Ingeniera Econmica

Matemticas Financieras

Profesor: Pablo Diez Bennewitz Depto de Industrias UTFSM

MATEMTICAS FINANCIERAS
Son herramientas matemticas de decisin para comparar racionalmente alternativas econmicas, de modo de seleccionar la ms conveniente Se evalan aspectos econmicos de diferentes opciones, las que cumplir un mismo objetivo

CRDITO
Es el traspaso del derecho al uso de un bien por parte de una persona natural o jurdica que goza de tal derecho y que renuncia a ese uso, a favor de otra persona natural o jurdica, la cual lo adquiere por un plazo especfico o no

DINERO
Bien o recurso econmico circulable, cuyo uso o posesin, ocasiona un costo o un beneficio, cuya magnitud depende tanto de la valoracin que se le d, como del tiempo de usufructo de dicho bien

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Supngase el problema de decidir entre dos alternativas mutuamente excluyentes: Recibir hoy da $100.000 Recibir $100.000 dentro de un ao ms Cul alternativa preferira usted ?

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Los motivos para preferir la primera alternativa son: La prdida del poder adquisitivo
Debido a la existencia de inflacin, con $100.000 disponibles hoy, es posible adquirir ms bienes y servicios que con $100.000 dentro de un ao El riesgo Ms vale tener $100.000 seguros hoy que poseer una promesa de recibir $100.000 en un ao ms

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Los motivos para preferir la primera alternativa son: Los usos alternativos del dinero
Con $100.000 colocados a trabajar hoy, es posible tener ms de $100.000 dentro de un ao

INTERS
Es la renta que se paga por el uso del dinero tomado en crdito (punto de vista del deudor), o bien, es la renta que se cobra por renunciar al uso del dinero otorgado en prstamo (punto de vista del acreedor)

INTERS
Por lo tanto: Inters = Monto Final Monto Inicial Por ejemplo, si se solicita un prstamo de $100.000 y se devuelven $105.000, entonces el inters pagado es de $5.000

TASAS DE INTERS
Es el porcentaje del monto inicial de un crdito, en un instante de tiempo especfico Por ejemplo, con un monto inicial de $100.000 e intereses de $5.000, se desprende que:

Tasa de Inters (%)

Inters Monto del crdito

x 100

COSTO DE OPORTUNIDAD
Es la ganancia o rentabilidad de la mejor alternativa desechada o sacrificada al asignar un bien o recurso a un uso especfico, existiendo usos alternativos rentables para ese mismo bien o recurso

EJEMPLO 1
Existen tres nicas y mutuamente excluyentes alternativas para invertir $250.000 a un mes plazo, todas ellas con el mismo nivel de riesgo

Realizar el depsito en un banco, que ofrece pagarle a fin de mes un inters de $2 por cada $100 depositados
Colocar el dinero en una alternativa que reporta un inters de $4.750 al final del mes

EJEMPLO 1
Colocar el dinero en un fondo que reporta, a fin del mes, un inters de $0,25 por cada $100 del depsito previamente reajustado por inflacin

EJEMPLO 1
1. Determine cul sera la mejor alternativa, si se estima una tasa de inflacin mensual del 1,6% 2. Obtenga la ganancia (en $), la tasa de rentabilidad (sobre $) de cada alternativa y el costo de oportunidad relevante (en $ y en tasa), al seleccionar cada una de las alternativas 3. Encuentre a partir de cul tasa de inflacin (mnima o mxima) se entrara a modificar la respuesta en 1.

FACTORES DE LOS QUE DEPENDE EL INTERS

Capital: Es la suma de dinero originalmente prestada o la parte de ella que an resta por pagar (capital insoluto o impago). El capital insoluto depende, a su vez, de la forma de pago Tiempo (n): Extensin donde se calcula el inters Tasa de inters (i): El inters por unidad de tiempo, expresado como tanto por ciento o tanto por uno, del capital sobre el cual se devenga

TIPOS DE INTERS
Inters Nominal Se devenga sobre el capital no reajustado por inflacin

Inters Real

Se devenga sobre el capital reajustado por inflacin

TIPOS DE INTERS
Inters Vencido
Se cobran los intereses al final del perodo en que se ha usado el capital

