JP - Morgan про доставку цены-ru

Руководство по алгоритмической торговле J.P.
Morgan
Private Bank (европейские рынки)
август 2018 года

Руководство по алгоритмической торговле J.P. Morgan Private Bank
(европейские рынки)
J. P. Morgan
Алгоритмическая
торговля
Эффективное исполнение и доступ к ликвидности благодаря широкому
спектру сложных, настраиваемых алгоритмов.
J.P. Morgan стремится предоставить нашим клиентам глобальный доступ, отличный

сервис и количественный контент. Консультативный подход к электронной торговле
позволяет нам сотрудничать с клиентами, понимать их потребности и предлагать
индивидуальные решения. Наш глобальный набор алгоритмов, аналитики, торговых
исследований и продуктов ликвидности разработан таким образом, чтобы объединить и
охватить широту потребностей наших клиентов.
J.P. Morgan фокусируется на четырех основных компетенциях:
Прозрачность
• Мы открыты с нашими клиентами
Количественный подход
• Мы используем дисциплинированный, основанный на исследованиях подход к
инновациям в продукции
и доставка
Операционное cовершенство
совершенство
• Мы стремимся создавать и поддерживать лучшие, наиболее эффективные
системы и операции
Исключительное обслуживание
клиентов
• Мы ориентируемся на клиента
2
Руководство по алгоритмической торговле J.P. Morgan Private Bank
(европейские рынки)
J. P. Morgan
Алгоритмическая
торговля
Эффективное исполнение и доступ к ликвидности благодаря широкому
спектру сложных, настраиваемых алгоритмов.
Набор алгоритмов J.P. Morgan обеспечивает оптимальное поведение, основанное

на модели, с эталонными целями. Клиенты могут ориентироваться на VWAP, TWAP,
прибытие/страйк и закрытие, используя различные алгоритмы. Тактические стратегии,
такие как "Peg" и "Iceberg" (более подробно описанные в данном документе),
позволяют вести себя более целенаправленно, когда это необходимо.
Флагманский алгоритм ликвидности J.P. Morgan, Aqua, сочетает в себе множество

положительных качеств всего пакета. Он торгует по оптимизированному торговому
графику, используя стратегию, основанную на участии, при этом в полной мере
используя преимущества размещения темных ордеров и хорошо оцененные
возможности lit. Он включает в себя собственные количественные модели для
управления рыночным воздействием и риском возможностей, стремясь при этом
предотвратить пересечение темных ордеров в неподходящее время.
3
Торговля на основе моделей
AQUA СLOSE ICEBERG IS LADDER PEG POV TWAP VWAP
С помощью ряда сложных глобальных алгоритмов J. P. Morgan предоставляет

нашим клиентам и внутренним торговым подразделениям услуги по
исполнению сделок, лидирующие на рынке. Количественные модели, лежащие
в основе алгоритмов, постоянно совершенствуются на основе анализа
эффективности, включая множество индивидуальных пользовательских
алгоритмов.
• Централизованная оптимизационная модель: Модель оценивает стоимость воздействия на

рынок и временной риск для определения ставок торговли по всему ордеру. Объединяя
Оптимизаци светлую и темную торговлю, централизованная оптимизационная модель используется
яи AQUA для прогнозирования вероятных размеров заполнения в темной торговле, чтобы
планирован сократить светлую торговлю и, следовательно, воздействие на рынок.
ие • Модель справедливой стоимости (FVM): Завышенные или заниженные показатели акций
оцениваются в сравнении с индексом конкретной акции для определения стоимости и,
следовательно, оптимального времени торговли, при этом сигналы для торговли
основаны на предположении о возврате к рыночной цене. Сигналы используются в
модели планирования на основе сигналов для определения времени торговли и в светлых и
темных оппортунистических моделях для использования преимуществ выгодных цен.
• Планирование на основе сигналов (SBS): SBS распределяет объем в рамках заданного

графика, при этом срочность торговли зависит от позиции в графике, а сигналы Fair Value
Размещение - от благоприятности цены.
литзаказа • Модель размещения лимитных ордеров (LOPM): LOPM определяет, следует ли вести
пассивную или агрессивную торговлю в книге заявок на основе текущей позиции в рамках
графика, дисбаланса книги заявок, моментального импульса и спреда. Ордера на разных
ценовых уровнях размещаются в пределах лимитной цены для обеспечения приоритета
очереди при благоприятном движении цены.
• Lit Opportunistic: Дополнительная ликвидность берется на освещенных рынках при
наличии достаточного объема на дальнем касании в сочетании с узким спредом и
сигналами модели справедливой стоимости о недостаточной эффективности.
Логика
• Quant Post: Детские ордера с пассивной лимитной ценой размещаются на площадках на
маршрутизаци
основе прогнозов длины и скорости очереди, чтобы максимизировать потенциал
и заполнения.
• Время до цели: Детские ордера с агрессивной лимитной ценой отправляются на несколько
бирж в шахматном порядке, обеспечивая одновременное прибытие, чтобы
минимизировать сигналы на рынок.
• Модель размещения темных ордеров (DOPM): Темные торговые площадки выбираются на

