ВВЕДЕНИЕ

В процессе функционирования финансовых отношений важную роль,

наряду с понятием «денежное обращение», играет такая экономико-правовая ка-
тегория, как «деньги».
С развитием и модификацией традиционных форм денег параллельно раз-
виваются их заменители – денежные суррогаты, которые в произвольном по-
рядке вводятся в экономику частными организациями для осуществления взаи-
морасчетов.
На сегодняшний день, в связи с активным развитием сети Интернет, наряду
с совершенствованием технологических новшеств обработки и современных
средств шифрования, наиболее популярным видом суррогатов денег являются
цифровые средства расчетов в виде криптоактивов – наиболее популярные и в то
же время наиболее наименее изучены инструменты в сфере денежного обраще-
ния в рамках как отечественной науки в частности, так и мировой экономики в
целом.
Такие платежные средства представляют собой, с одной стороны, своеоб-
разное и противоречивое явление на современном рынке финансовых услуг, а с
другой, глобальную систему, которая с каждым днем развивается все стреми-
тельнее. Уже сейчас существует более тысячи разновидностей криптоактивов.
С позиций экономического функционализма криптоактивы отчасти могут
рассматриваться как экономико-правовая категория «деньги», однако не все эко-
номисты придерживаются этой точки зрения в силу двойственного характера
данной категории.
Действительно, криптоактивы заменят физические валюты в расчетах
между финансовыми учреждениями, в операциях по оплате оказанных услуг и
(или) приобретенных товаров, а также при оплате обязательств перед государ-
ством. На практике выпуск замещающих денег является результатом негативной
экономической политики, такой как количественные показатели высокой невы-
плаченной заработной платы, сильно изменчивой стоимости товаров (труда,
услуг) и последствиями, а также источником инфляции в цепочке создания сто-
имости, формированием теневой экономики, ростом коррупции с последующим
увеличением количества бартерных сделок.
Тем не менее, несмотря на отношение со стороны государства к вопросу
легализации денежных суррогатов в виде криптоактивов на территории Респуб-
лики Беларусь и многочисленные попытки ввести запрет на функционирование
криптоактивов в качестве платежного инструмента, исчерпывающая информа-
ция относительно шкалы границ разрешенной деятельности рассматриваемого

4
инструмента денежных взаиморасчетов не существует.
Степень развития проблемы. Значительный вклад в изучение этих вопро-
сов внесли ученые: В.А. Кузнецов, И.И. Кучеров, И.В. Нуштаев, А.С. Тимонова,
В.В. Черкасский А.С. Генкин, Е.Ф. Жуков, В.И. Клисторин, В.Е. Косарев, Д.А.
Кочергин, О. Гезелль, С. Фишер, Ф. Хайек, Д. Хикс.
Целью исследования является анализ проблем и разработка рекомендаций
по совершенствованию функционирования криптоактивов в современной денеж-
ной системе.
В соответствии с поставленной целью сформулированы основные задачи
исследования:
1. Анализировать теоретические основы обращения криптоактивов как
неотъемлемую часть денежного обращения;
2. Охарактеризовать и систематизировать основные тенденции развития
отечественного рынка криптоактивов;
3. Предложить рекомендации по функционированию криптоактивов в со-
временной денежной системе.
Объектом исследования являются криптоактивы, с помощью которых осу-
ществляются взаиморасчеты в системе современных экономических отношений.
Предмет исследования представлен в виде совокупности взаимосвязей и
взаимоотношений, складывающихся в процессе обращения криптоактивов.
Теоретико-методологическую основу исследования составили научные ра-
боты и публикации в периодических изданиях отечественных и зарубежных эко-
номистов по проблемам функционирования денежных суррогатов как средства
платежа в системе современных экономических отношений.
Методы исследования. При обосновании теоретико-методологических ос-
нов функционирования криптоактивов в системе современных экономических
отношений использовались следующие методы: логический анализ, синтез, си-
стемный подход, ретроспективный анализ, табличный метод, метод абстракт-
ного анализа. логические суждения и системно-структурный подход представ-
лены в формате классификации, систематизации, группировки и сравнения.

5
 ГЛАВА 1
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КРИПТОАКТИВАХ В
СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЕ

1.1 Понятие, сущность и история возникновения

криптовалют и криптоактивов

По мнению авторов по проблемам функционирования денежных суррога-

тов как средства платежа в системе современных экономических отношений:
«электронные инновации за последние годы сильно продвинулись вперед. Все
большую ценность для потребителей начала играть не материальное обладание,
а возможность использования, сервисная составляющая. Инновации постепенно
переходят в цифровую среду – даже консервативный банковский сектор уже не
может игнорировать развитие электронных инноваций. Широкое развитие про-
изошло также и в экономическом секторе, там, где люди раньше расплачивались
наличной валютой, теперь можно расплатиться безналичным способом – банков-
ской картой. Изменилась не только система хранения денег, но и их вид, появи-
лась криптовалюта» [5, с. 14].
И. В. Васильев считает: «виртуальные (или цифровые) деньги – это цифро-
вое представление стоимости, которое используется физическими или юридиче-
скими лицами в качестве средства обмена и которое можно переводить, хранить
на сервере или в ином электронном устройстве, продавать, отчуждать в элек-
тронной форме. Цифровое представление стоимости означает, что виртуальные
деньги могут функционировать только в цифровой форме лишь в рамках той или
иной системы виртуальных денег. Виртуальные деньги не эмитируются цен-
тральными банками или органами государственной власти и не являются закон-
ными платежными средствами ни в одной из юрисдикций» [2, с. 25].
Использование термина «криптовалюты» является неточным.
П. Винья пишет: «Официально они не являются конвертируемыми, но мо-
гут быть конвертируемыми фактически (в силу существования рынка). Крипто-
валюты, конвертируемость которых не гарантируется законом, «конвертиру-
емы», пока одни участники сети делают предложения, а другие их принимают.
Высокая волатильность не позволила им стать надежной мерой стоимости, сред-
ством обмена и сбережения и тем самым лишает их основных характеристик су-
веренных валют» [4].
По словам О. С. Гуляева: «после появления первой в мире криптовалюты
Bitcoin в 2009 году рынок бурно развивался и в настоящее время включает ши-

6
рокий спектр различных инструментов, основанных в т.ч. на применении техно-
логии распределенных реестров. Наиболее широкий термин для обозначения та-
ких инструментов – криптоактив – актив, который существует в цифровом виде
или является цифровым представлением другого актива и создан с применением
технологии распределенных реестров. Различным криптоактивам свойственны
разные функции: одни используются для платежей, а другие – нет, некоторые
схожи по сущности с ценными бумагами» [5, с. 14].
Рассмотрим различные подходы к определению криптовалют.
По словам Е.Н. Ведуты: «криптовалюта является разновидностью элек-
тронных денег, прежде всего, цифровых (виртуальных). Единица валюты явля-
ется монета, которая защищена от подделки. Она представляет собой зашифро-
ванную информацию, скопировать которую невозможно. Криптовалюта эмити-
руется в сети и не связана с обычной валютой или государственной валютной
системой» [3, с. 5].
Криптовалюта – «набор концептов и технологий, которые совместно обра-
зуют основу для экосистемы цифровых денег» [6].
Криптовалюта – «это виртуальные денежные активы. Формально это мате-
матический код, который защищён криптографически (отсюда – «криптова-
люта»)» [5, с. 14].
Криптовалюты – «цифровой актив/валюта, использующие блокчейн для
регулирования выпуска и оборота счетных единиц для осуществления взаимо-
расчетов внутри пиринговой (основанной на равноправии участников) сети»
Криптовалюты – «это распределенные, виртуальные (или цифровые)
деньги, использующие математические и криптографические методы и откры-
тый исходный код, не имеющие единого центра управления, отслеживания или
контроля (примерами являются Bitcoin, LiteCoin и Ripple)» [14].
О юридическом статусе и экономическом смысле криптовалют ведутся
многочисленные дискуссии. В зависимости от страны криптовалюты могут рас-
сматриваться как платежное средство или специфический товар. Криптовалюты
могут иметь ограничения в обороте такие как: запрет операций с ними для кре-
дитных организаций. Коммерческие банки, налоговые, судебные и иные госу-
дарственные органы не могут воздействовать на транзакции каких-либо участ-
ников платежной системы.
Рассмотрим более подробно классификацию криптоактивов.
И. В. Васильев пишет: «Эмитентом цифровой валюты центрального банка
является государство в лице центрального банка. К эмитированным частным об-
разом активам можно отнести электронные деньги (eMoney), необеспеченные
криптовалюты, стейблкойны и токенизированные активы:
1. Электронные деньги – цифровая альтернатива наличным, выпущенная
частным эмитентом.

7
 2.Необеспеченные криптовалюты (биткойн – наиболее распространенная
в мире криптовалюта и альткойны) – криптоактивы, характеризующиеся отсут-
ствием обеспечения, не могут быть погашены у эмитента, предназначены для ис-
пользования в качестве средства платежа.
3. Стейблкойны – криптоактивы, отличающиеся от альткойнов и биткойна
тем, что обеспечены иными активами и/или при их выпуске используется специ-
альная система, ограничивающая волатильность их курса. Они могут приме-
няться в целях платежей или представлять собой аналог фонда денежного рынка
или иного имущественного комплекса. Механизм обеспечения при этом может
не иметь надлежащих правовых основ, быть непрозрачным и неполным.
4. Токенизированные активы – криптоактивы, применяемые в целях за-
крепления за их владельцем определенных прав, которые можно разделить
на следующие виды: аналоги долговых ценных бумаг, аналоги акций (подтвер-
ждение участия в капитале организации), подтверждение права на получение
определенного товара или услуги» [2, с. 26].
Теоретическая основа создания криптовалют была заложена в начале 90-х
годов. прошлого века участниками сети шифропанков: Д. Ассанжем, инициато-
ром проекта WikiLeaks, Т. Мэем, Э. Хьюзом и группой британских криптографов
во главе с Дж. Чаумом. Они выступают за неприкосновенность частной жизни и
невмешательство государства в хозяйственную деятельность, за индивидуаль-
ный выбор и защиту от тотальной слежки общества. Эти права могут быть лучше
защищены технологиями, чем законами. Эти технологии включают криптогра-
фию, цифровые валюты (или цифровые валюты) и программное обеспечение для
протоколов связи, идентификации и аутентификации.
В 1996 году известный американский программист, юрист и криптограф Н.
Сабо ввел понятие «умный контракт». В его основе лежит тот факт, что аппарат-
ное и программное обеспечение может использоваться во многих договорных
условиях – обязательствах, конфиденциальности, раскрытии информации, опре-
делении прав собственности и так далее. Смарт-контракты должны интегриро-
вать три технологии. Во-первых, это пользовательские интерфейсы, которые
позволяют участникам видеть каждую транзакцию и одобрять ее самостоя-
тельно. Второй – инспекционный, который позволяет им убедиться в соблюде-
нии условий контракта. Третий – криптография для безопасных протоколов
управления данными.
Идея Н. Сабо была выражена в статье создателя (или творческой группы)
первой криптовалюты Сатоши Накамото «Биткойн: одноранговая электронная
денежная система». «Ключевое слово в этом определении – одноранговый (от
англ. peerto-peer, P2P – одноранговый за одноранговым). Термин «равный» часто
используется для описания идентичного сетевого провайдера, который предо-

8
ставляет услуги другим пользователям. По словам Накамото: «Система биткой-
нов позволит осуществлять электронные платежи напрямую от одной стороны к
другой без посредничества финансовых учреждений и без государственного ре-
гулирования. Записи содержат все транзакции в хронологическом порядке. Ба-
лансы всех людей, использующих криптовалюту, выставляются напоказ, что не
позволяет им тратить впустую то, чего у них не было или было раньше» [12].
Рассмотрим факторы, которые позволили криптовалютам взлететь в совре-
менной финансовой системе.
А. Гуселев считает, что: «Bitcoin рассматривался как отправной пункт для
ликвидации монополии центральных банков на эмиссию денег. Кроме того,
криптоэнтузиасты подвергают критике современную систему банковского ре-
зервирования, позволяющую банкам выдавать кредиты, превышающие размеры
их активов, при этом оставляя возможность изъятия по требованию только части
депозитов. Эти воззрения во многом опираются на идеи, выдвинутые представи-
телями австрийской экономической школы. Тем не менее следует отметить, что
современные адепты австрийской школы в основном критически настроены по
отношению к криптовалютам» [6].
1. Профессиональная платформа. В действительности криптовалюты отли-
чаются от современных валют, особенно тем, ким образом они обеспечивают до-
верие. В контексте состояния государственных финансов и роли существующих
законов, так или иначе контролируемых регулирующей властью, центральным
излучением и принудительной властью правительства. Надежные протоколы,
встроенные в систему добиваются вышеупомянутых преимуществ – безопасно-
сти, стабильности, открытости и анонимности, что позволяют пользователям без
опасений обменивать криптовалюты [4].
2. Независимость от существующих финансовых учреждений. Биткойн
возник во много как следствие разочарования в современном капитализме после
глобального финансового кризиса 2008 года и распространился как иррацио-
нальная концепция между политикой и другими степенями. Первый крупный
рост цен на биткойны совпал с банковским кризисом на Кипре в 2012-2013 годах,
а некоторые колебания их рыночной стоимости происходили несколько раз во
время экономического спада.
3. Криптовалюты как культурное явление. В самом начале развития крип-
товалюты действуют не только как финансовый актив, но и как бренд, тип кон-
цепции. Криптовалюты используют динамичную риторику, глобальную кри-
тику, идеи управления и бесплатные деньги.
4. Требования к мониторинговой деятельности. Еще в первые годы суще-
ствования Биткойна и последовавший за ним кризис стали привлекать незакон-
ные криминальные схемы. Это помогло создать негативный эффект в отношении

9
криптовалют в общественном сознании и вызвало серьезные споры о необходи-
мости их ограничения или даже полного запрета.
5. Экономико-финансовые спекуляции. Концепция легкого доступа к
криптовалютам не просто привлекает майнеров в криптоэкосистему. Инвесторы
используют криптовалюты для создания фиктивного капитала.
С появлением криптовалютных бирж знаительная доля биржевого капи-
тала стала поступать в криптовалюты, что привело к резкому увеличению их ко-
личества. Однако, в отличие от вышеизложенного (хотя и ограниченного), это
создало потребность в ресурсах, связанных с краткосрочными бизнес-стратеги-
ями.
6. Разработать систему управления криптовалютой. Изначально люди вос-
пользовались диверсифицированной системой, и торговля криптовалютами про-
ходила в «серой» зоне. В последнее время государства приступили к разработке
правил для собственной валюты, что означает одобрение в той или иной форме»
[4].
Следует отметить, что единого способа управления криптовалютами не су-
ществует: они определяются и как способ оплаты, и как цифровой актив, и как
реальный товар. В настоящее время криптовалюты используют три основных
типа стран: развитые страны (Япония, ЕС), третьи страны со слабыми странами
(Венесуэла) и постсоветские страны (Россия, Украина).
По словам А. Антонопулоса: «Основным вызовом создатели криптовалют
считали проблему избыточного предложения. Когда монеты чеканились из сере-
бра и золота, их предложение сдерживалось ограниченным количеством драгме-
таллов. Порча монет осуществлялась путем уменьшения содержания в них сере-
бра или золота. Неограниченная эмиссия бумажных фиатных (необеспеченных
золотом или серебром) денег центральными банками или правительствами дает
им возможность влиять на производство товаров и услуг и приводит к периодам
гиперинфляции.
В связи с тем, что адепты криптовалют выступают против неограниченной
эмиссии, практикуемой, по их убеждению, большинством центральных банков,
при выпуске криптовалют для сдерживания их предложения устанавливаются
ограничения. К примеру, создатели криптовалют установили, что количество
биткоинов не должно превышать 21 млн. единиц, литкоинов – 84 млн. Большин-
ство криптовалют имеет ограничения на число трансакций, осуществляемых за
определенный период времени. Размер блока Bitcoin не должен превышать 1
млн. бит, обычно один блок содержит от 200 до 2 тыс. трансакций, максимально
4 тыс. Протоколы также ограничивают скорость обращения цифровых денег»
[1].
Е.Н. Ведута считает: «в близкой перспективе достаточно реалистичным
выглядит предположение о росте популярности криптовалют на принципиально

