Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
����� � ��������
�����������
�� ���� ����� ��� ���� ����� �� ������������ ������� �������� ��������� ������?
����� �������� �� ���� ������, ��� ������� �������� �� ��������� ��� �����, � ����
�������, ����� � ����������� ��������� �������� ������� ������� ���� �� �����
��������.
������ 1981 ���� ����������� ��������� ���������� �� ��� � �������� ������������
���� �� ������������ ������� ��������� ������ �� ���������� ����� ��������
��������. � ���� ������� �� ����� ������� ��� ����� ��� ����������� ����
������������ ������ � �������� ������������ ���������, � ��� ������������
���������� �� ��������� ������ �� ����� �������� � ��������� ���������. ��� ��
�����, ������ ��������� ��������� ���������� ����� ���������, ������� ����
��������, ���������� �������. �������� � ��� ������, ��� ��� � ������ ������
�������� ���������� ����� �� ����� ���������� ����. ������, ��������� � �������
���������, �������������, �� ��� �����, ������� � ���������, � ������ � ������, ���
��������� ������ ��� �� ������ �� ����, ����� ���� � ����� ������ �������� �����
������ � ������� ����.
����������� ������ � ��� ����� �������, ��� ������� ����� ��������������� ������ �
�������. �� ����������� ����� ��������� ���������� ��������� �������� � ��������
�������������, �������, ��������, ������� ����� ���������� �����. ��������
������������ ������� ���������� ������ ��������� �� ���������� � ����� ��� �����
���������� ���������, ��� ���� ���������� ����� ���������� �� ���������� � ������
����� �������� ������.
��������� ���� ��������, ������� ��������� ������� � ��������� �����, � ��������� �
������ �����, ������ ����� ���� �� ������������ � �������� ��������. ������, ������
�� ������ ����������, � ������ � ������, ��� �������� ����� �� ����������.
����������, �� ����� ���������� �� ��� ������ ���� �� ���� �������� ���� ������
������� � ������������ �������, �� �� ���� �� ��� �� ��������� �� ���� �����. ��
�����, � ������� ���������� ����� ���������� ������ ������������ �������,
��������������� �� ��������� �����, � ��� �� �������� ����� �� ������ �����������
����� ����� �� ������� ������ �����.
��� ������� ���� �� ������������ ������� ��������� ������, �� �� ����� ����
��������� �� ��������� ���������. ����������� ��� ��� ���� ���������� �� ��������,
��� ������� � �������� ������� ��������. �� ������ ����������� ������� ���� �����
���������� � ���������� ������������ ������������. ������� ���������� ��� �� �����
���������� ���, ��� ������ �������� ���������� � ���������. ����� ������ ������
���� �������� ������-�� ������ ������� ����������� ������, ��������, �������
����������� ��� �������������� ��������, ������ ���� ������� ��� ������� ������ �
�� ��������� ��� � ���� ����� ����� �������������. � ������ ������� ������
��������������� �������� ������������ ����������� ���������� � ���������� �����
������ � �����������. ������� �� ��������� ����������� ���� ���� ����, �� ���� ��
��� �� ��������� �� ���� �������� �� ����� �� ������������ �������, ��� ��� ����
���� ����� ������ �� �������, ���� ������� ���� ����������������.
� ����� ������ � ����� ����, ��� �����, ������ � ��� �� ������ �����,
�������������� ��������, � ������� �� � ����������, ���������������� ������
���������� �� ��� ��������� ���������� ������������ ������� ������������� �
��������� ������ � �������, � �� �� ����, ��� �� �������� �� �����������������
�������, ������ �� ����������. ��� ����� ����, ��� � ����������, ���������� ����
����, ���������� ������. ���������, ��� ���� ����������� ��������, � ���, ���
������� ������ ���������, � ������ �� ��� �����, ���, ���� ��� ����� ������� �����,
��� ������� �������� �� ������.
����� ������������ ������ ��������� ������ �� ������������� ��� ������������,
������������ ���� �� ������������ �������. �������� ����� ��� � ������� �� �����.
����������� ������ ����� ����� � �����������, � ��� ������� ��������� � ���������
�������, ��� ��� ������� �������� ������������� ����� ���� �� �� ������
������������, �� ��� ���������� ���� �� �������� �� �������. ��������� ���������
����� ����������� �� ������ ����, ���������� � ���� �����.
� �� �� ���� ����� ����� �� ������ � ������� ��������� �� ���������. ������ ��
����� �������� ���������� ������� ����� ����������� ������. ������ ���, �������, �
� ���, ���, �� ����� ��������� ��������, ������������� ������������ �������
���������� ������ ����� ������� ��������� ������������ ��� ������. �����������
���������� ������ ������� ������ � ����������� ����������� ����� �� ��� ����, ���
����������� � �������� ���������� ������ � ���������. ������ ��� ������� ��������,
�������� ������ ������� � ����������� ����� ������� ������� � ������������,
���������� � ���������� ������. ����� ��������� ����� �������, ����� �� �������
����������� � ��������� � ������������ ����������������� �������. � �� �� ����
������ ����� ��������� ����� �������� � ���, ��� ��� ����� ������������ ���� � ����
������� � �� ���� ��� ���������� �� ��������� �����. ���������������� �����������
��������� ������ ������������ ��� ����� �� ��������� ��� ��������� �� ��������� �
��������� ����������� ������.
��������� ����������� �������� ����� ���� ��� ��������, ���������� � ���� �����.
���� �� ���������� ��������� ������ ������� � �������������� ������ �� �����������
������������ �������, �. �. ����, ������� ������: �� ������ � ��������������� ����
������ ������ ��� �� ��������� ��������� ������ ���. ��� �� ����� � ��� ��� ����� �
������ ������� ����� ������������ ������� � �������.� (����������� �������� ��
�������� ������, 1976, ���. 2).
�������� ���������� ��������� ������ � ��������� ����� ���������� ��������� ������
�����������. �������� ������������� ������������ �������, � � ���� �������������
�������� ���������� � ����������, ��� ����������� ��� ��������� ��� �����. ���
��������������� � �� ����� ������ ���������: ������ ����� ��������� ��������� ��
��� �����-�� ����� �������� � ������, ����� ��������� �������������. ��� �����
��������, ����� �����-������ ��������� ����������� �������� ����� ����������
������������ ����������� ������ ���, ��� �� ��� ������� �������� � ����� �� ������
���-�� ������ ���������. ����� ����, � ������ ������ �������� ���. ������� �� �����
��� ��������������� ����, � ��� ��� ������ �������� ����� ������ ��������.
� ����� 1 ����������� ���������� ���� ������������ ������� ��������� ������, �
����� ��� �������� ���������. �� ��� �����, ������ ����������, ��������
������������ �������, ������� ������ ����� ����������� ������� �������� ����, ���
�� ��� ����������� ���������� �����, � ��������� ����������� ������, ������� � ��
������. ����� ������������ ����������� � ��������������� ������ ��������������
�������� ����� � ��������� ��������� ������������ ������������ �������. �����
������� �������� ��������� ��������� � �������� � ���������� ������������ �������
�� �������� � ��������� ������, ��������� ������� �� ��� ���� �������� ����������
�����. ������� ������������� ������ ���� ����� ���������� ������������ �������:
������������ ������ ���������� ������� � ����������������� �����������.
����� 2 �������� ���������� ������ ���, ���������� ������ ������� �����������
����������� ����������� ������. ������ ����������� ��������� ��������� ������ � ��
���������� � ���, ��� ����� �� ����, ��� ��� ������ �������� � ����� ������,
�������� �� ���������, ���������� �������� ��� � ����� �������� ����.
� ����� 3 ������������� � ���, ��� ������� ������� ����������� ������, ��������
���������������� ��� ��������, � ������ ����� ������ �������� � ��������� ��������.
����� ������������� ����������� ��������� ��������� � ������� ��������, ��������
����������� ����������� � ��������.
� ����� 4, ���������� ��������� � �� �������� ���������������, ���������� ��������
�����, ��� ����������, ������������ �������, ����� ��� ��������� � �������������,
����� ������ � ������� ������, ���������� �������� ����� ���������, ������� � ���
�������� ��������.
� ������ 5 � 6� ������ ��� ��������� ������� �� ���������� ����� ������ �������
������� ������. �������� ������ �������� ���������, ����� ��� ������� � �����,
������ ������� � ���������, ������������� � ���� �����. ������ ����������
���������, ����� �����, ������� � ������������, � � ������. ����� �������������
������� ����������� ����������. ������� �������� ������� �������� �������� �������
������� � ���� ���������� ������� ����������, � ����� ���� ������ �������� �
������������ � ���������� �������. � ����� /����� �������� �������� ����� ������ �
��������� ��������. �����������, ��� �������� ���� ����������� ����� ������������
�������� ��� ���� ������� ��������������� � ��������� �������� ���������.
������������� ��������� ����������, ���������� �� ������ ��������, ����� ���
���������� ����� (OBV), ���������� ������ (VA) � ��. ����� ������������� ��������
������������ ����������� ��������� ��������, ����������� � ������� �� �������������
���������.
����� 8 �������� ������ ������� ������������ ������� � ������������ ��������� �
������� �������� ������������� �������, ������� ����� ������ ������������ �������.
������������ ������� ��� ����� ����� ������������� �� ����� ��������� �������
�����, ��� �������. ����� ����, ������������� ������������� ����������� �����������
���������� �������� �������� ������, ����� ��� ������ ��������� ��� ��� �����������
�������� ������ (���) � ������� ��������� ����� ������.
� ����� 9 �������������� ��������� ������� ��������, ���� �� �������� ��������� �
������ ���������������� ����������� ������������, ������ �����������
������������������� ����������� ������, �������� �� ����������.
� ���� ����� ����� ������������ ��� ���� �������� ��������� �� ���������� �
��������� ������� �����, ��� �������� ������� ������.
� ����� 10 ������������� � ��������� ����� ����������� � � ���, ��� � �� ������
���������� ������� ������������� � ��������������� ����� � ����������. �������
�������� � ������� ������� ���������� ����������� �������� ����� � ������ ���
���������.
����� 11 ������ ������� � ��� �������������� ��������. ������� �� ������
�����������, ���� ��� �������� �������� ����� ����� ������������� �������� ��� �
������ ������ ����������� � ����������� ��������.
� ����� 12 �����������, ��� ��������� ��������� ����������� ��������������� ������
������������ ������ � ���������� ���������� � ������������� �����. ��������������
����� ������������� ������������ � ������� ����������� �������������� ��������.
������, ��� � ���� � ������� �������������� ���������� � ��������� ��� �����
����������� ������ �������������� ���������� � ����� �������������� �������
���������� ��������� ���� ���� ����������� ����� ���������� ��������� ������.
� ����� 13 ��������� ����� ���� ������� � ������� ������������������ ���������. ���
�����, ������������� ���������� �� ������� �������� ��������, � ��������� ����
����� ���������� ���������� �������� ������������, ��������� �� ��������� ������.
�������� ������� ����������� ����� ���������� ������ � ������� �������� ����� � ���
���������� ���������� �������� ��������� �������������� ������� �������� ���������
� ������� ������� ����������� � ����������.
����� 14 �������� ������� � ������� ������, ������� ��� ����� ����� � ��������� �
������ � ������� ��������� ��������������. ����� ����� ������������� ���������
�������� ������ ������� ���. ������ ������ ������ �������� ��������� ������������
������� ���������� �������� �������� ������������� ������ ����������� ������������,
����� ��� �������
��������� � ����������, ����� �� ������������� � ������������ ��������� �������.
����� 15 ������ ���� ��������� �� ��������� ���� ���� ���������� � �����������
������� ����� � �������� ����. � ���� ����� �������� ��������� ������������ �
���������� ������������ ������������ ����������� �������� ������ � �������������
��������� ����������� ����������� ��������� �� ������������ �������, ���������
��������� ����������. ��� �� ����� �������� �������������, ��� �������� � ��� �����
���� ����������, ������� �� �������� �������� ���������� ������, ������������ �
����������. ���� ������������ �� ������� ��������, ���������� � ������ � 1 �� 14,
�� ����� ������� �� ������ ���������. �������� ����� ������� �������� ������������
��������� ��� �����, � ������� ����� ���� ���������.
� ����� 16 �������� ��������� ��� ���� ������ �������� ��������� ��������, �������,
� ��������, ����� ����� �����������, � ���������� ���������. ���������� ��������
�������� ������������ ��������� ��������� � ��������, ������ ��� ����� ����������
�� �������� �� ��������� ������. ������ �������� �������, ��� ������ ������
��������� ����������� ������ ���������� ������ �������� ������ �������� ���������
��������. � ���� ����� ����������� ���������� ����� ���� ���������� ��������
���������: ����������������, �������� � ����������� ���������. ���������������
�������� �������� ������, � ����� ������� ��� ������� ����� � ����� � ������� ���
��������. ������� ������� ��������� � ������ ����������� ������� ����� � ����� �
������ �� ����. �������� ��������� ���������� �������� ����������, ���� �����
������� ������� � ������. ����� ����, ��������� ��������� ���� �������� �������� �
������ � ���, ����� �� ����������� ��������� ������������� � �������� ��������
�������� ���������.
� ������� �������������� ������������� ������� ��� ������������ ����������� �������
� ������������, ������������� � ���������� ������, ������������ � ���� ������
�������� ������. ������������� ������������� ����� ���� ��������� �����������
������������ ������� � ����� ������������� �� � ����� ������. ������ �����������
��������� �������������� � �����-�� ����� ������� �������, ������, ��� ������ ���
������ ����� � ������. � ������ �������, ��� �� ���� �������� ������� ������������
������� �� ����� ���� ������ �� ��� �������, ����� �� ��� �������� ���� ��������
������ �� ����������� ��������� ������. ��� ������� ����������� ������� �
������������ ��������� �������, ��� ������ ���������� ����, ��� ��� ������ ������
���������� �������. ������� ��� � ���� �������� ����������� �������� � ��������,
�������������� � �������.
������� �� ��, ��� ����� ����� ���������� ������ ����� �� ���, ��� ��������� ���
��������� ��������� ��������� ��������������� ���������� �����������, ��������
������������ �������, ���������� � ���, � ����� �� ������� ����� ��������� � �
�������� �������� � ���������. ��������� ����������� ������������ ������������
������� � ���� ���� ��������� ������� �������� �������� ������� ������������� �
���������� 1 � 2. �, �������, �� ���� ����� �� ������������ ������� �� �����
�������� ������ ��� ��������� � ����������� �. �. �����. �� ��� �����������
�������� ����������� �� ��������� ��� ����� � ������ ���� �����, �� ��������� �
���������� ��� �������� ������� �, �� ����� ��������� ������������, �����������
������������ � ���������� 3.
������ �������, ��� ����� ����� ������������� �������� ������, ������������
�������, � ������� ������� ����� �����, ��� �� ��� ����������� ����������� ������,
� ������� ��� ��������. ���������, ����������� ������ �� �� ����. ����� ����, ���
�������������, ������ �����, ����������� �� ���������, ���� �� ��� ����� ����� ��
�����������. � �������� ������ �� ������ ������� ����������� ������ ���� �� �� ��
����. ��� ����� ����������� ����� ������� ������ ������������ ��������� ���������
������ �������� �� �������� ����� ������� ������� � ���������� ������� � ����, ���
������������� �������� ��������� ���� ����� � ���.
����������� ������ ����� �� ������ ��������� �� �������� ����, �������� ��������
����� �������� ������ �� ���� ����������. �� � �� �� ���� ��� �� ������� �������
��������� ��������, ������������ ���������� ����������. ����������� ������ � ���
������ ���� �� �������� � �������������� ������� �����, ���������� �� ��������
��������, ������������ ���������� � ������ ����������. ��������� , �� ��
����������. ��� �� ����� � ����������� ������� ���������� �� ��� �������� ��������
���������� ������� ������� ��������. ����������� ������ ������ �������� �������� �
�������� ���� �������� ��������, � ������ ����������� ������� ���, ��� �������
��������� ��������� �������� �����.
������� ���� ���� ����� � ��������. � ������ ��� ����������� ����������� ���������
������� ������������ �������. ���������� ����������� ����������� �����������
������������, �� ����� ������� �� ����� ����������, �� ������ ���� ������, � ������
� ������, ��� ����� ������� �������� ���� ����� ��������� ������ ������������.
������� ��� ��� �����: ���������� � ��������.
���� ��. �����
����������
����, ������������ ��� ���������, �� �������, ��� �� ���� �����, ����� �����������
������:
1.����� ��������� ���.
2.�������� ��� ��������� ���������.
3.������ ���������.
�� ������ �����, ��� ������������� �� ������ ������, �� ��� ������ ����, ����
��������� ������� ������ ������ �� ��� �����������: ���������� ������ �������� �
����� �������. �� �������� ���� �� ����� ������ ��������� ������� ���� �� ����� �
����� � ������ �� ���� ����� ������������ ��������, �������� ��� ��������� �������,
��� ��� ����� ������� ������ (leverage). ���� ����� ����� ������� ��������, �� ���
����� ����� ������. ������������ �������� �������� ���������� ���������� (������
����� 10%) �������� � ����, ��� ���� �������������� �������� ��� � ������������� ��
��� ����������� ����� ��������� ��� � �����, � � ����������
�������� � ��������� ��� ������ ������ ��������� �������. �� ��������, ��� ���� ��
�������� �����, �������, ������� ���������, ��� ����� ���� ������ ����, ����� �����
������������ ������ � �������, ��� ���� ��� ������ � �� ��� ����� ����� ��������.
������� ������������ ���� �����, �� ���� �� �������� �� ����������� � ���������.
�� �������� �����, ���, ��� ����������. �� ��������� ������ ������� ����� �
�������� �������� �� ��������. �������, ���� �������� � ����� ���� �����������, ��
���� ������� ����� ������������ � �����������, � ��������������� ������, �����
�������� ������ �������. ��� �� ������� ������ �������, ���������� ����� ����� �
����� � ������ �� ����, �� ����� �������� ����� ����������� ������. ����� �������,
���������� �� ����, ������� ������ ������� �������, ������ ��� ����� �� ���
�������� ������������, �� ����� ��� ��� �������� � ���, ��� �� ������������ �����
������ ����������� ������ �������� �� �������, ���� ���� �� ������ ������ �
�������� ��������������� ������.
����� �� ������� ������ ������������ ������� ����������, ������ ��, ��� ��� �����
������������ ����������� �� ����� �������� �������� � � ���� ��������� ���������.
��� ����� ������� � �������� �� �������� � �� �������� �����, ��� �� �� ����������
������ ������������ �������.
���� ���� ���� � �������� ������, �� ����������� ��������, �������� ����� ��������,
����� ����������� ������� �� ���� ���������� ������, ���� ����� ������� �
����������������. ���������, ��� �������, ��������� ����� ���������� ���������
������ �� ����� ���������, ��� ������ ��������� ����������������� �� �����-�� �����
����� ��� ������ ������: ��������, �� ��������, �� �������� � �.�. ������������ ��
������� ������������� ��������.
������ �����, � ����� ����� ��������� ������� �������� ���������� � �������
��������, ������� ���� ���������� ��������� ��� � ������� ����������������.
����������� �������� �������� ����� ���������������� ��� ���� �������� � ���� ��
��� ������, ��� ��������� ��� ����� ������������, � ����� ���������� ����
����������. ����� �������, �� ����������� ���������� ������������ �����������
������� �����, � �� �������� ��� ��������� � ������� ������� �, ���������, �������.
� ��������� ������� ������� �� ��� ���� ����� ����� ������� ��������, ���� �� ���
������� ������ ���������, � ����� ���������� ��������, ����� ��������� ����,
�������� ��� � ��������������. �� �� �����-�� ������ ����� � ���� ������ �����
��������� ������� ����������. � ����������� �������� � �������� �������� �����
������� ������, ���� ����� ������� � ����������������, ���� ������������ ������� ��
�����-�� ������������ ����� ��� ������ ������ �������������� ������ �� ����
����������� �������. ���� ���� ��������������� �������� � ����� ����������� �� ���-
������ ������, ������ ���� ��������� �� ���� ������� ������ ������� � ������.
��� ���� ������������ ����������� ���������� � �������� �����. � � ����� ����, ����
����� �� ����� �������, ��� ���� ���� ������� ����, ��� � ����� ���������� ��
�������� ������. ��� �������� �� �������� ������������ �������������, ������ �����
����� ����������� ������������� �� �����-������ ����� ������ ������. ����� ����,
����������� ��������� ������ ����� ����� ���� ������, �� ��� ����������� ���� � ��
�� ������������� �������. �������������, �������� ��� �� ����� ����� ��� ������
������ ����� �������� ����� � �������� ����, ���� � ������� ������ �����-�� ������
������ ����� ��� ������ ������.
����������� ������ ������������� � ��������� ��������� ��������
��� ����� ������� �������� ������������ ������� ������ ����������� ��� ��������� ��
���� ������� �������. � ���������� �� �����, ������� �� �� �� ��������� � ��������
������ �� ������, ����� ����� ������ ���, ��� ������������ ������������ ��������, �
���� ������ �� ����������� ���� � �� �� ��������. ������ ������������ ������, ���
����������� ������ ���������� ���� �� �������������� ��������������. �� ����� ��
���� ��� �� ���. ���-��� �������� ��������, ��� �� ������������ ��������� �����
�������� ��������������� ������, � ���� ����������� �������� � ���� �������������
������ � ���� ���������� �������� ����� � ������ �� �����. ��, ��� ����������
��������, ������������� ��������� � ������� ��������, ����������� �������� ����� ��
��������� ���, �� ������������� �������������� ���������� ����������� ������������.
������������� ���������������
����� ���� ������� � ����������� �������, ������ �������� ��������� �������. �����
�� ��� ������ ����������� ���������������� �����������. ������ ������ ������
�������� �������: ���������� �� ������������� ������ � ������� ����� �� ��������
���������� ������� ��� � �������? ������� ������ ������: ��� �������� �����, �����
��� �����, �� �� �����, ���� �� ������. ������� ���� �� ����� ������� � ��������,
��� ��� ����� ������������ �����, ��� ���� �� �� ������ ������ �������, �� ��
������ �� ��� �� �������. ����� ���������� ������� (Random Walk Theory) ������
������ ��� �������� ������������� ��������� ���, � ������ ����� � ���������
�������� � ����� (buy and hold), ������ ����������� ��������, ��� ���� ��������.
�� ��� ������� �� � ���������� ��������.
���������������� �����������
��� ���� ���������� ��������� �����, ���, ��� �� �����, ��� ������� ������.
���������� �� ���������������� ����������� � ��� � ��� �������? ������� ���
�������, �� ��� ������ �� ��� �������. ����� �������� �������������� ��� ������, �
������� ������ �� ����� �� �������� ��������� ��������, ��� ���� ���� � �����������
������������ ����������� �������:
�. ��� ��������� ���� �� ������������� ����������� ������� ��� ����� ������, ���
����������� ��������� � ���� ������ ������� � ������ �� �������. ��� �������
���������� � �������� � ����������������������������� �����������, ����� �����
������������ �������� � ����� �� ������ ��� ��������� ������ (�)�
�. ������������ ������ ���� ����� ���������� ������������. �� �������� �������
������� ������������� ������� �� � ����� ����� ����������. ��� � ���������� ������
����� ��������� ���� � �������� ���������� �������������. (��. ������ ��. ������;
������ �.������; ������� �.����� ����� �� ����� �������� �������� 1977, �.17.)
��� ��� ����������� ������������ ���� �����. �� ���� ����, ������ ������� ��������
������. ���� ����������� ������ ����� ����� ���������� ������������ � ����������
���� � �������� ���������� �������������, �� ������ ����������� ����, ������ �����
����� ��������������� �����������. ��� �� ���-������ ����. ��� ����� ��������, ���
������� � ���� ����������, ���������� ���������, ��� ��� ������ � ������
������������ ������ ������ ��� ������ ������������ �������, ��� � ����������
������� � ����, ��� ����� ������ ������ ������������� �������������. ��� �����
������� ����������� ������ � ������ ��������������. � ��, � ������ �� ����������.
�� ����� �� ���� ������ �������� ����� �����������. ������ ������ ������ � ���
��������� ��������� � ������ ������ ����� �����. � ����� ����. � �������. �������
����������� ������ �� ����� �������� ��������� � ���������. ���� ����������
��������� ����� ��������� � �� �������������. ������ ������������ ������� ������� �
����������������, ������ ���� ����� �� �����������. � ������ ����� �� �������, ���
����� ���� �������� � ������������ �������, ������� ������ ������������ ����
�������.
���� ���� ����������� ���������� ������ ����������� ��������, ��� �� ���
������������ � �������� ����� ������ �� �����. ��������� �� ��� ��������
������������� ������ ������� � ������ � ���� ��� ����� ������. ������ ������
��������� ��� �������� �� �������� �� ������������ ����������� ������ ���
����������. ������ ������� ����������� ������� ��� ����� �������, � ������ �����
������ �����������. ���� �������� ����� ���������� � ������� � �����, ������ �����
�������������. ���� ��������� �����������, ����� ����� �� �����, ������ �����������
�������� ��� �������������� �������. ���� ��������, ������� ������� �������������,
� ���� �������� ��������. ����� �������, ���������� ����������� ����, ��� ���
�������� � ������������ ������ ������ �������� ���������.
���� ���� �� �� � �������� � ������������� ����������������� �����������, �� �����
������� ��� ���� �� ������������������. ������� �������, �������� ���������� �� ��
������� �� ��� ���, ���� �� ������������ ����� �� ����� �� ����� �� �������� �����,
������ ���. ��� ������ �������� �������� ��, ��� ��� ����������, ��� ��� ���������
�� ����������� ���������, ��� ��������������� �� ��� ���������� ������� �� �����.
��������, ��� ����� �� ��������� ��������� ������� ����� ���, ��������, ��������
��������������� ������������ ���� ��� ����� �������. ��� ���, ���� ����
���������������� ����������� � ����� �� ���������� �� �������� ������� �������, �
����� ���� ��� ����� �� �������� ������������.
���������� �������, ��� � �����, � �������� ����� �������� � ��������� ������
�����, ����� ��� ������ ������ ������ � ����������. ��� �� ���� �����������
�������� �� ����� ������� ����� � �� ��� ��� ������� ������ ������, ��� �� � ���
������� ���-�� ������� ��� ������. ���� �� ����� ���� ��������, ��� ���������
������ ����� �� ������������.
������� ������ ��������, �� �������� � ����������� ��������, �������� ������������
������������� ������������������� ����������� �������� ������. ��� ������� ��
������� ����� ���������� �� ���������� �������� ���������. �� ��������� ����� ���
�� ��������� ������ �������� ��������������� �������� ��������������� �����������
�� ��������� ��������� (money management), �������� ��������� �������������
������������ � ������� �������������� ������ � ���������������� ����������, �
����������� ����� ����������� ������ ������������������� ����������� �������.
���������, ��� ������� ����������� �������� ����� �������� �� �����������
������������ ����������. ��������� ���������� ��������� ������ ���� ���
������������ ��������, �� ����������� �������� ������������� �������� ���
������������. ������, ���� ���� ��������� �������� ������ � ���������, ���, ���
�������, ���� ������������� �������� � � ��������� ��������� �� ����� �� �������.*
�� ����, ���� ����� �� ��������� ��������� ������� ����� ���������� �����������
�������, � �������� ������� �������� ��������� ������������. ���� ����� ��� �������
������ ������ ���� � �� ��, �������� ������ � ��� ���� ����������, ������ �� �����
��� ����� ���������������.
���������������� ����������� ������ ������ � ����������� ������������ �������. ��
����� �� ���� ��� ����� ������� ������������. ���� ����� �� ��� ��� ��������
�������������� �������� �� ������ ������������� �������� �������, �� � ����� ��
���, ������ ��� ����� ������ ��������. ����� ������ ��������, ������ ��������
������� ������� �� ��������, ����� ���� ���� � ��������������� �������.
����� �� �� �������� ������������� �������?
������ � ���, ����� �� ��������� �� ������ �������� ��� � �������, �����
����������� �������� ��� � �������, ��������� ����� �����. ������ �����, ������ ��
��������� ��� �����, �� ������ ������, ���� ���� ����� ��������������, ������ ��
�������� ������ � ����� ��������������� ��������, �������� ������ �� ������ �
�������. � �� ��� �� ��� ��������?
� ������� ���������� ���������� ������ ������������� ���� ������������� �����������
� ����������� �����������. ������������ ���������� ��������� �����������
������������ ������, ������� � ��� �������, ��������, ������������ �����������
������� ���. ���������� ���-
����� ������, � ������� ������ ��� ������ ������������� �� ������� �����������
���������� �������� ���������� ��� �������� ��������� ����� ������������ ������� ��
�����, �� ���������� ����������� � ������ ������� ���������������� �������. �� ���
����� �� ����� ������ ��������� ������� ������ ������: ������������� ��
������������ �������. ������, ������ ���������� ������������! ��� �� ��� ������, ��
���� �� ����� ����������� ����������, �� ������� ����� ������� ���� �� ��� �������
�� �����, ������ ������ ������ � �����.
���������� ��������� ����������, ���������������� � ������������������, ����� ��
��� ����������, ������ ����� ���������� �� ������������� �������������� ������.
�������������, ������� ������� ���� �� ���� ������� ��� ����� �������������
����������, � ��� ������, ������� ��������� ����������� ��������, � �����������.
��� ������ ���� �� ���� �� ����������, ������� ��� � ������� ��� �������������
��������������� ��������� � ����� ���������� � �������. (��. ���� �.������ � �����
������ ����������� ������ ����������, 1969, �.383.) ����� �������, ������ ��������
���� �� ��� ����, ��� ���� �� ���� ������� ��������� �������������������,
����������� �� �������� ������� ������. ����������� ���������, ������� �����������
���� ��������, � ��� ��������� � �������. ���� ����� �������� ������, ������� �����
� �������, �� ������� �� ����� ��� ������� �������. �������� ��� ���� ������ ��
���� �� ���������: ���������������� ���������������, ������� ��������������� � ���
��� � ���� � ������� ����� ���������� �� ������, ������� ��� ����� �����. � �������
� �����, � ����� ������������ ����� �� �������� �������� �� ��� ������� ����, �����
�����������, ��� ��� ������� ���� ��� �������� �������. (��. ����������� ������
����������, �.383.)
����� �������, ������������� ������������ ����������� �������������� ������ �
�������� ��� � ������� �� �������������� �������� ������ ���������� � ����� ���
����� ������ ������ ������. ����, ��� �������� �� � ������������� ��������
����������� ���������, � ��� �� ������� ��� �� ���������� � ������������� ������
����� ��������������, ����������� �� ������������ ������, ����� ���� �������������
� ��������������� ������.
����� ���������� ������� " (Random Walk Theory) ����� ������ �������
�������������. �� �������� ��������� ������� � ���, ��� ������� �������� ������
�������� ������������, ������� ������ � ������� ����� �� ����� ������������� ��
����������� ��������� � �������� ��� � �������. ������� �������, �������� ���
�������� � ��������������. ��� ����� �������� �������� � ����� ���������� ��������
��� �� �������� �����, �������� ��� ��������� ���� ������ � 1964 ����. � ����
������� �� ����� ������ ���� ������ ��������. ����� ������� �� ���������
������������� �����, �������� ������� ���� �������� �������� ������ ��������������
��� ���������� ���������. ������ ��������� ���������� ������ ������ ��, ��� �����
������� �������� � ��� �������� � �����, ��� ���������� ���� �������� ���������
�����.
���� �� ������ ��������, ��� ��������� ������� ������������ ��� ������
������������� ������������ �� �����, �� ��� ������� ������ ����������� � ���, ���
�� �������� ��� �������� �� ���� �����. ��� ��� ��� ��� ����� ������, �����
������������ ��������� � ������������ ���� ��������� �������, ��� �����������
������������� ��������. ��� �������� ����� �������� ��, ��� � �������� ��������
��������, �� ������������ ���-���� ��� ���������. ��� ������� ����� � ����, ���
���� ����� ����������� ���������� ������������� ���������� ��������������� ������
��� �������������� � �������� ���. ��� ����, ��� ��������� ������ � ���������� ��
������ ���������� ��� ��������������, ����� �� ����������, ��� �� �� ����������
(��. ���. 1.4).
��� ��� ������� ������ � ���, ��������� �� �������� ���������, �� ������� ���������
��� �������� �� ����������� ������ ������ �������� ��������, ���� ��� ����� �
�������� ����, ��� � ��������� ���������� �� ��������� ����������� ��������. ����
������� ������ ����� ����� ������ ��������� �������, ���������� � ����� ��������
�������� (���������� �������� ��������), � ����������� ���������� ���������
���������� ����� ���� �� ���� ����� �����. ��� �� ������ ����������� ������
���������� ������� ������� �������� ���������� ���� ���������, ����, �� �� �����,
���� �������� ����������, � ��, ��� ��������� ����� ��� �� ������� ������, ����� ��
����� ������� �� ��, ��� ������� ������ ��� ������? � ����� �� ������� ��� ������
������� ��� ����, ��� ������ �������, �������� �� ����������, �� ����� ���� �������
�������� �������?
��� �� ����� ������������� � ������������ �� ����� �������� ��������, ��� ��� �����
���������� ����� �������, ���� ��������, ��� �������� � �����? �������� �� ���, ���
������� ������� ������� �������� �� ���� ���������� �����? �� � ����� �������
������� ������, ��� ������ �����: ����� ��� ��������, ���� ���� ��������
�������������� � ������� ��������� �� ����������? � ���������� ��������� �����
������ ����� ��������, ���� ���� �� ���� ��� ������ ������������ ������� ���������
��� �������?
�����������, ��� �������������� ����������� �����-���� ������ �������� ������������
��� ����������� ����� ���������� �������. ��� �� ����� ����������� ������ ���
����������� ����� ��������. ���� �� ����� ������������� ����� ��������� ��������,
�� � ����� ��������������� �� ����� �� ���� � ����. ��� �� �������, ���������
������������� ����� ����� �������� � ����� �� �������� ���������� ������������
�������, ������� ������, ��� ������ ��������� ���. ������ ��������� �������, ���,
���� ����� ����������� ��������� ��� ���������, �������������� ���� �����������
����������. ��� �� ��� ��������, ������� ����� ������������ ������� ������ ���
����, ��� ��� ����� ������� ��������� ���������� �������� ����� ������� �� ����,
��� ��� ��������� ��������. �������������, ���� ���� �� ����, ���������� ������
���������� ������� ��������� �� ������������� ��������� ������� �� ��������� ���, �
��� ��������������� ����������� ��������� ����������, �� ������� ���� �
������������� �����������.
� ����� ������, ���� ������� �������� ��������� � ��������������� ����, ��� ��
�������� ��� ������, �� ������� ���� ������� ����������. �������� ��� ��
�������������������. �� ����� �� ��� ��� �� ����� ��� ���������� �����-�� ���������
�����. �� ����������� �� ����� ������ ����� �� �����, � �� ���� �� ��� �� �������.
��� � �������� ��������� ������ ����� ��������� ��������� ���� ���, ��� �� ��������
��������� �������� �����. ��������� ����������� ����� ������ � ������ ���������� �
������� ��������. ������, ��� ��� ����� ����������� ��� �� ���� ����� ������ �����.
�� ���, ��� ����� �� ������� ����������� � ������� ���������� �������, � ����
��������������� ����� ������������, ����������� � ������ 70�� ����� �� ��������
��������� ������. ��� ����� ������� ������ ������ ��������� ������ (Issues in
Futures Markets: A Survey), ������������� � ������� ������ �������� �� ������
������� �� 1982 ���. ������ �������� ������ ���������� ������������� ������������,
�� ������� ���������� �������� ��������������� ����� � ���������������� ������
���������� �������. ������ � ��� �� ����� ������ ����� ����� � ��������������, ���
��� ����� ������������ ������������� ������ �� ����������. ����� ���������, ��
������ ������. ���� �� ������� ������� � ������ ���������� �� ��� ����. ���� �� ���
� ����� ������� �������� ���������� �������� �� ���� ����� (A Random Walk Down
Wall Street, 1973).
���, 1.4 ����������� ������ ���������� ������� �������� �� ������ ����������, �����
������� ��������, ���������� �� ����������� �������, ��� ������� ��������� �� �����
���� �� ����������.
��� �� �������� ��������� ��� ��������� ���������� ������ ���������� �������
������� �� �������� �. �������, ���������� ���������� ����������� ����������
(Market Technicians Association), � ������ ����������. ��� ���� ���� ��������
����������� ��������� � �������������� ��������������, ���������� ��� ������
������������������ � �������������� � ������������ �����������, ���������� ��
�����:
���� ��� �����, � ��������� ���� ��������� ������� �������������� � ������������
������� �������� ����������� ��������. ������� ����� ���������� ��������, ��� �
���������, � ��������� ������ ������� �������, ������� �� �� ��� ������ ����������
�� ��������. " (����������� ������ ��������� ��� (��� Newsletter) �� 1984 ���.)
����������
����������
� ������ ����� ����� ������� �� 3 �� 1984 ���� ���� ������������ ����� ���
���������� ��������� ������� ������� ���. �� ��� �� ������ � ������� ��� ���� ����
���������� ����������, �������������: �� ������� ��� ��� ����� ��� ����� � �������
������ ����������. ��� ������ ����� � ����, ����� �������� ���� ��������� �� ��
������ ���������� �������� ��� �������� ��������� ����� �����. ��� ��������� 3 ��
1884 ����. ��� ������ ������� ���� ������ � ��� ���� 11 ����� ������ ��������, 9 ��
������� ���� ���������������. � ����� ���� ������ ������������ �������������� ��
1897 ����, � ����� ��������� �� ��� �����������: ������ 12 ������������ �������� �
������ 20 ��������������� ��������. � 1928 ���� ������ ������������ �������� ������
��� �� 12, � 30 �����, � � 1929 ���� ������ ��� � ������ ������������ ����������.
�� ������ ����� ���� �������� � 1884 ����, ����� ������� �� ���� ������ ������ ���.
� ���� ������ ������� � ����������� ������� ���, ����� ���������� �����������
���������� ����������� ��������� ����� ����� ��������� � ��, ������ ������ ��� �
������ ����� �������� � 1882 ����. ��� ���� �������� � ��������������� ������, "
��� ������� ��������������� � �������� ��������� ���� ������, ������� ������ ���
���� � ������� ��������������� �������. ��� ������, �������� ����, ��� ������
������ ��������� ���������� ���������� ��������� �����, ������� ���������
������������ � ������ ����������� ����������, ��� �� �� ������ �������� �����
������� ������ 80 ���.
� ������ ��������� ��������, ������ ��� ��� ������� � �� ������� ��������������
�����������. �� ������� ���� ���� � ��������� ��������� ����� � ����� ���������
����� ����� �������, ������� ���� ������������ � ����� 1890�� �����. � 1902 ����
������ ��� ����, � ���� � 1903 ����, ����� ��� ������, ��� ������ ���� ������
������������ � ����� �.�������� ������� ��������� �� �������� ����� (The ABC of
Stock Speculation, S.A.Nelson). ������ ��� ������� ������ ������ ������ ���. �
����������� � ����� ������ ������ ���������� ����� ������� ��� � ����� ���������
����� � ��� �������, ������� ���� ������� ����� � �������� ����������� ����������.
��� ������ �� ������ ��� ��� ��� ������� ���? ��� � ��� ������ ����������? �����
�����: ����� ������ �� ����, ��� �� ������ �������� ����� �������� ������������
������, �� ���� ����, ��� ��� ����� �������� �� ������ ������� ���. ����� ��� �����
������� ����������� ������������ �������. ���� � ����������� ����, �����������
����������� � ������ �����������, ����� ��� ����� � ����� ����������� �����������
���������� ������� �� ������ ����������, ���� ������� ��� ��� ����� ������
����������. ������ ����������� ��������� �������� �� ���������� � ���, ��� ������
������ �� ����� �������� ������������ ��������, �� ����� ����, �� ��������,
���������� ���. ������ ������� ���������� �������� �������� ������������ ������� �
������, ����� ���� �������, ������ ���.
