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:
2017 .
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2017 .
26,8 /.
33%
28,8 /.
54%
45 /.
13%
2018 ?
www.menti.com
61 38 48
?
...
-17 33% 13%
-16 5% 30%
-15 5% 35%
-15 1% 39%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
-14 -14 -15 -15 -15 -16 -16 -17 -17
25% 10% 1% 5% 20% 5% 17% 12% 33%
60% 60% 60% 60% 65% 65% 73% 75% 54%
15% 30% 39% 35% 15% 30% 10% 13% 13%
, $ .
190
180
170
2013 183,3
160 2014 133,1
150
2015 90,9
140
2016 93,3
130
180
160
140
120
100
80
60
40
20 , USD All Commodity Price Index, 2005 = 100 Crude Oil (petroleum), Price index, 2005 = 100
0
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10
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5
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Russia
Poland
Turkey
Belarus
Georgia
Ukraine
1987
Moldova
Romania
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Slovak Republic
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2021
8%
6%
2013 0,0%
4%
2%
2014 -6,6
0%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2015 -9,8
-2%
2016 2,3
-4%
2017 2,0
-6%
Capital Times:
2020 3,9
(-17) Economist Intelligence Unit
BMI Research (-17) Ukrsibbank ( -17)
ICU (-17) Dragon Capital (-17)
J.P.Morgan (-17) Capital Times:
Dragon Capital (-17) J.P.Morgan (-17)
Sberbank CIB (-17) - (-17)
, % 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
0,0% -6,6% -9,8% 2,3%
Capital Times:
2,3% 6,8% 5,3% 4,9%
Capital Times: 1,4% 2,3% 1,3% 2,0%
(-17) 2,0% 3,2% 3,5% 3,7%
(-17) 2,0% 3,2% 3,5% 4,0%
Economist Intelligence Unit 1,7% 1,5% 2,5% 2,8%
BMI Research (-17) 2,3% 3,0% 3,6% 4,0%
(-2017) 1,6% 3,2% 4,0% 4,0%
(-17) 1,8% 3,0% 3,6% 4,0%
Ukrsibbank (-17) 2,0% 2,5% 3,2%
ICU (-17) 1,2% 2,9% 2,1%
Dragon Capital ( -17) 2,2% 3,3% 3,0% 3,0%
- (-17) 2,2% 3,4%
J.P.Morgan (-17) 3,3% 3,3%
Sberbank CIB (-17) 1,7% 2,7%
2,0% 3,0% 3,4% 3,9%
50%
45%
40%
35%
2013 0,5%
30% 2014 24,9
25% 2015 43,3
20%
2016 12,4
15%
2017 11,9
10%
5%
2018 9,0
0% 2019 7,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
40%
30%
20%
16%
10%
8%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-10%
60%
, % /
50% PPI, % /
40%
30%
20% 2011
,
10%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-10%
%
% PLN Personal Deposits (1 year)
13%
-17
8%
3%
-2%
00
08
16
96
97
98
99
01
02
03
04
05
06
07
09
10
11
12
13
14
15
: http://www.inflation.eu/inflation-rates/poland/historic-inflation/cpi-inflation-poland.aspx , http://www.nbp.pl/homen.aspx?f=/en/statystyka/oproc/oproc.html
35,0
30,0
2013 8,0
25,0
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20,0
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15,0
2016 25,6
10,0 2017 26,8
5,0 2018 28,8
0,0 2019 29,5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
, .USD
40 000
, .USD
35 000
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000
5 000
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
-5 000
1000
100
10
1
2001
2010
2019
1997
1998
1999
2000
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2017
2018
2020
2019
12 ( ) 6
5,4
5,3 5,3
4,9
10 9,6 5
9,3
4,6
8,7
4,3
8
7,8 4 3,9
7,4 3,7
6,5
6,0
6 3
5,2
2,4
4,6 2,2
4,0
2 1,9
4
2 1
0 0
2017
2018
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2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
USDUAH, -15 : -16
27,5 27,5
26,5
25,5
25,0
24,5
23,5
22,5
12.21.15 12.28.15 1.4.16 1.11.16 1.18.16 1.25.16
55% US$, % /
45%
M3
35%
25%
Capital Times
()
15%
5%
-5%
-15%
-25%
-35%
-45%
%
1 000
-500
0
-2 500
-2 000
-1 500
-1 000
500
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Oct-03
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Nov-10
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Jul-12
Dec-12
May-13
Oct-13
Mar-14
Aug-14
Jan-15
Jun-15
Nov-15
Apr-16
Sep-16
Feb-17
/ , $ .
