Частные инвестиции vs Банковский кредит

Знаете, какой самый распространенный вопрос к тем предпринимателям, которые

привлекают себе инвестиции? А я отвечу - “Почему ты не пойдешь в банк и не
возьмешь кредит”?.

Причем такие вопросы имеют явную корреляцию с уровнем знания в

области инвестиций, да и вообще рынка Venture Capital/Private Equity.

Предположим вы привлекли инвестиции в размере 10 000 000 руб. Деньги

пойдут на маркетинг, найм персонала и прочие операционные расходы. Вы
начинаете агрессивную скупку рекламных место везде, где только можно.
На выходе рост продаж, выручки и прибыли. В отчетном периоде при
сведении цифр видите, что LTV к CAC поехал вниз, а юнит экономика
перестала сходится. Что делать?
Первое решение - это собрать команду и накидать много гипотез, которые в
конечном счете съедят часть инвестиционных денег. Но куда более важно
еще и время.
Если же инвестор дал просто деньги, так оно и произойдет. В случае же
наличия опыта инвестора в нише, он подскажет где и как исправить
ситуацию.
Тут конечно возникает логичный вопрос - а где такого инвестора
взять? Упаковать проект так, чтобы такие инвесторы шли к вам сами. И
холодный поиск никто не отменял.
Итак, мы поняли, что инвестор не просто деньги, а еще и дополнительная
польза, склад с ресурсами.
Теперь же вернемся к банковскому кредиту и разберем критерии, на что
именно смотрит зеленая/красная (к примеру) организация при выдаче
кредита.
 Финансовая отчетность

При анализе банк смотрит на динамику изменения структуры активов и

обязательств, капитал, выручку и прибыль. Более того важны и основные
статьи баланса: запасы, дебеторка и кредиторка.
Детальный анализ отчетности показывает на сколько он рентабелен, кто
финансирует проект и на сколько компания способна платить по
обязательствам.
 Вне балансовые обязательства
Кому компания выдала свои поручительства и на какую сумму, возможно в
залоге находится доля бизнеса у сторонних лиц, какие есть обязательства
по платежам. Все эти данные показывают, каких активов компания может
лишится в случае не исполнения обязательств, которые гарантированы
имуществом.
 Исковые заявления и разбирательства
Этих данных нет в отчетности, но они есть в открытых базах и говорят о
том, сколько компания может лишится в случае вынесения приговора не в
ее пользу. Очень незначительный момент, который может привести к отказу
даже при высоких финансовых показателях.
 Низкая заработная плата
Достаточное количество компаний работают в “серой зоне”, нанимают
сотрудников меньше МРОТ или не нанимают вообще ибо налоги
существенные.
РЕ КЛ АМ А

РАЗ МЕ СТ ИТ Ь

Подписка Pro для бизнеса. Чёрная галочка, «Яндекс.Метрика», короткий URL, брендирование
статей.
Узнать

Имея внушительные обороты могут возникнуть много вопросов о том, а не

номинальная ли вы компания раз имея такой оборот выплаты по ФОТ в
сравнении с рынком очень не велики. Отмывание денег никто не отменял, а
значит банк держит нос по ветру, чтобы убрать данные риски.
 Анализ внеоборотных активов
Покупка основных средств, станков и прочих активов с длительностью
использования более 1 года показывает, что бизнес работает в долгую, а
значит ведет осмысленную инвестиционную политику вкладывая в рост, а
не затыкания дыр.
 Нематериальные активы
Наличие таких активов на балансе характеризует бизнес как более
устойчивый ибо это вложения во внеоборотные активы, которые дадут рост
прибыли в будущем. Большой плюс для компании отражать такие ресурсы.
 Анализ оборотный активов
В данном случае банк смотрит на показатели оборачиваемости запасов и
дебеторки, что показывает на сколько эффективно компания переводит их в
деньги. Если цикл выше среднего по рынку, то это звонок о не
эффективности бизнес-процессов.
 Ликвидность оборотных активов
Банк смотрит на то, как быстро оборотные активы превратить в деньги в
случае, если у бизнеса возникнут проблемы, а выплачивать тело и процент
будет не откуда.
 Конфиденциальная информация
Такие данные могут быть запрошены банков и в случае отказа, вполне
вероятно увеличат ставку банковского кредита.