Inters Anticipado

Implica el cobro de los intereses de un perodo, a inicios de dicho perodo

TIPOS DE INTERS
Inters Simple
Los intereses se calculan slo sobre el capital insoluto o saldo de capital

Inters Compuesto

Los intereses se calculan slo sobre el saldo insoluto o saldo de la deuda

SALDO INSOLUTO
Es el saldo de deuda vigente en un instante especfico, conformado por el capital insoluto vigente y la totalidad de los intereses devengados y no pagados hasta ese momento, de acuerdo a la modalidad del crdito De esta manera, en el inters compuesto se devengan intereses sobre intereses

EJEMPLO 2
2 ahorrantes depositan a un mes plazo su dinero en un banco, quien se compromete al cabo de un mes, mediante un pagar, a devolverles a cada ahorrante el capital y los intereses respectivos El ahorrante A deposit $180.000 y tras un mes retir los intereses, volviendo a depositar slo el capital por otro mes. El ahorrante B deposit $180.000 y al cabo de un mes deposit por otro mes todo el dinero retirado del primer depsito

EJEMPLO 2
En los dos meses (de 30 das) relevantes, el banco aplica tasa de inters del 1% mensual para ahorros 1. Calcule el capital insoluto de la deuda del banco con el ahorrante A y con el ahorrante B, al cabo de los primeros 15 das y al comienzo de la ltima semana del lapso relevante

2. Calcule el saldo insoluto a favor del ahorrante A y del ahorrante B, al final del primer mes y al final del segundo mes, respectivamente

DIAGRAMAS ECONMICOS
Es la representacin grfica de los flujos de efectivo trazados en una escala de tiempo Consta de una lnea horizontal, dividida en intervalos de tiempo, adems de flechas verticales que representan los ingresos y egresos

GRFICO REPRESENTATIVO DE MOVIMIENTOS ECONMICOS

Ingresos

Tiempo 0 1 2 3 ..... n

Egresos

Valor Presente

VALOR FUTURO
El valor futuro (VF) alcanzado por un capital (valor presente VP) al final de un perodo dado, a una tasa de inters conocida, es ese capital ms los intereses devengados a esa tasa de inters y acumulados sobre l en ese perodo Se tiene que: VF

VP + Intereses

VALOR FUTURO A INTERS SIMPLE

i VF

Tiempo
0 VP 1 2 . n 2 n1 n Inters en 1 unidad de tiempo: VP i Inters en 2 unidad de tiempo: VP i Inters en n unidad de tiempo: VP i .. ..

VALOR FUTURO A INTERS SIMPLE

Por ende, el inters simple acumulado a una tasa de inters fija sobre un capital fijo, es: Intereses = n VP i

Luego, el valor futuro a inters simple es:

VF = VP + Intereses = VP + ( nVPi ) VF = VP ( 1 + i n )

VALOR FUTURO A INTERS COMPUESTO

i i i i i VF

Tiempo
0 1 2 . n 2 n1 n VP VF en 1 unidad tiempo: VP + (VPi) VF en 2 unidad tiempo: VP(1+i) + VP(1+i)i VF en 3 unidad tiempo: VP(1+i)2 + VP(1+i)2i

VF en n unidad tiempo: VP(1+i)n-1 + VP(1+i)n-1i

VALOR FUTURO A INTERS COMPUESTO

i i i i i VF

Tiempo
0 1 2 . n 2 n1 n VP Valor futuro en 1 unidad tiempo: VP (1 + i) Valor futuro en 2 unidad tiempo: VP (1 + i)2 Valor futuro en 3 unidad tiempo: VP (1 + i)3

Valor futuro en n unidad tiempo: VP (1 + i)n

VALOR FUTURO A INTERS COMPUESTO

En definitiva,

Valor futuro en n unidad de tiempo:

VP(1+i)n-1 + VP(1+i)n-1i = VP(1+i)n VF = VP ( 1 + i )n

EJEMPLO 3
Una persona A deposita $250.000 durante 6 meses, a una tasa de inters simple del 6% trimestral y retira todo el dinero al final de ese lapso Otra persona B coloca $90.000 a inters simple durante 6 meses y retira todo el dinero (exactamente $101.880) al fin de ese lapso

