ТАШКЕНТ

2023
 О специальном выпуске №6
Американская экономика десятилетиями является одной
из самых стабильных и мощных в мире. Однако недавние события
привели к кризису, который, как ожидается, будет иметь
серьезные последствия не только для Соединенных Штатов,
но и для остального мира. Банковская индустрия в Соединенных
Штатах столкнулась с волной закрытий, ряд крупных банков
прекратил свою деятельность.
Данный выпуск посвящен анализу событий, усугубивших
опасения относительно стабильности мировой финансовой
системы и возможности дефолта доллара, что может иметь
серьезные последствия для мировой экономики и привести
к серьезным изменениям в динамике сил.

Автор:
Муштарий Усманова,
Член Клуба молодых дипломатов Узбекистана

Рецензенты:
Абу Толиб Гиёсов,
Председатель Клуба молодых дипломатов Узбекистана

Фазлиддин Джамалов,
Член Клуба молодых дипломатов Узбекистана

Шухратжон Йигиталиев,
Первый секретарь Сводного информационно-аналитического
департамента МИД Узбекистана
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

Глобальная рецессия 2023 года: удержится ли американский

доллар в качестве первой мировой валюты и чего ожидать
малым экономикам мира

В период с 9 по 12 марта 2023 года о своем закрытии

объявили банки Silvergate Capital, Signature
Bank и Silicon Valley Bank, последний
из которых является крупнейшим кредитором
стартапов Силиконовой Долины. По разным
оценкам, общая сумма активов
ликвидированных банков составляет от $313 млрд до $333 млрд.
Отмечается, что это крупнейшее разорение банков в США
со времен экономического кризиса 2008 года.

Подобный исход событий прогнозировался экспертами еще

с 2020 года, когда в целях борьбы с экономическим ущербом,
нанесенным пандемией COVID-19, в США начали печатать
доллары в больших объемах. Так, за 2020-2022 года было
напечатано более 46% долларов от объема всей истории США
до 2020 года. Однако властями не было предпринято
своевременных попыток по обеспечению безопасной эмиссии,
в частности не был увеличен товарный объем. В результате,
в 2022 году уровень инфляции возрос до уровня 80-х годов
прошлого столетия – 9,1%.

В качестве ответной меры Федеральной резервной системой

США была в 19 раз увеличена ключевая ставка – с 0,25% до 4,75%
–, что является беспрецедентным для истории американской
финансовой системы взлетом, что повлекло за собой
отток около 40% средств вкладчиков из банков.
К марту 2023 года средств для выдачи вкладов
не осталось, и банки разорились. Согласно индексу

2
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

банковского сектора США, в среднем по рынку убытки банков

составляют около 25%. В числе крупнейших американских
банков, несущих потери, также отмечаются JPMorgan ($22 млрд.),
Bank of America ($16 млрд.), Wells Fargo ($10 млрд.), Citigroup
($4 млрд.). Данная проблема затронула и банки в других странах
мира: совокупная стоимость финансовых учреждений всего мира
упала на полтриллиона долларов.

19 марта т.г. крупнейший банк

Швейцарии, UBS, согласился купить своего
конкурента Credit Suisse в рамках
экстренной сделки по спасению,
направленной на последующее сдерживание
паники на финансовом рынке. После того, как акции Credit Suisse
упали на целых 30%, швейцарские власти объявили о поддержке
второго по величине банка страны. Это успокоило немедленную
панику на рынке, однако инвесторы и клиенты обеспокоены тем,
что у компании нет надежного плана по обращению вспять
долгосрочного спада в ее бизнесе.

Центральный банк Японии провел кризисное заседание

в середине марта, в то время как банковский индекс Topix упал
на 17%. Падение было вызвано опасениями
по поводу краха Silicon Valley Bank и рисков
в региональном банковском секторе Японии,
отчасти из-за воздействия повышения
процентных ставок в США.

Китайские банки пострадали от банковского кризиса

в меньшей степени. По данным Bloomberg News, почти все
из 166 самых результативных банков во время банкротства
американских банков в марте 2023 года находились в Китае.