основе исторической вероятности заполнения, при этом другие площадки постоянно
исследуются на предмет неожиданной ликвидности. Торговля в темноте осуществляется
Темное только тогда, когда сигналы от FVM показывают, что цена акции не завышена.
размещение • Динамическое минимальное количество (DMQ): Защита информации обеспечивается
4
путем ордер исполняется, что минимизирует воздействие на рынок.
сокращения • JPSI: систематический интернализатор J. P. Morgan предлагает контролируемую среду для
количества получения крупных блоков ликвидности, снижая воздействие на рынок и достигая выгодных
сделок цен с помощью FVM.
неоптималь
ного
размера за
счет отказа
от
небольшого
количества
ликвидност
и низкого
качества.
DMQ
настраивает
ся на основе
сигналов
FVM о
стоимости
акций и
размерах
сделок,
чтобы
захватить
наибольшее
количество
ликвидност
и при
меньшем
количестве
сделок.
• Условные
ордера
Неподтверж
денный
ордер на
оставшийся
размер
родительско
го ордера
одновременн
о
размещается
на всех
квалифициро
ванных
темных
площадках
наряду с
дочерними
ордерами.
При
получении
подтвержден
ия
контрагента
все дочерние
ордера
отменяются,
а условный 5
Руководство по алгоритмической торговле J.P. Morgan Private Bank (европейские рынки)
AQUA
Наш флагманский алгоритм поиска ликвидности интеллектуально находит

высококачественную, благоприятную по цене ликвидность, комбинируя
управляемую моделями торговлю на светлых, темных и оппортунистических
площадках.
Стратегия Поведение
• Aqua объединяет набор количественных моделей J.P. Morgan для темных и светлых
рынков для оптимизации размещения во всех источниках ликвидности.
• Централизованная оптимизационная модель оценивает ожидаемый объем для торговли в
темноте с помощью модели размещения темных ордеров, используя динамическую
защиту от минимального заполнения, в то время как модель размещения лит-ордеров и
планирование на основе сигналов торгуют остатком одновременно на лит-площадках.
• Модель справедливой стоимости определяет локальную стоимость акций, совершая агрессию
на освещенных площадках, когда акции дешевы. Это происходит только при наличии
достаточного размера и узкого спреда для исполнения.
Темное
Планирование
размещение
лит-ры
заказов
Планирование на
Динамическое
основе сигналов
минимальное
Квант Пост
количество
Время на цель
заполнения
Условные заказы
Оптимизационная модель Aqua Central
Лит Модель
Оппортунистиче справедливой
ская стоимости Основная
Модель модель, используемая
ликвидности во всех видах
поведения
Aqua использует комбинацию широкого спектра количественных моделей. Модель справедливой стоимости используется во
всех трех моделях поведения.
Срочность Ожидаемое Пассивно- Средний темновой

участие лит агрессивный переход
коэффициент %
в лит.
НИЗКИЙ 0-10% 62% 79%
СРЕДНЯЯ 10-20% 58% 61%
ВЫСОКАЯ 33-100% 38% 32%
Минимальные и максимальные проценты являются только ориентировочными. Например, на менее ликвидных именах
алгоритм может исполнять более высокие доли от торгуемого объема.
6
АКВА (продолжение)
Соображения
• Для каждого уровня срочности уровни участия в lit полностью настраиваются внутри компании.
Контроль воздействия на рынок для более

срочной торговли
• Высокий объем участия в торговле по принципу повышенной срочности (High and Get
Done) потенциально может вызвать непредвиденные движения цен. Пользователи
должны оценить рыночные условия, прежде чем принимать решение о
целесообразности установки режима повышенной срочности.
• Участие Lit ограничено на уровне 50% для ордеров, подаваемых без лимитных цен,
чтобы ограничить ценовое влияние ордеров повышенной срочности.
Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

умолча параметр?
нию
Срочность Текст "Средний" Да "Низкий" или "1",
"Средний" или "2",
"Высокий" или "3"
Предельная цена Номер
Максимальный процент Процен 50 Объем заказов не должен превышать
от объема т 50%. Ордера, поданные на данный
параметр выше 50%, будут отклонены.
Была бы цена Номер
Время начала* По умолчанию "сейчас" или "начало торговой секции" (в зависимости от того, что наступит
позже), другие значения не поддерживаются.
Время окончания* По умолчанию "Конец торговой секции" соответствующих бирж, другие значения не
поддерживаются.
* Клиенты могут иметь эти поля (или другие поля), доступные в их OMS как редактируемые. Однако параметры, не
перечисленные выше как поддерживаемые, не будут обрабатываться.
7
ЗАКРЫТЬ
Эта стратегия нацелена на цену закрытия. Алгоритм закрытия пытается торговать

ордером на аукционе закрытия, при этом любой избыточный объем торгуется до
аукциона. Индикативные объемы аукциона отслеживаются, чтобы торговать как
можно больше до лимитов ордера.
• Сумма для торговли на закрытии рассчитывается с использованием прогноза размера
аукциона на закрытие и заданного пользователем Max Auction %.
• Если клиент позволяет, любой объем, который будет продан вне аукциона закрытия,
торгуется непосредственно перед закрытием, начиная с расчетного времени,
необходимого для торговли этим излишком перед закрытием (если это возможно).
• Алгоритм разместит ордер размером до Max Auction (%) от индикативного объема закрытия
на аукционе закрытия.
Процесс распределения
Размер Любой излишек Если расчетное Во время

