2021.08.

13
CrimsonAlter - Analytics

[Новостной деск] Хроники мейнстрима: хоронят

инфляцию, хоронят нефть и хвалят Байдена

**это не инвестиционные рекомендации**

На уходящей неделе мейнстримные СМИ и макроэкономисты (в том числе из

Международного энергетического агентства) занимались тремя вещами:

1. Хоронили инфляцию (порвали два баяна)

2. Хоронили нефть (порвали еще один баян)

3. Хвалили Байдена за план по развитию американской инфраструктуры и

обсуждали "че купить чтобы на этом заработать?" (особенно смешно что некоторые
российские брокеры, чтобы "следовать за повесткой", тоже выпустили аналогичные
материалы).

Позвольте несколько заметок на полях каждой из этих тем. И начнем с плана

инфраструктурных инвестиций на 1 триллион долларов, который наконец -то
прошел через американский Сенат.

Простите за грубость, но составлять списки "бенефициаров инфраструктурных

инвестиций" ПОСЛЕ принятия соответствующего закона — это не очень интересно.
Интересно и намного более прибыльно - понимать логику процесса, которая
неизбежно приведет к тому что такого рода закон/план/пакет законов будут
приняты, причем задолго до принятия, когда в цену самих акций еще даже
близко "не заложены" эти меры.

Позвольте "процитировать" себя двумя скриншотами из выпуска "Багровой папки"

от 04 апреля 2020 (еще раз: 2020) года. Напоминаю контекст: ковид, паника, та
самая "кровь на улицах" из ротшильдовской поговорки.

Скриншот первый - логика предстоящих событий:

Скриншот второй из того же материала, в котором представлен "порезанный
скальпелем" вашего покорного слуги список компаний (отобранных из
соответствующего материала Goldman Sachs), которые удовлетворяли нескольким
условиям:

а) минимальные политические и регуляторные риски - рассматривать вариант

"ловить падающий нож" стоило только на самых надежных бумагах из
возможных.

б) железобетонные дивиденды (не высокие, а именно надежные)

в) "ценовая сила" во все поля - это должны быть компании, чьи услуги/товары
реально нужны, а не опциональны.

**г) в идеале - бенефициары политических усилий по "стимулированию

экономики"**

Если посмотреть по списку, то видно, что все акции "старой экономики": CAT, HD,
3M, CMI, ADM - на фоне новостей о "стимуле Байдена" прекрасно росли. И до этого
они росли. А еще раньше они росли на "стимулах Трампа".

Байден заменил Трампа - а этот набор бенефициаров остался. Почему? Потому что
перед нами ситуация аналогичная шахматной: есть такие позиции, в которых кого
ни посади играть за условных белых, он все равно будет делать похожие действия,
ибо "этого требует логика позиции". Именно в этом смысле "логика
(геополитической) позиции" требует от сидящего в Овальном кабинете (точнее от
его кукловодов) действий, направленных на:

а) хоть какое-то исправление, стимулирование, расширение, улучшение

американской инфраструктуры, начиная от банальных гниющих мостов и
расширения широкополосного доступа в интернет (почитайте как с этим в США,
если не знаете) и заканчивая "промышленной инфраструктурой" и решорингом
производств из Китая, настолько насколько это возможно

б) хоть какую-то концентрацию сил конкретно на противодействии Китаю в борьбе

за мировую гегемонию, что в случае администрации Байдена, например,
превратилось в полную капитуляцию по "Северному потоку 2", по теме торговых
войн с Европой и налогообложению в ЕС американских интернет гигантов (которые
раньше были неприкосновенными) и т.д. - везде США пытаются снять и заморозить
конфликты (или свалить как из Афганистана, наплевав на позор и репутацию) для
того чтобы можно было все ресурсы, силы, возможности, дипломатию -
сконцентрировать на одном китайском фронте. Это тоже безальтернативная
ситуация, "логика позиции принуждает" - разница с Трампом в данном случае в
стилистике и технике, а не в направлении движения.

Соответственно, список "бенефициаров инфраструктурных планов" Трампа и

Байдена не то чтобы одинаков, но в плане "старой экономики" (то что выше) -
пересекается однозначно.

