VOPROSY - K - EKZAMENU - MVKO (копия)

Оглавление
1. Понятие и структура платежного баланса. Состав счета текущих операций, счета движения
капиталов, финансового счета..................................................................................................................1
2. Теории международной торговли и оценка ими значения платежного баланса страны.
Назначение платежного баланса. Последствия дефицита и профицита. «Дефицит без слез». Кризис
платежного баланса и его последствия....................................................................................................2
3. Методология составления платежного баланса (резидентсво, сделка и виды валютных
операций, принцип двойной записи). Представления платежного баланса. Краткая характеристика
нейтральной и стандартной формы..........................................................................................................3
4. Анализ состояния платежного баланса. Виды сальдо платежного баланса и анализ состояния
платежного баланса...................................................................................................................................4
5. Факторы влияния на платежный баланс и методы регулирования платежного баланса.............5
6. Виды валют. Национальные, региональные и мировые валюты. Международные валютные
единицы и международная валютная ликвидность. Институциональный элемент валютный
системы (органы регулирования валютных отношений) в РФ..............................................................6
7. Конвертируемость валют и валютный курс: понятие и режимы валютного курса,
номинальный и реальный курс. Прямая и обратная котировка.............................................................7
8. Факторы влияния на валютный курс, его режимы. Формы проведения курсовой политики.
Бенефициары и пострадавшие от результатов валютной политики курса.........................................10
9. Виды валютного регулирования. Валютная политика как содержательный компонент
валютного регулирования. Элементы валютной политики.................................................................12
10. Валютные ограничения, валютное регулирование и валютный контроль. Валютный
протекционизм и валютный либерализм...............................................................................................14
11. Политика управления международными резервами: понятие, состав, цели формирования и
размер резервов. Диверсификация.........................................................................................................15
12. Понятие, структура, назначение и роль мирового финансового рынка. Факторы,
определяющие его черты........................................................................................................................16
13. Понятие и специфические черты международных расчетов. Корреспондентские счета
(лоро и ностро), SWIFT, правила и обычаи. Валютные клиринги. Криптовалюты...........................18
14. Валютно-финансовые и платежные условия контрактов.........................................................20
15. Формы расчетов: Банковский перевод, открытый счет, банковская карта, векселя (соло и
тратта).......................................................................................................................................................21
16. Формы расчетов: аккредитив......................................................................................................22
17. Формы расчетов: инкассо...........................................................................................................24
18. Мировой валютный рынок: понятие, факторы возникновения, институциональная
структура и значение валютного рынка. Основные черты и инструменты мирового валютного
рынка. Евровалюты и еврорынок...........................................................................................................25
19. Валютные операции – понятие. Операции спот. Кассовые сделки.........................................26
20. Валютные операции – понятие. Форвардные и фьючерсные операции..................................27
21. Валютные операции – понятие. Опцион. Валютные свопы.....................................................29
22. Рынок золота................................................................................................................................30
23. Функции международного кредита, его позитивное и негативное влияние. Кредитная
дискриминация и кредитная блокада.....................................................................................................31
24. Валютно-финансовые и платежные условия международного кредита. Кредитоспособность
и платежеспособность заемщика...........................................................................................................33
25. Формы международного кредита: по назначению, по применяемой валюте, по срокам, по
обеспечению (контокоррент и овердрафт, негативная залоговая оговорка), по технике
предоставления, по кредитору................................................................................................................35
26. Виды кредитных операций. Коммерческий кредит. Финансовый (банковский) кредит и его
виды. 39
27. Виды кредитных операций. Совместное (синдицированное) кредитование. Проектное
финансирование.......................................................................................................................................42
28. Виды кредитных операций: факторинг, форфейтинг, лизинг..................................................45
29. Виды кредитных операций: облигационные займы – секьюритизация, андеррайтинг и SPV.
49
30. Долговая устойчивость и ее показатели. Долговые кризисы и способы урегулирования
долгов. Парижский и Лондонский клубы..............................................................................................52
31. Риски в международных финансовых, валютных и кредитных отношениях.........................54
32. Общая характеристика международных финансовых организаций........................................58
33. Международный валютный фонд..............................................................................................60
34. Группа Всемирного банка...........................................................................................................63
35. Международные региональные финансовые организации ЕС................................................64
1. Понятие и структура платежного баланса. Состав счета текущих операций, счета

движения капиталов, финансового счета.
Платёжный баланс — балансовый счет международных операций, - стоимостное выражение всего

комплекса мирохозяйственных связей страны в форме соотношения показателей вывоза и ввоза
товаров, услуг, капиталов. Платёжный баланс характеризует соотношение сумм платежей,
произведенных страной за границей в течение определенного периода и поступивших в страну в
течение того же периода. Платёжный баланс, в котором поступления денежных средств
превышают их расходование, называют активным, платёжный баланс, в котором расходование
денежных средств превышает их поступления, называется пассивным. Информация,
содержащаяся в платежном балансе, используется для оценки кредитоспособности страны,
прогнозирования воздействия внешнеэкономических связей на валютный рынок и валютный курс,
их регулирования, оценки состояния экономики страны, прогнозирования возможной
экономической, фискальной и монетарной политики, расчетов валового внутреннего продукта и
др. Структура платежного баланса. Данные в платежном балансе группируется по трем счетам: счет
.
текущих операций, счет операций с капиталом и финансовый счет Платежный баланс имеет следующие
основные разделы:
• торговый баланс, т.е. соотношение между вывозом и ввозом товаров;
• баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых»
операций):
• баланс текущих операций, включающий движение товаров, услуг, доходов от инвестиций и

односторонние переводы;
• баланс движения капиталов и кредитов;
• операции с официальными валютными резервами
Счет текущих операций включает в себя - Счёт товаров и услуг (торговый баланс, баланс
услуг) Счёт первичных доходов (оплата труда, доходы от инвестиций, рента, дивиденды) Счёт
вторичных доходов – текущие трансферты между резидентами и нерезидентами (страховые
премии, международные переводы, налоги на доходы и имущество, отчисления на социальные нужды,
социальные пособия, страховые премии и возмещения (кроме страхования жизни), трансферты в рамках
международного сотрудничества, другие текущие трансферты)
Счет движения капитала -Покупка и продажа непроизведённых активов (природные ресурсы,

гудвилл) Капитальные трансферты - Включаются операции, в процессе которых одна из сторон
предоставляет ресурсы для инвестиционных целей другой стороне, не получая взамен экономических
ценностей. К капитальным трансфертам относятся крупные операции, не имеющие регулярного
характера — прощение долгов, страховые возмещения, инвестиционные гранты, крупные подарки,
наследства и др. (инвестиционные гранты, вливания капитала)
Финансовый счет-Прямые инвестиции - вложенные средства рассматриваются как прямые инвестиции,

если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия. К прямым инвестициям
относятся операции по приобретению предприятием прямого инвестирования долевых и долговых
инструментов своего прямого инвестора (обратное инвестирование), а также операции между сестринскими
предприятиями. К сестринским относятся те предприятия, которые находятся под контролем или влиянием
одного и того же непосредственного или косвенного инвестора, но не имеют никакого контроля
или влияния друг на друга., Портфельные инвестиции - операции между резидентами и нерезидентами,
связанные с долговыми ценными бумагами и ценными бумагами, обеспечивающими участие в капитале,
кроме тех, которые включены в прямые инвестиции и резервные активы., Другие инвестиции и
заимствования Резервные активы
Резервные активы представляют собой высоколиквидные иностранные активы, которые находятся
в распоряжении Банка России и Правительства Российской Федерации и контролируются ими в целях
удовлетворения потребностей в финансировании платежного баланса, проведения интервенций
на валютных рынках для оказания воздействия на валютный курс и в других соответствующих целях.
Резервные активы состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной
позиции в МВФ, наличной валюты и депозитов, ценных бумаг, производных финансовых инструментов
и прочих требований.
2. Теории международной торговли и оценка ими значения платежного баланса

страны. Назначение платежного баланса. Последствия дефицита и профицита.
«Дефицит без слез». Кризис платежного баланса и его последствия.
Макроэкономическое назначение платежного баланса состоит в том, чтобы в лаконичной форме

отражать состояние международных экономических отношений данной страны с ее зарубежными
партнерами, являясь индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-
налоговой, внешнеторговой политики и управления государственной задолженностью.
В макроэкономике профицитом баланса (платёжного) называется такая ситуация, при которой

общесуммарные чистые поступления валюты в государство превышают их отток за его пределы.
Последствия профицита : Невостребованность резерва валюты, так как предложение иностранной
валюты превышает спрос на нее.
2. Снижение курса иностранной валюты и соответственно укрепление курса национальной.
3. Пополнение стабилизационного валютного фонда. Центральный банк, воспользовавшись

относительной дешевизной иностранной валюты и снижающейся потребностью страны в ее
использовании, закупает ее, умножая резервы страны.
4. Активизирование мотивов вывоза капитала. Он стремится на зарубежные рынки, где обменный

курс позволит получить более ценные активы, чем у себя в стране.
5. Угнетение экспорта товаров, поскольку при растущей национальной валюте выручка

экспортеров сокращается. Иностранцы, приезжающие в страну, также уменьшат свой спрос на
товары отечественного рынка, так как они для них станут дороже.
Дефицит платежного баланса - показатель макроэкономики, отражающий ситуацию, при которой

суммарный отток валюты из страны превышает объемы ее поступления. Причиной возникновения
дефицита является превышение объема и стоимости импортных товаров над объемом экспортной
продукции. Последствия дефицита -Лишение стабилизационных валютных резервов.
2. Возрастание склонности к внешним заимствованиям и потребности наращивания

государственного внешнего долга.
3. Ослабление курса национальной валюты.
4. Рост инфляции, угрожающие размеры которой могут вызвать «бегство» капитала и сокращение
источников инвестиционного роста. Дефицит без слез - Выражение, приписываемое де Голлю;
использовалось для обозначения особого положения доллара и возможности покрытия США
своих внешних обязательств с помощью печатного станка.
Кризис платежного баланса представляет собой период времени, когда у Центрального банка нет
финансовых резервов, и он не в состоянии обменивать курс по фиксированным ставкам. Описать
такое явление можно следующим образом: виной кризиса платежного баланса является
фискальный дефицит, который усиливает свое влияние и тем самым сокращает все более резервы
Центрального банка, из-за чего ЦБ вынужден не совершать операции по фиксированному курсу.
Последствия кризиса-Люди, предчувствуя ослабление национальной валюты, в период кризиса

также стремятся избавиться от рубля и вложить все средства в другую международную валюту
(обычно это доллар или евро), чем помогают усиливать кризисную ситуацию в стране. В период
кризиса, ЦБ не сможет регулировать рынок обмена, так как ему необходимо поддерживать
национальную валюту, высокий рост операций населения по вложению денег в иностранную
валюту приводит к снижению ставки по обмену. Далее, происходит обратная ситуация, когда
стабилизируется рынок и ЦБ начинает восстанавливать бюджет происходит обратная тенденция,
население опять начинает обмен валюты, только уже из иностранной в национальную, что,
непременно, приводит к понижению курса валюты
3. Методология составления платежного баланса (резидентсво, сделка и виды
валютных операций, принцип двойной записи). Представления платежного
баланса. Краткая характеристика нейтральной и стандартной формы
Резидентство в РФ(физические лица, являющиеся гражданами РФ, за
исключением граждан РФ, признаваемых постоянно проживающими в иностранном государстве в

соответствии с законодательством этого государства;
б) постоянно проживающие в Российской Федерации, на основании ВНЖ, предусмотренного

законодательством Российской Федерации,иностранцы и лица без гражданства;
в) юр лица , дип представительства, консульские учреждения Рф и тд
Международные сделки, как правило, означают обмен. В рамках сложившейся традиции

различаются четыре типа сделок, или операций: продажи и покупки товаров и услуг против
финансовых активов; бартер, т. е. натуральный обмен товаров и услуг данной страны
непосредственно на товары и услуги других стран; продажа ценных бумаг на деньги, выплата
коммерческих долгов и т. п.; односторонние переводы, т.е. предоставление или приобретение
товаров и услуг либо финансовых активов без возмещения, на односторонней основе.
Валютные операции разделяются на группы по характеру сделки:
экспортно-импортные операции;
операции по банковскому валютному счету клиента;
торговля иностранной валютой;
кредитование международного уровня;
приобретение страной иностранной валюты.
Платежный баланс построен на основе принципа «двойной записи», при котором каждая
операция отражается дважды — по кредиту одной статьи и дебету другой. Сумма всех кредитовых
проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а их общее сальдо должно равняться нулю
Нейтральное представление - составление платежного баланса в соответствии со стандартными

компонентами, при котором операции классифицируются с точки зрения безусловных
экономических критериев. Составление платежного баланса осуществляется согласно методике,
изложенной в пятом издании МВФ Руководства по платежному балансу, действующего с 1993 г.В
нейтральном представлении сальдо платежного баланса равняется нулю, а операции трактуются с
позиций преобладающих устойчивых в течение длительного времени экономических критериев.В
«нейтральной» форме товары, услуги и текущие трансферты объединяются в счете текущих
операций, а капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, финансовые
производные, прочие инвестиции и резервные активы в счете операций с капиталом и
финансовыми инструментами.
Стандартное представление МВФ рекомендует составлять альтернативную версию

нейтральному представлению платежного баланса, суть которой заключается в
переклассификации и перегруппировке имеющихся сведений таким образом, чтобы по
возможности отделить первичные, автономные операции от вторичных, уравновешивающих
записей.Вариант стандартного представления платежного баланса предполагает выведение
активного или пассивного сальдо платежного баланса, которое должно определяться как
суммарный результат независимых, автономных операций текущего и капитального характера,
самостоятельно осуществляемых резидентами и нерезидентами в их взаимоотношениях друг с
другом, и, таким образом, показывать направленность внешнеэкономической деятельности
страны. Все прочие операции, в особенности по линии официальных властей, рассматриваются
как балансирующие операции по финансированию или использованию сальдо,
свидетельствующие о способах и источниках его урегулирования.
4. Анализ состояния платежного баланса. Виды сальдо платежного баланса и анализ

состояния платежного баланса
При анализе рассматривают: Сальдо текущих операций,Сальдо операций движения капитала,

Сальдо счета финансовых операций,Баланс официальных расчетов (итоговый баланс),Счет
официальных резервов
Выделяют пять основных подходов к анализу платежного баланса страны:
1. Поэтапный анализ счетов платежного баланса на основе коэффициентов.
2. Статический подход.( Анализ взаимосвязей между категориями счетов)
3. Динамический подход.( Анализ последовательных периодов времени)
4. Структурный подход (сравнение счетов платежных балансов разных стран).
5. Анализ структуры платежного баланса (сравнение разных вариантов представления платежного

баланса страны).
Этапы анализа: 1. Анализ торгового баланса(основной макроэкономический показатель,
характеризующий состояние экономики)2. Анализ баланса текущих операций ,исследование

проводится в основном при помощи тех же коэффициентов, которые используются для анализа
состоянияторгового баланса.
3. Анализ баланса движения капитала(анализ счета операций с капиталом и анализ финансового

счета). 4. Анализ международной инвестиционной позиции.5. Анализ внешнего долга страны.
Торговое сальдо – это разница между экспортом и импортом государства. Положительное

сальдо торгового баланса — превышение экспорта над импортом (страна больше продаёт, чем
покупает). Отрицательное сальдо торгового баланса — превышение импорта над экспортом
(страна больше покупает, чем продаёт).Сальдо платежного баланса – это сальдо расчетов между
входящими поступлениями в государство из-за границы и исходящими платежами за границу
5. Факторы влияния на платежный баланс и методы регулирования платежного

баланса.
Глобализация экономики ,опережающая финансовая глобализация и бегство капитала, рост

заграничных госрасходов, структурные глобальные изменения мировой экономики,
циклические колебания в экономике, полицентризм, регионализация, повышение роли ТНК на
мировых рынках, валютно-финансовые факторы, инфляция, чрезвычайные обстоятельства,
геополитика и санкции
Методы регулирования: Дефляционная политика. Такая политика, направленная на

сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов, замораживание
цен и заработной платы. В аспекте регулирования платежного баланса дефляционная политика
направлена на снижение цен и повышение конкурентоспособности товаров и услуге
Ее инструментами служат финансовые и денежно-кредитные меры:уменьшение бюджетного

дефицита, изменения учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные
ограничения, установление целевых ориентиров роста денежной массы и инфляции
Девальвация. Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных

условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики.
Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала
конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Что
касается сдерживающего влияния девальвации на импорт, то в условиях интернационализации
процесса воспроизводства и развития международной специализации страна зачастую не
может резко сократить ввоз товаров
Протекционистские меры. Валютные ограничения - блокирование инвалютной выручки

экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение
валютных операций в уполномоченных банках - направлены на уменьшение дефицита
платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока,
сдерживания импорта товаров.
Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса

используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение импортных
пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг
в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика и
таргетирование денежной массы и инфляции.
Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его

основных статей – торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала. Важным
объектом регулирования является торговый баланс.Валютные отношения, их структурные
элементы. Валютная система, ее элементы и уровни. Соотношение основных элементов
национальных валютных систем и международной валютной системы. Тенденции
развития международных валютных отношений.
6. Виды валют. Национальные, региональные и мировые валюты. Международные

валютные единицы и международная валютная ликвидность. Институциональный
элемент валютный системы (органы регулирования валютных отношений) в РФ.
Международные валютные отношения - совокупность общественных отношений,

складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих
взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Валютная система -
форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным
законодательством или межгосударственными соглашениями. Это совокупность
элементов, которые структурно и функционально взаимосвязаны и участвуют в ее
функционировании и управлении. Различаются национальная, мировая, международная
(региональная) валютные системы. Элементы валютной системы, их соотношение
Виды валют:
Тенденции развития межд валютн отношений: Глобализация, Полицентризм, Изоляционизм.
7. Конвертируемость валют и валютный курс: понятие и режимы валютного курса,

номинальный и реальный курс. Прямая и обратная котировка.
Валюта — это деньги в обращении конкретного государства, которые определяют стоимость товаров и
услуг.
Виды валют
ПО СТЕПЕНИ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ ВАЛЮТ:
1) свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные

валюты (17 валют) . Доллар, Евро, Фунт , Иена и т.д. Свободно принимается в неограниченном
количестве в любом банке мира.
2) частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения по
международному движению капиталов; обменивается только на некоторые иностранные
валюты,. деньги Азербайджана, Молдовы, Египта и т.д. в том числе рубль. У частично-
конвертируемых валют также есть ограничение при переводах: иногда используют двойную
конвертацию. Например, чтобы обменять рубль на исландскую крону, понадобится сначала
перевести рубли в доллары, а затем доллары — в кроны.
3) неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен
запрет обмена валют и они функционируют только в пределах одной страны. Северокорейский
вон, кубинский песо , валюта непризнанных государств, Нагорного Карабаха, например.
ПО СТЕПЕНИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАК МИРОВЫХ ДЕНЕГ:
1) доминирующая: когда используется для расчетов в международном обороте в

значительно большем объеме, чем другие ключевые валюты (доллар США).
2) ведущая: может использоваться для внешнеторговых и валютообменных сделок, в
которых для каждой из сторон она не является национальной.
3) международная: относятся специальные права заимствования (СДР) – искусственные
резервные и платежные средства МВФ. Имеет только безналичную форму в виде записей
на банковских счетах. Счет в СДР, зависящий от взноса страны в капитал МВФ, дает ей
право заимствования в МВФ свободно конвертируемой валюты. СДР может
использоваться для формирования валютных резервов страны, покрытия дефицита
платежного баланса, для операций на мировом рынке ссудных капиталов.
4) резервная (ключевая): является общепризнанная в мире национальная валюта, которая
накапливается центральными банками различных государств как резерв (доллар, евро,
японская иена, фунт)
ПО СТЕПЕНИ СТАБИЛЬНОСТИ ВАЛЮТ:
1) «твердая»: обеспечена золотом, стабильный курс, устойчива на политической арене, отражает

низкий уровень инфляции, ее называют «валюта твердая». Доллары США, Канады, Австралии,
швейцарский франк и тд
2) «мягкая»: высокая инфляция, нестабильность с стране, неконвертируемая или ограниченно
конвертируемая валюта. Национальные валюты стран Африки и Латинкой АмерикИ.
ПО СФЕРЕ ПРИМЕНЕНИЯ:
страхование (определяется валюта выплат);

