PLANIFICACIN FINANCIERA

Material de apoyo acadmico Recopilado y Preparado por: Prof. Oswaldo J. Mrquez G. Economista. M.B.A. Finanzas Caracas Julio 2011

Actualizacin A- 02/011
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La planificacin es la mejor manera de no tropezarse con el futuro

Planificacin Financiera. Overview

Mdulo I Introduccin

Mdulo VI La Planificacin y el Plan Financiero

Mdulo II Planeacin y Control Financiero Anlisis Financiero y Toma de Decisiones

Mdulo V Costo y estructura de capital. El marco estratgico. Aplicaciones

Mdulo III Planificacin y Planificacin Estratgica

Mdulo IV El CAPM. Estructura y costo de capital. Marco concepyual

OBJETIVO GENERAL

Proveer al participante de las herramientas necesarias, para analizar el alcance y la importancia del proceso de formulacin e implantacin del plan financiero de la empresa para el uso ptimo de los recursos puestos a la disposicin de la gerencia, orientados al logro de los objetivos corporativos en el corto, mediano y largo plazo; y responder adecuadamente, a las exigencias de un entorno caracterizado por la incertidumbre y cambios permanentes; en un contexto econmico y financiero diferenciado por la globalizacin y el comportamiento cclico de los mercados financieros.

Mdulo I: Introduccin: El marco conceptual de la gestin financiera y empresarial



Objetivo sesin 1: El marco conceptual: Analizar y manejar los conceptos bsicos asociados al marco conceptual de la gestin financiera y empresarial

Presentacin
El dilema de la gerencia representado por la decisin relativa a dnde y cmo invertir los recursos financieros puestos a su disposicin; la creacin de valor al accionista; mejorar el valor de la empresa en el mercado y la alineacin, como eje fundamental de la gestin de la organizacin; obligan al gerente financiero a evaluar el desempeo financiero de la empresa, a travs de indicadores que reflejen no slo los logros alcanzados, sino tambin las desviaciones con respecto a los niveles esperados.

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Presentacin

En consecuencia, los resultados de la evaluacin de la gestin, facilitarn la identificacin de deficiencias (brechas / debilidades) operacionales y financieras y la implantacin de acciones correctivas que permitan mantener a la empresa alineada con su direccionamiento estratgico. Slo mediante un sistema estructurado y sistmico de evaluacin, control y seguimiento de la gestin, podr la gerencia de la empresa en general y la gerencia financiera en lo particular, conocer hacia dnde va la empresa y tomar las acciones correctiva de manera oportuna.

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Mdulo I: Introduccin. El marco conceptual de la gestin financiera y empresarial. Sesin 1. ndice

1 Los tres objetivos que convergen en las finanzas 2 El dilema del gerente financiero 2.1En qu activos invertir, cunto y cuando? 2.2Cul fuente de financiamiento, qu condiciones? 2.3 Cul costo de financiamiento / costo de capital? 2.4Bajo qu condiciones de riesgo: econmico y financiero? 2.5Qu nivel de rentabilidad? 2.6Se asegura el crecimiento de la empresa?

I. Las Finanzas

Los tres objetivos que convergen en las Finanzas

Bsicamente son tres (3) los objetivos que constituyen la preocupacin central de la gerencia de finanzas: lograr los niveles de rentabilidad esperados con las diferentes iniciativas de inversin emprendidas por la organizacin; manejar de manera apropiada el riesgo asociado a las diferentes proyectos que podran afectar el logro de la rentabilidad esperada; y alcanzar el nivel de crecimiento que le permita a la empresa posisicionarse en el mercado, generar y mantener ventajas competitivas. La figura presentada en la lmina siguiente muestra estos planteamientos
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I. Las Finanzas

Los tres objetivos que convergen en las Finanzas

Ganancia comparada con otras opciones Productividad del esfuerzo econmico...

Rentabilidad
Expectativas del crecimiento de la rentabilidad, del tamao y del valor del negocio

Valor Agregado
Riesgo

Posibilidad de no lograr la rentabilidad Que el esfuerzo econmico no logre el excedente esperado...

Crecimiento

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I. Las Finanzas

Los tres objetivos que convergen en las Finanzas: rentabilidad

La rentabilidad est asociada al retorno obtenido por la inversin realizada por la empresa. Entre otros indicadores encontramos : De la inversin (ROI) = utilidad/ valor contable de la inversin (Return on Investment) Del Capital (ROE) = utilidad / capital social (Return on Equity) Del Activo (ROA) = utilidad / activo total (Return onAssets) . Del capital Empleado (ROCE) = Utilidad neta (NPAT) u Operativa (NOPAT) / C.E.

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Los tres objetivos que convergen en las Finanzas: rentabilidad

La teora financiera define rentabilidad como: la obtencin de beneficios por la inversin realizada (capital propio, activos, etc) cuando ese beneficio supera el costo del capital utilizado para realizar esa inversin

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Los tres objetivos que convergen en las Finanzas: riesgo

El riesgo asociado a las inversiones / actividades realizadas por la empresa, est alineado a conceptos tales como: Escenarios; Liquidez; Apalancamiento Financiero; Costo de Capital; Tasa de Inters; Tasa de Cambio y Flujo de Caja

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Los tres objetivos que convergen en las Finanzas: riesgo

La teora financiera define riesgo como: La posibilidad de que el retorno real pueda desviarse del esperado y, ese grado de desviacin potencial, determinar el nivel de riesgo. Tambin se define como la variabilidad de los rendimientos esperados de determinada inversin.

