1.

Менеджер продуктового супермаркета собирается повысить операционную

эффективность данной компании. Какие финансовые драйверы позволят ему это
сделать наиболее эффективно?

Операционная эффективность – это повышение качества продукции (услуг) при

одновременном снижении затрат, т.е.операционная эффективность - это эффективность
использования внутренних ресурсов компании. Для реализации этой цели в настоящее
время предлагается набор различных стратегий, многие из которых нацелены на
глобальные перемены в организации.

Для увеличения операционной эффективности небольших и средних компаний разумным

шагом представляется постановка управленческого учета, охватывающего все сферы
деятельности компании. Цель управленческого учета – дать менеджменту и
собственникам бизнеса (которые для небольших компаний, как правило, являются одним
и тем же лицом), структурированное и четкое представление об эффективности во всех
областях деятельности компании, увидеть места возникновения непроизводительных
издержек, возможно, увидеть те направления бизнеса или те продукты или услуги, от
которых следует отказаться.

Кроме того, подход к оптимизации операционной̆ деятельности может различаться в

зависимости от масштаба желаемых изменений:

• Непрерывное совершенствование деятельности путем реализации точечных проектов,

позволяющих достичь быстрых результатов в короткие сроки (до 1 месяца). Примерами
таких проектов могут выступать инициативы по оптимизации рабочих мест, улучшению
отдельных операций, не требующих радикальной перестройки процесса;

• Глубокая оптимизация отдельных областей за счет реализации целевых программ

совершенствования (от 3 до 6 месяцев). В данном подходе происходит оптимизация всего
бизнес-процесса либо совершенствование отдельной функциональной области (например,
оптимизация системы поставок или системы обслуживания клиентов);

• Реализация комплексных программ трансформации операционной̆ деятельности (от 1 до

3 лет).
В данном случае может происходить как радикальное перестроение основных бизнес-
процессов, так и полное изменение операционной модели компании, направленное

на достижение качественно новых результатов деятельности.

 2. Какие действия менеджера позволят уменьшить положительный финансовый цикл
компании? Назовите плюсы и минусы положительного финансового цикла?
Приведите примеры отраслей, для которых характерен положительный
финансовый цикл?

Финансовый цикл — это период времени от оплаты сырья до получения денежных

средств за реализованную продукцию. Финансовый цикл определяет потребность в
оборотном капитале, т.е. потребность в финансировании операционного цикла, не
покрытую кредиторской задолженностью. Финансовый цикл является не только
важнейшим показателем эффективности управления оборотными активами, кредиторской
задолженностью и оборотным капиталом организации, но и индикатором устойчивости
рыночных позиций организации и ее возможности в финансировании производственного
цикла за счет рыночных контрагентов, т.е. возможности диктовать свои условия
контрагентам.

Чем короче циклы, тем ниже степень обеспеченности организации оборотными активами
и тем рискованнее организация. Однако, чем больше продолжительность циклов, тем
выше потребность организации в источниках финансирования и тем выше затраты на
финансирование. Возможна ситуация, в частности для оптовых посредников, когда
продолжительный финансовый цикл приводит к полной потере маржи за счет оплаты
процентов по кредитам, привлекаемым для финансирования дебиторской задолженности.

Сокращение времени финансового цикла может быть достигнуто тремя путями:

o уменьшением продолжительности производственного цикла за счет
оптимизации схемы закупки сырья, оптимизации производственного
процесса и уменьшения времени нахождения готовой продукции на складе;
o уменьшением срока погашения дебиторской задолженности за счет
ужесточения кредитной политики, при условии, что это позволяют
рыночные условия;
o увеличением срока погашения длительности кредиторской задолженности
за счет получения отсрочки платежей поставщикам.

Удлиненный цикл характеризуется значительной дебиторской задолженностью и высокой

балансовой финансовой устойчивостью (вследствие увеличения ликвидных активов),
однако потери на финансировании финансового цикла могут оказывать обратное влияние
(через снижение прибыли) на операционную финансовую устойчивость организации.

Укороченный финансовый цикл, который характеризуется значительной кредиторской

задолженностью и низкой балансовой финансовой устойчивостью, положительно влияет
на прибыль организации и на операционную финансовую устойчивость организации.
Кроме того, продолжительность финансового цикла косвенно характеризует рыночное
положение организации на рынке сбыта и поставок. Полученные авансы указывают на
наличие определенной рыночной власти организации на рынке сбыта, в то время как
выданные авансы, наоборот, указывают на наличие этой власти у поставщиков.

