Apostila de Técnicas de Man. Preventiva

!
" "
#!
$ % ! " "
!
" !
# $ %
! # $
& ' $ (
& % '() ! !
!
!
)
%
* % ! ( ' +
*
, % ' ! %
+ *
$
) ,
$ % -. /
$ ) / ( !
! 0 &
& 1
*
2 ( !
$
- % ! +! . ! '
$
/ % ! ! 0
"
% " !
"
1 % ! ! + !
! " !
! % !
2 % " 3! 4 5 !&
& !&
& $ !&
& / $ !
& ( 1 &2
& + &
8.6 - FREQÜÊNCIA DE ROTAÇÃO (1 X RPM) &
&! $ % -. + &
&& $ % -. &
& &
& 2 ( &
& " ( + , &
2
& $ , &!
& $ % -. &!
& ) $ &&
& " $ &
&
& ! ,
6 % #' ' 3! . ! . !! +!# .
$ $
$ $
* $ +$
$ $ 3 $
$
$ $ %
! $ $ !
& $ $ * !
$ &
3 3' +! .
3
$ % ! " "
4 567896:;< 9=9875>5 9? @689AB5C<D EAF >989A?@65><D/ <7 >9 5G<A>< G<? GA@8FA@<D EA9DGA@8<D/
>9D8@65>5 5 A9>7H@A 5 EA<I5I@C@>5>9 >9 =5CJ5 <7 5 >9KA5>5:;< >< =76G@<65?968< >< @89?L
* < 8@E< >9 @689AB96:;< M79 E9A?@89 < EC569N5?968</ 5 EA<KA5?5:;< 9 5 EA9E5A5:;< ><D D9AB@:<D/
5689D >5 <G5D@;< EA<BOB9C >< 5E5A9G@?968< >5D =5CJ5D/ < M79 F 7?5 KA56>9 B5685K9? G<?E98@8@B5
6KC<I5 5 4 567896:;< A9B968@B5 @D89?O8@G5L P89?E</ EA<>7:;</ >@D8Q6G@5/ 98GR 9 5 4 567896
:;< A9B968@B5 E<A D85><L
$ 7$ 7$ % 8 9: ; 8; 8<
* 5 ?567896:;< EA9B968@B5 EA<KA5?5>5 D9K76>< GA@8FA@<D D@D89?O8@G<D EAF 9D85I9C9G@><D/ K9A5C
?9689 9? =76:;< >< 89?E< >9 =76G@<65?968< D GA@8FA@<D D@D89?O8@G<D E<>9? D9A#
@5D >9 G5C96>OA@<S
T @CU?98A<D A<>5><DS
( <A5D >9 =76G@<65?968<S
( <A5D >9 BU<
6@>5>9D =5IA@G5>5DS
DD9 8@E< >9 ?567896:;< D9 5EC@G5 8@E@G5?9689 5 G<?E<69689D G7N5 85V5 >9 =5CJ5 57?9685 G<? <
89?E</ <7 D9N5/ G<?E<69689D M79 D9 >9KA5>5? G<? < 89?E< >9 =76G@<65?968< P96B9CJ9G@?968<R
V9?EC<D# 7IA@=@G5:;</ A<8@65D 9 KA56>9D A9E5A<D/ KA56>9D E5A5>5D <7 A9B@D;< K9A5C KAO=@G<
@C7D8A5 5 D@875:;< 8WE@G5 >5 ?567896:;< EA9B968@B5 D@D89?O8@G5 GJ5?5>5 4 9@ >5 9KA5>5:;< <
6J9G@>5L
$ 7$ 7& % 8 9: ; 8; = 8
* 5 ?567896:;< EA9B968@B5 9=9875>5 9? =76:;< >5 >989G:;< >9 B5A@5:;< >5 G<6>@:;< <E9A58@B5
58A5BFD >< 5G<?E56J5?968< <7 G<68A<C9 EA9>@8@B< >9 E5AQ?98A<D >< @89? 9? M79D8;</ M79 @6>@
G5? 5 69G9DD@>5>9 >9 G<AA9:;</ 5689D >< 5E5A9G@?968< >9 7?5 =5CJ5 * 85?IF? G<6J9G@>5 G<?<
?567896:;< EA9B968@B5 E<A G<6>@:;<
5A5 J5B9A 5 ?567896:;< EA9B968@B5 E<A G<6>@:;< F 69G9DDOA@< M79 J5N5 7?5 D@D89?O8@G5 >9 @6D
E9:;< ><D 9M7@E5?968<D M79 E<>9 D9A D96D@8@B5 <7 EA9>@8@B5
$ 7$ 7* % = 9:
X 5 56OC@D9 D@D89?O8@G5 >5D G<6>@:Y9D <E9A5G@<65@D >9 7? @89?/ B9A@=@G56>< < D97 9D85>< A95C 9?
A9C5:;< ZD G<6>@:Y9D <E9A5G@<65@D 9V@K@>5D/ >989A?@656>< <D 9=9@8<D M79 >9B9? D9A G<AA@K@><D E5
A5 9C@?@65A 5D =5CJ5D 9 EA9D9AB5A < >9D9?E96J< <E9A5G@<65C >< @89?
4
= 9: 8; % 756>< D;< 78@C@H5><D 5E965D <D D968@><D J7?56<D E5A5 D9 B9A@=@G5A < 9D85
>< A95C >< @89?
= 9: 8 ; [ % 756>< D;< 78@C@H5><D @6D8A7?968<D >9 ?9>@:;< E5A5 >989A?@65:;< >9 7?

E5AQ?98A< >< @89? P@6>@G5><A >< 9D85>< A95C >< ?9D?<R
5A5 5EC@G5:;< >5 567896:;< A9B968@B5 E<A D85></ F 69G9DDOA@< M79 < @89? 5EA9D9689 7?5 >9
KA5>5:;< EA<KA9DD@B5 >989G8OB9C/ D96>< M79 E5A5 J5B9A 9DE9G@=@G5?9689 ?567896:;< EA9>@8@B5/ F
69G9DDOA@< 9V@D8@A 7? E5AQ?98A< ?96D7AOB9C M79 E9A?@85 >989A?@65A < 9D85>< >9 >9KA5>5:;< ><
@89? PB@IA5:;</ EA9DD;</ 89?E9A587A5/ G<AA9689 9CF8A@G5/ 98GR
KAO=@G< 5I5@V< ?<D8A5 5 G<6>@:;< 8WE@G5 E5A5 5EC@G5:;< >9DD9 8@E< >9 ?567896:;< ID9AB5A M79
F 69G9DDOA@< >989A?@65A 7? E585?5A >9 5C5A?9 5G@?5 >< E5>A;< >9 5>?@DD@I@C@>5>9#
?567896:;< EA9B968@B5 <I9>9G9 5 7? E5>A;< EA9B@5?9689 9DM79?58@H5></ M79 9D85I9C9G9 E5A5

>5D E9A@\>@G5D G<? 5 =@65C@>5>9 >9 E9A?@8@A 5 8A<G5 >9 E9:5D K5D85D E<A 6<B5D/ 5DD9K7A56>< 5DD@?
< =76G@<65?968< E9A=9@8< >5 ?OM7@65 E<A 7? E9AW<>< EA9>989A?@65><
?F8<>< EA9B968@B< EA<E<AG@<65 7? >989A?@65>< A@8?< >9 8A5I5CJ</ 5DD9K7A56>< < 9M7@CWIA@< 69
G9DDOA@< 5< I<? 56>5?968< >5D 58@B@>5>9D G<68A<C9 >5D E9:5D >9 A9E<D@:;< F 7? EA<IC9?5 M79
58@6K9 8<><D <D 8@E<D >9 @6>]D8A@5 ?5 >5D ?985D 5 M79 D9 EA<EY9 < \AK;< >9 ?567896:;< EA9
B968@B5 F 5 >@?@67@:;< D96DWB9C ><D 9D8<M79D DD< D9 G<6D9K79 G<? 5 <AK56@H5:;< ><D EA5H<D E5A5
A9E<D@:;< >9 E9:5D DD@?/ 5N7D85? D9 <D @6B9D8@?968<D E5A5 < D98<A
9 7?5 E9:5 >9 7? G<6N768< M79 G<6D8@87@ 7? ?9G56@D?< 9D8@B9A 9V9G7856>< D97 8A5I5CJ< >9
=<A?5 @AA9K7C5A/ 9C5 9D85I9C9G9AO/ =585C?9689/ D<IA9G5AK5 65D >9?5@D E9:5D M79 9D8;< @689A5K@6
>< G<? 9C5 <?< G<6D9M^_6G@5/ 5 D<IA9G5AK5 EA<B<G5AO 5 >@?@67@:;< >5 B@>5 ]8@C >5D >9?5@D E9:5D
>< G<6N768<
EA<IC9?5 D\ E<>9 D9A A9D<CB@>< G<? 5 8A<G5 >5 E9:5 EA<IC9?O8@G5/ G<? 5689G9>_6G@5/ E5A5 EA9
D9AB5A 5D >9?5@D E9:5D
? M75CM79A D@D89?5 @6>7D8A@5C/ 5 @?EA<B@D5:;< F 7? ><D =<G<D >9 EA9N7WH< * B9A>5>9 M79 M756><
D9 @?EA<B@D5 E<>9 D9 9B@85A 5 E5A5C@D5:;< >5 EA<>7:;</ ?5D E9A>9 D9 9? 9=@G@_6G@5 @?EA<B@D5
:;< E<>9 9 >9B9 D9A 9B@85>5 E<A ?9@< >9 ?F8<><D EA9B968@B<D 9D85I9C9G@><D E9C<D 8FG6@G<D >9
?567896:;<
EA9B968@B5 5EC@G5:;< >9 ?F8<><D EA9B968@B<D 5DD9K7A5 7? 8A5I5CJ< 76@=<A?9 9 D9K7A<
EC569N5?968< 9 5 <AK56@H5:;</ =<A69G@><D E9C< ?F8<>< EA9B968@B< D;< 7?5 K5A568@5 5<D J<?96D
>5 EA<>7:;< M79 E<>9? G<68A<C5A/ >968A< >9 7?5 =5@V5 >9 9AA< ?W6@?</ 5 968A5>5 >9 6<B5D 96G<
?96>5D
<? < 89?E</ <D @6>7D8A@5@D =<A5? D9 G<6DG@968@H56>< >9 M79 5 ?OM7@65 M79 =76G@<65B5 @6@689A
A7E85?9689 58F M79IA5A 5G5AA985B5 BOA@<D EA<IC9?5D M79 E<>9A@5? D9A 9B@85><D G<? D@?EC9D E5
A5>5D EA9B968@B5D E5A5 C7IA@=@G5:;</ 8A<G5 >9 E9:5D K5D85D 9 5N7D89D
5
<? < 57VWC@< ><D A9C58\A@<D 9DGA@8<D D<IA9 <D 8A5I5CJ<D A95C@H5><D/ D;< D7EA@?@>5D 5D @6G<6B96@
_6G@5D >5D M79IA5D @69DE9A5>5D DD< 9B@85 5 >@=WG@C 85A9=5 >9 8A<G5D AOE@>5D >9 ?OM7@65D 9 @?
EA<B@D5:Y9D M79 G57D5? < >9D9DE9A< >< E9DD<5C >5 ?567896:;< G<AA98@B5
?567896:;< EA9B968@B5 F 7? ?F8<>< 5EA<B5>< 9 5><85>< 5875C?9689 9? 8<><D <D D98<A9D @6
>7D8A@5@D/ E<@D 5IA56K9 >9D>9 7?5 D@?EC9D A9B@D;< [ G<? E5A5>5D M79 6;< <I9>9G9? 5 7?5 A<8@65 [
58F 5 78@C@H5:;< >9 D@D89?5D >9 5C8< W6>@G9 8FG6@G<
?567896:;< EA9B968@B5 5IA56K9 GA<6<KA5?5D 6<D M75@D D;< 8A5:5><D EC56<D 9 A9B@DY9D E9A@\>@
G5D G<?EC985D E5A5 8<><D <D 8@E<D >9 ?589A@5@D 78@C@H5><D 65D <=@G@65D C5 @6GC7@/ 85?IF?/ C9B56
85?968<D M79 B@D5? =5G@C@85A D75 EA\EA@5 @68A<>7:;< 9? =787A5D 5?EC@5:Y9D >< G<AE< >5 =OIA@G5
5EC@G5:;< >< D@D89?5 >9 ?567896:;< EA9B968@B5 6;< >9B9 D9 A9D8A@6K@A 5 D98<A9D/ ?OM7@65D <7
9M7@E5?968<D D@D89?5 >9B9 5IA56K9A 8<><D <D D98<A9D >5 @6>]D8A@5 E5A5 K5A568@A 7? E9A=9@8<
968A<D5?968< 968A9 9C9D/ >9 ?<>< 85C M79/ 5< D9 G<6D8585A 7?5 56<?5C@5/ 5D EA<B@>_6G@5D @6>9
E96>5? >9 M75CM79A <78A5 A9KA5 M79 E<AB9687A5 B96J5 5 9V@D8@A 9? 7?5 <=@G@65 DD5 C@I9A>5>9/
>968A< >5 @6>]D8A@5/ F =76>5?9685C E5A5 < I<? =76G@<65?968< >< D@D89?5 EA9B968@B<
5E5A9G@?968< >9 =<G<D M79 <G5D@<65? >9DG<68@67@>5>9 6< EA<KA5?5 >9B9 D9A 96G5A5>< >9 ?5
69@A5 DFA@5/ <AK56@H56>< D9 9D87><D M79 8<?9? E<A I5D9 <D A9C58\A@<D EA996GJ@><D E<A 8FG6@G<D
>5 ?567896:;< D89D >9B9A;< A9C585A/ 9? C@6K75K9? D@?EC9D 9 GC5A5/ 8<><D <D >985CJ9D >< EA<
IC9?5 9? M79D8;< ?567896:;< EA9B968@B5 676G5 >9B9AO D9A G<6=76>@>5 G<? < \AK;< >9 G<?56
></ 5E9D5A >9C5 >@85A 5CK7?5D A9KA5D >9 G<6>785 5 D9A9? D9K7@>5D E9C< E9DD<5C >5 =OIA@G5 ` ?5
67896:;< EA9B968@B5 G5I9 5E965D < C7K5A >9 5E<@< 5< D@D89?5 =5IA@C
D9KA9>< E5A5 < D7G9DD< >5 ?567896:;< EA9B968@B5 9D8O 65 E9A=9@85 G<?EA996D;< >9 D97D G<6
G9@8<D E<A E5A89 >9 8<>< < E9DD<5C >5 =OIA@G5/ >9D>9 <D <E9AOA@<D Z EA9D@>_6G@5
?567896:;< EA9B968@B5/ E<A 89A 7? 5CG56G9 9V896D< 9 EA<=76></ >9B9 D9A <AK56@H5>5 9 5 <A
K56@H5:;< >5 ?567896:;< EA9B968@B5 G5A9G9A >5 >9B@>5 D<C@>9H/ 9C5 EA<B<G5AO >9D<A>96D 9 G<6=7
DY9D <A <78A< C5></ 5 G5E5G@>5>9 9 < 9DEWA@8< >9 G<<E9A5:;< ><D 8FG6@G<D D;< =58<A9D @?E<A856
89D E5A5 5 ?567896:;< EA9B968@B5
?567896:;< EA9B968@B5 >9B9/ 85?IF?/ D9A D@D89?58@H5>5 E5A5 M79 < =C7V< ><D 8A5I5CJ<D D9 EA<
G9DD9 >9 ?<>< G<AA98< 9 AOE@>< 9B9AO D9A <
D@D89?5 >9 @6=<A?5:Y9D 9?EA9K5>< 9 <D EA<G9>@?968<D 5><85><D
>9D96B<CB@?968< >9 7? D@D89?5 >9 @6=<A?5:Y9D >9B9 5EA9D9685A >9=@6@:Y9D GC5A5D 9 <IN98@B5D 9
G<689A 5 >9C9K5:;< >5D A9DE<6D5I@C@>5>9D >9 8<><D <D 9C9?968<D E5A8@G@E5689D =C7V< >5D @6
=<A?5:Y9D >9B9AO =C7@A A5E@>5?9689 968A9 8<><D <D 96B<CB@><D 65 ?567896:;< EA9B968@B5
?567896:;< EA9B968@B5 9V@K9/ 85?IF?/ 7? EC56< E5A5 D75 EA\EA@5 ?9CJ<A@5 D8< F G<6D9K7@><
E<A ?9@< >< EC569N5?968</ 9V9G7:;< 9 B9A@=@G5:;< ><D 8A5I5CJ<D M79 D;< @6>@G5><A9D E5A5 D9 I7D
G5A 5 ?9CJ<A@5 ><D ?F8<><D >9 ?567896:;</ >5D 8FG6@G5D >9 ?567896:;< 9 >5 9C9B5:;< ><D 6WB9@D
>9 G<68A<C9 D85 F 5 >@6Q?@G5 >9 7?5 @6D85C5:;< @6>7D8A@5C
$ @65C?9689/ E5A5 D9 9=98@B5A 5 ?567896:;< EA9B968@B5 9 5CG56:5A <D <IN98@B<D EA9896>@><D G<?
D75 5><:;</ F 69G9DDOA@< >@DE<A >9 7? E9AW<>< >9 89?E< A9C58@B5?9689 C<6K< E5A5 G<685A G<? <
G<6G7AD< ><D 8FG6@G<D 9 ><D >@A@K9689D >9 5C8< K5I5A@8< DD< B5C9 5 E965/ E<@D 5 @6D85C5:;< >< ?F
8<>< >9 ?567896:;< EA9B968@B5/ E9C5 ?5@<A@5 >5D KA56>9D 9?EA9D5D @6>7D8A@5@D/ F 5 EA<B5 G<6GA9
85 >5 E<7G5 9=@G@_6G@5 >< ?F8<>< >9 ?567896:;< G<AA98@B5
D EA@6G@E5@D <IN98@B<D >5D 9?EA9D5D D;</ 6<A?5C?9689/ A9>7:;< >9 G7D8<D/ M75C@>5>9 >< EA<>78</
57?968< >9 EA<>7:;</ EA9D9AB5:;< >< ?9@< 5?I@9689/ 57?968< >5 B@>5 ]8@C ><D 9M7@E5?968<D 9
A9>7:;< >9 5G@>9689D >< 8A5I5CJ<
5R ! 9: 8 ? D75 KA56>9 ?5@<A@5/ 5D 9?EA9D5D I7DG5? A9>7H@A <D G7D8<D @6G@>9689D
6<D EA<>78<D M79 =5IA@G5? ?567896:;< EA9B968@B5 E<>9 G<C5I<A5A 58756>< 65D E9:5D D<IA9DD5
C9689D/ 65D E5A5>5D >9 9?9AK_6G@5 98G / 5EC@G56>< < ?W6@?< 69G9DDOA@</ <7 D9N5/ D<IA9DD5C9689 "
G<?EA5 >@A985S J<A5D <G@<D5D " J<A5D EC569N5>5DS ?589A@5C 6<B< " ?589A@5C A9G7E9A5><
6
IR ) = 8 G<6G<AA_6G@5 6< ?9AG5>< 69? D9?EA9 K56J5 G<? < ?96<A G7D8<
7@85D B9H9D 9C5 K56J5 G<? 7? EA<>78< >9 ?9CJ<A M75C@>5>9 5A5 58@6K@A 5 ?985 M75C@>5>9 ><
EA<>78</ 5 ?567896:;< EA9B968@B5 >9B9AO D9A 5EC@G5>5 G<? ?5@<A A@K<A/ <7 D9N5# ?OM7@65D >9=@G@
9689D " ?OM7@65D 9=@G@9689DS 5I5D89G@?968< >9=@G@9689 " 5I5D89G@?968< <8@?@H5><
GR 8 = 9: 57?968< >9 EA<>7:;< >9 7?5 9?EA9D5 D9 A9D7?9 9? 5896>9A Z >9
?56>5 GA9DG9689 >< ?9AG5>< * EA9G@D< ?5689A 5 =@>9C@>5>9 ><D GC@9689D NO G5>5D8A5><D 9 G<6
M7@D85A <78A<D/ ?56896>< <D EA5H<D >9 968A9K5 ><D EA<>78<D 9? >@5 ?567896:;< EA9B968@B5 G<
C5I<A5 E5A5 < 5CG56G9 >9DD5 ?985 58756>< 6< I@6U?@< EA<>7:;< 58A5D5>5 " EA<>7:;< 9? >@5
>R > 8 ? 8 ? >989A?@65>5D 9?EA9D5D/ < E<68< ?5@D GAW8@G< F 5 E<C7@:;< G57
D5>5 E9C< EA<G9DD< @6>7D8A@5C 9 5 ?985 >5 9?EA9D5 =<A Z >@?@67@:;< <7 9C@?@65:;< >5 E<C7@:;</ 5
?567896:;< EA9B968@B5/ G<?< EA@?9@A< E5DD</ >9B9AO 9D85A B<C85>5 E5A5 <D 9M7@E5?968<D 568@E<C7
@:;</ <7 D9N5/ 9M7@E5?968<D D9? 5G<?E56J5?968< " 9M7@E5?968<D A9B@D5><DS E<C7@:;< " 5?I@9689
6<A?5C
9R 8 ; @8 A = 8 57?968< >5 B@>5 ]8@C ><D 9M7@E5?968<D F 7? =58<A
M79/ 65 ?5@<A@5 >5D B9H9D/ 6;< E<>9 D9A G<6D@>9A5>< >9 =<A?5 @D<C5>5 DD9 =58<A/ K9A5C?9689/ F
G<6D9M^_6G@5 >9#
• 9>7:;< >9 G7D8<DS
• % 75C@>5>9 >< EA<>78<S
• 7?968< >9 EA<>7:;<S
• =9@8<D >< ?9@< 5?I@9689
?567896:;< EA9B968@B5/ 58756>< 69DD9D @896D/ G<68A@I7@ E5A5 < 57?968< >5 B@>5 ]8@C ><D 9M7@E5
?968<D
=R ! 9: 8 8 ? B ;< D;< A5A<D <D G5D<D >9 9?EA9D5D G7N< ?5@<A EA<IC9?5
F 5 KA56>9 M7568@>5>9 >9 5G@>9689D D 5G@>9689D 6< 8A5I5CJ< G57D5?#
7?968< >9 G7D8<DS
@?@67@:;< >< =58<A M75C@>5>9S
=9@8<D EA9N7>@G@5@D 5< ?9@< 5?I@9689S
@?@67@:;< >9 EA<>7:;<S
@?@67@:;< >5 B@>5 ]8@C ><D 9M7@E5?968<D
?567896:;< EA9B968@B5 E<>9 G<C5I<A5A E5A5 5 ?9CJ<A@5 ><D EA<KA5?5D >9 D9K7A56:5 9 EA9B96
:;< >9 5G@>9689D
<6D@>9A9?<D 7?5 @6>]D8A@5 5@6>5 D9? 696J7?5 ?567896:;< EA9B968@B5/ <6>9 6;< J5N5 G<68A<C9
>9 G7D8<D 9 69? A9K@D8A<D <7 >5><D J@D8\A@G<D ><D 9M7@E5?968<D 9 9DD5 @6>]D8A@5 >9D9N5A 5><
85A 5 ?567896:;< EA9B968@B5/ >9B9AO E9AG<AA9A 5D D9K7@689D =5D9D @6@G@5@D >9 >9D96B<CB@?968<#
5R 9G@>@A M75C < 8@E< >9 9M7@E5?968< M79 >9B9AO ?5AG5A 5 @6D85C5:;< >5 ?567896:;< EA9B968@B5
G<? I5D9 6< 4=99C@6KL >5 D7E9AB@D;< >9 ?567896:;< 9 >9 <E9A5:;<
IR =9875A < C9B5685?968< 9 E<D89A@<A G5>5D8A5?968< >9 8<><D <D 9M7@E5?968<D M79 D9A;< 9DG<
CJ@><D E5A5 @6@G@5A 5 @6D85C5:;< >5 ?567896:;< EA9B968@B5 PEC56< E@C<8<R
GR 9>@K@A < J@D8\A@G< ><D 9M7@E5?968<D/ A9C5G@<656>< <D G7D8<D >9 ?567896:;< P?;< >9 <IA5/ ?5
89A@5@D 9/ D9 E<DDWB9C/ C7GA< G9DD5689 65D 9?9AK_6G@5DR/ 89?E< >9 E5A5>5 E5A5 <D >@B9AD<D 8@E<D >9
?567896:;</ 89?E< >9 >@DE<6@I@C@>5>9 ><D 9M7@E5?968<D E5A5 EA<>7H@A9?/ G57D5D >5D =5CJ5D 98G
>R C5I<A5A <D ?5675@D >9 EA<G9>@?968<D E5A5 ?567896:;< EA9B968@B5/ @6>@G56>< 5D =A9M^_6G@5D
>9 @6DE9:;< G<? ?OM7@65D <E9A56></ G<? ?OM7@65D E5A5>5D 9 5D @689AB96:Y9D
9R 67?9A5A <D A9G7AD<D J7?56<D 9 ?589A@5@D M79 D9A;< 69G9DDOA@<D Z @6D85C5:;< >5 ?567896:;<
EA9B968@B5
=R EA9D9685A < EC56< E5A5 5EA<B5:;< >5 K9A_6G@5 9 >5 >@A98<A@5
KR A9@65A 9 EA9E5A5A 5 9M7@E9 >9 ?567896:;<
"
7
$ 7- 7$ % . 8 =
9 7?5 9?EA9D5 G<685A G<? 7? ?<>9C< <AK56@H5G@<65C \8@?</ G<? ?589A@5C D<IA9DD5C9689 5>9M75
>< 9 A5G@<65C@H5></ G<? I<6D A9G7AD<D J7?56<D/ G<? I<? =9AA5?9685C 9 @6D8A7?9685C 9 6;< 8@B9A
M79? D5@I5 ?567D9O C<D/ 9DD5 9?EA9D5 9D85AO E9A>96>< 89?E< 6< ?9AG5>< 9DG<CJ5 >< =9AA5
?9685C 9 @6D8A7?9685C F @?E<A85689/ E<AF?/ ?5@D @?E<A85689 F < 8A9@65?968< >5 9M7@E9 M79 @AO 7
8@C@HO C<D
$ 7- 7& % 8 8 9:
? ?567896:;< EA9B968@B5 F EA9G@D< ?5689A < G<68A<C9 >9 8<>5D 5D ?OM7@65D G<? < 57VWC@< >9 =@
GJ5D @6>@B@>75@D * E<A ?9@< >5D =@GJ5D @6>@B@>75@D M79 D9 =5H < A9K@D8A< >5 @6DE9:;< ?9GQ6@G5 >5
?OM7@65 9/ G<? I5D9 69DD5D @6=<A?5:Y9D/ 5 EA<KA5?5:;< >9 D75 ?567896:;<
% 7568< Z =<A?5 >9 <E9A5:;< >< G<68A<C9/ JO M758A< D@D89?5D# ?5675C/ D9?@578<?58@H5></ 578<?5
8@H5>< 9 E<A ?@GA<G<?E785><A
$ 7- 7* % 8
* < D@D89?5 6< M75C 5D ?567896:Y9D EA9B968@B5D 9 G<AA98@B5D D;< G<68A<C5>5D 9 565C@D5>5D E<A
?9@< >9 =<A?7COA@<D 9 ?5E5D/ EA996GJ@><D ?5675C?9689 9 K75A>5><D 9? E5D85D >9 5AM7@B<
DM79?58@G5?9689#
$ 7- 7, % 8 % 8 8C
* < D@D89?5 6< M75C 5 @689AB96:;< EA9B968@B5 F G<68A<C5>5 G<? < 57VWC@< >< G<?E785><A/ 9 5 @689A
B96:;< G<AA98@B5 <I9>9G9 5< G<68A<C9 ?5675C
DM79?58@G5?9689#
=<689 >9 >5><D >9DD9 D@D89?5 >9B9 =<A69G9A 8<>5D 5D @6=<A?5:Y9D 69G9DDOA@5D E5A5 D9A9? =9@
85D ZD A9M7@D@:Y9D >9 D9AB@:</ @6GC7@6>< 5D A<8@65D >9 @6DE9:;< 9 9V9G7:;< EA@6G@E5C A9C58\A@<
9?@8@>< E9C< G<?E785><A >9B9 G<689A/ 6< ?W6@?<#
• 89?E< EA9B@D8< 9 K5D8<S
8
• D D9AB@:<D A95C@H5><DS
• D D9AB@:<D A9EA<KA5?5><D P5>@5><DRS
• D D9AB@:<D G56G9C5><D
DD9D >5><D D;< =76>5?9685@D E5A5 5 8<?5>5 >9 EA<B@>_6G@5D E<A E5A89 >5 D7E9AB@D;<
$ 7- 7- % 8 8 8C
* < D@D89?5 9? M79 8<>5D 5D @689AB96:Y9D >5 ?567896:;< 8_? D97D >5><D 5A?5H965><D E9C< G<?
E785><A/ E5A5 M79 D9 896J5 C@D85K96D/ KAO=@G<D 9 85I9C5D E5A5 56OC@D9 9 8<?5>5 >9 >9G@DY9D/ G<6
=<A?9 5 69G9DD@>5>9 9 G<6B96@_6G@5 ><D BOA@<D D98<A9D >5 ?567896:;<
DM79?58@G5?9689#
$ 7- 7/ % 8 = = 8
* < D@D89?5 6< M75C 8<><D <D >5><D D<IA9 5D @689AB96:Y9D >5 ?567896:;< =@G5? 5A?5H965><D 6<
?@GA<G<?E785><A DD9D >5><D D;< >9 AOE@>< 5G9DD< 58A5BFD >9 ?<6@8<A >9 BW>9< <7 @?EA9DD<A5
DM79?58@G5?9689#
# $ %
$ 7/ 7$ % 8 9:
<D ]C8@?<D 56<D/ 8_? D9 >@DG78@>< 5?EC5?9689 5 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 9? D9 >9
=@6@>< 7?5 B5A@9>5>9 >9 8FG6@G5D M79 B5A@5? >9D>9 < ?<6@8<A5?968< >5 B@IA5:;< 58F @?5K96D 9?
@6=A5B9A?9CJ< ?567896:;< EA9>@8@B5 89? D@>< A9G<6J9G@>5 G<?< 7?5 8FG6@G5 9=@G5H >9 K9A96
G@5?968< >9 ?567896:;<
78A5D 89A?@6<C<K@5D 89? D7AK@>< G<?< =9AA5?9685D >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;</ 9D89D 6<B<D
89A?<D / ?567896:;< G968A5>5 65 G<6=@5I@C@>5>9S / ?567896:;< EA<>78@B5 8<85CS 9 /
?567896:;< 4 7D8 @6 @?9L D;< 5EA9D9685>5D G<?< D7ID8@8785D Z ?567896:;< EA9>@8@B5 9 5 D<
C7:;< >9=@6@8@B5 5<D D97D 5C8<D G7D8<D >9 ?567896:;<
D89 5A8@K< EA9896>9 9VEC565A D<IA9 < G<6J9G@?968< IOD@G< 69G9DDOA@< E5A5 D9C9:;< 9 @?EC9?96
85:;< >9 7? EA<KA5?5 >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< 5IA56K9689 9 9=98@B< 9? 89A?<D >9 G7D8< 9?
D75 =OIA@G5
9
9D>9 M79 5 ?5@<A@5 >5D =OIA@G5D >9 ?567=587A5 9 >9 EA<G9DD< I5D9@5? D9 9? 9M7@E5?968<D ?9
GQ6@G<D E5A5 5 ?5@<A E5A89 >9 D97D EA<G9DD<D/ 5 ?567896:;< EA9>@8@B5 I5D95>5 9? B@IA5:;< F 5
8FG6@G5 ><?@65689 7D5>5 E5A5 5 ?5@<A@5 ><D EA<KA5?5D >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< 68A98568</ 5
G5E5G@>5>9 9? ?<6@8<A5A 8<>5D 5D ?OM7@65D GAW8@G5D/ 9M7@E5?968<D/ 9 D@D89?5D 9? 7?5 EC5685 @6
>7D8A@5C 8WE@G5 6;< E<>9 D9 C@?@85A 5 7?5 ]6@G5 8FG6@G5
D 8FG6@G5D >9 ?<6@8<A5?968< 65 EA9>@8@B5/ <7 D9N5/ I5D95>5D 9? G<6>@:Y9D/ @6GC79?# 56OC@D9 >9
B@IA5:;</ 7C8A5 D<?/ =9AA<KA5=@5/ 8A@I<C<K@5/ ?<6@8<A@5 >9 EA<G9DD</ @6DE9:;< B@D75C/ 9 <78A5D 8FG
6@G5D >9 56OC@D9 6;< >9D8A78@B5D G<?I@65:;< >9D85D 8FG6@G5D >9 ?<6@8<A5?968< 9 >9 56OC@D9
<=9A9G9 <D ?9@<D >9 ?<6@8<A5?968< >@A98< >9 8<><D <D 9M7@E5?968<D 9 D@D89?5D GAW8@G<D 9? D75
=OIA@G5
D G7D8<D >9 ?567896:;< G<AA9DE<6>9? 5 E5A89 EA@6G@E5C ><D G7D8<D <E9A5G@<65@D 8<85@D >9 8<>5D
5D EC5685D @6>7D8A@5@D >9 ?567=587A5 9 >9 EA<>7:;< 9E96>96>< >5 @6>]D8A@5 9DE9GW=@G5/ <D G7D
8<D >9 ?567896:;< E<>9? A9EA9D9685A 968A9 a 5 2a >< G7D8< ><D I96D EA<>7H@><D <A 9
V9?EC</ 9? @6>]D8A@5D 5C@?968WG@5D/ <D G7D8<D ?F>@<D >9 ?567896:;< E<>9?A9EA9D9685A G9AG5 >9
a >< G7D8< ><D I96D EA<>7H@><DS 96M7568< M79 65D @6>]D8A@5D D@>9A]AK@G5D/ >9 E5E9C 9 G9C7C<D9/
9 <78A5D @6>]D8A@5D E9D5>5D/ 5 ?567896:;< E<>9 A9EA9D9685A 58F 2a ><D G7D8<D 8<85@D >9 EA<>7
:;<
9G9689D E9DM7@D5D >5 9=98@B@>5>9 >5 K9A_6G@5 >5 ?567896:;< @6>@G5? M79 7? 89A:< >9 8<><D <D
G7D8<D >9 ?567896:;< F >9DE9A>@:5>< G<?< A9D7C85>< >9 ?567896:;< >9D69G9DDOA@5 <7 @65>9M75
>5?9689 A95C@H5>5 % 756>< B<G_ G<6D@>9A5 M79 5 6>]D8A@5 ?9A@G565 K5D85 ?5@D >9 22 I@CJY9D
>9 >\C5A9D 8<>< 56< G<? ?567896:;< >9 9M7@E5?968<D >9 =OIA@G5D 9 @6D85C5:Y9D/ < @?E5G8< D<IA9
5 EA<>78@B@>5>9 9 < C7GA< M79 F A9EA9D9685>< E9C5 <E9A5:;< >9 ?567896:;< D9 8<A65 GC5A<
A9D7C85>< >5 K9A_6G@5 @69=@G5H >5 ?567896:;< A9EA9D9685 7?5 E9A>5 >9 ?5@D >9 2 I@CJY9D >9
>\C5A9D 8<>< 56< 5CB9H ?5@D @?E<A85689 F < =58< >9 M79 6<DD5 K9A_6G@5 @69=@G5H >5 ?567896:;<
89? 7? @?E5G8< >A5?O8@G< D<IA9 6<DD5 J5I@C@>5>9 >9 ?567=587A5A EA<>78<D >9 M75C@>5>9 M79 D9
N5? G<?E98@8@B<D 6< ?9AG5>< ?76>@5C E9A>5 >< 89?E< >9 EA<>7:;< 9 >5 M75C@>5>9 >< EA<>78</
M79 A9D7C85 >5 K9A_6G@5 @65>9M75>5 >5 ?567896:;< 89? 8@>< 7? @?E5G8< >A5?O8@G< D<IA9 6<DD5
G<6>@:;< >9 G<?E98@A G<? < 5E;< 9 <78A<D E5WD9D M79 8_? @?EC9?9685>< =@C<D<=@5D ?5@D 5B56:5
>5D >9 K9A_6G@5 >9 ?567=587A5 9 >9 ?567896:;<
A5H;< ><?@65689 E5A5 9D85 K9A_6G@5 @69=@G5H F 5 =5C85 >9 >5><D =5G875@D/ M79 M7568@=@M79? 5
A95C 69G9DD@>5>9 >9 A9E5A< <7 ?567896:;< >9 ?5M7@65A@5/ 9M7@E5?968<D/ 9 D@D89?5D >5 EC5685 @6
>7D8A@5C GA<6<KA5?5 >9 ?567896:;< 89? D@></ 9 9? ?7@8<D G5D<D F/ EA9B@D8< 9? >5><D >9 896
>_6G@5 9D858WD8@G5 <7 65 =5CJ5 A95C >9 9M7@E5?968<D >5 EC5685 @6>7D8A@5C
8F A9G9689?9689/ 5 K9A_6G@5 >9 6WB9C ?F>@< 9 G<AE<A58@B< 8@6J5 @K6<A5>< < @?E5G8< >5 <E9A5:;<
>5 ?567896:;< D<IA9 5 M75C@>5>9 >< EA<>78</ G7D8<D >9 EA<>7:;< 9/ ?5@D @?E<A85689/ 6< C7GA< IO
D@G< <E@6@;< K9A5C 89? D@>< >9 M79 4 567896:;< F 7? ?5C 69G9DDOA@<L/ <7 4 5>5 E<>9 D9A =9@8<
E5A5 ?9CJ<A5A <D G7D8<D >9 ?567896:;<L 5CB9H 9D85D =<DD9? >9GC5A5:Y9D B9A>5>9@A5D 2 <7 2
56<D 58AOD
68A98568</ < >9D96B<CB@?968< >< ?@GA<EA<G9DD5><A 9 <78A<D @6D8A7?968<D I5D95><D 9? G<?E7
85><A 7D5><D E5A5 ?<6@8<A5A 5 G<6>@:;< <E9A58@B5 >9 9M7@E5?968<D =5IA@D/ >9 ?5M7@65A@5/ 9 >9
D@D89?5D/ 8_? <=9A9G@>< ?9@<D E5A5 D9 K9A96G@5A 5 <E9A5:;< >5 ?567896:;< C9D 8_? G5E5G@85><
< E9DD<5C 5 A9>7H@A <7 9C@?@65A A9E5A<D >9D69G9DDOA@<D/ 9B@85A =5CJ5D G585D8A\=@G5D >5 ?OM7@65/ 9
A9>7H@A < @?E5G8< 69K58@B< >5 <E9A5:;< >5 ?567896:;< D<IA9 < A96>@?968< >5D EC5685 @6>7D8A@5C
>9 ?567=587A5 9 >9 EA<>7:;<
5A5 96896>9A <D EA<KA5?5D >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5/ >9B9 D9 G<6D@>9A5A EA@?9@A< 5D
8FG6@G5D >9 K9A_6G@5 8A5>@G@<65@D D EC5685D @6>7D8A@5@D 9 >9 EA<G9DD< 8@E@G5?9689 7D5? ><@D 8@
E<D >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;<# ?567896:;< G<AA98@B5 PA<>5A 58F 5 =5CJ5R <7 ?567896:;< EA9B96
8@B5
$ 7/ 7& % 8 9: 8;
C\K@G5 >5 K9A_6G@5 9? ?567896:;< G<AA98@B5 F D@?EC9D 9 >@A985# M756>< 7?5 ?OM7@65 M79IA5/
G<6D9A89 5 D89 ?F8<>< P4 9 6;< 9D8O M79IA5>5/ 6;< G<6D9A89LR >9 ?567896:;< >9 ?5M7@65A@5
10
=5IA@C 89? A9EA9D9685>< 7?5 KA56>9 E5A89 >5D <E9A5:Y9D >9 ?567896:;< >5 EC5685 @6>7D8A@5C/
>9D>9 M79 5 EA@?9@A5 =OIA@G5 =<@ G<6D8A7W>5 9/ E<A G@?5/ E5A9G9 A5H<OB9C ?5 EC5685 @6>7D8A@5C
7D56>< K9A_6G@5 E<A ?567896:;< G<AA98@B5 6;< K5D85 M75CM79A >@6J9@A< G<? ?567896:;</ 58F M79
7?5 ?OM7@65 <7 D@D89?5 =5CJ9 9? <E9A5A
?567896:;< G<AA98@B5 F 7?5 8FG6@G5 >9 K9A_6G@5 A958@B5 M79 9DE9A5 E9C5 =5CJ5 >5 ?OM7@65 <7
9M7@E5?968</ 5689D M79 D9N5 8<?5>5 M75CM79A 5:;< >9 ?567896:;< 5?IF? F < ?F8<>< ?5@D G5A<
>9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;<
<7G5D EC5685D @6>7D8A@5@D 7D5? 7?5 =@C<D<=@5 B9A>5>9@A5 >9 K9A_6G@5 E<A ?567896:;< G<AA98@B5
? M75D9 8<><D <D G5D<D/ 5D EC5685D @6>7D8A@5@D A95C@H5? 85A9=5D EA9B968@B5D IOD@G5D/ G<?< C7IA@
=@G5:;< 9 5N7D89D >5 ?OM7@65/ ?9D?< 9? 7? 5?I@9689 >9 ?567896:;< G<AA98@B5 68A98568</ 69D
89 8@E< >9 K9A_6G@5/ 5D ?OM7@65D 9 <78A<D 9M7@E5?968<D >5 EC5685 @6>7D8A@5C 6;< D;< A9B@D5><D 9
6;< D;< =9@8<D KA56>9D A9E5A<D 58F M79 < 9M7@E5?968< =5CJ9 9? D75 <E9A5:;<
D ?5@<A9D G7D8<D 5DD<G@5><D G<? 9D89 8@E< >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< D;<# 5C8<D G7D8<D >9 9D
8<M79D >9 E9:5D D<IA9DD5C9689D/ 5C8<D G7D8<D >9 8A5I5CJ< 9V8A5/ 9C9B5>< 89?E< >9 E5A5C@D5:;< >5
?OM7@65/ 9 I5@V5 >@DE<6@I@C@>5>9 >9 EA<>7:;<
O M79 6;< JO 696J7?5 896858@B5 >9 D9 5689G@E5A <D A9M7@D@8<D >9 ?567896:;</ 7?5 EC5685 @6>7D
8A@5C M79 78@C@H9 K9A_6G@5 E<A ?567896:;< G<AA98@B5 5ID<C785 >9B9 D9A G5E5H >9 A95K@A 5 8<>5D 5D
E<DDWB9@D =5CJ5D >968A< >5 =OIA@G5 D89 ?F8<>< A958@B< >9 K9A_6G@5 =<A:5 < >9E5A85?968< >9
?567896:;< 5 ?5689A G5A<D 9D8<M79D >9 E9:5D D<IA9DD5C9689D M79 @6GC79? ?OM7@65D A9D9AB5D <7/
E9C< ?96<D/ 8<><D <D EA@6G@E5@D G<?E<69689D E5A5 8<><D <D 9M7@E5?968<D GAW8@G<D >5 =OIA@G5
5C89A658@B5 F =76>5A D9 9? B96>9><A9D >9 9M7@E5?968<D M79 E<DD5? <=9A9G9A 968A9K5 @?9>@585
>9 8<>5D 5D E9:5D D<IA9DD5C9689D A9M7@D@85>5D
9D?< M79 < ]C8@?< D9N5 E<DDWB9C/ 5D A9G<?E96D5D E5A5 968A9K5 9VE9>@85 57?9685? D7ID856G@5C
?9689 <D G7D8<D >9 A9E5A< >9 E9:5D 9 >9 89?E< E5A5C@D5>< 69G9DDOA@< E5A5 G<AA@K@A 5D =5CJ5D >5D
?OM7@65D 5A5 ?@6@?@H5A < @?E5G8< D<IA9 5 EA<>7:;< GA@5>5 E<A =5CJ5D @69DE9A5>5D >5D ?OM7@65D/
< E9DD<5C >5 ?567896:;< 85?IF? >9B9 9D85A 5E8< 5 A95K@A @?9>@585?9689 5 8<>5D 5D =5CJ5D >5
?OM7@65 A9D7C85>< CWM7@>< >9D89 8@E< A958@B< >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< F ?5@<A G7D8< >9 ?5
67896:;< 9 ?96<A >@DE<6@I@C@>5>9 >9 ?5M7@65A@5 >9 EA<G9DD< 56OC@D9 ><D G7D8<D >5 ?567896:;<
@6>@G5 M79 7? A9E5A< A95C@H5>< 6< ?<>< G<AA98@B< A958@B< 89AO 9? ?F>@5 7? G7D8< G9AG5 >9 8A_D
B9H9D ?5@<A M79 M756>< < ?9D?< A9E5A< =<A =9@8< >968A< >9 7? ?<>< EA<KA5?5>< <7 EA9B968@B<
EA<KA5?5:;< >< A9E5A< K5A5689 5 G5E5G@>5>9 >9 ?@6@?@H5A < 89?E< >9 A9E5A< 9 <D G7D8<D 5DD<
G@5><D >9 ?;< >9 <IA5 C5 85?IF? K5A5689 <D ?9@<D >9 A9>7H@A < @?E5G8< 69K58@B< >9 A9?9DD5D
9VE9>@85D 9 EA<>7:;< E9A>@>5
$ 7/ 7* % 8 9: ; 8;
V@D89? ?7@85D >9=@6@:Y9D >9 ?567896:;< EA9B968@B5 68A98568</ 8<><D <D EA<KA5?5D >9 K9A_6
G@5 >9 ?567896:;< EA9B968@B5 D;< 5G@<65><D E<A 89?E<
? <78A5D E5C5BA5D/ 5D 85A9=5D >9 ?567896:;< D9 I5D9@5? 9? 89?E< K5D8< <7 J<A5D <E9A5G@<65@D
G<6J9G@>5 G7AB5 >< 89?E< ?F>@< E5A5 =5CJ5 P $ R <7 >5 4I56J9@A5L/ @6>@G5 M79 7?5 ?OM7@65
6<B5 89? 7?5 5C85 EA<I5I@C@>5>9 >9 =5CJ5/ >9B@>< 5 EA<IC9?5D >9 @6D85C5:;</ >7A5689 5D EA@?9@A5D
D9?565D >9 <E9A5:;< E\D 9D89 E9AW<>< @6@G@5C/ 5 EA<I5I@C@>5>9 >9 =5CJ5 F A9C58@B5?9689 I5@V5
E<A 7? E9AW<>< EA<C<6K5>< >9 89?E< E\D 9D89 E9AW<>< 6<A?5C >9 B@>5 >5 ?OM7@65/ 5 EA<I5I@C@>5
>9 >9 =5CJ5 57?9685 5IA7E85?9689 G<? < 89?E< 8A56DG<AA@>< 5 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9
B968@B5/ <D A9E5A<D <7 A9G<6>@G@<65?968<D >5 ?OM7@65 D;< EA<KA5?5><D I5D95><D 65 9D858WD8@G5
$
@?EC9?9685:;< >5 ?567896:;< EA9B968@B5 A95C B5A@5 I5D85689 CK76D EA<KA5?5D D;< 9V8A9?5
?9689 C@?@85><D 9 G<6D@D89? >9 C7IA@=@G5:;< 9 5N7D89D ?96<A9D D EA<KA5?5D ?5@D 5IA56K9689D
>9 ?567896:;< EA9B968@B5 EA<KA5?5? A9E5A<D/ C7IA@=@G5:;</ 5N7D89D/ 9 A9G<6>@G@<65?968<D >9
?OM7@65D E5A5 8<>5 5 ?5M7@65A@5 GAW8@G5 65 EC5685 @6>7D8A@5C >96<?@65><A G<?7? E5A5 8<><D
9D89D EA<KA5?5D >9 ?567896:;< EA9B968@B5 F < EC569N5?968< >5 ?567896:;< V 89?E<
<><D <D EA<KA5?5D >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9B968@B5 5DD7?9? M79 5D ?OM7@65D >9KA5>5A;<
G<? 7? M75>A< >9 89?E< 8WE@G< >9 D75 GC5DD@=@G5:;< 9? E5A8@G7C5A <A 9V9?EC</ 7?5 I<?I5 G96
11
8AW=7K5/ J<A@H<685C/ >9 9D8OK@< D@?EC9D 6<A?5C?9689 A<>5AO & ?9D9D 5689D M79 896J5 M79 D9A A9
B@D5>5
D56>< 8FG6@G5D >9 K9A_6G@5 EA9B968@B5/ 5 I<?I5 D9A@5 A9?<B@>5 >9 D9AB@:< 9 A9B@D5>5 5E\D !
?9D9D >9 <E9A5:;<
EA<IC9?5 G<? 9D85 5I<A>5K9? F M79 < ?<>< >9 <E9A5:;< 9 B5A@OB9@D 9DE9GW=@G5D >5 EC5685 @6
>7D8A@5C <7 >< D@D89?5 5=985? >@A985?9689 5 B@>5 <E9A5G@<65C 6<A?5C >5 ?5M7@65A@5 89?E< ?F
>@< 968A9 5D =5CJ5D P $ R 6;< D9AO < ?9D?< E5A5 7?5 I<?I5 M79 9D89N5 8A5I5CJ56>< G<? OK75 9
7?5 I<?I956>< E<CE5D 5IA5D@B5D >9 ?@6FA@< A9D7C85>< 6<A?5C >< 7D< >5 9D858WD8@G5 $ E5A5
EA<KA5?5A 5 ?567896:;< <7 F 7? A9E5A< >9D69G9DDOA@< <7 7?5 =5CJ5 G585D8A\=@G5 < 9V9?EC</ 5
I<?I5 E<>9 6;< EA9G@D5A D9A A9G<6>@G@<65>5 5E\D ! ?9D9D <A8568</ 5 ?;< >9 <IA5 9 < ?589A@5C
7D5>< E5A5 =5H9A < A9E5A< =<A5? >9DE9A>@:5><D D9K76>< G96OA@< >5 ?567896:;< EA9B968@B5 F
5@6>5 ?5@D G5A< 9 5 I<?I5 =5CJ5A 5689D ><D ! ?9D9D/ D<?<D =<A:5><D 5 G<6D9A85A 7D56>< 8FG
6@G5D G<AA98@B5D 56OC@D9 ><D G7D8<D >9 ?567896:;< 89? ?<D8A5>< M79 7? A9E5A< =9@8< >9 7?5
=<A?5 A958@B5 P@D8< F/ 5E\D 5 =5CJ5R 6<A?5C?9689 D9AO 8A_D B9H9D ?5@D G5A< >< M79 < ?9D?< A9E5
A< =9@8< 67?5 I5D9 EA<KA5?5>5/ E9C5D A5HY9D G@85>5D 5689A@<A?9689
B9CJ< 5>OK@< >9 M79 5D ?OM7@65D D9 M79IA5A;< 65 E@<A J<A5 E<DDWB9C F 7?5 E5A89 ?7@8< A95C >5
?567896:;< >9 EC5685 @6>7D8A@5@D <A?5C?9689/ 5 M79IA5 <G<AA9AO M756>< 5D >9?56>5D >9 EA<
>7:;< =<A9? 5D ?5@<A9D E9DD<5C >9 ?567896:;< >9B9 968;< A95K@A Z =5CJ5 @69DE9A5>5 9D89
?<>< >9 ?567896:;< A958@B5/ 5 ?OM7@65 F >9D?<685>5 9 @6DE9G@<65>5 E5A5 >989A?@65A <D A9E5A<D
9DE9GW=@G<D A9M79A@><D E5A5 A98<A6O C5 5< D9AB@:< 9 5D E9:5D >9 A9E5A< 6;< 9D8@B9A9? 6< 9D8<
M79/ 9C5D >9B9? D9A 96G<?96>5>5D/ 5 G7D8<D >9 ?9AG5></ 9 >9B9 D9A D<C@G@85>< < 96B@< 9VE9>@8<
9D?< M756>< 5D E9:5D >9 A9E5A< NO 9D8;< 6< 9D8<M79 >5 EC5685 @6>7D8A@5C/ < 89?E< >9 ?;< >9
<IA5 E5A5 A9E5A< 9 < G7D8< D;< ?7@8< ?5@<A9D 69D89 8@E< >9 ?567896:;< A958@B5 E9DD<5C >9 ?5
67896:;< >9B9 >9D?<685A 8<>5 5 ?OM7@65 E5A5 C<G5C@H5A 5 =<689 >< EA<IC9?5 <7 EA<IC9?5D M79
=<A:5A5? 5 =5CJ5
>?@8@6>< M79 9C9D @>968@=@M79? G<AA985?9689 < EA<IC9?5/ < 89?E< A9M79A@>< E5A5 >9D?<685A/
A9E5A5A/ 9 A9?<685A 5 ?OM7@65 D9A@5/ E9C< ?96<D/ ?5@<A >< M79 89A@5 D@>< A9M79A@>< E<A 7? A9E5A<
EC569N5><
? EA<KA5?5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5/ < ?<>< 9DE9GW=@G< >9 =5CJ5 P@D8< F/ < EA<IC9?5R E<>9 D9A
@>968@=@G5>< 5689D >5 =5CJ5 <A8568</ 5D E9:5D G<AA985D E5A5 A9E5A</ =9AA5?9685D/ 9 J5I@C@>5>9D
>5 ?;< >9 <IA5 E<>9? 9D85A >@DE<6WB9@D E5A5 G<AA@K@A < EA<IC9?5 >5 ?OM7@65 5689D >5 <G<AA_6G@5
>9 =5CJ5 G585D8A\=@G5
5CB9H 5 >@=9A96:5 ?5@D @?E<A85689 968A9 ?567896:;< A958@B5 9 EA9>@8@B5 D9N5 5 G5E5G@>5>9 >9 D9
EA<KA5?5A < A9E5A< M756>< 9C9 89AO < ?96<A @?E5G8< D<IA9 5 EA<>7:;< 89?E< >9 EA<>7:;<
E9A>@>< G<?< A9D7C85>< >9 ?567896:;< A958@B5 F D7ID856G@5C 9 A5A5?9689 E<>9 D9A A9G7E9A5><
?5@<A@5 >5D EC5685D @6>7D8A@5@D/ >7A5689 E9AW<><D >9 EA<>7:;< >9 E@G</ <E9A5? J<A5D E<A >@5
<A8568</ < 89?E< E9A>@>< >9 EA<>7:;< 6;< E<>9 D9A A9G7E9A5><
$ 7/ 7, % 8 9: 8;
<?< 5 ?567896:;< EA9B968@B5/ 5 ?567896:;< EA9>@8@B5 89? ?7@85D >9=@6@:Y9D
5A5 <D ?9GQ6@G<D/ 5 ?567896:;< EA9>@8@B5 ?<6@8<A5 5 B@IA5:;< >5 ?5M7@65A@5 A<858@B5 67?5 896
858@B5 >9 >989G85A EA<IC9?5D @6G@E@9689D 9 9B@85A =5CJ5 G585D8A\=@G5 5A5 <D 9C98A@G@D85D/ F < ?<
6@8<A5?968< >5D @?5K96D @6=A5B9A?9CJ5D >9 G@AG7@8<D/ >9 GJ5B9D 9CF8A@G5D/ ?<8<A9D/ 9 <78A<D 9
M7@E5?968<D 9CF8A@G<D E5A5 >989G85A EA<IC9?5D 9? >9D96B<CB@?968<
EA9?@DD5 G<?7? >5 ?567896:;< EA9>@8@B5 F M79 < ?<6@8<A5?968< A9K7C5A >5 G<6>@:;< ?9GQ6@G5
A95C/ < A96>@?968< <E9A5G@<65C/ 9 <78A<D @6>@G5><A9D >5 G<6>@:;< <E9A58@B5 >5D ?OM7@65D 9 D@D89
?5D >9 EA<G9DD< =<A69G9A;< <D >5><D 69G9DDOA@<D E5A5 5DD9K7A5A < @689AB5C< ?OV@?< 968A9 <D A9
E5A<D C5 85?IF? ?@6@?@H5A@5 < 6]?9A< 9 <D G7D8<D >9 E5A5>5D 6;< EA<KA5?5>5D GA@5>5D E<A =5
CJ5D >5 ?OM7@65
?567896:;< EA9>@8@B5 F ?7@8< ?5@D A585 D9 >9 7? ?9@< >9 D9 ?9CJ<A5A 5 EA<>78@B@>5>9/ 5 M75
C@>5>9 >< EA<>78</ < C7GA</ 9 5 9=98@B@>5>9 KC<I5C >9 6<DD5D EC5685D @6>7D8A@5@D >9 ?567=587A5 9
>9 EA<>7:;< ?567896:;< EA9>@8@B5 6;< F ?9A5?9689 ?<6@8<A5?968< >9 B@IA5:;< <7 56OC@D9 >9
\C9< C7IA@=@G5689 <7 >9 @?5K96D 8FA?@G5D <7 M75CM79A >5D <78A5D 8FG6@G5D >9 89D89 6;< >9D8A78@B<
12
M79 89? D@>< ?5AG5>5D G<?< =9AA5?9685D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 ?567896:;< EA9>@8@B5 F
7?5 =@C<D<=@5 <7 58@87>9 M79 7D5 5 G<6>@:;< <E9A5G@<65C A95C >< 9M7@E5?968< 9 D@D89?5D >5 EC5685
@6>7D8A@5C E5A5 <8@?@H5A 5 <E9A5:;< 8<85C >5 EC5685 @6>7D8A@5C ? EA<KA5?5 5IA56K9689 >9 K9A_6
G@5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 78@C@H5 7?5 G<?I@65:;< >5D =9AA5?9685D ?5@D 9=98@B5D 9? G7D8< E5A5
<I89A 5 G<6>@:;< <E9A58@B5 A95C >9 D@D89?5D GAW8@G<D >5 EC5685 @6>7D8A@5C 9/ D9 I5D95>< 69D89D >5
><D A95@D/ 8<>5D 5D 58@B@>5>9D >9 ?567896:;< D;< EA<KA5?5>5D 67?5 G9A85 I5D9 4G<6=<A?9 69G9D
DOA@<L
?567896:;< EA9>@8@B5 F 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9B968@B5 5G@<65>< E<A G<6>@:Y9D < @6
BFD >9 D9 =76>5A 9? 9D858WD8@G5 >9 B@>5 ?F>@5 65 EC5685 @6>7D8A@5C <7 @6>7D8A@5C PE 9V / 89?E< ?F
>@< E5A5 =5CJ5R E5A5 EA<KA5?5A 58@B@>5>9D >9 ?567896:;</ 5 ?567896:;< EA9>@8@B5 7D5 ?<6@8<A5
?968< >@A98< >5D G<6>@:Y9D ?9GQ6@G5D/ A96>@?968< >< D@D89?5/ 9 <78A<D @6>@G5><A9D E5A5 >989A
?@65A < 89?E< ?F>@< E5A5 =5CJ5 A95C <7 E9A>5 >9 A96>@?968< E5A5 G5>5 ?OM7@65 9 D@D89?5 65
EC5685 @6>7D8A@5C 5 ?9CJ<A >5D J@E\89D9D/ <D ?F8<><D 8A5>@G@<65@D 5G@<65><D E<A 89?E< K5A56
89? 7?5 K7@5 E5A5 @689AB5C<D 46<A?5@DL >9 B@>5 >5 ?OM7@65
? EA<KA5?5D EA9B968@B<D <7 G<AA98@B<D/ 5 >9G@D;< =@65C D<IA9 <D EA<KA5?5D >9 A9E5A< <7 >9 A9
G<6>@G@<65?968< D9 I5D9@5 65 @687@:;< 9 9VE9A@_6G@5 E9DD<5C >< K9A9689 >9 ?567896:;< 5>@:;<
>9 7? EA<KA5?5 >9 K9A_6G@5 EA9>@8@B5 5IA56K9689 E<>9 =<A69G9A >5><D D<IA9 5 G<6>@:;< ?9GQ6@
G5 A95C >9 G5>5 ?OM7@65 9 < A96>@?968< <E9A5G@<65C >9 G5>5 D@D89?5 >9 EA<G9DD< D89D >5><D
J5I@C@85A;< < K9A9689 >9 ?567896:;< 5 EA<KA5?5A 58@B@>5>9D >9 ?567896:;< ?7@8< ?5@D 9=98@B5
?9689 9? 89A?<D >9 G7D8<
? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 E<>9 ?@6@?@H5A < 6]?9A< >9 M79IA5D >9 8<><D <D 9M7@E5
?968<D ?9GQ6@G<D >5 EC5685 @6>7D8A@5C 9 5DD9K7A5A M79 < 9M7@E5?968< A9E5A5>< 9D89N5 9? G<6>@
:Y9D ?9GQ6@G5D 5G9@8OB9@D C9 E<>9 @>968@=@G5A EA<IC9?5D >5 ?OM7@65 5689D M79 D9 8<A69? DFA@<D
NO M79 5 ?5@<A@5 ><D EA<IC9?5D ?9GQ6@G<D E<>9? D9A ?@6@?@H5><D D9 =<A9? >989G85><D 9 A9E5A5
><D G<? 5689G9>_6G@5 D ?<><D 6<A?5@D >9 =5CJ5 ?9GQ6@G5 >9KA5>5?D9 9? 7?5 B9C<G@>5>9 >@A9
85?9689 EA<E<AG@<65C 5 D75 D9B9A@>5>9S E<A8568</ M756>< 7? EA<IC9?5 F >989G85>< C<K</ 6<A?5C
?9689 E<>9 D9 9B@85A ?5@<A9D A9E5A<D
V@D89? G@6G< 8FG6@G5D 6;< >9D8A78@B5D M79 D;< 7D5>5D 6<A?5C?9689 E5A5 K9A_6G@5 >9 ?567896:;<
EA9>@8@B5# ?<6@8<A5?968< >9 B@IA5:;< PG<? 9DE9G8A<D >9 G<AA9689 9CF8A@G5R/ ?<6@8<A5?968< >9
E5AQ?98A< >9 EA<G9DD</ 89A?<KAO=@G5/ 8A@I<C<K@5/ 9 @6DE9:;< B@D75C 5>5 8FG6@G5 89? 7? G<6N768<
]6@G< >9 >5><D M79 5DD@D8@AO < K9A9689 >9 ?567896:;< 65 >989A?@65:;< >5 69G9DD@>5>9 A95C >9
?567896:;<
?567896:;< EA9>@8@B5 M79 78@C@H5 56OC@D9 >5 5DD@6587A5 >9 B@IA5:;< F EA9>@G5>5 9? ><@D =58<D
IOD@G<D# P R 8<><D <D ?<><D >9 =5CJ5 G<?76D E<DD79? G<?E<69689D >@D8@68<D >9 =A9M^_6G@5 >9 B@
IA5:;< M79 E<>9? D9A @D<C5><D 9 @>968@=@G5><D/ 9 P R 5 5?EC@87>9 >9 G5>5 G<?E<69689 >@D8@68< >9
B@IA5:;< E9A?569G9AO G<6D85689 5 ?96<D M79 J5N5 7?5 ?7>56:5 65 >@6Q?@G5 <E9A5G@<65C >5 ?O
M7@65
?567896:;< EA9>@8@B5 M79 78@C@H5 A96>@?968< >9 EA<G9DD</ E9A>5 >9 G5C<A/ <7 <78A5D 8FG6@G5D
6;< >9D8A78@B5D E<>9 M7568@=@G5A < A96>@?968< <E9A5G@<65C >9 9M7@E5?968<D <7 D@D89?5D 6;<
?9GQ6@G<D >5 EC5685 @6>7D8A@5C D85D 8FG6@G5D/ 7D5>5D 9? G<6N768< G<? 5 56OC@D9 >9 B@IA5:;< E<
>9? =<A69G9A 5< K9A9689 >9 ?567896:;< <7 96K96J9@A< >5 EC5685 @6>7D8A@5C @6=<A?5:Y9D =5G875@D
M79 <D J5I@C@85A;< 5 <I89A G<6=@5I@C@>5>9 \8@?5 9 >@DE<6@I@C@>5>9 5 E5A8@A >9 D75 EC5685
<?< B<G_ >989A?@65 M7_ 8FG6@G5 <7 8FG6@G5D D;< 69G9DDOA@5D 9? D75 EC5685 @6>7D8A@5Cb <?< B<G_
>989A?@65 < ?9CJ<A ?F8<>< E5A5 @?EC9?9685A G5>5 7?5 >5D 89G6<C<K@5Db 9 B<G_ <7B@A 5<D B96
>9><A9D <7 K9A9689D >9 B96>5 M79 =<A69G9? D@D89?5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5/ 5 >9C9D F 5 ]6@G5
D<C7:;< E5A5 D97 EA<IC9?5 <?< B<G_ D9E5A5 <D I<6D ><D ?57Db
D EA<KA5?5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 ?5@D 5IA56K9689D 7D5A;< 56OC@D9 >9 B@IA5:;< G<?< =9AA5
?9685 EA@?OA@5 5DD<G@5>5 G<? 9DE9G8A<D >9 G<AA9689/ M79 K9A5C?9689 B9? 5DD<G@5>5D 67? ?9D?<
@6D8A7?968< G<C98<A >9 >5><D O M79 5 ?5@<A@5 ><D 9M7@E5?968<D 6<A?5@D >5 EC5685 @6>7D8A@5C D;<
?9GQ6@G<D P5G@<65><D E<A ?<8<A9D 9CF8A@G<DR/ < ?<6@8<A5?968< >5 B@IA5:;< =<A69G9AO 5 ?9CJ<A
=9AA5?9685 E5A5 G<C985 >9 A<8@65 9 @>968@=@G5:;< >9 EA<IC9?5D @6G@E@9689D 68A98568</ D<?9689 5
56OC@D9 >9 B@IA5:;< 6;< =<A69G9AO G<? 5C85 G<6=@5I@C@>5>9 <D >5><D A9M79A@><D D<IA9 9M7@E5?96
13
8<D 9CF8A@G<D P>9B9 D9 7D5A 85?IF? <D 9DE9G8A<D >5 G<AA9689 9CF8A@G5 M79 5C@?9685 < ?<8<AR/ O
A95D >9 E9A>5 >9 G5C<A/ G<6>@:;< >< \C9< C7IA@=@G5689/ <7 <78A<D E5AQ?98A<D M79 >9B9? D9A @6GC7W
><D 9? D97 EA<KA5?5 <A8568</ 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 8<85C >5 EC5685 @6>7D8A@5C
>9B9 @6GC7@A BOA@5D 8FG6@G5D/ G5>5 7?5 EA<N985>5 E5A5 <=9A9G9A @6=<A?5:Y9D 9DE9GW=@G5D D<IA9 9
M7@E5?968<D >5 EC5685 @6>7D8A@5C/ E5A5 <I89A <D I969=WG@<D M79 9D89 8@E< >9 K9A_6G@5 >9 ?567896
:;< E<>9 <=9A9G9A
D 8FG6@G5D 9DE9GW=@G5D >9E96>9A;< >< 8@E< >9 9M7@E5?968< >5 EC5685/ D97 @?E5G8< D<IA9 5 EA<
>7:;< 9 <78A<D E5AQ?98A<D GJ5B9D >5 <E9A5:;< >5 EC5685 @6>7D8A@5C/ 9 ><D <IN98@B<D M79 D9 >9D9N5
M79 < EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 58@6N5
! # $
$ 71 7$ % 8 9:
?567896:;< EA9>@8@B5 6;< D7ID8@87@ 8<85C?9689 <D ?F8<><D ?5@D 8A5>@G@<65@D>9 K9A_6G@5 >9 ?5
67896:;< 68A98568</ 9D85 =@C<D<=@5 F 7?5 B5C@<D5 5>@:;< E5A5 G<6D8@87@A 7? 5IA56K9689 EA<KA5?5
>9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< 8<85C >5 EC5685 @6>7D8A@5C < E5DD< M79 <D EA<KA5?5D 8A5>@G@<65@D >9
K9A_6G@5 >9 ?567896:;< D9 I5D9@5? 9? D9AB@:<D >9 A<8@65 >9 8<>5 5 ?5M7@65A@5 9 A9DE<D85 AOE@>5
5 =5CJ5D @69DE9A5>5D/ 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 EA<KA5?5 85A9=5D 9DE9GW=@G5D >9 ?5
67896:;</ D<?9689 M756>< 9C5D =<A9? >9 =58< 69G9DDOA@5D C5 6;< 9C@?@65 8<85C?9689 8<><D <D
5DE9G8<D ><D EA<KA5?5D 8A5>@G@<65@D EA9B968@B<D 9 G<AA98@B<D/ E<AF? 5 ?567896:;< EA9>@8@B5/ E<
>9 A9>7H@A < 6]?9A< >9 =5CJ5D @69DE9A5>5D/ I9? G<?< =<A69G9A 7?5 =9AA5?9685 >9 EA<KA5?5:;<
?5@D G<6=@OB9C E5A5 85A9=5D A<8@69@A5D >9 ?567896:;< EA9B968@B5
EA9?@DD5 >5 ?567896:;< EA9>@8@B5 F M79 < ?<6@8<A5?968< A9K7C5A >5D G<6>@:Y9D ?9GQ6@G5D A9
5@D >5D ?OM7@65D/ 9 >< A96>@?968< <E9A58@B< ><D D@D89?5D >9 EA<G9DD</ 5DD9K7A5A;< < @689AB5C<
?OV@?< 968A9 <D A9E5A<D C5 85?IF? ?@6@?@H5AO < 6]?9A< 9 < G7D8< >5D E5A5>5D 6;< EA<KA5?5
>5D GA@5>5D E<A =5CJ5D >5 ?OM7@65/ 9 ?9CJ<A5AO 5 >@DE<6@I@C@>5>9 KC<I5C >5D EC5685D <E9A5G@<65@D
@6GC7D;< >5 ?567896:;< EA9>@8@B5 9? 7? EA<KA5?5 >9 K9A_6G@5 8<85C >5 EC5685 <=9A9G9AO 5 G5
E5G@>5>9 >9 <8@?@H5A 5 >@DE<6@I@C@>5>9 >5 ?5M7@65A@5 >9 EA<G9DD</ 9 A9>7H@AO I5D85689 < G7D8< >5
?567896:;< 5 A95C@>5>9/ 5 ?567896:;< EA9>@8@B5 E<>9 D9A B@D85 G<?< 7? EA<KA5?5 >9 ?567896
:;< EA9B968@B5 5G@<65>5 E<A G<6>@:;<
? C9B5685?968< 9? && >9 22 =OIA@G5D/ M79 @?EC9?9685A5? G<? D7G9DD< ?F8<><D >9 ?567
896:;< EA9>@8@B5/ @6>@G<7 ?9CJ<A@5D D7ID856G@5@D 65 G<685I@C@>5>9/ >@DE<6@I@C@>5>9/ 9 G7D8<D <E9A5
G@<65@D 95C@H5>< E9C5 4 C568 9A=<A?56G9 A<7EL P7?5 >@B@D;< >5 4 9GJ6<C<Kc =<A 69AKc <AE<
A58@<6LR/ 9D89 C9B5685?968< =<@ EA<N985>< E5A5 M7568@=@G5A < @?E5G8< >5 @6GC7D;< >9 8FG6@G5D >9
?567896:;< EA9>@8@B5 G<?< E5A89 GJ5B9 >5 =@C<D<=@5 >5 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< KA7E< >9 5
?<D8A5 @6GC7W5 7?5 B5A@9>5>9 >9 @6>]D8A@5D 6<D D85><D 6@><D/ 565>O/ A; A9856J5/ $ A56:5/ 9
7D8AOC@5 D @6>]D8A@5D @6GC7W5? K9A5:;< >9 969AK@5 9CF8A@G5/ E5E9C 9 G9C7C<D9/ EA<G9DD5?968< 5
C@?968WG@</ 8_V89@D/ =9AA< 9 5:</ 5C7?W6@</ 9 <78A5D @6>]D8A@5D >9 ?567=587A5 <7 >9 EA<G9DD< 5>5
7? ><D E5A8@G@E5689D 8@6J5 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 9D85I9C9G@>< G<? 7? ?W6@?< >9
8A_D 56<D >9 @?EC9?9685:;<
D EA<KA5?5D I9? D7G9>@><D @6GC7W><D 6< C9B5685?968< <=9A9G9? 7?5 B@D;< K9A5C ><D 8@E<D >9
?9CJ<A@5D/ M79 E<>9? D9A 9DE9A5>5D 5 E5A8@A >9 7? EA<KA5?5 >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9>@8@
B5 5IA56K9689 PB9N5 85I9C5 5I5@V<R 9 5G<A>< G<? A9D7C85><D >< C9B5685?968</ 5D ?5@<A9D ?9
CJ<A@5D E<>9? D9A <I8@>5D 9? G7D8<D >9 ?567896:;</ =5CJ5D 6;< EA<KA5?5>5D >5 ?OM7@65/ 89?E<
E5A5>< E5A5 A9E5A</ A9>7:;< >9 E9:5D 6< 9D8<M79/ 9 A9G<?E96D5D >@A985D 9 @6>@A985D >9 J<A5 9V
8A5 ? G<?EC9?968</ < C9B5685?968< @6>@G<7 7?5 ?9CJ<A@5 D7ID856G@5C 65 B@>5 >5 ?OM7@65/ EA<>7
:;</ D9K7A56:5 >< <E9A5><A/ M75C@>5>9 >< EA<>78</ 9 C7GA< KC<I5C
14
$ 71 7& % ! 9: 8 8 9:
C9B5685?968< @6>@G<7 M79 <D G7D8<D A95@D 6<A?5C?9689 5DD<G@5><D G<? 5 <E9A5:;< >5 ?567896
:;< =<A5? A9>7H@><D 9? ?5@D >9 2a G<?E5A5:;< ><D G7D8<D >9 ?567896:;< @6GC7W5 5 ?;< >9
<IA5 A95C 9 4<B9AJ95>L >< >9E5A85?968< >9 ?567896:;</ I9? G<?< < G7D8< A95C >9 ?589A@5@D >9
E9:5D >9 A9E5A</ =9AA5?9685D/ 9 <78A<D 9M7@E5?968<D A9M79A@><D E5A5 ?5689A < 9M7@E5?968< >5
EC5685 56OC@D9 6;< @6GC7W5 89?E< >9 EA<>7:;< E9A>@>5/ B5A@Q6G@5D 65 ?;< >9 <IA5 >@A985/ <7 <7
8A<D G7D8<D M79 E<>9? D9A >@A985?9689 58A@I7W><D 5 EAO8@G5D @69=@G@9689D >9 ?567896:;<
$ 71 7* % ! 9: . B DA
5>@:;< >9 ?<6@8<A5?968< A9K7C5A >5D G<6>@:Y9D A95@D >5D ?OM7@65D 9 D@D89?5D >9 EA<G9DD< A9
>7H@7 < 6]?9A< >9 =5CJ5D @69DE9A5>5D 9 G585D8A\=@G5D >5 ?OM7@65 9? 7?5 ?F>@5 >9 a G<?
E5A5:;< 7D<7 5 =A9M^_6G@5 >9 =5CJ5D @69DE9A5>5D >5 ?OM7@65/ @D8< F/ 9? 6]?9A< 9 @689AB5C</ 5689D
>5 @?EC9?9685:;< >< EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 9 5 85V5 >9 =5CJ5 >7A5689 < E9AW<>< >9
><@D 56<D 5E\D 5 5>@:;< >< ?<6@8<A5?968< >9 G<6>@:Y9D 5< EA<KA5?5 D EA<N9:Y9D ><D A9D7C85><D
>< C9B5685?968< @6>@G5? M79 D9 E<>9? <I89A A9>7:Y9D >9 2a 7D56>< ?<6@8<A5?968< A9K7C5A
>5D G<6>@:Y9D A95@D >5 ?OM7@65
$ 71 7, % ! 9: = = ! =
<D8A<7 D9 M79 5 ?567896:;< EA9>@8@B5 A9>7H < 89?E< A95C 69G9DDOA@< E5A5 A9E5A5A <7 A9G<6>@
G@<65A <D 9M7@E5?968<D >5 =OIA@G5 ?9CJ<A@5 ?F>@5 9? 89?E< ?F>@< E5A5 A9E5A</ / =<@ 7?5
A9>7:;< >9 2a 5A5 >989A?@65A 5 ?9CJ<A@5 ?F>@5/ <D 89?E<D A95@D >9 A9E5A</ 5689D >< EA<KA5
?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5/ =<A5? G<?E5A5><D G<? < 89?E< A95C E5A5 A9E5A< 5E\D 7? 56< >9 <
E9A5:;< 7D56>< 8FG6@G5D >9 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 9A@=@G<7 D9 M79 < ?<6@8<A5?968<
A9K7C5A 9 5 56OC@D9 >5D G<6>@:Y9D >5 ?OM7@65 @>968@=@G5A5?S <PDR G<?E<69689PDR 9DE9GW=@G<PDR G<?
=5CJ5 9? G5>5 ?OM7@65 9 J5I@C@8<7 < E9DD<5C >9 ?567896:;< 5 EC569N5A G5>5 A9E5A<
$ 71 7- % ! 9: 8 A 9 ? 8
G5E5G@>5>9 9? D9 EAF >989A?@65A 5D E9:5D >9=9@87<D5D E5A5 A9E5A</ =9AA5?9685D/ 9 5D J5I@C@
>5>9D >9 ?;< >9 <IA5 A9M79A@>5D/ K5A568@A5? 5 A9>7:;< 8568< 9? 89?E< >9 A9E5A< M7568< 9?
G7D8<D D G7D8<D M79 96B<CB9? 9D8<M79 >9 E5A89D D<IA9DD5C9689D =<A5? A9>7H@><D 9? ?5@D >9
2a < @6BFD >9 5>M7@A@A 8<>5D 5D E9:5D >9 A9E5A< E5A5 9D8<M79/ ZD EC5685D @6>7D8A@5@D E9DM7@D5
>5D 8@6J5? 89?E< ?5AK@65C D7=@G@9689 E5A5 96G<?96>5A 5D E9:5D >9 A9E5A< <7 >9 D7ID8@87@:;</
G<6=<A?9 69G9DDOA@< G<?E5A5:;< @6GC7W5 < G7D8< A95C >9 E9:5D D<IA9DD5C9689D/ 9 <D G7D8<D >9
A95C@H5:;< >< 9D8<M79 E5A5 G5>5 EC5685
$ 71 7/ % 8 " 9
EA9B96:;< >9 =5CJ5D G585D8A\=@G5D/ 9 5 >989G:;< 5689G@E5>5 >9 EA<IC9?5D @6G@E@9689D >5 ?OM7@
65 9 >9 D@D89?5DS 57?968<7 5 B@>5 <E9A5G@<65C ]8@C >< ?5M7@6OA@< >5 EC5685 @6>7D8A@5C 9? 7?5 ?F
>@5 >9 2a 57?968< >5 B@>5 >5 ?OM7@65 =<@ 7?5 EA<N9:;< I5D95>5 9? G@6G< 56<D >9 <E9A5:;</
5E\D @?EC9?9685:;< >9 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 GOCG7C< @6GC7@7# =A9M^_6G@5 >9
A9E5A<D/ D9B9A@>5>9 ><D >56<D >5 ?OM7@65/ 9 G<6>@:;< A95C >< ?5M7@6OA@< 5E\D A9E5A<
15
? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B< I5D95>< 9? G<6>@:Y9D/ 9B@85 >56<D DFA@<D ZD ?OM7@65D/ 9
<78A<D D@D89?5D >5 EC5685 D85 A9>7:;< 65 D9B9A@>5>9 ><D >56<D 57?9685 5 B@>5 <E9A5G@<65C ><
9M7@E5?968< >5 EC5685/ 9B@856>< 85?IF? 5 EA<E5K5:;< >9 >9=9@8<D
? I969=WG@< G<C589A5C >5 ?567896:;< EA9>@8@B5 F 5 G5E5G@>5>9 578<?O8@G5 >9 9D8@?5A < 89?E<
?F>@< 968A9 =5CJ5D/ $ D85 9D858WD8@G5 =<A69G9 <D ?9@<D E5A5 D9 >989A?@65A < 89?E< ?5@D 9
=98@B< 9? 89A?<D >9 G7D8< E5A5 D7ID8@87@A ?5M7@6OA@</ 5< @6BFD >9 G<68@675A 5 5ID<AB9A 5C8<D G7D
8<D >9 ?567896:;< $ >< 9M7@E5?968< >5 EC5685 F A9>7H@>< G5>5 B9H M79 <G<AA9 7? KA56>9
A9E5A< <7 A9G<6>@G@<65?968< ?567896:;< EA9>@8@B5 A9>7H@AO 578<?58@G5?9689 < $ D<IA9 5
B@>5 >5 ?OM7@65 % 756>< < $ 58@6K9 < E<68< M79 <D G7D8<D >9 ?567896:;< 9 >9 <E9A5:;< G<68@
675>5 9VG9>9? <D G7D8<D >5 D7ID8@87@:;</ 5 ?OM7@65 >9B9 D9A D7ID8@87W>5
$ 71 71 % 8 9:
? G5>5 7?5 >5D EC5685D E9DM7@D5>5D/ 5 >@DE<6@I@C@>5>9 >9 D@D89?5D >9 EA<G9DD< =<@ 57?9685>5
5E\D @?EC9?9685:;< >9 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 I5D95>< 9? G<6>@:;< ?F>@5 >9
57?968< 65D 22 EC5685D =<@ >9 2a ?9CJ<A@5 A9C585>5 D9 I5D9<7 9D8A@85?9689 65 >@DE<6@I@C@
>5>9 >5 ?OM7@65/ 9 6;< @6GC7@7 A96>@?968< ?9CJ<A5>< >< EA<G9DD< 68A98568</ 7? EA<KA5?5 EA9
>@8@B< G<?EC98</ M79 @6GC7@ ?<6@8<A5?968< >9 E5AQ?98A<D >9 EA<G9DD</ 85?IF? E<>9 ?9CJ<A5A <
A96>@?968< <E9A58@B< 9/ E<A8568</ 5 EA<>78@B@>5>9 >5D EC5685D >9 ?567=587A5 9 >9 EA<G9DD<
? 9V9?EC< >9D89 8@E< >9 ?9CJ<A@5 F 7?5 @6>]D8A@5 5C@?968WG@5/ M79 89A@5 8<?5>< 5 >9G@D;< >9
G<6D8A7@A =OIA@G5D 5>@G@<65@D/ E5A5 5896>9A 5D >9?56>5D >9 E@G< D56>< BOA@5D 8FG6@G5D >9 ?567
896:;< EA9>@8@B5/ G<6D9K7@7 7? 57?968< >9 2a 9? D75 EA<>7:;</ 6;< 69G9DD@856></ E<A8568< >5
G<6D8A7:;< >9 6<B5D =OIA@G5D
$ 71 72 % B E 9 =
C9B5685?968< >989A?@6<7 M79 < 5B@D< 5689G@E5>< ><D EA<IC9?5D >5 ?OM7@65 9 D@D89?5D A9>7H@7
< A@DG< >9 =5CJ5 >9D8A78@B5/ M79 E<>9A@5 G57D5A >56<D E9DD<5@D <7 ?<A89 >989A?@65:;< D9 I5D9
<7 9? =5CJ5D G585D8A\=@G5D/ <6>9 >56<D E9DD<5@D E<>9A@5? EA<B5B9C?9689 <G<AA9A D89 I969=WG@<
89? D@>< 5E<@5>< E<A BOA@5D 9?EA9D5D >9 D9K7A</ M79 89? <=9A9G@>< A9>7:Y9D 9? I969=WG@<D E5A5
=OIA@G5D M79 E<DD75?/ 9? 56>5?968</ 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 I5D95>5 9? G<6>@
:;<
$ 71 76 % " > 9: 9F A = 8 ;
D 8FG6@G5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 E<>9? D9A 7D5>5D >7A5689 89D89 >9 5G9@89 6< C<G5C PG<?@D
D@<65?968< >9 ?OM7@65D 6<B5DR E5A5 >989A?@65A 5 G<6>@:;< >9 @6D85C5:;< >< ?5M7@6OA@</ 9M7@E5
?968</ 9 D@D89?5D >5 =OIA@G5 C5D =<A69G9? <D ?9@<D E5A5 D9 B9A@=@G5A 5 G<6>@:;< >< 9M7@E5?96
8< 6<B< G<?EA5></ 5689D >< 5G9@8O C< D EA<IC9?5D >989G85><D/ 5689D >< 5G9@89/ E<>9? D9A A9
D<CB@><D 96M7568< < D@D89?5 9D8O 65 K5A568@5 P<7 ?9D?</ 5689D >5 =587A5 D9A E5K5R E5A5 G<AA@K@A
M75@DM79A >9=@G@_6G@5D
7@85D @6>]D8A@5D J<N9 9V@K9? M79 8<>< 9M7@E5?968< 6<B< @6GC75 7?5 5DD@6587A5 >9 B@IA5:;< >9
A9=9A_6G@5 G<? 5 G<?EA5 D85 5DD@6587A5 >9 A9=9A_6G@5 F 968;< G<?E5A5>5 G<? 5 C@6J5 I5D9 8<
?5>5 >7A5689 < 89D89 >9 5G9@89 6< C<G5C % 75CM79A >9DB@< 56<A?5C >5 5DD@6587A5 >9 A9=9A_6G@5 F
I5D9 E5A5 A9N9@:;< </ A9M79A D9 >< B96>9><A G<AA@K@A <7 D7ID8@87@A < 9M7@E5?968<
A9N9@85><
$ 71 7$ G % " > 9: ! =
56OC@D9 >9 B@IA5:;< 85?IF? E<>9 D9A 7D5>5 E5A5 >989A?@65A D9 <D A9E5A<D 6< ?5M7@6OA@< 9V@D
89689 65 =OIA@G5 G<AA@K@A5? <7 6;< <D EA<IC9?5D @>968@=@G5><D 9 <7 GA@5A5? G<?E<A85?968< 5
6<A?5C 5>@G@<65C/ 5689D >< D@D89?5 E5A8@A 6<B5?9689 D8< 9C@?@65 5 69G9DD@>5>9 >9 7?5 D9K76>5
E5A5>5/ M79 ?7@85D B9H9D F 69G9DDOA@5 E5A5 G<AA@K@A A9E5A<D @65>9M75><D <7 @6G<?EC98<D
D >5><D 5M7@D@85><D G<?< E5A89 >9 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5/ E<>9? D9A 7D5><D E5
A5 EA<KA5?5A E5A5>5D >5 =OIA@G5 7@85D @6>]D8A@5D 89685? G<AA@K@A ?5@<A9D EA<IC9?5D <7 EA<
KA5?5A A9B@DY9D >9 ?567896:;< EA9B968@B5 >7A5689 5D E5A5>5D 5675@D >9 ?567896:;< D >5><D
16
EA9>@8@B<D E<>9? =<A69G9A 5D @6=<A?5:Y9D A9M79A@>5D E5A5 EC569N5A <D A9E5A<D 9DE9GW=@G<D/ 9 <7
8A5D 58@B@>5>9D >7A5689 5 E5A5>5
? 9V9?EC< >9D89 I969=WG@< =<@ 7?5 E5A5>5 >9 ?567896:;< EA<KA5?5>5 E5A5 G<6D9A85A 7? 4 <@
6J< >9 <C5DL/ 9? 7?5 =76>@:;< >9 5C7?W6@< 689D >5D 8FG6@G5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 D9A9?
@?EC9?9685>5D 65 EC5685/ 5 E5A5>5 6<A?5C 69G9DDOA@5 E5A5 A9B@D5A 9 G<6D9A85A G<?EC985?9689 <
?<@6J< 9A5 >9 8A_D D9?565D/ 9 < G7D8< >< A9E5A< 9A5/ 9? ?F>@5/ >9 d 22 222 5>@:;< >9
8FG6@G5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 G<?< 7?5 =9AA5?9685 >9 EA<KA5?5:;< >9 E5A5>5 A9>7H@7 5 E5
A5>5 E5A5 G@6G< >@5D/ 9 A9D7C8<7 67?5 9G<6<?@5 8<85C >9 d 22 222 P< G7D8< E5DD<7 E5A5
d 22 222R
D >5><D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 9C@?@65A5? 5 69G9DD@>5>9 >9 ?7@8<D ><D A9E5A<D M79/ 6<A?5C
?9689/ 89A@5? D@>< @6GC7W><D 65 E5A5>5 >9 ?567896:;<
<? I5D9 65 G<6>@:;< A95C >< 4 <@6J< >9 <C5DL/ 9D89D A9E5A<D 6;< =<A5? 69G9DDOA@<D G5E5G@
>5>9 5>@G@<65C >9 D9 EA<KA5?5A <D A9E5A<D 69G9DDOA@<D/ N7685A =9AA5?9685D A9M79A@>5D/ 9 EC569
N5A < 8A5I5CJ<S A9>7H@7 < 89?E< 69G9DDOA@< >9 8A_D D9?565D E5A5 G@6G< >@5D
$ 71 7$ $ % ' + ?
D I969=WG@<D KC<I5@D >5 K9A_6G@5 >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 89? ?9CJ<A5>< D7ID856G@5C?9689 5
<E9A5:;< KC<I5C >9 5?I5D 5D =OIA@G5D# >9 ?567=587A5 9 >9 EA<G9DD< ? 8<><D <D G5D<D E9DM7@D5
><D/ <D I969=WG@<D >9A@B5><D >< 7D< >5 K9A_6G@5 I5D95>5 9? G<6>@:;</ 89? G<?E96D5>< < G7D8< >9
G5E@85C >< 9M7@E5?968< 69G9DDOA@< E5A5 @?EC9?9685A < EA<KA5?5 >968A< ><D 8A_D EA@?9@A<D ?9D9D
7D< >9 8FG6@G5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5/ I5D95>5D 9? G<C98<A9D >9 >5><D/ 89? A9>7H@>< 5@6>5
?5@D < G7D8< <E9A58@B< 5675C ><D ?F8<><D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 9D85 =<A?5/ M75CM79A =OIA@
G5 E<>9 <I89A @?EC9?9685:;< 9=98@B5 9? G7D8< 5><856>< 9D89 8@E< >9 EA<KA5?5 >9 K9A_6G@5 >9
?567896:;<
& ' $ (
<>5D 5D 22 =OIA@G5D E9DM7@D5>5D E<DD7W5? EA<KA5?5D >9 ?567896:;< EA9>@8@B5 G<? D7G9DD< ( O
G968965D >9 <78A5D 9?EA9D5D/ M79 6;< 89? <I8@>< D7G9DD< 7@8< 9?I<A5 5 ?567896:;< EA9>@8@B5
D9N5 7?5 =@C<D<=@5 G<?EA<B5>5/ ?7@8<D EA<KA5?5D =5CJ5? A5H;< EA9><?@65689 F 5 =5C85 >9 EC5
69N5?968< 9 D7E<A89 >9 K9A_6G@5 M79 D;< GAW8@G<D E5A5 7? EA<KA5?5 I9? D7G9>@>< 9? D9 A9G<
?96>5>< 85?IF? 7? 8A9@65?968< >5D E9DD<5D 96B<CB@>5D 6< EA<KA5?5/ E<A 9?EA9D5D >9 8A9@65
?968< M79 E<DD75? @6D8A78<A9D G<? 9VE9A@_6G@5 G<?EA<B5>5 7@85D B9H9D/ 9D89 8A9@65?968< F
=9@8< E<A B96>9><A9D >9 9M7@E5?968<D/ M79 89? <IN98@B< EA@6G@E5C B96>9A < 9M7@E5?968</ 9 6;<
96D@65A 5D 8FG6@G5D EA9>@8@B5D V@D89? I<6D G7AD<D >9 567896:;< A9>@8@B5/ 6OC@D9 >9 @IA5
:Y9D 96B<CB96>< ?9>@>5D 9 >@5K6\D8@G<D/ 9 85?IF? G7AD<D 9DE9GW=@G<D G<?< @IA5:Y9D 9? <8<
A9D CF8A@G<D/ 5C56G95?968< >9 <8<A9D/ D<C5:;< 9 <68A<C9 >9 @IA5:;< ? I<? @6B9D8@?968<
9? 8A9@65?968< A9>7H@AO D7ID856G@5C?9689 < A@DG< >9 =5CJ5 >9 7? EA<KA5?5 >9 ?567896:;< EA9
>@8@B5
& % '() !
9E<@D >< 96D5@< B@D75C/ < 96D5@< E<A CWM7@><D E9698A5689D F < 96D5@< 6;< >9D8A78@B< ?5@D 568@K<
C9 89B9 @6WG@< 65D <=@G@65D >9 ?567896:;< >5D 9D8A5>5D >9 =9AA</ 9? BOA@5D E5A89D >< ?76><
5M79C5 FE<G5/ G<?9:< >5 9A5 @6>7D8A@5C/ 6;< D9 8@6J5 G<6J9G@?968< >< G<?E<A85?968< >5D >9D
G<68@67@>5>9D 9V@D89689D 65D E9:5D M756>< 9D85D 9A5? G<C<G5>5D 9? 7D</ 9VE<D85D 5 9D=<A:<D
>9 8A5:;</ G<?EA9DD;</ =C9V;< 9/ EA@6G@E5C?9689/ 9D=<A:<D GWGC@G<D/ 5G5I5B5? D9 A<?E96>< E<A
=5>@K5
17
A5 A9C58@B5?9689 G<?7? < 5E5A9G@?968< >9 8A@6G5D 9 58F 5 A7E87A5 >9 E9:5D >9 B5KY9D/ G<?< 9@
V<D/ A<>5D/ E5A89D 9VG_68A@G5D 98G / D9? M79 <D 96K96J9@A<D 9 EA<N98@D85D >5 FE<G5 E7>9DD9? >9
89A?@65A 5 G57D5 >< EA<IC9?5
CK7?5D 8A@6G5D E<>@5? D9A E9AG9I@>5D/ ?5D < 96D5@< B@D75C 6;< 9A5 D7=@G@9689 E5A5 >989G85A 8<
>5D 9C5D/ E9C5 >@=@G7C>5>9 >9 C@?E9H5 >5D E9:5D
$ <@ >9D96B<CB@>< 968;< 7? ?F8<>< 9DE9G@5C 6;< >9D8A78@B< E5A5 >989G85A A5GJ5>7A5D 9? E9:5D >9
B5KY9D 9 C<G<?<8@B5D/ GJ5?5>< >9 8 9 E C7
9D89 ?F8<></ 5D E9:5D/ >9E<@D >9 C5B5>5D 9? OK75 =9AB96>< <7 G<? 7?5 D<C7:;< >9 D<>5 GO7D8@
G5/ 9A5? ?9AK7CJ5>5D 67? 856M79 >9 \C9< ?@D87A5>< G<? M79A<D969/ 6< M75C =@G5B5? D7I?9AD5D
5CK7?5D J<A5D <7 58F 7? >@5 @689@A</ 58F M79 9DD5 ?@D87A5 E9698A5DD9 65D 8A@6G5D E<AB9687A5 9
V@D89689D 65D E9:5D
9E<@D >9D85 985E5/ 5D E9:5D 9A5? A9?<B@>5D >< 856M79/ C@?E5D G<? 9D8<E5 9?I9I@>5 9? M79A<
D969 9 G<C<G5>5D E5A5 D9G5A 9E<@D >9 D9G5D/ 9A5? E@685>5D G<? 7?5 ?@D87A5 >9 K@H ?<W>< 9 OC
G<<CS >9DD5 E@687A5 A9D7C85B5 7?5 G5?5>5 >9 E\ IA56G< D<IA9 5 D7E9A=WG@9 >5 E9:5 ? D9K7@>5/
?5A89C5B5? D9 5D E9:5D/ =5H96>< G<? M79 5 ?@D87A5 >9 \C9< 9 M79A<D969 D5WDD9 ><D C<G5@D 9? M79
J<7B9DD9 8A@6G5D/ ?56GJ56>< 5 E@687A5 >9 K@H 9 8<A656>< 5D 8A@6G5D B@DWB9@D
D89 89D89 9A5 ?7@8< E5DDWB9C >9 9AA<D/ E<@D 6;< J5B@5 M75CM79A G<68A<C9 ><D ?589A@5@D 78@C@H5><D
< \C9</ < M79A<D969 9 < K@H CF? >@DD</ < 89D89 6;< G<6D9K7@5 >989G85A E9M7965D 8A@6G5D 9 >9=9@
8<D D7ID7E9A=@G@5@D
9D89D ?5@D EA9G@D<D 9 G<6=@OB9@D D\ 5E5A9G9A5? E<A B<C85 >9 2/ M756>< < 89D89 >< 4\C9< 9 K@HL
=<@ D7ID8@87W>< E9C< >9 E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D
<?9689 9? / 6<D D85><D 6@><D/ <I9A8< e @8H9A/ 5E9A=9@:<56>< < 89D89 >< 4\C9< 9
K@HL/ >9D96B<CB97 5 8FG6@G5 >9 CWM7@><D E9698A5689D/ E9C5 69G9DD@>5>9 M79 5 @6>]D8A@5 59A<6O78@G5
5?9A@G565 8@6J5 >9 89D85A 5D E9:5D ><D 5B@Y9D/ M79 D;< 58F J<N9 =5IA@G5>5D G<? C@K5D >9 ?985@D
6;< =9AA<D<D/ G<?< 5C7?W6@< 9 8@8Q6@</ 9 M79/ G<6D9M^9689?9689/ 6;< E<>9? D9A 96D5@5><D E<A
E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D
( <N9 9? >@5/ < 96D5@< E<A CWM7@><D E9698A5689D/ 5CF? >9 D9A 5EC@G5>< 9? E9:5D >9 ?985@D 6;< =9A
A<D<D/ 85?IF? F 78@C@H5>< E5A5 <78A<D 8@E<D >9 ?589A@5@D D\C@><D/ G<?< ?985@D =9AA<D<D/ G9AQ?@
G5D B@8A@=@G5>5D/ B@>A<D/ ECOD8@G<D 9 <78A<D M79 6;< D9N5? E<A<D<D 75 =@65C@>5>9 F >989G85A >9D
G<68@67@>5>9D 5I9A85D 65 D7E9A=WG@9 >5D E9:5D/ G<?< 8A@6G5D/ E<A<D/ ><IA5D/ M79 6;< D9N5? B@DW
B9@D 5 <CJ< 67
96D5@< G<6D@D89 9? 5EC@G5A 7? C@M7@>< E9698A5689 D<IA9 5 D7E9A=WG@9 5 D9A 96D5@5>5 E\D A9?<
B9A < 9VG9DD< >5 D7E9A=WG@9/ =5H D9 D5@A >5 >9DG<68@67@>5>9 < C@M7@>< E9698A5689 A98@></ 78@C@H56
>< D9 E5A5 @DD< 7? A9B9C5><A
@?5K9? >5 >9DG<68@67@>5>9/ <7 D9N5/ < C@M7@>< E9698A5689 G<68A5D856>< G<? < A9B9C5><A/ =@G5
968;< B@DWB9C
& 7& 7$ % = 9: = C = >H
18
C@?E9H5 >5 D7E9A=WG@9 5 D9A 96D5@5>5 F =76>5?9685C E5A5 5 A9B9C5:;< EA9G@D5 9 G<6=@OB9C >5D
>9DG<68@67@>5>9D E<AB9687A5 9V@D89689D 65 D7E9A=WG@9 >9 96D5@<
<IN98@B< >5 C@?E9H5 F A9?<B9A 8@685/ G5?5>5D EA<898<A5D/ \V@><D/ 5A9@5/ KA5V5/ \C9</ E<9@A5 <7
M75CM79A A9DW>7< M79 @?E9:5 < E9698A5689 >9 968A5A 65 >9DG<68@67@>5>9
5A5 A9?<B9A 9DD9D A9DW>7<D D9? G<685?@65A 5 D7E9A=WG@9 >9 96D5@< 78@C@H5? D9 D<CB9689D/ >9D96
KA5V5689D <7 <78A<D ?9@<D 5EA<EA@5><D 5I9C5 5EA9D9685 5CK76D G<685?@65689D/ >9DGA9B9
D97D 9=9@8<D 9 @6>@G5 E<DDWB9@D D<C7:Y9D E5A5 C@?E9H5 9 G<AA9:;< >5 D7E9A=WG@9 >9 9V5?9
5I9C5 [ <685?@65689D 9 D75 A9?<:;<

