Вы находитесь на странице: 1из 226

����������� ������ ��������� ������:

����� � ��������

��������: � ������ ����� �������� � � ��������� ����� ������������� �������������


������ ������������ ������� � ������ ��� ������������� ���������. �����, �������
���������� �� ������������ ������� � ������� ������, ����������� ����������
������������� ������������ ����������� ������� �� �������������� ������� ��� �
�������� ���������� ��������.����� ������ ������� �������� �� ������������ �������
�� ������ ��������, � ����� ����� � ������ ���������� ������������. ��� �� �����
�������� �������� ������������ �������.����� ���������� ��� �� ��������� �������,
��� � �� ������� ������������ ��������� � ������������ ������.������������ ������
��������� ������ ��������� �� ����������� ������, �������� �� ������ ������� �
������� ������� �� ������� �����.������� � �����������: ������� �., �������
�.������� �������� �������� ������������� ���� �������� �.

�����������

�� ���� ����� ��� ���� ����� �� ������������ ������� �������� ��������� ������?
����� �������� �� ���� ������, ��� ������� �������� �� ��������� ��� �����, � ����
�������, ����� � ����������� ��������� �������� ������� ������� ���� �� �����
��������.
������ 1981 ���� ����������� ��������� ���������� �� ��� � �������� ������������
���� �� ������������ ������� ��������� ������ �� ���������� ����� ��������
��������. � ���� ������� �� ����� ������� ��� ����� ��� ����������� ����
������������ ������ � �������� ������������ ���������, � ��� ������������
���������� �� ��������� ������ �� ����� �������� � ��������� ���������. ��� ��
�����, ������ ��������� ��������� ���������� ����� ���������, ������� ����
��������, ���������� �������. �������� � ��� ������, ��� ��� � ������ ������
�������� ���������� ����� �� ����� ���������� ����. ������, ��������� � �������
���������, �������������, �� ��� �����, ������� � ���������, � ������ � ������, ���
��������� ������ ��� �� ������ �� ����, ����� ���� � ����� ������ �������� �����
������ � ������� ����.
����������� ������ � ��� ����� �������, ��� ������� ����� ��������������� ������ �
�������. �� ����������� ����� ��������� ���������� ��������� �������� � ��������
�������������, �������, ��������, ������� ����� ���������� �����. ��������
������������ ������� ���������� ������ ��������� �� ���������� � ����� ��� �����
���������� ���������, ��� ���� ���������� ����� ���������� �� ���������� � ������
����� �������� ������.
��������� ���� ��������, ������� ��������� ������� � ��������� �����, � ��������� �
������ �����, ������ ����� ���� �� ������������ � �������� ��������. ������, ������
�� ������ ����������, � ������ � ������, ��� �������� ����� �� ����������.
����������, �� ����� ���������� �� ��� ������ ���� �� ���� �������� ���� ������
������� � ������������ �������, �� �� ���� �� ��� �� ��������� �� ���� �����. ��
�����, � ������� ���������� ����� ���������� ������ ������������ �������,
��������������� �� ��������� �����, � ��� �� �������� ����� �� ������ �����������
����� ����� �� ������� ������ �����.
��� ������� ���� �� ������������ ������� ��������� ������, �� �� ����� ����
��������� �� ��������� ���������. ����������� ��� ��� ���� ���������� �� ��������,
��� ������� � �������� ������� ��������. �� ������ ����������� ������� ���� �����
���������� � ���������� ������������ ������������. ������� ���������� ��� �� �����
���������� ���, ��� ������ �������� ���������� � ���������. ����� ������ ������
���� �������� ������-�� ������ ������� ����������� ������, ��������, �������
����������� ��� �������������� ��������, ������ ���� ������� ��� ������� ������ �
�� ��������� ��� � ���� ����� ����� �������������. � ������ ������� ������
��������������� �������� ������������ ����������� ���������� � ���������� �����
������ � �����������. ������� �� ��������� ����������� ���� ���� ����, �� ���� ��
��� �� ��������� �� ���� �������� �� ����� �� ������������ �������, ��� ��� ����
���� ����� ������ �� �������, ���� ������� ���� ����������������.
� ����� ������ � ����� ����, ��� �����, ������ � ��� �� ������ �����,
�������������� ��������, � ������� �� � ����������, ���������������� ������
���������� �� ��� ��������� ���������� ������������ ������� ������������� �
��������� ������ � �������, � �� �� ����, ��� �� �������� �� �����������������
�������, ������ �� ����������. ��� ����� ����, ��� � ����������, ���������� ����
����, ���������� ������. ���������, ��� ���� ����������� ��������, � ���, ���
������� ������ ���������, � ������ �� ��� �����, ���, ���� ��� ����� ������� �����,
��� ������� �������� �� ������.
����� ������������ ������ ��������� ������ �� ������������� ��� ������������,
������������ ���� �� ������������ �������. �������� ����� ��� � ������� �� �����.
����������� ������ ����� ����� � �����������, � ��� ������� ��������� � ���������
�������, ��� ��� ������� �������� ������������� ����� ���� �� �� ������
������������, �� ��� ���������� ���� �� �������� �� �������. ��������� ���������
����� ����������� �� ������ ����, ���������� � ���� �����.
� �� �� ���� ����� ����� �� ������ � ������� ��������� �� ���������. ������ ��
����� �������� ���������� ������� ����� ����������� ������. ������ ���, �������, �
� ���, ���, �� ����� ��������� ��������, ������������� ������������ �������
���������� ������ ����� ������� ��������� ������������ ��� ������. �����������
���������� ������ ������� ������ � ����������� ����������� ����� �� ��� ����, ���
����������� � �������� ���������� ������ � ���������. ������ ��� ������� ��������,
�������� ������ ������� � ����������� ����� ������� ������� � ������������,
���������� � ���������� ������. ����� ��������� ����� �������, ����� �� �������
����������� � ��������� � ������������ ����������������� �������. � �� �� ����
������ ����� ��������� ����� �������� � ���, ��� ��� ����� ������������ ���� � ����
������� � �� ���� ��� ���������� �� ��������� �����. ���������������� �����������
��������� ������ ������������ ��� ����� �� ��������� ��� ��������� �� ��������� �
��������� ����������� ������.
��������� ����������� �������� ����� ���� ��� ��������, ���������� � ���� �����.
���� �� ���������� ��������� ������ ������� � �������������� ������ �� �����������
������������ �������, �. �. ����, ������� ������: �� ������ � ��������������� ����
������ ������ ��� �� ��������� ��������� ������ ���. ��� �� ����� � ��� ��� ����� �
������ ������� ����� ������������ ������� � �������.� (����������� �������� ��
�������� ������, 1976, ���. 2).
�������� ���������� ��������� ������ � ��������� ����� ���������� ��������� ������
�����������. �������� ������������� ������������ �������, � � ���� �������������
�������� ���������� � ����������, ��� ����������� ��� ��������� ��� �����. ���
��������������� � �� ����� ������ ���������: ������ ����� ��������� ��������� ��
��� �����-�� ����� �������� � ������, ����� ��������� �������������. ��� �����
��������, ����� �����-������ ��������� ����������� �������� ����� ����������
������������ ����������� ������ ���, ��� �� ��� ������� �������� � ����� �� ������
���-�� ������ ���������. ����� ����, � ������ ������ �������� ���. ������� �� �����
��� ��������������� ����, � ��� ��� ������ �������� ����� ������ ��������.
� ����� 1 ����������� ���������� ���� ������������ ������� ��������� ������, �
����� ��� �������� ���������. �� ��� �����, ������ ����������, ��������
������������ �������, ������� ������ ����� ����������� ������� �������� ����, ���
�� ��� ����������� ���������� �����, � ��������� ����������� ������, ������� � ��
������. ����� ������������ ����������� � ��������������� ������ ��������������
�������� ����� � ��������� ��������� ������������ ������������ �������. �����
������� �������� ��������� ��������� � �������� � ���������� ������������ �������
�� �������� � ��������� ������, ��������� ������� �� ��� ���� �������� ����������
�����. ������� ������������� ������ ���� ����� ���������� ������������ �������:
������������ ������ ���������� ������� � ����������������� �����������.
����� 2 �������� ���������� ������ ���, ���������� ������ ������� �����������
����������� ����������� ������. ������ ����������� ��������� ��������� ������ � ��
���������� � ���, ��� ����� �� ����, ��� ��� ������ �������� � ����� ������,
�������� �� ���������, ���������� �������� ��� � ����� �������� ����.
� ����� 3 ������������� � ���, ��� ������� ������� ����������� ������, ��������
���������������� ��� ��������, � ������ ����� ������ �������� � ��������� ��������.
����� ������������� ����������� ��������� ��������� � ������� ��������, ��������
����������� ����������� � ��������.
� ����� 4, ���������� ��������� � �� �������� ���������������, ���������� ��������
�����, ��� ����������, ������������ �������, ����� ��� ��������� � �������������,
����� ������ � ������� ������, ���������� �������� ����� ���������, ������� � ���
�������� ��������.
� ������ 5 � 6� ������ ��� ��������� ������� �� ���������� ����� ������ �������
������� ������. �������� ������ �������� ���������, ����� ��� ������� � �����,
������ ������� � ���������, ������������� � ���� �����. ������ ����������
���������, ����� �����, ������� � ������������, � � ������. ����� �������������
������� ����������� ����������. ������� �������� ������� �������� �������� �������
������� � ���� ���������� ������� ����������, � ����� ���� ������ �������� �
������������ � ���������� �������. � ����� /����� �������� �������� ����� ������ �
��������� ��������. �����������, ��� �������� ���� ����������� ����� ������������
�������� ��� ���� ������� ��������������� � ��������� �������� ���������.
������������� ��������� ����������, ���������� �� ������ ��������, ����� ���
���������� ����� (OBV), ���������� ������ (VA) � ��. ����� ������������� ��������
������������ ����������� ��������� ��������, ����������� � ������� �� �������������
���������.
����� 8 �������� ������ ������� ������������ ������� � ������������ ��������� �
������� �������� ������������� �������, ������� ����� ������ ������������ �������.
������������ ������� ��� ����� ����� ������������� �� ����� ��������� �������
�����, ��� �������. ����� ����, ������������� ������������� ����������� �����������
���������� �������� �������� ������, ����� ��� ������ ��������� ��� ��� �����������
�������� ������ (���) � ������� ��������� ����� ������.
� ����� 9 �������������� ��������� ������� ��������, ���� �� �������� ��������� �
������ ���������������� ����������� ������������, ������ �����������
������������������� ����������� ������, �������� �� ����������.
� ���� ����� ����� ������������ ��� ���� �������� ��������� �� ���������� �
��������� ������� �����, ��� �������� ������� ������.
� ����� 10 ������������� � ��������� ����� ����������� � � ���, ��� � �� ������
���������� ������� ������������� � ��������������� ����� � ����������. �������
�������� � ������� ������� ���������� ����������� �������� ����� � ������ ���
���������.
����� 11 ������ ������� � ��� �������������� ��������. ������� �� ������
�����������, ���� ��� �������� �������� ����� ����� ������������� �������� ��� �
������ ������ ����������� � ����������� ��������.
� ����� 12 �����������, ��� ��������� ��������� ����������� ��������������� ������
������������ ������ � ���������� ���������� � ������������� �����. ��������������
����� ������������� ������������ � ������� ����������� �������������� ��������.
������, ��� � ���� � ������� �������������� ���������� � ��������� ��� �����
����������� ������ �������������� ���������� � ����� �������������� �������
���������� ��������� ���� ���� ����������� ����� ���������� ��������� ������.
� ����� 13 ��������� ����� ���� ������� � ������� ������������������ ���������. ���
�����, ������������� ���������� �� ������� �������� ��������, � ��������� ����
����� ���������� ���������� �������� ������������, ��������� �� ��������� ������.
�������� ������� ����������� ����� ���������� ������ � ������� �������� ����� � ���
���������� ���������� �������� ��������� �������������� ������� �������� ���������
� ������� ������� ����������� � ����������.
����� 14 �������� ������� � ������� ������, ������� ��� ����� ����� � ��������� �
������ � ������� ��������� ��������������. ����� ����� ������������� ���������
�������� ������ ������� ���. ������ ������ ������ �������� ��������� ������������
������� ���������� �������� �������� ������������� ������ ����������� ������������,
����� ��� �������
��������� � ����������, ����� �� ������������� � ������������ ��������� �������.
����� 15 ������ ���� ��������� �� ��������� ���� ���� ���������� � �����������
������� ����� � �������� ����. � ���� ����� �������� ��������� ������������ �
���������� ������������ ������������ ����������� �������� ������ � �������������
��������� ����������� ����������� ��������� �� ������������ �������, ���������
��������� ����������. ��� �� ����� �������� �������������, ��� �������� � ��� �����
���� ����������, ������� �� �������� �������� ���������� ������, ������������ �
����������. ���� ������������ �� ������� ��������, ���������� � ������ � 1 �� 14,
�� ����� ������� �� ������ ���������. �������� ����� ������� �������� ������������
��������� ��� �����, � ������� ����� ���� ���������.
� ����� 16 �������� ��������� ��� ���� ������ �������� ��������� ��������, �������,
� ��������, ����� ����� �����������, � ���������� ���������. ���������� ��������
�������� ������������ ��������� ��������� � ��������, ������ ��� ����� ����������
�� �������� �� ��������� ������. ������ �������� �������, ��� ������ ������
��������� ����������� ������ ���������� ������ �������� ������ �������� ���������
��������. � ���� ����� ����������� ���������� ����� ���� ���������� ��������
���������: ����������������, �������� � ����������� ���������. ���������������
�������� �������� ������, � ����� ������� ��� ������� ����� � ����� � ������� ���
��������. ������� ������� ��������� � ������ ����������� ������� ����� � ����� �
������ �� ����. �������� ��������� ���������� �������� ����������, ���� �����
������� ������� � ������. ����� ����, ��������� ��������� ���� �������� �������� �
������ � ���, ����� �� ����������� ��������� ������������� � �������� ��������
�������� ���������.
� ������� �������������� ������������� ������� ��� ������������ ����������� �������
� ������������, ������������� � ���������� ������, ������������ � ���� ������
�������� ������. ������������� ������������� ����� ���� ��������� �����������
������������ ������� � ����� ������������� �� � ����� ������. ������ �����������
��������� �������������� � �����-�� ����� ������� �������, ������, ��� ������ ���
������ ����� � ������. � ������ �������, ��� �� ���� �������� ������� ������������
������� �� ����� ���� ������ �� ��� �������, ����� �� ��� �������� ���� ��������
������ �� ����������� ��������� ������. ��� ������� ����������� ������� �
������������ ��������� �������, ��� ������ ���������� ����, ��� ��� ������ ������
���������� �������. ������� ��� � ���� �������� ����������� �������� � ��������,
�������������� � �������.
������� �� ��, ��� ����� ����� ���������� ������ ����� �� ���, ��� ��������� ���
��������� ��������� ��������� ��������������� ���������� �����������, ��������
������������ �������, ���������� � ���, � ����� �� ������� ����� ��������� � �
�������� �������� � ���������. ��������� ����������� ������������ ������������
������� � ���� ���� ��������� ������� �������� �������� ������� ������������� �
���������� 1 � 2. �, �������, �� ���� ����� �� ������������ ������� �� �����
�������� ������ ��� ��������� � ����������� �. �. �����. �� ��� �����������
�������� ����������� �� ��������� ��� ����� � ������ ���� �����, �� ��������� �
���������� ��� �������� ������� �, �� ����� ��������� ������������, �����������
������������ � ���������� 3.
������ �������, ��� ����� ����� ������������� �������� ������, ������������
�������, � ������� ������� ����� �����, ��� �� ��� ����������� ����������� ������,
� ������� ��� ��������. ���������, ����������� ������ �� �� ����. ����� ����, ���
�������������, ������ �����, ����������� �� ���������, ���� �� ��� ����� ����� ��
�����������. � �������� ������ �� ������ ������� ����������� ������ ���� �� �� ��
����. ��� ����� ����������� ����� ������� ������ ������������ ��������� ���������
������ �������� �� �������� ����� ������� ������� � ���������� ������� � ����, ���
������������� �������� ��������� ���� ����� � ���.
����������� ������ ����� �� ������ ��������� �� �������� ����, �������� ��������
����� �������� ������ �� ���� ����������. �� � �� �� ���� ��� �� ������� �������
��������� ��������, ������������ ���������� ����������. ����������� ������ � ���
������ ���� �� �������� � �������������� ������� �����, ���������� �� ��������
��������, ������������ ���������� � ������ ����������. ��������� , �� ��
����������. ��� �� ����� � ����������� ������� ���������� �� ��� �������� ��������
���������� ������� ������� ��������. ����������� ������ ������ �������� �������� �
�������� ���� �������� ��������, � ������ ����������� ������� ���, ��� �������
��������� ��������� �������� �����.
������� ���� ���� ����� � ��������. � ������ ��� ����������� ����������� ���������
������� ������������ �������. ���������� ����������� ����������� �����������
������������, �� ����� ������� �� ����� ����������, �� ������ ���� ������, � ������
� ������, ��� ����� ������� �������� ���� ����� ��������� ������ ������������.
������� ��� ��� �����: ���������� � ��������.
���� ��. �����

����� 1. �������� ������������ �������

����������

������ ��� ���������� � ������� ������� � �������, ������������ �� ������������


������� �������� ��������� ������, ���������� ������ ����� ����������, ��� ��,
����������, ����������� ����� ����������� ������. ����� ����, ������� �����������
�� ��� ����������� ������, �������� ������ ������������ ����� ����������� �
��������������� �������� �, �������, �������� � ����������� ���������, �������
������� ����������� ����������� ������.
����� ���� ����� �������� ������� � ���, ��� ������ ���������� � ����������
������������ ������� �, ��� ��� ����� �����, � ����������� ������, �� �������
�������� ����������� ������.
����, ��������� � ����������. ����������� ������ � ��� ������������ �������� �����,
���� ����� ����������� ��������, � ���� �������������� �������� ���������� �������
���. ������ ��������� ����� ������� � ��� ��� �������� ��������� ����������,
��������� � ����������� ������������ ���������, � ������: ����, ����� � ��������
�������. �� ��� �����, ������ ��������� ���, ������� ����� �����������, �������
����, ��� ��� ����������� ����������� ���������� ��������� �������� ������
��������� �� ����� ��������� ����� � �������� �������, � �� ������ ����. ��,
������� �� ��������� �������, ������� ����� � ����, ��� � ��������� ������ �����
������� ��������� ����� � ��������� ��� ����� ������������� ��� ��������.

����, ������������ ��� ���������, �� �������, ��� �� ���� �����, ����� �����������
������:
1.����� ��������� ���.
2.�������� ��� ��������� ���������.
3.������ ���������.

����� ��������� ���


������ �����������, �� ���� ����, ������ ������������ ������ ����� ������������
�������. �� ��� ��� ���� �������� �� ��������� �� ���� � ��� �������� �����
���������, ��� ��� ������ �������� ������. ����������� �������� ��������, ���
�������, ������� ���� ���-�� ����� ������� �� ������� ��������� ����������
��������� ��������� (� ������� ��� ����� ���� ������ �������������� ��������:
�������������, ������������, ��������������� � ����), ���������� ������ ����
��������� � ���� �� ���� �����. �� ����� �������, ��� ���, ��� �� ��� ��������, �
��� ���������� �������� ������� ���. ����� ���������, ��� ��� ������ �������
��������, �� ���� �������� � �������� ����� ���� ����, �� �������, ��� ������������
�� ����������.
����, ����� �������, ���� �������� � �������� ������ � ���������� �������� ��
�������� ���. ���� ����� ��������� �����������, ���� ���������. ���� �����������
��������� �����, ���� ���� ����. ���, ����������, ����� � ������ �����
�������������� ��������������. � ����������� �������� �������� � �������� � �������
����� � ���������� �������� �������: ���� �� ����� �� �� �� ���� �������� ���� ��
����� ����� �����, ������, ����� ��������� �����������. �������������, ��
������������������ ���������� ����� ������� �� �����. ���� ���� �����, �����
������� �� ��������. ���� ����� ��� ������� ����� ���������������, ������� �����
�������� � ����� ��������� � ����������� �������, �� ��� ���������� ��������.
�������� ��� ���������� ������. ���� ����� ��������, �� ����������� �������� ���
��� ����� �������� � ��������������� ��������. ������ ����������� �� ������������
������� ��������, ��� ������ ��������� ��������� ������ � ����������, ������������
������� ���� ��� ����� ��������� ����� � ��������� �������� �� ��������� ��� ��
��������� ���. ���� �� ���� ������� �� �������� �� ����� �� ��������� �����. ���
���� ������� ��������������, ���� ������, �������� �� ��������� ��� �� ���������,
������ � ������ ������ ���������� ������.
��� �������, ����������� �� ������� �������� ����������� �� �������� � ���������
�������, ������� ���������� ���� ��� ������� ���. ����� ����� �� ������ ������,
����� �������� � �������� ��� ������������ ����������, ���, ��������, � �����-��
���������� ������� ������� ����� ������� ����� ���� ������ �� ��������. �����
���������, ��� ����������� ������ ������� �������� � �������� ������, �� ������,
������ ����� �� ������ �������� ���������� � ������ ��������� ���, � ��������� ���
���������, ��� ������ ����� �������� ������ �� ����� ����������� �����������
��������.
�� ����� �������, ��� ��� ��, ��� �����-���� ������� ����� �� ������� ����,
���������� �� ���� ����� ���� ��������. �������������, ���������� ����
��������������� ������� ����������� � ������� �������� ���. ��������� �������
������� � ��������� �������������� �����������, ����������� �������� ���������
����, ��� ����� ��� ��������� ��� �������� �������� ����������� ������ �������. ���
��� ����� ������� ���������� ��� ����������� �����. ��� ������ � ������, � �������
������ ���� � ���� �����, ������ ���� �� ����, ����� ������ ����������� � ��������
������� �������� �����. ����������� �������� �����, ��� �� �����-�� �������� �����
���� ����� ��� ����. �� ��� �� ������ ����, ��� �� ��� �� �������, ���������� ��
��� ���������.
�������� ��� ��������� ���������
������ ��������� ��� ������ (trend) � ���� �� ��������������� � �����������
�������. ���������� �������, ���, �� ���� ����, ���, ��� ���������� �� �����,
��������� ��� ��� ���� ���������. ������� ���� ���������� �������� �������� ��� ��
��������� ������ � ��������� � ���, ����� ������ ��� ��������� �� ������ ������ ��
������� � ��������� � ������������ � �� ������������. ����������� �������
������������ ������� ������ �� ����� ������� ��������� �� ���������� (trend-
following), �� ���� �� ������ ������� � ���, ����� ������ ��������� ����������
�������� � ��������� �� �� ��������� ����� ������� �� ������������ (��. ���. 1.1).
�� �������� � ���, ��� �������� ��� ��������� ���������, ���������� ��� ��������:
��������� ������: ��������� ��������, �� ���� ����������, ����� ���������� �����, �
�� ��������� � ���������� �����������������. ��� ��������� ���� �� ��� ����, ���
�������������� ������� ������������ ������ �������. ��������� ������: ���������
�������� ����� ���������� �� ��� ���, ���� �� ������� �������� � ��������
�����������. ���, �� ���� ����, ���� ����� ������������ �������� �������. ����� ��
��������� ��������� �� �������� ��� ��� ���������, ������� ������ ���������, ���
��� ������ ��������� ��������� ���������� �� ���, ��� ������� � �����������
����������� ��������� ������ ������� �� ��� ���, ���� �������� �� ������ ���������
���������.
���. 1.1 ������ ��������� ���������. ����������� ������ ����������� �� ���������,
��� �������� ��� ��������� ��������� � ��� ��� ��������� ���� ���������� ��������.
������ ���������
����������� ������ � ����������� �������� ����� ��������� ������� ������ �
��������� ������������ ����������. ��������, ����������� ������� ������, �������
���� �������� � ���������������� � ������� ��������� ��� ���, ������� ������
����������� ���������������� ������� �����. ������ ����� ��� ��������, �����
��������� � ����� ��� �������� � ����������� � ������ ������ �� �����. � ���� �
������� ��� ������ ��������, ���� ��� �������� ������������, ��� � � ������� ���
����� ��������, ��� ���������� ��� �� ������������ ����������, ������ � ������ ��
��������. ����� �������������� ��� ��������� �������� � ������� ���������$1 �
��������� ����� �������: ��� � �������� �������� ������ � �������� ��������. �
����� � ������ �����: ������� � ��� ����� ���� ���������� ��������.

������������� ������������ � ���������������� ���������������

���� ����������� ������ � �������� ��������� ��������� �������� �����, �� ���������


������������ ���������������� ������� ������ ������������� ���� ������ �
����������, ������� ������� �������� ���, �� ���� ��������� �� ���� �����, ���� ���
��������� �� ����������� ������. ��� ��������������� ������� ����������� ���
�������, ������� ��� ��� ����� ����� �� ���� ������. ������� ��� �� ����, �����
���������� ��������� ��� ������������� ��������� ������. �������� �����������
���������������� �������, ������ ��� ������������� ��������� � ��������, ������� ��
����� ���� ����� ��� ��� ���� �����. ���� ������������� ��������� ���� ��������
���� ������, ������ ����� ����� ���������, ��� ��� �� ���� ��� ������, ��� �� �����
�� ����� ����. ���� ������������� ��������� ���� �������� ���� ������, ������ �����
��������, ��� �� ���� �������, ��� ����� �� ����� ����. ��� ���� ������
������������ �� ������� ������ � ����������.
��� ���� ������� � �������������� �������� ����� ������ ��������� ���� � �� ��
��������, � ������:
����������, � ����� �� ����������� ����� �������� ����. �� � �������� ���� ���
������� � ������ ������. ���� ��������������� �������� ������� ���������� � �������
������� �����, ������������ ��������� ���������� ������ ���� ����� �������. ���,
��� ��� ����� �����, ��� ��, ��� ����� �������� ��� �������� ����� ����� �����, �
��� ������ �� ������� � �� ��� �� �����. ��������������� �������� ����� �������
�������, ������ ��� ���������.
������ �����������, ��������� � ���������, ����������� ������ ��� ���� �
�����������, ���� � ��������������� ����������. �� ����� �� ���� ������� ��� �����
�������. ������ ��������������� ��������� ���� ��� �� ��������� ������ �������
��������. � �� �� ����, ��� ������ ������������ ���������, ������� ��� �� � �����
������ �� ���������� ���� �������� ��������� ���������������� �������. (��� �����
��������� ��������� ��� ���������� ��������, ������� ����� ��������� ���� ����� ��
��������� ���������������� ������ � ��� ������������������� ���� �����). ���� �
���, ��� ����� ����� ��� ��� ������ ������� ������������� ������� � ������������
���� � ������. ������ � ����� �������� �����-�� ������ �������� ��������� ����� ��
���������� � ����� ���������������� ������� � �� ����� ���� �������� �� ������
������ ������������� ��������. ������ � ��� �������, ������� �� ����� ���������
�������� �����������, ��� ���� ������� � ����������� � ��������������� � � ��������
������ �����. �������, �� �����-�� ����� ��� �������� �� ����, ��, ��� �������,
������� ������ �� ���������� �������� ��������.
����� �� ��������� ����� ��������� ����������� ������ ��������: ������� ����
��������� ��� ��������� ��������������� ������. ������� �������, ������� ����
������ ���������� ����������� ��������������� ������ ��� ����������� ��������
������. � �� ���� ��� ����� ��� ���� ��� ��������� ������������� �������, ����
������� ����������� �� �����-�� ������ �����, ��� �� ��������� �������. �����
������������ ������� ����� � ������ ��� � ������� ���������� � ����������, �����
����� ��� ����� �����, � ����� ����� ��������������� �����������, �� ����������
������� ���������. ����� �� ��� �������� ����������� ������ ���������������
����������, ���� �������� ��� ����������� � ����� ����.
�� �������� � ������������ ��������� �������� ����������� � ����� ������ ������ �
������������� �������. �� ���������� ��������� � ��������, ����� �������� ����� ��
��������� � ����������� �������� �������. ��� �������� �������� ���� � �����������.
����������� �������� ������ �����, ��� ���� ��� ������ ������� �������� �����
������ ���� ��������. �� ��� ����� �����. � ������ ����� ������� ���� �� ��������
����� ��������������� ������������ ����������� �������.
���� ��� ���� ������ ���������� � ����� ������������ ������� ����� �����, � ��� ���
������������ ����� ���������������. ���� ��� ���������� ������� �����-�� ���� ��
���� ��������, ��, �� ������ �����, ���, ������� ��, ������ ���� �����������
������. ��������, �� ����������, �� ������� � ��� ������, �������� ���������
��������������� ������, ���� ���� ��� �������� �� �������� ����, ������ �� ��� ���
������������� ������������� ��������. ��� ��� ������ ��������, �� ���� ����,
��������� ���������� ������ ���������������� �������. ����� ������, ����� �����
������� � ���������. ��������������� ������ �� ��������� ��������� �������� ���.
����� ������� �������� �� �������� ��������� �����, �������� ������ �����������
��������. �� ����� ���� �������, ��� �� ���� �������-������ ����������, ���� ������
�������� ������ �� ������ ���������������� �������.
��� ������� � ����� �������

�� ������ �����, ��� ������������� �� ������ ������, �� ��� ������ ����, ����
��������� ������� ������ ������ �� ��� �����������: ���������� ������ �������� �
����� �������. �� �������� ���� �� ����� ������ ��������� ������� ���� �� ����� �
����� � ������ �� ���� ����� ������������ ��������, �������� ��� ��������� �������,
��� ��� ����� ������� ������ (leverage). ���� ����� ����� ������� ��������, �� ���
����� ����� ������. ������������ �������� �������� ���������� ���������� (������
����� 10%) �������� � ����, ��� ���� �������������� �������� ��� � ������������� ��
��� ����������� ����� ��������� ��� � �����, � � ����������
�������� � ��������� ��� ������ ������ ��������� �������. �� ��������, ��� ���� ��
�������� �����, �������, ������� ���������, ��� ����� ���� ������ ����, ����� �����
������������ ������ � �������, ��� ���� ��� ������ � �� ��� ����� ����� ��������.
������� ������������ ���� �����, �� ���� �� �������� �� ����������� � ���������.
�� �������� �����, ���, ��� ����������. �� ��������� ������ ������� ����� �
�������� �������� �� ��������. �������, ���� �������� � ����� ���� �����������, ��
���� ������� ����� ������������ � �����������, � ��������������� ������, �����
�������� ������ �������. ��� �� ������� ������ �������, ���������� ����� ����� �
����� � ������ �� ����, �� ����� �������� ����� ����������� ������. ����� �������,
���������� �� ����, ������� ������ ������� �������, ������ ��� ����� �� ���
�������� ������������, �� ����� ��� ��� �������� � ���, ��� �� ������������ �����
������ ����������� ������ �������� �� �������, ���� ���� �� ������ ������ �
�������� ��������������� ������.

�������� � ������������� ����������� ������������ �������

����� �� ������� ������ ������������ ������� ����������, ������ ��, ��� ��� �����
������������ ����������� �� ����� �������� �������� � � ���� ��������� ���������.
��� ����� ������� � �������� �� �������� � �� �������� �����, ��� �� �� ����������
������ ������������ �������.
���� ���� ���� � �������� ������, �� ����������� ��������, �������� ����� ��������,
����� ����������� ������� �� ���� ���������� ������, ���� ����� ������� �
����������������. ���������, ��� �������, ��������� ����� ���������� ���������
������ �� ����� ���������, ��� ������ ��������� ����������������� �� �����-�� �����
����� ��� ������ ������: ��������, �� ��������, �� �������� � �.�. ������������ ��
������� ������������� ��������.
������ �����, � ����� ����� ��������� ������� �������� ���������� � �������
��������, ������� ���� ���������� ��������� ��� � ������� ����������������.
����������� �������� �������� ����� ���������������� ��� ���� �������� � ���� ��
��� ������, ��� ��������� ��� ����� ������������, � ����� ���������� ����
����������. ����� �������, �� ����������� ���������� ������������ �����������
������� �����, � �� �������� ��� ��������� � ������� ������� �, ���������, �������.
� ��������� ������� ������� �� ��� ���� ����� ����� ������� ��������, ���� �� ���
������� ������ ���������, � ����� ���������� ��������, ����� ��������� ����,
�������� ��� � ��������������. �� �� �����-�� ������ ����� � ���� ������ �����
��������� ������� ����������. � ����������� �������� � �������� �������� �����
������� ������, ���� ����� ������� � ����������������, ���� ������������ ������� ��
�����-�� ������������ ����� ��� ������ ������ �������������� ������ �� ����
����������� �������. ���� ���� ��������������� �������� � ����� ����������� �� ���-
������ ������, ������ ���� ��������� �� ���� ������� ������ ������� � ������.
��� ���� ������������ ����������� ���������� � �������� �����. � � ����� ����, ����
����� �� ����� �������, ��� ���� ���� ������� ����, ��� � ����� ���������� ��
�������� ������. ��� �������� �� �������� ������������ �������������, ������ �����
����� ����������� ������������� �� �����-������ ����� ������ ������. ����� ����,
����������� ��������� ������ ����� ����� ���� ������, �� ��� ����������� ���� � ��
�� ������������� �������. �������������, �������� ��� �� ����� ����� ��� ������
������ ����� �������� ����� � �������� ����, ���� � ������� ������ �����-�� ������
������ ����� ��� ������ ������.
����������� ������ ������������� � ��������� ��������� ��������

�������� ������������ ������� ��������� � �� ��������, � �� �������� ������.


���������� �����, ������������� ����������� ������ ������������ ������ �� ��������
�����, � �� ������� ������ ��������� �������. �� � ��� ��� ��� �������� �������
������ �� �������� ������� (stock index futures), ������� ����� �������� �
�������� ������� ��������� ��� ����� � ����� ����������. ����������� �������� �����
��������� � �� ������� ������������� �������� ������ (International Stock
Markets) (��. ���. 1.2).
�� ��������� ����� ��� ����� ����������� �������� ���������� �������, � ��� �����
�� ���������� ������ � ������� �����. ��� ��������������� ��� ����������� ���������
�� ������������ �������.
�������� ������������ ������� ����� � ������� ����� ���� ���������� ��� �������� �
��������� � ��������. ��������� ��������������� ��� ������ ����� �� ��������,
������� ���������� ���������� ��������, ������������� ����������� ��������� ���
������������ ����� ����������� ������������.

����������� ������ ������������� � ��������� �������� �������

��� ����� ������� �������� ������������ ������� ������ ����������� ��� ��������� ��
���� ������� �������. � ���������� �� �����, ������� �� �� �� ��������� � ��������
������ �� ������, ����� ����� ������ ���, ��� ������������ ������������ ��������, �
���� ������ �� ����������� ���� � �� �� ��������. ������ ������������ ������, ���
����������� ������ ���������� ���� �� �������������� ��������������. �� ����� ��
���� ��� �� ���. ���-��� �������� ��������, ��� �� ������������ ��������� �����
�������� ��������������� ������, � ���� ����������� �������� � ���� �������������
������ � ���� ���������� �������� ����� � ������ �� �����. ��, ��� ����������
��������, ������������� ��������� � ������� ��������, ����������� �������� ����� ��
��������� ���, �� ������������� �������������� ���������� ����������� ������������.

���. 1.2 ������������� �������� �����

����� �� ����� ����� �������� �������� ������������ �������, ����� ������� ��


�������� � ������� �������, ������ ��� ������������ ���������, ������� ��� � ������
������� �������� �� �� ������� ����� �������� �������� � �� ���� ������� �������.

������������� ���������������

������ ������ �� ��� ������� ������������� ����������� ������ ��� ������


������������ ����� �����: ��� �����, ������������ �� �������������� ��� � ��������
�� �������� � ��������� ������. �� ���� � ��� �� ������� �������� ������������
������� ����� ����� ���� � ����� ������� ����������, ��������, � �������
������������� ���������. �� ���� ������� ��� ����� ������������ ������������
������� ���� �� ������� ��������.
����������� ������ ������� ��� ������������� � ��������������� ������� ����������
������. �� ���� �� ��� �������� ����-������ �������� � ������������������
���������? ��������� ��� ����� ������ ����� ����� ������� ������������ ����� ���
���������� ������� ������ ��� �� ��������� � ��� ��������� ���������� ���������
�������� ������ � ������� � ���������. ������� ��� ������ ���������� � ���, ���
���� �� ��������� � ������������� �������� �������� ������� �������� � ���������. �
������ ��������� �������� �����������:
������ ��������� ��� ���������� ��������� ����������� �� ������ �������� �����, ��
� ���� ������ ��������� ���������� ����������, ������������ �������������� ���.�
��� ��� �����? ������ �����, ������� ���������� � �������� �����. ������
Standarand & Poor�s 500 ������ ����� �� ���������� �������� ����������������
���������� ������������� �����������, �� ������� ������������ ����������� ��������
���. ����� ������ �������� �� ������ ������������� ��� ������������� ������������ �
���������, ���� �����������, �������� ������� �������� ����� ������ ������ ��
���������� ���������� �����������. ���� � ���, ��� ��������� ��������� ���������
��� �� ���������, ��� � �� ������ Standard & Poor�s 500. ��������� � �� �
������ ��������� ��������� ������� ������������ �������, ������, � �������� �����,
�� ��������� �� ��� ����, ��� ������������� ����������������, ������� ��� ��� ���.
����� ����� ������ ���� � ����� �������� � �������� ����� �� ������ ��������� �
�������� ��������, ������ ����� 1982 ���� ���������� � ����� ������ ��������� �
������ ���������������� �������������� ����� �� ������ ������ ������� �����. ������
���� ������ � �� ���� ����������� ������������ ������������ �����������.
���������� ����� ����, ������ � ����� (CSCE) ���������� ������ ��������� ���������
�� ������ ������������� �������, ����� ������ ����� �������� ����� ����� (Housing
Starts) � ������ ��� �� ��������������� ������ (Consumer Price Index for Wage
Earners). �������� �������� ������ ���������� ��������� �� ������ ��������� ��� ���
����������� �������� ������ (Commodity Research Bureau Futures Price Index).
���� ������ ������ ���� ������������ ��� ��������, ������������� ��������� �������.
��, �� ����� ����, ��� ����� ������������ ����������� ����. � ������ � �����������
�������� ������ �� 1984 r (�Commodity Year Book�; Commodity Research Bureau,
Inc) ���������� ���������� ����� �������� CRB � ����� ���������� ��������������
������������ �� ������� ������� ������� ������� ������, ������ � 1970 �. (��. ���.
1.3).
��������, ��� ����������, ��� ������� ������� CRB ����� ������ � ���������
������� ������ ������������� ������������, � ��� ������, ��� ������ ��������� ���,
��� �������, ������������� ��������� �������� ������� �������. � ������ ��������:
��������� ���������� ����� ��������� ������� CRB � ������� ������ �������������
������������ ��������� �� ������������� ������� CRB ��� �������� ��������������
����������. (������ ����, ������� ��������� ��� CRB � �������������� �������� �� 27
������������ �������, ������ � ������ ������� ����� ����� ��������� ���������
����������, ���. 4). �� ��� � ���� ���� ��������, ��� �� ����������� ������� �
����������� �������� ������� CRB ��� ��� ����� ���, � ������ � ���������� �������.
����� �������, ��������� ���������� ��������, ��� �������� ������������ ������� ���
�������� �������������� ������ ������� �� ������� ���������� ����, � �����
����������� ������� ���� �� ������ ���, ������, �� ������ ����. ������ �����
������� ��������, ��� ����������� ������������ ������� � ������� �������
������������������ ��������� ������� ��� �� �� �����. ��������� �������� �� ������
��� �� ��������������� ������ (CPI-W), ��������� �� ����� ����, ������ � �����
(CSCE), ���� ������ ��������� ����� �������� ���������� �� ������������� �������.
���. 1.3 �� ������� ����� ����� ���������� ����� ��������� �������� ��� (�������
����) � �������� ������ ������������� ������������ (��������� ����).

����������� �������� ��� �������?

��� ������ �� ������� ���, ��� ��������� ������������ ����������� ������������


�������: ����������� ���������, ��������, �������� ���������. ������ �� ���������
������� ��� ��� ���������� �������������� ���� � �� ��. ������ �� ����� �������� �
��������� ������� ������������� � ������ �������, ������� ����������� �������
������������� � ����������������� �������������. ��� ��� �� ���� ���? ��������� ���
����� ��� ����� ����������� ������ ���������� ��������������� �� ������� ��������,
����� �������� (chartist) � ������������ �������� (technician) ����, �� ���� ����,
����������. ������ ��� �� ���.
���� ����������� ������ ���������� ������ �� ������������ ������ ������ ���� �����
����������� ����������. ���� ��� � ��� ������������ ���������. ������ �
������������ ���������, �� ���� ��, ��� � ����� ������� ���������� �����������
���������� � �������������� ������. ���������, ����� ������� ����� �������� �����
������, � ������ ����������� ��������� �������� � ���������, � ������������
���������. �� ����������� �� ��� ���-���� ���� ������� � ����-���� ������.
�� �����, ���������� ��� ��� ���� �������� ����������� ���������� ��� ���, ���
�������� ������� ������������ ������� ������. ��� ��������� � ��������. ������
�������, � ���� ������, ������ ����� ���������� ������������. ����� ��� �� ������
������� �� ���������� ������� ����������� ���������. ��� �� �����, �, ������,
���������. �� �������� ����������� ���� ����� ����� ������� �art-charting�.
� ������ �� ������������ ����������� ������ � �������������� ������, ��������, ���
��������� ������� �������������� ������, ��������� � ������������ � ���� �������
������������ �������� ������. ��� ������� ��� �������� ������, ��� �� ��� �������,
� ��� ������� ������������� ���, ����� �������� ������������� ������� ������� �
������� � �������. ��� ����������� �� ��������� �������� ������, ������� ���� ��
������� ��������� � ���, ����� ������ � �������� ��� �������� �������� ������������
��� ������������ ������ �� �������� ������ �������, �������� ��� ���� ���� ������
������. ��������� ������ ���� ����� ������ �� ������������ �������. �� ��� �� �����
��� ������� ������������ �����������, ��������� �� �� ����������� ������� �
����������� �������� �����.
���� ������ ������������� ����� ���������� ��� ������ � ������������ ������������
����������� ���������� �� ���, ��� ������ ������������ ������������ �������� ����
������� ���� (black box); � ���, ��� ���������� ����������� ���������� �� ����,
����� ��������� ��� ����� ����������� ����������� ����������. ������������� ������
������ ������������� ��� ���������� ������������� � �������� �������� ��� ���������
������ ������� �� �����.
����, ������� ���� ����������� � ������������� ����������� ����� ��������������
�������� �������:
���� ������� � ��� ����������� ��������, �� �� ������ ����������� �������� � ���
�������. � ����� ����� �� ����� ������������ ��� ���� ������� ��� ��������. ��� ��
�����, ������� �������, ��� ������� ����� ���� ����. ���������� � ������ �������� �
��� ���� ������� ������ ������������ �������. ������������, ��������� � ������
�������, ���������� ��������� ������ ������������ ����������, � �� ����������, ���
������� ����� ����� ������� ���� ��, ��� ����� �������������� � ���, ��� ������
������� �� ��������. ��� ���� � ����������������, ����� � ������.

������� ��������� ������������ ������� �� �������� � ���������� ������

����� ���������, ����� �� �������� �� ������� �������� �������� �� �� �����������


������, ������� ���������� �� ������� ��������� �����. ���������� ��� ��������
������. � ������ ����� �������� �� ��, �� ���������� � ����� �� ������������
��������. �������� ������������ ������� ���������� ����� ��������� ������ ��
�������� ����� � ���� ������� ������ �� ����� ��������. ������ �������� �����������
� ��������, ����������� �������, �������������� �������, ������� ������, �����
��������, ����� ������, ��������� ������� �������, ���������� � ���������� � ���, �
���. ������� �� ��� �� �����, ��� �� ������� ����������� � ����� �������: ��
�������� ����� ��� �� ��������. ������������ ����� ��������. ������ ����������
����� �� ����� ��������, ������� ������, ������, � ����� �������� ��������� �
��������� ���������� ������, ������ � ��� ���������������, ������� ����������
��������.
������ ���������
������ ��������� �� �������� ��������� ����� ����������� �������, ��� �� ��������.
������ ����� ��������� � ������ ������������ ��������� ��������. ��������, ��
������ ����� ��� ����� �� ������, �� ������ ����� � ����� �� ����, ������ � �������
���� � �������� �� ����, � ���������� ������ � �������� �������. ������� ������
������� ������ ���������� �� ������ �����: �� ����� ����� ������������ ��������,
��� ��������� ��� ��� ���� �����, ������ ������������ � ����������� �������� ���� �
���� ��� ����� � �������� ���������.
������������ ���� ������� ���������
� ������� �� �����, ��������� ��������� ���� ������������ ���� �������. ��������,
���� ������� ����������� 1985 ���� ���������� ��������� �� ������������
������������ ������������ �������� � ����� 1985 ����. ������ ��������� ��������
������ ����� �������� ���. ����� �������, ������������ �� ����� ����������
��������� ���������� �� ���� � ��� �� �����, �� � ���������� ������� ���������.
������� ������ �����, ������ ����������� ��� ����� ���������, � ������ �� ����� (��
���� ���� ������ �������). ������������ ���� ������� �������� ������� ���������
�������� �� ������������� �������������� ���. ��������� ������������� ���������
����� ������� ������ ���, ����� ����� �� ������ ���������� �������� ����������.
������� �������� ���������� �������� �� �����. �� �� ����� ������� ������� �����
���������� �� ������ ������������ ������������. ��� �������� ������ ����� ��������
���������������� ����� ������������ ����������� ������� ��������. �������������
��������� ����� �� ��������� ������, ��� ��� ��������� ���������� ��� ������ ��
���� �������� ����� ������� ������ ���������� ������� ��������������� ������� �
�������.
����� ������� ������ ������
���� ����� ������ ����� ������������ ��������� ����� ������ � ��������� ���������.
���� ��������� ��������� ������ ������� ���������� ����������. ������ ������ ������
�� ��������� 10% �� ��������� ���������. ����������� ����� ������ ������� ������
(leverage), �������� �������� ������������ ��������� �������� ���� � ��� ��� ����
����������� ����� ������ ������� ������� �� �������� �����, ������� ��������
�������. ������� �� �������� ����� ������ ���������� ��� ������� ������� �����
�����. ��-�� ����, ��� ������ ������, ������� ��������� �������, �� ��������� 10%
�� ��������� ���������, ��������� ���� �� 10% � �� ��� ��� ������� �������� � ����,
��� ������� ��� ������� ������������ �������, ��� ������� ���� ������. ��� �����
��������� ����� ������:
����� ����� �������� �� ���������� ������, � ��� �� ����� ������� ���������. ��-��
������� ������, ���������� � ����, ��� ���� �������������� �������� ��� ����������
�������� ��������, ��������� ����� ������� ����� ���������� � ������������, ��� ��
���� �� ����� ����. ���� ����� ���-������ ������� ���, ��� �� ��������� ��������,
�� ���������, ��� ������ �� �� ������ ��� �� 10%.
� ����� ����� ������������ �������, ������� ������ ������ ��������� ������
��������� �������� ����������� ������� ������� ��������. �� ���������� ����� ���
������� ������, ��� �� ���������. ������ ����� ���������� ������ ����� � ������
���������� �� ������ �� ��������� �����. ������ ������� ��� ����������� �������,
��� �������� ������ �����. ������� ����������� ������ ���������� ���������� ��
�������� �������� ���������.
��������� �������� ����������� ������ ��-�� �������� ������� ������ � �������������
���������� ������� �� ������ ��������� ��������, ������� �� �������� ���������
����� �������� � ���������� ��������� ��������� �������. ��������� ��������� �����
���������� ����������� ����������� ������� �����, ������� �� ���������� ����� ���
������ �� ����������. ���� ������ ����� ���������� � ���, ���� ������� ����� �����
��� ����� ��� ����� �������, �� ������� ������ �������, ��� ������� ���� �� �������
������, ������ ��� ���� ������, �� ������ �������� ��. �� ������ ������� ����������
��������� ����������� ��������� ���, � ������� ����������� ��������� ���������
����� ����� � �� �����������. ������� �� ������� ��������� ������� �������. ��
�������� ����� ���� ����� ����������� ������� ��������� �� ������� � 30 ������, ���
200 ����. �� �������� ����� ������������ ����� ������� ������ �� ��������� 40 ����.
�� �������� ����� �������� ������� ��������� ������� ���������: 4, 9 � 18 ����.
������ ����������� �� ����������� ������ �������
�� ��������� �������� ������ ����� ������� ���� �� ����� � ����� � ������ �� ����
����� �������������� ��������. ���� ��� ������� ��������� ���������� �����������
����� � ��� ������ �������, ������ ��� ������ ��� ����� � ����� � ���� ����, �
������ � � ��������� ����� ����� �������� � ���������. ����� ���, ������, ���� ��
�� ������ ����������� �����. ������ ���������, ���� �� ����� �� ���������� �������,
������ �������. � ����� ������� �������� �� ��������� �����. ��� ������ �������,
����� ������� � ����������� ������������ �������, ��� ��� ���������������
���������� ���������� ��������� � �� �������� ���������.
������������ ������������� ������� �������� ����������� ��� ������� ��������
��������
��� ������� ��������� ����� ������� ����� ������� �������� �����������, ��� ������
��������� � ������ Standard & Poor�s 500, �������� ������������ ��������; ��
���� ����, ��� ��������� ����� �� ������������ ������� ��������� �����. �� ��������
����� ���� ������� �����. ����� ����� ���������� ����� �� ��������, � ������
������� ���������� ����� ����������� ������� ��� �� �������� �����, ��������,
������ ��������� ��� CRB. �������� ���� �������� ����������� �������� � ����������
� ������ ��� ����������� ���������. ������ �� ������ ������� �� ������� �����
�������� ������� �� ����������� � ���������.
������������ ������������� ������������ ����������� ����������� �� �������� ������
������������ ����������� ����������, ����� ��� ������ ����� ����������/�����
��������� (new highs-new lows index), ����� ����������� (advance-decline line),
������� �������� ������ (short-interest ratio), ���� ������������ �������� ��� �
��������������� �� �������� �����, �� �� �������� ����� ��� ����������� �� �����
���������.
����� �������, ��� ��� ���������� ������ �� ����� ������������� �� ���������
������. ��������� ���������� ��������� ������ ��������� ������, ������������ �����-
������ ����� ����������� ����� ������� ���������� ������� �����, �� ���� ��� ���
����� �� ����������.
����������� ����������� �����������
����������� ����������� ������������ ������������� ����������� ������ �� ���������
�����. ������� �� �������� �����, ���� ��� ������ �����, �� ������ ���������
��������� ���������. ��������, ������� ������ �� �������� �������� �������� ��
������ ��������� ��� �� �����, ��� �� �������� �����, ��������� ������� �������
������� ������ �� �����, ������������ �������������� ������� ��������� ����� �����.
.��-�� ����, ��� ��������� �� ��������� ��� � ������� �� �������� ������� �������,
�������������� ��������������� ��������� �������� ������ ��������� �� ����. ���� �
������ ������ �������� �� ��� ����� ������� � ���������� ������ �����.
�, �������, ���������� ��� ���� ������������ �������� ����� �������� � ���������
�������. ����������� ������ �� �������� ����� � ������� ������� ������� �������� ��
������������� ��������������� ����������� (sentiment indicators) � �� ������
������� �������� ������� (now of funds analysis). ��������������� ����������
������� ��������� ��������� ����� ���������� �����: �����������������, ��������
������, ��������������, ��������� ��������������� � �������� ���� �����. ��������
�������� �������� ��� ��������������� �����������, ������� ��������� �����
����������� �����: ����� ��� ��������. �������� ��� ������� �� ��������, ���
����������� ��� ����� ������ ��������. ������ ������� �������� ������� ����� ���� �
��������� �������� ��������� �����, �����, ��������, ��� �������� ����� ��� �������
����������������� ���������. � ������ ������ �������� ���������� �������� �������:
��� ������ ������� ������, ��� ������ �������� ������� ����� ���� ������������ ��
������� �����. ��� ��� ����� ������� ��������� ����� �� ������ ���������������,
������� ����������� ��������� �������� �� ��� ������, ��� �� ������������
����������� ������� �����.
����������� ������ ��������� ������, � ���� ����� �����, ������ �������� ������
������ ������� ���. ������� ��, �� ��������� ������������� ������ ��� ���������
(contrary opinion theory), �� �������� ���� ���-���� ������� �� ������ ���������
� �� ���������� ������������ ����������� �����������.

����� ���� ������� � ����������� �������, ������ �������� ��������� �������. �����
�� ��� ������ ����������� ���������������� �����������. ������ ������ ������
�������� �������: ���������� �� ������������� ������ � ������� ����� �� ��������
���������� ������� ��� � �������? ������� ������ ������: ��� �������� �����, �����
��� �����, �� �� �����, ���� �� ������. ������� ���� �� ����� ������� � ��������,
��� ��� ����� ������������ �����, ��� ���� �� �� ������ ������ �������, �� ��
������ �� ��� �� �������. ����� ���������� ������� (Random Walk Theory) ������
������ ��� �������� ������������� ��������� ���, � ������ ����� � ���������
�������� � ����� (buy and hold), ������ ����������� ��������, ��� ���� ��������.
�� ��� ������� �� � ���������� ��������.
���������������� �����������
��� ���� ���������� ��������� �����, ���, ��� �� �����, ��� ������� ������.
���������� �� ���������������� ����������� � ��� � ��� �������? ������� ���
�������, �� ��� ������ �� ��� �������. ����� �������� �������������� ��� ������, �
������� ������ �� ����� �� �������� ��������� ��������, ��� ���� ���� � �����������
������������ ����������� �������:
�. ��� ��������� ���� �� ������������� ����������� ������� ��� ����� ������, ���
����������� ��������� � ���� ������ ������� � ������ �� �������. ��� �������
���������� � �������� � ����������������������������� �����������, ����� �����
������������ �������� � ����� �� ������ ��� ��������� ������ (�)�
�. ������������ ������ ���� ����� ���������� ������������. �� �������� �������
������� ������������� ������� �� � ����� ����� ����������. ��� � ���������� ������
����� ��������� ���� � �������� ���������� �������������. (��. ������ ��. ������;
������ �.������; ������� �.����� ����� �� ����� �������� �������� 1977, �.17.)
��� ��� ����������� ������������ ���� �����. �� ���� ����, ������ ������� ��������
������. ���� ����������� ������ ����� ����� ���������� ������������ � ����������
���� � �������� ���������� �������������, �� ������ ����������� ����, ������ �����
����� ��������������� �����������. ��� �� ���-������ ����. ��� ����� ��������, ���
������� � ���� ����������, ���������� ���������, ��� ��� ������ � ������
������������ ������ ������ ��� ������ ������������ �������, ��� � ����������
������� � ����, ��� ����� ������ ������ ������������� �������������. ��� �����
������� ����������� ������ � ������ ��������������. � ��, � ������ �� ����������.
�� ����� �� ���� ������ �������� ����� �����������. ������ ������ ������ � ���
��������� ��������� � ������ ������ ����� �����. � ����� ����. � �������. �������
����������� ������ �� ����� �������� ��������� � ���������. ���� ����������
��������� ����� ��������� � �� �������������. ������ ������������ ������� ������� �
����������������, ������ ���� ����� �� �����������. � ������ ����� �� �������, ���
����� ���� �������� � ������������ �������, ������� ������ ������������ ����
�������.
���� ���� ����������� ���������� ������ ����������� ��������, ��� �� ���
������������ � �������� ����� ������ �� �����. ��������� �� ��� ��������
������������� ������ ������� � ������ � ���� ��� ����� ������. ������ ������
��������� ��� �������� �� �������� �� ������������ ����������� ������ ���
����������. ������ ������� ����������� ������� ��� ����� �������, � ������ �����
������ �����������. ���� �������� ����� ���������� � ������� � �����, ������ �����
�������������. ���� ��������� �����������, ����� ����� �� �����, ������ �����������
�������� ��� �������������� �������. ���� ��������, ������� ������� �������������,
� ���� �������� ��������. ����� �������, ���������� ����������� ����, ��� ���
�������� � ������������ ������ ������ �������� ���������.
���� ���� �� �� � �������� � ������������� ����������������� �����������, �� �����
������� ��� ���� �� ������������������. ������� �������, �������� ���������� �� ��
������� �� ��� ���, ���� �� ������������ ����� �� ����� �� ����� �� �������� �����,
������ ���. ��� ������ �������� �������� ��, ��� ��� ����������, ��� ��� ���������
�� ����������� ���������, ��� ��������������� �� ��� ���������� ������� �� �����.
��������, ��� ����� �� ��������� ��������� ������� ����� ���, ��������, ��������
��������������� ������������ ���� ��� ����� �������. ��� ���, ���� ����
���������������� ����������� � ����� �� ���������� �� �������� ������� �������, �
����� ���� ��� ����� �� �������� ������������.
���������� �������, ��� � �����, � �������� ����� �������� � ��������� ������
�����, ����� ��� ������ ������ ������ � ����������. ��� �� ���� �����������
�������� �� ����� ������� ����� � �� ��� ��� ������� ������ ������, ��� �� � ���
������� ���-�� ������� ��� ������. ���� �� ����� ���� ��������, ��� ���������
������ ����� �� ������������.
������� ������ ��������, �� �������� � ����������� ��������, �������� ������������
������������� ������������������� ����������� �������� ������. ��� ������� ��
������� ����� ���������� �� ���������� �������� ���������. �� ��������� ����� ���
�� ��������� ������ �������� ��������������� �������� ��������������� �����������
�� ��������� ��������� (money management), �������� ��������� �������������
������������ � ������� �������������� ������ � ���������������� ����������, �
����������� ����� ����������� ������ ������������������� ����������� �������.
���������, ��� ������� ����������� �������� ����� �������� �� �����������
������������ ����������. ��������� ���������� ��������� ������ ���� ���
������������ ��������, �� ����������� �������� ������������� �������� ���
������������. ������, ���� ���� ��������� �������� ������ � ���������, ���, ���
�������, ���� ������������� �������� � � ��������� ��������� �� ����� �� �������.*
�� ����, ���� ����� �� ��������� ��������� ������� ����� ���������� �����������
�������, � �������� ������� �������� ��������� ������������. ���� ����� ��� �������
������ ������ ���� � �� ��, �������� ������ � ��� ���� ����������, ������ �� �����
��� ����� ���������������.
���������������� ����������� ������ ������ � ����������� ������������ �������. ��
����� �� ���� ��� ����� ������� ������������. ���� ����� �� ��� ��� ��������
�������������� �������� �� ������ ������������� �������� �������, �� � ����� ��
���, ������ ��� ����� ������ ��������. ����� ������ ��������, ������ ��������
������� ������� �� ��������, ����� ���� ���� � ��������������� �������.
����� �� �� �������� ������������� �������?
������ � ���, ����� �� ��������� �� ������ �������� ��� � �������, �����
����������� �������� ��� � �������, ��������� ����� �����. ������ �����, ������ ��
��������� ��� �����, �� ������ ������, ���� ���� ����� ��������������, ������ ��
�������� ������ � ����� ��������������� ��������, �������� ������ �� ������ �
�������. � �� ��� �� ��� ��������?
� ������� ���������� ���������� ������ ������������� ���� ������������� �����������
� ����������� �����������. ������������ ���������� ��������� �����������
������������ ������, ������� � ��� �������, ��������, ������������ �����������
������� ���. ���������� ���-
����� ������, � ������� ������ ��� ������ ������������� �� ������� �����������
���������� �������� ���������� ��� �������� ��������� ����� ������������ ������� ��
�����, �� ���������� ����������� � ������ ������� ���������������� �������. �� ���
����� �� ����� ������ ��������� ������� ������ ������: ������������� ��
������������ �������. ������, ������ ���������� ������������! ��� �� ��� ������, ��
���� �� ����� ����������� ����������, �� ������� ����� ������� ���� �� ��� �������
�� �����, ������ ������ ������ � �����.
���������� ��������� ����������, ���������������� � ������������������, ����� ��
��� ����������, ������ ����� ���������� �� ������������� �������������� ������.
�������������, ������� ������� ���� �� ���� ������� ��� ����� �������������
����������, � ��� ������, ������� ��������� ����������� ��������, � �����������.
��� ������ ���� �� ���� �� ����������, ������� ��� � ������� ��� �������������
��������������� ��������� � ����� ���������� � �������. (��. ���� �.������ � �����
������ ����������� ������ ����������, 1969, �.383.) ����� �������, ������ ��������
���� �� ��� ����, ��� ���� �� ���� ������� ��������� �������������������,
����������� �� �������� ������� ������. ����������� ���������, ������� �����������
���� ��������, � ��� ��������� � �������. ���� ����� �������� ������, ������� �����
� �������, �� ������� �� ����� ��� ������� �������. �������� ��� ���� ������ ��
���� �� ���������: ���������������� ���������������, ������� ��������������� � ���
��� � ���� � ������� ����� ���������� �� ������, ������� ��� ����� �����. � �������
� �����, � ����� ������������ ����� �� �������� �������� �� ��� ������� ����, �����
�����������, ��� ��� ������� ���� ��� �������� �������. (��. ����������� ������
����������, �.383.)
����� �������, ������������� ������������ ����������� �������������� ������ �
�������� ��� � ������� �� �������������� �������� ������ ���������� � ����� ���
����� ������ ������ ������. ����, ��� �������� �� � ������������� ��������
����������� ���������, � ��� �� ������� ��� �� ���������� � ������������� ������
����� ��������������, ����������� �� ������������ ������, ����� ���� �������������
� ��������������� ������.