�� ��� ���������, ��� ������������� ���� ��� ���� �������� � ����������� �����
����� �������. ������� ��� ������������ ��������� ��������� ����� ��������� �����
�������������� � ����������� ��� � ����� ��������� � ��������� ���, ���������� ���
�� ����� �������� ��������� ��������, ������ ������ ����������. ��� ����� � 1922
���� � ���������� ��������� ��������� ����� (The Stock Market Barometer, William
Peter Hamilton). ����� �������� ���������� �������� � ����� ������� ��� ������ ���
(Dow Theory, Robert Rhea), �������� � 1932 ����.
���������� ��������, ���������� �������� ���, �������������� �� ������� ���������
�� ��������, ������������� � ����������������. �� � ��� �� ������� �����������
������������� ������� ��� ����� ��������� � �� �����\�������� ��������. � ����
����� �� �������� ����� �������� ������ ��� � ������, ��� ��� �������� � ����
�����, � ������� ���� � ���� ����� ������ �������. �� ������� � ����� ��������
���������� ���, � ��������, ��������, ����������� ��������� ���������� ����� ���
������������, ����� ���� ���� �� ���������. ������ �� ���� ������� ������� ����
���� ��������, ��� ��� ����� �������� ��� ����� ����������� � ���������� ������.
�������� ���������
1. ������� �������� ���. ������ �������, �� ������ ��? ���� ��� ���� �� ��������
���������� ����������� ������, � ������� ���� ��� � 1 �����. ���, ������,
���������� � ������, � ����� � �� ��������. �������� ������ ���, ���� ������,
��������� ��� ��� ����� ������� �� ����� ��� �����������, ��������� ������ ����
��������� � �������� �������. ������, ���� ������ ����, ����� ��� ����� ����
������������, ���������� ��� ���� ������ ���� ������ ����. ���������, ��� ������ ��
������������, ��� �� �����, ��� ��������� ��������� ������ � �������� �� ��������
���.
2. �� ����� ��������� ��� ���� ���������. ����������� ���������, ������� ���� ���,
������� �������� �������: ��� ��������� ��������� ������ ���������� ��� � ������
���������� ���� ���� �����������. ������� �������, � ������ ��������� ������ ����
����� ������ � ��������������� ������������ ������ � �������. ��������������, ���
��������� ��������� ������ ���������� ��� � ���� ����� ����, ��� ����������. ���
������� �� ������ � ����� 4, ����� ����������� ��������� �� ��� ��� ������
��������������� � ������ ��������� ������ � ������� ���������.
��� ������ ��� ��������� ���������: ��������, �������� � ����. ���������� ��������
�� �������� ������ ���������, ��� �������� ���������, ������ ����� ����� ����, �
������ � ��������� ���. ��� �������, ��� ����������� ���������� �� �������� �����
�������� � ������ ������ �������� ����������� ������� �����. �� ��������� ���
��������� ��������� � ��������, ������� � ��� �� ����.
������� �������� ������������� ������� �������. ��������, ��� ������������
��������, ���������� �����, ������� � ������� ������. � ����� ��������� ������ ��
��� �� ������. ���� �� ���� �������, ����� ����� ����������� �� �����, � ������
�������� �������� ���� ������ �����, �� ������� ������� ����� ��������� ��������
�����, �� ����� ���������� ���� �������. ���� ����� ��������� ����� ������������ ��
����� ������, ��� ���������, ������ ������ ���������. ���� �� ����� ��������,
������ ������ �����.
��������, ��� ������������ ��������, ������ ������������� �� �������� � ��������
��������� � �����, ������, �� ���� ������ �� ���� ������. �������� �������������
�������� ��������� �� ����� �� ���� ������ (����� ����� ��������, ��� 50%)
��������, ����������� ������ �� ���� ���������� ���������.
����� ��� ������������� ��������� ���� �� ����� ���� ������ � ����������� �����
������������� �������� � ������ ������������� ���������. � ����� 4, ����������
������� ���������, �� ����� ����������� ��� �� ������������� � ���� �� �����������
���������� ����� ���������, ��� � � ���� �����.
3. ������� �������� ����� ��� ����. ������ � �������� �������� ��������� �����
��������� ��� ����. ���� �����, ��� ���� ��������� (accumulation), ����� ��������
������������ � ��������������� ��������� ������� ��������, ��� ��� �� �������������
������������ ��������� ��� ���� ������ ������. ����� ���� ���������, ����� � ����
������� ��, ��� ���������� ����������� ������ ��������� �� ����������. ���� ���
������������ ���������, � ������������ ��������� ��������� ��� ����� �������������.
�������� ������ � ��� �����, ��� ������������ ����, ����� � �������� ��������
������ �������, � �� ����� ��������� �������, ������������� ���������� ��������
����������. � ������� ����� � ��������� ���� �����, ������������� ��������
��������� ���������, ���������� ����� ���������. ��� ���-�� �� ���������������
���������, ������� ������������ �� ���� ������ ���������� �����, ����� ����� ��
����� ��������, ������� �������������� (distribute), �� ���� ���������, ����� ���,
��������, ������� ������.
�� �� ���, ���� ����������� ����������� � ������� ���� �������, �������� ����� ���
��� ���� ������� �����. �. ������ ���������� ��� ����� � 30-� �����, ���������� ��
����� ������� ��� ������ ���. ������ ���� ��������� ������������� ���� �������� ���
������� �����. � �����, ���������� ������ ���� �������, �� �������� ���������� ��
�������� ����������� ��������� ��������� ��������� �� ��� � ��������� ����� ���� ��
�������. ������ � ���� ���� ����� ���� ���� ������������ ������� � �������
������������, � ������� ������� ��������� �������� ������ ���.
4. ������� ������ ������������ ���� �����. ��� ��� ���� � ���� ������������ �
��������������� �������. �� �������, ��� ���� ������ ������ � �������� ��� ��������
����� �� ����� ������ ������ � �������� ����� ��������. ������� �������, � ������
��������� ��������� ����� �������� ������ � ��� ������, ���� ������� ����� ��������
��������� ���� ���������� ������������� ����. ���� ��� ���������� ������ � �����
��������, ������ �������� � ��������� � �������� ����� �� ����� ����. ������� ��
������, ���������, �������� ��������� ���� � ������, �� ��� ������ ��� ��������� ��
�������, ��� ��������. ���� �� � �������� �������� ��������� �����������, ������
��� ��� ��������� ��������� ��������, �������� ����� �� �������� (��. ���.2.1).
������ � ���� ������ � �� �������� ����� ��� � ����� �������.' �������� ������,
���������� ������� ������ ������ �������. ������� �� ��������� ��������� �� ����
��������� ������������ � ���������� (��. ���. 2.2).
���. 2.1 �������� ��������, ��� � ���������� ��������� ����� ������� �������������
������� (industrials) ���������� ���� ���������� ��������. ������, ������ ������ ��
������� ������������ �� ������� ������������� ������� (transportation), �������
�������� �������� ���� ��������������� ��������. ��� ��������, ��� �������������
�������� ������ ������������� ������� �� ����������� ������. ������ ��� �������
������������� ������� ��������� ������ �����, �� ���� ��������� ������� �����������
����. �� ���� ����� ����������� ���� ������, ������������� ������� ����������
���������� ���� ������� ������������.
5. ����� �������� ������ ������������ �������� ���������. ��� ������ ����� ��������
����� �� ��������������, ��, ��� �� �����, ����������� ������ �������� ��
������������ ��������, ���������� �� ������� ��������. ���� �������������� ��������
������ ������ � ��������, �� ����� ������ ��������� � ����������� ��������
���������. ���� ������� �������� ���� �����, ����� ���������� � ������������ �
������ ���. � ��������, ����� ���������� ��� ������� ���. ���� ������� ��������
���� �� ���������, �� ��� ���������� � �������� �� ��������. � ���� ������ ��������
��� ������������� ����������� ������, � ��� ������������� ��������� ��� �����
����������. ������, ����� ��� ��� ��������, ��� ����� ������ ���� ���������
�����������. ������� � ������� � �������, �� ������ ���, ���������� ������������ ��
����� �������. � ����� 7 �� ����� �������� ���������� �� ������ ��������. ��� ��
�����, �� ���������, ��� ��������, ���������� �� ��� �������, �������� ���� ��
������. ���� ����� ������� ���������� ������ ��������� ���� ������ ���� �
����������, � ����� ����������� ��������� �����. � ����� ��� ��������� �����������
� ��������� ���.
���. 2.2 ������� ������������ ����� �������� ������ �� �������� � ���� ������ ���
��������. �� ���� ������� ������� ����� (�������) ����� �������� Value Line �
�������� S&P 500. �������� ��������, ��� ������ S&P 500 ������ ��� ������
���� ���������� �������, ��� ������ ������������� ���������� ������� ������� Value
Line, ������������� ��������� ������. ������ ������ ����� ������� �������������,
��� ������ Value Line � ��������� ���� ��� ����������� ������, ��� ������ ������
����������� �������� �����. ������ �������, ��� ����� �������� ���������� (������
��������� ����� ������), ����������� � ��������� �������� ����� �����. �������
�������, ������ Value Line �������� ��������� ������ S&P 500, � ��� ������
������ ����������� �������� �����.
���.2.4� ������ ����������� ������ � ��������� �����. ������ ����� ����������� ����
(�) � ����� �1 ������ �������� � �������.
���. 2.46 ������ ��������� ������ � ��������� �����. ������� � ������� �������� �
����� �1 ��� � ����� �2.
�� ���, ��� ��������� ������� ���, ���, �������, � ���� ������ ������� ��������� ��
����������, ���� ������ ������ ��������� � ���, ����� �������� ������ ������������
�������� � ����������� ��������� �� ������� ������� ����� ��������� �
��������������� �����������. ����� ���������� ��������� ��������� ����������
������������ ����, ��� ������ �������� �������� �������������� �������� ���������.
�� ���. 2.3� � 2.36 ���������� ��� ��������� �������� �������. �� ������� 2. ��
�����, ��� ������� � ����� � �� ����� ������� ����� ����������� ���� � ����� �, �
����� ��������� ���� ����� ����� �. � ���� ������ � ��� ���� ��� ���������������
���������� ���� � ��� ��������������� ���������� �����, � ������ ����� �����������
����� � (����� S) ����������� ����� ������ ������ � �������. ��� ������ ��������
����� ��������� ����������� ������ (failure swing).
�� ������� 2.36 ��������, ��� ������� � ����� � ���-���� ��������� ���������� ���
�, �� ����� ��������� ���� ����� ����� �. ��� � ����� S1 ���������� ����� ������
����� ���������, �� ��� ����������� ������ ��� ��������� ��� ��� ������������
������ ������ � �������. ���� � ���, ��� �� ������ ������ ��������� ������
��������������� ���������� �����, �� ��� ���������� �����. ������ ����� ������
����� ��� �, ������� ����� ���� ����������� ���� �, � ����� ������� ������� �����
D, ��� ������ ������ � ������� � ����� S2, ������ ��� ������� ����� ���
��������������� ���������� ��������� � ��� ��������������� ���������� ��������.
������ �������� ���������, ����������� �� ���. 2.36, ����� �������� ���������
������ (nonfailure swing). ��� �����������^������ ������ ����������� ������ (���.
2. ��). �� �������� 1,4� � 2.46 �������� ����������� �������� �� �������� �����.
��� �������� ������������ �� ���� �������. ����� �������, ������ �������� �����
����������� ���� ��� ����� ����������� ������ �� ����� �������, � ���������� �
������� ��������� �� � ������ �� �����������.
������� " ��� ������� �������������� �������� ���� ��� �������, ������� �������� ��
��������. ��� ������� ���� �������� ������������� ���� ��� ���� ������������.
������ ����� ����� ���������� �� ������� � � ��������� �����. �������� �����
����������� ������������, ����� �������������� ������ �������� ��������������.
������� �� ��, ��� �� ������ ���� ������ ������������ ����� ��� �������� ���
������������� � ����������� �������� �������� ��������� ����� � ������, ���, ��� ��
�����, �� �������� ������� � ���������. �������� ����� �� ������� �� ��, ��� ��
������� ������� ������� ������. ������, �������� ������ ���, ������ � �������
��������� �� ������ ���� ��������� ��������� ��� ������� ����� �����������
�������������� ����, �����, � �������, �� 20% �� 25% ��������� ��� ������. �����
������, ������ �� ���� ����� ����������� ����������� ������, �������� ��
����������, ������� ��������� ���������� �������� � ������� � ���� � �� �����.
�� ��� �� ������ ���� �� ���������, ��� ����� ���, � ��������, �� ���� �������� ���
����� ������������� ���������. �� ���� ���� �������� � ������������� ��������
��������� ����� � ������ ��� ���������. ����� �������, ������� �� ����������, ��� �
���� ������� ����� ��� ��������� ������ �� �����. � ����� ��������������� ������ ��
������� �������� �������� �����: � ������ � 1920 �� 1975 ��� �� ������ �������� ��
������ ��� ������� ������������� 68% ��������� � �������� ������������� �
������������� �������� � 67% ��������� � �������� ������������ ������� S&P
500.
��� � � ������ � ������������ ������, �������� �� ����������, ����� ��� ����������
�� ��, ����� ��������� ����������� ������ ����� �������� ������ �������� �����.
������� ������� ������, � ����� �������, ����� ��� ����� �������� �����. ��, �
������ �������, ��� �� � ����������, ��� ���� ���, ��� ���������, ������ � �����
���������� ������� �������, ���������� �� ���������� ���������. ���� �� ����
�������, ������� �� ����������, �� ������������ ��������� ���� ������� ���
��������� �����, �� ���� ����� ������ ��������� ��� ��������� ���������. �������
������� ��� ����������������.
��� ����� ������� �� ������� � ������� ������ ��� ���� ��, ��� ������� ����� ��
������, �� ������� � ��� ����� �� ��������� �������� �� ��, ����� ������ �����
������� �������� ��� ���������. ������ � ��������� ��������� ���������� �� ��������
�������, ������� ������ � ������ ������ ����� ����� ��������� � ��������� �������,
�� �������� � ���������� ������. ����� ����� ����, ��� � ���� � ����������
���������, ������� ������ ������� ��������, �������� ������ ��� ��� ��������
�������������� � ����������� ������� �������� ��������� ������ ��� ����� ���������.
�������, ����� �������, ��� ��� ����� �����������. � �� ������ ������� ���� �
��������� �������. �� ���� �� �� ����� ����� ������� � � ���� ������ �������, �����
�� �������� ��� �� ����. ��������, ��� ��� ������� � �� ������� � ���, ��� ��� ����
����� ������������� �� �������������� �������� ��������� �����. �� ����� ������
�������� ����� ������ � ���, ��� ����������� ������� ��������� ����� ����� �������
������������ ���������� ����� ������������� ��������. �� ����� ������ ����������
�������������� ������� ���, ������� �� ������ ������������� ������ �� ����, ��� ��
��������� ������ ��� ��������������� ���, �� � ����� ��������� ����������� ��������
�������� �������� ��� ���������� ������������� �����������.
��� ����� ����������� ����� ������������ ������� ����� �������� ��������� ������
���. �� ���� ����������� � ����������� ���� ����� �� ���������, ��� ��������� �
��������� ���������� ������ ��� �������� ���������� ��� �������� ����� �������
������������ �������. ����� ����, ��� ������ ��������, ��� ������ �� ����������� �
���������� ������ ������ ������������ � ��������� ���������, ���������� ��������
���.
����������� ���������, ��� ��������� � ��� ���� ���������, �������� ������������ �
����������, ������������ ������, ������������� ���������� ��������� ����� ���������
� �.�. � ��� ��� ��� ��� ����� ������� �� ��������� ������ ���.
����������
������ ��� �� �������� ��� ������� ����� ������ ������� ���, ������� ������� ����
������ ���������. ������� �� �� ��� ������ ��������^�� ������ ��������� � ��� ���
���� ���� � � ������� ����� �������� ��������, ���������� ����� �� ��������������
�������. ��������, ��� �������, ��� ����������� ���������� � �������� ������
����������� �� ������� ��������. �� ������, ��� ������������� �������� ����� ����
������������ ���� �� ���������� ����������� ������� ����� � ����� � ������ �� ����,
� ������������� ��� ����� ��������� ������ �� ������ ������� � ���������� �������.
���������, � ������� ��������� �������� ���� ������� ������ �� ���.
����������� ����������� ��������� �� ��������� ����� �����, ������� ��
������������, � �� �� ������� ��������. ������������� �������� � ���� ������
����������� ����� ��� �������� ���������� �������� ���������� ������� �� ������� �
������� �������. ��������, � ������� ������������� ��������� �� ���������, ������
����� ��������� ������ �����, ������� ��������� ������������ ������������� ������
���, ����� ��������. ����� �������� ��� ���������� �� ������� �������� �������,
���� ������������ �������� ���� ����. ����� �������, ����� ��������� ���� ��������
�������� � ������� ��������� ��������. ����� ����, ������ ��������, ��������� �
�������� ����� �������� �������� �������, ������� ����������� ���� ���������,
���������� � ������� ����� �������� ������.
� �������� ��������� �� ���� ����������, �� ������� �� ��������� � ���� �����,
�������� ��� ���� �����, ���� ������������ ����� ��������� ������ ���. ���
������������ ������ ��������� ��������� ����� ������� �������� � ����� ����
(Technical Analysis of Stock Trends, Robert D. Edwards and John Magee).
����������
��� �����, � ��������, ����� ��������� ��� ��������, ��� ������ �� ������ �
����������� ����������� ��������. ������� �� ��������� � ��������� ����� ��������,
� ����� ������������� �� ������� ����������� ������� (daily bar chart) � ���
�����������, ��� ������ � ��� � ����������� ����� � ��������� �������� �����������
����������. �� �������� ���������� �� ���, ��� ��������� � ������� ��������� �
����� � ��� �������� �� �� ������. ����� ����, �� ������� �������� ��� ���
����������, ������� �� ������� � ���� �����: ����� � �������� �������. ����� ��
���������� ������ ������������� ������������ �������, ����� ������������ ���������
� ������� ������� � ������������� ������������� �������. ������������� � ����
����������, �� ������ ������� � ������� ��������� ������������ ������������
�������, ������� �������� ������� �����. �� �� ���, ��� ��� ������ � ��������
������ � ���������, ����� ����� ������ ������� �����, � �� ��� �������.
���� ��������
�� ���� ����������� ����� ��������, �� ������ �� ����� �������� �������� ���� �����
����������� ������� ����������� ������. ������ ��������� ����� �������� � ������
���� ��������. ��� �� ��� � �������� � �������������� � �� ����� ���������� � ����
�����.
�� ������� 3.1. ��������� ����������� ����������� ������. ������ �����������? ��
������, ��� ���������� �������� ��� �� ����� ����������� � ������ ��������.
���. 3.7 �� ���� ������� ������������ ��� ������� �� ���� � ������� � ���������.
��� ���������� � �������������� ��������������� �����. �������� ��������, ���
������ �������� ��� ����, ��� ���� ����, �, ��������, �������� ��� ���, ��� ����
����. ������������ ����� ������ � ������ ����� ����� �������� �� ������������
��������������� �����, �������� ���� ���� ���� � ������������ ��������.
���. 3.8 ������� ������ ���������� �������� ��� �� 8 ����. �������� ������ ��
�������� � ��� ���� �������. �������� ����� �� �������� � ���� �������. ������
������ ���������� ����� ����� (������������ ��������) � ����� �������� �������
(���������� ����). ������� ����� �������� ��� ���������� �� ������� ������. �����
�� ��������� ���� ����� �����������. ������ �� ��������� �������� �� ��������� ����
���, ��� �������� ������ �����.
����������� ������ ������ ��������� ��� ��� ������ ��������� � ����� (volume) �
�������� ������� (open interest). ��� �������� ������ " �� �������� �����
���������� ����������� ������ �� ������������� ����������� ������, �� ���� �����
���������� ����������, ���������� � ������� ��. ��� ���������� ����������
���������� �����, ��������� ��� ��������� � ������ �������� ���� �� �������� �����.
����� �������� ��������� ������������ ��������� ����� �������, ��� ��������������
���������, ���������� ���� �� ����. ��� ���� ������� ������, ��� ������� ����������
������ � ���� ���� ���� ���������, � ��������, ��� ������� ����, ��� ����� ������.
����������� ����� ����� ������� ��� ������� ������������� �� �������� �����������,
����� ����� ���� �������� ��������� (��. ���. 3.9).
���. 3.9 ����������� ������� ����������� ������. ������ �� ��������� �������� �����
����. ����� ������� ������������ ����� ������ �������. ����� ����� ��������� �
������ ������������ ��������� � ������ ����� �������. ����� �������� �������
����������� ����������� ������, ������������� ���� ��� ���������� ������. ����� ��
������ � ���������� �������� ������� ������� ������ � ����� �����. ���� ���������
�������� ������������� �������� ������� ��������� �������� �� ��� ���. ��� ����
������ �� ���������� �������� ��������� �������� ��������� ��������.
������ ��������� ������� �������� ����� ���������� ��������������� (������������)
���������� �� ����� ������� ��������� ��. �������� ������� � ��� ����� ����������
�������� ������� ��� �������� �������, � �� ��� � ������ ������. �� ���������, ���
� ������ ������ ���� � ��� ���� � �������� ����������, ������� �� ����� ������
������ ������ ���������� ������������� �������. ����� �������, ��� ���������� �����
����� ���������� �������� ������� ������ � ����� �������. �������� �������
����������� �� ������� ����������� ������ �����, ������ ���� ��������� ���, �� ����
��������� ������. �� ��������, ����������� ������� ��������������� ��������, �����
������������ ���� ��������� ��������. ��� ������������� �������� ������� ���������
�������� �� ��� ��� � ������ �� ���������� �������� ��������� ��� ��������.
������� ������ � ��������� ��������: ��������� ��� ��������� �� ������� �����
��������
����������� ������������ �������������� �����, ��������������� ������� �������, ���
� ����������� ����������� ���������� ��������� ������, ��������� ������ ���������
������� ������ � ��������� ��������. �� ����� ���� ����� �� ������, ��� ���������
������� ���� ����������� ����� �������� � �� ������� ����� ��������.
���� � ���, ��� � ����� ������ ����� ������� ���������� ���������, ����� � ��������
�������, ��� �������, ����� �� ������. �� ������� �������� �� ���� ���������� �����
��������, ��, ������, �� ���� � ��� �� ��� ���������� ��� ����� �����. ������
������������� � ���� ���, ������ �������� ������� ������������� �������� �������,
������ ��� ���� ������� ��������� �������� � �����. ����� �������, ���� ����
����������� � ������ ��������� ������ ������� ��������� � �� �������� � ���������
����� �� ����� ������ ������ � ������������ �����. ��� ���� � ������������ �����
������� ��������� ���������� ���������, �� ���� � ����� ������� ����� �����������
�����������. ������� ������ ������� ����������� ���������� ���������, ��� ��������
�������� ������� �������� ������ � ��������� �������� �� ��������� �����������
������� �������, � ������, ������������ �� �� �������������� �������� �����. �
��������� ��������� ���������� ����� �������, ������ ��� ��������� ���������
������, ��� ������ (��� �������, � �������� ����� ������� ���������) ������� ������
� ��������� �������� �� ��������� ������ �������� ����� ������������� ��
��������������.
���������� ��������� �� ������ � ������� �������� ������ ��������� �� ��������
����. ����� �������, ������������ ��������� ��������� ������� � ���, ��� ����� ��
������� �� ������� � ��������� �� ���� ����, ��� ������ � ������ ����. ��� ������
������� �� �������� ���� ���� �� ���� ������, �� ��� ����� ������� ������ �� ����,
����� �� ����� ���� ������������ � ���������� ������� �� ���� ����. ��������������
������ ������ �������� ��������� �������� ����� ����� �������� ������ � ����������
� �������� ������� �� �������� ����. ���� ��� ������ � ������ ���������������, ��
��� ��������, �� ������� ����, �������� ������ � ���, ���� �� ������� ���������� ��
����� �� �������� ���� ���� ��� ����. ������ �������, � �������� ������� �����
���������� ������� � ����� ���������� �� � � ��������������� ������ ������
��������. � ���� �� �������� ���� �� ���������� ���������� ��������� �� ������ �
�������� ��������. ��������, �������� ������, �������� � �����, �������� ������ �
����� � ��������������� ������ ������ �� ����������� ������ �� �������, ��
����������� ����� ������ � ��������� �������� ���� �� �����������. ����������, ���
������������ �� ���� ����������� ����������� ��������� �� ���, ��� ������� �������
�������� ���������� ��������� � ���������� �� �����������, �� � ���� �����������
��������� ������� (��. ���. 3.10).
������� 3.10 ����������� ����� �������� ��������� ��������� �� ����� ����� �������.
�� ��� ��������� �� ���������, ���������� �� ��������� ������������ �������.
�������� ��������, ��� �� ������� ����������� ������ ���� ���� �� �������
���������� ����� ��������. ����� �������� ������� � ������� ����� �������. ����
������� (open), ����������� ���� (high), ���������� ���� (low), � ���� �������
(settle) �� ��������� ���� ������ ���� � ��������� ������ ����� �������. ������
������� ������� ������� ��� ����� ��������� �������� �� ������� ����������
���������. ��� ������� �� ��������� ������ �������� ����� �������������� ������
������ ������ (Est. vol.) �� ��������� �������� ����, � ����������� ���������
������� ������ (vol) � ��������� �������� (open int) �� ���������� ����. �����
���� (+) ��� ������ (-) ����� ����� ��������� �������� ������� ���������� ���
���������� ���������� ��������������� ���������� �� ����� ��������������� ���������
��. ������ ����������� ��������� ���������� ��������� �������� ����� � ������ ���
��������������� ��������, �� �� ���� �� �������� ��������� � ����� 7.
������ ��� ��������� ��� �������� � ��������� �� ������ ������ �� ������ � ��������
��������, ������� �������� �� ��� ����� ������ �����������, �������� ������ ����� �
������ �����. ��������� ������ �������� ������� ������ �������� � ���������
�������� �� ���� ������, ���������� � ���������� ����������. �������������� ������,
��������������� ������� �������, � ��� �������, ��������� ����� �����. ��� ��������
������� ��� ���������� �������. ����� ������ ��������� ��������� 5 ���� �������.
�������������, ������ ��� �������� �� ������ ����������� �� ����� �������, �� ����
�������� �� 5, ����� �������� �� � ������������ �� ������ ������� (��. ���. 3.11).
���������� �����, � ���� ����� ��� �� ����� ����� ����� �������� �������������� ��
������ ������ � ��������� ��������, ��� ��� � ����� 7 �� ��� ����� �� ����
��������. ���� �� ������ ������ ����, ��� ����� ���������� ��������� � ��� ��������
�� �� ������, �� �� ������ ������ ���� ����������.
���. 3.11 ������ ��������� �� ������ ����. �������� ��������, ��� �� ������ �
������� ������� ��� ����� ���� � ��������� �������. �� ����, ����� ������� ��
������ ������ �� ������ � ��������� ��������, ���������� ����������, ����� �� �����
����� ������� � �������� ����� ���� �������� �� 5, ����� ��������� ��� � ����������
�������.
� �� ����, ��� �� ������ �� ������ � �� ����� ������� ������� �������������.
��������, ��� ������� ��������� ���������� �������. �������� � ������. ����������
������� ���������� ������������������ ����� �� ���������� ��������, � �� ������
�������� ����� �� ������ ����� �� �������� ��� �����������. � ���� ������, ������
���� ����� ������ ������, � �������� � �������� ���� ������. ����� ������� ��
������� ������� ��������� ����������� �����������, ��� ���� ��� �������� �����
�������������� ����������� ����������. ����� ����, ������ ����� ������� ��������
������������� ������������, ��� �� ������ ����� ���� ����� ���� �� ����������.
������� �������, ���� ���� ����������� ����������������� ������ �� �������� �
������� �������, � �� ������� ��� �������������, �� ������ �� ����� �� �������?
��� ������ �� ����� ������ ���� ������ ��������� ��������� ������ � ���������
������ �������� �� ������ ���� ���������, �������� � ���� ��� ����� ����������,
����� �������� ������� �� ���� ����������� ��� ��������� ������, � ��������� ����
�� ������� �������� �� �������.
�� ��� ��� ���� � ��� ��� � ����������� ��������, ��� ���� ������ ������ ��
��������� ��� ���� ����� ������ ��. ������ ������� ���������, ��� �������� �������
����� ��������� �� ����� ������� �������. �� ��� ��������� � �������������
����������� �������, ��� ���� ������� �������� ������������, ����������� �
��������� �������� ���� �� ������ 5 �����. ������������ ������� ����������� ������
��������� �������� ��� �� ���������� ������. ���� ��� ���������� �����������
�������� �� ����� ���������� ������ �������, ��� ������� ��������������
������������ ��������� ��� ������� ��������. � ����� 8 �� ��������� ���������� ��
������������� ������������ ����� ��������. �����, ������, ��� ��� ������ �
��������� �������� �� ��� �� ����� ���������, ��� � ������� (��. ���. 3.12 � 3.13).
�� ��������� ����������� ������� ���� ������ ������ �� ��������� ��� ����� ������.
��������������, �� ������� ������� ������ ������� ���������� �������� ��� ��� ��
����� ����. ���������, �� ����, ����� �������� ���������� ������ ������� � ��������
����������� ������� ������������ ���������, �������� ��������� � ����������
�������� ���. ��������� ������, ��������, ����� ������� ������ � ��� ���, � �������
� � �������� � ����� ���. ������������ ������� ����������� �� ����� ��������� ��
������ �������� ����������. ������� ��� �� ������, � �������� �������� �����������
�������� ������� �� ���������, �� ����� ������� ����� � ������� ������������
�����������, ��� ����� ����� �, ���, ������ �� ������ ���������� � ������
����������� ��������� ������.
-
���. 3.12 ������ ���������� ������������� ������� ���������� �� ������. ������
������� ������������� ���������� ��������� ��� ��������� � ��������� ������
���������. �������� ������� ������ ����, ����� ��������� � ���������������� ������
��������� �� ������ �� ��� ���.
���. 3.13 ������ �������� ������� ���������� �� ������. ������ ������� �����
������������� �������� ��� �� ����. � ���������� ����� ��������� ������ ���������
�� ������ ����� ��� �������� ���.
���. 3.14 ���������� � ��������� ������
����������
����������� ���������
��� ����������� ������� � ������� ����� ������ ��������� ��� ������ (trend) ������
�������. ���� ��������������, ������� ��������� ��������: ������ ��������� �
������������, ������� ������, ��������� ������� �������, ����� ������ � ������ �
������������� �� ������ ����� �����������. � �� ������ �������� ��������� � �������
�������� � ���, ����� � ���������� ����� ���� � �� �����. ���� �� ��� ��
����������� ����������� � ���������� ����: ����� ���� ������ � �����������
���������, �������� �� ��� ������ ���������, �������������� ������ ����. ���
������� ��, �������, ���������, ��� �� ����� ��������, � �������� �� �� ���������
���������.
� ����� ����� ������, ����� ��� �������� � ��� �����������, � ������� �������
�����. �� �� ����� ���������� ������ ����� ����������� ����� ������� ����������.
������ �����, � �������� ����� �� ���� ����� �� ������� � �����-���� �����������
������ �� �����. �������� ����� ����������� ����� ���� ��������, ������� ���������
������ ����: �� ������, �� �������, �� ������, �� �������. ������ �����������
�������� ���� �������� � ������� � �������� �������� �����.
����������� �������� ���� ����� � ������ � �� ���������, �� ��������� ��� ��
����������� � ������� ��� � ��������� �������� ���������. �������, ���� ������
���������� ��� � ���� ���� �����������, ��� �������� ��������. ��������������, ����
������ ���������� ��� � ���� ���� �����������, ����� ���� �������� ��������. ����
�� ���� � ����� ������� �� ����� � ��� �� ������, ����� ���� ������������� ��������
(��. ���. 4.1��).
���. 4.1� ������ �������������� ���������, ����� ���� � ����� ������� �� �����
������. ����� ����� ����� ������� ������������� (trendless).
���. 4.1� �� ����� ������� ������� �� ����� ����������� ��������� ���������. ������
�� ����� ������������� ��������. ����������� ������, ����� ���������� �
������������� ����� ������� �� ������ ����� ��������� ���������. ���� ���� �������
������� ���� ���������, ������������� � ������� � ���, ����������� ��������
��������.
��������� ����� ��� �����������
����� ����, ��� �������� ����� �������� � ���� ��������� ���� �����������, ���, ���
�� ������� �� ���������� �����, ����� ������������ � ���� ��������: ��������,
������������� � �������������, ��� �����. �� ����� ����, ���������� ���������,
���������������� � ������������� ����� �����, ����������� ����������. ���� �����,
������� ������ ��������� ���������� �����, ���� ��, ��� ���� ����, � ���� �
������������ � �����������, ���� ������� ��������� ��������, � �� � ������ ���.
������ ����������� ����������� ���������� ������� ������������� ������������
������������� � �������� ��� ���� ���������, ��� ��� ����� � ��� �� �������� ��
������ ������������� ���������� �����.
��������, ����� ��� ��������� ������� �������� ��� ���������� �� ����� ����� ����.
��, ��������� ��������� �������� �������� ���������� ��������� ����������� �����
���������, ��� ��������� �� �������� �����, � ����, ��� ������ ��� ������� ��������
�� ����� �������� �������� � ��� ��, ��� ����� �� ����� ��������. �� ����������
���, ������������ �������� ����� �� ���� ������ �� ���� ������. �� ���������
�������� ����� ��� ����� �� �� �����. � ����� ��� ������������� ���������
���������� �� ����� �������� ������.
������ ��� ������ ��������� ����� ������, ����� ������� ���������. ��������,
������������ �������� ����������� ����� �������� ��� �������� �� �������� � �����
�������, ��������. ��� ������������ ��������� ��������� ����� ����� � �����-��
������ ������� �����, ����� � ������� ���� ������ ��������������� �������, � �����
����� ����������� �������� �� ���������. ��� ������������ ��������, � ��� �������,
����� ����������� ����� ���� ��� ����� �������� ������� � �������. � ��� ���
��������� ����� � �����. �������� � ��� �������� � � ����� �������, ���� ������
����� �����-�� ����� ������� ���������, �� � � ��� ������� ������ �������� (��.
���. 4.2� � �).
���. 4.2� ������ ���� �������� ���������: ��������, ������������� � �������������.
����� 1, 2, 3, � 4 ������� ������� �������� ��������. ����� 2�3 ����������� �����
������������ �������� ������ �������� ���������. � ��� �������, ����� ������������
(��������) ����� ���������� �� ��� ����� ����� ������������� ���������. ��������,
������������ ����� 2�3 ������� �� ����� ������ ���� ��-�.
�� ���. 4.2� ������� �������� ���������� �����, ��������� ���� � ����� ���������
(����� 1, 2, 3, 4). ���� ��������� (������� 2�3) ������ ������������� ��������� ��
�������� � �������� ��������� ���������. ��, �������� ��������, ��� ����� 2�3
���������� �� ��� ����� ������ ����� (�, � � �). � ����� � �������� ����� ������,
��� ������� �������� �� �������� ���� �����, ������ ������������ � ���� ���������
�� ������ ������ ������ ����������. � ����� �� 4 ��� ��� ��������� �����
����������. ���������� ����� ����� ������ ���� ������� ����� ���� ������ ���
�������� ���������. ���� ���-������ �������������, ������ ������ �������� �����,
��, ������ ��� ��������, ����� ������ ����, ���� ������ �������� ��� ����������
����� � ����. ����� ����� ����, ���, ������ �� ������, ��� ������� ���������� �
��������� ���� ������������� � �������� ���������������� ����� �� ���� ���������,
���������� � ������ ������ �� �����.
������ ������������� ��������� �� ������ ��-�� ����, ��� ���������� ��� ������ ����
���������, �� � ��-�� ����, ��� ���� ������ ��������� ������������� ����������
���������� ������ �� ����������. �� ������������ ��������, ����������� ������� ��
��������� ����������� ������� �������, �������� ��� �� ��������� ����, � ������ �
�� ��������� ������ �� ����� �������� �������. �� �������� �������� ��� ��� ��� ��
� ��� ��� ����, �������� ��� �� ���� ������ �� ���� ����� �������� ����������.
������ ������� ������ � ��������� ������� ��������� ������������ ��� �����������
������.
��� �������, ����������� �������� �� ���������� ������������� �������, ����������
�� ��������� ������, ����������� ��������������� �� ������������ ��������,
������������ ������� ��������� ���������� ������. ����� ��� ������������� ���������
� �������� ���������� �� ����, ����� ���������� ���������� ������ ������� ���
������� �������. ��������, ���� ������������ �������� ���� �����, ��
��������������� ���� ����� ������������, ����� ����� ������ ������. ���� ��,
��������, ������������ �������� ���� ����, �� ��������������� ����� �����
������������, ����� ����� ������� ������.
���. 4.26 ���� �� ���-������ �������, ������ �������� �� ����� ������, ������ ����
���� �� � ����, ��� ������� �������� � ��������, ������������ (��������� 6 ������)
� ��������� ���������, �� ���� �������������, � ���� (��������� ��� ������) ����
�����. ���� �� �������� � ���������, �� ���������� �������, ���� ������ ��������
������ �����.
��������� � �������������
���� �� ��� �� ��� �������� � ���, ��� �������� ��� ����������� ����� ���� ����� �
������, � �� ����������� � ��������� �������� �����. ������ ������� ���������
������� ���� ����� � ������, ������, ����� �������, ����� ���������� �
��������������.
������ ���������� ������ �������� ����������. ��� ������� �� ������ �������,
��������� � ��� ������� ��� ������� �� ������� ���� �����, ��� ���������� ������
���������� ������ � ����� ������������ ������� ���������. � ����������, �������
����������������� � ���� ����� ������� ���� �����. ������ ������� ��������� �����
���������� �������, �� ����� ����������� �����. �� ������� 4. �� ����� 2 � 4
������������ ������ ��������� ��� ��������� ��������� (��. ���. 4. �� � �).
���. 4.4� ������ �������� � �������� ���������. � ����� 5 ���� �� ������ ���������
���������� ��� 3, � ����� ���������� ���� ����� ����������� ����� 4. ��� ������
�������� � �������� � ��������� ���������. ���� ������ ��������� ������� �������
(double top).
���. 4.46 ������ ������ �������� ��������� ���������. ������ ������ ��������� ����,
��� ���� �������� ������ ������� ������� (��������), ������ �� ����������� � �����
5 ��������� ��� ������� �������� ����� 3. ���������� ������ ��� ���� ����� ���� 4
������������ ������������ ��������� ��������� ���������.
���. 4.4� ������������ ������ �������� ��������� ���������. �������� ��������, ���
���� � ����� �� ����������� ��� ������� ����� � ����� ��. �������� ����� ��
���������, ����� �������� ����, ����������� �� �������� ��, ���� ����������.
����� ���, ����� ���������� ��� ������������ ����������� ��������, �� ����� �����
������� �� ��������� ��������� ��� �������� ��� ��� �������. ���� ���� ��������� ��
� �������� ��������� ���������� ��� ��� ��������� ��������� ��� �� ����� ����������
������� ����������� ����� (���������) ��� ��������� ���������, �� ����� �������
����� � ����������� ������ ����� ����������� ���������. � ������ 5 � 6, ����������
������� ������, �� �������, ��� � ���������� ��������� �������� ������� ��������� �
������������ �� �������� �������� ������������ ������������, ���������������� ����
� ����������� �������� ���������, ���� ������ � ����� � �� ��������. ������ ���
������ ������ ������ �� ������ ������� ��������� � ������������, � ������� ��
������� ������.
