第十二章

国民收入决定理论 [2]
——IS － LM 模型
[IS-LM Model]
 第一节 投资的决定
 第二节 物品市场的均衡与IS
曲线
 第三节 利率的决定
 第四节 货币市场的均衡与LM
曲线
第一节 投资的决定
一、实际利率与投资
 经济学中的投资主要是指厂房、设
备等的增加。
 重置投资——为补偿资本折旧而进行的

投资。
 净投资——追加资本的投资。
 总投资——由 净投资和重置投资组成。
决定投 资的因素

 ① 实际利率水平
 实际利率 = 市场利率－预期的通货膨胀

率
 ② 预期收益率
 预期收益率既定，投资取决于
利率的高低，利息是投资的成本或机会
成本。
 利率既定，投资则取决于投资
投资函 数
 投资量是 利率的递减函 数：
 i=i(r)
 i=e － dr
 e— 自发投资，
 r— 利率，

 d— 投资对 利率的敏 感程度

值
 本金、利 率与本利和
 R0 —— 本金
 r —— 年利率

 R , R , ……, R
1 2 n
 —— 第 1 ， 2 ，……， n 年本利和

 R = R (1+r)
1 0
 R = R (1+r) = R (1+r)2
2 1 0
 R = R (1+r) = R (1+r)3
3 2 0
 ……

 R = R (1+r) = R (1+r) n
n n-1 0
例： （教材 P476 ）
本金 利息率 第一年本利和第二年本利和第三年本利和
100 1% 101 102.01 103.03
100 2% 102 104.04 106.12
100 3% 103 106.09 109.27
100 4% 104 108.16 112.49
100 5% 105 110.25 115.76
100 6% 106 112.36 119.10
100 7% 107 114.49 122.50
100 8% 108 116.64 125.97
100 9% 109 118.81 129.50
100 10% 110 121 133.10
本利和 的现值
 现值 [Present Value]
  —— 将来的一笔现金或现金流在今天

的价值。
 已知利率与 n 年后的本利和求
本金，也就是求 n 年后本利和的现值。
 R = R (1+r) ； R0 = R1/(1+r)
1 0
 R = R (1+r)2 ； R = R /(1+r)2
2 0 0 2
 ……

 R = R (1+r)n ； R = R /(1+r)n
n 0 0 n
例： （教材 P476-477 ）
本金 年利率 第一年本利和 第二年本利和第三年本利和第三年本利和的现值
100 1% 101 102.01 103.03 ￥100.00
100 2% 102 104.04 106.12 ￥100.00
100 3% 103 106.09 109.27 ￥100.00
100 4% 104 108.16 112.49 ￥100.00
100 5% 105 110.25 115.76 ￥100.00
100 6% 106 112.36 119.10 ￥100.00
100 7% 107 114.49 122.50 ￥100.00
100 8% 108 116.64 125.97 ￥100.00
100 9% 109 118.81 129.50 ￥100.00
100 10% 110 121 133.10 ￥100.00
100 11% 111 123.21 136.76 ￥100.00
投资收 益的现值与 净现值
 CI—— 投资成本 [Costs of an Investment]
 RI—— 投资收益 [Returns of an Investment]
 （各年份投资收 益不一定相 等）
 n —— 使用年限
 J—— 资本品 残值
 r—— 年利率 [Rate of Interest]
 PV—— 现值 [Present Value]
 NPV—— 净现值 [Net Present Value]
PV= 1RI 1+ RI +
＋ r (1 ＋
1 RI 1+ ……+ RI 1+ J
(1 ＋ (1 ＋ (1 ＋
1