3
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

Недавний банковский кризис в США и Европе высветил

относительную стабильность китайской банковской системы.
Хотя восстановление Китая после пандемии
остается хрупким, инфляция там
приглушена, а “Народный банк Китая”
корректировал процентные ставки более
медленными темпами, чем западные центральные банки.

По сообщениям Reuters, руководство Citigroup выражает

уверенность в надежности и устойчивости американских банков
и отрицает системность проблемы с неудачами на финансовом
рынке. «Банковская система довольно надежна,
а крупные и региональные банки хорошо
капитализированы», заявила генеральный
директор Citigroup Джейн Фрейзер
Экономическому клубу Вашингтона.

Говорить о крушении финансовой системы США пока

преждевременно. По мнению Михаила Беляева, эксперта
Российского института стратегических исследований, крах
нескольких банков еще не говорит о системном банковском
кризисе. Он отмечает, что банки
закрылись по разным причинам: Silicon
Valley Bank обрушился по причине того,
что обслуживал компании-стартапы,
занимающиеся высокими технологиями,
— в такие неустойчивые времена они нестабильны, эти
компании часто объявляют себя банкротами и уходят из банков.

Signature Bank был связан со слишком активными

действиями в области криптовалюты, его пассивы были
сформированы за счет криптовалютных поступлений, которые

4
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

тоже обрушились. М.Беляев отмечает, что закрытие нескольких

банков одновременно могло быть вызвано эффектом домино,
так как клиенты закрывшихся банков теряют доступ к своим
вкладам и по этой причине наблюдается бегство вкладов
и из других банков. В такой ситуации наиболее неустойчивые
банки рискуют оказаться в положении банкрота.

«Банкротство двух банков, даже достаточно крупных, влияет

на курс национальной валюты только в крайне краткосрочном
аспекте. Когда становится известно о проблемах в финансовой
сфере, данная информация влияет на курс валюты, однако этот
информационный налет очень быстро улетучивается, ситуация
стабилизируется и курс возвращается туда, где он был. Хотя надо
сказать, что американский доллар тоже может быть подвержен
снижениям и колебаниям, но вовсе не из-за банкротства двух
банков, а потому что сама американская экономика сейчас
не самая сильная», — добавляет М.Беляев.

В ответ на банковские банкротства Совет управляющих

Федеральной резервной системы, Федеральная корпорация
по страхованию депозитов и Министерство финансов США
объявили в совместном коммюнике, что будут приняты
чрезвычайные меры для обеспечения того,
чтобы все депозиты в Silicon Valley Bank
и Signature Bank будут возмещены, при этом
Федеральная резервная система отдельно
объявила о создании Программы банковского срочного
финансирования (Bank Term Funding Program), которая будет
предлагать кредиты на срок до одного года банкам,
сберегательным ассоциациям, кредитным союзам и другим
правомочным депозитным учреждениям, вносящим залог в США.

5
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

В дополнение к работе со своими коллегами из Федеральной

корпорации по страхованию депозитов и Министерства
финансов по предоставлению ликвидности банкам через
Программу банковского срочного финансирования (BTFP),
Федеральная резервная система начала
внутреннее обсуждение введения более
строгих требований к резервному
капиталу и ликвидности для банков
с активами на сумму от $100 млрд.
до $250 млрд. балансы. Пересмотр нормативных актов,
затрагивающих региональные банки, продолжается с 2022 года,
поскольку вице-председатель Федеральной резервной системы
Майкл Барр и другие должностные лица в администрации
Дж. Байдена все больше обеспокоены риском, который
представляет для финансовой си стемы быстрорастущий размер
региональных банков.

Согласно мнению американских экспертов, чтобы решить

проблему закрытия банков, директивные органы могут
рассмотреть возможность принятия мер по поддержке
небольших банков, таких как предоставление налоговых льгот
или предоставление субсидирования финансовым учреждениям,
занимающимся развитием местных сообществ. Кроме того,
регулирующим органам рекомендуется работать
над оптимизацией процесса открытия новых банков, облегчая
выход предпринимателей на рынок.