������ ���������� ������ɻ

����� ���������� ������� " (Random Walk Theory) ����� ������ �������
�������������. �� �������� ��������� ������� � ���, ��� ������� �������� ������
�������� ������������, ������� ������ � ������� ����� �� ����� ������������� ��
����������� ��������� � �������� ��� � �������. ������� �������, �������� ���
�������� � ��������������. ��� ����� �������� �������� � ����� ���������� ��������
��� �� �������� �����, �������� ��� ��������� ���� ������ � 1964 ����. � ����
������� �� ����� ������ ���� ������ ��������. ����� ������� �� ���������
������������� �����, �������� ������� ���� �������� �������� ������ ��������������
��� ���������� ���������. ������ ��������� ���������� ������ ������ ��, ��� �����
������� �������� � ��� �������� � �����, ��� ���������� ���� �������� ���������
�����.
���� �� ������ ��������, ��� ��������� ������� ������������ ��� ������
������������� ������������ �� �����, �� ��� ������� ������ ����������� � ���, ���
�� �������� ��� �������� �� ���� �����. ��� ��� ��� ��� ����� ������, �����
������������ ��������� � ������������ ���� ��������� �������, ��� �����������
������������� ��������. ��� �������� ����� �������� ��, ��� � �������� ��������
��������, �� ������������ ���-���� ��� ���������. ��� ������� ����� � ����, ���
���� ����� ����������� ���������� ������������� ���������� ��������������� ������
��� �������������� � �������� ���. ��� ����, ��� ��������� ������ � ���������� ��
������ ���������� ��� ��������������, ����� �� ����������, ��� �� �� ����������
(��. ���. 1.4).
��� ��� ������� ������ � ���, ��������� �� �������� ���������, �� ������� ���������
��� �������� �� ����������� ������ ������ �������� ��������, ���� ��� ����� �
�������� ����, ��� � ��������� ���������� �� ��������� ����������� ��������. ����
������� ������ ����� ����� ������ ��������� �������, ���������� � ����� ��������
�������� (���������� �������� ��������), � ����������� ���������� ���������
���������� ����� ���� �� ���� ����� �����. ��� �� ������ ����������� ������
���������� ������� ������� �������� ���������� ���� ���������, ����, �� �� �����,
���� �������� ����������, � ��, ��� ��������� ����� ��� �� ������� ������, ����� ��
����� ������� �� ��, ��� ������� ������ ��� ������? � ����� �� ������� ��� ������
������� ��� ����, ��� ������ �������, �������� �� ����������, �� ����� ���� �������
�������� �������?
��� �� ����� ������������� � ������������ �� ����� �������� ��������, ��� ��� �����
���������� ����� �������, ���� ��������, ��� �������� � �����? �������� �� ���, ���
������� ������� ������� �������� �� ���� ���������� �����? �� � ����� �������
������� ������, ��� ������ �����: ����� ��� ��������, ���� ���� ��������
�������������� � ������� ��������� �� ����������? � ���������� ��������� �����
������ ����� ��������, ���� ���� �� ���� ��� ������ ������������ ������� ���������
��� �������?
�����������, ��� �������������� ����������� �����-���� ������ �������� ������������
��� ����������� ����� ���������� �������. ��� �� ����� ����������� ������ ���
����������� ����� ��������. ���� �� ����� ������������� ����� ��������� ��������,
�� � ����� ��������������� �� ����� �� ���� � ����. ��� �� �������, ���������
������������� ����� ����� �������� � ����� �� �������� ���������� ������������
�������, ������� ������, ��� ������ ��������� ���. ������ ��������� �������, ���,
���� ����� ����������� ��������� ��� ���������, �������������� ���� �����������
����������. ��� �� ��� ��������, ������� ����� ������������ ������� ������ ���
����, ��� ��� ����� ������� ��������� ���������� �������� ����� ������� �� ����,
��� ��� ��������� ��������. �������������, ���� ���� �� ����, ���������� ������
���������� ������� ��������� �� ������������� ��������� ������� �� ��������� ���, �
��� ��������������� ����������� ��������� ����������, �� ������� ���� �
������������� �����������.
� ����� ������, ���� ������� �������� ��������� � ��������������� ����, ��� ��
�������� ��� ������, �� ������� ���� ������� ����������. �������� ��� ��
�������������������. �� ����� �� ��� ��� �� ����� ��� ���������� �����-�� ���������
�����. �� ����������� �� ����� ������ ����� �� �����, � �� ���� �� ��� �� �������.
��� � �������� ��������� ������ ����� ��������� ��������� ���� ���, ��� �� ��������
��������� �������� �����. ��������� ����������� ����� ������ � ������ ���������� �
������� ��������. ������, ��� ��� ����� ����������� ��� �� ���� ����� ������ �����.
�� ���, ��� ����� �� ������� ����������� � ������� ���������� �������, � ����
��������������� ����� ������������, ����������� � ������ 70�� ����� �� ��������
��������� ������. ��� ����� ������� ������ ������ ��������� ������ (Issues in
Futures Markets: A Survey), ������������� � ������� ������ �������� �� ������
������� �� 1982 ���. ������ �������� ������ ���������� ������������� ������������,
�� ������� ���������� �������� ��������������� ����� � ���������������� ������
���������� �������. ������ � ��� �� ����� ������ ����� ����� � ��������������, ���
��� ����� ������������ ������������� ������ �� ����������. ����� ���������, ��
������ ������. ���� �� ������� ������� � ������ ���������� �� ��� ����. ���� �� ���
� ����� ������� �������� ���������� �������� �� ���� ����� (A Random Walk Down
Wall Street, 1973).

���, 1.4 ����������� ������ ���������� ������� �������� �� ������ ����������, �����
������� ��������, ���������� �� ����������� �������, ��� ������� ��������� �� �����
���� �� ����������.
��� �� �������� ��������� ��� ��������� ���������� ������ ���������� �������
������� �� �������� �. �������, ���������� ���������� ����������� ����������
(Market Technicians Association), � ������ ����������. ��� ���� ���� ��������
����������� ��������� � �������������� ��������������, ���������� ��� ������
������������������ � �������������� � ������������ �����������, ���������� ��
�����:
���� ��� �����, � ��������� ���� ��������� ������� �������������� � ������������
������� �������� ����������� ��������. ������� ����� ���������� ��������, ��� �
���������, � ��������� ������ ������� �������, ������� �� �� ��� ������ ����������
�� ��������. " (����������� ������ ��������� ��� (��� Newsletter) �� 1984 ���.)

����������

�� �������� ���������� ����, ������ � ������ ����������� ������, � ����� ���������


�������, �������� ����� ���������� � ���� � ����������� �������� �����. ������
����� ���������� � ���������� � ����� �������. ������ ��������� ������ �� ���
������ �������� � ���� �������� �� ���� ����������� ����������� ������ � ���������
����� ���.

����� 2. ����� ���

����������

� ������ ����� ����� ������� �� 3 �� 1984 ���� ���� ������������ ����� ���
���������� ��������� ������� ������� ���. �� ��� �� ������ � ������� ��� ���� ����
���������� ����������, �������������: �� ������� ��� ��� ����� ��� ����� � �������
������ ����������. ��� ������ ����� � ����, ����� �������� ���� ��������� �� ��
������ ���������� �������� ��� �������� ��������� ����� �����. ��� ��������� 3 ��
1884 ����. ��� ������ ������� ���� ������ � ��� ���� 11 ����� ������ ��������, 9 ��
������� ���� ���������������. � ����� ���� ������ ������������ �������������� ��
1897 ����, � ����� ��������� �� ��� �����������: ������ 12 ������������ �������� �
������ 20 ��������������� ��������. � 1928 ���� ������ ������������ �������� ������
��� �� 12, � 30 �����, � � 1929 ���� ������ ��� � ������ ������������ ����������.
�� ������ ����� ���� �������� � 1884 ����, ����� ������� �� ���� ������ ������ ���.
� ���� ������ ������� � ����������� ������� ���, ����� ���������� �����������
���������� ����������� ��������� ����� ����� ��������� � ��, ������ ������ ��� �
������ ����� �������� � 1882 ����. ��� ���� �������� � ��������������� ������, "
��� ������� ��������������� � �������� ��������� ���� ������, ������� ������ ���
���� � ������� ��������������� �������. ��� ������, �������� ����, ��� ������
������ ��������� ���������� ���������� ��������� �����, ������� ���������
������������ � ������ ����������� ����������, ��� �� �� ������ �������� �����
������� ������ 80 ���.
� ������ ��������� ��������, ������ ��� ��� ������� � �� ������� ��������������
�����������. �� ������� ���� ���� � ��������� ��������� ����� � ����� ���������
����� ����� �������, ������� ���� ������������ � ����� 1890�� �����. � 1902 ����
������ ��� ����, � ���� � 1903 ����, ����� ��� ������, ��� ������ ���� ������
������������ � ����� �.�������� ������� ��������� �� �������� ����� (The ABC of
Stock Speculation, S.A.Nelson). ������ ��� ������� ������ ������ ������ ���. �
����������� � ����� ������ ������ ���������� ����� ������� ��� � ����� ���������
����� � ��� �������, ������� ���� ������� ����� � �������� ����������� ����������.
��� ������ �� ������ ��� ��� ��� ������� ���? ��� � ��� ������ ����������? �����
�����: ����� ������ �� ����, ��� �� ������ �������� ����� �������� ������������
������, �� ���� ����, ��� ��� ����� �������� �� ������ ������� ���. ����� ��� �����
������� ����������� ������������ �������. ���� � ����������� ����, �����������
����������� � ������ �����������, ����� ��� ����� � ����� ����������� �����������
���������� ������� �� ������ ����������, ���� ������� ��� ��� ����� ������
����������. ������ ����������� ��������� �������� �� ���������� � ���, ��� ������
������ �� ����� �������� ������������ ��������, �� ����� ����, �� ��������,
���������� ���. ������ ������� ���������� �������� �������� ������������ ������� �
������, ����� ���� �������, ������ ���.
�� ��� ���������, ��� ������������� ���� ��� ���� �������� � ����������� �����
����� �������. ������� ��� ������������ ��������� ��������� ����� ��������� �����
�������������� � ����������� ��� � ����� ��������� � ��������� ���, ���������� ���
�� ����� �������� ��������� ��������, ������ ������ ����������. ��� ����� � 1922
���� � ���������� ��������� ��������� ����� (The Stock Market Barometer, William
Peter Hamilton). ����� �������� ���������� �������� � ����� ������� ��� ������ ���
(Dow Theory, Robert Rhea), �������� � 1932 ����.
���������� ��������, ���������� �������� ���, �������������� �� ������� ���������
�� ��������, ������������� � ����������������. �� � ��� �� ������� �����������
������������� ������� ��� ����� ��������� � �� �����\�������� ��������. � ����
����� �� �������� ����� �������� ������ ��� � ������, ��� ��� �������� � ����
�����, � ������� ���� � ���� ����� ������ �������. �� ������� � ����� ��������
���������� ���, � ��������, ��������, ����������� ��������� ���������� ����� ���
������������, ����� ���� ���� �� ���������. ������ �� ���� ������� ������� ����
���� ��������, ��� ��� ����� �������� ��� ����� ����������� � ���������� ������.

�������� ���������

1. ������� �������� ���. ������ �������, �� ������ ��? ���� ��� ���� �� ��������
���������� ����������� ������, � ������� ���� ��� � 1 �����. ���, ������,
���������� � ������, � ����� � �� ��������. �������� ������ ���, ���� ������,
��������� ��� ��� ����� ������� �� ����� ��� �����������, ��������� ������ ����
��������� � �������� �������. ������, ���� ������ ����, ����� ��� ����� ����
������������, ���������� ��� ���� ������ ���� ������ ����. ���������, ��� ������ ��
������������, ��� �� �����, ��� ��������� ��������� ������ � �������� �� ��������
���.
2. �� ����� ��������� ��� ���� ���������. ����������� ���������, ������� ���� ���,
������� �������� �������: ��� ��������� ��������� ������ ���������� ��� � ������
���������� ���� ���� �����������. ������� �������, � ������ ��������� ������ ����
����� ������ � ��������������� ������������ ������ � �������. ��������������, ���
��������� ��������� ������ ���������� ��� � ���� ����� ����, ��� ����������. ���
������� �� ������ � ����� 4, ����� ����������� ��������� �� ��� ��� ������
��������������� � ������ ��������� ������ � ������� ���������.
��� ������ ��� ��������� ���������: ��������, �������� � ����. ���������� ��������
�� �������� ������ ���������, ��� �������� ���������, ������ ����� ����� ����, �
������ � ��������� ���. ��� �������, ��� ����������� ���������� �� �������� �����
�������� � ������ ������ �������� ����������� ������� �����. �� ��������� ���
��������� ��������� � ��������, ������� � ��� �� ����.
������� �������� ������������� ������� �������. ��������, ��� ������������
��������, ���������� �����, ������� � ������� ������. � ����� ��������� ������ ��
��� �� ������. ���� �� ���� �������, ����� ����� ����������� �� �����, � ������
�������� �������� ���� ������ �����, �� ������� ������� ����� ��������� ��������
�����, �� ����� ���������� ���� �������. ���� ����� ��������� ����� ������������ ��
����� ������, ��� ���������, ������ ������ ���������. ���� �� ����� ��������,
������ ������ �����.
��������, ��� ������������ ��������, ������ ������������� �� �������� � ��������
��������� � �����, ������, �� ���� ������ �� ���� ������. �������� �������������
�������� ��������� �� ����� �� ���� ������ (����� ����� ��������, ��� 50%)
��������, ����������� ������ �� ���� ���������� ���������.
����� ��� ������������� ��������� ���� �� ����� ���� ������ � ����������� �����
������������� �������� � ������ ������������� ���������. � ����� 4, ����������
������� ���������, �� ����� ����������� ��� �� ������������� � ���� �� �����������
���������� ����� ���������, ��� � � ���� �����.
3. ������� �������� ����� ��� ����. ������ � �������� �������� ��������� �����
��������� ��� ����. ���� �����, ��� ���� ��������� (accumulation), ����� ��������
������������ � ��������������� ��������� ������� ��������, ��� ��� �� �������������
������������ ��������� ��� ���� ������ ������. ����� ���� ���������, ����� � ����
������� ��, ��� ���������� ����������� ������ ��������� �� ����������. ���� ���
������������ ���������, � ������������ ��������� ��������� ��� ����� �������������.
�������� ������ � ��� �����, ��� ������������ ����, ����� � �������� ��������
������ �������, � �� ����� ��������� �������, ������������� ���������� ��������
����������. � ������� ����� � ��������� ���� �����, ������������� ��������
��������� ���������, ���������� ����� ���������. ��� ���-�� �� ���������������
���������, ������� ������������ �� ���� ������ ���������� �����, ����� ����� ��
����� ��������, ������� �������������� (distribute), �� ���� ���������, ����� ���,
��������, ������� ������.
�� �� ���, ���� ����������� ����������� � ������� ���� �������, �������� ����� ���
��� ���� ������� �����. �. ������ ���������� ��� ����� � 30-� �����, ���������� ��
����� ������� ��� ������ ���. ������ ���� ��������� ������������� ���� �������� ���
������� �����. � �����, ���������� ������ ���� �������, �� �������� ���������� ��
�������� ����������� ��������� ��������� ��������� �� ��� � ��������� ����� ���� ��
�������. ������ � ���� ���� ����� ���� ���� ������������ ������� � �������
������������, � ������� ������� ��������� �������� ������ ���.
4. ������� ������ ������������ ���� �����. ��� ��� ���� � ���� ������������ �
��������������� �������. �� �������, ��� ���� ������ ������ � �������� ��� ��������
����� �� ����� ������ ������ � �������� ����� ��������. ������� �������, � ������
��������� ��������� ����� �������� ������ � ��� ������, ���� ������� ����� ��������
��������� ���� ���������� ������������� ����. ���� ��� ���������� ������ � �����
��������, ������ �������� � ��������� � �������� ����� �� ����� ����. ������� ��
������, ���������, �������� ��������� ���� � ������, �� ��� ������ ��� ��������� ��
�������, ��� ��������. ���� �� � �������� �������� ��������� �����������, ������
��� ��� ��������� ��������� ��������, �������� ����� �� �������� (��. ���.2.1).
������ � ���� ������ � �� �������� ����� ��� � ����� �������.' �������� ������,
���������� ������� ������ ������ �������. ������� �� ��������� ��������� �� ����
��������� ������������ � ���������� (��. ���. 2.2).

���. 2.1 �������� ��������, ��� � ���������� ��������� ����� ������� �������������
������� (industrials) ���������� ���� ���������� ��������. ������, ������ ������ ��
������� ������������ �� ������� ������������� ������� (transportation), �������
�������� �������� ���� ��������������� ��������. ��� ��������, ��� �������������
�������� ������ ������������� ������� �� ����������� ������. ������ ��� �������
������������� ������� ��������� ������ �����, �� ���� ��������� ������� �����������
����. �� ���� ����� ����������� ���� ������, ������������� ������� ����������
���������� ���� ������� ������������.
5. ����� �������� ������ ������������ �������� ���������. ��� ������ ����� ��������
����� �� ��������������, ��, ��� �� �����, ����������� ������ �������� ��
������������ ��������, ���������� �� ������� ��������. ���� �������������� ��������
������ ������ � ��������, �� ����� ������ ��������� � ����������� ��������
���������. ���� ������� �������� ���� �����, ����� ���������� � ������������ �
������ ���. � ��������, ����� ���������� ��� ������� ���. ���� ������� ��������
���� �� ���������, �� ��� ���������� � �������� �� ��������. � ���� ������ ��������
��� ������������� ����������� ������, � ��� ������������� ��������� ��� �����
����������. ������, ����� ��� ��� ��������, ��� ����� ������ ���� ���������
�����������. ������� � ������� � �������, �� ������ ���, ���������� ������������ ��
����� �������. � ����� 7 �� ����� �������� ���������� �� ������ ��������. ��� ��
�����, �� ���������, ��� ��������, ���������� �� ��� �������, �������� ���� ��
������. ���� ����� ������� ���������� ������ ��������� ���� ������ ���� �
����������, � ����� ����������� ��������� �����. � ����� ��� ��������� �����������
� ��������� ���.
���. 2.2 ������� ������������ ����� �������� ������ �� �������� � ���� ������ ���
��������. �� ���� ������� ������� ����� (�������) ����� �������� Value Line �
�������� S&P 500. �������� ��������, ��� ������ S&P 500 ������ ��� ������
���� ���������� �������, ��� ������ ������������� ���������� ������� ������� Value
Line, ������������� ��������� ������. ������ ������ ����� ������� �������������,
��� ������ Value Line � ��������� ���� ��� ����������� ������, ��� ������ ������
����������� �������� �����. ������ �������, ��� ����� �������� ���������� (������
��������� ����� ������), ����������� � ��������� �������� ����� �����. �������
�������, ������ Value Line �������� ��������� ������ S&P 500, � ��� ������
������ ����������� �������� �����.

���. 2. �� ������ ����������� ������. ��� � ������� ����, ��� �, � � ����������


����������� ������ ��������� ������ ����� ����� �. � ������ �������� � ����� S
������������� ������ � �������.
���. 2.3� ������ ��������� ������. �������� ��������, ��� ����� ����������� ���� �,
�� ���� D ����, ��� ���� �. ��������� ������������� ������ ��� ������ �� ���������
� ����� S1, � ������ ��������� �� �� ������� � �������� ���� �, ������� ����� ����
�����������, � ������ ����� �� ��������, ��� �������� ���������� � ���� ���������
(����� 82).
6. �������� ��������� �� ��� ���, ���� �� ������ ����� �������� � ���, ��� ���
����������. ��� ���������, � ������� �� ��� �������� � ����� 1, �� ���� ����, �����
� ������ ���� ������������� ������� ��������� �� ����������. ��� ��������, ���
��������, ������� ��������, ����� ��������� ��� ����������. ������� ��, ����������
������� �������� ��������� �� ��� �� ������. �� ������ ������� ��������� �
������������, ������� �������, ����� ������, ��������� ������� �������� � ��� ���,
� ����� ������ ����������� ������������, ������� ��� �����, ��� � ��������
����������� ��������� �������� �������. � � ������ ����������� ������� � ���, ���
�������� ����� ����, ����� �������� ��� ������. ���������� ����, ��� ����������
�������� ����������, ������ ����, ��� ���������� ����, ��� ��� ��������. �����
����� �������� ��������, �� ���� ��������� �����, ��� ������� (��. ���. 2. �� �
2.3.6).

���.2.4� ������ ����������� ������ � ��������� �����. ������ ����� ����������� ����
(�) � ����� �1 ������ �������� � �������.
���. 2.46 ������ ��������� ������ � ��������� �����. ������� � ������� �������� �
����� �1 ��� � ����� �2.
�� ���, ��� ��������� ������� ���, ���, �������, � ���� ������ ������� ��������� ��
����������, ���� ������ ������ ��������� � ���, ����� �������� ������ ������������
�������� � ����������� ��������� �� ������� ������� ����� ��������� �
��������������� �����������. ����� ���������� ��������� ��������� ����������
������������ ����, ��� ������ �������� �������� �������������� �������� ���������.
�� ���. 2.3� � 2.36 ���������� ��� ��������� �������� �������. �� ������� 2. ��
�����, ��� ������� � ����� � �� ����� ������� ����� ����������� ���� � ����� �, �
����� ��������� ���� ����� ����� �. � ���� ������ � ��� ���� ��� ���������������
���������� ���� � ��� ��������������� ���������� �����, � ������ ����� �����������
����� � (����� S) ����������� ����� ������ ������ � �������. ��� ������ ��������
����� ��������� ����������� ������ (failure swing).
�� ������� 2.36 ��������, ��� ������� � ����� � ���-���� ��������� ���������� ���
�, �� ����� ��������� ���� ����� ����� �. ��� � ����� S1 ���������� ����� ������
����� ���������, �� ��� ����������� ������ ��� ��������� ��� ��� ������������
������ ������ � �������. ���� � ���, ��� �� ������ ������ ��������� ������
��������������� ���������� �����, �� ��� ���������� �����. ������ ����� ������
����� ��� �, ������� ����� ���� ����������� ���� �, � ����� ������� ������� �����
D, ��� ������ ������ � ������� � ����� S2, ������ ��� ������� ����� ���
��������������� ���������� ��������� � ��� ��������������� ���������� ��������.
������ �������� ���������, ����������� �� ���. 2.36, ����� �������� ���������
������ (nonfailure swing). ��� �����������^������ ������ ����������� ������ (���.
2. ��). �� �������� 1,4� � 2.46 �������� ����������� �������� �� �������� �����.

������������� ��� �������� � ������� �����

��� �������� ������������ �� ���� �������. ����� �������, ������ �������� �����
����������� ���� ��� ����� ����������� ������ �� ����� �������, � ���������� �
������� ��������� �� � ������ �� �����������.
������� " ��� ������� �������������� �������� ���� ��� �������, ������� �������� ��
��������. ��� ������� ���� �������� ������������� ���� ��� ���� ������������.
������ ����� ����� ���������� �� ������� � � ��������� �����. �������� �����
����������� ������������, ����� �������������� ������ �������� ��������������.

������� ������ ���

������� �� ��, ��� �� ������ ���� ������ ������������ ����� ��� �������� ���
������������� � ����������� �������� �������� ��������� ����� � ������, ���, ��� ��
�����, �� �������� ������� � ���������. �������� ����� �� ������� �� ��, ��� ��
������� ������� ������� ������. ������, �������� ������ ���, ������ � �������
��������� �� ������ ���� ��������� ��������� ��� ������� ����� �����������
�������������� ����, �����, � �������, �� 20% �� 25% ��������� ��� ������. �����
������, ������ �� ���� ����� ����������� ����������� ������, �������� ��
����������, ������� ��������� ���������� �������� � ������� � ���� � �� �����.
�� ��� �� ������ ���� �� ���������, ��� ����� ���, � ��������, �� ���� �������� ���
����� ������������� ���������. �� ���� ���� �������� � ������������� ��������
��������� ����� � ������ ��� ���������. ����� �������, ������� �� ����������, ��� �
���� ������� ����� ��� ��������� ������ �� �����. � ����� ��������������� ������ ��
������� �������� �������� �����: � ������ � 1920 �� 1975 ��� �� ������ �������� ��
������ ��� ������� ������������� 68% ��������� � �������� ������������� �
������������� �������� � 67% ��������� � �������� ������������ ������� S&P
500.
��� � � ������ � ������������ ������, �������� �� ����������, ����� ��� ����������
�� ��, ����� ��������� ����������� ������ ����� �������� ������ �������� �����.
������� ������� ������, � ����� �������, ����� ��� ����� �������� �����. ��, �
������ �������, ��� �� � ����������, ��� ���� ���, ��� ���������, ������ � �����
���������� ������� �������, ���������� �� ���������� ���������. ���� �� ����
�������, ������� �� ����������, �� ������������ ��������� ���� ������� ���
��������� �����, �� ���� ����� ������ ��������� ��� ��������� ���������. �������
������� ��� ����������������.
��� ����� ������� �� ������� � ������� ������ ��� ���� ��, ��� ������� ����� ��
������, �� ������� � ��� ����� �� ��������� �������� �� ��, ����� ������ �����
������� �������� ��� ���������. ������ � ��������� ��������� ���������� �� ��������
�������, ������� ������ � ������ ������ ����� ����� ��������� � ��������� �������,
�� �������� � ���������� ������. ����� ����� ����, ��� � ���� � ����������
���������, ������� ������ ������� ��������, �������� ������ ��� ��� ��������
�������������� � ����������� ������� �������� ��������� ������ ��� ����� ���������.
�������, ����� �������, ��� ��� ����� �����������. � �� ������ ������� ���� �
��������� �������. �� ���� �� �� ����� ����� ������� � � ���� ������ �������, �����
�� �������� ��� �� ����. ��������, ��� ��� ������� � �� ������� � ���, ��� ��� ����
����� ������������� �� �������������� �������� ��������� �����. �� ����� ������
�������� ����� ������ � ���, ��� ����������� ������� ��������� ����� ����� �������
������������ ���������� ����� ������������� ��������. �� ����� ������ ����������
�������������� ������� ���, ������� �� ������ ������������� ������ �� ����, ��� ��
��������� ������ ��� ��������������� ���, �� � ����� ��������� ����������� ��������
�������� �������� ��� ���������� ������������� �����������.

��� ����� ����������� ����� ������������ ������� ����� �������� ��������� ������
���. �� ���� ����������� � ����������� ���� ����� �� ���������, ��� ��������� �
��������� ���������� ������ ��� �������� ���������� ��� �������� ����� �������
������������ �������. ����� ����, ��� ������ ��������, ��� ������ �� ����������� �
���������� ������ ������ ������������ � ��������� ���������, ���������� ��������
���.
����������� ���������, ��� ��������� � ��� ���� ���������, �������� ������������ �
����������, ������������ ������, ������������� ���������� ��������� ����� ���������
� �.�. � ��� ��� ��� ��� ����� ������� �� ��������� ������ ���.
����������

������ ��� �� �������� ��� ������� ����� ������ ������� ���, ������� ������� ����
������ ���������. ������� �� �� ��� ������ ��������^�� ������ ��������� � ��� ���
���� ���� � � ������� ����� �������� ��������, ���������� ����� �� ��������������
�������. ��������, ��� �������, ��� ����������� ���������� � �������� ������
����������� �� ������� ��������. �� ������, ��� ������������� �������� ����� ����
������������ ���� �� ���������� ����������� ������� ����� � ����� � ������ �� ����,
� ������������� ��� ����� ��������� ������ �� ������ ������� � ���������� �������.
���������, � ������� ��������� �������� ���� ������� ������ �� ���.
����������� ����������� ��������� �� ��������� ����� �����, ������� ��
������������, � �� �� ������� ��������. ������������� �������� � ���� ������
����������� ����� ��� �������� ���������� �������� ���������� ������� �� ������� �
������� �������. ��������, � ������� ������������� ��������� �� ���������, ������
����� ��������� ������ �����, ������� ��������� ������������ ������������� ������
���, ����� ��������. ����� �������� ��� ���������� �� ������� �������� �������,
���� ������������ �������� ���� ����. ����� �������, ����� ��������� ���� ��������
�������� � ������� ��������� ��������. ����� ����, ������ ��������, ��������� �
�������� ����� �������� �������� �������, ������� ����������� ���� ���������,
���������� � ������� ����� �������� ������.
� �������� ��������� �� ���� ����������, �� ������� �� ��������� � ���� �����,
�������� ��� ���� �����, ���� ������������ ����� ��������� ������ ���. ���
������������ ������ ��������� ��������� ����� ������� �������� � ����� ����
(Technical Analysis of Stock Trends, Robert D. Edwards and John Magee).

����� 3.���������� ��������

����������

��� �����, � ��������, ����� ��������� ��� ��������, ��� ������ �� ������ �
����������� ����������� ��������. ������� �� ��������� � ��������� ����� ��������,
� ����� ������������� �� ������� ����������� ������� (daily bar chart) � ���
�����������, ��� ������ � ��� � ����������� ����� � ��������� �������� �����������
����������. �� �������� ���������� �� ���, ��� ��������� � ������� ��������� �
����� � ��� �������� �� �� ������. ����� ����, �� ������� �������� ��� ���
����������, ������� �� ������� � ���� �����: ����� � �������� �������. ����� ��
���������� ������ ������������� ������������ �������, ����� ������������ ���������
� ������� ������� � ������������� ������������� �������. ������������� � ����
����������, �� ������ ������� � ������� ��������� ������������ ������������
�������, ������� �������� ������� �����. �� �� ���, ��� ��� ������ � ��������
������ � ���������, ����� ����� ������ ������� �����, � �� ��� �������.

���� ��������

�� ���� ����������� ����� ��������, �� ������ �� ����� �������� �������� ���� �����
����������� ������� ����������� ������. ������ ��������� ����� �������� � ������
���� ��������. ��� �� ��� � �������� � �������������� � �� ����� ���������� � ����
�����.
�� ������� 3.1. ��������� ����������� ����������� ������. ������ �����������? ��
������, ��� ���������� �������� ��� �� ����� ����������� � ������ ��������.

���. 3.1 ������� ����������� ������ ��������� �� ������. ������ ������������


������� ������������� �������� ���� � ������� ������ ��. �������� �����
������������� ������ ����������� ���� ��, ���������� ���� �� � ���� �������.
��������� ��������� ����� ������� ���� �������. �� ����� ������ �������� ����� ��
��������.
�� ����������� ������� ������ ��������� ������ ����������� ���� ��, ���������� ����
�� � ���� �������. �������� ������ �� ������������� �������� ���������� ����
������� (closing prise). ��������� ��������� ����� ������ �� ������ � ���� ��
������ ������� ����� (opening price). �� ����� ������� ��� �������� ����� ��
��������.
�� ������� 3.2. ��������� ��� �� ����� ��������� ��������, �� ��� ��� ��
����������� ������, � ��������. �� �������� ������� ������� ������ ���� ������� ��
������� ����������� ��. ����� ���������� ������ ������, ��� �������� ������ �
������������� ����� �� ���� ���� ������ ������ ������ ���� �������. �������
�������� ������ ��� ������ ��� �������, ��� ������� ������, �������� ����������
�������� ������� ������� ����. �� ����� ����, ��� ������� �� ����, ��� �����
������� ��� ��� ���� ��������. �� ��������� ����� ������������ ������� ������
������� �������� �������, ��� �����������.
������ ��� �������� � �������������� ������. �� ��������� �� ������� 3.3. � ����
���������� ������ �� �������� ���������� ���� ������ ������������ �������. ��������
��������, ��� �������������� ������ �������� �� �� �������� ���, �� � ����� ������
����. �� ������� �������� ������� ��������� (�) � ������� (�). ������� ���������
������������ �������� �����, ������� ������� � �������. ������� � ������� � �
������� �� ��� ����� ����� � ����� ��������, ��� �� �����������. ����� ����,
�������������� ������ �������� ��������� ��������. ��������, �� ��������� �������,
��������� ����, ������� ��������� �� ��� 3.3, ����� ������ ������������ �
����������� ������� ����, ����������� � �������.

��� 3 2 �������� ������ ���� �� ��������� �� ������. �� ����� ���� ��������


���������� ���������� �����, ������ ��������� ��� ���������� �������� ��� �������.
���� ��� �� �������� � ��������, ����������� ������ ����������� ���� ��, ����������
���� ��, ���� ������� � ���� ������ ���� �������. � ����������, ���� �����������
�������� �������� ����� ���������� � �������� ������ ��������������� � ��������
���� �����. ���� � ��������� ���� ����������� ����������� ������ �����������
���������, ��� ADP Comtrend�s Videcom, �� ����� �������� �������������
�����������, �������� � �������������� �������, ����� ����������� �������� ��� �
������� ��. ��� ����, ��������, ����������� ������� ����� ���� ��������� ���, ���
���� ������� ����� ��������������� ����� �� 5 �����, 15 ����� ��� 1 ���. ��
���������, ������� ������������ �������, ��� ������ ����� ����� ������������
��������.
� ���������� ������ �� ��� ����� ����������� � ������������� �������� � ��
�����������. �� �������� ��������� � � ��������, � � �������������� ��������, ��
������ ���������� ������������� �������� ������������ �������, ��� ��������
����������������. (��. ���. 3.4 � 3.5 � � �).

���. 3.4 ������������� ����������� ������ ��������� �� ������������ ������������


������������. ������ ������� ���������� ������������, ����������� � ���������
�������� ���� �� ������ ��� �����. �� ���� ������� �������� �������� ��� � �������
���� ������ �� ������.
���. 3.3 �������������� ������ ���� �� ��������� �� ������, ������� �������� ����
������������ �� ���. 3.1 � 3.2. �������� �������� �� ���������� ������� ���������
(�) � ������� (�). ������� ��������� ������������� �������� �����, ������� �������
� �������. ���� ��� �������� ������ ����� ���������� ������� � ������������.
�������� ��������, ��������� ����� ����� �� ��� ������������ ��������� � �����.

���. 3.56 ��� ������� ��������� � ������������� ��������� ��� ��������� ��


����������� �����. ����������� ������������� �������� ������� ������� � ����������
� ������������� ��������� ���.

�������������� � ��������������� �����

�� ��������� ������ ��������� ��� �������, ������� ����� ���������� �����


������������ �������������� ������, ��������� ������������� ������ �����. ������ ��
��������� ����� �������, �������� ���� ���� ���� �� ������� ������������ ���������,
������ ����������� ������ ��������������� (��. ���. 3.6 � 3.7). �� ������� 3.6
���������� ������������� � �������������� �����, ��� ��� ������� ����� ���� �����
�������� � �����. ���� �� ������� ������������� �����, �� �������� ����� �������� �
��� ���������. �� �������������� ������� ����� �������� � ������� 5 �� ������� 10
�� �������� ����� ����� ������� � ������� 50 �� ������� 55. ��������� ����� ���� �
�� ��, ��� � ������ ������ ��� ��������, ��� ���� ���������� �����, � �� ������ �
���� �� 10%. ���� �� �� ��������� ��������������� ������ ���, ��� �� ��� �������,
���������� ������, �� ��� ���������� ��������� �� ����� ������������� ���������� �
���������� ��������� ���������. ��������, �� ������� 10 �� ������� 20 (�����������
���� �� 100%) ��������� ����� ��, ��� �� 20 �� 40 ��� �� 40 �� 80. ������� ��������
�������� �� ��, ��� ��� ������ �� �������������� ����� ���� ���� � ��� �� ������. �
��������������� ����� ������� ���. ���������� �������� �������� ��� ������, ���
������ ������ ����. ��������� ����� ��������� 1 � 2 ����� �������� ����� ���������
5 � 10, ������ ��� � ����� ������ ����� ����� ����������� �����. ������� ��
��������� ������������ ������������ ��������������� �������� � ������� ������������
���������, ��� ���� �������������� � ���������� �� ���������� ������. ���� ����� �
��� ������� ��� ������, � ��������� ����������� ��������� � ������������
�������������� ������. ������ ������� � ����� ����� �� ����� � �������� �������� �
����� ��������.

���. 3. 6 ������������� �������������� � ��������������� ����. �������� �������� ��


��, ��� ���� ����� ����� ������ ������ �� ���� ������������, ����� ��� �����
(��������������) �������� ���������� ��������.
���. 3.5� ������������� �������������� ������ ��������� �� ������. �� ����� �������
��������� ������������ ����� ��������� ������� ����������, � ��� ����� ��������� �
������� ������ ��������� � ������������.

���. 3.7 �� ���� ������� ������������ ��� ������� �� ���� � ������� � ���������.
��� ���������� � �������������� ��������������� �����. �������� ��������, ���
������ �������� ��� ����, ��� ���� ����, �, ��������, �������� ��� ���, ��� ����
����. ������������ ����� ������ � ������ ����� ����� �������� �� ������������
��������������� �����, �������� ���� ���� ���� � ������������ ��������.

���������� �������� ������������ �������: ����, ����� � �������� �������

� �����, � ���������� �������� ������������ ������� ������� ������ ���������� ���.


�� ������� ���������� �������� � ���� � �������� �� �������. �� ������������ ���
(��� ��� Y) ������������ ���� ���������. �� �������������� ��� (��� ��� X)
������������ ����. ��� �� ����� ������� �����������? �������� ����������� ����
(�������) �� ������������ ���� ������������� �� �� ����������� ���� ����� ��,
������������ �������� ������� ��������� ����. ����� ��������� ��������
������������� �������� ������ �� ������������� ��������, ���������� ���� �������
(��. ���. 3.8).
��� �������� ������� ������ ������, ����� �� ������ �� � ����� �������, ������
������ ��������� ����� ������� �� ������� � ���� �������� ����� �� ��������.
����������� �� ������ �������� ������ ����������� ���� ��, ���������� ���� �� �
���� �������, �� ��� ������ � ������ ���������, ���������� ������������� ���������,
������� ������������ � �������� ���� �������.
����� ���� ��� �������� ��� �� ���� ���� ������������� �� �������, ������������
����������� �� ���� ��� ������ � ����������� �� ������� ������ �� �������� ����.
����������� ��������, ����������� ������������� ��������, ������� ��������� ������
�����, ������� � ���������� �� ��� �� ��������. ���� ����� �� �������� �����
������� ������, � ���� ���� �� ������� ������� �������.

���. 3.8 ������� ������ ���������� �������� ��� �� 8 ����. �������� ������ ��
�������� � ��� ���� �������. �������� ����� �� �������� � ���� �������. ������
������ ���������� ����� ����� (������������ ��������) � ����� �������� �������
(���������� ����). ������� ����� �������� ��� ���������� �� ������� ������. �����
�� ��������� ���� ����� �����������. ������ �� ��������� �������� �� ��������� ����
���, ��� �������� ������ �����.

����������� ������ ������ ��������� ��� ��� ������ ��������� � ����� (volume) �
�������� ������� (open interest). ��� �������� ������ " �� �������� �����
���������� ����������� ������ �� ������������� ����������� ������, �� ���� �����
���������� ����������, ���������� � ������� ��. ��� ���������� ����������
���������� �����, ��������� ��� ��������� � ������ �������� ���� �� �������� �����.
����� �������� ��������� ������������ ��������� ����� �������, ��� ��������������
���������, ���������� ���� �� ����. ��� ���� ������� ������, ��� ������� ����������
������ � ���� ���� ���� ���������, � ��������, ��� ������� ����, ��� ����� ������.
����������� ����� ����� ������� ��� ������� ������������� �� �������� �����������,
����� ����� ���� �������� ��������� (��. ���. 3.9).

���. 3.9 ����������� ������� ����������� ������. ������ �� ��������� �������� �����
����. ����� ������� ������������ ����� ������ �������. ����� ����� ��������� �
������ ������������ ��������� � ������ ����� �������. ����� �������� �������
����������� ����������� ������, ������������� ���� ��� ���������� ������. ����� ��
������ � ���������� �������� ������� ������� ������ � ����� �����. ���� ���������
�������� ������������� �������� ������� ��������� �������� �� ��� ���. ��� ����
������ �� ���������� �������� ��������� �������� ��������� ��������.
������ ��������� ������� �������� ����� ���������� ��������������� (������������)
���������� �� ����� ������� ��������� ��. �������� ������� � ��� ����� ����������
�������� ������� ��� �������� �������, � �� ��� � ������ ������. �� ���������, ���
� ������ ������ ���� � ��� ���� � �������� ����������, ������� �� ����� ������
������ ������ ���������� ������������� �������. ����� �������, ��� ���������� �����
����� ���������� �������� ������� ������ � ����� �������. �������� �������
����������� �� ������� ����������� ������ �����, ������ ���� ��������� ���, �� ����
��������� ������. �� ��������, ����������� ������� ��������������� ��������, �����
������������ ���� ��������� ��������. ��� ������������� �������� ������� ���������
�������� �� ��� ��� � ������ �� ���������� �������� ��������� ��� ��������.
������� ������ � ��������� ��������: ��������� ��� ��������� �� ������� �����
��������
����������� ������������ �������������� �����, ��������������� ������� �������, ���
� ����������� ����������� ���������� ��������� ������, ��������� ������ ���������
������� ������ � ��������� ��������. �� ����� ���� ����� �� ������, ��� ���������
������� ���� ����������� ����� �������� � �� ������� ����� ��������.
���� � ���, ��� � ����� ������ ����� ������� ���������� ���������, ����� � ��������
�������, ��� �������, ����� �� ������. �� ������� �������� �� ���� ���������� �����
��������, ��, ������, �� ���� � ��� �� ��� ���������� ��� ����� �����. ������
������������� � ���� ���, ������ �������� ������� ������������� �������� �������,
������ ��� ���� ������� ��������� �������� � �����. ����� �������, ���� ����
����������� � ������ ��������� ������ ������� ��������� � �� �������� � ���������
����� �� ����� ������ ������ � ������������ �����. ��� ���� � ������������ �����
������� ��������� ���������� ���������, �� ���� � ����� ������� ����� �����������
�����������. ������� ������ ������� ����������� ���������� ���������, ��� ��������
�������� ������� �������� ������ � ��������� �������� �� ��������� �����������
������� �������, � ������, ������������ �� �� �������������� �������� �����. �
��������� ��������� ���������� ����� �������, ������ ��� ��������� ���������
������, ��� ������ (��� �������, � �������� ����� ������� ���������) ������� ������
� ��������� �������� �� ��������� ������ �������� ����� ������������� ��
��������������.
���������� ��������� �� ������ � ������� �������� ������ ��������� �� ��������
����. ����� �������, ������������ ��������� ��������� ������� � ���, ��� ����� ��
������� �� ������� � ��������� �� ���� ����, ��� ������ � ������ ����. ��� ������
������� �� �������� ���� ���� �� ���� ������, �� ��� ����� ������� ������ �� ����,
����� �� ����� ���� ������������ � ���������� ������� �� ���� ����. ��������������
������ ������ �������� ��������� �������� ����� ����� �������� ������ � ����������
� �������� ������� �� �������� ����. ���� ��� ������ � ������ ���������������, ��
��� ��������, �� ������� ����, �������� ������ � ���, ���� �� ������� ���������� ��
����� �� �������� ���� ���� ��� ����. ������ �������, � �������� ������� �����
���������� ������� � ����� ���������� �� � � ��������������� ������ ������
��������. � ���� �� �������� ���� �� ���������� ���������� ��������� �� ������ �
�������� ��������. ��������, �������� ������, �������� � �����, �������� ������ �
����� � ��������������� ������ ������ �� ����������� ������ �� �������, ��
����������� ����� ������ � ��������� �������� ���� �� �����������. ����������, ���
������������ �� ���� ����������� ����������� ��������� �� ���, ��� ������� �������
�������� ���������� ��������� � ���������� �� �����������, �� � ���� �����������
��������� ������� (��. ���. 3.10).
������� 3.10 ����������� ����� �������� ��������� ��������� �� ����� ����� �������.
�� ��� ��������� �� ���������, ���������� �� ��������� ������������ �������.
�������� ��������, ��� �� ������� ����������� ������ ���� ���� �� �������
���������� ����� ��������. ����� �������� ������� � ������� ����� �������. ����
������� (open), ����������� ���� (high), ���������� ���� (low), � ���� �������
(settle) �� ��������� ���� ������ ���� � ��������� ������ ����� �������. ������
������� ������� ������� ��� ����� ��������� �������� �� ������� ����������
���������. ��� ������� �� ��������� ������ �������� ����� �������������� ������
������ ������ (Est. vol.) �� ��������� �������� ����, � ����������� ���������
������� ������ (vol) � ��������� �������� (open int) �� ���������� ����. �����
���� (+) ��� ������ (-) ����� ����� ��������� �������� ������� ���������� ���
���������� ���������� ��������������� ���������� �� ����� ��������������� ���������
��. ������ ����������� ��������� ���������� ��������� �������� ����� � ������ ���
��������������� ��������, �� �� ���� �� �������� ��������� � ����� 7.

���.3.10 �������� ��������� �� ����� ����� �������.


���� ������� ������ � ��������� �������� �� ��������� ������ �������� ��
����������� ������������ �������� �� ������� ���������� ������� �����, �����
��������, ��� ��� ����� ����������� ���������. ������ �����, ��� ������ �
����������� ���� ��� ����� ���������, ��� ����� ����� � ����� ����� ������ �������
�� ��������. ��� �������, ������� ���������� �� ��������� ����� ������
������������� ���� ������� �������� � �������� ������� �������� ���������. ��
�������� ����������� � ������ �������� ��������� ������� �������������. ���
�������� �� ������ �������, ������� ���������� ��������� �������� �������, ���
����� ���������� ����� � ��������� ������ �������� ���������� ���������� �������.
��������� �������� � �������� ������ �������� ���������� ����������� ������������
������� ������ �� ��������� ������ ��������. � ����, ����������� �� ���� ����
����������� ��������� �������� ���� �� ����� ����������. ������ �� ������ ��������
�� ��������� ������ �������� ��������� ��������� � �������� �� �������.

��� �������� ������ �� ������ � �������� �������� �� ������� ���������� �� ��������

������ ��� ��������� ��� �������� � ��������� �� ������ ������ �� ������ � ��������
��������, ������� �������� �� ��� ����� ������ �����������, �������� ������ ����� �
������ �����. ��������� ������ �������� ������� ������ �������� � ���������
�������� �� ���� ������, ���������� � ���������� ����������. �������������� ������,
��������������� ������� �������, � ��� �������, ��������� ����� �����. ��� ��������
������� ��� ���������� �������. ����� ������ ��������� ��������� 5 ���� �������.
�������������, ������ ��� �������� �� ������ ����������� �� ����� �������, �� ����
�������� �� 5, ����� �������� �� � ������������ �� ������ ������� (��. ���. 3.11).

����� ������ ����� � ������� ��� �����������?

���������� �����, � ���� ����� ��� �� ����� ����� ����� �������� �������������� ��
������ ������ � ��������� ��������, ��� ��� � ����� 7 �� ��� ����� �� ����
��������. ���� �� ������ ������ ����, ��� ����� ���������� ��������� � ��� ��������
�� �� ������, �� �� ������ ������ ���� ����������.

���. 3.11 ������ ��������� �� ������ ����. �������� ��������, ��� �� ������ �
������� ������� ��� ����� ���� � ��������� �������. �� ����, ����� ������� ��
������ ������ �� ������ � ��������� ��������, ���������� ����������, ����� �� �����
����� ������� � �������� ����� ���� �������� �� 5, ����� ��������� ��� � ����������
�������.
� �� ����, ��� �� ������ �� ������ � �� ����� ������� ������� �������������.
��������, ��� ������� ��������� ���������� �������. �������� � ������. ����������
������� ���������� ������������������ ����� �� ���������� ��������, � �� ������
�������� ����� �� ������ ����� �� �������� ��� �����������. � ���� ������, ������
���� ����� ������ ������, � �������� � �������� ���� ������. ����� ������� ��
������� ������� ��������� ����������� �����������, ��� ���� ��� �������� �����
�������������� ����������� ����������. ����� ����, ������ ����� ������� ��������
������������� ������������, ��� �� ������ ����� ���� ����� ���� �� ����������.
������� �������, ���� ���� ����������� ����������������� ������ �� �������� �
������� �������, � �� ������� ��� �������������, �� ������ �� ����� �� �������?
��� ������ �� ����� ������ ���� ������ ��������� ��������� ������ � ���������
������ �������� �� ������ ���� ���������, �������� � ���� ��� ����� ����������,
����� �������� ������� �� ���� ����������� ��� ��������� ������, � ��������� ����
�� ������� �������� �� �������.

�� ��� ��� ���� � ��� ��� � ����������� ��������, ��� ���� ������ ������ ��
��������� ��� ���� ����� ������ ��. ������ ������� ���������, ��� �������� �������
����� ��������� �� ����� ������� �������. �� ��� ��������� � �������������
����������� �������, ��� ���� ������� �������� ������������, ����������� �
��������� �������� ���� �� ������ 5 �����. ������������ ������� ����������� ������
��������� �������� ��� �� ���������� ������. ���� ��� ���������� �����������
�������� �� ����� ���������� ������ �������, ��� ������� ��������������
������������ ��������� ��� ������� ��������. � ����� 8 �� ��������� ���������� ��
������������� ������������ ����� ��������. �����, ������, ��� ��� ������ �
��������� �������� �� ��� �� ����� ���������, ��� � ������� (��. ���. 3.12 � 3.13).
�� ��������� ����������� ������� ���� ������ ������ �� ��������� ��� ����� ������.
��������������, �� ������� ������� ������ ������� ���������� �������� ��� ��� ��
����� ����. ���������, �� ����, ����� �������� ���������� ������ ������� � ��������
����������� ������� ������������ ���������, �������� ��������� � ����������
�������� ���. ��������� ������, ��������, ����� ������� ������ � ��� ���, � �������
� � �������� � ����� ���. ������������ ������� ����������� �� ����� ��������� ��
������ �������� ����������. ������� ��� �� ������, � �������� �������� �����������
�������� ������� �� ���������, �� ����� ������� ����� � ������� ������������
�����������, ��� ����� ����� �, ���, ������ �� ������ ���������� � ������
����������� ��������� ������.
-
���. 3.12 ������ ���������� ������������� ������� ���������� �� ������. ������
������� ������������� ���������� ��������� ��� ��������� � ��������� ������
���������. �������� ������� ������ ����, ����� ��������� � ���������������� ������
��������� �� ������ �� ��� ���.

���. 3.13 ������ �������� ������� ���������� �� ������. ������ ������� �����
������������� �������� ��� �� ����. � ���������� ����� ��������� ������ ���������
�� ������ ����� ��� �������� ���.
���. 3.14 ���������� � ��������� ������

����������

����, �� ������������� � ���������� ���������� �������� ������������ ������� �


������ ��� �������� ��������� ���������� � ����, ����� � �������� �������. ������
����� ���������� � � ����� �������, � ���, ��� ������ ��� ���������. ������ ���� ��
������ ��������. ��� �� ���� �� ������� ��������� �� ����. ��� ����� ����
����������, ��� ����� ��� �������� �� ���������. ���� �� ���� ��� ��������� ��
������. ��, ����� � ����������� ����, ������� ����������� ������������ ������.
�������� �����, ����� �������� ���� �� �������� ������ �� ���������� �������. �
����� ����� �� ����� ������ ����� ������ ���. �� ���� ��������� ������� � ��������
���������� � ����������, �� ����� ��������� ����� ���.
��� � ������. ���� �����, ��� �� �����������, ������ ����� �������� ����������
������������ �� ��������� ��������������. � �� �����, ��� ���: ������� ���
���������, ��� ��� ����� ���� ������. � �������� ����� �� ���������� ������
��������� � ���������� �� ��������, �������, �� ����� �����, ������ ������ � ������
������������ �������.
�� ���, ��� ���� �� ����� ������ � ������� ���������� �� ��������� ���������
������, �� �������� � ����� ���� ����� ��������� ������� ���������� � ���������
������ (��. ���. 3.14). � ��� �� ������� ������ � ���������� �� ��������� ������, �
������������ � ����������� ��������� ���, � ���������� ����������� ���� ���������,
� ������, �� ������� ��������� �����, � � ����� ��������� ������. ��� �������
��������� � ������ ���������� ����, �� ����, ����� ���������� ������� � ����������
���������� �������. ���������� �������, ������, ��� ������ � �������� ������� �����
� ���������, �������, ���� �� ����������� �����-���� ���������� ��������, ��������
�������� �� ��� ��� ������� �, �� �����������, ����������� ��������.

����� 4. �������� � �� �������� ��������������

����������� ���������

��� ����������� ������� � ������� ����� ������ ��������� ��� ������ (trend) ������
�������. ���� ��������������, ������� ��������� ��������: ������ ��������� �
������������, ������� ������, ��������� ������� �������, ����� ������ � ������ �
������������� �� ������ ����� �����������. � �� ������ �������� ��������� � �������
�������� � ���, ����� � ���������� ����� ���� � �� �����. ���� �� ��� ��
����������� ����������� � ���������� ����: ����� ���� ������ � �����������
���������, �������� �� ��� ������ ���������, �������������� ������ ����. ���
������� ��, �������, ���������, ��� �� ����� ��������, � �������� �� �� ���������
���������.
� ����� ����� ������, ����� ��� �������� � ��� �����������, � ������� �������
�����. �� �� ����� ���������� ������ ����� ����������� ����� ������� ����������.
������ �����, � �������� ����� �� ���� ����� �� ������� � �����-���� �����������
������ �� �����. �������� ����� ����������� ����� ���� ��������, ������� ���������
������ ����: �� ������, �� �������, �� ������, �� �������. ������ �����������
�������� ���� �������� � ������� � �������� �������� �����.
����������� �������� ���� ����� � ������ � �� ���������, �� ��������� ��� ��
����������� � ������� ��� � ��������� �������� ���������. �������, ���� ������
���������� ��� � ���� ���� �����������, ��� �������� ��������. ��������������, ����
������ ���������� ��� � ���� ���� �����������, ����� ���� �������� ��������. ����
�� ���� � ����� ������� �� ����� � ��� �� ������, ����� ���� ������������� ��������
(��. ���. 4.1��).

���. 4. la ������ ��������� ��������� � ���������� ������ � �������.

���. 4.16 ������ ��������� ��������� � ���������� ������ � �������.

���. 4.1� ������ �������������� ���������, ����� ���� � ����� ������� �� �����
������. ����� ����� ����� ������� ������������� (trendless).
���. 4.1� �� ����� ������� ������� �� ����� ����������� ��������� ���������. ������
�� ����� ������������� ��������. ����������� ������, ����� ���������� �
������������� ����� ������� �� ������ ����� ��������� ���������. ���� ���� �������
������� ���� ���������, ������������� � ������� � ���, ����������� ��������
��������.
��������� ����� ��� �����������

�� �� �������� ����� ��� �����: �������� ��������, �������� �������� �


������������� ��������. ������ �����, ��� ����� ���������� ������� � ����-�� ����
�������: ��� �� ���������, ��� �� ���������. � �� ����� �� ����, ����� ������� �
���� �����������: �����, ���� ��� ��������� � �������������� ���������. ���
���������� ����� �������, ��� �� ����� ���������� �������, �������������� ����
����� �� ������ ������ ������� ������ �� ��� ��������� ��� ���������, ����� ���� �
����� ������ �������������� �� ����� ������. ���� ������������� ������ ������� ���
��������� ��������� ��� �������� �������. �������� �������� ��������� �������
������ ��������� ���, ����� ����������� ����� ������� � ������������ �����������
���������. (���� �������� � ������ ���, �� ��� ��� ������ ��������� �������.)
������� �� �� ��� ���� �������� �� ��������� ����� ����� ������ ��������������,
���� ����� ��������� ������ ������������� �����.
�� ������������ ��������� ����� ��� ����� ����������� ����������� �������.
����������� ����������� ������������ � ������ �� ����� ���� ����� ������������� ��
��������, �� ���� ���������� ���������� �� ��, ��� ����� ���� ���� �����, ����
����. � ������������� ���� ��� ��������� �������������� ��� ������ �� �������.
������ ��� ������ ������� �������� ����� ��� � ���� ���������� ����������
������������� �� ����������� ��������� ���������, ������ � ������������ ������. ��
���� ����� ������� �� ���������� ������� �����������, ��, �� ����������, ����������
��������. ��� ��� ������ ��� ��� �� � �������, � � ��������, ������� �������
��������� ��� ���� ������� � ����� �������, � ������� ��� � �������� �������� ��
�����, ��� ��� �� ��� ������ �� ����������. ��� ��� �� ������������, ��� ������
����� �����.
� ����� ��������, �������� �� ��������� �����, ������ ���� ��� �������� ��������:
�������� (����� ������ ������), ��������� (�������� ������� ������) ��� ������
������ �� ������������� (��������). ���� ����� ���� �����, �������� ����� ��������.
���� ����� ���� ����, ����� ����� ���������. �� ���� ����� �������, ������������,
����� ������ �������, ��� �������, � ������ ������ �� �������������.

