Анализ финансового состояния

фирмы
Лекция 2.

Лектор: к.э.н. Каирленов М.А.

 Цель лекции
Рассмотреть вопросы интерпретации
финансовых отчетов и оценки финансовых
результатов.
 Содержание

• Виды финансовой отчетности;

• Особенности финансовой отчетности в финансовых
организациях;
• Взаимосвязь различных видов финансовой отчетности;
• Подходы к обработке финансовой отчетности;
 Рассматриваемые вопросы
 Виды финансовой отчетности компаний
(реального и финансового секторов) и их
взаимосвязь;
 Подходы к анализу данных бухгалтерского
учета для принятия управленческих
решений;
 Рыночная и экономическая добавленная
стоимости.
 Производственный цикл денежного потока

Хиггинс Р.С., «Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями», М, Вильямс, 2013 г.

 Финансовая отчетность
4 основные формы:
 Баланс;
 Отчет о доходах и расходах;
 Отчет о движении денежных средств;
 Отчет о изменениях в капитале (нераспределенной прибыли);

Баланс – «моментальный снимок» финансового состояния компании.

Общие принципы составления баланса:
Активы = обязательства + капитал акционеров.
Активы, как правило, расположены по степени ликвидности;
Обязательства, как правило, расположены по срочности т.е. от краткосрочным к более
долгосрочным.
Текущие это активы и обязательства, которые должны превратиться в денежные средства в
течении года, а прочие относятся к долгосрочным.

Отчет о доходах и расходах – деятельность компании за период.

Отчет о движении денежных средств – отражает распределение все источники и затраты
средств по трем категориям – операционную, инвестиционную и финансовую деятельность.
Движение средств от операционной деятельности вычисляется 2 методами – косвенным (из
чистой прибыли) и прямым.
 Баланс
  2000 2001
Активы    
Денежные средства 9 000 7 282
Рыночные ценные бумаги 48 600 0
Дебиторская задолженность за вычетом резервов на случай 351 200 632 160
возможных убытков
Товарно-материальные запасы 715 200 1 287 360
Общие текущие активы 1 124 000 1 926 802
Недвижимость и оборудование 491 000 1 202 950
Накопленные амортизационные отчисления 146 200 263 160
Чистая недвижимость и оборудование 344 800 939 790
Общие активы 1 468 800 2 866 592
Обязательства и капитал акционеров    
Кредиторская задолженность 145 600 524 160
Векселя к оплате 200 000 720 000
Начисленные расходы 136 000 489 600
Общие текущие обязательства 481 600 1 733 760
Долгосрочные займы 323 432 1000 000
Обыкновенные акции 460 000 460 000
Нераспределенная прибыль 203 768 (327 168)
Всего капитал 663 768 132 832
Всего пассивов 1 468 800 2 866 592
Консолидированные отчеты о финансовом положении (Баланс) Казкоммерцбанка
 ОДиР
ОДиР 2000 2001
Выручка 3 432 000 5 834 400
Операционные затраты за исключением амортизации 2 864 000 5 728 000
Прочие расходы 340 000 680 000
Амортизация материальных и нематериальных активов 340 000 116 960
Операционные затраты, всего 3 222 900 6 524 960
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT - Earnings before 209 100 (690 560)
interests and taxes, или операционные доходы)
Проценты к уплате 62 500 176 000
Прибыль до уплаты налогов (ЕВТ) 146 600 (866 560)
Налоги (40%) 58 640 (346 624)
Чистая прибыль 87 960 (519 936)
Прочие данные    
Количество акций 100 000 100 000
Прибыль на 1 обыкновенную акцию (EPS) $0,88 ($5,199)
Дивиденды на 1 обыкновенную акцию (DPS) $0,22 $0,11
Цена акции $8,5 $2,25
Лизинговые платежи $40 000 $40 000
№ Формула Статьи ОДиР Компаний реального сектора
1   Выручка
2   Операционные затраты за исключением амортизации
3 =1-2 Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA -
Earnings before interests and taxes, depreciation and amortization)
4   Амортизация материальных и нематериальных активов
5 =2+4 Операционные затраты, всего
6 =3-4 или Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT - Earnings before
=1-2-4 interests and taxes, или операционные доходы)
7   Проценты к уплате
8 =6-7 Прибыль до уплаты налогов
9   Налоги
10 =8-9 Чистая прибыль до выплаты дивидендов по привилегированным
акциям
11   Дивиденды по привилегированным акциям
12 =10-11 Чистая прибыль
13   Дивиденды по обыкновенным акциям
14 =12-13 Нераспределенная прибыль текущего периода
15   Прибыль на 1 обыкновенную акцию
Сводный ОДиР Казкоммерцбанка
№ Формула Статьи ОДиР Компаний финансового сектора (банков)
1   Валовый процентный доход
2   Валовые процентные расходы
3 =1-2 Чистый процентный доход (NII - ЧПД)
4   Резерв на возможные потери по кредитам
5 =3-4 ЧПД после вычета резерва на потери по кредитам
6   Непроцентный доход
7   Непроцентные расходы
8 =6-7 Чистый непроцентный доход
9   Реализованная прибыль/убытки от ценных бумаг на
инвестиционном счете