8 8 > 8 9:
9: = >
R 3 C9</ KA5V5 KA56>9 ?5@<A@5 ><D C7IA@=@G5689D 5EA9D96 5E<A >9D96KA5V5689/ C@?E9H5
85? =C7<A9DG_6G@5 D9AO EA<B<G5A ?5DG5A5?968< A9?<B9><A
<7 @6>@G5:Y9D =5CD5D CF? >@DD</ 9C9D EA9N7
>@G5? 5 5:;< >< C@M7@>< E9698A5689
R 5AI<6<D/ B9A6@H/ 89AA5 ?E9>9? 5 968A5>5 >< C@M7@>< E9698A5689 <7 <CB9689 <7 D<C7:;< 5CG5C@65/
5ID<AB9? < ?9D?</ <G5D@<656>< =C7<A9DG_6 9DG<B5?968</ B5E<A/ N5895?96
G@5 <7 G<C<A5:;< >9 =76>< ?E9>9? 5 5:;< 8<
7?9G85689 A<B<G5? 7?5 fE<689f 968A9 5D
@6>@G5:Y9D
R $ 9AA7K9?/ \V@>< 9D?< 9=9@8< >9 <C7:;< 5CG5C@65 <7 OG@>5
DG<B5 ?5675C <7 A<858@B5
5E<A
5895?968<
R @687A5 ?E9>9 5 968A5>5 >< C@M7@>< E9698A5689 <7 <CB9689 A9?<B9><A >9 8@685
5 5:;< 7?9G85689 A<B<G5 7?5 fE<689f 96 9?<B9><A 5CG5C@6<
8A9 5D @6>@G5:Y9D 5895?968<
% 79@?5
R + K75 ?E9>9 5 968A5>5 >< C@M7@>< E9698A5689 <7 A D9G<
5 5:;< 7?9G85689 M79G@?968<
D87=5
R + G@><D <7 OCG5C@D ?E9>9 5 968A5>5 >< C@M7@>< E9698A5689 <7 5B5K9? G<? OK75 G<AA9689
5 5:;< 7?9G85689 978A5C@H5><A9D
!R 7K<D@>5>9 @=@G7C85 5 C@?E9H5/ EA9E5A5:;< D7E9A=@G@5C 9 <C@?968<
D7E9A=@G@5C 5 A9?<:;< >< 9VG9DD< >9 C@M7@>< E9698A5689 D@65K9?
6G<IA@?968< >5 >9DG<68@ <>9 @?E9>@A 5 968A5>5 >< C@M7@>< E9698A56 85M79 M7W?@G<
67@>5>9 >9B@>< 5 7?5 <E9 89 D@65K9?
A5:;< >9 G<6=<A?5:;< <7
N5895?968<
& 7& 7& % = 9: A = 8 8

<6D@D89 9? 5EC@G5A/ E<A ?9@< >9 E@6G9C/ @?9AD;</ E@D8<C5 <7 DEA5c/ 7? C@M7@></ K9A5C?9689 >9 G<A
B9A?9CJ5 <7 =C7<A9DG9689/ G5E5H >9 E9698A5A 65D >9DG<68@67@>5>9D >9E<@D >9 7? >989A?@65><
89?E< 9? G<6858< G<? 5 D7E9A=WG@9 >9 96D5@<
19
5I9C5 E<>9 D9A 78@C@H5>5 G<?< A9=9A_6G@5 E5A5 9D85I9C9G9A <D 89?E<D >9 E9698A5:;< >9 >@
B9AD<D ?589A@5@D/ G<? D97D A9DE9G8@B<D EA<G9DD<D >9 =5IA@G5:;<
5I9C5 9?E<D >9 E9698A5:;< ?W6@?<D 9? ?@678<D PE5A5 89?E9A587A5D 968A9

°9 ° R
8 = ' ;D; % > D; ! ;H;
> ? 9: 8 DE ; 8
C7?W6@< $ 76>@>< A@6G5 5 =A@< 5
<A<D@>5>9 <85 =A@5
$ <AN5>< <IA5 g 2 !
<C>5 <A<D@>5>9 2
% 75CM79A A@6G5 2 2
5K6FD@< $ 76>@>< <A<D@>5>9 <85 =A@5
$ <AN5>< <IA5 2 !
<C>5 <A<D@>5>9 2 2
% 75CM79A A@6G5 2 2
:< $ 76>@>< <A<D@>5>9 <85 =A@5 2 2
$ <AN5>< <IA5 2 !
<C>5 <A<D@>5>9 2 2 !
% 75CM79A A@6G5 2 2 !
58;< 9 IA<6H9 $ 76>@>< <A<D@>5>9 <85 =A@5 2
$ <AN5>< <IA5 2 !
A5H5>< <A<D@>5>9 2
% 75CM79A A@6G5 2 2
COD8@G< % 75CM79A A@6G5 5 2
@>A< % 75CM79A A@6G5 5 2
@8Q6@< 9 @K5D % 75CM79A 25 2
g h 6;< A9G<?96>5><
& 7& 7* % ! 9: I = 8 8
9G<AA@>< < 89?E< ?W6@?< >9 E9698A5:;</ >9B9 D9 A9?<B9A < 9VG9DD< >9 E9698A5689/ >9 ?<><
M79 5 D7E9A=WG@9 >9 96D5@< =@M79 8<85C?9689 @D9685 >< C@M7@>< 9D89 >9B9 =@G5A A98@>< D<?9689 65D
>9DG<68@67@>5>9D D85 985E5 >< 96D5@< E<>9 D9A =9@85 G<? 7? E56< <7 E5E9C D9G< <7 7?9>9G@><
G<? D<CB9689# 9? <78A<D G5D<D/ C5B5 D9 5 E9:5 G<? OK75/ D9G56>< 5 E<D89A@<A?9689/ <7 5EC@G5 D9
5K9689 E\D 9?7CD@=@GOB9C/ =5H96>< D9 >9E<@D 5 C5B5K9? G<? OK75
?5 <E9A5:;< >9 C@?E9H5 >9=@G@9689 E<>9 ?5DG5A5A <D A9D7C85><D/ A9B9C56>< 58F >9DG<68@67@>5
>9D @69V@D89689D
& 7& 7, % ! ; 9:
5A5 A9B9C5A 5D >9DG<68@67@>5>9D/ 5EC@G5 D9 < A9B9C5><A/ M79 65>5 ?5@D F >< M79 7? 85CG< IA56G<
DD9 85CG< E<>9 D9A 5EC@G5>< 5 D9G< <7 ?@D87A5>< 9? 5CK7? C@M7@><
20
A9B9C5><A 5875 G<?< D9 =<DD9 7? ?585 I<AA;</ D7K56>< < E9698A5689 >5D >9DG<68@67@>5>9D 9
A9B9C56>< 5D
5 ?9D?5 =<A?5 M79 65 985E5 >9 E9698A5:;</ 5M7@ 85?IF? >9B9 D9 EA9B9A 7? 89?E< E5A5 5 A9B9
C5:;</ 9? =76:;< >< 8@E< >5 E9:5/ >< 8@E< >9 >9=9@8< 5 D9A >989G85>< 9 >5 89?E9A587A5 5?I@9689
9A5C?9689 =5H D9 7?5 @6DE9:;< C<K< 6< @6WG@< >5 D9G5K9? >< A9B9C5><A 9 <78A5 M756>< 5 E9:5 9D
8O 8<85C?9689 D9G5
& 7& 7- % = 9:
< G5D< ><D CWM7@><D E9698A5689D B@DWB9@D/ 5 @6DE9:;< F =9@85 D<A/ 5EC@G5>< Z D7E9A=WG@9 >9 96D5@</ EA<E<AG@<65 7? =76>< IA56G< M79 G<68A5D85 G<? 5
@6>@G5:;< >5 >9DG<68@67@>5>9/ M79 K9A5C?9689 F B9A?9CJ5 9 IA@CJ5689
5A5 <D CWM7@><D E9698A5689D =C7<A9DG9689D/ 5D @6>@G5:Y9D D9 8<A65? B@DWB9@D 9? 5?I@9689D 9DG7
A<D/ D9 C7H 69KA5/ 9 D9 5EA9D9685? 67?5 G<A 5?5A9C< 9DB9A>95></ G<68A5 7? =76><
>9 G<68A5D89 968A9 < B@<C985 9 < 5H7C
& 7& 7/ % ' = C