��� ���� ���������

����� ����, ��� �������� ����� �������� � ���� ��������� ���� �����������, ���, ���
�� ������� �� ���������� �����, ����� ������������ � ���� ��������: ��������,
������������� � �������������, ��� �����. �� ����� ����, ���������� ���������,
���������������� � ������������� ����� �����, ����������� ����������. ���� �����,
������� ������ ��������� ���������� �����, ���� ��, ��� ���� ����, � ���� �
������������ � �����������, ���� ������� ��������� ��������, � �� � ������ ���.
������ ����������� ����������� ���������� ������� ������������� ������������
������������� � �������� ��� ���� ���������, ��� ��� ����� � ��� �� �������� ��
������ ������������� ���������� �����.
��������, ����� ��� ��������� ������� �������� ��� ���������� �� ����� ����� ����.
��, ��������� ��������� �������� �������� ���������� ��������� ����������� �����
���������, ��� ��������� �� �������� �����, � ����, ��� ������ ��� ������� ��������
�� ����� �������� �������� � ��� ��, ��� ����� �� ����� ��������. �� ����������
���, ������������ �������� ����� �� ���� ������ �� ���� ������. �� ���������
�������� ����� ��� ����� �� �� �����. � ����� ��� ������������� ���������
���������� �� ����� �������� ������.
������ ��� ������ ��������� ����� ������, ����� ������� ���������. ��������,
������������ �������� ����������� ����� �������� ��� �������� �� �������� � �����
�������, ��������. ��� ������������ ��������� ��������� ����� ����� � �����-��
������ ������� �����, ����� � ������� ���� ������ ��������������� �������, � �����
����� ����������� �������� �� ���������. ��� ������������ ��������, � ��� �������,
����� ����������� ����� ���� ��� ����� �������� ������� � �������. � ��� ���
��������� ����� � �����. �������� � ��� �������� � � ����� �������, ���� ������
����� �����-�� ����� ������� ���������, �� � � ��� ������� ������ �������� (��.
���. 4.2� � �).
���. 4.2� ������ ���� �������� ���������: ��������, ������������� � �������������.
����� 1, 2, 3, � 4 ������� ������� �������� ��������. ����� 2�3 ����������� �����
������������ �������� ������ �������� ���������. � ��� �������, ����� ������������
(��������) ����� ���������� �� ��� ����� ����� ������������� ���������. ��������,
������������ ����� 2�3 ������� �� ����� ������ ���� ��-�.
�� ���. 4.2� ������� �������� ���������� �����, ��������� ���� � ����� ���������
(����� 1, 2, 3, 4). ���� ��������� (������� 2�3) ������ ������������� ��������� ��
�������� � �������� ��������� ���������. ��, �������� ��������, ��� ����� 2�3
���������� �� ��� ����� ������ ����� (�, � � �). � ����� � �������� ����� ������,
��� ������� �������� �� �������� ���� �����, ������ ������������ � ���� ���������
�� ������ ������ ������ ����������. � ����� �� 4 ��� ��� ��������� �����
����������. ���������� ����� ����� ������ ���� ������� ����� ���� ������ ���
�������� ���������. ���� ���-������ �������������, ������ ������ �������� �����,
��, ������ ��� ��������, ����� ������ ����, ���� ������ �������� ��� ����������
����� � ����. ����� ����� ����, ���, ������ �� ������, ��� ������� ���������� �
��������� ���� ������������� � �������� ���������������� ����� �� ���� ���������,
���������� � ������ ������ �� �����.
������ ������������� ��������� �� ������ ��-�� ����, ��� ���������� ��� ������ ����
���������, �� � ��-�� ����, ��� ���� ������ ��������� ������������� ����������
���������� ������ �� ����������. �� ������������ ��������, ����������� ������� ��
��������� ����������� ������� �������, �������� ��� �� ��������� ����, � ������ �
�� ��������� ������ �� ����� �������� �������. �� �������� �������� ��� ��� ��� ��
� ��� ��� ����, �������� ��� �� ���� ������ �� ���� ����� �������� ����������.
������ ������� ������ � ��������� ������� ��������� ������������ ��� �����������
������.
��� �������, ����������� �������� �� ���������� ������������� �������, ����������
�� ��������� ������, ����������� ��������������� �� ������������ ��������,
������������ ������� ��������� ���������� ������. ����� ��� ������������� ���������
� �������� ���������� �� ����, ����� ���������� ���������� ������ ������� ���
������� �������. ��������, ���� ������������ �������� ���� �����, ��
��������������� ���� ����� ������������, ����� ����� ������ ������. ���� ��,
��������, ������������ �������� ���� ����, �� ��������������� ����� �����
������������, ����� ����� ������� ������.

���. 4.26 ���� �� ���-������ �������, ������ �������� �� ����� ������, ������ ����
���� �� � ����, ��� ������� �������� � ��������, ������������ (��������� 6 ������)
� ��������� ���������, �� ���� �������������, � ���� (��������� ��� ������) ����
�����. ���� �� �������� � ���������, �� ���������� �������, ���� ������ ��������
������ �����.

��������� � �������������

���� �� ��� �� ��� �������� � ���, ��� �������� ��� ����������� ����� ���� ����� �
������, � �� ����������� � ��������� �������� �����. ������ ������� ���������
������� ���� ����� � ������, ������, ����� �������, ����� ���������� �
��������������.
������ ���������� ������ �������� ����������. ��� ������� �� ������ �������,
��������� � ��� ������� ��� ������� �� ������� ���� �����, ��� ���������� ������
���������� ������ � ����� ������������ ������� ���������. � ����������, �������
����������������� � ���� ����� ������� ���� �����. ������ ������� ��������� �����
���������� �������, �� ����� ����������� �����. �� ������� 4. �� ����� 2 � 4
������������ ������ ��������� ��� ��������� ��������� (��. ���. 4. �� � �).

���. 4. �� �� ������� ���������� ����������� ������� ��������� � ������������ ���


��������� ���������. ����� 2 � 4 � ��� ������ ���������, ������ ��� �������� �
������� ���������� ������. ����� 1 � 3 � ������ ������������, ������� ������
�������� � ����������� ������.
���. 4.36 ������ ��������� � ������������ ��� ��������� ���������.

������������� ������ ����� ����������������� ��������� � ����������� ����� �������


��� ������� ���� �����, ��� �������� ��������� ����������� �������� �� �������
�����������. � ���������� ���� ��� �������������� � ������� ��������. ������
������� ������������ ��������� � ������� ����������� ����. �� ���. 4. �� ����� 1 �
3 ������������ ������ ������������. ����� ��������� ������ ��������� ���������, ���
������� ������ ��������� � ������������ ��������������� ���������. ���. 4.36
���������� ������ ��������� ���������, ����� ���� � ����� ���� �� ���������. � ����
������ ����� 1 � 3 � ������ ���������, � ����� 2 � 4 � ������ ������������.
���� �������� ���� �����, �� ������ ������������ ������ ���������� ��������� � ��
��������, � �� ������������ ����� ��� ������ ������ ���������� � �������� ����.
���� �������� ���� ����, �� ������ ��������� �� ����� �������� ���������� �������
���, ������ �������� ��������� ���, ����� ���� �� ����.
�� ���� ����� ����� ����������� ���� ���� ����� ����������, ���������� ������
���������� � ������� ��������� � ������������. �� ����, ����� ����� ���� �������� �
�������� ��������� ���������, ����������, ����� ������ ���������� ���� (�������
���������) ��� ����, ��� ����������. ��������������, ������ ���������� ��� (�������
������������) ���� ������ ���� ���� �����������. ���� ��������� ������������� ����
������ ����� �����������, �� ��� ����� ���� ������ ��������� ���������� ���������
��������� ��������� ��� �������� �� ��������� ��������� � ��������������. ���� ��
����� ������� ���������� ������� ���������, �� ������� �� ��������� ��������� �
��������� ��������� ������ �������.

���. 4.4� ������ �������� � �������� ���������. � ����� 5 ���� �� ������ ���������
���������� ��� 3, � ����� ���������� ���� ����� ����������� ����� 4. ��� ������
�������� � �������� � ��������� ���������. ���� ������ ��������� ������� �������
(double top).
���. 4.46 ������ ������ �������� ��������� ���������. ������ ������ ��������� ����,
��� ���� �������� ������ ������� ������� (��������), ������ �� ����������� � �����
5 ��������� ��� ������� �������� ����� 3. ���������� ������ ��� ���� ����� ���� 4
������������ ������������ ��������� ��������� ���������.

���. 4.4� ������������ ������ �������� ��������� ���������. �������� ��������, ���
���� � ����� �� ����������� ��� ������� ����� � ����� ��. �������� ����� ��
���������, ����� �������� ����, ����������� �� �������� ��, ���� ����������.
����� ���, ����� ���������� ��� ������������ ����������� ��������, �� ����� �����
������� �� ��������� ��������� ��� �������� ��� ��� �������. ���� ���� ��������� ��
� �������� ��������� ���������� ��� ��� ��������� ��������� ��� �� ����� ����������
������� ����������� ����� (���������) ��� ��������� ���������, �� ����� �������
����� � ����������� ������ ����� ����������� ���������. � ������ 5 � 6, ����������
������� ������, �� �������, ��� � ���������� ��������� �������� ������� ��������� �
������������ �� �������� �������� ������������ ������������, ���������������� ����
� ����������� �������� ���������, ���� ������ � ����� � �� ��������. ������ ���
������ ������ ������ �� ������ ������� ��������� � ������������, � ������� ��
������� ������.
�� �������� 4.4�� ���������� ������������ ������� �������� � �������� ���������.
�������� ��������, ��� �� ������� �� ���. 4.4� � ����� 5 ���� ��� � �� ������
��������� ���������� ��� 3, � ����� ����� ���� ����� �������������� ����� (�����
4). � ������ ������ ������� � �������� ��������� ����� ���������� ����� �����������
������� ��������� � ������������. � ����������, ����� �� ���������� ����� ��������
� ������� ������, ���� ������ ����� ��������� ������� ������� (double top).
��� ������� ��������� � ������� ������������ ������ �����
�� ��� ��� ������ ���������� ��������������� ����������� ��������, �
��������������$1 � ����������� ���������. ������, ��� �� ������ ���. �� ������� �
������ �� ����� ���������� � �������� ��������� �������� ��������� � ������������,
����������� � ���, ��� ��� ����� ������ �����. ����� ���, ����� ������� ���������
��� ������������ ���������� �� ����������� ��������, ��� ������ �����, �� ����
�������� � ���������� �����������������. ������� �������, ������� ������������
��������� ������� ��������� � ��������, ������� ��������� ��������� �������
������������. �� ����, ����� ����� �������� ����� ���������� � ��� �������, ���
������� ��������� � ����, ��� ����� �� ��������� ������� ��������� � ������������,
� ���������������� ������� ���� ������.
��������� ��������� � ������������
�� ������� ����������, ������� �������� ���� ���������� ����� �� ��� ���������:
���, ��� �������� ������� �������, ���, ��� �������� �������� �������, � ���
���������� �������������������. ������� ������� ������� ��, ��� ��� �����; ����
������� �������, �� �� �������� ������� ������, � �������������������� ��� ��
��������, ������� ���� ��� ���� � �����, ������ ��� �������, ���� ��� �� ������,
��� �� ����� ����� �� �����, � ����� �� ������ ���������.
����, �����������, ��� � ������� ���������� ������� ���� ���������� �� ������
���������, � ����� ����� ����� �������� �����. ����� ��������, �� ���� ��, ���
������� �� ����� � ������ ����� ���������, �����, ��� � �����, ��� �� ������ ���.
�������, ������, �� ����. ��� ������� �� ����� � �������� ����� ���������, ����� ��
�������� ����, ��� �� ����� ��������� ��������. ����� ��������� �������-�� ��������
(��� �������� ����������), ��� ������� �� ���� ������������ (������� �� ����������
���� ��������������� ����, ��� ������ ���� ����� �� ����� ���������, �� � ����� ��
������� ���� �������). ������ ����� �� ����� �� �������� ��, ����� ����� ����� ����
� �������� �� ���� �����, ��� ��� ����� ������� ������, ����� ��� ����� �� ���� �
����� ����� � ��� �����, ��� ����� �� ����, �� ���� ������� ��� ����� (��� ���
���������� ������������ ������� ��� breakeven point).
���, ��� ���� ��� ������ �� ������, ���� ����� ������������ �� ��� ������: ����
�������� ������ ������� ������� �� ��������, � ��� ������ �� ��� ��� ���� ��������
������� ���� ������� ������� � ������ ����� ���������. ��������� ������ �����
�����, ��� ������������ � ��������, � ����� ����� ����� ������� ������� ������� ��
��� ����, �� ������� �������.
� ��� �� ��, ��� ����� �� ��� �����������, � ����� �� ������ ���������? ��� ���
�����, ��� ���� ����� �����, � ������ �� ���, ��� ��� ������ �� ���������
����������� ����� ������ �� ���������. ����, ��� ������ ������ ���������� �����
������ �������� �������� ��� ��������� �����. �� ���� ������� ������� ���������
���� ����� ������ ������������ ����� ����. ��� ��� �������� ���������, ���� ����
������� �� ����� �����, �� �������������� ���������� ���������� ��������, �������
���� ��������� ���� ������� �����, ����� ����������� ����, � ��� ������ �����.
��� ���� ������� ���������� � ������� ���������, ��� ������� �������� �����������
��� �������, ��� ��� ������� ����� ���������� �������� � ��� �����������
��������������. ������� �������� ���������� � ��� ��� ���� ������� ��������� ���
������������ ����� ���������� ���� ���������:
����� �� ���������� �������, � ������� �������� ���� ���������� � ���� �������, ��
������ �������� � �� ����, ��� ����� �������� ��� �������.
��� ������ ������ �������, � ������� �������� ���� ���������� � ������� ���������
��� ������������, ��� ������ ���������� ����������� ��� �������. ��������, ���� �
������������ ������� ����� ���� ���������� ��������� � ������� ���� ������, � �����
����� �����, �� ����� ������� ��������� ����� ����� �������, ��� ���� ��
����������� �������� ��� ����������� ����� ��� ��.
����� � ��� ���� ������ ������� ���������� ��������� ��� ������������. ����
������������ ����� ��������� �������������� ������� ������� ��������, ������
������� ���������� ���������� ������� �� ����� ��� � ������, �, �������������, �
���������� ����� ��������� ����� ������; � ��������, ���������� ����� ��������� ���
������, ��� ������ ��� ����� ��������. ��� �������� ������� �������������� �������,
��� ��� ��� ����������� �������� ������������ �������� �������� ���������� �
���������� �� ������ ���, � ������ ������� ����������� ���������� ����������
������, � ���, ��������������, ����� � ���������� ���������� ������������ ������
��������� ��� ������������.
������ ���������� ���������� ����� ��������� ��� ������������ � ��� ����������� ��
������� �� ��������� �������. ��������� �� ����� ���� � �������� ��������� ��
�������� ����� � �� �������, ������� ��� ���� ��� �����, ���� �� ������ �����, ��
������ ������, ��� ��� ����� �� ������� ������� � ������ �� ����, ��� �����
������������ ������ ���� �������.
� ������ ���������� ������� �������. �����������, ��� ����, ������ ���� ����� �����
�����, ����� ����. � ����� ���������� ������� ���� �����, ������� ��� ���������
����� ������ �������� �������� ��� ������ ������������� ����� (������� ��� �����
����� ������ ���������). ������ ���� ���� ������ ���� � ������� ���� �����
���������, ������ ���������� ����� ���� �������� � �������� �� ��������. ��� ��,
��� ������� �� ������ ���������, ���� �������, ���� �������� ��� ���������. �
���������� ����� �� ������� ������ ����������� ��������� ������� ���������������
������. ��-�� ����, ��� ��� ��������� ������� ���������� ��� ���������� �������
������, ������� ����� �� ����� ����� �������� ���� ������ ������ �� ������ �������.
��� ������� ���� �������� �����, ���� ������������� �������� ������.
��� � ����� ���������� ������� ��������� ������� ����� ���������? ������ ����� ��
������� ���� �����. � ������ ��� ���������� ����� �� ������� ���� �����
������������ � ����� �� ������� ���� �����. ����� �������, ��������� ������������ �
�������������. �, ��������������, ��� ����� �������� ��� ���������� �������
���������, �� ���� ��� ����� � ��������� ������� �� ��� �� ������� � ��� ������
���� ���������� ���������� ������, ��� ������ ���������� ����������� �� � ��������
����� ������������. ��� �� �������, ������� ������ ��������� ������� �����
��������� ������� ���� ��������� ���������� ����� � ������ ��������, ������
��������� � �����������������, � ������ ����� ���������� �� ��, ����� ����������
����� �������� �� ������� ������� � ��������� ���.
������ ����� ������� ������ ����������� � ���������, ������ �� ���-���� �������
������, �������� �������� ����������� ���������, � ����� �����, ��� ��������������
� ����������, ������ ��� ����� � �������. ������� ��� ������� ��� �����-�� �����,
������� �� ��� ������� �������, ������� ���������� �����? ����� ���. ���
����������� ��� ������ ���������� ��� �� ��������, ������ ��� � �� ������ �� �����,
��� �� ����� ���� ����� ��� ��������� �����, �, �������������, �� ����� ����������
�� �������� ������ �� �������� �����. ������ �������� � ���, �� ���� ����, ������
������������ ���������� � ������� ��������� �� ���������� �������� ������. �
��������, ���� ��������� �� ������ �������� �������� ��������� ��� � ����, ��� ��
�������� ������������ ����� � �������, �� ������ ��������� �� �� ��������� ������.
� ���� �� ������� ��������� � ������������ �� ������� �������� ���� ���������
��������������� �������, ������� � �������, ������ �� ��������� ��� �� �����
���������.
��������� ��������� �������������� � ��������: �������� �������� �������
������� ���������, ����� ���� ��� ��� ���������� �� ������ ����������� ��������,
��������� ������� ������������, � ��������. ������� 4.5�� ����� ������ �� �������
4. ��, � �� ����� ���� ����������. �������� �������� �� ���. 4.5�, ��� � ��������
������� ��������� ��������� ������ � ����� 4 �������������� ���� �� ������ ���� 1,
���� ���� ���� ���. ����� �������, ���������� ������� ������������ (��� 1)
����������� � ������� ���������, ��� ��� ����� 3 ������ ���������� ��� �� ������
����������� ��������. � �� ������� ������� ����������� �� ������ ����� 1 (�������
��� ����� ������� ������������), � ���������� ���������� � ������� ���� �����.
������� 4.56 ����������, ��� ���� �� ����� ���� ����. ����� 1 (����� ����� �������
��������� ���� �����) ��������� ������� ������������ ���� �����, �.�. ��������
������ ���� ��������� ������� (����� 4).

���. 4.5� ��� ��������� ��������� ������� ������������, ����� ���� ��� ���
���������� �� ����������� ��������, ��������� ������� ���������. �������� ��������,
���, ����� ������������� � ����� 1 ��������� ���������, ��� ������������ �
��������� � ����� 4. ���������� ���� ����� ���� ��������� ��� ���������� ���������.

���. 4.56 ��� ��������� ��������� ������� ���������, ������� ������� �������,
����������� � ������� ������������ �� ���������� ������� ���. �������� ��������,
��� ��������� ��������� (����� 1) ��������� �������������� (����� 4).
��� �� ��� �������� �����, �� ��������, �� ������ ���� ����� �� ����� ������������
��� ���������, ���� ����������� ���������� ����� ����� ������������ ��� ���������.
��������, ����� ���� ���������� ������� ��������� ��� ������������, � ��� ���������
�����. ��������, �� ��������, ��� ������ ��������� � ������������ ������ ����� ����
� ��� ������,,���� ���� ���������� ���� ������� �� ����������� ��������. �� ���
������� �������� ��� ������ ������������� ��������? � ������ ������, ����������,
������ ����� ���������� ������������. � �������� ������� �������������� ������
����������� ��������� ��������� 10����������� ������, �������� �� ������� ���������
� ������������ �������� ���������. ���� �� ���� ���� �� ������ ��������� �
������������ ����� ������������� ���������, �� � ���������� � �������� �������,
��������������, ���������� �� 3�5 %. �� �������� ������ �������� ������
������������� ������ �� ���, ��� �� ������ �� ������ �� ����������� ��������
�������. ��� ���������� ������ �������, ��� ��������� � ������������� ������ �����
���� � ��� ������, ����� �������� �� ����� �������� ���������� ��������� �� ����,
����� ��� ��������� ������������ ��������� � ���, ��� ��� ��������� ������. ���
������ ���������� �����, ��� ������ ��� ������� � ����� ��������� �����������
�������.
���. 4.5� �������� ��������, ��� ������� ����, ����������������� ���������, � �����
��������� �������� ������������. ��������� ����������� � �������������. ���� �
������, � ��� �������, ��������� ������� ������������ � �������.
���� ������� ����� ��� ������� ��������� � ������������
���������� �������� ��������������, ��� �� ������� ������ ���� ��� ����
�����������������. ������ �������� ���� � ������� ������ (10, 20, 25, 50, 75, 100,
200 � ��.) ����� ������� ��������� � � ������������ � ���� ������� ������������
�����-�� ����. ����� �������, ������� ����� ����� �������� ������������
���������������� ������� ��������� ��� ������������. ��� ��������� ������� �����
������������, ��������, �� ����, ����� ������ ������������� ������� �� ����
���������� ��� � ������������� ������� ������, ����������� ������� ������.
����� ����� ���������������� ��� �� ������� ������. � 1982 ���� �����������
��������, ����������� ������ �� ���� ���������� �����, �������� 300 ��������. �����
����� ����� ����� � � ������ �������� 1983 ���� ������ ������� 500 ��������, �
����� �������� �� ������� 400 ��������. �� ���� ������ ���� ����������������� ���-
�� �� �������, � �����, � ����� 1983 ����, ���������� ���� 400 ��������. �����
����� � ������� ����� ������ ����� ������ ���������� ����� ������� ������� ���
�������� 400 �������� (�� ��� ������ ��� ����� �������� ����� ������������). �
�������� ���� ���� ���� ���� � ������� ��������� ��������� �� ������� 300 ��������.
����������� ���� ������ � ������� 450 �������� � 350 ��������, ��� ���� ���� ������
��������� � ������������. ��� ������� �������� ���� 300 ��������, �� ��������
������������ ������� ��������� ������� �� ������� 250 ��������. � 1974 ���� �����
����� ����� ��� ���� ���� 200 ��������, � � 1976 ����, ��� �� ���� ����������
�����, ���� ������ ������� 100 ��������.
�� ���� �������������� ����� ����� ��� ���� ����������: �� ����������� ���������
��������� ������� ����� ��� ������ ����� �� ������� ��� �������. ������ ����: ����
������� ����� ������ �� ���� �������������� ����� ��� �������� ��������� ���������,
�� ���� �� �������� � �������������� ������� �� ������� ������� �������� ���� ����
������� �������� �����. ���� � ���, ��� ��� ��������� ���� ���� ������ �����
������� ����� �������� �����, ������� ����� ����� ������ �� ����� �� ���.
���������� ������ ������. ��������, ������� ��������� ������� ������� ������
��� ��������������� ������ ����. � ���� ������ ����� � ������� �� ������� �������
�������� ���� ���� ���� �������� �����. �, ��������������, ���� �� ��������� �����
���������������� ��� ������������ ������� �������� ������������ (protective stops)
��� ����������� �������. ��� �������, ��� ������������ ������� ��������
������������ ������� �������� ��������� ������� �����. ��������, ���������� �������
������, ��������, � �������� ����������� �� ������� ����� ������� ���� �� 4
�������, � 4, 01. � ��������, ������� ������ �� ������� ������� ������� ����������
�� ������� �� 3,50 �������, � 3.49.
������� �������, ������� �������� ������������ �� ������� ������� ������ ���� ����
�������� �����, � �� ��������, ��������������, ���� �������� �����. ���
��������������, ��������� � ����������� ������� ����� (� ����������� ��������
�������� �� ���, � ������� ���������� ����) �������� ���� ��������� � ������������,
������ ����� �� ����������� ������������ ����� � ����� ���� ����������� ������� ��
�������� �������� ���������. �� ����� ������, ���� �������, ������� ���������
��������� � ������� ������������ �������, ������ ������ ������� � ���.
����� ���� ��

������, ����� �� ����������� � ���������� � ��������������, ������� ���� ������ �


��� ������� ����������� ������������ ��� ���� ��������� � ���� ������ ��� ���������
(trendline) (��. ���. 4.6��).
������� ���� ������ ����������� ����� ���� �� �������� ������� �����������
������������, ������������ � ����������� �������. ��, ������� �� ��� ��������, ���
����������� ����������� ������ �������� �� ���������� ��������� ������. ��������
���� ������ � ��� ����, ����������� ����� ����� ������� ����� ���������������
����������� ����� ������. �� ������� 4.6� ��� ���������� �������� ����� ������.
�������� ���� ������ ������������� ���� ����� ������� � �������� �����
��������������� ��������� ���� (��. ���. 4.66).

���. 4. 6� ������ ��������� ����� ������. �������� ���� ������ ������������� ���
��������������� ������������ ������� ������. ��� ���� ������ ���� ������ �����
�������� ������� ����� ��� ����� ������, �� ������� ����� ���� (����� 1 � 3), �� ��
������������ ���������� ���� ����� ����� ����� ����� (����� 5).
���. 4.66 �������� ���� ������ ������������� ��� ��������������� ���������� ������.
������ ���� ������ ����� ���� ��������� � ������ ������ ���� ����� (����� 1 � 3),
�� ��� ����� �������� �������� ������ ����� ����, ��� ����� ����� ����� ��� (�����
5).

���. 4. 6� ������ ��������� ����� ������. ������ � ������� ����������


�������������� ����� ������, ������������ ����� ���� � ������ � �����.
���������� ����� ������
��� � ���� ������ ������������ �������, ������������ ����� ������ � ��� ������ ����
���������. ������ �� ����, ����� ��������� ����� ����, ���������
��������������������. ������ �� ����, ��� ������� ������ ������, ��������� �������
������. �� ��� ��������� �������� ������, ������� ������� ��� �������� ����� ����.
������ �����, ������ ���� �������� ������ ���������. ��� ��������, ��� �� ����,
����� ��������� �������� ���� ������, ���������� ����� ��� ������� ��� �����, ��
������� ������ ������ ���� ���� �������. ���������, �� ����, ����� ���������� ����,
������ ���������� ��� �����. ��������, � ������������� ��������� ��������� ��
������� 4.6� ����� � ������������ ����������� ���������� ������ ����� ����, ���
������� ��� ������������ � ����� 3 (����� ������� ����), � ���� ���������� ����
����. ������ ����� ����� ����� ��������� ������� ������ ���� ������ ��� ������� 1 �
3. ��������� ��������� ����������� ��������, ����� � ������ ����������� �������
���� ���������� ������� ���� 2, �� ���� ����� ������� ��������� ���������
�������������, � ���� ����� ���������� ���� ������. ������ ������������ ���� ���,
��� ������� ������� ���� �������� �������� �������� ������� 2�3, ���� ������� ��
����� ���� 2. ��� �����, �������� ����� ���� ����������, ������, ���� �������
��������� ������: ������ �������� ����� ���� ������, ��� ������������� ������� ���
�����������, � ����� ����� �� ����� �������� ������� ����� �����. � ��� ������ ���
���������������� ����� ������, �� ������� ��������� ����, ��� ���������, ��������
�� �������, �� �������� ����� ������, ������������ ����� ����� �������.
������ � ������� ����� ������
����, ���� � ��� ���� ������ ������ ���� ������. ������ �� ������������ ��
���������� ����������, ����� ���� ��������� �� � ������ ��� �, ������������� ��
���, ����� ����� �����. ����� �������, ���� �������� � ���. 4.6�, �� ������, ���
������� �������� ��������� ����� ������ � ����� 5 ����������� �������������� ����
�����. �� ���. 4.66 ���������� �������� ��������, �� �������� ������ ���� ��. �����
����� 5 ������������ ���������� ������� �����. ���� ����� ������� �������� �����:
�� ��������� ����� ������ ��� ����� ��� �����, � ����� ������������ ����������
���������� �����.
��� ����������� ������ ������
����� ���� ��� �� ����� ����� ����� � �������� ��������� �����������, ���� ������ �
������� ����� ������������� �� ������ ������ ��� �����. ���� �� ���������������
��������� ��������� ������: ��������, ������ �������� � ��������, ����� ���������
���������� ���� ��������. �� ����� �������, ��� ��� ������ �������� ��������
������������ ���� � ���� ������ ������������ ��� ������������ �����, ���� ����, ���
�������, ����� ��������� ���������� � �������� ����������� ������� ���������. �
���� ������ ���� ������ �� ������ �������� ���������� ������� ����� ��� ����������
���������������� ���, ��, ��� ��� ����� �����, ������ �� ��������� ��������
���������.
��������, �� ����� ���� � ��������� ����������. � ���� ������ ����������
���������������� ��� ������������� ����� ����� ���� ��������� ����� ������ �
��������� ����� ������, ���� ������� ��. ��������� ��� ��������� ���������
��������� ������� ������������ �������� �� ������, �� ���� ������ ����� �������
�������� ��������� ���� �����, ������ ����� ������������ ��� ���� �������. ���� ��
�������� ��������, �� ���� ������ ����� ������������� ��� ������� ������������ ���
�� �������.
���� � �������� ����� ������ ��� ��������, ��� ����� ������� �� ���������� ���
������� ��� �������. ������, � ����� 9 �� �������� 4.7� � 4.76 ����� �������
����������. ��� ������ � ����, ��� ��� �������, �������� � ����������� ����������
���������, ���������� �������������. ����� ����� ������ ����� ������ � ��� ������
������� �������� � ��������� ���������..

���. 4.7a ��� ������ �������� ���� ������ �����������, ���������� �����, ����������
�����, ����� �������������, ��� ���� �������. ����� 5 � 7 �� ���� ������� ����� ��
��������� �� ������� ����� ��� �������������� ������� �������. ������ ����� ������
� ����� 9 ��������������� � �������� � ��������� ���������: ��������, ��� ���� ��
���������. ������� � ����� 9 ����� ������������� ��� ������� �������.
���. 4.76 ����� 5 �7 ����� ���� ������������ ��� ���� �������. ������ ����� ������
(����� 9) ��������������� � ��������� �������� ��������� � ������� ��������.

������� ���������� ��������� �������� ������������� ������������ ����� ������.


������ ����� ���� �������, ��� ��������� ���������� ���� �����. ����� �� ����
������ ������: � ����� �������, ���������� ����� ������ ������� �� ����� ��
�������, � ������ ������� � �� ����, ������� ��� ��� ���� ���������. ����,
��������, ���� ������ ��������� ������ ��������, ����� �� ������� ����������� ��
����������, ��, ��� �������, ��� ����� �������, ��� ����, ������� ���� ��������
����� ��� ����. ����� ����, ����, ������ ���������� ��� ������������� �� ���������
����� ������, ������� ������, ��� ��, ��� ��������������� ����� ������ ��� ����.
��� ���� ���������� ����� ������, ��� ������ �� ����� ������� � ��� �������
�������� ����� ����� �� ������.
����� ������ ������ ������� � ��� ���� �������� ��� ��
����� ������ �� ����������� �������� ������ ������������ ��� ��� ��� ����������,
������������ ���� �������� ��������� ��� �� ����. ��������� ����������� �����������
������� ����� ������, ������� ����� ����� ���� ���� �������, �� ���� ������ ��
������ ���������. ���������, ���� ������� ������ ��������� ������� ��������� ��
���� ����, ��, ��� �� �����, ��� ����������� ����� ���� ������� ������ �������� ���
� ������ ������ �� ������. ������� ��� ���������� ����� ������ ������ ���������
���� �������� ��������� ��� �� ���� (��. ���. 4.8).

���. 4.8 ��������� ���������� ���� ������ ������ ������� � ��� ���� ��������
��������� ��� �� ���� ������.
��� ������ � ��������������� ��������� ����� ������?
������ � ������� �� ���� �������� ���� ������, �� �� ������ ������� ��� �����
����������� �� ����� ���. ��� � ��������� ��������� ������ ������: � ��� �� ������?
(��. ���. 4.9). ����� �� ����������� ���� ���� ������, ��������� ����� ������, ����
��������� ��������� ����� ������ ������ ���� ��������� ��� ��������� ��������? ��
������� 4.9 ���������� ������ ���� �������. � ������� �� ���� �������� ����
��������� ����� ������, �� �� ������ ������� ����� ��������� ���� ���. ���� �� �
���� ������ ������ ����������� ���� ������?
� ��������, ��� ��� �� �������� ���� �����-���� ����������� ����� �� ��� ������
�����. ������ ����� �������� ����� ����������, �������� ���� ���������� ��������
����� ������������ ���������� �������������� ����� ������. � ��������� ������ �����
����������, ����� �������� � ���������� � �������������� ����������� ����, ������
���� ������, ������ �������� �� ������ ��������� (��. ���. 4.9). � ���� ������ �
����������� ��������� ������� ����� ��� �����: ������� (�������) � ����
(���������). ��� �������, �������� ����������, ��� ���� ������ ����� ������ ���
������������ ��������� � ���������� ���� � ������ ������ ��, � �� ������ �������
���� ���������� � ����� �������� ������� ��� ������ ������, �� �������� �����
���������� ���� �������� � ���������� ����������� �������� ������ ������. ��� � ��
������ ������ ������� ������� �����, ��� ������ ����� ��������� �� ���� � �����. �
�������� ������� �������� ��� � ���� ������ ���������.

���. 4.9 ������ ������ ����� ������ � �������� ������ �� ������ ��������� �����
��������: �������� �� ������� ���� ������, ���� ��� ���������� �����, ���
����������� ����? �������� ����������, ��� ������� ������� ���� ������ ���������,
�� �� ������ ��������� �������� ���� ����. ���� �������, ���� �� ��� ������.
������ ��� ���������, ��� ������ �� ���� �� �������� ��������� ��������������. ���
�������, ������ ����� ������ ����� ������� ������ ������, ��� ������ ������ �
�������� ������ ��. ������ ��� ��� �� ���. ������ ���� ������� ����� ������� ��
����������, ����� �������� � �������������� ������� ����� ������. ����� ��������
������ �������, ����������� ���������� �������� ������������� ���������� � ��������
���������. ����� �� �������� �������� ������� ������ �������� ���������������
�������. �� � �������� ����������� �� ������ ������� ������������ ����� ������; ���
��������, ����� ���� ������� ����� �� ������� ����� ������ �� ����� ��� �� 3%)(���
������� �� ��������� � ��������� ���������� ��������, ��������, � ������� ��
���������� ������).
��������, ���� �� ������ �������� ������� �������� ���� ������ �� ������� 400
��������. � ���� ������ ������� ���� ������� ������ ���� ���� ������� � �����
���������� ����� ������ �� 3% (� ����� ������� ��� ��������� 3% �� 400 ��������,
�.�. 12 ��������. ����� �������, ���� ������� ������ ���� ����� 388 ��������).
���������, ��� ��� ������������� �������� �������� � 12 �������� �������� ��
���������. � ���� ������ ������ �������� �������� ������� �������. ������� ����
��������� � ��� ����� ���� ���� ������ �������� �������. ��������� ���������
��������� � �������� ������� ������� ����������� ��������, ������ ������������
�������� (����) ����, �������� �� ��� ��� ���� �����. ������ ������ �� ���������
������� �������. ���� ���� ������ ������ ������������ ����� ����������. ����
�������� ��� ������� ����, �� �� �������� �� ������ �������� �, ��������������,
�������. ����, ��������, ������ ����� �����, �� ��-�� ��� ������ ����������������
������ � ������� ����� ������� ������. ������� ������ ��� ����������, ����� ���
������� �������� �������� �� ���������, ������� �� �������, ��� ���� ����������
��������� ������� �� ������� � �������������� ����������� ������� �����������
�����.
����� ������� ��������, ��������, ����� ���� ������ ���� �������� ���� ��
����������� �������������, ���� �� ����������� ��������� ��������, ��������� ��� �
��������� �������. �������� ����������������! ����� ��� ������ ��� ����������
������� ���� ����.^ ������� �������, ������ ����� ������ �������� ��������, ���� �
������� ���� ���� ����� ���� ������� ��������� �� �� ���������. �� ����, ���� ��
������� � ������� ��������� ����� ������, �� ���� ������� ������ ���� ���� ��� �
������� ���� ���� �����. ����������� ������ � ������ �� ����������. ��� �������
��������, ��� � ������� ���� ���������, � ������� ���� ���� ���������� ����� ��
������ ������� ������ ������� ��������� � ������������, � �� ������ �������� �����
������.
����� ������ ������ �����
���� �� ��� ���������, ��� ����� ������� ������ ��������� � ������������ ����������
� ��� �����������������. �� �� ����� ���������� � � ������ ������ (��. ���.
4.10��). ������� �������, �������� ���� ������ (���� ���������) ������ �����
������������� ������� ����������� � ���� ������������. �������� ���� ������ (����
������������), � ��� �������, ����� ����� ������� ����������� � ���� ���������.
������ ������� �� ����������� ����������� ���������� �� �������� ��� ����� ������
����� ������� ��������� �����, ��������� ��� ������ ��������, ���� ���� ��� ����
��������. ������ ������������, ��� ����� ������ ����� ������ ������� �������� �
������� ������� ����� ��������� ��� ������������, �� ��� � ���������������
��������.

���. 4.10a ������ ����, ��� �������� ���� ��������� ��������� ������ ������������.
������ ���� ��������� ����������� � ������ ������������ �� ���������� ���������
����� ����, ��� ��������� ���������� ������ ����.
���. 4.106 ����� ����� �������� ���� ������ ����������� � ���� ��������� �����
����, ��� ��������� ������ �����.

���. 4.10� �������� ��������, ��� ������� �������� ���� ������, �������� �����
����� ����� � ��� � �������, ��������� � ������� ������ ���������, ����� ����, ���
���� ����� ������ � ������� � ������� �����. ��������, ��� �������� ���� ������,
������ �������� ����� ����� � ������, ���������� ������� ��� � �������.
����� ������ ��� �������� ��������
����� ������ ����� ������������� ��� ����������� ������� ���������� (price
objectives). �� ���� �� ��������� ��������� � �������� ���� ������, ��� ���� ������
� ������� ������. ������ �������, ��� �������� �������� �������� �� ������ �������
��� �� ������ ����� ������ ����������� ����������. � ���� ������, ���� ��� �
��������: ���� ���� ����� ������ ����� ������, �� ���� ������� �� ��������� ����
����� ���������, ������ �� ��������� ��������, ����������� ������ � ������ �������
����� ������ �� ���� �������, ����� � ��������� ��������� ��������� �������.
������ �� �������. ��������, ��� ��������� �� ��������� ���� ������ ����� ��
��������� ����� ������ ���������, ������ 50 �������� (�������� �� ���������). �
����� ������, ���� � ��������� ���������� �������, �� �����
������� ����� ������ ���� ������� �� 50 �������� ���� �����. � ���������� ����� ��
������, ��� ���� ������ ���������� ������� ���������� � ������ ����� ������ �����
���������� ��������� ������ ��������� ������ �������� ������� � �����, ���
��������� �� ������� �� ����� ���� ����������� ����� ������� � ����� ������� ��
���� �����.

������� �������

��� �� ����������� � ��� ����� ���������� ������� ��������� ����� ������ � ���
������� ������� (��. ���. 4.11��). ������ ����� �������� ��������� ����� ������
���� ������������� �����, � ��� �������� ������� �������� ���� ������ ����� ������
����� (������ ��� ��������� ������ ������������). �� ���. 4. �� ������ �����, ���
���� ��� ��������� �������� ���� ����� 1, �� ���������� �� �� ��� � �� ������.
������ ����� ����������� ����� ���� ������ (�� ������� ���� 2), �� � ��� ����������
��������. ����� ����������� ������� ��� ���������� �� ��� ������� ������������
����� ���� (���� 3). ������ ���� ������� ����� ������ ������ ��������������� � ���,
��� �������� ���� ����.

���. 4.11a ������ �������� ��������. ������ ������� ����� ������ ������ ��������
�������� ���������. �������� ��������, ��� ����� �������� ����� ������ 1 � 2
�������� ������ ������������.
���. 4.116 ������� ������� � ��������� �����. ������ ������� ����� ������ ����
������ � ���, ��� �������� ���� �����. �������� ��������, ��� ����� �������� �����
������ 1 � 2 �������� ������� ���������.

���. 4.11� ������� ������� � ��������. ������������� ������� ��� � ����������� ����
�������� ��� ���������������� ������� �����. ������ ����� ����� 3 � ��� ������ �
������������� ��������� ���������. �������� ��������, ��� ��� ��� ����� �����
������� ����� ����������� ������ ���������. ��������� � ��, ��� ����� �������� ����
������ �� ���������� ���� �������� ������� ��������. ��� ������� ����� �� �����
�������� �������. �������� ���� ������, ������ ���� ������ �� �������� ����� �
������� � �����, ����� ����� ����� �������� �������� �� ���������.
�� ������� 4.116 ������ ������� ��������� ����� ������ (���� 3) ������������� �
������������� ��������� �� ���������. �������� �������� � ���� ��������, ��� �����
������� ����� ��������� �������� ������ ������������, �, ��������, �����
������������ �������� ������ ���������. ������ �������� ������� ���� ���������� ��
����, ��� ���������� ��� ��� ������� � ������� ����� ����� ������ �� ���������
����� ������� ���������� ��������� ����. ������� � ���� �������� ��, ��� ������
������� ����� ������ ������ ������ �������� �������� � ��������� ���������.

�������� ����� 3

���� ������ ������������� ��� �����, ������� �� ������������ � ������� ��������, ��


����� ������� � ����� �������� ��������������. ����� ���� ������� � �����������
������� ��������� �����, ��� �������� ����������: � ���� �� ���? ������ ����:
������� ������� ���������� ��� ����� ������; �������� ������ ��� � ������ ����
�������, ������� �������� �� ��������� � ������� �������� �� ��������� ���� ���
����; ��������� ��� ���� ��������� (�� ���� ���� ������ �����), ������ �� ��������
��������� ������� ��������, ����� ��� ������� � ����� ��� ������� �������, ���� ���
������� ����; ��������� ��� ���� ��������� (�������, ������������ � ����), ���
���������� ��������� (���������, ��������� � ��������������); ����� �����
�������������� ������� ���������� ��������� ����� ������� ��� ���� �������������:
������������, ��������� � ���������; �� � �������� ��������� ���������� �
������������ ��������� ���� ���: ����, ����� �������� � �������� �������. ������ ��
�� ���� �������, �� ����� ����, ��� �� �����, ������ ������ ����������� ���� � ����
������� ������������ �������.

������������� �������� ����� ������

������� �������� ����� � ������������ �������� ����� ������. ��� �������, ��������
������ ��������� ����� ������ ���� ��� ����� �������������� � 45�. ���������
����������� ��������� ������ ����������� �� ������� ���� ��� ����� ���� ��� ����� �
45� � �������� �� ��� �������� ������ ������. ���� ��� ����� � 45� ���� ����� ��
���������� ������� �. �. �����. ���� ���� ������ ���������� ��������, ��� �������
���� ��������� ��� ����� � ����� ��������, ��� ���� � ���� �������� ���������������
����� �����. (���� ������� ����������� ��������� �������������� ���� � ������
�������� �������� ���� � 45�. ����� �������� �� ���������� �� �������� ����� � ��
�������������� ��������� � ���������� 3).
���� ���� ������ ��������� ����� (��. ���� 1 �� ���. 4.12), ������ ���
��������������� � ���, ��� ���� ������ ������� ������������, � ��� ���� ���� ��� ��
������ ��������� �������. ������ �������� ������ ����� ������ ����� ���� ��������
�������� � ����� ��� ������� �����, �� ���� ����� � ������� 45�, ��� ��� ���
����������� ��������������� (���� 2). ����, ��������, ���� ������ ��������� ������,
��� ������� � ���, ��� ����� ��������� ��������� ����� �������, ��� ��� �������
�����. ����� ��������� 3, ����������� ������� �� ������ �����, � ����� ��� �����
45� �� ��� ����� ��������, ����� ���� � ��� ������ � ������ �������������
������������ � �� ���������������� �������������� ��������.

���. 4. 12 �������� �������� ����� ������ ���� ���� ������� �������������� � 45�
(���� 2). ���� ���� ������ ��������� ����� (���� 1), ��� ��������������� � �������
������� ����� �����, ������� �� ������ ���������� �������. ���� ���� ������ �����
������, ��� ������� � �������� ��������� ���������, ��� ��� ������� �� ��� ��
�����. ������ ��������� ��������� ����, ����� ��� ����� 45� �� ���������� �������
��� �������� ��� ������� ���� ������.
��� �������������� ����� ������?
������ ����� ������ ��������� �������������� � ������������ � ���������� �����
������� ���������: �������� �� ��� ��������� (��. ���. 4.13 � ���. 4.14 � � �).
������� ��� ���������� ������: ���� ����� ���� ������ ��������, ����������
��������� ����, ����� ������. ���� ��, ��������, ���� ������ ��������� �������
�������, ����� ����������� �� ��� ����� ������ ����� �������. ���. 4.13 ����������
�������, ��� ������� ������ ������ ����� ������ (���� 1) ������ � �������������
������� �����, ����� ������ (���� 2). �� ������� 4.14, ��������, ������� ����
������ ����� ������ (���� 1), ������� ������������� ����, ��� ����� ������ �����
������� (���� 2). �������� ��������� ��������� ����������, ����� ����� ������ �����
������. ���� ������, ������ ������� ������ �� �������� ������� ������� ��� ��
�����, �� ����� ������� �������� �� ������� ���������.

���. 4.13 ������ ������ ����� ������. ������� �������� ���� ������ ���������
��������� ������. ����� ������ ����� ����� � ��� ���� ������� � ����� ���������� �,
�������������, ����� ���������������� ����� ��������� ���������.
���� �� ����� ���� � ���������� ����������, �� ������� � ��� ����� �������
��������� ����� ������ � ���������� ����������� ����� �������. ��������� ���������
� �������� ������ ��������� ��������� ����� ������. ������, �� ������ ������� �����
� ���, ��� ���� ��������� ������������� � ����� ������ ����� ������, �� �����
���������� � ������� ����������� � ���������� �������� �������, � �������, �� ����
����, ����������� ����� ������������ ���� ������. ������������ ������� � ���������
����������� ����������� � ��� � �������, ��� �� ������ ������ ������� ������ ���,
������� ����� ����� �������� �� ������ ���������� ��������. ��� ������ ������������
�������, � ������� ���� ���� � ���� �����, ����� � ����� ������� �������� ������, �
� ������ ����. ���� �� � ������������ ��������� ���� ����� ������� ������������, ��
����� � ������ �������� ������ ���, ��� ������ ������ � ����������� �����. �
�������� � ���������� ������ ������� � ��� ������ ����� ������, ����� ���������
������� �������� �������, ��� ����� �� ����� ������ �� ��� ������� ����� �������.

���. 4. 14a ������ ������� ������� ��������� ����� ������ (���� 1). ���� 1
��������� ��������� ������� ��� ���������, � �� ���� ��� �������� ���������
����������. � ���� ������ ���������� ��������� ����, ����� ����� ���� ������,
������ ������ ��������������� �� ��������� �� ���������.
��� 4. 14� ������ ������������� ����� ������. ��������� �������� ���������
��������� ������� ��������� ����, ����� ����� ���� ������. ������, ���� � ��������
������ ����� ��������� �� ������� � ���������� ��� ����� ������. ��� �����
���������� � �������.
��������� �� ����� ������������ �������� ������ ���� (�������) ���������, �� �� ��
���������� � ������ ����� ��������� ����� ������. ��������, ������� �������� ����
������ ����� �������� ����� ������ �������� ��������� �� ���������, �� ������������
� ��� ����� ������������� ����� �������� � �������������� ����� �� �������������
��������� � ������ �������� � �� ������������� ��������� �� ����� (��. ���. 4.15).

���.4.15 ��������� ����� ������ ���������� �� ����, ����� ���������� ���������


������� ���������. ���� 1 �� ������� � ��� ������� �������� ���� ������,
������������� �������� ��������� �� ���������. ����� 2,3 � 4 ������������
������������� ��������� �� ���������. �, �������, ���� 5 ��������� �������������
���� ��� � ������ ��������� ������������� ��������� ���������. ��� �� ������, ��
����� � ��� �� ������� ����� ���� �������� ��������� ����� ������.

����� ������

���� ������ (channel line), ��� ���� �������� (return line), ��� �� ������
�������, ����� ������� ��� ����� �������� ������������ ����� ������. ������ ����
�������� � ��������, ������������ ���� ������������� ������: �������� ������ ������
� ������ ������. ���������, ��� ���� ������������ ��������� ������ ����������
������� ��������� ������, �� ������ ������� �� ���� ���������� ������ ������.
���������� ����� ������ �� ����������� ������ ���������. ���� �� ����� ���� �
���������� �� ��������� (��. ���.4.16�.), �� ������� ����� ������� �� ������
������� �������� ���� ������. ��� ������� ����� ����� ������. ����� ���������
������������ ����, ����������� �������� ��������� ����� ������. ��������� ����
������� ����� ����� ������� ������������� ���� (����� 2). ��� ����� ���� �����
����� ����� ������� � ������� �����. ���� ��� �������� ������� ���� ��������� �����
������ �, ������������� �� ���, ����� ������ ����, ������ �����, ��������,
���������� (����� 4). ���� �� ��� ����� ���� ���������� �� ����� �������� �����
������ (����� 5), ���������� ������������ ������ ������������. ��� �������������
����� ������� � � ��������� ��������� (��. ���.4.166), ��, ���������, � �������� ��
��������.

���.4.16� ������ ���������� ������. ����� ����, ��� �� ������ �������� �������
�������� ���� ������ (����� ����� 1 � 3), ����� ������������� ���� ������ ��� ����
�������� (��������� ����). ��� ������� ����������� �������� ��������� ����� ������
����� ����� ������� ���� 2.
���.4.166 ��������� ����� ��� ��������� �� ���������. ���� ������ ����������� ����
� �������� ����� ����� ����� ����� (����� 2), ����������� ��������� ����� ������,
������������ ����� ����� ����� 1 � �. �������� ��� ����� ��������� � ��������
������ ���������� ������.

���. 4.168 �������� ��������, ��� �� �������� �������� ������������ �����


������������� ������ ������. ����� ����, ��������, ��� ������ �������� ������
���������� ������, ��������. �������� ��������� ����� ������ (������ �����) ������
����� �����. ������ ����� ������ ��� ��������� �� ��������� ����� ������ ����������
������� ������� ������������.
��� �������, ������������ �������� �������� ��������. ������� �������� ���� ������
����� ���� ������������ �� ������� ����� ������� �������. ���� ������ ����� �������
���������� �� ���������� ������� ��� ������������� ��������. ��������, �������� �
�����, ����� �������������� ������ ������, ����� ������� �������� ������� �
�����������, ��������������� �������� ���������, ��� ������ ������ �������������
��������� ������ ������ �, ��� �������, ��������.
��� � � ������ � �������� ������ ������, ��� ������ ���������� �����, ��� ������
����������� ����� ����������� ��� �������������, ��� ����� ������ � �������� ��
���������.
������ �������� ����� ������ � ��� ������ ������������� �������� � ���������
���������. ������ ������ ��������� ����� ������ ����� ���� ��������������� ��������
� ������� �� ��������� �������� ����������� ���������. ������ �������� ����������
������ ������� ����� ��� ��������� ��������� ��� ������ � ����, ����� �������
�������������� ������� �������.
����� ����������� ������� �� ����, ����� ������� ���� ���������. ���� �������� ����
�� �������� ������� ����� ������, �� ��� ������� � ���, �������� ���� �� �����. ��
���.4.17 �����, ��� � ��� ������, ����� ���� �� ������ ������� ������� �������
������ (����� 5), ������� ����� ������� ����� � ����������� �������� � ���������.
���� ��� ���� ���������������, �� ������ ��������, ��� � ����� ���� (�������
�������� ���� ������) ���� ����� ��������. �������� ����������, ��� ���� ��������
��� ������ �������������� ������ �� ������ ������� ����� ����� �� ��� ������, ��
��� ����� ������� �������� � ��������� ���������, ���������������� � ���, ���
������ ��������������� ������� ������, ����������, �� �������� ��� �����.

���.4.17 ���� �������� ��� �� ����� ������� ������� ������� ������, �� ��� ������
������� ����, ��� ����� ������� ����� ����� ��������. �������� ��������, ��� ��
��������� �������� ������� �� ����� ������� ����� (����� 5) ������� ������ ��������
��������� ����� ������ (����� 6).
����� ����� ������������ � �� ����, ����� ��������������� ������� ���� ������ (��.
���. 4.18 � 4.19). ���� ���� ������ �� ������������ ��������� �� ������� �������
������� ������, �� ��� ��������������� � ���, ��� �������� �������� ����. ������
��������� ����� ���������� ����� ����� ������� �������� ���� ������. �� �����������
�� ���������� ����� �����, ����������� ����� ����� ������ (��. ���. 4.18). �����
����, ����� ����� ���� ��������� �� �������� �������� �����������, ��� �����, �����
������. �� �� ����� ����� ������� � �� �������� ��������. ��������, ��� ���������
�� ��������� ��� �� ���� ������� ����� ������� ������� ������. ������, �����
����������� ���� ���� ��������� �� ����� ���������� ����� ����������� ����� �����
������������, ������ �������� ��� ��������� ���� (��. ���. 4.19).
����� ������ ���������� ����� � �� ���������� ������� ����������. ����� ������� ��
������� ������������ �������� ������, ����, ��� �������, ������� ���������, ������
������ ������. ����� �������, ������������ ������ ������ �������� ������ ������ �
����� �������� ��� ������������� ��� �������� �� �����, � ������� ��������� ������
��� ��� ���� ����� ������.

���. 4.18 ����� ������� ������� ������� ������ (����� 5) ������ �����������
��������� ���������� ���� �������� ���� ������ ����������� ����� ������� �����
������. ������� �������, ���� 4�6 ������������ ����������� ����� 3�5. ���������
�������� ��������� ��������� ����������, ������ �����������, ��� � ������� ��������
���� ������ ������ ����� �����.
���. 4.19 ���� ����� �� ������ ������� ������� ������� ������, � �������� ����
������ ������������� ����� ��� ��������������� ���������� ���� (���� 3�5), �� �����
��������� ������ ���� ������. ��� ������� �� ����� ����� 4 ����������� ����� 3�5.
��� ����� ���� ������ ������ ������ ��������� ������� ��������� ����� ���������.
������ ������ ���������� ���������, ��� �� ���� ���� ����� ������� ���� ������ ���
����� ������� ����� ������ � ��������. �� �������� � ��� ���� ������ ������
������������� ����. ������� �� ���, ������������� ����� ������ ����� �����
���������� ���������� �����������, � ��� ������ ����������� ������� � �������
������� ������������ ���������.

���������� ��������� ����� ��������� (PERCENTAGE RETRACEMENTS)

�� ���� ���������� �������� ��������� � ��������� ��������� �� ��� �������


�����������������, ��� �������� ��������� ���������� ��������������, �� ���� �����
������������� ������� ����� ���������� ���������� �������� �������������, �����
������� ���� ����������� ���� �������� � ������� �����������. �������� ������� ���
� �����������, ��������������� ������������� ���������, ����� ������� � � �����-��
���� ����������� � ������ ���������� �����������. �������� ������ ��������
������� 50%-��� ���������. ��������, ����� ���� �����, ���� ��������� � ������� 100
�� ������� 200. ����� ���������� ���� �������� ����� 50%, �� ���� ���� ������� ��
������� 150, ����� ���� ���������� �� ����. ��� �������������� �������� �����
������������, ��� ����� ����� ����� �� ��������� ������. ������ ���������� ��������
����� ��������� ����� �� ���� ���������: ��������, ������������� � �����.
����� ������� 50%-��� ���������, ������� ���� ��������-�� ������ �������, ��� ���
������ ��������������, ��������� ��� ����������� � ������������ ����������
���������, ������������ ������������ ����������, � �������� �� 1/3 � �� 2/3.
������� �������, ������ �������� ������� ������ �� ��� �����. ��� �������,
���������� �������� ��������� 33%, � ����������� � 66%. ��� ��������, ��� ����
�������� ������, �������� ����� ��������� �������������� ���� ����� ��������������
������� �����. ��� ��������� ����������� ����� �� ������ ��� ������. ���� �������
������� �������� ���� �����, �� �� ������ �������� �� ������� 33%-50%-�� ����
��������� � ������ � ����� ������ ����������� ���� ����������� ������ (��. ���.
4.20 � � �).
����������� �������� ������ ��������� 66%. ������ ���� ������� ������ ������
�������� �����������. ���� ��������� �������� ���������, �� ��������, ��� ��������,
�������� �� ����� ���� ������ �������������� ������� ���. ���� ������� �����
��������� ����� ������� � ������ ������ ��� ��������� � �������� ��� ����� �������
��� ��������� � ��������. ���� �� ���������� �������� ��� ��������� 66%, �� ��
����� ����, ������ �����, ��� �� � ����������, � � ��������� ���������. � �����
������ ���������� �������� ����� ��������� ��� 100% �� ���������� ���������.
���.4.20� ����� �������� ��������� 50% ���������� ���������, ������ ���
������������ �������� ��� � ������� �����������. �� ���� ������� �������� 50%-��
��������. ���������� �������� ��������� 1/3, � ����������� � 2/3 �� ����������
���������.

���. 4. 20� �������� ��������, ��� ������ � ������ �������� 50% �� ������ ��� �
������ ��, ����� ���� ���������� � ������� 86 ������ �� 76 ������ (� ����������
������� ��� ������� �� 5 ������, �� ������� 81 ����). ������ ������ � ������ ������
�������� 2/3 �� ������ ��� � ����� ���������� ����. ����������, ��� ���� � ������
������ �������������� �� ������� 81 ���� ��������� ������� ������������ � ������
����������. �������� �������� �� ��, ��� ����� ��������������� ����� ������
����������� ��������� �� �����. ����������, ��� ������������ �� ������ �����
��������, �� ��� �� �����, ������ ������ ��� ����� ������������ � ���������
��������� ���������.
������, �� �������� �������� �� ��, ��� ���������� �������� ����� ���������,
������� �� ��������� � ���� �����, � 50%, 33% � 66% - ���� �� ������ ���. ����� ��
������ �� ������ ���� ������� � ������������� ���������, �� ������, ��� ����������
����� ������ �������� ��������� ����� �����������: 38% � 62%. � ����, ��� ��������
�������� ���� �� ��������� ����� ��������. � ����������
�� ����� �������� ������: ���������� ���� ��������� ��������� �� 32_��_36%, �
����������� � �� 62% �� 66%. ��������� ��������� �������� ��� ������� ��� ������� �
�� 40% � 60%, ��������������.
��, ��� ������ ������ �. �����, �������� �����, ��� �� ������� ��������� ���������
�� ������ ������: 1/8, 2/8, 3/8, 4/8, 5/8, 6/8, 7/8, 8/8. ������ ���� ���� ��������
�� ����� �������� ��������� 3/8 (38%), 4/8 (50%) � 5/8 (62%) �� ���������� �����
���������. �� ����� �������� �� ������������ ������� ��������� ������ �� ��� �����:
1/3 (33%) � 2/3 (66%).

���������� ����� �������������

��� �� �� ��������� ���� ������� ��������� �� ��� �����, ������� ��������� � ���
����� �������, ������ �������� � ���� ����� ������ � ���������� �������� �����
���������, � ����� ��������. �������� ������� ����� �������������� ����������� ��
���������� ��������� ����� ��������� ������� � ���, ��� ���������� �����
������������ (speed resistance lines) ��� ������ ����� �������� (speedlines)
������� ���� ��������� ��� ������� ��������� (������� �������, �� ��������).
�� ���� ����� ��������� ���� ���� ��������, ����� ����� �������� �� ������ ������
����� ��������� ��������� (��. ���. 4.21). �� ���� ����� �������� ����������� ����
���� �� ���������� � ������� ������ ���������. ����� ���������� ������� ������
����� �����. ����� ����� �� ������ ������� ����� ������, ����� �� ������� ��������
����� ���� �� ���� �����, ���������� �� ������������ �������, �� ���� ����� �������
1/3 � ������� 2/3. ��� ����� ������������ �� ����� ������ ���������.
��� ��������� ��������� �������� ��� ��������. ������� ���� ����� �� ������ ������
����� ��������� �� ���������, �������� ����������� ���� ����� �� ���������� �
������� ������ ���������, ��������� ���������� ������� �� ��� ����� � ����������
��� ����� ������ �� ����� ������ ��������� ����� ����� 1/3 � 2/3 �� ������������
������� (��. ���. 4.216 � �).
����� ���, ����� ������� ����� ��� (��� ��������� ���������) ��� ����� ���� (���
��������� ���������), ���������� ����������� ����� �����, ��� ��� ���� ����� � ����
����� ����� �������� �������. ��������� ����� �������� ������� �� ����� ������
��������� ����� ����� 1/3 � 2/3 �� ������������ �������, �� ������ ��� ���������
���������� ������ ���. ��� ���� �� ��� �������, ����� ����� ������ �������� ��
����� ����� ������ ��� �����, � �� ������ ��������.
��� ������� ������������� ���������, ������� ���� �� �������� ����� ��������, ��
��� ����� � ���, ��� �� ��� ��������, ����� ���� ��� � 33%- � 66%-��� ���������
����� ���������. ���� �������� �� ��������� �������� � ���� ���������, ��
������������� ����, ������ �����, ���������� �� ������ ������� ����� ��������
(������ ����� ����� 2/3). ���� ����� �� ����������, ���� ������ �� ����� ������
����� �������� (������ ����� ����� 1/3). ���� � ����� ���� 1/3 ���������� ��������,
�� ����, �� ���� ����������, ������ ������ ����, �� ����� ������ ������� ���������.
��� ��������� ��������� ������ ������ ����� ��������������� � ���, ��� ��������
������ �� ����� ������� ����� ��������. � ����� � ��� ���������� ��������, ��, ���
� � ���������� ������, ����, �������, ����� ��������� ������� ����� ������ �������
���������.

