EVALUACIN DE PROYECTOS

PROGRAMA RESUMIDO 1. 2. 3. 4. 5. Conceptos preliminares Estructura general de un Proyecto Etapas de un Proyecto de Inversin Estudios de Preinversin Tipos de Evaluacin * Evaluacin Privada * Evaluacin Social 6. Criterios de Evaluacin 7. Diferentes Usos de la Evaluacin de Proyectos * Nuevo proyecto * Ampliacin * Outsourcing * Internalizacin * Inmobiliario

Conceptos Preliminares

CONCEPTOS PRELIMINARES

Proyecto Conjunto de antecedentes que permiten estimar las ventajas y desventajas econmicas derivadas de asignar una cierta cantidad de recursos para la solucin de un problema econmico.
Es una metodologa que ayuda a resolver de manera inteligente un problema econmico, permitiendo decidir respecto del aprovechamiento de una oportunidad de inversin.

CONCEPTOS PRELIMINARES

Problema econmico Conflicto a que se ven enfrentados tanto individuos como las instituciones en la satisfaccin de sus necesidades, las que son mltiples y jerarquizables y para lo cual cuentan con recursos escasos y de aplicacin mltiple. Por lo tanto, se debe decidir objetivamente respecto de la mejor aplicacin de dichos recursos.

CONCEPTOS PRELIMINARES

Proyecto para un economista Fuente de Costos y Beneficios que ocurren en distintos perodos de tiempo.

El desafo a enfrentar es Identificar los Costos y Beneficios atribuibles al proyecto y valorarlos con el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar dicho proyecto. A esto se le denomina evaluacin econmica de proyectos.

CONCEPTOS PRELIMINARES

Proyecto para un inversionista privado Representa el origen de un Flujo de Fondos provenientes de Ingresos y Egresos de Caja que ocurren a lo largo del tiempo. El desafo consiste en determinar si los flujos netos de dinero que genera el proyecto, son suficientes para recuperar o compensar la Inversin asumida por el inversionista. Esta manera de concebir el proyecto, es lo que se denomina evaluacin financiera de proyectos.

CONCEPTOS PRELIMINARES Formulacin y evaluacin de proyectos Formulacin o Preparacin

Constituye la primera etapa del estudio y consiste en desarrollar aquellas actividades tendientes a preparar un Proyecto para alcanzar el Mximo de Eficiencia en la combinacin de Insumos y generacin del Producto, para de esa forma lograr el Mximo Excedente. En esta fase se determina el monto de la inversin, costos y beneficios del proyecto.

CONCEPTOS PRELIMINARES Empresa: Compra insumos, los combina y transforma en producto para entregarlo a los usuarios (venderlo). El proceso de Compra y Combinacin de insumos implica Costos Econmicos. Por otro lado, la Venta del producto significa Beneficios. La idea es que los Beneficios sean mayores que los Costos, es decir, se debe buscar la Eficiencia. Los Beneficios menos los Costos = Excedente

El objetivo que persigue el estudio de proyectos, es Maximizar el Excedente (eficiencia econmica), lo cual se puede lograr Minimizando los Costos Econmicos y/o Maximizando los Beneficios.

CONCEPTOS PRELIMINARES Para alcanzar este ptimo, en esta fase se deben formular procesos, evaluar diferentes opciones tcnicas y tecnolgicas, realizar estudios legales y organizac, etc. CT = suma Qi x Pi (insumos por precio de insumos en los diferentes perodos) BT = suma Xb x Pb (beneficios por precio de producto en los diferentes perodos) BNT = BT CT (Beneficios Netos Totales) BNT = Suma Xb x Pb, menos Suma de Qi x Pi La tarea de la Preparacin o Formulacin de un proyecto es estimar las cifras de Qi y Xb, as como los valores que asumirn Pi y Pb.

CONCEPTOS PRELIMINARES Evaluacin Consiste en emitir un juicio sobre la conveniencia de una proposicin (proyecto) La Evaluacin Econmica compara los Costos y Beneficios econmicos, con el objetivo de emitir un juicio sobre la conveniencia de Ejecutar un proyecto en lugar de otro. Tambin se aplica a mltiples decisiones menores o subproyectos, como por ejemplo: Fuentes de energa alternativas Compra o arriendo de equipos Trabajar con servicio propio o outsoursing (externalizacin)

CONCEPTOS PRELIMINARES

La evaluacin econmica sumar los BNT que se estima generar el proyecto durante su existencia y emitir un juicio sobre la conveniencia de llevarlo a cabo. Debido a que los BN se materializan en diferentes perodos de tiempo, para sumarlos y obtener una medida de valor de todos los BN que genera el proyecto, c/u de los valores anuales debe ajustarse por un coeficiente (tasa de descuento). Concepto de Valor del Dinero en el Tiempo Por lo tanto: Valor BN = Suma de BNt x Vt (*)