закрытия распределяется время начала заключительного
оценивается и с на торговый торгов раньше аукциона, если
помощью Max VWAP, ведущий к текущего индикативный
Auction (%) закрытию; время времени, то объем указывает на
часть ордера начала избыточный больший размер, чем
выделяется для рассчитывается объем, от предполагаемый,
торговли в с которого не избыточный объем,
закрытии. использованием ожидается от которого не
целевого курса торговля, ожидается торговля,
непрерывной пересматриваетс выставляется на
торговли. я во время аукцион.
аукциона
закрытия.
Профиль объема
Рынок
Объем
Algo
8
Время
9
ЗАКРЫТИЕ (продолжение)
Основные соображения
• Крупный ордер может вызвать отклонение от цены закрытия из-за торговли перед закрытием.
• Размер аукциона закрытия нестабилен, поэтому ордера рискуют не исполниться из-за того, что
Max Auction (%) установлен без торгов до начала аукциона.
• Лимитная цена для объема, выставленного на аукцион, отслеживает индикативную цену до

предельного допуска для достижения наилучшей возможной цены.

нию
Срочность Текст "Средний" "Низкий" или "1",
"Высокий" или "3",
Максимальный процент Процен 50 Для заказов будет применяться
от объема т параметр не более 50% от объема.
Ордера, поданные на данный параметр
выше 50%, будут отклонены.
Торговля только на Д/Н Нет
закрытии
10
ICEBERG
Алгоритм, используемый на биржах для автоматического исполнения крупных

ордеров с уменьшенным влиянием на рынок. Синтетический айсберг создается
путем многократной перезагрузки дочерних ордеров по той же цене после полного
исполнения предыдущего. Дочерние ордера интеллектуально направляются по
нескольким площадкам, что обеспечивает ключевое преимущество перед
"родными" айсбергами.
• Либо автоматически рассчитанный соответствующий размер дисплея, либо указанный
пользователем размер размещается на рынке и перезагружается при взятии ликвидности.
• Обеспечивает постоянное присутствие на рынке в пределах заданного уровня цен до полного

заполнения.
• Индивидуальная агрессия на основе предельной цены.
Пример книги
Ликвидность заказов Отображаема
покупателей, я ликвидность
не Отображаем
продавца
отображаемая ая
на дисплее ликвидность
покупателя
Предложение Спросить
Пример книги заказов
Размер
5,000 дисплея,
акции показанн
ый на
рынке
1,395,000
акции Оставшийся
размер заказа
11
г
о
т
о
в
п
о
п
о
л
н
е
н
и
ю
,
н
о
н
е
в
и
д
е
н
к
н
и
г
е
з
а
к
а
з
о
в
12
ICEBERG (продолжение)
• Возможность распределения между несколькими биржами для уменьшения количества на
отдельных биржах.
• Уровень участия непредсказуем.
• Может не исполнить весь ордер, если ликвидность низкая. В равной степени ордер
может быть исполнен в начале торгового окна, если объемы высоки.
• Не обеспечивает приоритет очереди биржи для не отображаемого количества, но позволяет

отображать любой размер независимо от настроек биржи.
• Алгоритм не должен использоваться для открытия или закрытия аукциона.

нию
Предельная цена Номер Да
Размер заправки Номер
Размер дисплея Номер
Участвовать на Open* По умолчанию "Нет", другие значения не поддерживаются.
Участвовать в проекте По умолчанию "Нет", другие значения не поддерживаются.
"Близко*
Частный банк Equity Desk Аннотация:

Возможность использования DMA вместо Iceberg (Размер дисплея места, отображаемого на рынке)
13
IS
Алгоритм IS минимизирует сочетание стоимости воздействия на рынок и риска

того, что рынок отойдет от базовой цены. При более высокой срочности
торговля ведется быстрее в начале ордера, чтобы максимизировать захват
ликвидности по текущей цене, в то время как при низкой срочности приоритет
отдается минимизации воздействия на рынок, а риск временного фактора
увеличивается за счет более длительной торговли.
• Фронтально загружает торговый график, чтобы нацелиться на цену прибытия на рынке.
• Уровень срочности на рынке также может определяться по цене относительно заданного

пользователем уровня, при этом можно использовать либо агрессивный взгляд "в
деньгах", либо пассивный "в деньгах".
100%
90%
80%
% Выполнение
70%
заказа
60%
50%
40%
Бин 2
Бин 3
Бин 4
Бин 5
Бин 6
Бин 7
Бин 8
Бин 9
Бин 1
10
Бин 11
Бин 12
Бин 13
14
Бин 15
16
Бин 17
Бин 18
19
20
Бин
Бин
Бин
Бин
Бин
Низкий Средний Высокий
Примеры торговых траекторий для различных уровней срочности. "Бины" - это участки дня с одинаковым объемом
торгов: бины короткие в периоды высокого объема торгов и длинные в спокойные периоды.
14
ИС (продолжение)
• На график торговли сильно влияет уровень срочности.
• Если рынок движется в вашу пользу, то риск, связанный с таймингом, позволит получить
альфу, а не увеличить затраты, и более пассивная стратегия может показать лучшие
результаты.

