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EL ANLISIS DE LA SOLVENCIA
EL ANLISIS DE LA SOLVENCIA
13.1. Introduccin. 13.2. Anlisis basado en el Cash Flow. 13.3. Anlisis basado en garantas. 13.4. Anlisis de la fincabilidad y otras consideraciones sobre la solvencia empresarial.
INTRODUCCIN
Solvencia Capacidad de la empresa para atender los compromisos de pago que vencen en el largo plazo. Solvencia = capacidad de supervivencia = viabilidad a l/p Variable importante para todos los grupos de inters.
Tcnicas para evaluar la solvencia empresarial: Anlisis basado en el CF considera la capacidad de generar tesorera y las reservas de liquidez. Anlisis basado en garantas estudia en qu medida se puede hacer frente al pago de la deuda, mediante la liquidacin de los activos. Anlisis de la fincabilidad se realiza cuando la informacin es poco fiable.
ANLISIS BASADO EN EL CF
1.
Calcular qu parte de la deuda l/p queda cubierta con las reservas de liquidez. Reservas Liquidez Deuda l/p * Ratio < 1 reservas insuficientes para cubrir la deuda
2.
Compara la deuda no cubierta con el CF. CF Neto . Deuda l/p Reservas Liquidez
Este ratio indica qu porcin de la deuda se puede satisfacer con el CF Neto anual. Inverso del ratio: indica el perodo previsible de amortizacin
ANLISIS BASADO EN EL CF
Reservas de Liquidez
S
=0 NO >0 y < Deuda l/p NO >0 y > Deuda l/p S
Reservas Liquidez / Deuda l/p = 305.700.000 / 1.239.800.000 = 0,25. CF Neto / (Deuda l/p Reservas Liquidez) = 279.300.000 / (1.239.800.000 305.700.000) = 279.300.000 / 934.100.000 = 0,30. Conclusiones: El 25% de la deuda l/p est cubierto por las reservas de liquidez. El resto de la deuda puede amortizarse con el nivel actual de CF en algo ms de 3 aos.
ANLISIS BASADO EN EL CF
Se aconseja combinar el anlisis basado en el CF con el de porcentajes verticales y horizontales para determinar:
Indica si es posible cubrir los pagos de explotacin con los cobros de explotacin.
Cobros de explotacin Pagos de explotacin Mediante este ratio, se enfrentan los ingresos de explotacin con los gastos de explotacin, como aproximacin de los cobros y los pagos (deduciendo las amortizaciones y otros gastos no pagados). Se espera que este ratio tome valores cercanos a la unidad.
COBERTURA DE INTERESES
CF Bruto Explotacin (EBITDA) Gastos Financieros Mide en qu cuanta es posible cubrir los intereses de la deuda considerando como recurso el CF Bruto de Explotacin o EBITDA.
Se espera que este ratio tome valores cercanos a la unidad cuanto mayor sea este ratio, ms amplia es la cobertura y menor el riesgo de que el EBITDA se agote debido a la carga financiera.
EBITDA/ Gastos Financieros = 350.600.000/ 78.800.000 = 4,45 Por cada de intereses se generan 4,45 de efectivo, procedente de las operaciones.
Los datos sectoriales de PYMES indican una cobertura de intereses de 4,54, casi idntica a la de la empresa del ejemplo.
COBERTURA DE IMPUESTOS
CF Bruto Explotacin (EBITDA) Gastos Fros. Impuestos Mide en qu cuanta es posible satisfacer los impuestos considerando como recurso el CF Bruto de Explotacin o EBITDA, descontados los gastos financieros.
Cuanto mayor sea este ratio, menor el riesgo de que el EBITDA sea absorbido por la carga fiscal.
(EBITDA - Gastos Financieros)/ Impuestos = (350.600.000 - 78.800.000)/ 14.500.000 = 18,75 por cada de impuestos.
Datos sectoriales de PYMES cobertura de impuestos = 5,22 mayor cobertura en la empresa estudiada. Del anlisis realizado se desprende que hay tesorera suficiente a todos los niveles. Si del anlisis de varios ejercicios se detectara cierta estabilidad en las coberturas, es poco probable que se produzcan problemas de solvencia en el futuro.
Anlisis de los activos que tiene la empresa y que podra liquidar en caso de que necesitara satisfacer sus deudas a l/p. Se evala la suficiencia del Patrimonio Neto Activos > Pasivos? Si Activos < Pasivos situacin concursal. Estas variables se pueden analizar siguiendo distintos enfoques:
Comportamiento histrico (anlisis diacrnico). Comparacin con un patrn (anlisis sincrnico). Estimacin de impactos, circunstancias negativas previsibles (anlisis cuantitativo de escenarios).