�� �������� 4.4�� ���������� ������������ ������� �������� � �������� ���������.
�������� ��������, ��� �� ������� �� ���. 4.4� � ����� 5 ���� ��� � �� ������
��������� ���������� ��� 3, � ����� ����� ���� ����� �������������� ����� (�����
4). � ������ ������ ������� � �������� ��������� ����� ���������� ����� �����������
������� ��������� � ������������. � ����������, ����� �� ���������� ����� ��������
� ������� ������, ���� ������ ����� ��������� ������� ������� (double top).
��� ������� ��������� � ������� ������������ ������ �����
�� ��� ��� ������ ���������� ��������������� ����������� ��������, �
��������������$1 � ����������� ���������. ������, ��� �� ������ ���. �� ������� �
������ �� ����� ���������� � �������� ��������� �������� ��������� � ������������,
����������� � ���, ��� ��� ����� ������ �����. ����� ���, ����� ������� ���������
��� ������������ ���������� �� ����������� ��������, ��� ������ �����, �� ����
�������� � ���������� �����������������. ������� �������, ������� ������������
��������� ������� ��������� � ��������, ������� ��������� ��������� �������
������������. �� ����, ����� ����� �������� ����� ���������� � ��� �������, ���
������� ��������� � ����, ��� ����� �� ��������� ������� ��������� � ������������,
� ���������������� ������� ���� ������.
��������� ��������� � ������������
�� ������� ����������, ������� �������� ���� ���������� ����� �� ��� ���������:
���, ��� �������� ������� �������, ���, ��� �������� �������� �������, � ���
���������� �������������������. ������� ������� ������� ��, ��� ��� �����; ����
������� �������, �� �� �������� ������� ������, � �������������������� ��� ��
��������, ������� ���� ��� ���� � �����, ������ ��� �������, ���� ��� �� ������,
��� �� ����� ����� �� �����, � ����� �� ������ ���������.
����, �����������, ��� � ������� ���������� ������� ���� ���������� �� ������
���������, � ����� ����� ����� �������� �����. ����� ��������, �� ���� ��, ���
������� �� ����� � ������ ����� ���������, �����, ��� � �����, ��� �� ������ ���.
�������, ������, �� ����. ��� ������� �� ����� � �������� ����� ���������, ����� ��
�������� ����, ��� �� ����� ��������� ��������. ����� ��������� �������-�� ��������
(��� �������� ����������), ��� ������� �� ���� ������������ (������� �� ����������
���� ��������������� ����, ��� ������ ���� ����� �� ����� ���������, �� � ����� ��
������� ���� �������). ������ ����� �� ����� �� �������� ��, ����� ����� ����� ����
� �������� �� ���� �����, ��� ��� ����� ������� ������, ����� ��� ����� �� ���� �
����� ����� � ��� �����, ��� ����� �� ����, �� ���� ������� ��� ����� (��� ���
���������� ������������ ������� ��� breakeven point).
���, ��� ���� ��� ������ �� ������, ���� ����� ������������ �� ��� ������: ����
�������� ������ ������� ������� �� ��������, � ��� ������ �� ��� ��� ���� ��������
������� ���� ������� ������� � ������ ����� ���������. ��������� ������ �����
�����, ��� ������������ � ��������, � ����� ����� ����� ������� ������� ������� ��
��� ����, �� ������� �������.
� ��� �� ��, ��� ����� �� ��� �����������, � ����� �� ������ ���������? ��� ���
�����, ��� ���� ����� �����, � ������ �� ���, ��� ��� ������ �� ���������
����������� ����� ������ �� ���������. ����, ��� ������ ������ ���������� �����
������ �������� �������� ��� ��������� �����. �� ���� ������� ������� ���������
���� ����� ������ ������������ ����� ����. ��� ��� �������� ���������, ���� ����
������� �� ����� �����, �� �������������� ���������� ���������� ��������, �������
���� ��������� ���� ������� �����, ����� ����������� ����, � ��� ������ �����.
��� ���� ������� ���������� � ������� ���������, ��� ������� �������� �����������
��� �������, ��� ��� ������� ����� ���������� �������� � ��� �����������
��������������. ������� �������� ���������� � ��� ��� ���� ������� ��������� ���
������������ ����� ���������� ���� ���������:
����� �� ���������� �������, � ������� �������� ���� ���������� � ���� �������, ��
������ �������� � �� ����, ��� ����� �������� ��� �������.
��� ������ ������ �������, � ������� �������� ���� ���������� � ������� ���������
��� ������������, ��� ������ ���������� ����������� ��� �������. ��������, ���� �
������������ ������� ����� ���� ���������� ��������� � ������� ���� ������, � �����
����� �����, �� ����� ������� ��������� ����� ����� �������, ��� ���� ��
����������� �������� ��� ����������� ����� ��� ��.
����� � ��� ���� ������ ������� ���������� ��������� ��� ������������. ����
������������ ����� ��������� �������������� ������� ������� ��������, ������
������� ���������� ���������� ������� �� ����� ��� � ������, �, �������������, �
���������� ����� ��������� ����� ������; � ��������, ���������� ����� ��������� ���
������, ��� ������ ��� ����� ��������. ��� �������� ������� �������������� �������,
��� ��� ��� ����������� �������� ������������ �������� �������� ���������� �
���������� �� ������ ���, � ������ ������� ����������� ���������� ����������
������, � ���, ��������������, ����� � ���������� ���������� ������������ ������
��������� ��� ������������.
������ ���������� ���������� ����� ��������� ��� ������������ � ��� ����������� ��
������� �� ��������� �������. ��������� �� ����� ���� � �������� ��������� ��
�������� ����� � �� �������, ������� ��� ���� ��� �����, ���� �� ������ �����, ��
������ ������, ��� ��� ����� �� ������� ������� � ������ �� ����, ��� �����
������������ ������ ���� �������.
� ������ ���������� ������� �������. �����������, ��� ����, ������ ���� ����� �����
�����, ����� ����. � ����� ���������� ������� ���� �����, ������� ��� ���������
����� ������ �������� �������� ��� ������ ������������� ����� (������� ��� �����
����� ������ ���������). ������ ���� ���� ������ ���� � ������� ���� �����
���������, ������ ���������� ����� ���� �������� � �������� �� ��������. ��� ��,
��� ������� �� ������ ���������, ���� �������, ���� �������� ��� ���������. �
���������� ����� �� ������� ������ ����������� ��������� ������� ���������������
������. ��-�� ����, ��� ��� ��������� ������� ���������� ��� ���������� �������
������, ������� ����� �� ����� ����� �������� ���� ������ ������ �� ������ �������.
��� ������� ���� �������� �����, ���� ������������� �������� ������.
��� � ����� ���������� ������� ��������� ������� ����� ���������? ������ ����� ��
������� ���� �����. � ������ ��� ���������� ����� �� ������� ���� �����
������������ � ����� �� ������� ���� �����. ����� �������, ��������� ������������ �
�������������. �, ��������������, ��� ����� �������� ��� ���������� �������
���������, �� ���� ��� ����� � ��������� ������� �� ��� �� ������� � ��� ������
���� ���������� ���������� ������, ��� ������ ���������� ����������� �� � ��������
����� ������������. ��� �� �������, ������� ������ ��������� ������� �����
��������� ������� ���� ��������� ���������� ����� � ������ ��������, ������
��������� � �����������������, � ������ ����� ���������� �� ��, ����� ����������
����� �������� �� ������� ������� � ��������� ���.
������ ����� ������� ������ ����������� � ���������, ������ �� ���-���� �������
������, �������� �������� ����������� ���������, � ����� �����, ��� ��������������
� ����������, ������ ��� ����� � �������. ������� ��� ������� ��� �����-�� �����,
������� �� ��� ������� �������, ������� ���������� �����? ����� ���. ���
����������� ��� ������ ���������� ��� �� ��������, ������ ��� � �� ������ �� �����,
��� �� ����� ���� ����� ��� ��������� �����, �, �������������, �� ����� ����������
�� �������� ������ �� �������� �����. ������ �������� � ���, �� ���� ����, ������
������������ ���������� � ������� ��������� �� ���������� �������� ������. �
��������, ���� ��������� �� ������ �������� �������� ��������� ��� � ����, ��� ��
�������� ������������ ����� � �������, �� ������ ��������� �� �� ��������� ������.
� ���� �� ������� ��������� � ������������ �� ������� �������� ���� ���������
��������������� �������, ������� � �������, ������ �� ��������� ��� �� �����
���������.
��������� ��������� �������������� � ��������: �������� �������� �������
������� ���������, ����� ���� ��� ��� ���������� �� ������ ����������� ��������,
��������� ������� ������������, � ��������. ������� 4.5�� ����� ������ �� �������
4. ��, � �� ����� ���� ����������. �������� �������� �� ���. 4.5�, ��� � ��������
������� ��������� ��������� ������ � ����� 4 �������������� ���� �� ������ ���� 1,
���� ���� ���� ���. ����� �������, ���������� ������� ������������ (��� 1)
����������� � ������� ���������, ��� ��� ����� 3 ������ ���������� ��� �� ������
����������� ��������. � �� ������� ������� ����������� �� ������ ����� 1 (�������
��� ����� ������� ������������), � ���������� ���������� � ������� ���� �����.
������� 4.56 ����������, ��� ���� �� ����� ���� ����. ����� 1 (����� ����� �������
��������� ���� �����) ��������� ������� ������������ ���� �����, �.�. ��������
������ ���� ��������� ������� (����� 4).
���. 4.5� ��� ��������� ��������� ������� ������������, ����� ���� ��� ���
���������� �� ����������� ��������, ��������� ������� ���������. �������� ��������,
���, ����� ������������� � ����� 1 ��������� ���������, ��� ������������ �
��������� � ����� 4. ���������� ���� ����� ���� ��������� ��� ���������� ���������.
���. 4.56 ��� ��������� ��������� ������� ���������, ������� ������� �������,
����������� � ������� ������������ �� ���������� ������� ���. �������� ��������,
��� ��������� ��������� (����� 1) ��������� �������������� (����� 4).
��� �� ��� �������� �����, �� ��������, �� ������ ���� ����� �� ����� ������������
��� ���������, ���� ����������� ���������� ����� ����� ������������ ��� ���������.
��������, ����� ���� ���������� ������� ��������� ��� ������������, � ��� ���������
�����. ��������, �� ��������, ��� ������ ��������� � ������������ ������ ����� ����
� ��� ������,,���� ���� ���������� ���� ������� �� ����������� ��������. �� ���
������� �������� ��� ������ ������������� ��������? � ������ ������, ����������,
������ ����� ���������� ������������. � �������� ������� �������������� ������
����������� ��������� ��������� 10����������� ������, �������� �� ������� ���������
� ������������ �������� ���������. ���� �� ���� ���� �� ������ ��������� �
������������ ����� ������������� ���������, �� � ���������� � �������� �������,
��������������, ���������� �� 3�5 %. �� �������� ������ �������� ������
������������� ������ �� ���, ��� �� ������ �� ������ �� ����������� ��������
�������. ��� ���������� ������ �������, ��� ��������� � ������������� ������ �����
���� � ��� ������, ����� �������� �� ����� �������� ���������� ��������� �� ����,
����� ��� ��������� ������������ ��������� � ���, ��� ��� ��������� ������. ���
������ ���������� �����, ��� ������ ��� ������� � ����� ��������� �����������
�������.
���. 4.5� �������� ��������, ��� ������� ����, ����������������� ���������, � �����
��������� �������� ������������. ��������� ����������� � �������������. ���� �
������, � ��� �������, ��������� ������� ������������ � �������.
���� ������� ����� ��� ������� ��������� � ������������
���������� �������� ��������������, ��� �� ������� ������ ���� ��� ����
�����������������. ������ �������� ���� � ������� ������ (10, 20, 25, 50, 75, 100,
200 � ��.) ����� ������� ��������� � � ������������ � ���� ������� ������������
�����-�� ����. ����� �������, ������� ����� ����� �������� ������������
���������������� ������� ��������� ��� ������������. ��� ��������� ������� �����
������������, ��������, �� ����, ����� ������ ������������� ������� �� ����
���������� ��� � ������������� ������� ������, ����������� ������� ������.
����� ����� ���������������� ��� �� ������� ������. � 1982 ���� �����������
��������, ����������� ������ �� ���� ���������� �����, �������� 300 ��������. �����
����� ����� ����� � � ������ �������� 1983 ���� ������ ������� 500 ��������, �
����� �������� �� ������� 400 ��������. �� ���� ������ ���� ����������������� ���-
�� �� �������, � �����, � ����� 1983 ����, ���������� ���� 400 ��������. �����
����� � ������� ����� ������ ����� ������ ���������� ����� ������� ������� ���
�������� 400 �������� (�� ��� ������ ��� ����� �������� ����� ������������). �
�������� ���� ���� ���� ���� � ������� ��������� ��������� �� ������� 300 ��������.
����������� ���� ������ � ������� 450 �������� � 350 ��������, ��� ���� ���� ������
��������� � ������������. ��� ������� �������� ���� 300 ��������, �� ��������
������������ ������� ��������� ������� �� ������� 250 ��������. � 1974 ���� �����
����� ����� ��� ���� ���� 200 ��������, � � 1976 ����, ��� �� ���� ����������
�����, ���� ������ ������� 100 ��������.
�� ���� �������������� ����� ����� ��� ���� ����������: �� ����������� ���������
��������� ������� ����� ��� ������ ����� �� ������� ��� �������. ������ ����: ����
������� ����� ������ �� ���� �������������� ����� ��� �������� ��������� ���������,
�� ���� �� �������� � �������������� ������� �� ������� ������� �������� ���� ����
������� �������� �����. ���� � ���, ��� ��� ��������� ���� ���� ������ �����
������� ����� �������� �����, ������� ����� ����� ������ �� ����� �� ���.
���������� ������ ������. ��������, ������� ��������� ������� ������� ������
��� ��������������� ������ ����. � ���� ������ ����� � ������� �� ������� �������
�������� ���� ���� ���� �������� �����. �, ��������������, ���� �� ��������� �����
���������������� ��� ������������ ������� �������� ������������ (protective stops)
��� ����������� �������. ��� �������, ��� ������������ ������� ��������
������������ ������� �������� ��������� ������� �����. ��������, ���������� �������
������, ��������, � �������� ����������� �� ������� ����� ������� ���� �� 4
�������, � 4, 01. � ��������, ������� ������ �� ������� ������� ������� ����������
�� ������� �� 3,50 �������, � 3.49.
������� �������, ������� �������� ������������ �� ������� ������� ������ ���� ����
�������� �����, � �� ��������, ��������������, ���� �������� �����. ���
��������������, ��������� � ����������� ������� ����� (� ����������� ��������
�������� �� ���, � ������� ���������� ����) �������� ���� ��������� � ������������,
������ ����� �� ����������� ������������ ����� � ����� ���� ����������� ������� ��
�������� �������� ���������. �� ����� ������, ���� �������, ������� ���������
��������� � ������� ������������ �������, ������ ������ ������� � ���.
����� ���� ��
���. 4. 6� ������ ��������� ����� ������. �������� ���� ������ ������������� ���
��������������� ������������ ������� ������. ��� ���� ������ ���� ������ �����
�������� ������� ����� ��� ����� ������, �� ������� ����� ���� (����� 1 � 3), �� ��
������������ ���������� ���� ����� ����� ����� ����� (����� 5).
���. 4.66 �������� ���� ������ ������������� ��� ��������������� ���������� ������.
������ ���� ������ ����� ���� ��������� � ������ ������ ���� ����� (����� 1 � 3),
�� ��� ����� �������� �������� ������ ����� ����, ��� ����� ����� ����� ��� (�����
5).
���. 4.7a ��� ������ �������� ���� ������ �����������, ���������� �����, ����������
�����, ����� �������������, ��� ���� �������. ����� 5 � 7 �� ���� ������� ����� ��
��������� �� ������� ����� ��� �������������� ������� �������. ������ ����� ������
� ����� 9 ��������������� � �������� � ��������� ���������: ��������, ��� ���� ��
���������. ������� � ����� 9 ����� ������������� ��� ������� �������.
���. 4.76 ����� 5 �7 ����� ���� ������������ ��� ���� �������. ������ ����� ������
(����� 9) ��������������� � ��������� �������� ��������� � ������� ��������.
���. 4.8 ��������� ���������� ���� ������ ������ ������� � ��� ���� ��������
��������� ��� �� ���� ������.
��� ������ � ��������������� ��������� ����� ������?
������ � ������� �� ���� �������� ���� ������, �� �� ������ ������� ��� �����
����������� �� ����� ���. ��� � ��������� ��������� ������ ������: � ��� �� ������?
(��. ���. 4.9). ����� �� ����������� ���� ���� ������, ��������� ����� ������, ����
��������� ��������� ����� ������ ������ ���� ��������� ��� ��������� ��������? ��
������� 4.9 ���������� ������ ���� �������. � ������� �� ���� �������� ����
��������� ����� ������, �� �� ������ ������� ����� ��������� ���� ���. ���� �� �
���� ������ ������ ����������� ���� ������?
� ��������, ��� ��� �� �������� ���� �����-���� ����������� ����� �� ��� ������
�����. ������ ����� �������� ����� ����������, �������� ���� ���������� ��������
����� ������������ ���������� �������������� ����� ������. � ��������� ������ �����
����������, ����� �������� � ���������� � �������������� ����������� ����, ������
���� ������, ������ �������� �� ������ ��������� (��. ���. 4.9). � ���� ������ �
����������� ��������� ������� ����� ��� �����: ������� (�������) � ����
(���������). ��� �������, �������� ����������, ��� ���� ������ ����� ������ ���
������������ ��������� � ���������� ���� � ������ ������ ��, � �� ������ �������
���� ���������� � ����� �������� ������� ��� ������ ������, �� �������� �����
���������� ���� �������� � ���������� ����������� �������� ������ ������. ��� � ��
������ ������ ������� ������� �����, ��� ������ ����� ��������� �� ���� � �����. �
�������� ������� �������� ��� � ���� ������ ���������.
���. 4.9 ������ ������ ����� ������ � �������� ������ �� ������ ��������� �����
��������: �������� �� ������� ���� ������, ���� ��� ���������� �����, ���
����������� ����? �������� ����������, ��� ������� ������� ���� ������ ���������,
�� �� ������ ��������� �������� ���� ����. ���� �������, ���� �� ��� ������.
������ ��� ���������, ��� ������ �� ���� �� �������� ��������� ��������������. ���
�������, ������ ����� ������ ����� ������� ������ ������, ��� ������ ������ �
�������� ������ ��. ������ ��� ��� �� ���. ������ ���� ������� ����� ������� ��
����������, ����� �������� � �������������� ������� ����� ������. ����� ��������
������ �������, ����������� ���������� �������� ������������� ���������� � ��������
���������. ����� �� �������� �������� ������� ������ �������� ���������������
�������. �� � �������� ����������� �� ������ ������� ������������ ����� ������; ���
��������, ����� ���� ������� ����� �� ������� ����� ������ �� ����� ��� �� 3%)(���
������� �� ��������� � ��������� ���������� ��������, ��������, � ������� ��
���������� ������).
��������, ���� �� ������ �������� ������� �������� ���� ������ �� ������� 400
��������. � ���� ������ ������� ���� ������� ������ ���� ���� ������� � �����
���������� ����� ������ �� 3% (� ����� ������� ��� ��������� 3% �� 400 ��������,
�.�. 12 ��������. ����� �������, ���� ������� ������ ���� ����� 388 ��������).
���������, ��� ��� ������������� �������� �������� � 12 �������� �������� ��
���������. � ���� ������ ������ �������� �������� ������� �������. ������� ����
��������� � ��� ����� ���� ���� ������ �������� �������. ��������� ���������
��������� � �������� ������� ������� ����������� ��������, ������ ������������
�������� (����) ����, �������� �� ��� ��� ���� �����. ������ ������ �� ���������
������� �������. ���� ���� ������ ������ ������������ ����� ����������. ����
�������� ��� ������� ����, �� �� �������� �� ������ �������� �, ��������������,
�������. ����, ��������, ������ ����� �����, �� ��-�� ��� ������ ����������������
������ � ������� ����� ������� ������. ������� ������ ��� ����������, ����� ���
������� �������� �������� �� ���������, ������� �� �������, ��� ���� ����������
��������� ������� �� ������� � �������������� ����������� ������� �����������
�����.
����� ������� ��������, ��������, ����� ���� ������ ���� �������� ���� ��
����������� �������������, ���� �� ����������� ��������� ��������, ��������� ��� �
��������� �������. �������� ����������������! ����� ��� ������ ��� ����������
������� ���� ����.^ ������� �������, ������ ����� ������ �������� ��������, ���� �
������� ���� ���� ����� ���� ������� ��������� �� �� ���������. �� ����, ���� ��
������� � ������� ��������� ����� ������, �� ���� ������� ������ ���� ���� ��� �
������� ���� ���� �����. ����������� ������ � ������ �� ����������. ��� �������
��������, ��� � ������� ���� ���������, � ������� ���� ���� ���������� ����� ��
������ ������� ������ ������� ��������� � ������������, � �� ������ �������� �����
������.
����� ������ ������ �����
���� �� ��� ���������, ��� ����� ������� ������ ��������� � ������������ ����������
� ��� �����������������. �� �� ����� ���������� � � ������ ������ (��. ���.
4.10��). ������� �������, �������� ���� ������ (���� ���������) ������ �����
������������� ������� ����������� � ���� ������������. �������� ���� ������ (����
������������), � ��� �������, ����� ����� ������� ����������� � ���� ���������.
������ ������� �� ����������� ����������� ���������� �� �������� ��� ����� ������
����� ������� ��������� �����, ��������� ��� ������ ��������, ���� ���� ��� ����
��������. ������ ������������, ��� ����� ������ ����� ������ ������� �������� �
������� ������� ����� ��������� ��� ������������, �� ��� � ���������������
��������.
���. 4.10a ������ ����, ��� �������� ���� ��������� ��������� ������ ������������.
������ ���� ��������� ����������� � ������ ������������ �� ���������� ���������
����� ����, ��� ��������� ���������� ������ ����.
���. 4.106 ����� ����� �������� ���� ������ ����������� � ���� ��������� �����
����, ��� ��������� ������ �����.
���. 4.10� �������� ��������, ��� ������� �������� ���� ������, �������� �����
����� ����� � ��� � �������, ��������� � ������� ������ ���������, ����� ����, ���
���� ����� ������ � ������� � ������� �����. ��������, ��� �������� ���� ������,
������ �������� ����� ����� � ������, ���������� ������� ��� � �������.
����� ������ ��� �������� ��������
����� ������ ����� ������������� ��� ����������� ������� ���������� (price
objectives). �� ���� �� ��������� ��������� � �������� ���� ������, ��� ���� ������
� ������� ������. ������ �������, ��� �������� �������� �������� �� ������ �������
��� �� ������ ����� ������ ����������� ����������. � ���� ������, ���� ��� �
��������: ���� ���� ����� ������ ����� ������, �� ���� ������� �� ��������� ����
����� ���������, ������ �� ��������� ��������, ����������� ������ � ������ �������
����� ������ �� ���� �������, ����� � ��������� ��������� ��������� �������.
������ �� �������. ��������, ��� ��������� �� ��������� ���� ������ ����� ��
��������� ����� ������ ���������, ������ 50 �������� (�������� �� ���������). �
����� ������, ���� � ��������� ���������� �������, �� �����
������� ����� ������ ���� ������� �� 50 �������� ���� �����. � ���������� ����� ��
������, ��� ���� ������ ���������� ������� ���������� � ������ ����� ������ �����
���������� ��������� ������ ��������� ������ �������� ������� � �����, ���
��������� �� ������� �� ����� ���� ����������� ����� ������� � ����� ������� ��
���� �����.
������� �������
��� �� ����������� � ��� ����� ���������� ������� ��������� ����� ������ � ���
������� ������� (��. ���. 4.11��). ������ ����� �������� ��������� ����� ������
���� ������������� �����, � ��� �������� ������� �������� ���� ������ ����� ������
����� (������ ��� ��������� ������ ������������). �� ���. 4. �� ������ �����, ���
���� ��� ��������� �������� ���� ����� 1, �� ���������� �� �� ��� � �� ������.
������ ����� ����������� ����� ���� ������ (�� ������� ���� 2), �� � ��� ����������
��������. ����� ����������� ������� ��� ���������� �� ��� ������� ������������
����� ���� (���� 3). ������ ���� ������� ����� ������ ������ ��������������� � ���,
��� �������� ���� ����.
���. 4.11a ������ �������� ��������. ������ ������� ����� ������ ������ ��������
�������� ���������. �������� ��������, ��� ����� �������� ����� ������ 1 � 2
�������� ������ ������������.
���. 4.116 ������� ������� � ��������� �����. ������ ������� ����� ������ ����
������ � ���, ��� �������� ���� �����. �������� ��������, ��� ����� �������� �����
������ 1 � 2 �������� ������� ���������.
���. 4.11� ������� ������� � ��������. ������������� ������� ��� � ����������� ����
�������� ��� ���������������� ������� �����. ������ ����� ����� 3 � ��� ������ �
������������� ��������� ���������. �������� ��������, ��� ��� ��� ����� �����
������� ����� ����������� ������ ���������. ��������� � ��, ��� ����� �������� ����
������ �� ���������� ���� �������� ������� ��������. ��� ������� ����� �� �����
�������� �������. �������� ���� ������, ������ ���� ������ �� �������� ����� �
������� � �����, ����� ����� ����� �������� �������� �� ���������.
�� ������� 4.116 ������ ������� ��������� ����� ������ (���� 3) ������������� �
������������� ��������� �� ���������. �������� �������� � ���� ��������, ��� �����
������� ����� ��������� �������� ������ ������������, �, ��������, �����
������������ �������� ������ ���������. ������ �������� ������� ���� ���������� ��
����, ��� ���������� ��� ��� ������� � ������� ����� ����� ������ �� ���������
����� ������� ���������� ��������� ����. ������� � ���� �������� ��, ��� ������
������� ����� ������ ������ ������ �������� �������� � ��������� ���������.
�������� ����� 3
������� �������� ����� � ������������ �������� ����� ������. ��� �������, ��������
������ ��������� ����� ������ ���� ��� ����� �������������� � 45�. ���������
����������� ��������� ������ ����������� �� ������� ���� ��� ����� ���� ��� ����� �
45� � �������� �� ��� �������� ������ ������. ���� ��� ����� � 45� ���� ����� ��
���������� ������� �. �. �����. ���� ���� ������ ���������� ��������, ��� �������
���� ��������� ��� ����� � ����� ��������, ��� ���� � ���� �������� ���������������
����� �����. (���� ������� ����������� ��������� �������������� ���� � ������
�������� �������� ���� � 45�. ����� �������� �� ���������� �� �������� ����� � ��
�������������� ��������� � ���������� 3).
���� ���� ������ ��������� ����� (��. ���� 1 �� ���. 4.12), ������ ���
��������������� � ���, ��� ���� ������ ������� ������������, � ��� ���� ���� ��� ��
������ ��������� �������. ������ �������� ������ ����� ������ ����� ���� ��������
�������� � ����� ��� ������� �����, �� ���� ����� � ������� 45�, ��� ��� ���
����������� ��������������� (���� 2). ����, ��������, ���� ������ ��������� ������,
��� ������� � ���, ��� ����� ��������� ��������� ����� �������, ��� ��� �������
�����. ����� ��������� 3, ����������� ������� �� ������ �����, � ����� ��� �����
45� �� ��� ����� ��������, ����� ���� � ��� ������ � ������ �������������
������������ � �� ���������������� �������������� ��������.
���. 4. 12 �������� �������� ����� ������ ���� ���� ������� �������������� � 45�
(���� 2). ���� ���� ������ ��������� ����� (���� 1), ��� ��������������� � �������
������� ����� �����, ������� �� ������ ���������� �������. ���� ���� ������ �����
������, ��� ������� � �������� ��������� ���������, ��� ��� ������� �� ��� ��
�����. ������ ��������� ��������� ����, ����� ��� ����� 45� �� ���������� �������
��� �������� ��� ������� ���� ������.
��� �������������� ����� ������?
������ ����� ������ ��������� �������������� � ������������ � ���������� �����
������� ���������: �������� �� ��� ��������� (��. ���. 4.13 � ���. 4.14 � � �).
������� ��� ���������� ������: ���� ����� ���� ������ ��������, ����������
��������� ����, ����� ������. ���� ��, ��������, ���� ������ ��������� �������
�������, ����� ����������� �� ��� ����� ������ ����� �������. ���. 4.13 ����������
�������, ��� ������� ������ ������ ����� ������ (���� 1) ������ � �������������
������� �����, ����� ������ (���� 2). �� ������� 4.14, ��������, ������� ����
������ ����� ������ (���� 1), ������� ������������� ����, ��� ����� ������ �����
������� (���� 2). �������� ��������� ��������� ����������, ����� ����� ������ �����
������. ���� ������, ������ ������� ������ �� �������� ������� ������� ��� ��
�����, �� ����� ������� �������� �� ������� ���������.
���. 4.13 ������ ������ ����� ������. ������� �������� ���� ������ ���������
��������� ������. ����� ������ ����� ����� � ��� ���� ������� � ����� ���������� �,
�������������, ����� ���������������� ����� ��������� ���������.
���� �� ����� ���� � ���������� ����������, �� ������� � ��� ����� �������
��������� ����� ������ � ���������� ����������� ����� �������. ��������� ���������
� �������� ������ ��������� ��������� ����� ������. ������, �� ������ ������� �����
� ���, ��� ���� ��������� ������������� � ����� ������ ����� ������, �� �����
���������� � ������� ����������� � ���������� �������� �������, � �������, �� ����
����, ����������� ����� ������������ ���� ������. ������������ ������� � ���������
����������� ����������� � ��� � �������, ��� �� ������ ������ ������� ������ ���,
������� ����� ����� �������� �� ������ ���������� ��������. ��� ������ ������������
�������, � ������� ���� ���� � ���� �����, ����� � ����� ������� �������� ������, �
� ������ ����. ���� �� � ������������ ��������� ���� ����� ������� ������������, ��
����� � ������ �������� ������ ���, ��� ������ ������ � ����������� �����. �
�������� � ���������� ������ ������� � ��� ������ ����� ������, ����� ���������
������� �������� �������, ��� ����� �� ����� ������ �� ��� ������� ����� �������.
���. 4. 14a ������ ������� ������� ��������� ����� ������ (���� 1). ���� 1
��������� ��������� ������� ��� ���������, � �� ���� ��� �������� ���������
����������. � ���� ������ ���������� ��������� ����, ����� ����� ���� ������,
������ ������ ��������������� �� ��������� �� ���������.
��� 4. 14� ������ ������������� ����� ������. ��������� �������� ���������
��������� ������� ��������� ����, ����� ����� ���� ������. ������, ���� � ��������
������ ����� ��������� �� ������� � ���������� ��� ����� ������. ��� �����
���������� � �������.
��������� �� ����� ������������ �������� ������ ���� (�������) ���������, �� �� ��
���������� � ������ ����� ��������� ����� ������. ��������, ������� �������� ����
������ ����� �������� ����� ������ �������� ��������� �� ���������, �� ������������
� ��� ����� ������������� ����� �������� � �������������� ����� �� �������������
��������� � ������ �������� � �� ������������� ��������� �� ����� (��. ���. 4.15).
����� ������
���� ������ (channel line), ��� ���� �������� (return line), ��� �� ������
�������, ����� ������� ��� ����� �������� ������������ ����� ������. ������ ����
�������� � ��������, ������������ ���� ������������� ������: �������� ������ ������
� ������ ������. ���������, ��� ���� ������������ ��������� ������ ����������
������� ��������� ������, �� ������ ������� �� ���� ���������� ������ ������.
���������� ����� ������ �� ����������� ������ ���������. ���� �� ����� ���� �
���������� �� ��������� (��. ���.4.16�.), �� ������� ����� ������� �� ������
������� �������� ���� ������. ��� ������� ����� ����� ������. ����� ���������
������������ ����, ����������� �������� ��������� ����� ������. ��������� ����
������� ����� ����� ������� ������������� ���� (����� 2). ��� ����� ���� �����
����� ����� ������� � ������� �����. ���� ��� �������� ������� ���� ��������� �����
������ �, ������������� �� ���, ����� ������ ����, ������ �����, ��������,
���������� (����� 4). ���� �� ��� ����� ���� ���������� �� ����� �������� �����
������ (����� 5), ���������� ������������ ������ ������������. ��� �������������
����� ������� � � ��������� ��������� (��. ���.4.166), ��, ���������, � �������� ��
��������.
���.4.16� ������ ���������� ������. ����� ����, ��� �� ������ �������� �������
�������� ���� ������ (����� ����� 1 � 3), ����� ������������� ���� ������ ��� ����
�������� (��������� ����). ��� ������� ����������� �������� ��������� ����� ������
����� ����� ������� ���� 2.
���.4.166 ��������� ����� ��� ��������� �� ���������. ���� ������ ����������� ����
� �������� ����� ����� ����� ����� (����� 2), ����������� ��������� ����� ������,
������������ ����� ����� ����� 1 � �. �������� ��� ����� ��������� � ��������
������ ���������� ������.
���.4.17 ���� �������� ��� �� ����� ������� ������� ������� ������, �� ��� ������
������� ����, ��� ����� ������� ����� ����� ��������. �������� ��������, ��� ��
��������� �������� ������� �� ����� ������� ����� (����� 5) ������� ������ ��������
��������� ����� ������ (����� 6).
����� ����� ������������ � �� ����, ����� ��������������� ������� ���� ������ (��.
���. 4.18 � 4.19). ���� ���� ������ �� ������������ ��������� �� ������� �������
������� ������, �� ��� ��������������� � ���, ��� �������� �������� ����. ������
��������� ����� ���������� ����� ����� ������� �������� ���� ������. �� �����������
�� ���������� ����� �����, ����������� ����� ����� ������ (��. ���. 4.18). �����
����, ����� ����� ���� ��������� �� �������� �������� �����������, ��� �����, �����
������. �� �� ����� ����� ������� � �� �������� ��������. ��������, ��� ���������
�� ��������� ��� �� ���� ������� ����� ������� ������� ������. ������, �����
����������� ���� ���� ��������� �� ����� ���������� ����� ����������� ����� �����
������������, ������ �������� ��� ��������� ���� (��. ���. 4.19).
����� ������ ���������� ����� � �� ���������� ������� ����������. ����� ������� ��
������� ������������ �������� ������, ����, ��� �������, ������� ���������, ������
������ ������. ����� �������, ������������ ������ ������ �������� ������ ������ �
����� �������� ��� ������������� ��� �������� �� �����, � ������� ��������� ������
��� ��� ���� ����� ������.
���. 4.18 ����� ������� ������� ������� ������ (����� 5) ������ �����������
��������� ���������� ���� �������� ���� ������ ����������� ����� ������� �����
������. ������� �������, ���� 4�6 ������������ ����������� ����� 3�5. ���������
�������� ��������� ��������� ����������, ������ �����������, ��� � ������� ��������
���� ������ ������ ����� �����.
���. 4.19 ���� ����� �� ������ ������� ������� ������� ������, � �������� ����
������ ������������� ����� ��� ��������������� ���������� ���� (���� 3�5), �� �����
��������� ������ ���� ������. ��� ������� �� ����� ����� 4 ����������� ����� 3�5.
��� ����� ���� ������ ������ ������ ��������� ������� ��������� ����� ���������.
������ ������ ���������� ���������, ��� �� ���� ���� ����� ������� ���� ������ ���
����� ������� ����� ������ � ��������. �� �������� � ��� ���� ������ ������
������������� ����. ������� �� ���, ������������� ����� ������ ����� �����
���������� ���������� �����������, � ��� ������ ����������� ������� � �������
������� ������������ ���������.
���. 4. 20� �������� ��������, ��� ������ � ������ �������� 50% �� ������ ��� �
������ ��, ����� ���� ���������� � ������� 86 ������ �� 76 ������ (� ����������
������� ��� ������� �� 5 ������, �� ������� 81 ����). ������ ������ � ������ ������
�������� 2/3 �� ������ ��� � ����� ���������� ����. ����������, ��� ���� � ������
������ �������������� �� ������� 81 ���� ��������� ������� ������������ � ������
����������. �������� �������� �� ��, ��� ����� ��������������� ����� ������
����������� ��������� �� �����. ����������, ��� ������������ �� ������ �����
��������, �� ��� �� �����, ������ ������ ��� ����� ������������ � ���������
��������� ���������.
������, �� �������� �������� �� ��, ��� ���������� �������� ����� ���������,
������� �� ��������� � ���� �����, � 50%, 33% � 66% - ���� �� ������ ���. ����� ��
������ �� ������ ���� ������� � ������������� ���������, �� ������, ��� ����������
����� ������ �������� ��������� ����� �����������: 38% � 62%. � ����, ��� ��������
�������� ���� �� ��������� ����� ��������. � ����������
�� ����� �������� ������: ���������� ���� ��������� ��������� �� 32_��_36%, �
����������� � �� 62% �� 66%. ��������� ��������� �������� ��� ������� ��� ������� �
�� 40% � 60%, ��������������.
��, ��� ������ ������ �. �����, �������� �����, ��� �� ������� ��������� ���������
�� ������ ������: 1/8, 2/8, 3/8, 4/8, 5/8, 6/8, 7/8, 8/8. ������ ���� ���� ��������
�� ����� �������� ��������� 3/8 (38%), 4/8 (50%) � 5/8 (62%) �� ���������� �����
���������. �� ����� �������� �� ������������ ������� ��������� ������ �� ��� �����:
1/3 (33%) � 2/3 (66%).
��� �� �� ��������� ���� ������� ��������� �� ��� �����, ������� ��������� � ���
����� �������, ������ �������� � ���� ����� ������ � ���������� �������� �����
���������, � ����� ��������. �������� ������� ����� �������������� ����������� ��
���������� ��������� ����� ��������� ������� � ���, ��� ���������� �����
������������ (speed resistance lines) ��� ������ ����� �������� (speedlines)
������� ���� ��������� ��� ������� ��������� (������� �������, �� ��������).
�� ���� ����� ��������� ���� ���� ��������, ����� ����� �������� �� ������ ������
����� ��������� ��������� (��. ���. 4.21). �� ���� ����� �������� ����������� ����
���� �� ���������� � ������� ������ ���������. ����� ���������� ������� ������
����� �����. ����� ����� �� ������ ������� ����� ������, ����� �� ������� ��������
����� ���� �� ���� �����, ���������� �� ������������ �������, �� ���� ����� �������
1/3 � ������� 2/3. ��� ����� ������������ �� ����� ������ ���������.
��� ��������� ��������� �������� ��� ��������. ������� ���� ����� �� ������ ������
����� ��������� �� ���������, �������� ����������� ���� ����� �� ���������� �
������� ������ ���������, ��������� ���������� ������� �� ��� ����� � ����������
��� ����� ������ �� ����� ������ ��������� ����� ����� 1/3 � 2/3 �� ������������
������� (��. ���. 4.216 � �).
����� ���, ����� ������� ����� ��� (��� ��������� ���������) ��� ����� ���� (���
��������� ���������), ���������� ����������� ����� �����, ��� ��� ���� ����� � ����
����� ����� �������� �������. ��������� ����� �������� ������� �� ����� ������
��������� ����� ����� 1/3 � 2/3 �� ������������ �������, �� ������ ��� ���������
���������� ������ ���. ��� ���� �� ��� �������, ����� ����� ������ �������� ��
����� ����� ������ ��� �����, � �� ������ ��������.
