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mariyamzh1@halykbank.kz
7(727)2446538
21 2012 .
12 ,AUD
(12/11/12)
, AUD
..
- . ()
52 , AUD
52 , AUD
0,022
0,018
22%
13,7
66.4 %
763
0,040
0,017
CVR AU
: ,
CVR
CVR AU
Central Asia
Resources 12- AUD 0,022
.
CVR
2012 1,214
4,114 . 14
, -
2013 .
CVR
.
400
0,015
CVR JORC
1,214.
1,16 /.
,
. CVR
(
) .
, , CVR
.
-12
0,025
-12
800
-12
0,035
-12
1200
-11
0,045
-11
1600
-11
0,055
.
.
,
CVR
.
2012
2013
2014
2015
EBITDA
EBITDA
( . $)
(/, %)
( . $)
(%)
( . $)
( . $)
(2
6
19
24
(94,3)
46,4
56,6
40,8
2
13
33
58
200
410
900
894
509,7
152,8
73,7
074)
228
196
020
: ,
(3
2
12
17
132)
804
995
341
3
2
(7
(17
464
473
152)
865)
ROIC
(EPS)
(%)
(%)
($)
(ROE)
(0,2)
(16,3)
12,7
37,1
(14,6)
(13,3)
13,0
47,7
(0,72)
(0,00)
0,00
0,02
2012
................................................... 3
............................................................... 5
........................................................................... 7
................................................. 7
.................................................. 8
......................................................................... 9
.............................................................. 9
.............................................................................. 10
.......................................... 10
................................................. 11
........................................................................... 13
2012
Central Asia
Resources,
12-
AUD 0,022 .
15,4%.
,
(),
/ 20x.
0,40x
,
.
12 2012
-
,
.
,
2013 .
,
.
2011
2012 . 14 ,
-
2013 .
1,214 4,114
. CVR
,
, -
,
.
2013 .
CVR JORC
1,214.
1,16 /.
,
. CVR
(
)
, ,
. ,
3
2012
, CVR
, .
.
.
, CVR
.
2012
Central Asia Resources ,
.
: , ,
, . ,
,
. 2011 ,
.
1.
14 2005
Central Asia Limited
2007 . CVR 24%
0.25AUD , $3,5
.
35%-
.
2.
2038
2038
2038
2009
Au, Ag
Au
Au
Au
Au, Ag
Au, Ag
2012
.
3.
Central Asia
Resources
Altynsaigeo LLP
(90%)
Golden Eagle
Investment Resources
Limited
Palm-ES LLP
(100%)
(90%)
(100%)
Palmerston Ltd
(100%)
Moonstone Holdings
Ltd
(100%)
Buguty-Palm LLP
(60%)
,
,
Zhetysugeomining
LLP (90%)
(95%)
2012
JORC
1,214.
1,16 /.
,
,
.
, CVR
$6,1
.
4.
CVR
90%
4,0
0,97
124
2,9
1,06
97
1,1
0,74
27
13,9
1,34
598
4,7
0,98
147
95%
95%
95%
()
- .
.
.
CVR
(/)
(. .) (. )
9,3
1,52
598
13,8
0,99
438
8,0
1,03
264
5,8
0,94
174
2,9
1,35
125
1,4
1,30
56
1,5
1,40
69
112
568
416
119
5.
18,66%
6,37%
8,62%
66,35%
Reiser .
CVR - Guy Earl of
Warwick 8,62% .
..
Guy Earl of Warwick
Hillbrow Investments
Re-Resources&Energies SA
:
.
CVR ,
,
.
, - ,
.
2012
90%
2008 $1,5 .
150 ,
,
.
.
JORC
124.
0,97 /
2,7 .
-
2012
.
,
. 2011 , CVR
500. $10,7.
2011
1000 ,
2012 ,
. 2012
$0,8.
2 000 . ,
42012
22013 - .
,
2013 .
,
,
.
2012 , Central Asia
, ,
. CVR
3% ,
.
,
2012
.
,
, .
6.
.
.
CVR
. , CVR
2013
. 2012
,
, , . CVR
,
.
2,8
, 45.
.
,
.
. ,
( 12
).
,
.
2007 .
20 50
9
2012
.
.
,
2,4 250. JORC,
438.
0,99 /.
125.
1,35 /
0,5 /.
2009 90%-
$0,7 .
20
.
.
, , ,
42011
. ,
$0,7
.