MATEMTICAS FINANCIERAS BSICA

INTERESES (I) Es el precio por el uso del Capital (C) tomado a prstamo, o la renta que se gana cuando se deposita o invierte dicho Capital. Desde una perspectiva matemtica, su valor estar en funcin del Capital, tasa de inters y el tiempo. TASA DE INTERES (i) Es la relacin entre Intereses y Capital por unidad de tiempo convenida (t) INTERES SIMPLE La tasa de inters se aplica sobre el Capital inicial. Los intereses ganados perodo a perodo no se acumulan (no se capitalizan) I = Cti M = C(1+ti) C = M/(1+ti) i = ((M/C)-1)/t

Si pongo $ 100.000 en un banco durante 3 meses al 1% mensual, cunto tengo al final del perodo? M = C (1+it) M = 100.000 x 3 x 1% M =$ 103.000

MATEMTICAS FINANCIERAS BSICA

INTERESES COMPUESTO Bajo este rgimen los intereses generados en cada perodo se agregan al capital inicial, es decir, se capitalizan PERODO DE INTERS Intervalo de tiempo convenido para la capitalizacin de los intereses FRECUENCIA DE CAPITALIZACIN Nmero de veces que el inters se convierte en Capital dentro de un ao Capitalizacin anual t t t I = C((1+i) 1) M = C(1+i) C = M/(1+i) Si pongo $ 100.000 en un banco durante 3 meses al 1% mensual, cunto tengo al final del perodo? t 3 M = C (1+i) M = 100.000 (1,01) M= $ 103.030

MATEMTICAS FINANCIERAS BSICA

ANUALIDADES O RENTA Conjunto de sucesiones de pago con distintos vencimientos (pagado/recibido) VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJO DE EFECTIVO t R( ( 1+i) 1) Ejemplo: Si deposito $ 50.000 mensuales durante 4 M = ---------------meses, al 1,5% mensual, cunto obtengo al final? i M = $ 204.545,17 VALOR PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJO EFECTIVO t R ((1+i) 1) Ejemplo: Voy a percibir una renta mensual de $100.000 durante 5 meses seguidos, cul es el VP = ----------------- valor presente de dicha serie de pagos, si i = 1%? t VP = $ 485.343,60 i ( 1+i)

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Si i = 10%

El Valor Actual (presente) de $ 1.100 gastados dentro de un ao es de $ 1.000

1.100

(1+0,1) Vo = V1 (1+i) VA = Vo + V1 + V2 + V3 + Vn (1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n n VA = Vn 0 (1+i)n

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Si i = 10%

El Valor Capitalizado de $1.000 gastados hoy, equivale a $1.100 dentro de un ao

1.000 (1+0,1)

V1 = Vo (1+i)
VC = Co (1+i)n + C1 (1+i)n-1 + + Cn-1 (1+i) + Cn n VC = Cn (1+i)n-1 0

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

EJERCICIO BSICO DE APLICACIN

El costo de adquisicin de un equipo y su instaslacin cuesta M$ 10.000. Los beneficios netos (Ingresos por ventas, menos costos operacionales, administrativos y otros, incluido depreciacin e impuestos) son de M$ 4.000 anuales. La vida til del equipo es de 3 aos y al final de sta el equipo no tiene valor comercial. La tasa de inters es del 10% anual.
En su opinin Es aconsejable realizar la inversin? Qu pasa si la tasa de inters es de un 7% anual?

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Solucin

Item Inversin Benef. Netos

1 4.000

2 0 4.000

3 0 4.000

(10.000) 0

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Solucin

Tasa 10%
VAN = -10.000 + 4.000 + 4.000 + 4.000 = -50,33 (1,1) (1,21) (1,33)

Tasa 7% VAN = -10.000 + 4.000 + 4.000 + 4.000 = 499,12 (1,07) (1,14) (1,23)

CONCEPTOS PRELIMINARES

Costos Fijos y Costos Variables Segn varien con los niveles de actividad (produccin y/o ventas), los costos de un proyecto pueden ser Fijos o Variables. Esta identificacin es necesaria para la adecuada proyeccin de los costos del proyecto durante su vida til.

Algunos permanecern fijos para determinados niveles de actividad, en cambio otros variarn directamente con los cambios en dichas actividades. Importancia de la presentacin (cuadros)

CONCEPTOS PRELIMINARES

Costos Evitables e Inevitables Segn se puedan o no recuperar, afectarn la decisin de Inversin. Los inevitables o no recuperables, aunque pueden significar un desembolso, no afectan la decisin de inversin, por lo tanto deben excluirse en la evaluacin. Es el caso de los costos histricos y sepultados. Por otro lado existen costos que no figuran formalmente en la estructura de costos de un proyecto, pero que deben considerarse al momento de realizar la evaluacin, como es el caso de los costos alternativos.

