Вы находитесь на странице: 1из 72

Эрдман Г. В.

1000% за 5 лет,
или
Правда о паевых
инвестиционных
фондах

2-е издание,
исправленное

NT Press
Москва, 2005
УДК 330.336.714
ББК 65.9-(2Рос)-56
Э75
Содержание
1
Подписано в печать 29.07.2005. Формат 70×90 /32. Гарнитура
«Миниатюра». Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,74. Тираж
5000 экз. Зак. №

Предисловие .................................................. 9
Эрдман Г. В.
Э75 1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестици- Что такое паевой фонд ........................ 12
онных фондах / Эрдман Г. В. – 2-е изд., испр. – Немного истории ........................................... 12
М. : НТ Пресс, 2005. – 144 с. : ил. Принципиальное отличие .............................. 14
Чей портфель? ............................................... 16
ISBN 5-477-00061-9
Покажите «бумажку» ...................................... 19
Что такое паевые инвестиционные фонды? Возмож- Немного географии ....................................... 20
ность или риск? Чего больше – плюсов или минусов? Как История повторяется ..................................... 24
выбрать лучший фонд? Как правильно инвестировать в Кто управляет фондом .............................. 25
паевые инвестиционные фонды? Эти и другие вопросы Шаг вправо, шаг влево,
обсуждаются автором книги, который уже многие годы прыжок на месте – расстрел .......................... 26
является не только инвестором паевых фондов, но и оче- Всем оставаться на своих местах .................. 28
видцем работы управляющих фондами изнутри. Книга Великолепная пятерка и вратарь ................... 29
адресована широкому кругу читателей. А где же финики? ........................................... 30
УДК 330.336.714 Категории и типы фондов ......................... 35
ББК 65.9-(2Рос)-56 Тише едешь – дальше будешь ....................... 36
Все права защищены. Любая часть этой книги не может быть вос- Паевые фонды облигаций ................................ 36
произведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было Кто не рискует, тот не пьет шампанское! ....... 37
средствами без письменного разрешения владельца авторских прав.
Случайное неправильное использование или пропуск торгового
Паевые инвестиционные фонды акций .............. 37
знака или названия его законного владельца не должно рассматри- Совсем немного теории
ваться как нарушение прав собственности. от любителя практики .................................... 41
© Эрдман Г. В., 2004 И к умным, и к красивым ................................ 43
© Оформление. «НТ Пресс», 2005 Паевые фонды смешанных инвестиций ............. 43
4 Правда о паевых инвестиционных фондах Содержание 5

Типы фондов ................................................. 45 Третий критерий отбора ................................ 85


Красная книга рынка Четвертый критерий отбора .......................... 92
коллективных инвестиций России ................. 48 Пятый критерий отбора ................................. 95
Фонды любят счет ......................................... 50 Шестой критерий отбора ............................... 97
Плюсы инвестирования Система отбора паевых
в паевые фонды ........................................... 52 инвестиционных фондов ........................ 101
Контроль со стороны государства ................. 52 Первый основной критерий отбора ............. 102
Ликвидность .................................................. 54 Второй основной критерий отбора .............. 102
Налоговые льготы .......................................... 55 Третий основной критерий отбора .............. 104
Не нужны специальные знания ...................... 56 Вынужденный критерий отбора ................... 105
Экономия времени ........................................ 57 Первый вспомогательный
Доступность .................................................. 57 критерий отбора .......................................... 107
Простота ........................................................ 60 Второй вспомогательный
Небольшие издержки .................................... 60 критерий отбора .......................................... 107
Диверсификация инвестиций ........................ 61 Третий вспомогательный
История паевых инвестиционных фондов ..... 62 критерий отбора .......................................... 108
Минусы инвестирования Инвестиционный портфель .................... 110
в паевые фонды ........................................... 64 Структура портфеля .................................... 111
Хоть стой, хоть падай ..................................... 65 Два притока, один исток .............................. 113
Фонд заказывали? ......................................... 67 Как составить эффективный портфель
Сколько стоит пай? ........................................ 68 только из паевых фондов ............................. 114
«Украшаем витрину» ...................................... 68 Пенсионная часть
Большие издержки ........................................ 69 инвестиционного портфеля ......................... 115
Что не заработал, то украл ............................ 70 Основная часть
инвестиционного портфеля ......................... 117
Инвестирование .......................................... 72 Доходная часть
1/10 ............................................................... 76 инвестиционного портфеля ......................... 118
А знаете ли вы? .............................................. 78 Благотворительная часть
Первый критерий отбора ............................... 79 инвестиционного портфеля ......................... 121
Второй критерий отбора ............................... 81 Пример ........................................................ 122
6 Правда о паевых инвестиционных фондах

Принципы успешного
инвестирования ........................................ 124
Первый базовый принцип ............................ 124
Второй базовый принцип ............................ 126
Третий базовый принцип ............................. 128
Четвертый базовый принцип ....................... 131
Сочетая все принципы вместе ..................... 132
Первые шаги ................................................ 133 Отзывы о книге
Шаг 1 .......................................................... 133 Согласен с автором, что вопрос инвестирования в ПИФы име-
Шаг 2 .......................................................... 133 ет мировоззренческий аспект: верите ли вы в рост экономики
Шаг 3 .......................................................... 134 своей страны, готовы ли вы рисковать, вкладывая свои часто
Шаг 4 .......................................................... 134 ограниченные сбережения в капитал крупнейших российских
Шаг 5 .......................................................... 134 предприятий, и доверяете ли вы при этом финансовым посред-
Пару слов о свободе .................................... 135 никам, в том числе управляющим компаниям. Если нет –
Инвестиционный журнал ............................. 136 ПИФы не для вас, а деньги лучше хранить в американских дол-
А что если? .................................................. 136 ларах. Если же вы оптимист – действительно встает вопрос, как
А что делать, если стоимость пая правильно распорядиться своими финансовыми ресурсами, и
резко падает? .............................................. 136 в случае решения инвестировать средства в ПИФы – как пра-
А что делать, если аналитики говорят о том, вильно выбрать фонд и управляющую компанию. Именно в
этом книга Генриха Эрдмана может реально помочь.
что паи надо продавать? ................................ 138
Эдвард Жук
А что делать, если ходят слухи о том, что … ..... 139 Управляющий ПИФом «Базовый»,
А что делать, если мне Генеральный директор
понадобились деньги? .................................. 140 УК «Кэпитал Эссет Менеджмент»
тел. (095) 255-82-94
Послесловие .............................................. 141 www.casm.ru

С большим интересом прочел книгу Г. Эрдмана «1000% за


5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах». Очень
важно как можно шире информировать население о новых
инвестиционных возможностях, которые появились на рос-
сийском рынке за последние несколько лет. На мой взгляд,
книга может помочь человеку разобраться в том многообра-
зии ПИФов, которые сформировались за последние 5 лет и
8 Правда о паевых инвестиционных фондах

которые еще возникнут в ближайшем будущем. Генрих Эрд-


ман предлагает достаточно серьезную и в тоже время понят-
ную обычному человеку технологию инвестирования соб-
ственных средств, которая может обеспечить хороший доход
на сроках 5 и более лет.
Щеглов Александр
Исполнительный директор
ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»
тел. (095) 737-00-99, факс (095) 737-64-99 Предисловие
www.zerich.ru
Друзья, мы живем в великое время! Время перемен,
Любители жанра остросюжетной литературы с не меньшим время, когда наш уровень свободы велик, как никогда.
удовольствием прочтут эту книгу и почувствуют некоторые Время, когда возможности открыты перед каждым из
интриги финансового мира. нас. Для того чтобы было с чем сравнивать, нам необ-
Фактический материал книги основан на реальных статисти-
ходимо обратиться к истории.
ческих данных, подкрепленных маркетинговым исследованием.
Задача читателя – сделать правильные выводы из прочи-
Десять тысяч лет назад выживание было основной
танного и принять единственно верное финансовое реше- задачей для человека. Что мог противопоставить человек
ние. Ваши деньги того заслуживают. Они должны всегда ра- природным катаклизмам, диким животным и постоян-
ботать на вас. ным проблемам с пропитанием? Думаю, в то время было
Данная книга является финансовым лоцманом по «под- очень мало возможностей для того, чтобы чувствовать
водным рифам» коллективных инвестиций. В ней рассмот- себя свободным и счастливым человеком. Средний воз-
рен опыт работы наиболее успешных, доходных управляю- раст человека едва превышал 30 лет.
щих компаний в течение нескольких лет управления инвес- Всего лишь 500 лет назад многие из наших предков
тиционными фондами. Особенно интересна и полезна эта
мечтали о физической свободе. Рабство, в котором на-
книга для тех инвесторов, которые ценят свое время и хотят
ходилась большая часть человечества, не давало шан-
выгодно и надежно разместить свои личные сбережения.
Эта книга позволяет читателю сделать правильный вы- са преуспеть в жизни. Жизнь не принадлежала челове-
бор управляющей компании в соответствии с его инвести- ку, так как человек не принадлежал себе.
ционными предпочтениями по одному из важнейших пара- Двадцать лет назад мы мечтали о свободе слова, о
метров риск/доходность. возможности работать на себя, о возможности отли-
Валентин Гуськов чаться от других. С помощью новой свободы мы хоте-
Начальник отдела по работе ли выразить себя, занимаясь любимым делом, осуще-
с физическими лицами ИФК «Солид»
тел. (095) 797-96-20, доб. 52-07
ствляя проекты своей мечты. Мы живем в великое вре-
www.solid-ifc.ru мя, но понимаем ли мы это? Осознаем ли мы то, что
10 Правда о паевых инвестиционных фондах Предисловие 11

сотни миллиардов наших предков мечтали о том, что стать финансово свободным независимо от профес-
нам предоставлено с рождения? сии, уровня образования, навыков, таланта, наличия
Так уж устроен мир, что наши возможности начи- стартового капитала и связей. Один из таких спосо-
нают интересовать нас с того момента, как только мы бов – передавать свои накопления в управление про-
отвечаем на вопрос «А для чего мы живем?». Вопрос, ко- фессионалам. Индивидуально работать с вашими сред-
торый терзает человека во все времена и в любой ситу- ствами возьмутся только при условии большого капита-
ации. Один из моих наставников свободы Паоло Коэ- ла, поэтому остается второй вариант – коллективные ин-
льо однажды сказал: «Основа нашей жизни – в вопросе: вестиции, то есть паевые инвестиционные фонды.
что я здесь делаю? Но на этот вопрос нет ответа, и в Выбрав для рассмотрения одну из самых популяр-
своих книгах я его не ищу. Почему мы здесь, в конечном ных инвестиционных возможностей – паевые фонды, я
итоге не важно. Важно то, что мы здесь и должны до- предлагаю разобраться в том, насколько они эффектив-
биться лучшего». ны да и вообще приведут ли они нас к финансовой сво-
Да, именно так – добиться лучшего, используя каж- боде. И, прежде чем мы начнем, я хотел бы поделиться
дый шанс, любую возможность! Возможно ли добиться следующим наблюдением: порой мы более грамотны в
лучшего без материальной свободы? Думаю, да! Но в ка- вопросах внешней политики, футбола, погоды, в конце
кой мере? Сможем ли мы сделать и получить больше, не концов, в вопросах, которые нас даже не затрагивают,
имея материальных преград? Ответ тот же: да. Вот тут мы нежели в элементарных вопросах личного финансово-
и делаем самый главный выбор в своей жизни: бороться го положения. Уверен, к вам это относится в меньшей
за свою свободу, совершенствоваться, улучшать свою степени хотя бы потому, что вы читаете эти строки.
жизнь – или плыть по течению, оправдывая это тем, чего И все же, если вас не устраивает такое положение вещей
еще нет, или тем, чего еще не дала нам жизнь. и вы уже стали задумываться над тем, стоит ли инвес-
Так сложилось, что с ранних лет я – неискоренимый тировать в паевые инвестиционные фонды, на какой
романтик, не желающий верить статистике, которая доход можно рассчитывать? Если инвестировать, то как
говорит, что только 5% населения Земли готово бо- сделать правильный выбор? Когда стоит инвестировать?
роться за свою жизнь, изменяя себя, а не пытаясь из- Как часто? Сколько? На какой период? Если вы ищете
менить других. Я склонен верить, что нас, готовых ответы на эти вопросы, тогда нам явно по пути. Вы спро-
преодолевать все и вся на своем пути, гораздо больше, сите: почему эти вопросы стоит поставить именно сей-
что к нам вскоре присоединятся и другие. час? Ответ прост: потому, что количество паевых фон-
Способов стать финансово свободным много. Даже дов в России увеличилось только в 2004 году со 154 до
если мы решим их просто перечислить, то, поверьте, 273. И хочу вас предупредить: это только начало! В бли-
на это уйдет не один день. При этом я всегда искал жайшие годы количество паевых фондов в России пре-
способ, который можно было бы назвать универсаль- высит 1000. И, не изучив эти вопросы сегодня, мы вряд
ным, то есть такую возможность, которая позволила бы ли сможем сделать правильный выбор завтра.
Что такое паевой фонд 13

компаний практически перевалило за 800! Ну а законодате-


лем моды в сфере инвестиционных фондов можно с уве-
ренностью назвать США. Около 6000 взаимных фондов, в
которые инвестируют свои сбережения более 100 милли-
онов американцев! Безусловно, эти цифры впечатляют и
убеждают нас в том, что сама идея передачи денег в управ-
ление профессионалам пользуется большой популярнос-
Что такое паевой фонд тью во всем мире. Индустрия, существующая более 80 лет,
доказала, по крайней мере, свою востребованность.
Паевой инвестиционный фонд – это сложенные вместе Исторически идея коллективных инвестиций для
средства пайщиков, на которые управляющая компания получения дальнейшего дохода присуща человеку с
приобретает ценные бумаги, разрешенные паевым фон- давних времен. Мы всегда стремились объединить
дам законодательством РФ. То есть инвесторы, которые свои сбережения для получения прибыли. Много ты-
не хотят активно заниматься размещением и управле- сячелетий назад человек понял, что, отдав часть своих
нием своих денег, не имея знаний или времени, переда- денег купцу, отправляющемуся в дальний путь за то-
ют их в управление компании, которая и обязуется это варом, можно затем получить хороший доход. Семьи
делать согласно своей инвестиционной декларации. на протяжении многих веков вносили свой денежный
пай, создавая кампании и предприятия. Путешествен-
Немного истории ники, мечтавшие открыть новые земли, собирали кам-
пании, участникам которых обещали в случае удачи
Первые паевые фонды в нашей стране появились в часть добытых территорий. Многие войны с незапа-
1996 году, вплоть до конца 2002 года появление нового мятных времен представляют собой инвестиционные
паевого фонда было редкостью. Ну а в 2003 году коли- проекты с целью захвата земель, а также природных и
чество новых фондов превысило количество всех су- человеческих ресурсов. Естественно, победители с лих-
ществующих до этого года фондов. О росте популяр- вой оправдывали свои капиталовложения. Взять для
ности паевых инвестиционных фондов в 2003 году го- примера создание великой армии Чингисхана, кото-
ворит хотя бы то, что совокупность активов всех фон- рый, захватывая улус за улусом, предоставлял возмож-
дов выросла с 12,7 до 76,2 миллиардов рублей! А это ность предводителям, вложив ресурсы в общий котел,
как никак – шестикратный рост! продолжать сражение уже на его стороне, щедро раз-
Если посмотреть на рынок коллективных инвести- давая дивиденды пайщикам после побед.
ций стран с большой историей капитализма, то мы уви- Банки стали первой юридически организованной
дим, что, например, в Европе количество управляющих системой капиталовложений, позволившей построить
14 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 15

взаимоотношения инвесторов и промышленников, а выражая это в инвестиционной декларации, открытой


также тех, кто желает сберечь деньги, и тех, кто их хо- для всех. Инвестор без труда может понять стратегию
чет взять в простой потребительский кредит. работы фонда на рынке, его позицию по отношению к
С появлением биржи предприятия начали разме- риску и доходности.
щать акции и облигации своих предприятий, предлагая Контроль со стороны государственных органов по-
инвесторам присоединиться к получению взаимовы- зволяет говорить о том, что за всю историю существова-
годных дивидендов. Сама идея стать проводником меж- ния паевых инвестиционных фондов в России не было
ду мелкими инвесторами и предприятиями, размещаю- ни одного случая мошенничества или невыплаты денег
щими свои акции на бирже, стала основой и поворот- за паи фонда инвесторам.
ным моментом в развитии всего капитализма. То есть
мы можем с уверенностью сказать, что паевые фонды, Минимальная сумма

а точнее, управляющие компании этих фондов, являют- Фонды от 0 до


13%
ся естественным продуктом эволюции экономических 20% 1000 рублей
отношений между инвесторами и бизнесменами. Фонды от 1001
до 5000 рублей
16% Фонды от 5001
до 10000 рублей
Принципиальное отличие Фонды от 10001
до 50000 рублей
Но возникает вопрос – в чем разница между коллек- 30% Фонды от 50001
тивными инвестициями и другими формами капита- 21% и выше рублей
ловложений? Прежде всего – в прозрачности системы
коллективных инвестиций. Даже в такой высокоорга-
Рис. 1
низованной системе, как банковская, мы не увидим та-
кого уровня отчетности перед вкладчиками, как в сис- Доступность для мелких и средних инвесторов
теме коллективных инвестиций в паевые инвестици- отличает паевые фонды от многих других форм
онные фонды. Ежедневная отчетность перед пайщика- капиталовложения. Прежде всего, я имею в виду ми-
ми и проверяющими организациями, прежде всего о нимальный стартовый капитал, с которым можно
стоимости пая и составе портфеля фонда, делает пае- прийти в управляющую компанию для приобретения
вые инвестиционные фонды одним из самых прозрач- паев фонда. Разброс предложений достаточно боль-
ных инструментов для инвестирования. шой – от 0 до нескольких миллионов рублей. Но все
Второе глобальное отличие – категория фонда, по- же в среднем эта цифра примерно равна 5000 рублям,
казывающая определенную направленность, которой являясь доступной для мелких, а тем более и сред-
придерживается паевой фонд в своих инвестициях, них инвесторов. На рис. 1 показаны в процентном
16 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 17

отношении от общего количества паевые фонды с Успех или неудача в работе паевого инвестицион-
различными требованиями к стартовому капиталу. ного фонда напрямую зависит от того, насколько гра-
Ну а повторное приобретение в большинстве фондов мотно составлен портфель. Давайте посмотрим табл.1,
чаще всего ограничено минимальной суммой в одну в которой представлен состав портфеля одного из
тысячу рублей, что позволяет создавать универсаль- фондов.
ные инвестиционные стратегии как с большим, так и Таблица 1
с малым капиталом. Вложение на 30.09.04 Процент в инвестиционном
портфеле

Чей портфель? АВТОВАЗ 1,2


АВТОВАЗIприв 1,7
Итак, паевые инвестиционные фонды выступают по- Аэрофлот 0,5
средниками между физическими или юридическими ВолгаТелеком 1,2
лицами и – чаще всего – биржей. Основной задачей ГМК Норильский никель 5 5,7
фонда является не получение дохода, а размещение ДальсвязьIприв 1,9
денег пайщиков на бирже. Поэтому доход или убыток СибирьТелеком 1,7
фонда зависит не от работы фонда, а от инструментов, СибирьТелекомIприв 1,7
в которые управляющая компания проинвестировала Центр Телеком 0,1
средства пайщиков. А вот второстепенной задачей яв- Южная телекоммуникационная
ляется уже получение дохода фонда и, соответственно, компания 0,9
его вкладчиков. Уралсвязьинформ 0,8
Инвестируя в акции и облигации открытых акцио- УралсвязьинформIприв 1,2
нерных обществ, государственные ценные бумаги РФ и Сберегательный банк РФ 4,7
субъектов федерации, банковские депозиты или объек- Связь Республики Коми 0,3
ты недвижимости, паевые фонды создают портфель, из Сургутнефтегаз 3,3
которого мы с вами можем увидеть процент инвести-
СургутнефтегазIприв 2,7
ций в данный инструмент в процентном выражении от
ТранснефтьIприв 2,0
общего числа активов фонда. У инвесторов паевых
ТатнефтьIприв 0,9
фондов появляется уникальная возможность инвести-
Пивоваренная компания Балтика 0,3
ровать в различные отрасли российской экономики,
Ростелеком 1,3
размещая свои активы в одном фонде. Такую диверси-
фикацию частный инвестор может совершить самосто- НПК ИРКУТ 2,7

ятельно только при наличии солидного капитала. Мобильные ТелеСистемы 0,8


18 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 19

Таблица 1 (окончание)
Покажите «бумажку»
Вложение на 30.09.04 Процент в инвестиционном
портфеле Приобретая паи, инвесторы тем самым образуют пае-
Сберегательный банк РФIприв 0,8 вой фонд. Пай – это именная ценная бумага, дающая
УралоIСибирский банк 0,6 владельцу право претендовать на собственность в пае-
Росбизнесконсалтинг 0,1 вом фонде. Информация о владельце пая заносится в
ЮКОС 2,3 специальную программу и представляет собой элект-
РАО ЕЭСIобл2 0,3 ронный документ. В обычном, бумажном виде паи не
ВымпелкомФинансIобл.1 0,4 представлены, но ценность их от этого не становится
Илим Палп ФинансIобл1 1,7
меньше. Документом, который инвестор получает на
БашкирэнергоIобл2 1,6
руки, является выписка из реестра фонда. В выписке и
указывается количество паев фонда, которые принад-
Камаз Финанс ООО обл1 0,5
лежат инвестору.
RU26001LEN 0,1
Пай – это, прежде всего, право на получение назад
ГазпромIобл3 1,7
вложенных денег и дохода, конечно, если был прирост
ВолгаIобл1 0,7
капитала у всего фонда, а он, в свою очередь, зависит
Дальсвязь обл1 1,7
от роста стоимости ценных бумаг, в которых управля-
Красный Восток ИнвестIобл1 1,6 ющий фонда разместил деньги пайщиков. Если же ка-
Русский Алюминий ФинансыIобл2 1,5 питал фонда уменьшился, то и денег пайщик получит
УралСвязьИнформIобл 2006 1,6 меньше, чем он проинвестировал в покупку пая.
АлросаIобл19 1,7 На этапе формирования фонда управляющая ком-
АвтоВАЗ (обл 2) 1,5 пания в произвольном порядке устанавливает сто-
имость пая, которая не может меняться до окончатель-
Между прочим, открытый паевой инвестиционный ного формирования фонда. Как только фонд приступа-
фонд «Поддержка» получил для своих пайщиков са- ет к реальным инвестициям денег пайщиков, стоимость
мый большой доход среди всех российских фондов за пая не может быть фиксированной и меняется относи-
2003 год. Этот показатель равен 81,68%. Но хотелось тельно изменения стоимости активов фонда. Напри-
бы предупредить, что результаты успешной работы мер, если фонд инвестирует свой капитал в акции и на
фонда в прошлом не являются гарантией прибыли в день определения стоимости пая суммарная стоимость
будущем. акций выросла, то и стоимость пая, соответственно,
20 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 21

