Специализированный бухгалтерский учебный центр

«Городской Бухгалтерский Клуб» (ГБК)

ТОП-КУРС
«ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ
ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР»

Лектор: Котыхова Анна Николаевна,

старший преподаватель кафедры финансов и кредита СИУ,
филиала РАНХиГС при Президенте РФ,
аттестованный преподаватель ИПБ России

НОВОСИБИРСК – 2021
 РАЗДЕЛ 1. КОРПОРАТИВНАЯ ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА.
ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ

ТЕМА 3. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ

Финансовая стратегия – долговременный курс финансовой политики,

рассчитанный на перспективу и предусматривающий решение крупномасштабных
задач.

Место финансовой стратегии в системе стратегий организации.

Стратегии предприятия формируются на четырех отдельных организационных

уровнях:
1. На первом уровне разрабатывается стратегия для компании в целом
(корпоративная стратегия).
2. На втором - стратегия для каждого отдельного бизнеса, сделавшего
компанию диверсифицированной (стратегия бизнеса);
3. На третьем - стратегия для каждой функциональной службы внутри бизнеса
(функциональная стратегия), к ним относятся производственная стратегия,
стратегия маркетинга, финансовая стратегия и т.д.
4. На четвертом уровне формируются более узкие стратегии для основных
рабочих подразделений: производств, торговых участков и регионов, отделов
в функциональных службах (оперативная стратегия) (см. Рис.1).

Рис. 1 - Место финансовой стратегии в системе стратегий организации

2
 Характеристики финансовой стратегии:

1. Финансовая стратегия предприятия является одним из видов

его функциональных стратегий и охватывает лишь один из видов деятельности
предприятия, а ее разработка является одной из важнейших функций финансового
менеджмента;
2. В системе функциональных стратегий предприятия финансовая стратегия
занимает одно из ведущих мест, т.к. обеспечивает финансовыми ресурсами
реализацию стратегий всех уровней;
3. Финансовая стратегия охватывает все основные направления развития
финансовой деятельности и финансовых отношений предприятия;
4. Процесс разработки финансовой стратегии определяет необходимость
формирования специфических финансовых целей долгосрочного развития
предприятия;
5. Процесс разработки финансовой стратегии предопределяет выбор наиболее
эффективных направлений достижения поставленных целей;
6. Финансовая стратегия призвана учитывать меняющиеся условия внешней
среды в процессе финансового развития предприятия и адекватно реагировать
на эти изменения.
Таким образом, финансовая стратегия представляет собой один из важнейших
видов функциональной стратегии предприятия, обеспечивающей все основные
направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений
путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее
эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений
формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий
внешней среды.
Цели организации представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Финансовые и стратегические цели организации

Финансовые цели
Рост доходов
Рост дивидендов
Увеличение доходов на инвестированный
капитал
Повышение кредитного и облигационного
рейтингов
Рост потоков наличности
Повышение курсов акций
Улучшение и оптимизация структуры
источников доходов
Укрепление конкурентных позиций
на международном уровне
Стратегические цели
Увеличение рыночной доли
Повышение качества товаров
Более низкие издержки по сравнению
с конкурентами
Расширение ассортимента продуктов
и повышение их привлекательности
Укрепление репутации перед потребителями
Повышение уровня (качества) обслуживания
Расширение применения инноваций
3
 Элементы финансовой стратегии:

Разработка финансовой стратегии в зависимости от направлений деятельности

предприятия производится по следующей структуре:

1. Разработка системы показателей по всем основным позициям

корпоративной стратегии. На практике, в зависимости от положений учетной
политики, требований законодательства, возможны и различные построения
финансовой стратегии и системы показателей. Поэтому необходимо привести
расшифровку показателей характеризующие финансовое положение организации.
2. Формирование финансовой структуры капитала. Содержит решения
о привлечении заемного капитала, использование лизинга, решения по операциям
с ценными бумагами и т.д. Необходимо сопоставление источников и цены капитала
оценка финансового ливериджа.
3. Управление инвестициями (политика инвестирования).
4. Обеспечение роста стоимости компании.

ТЕМА 4. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

1. Доходный, затратный и сравнительный подходы в оценке бизнеса.