CONCEPTOS PRELIMINARES Costos desembolsables y no desembolsables

En la Evaluacin Privada existen algunos Costos no Desembolsables (no representan movimientos de caja), como la Depreciacin de los activos Fijos y la Amortizacin de los activos Intangibles, partidas que necesariamente deben incluirse en Costos anuales del Proyecto. Estos Costos tienen un efecto Tributario, por tal motivo es que en los Flujos de Caja Anuales aparecen deduciendo la base imponible tributaria (Ingresos Costos) y luego, una vez determinado el Impuesto a la Renta, deben adicionarse a los Flujos Netos.

CONCEPTOS PRELIMINARES

Ingresos y Costos Incrementales, marginal o adicional Para la evaluacin de proyectos incrementales (como por ejemplo, incorporar nueva mquina o aumento en la capacidad productiva), se debe comparar los ingresos que genera dicha ampliacin (Ingreso Incremental) vs. los costos que demanda la ampliacin (Costo Incremental).

Equivale a comparan los Ingresos Netos con Proyecto vs Ingresos Netos sin proyecto.

Estructura General de un Proyecto

ESTRUCTURA GENERAL DE UN PROYECTO En la formulacin de un proyecto, se debe cuantificar los recursos que se requieren y que generar su implementacin. Se identifican claramente 3 componentes: Ingresos, Costos e Inversin. Ingresos del proyecto Son los beneficios que generar la implementacin del proyecto. Para una mejor evaluacin, aparte de los beneficios obvios (venta de producto), se deben incluir el Valor de Recuperacin de la Inversin, los Ingresos por venta de activos de reemplazo y la recuperacin del K de T.

ESTRUCTURA GENERAL DE UN PROYECTO Costos de un proyecto Corresponde a todos los costos y gastos operacionales, administrativos y de ventas que demandar la implementacin del proyecto. Gastos peridicos, tales como materias primas, materiales, remuneraciones, gastos generales, seguros, patentes, impuestos, etc., se deben cuantificar y agruparse en temes homogneos. Costos de Operacin, Gastos de Administracin y Ventas, Gastos Generales, etc. son los rubros ms utilizados en la evaluacin privada.

ESTRUCTURA GENERAL DE UN PROYECTO Inversiones del proyecto Equivale a la suma de todos los recursos que se requieren para la instalacin y puesta en marcha de un proyecto. Est constituido por aquellos bienes que no son motivo de transacciones corrientes y que se adquieren una vez durante la instalacin del proyecto y se utilizan a lo largo de su vida til. Reinversiones Algunos son tangibles y estn sujetos a depreciacin, otros en cambio son intangibles, como las franquicias, patentes, licencias, concesiones, gastos de organizacin y puesta en marcha, etc. y se amortizan en perodos relativamente cortos.

Etapas de un Proyecto de Inversin

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN La preparacin de un proyecto es un proceso o ciclo sustentado en varias etapas, desde la idea que lo genera o detecta, hasta que el proyecto se encuentra entregando bienes y/o servicios a la comunidad. Este proceso permite ir teniendo niveles cada vez ms rigurosos y precisos de informacin y anlisis, a objeto de encontrar la alternativa que lo optimice. Las etapas del Ciclo de un proyecto son: Idea de proyecto Estudios de preinversin Inversin Operacin

Ciclo del Proyecto

IDEA ESPERA PERFIL ESPERA PREFACTIBILIDAD ESPERA RECHAZO RECHAZO RECHAZO P R E I N V E R S I O N

FACTIBILIDAD
ESPERA RECHAZO

I N V E R S I O N

PLAN DE EJECUCION

EJECUCION

O P E R A C I O N

INICIO

PUESTA EN MARCHA

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN

Etapa de Idea de Proyecto Es el impulso inicial que desencadena el proceso de formulacin y evaluacin, que busca la solucin de un problema. La idea surge de un diagnstico que detecta una deficiencia o falencia. Se debe establecer los alcances y magnitud del problema que se intenta resolver. Se debe sealar a quienes afecta y a quienes beneficia la deficiencia detectada.

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN

Etapa de Estudios de preinversin En esta etapa se realizan los estudios tendientes a determinar la Viabilidad econmica de implementar la idea.