Кстати, если вы перечитаете материал новостного деска двухмесячной давности

про "месть старой экономики" - любимый тезис "голдманов", то вы увидите в их
оценках и в моих комментариях к ней ту же самую конфигурацию: "позиция
обязывает", и там опять же многие из уже упомянутых акций тоже фигурируют -
> https://sponsr.ru/crimsonanalytics/5213/
Теперь "спойлер" из серии "логика позиции" - сколько бы республиканцы не
сопротивлялись следующему "пакету" на 3,5 триллиона долларов, его протащат (и
опять на рынках будет "сюрприз" и "кто бы мог подумать?") - если не сейчас и
сразу, то осенью-зимой и по частям, и если надо - это будет сделано в нарушение
правил, например (хотя могут быть и другие варианты) через многократное
использование так называемого budget reconciliation (долго объяснять - желающие
гуглят) вообще без республиканских голосов.

К завтрашнему бюджетному стимулированию американской внутренней экономики

можно готовиться уже сегодня. Практика 2020 года показывает, что это вполне
оправданный подход.

Следующая тема: "Хоронили инфляцию, порвали два баяна", а поводом для

похорон стала якобы "оптимистичная" инфляционная статистика по США.

Проблема только в том, что "инфляцию" хоронили в основном очень

специфические люди, то есть макроэкономисты (мейнстримные). Не поймите
неправильно, макроэкономист — это такая же уважаемая профессия, как астролог и
хиромант, ибо макроэкономист в среднем примерно тот же астролог, только без
глубокого знания человеческой психологии (оно необходимо для работы астролога
с клиентами), но с прокачанной высшей математикой, в том смысле, что составлять
модели и решать уравнения он может, а понимать "зазор" между моделью и
реальностью — нет.

Не зря про макроэкономистов рассказывают обидный анекдот: "Кто про профессии

тот человек, который никогда не наклонится забрать себе лежащую на тротуаре
стодолларовую купюру? Ответ: макроэкономист. Потому что по теории
эффективного рынка купюры на тротуарах валяться не могут, а значит $100 —
оптическая иллюзия".

Так вот, даже на уровне одного конкретного банка (я сейча с про UBS, но он не один
такой) заметно, что главный экономист (в случае UBS - Пол Донован) пишет
клиентам, что "все понятно, инфляция проходит", а финансовые аналитики и
трейдеры пишут клиентам - "рефляция опять в деле, покупаем компании с ценовой
силой, все только начинается, потенциал для долгосрочной инфляции - есть". На
деле это типичный конфликт теоретиков и практиков, а со стороны иногда
смотрится как организационная шизофрения.

Но ладно бы только трейдеры. Инфляционные проблемы с нарративом начались

даже у мейнстримных американских СМИ и даже у Белого Дома.

Партийный рупор Демократической партии США, Washington Post, комментирует

инфляционные данные под политическим углом:

«В июле цены выросли на 5,4 процента по сравнению с прошлым годом. ФРС США и
администрация Байдена пытаются решить, как долго - и насколько высоко -
инфляция может расти по мере восстановления экономики. Данные,
опубликованные Бюро статистики труда в среду, показали, что в июле цены
выросли на 0,5 процента по сравнению с июнем, что несколько снизило
ежемесячные темпы инфляции.
В течение нескольких месяцев ФРС и Белый дом заявляли, что инфляция будет
продолжать расти по мере роста потребительского спроса, а цепочки поставок
изо всех сил пытаются наверстать упущенное [из-за эпидемии]. Они ожидают,
что по мере того, как дефицит предложения исчезнет, инфляция вернется
ближе к 2-процентному целевому показателю ФРС.
Но этот месседж становится все труднее понять домохозяйствам, которые
сталкиваются с растущими счетами на продукты, аренду или дорогими
авиабилетами. Чем больше времени потребуется для выправления цепочек
поставок или перезагрузки секторов, пострадавших от пандемии, тем сложнее
будет потребителям проглотить более высокие цены. [...]
Для ФРС и Белого дома ценовые проблемы усугубляются тем фактом, что
инфляция может быть вызвана тем, что люди ожидают инфляцию в будущем.
Например, если предприятия меняют свои инвестиционные планы или
потребители меняют свои привычки в отношении расходов, потому что они
думают, что цены на строительные материалы или гостиничные номера будут
продолжать расти, такое поведение также может привести к росту цен. [...]
Tyson Foods, один из крупнейших производителей мяса в стране, поднял цены для
своих клиентов в ресторанах на фоне высокого спроса, так как рост цен на
зерно, фрахт, упаковку и рабочую силу срезал его чистую прибыль, заявил в
понедельник журналистам исполнительный директор Донни Кинг на
квартальном конференс-колле. По словам Кинга, розничные заказы Tyson выросли
на 30 процентов по сравнению с уровнем до covid, но компания боролась с
текучкой кадров и изо всех сил пыталась заполнить позиции недостающих
работников. Между тем, «мы стали свидетелями ускоряющейся и
беспрецедентной инфляции», - сказал Кинг. «Так что с этим делать?»
В прошлом квартале Tyson повысил среднюю цену на свинину почти на 40
процентов. Цены на курицу повысились более чем на 15 процентов, а на говядину
- почти на 12 процентов. На этой неделе компания повысила свой годовой
прогноз выручки из-за высокого спроса на ее продукцию. «Расходы бьют по нам
быстрее, чем мы можем узнать цены на данный момент», - сказал он
репортерам. Покупатели начнут видеть разницу в супермаркетах 5 сентября,
когда начнется скачок розничных цен. И запланировано дальнейшее повышение
цен, сказал Кинг».
https://www.washingtonpost.com/business/2021/08/11/july-prices-cpi-inflation-fed/

Не очень розовая картина получается, ибо наблюдается типичный "р азрыв

реальностей" - в политической реальности население потихоньку звереет от роста
цен, а макроэкономисты смотрят на инфляционные индексы (из которых их
предшественники еще пару десятилетий назад выкинули, вырезали или
"пессимизировали" все что по-настоящему волнует обывателя) и живут в своей
реальности.
Bloomberg напоминает о таком (не очень научном, но очень реальном) понятии как
"клейкие цены" - есть такие товары и услуги, цены которых после похода вверх
потом не возвращаются на прежние уровни (а еще имеют тенденцию к, как
минимум, инерционному росту):

"Беспокойство по поводу «К-образного восстановления [экономики]» снова

возникает в США, поскольку рост стоимости жизни съедает сбережения,
накопленные от стимулов чеков и другой государственной помощи, а рост
заработной платы не успевает за инфляцией.
Как сообщает старший редактор Bloomberg Алекс Танци, расходы на аренду
жилья вызывают особую озабоченность. По данным Apartment List, средняя
арендная плата по стране выросла на 9,2% в первой половине 2021 года.
Компания, занимающаяся недвижимостью, заявляет, что арендная плата сейчас
выше, чем если бы она оставалась на прежней траектории роста,
существовавшей до Covid.
Повышение арендной платы - это такой рост цен, который трудно повернуть
вспять - в отличие от многих из тех, которые сопровождали восстановление
экономики, от пиломатериалов до подержанных автомобилей. Есть признаки и
других областей «липкости» в росте цен."

В общем, с инфляцией еще (как минимум) рано прощаться, а компании с "ценовой

силой" имеют все шансы быть в цене в этом новом экономическом контексте,
особенно если администрация Байдена реализует свои угрозы бороться с
инфляцией через раздачу пособий и принудительное повышение зарплат (спойлер:
при отсутствии роста продуктивности такой подход железно приводит к еще
большему разгону инфляции), а администрация Байдена как раз и собирается это
делать, как минимум, если верить оценкам The New York Times и экономистам
самого Белого дома.

И последнее: у нас проснулось МЭА (IEA) и пытается "давить на нефть" (вместе с

Белым домом)

