Вы находитесь на странице: 1из 5

ТЕМА 3. Инфраструктура рынка капитала.

3.1.Органы надзора и регулирования.


3.2.Общая характеристика деятельности эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг.
3.3.Финансовые посредники (профессиональные участники) рынка ценных бумаг.
3.1.Органы надзора и регулирования.

В мировой практике известны 2 метода регулирования финансового рынка:

TWIN PEAKS- предполагает больше органов контроля по секторному / институциональному


принципу или по принципу функционирования в основе которого входит установление правил,
контроля, надзора и соблюдение интересов инвестора ,осуществляющимися различными
органами, например, органы контроля финансового рынка за банковской деятельностью, за
страховой деятельностью и деятельностью на рынке капитала.

МЕГА-РЕГУЛЯТОР предполагает существование одного центрально-публичного органа, так и


называемого Мега-регулятором, для регулирования всех сегментов финансового рынка. Такое
направление выбрали себе следующие страны: Норвегия(1986), Канада(1987), Дания(1988),
Швеция(1991), Великобритания(1997), Япония(1998), Южная Корея(1998), Австралия(1998),
Исландия(1999), ЮАР(1990),Венгрия(1996), Сингапур и другие. Мега регулятор обеспечивает
общую цель финансовой стабильности ,а для органов надзора косвенные расходы по
регулированию (отчетность, управление арендой) .

Цель государственного надзора за финансовым рынком и финансовыми организациями через


мега регулятор в большинстве стран схожи. Основными желаемыми целями являются:

 Обеспечение финансовой стабильности на банковском рынке, на рынке капитала и


страхования и финансовых организаций, и поддержание доверия в сфере
финансового сектора.
 Обеспечение ответственной защиты интересов потребителей финансовых услуг.
 Создание условий такого же значения для деятельности финансовых организаций,
ориентированных на сохранение конкуренции на финансовом рынке.

До 2007 года в Республике Молдова, действовали 5 регуляторов и надзоров за


разными сегментами финансового рынка , а именно:
1. Национальный Банк Молдовы (НБМ), в качестве регулирования и надзора за
банками и за обменно-валютными кассами;
2. Национальная Комиссия по Ценны Бумагам- для профессиональных участников
рынка ценных бумаг( брокеры, инвестиционные фонды, регистраторы, биржа,
финансовые консультанты и другие);
3. Государственная Инспекция по Надзору за Страхованием и Негосударственным
Пенсионным Фондам.
4. Государственная Служба по Надзору за сбережениями и кредитными союзами–
для экономических ассоциаций, займов, микро финансовых организаций;
5. Государственная казна - курирование ломбардов.

Начиная с 2007 года, в Республике Молдова, началось создание мега-регулятора,


который считался более своевременным , чем модель twin peaks в следующих
соображениях
 Адаптация подходящей модели, в результате чего одно учреждение
ответственно за надзором и выписывается в стратегию снижения
административного бремени для экономических субъектов;
 В условиях, в которых в Республике Молдова финансовый небанковский
рынок не является достаточно зрелым, в то время как переживает начало
своего развития, более подходящим является одного единственного более
сильно института ( с точки зрения привлечения человеческих и финансовых
ресурсов) , чем поддерживание некоторых более мелких и слабых
институтов;
 В случае одного единственного института, можно рассчитывать на более
равномерное развитие финансового небанковского рынка вопреки
существующей ситуации;
 Синхронизация административно-публичной реформы создаст
предпосылки для повышения эффективности, эффективность и экономия
на уровне одного единственного института через слияние существующих
структур и облегчения доступа в регионах.

В соотношении с утвержденной моделью, небанковский финансовый рынок в 2007


году, учел важные изменения в институциональном и регуляторном плане как
последствие создания Национальной Комиссией по Финансовому Рынку.
3.2.Общая характеристика деятельности эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг.

Эмитенты – это юридические лица или органы центральной или местной публичной власти,
которые эмитируют финансовые инструменты.
Эмитенты являются бенефициарами инвестиций, юридически уполномоченными эмитировать
акционерные сертификаты инвестиционного характера, с целью образования денежного фонда.
Как правило, эмитент активно участвует только в первичных операциях на рынке. Операции,
осуществляемые на вторичном рынке, имеют место только между инвесторами ,которые продают
и покупают акции ,существующие на рынке с целью получения экономической выгоды, в
последствии владения акций. Эмитенты не имеют никакой выгоды после операций на вторичном
рынке, в случае с операциями по приобретенным акциям.