клиринг (денежные единицы для погашения межгосударственных обязательств);
кредит (определяется валюта выдачи и погашения ссуды).
Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.
Основой национальной валютной системы является национальная валюта — установленная законом

денежная единица данного государства. Она используется в повседневных международных расчетах.
Мировая валютная система базируется на мировых валютах — это валюты, которые выполняют
функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства,
обслуживая международные отношения (экономические, политические, культурные). Мировая валюта
выполняет функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного
средства, используется для проведения валютной интервенции в целях регулирования курса валют, а
также как «якорная» валюта (стабильная валюта, к которой привязывают национальные валюты другие
страны). Предпосылками приобретения статуса мировой валюты обычно являются: значительные
позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;
развитая сеть кредитно-банковских учреждений за рубежом.
Региональная валютная система — это договорно-правовая форма организации валютных отношений

между определенной группой стран. У них валюта коллективная, то есть единая для нескольких
госудраств. Наиболее развитой из региональных валютных систем стала Европейская валютная
система, которая переросла в Европейский валютный союз (соответственно евро является их
коллективная валютой)
Международные валютные единицы и международная валютная ликвидность.
Международная валютная единица — искусственная наднациональная валюта, предназначенная для

измерения международных требований и обязательств, расчётов между странами. Представляет
собой форму мировых денег, является международным платежным и мировым средством.
СДР (спец права заимствования) спешл дроинг райтс
В 1969 году в результате краха Бреттон-Вудской валютной системы была создана СДР, как расчётная
единица Международного валютного фонда. СДР используется МВФ в форме безналичных расчётов
путём соответствующих записей на счетах стран-участниц системы Специальных прав
заимствования, МВФ и некоторых международных организаций. Условная стоимость СДР исчисляется
на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную
корзину: доллара США, евро, иены, фунта стерлингов. Определение веса валют происходит с учетом
доли страны в мировом экспорте и использование ее валюты в мировых валютных резервах. СДР
может использоваться для формирования валютных резервов страны, покрытия дефицита платежного
баланса, для операций на мировом рынке ссудных капиталов.
ЭКЮ
В Европейской валютной системе (ЕВС) в качестве базы валютных паритетов использовалась ЭКЮ,
основанная на корзине из валют 12 стран ЕС. Ряд государств (примерно 20) использует валютные кор-
зины в составе разных инвалют для привязки к ним курса своих валют. В 1999 ЭКЮ заменил евро.
Международная валютная ликвидность (MBЛ) — способность страны (или группы стран)

обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для
кредитора платежными средствами. В бреттон-вудской системе – золото обеспечивала
международную ликвидность, сейчас в ямайской – СДР.
В аспекте национальной экономики страны МВЛ служит показателем ее кредито- и
платежеспособности.
МВЛ включает четыре основных компонента: официальные золотые резервы страны, ее валютные
резервы, счет в СДР, резервную позицию в МВФ (право страны-члена на автоматическое получение
безусловного кредита в инвалюте в пределах 25% ее квоты).
Институциональный элемент валютный системы (органы регулирования валютных отношений) в РФ.
Речь идет об институтах, осуществляющих регулирование валютных отношений страны.
Органами валютного регулирования в РФ являются ЦБ РФ и Правительство РФ. Уполномоченные банки

являются агентами.
2. Центральный банк Российской Федерации в рамках настоящего Закона:
а) определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных

бумаг в иностранной валюте;
б) издает нормативные акты, обязательные к исполнению в Российской Федерации резидентами и

нерезидентами;
в) проводит все виды валютных операций;
г) устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации

операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила
проведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой Российской Федерации и
ценными бумагами в валюте Российской Федерации;
д) устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию

иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также
случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами
Российской Федерации;
з) готовит и публикует статистику валютных операций Российской Федерации по принятым

международным стандартам;
Правительство Российской Федерации обеспечивает координацию деятельности в области валютного

контроля федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля, а
также их взаимодействие с Центральным банком Российской Федерации.
8. Факторы влияния на валютный курс, его режимы. Формы проведения курсовой

политики. Бенефициары и пострадавшие от результатов валютной политики курса.
Валютный курс
Валютный курс необходим для взаимной торговли валютами, сравнения цен мировых и наицональных
рынков, переоценки счетов в ин валюте корпораций, банков.
Как стоимостная категория валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в
иностранной валюте. Стоимостной основой курса валют является их покупательная способность,
выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Производители и
покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами
других стран.
Конвертируемость — свойство валют обмениваться между собой.
Валюта конвертируема, если резиденты и нерезиденты (иностранцы) имеют права в неограниченном

количестве обменять её на другую валюту. Это право обычно гарантируется центральным
банком страны, в которой валюта циркулирует.
Режимы валютного курса, номинальный и реальный курс

По методике МВФ различают два основных режима валютных курсов - плавающего и фиксированного.
1. ФИКСИРОВАННЫЙ режим – когда правительство или центральный банк (ЦБ) самостоятельно

устанавливают курс своей валюты по отношению к иностранной. Чаще всего фиксированный режим
используют развивающиеся страны: Саудовская Аравия, Венесуэла. Фиксированный курс не меняется
длительное время, пока власти не примут решение о девальвации (понижении) или ревальвации
(повышении).
2. ПЛАВАЮЩИЙ режим– устанавливается рынком под влиянием спроса и предложения валюты. ЦБ и

правительство не влияют на курс валюты, но могут в случае необходимости совершить валютную
интервенцию: разово купить или продать большой объем валюты, чтобы стабилизировать курс. Такой
режим свойственен развитым странам, в том числе России.
Номинальный валютный курс — относительная цена валют, т.е. количество одной валюты, за которое
можно купить единицу другой валюты. Номинальные курсы (обменные курсы) — все те, которые
устанавливаются на валютных рынках, а также центральным банком в качестве официальных курсов.
Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об
обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной
валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.
Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть
проданы в обмен на товары другой страны.
В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в
данной стране, выраженных в одной валюте. Т.е. реальный валютный курс – это относительная цена
товаров, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс характеризует соотношение, в
котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.
Реальный валютный курс R определяется как:
,
где e – номинальный валютный курс;
Р* – уровень цен за рубежом в иностанной валюте доллара например ;
Р – уровень внутренних цен в национальной валюте рубля например.
Прямая и обратная котировка.
Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент

называется валютной котировкой
Прямая котировка – иностранная в национальной 1USD =62,1 RUR
Обратная котировка – национальная в иностранной

1 RUR = 0,016103 USD
Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными

валютами на любом валютном рынке.
Кросс – курс – котировка одной валюты к другой через третью.
Курсы продавца и покупателя. Спрэд и маржа.

•Маржа – разница между курсом рынка и курсом, предлагаемым конкретным продавцом или
покупателем.
•Спрэд – разница между курсами продажи и покупки у одного продавца.
9. Виды валютного регулирования. Валютная политика как содержательный

компонент валютного регулирования. Элементы валютной политики.
Факторы влияния на валютный курс, его режимы. Режимы см в билете №8
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы — покупательной способности
валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) — под влиянием спроса и
предложения валюты.
1.ТЕМП ИНФЛЯЦИИ
Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные
факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности
и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Ежедневная котировка
курса не показывает покупательную способность. Однако в конечном счете на мировом рынке
происходит выравнивание курсов национальных валют в соответствии с их реальной
покупательной способностью.
2. СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА.

Активный платежный баланс страны способствует повышению курса национальной валюты, если
увеличивается спрос на нее со стороны иностранных импортеров и должников. Пассивный платежный
баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее
на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.
3. РАЗНИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК В РАЗНЫХ СТРАНАХ.
1.Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов (положить средства на

дипозит под большую ставку), а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за
границу.
2. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на

национальном и мировом финансовых рынках в целях извлечения прибылей. Они предпочитают
заимствовать более дешевые кредиты на рынке, где ставки ниже, и размещать заимствованную
иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.
4. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ, В ТОМ ЧИСЛЕ ВАЛЮТНЫХ, РЫНКОВ И СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ

ОПЕРАЦИИ.
Если курс валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на
более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Усиливаются валютная
спекуляция и стихийное движение «горячих» денег (те, которые перемещаются владельцами для
получения большей прибыли или обхождения инфляции).
5. СТЕПЕНЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОПРЕДЕЛЕННОЙ ВАЛЮТЫ НА МИРОВОМ ФИНАНСОВОМ

РЫНКЕ И В МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТАХ.
Например, тот факт, что 50% международных расчетов осуществляется в долларах, определяет
масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по
внешним долгам способствует повышению курса доллара.
6. ВОЗДЕЙСТВИЕ УСКОРЕНИЯ ИЛИ ЗАДЕРЖКИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ НА

КУРСОВОЕ СООТНОШЕНИЕ ВАЛЮТ.
В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи

контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры
задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив,
преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров — к
ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд
лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.
8. РЫНОЧНОЕ И ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА.
В современных условиях обычно сочетаются методы рыночного и государственного регулирования

курса национальной валюты. На рынке формируется ее курс на основе рыночного спроса и предло-
жения, а государственное регулирование направлено на его повышение либо снижение, исходя из
национальных интересов. С этой целью проводится валютная политика
Формы проведения курсовой политики.

Дисконтная политика: регулирование учетной ставки ЦБ (повышение или понижение). Повышенная
ставка влечет понижение спроса на кредитные деньги, а пониженная – активирует спрос.
Девизная политика: Одним из основных условий проведения девизной политики является наличие у
страны крупных валютных резервов. С целью повышения курса своей валюты центральный банк
продает иностранную валюту на национальную, искусственно увеличивая спрос на нее на валютных
рынках. Другими словами, происходит валютная интервенция (по вмешательству гос-ва).
Девальвация и ревальвация валют: Ревальвация национальной валюты – это укрепление ее курса по

отношению к валютам других стран или к золоту. Например, сегодня доллар стоит 75 рублей, а через
неделю – уже 60. Рост должен составить хотя бы несколько процентов, чтобы его признали
ревальвацией. Все, что ниже, – обычные рыночные колебания курса. Чтобы укрепить национальную
валюту до отмены золотого стандарта, нужно было увеличить количество золота, к которому она
привязана. Сегодня ревальвацию проводят с помощью валютных интервенций (если нужно укрепить
рубль, Центробанк массово скупает его за доллары или евро, искуственно увеличивая на него спрос на
валютных рынках).
Когда говорят про девальвацию, обычно имеют в виду обесценивание национальной валюты по
отношению к твердым валютам, которые другие страны используют в качестве резервов. Это доллар,
евро, фунт стерлингов, иена, швейцарский франк и юань. Например, девальвация рубля — это
снижение его курса, прежде всего к доллару и евро.
Инфляция почти всегда сопровождает девальвацию. Это связано с тем, что дорожают импортные
товары и сырье и местные производители тоже поднимают цены.
обвал курса национальной валюты — осознанный шаг Центробанка. Он идет на это, чтобы сделать
отечественные товары более привлекательными и удержать контроль над денежной массой.
Валютные ограничения: регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала, золота,

репатриации прибылей, ценных бумаг, запрещение свободной продажи и купли иностранной валюты.
Основными причиной валютных ограничений являются: нехватка валюты, давление внешней
задолженности
10. Валютные ограничения, валютное регулирование и валютный контроль. Валютный

протекционизм и валютный либерализм.
Под валютным регулированием понимается определение государством принципов

осуществления операций с валютными ценностями с целью защиты национальной валюты,
поддержания ее устойчивости, ограничения масштабов утечки капиталов из страны, обеспечения
необходимого уровня валютных резервов страны, равновесия платежного баланса.
Кратко: Валютное регулирование – государственная регламентация условий международных

расчетов и порядка проведения валютных операций.
Виды валютного регулирования: рыночное и государственное.
Рыночное и государственное валютное регулирование дополняют друг друга и конфликтуют

между собой.
Рыночное регулирование, основанное на законах рынка, конкуренции, стимулирует погоню за

прибылью, развитие экономики, а также спекуляцию, нестабильность на валютном рынке.
Государственное валютное регулирование направлено на преодоление негативных
последствий рыночного регулирования, обеспечение относительной валютной стабильности,
антикризисных мер, предупреждение кризисных потрясений на валютном рынке и в экономике.
Граница между этими двумя регуляторами определяется соотношением выгод и потерь
участников рыночной экономики в конкретной ситуации и поэтому часто меняется. В условиях
кризисных потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное валютное
регулирование, в том числе в форме валютных ограничений по всем статьям платежного баланса.
При улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация валютных
отношений и операций. Государство всегда, даже при отмене валютных ограничений, сохраняет
валютный контроль.
В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика —

совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других эконо-
мических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.
Элементы валютной политики:
• политика курса валюты

• валютное регулирование
• валютный контроль
• управление международными резервами)
11. Политика управления международными резервами: понятие, состав, цели

формирования и размер резервов. Диверсификация.
В качестве одной из форм валютной политики периодически используются валютные

ограничения — законодательное или административное запрещение, лимитирование и
регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными
ценностями.
Это составная часть валютного контроля, который обеспечивает соблюдение валютного

законодательства путем проверок валютных операций резидентов и нерезидентов. При валютных
ограничениях в процессе валютного контроля проверяется наличие лицензий и разрешений,
выполнение резидентами требований по продаже инвалюты на национальном валютном рынке,
обоснованность платежей в инвалюте, качество учета и отчетности по валютным операциям. При
валютных ограничениях функции валютного контроля возлагаются обычно на центральный банк, а
в некоторых странах создаются специальные органы (например, во Франции после второй
мировой войны).
Валютные ограничения как разновидность валютной политики преследуют следующие

цели: 1) выравнивание платежного баланса; 2) поддержание валютного курса; 3) концентрация
валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач.
Различаются две основные сферы валютных ограничений: текущие операции платежного

баланса (торговые и «невидимые» операции) и финансовые (движение капиталов и кредитов,
перевод прибылей, налоговых и других платежей).
Формы валютных ограничений:
• блокирование выручки иностранных экспортеров от продажи товаров в данной стране,

ограничение их возможностей распоряжаться этими средствами;
• обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично

центральному и уполномоченным (девизным) банкам, имеющим валютную лицензию
центрального банка;
• ограниченная продажа иностранной валюты импортерам (
• ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;
• запрещение продажи товаров за рубежом на национальную валюту;
• запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой;
• множественность валютных курсов — дифференцированные курсовые соотношения

валют по различным видам операций, товарным группам и регионам.
• лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг,

предоставления кредитов;
• контроль за деятельностью кредитного и финансового рынков: операции

осуществляются только с разрешения министерства финансов
• ограничение участия национальных банков в предоставлении международных займов в

иностранной валюте;
• принудительное изъятие иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам, и их

продажа на валюту. К этой мере прибегали Германия перед второй мировой войной,
Великобритания в период и после войны;
• полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности
• ограничение ввоза валюты в страну
• ограничения на форвардные продажи национальной валюты иностранцам.
Валютный протекционизм - это система ограничительных мер, осуществляемых

центральным банком данной страны по защите национальной валюты с целью обеспечения
движения валютного курса в направлении, соответствующем экономической политике
правительства.
Валютный либерализм – политика отказа от любых средств государственного контроля

над движением валюты через границу и ее циркуляцией внутри страны.
12. Понятие, структура, назначение и роль мирового финансового рынка. Факторы,
определяющие его черты.
Резервные активы – номинированные в резервных иностранных валютах требования

Банка России к иностранным контрагентам и принадлежащие Банку России ценные бумаги, за
исключением ценных бумаг зарубежных эмитентов в резервных валютах, купленных Банком
России с обязательством обратной продажи (обратное РЕПО).
Поэтому цель управления резервными валютными активами Банка России – обеспечить

оптимальное сочетание их сохранности, ликвидности и доходности.
Для удобства активы Банка России в резервных иностранных валютах группируются в

портфели по видам валют. В основе обеспечения сохранности резервных валютных активов
лежит комплексная система управления рисками:
 использование только высоконадежных инструментов финансового рынка;

 предъявление высоких требований к иностранным контрагентам Банка России и
ограничение рисков на каждого из них в зависимости от оценок его кредитоспособности;
 защищающие интересы Банка России договоры с иностранными контрагентами.
Оптимальное соотношение ликвидности и доходности резервных валютных активов

обеспечивается использованием краткосрочных и долгосрочных инструментов – депозитов и
сделок РЕПО, заключаемых с иностранными контрагентами Банка России; краткосрочных и
долгосрочных ценных бумаг иностранных эмитентов. Увеличение доходности на фоне
обеспечения необходимого уровня сохранности и ликвидности достигается путем принятия
инвестиционных решений на основе текущей конъюнктуры мирового валютного и финансового
рынков, а также исходя из прогнозов их будущей динамики.
Управление резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных

иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под
контролем последних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной или
союзом.
В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается

управление резервами и связанными с ними рисками.
Обычно официальные валютные резервы хранятся в качестве поддержки для

выполнения ряда задач, в том числе следующих:
• поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-

кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения
интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты союза;
• ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в

иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе
к заимствованию и, таким образом;
• внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны
выполнить свои внешние обязательства;
Управление резервными валютными активами связано с принятием Банком России

финансовых рисков. Основные из них – рыночный (валютный и процентный) и кредитный риски.
Процесс управления рисками при проведении операций с резервными валютными активами
включает в себя процедуры выявления рисков, их оценку, установление лимитов и контроль их
соблюдения.
Понятие: Мировой финансовый рынок – это система рыночных отношений, обеспечивающая

аккумулирование и перераспределение мировых финансовых потоков. В организационном плане
– это совокупность национальных рынков, специализированных финансово-кредитных
учреждений, фондовых бирж, банков, через которые осуществляется движение мировых
финансовых потоков в сфере международных экономических отношений
Его потребность заключается в обращении денежных средств, которые являются доходом двух
сфер – ресурсов, товаров и услуг. Зарабатывая деньги, многие участники рынков и экономических
секторов должны обеспечить их обслуживание, оборот и правильное распоряжение средствами.
Мировые финансовые рынки обслуживают движение товаров, услуг и капитала между

конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии
конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение
мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:
• валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар -

золото) и услуг;
• зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;
• кредитные операции;
• валютные операции;
• операции с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами;

• перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи
развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.
13. Понятие и специфические черты международных расчетов. Корреспондентские

счета (лоро и ностро), SWIFT, правила и обычаи. Валютные клиринги.
Криптовалюты.
Международные расчеты - регламентирование платежей по денежным требованиям и

обязательствам, возникающим в связи с экономическими, политическими и культурными
отношениями между юридическими лицами и гражданами разных стран. Международные
расчеты включают, с одной стороны, условия, порядок и формы осуществления платежей,
выработанные практикой и закрепленные международными документами и обычаями, с другой -
ежедневную практическую деятельность банков по их проведению.
Для осуществления расчетов банки используют свои заграничные отделения и корреспондентские

отношения с иностранными банками, которые сопровождаются открытием счетов «лоро»
(иностранных банков в данном банке) и «ностро» (данного банка в иностранных).
Корреспондентские соглашения определяют порядок расчетов, размер комиссии, методы
пополнения израсходованных средств. В целях получения более высокой прибыли банки
стремятся поддерживать на счетах «ностро» минимальные остатки, предпочитая размещать
валютные активы на мировом рынке ссудных капиталов, в том числе на еврорынке.
Для повышения эффективности международных валютно-кредитных и расчетных операций

необходима их максимальная компьютеризация. С этой целью было создано акционерное
общество - Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть (СВИФТ);
Основная задача СВИФТ - скоростная передача банковской и финансовой информации, ее
сортировка и архивирование на базе средств вычислительной техники.
СВИФТ обслуживает и небанковские учреждения - брокерские и дилерские фирмы, клиринговые,

страховые, финансовые компании. Одновременно решается проблема стандартизации операций
на мировом фондовом рынке, где осуществляются купля, продажа, залог и другие сделки с
ценными бумагами. СВИФТ осуществляет обмен информацией по операциям в евро. СВИФТ не
выполняет функции валютного клиринга. Автоматическая обработка информации в системе
СВИФТ охватывает контроль, проверку подлинности отправителя и получателя, распределение
сообщений по срочности, шифровку информации. Затем сообщение передается через прямой
канал связи получателя, если он включен в сеть, или остается до востребования в общей базе.
Основное достижение СВИФТ - это создание и использование стандартов банковской
документации, признанной Международной организацией информации - ISO.
В международных расчетах используются валютные клиринги - расчеты, основанные на