���.4.21� ������ ���������� ����� ������������ �� ��������� �� ���������. ���������


�� ��������� �� ����� ������� ���� �� ����� ������ ��������� ������ �� ��� ������
�����. �� �����! ����� ����� 2 � � ����������� ��� ����� ������. ������ ���� � ���
���� �������� 2/3, � ����� � ���� �������� 1/3. � ������ ��������� ����� ��� �����
�������� � ���� ����� ���������. ����� �� ������� ��� ���������� � �����
������������. ������ ����� �������� ��������� �������� ��� �� �������.
���. 4.216 ����� �������� �� ��������� �� ���������.

���.4.21� �� ���� ������� �����, ��� ������ ����� �������� �� ��������� � ���������
���������. � ����� ������ ����� �������� 2/3, ������� ���� ������ �� ����������
����, ��������� ���������� ���������� �����. ������������� ����� ������ ����� �����
1/3 ���� ����������, ��� ���� �������� �� ��������� �������� ����. �������������
���� ����� ����������� ���� ���������� �� ������ ��������� ����� �������� 1/3,
������� ���� ������ �� �������� ����� � ������������. ��� ������������ �������� ��
���������, ������������ �� �������� ��������� ���, ���� ���������, ����� ���
��������� ����� ��������, ������� ���� ������ �� ����� ����������� ����, ����
�������� �����.
��� � ��� ����� ������, ����� �������� ����� ���� ������� ����� �������. �����
�������, ���� �� ���� ��������� ��������� ��������� ������ ���� (���� 2/3)
��������, � ���� ����� �� ����� ������ ����� (����� 1/3), �� ������ ���� ���������
������ ������������. ������ ����� ����, ��� ���� ����� ��������� ���� ���� �������
�����, ����� ������������ �� ��, ��� �������� ����� ����������, � ���� ���������
������ ������� �����. ��� �� ����� ������� �������� ������������� � ���������
���������.

��� ����� ������������ ��������� ������������ ������� ������ ���� ��������


(reversal day). ��� ������ �� ������� ��� �������: � ���� �������� � ������ �����
(top reversal day), � ���� �������� � ������ ����� (bottom reversal day), �
���������� ������� ��� ������ (buying or selling climax), � ���� ��������
�������� (key reversal day). ������ ��������� ���� ����������� ������� (two-day
reversal). ���� �� ���� ��� ����������� ������� �� ����������� ������ ��������, ��
� ��������� ������ ����������� ���������� ��� ������ ����� ����� ������� ��������.
�� ������ ������� ���������, ��� �� ����� ���� ��������.
���� �������� ����� ����������� ��� �� �������, ��� � � ��������� �������������
�������� �������. �������� �������� ���������� ����������, ���� �������� � ������
����� � ��� ������������� ������ ��������� ��� ��������� �� ��������� � ����������
��������� � ��� �� ���� ���� ���������� ���� �������. ������� �������, � ������
����� ��� ��� ��������� ��������� � ������������ ������ � ������� ��������� ��
(������ ����� � ������) ���� ������������ ����� ��������, � ����� ��������� �
��������� ���� ����� ���� ������� ����������� ��. ��� ������� �� �������� � ������
�����, �� �� �������������� ������ �������� � ������� �� ������� ��������, �������
�������� ����, ��� �� ���� �� �����.
���.4.22� ������ �� �������� � ������ �����. ��� ������ ����� � ��� ���� ��������
��� � ���� ��������, ��� ������� �������� ����������� ���� ����.
���. 4.226 ������ �� �������� � ������ �����. ���� ����� ����� �����, �� ����� ����
������ ������� ������������� ������.

���.4.22� �� ���� ������� ��������� �� ������ S&P 500 ������ �����, ��� ������
������������ ��������� ����� ����������� ������ �� ����� ��������.
��� ���� �������� ��� �� � ��� ���� �����, ��� ������ ���������� ����, ���
��������� ������� ������������� ���������. �� ���.4.22�� �����, ��� ��� ���������
������ � ������ ����� ������ �� ����������� ��������. �������� ��������, ��� �����
� ��� �������� ������������. ����� ����, � ����������� � ���������� ���� � ����
�������� ������ ������ �� ������� ��������� ��� ����������� �� (outside day).
������ ������� �� ������ �����������, ������ ��� ��� ������� �������� �� ��������
����������� ����������.
���� �������� � ������ ����� ������ ������� ������������ ������. ��� �����������
����� ������ �������� ��� � ��������� ����� �������� ����� ����, ��� ��� ���������
������� ������� ��������� ������������ ������������ � ����� �� ���� �����������
������. � ���������� ������� �� ������� ��������� ��������� ����� ������ ����
�����, ������� ��� �� ��������� � ���� ����������� ����� ���. ���������� ������ �
���� �� �������� ����� �������� �� ��������. ���� ���� ��� � �� ��������� ������
���������� ��������� ���������, ��� ���� ��������� �� ��, ��� ���� ����� �����
������������ ����.
���� �������� ��������
������ ����� �������� �������� ����� ����� ������� �������� �������. �� ���� ����,
���� ����������� ������� ������ ������������� ���� �������� ��������, �� ���� �����
�������� �� ��� ����� ���� ��������� �����������. ����������� ���� ��������
����������� ����� ���� �������� ����� � �������� ����������� �� ������ ������
���������, ����� ������� �������� ������������. ��������� ���� �������� ��������
������ ��������� ���������� ������� � �������� �����. ������ ��������� ����������
��� ��� ������� ����� ���� �� ��������� �������, ����� ���� ��� ���������� ������
���� � �����������, ��������������� ������� ���������.
����������� �������
������ ������� ���������� � ������� ���� ����. ����� � �������� ������������
�������. ��� ��������� ��������� ������� ���������� �������� �������. � ������� ��
���� ������ � �������� ������ ���������, ��� ���� ���� ������� ���������� ��
������, ������� � ������� ������������ ���� ��. �� �������� ���� ����� ��������� ��
���� �� ������, � � ������� ������� ���� ����� �� ����� ����������� ����
����������� ��. ��� ��������� ���������, ���������, ��� ���������� � �������� ��
��������. ��� ��� �������, ��� ��� ���� �������� ��� � ��� ��� �� � ��� ���� �����
��������, ��� ������� �������� ����������� ������� (��. ���. 4.23� �'6).
��� ��� ����������, ��� �� ���� ���� �������� �� �������� � ����� ���������
�������, �� �� ����� ����� ������ ������������ ��� ������������ ��������������.
�������� ������ ������ ����, ��� �������� ����� ������� ������������� ����� ������
���� ����������� �����������. ��������, ����� ����� ��� ����� ��� �������������
���������, �������� ��� ����������� ���������, ���������� � ����������� �������
����� ������������, ������ ������ ����������� (overbought). � .���� ������ ������
�������� ��������� � ������� �������� ����������� ������������ ������� ����������.

���.4.23� ������ ������������ �������� � ������ �����, ��������������� ����������


������.
���. 4. 236 ������ ������������ �������� � ������ �����, ��������������� ����������
������.
����������� ���������� �������� �� ��������� ������ ������ � ���� �������� � ���
��� ���� ���������, �� � ���� ������ ���� ��������, ��� �������, ������ ����� �����
������� � ����� ������ ����������� ������. ��������, ������� ������� ������ �������
� ����� ������� ����� ���� ���� ��������. ������ ��� ����� �� ��������, ��� ��� ��
���� ���� �������� �������� ���������� ���������� ��������.
������� �������� ������� � ���, ��� ����������, ����� ���� �������� �������������
������ �������, ������������, � ����� ���. �������, ������� ��������� �����������
��������, ������ ����������� �� ������� ������ ��������� ����������� ������. ���
����� ��������, ���� �������� �� �������� ������ ������� ��������, �������� �����
�������� ��������� ��� �������� �� �������. ����� �� ����� ����� � ���������
��������� � ��������� �� �����.
��������� � ������� �������
���� ��� ������� �������� ����� ���������� ����������� �� ���� ���� �����������
��������, �������� �� ������� � ��������� ��������. �������� �������� � ���� ������
����������.
�� ��������� ������� ������ ������� ������������� ��������� ��� �� ����� � �����
�������, ��������������� � ������. � ���� ������ ��� ��������� ��������� ����� ��
�������� ���� ������� �������, ��� ������� ����� � ������� ���� ������ ��� ����,
���������� ����� �������, � ����� ����� � ������ ���� ������� ��������� ����, ���
���� ������� � ��������� ������, ����� �����. (������� ������, ��������� ��������
�������������� ��� ����������� �������� ������, ���-�� ������� ���, ��� � ������
������ ������� ��������� ������� ����� �������� ��������� ��������. ������� � �����
������� ���, � ��� �� ����� ��� �������� ��������� ������� ����, �� ��� ����
��������������� ������ ��� �� ������� ���: ��� ����� ����, ������������ �����.� �
������, ����� �� �������.)
�������� ���������� �������� �� ������ ������� �������� ������� ��������� ��������
�������� ��������. ������ ������� ����� �������� ������ ������� ��� �����������
��������� ����������� ����������, ��� ��� ����� ����� �������� � ������������
��������� �� �����. ��������������, �������� �������� �������� ��� ����. ���������
����� �������� ������ ��� ���������� ���������� �������. �� �� ����, �����
��������� ��� ������, ��� ���������� ������� ������ ������ ��������� �������.

������� �������

���������� �����, ������� ������ � ��� ������� �� ����������� �������, ��� ��


�������� ������. ��������, ��� ��������� �� ��������� ���� ������� ���������� ����
������������ ���� ����������� �� � �� ������� ��������� ����� ������ ��� ���������
�����, ������� ��� � �� ��������� � ������� ����� ��. ���� ��� ��������� ��
��������� ����������� ���� �� ���� ����������� ���� ����������� ��, �� ����� �����
���� � ������� ��������. ��������� ������� ������ ���������� �������� �����,
��������� �� �������, ��������, ������ � ��� ��������. ������� ����� ������� ��
������������ ��������, �����, ���, ��������, ��������� ��� �������. � ���� ������,
���������, �� �������� ����������. �� �������� ����� �� ����� ������ ������ ��
������� ����������� ��������.
�� ������ ������������� �������� ���������� ��������� �������� ���������. ���� ��
��� ������: �������� ������ ����������. �������, �� �������. �� ���� �����
����������� ���������, ����� �� ������, ��� ���� ������� ������, � ���� �� �����,
��� ���� ���������� ������ ���������, � ������ ���. ����� ����, �� ���������
�������������� ����� ������� �������� ����� ��� ������� � ����� ��� ���������.
������ ���� ��������
���������� ������ ���� ��������: ������� ������ (common gap), ������ ��� ������
(breakaway gap), ������ ��� ����� ��� ������������� ������ (runaway or measuring
gap) �, �������, ������ ��� ����� (exhaustion gap).
������� ������. �� ���� �������������� ���� ��� �������� ������ �������� ���������.
���� ����� �� ��������� �� ���� ������, ��� ������� �������� ����������
������������ �������, ��� ������� �������������� �������� ����������. � ����
������, ���� ��� ������� ������ ������� �� ���������� ��������, ����� ������������
��������� �������� �������� ����� �������� � ������������� �������� �� �������.
����������� ���������� ������ �� �������� ����� ������� � ������.
������ ��� ������. ���� ��� ������� ������ ���������� ��� ���������� ������ �������
������� �, ��� �������, ������� � ������ ������������ ��������� �� �����. �����
����, ��� ������������ ������������ ������ ������ �������� (��������, ������������
������ ������� � �����), ������ (� ������ ������ ����� ����) ����� ���������� �
���� ������� ��� ������. ������� �� �������� ������� ������� ��� �������� �����
������ ������������ ����������� ������ �� ������������ �������� ����� ����. ������
������ ����� ������, ���������� ����� ������� � ���������, ���� ����� �������� ��
������ ��� ������.

���.4.24� ��� ���� �������� �� �������. ������ ��� ������ ���� ������ � ����������
������ ��������. ������ ��� ����� ��������� �� �������� �������� ������� (������ �
��������� ��� �������������� ��������), ��������� ������ ��� ����� � �������� ��
��� � ������� ������ ��������� ������ ��� ������ ������� ���������� ������� ��
�������. �������� ��������, ��� ������� ��� ������ � ��� ����� �� ���� ��������� ��
���� ������� ��� �����. �� �������� ��� ������ � ����������.
������� ��� ������ ������ ������������ ���������� ������ ��������. ��� �������,
��� �� ���������. ���� ����� �������� �� ������� ������� ������� ������� (� ������
������� �������), ��� ���� ����� ������� ����� �������, �� ��� �� ����� ����-��
����� ��� ��� ����� �������� �������������. ���������� �������� ��������������: ���
������ ����� ����� ������������ ������ �������, ��� ������ ���������� ����, ��� ��
����� ��������. ���� �� ������ ��������� ��������, �� ���� ���� ���� ����������
���� ������� ������ �������, ��� ��������, ��� ������ ��� ������. ��������� �������
������ ������ �������� ��������� ��� ������������� ������, � ��������� ������� �
�������� ������������ ��� ������������� ��������� ��� (��. ���. 4.24��).

���. 4. 246 �� ���� ������� ���� ����� ��� ��������� �������, ������� ����� �
������� �� ������, ����� ������� �������� ���� � ��������. ������� ��� �������� �
������� ��� ������ , ������������� ������, ��� ������, ������� �� ��������
���������, � ������ ��� ����� ������ �� ����� �� ����, ��� ���� �������� ��������.
�������� ��������, ��� ������ ��� ��������� ������� �� ���� ���������. ������
���������� ������� ��� �����, ��� �������, ��������������� � �������� ��� ��� ����
������� � �������� ���������.

���. 4.24s ��� ����, � ��� � � �������, �� ����� ���� ���� �������� �� ���������
��������. �������� ��������, ��� � ����� ������ �������� �������� ��� �����
��������, ��� �������� � ������. �� ����� �������� � �������.
������ ��� ����� ��� ������������� ������. ��������, � ������� ������-���� �������
��������� �������� ����� � ������������ �����������. �������������� � ��������
����� ������� ���� �������� ������, � ���������� �������� ��������� ���� ����� ���
������� (� ������ �� ����, � ���� ����). �� ��������� ������ ��� ����� ". ���� ���
������� �������� �������, ��� ������� ����� ��� �������� ������ ������� �
������������ ����������� ��� ��������� ������ ��������. ��� ��������� ��������� ���
������������� �������� �����. ��� ��������� � ������� � ��� ��������. ������� ���
����� " ����� ������ ������� ��������� ���� ����� ��� ������������� ���������, �,
��� �������, �� ���������. ��� � � ���������� ������, ���� ���� ���������� ����
����� ������� ��� �����, �� �� ��������� ��������� ��� ������� ��������.
������ ��� �������� ��� ��������� �������������� ��������, ��� ��� �� ������
��������� ����� �� �������� ����������� ���������. ����� �������, �������
���������, ������� �������� ������ � ����� �������� �� ����� ���������������
������� ��� �������, �� ����� ���������� �� ���������������� ������������. �� �����
���� �������� ���������� ��������� �� ���.
������ ��� �����. ��� ��������� ��� ��������, ������� ������� ����� � �����
�������� �������. ����� ����, ��� ��� ��������� ��� ����������, � ������ ��� ����
�������� (��� ������ � ��� �����) ��� ������������� �� �������, ��������� �������
����� ������� ������� ��� �����. ��������� �� �������� ��������� ��������� ���� ,
��� ���������, �� ��������� ��������� �������� ������, ������ ������. ������ ��
������� ���������, � ����� ��������� ���� ��� ������� ������. ��� ������ ����
������� ���������� ���� ����� ����� ���������� �������, �������� ��������
������������� �������������, ��� �� ��� ������ ��� �����. � ���� ������������
������� ������ ���������� ������� ��� ��������� ��������� ������ ����� �������
��������� ���������.
��������� �������
� ��� �� ����� ����������� � ���� ������ �����, � �������� ������ ��� �������� �
������� ��������, � � ������ ���������� ��������. ������ ����� ���������� �������
��� ����� ���� ���������� �������������� �� ����� ������ �������, ������ �����, �
����� ����� ����� ����, ������ ��������� ������ ��� ������. ����� �������, ���
��������� ���� �� ������� ������ ��� ��������, ���������� �� ���� ������ �����.
��������� �� ���������� ������� ��� ����� � ��������� �� ��� ���������� ������� ���
������ �������� ������ ���������� ��������, ������, ��� �������, ������� �
��������� �������� � �������� �����. ������� �� �������� ����� �������� ������� ��
���������� ����� �������� � ����� ��������� ���������.
������������� ������� �������
������ ��� �� �������� �������� � ��������, ������� �������� ��� �� ����� ������
�������. ���� ��� ��, � ��������, �������� � ������� �������� �� �������
����������� ��������. ������ ������ �� ��� ������� ������ �� ��� ���� ���������,
�������� ���� ���� ���� � ������������� ������� ��������, ����������� ������ ������
��������� ��. �� ����� ������� ������ �� ��������, ��� ���� ������, �� ���� ����
������ ��������, �� ����, � ������.
��������, ���� ������ �������� ����� ��� �������. �� ����� ������� �� ����� �������
��� ������� �������, ������� ��������� � ������� �� ������. �������� �������������
���� �������� �������� ������ �� �������� �� ���, ��� ���������� � ������� ��������
�� ������� ��������. ���� � ��������� ���� ������ � ������ � ������������� ��������
���, �� ������ ���������� ��� ������� ������� �� ������� � ������������ ���
��������� � ������� ������� �� ���.

������

� ���� ����� ������� ������� �� �������� ����������� �����������, ������� � �����


������������� ����������� � �������� ������ ������������ �������. ��� ��������� �
�������������, ����� ������, ������, ���������� �������� ����� ���������,
���������� ����� ������������, ��� �������� � �������. ��� ��������, � ������� ����
������ ����, ����� ������������ ��� ����� � ����������� � ��� ��� ���� �����. �
������, ����� �� �� ���������, ����� ���������� � ������� ������� �������.

����� 5. �������� ������ ��������

����������

�� � ���� ����������� ����� ���, �� �������, �� ���� ����, ����� ���


��������������� �� �������� �������� ������� �����. �� ����� � ����������������
����� ������� �����, ��� ����������, ��������������, ����� ������, � �����
��������� ������ � ��������� ��������. ������ �� ����� �������� ������ � ����������
� ������� ����������� �������. ����� ����� �� ���������, ��� ��� ������ �� ������
�������� �� ��� ��������� � ������, � �������� �� ��� ������ �������.
� ���������� ����� �� ��������� �������� ��� �� ��������������� ����������� ���
�������� ����� � ������. ���� ��� ���������, �� ����� ���� �������� � ��������.
���� ������ � ��� �������� � ��������. ������ �� ����� �������� � ���, ���
���������� ��� ��� ��������� ��������������� ��������, ����� ����� �����-�� ����
��������� �� ����� � ��� �� ������. ������ ��� ������� �������� ����� � ����� �
������ ������ ������� �� ��������� ���� ���������� ����.
���� �� ������� ������������, ��� �����-���� �������� � �������� ��������� �����
��������� �����������, ��� �� �������� ��������� �������. �� ������� ��������� ��
�����, ��� �������, ��������� ���������� ������. ����, ������, � ���, ��� �� ������
�� ������ ��������� ������� ������� ���������. ����� ��� ����� �������� ������
�����, ���� �����������, ����� ���� �������� ����������� ��������� ����������
�����.

������� ������

������ ���������� �������� � �� ������� �� ��������� �������������� �������


�������� ��� � ���� ������� �������. ������ �����, ������� ���������, ��� �� ���
�����. �������� ������� ������� ������ ��� ����������, ������� ������� �� ��������
��� ����� ��� �������� �������. ��� ������, ��� ����������, ������������ ��
������������ ������ � ����� ���� ������������ �� �������������� �������� �����.

��� ���� �������: ������ �������� � ������ ����������� ���������

��� ������� ������ ��������� �� ��� ������� ������:


������ �������� � ������ ���������� ���������. ����������, ��� �� ������ �������
����� ���������, ��� ������ ������ � ���, ��� � �������� ����������� ���������
���������� ������ �������. ������ �� ���������� ��������� �������������� � ���, ���
�� ����� ��������� �����. ��������, �������� ����������� ������� ������ � ��������
�������� � �������� ��������������� ��� ���������������. ����� ����� �������������
��������� ��� ��������� ���� �������� � ������� �����������. ������ �������� ���
������� � ������ �������� ���� ��� ������ �� �������, � ������� ��� ����� ��� �����
������ � �������� �� �����������.
� ���� ����� �� ���������� ��� �������� ����� ������������ ������� ��������:
������� � ����� (head and shoulders), ������ ������� � ��������� (triple tops
and bottoms), ������ ������� � ��������� (double tops and bottoms), V��������
������� � ��������� (������ �� ��� ������� ����, �� ����������� �spike�) �
����������� ������ ��� ������ (rounding pattern or saucer). �� ��������
��������� �������� ���������� ���� ������� � ������� �� ������������. ����� ����,
�� ���������� �� ����� ������ ��������, ��� �������� ������ � ��������� �������.
����� �������� �� �������� �� ���� ��� �������� ������� ������ ��������� � ����
�������������� �������. ���� ��������� ��������� ������� (� ��� ������ �����
�����), �� ������ ��������� ������, ������������ ������� ���, ����� ����� �������
�������� � ������� ������ � ���, ����� ������� ��� ��� ���� ������ ��� ���.
����� ����, ����������� ������� ������� ������� ��������, ������� ���������
��������� ����������� ������� ���������. ���������, ��� ��������� ����
�������������� ������� �������������� ��������� ����������� ������� �����, �� � ��
������ ������� ����� ������� ������� ����������� ����� ����� ��������.
� �������� ����� �� ���������� ��� ���� ������ ������� � ������ ����������
���������. ����� �� ��������� � �������������, ������, ��������, ������ �
��������������. ��� ������, ��� �������, ������� ����� � ����������� ���������, �
�� ������� � �� ��������. ������ ��� �������������� ��� ������������� � ����� (���
�������������) �� �������� � ��������� �������.
��������� ��������, ����� �� ���� ������� ������� ��������
������ ��� ���������� � ���������� ����������� ������ �������� ����� ��������
������ ��������, ���������� �� ��������� ����� ���������:
1. ������������ �� ������������ ���� ������ �������� ������ �������������
������������� ���������.
2. ������ �������� �������� �������� � ����������� ��������� ����� ����� ����
������ ������ ����� ������.
3. ��� ������� ������, ��� ������������ ����� ���������� �������� �����.
4. ������ �������, ��� �������, ������ �� ������� � ����� ���������, ��� ������
��������.
5. ������ ��������, ��� �������, ������������� ������� ��������� ���, � �� ��
��������� �������� ������� ���������� �������.
6. ������, ����� �������� ������ ����� ����� ����, ����� ��������� ������� �� �����
�������� � ����� �����.
������������� ������������ ���������� ���������. �� ���� ������ �������� ���������
����������� ������ ������� ���������� �������� ���������. ���� ���� �������, ��,
��� �������, ������ ���� � ��, ��� �������������. ������ �� �������� �����
��������� �����������, ����������� �� ������������ ���� �� ������� ��������.
������, ���� �� ���� ���������, ������ ��������� �� ��� ������, ��, �������������,
�������� ��� ���� �� �����, �� ���� ��� ������ ������� �������. ������� ����� ��
������� ��������� � ��������� ������������ ������� ������ ������ ��� �������� �
��������� ���������, ��� �� ��� ��� ������ � ������� ��� ������� ����������,�����
����������.
��� ����, ��� ���� ������ �������� ���������� ������������ ��������, ������������
����������� �������������� ������ ����������� ������� ���. ��� �� ��� ��������
����, ����������� �������� �������� ������� �������� ���������� ���� �����������
������� ���������. ������������ �� �������� ����� ����� ���� ������������
������������� ���������. ����, ��������, �� ��������� ������� �� �����
�������������� ������� �������� � �������� � ���������� ������� ������ �������, ��
������������ ��������� �������� ��� ���� ����� �������� ��������� ����� ���������
100% ��������, ����������� ������ �� ���� ������� �����, �� ���� ���� ������� �
����� ������ ��������� ���������.
������ ������ ����� ������. ������ �������� ������������ �������� � ��������
����������� ��������� ������ ������ ������ ����� ������. ������ ������� ���������,
��� ���� �� ���� ��������� �������� ����� ������ �� ������ ������ �������� ��������
���������. ������, ��� ������ �������� � �������� ���������. ������ ��������
��������� ����� ������ ����� �������� � ������ �������������� ������� ������, �� ��
��� ��� ������� � � ���������� ������� ��� � ����������� ��� � ������ ���� ���� �
�������� �������. ������ � ���, ��� ������ �������� ����� ������ ��������� �
����������� ����������� ������� ������.
��� ������� ������, ��� ������ ���������. ����� �� ��������� �������� ��������, ��
����� � ���� ������ � ������ ������� ������. ������ ������� �� ������ �������������
������, �� ���� � ������� ������������ ��� � �������� �� �����������. ������
������������� ������� �������, ������� ����������� �� ��, ����� ������
�������������� � �����������. ��� ������ ������ ������, �� ���� ��� ���� �������
��� ������ ������ (��� � ���� ������������� ��� ������������), � ��� ������� ������
������� ����� �� ������������, ��� ������ ��������� ������, ��� ������ ���������
����������� ������� ���.
����������� ��� ������� �������� �������, � ������� ������ ���� � ���� ���� ������,
���������� �� ������ ������. ���� �����, ��������� ��� ������������ ���������,
�����������, ������� �������, � ������� ������� ����������� ��������. ����������
��� ���� ����� ��������, ������� ��������� �������������� ������ (count). ��
��������� �� �������������� �������� � ������� �� ��������� ������ ������. ��� ����
������������� ����������� ������ ������������ ����� ������� ������ ������� ���
�������� � ������������ ����������� ������� ���.
����� ������ ��� �������� ����� �����. ��� �������, ����� ������ ���������� ���
�������� ��� � ����������� ������������� �� ����� ���������. �� ������ ������
������������� �������� ��� ���������� ���� ������� �������. ���������� ���� ������
������ ������������� �������� ����������� ������. ������ �� ��������� ������
�������� ��������� ����� �� ������� ����� �� ����� ����� ������� �������. ���� �
���, ��� � ����� ���� ���� �������� �����������: �� ������� ��� ����������� �����,
����� ��������� ������� � ��������� ���������. ����������, ���� �������� ����������
�� ���� ������ ��� ����� � ������������� �������� ����������� ��� ��������������
������������� ���� ��������, �� ��� ������������� �� ������ �����������. ��� ��
������� �������� �����, �� ����� ������� ������ �������� ������ ���������. ����
������ ����� �� ������ �������� �� ������������� ������������ ������ ��������
����������, ��� ���� ��������� ����� �� ����, ����� ��������� ��� ��������
���������� ������ ������� ������. �� ��������� ���������� �� ������������� ������ �
����� 7.

������ �������� ������� � ����Ȼ

������� ������ ��������� ���������� �� ����� ��������� � ����� �������� �� ����


������� ������� �������� � ������ ������� � �����. �� ������ �� ������ �������� ��
������ ������, ��� ��� ������������� ����� �����, �� � �� ����, ����� �����������
�� �� ������� ������������ �����, �������� � �������� ������� ��������. ���� � ���,
��� ����������� ������ ������� ��������, �� ���� ����, ������ ���� ����������
������ ������� � ����� � �� �������� ����� ���������� ��������.
��� ������� ������ ��������, ��� � ��� ���������, ������ ����� ����������
������������ � ��������� ��� ���������, �������� � ����������, � ������� ��� ���� �
���������� �����. ����������� ���� �������, ����� ��� �������� ��������� ���������
��������������� ����������� ���� � ����� ���������� �������, ��� ��������� ��������
�������. � ����������, �� �����-�� ���� � �������� ��������� � �������� ���������
������ �������. � ��� ���� ����� � ����������� �� ����� ����������� ������������.
����� ��� ���� �������������� ����������, ������� ���������, ��������� ����� ������
������� ��������������� ���������� ��������, ���������� ����������. ������ ����� �
����� ���� ������ ���� �������� � ��������. ���, ��������������, ����������
��������������� ���������� ������ � �������.
� ������ ����������, ��� ���� �������� �������� ����� �������� �� ������� �����,
�������������� ������ ������� � ����� (��. ���. 5.1� � �). � ����� � �������� �
�������� ���������� ���� �������� ��� ������-���� ������ �� �������. ���� �������
����� ��������, ����� ��� ���� ����������. ��� ��� � ������ ����. ����� ���������
������������� ���� (����� �), ����� ��� ���� ��������� ������, ��� ���� ������
�����������. � ����� �, ������, ������������ �������� �������, ��� �������
���������� ��� ������� ��� ���� ����� � ���� ���� ����, ��� � ������ �����������
�����. ���� �� ���� ��� ������������� �� ����� �������� �������, �� ���-�� �
������� ������� ��������� ������� ������ �������.
���� ����� ����� ������� ������ �� ����� ����� D, � ��� �� ���������� ����� ���
����� ���������. ���� ��� ������� �������� ���� ����� ����������� ���� � ����� �.
������� ��������, ��� ��� ��������� ��������� ������ ���������� ��� ������
��������� �� �������� � ������������� ������ ��� ������� ���������. � � �����
������ ����� �� ����������. ���� �������� ���� ����� �, ����� �� ����� �����������
����� (����� �). ��� ��� ���� ������ �������: ������, ��� �������� ��������
�������� �������.

���. 5. la ������ ������ ������� � ����� �� ������� �����. ����� � ������ ����� (�
� �) ������� �������� �� ����� ������. ������ � ����, ��� ������ �� ����. ��������
��������, ��� ������ ���������� ��� ������������� ��������� ������ ��������. ������
�������� �����������, ����� ���� ������� ���������� ���� ����� ���� (���� 2).
����������� ������� �������� ����� ������������� �������� �� ������ �� ����� ���,
����������� ���� �� ����� ������� ����� ���. ��� ���������� ������� ��������
������� �� ����� ����� ���, �� ����� �� ������ �������� ��.
��� 5.16 ������ ������� � ����� �� �������. �������� �������� �� ��� ����, ��
������� ������� ����, ��� ������ �� �����. ������� �������� ���� ������ ����
�������� ������, ��� �������������� ������ ������. �������� �����, ��� ���� �����
��������� �� ����� ����� ����, ����� ����, ��� �������� ������� ��������� ����.
��������� �� ������ �� ����� ����, ���������� ���� �� ����� ������� ����� ����,
������������� ������������ �������� ���������.
���� ����� ���� ����� (����� �), � ���� ��� ��� ��� ������� ������, �� �� ��� � ��
������ ���������� ������� ����������� ���� (����� �). (����� ���� ��������� �������
� ����� � ��������� �������� ��� ��� ����� ����������� �����, �� ���� ��������
����� ������� � � D.) �� ���� ����� ����� ���� �������� � ����������� ��������� �
��������, ����������, ����� ������ ���������� ��� ��� ���� �����������. � ���� �
����� � ���� �� ������ ������� ����� �������������� ���� �, �� ������ �����
�������� �������, �������������� ����� ��������� � ��������, ��� ����� ���� ���
��������������� �������� ����.
� ����� ������� ������� ���� ������ (���� 1) ��� ��������, ������ ��� ���������� �
����� D. � ��� ��� ���� ������ �������. ������ ������� �� ��� ��� �������, ������ �
����� �� �� ������ ������ ����� ���� ������� ��������: � ���, ��� �������� �
�������� �������� ����� �������������� ���������. � ��� ����� ��� ����������, �����
������ ������������� ������� �������, ��������� ����� �������� ������� ��� ����.
������ ����� ���� ��������� ������������ ������
� ����� ������� ����� ��������� ����� ������ ���� ������, �������� ����� ����� ����
��������� ������ (����� � � D). ��� ��������� ������ ����. �� ������� ��� ���� 2.
��� �������, � ������� ������� ��� ���� ���������� ��� ��������� ����� �����
(������ ��� ����������� �������������, � � ������ ������ ��������� ����).
����������� �������� � ���������� ������ ������� � ����� " ������ �����������
������ ����� ���� ������ �������. � ����� ������� ����� ������� ���� ������,
�������� ����� ����� ������ � � D, �������� ���� ����� ��������� (����� D) � ������
������������ ���� ���������� � ��������� �� ���������, ��� ��� ����������� ����� ��
��������������� �������� ����� � ������. ��� ������������� �������� �������
��������������� ���������� ��������� � ��������, �������������� �� ������� �������
�, D, � � F. ����� �������� ������ ������������ ��� ������� ����� ����. ������ ���
� ������� ������� �������� � ������ �������: � ������ ������ ������� ���������
��������� ������� ��� �� ���������� ������ ������������� ������ ������.
���������� ���
��� �������, ������ ����� ��������� ������ ���������� ���������� ���, �������������
����� ��������������� ������� ��� �� ����� ����� ���� ��� ����������� ����� D (��
����� ������� ��� ����� G), ������� ������ ����� ������� ������������ ���� �����.
���������� ��� ����� � �� ���������, ���, ������, ���� ����� ��������������. ������
����� �������� ������� ������� ����� ��������. ���� � ������ ������� ����� ����
�������� ����� ������� ������ �������� ����������, �� ���������� ����������� ����
����������. ���� � ���, ��� �������� ���������� ������� � ������������ �������� �
������� ��������. ���� �� ���������� ������ ���� ��������, ���������� ���, ������
�����, ���������. ������ �� ����� ������������� ��������� �������, � ��� ����������
������������� ��������� � �������� �������� �� ����� ������������ ���� ��������
����������.
������
����, ��� ��� �������� �������� ����������� ������ ������� � ����� �� �������:
1. ������� ������������� ��������� � ��������.
2. ����� �� ����� ������, ������� ������������� ������� ������� ������ (����� �),
���� ������������� ���� (����� �).
3. ����� ��������� ����� ��������, �� ��� ������� ������ (����� �).
4. ����� ���� ����, ���������� ���� ����� ����������� ���� �, ����� �� �����
����������� �������������� ����� (����� D).
5. ������ ������ ��� (����� �), �������������� ������� ���������� ����������,
���������� �� � �������� ������� ����� ������� (����� �).
6. ����� ������� ������ ����� ���� ���� ����� �������.
7. ���� ���������� � ����� ����� ���� (����� G) ������ ��� ����������� ������� �
����� ���������.
��� �� �� �����? ��� ���� ���������� ����, �� ������� ������� (�������) �������
����, ��� ��� ��������� (������ �� ����� ������� � ��� ����� � � �). ������, ������
�������� ����������� ������ �����, ����� ���� ��� ���������� �������� ���� ��
����������� �� ������ �������. ����� ����� ��������� 3%-� �������� ������� (��� ���
�����������) ��� �� ����������, ����� � ������� ���� ���� ����� ���� ������� ����
���� ����� ����� ���� (��� ���������� �������� ���� ����). ��� ��� ������� �����
������� �� ��������������� ������������ ���������� ������ ������� ������. � �� ���
��� ���� ���� ������ ���� �� ���������, �������� � ������ ������� � ����� � �
(������� ����� ����, ��� ��� ������ ���� ����������� ������������ ����������
��������� � ��������.

�������� ������ ��������

������������ �������� ������ �������� ����� ����� ���� � ������������ ������


������� � �����, ��� � ����������� ���� ������ ������� ������. ��� �������, ������
��� (�������) ������������� ������� �������, ��� ����� ������. ��� �� ������
����������� ��������, ������, ��� �������������� � ������ ����������������� ������
�� ���������� ������� �� ������� �����������. ����� �� ������ �������� ������
�������� ������, ���������� � ������� ����� (������ �������). ��� ����� ������ ����
����������� ������, ��� � ���� ������ ������. ����� ����� �������� ����� ����������
��� ������� ����� ����, ������ �� ���� ����������� ���� � ���� ��������
������������ ����� ����, ��� ���������� ��� ��������.
��� �� ��� �������� ����, ��� ���������� ������� ������� ����� ����� �������� ��
������ �������� �������������� ��������. ������, �� ������������ ������ � ��������
��������� ��������� ����� ���-���� ������ ������ �����, ���� ��� �������������
�������� ��������. ������� ����� ����� ���� ����� �������� ������ � ��� ������,
����� ���� ���� �� ��������� �����. ������, ������ ��� �������� ���� ����, �������
���������� ������� �������� ������ ������� � �����.

����������� ������� ����������

������ ����� �������� ������� ���������� ����������� �� ������ ������. ����,


������� ��������� �� ��������� �� ����� ������� (����� �) �� ����� ����. �����
������� ���������� ��������� ���� ������� ������� ����� ����. �����������, ���
����� ���� ������� �������� �� ������� 100, � ���� ����$1 � �� ������� 80.
�������������, ����� ������� ����� ����� �� ��������, �� ���� 20. ������� 20
������� ���� �� ����� ������� ����� ���� � ������� ����������� ������� ��������.
���� �� ����� ������� (���. 5.1�) ���� ���� ���� �������� �� ������� 82, ��
����������� ��������, �������� ��������� ����, ����� ����� 62 (82 � 20 = 62).
�������, �� ����� ������� ������ ������� ������� ���������� ������������ ���������
����� ������ ����� ������ (������� CD). ���������� �������� ����� ��������� �� 2.
� ����� ������, ��� ������ ������ ������, �� ���� ��� ������ �� ������������
(�������������), ��� ������ ������� ��������. �� ��� �������� � ����� 4, ���
������� ������� ������� ���������� �� ������ ������� ����� ������ ������ � �������
�������� ������ ������� � �����. ������ �� ���� � ���� ���������. ���� ��� ������
������������ ������������: ��������� ���� �������� ����� (��������� �� �������
������� �� ����� ���), ��������� �� ��� ������� ���� ����� ������� ����� ���. ��
���� ����������� � �������� ������� ��� ������ ���������� ��������, ��� ������
������� ���������� �� ����������� �������� ������ ����� ������� �� ������ ��� ���
���� ������� ������, �� ���� �� �� ������������� (������������). �� ����� � �����
����� ����������� � ������ ������� ���������� ������� ����������, ��� ���������
������ ������ � ������������� ����������� �������� �� ����� �������.
������ ���������� ������ �������, ��� ����� ������� �� �������� ���� �����������
��������. �� ����� ���� ���� ����� ������� ��� ����������. ��� �� �����, �� ���
������ ������ ����� ������ ����������� ��������, ��� ��� ���� ��� �����������
������� ��������� �������� ����� � ������� �����, ���� �� ����� ������� ������.
���� ����� ����� ��������� ������� ������������ ���������, �� �������������� ������
������, ��� �������! ������������ �������� ��������� � ��������� �����������
�������� ��� � �����. ��������, � ���� ������������� ��������� ��������� ����
�������� � ������� 30 �� ������� 100. ������, ������������ ���������� �� ���������
��������� ����� ������ ����������� ��� �� ������ ������� �� ������� 30. ������
�������� ��������� �� �������� ������� ����� � ������� �������, �� � ��� ��
����������.
��������� ������� ����������
��� ����������� ������� ���������� ���������� ��������� �� �������� ����� ��
��������. ��� ������, � ������� �� �������� ����, ����� ���� ��� � ������ ������� �
�����$1 � ��� ������ ������ ���. ���������� ��������� ������ ����������� ��������,
������� ���������� ���������. ��������, ��� ������� ������ ������ ���������,
������������ �������������� ������� ��� ���������� ��������� � ��������? ���� �
���, ���, ��� �������, �������� � �������� ������ �� ���� ������ ���������.
�������� ������ ������ � ���������� �������� ����� ���������. �� �����, ���
����������� ������������ ��������� ���������, ��� �������, ��������� 100% ��
��������, ����������� ������ �� ���� ����������� ������� �����. �� ��� �����������
50%-��� � 66%-��� ������ ���������? ���� ������ �� ���� ������ ������ �������
������� ������ ��������� ���� �����. ������� �������� ���� � ������� �������,
��������� �� ���� ����������� �����. ��� ���� ����� �������� ������ ���������. ��
������� �������� ����� � � ������������ ����� ������, I ���� ��� ������� ����
�����.
����������� �������� ������ ������ ����� ������������� ����������� ������, ��
���� ����� ������� ���������, ���������� ��� ��������� ������� �������, ����
�������� �����������. ��������, ��� �������� ������ ������ ���� �������� ������� ��
������� 30. �� �� ������� 32 �������� ������ ������� ���������. � ���� ������
���������� ����� �������� ��������, ����� ��� �� ������� 32. ��� �������, ����
���������� ��������� ����� ����� ��������������� �� ����� ������� �������
���������� � ����� ���������� ������� ��������� ��� ������������, �������� ����
������� ����������������, ��������� ��� �� ������ ��������� ��� ������������.
������� ������������� �������� ����������, ���������� ��� ��������� �������
�������, ��������� ���������� �����, � ������ ��� � ������������� �����������
����������, ������� � ����� �����������. � �������� ����� ������������ ���������
���� ����� ������������� �����������. ������ �������������� ������ ���� �����
�������� ���� ���, ���� ������� ����� �������� � ���� ������������.

������������ ������ ������� � ����Ȼ

������ ������� � ����� �� �������� ��� ����������� ������ ������� � ����� (head
and shoulders bottom or inverse head and shoulders) � ��� ����������
����������� ������ �������, � ������� �� ������ ��� ��������. �� ������� 5.2�
������ �����, ��� � ���� ������ �� ����� ���� � ���� ���� ����������� �������, ���
���� ������� ��������� ����, ��� ������ �� �����. ���� ���� ���� ��������� ��������
����� �������, �� ������ ����� �������� �����������. ����������� ������� ����������
����������� �� ��� �� ���������, ��� � �� ������ �������. �������������� ��������,
�������, ������ ��, ��� ���������� ����������� ���� ��� � ����� ���� ����� �������
������� �� ������ �������� ����, ��� �� �������.
����, ������, � ������ ��������� ������� ����� ����� ���� �������, ���������� �
�������� ������ ��������. � �����, ����� ������ ������� ����� ����� ���� �
����������� � ���������� ������ ������� � ����� � ��������� �����, ��� �� �������.
� ��� ������� ����������� ���� ������� ��������. �� ��� �������� � �����������
������ �������� ��� ������ ������������ ����. � ��������� �� ����� ��� �������
�����. ��� �� ������ ����� ��������� ��������� ��������� ������������ ���� �������
�� ������� �����������, ���������� � ���������� ������ ��������.

������� ���������� ��� ������� � ��������� ��������� ����� �����: � ����� �����
������ ���������� �������. �� ��� �����, ��� ����� ��� ��������� �����-���� �������
����, �� ������ �� ���� ��� ����� �������������� ������ � ����� �������. �� ���
�������� ������ ������� ������. � ��� ���� �� ��������� ������ ���-����, ���, �����
����� ����, ������� � ��������. �� ���, ����� ������ ����� �� ���������� �
���������� ������, � ����������� � ���������� ������� �� ��������, �������� ������
������. ����������� ����, ��� �� ���� ����� �� ������ �������� ����� ������
���������� �����. ���� �� ����� ��� �����, ���� ������� ��� ����. � ���� ��������?
�� ����, ����� ������� ����� �� ������, ��� ���������� �� ��� ��������. ����� �����
����, ��� ���� � �����, ���������� �� ���������� ����� ����������� ��������, �����
� ����� �������, �� �������� � ��������� �������� �� ��� �� �������� ������, ��� �
��� ������ ������ ���������, � ���-������ ���������, ��������, ������ �������, ���
���-�� � ���� ����.
� ������ ������� � ����� �������, � ������ � ����� ����� � �������. ������� ���,
������, � ���, ��� ����� ����� ������� ��� ������� ���� �������. ��������� ������ �
��������������� �������� �� ������� ��������� ����� ���� ����������, �����
������������ ����� ����. �� ��������� ��� ������� ����� �� ������� ����������. ����
������ �����, ������ ���� ����� �������� �����������, ���� ���������� �����
�������� � ����������, ��� ��������.
� ������ �������� ������� ������� � ������� �������� �������� ������ ��������
����������� ����������, �� ���� �����, ������� ��������� �� ����� ������� ������
���� ������, ��� �����, ���������� �� ����� ������. � ��� ������ ������� ���������
������. � ������� �������� ������ ��� �� ����� ������� ������ ������������� ��
������ ����������� ������� ����������, �� ����� ����� �� ������� �����������
���������� ������, ���������� �� ���������� ������� �� ����� ������ ������. ���� �
����� ������� ������ ������ ����� �� ����� ���������� ������, ������ ������
������������. ����� ����������� ������, �����������, ��������� �� ����� �������
����� ���. ���� ������ ������ ������������� ��������� ������� �������� ����������,
���� ������ �� ������.
� ���� � ��������� ������������ ������� ����� ������ ������� � ������������ ������,
��� ������ ��������. �� ��������� ������� ����� �������� ��� ���������� �
���������� ����������� ���������. ���������� ��� ��� ����� ������� �� ������
�������� � ������ ������������� ��������� ������� ��������. �� ��� ����������
������������� ������������� ��� ��������� � �������� �������� ������ ������ �����.
������� �������� ������������ ������ ������� � ����� ����� ��, ��� � � ������
�������.

���. 5.26 ������ ������ ������� � ����� �� ��������. ����� ������ �������������� �
������, ������ ������$1 � � ���. �������, ������ �������������� � ������� � �����,
������� ��� V��������� ���������. � ��� ������� ������� ������� ���������
���������� CRB �������� ����� ���� ����, ������ ��������������� ������ ������.
����� ������� ��� ��� �������� ����� ������ �� ������ ����������� ����.
���� ������� ����� ����
��� �������, ���� ���� � ������ ������� ����� ������ ������ �����. ������ ���
����������� �������������, ������ ������� � ���� ���. �������� �������, ��� �������
���� ��� � ������ ������� ��������� ����. ��� ��������������� � �������� ����� �
����������� ������������� ������ ������ �������. ��������� ��� ����� ������. ����
�������� ���� ������� ����� ���� �� ����, ����� ������ �������� �������, �� �����
��� ������� ������, ��� ��� ������ �� ����� ���� � ������� ���� ��������� ��
������������ ���������� � ����������� ����� ��������� ��������� ����������
���������. ��� �� ������� ������� ��������, �� � ���, ��� �������, ���� ���� �����
����� ����. ����, ��������, ��� ���� ������ ����� �����, ��� ������������� ��������
�����, ��, ����-����, ������ ����� ������� � ����������.
���������� ����� ������������� ������ ������� � �����, ������ ������ ��������
������� ��� ��� ������� � ����� (complex head and shoulders pattern). � ����
������� ����� ���� ��� �������, ��� ������� ����� � ������ ������. ���� ��� �������
�������� �����, �� ������������ ��� ��, ��� � ������� ������. � ������ ������ �����
������ ������� ���������, ������� ������ ��������� �� ������� ������� ������� �
�����. ��� ��������, ��� ���� ����� ������ ���������, ������ � ������ ���� �����
���������. ���� �� ����� ����� �������, �� ������ ���������� ����, ��� ������ ����
����� �������.

�������

������ ������� ������ ����� ����� ���� �� ��������� ��������. �� ��� ��������� ��
���� ��������� � �������� ������. ������ �� ��� �������� ��������� �������� �������
������� ����� ���� �� ����, ����� ������� ����� �������. �� ���. 5.3 ������ �����,
��� �������� �������� ��������, ������ ����������, ��� ��� ��������� ����������
������ ������� � ����� �� ��������, ������ ����� �� ����� � ������� ������� ��� �
������ ����������� ������� ������. ��� �� ������ �������� �� ������� ������������
������� � ���, ��� ����, ������� � ����� ������� ������, ��� ��������.

��� 5.3 ������� �� ������������ ������ ������� � �����. ������ �������� ������
��������� ������� ������� ��� � �� ����, ����� ������ ����� (�) ����� � ��������
�����������. ���� ����� ������������ ����� �� ����� ��������: ��� � �������� ������
� �������� ��� ��� ����� ������� ��� �� ����� � �� �, � ������� ��� ��
�������������� ����� ��������� ��� �� ����� ������� ���������, � ���� �� �����
�������� ������ ����� (����� � �� �������), � ������ ������������� ��������� �����
������ (���� 1). ����� ������� �������������� ������� ������� ��� ������� �����
���� ��� �� ���� ����������� ���� ��� � ����� ����� ��� ��� ����� �������.
���� � �����, ��� ������������ �������� ��������� �� ������ ����� ������� ��
��������� �� ��� ���� (�� ������� ��� ��������� ����� ������� �� D), � �����
�������� �� ������ 50%-��� ��� 66%-��� ��������� ����� �������. ������ �����
������� ���������� ������ ��������� ���� ����� �, ���� �� ����������, ������ ��
����� ������ � ���� �����. ��������� ������� �� ����� �������� �������� ����
������, ������ ����� ������ ���� ����� ����� �� ����� D � �, � ������ ��������, ���
������ ��� ���� ����� �������� �����. ���� ����� ���������������� ����������
������. ��� ������ �������� � ��� ������, ����� ������ ����� ��������� �����
�������� ������ �����. ��� ��� ������� � ���, ��� ��� � �������� �����������
������� ����� ������ ��������� ����� ������� ��������� �������� � ��������
����������� ����� ���. ���� ��� ������� ����������, � �������� ���� � ���� �������
������� ������������� ������� �����������, ����� ����� ������� ��������������
������� ������� ��� ������� ����� ���� ��� ��� �������� ��� � ����� ���� �����
�������.

����������� ������ ������� � ����Ȼ

����� ���� ��� ���� ���������� ������� ����� ���� � ��� ����� ���������
������������ ������ ������� � �����, ��� �� ������ ����� ���������� ���� ���� ".
���� �� ����� ���� � ������ �������, �� ����� ����, ��� ���� ���� ���� ��������
����, ���� ���������� �������� ��� ���� ����� ����� ����$1 � ��� ���������
�������������� � ���, ��� �������������� ������, �� ���� ���������, ��� ������. ���
�������� ���������� ������ ������� � ����� (failed head and shoulders pattern).
������� ������ ����� ���� ������ ��� ������������ ������ ��������, � �����, ��
�����-�� ����� ������� (��� �� ������� ����� ���� ��� ����� ����� ����) ���� �����
����������� �������� � ����������� ������� ���������.
�� ����� ����� ������� ��� ������ ������. ��������, ����� ���������, �� ���� ������
�� ����� ������������ �� ��������������. ������ �������, ������� �������, �� ��
������. ��������, �������� ������ ����� ���� ������� � ����, ��� �� ������� �����
����� ������, ������� ����������� ��� ���������� ��� �������. ���� �� ���������
�������� �� ��������� ������ (�� ��� ��������� �� ���� ��������� � ����� 16, �����
���� ������ �� ���������� ���������� � �������� �������) ������: ������� ������
������ � �������� � �������� ��������� ������� ��� ����� �������. ��� ������� ����
�� ��������, ��� ����� �� ����������� ����������� ������������ ������� ��� ��� �
������ ��� ����, ��� ������� ����� ������ ����� ������, ��� ��, ���, ��������
������� � ����� �� ����� �� � ��� �������. ����������� � ������� ������ ����������
� �������� ��� ������ � ���������� ������ �������� ���� � ��� ��� ��������, ���
������� �������� ������������� �� ��������� ������ �������� �� ��������.

������� � ����Ȼ ��� ������ ������������

������ ��� ������� � �������� ������ ��������, ����� �������� � ��� �����
����������� ������ ������� � �����. ���� � ���, ��� �� ������ ���� �������� � ����,
��� ���������������� �� ��� ���� �������� � �������� ������� �� ���� ��������
������� ��������. ������ ������� ���������, ��� ��� ������������ ��������������
������� � ����� ����� ���� ������ ������������, � �� ��������. ������, ��� ������
���������, � �� �������. �� ���� �� ��������� ���������� � ����� 6, ����������
������ ���������� ���������.

������� ������� � ������� ���������

������ ��������, � ������� ��� ���� �� ���������, ���������� ������ ������� �


�����, ����� ������� � � ��������� ������ �������� ��������� (��. ���. 5.4��).
������ ������ ������� ��� ��������� ���������� ����������� ����, �� ������� �
�����, � ������ ����� ���� �� �������������. ������� ������� ������� � ���, ��� ���
��� ���� (��� ��� �����) � ������� ������� ��� �������� ������� ����� �� �����
������ (��. ���. 5.4�). ����������� ��������� ����� �������� �� ������ ������������
����, ��� ����� ����: ������� � ����� ��� ������ �������. ���� ���� ����� ������
������������� ��������, ���, �� ���� ����, ��� ������ ����������� ����� �����������
���� � ����.
� ������ ������� ����� ��������, ��� �������, ������� � ������ ���������� �����, �
� ����� ������� ���� �� ������ ����������. ������ �� �������� ����������� �� ����
�������, ���� ������ ���������, ��������� ��� ���� ����������� �������, ��
��������� �����������. ��������������, � ������ ������ ������� ��������� ����
������� ������ �������� ������� ������������, ��������� ��� ���� ��������������
������. ������ ����� ������ ��������� (� �������� �������������� ���������, �����
������� �������� �������� ��������� ������ ����� ���������� ���� ��� �����). �����
������ �������� �� ��������� ������ �������� ������ ����������� ������ ��������.

��� 5.4� ������ �������. ����� ���������� ������ ������� � �����, �� ��� ����
����������, ��� ��� ��� ���� ������� �� ����� ������. ������ ���������� ��� ������
������������� ����������� ������ ��������. ������ ���������, ����� ���� �����������
������� ����� ������ � ������������ ������������ ������. �� �������� �������
���������� ������� ������ ������, ����� ���������� �������� ���������� �� �����
������� ����. ��� �������, ����� ������� ���������� ���������� ��� ��� � ������
�����.
���. 5.46 ������� ���������. ���������� ������������ ������ ������� � �����, ��
���������� ����, ��� ��� ��� ����� ������� �� ����� ������. ���������� �����������
������ ������ �������, � ��� ���� ��������, ��� ����� ��� ������������� ������
������ ����� ������ ��� ������� �����.

������ ���������� ������� ���������� ���������� ����, ��� �������� �� ������


������� � �����. �� ������� �� ������ ������. ����������� ���������, �������
������� ���� �� ����� �������, ������ ����� ������ ������. ����� ����, ���
��������� ������, ���� � �������� ����������� ���� ����� �������� ����� �����
�������. ��� �� ������, ������ ������� � ������� ��������� � ���, �� ���� ����,
���� �������� ������ ������� � �����, ������� ��� �� ���� ����� �������������� ��
��� ���������.
���. 5.4� ������ �������� ������ �������. �������� �������� ����� ����,
��������������� � ������� � ������� �� ������ ������� 250. �������� �������� � ��
��, ��� ������� ��������� (220) ����� ������� ���� ����������� � �������
������������. ��������, ��� ������ ���� ������������ � ������� �������� ���������.
���� �� ���������� ������������, �� ������� ���������� ������ � ������ �����������
������ �������, � ����� �������� ������� �������� ���������� � �����, �����
��������� ������ ����.

������� ������� � ������� ���������

��� ������ �������� ��������� ���������� ������� ����, ��� ���������. ����� ������
������� � ����� ����, �������, ������ �������� ���������������� � ���������� (��.
���. 5.5��). �� ���. 5.5� � � ���������� ������ ������� � ������ ��������. ��������
��������, ��� ������ ������ ������� �� ������ ���������� ����� �̻ , � ������ �������
��������� � ����� �W�. ����� ������, �� ����� ����� ������ ��� � �������. �����
�������������� ������ ������ ������� �������� � ���������������� ������� ������� �
����� � ������ �������, �� ����� ���� ����������: � ���� ������ �� ��� ����, � ���.
�������� ������, ������������ ���������� ������� �������, � ������ �� ��������
�������� ����������, ���, ��� �� ����������� ����.

���. 5.5� ������ ������� �������. � ���� ������ ���� ��� ���� (����� � � � ��
�������), ��� ��� ������� �� ����� ������. ������ �������� ����������� ������ �����
����, ��� ���� ������� ��������� ������� ����� �, ���������� ����� ���� ������. ���
�������, ������ ��� � ������������� ������� ������� ��������, � � ����� ������� D
����� ����������. ��� ���������� ���� ���� ����� ����� ������� �� ����� ������
�����. ����������� �������, �� �������� �������� ���� ����� �������, ���������� ��
������ ������ ������. ��������� �� ���� �� ����� ��������� ������������ �� �����
������� ����.
���. 5.56 ������ �������� ��������. ��� ���������� ����������� ������ ������
�������. ������, ��� � � ���������� ������, ����� ����� ������� �������� ���
������� �����. ���������� ��� ��� �� ����� ������� ����� ������� �� �������
��������.

��� ��������� ��������� (��. ���. 5.5�) ���� ������� ������������ ����� ��������
(����� �); ������ ��� ������������� ����������� ������ ��������. ����� ���������
������������� ���� (����� �), � ����� ���� ������. ���� ��� ���� ���������, ��� ���
������� ��������� � ��������. ������ � ���� ��������� ������� (����� �) ����� ��
������ ���������� ������� ����������� ���� � �� �������� �� ������ �������, � ���
������� ������. � ���������� �� ����� ������������ ������ ������ �������. ������
��������������? �� ������, ���, ��� � � ������ �� ����� ������� ��������, �������
�� ������ ����������� �� ��� ���, ���� ���� ������� �� ��������� ���������� �������
���������, ��������� ����� ����� �. � ���� ����� �� ���������, �������� � ��������
��������� ����. ��� ����� ���� ������ ������������� ���� ������������, �����
������� ������ �������� ����� ��������� ���� ��������.
� ������ ��� ������ ������� ������ ����� ��� ���� ���������� ����, ���������
�������������� �� ����� � ��� �� ������. ��� �������, ������ ��� ��������������
������� ������� ��������, ������ � �������. ����������� ������ ������ ������� �����
����� �, ���������� ����� ���� ������, ��� ����� ������ �������� �������� �
���������� ������ �, �������������, � �������� ��������� � ������� ��������. ��
������� ���������� ��� ��� � ����� �������, ����� �������� �������� ���������
��������� ����������.

���. 5.5s ������ �������� ��������. �������� �������� �� ����� ���������� �������
��������� ����� ������� 5800, ��������������� � ��� � ���. ����� ���� �������
������ ������� 6116, ������ ���� ��������� � ��������� ������� � ���������
���������. �������� �������� � ������ ������� ���� �������, ��� ���� �� ������
���������� ������� ����������� ���� �� ������� 72. �� ��������� ��������� � ����
��� ������ �������������. ������ ���� ��� ���-���� ������������ ������ �������, ��
�� �� ��������� ����������, ����� ��� �������� ���� ���� ������� ���������� �������
����������� ����� �� ������� 6916.
������ �������� ������ ������ �������
������ �������� ������� ������� ������� �� �� ������. ��� ��������� ������������
���� �� ����� ������� ����� ����� �. ���� � ������ ������. �� ����� ���� ��������
������ ������� ������� ������ (�� ����� � �� ����� �), � ����� �������� ���
��������� ���� �� ������ ����� ����� �, ���������� ����� ������. ������� ��������
�� ������� �������� �������� ����������, ������ ������ ������ ������������ �
��������������� �����������.

���. 5.5� ������ ������� ������ ������� � ������� ���������. ������� � ������ � ���
����������� ������ ������ �������, ����� ��� ���� ������� ���� ���� ������� 30. ���
����� � ��� � � ������� ����� ������� � ������ ������� ���������.

