Финансы и налоговая политика 99

АНАЛИЗ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ
МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

© Тимофеев А.А.
Финансово-экономический институт
Тюменского государственного университета, г. Тюмень
В статье, на основе эмпирических исследований, проанализированы
современные тенденции взаимодействия финансовых рынков в России
и в мире на основе последних рыночных данных. Определена корреля-
ция между валютным, товарным и фондовым рынками. Разработаны
практические рекомендации по принятию инвестиционных решений на
основе взаимосвязи мировых финансовых рынков.
Ключевые слова: инвестиции, валютный рынок, товарный рынок,
фондовый рынок, корреляция, взаимодействие, технические индикаторы.

Анализ взаимосвязей мировых финансовых рынков в настоящее время

считается одним из направлений технического анализа и становится все бо-
лее популярным. В 2011 году журнал Journal of Technical Analysis провел
опрос членов Ассоциации технических аналитиков с целью оценки относи-
тельной важности технических дисциплин для учебного курса технического
анализа. Межрыночный анализ занял третье место среди четырнадцати дис-
циплин, что подчеркивает его важность для прогнозирования тенденций [1].
Данный анализ включает исследование взаимодействия четырех финансо-
вых рынков: фондового, товарного, валютного и долгового. С 1990 года
межрыночный анализ проделал большой путь благодаря исследованиям
ученных как Джон Мэрфи, Мартин Принг и Ашраф Лайди. Однако заме-
тим, что существует недостаточное количество исследований связанных с
изучением взаимодействий мировых финансовых рынков после экономиче-
ского кризиса 2008 года, а также отсутствуют исследования по применению
индикаторов технического анализа в межрыночном анализе. Следовательно,
существует необходимость анализа современных тенденций взаимодейст-
вия финансовых рынков в России и в мире на основе последних рыночных
данных, и установление корреляций между валютным, товарным и фондо-
вым рынками.
Межрыночные взаимосвязи очень полезны в областях распределения
активов и экономического прогнозирования. Финансовые рынки могут опе-
режать экономические тенденции до двенадцати месяцев. Это относиться ко
всем рынкам, сырьевых товаров и облигаций. Сырьевые товары подают


Студент 2 курса магистратуры кафедры Мировой экономики и международного бизнеса.
Научный руководитель: Симонова Л.М., заведующий кафедрой Мировой экономики и меж-
дународного бизнеса, доктор экономических наук, профессор.
100 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ

опережающие сигналы о инфляционных или дефляционных трендах, как и

доллар. Направление движения облигаций показывает – растут или снижа-
ются процентные ставки, что указывает на слабость или силу экономики.
Все эти тенденции впоследствии сказываются на направлении движения
экономики и фондового рынка [2].
Рассмотрим основные принципы взаимодействия финансовых рынков,
которые разработал Джон Мэрфи:
‒ американский доллар движется в противоположном направлении
относительно сырьевых товаров;
‒ цены сырьевых товаров движутся в противоположном направлении
относительно цен облигаций;
‒ цены сырьевых товаров движутся в том же направлении, что и про-
центные ставки;
‒ цены облигаций обычно движутся в том же направлении, что и це-
ны акций;
‒ рост цен облигаций обычно положительно влияет на акции; паде-
ние цен облигаций оказывает отрицательное воздействие;
‒ облигации достигают пиков и минимумов раньше рынка акций;
‒ падение доллара оказывает отрицательное воздействие на облига-
ции и акции, когда растут цены сырьевых товаров [3].
Здесь перечислены ключевые взаимодействия четырех рынков, когда
они находятся в обычной инфляционной или дефляционной среде, которая
существовала во второй половине прошлого века.
Еще одна теория, которая внесла огромный вклад в изучение взаимо-
действий финансовых рынков – теория идеального экономического цикла
взаимодействия финансовых рынков по Мартину Прингу. Экономические
циклы оказывают существенное влияние на финансовые рынки. Периоды
спада и подъема являются экономической основой, объясняющей взаимоза-
висимость между рынками облигаций, акций и товаров. Кроме того, цик-
личность развития экономики позволяет объяснить хронологическую по-
следовательность изменений в этих трех секторах. Понимание экономиче-
ского цикла (в сочетании с межрыночным анализом рынков облигаций, ак-
ций и товаров) очень важно с точки зрения процесса размещения активов. В
различных фазах цикла предпочтение отдается различным классам активов.
Начало экономического подъема благоприятствует финансовым активам
(облигациям и акциям), а его завершающая стадия – товарам (или другим
средствам защиты от инфляции, таким как акции золотодобывающих и неф-
тяных компаний). Периоды экономического подъема благоприятны для ак-
ций, а периоды спада – для облигаций [2].
Таким образом, все рынки взаимосвязаны на национальном и глобаль-
ном уровне и не один рынок не движется изолировано. Это означает, что
при анализе одного рынка необходимо рассматривать все остальные рынки,
Финансы и налоговая политика 101