тоже вырастет. Расчет стоимости пая производится сле- любой банк из любой точки России. Давайте посмотрим,
дующим образом: стоимость чистых активов паевого в каких городах на сегодняшний день можно приобрести
фонда делится на количество паев. Формула расчета и продать паи инвестиционных фондов (табл. 2).
стоимости пая и сам расчет строго регулируются го- Таблица 2
сударством, и поэтому паевой фонд не может произ- Города, в которых можно купить паи на 21.10.2004 (всего 122)
вольно устанавливать стоимость пая. Это и есть клю-
Москва Абакан Альметьевск
чевой момент в системе паевых инвестиционных фон-
Арзамас Архангельск Астрахань
дов, так как результат работы фонда мы как раз и можем
Бавлы Барнаул Белгород
увидеть по тому, как растет или падает стоимость пая
Белебей Белорецк Бийск
фонда. Информация о стоимости пая является откры-
той, поэтому пайщики могут постоянно определять Бирск Благовещенск Благовещенск
(Башкортостан)
свой потенциальный доход в зависимости от того, как
Братск Брянск Верхнеяркеево
изменилась стоимость пая с момента покупки. Поче-
Владивосток Владимир Волгоград
му потенциальный? Потому, что, не продав свой пай,
Волжский Вологда Воронеж
вы не сможете получить свою прибыль. Пай не при-
Воскресенск Давлеканово Дмитров
носит дивидендов, невозможно также по паю получить
процент прибыли, но, продав часть паев, вы можете Дубна Дюртюли Екатеринбург

зафиксировать часть прибыли. Железногорск Жуковский Заволжье


Зея Иваново Ижевск
Иркутск Ишимбай ЙошкарIОла
Немного географии Казань Калининград Калуга

Купить или продать паи можно как в управляющей КаменскIУральский Кемерово Кириши

компании паевого фонда, так и у агентов паевого фон- Коломна Кострома Краснодар

да. На конец 2004 года паи фондов можно приобрести Красноярск Кумертау Курган

более чем в 120 городах России. Агентские сети управ- Лениногорск Липецк Магадан
ляющих компаний все дальше и дальше проникают в Мелеуз Месягутово Миасс
регионы, предоставляя при этом больше возможнос- Мурманск Набережные Находка
Челны
тей для частных инвесторов в регионах. Для того что-
бы приобретать паи фонда, необязательно постоянно Нефтекамск Нефтеюганск Нижневартовск

приезжать в управляющую компанию или к ее агенту. Нижнекамск Нижний Новгород Нижний Тагил

Оформив многоразовую заявку, вы можете приоб- Новгород Новобурейский Новокузнецк


ретать паи данного фонда, перечисляя деньги через Новороссийск Новосибирск Новый Уренгой
22 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 23

Таблица 2 (окончание) с проблемой выбора фонда, с невозможностью, напри-


Города, в которых можно купить паи на 21.10.2004 (всего 122) мер, приобрести паи различных фондов в одном месте
Норильск Одинцово Октябрьский для диверсификации своего портфеля. Именно этой
Омск Орел Оренбург ситуацией и воспользовался Чарльз Шваб, органи-
ОреховоIЗуево Орск Павлово
зовав компанию One Source. Эта компания предлагала
Пенза Пермь Петрозаводск
своим клиентам покупать в одном месте паи различных
ПетропавловскI Подольск Райчихинск
фондов без дополнительных надбавок и таким образом
Камчатский экономила время и деньги своих клиентов, а также пре-
РостовIнаIДону Рязань Салават доставляла большой спектр выбора взаимных фондов.
Самара СанктIПетербург Саратов Самые крупные управляющие компании в США
Свободный СергиевIПосад Серпухов показали отсутствие гибкости и не решились предста-
Сибай Смоленск Ставрополь вить свои фонды в супермаркете Шваба. И, как извест-
Старый Оскол Стерлитамак Стрежевой но, они поплатились за свой консерватизм. Идея на-
Ступино Сургут Сыктывкар
столько понравилась инвесторам, что произошел ог-
Тверь Тольятти Томск
ромный отток клиентов из тех фондов, паи которых
Туапсе Туймазы Тула
невозможно было купить у Шваба. Ситуация застави-
ла изменить мнение управляющих крупных фондов.
Тюмень Ульяновск Уфа
В конечном счете они согласились платить Швабу 0,3%
Учалы Хабаровск Химки
от суммы привлеченных средств за то, что он предста-
Челябинск ЮжноIСахалинск Якутск
вит их фонды в своем супермаркете для своих клиен-
Янаул Ярославль
тов, но время было упущено, и клиенты, соответствен-
Если мы с вами посмотрим на то, что происходит но, тоже.
на инвестиционном рынке США, то увидим, что в ко- Еще одним плюсом в появлении One Source стало
нечном итоге появились инвестиционные супермар- то, что новые фонды теперь не должны были тра-
кеты, в которых физические лица могут выбрать паи тить огромные деньги для привлечения своих клиен-
различных типов и категорий тысяч паевых инвести- тов, а также на создание агентских сетей, что позволи-
ционных фондов в одном месте. ло сократить издержки фондов с 8% до 0%. Как мы
Пионером этой идеи стал Чарльз Шваб в начале знаем, в конечном счете за издержки фондов платим
90-х годов прошлого века. Ситуация на рынке США мы, инвесторы. С тех пор появился не один супермар-
складывалась таким образом, что в 80-х годах коли- кет фондов в США, но именно благодаря Швабу фонды
чество паевых фондов росло со скоростью арифмети- получили такую популярность и доступность. Думаю,
ческой прогрессии. Мелкие инвесторы столкнулись теперь вы понимаете, что в нашем случае революция
24 Правда о паевых инвестиционных фондах

еще впереди. Тот рост количества фондов, с которым


мы с вами столкнемся в ближайшее десятилетие, при-
влечет в эту индустрию миллионы клиентов. Приятно
быть пионером? Думаю, прежде всего, выгодно! Пото-
му что новые инвесторы привнесут на рынок новые
деньги, а это естественным образом скажется на росте
экономики и в конечном итоге на росте капитала, раз-
мещенного в экономике, в которой каждый пайщик Кто управляет фондом
фондов имеет свою часть, пусть и не очень большую.
Каждый пайщик может быть уверен в том, что государ-
ство в лице ФКЦБ (Федеральной комиссии по ценным
История повторяется бумагам) России (с апреля 2004 года ФСФР – Федераль-
ной службы по финансовым рынкам) никогда не допус-
Практически то же самое происходит и у нас. Крупные тит к управлению деньгами пайщиков ненадежные
управляющие компании отказали первому паевому компании. Достаточно сложная процедура получения
супермаркету в России «Алор» в праве предоставлять лицензии предусматривает допуск к лицензированию
их фонды в своих пунктах. Уверен, что история все только тех компаний, которые обладают средствами
расставит на свои места и многие управляющие ком- более 20 миллионов рублей, а также квалифицирован-
паний не раз пожалеют о пассивности, проявленной в ным персоналом. Руководитель управляющей компа-
данном вопросе. Ну а если говорить о положительной нии должен иметь опыт работы свыше двух лет в фи-
стороне этой истории, то более 40 паевых фондов нансовых компаниях. Кроме того, руководитель должен
представляет «Алор» своим клиентам уже в 12 городах пройти процесс аттестации ФСФР России. Каждая из
России. Убежден в том, что это только начало и вскоре компаний, обслуживающих паевой инвестиционный
практически в каждом городе нашей страны можно фонд, – а это специализированный депозитарий, специ-
будет приобрести паи любого фонда. ализированный регистр, независимый оценщик, агенты
по продаже и выкупу паев, – также должна иметь соот-
ветствующую лицензию ФСФР. Исключением являет-
ся лишь аудитор фонда. Позже мы обсудим вопросы
контроля за управляющей компанией, но даже на этапе
ее формирования можно сказать, что организовать та-
кую компанию могут только специалисты с опытом ра-
боты и достаточным капиталом для управления инвес-
тициями пайщиков.
26 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 27

Шаг вправо, шаг влево, 5. Оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитенI
та (за исключением государственных ценных бумаг
прыжок на месте – расстрел Российской Федерации и государственных ценных
бумаг субъектов Российской Федерации) может
Управляющая компания осуществляет доверительное составлять не более 15% стоимости активов.
управление в интересах пайщиков фонда только в рам- 6. Количество обыкновенных акций открытого акциоI
ках закона «Об инвестиционных фондах» и постановле- нерного общества может составлять не более
ний ФСФР России. Например, управляющая компания 10% общего количества размещенных обыкновенI
не может использовать деньги пайщиков для операций, ных акций этого акционерного общества, по котоI
рым зарегистрированы отчеты об итогах выпуска.
не описанных в инвестиционной декларации фонда,
7. Оценочная стоимость ценных бумаг, не имеющих
которую, в свою очередь, также регистрируют в ФСФР. признаваемых котировок, может составлять не
Приведем пример инвестиционной декларации фонда более 10% стоимости активов.
«Паллада–Поддержка»:
ФСФР не дает управляющим компаниям использо-
Инвестиционная декларация вать средства фондов незаконным образом или совер-
фонда «Паллада–Поддержка»: шать слишком рискованные вложения средств пайщи-
ков. Также управляющие компании не могут произ-
1. Денежные средства, находящиеся в одной креI вольно рассчитывать прибыль фонда.
дитной организации, на счетах и во вкладах могут
Кроме того, я хочу отметить, что ФСФР запрещает
составлять не более 25% стоимости активов.
2. Оценочная стоимость государственных ценных управляющим компаниям тратить более 10% в год
бумаг Российской Федерации, государственных от средств фонда на расходы по управлению фонда.
ценных бумаг субъектов Российской Федерации, К этим расходам относятся, например: вознаграждение
муниципальных ценных бумаг, облигаций российI управляющей компании, депозитария, регистратора,
ских хозяйственных обществ может составлять не аудитора и независимого оценщика. К сожалению, за
более 40% стоимости активов. безопасность приходиться платить именно нам, ведь
3. Не менее двух третей рабочих дней в течение одI комиссионное вознаграждение вычитывают из акти-
ного квартала оценочная стоимость акций росI вов фонда.
сийских акционерных обществ должна составлять Управляющие компании также должны предостав-
не менее 50% стоимости активов.
лять всю информацию о работе фонда, о компаниях,
4. Оценочная стоимость государственных ценных
бумаг Российской Федерации или государственI обслуживающих фонд, о стоимости пая, величине ак-
ных ценных бумаг субъектов Российской ФедераI тивов фонда, структуре портфеля фонда. Кроме того,
ции одного выпуска может составлять не более они обязаны предоставлять отчет о работе фонда по
35% стоимости активов. итогам года. Ну и самое главное – выполнять продажу
28 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 29

и покупку паев фонда в соответствии с правилами фон- Великолепная пятерка


да. Например, максимальный срок погашения паев ин-
вестора для всех фондов, то есть выдача денег за прода- и вратарь
жу паев, осуществляется не позднее чем через 15 дней Если мы посмотрим на долю всех активов на рынке
после подачи заявки. Опыт показывает, что, как прави- коллективных инвестиций в России, то увидим, что
ло, этот срок колеблется в пределах от 4 до 8 дней. 85,37% из них находятся в управлении пяти самых
крупных управляющих компаний. Хотя тенденция эта
Всем оставаться меняется, управляющих компаний становится больше,
а доля активов первых пяти становится меньше. На-
на своих местах пример, по итогам 1999 года доля первых пяти управ-
Более 30 нормативных актов, которые Федеральная ляющих компаний от всех активов составляла 95,8%.
комиссия по рынку и ценным бумагам разработала для Уверен, что эта тенденция продолжится в основном за
регулирования работы управляющих компаний, по- счет прихода на рынок коллективных инвестиций
зволяет осуществлять многосторонний перекрестный большего числа частных инвесторов, а также благода-
контроль организаций, отвечающих за деятельность ря появлению новых управляющих компаний в реги-
управляющих компаний и их фондов. онах. На рис. 2 показано 10 самых крупных управляю-
Подводя итог, можно отметить, что контроль за щих компаний.
паевыми фондами из всех финансовых инструментов
является самым строгим в России. Альфа Капитал
2,46%
Пио Глобал Эссет
Менеджмент
Регионгазфинанс
1,23%
Итак, ФСФР составляет нормы, затем лицензирует 1,23%

управляющие компании паевых фондов и наконец ИнтерфинIКАПИТАЛ


1,79%
Креативные
инвестиционные
контролирует их работу. Можно еще долго рассказы- технологии
Тройка Диалог 1,20%
вать о том, как государство пытается организовать ра- 2,82%
боту фондов таким образом, чтобы процесс инвести- НИКойл Сбережения МенеджментIЦентр
13,22% 35,08%
рования стал безопасным, но лучшим подтверждени-
ем деятельности ФСФР являются результаты, а они та- НИКойл
ковы: структура паевых инвестиционных фондов 13,99%

является самой прозрачной и открытой для инвесто- МенеджментIКонсалтинг


21,22%
ров России. И, как я уже отметил, следствием этого
можно назвать, прежде всего, отсутствие мошенниче- Десять самых крупных управляющих компаний по итогам 2003 года.
Данные Национальной лиги управляющих.
ства в работе паевых фондов, а также отсутствие слу-
чаев невыдачи денег за продажу паев фонда. Рис. 2
30 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 31

А где же финики? работы фонда, можно сказать, что выполнение по-


ставленной задачи фонду удается. За период его ра-
В этом разделе я не буду рассказывать об особенностях боты с 24 октября 2003 года по 24 октября 2004 года
работы фондов и их управляющих компаний в зави- доходность инвестиций составила 28,61%, а индекс
симости от их критериев и типов. Я хочу лишь зало- Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ),
жить основы правильного понимания того, что делает как отражение рынка акции, за тот же период дал до-
управляющая компания, а что нет. ход в 10,45%, индекс фондовой биржи РТС составил
Итак, нас интересует не только безопасность рабо- –0,09%.
ты управляющих компаний, но еще и возможность Еще один пример – инвестиционная цель Откры-
получать доход от деятельности фонда. Как мы по- того паевого инвестиционного фонда акций «ПРО-
мним, основной задачей управляющей компании яв- ФИТ-Акции» под управлением ОАО «Альянс Росно
ляется размещение денег пайщиков фонда на рынке Управление Активами». Этот фонд инвестирует иму-
согласно инвестиционной декларации. Обещание при-
щество, составляющее паевой инвестиционный
носить доход управляющая компания инвестору ни-
фонд, преимущественно в акции предприятий не-
когда не даст. Но, несмотря на то что прямой обязан-
фтяного, энергетического и телекоммуникационного
ности получать доход для пайщиков у паевых фондов
секторов. Предназначен для долгосрочных инвесто-
нет, у них есть понимание того, что это необходимо
ров, стремящихся получить максимальный доход и
делать. В зависимости от задач фонда, например, таких
готовых принять высокий риск, связанный с инвес-
как: развиваться параллельно с рынком, обыгрывать
фондовый рынок, быть более прибыльным, чем бан- тициями в акции1. Результаты работы фонда состави-
ковский депозит, – и строится стратегия работы фонда. ли –2,24% за период с 21 октября 2003 года по 21 ок-
Вот вам пример – инвестиционная стратегия откры- тября 2004 года. Выполнена ли задача? На 50% – да!
того паевого инвестиционного фонда акций «Солид- Высокий риск, а вот где максимальный доход?
Инвест» под управлением ЗАО «Солид-Менеджмент»: Продолжим. Вот инвестиционные цель и стратегия
Стратегией инвестирования фонда является активное Открытого паевого инвестиционного фонда «Фонд
управление портфелем ликвидных акций («голубых Акций» под управлением ЗАО «Пиоглобал Эссет Ме-
фишек») российских предприятий. Цель – получение неджмент».
дохода, превышающего уровень доходности рынка
акций при среднем уровне риска. В инвестиционный Инвестиционная цель
портфель включаются ценные бумаги, имеющие вы- Прирост стоимости портфеля. «Фонд Акций» рассчитан
сокий потенциал роста1. Посмотрев на результаты на инвесторов, готовых к высокой степени риска.

1 1
Данные с сайта компании. Данные с сайта компании.
32 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 33

Инвестиционная стратегия Приведенные примеры объединяет, прежде всего,


Средства «Фонда Акций» инвестируются в обыкновенI то, что это паевые инвестиционные фонды акций, ра-
ные и привилегированные акции российских эмитентов, ботающие на одном рынке, в одних и тех же условиях.
чья доля в активах фонда может составлять от 50% до При этом само собой разумеется, что инвесторы вкла-
100%. Тем не менее до 10% активов фонда может быть дывают свои деньги в надежде на получение прибыли.
инвестировано в российские облигации, однако эта возI А вот стратегии у фондов разные. Как раз от выбора
можность предусмотрена лишь на случай затяжной неI стратегии, четкого формулирования задачи в деклара-
благоприятной конъюнктуры фондового рынка. ОбычI
ции и от их выполнения зависит результат деятельно-
но доля акций в портфеле фонда составляет от 80%
до 100%. При этом предпочтение отдается наиболее сти паевого фонда. Хотя могу сказать, что результат
ликвидным бумагам хорошо известных российских эмиI работы фондов «Солид-Инвест» и «Фонда Акций» за
тентов, являющихся лидерами в своих отраслях (так наI последние 3 года примерно одинаковый: 203% и 204%
зываемым «голубым фишкам»). Высокая степень ликI соответственно.
видности таких бумаг дает возможность оперативно И все-таки отойдем от конкретных примеров и по-
управлять структурой инвестиционного портфеля фонда. смотрим на ситуацию в целом: вроде бы одни инстру-
Отбор акций происходит на основе тщательного фундаI менты, один рынок, одна общая задача, а результаты
ментального анализа эмитентов, а также оценки текущей
работы совершенно разные. Причина этого факта –
стоимости акций относительно их долгосрочного потенI
циала роста. Активы фонда могут быть инвестированы и человеческий фактор, от него не уйти, тем более в ис-
в бумаги эмитентов «второго эшелона», которые имеют кусстве управления деньгами. Естественно, ни один
меньшую степень ликвидности, однако либо характериI фонд не признается, что задача получения дохода для
зуются высоким потенциалом роста, либо существенно инвестора, к сожалению, не является для управляю-
недооценены рынком по таким показателям, как активы, щих фонда даже второстепенной. Но мы знаем, как
продажи, прибыль, потенциал роста и денежные потоки обойти такие фонды, и обязательно вернемся к этому
эмитента. Все бумаги в портфеле «Фонда Акций» имеют
вопросу позже.
официально признаваемые котировки. С целью обесI
печения диверсификации портфеля фонда стоимость
Если мы разберем примеры с фондами, имеющими
ценных бумаг одного эмитента не может превышать 15% задачу следовать за рынком, немного обыграть депо-
общей стоимости активов фонда1. зитные вклады в банках или помочь уберечь свои сбе-
режения от инфляции, то придем к тому же самому
Результат работы фонда за тот же период – 0,57%.
выводу: искусство управления активами дано не всем.
Достигнута ли цель? Вам судить, ведь цель сформули-
Одна из задач этой книги – разработать инвестиционный
рована нечетко. Хотя и очень подробно.
портфель, основываясь только на паевых инвестици-
онных фондах, в основном на тех, которые будет обыг-
1
Данные с сайта компании. рывать рынок год за годом. Критерии отбора фондов
34 Правда о паевых инвестиционных фондах

и их управляющих компаний помогут нам выбрать для


инвестиций те фонды и их управляющие компании,
которые достигают поставленных целей не только для
себя, но и для нас, инвесторов. Научиться это делать
необходимо еще и потому, что рост числа управляю-
щих компаний так же велик, как и рост всего рынка
(табл. 3).
Таблица 3 Категории
Год Число созданных управляющих компаний и типы фондов
2000 3
2001 14
В зависимости от категории паевого инвестиционного
2002 40
фонда можно судить о степени риска и потенциале
2003 47
дохода, на который мы можем рассчитывать, инвести-
руя деньги в фонд и тем самым защищая интересы
Рост числа управляющих компаний за 2000–2003 гг. по данным инвестора.
Национальной лиги управляющих.
Основных категорий фондов шесть:
Понятно, что государственным органам удается до-
статочно хорошо контролировать создание и работу ·· фонды денежного рынка;
фонды облигаций;
управляющих компаний, но никто и никогда не сможет
вам гарантировать определенный доход в любой облас- ·· фонды смешанных инвестиций;
фонды акций, в том числе индексные фонды;
ти инвестирования, в том числе и в области коллектив-
ных инвестиций. Прежде чем выбирать какой либо па- ·· венчурные фонды;
фонды недвижимости.
евой инвестиционный фонд, нам необходимо понять,
на какие типы и категории они подразделяются. Самыми распространенными являются фонды об-
лигаций, акций и смешанных инвестиций. А фонды
недвижимости и венчурные фонды являются исклю-
чением из правил, так как стали появляться только в
2003 году и пока набирают обороты. Мировая практи-
ка показывает, что, например, фонды недвижимости
входят в число самых стабильных.
Давайте рассмотрим три наиболее популярные ка-
тегории фондов.
36 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 37

Тише едешь – дальше будешь Хотя и на больших отрезках времени некоторые


фонды облигаций способны показывать хорошие ре-
зультаты. Это прекрасно видно в табл. 5.
Паевые фонды облигаций Таблица 5
Из названия становится ясным, что основной приори- 1 год 2 года 3 года 5 лет
тет в инвестировании направлен на капиталовложение КИТ – ЛУКОЙЛ Илья Муромец Илья Муромец
в облигации. Облигация – это ценная бумага, удостове- Фонд Фонд
облигаций Консервативный
ряющая право владельца на получение ее номинальной 26,62% 49,84% 80,42% 712,03%
стоимости с процентами в заранее предусмотренный
В таблице представлены открытые фонды облигаций.
срок. Являясь наименее рискованными для капитало-
По данным Национальной лиги управляющих на 21.10.2004.
вложений, фонды облигаций разрабатывают стратегию
с наименьшей степенью риска. Считаю, что фонды об-
А если брать средние результаты работы паевых
лигаций – это отличная и более эффективная альтерна-
инвестиционных фондов облигаций по итогам года, то
тива банковскому депозиту. Капиталовложение в фонд
мы увидим, что в 2002 году они составили 22–28%, а в
облигаций подходит, прежде всего, для краткосрочных
2003 году – 10–20%.
инвестиционных стратегий. В табл. 4 показаны резуль-
таты работы лучших открытых паевых инвестицион-
ных фондов облигаций за последние 12 месяцев. Кто не рискует,
Таблица 4 тот не пьет шампанское!
Название фонда облигаций Процент прибыли
за последние 12 месяцев

