RVC Features of Legal Regulation

ОСОБЕННОСТИ ПРАВОВОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ
ОКАЗАНИЕ УСЛУГИ ПРОБЛЕМЫ
АДАПТАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО
СТОВАРИЩЕСТВА КАК МОДЕЛИ
РАЗВИТИЕМ ИНСТИТУТА
ДЛЯ ВЕДЕНИЯ СОВМЕСТНОЙ
ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
СОБСТВЕННОСТИ
По теме: «Методика по развитию практики
управления
Москва, 2017 правами на РИД в государственных
и частных компаниях». (II этап)
Особенности правового регулирования и проблемы адаптации инвестиционного
товарищества как модели для ведения совместной деятельности
СОДЕРЖАНИЕ
ТЕРМИНЫ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ 3
1. ПРЕДИСЛОВИЕ 5
2. ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ НОВОГО ИНСТРУМЕНТА 7

A. Применение новой формы, статистика 8
3. КРАТКО ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ТОВАРИЩЕСТВЕ КАК ФОРМЕ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА 12

A. Стороны ДИТ 12
B. Порядок заключения ДИТ, срок действия 12
C. Внесение вкладов, имущество 14
D. Порядок управления 14
E. Порядок инвестирования ИТ 17
F. Налогообложение ИТ 18
G. Присоединение товарищей 20
H. Вознаграждение управляющего товарища 20
I. Ответственность 20
J. Расходы 22
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ 22
4. МЕСТО ИНВЕСТИЦИОННОГО ТОВАРИЩЕСТВА В СИСТЕМЕ ИНСТИТУТОВ

ДЛЯ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА 25
5. ТЕКУЩАЯ ПРАКТИКА И ВОСТРЕБОВАННОСТЬ 26

A. Анализ судебной практики в отношении ДИТ 26
B. Государственные закупки 28
C. Особенности взаимодействия с банками, достаточность и необходимость инфраструктуры 29
6. ПРОБЛЕМЫ АДАПТАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ТОВАРИЩЕСТВА

В КАЧЕСТВЕ ВОСТРЕБОВАННОГО РЫНКОМ ИНСТРУМЕНТА 30
7. ПЕРСПЕКТИВЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ 35
A. Использование в крупных инфраструктурных проектах с участием государства 35
B. ИТ как форма участия иностранного капитала 35
C. Предложения по внесению изменений в Закон об ИТ 35
8. ВЫВОДЫ 38
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 39
Материал подготовлен по заказу АО «РВК»

АБ «Линия Права»
2 СОДЕРЖАНИЕ
ТЕРМИНЫ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ
АО Акционерное общество
ГД ФС РФ Государственная Дума Федерального Собрания Российской Федерации
ГК РФ Гражданский кодекс Российской Федерации
ЕГРП Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок

с ним
ЕГРЮЛ Единый государственный реестр юридических лиц
ЕИО Единоличный исполнительный орган
ДИТ Договор инвестиционного товарищества
Закон об АО Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

(с изменениями и дополнениями по состоянию на дату настоящего Методи-
ческого материала)
Закон о госрегистрации Федеральный закон от 08.08.2001 № 129-ФЗ «О государственной регистра-

ции юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» (с измене-
ниями и дополнениями по состоянию на дату настоящего Методического
материала)
Закон о защите Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции»

конкуренции (с изменениями и дополнениями по состоянию на дату настоящего Методи-
ческого материала)
Закон об ИТ или Закон Федеральный закон от 28.11.2011 № 335-ФЗ «Об инвестиционном товари-
об инвестиционном ществе» (с изменениями и дополнениями по состоянию на дату настоящего
товариществе Методического материала)
Закон о некоммерческих Федеральный закон от 12.01.1996 № 7-ФЗ «О некоммерческих организа-

организациях циях» (с изменениями и дополнениями по состоянию на дату настоящего
Методического материала)
Закон об ООО Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной

ответственностью» (с изменениями и дополнениями по состоянию на дату
настоящего Методического материала)
3
вернуться Термины и определения
к содержанию
Закон о развитии малого Федеральный закон от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и сред-
предпринимательства него предпринимательства в Российской Федерации» (с изменениями и
дополнениями по состоянию на дату настоящего Методического материала)
Закон о рынке ценных Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
бумаг (с изменениями и дополнениями по состоянию на дату настоящего
Методического материала)
Законы о закупках Федеральный закон от 18.07.2011 № 223-ФЗ «О закупках товаров, работ,

услуг отдельными видами юридических лиц»» и Федеральный закон от
05.04.2013 № 44-ФЗ «О контрактной системе в сфере закупок товаров,
работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд»
(в каждом случае с изменениями и дополнениями по состоянию на дату
настоящего Методического материала)
ЗПИФ Закрытый паевой инвестиционный фонд
ИТ Инвестиционное товарищество
ИФНС Инспекция Федеральной налоговой службы
НДС Налог на добавленную стоимость
НК РФ Налоговый кодекс Российской Федерации
НКО Некоммерческая организация
ООО Общество с ограниченной ответственностью
ОПФ Организационно-правовая форма
РВК Акционерное общество «Российская венчурная компания»
РОСНАНО Акционерное общество «Роснано»
ФАС России Федеральная антимонопольная служба России (и ее территориальные

подразделения)
ФНС Федеральная налоговая служба России
ФЦПФ Открытое акционерное общество «Федеральный центр проектного

финансирования»
4
вернуться Термины и определения
1. ПРЕДИСЛОВИЕ
УДОБСТВО ИНСТРУМЕНТА ленных на популяризацию данного инструмента,

И ЕГО УНИКАЛЬНОСТЬ посредством проведения семинаров, публичных
Проведенный нами анализ, анкетирование и по- мероприятий и т.п.
следующие интервью с участниками рынка под-
твердили, что ИТ как инструмент для объединения НОТАРИАЛЬНАЯ ФОРМА ДИТ
усилий и средств участников бизнес-процессов для В настоящее время ДИТ подлежит обя-
целей осуществления совместной инвестицион- зательному нотариальному удостоверению.
ной деятельности является чрезвычайно удобным. С учетом достаточно сложного процесса взаи-
В настоящее время ИТ используется достаточно модействия с представителями нотариально-
ограниченным количеством игроков, и в то же го сообщества это вызывает массу вопросов
время большинство из опрошенных нами экспертов у участников рынка. Соответственно, достаточно
говорили о том, что инструмент получился удобным, много откликов было получено в пользу отказа
аналогов которому в России нет. от императивного требования о нотариальном
Одновременно приходится констатировать, что заверении ДИТ. При этом возможно предусмот-
на сегодня он является малораспространенным. реть, что участники ДИТ могут отказаться от
Наше исследование показало, что для целей нотариального удостоверения ДИТ, с последую-
более широкого распространения указанного щим предоставлением сведений о заключенных
инструмента, помимо действий по популяризации ДИТ в Министерство юстиции РФ. Данная мера
инструмента, требуются его дальнейшая адап- потребует также создания единого реестра ДИТ,
тация и изменения законодательства не только отвечать за ведение которого будет Министер-
в части Закона об ИТ, но также в сфере законо- ство юстиции РФ.
дательства о ценных бумагах, налогового и иного
применимого законодательства. МАКСИМАЛЬНЫЙ СРОК ДИТ
Из ключевых элементов, наличие/изменение В настоящее время Закон об ИТ устанавливает
которых позволит бизнесу более широко исполь- максимальный срок, на который могут быть заклю-
зовать ИТ в инвестиционной деятельности, можно чены ДИТ, – 15 лет. Достаточно много участников
выделить следующие: рынка высказались за отказ от императивно уста-
новленного максимального срока действия ДИТ.
ПОПУЛЯРИЗАЦИЯ ИТ
Участники рынка в целом имеют достаточно ПУБЛИЧНОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ СРЕДСТВ
размытое представление о плюсах и минусах В настоящее время Закон об ИТ устанавлива-
инвестиционных товариществ, в ряде случаев они ет запрет на публичное привлечение средств со
не знали о такой форме осуществления совмест- стороны ИТ, независимо от того, кто будет вы-
ной деятельности. Те же, кто знаком с этой фор- ступать инвестором в рамках того или иного ДИТ
мой, в ряде случаев отказывались от создания ИТ (квалифицированный инвестор или нет). В то же
в силу того, что в регионах с ИТ не знакомы другие время возможность для ИТ публично привлекать
участники рынка (контрагенты, банки, нотариусы средства инвесторов, в том числе через выпуск
и т.д.). Соответственно, на наш взгляд, было бы долговых инструментов, является достаточно вос-
целесообразно предпринять ряд мер, направ- требованной.
5
вернуться 1. Предисловие
РУГ ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ:

К время для долей участия в ООО, акций в АО.
БАНКИ И НПФ Было бы целесообразно установить схожие
Действующее законодательство не предусма- льготы для инвесторов при отчуждении прав/
тривает каких-либо особенностей инвестирования обязанностей/долей в имуществе ИТ, получении
средств банков и НПФ в ИТ, соответственно, для дохода от участия в случае владения ими свыше
банков это означает в ряде случаев заградитель- определенного срока.
ное резервирование средств, а для НПФ отсут-
ствие возможности инвестировать средства в ИТ. ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ ВКЛАДА В ИТ,
Это делает возможности участия банков и НФП в ВОЗМОЖНОСТЬ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
ИТ крайне ограниченными (посредством создания В настоящее время Закон об ИТ оперирует
дополнительных надстроек). понятием «вклад» для участников ИТ, не разделяя
его на какие-либо составляющие, в отличие от
ВОЗМОЖНОСТЬ РЕКЛАМИРОВАНИЯ зарубежных аналогов, где часть вклада является
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИТ вкладом в капитал, а остальные средства,
Закон об ИТ устанавливает достаточно предоставляемые товарищами, являются
ограниченные возможности для рекламирования аналогом займа.
деятельности ИТ. В то же время с учетом общей Было бы логичным привести Закон об ИТ
направленности целей создания ИТ вопрос в этой части в соответствие с установившимися
рекламирования такой деятельности может стоять правилами подобных инструментов за рубежом.
достаточно остро. Соответственно, установление Это возможно сделать посредством закрепления
возможности рекламировать деятельность ИТ различной структуры вклада в ИТ, где одна часть
отвечает потребностям рынка. будет выступать в качестве вклада в капитал
и предоставлять права, а другая часть будет
НАЛОГОВЫЕ ПРЕФЕРЕНЦИИ, ИЗМЕНЕНИЕ являться займом. Такое разделение, среди
ПРАВИЛ ИГРЫ прочего, позволит проще секьюритизировать
В настоящее время НК РФ устанавливает заемные обязательства товарищей.
раздельный учет и налоговую базу для
отдельных видов имущества, приобретенного МОДЕЛЬНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ К ОТЧЕТНОСТИ
ИТ (котируемые ценные бумаги, некотируемые В ряде случаев отсутствие стандартизированной
ценные бумаги и т.д.), при этом доходы и убытки и рекомендуемой формы отчетности делает
по этим корзинам для целей налогообложения процесс формирования такой отчетности под
нельзя суммировать, учет ведется отдельно. конкретное ИТ сложным. Ряд участников рынка
По мнению большинства участников нашего высказали пожелание о том, чтобы предусмотреть
исследования, важно предоставить возможность наличие модельной (типовой) отчетности для
суммирования доходов и убытков ИТ независимо инвестиционных товариществ.
от инструментов, в которые инвестированы Эти и иные положения, предложения по
средства ИТ. модификации существующего регулирования
В отношении долей в общем имуществе ИТ законодательства в части деятельности ИТ
(прав/обязанностей из ДИТ) не предусмотрены с целью повышения конкурентоспособности ИТ
какие-либо льготы при реализации, получении указаны в Разделе 7 настоящего Методического
дохода, как это предусмотрено в настоящее материала.
6
вернуться 1. Предисловие
2. ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ НОВОГО

ИНСТРУМЕНТА
Федеральный закон от 28 ноября 2011 года

№ 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе» Закону об ИТ – 5 лет; за это вре
(далее – «Закон об ИТ»), благодаря которо- мя принят один закон, внесший
му в российском правовом поле возникла изменения в Закон об ИТ.
новая форма коллективных инвестиций –
инвестиционное товарищество, был принят
в связи с отсутствием в российском праве
адекватной правовой формы для внесения • отсутствие возможности ограничить право на
коллективных инвестиций в венчурные и иные выход из товарищества;
подобные проекты, аналогичной широко • императивные положения в отношении вклад-
распространенной за рубежом. Как было указано чиков и др.
в пояснительной записке к законопроекту, Простое товарищество, разновидностью кото-
последний разрабатывался во исполнение рого является ИТ, также имеет некоторые недо-
поручения Президента Российской Федерации, статки и не подходит по этим причинам в той мере,
в соответствии с которым было необходимо в которой это сделано в ИТ, для осуществления
обеспечить развитие законодательства, проектов в инвестиционной сфере и целей вен-
регламентирующего способы организации чурной деятельности. К таким недостаткам отно-
коллективных инвестиций без образования сятся:
юридического лица1. Товарищество на вере • наличие солидарной ответственности всех
и простое товарищество не подходили для товарищей по всем общим обязательствам вне
этих целей в силу различных причин. Основой зависимости от оснований их возникновения,
для российской концепции инвестиционных что означает принятие инвестором повышен-
товариществ послужили ограниченные ных бизнес-рисков по сравнению с другими
партнерства (limited partnerships), используемые корпоративными формами ведения бизнеса;
в странах с англо-саксонской правовой системой2. • отсутствие возможности ограничить выход
Конечно же, были и достаточно близкие участников из договора, что влекло нестабиль-
аналоги ИТ, такие как товарищество на вере, ность договора и высокий риск потери инве-
простое товарищество и паевой инвестиционный сторов.
фонд, но они не подходили для этих целей по Паевой инвестиционный фонд с учетом
целому ряду причин. требований к инфраструктуре (депозитарий,
Так, товарищество на вере обладает следующи- управляющая компания и т. д.) остается
ми недостатками: достаточно громоздким по структуре и дорогим
• невозможность участия в нескольких товари- в части транзакционных издержек. Кроме того,
ществах на правах полного товарища в силу в ряде случаев законодательные требования
императивного запрета; не позволяли «настроить» структуру паевого
1. Поручение Президента Российской Федерации Правительству Российской Федерации по итогам заседания Комиссии при
Президенте Российской Федерации по модернизации и технологическому развитию экономики России от 27 июля 2010 года,
протокол от 1 августа 2010 года № Пр-2279.
2. Стенограмма выступления круглого стола Комитета Государственной Думы Российской Федерации по гражданскому, уголов-
ному, арбитражному и процессуальному законодательству на тему: «Законодательство о венчурных инвестициях: английский
опыт и российские перспективы» от 24 октября 2011 года.
7
вернуться 2. Предпосылки создания нового инструмента
инвестиционного фонда для целей венчурной • управляющему товарищу предоставлено право