Инвесторы это владельцы денежного капитала , которые инвестируют в ценные бумаги и


учитывают риски данных инвестиции. Инвесторы подразделяются на две большие категории:

 Индивидуальные инвесторы, физические или юридические лица ,которые осуществляют


сделки малых размеров на рынке ценных бумаг.
К ним относятся:
 Пассивные инвесторы на длительный срок, которые покупают и хранят ценные
бумаги, с целью застраховать прирост капитала на длительный срок;
 Активные инвесторы, которые стремятся извлечь выгоду ежедневно или получить
прибыль от сделки по акциям за короткий период.
 Институциональные инвесторы , которыми являются компании или институты, которые
осуществляют сделки на рынке ценных бумаг. К ним относятся: инвестиционные фонды,
банки, инвестиционные компании, страховые компании. Данная категория инвесторов
оказывают важное влияние на объем сделок на цены на фондовой бирже.
3.3.Финансовые посредники (профессиональные участники) рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг предполагает посредничество в операциях на первичном рынке и , в


обязательном порядке, на вторичном. Выделим значительное число участников-профессионалов
на рынке капитала, среди которых: инвестиционный банк, биржевые компании, компании по
управлению инвестициями, общества по компенсации, скидки, хранение, компании реестра.
Инвестиционные банки это институты, специализированные на передаче капиталов , доступных
на различные периоды для размещения их в ценные бумаги, эмитируемые государством,
уполномоченными агентами государства, коммерческими компаниями и другими
потенциальными эмитентами. В общей активности ,брокерская деятельность , может принимать
следующие формы:

 Гарантирование эмиссии ценных бумаг: данная операция состоит в принятии риска


распределении эмиссии ценных бумаг. Где гарантию эмиссии, инвестиционный банк
использует свои собственный капитал ,для принятия ценных бумаг от эмитента.
 Распределение эмиссии ценных бумаг: данная операция реализуется без использования
капитала, которым располагает инвестиционный банк, только через ассистенцию эмитента
в течении распределения ценных бумаг.
 Консультирование в связи с характеристиками и периодами ценных бумаг, которые могут
быть привлекательными для потенциальных клиентов.

Наряду с посредническими операциями, в случае эмиссии и размещения ценных бумаг,


инвестиционные банки могут выполнять и другие операции, специализированные на
посредническом финансовом страховании деятельности или финансировании коммерческой
организации, которыми могут быть :

 Приватизация,
 Введение коммерческой организации на счет биржи,
 Цель коммерческой организации приобрести другую компанию или слияние с ней и с
другой схожей деятельностью.

Биржевые компании.
Название данных компании по ценным бумагам является сокращенным от полного названия,
операции брокерских компании с ценными бумагами, из которой можно сделать вывод ,что
главной деятельностью ,которую раскрывает общество, является брокерские услуги с ценными
бумагами проведенные со специальными инвесторами на финансовом вторичном рынке(
фондовая биржа, рынок ЦБ). Наряду с брокерскими операциями по ценным бумагам, как правило
для диверсификации предоставляемых клиентам услуг и могут проворачивать услуги как с
физическими, так и с юридическими лицами.
В зависимости от типа клиента, которого биржевая компания имеет ввиду, услугами, которые
она может проводить являются:

 Для физических или юридических лиц, которые хотят поместить , располагаемые деньги
в ценные бумаги , к ним относится:
 Посредничество в покупке ценных бумаг ,эмитируемых на первичном рынке;
 Посредничество в продаже и/или покупке ценных бумаг на вторичном рынке;
 Хранение ценных бумаг , принадлежащих клиентам на отдельных счетах, но от
имени брокерской компании.
 Для юридических лиц, которые преследуют размещение на рынке новых эмитируемых
ценных бумаг, с целью увеличения социального капитала или получения финансов , на
средний и/или долгий период:
 Помощь коммерческим организациям , которые хотят разместить на рынке акции
или облигации, через консалтинг ;
 Эффективное посредничество в эмиссии через эффективное участие в
распределении ценных бумаг , которые помещаются в оборот;
 Помощь в операциях по приватизации.