r)2 r)3 r)n r)n

NPV=PV － CI
例：（ 教材 P477 ）
11000 1 12100 1 13310 1
NPV= 1 ＋ + (1 ＋ 10%)+2 (1 ＋ 10%)3 － 30000=0
10%
投资成本 第一年收益 第二年收益 第三年收益 利息率 收益现值 收益净现值
30000 11000 12100 13310 0% ￥ 36,410.00 ￥ 6,410.00
30000 11000 12100 13310 1% ￥ 35,671.23 ￥ 5,671.23
30000 11000 12100 13310 2% ￥ 34,956.77 ￥ 4,956.77
30000 11000 12100 13310 3% ￥ 34,265.56 ￥ 4,265.56
30000 11000 12100 13310 4% ￥ 33,596.59 ￥ 3,596.59
30000 11000 12100 13310 5% ￥ 32,948.93 ￥ 2,948.93
30000 11000 12100 13310 6% ￥ 32,321.65 ￥ 2,321.65
30000 11000 12100 13310 7% ￥ 31,713.91 ￥ 1,713.91
30000 11000 12100 13310 8% ￥ 31,124.89 ￥ 1,124.89
30000 11000 12100 13310 9% ￥ 30,553.83 ￥ 553.83
30000 11000 12100 13310 10% ￥ 30,000.00 ￥ 0.00
30000 11000 12100 13310 11% ￥ 29,462.70 ￥ -537.30
三、资本边际效率
 资本边际效率
 [Marginal Efficiency of Capital,MEC]

 —— 是一种贴现率，这种贴现率正好使

一项资本物品的使用期内各预期收益的
现值之和等于这项资本品的供给价格或
者重置成本。即净现值为零。
 内部收益率 [Internal Rate of Return]

 —— 使一项投资项目的净现金流的现值

等于该项目投资支出的利率。
资本边 际效率的意 义
 如果一项投资的资本边际效率
（或内部收益率）高于实际利率，则该
项投资是可行的；如果一项投资的资本
边际效率（或内部收益率）低于实际利
率，则该项投资是不可行的。
 如果投资的资本边际效率（或
内部收益率）既定，投资与否及社会投
资量的大小则取决于利率的高低，即投
资与利率反方向变动。
投资的 边际效率

 投资边际效率
 [Marginal Efficiency of Investment,MEI]

 —— 随投资量的增加而递减的资本边际

效率或内部收益率。
四、投资需求曲线

 投资需求曲线 [Investment demand curve]

 —— 表示投资的总数量与利率之间关系

的曲线。
例： 利率对 投资量的 影响
5900 1 5900 1
NPV= 1 ＋ 12%+ (1 ＋ － 10000=-28.70
投资成本 投资年限年投资收益12%)2 年利率 收益现值 收益净现值
10000 2 5900 0% ￥ 11,800.00 ￥ 1,800.00
10000 2 5900 1% ￥ 11,625.33 ￥ 1,625.33
10000 2 5900 2% ￥ 11,455.21 ￥ 1,455.21
10000 2 5900 3% ￥ 11,289.47 ￥ 1,289.47
10000 2 5900 4% ￥ 11,127.96 ￥ 1,127.96
10000 2 5900 5% ￥ 10,970.52 ￥ 970.52
10000 2 5900 6% ￥ 10,817.02 ￥ 817.02
10000 2 5900 7% ￥ 10,667.31 ￥ 667.31
10000 2 5900 8% ￥ 10,521.26 ￥ 521.26
10000 2 5900 9% ￥ 10,378.76 ￥ 378.76
10000 2 5900 10% ￥ 10,239.67 ￥ 239.67
10000 2 5900 11% ￥ 10,103.89 ￥ 103.89
10000 2 5900 12% ￥ 9,971.30 ￥ -28.70
 假定随 投资成本 投资年限 投资收 益 年利 率 收益净现值 投资量
10000 2 5900 1% ￥ 1,625 1

投资量的增加投 10000
10000
2
2
5600
5300
1%
1%
￥ 1,034
￥ 443
1
1
10000 2 5000 1% ￥ -148 0
资收益将递减。 10000
10000
2
2
5900
5600
2%
2%
￥ 1,455
￥ 873
1
1