E\D 5 @6DE9:;< >5 E9:5 9 5 9C5I<A5:;< >< A9C58\A@< >9 96D5@</ 9C5 >9B9 D9A >9B@>5?9689 C@?E5/
A9?<B96>< D9 8<85C?9689 <D A9DW>7<D >< 96D5@<S 9DD9D A9DW>7<D E<>9? EA9N7>@G5A 7?5 985E5 E<D
89A@<A 6< EA<G9DD< >9 =5IA@G5:;< >< EA<>78< <7 58F < D97 EA\EA@< 7D</ G5D< 9D89N5 5G5I5><
8 J C7H 69KA5/ E<E7C5A@H5>5 9? >@DG<89G5D/ I<589D 9 G5D5D >9 9DE98OG7C<D/ 89? G<?EA@?968<
>9 <6>5 ?96<A >< M79 < ?96<A G<?EA@?968< >9 <6>5 >5 C7H B@DWB9C
21
C7H 69KA5 89? 5 EA<EA@9
>5>9 >9 G57D5A < =96U?96<
>5 =C7<A9DG_6G@5 9? G9A85D
D7ID8Q6G@5D 75 A5>@5:;<
6;< F B@DWB9C * EA<>7H@>5
E<A 7? 5AG< 9CF8A@G< M79
E5DD5 E9C< B5E<A >9 ?9AG]
A@<
68A9 <D 9C98A<><D =<A?5 D9 7? 5AG< 9CF8A@G< M79 E5DD5 E9C< B5E<A >9 ?9AG]A@</ A9D7C856>< 65 C7H
69KA5
$ C7<A9DG_6G@5 F 5 G5E5G@>5>9 M79 G9A85D D7ID8Q6G@5D 8_? >9 5ID<AB9A A5>@5:Y9D 6;< B@DWB9@D PC7H
6;< B@DWB9CR >9 7?5 >989A?@65>5 =<689 9 G<6B9A8_ C5 9? A5>@5:Y9D B@DWB9@D PC7H B@DWB9CR
K<A5 M79 B<G_ NO D5I9 <6>9 E<>9 5EC@G5A < ?F8<>< >9 @6DE9:;< E<A CWM7@><D E9698A5689D 9 NO G<
6J9G9 5D 985E5D >9 9V9G7:;< >9D89 96D5@</ B5?<D 9D87>5A D75D B5685K96D 9 C@?@85:Y9D
" 8 E
<>9?<D >@H9A M79 5 EA@6G@E5C B5685K9? >9D89 ?F8<>< F D75 D@?EC@G@>5>9/ E<@D F =OG@C @689A
EA985A D97D A9D7C85><DS
8A9@65?968< F D@?EC9D 9 A9M79A E<7G< 89?E< >< <E9A5><AS
;< JO C@?@85:Y9D M7568< 5< 85?56J</ =<A?5 >5D E9:5D 5 D9A9? 96D5@5>5D/ 69? M7568< 5< 8@
E< >9 ?589A@5CS
96D5@< E<>9 A9B9C5A >9DG<68@67@>5>9D 9V8A9?5?9689 =@65D/ >5 <A>9? >9 2/22 ?? >9 C5A
K7A5/ 8<85C?9689 @?E9AG9E8WB9@D 5 <CJ< 67
' 8 9F
96D5@< D\ >989G85 >9DG<68@67@>5>9D 5I9A85D 9 D7E9A=@G@5@D/ NO M79 < CWM^@>< 89? >9 E969
8A5A 65 >9DG<68@67@>5>9 <A 9D85 A5H;</ 5 >9DG<68@67@>5>9 6;< E<>9 9D85A EA996GJ@>5 G<?
M75CM79A ?589A@5C 9D8A56J<S
D7E9A=WG@9 >< ?589A@5C 5 D9A 9V5?@65>5 6;< E<>9 D9A E<A<D5 <7 5ID<AB9689/ NO M79 6;<
G<6D9K7@AW5?<D A9?<B9A 8<85C?9689 < 9VG9DD< >9 E9698A5689/ 9 @DD< @A@5 ?5DG5A5A <D A9D7C
85><DS
22
96D5@< E<>9 D9 8<A65A @6B@OB9C 9? E9:5D >9 K9<?98A@5 G<?EC@G5>5/ M79 69G9DD@85? >9 5ID<
C785 C@?E9H5 5E\D < 96D5@</ G<?< F < G5D< >9 E9:5D E5A5 5 @6>]D8A@5 5C@?968WG@5/ =5A?5G_78@G5
<7 J<DE@85C5A
C@M7@>< E9698A5689 F =<A?5>< E9C5 ?@D87A5 >9 BOA@<D CWM7@><D/ 9 >9B9 5EA9D9685A 7?5 DFA@9 >9
G5A5G89AWD8@G5D/ @6>@DE96DOB9@D 5< I<? A9D7C85>< >< 96D5@< 9N5?<D M75@D D;< 9DD5D G5A5G89AWD8@
G5D#
89A G5E5G@>5>9 >9 E9698A5A 9? E9M7965D 5I9A87A5DS
D9A G5E5H >9 ?5689A D9 9? 5I 9A87A5D A9C58@B5?9689 KA56>9DS
D9A A9?<BWB9C >5 D7E9A=WG@9 <6>9 9D8O 5EC@G5><S
89A G5E5G@>5>9 >9 9DE5CJ5A D9 9? 7? =@C?9 =@6< D<IA9 5 D7E9A=WG@9 >9 96D5@<S
5EA9D9685A KA56>9 IA@CJ<S
D9A 9D8OB9C M756>< 9D8<G5>< <7 9? 7D<S
! 89A I5@V< G7D8<S
& 6;< >9B9 E9A>9A 5 G<A <7 5 =C7<A9DG_6G@5 M756>< 9VE<D8< 5< G5C<A/ C7H IA56G5 <7 C7H 69KA5S
6;< >9B9 A95K@A G<? < ?589A@5C 9? 96D5@</ 9 69? G<? 5 D75 9?I5C5K9?S
2 6;< E<>9 D9A @6=C5?OB9CS
6;< >9B9 D9A 8\V@G<S
6;< >9B9 9B5E<A5A <7 D9G5A A5E@>5?9689S
9? G<6858< G<? < A9B9C5><A/ >9B9 D5@A 9? E<7G< 89?E< >5 G5B@>5>9 <6>9 8@B9A E9698A5><
* I<? D5I9A M79 696J7?5 >9DD5D G5A5G89AWD8@G5D/ E<A D@ D\/ >989A?@65 5 M75C@>5>9 >< C@M7@>< E9
698A5689# 5 M75C@>5>9 >9E96>9 >5 G<?I@65:;< >9D85D G5A5G89AWD8@G5D
& 7, 7$ % = HA = 8 8
D CWM7@><D E9698A5689D D;< GC5DD@=@G5><D M7568< Z B@D@I@C@>5>9 9 M7568< 5< 8@E< >9 A9?<:;< >9
9VG9DD<
% 7568< Z B@D@I@C@>5>9 E<>9? D9A#
. 8 K 8 L
<6D8@87W><D E<A D7ID8Q6G@5D 6587A5C?9689 =C7<A9DG9689D/ D;< 58@B5><D 9 EA<G9DD5><D E5A5 5EA9
D9685A9? 5C85 =C7<A9DG_6G@5 M756>< 9VG@85><D E<A A5@<D 7C8A5B@<C985 PC7H 69KA5R
" H; K 8 3L
DD9D E9698A5689D D;< K9A5C?9689 >9 G<A B9A?9CJ5/ E5A5 M79 5D @6>@G5:Y9D EA<>7H5? 7? I<?
G<68A5D89 G<? < =76>< IA56G< >< A9B9C5><A
% 7568< 5< 8@E< >9 A9?<:;< >< 9VG9DD</ E<>9? D9A#

' ;D; DE
D CWM7@><D E9698A5689D >9D89 8@E< D;< 9C5I<A5><D >9 85C ?569@A5 M79 E9A?@89? 5 A9?<:;< >< 9V
G9DD< G<? OK75S 9D85 <E9A5:;< >9B9 D9A G7@>5><D5S D9 =<A >9?<A5>5 <7 D9 =<A 9?EA9K5>< N58< >9
OK75/ < C@M7@>< E<>9 D9A A9?<B@>< >< @689A@<A >5D >9DG<68@67@>5>9D
% > D;
9D89 G5D</ <D CWM7@><D E9698A5689D D;< =5IA@G5><D >9 ?569@A5 5 D9A9? @6D<C]B9@D 9? OK75 A9
?<:;< >< 9VG9DD< F =5G@C@85>5 E9C5 5>@:;< >9 7? > / 5EC@G5>< 9? D9E5A5>< D89 G<?
I@65 D9 G<? < 9VG9DD< >9 E9698A5689/ =<A?56>< 7?5 ?@D87A5 C5BOB9C G<? OK75
? 7J ?7CD@=@G5><A F 7? G<?E<D8< M7W?@G< G<?EC9V< M79/ 7?5 B9H ?@D87A5>< 5< CWM^@>< E969
8A5689 Z I5D9 >9 \C9</ =5H G<? M79 < E9698A5689 D9N5 C5BOB9C E9C5 OK75 C9 F 78@C@H5>< 65 =5D9 >9
A9?<:;< >< 9VG9DD<
23
! ;H; = ; 8
D89D 8@E<D >9 CWM7@><D E9698A5689D D;< =5IA@G5><D >9 =<A?5 5 E9A?@8@A M79 < 9VG9DD< D9N5 A9?<
B@>< G<? E56< D9G</ E5E9C 8<5CJ5 <7 M75CM79A <78A< ?589A@5C 5ID<AB9689 M79 6;< D<C89 =@5E</ 58F
M79 A9D89 7?5 E9M7965 M7568@>5>9 >9 C@M7@>< 65 D7E9A=WG@9 >9 96D5@<S 9D85 >9B9 D9A 968;< A9?<B@
>5 G<? 7? D<CB9689 A9?<B9><A 5EA<EA@5><
G<?I@65:;< >9D85D G@6G< G5A5G89AWD8@G5D K9A5 D9@D <E:Y9D >@=9A9689D E5A5 D75 78@C@H5:;< 9N5 <
M75>A< 5I5@V<
9?<:;< >9 E9698A5689D

F8<>< @E< >9 A9?<:;<
+ K75 \D 9?7CD@=@GOB9C <CB9689
4 L
=C7<A9DG9689D
4 L
B@DWB9@D G<C<A@><D
8 8 > 8 ;D; DE
DD9 ?F8<>< F I<? E5A5 >989G85A M75D9 8<><D <D 8@E<D >9 >9=9@8<D/ ?96<D 5AA56J5>7A5D <7 >9
=9@8<D A5D<D <>9 D9A 78@C@H5>< 9? E9:5D 6;< 76@=<A?9D 9 M79 896J5? D7E9A=WG@9 A7K<D5S G<6=9A9
I<5 B@D@I@C@>5>9 * 7? ?F8<>< D@?EC9D 9 9G<6U?@G<
8 8 > 8 = % > D;
* ?5@D IA@CJ5689 M79 <D >9?5@D/ 89? KA56>9 D96D@I@C@>5>9 E5A5 >989G85A >9=9@8<D ?7@8<D E9M796<D
9 <7 ?7@8< 5I9A8<D 9 A5D<D * 7? ?F8<>< ?7@8< EA<>78@B</ E<@D A9M79A E<7G< 89?E< >9 E9698A5
:;< 9 F =5G@C?9689 C5BOB9C/ ?5D F ?5@D G5A< M79 <D <78A<D
8 8 ; H; PC5BOB9C E<A D<CB9689/ 9? OK75 <7 E\D 9?7CD@=@GOB9CR

D89D ?F8<><D D;< EAO8@G<D 9 E<A8O89@D/ >@DE96D5? < 7D< >9 C7H 69KA5/ ?5D 8_? ?96<D D96D@I@C@
>5>9 E5A5 >989G85A >9=9@8<D ?7@8< =@6<DS 5 B@D75C@H5:;< >5D @6>@G5:Y9D F C@?@85>5
D G5A5G89AWD8@G5D ><D E9698A5689D D9? >]B@>5 6<D 5N7>5A;< 5 9DG<CJ9A < ?F8<>< ?5@D 5>9M75><
E5A5 7? >989A?@65>< 96D5@</ E<AF? < =58<A ?5@D @?E<A85689 5 D9A G<6D@>9A5>< D;< <D A9M7@D@8<D
>9 M75C@>5>9 M79 >9B9? G<6D85A 65 9DE9G@=@G5:;< >< EA<>78<
* G<? I5D9 69D89D A9M7@D@8<D M79 >9B9?<D 9DG<CJ9A < ?F8<>< ;< D9 E<>9 D@?EC9D?9689 9D85I9
C9G9A M79 8<>5D 5D >9DG<68@67@>5>9D >9B9? D9A >989G85>5D/ E<@D E<>9AW5?<D 9DG<CJ9A 7? ?F8<><
?5@D G5A< M79 < 69G9DDOA@< A9G@D5?<D 9D85A G<6DG@9689D >9 M79 5 E9:5 >9B9 9D85A C@BA9 >9 >9
=9@8<D M79 @689A=@A5? 65 78@C@H5:;< >< EA<>78</ <G5D@<656>< >9DG<68@67@>5>9D A9EA<BOB9@D
A9B9C5><A F 5M79C9 85CG< M79 D7K5 < E9698A5689 >5D >9DG<68@67@>5>9D E5A5 A9B9CO C5D 5< @6DE9
8<AS 5CF? >9 G7?EA@A 9D85 =76:;</ >9B9 D9A G5E5H >9 =<A?5A 7?5 @6>@G5:;< 5 E5A8@A >9 7? E9M796<
B<C7?9 >9 E9698A5689 A98@>< 65 >9DG<68@67@>5>9/ 9 89A G5E5G@>5>9 >9 ?<D8A5A D9E5A5>5?9689
>75D <7 ?5@D @6>@G5:Y9D EA\V@?5D 5A5 5896>9A 5 8<>5D 9D85D G5A5G89AWD8@G5D/ 89? >9 E<DD7@A 5C
K7?5D EA<EA@9>5>9D 5?<D G<6J9G_ C5D
>9B9 D9A =5IA@G5>< G<? D7ID8Q6G@5D 5ID<AB9689D/ M79 =5B<A9G9? 5 5:;< >9 ?585 I<AA;<S
M756>< 5EC@G5></ >9B9 G<IA@A 5 D7E9A=WG@9 >9 9V5?9/ EA<?<B96>< 5DD@? < G<68A5D89S
EA9G@D5 89A KA567C5:;< =@65S
89? >9 D9A =OG@C >9 5EC@G5A/ A9D7C856>< 67?5 G5?5>5 =@65 9 76@=<A?9S
>9B9 D9A 7?9>9G@>< =5G@C?9689 E9C< E9698A5689S
>9B9 D9A >9 =OG@C A9?<:;</ E5A5 5 C@?E9H5 =@65CS
! >9B9 5>9A@A Z D7E9A=WG@9S
24
& 6;< >9B9 D9A 8\V@G</ 69? 585G5A 5 D7E9A=WG@9 >9 9V5?9
<?< <G<AA9 G<? <D CWM7@><D E9698A5689D/ 9V@D89? 85?IF? 6< ?9AG5>< BOA@<D 8@E<D >9 A9B9C5><
A9D/ E5A5 >@B9AD<D 8@E<D >9 5EC@G5:;< GA@8FA@< >9 9DG<CJ5 >9B9 D9A D@?@C5A 5< >< C@M7@>< E969
8A5689
D A9B9C5><A9D D;< GC5DD@=@G5><D >5 D9K7@689 ?569@A5#
− =
;< G<6D8@87W><D >9 7?5 ?@D87A5 =<=5 >9 DWC@G5 9 85CG< M79 >9B9 D9A ?568@>5 D9G5 ;< @6>@G5><D
E5A5 7D< 9? D@D89?5D 9D85G@<6OA@<D <7 578<?O8@G<D _? G5@6>< 9? >9D7D< >9B@>< Z =5C85 >9 G<6
=@5I@C@>5>9 E5A5 >989G85A >9=9@8<D E9M796<D
− ; A
9D89 8@E< >9 A9B9C5><A/ < E\ ?@D87A5>< G<? OK75 E<>9 D9A 5EC@G5>< E<A @?9AD;</ >9AA5?5?968<
<7 5DE9AD;< PI<AA@=5?968<R E\D 5 5EC@G5:;</ 5D E9:5D D;< D9G5D G<? D9G5><A >9 G5I9C</ <7 9?
=<A6<D >9 D9G5K9?
− ; @ : A
9D89 G5D</ < 85CG< 9D8O ?@D87A5>< G<? D<CB9689D 65=85/ OCG<<C <7 D<CB9689D Z I5D9 >9 GC<A< C9D
D;< 5EC@G5><D G<? 59A<DD<C <7 E@D8<C5 >9 5A G<?EA@?@></ 9? D7E9A=WG@9D D9G5D
=76:;< EA@6G@E5C >9DD9 A9B9C5><A F EA<E<AG@<65A 7? =76>< >9 G<68A5D89 IA56G< E5A5 <D E969
8A5689D B@DWB9@D/ A9D7C856>< 9? 5C85 D96D@I@C@>5>9
− ; = H
* G<6D8@87W>< E<A 7?5 E9CWG7C5 5>9D@B5 ECOD8@G5 G<6896>< 7? A9B9C5><A M79 8A5H < C@M7@>< E969
8A5689 E5A5 5 D7E9A=WG@9
` ?9>@>5 M79 5 E9CWG7C5 D9G5/ =<A?5? D9 5D @6>@G5:Y9D >5D >9DG<68@67@>5>9D D89 ?F8<>< E9A?@
89 M79/ 5E\D < 96D5@</ E<DD5 >9D85G5A D9 5 E9CWG7C5 >5 D7E9A=WG@9 9 5AM7@BO C5
8 J ( <N9 NO 9V@D89? 6< ?9AG5>< i@8D M79 =<A69G9? < EA<>78< >9 C@?E9H5 PD<CB9689R/ < C@M7@><
E9698A5689 9 7? A9B9C5><A D89D i@8D D;< >9 KA56>9 B5C@5/ E<@D =5G@C@85? ?7@8< 5 B@>5 >< @6DE98<A
5D >9B9?<D G<6D7C85A 5D 9DE9G@=@G5:Y9D >9 96D5@< E5A5 E<>9A 9DG<CJ9A < i@8 G<? <D EA<>78<D
?5@D 5>9M75><D
* % ! ( ' +
<? G9A89H5 B<G_ NO <ID9AB<7 7?5 I]DD<C5

O B9A@=@G<7 M79/ 5< K@AO C5/ 5 5K7CJ5 @?5685>5 =C7875689 ?568F? D9 5C@6J5>5 65 >@A9:;< 6<A89 D7C
>< KC<I< 89AA9D8A9
9B9 89A <ID9AB5>< 85?IF? M79/ 5< G<C<G5A?<D 7? W?; D9
=9AA< D<IA9 9D85 D7E9A=WG@9/ G<? C@K9@A5D E56G5>5D 6< E5E9C;< 5 C@?5CJ5 D9 5C@6J5 <I9>9G96>< 5
7?5 >989A?@65>5 <A@9685:;<
25
9DD9 96D5@</ 78@C@H5?<D 9DD5D 4=<A:5D @6B@DWB9@DL/ M79 85?IF? 5C@6J5? 5D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D
D<IA9 5D E9:5D 96D5@5>5D 6>9 J<7B9A >9DG<68@67@>5>9D/ 5 <A@9685:;< D9AO 5C89A5>5/ A9B9C56><
5D
96D5@< E<A E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D F C5AK5?9689 78@C@H5>< 65D @6>]D8A@5D E5A5 >989G85A >9DG<68@
67@>5>9D D7E9A=@G@5@D 9 D7ID7E9A=@G@5@D/ 58F 5EA<V@?5>5?9689 ?? >9 EA<=76>@>5>9/ 9? ?589A@
5@D =9AA<?5K6F8@G<D [ 6<?9 >5>< 5<D ?589A@5@D M79 D;< =<A89?9689 58A5W><D E9C< W?;/ G<?< =9A
A</ 6WM79C/ G<I5C8< 9 M75D9 8<><D <D 8@E<D >9 5:<
. E 8 % 6<?9 >5>< 5<D ?589A@5@D M79 D;< =<A89?9689 58A5W><D E9C< @?;/ G<?< =9AA</
6WM79C/ G<I5C8< 9 M75D9 8<><D <D 8@E<D >9 5:<
5A5 ?9CJ<A G<?EA996>9A < 96D5@</ F 69G9DDOA@< D5I9A < M79 D@K6@=@G5? <D 89A?<D 5 D9K7@A#
G5?E< ?5K6F8@G<S
C@6J5D >9 =<A:5 >< G5?E< ?5K6F8@G<S
G5?E< >9 =7K5
J5?5?<D >9 = E 8 5 A9K@;< M79 G@AG76>5 < W?; 9 9D8O D9DD5D 4=<A:5D @6
B@DWB9@DL/ M79 D;< 5D > 9 E 8
sentido das linhas de

fluxo do ímã
G5?E< ?5K6F8@G< E<>9 D9A A9EA9D9685>< E<A C@6J5D GJ5?5>5D B 9: E 8%

M B > 9 = E 8 / <7 5@6>5/ B > I = E 8
? M75CM79A W?;/ 9DD5D C@6J5D D59? >< E\C< 6<A89 >< W?; 9 G5?@6J5? 65 >@A9:;< >< D97 E\C<
D7C
8 9: # 5D C@6J5D >9 =C7V< >< G5?E< ?5K6F8@G< 6;< JO 8A56DE<A89 >9 M75CM79A 8@E< >9 ?589A@5C
>9 7? E\C< 5 <78A<
* 7& 7$ % 8 = 8 = A
26
< @6WG@< >< DFG7C</ j ( <i9 <ID9AB<7 M79/ 5< 7D@65A E9:5D >9 =9AA< 9 5:< 67? 8<A6< G<? ?56
>A@C @?5685></ 5D =@65D C@?5CJ5D 9A5? 58A5W>5D E5A5 A5GJ5>7A5D B@DWB9@D/ 9V@D89689D 65D E9:5D
. N ? ;
D C@6J5D >9 =C7V< M79 E5DD5? E<A 7? ?589A@5C D7I?98@>< 5 7? G5?E< ?5K6F8@G< D;< 5C89A5>5D
E<A >9DG<68@67@>5>9D 9V@D89689D 6< ?589A@5C
D85 <ID9AB5:;< 5N7><7 5 >9D96B<CB9A E9DM7@D5D 9? 56>5?968</ G7C?@656>< G<? < D7AK@?968< ><
96D5@< E<A E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D
ID9AB9 5D =@K7A5D 5 D9K7@A
5 >9DG<68@67@>5>9 JO 6<B5 E<C5A@H5:;< >< W?;/ A9E9C@6>< 5D C@6J5D >9 =C7V< 9D85 A9E7CD;<
GJ5?5?<D >9 = > E
ID9AB9 M79 5D C@6J5D >9 =C7V< >< G5?E< ?5K6F8@G< E5DD5? 58A5BFD >5 E9:5/ @?56856>< 5
D C@6J5D >9 =C7V< >5 E9:5 D;< A9E9C@>5D E9C5D >9DG<68@67@>5>9D >9B@>< Z D75 E<C5A@H5:;</
K9A56>< < G5?E< >9 =7K5S
D85 E<C5A@H5:;< 58A5@ 5 C@?5CJ5/ A9B9C56>< 5 >9DG<68@67@>5>9S
% 756>< < G5?E< >9 =7K5 6;< 58@6K9 5 D7E9A=WG@9/ 6;< JO 58A5:;< >5D E5A8WG7C5D >9 C@?5CJ5
27
=<A?5:;< >9 G5?E<D ?5K
6F8@G<D 6;< F 9VGC7D@B@>5>9
><D E\C<D 89AA9D8A9D 9 69?
><D W?;D E9A?569689D 9
E5DD5A?<D G<AA9689 9CF8A@G5
E<A 7? =@< G<6>78<A/ J5B9AO
=<A?5:;< >9 G5?E< ?5K6F8@
G< 5< A9><A >9DD9 G<6>78<A
<A8568</ 5 G<AA9689 9CF8A@G5
85?IF? K9A5 G5?E< ?5K6F
8@G<
?5 I5AA5 >9 ?589A@5C =9A

A<?5K6F8@G</ G<C<G5>5 6<
@689A@<A >5 I<I@65/ 57?9685
?7@85D B9H9D < G5?E< ?5K
6F8@G< EA<>7H@>< E9C5 G<A
A9689 >5 I<I@65
G5?E< ?5K6F8@G< F ?5@D @6896D< M756>< 5 G<AA9689 9CF8A@G5/ 9? B9H >9 E5DD5A E<A 7? =@< A98</
E5DD5 E<A 7? G<6>78<A 96A<C5>< 9? 9DE@A5C PI<I@65R
* 7& 7& % 8H E 8
28
5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D 65>5 ?5@D D;< >< M79 7? D7ID8@878< E5A5 5 C@?5CJ5 >9 =9AA< ;< G<6D8@87W
>5D >9 E\D >9 =9AA</ \V@><D >9 =9AA< ?7@8< =@6<D 9/ E<A8568</ G<? EA<EA@9>5>9D ?5K6F8@G5D D9?9
CJ5689D ZD >< =9AA<
?I<A5 GJ5?5>5D >9 4E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5DL/ 65 A95C@>5>9 9C5D D;< E5A8WG7C5D E 8 CD; 9
6;< E9M796<D W?;D <7 E\ >9 W?;
* 7& 7* % 8 = = I 9:
A9E5A5:;< 9 C@?E9H5 >5 D7E9A=WG@9
5K698@H5:;< >5 E9:5
EC@G5:;< >5D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D
6DE9:;< >5 E9:5 9 C@?E9H5
9D?5K698@H5:;< >5 E9:5
= 9: = C = >H
? K9A5C/ < 96D5@< F A95C@H5>< 9? E9:5D 9 EA<>78<D 5G5I5><D/ D9?@ 5G5I5><D <7 9? 7D< <IN98@
B< >9DD5 985E5 F A9?<B9A D7N9@A5/ <V@>5:;</ = / A9DE@6K<D <7 @6GC7DY9D/ KA5V5D 98G >5 D7
E9A=WG@9 9? 9V5?9 DD5D @?E7A9H5D EA9N7>@G5? < 96D5@</ =<A?56>< =5CD<D G5?E<D >9 =7K5 <7
G<685?@656>< 5D E5A8WG7C5D 9 @?E9>@6>< D97 A95EA<B9@85?968<
= # G5?5>5 >9 \V@><D =<A?5>5 65D D7E9A=WG@9D >5 E9:5/ 9? >9G<AA_6G@5 >9 D75 E9A?56_6G@5 5
89?E9A587A5D 9C9B5>5D/ 65 EA9D96:5 >9 <V@K_6@<
D ?F8<><D ?5@D 78@C@H5><D E5A5 5 C@?E9H5 >5D E9:5D D;<#
N58< >9 5A9@5 <7 KA565CJ5 >9 5:<S
9DG<B5D >9 5:<S
D<CB9689D
9D89 ?<?968</ 89?<D 5 E9:5 C@?E5 9 EA<685 E5A5 < 96D5@<
E 8 C 9: = 9
D =@K7A5D 5 D9K7@A ?<D8A5? M79/ M756>< 5 >9DG<68@67@>5>9 F E5A5C9C5 ZD C@6J5D >9 =C7V< >< G5?E<
?5K6F8@G</ < G5?E< >9 =7K5 F E9M796< 9 < 96D5@< 89? ?96<A D96D@I@C@>5>9 9 F E9AE96>@G7C5A ZD
C@6J5D >9 =C7V< >< G5?E< ?5K6F8@G</ < G5?E< >9 =7K5 F ?5@<A/ >56>< ?5@<A D96D@I@C@>5>9 5< 96D5@
<
9B@>< ZD >@?96DY9D/ Z K9<?98A@5 B5A@5>5 >5D E9:5D 9 Z 69G9DD@>5>9 >9 K9A5A?<D G5?E<D ?5K6F
8@G<D <A5 C<6K@87>@65@D/ <A5 8A56DB9AD5@D/ =<A5? >9D96B<CB@><D BOA@<D ?F8<><D >9 ?5K698@H5:;<
>5D E9:5D
29
% 75>A< [ F8<><D >9 ?5K698@H5:;<
8 E 8 C 9:
<6K@87>@65C PGA@5 G5?E< ?5K6F 6>7:;< >9 G5?E< <I@65 9C98A<?5K6F8@G5
8@G< C<6K@87>@65C 65 E9:5R k <i9
@AG7C5A PGA@5 G5?E< ?5K6F8@G< 6>7:;< >9 G5?E< <6>78<A G968A5C
G@AG7C5A 65 E9:5R 5DD5K9? >9 G<AA96 C98A<><D PE<685DR
89 <6858< >@A98< PEC5G5DR
7C8@>@A9G@<65C PGA@5 D@?7C8569 6>7:;< 9 <7 E5DD5 <?I@65:;< >5D 8FG6@
5?9689 G5?E< ?5K6F8@G< C<6K@ K9? >9 G<AA9689 G5D >9 G5?E< C<6K@87>@
87>@65C 9 G@AG7C5AR 65C G<? < G@AG7C5A
5A5 G5>5 ?F8<>< 9V@D89 7?5 8FG6@G5 >9 ?5K698@H5:;< 9 7? 9M7@E5?968< 5EA<EA@5><
E 8 C 9:
E 8 C 9: = 9: = E 8
9D89 G5D</ 5D E9:5D D;< G<C<G5>5D >968A< >< G5?E< ?5K6F8@G< >< 9M7@E5?968</ =5H96>< D9 96
8;< G<? M79 5D C@6J5D >9 =C7V< 58A5B9DD9? 5 E9:5
D C@6J5D >9 =C7V< E<>9? D9A C<6K@87>@65@D <7 G@AG7C5A9D/ >9E96>96>< >< ?F8<>< >9 ?5K698@H5:;</
M79 F 9DG<CJ@>< 9? =76:;< >< 8@E< >9 >9DG<68@67@>5>9 5 B9A@=@G5A
? ? 8 E 8 E9:5 F G<C<G5>5 6< @689A@<A >9 7?5 I<I@65 9C98A<?5K6F8@G5 <

G@AG7C5A G<AA9689 9CF8A@G5 E9C5 I<I@65/ =<A?5 D9 7? G5?E< C<6K@87>@65C 65 E9:5 E<A @6>7:;< ?5K
6F8@G5
O P PO P A = 8 R 9D85 8FG6@G5/ 5 ?5K698@H5:;< F =9@85 E9C5 @6

>7:;< >9 7? G5?E< ?5K6F8@G</ K9A5>< E<A 7? 9C98A<W?; 9? =<A?5 >9 4 L @6B9A8@>< M79 F 5E<@5><
65 E9:5 5 D9A 9V5?@65>5
% 756>< 9D89 9C98A<W?; F E9A

G<AA@>< E9C5 G<AA9689 9CF8A@G5
P <7 R/ K9A5 D9 65 E9:5 7?
G5?E< ?5K6F8@G< C<6K@87>@65C
968A9 5D E9A65D >< c<i9
30
8 8 FG6@G5 7D75C E5A5 96D5@< >9 87I<D ? G<6>78<A 9CF8A@G</ M79 @AO @6>7H@A
7? G5?E< ?5K6F8@G< G@AG7C5A/ F @68A<>7H@>< 6< 87I</ =5G@C@856>< 5 B@D75C@H5:;< >5D D75D >9DG<68@
67@>5>9D C<6K@87>@65@D
E 8 C 9: = = E 8
9D89 G5D</ =5H D9 E5DD5A 7?5 G<AA9689 9CF8A@G5 58A5BFD >5 E9:5 E9:5 =76G@<65 G<?< 7? G<6
>78<A/ K9A56>< 5< A9><A >9C5 D97 EA\EA@< G5?E< ?5K6F8@G<
8 * 5 ?5K698@H5:;< E9C5 78@C@H5:;< >9 9C98A<><DS M756>< 5E<@5><D 65 D7E9A=WG@9 >5

E9:5/ 9C9D E9A?@89? 5 E5DD5K9? >9 G<AA9689 65 ?9D?5 G5?E< =<A?5>< F G@AG7C5A
8 8 8 9? D75 ?5@<A 5EC@G5:;< 9? ?OM7@65D 9D85G@<6OA@5D ?5K698@H5:;< F 9=9

875>5 E9C5 E5DD5K9? >9 G<AA9689 >9 7?5 9V8A9?@>5>9 >5 E9:5 Z <78A5 G5?E< ?5K6F8@G< M79 D9
=<A?5 F G@AG7C5A
31
9: Q= E 8 K 8 8 L
<@D G5?E<D ?5K6F8@G<D/ 7? G@AG7C5A 9 <78A< C<6K@87>@65C <7 ><@D C<6K@87>@65@D E9AE96>@G7C5A9D D;<
5EC@G5><D D@?7C85695?9689 Z E9:5 96D5@5>5 DD< F =9@8< M756>< M79A9?<D >989G85A/ 67?5 ]6@G5
<E9A5:;</ >9DG<68@67@>5>9D 9? M75CM79A >@A9:;<
B5685K9? >9D85 8FG6@G5 F M79 9C5 E9A?@89 565C@D5A 5D E9:5D >9 7?5 ]6@G5 B9H >@=@G7C>5>9
EA@6G@E5C F G<6D9K7@A 7? 9M7@CWIA@< 968A9 <D ><@D G5?E<D/ >9 ?<>< M79 7? 6;< D9 D<IA9E<6J5 5<
<78A<
<G_ NO >9B9 89A 58A5W>< 5K7CJ5D 9 5C=@6989D G<? W?;D 9E<@D >9 A98@A5A 9D89D <IN98<D >< G<685
8< G<? < W?;/ <ID9AB<7 M79 9C9D 5@6>5 D9 58A5W5? ?7875?9689
( O ?589A@5@D M79 >9E<@D >9 ?5K698@H5><D A98_? E5A89 >9D89 ?5K698@D?</ ?9D?< G<? 5 A9?<:;<
>< G5?E< ?5K698@H5689 ;< ?589A@5@D G<? 5C8< ?5K698@D?< A9D@>75C ( O 5@6>5 5M79C9D M79 6;<
A98_? < ?5K698@D?</ 5E\D 5 A9?<:;< >< G5?E< ?5K698@H5689
D85D >@=9A96:5D E9A?@89? < 96D5@< E<A ?9@< >9 >75D 8FG6@G5D#
= 8H D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D D;< 5EC@G5>5D M756>< 5 E9:5 9D8O D< G5?E< ?5K6F8@G< E\D 5 A98@A5>5 >9DD9 G5?E</ 6;< JO ?5K698@D?< A9D@>75C
= 9D85 8FG6@G5/ 5D E5A8WG7C5D D;< 5EC@G5>5D >9E<@D M79 5 E9:5 D5@ >5
@6=C7_6G@5 >< G5?E< ?5K6F8@G</ @D8< F/ < 96D5@< F A95C@H5>< 5E965D G<? < ?5K698@D?< A9D@>75C
9D89 G5D</ >9E<@D >< 96D5@< F 69G9DDOA@< >9D?5K698@H5A 5 E9:5
9D89 E<68</ 9D85?<D G<? 5 E9:5 ?5K698@H5>5 9 EA<685 E5A5 A9G9I9A 5D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D
5D G<?< B9A@=@G5A D9 < G5?E< ?5K6F8@G< K9A5>< F D7=@G@9689 E5A5 >989G85A 5D >9DG<68@67@>5
>9Db
9?<D M79 K5A568@A M79 < G5?E< K9A5>< 896J5 7?5 @6896D@>5>9 D7=@G@9689 E5A5 M79 D9 =<A?9?
<D G5?E<D >9 =7K5 >9D9N5><D
V@D89? BOA@5D ?569@A5D >9 B9A@=@G5A @D8<#
G<? 5E5A9CJ<D ?9>@><A9D >9 G5?E< ?5K6F8@G<S
5EC@G56>< < 96D5@< 9? E9:5D G<? >9=9@8<D G<6J9G@><DS
78@C@H56>< D9 E5>AY9D 6<A?5C@H5><D G<? >9DG<68@67@>5>9D G<6J9G@>5DS
6< G5D< >< c<i9/ 9C9 >9B9 K9A5A 7? G5?E< ?5K6F8@G< D7=@G@9689 E5A5 C9B5685A/ 6< ?W6@?</ /
iK= 9? G<AA9689 5C89A65>5 9 &/ iK= 9? G<AA9689 G<68W675
; 5A5 K5A568@A M79 8<>5 5 E9:5 =<@ D7I ?98@>5 5< G5?E< ?5K6F8@G</ 9=9
875?<D 7?5 B5AA9>7A5 ?5K6F8@G5
9E<@D >9 9DG<CJ@>5 5 8FG6@G5 >9 ?5K698@H5:;</ F 69G9DDOA@< 9DM79?58@H5A 65 E9:5 M75C D9AO <
=<A?58< >< G5?E< ?5K6F8@G< 9B9 D9 <ID9AB5A D9 8<>5 9C5 D9AO D7I?98@>5 5 G5?E<D ?5K6F8@G<D/
>9=5D5><D >9 2l 7? >< <78A</ 9 85?IF? B9A@=@G5A D9 9D89 G5?E< D9AO 5EC@G5>< 65 E9:5 @689@A5/
@D8< F/ D9 D9AO =9@85 7?5 B5AA9>7A5 ?5K6F8@G5 8<85C >5 ?9D?5
DD< F G<6D9K7@>< ?<B@?96856>< D9 < 9M7@E5?968< ?5K698@H5689 <7 5EC@G56>< D9 >75D 8FG6@G5D >9
?5K698@H5:;< P< ?F8<>< ?7C8@>@A9G@<65C/ >9DGA@8< 5689A@<A?9689R =@K7A5 5 D9K7@A ?<D8A5 7?
9V9?EC< >9 B5AA9>7A5 =9@85 G<? < c<i9
32
= 9: = 8H E 8
D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D D;< =<A69G@>5D 65 =<A?5 >9 E\/ 9? E5D85 <7 5@6>5 9? E\ D7DE96D< 9? CW
M7@>< PG<6G968A5><R
<>9? 5@6>5 D9A =<A69G@>5D 9? >@B9AD5D G<A9D/ E5A5 @6DE9:;< G<? C7H IA56G5/ <7 G<?< E5A8WG7C5D
=C7<A9DG9689D/ E5A5 @6DE9:;< G<? C7H 69KA5
<A8568</ <D ?F8<><D >9 96D5@< E<>9? D9A GC5DD@=@G5><D#
5R % 7568< Z =<A?5 >9 5EC@G5:;< >5 E5A8WG7C5 ?5K6F8@G5#
@5 D9G5# E\
@5 ]?@>5# D7DE96D5 9? CWM7@><
IR % 7568< Z =<A?5 >9 @6DE9:;<#
@DWB9@D# C7H IA56G5
$ C7<A9DG9689D# C7H 69KA5
" D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D E5A5 9D85 =@65C@>5>9 6;< A9M79A9? EA9E5A5:;< EAFB@5 ;< 5
EC@G5>5D >@A985?9689 D<IA9 5 D7E9A=WG@9 ?5K698@H5>5 >5 E9:5/ E<A 5EC@G5><A9D >9 E\ ?5675@D <7
I<?I5D >9 E7CB9A@H5:;< D E5A8WG7C5D E<>9? D9A A9G7E9A5>5D/ >9D>9 M79 5 E9:5 96D5@5>5 E9A?@85
M79 9C5D D9N5? A9G<CJ@>5D @D9685D >9 G<685?@65:;<
" @ 9D89 ?F8<></ 5D E5A8WG7C5D E<DD79? KA567C<?98A@5 ?7@8< =@65/ < M79 E9A?@89 >989G
85A >9DG<68@67@>5>9D ?7@8< E9M7965D D E5A8WG7C5D D;< =<A69G@>5D E9C<D =5IA@G5689D 65 =<A?5 >9
E\ <7 9? D7DE96D;< PG<6G968A5>5R 9? CWM7@>< 5A5 5 5EC@G5:;</ >9B9? D9A EA9E5A5>5D 5>9M75>5
?9689/ D9K76>< 6<A?5 9DE9GW=@G5 PD;< >@C7W>5D 9? CWM7@></ M79 E<>9 D9A OK75/ M79A<D969 <7 \C9<
C9B9R
5A5 B9A@=@G5A 5 G<6G968A5:;< >5D E5A8WG7C5D 6< CWM7@><#
G<C<G5 D9 22 ?C >5 D7DE96D;< 67? 87I< E5>A;< KA5>75><S
>9E<@D >9 2 ?@678<D/ B9A@=@G5 D9 < B<C7?9 >9 E5A8WG7C5D M79 D9 >9E<D@85A5? 6< =76><
D B5C<A9D A9G<?96>5><D D;<#
/ 5 / ?C E5A5 @6DE9:;< E<A B@5 ]?@>5 B@DWB9C 9? C7H IA56G5S
2/ 5 2/! ?C E5A5 @6DE9:;< E<A B@5 ]?@>5 B@DWB9C 9? C7H 69KA5
5EC@G5:;< F A95C@H5>5 65 =<A?5 >9 GJ7B9@A<D >9 I5@V5 EA9DD;</ I<AA@=5><A9D ?5675@D <7 D@?
EC9D?9689 >9AA5?56>< D9 5 ?@D87A5 D<IA9 5D E9:5D
33
5A5 ?9CJ<A B@D75C@H5A 5D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D/ E<>9?<D 5EC@G5A EA9B@5?9689 D<IA9 5 D7E9A=WG@9
>5 E9:5 7? 4G<68A5D89L/ M79 F 7?5 8@685 IA56G5 65 =<A?5 >9 DEA5c
D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D PB@5 D9G5 9 B@5 ]?@>5R D;< =<A69G@>5D 9? >@B9AD5D G<A9D/ E5A5 =5G@C@85A 5
B@D75C@H5:;< >5D >9DG<68@67@>5>9D 65 E9:5 96D5@5>5
= 9: = 9 = C
D85 985E5 F A95C@H5>5 @?9>@585?9689 5E\D <7 N768< G<? 5 985E5 5689A@<A EC@G5? D9 5D E5A8WG7
C5D ?5K6F8@G5D 9 9=9875 D9/ 9? D9K7@>5/ 5 <ID9AB5:;< 9 5B5C@5:;< >5D @6>@G5:Y9D
$ 9@85 5 @6DE9:;</ A9K@D8A5? D9 <D A9D7C85><D 9 EA<?<B9 D9 5 C@?E9H5 >5 E9:5/ A95EA<B9@856>< D9
5D E5A8WG7C5D/ D9 E<DDWB9C 9 5 E9:5 5EA9D9685A ?5K698@D?< A9D@>75C/ >9B9AO D9A >9D?5K698@H5>5
E 8 C 9: = 9
>9D?5K698@H5:;< F =9@85 9? ?589A@5@D M79 A98_? E5A89 >< ?5K698@D?</ >9E<@D M79 D9 @689AA<?
E9 5 =<A:5 ?5K698@H5689
>9D?5K698@H5:;< 9B@85 EA<IC9?5D G<?<#
8 > < E 9:5D G<? ?5K698@D?< A9D@>75C/ 5< D9A9? 7D@65>5D/ B;< ?5K698@H5A
5D =9AA5?9685D >9 G<A89 9 <D G5B5G<D 5B5G<D KA7>5><D 65 =9AA5?9685 G<68A@I7@A;< E5A5 5 E9A>5
>9 D97 G<A89
8 > < E ( O < >9DB@< >< 5AG< 9CF8A@G</ >9B@>< Z ?5K698@H5:;< A9D@>75C/ < M79
EA9N7>@G5 5 M75C@>5>9 >< G<A>;< >9 D<C>5 DD9 =96U?96< F G<6J9G@>< G<?< D<EA< ?5K6F8@G<
8 > < 8 8 ?5K698@D?< A9D@>75C >5 E9:5 @AO 5=985A @6D8A7?968<D >9 ?9
>@:;</ M756>< G<C<G5><D 67? ?9D?< G<6N768<
;< F 69G9DDOA@< EA<G9>9A Z >9D?5K698@H5:;< M756>< <D ?589A@5@D 9 5D E9:5D#
− E<DD79? I5@V5 A98968@B@>5>9 ?5K6F8@G5S
− =<A9? D7I?98@><D 5 8A585?968< 8FA?@G<S
− 8@B9A9? >9 D9A 6<B5?9689 ?5K698@H5><D
5A5 5 >9D?5K698@H5:;< >5D E9:5D/ >9B9?<D D7I?98_ C5D 5 7? G5?E< ?5K6F8@G< E7CD5689 P@6B9A
896>< D97 D968@><R >9 @6896D@>5>9 D7E9A@<A 5< G5?E< ?5K698@H5689/ A9>7H@6>< < 5 H9A< KA5>75C
?9689
D8< F G<6D9K7@></ E<A 9V9?EC</ G<? 5 E9:5 E5DD56>< 58A5BFD >9 7?5 I<I@65S <7 G<? 5 E9:5 E5A5
>5 >968A< >5 I<I@65/ A9>7H@6>< D9 KA5>75C?9689 < G5?E< ?5K6F8@G<
, % ' ! %
+ *
<6D 9V8A9?5?9689 KA5B9D <7 5K7><D E<>9? E5DD5A >9D5E9AG9I@><D E9C< 5E5A9CJ< 57>@8@B< J7?5
6</ 6;< E<A >9=@G@_6G@5 >9D89/ ?5D E<A G5A5G89A@H5A9? B@IA5:Y9D G<? =A9M^_6G@5D ?7@8< I5@V5D /
58F 2( H P@6=A5 D<?R <7 G<? =A9M^_6G@5D ?7@8< 5C85D 5G@?5 >9 2 i( H P7C8A5 D<?R/ 5?I5D @657>W
B9@D
<?< D5I9?<D/ <D D<6D EA<>7H@><D 9? 7? 5?I@9689 M75CM79A/ A9=C989? D9 <7 A9B9AI9A5? 65D E5
A9>9D M79 G<6D@D89? < ?9D?</ E<>96>< 5@6>5 D9A 8A56D?@8@><D 5 <78A<D 5?I@9689D
$ 96U?96<D G<?< 9D89 5E9D5A >9 D@?EC9D 9 D9A9? =A9M^9689D 9? 6<DD5 B@>5 G<8@>@565/ G<6D8@879?
<D =76>5?968<D >< 96D5@< 7C8A5 DU6@G< >9 ?589A@5@D
< E5DD5></ 89D89D >9 9@V<D =9AA<B@OA@<D/ <7 ?9D?<D D@6<D/ 9A5? 9V9G785><D 58A5BFD >9 89D89D
G<? ?5A89C</ 9? M79 < D<? EA<>7H@>< E9C5 E9:5/ >9676G@5B5 5 EA9D96:5 >9 A5GJ5>7A5D <7 8A@6G5D
KA<DD9@A5D E9C< D<? G5A5G89AWD8@G<
DD@? G<?< 7?5 <6>5 D<6<A5/ A9=C989 5< @6G@>@A 67? 5689E5A< M75CM79A/ 5 B@IA5:;< <7 <6>5 7C8A5
DU6@G5 5< E9AG<AA9A 7? ?9@< 9COD8@G</ A9=C98@AO >5 ?9D?5 =<A?5/ 5< @6G@>@A 67? 5689E5A< M75C
M79A/ 5 B@IA5:;< <7 <6>5 7C8A5 DU6@G5 5< E9AG<AA9A 7? ?9@< 9COD8@G</ A9=C98@AO >5 ?9D?5 =<A?5/
5< @6G@>@A 67?5 >9DG<68@67@>5>9 <7 =5CJ5 @689A65 5 9D89 ?9@< G<6D@>9A5>< 8A5BFD >9 5E5A9CJ<D
34
9DE9G@5@D/ >989G85?<D 5D A9=C9VY9D EA<B96@9689D >< @689A@<A >5 E9:5 9V5?@65>5/ C<G5C@H56>< 9 @6
89AEA9856>< 5D >9DG<68@67@>5>9D
96D5@< E<A 7C8A5 D<? G5A5G89A@H5 D9 67? ?F8<>< 6;< >9D8A78@B< M79 89? E<A <IN98@B< 5 >989G
:;< >9 >9=9@8<D <7 >9DG<68@67@>5>9D @689A65D/ EA9D9689D 6<D ?5@D B5A@5><D 8@E<D <7 =<A?5 >9 ?5
89A@5@D =9AA<D<D <7 6;< =9AA<D<D
5@D >9=9@8<D D;< G5A5G89A@H5><D E9C< EA\EA@< EA<G9DD< >9 =5IA@G5:;< >5 E9:5 <7 G<?E<69689D 5
D9A 9V5?@65>5 G<?</ E<A 9V9?EC<# I<CJ5D >9 KOD =76>@><D/ >7EC5 C5?@65:;< 9? C5?@65><D/ ?@GA<
8A@6G5D 9? =<AN5><D/ 9DG<A@5D 9? 76@Y9D D<C>5>5D 9 ?7@8<D <78A<D
<A8568</ < 9V5?9 7C8A5 DU6@G</ 5DD@? G<?< 8<>< 9V5?9 6;< >9D8A78@B</ B@D5 >@?@67@A < KA57 >9
@6G9A89H5 65 78@C@H5:;< >9 ?589A@5@D <7 E9:5D >9 A9DE<6D5I@C@>5>9D
? < G@968@D85 <i<C<B/ =5H@5 5D EA@?9@A5D 5EC@G5:Y9D >5 969AK@5 DU6@G5 E5A5 58A5B9DD5A ?5
89A@5@D ?98OC@G<D/ 96M7568< M79 $ @A9D8<69/ 78@C@H5A5 < EA@6GWE@< >5 9G<D<6>5 <7 9G<I58W?9
8A</ E5A5 9V5?9D >9 ?589A@5@D <?9689 9? C < 96D5@< 7C8A5 DU6@G< @6@G@<7 D75 G5?@6J5>5 9?
9DG5C5 @6>7D8A@5C/ @?E7CD@<65>< E9C5D 69G9DD@>5>9D 9 A9DE<6D5I@C@>5>9D G5>5 B9H ?5@<A9D ( <N9/ 65
?<>9A65 @6>]D8A@5/ EA@6G@E5C?9689 65D OA95D >9 G5C>9@A5A@5 9 9D8A787A5D ?5AW8@?5D/ < 9V5?9 7C
8A5DU6@G</ G<6D8@87@ 7?5 =9AA5?9685 @6>@DE96DOB9C E5A5 K5A568@5 >5 M75C@>5>9 >9 E9:5D >9 KA56>9D
9DE9DD7A5D/ K9<?98A@5 G<?EC9V5 >9 N7685D D<C>5>5D/ GJ5E5D
5 ?5@<A@5 ><D G5D<D/ <D 96D5@<D D;< 5EC@G5><D 9? 5:<D G5AI<6<D/ 9? ?96<A E<AG9685K9? 9? 5:<D
@6<V@>OB9@D7 589A@5@D 6;< =9AA<D<D D;< >@=WG9@D >9 D9A9? 9V5?@65><D/ 9 A9M79A9? EA<G9>@?96
8<D 9DE9G@5@D
, 7* 7$ % ' 8 9F = 9: 8
DD@? G<?< 8<>< 96D5@< 6;< >9D8A78@B</ < 96D5@< 7C8A5 DU6@G</ E<DD7@ B5685K96D 9 C@?@85:Y9D 65D
5EC@G5:Y9D/ G<?< D9K79#
35
, 7* 7& % " 8 E 9: 8 J
?F8<>< 7C8A5 DU6@G< E<DD7@ 5C85 D96D@I@C@>5>9 65 >989G85I@C@>5>9 >9 E9M7965D >9DG<68@67@>5>9D
@689A65D/ E<A 9V9?EC<#
A@6G5D >9B@>< 5 8A585?968< 8FA?@G</ =@DD7A5D 9 <78A<D >9 >@=WG@C >989G:;< E<A 96D5@< >9 A5
>@5:Y9D E9698A5689D PA5>@<KA5=@5 <7 K5?5KA5=@5R
5A5 @689AEA985:;< >5D @6>@G5:Y9D/ >@DE96D5 EA<G9DD<D @689A?9>@OA@<D/ 5K@C@H56>< 5 @6DE9:;<
< G5D< >9 A5>@<KA5=@5 <7 K5?5KA5=@5/ 9V@D89 5 69G9DD@>5>9 >< EA<G9DD< >9 A9B9C5:;< >< =@C
?9/ M79 B@5 >9 A9KA5 >9?56>5 89?E< >< @6=<A?9 >9 A9D7C85><D
< G<68AOA@< ><D 96D5@<D E<A A5>@5:Y9D E9698A5689D/ < 96D5@< 7C8A5 DU6@G< 6;< A9M79A EC56<D
9DE9G@5@D >9 D9K7A56:5 <7 M75@DM79A 5G9DD\A@<D E5A5 D75 5EC@G5:;<
C<G5C@H5:;</ 5B5C@5:;< >< 85?56J< 9 @689AEA985:;< >5D >9DG<68@67@>5>9D 96G<68A5>5D D;<
=58<A9D @68AW6D9G<D 5< 9V5?9 7C8A5 DU6@G</ 96M7568< M79 <78A<D 9V5?9D 6;< >9=@69? 85@D =5
8<A9D <A 9V9?EC</ 7? >9=9@8< ?<D8A5>< 67? =@C?9 A5>@<KAO=@G< >9=@69 < 85?56J< ?5D 6;<
D75 EA<=76>@>5>9 9 9? ?7@8<D G5D<D 9D89 F 7? =58<A @?E<A85689 E5A5 EA<G9>9A 7? A9E5A<
, 7* 7* % ' 8 9F 9: 8 7
9M79A KA56>9 G<6J9G@?968< 89\A@G< 9 9VE9A@_6G@5 E<A E5A89 >< @6DE98<A
A9K@D8A< E9A?569689 >< 89D89 6;< F =5G@C?9689 <I8@><
$ 5@V5D >9 9DE9DD7A5D ?7@8< =@65D/ G<6D8@879? 7?5 >@=@G7C>5>9 E5A5 5EC@G5:;< >< ?F8<><
9M79A < EA9E5A< >5 D7E9A=WG@9 E5A5 D75 5EC@G5:;< ? 5CK76D G5D<D >9 @6DE9:;< >9 D<C>5/ 9
V@D89 5 69G9DD@>5>9 >5 A9?<:;< 8<85C >< A9=<A:< >5 D<C>5/ M79 >9?56>5 89?E< >9 =OIA@G5
96J7? 96D5@< 6;< >9D8A78@B<D >9B9 D9A G<6D@>9A5>< < ?5@D D96DWB9C <7 < ?5@D G<?EC98</ E<@D 5D
C@?@85:Y9D 9 5D B5685K96D =5H9? G<? M79 5EC@G5:;< >9 G5>5 96D5@< D9N5 <IN98< >9 56OC@D9 9 9D87><
>5 B@5I@C@>5>9 >9 D75 78@C@H5:;</ 9? G<6N768< G<? <D \>@K<D 9 <A?5D >9 =5IA@G5:;<
) ,
, 7, 7$ % =
89D89 7C8A5 DU6@G< >9 ?589A@5@D F =9@8< G<? < 7D< >9 <6>5D ?9GQ6@G5D <7 5G]D8@G5D G<C<G5>5D 6<
?9@< 9? @6DE9:;</ 5< G<68AOA@< >5 8FG6@G5 A5>@<KAO=@G5/ M79 7D5 <6>5D 9C98A<?5K6F8@G5D % 75CM79A
<6>5 ?9GQ6@G5 F G<?E<D85 >9 <DG@C5:Y9D >9 E5A8WG7C5D >@DGA985D 6< ?9@< 9? M79 D9 EA<E5K5
E5DD5K9? >9 969AK@5 5G]D8@G5 6< ?9@< =5H G<? M79 5D E5A8WG7C5D M79 G<?EY9? < ?9D?</ 9V9G789 <
?<B@?968< >9 <DG@C5:;< 9? 8<A6< 65 E<D@:;< >9 9M7@CWIA@</ G7N5 5?EC@87>9 >< ?<B@?968< D9AO >@
?@67W>< G<? < 89?E< 9? E<D@:;< >9 9M7@CWIA@</ G7N5 5?EC@87>9 >< ?<B@?968< D9AO >@?@67W>< G<? <
89?E< 9? >9G<AA_6G@5 >5 E9A>5 >9 969AK@5 5>M7@A@>5 E9C5 <6>5 9 5DD7?@A?<D M79 < ?9@< 9? 9D
87>< F 9COD8@G</ <7 D9N5 M79 5D E5A8WG7C5D M79 < G<?EY9? A@K@>5?9689 C@K5>5D/ ?5D M79 E<>9? <D
G@C5A 9? M75CM79A >@A9:;</ 968;< E<>9?<D GC5DD@=@G5A 5D <6>5D 5G]D8@G5D 9? M758A< 8@E<D#
6>5D C<6K@87>@65@D P 6>5D >9 G<?EA9DD;<R# ;< <6>5D G7N5D E5A8WG7C5D <DG@C5? 65 >@A9:;< >9
EA<E5K5:;< >5 <6>5/ E<>96>< D9A 8A56D?@8@>5D 5 D\C@><D/ CWM7@><D 9 K5D9D
< >9D96J< 5G@?5 D9 6<85 M79 < EA@?9@A< EC56< >9 E5A8WG7C5D B@IA5 9 8A56D=9A9 D75 969AK@5 G@6F8@
G5 E5A5 <D EA\V@?<D EC56<D >9 E5A8WG7C5D/ 9 E5DD5? 5 <DG@C5A 9D85 ?569@A5/ 8<>< < ?9@< 9COD8@G<
B@IA5 65 ?9D?5 >@A9:;< >9 EA<E5K5:;< >5 <6>5 PC<6K@87>@65CR/9 5E5A9G9AO 4H<65D >9 G<?EA9DD;<L 9
36
4H<65D >@C7W>5DL D >@D8Q6G@5D 968A9 >75D H<65D >9 G<?EA9DD;< >989A?@65? < G<?EA@?968< >9
<6>5 PλR
? >9G<AA_6G@5 >< EA<G9DD< >9 EA<E5K5:;</ 9D89 8@E< >9 <6>5 E<DD7@ 7?5 5C85 B9C<G@>5>9 >9 EA<
E5K5:;</ G5A5G89AWD8@G5 >< ?9@<
6>5D 8A56DB9AD5@D P<7 <6>5D >9 G@H5CJ5?968<R#