EJEMPLO 3
1. Calcule el monto retirado por la persona A, a fin de los 6 meses 2. Obtenga la tasa de inters mensual simple para la persona B durante los 6 meses 3. Determine cul ahorrante consigue una mejor tasa de inters

EJEMPLO 4
Se requiere obtener en prstamo un capital de $800.000, a 2 aos plazo, con un pago nico al vencimiento. Se tiene para ello 3 alternativas de tasas de inters mutuamente excluyentes

A. 60% Anual con capitalizacin anual

B. 60% Anual con capitalizacin semestral C. 60% Anual con capitalizacin mensual Halle el monto a pagar al vencimiento del crdito en cada alternativa y determine la mejor opcin

FRECUENCIA DE CAPITALIZACIN
A mayor frecuencia de capitalizacin de la tasa de inters dentro del perodo relevante, mayor es el inters que se devenga

En el ejemplo anterior se tiene que en A) la frecuencia anual es 1, en B) es 2 y en C) es 12

Obs: si hay un solo perodo de capitalizacin, no existe diferencia entre inters simple y compuesto

EJEMPLO 5
Una persona tena un depsito a inters, cuyo monto alcanzaba a $630.000 en el momento de la ltima capitalizacin. Esa cantidad fue colocada luego durante 27 meses, a una tasa de inters del 40% anual compuesto con capitalizacin semestral Obtenga el valor futuro devengado al final del mes nmero 27

INTERS EFECTIVO Y NOMINAL

La tasa de inters nominal (r) significa aparente o pretendida, pues si hay inters compuesto con ms de un perodo de capitalizacin, no se condice con el inters efectivo del crdito La tasa de inters efectiva (i) es aquella que mide en concreto el inters otorgado o cobrado

INTERS EFECTIVO Y NOMINAL

Por ejemplo, $1000 depositados al 10% anual con capitalizacin semestral (nominal) Tasa de inters en cada semestre = 0,1 / 2 = 0,05

5%
1.000 1.050

5%
1.102,5

Equivalente a una tasa de inters anual del 10,25%

CONVERSIN DE UNA TASA DE INTERS NOMINAL A EFECTIVA

En general, es posible calcular una tasa de inters efectiva a partir de una tasa de inters nominal, por medio de la siguiente ecuacin:

r 1+ m

Donde m: Nmero de capitalizaciones que ocurren dentro del perodo que dice la tasa nominal

CONVERSIN DE UNA TASA DE INTERS NOMINAL A EFECTIVA

En el ejemplo anterior: i i

= =

r 1+ m
0,1025

0,1 2 1+ 1 2

CONVERSIN DE TASAS EFECTIVAS

(1 + iA) = (1 + iS)2 = (1 + iT)4 = (1 + iM)12 = (1 + iD)365 Donde:

iA : Inters anual efectivo

iS : Inters semestral efectivo iT : Inters trimestral efectivo iM : Inters mensual efectivo iD : Inters diario efectivo

INTERS EFECTIVO PARA CAPITALIZACIONES CONTINUAS

Se sabe que la ecuacin: i

r 1+ m

Sirve para convertir una tasa de inters nominal en efectiva

Sin embargo, cuando hay capitalizaciones continuas, es decir cuando m tiende al infinito, sirve la siguiente estimacin: i = er 1

INTERS EFECTIVO PARA CAPITALIZACIONES CONTINUAS

Por ejemplo, un banco aplica a los prstamos una tasa de inters del 15% anual con capitalizacin en segundos Cul sera la tasa de inters efectiva ? . m es muy grande !!! Luego: m tiende a

i = e0,15 1 = 0,16183 = 16,183%

INTERS EFECTIVO PARA CAPITALIZACIONES CONTINUAS

Calculando la tasa efectiva con precisin: m = 365246060 = 31.536.000 Se llega a:

0,15 1+ 31.536.000

31.536.000

0,16196

La diferencia entre la estimacin y el valor preciso empieza en el 4 decimal (2 si es con porcentaje)

VALORES EQUIVALENTES
Dos o ms cantidades de dinero, expresadas en una misma unidad monetaria, son equivalentes entre s, dada una tasa de inters, si y slo si en una fecha comn llamada fecha focal, sus valores capitalizados (montos) y/o sus valores descontados (valores actuales) a esa tasa de inters, resultan iguales entre s