Интерфакс: «Цены на нефть эталонных марок в пятницу продолжают снижаться

вторую сессию подряд на фоне ухудшения прогноза Международного
энергетического агентства (МЭА) относительно мирового спроса на сырьё в
текущем году.
Стоимость октябрьских фьючерсов на Brent на лондонской бирже ICE Futures к
8:10 по московскому времени в пятницу составляет $70,81 за баррель, что на
$0,5 (0,7%) ниже цены на закрытие предыдущей сессии. По итогам торгов в
четверг эти контракты подешевели на $0,13 (0,2%) - до $71,31 за баррель. Цена
фьючерсов на WTI на сентябрь на торгах Нью-йоркской товарной биржи (NYMEX)
составляет к этому времени $68,56 за баррель, что на $0,53 (0,77%) ниже
итогового значения предыдущей сессии. Накануне стоимость этих контрактов
сократилась на $0,16 (0,2%) - до $69,09 за баррель.
Рынок находится под давлением опасений вокруг спроса на нефть в КНР на фоне
борьбы властей страны с новой вспышкой коронавируса, отмечают эксперты
МЭA. "Спрос на нефть в Китае, как ожидается, снизится в текущем квартале,
поскольку применяемая государством стратегия нулевой терпимости к COVID-19
привела к введению повсеместных ограничений", - цитирует Dow Jones обзор
МЭА. МЭА понизило на 0,1 млн б/с прогноз роста спроса на нефть в 2021 году, но
повысило его на 0,2 млн б/с на 2022 год, следует из ежемесячного отчета
агентства, опубликованного в четверг."
https://www.interfax.ru/business/784181

СМИ заполнены тезисами в стиле "в Китае опять начался ковид, нефть должна
упасть, спасайся кто может". Пока рыночек реагирует вяло (и правильно делает),
но, возможно, все-таки какую-то коррекцию по нефти и по акциям нефтяных
компании медийное давление сможет организовать. В этом случае вы (я надеюсь!)
уже знаете, что нужно делать.

Ну, а самая позитивная новость для нефти, заключается в том, что Байден
продолжает стоять на коленях перед ОПЕК+, то есть американский дипстейт на
самом полном серьезе не готов отказываться от "зеленого безумия" (которое
конкретным элементам дипстейта дает, безусловно, огромные бонусы
- https://sponsr.ru/crimsonanalytics/5589/ ) даже в условиях высокой инфляции и
прочих проблем.

Зацените текст заявления администрации Байдена, выпущенное через советника по

национальной безопасности Эндрю Салливана на сайте Белого дома:

"Более высокие цены на бензин, если их не остановить, могут нанести ущерб

продолжающемуся восстановлению мировой экономики. Цена на сырую нефть
уже была выше, чем в конце 2019 года, до начала пандемии.
Хотя ОПЕК + недавно согласилась на увеличение добычи, это увеличение не
сможет полностью компенсировать предыдущие сокращения добычи, введенные
ОПЕК + во время пандемии, вплоть до 2022 года. В критический момент
глобального восстановления [экономики] этого просто недостаточно.
Президент Байден ясно дал понять, что он хочет, чтобы американцы имели
доступ к доступной и надежной энергии, в том числе на заправочной станции.
Хотя мы не являемся участником ОПЕК, Соединенные Штаты всегда будут
говорить с международными партнерами по важным вопросам, кото рые влияют
на нашу национальную экономику и дела безопасности, как в государственном,
так и в частном порядке. Мы обсуждаем с соответствующими членами ОПЕК +
важность конкурентных рынков при установлении цен. Конкурентоспособные
энергетические рынки обеспечат надежные и стабильные поставки энергии, и
ОПЕК + должна делать больше для поддержки восстановления [экономики]."

Повторю риторический вопрос: ГДЕ хваленый американский сланец, которым якобы

можно залить рынок нефти? Где он? Нету его. И вот за это "нет и не будет"
администрацию Байдена можно действительно похвалить - они реально делают
все, чтобы инфляция в США была высокой, а доходы европейских, российских,
китайских нефтяных компаний были максимальными. Это прекрасно. Вдвойне
прекрасно то, что мейнстримная медийка и мейнстримная макроэкономическая
тусовка на глобальном уровне делают почти все возможное для того чтобы дать
возможность всем, кто не успел купить (или не успел купить достаточно)
"инфляционных", "инфраструктурных" или "нефтяных" активов в 20 20 году, купить с
определенной скидкой в 2021. Спасибо Байдену за это! :)

На сегодня - все. Желаю всем приятных выходных и удачных инвестиций!

PS: Ответы на письма - очень постараюсь успеть к среде.

______________

*Данный документ не является инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является личной инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является предложением по покупке или продаже

финансовых инструментов или услуг*