деятельности. размещать денежные средства, входящие в со-
Инвестиционное товарищество было призвано став общего имущества товарищей, в банков-
восполнить все эти недостатки и стать «целевой», ские депозиты, и предоставлять за счет таких
основной и наиболее удобной формой для венчур- средств займы;
ной и инновационной деятельности. • уточнен порядок нотариального удостоверения
Ключевыми элементами, поставленными во ДИТ, условия ДИТ, порядок ведения общих
главу угла при принятии и адаптации нового ин- дел товарищей, порядок учета прав на общее
струмента, являлись: имущество товарищей;
• удобство формы для целей венчурного инве- • дополнены основания для прекращения ДИТ,
стирования; устанавливаются процедуры, совершаемые
• отсутствие налогообложения на уровне ин- после его прекращения.
вестиционного товарищества (pass-through
taxation); A. ПРИМЕНЕНИЕ НОВОЙ ФОРМЫ,
• ограниченная ответственность инвесторов, СТАТИСТИКА
ставших товарищами-вкладчиками инвестици- Основной сложностью при анализе статистики
онного товарищества; создания и прекращения ИТ является тот факт,
• гибкость регулирования отношений участников что они не являются юридическими лицами,
инвестиционного товарищества. и подробной публичной информации, схожей
После принятия Закона об ИТ и по мере с данными о юридических лицах из ЕГРЮЛ,
его апробации бизнесом участники рынка при нет. Вместе с тем с учетом принятия Приказа
содействии РВК и РАВИ (Российская ассоциация Министерства юстиции РФ от 15.08.2012 № 160
венчурного инвестирования) инициировали «Об утверждении Порядка раскрытия нотариусом
принятие достаточно существенных поправок информации о существовании договора инвестици-
в Закон об ИТ, и в 2014 году в него были внесены онного товарищества», а также исходя из требо-
глобальные изменения, отражавшие чаяния ваний Закона об ИТ, информация о заключенных
участников рынка. договорах ИТ раскрывается публично на сайте
Так, были введены следующие положения: Федеральной нотариальной палаты. Опираясь на
• расширен перечень объектов инвестирова- публично доступные сведения, мы провели ана-
ния (ценные бумаги иностранных эмитентов лиз количества созданных ИТ, их регионального
могут являться объектами инвестирования при расположения, а также сфер, где они используются.
условии, что такие ценные бумаги могут быть
допущены к размещению и (или) публичному
обращению в РФ); В России 35 инвестиционных то
• установлено, что размещение информации вариществ, в Великобритании –
о ДИТ в сети Интернет не является рекла- 33 тысячи.
мой;
8
I. КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ ИТ Возможно предположить, что процесс

Всего, по состоянию на дату составления возникновения инвестиционных товариществ
настоящего Методического материала, в России в России наложился на экономический спад,
было создано 35 инвестиционных товариществ3. введение санкций в отношении России, это
Приведенный ниже график позволяет сделать также повлияло на общую динамику создания
вывод о том, что в целом динамика создания инвестиционных товариществ в России.
инвестиционных товариществ является Однако представляется неверным списывать
положительной, за исключением показателей небольшое количество созданных ИТ только на
2016 года, хотя в отношении него пока еще рано экономические факторы.
делать окончательные выводы. Это, конечно же, В публичных источниках нам удалось
чрезвычайно небольшой объем. Так, например, найти данные о датах заключения 32 из 35
в Великобритании количество созданных LP ДИТ. Распределение начала деятельности
составляет около 33 тыс.4, из них с 2011 по 2015 гг. инвестиционных товариществ по годам выглядит
зарегистрировано более 12 тысяч. следующим образом:
16
14
12
10
4
Введение санкций против РФ
2
0
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Количество ДИТ за год
Статистика заключения ДИТ ежегодно в 2012–2016 гг.
3. Данные Федеральной нотариальной палаты и публичные данные, обнаруженные в сети Интернет.

4. https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/456824/Incorporated_Companies_in_the_
UK_2014_15_P1-7.pdf.
9
II. РЕГИОНАЛЬНАЯ КАРТИНА России. Такое географическое распределение, на

Как можно видеть из приведенного ниже наш взгляд, связано в первую очередь с общей
графика, более половины ДИТ, данные о месте индустриальной развитостью и концентрацией
заключения которых находятся в открытом доступе, основных экономических ресурсов в крупных
зарегистрировано в Москве и Санкт-Петербурге; городах, что благоприятно сказывается на деловой
большинство ИТ находится в центральной части среде и бизнесе в общем.
Архангельская область
1
Московская область
1
Челябинская область
1
Приморский край
1
Вологодская область
1
Томская область
1
Калининградская область
1
Краснодарский край
1
Кировская область
2
Санкт-Петербург
8
Москва
12
0 2 4 6 8 10 12 14
Географическое распределение
10
III. СФЕРЫ ИНВЕСТИЦИЙ

В публичных источниках содержатся данные
о сфере деятельности 18 ИТ. Исходя из данных,
приведенных в Приложении 5, ИТ, по которым
найдены сведения, осуществляют инвестицион-
ную деятельность в следующих направлениях:
1
1 Многопрофильные, 6
1 Авиация и космонавтика, 1
6
Туризм, 1
1
Торговля, 1
12
Спортивная инфраструктура, 1
2 Биотехнологии, фармацевтика, медицина, 2

Энергетика, 2
IT, 2
2 2 Городская инфраструктура, 2
Распределение по направлениям инвестиций
Как видно из диаграммы, больше всего и систем контроля безопасности дорожного

товариществ осуществляют разнонаправленные движения. В целом можно сказать, что большинство
инвестиции в нескольких сферах (6 ИТ). Также два ИТ товариществ задействовано в технологических
задействованы в проектах городской инфраструктуры, сферах. Распределение количества ДИТ по отраслям
а именно: строительство инженерных сетей практически равномерное.
11
3. КРАТКО ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ТОВАРИЩЕСТВЕ

КАК ФОРМЕ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА
A. СТОРОНЫ ДИТ • соглашения о присоединении нового товарища

В соответствии с пунктом 1 статьи 3 Закона об к ДИТ.
ИТ по договору инвестиционного товарищества Указанные выше документы заверяются
двое или несколько лиц (товарищей) обязуются у одного нотариуса по месту нахождения
соединить свои вклады и осуществлять совмест- управляющего товарища. Заверение документов
ную деятельность без образования юридического у разных нотариусов не допускается.
лица для извлечения прибыли. Один или несколь- Третьи лица могут получить копии указанных
ко товарищей (управляющие товарищи) осущест- документов от нотариуса только с письменного
вляют от имени всех товарищей ведение общих согласия управляющего товарища6.
дел товарищей. Товарищи-вкладчики могут получить копии
В то же время согласно Закону об ИТ в ДИТ не документов соответствующего инвестиционного то-
может быть более 50 участников. варищества без согласия управляющего товарища.
Сторонами ДИТ могут выступать коммерческие На практике требование о необходимости но-
организации, а также некоммерческие постольку, тариального удостоверения приносит достаточно
поскольку осуществление инвестиционной много неудобств участникам рынка. Происходит
деятельности служит достижению целей, ради это по следующим причинам:
которых они созданы, и соответствует этим целям. • нераспространенность ИТ как формы органи-
Закон об ИТ прямо указывает, что физические зации бизнеса в регионах приводит к тому, что
лица, в том числе индивидуальные предпринима- местные нотариусы с большой осторожностью
тели, не могут быть стороной ДИТ. относятся к этой форме, зачастую беря на ана-
лиз ДИТ продолжительное время (1–2 месяца),
B. ПОРЯДОК ЗАКЛЮЧЕНИЯ ДИТ, в итоге наводя на мысль, что проще создать
СРОК ДЕЙСТВИЯ ООО, не сталкиваясь с необходимостью объ-
Закон об ИТ предусматривает обязательную яснять нотариусам, почему то или иное поло-
нотариальную форму заключения ДИТ. жение (особенно с учетом достаточно широкой
Максимальный срок ДИТ, установленный Законом диспозитивности условий ДИТ) появилось
об ИТ, – 15 лет. в проекте ДИТ;
Согласно Закону об ИТ нотариальному • в регионах, где ИТ более-менее распростра-
удостоверению подлежат следующие документы, нены, нотариусы в ряде случаев апеллируют
оформляющие процесс создания и деятельности к модельному ДИТ, размещенному в публичном
инвестиционного товарищества5: доступе, крайне осторожно идя на модифика-
• ДИТ, включая политику ведения общих дел цию его условий;
(инвестиционную декларацию), со всеми изме- • в случае внесения изменений в ДИТ опять же
нениями, дополнениями и приложениями; приходится сталкиваться с необходимостью
• соглашения о полной или частичной переда- обращения к нотариусу для согласования тех
че товарищами своих прав и обязанностей по или иных изменений.
ДИТ; Таким образом, нотариальное удостоверение
• соответствующие предварительные договоры; вместо развития ДИТ приводит к дополнительному
5. Часть 1 ст. 8 Закона об ИТ.

12
вернуться 3. Кратко об инвестиционном товариществе как форме ведения бизнеса
оттормаживанию участников рынка, которые рас- • положение о размере, сроках и порядке внесе-
сматривают для себя такой инструмент. В конце ния товарищами вкладов;
концов, все упирается в личностный фактор и вза- • положение о соотношении долей каждого из
имоотношения с конкретным лицом, исполняю товарищей в праве собственности на общее
щим обязанности нотариуса. имущество товарищей;
Размер платы за удостоверение ДИТ зависит • порядок изменения указанного соотношения;
от совокупной суммы вкладов в общее имущество • положение об ответственности товарищей за
инвестиционного товарищества7: нарушение обязанности по внесению вкладов;
• до 1 млн руб. включительно – 2 000 руб. плюс • срок или цель в качестве отменительного
0,3 % суммы договора (совокупной стоимости условия.
активов); Также условия ДИТ не могут предусматривать
• свыше 1 млн руб. до 10 млн руб. включитель- осуществление его участниками иной совместной
но – 5 000 руб. плюс 0,2 % суммы договора деятельности, за исключением инвестиционной.
(совокупной стоимости активов); Кроме того, в случае если участники договора
• свыше 10 млн руб. – 23 000 руб. плюс 0,1 % включили определенные положения, ДИТ также
суммы договора, превышающей сумму догово- должен предусматривать:
ра (совокупную стоимость активов), но не более • порядок формирования, созыва и проведения
500 000 руб. заседаний инвестиционного комитета, порядок
Указанные выше суммы не включают в себя голосования и принцип распределения голосов
плату за техническую и правовую работу, обычно его членов (в случае если ДИТ предусматрива-
взимаемую нотариусами при подготовке, редакти- ет создание инвестиционного комитета);
ровании и (или) заполнении документов. • перечень полномочий управляющего това-
Плата за удостоверение соглашения о при рища, которые не подлежат передаче, или
соединении к ДИТ, насколько мы понимаем, будет перечень полномочий, которые могут быть
рассчитываться исходя из суммы вклада присое- переданы с указанием предельного срока их
диняющегося товарища. осуществления (в случае если ДИТ не содер-
Закон об ИТ устанавливает, помимо пере- жит запрет на поручение управляющим това-
численных выше требований, также требования рищем выполнения своих полномочий другим
к содержанию ДИТ. Так, он в обязательном по- лицам);
рядке должен содержать следующие реквизиты • условия и порядок возмещения расходов
и положения: по совершению сделок, не относящиеся
• наименование (индивидуальное обозначение) к совместной инвестиционной деятельности,
договора (включающее в себя слова «инвести- но необходимые в интересах всех товарищей
ционное товарищество»); для ведения общих дел, а также обязанность
• регистрационный номер договора в реестре управляющего товарища предоставлять ре-
нотариальных действий единой информацион- гулярные отчеты, содержащие информацию
ной системы нотариата; об общей сумме произведенных расходов
• фамилию, имя и отчество нотариуса, у которого по этим сделкам и о доле расходов, прихо-
договор был удостоверен; дящейся на каждого товарища-вкладчика
• дату нотариального удостоверения; в соответствии с условиями ДИТ (если иное не
• условия об определяемом на дату заключения предусмотрено ДИТ, управляющий товарищ,
договора совокупном размере общего имуще- заключивший в интересах всех товарищей
ства товарищей; указанные сделки от своего имени, может
• положение о составе вкладов товарищей в об- требовать возмещения произведенных им
щее дело товарищей; за свой счет расходов);
7. Подпункт 4 п. 1 ст. 22.1 Основ законодательства Российской Федерации о нотариате.
13
• условия совместного ведения таких дел управ- однако такая возможность может быть
ляющими товарищами, в том числе порядок предусмотрена условиями ДИТ9.
взаимодействия при ведении таких дел, рас- В случае внесения дополнительного вклада
пределение между управляющими товарищами в общее имущество доля соответствующего
предоставленных им другими товарищами товарища в праве собственности на общее
прав и обязанностей (в случае если ведение имущество увеличивается. Доля товарища
общих дел товарищей возложено на несколь- также увеличивается на часть дохода, которую
ких управляющих товарищей); получит управляющий товарищ в результате
• исчерпывающий перечень оснований для осуществления инвестиционной деятельности
прекращения полномочий управляющего в рамках ДИТ (при условии принятия решения
товарища на ведение общих дел (в случае если о направлении полученного дохода на увеличение
ДИТ предусматривает внесудебный порядок совокупного размера общего имущества
прекращения полномочий управляющего товарищей10).
товарища на ведение общих дел товарищей по
решению, принятому определенным в данном D. ПОРЯДОК УПРАВЛЕНИЯ
договоре количеством голосов его участников); Управление в ИТ осуществляется
• условия о порядке и последствиях отказа това- управляющим товарищем (управляющими
рищей-вкладчиков от участия в ДИТ в течение товарищами). При этом ДИТ может устанавливать
срока его действия или до достижения цели порядок согласования определенных действий
(в случае если ДИТ допускает такой отказ). с прочими товарищами, в том числе через
одобрение ряда действий (юридических и (или)
C. ВНЕСЕНИЕ ВКЛАДОВ, ИМУЩЕСТВО фактических) в рамках инвестиционного комитета
Каждый из товарищей вносит вклады либо иных органов управления, предусмотренных
в порядке и на условиях, предусмотренных ДИТ. ДИТ.
При этом для обычных товарищей, если иное не Следует учитывать, что ряд действий отнесен
установлено ДИТ, вкладом могут являться только к исключительной компетенции общего собрания
денежные средства; для управляющего товарища, товарищей.
помимо денежных средств, – все, что управля-
ющий товарищ вносит в общее дело, с рядом Общее собрание товарищей
ограничений. инвестиционного товарищества
Согласно Закону об ИТ размер доли каждого Согласно Закону об ИТ ведение общих дел
из товарищей в праве собственности на товарищей товарищами-вкладчиками, а также
общее имущество товарищей определяется товарищами, являющимися иностранными
пропорционально стоимости внесенных ими организациями, не осуществляющими своей
вкладов в общее дело. Общее имущество деятельности в Российской Федерации через
товарищей обособляется от другого имущества постоянные представительства, не допускается.
ИТ, имущества управляющего товарища, в том Кроме того, в силу прямого указания закона
числе по другим ДИТ8. соглашение, предусматривающее ведение
По общему правилу, в течение срока действия общих дел товарищей товарищами-вкладчиками,
ДИТ выдел долей товарищей не допускается, является ничтожным11.

