Анализ финансового состояния

фирмы (часть 2)
Лекция 3.

Лектор: к.э.н. Каирленов М.А.

 Цель лекции
Рассмотреть вопросы интерпретации
финансовых отчетов и оценки финансовых
результатов.
 Содержание

• Понятие и виды финансовых коэффициентов;

 Рассматриваемые вопросы
 Виды финансовых показателей для анализа
компаний (реального и финансового
секторов) и их взаимосвязь;
 Анализ коэффициентов;
 Модель Дюпона (Du Pont) для банков;
 Эффекты улучшения коэффициентов;
 Ограничения анализа коэффициентов и
качественные показатели;
 Анализ финансовой отчетности
Внутрифирменные сравнения за предыдущие периоды и прогнозные значения.
Внешние сравнения – со среднеотраслевыми значениями или бенчмарками;
Анализ коэффициентов
 Стандартизированный расчет показателей, что облегчает сравнение;
 Используется для выделения сильных и слабых сторон;

Выделяют 5 основных групп финансовых коэффициентов:

 Ликвидность – Сможем ли произвести необходимые платежи?
 Оборачиваемость активов – не слишком ли много у нас активов для данного уровня
продаж?
 Управление задолженностью – оптимально ли наше сочетание собственных и
заемных средств?
 Рентабельность – Превышают ли цены расходы на единицу продаж и достаточно ли
высоки продажи как это отражено в Рентабельности продаж (РП), активов (ROA) и
собственного капитала (ROE)?
 Рыночная стоимость – Как оценивают инвесторы перспективы фирмы с показателей
«цена акции / прибыли» и «рыночная стоимость акций / балансовой»?
  П 2002 2001
Активы    
Денежные средства 14 000 7 282
Рыночные ценные бумаги 71 632 0
Дебиторская задолженность за вычетом резервов на 878 000 632 160
случай возможных убытков
Товарно-материальные запасы 1 716 480 1 287 360
Всего текущих активов 2 680 112 1 926 802
Фиксированные активы с амортизацией (брутто) 1 197 160 1 202 950
Минус амортизация 380 120 263 160
Фиксированные активы, нетто 817 040 939790
Всего активы 3 497 152 2 866 592
Обязательства и капитал акционеров    
Краткосрочные обязательства 436 800 524 160
Кредиторская задолженность 600 000 720 000
Начисленные расходы 408 000 489 600
Всего текущих обязательств 1 444 800 1 733 760
Долгосрочные займы 500 000 1 000 000
Обычные акции 1 680 936 460 000
Нераспределенная прибыль (128 584) (327 168)
Всего собственный капитал 1 552 352 132 832
Всего пассивов 3 497 152 2 866 592
 ОДиР П 2002 2001
Выручка 7 035 600 5 834 400
Операционные затраты за исключением 6 100 000 5 728 000
амортизации
Прочие расходы 312 960  680 000
Амортизация 120 000 116 960
Операционные затраты, всего 6 532 960 6 524 960
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) 502 640 (690 560)
Проценты к уплате 80 000 176 000
Прибыль до уплаты налогов 422 640 (866 560)
Налоги (40%) 169 056 (346 624)
Чистая прибыль 253 584 (519 936)
     
Обращающихся акций, штук 250 000 100 000
Прибыль на 1 акцию, EPS $1,014 ($5,199)
Дивиденды на 1 акцию, DPS $0,22 $0,11
Цена акции $12,17 $2,25
 Коэффициенты ликвидности
Два основных показателя: текущей и быстрой ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) 2002 г. = оборотные активы / текущие

обязательства = 2 680 112/1 444 800 = 1,85.

Коэффициент мгновенной ликвидности (КМЛ) = (оборотные активы -

запасы)/краткосрочные обязательства = (2 680 112 - 1 716 480)/1 444 800 = 0,67.