обязательном зачете взаимных требований и обязательств стран. Международный (валютный)
клиринг отличается от национального (внутреннего) клиринга.
Во-первых, зачеты по внутреннему клирингу между банками производятся в добровольном
порядке, а по валютному клирингу - в обязательном: при наличии клирингового соглашения
между странами экспортеры и импортеры не имеют права уклоняться от расчетов по клирингу.
Во-вторых, по внутреннему клирингу сальдо зачета немедленно оплачивается деньгами, а при

валютном клиринге возникает проблема погашения сальдо.
В-третьих, валютный клиринг оформляется соглашением между правительствами или банками

двух и более стран, а внутренний клиринг - соглашением между национальными банками.
Валютные клиринги впервые стали широко применяться в международных расчетахв период

мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. Причинами их введения явились:
неуравновешенность платежных балансов, неравномерное распределение золотовалютных
резервов, отмена золотого стандарта во внутреннем денежном обращении, инфляция, валютные
ограничения, обострение конкурентной борьбы.
Цели валютного клиринга различны в зависимости от валютно-экономического положения

страны: 1) выравнивание платежного баланса без затрат золотовалютных резервов; 2) получение
льготного кредита от контрагента, имеющего активный платежный баланс; 3) ответная мера на
дискриминационные действия другого государства.
Криптовалюта — это разновидность цифровой валюты, не имеющей физического воплощения и

единого центра, который бы ее контролировал. Работает в так называемом «блокчейне» или
цепочке блоков с информацией.
В отличие от серверов, которые обычно находятся в одном месте, в блокчейне данные хранятся
на компьютерах в разных уголках света. Единицей учета криптовалюты является «коин» или
«токен», в зависимости от типа электронных денег.
Отсутствие централизации имеет и некоторые недостатки — например, банк может заморозить

деньги, если заподозрит, что перевод совершен мошенниками. А операции с криптовалютой
необратимы — в случае чего вы не сможете отменить или оспорить транзакцию. Криптовалюты
обладают удобными функциями пиринга, что позволяет пользователям совершать обменные
операции друг с другом напрямую, минуя различных посредников и их комиссии (например,
банки). Еще одна важная особенность криптовалют — повышенная безопасность хранения и
переводов коинов. Информация о сделке известна только ее участникам, а изъять валюту не
получится — для этого потребуется физический доступ к кошельку владельца. Важная
отличительная черта многих электронных денег — их ограниченное количество. Это исключает
возможность выпуска дополнительной валюты и защищает ее стоимость от инфляции.
14. Валютно-финансовые и платежные условия контрактов.
Преимущественное использование национальных валют в международных расчетах усиливает

зависимость их эффективности от курсовых колебаний, экономической и валютной политики
стран - эмитентов этих валют. Состояние международных расчетов зависит от ряда факторов:
экономических и политических отношений между странами; валютного законодательства;
международных торговых правил и обычаев; банковской практики; условий внешнеторговых
контрактов и кредитных соглашений.
При определении валютно-финансовых и платежных условий контрактов проявляется

противоположность интересов экспортера, который стремится получить максимальную сумму
валюты в кратчайший срок, и импортера, заинтересованного в выплате наименьшей суммы
валюты, ускорении получения товара и отсрочке платежа до получения выручки от его
реализации. Выбор валютно-финансовых и платежных условий сделок зависит от характера
экономических и политических отношений между странами, соотношения сил контрагентов, их
компетенции, традиций и обычаев торговли данным товаром. Межправительственные
соглашения устанавливают общие принципы расчетов, а во внешнеторговых контрактах четко
формулируются подробные условия. Эти условия включают следующие основные элементы:
валюту цены; валюту платежа; условия платежа; средства платежа; формы расчетов и банки, через
которые эти расчеты будут осуществляться.
15. Формы расчетов: Банковский перевод, открытый счет, банковская карта, векселя
(соло и тратта).
Банковский перевод представляет собой поручение одного банка другому выплатить

переводополучателю определенную сумму. В международных расчетах банки зачастую
выполняют переводы по поручению своих клиентов. В этих операциях участвуют:
перевододатель-должник; банк перевододателя, принявший поручение; банк, осуществляющий
зачисление суммы перевода переводополучателю; переводополучатель. В форме банковского
перевода осуществляются оплата инкассо, платежи в счет окончательных расчетов, авансовые
платежи. Кроме того, посредством перевода производятся перерасчеты и другие операции. В
настоящее время банковский перевод осуществляется по системе СВИФТ. Банковские переводы
могут сочетаться с другими формами расчетов (например, с инкассо), а также с гарантиями.
Экспортер предпочитает сочетать переводы с гарантией банка, который в случае неоплаты товара
импортером производит платеж в счет гарантии. Для осуществления перевода за товары
импортер часто прибегает к банковскому кредиту, срок которого короче, чем по кредиту для
открытия аккредитива.
Расчеты по открытому счету. Их сущность состоит в периодических платежах импортера

экспортеру после получения товара. Сумма текущей задолженности учитывается в книгах
торговых партнеров. Данная форма международных расчетов связана с кредитом по открытому
счету. Порядок расчетов по погашению задолженности по открытому счету определяется
соглашением между контрагентами. Обычно предусматриваются периодические платежи в
установленные сроки (после завершения поставок или перепродажи товара импортером в
середине или конце месяца). После выверки расчетов окончательное погашение задолженности
по открытому счету производится через банки, как правило, с использованием банковского
перевода или чека. В этой связи банковская статистика часто включает расчеты по открытому
счету в банковские переводы. Открытый счет используется при расчетах между: фирмами,
связанными традиционными торговыми отношениями; ТНК и ее заграничными филиалами по
экспортным поставкам; экспортером и брокерской фирмой; смешанными фирмами с участием
экспортера; за товары, отправляемые на консигнацию для продажи со склада.
Соло-векселем называется вексель, на котором стоит подпись только одного лица, обязанного
совершать платежи держателю. Соло-вексель также называется простым. Соло-вексель
выписывается в момент поставки товара в случае, если у покупателя недостаточно наличных
средств, чтобы расплатиться с поставщиком. Покупатель обязуется выплатить деньги позже, и в
качестве долговой расписки выступает именно соло-вексель. Через указанное в бумаге время
векселедержатель (то есть продавец товара) предъявляет соло-вексель – векселедатель «гасит»
ценную бумагу и выплачивает поставщику всю сумму вместе с начисленными за время обладания
векселем процентами (если такое условие есть).
В международных расчетах применяются переводные векселя, выставляемые экспортером на

импортера. Тратта - документ, составленный в установленной законом форме и содержащий
безусловный приказ одного лица (трассанта) другому (трассату) об уплате в указанный срок
определенной суммы денег названному в векселе третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.
Трассант и ремитент могут быть одним лицом, если тратта выписывается «на себя». По сути тратта
является переводным векселем, который обращается в отличие от непередаваемого векселя. Оба
термина используются преимущественно в международных сделках. За оплату векселя
ответственность несет акцептант, в качестве которого выступает импортер или банк. Форма,
реквизиты, условия выставления и оплаты тратт регулируются вексельным законодательством.
Различаются тратты: а) на предъявителя, б) оплачиваемые по прибытии товара к трассату, в)
срочные.
16. Формы расчетов: аккредитив
Аккредитивная форма расчетов. В соответствии с Унифицированными правилами и обычаями для

документарных аккредитивов, аккредитив - это соглашение, в силу которого банк обязуется по
просьбе клиента произвести оплату документов бенефициару, в пользу которого открыт
аккредитив, или произвести оплату, акцепт тратты, выставленной бенефициаром, или негоциацию
(покупку) документов, если выполнены все условия аккредитива. Обязательство банка по
аккредитиву является самостоятельным и не зависит от правоотношений сторон по
коммерческому контракту. Это положение направлено на защиту интересов банков и их клиентов:
экспортеру обеспечивает ограничение требований к оформлению документов и получению
платежа только условиями аккредитива; импортеру - четкое выполнение экспортером всех
условий аккредитива.
В расчетах по документарному аккредитиву участвуют:
• импортер (приказодатель), который обращается к банку с просьбой об открытии аккредитива;
• банк-эмитент, открывающий аккредитив;
• авизующий банк, которому поручается известить экспортера об открытии в его пользу

аккредитива и передать ему текст аккредитива, удостоверив его подлинность;
• бенефициар-экспортер, в пользу которого открыт аккредитив.

Виды аккредитивов:
1. а) безотзывный аккредитив - твердое обязательство банка-эмитента не изменять и не

аннулировать его без согласия заинтересованных сторон; б) отзывный, который может
быть изменен или аннулирован в любой момент без предварительного уведомления
бенефициара.
2. подтвержденный и неподтвержденный аккредитивы
3. возобновляемые (ролловерные, револьверные) аккредитивы, которые открываются на
часть стоимости контракта с условием восстановления первоначальной суммы
аккредитива после его полного использования (за ряд комплектов документов) либо
после представления каждого комплекта документов
4. переводные (трансферабельные) аккредитивы. При комплектных поставках,
осуществляемых субпоставщиками, по указанию первого бенефициара аккредитив может
быть переведен полностью или частично второму бенефициару
5. покрытый и непокрытый аккредитивы. При открытии аккредитива с покрытием банк-
эмитент переводит валюту в сумме аккредитива, как правило, подтверждающему банку в
качестве обеспечения выполнения банком-эмитентом обязательств по аккредитиву, что в
ряде случаев свидетельствует о недоверии подтверждающего банка к
платежеспособности банка эмитента.
6. аккредитивы с платежом против документов; акцептные аккредитивы,
предусматривающие акцепт тратт банком-эмитентом при условии выполнения всех
требований аккредитива; аккредитивы с рассрочкой платежа; аккредитивы с негоциацией
документов. Аккредитивы с платежом против документов используются для расчетов по
контрактам без рассрочки платежа. Аккредитивы, исполняемые путем негоциации
(покупки), подразумевают обязанность банка оплатить без оборота на бенефициара
выставленную им тратту и/или документы, представленные по аккредитиву.
7. аккредитивы с исполнением в банке-эмитенте и в третьих банках (подтверждающем,
авизующем).
17. Формы расчетов: инкассо.
Инкассо - банковская операция, посредством которой банк по поручению клиента и на основании

его инструкций получает платеж от импортера за отгруженные в его адрес товары и оказанные
услуги, зачисляя эти средства на счет экспортера в банке в соответствии с Унифицированными
правилами по инкассо. В инкассовой форме расчетов участвуют: 1) доверитель клиент,
поручающий инкассовую операцию своему банку; 2) банк ремитент, которому доверитель
поручает операцию по инкассированию; 3) инкассирующий банк, получающий валютные
средства; 4) представляющий банк, делающий представление документов импортеру-
плательщику; 5) плательщик.
Различают чистое и документарное инкассо. Чистое инкассо означает взыскание платежа по

финансовым документам, не сопровождаемым коммерческими документами; документарное
(коммерческое) инкассо - финансовых документов, сопровождаемых коммерческими
документами, либо только коммерческих документов. При этом на банках не лежит каких-либо
обязательств по оплате документов.
Экспортер после отправки товара поручает своему банку получить от импортера определенную
сумму валюты на условиях, указанных в инкассовом поручении, содержащем полные и точные
инструкции. Имеются две основные разновидности инкассового поручения: а) документы
выдаются плательщику против платежа (Д/П) и б) против акцепта (Д/А). Используя такие условия,
импортер имеет возможность продать купленный товар, получить выручку и затем оплатить
инкассо экспортеру. В целях ускорения получения валютной выручки экспортером банк может
учесть тратту или предоставить кредит под коммерческие документы. Таким образом, инкассовая
форма расчетов связана с кредитными отношениями. В развитых странах инкассо является
основной формой расчетов по контрактам на условиях коммерческого кредита.
Расчеты в форме инкассо дают определенные преимущества импортеру, основное обязательство

которого состоит в осуществлении платежа против товарных документов, дающих ему право на
товар, при этом нет необходимости заранее отвлекать средства из своего оборота. Однако
экспортер продолжает сохранять юридически право распоряжения товаром до оплаты
импортером, если не практикуется пересылка непосредственно покупателю одного из оригиналов
коносамента для ускорения получения товара.
Вместе с тем инкассовая форма расчетов имеет существенные недостатки для экспортера. Во-
первых, экспортер несет риск, связанный с возможным отказом импортера от платежа, что может
быть связано с ухудшением конъюнктуры рынка или финансового положения плательщика. Во-
вторых, существует значительный разрыв во времени между поступлением валютной выручки по
инкассо и отгрузкой товара, особенно при длительной транспортировке груза.
18. Мировой валютный рынок: понятие, факторы возникновения, институциональная

структура и значение валютного рынка. Основные черты и инструменты мирового
валютного рынка. Евровалюты и еврорынок.
Валютные рынки - рынки, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную

по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.
Валютный рынок, в широком смысле слова, - это сфера экономических отношений, возникающих
при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты. На валютном рынке
происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных ценностей. С
организационно-технической точки зрения валютный рынок - форма организации валютных
торгов через совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и
иностранные банки и брокерские фирмы.
Развитие мирового валютного рынка обусловлено тремя основными факторами: возросшим

объемом валютных операций в условиях глобализации экономики; расширением валютной
либерализации по мере отмены валютных ограничений по текущим и финансовым счетам
платежного баланса; совершенствованием банковских технологий.
С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают:
• своевременное осуществление международных расчетов;
• страхование валютных и кредитных рисков;
• взаимосвязь всех сегментов мировых финансовых рынков;
• диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства;
• регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);
• получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;
• проведение валютной политики.
С институциональной точки зрения валютные рынки - это совокупность банков, брокерских фирм,
корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на
межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой.
Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются
уполномоченными (девизными). Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной
сети отделений и филиалов, объем его международных операций - эти факторы в значительной
мере определяют его роль на валютных рынках. Поэтому наибольший объем валютных операций
приходится на долю ТНБ.
Участники фондового рынка, инвестиционные компании и фонды осуществляют

диверсифицированное управление портфелями активов, размещая валюты в высоколиквидные и
надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран.
В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые через операции
на этих рынках управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты,
осуществляют валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в
национальной валюте.
На валютном рынке участвуют небанковские финансовые посредники (страховые и пенсионные

фонды, инвестиционные компании и др.). Однако эти институты используют на рынке в качестве
посредников брокерские фирмы, которые также являются участником валютного рынка,
выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты
Инструменты сделок на валютном рынке. Инструментами валютных операций издавна служили

переводные коммерческие векселя (тратты) - требования, выписанные экспортером или
кредитором на иностранного импортера или должника. С развитием банков они стали
вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. - переводами.
Современный мировой валютный рынок характеризуется следующими основными

особенностями.
1. Глобализация валютного рынка на основе усиления интернационализации хозяйственных

связей.
2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.
3. Технологическое переоснащение валютных рынков с переходом
на электронные системы – дилинговые.
4. На базе электронного соединения информационно-торговой системы ведущих банков

сформировался глобальный межбанковский валютный рынок, отмежевавшийся от клиентского
рынка (с торговопромышленной клиентурой). Появились сложные информационно-
аналитические программные продукты, позволяющие синхронно обслуживать операции на
валютном и фондовом рынках, способствовать их интеграции, снижать валютный риск,
рассчитывать среднюю доходность этих операций.
5. Мощный и ликвидный мировой валютный рынок нестабилен и крайне чувствителен к

экономическим и политическим новостям.
19. Валютные операции – понятие. Операции спот. Кассовые сделки.

Валютные операции – это урегулированные международными соглашениями или национальным
законодательством сделки, которые направлены на исполнение и прекращение обязательств с
любыми валютными ценностями. Валютные операции могут предполагать переход прав
собственности. К валютным относятся операции по покупке, продаже валюты, оплата
национальной валютой внешнеэкономических обязательств, другие действия.
Кассовые валютные сделки (сделки с немедленной поставкой, спотовые сделки) предполагают

заключение контракта между двумя контрагентами, согласно которому один из них поставляет
другому определенное количество заданной валюты и в обмен получает определенное
количество другой валюты по согласованному валютному курсу в пределах двух рабочих дней от
даты заключения сделки.
Наличные валютные операции совершаются в основном на условиях спот, что подразумевает дату
валютирования на второй рабочий день после заключения сделки.
Дата валютирования — срок поставки валюты, т. е. дата, когда соответствующие средства должны
фактически поступить в распоряжение сторон по сделке.
Цена актива, установленная на данный момент, называется спотовые ценой.
Спотовая цена - это цена, по которой предлагается купить или продать актив. При этом цена по
которой можно заключить сделку, отображается в биржевом стакане (перелинковка), а вот по
которой она действительно была заключена - в ленте. Спотовые цены являются индикатором
ситуации на торговой площадке. На эти цены ориентируются не только участники спот-сделок, но
и участники срочных контрактов. Используется при расчете немедленно, в момент совершения
сделки.
Особенность спотовой сделки заключается в том, что во время процедуры исполнения ордера
рыночная цена на товар может измениться. Цены постоянно обновляются на ваших глазах в
режиме онлайн, а также меняются по мере произведения заказов. Так работает биржевая
спотовая торговля.
Какие есть виды спотовых сделок:
1. TOD (T+0). Происходит от английского слова today, что означает в переводе "сегодня". Все
расчеты по такому типу сделки происходят в день ее заключения, как правило, не позже 23.30 по
московскому времени.
2. TOM (T+1). Это название происходит от английского слова "завтра". В таком случае, расчет
должен происходить на следующий день после совершения сделки. На следующий день после
сделки такой контракт превращается в TOD и поставка происходит до 23.30 по Московскому
времени.
3. SPT (T+2). Стандартный вариант спот-сделки на фондовом рынке с расчетом через два дня.
Это означает, что законным владельцем акций покупатель становится лишь через два дня, в этот
же момент деньги получает и продавец.
20. Валютные операции – понятие. Форвардные и фьючерсные операции.

Форвард – одноразовая внебиржевая сделка. Форвардные контракты оформляются вне биржи и

предполагают сделку в будущем, но уже с участием реального актива (товара, валюты или ценных
бумаг). При этом стороны сразу определяют цену, сроки и прочие условия будущей операции.
Форвард страхует от изменений цен в будущем, однако не защищает от неисполнения другой
стороной своих обязательств. Такой договор оформляется без соблюдения жестких стандартов,
поэтому не может оборачиваться на бирже.
Фьючерс – предложение, оборачивающееся на бирже. Фьючерс часто называют

стандартизированным видом форварда. Стандарты его оформления разрабатываются биржей для
каждого актива. Объем, качество, дата, место и даже способ поставки актива фиксируются.
Контрагенты самостоятельно устанавливают только цены. Благодаря такой унификации фьючерсы
отличаются высокой ликвидностью и широко представлены на вторичном рынке.
Основные различия фьючерсов и форвардов:
Цель сделки. Форвардная сделка заключается с целью настоящей покупки и продажи актива, для
этого в ней и оговариваются условия, выгодные для сторон. При заключении фьючерса основной
целью контрагентов становится хеджирование своих позиций или получение выгоды на разнице
цен.
Объем поставляемого актива. При форвардной сделке контрагенты сами определяют нужный
объем в зависимости от собственных потребностей. Во фьючерсах объем активов устанавливается
биржей, а участник рынка может продать только целое число контрактов.
Качество активов. При форвардной сделке допускается покупка и продажа активов любого
качества, соответствующего запросам покупателя. В случае с фьючерсами качество
устанавливается в соответствии со спецификацией биржи.
Условия поставок. Заключив форвардную сделку, продавец поставляет обусловленные активы по

каждому контракту. По фьючерсу поставка производится в той форме, которую установила биржа,
но чаще всего дело не доходит до поставки.
Сроки поставок. В форвардном контракте стороны устанавливают срок самостоятельно, по

фьючерсу поставки происходят только в установленные биржей даты.
Ликвидность. Форвард имеет очень ограниченную ликвидность, потому что в большинстве

случаев условия устраивают только конкретных контрагентов, заключивших его. Фьючерс,
благодаря своей унификации, является высоколиквидным, но уровень ликвидности может быть
разным в зависимости от базового актива.
Начальные расходы. Форвард, как правило, не предполагает никаких гарантийных взносов и

других обязательных расходов, в то время как фьючерсы редко без них обходятся.
Порядок регулирования. Форвардные сделки практически не регулируются, в то время как
фьючерсы подвергаются контролю не только со стороны биржи, но и со стороны государственных
структур.
21. Валютные операции – понятие. Опцион. Валютные свопы.