��� ������� ������������� ���������, ������� ���� �� �������� ����� ��������, ��
��� ����� � ���, ��� �� ��� ��������, ����� ���� ��� � 33%- � 66%-��� ���������
����� ���������. ���� �������� �� ��������� �������� � ���� ���������, ��
������������� ����, ������ �����, ���������� �� ������ ������� ����� ��������
(������ ����� ����� 2/3). ���� ����� �� ����������, ���� ������ �� ����� ������
����� �������� (������ ����� ����� 1/3). ���� � ����� ���� 1/3 ���������� ��������,
�� ����, �� ���� ����������, ������ ������ ����, �� ����� ������ ������� ���������.
��� ��������� ��������� ������ ������ ����� ��������������� � ���, ��� ��������
������ �� ����� ������� ����� ��������. � ����� � ��� ���������� ��������, ��, ���
� � ���������� ������, ����, �������, ����� ��������� ������� ����� ������ �������
���������.
���.4.21� �� ���� ������� �����, ��� ������ ����� �������� �� ��������� � ���������
���������. � ����� ������ ����� �������� 2/3, ������� ���� ������ �� ����������
����, ��������� ���������� ���������� �����. ������������� ����� ������ ����� �����
1/3 ���� ����������, ��� ���� �������� �� ��������� �������� ����. �������������
���� ����� ����������� ���� ���������� �� ������ ��������� ����� �������� 1/3,
������� ���� ������ �� �������� ����� � ������������. ��� ������������ �������� ��
���������, ������������ �� �������� ��������� ���, ���� ���������, ����� ���
��������� ����� ��������, ������� ���� ������ �� ����� ����������� ����, ����
�������� �����.
��� � ��� ����� ������, ����� �������� ����� ���� ������� ����� �������. �����
�������, ���� �� ���� ��������� ��������� ��������� ������ ���� (���� 2/3)
��������, � ���� ����� �� ����� ������ ����� (����� 1/3), �� ������ ���� ���������
������ ������������. ������ ����� ����, ��� ���� ����� ��������� ���� ���� �������
�����, ����� ������������ �� ��, ��� �������� ����� ����������, � ���� ���������
������ ������� �����. ��� �� ����� ������� �������� ������������� � ���������
���������.
���.4.22� �� ���� ������� ��������� �� ������ S&P 500 ������ �����, ��� ������
������������ ��������� ����� ����������� ������ �� ����� ��������.
��� ���� �������� ��� �� � ��� ���� �����, ��� ������ ���������� ����, ���
��������� ������� ������������� ���������. �� ���.4.22�� �����, ��� ��� ���������
������ � ������ ����� ������ �� ����������� ��������. �������� ��������, ��� �����
� ��� �������� ������������. ����� ����, � ����������� � ���������� ���� � ����
�������� ������ ������ �� ������� ��������� ��� ����������� �� (outside day).
������ ������� �� ������ �����������, ������ ��� ��� ������� �������� �� ��������
����������� ����������.
���� �������� � ������ ����� ������ ������� ������������ ������. ��� �����������
����� ������ �������� ��� � ��������� ����� �������� ����� ����, ��� ��� ���������
������� ������� ��������� ������������ ������������ � ����� �� ���� �����������
������. � ���������� ������� �� ������� ��������� ��������� ����� ������ ����
�����, ������� ��� �� ��������� � ���� ����������� ����� ���. ���������� ������ �
���� �� �������� ����� �������� �� ��������. ���� ���� ��� � �� ��������� ������
���������� ��������� ���������, ��� ���� ��������� �� ��, ��� ���� ����� �����
������������ ����.
���� �������� ��������
������ ����� �������� �������� ����� ����� ������� �������� �������. �� ���� ����,
���� ����������� ������� ������ ������������� ���� �������� ��������, �� ���� �����
�������� �� ��� ����� ���� ��������� �����������. ����������� ���� ��������
����������� ����� ���� �������� ����� � �������� ����������� �� ������ ������
���������, ����� ������� �������� ������������. ��������� ���� �������� ��������
������ ��������� ���������� ������� � �������� �����. ������ ��������� ����������
��� ��� ������� ����� ���� �� ��������� �������, ����� ���� ��� ���������� ������
���� � �����������, ��������������� ������� ���������.
����������� �������
������ ������� ���������� � ������� ���� ����. ����� � �������� ������������
�������. ��� ��������� ��������� ������� ���������� �������� �������. � ������� ��
���� ������ � �������� ������ ���������, ��� ���� ���� ������� ���������� ��
������, ������� � ������� ������������ ���� ��. �� �������� ���� ����� ��������� ��
���� �� ������, � � ������� ������� ���� ����� �� ����� ����������� ����
����������� ��. ��� ��������� ���������, ���������, ��� ���������� � �������� ��
��������. ��� ��� �������, ��� ��� ���� �������� ��� � ��� ��� �� � ��� ���� �����
��������, ��� ������� �������� ����������� ������� (��. ���. 4.23� �'6).
��� ��� ����������, ��� �� ���� ���� �������� �� �������� � ����� ���������
�������, �� �� ����� ����� ������ ������������ ��� ������������ ��������������.
�������� ������ ������ ����, ��� �������� ����� ������� ������������� ����� ������
���� ����������� �����������. ��������, ����� ����� ��� ����� ��� �������������
���������, �������� ��� ����������� ���������, ���������� � ����������� �������
����� ������������, ������ ������ ����������� (overbought). � .���� ������ ������
�������� ��������� � ������� �������� ����������� ������������ ������� ����������.
������� �������
���.4.24� ��� ���� �������� �� �������. ������ ��� ������ ���� ������ � ����������
������ ��������. ������ ��� ����� ��������� �� �������� �������� ������� (������ �
��������� ��� �������������� ��������), ��������� ������ ��� ����� � �������� ��
��� � ������� ������ ��������� ������ ��� ������ ������� ���������� ������� ��
�������. �������� ��������, ��� ������� ��� ������ � ��� ����� �� ���� ��������� ��
���� ������� ��� �����. �� �������� ��� ������ � ����������.
������� ��� ������ ������ ������������ ���������� ������ ��������. ��� �������,
��� �� ���������. ���� ����� �������� �� ������� ������� ������� ������� (� ������
������� �������), ��� ���� ����� ������� ����� �������, �� ��� �� ����� ����-��
����� ��� ��� ����� �������� �������������. ���������� �������� ��������������: ���
������ ����� ����� ������������ ������ �������, ��� ������ ���������� ����, ��� ��
����� ��������. ���� �� ������ ��������� ��������, �� ���� ���� ���� ����������
���� ������� ������ �������, ��� ��������, ��� ������ ��� ������. ��������� �������
������ ������ �������� ��������� ��� ������������� ������, � ��������� ������� �
�������� ������������ ��� ������������� ��������� ��� (��. ���. 4.24��).
���. 4. 246 �� ���� ������� ���� ����� ��� ��������� �������, ������� ����� �
������� �� ������, ����� ������� �������� ���� � ��������. ������� ��� �������� �
������� ��� ������ , ������������� ������, ��� ������, ������� �� ��������
���������, � ������ ��� ����� ������ �� ����� �� ����, ��� ���� �������� ��������.
�������� ��������, ��� ������ ��� ��������� ������� �� ���� ���������. ������
���������� ������� ��� �����, ��� �������, ��������������� � �������� ��� ��� ����
������� � �������� ���������.
���. 4.24s ��� ����, � ��� � � �������, �� ����� ���� ���� �������� �� ���������
��������. �������� ��������, ��� � ����� ������ �������� �������� ��� �����
��������, ��� �������� � ������. �� ����� �������� � �������.
������ ��� ����� ��� ������������� ������. ��������, � ������� ������-���� �������
��������� �������� ����� � ������������ �����������. �������������� � ��������
����� ������� ���� �������� ������, � ���������� �������� ��������� ���� ����� ���
������� (� ������ �� ����, � ���� ����). �� ��������� ������ ��� ����� ". ���� ���
������� �������� �������, ��� ������� ����� ��� �������� ������ ������� �
������������ ����������� ��� ��������� ������ ��������. ��� ��������� ��������� ���
������������� �������� �����. ��� ��������� � ������� � ��� ��������. ������� ���
����� " ����� ������ ������� ��������� ���� ����� ��� ������������� ���������, �,
��� �������, �� ���������. ��� � � ���������� ������, ���� ���� ���������� ����
����� ������� ��� �����, �� �� ��������� ��������� ��� ������� ��������.
������ ��� �������� ��� ��������� �������������� ��������, ��� ��� �� ������
��������� ����� �� �������� ����������� ���������. ����� �������, �������
���������, ������� �������� ������ � ����� �������� �� ����� ���������������
������� ��� �������, �� ����� ���������� �� ���������������� ������������. �� �����
���� �������� ���������� ��������� �� ���.
������ ��� �����. ��� ��������� ��� ��������, ������� ������� ����� � �����
�������� �������. ����� ����, ��� ��� ��������� ��� ����������, � ������ ��� ����
�������� (��� ������ � ��� �����) ��� ������������� �� �������, ��������� �������
����� ������� ������� ��� �����. ��������� �� �������� ��������� ��������� ���� ,
��� ���������, �� ��������� ��������� �������� ������, ������ ������. ������ ��
������� ���������, � ����� ��������� ���� ��� ������� ������. ��� ������ ����
������� ���������� ���� ����� ����� ���������� �������, �������� ��������
������������� �������������, ��� �� ��� ������ ��� �����. � ���� ������������
������� ������ ���������� ������� ��� ��������� ��������� ������ ����� �������
��������� ���������.
��������� �������
� ��� �� ����� ����������� � ���� ������ �����, � �������� ������ ��� �������� �
������� ��������, � � ������ ���������� ��������. ������ ����� ���������� �������
��� ����� ���� ���������� �������������� �� ����� ������ �������, ������ �����, �
����� ����� ����� ����, ������ ��������� ������ ��� ������. ����� �������, ���
��������� ���� �� ������� ������ ��� ��������, ���������� �� ���� ������ �����.
��������� �� ���������� ������� ��� ����� � ��������� �� ��� ���������� ������� ���
������ �������� ������ ���������� ��������, ������, ��� �������, ������� �
��������� �������� � �������� �����. ������� �� �������� ����� �������� ������� ��
���������� ����� �������� � ����� ��������� ���������.
������������� ������� �������
������ ��� �� �������� �������� � ��������, ������� �������� ��� �� ����� ������
�������. ���� ��� ��, � ��������, �������� � ������� �������� �� �������
����������� ��������. ������ ������ �� ��� ������� ������ �� ��� ���� ���������,
�������� ���� ���� ���� � ������������� ������� ��������, ����������� ������ ������
��������� ��. �� ����� ������� ������ �� ��������, ��� ���� ������, �� ���� ����
������ ��������, �� ����, � ������.
��������, ���� ������ �������� ����� ��� �������. �� ����� ������� �� ����� �������
��� ������� �������, ������� ��������� � ������� �� ������. �������� �������������
���� �������� �������� ������ �� �������� �� ���, ��� ���������� � ������� ��������
�� ������� ��������. ���� � ��������� ���� ������ � ������ � ������������� ��������
���, �� ������ ���������� ��� ������� ������� �� ������� � ������������ ���
��������� � ������� ������� �� ���.
������
����������
������� ������
���. 5. la ������ ������ ������� � ����� �� ������� �����. ����� � ������ ����� (�
� �) ������� �������� �� ����� ������. ������ � ����, ��� ������ �� ����. ��������
��������, ��� ������ ���������� ��� ������������� ��������� ������ ��������. ������
�������� �����������, ����� ���� ������� ���������� ���� ����� ���� (���� 2).
����������� ������� �������� ����� ������������� �������� �� ������ �� ����� ���,
����������� ���� �� ����� ������� ����� ���. ��� ���������� ������� ��������
������� �� ����� ����� ���, �� ����� �� ������ �������� ��.
��� 5.16 ������ ������� � ����� �� �������. �������� �������� �� ��� ����, ��
������� ������� ����, ��� ������ �� �����. ������� �������� ���� ������ ����
�������� ������, ��� �������������� ������ ������. �������� �����, ��� ���� �����
��������� �� ����� ����� ����, ����� ����, ��� �������� ������� ��������� ����.
��������� �� ������ �� ����� ����, ���������� ���� �� ����� ������� ����� ����,
������������� ������������ �������� ���������.
���� ����� ���� ����� (����� �), � ���� ��� ��� ��� ������� ������, �� �� ��� � ��
������ ���������� ������� ����������� ���� (����� �). (����� ���� ��������� �������
� ����� � ��������� �������� ��� ��� ����� ����������� �����, �� ���� ��������
����� ������� � � D.) �� ���� ����� ����� ���� �������� � ����������� ��������� �
��������, ����������, ����� ������ ���������� ��� ��� ���� �����������. � ���� �
����� � ���� �� ������ ������� ����� �������������� ���� �, �� ������ �����
�������� �������, �������������� ����� ��������� � ��������, ��� ����� ���� ���
��������������� �������� ����.
� ����� ������� ������� ���� ������ (���� 1) ��� ��������, ������ ��� ���������� �
����� D. � ��� ��� ���� ������ �������. ������ ������� �� ��� ��� �������, ������ �
����� �� �� ������ ������ ����� ���� ������� ��������: � ���, ��� �������� �
�������� �������� ����� �������������� ���������. � ��� ����� ��� ����������, �����
������ ������������� ������� �������, ��������� ����� �������� ������� ��� ����.
������ ����� ���� ��������� ������������ ������
� ����� ������� ����� ��������� ����� ������ ���� ������, �������� ����� ����� ����
��������� ������ (����� � � D). ��� ��������� ������ ����. �� ������� ��� ���� 2.
��� �������, � ������� ������� ��� ���� ���������� ��� ��������� ����� �����
(������ ��� ����������� �������������, � � ������ ������ ��������� ����).
����������� �������� � ���������� ������ ������� � ����� " ������ �����������
������ ����� ���� ������ �������. � ����� ������� ����� ������� ���� ������,
�������� ����� ����� ������ � � D, �������� ���� ����� ��������� (����� D) � ������
������������ ���� ���������� � ��������� �� ���������, ��� ��� ����������� ����� ��
��������������� �������� ����� � ������. ��� ������������� �������� �������
��������������� ���������� ��������� � ��������, �������������� �� ������� �������
�, D, � � F. ����� �������� ������ ������������ ��� ������� ����� ����. ������ ���
� ������� ������� �������� � ������ �������: � ������ ������ ������� ���������
��������� ������� ��� �� ���������� ������ ������������� ������ ������.
���������� ���
��� �������, ������ ����� ��������� ������ ���������� ���������� ���, �������������
����� ��������������� ������� ��� �� ����� ����� ���� ��� ����������� ����� D (��
����� ������� ��� ����� G), ������� ������ ����� ������� ������������ ���� �����.
���������� ��� ����� � �� ���������, ���, ������, ���� ����� ��������������. ������
����� �������� ������� ������� ����� ��������. ���� � ������ ������� ����� ����
�������� ����� ������� ������ �������� ����������, �� ���������� ����������� ����
����������. ���� � ���, ��� �������� ���������� ������� � ������������ �������� �
������� ��������. ���� �� ���������� ������ ���� ��������, ���������� ���, ������
�����, ���������. ������ �� ����� ������������� ��������� �������, � ��� ����������
������������� ��������� � �������� �������� �� ����� ������������ ���� ��������
����������.
������
����, ��� ��� �������� �������� ����������� ������ ������� � ����� �� �������:
1. ������� ������������� ��������� � ��������.
2. ����� �� ����� ������, ������� ������������� ������� ������� ������ (����� �),
���� ������������� ���� (����� �).
3. ����� ��������� ����� ��������, �� ��� ������� ������ (����� �).
4. ����� ���� ����, ���������� ���� ����� ����������� ���� �, ����� �� �����
����������� �������������� ����� (����� D).
5. ������ ������ ��� (����� �), �������������� ������� ���������� ����������,
���������� �� � �������� ������� ����� ������� (����� �).
6. ����� ������� ������ ����� ���� ���� ����� �������.
7. ���� ���������� � ����� ����� ���� (����� G) ������ ��� ����������� ������� �
����� ���������.
��� �� �� �����? ��� ���� ���������� ����, �� ������� ������� (�������) �������
����, ��� ��� ��������� (������ �� ����� ������� � ��� ����� � � �). ������, ������
�������� ����������� ������ �����, ����� ���� ��� ���������� �������� ���� ��
����������� �� ������ �������. ����� ����� ��������� 3%-� �������� ������� (��� ���
�����������) ��� �� ����������, ����� � ������� ���� ���� ����� ���� ������� ����
���� ����� ����� ���� (��� ���������� �������� ���� ����). ��� ��� ������� �����
������� �� ��������������� ������������ ���������� ������ ������� ������. � �� ���
��� ���� ���� ������ ���� �� ���������, �������� � ������ ������� � ����� � �
(������� ����� ����, ��� ��� ������ ���� ����������� ������������ ����������
��������� � ��������.
������ ������� � ����� �� �������� ��� ����������� ������ ������� � ����� (head
and shoulders bottom or inverse head and shoulders) � ��� ����������
����������� ������ �������, � ������� �� ������ ��� ��������. �� ������� 5.2�
������ �����, ��� � ���� ������ �� ����� ���� � ���� ���� ����������� �������, ���
���� ������� ��������� ����, ��� ������ �� �����. ���� ���� ���� ��������� ��������
����� �������, �� ������ ����� �������� �����������. ����������� ������� ����������
����������� �� ��� �� ���������, ��� � �� ������ �������. �������������� ��������,
�������, ������ ��, ��� ���������� ����������� ���� ��� � ����� ���� ����� �������
������� �� ������ �������� ����, ��� �� �������.
����, ������, � ������ ��������� ������� ����� ����� ���� �������, ���������� �
�������� ������ ��������. � �����, ����� ������ ������� ����� ����� ���� �
����������� � ���������� ������ ������� � ����� � ��������� �����, ��� �� �������.
� ��� ������� ����������� ���� ������� ��������. �� ��� �������� � �����������
������ �������� ��� ������ ������������ ����. � ��������� �� ����� ��� �������
�����. ��� �� ������ ����� ��������� ��������� ��������� ������������ ���� �������
�� ������� �����������, ���������� � ���������� ������ ��������.
������� ���������� ��� ������� � ��������� ��������� ����� �����: � ����� �����
������ ���������� �������. �� ��� �����, ��� ����� ��� ��������� �����-���� �������
����, �� ������ �� ���� ��� ����� �������������� ������ � ����� �������. �� ���
�������� ������ ������� ������. � ��� ���� �� ��������� ������ ���-����, ���, �����
����� ����, ������� � ��������. �� ���, ����� ������ ����� �� ���������� �
���������� ������, � ����������� � ���������� ������� �� ��������, �������� ������
������. ����������� ����, ��� �� ���� ����� �� ������ �������� ����� ������
���������� �����. ���� �� ����� ��� �����, ���� ������� ��� ����. � ���� ��������?
�� ����, ����� ������� ����� �� ������, ��� ���������� �� ��� ��������. ����� �����
����, ��� ���� � �����, ���������� �� ���������� ����� ����������� ��������, �����
� ����� �������, �� �������� � ��������� �������� �� ��� �� �������� ������, ��� �
��� ������ ������ ���������, � ���-������ ���������, ��������, ������ �������, ���
���-�� � ���� ����.
� ������ ������� � ����� �������, � ������ � ����� ����� � �������. ������� ���,
������, � ���, ��� ����� ����� ������� ��� ������� ���� �������. ��������� ������ �
��������������� �������� �� ������� ��������� ����� ���� ����������, �����
������������ ����� ����. �� ��������� ��� ������� ����� �� ������� ����������. ����
������ �����, ������ ���� ����� �������� �����������, ���� ���������� �����
�������� � ����������, ��� ��������.
� ������ �������� ������� ������� � ������� �������� �������� ������ ��������
����������� ����������, �� ���� �����, ������� ��������� �� ����� ������� ������
���� ������, ��� �����, ���������� �� ����� ������. � ��� ������ ������� ���������
������. � ������� �������� ������ ��� �� ����� ������� ������ ������������� ��
������ ����������� ������� ����������, �� ����� ����� �� ������� �����������
���������� ������, ���������� �� ���������� ������� �� ����� ������ ������. ���� �
����� ������� ������ ������ ����� �� ����� ���������� ������, ������ ������
������������. ����� ����������� ������, �����������, ��������� �� ����� �������
����� ���. ���� ������ ������ ������������� ��������� ������� �������� ����������,
���� ������ �� ������.
� ���� � ��������� ������������ ������� ����� ������ ������� � ������������ ������,
��� ������ ��������. �� ��������� ������� ����� �������� ��� ���������� �
���������� ����������� ���������. ���������� ��� ��� ����� ������� �� ������
�������� � ������ ������������� ��������� ������� ��������. �� ��� ����������
������������� ������������� ��� ��������� � �������� �������� ������ ������ �����.
������� �������� ������������ ������ ������� � ����� ����� ��, ��� � � ������
�������.
���. 5.26 ������ ������ ������� � ����� �� ��������. ����� ������ �������������� �
������, ������ ������$1 � � ���. �������, ������ �������������� � ������� � �����,
������� ��� V��������� ���������. � ��� ������� ������� ������� ���������
���������� CRB �������� ����� ���� ����, ������ ��������������� ������ ������.
����� ������� ��� ��� �������� ����� ������ �� ������ ����������� ����.
���� ������� ����� ����
��� �������, ���� ���� � ������ ������� ����� ������ ������ �����. ������ ���
����������� �������������, ������ ������� � ���� ���. �������� �������, ��� �������
���� ��� � ������ ������� ��������� ����. ��� ��������������� � �������� ����� �
����������� ������������� ������ ������ �������. ��������� ��� ����� ������. ����
�������� ���� ������� ����� ���� �� ����, ����� ������ �������� �������, �� �����
��� ������� ������, ��� ��� ������ �� ����� ���� � ������� ���� ��������� ��
������������ ���������� � ����������� ����� ��������� ��������� ����������
���������. ��� �� ������� ������� ��������, �� � ���, ��� �������, ���� ���� �����
����� ����. ����, ��������, ��� ���� ������ ����� �����, ��� ������������� ��������
�����, ��, ����-����, ������ ����� ������� � ����������.
���������� ����� ������������� ������ ������� � �����, ������ ������ ��������
������� ��� ��� ������� � ����� (complex head and shoulders pattern). � ����
������� ����� ���� ��� �������, ��� ������� ����� � ������ ������. ���� ��� �������
�������� �����, �� ������������ ��� ��, ��� � ������� ������. � ������ ������ �����
������ ������� ���������, ������� ������ ��������� �� ������� ������� ������� �
�����. ��� ��������, ��� ���� ����� ������ ���������, ������ � ������ ���� �����
���������. ���� �� ����� ����� �������, �� ������ ���������� ����, ��� ������ ����
����� �������.
�������
������ ������� ������ ����� ����� ���� �� ��������� ��������. �� ��� ��������� ��
���� ��������� � �������� ������. ������ �� ��� �������� ��������� �������� �������
������� ����� ���� �� ����, ����� ������� ����� �������. �� ���. 5.3 ������ �����,
��� �������� �������� ��������, ������ ����������, ��� ��� ��������� ����������
������ ������� � ����� �� ��������, ������ ����� �� ����� � ������� ������� ��� �
������ ����������� ������� ������. ��� �� ������ �������� �� ������� ������������
������� � ���, ��� ����, ������� � ����� ������� ������, ��� ��������.
��� 5.3 ������� �� ������������ ������ ������� � �����. ������ �������� ������
��������� ������� ������� ��� � �� ����, ����� ������ ����� (�) ����� � ��������
�����������. ���� ����� ������������ ����� �� ����� ��������: ��� � �������� ������
� �������� ��� ��� ����� ������� ��� �� ����� � �� �, � ������� ��� ��
�������������� ����� ��������� ��� �� ����� ������� ���������, � ���� �� �����
�������� ������ ����� (����� � �� �������), � ������ ������������� ��������� �����
������ (���� 1). ����� ������� �������������� ������� ������� ��� ������� �����
���� ��� �� ���� ����������� ���� ��� � ����� ����� ��� ��� ����� �������.
���� � �����, ��� ������������ �������� ��������� �� ������ ����� ������� ��
��������� �� ��� ���� (�� ������� ��� ��������� ����� ������� �� D), � �����
�������� �� ������ 50%-��� ��� 66%-��� ��������� ����� �������. ������ �����
������� ���������� ������ ��������� ���� ����� �, ���� �� ����������, ������ ��
����� ������ � ���� �����. ��������� ������� �� ����� �������� �������� ����
������, ������ ����� ������ ���� ����� ����� �� ����� D � �, � ������ ��������, ���
������ ��� ���� ����� �������� �����. ���� ����� ���������������� ����������
������. ��� ������ �������� � ��� ������, ����� ������ ����� ��������� �����
�������� ������ �����. ��� ��� ������� � ���, ��� ��� � �������� �����������
������� ����� ������ ��������� ����� ������� ��������� �������� � ��������
����������� ����� ���. ���� ��� ������� ����������, � �������� ���� � ���� �������
������� ������������� ������� �����������, ����� ����� ������� ��������������
������� ������� ��� ������� ����� ���� ��� ��� �������� ��� � ����� ���� �����
�������.
����� ���� ��� ���� ���������� ������� ����� ���� � ��� ����� ���������
������������ ������ ������� � �����, ��� �� ������ ����� ���������� ���� ���� ".
���� �� ����� ���� � ������ �������, �� ����� ����, ��� ���� ���� ���� ��������
����, ���� ���������� �������� ��� ���� ����� ����� ����$1 � ��� ���������
�������������� � ���, ��� �������������� ������, �� ���� ���������, ��� ������. ���
�������� ���������� ������ ������� � ����� (failed head and shoulders pattern).
������� ������ ����� ���� ������ ��� ������������ ������ ��������, � �����, ��
�����-�� ����� ������� (��� �� ������� ����� ���� ��� ����� ����� ����) ���� �����
����������� �������� � ����������� ������� ���������.
�� ����� ����� ������� ��� ������ ������. ��������, ����� ���������, �� ���� ������
�� ����� ������������ �� ��������������. ������ �������, ������� �������, �� ��
������. ��������, �������� ������ ����� ���� ������� � ����, ��� �� ������� �����
����� ������, ������� ����������� ��� ���������� ��� �������. ���� �� ���������
�������� �� ��������� ������ (�� ��� ��������� �� ���� ��������� � ����� 16, �����
���� ������ �� ���������� ���������� � �������� �������) ������: ������� ������
������ � �������� � �������� ��������� ������� ��� ����� �������. ��� ������� ����
�� ��������, ��� ����� �� ����������� ����������� ������������ ������� ��� ��� �
������ ��� ����, ��� ������� ����� ������ ����� ������, ��� ��, ���, ��������
������� � ����� �� ����� �� � ��� �������. ����������� � ������� ������ ����������
� �������� ��� ������ � ���������� ������ �������� ���� � ��� ��� ��������, ���
������� �������� ������������� �� ��������� ������ �������� �� ��������.
������ ��� ������� � �������� ������ ��������, ����� �������� � ��� �����
����������� ������ ������� � �����. ���� � ���, ��� �� ������ ���� �������� � ����,
��� ���������������� �� ��� ���� �������� � �������� ������� �� ���� ��������
������� ��������. ������ ������� ���������, ��� ��� ������������ ��������������
������� � ����� ����� ���� ������ ������������, � �� ��������. ������, ��� ������
���������, � �� �������. �� ���� �� ��������� ���������� � ����� 6, ����������
������ ���������� ���������.
��� 5.4� ������ �������. ����� ���������� ������ ������� � �����, �� ��� ����
����������, ��� ��� ��� ���� ������� �� ����� ������. ������ ���������� ��� ������
������������� ����������� ������ ��������. ������ ���������, ����� ���� �����������
������� ����� ������ � ������������ ������������ ������. �� �������� �������
���������� ������� ������ ������, ����� ���������� �������� ���������� �� �����
������� ����. ��� �������, ����� ������� ���������� ���������� ��� ��� � ������
�����.
���. 5.46 ������� ���������. ���������� ������������ ������ ������� � �����, ��
���������� ����, ��� ��� ��� ����� ������� �� ����� ������. ���������� �����������
������ ������ �������, � ��� ���� ��������, ��� ����� ��� ������������� ������
������ ����� ������ ��� ������� �����.
��� ������ �������� ��������� ���������� ������� ����, ��� ���������. ����� ������
������� � ����� ����, �������, ������ �������� ���������������� � ���������� (��.
���. 5.5��). �� ���. 5.5� � � ���������� ������ ������� � ������ ��������. ��������
��������, ��� ������ ������ ������� �� ������ ���������� ����� �̻ , � ������ �������
��������� � ����� �W�. ����� ������, �� ����� ����� ������ ��� � �������. �����
�������������� ������ ������ ������� �������� � ���������������� ������� ������� �
����� � ������ �������, �� ����� ���� ����������: � ���� ������ �� ��� ����, � ���.
�������� ������, ������������ ���������� ������� �������, � ������ �� ��������
�������� ����������, ���, ��� �� ����������� ����.
���. 5.5� ������ ������� �������. � ���� ������ ���� ��� ���� (����� � � � ��
�������), ��� ��� ������� �� ����� ������. ������ �������� ����������� ������ �����
����, ��� ���� ������� ��������� ������� ����� �, ���������� ����� ���� ������. ���
�������, ������ ��� � ������������� ������� ������� ��������, � � ����� ������� D
����� ����������. ��� ���������� ���� ���� ����� ����� ������� �� ����� ������
�����. ����������� �������, �� �������� �������� ���� ����� �������, ���������� ��
������ ������ ������. ��������� �� ���� �� ����� ��������� ������������ �� �����
������� ����.
���. 5.56 ������ �������� ��������. ��� ���������� ����������� ������ ������
�������. ������, ��� � � ���������� ������, ����� ����� ������� �������� ���
������� �����. ���������� ��� ��� �� ����� ������� ����� ������� �� �������
��������.
��� ��������� ��������� (��. ���. 5.5�) ���� ������� ������������ ����� ��������
(����� �); ������ ��� ������������� ����������� ������ ��������. ����� ���������
������������� ���� (����� �), � ����� ���� ������. ���� ��� ���� ���������, ��� ���
������� ��������� � ��������. ������ � ���� ��������� ������� (����� �) ����� ��
������ ���������� ������� ����������� ���� � �� �������� �� ������ �������, � ���
������� ������. � ���������� �� ����� ������������ ������ ������ �������. ������
��������������? �� ������, ���, ��� � � ������ �� ����� ������� ��������, �������
�� ������ ����������� �� ��� ���, ���� ���� ������� �� ��������� ���������� �������
���������, ��������� ����� ����� �. � ���� ����� �� ���������, �������� � ��������
��������� ����. ��� ����� ���� ������ ������������� ���� ������������, �����
������� ������ �������� ����� ��������� ���� ��������.
� ������ ��� ������ ������� ������ ����� ��� ���� ���������� ����, ���������
�������������� �� ����� � ��� �� ������. ��� �������, ������ ��� ��������������
������� ������� ��������, ������ � �������. ����������� ������ ������ ������� �����
����� �, ���������� ����� ���� ������, ��� ����� ������ �������� �������� �
���������� ������ �, �������������, � �������� ��������� � ������� ��������. ��
������� ���������� ��� ��� � ����� �������, ����� �������� �������� ���������
��������� ����������.
���. 5.5s ������ �������� ��������. �������� �������� �� ����� ���������� �������
��������� ����� ������� 5800, ��������������� � ��� � ���. ����� ���� �������
������ ������� 6116, ������ ���� ��������� � ��������� ������� � ���������
���������. �������� �������� � ������ ������� ���� �������, ��� ���� �� ������
���������� ������� ����������� ���� �� ������� 72. �� ��������� ��������� � ����
��� ������ �������������. ������ ���� ��� ���-���� ������������ ������ �������, ��
�� �� ��������� ����������, ����� ��� �������� ���� ���� ������� ���������� �������
����������� ����� �� ������� 6916.
������ �������� ������ ������ �������
������ �������� ������� ������� ������� �� �� ������. ��� ��������� ������������
���� �� ����� ������� ����� ����� �. ���� � ������ ������. �� ����� ���� ��������
������ ������� ������� ������ (�� ����� � �� ����� �), � ����� �������� ���
��������� ���� �� ������ ����� ����� �, ���������� ����� ������. ������� ��������
�� ������� �������� �������� ����������, ������ ������ ������ ������������ �
��������������� �����������.
���. 5.5� ������ ������� ������ ������� � ������� ���������. ������� � ������ � ���
����������� ������ ������ �������, ����� ��� ���� ������� ���� ���� ������� 30. ���
����� � ��� � � ������� ����� ������� � ������ ������� ���������.
���. 5.7a ������ ������������� ������ ��� �� ����� �������������� ����, �����
�������� �������� �������� ���������� ���� ��������. ��� ����������� ������� ��
�����, ������ ����� ������ � ������ ������ �������. ������ ������� �����
������������ ���� �����, ����� ���� ������� ������� ���������, ��������� �����
����� ����� �.
���. 5.76 ������ ������������� ������� ��� �� ����� �������������� �����. ���
����������� ������� �������, ������ ����� ������ � ������ ������� ���������. ���
�������, ���� ���������� �� ����� ����������� ����� ��� ������� ���� ���, ��� �����
��������� ������ �������� � ������������ ������ ������� ���������.
������� ������ �������� ���������� ����, ��� ��, � ������� �� ��� ��������. ��
������� ���������: ������, ������������ �������, ������������� ���������, �����.
����� ���� ���� � ������� �����, �� �������� �������� ������������� (inverted). ���
������ ���������� ����� ���������, ����������� ��������� ���������. �� ��������
5.8� � 5.86 ������������ ������� ����� �������.
�������� �������� �� ����� ������� ������� �� �������� � �������� � ��������.
�������� ����� �������� �� ��, ��� �������� ������ ��������, ������������ � ������
����� �������, ���� ��������� ������. � ����� ������, � �� ������ �������, � ��
������ ��������, �������� ������ ����������, ����� ����� ��������� ������� �������,
� ����� ����� ����� �� ������ �������� ���������� �� ���� ����, ��� ���� ��������
�������� �������� ����.
���. 5.8� ������ ������ �� ������� �����. �������� � �������� �������� ����������
����������, ���� ��� ���������, � ����� ��������� ������� �������� �� ���������� �
����� ��������� �� ���������. �������� ��������, ��� ����� �������� ����� �������
�������� ���� ����������� ������. ����� ������ ������� ����� ������� �������������
������.
������ ����� �������� ���, ��� ���� � �������� ������ �������� ����� ����������
������ ������ ��� (��. ���. 5.86). ���� ��������� ������ ������������� ����� ��
��������� ����������� ������ ��������, ����� ���� ��� ���� �������� � ������
����������� ��� ������ ��������. ������ � ����� ����� ����� ���������� ����������,
� ������ �� ��� ���������� ���� �������� ���� �������� ��������. �������� ��������
�� �������� ������ � �������� ����������� ���� ������, ����� ����������� ������.
������ ������� ��������� ����� �� �������� ��������, ����������� �����������
���������� ��������� � ������� ����� ���, �����, � ������ ����������� ����������,
�������� ������ ����������, � � ������ ������� ����� ��� ����� ����������.
������ ����� ������� ��� ������, ����� ������ ������ ������������ ��������������.
���� ���� ����� ������� ��� � �������� �������� (����� �), �� ������ ����� �����
�������� ����� �������� ������ ��������� �� ���������. �������� ��������� ������
������ �������� ����� �������� ����� ������ ������� ������� ����������.
���. 5.86 ������ ������ � ��������� �����. �������� �������� �� ��, ��� ��������
������ ���� ����� �����. ������ �� �������� �������� ��������� ������� ��������
����������. ����� ������ ��������� ���������. ������ �������� ��������� ����, ���
������ �������. ������ �������� �������� ����������� ���� ����� ����, ��� ���������
������ ����� ���� (����� �), ���� ����� ����, ��� ������� ������� ������� ���������
(����� �).
��� ������� �������� ������ �������� ������, �� ������� ������� ������ ��� ��
����������. ������ � ����������� � ������������ ��������� ���� ����� �������
������������� ����������� ������������, � ������ ������� �� ������ �������
���������� ����� ���������. ��������, ����� ������������ ���������� ���������, ���
����� ������� ����������� �������� ������ ���������������� ������� ������� �����
���������. ����� � ������ �������, � ������� �������� ����������� ������������
������. ��� ������ ������� ������������� �� ��, ����� ��������� ������������
������������ ������, ��� ������� ����������� ����� �������� ���� ��������.
���������� ��� ��������� ������ ������, ������� ����� ������� ������ �� ��������.
���� ���� � ���������� ������ ��������� � ������������, � ���������� ���������
����� ���������, � ��������, � ������������ ����� ������ � �.�.
��� ��� ���������� ����, ������ ��� ������������ ������ ��������� �� ������� �����.
� ���� ���� �� ������ �������� ������ ����� ������, ��� ����� �� ������������
�����, ���: ���� ����� ���� ����� ������ � ������, �� ����� �������� ��� �����
������ ������ ��������. ��� ������, ��� ����� ������ �������� ���� ������� ��
��������� ����� ��� �������� ������ ����� ������������ ������, ���������� �������
�� ����. 70�� ���� �������������� ����� ������������ ������������� ��������� �����,
� �� 80�� ������� ������ �����. ����� �� ������ ��������� ��� ����� ��������������?
��������, ����� �������� ����� ����� �������������, � ����� �������� ��������
���������, �� ����� ������ ������������ ������������ ������� �������� ��� ������.
���. 5.8� ���� ������ ��� �� ���� ������ �������� ������, ��� ��������������
���������. �������� �������� �� ������� ��������� � �������� ���������, �������
������� � ������ �� �����. ���� ��� ������ �������� ������ ���������� �������� �
���������.
���. 5.9� ������ V��������� ������ ������� ��� �����. ������ ������ ����, ���
�������, �������� ����� ������������� ����� �����, ����� ����� ���������
������������ �����. ������� � �������� ��������� ���� ���������� � ���� ��������
��������, ���� ��������� ��������� �������. ����� ������� ������� �� �������� �
����� ����� ����������� ������� �� ���������������..
���. 5.96 ������ V��������� ������ ��� ����� �� �������� �����. �������� � ��������
��������� ������� ���������� � ��������, �� ���������� ��� ��� ������������������
������� � ����������� �������. ��� ���� �� ����� ������� ������� �� ������������ �
�������� ����
����� ����, ����� ������� ���� � �����, ��� �� ��� � ���� ������� ������ ��������
�� ����� ����. ������ � �����-�� ������ � ���� ������� ��������� ���� ����� �������
������� ����� ����������� ��������. ��� ����� ������� ������� � ���������� ������
�� �����. ������� ����� � ������������� ��� �� ����� � ��� ������ �������. �������
����� ����� ������ � ����, �� ��� ���, ����� � ���� �� �������, � ���� � ���� ��
��������.
���� ��� � ���, ��� ����� ����������� ����� ���� ���� ����������� �����������: ���
��������� ����������� � �����-�� ����� �����������, ��� ����� ����� � �����������
����� ������ � ���� ��������������� �����������, ��� �������, ������ ������
��������, � ����� ����� ���������. ����� ��������, ��� �������, ����� �� ����������
�������� ��������� � ������������� ������ ����������� ���������� ��������� ���� �
��������������� �����������.
����������� �� V���������� ��������
������� ����������� �� V���������� �������� ��� �����$1 � ������� ������, ���
������������� ���������.
���. 5.9� ������ V��������� ���������. ����� ������ ������� ������ ����������
V���������� ����������, ������������ ����. ���������� ����������� �������
����������� ��������� ������ ��������. �������� �������� �� ���������� ����
�������� �������� � ��������� ���������.
��� �� ���� ������� ����������� ���� ���� �������� �������� ��� ����� �������
������ ��������, ���� ������ ���������� ��������. ������ ������������ ��������,
���������� �� �������, ������ ������ ������������� ������ ����� ������. ���������
������� ������� � ���� ������ �� �������, ��������� ��� ������ ���������� ��
������������� ��������� ���.