Existen 3 tipos de estudios que se diferencian por la calidad y cantidad de informacin involucrada y por la profundidad con que se aborda el estudio. Estos son: Perfil del Proyecto Estudio de prefactibilidad Estudio de factibilidad

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN Perfil del proyecto Anlisis Esttico (beneficios y costos perodo tipo) Informacin secundaria Informacin cualitativa (opiniones o sentido comn) Valores de Inversin, Ingresos y costos son estimaciones globales. Estudio de Prefactibilidad Anlisis dinmico y estructurado (flujo de caja) Beneficios y costos en base a criterios cuantitativos Se determina inversiones (activos fijos y K de T) Se basa en informacin secundaria

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN

Estudio de Factibilidad Informacin primaria (econmica, tcnica y financ) Variables cualitativas son mnimas Variables econmicas deben ser demostrativas Se estiman escenarios ms probables para beneficios y costos La Inversin se cuantifica en forma precisa Se determina el Valor de Recuperacin de la Inversin.

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN Etapa de Inversin Una vez demostrada la viabilidad de la etapa anterior, se da inicio a la fase de implementacin, que se compone de 2 subetapas: Plan de ejecucin y Ejecucin Plan de ejecucin Consiste en la programacin en detalle de las diversas actividades que debern realizarse para la concresin de los objetivos a que apunta la ejecucin del proyecto. Se confeccionan planes de tipo financiero, tcnico, fsico, legal, institucional, administrativo, etc. Se origina un cronograma de actividades y el calendario de inversiones. Se define la probable ruta crtica

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN Ejecucin En esta sub-etapa todas las actividades y tareas previstas se transforman en accin. Llamado a propuestas, seleccin de subcontratistas, definicin de requerimientos para oficinas y apoyo administrativo, disponibilidad de recursos humanos, materiales, importacin de equipos, pasan a constituir acciones coordinadas con el propsito de lograr el objetivo preestablecido: La ejecucin del proyecto de acuerdo a las pautas y condiciones establecidas en los estudios de preinversin, de manera que entregue los bienes y/o servicios requeridos dentro de los plazos y costos estipulados. (*)

ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIN Etapa de Operacin Esta fase se inicia cuando el proyecto se encuentra ejecutado y se distinguen 2 sub etapas: Inicio Perodo relativamente corto en que el proyecto es sometido a prueba, a fin de determinar si su operacin se ajusta a los estndares programados. Equivale a la Marcha Blanca.

Puesta en marcha Constituye el punto en que el proyecto comienza a operar y a entregar los servicios a la Comunidad, es decir, comienza a solucionar el problema que le dio origen.

4.-

Estudios de Preinversin

Estudio del Proyecto Anlisis Preinversional

Preparacin o Formulacin Obtencin de Informacin
Estudio Estudio Estudio Estudio de Legal y Tcnico Econmico Mercado Organizacional
Construccin Flujo de Evaluacin Caja

ESTUDIOS DE PRE INVERSIN ESTUDIO DE MERCADO Es uno de los ms importantes y complejos que debe enfrentar el preparador de un proyecto. En su anlisis, se deber tener en cuenta la estructura del mercado, sus condiciones, limitaciones y proyecciones. Ms que un estudio del Consumidor, para determinar el precio del producto y la cantidad que demandar, se deber analizar los siguientes mercados: * Proveedor * Competidor *Distribuidor * Consumidor * En algunos casos el Mercado Externo As como se debe estudiar la Demanda, es necesario analizar la Oferta, conocer su estructura, los volmenes de produccin actual y futuro, la capacidad instalada y ocupada las empresas del sector, proyectos ampliacin o innovaciones, etc.

ESTUDIOS DE PRE INVERSIN ESTUDIO DE MERCADO (continuacin) Es necesario definir en forma adecuada la naturaleza de la demanda por el producto del proyecto, e identificar las variables que la afectan. No debe olvidarse que los gustos y preferencia de los consumidores cambian en el tiempo por factores culturales, sociales, econmicos, tecnolgicos, etc. A veces es necesario analizar los bienes sustitutos y complementarios. Aunque cada proyecto requerir de un estudio de mercado diferente, se puede decir que un buen anlisis de mercado requiere de un anlisis histrico (relacin causa efecto), un anlisis de la situacin actual y un estudio proyectado, en el cual se tenga en cuenta la situacin con y sin proyecto, y del mercado particular al que aspirara el proyecto. Delinear la estrategia comercial (4P) y su efecto en el precio

Estructura de la demanda
La estructura de la Demanda Global es diferente, segn sea el tipo de consumidor o el tipo de bien o servicio de que se trate. La forma de estimacin es distinta en cada caso. Factores a considerar en estimacin de demanda Demanda de consumo * Bienes perecibles * Bienes duraderos * Servicios de Consumo Demanda uso industrial * Bienes industriales (componentes) * Bienes industriales (equipos)

Estructura de la demanda (continuac)