Опцион (от лат. optio - выбор) с валютой - соглашение, которое при условии уплаты комиссии
(премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не
обязанность) либо осуществить сделку в определенный срок по курсу, установленному при
заключении сделки, либо отказаться от исполнения контракта до окончания его срока (в любой
день - американский опцион, на определенную дату раз в месяц - европейский опцион).
Различаются опцион покупателя (сделка колл - call - опцион) и продавца (сделка пут - put -
опцион). Разница между курсом опциона продавца и покупателя называется спрэд. В основе
заключения опционной сделки лежит колебание валютного курса.
В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий по операциям

колл и пут достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограничены
форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях,
превышающих размер комиссии. В отличие от форвардов валютные опционы дают возможность
использовать выгодное изменение курсовых соотношений, так как согласованный наименьший
курс защищает клиента от валютного риска и дает ему возможность отказаться от сделки.
Своп. Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, являются

сделки своп. Своп (англ. swap - мена, обмен) - это валютная операция, сочетающая куплю-
продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на
определенный срок с теми же валютами.
По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке

(срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного
курса. Разница между курсами спот и форвард называется своп-ставкой. Она зависит от разницы
процентных ставок за определенный период, так как валютный своп, по существу, означает
взаимное кредитование партнерами в соответствующих валютах.
Операции своп используются для:
• коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и

одновременно покупает ее на срок.
• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия
контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных активов;
• взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.
Различают два вида краткосрочной своп-сделки: spot/next (если в день заключения валютной
сделки спот дата валютирования пролонгируется до следующего рабочего дня) и tom/next (если
валютная операция пролонгируется до следующего рабочего дня после дня ее заключения). При
этом размер позиции сохраняется неизменным, а первоначальный курс меняется в зависимости
от доходов и расходов по сделке своп. Операции своп совершаются не только с валютами, но и с
процентами. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется
выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной
ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними.
22. Рынок золота.
Рынки золота - специальные центры торговли золотом, где осуществляется его регулярная купля-
продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, частной тезаврации,
инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для
международных расчетов. Основным источником (62% - в начале 2000-х гг.) предложения золота
на рынке служит его новая добыча.
Спрос на рынке золота предъявляют фирмы, коммерческие банки, частные лица. Официальные
золотые резервы используются ограниченно как чрезвычайные ликвидные активы. Поэтому
потребление золота сосредоточено в основном в частном секторе. С экономической точки зрения
различаются следующие источники спроса на рынке золота:
• промышленно-бытовое потребление, фабрикационный спрос разных отраслей

промышленности - радиоэлектроники, атомно-ракетной техники; особенно ювелирного
производства
• частная тезаврация и инвестиции для страхования рисков
• спекулятивные сделки. Поскольку цена золота колеблется, оно является объектом спекуляции
• покупка золота центральными банками (периодически).
Особенности функционирования рынков золота. На этих рынках осуществляется купля-продажа

стандартных слитков - крупных и мелких. Особым спросом на рынке золота пользуются монеты
старой и новой чеканки. Чеканка этих монет осуществляется государственными монетными
дворами, а иногда частными фирмами.
Организационно рынок золота представляет консорциум из нескольких банков, уполномоченных

совершать сделки с золотом. Они осуществляют посреднические операции между покупателями и
продавцами. Кроме того, специальные фирмы занимаются очисткой и хранением золота,
изготовлением слитков. В зависимости от режима, санкционируемого государством, золотые
рынки подразделяются на четыре категории: мировые, внутренние свободные (Париж, Милан,
Стамбул, Рио-де-Жанейро), местные контролируемые, «черные» рынки (при валютных
ограничениях).
Для страхования риска инфляционного обесценения денег инвесторы иногда приобретают золото
в слитках, монетах, акции золотодобывающих компаний. Для осуществления рискованных
инвестиций инвестор предпочитает срочные (форвардные и фьючерсные) сделки с золотом. Они
заключаются обычно на срок 1, 3, 6 месяцев и исполняются по цене, зафиксированной при
заключении сделки. При фьючерсной сделке с золотом требуется внести гарантийный депозит.
На рынке форвардных операций с золотом различаются три основные разновидности:
1. Хеджирование с целью страхования риска изменения цены золота. Опасаясь снижения его
цены, владелец золота продает золото на определенный срок контрагенту, который должен
завершить свою срочную сделку по продаже золота.
2. Спекулятивные срочные сделки - купля-продажа золота с целью извлечения прибыли -

наиболее распространены.
3. Арбитражные операции с золотом аналогичны валютному арбитражу. Но в отличие от него

практикуется не только временной, но и пространственный арбитраж, поскольку сохраняется
разница в цене золота на разных рынках.
Специфической операцией является сделка своп с золотом - сочетание наличной и срочной

контрсделки.
Операция своп с золотом так же надежна, как депозит в банке, и более прибыльна. Операции
своп с золотом против ведущих валют стандартизованы и распространены на мировом рынке
золота, что усиливает его связь с валютным и кредитным рынкам и.
Факторы, влияющие на цену золота. В условиях золотого монометаллизма цена золота была
иррациональным понятием, поскольку золотые деньги не нуждались в двойном денежном
выражении. После отмены золотого стандарта цена золота, выраженная в кредитных деньгах,
стала реальным понятием, так как с уходом золота из обращения оно противостоит не товарной
массе, а кредитным деньгам в операциях на рынке золота. Различаются официальная и рыночная
цены золота.
Формирование рыночной цены золота - многофакторный процесс: она колеблется в зависимости

от экономических, политических, спекулятивных факторов. В их числе: экономическая и
политическая обстановка, объем промышленного потребления золота и инвестиционно-
тезаврационного спроса, инфляция, колебания ведущих валют и процентных ставок,
распространение альтернативных золоту финансовых инструментов, используемых для
страхования рисков.
23. Функции международного кредита, его позитивное и негативное влияние.

Кредитная дискриминация и кредитная блокада.
Меэкдународный кредит - движение ссудного капитала в сфере международных экономических

отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях
возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процента. В качестве кредиторов и заемщиков
выступают частные предприятия (банки, фирмы), государственные учреждения, правительства,
международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.
Международный кредит участвует в кругообороте капитала на всех его стадиях: при превращении
денежного капитала в производственный путем приобретения импортного оборудования, сырья,
топлива; в процессе производства в форме кредитования под незавершенное производство; при
реализации товаров на мировых рынках. Международный кредит в тесной связи с внутренним
обеспечивает непрерывность воспроизводства.
Международный кредит выполняет следующие функции, отражающие специфику движения

ссудного капитала в сфере МЭО.
1. Перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей

расширенного воспроизводства. Через механизм международного кредита ссудный капитал
устремляется в те сферы, которым отдают предпочтение экономические агенты в целях
обеспечения прибылей. Тем самым кредит способствует выравниванию национальной прибыли в
среднюю интернациональную прибыль и повышению ее массы.
2. Экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем замены

металлических денег (золотых, серебряных) кредитными, а также путем ускорения безналичных
платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями. На
базе международного кредита возникли кредитные средства международных расчетов.
Экономия времени обращения ссудного капитала в МЭО увеличивает время производительного
функционирования капитала, обеспечивая рост производства и прибылей.
3. Ускорение концентрации и централизации капитала. Благодаря привлечению иностранных

кредитов ускоряется процесс капитализации прибавочной стоимости, раздвигаются границы
индивидуального накопления, капиталы предпринимателей одной страны увеличиваются за счет
присоединения к ним средств других стран. Международный кредит издавна выступает фактором
превращения индивидуальных предприятий в акционерные общества, создания новых фирм,
монополий.
В современных условиях международный кредит выполняет функцию регулирования экономики

и сам является объектом регулирования. Значение функций международного кредита
неравноценно и меняется по мере развития национального и мирового хозяйства.
Ведущие страны периодически проводят политику кредитной дискриминации и кредитной

блокады по отношению к определенным странам, которые проводят неугодную им политику.
Кредитная дискриминация - установление худших условий получения, использования или
погашения международного кредита для определенных заемщиков по сравнению с другими в
целях оказания на них экономического и политического давления. Основные методы кредитной
дискриминации - кредитные ограничения, повышение процентных ставок, комиссионных
вознаграждений и сборов. Кредитная блокада - отказ предоставлять кредиты той или иной стране.
Обычно кредитная блокада тесно связана с экономической блокадой, иногда оформляется
правительственными распоряжениями или декретами, чаще проводится неофициально в виде
отказа.
24. Валютно-финансовые и платежные условия международного кредита.
Кредитоспособность и платежеспособность заемщика.
Условия международного кредита включают валюту кредита и валюту платежа, сумму, срок,
условия использования и погашения, стоимость, вид обеспечения, методы страхования рисков.
Валюта кредита и платежа. Для международного кредита важно, в какой валюте он предоставлен,
так как неустойчивость ее ведет к потерям кредитора. На выбор валюты кредита влияет ряд
факторов, в том числе степень ее стабильности, уровень процентной ставки, практика
международных расчетов. Валютой международных кредитов являются национальные денежные
единицы, евровалюты, международные валютные единицы.
Сумма (лимит) кредита - часть ссудного капитала, который предоставлен в товарной или
денежной форме заемщику. Сумма фирменного кредита фиксируется в коммерческом контракте.
Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным соглашением или путем
обмена телексами (при краткосрочной ссуде). Кредит может предоставляться в виде одного или
нескольких траншей (долей), которые различаются по своим условиям.
Срок кредита - важное средство конкурентной борьбы на мировых рынках. Для определения
эффективности кредита различаются полный и средний сроки. Полный срок исчисляется от
момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он включает период
использования предоставленного кредита, льготный (грационный) период - период отсрочки
погашения использованного кредита, а также период погашения, когда осуществляется выплата
основного долга и процентов.
Средний срок кредита обычно меньше полного срока. Они совпадают, если кредит
предоставляется сразу в полной сумме и погашается единовременным взносом.
По условиям погашения различаются кредиты:
• с равномерным погашением равными долями в течение срока;
• с неравномерным погашением в зависимости от зафиксированных в соглашении принципа и

графика (например, увеличение доли к концу срока);
• с единовременным погашением всей суммы сразу; аннуитетные (равные годовые взносы

основной суммы кредита и процентов).
В соответствии с международной практикой экспортного кредитования в качестве критерия для

расчета начала погашения кредита принимается дата завершения выполнения экспортером
(подрядчиком) соответствующих обязательств по коммерческому контракту. Обычно большинство
указанных дат непосредственно фиксируется в контрактах и кредитных соглашениях. Исключение
составляет определение начала погашения кредита на базе средневзвешенной даты поставки.
Стоимость кредита. Различаются договорные и скрытые элементы стоимости кредита.

Договорные, т.е. обусловленные соглашением, расходы по кредиту делятся на основные и
дополнительные. К основным элементам стоимости кредита относятся суммы, которые должник
непосредственно выплачивает кредитору: проценты, расходы по оформлению залога, комиссии.
Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам
(например, за гарантию). Сверх основного процента взимается специальная (в зависимости от
суммы и срока кредита) и единовременная (независимо от срока и размера ссуды) банковская
комиссия.
Хотя международный кредит в известной мере развивается обособленно от внутреннего, а

процентные ставки по нему не формируются непосредственно на базе процентов по внутреннему
кредиту, в конечном счете цена международного кредита базируется на процентных ставках стран
– ведущих кредиторов. Реальная процентная ставка - это номинальная ставка за вычетом темпа
инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину
номинальной ставки, то положительная реальная процентная ставка превращается в
отрицательную (негативную). Выравнивание национальных процентных ставок происходит не
только в результате движения между странами краткосрочных капиталов, но и в зависимости от
динамики валютных курсов.
Для сопоставления условий предоставления различных кредитов используется показатель грант-

элемент (льготный элемент субсидии), который показывает, какой объем платежей в счет
погашения кредита экономит заемщик в результате получения кредита на более льготных
условиях, чем рыночные. Различают показатели простого и взвешенного элемента субсидий.
Важной характеристикой международного кредита является его обеспечение.

К альтернативным видам кредитного обеспечения относятся:
• открытие целевых накопительных счетов;
• залог активов;
• переуступка прав по контрактам и др.
При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит из

кредитоспособности - способности заемщика получить кредит - и платежеспособности -
способности заемщика своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам.
Поэтому одним из условий международного кредита является минимизация кредитных,
валютных и других рисков, которым подвергаются кредиторы и заемщики.
Таким образом, валютно-финансовые условия международного кредита зависят от состояния

экономики, национального и мирового рынков ссудных капиталов.
25. Формы международного кредита: по назначению, по применяемой валюте, по

срокам, по обеспечению (контокоррент и овердрафт, негативная залоговая
оговорка), по технике предоставления, по кредитору.
Международный кредит - движение ссудного капитала в сфере международных
экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов
на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процента.
В качестве кредиторов и заемщиков выступают частные предприятия (банки, фирмы),
государственные учреждения, правительства, международные и региональные валютно-
кредитные и финансовые организации.
Источниками международного кредита служат: временно высвобождаемая у предприятий

в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме; денежные накопления
государства и личного сектора, мобилизуемые банками. Международный кредит
отличается от внутреннего межгосударственной миграцией ссудного капитала и
укрупнением этих традиционных источников за счет их привлечения из ряда стран. В ходе
воспроизводства на определенных участках возникает объективная потребность в
международном кредите. Это связано с: 1) кругооборотом средств в хозяйстве; 2)
особенностями производства и реализации; 3) различиями в объеме и сроках
внешнеэкономических сделок; 4) необходимостью одновременных крупных
капиталовложений для расширения производства.
Принципы международного кредита. Связь международного кредита с воспроизводством

проявляется в его принципах: 1) возвратность: если полученные средства не
возвращаются, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала, т.е.
финансирование; 2) срочность, обеспечивающая возвратность кредита в установленные
кредитным соглашением сроки; 3) платность, отражающая действие закона стоимости и
дифференциацию условий кредита; 4) обеспеченность, гарантирующая его погашение; 5)
целевой характер - определение конкретных объектов ссуды (например, «связанные»
кредиты), его применение прежде всего в целях стимулирования экспорта страны-
кредитора.
Во-первых, кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны. Тем самым

создается дополнительный спрос на рынке для поддерживания конъюнктуры. Внешняя
торговля в кредит стала международной нормой, особенно для товаров, имеющих
длительный цикл изготовления, потребления и высокую стоимость.
Во-вторых, международный кредит создает благоприятные условия для зарубежных

частных инвестиций, так как обычно связывается с требованием о предоставлении льгот
инвесторам страны-кредитора; применяется для создания инфраструктуры, необходимой
для функционирования предприятий, в том числе иностранных и совместных,
способствует укреплению позиций национальных предприятий, банков, связанных с
международным капиталом.
В-третьих, кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных

операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны. В-четвертых, кредит
повышает экономическую эффективность внешней торговли и других видов
внешнеэкономической деятельности страны.
Внешняя кредитная политика стран служит средством укрепления позиций страны-

кредитора на мировых рынках. Во-первых, международный кредит - источник прибылей
стран-кредиторов. В то же время платежи по возврату ссуд с процентами отрицательно
влияют на источники формирования накоплений в странах должниках. Во-вторых,
международный кредит способствует созданию и укреплению в странах-должниках
выгодных для стран-кредиторов экономического и политического режимов.
Международный кредит служит одним из источников финансирования войн. Ведущие
страны периодически проводят политику кредитной дискриминации и кредитной блокады
по отношению к определенным странам, которые проводят неугодную им политику.
Кредитная дискриминация - установление худших условий получения, использования или
погашения международного кредита для определенных заемщиков по сравнению с
другими в целях оказания на них экономического и политического давления. Основные
методы кредитной дискриминации - кредитные ограничения, повышение процентных
ставок, комиссионных вознаграждений и сборов, сокращение всего срока или льготного
периода, требование дополнительного обеспечения, внезапное уменьшение суммы
кредита, обусловленность его предоставления мероприятиями экономического и
политического характера.
По источникам различаются внутреннее, иностранное и смешанное кредитование и

финансирование внешней торговли. Они тесно взаимосвязаны и обслуживают все стадии
движения товара от экспортера к импортеру, включая заготовку или производство
экспортного товара, пребывание его в пути и на складе, в том числе за границей, а также
использование товара импортером в процессе производства и потребления. Чем ближе
товар к реализации, тем благоприятнее, как правило, для заемщика условия
международного кредита.
По назначению, в зависимости от того, для какой внешнеэкономической сделки

используются заемные средства, различаются: • коммерческие кредиты, непосредственно
связанные с внешней торговлей товарами и услугами; • финансовые кредиты,
используемые на любые другие цели, включая прямые капиталовложения, строительство
инвестиционных объектов, приобретение ценных бумаг, погашение внешней
задолженности, валютную интервенцию; • «промежуточные» кредиты, предназначенные
для обслуживания смешанных форм вывоза капиталов, товаров и услуг, например в виде
выполнения подрядных работ (инжиниринг).
Кредиты по видам делятся на товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим

покупателям, и валютные, выдаваемые банками и импортерами в форме авансовых
платежей.
По валюте займа различаются международные кредиты, предоставляемые в валюте

страны-должника или страны-кредитора, в валюте третьей страны, а также в
международной валютной единице, (СДР, экю, замененная евро с 1999 г., и др.), валютной
корзине с определенным набором валют.
По срокам международные кредиты подразделяются на: краткосрочные - до 1 года, иногда

до 18 месяцев (сверхкраткосрочные - до 3 месяцев, суточные, недельные); среднесрочные
- от 1 года до 5 лет; долгосрочные - свыше 5 лет. Краткосрочный кредит обычно
обеспечивает оборотным капиталом предпринимателей и используется во внешней
торговле, в международном платежном обороте, обслуживая неторговые, страховые и
спекулятивные сделки. Долгосрочный международный кредит предназначен, как правило,
для инвестиций в основные средства производства, обслуживает до 85% экспорта машин
и комплектного оборудования, новые формы МЭО (крупномасштабные проекты, научно-
исследовательские работы, внедрение новой техники). Если краткосрочный кредит
пролонгируется (продлевается), он становится средне- и иногда долгосрочным. В
процессе трансформации краткосрочных кредитов в средне- и долгосрочные участвует
государство в качестве гаранта.
С точки зрения обеспечения различаются обеспеченные и бланковые кредиты.

Обеспечением обычно служат товары, товарораспорядительные и другие коммерческие
документы, ценные бумаги, векселя, недвижимость и ценности. Залог товара для
получения кредита осуществляется в трех формах: твердый залог (определенная товарная
масса закладывается в пользу банка); залог товара в обороте (учитывается остаток товара
соответствующего ассортимента на определенную сумму); залог товара в переработке (из
заложенного товара можно изготавливать изделия, но передавая их в залог банку).
Бланковый кредит выдается под обязательство должника погасить его в определенный

срок. Обычно документом по этому кредиту служит соло-вексель с одной подписью
заемщика. Разновидностями бланковых кредитов являются контокоррент (единый счет, на
котором учитываются все операции банка с клиентом) и овердрафт (кредит сверх остатка
средств на счете клиента).
Оговорка об отрицательном залоге – это разновидность негативного соглашения, которое

не позволяет заемщику закладывать какие-либо активы, если это может поставить под
угрозу безопасность кредитора. Этот тип оговорок может быть частью соглашений об
эмиссии облигаций и традиционных кредитных структур.
С точки зрения техники предоставления различаются: финансовые (наличные) кредиты,

зачисляемые на счет должника в его распоряжение; акцептные кредиты в форме акцепта
тратты импортером или банком; депозитные сертификаты; облигационные займы;
консорциальные/синдицированные кредиты и т. д.
В зависимости от того, кто выступает в качестве кредитора, кредиты делятся на: 1)

частные, предоставляемые фирмами, банками, посредниками (брокерами); 2)
правительственные; 3) смешанные, в которых участвуют частные предприятия и
государство; 4) межгосударственные кредиты международных и региональных
финансовых организаций.
Фирменный (частный) кредит предоставляется экспортером иностранному импортеру в

виде отсрочки платежа (до семи лет) за товары. Он оформляется векселем открытым
счетом. При вексельном кредите экспортер выставляет переводной вексель (тратту) на
импортера, который акцептует его при получении коммерческих документов. Кредит по
открытому счету основан на соглашении экспортера с импортером о записи на счет
покупателя его задолженности по ввезенным товарам и его обязательстве погасить кредит
в определенный срок (в середине конце месяца). Такой кредит применяется при регуляр-
ных поставках и доверительных отношениях между контрагентами.
К фирменным кредитам относится также авансовый платеж импортера. Покупательский

аванс (предварительная оплата) является не только формой кредитования иностранного
экспортера, но и гарантией принятия импортером заказанного товара (например,
ледокола, самолета, оборудования и др.), который трудно продать.
Банковские международные кредиты предоставляются банками экспортерам и
импортерам, как правило, под залог товарно-материальных ценностей, реже
предоставляется необеспеченный кредит крупным фирмам, с которыми банки тесно
связаны. Общепринято создавать банковские консорциум, синдикаты, пулы для мобзации
крупных кредитных ресурсов и распределения риска. Банки экспортеров кредитуют не
только национальных экспортеров, но и непосредственно иностранного импортера:
кредит покупателю активно развивается с 60-х гг. Здесь выигрывает экспортер, так как
своевременно получает инвалютную выручку за счет кредита, предоставленного банком
экспортера покупателю, а импортер приобретает необходимые товары в кредит.
Крупные банки предоставляют акцептный кредит в форме акцепта тратты. При этом
акцептант становится непосредственным плательщиком по векселю, но за счет средств
должника (трассата). На акцептном рынке акцептованные переводные векселя в разных
валютах свободно продаются.
Брокерский кредит - промежуточная форма между фирменным и банковским кредитами.