Central Asia Resources $1
2012 , .
.
CVR $0,5
. ,
,
, .
$0,2
. $0,3
.
10
2012
7.
(20122016), .
40
-
35
30
2012 ,
1 000 .
,
. ,
25
20
15
10
28,8. 2016 .
2016
2013
2015
2014
2012
, ,
4,1. 2012 550. 2015 .
.
,
.
, ,
.
8. , $2,2
2012 $51,2 2016 .
8.
2012 2013 2014 2015
, $/.
1700
1730
1740
1760
, $/.
33
34
30
25
2016
1780
23
: ,
9. ,
EBITDA ,
.$)
70 000
60 000
,
$1000/ 2012
$900/ 2013 .
EBITDA
50 000
5% .
,
40 000
$700/
30 000
. , EBITDA
20 000
43,9%
10 000
. ,
, ,
2016E
2015E
2014E
2013E
(10 000)
2012E
11
2012
,
.
. 2011
$13,2
$0,035 .
( $10,7)
. 12012, CVR
, 80 $0,025.
$2
.
$3 Millstar Holding
2012 .
Millstar 50,5
. ,
Millstar
30 2014 ,
.
2012-2014 , ,
$0,5 ,
.
$1,0 2013-2015
, .
,
,
.
.
.
,
,
. ,
. , -
,
, Central Asia Resources.
12
2012
. $,
EV/.
DCF
20 333
(.) 22 059
42 392
3 464
. .
38 928
(x)
0,4
.
15 571
. - , AUD
0,019
12 , AUD
0,022
24%
:
DCF, $20,3
,
$22.
0,4x
,
. ,
CVR $15,6,
AUD 0,019, 12 AUD 0.022 .
,
2013-2016
25,2%,
36,6%,
16,0%.
CVR
.
.
,
.
,
.
DCF
11. DCF
.
.
- .
WACC
: ,
,
10,0%
13,0%
2,0%
6,0%
2,0%
1.5
16.0%
15.4%
2.0%,
6.0%, 2.0%
2.0%.
1.5,
16.0%. 10%,
(WACC) 15,4%. ,
2012-2015
$36,0
13
2012
$20,3.
12. . (2012-2015)
2013
2014
2015
2016
13 410
33 900
58 894
51 200
9 436
17 296
37 302
37 204
EBIT
3 974
16 604
21 592
13 996
EBIT (1-)
3 179
13 284
17 274
11 197
+
2 254
2 591
2 427
2 288
-
1 500
1 500
1 500
500
- ..
2 567
4 462
7 555
(1 098)
..
1 366
9 912
10 646
14 083
. $
13.
, ,
, .
1 103
EV/
20,0x
- , $
22,1
,
,
.
/ 20, , ,
: ,
, 1,1
JORC. ,
$22,1.
/ 13.5, (19,1)
(21.0X) .
14.
. ($)
- -
.
T12M
T12M
($)
EBITDA Sales
WACC
Polyus Gold
PGIL LN
10 210
9 690
137,8x
107,2x
6,5x
3,5x
7,9
8,4
Polymetal
POLY LN
7 270
8 330
562,2x
543,0x
15,0x
6,3x
7,4
35,6
Centerra Gold
CG CN
2 120
1 940
181,1x
240,5x
30,6x
3,6x
14,0
5,1
562,2x
543,0x
30,6x
6,3x
14,0
35,6
137,8
107,2
6,5
3,5
7,4
5,1
293,7
296,9
17,4
4,5
9,8
16,4
181,1
240,5
15,0
3,6
7,9
8,4
Kryso Resources
KYS LN
174
162
Chaarat Gold
CGH LN
82
29
6,1x
Kentor Gold
KGL AU
58
50
33,1x
Manas Resources
MSR AU
36
25
19,8x
Hambledon Mining
HMB LN
34
32
Alhambra Resources
ALH CN
25
26
CVR AU
14
16
32,3x
5,9
9,9
9,7
11,0
16,2x
18,3x
33,1x
6,1
21,0
19,1
13,5x
838,0x
838,0x
838,0
838,0
838,0
-
0,8x
9,0
14,3x
2,3x
12,4
14,3x
14,3
14,3
14,3
2,3x
0,8
1,6
1,6
12,4
5,9
9,6
9,8
15,9
2,6
-
9,9x
11,7
11,7
15,9
-
: ,
14
2012
.