нию
Срочность Текст "Средний" "Низкий" или "1",
Цена удара Номер
Адаптация цен Текст "Нет" "Нет" или "AIM" или "PIM"
Бенчмарк Текст "Прибыт "Прибытие" или "Открыть" или
ие" "Предварительное закрытие" или "Удар
пользователя"
Частный банк Equity Desk Аннотация:

Возможность использования алгоритма AQUA вместо IS.
15
LADDER
Адаптация алгоритма POV, эта стратегия регулирует уровни участия в зависимости

от цены. Вместо просто предельной цены существует "лестница" уровней участия по
мере изменения цены.
• Основан на алгоритме POV с адаптацией к изменению цен.
• По мере перехода цены через заданные пользователем уровни коэффициент участия

изменяется до заданных пользователем значений.
• Позволяет учитывать агрессивные или пассивные взгляды на деньги.
Цена POV
433.0
Ставка
по
Вторая 432.5 умолча
тригг 10% нию
ерная 432.0
цена
431.0
Вторая
430.5
20% ставка
Тре
тья 430.0
тригг
ерная Третья
цена
429.5
30% ставка
Спросить Предложение
Пример книги заявок с количеством на покупку (желтый) и продажу (синий).
Примеры ценовых диапазонов

438
436
434
432
Цен
430
а
428
426
424
11:00
10:00
14:00
16:00
8:00
9:00
12:00
15:00
13:00
10% POV 20% POV 30% POV

16
ЛЕДЕР (продолжение)
• Менее простое отслеживание коэффициента участия по сравнению с алгоритмом POV из-
за адаптивного участия, чувствительного к рынку.
• Уровень участия определяется заданным пользователем уровнем цены.

нию
Базовая ставка Процен Да
т
Цена второго этапа Номер
Ставка второго этапа Процен Максимальная ставка
т ограничена 50%
Цена третьей ступени Номер
Ставка третьего этапа Процен Максимальная ставка
т ограничена 50%
перечисленные выше как поддерживаемые, обрабатываться не будут.
17
ПЭГ
Пассивный алгоритм, который размещает ордера на ближней стороне книги заявок

для сбора спреда, когда другие участники рынка совершают агрессию. Алгоритм
Peg подходит для клиентов, которые хотят воспользоваться преимуществами
захвата спреда без необходимости срочного заполнения.
• Пассивно размещает ордера либо рассчитанного алгоритмом соответствующего размера,
либо указанного пользователем размера; спред никогда не пересекается.
• Встроенный антиигровой контроль позволяет осуществлять размещение только по

ценам, где объем материала присутствует в течение как минимум ожидаемого
периода времени.
• Очень пассивная стратегия с непредсказуемым коэффициентом участия.

Цена
83.23
Дальнее
83.20 - Ask прикосн
овение
83.17
Выс 83.14 Сер

Срочность оки еди
заявки на й 83.11 на
покупку
определяе Средни Близкое
83.09
т цену й прикосновение +
83.08 - 1 тик
размещен Низкий Тендер
ия
83.05
Близкое
прикосновение
Предложение Спросить
Пример книги заявок с количеством на покупку (желтый) и продажу (синий).
Размещение заказов по
срочности
Заказ Низкий Средний Высокий
Купить Заявка Ставка + 1 Середина
тик
Продать Спросите Спросить - Середина
1 галочка
18
ПЭГ (продолжение)
• Если рынок движется неблагоприятно, захват спреда не может превышать убытки от движения
цены.
• Следует установить "Бы", чтобы воспользоваться выгодными ценами.
Имя параметра Тип По Обязательный Комментар

умолча параметр? ии
нию
Срочность Текст "Низкий" "Низкий" или "1",
Размер дисплея Номер

Участвовать в открытом По умолчанию "Нет", другие значения не поддерживаются.
Участвовать в закрытии По умолчанию "Нет", другие значения не поддерживаются.
19
POV
POV - это широко используемая стратегия, которая торгует в соответствии с

объемами рынка, чтобы завершить ордер, ограничивая при этом воздействие на
рынок. Этот динамический алгоритм торгует указанным пользователем
процентом от объема торгов в реальном времени.
• Пассивный или агрессивный подход, основанный на коэффициенте участия, позволяет управлять
воздействием и риском.
• POV включает в себя рыночные события, участвуя во всей ликвидности, генерируемой

другими участниками рынка.
• Работает для ликвидных и неликвидных акций, так как автоматически учитывает высокие или
низкие объемы.
Примеры томов, в которых 30% POV-треков
Закр
ыть
30% Торговый объем Объем рынка
20
21
POV (продолжение)
• Если рынок движется неблагоприятно, захват спреда не может превышать убытки от движения
цены.
• Следует установить "Бы", чтобы воспользоваться выгодными ценами.

нию
Целевой процент от Процен Да Объем заказов не должен превышать
объема т 50%. Ордера, поданные на данный
параметр выше 50%, будут отклонены.