例如：每一台设
10000 2 5300 2% ￥ 290 1
10000 2 5000 2% ￥ -292 0
10000 2 5900 3% ￥ 1,289 1

备的价格均为 10000
10000
2
2
5600
5300
3%
3%
￥ 715
￥ 141
1
1
10000 2 5000 3% ￥ -433 0

10000 元。假定投 10000

10000
2
2
5900
5600
4%
4%
￥ 1,128
￥ 562
1
1
10000 2 5300 4% ￥ -4 0
资第一台设备的 10000
10000
2
2
5900
5600
5%
5%
￥ 971
￥ 413
1
1

收益为 5900 元； 10000

10000
10000
2
2
2
5300
5900
5600
5%
6%
6%
￥ -145
￥ 817
￥ 267
0
1
1

投资第二台设备 10000
10000
2
2
5300
5900
6%
7%
￥ -283
￥ 667
0
1
10000 2 5600 7% ￥ 125 1
的收益为 5600 元 10000
10000
2
2
5300
5900
7%
8%
￥ -418
￥ 521
0
1

；投资第三台设
10000 2 5600 8% ￥ -14 0
10000 2 5900 9% ￥ 379 1
10000 2 5600 9% ￥ -149 0

备的收益为 5300 10000

10000
10000
2
2
2
5900
5600
5900
10%
10%
11%
￥
￥ 240
-281
1
0
￥ 104 1

元。 10000
10000
2
2
5600
5900
11%
12%
￥ -410
￥ -29
0
0
厂商的 投资需求 曲线
年利率 投资量 厂商的投资需求曲线
i[%] Q[万元 ]
1% 3 14%
2% 3 12%
3% 3
10%
4% 2
8%
5% 2
年利率

6%
6% 2
7% 2 4%
8% 1 2%
9% 1 0%
10% 1 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
11% 1 投资量Q[万元]
12% 0
第二节
物品市场的均衡与 IS 曲线
一、 IS 曲线的含义及其推导
两部门经济产品市场均衡条件：
I=S
投资是利率的递减函数：
I=e － dr
e — 自发投资， r— 利率，
d— 投资对利率的敏感程度。
储蓄是收入的递增函数：
S=Y － C=Y － (α+βY)= － +(1 －
)Y
两部门 经济产品市 场的均衡模型 ：
 I=S 均衡条 件
 I=I(r) 投资函数
 S=S(Y) 储蓄函数
I=S=Y － C
e － dr = － +(1 － )Y
α +e d
= － r
1

1－ 1－
= α－ + 1－ Y
e
例： ( 教材 P482)
 Y= 500 + 1250 － 250 1

r
1 － 0.5 1－
0.5
 r=1, Y=3000;

 r=2, Y=2500;

 r=3, Y=2000;

 r=4, Y=1500;

 r=5, Y=1000;

 ……
IS 曲线
 —— 表示产品市场达到均衡 [I=S] 时，
利率与国民收入之间关系的曲线。
α +e 1－
∵ 利息率 与投资反r r =
IS －
d
方向变 动；
d
投资与总需 求
同方向 变动；
总需求与国 民
收入同 方向变动 ；
∴ 国民收 入与利息
率 反方向变动
0 Y
。
 S S 教材 P483
1000 1000
S=Y-C(Y) I=S
750 750

500 500

。
45

0 2000 2500 3000 Y 0 500 750 1000 I

r IS r I=I(r)
I(r)=Y-C(Y)
3 3

2 2

1 1

0 2000 2500 3000 Y 0 500 750 1000 I

三部门经济中 IS 曲线表达式：
消费函数： C=α+β(Y － T) 投资函数：
I=e － dr
税收函数： T=T0 + tY 政府支出：
G=G0
Y=C+I+G
Y =α + β[Y － (T0 + tY)]+e － dr+G0
Y =α + βY － T0 － tY+e － dr+ G0
Y－ α Y + ++βtY
e G =α － T0 +ed － dr +G0
0－
Y = － 1