  2002 П 2001 2000 Среднеотраслевое значение

КТЛ 1,85 1,1 2,3 2,7
КМЛ 0,67 0,4 0,8 1,0
 Ожидаются улучшения, но показатели все еще ниже среднеотраслевых значений.
 Ликвидность у компании низка.
 Ключевые банковские коэффициенты
Чистая процентная маржа (Процентные доходы – процентные расходы)
(NII) = Всего активов

Чистый Общий процентный доход Общий процентный расход

процентный спрэд = Общие рабочие активы - Общие процентные обязательства

Чистая не процентная (Не процентные доходы – не процентные расходы - Провизии)

маржа (NNM) = Всего активов

Чистая операционная (Общие операционные доходы – ОО расходы)

маржа (NOM) = Всего активов

Чистая операционная прибыль до налогов

=
Всего активов

▫ Чистая процентная маржа и спрэд отражают эффективность банка как финансового

посредника;
▫ Чистая не процентная маржа отражает возможности сбора банком не процентных
расходов относительно не процентных расходов. Как правило, чистая не процентная
маржа отрицательна;
 Ключевые банковские коэффициенты
Коэффициент операционной (Общие операционные расходы)
эффективности = Общий операционный доход

Коэффициент (Чистый операционный доход)

производительности сотрудников = Количество сотрудников (эквивалент полной занятости)

▫ Рост показателя операционной эффективности часто сигнализирует о проблемах с

контролем расходов или падении доходов;
▫ В свою очередь, рост производительности сотрудников говорит о росте операционных
доходов или снижении операционных расходов на сотрудника, помогая оказывать
больше услуг с текущими трудовыми ресурсами.
Консолидированные отчеты о финансовом положении (Баланс) Казкоммерцбанка
Сводный ОДиР Казкоммерцбанка
 Ключевые банковские коэффициенты
Чистая процентная маржа (Процентные доходы – процентные расходы)
(NII) = Всего активов

Чистая процентная маржа (NIM) = (232 061-107 723)/(2 505 251)=4,96%

Чистый Общий процентный доход Общий процентный расход

процентный спрэд = Общие рабочие активы - Общие процентные обязательства

Чистая процентная маржа (NIM) = (232 061/(2 444 812-239 976)+(2 565 689
– 224 302)/2)-(107 723/(2 136 843 - 148 035)+(2 129 057-211 907)/2)=10,2% -
5,5% = 4,7%

Чистая не процентная (Не процентные доходы – не процентные расходы - Провизии)

маржа (NNM) = Всего активов

Чистая не процентная маржа = (34 777-286 235)/(2 505 251)= -10%

 Чистая операционная (Общие операционные доходы – ОО расходы)
маржа (NOM) = Всего активов

Чистая операционная прибыль до налогов

=
Всего активов

Чистая операционная маржа = (-163 786)/(2 505 251)= -6,5%

Коэффициент операционной (Общие операционные расходы)

эффективности = Общий операционный доход

Операционная эффективность = (34 777)/(124 338 – 33 890)= 38,4%

 Эффективность банка
Мультипликатор Неконтролируемы
капитала или е факторы
леверидж (ЕМ)
ROE
Контролируемые факторы:
Рентабельность Структура бизнеса;
активов (ROA) Доходная продукция;
Качество кредитов;
Контроль за издержками;
Эффективность
Налоговый менеджмент; 
банка

Кредитный риск;
Процентный риск;
Риск Риск ликвидности;
(изменчивость Валютный риск;
ROE) Балансовый или
портфельный риск;
Риск регулирования;
Технологический риск;
Риск дочерних фирм;
Риск операционной эф-ти;
Стратегический риск;
Консолидированные отчеты о финансовом положении (Баланс) Казкоммерцбанка
Сводный ОДиР Казкоммерцбанка
 Декомпозиционный анализ ROE
ROE = чистая прибыль / собственный капитал
ROEккб = -130 932 / (307 969+436 632)/2 = -130 932 / 372 301 = -35,2%

