MATEMATICAS

FINANCIERAS
Profesora:Denis Markusovic

Temario
Valor del Dinero
Tasa de Inters
Cuotas, Anualidades
Tablas de Amortizacin
Flujo de Caja


Valor del dinero
El valor del dinero se refiere al poder
adquisitivo que ste tiene en el tiempo.
La manifestacin del valor del dinero en el
tiempo se conoce como inters.

Inters = Monto Final Principal
Inters
Es el incremento entre una suma original de
dinero prestado y la suma final debida, o la
suma original invertida y la suma final
acumulada.
Este incremento se puede expresar
porcentualmente:

100
Inicial Monto
Inters
(%) Inters de Tasa - =
Inters Simple
El Inters Simple se calcula utilizando slo el
principal, ignorando cualquier inters causado
en los periodos de inters o de capitalizacin
anteriores.
Para calcular el valor futuro de una cantidad
aplicando inters simple, se debe utilizar la
siguiente frmula:
( ) n i VP VF + = 1
Inters Compuesto
En el caso del inters compuesto, el inters
para cada periodo se calcula sobre el principal
ms el monto total de inters acumulado en
todos los periodos anteriores.
En otras palabras se aplica inters sobre
inters, de forma de ajustar el valor del dinero
en el tiempo no slo sobre el principal, sino
tambin sobre el inters.
Inters Compuesto
El clculo del valor futuro de una cantidad
aplicando inters compuesto se hace de la
siguiente forma:



En donde:
VF: Valor Futuro.
VP: Valor Presente.
n : Numero de periodos de capitalizacin.
i : Tasa de inters.

( )
n
i VP VF + = 1
Ejercicio Inters
Ud. Ha pedido un crdito automotriz por
un valor de $ 18.000 a una tasa de 12%
anual, el cual se debe cancelar en tres
aos ms Cunto se debe cancelar si se
aplica inters simple? Qu pasa si el
inters es compuesto?
Ejemplo Inters
Solucin:
Usando inters simple:


Usando inters compuesto:
( ) 480 . 24 3 12 . 0 1 000 . 18 = + = VF
( ) 289 . 25 12 . 0 1 000 . 18
3
= + = VF
Ejemplo Inters
Monto Inicial Tasa de Inters Inters Pagado Monto Final
18.000 12% 6.480 24.480
18.000 12% 7.289 25.289
Diferencia. $ 809
Comparando ambas formas de pago:
Se observa claramente que en un mismo crdito, utilizando
inters compuesto, el inters y el monto final son siempre
mayores o iguales que si se usara inters simple.
Inters Efectivo y Nominal
Inters efectivo: Es el inters que
realmente se est pagando o cobrando,
sobre una suma de dinero.
Inters Nominal: Es la tasa de inters del
periodo por el nmero de periodos de
capitalizacin.
Conversin de tasa Nominal a
Efectiva
Para calcular la tasa Efectiva a partir de una tasa
nominal, podemos utilizar la siguiente frmula:


Donde:
i: Tasa de inters efectivo.
r: Tasa de inters nominal.
m: Nmero de periodos de capitalizacin.
1 1
|
.
|

\
|
+ =
m
m
r
i
Equivalencia entre tasas de
inters efectivas
La equivalencia entre tasas de inters
efectivas que se aplican a distintos periodos
es la siguiente:
365 12 6 4 2
) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( + = + = + = + = + = +
D M B T S A
i i i i i i
Donde los subndices:
A= Anual.
S= Semestral.
T= Trimestral.

B= Bimestral.
M= Mensual.
D= Diaria.
Ejemplo
Ud. Pidi un crdito con una tasa de inters
de 12% anual capitalizado semestralmente
Cul es el inters anual efectivo? A qu
tasa de inters trimestral equivaldra dicha
tasa de inters?
Ejemplo
La tasa de inters ( r ) es igual a 12% anual
con capitalizaciones semestrales, por lo que
el nmero de capitalizaciones en el periodo
( m ) es igual a 2, luego tenemos que el
inters anual efectivo es:
% 36 , 12 1236 , 0 1
2
12 , 0
1 1 1
2
= =
|
.
|

\
|
+ =
|
.
|

\
|
+ =
m
m
r
i
Ejemplo
Dada la equivalencia entre tasas de inters
podemos convertir esta tasa de inters anual
efectiva a una trimestral efectiva:


Despejando, obtenemos:
4
) 1 ( ) 1 ( + = +
T A
i i
4
) 1 ( ) 1 1236 , 0 ( + = +
T
i
% 956 , 2 02956 , 0 1 1236 , 1
4
= = =
t
i
Payment
Debido a que la gran mayora de los
prstamos y crditos se realizan en cuotas
iguales, es que se hace necesario tener una
forma ms fcil y rpida de poder llevar al
presente esta serie de flujos, que hacerlo
uno por uno.
Payment
La siguiente frmula cumple dicho objetivo
y es la siguiente:

PMT PMT PMT PMT
0 1 2 3
n
( ) ( ) ( ) ( )
( )
( )
(

+
+
=
+
=
+
+ +
+
+
+
=

=
i i
i
PMT
i
PMT
i
PMT
i
PMT
i
PMT
VP
n
n
n
t
t n
1
1 1
1
1
1
......
1 1
1
2 1
Payment
De lo cual podemos despejar el PMT:



En donde tenemos que el Factor de Recuperacin
de Capital (F.R.C.) es:
( )
( )
(

+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
VP PMT
( )
( )
(

+
+
=
1 1
1
. . .
n
n
i
i i
C R F
Payment
Adems podemos obtener el PMT para el
valor futuro de una cantidad, basta con
reemplazar en la frmula, con lo
que obtenemos:
( )
n
i
VF
VP
+
=
1
( )
( )
( )
|
|
.
|

\
|
+
+
=
|
|
.
|

\
|
+
=
1 1
1
1 1
n
n
n
i
i i
VP
i
i
VF PMT
Payment
En la frmula anterior encontramos el
trmino conocido como Factor de
Amortizacin de Capital (S.F.F), que es el
siguiente:
( )
|
|
.
|

\
|
+
=
1 1
. . .
n
i
i
F F S
Payment
Si observamos el diagrama de los flujos que
caracterizan al PMT, podemos observar que
la frmula est hecha para movimientos de
dinero realizados al final de cada periodo,
por lo que se puede denominar PMT
vencido.
Observacin: En caso de que se diga lo
contrario, los PMT son vencidos.
Payment
Lo que nos lleva obviamente, a plantearnos
el caso en que los movimientos se realicen
al comienzo de cada periodo, lo que se
denomina PMT anticipado.
PMT PMT PMT PMT
0 1 2 3
n-1
PMT
Payment
La frmula para este tipo de PMT es la que
aqu se muestra:
(

+
+

+
=
1 1
1
1
n
n
i
i i
i
VP
PMT
Gradientes
Debido a que los flujos no necesariamente
son constantes, necesitamos una frmula
que nos entregue el valor presente para
flujos que crecen o disminuyen, ya sea en
un monto fijo o en un porcentaje fijo.
Gradiente Uniforme
Para el caso en que el aumento o
disminucin de los flujos de un periodo a
otro sea fijo, el diagrama que representa
estos movimientos es el siguiente:
P+G P+2G P P+(n-1)G
0 1 2 3
n
- - -
Gradiente Uniforme
En el que P es el valor base (inicial), a partir del
cual se irn sumando o restando cantidades fijas
de dinero G en cada periodo. La relacin que lleva
todos estos flujos a valor presente es la presentada
a continuacin:
( )
( )
( )
( ) ( )
(

+
+

+
+
=
n n
n
n
n
i
n
i i
i
i
G
i i
i
P VP
1 1
1 1
1
1 1
0
Ejercicio de Repaso
1) Usted comprar un video grabador y un televisor en cuotas en
Almacenes Pars que aplica un inters del 15% anual capitalizado
trimestralmente. El precio del video grabador al contado es $100.000 y
el del televisor es $500.000.