КИТ – Фонд облигаций 26,81 Паевые инвестиционные


Лидер Финанс 20,13 фонды акций
Универсальный 17,98 Паевые инвестиционные фонды акций являются пол-
Русские облигации 17,87 ной противоположностью фондов облигаций, конеч-
Финансист 15,94 но, если мы говорим о задачах, степени риска и до-
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих ходности. По этим признакам они уступают только
на 22.10.2004. венчурным фондам. Инвестируя деньги вкладчиков в
38 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 39

акции предприятий российской федерации, фонды «Так где же риск?» – спросите вы. В вышеприведен-
акций являются очень рискованными для капитало- ном примере есть риск оказаться в фонде, который дал
вложений на короткий промежуток времени. Но если 250%, а не 1000%. Хотя в любой управляющей компа-
мы с вами посмотрим на результаты работы паевых нии вам скажут, что результаты, показанные в про-
фондов акций на отрезке от 10 лет и более, то увидим, шлом, не являются гарантией результатов в будущем.
что чаще всего они дают стабильно хороший резуль- Большинство паевых фондов акций инвестирует от
тат. Рынку паевых инвестиционных фондов в России 70% и более в «голубые фишки» российского рынка
всего 8 лет. Да и до 2002 года количество фондов было акций. Делается это для стабилизации работы фонда.
небольшим. Поэтому мои выводы сделаны на основе Фонды акций растут вместе с ростом фондового
результатов работы взаимных фондов США и Европы. рынка и экономики той страны, в которую и произво-
В нашем же случае за основу результатов работы пае-
дятся инвестиции. И вы должны осознавать, что, инве-
вых фондов можно брать период в пять лет. Десять
стируя в паевые фонды акций России, вы инвестируете
паевых фондов акций, работающих более 5 лет, пока-
в российскую экономику, причем в большинстве случа-
зывают вполне приемлемый результат (табл. 6).
ев в самый ее авангард. Минимизация рисков на боль-
Таблица 6 ших промежутках времени для меня аргументируется,
Паевые инвестиционные Прирост стоимости пая прежде всего, результатами работы взаимных фондов в
фонды акций за период 5 лет, %
США и Европе. Какие бы кризисы там ни происходили,
Нефтяной какой бы спад ни наступал (кстати, не все там так безоб-
дата оценки:
30. 09.2004 247,79 лачно, как нам кажется на первый взгляд), чаще всего
Энергия на десятилетнем отрезке времени мы видим рост. То же
дата оценки: самое происходит и у нас. Например, в октябре 2003 го-
30.09.2004 350,76
да начался затяжной спад, связанный с делом ЮКОСА,
Монтес Аури ДВИ 516,90
но что мы видим, выбрав 12 лидеров среди паевых фон-
Паллада КБ 534,60
дов акций? То, что рынок через 12 месяцев вырос (!) –
ПиоГлобал ФА 548,90 табл. 7. Несмотря на то что на протяжении всего года
Петр Столыпин 619,88 сотни аналитиков пытались нам доказать, что наступил
ЛУКОЙЛ Фонд Первый 686,83 «конец света», многие журналы на своих страницах «по-
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 726,34 хоронили» нашу экономику, и я уже не говорю о «голу-
ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 764,86 бых экранах», захлебнувшихся в своих мрачных про-
Добрыня Никитич 988,54 гнозах. Собака лает – караван идет! Средние показатели
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
результатов работы паевых фондов акций за 2002 год
Дата оценки: 22.10.2004. составляют от 35% до 50%, а за 2003 год – от 32% до 82%.
40 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 41

Таблица 7 изменения политического строя в стране, риски ухудше-


Паевые фонды акций Результаты работы ния макроэкономической ситуации в целом. Также мож-
за последние 12 месяцев но говорить о сильном влиянии развития рынков вокруг
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 21,19% России, например США или стран Евросоюза. Именно
Поддержка поэтому я и акцентирую внимание читателя на важнос-
дата оценки: 30.09.2004 22,43% ти разработки диверсифицированного портфеля, вклю-
Ермак ФКИ 22,88% чающего в себя не только паи фондов акций.
Нефтяной
дата оценки: 30.09.2004 23,58%
ЦЕРИХ Фонд Акций 26,56% Совсем немного теории
СолидIИнвест 30,52% от любителя практики
Энергия
дата оценки: 30.09.2004 30,85% С одной стороны, мы вряд ли можем представить Рос-
РЕГИОН Фонд Акций 32,49% сию без Газпрома, РАО ЕЭС, Сбербанка или Ростеле-
Базовый 32,69% кома? Я думаю, такая картина возможна только в слу-
Перспектива 36,09% чае исчезновения самой страны. И это значит, что есть
Стоик 47,69% огромная доля безопасности, если мы говорим об ин-
Высокие технологии вестициях в «голубые фишки» российской экономики.
дата оценки: 30.09.2004 50,38% Давайте ответим на второй вопрос: кто может оста-
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
новить эволюцию и прогресс? Звучит странно, но имен-
Дата оценки: 22.10.2004. но прогресс двигает экономику любой страны вверх.
Темпы роста экономики во всем мире за последние 25 лет
Результаты, результаты и только результаты явля- опережают темпы роста экономики за весь XX век. Раз-
ются реальным мерилом и отражением любой ситуации витие экономики всего мира в XX веке в сотни раз
в нашей жизни. Поэтому берусь утверждать: инвести- превзошло по своим результатам развитие любой от-
рование в паевые инвестиционные фонды акций при расли в XIX веке. И это невозможно остановить, как
правильно созданной стратегии и диверсифицирован- нельзя остановить весь процесс развития человечества.
ном портфеле на длительные промежутки времени яв- И, наконец, третий аргумент: Россия – богатейшая
ляется менее рискованным, нежели краткосрочное ин- страна в мире, если мы говорим о природных ресур-
вестирование без всякой стратегии и портфеля. сах. Например, она превосходит по ресурсным запасам
И все-таки о полном отсутствии рисков, связанных с США в три раза, а Западную Европу – в 300 раз! Эко-
размещением капитала в паевых инвестиционных фон- номика страны будет развиваться, основываясь да-
дах акций России, говорить нельзя. Существуют риски же только на добыче, переработке и продаже сырья.
42 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 43

Соединив все три фактора, я с уверенностью смотрю И к умным, и к красивым


в будущее и со всей ответственностью готов заявить:
долгосрочные инвестиции в российскую экономику –
мероприятие более чем выгодное, способное прино- Паевые фонды
сить сверхприбыль ее инвесторам. смешанных инвестиций
Но, с другой стороны, рыночные реформы могут
Являясь золотой серединой между паевыми фондами
быть свернуты. Может произойти крайне неблагопри-
облигаций и акций, паевые фонды смешанных инвес-
ятное изменение цен на ресурсы и экспортные товары
тиций стремятся показывать более высокие результаты,
российского производства, вследствие чего инвесторы
нежели фонды облигаций, при риске гораздо меньшем,
потеряют некоторую, а то и большую часть своих акти-
вов, размещенных в акциях российских предприятий. чем фонды акций. Инвестируя первую часть портфеля
Какой же вывод можно из всего этого сделать? Не- в акции, а вторую в облигации, паевые фонды смешан-
смотря на то что эффективная стратегия, гармоничный ных инвестиций находят баланс в двух основных час-
портфель и большой срок инвестирования заметно сни- тях портфеля в зависимости от ситуации на рынке. На-
жают риски, все-таки существует вероятность того, что пример, на растущем фондовом рынке преобладает
с рынком акции любой страны может что-либо про- часть акций, а на падающем – облигаций. Конечно, так
изойти. А если есть хоть доля риска, то мы не можем поступают не все паевые фонды смешанных инвести-
говорить о 100-процентной безопасности инвестирова- ций. Некоторые принципиально не реагируют на ситу-
ния через управляющие компании в предприятия Рос- ацию, наблюдая за происходящим со стороны, а неко-
сии. Поэтому каждый из нас должен осознать – высо- торые из-за большой суммы активов не могут быстро
кая доходность на рынке акций – это премия за риск! реагировать на ситуацию на рынке. Происходит это
Было бы глупым создавать портфель, целиком и оттого, что на российском рынке существуют акции и
полностью состоящий из паев фондов акций, но и в облигации различной степени ликвидности. И если в
тоже время мы можем говорить о разумности исполь- портфеле есть большая доля низколиквидных активов,
зования такого инструмента, как паи фондов акций в а сумма активов большая, то и процесс перевода, напри-
своем портфеле. Гармоничное использование инстру- мер, акций в облигации становится затяжным. В табл. 8
ментов с различной степенью риска – это привилегия показана пятерка лучших фондов смешанных инвести-
успешных инвесторов. ций за последние 12 месяцев.
44 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 45

Таблица 8 отрезках времени, чего не скажешь о паевых фондах


Паевой инвестиционный фонд Доход за последние смешанных инвестиций и облигаций.
смешанных инвестиций 12 месяцев
Таблица 9
Титан 47,63%
Паевые инвестиционные Результат работы фонда
Капитал 38,52% фонды акций за последние 5 лет
Проспект фонд первый 37,39%
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 730,16%
Альфа Капитал 37,07%
ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 769,25%
Профессиональные инвестиции 34,92%
Добрыня Никитич 1 001,63%
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
Дата оценки: 25.10.2004.
Дата оценки: 25.10.2004.

Как мы видим, доходы фондов смешанных инвес- Таблица 10


тиций выше, чем у фондов облигаций за тот же пе- Паевые инвестиционные фонды Результат работы фонда
смешанных инвестиций за последние 5 лет
риод и практически такие же, как у открытых фон-
дов акций (см. табл. 6). Произошло это потому, что Алемар – сбалансированные инвестиции 170,35%
дата оценки: 30.09.2004
за последние 12 месяцев было 2 затяжных спада, во
Партнерство 218,74%
время которых смешанные фонды ушли в облигации,
ПиоГлобал ФС 365,62%
а во время роста – соответственно, в акции. А если
мы посмотрим на средние результаты работы сме- Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
шанных фондов за последние два года, то увидим, Дата оценки: 25.10.2004.

что за 2002 год они составляли от 25% до 40%, а за


2003 год – от 18% до 44%. Типы фондов
Ну, вот все и встало на свои места. Как мы видим,
паевые фонды акций более доходны, чем паевые фон- Каждая из категорий фондов делится еще и на типы,
ды смешанных инвестиций, а последние более доход- первый из них открытый. Открытыми фонды назы-
ны, чем паевые фонды облигаций. То же самое мы вают потому, что инвесторы могут подать заявку как
увидим и на отрезке в пять лет: лучшие фонды акций на приобретение, так и на погашение паев фонда в
опережают смешанные фонды и фонды облигаций. любой рабочий день. Заявка исполняется не сразу,
Сравните для этого табл. 9 с табл. 10. И чем больше обычно на это уходит несколько дней. Но в любом
срок, тем больше доходность паевых фондов акций по случае мы можем говорить о том, что пайщики откры-
отношению к фондам других категорий. Но, как мы тых фондов имеют возможность покупать и продавать
помним, фонды акций очень рискованны на коротких паи круглый год.
46 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 47

Второй тип – интервальные фонды. Свое название Таблица 12


они получили оттого, что работают с инвесторами все- Интервальные паевые фонды Результат работы за 2003 год
го несколько раз в год. Обычно интервалы открыты Поддержка 81,68%
для приобретения и погашения паев четыре раза в год ЛУКойл Перспективных вложений 67,21%
сроком по две недели. Спрашивается, а почему инвес- ЛУКойл Отраслевые инвестиции 66,78%
торы вкладывают в них деньги? Дело в том, что ФСФР
ЛУКойл Первый 66,53%
разрешает управляющим интервальных фондов вкла-
Высокие технологии 56,24%
дывать до 50% средств в бумаги, которые низколик-
видны на бирже. Они рискованны, их невозможно По данным Национальной лиги управляющих.
быстро продать, но они и очень прибыльны, особенно
если инвестировать в эти акции на продолжительный К третьему типу мы можем отнести закрытые пае-
промежуток времени. Кроме того, управляющим ком- вые инвестиционные фонды. Собирая пул инвесторов
паниям интервальных фондов необязательно хранить на этапе формирования фонда, закрытый паевой фонд
на своих счетах минимальный денежный остаток, что оговаривает срок возврата инвестиций заранее. То есть
позволяет запускать в дело все средства пайщиков. в течение определенного периода времени, например
Разница в результатах работы лучших открытых и пяти лет, инвестор фонда не имеет право погасить свои
интервальных фондов акций показана в табл. 11 и 12. паи и забрать проинвестированные деньги. Имея еще
Инвестор, выбирая между открытыми и интерваль- меньше ограничений, чем интервальные паевые фон-
ными фондами, делает выбор между степенью риска. ды, управляющие компании закрытых паевых фондов
У вас еще будет возможность увидеть, как, применяя имеют более широкие инвестиционные возможности и,
нашу инвестиционную стратегию только с паевыми соответственно, меньшие ограничения в структуре ак-
фондами, мы можем использовать преимущества двух тивов фонда. Поэтому прибыль у закрытых фондов за-
типов фондов, обходя при этом их недостатки. частую довольно большая, хотя никаких обязательств
Таблица 11 фонд перед пайщиками, естественно, не берет. Закры-
Открытые паевые фонды Результат работы за 2003 год
тые паевые инвестиционные фонды имеют возмож-
ность работать на рынке недвижимости, безусловно,
Базовый 57,01%
это открывает инвесторам новые возможности инвес-
Петр Столыпин 55,04%
тиционного рынка России. Но, к сожалению, вход на
СолидIИнвест 52,03%
этапе формирования закрытого фонда обычно исчис-
ПиоГлобал ФА 51,53%
ляется миллионами, что не позволяет инвесторам с не-
Паллада КБ 45,79%
большим капиталом участвовать в его работе. Закры-
По данным Национальной лиги управляющих. тых фондов в России еще не так уж и много, история их
48 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 49

работы невелика, но уже сегодня можно с уверенностью Фонд фондов – из названия ясно, что фонд собира-
говорить о том, что у закрытых паевых фондов боль- ется инвестировать свои деньги в паевые инвестици-
шое будущее. Результаты работы некоторых закрытых онные фонды. Напоминает матрешку. Приобретая паи
фондов приводят многих в восторг (табл. 13). фонда, инвестор покупает паи сразу нескольких фон-
Таблица 13 дов. Лично у меня возникает вопрос – зачем мне пла-
тить еще 3–4% управляющей компании за то, что она
Закрытые паевые Результаты работы фондов
инвестиционные фонды за последние 12 месяцев инвестирует мои сбережения в различные паевые ин-
Объединенный Сибирский 720,57%
вестиционные фонды?
Медиаинвест 149,97%
Индексные фонды очень популярны во всем мире.
Информационные технологии 66,95%
Портфель таких фондов зеркально отражает состав
акций, которые входят в тот или иной индекс. В нашем
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих. случае все три индексные фонда – это «зеркало» индек-
Дата оценки: 26.10.2004.
са ММВБ. Можно сказать, что, инвестируя в индексные
фонды, мы инвестируем в экономику страны. Спад
Хотя не нужно думать, что все закрытые фонды
экономики приводит к спаду индекса, рост – к подъ-
показывают такие результаты, есть фонды, которые за
такой же отрезок времени показали прирост стоимос- ему. Уже в тот момент, когда писалась эта книга, я по-
ти активов около 10%, что даже меньше, чем у фондов лучил долгожданную новость: формируется первый
облигаций. индексный фонд на основе индекса ММВБ 10. Это но-
вый виток в развитии рынка паевых инвестиционных
фондов в России. Дело в том, что индекс ММВБ 10 –
Красная книга рынка это российский аналог индекса Доу Джонса США, а
коллективных инвестиций фонды, основанные на индексе Доу Джонса, являются
России самыми популярными и востребованными инвестора-
ми Америки.
Пока не получили большой популярности, но все же Венчурные паевые инвестиционные фонды при-
присутствуют на российском инвестиционном рынке влекают к себе обычно самых крупных игроков рынка
следующие фонды: коллективных инвестиций, выставляя при этом мини-
·· фонд фондов (один фонд);
индексные фонды (три фонда);
мальный вход в миллионах. Занимаясь особо риско-
ванными операциями, венчурные фонды способны
· закрытые венчурные фонды (три фонда). приносить сверхприбыль своим пайщикам.
50 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 51

Фонды любят счет По данным на 29.10.2004


Паевые фонды облигаций I 36
0,01% Паевые фонды акций I 67
Если мы посмотрим на сумму активов, то увидим, что 1% 1%
Смешанные паевые фонды I 95
доля рынка интервальных и закрытых паевых фондов по 9% 16% Паевые фонды
отношению к открытым фондам выглядит гораздо боль- недвижимости I 21
шей. Посмотрев хотя бы на четверку лидеров управляю- Паевые фонды венчурных
инвестиций I 3
щих компаний по сумме активов, можно увидеть, что их Паевой фонд фондов I 1
основа – это интервальные и закрытые фонды. Паевые индексные фонды I 3
А вот по количеству открытых паевых фондов го- 30%
раздо больше, чем закрытых и интервальных, – рис. 3. 42,99%
Это еще одно подтверждение того, что закрытые и
интервальные фонды привлекают к себе крупных иг-
роков рынка коллективных инвестиций, а открытые Рис. 4
фонды – мелких и средних.
большая часть управляющих компаний в обязатель-
ном порядке создает смешанные фонды, предлагая
По данным на 29.10.2004
своим инвесторам стратегию «и волки сыты, и овцы
16% целы». Но если мы возьмем за основу не количество,
Открытые паевые
фонды I 141 а сумму активов всех фондов, то самая большая доля
Интервальные паевые будет у фондов акций, венчурных и фондов недвижи-
фонды I 49 мости.
22% Закрытые паевые
фонды I 36
Делая вывод, можно сказать, что для краткосроч-
62% ных стратегий подходят открытые паевые инвестици-
онные фонды смешанных инвестиций и облигаций:
инвестируя в них, пайщик может быть уверен в малом,
но стабильном доходе, хотя, как мы видели, на расту-
Рис. 3 щем рынке смешанные фонды могут показать доста-
точно приличный результат. А вот для долгосрочных
Смешанные фонды являются лидерами рынка из стратегий лучше подойдут открытые, интервальные
общего количества паевых фондов, далее идут паевые и закрытые паевые инвестиционные фонды акций,
фонды акций, облигаций и набирающие ход пае- включая индексные фонды, а для некоторых других
вые фонды недвижимости (рис. 4). Как мы видим, стратегий – венчурные фонды и фонды недвижимости.
Плюсы инвестирования в паевые фонды 53

с 1991 по 1994 год. Если мы говорим о нормативных до-


кументах, то одним словом – это правила, на основе ко-
торых и ведется управление компанией и в конечном
итоге фонда. Так вот, эти правила не противоречат друг
другу, а естественным образом продолжают друг друга,
что так редко можно встретить в нормативных доку-
ментах сегодня.
Плюсы инвестирования Во-вторых, во время лицензирования, после кото-
рого можно создавать управляющую компанию, прин-
в паевые фонды ципиальным вопросом является уровень знаний и
Проанализировав несколько лет назад возможность ин- опыт работы в подобных финансовых структурах.
вестирования в паевые инвестиционные фонды, я отме- Только пройдя тестирование, управляющий может
тил для себя 10 причин, которые и подтолкнули меня получить лицензию ФСФР. Немаловажным фактором
к капиталовложению в эти фонды. Каждая из 10 причин для допуска к лицензированию является также соб-
является аргументом с отличной доказательной базой. ственный капитал будущей управляющей компании,
Это ни в коем случае не предположение, а истина, прове- превышающий 600 тысяч долларов. Лицензирование
ренная многими, в том числе и мною, на практике. Во- также должны пройти все партнеры управляющей
обще, все, о чем я пишу на страницах этой книги, осно- компании, которые будут обслуживать фонд, и, нако-
вано только на практике и не допускает ни йоты теории. нец, сотрудники управляющей компании, занимаю-
щие должности, которые относятся непосредственно к
управлению средствами фонда.
Контроль В-третьих, контроль за деятельностью управляю-
со стороны государства щей компании фонда со стороны государства состоит
в доскональных проверках, а также в прозрачной от-
В разделе об управляющих компаниях мы уже видели, четности самого фонда.
какую роль на себя взяло государство в контроле за со- В-четвертых, государство придерживается осо-
зданием и работой паевых инвестиционных фондов. бой схемы управления средствами пайщиков, при
В первую очередь это связано с тем, что все норматив- которой, например, все активы фонда хранятся не на
ные акты составлялись на рубеже 1995 и 1996 годов, в счетах управляющей компании, а в специальном де-
отличие от всех остальных финансовых и инвестицион- позитарии, который, в свою очередь, прозрачен для
ных структур, для которых база нормативных докумен- ФСФР. Если управляющая компания решит провес-
тов создавалась во время «законодательного вакуума» ти сделку, не соответствующую инвестиционной
54 Правда о паевых инвестиционных фондах Плюсы инвестирования в паевые фонды 55

декларации, то специализированный депозитарий закрытые фонды заранее оговаривают срок возврата


не даст на них согласия и не проведет эту сделку. А в денег со своими инвесторами, но в любом случае мы
случае закрытия управляющей компании пайщики можем говорить о гарантии ликвидности. Прошу не
могут быть спокойны, так как управляющая компа- путать с гарантией получения прибыли на свои инвес-
ния не имеет доступа к активам фонда. Или, напри- тиции, которую вам не даст ни один управляющий
мер, специальный регистратор, отвечающий за веде- фонда.
ние реестра владельцев инвестиционных паев фон- Ликвидность многих финансовых инструментов в
да, независим от самого фонда и управляющей ком- России, например некоторых акций второго эшелона,
пании. В реестре за каждым пайщиком прописана сделки по которым происходят раз в неделю, да и то
его доля в инвестиционном фонде. В свою очередь, порой в небольшом количестве, вызывает большое
цепочку контроля из четырех независимых друг от сомнение. Конечно, я не утверждаю, что инвестиро-
друга организаций замыкает аудитор, который про- вать в такие предприятия бессмысленно, наоборот,
веряет правильное ведение учета и отчеты управля- они очень часто преподносят большие сюрпризы. Но
ющей компании. инвестировать в такие предприятия через паевые ин-
Более грамотной схемы взаимоотношений, а также вестиционные фонды намного удобнее, ведь нам не
системы управления и контроля над финансовыми и придется сталкиваться с вопросами ликвидности при
инвестиционными структурами, на мой взгляд, в Рос- выводе денег из фонда. А как мы помним, портфель
сии нет. многих фондов включает в себя акции предприятий,
которые сегодня низколиквидны, но в перспективе
очень доходны.
Ликвидность
Для рынков с развивающимися рыночными отноше- Налоговые льготы
ниями, к которым можно отнести инвестиционный
рынок России, вопрос ликвидности становится одним Так как паевые инвестиционные фонды не являются
из самых важных. Ликвидность паев инвестиционных юридическими лицами, то их прибыль не облагается
фондов не вызывает никаких сомнений. Любой инвес- налогом. Это позволяет говорить о том, что на долю
тор, владеющий паями любого паевого инвестицион- пайщиков за счет этих льгот приходится больше при-
ного фонда, имеет возможность в любой рабочий день были. Ставки по налогам в нашей стране делают ры-
погасить его и получить свои деньги в течение после- нок инвестиций вообще очень привлекательным. На-
дующих 15 дней. Конечно, если мы говорим об откры- пример, пайщик после вывода своих средств из фонда
тых фондах. Интервальные фонды предоставляют та- заплатит всего 13% от прибыли! Не от дохода, а от
кую возможность в среднем четыре раза в год. А вот прибыли! Например, иностранные граждане, которые
56 Правда о паевых инвестиционных фондах Плюсы инвестирования в паевые фонды 57