14
В то же время решения по ряду вопросов Полномочия управляющего товарища

принимаются товарищами, что позволяет сделать В соответствии с Законом об ИТ полномочия
вывод о существовании общего собрания товари- управляющего товарища на совершение сделок
щей инвестиционного товарищества, хотя прямо и ведение общих дел товарищей от имени всех
о таком органе в Законе об ИТ не говорится. товарищей основаны на ДИТ, предоставление
Так, к вопросам, которые решаются отдельной доверенности для этого не требуется.
товарищами, относятся: В отношениях с третьими лицами управляющий
• возложение на одного управляющего товари- товарищ обязан указывать, что он действует
ща или нескольких управляющих товарищей в качестве управляющего товарища, и раскрывать
обязанностей по ведению общих дел и осво- индивидуальные признаки ДИТ. При нарушении
бождение управляющих товарищей от этих данного условия обязательство возникает между
обязанностей (количество голосов товарищей, соответствующим третьим лицом и управляющим
необходимых для принятия решения по этому товарищем лично, управляющий товарищ будет
вопросу, определяется ДИТ)12; отвечать по такому обязательству всем своим
• прекращение полномочий управляющего имуществом16.
товарища во внесудебном порядке по реше- По общему правилу управляющий товарищ
нию товарищей (если внесудебный порядок вправе выдавать доверенности, удостоверенные
прекращения полномочий предусмотрен ДИТ). нотариально, на выполнение определенных
Если после прекращения полномочий одного полномочий третьим лицам. Полномочия также
управляющего товарища в рамках ДИТ оста- могут быть переданы в соответствии с агентскими
ются другие управляющие товарищи (другой договорами, договорами комиссии и поручения17.
управляющий товарищ), товарищи также при- Если ведение общих дел осуществляется
нимают решение о внесении изменений в ДИТ несколькими управляющими товарищами, ДИТ
в части полномочий оставшихся управляющих должен содержать условия совместного ведения
товарищей по ведению общих дел. Если иные таких дел управляющими товарищами, в том
управляющие товарищи отсутствуют, товари- числе порядок взаимодействия при ведении
щи-вкладчики принимают решение о принятии таких дел, распределение между управляющими
в инвестиционное товарищество нового управ- товарищами предоставленных им другими
ляющего товарища или о возложении прав, товарищами прав и обязанностей18.
обязанностей и ответственности управляющего
товарища на одного из товарищей-вкладчи- Инвестиционный комитет
ков13; ДИТ может предусматривать создание
• товарищи могут принять решение в порядке, специального комитета товарищей –
предусмотренном ДИТ, о том, что реорганиза- инвестиционного комитета – для принятия
ция управляющего товарища является осно- решений, касающихся общих дел товарищей.
ванием для прекращения его полномочий на В ДИТ определяются порядок создания, созыва и
ведение общих дел14; проведения заседаний, порядок голосования по
• изменение условий ДИТ, за исключением тех вопросам повестки дня и принцип распределения
положений, которые могут быть изменены голосов членов инвестиционного комитета19.
решением уполномоченного управляющего По общему правилу решение на заседаниях
товарища15. инвестиционного комитета принимается простым

17. Часть 8.1 ст. 9 Закона об ИТ.
15
большинством голосов, но другой порядок целесообразность в создании иных органов

принятия решений может быть предусмотрен управления может отсутствовать.
ДИТ. В ДИТ можно урегулировать распределение
голосов, непропорциональное долям товарищей20. Механизмы контроля
Компетенция инвестиционного комитета В соответствии с Законом об ИТ распределение
определяется Законом об ИТ, но может быть полномочий и соответствующие механизмы кон-
изменена договором. Так, в соответствии троля могут быть урегулированы в ДИТ или путем
с Законом об ИТ инвестиционный комитет создания специального органа – инвестиционного
принимает решения по следующим вопросам21: комитета. В случае создания инвестиционного
• одобрение или отказ в одобрении сделок, ко- комитета могут быть использованы следующие
торые совершены управляющим товарищем от возможности:
имени всех товарищей и в отношении которых • регулирование вопросов порядка голосования
право управляющего товарища было ограниче- и принципа распределения голосов; при этом
но ДИТ; может быть предусмотрено непропорциональ-
• возмещение или отказ в возмещении расходов, ное распределение голосов членов инвестици-
понесенных управляющим товарищем при за- онного комитета, а также определение коли-
ключении им сделок от имени всех товарищей; чества голосов, необходимых для принятия
• обращение в суд для признания недействи- решений22;
тельной сделки, совершенной управляющим • отнесение к компетенции инвестиционного
товарищем с нарушением ограничений, уста- комитета любых вопросов, которые будут опре-
новленных ДИТ; делены ДИТ23.
• иные вопросы, предусмотренные Законом об В той же мере компетенция управляющего
ИТ или ДИТ. товарища может быть подробно урегулирована
в ДИТ, например, следующим образом:
Возможность создания непоименованных • товарищи-вкладчики будут иметь количество
органов управления голосов, непропорциональное (например, су-
Закон об ИТ напрямую не говорит о каких- щественно меньшее) размерам их вкладов;
либо иных органах управления инвестиционным • компетенция инвестиционного комитета
товариществом, помимо инвестиционного будет ограничена определенными вопросами
комитета. Однако, поскольку Закон об ИТ не с оставлением ключевых полномочий за управ-
содержит запрета на создание иных органов, ляющим товарищем;
ДИТ может предусматриваться создание • будут закреплены основания для отстранения
непоименованных органов управления. В то же управляющего товарища от управления делами
время действующее регулирование позволяет инвестиционного товарищества в судебном
гибко распределить полномочия между порядке (полномочия управляющего товарища
инвестиционным комитетом, общим собранием могут быть прекращены только судом в связи
товарищей и управляющим товарищем (принцип с нарушением условий ДИТ).
распределения голосов, количество необходимых В случае если ИТ создается крупными инве-
для принятия решения голосов, возможность сторами, могут потребоваться дополнительные
отнесения к компетенции инвестиционного меры контроля за принятием решений. Закон об
комитета любых вопросов, которые будут ИТ не содержит запретов на применение различ-
определены ДИТ), поэтому практическая ных инструментов контроля со стороны органов

23. Подпункт 4 ч. 6 ст. 9 Закона об ИТ.
16
управления инвесторов. Такими мерами контроля декларацию). В целом нормы Закона об ИТ

могут выступать: достаточно диспозитивны в части возможностей
• предварительное одобрение соответствующим инвестирования средств ИТ, однако при этом
органом управления инвестора голосования в отношении ценных бумаг иностранных
представителя данного инвестора на заседани- эмитентов установлено, что ценные бумаги ино-
ях инвестиционного комитета. Данный вопрос странных эмитентов могут быть приобретены ИТ
может быть урегулирован в уставе и внутрен- только при условии, что такие ценные бумаги
них положениях соответствующего инвестора; могут быть допущены к размещению и (или)
• предварительное одобрение соответствующим публичному обращению в РФ. Мы отмечаем, что
органом управления инвестора голосования на в соответствии с законодательством о рынке
общем собрании инвестиционного товарище- ценных бумаг иностранные ценные бумаги до-
ства. Данная мера, как правило, требуется на пускаются к обращению в РФ в качестве ценных
начальном этапе проекта до создания инвести- бумаг иностранных эмитентов при одновременном
ционного комитета, чтобы защитить интересы соблюдении следующих условий:
соответствующего инвестора. Как и в случае, 1. присвоение международного кода (номера)
указанном выше, вопрос предварительного идентификации ценных бумаг и междуна-
одобрения голосования может быть урегулиро- родного кода классификации финансовых
ван на уровне устава и внутренних положений инструментов;
инвестора; 2. квалификация Банком России иностранных
• иные меры. финансовых инструментов в качестве цен-
ных бумаг24.
E. ПОРЯДОК ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИТ Таким образом, если консолидировать вопросы
Порядок осуществления деятельности по управления и принятия инвестиционных реше-
инвестированию средств ИТ устанавливается ний, можно образно изобразить следующую схему
ДИТ (в том числе через инвестиционную управления инвестиционными товариществами:
Члены ИК выбираются Глобальные вопросы ИТ

согласно ДИТ ОСТ (прекращение, продление,
изменение объема вкладов)
Инвестиционные
ИТ ИК решения
УТ Операционные
вопросы
24. Квалификация иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг осуществляется в соответствии с Положени-
ем о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг, утвержденным Приказом Федеральной
службы по финансовым рынкам от 23 октября 2007 года № 07-105/пз-н.
17
Особенности учета и владения отдельными управляющего товарища и с указанием индивиду-

активами альных признаков ДИТ.
Закон об ИТ прямо регулирует вопросы осу- Уполномоченный управляющий товарищ
ществления прав в отношении некоторых активов, обязан вести раздельный учет денежных средств,
приобретенных в рамках ДИТ: переданных каждым участником ДИТ в качестве
• в отношении долей и акций управляющий вклада в общее имущество товарищей и находя-
товарищ осуществляет все права по долям щихся на счете инвестиционного товарищества28;
и акциям соответственно25.
Управляющий товарищ осуществляет все • недвижимое имущество.
права и обязанности по ценным бумагам, Государственная регистрация прав на недви-
в том числе право обратиться в суд с иском жимое имущество, составляющее общее имуще-
в качестве акционера или владельца иной ство инвестиционного товарищества, осуществля-
ценной бумаги26. Если в состав общего иму- ется на основании заявления уполномоченного
щества инвестиционного товарищества вхо- управляющего товарища. Полномочия управляю-
дят доли ООО, то соответствующее общество щего товарища проверяются путем предъявления
должно указать в списке участников сведения им нотариальной копии ДИТ.
об уполномоченном управляющем товарище В запись о зарегистрированном праве так-
и индивидуальные признаки ДИТ. Уполномо- же включаются индивидуальные признаки ДИТ,
ченный управляющий товарищ осуществля- наименование и место нахождения и указание на
ет все права и исполняет все обязанности то, что объект находится в общей собственности
участника ООО от имени всех товарищей участников ДИТ. Сведения о таких участниках
ДИТ27; устанавливаются на основе данных реестра участ-
ников ДИТ, предоставляемых уполномоченным
• денежные средства. управляющим товарищем29.
В соответствии с Законом об ИТ денежные
средства, поступающие в общее имущество по F. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ИТ
одному ДИТ, должны поступать на отдельный бан- С учетом целей, которые преследовало приня-
ковский счет, открытый управляющему товарищу. тие Закона об ИТ, очевидно, что налогообложение
Договор банковского счета в этом случае заклю- деятельности ИТ существенно отличается от нало-
чается уполномоченным управляющим товарищем гообложения в рамках иных организационно-пра-
с указанием на то, что он действует в качестве вовых форм:
НДС • Услуги управляющего товарища не подлежат обложению НДС.
• Управляющий товарищ рассчитывает расходы и доходы от участия

в ИТ в отношении каждого из товарищей, при этом на уровне ИТ не
Налог на прибыль возникает обязанности уплаты налога на прибыль.
• Управляющий товарищ выступает налоговым агентом по доходам
иностранных товарищей.
• Управляющий товарищ рассчитывает и уплачивает налог на имуще-

Налог на имущество
ство в отношении общего имущества ИТ.

27. Части 6, 7 ст. 10 Закона об ИТ.
29. Части 4, 5 ст. 10 Закона об ИТ.
18
Инвестиционное товарищество не является • Налоговая база по доходам, полученным

юридическим лицом и, следовательно, не может участниками ДИТ, определяется раздельно по
признаваться налогоплательщиком в соответствии следующим операциям в рамках ИТ:
с НК РФ. Налогообложение прибыли в рамках -- по операциям с ценными бумагами,
инвестиционного товарищества осуществляется обращающимися на организованном рынке
только на уровне его участников, что исключает ценных бумаг;
двойное налогообложение, которое присутствует -- по операциям с ценными бумагами, не
в случае корпоративной структуры: первоначально обращающимися на организованном рынке
на уровне корпоративного образования, затем – ценных бумаг;
на уровне его участников (акционеров). -- по операциям с финансовыми инструмента-
Каждый участник самостоятельно уплачивает ми срочных сделок, не обращающимися на
налог на прибыль организаций, а также налог на организованном рынке ценных бумаг;
имущество организаций. Обязанность по уплате -- по операциям с долями участия в уставном
иных налогов, возникающих в связи с операция- капитале организаций;
ми ИТ, возлагается на управляющего товарища, -- по прочим операциям ИТ32.
ответственного за ведение налогового учета30. Налоговая база по доходам от участия в ИТ
• При внесении вклада товарищами не возни- определяется налогоплательщиком отдельно от
кает налогового события для целей налога на налоговой базы по доходам от прочих операций33.
прибыль и НДС. Вместе с тем следует учиты- При этом прибыль или убыток по операциям
вать, что сумма НДС, ранее принятая к вычету в рамках одной «корзины» нельзя сальдировать
участниками ИТ по товарам (нематериальным с прибылью или убытком в рамках другой «корзи-
активам, имущественным правам), которые ны». Расходы в отношении ведения общих дел ИТ
передаются в качестве вклада по договору ИТ, также распределяются пропорционально доходам
подлежит восстановлению. При этом восста- в рамках соответствующих «корзин». При этом
новленная сумма налога подлежит вычету принцип пропорциональности также соблюдается
у управляющего товарища31. в отношении определения убытков и (или) прибы-
• Налог на прибыль уплачивается участниками ли товарищей пропорционально их долям участия
ДИТ самостоятельно. Управляющий товарищ, в ИТ. Убыток ИТ может быть перенесен на 10 лет.
который ответственен за ведение налогового • Обязанность по исчислению НДС, представле-
учета, определяет за отчетный (налоговый) нию налоговой декларации, как и по выстав-
период прибыль (убыток) от деятельности лению счетов-фактур по операциям ИТ лежит
в рамках ИТ нарастающим итогом по результа- на управляющем товарище, ответственном за
там каждого отчетного (налогового) периода. ведение налогового учета. Он же вправе при-
При этом прибыль (убыток) каждого участника менять соответствующие налоговые вычеты
определяется пропорционально установленной по НДС34. Услуги управляющего товарища по
ДИТ доле участия каждого такого участника ведению общих дел товарищей освобождаются
в прибыли ИТ. от НДС35.
30. Пункты 1, 2 ст. 24.1 НК РФ, п. 1 ст. 377 НК РФ.

31. Подпункт 1 п. 3 ст. 170 НК РФ.
32. Пункт 4 ст. 278.2 НК РФ.
33. Пункт 5 ст. 278.2 НК РФ.
34. Статья 174.1 НК РФ.
35. Подпункт 33 п. 3 ст. 149 НК РФ.
19
• Соглашения об избежании двойного налого- Вероятнее всего, оценка неденежных вкладов

обложения должны применяться непосред- товарищей-вкладчиков должна осуществляться
ственно к получателю дохода – участнику ИТ. с привлечением оценщика.
G. ПРИСОЕДИНЕНИЕ ТОВАРИЩЕЙ H. ВОЗНАГРАЖДЕНИЕ УПРАВЛЯЮЩЕГО

Закон об ИТ не устанавливает какой-либо ТОВАРИЩА
сложной процедуры присоединения новых участ- В отношении вознаграждения управляющего
ников к ДИТ, это происходит посредством подпи- товарища Закон об ИТ также устанавливает абсо-
сания соглашения о присоединении к ДИТ между лютную диспозитивность, оставляя это на усмотре-
управляющим товарищем и новым участником. ние лиц, заключающих ДИТ.
В соответствии с Законом об ИТ присоедине-
ние к ДИТ нового участника не влечет прекра- I. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ
щения действующего ДИТ и заключения между
всеми его участниками нового ДИТ. Если иное Ответственность перед третьими лицами
не предусмотрено ДИТ, присоединение нового Одной из ключевых особенностей ИТ является
участника осуществляется по решению управляю- ограниченная ответственность товарищей-
щего товарища в порядке и на условиях, которые вкладчиков, при этом вопросы ответственности
предусмотрены ДИТ36. различаются в зависимости от того, говорим ли
Новый участник присоединяется к ДИТ путем мы о договорной или внедоговорной ответствен-
заключения с управляющим товарищем соглаше- ности.
ния о присоединении, при этом внесение измене- Внедоговорная ответственность. Согласно
ний в ДИТ не требуется37. положениям статьи 14 Закона об ИТ товарищи-
Для нового участника ДИТ считается заключен- вкладчики отвечают солидарно по общим
ным со дня нотариального удостоверения согла- обязательствам ИТ, возникшим не из договора
шения о присоединении38. (за исключением налоговых обязательств). Такая
ответственность возникает только при условии,
Определение стоимости передаваемых что их вина в нарушении общих обязательств
активов будет доказана в судебном порядке. При этом
В случае передачи управляющим товарищем по общим налоговым обязательствам товарищи
в общее имущество активов в неденежной форме отвечают всем своим имуществом.
оценка вклада осуществляется в порядке, уста- Договорная ответственность. В части
новленном ДИТ. Если договором порядок оценки ответственности по договорным обязательствам
не установлен – оценка вклада осуществляется каждый товарищ-вкладчик отвечает
оценщиком39. пропорционально и в пределах стоимости
В отношении товарищей-вкладчиков не соответствующей доли товарища в общем
указано, каким образом осуществляется оценка имуществе. Управляющие товарищи, в случае
неденежных вкладов таких товарищей. Согласно недостаточности имущества товарищей-
Закону об ИТ имущество от товарищей-вкладчи- вкладчиков, отвечают по соответствующим
ков принимается управляющим товарищем, в под- обязательствам всем своим имуществом.
тверждение чего составляется и подписывается ДИТ не может устанавливать иных условий
акт приема-передачи40. ответственности.