���������� �� ��������� �������

����� ����� ������� ������� �� ����� ����������� ����� ����� ���������� ��


��������� �����. � ������ �������� ��������� �� ������ ����������. ��������, �����
�������� ���, ��� ��� ���� �� ����� ��������� ������ �� ����� ������. ������ ������
��� ������� �� ��������� �� ����� ������� ����, �� ��� �� ����� ��������. �������,
����� ������ ��� ���������� ������ ���� �������. ��, ��� �� ������ ����� �����
��������� ����� �������� ����� � ������������ ��������� ���������, �� ����� ����
����� ���� ������ ����������� ������ �������� ������ �������. �� ����, �����
�������� �������� �������, ������� �������������� ������������ ���������, � �������
�� ��� ���������.

���. 5.5� ������ �������� �������� ����� ������� �� ��������� ��������


������������� �������. �������� �������� �� ������ ������� ������� � �����,
�������������� �� ������ �������� 1983 �. ����������, ��� ��������� ������
���������, �� �������� ������ ���� ��������� ����. �������� �� �������� ������
������� ��������� ����� ������� 150 � ������������ ������ ������� �� ������ 174.
����� ���� �� ������������, ��� ������ � ����� 1984 �. ������ ������ ����� �
�������� ������ ������ �������. ���� ������� ���� ������� 148 ����� �� �����������
���������� ������������ � ����������� ����� ��������. ��� �������, ���� �������
����� ������� ������� ����� ������������ ����� �������, �� �� �� ������ ���
����������.
�������
����������� ���������� ������, ����� ������� ����������� ���� (�������
������������) ������������ �� ������ � ������� ��, � ������ ����� �������.
��������, ���������� ��������� ������� �������. ��������, �������� �������,
���������� � ��������� �� ���� (��������, 1%-��� ��� 3%-��� ������). –�������,
����� ��������� ������� ������������ ������� � �������� ���������� �������. ���
��������, ��� ���� ������� ������ ������������ ���� ����� ����������� ���� �
������� �� �����, ��� ���� ���� �����, ������ ����� ������ �������� �����������.
���������, ������� �� ����� ������������ �� ��������������, ��, ��� �� �����,
�������� ��, ����� �������� �������� ���������� ������ ��������. ����� ��� �������
��������� ����� ������������, ����� ���. ��� ����������� �������� ������ ��������
���� ����� � ���, ��� � ��� ������ ������ ������������ ������� �����������. ������
����� ������ ������ ������, �� ����� ����� �� ����������� ��������. �� ������
������� ����.
������ ����� ����, ��� �� ��������� ������� ��� ����� ������� ����� ���� ��������
����� ��������, � ����� ������ �������� � ��������������� �����������. � �����
������ ��������� ������ ����� ����� ����������� ����� ����� ������� (��. ���. 5.6�
� 5.66). ������ �� ����� �� ����� ������ ������� � ������. ����������� �����������
�������� ���������, ��� ������ �������, ������ �������. ����� ������� �������,
���������� �� ���������� �� ����������, ������ �� ����� �� ������������.
�������� ������� ������� ���� �������������
������� ������� ������� � �������� ��������� ����� ��������� ��������� �� ���������
������. ������ ������������� ������� ������� ��� �������� ����� ������������
��������� ���-�� ������ ������. �������� ��� ��� ��������� ��� ����������� �������
��������: ������������� �� ������� ����������� ���� ��� ����� ��� �� �������
����������� ����� ��� �������, ���� ������ ��������� �� � �������� ���������� ��
�����. � ���� ������ �������� ����� ��� � �����������, ���������������
������������� ���������. �������� ��������� ��� ����������� � ����� �� ������
�������� �������� ���������. ���������: �� ����, ����� ����� ���� �������� � ������
������ �������, ���� ������ ���������� ������� ����������� �������������� �����.
������ ����� ������ ��������� ���� �������������.
���������� �������, ����������� �� ���. 5.7�. � ����� � ���� ������ �� �����
����������� ���� �, �� �� ����������� ���. �� ��������� ��������� ��� ����������
�����������. ������, ������ �������� ����������� ������ �����, ��� ��� ���� �
������ ������� �� ������ ��������� �������� ����������� ����, �� ����� ���� ������
������ �������. �� ���. 5.76 ���������� ���������� ������� �� ��������� ���������.
����� ���������� ������������� ����� �������� ������: ����� ����������, ������ ��
����� �� ����� ����������� ���� ��� ������ �� ����� ����� ���� ��������� ����������
����������� ��������� ��� ������� ����������� ������ �������� ������ ������� ���
������� ���������. �������� ������ �� ���������� ������������ �������, ��������
��������� �� ��� ���, ���� �� ������ ����� ��������� ��������. ������� ������ ���
������������� �����-���� �������, �������� ���� �� �������� ������� ���������
������ ������ ��������.
���. 5.6� ������ ������� ������� �����. ������ ���� ������� ������� ����� �������.
��� �������, �������� ��������� �������� ��������� ��������� ���� ���� �������
������� ����������� ����, ������ ��� ������ �������. �� ����, ����� �� ������� �
���� ������, ��������� ��������� ��������� � ������� �������. ����������� ��
������� ������ ������ ����� ������� ������� � ������ ������� ������.
���. 5. 66 ������ ������� ������� �����, �� ������� ������� �������. ��������
�������� � ����� ����� �������, ��� ���� ���������� �������� ����������� ����. ���
����� ��� ��� ������ ������ � ����������� ����������� ���������. ����� ����
�������� �����������, �������� ������������ ������ �������� ������ �������. ������
�������, ��� ���� ������� �� ������ ���������� ������� ����������� ���� � �������
���� ���� �����. ������������� ������������ ���������� ������� � ���� ������ �����
�� ������������� �������� ������.

��������� �������� ����� ������ � ������� ����� ������� ��������


�� � �������, ����� ����� ���� ������ ������ ������. ��� ������ ������ �������
����� ���� ������, ��� ������ ������ ������, ��� ���� ��������� ������������
�������� ���������. ��� ��������� ������ ������ �� ���� ��� �������� �����������
�������. ��� �������, � �������� �������� ������� ������ ��� ��������� ��������
����� ���� ������ ��� ������� ��������� �� ������, ��� ����. ������ �� ���������
���� ��� ���� ������. (�� ������������ ������� � ��������� �������� ������ �� �����
��������� ������������ ����� ���������� ��������� ���.) ����������� ��������,
����������� � ������ �����, ������ � ��������� �����. ������, ��� ����� ��������,
��� ��� ������ �������� ������ ���������� ������������ ������� �������, ��
���������� ��� ��������, � ������� �� �������� �������� � ������ ���� �����.

���. 5.7a ������ ������������� ������ ��� �� ����� �������������� ����, �����
�������� �������� �������� ���������� ���� ��������. ��� ����������� ������� ��
�����, ������ ����� ������ � ������ ������ �������. ������ ������� �����
������������ ���� �����, ����� ���� ������� ������� ���������, ��������� �����
����� ����� �.
���. 5.76 ������ ������������� ������� ��� �� ����� �������������� �����. ���
����������� ������� �������, ������ ����� ������ � ������ ������� ���������. ���
�������, ���� ���������� �� ����� ����������� ����� ��� ������� ���� ���, ��� �����
��������� ������ �������� � ������������ ������ ������� ���������.

������� ��� ������������ ������ ������� � ���������

������� ������ �������� ���������� ����, ��� ��, � ������� �� ��� ��������. ��
������� ���������: ������, ������������ �������, ������������� ���������, �����.
����� ���� ���� � ������� �����, �� �������� �������� ������������� (inverted). ���
������ ���������� ����� ���������, ����������� ��������� ���������. �� ��������
5.8� � 5.86 ������������ ������� ����� �������.
�������� �������� �� ����� ������� ������� �� �������� � �������� � ��������.
�������� ����� �������� �� ��, ��� �������� ������ ��������, ������������ � ������
����� �������, ���� ��������� ������. � ����� ������, � �� ������ �������, � ��
������ ��������, �������� ������ ����������, ����� ����� ��������� ������� �������,
� ����� ����� ����� �� ������ �������� ���������� �� ���� ����, ��� ���� ��������
�������� �������� ����.

���. 5.8� ������ ������ �� ������� �����. �������� � �������� �������� ����������
����������, ���� ��� ���������, � ����� ��������� ������� �������� �� ���������� �
����� ��������� �� ���������. �������� ��������, ��� ����� �������� ����� �������
�������� ���� ����������� ������. ����� ������ ������� ����� ������� �������������
������.
������ ����� �������� ���, ��� ���� � �������� ������ �������� ����� ����������
������ ������ ��� (��. ���. 5.86). ���� ��������� ������ ������������� ����� ��
��������� ����������� ������ ��������, ����� ���� ��� ���� �������� � ������
����������� ��� ������ ��������. ������ � ����� ����� ����� ���������� ����������,
� ������ �� ��� ���������� ���� �������� ���� �������� ��������. �������� ��������
�� �������� ������ � �������� ����������� ���� ������, ����� ����������� ������.
������ ������� ��������� ����� �� �������� ��������, ����������� �����������
���������� ��������� � ������� ����� ���, �����, � ������ ����������� ����������,
�������� ������ ����������, � � ������ ������� ����� ��� ����� ����������.
������ ����� ������� ��� ������, ����� ������ ������ ������������ ��������������.
���� ���� ����� ������� ��� � �������� �������� (����� �), �� ������ ����� �����
�������� ����� �������� ������ ��������� �� ���������. �������� ��������� ������
������ �������� ����� �������� ����� ������ ������� ������� ����������.

���. 5.86 ������ ������ � ��������� �����. �������� �������� �� ��, ��� ��������
������ ���� ����� �����. ������ �� �������� �������� ��������� ������� ��������
����������. ����� ������ ��������� ���������. ������ �������� ��������� ����, ���
������ �������. ������ �������� �������� ����������� ���� ����� ����, ��� ���������
������ ����� ���� (����� �), ���� ����� ����, ��� ������� ������� ������� ���������
(����� �).
��� ������� �������� ������ �������� ������, �� ������� ������� ������ ��� ��
����������. ������ � ����������� � ������������ ��������� ���� ����� �������
������������� ����������� ������������, � ������ ������� �� ������ �������
���������� ����� ���������. ��������, ����� ������������ ���������� ���������, ���
����� ������� ����������� �������� ������ ���������������� ������� ������� �����
���������. ����� � ������ �������, � ������� �������� ����������� ������������
������. ��� ������ ������� ������������� �� ��, ����� ��������� ������������
������������ ������, ��� ������� ����������� ����� �������� ���� ��������.
���������� ��� ��������� ������ ������, ������� ����� ������� ������ �� ��������.
���� ���� � ���������� ������ ��������� � ������������, � ���������� ���������
����� ���������, � ��������, � ������������ ����� ������ � �.�.
��� ��� ���������� ����, ������ ��� ������������ ������ ��������� �� ������� �����.
� ���� ���� �� ������ �������� ������ ����� ������, ��� ����� �� ������������
�����, ���: ���� ����� ���� ����� ������ � ������, �� ����� �������� ��� �����
������ ������ ��������. ��� ������, ��� ����� ������ �������� ���� ������� ��
��������� ����� ��� �������� ������ ����� ������������ ������, ���������� �������
�� ����. 70�� ���� �������������� ����� ������������ ������������� ��������� �����,
� �� 80�� ������� ������ �����. ����� �� ������ ��������� ��� ����� ��������������?
��������, ����� �������� ����� ����� �������������, � ����� �������� ��������
���������, �� ����� ������ ������������ ������������ ������� �������� ��� ������.

���. 5.8� ���� ������ ��� �� ���� ������ �������� ������, ��� ��������������
���������. �������� �������� �� ������� ��������� � �������� ���������, �������
������� � ������ �� �����. ���� ��� ������ �������� ������ ���������� �������� �
���������.

V��������� ������ ��� ����‫ۻ‬


�������� ������ ��������, � ������� �� ���������, �������������� ���, ��� ��
������� ����� ���������� � ������ �� ����������, �� ���������� ��� �������� �����.
�� ����� ���� V�������� ������� ��� ��������� (�� ��� ������� �������) ����������
��� ������ ������, ���, �� ���� ����, ��� �� ������ ������� � ������ ������ �����.
��� ������ ��������, � ������� �� �������� ����, ������� ����������� �������� �
�������� ���������. ���������� �������� ���������� �������� ���� �������� �
�������� � ������ ������� � ����� ��������, � ����� ���� ������ � ����������
������� � �������� �������������� ���������. ���-�� � ��������� ������ ������������
������ ����� ����������� � ����������: ��� ����? ���� ������ ��������? ��������
����� ��� ��������� ���� ��������?
���� �����-�� ���� �������� � ������ ��������������� ��������� ���������. � ����
���������� ������ �������� ����� ������� �������� �����, ������� �����-�� ��������
������������ ��� ��������, ���������� ����� �����-�� ��������� � �������� ���
�������. ������ �� ������ ������� ��������� ����� ��� ������ ��������.
���, ����� V���������. ��� �� � ����� ����������� ��������� � �������� ��������� �
���� ���. ������� ��������� ���������� �����, ������� ��� ������ ������������������
�������. �� ���� ��������� ������� ��������� � ����� ������� �������� ��� �
��������������� �����������. V�������� ������ ������ ������� ������, ��� ���
������� ��, ����� ��� ��� ������ ���� ����� ������ ������ ������. ����� ��� �������
��� ������������ ���� �������� �������� ��� ���������� ���������� (� ��� ���� ��� �
����� 4). ��� �� ���� ��������? ��� �� ����� ���������� ����� ������, ���������� ��
� �������� �����������, �, � ����� ����� �����, ���������� �����-�� ����? �� ����,
����� �������� �� ��� ��� �������, ������� ��������� ���������� V�������� ������
������� (���. 5.9��).
������ �����, �� ����� ��������� ��������. ���� ����� V���������� ��������
������������ ������������� �������� �����, � ��������� ����� ��� �������������
��������, � ��, ��� ����, ����� ��������������. ��� �������, � �������� �����
��������� ������������ ��������� ������� ��������. ������ �� ��, ��� �������
������� ��� ����� �� ����� �� ��� �������, ����� ��������� ��� �������� �
���������� �������. � ������� ������� �����: ��� ���� ������� ��� � �����.

���. 5.9� ������ V��������� ������ ������� ��� �����. ������ ������ ����, ���
�������, �������� ����� ������������� ����� �����, ����� ����� ���������
������������ �����. ������� � �������� ��������� ���� ���������� � ���� ��������
��������, ���� ��������� ��������� �������. ����� ������� ������� �� �������� �
����� ����� ����������� ������� �� ���������������..
���. 5.96 ������ V��������� ������ ��� ����� �� �������� �����. �������� � ��������
��������� ������� ���������� � ��������, �� ���������� ��� ��� ������������������
������� � ����������� �������. ��� ���� �� ����� ������� ������� �� ������������ �
�������� ����
����� ����, ����� ������� ���� � �����, ��� �� ��� � ���� ������� ������ ��������
�� ����� ����. ������ � �����-�� ������ � ���� ������� ��������� ���� ����� �������
������� ����� ����������� ��������. ��� ����� ������� ������� � ���������� ������
�� �����. ������� ����� � ������������� ��� �� ����� � ��� ������ �������. �������
����� ����� ������ � ����, �� ��� ���, ����� � ���� �� �������, � ���� � ���� ��
��������.
���� ��� � ���, ��� ����� ����������� ����� ���� ���� ����������� �����������: ���
��������� ����������� � �����-�� ����� �����������, ��� ����� ����� � �����������
����� ������ � ���� ��������������� �����������, ��� �������, ������ ������
��������, � ����� ����� ���������. ����� ��������, ��� �������, ����� �� ����������
�������� ��������� � ������������� ������ ����������� ���������� ��������� ���� �
��������������� �����������.
����������� �� V���������� ��������
������� ����������� �� V���������� �������� ��� �����$1 � ������� ������, ���
������������� ���������.

���. 5.9� ������ V��������� ���������. ����� ������ ������� ������ ����������
V���������� ����������, ������������ ����. ���������� ����������� �������
����������� ��������� ������ ��������. �������� �������� �� ���������� ����
�������� �������� � ��������� ���������.
��� �� ���� ������� ����������� ���� ���� �������� �������� ��� ����� �������
������ ��������, ���� ������ ���������� ��������. ������ ������������ ��������,
���������� �� �������, ������ ������ ������������� ������ ����� ������. ���������
������� ������� � ���� ������ �� �������, ��������� ��� ������ ���������� ��
������������� ��������� ���.
�������� �� ��������� ��������� �������, ��� �������, � ������������ �������
���������� ��������� �������� �������� (�� ����� ��� 50%), ������ ���������� ��� ��
����� �������� ���������� �������. ����� �� ������ ���������� ������� �
�������������� ������� ������ ���������� ������� ��������� � ������������ �
���������� ��������� (���� � ��� ����������� �� ���� ������������� ��������). �����
����, � ��� ���� ����� �������� � ���� ��������.
��������� ������� �������������� ����, ��� ������ � ������� � ����� ������� �����.
������ ��� �� ���� ��� �����, ������� ������������� ��������� �������. ��������
������� ���������� ��������� �������� ����� ������ �������� ���������, ��������
���� ����������� ����� �� ����� �������� �� �������� ����� ���������� ��������� (��
��������� ��������� �� �������� �������� � ����� 7).
� �������� �������� ����� ��������� ������ �������: ��� ����� ����� ��������� �����
������������� ���������? ���� �� ��������� �������� �������� ���� ������: �������
���������� ������� ��� ����� ������. ������� ����� ����� ����� ������������
��������� �������� ������������ (trailing protective stops). ��� ���� ��
��������, ���������� ��������, � ����� �������, ���������� ����������� �������, � �
������ � �������� �� �� �������������� ��������� � �������� ���������. ������
������ ���������, ������� �� ������������ ������������ ���������� � ����������
V���������� ����������, ������� ����� ������ �� �����, ������� � ���, ���
����������� ���������� �������� ��� � ��������������� ����������� ����� ����� ��
����� ������ �������, ���� ��� ������� ��������� �����������. � �� �� ����, ����
������� ��������� ������������� �������, ���������� ������� �� ��� ����������, ���
���� � ����� ����� �������� ������� ���������������. �� ���� ����� � �� ������
������ �����. �� ����� � �������� �������� � �������� �� ��������� ��������� �
���������. ��� ������ � ���, ��� ��� V��������� ������ ��������� ��� �� �������,
��� � � ��������� �����, ����� ����� ������� ���������� ������ �� ������.
����������� V��������� ������
����� �� �������������� V��������� ������� �������� ������ ����������� V���������
������ (extended V). ������������ �� �������� �� ������� ������ ������ ��������
���������, ��������� ������ ����� ��������. ��� �������, ��� ��������� � ������
������� �������, ��� �������� �� ���. 5.10�. ��������� ������ ��������� �
�����������, ��������������� ����� ���������, ������� ���������� ������ ����� (�
��� �� ��������� � ����� 6).
� ������ ������� ��������� ��������� �����, � ������ �������� � ����. ���
������������ ��������� ����� �������� ����������, � ����� ����� ������������, �����
���� �������� ����������� ���� ��������. ������ �������� �����������, ����� ����
������ �� ������� ���������. ���������� V�������� ������ ���������� ����, ���
��������� V��������, �� �������� �� ������� �������� ������������� �����������
������� ����� ������ ��� ������� ���� � ����������� ����� ���������.
������������ ���������� V�������� ������
��� ���� ��������� ����������� � V��������� ������, � ������� ���������
������������ � ����� �������, �� �������� ��������� (��. ���. 5.106). ���� ������
�� ����� ������ ������������ �������� �� �������� ����� ����, ��� ������� ����� ���
���������, ������ ��� ����� �������� ������������, ��� ��������� �� ������� �������
����������� �������������� �����. ����� ���� ����������� ���� �������, ������
������� �������� �����������. ����� ����, ���������� ������������� ���� �����
��������� ��������� ������� ��������� ���� �����, ������� ��������� ��������
�������� ����� ���� � ���� �������� ���� ���������� ���������� �������.

���. 5.10a ������ ����������� V��������� ������ �������. �������� ���������


���������� ����� ����� ����, ��� ��������� ������� � �������� ���������. ���, ���
�������, ������ ��������� � �����������, ��������������� ����� ��������� ���������.
������ ������ ������� ��������� ��������������� � ���������� �������� ���������.
������ �������� ������ ������������ ������ �������.
���. 5.106 ������ ������������� ����������� V��������� ������ �������. ����� ���
������ ���������� �������� �����. �� ����� �� ��������� �� ������� �����������
V��������� ������ �������, �� ���������� ����, ��� ��������� ��������� �� �����
��������, � �� ����.

�� ����������� ��� ����� ���������������� �������� ������� ��������: ������ �������


� �����, ������� � ������� ������� � ��������, ������ � V�������� ������, ��� ����.
�������, ���� ����� ��������� ������� � �����, ������ ������� ��� ������� ���������
� V��������� �������. ��� �������, ��� ������ ��� ������ � ���, ��� ������������
������� � �������� ����������� ��������� �������� � ������ �����������. ������
������� �� � ������� ���������� ������� �������� ���������. ������ ���� ��� ����
������ �������, ������� �� ������� ����� ����� �������������� � �������������� �� �
�������� � �������� �������� ���������, � � ������� ������������. ���� �������� ��
��������: ������� ���������� ���������. � ��� � ������ ���� � �������� �����.

����� 6. ������ ���������� ���������

����������

����������� ������������, ������� �� ��������� ������������� � ���� �����, ��������


������� ���������� ���������. ����� ������ ������ �������, ��� ������ ����� ���,
���������� �� �������, ������ �� ����� ��� ������ � �������� �������������
��������� � ��� ����������� ��������� �������� ������� ����� �� ���������. ������
���� ��� � �������� �� �������, ������������� � ���������� �����, ������� ������
������� ������� �������� ���������.
������ ��������� �������� ����� ������� �������� � ���������� ��������� ������
����������������� �� �����������. �� ���������� ������, ����������� ������������
�������� � �������� ���, ������ ������ ������ �������. ��� �� ������� �������
���������� ���������, �� ��� ����� ��������������. �� ���������� ���� �� �������
�������������� ��� ��������������.
�������� �������� �� ��, ��� ����� �� ���������� ����� �������. ��� ������ � ���,
��� ������������ ����������� ������� ���������, ������, ����� ��������������, ���
������� ��������. � ��� ������ ��������� ��������. ���� ����������� ������������
������� ������� ��������� ������ ���������������. ������ ������������ ������
������� ���������� ���������, ������ ��������� ��� ��������� ������� ���������. ���
������������, ��� �������, ������� �������������� �������, ��� ������ ������� ��
������������ ��������, ��������� �������� �������� ���������. �������������
������������ � ������������ ����������� � ������ ���������� ������� ��������
��������� ���������. ��������� ���� ������� � �����$1 � �������� �������� �������
������ �������� � ����� ����������������� � ���� ������������.
������� �� �������� ���������, ������� � �� ��������������, ��� ����������� ������,
� �����, ������������ �� ��� ������������� ������������� � ��� ����������
������������� ������� �������� ���������� ������� �������.

������������

�� ������ ���������� ������� ���������� ��������� � ����������� �������������.


���������� ��� ���� ������������� � ������������ (symmetrical), ���������
(ascending) � ��������� (descending) (������ ������� ����� ��������� ���, ���������
��� ������������ ����������� (expanding triangle) ��� ����������� ������� "
(broadening formation), ������ �� ����� ���������� ����). ��� ������������
��������� �� ����� � ������� ���������� ���������������� ��������.
�������� ������������� ���� ������� ���������� �� ���. 6.1��. ������������
����������� (��. ���. 6.1�) ����������� �� ���� �������� ����� ������, ��� ������
���� ���������, � ����� ����������.
����������� ���� �����, ���������� ������ ������, ��������� ����������. �����
���������� ���� ����� ������, ��������� ��������. �� ������ ������� ��������
������������ ����������� ����� ������� ��������� (coil).
��������� ����������� ����� ������������� ������������ ������ � �������� �����
����� (��. ���. 6.16)

���. 6.1a ������ ������� ������������� ������������. �������� �������� �� ���


�������� �����. ������ ����������, ����� �� ����� ���������� ���� ������� ��
��������� ���� �� ���� ����� ������. ����������� ���� ����� � ��������� ������, �
����� ������, ��� ������ ��� �����, ������ ��������.

���. 6.1� ������ ���������� ������������. �������� �������� �� ������������� ������


� �� �������� ����� �����. ������ ��� ������ ����.
���. 6.1� ������ ���������� ������������. �������� �������� �� ������������� �����
� �������� ������ �����. ���� ������ ������ ���������� �������� ��������� �� �����.

��������� ����������� (���. �.1�), ��������, ����� ������������� ������������ �����


� �������� ������ �����. ���������� ����������� ������������� ������� �� ����
�������������.

������������ �����������

������������ ����������� ��� ��������$1 � ��� �������, ������ ���������� ���������.


��� ��������� ����� � ��� ����������� ���������, ����� ������� ��������
������������. ��������, �� ���. 6.1� ������������ �������� ���� ���������, � �����
������������ ��� � ���� ������������ ���� ��� ������ ����� ����������. � ������
��������� ���������, ������������ ����������� ������� ��, ��� ����� ��� ���������
������� ��� �����������.
����������� ����������� �� ������� ������������ ������ ������� ������� �������
�����. �� ��������� ����� ������, ��� �� ������, ������ ���������� ��� �����. �����
�������, ����� ��������� ��� �������� ����� ������, ����� �� ��� ������ ������, ��
������� ����, ����� ��� �����. �� ������� 6.1� ����������� ��������� � ����� 1, ��
���� ���, ��� ��������� ����������� ��������� ���������. ���� ������� �� ����� 2, �
����� ��������� �� ����� 3. ������, ����� 3 ����������� ���� ����� 1. ������ ����
������ ����� ���� ��������� ������ ����� ����, ��� ���� ������ � ����� ����� 3.
�������� �������� �� ��, ��� ����� 4 ����������� ���� ����� 2. ����� �������� ����
����� ���� ��������� ������ ����� ����, ����� ���� ��������� �� ����� ����� 4 �
���� �������� �����. ������ � ����� ������� �������� �������� �����������, ���
����� ��� ������������ �����������. ������ �� ����� ������ ������� ����� (1,2, 3,
4) � ��� �������� ����� ������.
��� ����������� ����������� �� ��������� ������������ ������ ������� �������
������� �����, � ����������������, ����������� ������������� ���� ����� ����� �����
(��. ���. 6.1�) � ��� ������� � ��� ������ ����������, ������� ������� ������
������������ ��� ���� �� ����, ��� ����������� �������� �������� (� ���������
���������� ��� ���� ������ ������������ ����� �������� �� ��������� ����, ���
������������ ������ ���� �������).
��������� ������ ��������� ������� �����������
�� ���������� ������ ����������� �������� ��������� ����, ������� ���������� ������
�������� ���� �����, �� ���� �������� ������. ��� �������, ������ ��� ������ ���� �
����������� ���������� ���������, �� ��������� �� �������� �� 3/4 ������
������������ �� �����������. ��� ������� ������������ ��������� ��������� ��
������������ ����� ����� (�������� ������) �� �� ������� ������. ��� ��� ��� �����
������ ���������� � �����-�� �����, �������, ����������� ����, ����� ���� �������
������ ����� ��������� ���� �������� �����. ������ ����� ����������� ������������
������� ����� ������. ���� ���� ������ ������ ������������ �� ������, ��������� ��
��������� 3/4 ������, ������ �������� ����� ���� ���������. ��� ��������, ��� ����
��������� �������������� �������� � ������� ������������, � ����� ������ �� ��
�������.
����� �������, ������ ����������� ������ ��������� ���, ��� � ��� ���������� ���
������������ �������: ���� � ����. �������� ����� ������ ������� ������� �������
������ � ��������� ����� ��������� ������, � ������� ���������� �������� ���
������������ ��� ����������� ������� ����� (� ������ ��������� �����). ����� ����,
����� ������ ����� �������� ����� �������� ������ ������ ��������� ���������
��������. ���� ������ ���������, ��������, �������� ������, �� ������ ������
��������� ���-�� ����� ������ � ���������� �������.
������ � ���������� ������ ������� ��� ������ ���� ������� �� ������� ����� ��
����� ������. ������ ����� ������� ��������� ���������� ��� ��� � ����� ������. �
����������� �� ���������� ��������� � ���������� ��� ���������� � ��� ����
��������� ��������������. ������� ��������� ��� ������������. ����� �������/
������� ������ ����� ������ ������ ������� ��������� ��� ������������. ��������
���������� ��� ������� ����� ���� ����������, � ����� ��� ������ � ����, ��� ����
������� � ���� ���������� ������. ����������� ��������� ���������� � ����� ������
������ ���� �������, �������������� �� ��������� ����� ������, �� ����� �� �������,
������������� �����������.
������ �������
�� ��������������� ������� ����� ������������ � �� ���� ��� �������� ��������
������������ � ������ ��� ������ �������� ������. ������ �� ������� �� ���� ����� �
���������� ������� ������������. ������ ����� ���������� ������ �� ������� ������ �
��������, ��� �������� ������� ������ ���� ������. ����� ������ ��������������
����- ��� ����������� ��������� ��� �� ������� ������ ����� ������ ��� ������������
������ ��������, ����� ���� ���� ����� ����������� �����, � �������� ��������
������������.
�������� ������
�� ���� ������ ������ ��������� ��� ������ ������������ ����� ��������_������
�������� ���� �������� ��������������� ����� �� ���� ������� ������������. ������
�� ������ ������� �������� ����� ���������� ����� ������, ����������� ������.
���������� ��� ��� ������ ��������� ��� ��������� ������, ������� ����� ����������
��� ������������� ���������.
��������� ��� ��� ����������� ������������� ������. ��� � � ������ � �������
�������� ���������, ���������� ������ ����� ����� ��� ��������� �����, ��� ���
���������� ������� ���. �� ���� ������ ������������ ���������� ������ � �����������
������� ������������ ��������� ���������. ���������� ������ ���������� � ��
������������ ��������������� ��������� � ������ � �� �� � ������ ���. ������,
������������ ���� ������ �� ���� ������� ������ ����� � ��������, ���� ����������
��� �������� ������ ������� ������������ � ������ ���������������� � �������� �����
������������� ������� ���������� �������.
����� ����������� ������������� ������ ��������� � ���, ���, ��� �� ���� ����������
������ ������� ���������� � ����������, ����� ���������� ������ ������ ������
�������� ����������, ����� ��������� ����������� ��� ����������. ��������, ���
��������� ����� ������ ��������� ��������� ���������� ������ �� ���� ������� ���, �
���������� � �� ���� �������.
�������� ��������
�� �������� ������������� ��������� ����������� ������. ��� ��� ������ �
������������ ������������� ����������� ��� �������. ����� ����� ������� ��������
������ ����� ������� ����� ������ (��������) � �������� ��� .��������� �����������
���� �� ����� �������, ���� �� �������. �� ���. 6.2� � ������ �������� �����
�������� �� ����� �������. ������ ���� �������� ���������� ����� �.

���.6.2� ���������� ��� ������� �������� ������������� ������������. ���� ������� �


��������� ������ �������� (��) � �������� ����� �������� ����������� �� �����
������� � ��� �� �������. ������ ������ ��������� � �������� ����� �����,
������������ ������ ����� ������ �� ������� �������� (����� �).
������ ����� ��������� � �������� ����� ������ �� ������� �������� (����� �)
����������� ������ ����� ������. ��� ������ ���� ������ ��������� �������
���������� ��� ��������� ���������. ��������� ����������� ������ ������� ����� ���
����� �������� � ��������� ���� ����������� ���������� ������� ���������
(���������������� �� ����, ��� ��� ����������� �����������), �� ����� ����������
��������������� ��������� �������� ���������� ���� � ������� ������� ������, ��� �
���������� ������� ��������.

���. 6.26 � ����� �� �� ����� ���� �������� ������� ��������� ��� ��� (����� ����)
���������� �������� ������������ �����������. ���� �������� ������ ������������ �
������������� �� ����, �� ����� �������, ��� ������ ������� �������� (242) ���
���������.
���. 6.2� ������ ������������� ������������ � ���� ������ �������� ���������.
������ ������ ����� � ������ 1983 ���� ����� �������� ������� �������� ���������
���������. �������� �������� �� ��� ���� ��������� ������������ �����������,
��������� ����� ������������ 7.00 � 8.00 �������. ������ ����������� ��������� ��
����������� ��������� ���������.

���������� �����������

��������� � ��������� ������������ ������ ������������� �������������, ������ ����


���� ��������������� �������. �� ���. 6. �� � � ���������� ������� ����������
������������. �������� �������� �� ��, ��� ������ ���� ������ �����������
�������������, � ����� � ���������� �����. ��� ������ ��������, ��� ����������
������� ������ ����������, ��� ��������. ���� ������ �������� ������ � ������
���������� �������� ��� �� ������� ������� �����.
��� ������������ � ��������� � ��������� � ����������� �������� �� �������������.
���������� �� ����, �� ����� ����� ��������� ��� ���������, ��� ������ ������ �����
����������� ������� �������. ��������� ����������� �������� ������ ������, �
��������� ����������� � ���������. � ������� �� ���, ������������ ����������� �
���������� ������. ��� �� ��������, ������, ��� � ������ ������������� ������������
����� �������������� �������� �������� ��������. ��������, ��� ��� �� ����������� �
������ ���������� ���������, �������� ����� ���������� ����������� ����������
���������, � ����� ������� ������ �������� �����, ��� �� ����������.
���������, ��� ��-�� ��������� � ������������� ������������ �����������
�������������� � ������ ��� ��������� ������, �� ����� ��������������� ��������.
��� ����������� �� ������ �����, ��� ��� ���� ��� ������������ ������ ��������� ��
������������� ��������� ����� �����. ����� �������, ��������, ��� ������������
����������� ���-���� �������� �������� �������� �������.

���. 6. �� ��������� �����������. ��� ������ ����������, ����� ����������


������������ ����� ���� ������� �� ������� ������� ����� ������. ������� ������
������������� ������ ���������� ������. ������ ���� ������������ ����������� �
������� ��������� ��� ���������� ������� ����. ����������� ������� ��������
���������� ����� �������� ������ ������������ (��) � ������������ ����� ��������
����� �� ����� ������� �.
���. 6.3� ���� ������������ ��� ��������� ����� ��� � ������� ������������
��������� �������������. �������� �������� �� �������������� ������������ �������
����� � �� ���������� �����. ����� �������� �������� �� ���������� ���� � ��� � ��
���������� ����������� ������, ��������� �� ���� ����������� �������� ��� � ������
�� ���.
������� ������� � ����������� ���������� ������������. ��� ��� �����������, ����
����� ��� ������ ������������� � ���������� ������� ������� �����. ����� ������
����������� ����� ������ ����� ���� ������� �� ������� ������� ����� ������. ��� �
��� ���� ������ �������� �������� �����, ����� �������� ��� ���� ������ �������
��������. ���������� ��� � ����� ��������� (������ ������������� ����) �� ��������
� ������������� �������������� �������.
�������� ��������
������ �������� �� ���������� ������������ �������� �����. �������� ������ ������ �
����� ������� ����� � ������������ ���������� ��������� ����� �� ����� �������. ���
������ ��� ����� �������� ������������ ������������� (������������) ������� ������
�� ���������� ������������ �������� ���������.

���.6.3� ����������� ��� ���������� �� ���������� ���� � ����� �� ����� �� ������


���������� ����������� ���������� ������������, ������ �������������� �� ��� ����
������. �������� ��������, ��� � ���� ������� �������� ���� ������ ����� ��������
��������� ������ ������, ����������� � ������ �������� �����. ������������� ����
������ � ���� ���� �������� ������ �������� ������� � �����, ��������������� �
��������� �����. �������� �������� �� ������ �����, �������������� �������� ��� �
���� �� �������.
���.6.�� ������ ����������� ������� � ����������� ��������. �������� �������� �����
������� ��� ����� ���, � ����� �� ���� �������� �������� ����� �������. ���� ����
����������� ����� ���������� ������ � ������� V��������� ������ �������� �
��������� �����. ����� ���������� �������� ���� ������ ����� ����������� � �������
���������. �������� ����������� ����� ���, ������� ��� � �� ������ ������� �������
������ � ������ ������������� ���������.

���. 6.�� ��� �� ������ �������� ��� ���������� �� ���������� ����. ����� ������
���������� ������������ ����� ������� �����. �������� ������ ��������� � ������
������������ ������������� �� ����� ������� �����. ������, ����������� �����
�������, � ��������� ����� ��������� � ���������� ���������. �������� ��� ���� �
������ ��������� 47,4 % �� ����������� �������� (�� ����� �������). ���� ��
�������������� �� ������������� ����, �� ��� ��������� ����� ������ 50%. �� ���� �
�� ���� ���������� �������� ��������, ��� ��������� � �������� ������� ���������
��������� ����������� ������ � �����������.
��� ������ ��������� ����������� ���� ����� ���������� ��� ��������� ����� �
�������� ������ ���������� ���������, �� ����� ������ ���������� ��� ������
�������� � ��������� �����. ������� ����� �������� ����������� ����������
������������ ��� ���������� ��������� ������. ������ ���� � ����� ��������
����������� ������ ����������������� ��� ����. ������ ������� ����� ������
������������� � ���������� ������ �������� � �������� ������ ��������. ������ �
���������, � ��������� ������������ ������� ����� ��������������.

���������� �����������

������ ��������� ����������� ������ ���������� ������������ ���������� ������������


� ������ �������� ��������� ������. �������� �������� �� �������� ������ �
������������� ����� ����� (��. ������ �� ���. 6.4� � �). ��� �����������, ���������
�� ��, ��� ������ ���������� ������� ��������, ��� ����������, ��� �������,
���������� ���������� �������� ���. ���������� ������ ������ ���������� ���
����������� ������ ���� ������� �� ������� ������ ����� ������ � �������������
������ ������. ������ �� ���� ������� ���������� ��� ���, ������� ���������
������������� �� ������ ����� ������.
�������� �������� �� ������ ������ ����� ���� ��, ��� � �� ���������� ������������.
������� �������� ������ �� �������� � ����� ����� ������, � ����� �������������
���������� ��������� ���� �� ����� �������.
��������� ����������� ��� ������ ������� �����
��� ��������� ����������� ����������� ����� ������ ���������� ��������� � ������
���������� ��� ���������� ���������, ������ �� ����� ������ ���������� �� �������
�����. � ���� ������, ���� ���� ������� ���������� ��� �������������� ������
������, �� ��������� ������ � �������� �������� ��������� ��������� ����.

���. 6.4� ��������� �����������. ����� ������� ������ ���������� ��� ������� �����
������� ������ �������������� �����. �� �������� ���������� ���������� ������
������������ (Ė�), � ����� ������������� �� ���� �� ����� ������� (����� �).
���. 6.46 ������ ���������� ���������� ������������. �������� �������� ��
����������� ������� ����� ��������� �����, �������, ������, ��� � �� ����
���������� ������������� �� ������ ������������ ���������. ������ �������� ���
���������, � ���� �������� ���������������� ��������� �� ������ �������� �����,
��������������� ������� 6.00 ��������. �������� ��������, ���, ������ � ����,
�������� ���� ������ ���������� ������ ���.
�������� ������
�������� ������ � �������� ����������� ��� ����������, ��� � ����������
������������� �����, �� ���� ����� ���������� �� ���� ����, ��� ������ ���
������������, � ���������������_���^�������_����� ������. ��� � � ������ �
������������ �������������~��~��� ����������� ������ �������� ����� ��������
��������� �������� ������, ���������� � ���������� ��� � �� ��� ��� �������. ���
��������, ��� � ��������� ������������ ����� ������� ������������ ��� ������� �
���������� ��� ��������������� ������� ���. �, ��������, � ��������� ������������
����� ������������ ��� �������, � �������� ��� ������� ���.
��������� ������ ���������� �������������
�������, ��� ������������ ������������� ������� �������� �������� �� ���������
������ �� �����������. ������ ����������� �������� ������������� ������, ��� ��� ��
�� ���������� � ������� ���������� ������. �����������, ������� ������� �����
�����, �������� �����, ������ �� �������������, � ���� ������, �������� ��������,
������� �� ����� ������������� ����. �� ��� ��������� �� ��, ��� ������������
������ ������� �� ������������ ������� ��������, �� ����� ������� ��� ���-���� ��
������� ��������.

�������������� �������߻

������� ������ ������ ������ ��������� ��������� ������������ � ����������


������������ �����. ��� ��� ���������� ������������� �����������. ��� ������
�������������, ������� �� ������������� �� ��������� �������, �������������� ������
�������� ����� ������. ����������� ��������, ��� �������� ��� �� �� �������,
������������ ��������. �� ������, ����������� �� ���. 6.5�, ����� ������ ��������,
������ ������, ���������� ����������� �����������.
���������� ������ � ������� ����������� ����� ������������ ����� ��������. �
����������� ������ ������ ����� �� ���� ��������� ������� ������� ��������� �����
����������. ��� �������� ������������ �������� ��� ���������� ��������. �����
������������ ������ � ����������� ������� ��������� ���. ��� ��������������� � ���,
��� ����� ��������� ����������������; ������� ��������� ��������� ������ ������,
��� �������� ������. ����� ������ ��������������� �� ����� ������� ���������� ��
����� ������� �������, ������� ��� ����� ������� � ����� ������������� ����
�������� ��������� ���������, �� ���� �� ������� �����. ����� �������, �����������
����������� ������ ������ ��������� ������.
����������� ���������� ������������ ������� "
�� ������� ����������� �������� ��������������� ��� ����� ������ (���. 6.5�). ��
��� �������� ��� ��������������� ���������� ���� (����� 1, 3 � 5) � ��� �����
(����� 2 � 4), ������ ������ (4), �������� ���� ������� (2). �� ���� �����������
����� ������ ��������� �� ������ ��������, ��� ����������� ��������� ������
��������. ��� ������ ����� ������������ ������������� ���� �������������� �������
���������, ��� ������� ������ ����� ����������� ���� ������ ��������� ��
������������� ��������� ���������, � �� ���� ��� ������ ����� ����������� �����
������������� � ������ ��� ����������� ��������� ���������. �������, �������
���������� ������� ����� � ���� � �������� �������� � �������, ����� ���������� �
����� ���� ������ ��������.

���. 6.5� ������ ������ ����������� �������. ��� ������������� ������������


������������ ������ ��������� ��� �������� �������� ��������� ��������� � ���������
���� ������������ ������ � ���� ����������� �������. ������ ���������� ���
����������� ����� ������� �����. � �������� ����������� ����� ������ �����������
�������� ������ �����. � ������, ��� ���������� ������������ �����.
���������� ������ ����������� �������
������ ���������� � ��������� ������ � ������ �������� ��������� ���������, �����
�������� ��� �� �������� ���� ���������� ������� ������� ����� (����� 6). ��
������� � �������� ������ �������� ��� �������� ����������� ���������� ���������
�������. ��������� ������ ����� ��� ������� � ��� ������ ����������, �� ������
������� ����������� ������ �������� ���������. �������� �������� �� ����� ���, �
������� �� ��� ����������� ��� ������������ ������������� ������������.
����� ���������� ���������� �������, ����������� ����� ������ �������, �����
��������� ���������� ��� ��� �����, ����������� �� 50% �� ����������� �������
������ ���, ����� ���� ������������ ������� ��������. ���, ��� �������, ������ ���
���������� ���� ������ ����, ������ �� �������������� �� ������ ������� ���
�������� �� ��������� ���. ��� ��������������� ���� ��������� �������������� ������
� �������� �����, � ������ �������� ���������� ������ ������� � ����� �� ���������
������ ����.

���. 6.56 ������ ������ ����������� �������. ������������ ����� ���������� ������
��������, ������ ������ ��������� ������� �������� ��������� �����.
������
����������� �������$1 � ������������ ����� ������, ������, ���� � ���������, ��,
��� �������, � ���������� �������� �������� ��������� ���������, �� ������� �����.
��� ���������� ����������� ����������� � ���� ��������������� ������������ ��������
� ���� ����������� ������� ������������. ���������� ������� ��������� �������������
����������� ����������� �������� ����������. ���� ������� ���������� ���
����������� ����� ������� �����, ������� ������� ����� ��������� ������ ��������
����.

��������� �������߻

�������� �������$1 � ��� ���� ������������ ����� ������, ������ ��������� ��


������� �����. ����������� ���� ������������ ������ ��, ��� ��� ��������� � ����
��� ��������� ������ ������������ � ����������� � ������������. �� ������� (��.
���. 6.6�) �����, ��� ����� �������� ��������� �������� ����� ���������
������������ ������������, ����� � �������������. �������� ������ � �����-��
������������� �������: � ������ �������� �������� ����� ����������, � �����, ��
���� ��������� ��������� ���, ����������� �� ����� ��������, ��������.
����� ������, ������� ������� ��������, � ����� ������, ������� �����������
�������, ����������� �����. ����� � ���� �������� ������. ��� ������������ �����
������; � ��������, ��� ����������, ����� ����� ��������� ����� ������. ���� �����
��� ������ ������ �������� ���������, � ���� ������� ������ ���������� ���������.
������ ����� ���������� �������� ��������� ����� ������ �� ������ ��������
����������, ��� ���� ������ ���������� ���� �������� ����������.
��������� ������ �����
�������� �������� � ������ ������ ����� ���������� ��� ��������� ������� ��������
������� �����������. ��������� �������� ������ ����������� � ����� ������� �����
������, � ����� ����������� ���� �� ����� �������.

���. 6.6� ������ ������. ��� ������ �������� ���������, ������ ��������� �� �������
�����. ������� ��� ���������� �����������, ����� ������������ �����������. ������
���������� ��� ����������� ������, ��������� ����� ������. �������� ������ ������ �
����� ������� �� �����, � ����� ������������ ���������� ��������� ���� �� �����
����������.
������ ��������� ���������� ��� ���, ���������� ������ ����� ������������, �����
���� ��������� �������� ������������.

����������

����� � �������� ������, �������� � ��������� �������������. � ����������� �������


������������ ������ �������������� ��� ������������, ��������� � ���������. �
������ ������������� ������������� ������� ����� ������������� � ���������
��������. ������ �� ��������� � ����������� ������, �� ����� ����������������
������� ���������� ���������.

���. 6.66 ������ ������ ����� �� ������� �����. ���� ����� ������ ����������� �����
����������� �����������, ����� � ������������. ������ ��������� ����� ������ ������
������������� � �������� ���������. �������� ����� �� ��������� � ����� ������� ���
����� � �������� ���������� ��������� ���� �� ����� �������.
���. 6. 6� ������ ������ � ���� ��������� ������ ���������� ���������.

������ ���� � ������

� ������� �� ������������� � ��������� ��������, ������� ��������� ������������


�����, ������ ���� � ������ � ����� ������ ����� �� �������� ���������� �����. ���
� � ���� ������ �������� � ������ ������������� ������. ��� ������������ ��������
�� ����� � ��� �� ������� ������� ���������, �� ������������ ���������� ����������
������ ��������, ������� ������� �� �������� ����� ������.
������ ���� � ������ �������� �������� ����� � ��������� ����������� ���������.
����������� ���� ������� �� ������� ������ �������������� ����� � ����� ���� ����
������� ���. ��� ��������� �����, ������� � ����� �������� ����� ��� ���� ��� ��
������� ���� ��� � ������� �� �����-�� ���� ������ ���������� � �����������, ������
��� ���������� �������� � ������� �����������.
����� � ������� ������� � �������� �������� ������ ���������� ���������. �������
��������� �� ���� ������ �������� ����� �����. ���������� �� �������� (���. 6.7� �
�), ��� ������ ��� ��� ������. ������ ����� �������� �������� �� ������� ���� ��� �
��������� � ������� �������, ������������� ������� ������, � ����� �� ������
�������� ���������� �� ���� �� �����������, ��� ������������� � ���������� ����� �
���� ������������. ����� ���������� ����� ���������� ��� ������� ������� �����
������.

���. 6.7a ������ ������� �����. ������ ������ ������� ����� ������� ������� ��� �
��������� ������� ����� � �������� ���������. ����������� ������� �����
�������������� ���������� ������� ���������. �� ���� ��� ����������� ����� ��������
����������, � �����, ��� ������� ����� ������, ������������. ���� ������ ������
������� ���������� �������� �������.
���������� ������� ���� � ������
���������� ���� ���� ������� ����� �� ���������. ���� ���������� ������������� ���
������������, ������������ ���� ������������� ������ ������ � �������� ��
���������� ������� ������������ ���������. ��� ��������� ��������� ���� ������ ����
������� ��������� �����.
������ ������ ����� ���������� �� ���� ��������� ����� ������ � �����
��������������� �����������. ������ ���������� ��������� ������������ �����������.
��� ������ ��������� �� ���� ������������ ������������� ������� ������ ��������.
���. 6.76 ����� ������. ���������� ��������� ������������ �����������, �� ���
����������������� �� ��������� ��� ������. ���� ������ ���������� ��� ���������
������. �������� ��� ����� �� ��������� ������ ��������� ���������, ����������
������ �� ������� ������.
��� ������ ������������ �������������� � ��������� � ������� ��������� ������. ���
��������� ������ ��� �� ����������� �� �������� ��� ������ �������, � � ���� ������
����������������� �� ������������ ����� �� ��������� ������� ������. ���������� �
���, � ������ ������ ���������� ��� ����������� ������� ����� ������ �� ����
��������� ���������. ������ ������ ����� ������ ��������� �� ����������������������
���������. � ����� ������ ������ ����� ������ ������ ������������� �����������
������ ��������. ��� �� ��� ��������, ���������� ������ ����������� ����� ����� ��
������������ ������� �����, ��� ����.
�������� ��������
������� ��������� �� ����� ������� ����������� ������. ������� ��������, ������
���� � ������ �������� � ��������� �� �������� ����� �����. ��� �����������
�������������� ������������� ������� ������ ������ ������ ��� �������� ���.
��������� ����� ����� ������������, ��� �������� ����� ������ ���������� ���������
������ �������� �������������� � �������� �������. � �����, �������� ���� �����
������������ ��������� ������� ���������, ������ ����� ���������� ��� ������������
�������� ����, ����������������� ���������� ������.

���. 6. 7� ����� � ������� ���������� �� ��������� ����������� ������. ��� ������


�������� �������� ����� � �������� ���������. �������� �������� �� ����������
������ � ��������, ������������ ����� ��� ���������� �� ����-������.
������ �����, �������� ����� �������������� ���� ���� �� ����� ���������������
�������, �� ���� �� �����, � ������� ������� ������ ������ ����� ���������. ���
����� ��������� � ����� ������� ������� ���������, ������������ ��� ����������
�������� ����� ������. �������, ������ ������������ �������������� ������� ��
���������, ����������� �� ����� ������� ����� ��� �������, �� ���� �� �����
���������� ������� ��� ������ ����� � ��� �������������� ��������� ��� ���������
���������.
���. 6.7� ����� ������ ����� ����� ���� ���� ������������ �������������, ����
��������. ����� ����������� ������ ����� � ����������� ����. ��� ���������
��������� ����������������� ���� ������� ����� ��������� ��� ������.
������
��� ��� ������� �������� ������ �����������, �������� ������ ���� � ������.
1. ������� ����� ������� ������������ ������ �������� ��� � ���� ����� ����� �����,
�������������� ������������ ������� ��������.
2. ����� ��������� �����, � ��� ��������� ������ ���� ������� �������������� ��
����� ������ � ������� ��������� ������.
3. �������� ������������ ��� ������ ��������� �������� ����������.
4. ��� ������ ��������� �������������� � �������� �������� �������.
5. ������ ����� ��������, ������ � ��������� �������������� ������������
�������������.
6. ���� ���������� ��������� �������������, ������������� � �������� �� ����������
������� ������������� ���������.
7. ��� ������ ��������� ������� ��� ��������� ���������.
8. ��� ������ ����� ����� ������� �� ��������� ������.

������ ����

�� ����� � �� ����������������� �����������, ������ ���� (wedge) ����������


������������ �����������. ������� ������ ������������ �����������, ���� �����
�������� �� ���� �������� � ��� ������� ����� ������. ���� ������ ���������� �
������� ���������� ������, ��� �������� ������� ��� ������ �������������� ����.
������ ���� ��������� ������������ ������� � ����� ��� ����. ��� �������, �������
�����, ���� ������������ ��� �������� ������ ���������� ������� �������������
���������. ����� �������, ����, ������������ ����, �������� ������ ������, � ����,
������������ ����� � ���������. �������� ��������, ��� �� ������� (��. ���. 6.8�)
����� ���� ����� ����� ���� � �������� ����� ���� ��������� ������ ������. ���
��������� ��������� (��. ���. 6.8�) �������� ����� ������ ���� ���������� �����.

���. 6.8� ������ ������� �����, ������������� ����. ������ ���������� ����
��������� ������ ������, ��� ���������� ����, �������������� ������� �������������
���������. ���� ������� ����� ������ ������ ������ ������.
���. 6.8� ������ ���������� �����. �������� ���� ������ ���� ��������� �����,
������ ���������� ������������� ��������� ���������.
���. 6.8� �� ������� ������� ��������� ��� �� �������������� ��� �� ����� ������
��������� ������. ����� (����� ������) � ������������ ������������ ��� ���������
���������. ����� ������ (�������������) � �������� ����, ������������ �����. �����
� �������� ������ (������ � �����). �������� ������ (������������) �����������
����� ����, ������������ �����.

����� ��� ������ �������� ��������� �� ������� � � ��������� �����

���. 6.8� ����� ������ �����, ������������� �����. � ������ ������ ������ ��������
��������� �� ����� ���������� �� ����� � ����� �� �����. ����� ������ ������ �
���������� �����. ��������� ���, ����������� ����� ���� � ������ ������, ����������
����������� ����. �������� �������� �� �������� ������� ������� � �������� �������
��� �� �������������� ��� � ���������� �������.
����� ���� ����� �������� � ���� ������� ����������� ��������� �, ��� �������,
������ ������� ���������� ���������. ��� ����� ����� ������������� �� ������� ��� �
��������� �����, ����������� � ������ �������� ���������. ������, ��� ����������
����� �����. ����� ������������ ����, ������������ �����, ����� ������ �������� ��
��������� ����� ������� ��������� ���������. ������ ����, ��� ������ ����������
���������, ��� ��������� ��������� ��������� ���� � ��������� �� �������, �
�������� ���������� ����� � ���� �������� ����� ��������, ��� ��� �������, � ��
���� ������. � ��������� ����� ����, ������������ ����, ����� ��������������� �
��������� ��������� ��������� ������ ���.
��� ����������� �� ����� ����������� ���� ������ � � �������� ��� � ����� �������
������� ��� � ������ ���������� ���������������� ��������, �������� �������� ����,
������������ �����, � ������� ������, � ����, ������������ ����, � ����.
��� �������, ���� ������ �� ������� �������� ������ ��� ����� �������� �� �����
�������, � ������ ���� ��������� �� (����������� ��������� ���� ���� �� �������
����� �������� �� �� ������������� ������������). �� ���� ���������� ����� �����
������ ����������, � �����, ��� �������, � ������������. ��� ��������� ���������
���� ���������� �������, ��� ��� ���������.

������ �������������

������ ������������ ����� ������� �����, �� ���������� �� �� ������� �� �����������


������� �����. ��� ���������� ����� � �&�������, �� ��������� ������� ����
�������� ����� ���� ������������� ��������������� ������ (��. ���. �.9��).
������ ������������ ������� ��������� (��������) ��������� wm ������� �����. �
�������� ������ ��� �� ��������� �������. ���������� �� �������, ������� ������
������ ���������� ������ ������������ � �������� ������� ��������� � ������
���������� ������������ ������� ��� � ��� �� �����������. � ����� �����
��������������� ��������, ������������ � �������� ���������� �������������
������������, � ����� ���� ��������, ��� ����� ������ � ���� �����������
�����������, � �� ������.

���. 6.9� ������ ������� ������������� ��� ��������� ���������. ���� �����������
����� ������� ��������� ��� �������� �������. ��� ��������� ��� ���������� ��� �
�������� ���� �������������� ����� ������. ����� ������ ������� ����� �������
�����.

���. 6.9� ������ ���������� �������������. ��� ������������� ������ ������� �������
���������� ���������, ������� ������ ������ ���� ������� � �������� ��
������������� � ���� �� ������� �������� ���������, ��������, ������� ���������.
����� ���� ������� �� ������� ����� �� ����� ������ ������������� ���������� ������
������������ � ��������� �� ����������� ���������. � ����� ������� ������� ����
����������, ��� ��� ������ ������������ ������������ ����� ������� � ������
�������� ���������. �� ������� (��. ���. 6.9�) �� ����� ��� ����, ������� �����
���� �� ������������� ��� ������ �������, ������������� � �������� ���������.
�������� ��������� ������
��� ������� ������ ������������ ������� �������� ���� �������� ������. ��� ���
�������� ��� � ��� ������� ����� ���������� ������, ����� ����������� �������, ��
������� �� ��� ��������� ���������� ������. ���� ��� ��������� ��������� �����
�������� �� ���� �������� ������, � ������� ����������� ��� ����������, �� ����
������ �������� ����� ����� ��������������� � ����������� ����� ���. ���� ��
���������� ������ ��������� ��� �������, �� ��� ����� ������� ��������������� �
��������� �������� ��������� ���������.
������������� ��������� ��� ������ ���������� �������� �� �������� ����
��������� �������� ��������� �������� ��� ������ ���������� �������� �� ��������
����. ��� ������� �� ������, ����� ���� ��������� � ������ �������, � ������ ��
��������� ��� ���������� ������ ������� ������� ���������. �������� �����
������������ �������� ���������, ������� ������� ���� �������� ���������
������������, ������� �������� ������� � ������� ��������������� �����. ���������
��� ����� ���� ������� ��������� ������ ��������� ������ ���������, �������������
������ ������������ �������� � ����� �������������. ���� ������� ����������
�������� �� ��������, ������ ������ (���������� �������� ������� ��� �����
��������� �����) ����� �������� �������� ��������. ��� ������� ������ ���������
������� �� ������ ���������� ��������� �������� �������� ������, �� ����� �����
�������� ���� ������ � ����������� ��������� ���������. ��� ������ ����� ��������
������� ���� ������������� �����������, ��� ���������, �� ����� ������� �����
������ (�� ��������, ������� �� ������� ����, � ����� 10) ��� �������������
��������� ��������.

���. 6.9� ���������� ����������� � �� �� ������� ��������� �������� �������������.


�� ����� ������ ���������� ��� ���������� �������� �������� ��� � �������� ����
����������� ������������� �������������� ����� ������. ������� ��, �� �����
����������� ������� ����� �������� ����� � � �����.
������ ��������, ����� �� ����, ��� ������������ � ��� ������ ���������� ���������,
������� ������� ������� �� ������ ��� ��������� ��� ��������� ����� ��� ��������
�������� � ������� ��� ������� � ��� ��������� ������. ����� ������ ���������,
������� ���������� �������� � ������� ��������������� �����, ������� �����
����������� ������� ����� ������. � ����� 15 �������� ������������� ��������,
���������� � ������������� ������������ ������, �������� �� ����������, ���
���������� ����� � ������ �����. ����� ����� ���� �������, ��� ����������� ������,
�������� �� ����������, ������������ ����� ����� � ���������� ����� ����������
���������.
������ �������� � �������
������ ������������, ������� ����������� ������������ � ������, ���������� �
������� �� ������ �� ���� ������. � ������� �� ������ ������� ���������� ���������
��� ������������ ������������� �� ���������� ������������� ������� ������, ��� ���
������� ������� �������� ���������� ����� ����������.
�������� ����� ������������ ������ ��������, ���������� �� ��������������, �������
� ��������� ������ ������� ��������� ���. �������� ������ ���������� ��������,
����� ������������ ���� ������� ����������� �� ����� �������. ����� ����� ����
��������� �� ������, ��� ������������ �������� ������������� �������� � ������� ��
������������� �����. ���� �� ����� �������� ���������� �� ������ ���������������
��������, ��� ���������� �������, ����� ����� ������������� �������������� �������.
� ���� ������ ����� �������� ��� ��, ��� �� �������� ����, ������ ������������
�������� ������ �� ���� ������� ����� ������, � ����������� ����������� ���� ���. �
������������� ������� � ������ ������� ����������� ������������� � ������
����������, ������� ����� ����� ��������� � ������ ��������� � ������������. ���
��������, ��� ��� ������� ����� �����, ������ ������� ��������� ������ ������� �
�������� �������� ����� ��������� � ������ ����������� ������ ���. ����� �������
������ ����� ������, ���������� ������������� ��������� ������, ����� �������
���������� �������� (����� ������� ���������) ������ ��������� ������������
������������� ��� ���� ������� �������� �����.