FECHA FOCAL
Es una fecha comn de referencia, ubicada dentro del lapso en que se considera pertinente la tasa de inters usada en el clculo de las equivalencias Por lo tanto, la eleccin de la fecha focal no debiese alterar las equivalencias

ECUACIN DE VALORES EQUIVALENTES

Es una ecuacin financiera que, en una fecha y a una tasa de inters conocidas, involucra slo a los valores equivalentes de distintas sumas de dinero

EJEMPLO 6
A una empresa le resta por pagar las dos ltimas cuotas de un crdito: $12.000 dentro de 3 meses y $18.000 dentro de 9 meses Si quisiera liquidar anticipadamente la deuda, hay dos opciones mutuamente excluyentes:
1. Pagar $29.500 dentro de 5 meses 2. Pagar $31.400 dentro de 7 meses

EJEMPLO 6
Si en cada mes de los prximos tres trimestres, los fondos de esta empresa tendran una tasa de rentabilidad del 2% mensual compuesto, entonces decida cul sera la opcin ms conveniente para esta empresa

EJEMPLO 7
Una empresa a la que le restaba pagar slo dos cuotas de un crdito, renegoci la deuda con su acreedor, sustituyndose las dos cuotas de $15.000 y $25.000, con vencimiento dentro de 3 y 5 meses respectivamente, por otras dos cuotas de $R, con vencimiento dentro de 4,5 y 7,5 meses respectivamente

EJEMPLO 7
La renegociacin se hizo de una forma tal, que la situacin final es equivalente a la situacin original, dada una tasa de inters del 2,1% mensual compuesto Calcule $R mediante clculo terico en las fracciones de perodo de capitalizacin, usando:
1. Fecha focal en el instante 5 (final del mes 5)

2. Fecha focal en el instante 7,5 (mitad del mes 8)

PAGOS PERIDICOS (PAYMENT)

Con frecuencia se reconocen pagos o ingresos de tipo peridicos, tales como sueldos y salarios, imposiciones, pensiones de jubilacin, pagos de arriendos, cuotas mensuales de crditos, etc Payment es una sucesin de valores monetarios de igual signo e igual monto, por lo que los pagos peridicos son constantes

PAGOS PERIDICOS (PAYMENT)

Con una ecuacin de valor equivalente al inicio: PMT PMT PMT ..... PMT

Tiempo

0 VP VP

3 .. n

PMT

(1 + i)1

PMT

(1 + i)2

PMT

(1 + i)3

+ .. +

PMT

(1 + i)n

PAGOS PERIDICOS (PAYMENT)

VP

PMT
j=1

1 (1 + i) j

PMT

(1 + i)n 1 (1 + i)n i

Despejando PMT se obtiene: PMT

VP

(1 + i)n i (1 + i)n 1

FRC: Factor de recuperacin del capital

PAGOS PERIDICOS (PAYMENT)

Recordando que VF = VP ( 1 + i n ) Es posible relacionar PMT con el valor futuro: i (1 + i)n 1

PMT

VF

SFF: Factor de amortizacin del capital

EJEMPLO 8
Se depositan $50.000 cada fin de perodo mensual, en una cuenta que paga una tasa de inters del 24% anual compuesto con capitalizacin mensual
Calcule el monto acumulado en la cuenta, en cada uno de los siguientes casos: 1. Inmediatamente despus del depsito n 4 2. Inmediatamente despus del depsito n 36, junto con hallar los intereses devengados en el conjunto de los 36 meses involucrados

EJEMPLO 9
Sea una determinada cuenta que otorga una tasa de inters constante del 36% anual con capitalizacin mensual, a lo largo de un perodo de 120 meses Encuentre el monto acumulado en la cuenta al final del mes n 120, en cada uno de los siguientes casos:

EJEMPLO 9
1. El primer depsito se efectu por $200 a inicios del primer mes y posteriormente se depositan $10 al comienzo de cada mes, desde el 2 mes 2. El primer depsito se realiz por $150 al trmino del primer mes y posteriormente se depositan $15 al final de cada mes, a contar del 2 mes 3. El primer depsito se hizo por $200 al empezar el primer mes y posteriormente se depositan $10 al final de cada mes, desde el mes n 16