проинвестируют деньги в российские паевые инвести- в этих вопросах. Наша задача – отобрать эти 10% и до-
ционные фонды, в этом случае заплатят 30% от при- верить им наши активы.
были. Понятно, что если паи проданы с убытком, то А для тех, кто вообще не хочет вникать в вопросы
налог не взимается вообще. инвестирования, капиталовложения в паевые инвести-
Существует схема, по которой инвестор может ционные фонды – это, пожалуй, самое большое пре-
быть освобожден от уплаты налога на прибыль; неко- имущество и один из самых эффективных способов
торые управляющие компании даже помогут сделать вложения денег.
это. Уход от налога на прибыль легален. Если, напри-
мер, вы продаете паи с доходом до 125 тысяч рублей,
то можете воспользоваться имущественным вычетом, Экономия времени
то есть снизить облагаемые налогом доходы. Но хочу А для меня самым большим преимуществом является
отметить, что такую операцию инвестор может прово- возможность экономии времени. Мы можем долго
дить только один раз в год. спорить о ценности различных ресурсов жизни, но,
Налоговые льготы для паевых фондов, а также пожалуй, самым ценным из них является время! Его
скромный налог на прибыль для пайщиков делают невозможно купить за деньги. Давайте представим си-
еще более привлекательной возможность инвестиро- туацию, в которой на рынке инвестиций не было бы
вать в паевые инвестиционные фонды. Мы даже не паевых инвестиционных фондов, а желание инвести-
представляем, как нам завидуют пайщики фондов Ев- ровать было бы прежним. Для этого многим пришлось
ропы и США, где нет таких выгодных условий для ин- бы бросить свою работу или тратить то время, кото-
вестирования. рое планировали посвятить отдыху и общению с же-
ной и детьми. Уезжая в отпуск, нам надо было бы вы-
Не нужны водить свои деньги с рынка или вообще никуда не уез-
жать. То есть нам бы пришлось делать выбор, который
специальные знания лишал бы нас либо времени, либо возможности зани-
Составить инвестиционный портфель, вливать в него маться инвестированием.
поступающие средства, реагировать на изменения рын-
ка, выводить деньги в нужное время и затем инвестиро- Доступность
вать в нужное место – все это требует определенных
навыков. Заметьте, я не утверждаю, что все команды Очень важным преимуществом паевых инвестицион-
управляющих компаний умеют это делать, но уверен, ных фондов можно также назвать доступность. Я имею
что управляющие порядка 10% компаний компетентны в виду минимальный стартовый капитал, с которым
58 Правда о паевых инвестиционных фондах Плюсы инвестирования в паевые фонды 59

человек может прийти в управляющую компанию. Таблица 14 (окончание)


Имея даже несколько тысяч рублей, мелкий инвестор Название паевого Тип фонда Минимальная
может заниматься инвестированием через паевые фон- инвестиционного фонда сумма, руб.

ды. В табл. 14 я привожу примеры компаний, которые Тактика открытый 1 000


готовы оформить заявку на приобретение паев своих Стратегия интервальный 1 000
фондов даже с суммой в 1000 рублей. Астерком – открытый 1 000
фонд сбалансированный
Таблица 14
Пифагор – фонд облигаций открытый 1 000
Название паевого Тип фонда Минимальная
Первый фонд фондов открытый 1 000
инвестиционного фонда сумма, руб.
Рождественка открытый 1 000
Траст Второй интервальный 1 000
Резерв открытый 1 000
Алор – Индекс ММВБ открытый 1 000
Алор – Фонд открытый 1 000
Паллада ГЦБ открытый 1 000 региональных акций
КИТ – Фонд акций интервальный 1 000 Пифагор – фонд открытый 1 000
второго эшелона смешанных инвестиций
ВИТУС – Фонд акций интервальный 1 000 ВЫ финансист открытый 1 000
ВИТУС – интервальный 1 000
ФОНД НАКОПИТЕЛЬНЫЙ Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
Дата оценки: 28.10.2004.
Нефтегазовая отрасль открытый 1 000
Пифагор – фонд акций открытый 1 000 Факт остается фактом: сегодня некоторые паевые
ПиоГлобал ФС открытый 1 000 инвестиционные фонды приносят своим инвесторам
ПиоГлобал ФО открытый 1 000 больше дохода, чем, например, услуга доверительного
ПиоГлобал ФА открытый 1 000 управления многих профессиональных участников
Максвелл Капитал открытый 1 000 инвестиционного рынка России, где вход для инвесто-
Александр Невский интервальный 1 000 ра в среднем ограничен суммой в размере 100 тысяч
Алор I Эквилибриум открытый 1 000
долларов. То есть у мелкого инвестора появилась воз-
Алор – Экстрим открытый 1 000
можность получать такой же доход, какой получают
крупные игроки инвестиционного рынка России. Пе-
Траст–Первый открытый 1 000
ребирая все варианты от возможности самостоятель-
Тольятти–Инвест Облигаций открытый 1 000
ного управления капиталом на бирже до инвестиций в
Солид–Инвест открытый 1 000
недвижимость, я могу с уверенностью заявить, что
Центр Равновесия открытый 1 000
рынок паевых инвестиционных фондов является са-
Финам Первый открытый 1 000
мым доступным для частного инвестора.
60 Правда о паевых инвестиционных фондах Плюсы инвестирования в паевые фонды 61

Простота 1000 рублей и отчисляете на издержки фонда 50 рублей


в год. В эти суммы также входит оплата безопасности
С момента первого звонка в управляющую компанию инвестора, так как управляющая компания оплачивает
фонда до получения выписки всю процедуру можно услуги депозитария, оценщика и других организаций,
охарактеризовать как доступную и быструю. В разделе способствующих безопасности и прозрачности работы
«Первые шаги» мы подробно поговорим о том, как это фонда. К примеру, передавая свои деньги в доверитель-
происходит. Но сейчас я хочу отметить, что для оформ- ное управление, инвестор в среднем платит около 10%
ления заявки на приобретение паев фонда достаточно от суммы капиталовложений в год. Для самостоятель-
иметь только паспорт и немного свободного времени. ной покупки акций и облигаций на бирже инвестору
Так же просто и вывести свои деньги из фонда, прав- зачастую необходимо оплачивать услуги депозитария,
да, для этого вам понадобится два раза прийти в уп- Интернет-провайдера, аналитика. На этом фоне издерж-
равляющую компанию: первый раз подать заявку, вто- ки пайщика выглядят более чем приемлемо. Как я уже
рой раз получить свои деньги. заметил, главным преимуществом является то, что ин-
Управляющая компания, являясь налоговым аген- вестор платит процент от суммы, а не установленный
том, самостоятельно производит расчет и вычет 13% взнос.
от вашей прибыли. Поэтому вам не нужно совершать
долгую процедуру оформления налоговой декларации
по своему месту жительства. Диверсификация инвестиций
В портфеле паевых инвестиционных фондов мы
Небольшие издержки обычно встречаем акции и облигации предприятий,
которые работают в различных отраслях российской
Я хочу, чтобы вы поняли один момент: на любого ин- экономики. Это позволяет инвестору хранить «яйца»
вестора паевого инвестиционного фонда работает це- в разных корзинах. Примером служит табл. 1. Конеч-
лый штат высокообразованных людей, занимающийся но, спады или подъемы одной отрасли сказываются на
управлением активов фонда, постоянно оптимизируя всем рынке, но диверсификация портфеля позволяет
свой портфель к изменениям рынка. И за это пайщик сделать его более безопасным. Обычному инвестору
отдает в среднем 5% в год от своих проинвестированных создать такой портфель порой не под силу хотя бы по-
денег. Причем неважно, проинвестировали вы 100 мил- тому, что для этого необходимо большое количество
лионов рублей и платите 5 миллионов в год – или средств.
62 Правда о паевых инвестиционных фондах Плюсы инвестирования в паевые фонды 63

История паевых Таблица 15 (окончание)


Доход за год, % Фонд Управляющая компания
инвестиционных фондов
50,38 Высокие технологии Управляющая компания
Менеджмент Центр
Первый паевой инвестиционный фонд появился в
49,38 Перспектива Управляющая компания
США еще в 1924 году. Развиваться эти фонды стали Мономах
ближе к 70-м годам, а в конце 80-х произошел настоя- 42,71 РЕГИОН Фонд Акций Регион Эссет Менеджмент
щий бум и расцвет этой индустрии. Результаты гово- 40,63 ЦЕРИХ Фонд Акций Управляющая компания
рят о том, что паевые инвестиционные фонды – это ЦЕРИХ
один из самых безопасных способов инвестирования 38,61 Базовый Управляющая компания
денег, способный на протяжении большого промежут- инвестиционных фондов
Кэпитал Эссет Менеджмент
ка времени давать хороший финансовый результат.
37,59 СолидIИнвест Солид Менеджмент
Например, фонд акций «Templeton» появился на
37,07 АльфаIКапитал Управляющая компания
свет в 1954 году. Если бы мы купили паи этого фонда в АльфаIКапитал
далеком 1954 году на 10000 долларов, а продали бы их 35,07 Профессиональные Управляющая компания
в 2001 году, то наш капитал превышал бы сумму в инвестиции АтонIМенеджмент
3,5 миллиона долларов США! Поистине впечатляющий Эталонные показатели
результат. История показывает, что паевой инвестици- 22,61 Изменение индекса ММВБ
онный фонд как форма взаимоотношений между инве- 17,14 Индекс РТС (долл.)
сторами и управляющими выдержала испытание вре- 12,01 Индекс РТС (руб.)
менем, показывая при этом хорошие результаты. I4,38 Курс доллара США
История российских паевых фондов несмотря на 10 Средняя ставка по депозитам физических лиц
свою молодость также показывает достаточно хоро- в российских рублях (данные на август 2004 года)
шие финансовые результаты, особенно если сравни- 10,9 Годовая инфляция за последние 12 месяцев
данные на сентябрь 2004 года)
вать их с эталонными показателями (табл. 15).
Таблица 15 Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
Дата оценки: 29.10.2004.
Доход за год, % Фонд Управляющая компания

59,62 Стоик Управляющая компания Думаю, что 10 причин, которые я вам представил в
ПромышленноIстроительного
банка
этой главе, имеют достаточно много аргументов для
50,75 Титан Управляющая компания
того, чтобы сделать выбор в пользу паевых инвести-
ПромышленноI ционных фондов. Но не бывает бочки меда без ложки
строительного банка дегтя!
Минусы инвестирования в паевые фонды 65

итогам периода закрывается с минусом. Но об этом


позже, а теперь пристегните ремни.

Хоть стой, хоть падай


Большинство управляющих паевых инвестиционных
фондов из года в год проигрывают средним показате-
Минусы инвестирования лям рынка! Нонсенс, но это факт! Только за прошед-
в паевые фонды шие 12 месяцев (по данным на 29.10.2004) 69 фондов
проиграли индексу ММВБ. Так вот, выиграть удалось
В нашем случае «ложка дегтя в бочке меда» может стать только 36 фондам. Поверьте моему опыту – это очень
довольно большой. Дело в том, дорогие читатели, что я хороший результат, обычно соотношение выглядит
пытаюсь показать вам предмет обсуждения со всех сто- еще более ужасающим, чем 2/1. А если сравнить с бо-
рон, и даже с таких, о которых обычно умалчивают. лее агрессивным индексом ММВБ 10, то картина будет
Но сначала о псевдоминусах. Многие считают са- еще более шокирующей.
мым главным минусом паевых инвестиционных фон- Долгое время я списывал это на неопытность и мо-
дов отсутствие обязательств со стороны управляющей лодость управленцев, но когда это стало повторяться из
компании перед инвесторами по вопросу возврата года в год, я стал искать другие причины происходяще-
средств (как минимум) в таком же объеме, как и в мо- го. Проанализировав практически все аспекты работы
мент покупки. То есть управляющие компании не га- управляющих компаний, я сделал вывод, который ввел
рантируют рост стоимости пая. Встав на защиту уп- меня в состояния стопора. Управляющим большинства
равленцев, я хочу сказать, что, во-первых, инвестору компаний неважно, превосходит их фонд средние по-
не нужно искать гарантий роста в мире инвестиций: казатели рынка или нет! Для их бизнеса это не имеет
как вам никто не может гарантировать, что наступит принципиального значения. Вроде бы, такое отношение
завтрашний день, точно так же никто не способен пре- не имеет никакой логики. Ведь чем выше результат, тем
дугадать поведение рынка. Во-вторых, я считаю любой больше привлекательность паевого фонда для инвесто-
спад рынка возможностью купить еще больше хоро- ров. Но не тут-то было. Зачем тратить деньги на управ-
ших бумаг по бросовым ценам, конечно, если мы го- ление фондом? Ведь можно организовать дорогую рек-
ворим о рынке фондов акций, где инвестору вообще ламную компанию – заметьте, за счет средств пайщи-
трудно быть пессимистом. Метод, на основе которого ков – для привлечения новых инвесторов. Такой про-
выстроена моя инвестиционная стратегия, позволяет стой способ развития своей управляющей компании
получать доход даже в тех ситуациях, когда рынок по привлек к себе уже большое количество сторонников.
66 Правда о паевых инвестиционных фондах Минусы инвестирования в паевые фонды 67

Например, берем процент роста фонда за лучший Фонд заказывали?


месяц работы фонда, скажем 15%. И выстраиваем на
этом компанию. Конечно, 15% – это отличный резуль- Нас ждет горячая тема, друзья! Не спрашивайте меня,
тат, но ведь никто не говорит о том, что за последую- почему я не называю имен и опускаю названия компа-
щие 2 месяца эта цифра может упасть до 2%. Масшта- ний в этой главе. Это не оттого, что затрудняюсь их
бы этой деятельности принимают такие огромные раз- назвать, а от беспокойства за свою жизнь. Так уж слу-
меры, что об этом невозможно не говорить. Примеров чилось, что она у меня одна. И все-таки! Давайте пред-
таких рекламных компаний множество, ведь как-то ставим себе ситуацию – предприятие «Х», нуждаясь
людям приходит в голову инвестировать деньги в по- в притоке новых средств, выпускает облигации. Для
добные фонды. Так уж устроен человек – выбирает то, лучшей ликвидности облигаций создается паевой ин-
что знакомо, то, что находится у него на виду. вестиционный фонд, который за деньги инвесторов
Доказать это невозможно, так как профессионалы, проводит рекламу, собирая деньги новых инвесто-
напрягая все части тела, утверждают, что ежедневно ве- ров, которые частично размещаются (хорошо, что есть
дут упорную борьбу с рынком, пытаясь отвоевать у него ограничения в инвестиционной декларации) в облига-
как можно больше денег для пайщиков. Но у меня к этим циях данного предприятия. А представим, что таких
ребятам вопрос: как надо было составить портфель фон- фондов три: облигационный, смешанный и фонд ак-
да, чтобы при росте фондового рынка на 23% за после- ций, прикупающий чуть-чуть облигаций. То же самое
дние 12 месяцев можно было показать результат ниже делается и для притока денег в акции предприятий, но,
10,9%, что даже ниже уровня инфляции! А таких паевых к счастью, в меньшем масштабе.
инвестиционных фондов акций целых 9 из 25, которые Называя такие фонды заказными, я с уверенностью
вообще за это время не превысили уровень инфляции. могу сказать, что эти схемы, с одной стороны, недока-
Думаю, что при всем энтузиазме многим частным инве- зуемы, но, с другой стороны, и не криминальны. Ведь
сторам, которые не считают себя профессионалами, не все легально, все по нормативам. Но вот только инве-
дотянуть до этого фантастического результата. стору от этого не легче, не ради этого он доверял фон-
Пока большая часть управляющих компаний полу- ду свои деньги. К счастью, такие фонды редкость, по
чает свой доход от общего числа активов фонда, а не крайней мере, я встречаю их не так часто. Наша зада-
от результатов работы, ситуацию никто не сможет из- ча – научиться их обходить, выработав систему отбора
менить. паевых фондов.
68 Правда о паевых инвестиционных фондах Минусы инвестирования в паевые фонды 69

Сколько стоит пай? результате это не сказывается никак, а вот пыль в глаза
пустить можно.
В мировой практике встречалось много случаев того,
как управляющие фондов завышали стоимость паев.
Один из способов – накачка портфеля. За несколько Большие издержки
дней до отчетного периода управляющие фонда доку- Чувствую, что вы удивлены! Если нет, то внимательнее
пают в большом количестве акции компании, которые прочитайте предыдущую главу, в которой есть раздел
уже есть в их портфеле. Тем самым они намеренно «Небольшие издержки». Здесь не наблюдается каких-
разгоняют их в цене, что приводит к искусственному либо расхождений. В прошлый раз мы говорили о том,
увеличению стоимости активов фонда. Как только от- что инвестору часто выгоднее отдавать деньги в управ-
четы сданы и стоимость пая известна, фонд быстрень- ление компании, сокращая тем самым свои издержки.
ко сбрасывает ненужные акции. Это приводит к неми- В этот же раз я хочу остановить ваше внимание на том,
нуемому спаду стоимости пая, но ведь результат дос- что издержки большей части управляющих компаний
тигнут – о фонде говорят. Чаще всего к таким хитрос- слишком высоки. Ведь нам есть с чем сравнивать: на
тям прибегают интервальные фонды. Но опять, как и управление взаимными фондами в США тратится в
в предыдущем случае, осуществляемые операции яв- среднем в 2 раза меньше, чем в России! Конечно, на
ляются легальными. рынке существует тенденция к снижению издержек,
ведь конкуренция уже сейчас давит на управляющих.
«Украшаем витрину» Но она недостаточна! Я не требую того, чтобы управ-
ленцы экономили на бумаге или скрепках, но мы-то с
Управляющий паевого фонда представляет отчет о вами знаем, что на этих деньгах и выстраиваются рек-
структуре портфеля фонда к определенным датам. По ламные компании большинства фондов. То есть наши-
структуре портфеля пайщики судят о профессионализ- ми же деньгами нас и окучивают.
ме управляющего фонда. Именно поэтому перед отче- Более того, некоторые фонды совсем не хотят сни-
том некоторые управляющие «украшают витрину» сво- жать издержки, даже если их сумма чистых активов
его фонда. Те акции, которые росли на протяжении пос- выросла за последние годы в сотни раз! Естественно, я
ледних месяцев, срочным порядком докупаются в пор- понимаю, что выросли и издержки по управлению
тфель, и наоборот, те, что падали, убираются из него. фонда, ведь управлять большими активами намного
Таким образом, происходит «косметический ремонт» сложнее, чем малыми. Но в любом случае издержки не
портфеля, говорящий о профессионализме управляю- пропорциональны тем сборам, которыми нас облага-
щего, выбравшего такие хорошие акции. На реальном ют многие фонды.
70 Правда о паевых инвестиционных фондах Минусы инвестирования в паевые фонды 71

Что не заработал, Так как же это сделать? Вы удивитесь, но я утверж-


даю, что это сделать просто! Нельзя выбирать фонды,
то украл основываясь на рекламе, на результатах последнего квар-
Очень много пишут и говорят о схемах вывода денег тала или года или на списке бумаг, представленных в
из паевых инвестиционных фондов, при которых уп- фонде. К выбору метода отбора фонда необходимо от-
равляющие фондов под прикрытием разных операций нестись так же серьезно, как к выбору машины или спут-
совершают вывод денег из фонда «на сторону». ницы жизни. Всю последующую часть книги мы будем
Подобные дела практически недоказуемы, но обще- осваивать критерии выбора фондов. Затем, объединив
известны. Один из управляющих крупной компании, их, создадим систему последовательного отбора фондов.
которая вот уже три года показывает один из лучших После этого обсудим структуру инвестиционного порт-
результатов на рынке паевых фондов, в приватной бе- феля и наконец освоим стратегию инвестирования в
седе откровенно удивлялся тому, что остальным учас- паевые фонды, которая поможет вам стать финансово
тникам рынка коллективных инвестиций не удается свободным человеком. Думаю, стоит потратить время на
показать такой же хороший результат. По его словам, то, чтобы стать финансово грамотнее, ведь именно эта
он не делает ничего особенного в своей работе. Един- малая толика знаний и дает самую большую прибыль.
ственное объяснение, к которому он пришел, было свя- Но прежде чем мы этим займемся, нам нужно выяснить,
зано как раз с возможностью вывода части активов из для чего необходимо инвестирование.
таких фондов.
Мы еще долго можем перемалывать кости управля-
ющим паевых фондов, изыскивая минусы в их дея-
тельности, но, честно говоря, я не вижу в этом ника-
кого смысла. Во-первых, список вышеперечисленных
недостатков уже велик, а во-вторых, мы говорим лишь
о части компаний (пусть и большей), подрывающих
общее представление о рынке паевых инвестиционных
фондов. Моя задача – не находить эти недостатки, а об-
ходить их в своем выборе, делая ставку на тех, кому
важна репутация управляющей компании в виде дохо-
дов, которые получают инвесторы. То есть речь идет
о тех, кто зарабатывает потому, что зарабатывают их
клиенты.
Инвестирование 73

самые маленькие деньги. Так уж устроен мир: 80% лю-


дей получают всего лишь 20% всех денег.