����������� ��Ļ

����������� ��� (measured move) ��� ����������� ���������, ��� ��� ������ �������,
� ���� �� ��������� �������� �����, ��� ������� ��������� ������������ ��������
��� (�������, ���� ��� �������) ���������� �� ��� ������ �� ������������ �
����������� ������������ ���� (��. ���. �.��). ����������� ��� ���������� ������
�����, ����� ��� ��� ������� ���������� ���������� � ����� ��������. ������ �����
�������� ����������� ����� ������� ������� ������������� ���� (���������, ���
��������� ������ ������������, �������� ����� � �������, ����� �������� ����������
�������� �������). �� ����� ��������, ��� ����� ����� ����������� �� ���� ����� ���
���� �������� ��������, ����������� ������ �� ���� ������������� ���������, �����
���� ��� �������� ������������.

���. 6.10� ������ ������������ ���� ��� ��������� ���������. �������� �����
�������� ������ ������� ��� ��������� �������� (C-D) �������� ��������� � ������
������� (��). ����� ��������� (–�) ����� �������������� ��������� ����� ���������
����� ��� �������� ������� (��).
��� ����������� ���� ����������� �������� ����� ����� ����������� �������, ��� ��
���. �.10�: �� ���������� (�� ����� � �� ����� �) ������� �����, �� ���� ��������,
��������������� ��������� (�� ����� � �� ����� �), ���������� �� ����� �� ��������
�������� ����������� �������� ���� (��). �������� ��������, ��� �������� �������
��������� ��������� (�� ����� � �� ����� D), � �����, �������� ������ (��). �����
�������, ������ ����� (��) ������ ������������ ����� (�� �������� ���������, ��
���� �� ����� �) �����. �������������, ��� ������ ������� ��������� � �� �������� �
�� ���� �������. ����� ����� ������ �������� ���������� �� ������ ������ ��
��������, �� � ������������ �������. � ���������, ������� ��������, ��� ��������� �
������, ����� ������� ������� ��������, ���������� �� ����������� ���� ", ������
��������� �� ���������� �� ��� ����.

���. 6.106 ������ ������������ ���� ��� ��������� ������. �������� ��������, ���
������ ������� (C-D) ����� ����� ����� �� ����� � ���� ������� ��� � ������ (��).
���� �������� ����� (��) , ������ ���������, ������ �������� �������, ������������
�������.

������� � ����Ȼ ��� ������ ����������� ���������

� ���������� ����� ���� �������� �������� ����������� ������ ������� � �����, ����
�������� �, ��� ��� ������, �������� ������� �� ���� ������� �������� ���������.
������, ����� �������� �� �������, ��� ��� ��� ������, �� ������� ������� ��� ���,
�������, ��� ������� � �����, ������ ����� �� ������ �������������� �������, �����
������ ������� ������ ���������� ���������. (���������� ����� ���������, ���
�������, ������� ���������� � �������� �������� � ������ � ���������� ��
������������ �������, ��������� ����� ���������, � �������������� �� ���
������������ ��������� ����� ������� ���������� ������ � ��������� ����� ������,
��� ��������� ��������� ��������� ������ ������ � ������� �������� ���������; �
���� � �������� ����� �� ������ ��� ��� ������ � ������!)
� ������ ������� � �����, ����������� ����������� ���������, ���� �������
�����������, ������ � ��������������, �� ���������� ����, ��� � ��� ������� ����,
�� ���� �������, ��� ��������� ��������� (���. 6.1la) ������ ��������� ���� �����
�����. ��� ��������� ��������� (���. 6.116) ������� ��� ������������ ��� ���������
��� ���������. � ����������, � ������ ������ ������ ���������� �������������, � ��
��� ������ ���������� ������� � ������������� �������� ���������. (������
�����������, � ������, ������ ������� ������� ����� �����������).

���. 6.11� �� ������ ������ ������ ���������� ��������� ������� � �����.

���. 6.11� ������ ��������� ������ ���������� ��������� ������� � �����.


��� ������ ������ ���������� ��������� ������� � ����� ��������� ���������, �����
�������� ���� ����. � ����� ������� ������ ��������������� ��� ��, ��� �� ���������
� ���������� ����� (� ��� ���� ������� ��������, ��� �������� ������ �����
���������, � �� ��������). �������� ����������� ����� ���������� ����� ����, ������
�������� ������ � �������� ������ �� ��. ������������ �������� ����� ����
���������� ���� ������ (�. �. �����, ����������� ����������� ��������� � ������,
����������� �������) ������� � ���, ��� � ������� ���������� ������� ��������
��������� ����� ������, � ��������� � ������ �� ��� �� ������.

�������������� ����������� ��������� ������

� �����, ��� ����������� ������, ��������� � ���� ���� ������ ������������ � �����
��������� ����������� �� ���� ������. ������ ��������� ���������, ��� �� ���������
������������ ��������� ������������ ������� ������ �� ���������� ����� �����������
���������� ����� ��� �������, ���� �� ������� ������������ �� ��������. ����� �����
�������� �����: ������� ���� ������.
��� ���� �������������� ���� �����������, ���������� ��� �� ����� ������� ���������
�������� � �������. �������� ������������ ������� ������������� ������������ �
��������� � ����������� ������, ������ ������ ������������, ��� ��� ����� ����� ���
���������� ���������. �������� �������� ������� �� ��� ����� ���� �����������, �
��� ������� ��������� � �������� �������.
���. 6.11� ���� ����������� ���������� �� ������ ��� ������� ���������� �� ������
(������), �� ����� �������� �������� ������ ������� � �����, ��������� � ������
������ � �������� ������ ���������� ���������. �������� �������� �� ��� ���� � ����
����, ����������� �� ���� ������������, � ����� �� ���������� ��� ��� ����� �������
����� ����. � ������� � ������ ������ ����� ������� ������ ��������� ������. ��
������ ������� �������� ������� ������ ������������, ��������� �� ���� ������������
�� ����� ��������� ������.
����������� ������������ ��������� ����������� �����������, �����, ��������, ���
��������� ������� �������, ��������, ��� ��������� ������� ��������� ����������
������� �� ����������� ������. ������ ������ ����� ����� ���� �����������, ��������
��������� �� ���� ��������� ������� ��������. �� ������ �����, ��� �����������
������ ��������������, �� �� ����� ���� ��� ������� �� ������. ��������� �������
��������� � ��� � ����������� ������ � �������� ������ � ���������� ���������
����������� �� ���� ������. ������ ��, ��� �������� � ����������� �������, ����� ��
������� �� ������� ���������� �����. ������� ����������� � ������ ������������
������������ �������, ��� ��������� ����� ������� ������ �� ��������� ������������
��� ������������ � ��� ��������� ����������� ����������, ����� ����������� ������,
������ ���������� ��� ������ �� ��� �������������.
�� ������� � �������� ����������� ��������� ������� �������� � ����� 9, � ����
������� ��� ��������� � ����������� ������. ����������� ������� ��������� �
����������� ����������, �� ������� ����, ���������� ����������, ��� ����� ��������
���� �� �����. ���������� ����������� ������� ����� ������� ������ ���������, ����,
������� � �������� ����. ��� ����������� ��������� ������� �������������� �
��������, ������� ������� � �� ��������� ������ ��������.
����������� ���������� ����� ������ ��������, ��� �������� ����� ������ �����
�������� ������������ ��������, ��� ������. ��������, ��� ����� ������ ��������� ��
�������� �������� �������� � ��������� ������. ��� � ������ ������� �������� � �
������ ������� � ������ �����. � ��� ������������ ����������� ������ ������������
������� � ������ �� ������ ������ ��������� � ������������� ���� �����������
�������.
����������� ��������� ������ ��� ������ ������������� �����������. �����������
����� ������� �������� ������ �������������� �������� ��� ��������������� ��� ��
�������� ������, ��������� �. ��������� (How Charts Are Used in Commodity
Price Forecasting, W. L. Jiler).
���� �������, ������� ��� �� ���� � ��� �� ����� ������������ ���������
������������������ ������� �������, ������ ����� ��������� �� ������������������
������� �� �������� ��� �� ������ ������. ����� �������, ������� �������������
������ ���� ����� ������������, �������� ������ ����� ������. ��������, �� ��������
������ ��������� ����� ������������ ������ � ���������, ������� ����� ������� �����
���������������� �����, ��� ����� ��������� �� �������� ������ ����� � �������.
�������� �������� ������ ����� �� ��������� ��� ����������, ��� ��������
����������������� ������� �� ���� ����� ������ ������������. � ��� �������,
������������ ������� � ����� ����� ����� ��������� �� �������� ����� �������. ���
�������� ������ ���� ����� ������ ������������ ������ ��������, ������� ������ ����
��������� �� ��������.�
��� �������� ����� ��������� � ������ �. �������, �������������� � ������� 1972
���� � ������� ����������� (� �������� ���� ������ ��������� �������). ������
����������, ��� � ������� ����� ���� ���� ����������� ����� � �������������
����������� ������ � ����� ����� ����������� �� ���������� � ���������� �
��������������� �������� ��� �� ������ ��������� �������� �������. �� ��������
����������� � ���������� ��������� �������� ���������������� ������� ������
���������� ������� ����������� ���������� (Technical Reliability Index).
��������� ����������� ��������� ��� ��� ��������� ���� ������. �� ��������� �
���������� ���������, � �������� ������ ����� ���������� ������ �������������
�������� ������������� �� �������. ����������� ������� ���������� �����������
������, ���������� ������������ �� �� ��������, ������ 70%-�� ���������� �������.
��������� �����������, ���������� ���� ����, ����� ��������� ����������� ��
�������, ����� ����� ��������� �� ���� ����������� ����. ���������� �����������
������ �� ��������� ������ � ������ ������, ��� ���������, ��� ����� ������
����������� ��� ��� ���� ������. ��������� ��� ����������� ���������� ���
������������� ���� ������� ������������ �������, � ������� �������� � ���� �����.

������������� � �����������

������� ������������ � ���� �� ��������� ������, ������� ��������� ����������� ���


����� ������������ �������. � �������������� ���������� ������ ������ ������ �
�����������, ��������������� �� ������, �� �� ����� ��������. ����� �� ���� ������
��� ������� � �������, ��� ��� �������, ������ �� ����� ������������ ����������� �
��� �� ��������� ���� ����� �����. �� �������� ������ ������������ � ���������
������ � ������������ �������, ���, �� ����� ����, ��� ������� ����������
����������� �� ���� �������� ������������ �������. ������������� �������� ���������
���� ����������� �������� � ����������� � ���� ��������, ��� ����������� �� ���
��������� �������� ����������� ������� �����, �� ���� ����������� ���� �����.
� ��������� ������ � �������� ������� ��� �������������� ������� ���������
����������� ������� �������������� ����� �� ���� ������ ��������� � ���� ��������
�� �����������. ��������, ���� ��� ������� ������, ������������ �� �������
��������� � ����� ������ ���������, ������ ���� ������������ ���������������
������� ������ ������. ������ ���� �������� �� ������������� �� ������������.
���������� ������� �� ��� �� �������� ��� ������� �����, ��������� ������ �������
������ ���� �������� �������� � ���������� �����������. ����������, ������
��������� �� ������ ������ ��� �� ������. ���� ���������� ����� �������������
�������, ������� ����� ���������������� ����� ������ ��������.
��� ������� ������ ����� ���������� ������������ ����� ����� ������ �����������
��������������� ����������. ����� ����� ��� ������ � �������� � �����������
���������� �������� ��������, ����� �������� � ������������ ����������� ������
������� ������ ���������� ������� �������� ������. ����� �������, ���������� ���
������� ������ �����, �� ����� �������, ���� �������� ����� � ����� �����. �������
������ ���������� ������, ������ ���� ���������� �� �������� ������: ���� ���
�������.
�� ����������� ������������ ������������ ����� ������� ���������� � ������ ��
��������� � ������� �������� ������������� �������. ���������, �������� �� ���.
����� ��������������� ��� ������� ����������� ����������, ������� ���������,
����������, ����� ������, ����� � �������� ������� � ����� ���������, �����������
�� ��� ���� �����.
������� ������������ ��������, ��� ��� ������� ����������� ����������� �����������,
������������� ��� ������ ������������ ������� � ���������� �����, �����������
�������, ��� ��������� �� ��������� �������, � ��� �������� ���������� ��� �������.
��� �� ��� ��������, ����������� � ������, ��������������� ������������. ���
������������� �������������� ��������� ������: �������� ���������� � �������
������� ���������, ������� ������, � ����� ����������� �����������. ������� �� ��
��� �� ���������� ������ ������ � ������������� ������, ����������� ������ ������
����������� ������� �����, ��������������� ����������� � ������������ ��������
���������. ����� �������� ������� ���������� ����� ���������� � ����� 10,
���������� �����������.
�� ���� �� ��������� ���������� ������� �������. ����� �� ��� �������� � ���, ���
����������� �������� ���������� ��� ��������� ������ � ����, ����� � ��������
�������. ���, � ��� �� �������� �� ��� ���, ��������, ������� �������, ����. �
�������� ����� �� ��������� ���������� ����� ������ � ��������� �������� � �� �����
� ����� ��������� ������� �����.

����� 7. ����� � �������� �������

����������

��� ������� �������� ��������� ������ ����������� ���������� ��������� ����������


������, �� ���� ���������� �������� ���� �����������: ����, ������ � ���������
��������. ������ ��������� �������� ������������ �������, � ����� ������ ����������
�� ��� ����������� ���� ���� ����� ��� ����������� ���� � ����� 3. ����������, ���,
��� �� �������� ������ ������ �� ������ � ��������� �������� �������� �� �������
����� ���������, �� ��������������� ����� ����������, ��� �������, ����������
�������� ���� �����������. ������, ��� �� ��� �������� ����, �� ���� �����
������������� ���� ����� �� �������� ��������� (�. �. ����� ���������) ����������,
������������ ����������� ������� ���������� ��������� �������� �� �������
���������� ����� ���������.
�� ����� ��� �������� �������� �� � �������� ������������� ������� ����������, �
������ ��������� �������� ������. � ���� �����, ���������� ��������������� �������
����������� ������� � ������������ �������, �� ��������� ���������� �� ����
��������� ���������� �������� �������� � ������ � �������� ��������.

����� � �������� ������� ��� ��������������� ���������� ������� �����

�� ������ �������� ������ � ��������� �������� � ������� ���������� �� ���� � �����


��������� ������� �����. ������� ����� � ����, ��� �� ���� ����������� �����������
������� �������� ������ ����������� ���������� ������ ����. �� ���������� ����� �
�������� ������� ��������� �������. ��� ����������, ������� �������, ���
������������� ����������. � ��� �������, �������� ������ �� ��� ������ �����,
������� �� �������� ��������� ������� ������ �����. ���� �� ����������� ����������
���� ����������� ������������ ������� ����� � � 1 �� 10 ������ � �� ������� ����
�������� ���, ������ � ���, � ��������� �������� � ����� ���. ��������� ���������
����� � �� ���������� � ����� �������������� �����, ������ ��� �������� �� ������
����� ������ ������.
��������� �������� ��� ������� ����� �������� ��������� ���������� ������ �
��������� ��������, � �� ���� ��� ������ ������ �� ������� ������� ��������. ���
����������� ���� ������������, ��� ������ ����� ���-�� ����������. ������������
������ � ��������� ��������, ����� � ��������� ��� ������ �������� �������
���������� ��������� ����������� ������� �����. � �� �� ���� � �������, ���
��������� ��� ��� ��������� ����� ����������� ����������. ��� �� �����, �� ��������
������������� ������������ ������� �� ���������� ��������� � ����� ������,
����������� ���� �� �� ���������, ������� ����� ��������� ����� ����� ���������.
�����
������ � ����, ��� ��� ��� ���������, ��� ������� ��� ��� �����. �����
������������� ���������� ����������, ���������� �� ������������ ������ �������. �
��������, ��� ��������� ����� ���� � �������� ������������ ���������, ������� �� �
������������� �� ���������� �������� ������. �� ������ � ���� ������ ������������
��������� � ������ ����� �������� ������� ��� ����������� ���. �������� ��������,
��� ����� ������ ����������� ������ ��� ������� ������ (��. ���. 7.1).
���������� ������ ����� ����� ��������� � �� ��������� ����������� �������. � ����
������ ������������� ����� ����� ������ ������� ��� �������������� ���������,
��������� �������� ��� �� �����. ������ ����� �� ���������� �� ������� ��������.
������� �������, ��� �� ����� �������������� ������� ������ ��������� (����������)
���������� ������ � ��������� ��������.
�������� �������
�������� ������� ���������� ����� ����������� ��������������� ��� �����������������
���������� � ����� ��. �� ����� ������� �������� �������� �� ����������� �����,
������������ ����� ����� (��. ���. 7.1). ���������� ��������� �������� ����������
��� �������������� ��������� ��� ��, �� ��� ����������� ������. �����������
���������� ������ � ��������� �������� �� �������� ��������� ������ �������� �
��������� �� ���� �, ��������������, � ����� �� ��������� ���������� �� ��������
(�� ����� �������� ��������� �� ����� ������ ��������������� ����������). �����
�������, ��������� �� ������ ������ ������� � ������������, ����������� ����� � �
����� ������� ���������� ��������� ��, � ����������� ���������� ������ � ���������
��������, �������������� �������������� ��.
�������� ������� � ����� ���������� ��������������� ������� ��� �������� ������� ��
�����, �� �� ����� ��� � ������. ���� � ���, ��� �������� ��������� �������� �����
���������� ����������. �������� ������������� ������� ��������� � ��������. �����
�������, ��� ��������� ����� � ���������� � �������� � ������ ��� �� ��������� ����
��������. ������� ��������� �������� �������� ���������, � ���� �����������
���������� �������� ��� ����� ���������� ���������� �� ���� ����, ����������
������������� ��� ������������� ���������. ������ � ���� ��������� �����������
��������� �������� (� ������ ��� ������ �������), ���������� ��������� �������
���������� ���������� �����, � ��������� �������� ��������� �������� ���
���������������� �����������.
��������, �������� ��������� ��������� ��������. �� ������� (��. ���. 7.1)
���������� ��� ���� ������� �������. �� ��� ��� ��� ����������� ������ ��������,
����������� ���� � �����, � ����� �����, �������� �������� ��������� ��������.
��������� (������������ ����� �������������) ���� ����� ������� ���������� �������
�������� ��������� �������� �� ������� � ��� ���. ����� ����������� ����������
��������� �������� ��������� �������� ��������� ��������. ������� �����, ��������
������� ������� ����� ���������� �������� ��������, ������� ������� ���������.
���������� ��������� ��������, ��������, ������� ������ � ��� ������, ����� ���
����������� �������������� �������� ��������. � ������������� � ���������
�����������, ���� ��� ������� ��������� �������� � ������ ������ �����������
������� ������ ��������. ������ ������� ����� �������� ����������� (������� ����) �
���������, ������� �� ��������� � ������������ ���� ���� (��������� ����), ��������
������ ������ � �������� ��� ��� ���� ��������� ��������� ��������.

���. 7.1 �������� �������� �� ����� ������, ������������ ����������� ������ �


������ ����� �������. ����� ��������� �������� �������� ����������� �����.
��������� ���� �������� ������� ���������� ��������� �������� �� ��� ��� �
���������� �������� ��������� ��� ��������. �������� ��������, ��� � ����� ����
����� ��������� �� ���� ������� ���. ��� ���� �������� �������. ���������� ������
������ ��������������� ������� ��� � ����������� �������� ���������.
����� ������� �������� �������� �������. �� ���� ����� �����, ������ ������������
��������� ��������� �������� ����� ����� ������ ��������, ����� ������ �����������
����, ��� ����� ��������� ������ ����� �� ��������� ������� ���������.
������ ���, ����� � �������� ���� ����� ��������� �������� ������, �������� �������
����� ������������, ���������� ��� ��������� ����������. ���������, ����� �������
��������� ��� ��������.
� ������ ������ ��� ����������, ��� � �������� �������� ����� �������, ��� ����
��������� ����� ��������. �� ������ ������ ���������� ��������� ���� ������ ������,
� �������� ��������� �����, ����� ������. ���������, ��� ���� �� ��� �������� �����
��������, ������ ���������� ������. �������������, �������� �������� ������ �����
���������� �� ���������. � ������� ������ ���������� �� �� �����, ������, � �����
���� ��������: �������� ��������� ���� ������� ������, � ���������� ����������
����� ������� ������. � ���������� ���� ��� ���� �� ��������� �������� � ������, �
������ ������� �� ������, ��������� ����� �� ����������. � ��������� ������ ���
�������� ���������� ���� ������ �������, ��� ���� ���������� ���������� ���������
��������.
� �����, ���� ��� ��������� �������� ����� �������, �� �������� �������
������������. ��� ������� ���������� ��� ������ �������, �� ����������. ������, ���
�� ��� ����������, ���� ���� �� ��������� ��������� ���� ������, � ������ ���������
�����, ���������� ��������� �������� �������� �����������. ������� ������ ���������
��������� �������� � ����� ��, ����� ���������� �������� ������ �� ����� ��� �����
� ����. ����� �� ���� ������ ������ �����, ��� ��� �������� ���������� ������ ��
������ ������ �������� ������� ��� ������.
�������� ������� ������������� ����������� ������ � ��������� ��������
����������� ������ ����� ������ ������� �������� ����������� ������ � ���������
��������. ������� ������������� ���� ����������� ������� ����� ��������, ��� �� ���
� ���� �� ������������� ��������. ������ ������� �������� � ��������� ��
�����������. ��� �� �����, ������ �� ���-���� �� �������� � ������������ �����
������� ������������� ����������� ������ � ��������� ��������. ����� ����� ��
�������� �� ����������� ������� ������������� ������� �� ���, � ����� ����� �������
� ����, ��� �� ���������.
���. 7.2 ���������� ��������� �������� � ����� �� ����� �����������, ����������
���� ���. ����� ��������� ��������� �������� ��������� ��������, ���������� ��
��������� ������� ���������� ����������� �����, � ����� �������, � �� ��������� �
������ ������� ���������� ������ �������, � ������. �������� ��������, ��� ��
������ ���� ��� � ������ ���������� ������� ���������� ��������� ��������, ��� ���
������ � � ����� ����, � ����� �� ��������� ����� ��� �������� ������� ���� ��� �
������������ � �� ���� ������ ����� � �������� ������ � ������. ��� ��� � ��������
��������.
��� ������������� ���������� ������ � ��������� �������� ����������� �����������
������� ���, �������, �� �������� (���������� �� ����, ���������� �� ��� ����� ���
����). ������, �������� ������ � ��������� �������� ����� ��������������� � �������
����� ������� ���������. ������ ���������� �������� ������ � ��������� �������� ��
����������� (��. ���. 7.2).

����������� ������������� ������

���������� ������ �������� ������� ������������� ��� ���� ������� ���������.


���������� ������ ��������������� � ���, ��� �������� �� ����, ������� ��������� ��
��������, ����������. ��������� ������� ������ ����� � ������, ����� ����������
������� �������, ������������ �� �������� ��� ��� ��� ���� ������ ���������� �����
(����������� ��� ����������). ���� ��������� ����� ������������ ����������� �������
��� �� ����� ���, ��������, ������������� � ���, ��� ������ �������� �������
������� ����� (���. 7.3 � 7.4).

���. 7.3 �������� ��������, ��� ���������� ������, ��� �������, ��������� �
������������ ���������. �� ���� ����� ���, ���� ����� �� ������ ���� � ���, �����
�����������. �� ���� ����������� ������� ���������� �����, ����� ����������� ��
���� ������� ��� � �������� ��������, ��������, �� ��������� ���� ���,
�������������� ������ ������.

���.7. 4 ��� ���� ������ �������� ������, ����������� � ������������ ������� ���.
������ ����������, ��� � ����� �� ���������� ����� ���� ��������. �������� ��������
�� ������ ���������� ������ � �������� ������ ��� ��������� �����, �������� ���
��������� � ����� ���������� ��� ����� ���. ������ �����������, ��� ���� ������
������������ ���� ��������� ����� ���.
��� ������� ����� �������������� �������� �������: ����� ������ ������������ �
����������� ����������� ������� ���������. ��� ��������� ��������� ����� ������
������������ �� ���� ����� ��� � ���������� ��� ������������� �������. � ����
������ ��������, ��� ����� ������������ ����������� ������� �����.
���������� ����� �������, �� ������� �� �������� ���������� (���� ��� �����!).
����������� ���������, ��������, ���� ����� ����������� ���������� ��������, �
����� � ��� ���� ������. ��� ������, ������� ������������� �� ���������� ������� ��
����� �� ������� �����������. ���� � ���� �� ����� ���������� ��� �������������
������� ���, �� ������� ���� ����������: �������� ������� ��������� ���������.
��� ������������ ������� ������� � ������ 5 � � �� ��� ��������, ��� ����� ������
������ ����������� ������������ ������� ���������. ����� �� ������ ���������
���������� ������ ������� � �����, ���������������� � ���������� ������ �������,
������ ��, ��� �� ���� ����������� ������� ���� ����� ��� ��������� ������, �
���������� ������� ��� � ����� ���� �������������� ����������� �������� ����������.
� �������� ���������� ������� ��� ������� ������ ����� ��������� ��� ������ ���
���������� ������ ������� ����������� ����, ���� ��� �������� ��� ���������.
������������ ������� ���������� ���������, �������� �������������, ������ ���������
��� ����������� �������� ������. ��� �������, ���������� ���� ������� (� �����
�������) ������������� ����������� ���������� �����, ���� ������ �� ������ (��.
���. 7.5).

���. 7. 5 ��������� ������� ������� ������ ������������� ������� ����� ������. ��


������� �� ����� ��������� �����������. �������� �������� �� ������������
���������� ������, ��������������� ��� ������� ������ ����� ������. ����� ������
������������� ���������� ��������� �������� � ������ � � �����. ���� ��� ���
���������� � ������ ������������. ���������� ��������� �������� � ���� ������������
��������, ��� ���������� �������� ��� ����� ������� �������� ����� �������
�����������.
��� ��������� ��������� ����� ������ ������������ �� ���� ������� ��� � ����������
�� ���� ���������. ���� �������� ������ ��������������� � ���, ��� �������� ��
������� ��������� ��������� �������� �� ������� ����������� � ������ ����������
�������� ��� ������ �����������. ����� �� �������� ������ �������� ���������������
������ �����, ������� ������� ������� ��������� ����, ��� ����� ������ ��� ������
��������� ��������.
����� ��������� ����
��������� ��������� ���� ���� �����������, �� ���������� ���������� ��� ������
����������� �� �������� ������ � ���� �� � �������. �� ����� ��� ����� ����������,
��� ����� ���������� ����� ������� �������� �� ������� �����������, ��� ���������.
������� ������ �������, ��� ���������� ������ ������ ��������������� ������� ��� �
����������� ������������� ���������. ���� �� ��������� ������������ �������
��������� � ���, ��� ����� ������ ���� ������� ���, �� ���� ���� ������� �� �������
����������� ��� ��������� ���������, ��� �� ��� ���� ������� �� ������� ���������
��� ��������� ��������� � ����� ������� ���������� ����������� ������ � ��� ��
����, ��� �� �������� ��������������� � �������� ������� ���������.
��������� OBV (On Balance Volume)
�� ���������� �������������� ������������� �������, ������� �������� �� �����
���������� ��� ��������, ���� ����������� ������ ����������� ������ ��������� �����
(��. ���. 7.6�-7.8�). �� ������ ������� ������� ��� ��������� ��� ������ ������
������������ �������� ������ � ������ ������������ ��������� � ������ �����
�������. ����� ������� � �������� ��������� ����������� ������ ������ ���
���������� ���������� �����, ��� ��������� OBV. ���� ���������� �������� ��������
������ ���������� � ������� �� ����� �. �������. ���� ����� �� ������ � �����
������ ��������: ����� ������ � ������� �������� ������ (Granville�s New Key to
Stock Market Profits, J. Granville). ������� ���������� OBV ����������� � ����
������ ��� �������� ���. ����� ���������� OBV ����� ������������� �� ������������
������������ ����������� ��������� ���, ��� ����������� ����� �� � ������������
������� ���, ��������������� � ���������� �������� ���������.
���. 7.6� ������ ������� ��� ���������� �� ������������ ������������ ������������ �
����������� ������. �� ���� ���������, ��� ������ �� ��� ������ ����������
����������� �������� ������.
���.7. 66 ����� ����� � ����� ���������� OBV. �������� ��������, ��������� �����
���������� ����������� �������� ������ � ������ ����������.

�� ������� (��. ���. 7.6�) �� ����� ������� ������� ����������� ������. �� ���
���������� ���������� ���� � ������. ��������� ��������� ������� ����������, �����
���������� �������� ������. �� ���.7.6� ������� ��� �� ������ ���, �� ������
��������� ������ ��� ��� ��������� ����� ���������� OBV. �������� ��������,
��������� ����� ������� �� ��������� ������ ��� ������ ����� OBV.
���������� ������ ����� ������. ��������� ������� �������� ������ ����������
������������� ��� ������������� ���� � � ����������� �� ��������� ���� ������� ��
���� ���� (�������������, ���� ���� ���� ����������^, � �������������, ���� ����).
��� ������� ����������� ���������� ����������, ������� �������� ����� ����������
��� �������� ����������� ������ � � ����������� �� ���������� �������� ��� �������.
��� ������������� ���������� OBV ����� ���� ����������� ������, � �� ����������
����������. ������, ����� �� �������� ����������� ����� OBV �� ��� (����� ��� �����
����� ��������� ������������� �������), ������ ���������� ����� �� ������-������
�������� ������ �����. ��� ������� �� ����, ����� ���������� ���������� ������
����� ������������� ��������, � ����� �� �������� ��������� ������. ������, �����
�������� 10 000 � �������� ���������� �������. ���������� ��������, ��� �� ��������
�� ������ ������� ����, ����� �������� � ������������� ��� ������������� � ��������
���������� OBV.
����� ���������� OBV ������ ��������� � ��������� ���. ����� ���� ������������ ����
��������� ����� � ������ (�������� ��������), ���� ���������� ������ �������� ��
��������. ��� �������� ��� ��� ����� ������ ��������. ���� ����� ������ ���������
�������� � ��� �� �����������, ��� � ����, ���������� �����������, ���������� ��
��������� ������� ���������.
� ������� ������ OBV ����� ��������� ��������� ����������� ����������, ��� �� ���
��� ���������� � ������� ����� ������� ���������. ��������, �� ����� ������ ������
����� ���� (�������������) � ����� (���������). ����� ����, �� ������� ������������
�����^-���� ������ OBV �� ����� ������������� � ������ ����� ������ � �������
���������. ����� ������ ������� ���������� ����������� �� ��������� ��������
���������� OBV. �� �������� ��������� ������� ������ ����� ����������.
��������� VA (Volume Accumulation) ��� ������������ ������ OBV
��������� OBV � ����������� � ������� �������� �������, ������ � � ���� ���� ����
����������. � ����� �������, �� ������ ������� ����������� ��������� �������������
������ ������������� ��� ������������� ����. �����������, ��� �������� �����
��������� �������������� ����������� � ����� � ���� ��� ��� ����. ��� ����� � �����
�������� ����������, ��� ����� ���������� ������� ���������� �����������?
����������� �����, ��� ����� ���� ���� �������� �� �������, � ����� �������
��������� ����, ��� � ���������� ����. ������ �� �� �������, ��� � ���� ������
������ ������� ����� � �������� ������������? ����� �������� �� ��� �������, ����
��������� ��������� ������������� � ����������� OBV. � ���������, ���� �������
������� ���������� �������� ���������� �������, �������� ����� � ������ ���.

���. 7.7� ��� ���� ������ ����� ���������� OBV (�����). �������� �������� ��
���������� ���� ����������� ���������� OBV, ������������� ������� ������ ���������
�� �����.
���. 7.76 �� ���� ������� ���� OBV ���������, �� ������ ������������ ��������� �,
��� �����, �� ������������ ���������� �������� ���. ��� ����� ������� ��������
�������������� ���, ��� ������ ������� �� ���������.

���. 7. 8� ������ ���������� �������, ���������� �����������, ���������� ���� �


���� ������� �� ���������� ��������� �� ������ S&P 500.
���. 7. 86 �� ��������� �������� ����� ����� ������� ����� OBV. �������� ��������,
��� ��� ��� �������� ����� ����� � ��������� ������������� � �������� �� �����
������ ���������.

�������� ������ �� ��������� ������ � �����������, ������ �������� �������� ���,


����� �������� ������� ��������� ����. ��������, � ����, ����� ����������
������������ ������, ����� ��������� �� �������� �������� ����. ����� ��������
����� ������������ ���������� ������ �������� ������ ������������� � �������������
��������, ������ ��� ���� � ������ ��������� ������ ����� ���, ���������������
�������� �������� ��������� ���, � ��� ������������ �������� ��� ��� �� ������ ��
������ �����.
��������� ��������� ������ (Volume Accumulation � VA), ������������� �. ��������
�� �������� �������� ������ ������� � ��� ���� ������������ ����������� ������
��������. ����� ������� ����������� ����� ����� �������������� ���������,
���������� �� ��������� �������������� ������ � � ����������� � ��������� ���.
��������, ��� �� ����� ���������� �� ������ ������ �����, ������ ��� ����� �����
������������ � �� �������� ��������� ������ (�������� �� �������� �������� �� ���).
� �� ���� ��� � ������ ���������� OBV ������������� ��� ������������� ��������
���������� ������ �������� ������, ��� ���������� ���������� VA ���� ��� ��� �����
�������� ���� ����� �������� ������, � ����������� �� ���������� ���� ������� �
������� ���� ��. ������� �������, ���� ���� ��������� ���� ������� ���� ��
(�������� ������� �������� ���������), �� ����������� ����� ������ � ���� ����
������ ������������� ��������, ���� ����, �� ��� ����� �������������. (��. ���.
7.9� � 7.106.)
����� ������� ����� ��������� ������������� �������� ������ � ��� ������, �����
���� ������� ����� ������������ ���� ��. �, ��������, ����� ���� ������� ���������
� ����������� ����� ��, ���� ������� ����� �������� ���� �����. �� ��������� ������
������ �������� ��������, ����� 10 000, � ����������� ������� �������:
VA == {[(C-L) � (H-C)]/(H-L)} x V
��� � � ����������� ���� �� (high), � � ���� ������� (close), L � ���������� ����
�� (low), V � ����� (volume).

���. 7,9� ������ �������, �� ������� ��������� ������ ���� ������� ��������� ��
������.
���.7.9� ������ ������������ ���������� OBV (������ ����) � ������ VA (�����). �
������ ������ �������� ����� �������������. �� ������ ��������� � ����� �������
������������� ��� ������ ������.

���. 7.10� ������ �������, �� ������� ��������� ������ ���� ������� ��������� ��
�����.
���. 7.106 ��� ���� ������ ������������ ����������� ������. ��������� OBV (������)
���������� ���� ������ �������, � �� ���� ��� ����� VA (�����) ����������
���������. ���������� �������� ����� ��������, ��� � ������ ������ ����� ������ �
��������������� ����� ����� ��������� ����� VA; ��� ����� ��������� ������� �������
���� ����� ����� ����.

����� VA ������������ � ��������� � ��������� ��� ����� �� �������, ��� � �����


OBV. �� ���� �� ����������� ��� ���������, ��� ��������� � ������������ �������
���. �� ������� ��������� ������ VA ����� ������������� ��������� �����������
������������ �������. ����� ����, ������ ��������� ����� ���� ��������� � ���������
(��. ����� 10).
���������� ��� ��������� ����� ������� ������������, ���������� �� ����������
������ � ����. ��������, ������ ������ (Demand Index), ������������� ��. ��������
�� �������� ������� �����������. � �������� ���� �� ���� ���� �����������, �
������� �� ����������, ����� ����������� ����������� ���������, ������� ��������
�������� ��������� �� ����������� ��������� ������. ������� ���������� ������� ���
��� ������ � ��� ��������� ������������ �������. ������������ ��������� ��������
����� ������ ������ ������������� �����������, � ������� �� �������� ��������� �
���������� ������.
��� ����������� �� ������� ��������� ��� ��� ���� ����������� ���������� OBV, ����
������� ������ ���� � ����������, ������ ������ ���������� ������� ���
������������� ���������� ������: ���������� (���� ��������) ��� ���������� (�������
��������). ������� �� ��� ��������, ��������� OBV �������� �������� ��������
�������� ������ �����. � ����������� �� ���������� �������, �� ����� ���� ���������
� ��������� ��� (�� ���� ������� ������������� �����������), ���� ��������������
�������� �������� (���������� ���������). ��� ��� ��������� OBV �������� �������
������ � �������� ����������� �����, ��� (��� ��� �������������) ����������� �����
�������������. ���������, �� ��� �����, ������ ������ �������� ����������� � ������
������������� ������������ ��������.
������ ������ ����� ���������� �� ����� �������� ��������
������ ����������� ������ �� ��� ���������� �� ������ �������� ��������, ��� ��
�������� �����. ��������, ��� ������ � ��������� ������ �� ��������� ������� ��
���� ����. ��������, �� ��������� �������� ������ ���������� ������, �� ��� �����,
�������� �������� ������� ��������� ���������� �� ������ ��������� �����������
������, ������ ����, ����� ������������ �������� ������� ������ �������� �� �������
���������. ������, ������� ��������, ��� ���������� ������ ������ ����� ������
��������. �� ��� ������, ����� �� ����� � ��� �� �������� ����� � ���� � ��� ��
���� ���� ������� �� ���� ��������� ����������, � �� ������ ����������? ���, �����
��������� ��� � ���� �������� ������ ��������� ����������� ����������� �������,
����� ������ �������������� ��������� �� �������������. ���� ������� ����������� �
���� � ����������� ������ ��������� �� ������������ ���� ����������� �� ��� �����
���, �� ���������� ������ � ���� ����, ��� �������, ������ �����. ���� � ���, ���
���������� ������ � ������� ���� �����; ����� ����������� ��������� ��������� �����
���������, ��� ���� �������� ����������� ����������� �������, � � ����� ������
������� ���������������. � ������������ � ������������� ���������� �������������,
��������� ����� ��� ��������� ����� ��������������� � ��������� ���������. ������
���������� ������, ��������������� � ��� ��������� ������ ����������, ������������
������� ������� � ����� �������� ���������� OBV.
����� ����, �� ��������� ������ ���������� ��� ���������� ���������� ������
�����������, ������������ ��� ������� �������� ��������, � ����� ������ �
���������� �����, ������ �� ������� ���� �������� ��� ����������� ����� (uptick) �
����������� �������� (downtick) ����. ��� ������ ������� ��������� ����������
��������� ��������� ���������� �����. ������ ���� ��� ������� ���������
�����������, ������ ������ �� ����� �������� ����� �������� ������ ������������. ��
����������� �������� ������� ����������� ������� �� ���� ������ ����������� �������
�����.

������������� ��������� ��������

������ ������������� ��������� �������� � ������ ����� �� ��������. ��� �� �����,


�� ��������� ����������� ����������� ����������� ��������� �������� �������
����������� ���������.
1. ���� � ������� ����� ��� �������� ���������� ��������� �������� ���������
�������� ���������� (����������� ��������, ������� ������������ �� ������� � ���
���), �� ����� ��������� ������ ����� �������, ��������� ������ ����������
����������� (����� �������).
2. ������, ���� �� ����� ��������� ��������� ���, � �������� ������� ��������� ����
������ �������� ��������� �������, ��������� ����� �����������, ������� �������,
��������� �������� ������� (���������� ��������� �������� ������� ��������� ��
���������). �������������, ���������� ����� ����� � �����. ��� �������� �������,
��������� ����� ������� �������� ������� �������� �������� ������ �����
�����������.
3. ���� ��� �������� ��� �������� ������� ���������� �� ��������, ������������
������� ��������, �� ����� ��������� ������ ����� ����� � �������, ��������� ����
����� �������� ������. ��� ��������� �� ��������� ����������� ��������� ��������� �
�������� ��������� ���������.
4. �������, ����� ���������� ��������� �������� ����� ���������� �� �������� ��
������� �������� �� ���� ������ ������ ���. ������� ��� � ������ ������ �������
�������� � ���� ���������, ����������� ������������� ���� ������� �������. �������,
��� ��� ������� ���� �����, ���������� �� ������ ����� ��������� ���������. �������
��� ���������, ��� ������ ����������� ���������, �������� �� ���������, ������ ����
��������� ������� �������, ��� ������� � �������� �������� ��������� ��������.
������� �������� ������� ����:
1. ���� ��������� �������� ��� ��������� ��������� ������ ������ ���������.
2. �������� ��������� �������� ��� ��������� ��������� ������ ��������� ���������.
3. ���� ��������� �������� ��� ��������� ��������� � �������� �������.
4. �������� ��������� �������� ��� ��������� ��������� � ����� �������.
���� ��������� �������� � ������� ������ �������� ��������
����� �������������, ������ ��������� �������� ����� �������� ������ ������������
��� �������� �������� ��������:
1. ��� ���������� ���������� �������� �� �����, ����� �������� ������� ��� �
������� ����� �������� ������� ���������, ������������ ����������� ���������
�������� ��� �� �������� ������������� � ��������� �������� (��. ���. 7.11).
2. ������� ���������� ��������� ��������, ��������������� �� ������� �����, �����
�������� ��������� ���������, ��� ������� ������� ������ ���. ��� ��������, ��� ���
����� ������� �������, �������� �� ������ ������� ��������� ���������, �����
����������. �� ���������� ��������� ����� ��������� �������� �� ����, �� ��� ���,
���� �������� ������� �� ������� � ������������ �������. � �������� �������
���������� ������� �������. � ������� ���������� ������� �� ����� ����� ����. ��
������������� ���� �������� ����� �������� �������� ���� ��������� ��������.
���������� ���������, ��� ������ ����� �������� �������� �� ����� ���� ������ �
���� ������� �������. �������� ���� ����� ����� ������ � ���������� ����
������������ ���������, ���������������� �� ������������� ����. ����� ������
������, ������� � ���� �����, ��������� ���������.
���������� ��������� ���� ������� ������� ��������� �������� �� ���� � �� ��� ���,
���� ��� ��� �� ���� �������������. ���� ��������� ��� � ���, ��� �����������
������� ����� �������� ��������� �������� �, �� ���� ����, ��� ���� ���������
������, ������� ������� ��������� ������� �������, ��� ����� ������ ���� ��� ���� �
����. ����� �������� ��������� ������ ������ �������, ��������� � �����
������������ �����. � ��� ���� ���� ��� �� �������� ������ ������ ������� � �������
��������� �������� �����. �� ��������� ������ � ����� ������� ���������� ���������
�������� �������� ��������� �� ����� ������ ��������, ��� ���������� ��������������
������ ���. ������ ���� � ����������� ���� �������, ����� �������, ��� ����������
������� ���������� ��������� ��������, ��������������� �� ������ �����, ������
�������� ��������� (��. ���. 7.12).

���. 7.11� � ������ ������� ���� ��������� �������� ������������ ��������� �����.
�������� �������� �� ������������ ��������� �������� � ����� ������ � ������ ����,
��� �����, ��������, ������ �������. �������������, � ����� ������� ���� ������
����� ������.

���. 7.11� ������ ������� ��� �� ����� ����� ��������� ����� �� �������� ������ �
��������� ��������. �������� �������� �� ������ �������� ���� �����������
��������������� ����� ������ ������� ����� � ���. ���������� ������ � ���������
�������� � ��� �������� ������������ ����� ���������� �� ����� � �� ��������� �
������, �������������, ��� �����, �������, ������ ����������� �������� � ������
����� �����.
3. ���� ���������� ��������� �������� ����������� ��������� �� ���� ���������
������������ ��� ��� �������� ��� � �������� ���������� ��������, �� ����������
�������� ��� ����� ������� ����� �������� ������������. ��� �������. ����� ��� �� �
���������������; �������, � ���� ������� ������ ���������� �� ������� ����, �����
�� �����. ������, ���� ��������� ��������� �������� ��������������� � ���, ���
������ �������� ������� ��������� �������, ������� ������ �����. ����� ���
����������, ������ �� ���, � ��������, ������, ��� ��������� �� �� ��� �������
����� (��������� � ������� �� ���. 7.5, ������� ����������� ������� �������,
��������� �� ����� �������).

���. 7.12 ������ ���������� ����������� ������� ����, ��� ����� ������ ��������
��������� �������� ����� ����� ��������� ��������, ���� ��������� ������� ���. ��
��� ������ ���� ��������� �� 2 �������. ��� ������� �������, �������� � �����
�������, ����� ����������. ���� ��������� �� ��� ���, ���� ��� ������� �� ����
�������������. �������� ��������, ��� �� ���� ����������� ������ ������� ���������
��������.
�����������, ��� � ������� ���� ������ ���� ��������� � �������� ����������
��������, � ���������� ��������� �������� ���������� �� ��� ���� �� ����� ����
����������. ��� ��������, ��� ���� ������� ����� ���� ����� �������� ������� �
����� ���� �������. ����� ���� ��������� �� �������� ����� � ����� ������ �����
������������ ����������� �� ���� ������. �������������, ����� ������� ������ (� ��
�����, ��������, ����� ����), ������� �� ��� ������������� �����, ����������
���������. ��������� �������; �������� ����������� ��������� ���� �������� �������,
�������, ��� �����, �������� �� ���� �����, ���, � ��� �������, ��������� ������ ��
�����. �������� ��� �������� ���� �� ��� ���, ���� ��� ��� ����������� ��������
������� �� ����� �������������� �������� ��������, ������������ � ������ ������
���� �����. ���� �� ������ ��� ��� ��������� ����, ����� �� ����� ��������� ��
������������ �������������� �������, �� ���� ������ �������� �� ���������� �������
������� � ��� �����.
��� ������������� ����� ��������� ����� ����� ������� �� ����� ������ ���������
������, ���������� ����������, ��������� ������������� ���� ������� ����������
�������. �� ������� �������� �������� ���������� ��������.��� ������ ���������
��������� ������������ �������� (� ��� ���������� ������� ����������� ���������
��������), ��� ������� ������� ����� �� ����� ����� ����� ���������� ��������������
�������� ���. ������, �� ������ ���������� ����� (����� ������� ��� �������������,
��������� ���������� �����) ����������� �������, ��������, ������ �����������.
������ ��������� ��� ����� ������������ �������� ��������, �������� ��������������
������� �� ������� ������� �� �������� ����� (���� ������� ��������� ���������;
������ ����� ��������, ������� �������� � ���������� ��������� ��������, ��������,
��� ���-�� �������� ������). ��������� ������, ������ ���������� ��������� ��������
� ������ ��������� ��� ������ ���������� (��� ���������)^ ��������, ����� ���� � �
���� ����������� ���� ������� ������ � �������� � ���������� ���������� �����������
������� ���.
4. ���������� ��������� ��������� �������� � ������ ��������� ������� ������ �����
������� ��� ����� �������������� ������� � ����������� ���������. ���, ������ �����
���� ������ ������� � �����, ��������������� � ������� �������� �����, �����
����������, ���� �� ���������� ��� ���������� ����������� ��������� �������� �
������. � ���� ������ ���������� ������� ����������� ������������. ��� ���
��������, ���������� � ������, ����� ���������� ��������������� ������� ���������
��� ������� ����� �������������� ������, �������� ������� ��� ������������� �����
��������� ������ ��������� ��������. ����� �������������� �������������� �������
��������� ��������� �������� ����� ������ � ����������� ��������� ����������. �����
����� ���� � ��������� ������� ����� ������� ��������������� ��������� ���������
�������� �� �������.

������� ������

�������� �����, ������ �������� ������� �������� ����������� ������� ����, ������ �
��������� ��������.
1. �� ����� �������������� ���������� ������ ��������� ���������� ������ �
��������� ��������.
2. �� ����������� ��������� �������� ������� ������ ������� ��������.
3. ���������� ������ � ��������� �������� ��������������� � ���, ��� ������
��������, ������ �����, ����������.
4. ���������� ������ � ��������� �������� ����������, ��� ��������, ��������,
�������� � �����.
5. ����� ������������ ���� � � ��� ������, ��� ��������� ������� �� ����� ��
������� ����������� � ���������, ��� �������, ������� ��������� �� ������, � �����
��� �� �����.
6. �� ����� ������� ���������� ���������� ������� ������ ����� ������������
��������� �.�. ���� ��� �����������.
7. ��� ��������� ��������� ����������� ������������ ��� �������� ��������� ��������
������������� � ��������� ����� ���������.
8. ��������� ������� ���������� ��������� ��������, ��������������� �� �������
�����, ������ � �� ����� ������� �������� �� ������� ����.
9. ������������ ���������� ��������� �������� �� ���� ������������ ����� ���������
���������� �������� ��� ����� �������.
10. ���������� ��������� �������� � ������ ������������ ���������� ������� �������,
� ����� ������ ����������� �������, ���������� �� ������ ����� ���������.

������ � ����������� ������

�� �� �������� ��� �� ����� ������ ����������� �����, ����� ���������� � �������


��������� ��������� ������������� ��������. ���� ���� � ��� ���������� �������
(blowoffs) � ����������� ������ (selling climaxes) � �����������, ��������������,
� ������� ������� � �������� �����. ��� �������� ������� �������, ����� �� �����
����� ����������� ������� ����������� ����� ��������� ��������� ��������� ���,
�������������� �������
������� �������� ���������� � ������������ ��������� ��������� ��������. ���
����������� ������ �� ������ �������� ������� ��� ������� ������ ����� ����� ��
���� ����� ������ ������ � ��������� ��������� �������� (��. ���. 7.13).
� ������ �� ���� ������� ������� �������� �������� �� ��������� ���� ����������� �
������ (������ ����) � ��������� �������� (������ ��������). ��������� ���� ����
��������� ����� �������� �������� ������� ������� � ���, ��� �� ����� ����������
��������������� ��������� �������. ��� �������, ��� ������, �������������� �
�����������, ����� ������ ����� ���������.

������ �� �������������� ��������»

������������ ��������� �������� �� ����� ������, ���� �� �� ������� ��� �����������


������� �� ������������� ��������� (Commitments of Traders Report) �
������������ ��� ������������ � ���������������. ����� ���������� ��������� ��
�������� ��������� �������� (CFTC) ������������� ����� ������� ����� � ��������
���������� �� ��������� �������� �� ����� ����������� �����. � ���� ������
���������� ��������� �������� ��������� �� ��� ���������, ������������� ��������
���������� ����� �� ������� � ��������� �� ������: �������� �������, ��������
���������, ������� ��������. ����� ������� �������� �������� ���������� �������
������, ������� ������� ������������ �����, ����������� �����, ������ � ���
����������� ������ ������������� � �������. ����� ��� ������ ���������� ���
����������� ����������� �������������� �������� �� ��������� �������� � ��
��������� ������� �������� � ���������. ������ ����� ����������� �� ���� ���������
�� ������ ������� ��������� �������� ����� ��������� ���������� �� ������
���������.
��� ������� ���� ������ ������ �� ����, ��� ������� �������� ����������� ���
���������� ������ ������. ��������, ��� ������ �������� ����� ������������� � ��
��� ������ � ��������� ������, ��� �������. ����� �������������, ��� �
������������� ����� ������ �������� �������� � ��� �������. ����� ��������, ���
������� �������, ����������� ������, ��� �� ����������� � ����� ������.

���. /. (3 ������ ������. �������� �������� �� ������������ ���������� ������ �


���������� ���� ��������� ���������, � ����� (����� ������������!) �� ��, ���
������ ���� ��������� �������� ������ �� ����� �� ��������� ������ ������� �����.
���� ��������� �������� ����� ������� ������ ��� ������ ��������� ���������.
����� ������ ��� ����� ��������� ������������ ����������� �� ������ ������ �����.
��� ������ �������, ����������� �� ������ ������� ��������� ���� ����� � ������
�������� ������ ������. ������� �� �� ����������� ����������� �������. �, ��������,
��������� ������ (�� ���� �������������, ������� ������ ������� ����������) �����
������ �������� ������� �� ����� �����������.
�����������, ����������� �� ��������� ������, ���������, ��� �� ���� ���������
���������� ����� �������� ������ ������ ��������� �������� ���������. ����� ����
������� ��������� � �������� ������ ������ �������� (��. ���. 7.14).
������ ������ ������������ �������������� ������ � ������ ��������� �������� ������
����� (�� ���� ��������� ���������) � �������� �������� ����, ��� ����� �� �����
��������� �������. �� ���. 7.14 ����������� ������ ������� ������� �� �������������
���������, ������� ��������� ��������� ���. �������� ��������, ��� �������
����������� ������� �� ��� ����� ������� � �������������� � ���� ����������
���������� �����. ����� �� ����� ������� ���������, � ��� �������, �� ������ �����:
"% �� ������� �������, "% �� �������� �������, "% ������������ � "% ��������/�����
(��������� � ��������� �� �������� � ����������� ����������� �����, ������������
������� �������). �� �������, � �������, �������� �������, ��������� �� ����� �����
�� 31�� ������ 1984 ����, ��� ������� ������� ���� 14% ������� � 43% ��������
�������. ���������� $1 � 29� � ������� ������� ��������, ��� ����� ��� ��������
������� � ���� ��������� ���������� ����� ����� ��������� 29% (43% - 14%).
���������� $1 � 2� � ��������� ������� ��������, ��� ����� ��� �������� �������
������� �� 2% �� �������� � ���������� ������.
��� �������� �������� ������� �������� �� ����, ��� ����������� ��������. ��������
�������� �� ��������������, ��� ��������� �������� ���� ������� �� ������ �����
100%. ���� � ���, ��� � ������� �� ���������� ���������� ����������� �������. ���,
������� ������� ������� �� ���� ��������� � 14% � ��������� ������� ��������, 19% -
������� ���������� � 62% - ������ ��������� �� �������� 95%. ����� �������, �� ���
����������� ������� �������� ��������� 5%.
���� �������� ��������� ���������� ��������� ��������� ���������� �����

����� ���, ��� �� ������ ����� �������� ������� ������ ������� (��. ���. 7.14),
������� ����������� ������ ����� ��������, ������ ���������� ������ � �������
����������� ���������� ��������� ����� ���������� �����. ���� ���� � ��������
��������� � ���������� ������������ �������� ����������, �������� ������ ��
���������. ���������� �� ����������� �� ������� ������� ���� ������ ������ �� �����
���� �������� ������������� �� �� ����������. � ������ �. ��������, ��������������
� 1985 ���� � ����������� �������� ��������� ������ (Commodity Year Book),
��������, ����� ������� ��������� CRB, ������� ���������, ���������� ���
���������� � ����� ������������� ��������. �� ����� �������� ��������� ����������
������ ����������� � ���� �������.
�������� ����� ������� ������ ����� �������� �������, ������ ������� �������������
������ �������� ������, � �������� ������ �������� ���������� � ����� ������� ��
��������� ������ ������� ��� ���������� �� ������ ���������� �����.
����� � ������ �������� ��������� ����� �������� ������������� �������� ����������
�����: ��� �����, ������ �������� ���� ���������� ����� �����, ��������� �������
�������: ������� ������� ��������������� ������� ������� �������, ��������� ����
�������������� ����������. � ������� ���������� ���������� ������� �������, �
������ ��������� � ��������, ������ ����� ��� ������� ���� ��������������. ������
�������� ������ ���������� � �������������� ������ ��������� ���������� �����
�������� ����� ������������� ������������ � ������ �� �������������� ���������. �
��������� ������ ��������� ����������� ��

���. 7.14 ������� ����������� �� ���� ��������� ���������� ����� (������� ��������,
������� ���������� � ������ ���������) �� 31 ������ 1984 ����. ������ �� ���������
�������� ���� � ����������� ���������� ���������.
��������������� �����: ������� ������� ������� ��������������� �������� ������� �
��� �����. ������� ���� ����� ����������, ����� ���������� ����� ������� �
������������ �������������� ����������� �������� 40%, � � �� ���� ��� 5 % ��������
������ �� ����� ��������� � ������.
���������� ������������, ����������� ���������� CRB ��������, ��� ��� � �����
��������� ������� ��������� ���������� ��������� �������� ��������, ������� �������
���-���� ��������� ������� ����������. ��������� ���������� ���� � ������
���������.
�� ���. 7.15 �������� ������� ��������, ������������ ���������� CRB � �������
�������� ������������ ���� ��������� ���������� ����� (������������ ���� ��
���������� ������). ����� ����������� ������� � �������� �����������, ����������� �
�������, � �������� ������, �������������� �� ��������. ������� � ���������� ������
� ��������� ������� ��������� ������.
��������� �� ���������� ����� ������ ����. ������� ������ �� ������� ������
������������ ������� ����� ������� CRB Futures Chart Service �� 18 ����� 1985
���� (������� ����� ����� ���� �����): ������ �� ������������� ���������
����������� ��������� ����� ������� ����� �����.�
������� ���������. � ������ �������, ��� � ��������� ������� �������� ����� ���
������� ������� ��������� 21% (���������� �� �������� � ���������� ������ �� 15%).
� ������ ��������� � ������������ �������� ������� (16 % - ���������� �� 17% ).
����� �������, � ����� ������� �������� ��� ���������� � ��������� ����� �����
���������. ������ �������� �������� � ��������� ����������, ���� ������� �����
������.
������ ��������� �� ������ �������� ���������� ����� ������ ����, �����������������
�� �������. � ����� ������ �� ��������� ������� �������� ������� ����� �
������������ �������� ������� (�� ����� ��� ����� 8%), � �� ���� ��� � ������
��������� � ��� ���� ���� ������ ���� ������� ������� ������� (����� 6%).
����������� ���������� �������������� � ��� ����� ������� ������ ���������� �
��������� � �������� ������. ��� ����� ������ ������� ��������� � �������� ���� ��
29% ����� ����, ��� ������ (�� -8% �� +21%), �������� ������� ������ ���������
����� ���� ����� � �� 22% (�� +6% �� -16%). �� ������ ����� ��, ��� ������� �������
���� �� ������ �������, � ������ �������� � �� ���������, ��������������� � ������
���������� ����� � �����. ����� �������� � ��������� �����������, ���� �������
����� ��������� ��� ����� ���������� ����� �����.
�������� �� ��������� ����������, � �� ������� ���-��� ���. ����������� ����������,
����� �� �����-���� ������������ �������� � ��������� �������� ���� ���� ���������.
�������� �������� �� ������������ ������� � ������ ������� �������� �� ������ �����
(+21%), ������������� ���� (+14%), ����������� ����� (+21%) � ������������ ������
(+23%). �� ���� ������ ������� ������� ������� �������. � ������ ��������� ��������
���� ���������� � ������ ������ ������ (+10%) � ������ ��������� (+14%), �������
������� ������� �����, ��� ����� ��������� ������������ ������ �������� �������.
��� ���� � ��� �� ������ ��������� ��������� ������� ������������� ��������� �
������������� ���� (-10%) � ����������� �����, ������������� ����� �������, ��� ���
����� ������ �����.

