Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Дворецкая
ТЕМА 4.
РЕСУРСЫ БАНКА: ДОЛГОВЫЕ ИСТОЧНИКИ
ОБЛИГАЦИИ. ВЕКСЕЛЯ. СРЕДСТВА НЕРЕЗИДЕНТОВ
Бенджамин Франклин
1
Цель занятия: изучить основные характеристики
долговых инструментов: банковских облигаций и
векселей, синдицированных кредитов, зарубежных
источников. Рассмотреть их место в структуре
ресурсов.
Ключевые термины
• Облигации банка • Секьюритизация
• Купон • Еврооблигации
• Оферта • Банковские векселя
• Доходность к • Синдицированные
погашению кредиты
• Дюрация • Кредиты
нерезидентов
1
В России доля выпущенных
долговых бумаг в структуре
ресурсов (т. е. займы на рынке
капитала) гораздо ниже, чем на
Западе:
▪в РФ слабы традиции эмиссии
бумаг, в т. ч. для привлечения
населения, не отлажено
законодательство;
▪ международные санкции
запрещают покупать российские
банковские бумаги
Прочие ресурсы
(нерезиденты, синдикаты)
2
Доля выпущенных банками долговых ценных бумаг
в % к пассивам
3
Банковские облигации и векселя
4
Облигации и векселя
Сходство: Различие:
Облигации – эмиссионные
это долговые бумаги бумаги
Векселя – неэмиссионные
бумаги
5
Место облигаций и векселей в ресурсах банков
Млрд ₽. 1.01.21
2,6
Удельный вес в общей сумме пассивов, %
6
БАНКОВСКИЕ ОБЛИГАЦИИ
(эмиссионные бумаги)
7
Преимущества выпуска банковских облигаций
8
Банковские облигации
Млрд ₽. 1.01.21
Облигации 2268,7
9
Банковские облигации
1
Крупнейшие эмитенты по объему облигаций в обращении на 15.01.2019,
млрд долл. США
БАНКИ
2
Кто инвесторы (покупатели, держатели, кредиторы?
3
Физические лица – основные покупатели
банковских облигаций
Доля облигаций банков в облигационном
портфеле физлиц выросла до 30%.
Классические Структурные
облигации облигации
Инвестиционные
облигации
с полной защитой
капитала
5
Виды классических облигаций
7
Банковские облигации – основные параметры
Номинальная Рыночная
Купон
стоимость цена
Накопленный Грязная
купонный цена Срок
доход обращения
Оферта
Дата Объем
погашения выпуска
Доходность к
погашению
8
Банковские облигации – основные параметры (1)
9
Банковские облигации – основные параметры (2)
10
Банковские облигации – основные параметры (3)
Размер НКД варьируется от нуля (купон только что был
выплачен) до размера купона (купон должен быть
выплачен сегодня).
13
Банковские облигации – основные параметры (6)
Эмиссия облигаций
допускается только
после полной оплаты Не разрешается
всех выпущенных одновременный
акций или полной выпуск акций и
оплаты паев облигаций
17
Банковские облигации: условия выпуска (3)
❖ Цель выпуска
❖ Общая сумма
❖ Количество бумаг и их номинал
❖ Порядок выплаты доходов
❖ Порядок и сроки размещения
❖ Порядок оплаты (погашения)
18
Банковские облигации: условия выпуска (4)
19
Банковские облигации: условия выпуска (5)
20
Возможны ли неудачные выпуски?
21
Пример выпуска облигаций
▪ Книга заявок по облигациям Промсвязьбанка
серии 003Р-04 на 15 млрд рублей откроется в
первой половине февраля 2021 г.
▪ Объем выпуска 15 млрд рублей.
▪ Номинальная стоимость одной бумаги – 1 000
рублей.
▪ Цена размещения 100% от номинала.
▪ Срок обращения выпуска – 3 года
▪ Купонный период – 182 дня.
Ориентир доходности установлен на уровне не
выше 150 б.п. к значению g-curve (доходность
по госбумагам)
22
Пример выпуска облигаций
Серия БО-02R-Р
• Объем выпуска – 5 млрд ₽.
• Номинальная стоимость 1 облигации – 1 000 ₽.
• Срок обращения – 3 года (1085 дней).
• Цена размещения – 100% от номинала.
• Купонный период – 31 день.