?5 <6>5 8A56DB9AD5C F >9=@6@>5/ M756>< 5D E5A8WG7C5D >< ?9@< B@IA5? 65 >@A9:;< E9AE96>@G7C5A 5<
>9 EA<E5K5:;< 9D89 G5D</ <ID9AB5?<D M79 <D EC56<D >9 E5A8WG7C5D/ ?568F? D9 65 ?9D?5 >@D8Q6
G@5 7? >< <78A</ ?<B96>< D9 5E965D B9A8@G5C?9689
D E5A8WG7C5D <DG@C5? 65 >@A9:;< 8A56DB9AD5C 5 >@A9:;< >9 EA<E5K5:;</ E<>96>< D9A 8A56D?@8@>5D
D<?9689 5 D\C@><D D <6>5D 8A56DB9AD5@D D;< EA58@G5?9689 @6G5E5H9D >9 D9 EA<E5K5A9? 6<D CWM7@
><D 9 K5D9D/ E9C5D G5A5G89AWD8@G5D >5D C@K5:Y9D 968A9 E5A8WG7C5D/ >9D89D ?9@<D G<?EA@?968< >9
<6>5 F 5 >@D8Q6G@5 968A9 ><@D 4B5C9DL <7 ><@D 4E@G<DL
6>5D D7E9A=@G@5@D <7 6>5D >9 5cC9@KJ

;< 5DD@? GJ5?5>5D/ E9C5D G5A5G89AWD8@G5D >9 D9 EA<E5K5A 65 D7E9A=WG@9 ><D D\C@><D 9B@>< 5<
G<?EC9V< ?<B@?968< <DG@C58\A@< >5D E5A8WG7C5D >5 D7E9A=WG@9/ 5 B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< >5 <6>5
37
D7E9A=@G@5C 968A9 >75D =5D9D >@=9A9689D F >9 5EA<V@?5>5?9689 2a @6=9A@<A M79 5 >9 7?5 <6>5
8A56DB9AD5C
5A5 < 8@E< >9 <6>5 D7E9A=@G@5C M79 6;< E<DD7@ 5 G<?E<69689 6<A?5C/ E<A8568< D9 EA<E5K5 9? ?<
B@?968< E5A5C9C< 5 D7E9A=WG@9 9 8A56DB9AD5C 9? A9C5:;< 5 >@A9:;< >9 EA<E5K5:;< A9G9I9 5 >96<?@
65:;< >9 <6>5D >9 4 <B9L
75 5EC@G5:;< D9 A9D8A@6K9 5< 9V5?9 >9 =@65D G5?5>5D >9 ?589A@5C M79 A9G<IA9? <78A<D ?589A@
5@D
5A5 <6>5D D7E9A=@G@5@D M79 D9 EA<E5K5? G<? G<?EA@?968< >9 <6>5 EA\V@?5 5 9DE9DD7A5 >5 GJ5E5
96D5@5>5/ 69D89 G5D< 5 @6DE9:;< 6;< D9 A9D8A@6K9 D<?9689 5 D7E9A=WG@9/ ?5D 8<>< < ?589A@5C 9 E5A5
9D85 E5A8@G7C5A@>5>9 >96<?@65?<D 5D <6>5D >9 4 5?IL
D <6>5D >9 4 5?ILE<>9? D9A K9A5>5D 5 E5A8@A >5D <6>5D C<6K@87>@65@D @6G@>@6>< D9K76>< 7? Q6
K7C< >9 @6GC@65:;< 9? A9C5:;< 5 GJ5E5 A9C5:;< 968A9 < Q6K7C< 9 B9C<G@>5>9 F =9@85 E9C5 A9C5:;<#
96D5@< 7C8A5 DU6@G< >9 ?589A@5@D G<? <6>5D D7E9A=@G@5@D/ D;< 5EC@G5><D G<? D9B9A5D A9D8A@:Y9D/
E<@D D<?9689 D;< <ID9AB5><D >9=9@8<D >9 D7E9A=WG@9D 9 69D89D G5D<D/ 9V@D89? EA<G9DD<D ?5@D
D@?EC9D E5A5 5 >989G:;< >9D89D 8@E<D >9 >9DG<68@67@>5>9D/ >968A< ><D 96D5@<D 6;< >9D8A78@B<D
G<?< E<A 9V9?EC< >9 WM7@><D E9698A5689D 9 5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D/ M79 9? K9A5C D;< >9 G7D8< 9
G<?EC9V@>5>9 @6=9A@<A 5< 96D5@< 7C8A5 DU6@G<
$ % -. /
, 7- 7$ % . AR<
D <6>5D 5G]D8@G5D <7 D<? EA<EA@5?9689 >@8</ D;< GC5DD@=@G5><D >9 5G<A>< G<? D75D =A9M^_6G@5D 9
?9>@><D 9? G@GC<D E<A D9K76></ <7 D9N5 < 6]?9A< >9 <6>5D M79 E5DD5? E<A D9K76>< E9C< 6<DD<D
<7B@><D 76@>5>9 4G@GC<D E<A D9K76><DL F 6<A?5C?9689 G<6J9G@>< E<A 4( 9A8HL/ 5IA9B@587A5 4( HL
DD@? D96>< D9 8@B9A?<D 7? D<? G<? &2 ( H/ D@K6@=@G5 M79 E<A D9K76>< E5DD5? &2 G@GC<D <7 <6
>5D E<A 6<DD<D <7B@><D <89 M79 =A9M^_6G@5D 5G@?5 >9 2 222 ( H D;< @657>WB9@D >96<?@65>5D
=A9M^_6G@5 7C8A5 DU6@G5
<6D@>9A5 D9 2 i( H < C@?@89 D7E9A@<A 57>WB9C 9 >96<?@65 D9 5 E5A8@A >9D85/ =A9M^_6G@5 7C8A5
DU6@G5
, 7- 7& % " = = E 9: 7
V@D89? BOA@5D ?569@A5D >9 7?5 <6>5 DU6@G5 D9 EA<E5K5A/ 9 G5>5 7?5 G<? G5A5G89AWD8@G5D E5A8@G7
C5A9D >9 B@IA5:Y9D >@=9A9689D
9=@6@?<D 4 9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;<L G<?< D96>< 5 >@D8Q6G@5 E9AG<AA@>5 E9C5 <6>5 DU6@G5 E<A 7
6@>5>9 >9 89?E< * @?E<A85689 C9?IA5A M79 5 B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< F 7?5 G5A5G89AWD8@G5 ><
?9@</ D96>< 7?5 G<6D85689/ @6>9E96>9689 >5 =A9M^_6G@5
, 7- 7* % = 8 7
% 756>< 58@A5?<D 7?5 E9>A5 67? C5K< >9 OK75D G5C?5D/ @?9>@585?9689 GA@5?<D 7?5 E9A87AI5:;<
6< E<68< 58@6K@>< 9 =<A?56>< 5DD@?/ <6>5D D7E9A=@G@5@D G@AG7C5A9D M79 D9 EA<E5K5? D<IA9 5 OK75
9D89 D@?EC9D 9V9?EC</ E<>9?<D @?5K@65A < M79 >9=@6@?<D 5689A@<A?9689 >9 =A9M^_6G@5 G<?<
D96>< < 6]?9A< >9 <6>5D M79 E5DD5? E<A 7? <ID9AB5><A =@V</ 85?IF? E<>9?<D @?5K@65A 5 B9C<G@
>5>9 >9
38
EA<E5K5:;< E9C5 D@?EC9D <ID9AB5:;< 9 5@6>5 E<>9?<D 9D85I9C9G9A < G<?EA@?968< 968A9 ><@D E@G<D
>9 <6>5D G<6D9G78@B<D 9D85 ?9>@>5 >96<?@65?<D G<?EA@?968< >9 <6>5/ 9 A9EA9D9685A9?<D E9
C5 C98A5 KA9K5 5?I>5 4λ4
, 7- 7, % ! 9F 8 ; M = 8 > AR< 7
<6D@>9A56>< 7?5 <6>5 DU6@G5 D9 EA<E5K56>< 67? >989A?@65>< ?589A@5C G<? B9C<G@>5>9 4 L/ =A9
M^_6G@5 4=L/ 9 G<?EA@?968< >9 <6>5 4λ 4/ E<>9?<D A9C5G@<65A 9D89D 8A_D E5AQ?98A<D G<?< D9K79#
hλ =
A9C5:;< 5G@?5/ E9A?@89 G5CG7C5A < G<?EA@?968< >9 <6>5 E<@D 5 B9C<G@>5>9 F 9? K9A5C G<6J9G@>5 9
>9E96>9 D<?9689 >< ?<>< >9 B@IA5:;< 9 < ?589A@5C/ E<A <78A< C5>< 5 =A9M^_6G@5 >9E96>9 D<?9689
>5 =<689 9?@DD<A5/ M79 85?IF? F G<6J9G@>5
V9?EC< >9 5EC@G5:;<#
?5 <6>5 C<6K@87>@65C 7C8A5 DU6@G5/ G<? =A9M^_6G@5 ( H F 78@C@H5>5 E5A5 9V5?@65A 7?5 E9:5 >9
5:< % 75C < G<?EA@?968< >9 <6>5 K9A5>< 6< ?589A@5C b
<C7:;<#
<?< B@?<D 5689A@<A?9689/ 5 =5@V5 >9 =A9M^_6G@5 6<A?5C 78@C@H5>5 E5A5 5EC@G5:Y9D @6>7D8A@5@D/
G<?EA996>9 968A9 ( H 58F ( H < 9V9?EC< 5G@?5 5 =A9M^_6G@5 >9 ( H G<AA9DE<6>9 5
?@CJY9D >9 G@GC<D E<A D9K76><D <7 D9N5 V 2 ( H
9A9?<D#
D96>< h 22 ? D B9? M79#
G<6J9G@?968< >< G<?EA@?968< >9 <6>5 F >9 D@K6@=@G5689 @?E<A8Q6G@5/ E<@D A9C5G@<65 D9 >@A985
?9689 G<? < 85?56J< >< >9=9@8< 5 D9A >989G85>< ? K9A5C / < ?96<A >@Q?98A< >9 7?5 >9DG<68@
67@>5>9 5 D9A >989G85>5 6< ?589A@5C >9B9 D9A >5 <A>9? >9 λ DD@? D9 @6DE9G@<65A?<D 7? ?5
89A@5C >9 B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< >9 22 ? D G<? 7?5 =A9M^_6G@5 >9 ( H / 5 ?W6@?5 >9DG<6
8@67@>5>9 M79 E<>9A9?<D >989G85A D9AO >9 5EA<V@?5>5?9689 / ?? >9 >@Q?98A<
$ ) / (
, 7/ 7$ % H; 8 J
4 9CCL 5IA9B@5>< 4 L F 7?5 KA56>9H5 M79 >9=@69 < 6WB9C >9 @6896D@>5>9 D<6<A5 P R M79 G<?E5
A5 5D @6896D@>5>9D >9 ><@D D<6D M75@DM79A/ G<?< D9K79#
6>9 9 < D;< >75D @6896D@>5>9D D<6<A5D ?9>@>5D 9? j 588D E<A G968W?98A<D M75>A5><D
Pj G? R
<A <78A< C5></ < >9G@I9CC 9M7@B5C9 5 2 >< 9CC 9 9? K9A5C F 6<A?5C?9689 78@C@H5>< E5A5 ?9>@>5D
>9 / 9 E<A8568< 5 9M75:;< D9AO#
68A98568</ 5 89<A@5 ><D ?<B@?968<D J5A?U6@G<D 65 EA<E5K5:;< <6>7C58\A@5 6<D 96D@65 M79 5 @6
896D@>5>9 >9 B@IA5:;< F EA<E<AG@<65C 5< M75>A5>< >5 5?EC@87>9 D<6<A5 / h P R /9 E<A8568< >9
B9?<D A9DGA9B9A 65 =<A?5 >9 P6WB9C >9 5?EC@87>9 D<6<A5R#
39
D85 A9C5:;< E<>9 D9A 96896>@>5 G<?< D96>< 5 G<?E5A5:;< 9=9875>5 E<A 7? D@D89?5 9C98AU6@G< >9
>75D 5?EC@87>9D >9 D@65@D/ 9?@8@>5 9 A9G9I@>5 E9C< 8A56D>78<A 7C8A5 DU6@G</ <7 D@?EC9D?9689 G<
6J9G@>< E<A 4 56J<L
V9?EC< >9 5EC@G5:;<#
% 75@D D;< <D K56J<D G<AA9DE<6>9689D 5 7?5 M79>5 >9 2 a 9 2 a 65D 5?EC@87>9D >9 ><@D D@65@D
65 89C5 >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? / G<?< ?<D8A5>< 65 =@K7A5 5I5@V9 2a h 2 C<K 2/ 2 >

h >
IR E5A5 B5A@5:;< >9 2 a h 2 C<K 2/ 2 >
h >
! 0
= I S .
5A5 < 96896>@?968< ><D =96U?96<D M79 @A9?<D >9DGA9B9A 5 D9K7@A/ @?5K@69?<D M79 < GA@D85C E@9
H9CF8A@G< K9A5><A >9 <6>5D 7C8A5 DU6@G5D / D9N5 =<A?5>< E<A @6=@6@8<D E<68<D <DG@C5689D >9 =<A?5
M79 G5>5 E<68< EA<>7H <6>5D M79 D9 EA<E5K5? 6< ?9@<
5C M75C 7?5 E9>A5 M79 G5@6>< 67? C5K< >9 OK75D G5C?5D EA<>7H@AO <6>5D G@AG7C5A9D 65 D7E9A=WG@9/
G5>5 E<68< >< GA@D85C 85?IF? D9 G<?E<A85AO >5 ?9D?5 =<A?5/ <7 D9N5/ EA<>7H@AO <6>5D 9D=FA@G5D
6< ?9@< >9 EA<E5K5:;</ G<?< ?<D8A5 5 =@K7A5 D9K7@689 D E<68<D D9C9G@<65><D / 9 >< GA@D85C
9?@89? <6>5D 9D=FA@G5D M79 D9 EA<E5K5? 6< ?9@<
<89 M79 65D EA<V@?@>5>9D >< GA@D85C 9V@D89 7?5 @689A=9A_6G@5 <6>7C58\A@5 ?7@8< KA56>9 968A9 5D
<6>5D EA<B96@9689D ><D E<68<D / 9 >< GA@D85C ?9>@>5 M79 6<D 5=5D85?<D >< GA@D85C / 5D @6
89A=9A_6G@5D B;< >@?@67@6>< 9 >9D5E5A9G96></ 8<A65>< 7?5 D\ =A9689 >9 <6>5 ` A9K@;< EA\V@?5
>< GA@D85C <6>9 <D =96U?96<D 5G@?5 D9 ?56@=9D85? >96<?@65 D9 = I G<? 7?5 9V896
D;< M79 >9E96>9 >< >@Q?98A< >< GA@D85C/ 9 >< G<?EA@?968< >9 <6>5 >5 B@IA5:;</ E<>96>< D9A
G5CG7C5>< E9C5 =\A?7C5#
<6>9#
40
9= h >@Q?98A< 9=98@B< >< GA@D85C * 5 OA95 5G7D8@G5?9689 9=98@B5 >< GA@D85C/ M79
>9E96>9 >5 D75 =<A?5 K9<?F8A@G5
5A5 GA@D85@D G@AG7C5A9D / 9= h 2/ ! V >@Q?98A< >< GA@D85C
5A5 GA@D85@D A9856K7C5A9D/ 9= h 2/ ! V ?985>9 >< G<?EA@?968< >< C5><
?5@<A >< GA@D85C
= h =A9M7_6G@5 7C8A5 DU6@G5
λh G<?EA@?968< >9 <6>5
B h B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< >< D<? h λI >
V9?EC< >9 5EC@G5:;<#
5CG7C9 < G5?E< EA\V@?< >9 7? 8A56D>78<A 6<A?5C G<? >@Q?98A< 2 ?? 9 =A9M7_6G@5 >9 ( H/
M756>< @6DE9G@<656>< 5:<
<C7:;<# D D A 8 T 8 M T J U U
M U>V W C M UλV U;V Q
96><# B h 22 ? D <7 22 222 ?? D / E5A5 < 5:<
h 9= λ<7 h 9= = B h 2 V 222 222 V 22 222 ?? X $/
= ' EH A 8 8 S . B >
A9K@;< M79 B9? 5 D9K7@A >< G5?E< EA\V@?< F < G5?E< C<6KW6M7< 85?IF? >96<?@65>< E9C5 C@89A5
87A5 9DE9G@5C@H5>5 >9 = 8 8 9D85 A9K@;< 5 <6>5 DU6@G5 D9 >@B9AK9 @K75C 5< =5GJ< >9
C7H >9 7?5 C5689A65 9? A9C5:;< 5< 9@V< G968A5C 9 5@6>5 >@?@67@ >9 @6896D@>5>9 M75D9 M79 G<? < @6
B9AD< >< M75>A5>< >5 >@D8Q6G@5
? A5H;< >5 9V@D8_6G@5 >< G5?E< EA\V@?< / >< G5?E< >@D85689/ 9 >< =96U?96< >5 >@B9AK_6G@5 / 65
C@89A587A5 < G5?E< DU6@G< 89? 5 =<A?5 K9A5C B@D75C@H5>5 G<6=<A?9 < >9D96J< 5I5@V<
5?E< DU6@G< >9 7? 8A56D>78<A/ A9EA9D9685>< E9C5 A9K@;9 E9M7965D >9DG<68@67@>5>9D D;<
>@=WG9@D >9 D9A9? >989G85>5D P = = I R/ 5 A9K@;9DG<68@67@>5>9D ?5@<A9D E<>9? D9A
>989G85>5D 9 65 A9K@;9 M75CM79A >9DG<68@67@>5>9 G<?E58WB9C G<? < G<?EA@?968< >9 <6>5
E<>9 D9A >989G85>5 D C@6J5D C@?W8A<=9D >< G5?E< 6< >9D96J< D;< >@>O8@G5D/ 9 6;< D@K6@=@G5 M79
6;< 9V@D89 696J7?5 B@IA5:;< DU6@G5 69D85D A9K@Y9D
8 9: N J
<6>5 DU6@G5 5< E9AG<AA9A 7? ?589A@5C M75CM79A D<=A9/ 9? D75 8A5N98\A@5 9=9@8<D >9 >@DE9AD;< 9
5ID<A:;</ A9D7C856>< 65 A9>7:;< >5 D75 969AK@5 5< E9AG<AA9A 7? ?589A@5C M75CM79A
>@DE9AD;< >9B9 D9 5< =58< >5 ?58FA@5 6;< D9A 8<85C?9689 J<?<K_695/ G<6896>< @689A=5G9D 65
87A5@D >9 D75 EA\EA@5 9D8A787A5 <7 EA<G9DD< >9 =5IA@G5:;< <A 9V9?EC< =76>@><D/ M79 5EA9D9685?
KA;<D >9 KA5=@89 9 =9AA@85 G<? EA<EA@9>5>9D 9COD8@G5D >@D8@685D 5A5 9D85 ?7>56:5 >5D G5A5G89
AWD8@G5D 9COD8@G5D >9 E<68< 67? ?9D?< ?589A@5C >96<?@65?<D 56@D<8A<E@5 / M79 F ?5@D D@K6@=@G58@
B< M756>< < 85?56J< >9 KA;< =<A 2 >< G<?EA@?968< >9 <6>5
41
=96U?96< >5 5ID<A:;< <G<AA9 D9?EA9 M79 7?5 B@IA5:;< 5G]D8@G5 E9AG<AA9 7? ?9@< 9COD8@G< * 5
969AK@5 G9>@>5 E9C5 <6>5 E5A5 M79 G5>5 E5A8WG7C5 >< ?9@< 9V9G789 7? ?<B@?968< >9 <DG@C5:;< /
8A56D?@8@6>< 5 B@IA5:;< ZD <78A5D E5A8WG7C5D >< EA\EA@< ?9@<
<A8568< / < A9D7C85>< ><D 9=9@8<D >9 >@DE9AD;< 9 5ID<A:;< M756>< D<?5><D A9D7C85? 65 589675
:;< DU6@G5 5 EAO8@G5/ 9D89 =96U?96< E<>9AO D9A B@D75C@H5></ M756>< <ID9AB5?<D 65 89C5 >< 5E5
A9CJ< >9 7C8A5 D<?/ BOA@<D 9G<D >9 A9=C9V;< >9 =76>< EA<B96@9689D >9 7?5 E9:5 G<? D7E9A=WG@9D
E5A5C9C5D D 5C87A5D ><D 9G<D >@?@679? G<? 5 >@D8Q6G@5 E9AG<AA@>5 E9C5 <6>5
=96U?96< >5 589675:;< F @?E<A85689 M756>< @6DE9G@<65?<D E9:5D 9? M79 9D89 =58<A E<>9 @6B@
5I@C@H5A < 96D5@< * < G5D< >9 D<C>5D 9? 5:<D @6<V@>OB9@D 57D896W8@G<D / E9:5D =<AN5>5D 9? 5:<D @
6<V@>OB9@D / M79 D;< 9V9?EC<D GCODD@G<D >9D85 >@=@G7C>5>9 G<68A<C9 9 5B5C@5:;< >5 589675:;<
69D89D G5D<D F A5H;< E5A5 N7D8@=@G5A EA<G9>@?968<D >9 96D5@< 9DE9G@5@D
5B5C@5:;< >5 589675:;< >< ?589A@5C 65 EAO8@G5 E<>9 D9A =9@85 58A5BFD >< 7D< ><D >@5KA5?5D
<7 ?<D8A5><D 5 D9K7@A
; E< . I N
78A< =96U?96< =WD@G< M79 F A9DE<6DOB9C E9C5 E9A>5 >9 E5A89 >5 @6896D@>5>9 <7 969AK@5 >5 <6>5
DU6@G5 F 5 >@B9AK_6G@5 M79 D9 EA<676G@5 5 ?9>@>5 M79 5=5D85?<D >5 =<689 9?@DD<A5 >5D B@IA5:Y9D
5G]D8@G5D
5C =96U?96< E<>9 D9A <ID9AB5>< >989G85?<D 7? >9=9@8< E9M796< G<? < =9@V9 7C8A5 DU6@G< G96
8A5C >< 8A56D>78<A/ 9? M79 69D85D G<6>@:Y9D 5 5?EC@87>9 >< 9G< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< F ?OV@?5 <
AF? M756>< 5=5D85?<D < 8A56D>78<A C589A5C?9689 5< >9=9@8</ 5 5?EC@87>9 >@?@67@ /@6>@G56>< 7?5
M79>5 >5 D96D@I@C@>5>9 >9 >989G:;< >< ?9D?< >9=9@8< D89 =96U?96< F ?9>@>< E9C< =58<A fif 65
=\A?7C5 >5 >@B9AK_6G@5/ 9 5DD7?9 B5C<A9D ?<D8A5><D 65 85I9C5 5I5@V< % 7568< ?5@D 5 I<A>5 ><
=9@V9 DU6@G< @6G@>9 65 >9DG<68@67@>5>9/ ?96<A D9AO 5 5?EC@87>9 >< 9G< 9 M79 9D8O A9C5G@<65>< 5<
=58<A fif
=@K7A5 5I5@V< ?<D8A5 5 >@=9A96:5 >9 D96D@I@C@>5>9 P5C87A5 >< 9G< >9 A9=C9V;<R M756>< >989G85
?<D < >9=9@8< G<? < =9@V9 7C8A5 DU6@G< G968A5C P R 9 M756>< >989G85?<D < ?9D?< >9=9@8< G<? 5
I<A>5 >< =9@V9 7C8A5 DU6@G 8 C 8
D <6>5D 7C8A5 DU6@G5D D;< K9A5>5D <7 @68A<>7H@>5D 6< ?589A@5C 58A5BFD >9 7? 9C9?968< 9?@DD<A
G<? 7?5 >989A?@65>5 >@?96D;< 9 M79 B@IA5 G<? 7?5 G9A85 =A9M^_6G@5 D89 9?@DD<A E<>9 D9 5
EA9D9685A G<? >989A?@65>5D =<A?5D PG@AG7C5A/ A9856K7C5AR 568< < 9C9?968< 9?@DD<A 9 A9G9E8<A/
D;< >96<?@65><D 8A56D>78<A9D/ 85?IF? >9D@K65><D E<A G5I9:<89D
@B9AD<D ?589A@5@D PGA@D85@DR 5EA9D9685? < 9=9@8< E@9H9CF8A@G< 9 8<?5A?<D 7?5 CQ?@65 >9 G9A8<
=<A?58< PEC5G5R 9 5EC@G5A?<D 7?5 EA9DD;< D<IA9 < ?9D?</ D7AK9? 9? D75 D7E9A=WG@9 G5AK5D 9CF
8A@G5D
9=9@8< @6B9AD< 85?IF? F B9A>5>9@A<# D9 5EC@G5A?<D ><@D 9C98A<><D D<IA9 5D =5G9D <E<D85D >9
7?5 EC5G5 >9 GA@D85C E@9H9CF8A@G</ >9 ?569@A5 M79 E<DD5?<D G5AA9K5A 5D =5G9D 9C98A@G5?9689/ 5
EC5G5 G<?E<A85 D9 G<?< D9 9D8@B9DD9 D<IA9 EA9DD;< 9 >@?@67@ >9 9DE9DD7A5
GA@D85C E@9H9CF8A@G< E<>9 8A56D=<A?5A 5 969AK@5 9CF8A@G5 5C89A65>5 9? <DG@C5:;< ?9GQ6@G5 9
8A56D=<A?5A 5 969AK@5 ?9GQ6@G5 9? 9CF8A@G5
5C =96U?96< F <I8@>< 5EC@G56>< D9 9C98A<><D 6< GA@D85C E@9H9CF8A@G< G<? 896D;< 9CF8A@G5 5C89A65
>5 >5 <A>9? >9 222 / >9 ?569@A5 M79 < ?9D?< D9 G<68A5@ 9 D9 9D896>9 G@GC@G5?9689 9 896
85A?<D @?E9>@A 9DD9 ?<B@?968< 5 EC5G5 8A56D?@89 9D=<A:<D >9 G<?EA9DD;< 5D H<65D 5>N5G9689D/
9?@8@6>< 7?5 <6>5 C<6K@87>@65C/ G7N5 =<A?5 >9E96>9 >5 =A9M^_6G@5 >9 9VG@85:;< 9 >5D >@?96DY9D
>< GA@D85C
= 8 J
589A@5@D E@9H9CF8A@G<D D;<# < M75A8H</ < D7C=58< >9 CW8@</ < 8@85658< >9 IOA@</ < ?9856@<I58< >9
GJ7?I<
% 75A8H< F 7? ?589A@5C E@9H9CF8A@G< ?5@D 568@K</ 8A56DC]G@>< 9 >7A< G<?< < B@>A< D96>< G<A85>< 5
E5A8@A >9 GA@D85@D <A@K@6OA@<D 6< A5D@C 7C=58< >9 W8@< F 7? GA@D85C D96DWB9C 5 89?E9A587A5 9
E<7G< A9D@D89689 @85658< >9 OA@< 9 ?9856@<I58< >9 GJ7?I< D;< ?589A@5@D G9AQ?@G<D M79 A9G9
I9? < 9=9@8< E@9H9CF8A@G< 58A5BFD >9 E<C5A@H5:;<
DD9D ><@D GA@D85@D D;< <D ?9CJ<A9D 9?@DD<A9D/ EA<>7H@6>< @?E7CD<D <7 <6>5D >9 KA56>9 969AK@5/
D9 G<?E5A5>5D G<? 5M79C5D EA<>7H@>5D E<A GA@D85@D >9 M75A8H<
43
5A5 5 @6DE9:;< 7C8A5 DU6@G5/ @689A9DD5 6;< D\ 5 E<8_6G@5 >9 9?@DD;</ ?5D 85?IF? 5 D96D@I@C@>5>9
>5 A9G9E:;< PA9D<C7:;<R =A9M^_6G@5 7C8A5 DU6@G5 K9A5>5 E9C< GA@D85C >9E96>9AO >5 D75 9DE9DD7
A5 / G9AG5 >9 ?? E5A5 ( H 9 ?? E5A5 (H
D GA@D85@D 5G@?5 ?96G@<65><D D;< ?<685><D D<IA9 7?5 I5D9 >9 D7E<A89 PIC<G< 5?<A89G9><AR 9
N768< G<? <D 9C98A<><D 9 5 G5AG5:5 9V89A65 G<6D8@879? < 8A56D>78<A <7 G5I9:<89 EA<EA@5?9689
>@8< V@D89? 8A_D 8@E<D 7D75@D >9 8A56D>78<A9D# 98< <7 <A?5C / < 56K7C5A 9 < >7EC< GA@D85C
8 ! 8 J
;< 5DD@? GJ5?5><D <D G5I9:<89D ?<6<GA@D85C K9A5><A9D >9 <6>5D C<6K@87>@65@D 6<A?5C 5 D7E9A=W
G@9 >9 5G<EC5?968<
D 8A56D>78<A9D 6<A?5@D D;< G<6D8A7W><D 5 E5A8@A >9 7? GA@D85C E@9H9CF8A@G< G<C5>< 67? IC<G< AW
K@>< >96<?@65>< >9 5?<A89G9><A 9 D75 E5A89 C@BA9 EA<89K@>5 <7 7?5 ?9?IA565 >9 I<AA5GJ5 <7
7?5 A9D@65 9DE9G@5C IC<G< 5?<A89G9><A 89? =76:;< >9 D9AB@A >9 5E<@< E5A5 < GA@D85C 9 5ID<AB9A
5D <6>5D 9?@8@>5D E9C5 =5G9 G<C5>5 5 9C9
8A56D>78<A 9?@89 7? @?E7CD< 7C8A5 DU6@G< M79 58A5B9DD5 < ?589A@5C 5 @6DE9G@<65A 9 A9=C989 65D
@689A=5G9D/ <A@K@656>< < M79 GJ5?5?<D 9G<D D89D 9G<D A98<A65? 5< 8A56D>78<A 9 K9A5/ 6< ?9D
?</ < D@65C 9CF8A@G< G<AA9DE<6>9689
=5G9 >9 G<6858< >< 8A56D>78<A G<? 5 E9:5 >9B9 D9A EA<89K@>5 G<68A5 >9DK5D89D ?9GQ6@G< E<
>96>< 78@C@H5A ?9?IA565D >9 I<AA5GJ5 =@65D 9 A9D@D89689D <7 G5?5>5D =@V5D >9 9E<V@ 96A@M79G@><
G<? \V@>< >9 5C7?W6@<
? K9A5C <D 8A56D>78<A9D 6<A?5@D D;< G@AG7C5A9D/ G<? >@Q?98A<D >9 5 ??/ G<? =A9M^_6G@5
>9 2/ S S S / S 9 ( H 78A<D >@Q?98A<D 9 =A9M^_6G@5D 9V@D89? / E<AF? E5A5 5EC@G5:Y9D
9DE9G@5@D
8 E J
A@K<A/ >@=9A9? ><D 8A56D>78<A9D A98<D <7 6<A?5@D E9C< =58< >< GA@D85C =<A?5A 7? >989A?@65><
Q6K7C< G<? 5 D7E9A=WG@9 >< ?589A@5C Q6K7C< F <I8@></ @6D9A@6>< 7?5 G76J5 >9 ECOD8@G< 968A9 <
GA@D85C E@9H9CF8A@G< 9 5 D7E9A=WG@9 G76J5 E<>9 D9A =@V5/ D96>< 968;< 96KC<I5>5 E9C5 G5AG5:5 <7
@689AG5?I@OB9C 9D89 ]C8@?< G5D< 89?<D 7? 8A56D>78<A 6<A?5C M79 F EA9D< G<? E5A5=7D<D M79
=@V5? 5 G76J5 Z G5AG5:5 <?< 65 EAO8@G5 <E9A5?<D 6<A?5C?9689 G<? >@B9AD<D Q6K7C<D P / /
2/ !2 9 &2 KA57DR 9D85 D<C7:;< F ?5@D 9G<6U?@G5 NO M79 7? ]6@G< 8A56D>78<A G<? BOA@5D G76J5D F
>9 G7D8< @6=9A@<A / E<A9? 69G9DD@85? >9 ?5@<A9D G7@>5><D 6< ?567D9@<
Q6K7C< 6<?@65C/ D9 E9:5D 9? 5:<S D9 < ?589A@5C =<A <78A</ >9B9 D9 G5CG7C5A < Q6K7C< A95C >9 E9698A5:;< 78@C@H56><
5 9@ >9 69CC ?7>56:5 >< Q6K7C< >9B9 D9 Z ?7>56:5 >9 B9C<G@>5>9 6< ?9@<
GA@D85C E@9H9CF8A@G< G<? >@?96DY9D M79 E<>9? B5A@5A 968A9 & V ?? 58F V 2 ?? / D<?9689
A9G9I9 <6>5D <7 @?E7CD<D 7C8A5 DU6@G<D M79 E9698A5? 65 G76J5 9? 7?5 >@A9:;< E5A5C9C5 Z >9 9
?@DD;</ 9? D968@>< G<68AOA@< G76J5 >9 ECOD8@G< =76G@<65 G<?< 5?<A89G9><A E5A5 < GA@D85C E@9
H9CF8A@G</ 5E\D 5 9?@DD;< ><D @?E7CD<D
44
8 = % 8
V@D89? EA<IC9?5D >9 @6DE9:;< M79 6;< E<>9? D9A A9D<CB@><D 69? G<? 8A56D>78<A9D A98<D 69?
G<? 56K7C5A9D
% 756>< D9 8A585 >9 @6DE9G@<65A <7 ?9>@A ?589A@5@D >9 A9>7H@>5 9DE9DD7A5/ <7 M756>< D9 >9D9N5
>989G85A >9DG<68@67@>5>9D C<K< 5I5@V< >5 D7E9A=WG@9 >< ?589A@5C/ 5 4H<65 ?<A85L 9V@D89689 65 89
C5 >< 5E5A9CJ< @?E9>9 7?5 A9DE<D85 GC5A5
GA@D85C E@9H9CF8A@G< A9G9I9 7?5 4A9DE<D85L 67? 9DE5:< >9 89?E< G7A8< 5E\D 5 9?@DD;</ 6;<
896>< D75D B@IA5:Y9D D@>< 5?<A89G@>5D D7=@G@9689?9689
9D89 G5D< / D<?9689 7? 8A56D>78<A M79 D9E5A5 5 9?@DD;< >5 A9G9E:;< E<>9 5N7>5A 5A5 8568</
>9D96B<CB97 D9 < 8A56D>78<A >9 >7EC< GA@D85C/ 6< M75C ><@D GA@D85@D D;< @6G<AE<A5><D 65 ?9D?5
G5AG5:5/ D9E5A5><D E<A 7? ?589A@5C 5G]D8@G< @D<C5689 9 C9B9?9689 @6GC@65><D 9? A9C5:;< Z D7E9A
=WG@9 >9 G<6858< 5>5 7? >9C9D =76G@<65 D<?9689 G<?< 9?@DD<A <7 D<?9689 G<?< A9G9E8<A/ D96><
@6>@=9A9689 M75C >9C9D 9V9AG9 M75C =76:;< ;< G<69G85><D 5< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? E<A 7?5 G5I<
>7EC<S < 5E5A9CJ< >9B9 D9A 5N7D85>< E5A5 8A5I5CJ5A 5K<A5 G<? GA@D85@D
D GA@D85@D D;< ?<685><D D<IA9 IC<G<D >9 ECOD8@G< 9DE9G@5C >9 I5@V5 589675:;<
9B@>< 5 9D85 @6GC@65:;</ <D 8A56D>78<A9D >7EC<D 6;< E<>9? D9A 7D5><D E5A5 M75CM79A >@D8Q6G@5
PEA<=76>@>5>9R <DD79? D9?EA9 7?5 =5@V5 >9 @6DE9:;< \8@?5/ M79 >9B9 D9A <ID9AB5>5 $ <A5 >9D
85 H<65 5 D96D@I@C@>5>9 D9 A9>7H ? G9A8<D G5D<D 9D89D 8A56D>78<A9D >7EC<D D;< 78@C@H5><D G<?
4=<G5C@H5:;<L/ @D8< F/ =9@V9 F G<6G968A5>< 9? 7?5 >989A?@65>5 H<65 >< ?589A@5C E5A5 5 M75C D9
>9D9N5 ?OV@?5 D96D@I@C@>5>9
8A56D>78<A >7EC< GA@D85C F < ?5@D @6>@G5>< 9 C5AK5?9689 78@C@H5>< 6<D EA<G9>@?968<D >9 ?9>@
:;< >9 9DE9DD7A5 E<A 7C8A5 D<?
= 8
< 5G<EC5A?<D < 8A56D>78<A D<IA9 5 E9:5 5 D9A @6DE9G@<65>5 / @?9>@585?9689 9D85I9C9G9 7?5 G5
?5>5 >9 5A 968A9 5 D5E585 >< 8A56D>78<A 9 5 D7E9A=WG@9 >5 E9:5
D85 G5?5>5 5A @?E9>9 M79 5D B@IA5:Y9D ?9GQ6@G5D EA<>7H@>5D E9C< 8A56D>78<A D9 EA<E5K79 E5A5
5 E9:5 9? A5H;< >5D G5A5G89AWD8@G5D @ 8 K = @ 8 R ?7@8< >@=9A9689 >< ?589A@5C
5 @6DE9G@<65A
@?E9>Q6G@5 5G]D8@G5 f' f F >9=@6@>5 G<?< D96>< < EA<>78< >5 >96D@>5>9 >< ?9@< PER E9C5 B9C<G@
>5>9 >9 EA<E5K5:;< 69D89 ?9@5>9 >9 969AK@5 5G]D8@G5 M79
D9 A9=C989 9 8A56D?@89 E5A5 < ?9@< <?< 9V9?EC< E<>9?<D G@85A M79 5 @689A=5G9 OK75 9 5:< / 5
E965D 8A56D?@89 a 9 A9=C989 &&a >5 969AK@5 7C8A5 DU6@G5
<A 9D85 A5H;< / >9B9 D9 7D5A 7? CWM7@>< M79 9D85I9C9:5 7?5 A9>7:;< >9D85 >@=9A96:5 / 9 E9A?@85
5 E5DD5K9? >5D B@IA5:Y9D E5A5 5 E9:5 5@D CWM7@><D/ >96<?@65><D CWM7@><D 5G<EC5689D D;< 9DG<CJ@
45
><D 9? =76:;< >< 5G5I5?968< D7E9A=@G@5C >5 E9:5/ G<6>@:Y9D 8FG6@G5D/ 8@E< >5 E9:5 85I9C5 5
I5@V< >9DGA9B9 5CK76D 5G<EC5689D ?5@D 78@C@H5><D
D 5G<EC5689D >9B9? D9A D9C9G@<65><D 9? =76:;< >5 A7K<D@>5>9 >5 D7E9A=WG@9 >5 OA95 >9 B5AA9
>7A5/ < 8@E< >9 ?589A@5C / =<A?5 >5 E9:5/ >@?96DY9D >5 OA95 >9 B5AA9>7A5 9 E<D@:;< E5A5 @6DE9:;<
E "+ +
D >@5KA5?5D <7 =<A5? EA9E5A5><D E5A5 =5G@C@85A 5 5B5C@5:;< >9 7?5 DFA@9 >9 E5AQ?9
8A<D >< 96D5@< 7C8A5 DU6@G< A9C5G@<65><D 5< ?589A@5C/ < =9@V9 DU6@G</ < 85?56J< ?W6@?< >5 >9DG<6
8@67@>5>9 >989G8OB9C E<A 7? >989A?@65>< 8A56D>78<A/ 9 <78A<D =@K7A5 5I5@V< @C7D8A5 7? >@5
KA5?5 9DE9GW=@G< E5A5 < 8A56D>78<A >< 8@E< 6<A?5C >9 <6>5D C<6K@87>@65@D/ G<? ( H >9 =A9
M7_6G@5 / =<A69G@>< E9C< =5IA@G5689 T A578iA5?9A
>@5KA5?5 5I5@V< =<@ 9C5I<A5>< ?9>@5689 < 9D87>< >5 A9DE<D85 >< 8A56D>78<A 9? 89A?<D >9 K5
6J< / ><D 9G<D EA<B96@9689D >9 BOA@<D =7A<D >9 =76>< GJ58< 7D@65><D 67?5 E9:5 >9 5:< 5 >@B9AD5D
EA<=76>@>5>9D/ A9D7C856>< 5DD@? 5D G7AB5D ?<D8A5>5D 6< >@5KA5?5 E5A5 G5>5 =7A<
8W87C< >9 9V9?EC< >9 5EC@G5:;< 9 7D< >< >@5KA5?5 E<>9?<D <ID9AB5A M79 < G<?EA@?968< ><
G5?E< EA\V@?< >< 8A56D>78<A F 5EA<V@?5>5?9689 2 ?? E<@D 5 E5A8@A >5 EA<=76>@>5>9 >9
2 ?? 6< >@5KA5?5 < G<?E<A85?968< >5D G7AB5D 89? 5 =<A?5 C@695A 78A5 G5A5G89AWD8@G5 M79
E<>9?<D <ID9AB5A 6< >@5KA5?5 F M79 D\ F E<DDWB9C 5 >989G:;< >9 7? A9=C98<A G<? ?? >9 >@Q?9
8A< 9M7@B5C9689 58F 22 ?? >9 EA<=76>@>5>9 E5A5 9D89 8A56D>78<A
?5 5EC@G5:;< @689A9DD5689 >< >@5KA5?5 F 5 >989A?@65:;< >5 589675:;< DU6@G5 >< ?589A@5C
$ A9M79689?9689 F A9M79A@>< 5 >989A?@65:;< >5 589675:;< DU6@G5 >9 7? ?589A@5C E5A5 G<?E5A5A
G<? < GA@8FA@< >5 M75C@>5>9 A9M79A@></ EA@6G@E5C?9689 9? =<AN5><D/ =76>@><D 65D ?5@D B5A@5>5D 5
EC@G5:Y9D 8W87C< >9 9V9?EC< B5?<D D7E<A 7?5 E9:5 >9 5:< G<? 22 ?? >9 9DE9DD7A5 <6>9 =<@
5G<EC5>< 7? 8A56D>78<A 6<A?5C 65 D7E9A=WG@9
46
E9AG7AD< DU6@G< 6< @689A@<A >5 E9:5 D9AO @K75C 5 >75D B9H9D 5 9DE9DD7A5 >9D85 9M7@B5C9689 5 22
?? 2 9G< >9 =76>< >9B9 D9A 5N7D85>< E5A5 7?5 5C87A5 >9 &2a >5 89C5 9? 5C89A5A < G<68A<C9
>9 K56J< >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<?/ F =9@85 5 C9@87A5 >5 >@=9A96:5 >9 5C87A5 968A9 < 2 9G< >9
=76>< 9 < 2 9G< >9 =76>< < 6<DD< 9V9?EC< 5 >@=9A96:5 =<@ >9 & >
< >@5KA5?5 F =9@85 5 C9@87A5 G<AA9DE<6>9689 5 M79>5 >5 @6896D@>5>9 DU6@G5 G<? 5 >@D8Q6G@5
E9AG<AA@>5 >9B@>< Z >@B9AK_6G@5/ 6< >@5KA5?5 F C@>< D<IA9 5 G7AB5 >< 9G< >9 =76>< E5A5 22 ?? 9
22 ?? A9D7C856>< 9? > <A8568< 5 589675:;< D9AO @K75C 5 & > > 22 ??/ <7 D9N5 2/2
> ?? E5A5 =A9M^_6G@5 >9 (H
>989A?@65:;< >< 85?56J< >9 >9DG<68@67@>5>9D E9C< ?F8<>< <7 D<?9689 F 5EC@GOB9C 5
>9DG<68@67@>5>9D ?96<A9D M79 < >@Q?98A< >< 8A56D>78<A >989A?@65:;< >< 85?56J< >5 >9DG<6
8@67@>5>9 F =9@85 E<A G<?E5A5:;< 5< A9=C98<A 9M7@B5C9689 6< >@5KA5?5 <7 / D9K7@6>< 5D
D9K7@689D 985E5D#
8W87C< >9 9V9?EC</ B5?<D G<6D@>9A5A 7? 8A56D>78<A 6<A?5C 9 7?5 E9:5 =<AN5>5 G<? D7E9A
=WG@9D E5A5C9C5D >9 9DE9DD7A5 2 ?? G<6896>< 7? E9M796< A9=C98<A 5 7?5 EA<=76>@>5>9 >9 22
?? 5 D9A >989A?@65><
5R 9G< >9 =76>< >9B9 D9A 5N7D85>< >9 =<A?5 M79 D75 5C87A5 9D89N5 5 &2a >5 5C87A5 >5 89C5/ 67
?5 A9K@;< >5 E9:5 @D9685 >9 >9DG<68@67@>5>9D S
IR 8A56D>78<A >9B9 D9A E<D@G@<65>< D<IA9 5 >9DG<68@67@>5>9/ 9 < 9G< G<AA9DE<6>9689 >9B9 D9A
?5V@?@H5><S
GR <? 57VWC@< >< G<68A<C9 >9 K56J</ >9B9 D9A =9@85 5 C9@87A5 9? 4> L >5 >@=9A96:5 968A9 < 9G< >5
>9DG<68@67@>5>9 9 < >9 =76>< 5 &2a >5 89C5 5?<D G<6D@>9A5A 5 8W87C< >9 9V9?EC< m > S
>R < >@5KA5?5 >< 8A56D>78<A C9B5685 D9 7?5 E9AE96>@G7C5A 65 EA<=76>@>5>9 >9 2
?? 58F 96G<68A5A 5 G7AB5 >< 9G< >9 =76>< 6< >@5KA5?5 S
9R E5A8@A >9D89 E<68</ 65 ?9D?5 E9AE96>@G7C5A/ A9>7H@A > / 9 D9K7@A E5A5C9C5?9689 5< 9@V<
>5 EA<=76>@>5>9 P9@V< VR 58F GA7H5A G<? 5 E9AE96>@G7C5A A9=9A9689 Z EA<=76>@>5>9 >5 >9DG<68@
67@>5>9 P 22 ??RS
47
=R E5A8@A >< E<68< >9 GA7H5?968</ =5H9A 5 C9@87A5 >5 G7AB5 >< A9=C98<A M79 9D8@B9A ?5@D EA\V@
?5/ M79 6< G5D< D9AO & ?? D89 >9B9 D9A G<6D@>9A5>< < 85?56J< >< A9=C98<A 9M7@B5C9689 96G<6
8A5><
@6DE9:;< >9 ?589A@5@D E<A 7C8A5 D<? E<>9 D9A 9=9875>5 58A5BFD >9 ><@D ?F8<><D <7 8FG6@G5D
G<?< D9K79
, 76 7$ % = % %
* 5 8FG6@G5 <6>9 D<?9689 7? 8A56D>78<A F A9DE<6DOB9C E<A 9?@8@A 9 A9G9I9A 5D <6>5D 7C8A5
DU6@G5D M79 D9 EA<E5K5? 6< ?589A@5C <A8568</ < 8A56D>78<A F 5G<EC5>< 9? D<?9689 7? C5>< ><
?589A@5C/ E<>96>< D9A B9A@=@G5>5 5 EA<=76>@>5>9 >5 >9DG<68@67@>5>9 / D75D >@?96DY9D/ 9 C<G5C@H5
:;< 65 E9:5
, 76 7& % = <
* 7?5 8FG6@G5 <6>9 F 78@C@H5>< ><@D 8A56D>78<A9D D9E5A5><D/ 7? 8A56D?@8@6>< 9 <78A< A9G9I96><
5D <6>5D 7C8A5 DU6@G5D 9D89 G5D< F 69G9DDOA@< 5G<EC5A <D 8A56D>78<A9D 6<D ><@D C5><D >5 E9:5 /
>9 =<A?5 M79 9D89D 9D89N5? E9A=9@85?9689 5C@6J5><D D89 8@E< >9 @6DE9:;</ 6;< D9 E<>9 >989A
?@65A 5 E<D@:;< >5 >9DG<68@67@>5>9/ D75 9V896D;</ <7 C<G5C@H5:;< 65 E9:5/ F D<?9689 7? 96D5@< ><
8@E< E5DD5 6;< E5DD5
48
8FG6@G5 >9 8A56DE5A_6G@5 E<>9 D9A 5EC@G5>5 E5A5 GJ5E5D/ N7685D D<C>5>5D/ I5AA5D 9 < @687@8<
>9D89D 96D5@<D F 9D85I9C9G9A 7? GA@8FA@< G<?E5A58@B< >9 5B5C@5:;< >< D@65C A9G9I@>< <7 D9N5 >5
5C87A5 >< 9G< 65 89C5
5C87A5 >< D@65C A9G9I@>< 65 8FG6@G5 >9 8A56DE5A_6G@5 B5A@5 9? =76:;< >5 M7568@>5>9 9 85?56J<
>5D >9DG<68@67@>5>9D EA9D9689D 6< E9AG7AD< >5D B@IA5:Y9D 7C8A5 DU6@G5D 96>< 5DD@? < @6DE98<A
6;< D5I9 565C@D5A 5D G5A5G89AWD8@G5D >5D @6>@G5:Y9D E<AF? G<?E5A5 5 M79>5 >< 9G< G<? 7?5 E9:5
D9? >9DG<68@67@>5>9D E<>96>< 5DD@? 9D85I9C9G9A GA@8FA@<D >9 5G9@85:;< >< ?589A@5C =5IA@G5><
D89 ?F8<>< E<>9 D9A 5EC@G5>< 5 GJ5E5D =5IA@G5>5D 9? 7D@65D/ I5AA5D =<AN5>5D <7 =76>@>5D/ 9 9?
5CK76D G5D<D 9? D<C>5D
2 (
, 7$ G 7$ % 9: = B = = 8 %
D ?9>@><A9D >9 9DE9DD7A5 E<A 7C8A5 D<? E<>9? D9 5EA9D9685A G<? G@AG7@8<D >@K@85@D <7 565C\K@
G<D/ 9 D;< 5E5A9CJ<D D@?EC9D M79 ?9>9? < 89?E< >< E9AG7AD< DU6@G< 6< @689A@<A >< ?589A@5C / 5
8A5BFD >5 9DE9DD7A5/ A9K@D8A56>< 6< >@DEC5c < 9DE5:< E9AG<AA@>< <7 D9N5 5 EA\EA@5 9DE9DD7A5
E9A5? G<? 8A56D>78<A9D >7EC<GA@D85C/ 9 E<DD79? 9V58@>;< >9 >FG@?<D <7 58F G968FD@?<D >9E96
>96>< >< ?<>9C<
;< 5E5A9CJ<D I5D85689 ]89@D E5A5 ?9>@:;< >9 9DE9DD7A5D >9 GJ5E5D/ 87I<D/ 85V5D >9 G<AA<D;< 9?
9M7@E5?968<D @6>7D8A@5@D/ E<AF? E5A5 5 <I896:;< >9 I<6D A9D7C85><D/ F 69G9DDOA@< D75 G5C@IA5:;<
5689D >< 7D</ 7D56>< IC<G<D G<? 9DE9DD7A5D G5C@IA5>5D 9 >9 ?9D?< ?589A@5C 5 D9A ?9>@></ G<? <
5N7D89 G<AA98< >5 B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< >< D<? >< 5E5A9CJ<
D 5E5A9CJ<D ?9>@><A9D ?<>9A6<D >9 9DE9DD7A5 >@K@85@D / D;< ><85><D >9 G@AG7@8<D >9 ?9?\A@5
M79 E<>9? 5A?5H965A G968965D >9 >5><D A9=9A9689 5 9DE9DD7A5D ?9>@>5D 9 5E\D / G<69G856>< 65
@?EA9DD<A5 / E<>9 D9 <I89A 7? A9C58\A@< G<?EC98< >5D ?9>@>5D 9=9875>5D 9 5D G<6>@:Y9D 7D5>5D
, 7$ G 7& % 9: = B 3D 8 %
ID9AB9 5K<A5 5 =@K7A5 5I5@V</ ?<D8A56>< 7? 8A56D>78<A 7C8A5 DU6@G< 5G<EC5>< 67?5 E9:5 G<?
9DE9DD7A5 >9 & ??/ 9 5 89C5 5< C5>< >< 5E5A9CJ< ?<D8A56>< < 9G< f f / EA<B96@9689 >5 9DE9DD7A5
>5 E9:5
49
5?<D 565C@D5A < M79 9D8O <G<AA96><#
GA@D85C E@9H9CF8A@G< >< 8A56D>78<A 8A56D?@89 Z E9:5 7?5 <6>5 7C8A5 DU6@G5 E9AE96>@G7C5A?96
89 Z D7E9A=WG@9 M79 E9AG<AA9 5 9DE9DD7A5 8<85C >9 & ?? >< ?985CS
<6>5 @6G@>9 65 @689A=5G9 6< =76>< >5 E9:5/ A98<A65 5< GA@D85C 9 9D89 EA<>7H 7? D@65C 9CF8A@
G< M79 D9AO 5?EC@=@G5>< 9 A9K@D8A5>< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< 65 =<A?5 >< E7CD< <7 9G</ @>968@=@G5>< 65
=@K7A5 G<?< f fS
G5?@6J< >< D<? E9AG<AA97 5 9DE9DD7A5 >9 & ?? >9 @>5 9 ?5@D & ?? 65 B<C85 @D8< D9?EA9
<G<AA9 65 @6DE9:;< E<A 7C8A5 D<? <D G@AG7@8<D >< 5E5A9CJ< G<?E96D5? 9D89 =96U?96< >@B@>@6><
E<A <D A9K@D8A<D 65 89C5
DD@?/ E<A8568</ < 9G< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< A9EA9D9685 < G5?@6J< E9AG<AA@>< E9C< D<?/ 9? 5E965D
7?5 B9H 5 9DE9DD7A5/ >96<?@65>< >9 Y . YM M79 6< G5D< >5 =@K7A5 =<@ >9 & ??
* @?E<A85689 ?96G@<65A M79 < D<? M79 E9AG<AA9 5 9DE9DD7A5 >< ?985C D9 A9=C989 65D @689A=5G9D
=<A?5>5D E9C5 =76>< >5 E9:5 9 5 D7E9A=WG@9 >5 E9:5/ >9 =<A?5 G<68W675/ @D8< F/ < 7C8A5 D<? 9?@8@
>< E9C< GA@D85C >< 8A56D>78<A A95C@H5 6< @689A@<A >5 E9:5 7? ?<B@?968< >9 H@K H5K >9 @>5 9 B<C85 /
D9 > 8 > = 9 = >H / G<68@675>5?9689
5A5 G5>5 @6G@>_6G@5 >< 7C8A5 D<? 65 D7E9A=WG@9 <E<D85 >9 5G<EC5?968< >< GA@D85C/ 7? D@65C D9AO
8A56D?@8@>< 5< 5E5A9CJ< 9 7? 9G< G<AA9DE<6>9689 5 9D89 D@65C D9AO B@D75C@H5>< 65 89C5 <A8568<
D9AO E<DDWB9C <ID9AB5A BOA@<D 9G<D >9 A9=C9V;< >9 =76>< G<AA9DE<6>9689 Z ?9D?5 9DE9DD7A5
5D@G5?9689/ < 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? G<68F? G@AG7@8<D 9C98AU6@G<D 9DE9G@5@D/ M79 E9A?@89?
8A56D?@8@A 5< GA@D85C E@9H9CF8A@G</ 58A5BFD >< G5I< G<5V@5C/ 7?5 DFA@9 >9 E7CD<D 9CF8A@G<D G<68A<
C5><D/ 8A56D=<A?5><D E9C< ?9D?< 9? <6>5D 7C8A5 DU6@G5D
5 ?9D?5 =<A?5/ D@65@D G5E85><D 6< GA@D85C D;< ?<D8A5><D 65 89C5 >< 87I< >9 A5@<D G58\>@G<D 9?
=<A?5 >9 E7CD<D C7?@6<D<D >96<?@65><D 49G<DL/ M79 E<>9? D9A A9K7C5><D 8568< 65 5?EC@87>9/ G<?<
E<D@:;< 65 89C5 KA5>75>5 9 D9 G<6D8@879? 6< A9K@D8A< >5D >9DG<68@67@>5>9D 96G<68A5>5D 6< @689A@
<A >< ?589A@5C
50
? K9A5C/ <D =5IA@G5689D <=9A9G9? BOA@<D ?<>9C<D >9 5E5A9CJ<D G<? ?5@<A9D <7 ?96<A9D A9G7AD<D
8FG6@G<D/ M79 E<DD@I@C@85? D75 78@C@H5:;< 65D ?5@D B5A@5>5D 5EC@G5:Y9D @6>7D8A@5@D/ 968A98568</ 5C
K76D G<68A<C9D 9 =76:Y9D IOD@G5D >9B9? D9A G<6J9G@>5D E5A5 D9A E<DDWB9C D75 78@C@H5:;<
% 79A D9N5 565C\K@G< <7 >@K@85C/ 8<><D <D 5E5A9CJ<D 5EA9D9685? <D G<68A<C9D IOD@G<D ?W6@?<D M79
E9A?@89? 78@C@H5A < 5E5A9CJ< E5A5 M75CM79A 5EC@G5:;< EAO8@G5/ G<?< D9K79?#
DG<CJ5 >5 =76:;<#