$6 .
Jul-17
2015-17
Loan-to-Deposit ratio
2005
2,5
2,3
2,1
1,9
1,7
1,5
1,3
1,1 1,13
0,9
2012
2000
2001
2002
2003
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2017
2004
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16%
14%
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8%
6%
4%
2%
0%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
Dec-02
Apr-03
Aug-03
Dec-03
Apr-04
Aug-04
Dec-04
Apr-05
Aug-05
Dec-05
Apr-06
Aug-06
Dec-06
Apr-07
Aug-07
Dec-07
2005
Apr-08
Aug-08
Dec-08
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Aug-09
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Apr-10
Aug-10
Dec-10
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Aug-11
Dec-11
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Aug-12
Dec-12
Apr-13
Aug-13
Dec-13
Apr-14
Aug-14
Dec-14
Apr-15
Aug-15
Dec-15
Apr-16
Aug-16
Dec-16
Apr-17
Aug-17
Dec-17
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10 000
15 000
-5 000
-20 000
-15 000
-10 000
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Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
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Sep-16
Nov-16
Jan-17
Mar-17
May-17
Jul-17
Sep-17
,
Nov-17
-800
-400
-200
-1 600
-1 400
-1 200
-1 000
0
-600
200
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
, --
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
Jan-17
Mar-17
May-17
Jul-17
Sep-17
Nov-17
,
500
,
35
,
,
450
,
30
400
350 25
300
20
250
15
200
150
10
100
5
50
0 0
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2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
UAH USD
% , % ,
. .
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- 15 12,1 12 5 4,0 18
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- 12,5 10,1 6 2,3 1,9 9
12 9,7 6 1,3 1,0 12
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10 8,1 12 0,01 0,008 0
5,25 4,2 24 - - -
?
-
: 56% : 24%
: :
-
( )
PS.
: 7% : 13%
: :
: Capital Times
FinTech
43
https://www.slideshare.net/NathanPacer/venture-scanner-fintech-report-q1-2017
:
52% (9,4 ..)
1990
50
40
13,1
13,1
13,1
13,6
14,2
14,5
14,5
14,5
14,5
14,5
14,4
14,4
14,4
14,3
14,1
14,1
13,9
30
13,8
13,7
13,7
13,8
13,7
13,6
13,5
12,1
12,3
11,6
11,6
11,6
11,6
11,6
11,6
11,6
11,5
11,5
11,5
11,5
20
10
18,2
18,2
18,2
17,5
16,6
15,9
14,9
14,0
12,7
12,3
11,6
11,4
11,3
11,2
11,1
11,1
11,0
10,9
10,7
10,5
10,4
10,3
10,2
10,1
9,1
8,8
8,8
8,7
8,6
8,5
8,3
8,1
7,8
7,7
7,5
7,3
7,2
0
" "
,
800 .. 2 .. 2018-22 3,2 .. 2018-22
700
600
500
400
300
200
100
0
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
1948
1946
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1942
1940
1938
:
:
2018 /
2013 2014 2015 2016 2017 2018
2017
.
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.
% 30,2% 29,0 32,9 32,9 34,2 34,4
7% +3% (7+3=10%)
14,9%
+3,5%
+1,2%
+3,7%
+0,7%
600
, USD .
500 489
400
324
300 266
200
100
0
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1 2 /
, USD 545 119 4,6
( ), USD 1043 330 3,2
, USD/2 2340 1184 2,0
1- , USD 470 230 2,0
1- , USD 614 419 1,5
, UAH 1 33 28 1,2
, UAH 1 19 19 1,0
, UAH 0,5 20 9 2,2
, UAH 10 . 44 22 2,0
, UAH 1 114 74 1,5
, UAH 1 13 8 1,6
, UAH 1 46 30 1,5
, UAH 1,5 13 10 1,3
Marlboro, UAH 109 26 4,2
, UAH 32 4 8,0
, - Wegmans
: https://www.wegmans.com/
()
:
,
,
53
.
:
- 2
6
- 2
1
[]
, , ,
.
.
,
.
.