���.7.15 �������, ������������ �������� ��������� ���� ��������� ���������. �����


��������� �������� ��������� ��� ����������� �������� ��� ��� ���� ������ � �������
����� � ������ ������.
���������� ��� ���� ������ ������������ ���� �������, ���������� � ������ ��������
������� �����������
�� �������� ������� (������� ��� ��������) �� ��������� ������ ��������� (��������
���������� 70 % ��� �������� �������). ��������� ��������, ������� � �����
��������, ���� �������� ����� ��������� �������, �� ����� ������������ ��� �����
������� ����� ������ ������� ����������������, ��� ��� ������ ���������� �
��������������� ����������� (�� ����� ������ ��� ������ �������).
� ����� ������� ���������� ������� (�� ���� ������������ ��������) ���������� ��
�������� ������� ������� �������� �� ����� ����� (62 %) � ���� (63 %). �������
������� �������� ����� �� ���������� �� �������� NYSE Composite (62 %) � Value
Line (77%). ���������� �������� ��������� �������� ��������, ��� �� �������,
����������� ������������ ����� ������ ���������. � ���� ���� ������� ��������, ���
������ ����� ������������ � ������ ������� ����������� �� ������������
������������������� ������. ������� ������� � ������� ������������ �������� ������
�� ������������� ��������� ���� ������� ���������� ��������� ������ (���������
������������ �������) � �� ����� ������ �� ��� ���, ���� �� ����� ���������
�������������� �����������.
���������� ������ �� ������������� ���������$1 � ���� �� �������� �������������
����������� ��������� ��������. �� ������� �� ������������ ������������ ��������
���� �������� ��������� ���������� �����. � ����������� ����� ������� ����� �������
��, ��� ������ �������� � ������������� ���������, �, �������������, ����� ��������
����� ��� ��������.
���� ����������� ���������� ������������ ������� ���� �� ������� �������� ��������
�� ��������� �������� ������, � ��������, �� ��������� � � �������� ������ � ��
������ ������ �����. ������ ������ ����� � ������ �������������, ��������� ��������
�������� ������� ��������� ����� � ����������� ����������� ��������� �������.
(����� �������� ��� ������ ���������� ����� �� ��������� � ����� 10). �� ����
������, ������ �� ������������� ���������$1 � ���������� ������������ �������, �
������������� �������� �������� ������ ����� � ������� ���� �� ������� ������
�����������. ���, ���� ��� ���� ��������������, �� �������� � ����� �. �������
������������ ����������� �������� ��� �� �������� ������ (Charting Commodity
Market Price Behavior, L. Dee Belveal).

����������

��������� �� ������ � �������� ��������, �� ��������� ������������ ������������


����� ���� ������������ ������� �������� ��������� ������. �� �����������
������������� ������ ������������ �������, ������� ������ �� ��� ��������
���������, ���������� � ��������� � �������� ��������� � ������������� �������� �
������� �������. �� ����� �������� ����������� ��� ��������� ����������� ������, ��
������� �������� �������� ����� � ���������� ����, ������ � ��������� ��������.
�� ��� ���, ����������� ����������� �������� ������������ �������, ��
�������������� ��������� ������� ��������. � �������� ����� �� �������� ���������
����������� ������� ����� � �������� � ��������� � ������� ��������, ����������� ��
������� ������������ ���������. �� ����� �������, ��� ���������� ���������� �������
�������� ��� � ������� ��������� ����� ������.

����� 8. ������������ ������� � ������� �������� ������

����������

� ��� ��������, ���������� �� �������������� � �������� �� �������� ���������


������, ������� ����������� ������ ���������� ����� ����������������. ������ ��
���������� �������� ��� �� ��������� �������� ������ �� ������ �� ����� �� �����
������. ��������� ����������� ��������� � ���������� ��������� ������, �������
�������, ���������� �������� ��� �� �������� ���������� �������, � ��������
��������� �������� ����������� �� ������ ������ ������� �������. ����� ����,
����������� ��������� ������������ �������� ���������, � ����� ����������� ��
�������� �������� �� ������������������ ������������ �������������� �����. (�
��������� ����������� ���������� � ������, ����������� ��������� � ������ ���������
�������, ��� ������� ��������������� ������� ������������� �������, ����������
������������� ������������������ �������� �����. )
��� �� ��� �������, ����������� ��������� ������ �������� �������� �������������
�������� ����� � �������� � ����� ������� ��������������� �� ������� �������. �
����������, ������ �� ��� �� ��������� ��� ���� ����� �������� �����������
������������ ������� ���, ��� ��������� � ������� ������� ������������ �������,
���������� �� �������������� ��������� � ����� ������������ �����. ��������
�������� ������ ���� �� ������������� �������� ��������� ������. ��������
������������ ������� ����� ����������� ������� ��� �������� ����������� �����
�������� �������� ������ � �������� ��������� ����� ������.
������� ����������� ������ �������� �������� ��� �� ������������ �������� ������
�������. ������, ����� �������� ����� ���������� ������ ��������� ����� ���������,
��� ��������� ������� ���� ���������� � ������������ ���������� ������� �����. ��
����� ���������� ������������ ������� ������������ �������. � �� ���� ��� ��
������� �������� ������ ������� �������� �������� ��� �� ����, �� ��������� �
������� �������� � �� ����� � �� ���� ��������������. ��������� � ������� �������
��������� �� ����� �������� ���, ��� ���� ��������� �������� ����� �����������
��������� � ���������� ����������� ��� ������� � ����� ������������ �����������.

�������� ������������� ������� �����

������������ ������� ��� ����� ����� ������������� � ��������� � �������� �����,


��� �������. � ����� 1, ���������� ������� ����������� ���������, �����������, ���
����� �� ����������� ������������ ������� ������ ����������� ������� �����������
����� ������� �������, � ��� ����� ������������� ��������������. �� ����� ��������
�� ��������� ������, ���������� ���������� �����������, ��� ����������� ������
�������� ������������ �� �������������� ������� � ���� ������ ���������� ��������
�������, � ������������ ��������������� ������ ���������� ���� � ������
���������������� �������.
�������, ����������� � ����� ������ �����, � ������ ���� ������������ �����������
��������� ��������� ������� ������������ �������, ����� ������ ���������, �������
��������� � ������������, ����� ������ � ������, ���������� ��������� �����
���������, � ����� ������� ������� �� ���������� ������������ �������� ���. �����
����, ����� �������, ��� ���������, �� ����������� ��� ������� ����� ������������
�������, ������ ��������� ���������� ��������� ������� ����������.

���������� �������� ������������ ��������

���� ������� ��������� ���������� ���������, � �������, ��������� ����� ��������


���. � ���� � �������������� ����� �������, ��������, ������� ����� ���������
������������ ������ ��� �� ��������� ���, ����������� � ������ ����������
����������. ���� �� ������� �� ���������� �������� ������. ��� ����� ��������������
�������� ���������, ������� ���������� �� ������� ���������� ����������� ����� �
�������� �������� � ���� ������ �������, ��� ��� ������� ����������� �� �����. ��
����� �� ������� ������� ������������ ������� �� ��������� ����������, ���� ���� ��
������� ����� ������?
������� �� ���� ������ ������ ������� ������������ �������. ���� ����� �� ���������
����� �������� ����������� ���������������� �� ���������� �� ������ ���������, ���
� ���������� �������������. ����� �������� ����� ������� ������ ���������, ������
��������. � ���������, ����� ������� ������, ������������ ������������ ������������
�������������� �����, ��������� � ���, ��� �� ������ ������� ���� ��������� �
��������� ������ ���������. ����� ���� ��� ������� ��������, ������ ���������
������� �� ������ ��������� �� ������ ��������� (�� ��������� ��������� �� �����
���������).
������� ������������ �������, ��������������� � ���� �����, ������ �������������
��� ��� ����������� �������� ������ (Commodity Research Bureau). ��� �����������
��������� ������� ������� ������� �� ���� ��������� ������. � �������� ��������� �
���, ������������� ��������� ������� ������������ �������. ��� � ������� ���������
�������� ������� �������� ������������ �������. �� ��������� �������� ���������
�������� ��� �� ��������� ������ � ��������� ����, � �� ������� � �� �������� ���
����.
������ ������� ��������� �������� ������������ �������
����� ������������ ��� ���������� � ��������� ������ ��������� �� ���������
������������ �������� �������� ����� � ������������ ������������� �������� ���.
������ �� ����� ��������� ����������. ������ ���� ���������� � ������������ ������
��������� ����� ���� ����������� ���� ��� ���� ��� ��������� ���������, ��� ����
������� � ������ ��������� ����� ������� ������ ���� ��� ������ ��� �� �������. �
�������� ������ ����� ����� �������� ������� �������� ���, ������������ ���������
���������� ��������������� ����� ������������ ����� ���������.
���������� ����� �� ��������, ���������� �������� �������� ��������. ��������,
�������� �������������� ��� ��������� � ��������� ���� ������� ����������
����������� ���, ��� ��� ��������� �������� ������ ���������� ��������� �� ������
�� ���� ��� ��� �� ����� ���������. ������ ������ �� ��������� ��������� ���������,
� ������ ��� ����� ������ ��� ������ �� �����������. ����� ����, �����������
���������� �������� �� ����� ��������� � ����� ������� ����������� ���������
��������, ��������� ��������, ��� ������ ���� ���� �������� �������� ����� ��������
������� ������� ��������� ������.
������� ������������ ������� ����� ����� ������� �� ������ ���������� ������������
����������� ������. ��������, �� ��������� ������� ������������ ������� �����
������ ����� �������� ������ ������ �� ��������� ���������� ������� �����������
����. ( ���� �������� �������� ���������� ������ �������� ����������� �. �. ����).
��������� ��������� �������� ���� ���������� ���������� ����� ��� ������ �������,
��������������� �������� ������� ��� ��� �������� �� ����� ������ �������� �
������.

������� �������һ

� ������, ������ ��������� ���������� ��� ����� �������� � �� ������������� �


����������� �������, �������������� ����� ������ � �������� ������������� ���.
����� ����� ���� ������������ � ������� ����������� (� �������� ���� � �������) �
����� 1983. �� ����� ������ ���������, ��������� �������� ���������� ������� (CSI),
���������������� �� �������������� ������ �� �������� � �������� ������ ��
������������� ������������ ����������. � ������ ������������ ���� ��������, ������
��������� ������� �������� " (Perpetual Contract � CSI Perpetual Contract �
�������� ����� ������ �����).
����� �������� ��������� �������� ����������� �������� ��� ��������� ���������� ��
��������� ��� � ���� ����������� ��������� ������������������. �� ������
������������������ ������ ������������ ���������� ������� ������� � �������.
��������, � ������ ������� ������ ����� ���������� �������� ���� �� ��� ��� �����
������ ������. ������������ ����� ������� ������� ����� ������������ � ���������
���������� �� ������. ������� �������� ������� � ������ ������� ����������
����������� ���� ��������� ����������, ��������� � ���������������� �������
(������������� � ����������). ��������, ���� ������ ������ � ��� ���� ���������
����������� ������� ��������, ������ ����� ���������, ��� �������� ������ �������
������� ������ ������. ����� �������� ��� ��������� � ����������� ��������
���������. �����������, ��� ����� ���������� � ������� ���������. �������� �����
���������� ������� ���������� �������� �������������� � ������������� ������. ����
������ 20 �����, �������� �� ������� ��� ����������� ����, ������������� ��,
��������� �� ����������� �� ��� ����� (20 �����). ����� �������� ����� ������� ����
�������� ���������� � ��������, �������������� ����� �������� �� ����� ������� (�
����� ������� � 26 ����� � 28 ��). ����� ����� ��������� ���� ����, ��������� ���
��� ����. ����� ���������� ���� ����� � ������������ (20 �����) ����� ��������
������ �������� ���� ������������ �������� ���������.
������� �������� �������� �� ������� ����, � ���������������� �������� ���� ������
���. ����� ����� �������� ����������� � ������� �������� �������� �����������
�������, � ����� ����� ������ � ��� ������������, ����������� ��������� �����
���������� ��� ������� � ��������� CSI. �� ����� ������ ������, ��������
������������ �������� ��������� ������ ��, ��� �� �������� �������������
������������ ��� ���������� � ��������� ������ ���������, � ����� ����������
�������� ������� ������������������, ������� ��������, ������� ����� ���������� ���
�������� �� ������ ����� �������� � �������.

������� �����ѻ

������ ������� ������� ���������� ������� ������� � ����� ��������� ����������,


������ ��������� ������� ������ (Perpetual Index). � �� ���� ��� ������� ��������
������� �� ����� ��������� ����������, ���� �������� ��������������� �������
���������� � ������. ���� �� ��������� ����������� �������� � �������� ��
������������ ��� ������������� ������� ��������� ������. � �������� ���� �������
������� ������� ������� �� ��������� ����� ������ ����� � ��� ���������� ��������
�������� CRB (CRB look-alike index). ���� ������ ���������� �� ��� �� ������, ���
� ��������� ������ CRB (CRB Futures Index), �� � �������� ��� ���� �����������
������ ���.
���� �������, ������ �� ��� ����������� ������ ������� ����� ����� ������������,
��� ��������, ���������� ���� ���������� ��������� � ��������� ������ ���������.
������, ������� �� ��, ��� ���������� �������� ��������� ���� ������������ ����
���������, � �������� ����, � ��������, ��� �� ����������� ����� ���������
������������ �������� �� ������ ��� ������� ����������. �� ���������� ����� �,
�������, ��� ������������� ��������� ����������� ���������.
��������� ������� ������� �������� �� ���� ������ � ������ ����������. ������ ��
������� ���������������� ���������� ����� ���� �������� � �������� CSI � ������
��������� � ������, ������� ��� ������ �������. ����� �������, �������, ���������
�����, ������ ����� ���������� ����� �������������� ��������� ���������� �������
������ � ��������� ������������� ����� �������, ������, ������, ���������� �� ����
��������� �������� � ������������ ���������.

������� ��� ��� ��������, ��� ������ ������������ �������, ������������ �� �������
������� �������� ����� ������ ��������� �� ��������� � ������� ��������. �����
����, ����� �������, ��� ����� ������������ ������ ��������� ���������� �����, ���
������������� ���������������. � ����������� ������� ��������� ��� ��������
��������: 1) �������� ����� ��������� ���������, 2) ��������� ���� ��������
���������. ������������ ������� �������� �� ������ ���, ��� �� ��� ������
������������ ���������, �� � ���, ��� ��� ��������� ��������� � ������� ����������
���.
����������� ����, ��� �� ��������� ������� �� ������ ����� �� ����� ����������
���������, � ��� �� ������� ��� ����� � ������� ���������� ���! � ���������:
����������� ����������� ������ ����������� ��������� �� ��������� ������ ����������
�� ������������� ��������������� � ����� ��������� ��� �� ����, ��� ����������
������� �� �� �����. ��� ������������� ������������� ������������ ����������� �����
� ������� ���������� �����.
������������ ��������� ����� ��������� � ������� ����������� ������� �������, � ���
���������� ��� � ������ ����������� �������, � ������� ������� �������� � ������� �
����������� �������� ���. � ����� ����������� ��������� �� ������������ ����� �����
� ���, ��� �������� ��� �������� � �� �����������, ������ ������� ��������, ���
���� ������� ����������� � ����������, �� �� ����� ����� ������������� ��������.
����������� ��������� ��������� � ������� ����������� ������� �������, �� ������
������ � ������� ���������� ���, ������������ ���������������� ����������
����������� ������ ��������� �������, �����������, ��� ��������� ��� ��
������������ � ��� �� �������� � ������� ����� �� ��������� �� �� �������� �
�������.

��������� ��������� ������������ �������

������ ��� �� �������� � ����������� ��������, ����������� � ����� �����, �������


��������� ��������� �������� ������������ �������, ������� � ��� ���������.
������������ ������ ��������� ������������ ������� ������ ���������, ��� ������ ���
�������� ��� ������, ����������� ��������� �� �������������� ������� �����. ���
���� ��������������, ��� ������� ���� ��������� (��� ��������) �� ���������, ������
� �������� ����� ����� ��������� �� ���������. ���� ��� �������� ������������
������ ���������� �� �����, � ������� ��� ��������� �� �������� ������� ����������
�����.
���������� ������������ ������� �������, ��� �� � ������������ ������ ������� � ���
� ��������������� ������. ��� �������� ���, ��� �� �������� ��������� ������ ������
����� ��������������� ������, ��� ����� � �����������, ����������� ������� �
�������� � ������������ ������ ��� ��������� ������. ����� �������, �� ���������
��������, ��� ���� ���� ������, �� ����� ��������� �����������, � ������
��������������� �������� ���� ����� ��������. �������������, �� ��������� �������
������� ������ ��������� ����� ��������� ���������� �������� �������� �����������
����������� ������� ���. ���� ��������� ������� ��������� � ���, ����� ��� �����
������ ������ ������������� ������ ��������� �����. ��� ��� �����������, ��������
��� ��������� ���������, ������� ���� �������� ��������� � ������� �����������
������� �������. ����������� ����������� ������, �������� �� ����������, ���������
�� �� ������ ������ �������. ����� ��� ������� ������� � ����������� ������� �����
��������� � ������ �� ���� �� ��� ���, ���� �� ����� �������� �� �������� ���
���������.

������������ ������������ �������

�� ��������� ��� � ������ ��� ����������� ��������� ���������� ����������


����������� �� ������� �������� ��� �� ����� � �� ����������� ������� �� ��
��������������. �������� � ��� ����� ����������� ������� ���. �������� �������� �
��� ���� ���������� ����������� ����� � ������. �������� �������� � ��� ����
��������� ����� � ������. ��� �������������� ��������� ���� � ����� �����������
�������������� �� ���������� ������. ��������� ������������ �� ��������,
������������� �����. ����������������� �������� ��������� ��������� ���������� ���.
������ �� � �������� ��� �����.
������� ������������ � ������� ����� ���� �������� ����� ���, � ������� �������
������� ��������� ������. ����� ����� ������� ������������ ����������� ����������
����� ���. ������� ��������� � ������� ���� �������� ��������� �����, � �������
����� ������� ��������� ���������� �����������. ������ � �������� ����� ���������
��������� ������� ����������� �������������� �����. �������� ��������������
����������� ������������� ������� ������ ������� �� ��� ��� ����������
������������� ������� ��������� � ������������, ������������� ��������� ��� �����,
� ����� �� ����������� �������������� �� ��������� �����. ��� ������ ���� ���������
(�� ����������� ���������) ������ ������� ��������� ��� ������������, ��� ����� ��
��������� � ��� �����������������. ��������, ����������� ������� ���������
����������� � ������� ������������. ��� ��������� ��������� ������� ������������,
������ ��������� ������, ��������� ����� ������� ���������. ������ ������ ������
����������� �� ������� ����� ����� (���. 8.7). �� ��� ������ ������������ (��
�������� 35.00 � 56.00) �������� � ������ ���������.
�� ����� �������� �������� ���������� ������ � ������ ����� ������. ��� ���������
����� ������� �������� ���� ������ ������� ����� ����� ������. ��������, ���
�������� �������� ����� �� ��� ���, ���� ���� ���� ������ �� ����������
������������. �������� ���� ������ ���������� ������ ���� ����� �����, �����������
�� ���� ��������� �����. ������ ����� �������� ������� ������. ��� ����������
�������� ������ ����������� ������������ ����� ������, ��������� ������ � �����
����� ������ ������� ���������. �� ���. 8.1 ������� ����������� ������� ����� ��
������� ������� ��������� ��� CRB.
����������� ��������� ����� ������������ �� ���������, ����������� ���������
������������� ���������, ���������� � ���������. �������� ��������� ����������
��������� ����� ��������� � ����� ����������� ������� ��� ��������� �������
���������. ���, ��� ��������� ��������� � ���� ������������� ��������� ����� �����
������� ����� 50% �������� ����������� ����, ����� ���� ���� ��� ������������.
���������� ����� ��������� ��������� ���� ����� �� �������������� �������, �
����������� � ��� �����. ���� ����� ��� ��������� ��� ����� �� ����������� �������,
����� �������� � �������� ���������. ����� �������, �������, ��������������
��������� � ��� ����� �� ����������� ����, ������ �������� ����������� ��
���������� ���������. �� ��������, ����������� � ����� ����� (���. 8.8 � 8.11 �),
���������� ������� ������ ������ � ������. �� ���� �������� ����� ���������
��������� ���� ������ �� ����������� ����, ����� ���� ������������ �������� ��� �
�������������� �����������.

����������� ������

������� ������ ��������� ��� �� �������������, ��� � �� ������������ ��������.


������� ������������� � ��� � ������ ������ ����������� �� ��������. ��
������������ �������� ����� ������ ����� ������� ������� � ��������. ������ �������
���������, ����� ����� �� ������ ���������� ������� ����������� ���� ������������,
� ��� ����������� ����, �������� ������� ���������� �������������� �����. �������
��������� ������ ���������� ������������ ������� �������. ������� ������ ������
�������, ������������� ������� �������� ��������� ���������, �������� �� ��������
������ �������� � ���� (���. 8.5 � 8.12�). ��������� ����� ���� ������ ���� �������
��������� ����� ���� ���. �� ����� ������� (���. 8.10) ����� ������ ��������
������� � �����, ������������ ������� ������������ � 1964 �� 1972 ���. ��
������������ �������� ����� ����� ������ ������� ������������, ������� ������
������ ������� ���������� ���������, �� ��������� ����� ���������� �� �������. ��
��������� ������� ���������� ������� CRB (���. 8.2) ����� ����� ������������
�����������.
�������� ����� �� ���� �������� ����� ������� ������, ��������� ��������� ���
������� �������. ��������, �� ������� �������, ���� ����������� ���� �����
������������� ����� ��������, � ���� ������� ���������� ���� ���� �������
����������� �����, �� ��� ����� ��������������� � ������������ ���������� ������ �
�������� ���������, �������� ���� ���� ���������� ������ ������� ��������� ���
������������. ��������� �������� ����� ��������� �� ��������� ��������. ��� ������
������������ �� �������� �������� �� ������� ��������, � ��� ���� ��������, ��� ��
������������ �������� �������� ������� ����� ������� ������� ��������.
��������� ���������� � ������ ������������ ��� ������� ��������� ������������
�������� ������ ���� �������. � ����� ����� �������� ��������� �������� ��������� �
������� ��������, ����������� ��������� 20 ���. ����� �������, ��� ��� �������
������ ���� �� ���, � ����� ��� ��������� ������� ������� ������������ ���
������������� � ������� ���������. ���� ������ ��� ��� �� �����������, ��, ������,
��� ������� ������� ������.

�� ������������ �������� � � �������������

��� ���������� ������� ��������� ����� ����� ������, � ������� ������� �������
�������. ��������� �������� ������ � ������������ �������� � ���������� ����������
� �������������. ��� �������� ���������� ������ � ���������� ���������� ���������.
���� � ���, ��� ���� �������� �������� �������� ����� � �������������� �������, ��
� �����������, �� ���� ��������� ������ ������������� ������, ��� �� ��� �������
�������������� ���� ������. � �������� �����, ���������� ������� �������� �������
����� �������� ��������� ����� ����, ��� ����� ������� ������������ �������.
������������ �������, ����������� ����� �������� ���, ��� ������ � ��� ���
����������� ������. ������ ������ � �������� ��������, �������� ����� ��������
������ ������������� � ���, � ����� ��������� �������� ����� � ����� �����
������������ �����������. ����� ����� �� ����� ���������� ���������� � �������
��������, ����������� ����� ���������� ������� �������.
��� ������� ����� ������ ����� ����� ����������� � �������������� ��������
������������ �������. �� ��� ��������� �������� ����� ���������� �����������
������, �������� ����� ������, � ����� ��������� ������ ��������� ��� ������������.
����� ��������� � ������������ ���������� ������� �� ��������� ��� ���, ��� ����
������ ������� ���������. ����� ����� �������� ������� ������ � ��������� ��������
�� ����� �� ����� ������. ����� �������, �������� ��������� �� ������ � ������
�������. ��� ������� ������� ����� �������������� �������������� ��������� �� ���
����� ���������� ����������� �������� ����� �� ��������� ����.

�������� �������: ��������� ����� �������

������ ��������� ����� ������ ������� � ����������� ���������� ��������


�����������, ����� ��� ������� ��������� ��� Standard & Poor�s 500. ��������
��� �������, ��������� �� �������� �����, �� ������ ����������� ���������� �����,
���� �� ���������, ������ ���������� � ����� ������������� ����� � ������� ���
����������. ����� ������� ���������� �������� �����������, ��������, � ���� �������
����� ������� ���������� �����, ��������� � ����������� ��������� ������������
�����. �������, ����� ���������� �������� ������������� ����� ����� ��������
������������� � ����� ����� ������� �������� �������� �������� ��������������
(������������ �����). ��� ����� ������ ����������� ����� ����� �������� ��� ������.
�������� �������� � ������ ������ �����, � ����� ���������� ������ ����� �������.
��� ������������ ���������� ����� ������� ������������� ����� ������ �� �������.
������ ��������� ��� CRB
������ �������, ��� ��� ������� ������������� ��������� ����� ����� ������ �����
������� ����� ����������� ������� ���� �������� ������ � �����. �� ����� ������
�������� ������ ��������� ��� ��� ����������� �������� ������ (Commodity Research
Bureau Futures Price Index), ������� ������ �������������� ���������� �������� ��
�������� ������. ���� ������ ��������� ������� ��������� �� 27 �������� ���������
������. ���� �� ����� ������ ���� �������� � ������� � ����� �����������. �����
�������, ������� ���������� ����������, ������ ��� ����� ���� �� �������� ������ �
����� �, ��������������, � ����� ��������� � ������ ��� ��������� � ��������
���������� ����������� ��� �����.
������� CRB �� ��������� ����� ������
����� �������� ������ ������� ��������� ������ ������ � �������� �� ��� ��������
������� � �������������. ���� ��������� ������ CRB ��������� ������ ��� ������
������������ �����, �� �������� ����� ������������ ������� ������������� ���� ��
�������� ��� ��������, ������� ��������� �������� ���������. �� ���� ������� ������
� ������� ���������������� ���� ��������.
��������� �����
����� ������� ������������� �������� �� ����� ������� ������ ������ � ����������
�������� ������������� ����� �� ���� ������. (���� ���� � �������� ����� ���, �����
������� �������� ����� ������ ������.) �� ���� �������� ������� (����� ���,
��������, � 1970�� �����), ����� ��������� ������ CRB ��������� ������, �������
�������� �������� �� ����� ������� ����� � ����� ������� ������ �� ����, �����
��������� �� ��� ������� �������. �� ���� ����������� �������� (� 1980 ����), �����
������ CRB ��������� ��������, �������� ���������� ������ �������� ������ ����� �
����� ������ ������ � ������ ��� �� ���������.
����� �������, ������ ��� ���������� � ������� �������� ����������� �����, ��
������ ���������� ����� �����������, � ������� ������� �������� ����� � �����, �
����������� ������� ��� ������ ������, � ������ ������ ����������� ��� �����.
������� ��� ��������������, ����� �������, ��� �������� ��������� ��������
���������� ������ ��������� � ����������� �������� ������� ������� ��������� ���
CRB �� ��������� 20 ���, ����� ������������ ��������� ������ �� ��������� ��� ���
�, �������, ������� ������. ����� ����� ������������ ����������� �������
������������ ��������� � ������� ������� �������� CRB �� ��������� ����� ������
(��� �� ��������� ������, ����������� ���������). � �������, �������
���������������� �������, ��������� � ������� ������� ��������� ������ ������ �
���� ������. � ������������ � ����� ����������, ������ ��������, ����������� ��
���. 8.1, ������ ������� ������ ������������ ������� ������� ��������� ��� CRB ��
��������� 20 ���.

����� �� ������������� ������������ �������� � ������ ��������?

����� ��� ��� ��������� ���������� ������������ ��������, ������� ������� ���
��������� ���������. ����� ��������� ������, ������� �� ������������ ������ ���,
���������� �� ���� ��������, �������������� � ������������ � ��������. ���� ��
����-���� �������� ������ ������������ ����� � ������, ���� ��� �� ���������������
� ������ ��������� ��������� ������� ��� �� ���� ������ ����������� ���������
1970�� ����� � ����������� ������� ������� �� ���� 1980��? �� ����� �������
��������� ������������ ��������� ������.
����� ��������, ��� ��������� ��������� ������, �� ������� ������������ ������� ��
������� � �������������. ������� �� ��� ������� � ���, ��� ����� ���� ��������
�������� ��������� ����. ������������� ����� �������� � ��������� ���������
�������, ���������� � ���� �����. ����� �������, �������� ��������� �������
�������� � ����� ��� �� �������� ������. ����� �� ����������, ��� ����� ���,
����������� �� ������������ �������� �������� ������ � 1970�� ����, ��������������
���������� �������. � ������ �������, ������� ��� �� �������� ������ �� ���������
��� ��� ����� ������ ������ � ����������� �������.
������� �������� �������� �� ��, ��� ������� ���� ��� �� �������� ������ � 1970��
���� � �� �������� � 1980�� ������ ������������� ��������� ����� ������� ��
�������� ���. ������ � ���������� ���� ������ � � ������ �� ����� ������, ���
������ ��� �� �������� ������, �������� � ���, � �� � � ��� ����, ��������� ��
��������������� � ������������ � ��������. ���� ��� �� �������� ������ ��� ��� ��
���� ������� ����������� ��������, ���������� ���������. �������� ��� �� ��������
������ � 1980�� ����� ���������� ������� ������������ ��� ��������� ��������
�������. ������ �� �� ���� �� ������, ������� � �������� ���� ����� � ��� ����
������ ��� � 1980 ����, ��������������� ����� �������, ����� ��� �������� ������
������� �������? � ����, ����� ��� ���������� �� ����.
� �������, ��������� ����� � ���� ����� ����� � ����� �� �������� ���������
������������ �������, �������� �������� �������� ���, � �������� �����, ���������
���. ����� ��� ���������������� � �������� ������� � �������, � ����� � ���������
��������� �����. ����� �� ������, ������ �� ������������ ������� ��������������� �
������ �������, ����� � ����� ��������. ������ ���� �� ���. 8.12� �������������,
��� ������� ������� �����, �������������� � 1980 ����, ��������� �� ������
��������������� ��������� 1974 ����, � � ���� ����������� ������ ���� ��������
����� �������� ���������� ����� 1975�1977 �����, ��� � �����������������. �� ������
������ ���� ����� �� ����� ���������� ������������ ������ ������������,
������������� ��������� ��� �����, � �������, �������� ������ ��������� �����������
������ ���������. ����� �� �� �����������, ���� �� ����, ���������� �� ��������,
��������� � ��������� �� ������.

���� ������������ �������� � �������� �������� �������

������������ ������� ��� ������� �� ����� ������� ������� �� ������ ��������


�������. ������� ��������� ��������������� ������ � ������ � ���� ������ ��������
������������� ������� �� ������� � ������� �������. ������������ ������� �������
��� ����������� ���������� �������� ��������� � ������� ����������. ������ ��� ��
������������� �� ������ ������� ����� � ����� � ������ �� ����. �� ���� ����
������� ������������ ����� �������������� ������� � ������������� �������.

����������

����������� ������ � �����������, ���������� � ������� ��������, �������������� �


����� ���� �����, ������� � ����� �������� ���������������� � ������ ���� ��������
����, ��� ������ � �������� ������������ �������. � ���� �������� ���������� ������
��������, ���������� � ������ 1�7. ������ ��� �� ��������, ��� � ������� ���������
� ������� �������� �� ����� ��������� � ������ ������. ��������, ��� �������
������� ��� ����������� ������������ ������. ����� ����, ��� ����� ����
������������ � �������� ������� �������. ����������, ��� ��������� ��������������
���������� ��������� ������� ����� �� ������� �������� �������� � ������.
� ��������, ����� ���� ������� ������� ������� ������������� ������������ �������
��������� � ������� ���� ��������. ������������, ����������� ������� ���������) ���
�����, ��������, ��� 10�� 30���������� ������� ��������� �� ��������� ��������
����� � ������� �������������^ , �� ���������� ������������ ���������. ��� �������
��������� ������ ������������ ����� ������� ��������� , �����, �� �� ���������
����� ��� ����������� �� ���������.
������������ ������� ������ ����������� ������� ���� ���� �� �������. ������������
������� ������ �� �������� ������ ������� ����� �� ��������, ������� ������
���������� �� ������������ � ����������� � ��������� � ������������� ��������
��������.
������� ������� ������ � ������ ��������� �������� ������� ������������ ���������
�� ��������� ������. �� ����� �������������� � ����������� ������� ������������
����� �������� ������������� �������. ���, � ��� ���������� � ���� �����, ������
������� �� ���� ���������� �� ��, ����� ��������� �������� �������� ��������. �����
���� ����� ������� �� ������� �������, ��� �������� ���������� �������� ����������
� ����� ������, ���� ��� ������� ����� � �������������� ��������� �� ����������
������������. ��� ���� ������� �����, ��� �������� � ������ ���������� ��������
�������� ����� ����� �������.
�������� ������ ����� ����������� ����, ��� ������������� ������������ �������� �
�������� � ��������� � �������� ��������� ����� ����������� ��������� ���������
��������� ������������ ������������ ������� � �������� ������������� ���������
��������� ������������ ������� �� �������� ��������� ������.

������� ��������� � �������� ��������

����� ��������� ��������� �������� ������������ ��������� � ������� ��������. ���


������� ������ ���� �� ��� � ����� �� ������ ��������. �� ���� ��������������
�������� ������������������ �������� ������� � ��� ��������� ������� ������
������������ �������, �� ���������� �������� ��������� ������ ���� ������� �
����������� ��������� ������� ����� (���. 8.5 � 8.6). ���������� �� ��������
���������� ������������� ������ ��������� � ������������, ������ ������,
����������� ���������� ����� ���������, ���������� ���������� � �����������
�������� �������.
����������� ��� ������� � �������� �������� �� �������� ���������� ����������� ��
��� ������, ������� �������� ���������� �� ������� ��������. �� ������� ��������
��� ����� 80% ���������� � �����, ������ ������ �� ��������� �������� �� ��� ���, �
95% ����������, ������� �� ������� �������� �� 20 ���. ������ �������, ��� ���
������� ������� ������� ����� �������� ������� � ������ ����� ������, ���������� ��
���������� ������ �������.

���. 8.1 ������� ������ ������� ��������� ��� CRB


���. 8.2 ��������� ������ ������� ��������� ��� ���. �������� �������� �� ������
������� � ������������ �����������. ���� ��� ��� �������, ������ ��� ����� �
������������ ���� ���������, ����������� ������� ������ 1982 ����.

���. 8.3 ��������� ������ ���������� ������� ����������� �������� ���. ��������
�������� �� ����� ��������� �������� �������� � ������� ���������, �������
������������ ����� ������� ������������. � �������� ���� ������ ������ ������������
������� ���������. ������������ ������� ���������� ������� �������, ������ ���
���������� � ������� ��������� ������ ����������� ��������.
���. 8.4 ������ ��������� �������� CRB. �� ������������ ����������� �� �������
��������� ������. �������� ��������, ��� �� ���� ����������� �������� ����� �������
������� ������ ������������� �������. ��� ��������, ��� ���������� ����������� �
����� ������� ����� �����, ���� � ������. ����� ������� ������� ��������� ������
������.

���. 8. 5 �������� ��������, ��� � 1980 ���� ���� ��� ���������� �� ��� �� ������,
��� � � 1974. �� ���� ������� ���� ������������� ���������� ��������� �������
�����.
���. 8.6 �������� ��������, ��� ������������ ������� ������������ ���������� ��
������� $1.00, � ������� ��������� �� ������� 60�. � 1977 �� 1980 ��� ��������
����� ����� � ����� ����������� ��� �������.

���. 8.7 �������� ��������, ��� ����� ������� ����� ������ ������������ �� ��������
35� � 56� ����� ������� ���������. ���� �� ����� ����� ��������� � ��������
���������� �������� � 1979 ����, ��� ���� �������� ��������� �� ��������� 20�.
���. 8. 8

���. 8.9 �������� �������� ��� ������ ��������� � ������������, �������������


��������� ��� �����, ������������ ������� �� ����� ���.
���.8.10

���. 8. 11� � �

���.8.12� � �

���. 8.3a � � ��� ������������ ������� ���������, ��� ����� ������ ��� � �������
����� ��� �������� � �������� ���������� �������� (�� 1.05 ������� �� 70 ������).

��� 8. 14� � � �� ��������� ������� (8.14�) ���� �� ������������ ������������


������������ ����������� � ������� ������������ �� ������� 73�16. �� �������
������� (8.146) �����, ��� ���� ����� ������������ � ������������ ��������� �����
������.

���. 3.15� � � �������� �������� �� ����������� �������� ���� ������ �� �������


������� (8.15�). �� ������ ������� (8.156) ���� ����������� � �������������� ��
������ ����������, ����������� � 1982 � 1983 �����.

���. 8.16� � � �� ���� �� ���� ������������ �������� ��������� �� �����


������������ ������ �� ����� �� ������� ��������. �������� �������� �� ��������
���� ������ � 1979 ����.

���. 8.17 ��������� ������ ���������� ��������� �� ������ S&P 500. ���� ������
����� ����, ��� �������, �������� �������� ���. ���� � 1983�84 ����� ���������,
������ ����� ����� ��������, ����������� ������ � ���� ����� � 1982�83 �����.
�������� �������� �� ������� ���������, ������� ������������ � �������� 1984 ����
�� ������� 150. ��� ����� � ���� ������ ����������� ��������� ��������� �����.
������ ���� ��� � ����� 1984 ���� �������� �� ������� ��������� �� ������� 163.
����� ��� ��� ������� ������������. ���������� ��������� �� ������������ ��������
������������ �����. �������� �����, ���������� �� ���� �������, ���������� ���
����� � ������ � ������� �������, ��� ��������� ������������� �������.
����������� ����������

� �������� ����� �� ������� ��������� ������� �������� � ���� �� �������� �����


������������ ����������� �����������, ������� ������� �� ����������� ������,
�������� �� ����������.

����� 9. ��������� ������� �������

����������

����� �� �������� ������������� � ������ ������������ ����������� �����������


������ ��� ���������� ������� ��������� ��������. �������� �������� ���������,
��������� � �����������, ������������ ���� �����������, ��� ���������� �
����������� ������������ ������, �������� �� ����������.
����������� ������ ���������� ����������� � � ������ �������� �����������. ������
������� ��� �� ��� ������ ���������� �� ���� ����������� ��������. ��� �� �������
�������� � ������ ������� ������� ���������, �� ��� ����� ����������� � ����������
���������, ������ ����� ����� �������� ����������� �������, ���������� �����������
�� �������� ������������ ������� �� ������� ������� ��� �������� �������. ����
���������� ������������ ������� ����� ��������� ���������������, � ���������� �����
���������� ���������� ������������ ����, � ������ ���� �������� �� ��� ��� ������
������: � ������������� ���, ������, �������; �� ������������ ����� ����������
�������� �������� ������: ������ ��� ���������, �� ������� ������� ���������,
��������, � ����� � ��������������.
������ ��� �� ������ ���������� �������� ����������, ��� ���������� ��� ����������.
����� ����� ����� ������� ��������� �� ��, ��� ���� ���� �� ����������� ��������
��������� ������. ��������, ��� ����� �������� ������ ���� ������� �� ���������
����� ����. �� ����� �� ���������� ��� ���������� ���, ��������������� �� ����
������ � ����� ��������� ����� �� 10 (���������� ����). ���������� ��������, ���
��� �������� ������ ���� ������ �� ��������� ����� ���� �����. ����� �������,
������� ������, ������� ���������� ��������� (�. �. ��������� ����� ��� �������),
������ ���� ��� �� �������������� �� ���� ���� ������.
��� �������� �������� ����������, ��� �� ��� ��������, ���� ����� ������ ����� ���
�������, ��������������� �� ��������� ����� ����. � ������ ����� ���� � ����� �����
��������� ��������� ����������, ������������ ��������� ����� � ��� ���� �������, ��
���� �������������� ����������� ���� �����. ����� ��������� ����� ����� ������ ��
10 (���������� ����, ����������� ������ ������).
����������� ���� ������ ����������, ��� ������������ ������� ������������ �������
��������� ���� �������. ������ ��������� � ������, ������� ����� ������� ����
������� ���������. ���������� ��������� �������� ������������ ����, ��� ���������
������� ������������ ������� ���������. ��������: ���������� �� ���������� ��������
������������ ������� ������� ����������� �����������? ����� ������� ������� �������
������������: ��������������� ��� ��������������? ��������� �� ����������� �������
��������� �� ���� ������ ��� �� ������� ����� � �����������? ������ �� ���� �������
�������� ����������� �����, ������ ������� ���������? �� ����� �� ������������
��������� ������� ���������? ����� ��� ������� ��������� �����: �������, �������
���������� ��� ��������������� ����������? ��������� �� �������, � ������� ���
���������� ����� �������, ��� � ��������� ����?
� �����, ������ ����� �� ��������, ������� ������� ��������� ��� �������������
������� ���������. � ���� ����� �� ���������� �������� �� ����������� �� ���. ��
����� �������� ������� ����, ��� �������� ����� ���������� ������� ���������. ��
��� �������� ���� ���� �������, �������, ��� �������� ������ �������, ��� �� �����
�� ��������� � ��� ����������, ���������� ��������� �����������, ����������� � ����
�������.

���������� ������� ���������� � ����� ����������� ����������� ��� � ���������


���������
������� ��������� �������� �������� � ��������� ������������� ������������, �������
������ �� ����������. ��� ���� ������� � ���, ����� ���������� ���� ������ �����
���������, � ����� ������������ � �� ���������� ��� ��������. ������� ���������
������������� �� ����������� ��������� � �������� �� �������, � �� �����
������������� ��� ������������ ����� ������. ������ ������� ��������� ��
������������� �� �������������� �������� �� ����� � ��� ������, � ������� ���
������ ����������� ������, ��������� ��� ������ ������� �� ��������� �����, � ��
��������� ��. ���� ���������� �� ������������ �������� ���, � ������ ��������� ��
���. �� ������ ������� �� ��������� ��� �� ����� � ������������� � ������ �����
���������, �� ������ ����� ����, ��� ��� ��������.
���������� �������� ���������� ����������� ����� ����������� ����� ����������
������� �����������. �������������, ��� ���������� ������� ����������� �� �����
������� �����������, � �������� �������� ������� ����� ��������� ������� �����.
������ ��� �� ����� ������� ������� ��������� ��� �� ������� �� �������� �����.
������������� ������� ��������� (����� ���������� ���������), ��������, ���- ���
������������, ������ �������� �������� ���, ��� ����� ��������������� (��������)
������, �������������. ���������� �������� ������� ��������� �������� ���������
���������� �� �������, ������ �������� ��������� ��� ����������. �������� �������
��������� ����� ������������� � �������� ���, ��� ����-' ���. �� ����� ������
�������������� ������������ �������� ������� ���������, �� ������ �����������
�������, ��� ����� �������������� (��. ���. 9.1 � � �).

���.9.1� ������ ���������� �����- � �������������� ������� ������� ���������.


�������� ��������, ��������� ����� ������� ������� ��������� ��������� ��������,
������������ ������� ���������. ������������� ������� ��������� �������� �� �������
��� ��������� ������. ������� ��������� ������� ��������� ������� �������, ������
������ ������ �� ������� �� �������� �����. ������������ ������� ���������
���������� �������� ������, ������������� � ���������.
���. 9.16 ������ �������� ���������������� �������� ����������. ��������
������������ ���������� ������ ������ ������� ��������� ��� ������� � �������
�������������� �������. ���������� ��� � �������� ���� (������ ���� �������)
������� ���� ������ �������� ����������, ��� ��������, ��� ����� �������� � ������
������. �������� ��������, ��� �������������� ����� �������� ���������� ����������
�������� ���, ��� � ������� �� ���.
����� ���� �������� ?
�� ��� ��� �� ���� �������� � �������� ���������� ����������� �� ������������
������ ���� �������. �������������, ��������, ��� ���� ������� ����������� �����
�������� ������ ���������, �������������� ������� �������� ��������� ��, ����� ����
�� �������� ��� ���� ����� ����������� ��� ���������� ������� ���������. ��� ��
�����, ��������� ��������� ����������� ������������ ������ ����. ��������, ������
���� ��, ������ �������, ������� �������� �������� �������� ��� �� ���.
������ �������� �������� ��� ������� ���� �������, �� �������. ��� ���������
�����������, ���������� ���� �� � ���� �������. ����� ��������� ����� ������ ��
���. ������ ��������� ����������� ������ �����, ��������� ������ ������ �����
��������� ������������ � ����������� ��� �� �����������. � ���������� �������� ���
������ ������� ���������, �������� � �������� ������� ������ ������������� ���
����������� ������. �� ������� ��������� ������������ ������������ ������� ������
(price band) ����. ������� �� ������������� ��������� ��������� ��������� �������
���������, ���� ������� ��� �� ����� ��������� ��������� �������� ����������� �
����������� ������� �� ������ �������� ����������. ����� ���� ���� �� � ������
������ �������� � ������ �����.

���. 9.2a ������������� ������ ���������������� �������� �������� ����������


(������� ����) � ������������������ �������� ���������� (��������� ����). ��������
��������, ��� ���������������� ����� (�������) ��������� ����� �������� ��������
���������� (������� ����). ���������� ������� ��������� � ������� ������� ��������
��������� ������� ����������.
������� ������� ���������
������� ������� ���������, ��� ������� �������������� ��������, ������ �����������
������������ ����������� ����������. ������ ��������� ��������� ��������� ���
�����������, ������� ��� ���� ��� �������� ������. ������ ��������� � ���, ��� ���
������� ���������� ������ ��� ���������� �������, ������� ����������� ���� �������
��������� (��������, ��������� ����� ����). ������ ����� ������� � ���, ��� �������
������� ��������� ���������� ���������� �� ���������� ���� ������� ��. ��������,
��� ������������� ������������� �������� ����������, ���������� � ������� ���
�������� ���������� ��� � 10%, ��� � ���� ��������� ��� �������. ���������� �������
���������, � ��� �������, �������������, ��� ������� ��� ���� �� ����� 20%. � �� ��
���� ��������� ��������� �������, ��� ����� �������� �������� ��������� �������
��������� ��������� ������� ��������.

���. 9.26 ������������� ������ ��������������� ������� ���������:


������������������ (������� ����) � �������������������������� (�������).
������������������������ ����� ������ ����� ����������, ������ ��������� ��
������������ �������� ���. ������� ��� ����� �������� ���������� ��� �� ���������
���.
����������������� ������� ���������
�� ���� ����� ���-�� ������ �������� ���������� ���� ������� ��������, ���������
��������� �������� ��� ���������� ����������������� ������� ���������. ���������
��� ����� �������� �������. ���� ������� ������� �� (� ������ �������������
�������� ����������) ��������� �� �����, ������� �� �� �����, �������� � �� ������
� ��� �����. ����� �������, ������� �������� �������� ��������� ����� �������.
��������� ����� ������������ ����� ������ �� ����� ���������� (55 �� �������������
�������� ����������: 10+9+8�+1) ������ ����������������� ������� ��������� ���-����
�� ������ �������� �������� �������� ���, ������������ ������ ������������ ������
�������� ����������.
������������������������� ������� ���������
����� ������� ����������, ���������� �������� �������� ��������� ��� ����������,
�������� �������� �������� ���������� �������, �������� ��������
�������������������������� �������� ����������. ��������, ���� ��� ���������
������� ������� ������� �������� ���������� ��������� ����. ������� �� ������
����������. ��, ��� ������������� �������� ��� �������� ������� ���, ��� ����������
���������� ��� ������ �� ����� � �� ���� ������ ������� ���������� ���������.
������� �������� � ���, ��� ������� ��������� ����� ���� �������� ����������
�������� ������ � ������� ������������ ���������. �������� ��, ��� ���
������������������������� ������� ��������� �� ����� �� ������, �� �������
����������� �������� �������� ����������, ������ ����� ������� �� ���� ���� �����
������� ���������, � ������, ��� ������ ���� ����� ��������. ������ �� ����������.
���� ���� �� ������� ����������� ������� �� ���� �������� ��������� �������
�����������.
������������� ������ �������� ����������
������� ������� ��������� �������� ����� ����������� ����������� ��������� ������,
�� ��� �� � ���� � ���������� ���������. ��������� �������� �� ������� ����������
������� ����� ��������� ���� ���� ������� ���������. ����� �������� ����������
����� �� ����������� �������, �������� ��� ������� �� ��� �� ���������, ��� � ����
��������������� ��. ����� ���� ������� ���������� ���� ������ �������� ����������,
��������� ������ � �������. ������ � ������� �������, ����� ���� �������� ����
������ �������� ����������. �� ����� ��������� ������������ ������� ���������
��������� ����������� ���������, ���� ����� �������� ���������� ����� ����������
���� �������� � �������������� �����������.
����� ��������������� ������� ��������� (���- ��� ������������) ����������� �������
������� �� ������, ��� ���� ���������� ���������� ����� �����������. ����� �������
��� �� ����� ���������� ���������������� ��� ������������� ��� �������������.
������������� ������� ��������������� �������� ���������� �������� � ��������
�������� ���������� ������ (���, � ��� �������, ������� �������� ������������
���������) � ������� �������������� ������ ��������. ���� ������� ��������� �������
�������������, ��������������� ��������� ������� ��� (��� ���������� �������)
������� ��������� �������, ��������� ����������� ����������� ��������� �����.
���, ��� �� ��� �������, ��������������� ������� ��������� ����� ��������������
������ �������, � ��� ���� ���� ������������: ��� ������ ������������ � ���, �
����� ����������� ����� ���������� �����. ������ �������, ��� ��� ��������������
������� ���������, ��� ������ ��� ������ �������. ������� ��� ���������� �����
����������� ������ ���� ������ ����������. �������, ����� ���������� ��������������
���������� �������� ����������, ��� ������� ����� ���� �� ������ ������ �������, �
�� �� ���� ���������������� ������ ���������� �� ������ ���� ���������� � �
��������� ������, �� ����� ����������� �� ������� �����.
�������� " � ��������� " ������� ���������
������������� ������� ��������� ����� ��������, ����� ���� ������� � ��������� ����
� ������� ��������� �������. � ����� �������� ���� �����-���� ��������� ��
�����������, ������� ������������� ����� ��������������� � �������������� �������
��������� �������� �������� ������������ ���� ��������� �������� ��� (��. ���.
9.3).
��� ������ ��������� �������� ��� �������� ��������, ����� ����� �������� �����
���������� ������� ���������. �� ����� �������������� ��������� (��������,
�������������), ������� ����������� �������� ��� � �������� �������� (��� ��� �����
������� ����������), �� �������� ����������� �������������� �������� ����� �
��������� ��� ������������, � ���������� �� ������������� ������� �������� �������
������.
��������� ������� ���������, ��������, ����� ��������� ���� �� ��������������
�������� ����� � ����� �������� ������� �� �������� �������, ��������������
�������� ���������. ��� ��� �� ��� ����������� ����, ����� ����� ����������, �����
������ ������� ��������� ������� �� ������� �����. ��������, ��� �� ���� �� ��� ��
����� ���� ��������� �� ��� �������. ���������� ���� �� � ���� ����� ������������
����� �������� ������� ���������, � � ������ ���������� ���������� ��������� �
����� ��������������. ������ ����� �� ��� ������ �������.
������� ��������� ��������� �������� � ��������� ������� ���������. ��� �����
���������� �������� �������� ����� ��� ���������� ���������, ��� �� �������� ���
����� ������. ���� ������������������ ������ �������� ���������� (���, ��� �� ���
��������, ������� �� ���������� � ������� �����������), � ����� �������, ��������
�������� ������ �������� �� ���� ������������� ��������� �����, � ������, �����
��������� �������� ����� ������, ����� �������� ������������� ������������ �
�������������� �������. ����� �������, ������������ ��� ���� �����: �����
���������� ������� ��������� ����� ������������� ��� ���������� �������� ��� �
������������ �����������, � �������� ������� ��������� � ��� �������� ���������.
����� �������, ��������, ��� ������������ ������ ���� ������� ��������� ���������
�� ���������� ��������. ������� �������� ������������ ��� ������� ��� �������
��������� �������. ������, ���� �� �� ���������� � ��������� ���������� �� ���� ���
���� ���� ������� ���������, ������� ����� �������� ���������� �� ��������� �������
��������� � ���������, ��� ������������ ������� � ������� ������.

���. 9. �� ��������� 10�� 40��������� ������� ���������. �������� ��������, ��� ��


���� �������� ����� � ������ �������������� �������� ������� ����� �����������
�������� � �������� ��� (������� ����). � ������ ����� ������������� ��������
���������� ����� ������������� ����� ��� �������� ��������� (��������� ����).
���. 9.36 �������� ��������, ��� �� ���� ��������� ��������� ���������� 40��������
������� ��������� (��������� ����) ��������� �� ���������� �� ����� ����������
��������� � ������� �������� � �������� ������� �� ��������� ����� ������� �������
���. ��� �������� ��������� � ��������� ����� ����� �������� 10�������� �������
��������� ������ ������ ������ � ������� �������� �������.

������������� �������� ��� ������� ������ �������� ����������


����� ��������� ���������� �����, ���������� ��� ������������� ������ ������
�������� ����������, ��������� �� ��� ������� ���������� �������. ��������
��������� �� ���.
1. ����� � ��������, �������� �������� �������� ���� ������� ������ �������� ����
�������� ����������, ��������� ��������� ����� ��������� �������������� ����������
� ����� ���� ������� �������� ��� ����� �� ������� �������� ����������.
2. ��� ������������� ������� ������� ��������, ����� ���� ������� ��������� �����
�������� ���������� �� ���������, �������������� ��������� ������� �������������
��������, �������� ��������� ������������� ����������. �� ����� ���� �����
���������� ����������� ��������� ���� �� ���� ��� ������������ �������� �
���������. ��������, ����������� ��������� (���) ���� �� ������ �� ����� �����
��������� 10 ������. ��� ������������� ������� ����� ���������� �����������
���������� ���� ������� �� �������� �������� ���������� �� ��� �����������
���������, �� ���� �� 50 ������ (�, 5 �������), �� ���� ����� ����������� ���������
��������. ��� ���������� �������, ����������� ��������� � ���������, ��������
���������� ���������� �������� ���������� ����� ������� ����� ���������� ������ 1%
(����� 3 �������� � �������� ����). �������� �������, ������� ����� ���������� ���
� ����� ���������. ��� ������ ��������� �������� �������, ��� ������ ���
�������������. ��� ������ � ��� ����� ��������� ������. ����� �������, ��������,
���������� � ���������, ��������� ��� ���� ���� �� ����������, �����������, � �����
�������, ���������� ������ �, � ������, ����������� �������� ����������� �������.
��� ������ ������������ ������������ ������, ��� ������ ������� ��-�� ��������
����� � �����.
3. ��������� ��������� ������, ��� ������������� ������� �������� ���������� ������
���������� ������������� ��������� �������� ���, ��������������� �� �������. �����
������� ����������� ��������� ���������� ������, � ����� ������ � ��������� �������
������� �� ���������� �������� �����, ���������� ������ ��� ����������� ����������
��������. � �������� �������� �������� ����� ������������ ������� ��������������
��������, � ����� ������� ��� �� ������� ���������� ������. (���� �� ���������� ��
����� �������� ����� ��������). ����� �� ����������� ����� �������� ������ ��, ���
��� ������ ������� ��������� �� ���, ��� ������ �� ������ �� ���������������
������� �������� ����������.
4. ��������� ������� ���������� ���� ����������, �������, ������ ��� ��������������
��������, ����� �������� ����� � �� ������ �� ���� ����. ����������� ������
�������� ����� ������ ��������, �������������, �������� �� ������� ������ �������,
��������� �������� ������ ��������� ����� ��������. � ���������� ������������� ��,
��� ���� � ����� ���������� ������ ��� ������������ ��������, ��, � ��������, �
��������� ����������.
5. ����� ����������� ��������� (percentage envelopes) ��� ������ �������������
(volatility bands) ������ ��� ����� ��������, ������ ������������ �� ��������
������. �� ����������� ����� ������������ �����, ������������� �� ������������
���������, ���������� � ���������, �� ��� ������� �� �������� ����������. �������
�������, �� ������� �� ������������ ���������, ���������� � ���������, ���� � ����
����� �������� ���������� ������� ��� ������������ ������. ����� ������ ������ �
�������, ���� ������ �������� �� ������ ���� ����� �������� ����������, �� �����
���� ������� ������ ��������. ������� ���� �������� ���������� ��� ���� ������
�������� �������, ��� ����������� �������� ������� ������� ������� ������� (��.
���. 9.4 � � �).
����� ������� ������ �������� � ������ �������� ���������� ��������� ������� ����.
������� �������, ��������� ����� ����� ���� ������, � ������ �� ���������. ������ �
������� ��������� ��� �������� ���� ��� ������� ������, � �� �� ��������� � ���
�������� ��� ������ �������� ���������� (�������� �������).
���. 9.4� ������ �������� ������ �������� �� �������� ����������. � ������ ������
1,5����������� ������ �������� ��������� �� ��� ������� �� �������������� ��������
����������. ������� �������, ������ � ����� ����� �������� ������� �� ��������� 1,
5 % �� ����� �������� ����������.
���. 9.46 ������ ������������ �������� � �������� ��������������� ������� � ������
���������������� �������� ����������. �������� �������� ��������� � ���, ��� ������
������ �������� ���������� �������� ���� �������������, ������ ������������
��������� ������ ��������.

����� ���� ������� ���������� ��� ������ �� ���� ������ ��������, ��������� ������
� �������. ���� ������� ��� ������ �������� ���������� ��������������� ��
����������� ����� ������� � ��������� �� ������������� ������� �������� �������.
����� �� �������� ����������� ����� �������� ������ ������� �������� ���
����������� ����, � �������� ������� �������� �����-���� ������� �� �������. ��
������������� ����� ������ ����������� ������ ������ ��� �������, ����������� ��
�������� ������������ �������.
6. � ������ ������ ������������������� (high-low band) ����� �� ���� �������, �
������������ � ����������� ���� ��. ��� ���������� ������� ������� ���������
������, ����������� ������ ���� ������� ��������� � �����, ��������������
������������ �����, ������ � ����������� (��. ���. 9.5 � � �).
����� ���� ������� ���������� ���� ������� ����� (�������� ���������� ������������
���), ��������� ������ � �������. ����� ���� � ���� ������ ����������� ���
��������� ��������� �����, ��� ����������� �������� ������� ������� �������
�������. ������ � ������� ���������, ����� ���� ������� ���������� ��� ������
������ � ��� ���� ��� ������ ���� ������ ������� ������. ��� ��������� ���������
����� ���� ����� �������� ������ ������ ������, ��� ��������� ��������� ������ ����
����� �������� � ��������� ������ ������.
������������� ���������� ���� ������� ���������
� ���������� ������� ����������, ��� ������������� ���������� ������� ���������
����� �� �����������. ��������, ������ ����� �������� �������� ������� ���������,
������ �������. ������������� ������ ������ ������� ������ ���������� �����
�������� � ������� ������ ��������, � ���������� ��������� ��������� � ������
��������� ��������. �� ����� ������� � ��������� ������� ������ �������� ��������
����� ��� ��� ��� ������� ���������.
���� �� ������� ��������������� � ������� ������� ���������, ������� ��������� ��
������������������ ��� �������������������������� (����� � ���� ����� �� ���
��������� �� ����� �������, � ������� ����������� ��� �������������������������
������� ���������). �� ��������� ����������� ����������� ������������ ����� �������
�����, ���, ��������, ��������� ����������� �� ���� ��������� ������ ��������� ����
������� ������� ���������.
��� ������������� ����� ���������� ����� ���������� �������� ����� ����������
��������� �� ������� ���������, �������� �� ������ �� ���������� ���������� �������
������� �������. ������ ����� �������������� ����� ���� �������� ���������� � �����
����� ������������ ������� �� ��������� ���������.
���. 9.5� ������ ��������������� ������ �������������������. ��� �� ����������
���������� ������� ��������� ������������ � ����������� ��� ��, � �� ��� �������.
����� �������� ��������� ���������� ����������� �� �������, ���, � ��� �������,
������ � �������� �������� ������ ��������.
���. 9.56 ��� ���� ������ ������ �������������������, � ������ ������� �����
��������������� ������� ��������� ������������ � ����������� ��� ��.