EJEMPLO 9
4. El primer depsito se realiz por $150 al trmino del primer mes y posteriormente se depositan $15 al principio de cada mes, desde el mes n 16

SIMULACIN

SIMULACIN

EJEMPLO 10
Una conocida multitienda ofrece para todos sus clientes vacaciones, las que se permiten cancelar de dos maneras mutuamente excluyentes: precio contado y crdito en cuotas fijas Determine la tasa de inters compuesta y el valor que tendra un crdito en 24 cuotas fijas, si es que se opta por las vacaciones de invierno en Punta Cana Sera esa una tasa de inters razonable ?

EJEMPLO 10

GRADIENTES
Otra alternativa es que los flujos de ingresos o egresos varen en el tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en cierto porcentaje (escalada)

F1

F2

F3

.....

F4 Tiempo

3 n

Los flujos ya no son iguales en cada perodo

GRADIENTE UNIFORME
El aumento en los flujos es constante Se denomina P al valor base (que no cambia) y G al aumento constante perodo a perodo

P + (n-1)G
P P + G P + 2G

Tiempo

3 n

GRADIENTE UNIFORME
Al aplicar una ecuacin de valor equivalente que lleve todos los flujos a valor presente, se llega a:

VP

(1 + i)n 1 (1 + i)n i

G (1 + i)n 1 n + i (1 + i)n i (1 + i)n

El primer trmino equivale al PMT de los flujos constantes

Signo positivo si el gradiente es creciente, negativo si es decreciente

EJEMPLO 11
Considere los siguientes flujos:

Perodo
1 2 3 4 5

Flujo
1.000 1.100 1.200 1.300 1.400

Con una tasa de inters del 4% en cada perodo

Cunto es el valor presente de los flujos ?

GRADIENTE EN ESCALADA
La variacin en los flujos es en algn porcentaje P (1+E)n 1

P P (1+E)

P (1+E)2

Tiempo

3 n

Donde E: porcentaje de aumento del flujo

GRADIENTE EN ESCALADA
Llevando a valor presente (instante 0) todos los flujos, se obtiene la siguiente expresin: P 1+E n 1

VP

Ei

1+i

Si se dice que los flujos aumentan perodo a perodo en un 15% y que la tasa de inters es del 10%

E = 0,15 i = 0,1

EJEMPLO 12
Considere los siguientes flujos:

Perodo
1 2 3 4 5

Flujo
10.000 12.000 14.400 17.280 20.736

Con una tasa de inters del 2% en cada perodo

Cunto es el valor equivalente de los flujos al finalizar el perodo 5 ?

EJEMPLO 13
Considere los siguientes flujos:

Perodo
1 2 3 4 5 6 7 8

Flujo
2.000 2.250 2.500 2.750 3.000 3.300 3.630 3.993

Con una tasa de inters del 5% en cada perodo Cunto es el valor presente de los flujos ?
Resuelva mediante 3 formas diferentes

INTERS INTERPERIDICO
Si es que algunos pagos se efectan al interior de los perodos de capitalizacin, deben definirse las condiciones para los perodos de capitalizacin Por ejemplo, asumiendo capitalizacin anual: 35 40 10

Aos 0 25 15 1

INTERS INTERPERIDICO
Condiciones para los perodos de capitalizacin: 1. No se paga inters sobre el dinero depositado (o retirado) entre los perodos de capitalizacin 2. El dinero depositado (o retirado) entre perodos de capitalizacin gana inters simple

INTERS INTERPERIDICO
A travs del siguiente ejemplo, se reconocer cmo se hace el clculo para ambas modalidades

El siguiente diagrama de flujos muestra los depsitos y giros que realiz Jorge en su cuenta de ahorros durante 12 meses
Calcule la cantidad de dinero que tiene Jorge al final de los 12 meses, si el banco paga un inters del 3% trimestral; para cada uno de los dos casos

INTERS INTERPERIDICO
Depsitos 90
0 1 2 3

Giros
90

50 30 30
5 6 7 8 9 10 11

50
12

50 20

70

70

40

Tasa de inters = 3% trimestral

INTERS INTERPERIDICO
Condicin 1 para los perodos de capitalizacin:

1. No se paga inters sobre el dinero depositado (o retirado) entre los perodos de capitalizacin
Los depsitos se consideran como si se hiciesen al inicio del siguiente perodo de capitalizacin, mientras que los giros se consideran como efectuados al final del perodo de capitalizacin anterior

INTERS INTERPERIDICO
90
0 1 2 3

90

50 30 30
5 6 7 8 9 10 11

50
12

50 20

70

70

40

90
0 1 2 3 4

90 + 50
5 6 7

30 + 30
8 9 10 11

50
12

50

20 + 70

70 + 40

INTERS INTERPERIDICO
Ahora se calcula la cantidad de dinero que, en el caso 1., tendra Jorge al final de los 4 trimestres 40
1 0 2

140
3

50

90

50

VF12 = 40(1 + 0,03)4 90(1 + 0,03)3 + 140(1 + 0,03)2

50(1 + 0,03)1 + 50

94

INTERS INTERPERIDICO
Condicin 2 para los perodos de capitalizacin: 2. El dinero depositado (o retirado) entre perodos de capitalizacin gana inters simple Los depsitos realizados en un inter perodo ganan inters simple, llevando el monto al inicio del siguiente perodo de capitalizacin. Los giros, al igual que en el caso 1. se consideran al final del perodo de capitalizacin anterior

INTERS INTERPERIDICO
90
0 1 2 3

90

50 30 30
5 6 7 8 9 10

50

11 12 meses

50 20

70

70

40

90
0

50 + 90(1 + 0,032 ) 3 1 2

2 1 50 30(1 + 0,03 ) + 30(1 + 0,03 ) 3 3 3 4 trimestres

50

20 + 70

70 + 40

INTERS INTERPERIDICO
Luego se obtiene la cantidad de dinero que, en el caso 2., tendra Jorge al final de los 12 meses VF12 = 40(1 + 0,03)4 90(1 + 0,03)3 + + [ 50 + ( 90(1 + 0,03 2 ) ](1 + 0,03)2 + 3 + [ 30(1 + 0,03 2 ) + (30(1 + 0,03 1 ) 110 ](1 + 0,03) + 3 3 + 50

97

EJEMPLO 14
Calcule la cantidad de dinero al final de los 12 meses, si el banco paga un inters del 5% cuatrimestral, si es que se paga inters inter peridico a los depsitos aunque no a los giros 100
0 1

10

40 20
3 4 5 6 7

10
8 9 10 11 12

20

50

30

30

20

AMORTIZACIN
Es aquella parte de la cuota de pago de una deuda correspondiente a abonos que disminuyen el capital insoluto

Cada cuota en que se cancela una deuda contiene pagos de amortizacin (abonos al capital insoluto) y de intereses
El pago de intereses es, en cada pago, proporcional al capital insoluto

CRDITOS
El crdito principal es el monto que se adeuda, que al final del plazo debe ser igual a cero

CUOTA DEL CRDITO

Es el monto peridico para cancelar la deuda, que se compone de la amortizacin (pago de una parte de la deuda) y los intereses (pago de los servicios de la deuda) Existen dos modalidades de cuotas para pagar la deuda: cuota fija (que es lo usual) o amortizacin fija

CUOTA FIJA DEL CRDITO

Implica un desembolso constante a lo largo de los aos en que se pacta el crdito Es la ecuacin de payment !!

Cuota

VP

(1 + i)n i (1 + i)n 1

EJEMPLO DE CRDITO
Valor del crdito Plazo Tasa de inters = $ 4.000 = 4 aos = 10 %

Obtngase el valor de las cuotas para pagar el crdito: tanto en el caso de amortizacin fija como en el caso de cuota fija

AMORTIZACIN FIJA
Flujo de pagos amortizacin fija: (4.000/4) = $ 1.000 Ao 1 2 3 4

Capital Insoluto
Intereses Amortizacin

4.000
400

3.000
300

2.000
200 1.000

1.000
100 1.000

1.000 1.000

Cuota del crdito

1.400

1.300

1.200

1.100

AMORTIZACIN FIJA - CRDITO

En cada perodo se paga un monto fijo de amortizacin, mientras que el pago de intereses disminuye con cada sucesivo pago Cuota del crdito Fijo Amortizacin