<>< 5E5A9CJ< E<DD7@ 968A5>5D >9 G<69G8<A9D ><D 8@E<D P5E5A9CJ<D >9 EA<G9>_6G@5 6<A89
5?9A@G565R <7 9?< P5E5A9CJ<D >9 EA<G9>_6G@5 5C9?;R/ E5A5 E9A?@8@A >9 8A56D>78<A9D ?<6<GA@D85C
>9 >7EC< GA@D85C
<8_6G@5 >9 9?@DD;<#

D8O >@A985?9689 A9C5G@<65>< G<? 5 5?EC@87>9 >9 <DG@C5:;< >< GA@D85C <7 85?56J< >< D@65C 8A56D
?@8@>< ? K9A5C <D 5E5A9CJ<D 5EA9D9685? 6WB9@D >9 E<8_6G@5 58A5BFD >9 7?5 GJ5B9 D9C98<A5 9?
6]?9A< >9 58F E<D@:Y9D
56J<#
D8O A9C5G@<65>< G<? 5 5?EC@87>9 >< D@65C 65 89C5 <7 5?EC@=@G5:;< >< D@65C A9G9I@>< E9C< GA@D85C
D 5E5A9CJ<D 5EA9D9685? 7? 5N7D89 =@6< 9 KA<DD9@A</ G5C@IA5>< 9? 4> L/ 67? ?9D?< G<68A<C9 <7
51
D9E5A5><D <D 5E5A9CJ<D >@K@85@D/ E<>9 D9 5N7D85A < G<68A<C9 =@6< 9? 5B56:<D >9 58F 2/ > / @?
E<DDWB9@D 6<D 5E5A9CJ<D 565C\K@G<D
DG5C5#
D KA5>75:Y9D 65 89C5 >< 5E5A9CJ< E<>9? D9A ?<>@=@G5>5D G<6=<A?9 5 69G9DD@>5>9/ E5A5 8568< 5
GJ5B9 B9? G5C@IA5>5 9? =5@V5D =@V5D P9V# 2/ 2/ 2 <7 222??R 5A5 <D 5E5A9CJ<D >@K@85@D/ 5
9DG5C5 F 578<?O8@G5/ @D8< F 7?5 B9H/ G5C@IA5>5 7?5 9DG5C5 M75CM79A/ 5D <78A5D ?568F? 5 EA<E<A
G@<65C@>5>9
9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;<#

B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< 5< D9A 5C89A5>5 6< 5E5A9CJ< 6<85 D9 GC5A5?9689 M79 < 9G< >9 A9=C9V;<
EA<>7H@>< E<A 7?5 @689A=5G9/ ?7>5 >9 E<D@:;< 65 89C5 >< <DG@C<DG\E@</ E9A?569G96>< < 9G< <A@K@
65C 9? D75 E<D@:;< @6@G@5C
5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? F I5D@G5?9689 5N7D85>< E5A5 ?9>@A < 89?E< >9 E9AG7AD< >< D<? 65 E9:5
96D5@5>5 58A5BFD >5 A9C5:;<# h B V 8 <6>9 < 9DE5:< E9AG<AA@>< 89?E< P8R 9
5 B9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;< P6R/ 6< ?589A@5C/ 5N7D85 D9 5 C9@87A5 E5A5 76@>5>9 >9 ?9>@>5 PG?/ ?/
98G R
<D 5E5A9CJ<D/ >9E96>96>< >< ?<>9C< 9 =5IA@G5689/ E<>9AO 9V@D8@A 7? G<68A<C9 >5 B9C<G@>5>9 <7
D@?EC9D?9689 7? G<68A<C9 M79 8A5I5CJ5 N768< G<? < >5 9DG5C5 >< 5E5A9CJ< < EA@?9@A< G5D</ 9
V@D89 7?5 KA5>75:;< >9 B9C<G@>5>9 P? DR 9? A9C5:;< 5<D >@=9A9689D ?589A@5@D >9 96D5@< 7C8A5
DU6@G< <D 5E5A9CJ<D >@K@85@D < 5N7D89 >9 B9C<G@>5>9 F D9E5A5>< 9 >9B9 D9A 5N7D85>< G<AA985?96
89 E5A5 7?5 E9A=9@85 G5C@IA5:;< >5 9DG5C5
, 7$ G 7* % ! > 8 Z ? 9:
< G5EW87C< 5 D9K7@A D9AO >@DG78@>< 9? >985CJ9D/ < D@K6@=@G5>< 9 @?E<A8Q6G@5 >5 G5C@IA5:;< >< 5E5
A9CJ< >9 7C8A5 D<? < 968568</ < <E9A5><A >9B9AO EA<G9>9A 7?5 A9G5C@IA5:;< ><D @6D8A7?968<D 9
5G9DD\A@<D D9?EA9 M79#
( <7B9A 8A<G5D >9 8A56D>78<A9D 6< >9G<AA9A >9 @6DE9:;<S
5E5A9CJ< =<A >9DC@K5><S
A56DG<AA9A 2 ?@678<D G<? < 5E5A9CJ< C@K5><S
( <7B9A 8A<G5 >9 <E9A5><A9D
D 5E5A9CJ<D >9 7C8A5 D<? >9B9? 89A < K56J< 9 9DG5C5 G5C@IA5><D G<6=<A?9 56<A?5
5A8 <7 g 9G G<?< D9K79S
5 B9A@=@G5:;< >5 G5C@IA5:;< >5 C@695A@>5>9 B9A8@G5C >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<?/ 9V9G7856>< 6<
G<68A<C9 >9 K56J< 5D B5A@5:Y9D G<6=<A?9 < A9G<?96>5>< E9C5 85I9C5 5I5@V</ 9 B9A@=@G56>< 65 89C5
>< 5E5A9CJ< / 5D 5?EC@87>9D ><D 9G<D EA<B96@9689D >< =7A< >9 >@Q?98A< / ?? >< IC<G< >9 G5C@
IA5:;< 5D< 5 5?EC@87>9 ><D 9G<D 6;< G<AA9DE<6>5? 5< 9DE9A5></ >9B9 D9 G<6GC7@A M79 < 5E5
A9CJ< 69G9DD@85 >9 ?567896:;< / 9 >9B9 D9A 96B@5>< Z 5DD@D8_6G@5 8FG6@G5 9DE9G@5C@H5>5
?5 <78A5 =<A?5 >9 B9A@=@G5A 5 C@695A@>5>9 B9A8@G5C >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? F 58A5BFD >< \>@K<
g 9G A8 M79 >@=9A9 >5 85I9C5 5689A@<A ? 8A56D>78<A 56K7C5A >9B9 D9A 78@C@H5>< 67?
IC<G< G<6896>< ><@D =7A<D M79 EA<>7H@A;< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< <D 9G<D >9 A9=9A_6G@5 E5A5 5EC@G5
:;< >5D 85I9C5 5 D9K7@A
52
78A5 B9A@=@G5:;< M79 >9B9 D9A =9@85 F 5 C@695A@>5>9 9? 5C87A5 >5 89C5/ <6>9 < 8A56D>78<A 56K7C5A
>9B9 D9A E<D@G@<65>< D<IA9 < IC<G< IOD@G< >9 G5C@IA5:;< G<? < E<68< >9 D5W>5 >< =9@V9 56K7C5A >@
A@K@>< E5A5 5?I<D <D A9=C98<A9D G@CW6>A@G<D >< IC<G</ 5N7D856>< 5 9DG5C5 >< 5E5A9CJ< >9 ?<>< 5
<I89A 9G<D I9? >9=@6@><D EA<B96@9689D ><D =7A<D n 9 o
N7D89 < G<68A<C9 >9 K56J< 9 5< ?9D?< 89?E< < E<D@G@<65?968< >< 8A56D>78<A >9 ?<>< 5 <I89A
65 89C5 >< 5E5A9CJ< <D ><@D 9G<D 67?5 A9C5:;< >9 # 9? 89A?<D >9 5?EC@87>9/ D96>< < ?5@<A G<?
5?EC@87>9 >9 &2a >5 89C5
9? 5C89A5A 5 E<D@:;< >< 8A56D>78<A/ A9>7H5 D7G9DD@B5?9689 < G<68A<C9 >9 K56J</ 9? @6GA9?96
8<D >9 2a <7 fD89EDf >9 58F M79 < ?5@<A 9G< 9D89N5 5 2a >9 5C87A5 >5 89C5/ 9=98756>< 5 G5>5
>9GAFDG@?< 7?5 C9@87A5 >5 5C87A5 >5 ?96<A @6>@G5:;<
C9@87A5 >5 ?96<A @6>@G5:;< >9B9 D9?EA9 9D85A 5 2a >9 5C87A5 >5 ?5@<A @6>@G5:;<
, 7$ G 7, % I = " > 9: 8 + B = B 8 %
I896J5 7? 9G< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< 5G<EC56>< < 8A56D>78<A 9? M75CM79A E9:5 <7 IC<G< >9 G5C@
IA5:;< N7D89 < G<68A<C9 >9 K56J< E5A5 <I89A < 9G< 5 &2a >5 5C87A5 >5 89C5 / G<6=<A?9 ?<D8A5
<D 9V9?EC<D >5D =@K7A5D 5I5@V<
56896J5 < 8A56D>78<A =@V< D9? B5A@5:Y9D/ 9 9? D9K7@>5 A9>7H5 < G<68A<C9 >9 K56J< 9? > /
G<?< ?<D8A5 5D =@K7A5D ><D 9V9?EC<D 5I5@V<
<G_ E<>9AO 5B5C@5A < A9D7C85>< >9D89 89D89/ B9A@=@G56>< D9 < 9G< A9>7H@7 E5A5 2a m a >5 5C
87A5 >5 89C5/ <7 D9N5 E9C5 ?985>9 ><D &2a @6@G@5C?9689 5N7D85><
5D< @D8< 6;< 896J5 <G<AA@></ < 5E5A9CJ< 6;< 9D8O G<? < G<68A<C9 >9 K56J< >9B@>5?9689 G5C@IA5><
, 7$ G 7- % 8 E
53
<?< B@?<D/ 5D D5E585D >9 5GAWC@G< ><D 8A56D>78<A9D 56K7C5A9D D;< =5IA@G5><D E5A5 EA<E<AG@<65A
Q6K7C<D >9 8A56D?@DD;< I9? >9=@6@><D 68A98568< < 7D< G<68W67</ 9 < G<6D9M^9689 >9DK5D89 >5D
D5E585D/ E<>9A;< 5C89A5A 5 E9A=<A?56G9 >< 8A56D>78<A
5C EA<IC9?5 E<>9AO D9A 5KA5B5>< M756>< 5 EA9DD;< >< >9>< >< <E9A5><A D<IA9 < 8A56D>78<A @6
G@>@A 65D I<A>5D ><D ?9D?<D/ =5H96>< G<? M79 < >9DK5D89 <G<AA5 >9 ?<>< @AA9K7C5A/ 5C89A56><
D@K6@=@G58@B5?9689 < Q6K7C< 6<?@65C
, 7$ G 7/ % 8 = B
D E<896G@U?98A<D ><D G<68A<C9D >< 5E5A9CJ< 565C\K@G</ >9 7? ?<>< K9A5C/ D;< ><85><D >9 7?
D@D89?5 >9 8A5B5 M79 89? 5 =@65C@>5>9 >9 6;< B5A@5A 5 G5C@IA5:;< >< 5E5A9CJ< >7A5689 D97 7D<
<A8568</ M756>< D9 M79A ?<>@=@G5A 5 G5C@IA5:;< >< 5E5A9CJ< >9B9 D9 >9D8A5B5A < E<896G@U?98A</
E<@D G5D< G<68A5A@< < ?9D?< D9AO >56@=@G5>< ?9D?< 6;< 5G<689G9 6<D 5E5A9CJ<D ?<>9A6<D >@
K@85@D / 9? M79 <D G<68A<C9D 9 5N7D89D D;< E<A 89GC5D
, 7$ G 71 % 3 8
? K9A5C <D 5E5A9CJ<D D;< ><85><D >9 I589A@5D A9G5AA9KOB9@D/ M79 69G9DD@85? G5AK5 5E\D < 7D<
<?< A9KA5 EAO8@G5/ < 89?E< >9 G5AK5 >9B9AO D9A < ><IA< >< E9AW<>< >9 8A5I5CJ< >< 5E5A9CJ<
, 7$ G 72 % ? 9: 3 :
89A?< G5C@IA5:;< >9B9 D9A 565C@D5>< 6< D97 D968@>< ?5@D 5?EC< 96896>96>< < C9@8<A G<?< D96><
< E9A=9@8< 5N7D89 >9 8<><D <D G<68A<C9D >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<?/ E5A5 7?5 @6DE9:;< 9DE9GW=@G5
D9K76>< 7? EA<G9>@?968< 9DGA@8< 9 5EA<B5>< E9C< GC@9689 =5IA@G5689
D 5N7D89D >< K56J</ 969AK@5/ D7EA9DD<A >9 A7W><D/ 6<A?5C?9689 D;< 9=9875><D I5D95>< 9? EA<
G9>@?968<D 9DE9GW=@G<D/ 968A98568< 5 G5C@IA5:;< >5 9DG5C5 E<>9 D9A =9@85/ EA9B@5?9689 @6>9E96
>9689 >9 <78A<D =58<A9D 5C@IA5A 5 9DG5C5/ D@K6@=@G5 ?9>@5689 5 78@C@H5:;< >9 IC<G<D 9DE9G@5@D >9
6<?@65><D C<G<D 5>AY9D/ <6>9 8<>5D 5D >@?96DY9D 9 =<A?5D D;< G<6J9G@>5D 9 G5C@IA5>5D/ E9A?@
8@6>< 5N7D85A <D G<68A<C9D >9 B9C<G@>5>9 9 H9A5K9?/ G<6G<?@85689?9689 58F M79 <D 9G<D >9 A9
=C9V;< E9A?569:5? 9? E<D@:Y9D >9=@6@>5D 65 89C5 >< 5E5A9CJ</ G<AA9DE<6>9689D 5< G5?@6J< ><
D<? 6< IC<G< E5>A;< 5@D IC<G<D D;< G<6D8A7W><D D9K76>< 6<A?5D 2/ <7
!2 / >9 ?589A@5@D M79 E9A?@89? < 9V5?9 7C8A5 DU6@G< 9? 5:< G5AI<6< 6;< C@K5>< <7 >9 I5@V5 C@
K5/ G<? B9C<G@>5>9 DU6@G5 >9 2m 2 ? D E5A5 <6>5D C<6K@87>@65@D 9 m ? D E5A5
<6>5D 8A56DB9AD5@D
C<G< >9B9 D9A 78@C@H5>< E5A5 G5C@IA5A 5D 9DG5C5D 65 89C5 >< 5E5A9CJ< 7D56>< 5D >@?96DY9D
E5>A<6@H5>5D/ ?5D 85?IF? B9A@=@G5A 5 G<6>@:;< >< 8A56D>78<A 56K7C5A/ G<? A9DE9@8< 5< E<68< >9
D5W>5 >< =9@V9 DU6@G< PE<D@:;< >5 =@K7A5R 9 5 B9A@=@G5:;< >< Q6K7C< >9 A9=A5:;< >< 8A56D>78<A
PE<D@:;< >5 =@K7A5R ? K9A5C m KA57D F 8<C9AOB9C
54
?5 >5D G5A5G89AWD8@G5D >< C<G< >9 G5C@IA5:;< F 5 D9M796G@5 >9 A9E98@:;< ><D 9G<D >9 A9=C9
V;< 6<D A5@<D >9 G7AB587A5 >9 ?? 9 2 ??/ G<6=<A?9 ?<D8A5>< 65 =@K7A5 <D@G@<656>< <
8A56D>78<A 56K7C5A 9? f f D<IA9 < IC<G< / G<?< ?<D8A5>< 65 =@K7A5 5I5@V</ >9B9A;< D9A <I8@
><D 65 89C5 >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? 9G<D ?]C8@EC<D >9 A9=C9V;< ><D A5@<D >9 ?? 9 2 ??/ 5
N7D85><D 65D >@D8Q6G@5D >9 ?? / 22 ?? 9 ! ??/ G<? 57VWC@< >< G<68A<C9 >9 B9C<G@>5>9D
<D@G@<656>< < 8A56D>78<A 56K7C5A 9? f f D<IA9 < IC<G< / G<?< ?<D8A5>< 65 =@K7A5 5I5@V</ >9
B9A;< D9A <I8@><D 65 89C5 >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? 9G<D ?]C8@EC<D >9 A9=C9V;< ><D A5@<D >9 2 ??
9 ??/ 5N7D85><D 65D >@D8Q6G@5D >9 2 ?? / ?? 9 22 ??/ G<? 57VWC@< >< G<68A<C9 >9 B9C<
G@>5>9D
, 7$ G 76 % . = 8 9: 9F = B
89C5 >< 5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? E<>9 5EA9D9685A >9 8A_D =<A?5D IOD@G5D 5 D9G:;< >5 E9:5 @6DE9
G@<65>5/ M79 D;<#
DG56S
55
DG56S
DG56
5E5A9CJ< >9 7C8A5 D<? >9B9 @6G<AE<A5A G@AG7@8<D 9C98AU6@G<D 9DE9G@5@D E5A5 G5>5 =<A?5 >9 5
EA9D9685:;< DD@?/ < @6DE98<A >9B9 @>968@=@G5A 6< 5E5A9CJ< M75@D 5D =<A?5D >9 5EA9D9685:;< >@D
E<6WB9@D E5A5 7D<
$ <A?5 >9 5EA9D9685:;< %

9D89 8@E< >9 5EA9D9685:;< 5 89C5 >< 5E5A9CJ< ?<D8A5 5 =<A?5 8A5>@G@<65C >9 B@D75C@H5:;< >5 89C5
<7 D9N5 65 =<A?5 >9 9G<D >9 A9=C9V;<
$ <A?5 >9 5EA9D9685:;< 3%

9D89 8@E< >9 5EA9D9685:;</ 5 89C5 >< 5E5A9CJ< ?<D8A5 5 D9:;< 8A56DB9AD5C >5 E9:5 / 9 E<A8568< 5
B@D75C@H5:;< >5 E9:5 F =9@85 9? G<A89 D89 8@E< >9 5EA9D9685:;< 6;< F G<6B96G@<65C/ 9 D<?9689
5E5A9CJ<D ><85><D >9 =76:Y9D 9DE9G@5@D D;< G5E5H9D >9 ?<D8A5A 9D85 =<A?5 >9 5EA9D9685:;<
$ <A?5 >9 5EA9D9685:;< %

D89 8@E< >9 5EA9D9685:;< 6;< F G<6B96G@<65C/ 9 D<?9689 5E5A9CJ<D ><85><D >9 =76:Y9D 9DE9G@5@D
D;< G5E5H9D >9 ?<D8A5A 9D85 =<A?5 >9 5EA9D9685:;<
, 7$ $ 7$ % 8 = = 9:
@6DE9:;< >9 D<C>5D E<A 7C8A5 D<? /G<6D@D89 9? 7? ?F8<>< M79 D9 A9B9D89 >9 KA56>9 @?E<A8Q6G@5
65 @6DE9:;< @6>7D8A@5C >9 ?589A@5@D D96>< 7?5 =9AA5?9685 @6>@DE96DOB9C E5A5 < G<68A<C9 >5 M75C@
>5>9 >< EA<>78< =@65C 5G5I5></ EA@6G@E5C?9689 9? N7685D D<C>5>5D 9? M79 5 A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C
6;< G<6D9K79 I<5 D96D@I@C@>5>9 >9 @?5K9? / G<?< E<A 9V9?EC< N7685D >9 G<69VY9D / <7 ?9D?<
N7685D >9 8<E< G<? KA56>9D 9DE9DD7A5D
D EA<G9>@?968<D E5A5 @6DE9:;< >9 D<C>5D >9DGA@8<D E9C5D <A?5D <7 \>@K<D >9 =5IA@G5:;< B5A@
5? 9? =76:;< ><D 5N7D89D >9 D96D@I@C@>5>9 >< 96D5@< / >@?96D@<65?968< >5D @6>@G5:Y9D / GA@8FA@<D
>9 5G9@85:;< >5D >9DG<68@67@>5>9D 96G<68A5>5D/ 9 <78A5D E5A8@G7C5A@>5>9D 8FG6@G5D <A8568</
>9DGA9B9?<D 5 D9K7@A 5 8FG6@G5 IOD@G5 E5A5 @6DE9:;< >9 D<C>5D E<A 7C8A5 D<? / 968A98568< < @6DE9
8<A >9B9 G<6D7C85A < EA<G9>@?968< 5EA<B5>< >9 D75 9?EA9D5 E5A5 < 96D5@< 9DE9GW=@G</ <7 5@6>5 65
=5C85 >9D89 / 9C5I<A5 C< D9K76>< 5 6<A?5 5EC@GOB9C 5< EA<>78< 5 D9A 96D5@5><
, 7$ $ 7& % = 9: = >H "

@6DE9:;< >5 D<C>5 D9 EA<G9DD5AO 58A5BFD >5 D7E9A=WG@9 >< ?985C I5D9 5>N5G9689 Z D<C>5 / 67?5
OA95 M79 D9 9D896>9AO E5A5C9C5?9689 5< G<A>;< >9 D<C>5 / M79 >96<?@65?<D OA95 <7 D7E9A=WG@9 >9
B5AA9>7A5
A9D7C85>< >< 96D5@< E<A 7C8A5 D<? F >9E96>9689 >5 EA9E5A5:;< >5D D7E9A=WG@9D/ 5DD@? >9B9?<D
A9?<B9A G5A9E5D/ 8@685D/ \V@><D/ E\/ KA5V5 9 87>< M79 E<DD5 ?5DG5A5A/ <7 @?E9>@A 5 E9698A5:;< ><
56
=9@V9 DU6@G< 65 E9:5 5 96D5@5A @?@85:;< >9 89?E9A587A5 >5 E9:5 >9B9 D9A C9B5>< 9? G<685 9 9D8O
5DD<G@5>< 5< ?<>9C< 9 8@E< >< 8A56D>78<A / E<@D 5C85D 89?E9A587A5D P5G@?5 >9 2 < R E<>9? >56@
=@G5A <D 8A56D>78<A9D
, 7$ $ 7* % ? 9: ? = B
9DG5C5 >< 5E5A9CJ< >9B9 D9A G5C@IA5>5 58A5BFD ><D IC<G<D E5>AY9D G5C@IA5><D ?96G@<65><D
D96D@I@C@>5>9 >< 5E5A9CJ< >9B9 D9A G5C@IA5>5 58A5BFD >9 7? IC<G< G<? 9DE9DD7A5D 9 =7A<D >9 A9
=9A_6G@5 G5C@IA5><D 9 >9 ?589A@5C 5G7D8@G5?9689 D@?@C5A Z E9:5 D9A 96D5@5>5 5D< 5 G5C@IA5:;< ><
5E5A9CJ< D9N5 =9@85 9? IC<G< 9 E9:5 >9 ?589A@5@D >@DD@?@C5A9D/ @D8< 5=985AO 5 EA9G@D;< >5D ?9>@
>5D 9=9875>5D
=@K7A5 5I5@V< >9DGA9B9 < IC<G< >9 G5C@IA5:;< A9G<?96>5>< E9C5 6<A?5 <@C9A 56> A9D
D7A9 9DD9C <>9 9G 7D5>< E5A5 9D85I9C9G9A 5 D96D@I@C@>5>9 >< 96D5@< E9C< 5N7D89 >< G<68A<C9
>9 K56J< >< 5E5A9CJ< / M79 >9B9 D9A =5IA@G5>< G<? ?9D?< 5G5I5?968< D7E9A=@G@5C >5 OA95 >9 B5A
A9>7A5
=A9M^_6G@5 9 Q6K7C< >< 8A56D>78<A D9C9G@<65>< E<>9 D9A D@K6@=@G58@B</ >9E96>96>< >5 9D8A787A5
?985C]AK@G5 >< ?589A@5C 96D5@5>< 9 9DE9DD7A5
? K9A5C 78@C@H5 D9 ( H >9 =A9M^_6G@5 9 Q6K7C<D >9 2 9 !2 KA57D E5A5 9DE9DD7A5D >< ?985C
I5D9 58F ?? S 9 9 2 KA57D E5A5 9DE9DD7A5D >9 ?985C I5D9 5G@?5 >9 ??
G7AB5 >9 D96D@I@C@>5>9 F 9D85I9C9G@>5 >9 5G<A>< G<? < EA<G9>@?968< >9DGA@8</ 58A5BFD >< E<D@
G@<65?968< >< 8A56D>78<A 56K7C5A PE<D / / 9 R >9 ?<>< 5 >989G85A < =7A< >9 A9=9A_6G@5 ><
IC<G< 65D M758A< E<D@:Y9D @6>@G5>5D G<68A<C9 >9 K56J< >< 5E5A9CJ< >9B9 D9A 5N7D85>< 5 E5A8@A
>5 E<D >5 =@K7A5 5I5@V</ <6>9 < G<68A<C9 F 5N7D85>< 58F M79 < 9G< G<AA9DE<6>9689 Z A9=C9V;< ><
=7A< 896J5 7?5 5C87A5 >9 &2a >5 89C5 >< 5E5A9CJ< G<?E56J9 < EA<G9DD< 5I5@V< >9DGA@8<#
, 7$ $ 7, % = 9: ; 9: 8 = 8 K L T 8 ? %
5R <D@G@<65A < 8A56D>78<A D<IA9 < IC<G< E5>A;< >9 ?<>< 5 <I89A A9DE<D85 >< =7A< M79 5EA9D9685A
?5@<A 5?EC@87>9 S
IR N7D85A 5 5?EC@87>9 >< 9G< 5 &2a >5 5C87A5 >5 89C5 D89 K56J< F >96<?@65>< 4 56J< A@?OA@<
EL >5 G7AB5 >9 A9=9A_6G@5 P R
57
GR 5A5 G<?EC985A 5 G7AB5 >9 A9=9A_6G@5 9/ D9? 5C89A5A < K56J</ E<D@G@<65A < 8A56D>78<A >9 =<A?5
5 D9 <I89A 9G<D ><D =7A<D >< IC<G< E5>A;< 5 BOA@5D >@D8Q6G@5D/ 58F < 5CG56G9 >9D9N5></ 9 8A5:5A 5
G7AB5 76@6>< <D E<68<D <I8@><D
>R A5:5A 5D G7AB5D >9 2a 9 2a >5 G7AB5 >9 A9=9A_6G@5 P R
E5A8@A >9D89 EA<G9>@?968< >9B9 D9A A9K@D8A5>< < K56J< >< 5E5A9CJ</ M79 >9B9AO D9A ?568@><
58F < =@65C >5 @6DE9:;< / E<A9? B9A@=@G5>< E9A@<>@G5?9689 <7 M756>< J<7B9A 8A<G5 >9 <E9A5><A9D
5D< J5N5 7?5 >@=9A96:5 >9 5G5I5?968< D7E9A=@G@5C 5G96875>5 968A9 < IC<G< 9 5 E9:5 5 D9A @6DE9
G@<65>5/ 7? EA<G9>@?968< >9 8A56D=9A_6G@5 >9 K56J< >< IC<G< E5A5 5 E9:5 >9B9AO D9A 5EC@G5></
E5A5 A9D85I9C9G9A < 6WB9C >9 D96D@I@C@>5>9 <A@K@65C/ G<6=<A?9 D9K79#
, 7$ $ 7- % 8 9: . 8 9: > <
5R <D@G@<65A ><@D 8A56D>78<A9D @K75@D D<IA9 < IC<G< >9 G5C@IA5:;< G<? E9AG7AD< DU6@G< G<?< ?<D
8A5>< 65 =@K7A5/ 7D56>< 5 8FG6@G5 >9 8A56DE5A_6G@5
IR N7D85A < G<68A<C9 >9 K56J< E5A5 M79 5 5?EC@87>9 >< 9G< G<? <D 8A56D>78<A9D 65 E<D 9?
D89N5 9? &2a >5 5C87A5 >5 89C5
GR 9? 5C89A5A < K56J< ?5AG5A 65 89C5 <D E@G<D ><D 9G<D >5D E<D@:Y9D 5 G 9 5 >7
>R 6@A <D E<68<D E5A5 D9 <I89A 7?5 G7AB5 >9 A9=9A_6G@5
9R <D@G@<65A <D 8A56D>78<A9D 6< G<?E<69689 5 D9A 96D5@5></ ?985C I5D9/ <IA@K58<A@5?9689 D<IA9
D7E9A=WG@9D E5A5C9C5D/ E5A5 D9 <I89A < 9G< % D9? 5C89A5A < K56J< G<6=<A?9 W89? ?
=R N7D85A/ D9 69G9DDOA@</ 5 5C87A5 >< 9G< <I8@>< 6< G<?E<69689 5 D9A 96D5@5>< 58F 5 G7AB5 >9D
GA@85 6< W89? =
KR D85 >@=9A96:5 >9B9AO D9A 56<85>5 9 7D5>5 G<?< G<AA9:;< >9 8A56D=9A_6G@5 P R
, 7$ $ 7/ % ! C 9: = 9:
5A5 K5A568@A 5 E5DD5K9? >< =9@V9 DU6@G< E5A5 5 E9:5 F 69G9DDOA@< 7D5A 7? CWM7@>< 5G<EC5689 M79
D9 5>5E89 Z D@875:;< ? K9A5C/ \C9</ OK75/ <7 D<C7:Y9D >9 ?98@C G9C7C<D9/ E<>9? D9A 78@C@H5>5D E5
A5 9D85 =@65C@>5>9 * A9G<?96>5>< 9=9875A 5CK7?5D ?9>@>5D 6< ?9D?< C<G5C / E<@D B5A@5:Y9D >9
58
5G5I5?968< D7E9A=@G@5C/ EA9DD;< >< 8A56D>78<A D<IA9 5 D7E9A=WG@9 9 <78A<D/ E<>9? B5A@5A <D A9
D7C85><D
8A56D>78<A >9B9 D9A >9DC@H5>< D<IA9 5 D7E9A=WG@9 >9 B5AA9>7A5 G<? < =9@V9 7C8A5DU6@G< B<C85><
E9AE96>@G7C5A?9689 Z D<C>5 / >9 ?<>< M79 5D <6>5D 58A5B9DD9? 8<85C?9689 < B<C7?9 >5 D<C>5
5D< J<7B9A 5CK7?5 >9DG<68@67@>5>9 6< B<C7?9 >9 D<C>5 / J5B9AO A9=C9V;< 69D85 @689A=5G9/ A98<A
656>< 5< 8A56D>78<A E5A89 >5 969AK@5 7C8A5 DU6@G5 / 9 G<6D9M79689?9689 5 @6>@G5:;< 65 89C5 ><
5E5A9CJ< 9? =<A?5 >9 9G< <7 E7CD<
8A5BFD >5 56OC@D9 >5 E<D@:;< >< 9G< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< / < @6DE98<A E<>9AO C<G5C@H5A 5 >9DG<68@
67@>5>9 6< B<C7?9 >9 D<C>5/ 5DD@? G<?< 5B5C@5A D75 >@?96D;< 9 G<?E5A5A G<? <D GA@8FA@<D >9 5G9@
85:;< 5EC@GOB9@D
, 7$ $ 71 % " C 9: # 8 = B
?5 >5D >@=@G7C>5>9D >< @6DE98<A >9 7C8A5 D<? M79 D9 @6@G@5 65 8FG6@G5 >9 96D5@< >9 D<C>5D/ F N7D
85?9689 D5I9A <6>9 9C9 >9B9 ?<6@8<A5A 5 89C5 E5A5 M79 696J7?5 @6>@G5:;< E5DD9 >9D5E9AG9I@>5
DD@? >9DGA9B9?<D 5I5@V< 7?5 8FG6@G5 M79 ?<D8A5 >9 =<A?5 =OG@C M75C 5 OA95 >5 89C5 >< 5E5A9CJ<
M79 >9B9 D9A <ID9AB5>5 >7A5689 5 @6DE9:;< >5 D<C>5
5?<D <ID9AB5A 5 =@K7A5 5I5@V< M79 ?<D8A5 < E<D@G@<65?968< >< 8A56D>78<A 56K7C5A >9 2 KA57D
D<IA9 7?5 GJ5E5 G<? 2 ?? >9 9DE9DD7A5/ G<? < =9@V9 >@A9G@<65>< E5A5 < G568< @6=9A@<A >5 I<A
>5 >5 GJ5E5/ A9D7C856>< 67? 9G< G<? G5?@6J< >9 D<? >9 2 ?? 5 ?9D?5 =<A?5/ D9 E<D@G@<65A
?<D < 8A56D>78<A G<? < =9@V9 >@A9G@<65>< E5A5 5 I<A>5 D7E9A@<A >5 GJ5E5/ 89A9?<D 7? 9G< 5 &2
??/ G<AA9DE<6>9689 5< G5?@6J< >< D<? 9? f f 65 GJ5E5
9E5A9 M79 65 89C5 >< 5E5A9CJ< 5 A9K@;< G<?EA996>@>5 968A9 2 9 &2 ?? G<AA9DE<6>9? Z I<A>5
@6=9A@<A 9 5 I<A>5 D7E9A@<A K<A5/ <ID9AB9 5 =@K7A5 5I5@V< 9 G<?E5A9 G<? 5 5689A@<A C9@8<A
B9AO M79 7? 9G< EA<B96@9689 >5 A5@H >5 D<C>5 D9AO <ID9AB5>< 65 ?5AG5 >9 2 ?? 9 7? 9G< EA<B9
6@9689 >< A9=<A:</ D9AO <ID9AB5>< 65 ?5AG5 >9 &2 ??
59
<A8568< 5 OA95 >5 D<C>5 9D85AO G<?EA996>@>5 968A9 2 9 &2 ?? 65 89C5/ 9 G5D< 5E5A9:5? @6>@G5
:Y9D/ 9D85D >9B9? 9D85A 69D85 A9K@;< >5 89C5
, 7$ $ 72 % 8 9: I8 : 8
>9C@?@85:;< >5 9V896D;< >5 >9DG<68@67@>5>9 E<>9 D9A =9@85 78@C@H56>< 5 8FG6@G5 >5 M79>5 >< 9G<
9? > / <7 D9N5 < 8A56D>78<A >9B9 D9A E<D@G@<65>< 6< G968A< K9<?F8A@G< >5 >9DG<68@67@>5>9 /
>9 =<A?5 5 ?5V@?@H5A 5 5C87A5 >< 9G< >9 A9=C9V;<
D89 E<68< >9B9 D9A E9DM7@D5>< E9C< @6DE98<A E\D/ < 8A56D>78<A F >9DC<G5>< E5A5 5 9DM79A>5 9
E5A5 5 >@A9@85 58F M79 D9 <ID9AB9 5 5C87A5 >< 9G< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< A9>7H@A E9C5 ?985>9 >5 5C87
A5 M79 8@6J5 @6@G@5C?9689 P > R
<IA9 5 D7E9A=WG@9 >5 E9:5/ >9B9 D9A ?5AG5>< 9D89D E<68<D <6>9 < 9G< >@?@67@ 9? > / 9 < 85?5
6J< >5 >9DG<68@67@>5>9 D9AO 5 C@6J5 M79 76@ <D ><@D E<68<D PE5A5 5 9DM79A>5 9 E5A5 5 >@A9@85R
78A<D ?F8<><D / E<>9? D9A 78@C@H5><D E5A5 E9M7965D @6>@G5:Y9D P?96<A9D M79 2 ??R / <7 ?9D?<
5 8FG6@G5 >5 M79>5 >< 9G< 9? 2> / M79 D9 5DD9?9CJ5 Z 8FG6@G5 >9DGA@85 5G@?5
>9C@?@85:;< <7 9D8@?58@B5 >9 E9M7965D >9DG<68@67@>5>9D >9B9 D9A =9@85 E9C< ?F8<>< >< >@5KA5
?5 <7
, 7$ $ 76 % ; 9: 8 8 9: J
N7CK5?968< >5 >9DG<68@67@>5>9 96G<68A5>5 >9B9 D9A =9@85 >9 5G<A>< G<? < EA<G9>@?968< 9DGA@
8< / 6<A?5 5EC@GOB9C / 9DE9G@=@G5:;< >< GC@9689 / <7 E<A <78A< ><G7?968< >5 % 75C@>5>9 5EC@GOB9C
? K9A5C/ 5D >9DG<68@67@>5>9D D;< N7CK5>5D E9C< D97 G<?EA@?968< / 9 5?EC@87>9 >< 9G< >9 A9=C9
V;< / M79 D;< M7568@>5>9D ?96D7AOB9@D E9C< @6DE98<A >9 7C8A5 D<?
68A98568</ 5CK7?5D 6<A?5D/ 9D85I9C9G9? M79 < 8@E< >5 >9DG<68@67@>5>9 96G<68A5>5 85?IF? >9B9
D9A 5B5C@5>5 9 >9G@D@B5 65 5G9@85:;< <7 A9N9@:;< >5 N7685 D<C>5>5 <A 9V9?EC<# D9 < @6DE98<A @6
89AEA98<7 7?5 @6>@G5:;< G<?< 8A@6G5/ =5C85 >9 =7D;< <7 =5C85 >9 E9698A5:;</ 5 N7685 D<C>5>5 >9B9
D9A A9N9@85>5/ @6>9E96>9689 >< D97 G<?EA@?968< <7 5?EC@87>9 >9 9G< 65 89C5 >< 5E5A9CJ< / >9 5
G<A>< G<? < \>@K< 5D 69? D9?EA9 5 @>968@=@G5:;< >< 8@E< >5 >9DG<68@67@>5>9 F =OG@C <7
E<DDWB9C >9 D9A 5B5C@5>5 / E<@D @D8< >9E96>9AO >5 G<?EC9V@>5>9 >5 N7685 / 9VE9A@_6G@5 9 G<6J9G@
?968< >< @6DE98<A
60
, 7$ $ 7$ G % 8 8 9: [ 8 M > E 7 "
;7$ M ;7 & 7 7 P A5>7:;< C@BA9R
?E9A=9@:Y9D 5D M75@D EA<>7H@A9? 7?5 A9DE<D85 ?5@<A M79 2a >< 6WB9C >9 A9=9A_6G@5 >9B9 D9A
@6B9D8@K5>5 5 9V896D;< E5A5 M79 < <E9A5><A E<DD5 >989A?@65A 5 =<A?5/ @>968@=@G5A/ 9 C<G5C@H5A 85@D
@6>@G5:Y9D 9 5B5C@5A 5D ?9D?5D 9? 89A?<D >< E5>A;< >9 5G9@85:;< >5>< 9? P5R 9 PIR 5I5@V<
P5R 6>@G5:Y9D G5A5G89A@H5>5D G<?< 8A@6G5D / =5C85 >9 =7D;< <7 E9698A5:;< @6G<?EC985 D;< @65G9@
8OB9@D @6>9E96>9689 >< G<?EA@?968< S
PIR 78A5D @?E9A=9@:Y9D D;< @65G9@8OB9@D D9 @6>@G5:Y9D 9VG9>9? < 9? 5?EC@87>9 < 6WB9C >9 A9=9
A_6G@5 9 896J5 7? G<?EA@?968< M79 9VG9>5#
p E<C P /2 ??R E5A5 8 58F o E<C P ??RS
8 E5A5 8 >9 o P ??R 58F P !/2 ??RS
o E<C E5A5 8 5G@?5 >9 E<C P !/2R
<6>9 8 F 5 9DE9DD7A5 >5 D<C>5 9VGC7@6>< M75CM79A A9=<A:< E9A?@8@>< 5A5 N7685D D<C>5>5D >9 8<E<
<6>9 ><@D ?9?IA<D 896>< >@=9A9689D 9DE9DD7A5D >9 D<C>5 / 8 F 5 ?5@D =@65 >9DD5D >75D 9DE9DD7
A5D 9 7?5 D<C>5 >9 E9698A5:;< 8<85C @6GC7@ 7?5 D<C>5 >9 =@C989 / 5 9DE9DD7A5 >5 K5AK5685 >< =@C9
89 >9B9 D9A @6GC7W>5 9? 8
- % ! +! . ! '
9 B<G_ NO 89B9 5CK7? 8@E< >9 =A587A5 \DD95 <7 E9K<7 7?5 KA@E9 ?5@D =<A89/ G9A85?9689 < ?F>@G<
>9B9 89A D<C@G@85>< 7?5 A5>@<KA5=@5 >5 OA95 5=985>5/ E5A5 =5H9A 7? >@5K6\D8@G< >< D97 EA<IC9?5
95C@H5>5 5 A5>@<KA5=@5/ F EA<BOB9C M79 B<G_ 896J5 <ID9AB5></ N768< G<? < ?F>@G</ < A9D7C85></
5EA9D9685>< 67?5 GJ5E5 A5>@<KAO=@G5 D9?9CJ5689 5< 69K58@B< >9 7?5 =<8<KA5=@5
9C5D >@=9A96:5D >9 8<65C@>5>9 65 GJ5E5/ 9C9 E9AG9I97 BOA@5D G<@D5D 9 58F G<?968<7 G<? B<G_/ M79
>9B9 89A =@G5>< ?9@< >9DG<6=@5></ E<@D 6;< B@7 M75D9 65>5 <7 65>5 >< M79 9C9 5E<68<7
* / 5 @689AEA985:;< >5 A5>@<KA5=@5 A9M79A G<6J9G@?968< 9DE9G@5C@H5>< 9 EAO8@G5q
5 @6>]D8A@5/ 7D5 D9 < ?9D?< 8@E< >9 9V5?9/ G<? < ?9D?< EA<>78< =@65C E5A5 56OC@D9 [ 5 GJ5E5
A5>@<KAO=@G5 [ E5A5 >989G85A >9DG<68@67@>5>9D 9? ?589A@5@D * 5 E > 8 / ?5@D 7?
8@E< >9 96D5@< 6;< >9D8A78@B< M79 B<G_ B5@ G<?9:5A 5 9D87>5A 69D85 57C5
5D JO 7? 5DE9G8< ?7@8< @?E<A85689# 5 A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C 8A5I5CJ5 G<? ><D9D >9 A5>@5:;<
G9AG5 >9 >9H B9H9D ?5@<A9D M79 5D 7D75@D 6<D 96D5@<D >9 A5>@<KA5=@5 GCW6@G5q <A 5W B<G_ NO E<>9
@?5K@65A M79 5 D9K7A56:5 F 7? ><D =58<A9D =76>5?9685@D 65 A95C@H5:;< >9D89 96D5@<
\ E<>9 5K@A G<? D9K7A56:5 M79? G<6J9G9 < 5DD768< <A @DD</ B5?<D G<?9:5A E9C< 9D87>< >9 5C
K76D G<6G9@8<D IOD@G<D/ 69G9DDOA@<D Z G<?EA996D;< ><D 96D5@<D E<A A5>@<KA5=@5/ G<?<# 9? M79
G<6D@D89 9D89 96D5@< 9 M75C 5 D75 @?E<A8Q6G@5S G<?< D7AK@7S M75@D <D 8@E<D >9 A5>@5:;< 78@C@H5><D/
D75D G5A5G89AWD8@G5D 9 ?<><D >9 <I896:;<
5 A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C/ 78@C@H5?<D < ?9D?< EA@6GWE@< >5 A5>@<KA5=@5 GCW6@G5