Инвесторы

Инвестирование Бизнесмены

Многие годы заниматься инвестированием мог только Частные предприниматели


ограниченный круг людей. Причин для этого было мно-
го. Инвестирование в России в том виде, в котором су- Наемные служащие
ществует сейчас, стало зарождаться с приходом капита-
листических отношений. Долгое время обычному чело- Рис. 5
веку дорога в мир капиталовложений была заказана.
Одной из причин рассматриваемой ситуации было На следующей ступеньке находятся те, кто работа-
отсутствие большого стартового капитала, который не- ет на себя, – частные предприниматели. Больший уро-
обходим для инвестирования. Другой причиной было вень ответственности привлекает к себе меньшее коли-
отсутствие у инвесторов информации о своих возмож- чество людей. Разумеется, частные предприниматели
ностях. Сегодня заниматься инвестированием могут гораздо больше рискуют, вкладывают и, что естествен-
даже пенсионеры. Но останавливает людей именно сте- но, больше зарабатывают.
реотипное представление, будто заниматься инвестиро- Некоторые из них начинают привлекать труд других
ванием могут только «толстосумы» в галстуках и белых людей, образуя предприятия и новую ступень нашей
рубашках, в частности молодые ребята со специальным пирамиды – ступень бизнесменов. Им приходится нести
образованием, которые занимаются управлением денег еще больший крест ответственности, ведь они должны
«воротил» нашей страны. Отсутствие элементарной ос- обеспечить работой и заработной платой не только себя,
ведомленности лишает 99% людей, живущих сегодня в но и наемный персонал. Чем больше человек рискует,
нашей стране, возможности улучшить свою жизнь. чем больше вкладывает ресурсов, чем больше несет от-
На рис. 5 показана пирамида занятости населения. ветственности, тем больше у него шансов преуспеть в
В основании пирамиды располагается самая большая ар- жизни. Один из моих друзей, Алексей Луконин, всегда
мия человечества – наемные служащие. Работая на дру- говорит: «Умея делать то, чего не умеют делать другие, ты
гих людей и государство, наемные служащие получают получишь то, чего не дано получить другим». Как точно
74 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 75

подмечено! В этой простой фразе лежит ответ на воп- работаете ли вы или учитесь, занимаетесь бизнесом
рос: «Почему мне так мало платят?» – «Потому, что эту или работаете на себя. Останавливают только отсут-
работу могут делать многие!» ствие информации о возможностях и стереотипы
Инвесторы представляют самую меньшую по коли- мышления. При этом хочу вас заверить, что инвести-
честву людей ступень пирамиды, но самую высокоопла- рование – это не только возможности, но и жизненно
чиваемую. Вкладывая свои активы в дело других людей, важная необходимость. На рис. 6 показан график зави-
инвесторы законно получают часть своей прибыли. Но симости доходов обычного человека от трех ярко вы-
самый главный ресурс, которым владеют инвесторы, – раженных периодов его деятельности.
это время. Ведь в момент инвестирования в дело на тебя Первый и третий периоды мы можем назвать пас-
работают деньги, инвестор же при этом остается сво- сивными. В первом периоде (с момента рождения и в
бодным. И в то же время инвестиции – это риск. Поэто- среднем до 20–25 лет) мы еще не имеем возможности
му управление своим капиталом можно назвать балан- получать стабильно высокий доход, находясь на попе-
сом между доходом и риском. чении родителей и государства. А вот в третьем перио-
де (начинается в среднем в 55–60 лет) мы уже не можем
получать стабильно высокий доход, и он, естественно,
$
Самый высокий
падает. По статистике, большая часть населения в этом
уровень доходов возрасте выходит на пенсию, а доход, как мы знаем, пен-
сия приносит довольно маленький. Именно поэтому
два упомянутых периода мы и отнесем к пассивным.
Второй же отрезок (от 25 до 55 лет) относится к ак-
тивному периоду жизни. В этот период наш уровень
дохода, в отличие от двух предыдущих, зависит исклю-
Учеба
и зависимость Пенсия чительно от нас. Мы сильны, здоровы, молоды, и нам
от родителей и нужда
кажется, что так будет всегда. Но, если оглянуться во-
круг и посмотреть повнимательней, мы увидим людей,
которые борются за свое выживание. Зачастую отсут-
0 Человеческий
25 50
возраст, лет ствие денег не позволяет купить не только одежду и
продукты, но даже и лекарства, что приводит к про-
Рис. 6 блемам со здоровьем. Почему же мы, зная, что нас мо-
жет ждать в будущем, надеемся на авось и не делаем
Мир не стоит на месте, и сегодня инвестированием ничего сегодня для защиты своего завтра? Убедительно-
может заниматься любой человек. Не имеет значения, го ответа у меня нет. Скорее всего, нам не прививают
76 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 77

мудрое отношение к жизни с детства. Ведь именно в проведения моего семинара в этом месте обычно воз-
детстве происходит формирование основ нашего пове- никают самые большие прения.
дения в жизни. И если мы видим родителей, которые Мне и так не хватает денег, которые я зарабатываю,
зарабатывают для того, чтобы тратить, то и сами я не могу удерживать так много средств из семейного
чаще всего повторяем эту модель в будущем. Но, к бюджета, – говорят некоторые участники семинара.
счастью, все можно изменить. Есть только два пути решения этой проблемы. Пер-
Представьте себе ситуацию – вы отправились со вый – увеличивать доходы, например, подрабатывая
своими детьми в поход на три дня, взяв с собой 10 л или вовсе сменив вид деятельности. Второй – умень-
питьевой воды. Будете ли вы экономны или растрати- шить расходы, планируя свое потребление и составляя
те всю воду за день? Естественно, чувствуя ответствен- бюджет. И, конечно, самое оптимальное – это посто-
ность за своих детей, вы рассчитаете потребление воды янно работать как над увеличением доходов, так и над
на все три дня. Так почему же в жизни большинство оптимизацией своих расходов. Но так как эта книга
из нас поступает прямо противоположно? Недально- не посвящена данным вопросам, мы остановимся на
видны? Безответственны? этом, ответив еще на один вопрос.
Что же делать? Я знаю только один выход из ситуа- А можно ли запускать в инвестиции более 10% от
ции – создать состояние, которое поможет нам не только дохода? Конечно, можно, но я хотел бы вас предупре-
предвосхищать трудности, но и с каждым годом улуч- дить: вопрос не в том, чтобы экономить больше, а в
шать нашу жизнь. Мудрость сильных мира сего помогла том, чтобы найти баланс в правильном распределении
уже многим людям стать финансово свободными, ис- доходов. Один из участников моего семинара похвас-
пользуя для этого всего десятую часть ежемесячного до- тался, что экономит более 50% от своих доходов! Но
хода. Совсем скоро вы поймете, что хоть сумма инвести- когда мы стали обсуждать это, выяснилось, что ему
ций и имеет большое значение, но все-таки не решаю- при этом приходится отказываться практически от все-
щее. Даже если ваши доходы оставляют желать лучшего, го. Я был в шоке, ведь вопрос не в том, чтобы макси-
вы можете за активную часть жизни создать состояние, мально обеспечить свое будущее, а в том, чтобы при
которое позволит вам стать богатым человеком. этом не жертвовать настоящим. Мы живем один раз,
по крайней мере в этом мире, и забывать об этом, по-
мешавшись на экономии, – значит лишить себя воз-
1/10 можности быть счастливым. Жизнь – это то, что мы
Самой разумной суммой для инвестирования можно не сможем купить себе ни за какие деньги.
назвать именно одну десятую часть вашего ежемесяч- По своему опыту могу сказать, что в первые меся-
ного дохода. С одной стороны, эта сумма доступна, цы мне удавалось инвестировать только 10% от своего
с другой – необременительна для бюджета. В момент дохода, но, как только заработки пошли в гору, я стал
78 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 79

инвестировать от 20% до 30% дохода. Иногда я мог ин- Первый критерий отбора
вестировать даже 40%, а то и 50% от заработка, но вме-
сто этого я предпочитал улучшать качество жизни сво- Освоить простейшие универсальные критерии отбора
ей семьи. Самое важное при этом – откладывать каж- фондов может абсолютно любой человек. Простота, до-
дый месяц. Это должно войти в привычку, которая при- ступность и результативность метода – вот на чем бази-
дет на смену старой – тратить все заработанные деньги. руется данная система отбора фондов. Из семи пред-
Дав себе слабину, не удержавшись от искушения потра- ставленных критериев отбора паевых фондов первый
тить деньги в текущем месяце, вы заметите, что в сле- является самым простым, но очень надежным. Не зря в
дующем месяце произойдет то же самое. Так уж устро- народе говорят: «Старый друг лучше новых двух». Ко-
ен человек – он является рабом своих привычек. Ясная нечно же, я имею в виду то, что фонд и его управляю-
цель прививает дисциплину, а затем и постоянство. щая компания должны выдержать проверку временем.
Знайте, что плодами вашей мудрости вы сможете на- Это в меньшей степени относится к индексным фондам
кормить многие поколения своих потомков. акций, так как они развиваются параллельно с ростом
фондового рынка и всей экономики в целом. Но в боль-
А знаете ли вы? шой степени это касается тех фондов, которые управ-
ляются вручную. Наиболее эффективным барьером,
А знаете ли вы, что, инвестируя всего лишь один доллар который мы можем выставить в этом случае, я считаю
в день под 20% годовых, через 32 года вы станете облада- срок 5 лет и более с момента образования фонда. Прав-
телем суммы, превышающей один миллион долларов, да, в данный момент я делаю исключение, уменьшая
или пассивного дохода в двести тысяч долларов в год? этот срок до 3 лет, так как количество паевых фондов,
Введите 10% от своего ежемесячного дохода в про- открытых пять лет назад, – небольшое. Это видно в
грамму «Калькулятор мечты», выберите процентную табл. 16 и 17.
ставку и срок, на протяжении которого вы собираетесь Таблица 16
ежемесячно инвестировать свои деньги. Результат зас-
Список открытых паевых инвестиционных фондов акций,
тавит вас понять, что вы можете получить при грамот- существующих на рынке 5 лет и более
ном отношении к деньгам. Программу «Калькулятор Добрыня Никитич
мечты» можно абсолютно бесплатно взять на моем Петр Столыпин
сайте www.fullfreedom.ru. Рассчитайте различные ва-
ПиоГлобал ФА
рианты процентных ставок с различными сроками
Паллада КБ
инвестирования.
Монтес Аури ДВИ
Так стоит ли научиться выбирать паевой инвести-
ционный фонд? По данным Национальной лиги управляющих на 01.11.2004.
80 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 81

Таблица 17 Вторым фактором я считаю эйфорию от первых ус-


Список открытых паевых инвестиционных фондов акций, пехов, которая заставляет думать не о выгоде инвесторов,
существующих на рынке 3 года и более а о «ширине своих карманов», новых автомобилях и дру-
Добрыня Никитич гих увлечениях. К сожалению, некоторые управляющие
Петр Столыпин не поняли самого главного, первый успех – это только
ПиоГлобал ФА повод и шанс для того, чтобы работать еще усердней.
Паллада КБ Третий фактор – это то, что всегда будут те, у кого
Монтес Аури ДВИ это получается лучше, и те, кому не дан этот навык свы-
Базовый ше. Те, кто принимает верные решения, и те, кто это
Перспектива
делает время от времени. Первых немного: 10–15%
СолидIИнвест
от общего числа фондов, но и их нам достаточно для
того, чтобы преуспеть. Поэтому при всем моем жела-
Алемар – активные операции
нии вложить свои сбережения в паевой фонд, показав-
Ермак ФКИ
ший «чудо-результат» в последнем квартале или за пос-
По данным Национальной лиги управляющих на 01.11.2004.
ледний год, я останавливаюсь, ибо есть первый крите-
Проанализировав многолетний рынок взаимных рий. Я убеждался в правоте своего выбора сотни раз.
фондов США, я убедился, что данный критерий явля-
ется необходимым. Ведь количество фондов, показав- Второй критерий отбора
ших в начале работы «хороший выстрел», было очень
большим. Но спустя несколько лет 90% из них ни разу Следующий критерий – это стоимость чистых активов
не попали в 100 лучших взаимных фондов США. фонда. Активы фонда складываются из стоимости цен-
А еще половина из оставшихся 10% почти всегда ока- ных бумаг и суммы денежных средств фонда, исклю-
зывалась за чертой ТОП 50 (50 компаний с лучшими чая обязательства фонда. Конечно, нельзя говорить,
показателями дохода за отдельно взятый период). что чем больше средств в фонде, тем больше людей
Одним из факторов происходящего я вижу рост ак- выбрали фонд и это свидетельствует о хорошей репу-
тивов фонда. Чем он больше, тем сложнее им управ- тации и популярности фонда. Хотя рациональное зер-
лять. Чем больше диверсификация портфеля, тем боль- но в этой мысли есть. Давайте посмотрим на десять
ше операций по фонду. самых состоятельных паевых фондов (табл. 18).
82 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 83

Таблица 18 точно в ТОП 10 мы никогда не увидим открытые фон-


Фонд Тип фонда Стоимость ды, хотя, как мы знаем, некоторые из них могут поспо-
чистых активов, руб. рить по доходности со многими интервальными фон-
Стратегические инвестиции ЗА 18 645 606 601 92 дами. Конечно, это не значит, что открытые фонды не-
дата оценки: 29.10.2004
популярны, наоборот, для большинства инвесторов с
Ресурс ЗА 16 146 022 428 67
дата оценки: 29.10.2004
небольшим капиталом именно те условия, которые
предъявляют открытые фонды, и являются приемле-
Медиаинвест ЗА 9 026 355 833 73
дата оценки: 29.10.2004 мыми. Я хочу лишь заметить, что фонды в этом случае
ЛУКОЙЛ Фонд Первый ИА 7 963 193 526 38 необходимо рассматривать только в своих типах, так же
Инвестиционный ЗА 4 031 057 224 04 как и при рассмотрении во всех критериях отбора. Раз
дата оценки: 29.10.2004 мы уже начали анализировать работу открытых паевых
Стратегия Инвест Третий ЗА 4 006 642 459 62 инвестиционных фондов акций в предыдущей главе, то
дата оценки: 30.09.2004
давайте в том же ключе и продолжим. В табл. 19 представ-
Стратегия Инвест Второй ЗА 3 515 263 657 83
дата оценки: 30.09.2004
лены ТОП 10 в категории «Самые крупные фонды по сто-
имости чистых активов».
ЛУКОЙЛ Фонд
Отраслевых инвестиций ИА 3 297 743 349 65 Таблица 19
Стратегия Инвест Первый ЗА 3 095ю644 493 95
Название открытого инвестиционного Сумма чистых активов
дата оценки: 30.09.2004
паевого фонда акций фонда в рублях
Нефтяной ИА 2 668 293 433 13
дата оценки: 29.10.2004 Добрыня Никитич 2 127 857 174,82
ПиоГлобал ФА 910 031 456,86
ЗА – Закрытый паевой инвестиционный фонд акций.
ИА – Интервальный паевой инвестиционный фонд акций. Петр Столыпин 707 099 686,03
По данным Национальной лиги управляющих на 02.11.2004. Базовый 253 279 751,15
Паллада КБ 218 529 266,64
Как мы видим, в ТОП 10 входят только закрытые и
Алемар – активные операции 171 289 190,34
интервальные фонды акций. Со временем к ним присо-
СолидIИнвест 160 399 404,88
единятся закрытые венчурные фонды и закрытые фон-
Монтес Аури ДВИ 158 645 887,35
ды недвижимости. Это происходит оттого, что профес-
Стоик 157 194 960,88
сиональные игроки, в отличие от большинства частных
Перспектива 156 818 768,07
инвесторов, вкладывают свои деньги в очень рискован-
ные проекты на большой промежуток времени. И уж По данным Национальной лиги управляющих на 02.11.2004.
84 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 85

Как мы видим, тройка лидеров достаточно хорошо Самый маленький открытый паевой инвестицион-
оторвалась от всех остальных. Дело в том, что они со- ный фонд по сумме активов – фонд «Сообразительный»,
зданы одними из первых в России, хотя это не прини- управляющая компания «Корабел». Сумма чистых акти-
жает результаты их деятельности. Например, открытый вов фонда – 2 453 466 71 рублей на 2.11.2004. Таким ма-
паевой инвестиционный фонд «Добрыня Никитич» за- леньким активом может управлять даже начинающий
нимает 13-е место по сумме чистых активов среди всех инвестор. Но если сравнить с активами паевого фонда
паевых фондов. Сумма чистых активов говорит преж- «Добрыня Никитич», которые превышают активы «Со-
де всего, о том, какой опыт управляющая компания образительного» практически в тысячу раз, то можно
имеет в работе с большим количеством активов. Для сказать, что управляющие первого фонда, работая со сво-
обычного человека нет разницы между продажей 100 и ими активами, преодолели в тысячу раз больше препят-
100000 акций и последующим приобретением других, ствий, решили гораздо больше задач и имеют опыт в
к тому же с прибылью для своих инвесторов. Но, безус- 1000 раз ценнее, чем управляющие второго фонда. Имен-
ловно, это не так, в фондах с небольшой суммой чис- но это дает нам право говорить о том, что сумма активов
тых активов переместить 2% активов можно за несколь- фонда может сказать нам об уровне опыта управляющих
ко минут, а в фондах с большой суммой активов этот фонда. Хотя, как вы понимаете, сумма чистых активов не
процесс может затянуться на неделю. является решающим критерием для выбора фонда.
Задача для управляющих заключается даже не в том,
как найти самые доходные инструменты, а в том, как
сделать фонд гибким, быстро реагирующим на измене- Третий критерий отбора
ния рынка.
Семь последующих фондов, на мой взгляд, находят- Как я уже писал, ФСФР не разрешает управляющим
ся примерно в одной нише по сумме чистых активов. компаниям тратить более 10% из средств фонда на его
И это говорит о большом опыте работы с крупным ка- управление. Конкуренция заставляет управляющие
питалом. Многие фонды с маленькими активами быст- компании уменьшать свои расходы, чтобы быть более
рее реагируют на изменения рынка, что выводит их привлекательным для инвестора. В отличие от инвесто-
фонды в лидеры по доходности. В фонд начинают течь ра, который выбирает фонд по красоте названия или по
новые денежные активы, клиенты выстраиваются в близости расположения к дому, мы с вами будем вы-
очередь со своими сбережениями. И, как только фонд бирать, в том числе, и по сумме издержек фонда. Чем
становится крупным, удержаться на таком же хорошем меньше издержек, тем больше средств остается в фон-
уровне доходов по отношению к рынку удается немно- де. Соответственно, тем больше потенциальная сто-
гим, а точнее сказать – единицам. имость пая и, в конце концов, доход пайщика.
86 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 87

Первая из издержек – вознаграждение управляю- Таблица 21


щего фондом. Практически все управляющие за свою Название фонда и управляющей компании Вознаграждение
работу берут не от показателей доходности фонда, а управляющего
фондом
процентом от средней стоимости чистых активов в
ПрофитIАкции под управлением 1,2%
течение финансового года. Каждый оценивает свою ОАО АльянсРосно Управление Активами
работу по-разному. В табл. 20 и 21 мы видим 10 самых
НационалЪ – МТЭК акции под управлением 2%
высокооплачиваемых и низкооплачиваемых в процент- ООО Компания по управлению
ном выражении управляющих открытыми паевыми инвестициями НационалЪ
инвестиционными фондами акций. РУССIИНВЕСТ паевой фонд акций 2%
под управлением
Таблица 20 ЗАО Управляющая компания РУССIИНВЕСТ

Название фонда и управляющей компании Вознаграждение Паллада КБ под управлением 2,5%


управляющего ЗАО Паллада Эссет Менеджмент
фондом РЕГИОН Фонд Акций под управлением 2,5%
ЗАО Регион Эссет Менеджмент
ТольяттиIИнвест Акций под управлением
ЗАО Управляющая компания ИнвестIМенеджмент 5% Стоик под управлением ООО Управляющая 2,5%
компания ПромышленноIстроительного банка
Метрополь Золотое руно под управлением
ООО Управляющая компания МЕТРОПОЛЬ 5% Стремительный под управлением 2,5%
СолидIИнвест под управлением ЗАО Управляющая компания КОРАБЕЛ
ЗАО СолидIМенеджмент 4,248% Сообразительный под управлением 2,5%
Ермак ФКИ под управлением 4,2% ЗАО Управляющая компания КОРАБЕЛ
ЗАО Ермак ТРИНФИКО Фонд роста под управлением 2,9%
Базовый под управлением ЗАО Управляющая компания ТРИНФИКО
ООО Управляющая компания инвестиционных Атон – Фонд акций под управлением 3%
фондов Кэпитал Эссет Менеджмент 4,19% ООО Управляющая компания АнтонIМенеджмент
ПиоГлобал ФА под управлением
ТОП 10 по самому маленькому вознаграждению управляющих
ЗАО ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент 3,6%
открытыми паевыми инвестиционными фондами акций.
УралСиб Фонд Акций под управлением Данные Национальной лиги управляющих на 03.11.2004.
ООО Аккорд Эссет Менеджмент 3,6%
Райффайзен – Акции под управлением Редким и приятным исключением стала позиция
ООО Управляющая компания Райффайзен Капитал 3,6%
фонда акций «Интраст» под управлением компании с
Перспектива под управлением ООО УК Мономах 3,5%
одноименным названием, где управляющий будет по-
Пифагор – фонд акций под управлением
ОАО Управляющая компания Пифагор 3,5% лучать 15% от увеличения стоимости пая, умноженно-
го на количество паев, но не более 7,5% от активов фон-
ТОП 10 по самому большому вознаграждению управляющих
открытыми паевыми инвестиционными фондами акций.
да. То есть управляющий зарабатывает, только если
Данные Национальной лиги управляющих на 03.11.2004. зарабатывают инвесторы! И уж совсем я не понимаю
88 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 89

управляющих компаниями интервальных фондов ак- экономными и самыми скромными открытыми паевы-
ций «Металлургия капитал» и «Витус фонд акций», ми фондами акций составляет 35 раз! Например, самый
которые берут из денег пайщиков на оплату своей ра- маленький процент издержек – 0,1%, а самый боль-
боты соответственно 8,1% и 7%! На что и за что? Ду- шой – 3,5%. Как раз эта издержка и финансирует все
маю, на этот вопрос мы не услышим вразумительного рекламные проекты фонда. То есть мы платим за то,
ответа. чтобы фонд посредством рекламы привлекал внимание
Конечно, для нас выгодней иметь дело с фондами, других потенциальных инвесторов! Более несуразной
где оплата работы управляющего меньше, ведь про- картины я не видел. Я уверен, что вы все уже понимаете
центы, которые идут на оплату управленцам, вычита- сами и вряд ли хотите отдавать свои деньги, заведомо
ются из денег инвесторов. Уверен, что с каждым годом зная, что с вами поступают не совсем честно.
эти проценты будут падать, ведь конкуренция между Надбавка, которую берет фонд при покупке паев
фондами становится все больше и больше, так же как инвестором у управляющей компании, также относит-
и число грамотных инвесторов, для которых каждый ся к издержкам фонда. Естественно, что эти издержки
вопрос при выборе фонда должен быть важен. тоже бывают разными. Но, к счастью, они у инвестора
Вторая издержка – это оплата услуг депозитария, на виду и поэтому не очень разбросаны друг от друга в
аудитора, регистратора и оценщика, которая колеблется сумме процентов. У открытых паевых инвестиционных
в пределах от 0,6% до 3,2% у открытых фондов акций. фондов акций они колеблются от 0% до 1,5%. Да и то,
У меня всегда возникает вопрос, почему примерно одна чаще всего можно освободиться от этой издержки во-
и та же работа оценивается с разницей в 5 раз? И вы ду- обще, так как при внесении большой суммы в фонд
маете, мне был дан конкретный ответ? «Откатывать день- надбавка в большинстве случаев не применяется.
ги из фондов можно по-разному, например таким обра- Надбавку также может снимать агент фонда, который
зом», – сказал мне один из управляющих фондами. имеет право продавать и покупать паи фонда. Это
Именно эта издержка, как и последующая, является лак- может произойти лишь в том случае, если вы при-
мусовой бумажкой, или своеобразным тестом, на чест- обретаете паи фонда у его уполномоченного агента.
ность по отношению к пайщикам, хотя это только част- Это очень удобно для жителей регионов России, где,
ное мнение дотошного инвестора. например, не расположен фонд, но имеется его пред-
Расходы за счет фонда тоже вычитаются из имуще- ставитель, то есть агент. Надбавка агента не превыша-
ства паевого инвестиционного фонда, являясь еще одной ет 1,5% и поэтому является достаточно приемлемой
из издержек. В данном случае разница между самыми для инвестора.
90 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 91