Этап 1: ROE = ROA x EM = Рентабельность активов * Мультипликатор капитала

Этап 2: ROA = PM x AU = Маржа прибыли * Коэффициент использования активов = (чистая
прибыль / выручка) * (выручка / активы) = (-130 932/(232 061+ 34 777)) * ((232 061+34 777)/((2
444 812 + 2 565 689)/2))=-49%*10,7%=-5,2%

Мультипликатор капитала (EM) = СК / Активы = ((307 969+436 632) / 2)/((2 444 812+2 565
689)/2)= 372 301 / 2 505 251= 6,7

Этап 2: ROE = PM x AU x EM = -49%*10,7%*6,7 = -5,2% * 6,7 = -35,2%

 30.12.2005 01.01.2007 30.12.2005 01.01.2007
АКТИВЫ 4 650 958 798 9 051 946 466 100,0% 100,0%
Наличные деньги банка 88 017 442 145 243 465 1,9% 1,6%
Драг.металлы 1 615 605 6 143 540 0,0% 0,1%
Коррсчет а 250 396 801 853 090 860 5,4% 9,4%
Ценные бумаги 719 986 808 1 305 852 666 15,5% 14,4%
Операции "обрат ное РЕПО" с ЦБ 53 286 707 268 226 382 1,1% 3,0%
Размещенные МБК 451 796 302 591 876 711 9,7% 6,5%
Требов ания к клиентам* 3 039 738 922 5 731 503 523 65,4% 63,3%
Дисконт по займам, предостав ленным клиент ам -354 764 -13 305 708 0,0% -0,1%
И нв естиции в капитал др.юр.лиц 30 162 510 103 616 216 0,6% 1,1%
ОС и материальные запасы 53 963 493 93 685 648 1,2% 1,0%
Нематериальные актив ы 4 421 016 6 012 796 0,1% 0,1%
Дебиторы по документарным операциям 7 960 369 14 238 267 0,2% 0,2%
Прочие актив ы 126 250 592 249 883 857 2,7% 2,8%
Пров изии по займам клиентов -173 592 100 -299 839 589 -3,7% -3,3%
Прочие пров изии -2 690 905 -4 282 168 -0,1% 0,0%
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 4 139 361 919 8 099 421 394 100,0% 100,0%
Обязательств а перед клиентами 1 687 461 328 3 199 651 390 40,8% 39,5%
Операции "РЕПО" с ЦБ 163 534 851 529 973 109 4,0% 6,5%
Обязательств а перед МФО 26 483 126 27 400 278 0,6% 0,3%
Обязательств а перед Прав ительств ом 12 003 089 16 198 246 0,3% 0,2%
Обязательств а перед НБРК 14 977 359 8 668 120 0,4% 0,1%
Прив леченные МБК 758 893 948 1 675 523 286 18,3% 20,7%
Облигации 1 166 539 305 2 018 767 648 28,2% 24,9%
Бессрочные финансов ые инструменты 0 56 982 487 0,0% 0,7%
Субординиров анный долг 184 722 164 311 053 595 4,5% 3,8%
Прочие обязательств а 124 746 749 255 203 235 3,0% 3,2%

КАПИТАЛ 511 596 876 952 525 072 100,0% 100,0%

Устав ный акционерный капитал 304 501 686 664 140 964 59,5% 69,7%
Резерв ный капитал 135 383 394 183 968 475 26,5% 19,3%
Нераспределенный чистый доход тек. года 71 711 796 104 415 633 14,0% 11,0%
 Рекомендуемая литература
• Дж. Синки, «Финансовый менеджмент в
коммерческом банке и в индустрии
финансовых услуг», М, «Альпина Бизнес
Букс», 2007 г. Глава 5.
• Брихгем Ю. Эрхардт М, «Финансовый
менеджмент», М, «Питер», 10-е издание,
2007 г., глава 3.