UNIDAD No 11

Administracin del Capital de Trabajo

Docente: Ing. Lucio Guanilo Gmez

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-Capital de Trabajo
-Fondo Operativo
-Capital en Circulacin

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Capital de Trabajo(kw) vs. Capital de Trabajo Neto

EL MODELO DE CONTABILIDAD
Las Decisiones de Inversin Las Decisiones de Financiamiento

Kw

Efectivo Ttulos negociables Cuentas por cobrar Inventarios Activos Ciruclante

Cuentas por pagar Deuda Corriente Pasivo circulante

Capital de trabajo neto = Diferencia entre: AC - PC

CORTO PLAZO

Deuda a largo plazo bonos Pasivo a largo plazo

LARGO PLAZO

Activo Fijo Tangible Activo Fijo intangible Total A. F.

TOTAL ACTIVO =

Acciones comunes Utilidades retenidas Capital de los Accs

PASIVO + CAPITAL DE ACCIONISTAS

Fred J. Weston y Thomas E. Copeland en 1996, en su libro Fundamentos de Administracin Financiera plantea :

: "El capital de trabajo es la inversin de una empresa en activo a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos ltimos incluyen prstamos bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados. "
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Capital de Trabajo

Representa los recursos del activo circulante con que cuenta una empresa para cancelar sus compromisos en el corto plazo y posee un excedente para garantizar el margen de proteccin de las operaciones normales

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Efectivo Activos Circulantes

Inversiones temporales
NATURALEZA LIQUIDA

Cuentas por Cobrar

Inventarios

La disponibilidad inmediata del capital de trabajo depende del tipo y de la naturaleza liquida de los Activos Circulantes para realizar las operaciones y cancelar cabalmente los componentes en el corto LG plazo

Disponibilida del Capital de trabajo

Capital de Trabajo
Es el efectivo lo que una empresa debe mantener para seguir produciendo mientras cobra lo vendido.
Ampliemos la definicin, el CT estar compuesto por inversiones que la empresa debe mantener en Activos Corrientes (Caja-Bancos, Valores Negociables,Cuentas por Cobrar e Inventarios), para financiar el ciclo productivo del negocio. Para una cabal comprensin de esta definicin ampliada, debemos recordarles qu es un Activo Corriente y qu un Ciclo Productivo
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El Ciclo Productivo o Ciclo de Operacin, es el nmero de das que va desde el momento que se compra insumos, hasta el momento que se recibe el pago por la venta del producto que se elabor con estos insumos
Ciclo de Operacin(CO)

Compra de Materias primas A crdito

Venta del Producto Terminado a crdito Antigedad promedio Del Inventario(API) Perodo d e cobranza Promedio(PCP)

Cobranza de Cuentas pendientes(cxc)

0
Periodo De pago Promedio (PPP) (35 dias)

Tiempo (en dis)

Pago de cuentas Por pagar( cxp)

Salida de Efectivo

Ciclo de Caja (CC)

Entrada de Efectivo

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 CT: Son las inversiones que, en forma de caja, cuentas por cobrar e inventarios, tiene que realizar una empresa para financiar el nmero de das, que van desde que compra insumos, hasta que recibe la venta de sus productos.

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Se define como los recursos destinados a cubrir el costo de operacin diaria, es decir, la herramienta necesaria para poder operar.

Puede concebirse como la proporcin de los activos circulantes de la empresa financiados mediante fondos a largo plazo. (Pasivo a largo plazo y/o Capital contable).

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ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Valores negociables CP Cuentas por cobrar Inventarios

PASIVO CORRIENTE Sobregiros Prstamos bancarios Cuentas por pagar Otras cuentas por pagar CAPITAL DE TRABAJO NETO

PASIVO NO CORRIENTE Y ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

El Capital Neto de Trabajo tambin puede concebirse como la proporcin de activos circulantes financiados mediante fondos a largo plazo
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Capital de Trabajo Neto ( Fondo de Maniobra: FM)

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Capital de Trabajo Neto ( Fondo de Maniobra: FM)

FM= AC - PC

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ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE TRABAJO

Sus componentes son :el efectivo, Valores negociables, cuentas por cobrar e inventario y por su Tiempo se estructura o divide como permanente o temporal.
El capital de Trabajo permanente es la cantidad de activos circulantes requerido para hacer frente a las necesidades mnimas a largo plazo. Se le podra llamar capital de trabajo puro. El capital de Trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que vara con los requerimientos estacinales.
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Son los recursos propiedad de la empresa representados por el efectivo y sus equivalentes, as como las cuentas por cobrar y los inventarios principalmente, cuya caracterstica es la disponibilidad para la operacin.