10
отличной от Bitcoin основе. В таких системах, как Bitcoin и Ethereum, блоки объ-
единяются в единую последовательность однозначно связанных блоков, кото-
рую и принято называть блокчейном. В то же время уже сейчас существуют си-
стемы типа Corda и IOTA, в которых блоки могут иметь произвольные связи.
IOTA – это платформа и одноименная криптовалюта, предназначенная для пере-
дачи данных и платежей без комиссий между устройствами в интернете вещей»
[3, с. 5-6].
По мнению А. Гуселева: «одной из серьезных проблем крипторынка явля-
ется масштабирование. На практике появилась даже очередь на подтверждение
трансферов. Относительно низкие объемы еженедельной торговли свидетель-
ствуют о небольшой емкости рынка, поэтому лицо, покупающее или продающее
значительную сумму биткоинов, не может это сделать быстро, не повлияв на ры-
ночную цену. Высокую волатильность демонстрировали также и другие крипто-
валюты. Даже по сравнению с высоко рискованными ценными бумагами вола-
тильность криптовалют велика, что делает их использование для оценки активов
проблематичным. Возникновение криптовалют во многом было вызвано разра-
зившимся в 2008 г. мировым финансовым кризисом и снижением уровня доверия
к традиционным финансовым и регуляторным институтам, отвечающим за под-
держание финансовой стабильности. Хотя криптовалюты не удовлетворяют ос-
новным требованиям, предъявляемым к деньгам, тем не менее рост их популяр-
ности связан с определенными экономическими соображениями, в том числе
низкими трансакционными издержками и анонимностью платежей. Для малого
бизнеса размер трансакционных издержек очень важен. Например, высокие ко-
миссионные за использование кредитных карт (2,5–4,5 % от стоимости предо-
ставляемых товаров и услуг) приводят к тому, что 55 % малых бизнесов в США
не принимают кредитные карты» [6].
Таким образом, криптовалюта является одной из многих возможностей ис-
пользования технологии блокчейн, а биткоин – самой распространенная из крип-
товалют. Рынок альтернативных криптовалют расширяется ежедневно. Крипто-
валюты на сегодняшний день находятся в центре темы цифровизации эконо-
мики.

1.2 Принцип работы и назначение криптоактивов в

современной денежной системе

На данный момент, как правило, в основе криптоактивов лежит техноло-

гия распределенных реестров и децентрализованного хранения информации.

11
 А. Гуселев отмечает: «данная технология применима не только в сфере
криптовалют и уже используется в различных процессах на финансовом рынке:
например, для защиты проводимых транзакций и подтверждения владения акти-
вом, при этом создание полностью анонимной среды, как в случае с биткойном,
необязательно. Ряд функций профессиональных участников рынка ценных бу-
маг, банков и операторов электронных денежных средств может быть переложен
на распределенный реестр, в частности учет совершенных транзакций, подтвер-
ждение транзакций. Основой криптовалюты и своеобразной книгой учета, как
уже было упомянуто ранее, является блокчейн. По сути, блокчейн – это длинная
цепочка блоков или транзакций, производимых в одно и то же время. Эта це-
почка будет расти неограниченно долго – столько, сколько будет функциониро-
вать сама система. Создавая последовательность перечислений с фиксацией вре-
мени каждого из них, система контролирует состояние счета участника в любой
момент, а также индифицирует прикрепленную к биткоину или его части инфор-
мацию, о том, когда он был создан израсходован или получен» [5, с. 15].
И. В. Васильев пишет: «в реестрах аккумулируются блоки информации о
трансакциях, отсюда и название технологии блокчейн (blockchain – цепочка бло-
ков). Методы криптографии используются для обеспечения безопасности тран-
сакций и реестров. Когда один владелец криптовалюты передает некоторую ее
сумму другому пользователю, электронная трансакция верифицируется в ходе
процедуры майнинга (от англ. mining – не только добыча, но и анализ). Совокуп-
ность майнеров, сверяясь с реестром, проверяют право собственности отправи-
теля и документируют перевод средств получателю, который с этого момента
фигурирует в реестре как собственник криптовалюты. Процесс верификации яв-
ляется соревновательным, майнеры одновременно решают сложную криптогра-
фическую задачу. Первый добившийся успеха вводит новый блок в реестр и воз-
награждается некоторым количеством новых единиц криптовалюты – монет
(coins) или токенов (tokens). Эта сумма автоматически генерируется программой
и используется как стимул для участия в процессе проверки трансакций и как
децентрализованный механизм для эмиссии токенов.
Майнером может стать любой, скачавший соответствующее программное
обеспечение.
Открытый ключ используется для:
– кодирования послания;
– сохранения послания и предоставления возможности любому участнику
блокчейна проверить его содержание.
Блoкчeйн не может храниться на одном носителе, он существует в распре-
делительном в виде в сообществе владельцев компьютеров или же сетевых уз-
лов, представляющих собой устройства с установленными на них электронными

12
кошельками. А именно специальными программами, которые представляют
пользователям пароли» [2, с. 27].
Наиболее распространена технология блокчейн в сфере криптовалют,
принцип работы которого представлен на рисунке 1.1 [6].

Рисунок 1.1 – Принцип работы блокчейна

С помощью них осуществляется управление счетом. Тот факт, что сетевые

узлы работают совместно, обеспечивает содержание главного журнала, сохраняя
его легитимность и защищенность. Это делает технологию блокчейна крайне
надежной. Также при его помощи реализуется установка отношений доверия и
подтверждения подлинности личности, потому что никто не сможет изменить
цепочку блоков без соответствующих ключей.
А. Винья пишет: «У технологии блокчейн есть ряд существенных недо-
статков. Во-первых, в блокчейн-платформах не решены вопросы производитель-
ности, они, как правило, не позволяют обрабатывать большое количество тран-
закций одновременно. Так, например, в биткойн-сети скорость подтверждения
транзакций в блокчейне не превышает семи транзакций в секунду, в то время
как, например, международная платежная система Visa может обрабатывать до
24 тыс. транзакций в секунду.
Во-вторых, не решены вопросы с противодействием отмыванию доходов
и финансированию терроризма из-за наличия механизмов, позволяющих анони-
мизировать транзакции, совершаемые в блокчейн-платформах (миксеров, прото-
колов доказательства с нулевым разглашением и других средств обеспечения

13
конфиденциальности).
Необходимо отметить, что в настоящее время многими центральными бан-
ками разрабатываются ЦВЦБ, которые позволяют реализовать технологические
преимущества криптоактивов и одновременно с этим предоставляют гарантии,
присущие фиатной валюте. Создание ЦВЦБ позволит нивелировать риски, вы-
званные отсутствием обеспечения и контроля со стороны государства за крипто-
валютами, одновременно сохранив ряд преимуществ, связанных с использова-
нием технологии распределенных реестров» [4].
По мнению А. Антонопулоса: «Рыночная стоимость криптовалют опреде-
ляется двумя группами факторов. С одной стороны, это оценка рынком перспек-
тивности технологий для обслуживания платежей в экономике (как в легальном,
так и в нелегальном секторах) и ожидания по их дальнейшему распростране-
нию. С другой стороны, это спекулятивные факторы, связанные с высокой вола-
тильностью криптовалют, модой на них и стремлением участников рынка к по-
лучению быстрого дохода. В настоящий момент доля транзакций, которая при-
ходится на крупнейшие криптовалюты, ничтожно мала по сравнению с анало-
гичными показателями для наиболее популярных платежных систем. Например,
число транзакций, совершенных платежной системой Visa в 2020 году, превы-
шает число ончейн-транзакций с биткойном более чем в 1500 раз. Учитывая, что
большинство стран идет по пути развития ЦВЦБ, которые будут предоставлять
все преимущества криптовалют (для законных операций) и при этом иметь все
характеристики законного платежного средства, значимого роста доли крипто-
валют в платежном обороте, скорее всего, не произойдет. Наоборот, периметр
применения криптовалют будет сужаться по мере ограничения странами неле-
гальных операций. Таким образом, хотя в краткосрочном периоде можно ожи-
дать некоторого увеличения использования криптовалют в связи с развитием ме-
тавселенной (например, платежи в онлайн-играх), а также с более широким ис-
пользованием платежных платформ, позволяющих совершать операции с крип-
товалютами (таких, как BitPay и PayPal), в долгосрочном периоде с распростра-
нением ограничений на использование криптовалют в платежах следует ожидать
разворота данного тренда» [1].
А. Гуселев пишет: «Существуют разные способы заработка криптовалюты:
1. Майнинг – это деятельность, результатом которой может быть как вы-
пуск криптовалюты, так и получение криптовалюты в качестве оплаты за вали-
дацию транзакций, включающую в себя ресурсоемкие вычисления. Майнера
можно охарактеризовать как пользователя проприетарного оборудования для
выполнения требований бухгалтерского учета для системы распределенного
реестра конкретного криптоактива. При этом привлечение пользователей для
майнинга не является обязательным свойством криптовалют, ведение системы
распределенного реестра также возможно для определенного круга лиц.

14
 2. Доступ к криптовалютам на специальных торговых каналах – криптова-
лютных биржах (далее – криптобиржи). Действия с использованием криптова-
лют на биржах включают в себя следующие действия: ‒ покупка и погашение
криптовалют на криптокошельке; ‒ продажа криптовалют с различных крипто-
кошельков и счетов инвесторов;
‒ внесение или перевод криптовалют или других криптоактивов с личного
кошелька пользователя на кошелек или счет клиента, с которым открыта для тор-
говли криптобиржа;
‒ обмен криптовалют на фиатные валюты и вывод средств на счет инве-
стора. Большинство криптовалютных бирж привлекают инвесторов, которые мо-
гут торговать основными криптовалютами, которые можно приобрести как пу-
тем покупки, так и посредством майнинга» [6].
«Комиссии биржи зависят от типа транзакции: если счет пополняется на
криптобирже в криптовалюте, то комиссия обычно минимальна или вообще не
взимается. Однако при переводе фиатной валюты в криптовалюту взимается ко-
миссия как через платежную систему, используемую криптобиржей, так и через
саму криптобиржу. При переводе цифровых валют из криптовалют ситуация ана-
логична – если вы переводите средства на криптокошелек или в другую цифро-
вую валюту, комиссия ниже, чем при переводе средств в фиатные валюты.
Хранение информации о криптовалютах пользователя может осуществ-
ляться на кошельке, созданном самим пользователем (например, биткойн-коше-
лек), а также на кошельке криптобиржи или сторонней организации» [5, с. 20].
По оценкам интернет-ресурса CoinShares, публикующего данные об инве-
стиционных потоках, связанных с биткойном и прочими криптоактивами
«в конце декабря 2021 года совокупный объем криптоактивов под управлением
достиг отметки в 63 млрд долларов США (в начале 2021 года – 37,6 млрд дол-
ларов США), в т.ч. 40,1 млрд долларов США активов связаны с биткойном,
17,2 млрд долларов США – с Ethereum. Наибольший объем приходится на круп-
нейшую управляющую компанию, специализирующуюся на инвестировании
в криптоактивы, Grayscale Investments – по состоянию на конец декабря
2021 года объем активов под управлением составил 43,7 млрд долларов США»
[27].
Криптовалюты иногда сравнивают с золотом, а это означает, что, как и зо-
лото, криптовалюты являются активом-убежищем, который будет препятство-
вать росту инвестиций. Добыча (добыча) как золота, так и криптовалют – слож-
ный и затратный процесс.
Иногда проводится параллель между золотом и криптовалютами в теории
денег. В то же время следует учитывать, что золото не является деньгами в пер-
спективе. У денег есть только одна ограниченная функция – это средство сбере-
жения, в основном используемое центральными банками как залоговый актив.

15
 Волатильность цен на золото (14,4% в 2021 г.) значительна и сопоставима
с волатильностью фондового рынка (14,8% для S&P500 и 16,8% для MOEX), но
на несколько порядков ниже волатильности цены биткойна (81%).
В таблице 1.1 приведено сравнение золота и криптовалют в современной
денежной системе [5, с. 15].

Таблица 1.1 – Сравнение золота и криптовалют в современной денежной си-

стеме
Показатели Золото Криптовалюта
Мера стоимо- Нет. Широко практиковалось Нет. Высокая волатильность потребо-
сти раньше, сейчас используются фи- вала бы совершать пересчет цены то-
атные валюты. вара, выраженной в криптовалюте,
слишком часто. Кроме того, номинал
биткойна слишком высокий
Средство Да. ЗВР центральных банков, вло- Нет. Слишком волатильны, подвер-
накопления жения частных инвесторов. жены мошенническим операциям и ки-
бератакам.
Волатильность 14,9% (среднегодовая в 2021 г.) Биткойн: 81,0% (среднегодовая
рыночных цен 14,4% (среднегодовая за 5 лет) в 2021 г.) 78,5% (среднегодовая
за 5 лет)
Заменяемость Мало субститутов (серебро, пла- Неограниченное количество субститу-
тина) тов
Конечность Является конечным ресурсом Хотя объем эмиссии биткойна конечен,
создание новых криптовалют
и их эмиссия неограниченны
Делимость Может делиться на части, сохра- Может делиться на части, сохраняю-
няющие характеристики первона- щие характеристики первоначального
чального актива актива
Особые требо- Не нуждается в специальном вы- Полагается на вычислительные мощ-
вания к тор- числительном оборудовании для ности и вовлеченность майнеров
говле создания оборота
Регуляторный Давно регулируемый рынок Регулирование глобально не опреде-
риск лено, возможно широкое введение за-
претов

В то же время золото и криптовалюты имеют ряд ключевых отличий:

1. Золото утратило статус валюты, но в будущем вряд ли стоит ожидать
регуляторных изменений на рынке золота.
Криптовалюты подвержены регулятивному риску: с развитием Централь-
ного банка центральных банков возможным сценарием стало усиление запрета
или усиление регулирования криптовалют. После введения ЦБ спрос на крипто-
валюты в легальных финансах начнет снижаться, а их использование станет осо-
бенно интересным для расчетов по незаконным сделкам. В этом случае у регу-
лирующих органов появится огромное количество стимулов для полного запрета
криптовалют, что приведет к снижению их цен. Таким образом, качество крип-
товалют в качестве защиты от инфляции хуже, чем у золота.
16
 2. Золото является активом, его количество на Земле, как известно, ограни-
чено, оно не имеет близких заменителей в физическом мире. Предложение бит-
койна предположительно невелико (21 миллион единиц), но у биткойна есть
много альтернатив альткойнам, и их количество и предложение потенциально
растут до бесконечности.
3. В отличие от криптовалют, золото не нуждается в специальном вычис-
лительном оборудовании для создания оборота и может существовать в качестве
финансового актива без современных информационных технологий.
4. Если золото торгуется на регулируемых рынках и процесс ценообразо-
вания на него прозрачен, то рынок криптовалют подвержен кибератакам и мо-
шенническим действиям, что может привести к значительным потерям у инве-
сторов.
Вывод: таким образом, в современном мире криптовалюта является инно-
вационной разработкой, появление которой стало возможно благодаря развитию
глобальных технологий высокоскоростной передачи информации. Интерес к
криптовалюте стремительно растет, в связи с востребованностью в мире «спра-
ведливых денег» с полной анонимностью и защитой от подделок. У криптовалют
по сравнению с обычными национальными валютами существует достаточно
большое количество как положительных. Так и отрицательных характеристик и
только дальнейшее их развитие может выявить баланс преимуществ и недостат-
ков по сравнению с другими деньгами. Вместе с тем. уже сейчас следует отме-
тить популярность криптовалют на мировых финансовых рынках.