[1 － T0(1 － t)]Y=α +e +G10 － T (10 － dr

r
α +1e－+ G－ (1 － T
0－ t)0 t)
1 － (1 －
d t)
d
二、 IS 曲线的斜率

α
Y = T0 + e + G 0－ d
－ 1 － (1 － 1

r
1 － (1 － t) t)
α + e + G－ 0－ T0 1 － (1 Y
d － t)
1 d
K= 1

1 － (1
－ － (1 －t) t) 1 1 1
= × =
1 1

d d 1 1

dK
素：
 ① 投资对利率变化反应的敏
感程度 [d]
 投资对利率变化的反应越敏
感 [d 越大 ] ， IS 曲线的斜率的绝对值
越小；反之则越大。
 ② 乘数 [K] 的大小
 乘数 [K] 越大， IS 曲线的 斜
率的绝对值越小；反之则越大。
 边际消费倾向 [β] 越大，乘数
[K] 越大， IS 曲线的斜率的绝对值越小
；反之则越大。
r α + e +－
G0 － T0 1 － (1
= 111111d － t) 11 d
利率下 降同样
的幅度 ，投 资对利 率反
应的敏 感程 度变小 或乘
数变小 ，则 收入的 增加
量减少 。

IS1

IS2
Y
三、 IS 曲线的移动

α + e + G0 － 1－ (1
－
T0 － t)
d
截距 d
斜率的绝对值
自发性消费 [α] 增加、自发性
投资 [e] 增加、政府支出 [G0] 增加或 自发
性税收 [T0] 减少， IS 曲线向右移动；反
之则向左移动。
r
= α +e+G －0－ T0 1 － (1 －
111111d t) 11 d

IS1 IS2

Y
四、物品市场的失衡及其调整
[]
r IS
rA   A
A 0 I<S
rE

B B0

I>S

0 YA Y
一、利率决定于货币的需求和供
给
 古典经济学认为，利率是由投
资与储蓄决定的。
 凯恩斯认为，利率不是由投资
与储蓄决定的，而是由货币的需求和供
给决定的。
 货币的实际供给量由政府通过
中央银行控制，是一个外生变量，因而
需要分析的主要是货币的需求。
二、货币需求动机

 ① 交易动机 [Transaction Motive]

 货币的交易需求是收入的递
增函数。
 ② 预防动机 [Precautionary Motive]

 货币的预防需求是收入的递
增函数。
 ③ 投机动机 [Speculative Motive]

 货币的投机需求是利率的递
三、流动 偏好陷阱
 流动偏好 [Liquidity Preference]
 —— 人们宁愿持有货币，而不愿持有股

票和债券等能生利但较难变现的资产的
欲望。
 流动性陷阱 [Liquidity Trap]

 —— 凯恩斯认为，当利率降到某种水平

时，人们对于货币的投机需求就会变得
有无限弹性，即人们对持有债券还是货
币感觉无所谓。此时即使货币供给增加
，利率也不会再下降。
r
10

流动偏好
6

流动性陷阱
4

M1 M2 M3 M3 M5 M
四、货币需求函数
货币需 求 1

 L1 —— 实际货币需求 1
 货币需求 1 = 货币交易需求 + 货币预防

需求
 货币需求 1 是收入的递增函数 :
 L1= L1 (Y)

 k—— 货币需求 1 对收 入的 敏感程度

 假定 L1 只受收入的影响：
货币需 求 2

 L2 — 实际货币需求 2
 货币需求 2—— 货币投机需求

 货币需求 2 是利率的递减函数 :
 L2 = L2 (r)

