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La curva IS

MACROECONOMA
Charles I. Jones
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10.1 Introduccin
Fijando de hecho el tipo al que la gente presta y pide prestado en los mercados financieros, la Reserva Federal ejerce una influencia considerable en el nivel de actividad econmica a corto plazo.

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tipo de inters inversin produccin

CAPTULO 10 La curva IS

La curva IS recoge la relacin entre los tipos de inters y la produccin a corto plazo. Una subida del tipo de inters reduce la inversin, lo cual reduce la produccin. Existe una relacin negativa entre el tipo de inters y la produccin a corto plazo.
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La curva IS muestra que la actividad disminuye cuando suben los tipos de inters.

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Figura 10.1 Introduccin de la curva IS

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10.2 Formalizacin de la economa


La identidad de la contabilidad nacional implica que los recursos totales de los que dispone la economa (la produccin ms las importaciones) son iguales a los usos totales (consumo, inversin, compras del Estado y exportaciones). La identidad de la contabilidad nacional es una ecuacin con seis incgnitas:

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Necesitamos, pues, cinco ecuaciones ms para resolver el modelo.

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El consumo y sus amigos


El consumo, las compras del Estado, las exportaciones y las importaciones dependen cada uno de la produccin potencial de la economa. El nivel de produccin potencial viene dado exgenamente.
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Cada uno de estos componentes del PIB es una proporcin constante de la produccin potencial, donde la proporcin es un parmetro.

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Como la produccin potencial experimenta menos fluctuaciones que el PIB efectivo, una perturbacin del PIB efectivo no altera la produccin potencial.
Por tanto, como la ecuacin depende de la produccin potencial, implica que las perturbciones de la renta se uniforman para mantener constante el consumo.

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Cada uno de estos componentes representa simplemente una proporcin fija del PIB potencial, Yt

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La ecuacin de inversin
La ecuacin incluye un trmino que refleja la proporcin de la produccin potencial que se destina a inversin. Tambin incluye un trmino que pondera la diferencia entre el tipo de inters real y el producto marginal del capital. El PMK es un parmetro exgeno y no vara con el tiempo.
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El PMK es bajo en relacin con el tipo de inters real; las empresas deberan ahorrar su dinero.

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Sin embargo, si el PMK es alto en relacin con el tipo de inters real, las empresas deben pedir prstamos e invertir en capital.
La sensibilidad a las variaciones del tipo de inters se representa por medio de . A corto plazo, el PMK y el tipo de inters real pueden ser diferentes porque la instalacin de nuevo capital para igualarlos lleva tiempo.
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En este captulo se considera dado el tipo de inters real, pero se endogeneizar en el captulo 11.

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10.3 Obtencin de la curva IS


1. Se divide la identidad de la contabilidad nacional por la produccin potencial:

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2. Se sustituyen las variables Ct, It, Gt, EXt e IMt del segundo miembro de esta ecuacin por las cinco ecuaciones:

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3. Recordando la definicin de la produccin a corto plazo, la expresin anterior puede simplificarse para obtener la ecuacin de la curva IS:

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Obsrvese que es la diferencia entre el tipo de inters real y el PMK la que es importante para las fluctuaciones de la produccin, ya que las empresas siempre pueden obtener el PMK por las nuevas inversiones. Obsrvese tambin que el parmetro es igual a cero cuando la produccin potencial es igual a la produccin efectiva. El parmetro es la suma de los parmetros del consumo, la inversin, las compras del Estado, las exportaciones y las importaciones de la demanda agregada menos uno y, por tanto, se llama perturbacin de la demanda agregada.

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10.4 Utilizacin de la curva IS


La curva IS bsica
Cuando el parmetro de las perturbaciones de la demanda agregada es igual a cero, la curva IS tiene una produccin a corto plazo de 0 donde el tipo de inters real es igual al valor a largo plazo del PMK.
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Este grfico muestra la curva IS - Y t = a b (Rt r) en el caso bsico en el que no hay perturbaciones de la demanda agregada, por lo que a = 0.

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Figura 10.2 La curva IS

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El efecto de una variacin del tipo de inters


Cuando el tipo de inters real vara, la economa se mueve a lo largo de la curva IS.

Una subida del tipo de inters hace que la economa ascienda por la curva IS, por lo que la produccin a corto plazo disminuye.
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La subida del tipo de inters eleva los costes de los prstamos, reduce la demanda de inversin y reduce la produccin.

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Si la sensibilidad al tipo de inters fuera mayor, la curva IS sera ms horizontal y una variacin dada del tipo de inters ira acompaada de una variacin mayor de la produccin. La subida del tipo de inters aumenta los costes de los prstamos, reduce la demanda de inversin y, por tanto, reduce la produccin por debajo del nivel potencial.
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Figura 10.3 Una subida del tipo de inters real a R

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Una perturbacin de la demanda agregada


Supongamos que las mejoras de la tecnologia de la informacin provocan un gran aumento de la inversin:
el parmetro de la perturbacin de la demanda agregada aumenta la produccin es mayor a todos los tipos de inters y la curva IS se desplaza hacia la derecha
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dado el tipo de inters real Rt, la produccin es mayor cuando aumenta.