17
 ГЛАВА 2
АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КРИПТОАКТИВОВ
В СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЕ

2.1 Отечественный опыт регулирования криптоактивов в

денежной системе Республики Беларусь

Криптовалюта как особый вид электронной валюты определяется в самом

широком смысле как электронный набор финансовых обязательств, удерживае-
мых пользователем в электронном виде. Кроме того, финансовые обязательства
отвечают следующим критериям: запись и архивирование; принимаются дру-
гими организациями (кроме эмитента) в качестве формы платежа. Криптовалюту
не следует классифицировать как какой-либо из различных типов электронных
валют, поскольку они имеют разные юридические характеристики, не имеют
конкретного эмитента и являются цифровыми активами, которые можно приоб-
рести в обмен на традиционные валюты.
Эти особенности криптовалют также регулируются Указом Президента
Республики Беларусь от 21 декабря 2017 г. «О развитии цифровой экономики»,
где представлены статьи о понятии цифровых токенов (токенов), в том числе
криптовалют. Криптовалюта представляет собой цифровой символ (токен) и вы-
ступает в качестве универсального средства обмена и не может быть обменена
на наличные (ценные бумаги) или электронные деньги.
Правовая основа регулирования криптоэкономики в Республике Беларусь
началась с момента подписания Президентом Республики Беларусь Закона № 8
«О развитии цифровой экономики». В документе, в частности, разъяснены такие
ключевые понятия, как «криптовалюта», «майнинг», «блокчейн», «смарт-кон-
тракт», «оператор криптоплатформы» и другие. Кроме того, были урегулиро-
ваны права юридических и физических лиц на доступ к криптовалютам и опре-
делен ключевой институт для развития в этой сфере – Парк высоких технологий
(ПВТ).
Таким образом, сделаны первые шаги по развитию организационной среды
и нормативно-правовой базы для деятельности, связанной с криптовалютами и
блокчейном. Следующим шагом является определение положений Закона при-
менительно к действующему законодательству Республики Беларусь, разграни-
чение полномочий между национальными регуляторами: Национальным казна-
чейством, Министерством финансов, Министерством связи и информации. Со-
гласно Положению, Парк высоких технологий является основным учреждением,
отвечающим за разработку принципов регулирования в сфере функционирова-

18
ния криптовалют.
ПВТ оставляет за собой право устанавливать и принимать постоянно дей-
ствующие стандарты и требования к субъектам криптоэкономики. В ПВТ есть
рабочая группа, которая при разработке Кодекса устанавливает стандарты и тре-
бования к деятельности разработчиков криптовалют и криптоплатформ. При
этом при заключении договора с ПВТ к резиденту могут предъявляться допол-
нительные требования.
Данные правила являются правилами лучшей деловой практики: техниче-
ской и юридической. При этом разработка призвана полностью соответствовать
требованиям FATF. Таким образом, ПВТ выступает в роли «регуляторной песоч-
ницы». Глобальным партнером организации по развитию является Ирландское
агентство промышленного развития (IDA Ireland).
Такой подход обеспечивает гибкость и скорость для внесения необходи-
мых изменений. В Республике Беларусь в соответствии с Положением регулиро-
вания криптоэкономики, данный подход скорее носит пробный характер и не
охватывает без ограничений широкий круг правоотношений и тематик. Как уже
было сказано, такая возможность доступна для резидентов Парка высоких тех-
нологий.
Иными словами, политический фундамент криптоэкономики строится
снизу вверх, от пилотных проектов до более широких приложений, если эконо-
мическая конъюнктура рынка предлагает такие предпосылки.
Рассмотрим общие тенденции развития электронных банковских услуг в
Беларуси.
Согласно статистике Национального банка Республики Беларусь все
больше и больше белорусов предпочитают пользоваться Интернет-банкингом
через компьютер для совершения платежей и операций (3,41 млн пользователей).
Мобильный банкинг же значительно отстает по количеству пользователей (1,22
млн). И это несмотря на то, что смартфоны есть у многих и всегда находятся под
рукой (рисунок 2.1) [8].

Рисунок 2.1 – Предпочтения клиентов по электронным банковским услугам

19
 Что касается юридических лиц, то здесь мы видим, что Клиент-Банк лиди-
рует по количеству пользователей (206,2 тыс. пользователей). В то же время ко-
личество пользователей интернет-банкинга и мобильного банкинга росло в гео-
метрической прогрессии, чему способствовал почти одновременный запуск на
рынок своих мобильных услуг несколькими банками в 2018 году.
Банки внедряют новые банковские продукты с использованием банковских
платежных карт, таких как банковские карты, сейчас вводят (расчетные) счета
клиентов с высокими процентными ставками и возможностью отправки денег по
этим картам.
Несмотря на перспективы развития рынка банковских платежных карт, су-
ществуют проблемы, препятствующие его функционированию в Республике Бе-
ларусь.
Это включает:
– реквизиты выпущенной платежной карты;
– отсутствие юзабилити, т.к. большинство людей вообще не готовы к де-
нежным заменителям;
– недостаточная финансовая грамотность населения, что позволяет ис-
пользовать многие возможности, предлагаемые картами;
– наличие мошенничества с использованием платежных карт.
Таким образом, можно отметить, что устойчивость рынка банковских пла-
тежных карт и увеличение доли безналичных расчетов в стране зависит от ряда
факторов, среди которых:
– нормативно-правовая база на уровне регулятора, позволяющая банкам
работать на данном рынке;
– наличие программно-аппаратных конфигураций, позволяющих прово-
дить карточные операции;
– формирование потребительской привычки карты повседневности путем
значительных вложений в эти цели.
В 2020 году количество коммерческих (сервисных) организаций, оснащен-
ных пунктами приема платежей, увеличилось на 38,3%, пунктов приема плате-
жей в коммерческих организациях – на 25,0%, банкоматов уменьшилось на
0,63%.
Рекорд количества карт, заряженных в ОТС, в целом уменьшился, что сви-
детельствует об улучшении условий обслуживания держателей карт. В начале
2020 года Беларусь достигла цели 160 карт на одну точку оплаты.
Стоит отметить, что новые цифровые технологии обеспечивают участни-
кам преимущества в плане безопасности благодаря лежащим в их основе техно-
логическим принципам.
В таблице 2.1 показана динамика объектов программно-технической ин-
фраструктуры за период с 2015 по 2021 года [8].

20
 Таблица 2.1 – Объекты программно-технической инфраструктуры
Объекты программно-технической инфраструктуры
количество органи- платежные
заций торговли платежные тер- терминалы
(сервиса), осна- миналы в орга- в пунктах
щенных платеж- низациях тор- выдачи
Дата ными терминалами говли (сервиса) наличных банкоматы инфокиоски
на 01.01.2015 18 241 29 590 8 119 3 063 3 776
на 01.01.2016 25 747 40 729 7 555 3 317 3 191
на 01.01.2017 37 063 56 796 7 510 3 701 3 342
на 01.01.2018 49 539 73 627 7 448 4 088 3 586
на 01.01.2019 64 764 91 784 7 646 4 362 3 670
на 01.01.2020 79 107 111 724 7 505 4 414 3 519
на 01.01.2021 111 064 143 908 7 066 4 440 3 422

В таблице 2.2 указана динамика операций с использованием банковских

платежных карточек, совершенных на территории Республики Беларусь [8].

Таблица 2.2 – Операции с использованием банковских платежных карточек,

совершенных на территории Республики Беларусь (кол-во операций – тыс. ед,
сумма – млн. рублей)
всего операций наличные операции безналичные операции
дата количество сумма количество сумма количество сумма
на 01.01.2015
за 2012 год 463 637,3 53 311 552 233 211,4 46 312 279 230 425,9 6 999 273
на 01.01.2016
за 2015 год 571 312,7 88 699 962 250 771,7 74 812 864 320 541,0 13 887 098
на 01.01.2017
за 2016 год 643 627,8 160 211 293 240 523,3 129 923 060 403 104,5 30 288 233

на 01.01.2018
за 2017 год 737 771,8 238 256 666 233 119,1 187 054 145 504 652,7 51 202 521

на 01.01.2019
за 2018 год 827 031,2 303 781 447 231 322,3 225 220 753 595 708,9 78 560 694

на 01.01.2020
за 2019 год 941 907,9 344 872 277 222 427,2 235 671 543 719 480,7 109 200 734

на 01.01.2021
год за 2020 год 302 145,6 10 332 773 52 734,3 5 764 060 249 411,3 4 568 713

21
 Так, в 2012-2020 гг. наличные операции уменьшились на 5,2%, а безналич-
ные операции увеличились на 280,8%.
Рассмотрим динамику и структуру рынка токенизированных облигаций
Республики Беларусь на данных одного оператора криптоплатформы. Размеще-
ние токенизированных облигаций началось только в конце 2019 года. По состо-
янию на 1 января 2020 года в обращении находились 4 выпуска на сумму 30,9
млн рублей (эквивалент 14,7 млн долларов США) (рис. 2.2) [7, с. 51].
По состоянию на 1 июля 2021 года в обращении уже находилось 125 вы-
пусков на общую сумму 234,3 млн белорусских рублей (эквивалент 92,5 млн дол-
ларов США). По сравнению с 1 июля 2020 года количество размещаемых жур-
налов увеличилось более чем в 3 раза
Графики количества и доли токенизированных облигаций, действующих
до 1 июля 2021 года, включают токенизированные облигации, зарегистрирован-
ные в США; в долларах – 64,5% и 62,4% соответственно. Денежная структура
сильно отличается от структуры, предлагаемой на рынке облигаций, которая по-
существу состоит из номинальной стоимости и процентных платежей по токени-
зированным облигациям, выплачиваемых непосредственно в валюте номиналь-
ной стоимости.
На рис. 2.1 отражен объем выпусков токенизированных облигаций, нахо-
дящихся в обращении [7, с. 52].

Рисунок 2.1 – Объем выпусков токенизированных облигаций, находящихся в

обращении

Также популярны токенизированные облигации, номинированные в евро –

28,3% от объема и 16,0% от объема выпущенных на 1 июля 2021 года. Выигры-
вают по объемам и доле выпущенных токенизированных облигаций токенизиро-
ванные облигации лизинговых организаций – 33,1% и 46,4% соответственно 1
июля 2021 г.
По учетной ставке выпуска облигаций на рынке ценных бумаг, облигаций
лизинговых организаций 1,6% на 1 июля 2021 года, по учетной ставке – 11,2%.
Значительные объемы средств с использованием токенизированных облигаций
22
принадлежат технологическим компаниям (22,4% от общего числа и 20,8% от
общего числа эмитентов) и коммерческим организациям (21,5% от общего коли-
чества и 20,8% от общего количества соответственно).
Речь идет о платных парковках, заведениях быстрого питания, ресторанах,
развлекательных заведениях, где большую роль играет скорость обслуживания.
На рис. 2.2 графически показано регулировоание криптоэкономики в
Республике Беларусь [8].

Рисунок 2.2 – Регулирование криптоэкономики в Республике Беларусь

В 2018 году в ходе разработки Закона в Республике Беларусь были внесены

изменения в банковские нормативные акты, определяющие порядок обращения
с токенами (в том числе криптовалютами), операторами этих активов. Министер-
ство финансов Республики Беларусь при участии экспертов разработало стан-
дарт аудита криптоактивов.
Таким образом, участники экономических отношений должны отражать
этот актив в бухгалтерском учете (созданные и установленные токены являются
пассивами, приобретения любыми способами, в том числе майнинговыми, явля-
ются активами).
Следует отметить, что данный стандарт является лучшей международной
практикой. В соответствии с законодательством Республики Беларусь в обмене
участвуют два субъекта:
1.Криптообменники – те, кто завершает сделки;

23
 2.Криптоплатформы (криптобиржи) – те, кто выступает посредниками в
общении. Установлены определенные требования к работе криптоплатформ
(криптобирж).
Транзакции должны контролироваться токенами и иметь очень большой
набор внутренних правил (так называемые Правила практики, правила риска,
правила торговли токенами и т. д.).
При регулировании деятельности операторов криптоплатформ (крипто-
бирж) в Республике Беларусь за основу были взяты требования к деятельности
форекс-компаний. Эти требования охватывают финансовую независимость, фи-
нансовую независимость (немедленную, текущую, краткосрочную), финансо-
вую устойчивость, консолидацию заемного капитала.
Процесс ICO в Республике Беларусь может осуществляться двумя спосо-
бами:
1. Покупатель, продающий токен, заключает договор с резидентом ПВТ,
так называемым провайдером;
2. Самостоятельный хостинг, но в этом случае вы должны быть резидентом
ПВТ, т.е. выполнять функции в соответствии с функциями, установленными Ко-
дексом (36 функций). Такой подход дает контроль над проектами. В связи с тем,
что ICO и деятельность криптоплатформ (криптобирж) с технической точки зре-
ния являются видами деятельности, которые в большей степени подвержены
риску несанкционированного доступа по сравнению с традиционными биржами,
дополнительные требования к регулированию автоматически рассчитывают
смарт-контракты и ожидаемую доставку. Одним из ключевых вопросов в право-
вых положениях о криптовалютах является вопрос о том, кто может покупать
криптовалюты, токены.
В Республике Беларусь правомочные инвесторы получат возможность
приобретать криптовалюты. В настоящее время речь идет о требованиях, предъ-
являемых к правомочным инвесторам: достаточные финансовые ресурсы (годо-
вая заработная плата) и (или) определенная сумма денег на счетах в банках Рес-
публики Беларусь с точки зрения и (или) экономической теории, что позволяет
оценить весь спектр рисков, связанных с покупкой токенов. Также стоит отме-
тить, что за пределами обозначенных направлений национального криптоэконо-
мического законодательства в Республике Беларусь разрабатываются требова-
ния к раскрытию информации: оно должно предупреждать о рисках потери де-
нег, не должно быть агрессивным и так далее.
Одной из важнейших норм, применяемых в законодательстве Республики
Беларусь, является пятилетняя налоговая льгота. Для использования криптова-
лют до 2023 года применяется нулевая налоговая ставка, после 2023 года приме-
няются те же принципы налогообложения, что и для актива, права на который
закреплены токеном, удостоверяющим его. Кроме того, существуют исключения

24
из управления денежными средствами. Среди вопросов, требующих дальней-
шего уточнения, можно отметить, что когда Закон касается регулирования в об-
щих чертах, понятия «криптовалюты» и «токен» разводятся, а когда речь идет о
налогах, речь идет только о токенах. Также есть четкая информация о законода-
тельстве в Республике Беларусь после 2023 года, что актуально для долгосроч-
ных проектов.