Bienes perecibles * N de unidades de consumo potenciales * Tasa de usuarios efectivos en las UCP * Tasa de consumo unitario por usuario efectivo Bienes Duraderos * Tamao del parque existente * Distribucin de la edad del parque * Estimacin de la vida del pdto (obsolescencia) * Tasa de reposicin del producto * Eventaul sustitucin

Estructura de la demanda (continuac)

Servicios de consumo * N de unidades potenciales de consumo * Tasa o frecuencia de utilizacin * Tener presente caractersticas de los Servicios Bienes industriales (componentes) * N potencial de empresas usuarias (por tamao) * Tasa de usuarios efectivos (por tamao) * Cantidad producida por usuario efectivo * Tasa de utilizacin unitaria por unidad de pdto.

Estructura de la demanda (continuac)

Bienes industriales (equipos) * N de empresas equipadas * Aumento de la capacidad de produccin * N de nuevas empresas usuarias * Capac. de prod. de nuevas empresas usuarias * Tamao del parque existente * Edad del parque y nivel tecnolgico * Tasa de reposicin * Posible sustitucin (nuevas tecnologas) * Posible reduccin de capac. produccin

ESTUDIOS DE PRE INVERSIN ESTUDIO TECNICO Tiene por objeto es determinar la funcin de produccin ptima para el uso eficiente de los recursos disponibles para el proyecto. De la funcin de produccin ptima se derivarn las necesidades de Inversin en equipo, maquinaria, obras fsicas, etc., y que junto a la informacin del proceso productivo, permitir cuantificar los Costos de Operacin Los aspectos a analizar son: El Proceso Productivo (mejor alternativa tecnolgica) El Tamao del Proyecto (capac normal terica mx) La Localizacin (macro y micro)

ESTUDIOS DE PRE INVERSIN ESTUDIO LEGAL Y ORGANIZACIONAL LEGAL Determinar de manera certera la inexistencia de trabas legales para la instalacin y operacin del proyecto.

ORGANIZACIONAL Definir la estructura organizativa, procedimientos administrativos y sistemas de apoyo para la gestin que requerir el proyecto. . Estructura en etapa de operacin . Perfil, principales funciones y responsab de cargos . Inversin en infraestructura fsica administrativa

ESTUDIOS DE PRE INVERSIN ESTUDIO ECONMICO El objetivo es la cuantificacin de los Recursos con que se cuenta y necesita para implementar el proyecto. Se construye con la informacin que emana de los otros estudios. Los aspectos a cuantificar son: Inversin (Activos fijos, nominales y Capital de Trabajo) Costos (Operac, Administ y Ventas, Gtos Grales) (Fijos y Variables) (No desembolsables) (Ver Depreciacin) Ingresos (Operacionales y otros ingresos) ( Por venta activos de reemplazo) ( Por venta de subproductos) (Por prestacin de servicios complement) ( Recuperacin de la Inversin y del Cap de Trab)

Viabilidad Tcnica Busca si es posible fsica o materialmente hacer un proyecto y es realizada generalmente por expertos propios del rea en que operara el proyecto.

Viabilidad Legal Se refiere a la necesidad de determinar la existencia de trabas legales para la operacin normal del proyecto.

Viabilidad Econmica Busca definir, mediante la comparacin de los beneficios y costos del proyecto, si es rentable su implementacin y posterior operacin.

Viabilidad de Gestin Busca determinar si existen las capacidades gerenciales para lograr implementacin y eficiente administracin del proyecto.

Viabilidad Poltica Corresponde a la intencionalidad, de quienes deben decidir, de querer o no implementar un proyecto, independientemente de su rentabilidad.

Viabilidad Ambiental Busca determinar el impacto que la implementacin del proyecto tendra sobre las variables del entorno ambiental, como, por ejemplo, los efectos de la contaminacin.

Tipos de Evaluacin

TIPOS DE EVALUACIN Tipos de Evaluacin

Privada Pretende determinar cuales seran los efectos, para el Inversionista, de implementar la iniciativa de inversin (determinar los beneficios y costos del proyecto)
La valoracin de las variables relevantes que intervienen en la evaluacin se realiza a Precios de Mercado, e incluye Impuestos. Supone que el Dinero (riqueza) constituye el nico inters del Inversionista

TIPOS DE EVALUACIN

Para comparar los Flujos Netos temporales, utiliza la Tasa de inters (costo de capital) que se puede obtener o que se debe pagar por los fondos. El proyecto ser conveniente para el inversionista, si el Valor Actual del flujo de Beneficios Netos es positivo, es decir, si el aumento de su Riqueza es mayor que la que obtendra al usar esos fondos en su mejor inversin alternativa.