Брокеры заимствуют средства у банков; роль последних уменьшается.
Международный консорциальный, или синдицированный, кредит - кредит,

предоставленный банками разных стран одному заемщику на осуществление крупного
проекта.
26. Виды кредитных операций. Коммерческий кредит. Финансовый (банковский)

кредит и его виды.
Коммерческий кредит — разновидность кредита, суть которого состоит в передаче

одной стороной (кредитором) другой стороне (заёмщику) денежных сумм или других
вещей, определяемых родовыми признаками.
Согласно ст. 823 Гражданского кодекса РФ, коммерческий кредит представляет собой
такую форму займа, которая выражается в обмене материальными ценностями между
субъектами рынка. В качестве кредитных средств платежа (а также как средства
обращения), как правило, используются векселя и чеки.
В соответствии cо ст. 823 Гражданского Кодекса РФ коммерческий кредит

предоставляется в виде аванса, предварительной
оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг, если иное не
установлено законом.
По способу предоставления он подразделяется на коммерческий кредит с
использованием[3]:
 векселя;
 открытого счета;
 скидки при условии оплаты в определённый срок;
 сезонного варианта;
 или в виде консигнации.
Вексель – это ценная бумага, подтверждающая финансовое обязательство заемщика

об уплате в определенный срок назначенной суммы владельцу векселя. По правилам ГК
РФ, можно заключать договор по предварительной оплате или предоставлению аванса
не только при условии купли-продажи, но и по договору подряда и договору
выполненных работ (как технологических, так и научных, конструкторских и опытных).
В качестве средств такого взаимодействия могут выступать как денежные средства, так
и товар, часть прибыли от реализации которого заемщик возвращает кредитору.
По области применения кредиты делятся на следующие виды: локальный – когда

коммерческий кредит предоставляется одним дочерним предприятием одной компании
другому; региональный – если в роли кредитора и заемщика выступают фирмы,
действующие на территории одного региона. межрегиональный – кредитор и заемщик
осуществляют свою хозяйственную деятельность в разных регионах; национальный –
в кредитные взаимоотношения вступают подразделения компаний в различных регионах
в границах одной страны; международный – в кредиты предоставляются компаниями,
действующими в разных государствах.
По способу предоставления коммерческие кредиты могут быть следующими: вексельный

– в качестве документа, фиксирующего финансовые обязательства заемщика перед
кредитором, выступает ценная бумага. Вексель может выражать обязательство самого
заемщика по выплате суммы кредита с процентной надбавкой (простой, или соло-вексель)
или распоряжение кредитора совершить выплату в определенные сроки и в указанном
объеме (переводной вексель, или тратта); открытый счет – покупатель получает товар
с последующей оплатой. После получения товара открывается счет, на который заемщик
вносит средства в определенный договором срок; скидка – договор включает в себя
снижение стоимости товара при условии выплаты до определенной даты; консигнация –
продавец получает продукцию без обязательств для последующей реализации. В случае
продажи часть вырученных средств переводится на счет производителя, если продажа
не осуществляется, продавец возвращает товар; сезонный кредит – условием такого займа
является накопление определенных товаров для сезонных распродаж, а средства
производителю переводятся по окончанию сезона; форфетирование – один из способов
рефинансирования коммерческого кредита, заключается в покупке кредитором
обязательств, которые будут погашены в определенные сроки. В настоящее время
подобный коммерческий кредит практически не встречается.
Коммерческий кредит может быть заключен между следующими субъектами:

специализированным коммерческим банком и физлицом; государством и юридическим
или физическим лицом; двумя предприятиями, занимающимися хозяйственной
деятельностью; коммерческим предприятием и физлицом.
Кредитные операции, или банковский кредит, представляют собой экономические

отношения, заключающиеся в том, что банки предоставляют заемщикам денежные
средства за плату в виде процентов при условии возврата суммы долга в установленные
сроки. Кредитные операции имеют наибольший удельный вес в структуре статей
банковских активов.
Такого рода отношения предполагают перемещение ссудного капитала от банка

(кредитора) к заемщику (дебитору) и обратно. Заемщиками являются юридические лица,
представляющие предприятия всех форм собственности, предприниматели, а также
физические лица.
Возврат полученной заемщиком ссуды (погашение долга банку) в масштабах одного

предприятия и всей экономики основан на результатах расширенного воспроизводства.
Этим определяется экономическая роль кредита и также является одним из важнейших
условий получения банком прибыли от проведения кредитных операций. Кредитование
физических лиц обеспечивает рост потребления, стимулируя увеличение спроса на товары
(преимущественно дорогостоящие, длительного пользования), и находится в зависимости
от уровня доходов населения, который определяет возможность получения банками
прибыли от этих операций.
Основными видами банковских кредитов для физических лиц являются потребительские

кредиты, ипотечные кредиты и автокредиты. Кредитование юридических лиц может
осуществляться в виде разового кредита, овердрафта, кредитной линии, вексельного
кредита, коммерческой ипотеки, инвестиционного кредита. Если последний
предоставляется заемщику несколькими банками, говорят о синдицированном кредите.
Специфическими видами кредитования юридических лиц в банках являются лизинг,
факторинг и форфейтинг. Также кредит может предоставляться одним банком другому на
рынке МБК – в таком случае он называется межбанковским.
27. Виды кредитных операций. Совместное (синдицированное) кредитование.

Проектное финансирование.
Синдицированный кредит — это форма кредита, при которой два и более кредиторов
совместно предоставляют кредит одному и более заемщикам по одним и тем же
унифицированным условиям и подписывают одно и то же соглашение о предоставлении
кредита.
кредит, предоставленный банками разных стран одному заемщику на осуществление

крупного проекта.
Обычно один из банков назначается банком-агентом в целях управления процессом

предоставления кредита от имени других участников процесса синдицирования. В ходе
процесса предоставления синдицированного кредита организаторы привлекают
инвестиционные средства для заемщика в связи с необходимостью в капитале. Заемщик
платит организаторам комиссию за организацию, которая тем больше, чем сложнее
процедура предоставления кредита и выше риск. Следует отличать синдицированный
кредит от совместного кредита, по которому каждый банк-участник контактирует с
заемщиками, собирает информацию по заемщику и получает выплаты по кредиту
отдельно без участия банка-агента.
цель - привлечение международных ресурсов для предоставления крупного кредита и

распределения банковских рисков среди нескольких банков-кредиторов (финансирование
процесса слияния и поглощения, оказание поддержки по общим корпоративным целям,
рефинансирование существующей структуры капитала или поддержка полной
рекапитализации)
Типы синдицированного кредита В РФ!!:

• Гарантируемый кредит — в данном случае организаторы гарантируют привлечение
кредита в полном объеме за счет собственных средств, а затем уже синдицируют данный
кредит другим банкам и институциональным инвесторам. Если не удается обеспечить
подписку на кредит на всю планируемую сумму, организаторы покрывают разницу из
собственных средств и могут в будущем еще раз попытаться продать заем инвесторам.
• Синдикат максимальных усилий — в данном случае группа организаторов обязуется
предоставить сумму меньшую, чем сумма планируемого кредита, намереваясь покрыть
разницу за счет привлечения средств с рынка. Если подписка на кредит не достигает
необходимого уровня, сделка может в принципе не закрыться, или может потребоваться
дополнительное время на покрытие сделки.
• Клубный кредит — кредит меньшего размера, который непублично предлагается
группе заемщиков, с которыми налажены деловые отношения. Организатор в данном
случае играет роль первого среди равных, и каждый кредитор получает свою долю
комиссий, зачастую практически равную доле организатора.
Особенности синдицированного кредита:

• Более длительный срок и большая сумма. В связи с этим синдицированные кредиты
часто используются в финансировании крупных проектов, в частности в нефтегазовой,
телекоммуникационной и транспортной отраслях при проектном финансировании и
лизинге крупного оборудования.
• Занимает меньше времени и усилий на осуществление. Обычно работа по сбору
синдиката участников находится в ответственности организатора сделки, после того как
организатор и заемщик договорятся о предварительных условиях кредита. Заемщику не
нужно встречаться со всеми потенциальными участниками синдицированного кредита.
Соответствующие выплаты по кредиту и другую деятельность по управлению кредитом
выполняет банк-агент.
• Улучшение имиджа заемщика. Успешный выпуск синдицированного кредита
происходит после того, как участники убедятся в надлежащем финансовом состоянии
заемщика, что позволяет в будущем улучшить его репутацию.
при предоставлении международных займов в форме выпуска ценных бумаг

традиционный консорциальный/синдицированный кредит сочетается с андеррайтингом -
гарантированием их размещения по установленной цене среди банков - членов
консорциума или синдиката, взявших это обязательство в определенной доле; •
функционирует первичный и вторичный рынок консоциональных/ синдицированных
кредитов. В мировой практике для страхования риска подобных кредитов используются
ликвидные активы (тратты, ценные бумаги), которые можно продать на вторичном рынке.
Разновидностью рассматриваемых кредитов является долевой кредит, при котором банки-
кредиторы продают свою долю другим банкам без создания банковского консорциума или
синдиката. Иногда синдикаты частных банков предоставляют кредит при условии
предварительного получения страной-заемщиком кредитов МВФ или МБРР. Главная цель
подобного разделения труда между межгосударственными и частными банками -
регулирование доступа заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов исходя из
экономических и политических интересов. Поэтому кредиты международных финансовых
организаций занимают скромное место по сумме, но играют важную роль. Одной из форм
долгосрочного международного кредита является эмиссия ценных бумаг на мировых
фондовых рынках.
Проектное финансирование - современная форма долгосрочного международного
кредитования инвестиционных проектов в сочетании с финансированием.
использование различных форм кредита (банковский, коммерческий, лизинг,

форфетирование) и финансирования (эмиссия ценных бумаг, бюджетное субсидирование
в форме государственных гарантий, налоговых льгот, иногда собственный капитал
компаний - участниц проектного финансирования)
обеспечением банковского кредитования инвестиционных проектов служит не

традиционный залог, а будущая выручка заемщика от реализации проекта.
Главным кредитором инвестиционного проекта выступает банк. Обычно с этой целью

организуется банковский синдикат или консорциум, возглавляемый банком-менеджером.
Объектом оценки банком проектного финансирования выступает: а) инвестиционный
проект; б) обеспечение проектного кредита (активы проектной компании, гарантии,
поручительства).
Банк, организующий проектное финансирование, выделяет шесть взаимосвязанных этапов

инвестиционного цикла: 1) поиск объектов вложений; 2) оценка рентабельности и риска
проекта; 3) разработка схемы кредитования; 4) заключение соглашений с участниками
проектного финансирования; 5) контроль за выполнением производственной,
коммерческой и финансовой программы до полного погашения кредитов; 6) оценка
финансовых результатов проекта и их сопоставление с запланированными показателями.
принципы проектного финансирования. Во-первых, обычно проводится сравнительный

анализ трех вариантов: проект спонсора, пессимистический сценарий банка, базовый
вариант, подготовленный независимыми экспертами. При оценке проекта банк исходит из
принципа пессимистического прогноза. При определении запаса финансовой прочности
проекта (отношение чистых поступлений от его реализации к сумме задолженности по
кредиту, включая проценты) в расчеты закладывается наименее благоприятный вариант
развития событий. Во-вторых, кредит обычно предоставляется проектной компании,
учреждаемой для реализации проекта. Это диктуется тем, что получение кредита
отражается в балансе проектной компании, а не той компании, которая его учреждает (что
могло бы обременить баланс учредителя чрезмерными обязательствами). Возможности
внебалансового кредитования инвестиционного проекта зависят от законодательства,
определяющего правила бухгалтерского учета и отчетности. В-третьих, если при обычных
кредитных операциях банк первостепенное значение придает изучению кредитной
истории заемщика, оценке его финансового положения и залога, то при проектном
финансировании основное внимание уделяется анализу инвестиционного проекта с целью
определить его финансовую и экономическую эффективность, уточнить затраты (смету),
источники кредитования, оценить риски и т.д. Основными направлениями проектного
анализа являются: технический, организационный, правовой, экологический,
коммерческий, экономический, финансовый.
Для стимулирования проектного финансирования государство оказывает прямую или

косвенную поддержку в виде гарантий и поручительств, долгосрочных контрактов на
приобретение проектной продукции (например, электроэнергии), предоставления
концессий проектным компаниям на право осуществления хозяйственной деятельности.
Проектное финансирование на базе концессионных соглашений снижает риски, особенно
политические, дает больше гарантий участникам сделки
Для банков проектное финансирование стало достаточно крупной нишей на рынке

банковских услуг, где они выступают как: кредиторы; гаранты; брокеры (инвестиционные
банки); финансовые консультанты; инициаторы создания и/или менеджеры банковских
синдикатов/консорциумов; институциональные инвесторы, приобретающие ценные
бумаги проектных компаний; лизинговые институты и т.д. Многие банки одновременно
выступают как организаторы кредитов (arrangers) и рядовые участники (провайдеры -
providers) консорциумов и синдикатов, предоставляющие определенную долю кредитных
ресурсов. Проектное финансирование осуществляют также международные финансовые
организации (МБРР, МФК, ЕБРР и др.), региональные банки развития. Источником
проектного финансирования являются также еврокредиты, которые предоставляются на
ролловерной основе международными консорциумами (синдикатами) банков ^ Примерно
1/5 международных синдицированных кредитов приходится на долю проектного
финансирования.
28. Виды кредитных операций: факторинг, форфейтинг, лизинг.
Специфической формой кредитного обслуживания внешнеэкономических связей

являются операции по лизингу, факторингу, форфетированию.
Лизинг – (одна из форм международного кредита) соглашение об аренде движимого и

недвижимого имущества сроком от трех до пятнадцати лет. В отличие от традиционной
аренды объект лизинговой сделки выбирается лизингополучателем, а лизингодатель
приобретает оборудование за свой счет. Срок лизинга короче срока физического износа
оборудования. По истечении срока лизинга клиент может продолжать аренду на льготных
условиях купить имущество по остаточной стоимости. В мировой практике ли-
зингодателем обычно является лизинговая компания.
Своеобразие лизинговых операций по сравнению с обычной арендой заключается в

следующем: 1) объект сделки выбирает лизингополучатель, а не лизингодатель, который
приобретает материальные ценности за свой счет; 2) срок лизинга меньше срока
физического износа оборудования (от 1 года до 20 лет) и приближается к сроку налоговой
амортизации (3-7 лет); 3) по окончании действия контракта клиент может продолжить
аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной
стоимости, если в условия контракта включен опцион (право выбора) лизингополучателя
на его покупку; 4) в роли лизингодателя обычно выступают не банки, а
специализированные лизинговые компании, создаваемые банками, предприятиями
Арендные платежи производятся ежемесячно, ежеквартально либо по полугодиям. Ставки

арендной платы устанавливаются исходя из характера и стоимости сдаваемого внаем
оборудования, срока контракта на таком уровне, что арендная плата превышает цену, по
которой его можно купить на рынке.
включает: организацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое
обслуживание и страхование объектов лизинга, обеспечение запасными частями,
консультационные услуги, например по вопросам налогообложения, соблюдения
таможенных формальностей; организационные, координирующие и информационные
услуги. Возможность получения оборудования «под ключ» высвобождает время
арендатора для решения других вопросов его деятельности.
В условиях дефицита платежного баланса лизинг привлекателен еще и тем, что

обязательства по нему в соответствии с международной практикой не включаются в
объем внешней задолженности страны
формы лизинговых сделок.
1. Прямой лизинг имеет место в случае, когда изготовитель или владелец имущества сам
выступает лизингодателем, а косвенный - когда сдача в аренду ведется через третье лицо.
2. Стандартный лизинг. При этой форме лизинга изготовитель оборудования продает его
лизинговой компании, которая сдает это оборудование в аренду потребителю. Между
изготовителем и лизингополучателем нет правовых отношений по договору о лизинге.
Однако если встает вопрос о техническом обслуживании оборудования, то его
осуществляет по отдельной договоренности изготовитель, а лизинговая компания в
вопросы технического обслуживания не вмешивается.
3. Операционный лизинг, если лизингополучатель не намерен приобретать арендованный

объект. При финансовом лизинге лизингополучатель сочетает аренду с последующим
выкупом его объекта по остаточной стоимости.
4. Возвратный лизинг («лиз-бэк»). С коммерческой точки зрения эта форма лизинга

используется в тех случаях, когда фирма испытывает нужду в средствах и стремится
улучшить свое финансовое состояние. Сущность операции состоит в том, что собственник
оборудования продает лизинговой компании оборудование, а затем берет его в аренду, т.е.
продавец оборудования становится лизингополучателем.
5. «Мокрый» лизинг. Особенность этой разновидности лизинга заключается в том, что он

предусматривает дополнительные услуги лизингодателя лизингополучателю. Данный вид
лизинга является дорогостоящим, так как лизингодатель осуществляет содержание
оборудования, ремонт, страхование, иногда управление производством или поставку
горючего. Обычно такой лизинг используется в отношении высокоточного, новейшего
оборудования, такого как компьютеры, самолеты и другие сложные машины и
механизмы.
6. «Чистый» лизинг. В этом случае расходы, связанные с эксплуатацией оборудования,

оплачивает лизингополучатель. Он обязан содержать оборудование в рабочем состоянии,
обслуживать его и после окончания срока аренды возвратить лизингодателю в хорошем
состоянии с учетом нормального износа. Лизингодатель не отвечает за действия,
связанные с использованием лизингополучателем имущества. Но он несет
ответственность, связанную с возможными действиями властей или иных организаций
страны, где используется оборудование.
7. Лизинг на остаточную стоимость оборудования. Применяется в отношении
оборудования, бывшего в употреблении, и широко используется дилерами (торговыми
агентами). Такой вид лизинга действует обычно в течение 1—4 лет.
8. Лизинг с полным обслуж:иванием. Аналогичен «мокрому» лизингу, однако договором

предусматривается оказание ряда дополнительных услуг. Например, лизингодатель
проводит исследования, предшествующие приобретению оборудования, осуществляет
поставку необходимых сырьевых материалов для работы данного оборудования,
предоставляет квалифицированный персонал для работы с оборудованием и оказывает
другие услуги.
9. Лизинг поставщику. Эта форма аренды схожа с лизингом типа «лиз-бэк». Поставщик
оборудования выступает в двойной роли: продавца и основного арендатора, не
являющегося, однако, пользователем оборудования. Арендатор обязан подыскать
субарендаторов и сдать им оборудование в субаренду. Для этого не требуется согласия
арендодателя, а сдача оборудования в субаренду является обязательной.
10. Возобновляемый лизинг. При этой форме лизинговой операции договор

возобновляется по истечении его первого срока и происходит периодическая замена ранее
сданного в лизинг оборудования более совершенным. Эта модель особенно
распространена при лизинге ЭВМ, где инвестиционный цикл (время до появления на
рынке новых, усовершенствованных модификаций) очень короток.
11. Вендор-лизинг (кооперация изготовителей). Здесь в роли лизинговой компании

выступает ассоциация фирм-изготовителей совместно с лизинговой компанией или
банком. Эта модель используется, как правило, при продвижении на рынок
дорогостоящего оборудования. При этом изготовитель берет на себя поиск партнеров и
обслуживание объекта лизинга, а лизинговая компания - организационную разработку
проектов, решение административных вопросов, оказание консультационных услуг.
12. В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта различают лизинг