 h—— 货币需求 2 对利率的 敏感程度；

 J—— 常数（参见教材 P491 注释 ）

 假定 L2 只受利率的影响：

 L2 =J － hr
货币总 需求函数

 实际货币总需求函数可表示为 :
 L=L1(Y)+L2(r)
 L1 —— 收入的递增函数；
 L2 —— 利率的递减函数。
 线性实际货币总需求函数 :
 L = kY+ J － hr
 k—— 货币需求 1 对收 入的 敏感程度 ；
 h—— 货币需求 2 对利率的 敏感程度；
 J—— 常数。
定
 现代货币 分类
 现金 [Cash] = 纸币 [Paper Money] + 铸币
[Mint]
 存款货币 = 商业 银行活期存 款 [Demand
Deposit]
 企业定期存款 [Time Deposit] 和储蓄存 款
[Saving]
 近似货币或准货 币 [Near Money]
 —— 包括政 府债券、 金融债券 和商 业票据
等。
货币供 给和需求的 均衡与利率的 决定

r M

教材
P494 图
14-10
r0 E

0 M,L
货币供 给和需求的 变动与利率的 变动

r L L´ M M´

教材
P494 图
r1 14-11
r0
r2

0 M,L
第四节
货币市场的均衡与 LM 曲线
一、 LM 曲线的含义及其推导

 ① 货币市场的均衡条件：
 货币供给 [M]= 货币需求 [L]

 ② 货币需求函数可表示为：

 L=L1(Y)+L2(r)

 ③ 在一定的价格水平下 , 一定时期的货
币供给量为常数 [M0]
 货币市场的均 衡模型 :
M=L 均衡条件
1 L=L1(Y)+L2(r) 货币需 求
M=M0 货币供 给
 线性货币需求 1 函数 : L1 = kY
 K— 货币需求 1 对国民收入 的敏感程度
 线性货币需求 2 函数 : L2 = J － hr
h— 货币需求 2 对利率的敏 感程度 , J— 常数
M=L =L1(Y)+L2(r)
M0 = kY+ J － hr
Y = M0 － + h r r=
J － M0 k
+ Y
J h
k h
例： ( 教材 P495)
1250 － 2
 Y = 1000 + 500 r
0.5
 Y =500+500r .5
 r=1, Y=1000;

 r=2, Y=1500;

 r=3, Y=2000;

 r=4, Y=2500;

 r=5, Y=3000;

 ……
LM 曲线
—— 表示货币市场达到均衡 [L=M] 时，
利率与国民收入之间关系的曲线。
∵ 货币供 给不变 J － M0 k
r= h + h Y
，为保 持货币市 场 r
的均衡 即 L=M ， LM
则：
•国民收入增 加—
— L1 增加　
•利 息 率上 升
—— L2 减少
∴ 国民收 入与利
息率同 方向变动 。 0 Y
M1 M1 教材 P496
1000 1000
M1=L1(Y) M=M1+M2
750 750

500 500

250 250

0 500 1000 1500 2000 2500 Y 0 250 500 750 1000 M2

M=L1(Y) +L2(r)
r r
LM M2=L2(r)
4 4

3 3

2 2

1 1

0 500 1000 1500 2000 2500 Y 0 250 500 750 1000 M2

二、 LM 曲线的斜率

J － M0 k
r = + Y
h
•LM 曲线的斜率的大小取决于两个因素
： h
• ① 货币需求 1 对国民收入变化的反
应越敏感 [ 即 k 越大 ] ， LM 曲线的斜
率的绝对值越大，反之则越小。
• ② 货币需求 2 对利率变化的反应越
敏感 [ 即 h 越大 ] ， LM 曲线的斜率
 J － M0 k 利率上 升
r
r= h + Y
同样的 幅度， L1 对
h LM1 收入反 应的敏感 程
度变大 或 L2 对利率
反应的 敏感程度 变
小，则 收入的增 加
量减少 。 LM2