2.2 Зарубежный опыт регулирования и использования

криптоактивов

Криптовалюты вызывают серьезную озабоченность у иностранных регу-

лирующих органов и международных организаций, о чем свидетельствует коли-
чество публикаций и комментариев за последний год, предупреждающих потре-
бителей о высоких рисках инвестирования в криптовалюты.
В настоящее время глобальный подход к регулированию криптовалют еще
окончательно не сложился, однако можно сделать следующие выводы.
Большинство стран в настоящее время находятся в процессе развития дея-
тельности, связанной с обращением криптовалют и связанных с ними техноло-
гий. В частных юрисдикциях (Швейцария, Мальта) можно говорить о создании
достаточной правовой базы, позволяющей компаниям и гражданам работать в
рамках правового поля. Внутри стран получил распространение подход «слабого
регулирования», когда государственные органы полагаются на риски инвестиро-
вания в ICO, криптовалюты и производные финансовые инструменты с исполь-
зованием криптовалют в качестве публичного раскрытия базовых активов (Ав-
стралия, Бразилия, Великобритания, Германия, Малайзия, Нидерланды) [20]
Некоторые страны (Индия, Иран, материковый Китай, Пакистан, Южная
Корея) вводят прямые запреты на операции с криптовалютами, чтобы снизить
риск банковской деятельности при соблюдении требований ПОД/ФТ. Страны с
нестабильными денежными системами и нестабильными макроэкономическими
условиями пытаются найти выход из сложившейся ситуации в создании нацио-
нальных криптовалют, обеспеченных природными ресурсами (Венесуэла).
Позиция Всемирного банка в отношении криптовалют более осторожна,
поскольку они пытаются внедрить технологию блокчейна. Пилотный проект со-
стоял из выпуска облигаций, полностью реализованных на технологии блокчейн,
в августе 2018 года в партнерстве с австралийским банком Commonwealth Bank
of Australia (CBA). Долговые инструменты получили название «облигации-i»
(аббревиатура от англ. Blockchain Offered New Debt Instrument). Предложение
составило 110 миллионов австралийских долларов (80 миллионов долларов
25
США). Инвесторами выступил ряд австралийских и американских финансовых
учреждений, в том числе пенсионные фонды и страховые компании.
Облигации стали первым в мире продуктом, цикл эмиссии которого пол-
ностью переходит в цифровой реестр, т.е. он отвечает за первое в мире создание,
распространение, передачу и управление с помощью технологии блокчейн, за-
пись всех транзакций в сети. Платформа облигаций была разработана CBA (CBA
Blockchain Center of Excellence) и основана на частном блокчейне Ethereum. Экс-
перты Microsoft рассмотрели техническую структуру и безопасность выпуска об-
лигаций.
В целях мониторинга рынка криптовалют с целью оценки влияния на фи-
нансовую стабильность наряду с ним была разработана структура мониторинга
каналов передачи, включающая количественные и качественные соображения.
Анализ капитализации криптоактивов (объем, скорость, волатильность, стои-
мость, результаты ICO, притоки и оттоки фиатных валют); развитие криптова-
лют в юрисдикциях, не входящих в ФСБ (качественная оценка); анализ рынка
производных финансовых инструментов, базовых активов и криптовалют (объем
торгов, ценовой объем, маржинальная торговля); сравнение криптовалют и дру-
гих нестабильных классов активов: фиатных валют, золота, акций и т. д.
С точки зрения использования криптовалют для платежей многие ведущие
страны вводят прямые запреты, в других странах эта область все еще находится
в «серой» зоне, но вероятность большей, чем можно ожидать дальнейшей консо-
лидации.
Для торговли криптовалютой в ряде стран действуют запреты, другие
страны разрешают использование криптовалютных бирж, но систематически
ужесточают требования по ПОД/ФТ и требуют подробной отчетности.
Что касается правил инвестирования в криптовалюты, регуляторы веду-
щих экономик вводят запреты или дают настоятельные рекомендации гражданам
не инвестировать в такие инструменты.
Регуляторы применяют самый строгий подход к незащищенным криптова-
лютам. Стейблкоины, обеспеченные активами, используются в качестве альтер-
нативы инвестициям, и регуляторы сосредоточены на устранении этого арбит-
ража. В то же время следует отметить совместную реакцию ведущих стран по
предотвращению запуска проекта по созданию глобального стейблкоина Diem
(Libra) [17, с. 98]
Регуляторы считают, что Diem может представлять серьезную угрозу для
их бюджетов из-за потенциального распространения среди пользователей
Facebook по всему миру. На сегодняшний день законодатели не одобрили про-
ект.
Поскольку развивающиеся рынки более чувствительны к рискам крипто-
валют, эти юрисдикции, как правило, применяют более агрессивный подход, чем

26
развитые страны. Процесс институциональной интенсификации политики в от-
ношении криптовалют можно проследить на примере Китая, который изна-
чально был одним из основных пользователей криптовалют.
В 2013 году Народный банк Китая (НБК) запретил финансовым и платеж-
ным учреждениям использовать криптовалюты.
В 2017 году правительство Китая запретило биржам криптовалют вести
дела с пользователями в стране. В сентябре 2021 года НБК совместно с другими
регуляторами выпустили уведомление, предлагающее полный запрет на все
транзакции с использованием криптовалют, согласно которому:
– криптовалюты не являются законным платежным средством в стране;
– финансовая деятельность с использованием криптовалют (выпуск, об-
мен, торговля, оказание посреднических услуг и т. д.) незаконна;
– запрет майнинга.
При этом важно отметить, что параллельно с введением постепенного за-
прета частных криптовалют китайские власти добились значительных успехов в
развитии собственной CBDC.
В последние годы крупные транснациональные банки объявили о планах
разработки собственных цифровых валют, которые они, видимо, планируют ис-
пользовать, в том числе. чтобы избежать рисков отдельных криптовалют.
Таким образом, регуляторы либо вводят полный запрет на использование
криптовалют, либо усиливают регулирование и вводят требования, устраняющие
преимущества правового арбитража и анонимности – факторы, изначально спо-
собствовавшие распространению криптовалют [38].
Экосистема DeFi работает в 12 ключевых областях:
– прогнозные рынки;
– децентрализованные организации (ДАО);
– предоставление кредита;
– управление активами;
– последствия;
– страхование;
– бартер и финансирование;
– стабильные валюты;
– банковское дело и платежи;
– логистические услуги;
– рыночные площади;
– производство биткойн-токенов.
Тем не менее, DeFi – самая популярная служба управления активами.
Функциональная структура DeFi показана на рисунке 2.3 [27].

27
 Рисунок 2.3 – Структура операций в DeFi в 2020 г.

Главное преимущество сервисов DeFi – децентрализация. Благодаря ему

контроль над экосистемой равномерно распределяется между многими игро-
ками. Никаких перегруженных правил, прозрачные транзакции, быстрое испол-
нение, отсутствие длинной цепочки посредников. Например, это удобно при
оформлении кредита. Между ними нет банка, а это означает, что кредитор не
обязательно должен быть банком, который принимает депозиты по единой про-
центной ставке и выдает прибыль в виде гораздо более высоких кредитов.
На рис. 2.4 показана динамика использования криптовалюты на рынке
цифровых финансовых услуг по сравнению с 2017 и 2020 гг. [27].

Рисунок 2.4 – Динамика использования криптовалюты на рынке цифровых

финансовых услуг в сравнении 2017г и 2020г.

28
 В 2019 году европейский банковский регулятор пришел к выводу, что не-
которые токены являются аналогами электронных валют по смыслу EMD2. Даже
если стейблкоин не является электронной валютой, он может подпадать под
определение криптоактива (как этот термин, например, используется в законода-
тельстве Германии) или цифрового финансового актива («ЦФА»). Как правило,
для квалификации токена в качестве электронной валюты или DFA требуется не-
сколько других правил.
Таким образом, услуги на рынке DeFi сами по себе не стремятся заменить
традиционные финансовые услуги. Тем не менее, они начинают решать те за-
дачи, с которыми традиционные бюджеты не справляются или малоэффективны.
В то же время нынешняя политика США. Федеральная резервная система дей-
ствительно представляет растущий риск того, что США стоимость доллара резко
упадет и может привести к отрицательной доходности государственных облига-
ций и банковских депозитов, что будет способствовать росту популярности DeFi
в США. граждане и граждане США. среди всех институциональных игроков.
Далее мы рассмотрим положения, регулирующие использование крипто-
валют в качестве формы платежа.
Главный вопрос – отношение регуляторов к криптовалютам как к форме
платежа, так как именно от этого зависят перспективы криптовалют и их стои-
мость.
Ряд стран ввел прямые запреты на платежи, в том числе Бангладеш, Вьет-
нам, Египет, Индонезия (для финансовых учреждений), Китай, Объединенные
Арабские Эмираты и Турция. Индия также находится в авангарде законодатель-
ства; согласно текущей валюте, использование криптовалют для платежей будет
запрещено.
Во многих странах (включая Канаду, Республику Корея, Францию) этот
запрет представляет собой формулировку о том, что единственным законным
платежным средством в стране является национальная валюта – следовательно,
использование криптовалюты для выплаты денег на самом деле не является за-
коном. Согласно канадскому законодательству, криптовалюты являются цифро-
вым представлением стоимости, а не средством платежа (законным платежным
средством), а обмен криптовалют считается средством обмена.
Следует отметить, что легализация криптовалюты в качестве платежной
формы теоретически возможна для тех стран, которые не стремятся к независи-
мой денежной системе. Например, Сальвадор, официальной валютой которого
является доллар США. доллар признал биткойн законным платежным средством
в сентябре 2021 года. Этот факт не является аргументом в пользу того, что другие
страны со своей валютой примут эту валюту в качестве формы платежа.
По оценкам, с появлением CBDC в странах и улучшением способов оплаты
потребность в использовании криптовалют для расчетов и денежных переводов

29
в рамках регулирующей деятельности снизилась более чем. При таком развитии
событий привлекательные криптовалюты будут лишь продолжать поддерживать
ограниченную деятельность, что, скорее всего, побудит регуляторов по всему
миру запретить или ужесточить правила использования криптовалют сверки [22,
с. 55].
Рассмотрим регулирование инвестиций в криптовалюту и основанные на
них инвестиционные продукты
С января 2021 года Управление финансового надзора Великобритании
(FCA) ввело запрет на продажу, продвижение и распространение деривативов и
биржевых облигаций, связанных с криптовалютами, среди розничных инвесто-
ров. По мнению регулятора, потребители не могут достоверно оценить стои-
мость и риски таких продуктов.
В ЮАР планируется ввести запрет на инвестирование пенсионными фон-
дами в криптоактивы напрямую или через посредников (соответствующая по-
правка есть в законодательстве). В Бразилии еще в 2018 году законодательный
орган запретил инвестиции
В странах, где не существует запрета на торговлю криптовалютами, регу-
лирующие органы разрабатывают требования к криптобиржам по ограничению
и мониторингу рисков отмывания денег и финансирования терроризма, что по-
может определить направление принятия дальнейших изменений в политике. Ре-
гуляторы вводят требования по лицензированию/регистрации услуг, связанных
с предоставлением услуг по криптовалютам, в особенности криптовалютных
бирж. Как правило, к таким посредникам предъявляются определенные требова-
ния к лицензиатам, особенно в контексте ПОД/ФТ.
Требования по обязательной регистрации/лицензированию поставщиков
криптовалютных услуг и соблюдению требований ПОД/ФТ введены во Фран-
ции, Великобритании, США; аналогичные требования запланированы для ЕС и
Гонконга. В Республике Корея в рамках Комиссии по финансовым услугам (FSC)
существует центральное агентство (Корейское бюро финансовой информации,
KoFIU), ответственное за регистрацию поставщиков услуг, связанных с вирту-
альными активами, и они поддерживаются. В Японии им разрешено предлагать
свои услуги только тем криптобиржам, которые зарегистрированы и работают в
соответствии с требованиями Закона о платежных услугах Японии (PSA).
В США требуется, чтобы криптобиржи сообщали о подозрительных тран-
закциях, сообщали о транзакциях на сумму более 10 000 долларов и сохраняли
конфиденциальность информации о денежных переводах. В Великобритании
биржи обязаны проявлять должную осмотрительность при работе с клиентами,
имеющими серьезные проблемы с отмыванием денег и финансированием терро-
ризма, и они продолжают следить за своими кредиторами, полагаясь на все,
чтобы гарантировать, что общение соответствует бизнес-профилю клиента и

30
профилю риска. Во Франции криптобиржи обязаны проверять любые криптова-
лютные транзакции своих клиентов, независимо от их размера (ранее требование
применялось только к транзакциям объемом более 1000 евро).
В Гонконге планируют ввести требование предлагать услуги через крипто-
биржи только квалифицированным инвесторам (с минимальным вложением 1
млн долларов).
В сентябре 2020 года Европейская комиссия представила Регламент рынка
криптоактивов (Регламент MiCA). Правила определяют процесс листинга орга-
низаций (включая биржи), предоставляющих услуги, связанные с криптоакти-
вами, требования к ним и надзорные полномочия национальных регуляторов,
EBA и ESMA. Ожидается, что требования вступят в силу позднее, и компания
ведет надзорные переговоры с FCA относительно соблюдения требований, уста-
новленных регулирующим органом для нового бизнеса в Великобритании.
С точки зрения обеспечения соблюдения нормативных требований приме-
чателен пример Эстонии, где криптобиржи и другие способы обмена криптова-
люты основаны на лицензии.
Страна уже массово отозвала лицензии у криптобирж за их причастность
к отмыванию денег, финансированию терроризма и обману инвесторов. По со-
стоянию на декабрь 2020 года лицензии были отозваны примерно у 2000 крип-
тобирж и других операторов обмена криптовалют, что составляет примерно 70
% всех транзакций. Кроме того, в октябре 2021 года было объявлено о необхо-
димости перенять лицензии у оставшихся операторов (около 400), полностью пе-
рестроить систему обмена криптовалют и выдать новые лицензии, но с учетом
спроса на более суровые виды из-за больший риск представляют криптовалюты
[27].
Рассмотрим подход регуляторов к стейблкойнам: введение пруденциаль-
ных требований.
Поскольку большинство стейблкоинов отличается наличием залога, они в
основном похожи на инвестиции и, в частности, на рыночную капитализацию.
Например, более 50% стейблкоина Tether обеспечено коммерческими бумагами,
депозитными сертификатами, обеспеченными кредитами, корпоративными об-
лигациями, драгоценными металлами, акциями и многим другим. Так что на са-
мом деле стейблкоины – это способ обойти соответствующие правила.
В связи с этим Рабочая группа по финансовым рынкам при президенте
США совместно с Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC) и
Управлением валютного контролера в ноябре 2021 года опубликовали отчет о
стейблкоинах, в котором предлагается, чтобы они не пройти ознакомление с пра-
вилами ограничения рисков коварства.
В частности, в целях защиты потребителей и предотвращения риска мас-
сового оттока инвесторов эмитенты твердой валюты должны иметь регулируе-