20
Ответственность товарищей-вкладчиков такая сделка считается заключенной от имени

перед ИТ, другими товарищами и в интересах управляющего товарища, который
Не урегулирована императивными нормами обязан возместить остальным товарищам убытки,
Закона об ИТ и отдана на усмотрение сторонам понесенные вследствие совершения такой сделки45.
ДИТ. Таким образом, на остальных товарищей такая
сделка не будет налагать обязательств, а для тре-
Ответственность за невнесение вклада тьих лиц сделка будет действительной.
в общее имущество товарищей В случае участия в ИТ двух и более управляю-
В случае если ДИТ предусматривает последо- щих товарищей, все юридические и фактические
вательное внесение вкладов и товарищ не вы- действия каждого из управляющих товарищей,
полняет обязанность по первоначальному вне- связанные с исполнением ДИТ и осуществлением
сению вклада или первой части вклада в общее совместной инвестиционной деятельности, счита-
дело, то товарищ обязан уплатить (если иное не ются совместными действиями всех управляющих
предусмотрено ДИТ)41: товарищей. Все управляющие товарищи несут
• проценты на сумму задолженности, исходя из солидарную ответственность за последствия таких
действующей ставки рефинансирования; действий (бездействия).
• неустойку в размере 10 % годовых с невнесен- Совершение одним управляющим товари-
ной части вклада за каждый день просрочки. щем действия, предусмотренного Законом об ИТ
При невыполнении товарищем обязанности по или ДИТ в рамках его компетенции, не является
внесению части вклада часть доли такого това- совместным действием всех управляющих товари-
рища в общем имуществе ИТ (соответствующая щей, но не исключает их солидарную ответствен-
ранее внесенной части вклада) подлежит продаже ность за последствия такого действия, если оно
другим участникам ДИТ на условиях, определяе- связано с осуществлением совместной инвестици-
мых ДИТ42. онной деятельности46.
Кроме того, товарищ также будет обязан воз- В случае расторжения ДИТ управляющие
местить убытки в сумме, превышающей неустойку товарищи солидарно несут субсидиарную ответ-
в размере 10 % годовых43. ственность по общим обязательствам товари-
Товарищ-вкладчик отвечает всем своим щей, связанным с осуществлением совместной
имуществом только в одном случае – в случае инвестиционной деятельности, в течение сроков
невнесения им вклада в установленные ДИТ исковой давности47.
сроки – в пределах невнесенной части вклада и по В ДИТ также могут содержаться положения об
договорным обязательствам ИТ44. ответственности за неисполнение его участника-
ми принятых на себя обязательств. Такие условия
Ответственность управляющего товарища могут содержать критерии уменьшения неустойки
В случае если инвестиционный комитет отказы- в зависимости от конкретных обстоятельств нару-
вается одобрять сделку, совершенную с превыше- шения (сумма неисполнения, продолжительность,
нием предоставленных управляющему товарищу последствия нарушения, возможность устранения
полномочий на ведение общих дел товарищей, нарушения и др.)48.
41. Пункт 1 ч. 5 ст. 6 Закона об ИТ.

21
J. РАСХОДЫ в случаях, предусмотренных Законом об ИТ или

ДИТ;
Расходы управляющего товарища • иные расходы согласно ДИТ, подтвержденные
Расходы, которые несет управляющий товарищ документально.
при осуществлении инвестиционной деятельно- Расходы товарищей-вкладчиков также могут
сти, не меняют соотношения долей товарищей возмещаться за счет общего имущества товари-
в праве собственности на общее имущество. щей, однако только в случаях выполнения соот-
Перечень расходов определяется в ДИТ. В за- ветствующим товарищем-вкладчиком поручений
коне содержится примерный, не исчерпывающий управляющего товарища и если дача таких пору-
перечень таких расходов, к которым относятся чений не запрещена ДИТ50.
расходы на49:
• исполнение общих обязательств товарищей; КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
• выплату процентов по кредитам и займам На наш взгляд, а также по мнению многих
в рамках привлечения средств в общее имуще- участников рынка из числа опрошенных нами, на
ство товарищей; сегодняшний день в российском законодательстве
• выплату неустоек, взыскиваемых в бесспорном создан очень эффективный и не имеющий
порядке в связи с выполнением управляющим российских аналогов инструмент для венчурных
товарищем ДИТ; инвестиций. Основными преимуществами ИТ
• приобретение права пользования и внесение являются:
платы за пользование имуществом в интересах
всех товарищей и в рамках исполнения ДИТ; • Диверсификация
• оплату услуг оценщика, юридических, финан- Закон об ИТ позволяет определить
совых, инвестиционных консультационных инвестиционную стратегию того или иного
услуг, услуг в сфере бухгалтерского учета, нало- ИТ так, как сочтут необходимым участники ИТ
гового учета и отчетности; и определят в инвестиционной декларации.
• оплату услуг кредитных организаций в связи Соответственно, в рамках каждого ИТ
с ведением счетов в рамках инвестиционного существует возможность диверсификации
товарищества, получения кредитов в целях стратегий различными инвестиционными
исполнения ДИТ; портфелями, например, определив, что ИТ
• оплату услуг профессиональных участников инвестирует в определенные секторы либо
рынка ценных бумаг (в том числе иностранных) разновидности инструментов, в том числе через
в связи с осуществлением инвестиционной использование различных промежуточных
деятельности в рамках ДИТ; структур, созданных на основе ДИТ.
• оплату нотариальных действий в случаях, Создание в рамках ИТ инвестиционного
предусмотренных Законом об ИТ, ДИТ, и иных комитета с полномочиями по принятию
случаях в целях исполнения ДИТ; инвестиционных решений, детализация
• создание и поддержку сайта инвестиционного стратегии в рамках инвестиционной
товарищества в сети Интернет; декларации и, при этом, отсутствие отдельного
• ведение делопроизводства в связи с исполне- уровня корпоративного управления (как было
нием ДИТ; бы при создании корпоративной структуры,
• осуществление совместной инвестицион- а не договорной) позволяют эффективно
ной деятельности товарищами-вкладчиками обеспечивать исполнение принятых решений.

22
• Гибкость -- обязанность присутствовать на заседаниях

Высокая степень гибкости принятия решений соответствующих органов управления ИТ
с возможностью контроля через инвестиционный либо компаний, в которые проинвестирует
комитет, иные органы управления, создаваемые ИТ;
по усмотрению участников ДИТ. -- обязанность представить кандидатуры в ор-
Действующее законодательство позволяет ганы управления ИТ либо компании, в кото-
гибко подойти к вопросу принятия рые проивестированы средства ИТ;
инвестиционных решений в рамках ДИТ -- обязанность выполнять определенные
(создание инвестиционного комитета и (или) мероприятия, направленные на повышение
не поименованных в Законе об ИТ органов эффективности инвестиционной деятельно-
управления; распределение компетенции сти ИТ и др.
между органами управления по усмотрению
сторон ДИТ; возможность предусмотреть • Возможность консолидации разных видов
непропорциональное распределение имущества на уровне ИТ
голосов при принятии решений на Закон об ИТ предусматривает возможность
заседаниях инвестиционного комитета внесения денежных и неденежных активов,
и др.). в том числе права требования52.
Кроме того, ДИТ могут предусматриваться
иные, дополнительные к указанным в Законе • Налоговая выгода
об ИТ права и обязанности товарищей51. Отсутствие налогообложения на уровне ИТ
и отсутствие НДС в отношении услуг управля-
частности, ДИТ может быть дополнен следую
В ющего товарища также являются положитель-
щими правами: ным моментом концепции ИТ.
-- предлагать кандидатов на должность управ-
ляющего товарища и (или) кандидатов в со- • Широкие возможности инвестирования
став инвестиционного комитета; Помимо ценных бумаг, финансовых инструмен-
-- предлагать создание непоименованных ор- тов, у ИТ существует возможность размещать
ганов управления инвестиционным товари- денежные средства, внесенные в качестве
ществом; вклада в общее имущество, на депозитах
-- требовать подготовки отчетности, финансо- и предоставлять их в заем. В соответствии
вых результатов и бизнес-показателей на с Законом об ИТ инвестирование общего
регулярной основе; имущества товарищей допускается в объекты,
-- предлагать установления KPI-показателей предусмотренные законодательством и ДИТ,
в отношении управляющего товарища, а так- в целях реализации инвестиционных проек-
же их выполнения. тов53. Управляющий товарищ за счет общего
имущества товарищей вправе приобретать
акже в ДИТ могут быть установлены, напри-
Т и отчуждать ценные бумаги российских и ино-
мер, следующие обязанности товарищей: странных эмитентов, иные финансовые инстру-
-- обязанность товарища-вкладчика внести до- менты, акции (доли, паи) в уставных (скла-
полнительный вклад в случаях и в порядке, дочных) капиталах российских и иностранных
установленных в ДИТ; организаций, инвестиционные паи паевых
-- обязанность предоставить в пользование ИТ инвестиционных фондов, доли в праве соб-
определенное имущество; ственности на общее имущество товарищей54.

23
• Конкуренция, ограничение признан недействительным по иску другого

Закон о защите конкуренции устанавливает тре- товарища. Управляющий товарищ, нарушивший
бование, согласно которому55 c предварительно- указанное правило, в таком случае будет обязан
го согласия антимонопольного органа осущест- возместить все причиненные другим сторонам
вляется заключение между хозяйствующими ДИТ убытки56.
субъектами, присутствующими на одних и тех же
рынках (конкурирующие субъекты), соглашений • Раскрытие информации и конфиденциаль-
о совместной деятельности (в каждом случае, ность
при условии соблюдения соответствующих Данные относительно товарищей-вкладчиков
экономических параметров (размеры активов не отражаются в публичных реестрах, а иные
субъектов, их групп лиц, выручка и т.д.)). Исходя вопросы раскрытия информации о ДИТ могут
из пункта 2 Разъяснений ФАС России по порядку быть урегулированы в ДИТ.
и методике анализа соглашений о совместной
деятельности, утвержденных на заседании • Ограничение права выхода участника из това-
Президиума ФАС России 29 мая 2013 года, рищества
а также общей направленности ДИТ, последние В течение срока действия ДИТ раздел общего
можно рассматривать в качестве разновидности имущества товарищей и выдел из него доли по
соглашений о совместной деятельности, соот- требованию товарища не допускаются. Иными
ветственно, в ряде случаев заключение ДИТ словами, Законом об ИТ фактически ограничено
будет требовать предварительного согласия право товарища на выход из договора.
ФАС России либо последующего уведомления, Однако договором может быть предусмотрено
как предусмотрено статьей 31 Закона о защите иное. Тем самым законодатель обеспечил,
конкуренции. с одной стороны, стабильность бизнеса – по
В соответствии с Законом об ИТ управляющий общему правилу инвестор не сможет выйти
товарищ не вправе участвовать одновременно и потребовать выдела своей доли в какой-либо
в двух и более ДИТ, если хотя бы один из них со- момент. С другой стороны, товарищи могут
держит запрет на такое участие. ДИТ, заключен- предусмотреть право выхода и установить
ный с нарушением данного запрета, может быть процедуру по своему усмотрению.
55. Пункт 8 ч. 1 ст. 27 Закона о защите конкуренции.

24
4. МЕСТО ИНВЕСТИЦИОННОГО ТОВАРИЩЕСТВА

В СИСТЕМЕ ИНСТИТУТОВ ДЛЯ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА
При наличии достаточно большого • ограничение видов совместной деятельно-

разнообразия организационно-правовых сти – ИТ создается исключительно для ведения
форм (объединений капиталов), а также совместной инвестиционной деятельности.
различных договорных конструкций для ведения Учитывая запрет на рекламу, можно было бы
совместной деятельности (объединений лиц) говорить об ограничении правоспособности,
необходимость введения ИТ, на первый взгляд, если бы ИТ было юридическим лицом. От-
неочевидна. Такие формы, как непубличное метим, правоспособность юридических лиц
АО, ООО, товарищество на вере, в той или фактически не ограничена;
иной мере позволяют вести бизнес в сфере • ограничение по субъектному составу участ-
инноваций. Однако такой формы, которая бы ников – до принятия поправок в Закон об ИТ
учитывала особенности ведения венчурного физические лица могли быть сторонами ДИТ
и инновационного бизнеса, а также запросы только при условии, что они являлись индиви-
инвесторов, знакомых с зарубежными дуальными предпринимателями. Однако после
инструментами, в российском законодательстве до принятия поправок индивидуальные предпри-
вступления в силу Закона об ИТ не существовало. ниматели потеряли право участия в ИТ. Наряду
В Приложении 3 к настоящему Методическому с запретом на рекламу деятельности это можно
материалу мы привели сравнительный анализ объяснить стремлением законодателя оставить
указанных инструментов, наиболее близких к ИТ. среди участников ИТ только профессиональных
При этом непубличные АО мы вывели за периметр инвесторов и предпринимателей, а также не
анализа в связи с достаточно сложным процессом допустить использования ИТ в сомнительных
выпуска и регистрации акций. В целом можно лишь предприятиях;
отметить уникальный характер ИТ, которым не • нормы об ответственности товарищей в ИТ,
обладает ни одна иная организационная форма. которые выступают своеобразным балансом
С введением в гражданский оборот ИТ была между ответственностью участников ООО и то-
предпринята успешная попытка создать форму варищей в простом товариществе. По общим
объединения лиц именно для ведения инвестици- договорным обязательствам в рамках ДИТ
онной деятельности, близкую по регулированию товарищи отвечают пропорционально в преде-
к зарубежным аналогам. Именно этим и объясня- лах своих долей, что сближает их со статусом
ются такие особенности ИТ, как: участников ООО, которые несут риск убытков
• отсутствие дополнительного налогообложения в пределах своих долей. По общим обязатель-
на уровне ИТ. Как уже было указано выше, ствам, возникшим не из договора (за исключе-
структура налогообложения деятельности ИТ нием налоговых обязательств), (при наличии
является сквозной и приводит к налогообложе- вины) товарищи отвечают солидарно. По об-
нию доходов и убытков от деятельности ИТ на щим налоговым обязательствам – всем своим
уровне непосредственно участников ИТ; имуществом.
25
вернуться 4. Место инвестиционного товарищества в системе институтов
к содержанию для ведения бизнеса
5. ТЕКУЩАЯ ПРАКТИКА И ВОСТРЕБОВАННОСТЬ
Как уже было указано выше, точно с участием инвестиционных товариществ