a) Si decide pagar el video grabador en cuotas bimensuales en un plazo
de 2 aos, cunto valdrn dichas cuotas?
b) Si decide pagar el televisor en cuotas trimestrales en un plazo de 2
aos, cunto valdrn dichas cuotas?
c) dado a) y b), cunto debera pagar de una sola vez al final del
primer ao para acabar con el crdito? (asumiendo que acaba de pagar
justo las cuotas de ese momento)
Ejercicio de Repaso
2) Usted solicit un prstamo de tasa variable por un monto
de $10.000.000 para cambiar el auto y arreglar la casa. El
plazo del prstamo es de 36 meses con pagos trimestrales,
y las tasas de inters son para el primer ao 20 % anual
capitalizada bimensualmente; para el segundo ao de 6%
bimensual; y para el tercero de 4% mensual.
a) Calcule la cuota trimestral para pagar el prstamo. (20
ptos.)
b) Cundo ha pagado la cuota trimestral correspondiente al
mes 15, acuerda pagar toda la deuda remanente de una vez.
De cunto sera el pago? (15 ptos.)
Ejercicio de Repaso
3) Las ganancias de un negocio de ventas por internet sern
depositadas en una cuenta de ahorros donde ganarn 1% de
inters mensual. Se estima que las ganancias sean de
M$9.000 los primeros 14 meses y desde el mes 15 se
produzcan incrementos de M$500 cada mes. Cunto dinero
tendr ahorrado en total la empresa en el mes 34.
Gradiente en Escalada
Para aumentos porcentuales fijos de un periodo a
otro:



En el que P es la cantidad base y E es el porcentaje
de aumento o disminucin interperidica de los
flujos.
P(1+E)
P(1+E)
2

P
P(1+E)
n-1

0 1 2 3
n
Gradiente en Escalada
La relacin matemtica que lleva los flujos
de este tipo a valor presente es:
(
(

|
.
|

\
|
+
+

= 1
1
1
0
n
i
E
i E
P
VP
Gradiente en Escalada
Observacin:
En la expresin anterior note que E puede
tomar valores positivos o negativos, si la
cantidad de dinero va creciendo o
decreciendo, respectivamente.
Ejemplo
Se pide un crdito hoy a 10 aos plazo con pagos anuales y
un inters de 10% anual, los pagos se realizarn de la
siguiente manera:
La primera cuota ser de US$10.000, luego de la cual
irn aumentando en US$200 hasta el ao 5, despus de
dicho ao comenzar a decrecer en 5% hasta el ao 8, a
partir del cual se mantendr fija en este ltimo valor hasta
el final del crdito.
Cul es el monto que realmente pidi hoy?

Ejemplo
Lo primero que haremos ser hacer el diagrama de
flujo del crdito:

US$10.600
US$10.200
US$10.000
US$10.400
US$10.800
US$10.260
US$9.747
US$9.260 US$9.260 US$9.260
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ejemplo
Ahora procederemos a hacer los clculos:
Primero calcularemos el valor presente de la
parte del crdito que tiene la forma de gradiente
uniforme:
(

+
(

=
5 5
5
5
5
0
) 1 , 1 (
5
1 , 0 ) 1 , 1 (
1 ) 1 , 1 (
1 , 0
200
1 , 0 ) 1 , 1 (
1 ) 1 , 1 (
000 . 10 VP
280 . 39 $
0
US VP =
Ejemplo
Ahora, llevaremos al ao cero la parte del
crdito que es gradiente en escalada, para
usar dicha frmula necesitamos saber el
monto que se paga al ao seis, el cual es:
260 . 10 $ ) 05 , 0 1 ( 800 . 10
6
US Cuota
AO
= =
Ejemplo
Luego tenemos (usando E=-0,05):


Por ltimo, llevamos al presente la parte
final del crdito, la cual no es ms que un
PMT, pero antes debemos saber el valor de
la cuota del ao ocho:
793 . 10 $ 1
) 1 , 1 (
) 95 , 0 (
) 1 , 0 05 , 0 ( ) 1 , 1 (
260 . 10
2
2
5
0
US VP =
(

=
Ejemplo


Conociendo este valor reemplazamos:
260 . 9 $ ) 05 , 0 1 ( 800 . 10
3
8
US Cuota
AO
= =
817 . 11 $
1 , 0 ) 1 , 1 (
1 ) 1 , 1 (
) 1 , 1 (
9260
3
3
7
0
US VP =
(

=
Ejemplo
Finalmente, sumamos todos los valores
anteriormente llevados al presente, que
corresponde al monto del crdito que Ud.
pidi hoy:

890 . 61 $ 817 . 11 793 . 10 280 . 39
0
US VP
TOTAL
= + + =
Ejemplo
La forma en la que fue resuelto el problema
anterior no es la nica, por ejemplo, se
podra considerar el gradiente en escalada
hasta el ao ocho y el PMT desde el ao
nueve.
A continuacin se mostrar que el resultado
debe ser el mismo
Ejemplo
Gradiente en escalada desde ao seis al ocho:


PMT desde el ao nueve al diez:
113 . 15 $ 1
) 1 , 1 (
) 95 , 0 (
) 1 , 0 05 , 0 ( ) 1 , 1 (
260 . 10
3
3
5
0
US VP =
(

=
497 . 7 $
1 , 0 ) 1 , 1 (
1 ) 1 , 1 (
) 1 , 1 (
9260
2
2
8
0
US VP =
(

=
Ejemplo
Si sumamos todos los valores en el ao cero
nuevamente calculados:


El cual es igual al que fue obtenido de la otra
forma.
890 . 61 $ 497 . 7 113 . 15 280 . 39
0
US VP
TOTAL
= + + =
Inflacin
Hasta ahora no habamos considerado dentro
de las tasas de inters utilizadas, el caso de
que el dinero va perdiendo valor o poder
adquisitivo a travs del tiempo, esto es lo que
comnmente se llama inflacin ( f ).
El efecto que la inflacin provoca sobre el
dinero es que lo que podemos comprar hoy
con una cantidad de dinero, no lo podremos
comprar en el futuro con dicha cantidad.
Inflacin
Conociendo la tasa de inflacin es posible responder
por ejemplo, preguntas como stas:
Cunto equivale una cantidad de dinero de hoy en el
futuro?
A cunto equivale realmente el dinero que deposit en
el banco con una tasa de inters i por n periodos?
Cul es la tasa de inters que realmente me estn
cobrando?
Inflacin
Para responder la primera de las preguntas anteriores,
basta con llevar al futuro la cantidad de dinero usando
la tasa de inflacin, o sea:


En el caso de la segunda pregunta, lo que necesitamos
saber es la tasa a la cual el dinero de hoy se
transformar en dinero futuro con el mismo poder
adquisitivo, lo que se puede obtener de la siguiente
forma:

( )
n
f VP VF + = 1
Inflacin
Lo que haremos ser llevar a valor presente el dinero
del futuro, una vez aplicada la tasa de inters efectiva



Podemos observar que el factor que acompaa a VP
es la tasa de inters real, que es la tasa a la cual el
dinero presente se transforma en dinero futuro con el
mismo poder adquisitivo.

( )
( )
n
n
f
i
VP V
+
+
=
1
1
Inflacin
Por lo tanto:



Ahora, conociendo esta relacin, podemos saber dada
una tasa de inters real y la inflacin, cul es la tasa
de inters inflada:
( )
( )
n
n
r
f
i
i
+
+
=
1
1
f f i i i
f
+ + =
Inflacin
Esta tasa inflada se usa de la siguiente forma, para
clculos de valor futuro:
n
f
n
r
n
i VP i f VP VF ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( + = + + =
Ejemplo
Ud. Pidi un prstamo por $500.000 a un banco, en 2
cuotas, pagos semestrales y cuya tasa de inters
efectiva es de 4.5% por semestre. Se sabe adems que
la inflacin que utiliza el banco es la estimacin
realizada por el banco Central, la cual es de 3% anual.
De cunto ser cada cuota? A cunto equivalen los
$500.000 de hoy al final del ao?
Ejemplo
Para calcular la tasa de inters inflada, primero debemos
calcular la inflacin semestral:



Ahora podemos calcular la tasa inflada y luego el valor de
las cuotas:




% 49 . 1 0149 . 0 1 03 . 0 1 1 1 = = + = + =
A S
f f
06057 . 0 0149 . 0 0149 . 0 045 . 0 045 . 0 = + + =
f
i
Ejemplo



Si llevamos al futuro los $500.000 con la inflacin
anual obtenemos la equivalencia:
( )
( )
936 . 272
1 06057 . 0 1
06057 . 0 06057 . 0 1
000 . 500
2
2
=
(