Главная цель банка - обнаружить изменения в балансе не характерные

для конкретного вида деятельности.

Вот некоторые причины повышенного внимания со

стороны риск-департамента
 Выручка от реализации ниже, чем рост дебиторки и оборачиваемости
запасов
Другими словами деньги ваши зарыты на складе или у клиентов, которые не
оплатили. Внешних поступлений нет, а значит и выручка будет снижаться.
 Завышенные внеоборотные активы у торговой компании
Зачем покупать основные средства, если компания занимается обычной
торговлей. Ее актив только оборотные, а вклады во внеоборотные
показывают нецелевые расходы, что только снижают чистый денежный
поток.
 Рост кредиторской задолженности при увеличении внеоборотных активов
Это показывает, что источником покупки долгосрочных активов
финансируют клиента сделавшие предоплату, сотрудники ожидающие свою
зарплату или другие контрагенты.
По простому бизнес берет в долг на короткий промежуток, чтобы вложить
туда, где выхлоп очень долгий.
Стоит также упомянуть отчет о финансовых результатах по которому банк
оценивает эффективность компании. Итак, на что он смотрит:
 Динамика роста выручки, себестоимости, постоянных и переменных
расходов.
 Рентабельность по операционной и чистой прибыли.
 Корреляцию в динамике роста чистых активов и чистой прибыли.
 Резкий рост или снижение показателей при отсутствии выраженной
сезонности.
 Источники и объем
Сколько компания получает денег, из каких источников, а также какие
выплаты и куда производит за отчетный период.
 Оплата текущих обязательств
Так называемый показатель чистых активов, который дает понять на
сколько быстро компания может расплатиться по текущим обязательствам.
Есть ли у нее на это деньги.
 Свободный денежный поток
Остаток денег после вычета из операционного инвестиционный. Это деньги,
которые могут быть направлены на погашения процентов и тела кредита

В случае же нарушения ковенант банк может потребовать полное погашение

кредита незамедлительно, что вполне вероятно приведет к банкротству, а
имущество перейдет в распоряжении банка.
Но это самый худший из сценариев. К менее жестким можно отнести
дополнительное страхование, рост процентной ставки и прочие условия,
которые повлияют на рентабельность бизнеса.

Ниже я приведу некоторые примеры ковенант, чтобы

наглядно показать глубины анализа проекта
 Снижение продаж в ОФР более чем 20%.
 Рост показателя Debt/Ebitda выше установленного значения
 Не допускать снижение чистых активов заемщика ниже определенного
значения
 Запрещено иметь убыточные направления в отчетности больше 2х
периодов подряд
Разумеется это лишь часть требований (ковенант), которые могут быть
установлены банком. Они различны в зависимости от компании и кредитной
организации. Тем не менее это серьезные ограничения, которые не
приводят частные инвесторы.
И это я еще не привел наличие залога, поручителя и прочих требований
для получения кредита. Ведь у малого и среднего бизнеса таких ресурсов
нет. Но важно и другое.

Не забываем, что деньги банка не его деньги, а деньги вкладчиков,

которыми он распоряжается и должен давать доходность на капитал.
Ошибки в риск-менеджменте, разбрасывание кредитов на право и на лево
сведет капитал банка к нулю, а значит требования к заемщику должны быть
выше.
Тогда как частный инвестор может закрыть глаза на некоторые пробелы
если посчитает их решаемыми и дать деньги.
Плюс цикл получения капитала намного ниже и может составлять один
день, тогда как для банка нужно готовить отчетность и приводить цифры в
порядок.
Конечно, это нужно делать всегда, но не каждый бизнес готов погружаться
в финансы, когда заявки и продажи льются рекой.

В завершении хочу сказать, что на каждом этапе развития

бизнеса нужен свой инвестор
 На старте и в масштабировании разумеется выгоднее (как бы не
казалось) найти частного инвестора. Да, такой капитал стоит намного
дороже, но и риски для инвестора соответственные.

 Когда бизнес становится большим, системным, управляемым без

привязки к харизме собственника, а сумма нужна приличная, то банк
будет выгоднее. Капитализация компании выросла, покупателей по
оценке будет меньше, да и продавать долю уже нет такого желания. А
банк с его процентом в самый раз.