установить количество существующих (в Приложении 4 к Методическому материалу
инвестиционных товариществ (заключенных приведено описание судебных дел, полученных из
ДИТ) не представляется возможным, поскольку открытых источников).
инвестиционное товарищество не является Если не учитывать дела, связанные с обычной
юридическим лицом, и, соответственно, инфор- хозяйственной деятельностью, останется
мация о нем не содержится в ЕГРЮЛ. Также лишь одно дело, которое касалось вопросов
отсутствуют какие-либо другие полноценные относительно инвестиционного товарищества как
публичные реестры в отношении ДИТ. инструмента. Это, безусловно, яркий показатель
ДИТ регистрируются нотариусом в Единой отсутствия широкой распространенности ИТ как
информационной системе нотариата, которая формы ведения бизнеса.
начала функционировать в этой части лишь Более подробное описание данного дела при-
недавно, и в ней содержатся не все заключенные водится ниже.
ДИТ. На данный момент система содержит
сведения о 29 инвестиционных товариществах. Суть спора
Информацию об остальных семи ДИТ (один из ООО (Товарищ 1), ЗАО (Товарищ 2) и Фонд (То-
них был прекращен) мы обнаружили в других варищ 3) заключили ДИТ.
открытых источниках в сети Интернет. Целями совместной инвестиционной деятель-
Мы изучили открытые источники и понимаем, ности согласно данному ДИТ являлись:
что на текущий момент наиболее активно эту • осуществление деятельности по приобретению
форму ведения бизнеса использует РВК. Согласно и (или) отчуждению не обращающихся на ор-
данным с сайта РВК и данным Федеральной ганизованном рынке акций (долей), облигаций
нотариальной палаты всего создано 10 фондов хозяйственных обществ, товариществ, финан-
в форме ДИТ в различных сферах бизнеса совых инструментов срочных сделок, а также
и отраслях промышленности. долей в складочном капитале хозяйственных
Кроме того, в качестве одной из форм партнерств;
ведения проектов и привлечения инвестиций • стимулирование развития в России процесса
ИТ рассматривает ОАО «Федеральный центр инвестирования частных государственных
проектного финансирования» (далее – «ФЦПФ») – денежных средств в компании, находящейся на
компания с государственным участием, «посевной» стадии развития бизнеса;
специализирующаяся на подготовке проектов • стимулирование формирования деловой
регионального и городского развития для их среды с целью максимального вовлечения
последующей реализации с привлечением профессиональных управляющих, экспертов
внебюджетных инвестиций. и бизнес-ангелов в процессе создания новых
технологических компаний;
A. АНАЛИЗ СУДЕБНОЙ ПРАКТИКИ • создание условий для формирования потока
В ОТНОШЕНИИ ДИТ сделок / новых предприятий для финансиро-
Мы проанализировали текущие и завершенные вания через банки, венчурные фонды и другие
судебные споры в системе арбитражных судов виды инвестиционных сделок;
26
вернуться 5. Текущая практика и востребованность
• значительное увеличение количества и каче- Из рассматриваемого ДИТ следовало, что То-

ства малых технологических компаний, претен- варищи обязуются соединить свои вклады и осу-
дующих впоследствии на получение вышеука- ществлять совместную инвестиционную деятель-
занных инвестиций. ность без образования юридического лица для
Спустя определенное время учредитель извлечения прибыли.
Фонда обратился в арбитражный суд с иском Пунктом 2 статьи 24 Закона о некоммер-
к Товарищам 1–3 о признании ДИТ недействи- ческих организациях и статьей 3 Закона об
тельной сделкой. ИТ установлено, что НКО может осуществлять
По мнению истца, предмет сделки предпринимательскую и иную приносящую доход
противоречил уставным целям Товарища 3 деятельность и быть стороной ДИТ лишь постольку,
(Фонда). Кроме того, для Фонда ДИТ являлся поскольку это служит достижению целей, ради
сделкой с заинтересованностью, поскольку которых она создана, и соответствует данным
директором Фонда и акционером с долей 32,33 % целям (при условии, что такая деятельность
Товарища 2 было одно и то же лицо. Однако необ- указана в ее учредительных документах). Такой
ходимое согласие Попечительского совета Фонда деятельностью признаются приносящее прибыль
на заключение ДИТ получено не было. производство товаров и услуг, отвечающих целям
Арбитражный суд признал ДИТ недействи- создания НКО, а также приобретение и реализация
тельным. Суды апелляционной и кассационной ценных бумаг, имущественных и неимущественных
инстанций согласились с выводами суда первой прав, участие в хозяйственных обществах и участие
инстанции. в товариществах на вере в качестве вкладчика.
Основными целями деятельности Фонда
Основные выводы суда согласно уставу являлись поддержка и развитие
Согласно уставу Фонд является не имеющей малого и среднего предпринимательства.
членства некоммерческой организацией (далее – Как следует из части 1 статьи 17 Закона
«НКО»), преследующей достижение общественно о развитии малого предпринимательства
полезных целей, предусмотренных названным формами такой финансовой поддержки могут
уставом, а именно: быть субсидии, бюджетные инвестиции
• обеспечение доступа субъектов малого пред- и государственные и муниципальные гарантии
принимательства к кредитным и иным финан- за счет средств бюджетов субъектов Российской
совым ресурсам, развитие системы поручи- Федерации и (или) местных бюджетов.
тельств по обязательствам субъектов малого Суд установил, что Фонд, используя бюджетные
предпринимательства, основанных на кредит- средства, заключал договоры займа с субъектами
ных договорах, договорах финансовой аренды малого и среднего предпринимательства с целью
(лизинга), договорах банковской гарантии извлечения прибыли вместо оказания им финан-
и иных договорах; совой поддержки по смыслу указанного Закона.
• формирование (развитие) инфраструктуры под- Таким образом, суд, оценив положения устава
держки малого предпринимательства; Фонда о целях его деятельности и условия
• предоставление информационно-консуль- ДИТ, пришел к выводу, что заключение ДИТ
тационной поддержки и содействие малым противоречило уставным целям Фонда, ради
предприятиям Челябинской области в целях которых он создавался, а форма участия его
установления и развития взаимовыгодного в ДИТ не являлась оказанием финансовой
делового сотрудничества с иностранными ор- поддержки субъектам малого и среднего
ганизациями, расположенными на территории предпринимательства по смыслу статьи 17 Закона
Европейского союза. о развитии малого предпринимательства.
27
Значимость решения B. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЗАКУПКИ

В данном споре суд рассмотрел вопрос субъ- Помимо судебной практики, в ряде случаев
ектного состава ДИТ, а именно возможность возникают вопросы по использованию ИТ в части,
участия НКО в качестве стороны ДИТ. Исходя из урегулированной законодательством о государ-
анализа данного дела, следует сделать вывод ственных закупках.
о том, что участие НКО в ДИТ строго ограничено Положение о порядке осуществления закупок ре-
уставными целями НКО. Вопрос соответствия гулируется двумя ключевыми нормативными актами –
целей деятельности ДИТ и уставных целей дея- Законами о закупках. Интерес в отношении примене-
тельности самих его участников требует особого ния Законов о закупках возникает у ряда участников
внимания при заключении данного договора. рынка в связи с тем, что в зависимости от структуры
Основной массив рассмотренной нами су- участниками ИТ (простые товарищи-вкладчики либо
дебной практики составляют дела, связанные управляющие товарищи) могут являться субъекты,
с неисполнением обязательств контрагентов подпадающие под регулирование Законов о закупках.
в рамках инвестиционных договоров в сфере Согласно Письму Министерства экономического раз-
финансирования строительства или реконструк- вития РФ №Д28и-1376 от 27 мая 2016 года, в случае
ции объектов недвижимости (далее – «Инве- когда на одного из участников ДИТ распространяют-
стиционный контракт»). Данные споры лишь ся положения Законов о закупках, при заключении
отчасти затрагивают вопросы применения управляющим товарищем договоров на поставку
Закона об ИТ. В частности, стороны стремятся товаров, выполнение работ и оказание услуг, к поряд-
квалифицировать инвестиционный контракт как ку заключения соответствующих договоров должны
ДИТ по смыслу Закона об ИТ. Однако данный применяться нормы Законов о закупках.
довод отклоняется судами ввиду выработанной При этом напрямую из Законов о закупках,
в 2011 году позиции, согласно которой инвести- а также иных нормативных актов явно не следует,
ционные контракты в каждом конкретном случае что нормы Законов о закупках распространяются
рассматриваются в качестве договоров куп- на деятельность ИТ в части осуществления заку-
ли-продажи будущей вещи, подряда или просто- пок товаров, работ, услуг, даже в случаях, когда
го товарищества. участниками ИТ являются субъекты, подпадаю-
Если из условий договора усматривается, что щие под регулирование Законов о закупках. В то
каждая из сторон вносит вклады с целью создания же время в Законах о закупках не предусмотрено
объекта недвижимости как общей цели деятель- и прямых исключений, согласно которым в слу-
ности, соответствующий договор суды квалифици- чаях, когда субъекты регулирования Законов
руют как договор простого товарищества. о закупках выступают в рамках ДИТ либо пред-
К сожалению, в настоящее время судебная ставляют как управляющие товарищи интересы
практика в отношении инвестиционного товари- всех прочих товарищей-вкладчиков, положения
щества крайне незначительна и, в связи с этим, Законов о закупках не применяются.
не дает возможности оценить надежность данного Таким образом, в настоящее время существуют
инструмента или наличие рисков с точки зрения определенные риски того, что в случаях, когда
судебного правоприменения. участниками ДИТ являются лица, чья деятель-
28
ность регулируется Законами о закупках, в от- C. ОСОБЕННОСТИ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ

ношении деятельности ИТ будут применяться С БАНКАМИ, ДОСТАТОЧНОСТЬ
соответствующие императивные нормы и правила И НЕОБХОДИМОСТЬ
осуществления закупок. ИНФРАСТРУКТУРЫ
Конечно же, это не может не сказаться отри- С учетом нашего опыта и по результатам полу-
цательно на деятельности самого ИТ, когда его чения мнений от бизнес-сообщества мы отмечаем,
участником являются субъекты, регулируемые что каких-либо существенных правовых проблем
Законами о закупках, поскольку в этом случае ИТ или проблем административного характера при
будет необходимо соблюдать целый пласт норма- взаимодействии с банками не возникает, в том
тивного регулирования, не позволяющего оста- числе по вопросам открытия специальных счетов
ваться достаточно гибкими. управляющего товарища.
29
6. ПРОБЛЕМЫ АДАПТАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО

ТОВАРИЩЕСТВА В КАЧЕСТВЕ ВОСТРЕБОВАННОГО
РЫНКОМ ИНСТРУМЕНТА
Как уже было сказано, ИТ постепенно, по мере установленного максимального срока действия
информирования рынка об этом инструменте, ДИТ.
становится все более и более распространенным • Публичное привлечение средств
механизмом консолидации совместной инвести- В настоящее время Закон об ИТ устанавливает
ционной деятельности и управляющих соответ- запрет на публичное привлечение средств
ствующими средствами инвесторов. со стороны ИТ, независимо от того, кто
В то же время остается целый ряд вопросов, будет выступать инвестором в рамках того
которые отталкивают участников рынка от или иного ДИТ (квалифицированный или
использования ИТ для своих целей. Ниже неквалифицированный инвестор). В то же
мы кратко остановимся на каждом из них, время возможность для ИТ публично привле-
а в следующей главе Методического материала кать средства инвесторов, в том числе через
сформулируем наши предложения по изменению выпуск долговых инструментов, была бы
Закона об ИТ с тем, чтобы максимально учесть все востребованной.
возможные недостатки.
Из ключевых элементов, наличие/изменение • Субъектный состав
которых позволит более широко использовать ИТ, Например, в ряде случаев для целей
можно выделить следующие: краудфандинга важна возможность
привлечения средств физических
• Нотариальная форма ДИТ лиц, являющихся индивидуальными
ДИТ подлежит обязательному нотариальному предпринимателями. Действующая
удостоверению. С учетом достаточно сложного редакция Закона об ИТ запрещает участие
процесса взаимодействия с представителями в ИТ физических лиц, как являющихся
нотариального сообщества (как это было индивидуальными предпринимателями, так
указано выше) это вызывает массу вопросов и не являющихся таковыми.
у участников рынка.
• Возможность рекламирования деятельности ИТ
• Максимальный срок ДИТ Закон об ИТ устанавливает достаточно
В настоящее время Закон об ИТ устанавливает ограниченные возможности для
максимальный срок, на который могут быть рекламирования деятельности ИТ. В то же
заключены ДИТ, – 15 лет. Значительное время с учетом акцентов о том, что ИТ было
количество опрошенных нами участников создано специально для осуществления
рынка высказались за отказ от императивно венчурной деятельности, вопрос
30
вернуться 6. Проблемы адаптации инвестиционного товарищества
к содержанию в качестве востребованного рынком инструмента
рекламирования такой деятельности может оходы от продажи акций/долей в случае вла-

Д
стоять достаточно остро. Соответственно, дения более 5 лет
установление возможности рекламировать При реализации долей в общем имуществе,
деятельность ИТ отвечает потребностям рынка. прав и (или) обязанностей по ДИТ у участников
отсутствуют какие-либо льготы, как подобные
• Налоговые преференции, изменение правил льготы в привязке к сроку владения предусмо-
игры трены для участников ООО, акционеров АО.
Раздельный учет доходов/убытков в рамках ИТ чет расходов на управление в рамках подсче-

У
В настоящее время НК РФ устанавливает та доходов/убытка
раздельные «корзины» для отдельных видов В соответствии с действующим
имущества, приобретенного ИТ. При этом регулированием не предусмотрена
доходы и убытки по этим «корзинам» возможность диспозитивного учета расходов
нельзя суммировать, учет ведется отдельно. управляющего товарища (подсчет доходов/
Соответственно, представляется важной убытков в рамках соответствующих «корзин»
возможность суммирования доходов и убытков инструментов, в которые инвестированы
ИТ, независимо от инструментов, в которые средства ИТ).
инвестированы средства ИТ.
тражение результатов деятельности ИТ в де-
О
озможность сальдирования финансовых ре-
В кларации по налогу на прибыль товарищей ИТ
зультатов по нескольким ИТ. При подготовке и подаче налоговых
В НК РФ отсутствует указание на то, что деклараций по налогу на прибыль в части
финансовые результаты товарищей могут быть отражения результатов деятельности по ИТ
сальдированы по нескольким разным ИТ – как отсутствуют указания на то, в каком объеме
в рамках однотипных «корзин» инструментов, необходимо раскрывать соответствующие
так и в рамках финансового результата сведения (сжато или в развернутом виде).
в целом.
• Инвестиции в ИТ со стороны банков и НПФ
свобождение в отношении дивидендов (вла-
О В действующем законодательстве отсутствуют
дение 50 %) какие-либо положения относительно
В настоящее время выплаты доходов возможности инвестирования средств со
в рамках ИТ в пользу товарища-вкладчика стороны кредитных организаций посредством
облагаются независимо от доли его владения внесения вкладов в ИТ. А при применении
в общем имуществе ИТ и срока владения к таким инвестициям схожих инструментов
такой долей. Наряду с этим для юридических это влечет практически заградительное
лиц, участвующих в ООО, АО, предусмотрена резервирование средств.
льготная ставка налогообложения для целей Также отсутствуют подобные возможности
налога на прибыль при выплате дохода по инвестированию для НПФ, поскольку
в организациях, где лицо владеет 50 и более в перечне активов, в которые могут
процентами уставного капитала. инвестировать негосударственные
31
пенсионные фонды, отсутствует возможность под конкретное ИТ сложным. Ряд участников