31
мые страховые организации с регулирующими органами и только под надлежа-
щим надзором; для того, чтобы поставить под угрозу платежные системы, важно,
чтобы учреждения, предоставляющие услуги по уходу за детьми,
Осенью 2021 года МВФ и G20 заметили значительный рост рисков, свя-
занных с криптовалютами, и объявили о пересмотре своих механизмов регули-
рования.
В рамках GFSR МВФ выпустил следующие рекомендации в отношении
управления и мониторинга рисков, связанных с криптовалютами:
Национальным регуляторам следует применять существующие глобаль-
ные принципы использования криптовалют (например, руководящие принципы
FATF1, отчетность и анализ, принципы IOSCO2).
В условиях отсутствия стандартов по криптовалютам важно использовать
доступные инструменты для мониторинга и управления рисками, особенно в от-
ношении электронных кошельков, обменных операций и рисков для финансовых
учреждений. Краткосрочные меры могут включать публикацию предупрежде-
ний о рисках инвестирования в криптовалюты и организацию образовательных
программ для инвесторов.
Национальной правовой системе необходимо придать гибкость, она
должна позволить своевременно привести национальные стандарты в соответ-
ствие с глобальными, которые могут быть приняты в будущем.
Необходимо усилить трансграничное сотрудничество по осуществлению
надзора и ограничений. Запреты, введенные в некоторых странах, приводят к пе-
реносу транзакций, связанных с криптовалютами, в другие страны, поэтому
важно обеспечить надлежащую связь с национальными регуляторами и набо-
рами международных стандартов, чтобы ограничение результатов было более
эффективным и снизило риски юридического арбитража.
Необходимо решить проблему нехватки информации и обеспечить высо-
кие стандарты данных, что повысит осведомленность регуляторов о рисках, свя-
занных с криптовалютами.
В сентябре 2020 года Совет по финансовой стабильности (FSB) опублико-
вал руководство высокого уровня по регулированию, надзору и глобализации
твердой валюты (то есть той твердой валюты, которая может распространяться
по всему миру). Предложения включают. продемонстрировать комплексное
управление глобальной экосистемой стейблкоинов по секторам и границам,
обеспечив прозрачную структуру управления, в которой четко распределены
обязанности по всем операциям и операциям в рамках глобальной программы
экосистемы стейблкоинов, внутренние программы, управление рисками, в т.ч. по
управлению резервами, устойчивому бизнесу, кибербезопасности и процессам
ПОД/ФТ среди прочего.
Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ)

32
имеет два механизма:
– регулирование деятельности виртуальных активов (ВА), в т.ч. ФАТФ в
т.ч. криптовалюты или деятельность поставщиков услуг виртуальных активов
(VASP);
– запреты/ограничения на такую деятельность.
Вопросы лицензирования и регистрации поставщиков услуг виртуальных
активов; применимые элементы «правил дорожного движения»; принципы об-
мена информацией и сотрудничества между компетентными органами, ответ-
ственными за предоставление услуг виртуальных активов.
Если страна (на основании факторов риска, национальной законодатель-
ной базы или для определенных целей, таких как защита прав потребителей, без-
опасность, стабильность рынка, проведение денежно-кредитной политики) ре-
шает запретить или ввести ограничения, то должна (а) быть проведена оценка
рисков деятельности VA или VA; (b) обеспечить процедуры для деятельности и
создания уполномоченных им органов для реагирования на факты без соответ-
ствующих запретов или ограничений; (c) обладает техническими навыками и ре-
сурсами для обеспечения соблюдения правил, касающихся применения запретов
или ограничений.
Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) в рамках специ-
ально созданной новой рабочей группы планирует разработать стандарты для
криптодеривативов.
Базельский комитет по банковскому надзору Базельский комитет по бан-
ковскому надзору (BCBS) в рамках консультативного отчета, опубликованного
в июне 2021 года, предложил регулирование банковских инвестиций в крипто-
валюты. В отчете предлагается разделить криптоактивы на две категории [38, с.
87-88].
Таким образом, зарубежные регуляторы осторожно подходят к вопросу
ограничения операционных рисков с криптовалютами, совершенствуя существу-
ющие и вводя новые правила. Как правило, в мире существуют жестко регламен-
тированные процессы для криптовалют.
В Российской Федерации статус нерезервной валюты российского рубля
не позволяет применять мягкий подход и игнорировать возрастающие риски.
Разрабатываются новые функции:
1. Введение ответственности за запрет использования криптовалюты в ка-
честве платежного средства при купле-продаже товаров, услуг и услуг юридиче-
скими и физическими лицами – резидентами Российской Федерации.
Должны быть разработаны механизмы идентификации предприятий и лиц
после введения запрета; приняты меры по предотвращению деятельности,
направленной на заморозку или обмен криптовалюты на фиатные валюты. Дол-
жен быть определен уполномоченный орган (органы), которому будут делегиро-

33
ваны полномочия по внедрению изобретений.
2. Введение конституционного запрета финансовых учреждений на соб-
ственные инвестиции в криптовалюты и финансовые инструменты, предполага-
ющие переводы, отчуждение криптовалют) и облегчение использования этих
транзакций (в том числе и предоставление кастодиальных услуг или поощрение
подверженности риску через деривативы).
В связи с глобальным характером криптовалют и различиями в регулиро-
вании в разных странах существует риск того, что юридический арбитраж, т.е.
текущий бизнес в юрисдикциях с более честным режимом регулирования. В
связи с этим также желательно продолжить работу по улучшению коммуникации
как с национальными регуляторами, так и с международными организациями с
целью гармонизации подходов.
Важным аспектом является установление согласованной позиции по регу-
лированию криптовалют в ЕАЭС для устранения рисков юридического посред-
ничества в регионе.
Банк России считает важным оценивать риски, связанные с инвестирова-
нием в криптовалюты. В России распространена покупка/продажа криптовалют
через онлайн-обменники криптовалют с использованием P2P-сервисов россий-
ских кредитных организаций при переводе эквивалентов фиатных валют. Ино-
странный бизнес также может сыграть свою роль в деятельности российских ин-
весторов.
Для исправления ситуации путем реализации стратегических рекоменда-
ций № 16-МР от 06.09.2021 «Речь идет о сохранении ориентации кредитных ор-
ганизаций на обслуживание физических лиц в массовом порядке» Банком России
во взаимодействии с банками направлена на выявление зон риска, связанных с
использованием P2P-платежей, в том числе платежей с целью получения крип-
товалюты. Чтобы продолжить процесс мониторинга, можно рассмотреть следу-
ющие шаги:
Налаживание связей с иностранными регуляторами криптовалютных
бирж, контролирующих их деятельность, и доработка международных соглаше-
ний по биржам для включения информации о деятельности российских клиентов
на криптобиржах.
Также целесообразно обсуждать вопросы, связанные с мониторингом рис-
ков инвестирования в криптовалюты, на международных форумах (например,
ФСБ и IOSCO).
В государствах ЕАЭС изучают национальные вопросы регулирования и
использования криптоактивов.
В Армении заинтересованные секторы и регуляторы анализируют между-
народный опыт, в первую очередь увеличивают долю стран и стран-партнеров,
изучают стратегии использования рынка Армении.

34
 Намерение создать в Армении свободную экономическую инициативу для
развития проектов, что будет способствовать развитию высоких технологий в
стране, привлечению инвестиций и привлечению новых рабочих мест. В Казах-
стане активизируется деятельность государственного органа и международного
финансового центра «Астана» (МФЦА) по развитию финансовых технологий.
В МФЦА регулятивная песочница (хаб) FinTech снабжена уникальной нор-
мативно-правовой базой, которая позволяет регулировать орган, участвующий в
разработке новых финансовых продуктов и услуг, проводит различные тесты на
безопасное использование в ограниченной среде, нарушающей правила ограни-
чения.
В рамках графика «песочницы» разрабатываются нормативно-правовые
действия по регулированию деятельности, связанной с криптовалютами и огра-
ничениями, в том числе в рамках развития сотрудничества между Казахстанской
ассоциацией рисков и криптовалют и частью МФЦА. Среди основных дискуссий
по регулированию криптовалют в РК можно отметить дискуссию о включении
секьюрити-токенов (доказывания прав по сравнению с ценными бумагами) в
определении финансовых операций и основанных на этой схеме льгот по налогу
на прибыль.
В 2018 году Государственный Банк Республики Казахстан внедрил исполь-
зование технологий доступа в рамках нового технологического проекта – иници-
ативы Invest Online (www.investonline.kz). Система позволяет безопасно инвести-
ровать, особенно через мобильные приложения. Блокчейн используется для за-
писи транзакций, обозначенных ценниками и соответствием требованиям. В
марте 2018 года ряд проектов будет впервые введен в эксплуатацию при вводе в
эксплуатацию Национального банка.
Встаньте в нынешнюю эпоху использования государственных механизмов
для регулирования критики в мэрии. Национальный банк КР не планирует пре-
пятствовать развитию рынка криптовалют, но увеличивает высокий риск потери
денег инвестора, поэтому рекомендуется использовать проверенные финансовые
инструменты. Кроме того, предполагается использование криптовалют в госу-
дарственных закупках [22, с. 56].

2.3 Основные проблемы использования криптоактивов в

мировой денежной системе

В настоящее время миру еще предстоит разработать общепринятый способ

понимания криптовалют и основных правовых норм. В зависимости от страны
криптовалюта считается средством платежа за деньги, определенные товары,
35
имущество и т. д. и может иметь ограничения на ее использование (например,
работа с ними запрещена для банков). Как правило, более отдельные регионы
пытаются использовать популярность криптовалют и технологии блокчейн для
привлечения иностранных инвестиций в компании и создания новых предприя-
тий, тем самым создавая полностью либерализованное регулирование.
Другие страны занимают более ограничительную позицию или строго
ограничивают использование криптовалют. Конкретную работу в этом направ-
лении проводят международные организации, вырабатывающие рекомендации и
стандарты, которые могут быть учтены при разработке национального и надна-
ционального законодательства в этой сфере.
С одной стороны, новые цифровые технологии обеспечивают участникам
преимущества в плане безопасности благодаря лежащим в их основе технологи-
ческим принципам. Итак, все базы данных Блокчейн находятся в открытом до-
ступе, любой желающий может просматривать конкретные данные блоков и от-
слеживать изменения информации. Однако информация о том, кто и с кем пере-
водил криптовалюты, может быть доступна только для руководства участников
обмена. С другой стороны, обращение криптовалют несет обществам и государ-
ствам дополнительные риски и угрозы.
Риск отмывания денег и финансирования терроризма, незаконный оборот
запрещенных или ограниченных товаров, оказание незаконных услуг. Из-за ано-
нимного характера деятельности, связанной с оборотом криптовалют, и неогра-
ниченного количества субъектов сложно установить лиц, причастных к незакон-
ной деятельности.
Любая сделка, в том числе и преступного характера, становится не только
безнаказанной, но и практически неуловимой. Возможность выявления наруше-
ний чаще всего видится только на этапе конвертации криптовалюты в безналич-
ные (электронные) деньги и при ее зачислении на банковский счет или электрон-
ный кошелек.
Между тем противодействие отмыванию денег и финансированию терро-
ризма имеет решающее значение для поддержания финансовой целостности и
защиты мировой финансовой системы от злоупотреблений со стороны лиц, за-
нимающихся отмыванием денег, террористов и других злоумышленников [27].
Интересно отметить, что, столкнувшись с необходимостью соблюдения
строгих требований этих директив, отдельные участники были вынуждены пре-
кратить свою деятельность из-за невозможности их соблюдения. В целом эти
требования являются прогрессивными и могут снизить риски, связанные с отмы-
ванием денег и финансированием терроризма.
С точки зрения регулирования криптообменной деятельности, которая
предпринимается для борьбы с легализацией преступных доходов и финансиро-
ванием терроризма, очень важны следующие меры:

36
 Идентификация клиента с последующей проверкой. Выявление – комплекс
мероприятий по установлению конкретных действий по противодействию лега-
лизации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терро-
ризма. При прохождении идентификации клиент предоставляет торговой пло-
щадке информацию о себе в соответствии с обязательными требованиями (иден-
тификационные данные о лице, сведения об адресе места, контактный телефон и
т.д.). Верификация – это комплекс мероприятий по подтверждению достоверно-
сти данных, полученных при идентификации. При прохождении верификации
клиент передает компании список документов, требуемых криптобиржей (элек-
тронные копии документов), которые подтверждают предоставленную информа-
цию. Как правило, во внутренних политиках компаний-криптобирж, в локальных
нормативных актах, в «Правилах внутреннего контроля» компаний-вендоров и
используемых ими программных продуктов указываются гарантии подлинности
документов.
Если клиент хочет перейти на следующий уровень – от знакомства с ин-
терфейсом криптобиржи до реальной торговли, ему необходимо загрузить до-
полнительные документы, перечень которых определяется автоматически в за-
висимости от законодательства штата, клиентом которого является гражданин.
При проверке клиента программная служба вендора информирует ответствен-
ного за криптобиржу об обнаружении несоответствий при проверке документов,
добавленных пользователем в систему. Кроме того, «колеблющиеся» клиенты
обрабатываются сотрудниками криптобиржи в ручном режиме.
Если «успешный» клиент откажется стать участником торгов, основные
персональные данные будут удалены, но, если в дальнейшем клиент, получив-
ший отказ, попытается пройти повторную регистрацию на бирже, система вы-
явит и отправит информацию об этом ответственным должностным лицам в ком-
пании для внутреннего контроля. Одним из возможных механизмов проверки
потенциальных клиентов может быть процедура веб-идентификации, которая
представляет собой форму удаленной идентификации путем установления ви-
деосвязи с клиентом в сети Интернет.
В процессе идентификации клиент должен держать документ, удостоверя-
ющий личность, и другие необходимые документы перед веб-камерой, чтобы со-
поставить лицо клиента с фотографией, размещенной на документе, удостоверя-
ющем личность, а также получить (пощупать) данные и другие документы, до-
кументы, подтверждающие достоверность ранее представленных данных.
Мониторинг финансовых операций клиентов с целью выявления финансо-
вых операций, подлежащих особому контролю, учета этих операций и передачи
соответствующей информации в орган финансового мониторинга; предпринять
необходимые шаги для определения первоначального источника криптоактивов
и клиентских средств; хранение соответствующих сведений и документов

37
(копий) в сроки, установленные судебным иском.
Изучение правоприменительных действий, предпринятых в отношении
иностранных правоотношений, позволяет авторам сделать вывод о том, что, как
правило, криптобиржи обязаны «замораживать» клиентские активы в случае вы-
явления подозрительных транзакций в процессе мониторинга, однако опреде-
ленные механизмы, сроки и процедуры оставлены на усмотрение криптобирж, в
результате чего последние часто злоупотребляют этой возможностью.
В рамках развития цифровой экономики минимизация этих рисков тре-
бует:
– создать условия для обмена информацией в рамках расчетно-правового
пространства различных стран;
– разработка соответствующих правовых норм, стандартов учета и отчет-
ности для целей налогообложения криптовалют и криптовалютных операций, в
том числе с использованием инновационных технологий (определение состава и
формы отчетов, отчетных периодов, порядка и форм выдачи). отчеты и др.).
Риск-угрозы финансовой системе (связанные с введением в обращение
глобальных стейблкоинов) Несмотря на то, что глобальные стейблкоины обла-
дают потенциалом способствовать развитию глобальных платежных механиз-
мов, их массовое присутствие скрывает серьезные системные риски для стран.
Согласно Отчету рабочей группы Большой семерки по стабильным моне-
там, к таким рискам относятся следующие: «вероятность оказания GSC суще-
ственного неблагоприятного воздействия как на внутреннем, так и на междуна-
родном уровнях на осуществление кредитно-денежной политики, а также на фи-
нансовую стабильность государств;
– вероятность оказания неблагоприятного воздействия на международную
валютную систему, угроза замещения валюты, что может создать проблемы для
денежного суверенитета государств;
– угрозы с точки зрения честной конкуренции и антимонопольной поли-
тики, в том числе, в отношении данных о платежах» [22, с. 57].
Организация экономического развития и сотрудничества (ОЭСР) начала
публичную деятельность по изучению вопроса криптовалют в 2018 году с двух
встреч с регуляторами и экспертным сообществом. В мае и июне того же года
был организован круглый стол с участием представителей бизнеса и регулирую-
щих органов для обсуждения рисков и возможностей в сфере криптовалют и
блокчейна.
В сентябре 2018 года состоялся первый международный форум OECD
Blockchain Policy Forum, когда ОЭСР объявила о намерении сосредоточить ра-
боту в области блокчейна по трем направлениям: разработка подходов к регули-
рованию технологии блокчейн, ее внедрение. подход в практике и развитии меж-
дународного сотрудничества. К. Малком, главный аналитик Центра налоговой