При выкупе пая управляющие фонда могут при- Таблица 22 (окончание)


менить скидку. То есть приобрести у вас паи обратно Название управляющей компании Максимальная
дешевле их стоимости со скидкой. В большинстве и открытого паевого инвестиционного сумма всех
фонда акций издержек фонда
случаев скидка не применяется вообще, особенно если
вы продержали свои деньги в фонде более 180 дней. Петр Столыпин под управлением 9,98%
ЗАО Объединенная Финансовая группа ИНВЕСТ
Краткосрочным инвесторам придется заплатить от 0%
Метрополь Золотое руно под управлением 9,6%
до 3% за вывод денег из фонда. Ту же меру к пайщику ООО Управляющая компания МЕТРОПОЛЬ
может применить и агент. Тем самым управляющие
ДИТ – Фонд Акций под управлением 9,3%
компании стимулируют инвестора вкладывать свои ООО Дойчер Инвестмент Траст
деньги в фонд на продолжительный промежуток време-
Весна под управлением 9%
ни. Как мы помним, надбавками нас стимулировали ООО Управляющая компания Вектор
инвестировать больше, а скидками, получается, на бо- Райффайзен – Акции под управлением 8,3%
лее длительный промежуток времени. На мой взгляд, ООО Управляющая компания Райффайзен Капитал
достаточно разумный шаг со стороны управляющих АК БАРС – Доходный под управлением 8,2%
компаний. ООО Управляющая компания АК БАРС КАПИТАЛ
Сложив все издержки вместе, мы увидим реальную
10 фондов с самыми большими издержками
картину того, какую часть себе берет управляющая по данным Национальной лиги управляющих на 5.11.2004.
компания из чистых активов фонда. В табл. 22 пред-
ставлено 10 открытых паевых инвестиционных фон- А в табл. 23 приведено 10 открытых паевых инвести-
дов акций с наибольшими издержками. ционных фондов акций с наименьшими издержками.
Таблица 22 Таблица 23
Название управляющей компании Максимальная Название управляющей компании Максимальная
и открытого паевого инвестиционного сумма всех и открытого паевого инвестиционного сумма всех
фонда акций издержек фонда фонда акций издержек фонда

Ермак ФКИ под управлением ЗАО Ермак 12,7% ПрофитIАкции под управлением 3%
ОАО АльянсРосно Управление Активами
ТольяттиIИнвест Акций под управлением 10,6%
ЗАО Управляющая компания ИнвестIМенеджмент НационалЪ I МТЭК акции под управлением 3,3%
ООО Компания по управлению
Монтес Аури ДВИ под управлением 10,4% инвестициями НационалЪ
ЗАО Управляющая компания паевыми
инвестиционными фондами Монтес Аури РЕГИОН Фонд Акций под управлением 3,8%
ЗАО Регион Эссет Менеджмент
УралСиб Фонд Акций под управлением 10%
ООО Аккорд Эссет Менеджмент Перспектива под управлением ООО УК Мономах 4,6%
92 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 93

Таблица 23 (окончание) паевого инвестиционного фонда. Уверен, что выбирать


Название управляющей компании Максимальная фонд таким образом намного лучше, чем выбирать его
и открытого паевого инвестиционного сумма всех по месторасположению относительно своего дома. До-
фонда акций издержек фонда
ходность – это самый простой и явный способ опреде-
Алор – Экстрим под управлением 4,838%
ООО Управляющая компания АГАНА лить эффективно работающий фонд. Доходность, или
КапиталЪIАкции под управлением 4,9% прибыль фонда, выражается в процентном увеличении
ООО Управляющая компания КапиталЪ стоимости одного пая. Понятно, что чем выше доход-
КапиталЪIПерспективные вложения 4,9% ность фонда, тем это выгоднее для пайщика. Логично бы
под управлением
ООО Управляющая компания КапиталЪ
было выбирать фонд только по этому показателю. Но, к
сожалению, результаты, показанные фондом в прошлом,
ОЛМАIфонд акций под управлением 5,05%
ООО Управляющая компания ОЛМАIФИНАНС не являются гарантией того, что такие же результаты бу-
Атон – Фонд акций под управлением 5,5% дут показаны в будущем. Поэтому в отборе фондов мы
ООО Управляющая компания будем использовать семь критериев, благодаря которым
АнтонIМенеджмент
и выявим потенциальных лидеров будущего.
РУССIИНВЕСТ паевой фонд акций 5,9% Рассматривая показатели доходности за малый пе-
под управлением
ЗАО Управляющая компания РУССIИНВЕСТ риод, мы не можем адекватно оценивать картину в це-
лом, поэтому лидеры по доходности за период в месяц,
10 фондов с самыми маленькими издержками по данным
Национальной лиги управляющих на 5.11.2004. квартал, год должны еще показать эффективность своей
работы на большом промежутке времени. Для полноты
Разница в издержках между первым и вторым спис- картины я всегда рассматриваю доходность за три про-
ками составляет практически 2 раза. В некоторых слу- межутка времени: один год, два и три года соответствен-
чаях 5% и более. Через 10 лет эти 5% превращаются в но. Как я уже писал ранее, сейчас очень трудно произво-
50%. Кому хочется отдать на 50% больше из своих ак- дить анализ работы фондов на пятилетнем промежутке
тивов за 10 последующих лет? Практика показывает времени, так как их количество будет совсем маленьким
многим, что исправить эту ситуацию может только и мы не увидим адекватную картину. Хотя, безусловно,
информация, надеюсь, теперь она у вас есть. начиная с 2007 года стоит добавить к рассмотрению пя-
тилетние результаты работы фондов.
Четвертый критерий отбора В табл. 24 представлены результаты работы пяти
лучших открытых паевых инвестиционных фондов
Пришло время поговорить о доходности, на основании акций по показателю доходности за различные проме-
которой многие инвесторы чаще всего делают выбор жутки времени.
94 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 95

Таблица 24 поговорим о приоритетах в критериях отбора и после-


Название Доход Доход Доход довательности использования критериев при отборе
паевого фонда за последний за последние за последние паевых инвестиционных фондов.
год 2 года 3 года
Доходность – это обратная сторона риска. Многие
Перспектива 52,35% 102,67% 232,32%
фонды показывают хорошие результаты в тот момент,
Базовый 45,92% 120,20% 363,95%
когда рынок растет, но в периоды спада лишь некото-
СолидIИнвест 42,48% 117,27% 205,19%
рым удается выйти из воды сухими. Соотношение до-
Добрыня 38,82% 96,30% 248,44% ходности и риска позволяет произвести анализ, при
Никитич
котором мы можем выбрать не только самый быстро-
Алемар – 27,09% 105,71%
активные растущий фонд, но и самый стойкий.
операции
ПиоГлобал ФА 198,55%
Пятый критерий отбора
Доходность открытых паевых инвестиционных фондов акций
по данным Национальной лиги управляющих на 1.11.2004. Спринтер и марафонец в одном лице. Быстрый и вынос-
Представлены только фонды, работающие более трех лет.
ливый. Готовый не только бить, но и держать удар. Эф-
фективный не только тогда, когда легко, но и когда дос-
Если фонд показывает хороший результат на раз- таточно трудно. Именно таким должен быть в идеале
ных промежутках времени, то мы можем говорить о паевой инвестиционный фонд. Для того чтобы разгля-
стабильности в его работе. По-настоящему параметр деть такой «бриллиант», лучше всего опереться на не-
стабильно хороших результатов мы с вами увидим сколько показателей, одним из которых будет доход-
через 3–4 года, так как к этому моменту число фондов ность/риск. Проще говоря, доходность мы делим на риск,
в каждой из категорий намного вырастет, но даже сей- где доходностью считается среднемесячная доходность
час мы можем выявить явных лидеров. фонда, а риском – волатильность фонда (то есть средне-
Хочу отметить, что стоимость пая уже исключает квадратичное отклонение стоимости пая фонда). Вам не
из себя все издержки управляющей компании, поэто- нужно производить расчеты самостоятельно, ссылку на
му инвесторы готовы платить больше управляющему коэффициент доходность/риск вы всегда найдете на
в случае, если фонд показывает хорошие результаты. моем сайте www.fullfreedom.ru. Исследования, которые
То есть такой критерий, как доходность, преобладает провели Екатерина Жукова и Виталий Окулов из «АВК-
над таким критерием, как издержки. Совсем скоро мы Аналитика», показывают, что при выборе фондов по
96 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 97

показателям доходности за годичный период и на осно- Таблица 25 (окончание)


ве коэффициента доходности/риска ровно через 12 ме- Название Коэффициент Коэффициент Коэффициент
сяцев после отбора лучшими по доходам оказываются фонда доходности/ доходности/ доходности/
риска риска риска
фонды, выбранные по второму критерию. за последний за последние за последние
Чем выше коэффициент доходности/риска, тем луч- год 2 года 3 года
ше для инвесторов. Основная идея этого критерия за- СолидIИнвест 0,48% 0,51% 0,51%
ключается в том, чтобы выбрать фонд, который ведет Базовый 0,46% 0,47% 0,54%
себя хорошо не только в тот момент, когда фондовый Алемар – 0,43% 0,47% 0,43%
рынок растет, но и тогда, когда он падает. Во время спа- активные
да на фондовом рынке фонды, выбранные только исхо- операции

дя из критерия доходности, опускались в своей стоимо- Паллада КБ 0,46% 0,43%

сти гораздо больше, чем фонды, выбранные по крите- По данным Национальной лиги управляющих на 1.11.2004.
рию доходности/риска. Как раз это и позволяло фон-
дам, выбранным по последнему критерию, быть более Фонды, из года в год попадающие в список луч-
стабильными и, соответственно, более доходными. ших фондов по обсуждаемому критерию, заслужи-
Естественно, что мы, как и в предыдущем разделе вают того, чтобы быть выбранными для капитало-
(«Четвертый критерий отбора паевого инвестицион- вложения. Есть еще один критерий, который может
ного фонда»), будем рассматривать только фонды, сравниться по своей эффективности с показателем
проработавшие на рынке более 3 лет. Давайте посмот- доходности/риска, – это рейтинг паевых инвестици-
рим на табл. 25, в которой показаны 5 лучших фондов онных фондов, который публикует Национальная
по коэффициенту доходности/риска с лучшими ре- лига управляющих.
зультатами за различные периоды времени.
Таблица 25
Шестой критерий отбора
Название Коэффициент Коэффициент Коэффициент
фонда доходности/ доходности/ доходности/
риска риска риска
Начинающему инвестору достаточно трудно встретить-
за последний за последние за последние ся с таким рейтингом. Почему? Ответ на этот вопрос
год 2 года 3 года остается для меня большой загадкой. Может быть, оттого,
Перспектива 0,72% 0,51% 0,46% что он издается в основном в электронном формате на
Добрыня 0,54% 0,49% нескольких сайтах. Может, оттого, что большинству ком-
Никитич паний по понятным причинам невыгодно показывать
98 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестирование 99

данный рейтинг своим клиентам. Но знаю одно: дан- Таблица 26 (окончание)


ный рейтинг является отражением результатов работы Фонд Тип КоэфG Взвешенная Рейтинг УправляG
фондов по нескольким параметрам: времени работы, фициент cумма ющая
Шарпа чистых компания
доходности, риску и сумме чистых активов. Основной активов,
расчет, на базе которого и составляется рейтинг, произ- млн. руб.
водится по методу Шарпа. Коэффициент Шарпа учиты- Добрыня ОА 0,44 748,42 **** Тройка
вает не только соотношение доходности/риска, но и то, Никитич Диалог

насколько доходность фонда превышает риск при вло- ЛУКойл Фонд ИА 0,44 6 104,71 **** УРАЛСИБ
Первый
жении денег. Чаще всего за основу ставки с минималь-
Поддержка ИА 0,43 42,65 **** Паллада
ным риском берется рублевый депозит сроком в 13 ме- Эссет
сяцев. В табл. 26 представлен рейтинг, в который вош- Менеджмент
ли открытые и интервальные паевые инвестиционные СолидIИнвест ОА 0,42 43,39 *** Солид
фонды акций. Чем выше коэффициент, тем выше рей- Энергия ИА 0,41 24,77 (***) Мономах
тинг. «Пять звезд» присваивается только тем фондам, Нефтяной ИА 0,40 977,76 *** МенеджментI
которые стали явными лидерами по отношению к ос- Центр
тальным фондам, после расчетов коэффициента Шар- Перспектива ОА 0,38 55,90 *** Мономах
па, но, даже если фонд получил оценку «четыре звез- Паллада КБ ОА 0,37 38,91 *** Паллада
Эссет
ды», мы можем говорить о высокой оценке деятельнос- Менеджмент
ти фонда.
Пиоглобал ФА ОА 0,36 326,77 *** PIOGLOBAL
Таблица 26 AM
Индекс РТС 0,36 ***
Фонд Тип КоэфG Взвешенная Рейтинг УправляG
фициент cумма ющая Алемар – ОА 0,34 54,07 *** Алемар
Шарпа чистых компания активные
активов, операции
млн. руб.
Высокие ИА 0,34 419,94 *** МенеджментI
Базовый ОА 0,50 61,02 ***** Кэпитал технологии Центр
Эссет Петр Столыпин ОА 0,33 189,55 *** ОФГ Инвест
Менеджмент
Монтес Аури ОА 0,32 72,13 *** Монтес
ЛУКойл Фонд ИА 0,45 1 786,03 **** УРАЛСИБ ДВИ Аури
Перспективных
вложений Ермак ФКИ ОА 0,21 6,63 (*) Ермак

ЛУКойл Фонд ИА 0,45 2 513,71 **** УРАЛСИБ Рейтинг фондов акций с 28 сентября 2001 по 30 сентября 2004 года.
Отраслевых Примечание: маленький размер активов фондов «Энергия» и «Ермак
Инвестиций ФКИ» не позволяет им участвовать в рейтинге.
100 Правда о паевых инвестиционных фондах

Рейтинг обновляется несколько раз в год. Его пос-


леднюю версию вы всегда найдете на моем сайте
www.fullfreedom.ru.
Конечно, нельзя утверждать, что лидер рейтинга
обязательно покажет и дальше такой хороший резуль-
тат, но с уверенностью можно говорить о том, что уп-
равляющие данного фонда умеют действовать в раз-
личных ситуациях с одинаковым мастерством. Система отбора паевых
Звезды можно как набрать, так и растерять, ведь
рынок и ситуация меняются с каждым днем достаточ- инвестиционных фондов
но быстро, но если мы возьмем за правило иметь дело Семиступенчатая стратегия отбора ПИФов, прежде
только с теми фондами, которые попадают в первую всего, позволяет нам отбросить те фонды, которые
четверть рейтинга в своей категории и в своем типе, то, не заслуживают от нас никакого внимания, ну а для
уверен, мы не промахнемся. того чтобы найти действительно лучшие ПИФы, я
рекомендую воспользоваться более точными крите-
риями, такими как показатели коэффициентов Шар-
па, Альфы и Беты. Но, к сожалению, самостоятель-
но произвести расчеты очень трудно, ведь для этого
требуются дополнительное программное обеспече-
ние, информация и время. При этом вы всегда смо-
жете найти на нашем сайте www.rich4you.com ин-
формацию о фондах, которые являются чемпиона-
ми в своих типах и категориях.
Используя три основных, один вынужденный и
три вспомогательных критерия, мы с вами отберем
паевые инвестиционные фонды для дальнейшего ин-
вестирования.
102 Правда о паевых инвестиционных фондах Система отбора паевых инвестиционных фондов 103

Первый рассматривать 1-, 2-, 3- и 5-летний отрезки времени.


В табл. 24 мы видим, что таких фондов 6, то есть 4 остав-
основной критерий отбора шихся наш дальнейший отбор не прошли. Это фонды
Выбирая фонд, необходимо учитывать его категорию «Петр Столыпин», «Паллада КБ», «Монтес Аури ДВИ»
и тип. То есть если мы собираемся инвестировать в и «Ермак ФКИ».
открытый облигационный паевой инвестиционный Поставим баллы лучшим фондам за каждое «призо-
фонд, то нам нельзя рассматривать его с фондами дру- вое» место в первой пятерке на любом отрезке времени.
гих типов и категорий. 5 баллов – за первое место, 4 – за второе, 3 – за третье,
Как мы уже выяснили, в расчет стоит брать толь- 2 – за четвертое и, соответственно, 1 балл – за пятое ме-
ко те фонды, которые существуют более 3 лет на рын- сто в рейтинге доходности. Посмотрите на табл. 27, в
ке коллективных инвестиций России. На протяжении которой я проставил баллы за результаты работы на
всей книги мы большей частью анализировали рабо- различных промежутках времени, основываясь на дан-
ту открытых паевых инвестиционных фондов акций. ных табл. 24.
Поэтому отбор фондов мы проведем именно в этой Таблица 27
категории. На сегодняшний день существует 10 от-
Название фонда Баллы Баллы Баллы Сумма
крытых фондов акций, проработавших более 3 лет. за 1 год за 2 год за 3 год баллов
Это хорошо видно в табл. 17. Все остальные откры- Перспектива 5 3 3 11
тые фонды акций пока что не попадают под данный Базовый 4 5 5 14
критерий и поэтому в дальнейшем не будут рассмат-
СолидIИнвест 3 4 2 9
риваться.
Добрыня Никитич 2 1 4 7
Алемар – 1 2 3
Второй активные операции
ПиоГлобал ФА 1 1
основной критерий отбора
Баллы за доходность последних лет по данным Национальной лиги
На данном этапе нашего изложения мы оставим толь- управляющих на 1.11.2004.
ко те фонды, которые входили в первую пятерку фон-
дов, показавших лучшие результаты по доходности Суммируя баллы, мы получаем своеобразный
хотя бы один раз за последние 1, 2 и 3 года. Но, как рейтинг доходности за различные периоды времени.
я уже писал ранее, через несколько лет имеет смысл Для дальнейших расчетов нам необходимо перейти
104 Правда о паевых инвестиционных фондах Система отбора паевых инвестиционных фондов 105

к следующему основному критерию – коэффициенту Давайте объединим баллы за два последних крите-
доходности/риска. рия и выведем общий рейтинг. Как мы видим в табл. 29,
тройку лидеров составляют фонды: «Базовый», «Перс-
пектива» и «Солид-Инвест», набравшие наибольший ре-
Третий зультат. Именно эти фонды, на мой взгляд, являются
основной критерий отбора лучшими в данной категории для инвестирования на
данный момент расчета. Как вы понимаете, через не-
Как мы помним, критерий на основе коэффициента сколько месяцев ситуация может немного измениться и
доходности и риска отбирает фонды гораздо эффектив- в эту тройку попадет кто-то другой.
нее, чем просто отбор на базе доходности. В табл. 25 мы
Таблица 29
видим список лидеров по критерию доходности/риска.
В нем мы не находим фонда «ПиоГлобал ФА», значит, Название паевого фонда Сумма балов
он не прошел отбор по данному критерию, и мы убира- Базовый 23,5
ем его из нашего списка. Зато в списке есть фонд «Пал- Перспектива 22,5
лада КБ», который, как мы помним, не прошел наш СолидIИнвест 20,5
отбор по предыдущему критерию, и поэтому в нашем Добрыня Никитич 14
рейтинге он находится чисто формально. Так же как и Алемар – активные операции 7
в предыдущем случае, мы проставляем баллы за разные
промежутки времени по той же системе. В табл. 28 уже Со временем количество фондов, преодолевших
проставлены баллы по указанной выше системе. 3-летний барьер своего существования, очень сильно вы-
растет. И, естественно, список фондов, прошедших ос-
Таблица 28
новные критерии, тоже увеличится. У нас нет цели ото-
Название фонда Баллы Баллы Баллы Сумма брать именно три фонда, впоследствии таких фондов
за 1 год за 2 год за 3 год баллов
может быть 5, а то и 7. Правда, в данном случае лидер-
Перспектива 5 4,5 2 11,5
ство первых трех фондов выглядит достаточно весомо.
Добрыня Никитич 4 3 7
СолидIИнвест 3 4,5 4 11,5
Базовый 2 2,5 5 9,5 Вынужденный
Алемар –
активные операции
1 2,5 0,5 4 критерий отбора
Паллада КБ 1 0,5 1,5 Вынужденным он является только для людей с ма-
Баллы за коэффициент доходности/риска по данным Национальной
лыми инвестиционными возможностями. Дело в
лиги управляющих на 1.11.2004. том, что вынужденный критерий – это ограничение,
106 Правда о паевых инвестиционных фондах Система отбора паевых инвестиционных фондов 107

установленное управляющей компанией в виде мини- Первый вспомогательный


мальной суммы для приобретения пая в инвестицион-
ном фонде. В нашем случае они такие, как в табл. 30. критерий отбора
Таблица 30 Если в вашем списке остался один фонд, то я вас по-
Название фонда Первоначальный Минимальный взнос здравляю, вы его уже отобрали. А вот те, кто продол-
минимальный при повторном жает поиск, должны теперь воспользоваться вспомо-
взнос рублей инвестировании рублей
гательными критериями. Первый из них – это сумма
Открытый паевой 50000 50000
инвестиционный
чистых активов фонда. В нашем случае сумма активов
фонд акций Базовый фондов «Базовый» и «Перспектива» находятся при-
Открытый паевой 50000 10000 мерно в одной нише и поэтому сделать выбор, осно-
инвестиционный вываясь на данном критерии, достаточно сложно.
фонд акций
Перспектива Данный критерий очень хорошо применять, когда
Открытый паевой 1000 1000 в вашем списке остаются фонды разных «весовых ка-
инвестиционный тегорий». Например, если вам необходимо выбрать из
фонд акций
СолидIИнвест двух фондов и при этом сумма чистых активов первого
в 5–10 раз больше суммы чистых активов второго, то,
Сумма минимальных инвестиций в фонды.
естественно, стоит сделать выбор в пользу первого.
Особое внимание обратите на сумму минимально- В данной ситуации я рекомендую учитывать и второй
го капиталовложения при повторном обращении в вспомогательный критерий.
фонд. Она не должна превышать 10–20% от вашего
ежемесячного дохода. То есть если ваши ежемесячные
отчисления превышают сумму в 50000 рублей, то вам Второй вспомогательный
подойдут все три фонда. Если превышает 10000 руб- критерий отбора
лей, то вам подойдут два фонда, а если они меньше
10000 рублей, то только один. Это связанно с той инве- Этот критерий – издержки фонда. Фонд с большими
стиционной стратегией, которую мы будем рассматри- издержками отнимает у инвестора больше потенци-
вать в дальнейшем. альной прибыли. В случае если разница превышает
Итак, ваш список либо остался прежним – это зна- несколько процентов, можно делать выбор в пользу
чит, что у вас есть стабильно хороший источник дохо- паевого фонда с меньшими издержками. Ну а если
дов, – либо сократился до нескольких или даже до од- нет, то воспользуйтесь последним вспомогательным
ного фонда. критерием.
108 Правда о паевых инвестиционных фондах Система отбора паевых инвестиционных фондов 109