+
+
= PMT
( ) 000 . 515 03 . 0 1 000 . 500 = + = VF
Ejemplo
Usted conoce la siguiente informacin
El IPC de enero del 2000 fue del 102,49 y el de febrero
del 2000 fue de 103,06.
El inters a los depsitos en UF en el mismo perodo
fue de 0,5% mensual.
Se supone que estas tendencias se mantendrn durante
los prximos 7 meses.
Si Usted deposita hoy 1 de marzo del 2000 una
cantidad de $500.000 en una cuenta de ahorros de pesos;
y adems de 10 UF en una cuenta de ahorros de UF,
Cunto dinero tendr al cabo de los 7 meses?
Nota: La UF el 1 de marzo del 2000 vale $15.143
Amortizacin
En lo que respecta a la forma en que se cancela un
crdito en cuotas, veremos que existen dos maneras:

1) Cuotas iguales.
2) Amortizaciones iguales.

Adems dentro de las modalidades de pago se puede
optar por periodos de gracia (si es que la institucin
financiera ofrece esta posibilidad), en los que se
puede o no pagar intereses.
Cuotas Iguales
Para este caso calculamos el monto de las cuotas, al igual
como calculamos un PMT con inters i y n periodos. Lo
que se muestra en la siguiente tabla de amortizacin:
PMT
PMT
B=A i C=PMT-B D=A-C
Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota
1
0
2
A
Amortizaciones Iguales
Si el pago se realiza con amortizaciones iguales, entonces
el valor de la cuota se calcula de la siguiente forma:
AMORT
AMORT
B=A i C=A-AM
D=AM+B
Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota
1
0
2
A
Ejemplo
Ud. como dueo y administrador de su microempresa,
se ha dado cuenta que necesita un prstamo de
US$20.000 para la adquisicin de nuevos activos.
El banco XXX le ofrece un crdito a cinco aos plazo
y dos aos de gracia en los que slo pagar intereses.
Los pagos sern anuales con una tasa de inters de
12% anual. Calcule el valor de las cuotas si el crdito
fuera con amortizaciones fijas o con cuotas fijas.
Ejemplo
Cuotas fijas:



A continuacin construiremos la tabla de
amortizacin del crdito:
( )
( )
98 . 8326 $
1 12 . 0 1
12 . 0 12 . 0 1
000 . 20
3
3
US PMT =
(

+
+
=
Ejemplo
8.326,98
8.326,98
2.400 1
0
2
20.000
Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota
4
5
3 8.326,98
20.000
20.000
14.073,02
7.434,80
0
2.400
1.688,76
892,18
2.400
2.400
2.400
5.926,98
6.638,22
7.434,80
Ejemplo
Amortizaciones fijas:



A continuacin construiremos la tabla de
amortizacin del crdito:
67 , 666 . 6 $
3
000 . 20 $
US
US
n Amortizaci ~ =
Ejemplo
8.266,67
7.466,66
2.400 1
0
2
20.000
Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota
4
5
3 9.066,67
20.000
20.000
13.333,33
6.666,66
0
2.400
1.600
800
2.400
2.400
2.400
6.666,67
6.666,67
6.666,66
Depreciacin
Como hemos visto en cursos anteriores, los
activos presentan un desgaste a travs del
tiempo, el cual se registra contablemente con
el nombre de Depreciacin.
La depreciacin se manifiesta como una
disminucin del valor libro de los activos.
La depreciacin es un importante escudo
fiscal, ya que disminuye la base sobre la cual
se aplican los impuestos sobre las empresas.
Depreciacin
Para controlar de manera ms clara y precisa el valor
libro y la depreciacin de cada periodo, vamos a usar una
tabla de depreciacin, que esta conformada de la
siguiente forma:
P Dt Vt
0
1
2
VA
D
1

D
2

V
1
=VA-D
1

V
2
=V
1
-D
2

n Dn
VS
Dt = Depreciacin en el periodo t.
VA = Valor inicial del Activo.
Vt = Valor del activo en el periodo t.
VS = Valor de Salvamento o Residual
del activo.
Tipos de Depreciacin
Depreciacin Lineal:


Depreciacin Acelerada:

En donde:

Se redondea hacia abajo y n mayor o igual a 5!
n
VS VA
D
t

=
3
n
t =
t
VS VA
D
t

=
Ejemplo
Construya las tablas de depreciacin usando todos
los tipos vistos anteriormente. Para un activo
depreciable, cuyo valor de adquisicin es de
US$13.000, su vida til es de 10 aos y su valor
residual US$1.000.
Ejemplo
Depreciacin Lineal:
200 . 1
10
000 . 1 000 . 13
=

