ASPECTOS A OBSERVAR PARA VALUACION DE EMPRESAS PEQUEAS EN OPERACION

CONCEPTO DE EMPRESA: La empresa es un conjunto de recursos humanos, materiales y financieros cuyo objetivo bsico es la generacin de valor que permita sustentar el desarrollo de la misma, va los proyectos que le den una continuidad en el tiempo; su papel en la sociedad es el de satisfacer deseos o necesidades a travs de la oferta de productos o servicios.

El analsis de la empresa para su valuacin se lleva a cabo por sus partes que generan valor: monto de la inversin, tasa de rendimiento de las nuevas inversiones y el periodo de ventaja competitiva que la empresa va a explotar ante otros competidores.

La Secretara de Comercio y Fomento Industrial en Acuerdo publicado en el Diario Oficial el 3 de Diciembre de 1993 estableci una clasificacin de las empresas micros, pequeas y medianas considerando su personal ocupado y sus ventas anuales:

Microindustria, empresas que ocupen hasta 15 personas y sus ventas netas anuales no rebasen los N$ 900,000.00. Industria pequea, empresas que ocupen hasta 100 personas, con ventas netas anuales que no rebasen los N$ 9000,000.00.

Industria mediana, empresas que ocupen hasta 250 personas y sus ventas netas anuales no rebasen los N$ 20000,000.00.

Por Acuerdo publicado en el Diario Oficial el 30 de Marzo de 1999, la Secretara de Comercio y Fomento Industrial estableci una clasificacin de las empresas de acuerdo al personal ocupado, clasificacin que est vigente hasta la fecha y es usada por Gobierno Federal, Gobiernos Estatales, Nacional Financiera, Instituto Nacional de Estadstica, Geografa e Informtica.

CLASIFICACION DE LAS EMPRESAS POR LA SECRETARIA DE COMERCIO Y FOMENTO INDUSTRIAL, ACUERDO DEL 30 DE MARZO/99

SECTOR

TAMAO DE LA EMPRESA MICRO

NO. DE EMPLEADOS

1.- 30 31- 100 101- 500 Ms de 500 1.- 5 6.- 20 21- 100 Ms de 100 1.- 20 21- 50 51- 100 Ms de 100

INDUSTRIA

PEQUEA MEDIANA GRANDE MICRO

COMERCIO

PEQUEA MEDIANA GRANDE MICRO

SERVICIOS

PEQUEA MEDIANA GRANDE

TAMAO DE LAS SECTOR EMPRESAS MICRO INDUSTRIA PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO COMERCIO PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO SERVICIOS PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO TOTAL NACIONAL PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL NO. EMPRESAS 328166 9147 5431 1374 344118 1369478 58341 13539 2318 1443676 919016 12749 3724 3083 938572 2616660 80237 22694 6775 2726366 % 95.4 2.7 1.6 0.4 100 94.9 4 0.9 0.2 100 97.9 1.4 0.4 0.3 100 96 2.9 0.8 0.2 100

PERSONAL OCUPADO 1088426 504111 1178509 1461276 4232322 2199368 569259 524677 491565 3784869 2244650 396224 259810 1019916 3920600 5532444 1469594 1962996 2972757 11937791 % 61.2 5.3 8.5 25.1 100 58.1 15 13.9 13 100 57.3 10.1 6.6 26 100 46.3 12.3 16.4 24.9 100

TAMAO DE LAS SECTOR EMPRESAS

NUMERO DE

ACTIVOS

ACTIVOS FIJOS NETOS % PROMEDIO POR EMPRESA ( miles de pesos ) 7.4 7.2 32.7 52.6 100 34.2 17.4 19.8 28.6 100 51.5 11.3 7.6 29.7 100 23.8 9.7 23.7 42.8 100 200.96 7008.96 53454.89 340016.22 2579.22 48.7 581.21 2858.92 24082.57 135.16 252.1 3992.54 9129.13 43313.84 479.58 139.24 1856.01 15996.18 96906.61 562.22