На вторично рынке, биржевые компании (биржа) , выполняют две важнейшие операции. Они
могут помогать в операциях с ценными бумагами ,выполняя их от имени, счета и на риск клиента,
в связи с этим и обращаются к биржевым компаниям. С другой стороны, акционерная компания
может выполнять коммерцию акционерных бумаг и корпоративных в сделках - продавец ,когда
клиент покупает и покупатель, когда он продает и , в данном случае, появляется необходимость в
компании дилера. В первом случае, брокерская компания имеет прибыль в виде комиссии ,
высчитанной от оборота совершенных сделок, а во втором случае, прибыль дилерской компании
представлена в виде разницы в цене. Чаще всего, биржевые компании выполняют обе операции,
выступая как в форме посредника( брокера), так и в качестве коммерсанта ценных бумаг(дилера),
получая таким образом, два дохода. В связи с этим, появляется необходимость в
брокерской/дилерской фирме.

Общества по управлению инвестициями.


Существуют две большие категории данных обществ:

 Общества по управлению инвестиционными фондами;


 Общества по управлению инвестиций ,выполняемых серией индивидуальных инвесторов;

Общества по администрированию инвестиционными фондами, созданы с целью страхования по


управлению портфелем ценных бумаг, в который вложены доступные деньги,
сконцентрированные через средства данных фондов.
Общество по администрированию могут управлять портфелем инвестиционных фондов
благодаря тому, что они имеют сотрудников, специализируемых на анализе о значении ценных
бумаг и в формировании портфеля , в соответствии с целями инвестиций каждого инвестора и с
уровнем риска, на базе необходимых данных для принятия решений об эффективном
размещении, представляет только часть преимуществ, которые могут возникать в результате
использования предлагаемых услуг.

Общества по компенсированию , регулированию и хранению.


Специализированная деятельность данных компаний возникает в связи с:

 Организация и функционирование фондов открытых паевых инвестиций. В данной


ситуации, компания осуществляет хранение ценных бумаг , содержащихся в фондовом
портфеле( если они имеют материальную форму) и совершение сделок, возникающих с
данными ценными бумагами.
 Функционирование вторичного рынка капитала. В данной ситуации, специализированная
организация выполняет услуги по компенсации и регулировании сделок и , если есть
необходимость в хранении ценных бумаг. Данные организации обеспечивают быстроту,
точность и уверенность в сделках в условиях падающих цен.

Эффективная деятельность компании по компенсированию, регулированию и хранению состоит


в:

 Сравнении периодов заключенных сделок с биржевой компанией по ценным бумагам , с


типом сделок;
 Устанавливает , кому переходит ответственность за совершение сделки (доставка ценных
бумаг и оплата наличными) и за их эффективное осуществление;
 Регистрация по счетам сделок, используя услуги регистра;
 Поставка складских услуг, опека (хранение ценных бумаг);
 Обеспечивает доступ к записям в регистре.

Регистр.

Существование данных компании напрямую связана , с обязанностью каждого акционерного


общества вести учет акций, облигаций ,которые она выпускает в оборот. Данный учет обязателен
для того, чтобы общество знало, кто держит данные ценные бумаги и кто имеет право получать
или пользоваться правами в качестве их собственника. Данная работа может осуществляться
относительно легко для именных ценных бумаг. В случае удержательных , для которых не
существуют торговые ограничения на вторичном рынке капитала, с малыми исключениями,
данный тип регистрации сложно реализовать.
Запись, в данном случае, предполагает постоянную связь с компанией по компенсированию и
регулированию сделок. Появляется еще и другая проблема, общества по компенсированию и
регулированию будут иметь много сложностей, работая с несколькими тысячами эмитентов
ценных бумаг. К данной проблеме прибавляется и то, что в последующие10-15 лет, прервано
формирование материальной формы ценных бумаг и эти были выделены только по регистрации
по счетам.
Как следствие данной ситуации, существовала необходимость в создании общества,
специализированного на :

 Выделение, торгуемых ценных бумаг на организованном и защищенном вторичном


рынке, как для каждого эмитента в отдельности, так и для каждого владельца;
 Передача выписки по счетам владельцу ценных бумаг, обычно по его просьбе;
 Передача записей владельцу ценных бумаг к эмитенту, когда требуется данная
информация;
 Регистрация расчетов, которые возникают в результате сделок на вторичном рынке;
 Согласование возможности для обществ по ценным бумагам, на проверку существующих
наименований ценных бумаг, на счете клиентов, которые продают заказы;
 Предоставление возможности, при согласии владельца, чтобы ценные бумаги,
зарегистрированные на его имя, были заимствованы другим участникам в сделках на
вторичном рынке, которые проявляют желание пользоваться им;
 Подготовка периодических отчетов органам, которые наблюдают за рынком капитала,
которые имеют разрешения на осуществление различных обязательных проверок, для
обеспечения справедливости сделок на рынке.

Оценить