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APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero se produce por la

presencia de costos financieros fijos: 1) Intereses sobre la deuda y 2) dividendos de acciones preferentes; en la corriente de ingresos de la empresa.
El apalancamiento financiero es el uso potencial

de costos financieros fijos para magnificar los efectos que producen los cambios de las UAII en las utilidades por accin de la empresa.

Ejemplo:

PEDRO S, una pequea empresa de comida Mexicana, espera obtener UAII de $ 10,000 este ao. Posee una obligacin con un valor de $ 20,000 con una tasa de inters de cupn (anual) del 10% y una emisin de 600 acciones preferentes en circulacin de $ 4 (dividendo por accin). Tambin cuenta con 1,000 acciones comunes en circulacin.

Las UPA para diversos niveles de UAII


caso 1
-40% UAII Menos: intereses (I) Utilidades netas antes de impuestos Menos: impuestos (T = 40%) Utilidades netas despus de impuestos Menos: dividendos acciones preferentes (DP) Utilidades disponibles para acciones comunes (UDAC) Utilidades por accin (UPA) -100% 100% $6,000 $10,000 $14,000

caso2
40%

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)


Es la medida numrica del apalancamiento financiero de la empresa. Se calcula de acuerdo a la siguiente formula: GAF Cambio Porcentual de las UPA Cambio porcentual de las UAII Caso 1 > 1

Caso 2
Formula a nivel base de las UAII, GAF al nivel base de las UAI UAII UAII-I-(DP x

1 ) 1-T

COMPARACIN GRAFICA DE PLANES FINANCIEROS


TIPO DE APALANCAMIENTO
Deuda Acciones Preferentes Acciones Comunes

PLAN A

PLAN B

$20,000 al 10% 600 acciones de $4.00 1000

$10,000 al 10% 300 acciones de $4.00 1750


B=3, 1,

PLAN B
UAII -I UAI -T (T=40%) UDT -DAP UDC UPA = 6000 10000 14000 10,000 1,000 9,000 3,600 5,400 1,200 4,200 4,200=2.4 1,750

A=4

14,000 1,000 13,000 5,200 7,800 1,200 6,600 6,600 = 3.77 1,750

0.00/Acc. 2.4/Acc.

4.8/Acc.

PERSPECTIVA DE LAS FINANZAS PERSONALES

Apalancamiento de su cartera de valores

Usted puede aplicar los principios del apalancamiento financiero a su propia cartera de inversiones y aumentar sus rendimientos de inversin con la transaccin de garanta. Ejemplo: Suponga que usted compra 100 acciones a un precio de $50 cada una, lo que suma un total de $5,000. Si el precio aumenta a $80 por accin su ganancia de capital es de $3,000 y su rendimiento es de 60%. Pero sin embargo, si compra las mismas acciones a un margen del 50% su capital contable en la inversin es de $2,500.

A un precio de $80 la ganancia de capital es an de $3,000, pero su rendimiento se incrementa al 120%. No obstante el apalancamiento funciona en ambas direcciones si pierde $ 20 cada una sus prdidas tambin aumentaran.

APALANCAMIENTO TOTAL
Puede evaluarse el efecto combinado, que producen el

apalancamiento operativo y financiero en el riesgo de la empresa. Este efecto se define como el uso potencial costos fijos, tanto operativos como financieros, para magnificar el efecto de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa. Ejemplo: Health CEREAL, una pequea empresa de cereales, espera vender 20 mil unidades a $ 5 cada una al ao prximo y debe lograr los siguientes: costos variables operativos de $2 por unidad, costos operativos fijos de $10,000 intereses de $20,000 y dividendos de acciones preferentes de $12,000. La empresa pertenece a la categora fiscal del 40% y posee 5,000 acciones comunes circulantes.

El efecto del apalancamiento total


+ 50%
Ventas (en unidades) 20,000 Ingresos por ventas $10/unid $100,000 Menos costos variables operativos 4.5/unid 40,000 Menos: Costos operativos Fijos 10,000 Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) $ 50,000 30,000 $150,000 60,000 10,000 $ 80,000 + 60%

GAO= +60% = 1.2 +50% GAT +300%=6.0 +50% GAF= +300%=5.0 + 60%

Menos: intereses (I) Utilidades netas antes de impuestos Menos: impuestos (T = 40%) Utilidades netas despus de impuestos Menos: dividendos acciones preferentes (DP) Utilidades disponibles para acciones comunes Utilidades por accin (UPA)

20,000 $ 30,000 12,000 $ 18,000 12,000 $ 6,000

20,000 $ 60,000 24,000 $ 36,000 12,000 $ 24,000 $ 24,000 = $4.80 5,000

$ 6,000 =1.20 5,000

+ 300%

Medicin del grado de apalancamiento total


Es la medida numrica del apalancamiento total de la empresa se

calcula de acuerdo a la siguiente ecuacin. *GAT = cambio porcentual de las UPA cambio porcentual de las ventas * Es vlido solo cuando el nivel de base de ventas se debe mantener constante. La ecuacin proporciona una formula ms directa: GAT nivel base de ventas Q= Q x (P CV) Q x (P-CV) CF I (DP x 1-T

1 )

Relacin entre apalancamiento operativo, financiero y total

El apalancamiento total refleja el impacto combinado del

apalancamiento operativo y financiero de la empresa. Los apalancamientos operativos y financieros elevados provocan que el apalancamiento total sea alto.

GAT = GAO x GAF