10 =5+8+9 Прибыль до вычета налогов и чрезвычайных доходов и расходов

11   Налоги
12   Чрезвычайные доходы и расходы
13 =10-11-12 Чистая прибыль
14   Объявленные денежные дивиденды
15 =13-14 Нераспределенная прибыль текущего периода
 Отчет о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств
Операционная деятельность  
Чистая прибыль (519 936)
Корректировки:  
Не денежные статьи:  
Амортизация 116 960
Корректировки, вызванные изменениями в оборотных средствах:  
Изменение дебиторской задолженности (280 960)
Изменение материально-производственных запасов (572 160)
Изменение задолженности перед поставщиками 378 560
Изменение начисленных расходов 353 600
Чистый операционный денежный поток (523 936)
Инвестиционная деятельность  
Инвестиции в фиксированные активы (711 950)
Финансовая деятельность  
Изменение в краткосрочных финансовых активах 48 600
Изменение в кредитах 520 000
Изменение в суммы выпущенных облигаций 676 568
Выплата дивидендов (11 000)
Чистый денежный поток от финансовой деятельности 1 234 168
Итого Чистое изменение в запасе денежных средств (1 718)
Запас денежных средств в кассе и в банке на конец года 9 000
Запас денежных средств в кассе и в банке на начало года 7 282
Сводный ОДДС Казкоммерцбанка
 Отчет о движении денежных средств (косвенный метод)
  Операционная деятельность
  Чистая прибыль
  Корректировки:
  Не денежные статьи:
  Амортизация
  Отсроченные налоги
  Корректировки, вызванные изменениями в оборотных средствах:
  Увеличение дебиторской задолженности
  Увеличение материально-производственных запасов
  Увеличение задолженности перед поставщиками
  Увеличение задолженности перед персоналом
  Чистый операционный денежный поток
  Инвестиционная деятельность
  Чистый инвестиционный денежный поток – расходы/доходы по приобретению/продаже
основных средств, и прочей инвестиционной деятельности
  Финансовая деятельность
  Продажа краткосрочных финансовых активов
  Прирост суммы выпущенных облигаций
  Выплата дивидендов
  Покупка/продажа акций
  Чистый денежный поток от финансовой деятельности
  Итого
  Чистое изменение в запасе денежных средств
  Запас денежных средств в кассе и в банке на конец года
  Запас денежных средств в кассе и в банке на начало года
 Отчет о движении денежных средств
(прямой метод)
Движение денежных средств от операционной деятельности:
Денежные средства от покупателей
Выплаты поставщикам и сотрудникам
Движение денежных средств от операционной деятельности
Проценты полученные по ценным бумагам
Проценты выплаченные по кредитам
Уплаченный подоходный налог
Изменение операционных активов и обязательств
Чистый операционный денежный поток
 Отчет о движении денежных средств
Что он нам говорит о финансовом состоянии компании?
 Чистый денежный поток от операционной деятельности уменьшается на -$523 936.
 Компания заняла $1 185 568 и продала краткосрочных инвестиций на $48 600 для
увеличения наличных. Но даже после этого, наличные снизились на $1 718.

По ККБ
Чистый денежный поток от операционной деятельности резко вырос с 10,6 млрд. тг. до
139,5 млрд. тг. за счет роста притока депозитов на 79 млрд. тг., продажи ценных бумаг на 42
млрд. тг. и др.
Банк начал кредитование – выдача составила 76 млрд. тг. и выплат по депозитам на 24,6
млрд. тг. (27%).
Даже с учетом погашения ценных бумаг на 41 млрд. тг. это позволило увеличить
наличные в кассе на 100 млрд. тг. (в 2,3 раза).
Однако качество активов ухудшается. Активы за 2012 г. сократились на 5%, а
поступления процентных платежей на 8%. В целом, банк получает лишь 76-77% от
начисленных процентов.
 Связь между финансовыми отчетами

Хиггинс Р.С., «Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями», М, Вильямс, 2013 г.