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Una perturbacin de la produccin potencial


Las variaciones de la produccin potencial no afectan a la produccin a corto plazo.

Las perturbaciones de la produccin potencial alteran la produccin efectiva en la misma cuanta en nuestro modelo.
Sin embargo, algunas perturbaciones de la produccin potencial, como un terremoto, pueden alterar otros parmetros, adems de la produccin potencial.
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El ejemplo del terremoto reduce la produccin efectiva y la potencial en la misma cuanta, pero provoca un aumento de la produccin a corto plazo, ya que tambin aumenta el PMK.
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Otros experimentos
Imaginemos que Japn entra en una recesin.

El parmetro de las exportaciones en la demanda agregada disminuye y la curva IS se desplaza hacia la izquierda. Por tanto, la recesin japonesa produce un efecto internacional.
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Podramos alterar cualquiera de los dems parmetros de la demanda agregada que forman parte de .

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10.5 Fundamentos microeconmicos de la curva IS


Los fundamentos microeconmicos son el comportamiento microeconmico subyacente que establece las demandas de consumo, inversin, compras del Estado, exportaciones e importaciones.

Consumo
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La gente parece que prefiere una senda uniforme de consumo a una senda que experimente grandes fluctuaciones.

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La hiptesis de la renta permanente llega a la conclusin de que la gente basa su consumo en una media de la renta que obtiene a lo largo del tiempo y no en la renta que tiene en ese momento. El modelo del consumo basado en el ciclo vital sugiere que el consumo se basa en la renta media obtenida a lo largo de toda la vida y no en la renta obtenida a una determinada edad.

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El modelo del consumo basado en el ciclo vital: la gente, cuando es joven, pide prstamos para consumir una cantidad mayor que su renta cuando la renta aumenta a lo largo de la vida de una persona, el consumo aumenta a un ritmo ms lento y los individuos ahorran ms durante la jubilacin, los individuos viven de los ahorros acumulados

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La hiptesis del ciclo vital/renta permanente (CV/RP) implica que la gente uniforma su consumo en relacin con su renta. Esa es la razn por la que el consumo es proporcional a la produccin potencial en lugar de a la produccin efectiva. Una versin estricta de la hiptesis CV/RP debera implicar que las variaciones predecibles de la produccin potencial tambin deberan uniformarse.

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Figura 10.5 El modelo del consumo basado en el ciclo vital

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Los residentes de Alaska reciben una cantidad de dinero basada en los ingresos generados por el petrleo y una devolucin de impuestos federales.

Un estudio muestra que el consumo no vara cuando los residentes reciben la cantidad de dinero basada en los ingresos generados por el petrleo.
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El estudio tambin muestra que esas mismas personas aumentan el consumo cuando reciben la devolucin de impuestos federales.

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El consumo depende probablemente de la renta permanente y de la fase del ciclo vital.

Sin embargo, el consumo puede responder a las variaciones temporales de la renta.

Efectos multiplicadores
Podemos modificar la ecuacin de consumo para incluir un trmino proporcional a la produccin a corto plazo:
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Hallando la curva IS obtenemos una ecuacin que es similar al resultado anterior, pero que ahora incluye un multiplicador que afecta a los trminos de la perturbacin de la demanda agregada y el tipo de inters: el multiplicador es mayor que uno

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multiplicador

curva IS original

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Las perturbaciones de la demanda agregada aumentan la produccin a corto plazo en una cuanta superior a la perturbacin debido a la presencia del multiplicador. Si una parte de la economa sufre una perturbacin, sta se multiplica por toda la economa y produce un efecto mayor.

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Si la produccin a corto plazo disminuye, el consumo disminuye, lo cual hace que la produccin a corto plazo disminuya y que el consumo disminuya de nuevo en un crculo virtuoso.

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La inversin
En la empresa, la diferencia entre el tipo de inters real y el PMK determina la inversin. En un modelo bsico, el rendimiento del capital es el PMK menos la depreciacin. Un modelo ms amplio incluye los impuestos sobre la renta de las sociedades, las deducciones fiscales por inversin y las amortizaciones.

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El segundo determinante de la inversin es el flujo de caja de la empresa, que es la cantidad de recursos internos que tiene a mano la empresa, una vez pagados sus gastos.

Es ms caro pedir prstamos para financiar la inversin debido a los problemas de agencia.
Existen problemas de agencia cuando una de las partes de una transaccin tiene ms informacin que la otra.

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La seleccin adversa es la idea de que si una empresa sabe que es especialmente vulnerable, querr pedir prstamos, ya que si obtiene buenos resultados, puede devolver los prstamos. Si fracasa, no puede devolver los prstamos y se declara en quiebra. El riesgo moral es la idea de que una empresa que pide prestada una gran cantidad de dinero puede realizar inversiones ms arriesgadas, ya que si obtiene buenos resultados, puede devolver el prstamo, mientras que si fracasa, puede declararse en quiebra.

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El trmino de la produccin potencial en la ecuacin de la inversin incorpora en alguna medida los flujos de caja.