Специфика оценки компаний в России.
2. Финансовые факторы деятельности, влияющие на стоимость бизнеса.
Операции по реструктуризации организации для повышения её стоимости

1 ВОПРОС. ДОХОДНЫЙ, ЗАТРАТНЫЙ

И СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОДЫ В ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА.
СПЕЦИФИКА ОЦЕНКИ КОМПАНИЙ В РОССИИ

Оценка стоимости бизнеса – это процедура определения рыночной

стоимости предприятия (с учетом материальных, нематериальных активов,
финансового состояния, ожидаемой прибыли).
Проведение оценки бизнеса, как правило, важно в случае продажи
или покупки компании, долевого интереса, кредитования, финансирования
проектов, повышения эффективности управления предприятием.
Повышение стоимости бизнеса – один из важных показателей роста
его доходности, понижение свидетельствует о необходимости изменений в системе
управления и стратегии развития. В проведении объективной оценки может быть
заинтересован как владелец предприятия, так и третья сторона.

4
 Выделяют 3 подхода к оценке бизнеса:

1. Затратный – подразумевает совокупность методов оценки стоимости

объекта, которые нацелены на определение затрат, понесенных бизнесом.
Очень часто балансовая стоимость активов не соответствует рыночной цене.
В этом случае оценка предприятия представляет собой тщательную и детальную
переоценку. Этот способ обладает одним достоинством – он основан на реальных
активах. Он позволяет отследить абсолютные изменения по бухгалтерскому балансу
с его возможной корректировкой на дату оценки (по мнению независимого
эксперта-оценщика) — используются данные о текущих рыночных ценах
на рабочую силу, материалы и другие затраты.

ПРИМЕР:

Таблица 1 – Расчет стоимости затратным подходом

2. Доходный – базируется на определении величины ожидаемых доходов

от бизнеса. В этом случае ключевым фактором, определяющим стоимость объекта,
выступает доход. Чем он больше, тем выше его рыночная стоимость. Здесь эксперты
применяют оценочный принцип ожидания, учитывая период получения
5
потенциального дохода согласно плану, количество и степень рисков. Для анализа
применяются коэффициенты капитализации, которые рассчитывают исходя
из данных рынка. Подход лучше использовать, если доходы предприятия
стабильны.

3. Сравнительный – сравнение объекта оценки с конкурирующими

объектами (при схожести характеристик, наличии информации о ценах сделок).
Для этого подхода используют рыночные данные по аналогичным объектам и метод
рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов (с элементами бенчмаркинга –
сопоставительный анализ по эталонным показателям).

ПРИМЕР:

Таблица 2 – Предприятия-аналоги ООО «Родники», тыс. руб.

Аналоги Стоимость (Р) Выручка (S) Чистая прибыль (Е)

1 1800 19560 3480

2 2500 31200 4680
3 4200 18840 2988
4 6600 12000 3000
5 3750 18720 2880
6 750 10440 5040
7 3300 18600 6000
8 2660 12240 5040

Для предприятий аналогов рассчитаем ценовые мультипликаторы:

- Цена / чистая прибыль
- Цена / выручку

Таблица 3 – Расчет мультипликаторов компаний-аналогов

Мультипликатор
Аналоги
Р/Е Р/S
1. 0,517 0,092
2. 0,534 0,080
3. 1,406 0,223

6
 4. 2,200 0,550
5. 1,302 0,200
6. 0,149 0,072
7. 0,550 0,177
8. 0,528 0,217
Медианное
значение 0,806 0,165
мультипликатора

Мультипликатор для оцениваемого предприятия определяем методом

медианы: выбором среднего значения из полученных мультипликаторов
предприятий-аналогов, при этом крайние значения убираются.
Затем на основе полученных мультипликаторов вычисляем стоимость
оцениваемого предприятия путем умножения полученных мультипликаторов
на соответствующий финансовый показатель.

Таблица 4 – Расчет стоимости ООО «Родники»

Значение, Вклад,
Финансовый показатель Мультипликатор Вес в расчете
тыс. руб. тыс. руб.
Выручка 46448 0,165 (Р/S) 7663,92 0,5
Чистая прибыль 232 0,806 (Р/Е) 186,99 0,5

Итоговая стоимость 7663,92*0,5+186,99*0,5=3925,46