Третий вспомогательный основе профессиональной системы отбора, способны


принести своим пайщикам гораздо больше прибыли.
критерий отбора Тем не менее самым важным аспектом универсально-
Если предыдущие два критерия не помогли вам выя- го инвестирования является сочетание паевых инвес-
вить явного лидера, то воспользуйтесь последним рей- тиционных фондов в портфеле и выбранная стратегия
тингом фондов и сделайте выбор в пользу того фонда, инвестирования.
который занимает в нем более высокую позицию. Ну
а в случае если вы не нашли ваши фонды в рейтинге,
я могу сказать вам только одно: проведите расчеты за-
ново, так как этого не может быть. Данная система от-
бора паевых инвестиционных фондов работает так же
хорошо, как и коэффициент Шарпа, на основе которо-
го и выстраивается рейтинг, но, на мой взгляд, более
точно. Это позволяет выбирать фонды с большей по-
тенциальной доходностью.
Еще раз хочу подчеркнуть: невозможно выбрать
фонд, который несколько лет подряд будет удерживать
лидирующую позицию, принося своим пайщикам са-
мую большую прибыль на рынке в своей группе.
Именно поэтому стоит остановить свой выбор на пае-
вых фондах, которые постоянно оказываются в груп-
пе лидеров, и инвестировать, распределяя свои активы
между ними.
Разница прибыли 5% в год приводит к разнице об-
щего капитала 50% через 10 лет. Поэтому к выбору
фондов для капиталовложения стоит отнестись до-
статочно серьезно. Профессиональная система отбора
(с результатами отбора вы можете ознакомиться на сай-
те www.rich4you.ru), в отличие от 7-ступенчатой универ-
сальной системы, включает в себя более 20 различных
критериев. И естественно то, что фонды, выбранные на
Инвестиционный портфель 111

дохода в месяц в виде процентов в год (при условии


прибыли в 12% годовых). К 20000 долларов я пришел
с помощью упражнений, которые описаны в моей
книге «Как получать деньги, ничего не делая, или Путь
к финансовой свободе». Я знаю, что, не имея цифру
своей материальной свободы, можно составить инвес-
тиционный портфель. Но я также знаю, что у этого
Инвестиционный портфеля не будет финансовых задач, а значит, и бу-
дущего. Поэтому я настоятельно рекомендую выпол-
портфель нить упражнения, описанные в только что упомяну-
Инвестиционный портфель – это набор финансовых той книге, вычислив тем самым желанную сумму.
инструментов. Портфель формируется исходя из тех Что касается вопроса создания капитала, который
задач, которые ставит перед собой инвестор. Для ме- должен обеспечить нас пассивным доходом, то здесь,
ня – уверен, что так же как и для большинства чита- я думаю, говорить вообще ничего не надо. Стоит про-
телей, – одной из таких задач является финансовая сто посмотреть на тех людей, которые живут сейчас в
свобода. Кроме того, мы затронем вопрос финансо- постоянной нужде, получая от государства ничтожную
вого обеспечения в момент наступления пенсионно- по размерам пенсию.
го возраста. Исходя из этого, мы проработаем струк-
туру портфеля, держа в своем прицеле вышеупомя- Структура портфеля
нутые задачи.
Конечно, для каждого человека понятие финансо- К сожалению, невозможно создать универсальный ин-
вой свободы индивидуально. Но, на мой взгляд, фи- вестиционный портфель, точно так же как нельзя при-
нансовая свобода – это возможность заниматься тем, готовить еду, которая понравится каждому из нас. Ведь
что тебе доставляет самое большое удовольствие в жизнь каждого имеет свои особенности, неповтори-
жизни, не встречая при этом материальных преград. мые задачи и разнообразные текущие проблемы. Мы
Я не верю, когда мне кто-либо говорит: «Финансовая привыкли к разному уровню жизни, и нас интересует
свобода для меня – это 1000 долларов в месяц пассив- совершенно различный пассивный доход, который мы
ного дохода». Вполне возможно, это решит насущные планируем получать от своих капиталовложений. По-
проблемы, но не сделает вас свободным в целом. этому рассматриваемая структура портфеля является
Первая цифра, которую я себе поставил, составляла своеобразным примером того, как можно диверсифи-
2 миллиона долларов, и не потому, что она очень краси- цировать свои активы. Но она ни в коем случае не яв-
во звучит, а потому, что это примерно 20000 долларов ляется прямой рекомендацией к действию.
112 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестиционный портфель 113

Итак, пример. Первая часть – это пенсионная часть вы имеете что-либо в достатке, вы можете с радостью
инвестиционного портфеля (ПЧИП). Задача пенсион- этим делиться. То есть вы можете отдавать на благо-
ной части портфеля – обеспечить финансовую свобо- творительные цели, например, 10% от доходной части
ду к моменту прекращения активной деятельности. вашего инвестиционного портфеля.
Естественно, этот срок каждый определяет по-своему, Разработать индивидуальный портфель можно
но в целом можно сказать, что в среднем это возраст- либо самостоятельно, либо с использованием опыта
ной интервал от 50 до 65 лет. Отнимите ваш возраст специалистов. С группой ведущих аналитиков России
от предполагаемой даты выхода на пенсию, и вы полу- нам удалось создать дистанционную систему индиви-
чите примерный срок, на протяжении которого и бу- дуальной разработки портфеля, о которой вы можете
дете создавать пенсионную часть своего портфеля. подробнее узнать на сайте www.rich4you.ru
Вторая часть – основная часть инвестиционного
портфеля (ОЧИП). Задача данной части портфеля – Два притока, один исток
генерирование и увеличение активов инвестора, то
есть накопление и увеличение вашего основного капи- Как вы помните, оптимальной суммой для инвестици-
тала. Как долго будет выполняться эта задача? В боль- онных отчислений является от 10% до 20% вашего
шой степени это зависит от каждого из нас. Для меня ежемесячного дохода. В данном примере эту сумму я
этот срок сначала исчислялся 10 годами, но с ростом предлагаю разбить на две части. Первую – в 20% от
моего дохода сократился до 7 лет. В следующем разде- общей суммы отчислений – направляем в пенсионную
ле вы увидите систему расчетов, которая позволит вам часть портфеля. Вторую – в 80% – в основную часть
определить примерный срок формирования этой час- инвестиционного портфеля. Одна из основ теории
ти портфеля. Марковица строится на идее инвестирования в раз-
Доходная часть инвестиционного портфеля (ДЧИП) ные части портфеля суммы в различных пропорциях.
является третьей частью всего портфеля. Это, пожа- Проще говоря, нельзя хранить яйца в одной корзи-
луй, самая агрессивная его часть, потому что ее зада- не. И даже в двух нельзя иметь одинаковое количе-
ча – получение максимальных доходов в короткие сро- ство яиц.
ки. Как и в предыдущем случае, сроки выполнения по- «А где же доходная часть портфеля?» – обычно
ставленной задачи индивидуальны, поэтому вы смо- спрашивают меня на тренинге в этот момент. На то
жете их определить, сделав расчеты на основе примера она и доходная, чтобы создаваться на основе прибыли.
из следующего раздела. В нашем случае это прибыль из основной части инве-
И четвертая часть портфеля – это благотворитель- стиционного портфеля. Через 12 месяцев после первой
ная часть инвестиционного портфеля (БЧИП). Думаю, инвестиции в основной части портфеля уже сфор-
что задачу объяснять не стоит, ведь понятно, что, когда мирован небольшой капитал, который потенциально
114 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестиционный портфель 115

может принести нам определенный доход. В нашем «хороший» я подразумеваю, прежде всего, брокера с
примере мы переводим 50% от дохода по итогам года высоким рейтингом надежности и без лишних комис-
из основной в доходную часть портфеля. Получается, сионных за обслуживание. К примеру, мой брокер не
что мы переложили половину прибыли из основной в берет с меня деньги за хранение и обслуживание счета,
доходную часть портфеля. Проводя такую операцию на котором хранятся ценные бумаги, в отличие от 90%
ежегодно, мы постепенно будем пополнять агрессив- всех брокеров России. Также не берет дополнительную
ную часть портфеля заработанными активами из ос- или минимальную плату и за другие операции и услу-
новной, более безопасной части. В следующем разделе ги, кроме комиссии за приобретение или продажу цен-
мы на основе примера освоим структуру нашего инве- ных бумаг.
стиционного портфеля. Именно поэтому я задался идеей показать вам при-
мер портфеля, основываясь исключительно на паевых
инвестиционных фондах.
Как составить
эффективный портфель
только из паевых фондов Пенсионная часть
инвестиционного портфеля
Я размещаю свои активы как в паевых инвестицион-
ных фондах, так и непосредственно в акциях, облига- Пенсионная часть инвестиционного портфеля (ПЧИП)
циях российских и американских предприятий, слож- может состоять из инвестиций в один паевой инвести-
ных банковских депозитах, а также некоторых других ционный фонд. Как мы помним, это самый долгосроч-
инструментах. Кроме того, я считаю оптимальным ис- ный проект наших капиталовложений, но и самый
пользование такого инструмента, как недвижимость, скромный по отчислениям в него. При этом хочу от-
особенно с ростом вашего капитала и долгожданным метить, что по мере роста вашего капитала лучше ди-
урегулированием законодательных дыр в данном во- версифицировать пенсионную часть портфеля, ис-
просе. И, естественно, грамотно составленный порт- пользуя 2–3 паевых инвестиционных фонда и другие
фель сочетает в себе различные по рискам и доходнос- инструменты. На протяжении долгого времени я ре-
ти инвестиционные инструменты. комендовал эту часть портфеля формировать в ин-
Но, к сожалению, не все инвесторы хотят занимать- тервальных паевых инвестиционных фондах акций,
ся управлением своих активов напрямую без чьей-то облигаций или смешанных инвестиций. Я делал это
помощи, например инвестируя их в акции или об- потому, что интервальные фонды дают достаточно
лигации через брокера. Да и найти хорошего брокера хороший доход, особенно на растущем фондовом
в регионах пока что достаточно трудно. Под словом рынке. Но так как инвесторам приходилось ждать по
116 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестиционный портфель 117

3–4 месяца, пока интервал фонда для покупки паев Основная часть
будет открыт, то у многих не хватало терпения и они
использовали деньги не по назначению, а проще гово- инвестиционного портфеля
ря, тратили. Данную часть портфеля мы можем сформировать из
Именно поэтому в данном примере мы остановим отчислений как из одного, так и из нескольких откры-
свой выбор на открытом паевом инвестиционном
тых паевых инвестиционных фондов акций или сме-
фонде. Для примера возьмем любой индексный фонд
шанных инвестиций, все зависит от сроков формиро-
на основе индекса ММВБ, ММВБ10, РТС. Поэтому
вания данной части портфеля. Вполне возможно, вы
если срок формирования пенсионной части вашего
остановитесь на сочетании нескольких фондов, одним
портфеля менее 10 лет, то стоит остановиться на капи-
из которых будет фонд смешанных инвестиций, а дру-
таловложении в открытые фонды смешанных инвес-
гим – фонд акций. Единственное, что может помешать
тиций или облигаций. Если же в вашем городе пока
нам диверсифицировать портфель по двум–трем фон-
еще нет индексного фонда, то у вас остаются две воз-
можности. Первая – приехать в город, в котором есть дам, – это ограниченная сумма инвестиций или отсут-
подобный фонд, оформить заявку и затем ежемесячно ствие пунктов продаж паев фондов в вашем городе.
отчислять деньги через банк. Вторая – инвестировать В любом случае выбирайте фонды только из первой
в другие открытые фонды акций. пятерки чемпионов. При инвестировании в два фонда
Индексные фонды стоит выбирать, прежде всего, можно разбить сумму инвестиций на 2 равные части.
по издержкам и надежности управляющей компании, Такой подход называется «наивной диверсификаци-
потому что данный тип фондов управляется не вруч- ей». Хотя, исходя из теории Марковица, лучше инвес-
ную, а в виде «зеркала» индекса, отражая его развитие. тировать неодинаковые суммы в разные паевые фон-
Если результаты индекса сильно отличаются от резуль- ды. Например, в соотношении 40% к 60%.
татов работы фонда, то мой вам совет – меняйте фонд. Ну а если вы пока можете инвестировать только в
Итак, лучшее место для формирования пенсион- один фонд, то обязательно выбирайте его по семи кри-
ной части инвестиционного портфеля в нашем приме- териям, описанным выше, или воспользуйтесь спис-
ре – один из выбранных открытых паевых инвести- ком чемпионов на нашем сайте. Конечно же, с ростом
ционных фондов акций, облигаций или смешанных вашего капитала в данной части портфеля я рекомен-
инвестиций. 20% от суммы ежемесячных отчислений дую реинвестировать часть активов в еще несколько
должны быть проинвестированы в ПЧИП, и основой паевых инвестиционных фондов или, повысив уро-
этих капиталовложений должна стать безопасность. вень своего финансового образования, выбрать другие
118 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестиционный портфель 119

инструменты, например индексируемые депозиты, не- своей работе используете инвестиционный журнал.
движимость и облигации. Вам необходимо умножить стоимость пая на день рас-
Не чаще чем раз в год стоит «просеивать» фонды чета на количество паев данного фонда. Информацию
еще раз, и если какой-либо фонд не войдет в первую о количестве вы сможете найти в последней выписке,
четверть или список чемпионов, то, как вы понимаете, которую вам выдаст управляющая компания. А затем
необходимо будет продать его паи и сделать выбор в нужно будет отнять от полученной суммы все отчис-
пользу более успешного фонда. Хотя, как показывает ления в данный фонд за последний год. Полученную
практика из трех фондов, которые могут оптимально сумму разбейте на две части, одну из которых мы с
составлять наш портфель, за 1,5–2 года выпадает один, вами и отчислим в доходную часть портфеля. В случае
что вполне приемлемо при появлении большого коли- если вы размещаете деньги в нескольких открытых
чества новых фондов. фондах акций, вам необходимо произвести расчеты во
Итак, инвестируем в несколько (от одного до трех) всех фондах. Давайте обратимся к примеру.
открытых паевых инвестиционных фондов акций или Допустим, в течение года мы проинвестировали в
смешанных инвестиций 80% от своих ежемесячных покупку паев выбранного нами фонда или фондов
отчислений. Это и составит основную часть инвести- 120000 рублей по 10000 рублей каждый месяц. Ровно
ционного портфеля в нашем примере. Задача ОЧИП – через год после первой инвестиции стоимость всех
это приумножение капитала, а стратегия – развитие паев составляет 140000 рублей. То есть наша прибыль
вместе с развитием экономики и рынка. за год составила 20000 рублей, соответственно, 50% –
это 10000 рублей. Именно эту сумму нам необходимо
инвестировать в ДЧИП, а именно в один из выбран-
Доходная часть ных интервальных паевых инвестиционных фондов
инвестиционного портфеля акций.
Как мы помним, в отличие от открытых фондов,
Доходная часть (ДЧИП) формируется у нас не от по- интервальные фонды имеют гораздо больше возмож-
тока прямых инвестиций, а из 50% прибыли, которые ностей для более рискованного капиталовложения и,
ежегодно будет приносить нам ОЧИП по прошествии соответственно, показывают более высокие результа-
12 месяцев после первого размещения денег в откры- ты. Выбрав по системе семи критериев или из списка
том паевом инвестиционном фонде акций, смешан- чемпионов интервальный паевой инвестиционный
ных инвестиций или группе паевых фондов. Если вы фонд акций, мы начинаем инвестировать в данную
собираетесь перевести деньги в 13-й раз, вам необхо- часть портфеля. Соответственно, в выбранный фонд
димо произвести расчеты с целью выявления дохода за нам необходимо переводить деньги только один раз в
предыдущие 12 месяцев. Сделать это просто, если вы в год, просчитав прибыль в ОЧИП и отчислив 50% от
120 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестиционный портфель 121

дохода за годичный период. Это значит, что следую- всего процесса инвестирования. Риск – это его неотъ-
щий расчет доходов, которые показывают наши капи- емлемая часть, а награда за смелость – доходность.
таловложения, мы произведем ровно через один год. Разработка стратегии, как и разработка портфеля,
Ну и, как вы понимаете, данную операцию необходи- должна быть основана исключительно на ваших ин-
мо производить ежегодно. Агрессивная часть нашего дивидуальных целях и задачах инвестирования. На-
портфеля состоит исключительно из капиталовложе- пример, существует как минимум три этапа инвес-
ния в акции, мы можем себе это позволить при усло- тиционной стратегии, разработать которую вы мо-
вии, что у нас есть безопасная часть портфеля; ДЧИП жете на сайте www.rich4you.ru. В одной из следую-
включает в себя не более 25% от суммы наших акти- щих глав мы рассмотрим принципы успешного
вов и пополняется исключительно за счет прибыли инвестирования.
других частей портфеля (в нашем случае основной).
Но в дальнейшем вы можете выбрать закрытый фонд
недвижимости или венчурных инвестиций. В этом Благотворительная часть
случае уделите особое внимание выбору управляющей инвестиционного портфеля
компании, которая представляет паевой инвестицион-
ный фонд. Нельзя сказать, что все богатые люди отдают десяти-
Преследуя разные цели (безопасность, развитие и ну, так как это будет неправдой. Скорее всего, боль-
риск), мы с вами постарались составить диверсифици- шинство богатых людей не делают этого, но можно с
рованный портфель с использованием только инвес- огромной уверенностью заявить, что десятину отдают
тиций в паевые инвестиционные фонды. Достаточно счастливые люди. Этот процесс замкнут, как круг: мы
часто меня обвиняют в том, что такой портфель под- отдаем и чувствуем себя счастливыми людьми, мы сча-
вержен высокой степени риска, ведь акции, кото- стливы, и поэтому мы притягиваем деньги.
рые входят в наш портфель, являются самыми неста- Существуют законы природы, которые воздают
бильными инструментами на любом инвестицион- дающим. Своеобразный эффект бумеранга. Запуская
ном рынке. Это действительно так! Но, как показыва- вовне любую мысль, слово, действие, материальную
ет практика, долгосрочные инвестиционные стратегии ценность, включая деньги, вы должны понимать: все
снижают степень риска и увеличивают доходность. вернется с еще большим эффектом. Но я более чем
Кроме того, наша инвестиционная стратегия, осно- уверен, что дающий не думает в этот момент о том,
ванная на методе усреднения, позволяет зарабатывать что ему должно что-то вернуться. Потому что данные
именно в тот момент, когда рынок идет вниз, то есть мысли присущи людям жадным, а жадный человек не
акции снижаются в цене. Привыкайте – такова природа решится отдать часть своих денег.
122 Правда о паевых инвестиционных фондах Инвестиционный портфель 123

Для меня благотворительная часть инвестиционно- одном фонде, я рекомендую произвести взаиморасче-
го портфеля – это инвестиции в паевой инвестицион- ты между 50% дохода, которые вы собираетесь реин-
ный фонд той суммы, которую я готов в этом месяце вестировать из ОЧИП в ДЧИП, и ежемесячным отчис-
отдать людям. Сумма активов на этом счету растет лением в ОЧИП. То есть, прежде чем инвестировать, в
с каждым годом, и меня этот рост вдохновляет еще 13-й раз покупая паи фондов, посчитайте, может быть,
больше, нежели рост основной части инвестиционно- завтра вам надо будет эти же паи продавать.
го портфеля. Пройдут годы, прежде чем прибыль от Еще раз хочу остановить ваше внимание на том,
этой части инвестиционного портфеля будет помогать что данный портфель является примером и не должен
нуждающимся. Я уверен, что таким образом смогу не восприниматься как инструкция к применению.
просто оказывать людям разовую помощь в течение
своей жизни, но и смогу создать механизм, который
будет работать многие десятилетия.
Одна из моих задач в этой жизни – собрать вокруг
этой идеи тысячи людей, которые, являясь свободными,
богатыми, здоровыми и счастливыми, будут готовы де-
литься благами с миллионами других людей!

Пример
Давайте на примере освоим направление денежных
потоков в созданном портфеле. При ежемесячных от-
числениях в 10000 рублей наш инвестор направля-
ет 2000 рублей в ПЧИП и 8000 рублей – в ОЧИП. То
есть за год он инвестирует 24000 рублей в ПЧИП
и 96000 рублей – в ОЧИП. Доходы от ПЧИП мы остав-
ляем в данной части портфеля, не трогая, а вот 50% от
дохода из ОЧИП переводим в ДЧИП. Рассчитав до-
ход паев фонда из ОЧИП (допустим, он составил
20000 рублей за год), мы направляем 50%, то есть
10000 рублей, в выбранный интервальный паевой ин-
вестиционный фонд. Для того чтобы не платить лиш-
ние издержки, связанные с куплей и продажей паев в
Принципы успешного инвестирования 125

Таблица 31
Срок ежемесячных инвестиций Капитал, долл.

5 лет 5 870
10 лет 26 097
20 лет 335 956
25 лет 1 163 508

Принципы успешного При ежемесячном инвестировании 50 долларов под 25% годовых.