( ),
.
.
()
.
.
,
? !
, -
[]
: ,
, , .
6 000
1 .
y = 0,1648x + 235,88
R = 0,9304
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4 000
3 000
2 000
1 000
0
0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000
6 000
, USD 1 .. 35 000
5 000
. (..) 30 000
25 000
4 000
20 000
3 000 2006-08
2011-13 15 000
2 000
10 000
1 000
5 000
0 0
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1998
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2010
2011
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2014
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2016
2017
: (
)
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
, ...
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2003 1 001
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2012 1 503
:
2013 1 509
2014 1 442
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20
55 2 /
18
16
14
12
10
4
2 ()
()
0
1998
1999
2000
2001
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UBS:
602 Price/Rent:
( 12 , :
12,5 , 11
)
90 43 . Big Data 30
GINI
Doing Business
()
GINI
( )
-5:
1. (25,6)
2. (25,9)
3. (26,1)
4. (26,1)
5. (26,9)
(44,7)
()
( Global Property Guide)
-5:
1. (0%)
2. (0%)
3. (0%)
4. (0%)
5. (0%)
(1,5%)
()
2008-2011
( Capital Times, Datastream)
-5:
2008/10 2011/13
,
1. -0,5% + 1
2. -1,2% + 0,6
3. -1,4% -0,3% 1,8
4. -1,7% + 1,9
5. -2,5% + 1,5
-57,3% + -
()
1
( Capital Times, Global Property Guide)
-5:
1. , (21%)
2. , (30%)
3. , (31%)
4. , (31%)
5. , (32%)
, (91%)
()
-
( 2thinknow)
-5:
1. , (60)
2. , (54)
3. , (53)
4. , (53)
5. , (53)
, (33)
1 103
2 101
3 101
4 101
5 99
6 99
7 99
8 98
9 98
10 98
11 98
12 97
13 97
14 96
15 96
87 56
88 55
89 53
90 50
, [1 ]
, . 1 295 686 :
2 5 770 2%
:
, [2 ]
, . 402 762 :
2 11 993
1- 1 604 /
1
3,09%
: [29]
:
, [3 ]
, . 635 181 :
2 6 710 1
1- 960 /
,
3,45%
: [32]
-
:
:
34% Capital Gain Tax
9%
, [6 ]
, . 1 450 381 :
2 8 852
1- 1 042 /
3,34%
: [7]
:
0,4%
30% ,
, [8 ]
, . 1 867 582 :
2 6 750
1- 797 /
3,07%
: [17]
:
:
27,5% Capital Gain Tax
11,2%
, [11 ]
, . 328 494 :
2 3 304 3%
1- 748 / 1
4,00%
: [16]
2%
:
:
30,0% Capital Gain Tax
8,3%
, [87 ]
, . 2 925 760 :
2 1 282 2%
1- 375 / 10%
9,65%
: [88]
!
.
:
http://www.dragon-capital.com/
Global Competitiveness Index 2017-18
81- 137 .
:
,
, .
,
.
-
.
.
Doing Business 2017
80- 190 .
(
7,5
38
,
73 ).
.
.
( )
50%
, % --
40%
30%
20%
10%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-10%
-20%
-30%
!
30
60
120
240
1980
1981
1983
1984
1986
1987
1989
1991
1992
1994
1995
1997
1999
2000
2002
2003
2005
2006
1980 = 100
2008
2010
2011
2013
2014
2016
http://www.dragon-capital.com
12- , .$
100
80 $86
.
60
$52
40
.
20
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
http://www.dragon-capital.com/files/news_n_reports/id_25777.pdf
?
90 .$
-
80
( ) -$9 .
70
60
,
( )
50 -$6 .
, .USD
40
30
20
10
0
-$15 .
-10
:
( 1 .. 24 3 ..)
700 ..
600
500
400
300
200
100
0
Blockchain
BLOCKCHAIN :
,
-
http://vas3k.ru/blog/blockchain/
,
, ,
,
.
,
,
,
http://vas3k.ru/blog/blockchain/
http://vas3k.ru/blog/blockchain/
http://vas3k.ru/blog/blockchain/
http://vas3k.ru/blog/blockchain/
-
Bitcoin - ,
-
Altcoins - ,
.
: Ethereum, Litecoin, Ripple, Dash,
Monero...
Ethereum -
.