�������� �� ��������� ��������� �������, ��� �������, � ������������ �������
���������� ��������� �������� �������� (�� ����� ��� 50%), ������ ���������� ��� ��
����� �������� ���������� �������. ����� �� ������ ���������� ������� �
�������������� ������� ������ ���������� ������� ��������� � ������������ �
���������� ��������� (���� � ��� ����������� �� ���� ������������� ��������). �����
����, � ��� ���� ����� �������� � ���� ��������.
��������� ������� �������������� ����, ��� ������ � ������� � ����� ������� �����.
������ ��� �� ���� ��� �����, ������� ������������� ��������� �������. ��������
������� ���������� ��������� �������� ����� ������ �������� ���������, ��������
���� ����������� ����� �� ����� �������� �� �������� ����� ���������� ��������� (��
��������� ��������� �� �������� �������� � ����� 7).
� �������� �������� ����� ��������� ������ �������: ��� ����� ����� ��������� �����
������������� ���������? ���� �� ��������� �������� �������� ���� ������: �������
���������� ������� ��� ����� ������. ������� ����� ����� ����� ������������
��������� �������� ������������ (trailing protective stops). ��� ���� ��
��������, ���������� ��������, � ����� �������, ���������� ����������� �������, � �
������ � �������� �� �� �������������� ��������� � �������� ���������. ������
������ ���������, ������� �� ������������ ������������ ���������� � ����������
V���������� ����������, ������� ����� ������ �� �����, ������� � ���, ���
����������� ���������� �������� ��� � ��������������� ����������� ����� ����� ��
����� ������ �������, ���� ��� ������� ��������� �����������. � �� �� ����, ����
������� ��������� ������������� �������, ���������� ������� �� ��� ����������, ���
���� � ����� ����� �������� ������� ���������������. �� ���� ����� � �� ������
������ �����. �� ����� � �������� �������� � �������� �� ��������� ��������� �
���������. ��� ������ � ���, ��� ��� V��������� ������ ��������� ��� �� �������,
��� � � ��������� �����, ����� ����� ������� ���������� ������ �� ������.
����������� V��������� ������
����� �� �������������� V��������� ������� �������� ������ ����������� V���������
������ (extended V). ������������ �� �������� �� ������� ������ ������ ��������
���������, ��������� ������ ����� ��������. ��� �������, ��� ��������� � ������
������� �������, ��� �������� �� ���. 5.10�. ��������� ������ ��������� �
�����������, ��������������� ����� ���������, ������� ���������� ������ ����� (�
��� �� ��������� � ����� 6).
� ������ ������� ��������� ��������� �����, � ������ �������� � ����. ���
������������ ��������� ����� �������� ����������, � ����� ����� ������������, �����
���� �������� ����������� ���� ��������. ������ �������� �����������, ����� ����
������ �� ������� ���������. ���������� V�������� ������ ���������� ����, ���
��������� V��������, �� �������� �� ������� �������� ������������� �����������
������� ����� ������ ��� ������� ���� � ����������� ����� ���������.
������������ ���������� V�������� ������
��� ���� ��������� ����������� � V��������� ������, � ������� ���������
������������ � ����� �������, �� �������� ��������� (��. ���. 5.106). ���� ������
�� ����� ������ ������������ �������� �� �������� ����� ����, ��� ������� ����� ���
���������, ������ ��� ����� �������� ������������, ��� ��������� �� ������� �������
����������� �������������� �����. ����� ���� ����������� ���� �������, ������
������� �������� �����������. ����� ����, ���������� ������������� ���� �����
��������� ��������� ������� ��������� ���� �����, ������� ��������� ��������
�������� ����� ���� � ���� �������� ���� ���������� ���������� �������.
����������
������������
������������ �����������
���. 6.26 � ����� �� �� ����� ���� �������� ������� ��������� ��� ��� (����� ����)
���������� �������� ������������ �����������. ���� �������� ������ ������������ �
������������� �� ����, �� ����� �������, ��� ������ ������� �������� (242) ���
���������.
���. 6.2� ������ ������������� ������������ � ���� ������ �������� ���������.
������ ������ ����� � ������ 1983 ���� ����� �������� ������� �������� ���������
���������. �������� �������� �� ��� ���� ��������� ������������ �����������,
��������� ����� ������������ 7.00 � 8.00 �������. ������ ����������� ��������� ��
����������� ��������� ���������.
���������� �����������
���. 6.�� ��� �� ������ �������� ��� ���������� �� ���������� ����. ����� ������
���������� ������������ ����� ������� �����. �������� ������ ��������� � ������
������������ ������������� �� ����� ������� �����. ������, ����������� �����
�������, � ��������� ����� ��������� � ���������� ���������. �������� ��� ���� �
������ ��������� 47,4 % �� ����������� �������� (�� ����� �������). ���� ��
�������������� �� ������������� ����, �� ��� ��������� ����� ������ 50%. �� ���� �
�� ���� ���������� �������� ��������, ��� ��������� � �������� ������� ���������
��������� ����������� ������ � �����������.
��� ������ ��������� ����������� ���� ����� ���������� ��� ��������� ����� �
�������� ������ ���������� ���������, �� ����� ������ ���������� ��� ������
�������� � ��������� �����. ������� ����� �������� ����������� ����������
������������ ��� ���������� ��������� ������. ������ ���� � ����� ��������
����������� ������ ����������������� ��� ����. ������ ������� ����� ������
������������� � ���������� ������ �������� � �������� ������ ��������. ������ �
���������, � ��������� ������������ ������� ����� ��������������.
���������� �����������
���. 6.4� ��������� �����������. ����� ������� ������ ���������� ��� ������� �����
������� ������ �������������� �����. �� �������� ���������� ���������� ������
������������ (Ė�), � ����� ������������� �� ���� �� ����� ������� (����� �).
���. 6.46 ������ ���������� ���������� ������������. �������� �������� ��
����������� ������� ����� ��������� �����, �������, ������, ��� � �� ����
���������� ������������� �� ������ ������������ ���������. ������ �������� ���
���������, � ���� �������� ���������������� ��������� �� ������ �������� �����,
��������������� ������� 6.00 ��������. �������� ��������, ���, ������ � ����,
�������� ���� ������ ���������� ������ ���.
�������� ������
�������� ������ � �������� ����������� ��� ����������, ��� � ����������
������������� �����, �� ���� ����� ���������� �� ���� ����, ��� ������ ���
������������, � ���������������_���^�������_����� ������. ��� � � ������ �
������������ �������������~��~��� ����������� ������ �������� ����� ��������
��������� �������� ������, ���������� � ���������� ��� � �� ��� ��� �������. ���
��������, ��� � ��������� ������������ ����� ������� ������������ ��� ������� �
���������� ��� ��������������� ������� ���. �, ��������, � ��������� ������������
����� ������������ ��� �������, � �������� ��� ������� ���.
��������� ������ ���������� �������������
�������, ��� ������������ ������������� ������� �������� �������� �� ���������
������ �� �����������. ������ ����������� �������� ������������� ������, ��� ��� ��
�� ���������� � ������� ���������� ������. �����������, ������� ������� �����
�����, �������� �����, ������ �� �������������, � ���� ������, �������� ��������,
������� �� ����� ������������� ����. �� ��� ��������� �� ��, ��� ������������
������ ������� �� ������������ ������� ��������, �� ����� ������� ��� ���-���� ��
������� ��������.
�������������� �������
���. 6.56 ������ ������ ����������� �������. ������������ ����� ���������� ������
��������, ������ ������ ��������� ������� �������� ��������� �����.
������
����������� �������$1 � ������������ ����� ������, ������, ���� � ���������, ��,
��� �������, � ���������� �������� �������� ��������� ���������, �� ������� �����.
��� ���������� ����������� ����������� � ���� ��������������� ������������ ��������
� ���� ����������� ������� ������������. ���������� ������� ��������� �������������
����������� ����������� �������� ����������. ���� ������� ���������� ���
����������� ����� ������� �����, ������� ������� ����� ��������� ������ ��������
����.
��������� �������
���. 6.6� ������ ������. ��� ������ �������� ���������, ������ ��������� �� �������
�����. ������� ��� ���������� �����������, ����� ������������ �����������. ������
���������� ��� ����������� ������, ��������� ����� ������. �������� ������ ������ �
����� ������� �� �����, � ����� ������������ ���������� ��������� ���� �� �����
����������.
������ ��������� ���������� ��� ���, ���������� ������ ����� ������������, �����
���� ��������� �������� ������������.
����������
���. 6.66 ������ ������ ����� �� ������� �����. ���� ����� ������ ����������� �����
����������� �����������, ����� � ������������. ������ ��������� ����� ������ ������
������������� � �������� ���������. �������� ����� �� ��������� � ����� ������� ���
����� � �������� ���������� ��������� ���� �� ����� �������.
���. 6. 6� ������ ������ � ���� ��������� ������ ���������� ���������.
���. 6.7a ������ ������� �����. ������ ������ ������� ����� ������� ������� ��� �
��������� ������� ����� � �������� ���������. ����������� ������� �����
�������������� ���������� ������� ���������. �� ���� ��� ����������� ����� ��������
����������, � �����, ��� ������� ����� ������, ������������. ���� ������ ������
������� ���������� �������� �������.
���������� ������� ���� � ������
���������� ���� ���� ������� ����� �� ���������. ���� ���������� ������������� ���
������������, ������������ ���� ������������� ������ ������ � �������� ��
���������� ������� ������������ ���������. ��� ��������� ��������� ���� ������ ����
������� ��������� �����.
������ ������ ����� ���������� �� ���� ��������� ����� ������ � �����
��������������� �����������. ������ ���������� ��������� ������������ �����������.
��� ������ ��������� �� ���� ������������ ������������� ������� ������ ��������.
���. 6.76 ����� ������. ���������� ��������� ������������ �����������, �� ���
����������������� �� ��������� ��� ������. ���� ������ ���������� ��� ���������
������. �������� ��� ����� �� ��������� ������ ��������� ���������, ����������
������ �� ������� ������.
��� ������ ������������ �������������� � ��������� � ������� ��������� ������. ���
��������� ������ ��� �� ����������� �� �������� ��� ������ �������, � � ���� ������
����������������� �� ������������ ����� �� ��������� ������� ������. ���������� �
���, � ������ ������ ���������� ��� ����������� ������� ����� ������ �� ����
��������� ���������. ������ ������ ����� ������ ��������� �� ����������������������
���������. � ����� ������ ������ ����� ������ ������ ������������� �����������
������ ��������. ��� �� ��� ��������, ���������� ������ ����������� ����� ����� ��
������������ ������� �����, ��� ����.
�������� ��������
������� ��������� �� ����� ������� ����������� ������. ������� ��������, ������
���� � ������ �������� � ��������� �� �������� ����� �����. ��� �����������
�������������� ������������� ������� ������ ������ ������ ��� �������� ���.
��������� ����� ����� ������������, ��� �������� ����� ������ ���������� ���������
������ �������� �������������� � �������� �������. � �����, �������� ���� �����
������������ ��������� ������� ���������, ������ ����� ���������� ��� ������������
�������� ����, ����������������� ���������� ������.
������ ����
���. 6.8� ������ ������� �����, ������������� ����. ������ ���������� ����
��������� ������ ������, ��� ���������� ����, �������������� ������� �������������
���������. ���� ������� ����� ������ ������ ������ ������.
���. 6.8� ������ ���������� �����. �������� ���� ������ ���� ��������� �����,
������ ���������� ������������� ��������� ���������.
���. 6.8� �� ������� ������� ��������� ��� �� �������������� ��� �� ����� ������
��������� ������. ����� (����� ������) � ������������ ������������ ��� ���������
���������. ����� ������ (�������������) � �������� ����, ������������ �����. �����
� �������� ������ (������ � �����). �������� ������ (������������) �����������
����� ����, ������������ �����.
���. 6.8� ����� ������ �����, ������������� �����. � ������ ������ ������ ��������
��������� �� ����� ���������� �� ����� � ����� �� �����. ����� ������ ������ �
���������� �����. ��������� ���, ����������� ����� ���� � ������ ������, ����������
����������� ����. �������� �������� �� �������� ������� ������� � �������� �������
��� �� �������������� ��� � ���������� �������.
����� ���� ����� �������� � ���� ������� ����������� ��������� �, ��� �������,
������ ������� ���������� ���������. ��� ����� ����� ������������� �� ������� ��� �
��������� �����, ����������� � ������ �������� ���������. ������, ��� ����������
����� �����. ����� ������������ ����, ������������ �����, ����� ������ �������� ��
��������� ����� ������� ��������� ���������. ������ ����, ��� ������ ����������
���������, ��� ��������� ��������� ��������� ���� � ��������� �� �������, �
�������� ���������� ����� � ���� �������� ����� ��������, ��� ��� �������, � ��
���� ������. � ��������� ����� ����, ������������ ����, ����� ��������������� �
��������� ��������� ��������� ������ ���.
��� ����������� �� ����� ����������� ���� ������ � � �������� ��� � ����� �������
������� ��� � ������ ���������� ���������������� ��������, �������� �������� ����,
������������ �����, � ������� ������, � ����, ������������ ����, � ����.
��� �������, ���� ������ �� ������� �������� ������ ��� ����� �������� �� �����
�������, � ������ ���� ��������� �� (����������� ��������� ���� ���� �� �������
����� �������� �� �� ������������� ������������). �� ���� ���������� ����� �����
������ ����������, � �����, ��� �������, � ������������. ��� ��������� ���������
���� ���������� �������, ��� ��� ���������.
������ �������������
���. 6.9� ������ ������� ������������� ��� ��������� ���������. ���� �����������
����� ������� ��������� ��� �������� �������. ��� ��������� ��� ���������� ��� �
�������� ���� �������������� ����� ������. ����� ������ ������� ����� �������
�����.
���. 6.9� ������ ���������� �������������. ��� ������������� ������ ������� �������
���������� ���������, ������� ������ ������ ���� ������� � �������� ��
������������� � ���� �� ������� �������� ���������, ��������, ������� ���������.
����� ���� ������� �� ������� ����� �� ����� ������ ������������� ���������� ������
������������ � ��������� �� ����������� ���������. � ����� ������� ������� ����
����������, ��� ��� ������ ������������ ������������ ����� ������� � ������
�������� ���������. �� ������� (��. ���. 6.9�) �� ����� ��� ����, ������� �����
���� �� ������������� ��� ������ �������, ������������� � �������� ���������.
�������� ��������� ������
��� ������� ������ ������������ ������� �������� ���� �������� ������. ��� ���
�������� ��� � ��� ������� ����� ���������� ������, ����� ����������� �������, ��
������� �� ��� ��������� ���������� ������. ���� ��� ��������� ��������� �����
�������� �� ���� �������� ������, � ������� ����������� ��� ����������, �� ����
������ �������� ����� ����� ��������������� � ����������� ����� ���. ���� ��
���������� ������ ��������� ��� �������, �� ��� ����� ������� ��������������� �
��������� �������� ��������� ���������.
������������� ��������� ��� ������ ���������� �������� �� �������� ����
��������� �������� ��������� �������� ��� ������ ���������� �������� �� ��������
����. ��� ������� �� ������, ����� ���� ��������� � ������ �������, � ������ ��
��������� ��� ���������� ������ ������� ������� ���������. �������� �����
������������ �������� ���������, ������� ������� ���� �������� ���������
������������, ������� �������� ������� � ������� ��������������� �����. ���������
��� ����� ���� ������� ��������� ������ ��������� ������ ���������, �������������
������ ������������ �������� � ����� �������������. ���� ������� ����������
�������� �� ��������, ������ ������ (���������� �������� ������� ��� �����
��������� �����) ����� �������� �������� ��������. ��� ������� ������ ���������
������� �� ������ ���������� ��������� �������� �������� ������, �� ����� �����
�������� ���� ������ � ����������� ��������� ���������. ��� ������ ����� ��������
������� ���� ������������� �����������, ��� ���������, �� ����� ������� �����
������ (�� ��������, ������� �� ������� ����, � ����� 10) ��� �������������
��������� ��������.
����������� ��Ļ
����������� ��� (measured move) ��� ����������� ���������, ��� ��� ������ �������,
� ���� �� ��������� �������� �����, ��� ������� ��������� ������������ ��������
��� (�������, ���� ��� �������) ���������� �� ��� ������ �� ������������ �
����������� ������������ ���� (��. ���. �.��). ����������� ��� ���������� ������
�����, ����� ��� ��� ������� ���������� ���������� � ����� ��������. ������ �����
�������� ����������� ����� ������� ������� ������������� ���� (���������, ���
��������� ������ ������������, �������� ����� � �������, ����� �������� ����������
�������� �������). �� ����� ��������, ��� ����� ����� ����������� �� ���� ����� ���
���� �������� ��������, ����������� ������ �� ���� ������������� ���������, �����
���� ��� �������� ������������.
���. 6.10� ������ ������������ ���� ��� ��������� ���������. �������� �����
�������� ������ ������� ��� ��������� �������� (C-D) �������� ��������� � ������
������� (��). ����� ��������� (�) ����� �������������� ��������� ����� ���������
����� ��� �������� ������� (��).
��� ����������� ���� ����������� �������� ����� ����� ����������� �������, ��� ��
���. �.10�: �� ���������� (�� ����� � �� ����� �) ������� �����, �� ���� ��������,
��������������� ��������� (�� ����� � �� ����� �), ���������� �� ����� �� ��������
�������� ����������� �������� ���� (��). �������� ��������, ��� �������� �������
��������� ��������� (�� ����� � �� ����� D), � �����, �������� ������ (��). �����
�������, ������ ����� (��) ������ ������������ ����� (�� �������� ���������, ��
���� �� ����� �) �����. �������������, ��� ������ ������� ��������� � �� �������� �
�� ���� �������. ����� ����� ������ �������� ���������� �� ������ ������ ��
��������, �� � ������������ �������. � ���������, ������� ��������, ��� ��������� �
������, ����� ������� ������� ��������, ���������� �� ����������� ���� ", ������
��������� �� ���������� �� ��� ����.
���. 6.106 ������ ������������ ���� ��� ��������� ������. �������� ��������, ���
������ ������� (C-D) ����� ����� ����� �� ����� � ���� ������� ��� � ������ (��).
���� �������� ����� (��) , ������ ���������, ������ �������� �������, ������������
�������.
� ���������� ����� ���� �������� �������� ����������� ������ ������� � �����, ����
�������� �, ��� ��� ������, �������� ������� �� ���� ������� �������� ���������.
������, ����� �������� �� �������, ��� ��� ��� ������, �� ������� ������� ��� ���,
�������, ��� ������� � �����, ������ ����� �� ������ �������������� �������, �����
������ ������� ������ ���������� ���������. (���������� ����� ���������, ���
�������, ������� ���������� � �������� �������� � ������ � ���������� ��
������������ �������, ��������� ����� ���������, � �������������� �� ���
������������ ��������� ����� ������� ���������� ������ � ��������� ����� ������,
��� ��������� ��������� ��������� ������ ������ � ������� �������� ���������; �
���� � �������� ����� �� ������ ��� ��� ������ � ������!)
� ������ ������� � �����, ����������� ����������� ���������, ���� �������
�����������, ������ � ��������������, �� ���������� ����, ��� � ��� ������� ����,
�� ���� �������, ��� ��������� ��������� (���. 6.1la) ������ ��������� ���� �����
�����. ��� ��������� ��������� (���. 6.116) ������� ��� ������������ ��� ���������
��� ���������. � ����������, � ������ ������ ������ ���������� �������������, � ��
��� ������ ���������� ������� � ������������� �������� ���������. (������
�����������, � ������, ������ ������� ������� ����� �����������).
� �����, ��� ����������� ������, ��������� � ���� ���� ������ ������������ � �����
��������� ����������� �� ���� ������. ������ ��������� ���������, ��� �� ���������
������������ ��������� ������������ ������� ������ �� ���������� ����� �����������
���������� ����� ��� �������, ���� �� ������� ������������ �� ��������. ����� �����
�������� �����: ������� ���� ������.
��� ���� �������������� ���� �����������, ���������� ��� �� ����� ������� ���������
�������� � �������. �������� ������������ ������� ������������� ������������ �
��������� � ����������� ������, ������ ������ ������������, ��� ��� ����� ����� ���
���������� ���������. �������� �������� ������� �� ��� ����� ���� �����������, �
��� ������� ��������� � �������� �������.
���. 6.11� ���� ����������� ���������� �� ������ ��� ������� ���������� �� ������
(������), �� ����� �������� �������� ������ ������� � �����, ��������� � ������
������ � �������� ������ ���������� ���������. �������� �������� �� ��� ���� � ����
����, ����������� �� ���� ������������, � ����� �� ���������� ��� ��� ����� �������
����� ����. � ������� � ������ ������ ����� ������� ������ ��������� ������. ��
������ ������� �������� ������� ������ ������������, ��������� �� ���� ������������
�� ����� ��������� ������.
����������� ������������ ��������� ����������� �����������, �����, ��������, ���
��������� ������� �������, ��������, ��� ��������� ������� ��������� ����������
������� �� ����������� ������. ������ ������ ����� ����� ���� �����������, ��������
��������� �� ���� ��������� ������� ��������. �� ������ �����, ��� �����������
������ ��������������, �� �� ����� ���� ��� ������� �� ������. ��������� �������
��������� � ��� � ����������� ������ � �������� ������ � ���������� ���������
����������� �� ���� ������. ������ ��, ��� �������� � ����������� �������, ����� ��
������� �� ������� ���������� �����. ������� ����������� � ������ ������������
������������ �������, ��� ��������� ����� ������� ������ �� ��������� ������������
��� ������������ � ��� ��������� ����������� ����������, ����� ����������� ������,
������ ���������� ��� ������ �� ��� �������������.
�� ������� � �������� ����������� ��������� ������� �������� � ����� 9, � ����
������� ��� ��������� � ����������� ������. ����������� ������� ��������� �
����������� ����������, �� ������� ����, ���������� ����������, ��� ����� ��������
���� �� �����. ���������� ����������� ������� ����� ������� ������ ���������, ����,
������� � �������� ����. ��� ����������� ��������� ������� �������������� �
��������, ������� ������� � �� ��������� ������ ��������.
����������� ���������� ����� ������ ��������, ��� �������� ����� ������ �����
�������� ������������ ��������, ��� ������. ��������, ��� ����� ������ ��������� ��
�������� �������� �������� � ��������� ������. ��� � ������ ������� �������� � �
������ ������� � ������ �����. � ��� ������������ ����������� ������ ������������
������� � ������ �� ������ ������ ��������� � ������������� ���� �����������
�������.
����������� ��������� ������ ��� ������ ������������� �����������. �����������
����� ������� �������� ������ �������������� �������� ��� ��������������� ��� ��
�������� ������, ��������� �. ��������� (How Charts Are Used in Commodity
Price Forecasting, W. L. Jiler).
���� �������, ������� ��� �� ���� � ��� �� ����� ������������ ���������
������������������ ������� �������, ������ ����� ��������� �� ������������������
������� �� �������� ��� �� ������ ������. ����� �������, ������� �������������
������ ���� ����� ������������, �������� ������ ����� ������. ��������, �� ��������
������ ��������� ����� ������������ ������ � ���������, ������� ����� ������� �����
���������������� �����, ��� ����� ��������� �� �������� ������ ����� � �������.
�������� �������� ������ ����� �� ��������� ��� ����������, ��� ��������
����������������� ������� �� ���� ����� ������ ������������. � ��� �������,
������������ ������� � ����� ����� ����� ��������� �� �������� ����� �������. ���
�������� ������ ���� ����� ������ ������������ ������ ��������, ������� ������ ����
��������� �� ��������.�
��� �������� ����� ��������� � ������ �. �������, �������������� � ������� 1972
���� � ������� ����������� (� �������� ���� ������ ��������� �������). ������
����������, ��� � ������� ����� ���� ���� ����������� ����� � �������������
����������� ������ � ����� ����� ����������� �� ���������� � ���������� �
��������������� �������� ��� �� ������ ��������� �������� �������. �� ��������
����������� � ���������� ��������� �������� ���������������� ������� ������
���������� ������� ����������� ���������� (Technical Reliability Index).
��������� ����������� ��������� ��� ��� ��������� ���� ������. �� ��������� �
���������� ���������, � �������� ������ ����� ���������� ������ �������������
�������� ������������� �� �������. ����������� ������� ���������� �����������
������, ���������� ������������ �� �� ��������, ������ 70%-�� ���������� �������.
��������� �����������, ���������� ���� ����, ����� ��������� ����������� ��
�������, ����� ����� ��������� �� ���� ����������� ����. ���������� �����������
������ �� ��������� ������ � ������ ������, ��� ���������, ��� ����� ������
����������� ��� ��� ���� ������. ��������� ��� ����������� ���������� ���
������������� ���� ������� ������������ �������, � ������� �������� � ���� �����.
������������� � �����������
����������
���. 7.3 �������� ��������, ��� ���������� ������, ��� �������, ��������� �
������������ ���������. �� ���� ����� ���, ���� ����� �� ������ ���� � ���, �����
�����������. �� ���� ����������� ������� ���������� �����, ����� ����������� ��
���� ������� ��� � �������� ��������, ��������, �� ��������� ���� ���,
�������������� ������ ������.
���.7. 4 ��� ���� ������ �������� ������, ����������� � ������������ ������� ���.
������ ����������, ��� � ����� �� ���������� ����� ���� ��������. �������� ��������
�� ������ ���������� ������ � �������� ������ ��� ��������� �����, �������� ���
��������� � ����� ���������� ��� ����� ���. ������ �����������, ��� ���� ������
������������ ���� ��������� ����� ���.
��� ������� ����� �������������� �������� �������: ����� ������ ������������ �
����������� ����������� ������� ���������. ��� ��������� ��������� ����� ������
������������ �� ���� ����� ��� � ���������� ��� ������������� �������. � ����
������ ��������, ��� ����� ������������ ����������� ������� �����.
���������� ����� �������, �� ������� �� �������� ���������� (���� ��� �����!).
����������� ���������, ��������, ���� ����� ����������� ���������� ��������, �
����� � ��� ���� ������. ��� ������, ������� ������������� �� ���������� ������� ��
����� �� ������� �����������. ���� � ���� �� ����� ���������� ��� �������������
������� ���, �� ������� ���� ����������: �������� ������� ��������� ���������.
��� ������������ ������� ������� � ������ 5 � � �� ��� ��������, ��� ����� ������
������ ����������� ������������ ������� ���������. ����� �� ������ ���������
���������� ������ ������� � �����, ���������������� � ���������� ������ �������,
������ ��, ��� �� ���� ����������� ������� ���� ����� ��� ��������� ������, �
���������� ������� ��� � ����� ���� �������������� ����������� �������� ����������.
� �������� ���������� ������� ��� ������� ������ ����� ��������� ��� ������ ���
���������� ������ ������� ����������� ����, ���� ��� �������� ��� ���������.
������������ ������� ���������� ���������, �������� �������������, ������ ���������
��� ����������� �������� ������. ��� �������, ���������� ���� ������� (� �����
�������) ������������� ����������� ���������� �����, ���� ������ �� ������ (��.
���. 7.5).
�� ������� (��. ���. 7.6�) �� ����� ������� ������� ����������� ������. �� ���
���������� ���������� ���� � ������. ��������� ��������� ������� ����������, �����
���������� �������� ������. �� ���.7.6� ������� ��� �� ������ ���, �� ������
��������� ������ ��� ��� ��������� ����� ���������� OBV. �������� ��������,
��������� ����� ������� �� ��������� ������ ��� ������ ����� OBV.
���������� ������ ����� ������. ��������� ������� �������� ������ ����������
������������� ��� ������������� ���� � � ����������� �� ��������� ���� ������� ��
���� ���� (�������������, ���� ���� ���� ����������^, � �������������, ���� ����).
��� ������� ����������� ���������� ����������, ������� �������� ����� ����������
��� �������� ����������� ������ � � ����������� �� ���������� �������� ��� �������.
��� ������������� ���������� OBV ����� ���� ����������� ������, � �� ����������
����������. ������, ����� �� �������� ����������� ����� OBV �� ��� (����� ��� �����
����� ��������� ������������� �������), ������ ���������� ����� �� ������-������
�������� ������ �����. ��� ������� �� ����, ����� ���������� ���������� ������
����� ������������� ��������, � ����� �� �������� ��������� ������. ������, �����
�������� 10 000 � �������� ���������� �������. ���������� ��������, ��� �� ��������
�� ������ ������� ����, ����� �������� � ������������� ��� ������������� � ��������
���������� OBV.
����� ���������� OBV ������ ��������� � ��������� ���. ����� ���� ������������ ����
��������� ����� � ������ (�������� ��������), ���� ���������� ������ �������� ��
��������. ��� �������� ��� ��� ����� ������ ��������. ���� ����� ������ ���������
�������� � ��� �� �����������, ��� � ����, ���������� �����������, ���������� ��
��������� ������� ���������.
� ������� ������ OBV ����� ��������� ��������� ����������� ����������, ��� �� ���
��� ���������� � ������� ����� ������� ���������. ��������, �� ����� ������ ������
����� ���� (�������������) � ����� (���������). ����� ����, �� ������� ������������
�����^-���� ������ OBV �� ����� ������������� � ������ ����� ������ � �������
���������. ����� ������ ������� ���������� ����������� �� ��������� ��������
���������� OBV. �� �������� ��������� ������� ������ ����� ����������.
��������� VA (Volume Accumulation) ��� ������������ ������ OBV
��������� OBV � ����������� � ������� �������� �������, ������ � � ���� ���� ����
����������. � ����� �������, �� ������ ������� ����������� ��������� �������������
������ ������������� ��� ������������� ����. �����������, ��� �������� �����
��������� �������������� ����������� � ����� � ���� ��� ��� ����. ��� ����� � �����
�������� ����������, ��� ����� ���������� ������� ���������� �����������?
����������� �����, ��� ����� ���� ���� �������� �� �������, � ����� �������
��������� ����, ��� � ���������� ����. ������ �� �� �������, ��� � ���� ������
������ ������� ����� � �������� ������������? ����� �������� �� ��� �������, ����
��������� ��������� ������������� � ����������� OBV. � ���������, ���� �������
������� ���������� �������� ���������� �������, �������� ����� � ������ ���.
���. 7.7� ��� ���� ������ ����� ���������� OBV (�����). �������� �������� ��
���������� ���� ����������� ���������� OBV, ������������� ������� ������ ���������
�� �����.
���. 7.76 �� ���� ������� ���� OBV ���������, �� ������ ������������ ��������� �,
��� �����, �� ������������ ���������� �������� ���. ��� ����� ������� ��������
�������������� ���, ��� ������ ������� �� ���������.
���. 7,9� ������ �������, �� ������� ��������� ������ ���� ������� ��������� ��
������.
���.7.9� ������ ������������ ���������� OBV (������ ����) � ������ VA (�����). �
������ ������ �������� ����� �������������. �� ������ ��������� � ����� �������
������������� ��� ������ ������.
���. 7.10� ������ �������, �� ������� ��������� ������ ���� ������� ��������� ��
�����.
���. 7.106 ��� ���� ������ ������������ ����������� ������. ��������� OBV (������)
���������� ���� ������ �������, � �� ���� ��� ����� VA (�����) ����������
���������. ���������� �������� ����� ��������, ��� � ������ ������ ����� ������ �
��������������� ����� ����� ��������� ����� VA; ��� ����� ��������� ������� �������
���� ����� ����� ����.
���. 7.11� � ������ ������� ���� ��������� �������� ������������ ��������� �����.
�������� �������� �� ������������ ��������� �������� � ����� ������ � ������ ����,
��� �����, ��������, ������ �������. �������������, � ����� ������� ���� ������
����� ������.
���. 7.11� ������ ������� ��� �� ����� ����� ��������� ����� �� �������� ������ �
��������� ��������. �������� �������� �� ������ �������� ���� �����������
��������������� ����� ������ ������� ����� � ���. ���������� ������ � ���������
�������� � ��� �������� ������������ ����� ���������� �� ����� � �� ��������� �
������, �������������, ��� �����, �������, ������ ����������� �������� � ������
����� �����.
3. ���� ���������� ��������� �������� ����������� ��������� �� ���� ���������
������������ ��� ��� �������� ��� � �������� ���������� ��������, �� ����������
�������� ��� ����� ������� ����� �������� ������������. ��� �������. ����� ��� �� �
���������������; �������, � ���� ������� ������ ���������� �� ������� ����, �����
�� �����. ������, ���� ��������� ��������� �������� ��������������� � ���, ���
������ �������� ������� ��������� �������, ������� ������ �����. ����� ���
����������, ������ �� ���, � ��������, ������, ��� ��������� �� �� ��� �������
����� (��������� � ������� �� ���. 7.5, ������� ����������� ������� �������,
��������� �� ����� �������).
���. 7.12 ������ ���������� ����������� ������� ����, ��� ����� ������ ��������
��������� �������� ����� ����� ��������� ��������, ���� ��������� ������� ���. ��
��� ������ ���� ��������� �� 2 �������. ��� ������� �������, �������� � �����
�������, ����� ����������. ���� ��������� �� ��� ���, ���� ��� ������� �� ����
�������������. �������� ��������, ��� �� ���� ����������� ������ ������� ���������
��������.
�����������, ��� � ������� ���� ������ ���� ��������� � �������� ����������
��������, � ���������� ��������� �������� ���������� �� ��� ���� �� ����� ����
����������. ��� ��������, ��� ���� ������� ����� ���� ����� �������� ������� �
����� ���� �������. ����� ���� ��������� �� �������� ����� � ����� ������ �����
������������ ����������� �� ���� ������. �������������, ����� ������� ������ (� ��
�����, ��������, ����� ����), ������� �� ��� ������������� �����, ����������
���������. ��������� �������; �������� ����������� ��������� ���� �������� �������,
�������, ��� �����, �������� �� ���� �����, ���, � ��� �������, ��������� ������ ��
�����. �������� ��� �������� ���� �� ��� ���, ���� ��� ��� ����������� ��������
������� �� ����� �������������� �������� ��������, ������������ � ������ ������
���� �����. ���� �� ������ ��� ��� ��������� ����, ����� �� ����� ��������� ��
������������ �������������� �������, �� ���� ������ �������� �� ���������� �������
������� � ��� �����.
��� ������������� ����� ��������� ����� ����� ������� �� ����� ������ ���������
������, ���������� ����������, ��������� ������������� ���� ������� ����������
�������. �� ������� �������� �������� ���������� ��������.��� ������ ���������
��������� ������������ �������� (� ��� ���������� ������� ����������� ���������
��������), ��� ������� ������� ����� �� ����� ����� ����� ���������� ��������������
�������� ���. ������, �� ������ ���������� ����� (����� ������� ��� �������������,
��������� ���������� �����) ����������� �������, ��������, ������ �����������.
������ ��������� ��� ����� ������������ �������� ��������, �������� ��������������
������� �� ������� ������� �� �������� ����� (���� ������� ��������� ���������;
������ ����� ��������, ������� �������� � ���������� ��������� ��������, ��������,
��� ���-�� �������� ������). ��������� ������, ������ ���������� ��������� ��������
� ������ ��������� ��� ������ ���������� (��� ���������)^ ��������, ����� ���� � �
���� ����������� ���� ������� ������ � �������� � ���������� ���������� �����������
������� ���.
4. ���������� ��������� ��������� �������� � ������ ��������� ������� ������ �����
������� ��� ����� �������������� ������� � ����������� ���������. ���, ������ �����
���� ������ ������� � �����, ��������������� � ������� �������� �����, �����
����������, ���� �� ���������� ��� ���������� ����������� ��������� �������� �
������. � ���� ������ ���������� ������� ����������� ������������. ��� ���
��������, ���������� � ������, ����� ���������� ��������������� ������� ���������
��� ������� ����� �������������� ������, �������� ������� ��� ������������� �����
��������� ������ ��������� ��������. ����� �������������� �������������� �������
��������� ��������� �������� ����� ������ � ����������� ��������� ����������. �����
����� ���� � ��������� ������� ����� ������� ��������������� ��������� ���������
�������� �� �������.
������� ������
�������� �����, ������ �������� ������� �������� ����������� ������� ����, ������ �
��������� ��������.
1. �� ����� �������������� ���������� ������ ��������� ���������� ������ �
��������� ��������.
2. �� ����������� ��������� �������� ������� ������ ������� ��������.
3. ���������� ������ � ��������� �������� ��������������� � ���, ��� ������
��������, ������ �����, ����������.
4. ���������� ������ � ��������� �������� ����������, ��� ��������, ��������,
�������� � �����.
5. ����� ������������ ���� � � ��� ������, ��� ��������� ������� �� ����� ��
������� ����������� � ���������, ��� �������, ������� ��������� �� ������, � �����
��� �� �����.
6. �� ����� ������� ���������� ���������� ������� ������ ����� ������������
��������� �.�. ���� ��� �����������.
7. ��� ��������� ��������� ����������� ������������ ��� �������� ��������� ��������
������������� � ��������� ����� ���������.
8. ��������� ������� ���������� ��������� ��������, ��������������� �� �������
�����, ������ � �� ����� ������� �������� �� ������� ����.
9. ������������ ���������� ��������� �������� �� ���� ������������ ����� ���������
���������� �������� ��� ����� �������.
10. ���������� ��������� �������� � ������ ������������ ���������� ������� �������,
� ����� ������ ����������� �������, ���������� �� ������ ����� ���������.
����� ���, ��� �� ������ ����� �������� ������� ������ ������� (��. ���. 7.14),
������� ����������� ������ ����� ��������, ������ ���������� ������ � �������
����������� ���������� ��������� ����� ���������� �����. ���� ���� � ��������
��������� � ���������� ������������ �������� ����������, �������� ������ ��
���������. ���������� �� ����������� �� ������� ������� ���� ������ ������ �� �����
���� �������� ������������� �� �� ����������. � ������ �. ��������, ��������������
� 1985 ���� � ����������� �������� ��������� ������ (Commodity Year Book),
��������, ����� ������� ��������� CRB, ������� ���������, ���������� ���
���������� � ����� ������������� ��������. �� ����� �������� ��������� ����������
������ ����������� � ���� �������.
�������� ����� ������� ������ ����� �������� �������, ������ ������� �������������
������ �������� ������, � �������� ������ �������� ���������� � ����� ������� ��
��������� ������ ������� ��� ���������� �� ������ ���������� �����.
����� � ������ �������� ��������� ����� �������� ������������� �������� ����������
�����: ��� �����, ������ �������� ���� ���������� ����� �����, ��������� �������
�������: ������� ������� ��������������� ������� ������� �������, ��������� ����
�������������� ����������. � ������� ���������� ���������� ������� �������, �
������ ��������� � ��������, ������ ����� ��� ������� ���� ��������������. ������
�������� ������ ���������� � �������������� ������ ��������� ���������� �����
�������� ����� ������������� ������������ � ������ �� �������������� ���������. �
��������� ������ ��������� ����������� ��
���. 7.14 ������� ����������� �� ���� ��������� ���������� ����� (������� ��������,
������� ���������� � ������ ���������) �� 31 ������ 1984 ����. ������ �� ���������
�������� ���� � ����������� ���������� ���������.
��������������� �����: ������� ������� ������� ��������������� �������� ������� �
��� �����. ������� ���� ����� ����������, ����� ���������� ����� ������� �
������������ �������������� ����������� �������� 40%, � � �� ���� ��� 5 % ��������
������ �� ����� ��������� � ������.
���������� ������������, ����������� ���������� CRB ��������, ��� ��� � �����
��������� ������� ��������� ���������� ��������� �������� ��������, ������� �������
���-���� ��������� ������� ����������. ��������� ���������� ���� � ������
���������.
�� ���. 7.15 �������� ������� ��������, ������������ ���������� CRB � �������
�������� ������������ ���� ��������� ���������� ����� (������������ ���� ��
���������� ������). ����� ����������� ������� � �������� �����������, ����������� �
�������, � �������� ������, �������������� �� ��������. ������� � ���������� ������
� ��������� ������� ��������� ������.