инвестирования Я надеюсь, что вы серьезно приняли решение стать


финансово свободным человеком. И в тот момент, ког-
Принципы инвестирования – это основа инвестицион- да вам в голову придет мысль взять даже небольшую
ной стратегии, от которой зависит успех ваших капи- часть прибыли, которую вам будут приносить ваши
таловложений. активы, вы остановитесь и не зарежете курицу, которая
вам в будущем будет нести золотые яйца. Я не сторон-
ник того, что дисциплина может помочь нам не тратить
Первый базовый принцип активы в различных ситуациях, так как знаю, что чело-
Первый принцип, который мы с вами рассмотрим, – век более эмоционален в своих поступках, нежели ло-
это время, или срок, инвестиций. Для успеха нашей гичен и последователен. Дисциплина – это своего рода
стратегии, основанной на инвестировании в акции и плотина, за которой копится неудовлетворенная по-
облигации через паевые инвестиционные фонды, вре- требность, и естественно, что наступает момент, когда
мя является самым важным фактором. Время снижает плотина не выдерживает давления и дает течь.
влияние риска на наши инвестиции до минимума. Но Примеров из жизни можно привести сотни, но, на
кроме этого время в инвестировании творит огромные мой взгляд, самый яркий – это алкоголизм. Многие ис-
чудеса. Давайте рассмотрим примеры того, как время следования показывают, что те больные, которые шли
увеличивает капитал даже с небольшими суммами ин- к выздоровлению, опираясь исключительно на силу
вестиций. Это хорошо видно в табл. 31. воли, через некоторое время впадали в запой вновь.
Вполне возможно, этот пример станет стимулом Лишение – это путь, ведущий к войне, которая начина-
для формирования пенсионной части портфеля. Ко- ется внутри, но достаточно быстро вырывается наружу.
нечно, я не призываю вас ждать так долго свою финан- Самым эффективным инструментом является меч-
совую свободу, но позаботиться о своем будущем счи- та, четкое понимание своей цели, способное мотивиро-
таю нелишним. вать человека к принятию последовательных решений.
126 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 127

Картинка моего будущего заставляет меня многие то, что эти несколько процентов через призму лет об-
годы не трогать свои активы даже в тех ситуациях, ког- разуют огромную разницу в нашем капитале. Это хо-
да жизнь пытается сделать обратное. Я не хочу поте- рошо видно в табл. 32, где представлены расчеты с раз-
рять то, к чему стремлюсь, только потому, что я четко личными процентными показателями.
представляю себе свою цель. Таблица 32
На своем сайте я разместил программу «Калькулятор
Процент Капитал, Ежемесячный доход
мечты», которая позволяет не только рассчитывать пред- прибыли долл. с имеющегося капитала при
полагаемую прибыль, но также распечатывать получен- данном проценте прибыли, долл.
ный результат. Я рекомендую поместить ваш расчет в 10 41,447 345
рамку и повесить на самое видное место в вашем доме. 20 111,570 1,860
Это позволит вам в любой ситуации видеть то, что вы 22 138,078 2,531
можете потерять завтра, допустив слабость сегодня. 25 191,587 3,991
Итак, время – один из самых важных факторов ус- 30 336,687 8,417
пешного инвестирования, позволяющих даже неболь-
шие инвестиции превратить в состояние. Минималь- При ежемесячном инвестировании 100 долл. в месяц
на протяжении 15 лет.
ный срок рекомендованного мною инвестирования в
паевые фонды акции равен 10 годам, правда, этот срок Разница в 5% приводит к разнице в 5000 долларов еже-
можно немного сократить, применяя и другие прин- месячного дохода через 15 лет при одном и том же проин-
ципы успешного инвестирования. вестированном капитале. Правда и в том, что 20%, 25% и
30% прибыли в год – это достаточно хороший результат
работы фонда. Могу вас заверить, что процент прибыли
Второй базовый принцип намного важнее суммы, которую вы готовы инвестиро-
Процентная ставка, или процент прибыли, на который вать. Посмотрите на табл. 33, здесь показаны различные
наши доходы выросли за определенный период, – это суммы инвестиций c различными процентными ставками
как раз то, за что мы с вами боролись, отбирая паевые прибыли.
инвестиционные фонды. Разница в несколько процен- Таблица 33
тов очень существенна как на среднем, так и на боль- Процент прибыли Сумма инвестиций, долл. Капитал, долл.
шом промежутке времени. Каждый раз, когда я гово-
20 200 223,140
рю, что наша стратегия превосходит эталоны фондо-
25 150 287,381
вого рынка в среднем на несколько процентов в год
30 75 252,515
или что, эффективно выбрав фонды, мы сможем по-
лучать на 3–4% прибыли в год больше, я имею в виду При ежемесячном инвестировании на протяжении 15 лет.
128 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 129

Я думаю, теперь вы понимаете, почему мы так тща- $


тельно выбирали фонды по различным критериям, а так-
же скрупулезно составляли инвестиционный портфель.
Процент прибыли – это тот результат, который мы
ждем от работы управляющей компании паевого ин-
вестиционного фонда. При этом мы можем увеличить
свои доходы, эффективно используя следующий базо-
вый принцип успешного инвестирования.

Третий базовый принцип


0 Время
Третий принцип успешного инвестирования – это
постоянство, или метод простого усреднения, при Рис. 7
котором мы ежемесячно приобретаем паи фондов. Не
получать дополнительную часть прибыли. Это хорошо
раз в год или квартал, а именно каждый месяц. Даже
видно в табл. 34.
если ваши доходы были невелики и вам кажется, что
инвестиция в этом месяце будет формальной, вам все Таблица 34
равно необходимо приобрести паи фондов. Это залог Фонд Покупка паев Периодичность Период Прибыль без
успеха простейшей формы метода усреднения. Для на сумму покупки паев учета скидок
и надбавок,
того чтобы понять, как работает метод усреднения, руб.
нам необходимо рассмотреть то, как развивается ры- Добрыня 40,000 Одновременно С 10.10.03 –0,29%
нок в целом. Никитич по 10.02.04 или –0,86%
Многие эксперты оценивают рынок одним сло- годовых
вом – «волны». Если задаться целью переложить дан- Добрыня 40,000 Раз в месяц С 10.10.03 8,25%
Никитич по 10,000 по 10.02.04 или 24,5%
ную тенденцию на плоскость, то она выглядит при- годовых
мерно так, как показано на рис. 7.
Приобретая паи инвестиционных фондов ежемесяч- Произошло это потому, что после первичного раз-
но, мы получаем возможность покупать их не только в мещения денег в фонде стоимость пая резко пошла
те моменты, когда рынок взлетает, но и тогда, когда вниз, так и не успев выйти на прежний ценовой уро-
рынок идет вниз. Ежемесячное инвестирование, осно- вень к моменту продажи. При разовом приобретении
ванное на методе усреднения, – это неотъемлемая часть мы, естественно, потеряли бы, а вот при усредненном
нашей стратегии, которая предоставляет возможность у нас появилась возможность 3 раза приобрести паи на
130 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 131

«дне». И в тот момент, когда стоимость пая поползла в фондового рынка. И нельзя утверждать, что рынок
гору, мы оказались с прибылью. Метод усреднения, будет расти всегда. Рос? Да! Будет расти? Этого сказать
благодаря которому мы приобрели паи 4 раза по не может никто. Но то, что метод усреднения является
10000 рублей, намного эффективнее примитивного лучшим методом покупки инструментов на волотиль-
метода одной покупки именно на падающем рынке. ном рынке России, можно утверждать с уверенностью.
Это прекрасная возможность для нас быстрее прийти При этом огромное количество аналитиков будет
к финансовой свободе. призывать вас продавать свои ценные бумаги, рассказы-
Мне кажется, еще лучше рынок сравнивать с пру- вая, что сейчас очень опасно покупать, но я вас хочу
жиной, которая в момент спада при различных обсто- склонить только к одному – не ловите моменты, не ста-
ятельствах, причем неважно каких, сгибается. Но ни- райтесь обыграть рынок, следуйте простой, но очень
что не может ее удержать в таком состоянии, и она эффективной методике усреднения. Знайте, что метод
обязательно, разогнувшись, выстрелит с размахом, и усреднения – это самый простой, но и самый эффектив-
рынок возьмет свое с лихвой. Затем динамика утиха- ный способ получения большей прибыли при инвести-
ет, пружина сжимается, и весь процесс повторяет свой ровании в паевые инвестиционные фонды.
цикл вновь и вновь. Это хорошо видно на рис. 8. Бе- Финансово свободным человеком можно стать при
зусловно, это примитивный вид объяснения работы любых инвестиционных отчислениях (я имею в виду,
что количество денег не влияет на успех в инвестиро-
вании) – это факт, проверенный временем. Но инвес-
тиционный капитал может сжать время и быстрее при-
$ вести к сладкому слову «свобода».

Четвертый базовый принцип


Эта книга не преследует цели увеличить доходы от ва-
шей работы или вашего бизнеса, мы говорим только о
прибыли в области инвестиций. При этом мы должны
четко понимать, что от ваших успехов в основном виде
деятельности зависит скорость, с которой вы движетесь
к финансовой свободе. Время – это ресурс, который мы
не сможем приобрести ни за какие деньги. Охота за сво-
0 Время
бодой – это, прежде всего, охота за временем, которое
Рис. 8 мы хотим посвятить своим любимым делам, своему
132 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 133

предназначению. Чем больше капитал инвестиций, тем теперь у вас есть все, по крайней мере, я надеюсь на
быстрее мы добиваемся поставленных целей. Но нельзя то, что вы не зря потратили время, читая эту книгу.
забывать и о том, что, каким бы большим ни был инве- Осталось сделать самое главное – первые шаги, кото-
стиционный капитал, мы не сможем добиться успеха, не рые переведут всю вышеописанную теорию в успеш-
придерживаясь других принципов успешного инвести- ную практику.
рования в паевые инвестиционные фонды.
Рассмотрим пример из табл. 35.
Таблица 35
Первые шаги
Сумма инвестиций Результат Результат Результат Я очень волновался, когда делал первые шаги в инвес-
в месяц, долл. через 10 лет, через 15 лет, через 20 лет, тировании. Но та поддержка, которую оказал мне на-
долл. долл. долл.
ставник, помогла превратить эти шаги в цепочку дос-
10 5 219 19 159 67 191
тупных и последовательных действий.
100 52 190 191 590 671 910
1000 521 900 1 915 900 6 719 100 Шаг 1
При условии ежемесячного инвестирования и 25% прибыли в год. Сделайте звонок в управляющую компанию фонда
и уточните адрес и наличие филиала банка в офисе
Как мы видим, сумма, которую мы инвестируем,
компании, а также договоритесь о дате и времени ва-
прямо пропорционально увеличивает итоговый капи-
шей встречи. Телефоны и адреса всех управляющих
тал. Если вы помните, разные показатели сложенного
компаний можно найти на сайте www.nlu.ru.
процента увеличивали капитал с прогрессией (см.
табл. 32). Это значит, что процент прибыли важнее Шаг 2
суммы инвестиций. Это еще раз подтверждает важ-
ность работы по отбору фондов и формированию ин- В случае, если в офисе управляющей компании фонда
нет филиала банка, вам необходимо открыть текущий
вестиционного портфеля, в котором должны присут-
счет до востребования в любом банке России. При вы-
ствовать инструменты с различной степенью риска.
боре банка обратите внимание на процент, который
берет банк за перевод ваших денег на счет управляю-
Сочетая все принципы вместе щей компании. Чем он меньше, тем, естественно, луч-
ше для вас. Как только вы открыли счет, можете сразу
Самый идеальный вариант – это ежемесячно инвес- положить на него деньги, предназначенные для инвес-
тировать большой капитал на продолжительный тирования в паевой фонд.
промежуток времени, правильно выбрав фонды и Ну а если филиал банка находится в филиале управ-
широко диверсифицировав портфель. Для этого ляющей компании, то обычно процент за перевод будет
134 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 135

равен 0. Поэтому сразу отправляйтесь на встречу с ме- вам должны будут сообщить о том, что в ближай-
неджером по работе с клиентами управляющей компа- шем почтовом отделении вас ждет заказное письмо.
нии выбранного паевого инвестиционного фонда. Именно в нем вы и найдете выписку, в которой бу-
дет указана дата приобретения, стоимость и количе-
Шаг 3 ство паев фонда.
На встречу обязательно возьмите с собой паспорт и Все пять шагов можно пройти за один день, а пра-
реквизиты вашего банковского счета. Эти документы вильней сказать, за несколько часов.
необходимы для оформления заявки на приобретение
паев фонда. Рекомендую сразу оформить заявку на Пара слов о свободе
многократное приобретение паев, которая позволит
вам ежемесячно переводить деньги в управляющую Мне кажется, что свобода должна проявляться даже в
компанию. Если вы хотите получать выписку по по- мелочах. Поэтому вам не придется ежемесячно повто-
чте, то обязательно сообщите об этом менеджеру, с рять процедуру оформления. Для последующего при-
которым вы будете оформлять документы. обретения паев фонда вам нужно просто прийти в банк
и перевести деньги на счет управляющей компании на
Шаг 4 основе многократной заявки. Никаких очередей, дли-
Переведите деньги на счет управляющей компании, тельных процедур оформления, только несколько ми-
обязательно указывая название выбранного паевого нут ежемесячно, и вы абсолютно свободны. Это также
инвестиционного фонда. В заявке на приобретение бу- отличная возможность для тех, кто приезжает издалека
дут представлены все реквизиты вашей управляющей специально в город, в котором находятся филиал или
компании. агент управляющей компании паевого инвестиционно-
го фонда.
Но, как вы помните, один раз в год вам необходимо
Шаг 5
произвести расчеты в ОЧИП, определить 50% прибы-
Получите выписку о количестве приобретенных паев ли, которые вам принесли ваши инвестиции, и продать
с датой их покупки и их стоимостью. Если вы реши- часть паев фонда. Вот для этого вам нужно еще один раз
ли получать выписку в офисе управляющей компа- прийти в офис управляющей компании и оформить
нии, то вам необходимо заехать за ней через 5–7 ра- необходимые документы.
бочих дней после покупки. Ну а если вы заказали по- Тот уровень свободы, который предоставляет нам
лучение выписки по почте, то вам необходимо по- инвестирование, не сравним ни с одним другим ви-
дождать в среднем 2–3 недели, в течение которых дом деятельности, это выражается хотя бы в том, что
136 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 137

управляющая компания самостоятельно вычтет 13% все-таки если это произошло, то, как я и рекомендовал,
от прибыли, и вам не нужно совершать поход к свое- во время анализа рынка паевых инвестиционных фон-
му налоговому инспектору. Мелочь, а приятно! дов, который стоит проводить раз в год, в ваш список
попадет другой фонд, куда вы и переведете свои ин-
вестиции. Так что ситуация разрешится сама собой.
Инвестиционный журнал Второй причиной может стать затяжное падение
Для того чтобы весь процесс инвестирования стал еще рынка, что само по себе достаточно хорошо для инве-
более удобным, я разработал инвестиционный журнал стора с долгосрочной инвестиционной стратегией, ка-
на основе того, которым пользуюсь сам уже не один год. ковыми мы и являемся. Чем больше пружину сжали,
Он позволяет вести учет всех операций, еще проще рас- чем дольше ее сдерживали в таком состоянии, тем
считывать прибыль и наблюдать за тем, как растет ваш стремительней и размашистей она выстрелит. Поэто-
капитал. Инвестиционный журнал вы можете абсолют- му продолжайте ежемесячно приобретать паи выбран-
но бесплатно скачать с сайта www.fullfreedom.ru в раз- ных фондов, рассматривая сложившуюся ситуацию
деле «Клуб». как возможность приобрести бумаги по бросовым це-
нам. История доказала, что те смельчаки, которые пос-
ле кризиса 1998 года в нашей стране скупали ценные
А что если? бумаги за бесценок, к настоящему моменту увеличили
свой капитал в сотни раз. Кризис – это время больших
На протяжении большого промежутка времени на
возможностей. Действуйте, придерживаясь выбранной
фондовом рынке и вокруг него будут проходить раз-
стратегии, и время вознаградит вас за вашу мудрость.
личные события и ситуации. Что делать? Как на них
Кроме того, правильно диверсифицировав свой порт-
реагировать? Именно об этом я хочу поговорить в
фель, вы будете получать доход от таких инструмен-
этом разделе.
тов, как облигации и депозиты.
И все-таки давайте представим себе такую ситуа-
А что делать, если стоимость пая
цию: рынок не отыграл обратно, экономика страны не
резко падает? растет, реформы свернуты, поменялся строй. Конечно
Падение стоимости пая может быть вызвано только же, это маловероятно, но, во всяком случае, возмож-
двумя причинами. Первая из них – управляющая ком- но. Что тогда? Тогда вы можете со спокойной душой
пания перестала обыгрывать рынок. В принципе, это сказать, что сделали все, чтобы обеспечить свое буду-
происходит достаточно редко, ведь если вы будете от- щее, инвестируя лишь 10-ю часть своего дохода. А те-
бирать фонд из числа чемпионов, то вероятность рас- перь представьте, что все получилось, что рынок раз-
сматриваемой ситуации практически равна нулю. Но вивался и дальше так, как это было на протяжении
138 Правда о паевых инвестиционных фондах Принципы успешного инвестирования 139

всей истории капитализма, а вы не использовали эту Выберите всего лишь один фонд.
возможность. Что тогда? Выбирать вам. Я свой выбор Нет, совсем не так! Держите свои активы в 5–7 фон-
сделал, так же как его уже сделали 100 миллионов че- дах различных типов как минимум. Диверсифицируйте
ловек в США. И даже если этот путь для меня окажет- свой портфель в зависимости от поставленных задач.
ся тупиковым, я найду в себе силы и уже другой доро- Не пересматривайте работу фонда.
гой доберусь до свободы. Делайте это каждый год.
Разработайте свою стратегию один раз и ничего
А что делать, если аналитики больше не делайте.
говорят о том, что паи надо Совсем не так! Разработайте как минимум три
продавать? этапа. Делайте портфель более безопасным с каждым
годом. Корректируйте стратегию ежегодно.
Большинство аналитиков заработало имя следующим Размещайте свои активы только в фондах акций.
образом: исходя из того, что рынок может пойти в Нет! В зависимости от сроков и задач инвестируй-
краткосрочном промежутке времени либо вверх, либо те в фонды облигаций и смешанных инвестиций. Ин-
вниз с вероятностью 50/50, аналитики смело дают те вестируйте в индексируемые депозиты, еврооблига-
или иные прогнозы, зная, что и ошибиться они могут ции, ГКО, ОФЗ, недвижимость. Во все, в чем вы компе-
1 раз из 2, исходя из той же статистики. Поэтому более тентны.
половины прогнозов у большей части аналитиков схо- Прочитав эту книгу, более не делайте ничего! Этой
дятся. Остается дело за малым: засунуть подальше книги достаточно, чтобы вы преуспели в жизни!
свои промахи и выставить напоказ свои победы. При- Ну это уж слишком. Уверяю вас, это только первый
чем спустя небольшой промежуток времени аналити- шаг. Изучайте, набирайтесь опыта. Мир инвестиций
ки и сами начинают верить в свою способность пред- огромен! Уделяйте ему хотя бы час в месяц.
сказывать поведение рынка.
Друзья, не обращайте внимания на эти псевдопрог-
нозы. Не читайте газеты с рекомендациями, не смот- А что делать, если ходят слухи
рите программы с советами. Продолжайте действо- о том, что…
вать, зная, что победа на инвестиционном рынке была Не опускайтесь до уровня сплетен, о чем бы они ни
всегда за теми, кто последовательно придерживался были. В одном конце города кто-то чихнул, в другом
своей долгосрочной стратегии. Хочу заметить, что я не уже рассказывают об эпидемии, поразившей весь го-
имею в виду следующее: никогда не пересматривайте род. Я уверен, что большая часть слухов – это после-
структуру своего портфеля. довательность неправильно переданной информации.
Наоборот, делайте это каждый год. Обращайте внимание на две вещи. Первая – входят ли
140 Правда о паевых инвестиционных фондах

ваши фонды в список чемпионов. И вторая – не пора


ли мне реструктуризировать портфель и пересмотреть
стратегию. А слухи оставьте тем, кто принимает реше-
ние в соответствии с информацией, основанной на
мнении бедных, сами же следуйте опыту богатых.
Только факты и никаких предположений.

А что делать, если мне Послесловие


понадобились деньги?
Взвесив все плюсы и минусы, я принял решение еже-
Пожалуй, это самая распространенная ситуация – ког- месячно инвестировать часть своего дохода в паевые
да сегодня вы приняли решение обеспечить свое буду- инвестиционные фонды.
щее, добиться финансовой свободы, а завтра обстоя- Паевые инвестиционные фонды – это возможность
тельства сложились так, что вам срочно понадобились участвовать в развитии экономики нашего государ-
эти деньги. Может, мой ответ покажется вам жестким ства, получая прибыль по мере того, как оно развива-
и вы найдете тысячу причин и оправданий, чтобы не ется. Знаю, что некоторые достаточно скептически на-
следовать ему, но он звучит так: делайте все, что угод- строены в отношении будущего России, но уж точно к
но, но ни в коем случае не убивайте свое будущее! этим некоторым я никогда не относил себя. Даже в те
Ситуация, в которой вы находитесь, решится, если она минуты, когда наша страна переживала одно потрясе-
действительно заслуживает этого. Вы обязательно ние за другим, я верил в могущество и величие наше-
найдете выход, но только не за счет своих инвестиций, го будущего. На нашей стороне абсолютно все: исто-
за которыми стоят ваши мечты. рия, дух, вера, воля, русский характер, который пре-
Не уверен, что вам хотелось бы объяснять своим одолеет любые преграды на своем пути. Сегодня я
внукам, что вы не стали состоятельными за всю свою вижу, что растет количество инвестиций, направлен-
жизнь оттого, что в вашей жизни произошла такая-то ных в экономику страны через паевые инвестицион-
ситуация. В нашем мире существуют либо оправдания, ные фонды, и чем большее количество людей станет
либо результат, третьего не дано. помогать развитию капитализма в России, будучи ин-
весторами, тем быстрее будет подниматься наш уро-
вень жизни. Быть состоятельным в свободной стране –
вот о чем мечтали миллионы людей, которым было не
суждено родиться в наше время. У нас эта возмож-
ность есть, и один из вариантов ее реализации – это
142 Правда о паевых инвестиционных фондах

совместные коллективные инвестиции в паевые фон- Для заметок


ды. Используете ли вы эту возможность? Ответ даст
время, но я хочу попросить вас об одном: если вы не
используете эту возможность, не обвиняйте в этом
других, потому что жизнь вам предоставляла шанс, но
вы не нашли в себе сил его использовать. На своих се-
минарах я каждый месяц встречаю людей, которые не
готовы принять на себя ответственность за свою жизнь,
оправдывая свои неудачи различными обстоятельства-
ми. Нам приходится много работать с ними, прежде
чем они меняют отношение к себе, к окружающе-
му миру и к тем возможностям, которые дает жизнь.
Я готов это делать из месяца в месяц, ибо вижу при
этом, что мир для всех нас становится совсем другим.
Сейчас я понимаю, насколько важным было мое
решение работать над своей финансовой свободой,
ведь мне остается буквально несколько шагов до того
момента, когда я смогу попробовать ее первые плоды.
И дело даже не в том, что паевые инвестиционные
фонды и другие инвестиционные инструменты за пос-
ледние годы дали сверхприбыль. А в том, что появи-
лось ощущение безопасности и уверенности в завт-
рашнем дне, и в том, что я получаю огромное удоволь-
ствие, когда вижу, как мои друзья, знакомые и просто
участники семинаров становятся богатыми, свободны-
ми и счастливыми.

Оценить