EMPRESAS

FIJOS NETOS

(miles de pesos) MICRO INDUSTRIA PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO COMERCIO PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO SERVICIOS PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO TOTAL NACIONAL PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL 328166 9147 5431 1374 344118 1369478 58341 13539 2318 1443676 919016 12749 3724 3083 938572 2616660 80237 22694 6775 2726366 95.4 2.7 1.6 0.4 100 94.9 4 0.9 0.2 100 97.9 1.4 0.4 0.3 100 96 2.9 0.8 0.2 100 65948857 64110983 290313498 467182280 887555618 66695113 33908558 38706907 55823408 195133986 231686793 50900890 33996896 133536567 450121146 364330763 148920431 363017301 656542255 1532810750

TAMAO DE LAS SECTOR EMPRESAS

PERSONAL OCUPADO

REMUNERACION ES AL PERSONAL

PRODUCTIVIDA D POR PERSONA

( miles de pesos )
MICRO INDUSTRIA PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO COMERCIO PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO SERVICIOS PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL SECTOR MICRO TOTAL NACIONAL PEQUEA MEDIANA GRANDE TOTAL 1088426 504111 1178509 1461276 4232322 2199368 569259 524677 491565 3784869 2244650 396224 259810 1019916 3920600 5532444 1469594 1962996 2972757 11937791 15673100 20533908 62106772 100730048 199043828 10046357 16523572 22770006 26114955 75454890 31387550 16040777 13322857 63195873 123947057 57107007 53098257 98199635 190040876 398445775

( miles de pesos )
14.4 40.73 52.7 68.93 47.03 4.57 29.03 43.4 53.13 19.94 13.98 40.48 51.28 61.96 31.61 10.32 36.13 50.03 63.93 33.38 30.62 86.61 112.06 146.57 100 22.91 145.6 217.69 266.48 100 44.23 128.06 162.2 195.99 100 30.93 108.25 149.88 191.53 100

DIFERENCIAS ENTRE EMPRESAS GRANDES Y EMPRESAS PEQUEAS

Hay numerosas diferencias entre empresas grandes y pequeas; su reconocimiento es un importante paso inicial en su valuacin. Las principales diferencias son: Factor Propietarios Forma legal Empresa grande No tiene asociacin directa con la empresa Operan como una sociedad con responsabilidad limitada Ejecutivos profesionales Buena operacin y calidad de productos dan prestigio a la empresa Empresa pequea Estn directamente asociados con la empresa Operan como una propiedad o una sociedad, sin tener limitada la responsabilidad. Los propietarios hacen funciones gerenciales. El prestigio personal del propietario principal es determinante en el prestigio de la empresa.

Gerencia Prestigio

Situacin financiera

La empresa opera con una organizacin separada de los dueos; la situacin financiera de la empresa est separada de la situacin financiera de los propietarios. Tienen mecanismos legales para una compra- venta. Los Ejecutivos se encargan de la operacin.

La situacin financiera de la empresa a menudo est ligada a la situacin financiera de sus propietarios.

Cambio de Propietarios

Usualmente no tienen mecanismos legales para una compraventa: Los propietarios se encargan de la operacin. Opera sin relaciones bin definidas entre propietarios y empleados. Opera en una sola localidad con un solo equipo de direccin. Son propietarios o rentan los inmuebles que ocupan

Atributos de Organizacin Ubicacin

Opera con relaciones bin definidas entre propietarios y empleados Frecuentemente opera en varias ciudades y puede tener varios equipos de direccin. Son propietarios de los inmuebles que ocupan.

Inmuebles

DIFERENCIAS DE OPERACIN: Factor Disponibilidad de crdito Garantas Financieras Organizacin Contabilidad Empresa grande Es independiente del crdito individual de los propietarios. No se le requieren garantas personales. Los propietarios estn separados de la direccin. Generalmente esta separada de la contabilidad de los propietarios A menudo tiene ms deuda que capital . Tiene costos bajos. Empresa pequea Los propietarios pueden contribur con capital propio a las necesidades de crdito Se le requieren garantas personales. Los propietarios estn directamente ligados o participan en la direccin. A menudo esta ligada a la contabilidad de los propietarios. Puede tener ms capital que deuda. Tiene costos altos.