-
Smart-
ICO
ICO
BLOCKCHAIN
,
, .
:
Global Shutdown
,
.
,
.
( 40 ) .
,
.
,
,
,
,
:
1992
1998 Bit gold
2008
9--09 Bitcoin
6--10 Bitcoin
27--10 - BPM
7--14 Mt.Gox ( $473 .)
20--14 bitcoin ATM (, , )
25--14 IRS
bitcoin ,
25--17 SEC
( )
2018 CBOE
https://libre.life/7522/0605/1/ru
https://bitnovosti.com/2015/04/24/history-of-cryptocurrency/
1181
$167 .
Bitcoin $91
Ethereum $29
Ripple $9
Bitcoin Cash $6
Litecoin $3
https://coinmarketcap.com/
:
https://coinmarketcap.com/charts/
Bitcoin:
https://www.coindesk.com/price/
Bitcoin:
https://blockchain.info/charts
,
:
100
1929-45 (-
, ,
)
1970- (
, )
2007- - (
,
(CAPEX OPEX),
)
2-
70%
, ..
,
% %
https://coinmarketcap.com/charts/
Economist 1988: Phoenix
(, , )
,
.
6% 2%,
.
.
Hugs Fund:
2017 .
1900 31 . SEK
( $257 .)
: $467 .
: 2,7% , .. 1,1%
: 5
( 20-
)
2017 $1120000
https://www.nobelprize.org/nobel_organizations/nobelfoundation/finan-manag.html
2 .USD 2016 800
2
700
2
600
1
500
1
1 400
1
300
1
200
0
100
0 1953:
0 0
1917
1957
2001
1901
1905
1909
1913
1921
1925
1929
1933
1937
1941
1945
1949
1953
1961
1965
1969
1973
1977
1981
1985
1989
1993
1997
2005
2009
2013
2017
55% -15% +10%
MSCI All Country World Index () 44%
SIX Return Index () 11%
20% +/-15%
Handelsbanken All Bond Index
, 25% +/-20%
HFRI Fund of Funds Composite Index
https://www.nobelprize.org/nobel_organizations/nobelfoundation/annual_report_16.pdf
-
100% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
6% 3% 3%
90%
15%
19%
13%
20% 21% 20%
31 2016
23% 26% - 26%
21% 30%
80% 17%
22% 95%
24% 19% 15%
70% 6% 20% 16% 5%
12%
17%
7%
7%
60% 9% 15%
9%
7% 9% 7% 50%
9%
50%
7% 22%
8% 15%
40%
25%
18%
67%
30%
58% Private Equity 4%
56% 55%
52% 55% 51% 54% 50% 16%
20%
44%
10%
-
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
https://www.nobelprize.org/nobel_organizations/nobelfoundation/annual_report_16.pdf
30%
24,5%
2016
20% 16,5% 3,5%
16,4%
14,4% 0,4%
7,0% 6,9%
10% 7,2% 8,2% 7,3%
-3,0%
4,7%
2,9%
5,5% 6,0%
6,9%
0%
-2,2% -2,6%
2016 , %
-10%
- 1,1%
-20%
2,1%
-19,0%
-21,4% -2,4%
-30%
7,0%
12,0%
2005
2012
2001
2002
2003
2004
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2013
2014
2015
2016
5,0%
0,2%
0,3%
4,0% 0,2%
1,8% 0,2%
1,7% 1,4% 0,3%
3,0% 0,0% 0,3%
1,2%
2,0% 1,1% 1,0% 1,0%
0,0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1901
1901
9,4%
1975
1,7%
350
300
250
200
150
100
50
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
,
10% FORBES
USD 1982-2016 5%
3%
https://www.forbes.com/sites/andreamurphy/2016/10/05/the-expense-of-exclusive-living-the-forbes-400s-cost-of-living-extremely-well-index/#50f6bf1c374d
: 85 6%
2 560
1 280
(IPI) 1963 = 100
640 (CPI)
6%
320
160
1963=100
80
40
20
10
1913
1916
1919
1922
1925
1928
1931
1934
1937
1940
1943
1946
1949
1952
1955
1958
1961
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
2015
,
01 2017.