инвестирования в ИТ. рынка высказали пожелание о том, чтобы
Соответственно, указанное выше лишает предусмотреть наличие модельной (типовой)
ИТ возможности участия в них кредитных отчетности для инвестиционных товариществ.
организаций и НПФ, лишая ИТ широкого круга
долгосрочных инвесторов. • Дуальный статус товарища: товарищ-вкладчик
и управляющий товарищ
• Изменение структуры вклада в ИТ, секьюрити- В Законе об ИТ не предусмотрено порядка
зация требований разрешения ситуации в случае, когда один
В настоящее время Закон об ИТ оперирует из участников ДИТ является и товарищем-
понятием вклада для участников ИТ, не вкладчиком, и управляющим товарищем.
разделяя его на какие-либо составляющие,
в отличие от зарубежных аналогов, где • Отсутствие значительного опыта применения
часть вклада является вкладом в капитал, и повсеместного распространения
а остальные средства, предоставляемые С учетом того, что практика применения
товарищами, являются аналогом займа. ИТ в настоящее время сводится буквально
При этом при структурировании ДИТ на к нескольким десяткам проектов, одной из
практике устанавливается определенная норма ключевых проблем адаптации является отсут-
доходности на инвестиции (IRR), которая под- ствие распространения данного института на
лежит возврату товарищам-вкладчикам. практике и, как следствие, доверия со стороны
Отсутствие заемной составляющей отчасти бизнеса.
тормозит возможное использование ДИТ для Мы понимаем также, что отдельным ограничи-
целей секьюритизации требований в рамках вающим фактором может выступать отсутствие
ДИТ, поскольку, формально говоря, денежные четких рекомендаций или примеров подроб-
требования в этой части у товарища-вкладчика ного описания прав и обязанностей, а также
условны и не представляют собой заемные ответственности в ДИТ и инвестиционной
обязательства, которые в свою очередь декларации.
возможно секьюритизировать участникам
ДИТ (посредством передачи прав требования • Отсутствие предсказуемости правового регу-
и последующего выпуска ценных бумаг). лирования в случае судебного спора
Отсутствие значительной судебной практики
• Законодательство о закупках в отношении ДИТ, с одной стороны, а также
Как было указано выше, в случае участия в ИТ большой регулятивный потенциал данного
субъектов, чья деятельность регулируется договора и диспозитивный характер
Законами о закупках, ИТ, согласно позиции большинства норм Закона об ИТ, с другой,
Министерства экономического развития влекут неопределенность для бизнеса
РФ, в свою очередь, будет также обязано в разрешении судами различных правовых
осуществлять закупочную деятельность вопросов, связанных с инвестиционным
с использованием Законов о закупках, что товариществом.
дополнительно осложняет деятельность ИТ.
• Возможные риски переквалификации.
• Модельные требования к отчетности Риски признания ДИТ мнимой или притворной
В ряде случаев отсутствие стандартизированной сделкой
и рекомендуемой формы отчетности делает Данный риск гипотетически может возникать
процесс формирования такой отчетности на этапе внесения активов в общее
32
имущество товарищей. Мнимой является к таким соглашениям автоматически или

сделка, совершенная лишь для вида, без потребуется получение согласия контрагентов
намерения создать соответствующие ей / перезаключение соглашения акционеров.
правовые последствия. Однако ДИТ, как Закон об инвестиционном товариществе
правило, заключается в целях создания прямо указывает, что управляющий товарищ
принципиально иной структуры управления действует от имени всех товарищей, а значит,
активами, при которой товарищи передают они все являются стороной любого договора,
свое имущество в качестве вклада и данное заключаемого управляющим товарищем.
имущество становится общим. В отношении Присоединение нового товарища фактически
такого имущества у товарищей возникает изменит состав одной из сторон соглашения
доля в праве общей собственности. Также акционеров. В рамках данной логики это
с экономической точки зрения принципиальным будет обозначать переход не только прав,
образом меняется порядок получения прибыли но и обязанностей, что в соответствии
(не напрямую от использования актива, а от с требованиями статьи 391 ГК РФ потре-
вложений, осуществленных управляющим бует согласия других участников согла-
товарищем, и на условиях, определенных шения акционеров. Однако Закон об ИТ
в ДИТ). По нашему мнению, при таких обстоя- предусматривает специальное регулирование
тельствах основания для признания ДИТ мни- для случаев передачи товарищем прав
мой сделкой не возникают. и обязанностей по ДИТ. Товарищ-вкладчик
Притворной является сделка, которая вправе передать свои права и обязанности
совершена с целью прикрыть другую сделку, по договору инвестиционного товарищества
в том числе сделку на иных условиях. полностью или частично другому товарищу
Использование структуры инвестиционного либо третьему лицу, если иное не установлено
товарищества, по нашему мнению, договором инвестиционного товарищества.
предполагает единую конечную цель – При этом согласие контрагентов по договорам,
осуществление совместной инвестиционной заключенным от имени всех участников
деятельности после внесения активов в общее договора инвестиционного товарищества,
имущество товарищей. Альтернативным на перевод долга по общим договорным
и простым механизмом внесения активов обязательствам не требуется. Данная логика
является внесение вклада в уставный подтверждает тезис о том, что изменение
капитал. При этом, если в результате передача множественности лиц на стороне соглашения,
активов в общее имущество инвестиционного если оно связано с изменением состава
товарищества будет происходить на основе участников ИТ, не должно сопровождаться
рыночной цены и стороны не будут совершать необходимостью получения согласия
действий, выходящих за рамки указанных контрагента либо перезаключения договора.
в ДИТ условий, мы не видим каких-либо рисков Эту логику подтверждает распределение
признания ДИТ в качестве притворной сделки. ответственности между участниками ДИТ: всем
имуществом всегда отвечает управляющий
• Несовершенство законодательства товарищ, что обеспечивает равную защиту
В случае если на момент вхождения новых контрагентам, несмотря на изменение состава
товарищей в ДИТ ИТ уже являлось участником товарищей-вкладчиков. Такой подход также
соглашений акционеров или соглашений отвечает принципу стабильности гражданского
участников каких-либо портфельных оборота, на поддержание которого направлены
компаний, возникает вопрос о том, произойдет последние изменения гражданского
ли присоединение новых товарищей законодательства.
33
о нашему мнению, в Закон об ИТ могут

П страховых компаний в рамках инвестиционного
быть внесены изменения в целях создания товарищества. Таким образом, мы не выявили ка-
специального правила – об отсутствии ких-либо ограничений на инвестирование средств
необходимости получения согласия указанных компаний в рамках ДИТ.
кредиторов (в том числе сторон соглашения
акционеров или соглашения участников) при • Особенности отражения информации в со
присоединении к ДИТ нового товарища или ответствии с правилами ведения реестра
выходе участника из ДИТ. акционеров
В соответствии с Приказом ФСФР России от
• Особенности взаимодействия с налоговыми 30 июля 2013 года № 13-65/пз-н (далее – «Порядок»)
органами (в том числе использование утверж лицевой счет владельца ценных бумаг для учета
денных форм заявлений, отчетности и т. д.) права общей долевой собственности на ценные
Мы отмечаем, что в Приказе ФНС от 25 января бумаги открывается при условии представле-
2012 года № ММВ-7-6/25@ «Об утверждении форм и ния держателю реестра информации, указанной
требований к оформлению документов, представляе в пункте 2.19 Порядка, в отношении каждого
мых в регистрирующий орган при государственной участника общей долевой собственности на цен-
регистрации юридических лиц, индивидуальных ные бумаги (п. 2.20 Порядка).
предпринимателей и крестьянских (фермерских) хо- Согласно ч. 2 ст. 10 Закона об ИТ, уполномочен-
зяйств» не указано, в каком порядке должны вносить- ному управляющему товарищу открывается счет
ся изменения в ЕГРЮЛ в целях отражения сведений депо и лицевые счета ИТ, при этом имена осталь-
об участниках ООО, долями которого владеет ИТ. ных товарищей не указываются.
В отношении правил заполнения налоговых Из Закона об ИТ следует, что требования об об-
деклараций в случае получения дохода через ин- щей долевой собственности в данном случае не
вестиционное товарищество ФНС принят Приказ применяются, однако формальное противоречие
ФНС от 19 октября 2016 года № ММВ-7-3/572@ с Порядком остается.
«Об утверждении формы налоговой декларации В связи с этим в Порядок могут быть внесены
по налогу на прибыль организаций, порядка ее изменения в части исключения применения к ИТ
заполнения, а также формата представления требований об общей долевой собственности.
налоговой декларации по налогу на прибыль ор- Согласно пункту 3.15 Порядка, распоряжение,
ганизаций в электронной форме» (вступил в силу являющееся основанием для совершения опера-
с 28 декабря 2016 года)57. ции по лицевому счету в отношении ценных бумаг,
Таким образом, остается неопределенным во- принадлежащих лицам на праве общей долевой
прос с процедурой отражения сведений об участ- собственности, должно быть подписано всеми
никах ООО, если доля приобретается в рамках участниками общей долевой собственности.
ДИТ. В этой части в указанный выше Приказ ФНС Уполномоченный управляющий товарищ осу-
№ ММВ-7-6/25@ необходимо внести изменения. ществляет все права и обязанности по ценным
бумагам, входящим в состав общего имущества
• Ограничения в использовании ИТ институцио ИТ, в том числе самостоятельно оформляет пере-
нальными инвесторами (пенсионные фонды, даточное распоряжение при отчуждении ценных
страховые компании) бумаг, то есть подписание его всеми участниками
Закон об ИТ, как и специальные законы, кото- долевой собственности (как того требует п. 3.15
рые регулируют деятельность пенсионных фондов Порядка) не потребуется. Мы также рекомендуем
и страховых компаний, не содержит запретов на внести изменения в Порядок в этой части в целях
инвестирование средств пенсионных фондов и устранения противоречия.
57. До вступления в силу данного Приказа ФНС продолжает действовать Приказ ФНС от 26 ноября 2014 года № ММВ-7-3/600@ с
аналогичным названием, который также учитывает случаи получения дохода в рамках ИТ.
34
7. ПЕРСПЕКТИВЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
A. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В КРУПНЫХ с целью создать удобную и привлекательную,

ИНФРАСТРУКТУРНЫХ ПРОЕКТАХ уже знакомую иностранным компаниям форму
С УЧАСТИЕМ ГОСУДАРСТВА для осуществления иностранных инвестиций.
ИТ, хотя и не получили широкого Согласно Закону об ИТ иностранные организации,
распространения, тем не менее используются в том числе не являющиеся юридическими
компаниями с государств енным участием. Так, лицами, вправе участвовать в ДИТ с учетом
только РВК, как уже упоминалось, использует установленных международными договорами
10 ИТ для инвестирования в разные отрасли и иными нормативными актами особенностей
промышленности и сферы бизнеса. РОСНАНО правового положения этих лиц. Тем не менее
также участвует в ДИТ с целью реализации двух в открытых источниках отсутствует информация
крупных инфраструктурных проектов. об участии иностранного капитала в проектах,
Другие крупные компании с государственным реализуемых в форме ИТ. На наш взгляд,
участием также рассматривают ИТ как форму необходимо популяризировать этот инструмент
для реализации проектов. Так, согласно данным не только для российского бизнеса, но и среди
с сайта ФЦПФ, в качестве основных направлений, иностранных инвесторов, для которых такой
в которых ФЦПФ считает целесообразным инструмент во многом должен быть знаком. Такой
использование данной формы инвестирования мерой, например, может выступать заключение
и в которых ведутся работы по созданию ИТ, государственной компанией ДИТ для реализации
выступают: крупного инвестиционного проекта с иностранным
• региональная дорожная сеть; участием.
• медицина;
• индустриализация; C. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО ВНЕСЕНИЮ
• туризм; ИЗМЕНЕНИЙ В ЗАКОН ОБ ИТ
• жилищно-коммунальное хозяйство. Как уже было сказано выше, несмотря на то
Мы понимаем, что использование ИТ что Закон об ИТ после внесения в него поправок
крупнейшими компаниями (в том числе представляет собой достаточно работоспособную
с государственным участием) будет концепцию, помимо вопросов, которые не учтены
способствовать повышению доверия к данному в ведомственных правовых актах (более подробно
инструменту со стороны бизнеса. описаны в разделе 6 настоящего Методического
материала), есть еще ряд вещей, которые вызыва-
B. ИТ КАК ФОРМА УЧАСТИЯ ИНОСТРАННОГО ют вопросы у участников рынка и которые можно
КАПИТАЛА было бы учесть в случае намерения популяризо-
Как уже упоминалось выше, ИТ является вать инвестиционное товарищество.
весьма схожим инструментом с формами,
используемыми в иностранных правопорядках, • Отмена запрета на размещение рекламы сво-
а именно – limited partnership. Более того, ей деятельности
Закон об ИТ разрабатывался как адаптация Запрет на рекламу, очевидно, является
зарубежного законодательства о limited крайне неудобным ограничением в текущих
partnership к российским реалиям, в том числе рыночных условиях и зачастую неоправданным
35
вернуться 7. Перспективы и предложения
применительно к товариществам, не задей- еобходимость получения согласий

Н
ствованным в высокорискованной сфере контрагентов в гражданско-правовых
бизнеса. Более того, такой запрет существенно отношениях в рамках договора простого
ограничивает возможности товарищей для товарищества, среди прочего, подтверждается
поиска и привлечения инвесторов. материалами судебной практики58. Мы
полагаем, что сформулированный судом подход
• Включение положений о защите интеллекту- может быть применен к ИТ как к разновидности
альной собственности договора простого товарищества.
Объекты интеллектуальной собственности
могут выступать вкладом в общее имущество • Отмена обязательной нотариальной формы ДИТ
товарищей. Однако Закон об ИТ не С учетом комментариев участников рынка
предусматривает никаких дополнительных предлагаем предусмотреть возможность нота-
положений о защите интеллектуальной риально не заверять ДИТ, в случае если об этом
собственности, например, от обращения будет прямо указано в ДИТ. В качестве ин-
взыскания кредиторов. Инновационная струмента, позволяющего получить публичные
деятельность предполагает создание и (или) сведения о ДИТ, можно предусмотреть уведо-
использование объектов интеллектуальной мительный порядок создания ИТ посредством
собственности, которые могут выступать самым формирования единого реестра ДИТ Министер-
значительным активом товарищей. Соответ- ством юстиции РФ.
ственно, на наш взгляд, необходимо преду-
смотреть специальный порядок обращения • Отмена максимального срока для ДИТ
взыскания кредиторов на объекты интеллекту- Предусмотреть возможность для участников ДИТ
альной собственности. установить иной срок деятельности ДИТ, превы-
шающий предельный, указанный Законом об ИТ.
• Уточнение процедуры присоединения и выхо-
да товарищей из ДИТ • Возможность публичного привлечения средств
По нашему мнению, с целью предотвращения Предусмотреть возможность привлечения
спорных ситуаций и повышения доверия средств ИТ публично, ограничив круг потенци-
кредиторов к ДИТ в Законе об ИТ необходимо альных приобретателей квалифицированными
установить специальное правило об инвесторами. Такая возможность также может
отсутствии необходимости получения предусматривать выпуск облигаций, иных дол-
согласия кредиторов (в том числе сторон говых инструментов.
соглашения акционеров или соглашения
участников) при присоединении к ДИТ нового • Субъектный состав
товарища или выходе участника из ДИТ. Для целей краудфиндинговых проектов
В случае если на момент вхождения новых предусмотреть возможность участия
товарищей в ДИТ ИТ уже являлось участником в качестве товарищей-вкладчиков
корпоративных договоров, присоединение индивидуальных предпринимателей. Кроме
новых товарищей к таким соглашениям будет того, предусмотреть возможность участия в ИТ
происходить автоматически – без получения кредитных организаций и НПФ, посредством
согласия контрагентов или перезаключения создания регулятивного контекста такого
корпоративных договоров. участия.
58. См., напр., Постановление ФАС Московского округа от 22 мая 2013 года по делу № А40-99425/11-109-513.
36
• Налоговые преференции чет расходов на управление в рамках подсче-