Capital Costos de capital

DIFERENCIAS DE TRANSACCION: Factor Motivaciones de compra Razones de compra-venta Financiamiento para adquisicin Propiedades Tipo y nmero de posibles compradores Area de venta Tipo de compradores. Empresa grande Utilidades esperadas Empresa pequea El comprador puede estar comprando un trabajo Razones personales. Recursos del comprador y financiamiento del vendedor.

Razones de negocios. Recursos del comprador y financiamiento externo

Todos los activos son includos en el stock. Numerosos compradores

Los activos personales son separados para la venta. Pocos compradores

Nacional o regional Inversionistas

Mercado local. Empleados o ejecutivos de la empresa o competidores.

DIFERENCIAS EN CALIDAD DE INFORMACION: Factor Empresas comparables Descripcin detallada de activos tangibles e intangibles. Aplicacin de demritos en su valuacin. Datos financieros histricos Empresa grande Hay informacin de empresas comparables Dato generalmente disponible. Empresa pequea No hay informacin disponible de empresas comparables. Dato generalmente no disponible.

La identificacin y cuantificacin de demritos es menos aplicable. Existen estados financieros generalmente auditados y los datos son factibles de analsis. Lista disponible

La identificacin y cuantificacin de demritos es ms aplicable. Los estados financieros a menudo estn completos, pero son de difcil analsis. Lista pocas veces disponible.

Disponibilidad de lista de competidores. Disponibilidad de datos ecomicos relevantes.

Es frecuente tener datos regionales y nacionales aplicables en el avalo.

Dificultad para obtener datos econmicos locales aplicables en el avalo.

TIPOS DE EMPRESAS EMPRESAS ABIERTAS: Empresa abierta es aquella que tiene su capital colocado entre el pblico en general, cotiza sus acciones en la Bolsa de Valores. Estas empresas las clasificamos como grandes empresas. Su valor es determinado por la cotizacin de la accin, mismo que depende la las fuerzas del mercado, tcnicamente a la cotizacin se le denomina: Precio de referencia Este precio es consecuencia de la interaccin de factores: Macroeconmicos: Nivel de inflacin Actividad econmica. Nivel de tasa de inters Tipo de cambio peso/dlar Corporativos: Ventas Utilidades Activos Riesgos corporativos Costos Flujos de efectivo Planes y proyectos De mercado: Estado de la oferta accionaria Atractivo sobre otras alternativas de inversin Demanda sobre acciones.

EMPRESAS CERRADAS: Empresa cerrada es aquella que no cotiza su capital entre el pblico: En este rango tenemos a las empresas medianas y pequeas. Para el analsis y valuacin de una empresa de este tipo se hace necesario conocer la siguiente informacin: INFORMACION HISTORICA: Nacimiento Evolucin Desarrollo INFORMACION CORPORATIVA: Consejeros Administradores Tenencia accionaria Accionistas Administradores Estructura organizacional Relacin laboral

INFORMACION MERCADOTECNICA: Sujetos de mercado Territorios Segmentos Mercado potencial Mercado real Competencia.

INFORMACION FABRIL:

Lneas de productos Capacidad utilizada INFORMACION FINANCIERA: Ventas Utilidades Configuracin de activos Composicin de su capital Solvencia Rentabilidad Cobertura de riesgos finacieros

Capacidad instalada Fuentes de abastacimiento de insumos

Costos Flujos de efectivo Estructura de pasivos Liqudez Productividad financiera Apalancamiento financiero

INFORMACION LEGAL Y FISCAL: Leyes y Reglamentos que norman el comportamiento de las empresas. Impuestos y derechos a que es sujeta. Juicios de diversa ndole. Gravmenes sobre activos y valores.

 ETAPAS DEL PRODUCTO: Introduccin.- Requiere de inversiones Crecimiento.- Requiere inversiones en menor escala Madurez.- No requiere inversiones Declinacin.- Se necesita mejorar el producto o desarrollar nuevos producto, requiere inversiones.

