Следуя Дивидендной стратегии Доу

Дивиденды - это скрытая жемчужина инвестиционного мира. Эти часто

упускаемые из виду лакомства были основой высокой доходности фондового
рынка на протяжении большей части столетия. Одна хорошо известная и успешная
стратегия извлечения прибыли из этого феномена дивидендов вызвала как похвалу,
так и насмешки.
Эта известная своей простотой инвестиционная стратегия известна как "Псы
Доу", или "дивидендная стратегия Доу", и заслужила свою репутацию как простой
и эффективный способ победить рынок с течением времени. Это предполагает
владение 10 высокодоходными акциями индекса Dow Jones Industrial Average
(DJIA), баланс которых пересматривается каждый Новый год. Экономит время,
экономит усилия - меньше начинки, отличный вкус. Ну, может быть, но мы еще
вернемся к этому.
В учебном пособии "Стратегии выбора акций: Собаки Доу" мы упоминали,
что "с 1957 по 2003 год собаки превзошли Dow примерно на 3%, в среднем
доходность составляла 14,3% в год, тогда как Dow в среднем составлял 11%. "Хотя
этот рекорд достаточно впечатляет, причина его успеха заключается в том, почему
вам следует рассмотреть возможность использования этой стратегии.
Стратегические взгляды на дивидендную стратегию Dow расходятся.
Похоже, все они согласны с тем, что эта стратегия победила рынок, но они не
согласны с тем, почему. Это логические причины или просто удача, которая
привела к таким доходам?
Однако многие люди утверждают, что стратегия "Собаки Доу"
действительно имеет свои достоинства, поскольку она основана на
фундаментальных принципах. Дивидендная стратегия Dow - это просто способ
выбрать треть акций Dow, которые, используя их относительную доходность в
качестве показателей стоимости, с большей вероятностью будут дисконтированы,
чем их собратья по Dow.
Акции со скидкой можно рассмотреть несколькими различными способами,
включая:

1. Нет никакой разницы в относительной стоимости между этими и другими

акциями Dow. Эта идея заключается в том, что рынок правильно оценил все акции,
включая высокодоходные. Однако разница в доходности заключается только в
более высокой средней дивидендной доходности между Dogs и другими. Если эта
разница в среднем составляет 3%, то это может быть объяснено более высоким
выходом Собак. Многие предполагают, что рынок корректирует цены акций для
выплаты дивидендов. В ежедневных движениях, может быть, так оно и есть. Но
через месяцы и годы многие будут утверждать, что это может быть не так. Вместо
этого рынок часто оценивает компании на основе текущих и ожидаемых доходов,
уделяя мало внимания тому, выплачиваются ли эти доходы в виде дивидендов.
2. Собаки были, ну, собаки - они были сброшены в цене рынком, что привело к
росту их доходности. Предполагая, что, как группа, Собаки ненамного лучше или
хуже компаний, чем в остальной части Dow, эта идея может иметь некоторые
достоинства. Бенджамин Грэм в своей классической книге "Умный инвестор"
писал, что крупные компании почти никогда не разоряются, у них бывает какой-то
период успеха, а иногда они испытывают трудности. Дивидендная стратегия Dow
никоим образом не является углубленным фундаментальным анализом, но она
может быть полезным индикатором, помогающим найти те крупные,
испытывающие трудности (читай: ДЕШЕВЫЕ) компании, о которых говорил Грэм,
и покупать их, когда они испытывают трудности, непосредственно перед тем, как
они вступят в свои периоды успеха.
Это подводит нас к главной проблеме, связанной со стратегией Dogs.
Доходность как оценочный показатель слишком проста, чтобы быть полезной для
определения реальной стоимости компании. Дивидендная стратегия Dow
основывается на показателе доходности, который сам по себе не является
истинным показателем оценки, таким как P/E, соотношение цены к балансу или
показатели свободного денежного потока.
В конце концов, дивиденды легко изменить, в отличие от прибыли или
балансовой стоимости, и большинство компаний в Dow могут изменить свои
дивиденды (и доходность) в течение 10-минутного заседания советов директоров.
Другими словами, успешные компании могли бы начать выплачивать огромные
дивиденды, чтобы стать Собаками, или плохие исполнители могли бы сократить
свои дивиденды и избежать перевода в собачий дом. Однако это случается редко, и
дивидендная политика Dow stocks обычно придерживается традиции умеренного
роста дивидендов по мере роста прибыли. Как правило, компании никогда не
сокращают свои дивиденды, если только они действительно не страдают. Тем не
менее, доходность, по сравнению с другими акциями Dow, может показать, акции
каких компаний отстали и должны восстановиться.

Вывод "Собаки", возможно, не самая передовая стратегия в мире, но если вы

сможете добавить ее ко всему остальному, что вы делаете, это может дать вам
несколько дополнительных долларов. Однако помните, что исторически рынок
падал примерно в трети случаев и поднимался примерно на две трети. Не
ожидайте, что Собаки Доу будут чем-то отличаться. Если вы собираетесь работать
на рынке, вы должны привыкнуть к этому факту собачьей жизни.