El efecto del flujo de caja puede observarse en la presencia de la produccin potencial .


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Si queremos aadir la produccin a corto plazo , sera otra justificacin ms de la existencia de un multiplicador.

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Las compras del Estado


Las compras del Estado pueden ser una fuente de fluctuaciones a corto plazo o un instrumento para reducir las fluctuaciones. La poltica fiscal discrecional incluye las compras de ms bienes, adems del uso de los tipos impositivos.
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Por ejemplo, el gobierno puede utilizar la deduccin fiscal por inversin para animar a invertir hoy en lugar de invertir en el futuro.

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El gasto en transferencias a menudo aumenta cuando una economa entra en una recesin. Los estabilizadores automticos son programas en los que el gasto aumenta automticamente para ayudar a estabilizar la economa. Los programas sociales son estabilizadores automticos que reciben ms financiacin cuando la economa se debilita.

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El efecto de la poltica fiscal depende de dos cosas: 1. El problema de la sincronizacin: los cambios discrecionales a menudo se llevan a cabo con un retraso considerable. 2. El principio de que el que algo quiere, algo le cuesta implica que el incremento actual del gasto debe financiarse, si no hoy, en algn momento en el futuro. Esos impuestos pueden anular el efecto del ajuste del gasto discrecional.

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La hiptesis de la renta permanente establece que lo importante para el consumo actual es el valor actual descontado de la renta que obtenemos durante toda la vida, despus de impuestos. La equivalencia ricardiana es idea de que lo importante para el consumo es el valor actual de lo que el Estado detrae a los consumidores ms que el momento especfico en el que se recaudan los impuestos.

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Un aumento de las compras del Estado financiado mediante una subida de los impuestos de la misma cuanta produce un pequeo efecto positivo en la curva IS y aumenta la produccin en una pequea cuanta a corto plazo. Un incremento del gasto actual financiado mediante una modificacin no especificada de los impuestos o del gasto en el futuro desplaza algo la curva IS hacia la derecha, quiz hasta 25 o 50 cntimos por cada euro.

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Las exportaciones netas


Si la balanza comercial tiene un dficit, la economa importa ms de lo que exporta Si la balanza comercial tiene un supervit, la economa exporta ms de lo que importa

Si reducimos nuestra demanda de importaciones, la curva IS se desplaza hacia la izquierda y reduce la produccin a corto plazo
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Un aumento de la demanda de los bienes de nuestro pas en el extranjero estimula la economa de nuestro pas mediante un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha

La balanza comercial es la principal va a travs de la cual las economas extranjeras influyen en la economa de nuestro pas a corto plazo.
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10.6 Conclusiones
Una subida de los tipos de inters aumenta el coste de los prstamos para las empresas y los hogares y, por tanto, reduce la demanda de gasto de inversin, reduciendo la produccin a corto plazo.
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Resumen
1. La curva IS describe cmo depende la produccin a corto plazo del tipo de inters real y de las perturbaciones de la demanda agregada.
2. Cuando el tipo de inters real sube, el coste que tiene los prstamos para las empresas y los hogares aumenta, lo cual los lleva a posponer sus compras de nuevo equipo, fbricas y vivienda. Esta posposicin reduce el nivel de inversin, lo cual reduce, a su vez, la produccin por debajo del nivel potencial. Por tanto, la curva IS muestra una relacin negativa entre la produccin y el tipo de inters real.
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3. Las perturbaciones de la demanda agregada pueden desplazar la curva IS. Estas perturbaciones son (a) las variaciones del consumo en relacin con la produccin potencial, (b) las mejoras tecnolgicas que estimulan la demanda de inversin, dado el tipo de inters vigente, (c) las variaciones de las compras del Estado en relacin con la produccin potencial y (d) las interacciones entre la economa nacional y las extranjeras que afectan a las exportaciones y a las importaciones.
4. Segn la hiptesis del ciclo vital/renta permanente, el consumo individual depende de la renta media obtenida a lo largo del tiempo y no de la renta obtenida en un determinado momento. sta es la justificacin subyacente de por qu suponemos que el consumo depende de la produccin potencial.
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5. No parece, sin embargo, que la teora de la renta permanente se cumpla exactamente, y el consumo tambin responde a las variaciones temporales. Cuando incluimos este efecto en nuestra curva IS, aparece un trmino multiplicador. Es decir, una perturbacin que reduce 1 punto porcentual el parmetro de la demanda agregada puede producir un efecto incluso mayor en la produccin a corto plazo, ya que la reduccin inicial de la produccin provoca una disminucin del consumo, lo cual reduce aun ms la produccin.

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6. El anlisis de los fundamentos microeconmicos de las ecuaciones en las que se basa la curva IS revela importantes sutilezas. Las ms importantes estn relacionadas con el principio de que el que algo quiere, algo le cuesta impuesto por la restriccin presupuestaria del Estado. El efecto directo de las variaciones de las compras del Estado es una variacin de . Sin embargo, dependiendo de cmo se financien estas compras, tambin pueden afectar al consumo y a la inversin y reducir, en parte, los efectos que produce la poltica fiscal en la produccin a corto plazo.

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