, $ . , %
36,8 48,4%
23,8 31,4%
/ 13,2 17,4%
2,2 2,8%
76,0 100%
Z1 (Flow of Funds Accounts of the United States)
http://www.federalreserve.gov/datadownload/Choose.aspx?rel=Z.1
100%
90%
43% +/-10%
80%
70%
60%
50%
40% 32% +/-10%
T-Bills &
30%
5% +/-3%
20%
10% T-Notes &
20% +/-5%
0%
1982
1945
1949
1953
1956
1960
1964
1967
1971
1975
1978
1986
1989
1993
1997
2000
2004
2008
2011
2015
100% 3% 3% 100% 4% 4% 3% 3% 3%
21% 20% 90% 19% 19% 18%
23% 26% 21% 19%
80% 30% 80%
16% 15% 70%
12% 17%
60% 9% 60% 31% 31% 32% 32%
9% 7% 15% 32%
7%
8% 50%
40% 40%
65.1% 18,7% 48,3% 81,5%
32,4% 74,7% 44,0% 3,5%
2,5% - - -
- 5,3% - -
, .. - 1,3% 7,7% 15,0%
: https://www.nbim.no/en/the-fund/market-value/
: https://data.snb.ch/en/publishingSet/C
: http://www.gpif.go.jp/en/fund/
: http://www.berkshirehathaway.com/qtrly/links2ndqtr17.html
80 $ .
70
60
50
T-Bills &
40
T-Notes &
30
20
10
0
1945
1948
1951
1953
1956
1958
1961
1964
1966
1969
1971
1974
1976
1979
1982
1984
1987
1989
1992
1995
1997
2000
2002
2005
2007
2010
2013
2015
: Hugs Fund
,
(ETF) $ .
SPY 245 48,4% BBB+
EQR 25 31,4% A-
400
300
6%
200
100
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-100
SPY: S&P 500
48% . 1,9%
600
S&P 500 ( ) ETF 1993 .
500 SPY ( )
ETF,
400
S&P 500.
300 87% S&P 500
200
,
100 7%
+ BBB+.
2,3%
0
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1871/01
1874/01
1877/01
1880/01
1883/01
1886/01
1889/01
1892/01
1895/01
1898/01
Jan-01
Jan-04
Jan-07
Jan-10
Jan-13
Jan-16
Jan-19
Jan-22
Jan-25
Jan-28
Jan-31
Jan-34
Jan-37
Jan-40
Jan-43
Jan-46
Jan-49
Jan-52
Jan-55
Jan-58
Jan-61
Jan-64
Jan-67
Jan-70
,
Jan-73
Jan-76
Jan-79
Jan-82
Jan-85
Jan-88
Jan-91
Jan-94
Jan-97
Jan-00
Jan-03
Jan-06
Jan-09
Jan-12
Jan-15
S&P500 (EPS/S&P500)
1982-2010 20??
500+
???
, ..
1943-70
1897-1930
4 000,000
1847-80
1790-1830
2011
4-
1971
3-
1908
, ,
1875
2-
1825
1772
1-
400,000
1820-1913 1947-2014
1517-1659 1.0 2.0
1780-1880 (100 ) 1880-1940 (60 ) 1940-1985 1985-
2015
2015-35
4
1600-1780 (120 ) 1 2 3-
-
4-
+
EQR:
31% . 3%
700 REIT 1993 .
REIT
,
600
( ) 76513 853
( 77458)
EQR ( ) 10 [- 14%
EQR),
500 (20%), (9%),
(17%), (9%) -
(20%)].
400 5,4%.
$380 .
4205
300 .
$2674
.
200 $25,4
. ( ),
21%.
: 1994.
100 6,7% $9 .,
+ $4,9 .
4,3%
6,2% 1.
0
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
, 13
9,0 ... 12
,
/. 12
8,5
11
11
8,0
10
10
7,5
9 9
7,0
8
6,5 8
7
6,0
7
6
5,5
6
5
5,0
5
4,5 4
4,0 4 3
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
2017
1913
1916
1919
1922
1925
1928
1931
1934
1937
1940
1943
1946
1949
1952
1955
1958
1961
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
2015
TLT:
17% . 2,5%
450
10-
400
( )
350 ETF 2002 .
TLT ( ) 33
300
250 26 .
200
150
100
2,9%
50 +
3,9%
0
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
https://www.ishares.com/us/literature/fact-sheet/tlt-ishares-20-year-treasury-bond-etf-fund-fact-sheet-en-us.pdf
SHY:
3% . 0,8%
3-
190 ( )
SHY ( ) ETF 2002 .