Положительное значение финансового цикла характеризует длительность периода, в

течение которого предприятие испытывает потребность в средствах для финансирования
оборотных активов, которую необходимо восполнять из различных собственных и
заемных источников. Отрицательное значение длительности финансового цикла означает
наличие временно свободных денежных средств.
 3. Какое воздействие на различные коэффициенты и показатели финансового анализа
окажет введение системы just-in-time?

Термин «точно-в-срок» (just-in-time — JIT) используется по отношению к промышленным

системам, в которых перемещение изделий в процессе производства и поставки от
поставщиков тщательно спланированы во времени — так, что на каждом этапе процесса
следующая (обычно небольшая) партия прибывает для обработки точно в тот момент,
когда предыдущая партия завершена.

Конечная цель системы JIT — это сбалансированная система, что подразумевает

сбалансированность всех показателей, в том числе и финансовых.

Наиболее заметное влияние JIT оказывает на состояние запасов и незавершенного

производства. Система предусматривает уменьшение размера обрабатываемых партий,
практическую ликвидацию незавершённого производства, сведение к минимуму объема
товароматериальных запасов. Исходя из того, можно предположить, что увеличится
показатель оборачиваемости таварно-механическиз запасов. Характерно, что при
увеличении этого показателя, как правило снижается показатель рентабельности продаж.
Тем не менее, для компаний внедряющих JIT это не характерно, так как высокая
оборачиваемость для этих компаний говорить не об истощении складских запасов, а о
планируемой минимизации запасов.

Одним из ключевых моментов внедрения системы JIT явялется необходимость

установления с поставщиками крепких отношений во избежание перебоев с поставками.
Одно из следствий установления таких прочных отношений может стать улучшение
управления кредиторской за должностью, как одного из инструментов управления
оборотными средствами. Для поддержания необходимого уровня оборотных средств
также требуется выработать политику по работе с дебиторами и стремиться у сокращению
периода оборачиваемости дебиторской задолженности.

При внедрения JIT предусматривается сокращение производственного и операционного

цикла, что также влечет за собой сокращение финансового цикла. Отрицательный
финансовый цикл будет говорить о способности компании успешно работать с
дебиторами и подразумевает отлаженность работы с поставщиками6 системой расчетов с
которыми можно оперировать.
Изменение оборотных активов влияет на изменение показаьелей ликвидности.
Сокращение товарно-материальных запасов ведет к сокращению оборотных активов, что
в свою очередь приводит к снижению показателей ликвидности. Поддержка показателей
ликвидности на нормальном уровне происходит за счет эффективной работы с
дебиторами и накопления денежных средств.
 4. В случае, если интернет-магазин, находящейся в положении абсолютной
устойчивости стал терять доходность. В какой тип финансовой устойчивости его
следует перевести, какова должна быть величина его рабочего капитала (в
нормальном смысле) и каким образом этого модно достигнуть сточки зрения
взаимодействия с клиента ми для повешения доходности ?

Изначально у интернет-магазина был устойчивый тип финансов-абсолютный. Такой тип

финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрывается
собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних
кредиторов.
В случае потери доходности компания сначала перейдет в состояние нормальной
фин.устойчивости (В случае привлечения заемных средств) или же перейдет в состояние
неустойчивого финансового положения, характеризуемого нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия
за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской
задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
Для интернет-магазина такая ситуация вполне вероятна, ведь чаще всего такие компании
работают по предоплате, значит снижение количества предоплат отразится на состоянии
дебиторской задолженности. Таким образом, компании стоит обратить серьезное
внимание на работу с клиентами, в частности улучшение маркетинговой политики и
работу с дебиторской задолженностью.
 5. Менеджер решил повысить ликвидность компании. Какими методами и
действиями этого можно достичь? Опишите плюсы и минусы этих методов.

Чтобы повысить ликвидность нам необходимо повысить коэффициенты абсолютной,

критической и текущей ликвидности. Для этого нужно больше денег и меньше
краткосрочных кредитов (что вытекает одно из другого: чем больше у компании будет
активов, тем быстрее она сможет покрывать краткосрочные займы и кредиты)

Далее нужно обратить внимание на коэффициент восстановления/утраты

платежеспособности. Чем он выше, тем ликвидность компании будет выше, а значит мы
очень быстро превращаем говно в деньги. В связи с этим, мы должны приблизить
текущий коэффициент ликвидности на конец отчётного периода максимально близко к
заданному уровню ликвидности

Дальше. Индекс ликвидности. Можно, наверное, написать это как метод. Нам нужно его
повышать. Повышаем за счёт, опять же, увеличения числителя и уменьшения
знаменателя. Значит, нам нужно увеличивать период обращения (ПО) текущих активов и
дебиторской задолженности (то есть, держать деньги у себя как можно дольше,
выплачивать задолженности поставщикам и кредиторам после получения собственной
выручки), при этом при всё нам нужно удерживать текущие активы на одном и том же
положении