TIPOS DE EVALUACIN Evaluacin Social Consiste en comparar los Beneficios con los Costos que un proyecto implica para la Sociedad, es decir, determinar el efecto que el proyecto tendr sobre el Bienestar de la Sociedad (bienestar social de la comunidad) El bienestar de una comunidad depender de diversos factores, como la cantidad de los bienes y servicios disponibles (pdto o ingreso nacional), de la cantidad relativa de bienes y servicios recibidos por cada uno de los miembros que la componen (distribucin personal del ingreso nacional), de las libertades polticas, de la movilidad social, etc.

TIPOS DE EVALUACIN Desde un punto de vista restringido, la evaluacin social slo considera el efecto del proyecto sobre el Monto y la Distribucin del Ingreso Nacional en el tiempo. Bajo esta perspectiva, los Beneficios Sociales anuales de un proyecto se miden por el aumento que dicho proyecto provoca en el Ingreso Nacional. En cambio el Costo Social se mide por el Ingreso Nacional sacrificado (alternativo), por el hecho de haber efectuado este proyecto en lugar de otro (que es su mejor alternativa). El proyecto ser rentable en la medida que el Ingreso Nacional generado por ste, sea mayor ( a lo menos igual) que aquel que se hubiese obtenido de ejecutar el mejor proyecto alternativo.

TIPOS DE EVALUACIN Por la existencia de distorsiones en el mercado de los insumos y/o de los productos finales (subsidios, impuestos, sueldos mnimos, situaciones de monopolio, monopsonio, incentivos y restricciones al comercio exterior, niveles de cesanta, etc.), estos insumos y productos deben valorarse a precios distintos a los de mercado (precio social o precio sombra), introduciendo un factor de correccin a los precios de mercado. Tambin la evaluacin social puede diferir de la privada, por efecto de los Beneficios y Costos Sociales Indirectos (efectos secundarios o externalidades) que el proyecto puede ocasionar en otros productos y/o mercados. (encadenamientos hacia atrs o hacia delante)

TIPOS DE EVALUACIN El tipo de cambio es otro precio que tambin contiene distorsiones, as como la Tasa de inters (costo de capital), para lo cual existen sus respectivos precios sombra. Otro factor de diferencia entre Evaluacin Privada y Social, es la existencia de Beneficios y Costos Intangibles del proyecto, que son efectos no medibles, ya sea por no es posible medir el concepto mismo (movilidad social), o por que no es posible valorar el costo o beneficio (redistribucin geogrfica del ingreso), pero que es razonable contemplarlos debido al efecto sobre el bienestar social de una comunidad.

TIPOS DE EVALUACIN

Por ltimo, la rentabilidad privada de la inversin, que representa el indicador que incentiva la movilizacin de recursos en el sector privado, puede ser muy distinta de la Rentabilidad Social.
Para reflejar esta diferencia, se utiliza la Tasa Social de Descuento, con la cual se actualizan los Flujos de Caja.

TIPOS DE EVALUACIN
Precios Sociales (sombra) 2004 a 2008 0,98 0,68 0,62 :1,01 ao 2005 >> 2009>> 1,00 0,94 0,89

Mano de Obra calficada Mano de Obra semicalif Mano de Obra no calif Divisa

Tasa Social de Descuento: 8 % ao 2004 >>

Dpto Inversiones Mideplan Universidad Catlica

Criterios de Evaluacin

Valor Actual Neto

Este criterio consiste en determinar la equivalencia, en el momento cero, de los flujos de caja futuros que genere una inversin, comparando esta equivalencia con el desembolso inicial. VAN = - I0 + FC (1 + i)t
t=1 n

Valor Actual Neto

Caractersticas que la hacen apropiada como base de comparacin de alternativas de inversin:
Considera el valor del dinero a travs del tiempo. Siempre es nico, independiente del comportamiento de los flujos de caja.

Regla de Decisin del VAN

Si el VAN es mayor que cero el proyecto es deseable, por el contrario si es menor que cero, el proyecto, como primera aproximacin no ser deseable. Pueden existir otros factores que lo hicieran aconsejable.

Tasa Interna de Retorno

Es la tasa de inters que reduce a cero el Valor Actual Neto. En otras palabras, se busca determinar hasta cuanto se puede aumentar la tasa de descuento exigida a la inversin. I0 = FC (1 + TIR)t
n

t=1

Interpretacin de la TIR
En trminos econmicos la TIR representa el porcentaje o tasa que se gana sobre el saldo no recuperado de la inversin en cada periodo.

Problemas de la TIR
TIR positivas e iguales para proyectos con VAN positivos y negativos. Posibilidad de ms de una TIR. Dificultad para sealar cual proyecto es mejor entre varios mutuamente excluyentes.