Activo circulante
Activo fijo

AC

PCP PLP

Pasivo de Corto plazo

Pasivo de largo plazo Capital contable

AF

CC

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Efectivo en caja y bancos. Inversiones temporales (instrumentos financieros). Cuentas por cobrar.
Inventarios: Materia prima, proceso y terminado.

Caracterstica: su fcil conversin en $(dinero), en el plazo mximo de un ao.

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Son las obligaciones contradas e ineludibles por la empresa, representados por las cuentas por pagar, proveedores, impuestos por pagar y financiamientos mximos a un ao, cuya caracterstica es la exigibilidad para la operacin.

Activo circulante

AC

PCP PLP

Pasivo de Corto plazo

Pasivo de largo plazo Capital contable

Activo fijo

AF CC

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Proveedores. Cuentas por pagar. Impuestos por pagar.

Crditos < o = a un ao.

Caracterstica: obligaciones que deben pagarse en el plazo mximo de un ao.
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Esto nos indica en trminos generales que algunas actividades incrementan el efectivo y otras lo reducen. Se sealan a continuacin estas actividades, junto con un ejemplo de cada una: Actividades que incrementan el efectivo: Aumentar la deuda a largo plazo (nuevos prstamos) Aumentar el capital contable (nuevas aportaciones) Aumentar los pasivos de corto plazo (nuevos prstamos a 90 das) Disminuir los activos circulantes, excepto el efectivo (venta de inventarios) Disminuir los activos fijos (venta de propiedades) Actividades que disminuyen el efectivo: Disminuir la deuda a largo plazo (liquidar prstamos) Disminuir el capital contable (reembolso de aportaciones) Disminuir los pasivos de corto plazo (liquidar prstamos a 90 das) Aumentar los activos circulantes, excepto el efectivo (compra de inventarios) Aumentar los activos fijos (compra de propiedades)
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Determinacin de la Combinacin de Financiamiento.

Una de las decisiones ms importantes que deben tomarse respecto del activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en que este ltimo ser utilizado para financiar al primero. Los prestamistas otorgan crditos a corto plazo a fin de que la Empresa pueda financiar sus planes estacinales, cuentas por cobrar o inventarios, no suelen financiar prstamos a corto plazo para financiar requerimientos a largo plazo
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 Las necesidades de financiamiento de la Empresa pueden dividirse en dos grandes categoras:

Permanentes Estacinales

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FINANCIACION DEL ACTIVO CORRIENTE

Financiamiento Unidades monetarias
ACTIVO CORRIENTE FLUCTUANTE PASIVO CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE PERMANENTE PASIVO NO CORRIENTE Y APORTE DE CAPITAL (Recursos a L:P:)

ACTIVO NO CORRIENTE

tiempo
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ESTRATEGIAS
Existen varios procedimientos o estrategias (*) para determinar la combinacin de financiamiento adecuada. Las tres estrategias bsicas son:
La estrategia dinmica. La estrategia conservadora Una relacin de intercambio o alternativa de ambas.
(*) estrategia, conjunto de acciones encaminadas a lograr un objetivo
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Estrategia Dinmica de Financiamiento

Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacinales con fondos a corto plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos. Esto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de los vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades financieras de la Empresa. El resultado es: Mayor rendimiento y riesgo, menor costo y mayor utilidad
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Estrategia Conservadora de Financiamiento

La estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. El Resultado es : Menor rendimiento y riesgo, mayor costo y menor Utilidad
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Estrategia Alternativa
La mayor parte de las organizaciones de negocios se valen de una estrategia alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.

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LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES CON PASIVO CIRCULANTE (CRDITOS A CORTO PLAZO) DE NATURALEZA NO ESPONTNEA. ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES ES FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL. PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD. LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MS BARATA QUE LA DE LARGO PLAZO SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDAD DE OBTENER UTILIDADES MS ALTAS.
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Poltica Agresiva

Activos circulantes Temporales Nivel Permanente de Activos Circulantes

Fin. a CP mediante deudas

Deuda a LP + Cap.Cont + Pas. Circ. espontneo

Activos Fijos

Tiempo
29

AC=Activo Corriente AF = Activo Fijjo

AC

800
PCP=Pasivo Corto Plazo o P.Corriente
PLP=Pasivo Largo Plazo CC= Capital o Patrimonio

PCP 200

PCP = 200 x 10% = 20 PLP = 800 x 15% = 120 140

UAII 600 Costos Finan 140 UAI 460 I (30%) 138 Utilidad Neta 322

PLP 800
AF 1,200 CC 1,000

ROA = 322 / 2000 = 16.10%

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 LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS CORRIENTES CON MENOR PROPORCION DE PASIVO CORRIENTE, SU ACTIVO NO CORRIENTE CON PASIVO DE LARGO PLAZO Usa capital permanente para financiar todos los requerimientos de activos permanentes y algunas o todas las demandas estacionales. Satisface una parte de sus necesidades estacionales almacenando liquidez en valores negociables durante la estacin floja. Es una poltica muy segura , pero menos rentable porque el Costo del dinero a LP es mas caro.
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Costo Financiero:

AC 800
UAII:Utilidad antes de Interes e Impuestos.