двиэюимого имущества и лизинг недвиж:имого имущества (административные здания,
всевозможные производства, склады, крупные магазины, гаражи и пр.). Лизинг
движимого имущества наиболее распространен в мировой практике. Он охватывает
широкую номенклатуру объектов: • транспортные средства (автомобили, самолеты, суда);
• строительную технику; • средства телевизионной и дистанционной связи; • станки; •
средства вычислительной техники и обработки информации; • производственное
оборудование, механизмы, приборы; • лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и т.д.
Факторинг - покупка специализированной финансовой компанией всех денежных

требований экспортера к иностранному импортеру в размере до 70-90% суммы контракта
до наступления срока их оплаты; факторинговая компания кредитует экспортера на срок
до 120 дней. Благодаря факторинговому обслуживанию экспортер имеет дело не с
разрозненными иностранными импортерами, а с факторинговой компанией.
Международный факторинг - кредитование экспорта в форме покупки факторинговой

компанией (иногда банком) неоплаченных платежных требований экспортера к импортеру
и их инкассация.
Авансируя экспортеру средства до наступления срока требований, факторинговая
компания кредитует его. Величина ссуды колеблется от 70 до 90% суммы счета-фактуры в
зависимости от кредитоспособности клиента. Остальные 10-30% после вычета процента за
кредит и комиссии за услуги зачисляются на счет клиента. Средства этого счета служат
для покрытия не принятых факторинговой компанией коммерческих рисков (недостатки
качества товаров, их некомплектность, споры о цене и т. д.). После инкассации платежных
требований факторинговая компания закрывает счет и возвращает экспортеру его остаток,
включая выплаченные импортером пени за просрочку.
Различают конвенционный (открытая цессия) факторинг, при котором экспортер извещает

импортера о переуступке своих платежных требований на его имя факторинговой
компании, которая при этом осуществляет все агентские функции (финансово-
бухгалтерские, юридические и др.). При конфиденциальном факторинге (скрытая цессия)
импортер об этом не уведомляется и компания выполняет лишь часть комиссионных
операций, кредитуя экспортера путем покупки неоплаченных счетов-фактур и их
инкассации.
С точки зрения заключения договора различаются следующие виды международного

факторинга: 1) взаимный (двухфакторинговый) предусматривает взаимодействие двух
факторинговых компаний, обслуживающих внешнеэкономическую сделку соответственно
в стране экспортера и импортера; 2) прямой импортный - заключение экспортером (при
регулярных сделках) договора о факторинговом обслуживании в стране импортера путем
инкассации экспортной выручки или выдачи платежной гарантии за импортера; 3) прямой
экспортный - заключение экспортером в своей стране договора с факторинговой
компанией, которая берет на себя кредитный риск; при этом варианте факторинговая
компания осуществляет оценку платежеспособности импортера и инкассацию
выставленных на него счетов-фактур.
преимущества от факторингового обслуживания: • досрочное получение основной суммы

валютной выручки в форме факторингового кредита сроком до 120 дней; • освобождение
от инкассирования задолженности импортеров; сокращение срока инкассации на 15-20% в
среднем; • экономия на бухгалтерских, управленческих и других расходах, так как
факторинговые компании обеспечивают квалифицированное обслуживание расчетных
операций импортером; • переуступка риска появления сомнительной дебетовой
задолженности, просрочки или ее неоплаты импортерам. Факторинговая компания, купив
неоплаченные счета-фактуры, принимает на себя эти риски; тщательно проверяет
приобретаемые платежные требования с точки зрения платежеспособности импортера;
устанавливает лимит задолженности отдельных импортеров; • возможность пользоваться
разнообразными услугами факторинговых компаний, включая юридические,
информационные, консультативные. Наличие договора о факторинговом обслуживании
повышает кредитоспособность экспортера, облегчая ему получение кредита в банке. Все
это создает условия для совершенствования производственной деятельности экспортеров
и увеличения их прибылей.
Форфетирование - покупка банком форфетором на полный срок на заранее оговоренных

условиях векселей (тратт), других финансовых документов. Тем самым экспортер
передает форфетору коммерческие риски, связанные с неплатежеспособностью
импортера. В результате продажи портфеля долговых требований упрощается структура
баланса фирмы-экспортера, сокращаются сроки инкассации требований, бухгалтерские и
административные расходы.
Этот термин обозначает предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж.

Экспортное форфетирование - это кредит в форме покупки форфетором платежных
требований экспортера на иностранного импортера на полный срок без права их регресса
(оборота) на прежнего владельца (т.е. экспортера) для возмещения уплаченной суммы.
особенности: 1) покупка существующих платежных требований, а не будущих, еще не

полностью определенных, что характерно для экспортного факторинга; 2) используется
по долгосрочным (до 8 лет) и крупным сделкам (от 250 тыс. долл.); 3) долги импортера
должны быть оформлены векселями, авалированными (гарантированными)
первоклассным банком, что необ255 ходимо для их переучета; передача векселей
оформляется индоссаментом; 4) высокая стоимость. Учет векселей осуществляется по
ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР или по ставке определенной страны. Размер
дисконта зависит от валюты и срока векселя, рисков, принятых на себя форфетором; 5)
все виды рисков, присущих факторингу (неплатежа, неперевода, валютный и др.),
присутствуют и при форфетировании в дополнение к риску, связанному с долгосрочным
характером приобретаемых долговых требований; 6) в связи с возможными рисками при
форфетировании важное значение имеет способ перечисления платежей по векселям и
другим долговым обязательствам. Обычно с этой целью используется корреспондентская
сеть банка, участвующего в этой операции; 7) форфетирование отличается от лизинга
простотой документального оформления, часто осуществляется по телефону с
последующим подтверждением.
ряд преимуществ экспортеру: досрочное получение экспортной выручки; упрощение

баланса за счет частичного освобождения его от дебиторской задолженности; экономию
на управлении долговыми требованиями и соответствующими рисками. Это дает
возможность экспортерам заключать сделки с отсрочкой платежа, превышающие их
финансовые возможности, когда невозможно получить государственный кредит или
гарантию.
29. Виды кредитных операций: облигационные займы – секьюритизация, андеррайтинг

и SPV.
Облигационный заём — финансовый инструмент, который позволяет мобилизовать
финансовые ресурсы через выпуск заемщиком долговых обязательств — облигаций[1].
Облигационный займ, в свою очередь, предполагает, что эмитент обязуется вернуть

инвестору полученную за продажу ценных бумаг сумму по истечении оговоренного
договором срока. Компания-эмитент сама устанавливает количество эмитированных
бумаг и процентную ставку по ним.
Срочные – выдаются на период до 1 года; Среднесрочные – от 1 до 5 лет; Долгосрочные –

срок 20−30 лет.
По цели: Коммерческие – выпускаются юридическими лицами для того, чтобы решить
внутренние финансовые вопросы; Внутренние – распространяются между клиентами
и в свободной продаже не появляются.
По эмитенту: Корпоративные – выпускаются компаниями; Муниципальные – роль

эмитента выполняет субъект федерации; Государственные – бонды государственного
займа, которые выпускаются для пополнения бюджета страны; Федеральный займ –
выпускается Министерством финансов РФ.
В облигационном займе участвует несколько сторон: Эмитент, компания, выпускающая

ценные бумаги; Инвестор, человек или компания, приобретающая их; Андеррайтер
(гарант), во много раз увеличивающий стоимость ценных бумаг, что делает их намного
привлекательнее для инвесторов, а значит – упрощает продажу ценных бумаг.
Секьюритизация – финансирование определенных активов при помощи выпуска ценных

бумаг.
Предположим, компания или банк имеет портфель займов, выданных по ипотеке,
лизинговым договорам и т. д. Для того чтобы высвободить свои средства, кредитор может
выпустить собственные долговые ценные бумаги, обеспеченные этими активами, т. е.
правами требования долга. Альтернативный вариант – создание специализированной
компании, предположим акционерного общества, которому продаются активы. А
финансируется это предприятие за счет выпуска собственных ценных бумаг. Таким
образом, материнская компания снижает свои риски и получает дополнительные
финансовые возможности.
В настоящее время секьюритизация применяется не только в финансах. К примеру,

девелоперская компания создает новый бизнес-центр. Путем секьюритизации она может
привлечь средства, продав будущий денежный поток от аренды.
Кроме того, секьюритизация - частый инструмент в кризисном управлении. Так, можно

секьюритизировать менее качественные активы банка. Причем покупатели таких ценных
бумаг будут рассчитывать на получение большей прибыли. Т. е. риск невозвратов будет
учтен в цене новых выпускаемых бумаг. А банк при этом улучшит свои финансовые
показатели.
Секьюритизация проводится в три этапа. Во-первых, происходит подбор активов. Во-

вторых, выбранные активы обособляются. В-третьих, под обеспечение этих активов
берется синдицированный кредит или выпускаются ценные бумаги.
Андеррайтинг (англ. underwriting – «подписка») имеет несколько значений в финансовом

секторе, одно из них – оценка рисков при принятии решении о предоставлении кредита
или при заключении любого другого договора.
Каждый банк имеет свою собственную систему анализа заемщика. Можно выделить три
основных направления: оценка уровня доходов заемщика, анализ его кредитной истории,
оценка обеспечения, которое предоставляется заемщиком по кредиту.
Можно выделить два типа андеррайтинга: автоматический (скоринг) и индивидуальный.
Автоматическая проверка банком осуществляется при экспресс-оценке

платежеспособности заемщика в потребительском кредитовании на небольшие суммы
(например, POS-кредитование, экспресс-кредитование). Сотрудник банка заносит в
специальную программу информацию о заемщике, на основании которой программа
присваивает баллы. По результатам набранных баллов принимается решение по кредиту.
Такая упрощенная проверка может занимать от 5 минут до 1 часа.
Индивидуальный андеррайтинг применяется при кредитовании на крупные суммы

(автокредитование, ипотека и т. д.). В процессе оценки заемщика взаимодействует
несколько служб банка: кредитная, юридическая, служба безопасности. Ими производится
тщательная проверка информации, предоставленной заемщиком, поэтому срок
рассмотрения кредитной заявки может занимать от 1 до 10 дней.
SPV или SPE (Special purpose vehicle/entity) – компания специального назначения,

преимущественными целями создания которой являются реализация и обслуживание
определенного проекта.
В основном SPV создаются для осуществления конкретной сделки, где выступают в роли
заемщика, приобретая определенные права собственности или обязательства от
бенефициара проекта. Чаще всего они используются, если проект содержит большое
число участников, регионально удаленных друг от друга и от бенефициара сделки.
Ключевые цели создания SPV: секьюритизация активов или кредитов; диверсификация

рисков проекта; снижение риска банкротства бенефициара; маркетинговые мероприятия,
направленные на повышение конкурентоспособности материнской компании и
обеспечение сохранности коммерческой тайны.
Преимущественные направления реализации SPV: ипотечное кредитование, налоговое

планирование, привлечение инвестиций. В числе компаний специального назначения
находятся различные экономические фонды (например, Европейский фонд финансовой
стабильности) и финансовые институты развития (чаще всего банки развития).
В России появление SPV обусловлено развитием рынка корпоративных облигаций. Их

деятельность регламентируется нормами Гражданского кодекса Российской Федерации и
отраслевыми законами в зависимости от сферы функционирования SPV. Основными
направлениями деятельности российских компаний специального назначения являются
привлечение финансирования посредством выпуска российских корпоративных
облигаций, еврооблигаций, секьюритизация активов, проектное финансирование, купля-
продажа недвижимости, сделки с интеллектуальной собственностью.
30. Долговая устойчивость и ее показатели. Долговые кризисы и способы
урегулирования долгов. Парижский и Лондонский клубы.
Долговая устойчивость — это экономическое состояние бюджетов публично-правовых

образований, при котором оно способно в прогнозные сроки обеспечить исполнение
принятых обязательств, без существенных изменений условий заемной политики, исходя
из оптимальной структуры долгового портфеля и установленных нормативных
ограничений.
То есть под устойчивостью понимают следующее: накопленный государственный долг

должен быть обслужен в любое время. Это требует от бюджета платежеспособности и
ликвидности.
Госдолг считает в национальной или любой другой валюте, а также в процентах от ВВП.
Причина наращивания госдолга обычно — дефицит бюджета.
Брать в долг государство может у различных кредиторов, поэтому долг делят на:
 внутренний (задолженность перед своими резидентами — банками, инвесторами,

простыми гражданами);
 внешний (задолженность перед другими государствами и международными
организациями).
Уровень государственного долга страны считается устойчивым, если правительство

в состоянии выполнить все свои текущие и будущие платежные обязательства,
не прибегая к чрезвычайной финансовой помощи или не объявляя дефолт.
Также важное значение имеют держатели государственного долга. Оценки устойчивости

долговой ситуации, которые осуществляют МВФ и Всемирный банк, проводятся
в отношении как внутреннего, так и внешнего долга государственного сектора. Однако
агентства, оценивающие суверенный кредитный рейтинг, которые уделяют основное
внимание риску развития долгового кризиса, обычно сконцентрированы на внешнем
рыночном долге государственного сектора.
(debt crisis) Неспособность или нежелание крупнейших должников обслуживать свои

долги или серьезные опасения, что они не будут обслуживать долги. Долговой кризис
возникает, когда крупнейшие должники не могут или не хотят платить проценты и суммы
в счет погашения основного долга либо кредиторы не испытывают уверенности в том, что
эти платежи будут производиться. Подобные ситуации чаще всего возникают, когда
сумма долга велика, процентные ставки растут, а экономика переживает спад.
Долговой кризис возникает из-за большого накопленного государственного долга. У

кредиторов возникают сомнения в способности правительства обслуживать свою
задолженность. Потеря доверия к государству-заемщику приводит к стремлению
заемщиков вернуть свои вложения до назначенного срока. Крайним проявлением этого
кризиса является дефолт государства, что означает неспособность правительства
выполнить свои долговые обязательства перед заемщиками. При этом, различаются
кризисы, вызванные увеличением внешнего и внутреннего долга государства. Кризис
внешнего долга проявляется в оттоке капитала из страны в ожидании дефолта и ведет к
истощению валютных резервов и девальвации. Кризис внутреннего долга характеризуется
переводом национальной валюты в иностранную, т.к. растут инфляционные ожидания.
Население опасается финансирования дефицита бюджета за счет дополнительной
денежной эмиссии и, как следствие, инфляции. Кроме того, кризис может усугубляться
замораживанием банковских депозитов и принудительной конверсией депозитов в
иностранной валюте в национальную.
Долги официальным кредиторам урегулируются Парижским клубом. Механизм этого

урегулирования внешне прост - изменяются графики платежей, льготный период,
процентные ставки, т.е. долг реструктурируется. Но процесс согласования этой
процедуры достаточно сложен. Изменения согласовываются со всеми кредиторами
страны-должника, и новые условия не могут отличаться в лучшую сторону для стран, не
являющихся членами этого клуба. Урегулирование строится на основе экономической
программы, в разработке которой обычно принимает участие МВФ. Эти программы
основываются на монетаристских концепциях, построены по шаблону без учета
специфики страны-должника и обычно предусматривают следующие меры: борьба с
инфляцией всеми возможными способами без учета социальных проблем, сокращение
государственных расходов и бюджетного дефицита, снятие ограничений на приток
иностранного капитала, приватизация, девальвация национальной валюты. Невыполнение
программы влечет за собой приостановку процесса реструктуризации долга.
Урегулирование осуществляется также на основе принципа «case by case», т.е. каждый
случай рассматривается отдельно и нормативные подходы отвергаются. Обычно долг
реструктурируется на основе принципа «короткого поводка», т.е. пересматриваются
условия и график платежей только на один год. Но в порядке исключения может быть
применен «глобальный» подход, когда пересмотру подлежит вся сумма накопленного
долга.
Поскольку Парижский клуб объединяет всех ведущих кредиторов, он имеет возможность

жестко диктовать свои требования к должнику. Основная задача стран - членов
Парижского клуба заключается в том, чтобы восстановить платежеспособность должника,
смягчив долговое бремя, помочь ему расплатиться (частично) с кредиторами.
Долги банкам урегулируются через Лондонский клуб. Считается, что с ним труднее
договориться, чем с официальными кредиторами, поскольку последние кредитуют за счет
собственных (бюджетных) средств, а банки выступают в роли финансовых посредников.
Однако иногда официальные кредиторы занимают более жесткую позицию, чем банки.
Число банков, участвующих в процедуре урегулирования долга, достигает нескольких
сотен. Но переговорный процесс обычно монополизирован несколькими крупными
банками. Урегулирование банковского долга, как и официального, происходит, если
страна-должник придерживается разработанной для нее программы. В период долгового
кризиса 1980-х гг. основная проблема заключалась в урегулировании долга банкам, так
как в кризис были вовлечены многие ТНБ, и их трудности грозили крупными
потрясениями в мировом банковском сообществе.
секьюритизация долга, т.е. трансформации долга, зафиксированного на банковских
счетах, в долг в форме ценных бумаг. При этом банки вынуждены частично списывать
долг в различной форме, зато получают в свое распоряжение ликвидные ценные бумаги. В
конце 1980-х гг. для стран Латинской Америки выпускались облигации Брэйда, по имени
автора проекта - бывшего тогда министром финансов США. Их эмиссия осуществлялась
под гарантию казначейских векселей США. В других случаях эмитировались иные
ценные бумаги, иногда банковский долг замещался еврооблигациями. Но суть везде была
одна: долг банкам частично списывался, а частично секьюритизировался. Кроме того,
некоторым странам с низким уровнем социально-экономического развития оказывалась
финансовая помощь, за счет которой они выкупали свой банковский долг с большим
дисконтом (скидкой). Таким образом, сложилась система урегулирования двухстороннего
официального долга (долг МФО урегулированию не подлежит) и банковского долга. Но у
многих стран с формирующимися рынками с 1990-х гг. быстро растут долговые
обязательства в форме еврооблигаций. В связи с этим встал вопрос об урегулировании
этого долга. Еврооблигации - это среднесрочные или долгосрочные ценные бумаги,
выраженные в евровалюте, - считаются приоритетными по сравнению с другими
долговыми обязательствами. При их эмиссии гарантируется, что никакая другая категория
обязательств должника не может иметь статус выше, чем еврооблигация. Однако в 1999 г.
Парижский клуб предложил включить еврооблигации в состав долгов, подлежащих
урегулированию. Такая позиция обосновывалась тем, что инвесторы в еврооблигации
сознательно идут на высокие риски, не подвергая себя опасности. К настоящему времени
реструктурированы еврооблигационные займы Эквадора, Украины, Пакистана, Но
еврооблигационная задолженность этих стран была невелика, и долг был
сконцентрирован у небольшого числа инвесторов. В отношении беднейших стран,
основная задолженность которых относится к категории официальной, действуют
льготные механизмы, вплоть до списания долга. В особую группу выделены беднейшие
страны (ВВП на душу населения не превышает 696 долл.) с высоким уровнем
задолженности (долг к ВВП выше 80% или к экспорту выше 220%). В отношении этих
стран на уровне Группы 7 неоднократно принимались политические решения. Последняя -
Кельнская - инициатива была принята в 1999 г. На 285 ее основе был разработан ряд схем.
В соответствии с наиболее распространенной схемой с должника может быть списано до
90% долга. Оставшаяся часть реструктурируется с рассрочкой платежей на 23 года,
включая льготный период в 6 лет. Проценты по долгу начисляются на основе рыночной
ставки.
31. Риски в международных финансовых, валютных и кредитных отношениях.
1) изменением цены товара после заключения контракта; 2) отказом импортера от приема

товара, особенно при инкассовой форме расчетов; 3) ошибками в документах и при оплате
товаров и услуг; 4) мошенни357 чеством, хищением валютных средств, выплатой по
поддельным банкнотам, чекам и т.д.; 5) неплатежеспособностью покупателя или
заемщика; 6) неустойчивостью валютных курсов; 7) инфляцией; 8) колебаниями
процентных ставок
Рассмотрим основные виды рисков операций на мировом финансовом рынке. В их числе:
 • суверенный риск — опасность потерь в связи с невыполнением государством