2011
%
%
2012
2013
2014
2015
$0
-
$2 200
-
$13 410
509,7%
$33 900
152,8%
$58 894
73,7%
$0
-
$876
39,8%
$8 240
61,4%
$22 586
66,6%
$29 909
50,8%
,
(EBITDA)
%
%
($3 285)
-
($2 074)
(94,3%)
(36,9%)
$6 228
46,4%
(400,2%)
$19 196
56,6%
208,2%
$24 020
40,8%
25,1%
(EBIT)
%
%
($3 470)
-
($3 764)
(171,1%)
8,5%
$3 974
29,6%
(205,6%)
$16 604
49,0%
317,8%
$21 592
36,7%
30,0%
(NOPAT)
%
($3 470)
-
($3 011)
(13,2%)
$3 179
(205,6%)
$13 284
317,8%
$17 274
30,0%
%
%
($3 825)
-
($3 132)
(142,4%)
(18,1%)
$2 804
20,9%
(189,5%)
$12 995
38,3%
363,5%
$17 341
29,4%
33,4%
(17,1%)
(16,3%)
12,7%
37,1%
33,1%
(14,6%)
(13,3%)
13,0%
47,7%
50,1%
10,7x
11,3
55,7
-13,3x
(24,1)
(19,7)
13,1x
8,4
9,9
50,9x
44,0
46,9
0,0x
0,0
0,0
$933
0,9x
0,7
0,3
$462
0,3x
0,2
0,1
$3 029
1,1x
0,6
0,2
$7 491
6,5x
4,8
2,7
$15 046
6,2x
4,4
2,8
(0,8x)
0,1
0,1
0,1
0,2
-1,9x
0,2
0,2
0,2
0,3
0,5x
0,1
0,1
0,1
0,2
0,0x
0,0
0,0
(0,2)
0,1
0,0x
0,0
0,0
(0,3)
0,1
20,9%
0,5x
1,2x
12,7%
38,3%
0,9x
1,1x
37,1%
29,4%
1,0x
1,1x
33,1%
(ROE)
(after-tax ROIC)
EBITDA /
EBIT /
[EBITDA - ] /
-
*
/ EBITDA
/ .
/
/
/
*
0,0x
1,2x
-
(142,4%)
0,1x
1,3x
(16,3%)
: ,
15
2012
( )
()/
EBITDA
EBIT
()
()/
(EPS)
,
:
,
:
. :
. -.
. -:
/ ()
()
-.
2011
2012
0
0
0
3 285
0
(3 285)
184
(3 470)
(307)
139
(187)
(3 114)
0
(3 825)
($0,01)
2 200
1 324
876
2 950
0
(2 074)
1 689
(3 764)
156
(5)
0
(3 914)
(783)
(3 132)
($0,00)
1 108
0
1 374
745
3 227
7 625
15 717
53
26 622
2 600
1 026
160
0
3 787
0
0
447
1
4 234
40 941
(18 606)
53
22 388
26 622
500
0
362
544
406
625
027
53
058
964
272
160
11
407
0
0
447
1
855
941
737)
53
204
058
2013
2015
410
171
240
012
0
6 228
2 254
3 974
476
(7)
0
3 505
701
2 804
$0,00
33
11
22
3
900
315
586
390
0
19 196
2 591
16 604
377
(17)
0
16 244
3 249
12 995
$0,02
58
28
29
5
1
5
5
4
17
4
16
35
38
695
457
573
588
312
625
182
53
119
0
170
160
339
669
0
0
447
1
117
941
938)
53
003
120
2
14
9
11
39
4
15
22
26
671
0
204
111
986
625
273
53
884
143
992
160
134
429
0
0
447
1
877
941
933)
53
007
884
52
59
945
920
681
673
219
625
255
53
099
0
559
160
589
308
0
0
447
1
756
941
403
53
344
100
(3 132)
1 689
470
(972)
2
2
(2
2
804
254
567)
491
12
2
(4
11
995
591
462)
124
17
2
(7
12
341
427
555)
213
(1 000)
0
(1 000)
(1 500)
0
(1 500)
(1 500)
(5 457)
(6 957)
3 964
0
(2 600)
1 364
(608)
(821)
0
0
(821)
170
(3 143)
0
0
(3 143)
1 024
1
7
15
24
3
4
40
(21
19
24
13
5
8
2
2014
2
2
4
4
17
26
3
4
40
(18
38
2
3
40
(5
894
985
909
889
0
24 020
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