По данным Всемирного банка, дефолт

доллара вызовет серьезные сбои в мировой
экономике. Доллар США в настоящее время
используется в качестве основной валюты международной
торговли, и дефолт может привести к потере доверия
6
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

к финансовой системе США. Всемирный банк прогнозирует,

что дефолт в США приведет к глобальной рецессии, причем
сильнее всего пострадают развивающиеся страны. Страны,
которые в значительной степени зависят от экспорта в США,
будут особенно уязвимы к снижению спроса и падению цен
на сырьевые товары.

Международный валютный фонд (МВФ)

также предупреждает о возможных
последствиях дефолта США. В недавнем отчете
МВФ говорится, что дефолт США может
спровоцировать глобальный финансовый кризис, аналогичный
тому, что наблюдался в 2008 году. МВФ прогнозирует,
что дефолт США приведет к резкому повышению процентных
ставок, что затруднит заимствование денег предприятиями
и частными лицами. Это может привести к сокращению
инвестиций и потребления, что еще больше усугубит
экономический спад.

Многие инвесторы также внимательно следят за ситуацией

с долларом США. Некоторые предсказывают, что дефолт может
привести к значительной девальвации доллара, что может
принести пользу другим валютам, таким как евро или иена.
Однако другие предупреждают, что дефолт США может
спровоцировать глобальный финансовый кризис, что приведет
к падению фондовых рынков и бегству в активы-убежища, такие
как золото или государственные облигации.

Несмотря на опасения, связанные с закрытием банков,

вероятность долларового дефолта невелика. Правительство США
имеет возможность печатать деньги и имеет большой опыт
выплаты своих долгов. Кроме того, доллар США по-прежнему

7
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

является мировой резервной валютой, а это означает, что он

широко принят и используется в международной торговле.
Однако важно отметить, что продолжающееся закрытие банков
может иметь долгосрочные последствия для финансовой
системы. Если эта тенденция сохранится, это может привести
к концентрации власти в руках нескольких крупных институтов,
что может создать системные риски.

17 марта президент Джозеф Байден зая

вил, что банковский кризис утих, в то время как
New York Times сообщила, что мартовский
банковский кризис навис над экономикой и
возродил страх перед рецессией.

The Economist тоже утверждает, что «глобальная рецессия

в 2023 году неизбежна». Наименее пострадавшей от рецессии
страной при этом окажутся те же Соединенные Штаты.
Экономика США вошла в 2023 год в фундаментально более
сильной форме, чем экономика Китая или любой страны Европы.
Агрессивное повышение ставок Федеральной резервной
системой вероятно приведет экономику к рецессии, но с учетом
того, что рынок труда по-прежнему силен, а сбережения
домохозяйств обильны, рецессия будет мягкой.

Хотя высокие цены на бензин усугубили инфляционный

всплеск и нанесли ущерб администрации Байдена, страна
является крупным производителем энергии и поэтому выиграла
от сырьевых потрясений этого года. Как это ни парадоксально,
в 2023 году относительная экономическая мощь США может
оказаться большей проблемой для остального мира.
Федеральной резервной системе потребуется повышать ставки
еще дольше, чтобы подавить инфляцию, что, в свою очередь,

8
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

укрепит силу доллара и вынудит другие центральные банки

не отставать.

Экс-президент Соединенных Штатов Дональд Трамп

считает, что в скором времени доллар
перестанет быть первой мировой валютой
из-за текущего политического курса
администрации Джо Байдена. Об этом
бывший глава Белого Дома написал в своей
социальной сети Truth Social: «Китай пытается вытеснить доллар
США как валюту номер один во всем мире. Немыслимо три года
назад! Если это произойдет, а под руководством Байдена,
вероятно, произойдет, это станет самым большим поражением
нашей страны в ее истории. Мы станем второразрядными».