Участвовать в открытом Д/Н
22
TWAP
Стратегия подходит для клиентов, которые хотят торговать равномерно в

течение дня. TWAP будет торговать линейно в течение дня с количественным
моделированием размещения микро-ордеров для пассивной торговли, когда
это возможно.
• Позволяет торговать сбалансированными корзинами, сохраняя их нейтральными на протяжении
всей торговли.
• Как правило, пассивная стратегия, используемая для заказов с низким коэффициентом участия.
• Модель размещения лимитных ордеров (LOPM) и планирование на основе сигналов

(SBS) обеспечивают оптимальное исполнение по профилю объема.
• Подходит для акций с непредсказуемым профилем объема, таких как малые капиталы или ETF.
Пример профиля объема

за пятнадцатиминутную "корзину", которую
отслеживает TWAP
Закр
ыть
Пример кумулятивного профиля объема

Закр
ыть
Target Profile Lower Urgency Higher Urgency
23
TWAP (продолжение)
• Ликвидность можно упустить, игнорируя непредсказуемые всплески объема.
• Размер сделки в процентах от объема варьируется, поскольку объемы рынка, вероятно,

следуют ежедневным тенденциям, достигая пика в начале и конце дня.

нию
24
VWAP
Один из наиболее широко используемых алгоритмов, алгоритм торгует в

соответствии с ожидаемым объемом рынка. Алгоритм VWAP использует
профили объема, созданные на основе собственных количественных моделей,
учитывающих характеристики акций, секторов и рынка, с корректировками,
вносимыми в дни ребалансировки индекса.
• Как правило, пассивная стратегия, используемая для заказов с низким коэффициентом участия.
• Модели с определенным объемом запасов обеспечивают максимальную производительность.
• Модель размещения лимитных ордеров (LOPM) и планирование на основе сигналов

(SBS) обеспечивают оптимальное исполнение по профилю объема.
• VWAP нацеливает торговлю на Время окончания независимо от активности рынка.
Пример прогнозируемого профиля объема,

который отслеживает VWAP
Закр
ыть
Пример кумулятивного профиля объема
Повышение
срочности
ужесточает
отслеживание
профиля
Закр
ыть
Целевой профиль Низкая срочность Более высокая срочность
25
VWAP (продолжение)
• Не адаптируется к непредсказуемым скачкам объема.
• Пассивная торговля малыми объемами в течение длительного времени может привести к

чрезмерному риску, связанному с выбором времени.