38
политики и администрирования ОЭСР, отметила, что: «сейчас многие страны не
уверены в своей позиции по вопросу криптовалют, поэтому необходима допол-
нительная работа международных организаций по этой теме».
В связи с этим ОЭСР изучает то, что в настоящее время происходит в сфере
криптовалют и блокчейна, чтобы дать рекомендации по регулированию этой от-
расли в различных областях применения. Эти области включают финансовые и
товарные рынки, финансовые услуги, налоговое администрирование, защиту
прав потребителей, законодательство о борьбе с отмыванием денег и финанси-
рованием терроризма (ПОД/ФТ). В организации есть понимание того, как эта
картина выглядит сегодня в разных странах, что делается в этом направлении и
что нужно для разработки модели передового опыта.
В то же время ОЭСР поддержала государства-члены в введении налогов на
цифровые финансовые активы. Одним из важнейших вопросов в дискуссиях о
криптовалютах и технологии блокчейн, по мнению ОЭСР, является вопрос тер-
минологии и налогообложения: сейчас достаточно сложно разработать класси-
фикацию различных типов токенов, которые будут устойчивыми и жизнеспособ-
ными в условиях будущего с учетом динамики этого явления. Еще одним акту-
альным вопросом является разработка налоговой политики и размер налогового
администрирования.
В этой сфере регулирования, как правило, возникает два вопроса:
– имеет ли конкретная юрисдикция право платить налоги за деятельность
в сфере криптовалют;
– если установлено, что право существует, то какой должна быть ставка
налога. Однако важно отметить, что исторически налоги взимались с организа-
ций, расположенных в определенных юрисдикциях.
Однако сегодня для успешного ведения бизнеса нет необходимости физи-
чески находиться в той или иной юрисдикции, и это создает определенные труд-
ности в проведении налоговой политики. Еще одним вызовом традиционным
принципам реализации налоговой политики является трансформация процесса
создания добавленной стоимости в условиях новой экономики. Например, были
проекты, где пользователи могли делиться личной информацией и получать по-
дарки в виде токенов.
Вопрос о том, как определить момент образования добавленной стоимости
в отношениях для целей налогообложения, остается открытым. Среди регулято-
ров стран ОЭСР нет единого мнения по вопросу налогового администрирования.
Конвертация одной валюты в другую, как правило, не облагается налогом. При
этом государство дифференцирует такие виды налогов, как налог на добавлен-
ную стоимость (НДС), налог на товары и услуги (НТУ), налог с продаж (налог с
продаж), а также налоги на имущество и финансовые операции. Кроме того, тре-

39
буется соблюдение процедур ПОД/ФТ. «Блокчейн является частью более круп-
ного процесса цифровой трансформации экономики.
Национальные правительства должны понимать технологию и продолжать
ее развивать», – сказал Генеральный секретарь ОЭСР Анхель Гурриа (Форум по-
литики блокчейна ОЭСР, 2018 г.)
Помимо ПОД/ФТ, остаются актуальными и вопросы налоговой прозрачно-
сти в отношении использования платежных токенов и криптовалют. В настоящее
время ОЭСР работает над улучшением качества информации по следующим ха-
рактеристикам:
– используются ли платежные токены для обхода системы автоматиче-
ского уведомления налоговых органов в традиционных экономиках;
– сколько людей используют платежные токены;
– используются ли эти токены для транзакций или вывода/хранения акти-
вов в оффшорной зоне;
– требуется ли в данной сфере аналогичная система автоматического уве-
домления налогового органа, которая используется для традиционных финансо-
вых расчетов.
Вывод: в настоящее время в мире не выработан общепринятый подход к
пониманию сущности криптовалют и правил их регулирования. В зависимости
от страны криптовалюта рассматривается как платежное средство, конкретный
товар, актив и т. д. и может иметь ограничения в обращении (например, запрет
операций с ними для банковских учреждений). В основном небольшие государ-
ства, офшорные территории пытаются использовать популярность криптовалют
и технологии блокчейн для привлечения иностранных инвестиций в создание
предприятий и новых рабочих мест, поэтому формируют достаточно либераль-
ное законодательство.
Другие страны занимают более сдержанную позицию или существенно
ограничивают обращение криптовалют. Определенную работу в этом направле-
нии проводят международные организации, разрабатывающие рекомендации и
стандарты для возможного учета при формировании национального и наднаци-
онального регулирования данной сферы.
С одной стороны, новые цифровые технологии обеспечивают участникам
преимущества в плане безопасности благодаря лежащим в их основе технологи-
ческим принципам. Итак, вся база Блокчейн находится в открытом доступе, лю-
бой желающий может посмотреть данные того или иного блока и отследить из-
менение информации. Однако информация о том, кто и кому передал криптова-
люты, может быть доступна только непосредственным участникам биржи. С
другой стороны, обращение криптовалют подвергает общество в целом и госу-
дарство дополнительным рискам и угрозам.

40
 Риски отмывания денег и финансирования терроризма, незаконного обо-
рота запрещенных или ограниченных товаров, предоставления незаконных
услуг. В связи с анонимным характером деятельности, связанной с оборотом
криптовалют, и неограниченным количеством субъектов выявить лиц, причаст-
ных к противоправной деятельности, затруднительно.

41
 ГЛАВА 3
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КРИПТОАКТИВОВ В
СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЕ

3.1 Пути развития криптоактивов в мире

Популярность криптоактивов растет с каждым годом. Сохранение этого

тренды будут способствовать развитию технологий в финансовом секторе и гос-
ударственная политика, направленная на улучшение средств расчеты и платежи.
Положительная динамика на фоне сдерживания факторов указывает на готов-
ность пользователей дистанционное обслуживание появления финансовых ин-
струментов нового поколения – криптоавтивов.
В современном обществе требования участников бизнеса возрастают на
скорость, удобство, надежность и снижение затрат операции, совершаемые в
электронной информации и связи среды, в т.ч. по переводу денег. Ответ на такую
просьбу был альтернативным инструментом нового поколения [5, с. 19].
Итак, на основе анализа, проведенного во второй главе диплома, можно
выделить три основных подхода к положению криптовалюты и криптоавктивов:
криптовалюта как цифровая валюта, криптовалюта как виртуальный продукт и
криптовалюта как цифровой знак.
При этом в большинстве стран уже есть свое правовое регулирование, то
есть, по сути, наблюдается глобальная тенденция от полного запрета на покупку,
продажу, обмен и владение криптоактивами, к ее постепенному признанию и ле-
гализации. Однако несовершенство законодательства и правоприменительной
практики поставило многие страны в выжидательную позицию.
В связи с этим представляется необходимым единое международно-право-
вое регулирование данного вопроса, что обусловлено, в первую очередь, приро-
дой криптовалюты, основанной на технологии блокчейн. В свою очередь техно-
логия блокчейн характеризуется открытостью, децентрализованностью (практи-
чески исключает взлом), многоструктурностью, простотой использования и дру-
гими.
Другими словами, заниматься криптовалютным бизнесом может любой че-
ловек, имеющий доступ в интернет. Производство (майнинг) криптовалюты мо-
жет начаться и осуществляться практически в любой точке мира. Именно отсут-
ствие четкой привязки к национальному законодательству криптовалютной дея-
тельности ставит перед мировым сообществом вопрос о необходимости выра-
ботки единого правового подхода. Стоит обратить особое внимание на уже су-
ществующий, хотя и находящийся в зачаточном состоянии международно-пра-

42
вовой режим криптоактивов. В мире существует ряд организаций, которые
управляют криптоактивами не в какой-то конкретной национальной сфере, а на
территории нескольких государств. Конечно, речь идет больше о разработке ре-
комендаций и положений, чем о полноценном правовом регулировании [25, с.
55].
Одним из таких «правовых полей», как известно, является Евросоюз. Ев-
ропейский центральный банк понимает криптовалюту как конвертируемую де-
централизованную виртуальную валюту. Несмотря на то, что криптовалюта при-
знана платежным средством, транзакции с ней очень сложны. В своей поясни-
тельной записке ЕЦБ рекомендует европейским банкам воздержаться от работы
с криптоактивами до установления правового регулирования.
Несмотря на отсутствие единого закона, определяющего четкий правовой
статус криптовалют, парламент ЕС принял ряд превентивных мер, направленных
на защиту и защиту стран-членов от преступной деятельности. В частности, Ев-
ропарламент принял поправки к Директиве о борьбе с отмыванием денег уго-
ловно-правовыми мерами, в которых говорится о возможности использования
криптоактивов в преступных целях. В этом документе Европарламент призывает
страны-участницы учитывать все соответствующие риски и трудности при ра-
боте с криптоактивами.
Правила устанавливают требование к обмену информацией, содержащей
наименования контрагентов, при совершении операций с криптовалютой. Совет
ЕС приравнял криптовалюту к безналичным платежным средствам, то есть лю-
бые операции с цифровой валютой должны соответствовать валютному законо-
дательству стран ЕС о противодействии мошенничеству и подделке безналич-
ных платежных средств.
Еще одним ключевым документом является Резолюция Европарламента от
26 мая 2016 года «О виртуальных валютах». В резолюции подчеркивается необ-
ходимость сохранения пропорциональности в регулировании на уровне ЕС,
чтобы не тормозить инновации и не создавать барьеров, а также не увеличивать
затраты. Хотя резолюции Европейского парламента не имеют обязательной юри-
дической силы, они являются важным шагом на пути к развитию будущего пра-
вового регулирования на уровне ЕС.
Евросоюз находится на этапе формирования единого международно-пра-
вового режима для криптоактивов. Законодательные органы ЕС принимают ряд
актов, направленных на регулирование этих общественных отношений. Не-
смотря на то, что в некоторых странах ЕС (Германия, Австрия, Франция) уже
существует нормативная база в сфере цифровой валюты, на мой взгляд, Европар-
ламент занял выжидательную позицию. Хотя такая позиция тормозит информа-
ционное развитие и цифровую экономику в Евросоюзе, опыт ЕС является поло-

43
жительным прецедентом на пути к формированию единого международно-пра-
вового режима криптоактивов [24, с. 12].
В мире существует огромное количество международных межправитель-
ственных организаций. Опыт Евросоюза может стать отличным примером созда-
ния единых наднациональных правовых режимов для цифровой валюты. Напри-
мер, такие организации, как Евразийское экономическое сообщество и Ассоциа-
ция государств Юго-Восточной Азии, могли бы сформировать общий правовой
режим для стран-членов.
Из мировой истории известны случаи, когда одна страна создавала
настолько эффективное и удобное правовое поле, что другие государства пере-
нимали эту правовую позицию и ассимилировали ее в свои правовые системы.
Ярким примером является английское морское право, которое не только легло в
основу многих национальных правовых систем, но и стало основой всего меж-
дународного морского права.
В мире существуют многообещающие прецеденты эффективного регули-
рования криптоактивов. Таким образом, государства имеют реальные примеры,
которые можно принять и внедрить в законодательство.
Другие видят путь к разработке (на базе ООН или других организаций)
единого международно-правового документа.
Для формирования единого правового пространства криптоактивов госу-
дарствам необходимо решить ряд вопросов:
– решить, что такое криптоактивы (цифровая валюта, цифровой продукт,
цифровой код или имущественное (цифровое) право);
учитывать экономическую и правовую специфику государств;
– сформировать режим (рекомендацию) налогообложения (в целях предот-
вращения двойного налогообложения, уклонения от уплаты налогов и т.п.);
– сформулировать общие принципы деятельности криптовалютных бирж;
– создать новый (уполномочить старый) орган по контролю за криптова-
лютной деятельностью;
– разработать оптимальный способ имплементации норм документа в
национальное законодательство [22, с. 55].
Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ)
может выступать в качестве организации, на базе которой может быть создан
регламент разработки и перехода национальных законодательств на единый
международно-правовой режим криптовалюты.
С 2015 года ФАТФ занимается разработкой документов, регулирующих
криптовалютную индустрию. В частности, Рекомендация ФАТФ установила
определение виртуального актива и рекомендовала квалифицировать криптоак-
тивы как собственность. В 2019 году были выпущены «правила переадресации»
– требования для совершения транзакций с криптовалютой.

44
 Такой способ установления международно-правового режима криптова-
лют является оптимальным. Государства в добровольно-принудительном по-
рядке принимают и реализуют нормы и требования общих правил. Предполага-
ется, что весь процесс формирования глобального правового пространства крип-
тосферы должен занять не более 5 лет. Такой путь развития возможен только в
том случае, если мировое сообщество полностью осознает все риски и угрозы,
которые могут возникнуть при игнорировании криптоактивов, и какие экономи-
ческие возможности могут открыться при надлежащем правовом регулировании
цифровой валюты.
Мировое сообщество сталкивается с рядом трудностей, препятствующих
скорейшему достижению договоренностей. Опыт конкретных стран (междуна-
родных организаций) задает положительную тенденцию к большей легализации
и четкому правовому регулированию криптоактивов.
Для интеграции распределенных технологий криптоавтивов в платежной
сфере необходимо создать качественно новую децентрализованная инфраструк-
тура, в которой конкретная организация будет отвечать за контроль и работу
цифровой системы, которая позволит в случае возникновения споров и претен-
зий обращаться официальный представитель.
В зависимости от организации-эмитента криптоавтивы можно разделить
на два подхода к построению национальной цифровой инфраструктуры.
Вариант А. Криптоавтивы в национальной цифровой системе эмитируются
центральным банком. Рассматриваемый подход предполагает, что функционал
центральный банк включает разработку собственной цифровой системы, на ос-
нове технологии распределенного реестра, которая обрабатывать единое пред-
ставление цифровых активов и выполнять их централизованная эмиссия, выдача
лицензий на деятельность в цифровой сфере, что позволит осуществлять госу-
дарственный контроль, учет и регулирование, а также сбор статистических дан-
ных [23, с. 65].
Деятельность кредитных организаций, получивших лицензию на деятель-
ность в цифровой сфере, включает в себя участие в цифровом процессе путем
присоединения к ним, размещение части серверов децентрализованной сети са-
мостоятельно или со скидкой, открытие цифровых кошельков в личных транзак-
циях с их потенциальных владельцев, регистрацию пользователей, предлагаемые
банковские продукты и услуги.
Первый пример показывает, что цифровые системы центрального банка и
кредитного союза – это разные системы, и их взаимодействие основано на тех-
нологии блокчейн.
Уникальной особенностью этой технологии является то, что кредитным
учреждениям не нужно предоставлять цифровые активы, поскольку их системы
получают крипто-токены центрального банка, но они должны быть обеспечены