Periodo de Recuperacin
Determina el nmero de periodos necesarios para recuperar la inversin inicial, este resultado se compara con el nmero de periodos aceptados por el inversionista.
PRI = I0 FC

Periodo de Recuperacin
Si el flujo de caja difiere entre periodos, el clculo se determina por la suma acumulada del nmero de periodos que se requiere para recuperar la inversin.
Para incorporar el concepto del valor del dinero a travs del tiempo, se debe considerar la suma acumulada de los flujos de caja actualizados al momento cero.

Problemas del PRI

Ignora los flujos posteriores al periodo de recuperacin, subordinando la aceptacin a un factor de liquidez ms que de rentabilidad. Si se trabaja con flujos sin actualizar, se ignora el efecto del valor del dinero a travs del tiempo, asignando igual importancia a flujos generados en distintos momentos del periodo de evaluacin.

Razn Beneficio Costo

Es una variacin de la metodologa destinada a la determinacin del VAN.
Si el VAN es cero la RBC es 1. Cuando la RBC es mayor que 1, el VAN ser positivo.

Razn Beneficio Costo

RBC =

t=1

Yt (1 + i)t Et (1 + i)t

Problemas de la RBC
Entrega un ndice de relacin en lugar de un valor concreto. Es perfectamente correcto para determinar la deseabilidad de un proyecto, pero no lo es para elegir entre proyectos alternativos

Usos de la Evaluacin de Proyectos

USOS DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS

La evaluacin de proyectos no slo permite evaluar nuevos proyectos, sino tambin proyectos de cambio al interior de organizaciones en marcha. Aparte de evaluar nuevas iniciativas, tambin se usa en las siguientes tipos de decisiones: Outsourcing de servicios (externalizar) Internalizacin de servicios Reemplazo de mquinas o equipos Eleccin de mejor opcin tecnolgica

USOS DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS Independiente del tipo de solucin a evaluar (outsoursing, internalizacin o reemplazo), existen dos formas para determinar la conveniencia de una Inversin que genere un cambio respecto de una situacin existente.

Ambas metodologas conducen no slo a la misma decisin, sino que muestran exactamente la magnitud monetaria de los resultados.
Una forma, es la comparacin de la Situacin Base vs la Situacin con Proyecto de cambio; la otra, es realizar un Anlisis Incremental.

USOS DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS A) COMPARAR LA SITUACIN SITUACIN CON PROYECTO BASE VS

Esta forma implica la construccin de 2 Flujos de Caja y luego comparar los valores resultantes, visualizando de esa manera la mejor opcin. El primer flujo debe reflejar la Situacin Actual (situacin sin proyecto). Se deben incluir todos los eventos que puedan ocurrir si se mantiene el actual curso de accin, registrndose en el flujo, el efecto real esperado sobre la caja.

USOS DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS

El segundo flujo debe reflejar la Situacin con el Proyecto de Cambio.

Aqu se deben incluir todos los eventos que pueden ocurrir si se opta por el proyecto de cambio, registrndose los efectos que sobre la caja implicara dicho cambio

USOS DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS B) REALIZAR ANLISIS INCREMENTAL Esta forma de anlisis implica la construccin de un solo flujo, Flujo de Caja Incremental, en el cual se registran slo los movimientos diferenciales, es decir, se determinan los efectos netos en cada una de las partidas relevantes o involucradas en la decisin. De esta manera se expresa el incremento o disminucin de los costos que implicara la implementacin de las alternativas en estudio, en trminos comparativos respecto de lo observado en la situacin vigente. Slo sern relevantes aquellas partidas de costo o ingreso que son diferentes, entre cada opcin estudiada, y una situacin base de comparacin.

USOS DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS

Indiferente del mtodo escogido, lo importante es saber identificar los Beneficios y Costos reales de cada decisin, es decir, se debe tener claridad para definir qu situaciones constituyen Ingreso y cules Costo o Inversin real o relevante para cada opcin?

OUTSOURCING (Externalizacin)
Consiste en analizar la conveniencia econmica de encargar a un especialista, la realizacin de alguna actividad (normalmente de apoyo) y que en la actualidad se ejecuta con recursos y personal propio. En este tipo de decisin es fundamental diferenciar entre Costos Contables y Costos Reales, por cuanto, este tipo de proyectos (externalizacin) rara vez permite a la organizacin ahorrarse la totalidad de los costos atribuibles a su realizacin interna. Probablemente los costos en Materiales Directos podrn ser mayoritariamente ahorrados. Las situaciones ms complejas y por tanto, en las que se debe poner mayor atencin son el Recurso Humano y la liberacin de activos fsicos.