нию
Участвовать в открытом Д/Н
Участвовать в закрытии Д/Н
26
Отказ от ответственности
Важная информация
Данный материал предназначен исключительно для информационных целей и может информировать вас об определенных продуктах и услугах, предлагаемых
подразделениями по управлению состоянием J.P. Morgan, входящими в состав JPMorgan Chase & Co. ("JPM"). Пожалуйста, прочтите всю Важную
информацию.
ОБЩИЕ РИСКИ И СООБРАЖЕНИЯ
Любые взгляды, стратегии или продукты, обсуждаемые в данном материале, могут не подходить для всех людей и подвержены рискам. Инвесторы
могут получить обратно меньше, чем они вложили, а прошлые результаты не являются надежным показателем будущих результатов. Распределение
активов не гарантирует получение прибыли и не защищает от убытков. Ни на что из данного материала не следует полагаться в отдельности для принятия
инвестиционного решения. Вам следует тщательно рассмотреть вопрос о том, соответствуют ли обсуждаемые услуги, продукты, классы активов (например,
акции, фиксированный доход, альтернативные инвестиции, сырьевые товары и т.д.) или стратегии вашим потребностям. Вы также должны учитывать
цели, риски, сборы и расходы, связанные с инвестиционной услугой, продуктом или стратегией, до принятия инвестиционного решения. Для получения этой и
более полной информации, включая обсуждение ваших целей/ситуации, свяжитесь с вашим представителем J.P. Morgan.
НЕ РЕЛИГИЯ
Определенная информация, содержащаяся в данном материале, считается достоверной; однако JPM не заявляет и не гарантирует ее точность, надежность или
полноту, а также не несет никакой ответственности за любые потери или ущерб (прямой или косвенный), возникшие в результате использования всего или любой
части данного материала. Не следует делать никаких заявлений или гарантий в отношении любых вычислений, графиков, таблиц, диаграмм или комментариев в
данном материале, которые предоставляются исключительно в целях иллюстрации/ссылки. Взгляды, мнения, оценки и стратегии, выраженные в данном
материале, представляют собой наши суждения, основанные на текущих рыночных условиях, и могут быть изменены без предварительного уведомления.
JPM не берет на себя обязательств по обновлению какой-либо информации в данном материале в случае, если такая информация изменится. Взгляды,
мнения, оценки и стратегии, выраженные в настоящем материале, могут отличаться от мнений, выраженных другими подразделениями JPM, мнений,
выраженных для других целей или в других контекстах, и данный материал не следует рассматривать как исследовательский отчет. Любые
прогнозируемые результаты и риски основаны исключительно на приведенных гипотетических примерах, а фактические результаты и риски будут
отличаться в зависимости от конкретных обстоятельств. Прогнозные заявления не должны рассматриваться как гарантии или предсказания будущих
событий.
Ничто в настоящем документе не должно толковаться как порождающее какие-либо обязанности по уходу или консультационные отношения с вами или любой
третьей стороной. Ничто в настоящем документе не должно рассматриваться как предложение, ходатайство, рекомендация или совет (финансовый,
бухгалтерский, юридический, налоговый или иной), данный J.P. Morgan и/или его должностными лицами или сотрудниками, независимо от того, было ли такое
сообщение сделано по вашей просьбе или нет. J.P. Morgan и его аффилированные лица и сотрудники не предоставляют налоговых, юридических или
бухгалтерских консультаций. Перед совершением любых финансовых операций вам следует проконсультироваться со своими собственными
налоговыми, юридическими и бухгалтерскими консультантами.
ВАЖНАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ВАШИХ ИНВЕСТИЦИЯХ И ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ КОНФЛИКТАХ ИНТЕРЕСОВ
Конфликты интересов возникают всякий раз, когда JPMorgan Chase Bank, N.A. или любой из его аффилированных лиц (вместе "J.P. Morgan") имеет фактический
или предполагаемый экономический или иной стимул при управлении портфелями наших клиентов действовать таким образом, чтобы это было выгодно J.P.
Morgan. Конфликты могут возникнуть, например (в той мере, в какой следующие виды деятельности разрешены на вашем счете): (1) когда J.P. Morgan
инвестирует в инвестиционный продукт, такой как взаимный фонд, структурированный продукт, отдельно управляемый счет или хедж-фонд, выпущенный или
управляемый JPMorgan Chase Bank, N.A. или аффилированным лицом, таким как J.P. Morgan Investment Management Inc; (2) когда подразделение J.P. Morgan
получает услуги, включая исполнение сделок и клиринг сделок, от аффилированного лица; (3) когда J.P. Morgan получает оплату в результате приобретения
инвестиционного продукта
для счета клиента; или (4) когда J.P. Morgan получает оплату за предоставление услуг (включая обслуживание акционеров, ведение учета или хранение) в
отношении инвестиционных продуктов, приобретенных для портфеля клиента. Другие конфликты могут возникнуть из-за отношений, которые J.P. Morgan имеет
с другими клиентами, или когда J.P. Morgan действует за свой счет.
Инвестиционные стратегии выбираются как J.P. Morgan, так и сторонними управляющими активами и проходят процесс проверки нашими
исследовательскими группами менеджеров. Из этого пула стратегий наши команды по формированию портфеля выбирают те стратегии, которые, по нашему
мнению, соответствуют нашим целям распределения активов и перспективным взглядам для достижения инвестиционной цели портфеля.
В целом, мы предпочитаем стратегии, управляемые J.P. Morgan. Мы ожидаем, что доля стратегий, управляемых J.P. Morgan, будет высокой (фактически до 100
процентов) в таких стратегиях, как, например, денежные средства и высококачественный фиксированный доход, с учетом применимого законодательства и
любых специфических соображений по счету.
Хотя наши стратегии, управляемые собственными силами, обычно хорошо согласуются с нашими перспективными взглядами, и мы знакомы с инвестиционными
процессами, а также с философией фирмы в отношении рисков и соблюдения требований, важно отметить, что J.P. Morgan получает больше общих
комиссионных, когда в портфель включены стратегии, управляемые собственными силами. Мы предлагаем возможность исключить стратегии, управляемые
J.P. Morgan (кроме денежных средств и продуктов ликвидности), из некоторых портфелей.
Фонды Six Circles Funds являются зарегистрированными в США взаимными фондами, управляемыми J.P. Morgan и субконсультируемыми третьими сторонами.
Хотя эти фонды считаются внутренне управляемыми стратегиями, JPMC не получает плату за управление фондом или другие услуги фонда.
ЮРИДИЧЕСКОЕ ЛИЦО, БРЕНД И НОРМАТИВНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
В США банковские депозитные счета и сопутствующие услуги, такие как проверка, сбережения и банковское кредитование, предлагаются банком JPMorgan
Chase Bank, N.A. Member FDIC.
JPMorgan Chase Bank, N.A. и его аффилированные лица (совместно "JPMCB") предлагают инвестиционные продукты, которые могут включать управляемые банком
инвестиционные счета и депозитарное обслуживание, в рамках трастовых и фидуциарных услуг. Другие инвестиционные продукты и услуги, такие как
брокерские и консультационные счета, предлагаются через J.P. Morgan Securities LLC ("JPMS"), члена FINRA и SIPC. JPMCB и JPMS являются аффилированными
компаниями под общим контролем JPM. Продукты доступны не во всех штатах.
В Люксембурге данный материал выпущен J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A (JPMBL), с зарегистрированным офисом по адресу: European Bank and Business
Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg. R.C.S. Luxembourg B10.958. Уполномочен и регулируется Комиссией по надзору за финансовым
сектором (Commission de Surveillance du Secteur Financier, CSSF) и находится под совместным надзором Европейского центрального банка (ЕЦБ) и CSSF. J.P.
Morgan Bank Luxembourg S.A. уполномочен в качестве кредитного учреждения в соответствии с Законом от 5 апреля 1993 года. В Великобритании данный