��������� �� ���������� ����� ������ ����. ������� ������ �� ������� ������
������������ ������� ����� ������� CRB Futures Chart Service �� 18 ����� 1985
���� (������� ����� ����� ���� �����): ������ �� ������������� ���������
����������� ��������� ����� ������� ����� �����.�
������� ���������. � ������ �������, ��� � ��������� ������� �������� ����� ���
������� ������� ��������� 21% (���������� �� �������� � ���������� ������ �� 15%).
� ������ ��������� � ������������ �������� ������� (16 % - ���������� �� 17% ).
����� �������, � ����� ������� �������� ��� ���������� � ��������� ����� �����
���������. ������ �������� �������� � ��������� ����������, ���� ������� �����
������.
������ ��������� �� ������ �������� ���������� ����� ������ ����, �����������������
�� �������. � ����� ������ �� ��������� ������� �������� ������� ����� �
������������ �������� ������� (�� ����� ��� ����� 8%), � �� ���� ��� � ������
��������� � ��� ���� ���� ������ ���� ������� ������� ������� (����� 6%).
����������� ���������� �������������� � ��� ����� ������� ������ ���������� �
��������� � �������� ������. ��� ����� ������ ������� ��������� � �������� ���� ��
29% ����� ����, ��� ������ (�� -8% �� +21%), �������� ������� ������ ���������
����� ���� ����� � �� 22% (�� +6% �� -16%). �� ������ ����� ��, ��� ������� �������
���� �� ������ �������, � ������ �������� � �� ���������, ��������������� � ������
���������� ����� � �����. ����� �������� � ��������� �����������, ���� �������
����� ��������� ��� ����� ���������� ����� �����.
�������� �� ��������� ����������, � �� ������� ���-��� ���. ����������� ����������,
����� �� �����-���� ������������ �������� � ��������� �������� ���� ���� ���������.
�������� �������� �� ������������ ������� � ������ ������� �������� �� ������ �����
(+21%), ������������� ���� (+14%), ����������� ����� (+21%) � ������������ ������
(+23%). �� ���� ������ ������� ������� ������� �������. � ������ ��������� ��������
���� ���������� � ������ ������ ������ (+10%) � ������ ��������� (+14%), �������
������� ������� �����, ��� ����� ��������� ������������ ������ �������� �������.
��� ���� � ��� �� ������ ��������� ��������� ������� ������������� ��������� �
������������� ���� (-10%) � ����������� �����, ������������� ����� �������, ��� ���
����� ������ �����.
����������
����������
������� �������һ
������� �����ѻ
������� ��� ��� ��������, ��� ������ ������������ �������, ������������ �� �������
������� �������� ����� ������ ��������� �� ��������� � ������� ��������. �����
����, ����� �������, ��� ����� ������������ ������ ��������� ���������� �����, ���
������������� ���������������. � ����������� ������� ��������� ��� ��������
��������: 1) �������� ����� ��������� ���������, 2) ��������� ���� ��������
���������. ������������ ������� �������� �� ������ ���, ��� �� ��� ������
������������ ���������, �� � ���, ��� ��� ��������� ��������� � ������� ����������
���.
����������� ����, ��� �� ��������� ������� �� ������ ����� �� ����� ����������
���������, � ��� �� ������� ��� ����� � ������� ���������� ���! � ���������:
����������� ����������� ������ ����������� ��������� �� ��������� ������ ����������
�� ������������� ��������������� � ����� ��������� ��� �� ����, ��� ����������
������� �� �� �����. ��� ������������� ������������� ������������ ����������� �����
� ������� ���������� �����.
������������ ��������� ����� ��������� � ������� ����������� ������� �������, � ���
���������� ��� � ������ ����������� �������, � ������� ������� �������� � ������� �
����������� �������� ���. � ����� ����������� ��������� �� ������������ ����� �����
� ���, ��� �������� ��� �������� � �� �����������, ������ ������� ��������, ���
���� ������� ����������� � ����������, �� �� ����� ����� ������������� ��������.
����������� ��������� ��������� � ������� ����������� ������� �������, �� ������
������ � ������� ���������� ���, ������������ ���������������� ����������
����������� ������ ��������� �������, �����������, ��� ��������� ��� ��
������������ � ��� �� �������� � ������� ����� �� ��������� �� �� �������� �
�������.
����������� ������
��� ���������� ������� ��������� ����� ����� ������, � ������� ������� �������
�������. ��������� �������� ������ � ������������ �������� � ���������� ����������
� �������������. ��� �������� ���������� ������ � ���������� ���������� ���������.
���� � ���, ��� ���� �������� �������� �������� ����� � �������������� �������, ��
� �����������, �� ���� ��������� ������ ������������� ������, ��� �� ��� �������
�������������� ���� ������. � �������� �����, ���������� ������� �������� �������
����� �������� ��������� ����� ����, ��� ����� ������� ������������ �������.
������������ �������, ����������� ����� �������� ���, ��� ������ � ��� ���
����������� ������. ������ ������ � �������� ��������, �������� ����� ��������
������ ������������� � ���, � ����� ��������� �������� ����� � ����� �����
������������ �����������. ����� ����� �� ����� ���������� ���������� � �������
��������, ����������� ����� ���������� ������� �������.
��� ������� ����� ������ ����� ����� ����������� � �������������� ��������
������������ �������. �� ��� ��������� �������� ����� ���������� �����������
������, �������� ����� ������, � ����� ��������� ������ ��������� ��� ������������.
����� ��������� � ������������ ���������� ������� �� ��������� ��� ���, ��� ����
������ ������� ���������. ����� ����� �������� ������� ������ � ��������� ��������
�� ����� �� ����� ������. ����� �������, �������� ��������� �� ������ � ������
�������. ��� ������� ������� ����� �������������� �������������� ��������� �� ���
����� ���������� ����������� �������� ����� �� ��������� ����.
����� ��� ��� ��������� ���������� ������������ ��������, ������� ������� ���
��������� ���������. ����� ��������� ������, ������� �� ������������ ������ ���,
���������� �� ���� ��������, �������������� � ������������ � ��������. ���� ��
����-���� �������� ������ ������������ ����� � ������, ���� ��� �� ���������������
� ������ ��������� ��������� ������� ��� �� ���� ������ ����������� ���������
1970�� ����� � ����������� ������� ������� �� ���� 1980��? �� ����� �������
��������� ������������ ��������� ������.
����� ��������, ��� ��������� ��������� ������, �� ������� ������������ ������� ��
������� � �������������. ������� �� ��� ������� � ���, ��� ����� ���� ��������
�������� ��������� ����. ������������� ����� �������� � ��������� ���������
�������, ���������� � ���� �����. ����� �������, �������� ��������� �������
�������� � ����� ��� �� �������� ������. ����� �� ����������, ��� ����� ���,
����������� �� ������������ �������� �������� ������ � 1970�� ����, ��������������
���������� �������. � ������ �������, ������� ��� �� �������� ������ �� ���������
��� ��� ����� ������ ������ � ����������� �������.
������� �������� �������� �� ��, ��� ������� ���� ��� �� �������� ������ � 1970��
���� � �� �������� � 1980�� ������ ������������� ��������� ����� ������� ��
�������� ���. ������ � ���������� ���� ������ � � ������ �� ����� ������, ���
������ ��� �� �������� ������, �������� � ���, � �� � � ��� ����, ��������� ��
��������������� � ������������ � ��������. ���� ��� �� �������� ������ ��� ��� ��
���� ������� ����������� ��������, ���������� ���������. �������� ��� �� ��������
������ � 1980�� ����� ���������� ������� ������������ ��� ��������� ��������
�������. ������ �� �� ���� �� ������, ������� � �������� ���� ����� � ��� ����
������ ��� � 1980 ����, ��������������� ����� �������, ����� ��� �������� ������
������� �������? � ����, ����� ��� ���������� �� ����.
� �������, ��������� ����� � ���� ����� ����� � ����� �� �������� ���������
������������ �������, �������� �������� �������� ���, � �������� �����, ���������
���. ����� ��� ���������������� � �������� ������� � �������, � ����� � ���������
��������� �����. ����� �� ������, ������ �� ������������ ������� ��������������� �
������ �������, ����� � ����� ��������. ������ ���� �� ���. 8.12� �������������,
��� ������� ������� �����, �������������� � 1980 ����, ��������� �� ������
��������������� ��������� 1974 ����, � � ���� ����������� ������ ���� ��������
����� �������� ���������� ����� 1975�1977 �����, ��� � �����������������. �� ������
������ ���� ����� �� ����� ���������� ������������ ������ ������������,
������������� ��������� ��� �����, � �������, �������� ������ ��������� �����������
������ ���������. ����� �� �� �����������, ���� �� ����, ���������� �� ��������,
��������� � ��������� �� ������.
����������
���. 8.3 ��������� ������ ���������� ������� ����������� �������� ���. ��������
�������� �� ����� ��������� �������� �������� � ������� ���������, �������
������������ ����� ������� ������������. � �������� ���� ������ ������ ������������
������� ���������. ������������ ������� ���������� ������� �������, ������ ���
���������� � ������� ��������� ������ ����������� ��������.
���. 8.4 ������ ��������� �������� CRB. �� ������������ ����������� �� �������
��������� ������. �������� ��������, ��� �� ���� ����������� �������� ����� �������
������� ������ ������������� �������. ��� ��������, ��� ���������� ����������� �
����� ������� ����� �����, ���� � ������. ����� ������� ������� ��������� ������
������.
���. 8. 5 �������� ��������, ��� � 1980 ���� ���� ��� ���������� �� ��� �� ������,
��� � � 1974. �� ���� ������� ���� ������������� ���������� ��������� �������
�����.
���. 8.6 �������� ��������, ��� ������������ ������� ������������ ���������� ��
������� $1.00, � ������� ��������� �� ������� 60�. � 1977 �� 1980 ��� ��������
����� ����� � ����� ����������� ��� �������.
���. 8.7 �������� ��������, ��� ����� ������� ����� ������ ������������ �� ��������
35� � 56� ����� ������� ���������. ���� �� ����� ����� ��������� � ��������
���������� �������� � 1979 ����, ��� ���� �������� ��������� �� ��������� 20�.
���. 8. 8
���. 8. 11� � �
���.8.12� � �
���. 8.3a � � ��� ������������ ������� ���������, ��� ����� ������ ��� � �������
����� ��� �������� � �������� ���������� �������� (�� 1.05 ������� �� 70 ������).
���. 8.17 ��������� ������ ���������� ��������� �� ������ S&P 500. ���� ������
����� ����, ��� �������, �������� �������� ���. ���� � 1983�84 ����� ���������,
������ ����� ����� ��������, ����������� ������ � ���� ����� � 1982�83 �����.
�������� �������� �� ������� ���������, ������� ������������ � �������� 1984 ����
�� ������� 150. ��� ����� � ���� ������ ����������� ��������� ��������� �����.
������ ���� ��� � ����� 1984 ���� �������� �� ������� ��������� �� ������� 163.
����� ��� ��� ������� ������������. ���������� ��������� �� ������������ ��������
������������ �����. �������� �����, ���������� �� ���� �������, ���������� ���
����� � ������ � ������� �������, ��� ��������� ������������� �������.
����������� ����������
����������
����� ���� ������� ���������� ��� ������ �� ���� ������ ��������, ��������� ������
� �������. ���� ������� ��� ������ �������� ���������� ��������������� ��
����������� ����� ������� � ��������� �� ������������� ������� �������� �������.
����� �� �������� ����������� ����� �������� ������ ������� �������� ���
����������� ����, � �������� ������� �������� �����-���� ������� �� �������. ��
������������� ����� ������ ����������� ������ ������ ��� �������, ����������� ��
�������� ������������ �������.
6. � ������ ������ ������������������� (high-low band) ����� �� ���� �������, �
������������ � ����������� ���� ��. ��� ���������� ������� ������� ���������
������, ����������� ������ ���� ������� ��������� � �����, ��������������
������������ �����, ������ � ����������� (��. ���. 9.5 � � �).
����� ���� ������� ���������� ���� ������� ����� (�������� ���������� ������������
���), ��������� ������ � �������. ����� ���� � ���� ������ ����������� ���
��������� ��������� �����, ��� ����������� �������� ������� ������� �������
�������. ������ � ������� ���������, ����� ���� ������� ���������� ��� ������
������ � ��� ���� ��� ������ ���� ������ ������� ������. ��� ��������� ���������
����� ���� ����� �������� ������ ������ ������, ��� ��������� ��������� ������ ����
����� �������� � ��������� ������ ������.
������������� ���������� ���� ������� ���������
� ���������� ������� ����������, ��� ������������� ���������� ������� ���������
����� �� �����������. ��������, ������ ����� �������� �������� ������� ���������,
������ �������. ������������� ������ ������ ������� ������ ���������� �����
�������� � ������� ������ ��������, � ���������� ��������� ��������� � ������
��������� ��������. �� ����� ������� � ��������� ������� ������ �������� ��������
����� ��� ��� ��� ������� ���������.
���� �� ������� ��������������� � ������� ������� ���������, ������� ��������� ��
������������������ ��� �������������������������� (����� � ���� ����� �� ���
��������� �� ����� �������, � ������� ����������� ��� �������������������������
������� ���������). �� ��������� ����������� ����������� ������������ ����� �������
�����, ���, ��������, ��������� ����������� �� ���� ��������� ������ ��������� ����
������� ������� ���������.
��� ������������� ����� ���������� ����� ���������� �������� ����� ����������
��������� �� ������� ���������, �������� �� ������ �� ���������� ���������� �������
������� �������. ������ ����� �������������� ����� ���� �������� ���������� � �����
����� ������������ ������� �� ��������� ���������.
���. 9.5� ������ ��������������� ������ �������������������. ��� �� ����������
���������� ������� ��������� ������������ � ����������� ��� ��, � �� ��� �������.
����� �������� ��������� ���������� ����������� �� �������, ���, � ��� �������,
������ � �������� �������� ������ ��������.
���. 9.56 ��� ���� ������ ������ �������������������, � ������ ������� �����
��������������� ������� ��������� ������������ � ����������� ��� ��.
��� �������� ��������� ��������� ���� ������ ����� ����� �������� � ��������������
������� ��������� (��������������) ������, ��������, �������� �����- �
�������������������, ��� ������ ���� ��������������� �������� � ������ �����������
������� �������� �������. ��� �� �����, ��������� �������� ����� ������� � ����
����������� ����������� ����� �� ����, ����� ������ ������������� ������� �������.
�����, ���� ����������� ����� ��������� ���� �������������������, ���������
������������� ������� � ������� (��. ���. 9.7 � � �).
��� ����� ��������, �� ������� ���� ��� �������������� ������, ������ �����������
�������� ���������� � ����. ����������� ���������� �������� ����� ���������
�������� �������� ���������� � ��������� ���� ������, ����� ��� �� ������� �
������� ��������������� ��. ������ ����������� �������� ���������� ��������
�������� ������, ������� �� ��������� ���� ������� ������� ����������. � ����
������ ������ ��������, ��� ������� ��������� ��������� ����. ���������� �������
��������� ����������� �������� ��� � ��� �������� ��������, ��� ���� �� ���
���������� � ����� ������������ ����� �������, �������������� ���������� ���������
��. ����������� ����������� �������� ���������� ������ ��, ��� �� ��� ����������
�������� ������ ������� � � ���������� ���������� ������ �������� ����������.
�������� ������������� ������� � ��������� ������� ��������� ������ �����,
��������� � ����� �. ������ ��������� ����������������� ������� �������� ��
��������� ������ " (Techniques of a Professional Commodity Chart Analyst, A.
Sklarew). ���� ��� ��������� � ���, ��� ������� ��������� �������� ������ � ��
���������� ����, ������ ����������� ���� ��������� ������������ ������ ��������
����������. ��������, ������������������ ������� ��������� ����� ���������� �� ���
�� ������, ���-������������ � �� ��� ��, ����������������������� � �� ������ �� �
��� �����.
������� �������, ��� ����� �� ����������� ������� ��������� � ����������� �������
���, �� �� ����� ���� ���������� �������� ���� ������� � ��� ������ �� ������
�������� ����������, ������ ����� � ������� ������� ��. ������� �������, ����
������� ��������� ����� � ���������� �����������, �� �������� ���� �������
����������� � ����������� �������� ����������, ��������������� ��� ���� �����. ���
� �������, ������ �� ����������� ����� �������� ���������� ������ ������ ������
�������. ��� ��������� �������� ��������� �������� ���������� �������� ����������
����������� �� ������� �����, ��� �� �������� ����� ������������ �������
������������� �������, ����� ������� ��������� ��������� � ��������� ��������
�������� �������.
������������� �������� ����������
�������� ������������� ������ �������� ��������� �������� ���������� ������
������������� (��. ���. 9.8 � � �). �������������� ������� ����� ��� ���������,
����� ������� ��������� ������������ � ����� ���������� �������, ������� ���
����������. ��������, ������������ ������� ��������� ����� � ����������
�������������, ��������������� � � ������������. ������ ������������� ��� ������
��������� �������� ���������� ����� ���� ������� ���������� � ������, ����������
����� ���������, ����������� �����������. ������� ������� ��������� ������
������������ � ����� �������, � �� � ��������. ����� ������������ ����������� �����
������������ �����������, ����������� ����������� ��������, ��� ��� �������������
�������� ������� �������� �����. � ����� 14 �� ���������� ��������� ��������� ��
���, ��� ��� �������.
������ ��������� ������, ��� ��������� ����� ����� ����� ���� � �������� �����.
��������� ����� ����� ��������� � �� ����� ��������, �� ��������� ���������
���������� ��������������� ���� ��������� ������ ������� ��� ��������. ���������
��������� �����, ������ � ����������� � ��������� ������������,
��������������������� ������ �����������, ��������� ������������. � ����� ��
���������� ���� �� ����� �������� �������� ��� ������������ ������� ������������
�������.
����������
���������� ������λ
���. 9.13 ������ �������� ������� ������. �������� ������ � �������, ������� ������
� ���, ����� ���� �������� �� ����� ������� �� ���������� ������ ������ �������,
��� ��� ���������� �����������. ����������� �������������� ����� �������
���������������� ������, ������ ������� ������� �� ������ � �������. ����������
����� ���������, ��� ������� ���� ������ ����� �������� � ���������������
���������� �������.
����������� ������� ���������, �� ��� �������� �������� ������� �� ��, �����
������� � ������ �������� ����� � �������� �������������� ���������� ����� ��������
������� ��������������� ���-, �����-, ��������- � ������������� ������� ���������.
�� �� ��������� ��������� ������ ���������� � �� ��������� ������. ��� ������� �
������ ��� �� �������, � ��������� � ��� ��� ������� �����, ����, ������� � ������
������. ����� �������, �������� ����������������� ������� ����� ����� �������� �
�������������� ������������� ���������� ������� � ������ ��� �������� ������� �� 2.
����� ��������� �������� �������, ������ ������ ��������� �� ����, �������, � ���
�������, ����� ���� ��������� �� �����. ����� ��������� ��������� ��������,
���������� ������������� ������ ������ � ������. ��������� ������ ����� ������� ��
��������� �������� ��� � �������, ������, ������ ���� ������ ���� ����� ������
��������� ������� �������������� ����������. �������� ��������� ��� ���������
���������� ��������� ����� ������ ��� �������� �� ��� ��������� �� ��������
�����������.
�������������� ���������
������ ��� ������������ � ���� ����� ���������� ���� ������� ��������� � ���������
������ �������������� ����� ��� � ���� ������. ����� ������������ ������ ��������
������ ��� ��������� �. �������� (Technical Analysis in Commodities) ��������
��� ����� � �������� ��������� � ������� � �����������, � ���������� �.
����������� �� ��������� ������ ������������ ����� ����. ����� �����, � �������
������������� ��������� ������ ������������ ������� ��������� � ��������� ������,
��������� ������������ �������� ������� �� �������� � �������� ������ (Technical
Trading Systems for Commodities and Stocks, C. Patel).
����� 10. ���������� � ����� ��� ���������
����������
����������� ��� ����������� ����������, ��������� ����, ��� �� ����� ������� ������
��������� �� ����������. ��� ������� ����������� �������� ����� ��������� ���
���������� �������� ����� ��������� ��� ����� ������ ����� �� ������������. � ����
����� �� ���������� ���������� ��������� ��� ���������� � ������������ �����������,
�������� �� ����������. � ������� �� ��������� ���������� ������ ���������� ������
� ���������� ����� ���������, ����� �������� ����� ������� � ���������� � ��������
������������ ������ ��������������� �������� ���, ����� ����������� ���������
���������. � ����� ������� ����������� ������, �������� �� ����������,
��������������. � �� �� ���� ������������� ����������� �������� �������� �������
�������� ������� ���� �� ���� ������������� ������� � ������ ��������������
��������.
������������� ����������� �� �������������, ������, ������ ��������� ����������
��������. � ��������� � �������� ������� �������� � ������ ���������� �� �����
������������ ��������� ���������� �������� ������������� ���������������
����������� ������� � �������� �������� ���������� � ��� ���������� �������
�������������� (overbought) � �������������� (oversold) �����. ����� ����,
���������� �������� ������� ������� ���������� �������� ��������� � �� ����, ���
��� ���� �������� �� �������� ���. ��������, ����������� (divergence) �����
������������ ������� ������ ���������� � ��������� ��� ����������, ��� ����������
����� ������������ ��������� �������� � �����.
������� �� ����� ����������� ���������� � ��������� �� ������� ��� ��������� �
������� �������������. ����� �������, ��� ����� ����� ������� ��� � ������ ��� ����
� �������� ������� �����. �� ����� ���������� ��������� �������� ����������������
���� ����������� � �� ����� ������� �� ���������� �������. �� �������� ��� �������
� ����� ��������� ������, ��� ���� ���������� � ������������ �������. �� �����
������� �������� ���������� ����������� � ������������ ��������� �������. � �
��������� ��������� �����, ������� ������� ���������� � ����� ���������
������������ ������� �����.
��������� �������� � � ��� ������, ��� ��� ������� ������������� ����� ���� ���
�������������� ���������� ������� �������� �������� �� �������� � ��������
���������� � �������� ���������. ����� ��������� ���� �����������, ������
������������ � �������� ��������� �������, �� ����� �������� ������������
������������� ��������� ������������� �� ����� ���������. �������� ����� ������
������� � ���, ��� ���������� ����������� ����������; � ��������� ������� ��� �����
���������, � � ��������� � ���������. ���, ��������, � ������ ������������ �������
�������� ������ ����������� �������������� � ���� ����� �������� � ���������
������� � ������ �������� ��������. � ��� � ������ ��������� � ��������, ���
���������� ����� �������� � ������ ������� ����������. ��� �������� �� ��������
����� �������� ����. �, �������, �� �������� ���������� ���������� ���������
���������� ����� ����������� ��� ���������� ����� ��� ��������� � ������� ���
��������� � ����������� ������� �����.
������������ �����������
���������� ��������� ��������� ������� ��������� �����������, ������ ������� ��
������������� ���� �������� ���� �� �����. ���������� ����������� ����������� �����
������. ��� ����������� ����� ������ ������� �������� ������� ���, � ���� ������
�������������� ������. ������ ��������� ������ ����� ��������� �������������� �
����� � ����� ���� ������, ����� ��� ���� �� �����. ��� �� �����, ������ � ������
���������� ������ ���������� � ����� �������� � ������ � ������� �� ������� ���.
��������� ���������� ���� ��� ��������� �������� ������� �����, ������ ��������
����� ���������� �������������� ������, ������� �������� �� ������ � �����
��������. �������� ������� ����� ����� ���� ������ � ����������� �� ������������
�������, ������ ���, ��� �������, �������� ������� ������� ����������. ���������
���������� ���� ����� ������ � ����� �������, ���������� ���������� �� 0 �� 100 ���
�� � 1 �� + 1 � � ����������� �� ������� ���������.
����� ������� ������������� �����������
�������� ������ �������, ����� �������� ���������� ��������� ����������� �������� �
�������� ��� ������� ��� ������, ��� ��������, ��� ������� ��������� ��� �������
������������ � ����������� � ������� ������� ��������� ������������� ���
������������ ���. ������ ������� ������: ����� ����� ���������� ������� � ������
������� ������, ������� �������� ������� �������, � ������� � ��������. �������� �
������������ ����� ����� ������� ����������� ������� �����. �� ��������� ���������
�� �������� �������� ������������� ���� � ��� ������������ ��������� �����
�����������.
��� �������� ������ ����� ������������ ����������
� ����������� �������� ������������� ��������� � ���� �������� ������ (����� ��
���������, ��� ��� ��� ����� ������� �� ����������� ����� �����������).
1. ���������� ����������� �������� �������, ����� ��� �������� ���������� ��������.
����� �������� �������������, ����� ����� ���������� �������� ����� ������� �������
������, � �������������^ ����� ��� ������������ � ������ �������. � � ��� � �
������ ������ ��������� ����������, ��� �������� ��������� �, �������������,
�������.
2. ��������� ��������������� ������ ����� ����������� ����� ����������� � ���������
���, ����� ��������� �������� � ����������� �������.
3. ����������� ������� ����� ����� ����� ������� ������ �������� � �������, ����
��� ����������� ��������� � ������������ ������� ���������.
���. 10.�� ��������� ����� ������� ��1 ������������� � ������� ��� ���������� ��
������������ ������. ������ �������������, ����� ������� �������� ������� ���
�������� ������� (�������� ������� �������������� ������ +100 (������ �������) ���
������ � 100 (����� �������). ����� ����� ���������� ����� ������� � ������
���������, ������� ������������� ��� �������. �� �������� ������ ��1 �����
��������� � �������� ����������.
���. 10.3� ����� ������������� �������������� ����� ������� CCI. ������ �������
������ ��������� �� ��������� �������� ���������.
��� ������ CCI ��� ���������� �� ������� ��� ���������, ������� ������������
�������� �������� ��������� � �������� ������� ����� ����� ��������� � ������������
�������. ��������� ����������� ��������� ��������� ������ CCI � ��������
����������, ��� ��, ��������, ��� ������ ������ ����� �� ������ �����. (��. ���.
�.�� � �.) ����� ���������� �������� ������� � ������ ������ ������� � ������
��������� ������ �����������, � ������� �� ��������� ����: ������� �������������
���� �������� � ��������������� ������� ��. �����.
��� ���������� ����� ������� ��� �� ��������� �� ������������ ������ ����������
������� ������. ��� ����������� ����� ����� ����� ������� �����������, ��� ��
������ �����. ���������� ������� �� ������ ����������� �����. ������ ����� �����
����� �����������, �� ����� ������� �����������. ���� ��������, ��� ��� ��������,
��������� � ���� �����, ������ ������� �������������. ������ ����� �� ��������
�������, �� ���������� ����������� �� ����������������� ��������� ��� ��������
��������� ������.
���. 10.4� ����������� ����� ROC ������������� � ����� ������. �������� ��������
��� ���������� ��� ��������� ���� ������� ���������� �� � ���������������
���������, ���������������� ��������� ���� �����. �������� ������ ��� ��������� ��
����������� ���, �������������� ������� 100.
���. 10.46 ��������� ������������ ������ ����� (������) � ������������ ������ ROC
(�����). ��� ������ ����� ���������, ������ ������ ��� ����� ����� � ��������������
���������.
���� �� ���������� ����� ������� ��� �� ����� �� ����� �������� ��� ����� ����
���������� ���������. �� �������� �������� �������� ��� (rate of change � ROC)
������ ��������� ��������� ���� ������� � ���� �������, ��������������� ���������
���������� ���� �����. ���, �� ��������� ������������� ���������� ROC ���������
�������� ���� ������� ���� �� �������������� ���������� ������������ �������� ��
�������� �������:
�������� �������� ��� = 100 (V/Vx)
��� V � �������� ���� ������� � Vx ���� ������� � ���� �����.
���� 100 �� ������� ���������� ���������� ��� ������ ���������, �� ���� ����������
������ ����. (��. ���.10.4� � �.) ���� �������� ���� ������� ����, ��� ���� �������
����� ���� ����� (�.�. ���� ������), �������� �������� �������� �������� 100, �
���� �������� � ������� ����.
� ������ ����� �� ��� ������������, ��� ��� ��������� ������� ������� �����
������������� �� �������� �������� � ������������. ����������� �������� � �������
����� ��� �������� ������ ����� ��� ���� ��������, ��� ����� ��������
�������������� ������ ��� ������� ������. �� ����� ��������, ��� ���������� ����
������� ��������� ����� ����� ������������ �� ��������� �����������. ����� ��� ����
���������. ������, �������� ����������������, ��������� � ���������� �����������
����������� �������� ���� ��������� ������� ��������. ������� ����������� ��� ����
����������� ����� ��� ���� �� ������� ����� � ����������� �� ������� �
�������������� ��� �������������� � ������� ��������� �������� ��������. ���������
������ ���� ��������� �� ������� �������� ���� ����� �������:
1. �����������.
2. ��������������� ���������� �� ������������ ��������� (������� ��� ������������
����������� ��������� � �������� ������).
���. 10. 6� ��� �� ������ ������, ��� � �� ���. 10. 5�, � ���� �����������������
�������� ����������. ������ ������� ��������� �������� ���������� (������� ����)
��������� 8 ����, �������� (��������� ����) � 48.
���. 10.66 �� ������� ����������� ������� ����� ���� �������� ���������� �������� �
�������, �� ������ � � ���������� ���������. �������� ��������, ��� ���
������������ ����������� ������� �������� ����� ������� � ���� �����. ����� �������
��������� ����� ������� ������������ ���� � ����� � ������� �����, ����� ����
�������� ������ �������������.
������������� ������������
���. 10. 8 ������� ������ CRS, ����������� ��� ����������� �������� ������ (CRB),
���������� � �������� ����������. ����������� ������ CRS � ������� ������
������������� � �������� �������� ���������. ��� ��������� � ��������� ���������
������ ���� ��������� �������������� � �������� ����� ������������ ��� ���������.
��������� CRS ��� ����������� �������� ������. ���������� �������� ������������
���������� ������� ������� ����� ������ ��������� �������������� ���� �������
��������� (Current Relative Strength � CRS), ����������� ��� ����������� ��������
������ (CRB). ������ ���� ���������� CRS ��������� � �������� ����� ��������� ���
������ ���������, �������� ���� ������� �������� ���� ������. �� ���� ���������
������� ����� ����� ���������� ������ ������, � ����� ������������ �� �������
�����. ��� ��������� �� ���� ��������� ��������� ������ ���� ��������� � ��������
�������� ������� ������������ � ����� ��� ��, ��� ������� �������� ���� ������. ���
������� ������ ���������� � ������� ����� (������ ��� �����) �������� ������������
����� �� ��� ��� ������.
������ ���� ����������� ����� ������� ������� ����� �� ������� ������� ������� ���
��������� ��������� � �������� � ��� ���������. ����������� ������� ����� ������
������ �������� ���������, ������� ����� ������� � ���� � ������� ���������� ������
� ���� ������. ��������� ������ ������� ���������� CRS ������, ��� � �����������
������ �����������, ��� ����� ������������ �� ������ � �������� ����������, �� �
��� ���������, �������� �� ����������.
2. ������ �������� ����������� �������� �����������
������ ������ ������������ ����������� ��������� � ������� ��� ���������� ��������
����������� ��������, ���������� � ������� �������� ������ ���������. �����������
������� ����������� ���� ������ � ����� ����, ������� ������������ �������
��������������� � ���������������. ���, ������ ������������� ���� (RSI) �����
����������� ���, �� ������� ����������� ������� �� 0 �� 100. �� ������� ����������
�������� ��� �������������� �����, �������������� �������� 70 � 30 ������������ ���
���������. ������� ������� ���� 70 ��� ���� 30 ������������ �������������� �
��������������� ��� ��������������� �����. (��. ���. 10.9� � �.)
���, ��������, ������� ����� ����������� ����� ������� �� ������� �������, �����
����� ���������� ���������� ���� 70, ��� ������� ����� ���������� �������� �������
��� ������� ������ ���� 30. ��������� ����������� ����� 70 ��� ����������� ������
������ ���� ��� ����� 30 ��� �� ����������� ����� ����� ����� ����� �������
�������� �� ������� ����� �������. ����� �������� ���� ������ ����� ���������� ��
������� ���������� �����������.
���. 10 9� ��������� ����������, ��������, ������ RSI, ���� ������� �����������
�������� (���� 70 � ���� 30). �������� ������� ���� 70 ��������� �� ��������
���������������, ���� 30 � ���������������.
���. 10.96 ��� ���� ������ ������� RSI � ������ 70 � 30.
3. �������� �����������
������� � �������� �������� ������������ �������� ������������ ����������� ������
����� � �������� �����������. � ����������� ������, ����� ����� ���������� �
������� ��� �������� � ������� �������� � ��������������� �����������. �� ����
��������� ����� �������� ���������������� ������� ���������� � �� ��� �� ����������
��������� � ������ ���� �������, ����� ���� ��������� �����, �� ��������� ��
������������ �� �������� � ����� ����������. ��� �������, ��� ������ ��������
�������������� � ��������� ����������� ��������. ����� ����������� �������
���������, ��� �������������.
���� �� ����� ���������� �� ������������ �������� ������, ����� ��������� ����� ���
��������� ���������, �� ��������� �����, ��� ������������� �����������, �������
�������������, �� ������� ����, � ������ ������������� ��������� ���. � � ���, �
������ ������ ������� ������ ���������� ����� ���������� ������ ������� ��� �������
���������. ���� �� ��������� ���������� � ����������� ��������� � ���, ��� ���
������ ����������� ������ ������������� �������� ����������. ���, �����������
������ ������� RSI ������� ����� ������� � ��� ������, ����� ��� �������� ���� 70
��� ���� 30, �� ���� � ����� �� ����������� �������� ����������. ����� �������,
�������� ����������� ��� �������� ���������� ���� 70 ��� ����� ����������� ���� 30
������ ��������� ���������������, ������������ ������� �� �������. (��. ���.
10.10�.)
���. 10. 10� ������ �������, ��� �������������� ����������. ������� ��������
���������� ��������� � ������� ��������������� (���� 30). ��� ��������� ������� �
����� ������� ���� ����� ����������� ����� (�), �� ����������, ����� �������,
�������� ������, ����� ��������� ����� �� ������� ���. �� ����� ���������
����������� ����������, �� ���� ����� ��������������� � �������� ��������� �����,
����� ��� ������� ������ �������� ������� ����������� ���� �. ��� �� �����,
����������� ��� ���� �� ���� ������ ������ ���������������.
���. 10. 10� ������ ���������� ������� ����, ��� ������� ��������� ������������
������ ������� ��������� ��� ������������ ������, ��� ����. � ������ ������
��������� ������� ������� ���������, ������������� ��������� ������, ����������� �
�������� ��������� ��� ����.
������ ��� ���������� ����������, ����� ���� ���������� ������������ �������
������������� ���� ��� ����� ������, ��� ����. ����� �������� ���������� ������� �
������� ��������� ��� ��������� � � ����������� �� ���������� �� ����� ���������.
��� ���������� ����� ��� ���������� ���������� ������ ������� � �����, ��� �������
� � ����. ���� � ����� ������ ���������� ������ �������� � ������ � ������� ��
������� �������. ���� ��� ��������� ��������� ��� ����� ���������� ���������
������, ���������� ����� ���� ����������� ����� � ������, � ����� ����� ������ ����
����� �����������
������������� ����� � �� ��� ����� ������ ��������������� � ��������� ��������
���������. ������ ����� ����������� ����, ��������������, ������� � ���������
����������� ����� � �������� ��� ��������� ���������. (�� ���. 10.106.)
��������� ������� ������������������ �����������, ������� ������������ ������
�����������, ����� �� ������� ������� RSI. ���� ��������� � ������� ����������
��������� ��� ������� ���������� ��������������� �� ��������� ������.
���. 10.12a ������ ������������ ������� � ��������� ��������. ���� ��� ��������
������� RSI ������ 30 ����� �� ������������ ���������� ������� ��� (����� �), �
����� ����������� ������� ����������� ���� (����� �), �� ������ ����������� ������
� ��������� �������� � ������������� ������ � �������. � �������� ������ �����
������� ���������� ��� ������� ���������, ��� ��� ����������� ��������. � ������
������� ������ ���������� ����� ����� ������ �� ��������� ����������� �������������
��������� ��� �� ������ �����.
���. 10.12, ������ ������������ ������� � ��������� �������, ������������
������������ �������������� ��������. ������������� ������ ���������� � �������
��������� �� ���������� �������������� �������� ���. ������ ������ ���������� ��
��� �����: ����� ������� �� ������� ������� ������� (70), ����� ������ ��� (�����
�) �, �������, ������ ����� ����������� ����� (����� �).
��� ������ ���� ������ � �������� RSI ��������������� � ���, ��� ��� ���������
�������� ��� ��� � ��������� � ����������� ������� ����������� �������� ���
�����������, �����������, ����� ������ ��������� ����������� ������� (���� 70 �
���� 30). ��� ���������� ������ ������� � ���� �� ��������� ��������, ��������
������������ �����������. ��� ������ �������� � ���������� �� ����, ���������� ��
��� ����� ��� ����, � ������ �������� ������ ��������� ���������� ���������
����������� �������. � ����� ������, ��� �������, �������������� ��������, ���
����� ���������� ��� ����������; ���� ������ ����� �������� � ������� �������
���������� �������. ��������, ��� ������� ��������� ����� ����� ����� ���������
������������� � ������� �������� ����������� �������. ���� ������ ��, ��� �������
���������� ������� � ������� ����������� �������, ��� �� ��������, ��� �����
������������� ������� ������� (���, ����� ���, ��������� ������� ��� �������
��������� ���������).
������ �������� ������� ���������� � ������� ������������� ��� ��������������� �
������ ����� ���� ��������������. ����� ����������� ��������, �������� ������
������������ �������, ������ ��������� �������� ������ � ����������� �������. �
������, ���� ��� �� ������������ ����������� ����� ��� ������ ��� (����� ����������
��� ���� �������� ������ ������� ��� ���������), ��������� �������� � ���������
����������� � ������������� ���������� ���� � ���� ������ ����������� �������. ����
����� ������������ � ����� ������� � ����������� ������� ����������� ���� ���
�����, ��� ��������, ��� ������ ���������� ��� ������������ ������� �������������.
�� ���� ����� ����� �� ���� ����� �������� ��������������� � �� ����� ������, ����
�� ����� �������� �������� ����� ������� ���������. � ����� ������ ����� �����,
������, ������������ �������� �����������, ����������� �� ������ ������� � ��������
����� ���.
����, ���� ������������ ����� �������������� �������� �������: ����� ��������� ��
�������� ������� ������ ������, ��� ���������� ��������� ����������� �������. �����
���������� ������� ������ � ����������� ������� � ������ ����� ��������� ���������
�������� ����, �������� ������� ���������� ������� ��� �������� �������, ��������
���� �������.
���. 10.13� �� ������� ������� RSI ������ ����� ����� ��������� � ������������. ��
������� ��������� ��������� ����� ���������� � ������� � ������ ����� ������.
���. 10.136 ������ ������� �� ��������� ������� ���������. ����� �� ����������
������������������� ������ ������� RSI ����������� ����������� ������� ��������.
����� ����� (D%) � ���������� ��������� ���������� ������ �%. ������� ������ D%
����������� �� �������� �������:
%D = 100 � (H3/L3),
��� �� � ���������� ����� (� � L5), � L3 � ���������� ����� (�5 � L5).