OUTSOURCING (Externalizacin)
MANO DE OBRA No siempre el Recurso Humano liberado es eliminado de la organizacin. Si el RH liberado, es asignado a cumplir otras funciones para las cuales se tena programada una nueva contratacin, en ese caso existe un Ahorro de Costos que deber considerarse en la Evaluacin.

Pero si el RH liberado es asignado a otra funcin, por existir impedimentos por su exoneracin, no podr asignrsele al proyecto el Beneficio del ahorro.

OUTSOURCING (Externalizacin)
LIBERACIN DE ACTIVOS Se debe tener cuidado en la forma correcta de incluir los activos liberados en el Flujo de Caja. Al igual que lo que ocurre con el Recurso Humano, el Activo Fijo liberado (maquinaria, dependencia, equipo o instalacin), para ser considerado un beneficio, debe ser utilizado en un nuevo proyecto, con lo cual se producira un verdadero ahorro de costos (inversin). Si el activo liberado, no es utilizado o en su defecto, es asignado a un proyecto ya existente, no hay beneficio que considerar.

INTERNALIZACIN
A la inversa de la externalizacin, este tipo de decisin consiste en analizar la conveniencia econmica de incorporar a la organizacin un servicio que en la actualidad se contrata a un especialista externo. Aunque la tendencia actual de las organizaciones es a externalizar las operaciones de apoyo, a veces, razones estratgicas (dependencia del proveedor, riesgo de imagen de la organizacin) y/o razones econmicas (costo de la prestacin), hace que algunas instituciones opten por evaluar la conveniencia de internalizar alguna de estas actividades que realizan terceros.

INTERNALIZACIN
En este tipo de evaluacin, el Beneficio del proyecto lo constituye el Ahorro de los pagos peridicos que se realizan al Proveedor. Los Costos del proyecto, normalmente est conformado por las Inversiones a realizar (inicial y futuras reinversiones), los Costos Operacionales (remuneraciones e insumos), as como tambin, los Gastos Generales que trae consigo el hecho de desarrollar la actividad con recursos propios (gastos de mantencin, seguros, etc.)

La conveniencia de la opcin se evala calculando el VAC (valor actual de los costos), es cogiendo la alternativa de menor valor.

REEMPLAZOS DE ACTIVOS FIJOS

Para evaluar la conveniencia de efectuar un reemplazo de una mquina o equipo por otro, se debe determinar el Beneficio Neto, es decir, cuantificar los Beneficios que generara el proyecto menos los Costos de su implementacin. Se debe tener especial cuidado con la inclusin de los valores de reventa de los activos reemplazados (situacin con proyecto) y su valor de rescate al final de su vida til (situacin base) Si bien el proyecto de reemplazo libera y permite vender el activo en uso, este beneficio no puede ser atribuido al proyecto de sustitucin, por cuanto, si se hace el reemplazo, la empresa perder la propiedad de ese activo.

REEMPLAZOS DE ACTIVOS FIJOS

Para considerar el real impacto de la decisin, se debe incluir en la situacin con proyecto, el ingreso por la venta del activo liberado, y en la situacin base, el valor de desecho que tendra el activo al final de su vida til.
En el Anlisis Incremental, se incluye (en el momento cero) el ingreso por venta del activo y en el ltimo perodo, el valor de desecho con signo negativo, ya que representa el menor valor de desecho que tendra la empresa.

REEMPLAZOS DE ACTIVOS FIJOS

Para evaluar la conveniencia del reemplazo de un activo fijo, como por ejemplo, una mquina o equipo por otro, se debe determinar el Beneficio Neto Actual que este reemplazo provoca, es decir, se debe cuantificar los Beneficios y Costos actualizados de dicha operacin.
Beneficio Neto = Beneficio Costos (actualizados)

REEMPLAZOS DE ACTIVOS FIJOS

Beneficio Est dado por los Ingresos netos generados por el nuevo equipo adquirido Valor alcanzado por la venta del equipo viejo (a reemplazar) Costos Precio de adquisicin del nuevo equipo Ingreso neto que se deja de percibir por no operar el equipo viejo

ELECCIN DE OPCIONES TECNOLGICAS Otro tipo de caso, donde la Evaluacin de Proyectos es utilizada como herramienta de optimizacin en la Toma de Decisiones, es para escoger la mejor opcin entre varias alternativas tecnolgicas. El problema surge cuando el encargado de tomar una decisin, no posee evidencias claras de cual es la mejor opcin desde el punto de vista econmico, por cuanto, las alternativas que se le presentan, aunque cumplen con las especificaciones tcnicas, tienen valores de adquisicin distintos, costos de operacin y/o mantencin diferentes, incluso. pueden tener un valor de transferencia (rescate) tambin distintos. No siempre el equipo que tiene un menor valor de adquisicin, es la mejor opcin.