Но если рассматривать последнее предложение, как метод, то там минус в том, что при
увеличении периода обращения, у нас будут капать доп проценты по кредитам и займам, а
следовательно, мы будем платить больше.
Плюс в том, что если таки мы справимся со всем этим, то у наша компания станет
привлекательной для кредиторов и инвесторов, потому что мы сможем стабильно
покрывать свои обязательства

6. В чем плюсы и минусы сравнительного подхода методом компании-аналога к

компании по сравнению с доходным подходом методом дисконтирования
остаточной чистой прибыли?
Плюсы:
1) ориентация не на "расчёт", а на цены купли-продажи акций других организаций. В
остаточной прибыли мы тупо судим по своей компании, посрать, что там у остальных.
Плюс берём инфу чисто из СК и NI.
2) Простота, не требуется много инфы. В случае с остаточной прибылью мы должны знать
не только элементарные статьи баланса, но и высчитать доп коэффициенты (балансовая
стоимость СК, требуемая доходность)

Минусы:
1) База для оценки - прошлые результаты. Мы смотрим на то, что было уже сколько-то лет
назад. В остаточной прибыли судим чисто за отчётный период (год, месяц)
2) Трудно найти компанию-аналог. В остаточной прибыли это вообще не требуется.
3) Если у нас получается отрицательное число, мы должны через 10 пути
интерпретировать мультипликаторы и показания из других компаний. В СП сложность
может возникнуть лишь при оценке требуемой доходности.
 7. Почему компании выгодно иметь короткий финансовый цикл? Какие действия
могут помочь компании сократить финансовый цикл? Какие выводы можно
сделать из того, что компания имеет отрицательный финансовый цикл? Приведите
пример отраслей для которых выгоден отрицательный финансовый цикл.

Укороченный финансовый цикл, который характеризуется значительной кредиторской

задолженностью и низкой балансовой финансовой устойчивостью, положительно влияет
на прибыль организации и на операционную финансовую устойчивость организации.
Кроме того, продолжительность финансового цикла косвенно характеризует рыночное
положение организации на рынке сбыта и поставок. Полученные авансы указывают на
наличие определенной рыночной власти организации на рынке сбыта, в то время как
выданные авансы, наоборот, указывают на наличие этой власти у поставщиков.

СМ ВОПРОС 2

8. В чем заключается цель составления сравнительного аналитического баланса

(САБа) компании при проведении финансового анализа? Какие основные этапы
предполагает процесс составления САБа? Дайте развернутый ответ.

Сравнительный аналитический баланс – баланс, который получается после отчистки

баланса, группировки активов и пассивов в аналитические группы. Сравнительный
аналитический баланс позволяет упростить работу по проведению горизонтального и
вертикального анализа основных финансовых показателей предприятия.
Выделяют несколько видов аналитических балансов:
- для анализа финансового состояния компании
- для анализа эффективности и рентабельности деятельности организации

Этап 1 состоит в определение целей анализа. (В рамках нашего курса большее внимание
уделялось построение саба в целях оценки фин состояния компании)
Этап 2 предполагает анализ активов организации
Этап 2.1. Очищение баланса:
• Активы, реализация которых невозможна (ликвидность = 0): -расходы будущих
периодов,-деловая репутация (НМА, гудвил);-орг.расходы (НМА);-отложенные налоговые
активы;-сомнительные долги.
• Активы, фактически регулирующие капитал организации: собственные акции,
выкупленные у акционеров.
• “Воздушные” активы (не существует):
o нарушение принципа оценки по наименьшей из рыночной и исторической стоимостей
(проблема создания резервов);
o сомнительные активы: способ возникновения, возможность погашения, фактическое
наличие(всё, что связано с вложениями в другие компаниями)
o “больные” статьи
• Фундаментальные бухгалтерские ошибки.
Этап 2.2 представляет из себя объединение активов в аналитические группы по степени их
ликвидности. Основные группы: иммобилизованные активы и мобильные активы.
Этап 3 – анализ пассивов компании
Этап 3.1 уменьшение пассивов компании за счет очищения активов
Этап 3.2 пассивы объединяются в аналитические группы по степени срочности
выполнения обязательств: собственный капитал-> долгосрочные обязательства-
>краткосрочные займы и кредиты -> кредиторская задолженность
Этап 4 включает в себя расчет показателей динамики, структуры и структуры динамики,
такие как доли, абсолютные отклонения активов, абсолютные отклонения долей,
отклонения в процентах к итогу и темп роста