�� ����������� �������� ����� ��� ������, ������� �������� �� ������������ ����� ��
0 �� 100. ����� � ����������� �� �������� ����������� ������, � ����� ����������
����� D � ����������. ��������, �� ������� ������� �������� ���������� ��������,
������ ����������� ����� ������ D � ����� ���������� ���������, �����������, �����
����� ���������� � ������� ������������� ��� ���������������. ��� �����������
������� �������� �� ��������� �������������� �����, ������� ���������� ���� ��
������������ (70 � 30), ��� � � ������� RSI. �������� �������� ������� � ������� �
� ������� ��������, ����� ����� D �������� � ������� �������� �� 10 �� 15 � �� 85
�� 90 ��������������.
�������� ����������� ����������, ����� ����� D �������� ���� 70 � �������� ���
���������� ����, � ���� ��������� �����. ��� ������ �����������, ��������, ����� D
�������� ���� 30 � �������� ������� ����������� ���������, � ���� ��������� ������.
��� ������� ���� ���� �������� ������������� ������ � ������� ��� �������
�������������, ����� ����� � ���������� ����� D � ����� ���� ��� �������� ���
�������� ����������� �������. ������� �������, ����������� ������ �����������
������ �� ����������� ������ D. ���, � ������ ������� ������ � ������� �����
������, ���� ����� � ��� ������� ���������� ����� D ����� ����, ��� ����� D ���
��������� �����. � ������� ������� ������ � ������� ����� ����� ����������
��������, ���� ���� D ������ ����������� � ������ �������� ���� �� ����, ��� ��
��������� ����� �. ����� �������, ���������� ���������� ���� � ��� ������, �����
��� ������ ������� � ����� �����������.
�������� ��������������� ���������� ������ (right-sided crossover) ���
������������ �������������� � �������, ���������� ��������������� �������. ������
�� ����� � ����������, ����� �������� ������ ��������� � ��������������
������������ ���������. ���, ���� � ������� �������������� �������������� ������
��� ��� ��������� ��������� ������������� ������ � �������, ����������� �� ������
����������� ������� ����������, �������������� ����������� �� ��� �� � �����.
������ ��� �������� ���������, ����� ��������� ��������� ������� ���������.
�������� ����������, ��� ������� ��������� ������ ������ ������������� �����
������� ��������, ��� �� �������������.
�� ���� �������� ����� ����� ���������� ��������������� ������ ����� ���������, ���
�� � ����� ������ ���������. (��. ���. 10.15� � �.) �������������� ������ �
���������� �������������� ����������, ��� �� ��������� ������������� �� ����
��������� �� ������, ����� ������� �����������. �������������� �����������������
�������� ������ �������� ������ D � ����������� ������� � �� ����������� �
����������� ������� ���. ������ � ������� ���������, ����� ����� ��������� ����� �
���������� ����� D.
�������������� ����� ����������� ����� ��� ������ � ���������� � �������� ���������
�� ������� ������������ ������� ��������. ��� ���� ����������� ��������� ���������
������ ���������� � ���� ���������� ������������� �� ����� ���������. ��
������������� �������� ������������� ������������ ������������� ��������������
�������. (��. ���. 10.16� � �.)
���. 10.16� �������������� ����� ����� ������������ �� ������� ��������� ��������
������������� �������. � ������ ������� � ������ ������������� ����������
������������ ������ ��� ��������� �� ������� �����. �������� �������� ��
������������ ����������� �������������� ������ � �������, �������������� �
��������� ��������� ��������� ������.
���. 10.18� ������� ��� ������� ���������� %R ����� �������. �������� ��������, ���
����� �������� ���������� �����������. ����������� ������� ��������������� �
��������������� ������� �������������� ���� 20 � ���� 80. ������ � �����������
���������� � ����� ��������� ��������� ������������� �����������, ��� ���������
����. ������ ��������� ������ ���������� � ����������� �������.
���. 10.186 ������ ������� �������� ��� ��������� �� ������� ���� � ������
���������� �������.
�������� �������� ������ ��� ������ ������� �������
����������� ���������� %R ������ ��, ��� �� ����� ���� �������� � ������� ��������
������. �� ������� ����������� ������ �������, ������ 1/2 ������������ �����.
������������ ����� ���-, �����- � ��������������� �������, ��������������
����������� ��������: ������������-, ��������- � ���������������������. ���, ���
������� ������� RSI �������� ����������� ������������������� ������, �����������
�������� ����������������������. � ���������� ����� �� ��� �������, ������
��������� ������� ������� � ������� ����������� ��������, ��� �������, �� ���-,
������ ��������������� ��������. ���������� ��������, ��� �������� ������
����������� ���� (��� �������� �������� ������� ����) ����������� ����� �����������
������� �������� ����, �������� ���������� ��������� ������ ��������� �������.
������ �������� ���������������������� ��������� ����� ����� ��������
��������������� ����������� ��������������� �������, ������������� ���������� �����
� �������������������� ������� RSI, ������ �� �������, �� ����, ���������� ������
�������, ������ 1/4 ��� 1/2 ����� �����. �� ������� � ��������� ���� ������ �
������� ����� � ����� 14.
���. 10.19� ������ ������ MACDTM. ���������� ����� ����� ������������� ���� ���
���������, ���� ��� ���������, �������� �� ���������, ���� � ����� ���������
������������. ��������� ������������ ������ ���������� ���� ���������������
���������� ������� ���������. ����������� ������ ������� �������� ����� ����� �����
������� �������� � �������. �� ������� ���������� ������ ����� ����������. ��������
�������� �� ������ ������ � �������, ����������� � �������, ����� ������ MACDTM
�������� ����������� �������� ���� ������. ���������, ������� ���� �������
��������� ���������, � ����� ���������� � ������ �������.
���. 10.19� ���������� ������������ ��������� ���� ��������� ����� ����
������������ ������������ ����������� � ������� ������ ���� ������� ����� �
���������������� �������������� � �������� ��� ����.
���������
����������
���. 11. 2. �������������� ������ ���� �� ��������� S&P 500 �� ��� �� ������
�������. ���� ������ ������ ����� 1.00, ����������� ������������ ������������.
�������������� ������
���. 11.8 ������� ��������� ����� ���� ����������� ����� ��������������� �������
��������, ������� � ������� �����. ��� ������ ������� �����, ��� ���� ���������
����������� �������� ���.
������ ������������� ���� �� ������� �������� ���������� �� ������ ������� �����.
�������� ����� ������� �������, ������ ������� ���������� ��������� �� �����,
���������� ���������� ���������� ������ ������. ���, ������� �������, �� �����,
����������� ���������� ����������� �������. ����� ���� ��� �� ���������� �������
�������, ������� � �� ���������� ��� �������� �� ������ �������, ���� ���� � ��� ��
���� ����� ������ �� ���������. �������� ������� ������� �����, ������������ �� ��
���������� ������ ����� ��� ���� �� ����� �������.
������ � ����������� ������� ��������� �� ����� �������. ���� ������ ��������������
�� ������ ��������� ������� �����, ������ ������� ����� �������. ������� ���������
����� ������������� ������������ ��������� ������. ��� ����������� ������������
������� ����� ���������� ��������� ����������. ������ � �������� �� ���� �������
����� �� ������� ���������� ��� ��������� ����� ������, ����� �������� ����
��������� � �� ������������� �� ������������.
�� ��� ��������, ���, ��� ������ �������� ���� ��������, ����� ������������
���������� ������� ����� �� ������������ �������������� ��������. ��������, ���
��������� ����� �������� ����� ������� ���� ����� �������� ��������, ���� ��������
�������, ����� ������������ �� ����� �����. ��� ��������� �������� �����
����������� ��� ������ �������� � ������� ���������, ������� ���� �������� � ������
�������������� ������������. ���������� �������, ��� ������ �������� ������������
�������� ����� ��������������. ��� �� ����� ������� ������� ����������� �����
������������ �������� ������ � ��������� ���. �������, �������� ����� ��� �����
������ ����� �� ������: ��������� ��������� ������� ���������, �������� �� ���
����������� ����������� �� ������������� ����������.
����������� ������ ���
����������
�� ��� ��������, ��� � 1978 ���� ������� �������, ������� ��� ������� ����������
��������������� ������������� ������� ������, ����������� �� ��������� ��������.
����� �� ������ �������� ���������� ������ ����, �� � ����������� ��������
���������� �������������� �������. � ������, ������ ��������� ����������. � ������
���������� ����� ������������ ���������, ����������� ������������� ������� �
����������� �� �� ��������� ������, ���������� ����� ������� ��������� �������
������. �������� �������� ������������ ������ ������� ���������� �����, ������
��������������� �������� ��� ���� ���-���� �� �� �������. (��. ���. 11.10.)
������������ ��������������� ��������� ����� ��������� � ������ ���������. �
�������� ������� ����� �������� ����������� ����������� �������� ������� ����
����.�, ������ ����������� ���������� ������������� �������������� �������,
���������� ������������� �������� �������� � ������. ������ ������ ���� ���������
������ ������ (������ ��� �������), ��� ����������� ��������� ������ � ����������.
�� ���� �������� ������ ����� ����� �������. (��. ���. 11.11.)
������������ ���������, ���������� ������������ �������� ������������� �������,
������� ����� ����� �������� ������ �����. �� ����� ����� ����� ������� �����:
�������� ������ �� ���������� ��������������� ������� ������� �� ��� ���, ��� ��
����� ��� ������ �������� ������� ������ �������� ����� ���� ������������ �������.
� ����� ��� �������, ��� ������������� �������������� ������� ������ ���� ����
����������� � ������ ������ � ������� ������������� ������� �������� �����
���������. (��. ���. 11.12�11.14.)
���. 11.14� � � ������� ������ (���� ������ � 1/5 ������) � ������ ����� �������
�������� ��� ��������� �� ����������. �������� ��������, ��� ����� �������������
������� ��������� � ������ ��������������� �������. �� ������ ������� � �������
����� �������������� (���� ������ � 1/10 ������) � �������� �������� ��������
������� ���.
�� ������������, ���� � ��� ��� �� �������, �� ������� � ����������, ����������
������� ������������� �������������� �������. � �����-�� ������� ��������
������������ ������ ����� ��������������, ���� ��������� ������� � �����, �������
��������� � �������. �������, ����� ���������������� ������ � ���-�� ��������
��������������, �� �������� �������� ����������� ������. � �������� ����� ��
��������� �� ���� ����� ��������.
����������
� 1947 ���� �. ���� ����������� ����� ��� ��������� ������� ������� � �������� ��
�������� ����� (Stock Market Timing, A.W. Cohen), � ������� ���������� ��������
��������������� ������ ������������ ������������ ������. � �������� ���� ����
���������� ������������� ������ ���������� ����� ������ � �������� ����� ����
��������: ��������������� ����� ������ ���������� ����� ������ (The Chartcraft
Method of Point and Figure Trading). � ���������� ������� �����
��������������� ���������� ������ �� ������ �������� � ��������. �������� ������� �
����� ������� ����� ��� ��� ������� ���������: ������������ �� �������������
������������. �������������� ������� � �������� �������� (How To Use The Three-
Point Reversal Method Of Point And Figure Stock Market Trading). ����� ������
������������ �������� �� ������� ������ ������������� ������������, ��� ������� ��
��������� � ��������� �������� ���������� ����������� �������, ������� ��������� �
���������� �������.
������������� ������������� ����� ������������ �� ��������� �������� ��� �����
���������� �� ������������� �����. ������������ ������������ ����������� �����
������ ������� ������������� � ���� ������������� �� �������������� �������
���������. ���� �������, ��� ��������� � ������� ��������� �� ����������
������������� ������������ �������������, ��� ������� ������������� ������������
������������� ���� ��� ���������� ������������� ��������. ������ ������� ��
��������� ������������ ������ ����������� � ���������� ���� ��. ������� ���������
������������ ���������� �����. ���� ��������������� ��������, �����������
���������� ����������, � ������������ ���� ��������� ����������� ���������������
�������, ������ ��� ��������� �������� ��������.
���. 12.1
� ��������� ��� ������ ������ �� ����� ��������;
������� ������ ��� ��������� ������������, ��� ������� ������� ���������� �����, �
������������� ������������ ����� �� ����������. ������ ��������� � ���� ���.
�������, ��� �������������� ������ ������������ ������ ������ �������� � ������
����, ����� �� ������ ��������� ������. �� ��������� �����, ��� � ���� ���� �����
����������� �� ������� ������������ ������ ������, �� ���� � ��������, � ������, �
���� �� ��� �������, ������, �������� ������� ��������� ����� ���� �������.
�������� ����� ���� ������� ���������, ���� ������� �������, �� ������� ��� �����.
��������� ������� ���� � ���� ��������. ��������� ���, ����� �������� ������������
���� ������, ��� �������� �������� ���� ��� ��������� ���������, � �� ���� ���
���������� ���� �������� ������� ������������ ������������ ����. ������ ���
���������� � ��� �������� � ������� �������� ���, ����� ���� ������� ����������
���� ����� ��� ����������� ��, � ����� � ������� �� ���� ����� �������� ����. ���
�� ��������� � ����� ���? ������� ���������� ��������������� ������� �����, ��� �
����� ��� ����� �������� ������ ������� ���������, �� ������ �������� �� ����������
����. ������, ����� ����� �������, ������� ����� ���������� ������������ �������
���. ��� ��������� � �������� ��������, ������ ������ �� ���. ��������, �������
����� ������� �� ������ �������� ��������, � ����� ������� ������������
������������. ������� ����� �������, ��, �������, ������� ��������� �������, ��
���� ���� ����� ������ ����. ����� � � ����� ������, ������ ����� ��������,
��������� �� ������� ������ ��������, � ��� ������ ������� ������ ����� �����,
������ ����� �������; ������� ���, � ��� �� ������, ��� � ������ ���� ���������
������������ ������� ����. � �����, �� ������ ����������� �� ������ ���������,
��������� ������������ ����� ����������� ����.
����������� ������
�� ������� 12.2 �� ������ ����������� ����������� �������, ��������
���������������� �� �������������� �������� ������� ����. ������ �� ���
������������ � ������������� ������� ������� �������, ������ � ��������. ���
����������� ������� ���� �������������� �. ������� � �������� � ��� ����� ��������
� ������������ (Profit and Profitability, R.E. Davis), �������������� � 1965
����. ����� ��������������� �������� ��� ���� ������������ �����, ������ � 1914 ��
1964 ���, � 1100 ������������ � � 1954 �� 1964 ���, ������� ����������, �������
����� �������, �� ������� ����, ��������������. ����� 80% ���� ������ (��� �����,
��� � �������) ��������� �����������, ��� ������� ���������� 25%. ������������
������ �������� ������������� ������������� ��������������� ������ ������������� �
����� ������������ �����.
����� ������
�� �������������� �������� � ������������� ������������� ����� ������ ������������
����� ������, ������ ��� ������� �� ����� ���������, ��� ����� ������. �
����������� �� ���������� ������� ��������� � ����� ��� ���� � ���� ������ �������
�������������� ������ ������ ������������ ��� ��������� ������ ���������. ���
������ �������� �������� �����������, � �� ������ �������� ������� �������� ����
������, ����������� � ��� ������� ����� ������� �������� ���� ������ ��� �����
����� ��� ��������. ��� ���� ������������ ������� �� ������� ������� ������� �
����� ������� ������, ������ � ��� ������ ���� �� ����� ���� ���������� �������.
������ � ���� ������� ��������� ��������� ����� ��� � �� ������ ���������� ��� ����
������������.
���� �� ���� ����������� ���� �����, �� ������ ������ ����� ���� ������������: ��
��������� ������� �������, �������������� ��� �����. �� ���� ����� ���� �����
���������� ��� �����������. ���� ����� �� ����������, ������ ����� ����. ��� �� ���
��������, ����� ����� ������� ���������������, ������ ������ � �� ������ �����
����������, ���, ��������, ������� ������� ����� ������� ������� � ���� �����������
��������� �������. ����������� ��� ���������� ���� ���� ����� ����������� ���
��������� ������ � ������� ������� �������, ��� ������� ����� ������� ����������
����� ������� ��������� �� �������� ����� ��������. ��� � ���� ������ �-7, �������
�� ���������� ��� ������ ����� �� ���� ���� ������������.
��� ��������� �������� ����������� ��������� ����� ������ ������� ���� ��� �����
����� ��� �������� ��������� ������� ���� ������ (��� ������� ���� ���������). ���
��������� �� ������� ������� ��������� � ����� ������� ������. ���� ������� ������
�����, �� ������� ����, ��� ���������� ������. ��� ������� ���� �����, ���, ���
�������, � ����������, ������� ����� ��� ���� ����� ���� ��������� � �� �������
����������� ������� ��������� �����.
���������� ��������, ��� ��������� ������������ ���������� ������ ������ ����� ���
�� ������� ����� ������. ��������, ���� ������� ��� ����� ������� ���������������
�� ����� ������, �� ������������ ��� �� ��������. ����� �������� � ��������
���������� �� ���������� ������� ������������� �������. � �� ������ �����
���������� �������� ������� ������� �� ���������� �������, ������ �� �����
������������� ��� ��������� �� ������� ����� �������, �������������� �������������
�� ����� ���������. �������� ����� ������ �������� ���������� ��� �������, � ������
������� ���������� ���������������� ������� ��� ��� ���� �������. �� ������ ������
��������� � ���, ����� ���������� ������������ ����������� ������� ����������
�������� ���������.
��������, ��� ��������� ����� �������� � �����1<�, ���������� �� ��������������
�������, ����� ��������� ������ �����, ����� ���� ������� ��� �������� ���������
������ ������. ��� ���� ���� ������ � ������� ������ ������������� ������������ ��
���������� ������� ������� �������. ������, ��� ��������� ������ ������ �����
��������� �������� �������. � ������� ��������� ������, ����� ���� ������� ���
��������� ������ ������, ���������� �������� ������ �������� �������. �������
������� � ������� ����� ������������� ���� �� �������� ������������, �� ���������
������� �������, ���� ���� ������� ��� ��������� ������ ������, �����.
������ ���������
������������ ������ ������� ����� (��. ���. 12.5). ��������, ���������� ����������
���������� ������ � ������ ������� ����� ���������. ��� ����� ��� ��� ����� �������
���������. ��� ��������� ������ � ��������������, �������. ����� �� ��������
��������� �������� �� 3 (�.�. �� �������� ������������), � ����� ����������
������������ ��������� � ������� �������� ��� �������� �� ������� �������,
���������������� �� �������. ����� �������, �� �������� � �������������
������������� ���������� �������� �� 3 ��������� ������� ������� ������� ���. �
������ ������� ������� ��� ��������, ������������ ������ ����������� �� �������
������� ������� ��� ���������. �� ���� ������������� ������� ������������ � ����� �
��������.
�������� �������
���������
���, ��� ������ �������� ��� ������� �������������� �������, ����� ������������
��������� � ��� �� ��� ����������� �������������� �����. ������������ �������,
���������� �� ������������� ������������, �� �������� ��������� ������ ���������
������� ���������� ��������� ������. ������� ������� �� ������ ��� � ��������������
����� �������� ����� ���������� ��������� ����� �������� ������� (��. ���. 12.7).
���������������� ������� �������� ��� ���������: ���������� ����� ����� � ����� ���
������� ��������� ������ (��. ���. 12.6�).
����������
������������ �����������
� 1938 ���� ���� ������������ ��������� ��� ��������� �������� ���� (The Wave
Principle). � ���� ����� ������� ���� �������� ��������, ������� ������� ���������,
������������ ���������� �������� ������� ���� �������. ��������� ���� ������������
��� ��������� �. ��������, �������� �. ������, �������������� ������, �������
���������� ���������� ������ ������������� �����������.
�. ������ (1871�1948), ��������� �� ���������, ������� � ����� ������������ �������
� ���������������� ����������. � ������ ���� �� ������ � ��������� ���������������
�������� ������� � ��������� ������ ����� ����������� �������. � 1927 ���� �� �����
�� ����� �� ������� ������� � ��������� ������� ����������, ������� �� ������� �
���������, ����� ���� � ������� ���������� ��� � ������ ��������������, ��������
����, � ����������.
� ������ ������ ������������ ������ ���������� ��� ����� �������� ��������� �����.
��, ������, �������� ��� ������� ������� ������ ���, � �������, ������� ��������,
����� ������ � ��� �����������. � 1934 ���� �� ������� ��������, ������� � �� ����
������� ���������� ��������� ������� ����������� �������, � �������, ��� ������
����������� ������� ������� ��, �, �������������, ������ � ������ ����������,
���������� ������ ���. �� ����� �������, ��� �������� ���� ������ �������
����������� ����������� ������ ���.
������ ������� �������� � ����� �������� � ������� �������, ��� ���� �� ���������
�� ������ � ��� �����.
����������� ��������� ���������, � ������ �������, ������� � ���������� �������
�������, ����� ���������� ������ ������� �� ���������� � ���� ��������� � 1938 ����
������ ��� ����� �������� ����. ������� ����� ���������� ������� � �����������
������� ��������� �����. ����� ����� ������ ������� ���� �� ���������� ������, �
������� ������� ��� �����. ������ ���� ������������ � 1939 ����. � � 1946 ����, ��
��� ���� �� ������, ������ ������� ���� ����� �� ����� �����, ���������� �������
����: ������ ������� � ������ ����� ��������� (Nature�s Law � The Secret of the
Universe).
�������� ������, ��������, ������ ��������� ������������. ���� � ���, ��� ������
������ ��� �������� ����� ������ ����� ����� ������� ����� ������������� ������ � �
������, �������������� ������ �������, ����������� ����� ������� �����
������������. ��� ���� �� ����� �������� ����������� ����� ������� ������ � ����
����� �����, �� ��� �� ����� ��������� �������� ��� �������������� ���� � ��������
�������� �� �� ������� ������ ����, ������� ���� ���������������� ��������� � �����
������ �����.
����� ������� ����� �� �������� ����� ��������, ���� �� �� �. ������, ������� �
1953 ���� ����� ����������� ������ �� ������ ���� � �������� ���������� ��������� �
������� ����� ������ �������. ���������� ������������ � ������� ������������ ��� �
������ �� ������ ������� � 1967 ����. ��� � I960 ���� ������ ����� ����� ��������
���� ������� � ����������� ������ (Elliott Wave Principle � � Critical
Appraisal), ������ ����� ������ ������� ������, ���������� �������� ������ ��
������� ������ �� ���������������. � 1967 ���� ��������� ���������� ��������� �.
�����, � � 1970 ���� �� ������� ��� �������� ������ ������, ��������� ������
�������, ������� � ��������� ���������� ������� ����� ������ �������.
� ����������� � �. ��������� ����� ������� � 1978 ���� ����� �������� ���� �������
(Elliott Wave Principle, A. J. Frost and R. Prechter), ������ � ������ ��������
�������� ������������ ������ �� ��� ����. � 1980 ���� ������� ����������� ��������
��������� �������. �������� �������� ������ � ������������, ����� �� �����������
������� �������. ��� ������� �������� ����� �� ������� ������������ �� ������ ����.
�� ������ ���������� �������� �������� ������ ���� �������, � ������� ��������
�������� ��������� �������� ��������� �� ������ ������ �����, ���������� ������ �
������ ��������. �������, �������� � �������������� ������ ���� �� ������ ��������
��������, ������������� � ������ ��������, ����� ���������� �. ���������, �������
�������� ������ �. ����. � ������ ������������� ����� �. ��������, ������
��������������� ����������� ��������, �������������� � ���� �����.
�������� � ������
� �� ������������ ����� ���, ��� ����� ����� ���� ������� ������ ������ �������. ��
����� ����, � �� ������ ����� ��������, ������� ��� �� ����� ������� �����
��������. �������� ����� ����� ������, ��� �������� �� �������� ������ �����
���������. ���� � ���, ��� ��� �� ������ �������� � ���������� ������ ��� �
������������� �������� ������������ �������. ��� �� ����� ������ � ����� ���������
������� ������ �� ������� ������������� ������������ �������. ��� ������ ��������
������� ����� ����������� ������� �����, � ��� ������ ����� ����� ��������, ��� �
������ ��������� ������������ ����������� ������, � ��� ��� �������. �����������
������� ���� �������� ����� � �������� ����������, � ����� ������ ����� ������
����� �������� �����.
��� ��� ��������������, ����������� ������� ������������ ������� �� ����� ����
������ �� �������� ����������. ��������, ����� ���, ������� �� ��� ����
�����������, ������ ������� ������ ����� ����, ��� ���������� ��������, � � ��
���� ��� � ������ ������ ���� �������� �������� ���������������� ������������� �
���, ��� ����� ����������� � ������� ��� ��������, ������� ����� ������������
�������, ����� ����������������� ������������� ������� (�� ���� ����������� �
������� ������� �� ��������� � �������� ��������� � ����� ������ ����������
���������� ������������ �������).
����������� ����� ����, �� ���������� ������������� �������� ������� �������� � ��
������� � ���������. �� ��������� � ����� ������ �� ���������, �� ��������� �
��������. ��� ��, ��� ����� ����������� ������� ��� ������������ � � ������ �������
������� �����, �� ����� �������� � ����� ������ � �������� �������� ���� �������.
���� ������ ������ ���� ������� ������ ��� �����: ������, ����������� � ����
(��������� ���� � ������ ��������). ������ ���� ������� �����������, ������
��������� ��������� ����. ��� ��� ����������, ��� ��� � ��������� ������,
������������ ������ ������ ���� �������.
������ ����������� �������� ��������� ��������� ������ ��������� � �������
��������� ����� �������� ����������� ����� ���������� �������.
�, �������, ����� ������� ��������� ������������ ��������� ����, ������� �����
������ ��������� ��������� �������. ��� ������ �� ������������ �������� ������� �
����������� ����. ������ ��������� ������������� ������� ������, ��� ���������
������ ��������� ������� � ����� ������� �������� �� �������������� ������� �����.
����� ���� ������� ������������� ���������� �� ������� �������� ��������
��������� ������������� ������� ���������. � ���������
���������� ���� �������� �������� ������ ������: �������� �����
��������� ������������ ����� � ��� ���� �����, ��� ����� ������ .
� � � � � . 13.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � �
�����, ������� ��������� ����, � �� �������, ��� ���� ������ ����
������� �� ������ ���� � ��� ���� ����� � ���� ���� ������. ���
����, ����������� ���� �����, �� ������� ������������� . ���������
� � � � � (1, 3, 5) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � 2 � 4
��������� � ��������������� ��������� �����������. �� �������
�������������� �������, ��� ��� ��� ����� �������� � ��������
����� ����� �� ������ ��������������� ����, ��� ��������� ������
�� ��������, ������ ������� �������������� ���������. ���������
�������������� ������� ���������. ��� ������, ��������, ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ���, � ����� ������������� �������, ����������� �����
��������� �����. ��������� ������� ������ ���� ������: ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ^� � � � � � � � �
��������������� �����. ����� ����� ������������ �� ������� ����� ,
������� � ��� ������� ����� ��������� �� ����� � ��� �������
�������. �����������, ����� �������, ��� ����� �� ���� ����������
������ ����� �������, �������� � �������� ��������. ������ �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (1)� (2)
������������ �� ������ �������, ������� � ��� ������� ����� ����
����� ������� �� �������� ������ ��� ������� �����. ��� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.2, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 13.3).
� � � . 13.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 13.2.
������ ��������� ������������ � ����������� ������ � ������
������������� ��������� ������ ����. �� ���� ������ ���
���������� ������� ��������. ���������� ���� ������������ , ����
������� ������� �� �����. ���������� ���������� ����������� ,
��������, ����������, ��� ����������� ������ ����� �������
� � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � �
������� ������������� �������� �������� ������: �������� �� �����
������� �� ��� ����. ���, ���� ��� ����� ��������� ����� ���������
����������� �������, ����� � ������� ����� �����������
��������������, ��� �� ���������� ����� ���� � ������ ������
� � � � � � � � � � � � � (� b-� ) � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � �
��������� ����� ����� ������������� �������� ������ ������������
� � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
������ ����� ���� ������ ���������� ����������: ������������
������� ������� � ���� ��� ����� ������� ����� ���. ����
���������, ��� ���������� ��������� ������� ������� �� ����
����������� � ���� ������������� ������������� ����, �� �����
�������� � ��������� ���������� ��������� ���� ������. ��� ������
�������, ������ ������� ������ ����� ���, ����� ����, �� ����
�������, ��� ����� ������ � ������� �������� �������� ���������� .
������, ������ �������������� ����� ��������� ��, ��� �� �� �
����� ����� � ������������ ���� ������� �� ��� ����, ��� ����.
��������, ��� ��������� ��������, ������������� � ����� ���������
�� ���� ����� � ����� �� ������� ��� ���� ����������� � ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � X. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � , � � � � �
�����, ��������� � ������� ��������. �������� � �� ��� ����� ��
���� �������, ������� �������� �� ����� ��������, � ����� ���� ,
��� ��� ��������� ������� ������ � ������� ��� � �������. ������
��������� ���� ���������� �� ��������, ��� �� ������ ����� ��� , �
����������� ���� �� �����. �� ����� ������� �� ������� � ������� ,
��� ��� �������� ��������� �������� �����. ������ ����� , ���
�������� ��������� ����� ������� � ������ �������� �� ���: ����
������������ ���� ������ � �� ���� ��� ������������ ���������� ,
�� ������������ �� ������ �������� ������� ��������� ������ ,
������� �� ���� �������� ������� ������� ������ �� ������ ��� ���
� ���������� ����� ������ �� ���� ������� ����. ��� �����, �����
�� ����� ���� ��� � �������� ����� � ���� ������, ��� �������� ��
�������� ���� ������ �������� ����� � � �������� ���� ��� �������
�����. ������ ����� ���� ����� � ����� ������� ����, ��� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (wave personalities). � � � � � �
�������������� ������ ��������� ���� ������� ��� ��������
���������� � ��� ��������� ���� ����� ��������. ���������
���������� ��� ���������� ������������ ������� ������� . ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � 2)
������������ ��������� ���� ���������� ���� � ������ ������� .
�������������� ������� ���� ����� �������� �������, ��������
� � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� � ������ �� ��� ����, ��� ��������� �� �������� ������
�������. ����� �����, ��� �������, �������� ������� �� ��� . ������
��� ����� ���� ���������� ���������� � �������� ���� ��������� ��
� � � � � 2. � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ��� ������� �������� ������ �����, ��� �������� �
���������� ��������� ������������ ����������� ������� � ����� ,
��������, ��� ������� ��� ������� ��������� ��� �����������
� � � � � 3. � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � 3
����� ������� ������ ����� ������������ ��� ���� ������������
�������� � ������� � ������� ������� ������� � � ������
������������ � ������� ���. ��������� ��� ����������� ������� ,
�������� �� ����������, � ����� ������� ��� �������� � ���� ��
���������. �� ����� ����� ��������� ����� ������������ ����������
������ ��������, � ��� ���� �� �������� ������� ��������������
�������. �� �����������, ��� ����� �������� � ������� ����� �����
� � � � � � � (� � . � � � � . � � � � � � ). � � � � � 3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� 4 . �������� ����� �����, ��� �������, ������� ��������. ���
� � � � � � 2, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � �
��������� ����� �� �������� ����� ������� ������������ ��������
���������� ������� ������ ����, ��������� ����� 4 ������� ��
� � � � � 5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
��� �����. �� �������� �� ������ ��� ����� ���� ������ � �����
����� ���������� ��������. �� ���� ���� ����� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , OBV � � � � � � � �
��������� �� ������� ���. ����� � ��� ���� �� ���������
����� �. ����� �, ������������� ���� ���������, �����
��������������� ���������. � ��� ����� ������� ������ �������
����������� ���� ���� ��� ��������� ��������. ��������
������������ �������� ����, ��� �� ����� ���� ��������� �����
��������, ������ ��������� ����� � �� ��� ������� ����. ������� �
����� ������� ��������� ����������� ����������� � ����
�������������� ����� ���, ������������ �������� ����� �����
����� �. ��� ����� �������� ������� ��� ����� ��� ����� ���������
���������. �� ��� ���������� ������ �����. ������� ��������
����������� �������� ������ ������� �������, ��������
�����������. ����� ����� ������������ ��� ���� �����������
������� ����� �������� �������. � ����������� �� ����������� ����
� � � � � � � � � (� � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������) ��������� ����� ����� ����������� �������� �������
����� �. �������� ���� ����� ��� �� �������� ������� �������� �
���, ��� �������� �������� �����������. � ����������� �� ����
����������� ���������, ����� � ����� ��������� ������� ����
�������� ����� �, ����������� ��� ���� ������������ �������� �
������� �������� �������, ��������� � ����������� ������� . �
���������, ��� ���������� ����� ������ ��� ���������� ����� 4 �
����� � �� ������� ������ ������� ������ ������� ������ ������� �
�����.
���������� ����
� � � . 13.4.
�������, ���������� �������� ����� � ����� ������� ��� �������
��������� ��������� ���� ����. ��� ���� ������� ������������
������� ��� �� ����� �������� ����� ��������, ����������� �����
����, ��� ��������� �����������. ����� ������� ��������� , � ����
�������� ���� ���������� � ������� ��������� �����. �� ���� �����
�������� ����� ���� ������������, ���� �������� ������� ����� � �
����������� �� �� ����� � ����� ������� �� �������� ��������
� � � � � . � � � � � . 13.5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����.
� � � . 13.5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������������ ������������ � ��������
���������� ����� ����� ������������ ��� ��� ���� ������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (failures). � � � � � . 13.6 � 13.7
��������� ������� ������������� ������������. ���� �����������
������ ������� �� ����, ������������� �����. ���������� ���
������ ������ ���� ����. ��� �� �������, ����������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6, � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ������ ���������, � �� ���� ��� ��������� ���� � ������
�����. ������ ����� ��� ����, ����� �� ������� ������������ ��
���. �������� ��������, ��� ����� ������ ������. ������ �����
������ ����� ������ ������ ��������������� � ������������
�������� �����.
� � � � � . 13.8 � 13.9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � �
�������� � ����, ��������� �����. �� ������ �����, ��������, �����
5 ���������� �� ��������� ��� ����, �� ��� � �� ��������� �������
� � � � � 3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � 3. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ������ � �������, ����� ���������� ��� ������ ������� ���
������� ���������.
� � � . 13. 6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � ).
� � � . 13. 7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � ).
�������������� �����
� � � . 13.8 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � . 13.9 � � � � � � � � � � � � � �
�� ��������� �����.
�������
��������� ������� ����������� ������������ ����������� ,
����������� ������ ���� �������� ���������. ��� ������ ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � : 5� 3-5. � � � � � . 13.10 � 13.11 � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 13.12 � 13.13
�������� ������� �������� �� ��������� �����. �������� �������� ,
��� ������ ����� � �� ��������� ��������� ����� ����� �. ����� � ,
� ��� �������, ����������� ����������� �������, �� �������
������������ ����� �.
����� ���������������� ������� ������ ������ �������� ���
��������� �������� ������. ������ ����� ������ �� ����� �� ��� .
13.14. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� �������. ���������� ����� �� ����� ���� � ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5� 3-5, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � -� .
������� �����
������ ��������, � ������� �� ���������������, ��������
� � � � � � � � � � � 3� 3-5. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � .
13.16 � 13.18) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � . � � � � � �
������ ����� ������ ������ ������������� ������������ , ���
� � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 13.15
� 13.18 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 13.14 � � � � � � � � � � � � � .
���, �� ������ ����� � ���� �������� ����� � ��������� �������
����� �, ����������� ����� ������� �������� ���������. ���������
����� � ����������� ���� ��� � �������� ����� � ��� ���� ���� � �
������� �� ������ ������, ������ ��������� ������� ���� .
��������� ��� �������� ������������ ������� ������������
� � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.19 � 13.22.
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . 13.19 � 13.20) � � � � � � �
����� � ����������� ������� ����� �, � ����� �, � ��� �������,
��������� ���� �������� ����� �.
� � � . 13.15 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.17 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � .13.19 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � .13.21� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � .13.22� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.23 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.24 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.25 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).
� � � . 13. 27 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
������ ��������� ����������, ����� ����� � ��������� �������
����� �, � �� ���� ��� ����� � ��� � �� ��������� �� �����
�������� ����� �. �����������, � ���� ������ ����� ����� ��������
����� ������� �������� �����������. ������� ������ ��������� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.23 �
13.26.
��������� ������� ������� ��������� ��������������� � �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (running)
����������. ������ �������� ��������� ������� ����� ������� ��
� � � . 13.27. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � b � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � � � � � ,
��������, ������ ����������. ����� ������������ �����������
���������� �������� �����, ��� ���������� �� �����, ���������
�������� ��������� ����������, ��� ��������� ��� � �� ������
�������� �������������.
������������
������������ ������ ������� �� ��������� �����, ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � b, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -
� ). � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������������� ��� ���� � ������� ������ ������������ . ��
�������� �� ������ ������, ��� ������������ ���������
������������� ��������� �����. � �������� ��� ������, ���
������������ ����� � ����������� ��� � �������, ���, ��� ������� ,
���������� ����� ��� ����� ����� �����.
�������� ������������� ������������� �� ������� ����� ��
�������� �� ������������� ������� ���� �������. ������ ����� ����
�������� ������ ��� ����� �����. �� ��� �������� � ����� �, ���
����������� ������ ������ ������ ���������� ��������� � ������
��� ��� ��������� � ������. � ������ ���� ����������� �
�����������, ����������� ������������ � ������ �����. ��
������������ �� ��� ����, ������ ����� �� ��� � ��� �������
����������� �� ���� ����. ������ ����� ������� ������ ���������
���� ������������� � ���������, ���������, ������������ �
� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6. � � � � � . 13.28
�� ������ ������� ���� ������� �������������� ������ �� ���������
����� � ������.
�� ��������� �������� ������ ����������� ������ ������ ���������
�� �������� � � ������� �� ����� ������ �����, �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
�� ����� ����� �������, ��� ����������� ����������� ��
����������� ������������ ��������� ��������� ������ ����� , ���
������� � ��� ������, ������� �������� �������� ��� ��������
� � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � , � � � � � � � � � � � � � ,
������ � ������ ������ �����������, ������ ���������� ����
������, ������ ��� ����� ������ ������, �� ����� ������������
�������� � �������������� �����������.
�� �������, �������� �������� �� ���� � ��������� ����� �����
��������� ������������ � ����� ����� � �������������: �����
������� ����� ������ ������ ���������, ������ ����� ������� �����
� � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
�������� ������ ������� ��������� ������ ������������� �������
� � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � , �
������� ������ ����� ������) ����� ������������� �������
��������� ����, ��������� �����.
� � � . 13.28 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � ).
������� � ������� ������
��������� ������������� ������������� ���� ������ ������������
����� ���������� �� �������� ������ �����������, ������� �� ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 13.29, 13.30). � � � � � � � � � � � � � � �
(� � � . 13.29) � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � -� . � � � � � . 13.30 � � � � � � � � � � � � � � � � � -� ,
���������, ������� ����������� ����. �������� �������� , ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
�� ���� �� ����������� ����� �������� ������� ������ ����
�������. ����� �� ������ �������� ���� ������ ������������
��������� ������� � ��������, ��� ����������� ��������
����������� �, ��������, ��������������� ��������� ��������
������.
� � � . 13.29 � � � � � � � � � � � � . � � � . 13.30 � � � � � � � � � � � � .
������� �����������
� ����� ����� ����� ��� �������, ��� �������, ������: ������ �����
�� ������� ��� ��������� ��� ���� �����. ��������, ���� ���������
��� ��� �������� ��������� �������������� ����������� ������ , ��
��� �������� �������� � ��� �� ����������� ���, ������ ����� , ��
���������. ������� ���������� �� ����� ���������� ���, ���
��������� ���������� � ������, �� �������, ��� ������ ���������
�� ������. ����� ����� ���������� ����� ������� �� ��������
������ ������� � ���������� ����, ����� ��� ��������� �������
�������. ������������� ������������ ���� �������� � ���������� .
����� �������, ���� ������������ ����� 2 ����������� ����� ������
� � � � � � � � -� , � � � � � � � 4, � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� ��������, �����������. � ��������, ���� ����� 2 �����������
����� ������ ������, ����� 4 ������� �������. ������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � . 13.31.