Компания получает и использует денежные средства только 2 способами:

увеличивая или уменьшая активы и пассивы (в основном обязательства).
ОДиР влияет на баланс через прибыль / убыток текущего года учитываемые в
собственном капитале и расходы на создание провизий учитываются на контр-счете
– созданные провизии (для финансовых организаций).
 Обработка данных отчетности
Чистый операционный оборотный капитал (NOWC – Net operating working capital) -
оборотные активы, приобретенные на средства, специально предоставленные инвесторами, а не
возникшие в ходе производства.

Чистый операционный оборотный капитал = Операционные оборотные активы

(Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы) – Краткосрочные операционные
обязательства (Задолженность перед поставщиками, персоналом и налоговыми органами)

Как влияет рост бизнеса Harley - Davidson на чистый операционный оборотный капитал?
Чистый операционный оборотный капитал 2001 г. (NOWC01)= ($7 282 + $632 160 + $1
287 360) - ($524,160 + $489,600) = $913,042.
Чистый операционный оборотный капитал 2000 г. (NOWC00)= $793,800.

Рассмотрим влияние роста бизнеса Harley - Davidson на оборотный капитал (оборотные

активы используемые в обычной деятельности фирмы)?

Оборотный капитал = Чистый операционный оборотный капитал (NOWC) + Чистые

фиксированные активы

Оборотный капитал 2001 г. = $913 042 + $939 790 = $1 852 832.

Оборотный капитал 2000 г. = $1,138,600.
 Обработка данных отчетности
Создает ли рост бизнеса дополнительную Чистую операционную прибыль после
налогообложения, но до выплаты процентов (NOPAT)?

NOPAT = EBIT(1 – ставка налогообложения)

NOPAT01 = -$690 560*(1 – 0,4) = - $690 560*(0,6) = -$414 336.

NOPAT00 = $125,460.

Таким образом первоначальная оценка резкого наращивания размеров бизнеса Harley -

Davidson следующая:

2001 2000
Продажи $5 834 400 $3 432 000
NOPAT ($414 336) $125 460
NOWC $913 042 $793 800
Операционный капитал $1 852 832 $1 138 600
 Обработка данных отчетности
Свободный денежный поток (СДП, ЧДП - Free Cash Flow - FCF) – денежные средства
доступные для распространения среди кредиторов и владельцев после финансирования всех
заслуживающих внимания инвестиций.

FCF = NOPAT – Чистые инвестиции

= -$414 336 - ($1 852 832 - $1 138 600) = -$414,336 - $714,232 = -$1,128,568.

Рыночная добавленная стоимость (MVA – Market value added)

Рыночная добавленная стоимость (MVA) = Рыночная стоимость акций – Балансовая

стоимость собственного капитала = Количество акций * Цена акции – Балансовая стоимость
собственного капитала
Рыночная добавленная стоимость (MVA) 2001 г. = 100 000 * $2,5 – $132 832 = $118 000
Рыночная добавленная стоимость (MVA) 2000 г. = 100 000 * $8,5 – $663 768 = $186 232

Экономическая добавленная стоимость (EVA) = NOPAT- Затраты на обслуживание

операционного капитала = NOPAT- (Средневзвешенная цена капитала в %
WACC)*Операционный капитал
= -$414 336 - (0,13)*($1 852 832) = -$414 336 - $240 868 = -$655 204.
EVA00 = $125 460 - (0,11)*($1 138 600) = $125 460 - $125 246 = $214.
 What is the company’s EVA?
Assume the firm’s after-tax cost of capital (COC) was 11% in 2000
and 13% in 2001.

EVA01 = NOPAT- (COC)(Capital)

= -$414,336 - (0.13)($1,852,832)
= -$414,336 - $240,868
= -$655,204.

EVA00 = $125,460 - (0.11)($1,138,600)

= $125,460 - $125,246
= $214.
 Рекомендуемая литература
• Брихгем Ю. Эрхардт М, «Финансовый
менеджмент», М, «Питер», 10-е издание,
2007 г., главы 2-3.
• Дж. Синки, «Финансовый менеджмент в
коммерческом банке и в индустрии
финансовых услуг», М, «Альпина Бизнес
Букс», 2007 г. Главы 4-6.