У
та доходов/убытка
аздельный учет доходов/убытков в рамках ИТ
Р Предусмотреть возможность диспозитивного
в соответствии с «корзинами» учета расходов управляющего товарища
Предусмотреть возможность суммирования в отношении ведения общих дел ИТ (подсчет
доходов и убытков ИТ, независимо от доходов / убытков в рамках соответствующих
инструментов, в которые инвестированы «корзин» инструментов, в которые
средства ИТ. В качестве предложения – такое инвестированы средства ИТ).
суммирование можно предусмотреть в конце
срока действия ДИТ. тражение результатов деятельности ИТ в де-
О
кларации по налогу на прибыль товарищей ИТ
озможность сальдирования финансовых ре-
В Уточнить требования декларации по налогу
зультатов по нескольким ИТ на прибыль в части отражения объема
Уточнить положения НК РФ в части сальдиро- раскрываемых сведений.
вания результатов деятельности одного и того
же товарища-вкладчика по нескольким разным • Изменение структуры вклада в ИТ, возмож-
ИТ как в рамках однотипных «корзин» инстру- ность секьюритизации требований
ментов, так и в рамках финансового результата Ввести возможность установления в ДИТ
в целом. дуальной структуры вкладов: (i) вклад
в имущество ИТ; (ii) займ. Это позволит
свобождение в отношении дивидендов (вла-
О использовать ДИТ для целей секьюритизации
дение 50 %) требований, появляющихся в рамках ДИТ.
Предусмотреть льготный порядок
налогообложения доходов в рамках ИТ, в слу- • Модельные требования к отчетности
чае если доля его владения в общем иму- Предусмотреть стандартизированную
ществе ИТ превышает 50%-й порог и срок (рекомендуемую формы отчетности) на уров-
владения такой долей составляет год и более. не законодательного регулирования либо
посредством формирования такой отчетности
оходы от продажи акций/долей в случае вла-
Д на уровне ДИТ.
дения более 5 лет.
Предусмотреть, что в случае реализации долей • Дуальный статус товарища: товарищ-вкладчик
в общем имуществе, прав и (или) обязанностей и управляющий товарищ
по ДИТ у товарищей-вкладчиков будут Предусмотреть порядок соотношения статуса
определенные льготы в части уплаты налога на управляющего товарища, в случае если
прибыль. последний также является товарищем-
вкладчиком, в том числе вопросы
ответственности.
37
8. ВЫВОДЫ
Исходя из изложенного, в целом можно Однако неширокое использование этой ОПФ

утверждать, что ИТ является удобной формой в России за четыре года, прошедшие с момента
для ведения инвестиционной, в том числе ее появления, и большая распространенность
инновационной, деятельности. Представляя подобных форм в некоторых иностранных
собой договорную конструкцию, ИТ включает правовых системах говорят о том, что россий-
многие преимущества корпоративных форм, ский подход требует определенных доработок,
а в некоторых вопросах отличается более гибким некоторые из которых были проанализирова-
регулированием. В то же время по своей правовой ны и предложены в настоящем Методическом
природе ИТ является особой разновидностью материале.
простого товарищества. ДИТ включает На наш взгляд, ИТ незаслуженно не
положительные стороны договоров простого используется в бизнес-среде, являясь в действи-
товарищества и товарищества на вере. тельности удобной формой ведения различных
Несмотря на нераспространенность, ИТ в пол- проектов. Тем не менее попытка законодателя
ной мере используется государственными структу- имплементировать правовой институт из
рами для реализации инвестиционных проектов, иностранных правопорядков обнадеживает
ведения венчурной деятельности. Тем не менее и показывает, на наш взгляд, верный вектор
говорить о популярности или доверии бизнеса развития российского законодательства навстречу
к ИТ пока не приходится. бизнесу.
38
вернуться 8. Выводы
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
АНКЕТА
для проведения опроса
Инвестиционное товарищество как форма ведения бизнеса
1. Используете ли Вы (Ваша компания) организационно-правовую форму инвестиционного товари

щества (далее – «ИТ»)?
• Да, для целей инновационной деятельности
• Да, для другой деятельности (какой? __________)
• Нет, мы отказались от использования ИТ
• Никогда даже не рассматривали эту организационно-правовую форму в качестве возможного вари-
анта (объясните почему: _____________________________________________)
Если Вы ответили НЕТ, МЫ ОТКАЗАЛИСЬ ОТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИТ, перейдите к вопросу № 2.

Если Вы выбрали ДА, то перейдите сразу к вопросу № 4.
Если Вы НИКОГДА НЕ РАССМАТРИВАЛИ ЭТУ ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВУЮ ФОРМУ, то перейдите
к вопросу № 5.
2. Какова основная причина, по которой Вы решили отказаться от использования ИТ? (можно вы
брать несколько вариантов ответа)
• Запрет на размещение рекламы своей деятельности
• Сложности с оформлением взаимоотношений у нотариуса
• Запрет публично привлекать инвесторов, размещать ценные бумаги
• Недостаток налоговых преференций
• Отсутствие сложившейся практики
• Иное: _____________________
3. В пользу какой организационно-правовой формы Вы сделали свой выбор, отказавшись от ис

пользования ИТ и почему?
• ООО
• АО
• ПАО
• Хозяйственное партнерство
• Юридическое лицо в иностранной юрисдикции
• Другая организационно-правовая форма
Чем обоснован Ваш выбор? _______________________________________
Пожалуйста, перейдите далее к вопросу № 5.
39
вернуться Приложение 1
4. Что больше всего вызывает у Вас трудности в управлении ИТ:

• Запрет на размещение рекламы своей деятельности
• Запрет на публичное привлечение средств
• Отсутствие понятной и прозрачной системы отчетности и администраторов
• Необходимость нотариуса для целей оформления взаимоотношений в рамках ИТ
• Иное: ______________ _________________
5. Приходилось ли Вам в процессе своей деятельности взаимодействовать с контрагентами – ИТ?

Если да, то как часто?
• Да, часто (более 5 раз за последний год)
• Да, редко (менее 5 раз за последний год)
• Нет
6. Какова (была) Ваша роль во взаимодействии с ИТ?

• Товарищ
• Управляющий товарищ
• Контрагент и/или кредитор
• Не взаимодействовал
7. Оцените удобство ИТ для осуществления совместной деятельности:

• Очень удобный инструмент для широкого использования
• Удобный инструмент для определенной сферы ведения бизнеса
(пожалуйста, уточните: ________________________________________)
• Удобный инструмент, но не хватает практики и осведомленности о нем
• Удобный инструмент с рядом оговорок (пожалуйста, уточните: ___________________)
• Неудобный и/или не нужный инструмент для российских реалий (объясните, в чем его неудобство/
ненужность: ______________________________________________)
8. Оцените удобство ИТ для осуществления поэтапного финансирования крупных проектов:

• Удобно
• Не очень удобно (пожалуйста, уточните, почему: _____________________________)
• Неудобно (пожалуйста, уточните, почему: _________________________________)
9. Как, на Ваш взгляд, можно было бы сделать организационно-правовую форму ИТ более привле
кательной (например, конкретно в Вашем случае)? (можно выбрать несколько вариантов ответа)
• Снять требования о необходимости нотариального удостоверения договора ИТ
• Ввести налоговые преференции для ИТ, а именно __________________________ (в этом случае огра-
ничив применение ИТ только для целей венчурной деятельности)
• Изменить порядок налогообложения ИТ, а именно ______________________________
• Предоставить возможность публичного привлечения инвесторов в ИТ
• Упорядочить процесс предоставления отчетности, введя модельные требования к ней
• Увеличить максимальный срок деятельности ИТ
• Внести изменения или уточнения по юридическим аспектам создания и функционирования ИТ,
а именно: _________________________________
• Иное:____________________________
40
СПИСОК УЧАСТНИКОВ РЫНКА, нии Права». Участники рынка, принявшие предло-

ПРИНИМАВШИХ УЧАСТИЕ В ОПРОСЕ жение и направившие нам ответы, перечислены
Опрос проводился более двух недель, пред- в таблице ниже. Результаты были нами обрабо-
ложение об участии в опросе было разослано таны и использованы при оценке существующей
личными сообщениями более чем 50 адресатам, практики использования ИТ и проблем их адапта-
а в общей сложности приглашение поучаствовать ции к актуальным потребностям участников рынка,
в опросе было отправлено на адреса более чем как это отражено в соответствующих разделах
2 700 контактов, имеющихся в базе клиентов «Ли- нашего Методического материала.
№ Участник рынка (компания) Представитель участника (Ф. И. О., должность)
Грачева Юлия Александровна,

1. ОАО «ФЦПФ»
руководитель департамента правового обеспечения
Лукьянов Петр Иванович,

2. Phystech Ventures
управляющий партнер
Парфус Владимир Олегович,

3. ООО «УК "РОСНАНО"» директор по правовому сопровождению
инвестиционной деятельности
Куртепов Игорь Вениаминович,

4. Да Винчи Капитал
директор
Харузин Михаил Александрович,

5. ФПИ РВК
управляющий по инвестициям
Фонд инфраструктурных и об- Князев Никита Игоревич,

6.
разовательных программ cтарший инвестиционный юрист
Алексей Соловьев,
7. Prostor Capital
Иван Нечаев,
8. Access Industries
вице-президент
Парамонов Максим,
9. ООО «Бизнес-Поставка»
генеральный директор
Дмитрий Кунис,
10. ООО «АйГудсСистемс»
41
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ДИТ С ДРУГИМИ ФОРМАМИ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА
Признаки ДИТ Простое товарищество Товарищество на вере ООО ЗПИФ
Что может быть -Д

еньги, ценные бумаги (включая - Деньги; - Деньги; - Деньги; - Деньги;
внесено в качестве иностранные ценные бумаги, если они - иное имущество; - вещи; - ценные бумаги; - иное имущество,
вклада могут быть допущены к обращению в РФ), - профессиональные и - доли (акции); - другие вещи или предусмотренное
иное имущество, имущественные права, иные знания, навыки и - государственные и муни- имущественные инвестиционной де-
иные права, имеющие денежную оценку; умения; ципальные облигации; права; кларацией опреде-
-п
рофессиональные и иные знания, навы- - деловая репутация и - подлежащие денежной - иные имеющие ленного ЗПИФ
ки и умения, а также деловая репутация; деловые связи оценке исключительные денежную оценку
-и
сключительные права на результаты ин- иные интеллектуальные права
теллектуальной деятельности и средства права;
индивидуализации юридических лиц, то- - права по лицензионным
варов, работ, услуг и предприятий, а так- договорам
же права использования указанных ре-
зультатов индивидуальной деятельности
и средств индивидуализации
Возможность Имеется. Продукция, плоды и доходы Отсутствует. Имеется. Отсутствует.

установить признаются общей долевой Уставом ООО Правилами
непропорциональное собственностью (иное мо- может быть доверительного
распределение жет быть установлено до- установлен иной, не управления могут
прибыли говором); прибыль распре- пропорциональный быть предусмотрены
деляется пропорционально долям порядок надбавки
стоимости вкладов (иное распределения к расчетной
может быть предусмотрено прибыли между стоимости паев
договором). участниками при их выдаче
общества. и скидки с паев
при их погашении.
42
Количество Не более 50 Не ограниченно Не более 20 Не более 50 Не ограниченно