материал выпущен J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A- London Branch. До Brexit (Brexit означает выход Великобритании из Европейского Союза в соответствии со
статьей 50 Договора о Европейском Союзе или, если это произойдет позже, потерю возможности паспортизации финансовых услуг между Великобританией и
остальными странами ЕЭЗ), J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A- London Branch подлежит ограниченному регулированию со стороны Financial Conduct Authority и
Prudential Regulation Authority.
Подробную информацию о степени нашего регулирования со стороны Управления по финансовому поведению и Управления по пруденциальному регулированию
27
можно получить у нас по запросу. В случае Brexit, в Великобритании J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A- London Branch уполномочен Управлением по
пруденциальному регулированию, подлежит регулированию со стороны Управления по финансовому поведению и ограниченному регулированию со стороны
Управления по пруденциальному регулированию. Подробную информацию о степени нашего регулирования со стороны Управления по пруденциальному
регулированию можно получить у нас по запросу. В Испании данный материал распространяется компанией J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., Sucursal en España,
зарегистрированной по адресу Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spain. J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., Sucursal en España зарегистрирован под номером
1516 в административном реестре Банка Испании и находится под надзором Испанской комиссии по рынку ценных бумаг (CNMV). В Германии данный
материал распространяется компанией J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.,
Франкфуртское отделение, зарегистрированный офис по адресу Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Франкфурт, Германия, под совместным надзором Комиссии по
надзору за финансовым сектором (CSSF) и Европейского центрального банка (ЕЦБ), а в некоторых областях также под надзором Бундесанштальта по финансовому
надзору (BaFin). В Италии данный материал распространяется J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A- Milan Branch, зарегистрированным офисом по адресу Via
Cantena Adalberto 4, Milan 20121, Italy и регулируется Bank of Italy и Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB). Кроме того, данный материал
может быть распространен JPMorgan Chase Bank, N.A. ("JPMCB"), парижский филиал, который регулируется французскими банковскими органами Autorité de
Contrôle Prudentiel et de Résolution и Autorité des Marchés Financiers или J.P. Morgan (Suisse) SA, который регулируется в Швейцарии Швейцарским
управлением по надзору за финансовыми рынками (FINMA).
28
Отказ от ответственности (продолжение)
В Гонконге данный материал распространяется JPMCB, филиалом в Гонконге. JPMCB, Гонконгский филиал регулируется Гонконгским монетарным
управлением и Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга. В Гонконге мы прекратим использовать ваши персональные данные для наших
маркетинговых целей без взимания платы, если вы об этом попросите. В Сингапуре данный материал распространяется JPMCB, сингапурским филиалом.
Деятельность JPMCB, сингапурского филиала регулируется Валютным управлением Сингапура. Дилерские и консультационные услуги, а также услуги по
дискреционному управлению инвестициями предоставляются вам JPMCB, филиалом в Гонконге/Сингапуре (о чем вы уведомлены). Банковские и
депозитарные услуги предоставляются вам сингапурским филиалом JPMCB. Содержание данного документа не было проверено каким-либо
регулирующим органом Гонконга, Сингапура или любой другой юрисдикции. Что касается материалов, представляющих собой рекламу продукта в
соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах и Законом о финансовых консультантах, данная реклама не была рассмотрена Валютным управлением
Сингапура. Вам рекомендуется проявлять осторожность в отношении данного документа. Если у вас есть какие-либо сомнения относительно содержания
данного документа, вам следует получить независимую профессиональную консультацию.
Что касается стран Латинской Америки, то распространение данного материала может быть ограничено в некоторых юрисдикциях. Получение данного
материала не является предложением или ходатайством любому лицу в любой юрисдикции, в которой такое предложение или ходатайство не разрешено, или
любому лицу, которому было бы незаконно делать это.
такое предложение или ходатайство. В той мере, в которой в данном содержании содержится ссылка на фонд, Фонд не может быть публично предложен в
любой стране Латинской Америки без предварительной регистрации ценных бумаг такого фонда в соответствии с законодательством соответствующей
юрисдикции. Публичное предложение любых ценных бумаг, включая акции Фонда, без предварительной регистрации в Бразильской комиссии по ценным
бумагам и биржам - CVM полностью запрещено. Некоторые продукты или услуги, содержащиеся в материалах, могут не предоставляться в настоящее время
бразильскими и мексиканскими платформами.
J.P. Morgan Chase Bank, N.A. (JPMCBNA) (ABN 43 074 112 011/AFS License No: 238367) регулируется Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям
и Австралийским управлением пруденциального регулирования. Материалы, предоставляемые JPMCBNA в Австралии, предназначены только для "оптовых
клиентов". Для целей данного пункта термин "оптовый клиент" имеет значение, данное в разделе 761G Закона о корпорациях 2001 года (Cth). Пожалуйста,
сообщите нам, если вы не являетесь оптовым клиентом в настоящее время или если вы перестанете быть оптовым клиентом в любое время в будущем. JPMS
является зарегистрированной иностранной компанией (за рубежом) (ARBN 109293610), зарегистрированной в штате Делавэр, США. Согласно требованиям
лицензирования финансовых услуг в Австралии, ведение бизнеса финансовых услуг в Австралии требует от поставщика финансовых услуг, такого как J.P.
Morgan Securities.
LLC (JPMS), иметь австралийскую лицензию на оказание финансовых услуг (AFSL), если не применяется исключение. JPMS освобождена от требования
иметь AFSL в соответствии с Законом о корпорациях 2001 года (Cth) (Закон) в отношении финансовых услуг, которые она вам предоставляет, и
регулируется SEC, FINRA и CFTC в соответствии с законами США, которые отличаются от законов Австралии. Материалы, предоставляемые JPMS в Австралии,
предназначены только для "оптовых клиентов". Информация, представленная в данном материале, не предназначена и не должна распространяться или
передаваться, прямо или косвенно, любой другой категории лиц в Австралии. Для целей данного пункта термин "оптовый клиент" имеет значение, данное в
разделе 761G Закона. Пожалуйста, немедленно сообщите нам, если вы не являетесь оптовым клиентом в настоящее время или если вы перестанете быть
оптовым клиентом в любое время в будущем. Данный материал не был подготовлен специально для австралийских инвесторов. Это:
• может содержать ссылки на суммы в долларах, которые не являются австралийскими долларами;
• может содержать финансовую информацию, которая не подготовлена в соответствии с австралийским законодательством или практикой;
• может не учитывать риски, связанные с инвестированием в инвестиции, выраженные в иностранной валюте; и
• не затрагивает вопросы австралийского налогообложения.
Ссылки на "J.P. Morgan" относятся к JPM, его дочерним компаниям и филиалам по всему миру. "J.P. Morgan Private Bank" - это название бренда для частного
банковского бизнеса, осуществляемого JPM. Ссылки на "J.P. Morgan" относятся к JPM, его дочерним компаниям и филиалам по всему миру. "J.P. Morgan Private
Bank" - это торговая марка для частного банковского бизнеса, осуществляемого JPM.
Данный материал предназначен для вашего личного пользования и не должен распространяться среди других лиц или использоваться ими, а также
дублироваться для неличного использования без нашего разрешения. Если у вас возникли вопросы или вы больше не хотите получать эти сообщения,
пожалуйста, свяжитесь с вашим представителем J.P. Morgan.
© 2019 JPMorgan Chase & Co. Все права защищены.
29