Более того, в конце марта издание Global Times заявило

о начале процесса так называемой «дедолларизации» мировой
торговли после подписания Китаем и Бразилией договора
о транзакциях в их собственных
национальных валютах – юанях и реалах –
без использования доллара США в качестве
посреднической валюты. Поскольку Китай
является крупнейшим торговым партнером
Бразилии, объем двусторонней торговли в 2022 году составил
рекордные 150,5 млрд долларов, само собой разумеется,
что сделка исходит из потребностей, связанных с сильным
импульсом двусторонней торговли между двумя странами.

Данное решение служит одним из факторов, предвещающих

надвигающийся крах американской национальной валюты
на фоне сложной внутриэкономической ситуации в Штатах,
которая в свою очередь дестабилизирует и всю мировую

9
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

экономику. В подписанном Байденом бюджете США

на 2023 финансовый год отмечается следующее. На поддержку
"свободного и открытого Индо-Тихоокеанского региона"
выделят $1,8 млрд. С помощью этих средств США намерены
противодействовать "растущему влиянию" Китая.
Непосредственно на противодействие Пекину выделяется
$325 млн. Экспертные сообщества внимательно изучают
эффективность таких мер в связи с растущим влиянием
китайского юаня в мировой торговле.

Однако стоит отметить, что китайско-бразильское

соглашение – это не единственный подобный случай. Например,
на официальной встрече министров финансов и управляющих
центральными банками стран АСЕАН
на повестке дня стоят обсуждения снижения
зависимости от доллара США, евро, иены
и британского фунта стерлингов в финансовых
операциях и переход к расчетам в местной валюте, сообщает
Брифинг АСЕАН. В январе министр иностранных дел ЮАР Наледи
Пандор заявила в интервью Sputnik, что БРИКС хочет найти
способ обойти доллар и создать более справедливую платежную
систему, которая не будет перекошена в пользу более богатых
стран. Министр финансов Саудовской Аравии Мохаммед аль-
Джадаан также заявил в январе, что его страна открыта
для обсуждения урегулирования торговли нефтью в валютах,
отличных от доллара США.

В дополнение к этим признакам «дедолларизации» Индия

и Россия сделали важный шаг к недолларовым операциям,
что может послужить стимулом для стран, рассматривающих
этот шаг. Индийские покупатели оплачивали большую часть
российской нефти недолларовыми валютами, в том числе
10
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

дирхамами Объединенных Арабских Эмиратов, а в последнее

время и российскими рублями, сообщило в марте агентство
Reuters со ссылкой на многочисленные источники в сфере
торговли нефтью и в банках. Сумма сделок за последние три
месяца эквивалентна нескольким сотням миллионов долларов.

Ожидается, что глобальная рецессия 2023 года будет

вызвана сочетанием факторов, включая рост процентных ставок,
торговую напряженность между крупными экономиками
и геополитические риски. Тенденция на продолжение
повышения процентных ставок Федеральной резервной
системой США может привести к замедлению глобального
экономического роста. Кроме того, продолжающиеся торговые
споры между США и Китаем, а также другими крупными
экономиками могут привести к сокращению торговых
и инвестиционных потоков. Эти факторы могут оказать
значительное влияние на экономики стран, которые
в значительной степени зависят от экспорта и иностранных
инвестиций.

Важно понимать как глобальная рецессия может повлиять

на экономику Узбекистана и какие шаги можно предпринять для
смягчения негативного воздействия. В последние годы
Узбекистан работает над привлечением иностранных
инвестиций. В Стратегии развития Нового Узбекистана
на 2022-2026 годы в направлении
«Ускоренное развитие национальной
экономики и обеспечение высоких темпов
роста» поставлена цель: дальнейшее
улучшение и повышение привлекательности инвестиционного
климата в стране, принятие мер по привлечению в последующие
пять лет инвестиций в объеме $120 млрд., в том числе $70 млрд.
11
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

иностранных инвестиций. Налаживание новой системы

по эффективному использованию инвестиций и увеличению
объемов экспорта на основе принципа «снизу-вверх». Реализация
Стратегии привлечения иностранных и отечественных
инвестиций назначена до 2026 года. Рецессия может сделать
инвесторов менее склонными к риску и менее склонными
инвестировать в развивающиеся рынки, такие как Узбекистан.
Это может негативно сказаться на экономическом росте
и развитии страны.