45
средствами для проведения транзакций. Центральный банк регулирует только
выпуск цифровых активов, в то время как этот процесс для кредитных учрежде-
ний строго ограничен и отсутствует.
Центральный банк должен обеспечить работу основной цифровой иници-
ативы, тогда как реализация других цифровых инициатив зависит от кредитного
союза.
В рамках предлагаемой модели цифровые активы, в зависимости от их пра-
вового статуса, могут функционировать как одноканальная национальная циф-
ровая валюта на национальной территории, либо, если они являются предопла-
ченными инструментами, изменяются в цифровых соответственно параметрах.
Согласно второму примеру, одним из ключевых условий присоединения к
цифровой инфраструктуре для кредитных организаций является предоставление
центральному банку серверов с эквивалентной или большей емкостью. Выпол-
нение этого условия позволяет регулировать часть или большую часть цифровых
инициатив центрального банка.
Эта модель использует криптоактивы и роль цифровой валюты централь-
ного банка.
Вариант Б. Криптовалюты в цифровой системе страны выпускаются кре-
дитными организациями. Роль центрального банка заключается в выдаче лицен-
зий на операции с использованием криптовалют, обеспечении государственного
контроля, аудита и регулирования, сборе статистических данных.
Деятельность кредитных организаций, имеющих лицензию на деятель-
ность в цифровой сфере, включает в себя предложение цифровых активов, коли-
чество которых предварительно согласовано с центральным банком, открытие
цифровых кошельков и всех регистраций конечных пользователей в личных
транзакциях, предлагаемых банковских продуктах и услугах.
Таким образом, институциональная коммуникация также включает две па-
радигмы. В первую очередь необходимо построить интегрированную цифровую
инфраструктуру с единой национальной цифровой валютой в стране.
Разработка программного обеспечения станет прерогативой центрального
банка, а кредитные учреждения будут иметь лицензии на его использование.
Кредитные агентства возьмут на себя все расходы, связанные с предоставлением
доступа и обработкой подключений пользователей системы. Требованием к по-
строению этого механизма регулирования будет регистрация не менее трех кре-
дитных организаций, использующих цифровые системы. Чтобы избежать такой
ситуации, более 51 % майнинга находится в руках одного оператора цифрового
процесса.
Согласно второму примеру, кредитные организации используют независи-
мые цифровые системы. Как и в предыдущем примере Пути А, криптоактивы, в
зависимости от их правового статуса, могут выступать в качестве национальной

46
цифровой валюты с одним слоем на национальной территории или в качестве
средства хранения, модифицированного в каждой из цифровых систем.
Разработку программного обеспечения осуществляют кредитные органи-
зации, также она предоставляет собственные ресурсы и предоставляет ссылки на
центральный банк для онлайн-управления. Оборот криптоактивов в этом случае
осуществляется только в рамках кредитной организации [25, с. 59]
Наиболее логичным способом организации национальной цифровой стра-
тегии является вторая парадигма пути А, поскольку только на ее основе можно
спланировать многофункциональную универсальную цифровую платформу в
основу единого национального цифрового пространства. Реализация выбранной
модели позволила бы центральному банку укрепить свои позиции денежно-кре-
дитной власти, а денежный сектор находиться под его контролем.
Характер дохода, полученного от внедрения цифровой системы, зависит от
применимой налоговой политики оператора системы.
Сумма заработной платы может быть получена двумя способами:
– денежный поток – комиссия за пользование цифровой системой выпла-
чивается периодически (ежемесячная или ежеквартальная абонентская плата),
дополнительная работа выполняется без комиссии;
– в момент совершения сделки – комиссия сохраняется непосредственно
по завершению каждой транзакции (разработка варианта взимания налогов с по-
мощью цифровой системы, где устанавливается комиссия за регистрацию
внутри системы, за ввод/вывод средств, за смарт контракты на передачу цифро-
вых финансовых активов, что может зависеть от статуса пользователя, суммы
перевода и т. д.).
Поэтому возникает потребность в технологических изменениях в инфор-
мационно-коммуникационной среде. Происходит глобальная революция во всех
аспектах жизни человека благодаря интеграции новых современных технологий,
способных удовлетворить потребности журналистов в расширении использова-
ния криптовалют.
Технология распределенного реестра – единственная цифровая перспек-
тива, которая должна быть признана новой технологической реальностью: «по-
явление монетарных и финансовых инноваций приводит к изменению базовых
основ финансовой системы, изменению, соответственно, и организационных ре-
сурсов».
Выявленные сегодня ключевые угрозы для кредитных организаций и их
клиентов от цифровой трансформации платежей и платежных инструментов пре-
увеличены и не учитывают «корректировку (при необходимости) мер денежно-
кредитной политики на изменяющиеся обстоятельства. Новые возможности де-
лают возможным создание единого глобального цифрового пространства, в ос-
нове которого лежат не цифровые и электронные инфраструктуры, физически

47
расположенные в разных частях страны, а многофункциональная универсальная
цифровая платформа, воздействующая на страну, коллективно управляющая
всеми ведомствами и обеспечивающая их прямое и беспрепятственное общение,
сокращение размеров теневой экономики; осуществлять гражданские права им-
перативно, а не декларативно; повысить эффективность сбора, распределения и
управления государственными услугами. Появление единой цифровой плат-
формы должно начаться с цифровизации расчетно-платежной сферы как связу-
ющего звена финансового сектора.
Он станет символом важного перехода к традиционной системе выставле-
ния счетов и оплаты, которая показала, что электронные банковские системы не
могут удовлетворить потребности медиа-сообщества. После легитимации путем
«приравнивания» безналичных к более высокому риску использования, требова-
ние использования электронных денег в расчетах уходит в большей степени, и в
то же время интерес к цифровым активам свидетельствует о возникающей по-
требности финансовых организаций предоставлять биллинговые и платежные
транзакции и то, насколько они готовы к этому, является цифровым.
Таким образом, одним из приоритетов национальной политики является
повышение надежности и эффективности финансовой системы за счет расшире-
ния дистанционных услуг за счет интеграции цифровых услуг. Таким образом,
будущее платежной индустрии видится в инструментах нового поколения, кото-
рые запускаются уже сейчас. В будущем обмен информацией с криптоактивами
как предоплаченными финансовыми продуктами будет заменен цифровыми
транзакциями, более отвечающими потребностям медиасообщества [24, с. 87-
88].

3.2 Основные направления развития криптоактивов в

Республике Беларусь

В Беларуси уже разрабатывается законодательство и нормативная база для

эффективного внедрения и использования блокчейна. В июле 2017 года поста-
новлением Правления Национального банка было принято Руководство об ос-
новных принципах функционирования информационных сетей, построенных с
использованием технологии блокчейн.
С октября 2017 года установлена реализация, работающая на технологиче-
ской платформе блокчейн «Реестр банковских гарантий». Задачей системы явля-
ется сбор и раскрытие информации по выданным банковским гарантиям, отра-
ботка процессов поставки. Регламент 8 от 21 декабря 2017 года предоставляет
множество возможностей для внедрения блокчейна в финансовый сектор. Есть и
48
примеры использования технологии: в феврале 2018 года Приорбанк провел
первую для нашей страны сделку (между Мозырским НПЗ и Райффайзенбанком)
с использованием блокчейна.
В целом перспективы блокчейна оптимистичны. Возможности и способы
использования технологии могут быть самыми разнообразными: специалисты
предполагают ее использование в образовательном процессе (для исправления
вопросов, связанных с ведением учебной документации в записи); научных ра-
бот и свидетельств, получения патентов, авторских и смежных прав и др. Также
следует отметить, что Беларусь входит в число лучших стран по возможности
внедрения и использования блокчейна.
Рынок децентрализованных финансов (DeFi) продолжает набирать попу-
лярность. В то время как одни пользуются новыми возможностями для зара-
ботка, другие изучают перспективы получения новых рабочих мест.
Аспект децентрализованных финансов (DeFi) стал главной тенденцией
2020 года на рынке криптовалют. На основе Ethereum и других блокчейн-плат-
форм появились тысячи приложений для торговли цифровыми активами и до-
ступа к крипто-кредитам. Особое внимание было уделено проектам «прибыль-
ного сельского хозяйства», которые предлагают тысячи процентов годового уро-
жая для разблокировки инвестиций.
Децентрализованные финансовые рынки выросли до впечатляющих разме-
ров. Корпоративный капитал DeFi уже превышает 15 миллиардов долларов и
продолжает быстро расти.
Рост рынка DeFi в значительной степени зависит от группы продуктов.
Стимулом роста рынка DeFi стала пандемия коронавируса и неспособность тра-
диционной банковской системы удовлетворить потребности бизнеса. Сегодня
банковские кредиты дороги и труднодоступны. Чтобы оформить кредит, прихо-
дится подавать кучу бумаг, ждать ответа неделями. Вы можете получить кредит
или кредит на платформе DeFi за считанные минуты. При этом выигрывают все:
и бизнес, который получает деньги, необходимые для роста, и сами заемщики,
которые в конечном итоге получают деньги с процентов.
Рынок DeFi действительно процветает. Некоторые токены растут в цене на
100-200 % в день, и это конечно плохо. У предприятий просто нет времени отве-
чать инвесторам и выпускать миллионы токенов, чтобы поддерживать стартовое
финансирование.
Популярность децентрализованных финансов ускорила внедрение крипто-
валют крупными коммерческими и институциональными инвесторами, и это,
безусловно, положительный фактор. Операции децентрализованного финансо-
вого рынка на платформе Ethereum повышают стоимость валюты. Биткойн также
растет в цене, как и ряд других валют.

49
 На ближайшее время запланировано два основных события, которые могут
повлиять на прогноз курса Ethereum. Первое – ввод нового алгоритма под назва-
нием proof-of-stake. Этот новый алгоритм является частью ETH 2.0, то есть, сво-
его рода дальнейшим развитием Ethereum.
Чтобы сохранить децентрализацию блокчейна, нужно много контролле-
ров. Они называются нодами. Чтобы стать владельцем ноды ETH 2.0, вам нужно
как минимум 32 эфира. Этот факт нельзя недооценивать – желающих будет
много, потому что только ноды могут оказывать влияние на решения в сети
Ethereum.
Чем больше у вас эфира, тем весомее голос в процессе принятия решений.
Ожидается, что спрос на эфир значительно увеличится, в первую очередь за счёт
тех, кто хочет стать владельцем ноды. Также высока вероятность, что другие
участники рынка последуют за ними, но не с целью создания ноды, а чтобы за-
работать на повышении спроса на эфир.
Еще одним очень важным событием в последнее время стало развитие сек-
тора DeFi. Этот термин расшифровывается как децентрализованные финансы и
может рассматриваться как дальнейшее развитие вышеупомянутых децентрали-
зованных приложений.
Компании DeFi – это поставщики услуг, которые, например, предостав-
ляют займы с использованием блокчейна Ethereum, где для передачи денег тре-
буется только смарт-контракт.
Предположим, у вас есть 100 незадействованных эфиров, и вы можете дать
их в долг на каком-то рынке. Другой участник соглашается их взять, условия за-
писываются в смарт-контракт и заёмщик вносит залог. Больше ничего не нужно.
Многие из этих сервисов гарантируют, что вы получите высокие проценты
на свои переданные в качестве займа эфиры. И говоря о высоких процентах, мы
подразумеваем, что вы будете рассказывать своим внукам об этом, ностальгируя
у костра.
Сектор DeFi существует не очень долго, и ожидается, что он может вы-
расти в отдельную отрасль. Некоторые из проектов DeFI используют эфир в ка-
честве залога для своих финансовых приложений, таких как ETHlend,
MakerDAO, Nexo, NUO Network и т. д.
Если сектор DeFi продолжит активно развиваться, то компании, которые
держат эфир в качестве залога, также будут расти. Поэтому всегда внимательно
следите за новостями, связанными с Ethereum.
Вот чего ожидают некоторые аналитики
Longforecast прогнозирует, что в 2022 году его стоимость составит 200 дол-
ларов. Это довольно консервативный прогноз. Прогноз по Ethereum на 2021 год
от Digitalcoin более оптимистичен – достижение максимума в 530 долларов.
Наконец, Investhaven ожидает, что цена эфира увеличится до 1000 долларов.

50
 Рост популярности блокчейна во многом сравним с глобальным движе-
нием против движений в противовес стремлению государств полностью их кон-
тролировать и контролировать. Важными преимуществами блокчейна, которые
можно использовать в электронных финансовых услугах, являются безопасность
(шифрование транзакций), неизменность (текущее состояние блокчейна осно-
вано на прошлых транзакциях), прозрачность (по соображениям общественности
и распределения ресурсов). Обеспечивая основу для более разумных правитель-
ств и контрактов, а также значительно сокращая мошеннические и коррупцион-
ные системы, эта технология может помочь обеспечить сохранение обществен-
ных интересов и государственного суверенитета.
Развитие цифровых банковских услуг способствует расширению участия
населения и малого бизнеса в формальной финансовой системе, снижению раз-
мера комиссий и повышению прозрачности финансовой системы. Эти услуги мо-
гут предоставить расширенный доступ не только к платежным услугам, но и к
другим ключевым финансовым инструментам, таким как кредиты, сбережения,
бухгалтерский учет, страхование и другие.
Блокчейн будет полезен в любом проекте, который требует хранения и за-
щиты большого объема данных, а также гарантии выполнения сценариев. Напри-
мер, технология обеспечит реализацию «умных» контрактов: оплата за доставку
товара произойдет автоматически, как только груз прибудет к месту назначения.
Говоря о будущем банковского сектора, представители Национального банка и
госкомпании-разработчики ПО прогнозируют внедрение криптовалют и исполь-
зование новейших способов идентификации граждан.
Можно констатировать, что в Республике Беларусь сформировалась раз-
розненная техносистема, включающая банковский сектор, осуществляющая тех-
нологии распределенного реестра в различных финансово-экономических сфе-
рах. Имеется потенциальная возможность формирования в настоящее время раз-
вития электронных финансовых услуг, что обеспечит дополнительный стимул
для дальнейшего совершенствования цифровых банковских.
Вывод: криптовалюта – сложный, малоизученный элемент, однако кото-
рый уверенно входит в повседневную жизнь, и поэтому все мировое сообщество
столкнулось с проблемами в интерпретации его понятия, регулирования и кон-
троля этого явления.
Использование различных цифровых валют обусловлено, с одной стороны,
поиском более совершенных способов оплаты, с другой стороны, реалиями со-
временного тренда использования в мошеннических целях, что увеличивает риск
использования таких средств.
Все страны, так или иначе, уже имеют свою правовую базу для криптова-
лют. Отдельные страны могут позже перенять их опыт. В мире нет единого юри-
дического центра, объединяющего множество стран, которые бы регулировали

51
цифровые валюты. Единственная его составляющая – это опыт Евросоюза, кото-
рый по сути является общими «правилами игры» в криптосфере. Наиболее пер-
спективным решением достижения единого международно-правового режима
является процесс внедрения в национальную политику норм и правил комплекс-
ной международной практики. Таким образом, создание универсальной глобаль-
ной регуляторной платформы, регулирующей криптовалюту, может не только
обеспечить общественную безопасность, но и открыть новые возможности для
роста цифровой экономики.
Учитывая фундаментальное значение денег для любой страны, нельзя
недооценивать принципы денежной системы. Для того чтобы оправдать отмену
суверенитета центрального банка, недостаточно просто указать на недостатки
существующей системы из теоретических теорий. Реальные преимущества аль-
тернативной денежно-кредитной политики должны быть продемонстрированы в
первую очередь, особенно с точки зрения таких факторов, как стабильность и
опора на стабильность монетарных функций.
В конце концов, деньги, будь то в аналоговой или цифровой форме, при-
обретают свою «ценность» только тогда, когда пользователи уверены, что их
можно обменять на товары и другие предметы первой необходимости в любое
время и в любом месте. Хотя центральные банки, несмотря на критику, (по-преж-
нему) считаются заслуживающими доверия государственными учреждениями,
они сталкиваются с новыми соображениями и проблемами. Независимо от
оценки риска размещения криптоактивов, они – в духе конкурентного подхода –
способствуют развитию существующих систем, на примере и опыте системы мо-
ментальных платежей.
С помощью этих сервисов средства, переведенные в платежных транзак-
циях – в любом месте, надежно и в любое время суток – должны быть зачислены
на счет получателя в течение нескольких секунд. Внедрение электронного про-
дукта направлено на повышение интеграции, инноваций и конкурентного потен-
циала рынка (международных) платежей, чтобы лучше реагировать на меняю-
щееся цифровое поведение клиентов.