75
170
150
2 (58%
1-2
40% 2-3 ).
130
110 0,3%
+
1,8%
90
1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
https://www.ishares.com/us/literature/fact-sheet/shy-ishares-1-3-year-treasury-bond-etf-fund-fact-sheet-en-us.pdf
Hugs Fund: ?
800
700
:
600
500
10% 24 :
400
300
200
6-8% :
100
0
6 :
-100
12- Hugs Fund
60%
50% 6-8%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
Dot.com
-30%
-40%
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
:
60%
50%
40%
30%
(
20% ),
30-50%.
10%
0%
-10%
-20%
SPY EQR,
-30%
-40%
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
TLT.
80%
70%
60%
50%
40%
30%
( ),
20%
SPY
EQR .
10%
0%
-10%
-20%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
12- Hugson Fund
80%
70%
10-15%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Hugson Fund
3000% 3000%
Hugson
Fund 15%
2500% 2500%
Hugs
IPI Fund
2000% 2000%
1500% 1500%
1000% 1000%
10%
500% 500%
0% 0%
2015
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2016
Hugson Fund: ?
3000% 3000%
Hugson Fund
:
2500%
Hugs Fund
IPI
2500%
3 :
0% 0%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
5 . 98%
18 000
32 5
16 000
16 14 000
12 000
8
10 000 y = 9,4984x1,0137
R = 0,9841
8 000
4
6 000
2 4 000
2 000
1959 = 1
1
1959
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2015
2017
0
0 500 1 000 1 500 2 000
7,5%
19%
,
,
.
Hugs Fund
:
:
: $8 .
: 1%
: 6-8%
:
Hugs Fund Hugson Fund
= SPY
= EQR
/ = TLT
= SHY
,
10% 15%
12-
-36,0% -11,5%
6 2,3
0
, %
6-8% 10-15%
: 100% / 100%
Hugs/Hugson
N
Hugson Hugson
Hugs
Hugs Hugson
/
!
:
01.01.17 100 10 10 1000 1000 10 10 1000 1000
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5,7% 4,7%
01.01.17 100 10 10 1000 1000 10 10 1000 1000
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01.01.19 100 1 12 100 1200 10 0 1000
01.01.20 110 1 13 110 1430 10 0 1100
01.01.21 120 13 0 1560 10 0 1200
4,8% 4,7%
01.01.17 100 10 10 1000 1000 10 10 1000 1000
01.01.18 110 1 11 110 1210 10 0 1100
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10,0% 10,0%
1 000 000 000
$1 . 1% => $536 .
100 000 000
10 000 000
$1 2020 ..
1 000 000
$1 .
100 000
0,5% => $23 .
10 000
1 000
$1 .
100
10
0,1% => $7,5
1
121
161
201
241
281
321
361
401
441
481
521
561
601
641
681
721
761
801
841
881
921
961
1001
1041
1081
1121
1161
1201
1241
1281
1321
1361
1401
1441
1481
1521
1561
1601
1641
1681
1721
1761
1801
1841
1881
1921
1961
2001
1
41
81
$30 .
4-
SPY
$100 .
TLT
:
IG (Investment
Grade)
HY (High Yield)
$110 .
EQR
0%
4% USD
( 6% )
+/-
( )
3000% 3000%
IPI
2500% 2500%
2000% 2000%
1500% 1500%
1000% 1000%
500% 500%
0% 0%
e-
0.5%
Pravex bank,
https://www.fidelity.com/bin-public/060_www_fidelity_com/documents/Q1%202017%20Market%20Update_Fidelity.pdf
?!