<C<G5 D9 < ?589A@5C 5 D9A 96D5@5>< 968A9 7?5 =<689 9?@DD<A5 >9 A5>@5:;< 9 7? =@C?9
?5 E5A89 ><D A5@<D 9?@8@><D F 5ID<AB@>5 E9C< ?589A@5C 9 5 <78A5 E5A89 @AO 58A5B9DDO C</ D96D@I@C@
H56>< < =@C?9 9 EA<>7H@6>< 69C9 7?5 @?5K9? >< ?589A@5C 96D5@5><
E\D 5 A9B9C5:;</ 89?<D 7?5 GJ5E5 A5>@<KAO=@G5 E5A5 D9A 565C@D5>5 9 @689AEA985>5 E<A 7? 8FG6@G<
9DE9G@5C@H5><
- 7& 7$ % A E > \
?5K@69 5D D9K7@689D D@875:Y9D#
61
7? K5D<>78< 8A56DE<A856>< KOD G<?I7D8WB9C 5 5C85 EA9DD;< 968A9 A9=@65A@5D/ <7 ?9D?< 968A9
9M7@E5?968<D >968A< >5 A9=@65A@5S
7?5 G5C>9@A5 =<A69G96>< B5E<A 5 5C85 EA9DD;< 9? 7?5 @6>]D8A@5 <7 J<DE@85C
D89D EA<>78<D D@?EC9D?9689 6;< E<>9? =5CJ5A 9/ E<A8568</ 6;< E<>9? 89A >9=9@8<Dq
5D 5 G<6D8A7:;< ><D K5D<>78<D/ G5C>9@A5D/ <C9<>78<D 98G F =9@85 I5D@G5?9689 G<? GJ5E5D >9 5:<
9 D<C>5
9 7?5 D<C>5 6;< 9D8@B9A 5>9M75>5/ 6;< D7E<A85AO 5 EA9DD;< 9 5EA9D9685AO B5H5?968<D/ E<>96><
EA<B<G5A 5G@>9689D G<? G<6D9M^_6G@5D 89AAWB9@D 9VEC<D;< >9 7?5 G5C>9@A5/ E<A 9V9?EC</ E<>9
=5H9A >9D5E5A9G9A < EAF>@< <6>9 9C5 9D8O @6D85C5>5 9 87>< ?5@D M79 9D8@B9A 65 B@H@6J56:5
5A5 9B@85A 5G@>9689D/ EA9G@D5?<D 89A G9A89H5 >9 M79 6;< JO >9=9@8<D 69DD9D EA<>78<D <A @DD</
A95C@H5?<D <D 96D5@<D 6;< >9D8A78@B<D <D G5D<D G@85><D/ 5 A5>@<KA5=@5 F I5D85689 78@C@H5>5 <D
G<A>Y9D >9 D<C>5 D;< 8<85C?9689 A5>@<KA5=5><D
? & / M756>< < EA<=9DD<A j @CJ9C? T r968K96 E9DM7@D5B5 5 =C7<A9DG_6G@5 G57D5>5 E<A
8 67?5 =<CJ5 >9 E5E9C A9G<I9A85 G<? 7?5 E9CWG7C5 >9 D5C >9 IOA@</ 9C9 5G@>9685C?9689 9D
M79G97 >9 A98@A5A 7?5 G5@V5 >9 E5E9C;< EA98< M79 EA<89K@5 5 5?E<C5 >9 A5@<D G58\>@G<D $ @G<7
D7AEA9D< 5< E9AG9I9A M79/ ?9D?< 5DD@?/ <G<AA@5 5 =C7<A9DG_6G@5 65 E9CWG7C5 >9 D5C >9 IOA@<
! 8 [ ;< 7? =9@V9 >9 9CF8A<6D M79 E5A89? >< GO8<></ PE\C< 69K58@B<R 5G9C9A5><D 5
5C85 B9C<G@>5>9 E<A 7?5 =<689 9V89A65 >9 5C85 896D;</ 9? >@A9:;< 5 7? 5CB</ < Q6<>< PE\C< E<D@B@
8<R
r968K96 G<6GC7@7 M79 5CK7? 8@E< >9 A5@</ >9DG<6J9G@>< 58F 968;</ 7C8A5E5DD5B5 5 G5@V5 >9 E5E9C;<
58@6K@6>< < E5E9C 7 D9N5/ 5CF? ><D A5@<D G58\>@G<D/ 5 5?E<C5 9?@8@5 <78A< 8@E< >9 A5@< <A D9A
7? A5@< >9DG<6J9G@></ r968K96 A9D<CB97 GJ5?O C< >9 0
>9DG<I9A85 ><D A5@<D " =<@ >9 KA56>9 57VWC@< E5A5 >@B9AD5D E9DM7@D5D CK76D ?9D9D ?5@D 85A>9/
<78A<D G@968@D85D >@B7CK5A5? D75D >9DG<I9A85D
( 96A@ 9GM79A9C/ @9AA9 9 5A@9 7A@9 G<6D8585A5? 5 9?@DD;< >9 A5@<D/ D9?9CJ5689D 5<D A5@<D " /
E<A 8 = / G<?< < 7AQ6@</ < E<CU6@< 9 < AO>@</ D7AK@6>< >5W 5 >96<?@65:;< 8; %
# 9?@DD;< 9DE<68Q695 >9 A5>@5:;< E<A 9C9?968<D M7W?@G<D/ 6587A5@D <7 5A8@=@G@5@D <D 56<D M79
D9 D9K7@A5?/ >@B9AD<D 9VE9A@?968<D 67GC95A9D C9B5A5? Z >9DG<I9A85 >< A5@< γ PC_ D9 K5?5R D85
>9DG<I9A85 >97 <A@K9? Z E E > / @6DE9:;< E<A ?9@< >9 A5@<D K5?5
8 = [ ?985@D G<? KA56>9 6]?9A< 58U?@G<

<D 96D5@<D E<A A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C/ 78@C@H5?<D ><@D 8@E<D >9 A5>@5:;<# < A5@< " 9 < A5@< K5?5
=
D A5@<D " 9 <D A5@<D K5?5/ 5DD@? G<?< 5 C7H/ D;< =<A?5D >9 A5>@5:;< 9C98A<?5K6F8@G5 >9 6587A9
H5 <6>7C58\A@5/ @D8< F/ EA<E5K5? D9 9? =<A?5 >9 <6>5D <DD79? 5C85 =A9M^_6G@5 9/ E<A8568</ E9
M796< G<?EA@?968< >9 <6>5
62
G<?EA@?968< >9 <6>5 >9DD9D A5@<D F ?96<A M79 < >5 C7H B@DWB9C ><D A5@<D 7C8A5B@<C985 9 @6=A5
B9A?9CJ<D
9A9G9 >9D85M79 < =58< >9 <D A5@<D " 9 K5?5 E<>9A9? 58A5B9DD5A G<AE<D <E5G<D/ G<?< ?985@D 9
G<6GA98</ 96M7568< 5 C7H B@DWB9C 58A5B9DD5 5E965D ?589A@5@D 8A56DC]G@><D/ G<?< < B@>A< 8A56DE5
A9689 9 5 OK75 C@?E5/ E<A 9V9?EC<
M7568@>5>9 >9 A5>@5:;< M79 58A5B9DD5 5 E9:5 F B5A@OB9C 9 >9E96>9 >5 9DE9DD7A5 9 >96D@>5>9 ><
?589A@5C 65M79C9 E<68< 9E96>9 85?IF? >5 =A9M^_6G@5 >9 A5>@5:;< [ M7568< ?5@<A 5 =A9M^_6G@5/
?5@<A D75 G5E5G@>5>9 >9 E9698A5A 9 58A5B9DD5A <D ?589A@5@D
DD5 B5A@5:;< >9 A5>@5:;< M79 58A5B9DD5 5 E9:5 F G5E85>5 9 A9K@D8A5>5 9? =@C?9 A5>@<KAO=@G< M79/
5E\D 5 A9B9C5:;</ ?<D8A5 7?5 @?5K9? >5 E9:5 G<? A9K@Y9D GC5A5D/ A9=9A9689D ZD ?5@<A9D 9DE9DD7
A5D/ 9 9DG7A5D/ A9=9A9689D ZD ?96<A9D 9DE9DD7A5D
D EA@6G@E5@D EA<EA@9>5>9D >5D A5>@5:Y9D " 9 K5?5 D;<#

EA<E5K5? D9 9? C@6J5 A985/ Z B9C<G@>5>9 >5 C7H P 22 222 i? DRS
EA<>7H9? C7H 9? D7ID8Q6G@5D =C7<A9DG9689DS
EA<B<G5? < 9DG7A9G@?968< >9 =@C?9D =<8<KAO=@G<DS
8<A65? < 5A 9 <78A<D K5D9D G<6>78<A9D >9 9C98A@G@>5>9S
D;< ?5@D 5ID<AB@>5D E9C<D 9C9?968<D E9D5><DS
6;< D;< >9DB@5>5D E<A G5?E<D ?5K6F8@G<DS
E<DD79? BOA@<D G<?EA@?968<D >9 <6>5S
G57D5? >56<D ZD GFC7C5D >< G<AE< J7?56< 9 ?<>@=@G5:Y9D K96F8@G5D
+ 9: 0
63
<G_ >9B9 9D85A C9?IA5>< >9 M79
< O8<?< F G<6D8@87W>< >< 6]GC9</
G<? D97D EA\8<6D 9 6_78A<6D/
?5@D 5 9C98A<D=9A5/ G<? D97D 9CF
8A<6D
D A5@<D " D;< K9A5><D 5< D9 5G9C9A5A/ E<A ?9@< >9 7?5 =<689 9V89A65 >9 969AK@5/ <D 9CF8A<6D >9
7? GO8<>< DD9D 9CF8A<6D D59? 9? 5C85 B9C<G@>5>9 9? >@A9:;< 5< Q6<>< < G<C@>@A9? G<? < Q6<
></ 9DD9D 9CF8A<6D E9698A5? 65 9C98A<D=9A5 >< ?985C >< Q6<></ G57D56>< D75 @6D85I@C@>5>9/ G<?
KA56>9 C@I9A5:;< >9 G5C<A 9 >9 <6>5D 9C98A<?5K6F8@G5D [ 0
? >@DE<D@8@B< 7D5>< E5A5 K9A5A A5@<D " F < 87I< >9 <<C@>K9/ M79 65>5 ?5@D F >< M79 7? 87I< >9
A5@<D G58\>@G<D ?<>@=@G5><
<6D@D89 67?5 5?E<C5 >9 B@>A< G<? 5C8< BOG7</ M79 G<68F? 7? GO8<>< =9@8< >9 7? =@C5?968< 5
M79G@>< 9 7? Q6<>< =9@8< >9 ?985C >7A</ G<? 5C8< E<68< >9 =7D;< P876KD8_6@<R
D 896DY9D 78@C@H5>5D 65 EA<>7:;< >9 A5@<D " D;< >5 <A>9? >9 &2 222 5 22 222 <C8D P&2 5 22
i R
@6896D@>5>9 ><D A5@<D " F >989A?@65>5 E9C5 G<AA9689 9CF8A@G5 M79 E5DD5 E9C< =@C5?968< % 7568<
?5@<A 5 @6896D@>5>9 >5 G<AA9689/ ?5@<A < 5M79G@?968< >< =@C5?968< 9 ?5@<A < 6]?9A< >9 9CF8A<6D
M79 9C9 C@I9A5
9B@>< 5< 5M79G@?968< G57D5>< 6< 5CB< PQ6<><R E9C< I<?I5A>95?968< >9 9CF8A<6D/ F 69G9DDOA@<
A9=A@K9AO C< E<A 5C985 <7 E<A G@AG7C5:;< >9 OK75
E<>9A >9 E9698A5:;< ><D A5@<D " F 8568< ?5@<A M7568< ?96<A =<A D97 G<?EA@?968< >9 <6>5/ M79
F =76:;< >5 896D;< M79 5G9C9A5 <D 9CF8A<6D >< =@C5?968< E5A5 < 5CB<
+ 9: E
<?< NO B@?<D/ < 6]GC9< 58U?@G< F =<A?5>< E<A E5A8WG7C5D GJ5?5>5D EA\8<6D 9 6_78A<6D D 9C9
?968<D M7W?@G<D D;< >9=@6@><D 9? =76:;< >< 6]?9A< >9 EA\8<6D EA9D9689D 6< 6]GC9< >< O8<?<
68A98568</ F E<DDWB9C 96G<68A5A O8<?<D >< ?9D?< 9C9?968< M7W?@G< G<? >@=9A9689D M7568@>5>9D
>9 6_78A<6D 6< D97 6]GC9< DD9D 9C9?968<D D;< <D GJ5?5><D 8 =
7@8<D ><D @D\8<E<D ><D 9C9?968<D 96G<68A5><D 65 6587A9H5 D;< 8 ; / @D8< F/ 9?@89? %
= 8 8 >< 6]GC9< E5A8WG7C5D 9 A5>@5:Y9D 9C98A<?5K6F8@G5D
64
7AQ6@< E<>9 5EA9D9685A 9? D97
6]GC9< EA\8<6D 9 6_78A<6D
P< GJ5?5>< 7AQ6@< & <7 &R [
<7 EA\8<6D 9 6_78A<6D P<
7AQ6@< <7 R C9 F 7? 9
V9?EC< >9 @D\8<E< A5>@<58@B</ <7
D9N5/ M79 9?@89 E5A8WG7C5D 9 A5>@5
:Y9D 9C98A<?5K6F8@G5D
D E5A8WG7C5D 9 5D A5>@5:Y9D 9C98A<?5K6F8@G5D 9?@8@>5D E9C<D @D\8<E<D A5>@<58@B<D D;< >9 8A_D 8@E<D#
5C=5 PαR/ I985 PβR 9 K5?5 PγR
D E5A8WG7C5D 5C=5 D;< =<A?5>5D E<A ><@D EA\8<6D 9 ><@D 6_78A<6D D E5A8WG7C5D I985 D;< D9?9
CJ5689D 5<D 9CF8A<6D DD9D ><@D 8@E<D >9 E5A8WG7C5D E<DD79? G5AK5D 9CF8A@G5D 9/ E<A8568</ E<>9?
D9A >9DB@5>5D E<A G5?E<D ?5K6F8@G<D CF? >@DD</ D97 5CG56G9 F E9M796</ C@?@856>< D9 5 E<7G<D
G968W?98A<D 6< 5A
D A5@<D K5?5/ D;< A5>@5:Y9D 9C98A<?5K6F8@G5D G<? 5C8< E<>9A >9 E9698A5:;< <A @DD< 9DD5 A5>@
5:;< F 7D5>5 6<D 96D5@<D
V@D89? ><@D 8@E<D >9 @D\8<E<D# <D 6587A5@D 9 <D 5A8@=@G@5@D D EA@?9@A<D D;< 96G<68A5><D 6<A
?5C?9689 65 6587A9H5 D 5A8@=@G@5@D D;< EA<>7H@><D 6<D A958<A9D 67GC95A9D I<?I5A>956>< D9
6_78A<6D 6<D 6]GC9<D ><D O8<?<D
5 K5?5KA5=@5 78@C@H5? D9 @D\8<E<D 5A8@=@G@5@D D ?5@D 7D5><D D;< < @AW>@< / < GFD@< !/ < 8]
C@< !2 9 < G<I5C8< 2
% 756>< D9 8A5I5CJ5 G<? @D\8<E<D/ 7? 5DE9G8< @?E<A85689 F G<6J9G9A 5 58@B@>5>9 >5 =<689/ M79
?9>9 5 B9C<G@>5>9 >9 >9D@689KA5:;< 67GC95A
?5 76@>5>9 >9 ?9>@>5 F < I9GM79A9C P MR/ M79 9M7@B5C9 5 7?5 >9D@689KA5:;< E<A D9K76>< 78A5
76@>5>9 7D5>5 F < G7A@9 P @R/ M79 9M7@B5C9 5 /! V 2 2 M
\ E5A5 89A 7?5 @>F@5/ D5@I5 M79 7?5 =<689 >9 @AW>@< E<>9 89A 58@B@>5>9 >9 58F &/ V 2 M
% 7568< F @DD<D <D 6]GC9<D ><D O8<?<D D9 >9D@689KA5? >5 ?9D?5 ?569@A5 <A8568</ 5CK76D B5C<A9D >9B9?
D9A G<6J9G@><D G<?</ E<A 9V9?EC</ 5 4?9@5 B@>5L >9 7? @D\8<E< A5>@<58@B<
<? 5D >9D@689KA5:Y9D 67GC95A9D/ 5 58@B@>5>9 >5 =<689 >9GA9DG9 5A5 >9D@K65A < 89?E< 69G9DDO
A@< E5A5 5 58@B@>5>9 >5 =<689 GJ9K5A Z ?985>9 >< D97 B5C<A @6@G@5C/ 78@C@H5 D9 < 89A?< 4?9@5 B@>5L
D85 G5A5G89AWD8@G5 B5A@5 E5A5 G5>5 @D\8<E< 9N5 5CK76D 9V9?EC<D#
8 = %;
<I5C8< 2 / 56<D
AW>@< ! >@5D
FD@< ! 56<D
- 7& 7& % >

=@C?9 E5A5 A5>@<KA5=@5 F D9?9CJ5689 5<D =@C?9D G<?76D ]6@G5 >@=9A96:5 F M79 F A9G<I9A8<
><D ><@D C5><D E<A 7?5 9?7CD;< >9 D5@D >9 EA585 PIA<?98< >9 EA585 K AR
9E<@D M79 < =@C?9 F 9VE<D8< Z A5>@5:;</ <D KA;<D ><D D5@D >9 EA585 A95K9? M7@?@G5?9689 9? G<6
858< G<? < A9B9C5><A/ 8A56D=<A?56>< D9 9? EA585 ?98OC@G5 969KA9G@>5
* 9DD5 EA585 9DG7A9G@>5 M79 =<A?5 5 @?5K9? 65 GJ5E5 A5>@<KAO=@G5
=@C?9 A5>@<KAO=@G< F 9DG<CJ@>< 9? =76:;< >< 96D5@< 5 D9A A95C@H5>< 75D G5A5G89AWD8@G5D D;<#
>96D@>5>9 A5>@<KAO=@G5# F < KA57 >9 969KA9G@?968< A9K@D8A5>< 6< =@C?9 9? =76:;< >5 9VE<
D@:;<S
65
G<68A5D89 >5 @?5K9?# F >5>< E9C5 >@=9A96:5 >9 >96D@>5>9 968A9 5D A9K@Y9D >< =@C?9S
B9C<G@>5>9 >< =@C?9# F 5 85V5 9? M79 <G<AA9 5 D96D@I@C@H5:;< ><D KA;<D >9 D5@D >9 EA585 $ @C
?9D G<? KA;<D ?5@<A9D 69G9DD@85? >9 ?96<A 89?E< >9 9VE<D@:;<S
KA567C<?98A@5# F < 85?56J< ><D KA;<D 6<D D5@D >5 9?7CD;< % 7568< ?96<A9D <D KA;<D/ ?5@<A 5
6@8@>9H
) ? E D>
A5>@<KA5=@5 >9 M75C@>5>9 A9M79A 6@8@>9H 9 >9=@6@:;< >5 @?5K9? <6D9K79 D9 @DD< G<68A<C56>< <
G<68A5D89/ <7 D9N5/ 5 >96D@>5>9 >5 @?5K9? CF? >@DD</ F 69G9DDOA@< 9B@85A =5CJ5D >9 EA<G9DD5
?968< >< =@C?9 P5AA56JY9D/ ?56GJ5D 98G R
D96D@I@C@>5>9 A5>@<KAO=@G5 85?IF? EA9G@D5 D9A G<68A<C5>5/ >9B96>< D9A 5N7D85>5 5<D A9M7@D@8<D
>5 @6DE9:;<
KA57 >9 D96D@I@C@>5>9/ M79 E<>9 D9A 5C8</ ?F>@< <7 I5@V</ F >989A?@65>< E9C< 7D< 5 M79 D9 >9D
8@65 5 E9:5 % 79? =5H 9DD5 >9=@6@:;< F 5 96K96J5A@5 >9 =OIA@G5/ D9K76>< 6<A?5D 9DE9GW=@G5D
5A5 G<68A<C5A 5 D96D@I@C@>5>9 A5>@<KAO=@G5/ I5D85 G<C<G5A = 8 N 8 D<IA9 5 =5G9 >5 E9:5
?98OC@G5 B<C85>5 E5A5 5 =<689 >9 A5>@5:;<
D = 8 N 8 <7 @6>@G5><A9D >9 M75C@>5>9 >9 @?5K9? [ ) [ D;< >@DE<D@8@B<D PCQ?@65D >9
7?5 <7 BOA@5D 9DE9DD7A5D/ <7 =@<D >9 >@B9AD<D >@Q?98A<DR/ G<C<G5><D 9? 9B@>_6G@5 D<IA9 5 E9:5/
E5A5 B9A@=@G5A 5 D96D@I@C@>5>9 A5>@<KAO=@G5/ @D8< F/ 5 6@8@>9H >9DD9D >@DE<D@8@B<D 65 A5>@<KA5=@5
? K9A5C/ < % >9B9 89A a >5 ?96<A 9DE9DD7A5 >5 E9:5 565C@D5>5 9 EA9G@D5 69G9DD5A@5?9689
D9A B@DWB9C 65 A5>@<KA5=@5
8F 5M7@ B<G_ B@7 M79 8@E<D >9 A5>@5:;< @689A9DD5? Z A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C 9 G<?< E<>9? D9A 5D 5A5 EA<DD9K7@A < 9D87>< >9DD9 5DD768< 65D EA\V@?5D 57C5D/ F @?E<A85689 M79 B<G_ B9A@=@M79
< M79 =<@ 5EA96>@></ A9D<CB96>< <D 9V9AGWG@<D 5 D9K7@A
/ % ! ! 0
"
66
A5>@<KA5=@5 F 65 A95C@>5>9 7?5 4D<?IA5L >5 E9:5/ EA<B<G5>5 E<A D97 E<D@G@<65?968< 65 8A5N98\
A@5 >5D A5>@5:Y9D " <7 K5?5
<>9?<D 69D89 G5D< 78@C@H5A <D ?9D?<D EA@6GWE@<D K9<?F8A@G<D 5EC@G5><D ZD D<?IA5D EA<>7H@>5D
E9C5 C7H
5A5 G<?EA996>9A < M79 <G<AA9 9/ E<A8568</ <I89A ?9CJ<A9D A9D7C85><D 65 A5>@<KA5=@5/ B<G_ >9B9
G<6J9G9A 5 @6=C7_6G@5 >5 8 9 >5 = 9: 968A9 <D 9C9?968<D# =<689 >9 A5>@5:;</ E9:5 9
=@C?9
= 9: E @?5K9? >5 E9:5 6< =@C?9 8<A65 D9 ?5@<A M79 5 EA\EA@5 E9:5 Z ?9>@>5
M79 57?9685 5 >@D8Q6G@5 968A9 5 E9:5 9 < =@C?9/ A9D7C856>< 7?5 @?5K9? @AA95C
5A5 M79 5 @?5K9? EA<N985>5 6< =@C?9 A9EA9D9689 < 85?56J< A95C >5 E9:5/ =@C?9 9 E9:5 >9B9? 9D
85A EA\V@?<D 5 EAO8@G5/ < =@C?9 >9B9 9D85A 9? G<6858< G<? 5 E9:5
=<689 >9 A5>@5:;</ E9C< G<68AOA@</ >9B9 =@G5A < ?5@D 5=5D85>5 E<DDWB9C >5 E9:5 9 >< =@C?9/ E5A5
?@6@?@H5A < 9=9@8< >9 5?EC@5:;< >5 @?5K9?/ A9DE9@85>5D 5D G5A5G89AWD8@G5D >< 9M7@E5?968< 9 >5
=<689
8 C E % 7568< ?5@<A9D 5D >@?96DY9D >5 =<689 9?@DD<A5/ ?96<A 5 6@8@>9H >5 @?5
K9?/ >9B@>< Z =<A?5:;< >9 7?5 E967?IA5 65 A5>@<KA5=@5 5A5 9B@85A 9D89 EA<IC9?5/ >9B9 D9 78@
C@H5A 7?5 =<689 9?@DD<A5 G<? 5 ?96<A >@?96D;< E<DDWB9C
67
< G5D< ><D A5@<D " / E5A5 ?9CJ<A5A 5 6@8@>9H >5 @?5K9? < 5CB< PQ6<><R F E<D@G@<65>< 67? EC56< @6
GC@65>< 9? A9C5:;< 5< =@C?9/ >9 ?<>< 5 G<6G968A5A 5 A5>@5:;< 9?@8@>5
8 9: E 9
J<7B9A 7?5 @6GC@65:;< 968A9 5
=<689/ 5 E9:5 9 < =@C?9/ 5 @?5
K9? A9D7C85AO >@D8<AG@>5 5A5
9C@?@65A 9D85 >@D8<A:;</ >9B9
D9 G<C<G5A 5 =<689 9?@DD<A5 <
?5@D E9AE96>@G7C5A E<DDWB9C
9? A9C5:;< Z I5D9 >5 E9:5 9
5< =@C?9
' ; A 8
9 9C9B5A?<D 9D85 ?9D?5 CQ?E5>5 5 ><@D ?98A<D >9 5C87A5/ @D8< F/ D9 ?7C8@EC@G5A?<D 5 5C87A5 E<A
/ < 6WB9C >9 @C7?@65:;< 65 D7E9A=WG@9 >5 ?9D5 D9AO >@B@>@>< E<A / <7 D9N5/ >@B@>@>< E<A PM75
>A5>< >5 >@D8Q6G@5 968A9 5 =<689 >9 C7H 9 5 D7E9A=WG@9R
D89 =96U?96< A9G9I9 5 >96<?@65:;< >9 ; A 8 P6< 6<DD< G5D</
C9@ >5 589675:;< >5 A5>@5:;<R D85 C9@ 85?IF? D9 5EC@G5 5<D 96D5@<D A5>@<KAO=@G<D/ E<@D 69D89 G5
D< 5D A5>@5:Y9D 9?@8@>5D 8_? EA<EA@9>5>9D D9?9CJ5689D ZD >5 C7H B@DWB9C
68
@6896D@>5>9 G<? M79 7? =9@V9 >9 A5>@5:;< 58@6K9 7?5 D7E9A=WG@9 F @6B9AD5?9689 EA<E<AG@<65C
5< M75>A5>< >5 >@D8Q6G@5 968A9 9D85 D7E9A=WG@9 9 < E<68< >9 9?@DD;</ <7 D9N5/ 5 A5>@5:;< F 58967
5>5 9? B@A87>9 >< 57?968< >5 >@D8Q6G@5 D89 F <78A< =58<A M79 C@?@85 5 G<C<G5:;< >5 =<689 >@D
85689 >5 E9:5/ E5A5 ?@6@?@H5A 5 = 9: E
?5 >5D 76@>5>9D >9 ?9>@>5 >5 @6896D@>5>9 >9 A5>@5:;< F < <7C<?I iK P iKR iK F 5 @6896
D@>5>9 >9 A5>@5:;< 69G9DDOA@5 E5A5 EA<>7H@A 7?5 C 9: 9M7@B5C9689 5 7?5 76@>5>9 9C98A<D8O
8@G5 >9 G5AK5/ G<6J9G@>5 G<?< ?/ 9? 7? M7@C<KA5?5 >9 5A/ Z 89?E9A587A5 >9 2s 9 Z
EA9DD;< >9 7?5 58?<D=9A5
C 9: [ F < EA<G9DD< M79 8<A65 < 5A G<6>78<A >9 9C98A@G@>5>9
% "
@C7D8A5:;< 5 D9K7@A ?<D8A5 5 G<6=@K7A5:;< IOD@G5 >9 7? 9M7@E5?968< 9D85G@<6OA@< >9 A5@<D " E5
A5 E9:5D >9 E9M796< E<A89
69
D EA@6G@E5@D 9C9?968<D 8 ? 0
70
ID9AB9 M79 < D8 F G<6D8@87W>< E<A 7? > 8 9 E9C< > C 9:
=@C5?968< F =9@8< >9 876KD8_6@< P?985C G<? 5C8< E<68< >9 =7D;<R/ E5A5 A9D@D8@A ZD 5C85D 89?E9
A587A5D
G<69 >9 =<G5C@H5:;< F =9@8< >9 7?5 C@K5 >9 =9AA< 9 6WM79C P$9 @R C9 96B<CB9 < =@C5?968< G<? 5
=@65C@>5>9 >9 G<6G968A5A 5 9?@DD;< >< =9@V9 9C98AU6@G< 67?5 OA95 A9D8A@85 >< Q6<><
<C89 5 <ID9AB5A < 5CB< 6< Q6<>< F =9@8< >9 876KD8_6@</ E<@D 9D89 ?589A@5C/ 5CF? >9 A9
D@D8@A 5 89?E9A587A5D 9C9B5>5D/ 5EA9D9685 5C85 >96D@>5>9 9/ E<A8568</ KA56>9 6]?9A< >9 O8<?<D
E5A5 G<C@D;<
;D 9V@D89689 6< @689A@<A >< 87I< 89? 5 =76:;< >9 EA<89K9A <D 9C9?968<D G<68A5 5 <V@>5:;<
9 85?IF? >9 EA<E<AG@<65A @D<C5?968< 9CF8A@G</ E5A5 9B@85A 5 <G<AA_6G@5 >9 G9689CJ5D 968A9 <D 9
C98A<><D
9B@>< ZD 5C85D 89?E9A587A5D 96B<CB@>5D/ JO 69G9DD@>5>9 >9 7? 8 > E 9: E5A5 9
B@85A >56<D 5<D G<?E<69689D
9C9?968< ?5@D 5=985>< F < Q6<></ M79 A9G9I9 < @?E5G8< ><D 9CF8A<6D/ K9A56>< <D A5@<D " 9
KA56>9 M7568@>5>9 >9 G5C<A
?> > E 8 / M79 6<A?5C?9689 F OK75/ G@AG7C5 6< @689A@<A >< Q6<>< E5A5 A9=A@K9A5:;<
; 8 8 / K9A5C?9689 =9@8< >9 GJ7?I</ 89? 5 =@65C@>5>9 >9 A9>7H@A 5 @6896D@>5>9 >5 A5>@5
:;< 9DE5CJ5>5 EA9D9685 5E965D 7?5 5I9A87A5 E5A5 5 D5W>5 ><D A5@<D " / 65 >@A9:;< >9D9N5>5
/ 7& 7$ % " D; A > 8 A 8 0 8

D EA@6G@E5@D B5A@OB9@D M79 @6=C796G@5? 5 M7568@>5>9 >9 A5@<D " 9?@8@><D D;<#
8 8 # 9?@DD;< >9 9CF8A<6D F >@A985?9689 EA<E<AG@<65C Z 89?E9A587A5 ><
=@C5?968< M79 F 5M79G@>< E9C5 G<AA9689 9CF8A@G5 % 7568< ?5@<A =<A 5 G<AA9689/ ?5@<A D9AO 5 89?
E9A587A5 >< =@C5?968< 9/ E<A8568</ ?5@<A 5 M7568@>5>9 >9 9CF8A<6D 9?@8@><D @6896D@>5>9 >5
G<AA9689 F ?9>@>5 9? ?@C@5?E9A9 P?@CFD@?< >9 5?EtA9R
> 9 = 8 K L# >@=9A96:5 >9 E<896G@5C <7 ; 8 E F ?9>@>5 9? i PM7@C<B<C8R
% 7568< ?5@<A 5 968A9 < Q6<>< 9 < GO8<></ ?5@<A 5 5G9C9A5:;< ><D 9CF8A<6D/ G57D56>< ?5@<A
@?E5G8< 6< Q6<>< 9 K9A56>< A5@<D " G<? ?5@<A 969AK@5/ <7 D9N5/ G<? ?5@<A E<>9A >9 E9698A5:;< 9/
G<6D9M^9689?9689/ E9M796< G<?EA@?968< >9 <6>5
/ 7& 7& % 8 9: 8 = I= 9:
I= 9: <7 A 8 9: ? F >@A985?9689 EA<E<AG@<65C Z ?@C@5?E9A5K9? 9
Z B<C85K9? 5EC@G5>5 5< 87I< >9 <<C@>K9
71
?5 B9H =@V5><D 9DD9D ><@D =58<A9D/ < 8 = I= 9: F <78A< E5AQ?98A< M79 @6=C7@ 65 D96
D@I@C@H5:;< >< =@C?9 % 7568< ?5@<A < 89?E</ ?5@<A 5 D96D@I@C@H5:;<
<A8568</ F =76>5?9685C >989A?@65A < 89?E< >9 9VE<D@:;<
5A5 >989A?@65A < 89?E< >9 9VE<D@:;</ 78@C@H5? D9 5D ; I= 9: =<A69G@>5D E9C< =5IA@
G5689 >< 9M7@E5?968< 5>5 9M7@E5?968< E<DD7@ D75 G7AB5 9DE9GW=@G5
9 5G<A>< G<? 9DD5D G5A5G89AWD8@G5D/ <D =@C?9D A5>@<KAO=@G<D D;< GC5DD@=@G5><D 9? M758A< 8@E<D#
= > " 8 8 + 9:
I5@V5 ?7@8< 5C8< 9V8A5 =@65
?F>@5 5C8< =@65
5C85 ?F>@< KA<DD9@A5
?7@8< 5C85 ?7@8< 5C8< BOA@5D
D9C9:;< >< =@C?9 A5>@<KAO=@G< E5A5 7?5 >5>5 5EC@G5:;< F 7? G<?EA<?@DD< 968A9 5 M75C@>5>9 A9
M79A@>5 >9DD5 A5>@<KA5=@5 9 D97 G7D8</ @6GC7@6>< D9 5W < 89?E< >9 9VE<D@:;< 5A5 =5G@C@85A 5 9DG<
CJ5/ <D =5IA@G5689D =<A69G9? 5D G7AB5D G5A5G89AWD8@G5D >9 G5>5 8@E< >9 =@C?9
6<A?5 >5 8O > 8 E 8 [ A9C5G@<65 < 8@E< >9 =@C
?9 G<? 5 9DE9DD7A5 >5 E9:5 9 G<? 5 B<C85K9? 5 D9A 78@C@H5>5 6< 96D5@< M75>A< 5 D9K7@A ?<D
8A5 7? 9V 8A58< >9DD5 6<A?5/ >9D96B<CB@>< E5A5 < 5:<
7@5 E5A5 D9C9:;< >9 =@C?9D >9 5G<A>< G<? 6 , E5A5 5:<
DE9DD7A5 >< ?589 <C85K9? 5EC@G5>5 6< 9M7@E5?968< KP" L
A@5C
K L 2 5 &2 &2 5 2 25 2 25 2 2 5
22
2 5 /
/ 5 /!
/! 5 /
/ 5 2/&
2/& 5 2 /
2 / 5 2 /
/ 7& 7* % 8 > E K L
5A5 >5A ?5@<A 6@8@>9H ZD A5>@<KA5=@5D 9 >@?@67@A < 89?E< >9 9VE<D@:;</ 7D5? D9 5D 8 8 %
> / G<6J9G@>5D E<A
D85D 89C5D 9B@85? M79 5D A5>@5:Y9D M79 7C8A5E5DD5? < =@C?9 A9=C@85? >9 B<C85 E5A5 9D89/ EA9N7>@
G56>< 5 6@8@>9H >5 A5>@<KA5=@5/ 5CF? >9 =5B<A9G9A 7?5 ?5@<A 5ID<A:;< >9 A5>@5:;< E9C< =@C?9
CK76D FGA56D 78@C@H5><D D;< G5A8Y9D A9G<I9A8<D G<? E9CWG7C5 =@65 >9 GJ7?I</ >5 <A>9? >9 G968F
D@?< >9 ?@CW?98A<
"
ID9AB9 5 E9:5 5 D9K7@A/ 7?5 GJ5E5 >9 5:< D<C>5>5
72
5A5 96D5@5A 9D85 E9:5/ D9AO 78@C@H5>< 7? 9M7@E5?968< G<? G5E5G@>5>9 >9 58F 22 i 9 ?
65C@D9 5 G7AB5 >9 8 = I= 9: =<A69G@>5 E5A5 9D89 9M7@E5?968<
9DE9DD7A5 >< ?589A@5C 5 D9A 96D5@5>< F G<6J9G@>5 P 2??R < G5D</ B5?<D 5>@G@<65A / ?? 5
9DD5 9DE9DD7A5/ >9B@>< 5< A9=<A:< >< G<A>;< >9 D<C>5 KAO=@G< ?<D8A5 M79 E5A5 9D85 9DE9DD7A5
>9B9 D9A 8<?5>5 G<?< I5D9 5 G7AB5 PE5A5 22 i R @K56>< 5< 9@V< >< 89?E< < E<68< 9? M79 5
C@6J5 >5 9DE9DD7A5 P / ??R GA7H5 G<? 5 G7AB5 / G<6D8585?<D M79 < 89?E< >9 9VE<D@:;< >9B9 D9A
>9 2 ?@678<D 78A5D @6=<A?5:Y9D <I8@>5D D;<#
=@C?9 >9 5C85 B9C<G@>5>9 9 ?F>@< G<68A5D89S
@6896D@>5>9 >9 G<AA9689 6< 87I< >9 ? S
>@D8Q6G@5 =@C?9 =<G>R >9 !22??S
>96D@>5>9 A5>@<KAO=@G5 5 D9A <I8@>5 968A9 /2 9 / S
9DE9DD7A5 >< FGA56 >9 2/2 ?? =A9689 9 B9AD<
89?E< >9 A9B9C5:;< ?@678<D G<? I56J< Z 2s
9DD5 =<A?5/ E5A5 6<DD5 GJ5E5 >9 5:< G<? / ?? >9 9DE9DD7A5 8<85C/ <I89?<D/ 5CF? ><D E5AQ
?98A<D 5689A@<A9D# B<C85K9? >9 22 i 9 89?E< >9 9VE<D@:;< >9 2 ?@678<D
/ 7* 7$ % = 9:
689D >9 D7I?989A 5 E9:5 D<C>5>5 Z A5>@5:;</ F 69G9DDOA@< EA9E5A5A < 9M7@E5?968< M79 D9AO 78@
C@H5><
73
<685A 5A Z C7H < G<6N768< =<A?5>< E9C5 98@M7985
>9 @>968@=@G5:;< >5 A5>@<KA5=@5/ < =@C?9 9 < F
GA56 DD5 ?<685K9? F A95C@H5>5 9? GQ?5A5 9D
G7A5
& % <685A < D@D89?5 6< ? P / M79 F < C<G5C <6>9 =@G5 5C<N5>< < 87I< >9 A5@< " 9 <6>9 D9 G<C<G5 <
G<6N768< =<A?5>< E9C5 E9:5 9 < GJ5DD@ ?<685></ M79 D9A;< D7I?98@><D 5 A5>@5:;< I76i9A E<>9
D9A =9@8< >9 9D8A787A5 ?98OC@G5 A9B9D8@>5 G<? G5?5>5 >9 GJ7?I</ G<?< 6< 6<DD< 9V9?EC</ <7 E<A
E5A9>9D >9 G<6GA98</ M79 K9A5C?9689 D;< G<6D8A7:Y9D E5A5 E9:5D ?5@<A9D
9DD5 ?<685K9? G<C<G5?<D 5@6>5 < % D<IA9 5 E9:5 D<C>5>5 E5A5 B9A@=@G5A 5 M75C@>5>9 >5 A5>@<
KA5=@5
* % $ 9GJ5A 5 E<A85 >< I76i9A/ E<@D D<?9689 5DD@? < 9M7@E5?968< E<>9 D9A 5G@<65></ >9B@>< 5<
D@D89?5 >9 D9K7A56:5/ 9B@856>< 5 9VE<D@:;< ><D <E9A5><A9D 9 ?9@< 5?I@9689 Z A5>@5:;<
, % 9K7C5A < 9M7@E5?968< 6< E5@69C >9 G<68A<C9/ 5N7D856>< < 89?E</ <D EA\V@?<D E5DD<D D;<#
$ % G@<65A < D@D89?5 >9 D9K7A56:5/ PB@D75C 9 <7 D<6<A<R E5A5 K5A568@A M79 >7A5689 < 96D5@</ <D
6WB9@D >9 A5>@5:;< 9D89N5? >968A< ><D E5>AY9D >9 D9K7A56:5 9V@K@><D E9C5D 6<A?5D B@K9689D
& % @K5A 5 A9=A@K9A5:;< >< 87I</ >5A < 8 8/ @D8< F/ C@K5A < 9M7@E5?968< 9 5K75A>5A < 89?E< 9D
8@E7C5><
* % 9G<AA@>< < 89?E< >989A?@65></ >9DC@K5A 5 ?OM7@65 9 A98@A5A < GJ5DD@ >< I76i9A
, % A<G9DD5A < =@C?9 PA9B9C5:;<R A9B9C5:;</ A95C@H5>5 9? GQ?5A5 9DG7A5/ G<6D@D89 9? D7I?9
89A < =@C?9 5 7? EA<G9DD5?968< M7W?@G</ 5 =@? >9 A9B9C5A 9 =@V5A 5 @?5K9? <I8@>5 65 GJ5E5 A5>@<
KAO=@G5
- % 9A@=@G5:;< >5 M75C@>5>9 >5 A5>@<KA5=@5 56OC@D9 >5 A5>@<KA5=@5 F A95C@H5>5 67? E 8 %
= E5A5 ?9CJ<A B@D75C@H5:;<
E 8 = # >@DE<D@8@B< G<6D8@87W>< E<A 7?5 G5@V5 G<? B@>A< =<DG</ 896>< 6< @689A@<A CQ?E5>5D
=C7<A9DG9689D
9D85 985E5/ >9B9 D9 565C@D5A 5D D9K7@689D G5A5G89AWD8@G5D#
96D@>5>9 A5>@<KAO=@G5# D9 5896>9 5<D A9M7@D@8<D 9DE9G@=@G5><D 9? 6<A?5 8FG6@G5 >96D@
>5>9 F ?9>@>5 E<A >96D@8U?98A<D
@8@>9H >5 @?5K9? >< % # 5 @?5K9? >< E9698AU?98A< 65 A5>@<KA5=@5 >9B9 9D85A B@DWB9C/ <
I9>9G96>< 5<D A9M7@D@8<D 9DE9G@=@G5><D 9? 6<A?5 8FG6@G5
V@D8_6G@5 >9 5AA56JY9D/ ?56GJ5D 98G / M79 @6B5C@>5? < A9D7C85>< >< 9V5?9 A5>@<KAO=@G<
9 <D @896D 5689A@<A9D =<A9? 5896>@><D/ E<>9A9?<D E5DD5A Z 56OC@D9 >5 A5>@<KA5=@5/ G<? < <IN98@
B< >9 @>968@=@G5A E<DDWB9@D >9DG<68@67@>5>9D
5A5 @DD</ >9B9 D9 G<?E5AO C5 G<? E5>AY9D A5>@<KAO=@G<D 9D85I9C9G@><D 9? 6<A?5 8FG6@G5
]C8@?5 985E5 F 9?@8@A < C57>< >< 96D5@</ @D8< F/ < ><G7?968< M79 G<68F? < E5A9G9A 8FG6@G< D<
IA9 5D G<6>@:Y9D >5 D<C>5 A5>@<KA5=@5 F 968;< 5AM7@B5>5/ E5A5 E<DDWB9@D G<6D7C85D =787A5D
74
1 % ! ! +
* 69G9DDOA@< C9B5A 9? G<685 < >9G5@?968< >5 58@B@>5>9 >< @D\8<E</ E<@D @DD< 5=985 5D G<6>@:Y9D ><
96D5@<
?5K@69/ E<A 9V9?EC</ M79 B<G_ A5>@<KA5=<7 J<N9 7?5 D<C>5/ G<? I<5 M75C@>5>9 9 6@8@>9H/ 78@C@H56
>< 7?5 =<689 6<B5 P?OV@?5 A5>@5:;<R >9 @AW>@< / G<? 89?E< >9 9VE<D@:;< >9 ?@678<D
9 >5M7@ 5 2 >@5D B<G_ 8@B9A M79 A5>@<KA5=5A < ?9D?< 8@E< >9 E9:5/ < M79 B<G_ >9B9 =5H9Ab * 69
G9DDOA@< ?5689A 5D ?9D?5D G<6>@:Y9D >< 96D5@< 5689A@<A B<G_ D5I9 M79 5 ?9@5 B@>5 >< AW>@<
F >9 ! >@5D <K</ 5E\D 2 >@5D/ D75 =<689 89AO A9>7H@>5 5 @6896D@>5>9 >9 9?@DD;< 9/ E5A5
G<?E96D5A/ < 89?E< >9 9VE<D@:;< >9B9AO D9A ?5@<A
65C@D9 < KAO=@G< 5 D9K7@A/ M79 ?<D8A5 < >9G5@?968< A5>@<58@B< >< AW>@<
KAO=@G< ?<D8A5 M79/ 9? 2 >@5D/ 5 9?@DD;< >5 =<689 G5@ >9 22a E5A5 ! a <A8568</ E5A5 >9D
G<IA@A M75C < 89?E< >9 9VE<D@:;< 5E\D 2 >@5D/ 7D56>< 5 ?9D?5 =<689/ I5D85 9D85I9C9G9A 7?5 A9
C5:;< @6B9AD5?9689 EA<E<AG@<65C E<@D/ G<? 5 >@?@67@:;< >5 9?@DD;< >5 =<689/ < 89?E< >9B9 D9A
57?9685>< 68;<#
75
100% 6min. 100% tmin. 100 x 6
↓ ↓ = t= t = 8 minutos
75% tmin. 75% 6min. 75
<A8568</ E5A5 A5>@<KA5=5A < ?9D?< 8@E< >9 E9:5 2 >@5D >9E<@D/ < 89?E< >9 9VE<D@:;< >9B9AO D9A
5N7D85>< E5A5 & ?@678<D
! "
< 9M7@E5?968< E5A5 A5@<D " F E<DDWB9C K9A5A <6>5D 9C98A<?5K6F8@G5D G<? >@B9AD<D G<?EA@?968<D
>9 <6>5/ 5N7D856>< D9 5 896D;< 5EC@G5>5 5< 9M7@E5?968<
O <D @D\8<E<D 9?@89? A5>@5:Y9D K5?5 G5A5G89AWD8@G5D >< 9C9?968< 9?@DD<A/ @D8< F/ G5>5 @D\8<E<
89? D75 9?@DD;< 9DE9GW=@G5 M7568< Z M7568@>5>9 >9 969AK@5 9 5< G<?EA@?968< >9 <6>5
M7568@>5>9 >9 969AK@5 9?@8@>5 E<A 7? @D\8<E< A5>@<58@B< F ?9>@>5 9? 9C98A<B<C8 P9 R
$ " F 5 969AK@5 5>M7@A@>5 E<A 7? 9CF8A<6 M756>< 5G9C9A5>< 9? 7?5 >@=9A96:5 >9 E<896G@5C P R
>9 <C8
< G5D< ><D A5@<D " / 5 9?@DD;< >9 A5>@5:;< G9DD5 M756>< D9 >9DC@K5 < 9M7@E5?968< =<689 >9
A5@<D K5?5/ E9C< G<68AOA@</ 9?@89 A5>@5:Y9D G<68@675?9689 9 E<A @DD< >9B9 D9A K75A>5>5 67?5
IC@6>5K9?
;< F 69G9DDOA@< 9?EA9K5A 969AK@5 9CF8A@G5 E5A5 K9A5A A5@<D K5?5 <A8568</ 9C9D E<>9? D9A 7D5
><D 9? C<G5@D A9?<8<D/ 58F ?9D?< <6>9 6;< J5N5 969AK@5 9CF8A@G5
D 9M7@E5?968<D E5A5 K5?5KA5=@5 D;< ?5@D D@?EC9D/ 8_? ?96<A G7D8< @6@G@5C 9 A9M79A9? ?96<A
?567896:;</ G<?E5A5><D 5<D >9 A5@<D "
? K9A5C/ 5 K5?5KA5=@5 E<>9 D9A 9?EA9K5>5 9? M75CM79A 58@B@>5>9 @6>7D8A@5C 9? M79 D9 7D9 <D
A5@<D " CF? >@DD</ 5 K5?5KA5=@5 E<>9 D9A 78@C@H5>5 9? C<G5@D 9 G<6>@:Y9D 9? M79 <D A5@<D " 6;<
D9N5? 5G9DDWB9@D
85I9C5 5 D9K7@A ?<D8A5 5 9M7@B5C_6G@5 968A9 A5@<D " 9 A5@<D K5?5 D85 85I9C5 D9AB9 G<?< A9=9
A_6G@5 E5A5 5 9DG<CJ5 >< @D\8<E</ 9? =76:;< >5 9DE9DD7A5 >5 E9:5 5 D9A 96D5@5>5 9 >5D G5A5G89
AWD8@G5D >< 9M7@E5?968< 78@C@H5><
D\8<E< 69AK@5 ! Eγ M7@B5C_6G@5 9698A5:;< E5A5 5:<

" K]L !0 K L
< 2 /! 9 / 222i 25 2
D ! 2/ 22i 2 5 &2
A 2/ [ 2/ 22i 25 2
? !2 2/2& 22i 5 2
" K]L h ?9K59C98A<B<C8
! %
=@K7A5 5 D9K7@A ?<D8A5 5 G<6=@K7A5:;< D@?EC@=@G5>5 >9 7? 9M7@E5?968< @AA5>@5><A >9 A5@<D K5?5
76
D 8A_D E5A89D IOD@G5D M79 G<?EY9? <D @AA5>@5><A9D D;<# ? E / E 8 9
? E D9AB9 E5A5 5ID<AB9A 5 A5>@5:;< 9?@8@>5 G<68@675?9689 E9C5 =<689/ ?56896>< 5 E5A89
9V89A65 9? E5>AY9D 5G9@8OB9@D/ >989A?@65><D 9? 6<A?5D @689A65G@<65@D * K9A5C?9689 =5IA@G5>5
>9 GJ7?I< <7 I / G<? 9D8A787A5 9V89A65 9? 5:< @6<V@>OB9C
I [ F < 7AQ6@< M79 E9A>97 5 G5E5G@>5>9 >9 9?@8@A E5A8WG7C5D A5>@<58@B5D/ 8<A656><
D9 7? O8<?< 9D8OB9C
E 8 F 7? 87I< E<A <6>9 D9AO G<6>7H@>5 5 =<689 A5>@<58@B5 >5 IC@6>5K9? 58F < E<68< >9
89A?@65>< E5A5 @AA5>@5:;<
D E9A?@89? < 5G@<65?968< 9 < G<68A<C9 >5 =<689 G<68A<C9 E<>9 D9A 9CF8A@G</ E697
?O8@G< <7/ G<?< F ?5@D G<?7?/ ?5675C <A ?9@< >9DD9D 5G@<65?968<D/ C9B5 D9 5 =<689 A5>@<58@B5
E5A5 =<A5 >5 IC@6>5K9?/ E9C< ?56K<89/ 9VE<6>< 5 6< C<G5C 5 D9A A95C@H5>< < 96D5@< E\D < 89?E<
>9 9VE<D@:;</ 5 =<689 F A9G<CJ@>5 6<B5?9689 Z IC@6>5K9?
1 7& 7$ % =
D EA<G9>@?968<D E5A5 5 K5?5KA5=@5 D;< D9?9CJ5689D 5<D ><D A5@<D " 5A5 M79 B<G_ E<DD5 96
896>_ C<D ?9CJ<A/ B5?<D @?5K@65A < 96D5@< >9 7?5 GJ5E5 >9 5:< D<C>5>5 >9 8<E</ G<? 5D D9K7@689D
>@?96DY9D# 22?? V 2?? V 2?? P9DE9DD7A5R <6D@>9A56>< < A9=<A:< 6< G<A>;< >9 D<C>5/ 5
6<DD5 9DE9DD7A5 8<85C D9AO >9 ??
689D >9 A95C@H5A < 96D5@</ D;< 69G9DDOA@5D 5CK7?5D 58@B@>5>9D EA9E5A58\A@5D EA@?9@A5 F >9
89A?@65A < 8 = I = 9:
89?E< >9 9VE<D@:;< F >989A?@65>< E<A 7? KAO=@G< 9DE9GW=@G< E5A5 G5>5 @D\8<E< D89 KAO=@G<
G<AA9C5G@<65 < > 8 I= 9: P$ R G<? 5 = = 9 95 E D> 5
D9A <I8@>5/ =@V56>< 5CK76D E5AQ?98A<D/ G<?< < 8@E< >9 =@C?9/ 5 89C5 @6896D@=@G5><A5 9 5D G<6>@:Y9D
>9 A9B9C5:;<
68A9 <D @D\8<E<D A5>@<58@B<D/ < @AW>@</ E<A D9A ?98OC@G</ E<>9 D9A =<A69G@>< 9? =<A?5 >9 E5D8@CJ5/
96M7568< M79 < GFD@< D\ F =<A69G@>< 9? E\ DD< =5H G<? M79 5 EA9=9A_6G@5 A9G5@5 D<IA9 < @AW>@</
M756>< G<?E5A5>< 5< GFD@</ E<@D 9? G5D< >9 5G@>9689 G<? 5 =<689/ < A@DG< >9 G<685?@65:;< E9C<
E\ F ?7@8< ?5@<A 5A5 < 6<DD< 96D5@</ < @D\8<E< 9DG<CJ@>< D9AO < H $6&
<G_ 9D8O C9?IA5>< M79 5 EA<V@?@>5>9 968A9 5 =<689 9 < =@C?9 EA<>7H >@D8<A:Y9D 65 @?5K9? 9
E<>9 G57D5A 85?IF? E967?IA5 65 GJ5E5 9 M79/ E<A <78A< C5></ < 57?968< >5 >@D8Q6G@5 >@?@67@ 5
@6896D@>5>9 >5 =<689b 9B56>< 9? G<6D@>9A5:;< 9DD9D =58<A9D/ 6<DD5 =<689 D9AO G<C<G5>5 5 1 G
>< =@C?9 P>==R/ >@D8Q6G@5 M79 89? E9A?@8@>< I<6D A9D7C85><D 65 EAO8@G5
77
D ?9CJ<A9D W6>@G9D >9 6@8@>9H 65 GJ5E5 D;< <I8@><D G<? >96D@>5>9D B5A@56>< 968A9 / 9 /
?5@D 7D75C F >989A?@65A 5 >96D@>5>9 968A9 /2 9 / < 6<DD< G5D</ 5 >96D@>5>9 A5>@<KAO=@G5 9D
G<CJ@>5 F /2
<>5 =<689 89? 7?5 ><G7?9685:;< M79 5 5G<?E56J5 >9D>9 5 D75 EA<>7:;< < 6<DD< 9V9?EC</ 5
><G7?9685:;< @6=<A?5 M79 5 =<689 9D8O G<? ! >@5D ?5 B9H M79 5 =<689 >9 @AW>@< 89? 58@
B@>5>9 @6@G@5C >9 2 222 ? @ P?@C@ 7A@9R/ F 69G9DDOA@< >989A?@65A 5 58@B@>5>9 5875C >5 =<689
<C89 5 565C@D5A < + D> $ <G_ B5@ B9A@=@G5A M79 5 =<689 G<? ! >@5D 89? 2a >9 D75 58@B@>5>9
@6@G@5C <A8568</ 5 9?@DD;< >5 6<DD5 =<689 F >9 2 222 ? @
ID9AB9 5K<A5 < + D> & 5 D9K7@A/ M79 G<AA9C5G@<65 < =58<A >9 9VE<D@:;< Z 9DE9DD7A5 >5 E9:5
65C@D9 5 G7AB5 A9=9A9689 Z >96D@>5>9 P R @K75C 5 /2 A7H56>< 5 9DE9DD7A5 >5 E9:5 ?5@D < G<A
>;< >9 D<C>5 P ??R G<? < =58<A >9 9VE<D@:;</ G<6D8585?<D M79 < B5C<A >< =58<A >9 9VE<D@:;< F
2
78
=58<A >9 9VE<D@:;< P$ R F <I8@>< E9C5 D9K7@689 =\A?7C5
Ax t
$ h , 65 M75C#
d2
− F 5 58@B@>5>9 >5 =<689 9? ?@C@G7A@9 P? @R
− 8 F < 89?E< >9 9VE<D@:;< 9? ?@678<D P?@6R 9
− F 5 >@D8Q6G@5 =<689 =@C?9 P>==R 9? G968W?98A<D PG?R
5A5 >9DG<IA@ C</ >9B9?<D @D<C5A < 8 65 =\A?7C5 5689A@<A/ G<?< D9K79#
79
FE x d 2 90 x (70) 2
8h t= t = 44min 6 seg
A 10.000
<A8568</ 6< 6<DD< 9V9?EC< < 89?E< >9 9VE<D@:;< D9AO >9 ?@678<D 9 D9K76><D
78A5 EA<B@>_6G@5 @?E<A85689/ 6< G5D< >9 96D5@< E<A A5@<D K5?5 9? G5?E</ F >989A?@65A 5 %
8 ? C 8 / <7 D9N5/ 5 >@D8Q6G@5 ?W6@?5 E9A?@DDWB9C E5A5 5 9V9G7:;< >< 96D5@</ D9?
5G5AA985A A@DG<D E5A5 5 E<E7C5:;< C<G5C 9 E5A5 <D 8A5I5CJ5><A9D C<G5C F @D<C5>< G<? G<A>5D 9
G5A85H9D GC5A<D/ G<? < DW?I<C< 6<A?5C@H5>< 9 >@H9A9D 5C9A856>< D<IA9 = E 9 9: * 89A?@
65689?9689 EA<@I@>5 5 G@AG7C5:;< >9 E9DD<5D 6< C<G5C >7A5689 < 96D5@<
GOCG7C< >9D85 >@D8Q6G@5/ =9@8< 9? =76:;< >9 6<A?5D 9DE9GW=@G5D/ E<DD@I@C@85 >9?5AG5A < C<G5C ><
96D5@< 9 @D<C5A 5 OA95 >9 A@DG</ 5 =@? >9 M79 6@6K7F? D9 9VE<6J5 Z A5>@5:;<
< 6<DD< G5D</ >9 5G<A>< G<? 5D 6<A?5D 9DE9GW=@G5D/ B5?<D D7E<A M79 < 96D5@< D9N5 =9@8< 9? 7?
I76i9A >9 ?985C P5:< 9 GJ7?I<R <7 >9 G<6GA98</ 6;< D96>< 69G9DDOA@5 5 EA9<G7E5:;< G<? 5 >@D
8Q6G@5 >9 I5C@H5?968<
1 7& 7& %
9=@6@><D 8<><D <D E5AQ?98A<D/ E5DD5?<D Z ?<685K9? >< 96D5@</ D9K7@6>< <D ?9D?<D EA<G9>@
?968<D NO B@D8<D E5A5 < 96D5@< >9 A5@<D " #
<685A < GJ5DD@ P=@C?9/ 89C5 @6896D@=@G5><A5 9 98@M7985 9? GQ?5A5 9DG7A5R
<C<G5A 5 E9:5/ < GJ5DD@ ?<685></ < % 9 < @AA5>@5><A 65 E<D@:;< G<AA985
G@<65A < D@D89?5 >9 D9K7A56:5 PD@65C@H5:;< D<6<A5 9 <7 C7?@6<D5R
G@<65A <D G<?56><D >< 9M7@E5?968< E5A5 @6@G@5A 5 9VE<D@:;< E9C< 89?E< G5CG7C5><
9G<CJ9A 5 =<689 9 < @AA5>@5><A
9B9C5A < =@C?9
65C@D5A < =@C?9 6< 69K58<DG\E@<
56OC@D9 >5 A5>@<KA5=@5/ A9M79A G<6J9G@?968<D 9DE9GW=@G<D 9 ?7@85 EAO8@G5