 MERCADO: Productos o servicios que son ofrecidos por el mercado externo. Canales de distribucin.- Procedimientos para hacer llegar sus productos o servicios a los consumidores. Competencia actual y potencial.- Conocimiento del nmero de competidores y sus productos y estimar el posible aumento de su competencia. Relaciones con clientes.- Grado de continuidad o exclusividad de los clientes. Posicin en el mercado.- Posicin de la empresa en el mercado considerando: reputacin, penetracin en el mercado, mtodos de comercializacin y distribucin, poltica de precios, capacidad de operar en comparacin con la de sus competidores, relaciones con clientes.

 CONCEPTO DE VALOR EN LA VALUACION DE EMPRESAS El concepto de valor ms aceptado para empresas el de justo valor de mercado , que es la cantidad en que un comprador y un vendedor harn una transaccin de una propiedad sin presiones y estando los dos razonablemente informados. Esto implica que las dos partes tengan la capacidad para comprar y vender. El justo valor de mercado es el precio por el mayor y mejor uso de la propiedad, el obtenido en un avalo es correcto para la fecha en que se hace el avalo. Con relacin al valor presente de la inversin se debe de considerar la tasa de descuento apropiada, los efectos y la bursatilidad del tipo de acciones y el valor de las mismas, el factor de riesgo y los efectos de la estructura de capital de la empresa. Del analsis de estos conceptos se concluye el el valor de una empresa est determinado por las expectativas del flujo de dividendos, utilidades o efectivo esperados y la tasa de descuento apropiada a esos flujos. El valor de la empresa depende de los beneficios futuros. Cualquier mtodo de valuacin debe calificar la habilidad del negocio para proveer beneficios a sus propietarios.

COMPARACION ENTRE AVALUO DE EMPRESAS Y AVALUO DE INMUEBLES

Una empresa es una entidad compleja y dinmica que envuelve tres categoras de recursos: capital incluyendo activos tangibles e intangibles, trabajo en todos sus niveles y organizacin. Su operacin y riesgos hacen que su valor de mercado cambie en tiempos cortos. Un inmueble, por definicin es una propiedad fsica, inamovible y tangible. Su valor de mercado es ms estable que el de una empresa. El avalo de una empresa es un proceso que estima el valor de una entidad en operacin en un entorno econmico, industrial y comercial y en un tiempo determinado. El avalo de un inmueble es un proceso que estima el valor de una entidad fsica considerando sus derechos inherentes en una fecha determinada. Para el avalo de una empresa se consideran los siguientes enfoques: Enfoque de ingresos.- Estima el valor de una empresa convirtiendo ventas o beneficios futuros a valor presente. Para muchos valuadores de negocios el enfoque de ingresos proporciona la mejor perspectiva del valor de la compaa, porque examina la razn fundamental para comprar un negocio. Enfoque de mercado.- Compara valores de empresas similares a la que se vala para obtener el justo valor de mercado. Enfoque basado en activos.- Estima el valor de una empresa basndose en el valor de los activos tangibles e intangibles menos el valor de los pasivos. Es el equivalente al enfoque fsico en la valuacin de inmuebles.

Las metodologas para la valuacin de una Empresa en operacin estiman su valor basndose en las utilidades que genera, las tasas de riesgo de su capital y su capacidad de generar beneficios futuros ( Good- will ). Al valuar una empresa se deben considerar tres aspectos: 1.- La empresa tiene utilidades y funciona en forma normal 2.- La empresa tiene prdidas 3.- La empresa no tiene informacin para valorizar los intangibles. El valor de una empresa en operacin, est determinado por diversos factores tangibles e intangibles que es necesario analizar en la situacin del mercado y no solo siguiendo una metodologa determinada. Por lo mismo su valuacin resulta un tanto compleja. Valuarla es cuantificar en trminos monetarios: Personal Administracin Imagen Historia Riesgos Eficiencia Productividad. Ventas Marcas Patentes Activos