что указывает на актуальность межрыночного анализа в современных усло-

виях. Мартином Прингом и Джоном Мерфи были определены основные
рыночные взаимосвязи и разработаны циклы. Однако взаимосвязи финан-
совых рынков имеют свойство периодически меняться. Следовательно, не-
обходимы новые исследования по установлению корреляций мировых фи-
нансовых рынков на основе последних рыночных данных. Цель работы: вы-
явить современные тенденций взаимодействия финансовых рынков в России
и в мире на основе последних рыночных данных.
После проведенного исследования в течение 12 месяцев с 2013 по
2014 год, эмпирическим методом были проанализированы 283 актива фи-
нансовых рынков. При обработке результатов эмпирических исследований
использовались: системный подход, сравнительный анализ и метод логиче-
ского анализа теоретического и практического материала. Нахождение ко-
личественных параметров достигалось методами статистического анализа, а
также на основе экспертной оценки, исходя из практического опыта автора.
Информационно-эмпирическую базу исследования составили материалы
научной периодической печати, архивы котировок платформы MetaTrader.
На основании полученных наблюдений, были выявлены следующие инте-
ресные закономерности взаимодействий финансовых рынков:
‒ рынок муниципальных облигаций в России достигает пика на
6-8 месяцев раньше рынка акций, и таким образом, выступает в ка-
честве опережающего индикатора. Один из примеров был в ноябре
2010 года, когда индекс муниципальных облигаций достигнул мак-
симума и развернулся, в то время как российский рынок акций про-
должал расти. Инвесторы получили первый сигнал к открытию ко-
ротких позиций на рынке акций. И через шесть месяцев, в мае
2011 года, индекс РТС начал долгосрочный нисходящий тренд. Из
всего выше сказанного можно сделать вывод, что между рынком
муниципальных облигаций и рынком акций в России существует
рыночная взаимосвязь, где облигации являются опережающим ин-
дикатором для инвесторов;
‒ российский фондовый рынок, динамика курса рубля и цены на
нефть имеют 85,8 % корреляцию с января 2009 года по май 2014 го-
да. Данные показатели были получены в ходе статистического и
сравнительного анализа результатов эмпирического исследования
2378 свечных конфигураций на дневных и недельных графиках.
Как показали исследования, наиболее эффективное использование
данной корреляции для принятия эффективных инвестиционных
решений получается с применением методов графического анализа.
В ходе статистического анализа 54 графиков выяснилось, что про-
бития ключевых уровней на валютных рынках опережают товарные
и фондовые рынки, и таким образом указывает на будущие тренды
на вышеперечисленных рынках;
102 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ

‒ корреляция между российским и американским фондовыми рын-

ками на долгосрочных графиках существенно снизилась по-
сле 2010 года. Так, с 2008 года по 2011 год, корреляция между фон-
довыми рынками США и России на свечных графиках была 78,2 %.
С 2011 года по 2014 год корреляция снизилась до 42,4 %. Данные
показатели были получены в ходе статистического и сравнительно-
го анализа результатов эмпирического исследования 876 свечных
конфигураций на недельных и месячных графиках;
‒ падение курса японской йены приводит к росту на мировых фондо-
вых и товарных рынках и наоборот. Так, в ходе статистического
анализа 18 графиков, было зафиксировано, что в 74 % случаев была
четкая взаимосвязь между курсом японской йены и цен на товар-
ных рынках. Примером данной взаимосвязи является ситуация в
феврале 2012 года, когда японская йена пробила ключевой уровень
поддержки на уровне 81 и доллар начал восходящий тренд. При
этом цена на золото в этот момент была в консолидации, но через
шесть месяцев в августе 2012 года золото также пробило ключевой
уровень сопротивления и начало восходящий тренд. Как мы отме-
чали выше, пробития ключевых уровней на валютных рынках опе-
режают товарные и фондовые рынки. Данный пример подтвержда-
ет эту закономерность;
‒ с 2004 года повысилась степень корреляции всех основных миро-
вых финансовых рынков, то есть фондовые и товарные рынки ста-
ли расти и падать одновременно в едином направлении. Это гово-
рит о том, что те межрыночные взаимосвязи, которые описывали
Джон Мэрфи и Мартин Принг, в настоящий момент не совсем дей-
ствительны. Это связано с политикой мировых центральных бан-
ков, которые предоставляют огромную ликвидность финансовой
системе и развитию информационных технологий. В результате че-
го деньги очень быстро переходят из одного рынка в другой;
‒ наиболее эффективными техническими индикаторами в анализе
взаимосвязи финансовых рынков оказались:
 индекс относительной силы с параметром 14 (RSI). В 82 % зафик-
сированных случаях, когда индикатор RSI пересекал критический
уровень 80 сверху вниз, или уровень 20 снизу вверх, и график цены
разворачивался в соответствии с указанным сигналом, то на взаи-
мосвязанном рынке также происходила смена тенденции;
 200-дневная скользящая средняя. В 75 % зафиксированных слу-
чаях, когда 200-дневная скользящая средняя пересекала график
цены снизу вверх или сверху вниз на валютном рынке, то на то-
варном рынке происходила смена тенденции в соответствии с
рыночной взаимосвязью на валютном рынке;
Финансы и налоговая политика 103

 графический анализ. Как показали исследования, наиболее эф-

фективное использование корреляции валютных, фондовых и то-
варных рынков получается с применением методов графического
анализа. В ходе статистического анализа 54 графиков выясни-
лось, что пробития ключевых уровней на валютных рынках опе-
режают товарные и фондовые рынки, и таким образом указывает
на будущие тренды на вышеперечисленных рынках. В 87 % за-
фиксированных случаев после пробития линии поддержки или
сопротивления и дальнейшего снижения или роста на валютном
рынке, товарный и фондовые рынки через 2-5 месяца пробивали
ключевые уровни на графиках и начинали новый тренд;
Таким образом, после проведенного исследования можно сделать вы-
вод, что межрыночный анализ – это очередной этап эволюции технической
теории и практики. По мере осознания того, что все рынки взаимосвязаны –
финансовые и нефинансовые, национальные и международные – инвесторы
могут учитывать при анализе все больше связей. После проведенного эмпи-
рического исследования, были получены следующие выводы:
‒ теория 6 этапов экономического цикла по Мартину Прингу устарела;
‒ использование технических индикаторов повышают эффективность
межрыночного анализа для прогнозирования динамики финансо-
вых рынков;
‒ с 2004 года повысилась степень корреляции всех основных миро-
вых финансовых рынков, то есть фондовые и товарные рынки ста-
ли расти и падать одновременно в едином направлении;
‒ российские финансовые рынки снизили взаимосвязь с мировыми
рынками после 2011 года.

Список литературы:
1. Лайди А., Валютный трейдинг и межрыночный анализ. Как зараба-
тывать на изменениях глобальных рынков / А. Лайди. – М.: Альпина Паб-
лишер, 2013. – 304 с.
2. Мэрфи Д.Д. Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия фи-
нансовых рынков / Д.Д. Мэрфи. – М.: Альпина Паблишер, 2012. – 304 с.
3. Мэрфи Д.Д. Межрыночный технический анализ. Торговые стратегии
для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валют / Д.Д. Мэрфи. – М.:
Диаграмма, 2008. – 317 с.