=
t
D
P Dt Vt
0
1
2
13.000
1.200
11.800
10.600
10 1.000
1.200
1.200
Ejemplo
Depreciacin Acelerada:
3 3 , 3
3
10
~ = = t
000 . 4
3
000 . 1 000 . 13
=

=
t
D
P Dt Vt
0
1
2
13.000
4.000 9.000
5.000
4.000
3
4.000
1.000
Depreciacin permitida por el
S.I.I
La depreciacin permitida por el Servicio
de Impuestos Internos, viene dada por la
siguiente tabla, en esta slo hemos
considerado los objetos ms importantes
de depreciacin.
Depreciacin permitida por el
S.I.I
Depreciacin permitida por el
S.I.I
Depreciacin permitida por el
S.I.I
Como pudimos observar las
depreciaciones de los objetos usados en
la industria y en el comercio, estn
establecidas claramente en estas tablas.
As como tambin su forma de
depreciar, ya sea esta acelerada o
normal.
Flujos de Caja
Los flujos de Caja son una forma simple de
representar la diferencia entre los ingresos y
egresos netos que presenta una actividad
econmica en una periodo determinado. Lo cual
es de gran utilidad para evaluar si dicha actividad
es conveniente o factible de realizar.
Flujos de Caja
+
Ingresos por Venta Directos
-
Costos Directos
=
Utilidad Bruta
-
Egresos de Operacin
=
Utilidad operacional
-
Depreciacin
-
Amortizacin de los GPM
-/+
Dif. Venta Activos Valor Libro
-
Prdida de Ejercicio Anterior
-
Intereses LP
-
Intereses CP
=
Utilidad Antes de Impuesto
-
Impuesto 17%
=
Utilidad Despus de Impuesto
+
Depreciacin
+
Amortizacin de los GPM
+
Prdida de Ejercicio Anterior
-
Amortizacin de LP y CP

Inversiones
-
Activo Fijo
-
GPM
-/+
Capital de Trabajo
+
Venta Activos a Valor Libro
=
Flujo Antes de Financiamiento
+
Crdito
=
Flujo NETO
Flujos de Caja
Ahora, si observamos el flujo de caja, veremos
que existen ciertos trminos que disminuyen la
base sobre la cual se aplica impuesto, pero que
luego se vuelven a restituir al flujo, a estos
trminos se les llama Escudos Fiscales y son los
siguientes:
Intereses Corto y Largo Plazo.
Depreciacin.
Prdidas del ejercicio anterior.

Ejemplo
Usted y unos amigos han decidido crear una pequea empresa dedicada al transporte
rpido de correspondencias delicadas dentro de la ciudad. Para ello han estimado
que se necesita comprar dos computadores avaluados en US$2.800 cada uno; dos
furgones avaluados en US$10.000 cada uno, y tres motos cuyo valor por unidad es
de US$4.050. Los ingresos operacionales se espera que sean de US$25.000 el
primer ao y que estos tengan un crecimiento anual de un 30% hasta el ao 4. Los
costos de operacin se estiman en US$4.500 el primer ao y luego un aumento de
US$700 por ao. Los computadores deben ser depreciados con el mtodo de la lnea
recta a cuatro aos, con valor residual de 0. Los furgones y las motos, con vidas
tiles de 12 aos, se deben depreciar con el mtodo acelerado y su VS es de 20%.
Para la compra de los computadores no existe financiamiento. Para la compra de los
furgones existe un crdito por el 75% del valor total a tres aos plazo con uno de
gracia, pagadero en tres amortizaciones iguales a una tasa de inters de 8% anual.
Para la compra de las motos tambin existe un crdito por el 50% del valor total de
stas, pagadero en 4 amortizaciones iguales con una tasa de inters de 8%.
El impuesto anual a las utilidades es de un 17% y la tasa a la cual usted debe evaluar
su proyecto es de un 12%. La duracin del proyecto es de 4 aos. Los activos se
venden en el mercado en un 40% de su valor de compra al trmino del proyecto.
Desarrolle el flujo de caja completo para cada ao