своих международных обязательств (например, по кредитным, фондовым,
валютным, страховым операциям);
 • строковой риск — опасность потерь при невыполнении этих международных
обязательств юридическими лицами (корпорациями, банками и др.) определенной
страны в связи с ухудшением экономической и политической ситуации, введением
запретов. Страновой риск проявляется в результате следующих действий
контрагентов в международных операциях:
o — официальный отказ от признания финансовых обязательств;
o — дефолт — прекращение их оплаты;
o — технический дефолт — частичная приостановка выплат по
международным операциям;
o - пересмотр кредитором условий оплаты финансовых обязательств
кредитором, если это предусмотрено договором;
o - неперевод платежей по международным операциям при введении или
усилении валютных ограничений в стране должника;
 • стратегический риск связан с ошибочной стратегией участника мирового
финансового рынка, нереальным прогнозированием его состояния и неправильным
выбором иностранных контрагентов;
 • рыночный риск — вероятность убытков в результате неблагоприятных
изменений рыночных условий операций на мировом финансовом рынке по
сравнению с договорными. Рыночный риск включает процентный, валютный,
фондовый и др.;
 • системный риск — риск потерь, обусловленных циклическим развитием
экономики;
 • правовой риск — риск потерь в связи с непредвиденными изменениями в
законодательстве страны иностранного контрагента международной сделки.
Убытки могут быть следствием несоответствия национальных правовых норм
международным правилам и обычаям;
 • репутациониый риск — риск потери деловой репутации участника мирового
финансового рынка. Этот риск возникает при снижении его рейтинга
международными агентствами, невыполнении обязательств по сделкам;
 • операционный риск — риск потерь в связи с нарушениями операционной
техники проведения международной сделки;
 • технологический риск — риск потерь в связи с использованием электронного
банкинга и Интернета с участием посредника — провайдера. В итоге возникает
информационный риск в случае несанкционированного доступа к информации, в
том числе банковской, об операциях участников мирового финансового рынка.
К этим рискам относят также мошеннические международные операции с использованием

современных технологий — компьютерной сети, Интернета;
• риск нехватки ликвидности возникает при неспособности участника мирового

финансового рынка выполнить свои обязательства по заключенной сделке.
При управлении рисками операций на мировом финансовом рынке наряду с типовой

классификацией различаются их конкретные виды с учетом особенностей сделок.
Поскольку международные сделки связаны с использованием иностранных валют, важное

место среди коммерческих рисков занимают валютные риски. Это опасность валютных
потерь в результате изменения курса валюты цены контракта (или займа) по отношению к
валюте платежа в период между заключением и исполнением сделки (см. параграф 8.2).
В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства

в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по
отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по
сравнению с контрактной. Аналогично кредитор рискует не получить реальную сумму
кредита от заемщика. Напротив, для импортера и должника по займам валютные риски
возникают, если повышается курс валюты цены (или кредита) по отношению к валюте
платежа. В обоих случаях эквивалент в национальной валюте должника будет меньше
сумм, на которые контрагенты рассчитывали при подписании соглашения. Колебания
валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм и банков. Валютным
рискам подвержены обе стороны международной сделки, а также государственные и
частные владельцы иностранной валюты. Валютные риски банков возникают при
открытой валютной позиции. При девальвации иностранной валюты сумма
капиталовложений в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестициях в
национальной валюте.
Участники международных кредитно-финансовых операций подвержены не только

валютному, но и кредитному, процентному, трансфертному рискам. Кредитный риск
— риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по кредиту, причитающихся
кредитору, — несет кредитор при неплатежеспособности заемщика. Процентный риск
— опасность потерь, связанных с изменением рыночной процентной ставки по сравнению
со ставкой, предусмотренной кредитным соглашением, в период между его подписанием
и осуществлением платежа.
Кредитор песет риск потерь при повышении процентной ставки на рынке (по сравнению с
договорной), а заемщик — риск ее снижения. Кроме того, у международного заемщика
возникает риск завышения стоимости кредита, включая ее договорные элементы
(процентную ставку и многочисленные комиссии) и скрытые (требование первоклассного
обеспечения, страхование в определенной компании па невыгодных условиях,
принудительный депозит в определенном размере от суммы кредита и др.).
Трансфертный риск — риск невозможности перевода должником средств кредитору в

погашение долга в связи с введением ограничений или объявлением дефолта в стране-
заемщике.
При кризисных потрясениях проявляется риск ухудшения базовых условий внешних

займов для международного заемщика и риск непредвиденных долговых обязательств
Для совершенствования управления рисками особое значение имеет метод их оценки. С

середины 1990-х гг. используется метод VARтехнологии (Value-Risk, VAR) - определение
максимальной величины потерь с заданной вероятностью изменения цены актива на
определенный период. Эта модель определения рисковой стоимости VAR позволяет
оценить средние риски по операциям на разных секторах финансового рынка и
агрегировать рисковую позицию в единую величину. Например, VAR в 1 млн евро в день
с вероятностью 95% означает, что потери не превысят эту сумму с вероятностью 95%.
При резком изменении рыночной конъюнктуры используются также стрессовое
тестирование и моделирование кризисной ситуации. На основе модели VAR ежемесячно
определяются лимит убытков, включаемых в бюджет компании, банка в зависимости от
размеров валютной позиции нетто, динамики валютного курса, а также критические точки
его колебаний в установленных лимитах. При благоприятной эволюции курса
определенных валют ежемесячно создаются курсовые резервы и критические точки
сдвигаются ближе к лимитам. Страхование валютной позиции осуществляется, если
резервы курсовых колебаний и лимит убытков исчерпаны. Для упрощения расчетов
статистически определяется коэффициент для расчета вероятной и нижней границ
убытков. Покрытие валютного риска может осуществляться в любой момент от даты
заключения контракта до получения платежа, что дает возможность экспортерам и
импортерам оперативно использовать срочные сделки
методы покрытия валютного риска. В их числе: 1) валютные опционы; 2) операции своп;

3) форвардные валютные операции; 4) валютные фьючерсы
Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя

от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть: 1)
потенциальным и возникает в случае заключения фирмой контракта на поставку товаров;
2) связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более
привлекательным ставкам; 3) при торговой сделке, когда экспортер стремится
застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и
одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него
динамики курса валюты, в которой заключена сделка. Покупка опциона используется для
страхования скрытого валютного риска при торговле лицензиями, заказах на НИОКР,
переговорах о субпоставке или финансировании, т.е. когда возникновение обязательства
или требования зависит от акцепта оферты (предложения) контрагентом. Для страхования
валютного риска используется операция стрэдл - сочетание колл-опциона и путопциона на
одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.
Основными методами защиты от кредитных рисков, кроме хеджирования (В узком

смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют страхование риска путем
создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Традиционным и
наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные сделки с
иностранной валютой.), являются: гарантии (правительства или первоклассного банка) и
специальная система страхования международных кредитов (в основном экспортных).
Страхование международных кредитов - это разновидность имущественного страхования,
направленного на уменьшение или устранение кредитного риска.
32. Общая характеристика международных финансовых организаций.
Международные валютно-кредитные и финансовые организации условно можно назвать

международными финансовыми институтами. Эти организации объединяет общая цель -
развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации противоречивой
глобализирующейся мировой экономики. К организациям, имеющим глобальное
значение, относятся специализированные институты ООН - МВФ и группа Всемирного
банка. Всемирная торговая организация. Некоторые специализированные органы ООН
занимаются проблемами международных валютно-кредитных и финансовых отношений.
Так, на Конференции ООН по торговле и развитию - ЮНКТАД обсуждаются валютно-
кредитные вопросы наряду с проблемами мировой торговли и развития развивающихся
стран. В период между сессиями функции ЮНКТАД выполняет Совет по торговле и
развитию (две сессии в год). Валютные проблемы обсуждаются в Комитете по
«невидимым» операциям и финансированию. Он занимается также проблемами мировой
торговли, официальной помощи развитию, доступа развивающихся стран на мировой
рынок капиталов, гарантий по экспортным кредитам и внешней задолженности.
Экономический совет ООН создал 4 региональные комиссии - для Европы, Африки, Азии,
Латинской Америки. Две последние способствовали организации Азиатского банка
развития и Межамериканского банка развития. Специальные фонды дополняют эти
организации. Организация европейского экономического сотрудничества, созданная в
1948 г. в связи с осуществлением плана Маршалла, затем переориентировалась на
создание Европейского платежного союза (1950-1958 гг.), а в 1960 г. была заменена
Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР, Париж). Ныне в составе
ОЭСР 32 страны, задачи ОЭСР - содействие координации и реализации политики,
ориентированной на экономический рост, финансовую стабильность стран-участниц,
развитие международной торговли, противодействие дискриминационным ограничениям,
согласование условий помощи развивающимся странам. Решения Совета ОЭСР
принимаются на основе принципа единогласия. Организационная структура ОЭСР
включает более 100 комитетов и специализированных групп. В их числе созданная в 1989
г. ФАТФ - группа финансового противодействия отмыванию доходов, полученных
преступным путем. На регулярно проводимых конференциях ОЭСР обсуждаются
актуальные проблемы и пути их решения, а также экономическая политика стран в целях
ее согласования. ОЭСР - своеобразный клуб развитых стран для обмена мнениями и
координации экономической политики, включая валютно-кредитную и финансовую, ведет
научно-исследовательскую работу, является центром прогнозирования и международных
сопоставлений на базе эконометрических моделей мировой экономики. Россия
сотрудничает с ОЭСР на основе Декларации о сотрудничестве с 1994 г. 384 Париэкский
клуб стран-кредиторов - неформальное объединение развитых государств, где
координируется политика урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу
стран. Для избежания одностороннего моратория (отсрочки платежа) кредиторы ведут
переговоры с должниками «лицом к лицу» об условиях пересмотра внешних долгов.
Начало его деятельности относится к 1956 г., когда кредиторы Аргентины были
приглашены в Париж на переговоры с должниками. Периодические заседания
Парижского клуба сменились регулярной деятельностью с 1978 г. в связи с обострением
проблемы погашения государственного долга развивающимися странами, а затем
странами Восточной Европы и России. На заседаниях Парижского клуба присутствуют
наблюдатели из МВФ, ВБ, ЮНКТАД и обычно рассматривается вопрос о той части
внешнего долга, которая должна быть погашена в текущем году конкретной страной.
Парижский клуб принимает решения о пролонгировании кредита, реструктуризации
задолженности, предоставлении новых кредитов, рекомендациях в адрес страны-
должника. Сотрудничество Парижского клуба с другими международными институтами
способствует координации политики стран-кредиторов по отношению к
странамдолжникам. Россия часто участвовала в заседаниях Парижского клуба как
должник и кредитор, а с 1997 г. стала его членом. Это способствует реструктуризации
государственного внешнего долга страны и дает определенные возможности России как
кредитору воздействовать на страны-должники. Лондонский клуб (с 1976 г.) -
неформальная организация частных банков-кредиторов, где координируется их политика
урегулирования внешнего долга стран-должников. Банковский консультационный
комитет в составе представителей ведущих банков-членов Лондонского клуба
разрабатывает принципы урегулирования частных внешних долгов. На регулярных
заседаниях Лондонского клуба заключаются соглашения со странами-должниками о
реструктуризации задолженности и мерах по возврату кредитов. Лондонский клуб
сотрудничает с Парижским клубом и МВФ. Лондонский клуб поэтапно провел
реструктуризацию частного долга России и накопленных процентов путем его частичного
(на 2/3) конвертирования в евробонды и списания остальной суммы (см. § 10.6). С
середины 70-х гг. разработка проблем межгосударственного регулирования перенесена на
уровень совещаний глав государств и правительств «семерки», превратившейся в
«восьмерку» после присоединения России, и «группы десяти», которая, кроме «семерки»,
включает Бельгию, Нидерланды, Швейцарию, Швецию. На этих совещаниях большое
внимание уделяется валютно-кредитным проблемам. И каждый раз подтверждается
принцип либерализма и международного 385 сотрудничества в противовес
протекционистским тенденциям («каждый за себя»). Международные финансовые
институты возникли в основном после второй мировой войны, за исключением Банка
международных расчетов (БМР, 1930 г.). Эти межгосударственные институты
предоставляют кредиты странам, разрабатывают принципы функционирования мировой
валютной системы, осуществляют межгосударственное регулирование международных
валютно-кредитных и финансовых отношений. Своеобразное место среди международных
финансовых институтов занимает Европейский банк реконструкции и развития - по
названию региональный, а по существу международный, созданный в 1990 г. в целях
содействия переходу постсоциалистических стран к рыночной экономике.
Специфическими причинами создания международных региональных банков развития
явились: завоевание политической независимости развивающимися странами; повышение
их роли в мировом развитии; тенденция к региональному сотрудничеству и
экономической интеграции в целях решения проблем национальной экономики. К ним
примыкают межрегиональные - Карибский и Исламский банки развития, а также
субрегиональные (см. § 9.4). К международным региональным валютным и кредитно-
финансовым организациям относятся институты ЕС, созданные для стимулирования
западноевропейской интеграции. Международные финансовые институты преследуют
следующие цели: • объединить усилия мирового сообщества в целях стабилизации
международных финансов и мировой экономики; • осуществлять межгосударственное
валютное и кредитно-финансовое регулирование; • совместно разрабатывать и
координировать стратегию и тактику мировой валютной и кредитно-финансовой
политики. Степень участия и влияния отдельных стран в международных финансовых
институтах определяется величиной их взноса в капитал, так как применяется система
«взвешенных голосов». Изменение соотношения сил во всемирном хозяйстве,
формирование в 1960-х гг. трех центров (США, Западная Европа, Япония) в противовес
послевоенному американоцентризму отражаются в деятельности международных
финансовых институтов. Так, страны ЕС добились права вето по принципиальным
вопросам, усилив свое влияние в МВФ. В деятельности этих институтов проявляются две
тенденции взаимоотношений трех центров - разногласия и партнерство по глобальным
проблемам международных финансов развитых и развивающихся стран, России,
республик бывшего СССР, а также стран Центральной и Восточной Европы. Деятельность
международных финансовых институтов, особенно МВФ и ВБ, подвергается критике со
стороны мирового сообщества 386 прежде всего в связи с тем, что они не разработали
систему раннего оповещения о наступлении финансового и валютного кризиса и мер по
его преодолению. Признана неэффективной деятельность МВФ как кредитора
развивающихся стран, поскольку его кредиты часто оседали в международных банках
вместо использования их для реформирования экономики. Хотя нет единства в оценках
деятельности международных финансовых институтов, должна совершенствоваться их
роль в межгосударственном регулировании международных валютно-кредитных и
финансовых отношений в условиях глобализации экономики.
33. Международный валютный фонд.
МВФ (INTERNATIONAL MONETARY FUND, IMF) 190 стран мира предназначен для
регулирования валютно-кредитных отношений государств-членов и оказания им помощи
при дефиците платежного баланса путем предоставления кратко- и среднесрочных
кредитов в иностранной валюте. Фонд имеет статус специализированного учреждения
ООН. Он служит институциональной основой мировой валютной системы. МВФ был
учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН (1-22 июля 1944 г.)
в Бреттон-Вудсе (США, штат НьюГэмпшир). СССР принял участие в Бреттонвудской
конференции, однако в связи с «холодной войной» между Востоком и Западом не
ратифицировал Статьи Соглашения о МВФ. В условиях перехода к рыночной экономике в
начале 90-х гг. бывшие социалистические страны, а также государства, входившие ранее в
состав СССР, вступили в Фонд (за исключением Корейской НародноДемократической
Республики и Республики Куба). Россия стала членом МВФ с 1 июня 1992 г
Членами фонда не являются такие государства, как:
 Куба,
 КНДР,
 Монако,
 Лихтенштейн,
 Ватикан (страна-наблюдатель ООН).
Официальные цели МВФ: 1) «способствовать международному сотрудничеству в
валютно-финансовой сфере»; 2) «содействовать расширению и сбалансированному росту
международной торговли» в интересах развития производственных ресурсов, достижения
высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов; 3) «обеспечивать
стабильность валют, поддерживать упорядоченные отношения 387 в валютной области
среди государств-членов» и не допускать «обесценения валют с целью получения
конкурентных преимуществ»; 4) оказывать помощь в создании многосторонней системы
расчетов между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений; 5)
предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной валюте, которые
давали бы им возможность «исправлять нарушения равновесия в их платежных балансах».
Высший руководящий орган МВФ - Совет управляющих (Board of Governors), в котором

каждая страначлен представлена управляющим и его заместителем. Обычно это министры
финансов или руководители центральных банков. В ведение Совета входит решение
ключевых вопросов деятельности Фонда: внесение изменений в Статьи Соглашения,
прием и исключение стран-членов, определение и пересмотр их долей в капитале, выборы
исполнительных директоров. Управляющие собираются на сессии обычно один раз в год,
но могут проводить заседания, а также голосовать по почте в любое время. В МВФ
действует принцип «взвешенного» количества голосов: возможность стран-членов
оказывать воздействие на деятельность Фонда с помощью голосования определяется их
долей в его капитале. Каждое государство имеет 250 «базовых» голосов независимо от
величины его взноса в капитал и дополнительно по одному голосу за каждые 100 тыс.
СДР суммы этого взноса. Такой порядок обеспечивает решающее большинство голосов
ведущим государствам. Решения в Совете управляющих обычно принимаются простым
большинством (не менее половины) голосов, а по важным вопросам, имеющим
оперативный либо стратегический характер, - «специальным большинством»
(соответственно 70 или 85% голосов стран-членов).
МВФ устроен по образцу акционерного предприятия: его капитал формируется из взносов

государствчленов по подписке. Каждая страна имеет квоту в СДР. Квота - ключевое звено
во взаимоотношениях стран-членов с Фондом - определяет: 1) сумму подписки на
капитал; 2) возможности использования ресурсов Фонда; 3) сумму получаемых страной -
членом СДР при их очередном распределении; 4) количество голосов страны в Фонде.
Размеры квот устанавливаются на основе удельного веса стран в мировой экономике и
торговле с учетом следующих показателей: ВВП; объем текущих операций платежного
баланса; официальные золото-валютные резервы. Поэтому квоты распределяются
неравномерно.
В дополнение к собственному капиталу МВФ привлекает заемные средства. Страны

«группы десяти» (Бельгия, Великобритания, Германия, Италия, Канада, Нидерланды,
Соединенные Штаты, Франция, Швеция, Япония) заключили с Фондом Генеральные
соглашения о займах, ГСЗ (General Arrangements to Borrow, GAB), вступившие в силу с 24
октября 1962 г. В 1964 г. к ним присоединился в качестве ассоциированного члена
Швейцарский национальный банк (с апреля 1984 г. участвует в полном объеме).
МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте странам-членам для двух целей: во-
первых, для покрытия дефицитов платежных балансов, т.е. практически пополнения
официальных валютных резервов, во-вторых, для поддержки макроэкономической
стабилизации и структурной перестройки экономики, а это значит для кредитования
бюджетных расходов правительств. В уставе Фонда для характеристики его кредитной
деятельности используются два понятия: 1) сделка (transaction) - предоставление
валютных средств странам из его собственных ресурсов; 2) операция (operation) - оказание
посреднических финансовых и технических услуг за счет заемных средств. Управление
собственными и привлеченными средствами осуществляется раздельно. МВФ проводит
кредитные операции только с официальными органами - казначействами, министерствами
финансов, стабилизационными фондами, центральными банками.
Рассмотрим основные механизмы кредитования за счет собственных ресурсов МВФ

(общие ресурсы). Резервная доля.
Резервная доля определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой,
находящейся на счете Фонда национальной валюты данной страны. Если МВФ использует
часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита другим странам, то
резервная доля такой страны соответственно увеличивается. Непогашенная сумма займов,
предоставленных странойчленом Фонду в рамках кредитных соглашений ГСЗ и НСЗ,
образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют
«резервную позицию» страны - члена МВФ, В пределах резервной позиции страны-члены
могут получать валютные средства в МВФ автоматически по первому требованию.
Единственным условием для такого заимствования является констатация заемщиком
потребности в покрытии дефицита платежного баланса. Использование резервной
позиции не рассматривается как получение кредита. Оно не требует от страны
процентных и комиссионных платежей и не налагает на нее обязательства вернуть Фонду
полученные средства.
Кредитные доли. Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены

страной-членом сверх резервной доли (в случае ее полного использования авуары МВФ в
валюте страны достигают 100% квоты), делятся на четыре кредитные доли, или транша
(Credit Tranches), составляющие по 25% квоты. Доступ стран-членов к кредитным
ресурсам МВФ в рамках кредитных долей ограничен: сумма валюты страны в активах
МВФ не может превышать 200% ее квоты (включая 75% квоты, внесенных по подписке).
Таким образом, предельная сумма кредита, которую страна может получить у Фонда в
результате использования резервной и кредитных долей, составляет 125% ее квоты.
Однако устав предоставляет МВФ право приостанавливать это ограничение. На этом
основании ресурсы Фонда во многих случаях используются в размерах, превышающих
зафиксированный в уставе предел. Поэтому понятие «верхние кредитные доли» (Upper
Credit Tranches) стало означать не только 75%о квоты, как в 393 ранний период
деятельности МВФ, а суммы, превосходящие первую кредитную долю.
МВФ взимает комиссионные сборы в размере 0,5% суммы займа и процент за кредиты.
Базовая процентная ставка устанавливается в начале финансового года (с 1 мая по 30
апреля) с учетом процентной ставки по активам в СДР. Последняя базируется на
рыночных став395 ках и еженедельно меняется. Помимо этого в течение финансового
года ставка по кредитам МВФ корректируется с учетом оценок доходов, расходов и
запланированного показателя чистой прибыли. В 2003/2004 финансовом году процентная
ставка по кредитам в расчете на год составила в среднем 2,17% (годом раньше - 2,74%).
Страны-кредиторы МВФ получают проценты по своим требованиям к Фонду, которые
определяются величиной их резервных позиций (в 2002/2003 финансовом году - в среднем
1,36%). С ноября 2000 г. МВФ взимает дополнительные надбавки к действующей
процентной ставке в зависимости от суммы непогашенных кредитов (100 базисных
пунктов по кредитам, превышающим 200% квоты, и 200 базисных пунктов по кредитам
свыше 300% квоты). Цель этой меры - противодействовать чрезмерным кредитным
заявкам государств-членов. По истечении установленного срока страна-заемщица обязана
«выкупить» национальную валюту у Фонда (погасить задолженность), вернув ему
средства в СДР или иностранных валютах..
34. Группа Всемирного банка.
Группа Всемирного банка (ВБ) - это специализированное финансовое учреждение ООН, в

состав которого входят Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и его
подразделения: Международная ассоциация развития (MAP), Международная финансовая
корпорация (МФК), Многостороннее агентство гарантирования инвестиций (МАГИ) и
Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС). Первые
три структуры ВБ выполняют функцию мирового банка развития, две другие призваны
стимулировать приток иностранных инвестиций в развивающиеся государства и страны,
осуществляющие переход к рыночной экономике.
Международный банк реконструкции и развития - головная структура в составе группы,

учрежден на основе Бреттонвудских соглашений одновременно с МВФ; деятельность
начал с июля 1946 г.
Ресурсы. Уставный капитал МБРР образуется путем подписки стран-членов на его акции.
На оплаченный капитал приходится около 6% подписного капитала. Подавляющую часть
ресурсов (до 95%) МБРР привлекает путем размещения облигаций на мировом
финансовом рынке.
приоритетным направлением кредитной деятельности МБРР, как и ВБ в целом, остается

борьба с бедностью. В этой сфере Банк координирует свои усилия с МВФ, ЮНКТАД и
другими институтами. Много внимания уделяется также экологическим проблемам,
развитию человеческого потенциала. При решении вопроса о предоставлении кредита
Банк требует широкой информации об экономическом положении страны-заемщика и с
этой целью направляет туда свои миссии. Отказ МБРР о предоставлении кредита стране
может отрицательно повлиять на поведение частных инвесторов по отношению к ней.
Однако если ресурсы МБРР формируются в основном за счет размещения ценных бумаг
на мировом финансовом рынке, то источником ресурсов MAP являются взносы стран-
участниц и прибыль МБРР. Это позволяет MAP кредитовать бедные страны, которым
условия МБРР не подходят. Сроки погашения кредитов MAP составляют 20, 35 или 40
лет, включая 10-летний льготный период. Проценты не начисляются. Однако взимается
небольшой комиссионный сбор в размере 0,75%.
Международная финансовая корпорация (МФК) создана в 1956 г. Она проводит иную

стратегическую линию, чем МБРР и MAP. МФК призвана содействовать экономическому
развитию путем оказания активной финансовой поддержки частному сектору. В своей
кредитной деятельности МФК в отличие от МБРР и MAP не пользуется
государственными гарантиями, которые для кредитов МБРР и MAP обязательны. MAP
берет на себя все риски. Поэтому отбор проектов проводится с особой тщательностью.
Выделяемые МФК кредиты обычно не превышают 25% стоимости проекта. МФК
располагает более широким набором инструментов, чем МБРР. Она не только
предоставляет кредиты, но и приобретает акции компаний. Но при этом Корпорация не
стремится к закреплению своих прав собственности. Ее задача заключается в привлечении
за счет своего авторитета частных инвесторов. Поэтому МФК регулярно обновляет
структуру портфеля акций. МФК предоставляет также гарантии по займам, оказывает
консультативные услуги.
Многостороннее агентство гарантирования инвестиций (МАГИ) образовано в 1988 г. для

стимулирования прямых инвестиций в развивающиеся страны. МАГИ страхует
инвестиции от некоммерческих рисков. К ним относятся: экспроприация имущества
инвестора, военные действия, политические катаклизмы, отмена конвертируемости
валюты, невыполнение контракта вследствие правительственного решения.
Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС),

созданный в 1966 г., содействует привлечению иностранных инвестиций, обеспечивая
международные механизмы урегулирования инвестиционных споров в арбитражном
порядке.
35. Международные региональные финансовые организации ЕС.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) - международная организация,
созданная на основе Соглашения от 29 мая 1990 г. Учредителями ЕБРР были 40 стран -
все европейские страны (кроме Албании), США, Канада, Мексика, Марокко, Египет,
Израиль, Япония, Новая Зеландия, Австралия, Южная Корея, а также ЕЭС и Европейский
инвестиционный банк (ЕИБ). Впоследствии акции СССР, Чехословакии и СФРЮ были
распределены между возникшими в результате их распада новыми государствами. Его
членами могут быть, помимо европейских стран, все члены МВФ. В настоящее время
акционерами ЕБРР являются 64 страны (в том числе все европейские страны), а также
Европейский союз и ЕИБ. Штаб-квартира ЕБРР находится в Лондоне. Статус, привилегии
и иммунитеты ЕБРР и связанных с ним в Великобритании лиц определены в Соглашении
о штаб-квартире между правительствами Великобритании и Северной Ирландии и ЕБРР,
подписанном после начала операций ЕБРР 15 апреля 1991 г
Главная задача ЕБРР- содействовать переходу европейских постсоциалистических стран к

открытой рыночной экономике, а также развитию частной и предпринимательской
инициативы. В настоящее время ЕБРР осуществляет свои операции в 27 странах Европы и
Азии. В целях реализации основной задачи Банка - способствовать переходу стран
Центральной и Восточной Европы к рыночной экономике - Уставом ЕБРР предусмотрены
следующие функции: • содействие развитию, образованию и расширению
конкурентоспособного частного сектора, в первую очередь малого и среднего
предпринимательства; • мобилизация иностранного и местного капиталов для выполнения
вышеуказанной деятельности; • осуществление инвестиций в производственную сферу, а
также в финансовый сектор и сферу услуг, которые необходимы для поддержки частной
инициативы; • оказание технического содействия для подготовки и реализации проектов; •
стимулирование развития национальных рынков капитала; • оказание поддержки
экономически выгодным проектам, в которых участвует несколько стран-бенефициаров;
424 • активное проведение операции природоохранного характера, а также направленных
на обеспечение устойчивого развития; • выполнение других функций, направленных на
развитие вышеизложенных задач. В отличие от других международных финансовых
организаций Устав Банка (Статья 1) содержит политический мандат, предусматривающий,
что страны, где Банк осуществляет свои операции, должны соблюдать принципы
многопартийной демократии, плюрализма и рыночной экономики.
ЕБРР активно поощряет развитие частных коммерческих и промышленных предприятий и

обязан не менее 60% своих ресурсов направлять в негосударственный сектор. При этом
предоставления государственных гарантий по таким проектам не требуется, и они
осуществляются исключительно на основе расчетов окупаемости и с учетом степени
риска. Другими словами, при реализации операций в частном секторе ЕБРР действует как
коммерческий банк, готовый брать на себя высокий риск
До августовского кризиса 1998 г. Россия была одним из основных получателей

финансовых ресурсов из ЕБРР. За период с момента создания ЕБРР до второго полугодия
1998 г. Россия получила свыше 25% общей суммы кредитов ЕБРР. После августовских
событий эта тенденция резко замедлилась (во второй половине 1998 г. Советом
директоров ЕБРР был одобрен только один проект по Российской Федерации). А 1999 г.
стал годом самого существенного сокращения притока финансовых ресурсов по линии
ЕБРР в Россию
В дальнейшем объемы финансовых поступлений по линии ЕБРР в экономику Российской

Федерации начали неуклонно повышаться: в 2000 г. - 579 млн евро, в 2001 г. - 822 млн, в
2002 г. - 1290 млн евро (т.е. к началу 2003 г. Россия получала около 33% всех финансовых
ресурсов, размещаемых ЕБРР). Таким образом, полностью восстановлены позиции России
433 в части доступа к кредитно-инвестиционным ресурсам, предоставляемым ЕБРР.
Основными приоритетами стратегии операций ЕБРР в Российской Федерации в
настоящее время являются: 1. Естественные монополии. ЕБРР осуществляет содействие
структурной перестройке естественных монополий, их коммерциализации и развитию в
этой сфере конкуренции, организует активизацию инвестиционных и приватизационных
процессов. Особое внимание ЕБРР уделяет формированию предпосылок для структурных
реформ в энергетике. Стимулируются инвестиции в энергосбережение и
природоохранную деятельность, осуществляемые под государственные и муниципальные
гарантии. Большое значение для атомной отрасли России имеют природоохранные
проекты в рамках Фонда поддержки природоохранного партнерства Северного измерения,
а также проекты в рамках программ Счета ядерной безопасности. 2. Развитие
корпоративного сектора. ЕБРР охотно оказывает финансовое содействие крупным
российским компаниям с безупречной деловой репутацией и их стратегическим
иностранным инвесторам в организации производства комплектующих изделий и
полуфабрикатов мирового уровня (в том числе экспортно-ориентированного). Особое
внимание уделяется развитию отраслей обрабатывающей промышленности, причем ЕБРР
отдает предпочтение проектам с привлечением конкурентоспособных иностранных
компаний - носителей прогрессивных технологий, что обеспечивает повышение
инвестиционной привлекательности России в целом. 3. Поддержка малого и среднего
бизнеса. Для оказания содействия развитию малого бизнеса в России в конце прошлого
века с участием ЕБРР был учрежден российский Банк кредитования малого бизнеса (КМБ
Банк). Несколько лет его успешной работы можно считать успехом политики ЕБРР в
России. Продолжается работа ЕБРР по линии учрежденного еще в 1994 г. российского
Фонда поддержки малого предпринимательства (Russian Small Business Fund).
Кредитование за счет средств Фонда осуществляется по каналам Сбербанка, КМБ Банка и
пяти мелких региональных российских банков. Фонд кредитует проекты в более чем 125
городах России, в том числе в основных региональных центрах страны (Санкт-Петербург,
Новосибирск, Владивосток, Екатеринбург и Калининград). Международные финансовые
организации ЕврАзЭС.
Еврази́ йское экономи́ ческое соо́ бщество (ЕврАзЭС[1]; 1992—2014) — международная

экономическая организация ряда бывших республик СССР. Была создана для
эффективного продвижения её участниками процесса формирования Таможенного союза )
и Единого экономического пространства (сначала Россией и Беларусью, затем
Казахстаном, Кыргызстаном и Таджикистаном, впоследствии — ЕврАзЭС), а также
реализации других целей и задач, связанных с углублением интеграции в экономической и
гуманитарной областях[2]. Упразднена в связи с созданием Евразийского экономического
союза (официальная аббревиатура — ЕАЭС). С 2016 года аббревиатура ЕврАзЭС в
публичном пространстве используется наряду с аббревиатурой ЕАЭС.
 Белоруссия (2001—2014)
 Казахстан (2001—2014)
 Киргизия (2001—2014)
 Россия (2001—2014)
 Таджикистан (2001—2014)
 Узбекистан (2006—2014, приостановил членство в 2008 году)
Государствами-наблюдателями являлись:
 Молдавия (2002—2014)
 Украина (2002—2014)
 Армения (2003—2014)
Задачи
 Завершение оформления в полном объёме режима свободной торговли (де-юре

не создан, де-факто создан одновременно с создание Таможенного союза в
августе 2006 года), формирование общего таможенного тарифа и единой
системы мер нетарифного регулирования;
 Обеспечение свободы движения капитала;
 Формирование общего финансового рынка;
 Согласование принципов и условий перехода на единую валюту в рамках
ЕврАзЭС;
 Установление общих правил торговли товарами и услугами и их доступа на
внутренние рынки;
 Создание общей унифицированной системы таможенного регулирования;
 Разработка и реализация межгосударственных целевых программ;
 Создание равных условий для производственной и предпринимательской
деятельности;
 Формирование общего рынка транспортных услуг и единой транспортной
системы;
 Формирование общего энергетического рынка;
 Создание равных условий для доступа иностранных инвестиций на рынки
Сторон;
 Обеспечение свободного передвижения граждан государств - членов ЕврАзЭС
внутри Сообщества;
 Согласование социальной политики с целью формирования сообщества
социальных государств, предусматривающего общий рынок труда, единое
образовательное пространство, согласованные подходы в решении вопросов
здравоохранения, трудовой миграции и др.;
 Сближение и гармонизация национальных законодательств;
 Обеспечение взаимодействия правовых систем государств ЕврАзЭС с целью
создания общего правового пространства в рамках Сообщества;
 Взаимодействие с ООН.
 В 1987 году академиком А.Д. Сахаровым был предложен проект Конституции
Союза Советских Республик Европы и Азии[3], в пункте 3 которого говорится о
создании «Европейско-Азиатского союза».
 В 1994 году президент Казахстана Нурсултан Назарбаев предложил проект
евразийского союза государств.
 24 октября 2013 года президент Казахстана Нурсултан Назарбаев на
заседании Высшего Евразийского экономического совета предложил распустить
Евразийское экономическое сообщество (ЕврАзЭС), поскольку с созданием
Евразийского экономического союза России, Белоруссии и Казахстана ЕврАзЭС
как организация, во многом дублирующая его функции, не будет нужна. При этом
входящие в ЕврАзЭС, но не планирующие вступать в ЕАЭС Киргизия и
Таджикистан, по словам Назарбаева, могли бы присоединиться к Таможенному
союзу в качестве стран-наблюдателей, а Армения может стать членом
Таможенного союза[6].
 10 октября 2014 года главы России, Белоруссии, Казахстана, Киргизии и
Таджикистана в Минске подписали документы о ликвидации Евразийского
экономического сообщества (ЕврАзЭС) в связи с началом функционирования
Евразийского экономического союза с 1 января 2015 года[7].
Евразийский банк развития[править | править код]
Основная статья: Евразийский банк развития
Евразийский банк развития — международная организация, учреждённая Российской

Федерацией и Республикой Казахстан в 2006 году. Миссия ЕАБР заключается в
содействии развитию рыночной экономики государств — участников банка, их
экономическому росту и расширению торгово-экономических связей между ними путём
осуществления инвестиционной деятельности.
Антикризисный фонд[править | править код]
Основная статья: Антикризисный фонд ЕврАзЭС
Антикризисный Фонд ЕврАзЭС был создан в 2009 году Арменией, Белоруссией,

Казахстаном, Киргизией, Россией и Таджикистаном в целях содействия странам-
участницам в преодолении последствий глобального кризиса, обеспечения долгосрочной
устойчивости их экономик и содействия интеграционным процессам в регионе. Общая
сумма Фонда составляла 8,51 млрд $. Фонд предоставлял финансовые кредиты на
поддержку бюджета, платёжного баланса и курса национальной валюты, а также
инвестиционные кредиты на финансирование межгосударственных проектов,
способствующих интеграционным процессам между странами-участницами.
Суд Сообщества[править | править код]
Суд Сообщества обеспечивал единообразное применение договаривающимися сторонами
Договора об учреждении Евразийского экономического сообщества и других
действующих в рамках Сообщества договоров и принимаемых органами ЕврАзЭС
решений. Суд Сообщества рассматривал также споры экономического характера,
возникающие между членами ЕврАзЭС по вопросам реализации решений органов
ЕврАзЭС и положений договоров, действующих в рамках Сообщества. Суд ЕврАзЭС
начал работу 1 января 2012 года в Минске[9].

VOPROSY - K - EKZAMENU - MVKO (копия)

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

VOPROSY - K - EKZAMENU - MVKO (копия)

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

Оглавление

1. Понятие и структура платежного баланса. Состав счета текущих операций, счета

Платёжный баланс — балансовый счет международных операций, - стоимостное выражение всего

• баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых»

• баланс текущих операций, включающий движение товаров, услуг, доходов от инвестиций и

• баланс движения капиталов и кредитов;

• операции с официальными валютными резервами

Счет движения капитала -Покупка и продажа непроизведённых активов (природные ресурсы,

Финансовый счет-Прямые инвестиции - вложенные средства рассматриваются как прямые инвестиции,

2. Теории международной торговли и оценка ими значения платежного баланса

Макроэкономическое назначение платежного баланса состоит в том, чтобы в лаконичной форме

В макроэкономике профицитом баланса (платёжного) называется такая ситуация, при которой

2. Снижение курса иностранной валюты и соответственно укрепление курса национальной.

3. Пополнение стабилизационного валютного фонда. Центральный банк, воспользовавшись

4. Активизирование мотивов вывоза капитала. Он стремится на зарубежные рынки, где обменный

5. Угнетение экспорта товаров, поскольку при растущей национальной валюте выручка

Дефицит платежного баланса - показатель макроэкономики, отражающий ситуацию, при которой

2. Возрастание склонности к внешним заимствованиям и потребности наращивания

3. Ослабление курса национальной валюты.

Последствия кризиса-Люди, предчувствуя ослабление национальной валюты, в период кризиса

Резидентство в РФ(физические лица, являющиеся гражданами РФ, за

исключением граждан РФ, признаваемых постоянно проживающими в иностранном государстве в

б) постоянно проживающие в Российской Федерации, на основании ВНЖ, предусмотренного

в) юр лица , дип представительства, консульские учреждения Рф и тд

Международные сделки, как правило, означают обмен. В рамках сложившейся традиции

Нейтральное представление - составление платежного баланса в соответствии со стандартными

Стандартное представление МВФ рекомендует составлять альтернативную версию

4. Анализ состояния платежного баланса. Виды сальдо платежного баланса и анализ

При анализе рассматривают: Сальдо текущих операций,Сальдо операций движения капитала,

Выделяют пять основных подходов к анализу платежного баланса страны:

1. Поэтапный анализ счетов платежного баланса на основе коэффициентов.

2. Статический подход.( Анализ взаимосвязей между категориями счетов)

3. Динамический подход.( Анализ последовательных периодов времени)

4. Структурный подход (сравнение счетов платежных балансов разных стран).

5. Анализ структуры платежного баланса (сравнение разных вариантов представления платежного

Этапы анализа: 1. Анализ торгового баланса(основной макроэкономический показатель,

характеризующий состояние экономики)2. Анализ баланса текущих операций ,исследование

3. Анализ баланса движения капитала(анализ счета операций с капиталом и анализ финансового

Торговое сальдо – это разница между экспортом и импортом государства. Положительное

5. Факторы влияния на платежный баланс и методы регулирования платежного

Глобализация экономики ,опережающая финансовая глобализация и бегство капитала, рост

Методы регулирования: Дефляционная политика. Такая политика, направленная на

Ее инструментами служат финансовые и денежно-кредитные меры:уменьшение бюджетного

Девальвация. Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных

Протекционистские меры. Валютные ограничения - блокирование инвалютной выручки

Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса

Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его

6. Виды валют. Национальные, региональные и мировые валюты. Международные

Международные валютные отношения - совокупность общественных отношений,

Тенденции развития межд валютн отношений: Глобализация, Полицентризм, Изоляционизм.

7. Конвертируемость валют и валютный курс: понятие и режимы валютного курса,

ПО СТЕПЕНИ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ ВАЛЮТ:

1) свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные

1) доминирующая: когда используется для расчетов в международном обороте в

1) «твердая»: обеспечена золотом, стабильный курс, устойчива на политической арене, отражает

страхование (определяется валюта выплат);

Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Основой национальной валютной системы является национальная валюта — установленная законом

Региональная валютная система — это договорно-правовая форма организации валютных отношений

Международные валютные единицы и международная валютная ликвидность.

Международная валютная единица — искусственная наднациональная валюта, предназначенная для

СДР (спец права заимствования) спешл дроинг райтс

Международная валютная ликвидность (MBЛ) — способность страны (или группы стран)