0 Y
LM 曲线的 三个区域：
r LM
古典区
域

教材
P498 图
14-14
凯恩斯 区
域
中间区域

0 Y
三、 LM 曲线的移动


LM 曲线的位 移动 主要考 虑货
币供 给量变 动的 因素：
 货币供 给量 增加， LM
曲线 向右移 动；
 货币供 给量 减少， LM
曲线 向左移 动。
r
J － M0 k LM1
r= h + Y
h LM2

0 Y
四、 货币市场的失衡 及其调整
[]
r
LM
L＜ M A ●
B′
rA ●

rE ● A′
● B
L＞ M

0 YA Y
第五节
产品市场和货币市场的同时均
衡与 IS － LM 模型
一、两个市场的同时均衡
 产品 市场 与货币 市场 同
时达到 均衡， 即产 品的总 需求
与总供 给和货 币的 总需求 与总
供给均 达到平 衡：
 I=S, 且 L=M
定

α +e d
I = SY
：= － r
1

1－ 1－

L=M ： Y= M 0 － h
+ r
J k
k
　　对这两个联立方程求解，
解出 Y 和 r ，得到产品市场和
货币市场同时达到均衡时的均
衡收入和均衡利率。
例： ( 教材 P500-501)

 I=1250 － 250r L=0.5Y+1000 －

250r
 S= － 500+0.5Y M=1250
 I=S M=L
 Y=3500 － 500r Y=500+500r
 Y=3500 － 500r

 Y= 500 + 500r
r
LM
IS

两个
E 市场
r0 同时达 到均衡
时，国 民收入
与利率 的决定。

0 Y0 Y
动

 IS 曲线和 LM 曲线位 置的
变动， 将导致 均衡 的国民 收入
和均衡 的利率 发生 变动。
自发总 需求变动对 收入和利率的 影响
 自发总需求增加 IS1 LM
， r IS0
 Y 增加， r 上升 IS2 E1
r1
； E0
 自发总需求减少
r0 E2
三部门经济：
， r2
 YI+G=S+T
减少， r 下降
可说明财政支
。
出的变动对国
民收入和利 0 Y2 Y0 Y1 Y
率的影响。
货币供 给量变动对 收入和利率的 影响
货币供给量增加， LM2
IS
Y 增加， r 下降；r LM0
货币供给量减少， E2 LM1
r2 E0
Y 减少， r 上升。r0 E1
可说明货币政 r1
策对国民收入
和利息率的影
响。
0 Y2 Y0 Y1 Y
第六节 凯恩斯的基本理论
框架
平均 消费 倾向
消费 倾向

消费 边际 消费 倾向 决定投资 乘数
交易 动机
国 收 入 货币需 求
民 预防 动机
收 （流动 偏
入 利率 好）
投机 动机
投资 货币供 给
预期收益
资本边际 效率
重置成本
“ 有效需求 不足”不足 的原因 :
 有效需求不 足是“三大
基本心理 规律”造成的 ：
消费 需求
边际消费倾向递减 不 足
＋
资本边际效率递减 投资 需求
不 足
对货币的流动偏好
有效 需求
不 足
国家干 预经济生活 的必要性 :
 凯恩斯认为， 心理规律是 无法
克服的， 所以，要解决 有效需求不
足的问题 ，只有依靠政 府运用财政
政策和货 币政策来增加 总需求，以
消灭经济 危机和实现充 分就业。
 由于存在“流 动性陷阱” ，货
币政策的 作用有限，增 加总需求主
要依靠财 政政策。
 总结
 1. 投资与利率的关系。
 2.IS 曲线的含义。
 3.IS 曲线斜率和 IS 曲线移动的经济学意
义。
 4. 货币需求的三个动机和货币 需求函
数。
 5. 货币市场的均衡与利率的决定。
 6.LM 曲线 的含 义。
 7.LM 曲线 斜率 和 LM 曲线 移动 的经济学
意义。
 8. IS － LM 模型的含义。
 9. 自发总需求和货币供给量的变动对国
民收入和利率的影响。