Pago del crdito en el tiempo

CUOTA FIJA
Valor futuro: VF = (4.000 (1,10 4)

= $ 5.856,4

Cuota = (5.856,4 0,10) / ([1,10 4] 1) = $ 1.261,9 Flujo de pagos con cuota fija: Ao Capital Insoluto Intereses Cuota del crdito 1 4.000 400 1.262 2 3.138 314 1.262 3 2.190 219 1.262 4 1.147 115 1.262

Amortizacin

862

948

1.043

1.147

CUOTA FIJA DEL CRDITO

En los perodos iniciales (finales) se paga una mayor (menor) proporcin de intereses y una menor (mayor) proporcin de amortizacin Cuota del crdito

Cuota

Pago del crdito en el tiempo

CUOTA FIJA DEL CRDITO

Cuota del crdito Cuota

Pago del crdito en el tiempo El primer pago tiene altos intereses y baja amortizacin El ltimo pago tiene bajos intereses y alta amortizacin

PERODOS DE GRACIA
Independiente del mtodo de pago, son perodos en los que solamente se cancelan intereses, sin abonos que reduzcan el capital insoluto

EJEMPLO 15
Se pacta un crdito de $1.000.000, a pagar en un perodo de 3 aos en cuotas anuales, con una tasa de inters del 10% anual y 2 aos de gracia Calcule el pago de intereses y de amortizacin, en cada cuota, tanto con el mtodo de cuota fija como con el mtodo de amortizacin fija

BONOS
Es un instrumento de deuda a largo plazo, emitido por una corporacin o entidad gubernamental, con el propsito de conseguir el capital necesario para financiar algn proyecto de inversin

BONOS
Se utilizan frecuentemente debido al mayor atractivo que posee para el deudor y el acreedor, pues la tasa de inters de los bonos suele ubicarse dentro del margen de ganancia (spread) que maneja el sistema financiero

SPREAD
Tasa de inters
icolocacin donde:

icolocacin : es la tasa de inters que cobran los bancos cuando prestan dinero Spread

icaptacin

icaptacin : es la tasa de inters que pagan los bancos cuando reciben dinero

CONDICIONES DE PAGO
Se especifican al emitir los bonos e incluyen: Valor nominal del bono Tasa de inters del bono Fecha de vencimiento Los intereses se pagan peridicamente

En la fecha de vencimiento se paga el inters correspondiente ms el valor nominal del bono

FLUJOS DE PAGO DE UN BONO

I + Valor nominal

I ...........

Tiempo

3 n

Valor nominal

BONOS MERCADO ABIERTO

Son documentos pagaderos al portador. Luego, es posible comprarlos y venderlos en el mercado abierto. Tanto el acreedor actual como el deudor actual de un bono, quizs no lo sean maana

BONOS MERCADO ABIERTO

Por ejemplo, a usted le ofrecen un bono de $10.000 cuya tasa de inters es del 3% semestral y paga los intereses semestralmente

Si la fecha de vencimiento es en 15 aos, Cunto pagara hoy por el bono si desea ganar un 4% de inters semestral ?

SOLUCIN DEL EJEMPLO

El pago de intereses semestral es de: 10.0000,03 = 300 300 300

300 + 10.000

300 .........

Tiempo

3 30

Para resolver el ejemplo, debe hallarse VP VP

SOLUCIN DEL EJEMPLO

Luego: VP (1 + i)n 1 (1 + i)n i Valor nominal (1 + i) n 10.000 (1 + 0,04) 30

= Intereses =
300

VP

(1 + 0,04)30 1 (1 + 0,04)30 i

Obtenindose

VP

8.271

BONOS DE MERCADO
Un ejemplo es un bono emitido por el Banco de Chile, con las siguientes caractersticas: Valor nominal: 10.000 UF

Tasa de inters: 6,5% anual

Moneda de pago: el monto equivalente en pesos Reajuste: UF, unidades de fomento Perodo de maduracin: 5 aos Emisin: 5.000.000 UF en 2 series de 250 bonos de 10.000 UF c/u Transferencia: al portador