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Los tres objetivos que convergen en las Finanzas: riesgo

Riesgo en la Empresa: por lo general, la empresa enfrenta los siguientes tipos de riesgo
DEL ENTORNO
Recesin econmica

EMPRESARIAL
Comerciales

FINANCIERO
Cambiario

Sociopolticos Contraccin monetaria

Tipos de producto Operativos

Tasa de inters Inflacin

Crisis del sistema financiero Polticas gubernamentales Tecnolgico

Jurdicos

Reinversin

Administrativos

De liquidez

De crdito
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Los tres objetivos que convergen en las Finanzas: crecimiento

Existen diferentes tipos de crecimiento empresarial conocidos como: integrado, intensivo y diversificado; cada uno de los cuales depender del tipo de negocio y de los objetivos formulados por la alta gerencia y lo contemplado en su plan estratgico.
Crecimiento

Integrado

Intensivo

Diversificado

Hacia atrs Hacia adelante Horizontal

Penetracin de mercados Creacin de mercados Mejoramiento de productos

Concntrico Conglomerado Horizontal

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Dilema Central de la Gerencia

El dilema central de la gerencia financiera es determinar cunto y en qu activos invertir los recursos que son puestos a su disposicin y poder establecer acertadamente, dnde y cmo obtener los recursos requeridos por las operaciones de la empresa.

La decisin de cunto invertir se corresponde con el presupuesto de capital alineado con el plan de inversiones y, dnde obtener los recursos, se corresponde con el financiamiento y el plan financiero.

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Dilema Central de la Gerencia

En consecuencia, el gerente financiero debe combinar en forma ptima los recursos que son puestos a su disposicin, para poder cumplir con los objetivos de la gerencia, vale decir: maximizar la creacin de valor al accionista y maximizar el valor de la empresa en el mercado.

La pregunta que surge es: Cmo puede la gerencia determinar si sus esfuerzos estn orientados al logro de esos dos objetivos? La respuesta: a travs de los indicadores de gestin

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El Dilema Central del gerente financiero

Cunto y en activos invertir los recursos puestos a su disposicin Dnde y cmo obtener los recursos requeridos por las operaciones

Presupuesto de capital

Financiamiento

Plan de Inversiones

Plan Financiero

Maximizar el valor de la empresa en el mercado Maximizar la creacin de valor al accionista

Indicadores de gestin operacionales y financieros

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Dilema Central de la Gerencia

Maximizar el valor de la empresa en el mercado Optimizar la combinacin de recursos para mejorar el valor de las acciones de la empresa en el mercado: valor de mercado agregado ( Market Value Added MVA) Maximizar la creacin de valor al accionista
Optimizar la combinacin de recursos para satisfacer las

expectativas de retorno esperado por los accionistas: valor econmico agregado VEA_ ( Economic Value Added EVA)

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 Cul es el rol del gerente financiero?

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Conclusin

El eje central de la gerencia / gestin financiera es combinar en forma ptima los recursos que son puestos a la disposicin de la gerencia, para generar valor al accionista y mejorar el valor de la empresa en el mercado. Orientada por ese objetivo central, la gerencia debe disear y aplicar los indicadores a travs de los cuales pueda evaluar el desempeo empresarial.

Generar valor es lo primero

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Actividades
La actividad de la sesin 1 se corresponde con: Realizar la lectura del siguiente material: Prefacio y Captulo I

Marco conceptual de la gestin financiera y empresarial. Pg. 5 37; en: Ortiz Gmez, Alberto (2005) Gerencia Financiera y Diagnstico Estratgico (2da ed.). Bogot: Mc Graw Hill Leer Introduccin. Pginas 4 7. Las metas y las funciones de la

administracin financiera. En Block & Hirt (2008)Fundamentos de administracin financiera (2008). (12ava ed.) . Mxico. McGraw Hill. Preparar Ensayo Individual Rol del Administrador Financiero. No

mayor de 5 pginas para ser consignado y discutido en la Sesin N 2 Presencial.

Actividades
El Ensayo Rol del Administrador Financiero, que segn lo conversado en la sesin de apertura de esta Asignatura, deber tener la siguiente estructura: Resumen ejecutivo Introduccin Desarrollo Conclusiones Bibliografa consultada El Ensayo debe ser enviado a ms tardar a la media noche del da asignado por el Profesor de la Ctedra a la direccin de correo que le ha sido informado. Deben llevarlo en fsico en la Sesin N 2.

Bibliografa

Ortiz Gmez, Alberto (2005) Gerencia Financiera y Diagnstico Estratgico (2da ed.). Bogot: Mc Graw Hill
Block Stanley & Hirt Geoffrey. (2008) Fundamentos de Administracin financiera. (12ava ed.) . Mxico. McGraw Hill