PCP 100

PCP = 100 x 10% = 10 PLP = 900 x 15% = 135 145 UAII 600 Costos Finan 145 UAI 455 I (30%) 138 Utilidad Neta 317 16.10%

PLP 900
AF 1,200 CC 1000

UAI=Utilidad antes de Impuestos I=Impuesto a la Renta= 30% anual

322
DE LA AGRESIVA

ROA = 317 / 2000 = 15.85%

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Un gerente financiero se dedica una buena parte de su tiempo a la administracin del capital de trabajo, pues sabe que la meta de la administracin del capital de trabajo es maximizar el valor de la empresa, es decir implica la administracin eficiente de los activos circulantes y los pasivos de corto plazo.
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CF CFCP * FCP CFLP * FLP

A.-Costo de financiamiento:
CF CFCP * FCP CFLP * FLP

CF=Costo de Financiamiento Total CF cp=Costo de Financiamiento de los Fondos de Corto Plazo CF lp =Costo de Financiamiento de los Fondos de Largo Plazo. FCP = Fondo a Corto Plazo FLP = Fondos a Largo Plazo
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RA R AC * AC R AF * AF

B.-Rendimiento de Activos
RA R AC * AC R AF * AF
RA = Rendimiento del Activo Total AC = Activo Corriente AF = Activo Fijo RAC =Rendimiento del Activo Corriente RAF = Rendimiento del Activo Fijo
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C.-Rendimiento Neto
RN = RA -CF
RN=Rendimiento Neto RA=Rendimiento del Activo Costo del Financiamiento CF =Costo de Financiamiento

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D.-Capital de Trabajo Neto

KW = AC PC Kw = Capital de Trabajo Neto AC = Activo Corriente PC = Pasivo Corriente

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EJERCICIO DE APLICACION
Se recoge de la Empresa de Confecciones Malu SAC, el siguiente Balance General del ejercicio 2007.
Activo Activos Corrientes Activos Fijos ACTIVO TOTAL Pasivo 30,000 Pasivo Corriente 100,000 Pasivo a Largo Plazo 130,000 TOTAL PASIVO+PATRIMONIO 25,000 105,000 130,000

El rea financiera de la empresa estima que la rentabilidad de sus activos Corrientes es del 10% y el de sus pasivos Corrientes( le cuesta) el 12%, que sus activos fijos obtuvieron una ganancia del 20%, y que los fondos a largo plazo le cuestan un 15%.Se desea determinar :
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Se desea determinar:
a) El costo de Financiamiento b) Rendimiento de los Activos c) Rendimiento Neto d) El Capital de Trabajo e) Si la Empresa reduce su Activo Corriente en 2,000 y aumenta su Ac. Fijo en 2000 ;y replantea su composicin de deuda a corto plazo en 27,000 y a Largo plazo a 103,000 Cules serian los cambios en cuanto al Riesgo y Rendimiento?
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Respuesta:
a) Costo Financiamiento:

CF = 25,000 x 12% + 105,000 x 15% Costo Financiamiento = 18,750

b) Rendimiento de los Activos:

RA R AC * AC R AF * AF
RA = 10% x 30,000 + 20% x 100,000 = 23,000
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c) Rendimiento Neto:
RN = RA -CF

RN = 23,000 18,750 = 4250 d) Capital de Trabajo: KW = 30,000 - 25,000 = 5,000 Riesgo: S = AC = 30,000 = 1.2 Esta cubierto el Pasivo Corriente. PC 25,000 El riesgo es casi nulo
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e)
Activo Activos Corrientes Activos Fijos ACTIVO TOTAL Pasivo 28,000 (30000) Pasivo Corriente 102,000 (100,000) Pasivo a Largo Plazo 130,000 TOTAL PASIVO+PATRIMONIO 27,000 (25000) 103,000 (105,000) 130,000

-Rendimiento de los Activos =

RA = 10% x 28,000 + 20% x 103,000 = 23,400 ---------23000 CF = 27,000 x 12% + 103,000 x 15% =18,690 -----------18,750
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-Rendimiento Neto: RN = RA -CF = 23,400 18690 = 4,710 ---------- 4,250 - S = AC = 28,000 = 1.04 Esta cubierto el Pasivo Corriente. 1.02 PC 27,000 riesgo es casi nulo -KW = 28,000 - 27,000 = 1,000 ------------ 5000 Conclusin: El Rendimiento aumenta y tambin el riesgo dado que
el capital de trabajo disminuye.

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END

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