Ставка купона – 6,05 % годовых
• Эффективная доходность к погашению 6.22%
Организатор и агент по размещению – сам банк
23
Пример выпуска облигаций
В феврале 2020 г. Банк «РНКБ» эмитировал
облигации
24
Биржевые облигации
25
Биржевые облигации: пример
• Серия БО-10
• Биржевые облигации документарные процентные
неконвертируемые на предъявителя с обязательным
централизованным хранением
• Номинальный объем выпуска 5 млрд ₽.
• Количество 5 млн штук
• Номинал 1 000 ₽.
• Цена размещения 100% от номинала
• Срок обращения 5 лет
• Размещение по открытой подписке
• Купонный период 6 месяцев
• Количество купонов 10
• Обращение в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ"
• Депозитарий НКО ЗАО "НРД"
26
Биржевые облигации: пример ВТБ
27
Ипотечные облигации (под залог
недвижимости)
28
ВТБ выпускает сверхкороткие облигации
29
Сверхкороткие облигации ВТБ
29 января 2021 г. ВТБ разместил 587-й выпуск
однодневных облигаций на 18,5 млрд руб. с
доходностью к погашению 3.8% годовых по цене
99,9688% от номинала.
Доход к выплате по одной облигации эмитента –
31,2 коп.
Одновременно ВТБ погасил однодневные облигации,
выпущенные днем ранее.
И ТАК КАЖДЫЙ ДЕНЬ…
1 февраля 2021 г. размещает КС-3-588
на 50 млрд руб.
30
Бессрочные облигации
32
Банковские еврооблигации
33
Пример еврооблигации: Альфа-банк
Заемщик АО «АЛЬФА-БАНК»
Кредитный рейтинг заемщика АА+(RU), прогноз «Стабильный»
Фактический эмитент Alfa Bond Issuance Plc
Тип ценной бумаги Еврооблигации (LPN)
ISIN XS2107554896
Объем эмиссии 15 млрд ₽. (спрос 24 млрд ₽.)
Дата размещения 23.01.2020
Дата погашения 30.01.2025
Ставка купона 6,75%
Выплата купона 2 раза в год
Организаторы сделки Citigroup и Альфа-Банк
35
Структурные продукты: структурные и
инвестиционные облигации
Инвестиционные
Структурные облигации –
облигации –
с частичной защитой
с полной защитой
капитала
капитала
36
Структурные облигации с частичной
защитой по российскому праву
37
Риск мисселинга по облигациям с
частичной защитой капитала
39
Как выпускать структурные продукты: по
российскому или иностранному праву?
40
Кто покупатель структурных продуктов?
Покупатели
инвестиционных
Покупатели
облигаций
структурных
Физические лица с облигаций
высоким достатком
по российскому
(скупают до 90%
праву пока только
выпуска)
квалифицированные
Средний размер сделок инвесторы.
по наиболее ходовым
выпускам 0,5–2,4 млн ₽.
41
Основные инвесторы – физические лица
Доля участия населения в структурных продуктах выросла до 61%, или 252 млрд
руб. на 1 октября 2020 г.
Из 2 млн новых клиентов на брокерском обслуживании в 2019 г. половина
привлечена банками, предлагающими собственные, в том числе структурные,
облигации.
42
Какова доходность структурных продуктов?
По данным Сбербанка средняя доходность 21
выпуска – 7,9% годовых (сравнимо с доходностью
по классическим облигациям)
Из 27 погашенных выпусков
половина показала
доходность ниже 5% годовых По 4 выпускам
доходность
превысила 10%
По 4 выпускам инвесторы
годовых.
вообще не получили
дополнительного дохода.
43
Примеры банковских облигаций
Структурные облигации
По закону можно Инвестиционные
выпускать с октября облигации
2018 г. Эмитенты: ВТБ, Газпромбанк,
Банк «БКС разместил два Альфа-банк и пр.
выпуска по 600 млн ₽. (2019 «ФК Открытие» планирует на
г.) 2020 год 25-30 выпусков
«Сбербанк КИБ» разместил
пилотный выпуск на 1 трлн ₽.
(январь 2020 г. Основной эмитент –
Сбербанк: за три с небольшим
ВТБ, Газпромбанк и Росбанк года он разместил почти 200
зарегистрировали выпуски выпусков на 180 млрд ₽.
общей суммой 1,4 трлн ₽
44
Примеры инвестиционных облигаций Cбербанка
В 2018 г. выпустил 3,5-летние В январе 2020 г. разместил 5-
облигации: летние облигации серии ИОС-
BSK_FIX_MEM-60m-001Р-206R на 1
• ставка купона в размере млрд ₽.:
0.01% годовых • ставка купона 1.1649% годовых
+ +
• дополнительный • дополнительный инвестдоход,
инвестдоход, привязанный привязаный к котировкам акций
к АДР на акции Сбербанка ORTINET INC., SPLUNK INC.,
VMWARE INC., PALO ALTO
NETWORKS INC.