По итогам февраля 2023 года внешнеторговый оборот

Узбекистана составил $8,9 млрд и вырос на $176,4 млн. или на 2%
по сравнению с аналогичным периодом 2022 года, сообщает
пресс-служба Госкомстата. В 2021 году доля минерального
топлива в общем объеме экспорта Узбекистана составила 38%,
хлопка – 33%. Как экспортер сырьевых товаров Узбекистан
уязвим к колебаниям мировых цен. Глобальная рецессия может
привести к снижению спроса на узбекский экспорт,
что негативно скажется на платежном балансе страны.

По прогнозам Центрального Банка

Узбекистана, в условиях глобальной
рецессии снижение доходов и относительно
низкая ликвидность создадут
понижательное давление на золото
в 2023 году (1500−1600 долларов). Замедление глобальной
мобильности в результате снижения мирового совокупного
спроса может способствовать снижению цен на нефть.
В 2023 году цена нефти будет в районе 50−60 долларов за
баррель. Под влиянием мировой рецессии, падения цен на нефть
и других негативных факторов возможно резкое (на 30−40%)
снижение обменных курсов валют основных торговых
12
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

партнеров. Это, в свою очередь, может привести к тому,

что реальный эффективный обменный курс отклонится от
тренда и создаст повышательное давление на обменный курс.
Тем временем денежные переводы значительно сократятся
в 2023 году по сравнению с прошлым годом (-20−30%).

Чтобы смягчить негативные последствия глобальной

рецессии 2023 года, Узбекистан может принять ряд мер. Одной
из них может стать диверсификация экспортной базы
и снижение зависимости от экспорта сырьевых товаров.
Это сделало бы страну менее уязвимой к колебаниям мировых
цен на сырьевые товары.

Директор департамента сопровождения сделок PwC Дониёр

Исламов отмечает: «Российские производители
и ритейлеры активно ищут поставщиков,
которые могут заменить товары из Европы
и некоторых других стран. Для текстильщиков,
например, это хорошая возможность зайти на те
сегменты рынка, где раньше были только
международные бренды. В Узбекистане есть производители,
которые выпускают под заказ российских брендов, но пока нет
„локальных чемпионов“, которые развивают собственные
бренды за рубежом на серьезном уровне. Думаю, здесь также
было бы полезно для местных производителей расширение
льготного экспортного финансирования со стороны
государства».

Другим решением может быть сосредоточение внимания

на привлечении инвестиций из нетрадиционных источников,
таких как Китай и другие азиатские страны. Эти страны могут

13
 Специальный выпуск №6
от 17 апреля 2023 года

быть менее затронуты глобальной рецессией и могут стать

источником инвестиций для Узбекистана.

Наконец, Узбекистан мог бы рассмотреть вопрос

о проведении фискальной и денежно-кредитной политики,
направленной на стимулирование внутреннего спроса
и снижение зависимости страны от экспорта.

В заключение следует отметить, что глобальная рецессия

2023 года, вероятно, окажет негативное влияние на экономику
Узбекистана, особенно в сфере торговли и инвестиций. Однако
существуют потенциальные стратегии смягчения последствий,
которые страна может реализовать, чтобы уменьшить
негативное воздействие рецессии. Диверсифицируя свою
экспортную базу, привлекая инвестиции из нетрадиционных
источников и проводя фискальную и денежно-кредитную
политику, направленную на стимулирование внутреннего
спроса, Узбекистан может справиться с проблемами, вызванными
глобальной рецессией, и стать сильнее в долгосрочной
перспективе.

14
КЛУБ МОЛОДЫХ ДИПЛОМАТОВ
УЗБЕКИСТАНА