5A5 89A 7?5 @>F@5/ B9N5 < 5DE9G8< >9 7?5 A5>@<KA5=@5 >9 9C9?968<D D<C>5><D
E\D 5 56OC@D9/ 9?@89 D9 < C57>< 8FG6@G< 9 5AM7@B5 D9 5 A5>@<KA5=@5

/ E5A5 =@65C@H5A/ 9D87>9 G<? 5896:;< < EA\V@?< 8\E@G</ M79 8A585 >9 7? 5DD768< >9 @689A9DD9 K9
A5C# 5 EA<89:;< G<68A5 5D A5>@5:Y9D 9C98A<?5K6F8@G5D
1 7& 7* % 8 9: E
D A5@<D " 9 K5?5 G57D5? >56<D ZD GFC7C5D >< G<AE< J7?56< 9 ?<>@=@G5:Y9D K96F8@G5D * @?E<A
85689 D5I9A M75@D D;< 9DD9D >56<D 9 G<6J9G9A 5D ?9>@>5D IOD@G5D >9 D9K7A56:5 E5A5 9B@8O C<D
D >56<D G57D5><D E9C5D A5>@5:Y9D B;< >9D>9 M79@?5>7A5D >5 9E@>9A?9 5 5C89A5:Y9D 6< D@D89?5
D56K^W69</ GQ6G9A 9 5C89A5:Y9D 6< G\>@K< K96F8@G< >5D GFC7C5D
( <N9 <D =96U?96<D A5>@<58@B<D NO D;< I9? G<6J9G@><D/ < M79 8<A6<7 E<DDWB9C 9D85I9C9G9A EA<G9
>@?968<D 9 6<A?5D M79 8<A65? D9K7A< < 7D< >5 A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C
80
< A5D@C/ < \AK;< A9DE<6DOB9C E9C5 >989A?@65:;< 9 9V9G7:;< >5 E<CW8@G5 >9 A5>@<EA<89:;< F 5
: E
<D9 >9 A5>@5:;< F 5 M7568@>5>9 >9 A5>@5:;< A9G9I@>5 5< C<6K< >< 89?E< DI = %
H; / @D8< F/ 5 M7568@>5>9 >9 A5>@5:;< 5G9@8OB9C/ 8568< E5A5 < 8A5I5CJ5><A G<?< E5A5 5 E<E7C5
:;< 9? K9A5C/ =<@ 9D85I9C9G@>5 E9C5D 8 8 9: ! E
D \AK;<D G<?E989689D 9D85I9C9G9? 5D ><D9D ?OV@?5D >9 A5>@5:;< M79 7? EA<=@DD@<65C >5 OA95
E<>9 A9G9I9A D9?565C?9689/ 9? =76:;< >5 9VE<D@:;< >< G<AE< @689@A< <7 >9 5CK7?5D >9 D75D E5A
89D
<?< 5 ><D5K9? F 5G7?7C58@B5 9 69G9DD@85 >9 A@K<A<D< G<68A<C9/ G5>5 E9DD<5 M79 8A5I5CJ5 G<?
9M7@E5?968< M79 9?@85 A5>@5:Y9D >9B9 E<A85A/ <IA@K58<A@5?9689/ 7? H 8 = / M79 E9A
?@89 G<6D8585A 9 G<68A<C5A 5 9VE<D@:;< 5< C<6K< >< 89?E<
H 8 = [ F 7? >989G8<A @6>@B@>75C >9 I<CD</ M79 ?9>9 5D ><D9D >9 A5>@5:;< A9G9I@>5D
>7A5689 < >@5 >9 8A5I5CJ<
DD9D 8A5I5CJ5><A9D D;< D7I?98@><D 5 9V5?9D ?F>@G<D A9K7C5A9D/ 9 < ><DW?98A< E9DD<5C F 565C@
D5></ E9A@<>@G5?9689/ E<A \AK;<D 9DE9G@5C@H5><D
<6D@>9A56>< 7?5 >5>5 @6896D@>5>9 >5 A5>@5:;</ D97D 9=9@8<D D;< ?5@D 5G96875><D M7568< ?5@<A <
89?E< >9 9VE<D@:;<
DD< F < ?9D?< M79 <G<AA9 G<? 5D A5>@5:Y9D 9?@8@>5D E9C< <C# D9 B<G_ D9 9VE7D9A 5< D<C 5CK76D
?@678<D 8<><D <D >@5D/ G9A85?9689 6;< CJ9 5G<689G9AO 65>5 EA9N7>@G@5C <A <78A< C5></ D9 A9D<C
B9A =@G5A 8<?56>< D<C 65 EA5@5 67? >@5 8WE@G< >9 B9A;</ >5D ! ZD ! J<A5D/ G<? G9A89H5 <D 9=9@8<D
D9A;< 6<85><D @?9>@585?9689
? <78A5D E5C5BA5D# 5D ><D9D >9 A5>@5:;< 9D8;< D9?EA9 A9C5G@<65>5D G<? < 89?E< >9 9VE<D@:;<
CF? >< 89?E< >9 9VE<D@:;</ 5 EA<89:;< A5>@<C\K@G5 F A95C@H5>5 9? =76:;< >9 ?5@D ><@D <78A<D
=58<A9D# IC@6>5K9? 9 >@D8Q6G@5 9? A9C5:;< Z =<689
D =<689D >9 A5>@5:;< D;< G<6=@65>5D 9? C<G5@D 5EA<EA@5><D/ >9 =<A?5 5 K5A568@A 6WB9@D 5G9@8OB9@D
>9 A5>@5:;< 6< 5?I@9689
@6896D@>5>9 >5 A5>@5:;< >@?@67@ 65 EA<E<A:;< @6B9AD5 >< M75>A5>< >5 >@D8Q6G@5 5 A5>@<KA5=@5
>9 G5?E</ 5 8 ? C 8 >9B9 D9A A@K<A<D5?9689 A9DE9@85>5
? A9G@68<D =9GJ5><D/ <7 G<? 9M7@E5?968<D 9D85G@<6OA@<D/ < C<G5C <6>9 5 E9:5 D9AO 9VE<D85 5 A5
>@5:;< >9B9 D9A G<6=@65>< 9 IC@6>5>< G<? GJ5E5D >9 GJ7?I< P? P R/ 5 =@? >9 EA9D9AB5A 6WB9@D
5G9@8OB9@D >9 A5>@5:;< 6< 5?I@9689
5A5 =@65C@H5A 6<DD< 9D87>< D<IA9 / B5C9 A9=<A:5A 5 @>F@5 >9 M79 7? 96D5@< 6;< 9VGC7@ < <78A<
9 D@? < G<?EC9?9685 <A @DD</ M756>< =<A 69G9DDOA@< >989G85A >9DG<68@67@>5>9D >9 E9:5D/ F @?
E<A85689 89A I9? GC5A<D <D E<68<D E<D@8@B<D 9 5D C@?@85:Y9D ><D ?F8<><D 9V@D89689D
M75>A< 5EA9D9685>< 5 D9K7@A B5@ 5N7>O C< 5 =5H9A 7?5 DW689D9 G<?E5A58@B5 >5D B5685K96D 9 >9D
B5685K96D ><D ?F8<><D 9D87>5><D 69D89 ?\>7C< 65C@D9 < G<? 5896:;< 9 >9E<@D A9D<CB5 <D 9V9A
GWG@<D D7K9A@><D 9D9N5?<D M79 D97D 9D87><D 896J5? 7? J5EEc
= 9: ; 8 E ; 8 E : 8 8;
I E D> I = HA = % I
= = 8H I = 8 %
8 8 E 8
7D8< A9C58@B5?9689 5C8< 5@V< G7D8< 5@V< G7D8< 7D8< A9C58@B5?9689 5C8<
@=WG@C 78@C@H5:;< $ OG@C 78@C@H5:;< ? 5CK76D G5D<D/ F >9 =O $ OG@C 78@C@H5:;<
G@C 78@C@H5:;<
989G85 >9DG<68@67@>5>9 989G85 5E965D >9DG<6 989G85 5E965D >9DG<6 989G85 >9DG<68@67@>5
@689A65 6< ?589A@5C 8@67@>5>9D 65 D7E9A=WG@9 8@67@>5>9D D7E9A=@G@5@D <7 >9D @689A65D 6< ?589A@5C
>< ?589A@5C EA\V@?5D Z D7E9A=WG@9
;< A9M79A EA9E5A< >5 V@K9 D7E9A=WG@9 EA9B@5 V@K9 D7E9A=WG@9 EA9B@5 V@K9 D7E9A=WG@9 EA9B@5
D7E9A=WG@9 ?9689 EA9E5A5>5 ?9689 EA9E5A5>5 ?9689 EA9E5A5>5
9A?@89 A9K@D8A< E9A?5 @=@G7C>5>9 6< A9K@D8A< * >@=WG@C ?5689A 7? A9 ;< F E<DDWB9C ?5689A 7?
69689 >5D =5CJ5D 96G<6 >5D =5CJ5D 96G<68A5>5D K@D8A< >5D =5CJ5D 96G<6 A9K@D8A< >5D =5CJ5D 96
8A5>5D 8A5>5D G<68A5>5D
<>9 D9A 5EC@G5>< 9? ;< E<>9 D9A 5EC@G5>< 9? \ E<>9 D9A 5EC@G5>< 9? @=@G7C>5>9 >9 5EC@G5:;<
M75CM79A ?589A@5C ?589A@5@D E<A<D<D ?589A@5@D =9AA<?5K6F8@ 9? 5CK76D ?589A@5@D
81
G<D
89?E< 96B<CB@>< 6< 9 5E@>9H 65 9V9G7:;< >< 5E@>9H 65 9V9G7:;< >< 5E@>9H 65 9V9G7:;< ><
V5?9 F A9C58@B5?9689 9V5?9 9V5?9 9V5?9
C<6K<
9M79A KA57 >9 G<6J9G@ ;< A9M79A KA56>9 G< ;< A9M79A KA56>9 6WB9C 9M79A 9C9B5>< KA57 >9
?968< ?5@<A 65 9V9G7:;< 6J9G@?968< E5A5 D75 9 >9 G<6J9G@?968< E5A5 G<6J9G@?968< E5A5 D75
9 @689AEA985:;< ><D A9 V9G7:;< 9 E5A5 5 @689A D75 9V9G7:;< 9 E5A5 5 @6 9V9G7:;< 9 E5A5 5 56OC@D9
D7C85><D EA985:;< ><D A9D7C85><D 89AEA985:;< ><D A9D7C85 ><D A9D7C85><D
><D
;< >989G85 >9DG<68@67@ 989G85 M75CM79A 8@E< >9 989G85 5E965D >9DG<6 ;< >989G85 >9DG<68@67
>5>9D EC565D E9AE96>@G7 >9DG<68@67@>5>9/ >9D>9 8@67@>5>9D E9AE96>@G7C5 @>5>9D E5A5C9C5D Z >@A9
C5A9D Z >@A9:;< >5 A5>@5 M79 D9N5 5I9A85 Z D7E9A A9D ZD C@6J5D >9 =<A:5 >< :;< >< =9@V9 DU6@G<
:;< =WG@9 G5?E< ?5K6F8@G<
V@K9 ?9>@>5D >9 D9K7 ;< A9M79A ?9>@>5D 9D ;< A9M79A ?9>@>5D 9D ;< A9M79A ?9>@>5D 9D
A56:5 AWK@>5D 65 D75 9V9 E9G@5@D >9 D9K7A56:5 E9G@5@D >9 D9K7A56:5 E9G@5@D >9 D9K7A56:5
G7:;<
2 % " 3! 4 5
&
9D87>< >5D B@IA5:Y9D F >9 =76>5?9685C @?E<A8Q6G@5 E5A5 5 96K96J5A@5 ?<>9A65 56OC@D9 >9
B@IA5:Y9D 9? ?OM7@65D 9 9M7@E5?968<D E9A?@89 6<D G<6J9G_ C<D/ ?9CJ<AO C<D 9 K56J5A ?7@8< 9?
M75C@>5>9/ EA<>78@B@>5>9/ >9D96B<CB@?968</ 98G
% 756>< D9 G<C<G5 9? ?5AGJ5 7?5 ?OM7@65 6<B5/ 9DE9A5 D9 M79 5 ?9D?5 896J5 B@>5 C<6K5 9 @D9685
>9 EA<IC9?5D 5D >9=@G@_6G@5D >9 EA<N98</ 9AA<D >9 9DE9G@=@G5:Y9D/ =5IA@G5:;</ 8A56DE<A89/ @6D
85C5:;< 9 ?567896:;< 6<D G<6>7H9? 5 9M7@E5?968<D E<7G< G<6=@OB9@D ?567896:;< >5 5875C@>5>9
F 7? 8@E< >9 ?567896:;< <6>9 6;< JO ?5@D @689A9DD9 9? D@?EC9D?9689 A9E5A5A 7? 9M7@E5?968<
>9=9@87<D< <7 ?9D?< 5G<?E56J5A < >9D96B<CB@?968< >9 7?5 =5CJ5 >9 ?<>< 5 6;< D9 E9A?@8@A 7?5
E5A5>5 @69DE9A5>5 >9 EA<>7:;< DD9 8@E< >9 ?567896:;< F G<@D5 >< E5DD5>< ?567896:;< J<N9
D9 @689A9DD5 9? G<6J9G9A 9 9C@?@65A 5D G57D5D ><D >9=9@8<D DD5 6<B5 =5D9 >5 ?567896:;< GJ5
?5 D9 A<58@B5
=@C<D<=@5 >5 ?567896:;< EA<58@B5 9D85I9C9G9 M79 5D G57D5D ><D >9=9@8<D F M79 >9B9? D9A 9C@?@
65>5D ? >9=9@8< G<?7?/ G<?< E<A 9V9?EC< 7? A<C5?968< >56@=@G5>< 6;< 89? 85685 @?E<A8Q6G@5
9? 89A?<D EA<58@B<D 5I9A G<?< 9D89 A<C5?968< 9D8A5K<7 9 G<?< 9C@?@65A 5 A5@H >5 M79D8;</ @DD<
D@? F >9 @689A9DD9 E5A9689?9689 D@?EC9D/ 5 ?567896:;< EA<58@B5 6<D E5A9G9 D9A 5 ?567896:;<
>< I<? D96D<S G<687></ 8FG6@G5D EA<58@B5D A9M79A9? ?7@85D B9H9D G<6J9G@?968<D EA<=76><D >9
96K96J5A@5 >9 EA<N98</ G<?< 85?IF? 78@C@H5? =9AA5?9685D G<AA98@B5D/ EA9B968@B5D 9 EA9>@8@B5D
<?9689 58A5BFD >9 8FG6@G5D EA<58@B5D F M79 D9 G<6D9K79 G<? M79 7?5 ?OM7@65 896J5 7?5 B@>5
]8@C @D9685 >9 @689AB96:Y9D/ 5 6;< D9A 5M79C5D EA<B<G5>5D E9C< >9DK5D89 6<A?5C EA9B@D8< 6< EA<N9
8<
& $
B@IA5:;< F 7?5 <DG@C5:;< 9? 8<A6< >9 7?5 E<D@:;< >9 A9=9A_6G@5 C5 F 7? =96U?96< M7<8@>@56<
\D 5 96G<68A5?<D 9? 6<DD5D G5D5D/ >7A5689 5D B@5K96D 9 6< 8A5I5CJ< B@IA5:;< F =A9M^9689
?9689 7? EA<G9DD< >9D8A78@B</ <G5D@<656>< =5CJ5D 6<D 9C9?968<D >9 ?OM7@65D E<A =5>@K5
?<B@?968< B@IA58\A@< >9 7?5 ?OM7@65 F < A9D7C85>< >5D =<A:5D >@6Q?@G5D M79 5 9VG@85? DD5
B@IA5:;< D9 EA<E5K5 E<A 8<>5D 5D E5A89D >5 ?OM7@65/ I9? G<?< E5A5 5D 9D8A787A5D @689AC@K5>5D 5
9C5 9A5C?9689 7?5 ?OM7@65 B@IA5 9? BOA@5D =A9M^_6G@5D 9 5?EC@87>9D G<AA9DE<6>9689D D 9=9@
8<D >9 7?5 B@IA5:;< D9B9A5 D;< < >9DK5D89 9 5 =5>@K5/ M79 G9A85?9689 D;< A9DE<6DOB9@D E<A M79
IA5D >9=@6@8@B5D ><D 9M7@E5?968<D
82
<>5 ?OM7@65 5EA9D9685 7? >989A?@65>< 6WB9C >9 A7W>< 9 B@IA5:;< >9B@>< 5 <E9A5:;< 9 5 =<689D
9V89A65D <AF?/ 7?5 E5AG9C5 >9D85D B@IA5:Y9D F G57D5>5 E<A E9M796<D >9=9@8<D ?9GQ6@G<D <7
9VG@85:Y9D D9G76>OA@5D E9A87AI5><A5D/ M79 5875? 65 M75C@>5>9 >< >9D9?E96J< >5 ?OM7@65 % 75C
M79A 5GAFDG@?< 6< 6WB9C >9 B@IA5:;< >9 7?5 ?OM7@65 F < EA@?9@A< D@65C >9 5KA5B5?968< >9 7? >9
=9@8<# >9D5C@6J5?968</ 9?E965?968< >< 9@V</ >9DK5D89 >< A<C5?968</ 98G =58< >9 M79 <D D@
65@D >9 B@IA5:;< >9 7?5 ?OM7@65 8A5H9? @6=<A?5:Y9D A9C5G@<65>5D G<? < D97 =76G@<65?968</ @6>@
G5 5 D5]>9 >5 ?OM7@65 9 5 >9G@D;< D<IA9 7?5 @689AB96:;< <7 6;< 69D85 ?OM7@65
5>5 ?OM7@65 5EA9D9685 7?5 =<A?5 G5A5G89AWD8@G5 >9 B@IA5:;</ 9? 5DE9G8< 9 6WB9C <AF?/ ?OM7@
65D >< ?9D?< 8@E< 5EA9D9685? B5A@5:Y9D 6< G<?E<A85?968< >@6Q?@G< DD< D9 >9B9 ZD B5A@5:Y9D
>9 5N7D89D/ 8<C9AQ6G@5D 9/ EA@6G@E5C?9689/ >9=9@8<D
5>5 9C9?968< >9 ?OM7@65 @6>7H 7?5 9VG@85:;< EA\EA@5/ K9A56>< 7?5 E9A87AI5:;< 9DE9GW=@G5 9
A5C?9689 9DD9D 9C9?968<D D;< ?56G5@D/ A<8<A9D/ 96KA965K96D/ 98G
G<?E<A85?968< >@6Q?@G< >5 ?OM7@65 F 7?5 G<?E<D@:;< >5D E9A87AI5:Y9D >9 8<><D <D G<?E<
69689D/ >9=9@8<D 9 9VG@85:Y9D <A@76><D ><D ?<B@?968<D
68;</ 7?5 GA@89A@<D5 ?9>@>5 >5D B@IA5:Y9D E<>9AO @6>@G5A 5D EA@6G@E5@D G57D5D PM75@D 9C9?968<D
<7 >9=9@8<DR 9D8;< 9VG@856>< 5 ?OM7@65 <A8568</ 9? 7?5 ?OM7@65 5D B@IA5:Y9D D9 >;< 9? BOA@5D
=A9M^_6G@5D >9B@>< ZD BOA@5D 9VG@85:Y9D ?<B@?968< 9? 7? E<68< M75CM79A D9AO 5 D7E9AE<D@:;<
>9 BOA@5D J5A?U6@G5D
D >@5K6\D8@G<D E5A5 =@6D >9 ?567896:;< >5D ?OM7@65D/ G<? < <IN98@B< >9 @>968@=@G5A 5D E<DDWB9@D
G57D5D >9D89D ?<B@?968<D D;< <I8@><D D9E5A56>< 5D J5A?U6@G5D >< D@65C KC<I5C 9 5DD<G@56>< 5D
G<? <D 9C9?968<D >9=9@87<D<D <7 >9DB@<D >9 ?<685K9?
& / $
968A9 5D >@B9AD5D =<689D >9 B@IA5:;</ 5M79C5D ?5@D G<?76D 9 M79/ E<A8568< E<>9? D9A A9DE<6D5
I@C@H5>5D E9C5 M75D9 8<85C@>5>9 >5D B@IA5:Y9D ?9GQ6@G5D @6>9D9NOB9@D D;<#
9D9M7@CWIA@< >9 ?5DD5D K@A5689D P>9DI5C56G95?968<RS
9D5C@6J5?968< >9 9@V<D/ G<AA9@5D 9 G<AA9689DS
$ <CK5D K969A5C@H5>5D 9 I5D9D D<C85DS
9689D >9 96KA965K96DS
<C5?968<DS
<AA9689 9CF8A@G5S
5?E< ?5K6F8@G< >9D9M7@C@IA5>< P?<8<A9D 9CF8A@G<DRS
A56DE<A89S
AO=9K< =FAA9< 9 A<><B@OA@<S
DG<5?968< =C7@><S
VEC<D@B<D/ 89AA9?<8<DS
8G
D 9=9@8<D EA@6G@E5@D >5D B@IA5:Y9D D;<#

C8<D A@DG<D >9 5G@>9689DS
9DK5D89 EA9?587A< >9 G<?E<69689DS
% 79IA5D @69DE9A5>5DS
7?968< ><D G7D8<D >9 ?567896:;<S
9A>5 >9 969AK@5S
$ 5>@K5 9D8A787A5CS
9DG<69V;< >9 E5A89DS
5@V5 M75C@>5>9 ><D EA<>78<DS
?I@9689 >9 8A5I5CJ< @65>9M75><
G<68A<C9 ><D =96U?96<D B@IA58\A@<D E<>9 D9A G<6D9K7@>< E<A 8A_D EA<G9>@?968<D >@=9A96G@5
><D#
83
C@?@65:;< >5D =<689D# I5C56G95?968</ 5C@6J5?968</ D7ID8@87@:;< >9 E9:5D >9=9@87<D5D/ 5E9A8<
>9 I5D9D D<C85D/ 98G
D<C5?968< >5D E5A89D# G<C<G5:;< >9 7? ?9@< 9COD8@G< 5?<A89G9><A >9 ?<>< 5 A9>7H@A 5 8A56D
?@DD;< >5 B@IA5:;< 5 6WB9@D 8<C9AOB9@D
89675:;< >5 A9DE<D85# 5C89A5:;< >5 9D8A787A5 PA9=<A:<D/ ?5DD5D 57V@C@5A9D/ ?7>56:5 >9 =A9
M^_6G@5 6587A5C/ 98GR
& ( 1
?<B@?968< <DG@C58\A@< E<>9 A9E98@A D9 A9K7C5A?9689/ G<?< ?< E_6>7C< >9 7? A9C\K@</ <7 5EA9
D9685A @AA9K7C5A@>5>9 G<6D@>9AOB9C/ G<?< 9? 89AA9?<8<D
% 756>< < ?<B@?968< D9 A9E989 5 @689AB5C<D @K75@D >9 89?E< / 9C9 F >96<?@65>< E9AW<>< >5 <DG@
C5:;</ 9 D75 A9GWEA<G5 = h F >96<?@65>5 =A9M^_6G@5
=<A?5 ?5@D D@?EC9D >9 ?<B@?968< E9A@\>@G< F < ?<B@?968< J5A?U6@G< 5A5 9V9?EC@=@GO C</ G<6
D@>9A9?<D < ?<>9C< 5I5@V<#
?5 ?5DD5 D7DE96D5 E<A 7?5 ?<C5/ 9 968;< >9DC<G5>5 >9 D75 E<D@:;< >9 9M7@CWIA@</ @AO <DG@C5A 9?
8<A6< >9DD9 9M7@CWIA@< G<? 7? ?<B@?968< J5A?U6@G< D@?EC9D 9 G<6D8A7@A?<D 7? KAO=@G< M79 A9
C5G@<65 5 >@D8Q6G@5 >5 ?5DD5 Z E<D@:;< >9 9M7@CWIA@< 9 5< 89?E</ 5 G7AB5 <I8@>5 D9AO 7?5 D96\@>9/ 5
A9EA9D9685:;< >9 7? ?<B@?968< J5A?U6@G< E<A 9VG9C_6G@5
D87><D ?5@D EA<=76><D 6< G5?E< >5D B5A@5:Y9D <6>7C58\A@5D G57D5>5D E<A B@IA5:Y9D ?<D8A5? M79
M75CM79A =<A?5 >9 <6>5 6< 89?E< E<>9 D9A >9G<?E<D85 9? 7?5 DFA@9 >9 D96\@>9D E7A5D D D@65@D
J5A?U6@G<D A9EA9D9685? E9A=9@85?9689 5 ?5@<A@5 ><D D@65@D >9 7?5 ?OM7@65 DD@? D96>< 7?5
G<?E<69689 >9 B@IA5:;< F 9DD96G@5C?9689 7? ?<B@?968< J5A?U6@G</ 7?5 D96\@>9 G<?< ?<D8A5><
65 =@K7A5 5I5@V<#
= 8 J B5C<A ?9>@>< >< 6WB9C H9A< 58F < E@G< >< D@65C
. AR< J ]?9A< >9 B9H9D M79 < G@GC< D9 A9E989 E<A 76@>5>9 >9 89?E</ 9VEA9DD5 9? ( 9A8H
PM756>< G@GC<D E<A D9K76><R
H J 9?E< >9 9V9G7:;< >9 7? G@GC< G<?EC98< >< D@65C/ >5>< 9? D9K76><D * < @6B9AD< >5
=A9M^_6G@5
84
> E # 6>@G5 < 5B56:< <7 58A5D< >9 7? D@65C 9? A9C5:;< 5 7? <78A< D@65C M75CM79A 9A5C
?9689 F 9VEA9DD< 9? KA57D A9DE<D85 >9 7?5 ?OM7@65 F D9?EA9 58A5D5>5 9? A9C5:;< Z 9VG@85
:;<
<A?5C?9689/ 9? A9K@?9 >9 =76G@<65?968</ 7? 9M7@E5?968< 9D8O D7N9@8< 5 B@IA5:Y9D M79 <G<A
A9? 65D ?5@D >@B9AD5D =A9M^_6G@5D/ <A@76>5D >5 EA\EA@5 A<85:;< >< 9M7@E5?968</ >9 D97D 9C9?96
8<D >9 ?OM7@65/ <7 ?9D?< >9 =<689D 9V89A65D <?< 8<><D 9D89D D@65@D <G<AA9? D@?7C85695?9689/
8<A65 D9 ?7@8< >@=WG@C 5B5C@O C<D 6< 89?E</ E<@D 89AW5?<D >@B9AD5D =A9M^_6G@5D 9 5?EC@87>9D D<IA9
E<D85D
< 968568</ D9 5B5C@5A?<D 9D89D D@65@D 6< ><?W6@< >5 =A9M^_6G@5/ 89A9?<D 5 D9E5A5:;< 9V585 >9
G5>5 ?EC@87>9 D@65C/ E<>96>< 5DD@? G<6J9G9A 9 5B5C@5A D9E5A5>5?9689 5 G<6D9M^_6G@5 >9 G5>5
7? 6< G<?E<A85?968< >< 9M7@E5?968< D@65C 5DD@? <I8@>< F GJ5?5>< 9DE9G8A< >9 =A9M^_6G@5/ 9
D97 96896>@?968< =@G5 ?5@D GC5A< 9D87>56>< D9 5 =@K7A5 5I5@V<#
9?<D 65 =@K7A5 5G@?5 8A_D D@65@D <G<AA96>< D@?7C85695?9689 6< 89?E< ID9AB9 M79 6< ?9D?<
@689AB5C< >9 89?E< 8<?5></ < EA@?9@A< D@65C D9 A9E989 B9H9D/ < D9K76>< B9H9D 9 < 89AG9@A<
B9H9D ID9AB9 M79 5 C@6J5 A<GJ5 M79 GA7H5 < 9@V< >9 89?E< 5DD@65C5 7? E9AW<>< >5 =<A?5 >9 <6>5
5H7C/ M79 G<AA9DE<6>9 5 ><@D E9AW<><D >5 =<A?5 >9 <6>5 B9A?9CJ5/ M79 G<AA9DE<6>9 5 8A_D E9AW<
><D >5 =<A?5 >9 <6>5 B9A>9 <6GC7W?<D 5DD@? M79 9D89D 8A_D D@65@D D;< J5A?U6@G<D 968A9 D@/ D96
>< M79 ><@D <G<AA9? 9? =A9M^_6G@5D ?]C8@EC5D >< EA@?9@A< DD@? D96></ D9 5 =A9M^_6G@5 >< EA@
?9@A< D@65C =<DD9 2 ( H/ < D9K76>< 9D85A@5 <G<AA96>< 9? 2 ( H 9 < 89AG9@A< 9? 2 ( H/ D@?7C85
695?9689
D@65C >9 2 ( H D9A@5 5 G<?E<69689 >9 EA@?9@A5 <A>9? <7 =76>5?9685C/ <D D@65@D 9? 2 9 2 ( H
G<AA9DE<6>9A@5? ZD G<?E<69689D >9 D9K76>5 9 89AG9@A5 <A>9?/ <7 D9N5/ 5 D9K76>5 9 89AG9@A5
J5A?U6@G5D D89D D@65@D B@D8<D 9? 7? 9@V< G5A89D@56< 9D85A@5? D<IA9E<D8<D G<?< 65 =@K7A5 5I5@
V<#
85
<>9 D9 B9A GC5A5?9689 G<?< 5D 8A_D =<A?5D >9 <6>5 8_? E9AW<><D >@=9A9689D 9/ G<6D9M^9689
?9689 =A9M^_6G@5D >@=9A9689D >9 ?96<A E9AW<>< F 5 >9 ?5@<A =A9M^_6G@5/ E<@D D9 A9E989 ?5@D
B9H9D 9? 7? ?9D?< @689AB5C< >9 89?E<
$ X $ Q* * >$ X * >* 7
< ><?W6@< >5 =A9M^_6G@5 9D85D 8A_D =<A?5D >9 <6>5 D9A@5? A9EA9D9685>5D G<?< 6< 9DE9G8A< 5
I5@V<#
@65@D J5A?U6@G<D 968A9 D@ D;< ?7@8< G<?76D 6< G5?E< >5D B@IA5:Y9D ?9GQ6@G5D/ E<A @DD< F >9 9V
8A9?5 @?E<A8Q6G@5 M79 D5@I5?<D @>968@=@G5A <D D@65@D EA9D9689D 9? 7?5 ?OM7@65 9 9D85I9C9G9A 5D
A9C5:Y9D 968A9 <D ?9D?<D
? <78A5D E5C5BA5D/ F 69G9DDOA@< D5I9A D9 7? >989A?@65>< D@65C 5G<689G9 65 =A9M^_6G@5 =76>5
?9685C >9 7? 9B968< <7 D9 F 5 G<6D9M^_6G@5 J5A?U6@G5 >9 7? <78A< D@65C M75CM79A
& +
5A5 M79 E<DD5?<D 565C@D5A < 9DE9G8A< >9 B@IA5:Y9D <I8@>< 9? 7? 9M7@E5?968</ F 69G9DDOA@< M79
G<6J9:5?<D >9 5689?;< <D D@65@D @69A9689D 5< =76G@<65?968< >< 9M7@E5?968<
* 6587A5C M79 8<>< 9M7@E5?968< 5EA9D9689 B@IA5:Y9D 9? >989A?@65>5D =A9M^_6G@5D M756>< >9 D97
=76G@<65?968< D85D B@IA5:Y9D D;< >9G<AA9689D >5 EA\EA@5 B@IA5:;< >< 9M7@E5?968< 9 >9 D97D
9C9?968<D >9 ?OM7@65/ D96>< G<6D@>9A5><D 6<A?5@D >9D>9 M79 ?568@><D >968A< >9 7? C@?@89 5G9@
8OB9C >9 5?EC@87>9 9 D9? 5E5A9G@?968< >9 G<?E<69689D @6>9D9NOB9@D 85@D G<?< =5?WC@5D >9 J5A
?U6@G5D/ I56>5D C589A5@D/ 98G
<D D@65@D @69A9689D 5< =76G@<65?968< ><D 9M7@E5?968<D E<>9?<D >9D85G5A G<?< <D ?5@D G<?76D
9 M79 >9B9? D9A G<6J9G@><D >9 5689?;< E9C< 565C@D85#
$ A9M^_6G@5 >9 A<85:;< >5 ?OM7@65S
$ A9M^_6G@5 >9 E5DD5K9? >9 EOD M756>< I<?I5D <7 B968@C5><A9DS
$ A9M^_6G@5D >9 96KA965?968< M756>< A9>78<A9D
D89D D@65@D 9D8;< 8<><D A9C5G@<65><D G<? 5 A<85:;< >< 9M7@E5?968< 9 >9B9? D9A G<6J9G@><D E9C<
565C@D85/ E<@D ?7@85D B9H9D D9AB9? G<?< A9=9A_6G@5 E5A5 < 5N7D89 9 56OC@D9 >< 9DE9G8A< >9 B@IA5
:;<
;< D9AO E<DDWB9C =5H9A 7?5 56OC@D9 G<AA985 D9? 7? EAFB@< G<6J9G@?968< >9D89D E5AQ?98A<D D
D@? D96></ =5C9?<D D9E5A5>5?9689 >9 G5>5 7?#
& $ % -. P " R
% 756>< 565C@D5?<D 7? D@65C >9 B@IA5:;< <I8@>< 9? 7? ?56G5C M75CM79A/ F 69G9DDOA@< M79 G<6J9
:5?<D 5 A<85:;< >< 9@V< 5E<@5>< D<IA9 9D89 ?56G5C/ 5=@? >9 M79 @>968@=@M79?<D 6< 9DE9G8A< <D
D@65@D G<6D9M^9689D >5 A<85:;< ? D@65C >9 B@IA5:;< 65 =A9M^_6G@5 >9 A<85:;< >5 ?OM7@65 F < D@
65C ?5@D G9A8< >9 <I89A?<D/ 7?5 B9H M79 < ?9D?< F G57D5>< E9C< ?<B@?968< >9 K@A< >< 9@V<
96>< 5DD@?/ 7D5?<D 9DD9 D@65C G<?< A9=9A_6G@5 E5A5 6<D <A@9685A?<D 65 56OC@D9 >< 9DE9G8A</
G<6D@>9A56>< 8<><D <D <78A<D D@65@D 9? A9C5:;< 5 9C9
? D9 8A5856>< >9 ?<8<A9D 9CF8A@G<D/ 5 M75D9 8<85C@>5>9 ><D 9M7@E5?968<D >5 ?A6 8_? B9C<G@>5
>9 >9 A<85:;< E5>A;< G<6=<A?9 < 6]?9A< >9 E\C<D DD5D A<85:Y9D D;< 5E965D M758A<#
22 AE?
86
22 AE?
&22 AE?
22 AE?
<?< <D 9DE9G8A<D D;< 565C@D5><D 6< ><?W6@< >5 =A9M^_6G@5/ 9? G@GC<D E<A D9K76></ F 69G9DDOA@<
M79 =5:5?<D 5 G<6B9AD;< >5 A<85:;< >9 AE? E5A5 AED/ <7 ( 9A8H DD< D9 =5H >@B@>@6>< 5 A<85:;<
9? AE? E<A 2
96>< 5DD@?/ 89?<D#
22 AE? h (H
22 AE? h 2 ( H
&22 AE? h 2 ( H
22 AE? h 2 ( H
9B9?<D G<6D@>9A5A M79 >9B@>< 5< 9DG<AA9K5?968< G57D5>< E9C5 @6FAG@5 >9 ?5DD5 ><D A<8<A9D/ 5
B9C<G@>5>9 >9 A<85:;< F D9?EA9 7? E<7G< 5I5@V< ><D B5C<A9D E5>A;</ < M79 6;< @?E9>9 6< 968568<
>9 @>968@=@G5A?<D =5G@C?9689 5 =A9M^_6G@5 =76>5?9685C >9 A<85:;< >5 ?OM7@65 9? D97 9DE9G8A<
< 9V9?EC< ?<D8A5>< 65 =@K7A5 89?<D < 9DE9G8A< A95C >9 B@IA5:;< G<C985>< 9? 7? ?<8<A
EA@?9@A< G7AD<A PB9A?9CJ<R/ G<? 7?5 J5D89 E5A5 G@?5 @>968@=@G5 < E@G< >9 B@IA5:;< 65 =A9M^_6G@5
>9 A<85:;< >5 ?OM7@65 D G5A5G89A9D 9? B9A?9CJ< 6< G568< >@A9@8< @6=9A@<A >5 =@K7A5 @6>@G5? <D
>5><D >9 C9@87A5 =9@8<D E9C< G7AD<A/ 5 D5I9A# =A9M^_6G@5 >< E<68< 6< M75C 9C9 D9 96G<68A5 9? ( H/ 5
<A>9? >9 A<85:;< 9? A9C5:;< Z A<85:;< >5 ?OM7@65 P6 B9H9D 5 A<85:;<R/ 9 5 5?EC@87>9 >< E@G< D<
IA9 < M75C D9 E<D@G@<65 < G7AD<A D >9?5@D G7AD<A9D @>968@=@G5? <D E<68<D <6>9 9V@D89? <7 E<>9
A@5? 9V@D8@A E@G<D J5A?U6@G<D 5< >< EA@?9@A< G7AD<A
&! $ % -. +
<?I5D 9 B968@C5><A9D G<6D8@879? <78A< 9M7@E5?968< 8WE@G< >9 6<DD5 EC5685

CF? >5 =A9M^_6G@5 6587A5C >9 A<85:;</ <78A< D@65C 8WE@G< 6< 9DE9G8A< >9DD9D 9M7@E5?968<D F < D@
65C G57D5>< E9C5 =A9M^_6G@5 >9 E5DD5K9? >9 EOD
V9?EC@=@G56><#
?5 I<?I5 M79 896J5 7? A<8<A G<? G@6G< EOD/ EA<>7H@AO 7? D@65C >9 B@IA5:;< 65 =A9M^_6G@5 >9
V AE?/ <7 D9N5/ 9? 7?5 =A9M^_6G@5 @K75C 5 G@6G< B9H9D 5 =A9M^_6G@5 >9 A<85:;< >9 D97 9@V< DD<
D9 >O E<AM79 5 G5>5 B<C85 >< A<8<A >5 I<?I5/ E<A 7? E<68< =@V< >9 A9=9A_6G@5 E5DD5? 5D EOD/ <7
D9N5/ D9 5 E5DD5K9? >5D EOD G57D5 7?5 E9A87AI5:;< B@IA5G@<65C 65 ?OM7@65/ 9D85 E9A87AI5:;< <
G<AA9 5 7?5 =A9M^_6G@5 @K75C 5< 6]?9A< >9 EOD B9H9D 5 A<85:;< >< 9@V<
$ E h 6E V AE?
87
&& $ % -.
?5 G5@V5 >9 96KA965K96D/ <7 A9>78<A/ 5EA9D9685 7? ?5@<A 6]?9A< >9 B5A@OB9@D 5 D9A G<6D@>9A5
>< M756>< >5 56OC@D9 >5D B@IA5:Y9D 9? D97D ?56G5@D
D8< D9 >O >9B@>< ZD >@=9A9689D A<85:Y9D >9 D97D 9@V<D/ 5DD@? G<?< >< >@=9A9689 6]?9A< >9 >96
89D >9 D75D 96KA965K96D
9 C9B5A?<D 9? G<685 7?5 G5@V5 >9 96KA965K96D >9 >75D A9>7:Y9D/ D\ 5W 89A9?<D 96B<CB@>5D 5D
B9C<G@>5>9D >9 8A_D 9@V<D 9 5D B@IA5:Y9D G57D5>5D E9C5D =<A:5D 96B<CB@>5D 6<D ><@D 96KA965?96
8<D DD@? D96></ E5A5 M79 D9 E<DD5 EA<G9>9A 5 7?5 56OC@D9 G<AA985 >5D B@IA5:Y9D 9? 7?5 G5@V5
>9 96KA965K96D F 69G9DDOA@< G<6J9G@?968< EAFB@< >9 8<>5D 5D B5A@OB9@D <A@76>5D >9 D97 =76G@<
65?968<#
9C<G@>5>9 >9 A<85:;< >< 9@V< >9 968A5>5S
$ A9M^_6G@5 >9 96KA965?968< >< E@6J;< >9 968A5>5 G<? 5 G<A<5 >< 9@V< @689A?9>@OA@<S
$ A9M^_6G@5 >9 96KA965?968< >< E@6J;< @689A?9>@OA@< G<? 5 G<A<5 >< 9@V< >9 D5W>5
5A5 <I89A?<D 5D =A9M^_6G@5D >9 96KA965?968< EA9G@D5?<D G<6J9G9A < 6]?9A< >9 >9689D >9 G5>5
96KA965K9? 7C8@EC@G56>< D9 < 6]?9A< >9 >9689D >9 7?5 96KA965K9? E9C5 A<85:;< >9 D97 9@V<
<I8F? D9 5 D75 =A9M^_6G@5 >9 96KA965?968<
5 56OC@D9 >9 D@65@D 9? A9>78<A9D F G<?7? M79 D9 7D9 5D =A9M^_6G@5D >9 96KA965?968< G<?< A9
=9A_6G@5 E5A5 <D >9?5@D D@65@D =@K7A5 & >O 7?5 5?<D8A5 >9 7? 9DE9G8A< G<C985>< D<IA9 < ?56
G5C >< 9@V< @689A?9>@OA@< >9 7? A9>78<A 6< D968@>< 5V@5C 5< 9@V< E@G< D<IA9 < M75C 9D8O G<C<G5
>< < G7AD<A D9 A9=9A9 Z =A9M^_6G@5 >9 96KA965?968< >5 G<A<5 @689A?9>@OA@5 9 F 7? E@G< >9 ! u
<A>9?/ E<@D 5 G<A<5 89? ! >9689D
88
8F 5K<A5 8A585?<D 5E965D >5D B@IA5:Y9D @69A9689D 5< =76G@<65?968< >5D ?OM7@65D 9D85D B@IA5
:Y9D E<>9? D9A 5ID<C785?9689 6<A?5@D 6< 9M7@E5?968</ 6;< A9EA9D96856>< E<A8568< 696J7? ?<
8@B< >9 5C5A?9 5A5 @DD</ 6< 968568</ F 69G9DDOA@< M79 9C5D D9 ?56896J5? >968A< >9 7? C@?@89 5
G9@8OB9C >9 5?EC@87>9
% 756>< 89?<D 7? J@D8\A@G< >9 ?9>@:Y9D 9? 7?5 ?OM7@65 9 <ID9AB5?<D 5 9D85I@C@>5>9 ><D D@65@D
9? D97 9DE9G8A</ >@H9?<D M79 5M79C5 F 5 G<6>@:;< <E9A5G@<65C 6<A?5C >5 ?OM7@65/ 9 5M79C9 9DE9G
8A< F 5 D75 5DD@6587A5 9DE9G8A5C
? 57?968< G<6D@>9AOB9C 6<D 6WB9@D >9 B@IA5:;< 6<A?5@D 9? 7?5 ?OM7@65 F D9? >]B@>5 < EA@?9@A<
D@65C >9 5CK7? >9=9@8< <A @DD< F 69G9DDOA@< 7? ?<6@8<A5?968< G<6D85689 5=@? >9 D9 >989G85A
M75CM79A 5C89A5:;< 6< G<?E<A85?968< >5 ?OM7@65
&
>9DI5C56G95?968< >9 ?5DD5 F 7?5 =<689 G<?7? >9 B@IA5:;< 9? ?OM7@65D 9 9M7@E5?968<D/ 9
D75 G<6D9M^_6G@5 F 7? 57?968< >9 5?EC@87>9 9? V AE?
DD5 5?EC@87>9 D9AO EA<E<AG@<65C Z M7568@>5>9 >9 >9DI5C56G95?968< EA9D9689
>9DI5C56G95?968< 5G<689G9 >9B@>< 5 7?5 5C89A5:;< 6< 9M7@CWIA@< >5D =<A:5D A5>@5@D M79 5875?
D<IA9 < 9@V< >5 ?OM7@65 G57D5 ?5@D G<?7? F < 5G]?7C< >9 ?589A@5C D<IA9 B<C5689D >9 @6FAG@5/
JFC@G9D >9 B968@C5><A9D/ JFC@G9D >9 B968<@6J5D >9 ?<8<A9D/ 98G ?5D E<>9 D9A G57D5>< 85?IF?
E<A E9A>5 >9 ?5DD5/ G<?< 5 M79IA5 >9 7?5 JFC@G9 E<A 9V9?EC<
<A8568</ M756>< 5 A9D7C85689 >5D =<A:5D A5>@5@D M79 5875? D<IA< < 9@V< =<A >@=9A9689 >9 H9A</
9D85 A9D7C85689 G57D5AO 7? 57?968< >5 B@IA5:;< 9? V AE? M79 D9AO 8568< ?5@<A M7568< =<A 5
B9C<G@>5>9 >9 A<85:;< >< 9@V< B@IA5:;< 6< D968@>< 5V@5C D9AO 67C5 <7 >9DEA9HWB9C 9? A9C5:;< Z
A5>@5C
89
& 2 (
>9D5C@6J5?968< F 7? EA<IC9?5 ?5@D =A9M^9689 M79 < >9DI5C56G95?968</ 9 5 A5H;< F ?7@8< D@?
EC9D# < 6]?9A< >9 B5A@OB9@D M79 E<>9 G57D5A 7? >9D5C@6J5?968< F ?5@<A M79 6< G5D< >9 >9DI5C56
G95?968< <?< 9V9?EC< E<>9?<D G@85A# =5CJ5 >9 ?<685K9?/ >9=9@8< 65 I5D9/ E5A5=7D<D >9 =@V5
:;< =<CK5><D/ 98G
9?<D 8A_D 8@E<D E<DDWB9@D >9 >9D5C@6J5?968<#
6K7C5A [ <6>9 5D C@6J5D >9 G968A< ><D ><@D 9@V<D =5H9? 7? Q6K7C<S
5A5C9C< [ <6>9 5D C@6J5D >9 G968A< D;< E5A5C9C5D E<AF? >9DC<G5>5D 968A9 D@S
<?I@65>< [ <D ><@D 5689A@<A9D 5< ?9D?< 89?E<
>9D5C@6J5?968</ ?9D?< G<? 5G<EC5?968<D =C9VWB9@D/ A9D7C85 9? >75D =<A:5D/ 5V@5C 9 A5>@5C D8<
F B9A>5>9 ?9D?< M756>< < >9D5C@6J5?968< 9D8@B9A >968A< ><D C@?@89D >9 =C9V@I@C@>5>9 >< 5G<EC5
?968< 5?EC@87>9 >5D =<A:5D/ 9 E<A8568< 5 M7568@>5>9 >5 B@IA5:;< K9A5>5 57?9685AO G<? < 57
?968< ><
>9D5C@6J5?968< G5A5G89AWD8@G5 D@K6@=@G5689 >5 B@IA5:;< >9B@>< 5< >9D5C@6J5?968< F M79 9C5 5
G<689G9AO 65D >75D >@A9:Y9D/ 5V@5C 9 A5>@5C D85 F 5 A5H;< E<AM79 5D C9@87A5D 5V@5@D >9B9? D9A
8<?5>5D <A?5C?9689 5 =A9M^_6G@5 >9 B@IA5:;< F V AE?S G<687></ M756>< < >9D5C@6J5?968< F
D9B9A</ 5 =A9M^_6G@5 F >9 D9K76>5 <A>9? P V AE?R
90
& " ( + ,
D B@IA5:Y9D J@>A<>@6Q?@G5D A5A5?9689 K9A5? EA<IC9?5D DFA@<D/ 9VG98< M756>< 9VG@85?/ <7 58F
A9DD<65?/ 5D E5A89D >5 9D8A787A5# G5AG5:5/ 87I7C5:Y9D/ 98G % 756>< 5D =<A:5D J@>AO7C@G5D 65D
I<?I5D K9A5? B@IA5:Y9D 9VG9DD@B5D D9? A9DD<6Q6G@5 5E5A9689 6< D@D89?5/ < EA<IC9?5 E<>9 9D85A
6< EA<N98< @65>9M75>< >< G<6N768< A<8<A 9D858<A EOD <7 >5 87I7C5:;<
<A?5C?9689/ 5D I<?I5D J@>AO7C@G5D G968AW=7K5D E<DD79? 7?5 B@IA5:;< 65 =A9M^_6G@5 >9 E5DD5
K9? >9 EOD M79 >9B9 D9A ?<6@8<A5>5 C5 A9EA9D9685 5 E5DD5K9? >5D EOD E<A 7? E<68< =@V</ K9
A5C?9689 <6>9 <G<AA9 7?5 B5A@5:;< >9 EA9DD;</ E<A 9V9?EC</ 7?5 EO =@V5 <7 < E<68< >9 G78<==
9N5 =@K7A5
5?EC@87>9 >5 B@IA5:;< 6< G<?E<69689 >5 =A9M^_6G@5 >9 E5DD5K9? >5D EOD B5A@5 G<? 5 G5AK5
<A8568</ 8<>5 ?9>@>5 >9 B@IA5:;< 69DD9 G<?E<69689 >9B9 D9A =9@85 G<? 5 ?9D?5 G<6>@:;< >9
G5AK5
7?5 G<6>@:;< >9 =76G@<65?968< 6<A?5C >5 I<?I5/ K9A5C?9689 < 6WB9C 69D89 G<?E<69689 F I5@V<
9 < EA<G9DD< @6>7H@A @6D85I@C@>5>9/ @?9>@585?9689 5 B@IA5:;< 69D89 G<?E<69689 57?9685/ 9 5E5
A9G9? I56>5D C589A5@D
@G<D 5C8<D 65 =A9M7_6G@5 >9 E5DD5K9? >9 EOD E<>9? D9A @69A9689D ZD#
$ <CK5D >9D@K75@D 968A9 5D EOD A<858@B5D 9 <D >@=7D<A9D 9D85G@<6OA@<D >5D I<?I5D
<@6G@>_6G@5 >5 =A9M7_6G@5 >9 E5DD5K9? >9 EOD G<? =A9M^_6G@5D 6587A5@D >5D EA\EA@5D EOD <7 >9
G<?E<69689D 9D8A787A5@D >5D I<?I5D
<D@G@<65?968< 9VG_68A@G< >< A<8<A >968A< >5 G5AG5:5
$ C7V< G<? B5A@5:Y9D 5IA7E85D >9 >@A9:;< P87I7C5:;< G<? G7AB5D 5G96875>5DR
ID8A7:;< >< =C7V<
91
& $ ,
D =<CK5D ?9GQ6@G5D G57D5? B@IA5:Y9D 6< D@D89?5 K9A5C?9689 65 =A9M^_6G@5 >9 A<85:;< >5 ?OM7@
65 D9K7@>5 >9 ?7@85D J5A?U6@G5D/ D96>< ?5@D 9B@>9689 65 >@A9:;< A5>@5C 9 D968@>< B9A8@G5C
D85D B@IA5:Y9D D;< ?7@85D B9H9D K9A5>5D E<A E5A5=7D<D =A<7V<D/ =<CK5D 9VG9DD@B5D 6<D ?56G5@D
<7 85CB9H 7?5 8A@6G5 65 9D8A787A5 <7 6<D E9>9D85@D >9 ?56G5@D
B@IA5:;< G5A5G89AWD8@G5 >9 =<CK5D ?9GQ6@G5D 6;< <G<AA9 D9? M79 J5N5? <78A5D =<A:5D 9VG@856><
< D@D89?5/ 85@D G<?< >9D5C@6J5?968<D >9DI5C56G95?968<D/ 98G
% 756>< JO =<CK5 9VG9DD@B5/ ?9D?< 6;< J5B96>< >9D5C@6J5?968<D <7 >9DI5C56G95?968<D 5E5A9G9?
KA56>9D 6WB9@D >9 B@IA5:;< 68;</ 5D =<CK5D 5?EC@=@G5? 5D B@IA5:Y9D
D =<CK5D D;< 7?5 =<689 E9A@K<D5 >9 B@IA5:Y9D/ E<@D G<6G968A5? KA56>9 969AK@5 G@6F8@G5 D<IA9 <
9M7@E5?968< >9B@>< 5< KA56>9 6]?9A< >9 J5A?U6@G<D K9A5><D/ < M79 E<>9 C9B5A 5 M79IA5D >9 I5
D9/ 9D8A787A5/ G5AG5:5/ 98G
& $ % -.
<6J9G9A 5D =A9M^_6G@5D >5D B@IA5:Y9D K9A5>5D E9C<D 96KA965?968<D F =76>5?9685C E5A5 < >@5K
6\D8@G< >9 D@D89?5D >9 96KA965K96D =A9M^_6G@5 8WE@G5 ><D D@D89?5D G<? 96KA965?968< F 5 =A9
M^_6G@5 >9 96KA965?968</ @K75C 5< 6]?9A< >9 >9689D B9H9D 5 A<85:;< >5 96KA965K9? V@D8@AO
7?5 =A9M^_6G@5 >9 96KA965?968< E5A5 G5>5 E5A 96KA965><
9 < 96KA965?968< =<DD9 E9A=9@8</ 5 B@IA5:;< D9A@5 E7A5?9689 D96<@>5C 9 6< 9DE9G8A< 9V@D8@A@5
5E965D 5 =A9M7_6G@5 =76>5?9685C >< 96KA965?968< PG<?E<69689 >9 EA@?9@A5 <A>9?R % 75CM79A @A
A9K7C5A@>5>9/ >9DK5D89/ >9=<A?5:;< <7 9D=<A:< 9V89A6< =5AO >9D5E5A9G9A 5 G<6>@:;< >9 96KA9
65?968< E9A=9@8< <><D <D 9AA<D 5DD<G@5><D G<? 5D 96KA965K96D 5=985? < 96KA965?968< 9/ E<A
G<6D9M^_6G@5/ 5=985? 85?IF? 5 =<A?5 >9 <6>5 >5 B@IA5:;<
D =<A?5D >9 <6>5 >5D B@IA5:Y9D ><D 96KA965?968<D G<? 9AA<D G<68@675? E9A@\>@G5D/ ?5D 6;<
D;< ?5@D D96\@>9D E7A5D 97D 9DE9G8A<D 5EA9D9685A;< BOA@<D G<?E<69689D J5A?U6@G<D >5 =A9
M7_6G@5 >9 96KA965?968<
EA@?9@A< @6>WG@< >9 56<A?5C@>5>9 F 5 EA9D96:5 >9 J5A?U6@G<D >< 96KA965?968< % 7568< ?5@<A <
6]?9A< >9 J5A?U6@G5D 9 M7568< ?5@<A9D D75 5?EC@87>9D/ ?5@<A9D D9A;< <D 9AA<D
* 6<A?5C M79 5 G<?E<69689 >9 96KA965?968< 5EA9D9689 5CK7?5D I56>5D C589A5@D 9? G<6=@K7A5:;<
D@?F8A@G5 >9 5?EC@87>9 9 9DE5:5?968< % 75CM79A >9DB@< 65 D@?98A@5 >9D85 G<6=@K7A5:;< F @6>WG@<
>9 @6WG@< >9 EA<IC9?5D 65D 96KA965K96D
9DE5:5?968< 968A9 5D I56>5D C589A5@D F @K75C Z =A9M7_6G@5 >9 A<85:;< >5 96KA965K9? 9 J<7
B9A B5A@5:;< 968A9 9D89 9DE5:5?968< @D8< @6>@G5 =<CK5 9VG9DD@B5 968A9 5D 96KA965K96D PI5Gi C5
DJR 9 J<7B9A B5A@5:;< 65D 5?EC@87>9D >5D I56>5D C589A5@D @D8< @6>@G5 >9689 M79IA5><
92
& ) $
D A<C5?968<D D;< <D 9C9?968<D >9 ?OM7@65D ?5@D G<?76D 65 @6>]D8A@5