:
(The Economist), 2017
20
12
12
12
-
12
12
10
4% 10
8
5
https://gfs.eiu.com/Archive.aspx?archiveType=globalrisk
PMI ( ) 50
http://www.tradingeconomics.com/world/manufacturing-pmi
Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep-
16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 17 17 17 17 17 17 17 17 17
US 52,4 51,3 51,5 50,8 50,7 51,3 52,9 52,0 51,5 53,4 54,1 54,3 55,0 54,2 53,3 52,8 52,7 52,0 53,3 52,8 53,1
EUR 52,3 51,2 51,6 51,7 51,5 52,8 52,0 51,7 52,6 53,5 53,7 54,9 55,2 55,4 56,2 56,7 57,0 57,4 56,6 57,4 58,1
Ger 52,3 50,5 50,7 51,8 52,1 54,5 53,8 53,6 54,3 55,0 54,3 55,6 56,4 56,8 58,3 58,2 59,5 59,6 58,1 59,3 60,6
Fra 50,0 50,3 49,6 48,0 48,4 48,3 48,6 48,3 49,7 51,8 51,7 53,5 53,6 52,2 53,3 55,1 53,8 54,8 54,9 55,8 56,1
Italy 53,2 52,2 53,5 53,9 52,4 53,5 51,2 49,8 51,0 50,9 52,2 53,2 53,0 55,0 55,7 56,2 55,1 55,2 55,1 56,3 56,3
UK 52,9 50,8 51,0 49,2 50,1 52,1 48,2 53,3 55,4 54,3 53,4 55,9 55,4 54,6 54,3 57,0 56,3 54,2 55,1 56,7 55,9
Japan 52,3 50,1 49,1 48,2 47,7 48,1 49,3 49,5 50,4 51,4 51,3 52,4 52,7 53,3 52,4 52,7 53,1 52,4 52,1 52,2 52,9
China 48,4 48,0 49,7 49,4 49,2 48,6 50,6 50,0 50,1 51,2 50,9 51,9 51,0 51,7 51,2 50,3 49,6 50,4 51,1 51,6 51,0
India 51,1 51,1 52,4 50,5 50,7 51,7 51,8 52,6 52,1 54,4 52,3 49,6 50,4 50,7 52,5 52,5 51,6 50,9 47,9 51,2 51,2
Russi 49,9 49,2 48,2 48,0 49,6 51,5 49,5 50,8 51,2 52,4 53,6 53,7 54,7 52,5 52,4 50,8 52,4 50,3 52,7 51,6 51,9
Brazil 47,4 44,5 46,0 42,6 41,6 43,3 46,0 45,7 46,0 46,3 46,2 45,2 44,0 46,9 49,6 50,1 52,0 50,5 50,0 50,9 50,9
Turke 50,9 50,3 49,2 48,9 49,4 47,4 47,6 47,0 48,3 49,8 48,8 47,7 48,7 49,7 52,3 51,7 53,5 54,7 53,6 55,3 53,5
Polan 50,9 52,8 53,8 51,0 52,1 51,8 50,3 51,5 52,2 50,2 51,9 54,3 54,8 54,2 53,5 54,1 52,7 53,1 52,3 52,5 53,7
World 51,6 51,8 51,5 50,8 51,1 50,9 50,8 50,4 50,4 51,1 51,0 50,9 50,8 50,4 50,4 51,1 51,0 50,7 50,9 50,7 50,9
http://www.tradingeconomics.com/country-list/manufacturing-pmi
%
%
0
100
200
300
400
500
700
800
600
1.1.94
1.1.95
..
1.1.96
1.1.97
1.1.98
1.1.99
( )
1.1.00
1.1.01
( )
1.1.02
1.1.03
1.1.04
1.1.05
1.1.06
1.1.07
1.1.08
1.1.09
1.1.10
1.1.11
1.1.12
1.1.13
1.1.14
1.1.15
1.1.16
1.1.17
:
,
237
15% 1
0,9
10%
0,8
0,7
5%
0,6
0% 0,5
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016
0,4
-5%
0,3
0,2
-10%
0,1
Recession U.S. Index of Leading Indicators
-15% 0
1
140
0,9
120 0,8
0,7
100
0,6
80
0,5
60 0,4
0,3
40
0,2
20
Recession Consumer Confidence (Conference Board) 0,1
0 0
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016
=>
135 0
130 20
125
40
120
60
115
80
110
100
105
120
100
Nominal Dollar Index
95 140
Crude Oil, RHS
90 160
2008
2013
2000
2000
2001
2002
2002
2003
2004
2004
2005
2006
2006
2007
2008
2009
2010
2010
2011
2012
2012
2014
2014
2015