JP - Morgan про доставку цены-ru

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

JP - Morgan про доставку цены-ru

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

Руководство по алгоритмической торговле J.P.

август 2018 года

J.P. Morgan стремится предоставить нашим клиентам глобальный доступ, отличный

J.P. Morgan фокусируется на четырех основных компетенциях:

Набор алгоритмов J.P. Morgan обеспечивает оптимальное поведение, основанное

Флагманский алгоритм ликвидности J.P. Morgan, Aqua, сочетает в себе множество

С помощью ряда сложных глобальных алгоритмов J. P. Morgan предоставляет

• Централизованная оптимизационная модель: Модель оценивает стоимость воздействия на

• Планирование на основе сигналов (SBS): SBS распределяет объем в рамках заданного

• Модель размещения темных ордеров (DOPM): Темные торговые площадки выбираются на

Наш флагманский алгоритм поиска ликвидности интеллектуально находит

Срочность Ожидаемое Пассивно- Средний темновой

Контроль воздействия на рынок для более

Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

Эта стратегия нацелена на цену закрытия. Алгоритм закрытия пытается торговать

Размер Любой излишек Если расчетное Во время

• Лимитная цена для объема, выставленного на аукцион, отслеживает индикативную цену до

Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

Алгоритм, используемый на биржах для автоматического исполнения крупных

• Обеспечивает постоянное присутствие на рынке в пределах заданного уровня цен до полного

• Индивидуальная агрессия на основе предельной цены.

Пример книги заказов

• Уровень участия непредсказуем.

• Не обеспечивает приоритет очереди биржи для не отображаемого количества, но позволяет

• Алгоритм не должен использоваться для открытия или закрытия аукциона.

Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

Частный банк Equity Desk Аннотация:

Алгоритм IS минимизирует сочетание стоимости воздействия на рынок и риска

• Уровень срочности на рынке также может определяться по цене относительно заданного

Низкий Средний Высокий

Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

Частный банк Equity Desk Аннотация:

Адаптация алгоритма POV, эта стратегия регулирует уровни участия в зависимости

• По мере перехода цены через заданные пользователем уровни коэффициент участия

• Позволяет учитывать агрессивные или пассивные взгляды на деньги.

Пример книги заказов

Пример книги заявок с количеством на покупку (желтый) и продажу (синий).

Примеры ценовых диапазонов

10% POV 20% POV 30% POV

• Уровень участия определяется заданным пользователем уровнем цены.

Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

Пассивный алгоритм, который размещает ордера на ближней стороне книги заявок

• Встроенный антиигровой контроль позволяет осуществлять размещение только по

• Очень пассивная стратегия с непредсказуемым коэффициентом участия.

Пример книги заказов

Выс 83.14 Сер

Пример книги заявок с количеством на покупку (желтый) и продажу (синий).

• Следует установить "Бы", чтобы воспользоваться выгодными ценами.

Имя параметра Тип По Обязательный Комментар

Размер дисплея Номер

POV - это широко используемая стратегия, которая торгует в соответствии с

• POV включает в себя рыночные события, участвуя во всей ликвидности, генерируемой

Примеры томов, в которых 30% POV-треков

30% Торговый объем Объем рынка

• Следует установить "Бы", чтобы воспользоваться выгодными ценами.

Имя параметра Тип По Обязательный Комментарии

Предельная цена Номер

Стратегия подходит для клиентов, которые хотят торговать равномерно в

• Модель размещения лимитных ордеров (LOPM) и планирование на основе сигналов

Пример профиля объема

30% Торговый объем Объем рынка

Пример кумулятивного профиля объема

Target Profile Lower Urgency Higher Urgency