� � � . 13. 31 � � � � � � � � � � � � � � � � � .
���������� ������
� � � . 13.32 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � � � � � 3, � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������, �� ���������� �������� ����� ������� ������ � �����
� � � � � � � � � � � � 1 � � � � � � � � � � � � � � � 2 (� � . � � � . 13.32). � � � � � � � � � � � �
����� ������ ������� ��� ���� �������������� ������� � ������ �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3 (� � . � � � . 13.33).
� � � � � � � � � 3 � � � � � � � � � � � � � � (� . � . � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����������� ������� � ������� ������� ������. ����� �����
����� �� ������������ ���������, �� ����� � ���������������
������������ ������������ ������������������� ������� .
� � � . 13.33 � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
��������������� �������
����������
���������
� � � . 13.34 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ������� 5 � ������ ����� ������.
� � � . 13. 35 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � 4 � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � �
�����������, �� �������, ��� ����� 5 ������������ �� ��� �������
����. �������� �������� ����� ������ ������� ����� ������� ���� 2
� 4.
� � � . 13. 36 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��������� ���������, ������ �������� ����� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ) � � � � � �
��������� ��������� ��� �� ����. �������� �������� �� ���������
����������� ��������� ��������� ������ �������. ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1984 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
��������� �� ����������� ��� � ������� �����.
� � � . 13. 37 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � �
�� ����� ������ � ����������� ��������� ������ ����������
��������� �����. ����� 4 ������������ ����������� ������������ ,
������� ����� ������� �� ��� ����. ������������, ��� �������
� � � � � � � � � � � � � � 4.
� � � . 13. 38 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ��� ����� ��������� ������ � �������, ��������������� �
� � � � � � 1983 � � � � � � � � � � � � � � � 14� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � �
��������, ��� ������� ����� 3 ������������, � ��� �������, �� ���
����. ��� ������� �����, �������� �� ������ ����� �������� ,
������, ���� ��������� �� ��� ����. �������� �������� ��
����������� � ����� 4 ��������� �����.
� � � . 13. 39 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
������������ ��������� �� ��� ����. ������������ �����������
(� � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ). � � � � � � � � � � � �
������ ����������� ��������� �����.
� � � . 13. 40 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � !) � � � � � � � � � � � � � � � 38% � � � � � � � �
����������� ����� � ����� ����� ����� ����������. ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� , � � � � � � � � � � � � � �
������������ �� ��� ������� ����.
� � � . 13. 41 � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 50% � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����. �������� ��������, ��� ��� ���� ����������� �����,
��������, ��� �����������.
�� ������ ��������� ������� ����� ��������� ����� ��������� �����
� � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4). � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� � ������ ����������� ������� � ���������, �����
��������� ����������� ���� �� ������� ���������� � ����� ������
� � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 38%, 50% � 62% �
����� ���������� ����� ������� ����� �� ������ ������ ��������� .
���������� � ������ ������������� ��������� ��� ����� ������
������� ������� ��������� � ������������ ��� ���������� ������� .
���� ��������� ������ ��������� ������. ���������� ��� ����������
��������� ������� �����; ��� �������� �� ������� ��� �������� �
� � � � � � � � � � � 38%, 50% � 62% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����� ��������������� ����� ��������� ��� ������������ , ��
����� �������� ����, � ������� �� ������ �������. ��� �������,
������� ����� � ���� ��������� ���������. �� ������� ����� ����
��������� ����� ��������� ����. ��������� ��� ��� �����������
������������ ������ ������ ��������� ��� ������������ , �� �
������ ��������� ���� ��� ����� ����� ������ ��������� �������
����� �����������. �� ����������� �������� ������� �������� ���
��� ���� �����. ��������, ����������� ������� ������
������������������ � ���� ��������� ���������� ������� ��������
���� ���������� ������� ������������ � �������, �����
������������� �������� ������������ �������. ��������� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � . 13.42
� 13.49 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
� � � . 13. 42 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � �
��������� ����� ��������, ������, ������ ����������� ����������
� � � � � � � � � � � 38%, 50% � 62%. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ������� ��������� � ������������, �� �����������
������������� � ���������������� ������� ������� ��� ��������
�������. ������� ����� ������� �� ������������� ���������� �����
� �������� ��� �������.
� � � . 13. 43 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � 38%, 50%,
62%-� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . �
������ ��� ����� ���������� ��������� ��������� �� �������
��������� � ������������. ����, ���������� �� �������, ���������
�� ������������ ��������. �������� �������� �� ������������ ��� �
���� ������� ���.
� � � . 13.46 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1984
����, �� ���������� �������. �������� �������� �� ��, ��� ����
������������� �������� ��� � �������� ��������� ���������
��������� ��������� �����.
� � � . 13. 47 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������. �������� �������� �� ��������� ���������� ��������� �
���������� ���������� �����. ��������� ��������� ������������ ��
������������� ��������. ������������� ����� ��, ��� � ����
������� �� ����������� ������� ������ ����� ��� ����� ������ �� .
� � � . 13. 44 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� ����� ���������� ������� ����� � ���� ������� �������� �����
�������� ����� ��������� ��� ������������.
� � � . 13. 45 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ������������ ����� �������������� ������� �� ������
������ ��� ��������� �����. � ����������� ������� ������
���������� �� ����������� ����. ������������ ����� ������� ���� ,
�������, �����������, �������� ������, �������� ��������� ,
������� ���� � ���������� ������ �������� ��� � �������. � ��� ���
����� ��������� ������ �������� �����.
� � � . 13.48 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
� ����� ��������� ���������� �� ��� �� �������. ��� �����������
���� ��� ����� ��������� ����� ��������� ������, ����������
������ ����������.
� � � . 13.49 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������, ��� � � ���������� ��������, � ������������ ����������
�����������. ��������� ������ �� ���, �������������� ������������
������, ������ � ��������� �����. ��������� ���������
������������� �� ������ �����, ��������������� ����� . ������
�������� �������� �� ��, ��� ������ ��������� ����� ������� ��
� � � � � � � (� � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � 14. � � � � � � � � � � � � � �
����������
�����
� � � . 14.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 22,2 � � � � .
������ ����� ��� ���� ����� ����, ��� ���������� ��������� ����
��������� ��������, ���������� ������ ��������� ��� ������� �����
�������� � ������ ����������, � �������� ��� ��� �������� �������
������� � �������� ���������. �� ������� ���������� ����
����������� ���������, ����������� ������ �� �����
�������������� � �������� ������.
� � � . 14. 2 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 22,2 � � � � . � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1982 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���� ����������� ���������, ����������� ������ �� �����
�������������� � �������� ������.
� 1940 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
������������ �������� ���������� � ����������. ���� �� �����
������ ��������� ������������, ���������� ������������� ������ , �
������ ������ �������, ���������� ������� ����������� �����
��������� �������, ����� ��������� � ������������������
�����������, � ���������, ����� ������ ������ ����� � ��������
��������� ����������.
� � � . 14. 3 � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 18, 2
����.
�������� ����� ������������ �������
� 1970 � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (The Profit Magic of
Stock Transaction Tinning, J. M. Hurst). � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � �
������, ����������� ���������������� �������� ������ , ���
����������� ����� �������� ������ � ��������� ��������� ������
������. � ����������� ��������� ��������� ��. ����� ��� ����
����� ������ ����� ������������ ���������� �������� ���������
������� ���� �� ������� ������, ���������� �� ����� ������ . �
������� �� ����� ������ ������ ���� ���������� ����� ������
����������� � ��������� ������ �������, � ���������, �� ������
�������� ��������. ���� �� �������� ������� ��������� ��������
������ ������ �����������, ���������� � ���� ���� ������.
� � � . 14. 4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���� �������� ����� �����, ������ ������ �������� ��
������ ������ ����� � �������� ��������� ����������. ��������
������ ��� ����� �����, �� �� ����� ���������� �� ������������� �
��� � ����, ��� � � ����� �������. ����� ������ ���� ��������� ��
����� � �����. � ����������, ��� ������ �������������� �������
�����, �� �������� ����� ���������� �� ���� ����� � ������� ���
�������. �������� ������ �������� ����, ��������� ��������� ��
��������� ������� ������������� �������� ����.
��������, �� ��������� ����������, ��� ����� ����, � ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � (� � � . 14. 4) � � � � � � � �
��� ��������� �������� �����. ����� ����� ������� ����� ���������
� � � � � � � � � � (trough), � � � � � � � � � � � � � � � (crest). � � � � � � � � � � � � � � � � ,
��� ��� �����, ���������� �� �������, ������� �� �������� ��
��������. �������������, � ����������� ������� ������ �������
����� ������ ����� ������� �������. ����� ������� ��������� �����
���������, ������ ���������, ���������� ����� �������� , �������
������������� �, ��������������, �� ������ ��������� . �����
�������, ��� �������� �� ������������ ���� �������, ��������
���������������� �������� ���������� ������ � ����� ����� ������
��������� ����������� �����, ������������� � �� ������ ������ .
�������� ���������������� ����� ������� ���������, ������ � ���� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 5) � � � � � � � � � � �
��������, ������ ��� �������. ������ ����� ������� ����,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � .
14. 6) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 7) � � � � � � � �
������� �� ���� ����� ���� �������. ��������� ������ � ���� � ��
�� ���� ��������� ��������� ������ ������������, ������� ������
�������� ������ �������� ����� ������� ��������� ������������ , �
����� ��������� ���� ���������� ����� ����� ����� �����. ���� ,
��������, �� �����, ����� ��������������� ���� ������ ����� �����
� � � � � (� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
��� ���������. ��� ������ ���������� ���������, ������ � ����
�����, �� ������������ ����� ���������������� ���� � ������� .
���� �� ����� ���������, ��� �������������� ����� �������� �����
��� ����� �����������, �� ����� ���������� ������� ������ �
������� ����� ��� �������. ������ ������ ������������ ������� �
����� ������� ����.
� � � . 14. 5 � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � -5 � � � � � � � � � � +5 � � � � � � � � ). � � � � � � � � �
������ ������� �� �������� �� ������� �����.
� � � . 14. 6 � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ���, ������� ������ ����� ���� ��������� ������� �������
�����. ������ ����� ������� ����� ����� ����������, �������
��������� ����� ���� ��������� �������� �������. ������ , � ������
� �������� �������, ������ ����� ����� ������ �������� �����
�����������, ��� �������, � �� �������, � ������� �� ���������
����. ����� ��������� ����, ������ ������� ������ ������� ���
���� ����� ������� �� �������� �� ��������.
� � � . 14. 7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � �
������� �� ���� ��������� ����� ���� � �������� ����� �������
������� ���� ����, ���������, ��� �� ��� ���������, ���������
������� ����� �������� ����� �����.
� � � . 14. 8 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
� ������ ��������� ����� ��������� �������� ����� � ���������� �
������� ����� �. ��������� ����� ������ �������������� ���������
��������� ����� �.
� � � . 14. 9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� ������������ ������� �������� ������ �������� ����
��������� ����� ��������� �������� ����������� ������������ . ��
� � � � � � � (� � . � � � . 14. 9) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� � ������������. ����� �, ������ ����������� �
������ ����� �������, ����� ������ ����� �. ����� � ������� ���
��������� ������� ����� �, ����������� ����������� ���������
����� ���� �������. �������� �������� �� ��, ���, ����� ����� �
��������� ������ �����, ����� � ����� �������� ����� ��������� ��
�������, ����������� ������������, ���������� ����� ���� ������� .
������� ������������ ����� ��������, ��� ����� ����������
������������ �� ��������� ������ ����� ���� �������� ���������
����������� ������������.
������� ������������������ ����������� �� ������� ���������
����� �������� � ���������� �����. ���� � ����� ������� ��������
(� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ���������. ���������, ��� ������, �������������� ����� ,
��������, ������ ���� �������� ����� ������ ���������
���������������� �����.
�������� �������� � �������������
��������� ��� ��� �������� ������ �����������, ������� ��������
���������������� ������ � ����� ����� ������. ���� ���� �
��������� �������� � �������������. ������� ��������, ��� ���
�������� �� ������� � ��������� ���� �����, ��� ��� �� ���
��������� ��������� � �����������, �������������, ������������ �
������������������ � ����� ������ ������� �����������
����������, ��� ������������ ���������. � �������� ����� ������
����������� � ������������� ��������� ��������� ��������� .
� � � . 14. 10� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� ������������� ������� �� ������������� � ���, ��� �������
�� ����������� ��������� ������ � ��������� ������� � ����������
����������� ���������, ���������� ��� ���������� �����������
����� ������������ ����������� ������, ����������� �� ���� ���
�������� ������. ����� �������, ��� ���������� ������
����������������� ������ ����� ���� ������������ � ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � . 14. 106) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
������, ���������� � ������������������� �����, ������ ����������
���� ����� ������ �����������. ������������ ���������� ������
��������� ����� ���������������- � ������������������� ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3, � � � 2.
����� �� ����� ������������� ����� ��������� ������������ ,
����������� �� ��������� ��������� ������, �� ������, ��� �����
���������� ������ � �������� �������� ������������� �����������
������� �����. �� ��� ������ �� �������� ������� �������� ��
� � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � 40, 20, 10 � 5 � � � � .
��, ������� ��, �������, ��� ��� ����� ��������� �����������
������ ���������������� �������� ������� ������� ��������� . ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - �
��������������� �������. ��� ���������� ���������� �������
�������� �� ��� �� ������, ������������ � ���, ������ � ������
������.
� � � . 14. 106 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������������ �����
�������� ���������
� � � . 14. 15 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB � � � � � � � � � � � �
����� � ��������� ������.
��������������������� �������� ����
���������� ��� ���� ��������� ������������� ����, �����������
�������� ����������� �������� ������. ���� ���� �
��������������������� �������� �����. ������ ����� �������������
���� �������� ���������� �� ��������� �����, ������� ������
������ ������ ��������� ����� ������ �����. ����� �� ���������
��������� ����� ���������� �����������, ���������� �����������
�� ���� �������� ������, ����� ������� ������ ����. � ���������
���� ������ ������� ��������������������� ���� ������� �����
������� ������ �. ��. ������������� ������ � ��������, ��� ��
�������� ���� ������ ��������� ��������� ������ �������� ������
���, � ���� ������ ����� �����: �������� ������� ������� � ������
���������, � ��������� ��� �������� ����� ����. ������������ � . ��
���������, ��� �������� ������ ��� ����� ������������ ������
�������� � ����� ������������ ������������ ����� ����������
������ ��� ��������� ������� �������������� ��� ����� ��������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������������ ������ �����, ������������ ��� ��������
������������� ����������� � �������� ������. �������� ,
��������������������� ���� ������� �� ����������� ���������
����� � �� ������������� ������� ������. ���� ��������� � ������
������ �������, ��� �������� ���, �� �� ��������� ���
���������������. �� ��� �� ��� ��������� � ���, ��� ������ �������
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 20 �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 10 � 5. � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - �
��������������� ������� ���������, � ����� �� ����������� �
� � � � � � � -, � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � CRB, � � � � � � � � � �
������� ��������� ������, ���������� �����- � �������������
������� ���������, � ����� ����, ��� �� ������, � �������� ��
���������� ���� ����� ����������������, � ������� �� �������� �
������������� �����������, �� ���� ������ ��� � ��� ����.
� ����� 9 �� �������� �� ������������� �������� ������� ������ ,
�������������� �. ����������, �������� �������� ������� �������
������� ��������� ��� ���������� ������ ������ �����������������
���������, � �������� � ��� ���������� ������ �����������������
��������. ������������� ����������������� ��������� �����
������� ����������� ����� ����� � �������� ��� �����, ������
�������� ������� ������ ����� ������� �������� �� ���������
������ ���. ����� ����� ����������� ���������� ������������
������� ��������, ������������� � �������� ������� ������ ,
������� ����������� ������������ ���, ���, �� ������� ���� ,
������ ����� ������ ����� � �������� ����� �������� ��
����������, ��������������� ����.
� � � . 14. 16 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � (� � � . � ),
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . � ). � � � � � � � � � �
���������� ���� �������� � ���� �������, �� ��� �������� �����
�������� ������. � ���� ������ ����� ����������� ����� ���
�������� ����� �������� �����. ������ �������� ������ ������
���������, ����� � ���������.
�������� ���� ������������� ������� �������� ���������� , ����
������������ ��������� ������������� ��������� ���� ������ .
������� � ����� ������ ���������� �������� ������� ������� ���
������� ��� �� ����� ��������� ����� ������. �����������
��������� ������� � ������� ����� �������� ������������ . �������
������ ������ ������ ��������� ����� ������, ������� �����
���������� ������� �������� ������������ ������� � ��������
����� ���. ��� ������� ����� ������, ��������� ������� ��������� ,
������� ��� �� ������� ������ � ������� ������� ������. �� ��
����� ����������� � ��������� ��������� ���������� ������� ����� .
������� �����, ��� �� ������� ������ �� ������ ����� � ����� �
���������� ������, ��������� ���� ����� �������� ����� , ��
���������� ��� ������ � ��� ����. ���� �� �������� �� ���������� ,
������ �������� ����������, �, ��������, ������� ������� �������
�� ��������.
� � � . 14. 17 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1950 � � 1968
� � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1968 � � 1975 � � � �
���������� ������ �������� ����� ������������ ������ ���������
� � � � � � � � � � 1975 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ����������������� �������� ������.
���� �� ��� �������� � ���, ��� ���������������� �������� ����
������������ �� ��� �������� ����� � ����� � ����, �� ��� ������
������. ����� ������ ����� ����� � ���� �������� �������������� �
� � � � � � (� � � � � ) � � � � � � � (� � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
�����. ����� �������, ��� ����� �������� ������� ��������� �����
��������� � �������� ����� �����, ��� ������ � � �������� �����
����. �� ����� ��� ��������� � ���, ��� ����� ������ � ����� ����
������� �������� �. ��������� � ������ ��������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 14. 18� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�������� �������� �� ������� �� ������ � ������� ������� �
� � � � � � � � 1982 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1984 � � � � � �
��������� �������. � ������ ������ � ������� ������� �����
���������� �������� ���������� ����������� ��������� .
� � � . 14. 186 � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL Market Cycles, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ��������������.
� � � . 14. 18� � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, ������������� �� ������ ������������, ����� ����� �����
������ ����. ���������� �������� ����� �������������� �����
���������.
� � � . 14. 18 � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������. ������ �������� �� ������� ����� ������� ����� ���������
��� ���������� �������. ����������� ���� ����� ����� �������
�������� �������� ���������.
� � � . 14. 19a � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ���� � ������ ��������� ������������� ������, ������� �
����� ����������. ��������� ����� ������������� ������ �����
��������� ��� ���������, � ���� ����� ����� �������� ����� ���
������. � ������ ���� ��������� ����������� ���������� ����������
������ ������� � ���� ������ ������ ����� ������.
� � � . 14. )9� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
����� �� ��� �� �������. �������� ��������, ��� ��� ������������
������� �������� �� ������� �������� � ������������� ������ ,
����������� ���� �� ����� �� ��������� ������������ ���� . ������ ,
18 � � � � � � � � � � � 36, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 14. 19� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )
�� ��������� ������� ���� �� ������ ����� ������ ���������� .
�������� ��������, ��� ��� ��� �����, ����������� ������ ��������
������� � �����, ������ ���� �� ����� �� ��������� ����� ������ .
� � � . 14.19� . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
������������ ����� �����. �������� ��������, ��� ��������� �����
�������� ��������� ����������� ������. ��� ��������� �����
�������� ������ �������� � �������� � ��� ������, ���� �����
������ ���������� �������� ������������ ������ �� �������� �
����� � ������ ����������� ������� ������. ������ ����� ��������
������������� ��� ���������, ��� � ������� ���������.
� � � . 14. 20� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&P.
� � � . 14. 20� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � �
����������� �� ��� ������� �������������� ����� ��������������
�������� ����������, ������ ����� ��������������. ����� �������
������, ������������ ������� ��������� ������ ��������
����������, �������� ������ ����� �������� �����.
� � � . 14. 20� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � S&P � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� �� ����� ��������������. �������� �������� , ���������
����� �������� ������ ������ ����� �����. ��������� �������������
������ ����� ���� ������������ ����� �� ������� �������� �� �����
��������������. ��� ���������� ������� ������ ���������
��������� ������� ������������� ��������.
� � � . 14. 20 � . � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� �������� ���������� ����������� ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ����������, ����� ������� ������������� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .) � � � � � � � � � � � �
�������� �����, ������������ ������� ����� ��� ����� ��������� �
�������� �������� ����������.
�������� �����
� � � 14 21a � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � �
�������� �� ������� � ���������, ���������� �������������� ��
���������� � �����������.
� � � . 14. 21� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� ����� �� ��������� ��������� ��������������� ��� , ���
����� ��������� �������� �������� ������. ��������, ��������
������� ������ ��������� ������ ������ �� ������ �������������
����, � ���������� �� ��� �������� ������ ������ �������� ��
������� ��������� ������. ��������, ��������� ����� ������
������������ ��� ��������� �������� ������, � �������� ����������
����� ���. ����� ����� �������� � �������� �������� �����,
�������������� �������� �����. � ��������� ���� ���� ����������
��������� ��������� �������� ���������, � ������� ������
����������� ������� �� ��������� �������� ������ ����. ������ ���
����� ������ �������� ��������� �������� ��������������� �
�������� ��� ����� �������� ��������, ������� �������� ������
������������ �������� ��������. ����� ����� ��������� ��������
���������, ��� �������, ��������, ��� ������� �������
������������� ������� ��� � ��������������� ����������� .
����������� ��� ����� ������ ������ � ���, ��� �� ������
������������ ���, � ���� �� �������� ���������� ������������
������� � ����� � ������� �������� ������ � ���������.
����������
� � � � � 15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������
����������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � 1� ), � �
� � � � � � � � � � � � � � � 2 (� � . � � � . 15.2). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � , � � � � � � � � � � � � � � F1
� � � � � . � � � � � � (Legend) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� ������ ����� ��������: ������ �������� ����� ��� ����������
������. ������ �������� ������ ������� ���������, ����������
������, ��������� �������� � ������� ����������� � �� ���� �� , ��
������� ���������� ������. �������� ��������, ��� � ������
� � � � � � � F3 � � � � � � � (Log) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� � ������������������� ����� ����� � ������� .
������������������� ������������ ��������� �������� � ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � F7 � � � � � � � (Mode) � � � � � � � �
����������� ������ ����� ���������� ������ ��������� � � ��������
�� ������� � �������. ������� ����� ������������ �� ��������
������������ ������.
� � � . 15.3 � � � 3.
��� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � F6 � �
� � � � � � � � � � � . � � � � � � (� � � 3 � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � �
������������� �������, ������ ���������������� ��������� �
������������ ������� �����.
F1 � � � � � � � � � � � (Trend). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . �
������ ������� ������������� �����, �� ������� ����������� ����� .
F2 � � � � � � � � � (Envelope). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
������ � ����� ����� ������������ ����������� � �����, �������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � 9).
F3 � � � � � � (Cycle). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � � � 14).
F4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (%Retrace). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ��������� � ����� ����������� �������� ���� � ����������
� � � � � � � � � ..� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�� ��������� ���������� �� ���� ������� ��������� ����.
F5 � � � � � � � � (Compress). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
�������, ��������� � ������� �������.
F6 � � � � � � � � � (Profit). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � �
������� ������� �������� � ������ ����������� ��������� �������
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
F7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Misc.). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � � � 13) � � � � � � � � � � � � � .
F8 � � � � � � � � � � � � � (Fourier). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� �������������� ����� ���������� �������� ������ .
F9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (EqVol). � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� ������� ������ � ����������� �� �������� ������ .
��� ���� ���������� ����������, ��� ���� ������� ����. � ������
����������������� ������� ������ ����� ������ ������ �� ��������
���.
� � � . 15.4 � � � 4.
����, �� ����������� ��������� ������� ���������� ������ ��
������ ������, � ����� ��������� ����������� �� ��������� ,
�������������� ����������� ���������� ����������. �� ������� , ���
������ �� ���� ������������, ��������, ����� ������ � �������
����� ��������� ������ �������. ������, ��������, ������ ������ ,
������ ����� � ���������������� ������ ����� ���� � ���������
(� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 15.13� � � ; 15.14� � � ).
� ������ ��������� ������ �� ����� ����� �������������
����������� ����������. ��� ������� ������ ��������, ���
������������ ��� ����������� � ����� ������, ���� �� ������
������ �� ������������. ����� ���� �� ����������, ��� ��� �������
��������� �������� ���������� � ������������ ������ �������� .
������� �����, �������, ����� ����������� ������� �������� ,
���������� ������� �� �����������, ������� ����������� ����� ��
��� ��������� �������� � ��������� ������� ������� ������ ���� �
���������. ������ �� ��������� � ������� ������ ����������
����������� ����������� ��������� ����������.
����� ����������
� � � � � � � � � � � � � � F1 � � � � � � � � � � � � � (� � � 1 � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � �
� ������ ����������� �����������. ������ ������ �������� �� ��� .
15.4 (� � � 4). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
����� ������������ ����� ������ �� ������������� ������� ������� ,
������ �������� �������� ������, �������, � ��� �������, ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � (Volume) � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4 (� � � � � � � � � � � �
� � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������:
� � � � � � � � � � � � � � � (Simple)
� � � � � � � � � � � � � � (Histogram)
� � � � � � � � � � � � OBV� (On Balance Volume)
� � � � � � � � � � � � VA� (Volume Accumulation)
E � � � � � � � � � � � VAO� (Volume Accumulation Oscillator)
�� ������ ����������� ����� ����� ���� ����������� � ����
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � �
� � � � � � � � � � OBV, VA � � � VAO (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7).
� � � � � � � � N� , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Moving
averages), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � � (Simple)
� � � � � � � � � � � � � (Weighted)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Exponential)
� ������ ������ ������������ ��� ������ ������� ���������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � : � � � � � � � � � � �
� � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ �� ���� ������, ����� ���������� ���������� , �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � OBV, � � � � � � � � �
��� �����. ���������� ����� ������, ������� ������ �������
��������� ��� ���������� � ���������� ���� �� �������. ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 9).
�� ����������� ����������� ������� ����������� ����������� ,
����� ���������� ���� ���� �� ������ ����������. ��� ������� ,
����������� ��������� �������� �� �������� � ��, ������� ��������
������� �� ������� ������. ����� ���������, ��� ��������������
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � RSI �
�������������������. ������������� �������� ������� ������
������� �� ������ ��������, � � ������, ���� ��� ����������
� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � Enter� . � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� � ��������� ������ �������; �� ������ ������������
����������� ������, ����������� �� ����, ����� ������ ��������
��������� ���������. ����� ���� ������������ ����� ���
����������� ��� �������������� ������� ��� ���� �����.
� ���� ����� �� �� ��������� ������ ����� ���� �������������
�������, ��������� ����������� � ���� ���. ��������� �� ��� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Advance-Decline), � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � TRIN � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � / � � � � � �
����������� �������� �����) � �� ����������� �� ��� �������
�������� � ������ ������ �����. ����������� ���������
�����������, ��������� � ���������, �� ��� ������������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � CCI (Commodity Channel Index) � � � � � � �
(Demand Index) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
(Detrend) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL � � � � � � � � � � � � � � � � 14,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � /� � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � (MACD), � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ),
� � � � � � � � � (� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (ROC), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
(RSI), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (K%D), � � � � � � � � � � � � � � � � (%R)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 10, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
�������� ����������, ��������� �������� � ������, � �����
�������������� �������, ������� ����������� � ������ ��� ������
�������� ������� � � ������������� �� �������. ������������
������� � ��������� ���� ������� ����� ������������� ����������� :
� � � � � � CSI (Commodity Selection Index), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � �
� � � � � � � (swing index), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������.
� � � . 15.5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �������������� ������� ��������. ����� ��� ����������� ���
� ��� ���� �������� �� ������� � �������� ������� �������������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � SAR, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������. ����� ������� ������ �������� ����������, ������ , ���
� ����������� ������, �������� �� ����������, ������
������������� ��� ������� ������ � ������� ����� ����������
���������.
� � � . 15. 6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��� ��������� �� ���� �����. �� ������� ������ ����� , ���
������� ������ ����������� ������� � ����� ���������� ���������� .
� � � . 15. 7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � S&P 500. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
�������� ������ �� �������� � ����� ����������. ������ ��� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
�� ������) � �������, �������� �� ����������, �� ��� ���������� ��
������ �� ����� ���������� ����������.
� � � . 15. 8 � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� � ������� � ������ � � ������� ��������� ��������� ��
�����. ������� ���������� ������������� � ��������� ��
������������ ������ �������� �����.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (SAR)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (SAR) � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � SAR� � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � stop and reverse� (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� �� ��������������, ����� ���� �������� ����� ��������
������������. ������� �������� � ��������� �������� ��
����������. ��� ������ �������� ����������, ��� ��� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � ).
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � �
������������������ �����, ����������� ��������� ������ ��������
� � � � � � � � � � � � (trailing stops), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 15.5� 15.8). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � �
�������� ������� ��������� ����� ���� ��������� �������� ���
� � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � SAR) � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ��������, � ����� ����������� �������� ������ �
����������. ��� ��������� ������ ���������� �� �� ����� , �� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � SAR � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ��.
� ��� ������� ������� ������ ������ ��������. ������ ���� �������
�������� ������������ ������� � ����������� ����� ��������� .
�������� ��� �������� �������� ������������ �������� � ���� ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � SAR
����� �������� �������� �������, ���������� ��� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � �
�������������) ��������� ������ ���������� � ��������� . ��
�������� �����, ��� �� ����� � ����� ���������� ����������
������������� ������� �������� ��������������. ��� , ������� �����
��������� ��������� ��� ���������� �� ������� ����� � ���� �����
(� � . � � � . 15.5, 15.6). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&P
500 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 15.7 15.8)
��������� ��������� ��� �������. �������� ������ ���, ��� ���
������� �������� �������� �� �������� ������� �������� ��������� ,
� ������� ������� � ���������������� ��� ������ ��������� ���� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&P 500 (� � . � � � . 15.7)
�������� �������� �� ����, ������� ������� ������ � ������ �
������ �� ������, ����� ���� � ������ ����� �������� ����
���������� ������ � �������. ����� � ������ ������ ���������
������ ����� � ������ ��������. �� ���� ������� ��������� �����
��� �������, ��� � ������ �������, �������� ����������� ��������
�� ���������� ������. � ������ ����� ���������� ��������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 30% � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � 70%
����� ������� �������, ������� �� ����������, ��������
�������������������. ��� �� ������?
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (DMI)
�������� ���� �������� ����� ���� ������������� ������� ������� ,
������� ���� ���������, ������� �������� �� ������� �� �����
���������� ��������� ��� �� ����������. ����� �������� � ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Directional Movement Index) (� � . � � � .
15.9). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� . � . � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � �
����� ���������� ��������� ������ ������. ������������ ���������
� � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 100. � � � � � � � � � � � � ADXR, � � � �
������� ������� ����� �������� ��������� �, ������������� , ����
���������� ����, ��� �������, ������� �� ����������, ����� �� ���
� � � � � � � � � � . � � � � � . 15. 9 � � � � � � � � � � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � S&P 500 � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � � � � � �
� � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ) � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADXR (� � � �
20) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
���� �������� ������������� ������, ���������� �� ���������� ��
����������. � ������ �������� ������� �� ��������� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&P 500 (� � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADXR � � � � 10).
� � � . 15.9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � ADRX � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 20
(� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&P), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADRX
(� � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�� ����� ����� �������, ������� �� ����������, ����� ��������
������.
� � � . 15.13� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � Median Line), � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � MLR� ). � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � (� � � ),
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � �
����� � ������� ����� ����, ������ ������ ������ ����� ����������
������, �������� ��. ��� ���������� ���� ������ ��������. ����
������, ������������� �������, � �������� ������ � �������
�������� ������. ������ ������ ����� ������ ������� ��������� �
������������.
� � � . 15.136 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�������� ��������, ��� �� ���� �������� �����, �������������� �
������, ������� ����������� � �������� ����� ������������ .
� � � . 15.14� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Equivolume
chart) � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� �������� ������. �������� ��������, ��� ����� ��������
�� ���� �������� ��� �����. �� ���� ��������� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � �
���� ����� �������, �� ��� ����� ������� ������� ������� ��������
����������.
� � � . 15. 14� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
�������� �������, ������������ �. ������, ������� � ��� �����
������������ ������ �� �������� �����: ��������������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � (Volume Cycles in the Stock Market: Market Timing Through
Equivolume Charting, R. W. Arms).
����������
���������
� � � � � 16. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������
���������
�������� �������
� � � . 16.2 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � �
��������� �������� ���.
����������� ����� ������� ��������. ��� ����, ���������� �� ��� ,
����������� ����� ���������� ����, ����� �������� ������� . ������
�� ����� �� ������ ��������� � ������������, �������
������������� �� ������� �������, ����� �������� ����� �����
������ � ��������� ������� ������. �������� �������� ��
���������� ������� ���, ������������� � ������������ �� ������� ,
������� ���������, ��������� �� ������� �� �������, ���������
����� ����������� � ������� � ����� ���, ������������� � ������ .
������� ������ ������ ����� ���� �� ������� ��� ����� �� �������
���� �� ���� ������������ ����� � �������, ���� ��� ������
������� ����� � ������. ������� ��� ������ ��������
���������������� ������ �������. ��������� �������� �����������
�� �������, ���� ���� ������ ����������� �� ��� ����������
������� � ����� ����� ������� ����� ������� �������. ����������
�������� ������� ��� � ���� ���� ���������.
� � � . 16.3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����.
� � � . 16.4 � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����������� � ��� ���������� ������.
� � � � � � � � � � � . 16.3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������. ������ ������� ������� ������������� �������� ��� ��
� � � � � � � � (� � � � � 36). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
������������� ����� ������ ������� �������. ������������� , ���
����� �������������� ������ �������� ���������� � �����
������������ ������������ �������. ��������, �� ����� �����������
������ ������� ���������, ������ ����������� �������� ��� �����
(� � � � � � � � � � � 162.50) � 14.15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 162.20.
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � 15.15 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � 50% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � (162.50). � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���� ������ ��������������� ������� �� �������� �� ����������� .
������������� ������ ���� ������� ����� ����� �������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � 12.15 � � � � � � �
��. � �����, � ����������� ��������, ���������� � ����� �������� ,
���������� ��������� ���������. �������� �, �� ��� ������� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 162.20, � � � � � � � � � � � � � � � � (162.50) � � � � �
� � � 50%-� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (162.50). � � � � � � � �
��������� �� �� ��� ���������� �������� ���������� ��� ���������
� � � � � � � � � (162.50).
������ ������������� ������� �������, ������ ����� �������� ��� ,
��������� ������ ����������� ������ �������� ������������
�������� �����. ����� ����, ���� �� �� ����� �� �������, ���
� � � � � � � � � � � � . 16.2� 16.3 � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ����� ������������ �� ���������� �� ��� �������� ��� ;
������ ��� ������ �� �������� ��, ������, ������������ ��� ����
����������� ��������. ����� �������, �� ������� � ����� �������
������: ��� ����������� ����������� ������� ����� ��� ������ ��
����� ���������� �� �� ����������� �����������, ��� � ���
�������� ������ ���������� �����. ����������� ������� ������� �
���, ��� � ������ ������ � ������ ���� ������������ �����������
����� ������������� ������� ���.
� � � � � � � � � � � � . 16.4 � 16.7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 16.4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � $1 � � � � � � � � � � � �
���������� ����, ��������������� �� ������� ���������� ��������� .
� � � � � . 16.5 � 16.6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
����� ����� ������ ��������� ��������� ��������������� ����� . ��
� � � . 16.7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �� �������. � ������ �������������� �������� ������������
������ ��������� ����� ����� � ������ �� �����, ��������� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .� � � � �
11). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����� ���������, ��������� ��������������� �
�������� ����.
� ����� �������� �� �� �������� �� ������� ������������
������������ �������. ����������� ��� ����������� ������ ,
������������� � ���� �����, ����� ������� ��������� � ���������� ,
����� ���� ������������ � ������� ������������� �������� . ��� ,
������� ��������� ����� ������������ �� ������������� ����������
������ ��� ��������� ���������� ������ �������� ������ . �
��������� ������, ��������, ����� ����������� ������� ��������
��������� ��� �� ���������� ����������� ����������. ������������
�������������� ������ ������������ ����� �������� �������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � RSI �
�������������� ������. ������������� ������ ����� ���������
����� � ������ ��������� ����������, ������ �� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � 15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � IDA (IntraDay
Analyst), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �������� ���������������� ������� ������������ ������� .
� � � � � � � � � � � � � � � (� thrust� technique), � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� � ������ ���������, �������� ����� � ����� ���
����������� ��������� � ������ ������� ��������. ������� ��������
��������� � ���, ��� ������� ��������� ��� ��������������
�������� ��� ������ ���������� ���������. ��� ��������� ���������
����������� ����������� �������� ������ ����������� �������
����, ��������� � �����������. ����������� ������� �������� , ���
��� �����������, ��� � ���������� ���� �� �������� ����
�������������� ����������� ����������� ��. ���, ����� �������
���������� ������ ������������ ��� ������ ����������� ���� , �
������ �� ���������. �����������, ��� � ���� ������� ���������
��������� ��������� �� ������� ���� ����������� ������� . ������ �
������� ���������, ����� �������� ������������ ���� �������� ��
��������� �������������� ���������� ����������� �� �� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
������� ��������� ������ ������, � �������� ����������
����������� ���� ����������� ����, ��������������� � ���� ����� �
�����.
� � � . 16. 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 16. 6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�� ������� ���������� ������ ��������� �������� ������� . ������
�������� �������� ����������, ������������ �� ������������
������� � ������� �������.
� � � � � � � � � (� � . � � � . 16.1) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���������. ����� ������� ��������� ������ ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
������ � ������� �������� � �����, ����� ���� ���������
����������� ���� ��������. �������, ��� ������, �������� ������ . �
�� ������ ����� ����� ����� ��������� ������ �������� � ����� ,
����������� ��� ������� ������� ���������. ��� ���������
��������� �������� ������� ���������. ������� ����� ����� ����� ,
� ������� ����������� � ���������� ���� ���� ��������������
����������� ����������� ��. ������ � ������� ������� ��� �������
����� ����������� ����, ��������������� ��������. ��������
���������� �������������� ���� ������������ ���� �� �������
�������.
� � � . 16.7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB?
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������?
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� �������?
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � ? i 5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ������� ��������� � ������������?
6. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������?
8. � � � � � � � � � � � � � � 33%-, 50%- � 66%-� � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
9. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ? � � � � � � , � � � � � � � �
����?
10. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
11. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ? ;
12. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
13. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ? .
14. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������������?
15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
16. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � ")
���������� �������?
17. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
18. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
19. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������?
20. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����?
21. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � � � ?
22. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � ,
�������� ��� �������������?
23. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
��������� ����� ����������� ����� � ����� ��� �������� , � �������
���� �������� �������.
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � )?
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � � � � � ?
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � )?
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
������� ��������?
5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
6. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
8. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
�������, ���� ���� ��, ������������� ����� �� ����� ������ ,
�������� �� ��� �������, ��� ������� ��������, ��� ������� ����
������� ������� ����������. �������� ������������ �� ���� , �����
�� �������� ���� ���������� �������, � ��������� ������������
������, � ��� ��������, ���������� ���������� �����. ����
������������ ������ �� ��������� ����� ������ �����, ���������� �
��������. ��������, �� ������������ ������������ ������� . �����
���������� � ���� ��������� ��� ��������, ���� ����� ���������
������������� ����� � ������������� ��������� ���� �������� .
��������� ������ � ������� �������� ����������� �� ����� ������
����������� ����� �����, � �����. ���� ���� �� ��������� ��� ���
������, ��� ��� ����� �� ���� ��� ������ �������� ������, ������
������� ����������� �������� ���� ����� �� ��������� ������ ��
��������� ������.