2016
2016
2017
%
10-
EUR/USD
1,32
1,7 1999
EUR/USD
1,5
1,3
1,1
0,9 -17
0,7 2002
0,5 (22 1985)
-100
-200
100
200
300
400
500
600
700
0
Sep-04
Mar-05
Sep-05
Mar-06
Sep-06
Mar-07
Sep-07
Mar-08
Sep-08
Mar-09
Sep-09
Mar-10
Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
Mar-13
Sep-13
Mar-14
Sep-14
Mar-15
3-
Sep-15
Mar-16
Sep-16
Mar-17
Sep-17
247
: 2017
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 917
38,9% 22,5% 76,0% 29,3% 29,3% 20,8% 25,9% 30,1% 2,2% 11,6% 24,4% Emerging Markets
31,6% 6,7% 39,1% 28,3% 13,2% 18,6% 24,7% 25,3% 1,6% 11,2% 20,5% European Stocks
30,5% 4,9% 31,9% 18,9% 9,6% 17,5% 11,6% 10,8% 0,6% 10,1% 14,8% Gold
13,8% 1,6% 29,6% 12,4% 8,6% 14,4% 4,5% 9,7% 0,5% 8,3% 12.5% S&P 500
11,6% 0,4% 24,0% 12,0% 8,5% 12,6% 2,3% 9,7% 0,5% 8,0% 8,5% Long Term Treasury
9,2% -2,4% 21,1% 9,0% 7,1% 11,5% 1,4% 4,6% 0,0% 6,8% 6,1% High Yield Corporate Bonds
7,9% -2,9% 15,3% 8,9% 2,5% 9,5% 0,0% 3,8% 0,0% 6,1% 4.9% Investment Inflation
5,0% -14,2% 11,2% 8,5% 2,3% 6,8% -0,1% 0,9% -1,4% 6,0% 3,9% Global Bonds (USD Hedged)
4,7% -21,3% 10,8% 7,2% 0,1% 6,6% -0,8% 0,7% -1,5% 4,5% 3,6% REIT
3,5% -37,1% 3,7% 6,2% 0,0% 3,5% -1,8% 0,4% -1,8% 1,5% 2,4% TIPS
3,4% -44,7% 2,1% 4,9% 0,0% 1,7% -5,2% 0,0% -2,0% 1,2% 1,5% Consumer Inflation PCE
2,0% -45,8% 1,4% 2,6% -3,3% 0,7% -8,9% -2,2% -10,7% 1,1% 0,9% Short Term Treasury
0,4% -48,6% 0,1% 1,4% -11,6% 0,1% -13,0% -6,7% -15,5% 0,2% 0,4% Cash
-16,5% -52,8% -12,1% 0,1% -18,8% -0,6% -28,3% -33,0% -34,1% -0,8% -7,7% Commodities
https://www.portfoliovisualizer.com/historical-asset-class-returns
Capital Times
-
EPS
1 000
100
Corporate Profits with Inventory Valuation Adjustment (IVA) and Capital Consumption Adjustment (CCAdj), Billions of Dollars, Quarterly, Seasonally Adjusted Annual Rate
SP500
10
1947
1948
1949
1950
1952
1953
1954
1955
1957
1958
1959
1960
1962
1963
1964
1965
1967
1968
1969
1970
1972
1973
1974
1975
1977
1978
1979
1980
1982
1983
1984
1985
1987
1988
1989
1990
1992
1993
1994
1995
1997
1998
1999
2000
2002
2003
2004
2005
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2014
2015
2017
255
Sears ( ) Wal-Mart ( ) Amazon (
)
Amazon
Wal-Mart
Sears
Amazon Wal-Mart
Amazon vs Wal-Mart vs Sears
Amazon
Wal-Mart
Sears
Tesla General Motors
Apple Nokia
Netflix Walt Disney
() ()
() ()
(sales)
/ /
/ /
(sales)
:
, % 2013, 2016, 2017 () 2020 ()
100% , ,
8% 7% 9%
13%
90% 4% 4%
5%
9% 7% , ,
80% 12%
12%
4%
4% 3% 15%
70% 1%
,, ,
3% 4%
1%
4%
1% 6%
60%
6%
3%
50%
, ,
40%
14%
16%
15%
30% 2%
2%
5% 2% 13%
6%
20% 5%
6% 1%
7%
5% 4%
10% 4%
12% 12%
10%
9%
0%
2013* 2016 2017 2020
:
OECD CRS
:
:
DISCLAIMER
FATCA OECD CRS,
.
,
/ , .
,
, .
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Capital Times
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