52
 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного исследования автором были сделаны следую-

щие выводы:
1. В современном мире криптовалюта является инновационной разработ-
кой, появление которой стало возможно благодаря развитию глобальных техно-
логий высокоскоростной передачи информации. Интерес к криптовалюте стре-
мительно растет, в связи с востребованностью в мире «справедливых денег».
полной анонимностью и защитой от подделок. У криптовалют по сравнению с
обычными национальными валютами существует достаточно большое количе-
ство как положительных. Так и отрицательных характеристик и только дальней-
шее их развитие может выявить баланс преимуществ и недостатков по сравне-
нию с другими деньгами. Вместе с тем. уже сейчас следует отметить популяр-
ность криптовалют на мировых финансовых рынках.
Все страны, так или иначе, уже имеют свое правовое регулирование крип-
товалюты. Их опыт впоследствии может быть перенят отдельными странами. В
мире нет единого правового пространства, объединяющего несколько стран, ко-
торое бы регулировало цифровую валюту. Единственный – это опыт Евросоюза,
который на начальном этапе формирует общие «правила игры» в криптосфере.
Наиболее перспективным решением развития единого международно-правового
режима является путь внедрения норм и правил общего международного акта в
национальные системы. Таким образом, создание универсального глобального
правового пространства, регулирующего криптовалюту, способно не только
обезопасить общество, но и открыть новые возможности для развития цифровой
экономики.
2. В настоящее время в мире не выработан общепринятый подход к пони-
манию сущности криптовалют и правил их регулирования. В зависимости от
страны криптовалюта рассматривается как платежное средство, конкретный то-
вар, актив и т. д. и может иметь ограничения в обращении (например, запрет опе-
раций с ними для банковских учреждений). В основном небольшие государства,
офшорные территории пытаются использовать популярность криптовалют и тех-
нологии блокчейн для привлечения иностранных инвестиций в создание пред-
приятий и новых рабочих мест, поэтому формируют достаточно либеральное за-
конодательство.
Другие страны занимают более сдержанную позицию или существенно
ограничивают обращение криптовалют. Определенную работу в этом направле-
нии проводят международные организации, разрабатывающие рекомендации и
стандарты для возможного учета при формировании национального и наднаци-
онального регулирования данной сферы.

53
 С одной стороны, новые цифровые технологии обеспечивают участникам
преимущества в плане безопасности благодаря лежащим в их основе технологи-
ческим принципам. Итак, вся база Блокчейн находится в открытом доступе, лю-
бой желающий может посмотреть данные того или иного блока и отследить из-
менение информации. Однако информация о том, кто и кому передал криптова-
люты, может быть доступна только непосредственным участникам биржи. С
другой стороны, обращение криптовалют подвергает общество в целом и госу-
дарство дополнительным рискам и угрозам.

Риски отмывания денег и финансирования терроризма, незаконного обо-

рота запрещенных или ограниченных товаров, предоставления незаконных
услуг. В связи с анонимным характером деятельности, связанной с оборотом
криптовалют, и неограниченным количеством субъектов выявить лиц, причаст-
ных к противоправной деятельности, затруднительно.
3. Использование различных цифровых валют обусловлено, с одной сто-
роны, поиском более совершенных способов оплаты, с другой стороны, реали-
ями современного тренда использования в мошеннических целях, что увеличи-
вает риск использования таких средств.
Все страны, так или иначе, уже имеют свою правовую базу для криптова-
лют. Отдельные страны могут позже перенять их опыт. В мире нет единого юри-
дического центра, объединяющего множество стран, которые бы регулировали
цифровые валюты. Единственная его составляющая – это опыт Евросоюза, кото-
рый по сути является общими «правилами игры» в криптосфере. Наиболее пер-
спективным решением достижения единого международно-правового режима
является процесс внедрения в национальную политику норм и правил комплекс-
ной международной практики. Таким образом, создание универсальной глобаль-
ной регуляторной платформы, регулирующей криптовалюту, может не только
обеспечить общественную безопасность, но и открыть новые возможности для
роста цифровой экономики.
Учитывая фундаментальное значение денег для любой страны, нельзя
недооценивать принципы денежной системы. Для того чтобы оправдать отмену
суверенитета центрального банка, недостаточно просто указать на недостатки
существующей системы из теоретических теорий. Реальные преимущества аль-
тернативной денежно-кредитной политики должны быть продемонстрированы в
первую очередь, особенно с точки зрения таких факторов, как стабильность и
опора на стабильность монетарных функций.
В конце концов, деньги, будь то в аналоговой или цифровой форме, при-
обретают свою «ценность» только тогда, когда пользователи уверены, что их
можно обменять на товары и другие предметы первой необходимости в любое

54
время и в любом месте. Хотя центральные банки, несмотря на критику, (по-преж-
нему) считаются заслуживающими доверия государственными учреждениями,
они сталкиваются с новыми соображениями и проблемами. Независимо от
оценки риска размещения криптоактивов, они – в духе конкурентного подхода –
способствуют развитию существующих систем, на примере и опыте Системы
Моментальных Платежей это о хорошем.
С помощью этих сервисов средства, переведенные в платежных транзак-
циях – в любом месте, надежно и в любое время суток – должны быть зачислены
на счет получателя в течение нескольких секунд. Внедрение электронного про-
дукта направлено на повышение интеграции, инноваций и конкурентного потен-
циала рынка (международных) платежей, чтобы лучше реагировать на меняю-
щееся цифровое поведение клиентов.

55
 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Антонопулос, А. Mastering Bitcoin [Электронный ресурс] / А. Анто-

нопулос. – Режим доступа: https://github.com/bitcoinbook/bitcoinbook. – Дата до-
ступа: 12.04.2022.
2. Васильев, В. И. Принцип работы Blockchain / В. И. Васильев // Мо-
лодой ученый. – 2019. – № 21 (259). – С. 25–27.
3. Ведута, Е.Н., Джакубова, Т.Н., Асанова, Е.А. Стратегия цифровой
экономики как инструмент глобализации / Е.Н. Ведуга, Т.Н. Джакубова, Е.А.
Асенова // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2019. – № 3. – С. 4–17.
4. Винья, П. Кейси, М. Эпоха криптовалют. Как биткоин и блокчейн
меняют мировой экономический порядок [Элетронный ресурс] / П. Винья, М.
Кейси. – Режим доступа: https://piratbit.ru/topic/251351. – Дата доступа:
12.04.2022.
5. Гуляева, О.С., Гуляев, Р.А. Виртуальная экономика и виртуальный
капитал: концептуальный анализ / О.С. Гуляева, Р.А. Гуляев // Вестник Твер-
ского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2018. –
№ 4. – С. 14–20.
6. Гуселев, А. Кратко о терминологии в области блокчейна [Электрон-
ный ресурс] / А. Гуселев, Г. Маршалко, И. Лавриков // Information Security / Ин-
формационная безопасность. – №6. – 2017. – Режим доступа: http://www.itsec.ru.
– Дата доступа: 12.04.2022.
7. Данильчук, Д. Рынок корпоративных и токенизированных облига-
ций Республики Беларусь / Данильчук Д. // Банковский вестник. – 2021. – № 5.
– С. 34-56.
8. Накамото, С. P2P e-cash system [Электронный ресурс] / С. Накамото.
– Режим доступа: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf. – Дата доступа: 12.04.2022.
9. Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь:
[Электронный ресурс] – Режим доступа: www.nbrb.by. – Дата доступа:
15.04.2022.
10. Парамонов, Л.С. Электронные деньги и мобильные платежи. Энцик-
лопедия / Л.С. Парамонов. – М.: КноРус: ЦИПСиР, 2019. – 368 c.
11. Принцип работы блокчейна [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://cryptonisation.ru/chto-takoye-blokcheyn-prostymi-slovami/. – Дата доступа:
12.02.2022.
12. Сабо, Н. Умные контракты (Четвертая революция стоимости) [Элек-
тронный ресурс] / Н. Сабо // Компьютерра. – 2015. – № 38. – Режим доступа:
https://old.computerra.ru/1998/266/194332/. – Дата доступа: 12.04.2022.
13. Сатоши, Н. Биткойн: электронная денежная система одноранговой
сети. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://bitcoin.org/ru/ bitcoinpaper. –

56
Дата доступа: 12.04.2022.
14. Тавасиев, А. М. Банковское дело [Электронный ресурс]: словарь
официальных терминов с комментариями / Тавасиев А.М., Алексеев Н.К. – М.:
Дашков и К, 2015. – Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/. – Дата доступа:
10.05.2022.
15. Тавасиев, А.М. Банковское дело: словарь официальных терминов с
комментариями / А.М. Тавасиев, Н.К. Алексеев. – М.: Дашков и К, 2015. – 656 c.
16. Тавасиев, А.М. Банковское дело: Учебник для бакалавров /
А.М. Тавасиев. – М.: Юрайт, 2013. – 647 c.
17. Танющева, Н.Ю. Электронные деньги через призму денежных функ-
ций / Н.Ю. Танющева, Е.И. Дюдикова // Финансы и кредит. – 2020. – № 16. – С.
96-102.
18. Тапскотт, А. Тапскотт, Д. Технология блокчейн [Электронный ре-
сурс] /Т. Тапскотт, Д. Тапскотт. – Режим доступа: http://tornado.org.ru/details. –
Дата доступа: 12.04.2022.
19. Тапскотт, Д. Технология блокчейн: то, что движет финансовой рево-
люцией сегодня / Д. Тапскотт, А. Тапскотт; Пер. с англ. К. Шашковой, Е. Ряхи-
ной. – М.: Эксмо, 2018. – 448 с.
20. Тапскотт, Д. Электронно-цифровое общество: Плюсы и минусы
эпохи сетевого интеллекта / Д. Тапскотт; Пер. с англ. И. Дубинского; Под ред. С.
Писарева. – Киев: ITN Пресс; М.: Рефл-бук, 2018. – 403 с.
21. Тарасов, В. И. Деньги, кредит, банки/ В. И. Тарасов. – М.: Владос,
2016. – 288 с.
22. Тимонова, А.С. Правовая категория «денежный суррогат» / А.С. Ти-
монова // Научное сообщество студентов XXI столетия. Гуманитарные науки :
материалы VIII студенческой Международной заочной научно-практической
конференции (14 февр. 2018 г.). – Новосибирск: СибАК, 2018. – № 6. – С. 54–58.
23. Титова, Н.Е. Деньги. Кредит. Банки/ Н.Е. Титова. – М.: ИНФРА-М.,
2016. – 636 с.
24. Титова, Н.Е., Кожаева Ю.П. Деньги. Банки. Кредит: учеб. пособ. /
Н.Е. Титова, Ю.П. Кожаева. – М.: Владос, 2016. – 288 с.
25. Тищенко, И. Н. Организация деятельности коммерческих банков /
И. Н. Тищенко. – Минск: БГЭУ, 2017. – 426 с.
26. Толкачева, Е. Г. Современные подходы к оценке состояния эффек-
тивности использования ресурсов банка / Е. Г. Толкачева // Консультант Плюс:
Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-
форм. Респ. Беларусь. Минск. – Дата доступа: 10.05.2022.
27. Томкович, Р. Особенности обслуживания банками физических лиц в
контексте обновленного законодательства / Р. Томкович // Консультант Плюс:
Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-

57
форм. Респ. Беларусь. Минск. – Дата доступа: 10.05.2022.
28. Томкович, Р. Постатейный комментарий к Банковскому кодексу Рес-
публики Беларусь. Глава 18. Банковский кредит [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: https://www.lawinstitute.bsu.by/upload/image/perepodgotovka/progs – Дата
доступа: 10.04.2022.
29. Усоский, В. Криптовалюта как техногенный миф / В. Усоский // Бан-
ковский вестник. – 2019. – № 4. – С. 32–36.
30. Усоскин, В. М. Современный коммерческий банк: управление и опе-
рации / В. М. Усокин. – М.: Антидор, 2017. – 296 с.
31. Фантаццини, Д. Все, что Вы хотели знать о моделировании биткойна,
но боялись спросить / Д. Фантаццини, Э.М. Нигматуллин, В.Н. Сухановская и
др. – М.: Литрес, 2017. – 152 с.
32. Фаронов, В.В. Банковское дело / В.В. Фаронов. − М.: КноРус, 2019.
− 800 c.
33. Фиапшев, А.Б. Феномен цифровых валют как альтернатива фиатным
деньгам / А.Б. Фиапшев // Экономика. Налоги. Право. – 2020. – Т. 13. – № 5. – С.
41–48.
34. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояно-
вой. – М.: Перспектива, 2017. − 655 c.
35. Фишер, И. Покупательная способность денег [Электронный ресурс].
– Режим доступа: ek-lit.narod.ru/fishsod.htm. – Дата доступа: 12.04.2022.
36. Хажиахметова, Е.Ш. Криптовалюта – деньги XXI века / Е.Ш. Хажи-
ахметова // Новая наука: от идеи к результату. – Агентство международных ис-
следований, 2016. – № 11. – С. 118.
37. Хайек, Ф. Частные деньги / Ф. Хайек. – М.: Институт национальной
модели экономики, 2016. – 240 с.
38. Хватик, Ю. А. Проблемы правового регулирования договора потре-
бительского кредита в Республике Беларусь / Ю. А. Хватик. [Электронный ре-
сурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. Минск.
– Дата доступа: 10.05.2022.
39. Хватик, Ю. Правовое регулирование потребительского кредитова-
ния / Ю. Хватик // Банковский вестник. – 2017. – № 7. – С. 52–56.
40. Цифровая экономика: глобальные тренды и практика российского
бизнеса [Электронный ресурс] : доклад / под. ред. Д.С. Медовникова. – Режим
доступа: https://imi.hse.ru/pr2017_– Дата доступа: 12.04.2022.
41. Чернецов, С.А. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие / С.А. Чернецов.
− М.: Магистр, 2018. − 494 c.
42. Шайдуллина, В.К. Криптовалюта как новое экономико-правовое яв-
ление / В.К. Шайдуллина – М.: Государственный университет управления. –
2018. – № 2. – С. 28.

58
 43. Шамахов, В.А. Технология блокчейн как фактор глобальной модер-
низации международных процессов таможенного регулирования. Внедрение
цифровой системы распределенных реестров в Таможенном союзе стран ЕАЭС
/ В.А. Шамахов, П.А. Корягин, Р.А. Кунтишев // Управленческое консультиро-
вание. – 2018. – № 6. – С. 54.
44. Шангин, А.А. Электронные платежные системы в сфере розничных
расчетов / Андрей Александрович Шангин. – СПб.: Европеум-пресс, 2013. – 18
с.
45. Шестак, О. Н. Розничный бизнес банка: учеб. пособие / О. Н. Шестак,
Л. П. Левченко. – Минск: Вышэйшая школа, 2019. – 143 с.
46. Щекова, Г. Н. Банковские системы развитых стран / Г.Н. Щекова. –
М.: Экзамен, 2017. – 499 с.
47. Щербик, Е.Е. Феномен криптовалют: опыт системного описания /
Е.Е. Щербик // Концепт. – 2019. – № 1. – С. 14.
48. Юровицкий, В.М. Денежное обращение в эпоху перемен: науч-
практ. пособие / В.М. Юровицкий. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2019. – 396 c.
49. Янкина, И.А. Деньги, кредит, банки. Практикум / И.А. Янкина. – М.:
КноРус, 2018. − 190 c.
50. Ясинский, Ю.М. Основы банковского дела: учеб. пособие /
Ю.М. Ясинского. – Минск: Тесей, 2017. – 522 с.

59