7@85D B9H9D 9C9D D;< <D G<?E<69689D >9 ?5@<A EA9G@D;< >< 9M7@E5?968<
9A5C?9689 E<DD79? 8<C9AQ6G@5 >9 58F 2 >5D 8<C9AQ6G@5D ><D >9?5@D 9C9?968<D >5 ?OM7@65 <7
9M7@E5?968< <?9689 2 5 2a ><D A<C5?968<D 58@6K9? 5 D75 B@>5 >9 EA<N98< E<A G57D5 >9 7?5
B5A@9>5>9 >9 =58<A9D/ EA@6G@E5C?9689#
7IA@=@G5:;< @65>9M75>5S
<685?@65:;< E<A E5A8WG7C5D 9D8A56J5DS
A?5H965K9? @?EA\EA@5S
?@>5>9S
@IA5:;< 9V89A65S
AA< >9 5EC@G5:;<S
<685K9? @?EA\EA@5
<? G9A89H5 <D ?56G5@D >9 A<C5?968< D;< <D 9C9?968<D >9 ?OM7@65 ?5@D 9D87>5><D 9 E9DM7@D5><D
9? 89A?<D >9 B@IA5:;< A5H;< >@DD< F \IB@5/ E<@D A5A5?9689 96G<68A5?<D 9M7@E5?968<D 9? M79
9D89D 9C9?968<D 6;< 9D89N5? EA9D9689D
<C5?968<D K9A5? M758A< =A9M^_6G@5D G5A5G89AWD8@G5D# =A9M^_6G@5D K9A5>5D E<A >9=9@8<D 65 E@D85
9V89A65/ E@D85 @689A65/ K5@<C5 9 G<AE<D A<C5689D D >9DK5D89D 9? A<C5?968<D 9B<C79? 9? M758A<
=5D9D# @6@G@5C?9689 <D EA<IC9?5D 5E5A9G9? 9? =A9M^_6G@5D 7C8A5 DU6@G5D P968A9 2 9 2 T ( HR
7? D9K76>< 9D8OK@< E9M796<D >9=9@8<D 9VG@85? =A9M^_6G@5D 6587A5@D ><D G<?E<69689D >< A<C5
?9689B@>< 5<D @?E5G8<D G57D5><D E9C5 E5DD5K9? >5D 9D=9A5DR 65 =5@V5 >9 =A9M^_6G@5 >9 22
( H 5 T ( H % 756>< < >9DK5D89 EA<KA@>9/ D7AK9? J5A?U6@G5D >5D =A9M^_6G@5D >@DGA985D 9 I56>5D
C589A5@D G<? 9DE5:5?968< >9 V AE? 7@8<D A<C5?968<D D;< 8A<G5><D M756>< 58@6K9? 9DD9 E<6
8</ EA<B5B9C?9689 E9C< A7W>< M79 EA<>7H9? < 9D8OK@< =@65C/ M756>< 5D 5B5A@5D D;< D9B9A5D/ @?
E5G8<D B@<C968<D 9VG@856>< =A9M^_6G@5D 6587A5@D <G<AA9? M756>< 7?5 E@D85 E5DD5 E9C5 H<65 >9
G5AK5
<C5?968<D G<? >9=9@8<D 9? D75D E@D85D/ 9D=9A5D <7 A<C<D/ 7D75C?9689 G57D5? B@IA5:Y9D 9? 5C85D
=A9M^_6G@5D/ M79 6;< D;< ?]C8@EC<D @689@A<D >5 A<85:;< >< 9@V< DD< D9 9VEC@G5 >9B@>< Z 6587A9H5
>5D =<A:5D >@6Q?@G5D M79 9VG@85? < A<C5?968< >9=9@87<D< K9A56>< B@IA5:Y9D <A 9V9?EC</ 7?
>9=9@8< 65 9D=9A5 E5DD5AO E9C5D E@D85D @689A65 9 9V89A65 9? 7?5 D7G9DD;< >9 @?E5G8<D G<? < ><
IA< >5 =A9M^_6G@5 >9 A<85:;< >5 9D=9A5/ GJ5?5>5 DE@6 =A9M^_6G@5 =76>5?9685C >5 B@IA5:;< D9
AO I9? ?5@D 5C85 >< M79 5 >< 9@V< CF? >@DD</ =<A:5D >@6Q?@G5D >< 8@E< @?E7CD< K9A5? B@IA5:Y9D
>9 =A9M^_6G@5 ?7@8< 5C85/ 65 =5@V5 >9 A9DD<6Q6G@5 9D8A787A5C >5D E@D85D >< A<C5?968< 5?EC@87>9
>5 B@IA5:;< >9E96>9AO >5 9V896D;< >5 =5CJ5 6< A<C5?968<
O <D >9=9@8<D 65 K5@<C5 >< A<C5?968< K9A5? B@IA5:Y9D G<? =A9M^_6G@5D ?5@D I5@V5D M79 5 =A9
M^_6G@5 >9 A<85:;< >< 9@V<
& " $
93
5A5 =@65C@H5A 9DG<CJ9?<D 5CK76D 9DE9G8A<D >9 >9=9@8<D M79 =<A5? >989G85><D 9 G<?EA<B5><D 65
?A6 58A5BFD >5 8FG6@G5 >9 56OC@D9 >9 B@IA5:;< <><D <D G5D<D ?<D8A5><D =<A5? G<6=@A?5><D 9
G<AA@K@><D 58A5BFD >5 9V9G7:;< ><D C57><D 9?@8@><D
2 7$ - 7$ % 3 ? ? 8 < 8DE =8 9: DE C B
9DE9G8A< ?<D8A5 GC5A5?9689 BOA@<D E@G<D >9 B@IA5:;< 5G<689G96>< 9? =A9M7_6G@5D M79 6;< D;<
J5A?U6@G5D >5 A<85:;< < 968568< 9D89D E@G<D D;< J5A?U6@G<D 968A9 D@/ 9 5 =76>5?9685C <G<AA9
9? / & ( H/ =A9M7_6G@5 >9 >9=9@8< >5 E@D85 @689A65 <A8568< F 9B@>9689 5 <G<AA_6G@5 >9 >9=9@
8< 65 E@D85 @689A65 9 A9E5A5A?<D I9? E<>9?<D 6<85A < NO 5E5A9G@?968< >9 I56>5D C589A5@D 9?
8<A6< >5D J5A?U6@G5D >9 >9=9@8< >5 E@D85 @689A65 5 EOK@65 5 D9K7@A 5EA9D9685?<D 7? H<<? 9?
G@?5 >5 D9K76>5 J5A?U6@G5/ <6>9 ?<D8A5?<D M79 5D I56>5D C589A5@D D;< 9DE5:5>5D 968A9 D@ >9 2
( H/ 9V585?9689 5 =A9M7_6G@5 >9 A<85:;< >5 ?OM7@65
2 7$ - 7& % > 8 8 8 ^ + &-G "
94
7@8<D E@G<D @689A J5A?U6@G<D 9? =A9M7_6G@5D >9 E@D85 9V89A65
2 7$ - 7* % = B 8 ; 9: > 8 8
G@?5 E<>9?<D B9A 5 @?E<A8Q6G@5 >9 7? ?<6@8<A5?968< G<6D85689 E5A5 5 >989G:;< >< ?<?968<
9V58< 9? M79 <G<AA9 7?5 ?7>56:5 >9 G<?E<A85?968< 6< 9DE9G8A< >< A<C5?968< 9 A9E5A5A?<D <
9DE9G8A< >5 ?9>@:;< =9@85 C<K< 5E\D 5 @689AB96:;< E<>9?<D E9AG9I9A M79 5 ?9D?5 =<@ =9@85 6<
?<?968< G9A8<
2 7$ - 7, 7 = 8 B
9DE9G8A< ?<D8A5>< 5 D9K7@A @C7D8A5 GC5A5?9689 7? G5D< >9 >9D5C@6J5?968< 56K7C5A >< 5G<EC5
?968< 87I7C5:;< >5 I<?I5 =<A:5B5 5 ?9D?5 9? D968@>< 8A56DB9AD5C 5< D97 9@V</ EA<B<G56>< <
>9D5C@6J5?968< B@IA5:;< F 5C85 9? 7?5 9 >75D B9H9D 5 A<85:;</ D96>< M79 5 D9K76>5 J5A?U6@G5
5CG56:5 7?5 5?EC@87>9 >9 M75D9 < 8A@EC< >5 =76>5?9685C DD< D7K9A9 7? 5C8< >9D5C@6J5?968<
95
E\D 5 9?@DD;< >< C57>< < 5G<EC5?968< =<@ 5C@6J5>< 9 <I89B9 D9 < 9DE9G8A< 5I5@V< <>9?<D 6<
85A M79 5 G<?E<69689 >9 D9K76>5 <A>9? =<@ 9C@?@65>5/ 9 5 B@IA5:;< 65 A<85:;< >5 ?OM7@65 M79 9A5
>9 / ?? D G5@7 E5A5 / ?? D/ 6WB9C 8@>< G<?< 6<A?5C E5A5 9D89 9M7@E5?968<
2 7$ - 7- % . E ?
5D9D 8A@6G5>5D/ E5A5=7D<D D<C8<D <7 M79IA5><D K9A5? B@IA5:Y9D G<? 7? KA56>9 6]?9A< >9 E@B<D
J5A?U6@G<D >9B@>< 5<D @?E5G8<D M79 <G<AA9? 9? EA9D96:5 >9 =<CK5D ?9GQ6@G5D 9DE9G8A< 5I5@
V< F >9 7?5 I<?I5 G<? 5 I5D9 M79IA5>5
<A ?5@D 9B@>9689D M79 D9N5? <D >9=9@8<D @>968@=@G5><D 58A5BFD >5 56OC@D9 >9 B@IA5:Y9D/ 7? >@5K
6\D8@G< EA9G@D< 9 6< ?<?968< G9A8< >9E96>9 ?7@8< >9 7?5 DFA@9 >9 =58<A9D M79 D<?5><D C9B5? 5
7?5 ?5@<A EA<I5I@C@>5>9 >9 5G9A8<D 565C@D85 >9B9 5CF? >9 D9A I9? 8A9@65></ G<6J9G9A I9? <
9M7@E5?968< 9 <D ?9G56@D?<D >9 >9DK5D89 >< ?9D?< A<=@DD@<65@D >< A5?< D;< 76Q6@?9D 9? >@
H9A M79 7?5 5B5C@5:;< 6< C<G5C F =76>5?9685C E5A5 5 9?@DD;< >9 7? C57>< G<AA98< * EA9G@D< D9A
I5D85689 5G7A5>< 65 5B5C@5:;< >5D G<6>@:Y9D =WD@G5D 9 9D8A787A5@D >< 9M7@E5?968</ =5H9A BOA@5D
?9>@:Y9D G<IA@6>< >@B9AD5D =5@V5D >9 =A9M7_6G@5 =5C85 >9 M75CM79A 7?5 >9D85D 985E5D E<>9 C9
B5A 5 7? >@5K6\D8@G< EA9G@E@85>< <7 5 7? 9AA< >9 5B5C@5:;< >5D G<6>@:Y9D >5 ?OM7@65
&
5A5 D9 G<C985A <D >5><D >9 B@IA5:;< 9? ?OM7@65D F 69G9DDOA@< 7?5 I<5 >9=@6@:;< ><D E<68<D >9
G<C985 $ 9@8< @DD</ >9B9?<D G<C985A <D >5><D D9?EA9 6< ?9D?< E<68</ K5A568@6>< 5DD@? M79 < D@65C
E<DD5 D9A D9?EA9 A9=9A96G@5>< 5< D@65C 8@>< G<?< 5DD@6587A5 >9 B@IA5:;< 65M79C9 E<68< 9B9?<D
EA<G7A5A D9?EA9 <D E<68<D ?5@D EA\V@?<D 5<D A<C5?968<D E5A5 <I89A?<D 5 ?9CJ<A A9DE<D85 ><D
?9D?<D $ 9@8< @DD</ G<C985?<D < D@65C 65D >@A9:Y9D A5>@5@D PB9A8@G5C 9 J<A@H<685CR 9 65 >@A9:;< 5V@
5C/ E<@D 7? ?56G5C >9 A<C5?968< ?7@85D B9H9D 9D8O D7N9@8< Z 5:;< >9 =<A:5D G7N5D A9D7C85689D E<
>9? D9A ?5@D 9B@>9689D 9? D968@><D A5>@5@D <7 5V@5@D =@K7A5 5I5@V< ?<D8A5 <D E<68<D @>95@D E5
A5 G<C985A >5><D 9? 7? G<6N768< ?<8<A I<?I5#
96
& ! ,
=@? >9 M79 E<DD5?<D 5B5C@5A 5 E9A=<A?56G9 >9 7?5 ?OM7@65 D9K76>< 8<>5D 5D B5A@OB9@D A9DE<6
DOB9@D E9C< D97 6WB9C >9 B@IA5:;< F I<? M79 896J5?<D G<6<DG< < D9K7@689 G<6G9@8<#
5>5 8@E< >9 >9=9@8< M79 E<>9 5G<689G9A 9? 7?5 ?OM7@65 K9A5 B@IA5:Y9D 9? 7?5 >989A?@65>5
=5@V5 >9 =A9M7_6G@5/ E<>96>< D9A A9G<6J9G@></ @D<C5>< 9 5B5C@5>< 9D87>56>< D9 5 B5A@5:;< >9 9
69AK@5 >968A< >9D85 =5@V5 9 >@B@>@A?<D < 9DE9G8A< 9? I56>5D >9 969AK@5/ F E<DDWB9C 5G<?E5
6J5A?<D 5 9B<C7:;< 9? D9E5A5>< >9 G5>5 8@E< >9 >9=9@8< =5H96>< 5B5C@5:;< >5 969AK@5 G<68@>5
69D85 I56>5
D89 EA<G9>@?968< 6<D E9A?@89 C9B5685A 5 G7AB5 >9 896>_6G@5D E<A I56>5 D<=8e 5A9 7D5>< 65
?A6 E9A?@89 >@B@>@A < 9DE9G8A< 9? 58F I56>5D >9 969AK@5 G5>5 7?5 >9D85D I56>5D 58A@I7W
?<D B5C<A9D C@?@89D >9 5C9A85 9 >9 =5CJ5/ G<6=<A?9 5 6587A9H5 >5 B@IA5:;< 9 5 =A9M^_6G@5 9? M79
<G<AA9
5D I5@V5D =A9M7_6G@5D 5 ?OM7@65 8<C9A5 6WB9@D ?5@D 5C8<D >9 B@IA5:;</ E<A @DD< <D C@?@89D >9 8<C9
AQ6G@5 D;< ?5@D 5C8<D * =OG@C G<?EA996>9A M79 5 969AK@5 C@I9A5>5 E<A 7?5 B@IA5:;< >9 ?? D 9?
2 ( H F ?7@8< @6=9A@<A Z 969AK@5 C@I9A5>5 E<A 9DD5 ?9D?5 B@IA5:;< 9? 22 ( H
9D7?@6><# E5A5 7? ?9CJ<A 96896>@?968< >< M79 9D8O 5G<689G96>< G<? 5 ?OM7@65 E<>9?<D 4=58@
5AL < 9DE9G8A< 9? 58F I56>5D >9 969AK@5 G5>5 7?5 >9D85D I56>5D 58A@I7W?<D E5AQ?98A<D
PM79 >9=@69? 5 C5AK7A5 >5 I56>5 G<6=<A?9 5 @6=<A?5:;< M79 M79A9?<D @D<C5AR 9 C@?@89D PM79 >9=@
69? 5D 5?EC@87>9D ?OV@?5D E5A5 M79 >989A?@65>< E5AQ?98A< 968A9 9? 5C9A85 <7 A@DG<R
97
98
6 % #' ' 3! . ! . !! +!# . %
$ $
=9AA<KA5=@5 F 7?5 8FG6@G5 >9 5B5C@5:;< >5D G<6>@:Y9D >9 >9DK5D89 ><D G<?E<69689D >9 7?5 ?O
M7@65 E<A ?9@< >5 M7568@=@G5:;< 9 <ID9AB5:;< >5D E5A8WG7C5D 9? D7DE96D;< 6< C7IA@=@G5689
DD5 8FG6@G5 D58@D=5H 8<><D <D A9M7@D@8<D 9V@K@><D E9C5 ?567896:;< EA9>@8@B5 9 85?IF? E<>9 D9A
9?EA9K5>5 65 56OC@D9 >9 =5CJ5D 9 65 5B5C@5:;< AOE@>5 >< >9D9?E96J< >9 C7IA@=@G5689D
$ $
=9AA<KA5=@5 =<@ >9DG<I9A85 9? ! E<A 9A6<6 j 9D8G<88/ 7? 8A@I<C<K@D85 >9 5DD5GJ7

D988D/ D85><D 6@><D/ 9 >9D96B<CB@>5 >7A5689 <D 56<D D7ID9M^9689D G<? 5 G<C5I<A5:;< >9 <>9
A@G <e 96 9 E58A<GW6@< >< 968A< >9 6K96J5A@5 9A<65B5C ?9A@G56< 9 <78A5D 968@>5>9D
<IN98@B< @6@G@5C?9689 EA<E<D8< =<@ < >9 M7568@=@G5A 5 D9B9A@>5>9 >< >9DK5D89 >9 ?OM7@65D 9 E5
A5 5 E9DM7@D5 =<A5? 5><85>5D 5D D9K7@689D EA9?@DD5D#
<>5 ?OM7@65 >9DK5D85 D9 5689D >9 =5CJ5AS
>9DK5D89 K9A5 E5A8WG7C5DS
M7568@>5>9 9 < 85?56J< >5D E5A8WG7C5D D;< >@A985?9689 EA<E<AG@<65@D Z D9B9A@>5>9 ><
>9DK5D89 M79 E<>9 D9A G<6D8585>< ?9D?< 5 <CJ< 67S
D G<?E<69689D >9 ?OM7@65D/ M79 D<=A9? 58A@8</ K9A5C?9689 D;< C7IA@=@G5><D/ 9 5D E5A8W
G7C5D E9A?569G9? 9? D7DE96D;< >7A5689 7? G9A8< 89?E<S
<6D@>9A56>< M79 5D ?OM7@65D 9 D97D 9C9?968<D D;< G<6D8@87W><D I5D@G5?9689 >9 C@K5D >9
=9AA</ 5 ?5@<A E5A89 >5D E5A8WG7C5D EA<BF? >9DD5D C@K5D
* $ +$
?F8<>< 7D75C >9 M7568@=@G5:;< >5 G<6G968A5:;< >9 ?589A@5C E5A8@G7C5>< G<6D@D89 65 G<685K9?
>5D E5A8WG7C5D >9E<D@85>5D 9? E5E9C >9 =@C8A< 9 <ID9AB5>5D 9? ?@GA<DG\E@< D89 ?F8<></ E<AF?/
6;< EA<E<AG@<65 G<6>@:Y9D 5>9M75>5D E5A5 5 GC5DD@=@G5:;< >@?96D@<65C/ M79 F >9 KA56>9 @?E<A8Q6
G@5 E5A5 5 5B5C@5:;< >5 @6896D@>5>9 >< >9DK5D89 >9 ?OM7@65D
A@96856>< D9 E9C5 M7@685 EA9?@DD5/ <7 D9N5/ >9 M79 JO EA9><?@6Q6G@5 >9 C@K5D =9AA<D5D 65D ?O
M7@65D 9 D97D 9C9?968<D/ j 9D8G<88 @6B968<7 7? 5E5A9CJ< E5A5 D9E5A5A 5D E5A8WG7C5D >9 5G<A><
G<? < 85?56J< 5E5A9CJ< GJ5?5 D9 =9AA\KA5=<
$ $ 3 $
G<?E56J56>< 5 =@K7A5 5689A@<A/ < =9AA\KA5=< >9 j 9D8G<88 F G<6D8@87W>< >9 7? 87I< >9 96D5@</
7?5 I<?I5 E9A@D8OC8@G5/ 7?5 ?56K79@A5/ 7?5 CQ?@65 >9 B@>A</ 7? W?; 9 7? >A96<
I<?I5 E9A@D8OC8@G5/ 58756>< 65 ?56K79@A5/ =5H G<? M79 < C7IA@=@G5689 D9 >9DC<M79 >< 87I< >9
96D5@< 9? >@A9:;< Z CQ?@65 >9 B@>A</ M79 D9 96G<68A5 C@K9@A5?9689 @6GC@65>5 9 5E<@5>5 D<IA9 7?
W?; G<? =<A89 G5?E< ?5K6F8@G< @6GC@65:;< >5 CQ?@65 >9 B@>A< K5A568@AO M79 < =C7V< >< C7IA@=@
G5689 896J5 5E965D 7?5 >@A9:;<
C7IA@=@G5689/ >< 87I< >9 96D5@< 58F 5 9V8A9?@>5>9 =@65C >5 ?56K79@A5/ 8A56DE<A85 E5A8WG7C5D
KA56>9D 9 E9M7965D G<? 5 ?9D?5 B9C<G@>5>9 % 756>< < =C7V< E5DD5 D<IA9 5 CQ?@65 >9 B@>A</ 5 B9
C<G@>5>9 >9 @?9AD;< <7 5=76>5?968< >5D E5A8WG7C5D KA56>9D E5DD5 5 D9A ?5@<A M79 5 B9C<G@>5>9
99
>5D E9M7965D D8< <G<AA9 >9B@>< Z 5:;< >< G5?E< ?5K6F8@G< >< W?; 9DD9 ?<?968</ G<?9:5 5
D9E5A5:;< 968A9 E5A8WG7C5D KA56>9D 9 E9M7965D
D E5A8WG7C5D KA56>9D B;< D9 =@V56>< 65 CQ?@65 >9 B@>A< C<K< 6< D97 @6WG@</ 9 5D ?96<A9D >9E<D@
85? D9 ?5@D 5I5@V<
<? 9DD9 =9AA\KA5=</ G<6D858<7 D9 M79 5D E5A8WG7C5D ?5@<A9D M79 ?? =@V5? D9 6< @6WG@< >5 EC5
G5 >9 B@>A< 9 M79 5D E5A8WG7C5D 968A9 ?? 9 ?? =@V5? D9 D9@D ?@CW?98A<D 5I5@V< DD5D E<D@
:Y9D 8_? KA56>9 @?E<A8Q6G@5/ E<@D 5D E5A8WG7C5D EA<B96@9689D >9 >9DK5D89D D9B9A<D K9A5C?9689
5EA9D9685? >@?96DY9D G<? ?5@D >9 ??/ 96M7568< 5D E5A8WG7C5D EA<B96@9689D >9 >9DK5D89D
6<A?5@D 5EA9D9685? >@?96DY9D 5< A9><A >9 ?? 5 ??
>@?96D@<65?968< >9 E5A8WG7C5D F 9=9875>< G<? < 57VWC@< >9 7? ?@GA<DG\E@< >9 5C85 A9D<C7:;<
7@85D 896858@B5D =<A5? =9@85D 58F D9 <I89A 5 B5H;< >9 =C7@>< 9 < W?; ?5@D 5>9M75><D <D =9A
A\KA5=<D 5875@D/ 5 B5H;< F >9 2/ ?C >9 =C7@>< E<A ?@678< 9 &a >5D E5A8WG7C5D =@G5? A98@>5D 65
CQ?@65 >9 B@>A</ ?9D?< 5D 6;< ?5K6F8@G5D
=@K7A5 D9K7@689 ?<D8A5 7? =9AA<KA5?5/ @D8< F/ 7?5 CQ?@65 EA9E5A5>5 M79 E9A?@89 <I89A 5 >@
?96D;< 5EA<V@?5>5 >9 E5A8WG7C5D >9E<D@85>5D CQ?@65 ?9>9 5EA<V@?5>5?9689 ! ?? < C<6K<
>9C5 E5DD5 < =C7V< >9 C7IA@=@G5689 M79 B5@ >9@V56>< 5D E5A8WG7C5D 58AOD >9 D@ <?< =<@ >@8</ 5D
?5@<A9D =@G5? 6< @6WG@< >< =C7V< 9 5D ?96<A9D/ 6< =@65C
D E5A8WG7C5D 6;< ?5K6F8@G5D/ G<?< 5D EA<B96@9689D >9 G<IA9 9 D75D C@K5D/ 5C7?W6@< 9 D75D C@K5D/
GA<?< 9 D75D C@K5D/ G<?E<D8<D <AKQ6@G<D/ 5A9@5 98G / 85?IF? >9E<D@85? D9 6< =9AA<KA5?5 D8< F
9VEC@GOB9C E9C5 5:;< >5 KA5B@>5>9/ 57V@C@5>5 E9C5 C968@>;< >< =C7V</ 5CF? >9 5CK7? ?5K698@D?< 5>
M7@A@>< E9C< 58A@8< >9DD9D ?589A@5@D G<? E5A8WG7C5D >9 C@K5D >9 =9AA<
D E5A8WG7C5D 6;< ?5K6F8@G5D >@D8@6K79? D9 >5D E5A8WG7C5D >9 C@K5D =9AA<D5D E9C5 >@DE<D@:;< M79
5D EA@?9@A5D 5DD7?9? 6< =9AA<KA5?5 < =9AA<KA5?5 5D E5A8WG7C5D >9 ?589A@5@D 6;< ?5K6F8@G<D
>9E<D@85? D9 5C958<A@5?9689/ D9? D9A9? 5C@6J5>5D E9C< G5?E< ?5K6F8@G< >< W?;
?5 <78A5 @?E<A85689 78@C@>5>9 >< =9AA<KA5?5 F M79 9C9 E9A?@89 >9DG<IA@A 5D G57D5D ><D >9DK5D
89D# >9DC@H5?968</ =5>@K5/ 9VG9DD< >9 G5AK5D 98G DD5D G57D5D K9A5? E5A8WG7C5D >9 =<A?5 9 G<A9D
9DE9GW=@G5D/ G<?< D9 =<DD9? @?EA9DDY9D >@K@85@D >9@V5>5D 65 BW8@?5 E9C< GA@?@6<D<
$ $ %
<? 5 9B<C7:;< >< =9AA\KA5=</ GJ9K<7 D9 5< =9AA\KA5=< >9 C9@87A5 >@A985/ M79 E9A?@89 M7568@=@G5A
5D E5A8WG7C5D KA56>9D 9 E9M7965D >9 ?<>< AOE@>< 9 <IN98@B< 97 EA@6GWE@< F < ?9D?< 5><85>< 65D
E9DM7@D5D G<? =9AA<KA5?5D 9 96G<68A5 D9 9DM79?58@H5>< 5 D9K7@A
100
C7H/ EA<B96@9689 >5 =<689/ >@B@>9 D9 9? ><@D =9@V9D M79 E5DD5? E<A 7?5 =@IA5 \E8@G5 DD9D =9@
V9D D;< E5AG@5C?9689 589675><D E9C5D E5A8WG7C5D 65D E<D@:Y9D >9 968A5>5 9 D9@D ?@CW?98A<D 5I5@
V< D ><@D =9@V9D 589675><D D;< G5E85><D E<A D96D<A9D \E8@G<D <7 =<8<>989G8<A9D M79 ?56>5?
D@65@D E5A5 7? EA<G9DD5><A/ 9 <D A9D7C85><D D;< ?<D8A5><D >@K@85C?9689 9? 7? >@DEC5c >9 GA@D85C
CWM7@>< D B5C<A9D 96G<68A5><D D;< G<?E5A5><D G<? <D B5C<A9D <I8@><D E<A 7? 96D5@< D<IA9 7?5
CQ?@65 C@?E5/ G<6D@>9A56>< M79 5 >@=9A96:5 >9 589675:Y9D >5 C7H F EA<E<AG@<65C Z M7568@>5>9 >9
E5A8WG7C5D EA9D9689D
G5?E< >9 ?9>@:;< B5@ >9 2 5 2 76@>5>9D P @A9G8 95>@6K h 9@87A5 @A985R/ ?5D F C@695A
5E965D 58F 22 E5A8@A >9D89 B5C<A/ 5D E5A8WG7C5D 9?E@CJ5? D9 7?5D D<IA9 5D <78A5D/ 5G5AA9856
>< C9@87A5D ?96<A9D M79 5D A95@D
<A @DD</ ?7@85D B9H9D F 69G9DDOA@< >@C7@A < C7IA@=@G5689 <A@K@65C E5A5 D9 ?5689A 5 C@695A@>5>9
5G<?E56J5?968< >5 ?OM7@65/ E<A ?9@< >5 =9AA<KA5=@5 M7568@858@B5/ E<DD@I@C@85 5 G<6D8A7:;< >9
KAO=@G<D/ 9 5D G<6>@:Y9D >9 ?5@<A D9B9A@>5>9 D;< >9=@6@>5D >9E<@D >9 9=9875>5D 5CK7?5D ?9>@
:Y9D D A9D7C85><D <I8@><D D;< 8A585><D 9D858@D8@G5?9689
<A 9V9?EC</ < KAO=@G< 5 D9K7@A/ GJ5?5>< KAO=@G< >9 896>_6G@5D/ F <I8@>< E<A ?9@< >5 =9AA<KA5=@5
M7568@858@B5
B5C<A m / GJ5?5>< G<6G968A5:;< 8<85C >9 E5A8WG7C5D/ F 7? ><D E5AQ?98A<D 78@C@H5><D E5A5 5
B5C@5:;< >< >9DK5D89
E > J
' P5IA9B@587A5 >9 E / M79 D@K6@=@G5 KA56>9R G<AA9DE<6>9 5< B5C<A 96G<68A5>< >9 E5A8WG7C5D
KA56>9D Pv ??R
P5IA9B@587A5 >9 / M79 D@K6@=@G5 E9M796<R G<AA9DE<6>9 5< B5C<A 96G<68A5>< >9 E5A8WG7C5D
E9M7965D Pw ??R
78A<D E5AQ?98A<D E<>9? D9A 78@C@H5><D N7685?9689 G<? < m / E<A 9V9?EC</ < W6>@G9 >9 D9B9
A@>5>9 D h P m R P R
KAO=@G< 5 D9K7@A/ GJ5?5>< 4G7AB5 >5 5D5L/ ?<D8A5 5 9B<C7:;< >< >9DK5D89 ><D 9C9?968<D >9 7?5
?OM7@65 ID9AB9 M79 < 85?56J< >5D E5A8WG7C5D EA<B96@9689D >9 >9DK5D89 6<A?5C B5A@5 >9 2/ ??
58F 5EA<V@?5>5?9689 ??
EA9D96:5 >9 E5A8WG7C5D ?5@<A9D M79 2 ?? EA58@G5?9689 K5A568@AO 5 @6>9D9NOB9C =5CJ5 >< G<?
E<69689
101
5A5 ?5@<A GC5A9H5/ <ID9AB9 < KAO=@G< D9K7@689 M79 ?<D8A5 5D =5@V5D C@?W8A<=9D ><D 85?56J<D >5D
E5A8WG7C5D
! $ $
@>968@=@G5:;< >5D G57D5D >9 >9DK5D89 F =9@85 E<A ?9@< >< 9V5?9 B@D75C >5 ?<A=<C<K@5/ G<A >5D
E5A8WG7C5D/ B9A@=@G5:;< >9 85?56J<D/ >@D8A@I7@:;< 9 G<6G968A5:;< 6< =9AA<KA5?5
9C5 =9AA<KA5=@5 565CW8@G5/ =5H D9 5 GC5DD@=@G5:;< >5D E5A8WG7C5D >9 >9DK5D89 9? G@6G< KA7E<D
M75>A< 5 D9K7@A ?<D8A5 <D G@6G< KA7E<D >9 E5A8WG7C5D >9 >9DK5D89 9 5D G57D5D M79 5D <A@K@65?#
D =<8<KA5=@5D G<6D8@879? 5 ]6@G5 =<A?5 >9 ?<D8A5A/ G<? GC5A9H5/ <D 5DE9G8<D ><D =9AA<KA5?5D/
?5D E<>9?<D 9DI<:O C<D/ D@?EC@=@G5>5?9689/ E5A5 A9K@D8A5A 5D @6=<A?5:Y9D/ G<6=<A?9 9V9?EC< 5
D9K7@A
& $ $ *
102
$ 9AA<KA5=@5/ 9DE9G8A<?98A@5 9 56OC@D9 >9 B@IA5:Y9D G<6D8@879? 5D EA@6G@E5@D 8FG6@G5D >9 >@5K6\D
8@G< >5D G<6>@:Y9D ><D G<?E<69689D ?9GQ6@G<D >5D ?OM7@65D
D >75D EA@?9@A5D 9?EA9K5? ?F8<><D >@B9AD<D E5A5 5B5C@5A < ?9D?< 8@E< >9 EA<IC9?5# < >9DK5D
89 ?I5D G<6G968A5? 5 56OC@D9 65D E5A8WG7C5D D7DE96D5D 6< C7IA@=@G5689/ ?5D G<? E5AQ?98A<D >@
=9A9689D
=9AA<KA5=@5 89? E<A E5AQ?98A<D 5 G<6G968A5:;</ < 85?56J</ 5 ?<A=<C<K@5 9 5 G<A >5D E5A8WG7
C5D/ 96M7568< 5 9DE9G8A<?98A@5 G<6D@>9A5 5E965D 5 G<6G968A5:;< ><D 9C9?968<D M7W?@G<D M79 5D
G<?EY9?
56OC@D9 >9 B@IA5:Y9D 89? E<A E5AQ?98A< < G<?E<A85?968< >@6Q?@G< >5D ?OM7@65D/ M756>< 9VG@
85>5D E<A =<A:5D EA<B96@9689D >9 @AA9K7C5A >@D8A@I7@:;< >9 ?5DD5D/ 9AA<D >9 ?<685K9?/ E7CD5:Y9D
>@6Q?@G5D 98G / I9? G<?< >9 EA<IC9?5D ?5@D 5B56:5><D >9 >9DK5D89
? A9D7?</ 5 =9AA<KA5=@5/ 5 9DE9G8A<?98A@5 9 5 56OC@D9 >9 B@IA5:Y9D D9 G<?EC9?9685?/ E<@D/ >9
=<A?5 @D<C5>5/ 9DD5D 8FG6@G5D 5EA9D9685? C@?@85:Y9D
5A5 D9 G<C985A 7?5 5?<D8A5 >9 C7IA@=@G5689 9? D9AB@:</ >9B9 D9 9DG<CJ9A GA@89A@<D5?9689 < E<6
8< >9 G<C985S < B<C7?9 5 D9A A9G<CJ@>< 9 M75C ?F8<>< >9B9AO D9A 78@C@H5>< 65 G<C985
6 76 7$ % B = 8 8
D E5A8WG7C5D M79 @689A9DD5? E5A5 5 56OC@D9 D;< 5M79C5D K9A5>5D A9G9689?9689
<6D@>9A56>< 9D89 EAF A9M7@D@8</ < E<68< >9 G<C985 >9B9AO D9A 5M79C9 9? M79 7?5 KA56>9 M7568@
>5>9 >9 E5A8WG7C5D 6<B5D 9D89N5? EA9D9689D 9? A9K@;< >9 KA56>9 5K@85:;<
V9?EC<D#
87I7C5:;< K9A5C >9 A98<A6< >< C7IA@=@G5689 E5A5 < A9D9AB58\A@<S
N569C5 >9 @6DE9:;< >9 A9D9AB58\A@</ EA\V@?< Z 87I7C5:;< >9 >9DG5AK5S
>A96<D C589A5@D 9? A9D9AB58\A@<D <7 GOA89A9DS
>A96< K9A5C >9 A9D9AB58\A@< <7 GOA89A9D/ 9? A9K@;< >9 5K@85:;<S
B5A985D >9 6WB9C
<68<D 5E\D =@C8A<D <7 5E\D GJ@G565D >9 A9D9AB58\A@<D >9B9? D9A 9B@85><D/ E<@D 9DD9D 9C9?968<D
A98@A5? <7 EA9G@E@85? 5D E5A8WG7C5D >< C7IA@=@G5689
6 76 7& % " 8
;< 69G9DDOA@<D 5E965D 22 ?C >9 5?<D8A5/ M79 F G<C<G5>5 9? 7? =A5DG< G<? G5E5G@>5>9 E5A5 2
?C VG9DD< >9 C7IA@=@G5689/ 5E\D 5 G<C985/ >9B9 D9A >9DG5A85>< @?9>@585?9689/ E5A5 9B@85A M79 5D
E5A8WG7C5D D9 EA9G@E@89? 9DE5:< >9 2 ?C/ M79 G<AA9DE<6>9 5 >< =A5DG</ F >9@V5>< B5H@<
E5A5 E9A?@8@A 7?5 5K@85:;< E<D89A@<A >5 5?<D8A5
6 76 7* % 8 8
D EA@6G@E5@D ?F8<><D >9 G<C985 >9 C7IA@=@G5689D 96B<CB9? BOCB7C5D >9 G<C985/ I<?I5D >9 G<C985 9
@?9AD;<
9 5 ?OM7@65 9D8@B9A ><85>5 >9 BOCB7C5D >9 G<C985D/ < ?F8<>< >9 G<C985 >9B9AO E5DD5A E9C5 D9
K7@689 D9M^_6G@5#
C@?E5A 5 A9K@;< >5 G<C985S
5IA@A 5 BOCB7C5 E9A?@8@6>< 7?5 B5H;< A5H<OB9C E5A5 5AA5D85A 5D E5A8WG7C5D P=@C989 >9 L5
L/ EA<E<AG@<65C Z ?OM7@65RS
E7AK5A 5 B9H9D < B<C7?9 E5A5>< 65 87I7C5:;< >5 BOCB7C5S
A98@A5A < =A5DG< M756>< G<?EC985A < 6WB9C >9 G<C985 69C9 @6>@G5><S
=9GJ5A 5 BOCB7C5 P676G5 5IA@ C5 <7 =9GJO C5 D<IA9 < =A5DG<RS
>9DG5A85A @?9>@585?9689 < C7IA@=@G5689 M79 9VG9>97 < 6WB9C >9 G<C985S
85?E5A < =A5DG< G<? I58<M79 ECOD8@G< 9 85?E5 A<DG5>5S
C@?E5A < =A5DG<S
@>968@=@G5A 5 5?<D8A5 G<? <D D9K7@689D >5><D# ?OM7@65/ E<68< >9 G<C985/ 9?EA9D5 9 >585
103
G<C985 >9 5?<D8A5D >9 C7IA@=@G5689/ 65 ?5@<A@5 ><D G5D<D/ E<>9 D9A =9@85 G<? < 57VWC@< >9 7?5
I<?I5 >9 G<C985 =@K7A5 D9K7@689 ?<D8A5 < 9DM79?5 >9 7?5 I<?I5 >9 G<C985
?F8<>< >9 G<C985 M79 96B<CB9 < 7D< >9 7?5 I<?I5 >9 G<C985 >9B9 <I9>9G9A 5<D E5DD<D#
G<A85A 7? E9>5:< >9 ?56K79@A5 ECOD8@G5 6<B5/ G<? G<?EA@?968< D7=@G@9689 E5A5 5CG56:5A <
C7IA@=@G5689 65 A9K@;< ?F>@5 G<?EA996>@>5 5I5@V< >9 D75 D7E9A=WG@9 9 5G@?5 >< =76>< ><
>9E\D@8< <6>9 9C9 D9 96G<68A5S
@68A<>7H@A 7?5 >5D 9V8A9?@>5>9D >5 ?56K79@A5 65 I<?I5/ >9 ?<>< M79 9DD5 9V8A9?@>5>9
=@M79 5E5A9689S
@68A<>7H@A 5 9V8A9?@>5>9 C@BA9 >5 ?56K79@A5 58F 5 ?985>9 >< 6WB9C >< C7IA@=@G5689/ G7@
>56>< E5A5 M79 < =76>< >< A9G@E@9689 6;< D9N5 8<G5><S
5DE@A5A < C7IA@=@G5689S
>9DG5A85A @?9>@585?9689 < C7IA@=@G5689 M79 9VG9>9A < 6WB9C >9 G<C985S
C@?E5A < =A5DG<S
@>968@=@G5A 5 5?<D8A5 G<? <D D9K7@689D >5><D# ?OM7@65/ E<68< >9 G<C985/ 9?EA9D5 9 >585S
>9DG5A85A 5 ?56K79@A5
9 < C7IA@=@G5689 9D8@B9A 9? G<6D85689 5K@85:;</ 5 5?<D8A5 E<>9AO D9A G<C985>5 E9C< ?F8<>< >5
@?9AD;< M79 G<6D@D89 9? ?9AK7CJ5A < =A5DG< 6< C7IA@=@G5689
? G5D<D >9 89?E9A587A5D 9C9B5>5D < =A5DG< F =@V5>< 9? 7? G5I< ><85>< >9 IA5:5>9@A5D DD9
G7@>5>< F 69G9DDOA@< E5A5 9B@85A M79@?5>7A5D 6< <E9A5><A
D9M^_6G@5 E5A5 5EC@G5A < ?F8<>< >5 @?9AD;< G<6D@D89 6<D D9K7@689D E5DD<D#
>9D85?E5A < =A5DG< 9 EA96>_ C< 6< D7E<A89 G<? IA5:5>9@A5DS
@68A<>7H@A < =A5DG< 6< A9D9AB58\A@< <7 G565C >9 C7IA@=@G5689/ G<? 5 I<G5 E5A5 I5@V</ 58F
M79 < 6WB9C ?F>@< >< C7IA@=@G5689 D9N5 5CG56:5></ D9? 8<G5A 6< =76>< >< A9D9AB58\A@< <7
G565CS
B@A5A < =A5DG< E5A5 G@?5/ E9A?@8@6>< 5 968A5>5 >< C7IA@=@G5689S
>9DG5A85A @?9>@585?9689 < 9VG9DD< >9 C7IA@=@G5689 M79 9VG9>9A < 6WB9C >9 G<C985S
C@?E5A < =A5DG<S
@>968@=@G5A 5 5?<D8A5 G<? <D D9K7@689D >5><D# ?OM7@65/ E<68< >9 G<C985/ 9?EA9D5/ >585
3 3' +! .
S / 8 8D 7 u 9>/ ;< 57C<# > >K5A> C7GJ9A
8>5/ &2
W " ! M E M 8 8 = = = > ? 9:
;< 57C<# > G A5e ( @CC >< A5D@C/ &
W " ! M 9 > > u 9> ;< 57C<# DD<G@5:;< A5D@C9@A5 >9 985@D/
&
3 / 3! = 8 9: 3 : 8 8;
104

Apostila de Técnicas de Man. Preventiva

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Apostila de Técnicas de Man. Preventiva

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

!

= 9: 8 ; [ % 756>< D;< 78@C@H5><D @6D8A7?968<D >9 ?9>@:;< E5A5 >989A?@65:;< >9 7?

?567896:;< EA9B968@B5 <I9>9G9 5 7? E5>A;< EA9B@5?9689 9DM79?58@H5></ M79 9D85I9C9G9 E5A5

& 7& 7$ % = 9: = C = >H

5I9C5 [ <685?@65689D 9 D75 A9?<:;<

& 7& 7& % = 9: A = 8 8

5I9C5 9?E<D >9 E9698A5:;< ?W6@?<D 9? ?@678<D PE5A5 89?E9A587A5D 968A9

& 7& 7/ % ' = C

% 7568< 5< 8@E< >9 A9?<:;< >< 9VG9DD</ E<>9? D9A#

9?<:;< >9 E9698A5689D

8 8 ; H; PC5BOB9C E<A D<CB9689/ 9? OK75 <7 E\D 9?7CD@=@GOB9CR

<? G9A89H5 B<G_ NO <ID9AB<7 7?5 I]DD<C5

sentido das linhas de

G5?E< ?5K6F8@G< E<>9 D9A A9EA9D9685>< E<A C@6J5D GJ5?5>5D B 9: E 8%

?5 I5AA5 >9 ?589A@5C =9A

? ? 8 E 8 E9:5 F G<C<G5>5 6< @689A@<A >9 7?5 I<I@65 9C98A<?5K6F8@G5 <

O P PO P A = 8 R 9D85 8FG6@G5/ 5 ?5K698@H5:;< F =9@85 E9C5 @6

% 756>< 9D89 9C98A<W?; F E9A

8 * 5 ?5K698@H5:;< E9C5 78@C@H5:;< >9 9C98A<><DS M756>< 5E<@5><D 65 D7E9A=WG@9 >5

8 8 8 9? D75 ?5@<A 5EC@G5:;< 9? ?OM7@65D 9D85G@<6OA@5D ?5K698@H5:;< F 9=9

= 8H D E5A8WG7C5D ?5K6F8@G5D D;< 5EC@G5>5D M756>< 5 E9:5 9D8O D<I 9

6>5D 8A56DB9AD5@D P<7 <6>5D >9 G@H5CJ5?968<R#

6>5D D7E9A=@G@5@D <7 6>5D >9 5cC9@KJ

D96>< h 22 ? D B9? M79#

5R E5A5 B5A@5:;< >9 2a h 2 C<K 2/ 2 >

DG<CJ5 >5 =76:;<#

<8_6G@5 >9 9?@DD;<#

9C<G@>5>9 >9 EA<E5K5:;<#

$ <A?5 >9 5EA9D9685:;< %

$ <A?5 >9 5EA9D9685:;< 3%

$ <A?5 >9 5EA9D9685:;< %

, 7$ $ 7& % = 9: = >H "

5 A5>@<KA5=@5 @6>7D8A@5C/ 78@C@H5?<D < ?9D?< EA@6GWE@< >5 A5>@<KA5=@5 GCW6@G5

8 = [ ?985@D G<? KA56>9 6]?9A< 58U?@G<

D EA@6G@E5@D EA<EA@9>5>9D >5D A5>@5:Y9D " 9 K5?5 D;<#

- 7& 7& % >

/ 7& 7$ % " D; A > 8 A 8 0 8

ID9AB9 5 E9:5 5 D9K7@A/ 7?5 GJ5E5 >9 5:< D<C>5>5

D\8<E< 69AK@5 ! Eγ M7@B5C_6G@5 9698A5:;< E5A5 5:<

56OC@D9 >5 A5>@<KA5=@5/ A9M79A G<6J9G@?968<D 9DE9GW=@G<D 9 ?7@85 EAO8@G5

E\D 5 56OC@D9/ 9?@89 D9 < C57>< 8FG6@G< 9 5AM7@B5 D9 5 A5>@<KA5=@5

D 9=9@8<D EA@6G@E5@D >5D B@IA5:Y9D D;<#

<?I5D 9 B968@C5><A9D G<6D8@879? <78A< 9M7@E5?968< 8WE@G< >9 6<DD5 EC5685

D A<C5?968<D D;< <D 9C9?968<D >9 ?OM7@65D ?5@D G<?76D 65 @6>]D8A@5

2 7$ - 7& % > 8 8 8 ^ + &-G "

=9AA<KA5=@5 =<@ >9DG<I9A85 9? ! E<A 9A6<6 j 9D8G<88/ 7? 8A@I<C<K@D85 >9 5DD5GJ7

Вам также может понравиться