BONOS DE MERCADO

BONOS DE MERCADO

EJEMPLO 16
A usted le ofrecen un bono de valor nominal de 18 UF, con tasa de inters del 6% anual capitalizable trimestralmente. Se pagan los intereses cada 6 meses y el plazo de maduracin pendiente del bono es de 15 aos Si usted compra hoy el bono, en 5 aos ms, despus de retirar el 10 inters devengado, usted estima que es posible vender el bono en 26 UF

EJEMPLO 16
Cul es el monto mximo que usted pagara hoy por el bono si su tasa de descuento (costo de oportunidad) es del 14,5% anual y lo vendera en el ao 5 inmediatamente despus de retirar el 10 inters devengado ?

INFLACIN
Con $1.000 de hoy no alcanzo a comprar la misma canasta de bienes y servicios como lo hice en el ao 2008 .....
Es debido a la inflacin, ya que el valor del dinero disminuye con el paso del tiempo, entregndose ms dinero por menos bienes

CLCULOS DE VALOR FUTURO CONSIDERANDO INFLACIN

Se reconocen 4 diferentes posibilidades para la cantidad de dinero futuro: 1. Cantidad real de dinero

2. Poder adquisitivo
3. Nmero de pesos de entonces requeridos 4. Ganancia de inters sobre inflacin

CANTIDAD REAL DE DINERO

No toma en cuenta la existencia de inflacin Se limita slo a calcular la cantidad de dinero que se alcanzara con un inters especfico El clculo del valor futuro es de forma tradicional:

VF

VP ( 1 + i ) n

CANTIDAD REAL DE DINERO

Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros con un 10% anual de inters por 8 aos Cul sera la cantidad de dinero que obtendra al finalizar los 8 aos ? VF = VP ( 1 + i ) n VF = 100.000 ( 1 + 0,1 ) 8

VF = 214.359

PODER ADQUISITIVO
En el ejemplo de la diapositiva anterior, al cabo de 8 aos usted tendra ms del doble del dinero que deposit inicialmente Sin embargo, probablemente no ser posible comprar el doble de bienes y servicios en comparacin con la situacin inicial

Desde luego, en los 8 aos los precios de los bienes y servicios aumentan por la inflacin

PODER ADQUISITIVO
Cmo es posible comparar el poder de compra del presente con el poder de compra del futuro ?

Una solucin es construir una ecuacin de valor equivalente que lleve a valor presente (V), mediante la tasa de inflacin (f), el valor futuro (VF) obtenido con la tasa de inters (i)

PODER ADQUISITIVO
Llevando a valor futuro el depsito: VF

VP ( 1 + i ) n

Ahora el valor futuro (VF) se actualiza a su valor presente (V) equivalente en el poder de compra VF (1 + f)n VP ( 1 + i ) n (1 + f)n

TASA DE INTERS REAL

Representa la tasa (ir) a la cual el dinero presente posee un poder adquisitivo equivalente al del dinero futuro Tasa de inters real Llegndose a la ecuacin: V ir

(i f) (1 + f)

VP ( 1 + i ) n
(1 + f)n

VP ( 1 + ir ) n

EJEMPLO 17
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros con un 10% anual de inters por 7 aos Se espera que la tasa de inflacin sea un 8% anual Encuentre, a travs de dos formas de clculo distintas, la cantidad de dinero que es posible acumular con el poder de compra actual

NMERO DE PESOS DE ENTONCES REQUERIDOS

Comprar algo en una fecha futura necesita ms pesos de los requeridos ahora para dicha compra Se calcula el valor futuro (VF) segn:

VF

VP ( 1 + f ) n

Reconocindose que los precios crecen durante los perodos inflacionarios

GANANCIA DE INTERS SOBRE INFLACIN

Mantiene el poder de compra, aadindose la ganancia de inters Se utiliza la ecuacin del caso nmero de pesos de entonces requeridos, a la que posteriormente se le agrega la ganancia de inters VF

VP ( 1 + f ) n ( 1 + ir ) n

TASA INFLADA
Se define la tasa inflada (if): if

ir + ( ir f ) + f

Cumplindose que: VF

VP ( 1 + f ) n ( 1 + ir ) n

VP ( 1 + if ) n