• доходность 5-7%
+
• дополнительный инвестиционный доход,
привязанный к индексу робототехники(SG Rise
of The Robots VT 7 Index), рассчитываемого по
корзине из 150 ценных бумаг ведущих компаний
в сфере искусственного интеллекта,
автоматизации и робототехники
46
Субординированные облигации
47
Зеленые и социальные облигации банков
(«ответственное финансирование)
49
Банковские облигации – проблемы (2)
50
Дефолты по облигациям (%)
БАНКИ
51
БАНКОВСКИЕ ВЕКСЕЛЯ
(неэмиссионные бумаги)
52
Банковские векселя
Пример первого дошедшего до наших дней векселя
– документ, датированный 1339 г.:
«Барталус и Ко. в Пизе.
Во имя Господа, Аминь!
Барталус и Ко. посылает свой привет Барна из Лухи
и Ко. Авиньон.
Заплатите по этому письму 20 ноября 1339 г.
Ландуччио Бассадраги и Ко. из Лухи
312 3/4 золотых гульденов (которые мы сегодня
получили от Такредо Баначмунти и Ко., начислив
41/2 % в их пользу), и уплатите эту сумму на наш
счёт.
Выдано 5 октября 1339 г.»
53
Выпуск банковских векселей
Млрд ₽. 1.01.21
Векселя и банковские акцепты 397,7
Удельный вес в общей сумме 0,4
пассивов, %
54
Вексель
56
Банковский вексель – простой вексель,
выданный банком на основании принятия от
его первого приобретателя денежных средств
во вклад (на депозит) и удостоверяющий
бесспорное право его владельца получить и
безусловное обязательство векселедателя
уплатить при наступлении условленного
срока определенную сумму денег.
59
Банковский вексель и депозит: что лучше
для вкладчика:
60
Банковские векселя:
сомнительные схемы
61
Банковские векселя: сомнительные
схемы
62
Банковские векселя: сомнительные схемы
• Вексель банка получает один клиент, а кредит
– другой; при этом вексель еще и
закладывается по этому кредиту.
• При ухудшении финансового состояния
некоторые банки используют такой способ для
маскировки низкого качества активов. Это
фактически маскировка дефолта заемщика.
• Дополнительно банк создает видимость
замещения части выбывающей ресурсной базы
из–за оттока клиентских средств и формально
не допускает резкого снижения кредитной
активности, что также подстраховывает его от
снижения рейтингов.
63
Ресурсы нерезидентов
64
Ресурсы нерезидентов
Справочно: общий
объем внешнего долга
российских банков на
середину 2020 г.
составил 71,2 млрд
долл., или 15% общего
объема внешнего долга
РФ.
65
Ресурсы нерезидентов
66
Пример займов у нерезидентов
69
Синдицированные кредиты: правовая база
• До 2018 года не было закона и единого стандарта
синдицированного кредитования. Большинство сделок
заключалось на основании зарубежного
законодательства.
• В феврале 2018 г. вступил в силу закон о
синдицированных кредитах
• Участниками синдиката могут быть российские и
иностранные банки, ЦБ РФ, ВЭБ, международные
финансовые организации и иностранные ЮЛ с правом на
кредитование. Все эти организации (кроме ЦБ РФ)
получат право осуществлять функции кредитного
управляющего.
• Участниками синдиката смогут выступать также
институты развития Дальнего Востока.
70
Синдицированные кредиты, привлекаемые
банками
• Лидер – Московский кредитный банк (МКБ) –15
сделок на $400 млн от крупных кредиторов из 10
стран Европы. Организаторы и букраннеры–
Commerzbank, ИНГ Банк (Евразия), Росбанк,
АйСиБиСи Банк, Ситибанк, Harbin Bank, The National
Bank of Ras Al Khaimah, Intesa Sanpaolo Bank
Luxembourg, AKA Bank,ЮниКредит Банк, Credit
Suisse, Landesbank Baden-Württemberg
Экспобанк,ING Bank N. V.
• «ФК Открытие» – $185 млн под (LIBOR + 2,5%)
• МИБ – €60 млн
• ВЭБ – $1,5 млрд
• Сбербанк – €134,8 млн
71
Источники финансирования с Востока