Mide la relacin entre el activo total y las deudas que componen el capital ajeno (pasivo no corriente + pasivo corriente). Ratio > 1 la E, en situacin de liquidacin podra devolver los capitales ajenos con los que se est financiando patrimonio neto positivo.
Inverso del ratio de garanta. Medida del endeudamiento en que la empresa ha incurrido para financiar su activo. Su valor suele oscilar entre 0,4 y 0,6 y siempre debe compararse con referencias sectoriales.
Por cada de patrimonio neto, la deuda ajena asciende a 1,79 . Los resultados obtenidos ofrecen una buena visin de la empresa la proporcin de deuda respecto al capital propio es adecuada. Sin embargo, estas conclusiones deben tener en cuenta que se trata de anlisis que consideran el valor en libros de los activos enajenables, en lugar de su valor de realizacin, y siempre considera a la empresa en situacin de liquidacin, lo cual no deja de ser una aproximacin en la mayora de los casos. Los datos referentes a las Pymes ofrecen un ratio de garanta de 1,58, as como un endeudamiento del 0,63, casi idntico a los que presenta la empresa.
ANLISIS DE LA FINCABILIDAD
Comprobar qu activos reales posee la empresa, consultando los registros oficiales de propiedad, en lugar de los EEFF. Se realiza en ausencia de informacin contable auditada. Pasos a seguir:
Declaracin de bienes por parte de la empresa. Identificacin fsica y verificacin de la titularidad de los bienes. Peritacin, para conocer el valor de mercado. Identificacin de pasivos (pasivos vinculados). Evaluacin del exceso de valor de activos sobre pasivos identificar los activos libres de cargas y garantas que estn disponibles para satisfacer las deudas de la empresa en caso de impago.
La empresa est expuesta a riesgos que, si no estn cubiertos por plizas de seguros o provisiones contables adecuadas, pueden afectar a la solvencia de la empresa. EEFF auditados los auditores han evaluado los riesgos y propuesto los ajustes oportunos. EEFF no auditados el analista debe hacer comprobaciones Riesgos a otros nombres: Riesgos incurridos al avalar determinadas operaciones de otras personas o entidades. Deben considerarse las deudas que puedan surgir si el avalado no responde de sus deudas.
Crisis Empresarial: problemas de liquidez situacin de solvencia desfavorable renegociar con los acreedores, si es posible.
Ley 22/2003 = Ley Concursal
Estructura el procedimiento judicial que sigue a una crisis empresarial (liquidez o solvencia) e intenta proteger a los acreedores. Fomenta la reanudacin de la actividad y evita la liquidacin de activos ligados a la actividad para satisfacer sus deudas. Ofrece un plazo ms amplio a la empresa para solventar su situacin proceso de quita y espera.
PROCEDIMIENTO CONCURSAL
informarles de cuanto sea de su inters, auxiliarles en la conservacin/ administracin de la masa activa, poner a disposicin de la administracin concursal los libros y documentos relativos al ejercicio de su actividad profesional o empresarial.
La declaracin de concurso no interrumpe, por s sola, el ejercicio de la actividad profesional o empresarial del deudor el juez del concurso goza de amplias potestades para:
Acordar el cierre de sus oficinas, establecimientos o explotaciones. Cese o suspensin, total o parcial, de una actividad empresarial (previa audiencia del deudor/ representantes de los trabajadores).
PROCEDIMIENTO CONCURSAL
La ley simplifica la estructura orgnica del concurso slo el juez y la administracin concursal constituyen rganos necesarios en el procedimiento. La competencia para conocer del concurso se atribuye a los nuevos juzgados de lo mercantil.
Se concede al juez una amplia discrecionalidad en el ejercicio de sus competencias contribuye a la facilitar la flexibilidad del procedimiento y su adecuacin a las circunstancias de cada caso.
QUITA
ESPERA
QUITA Y ESPERA
Se produce cuando la crisis de solvencia lleva aparejada una crisis de rentabilidad la empresa no genera el nivel de beneficios deseado.
Liquidacin de la empresa venta de activos funcionales pagar a los acreedores las cantidades que se deben (en la cuanta y el orden que marque el proceso concursal y la regulacin especfica). A posteriori anlisis forense de la empresa identificar las causas que pudieron provocar la discontinuacin de las actividades.