участников коммандитистов
Управление Ведение дел может быть возложено на При ведении общих дел Ведение дел Управление Управление
одного или нескольких управляющих каждый товарищ вправе осуществляется полными осуществляется осуществляется
товарищей. Для принятия решений действовать от имени всех товарищами по общему следующими следующими
может быть предусмотрено создание товарищей, если договором согласию всех участников. органами: органами:
инвестиционного комитета. Управляющий простого товарищества не Вкладчики не вправе - общее собрание - управляющая
товарищ вправе поручить выполнение установлено, что ведение участвовать в управлении и участников; компания;
некоторых своих полномочий товарищу- дел осуществляется ведении дел товарищества - единоличный - общее собрание
вкладчику или другим лицам, выдав им отдельными участниками на вере, выступать от исполнительный владельцев
доверенности, подлежащие нотариальному либо совместно всеми его имени иначе, как орган. инвестиционных
удостоверению, либо заключив с ними участниками. по доверенности. Они Возможно паев закрытого
агентские договоры, договоры поручения При совместном ведении не вправе оспаривать образование паевого
или договоры комиссии. дел для совершения действия полных совета директоров инвестиционного
каждой сделки требуется товарищей по управлению (наблюдательного фонда.
согласие всех товарищей. и ведению дел совета), а также Общее собрание
Полномочия товарища товарищества. правления. решает
на ведение общих Компетенция определенные
дел удостоверяются органов управления вопросы
доверенностью, выданной установлена в осуществления
остальными товарищами, Законе об ООО, доверительного
либо договором простого а также должна быть управления.
товарищества. закреплена в уставе
общества.
43
Ответственность По общим обязательствам, возникшим Товарищи отвечают Участники солидарно Участники не Управляющая
не из договора, товарищи отвечают солидарно по всем несут субсидиарную отвечают по компания несет
солидарно (товарищи-вкладчики – при общим обязательствам ответственность обязательствам перед владельцами
условии установления судом их вины (императивно). своим имуществом общества и несут инвестиционных
в нарушении общих обязательств): по обязательствам риск убытков, паев ответственность
-п о общим налоговым обязательствам – товарищества. связанных в размере реального
всем своим имуществом; с деятельностью ущерба в случае
-п о общим договорным обязательствам общества, причинения им
в рамках ДИТ товарищи-вкладчики в пределах убытков в результате
отвечают пропорционально и в пределах стоимости нарушения
своих долей в общем имуществе; принадлежащих им законодательства
- у правляющие товарищи несут солидарно долей. и правил
субсидиарную ответственность всем Участники, доверительного
своим имуществом. не полностью управления.
оплатившие доли, Долги по
несут солидарную обязательствам,
ответственность возникшим в связи
по обязательствам с доверительным
общества в пределах управлением
стоимости имуществом,
неоплаченной части. погашаются за счет
этого имущества.
44
Иные различия и -Ф изические лица и индивидуальные По общему правилу -Л ицо может быть полным - Круг участников не Владельцы инвести-
ограничения предприниматели не могут быть нотариальное товарищем только в одном ограничен; ционных паев несут
сторонами ДИТ; удостоверение не требуется товариществе на вере; - является юриди- риск убытков, свя-
- з апрет на рекламу деятельности, а также – расходы отсутствуют. - число коммандитистов не ческим лицом, занных с изменени-
на привлечение новых лиц через публич- более 20; необходимо про- ем рыночной стоимо-
ную оферту. - является юридическим ходить процедуру сти имущества – на
лицом; государственной деятельность ЗПИФ
- вкладчиками (комман- регистрации. распространяются
дитистами) могут быть требования Банка
граждане. России (обязательное
включение в реестр
управляющей ком-
пании, требования к
размеру собственных
средств управля-
ющей компании,
регистрация правил
доверительного
управления и др.).
45
СУДЕБНЫЕ ДЕЛА С УЧАСТИЕМ ИТ В АРБИТРАЖНЫХ СУДАХ
№ Реквизиты дела Участники Предмет спора Решение Выводы суда
1. Дело № А76-8679/2013 Истцы: Министерство Признание недействительной Иск удовлетворен. Заключение ДИТ не может быть оценено
экономического развития сделки – договора в качестве сделки, соответствующей
Челябинской области, инвестиционного целям деятельности фонда, т. к. участие
Фонд содействия кредитованию товарищества «Первое в ДИТ в качестве одного из видов
малого предпринимательства инвестиционное предпринимательской деятельности в уставе
Челябинской области товарищество» данной НКО не поименовано, равно как и
Ответчики: Фонд содействия возможность осуществления фондом любой
кредитованию малого другой инвестиционной деятельности.
предпринимательства Спорная сделка не способствовала
Челябинской области, достижению уставных целей деятельности
ООО «Индустрия-КАПИТАЛ», фонда и не была одобрена в установленном
ЗАО «Профинвестсервис», для сделок, в совершении которых имеется
Лазарев Андрей Александрович заинтересованность, порядке.
2. Дело № А84-1747/2015 Истец: Жилищно-строительный - Признание незаключенным В удовлетворении Судом первой инстанции необоснованно
кооператив «Таврика» предварительного договора, требований применен Закон об ИТ к возникшим
Ответчики: ООО «Санрайзсистем», подписанного ООО «ОМЕГА- по признанию правоотношениям.
ИП Ляшкова Н.В., НВ» и Жилищно-строительным незаключенными ДИТ есть особая разновидность простого
ИП Кулакова Н.В., кооперативом «ТАВРИКА»; предварительного товарищества, предназначенная
ООО «ОМЕГА-НВ» - признание незаключенным договора и договора для осуществления коллективной
договора инвестирования; инвестирования инвестиционной деятельности.
- взыскание с ООО «ОМЕГА- отказано, в остальной Рассматриваемый договор не является ни
НВ» денежных средств в сумме части принять новый ДИТ, ни договором купли-продажи будущей
19 052 490,00 руб., а также судебный акт. недвижимости, поскольку отсутствует
суммы государственной продавец в понимании статьи 454 ГК РФ.
пошлины
46
№ Реквизиты дела Участники Предмет спора Решение Выводы суда

3. Дело № А65-4663/2014 Истец: ООО «Авто Хом», - Признание договора В удовлетворении иска Договоры, заключенные ранее вступления
Ответчики: ООО «Камея плюс», купли-продажи на объект отказано. в законную силу Закона об ИТ, им не
ООО «Производственно-торговая недвижимости; регулируются, поскольку в соответствии
компания "Поволжский"» - признание со статьи 4 ГК РФ акты гражданского
зарегистрированного права законодательства не имеют обратной
собственности за ООО «Камея силы и применяются к отношениям,
плюс» отсутствующим; возникшим после введения их в действие,
- истребование указанного за исключением случаев, когда это прямо
объекта и признание права предусмотрено законом.
собственности на него Законом об ИТ данное условие не
предусмотрено.
4. Дело № А50-8150/2014 Истец: ООО «Пермский - Признание Иск удовлетворен. В силу части 2 статьи 3 Закона об ИТ один
опытно-металлургический недействительным решения или несколько товарищей осуществляют от
экспериментальный завод» ИФНС по Пермскому району имени остальных товарищей ведение общих
Ответчик: ИФНС России по Пермского края об отказе дел товарищей (управляющие товарищи).
Пермскому району Пермского края в возмещении частично На управляющего товарища возлагается
суммы НДС, заявленного ряд обязанностей, в том числе по ведению
к возмещению; налогового учета в связи с участием в ДИТ.
- обязание ИФНС по В рамках ДИТ право на применение
Пермскому району Пермского налогового вычета по НДС имеет участник
края возместить НДС за товарищества, ведущий общий учет
II квартал 2013 года в полном операций, подлежащих налогообложению
объеме и пени в соответствии со статьей 146 НК РФ, при
условии раздельного учета операций,
осуществленных в рамках товарищества
и в рамках обычной деятельности. Такой
уполномоченный участник представляет
в налоговый орган по месту своего учета
налоговую декларацию по ДИТ.
При этом счета-фактуры поставщиком
(продавцом) должны быть выписаны именно
на данное лицо.
47
ПЕРЕЧЕНЬ ДОГОВОРОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ТОВАРИЩЕСТВА59
Дата Направления Основные участники

№ Наименование ИТ нотариального Регион инвестиционной Управляющий(ие) товарищ(и) (помимо управляющих
удостоверения деятельности товарищей)
1. Инвестиционное товарищество 13.05.2016 Московская область Нет данных ООО «НЬЮ ПОЙНТ» Нет данных
№ 01/2016
2. Инвестиционное товарищество 12.05.2016 Москва Городская ФЦПФ, Нет данных

«Новое качество инфраструктура ООО «ЗАПАДНОУРАЛЬСКАЯ
теплоснабжения» ИНЖИНИРИНГОВАЯ КОМПАНИЯ»
3. Инвестиционное товарищество 01.10.2014 Москва Нет данных ООО «ТЕХНОСТРОЙАЛЬЯНС-ЦЕНТР» ООО «ТЕХНОСТРОЙАЛЬЯНС-
«ТЕХНОСТРОЙАЛЬЯНС-ЦЕНТР» ЗАПАД»
4. Инвестиционное товарищество 18.12.2015 Москва Нет данных ООО «НЕМАТЕК» Нет данных
«Реконструкция»
5. Инвестиционное товарищество 07.08.2015 Москва Городская ООО «ЭТИМАРК», Нет данных

«МСК-СИП» инфраструктура ООО «Строй Инвест Проект»
6. Инвестиционное товарищество 11.06.2014 Москва Нет данных ООО Управляющая компания Нет данных
«Камена» «Бизнес-Паритет»
7. Инвестиционное товарищество 11.06.2014 Москва Нет данных ЗАО «Миры Ликийских» Нет данных
«Миры Ликийских»
8. Инвестиционное товарищество 19.04.2016 Калининградская об- Нет данных ООО «Бизнес-Поставка» Нет данных
«Калининградские инвестиции» ласть
59. На основе информации из открытых источников в сети Интернет.
48

9. Инвестиционное товарищество 19.02.2016 Кировская область Спортивная Региональное отделение Общерос- Нет данных
«Северное» инфраструктура сийской общественной организации
«Федерация сноуборда России»
в Кировской области,
Кировская региональная обществен-
ная организация «Горнолыжный клуб
«Параллель»
10. Инвестиционное товарищество 10.12.2015 Санкт-Петербург Нет данных ООО «Фриман Групп» Нет данных
«ЖКХ Дело»
11. Инвестиционное товарищество 04.12.2015 Санкт-Петербург Нет данных ООО «Фриман Групп» Нет данных
«РОС.Т»
12. Инвестиционное товарищество 04.12.2015 Санкт-Петербург Нет данных ООО «Фриман Групп», Нет данных
«Созвездие» ООО Управляющая компания
«Созвездие»
13. Инвестиционное товарищество 02.07.2015 Санкт-Петербург Нет данных ООО «Управляющая компания Нет данных
«Форпост» «Северо-Западное агентство корпора-
тивных инвестиций»
14. Инвестиционное товарищество 28.04.2015 Санкт-Петербург Нет данных ООО «Предпринимательский союз Нет данных
«Перспектива» "Центр финансовых решений"»
15. Инвестиционное товарищество 13.10.2016 Санкт-Петербург Нет данных ООО «КорпМенеджмент» Нет данных
«Декорра»
16. Инвестиционное товарищество 18.06.2016 Краснодарский край Нет данных ООО «МОГАНО-Ритейл», Нет данных
«Развитие» ООО «Европея»
17. Инвестиционное товарищество 01.09.2014 Кировская область Нет данных ООО «Экологический город», Нет данных
«Объединенный союз аграриев и ООО «Динамика-строй»
промышленников»
49

18. Инвестиционное товарищество 06.05.2015 Вологодская область Нет данных ОАО «ЛЕСОПРОМЫШЛЕННАЯ Нет данных
«Инвестиционное товарищество» ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ
«ЧЕРЕПОВЕЦЛЕС»,
АО «БЕЛОЗЕРСКИЙ ЛЕСПРОМХОЗ»
19. Инвестиционное товарищество 23.01.2015 Приморский край Нет данных ООО «ИНТЕРСПОРТ» Нет данных
«Инвестиционное товарищество»
20. Инвестиционное товарищество 08.05.2014 Самарская область Создание класте- ЗАО «Консалт-Сервис» Нет данных
«Акселератор венчурных ров развития
инвестиций»,
ДИТ прекращен 26.12.2015
21. Инвестиционное товарищество 08.12.2012 Архангельская область Нет данных ООО «АКМ» Нет данных
«Сияние Севера»
22. Инвестиционное товарищество 22.03.2013 Челябинская область Нет данных ЗАО «Профинвестсервис» Нет данных
«Первое инвестиционное товари-
щество»
23. Инвестиционное товарищество 09.01.2014 Томская область Создание класте- ЗАО Управляющ�

Язык

RVC Features of Legal Regulation

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

RVC Features of Legal Regulation

Загружено:

Авторское право:

ОСОБЕННОСТИ ПРАВОВОГО

2. ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ НОВОГО ИНСТРУМЕНТА 7

3. КРАТКО ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ТОВАРИЩЕСТВЕ КАК ФОРМЕ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА 12

4. МЕСТО ИНВЕСТИЦИОННОГО ТОВАРИЩЕСТВА В СИСТЕМЕ ИНСТИТУТОВ

5. ТЕКУЩАЯ ПРАКТИКА И ВОСТРЕБОВАННОСТЬ 26

6. ПРОБЛЕМЫ АДАПТАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ТОВАРИЩЕСТВА

Материал подготовлен по заказу АО «РВК»

ГД ФС РФ Государственная Дума Федерального Собрания Российской Федерации

ГК РФ Гражданский кодекс Российской Федерации

ЕГРП Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок

ЕГРЮЛ Единый государственный реестр юридических лиц

ЕИО Единоличный исполнительный орган

ДИТ Договор инвестиционного товарищества

Закон об АО Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

Закон о госрегистрации Федеральный закон от 08.08.2001 № 129-ФЗ «О государственной регистра-

Закон о защите Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции»

Закон о некоммерческих Федеральный закон от 12.01.1996 № 7-ФЗ «О некоммерческих организа-

Закон об ООО Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной

Законы о закупках Федеральный закон от 18.07.2011 № 223-ФЗ «О закупках товаров, работ,

ЗПИФ Закрытый паевой инвестиционный фонд

ИФНС Инспекция Федеральной налоговой службы

НДС Налог на добавленную стоимость

НК РФ Налоговый кодекс Российской Федерации

НКО Некоммерческая организация

ООО Общество с ограниченной ответственностью

ОПФ Организационно-правовая форма

РВК Акционерное общество «Российская венчурная компания»

РОСНАНО Акционерное общество «Роснано»

ФАС России Федеральная антимонопольная служба России (и ее территориальные

ФНС Федеральная налоговая служба России

ФЦПФ Открытое акционерное общество «Федеральный центр проектного

УДОБСТВО ИНСТРУМЕНТА ленных на популяризацию данного инструмента,

РУГ ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ:

2. ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ НОВОГО

Федеральный закон от 28 ноября 2011 года

инвестиционного фонда для целей венчурной • управляющему товарищу предоставлено право

I. КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ ИТ Возможно предположить, что процесс

Количество ДИТ за год

Статистика заключения ДИТ ежегодно в 2012–2016 гг.

3. Данные Федеральной нотариальной палаты и публичные данные, обнаруженные в сети Интернет.

II. РЕГИОНАЛЬНАЯ КАРТИНА России. Такое географическое распределение, на

III. СФЕРЫ ИНВЕСТИЦИЙ

2 Биотехнологии, фармацевтика, медицина, 2

Распределение по направлениям инвестиций

Как видно из диаграммы, больше всего и систем контроля безопасности дорожного

3. КРАТКО ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ТОВАРИЩЕСТВЕ

A. СТОРОНЫ ДИТ • соглашения о присоединении нового товарища

5. Часть 1 ст. 8 Закона об ИТ.

7. Подпункт 4 п. 1 ст. 22.1 Основ законодательства Российской Федерации о нотариате.

8. Часть 3 ст. 7 Закона об ИТ.

В то же время решения по ряду вопросов Полномочия управляющего товарища

12. Часть 2 ст. 9 Закона об ИТ.

большинством голосов, но другой порядок целесообразность в создании иных органов

20. Часть 4.1 ст. 9 Закона об ИТ.

управления инвесторов. Такими мерами контроля декларацию). В целом нормы Закона об ИТ

Члены ИК выбираются Глобальные вопросы ИТ

Особенности учета и владения отдельными управляющего товарища и с указанием индивиду-

НДС • Услуги управляющего товарища не подлежат обложению НДС.

• Управляющий товарищ рассчитывает расходы и доходы от участия

• Управляющий товарищ рассчитывает и уплачивает налог на имуще-

25. Часть 10 ст. 10 Закона об ИТ.

Инвестиционное товарищество не является • Налоговая база по доходам, полученным

30. Пункты 1, 2 ст. 24.1 НК РФ, п. 1 ст. 377 НК РФ.

• Соглашения об избежании двойного налого- Вероятнее всего, оценка неденежных вкладов

G. ПРИСОЕДИНЕНИЕ ТОВАРИЩЕЙ H. ВОЗНАГРАЖДЕНИЕ УПРАВЛЯЮЩЕГО

2. ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ НОВОГО ИНСТРУМЕНТА 7

3. КРАТКО ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ТОВАРИЩЕСТВЕ КАК ФОРМЕ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА 12

5. ТЕКУЩАЯ ПРАКТИКА И ВОСТРЕБОВАННОСТЬ 26

рекламирования такой деятельности может оходы от продажи акций/долей в случае вла-

Раздельный учет доходов/убытков в рамках ИТ чет расходов на управление в рамках подсче-

о нашему мнению, в Закон об ИТ могут

применительно к товариществам, не задей- еобходимость получения согласий

• Налоговые преференции чет расходов на управление в рамках подсче-

1. Используете ли Вы (Ваша компания) организационно-правовую форму инвестиционного товари

Если Вы ответили НЕТ, МЫ ОТКАЗАЛИСЬ ОТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИТ, перейдите к вопросу № 2.

3. В пользу какой организационно-правовой формы Вы сделали свой выбор, отказавшись от ис

Пожалуйста, перейдите далее к вопросу № 5.