������������� ���������� ���� ������� ��������� �� �������� ��������


���������� ��� ������� �������������� ������������ ���� ������� ��������� (��. ���.
9.6 ��).
1. ������ ������ ������� �������� ������ �������� �����������. �� ��������, ���
������ � ������� ���������, ����� ����� �������� ������� ���������, ���������,
���������� ���� ��������. ��������, ��� �������� ����� ������������ ����������
������� ��������� � ���- � ���������������, � ����� �����- � �������������. �
������ ������ ������ � ������� ���������, ����� ����� ����������� ��������
����������, ���������, ���������� ���� ����������������, � ������ � ������� � �����
���� ����������� �������� ���������� ��������� ���� ����� ����������������. ������
����� ����������� ����� ���������� ��������� �������, �� ���� ������������
��������� ������� �������� ������� � ������� ��� ��������. �� ������ ������
������������ ������� ��������� ���������� ��� �������������, ����������� ��������
��������, � ��� ��������� ��� ��������� ���� ��������������. ��� �������������
������������� ���� ������� �������� ���������� �� �������� ��� ��������� ������,
��� � ������ � ��������� ������� ���������, �� ���� ��������� ������ ������
��������. �� ��������� ���������� ������ �������� ����������, ����� ��������� �
������� ������� � �������� ������� ���������� ��� ��� ���� ������� ���������.
���. 9. �� ������ ������ �������� ����������. ������ � ������� ���������, �����
��������, ��������������, ������� ��������� ���������� � ���������� ���� ������
��������, ����������������������. � ������ ������� ���������� �������������� (��.
����. 9.5).
���. 9. 66 ��� ���� ������ ������������ ������ �������� ����������, � �����������
���������������� ������� ���������. �������� ��������, ��� ����� ��������
������������������� ������� ���������, ��������, ��������� ������������� � ������,
� � ��� ��� �������� �������� ���������.
���.9.6� ������ ���������� ���- � ���������������� ������� ���������. ������ �
������� ������ � �������, ����� ���� ����������� �������� ���������� �������� ����
����� ����������������. ��� ��������� ��� ������ �����. �������� ��������, ���
��������� ����� ������ ��� ��������� �������������� � ��������� ���� ��. ���
������������� � ���������������� ������� �������� �������.

2. ��� ������ ������� �������������� ��������� ���� ������� ��������� ������������


����� ���� �������������� ��� ������ ���� ���������� ����. ���� �������,
�������������� ���� ����� �����, ���������� �������� ������� ������ ������ �
������� ���� ������ ��������, ���� ���� ������� ���� ��������� � ����������� ����.
���� �������, �������������� ��� ������ ������, ��������� �� ������������� �������.
��� �������� ������� ������ ���� ������� � �� ���������� �������� �������
�����������, ���� ���� ������� � ����������� ������������ ����� ���� ��������
����������. ������������� ���� ������� ����� ������ ��, ��� ��� �� �������� ��
����� ��������. ��������� � ������ �������� ���� ���� ��������.
��������� ���� ������� ��������� ��� ����� �������� ����������
���� ����� �����, �������� ������� ��� ������� ��������� ����� ����������, ���
����, �����, ����� ���������, ������� ��� �������, � ��� �������, ������ ��������
��� �����������. �� ������ ����� ������ �� ���� ������ ��� ���������� �����
�������� ����������. ���� ����� ����������� ��������� �������-, �����- �
�������������������� ������� ���������. �������� �������������� ��������� ����
������� ��������� ���� ������� ���������� �. ������� � ��� ����� ���� �������
�������� �� �������� ����� (How to Build a Fortune in Commodities, R.C.
Alien), �������������� � 1972 ����. �������, � 1974 ���� ����� ����� ������� �
�������� ����������� ���������� � ����� ����������� �������-, �����- �
�������������������� ������� ��������� �� ��������� ���������� �������� �� ��������
������ (How to Use the 4�Day, 9�Day and 18�Day Moving Averages to Earn
Larger Profits from Commodities). ��������� �������-, �����- �
�������������������� ������� ��������� ������ ��������� �������� ���-, �����- �
���������������� ��������, ������� ������ ����������� �� �������� ������. ������
������������ ����������� ������ �������� ������� � �������-, �����- �
������������������� �������� ����������. ��������� ����� �������������� ��
�������������� �������������.
��������� �������-, �����- � �������������������� ������� ��������� � �� ����������
�� ��� ����������, ��� ��� ������� ������� ���������, ��� ����� ��� ������� ��
������� ����������. ������, ��� ����� �������� �������� �� ���� ����
(�������������� ������� ���������) �������� ������ ������� �� ������� ����������,
�� ��� ���� ������������, � ����� �������������������. ����� �������, ��� ���������
��������� ��� ��� ����� ����� ����������� �������� �������: ���� ����
�������������� ������� ���������, ����� ������������, � � ����� ���� �
�������������������. ��� ��������� ��������� ��� ���������� ����� ������������ �
�������� ������. � ����� ���� ��������������, ���� � ������������, �� ��� �
������������������� ������� ��������� (��. ���. 9.7 � � �).

���. 9.6� ������ ���������� �����- � �������������� ������� ���������. ������ �


������� ��� ������� � �������, ����� ����������� ����� �������� ��� �������������.
�������� ��������, ��� ������ ������, ������� �� ��� ������, ���� ���������� ����
����� ����� ������� ���������. ��� ���� ����� ������������� ��� ������ � �������.
��������������� ������, �������������� � ������ ����������� ������� �������
�������, �������, ����� ��� ��������� ��������� �������������� ������� ���������,
���������, ���������� ��� �����������, ��� � ������������������ ������.
������������� ������� ����������, ����� ����������� ����� ����� ����������
������������������ � ���������� ��� ���. � ���������� �������������� �������
��������� �������� ���� �������������, �������, ��������������, ����������� ����
��������������������.
�� ���� ��������� ��� ������������ ����� ��������� ��������� ������������ ������
������� ���������, ��, � �����, �������� �������� ���������. � ��� �������
��������� �������� �������� ������ ����������� �� ��� ����� �������, ������ ��
����� ����������� �� ������� ����� ������� �������. ��������, ��� � ����������
���������� ���� ������� ��������� �� ����� ���� ������� ������. ��� ������� �� ����
������: ������� ��� ������������ � ���������� ���� �� ����.

���. 9.7� ������ ������������ ���������� �������-, �����- � ��������������������


������� ���������. ������� ���� ���������� �������������� ������� ���������,
��������� ���� � ������������, � ���� �� ����� � �������������������.
���. 9.76 ��������� ������������ ���� �� �������. �������� ��������, ��� �������
���� (�������������) ������ ��� ��������� ���� ������������� �������� ���������� �
����������� ���� ��. ������ �������� �������� ��� ��� ���������.

��� �������� ��������� ��������� ���� ������ ����� ����� �������� � ��������������
������� ��������� (��������������) ������, ��������, �������� �����- �
�������������������, ��� ������ ���� ��������������� �������� � ������ �����������
������� �������� �������. ��� �� �����, ��������� �������� ����� ������� � ����
����������� ����������� ����� �� ����, ����� ������ ������������� ������� �������.
�����, ���� ����������� ����� ��������� ���� �������������������, ���������
������������� ������� � ������� (��. ���. 9.7 � � �).

�������� ����������� ���������� ������� ����������

�� ����������� ��� ���� �������� ���������� �������: �������, ����������������� �


�������������������������. ����� ����, �� ������� ��������� ���������� �����
����������� � ���������� ������ �������� ����������, � ����� ���������� ���� ���
����. ��� ���� ������ �� ��������. �������� ��������� �� ���.
����� ����� ������ �� ��� �������, �� ���������� � ����������� ������������,
����������� ����������������� ������� �������� ����� ���� ��� ������������ ������
����������. � 1978 �� 1982 ��� �� ����������� �� ������, ���������� �����������
������� ��������. ���� �������� ���� ������ �������� ������ �������������,
���������� ��������� ������� ��������� �� ��������� ������. ��� ����������
����������� ���� ��������� ������� ���������� ������������� � ���� ����������� �
���� ��������� ��������� ���������� ������� ��������� �� ������� ���������� �����.
���������� ������� ����������� ���� �������� � ������� ��������, ������ ���
���������, ������� � ������������� ������� ������, ������� ��������, � �����
������� �������������� �������� �. ��������.
���� ���� ������������ ������� � ���, ����� ����� ��������� (����������������)
��������� �� ������� ������, � �����, �������� ��� ������, ����� ����������,
�������� ��������� �� ������� �����.
���������� ������������ ������ ����� ����
���������� ���������� ������������, ���������� ���� �������, � �� ������������
���������� � ������� ����� � ������ ������� ���������. ��������� �����������
��������� �������������� ���������� ������������ � ������ ��� ��������� ����������
������� ��� � ���� �� ��������� ������. ��� ����� ���� ������������ � 1978 ���� �
���������� �����������. � 1970 �� 1976 ��� ���� �������������� ������� ��������� ��
������� ����� ��������� �� ���������� ������������ �������� �������. ���������
����������, ����������� �������� ����������, ������� ���� ������������ �
������������, �������� �� ���� �� ��������� ����. ������ ������ �� �������,
����������������� � ������������������������� ������� ��������� ���� ������� �
������� �� ����������� � ���� ���������� ������������ ������� �� ������� ����� (��.
����. 9.1�9.3). ���������� ���������� ����, � ��� �������, ������� � ������������
������� (��. ����. 9.4) � ���� ���������� �������� ������������ �� ���� �����
������� ���������.
�� ������� �������� ����������� ���������� ���� ����������� ������� ����������
������, ������ ��������� ���� ����� ������� � ������, �����������
������������������ ������� � ����������� ������������. ������������ ���������
������� ����� �� ���������� �������:
1. ������ ����� ����� ������������� ��� ���������, ������� ��� ���������������
���������� ����� ������: ��������� ������������ ������, ����������� �����������,
��� �������� ��� �� ��������� ������ �� ������ ���������. ��� ���� ����, ���
������������� �������, �������� �� ����������, �������� �������� �����������
������� � ���� � ������� ������������ � ����� ������������ �������� ������������
������� ��� ������ �������������� ���. (���������, ���.60).
2. �� ���� �� ������� ��������� �� ������� ��� ��� ������������� ���������� �������
�� ���� ������. ������� �������, �� ������ ����� ����� �������� �����-�� ����,
����������� ������� ���������, �������� �� ���� ���������.
3. ������������ ������� ��������� ����� ���������� ��� �������� ������� ��������
���, ��� �������������. ������� ���������� ������������� ��������� �� ������ ������
���� (�. �. ������ ������) � ������� ���������, ������ ��������� ���������� ����
�������� � ��������� �� ���������� �� ��������� ���� (�������������� ����������
������).
4. ������� ������� ��������� ��������� �����������, ��� ����������������� �
�������������������������. ��� ��������� ������� �������� �������� ��� �� �����
������ (�� ����������, �� ������� ����������� ������������), �� ���� � �����������
��������� �����������������, � ������������������������� � ������ �� �����, ��
����� ����� (��. ����. 9.4).
������ �������� � �������� ����������

������� 9.2 ������ ������� ����������� ����������� ����������������� �������


���������

������� 9.3 ������ ������� ����������� ����������� �������������������������


������� ���������

������� 9.4 �������� ���������� ���������� � �������, �������������������������,


�����������������

����, ����������� ����������� ��������, ��� �������� ����������� ��������� �������


������� ���������. ������������ ���� ��������� ���������� ����������� (� 1970 ��
1976 ���), � ������� ���� �������������� ������ �������� � �������� ���������� �
�������������� �������������� ���� � ���� ������� ������� ���������. ����������
���������� ������������ ���� �������� � ������� ��������, ����������� �� ����������
� ������� �������� ������, � ������� �� ��� ���������. � ���� �����������,
������������ � 1979 ����, ���� �����������, ��� �� ����� �� ���������� ������
�������� ����������� ������� ��������� ��������� ���� ������� ���������.
������������� ���������� �� ���� ������� ��������� ��������� �������� ������� �
������� ������. ��������� ������ ������������ �������� ������ ��������� �������
�������� ��� � ��������� ���� ������. �� ������� ������ ������������ ��������
������ ��� ������������ ������� ��������� �������. (����� �������� ��������� ��
��������� ���� ������������ �� ������ �������� �� �������� ������� ����������
�������� � Computerized Trading Techniques, Men-ill Lynch Commodity Division,
February, 1979).
� ������� ������� ������������ �������� ����������, ������� �� ��� �������, �����
�������� ��������: �������� �����������, �� ���� ���������, ������ ��������� ����
������� ���������. � ��� �������, ��������� ��������� ����� ���������� �����
��������� ���� ������� ������� ���������, ���������������� ��� ������ ���������
�����.
�� ������������ ������ �����������������, ��������� ������� ��������, ������ �
������ ���������� �����������, ��������� � ����, ��� ������ ������� ��������� (���
����������� ���������) ����� � ������ ���� �������������� �� ������� ����������
�����.
� ����. 9.5 ������������ ��������� ������, ���������� ������� ����� ���� � ����
�����������, ���� �������� ����������� �������� ����������� ������ ��������
���������� (������� ������������ ������� � �������� �� �������� ������ � 1982 ���).
������ ����������� ����� ���������� �����������, ���������� �����, � ������� �
������� 1981 ���� ��������� ��������, � ������ ����������� ����� ������� ���������
����� ��������� ������.
�������� �����������
������� ��������, ��������� ��� ������������� ���������������� �����������,
��������� � ���, ��� ���������� ������������ ��������� �������� ����������.
��������� ������� �� ����� ����� ��������� � ����, ��� ���������������� �������
����� �������. ��� � ������������ ����� ���� ���� �����������, ��� ����������������
������� ������ ����������� � ������� �������� ����������� �������, �� ������� �����
������ ����-

� ������� ������������ ��������� ������ ����������� ������ �������� ����������,


���������� ����������������� ������� ����� ����. � ������� ��������� ��������� "
������� ����������� ���������� ���� ������� ���������. ��������, �� �����
����������� ����� ��������� ������� �������� ��� ��������� �� ����- �
������������������� ������� ���������. ����������� � ������� ������ ���� ��������
��������� ��� �����, ������� ��� ����� ���� ������������ ������ �� ����������
�����. �������� �� ������������ ������������ ������ ����������� �� �������
����������� ����� ��� ���������������� �����������. ���������������� ����������
������ ������������ ����������� ���������� ���������� ����������� � ���������.
������ �������� ������� �� ������������ ���������� ���������������� ������.
�������, ����������� � ��������, ����� ���� ������������ ������ �� ���������������
����� � �� ���������� ������ ���������� �������� ���������� �� ������ � ��������
����.
� �������� ������������� ��������� �������� �������������� ���������, � ������
������� �������� ����������� ������� �������� ������. � �������� ���� ����� �����
����� ����������� ��������� ����� ������� ����������� �� ����� ������������
����������. ������ ������� ����������� ��� ���� ����� ��������� ������. ��� �����
������� ����������� �������� ���������� ��� ���������������� ����������? ����
�������������� ��� ������� ������� �����, �� �������� � ��� ������ �������
��������� �� ���������� ������. ���� ��������� ��������� ����������� ������� �����,
�� �������� ������ ��������. � ������������� ����������� ���� �� ��� �����������
���������. ��������� �� ��� ������, ��� ������� ����������� ������ �� ����, ���
���� � ��� �� �����, ��� ������� ��������� ������������� ��������� ��� ������
�������� �����. ����� ����������� ����������� ��������� ���������� �������
���������������� ���������� �� ��������� ����, ��� ��������� ������� ��
������������� � �������� ������� �����.
���������� ����������� ������������, � ������� �� ����������, �� ������
������������� ������� �� ������, ����� ������ ������� ��������� ������ ����������
�� ������� ��������� ������. ������ ������, ���������� ��������������, ��������
�������� ����������� ���������� ������������ � ���� �������.

����� �������� ����������� �� ������� ���

��� ����� ��������, �� ������� ���� ��� �������������� ������, ������ �����������
�������� ���������� � ����. ����������� ���������� �������� ����� ���������
�������� �������� ���������� � ��������� ���� ������, ����� ��� �� ������� �
������� ��������������� ��. ������ ����������� �������� ���������� ��������
�������� ������, ������� �� ��������� ���� ������� ������� ����������. � ����
������ ������ ��������, ��� ������� ��������� ��������� ����. ���������� �������
��������� ����������� �������� ��� � ��� �������� ��������, ��� ���� �� ���
���������� � ����� ������������ ����� �������, �������������� ���������� ���������
��. ����������� ����������� �������� ���������� ������ ��, ��� �� ��� ����������
�������� ������ ������� � � ���������� ���������� ������ �������� ����������.
�������� ������������� ������� � ��������� ������� ��������� ������ �����,
��������� � ����� �. ������ ��������� ����������������� ������� �������� ��
��������� ������ " (Techniques of a Professional Commodity Chart Analyst, A.
Sklarew). ���� ��� ��������� � ���, ��� ������� ��������� �������� ������ � ��
���������� ����, ������ ����������� ���� ��������� ������������ ������ ��������
����������. ��������, ������������������ ������� ��������� ����� ���������� �� ���
�� ������, ���-������������ � �� ��� ��, ����������������������� � �� ������ �� �
��� �����.
������� �������, ��� ����� �� ����������� ������� ��������� � ����������� �������
���, �� �� ����� ���� ���������� �������� ���� ������� � ��� ������ �� ������
�������� ����������, ������ ����� � ������� ������� ��. ������� �������, ����
������� ��������� ����� � ���������� �����������, �� �������� ���� �������
����������� � ����������� �������� ����������, ��������������� ��� ���� �����. ���
� �������, ������ �� ����������� ����� �������� ���������� ������ ������ ������
�������. ��� ��������� �������� ��������� �������� ���������� �������� ����������
����������� �� ������� �����, ��� �� �������� ����� ������������ �������
������������� �������, ����� ������� ��������� ��������� � ��������� ��������
�������� �������.
������������� �������� ����������
�������� ������������� ������ �������� ��������� �������� ���������� ������
������������� (��. ���. 9.8 � � �). �������������� ������� ����� ��� ���������,
����� ������� ��������� ������������ � ����� ���������� �������, ������� ���
����������. ��������, ������������ ������� ��������� ����� � ����������
�������������, ��������������� � � ������������. ������ ������������� ��� ������
��������� �������� ���������� ����� ���� ������� ���������� � ������, ����������
����� ���������, ����������� �����������. ������� ������� ��������� ������
������������ � ����� �������, � �� � ��������. ����� ������������ ����������� �����
������������ �����������, ����������� ����������� ��������, ��� ��� �������������
�������� ������� �������� �����. � ����� 14 �� ���������� ��������� ��������� ��
���, ��� ��� �������.

����������� ������������ ������� ���������� � �������

������ ��������� ������, ��� ��������� ����� ����� ����� ���� � �������� �����.
��������� ����� ����� ��������� � �� ����� ��������, �� ��������� ���������
���������� ��������������� ���� ��������� ������ ������� ��� ��������. ���������
��������� �����, ������ � ����������� � ��������� ������������,
��������������������� ������ �����������, ��������� ������������. � ����� ��
���������� ���� �� ����� �������� �������� ��� ������������ ������� ������������
�������.

���. 9. 8� ������ �������� �������������������� �������� ����������. ��� ����������


���������� ������ �������� ���������.
� ������ ����� �� ��������� ���� ������ �� ����, ����� ��������, ��� �����
��������������� �������, ������� ����� �� ��� ��� ���� �����, � ��������
����������, ������� ������� ������������ �� ������ �����, ���������� ����������.
������� �������, ������������ �������� ���������� ������� ��������� ����� �������,
����� ��� ��������������� ������, ������� ��������� �������� ������� �����.
����, ����� �������� ���������� � ��������� ������� ���������� �����������
����������. ��������, ����� �� �������� ��������� ������, ������� ���������
�������� ��������� ������, ������ ������� ����. ����������� ���� ������� ��������
��� �������� ���� �������� ����. ����� ������ ��������� � ������� � �����
����������� ��� ���������. ���� ������������ ������ ��������� ������������ �����
������������� ��������, �� ���� ���������� ������������� 2. ���, ����� ������� ����
� � ��� ���� �������, ��� ��������, ������� � � ��� ���� ������.
����� �������, ������ ������� ���� ������� ������� ��������������� ����� �������
���������, ��� ���-, �����-, ��������- � �������������. ��������������� ���� ������
�������. ������������� ������� ��������� � ��� ���������������, ����������� ��
����������� 2. ������������ ��������� �������� ����������������, � ���������� �
�������� �������������.
���. 9.86 ��� ������� �� �� ������������������� ������� ��������� �����
������������ ����� ��������, ��� ��������������� ����������� ������ ������
����������, � ��������, �������� �����. ����� ������������ �������� ���������� ���
�������� �������� ������.
����, ����� ����������� ��������� ������� ��������� (����� ��������������,
������������ � �������������������, ������� ������ ������������ �� ���, ����� �
���������������) ����� �������� ����������� ������� ������, � ����� �����������
�������������� ����������� ����������� ������. ������, ������ ���������������� ����
�������� �������� ������������� � ������� ��������������� � ������� ��������
������� ������, �� ������� �� ����� �������� ���������� ����� � ���� �����, � �����
��� ������������ �������� � �������� ���� ������.

������� ���������� �� ������ ����� ���������

����� �������� ����� ��������� �� ����� ������������� � �����, ���������� ������


���� �������. ������ ��� ������ � ����� �� ��������, ��� ���� ��, ���������������
�������� ���� ����� �����-�� ����������� �������� -13,21, 34, 55 � ��� ����� �
��������� �������� �� ��������� ������� ��������� � � �� ������ �� �������
��������, �� � �� ���������. ����� �21�, �� ������ �������� ����� ���� �� ��������
���������������� ������� ��������� (� ������� �� ��� ���������, ����� ������������
� ������� ��������), ����� ������ � ������������������ ���������.
������������������� ������� ���������, ������� ���������, ��������� ���������
�������, ��������� ������ �������� �� ������ �� ������ ������ ����� � ��������
�������. �� ��� ������� � ���� ���� � ����� �������� ���������� ��������
������������ ������������������ ��������� � ����� 13 (��. ���. 9.9 ��).

������� ���������� ������������� � ������ ���������� ���������

� ��������, ������� ��������� ���������� �� ������� ������� ��������. ������


�������� ������ �����, ��� ��������� ����� ��������� ������ �������� �� ����������
� �� ������� ������������ ��������� �� ������������������ ��������. ��������������
������� ���������, ����� ��� �����- � ������������������� � ��������� �
������������������ �������� ���������� ����� ���������� �� �������� ������, ��
����������� �� ��������� �� �������� ��������� ������. �����- � �����������������
������� ��������� ����� ���� ������������ �� ������� �������� ��������� ��
��������� �������� ������������ �������, ����������� ��������� ��� (��. ���. 9.10).

���. 9.9� ������� ��������� ������� ���������, ����������� �� ������ ���������


����� ���������. �������, ������� ����������� ���� � �����������������������
������� ���������. ��� ������ ������������ ������������������ �������� ����������.
����� ����, �� ������� ������������ ����������- � ��������������������� ������.
����������������� ������� ��������� (������� ����), ���������, ���������
���������������������� (��������� ����), ��� ���� ������ ������ � �������.

���.9.9� ��� ���� ������ ����������-, ���������������- � ������������������������


������� ���������, ����������� �� ������ ������������������ ���������. � �����
������ ���������������� ����� (������� ����) ��������� ���������������������
(��������� ����), ��� ���� ������ ������ ������ � �������. �������� ��������, ���
����������� ������� ����� �������������� ����� ����� ����������,
����������������������� ������� ��������� (������� ����). �������� ����� ��������,
��� �� ����� �������� �� ���� ����� ��� ������ ������ ������ ������ ��������.
���.9.9� ������ ���������� ����������- � ����������������������� ������� ���������
(����� ���������). �������� ��������, ��������� �������� ��� ���������� ��������
��������, ���������� ��� � ����� ��. ������ ������� ���� ����� ���� � ��������� ���
������ ������� ���������, ������� �� ��������� ������� ���������. ����� �����,
������ �������� ����������� ���� ����� ���, � �����������������������
(�����������������) ������� ���������.
���.9.9� ����������� ���������������������� ������� ���������, �����������, ��� ��
�����, �� ������ ������������������ ���������, �������� ������� �������� ��������
���. ������ � ������� ������ � ������, ����� ���������������� �����, ��������,
��������� ���������������������. ������� ���� ����� ���������� � ��������� ��� ����
��� ������. ���� ����� �����������, ����� ����� ������������������ ��������
���������� ��������� ��� ����������������������. ����� ������� ��� ����� ������,
���������� �� ������������� ��������� ���������. ������ ���� ���������� �
����������������������� (�����������������) ������.
� ������ �������, ������� ��������� ����� ��������� � �� ������������� �������� �
���� ������������� ��������. �������, ��� �������� �������, ��� � ������ �����
�������� ����� �������� ����������� �������. ��� �� ����� ���������������� ������
���-���� ���������: �� ������� �� �������� �� �������, ������ ������� ������� �
������ ������� ���������, ������������� �� ��������� �� ������������� ��������, ���
������ ������ �� �������� ����� ����� ����� ������ ��������.

���. 9.10 ������ ��������� ������ �����- � ������������������ ������� ��������� ��


��������� ������� ������������ ������� ����� ����������� �����. �������� ��������,
��� ����� ����������� ���� ������� ��������� �� ������� 2.30 � ����� 1980 ����
������������� � ������ �������� ��������� ���������.

����������

� ���� ����� �� ����������� ��������� ��������� ��������� �������� ����������. �


�����-�� ������, ������ ���� �������� ����� ������ ����� �������� � ������������ �
�������� ������������ ��������� � ��������� ������. ���� � ���, ��� ��� ���������
�������� �� ��������� ���������� ��������� �������� ����������. ���������� � �����-
�� ���� ��������� ��� ������. ����������� ���������� ��������� � ����� ������
����������, �������� �� ���� ��� ���� ������� ������� ���������. � ������ ��������
� ���� �������, ���������� ������� ������� ������ �� ������ ��������������� �
������� ���������� ��������� �� ������ � ������ ����� ��, ��� ��������� ���
����������� ������������ ������� ������� ��������. �������� ����� ��������� ���-,
�����-, ��������- � ������������� ������� ��������� � �� �������� (�����, ���
�������-, ������ �������������������). ������ ������� ����������� �����������
���������� � � ������� �������� ����������. ������� ��������������� ������������
���������� � ������� ���������� �������� �� ����������� ������� ������� ������� �
������ ������� ��������� ������� ����� � ����������.
������� ��������� � �� � ������
����� �� ����� ������� ����������� ������� ��������� � ����� �� ������, ������ ���
��� ������ ���������� � �������� ������ ��������� �� ����������, ������ ��, ��� ���
�������� � ���� ��������� ��������� �������� �������� �������� ����. ��� ��������
��������� � ����������� ������� ���������. ����� ���������� ������� ��� �����
������ �������� ���������� ������� � ������ ��������� ���������. ��������, �� ���
�����-�� ��� �������, �����? ����������, ��� ���� ������ ��������� ������� �����
��� ������� ������� ������ �� �����. ����� ����� ��, ��� �������, ��������� ��
������������� ������� ���������, ��������� �������� ��������� ���� ��������, ������
������ � ��������������� ������� ������� ������� � �������� �������, �����
���������� �� ������ ���������.
��������� ��� �� ����� ������� ������� ��������� ������ ������������, ��������� ��
����������, ��� �������� ���������� � ������� ���������� ���������. �� ���� �����
���, ����� ����� ��������� �������� � ������������ �����������, ��� ������������
����� �����. � ���� ����� ������� ��������� �� ����� ����� �� �������� �����
������� ������ �����, � ������ ������, ��� � ������� ������.
��� ����, ��� ����� ���������� ��������� ����� ������������ � ������� ��������
������������ �������� �������, ������ ��������� ���������� ������ ������� ������
�������� ���������� � ��� ����� �������� ������� �������. ��� �� ��� �� ���
������������, ������� ������ ����� � ����� �������� ��������� ������ ������������
������������ �������. ��� ������������ �������������� � ����� �� ����� �����
������������ ������� ��������� � ��� �� ������� �����, ������� ����� ��������� ��
������������� �� �������� ����������. ����� ������ ������� ��������� �
�������������� ����� � ���� �� �������. � ������ ������ ����� ������������ ���� ��
�������, ����������� � ���������� ���������, ��������, ����������, �����������
���������� ����� � ������� ������������� ��� �������������. ������, �� ���������
������������� ���� ����������� � �������� �����.
������������� ������� ��������� � �������� �����������
����� �� �������� ��������� ���������� ������ ��������� ���� ������� ���������.
����� �������, ������������� ���� ������� ��������� � ������ �������� ����������
������ ��� ����� �������� � ��� ����� �������� ��� �������������. � ����� 10 ��
��������� �� ���� ����� ��������. ����� �� ��� ��������� � ������, � �������
���������� ��� ������������������������� ������� ���������. �� ������� ��������
������ ��������/���������� ������� ��������� (Moving Average Convergence/
Divergence Trading Method � MACDTM). ����� �����������, ������� �������, �
�������� ����������. ����� �������� �� ���������� ���� ������ �������� �������
���������, ����� � ������� ������������, � ����� 10.
������� ��������� ����������� ������ ����������� �����������
������� ��������� ����� �������� �� ������� ����������� ���� ����������� ������ ���
����������� � ��������, ����������� ��������� �������� � ������ (����� ���������
OBV). ������� ��������� ����� ����� ������������� �� ������� ��������� �����������,
�������, �����������, � ����� �����������. ����������� ���� ������� (��. ���. 9.11
� � �, 9.12� � �) ����������, ��������� ������ ����� ��������� �������� ����������.
���.9.11� ������ ����������� �������� ���������� ����������� ������. �������������
������� ��������� ����� ������ �������� �������� ������, � ���������� ���������
������� ����������� ��� �����������. ����� �������� ��������� ������� ���������
������ ����� ������� ����� ��������� ��������, ������� ����� �������� ������� �
�������. �������� �������� �� ��, ��� � ������ ������� ������� ��������� ������
���������� ����� ������� �� ��������� ���.

���.9.116 ������ ����������������������� �������� ���������� (����� ���������),


������������ �� ������� ������� (������). �����- ������ ���� �� ������ ��������
���������� ������������� � ������ ���������� OBV.

���������� ������λ

����� �������� ���������� ��������� � ������ ������� ��������� �� ����������. ����


�� ����� �������� ��������� � ������� ���������� ������ �������� ��� ���������
��������� ������� ����� ��� ������ ��������� �������. ������ ����� �� ������ ��
�������� ������� ��������� �� ����������� �����������, �� ����� ����� ����� �
������������� � �������� ������� ������ �������.
�� ���� ���������������� ����������� ���������� ���� ��������� ������� ����������
������������ �� ������� ����������� ������ �������� �� ������ �������� ��������. ��
����� ������� ����� ������� ����� �������������� (��� ������������), ���
������������� ������ ��������� �� �������� ������������ ������ � ��������. ��
��������� ���� ����� ������� ���� ����������� �����������������. ������� ���
������� �������������� ������� ������� ���������. ����� ����� ��������� ������
�������� � �������� ����������. ������������ �������� ����������������� �
������������������������� ������� ���������. � ������ ������� � �������� �������
����� ������� ����� � �������� ������� �������������� ������ � ��������, �����
�������� ���������. ��� ��� ������� ������ ����� ������ ��������� ��������� ��
����������, �� ���� ������� ��� ��������� ������� ������ ��������, � ����� ������
�� ���.

���. 9.12a ������ �������������������� �������� ���������� ������������� � �������


���������� ������/������� (������). �����- ���������������������� ������� ���������
�� ������� ������ ����� ����������� ������� � �������� ������.

���. 9.126 ������ ������������ �������� ����������, ���������� ������ ��������


�������������������� ���������� RSI.
�� ���� ���� ��� �� ����� ������� ��� ������ � ������ �����, ������ �������������
������ � �����������, ��������� ����������� ������ ������������, ���-�� � ����
��������� ����� ������� � ������ �������������� ������, ������� � ���� �� �������
��������� �������� ��������. ������ �� ���������� ���� �� ����� �������, ����������
�������� ���������� �������.
� 1970 ���� ���������� ������� �������� ��� ��� ������ ���� ������������ ������ ���
��������� ������� ������� �������� (Trader's Notebook). � ��� ����������� �
������������ ������ � �������� ��������� �� ��� ���� ������������ ��������,
���������������� � ������ ���������. � ���������� ����������� ���� �����������, ���
�������� ����������� ������ ������� ��� ��������� �������� ������� ������. �������
���� ����������� �. ����������, ������� � �������� ���� ������ �������
��������������� � ���������� ������������� �������� �������� ����� ��������
��������. �� �������� ����� �� ��������������� ��������� �������� �� ���������
������ � �������������� ������������ ������. (� 1983 ���� �� �������� ������� �
������� ��������� ���������� �� �������� ������ �. �������� ���� ������ ���������
������ ������� �������� ������ ������, ������������ ��������� ��� ������).
�������� ������� ������
�������, ��������� �� ���� �������, ���� �� ���� ����� ������:
1. ���������� �������� ������� � ���������� �������, ����� ���� �������� ���������
��������� ������ ������� ����������� ������.
2. ������������ ������� ������� � ���������� ��������, ��� ������ ���� ������ ����
�������� ��������� ������ ������� ����������� ������.
�������, � ������� ���� ����, ��� �� ����� ����� ������� ������ �����������. ���
��������, ��� �������, ���������� �, ������ �������� ����-���� ������ � ����
������, ���� �������. ��� �� �����, ��� ����������� �������, ��� �������, ���� ����
������� ����������. ��� �������� ����������� �� ����� (� ���� �������� �������) �
�� ���� ��������� �������� ����� ��� ����. ��� �� ��� ������������ ��������, �
������� �����, ����� ����������� ����� ��������� ��������, ������ � ������ ������,
�������� �� ����������, ����� ��� �������������.
�������� ������� ������ ����� ���� �������������� ����� �������, ��� ��������� ��
��� ������� ��������� ���� �����������. ����� ����� �������, ���� ������������
����� �������� ��������� ����������, ��������, ���� ��� ��� ������ � � ���� ������
�������� �� ���������. ������� �������, �� ������� ����� ������� ���������
���������������� ������, � �� ���� ��� �� �� ���������� �������� ����- ���
������������� ������ � ��������������� �����������. ��� ���� ������� ������ �
�����, �������� ��� ��� �� ��� ���, ���� �� ���������� ����� ����������������
������.
������ ������ ������� ������� �� ����������� ��������� ������������ �������. ��
������� �������������� � �������� �����������. ������ ��������, �������� ��
����������, ��� ����������� ����������� ���������� ������� ��� ���� ������������
���������. ��������� ������� ��������� ������� �������� ������� ���������� ��������
�������� �� �������� �����, ���������� ������ ��������� ����������: ���� �����
������ ��������� ���������� ������� � ������ ���������� ��������� ". ��� �����
������������� ��������� ����� ������� ������ ��, ���, ������ � ���, ��������
��������� ������������ ���� ��������� �������, ���, � ��� �������, ������ �
�������� ������� ������������. ��� ������ ���� ������� (��� �� ��������) �����
�������� ����� ������������ �� ��������� ����������, �� ��������� ������� �����
����� ��������. �������� ��������, ��� � �������� ������� ������ ���� ��� ����
������������ � �� ����� ����������� ��� � ������ ���������, ��� � ��� ����.
���� ����� �������� ������� ������ �������� �� ��, ��� ��� �� ����� ���������
������� � �������� �����. ������ �������� ��� ������� � �� ��������� �������� ��
���������� � ������ �������� ��� ������. ������� �������, ��� �������� �������
������ ������������� �� ����, ��� ����������� ������ ������ ��������� ��
����������, � �����, ��� ������ �� ���, � ����� �������� ����� ������ �������������
� ������������ ���������.
�������� � �������� ������� ������
�� ���������� � ������������ �������� �������� ������� ������. ��� �� �����,
���������� ����� ��������� ��� �����������. ������ �����, ��� ������� �� ����������
������ ������������� ��� ������� �������. ��� ������� ����� ������������� �
�������� �������� ������������ ����������, ���������� ������ ������� ��� ��������
���������. ��������� ������� ����� ������������� ��� �������, ������������� �������
������ ������, ��������, ������ ���������� ������� ���������. ����������
�����������, ��� �������� ����� ������ �(��� ���� ������)� ������ ������������
��������. ����� �������, �� ����, ����� ������� ������, ������ ���������� �������
��������� ������ ���� ����������� ������������� �������� ��� � ��� �� �����
�����������.
���������� ������� ����� ��������������
� ����������� �� ������� ����������� ����� ��������� ��������, ������������� �
����� �����, ����� ���� �������������� � �������������. �� ���� ��������� �������
��������� �� ��� ��������� �� ������������ ������ ����� ����. ���������� �� ������,
�������������� � �������, ������������� ������� ����������� �������� �
�������������� � ������� 1979 ����, ������ ������������� ������ �� �����������
����������� �������� ���������� �������� ������. � ������ ��������� �����
���������������� ��������� �� ������� �����. ���� �� ������� �������������� �������
� ����, ��� ���������������� ����� ������� ����� ��������, �������������� ����
�������� �������������� ���������� �������. ��������, � ������ �����������, ���
������������� � ����� ������ ����������� ������������� ������� �������� ��� ������,
������ ������ ��������� ������ ������ ����������� �� �������. �� ����� ������ �����
����� ����� ������� ��� �������� ���� ������ � ���������� ������ � �����������.
������, ������� ���� �� ��������, ��� � ����� ������ ������������ ����� ���� ���
��������� ������������ ��������� ������� ���������� �� ������� ��������.
��������� ���������������� ���������� � ����������� �� ������������ ����������
���������
� ���� ��������� ������ ��� �������� ���������������� ��������� ������ ���
��������^������� ����� ���� �������� ��� ����. ��������, �� ���� ����� �������
����� ����� ��������������, �� ��������� �������� ��������. ��� ������� �����,
����������� �������� ������, ������� ��������� ������������ �����, ����������������
������� ����� ��������, ���� ��������� ��������� ����������.
�����������, ��� �� ����� ������ ������ �� ��������� ����������������� �������
�����, � ������� �������� ������������ ����������� ���� �������� ��������� ����
������. ���� ��������� ������ ��������� � �� ������ �������� �������� ������, �����
������� �������� ������������, �� �� ������ ������������ ������� �������� ����
����� ��������� ������.
����� ����� �������� � ��������� �������, �� �������, ��������� � ���������,
��������� �� ����������, ������ ���������� ���������, ���� ������� �� ������
�������, ������������ ����������� ������� �����. � ����� ������� �������������
����������� ��������� ������ �� ������ ������, ��� ������� ��������� �������� ��
�������������, ���������� ��������.
�������� ������� ������ � ��� ���� � ��������� �������
����� �� ��� ��������� � ���, ���� ����� ���� ����� ������� ����� �� ��������
������. ����������� ������ ����������������, ��� ��������������� �������� ����, ���
������ ������������� �� ���� ������. �������� ����� ��������� �������, ������
���������������� ��������� ������ �� ����� �������������� ��� �����������, ���� ��
���������, �� ������ �� �������� ������. �������� ��������, ��� ���� �� ���
��������� � �������� �����, ���� � ������ ������. � ����������� ������� ����������
������� �������������� ����������, �������� �������� ��������� ������� ����� �
��������� (����� ��������� ��� ��������) ���������� ������������� 2.

���. 9.13 ������ �������� ������� ������. �������� ������ � �������, ������� ������
� ���, ����� ���� �������� �� ����� ������� �� ���������� ������ ������ �������,
��� ��� ���������� �����������. ����������� �������������� ����� �������
���������������� ������, ������ ������� ������� �� ������ � �������. ����������
����� ���������, ��� ������� ���� ������ ����� �������� � ���������������
���������� �������.
����������� ������� ���������, �� ��� �������� �������� ������� �� ��, �����
������� � ������ �������� ����� � �������� �������������� ���������� ����� ��������
������� ��������������� ���-, �����-, ��������- � ������������� ������� ���������.
�� �� ��������� ��������� ������ ���������� � �� ��������� ������. ��� ������� �
������ ��� �� �������, � ��������� � ��� ��� ������� �����, ����, ������� � ������
������. ����� �������, �������� ����������������� ������� ����� ����� �������� �
�������������� ������������� ���������� ������� � ������ ��� �������� ������� �� 2.
����� ��������� �������� �������, ������ ������ ��������� �� ����, �������, � ���
�������, ����� ���� ��������� �� �����. ����� ��������� ��������� ��������,
���������� ������������� ������ ������ � ������. ��������� ������ ����� ������� ��
��������� �������� ��� � �������, ������, ������ ���� ������ ���� ����� ������
��������� ������� �������������� ����������. �������� ��������� ��� ���������
���������� ��������� ����� ������ ��� �������� �� ��� ��������� �� ��������
�����������.

���. 9.14 �������� ������ �������� ������, �� ������� ������� �������


���������������� �������. ������ � �������, ������� ������ � ������, ��� ���
���������. �������� �������� �� ��, ��� ���� ������ ��� �������� ��� ����������
������, ��������� ������������� ��������. ���� ���� ����� ���� ������������� ���
������ � ���������� �������� �������. ���� �������, �������������� ���� ��������
����� (���� ������ 74 ������ �� ������), ����� �� �������� � �������.

���.9.15 �������� ������ �������� ������, �� ������� �������� ����������������


�������. ���� ������ ������ �� ������� ������ � ������ ���� ���� ���� ���� 360
�������� �� ����. ������� �������������� ������� (��������� ����) ����� ����
������������ �� ����� ������ ���������� �������. ������ � ���� �������,
�������������� ���� ���������� �����, ��������� �� ������������� ������� ��������
�������, � ���� �������� ����� (320 �������� �� ����) � �� ������������� ����������
������� � �������.
���. 9.16 �� ���� ������� �������� ��� ����, ��� � ������ ����������� ������� (���
� ���� ������ �������, �������� �� ���������). ������� ����� ������������� ������
����� ��������� ��������� � �� �� ���, ����� ��� � ���������� � ����� ������ �
������. ����� ������� ����������� ������� � ���� ������������ ���������. ��� ��
�����, ��� ������ �������������� ���� � ������ ������� � ������ �� ������. � ������
�������� ������ ������ ��������� ������ ������� ����� ���� ��������. ��������
������� ������, ��� � ��� �������, ����� ����� �������� � ������� � �����
���������� ����������.
�������� � ������� ����������� ���������� �������
�������� ���������, ���������� ��� �������� �������������� �������� ������� ������
��� ����������������� ��� � ������ �������, � ������� �� �������� ����, ������ ��,
��� ������� �������� ����� ���� ������� ����������� � �������� ������������.
�������� ������� ������$1 � ������������� ������ �������, � ������ ������� �����
����������� ������� ���� � ������� ������� ����� ����������� �������� ���
���������. ������� ����� ���� ��������������, ���� ������������ � ����
������������� ���������� ������� ����� �������� ���������� ������� � ���� ��� ���
������. �� ���� ����� �������� ���������������� �������, ����� ��������� ���������
�������� �� ���� ������ � �� �������� �������� � ������� �������. ��������� �����
������� ��������������� ��� ������� ����� ������� �����, �����
�� ����� � ��������. ������� �� ��������, ������� ���������� ����������, � ��
�������� �������� �� ��� ����� ����������� ��������. (��. ���. 9.13 � 9.16.)

�������������� ���������

������ ��� ������������ � ���� ����� ���������� ���� ������� ��������� � ���������
������ �������������� ����� ��� � ���� ������. ����� ������������ ������ ��������
������ ��� ��������� �. �������� (Technical Analysis in Commodities) ��������
��� ����� � �������� ��������� � ������� � �����������, � ���������� �.
����������� �� ��������� ������ ������������ ����� ����. ����� �����, � �������
������������� ��������� ������ ������������ ������� ��������� � ��������� ������,
��������� ������������ �������� ������� �� �������� � �������� ������ (Technical
Trading Systems for Commodities and Stocks, C. Patel).
����� 10. ���������� � ����� ��� ���������

����������

����������� ��� ����������� ����������, ��������� ����, ��� �� ����� ������� ������
��������� �� ����������. ��� ������� ����������� �������� ����� ��������� ���
���������� �������� ����� ��������� ��� ����� ������ ����� �� ������������. � ����
����� �� ���������� ���������� ��������� ��� ���������� � ������������ �����������,
�������� �� ����������. � ������� �� ��������� ���������� ������ ���������� ������
� ���������� ����� ���������, ����� �������� ����� ������� � ���������� � ��������
������������ ������ ��������������� �������� ���, ����� ����������� ���������
���������. � ����� ������� ����������� ������, �������� �� ����������,
��������������. � �� �� ���� ������������� ����������� �������� �������� �������
�������� ������� ���� �� ���� ������������� ������� � ������ ��������������
��������.
������������� ����������� �� �������������, ������, ������ ��������� ����������
��������. � ��������� � �������� ������� �������� � ������ ���������� �� �����
������������ ��������� ���������� �������� ������������� ���������������
����������� ������� � �������� �������� ���������� � ��� ���������� �������
�������������� (overbought) � �������������� (oversold) �����. ����� ����,
���������� �������� ������� ������� ���������� �������� ��������� � �� ����, ���
��� ���� �������� �� �������� ���. ��������, ����������� (divergence) �����
������������ ������� ������ ���������� � ��������� ��� ����������, ��� ����������
����� ������������ ��������� �������� � �����.
������� �� ����� ����������� ���������� � ��������� �� ������� ��� ��������� �
������� �������������. ����� �������, ��� ����� ����� ������� ��� � ������ ��� ����
� �������� ������� �����. �� ����� ���������� ��������� �������� ����������������
���� ����������� � �� ����� ������� �� ���������� �������. �� �������� ��� �������
� ����� ��������� ������, ��� ���� ���������� � ������������ �������. �� �����
������� �������� ���������� ����������� � ������������ ��������� �������. � �
��������� ��������� �����, ������� ������� ���������� � ����� ���������
������������ ������� �����.

����������� � ���������: �������� �������

��������� �������� � � ��� ������, ��� ��� ������� ������������� ����� ���� ���
�������������� ���������� ������� �������� �������� �� �������� � ��������
���������� � �������� ���������. ����� ��������� ���� �����������, ������
������������ � �������� ��������� �������, �� ����� �������� ������������
������������� ��������� ������������� �� ����� ���������. �������� ����� ������
������� � ���, ��� ���������� ����������� ����������; � ��������� ������� ��� �����
���������, � � ��������� � ���������. ���, ��������, � ������ ������������ �������
�������� ������ ����������� �������������� � ���� ����� �������� � ���������
������� � ������ �������� ��������. � ��� � ������ ��������� � ��������, ���
���������� ����� �������� � ������ ������� ����������. ��� �������� �� ��������
����� �������� ����. �, �������, �� �������� ���������� ���������� ���������
���������� ����� ����������� ��� ���������� ����� ��� ��������� � ������� ���
��������� � ����������� ������� �����.
������������ �����������
���������� ��������� ��������� ������� ��������� �����������, ������ ������� ��
������������� ���� �������� ���� �� �����. ���������� ����������� ����������� �����
������. ��� ����������� ����� ������ ������� �������� ������� ���, � ���� ������
�������������� ������. ������ ��������� ������ ����� ��������� �������������� �
����� � ����� ���� ������, ����� ��� ���� �� �����. ��� �� �����, ������ � ������
���������� ������ ���������� � ����� �������� � ������ � ������� �� ������� ���.
��������� ���������� ���� ��� ��������� �������� ������� �����, ������ ��������
����� ���������� �������������� ������, ������� �������� �� ������ � �����
��������. �������� ������� ����� ����� ���� ������ � ����������� �� ������������
�������, ������ ���, ��� �������, �������� ������� ������� ����������. ���������
���������� ���� ����� ������ � ����� �������, ���������� ���������� �� 0 �� 100 ���
�� � 1 �� + 1 � � ����������� �� ������� ���������.
����� ������� ������������� �����������
�������� ������ �������, ����� �������� ���������� ��������� ����������� �������� �
�������� ��� ������� ��� ������, ��� ��������, ��� ������� ��������� ��� �������
������������ � ����������� � ������� ������� ��������� ������������� ���
������������ ���. ������ ������� ������: ����� ����� ���������� ������� � ������
������� ������, ������� �������� ������� �������, � ������� � ��������. �������� �
������������ ����� ����� ������� ����������� ������� �����. �� ��������� ���������
�� �������� �������� ������������� ���� � ��� ������������ ��������� �����
�����������.
��� �������� ������ ����� ������������ ����������
� ����������� �������� ������������� ��������� � ���� �������� ������ (����� ��
���������, ��� ��� ��� ����� ������� �� ����������� ����� �����������).
1. ���������� ����������� �������� �������, ����� ��� �������� ���������� ��������.
����� �������� �������������, ����� ����� ���������� �������� ����� ������� �������
������, � �������������^ ����� ��� ������������ � ������ �������. � � ��� � �
������ ������ ��������� ����������, ��� �������� ��������� �, �������������,
�������.
2. ��������� ��������������� ������ ����� ����������� ����� ����������� � ���������
���, ����� ��������� �������� � ����������� �������.
3. ����������� ������� ����� ����� ����� ������� ������ �������� � �������, ����
��� ����������� ��������� � ������������ ������� ���������.

��������� ����� �������� ���

����� �� �������� �������� ��������� ������������� ������� ������ ������ �����


������� ��� (momentum). ���� ������� ��� ���������� �������� �������� ��� ���
����������� �� �� �������� �����. ��������� ����� ������������ ����� ����������
����������� ��������� �������� ���� �� ������������ �������� �������. ���, �� ����
����� ��������� ����������� ����� �����, ���������� ������ ������� �������� ����
�������, �������������� ����� ���� �����, �� �������� ���� ������� ���������� ��.
����� �������� �������� � ������������ ��� ������������ � �������� �� ������ � ����
����� (������ ������ �� ������� �����). ������� ��������� ���������� ����� �����
�������� ���:
� = V � Vx
��� V � �������� ��������� ���� �������, � Vx � �������� ���� ������� � ���� �����.
���� ���������� ���� ������� ���������� �� ��������� �������������� ��������
������������ �������� (�.�. ���� ��������), �������� ��������� ������������
�������� � ��������� ��� ������� ������. ���� �������� ��������� ���� ������� ����
���, ��� ���� ������������� ����� ���� ����� (�.�. ���� �����), �� ������������
�������� �������������� ���� ������� �����.

���. �. 1� ����������� ����� ����� � ��������� �� ����������� �������� ���


���������� �� ������� �����. ����� ����� ��������� ������ ������� �����. ����������
������� ���������� �������������� � ���������� ����� � �������� ��������������� ���
���������������. �������� � ������� ��� ��� ���� ������� ������ ����������� �������
����� � ����������� ������� ���������.
���. 10.16 ���������������� ������ ������� ����� �������� ��� ��������, �������
������ �������, ������������ �� ������� ����������. �� ������� ������� ������������
����� ������������� ��������� �����, �� ������ � ����� �������������
��������������.
�� ��������, ������� �� ������� ����, ������������ ���� ������ ��������
���������������� �������� �������. ��� �� �����, �� ������� ����� ���� ���� �������
�������. (��. ���. 10. la.) ��� ���������� ������� � ������, �� ��� ���� �
���������������� ������ ���������� ���������, ��� �������� � ��������� ������� ��
���������. ��������������� ������� � ��������, ��������������� � �������� � ����
������� ����� ���������� ������ � ����� ���������� �������� ���������. (��. ���.
10.16.)
��������� �������� ����� ��� ������ ��� � ������ ���������� �����
���������� ���������, ��� �� ������ ������� ��������� ����� ������� ���. ���������
�� ������� ������� ��� �� ������������ ������ �������, �������� ������� �������� ��
����� ��� ������. ���� ���� ������, � ����� �����, ������� ��� ������� ������,
����� ����������, �� ��� ��������, ��� �������� ����� �������� ��������. ����
���������� ����� �������� ������������, ��� ��������, ��� �������, ���������������
���������� ������ �������, ��������� � ���������, ���������� ����� ���� �����. �
���� ��� ���� ��������� �����, ���� ����� (�.�. ��������, � ������� ������ ����)
������� ����������. ����� ����� ����� �������� �������� � ������� �����, ��������
����� ��� ��� ��� ���������, �� �� �������� ������ � ����� �������, �������� �����
����.
����� ����� ����� ��������� ���� ������� �����, �������� ���� ������� ���� ����
������� ������������ �������� � �� ������� �������� �������� �������������
��������� ������ (������, ������������ ������� ��������� ��� ���� ����� ��������
��������.) �� ���� ���� ��� ����� ����� ���������� ��������� ����, �������� ����
�������� ������ ���. � ������ �����, ����� ����� ����� ����� �������� ����������,
����� ������� �����, ��� �������� ������ ���������.
����� ��������, ��� ��������� ����� ������� ������� ����� ������� ���� � ����
��������� ����������. ����� ����� ����� ����������, ����������, ����� �������
��������� ��� ������� ��� ����, ��� ����� ���� �����. ���� �������� ��� �����, ��
����� ������������. � ������ �������������� �������� �� ������������ ������ �����
����� �������� ������, ��� ���� ���������� �����. ����� �������, ����� �����
�������� ��������� ��� ���������� ������� ���������.
����� ����� ��������� �������� ���
� ���� ��������� ������ ��������� ����� ����� ������ ��������� ���������
����������� �������� ���. ��� ������������ ����� (����) �� ��������� ���� �� ����,
��� ��������� ���� (�������) ���, � ����� ������������, ��� ������ ������ ��������
��� ��� ���������. ����� ����� ������������ � �������������� �������, � �� ���� ���
�������� ��� �������� ������������.
����������� ������� ����� ��� ������ � ������� �������
������ ���������� ����� ����� ������ ����, ����������� ������� ��������������
������� ���������� ��� ������ ����� �� ��� ��� ������. ����������� ������� �����
����������� ������ ������������� � ���������������� ������� �������, ���������� �
��������. ����� ���������� ��� ��� �����������, ��� ������� ���������� ��� �������
������ ������ ��� �� ����� ������ ��������� � ����� �������, ������������ ������ ��
������ ������� ������� �� ������ ������, ��������������� ���������� �������� �����.
�������� ��� ����������� ������� ����� ����������� ������ ����� ������� ������
�����, ����� �� ����� ������������ �������� ����� ���. �������� ������� ������ ���
����������� ������� ����� ���������� ������ ����� ������ � ������� ����� ���������
������ ����. (��. ���. 10.2� � 10.26.)
���. 10. 2� ��� ������ � ����������� ����� ���������� ��������� �����������
������������� ���������. �� ������� ��� ��������� �� ������� ����� �����
������������� �������� ��������, ��������� ���������� ������ ��������������
�������� ����������. ��� ��������� ��������� ������� ��������� ������ �������
���������� � �������. �������� ��� ����������� ������� ����� ����������� ������
����� ������ ��� ��������� ����� ���.
���� ������� � ������ ������ ���������
����� �� ����������� ���������� ���� �������� ���������� ����� ������ ���������� �
���� ������� ������������ ������� � ������ ������ ���������. ���� �� ��� �������� �
���, ��� �������� ����������� ����������� ��������� � ���, ��� ��� ��������
���������� �����������, ���������� ������� �����. ������, ��� ������ �������
������� ������� �� ������ ���������� �����? ����� ����� ���������� �����������
������� ����� ����������� ������� ������� ����������. ���������� �� ���� ��������
������ ����� �� ������������� ������ � ��������� �������������� ����� ����� ��
������� � ������ ������. ��� ����� ���������� ������������ �������������� �
�������� ����� ��������� ��������� �������� ���������, ������ ��� ���� � ������
���������� � � �� �� ���� �������� �������� �������� ���������� �������������
�������� ����������.

���. 10.26 � ������� ����� ������� ����������� ����� ��������� ������������


�������� ��������� ��������� ������ ������� � ������� (����������� �����������
������ � ������� �����). ����� ���� ���������� ���� ������ ���������� ��������
������� � �������� ����� �� ���������. ������ ����� ����� ����� ���� ���������
�������� � ������� (����������� ���������� ������ � ������� �����).
������ �������������� ������������ ����� ������������ ������ �����. ����� ��� �����
������ �������� ������ ����� �� �������� �������� ��������, ��� ���� ���������
������� ���-�� � �������� �� +1 �� -1. ����� ����� ���� � �������� ��������
��������� ���������� �����, � � �������� ������� ����������� �������� ��������
�������� ������� �� ������� ������� �������. ��������, ����� �������� ��������
������������ ������ �����, ����� ���� �������� ����� ��������� ����� ������� �
����� ������� ����� ���� ����� � ��������� �� �� �������� ����������� �����������
�������� ���� � �������� ������, ��������� �� 10 (������ ������� ����������).
� ���������� �� ������� ��������� �������� � �������� �� +1 �� -1, ���������� �
��������� ����������� ���������� �������� ���� �� ������ ������ ������� �� ������
�����. ����� ������� ������������ ������� ������ � ����� �������, ������� �
��������� ������������� �������� ����. � ������ ������ ����� ����� ����������
���������� ���������� ����������, ����������� � ������ ���� � ��� �� ������, ��� �
�� ���������� ������.
����� ����������� ������� ������� ������ ����������, ����� ����� ����� ����������
������� ����������� ��������. �� ����� ��������� ������ �������: ��������, �����
�������� ���������� �������� ������� ��������� ������ ����� ���� � ���� �������
�����. ��� �� �������� ��� �������������������� ��������� ���� � ���� �������
�����, ���, ����� 95 % ���� ����������� ����������� ����� ������� � ������
��������� � ��� ���� ����� ���� �� ������� ������ ����� ��������������� �
����������� ����� � ������� ������������� ��� ���������������. ���� ����� ������ �
�������� �������� � ������� ��������, ������������� ����������� ������� ���������
(����������� ����������� ����� �������� ����������� ���� � ����������� ����� �
������ ��������� �����).
������ ������������ ������ ����� ��������� ����������� ����������� �������� ���,
����� � �������� �������, ����� �� �����������, ������� ��������� �����������
��������� ������ �������� �� ���� ����� ����� ���������� ��������������
�����������. � ���������, �� ��������� ������������� �� ������� ��������� ������
(Commodity Channel Index) �. ������� ���������� � �������� ������� ��������
�������� ���������.

���. 10.�� ��������� ����� ������� ��1 ������������� � ������� ��� ���������� ��
������������ ������. ������ �������������, ����� ������� �������� ������� ���
�������� ������� (�������� ������� �������������� ������ +100 (������ �������) ���
������ � 100 (����� �������). ����� ����� ���������� ����� ������� � ������
���������, ������� ������������� ��� �������. �� �������� ������ ��1 �����
��������� � �������� ����������.

���. 10.3� ����� ������������� �������������� ����� ������� CCI. ������ �������
������ ��������� �� ��������� �������� ���������.
��� ������ CCI ��� ���������� �� ������� ��� ���������, ������� ������������
�������� �������� ��������� � �������� ������� ����� ����� ��������� � ������������
�������. ��������� ����������� ��������� ��������� ������ CCI � ��������
����������, ��� ��, ��������, ��� ������ ������ ����� �� ������ �����. (��. ���.
�.�� � �.) ����� ���������� �������� ������� � ������ ������ ������� � ������
��������� ������ �����������, � ������� �� ��������� ����: ������� �������������
���� �������� � ��������������� ������� ��. �����.
��� ���������� ����� ������� ��� �� ��������� �� ������������ ������ ����������
������� ������. ��� ����������� ����� ����� ����� ������� �����������, ��� ��
������ �����. ���������� ������� �� ������ ����������� �����. ������ ����� �����
����� �����������, �� ����� ������� �����������. ���� ��������, ��� ��� ��������,
��������� � ���� �����, ������ ������� �������������. ������ ����� �� ��������
�������, �� ���������� ����������� �� ����������������� ��������� ��� ��������
��������� ������.

���. 10.4� ����������� ����� ROC ������������� � ����� ������. �������� ��������
��� ���������� ��� ��������� ���� ������� ���������� �� � ���������������
���������, ���������������� ��������� ���� �����. �������� ������ ��� ��������� ��
����������� ���, �������������� ������� 100.
���. 10.46 ��������� ������������ ������ ����� (������) � ������������ ������ ROC
(�����). ��� ������ ����� ���������, ������ ������ ��� ����� ����� � ��������������
���������.

��������� �������� ��������� ���

���� �� ���������� ����� ������� ��� �� ����� �� ����� �������� ��� ����� ����
���������� ���������. �� �������� �������� �������� ��� (rate of change � ROC)
������ ��������� ��������� ���� ������� � ���� �������, ��������������� ���������
���������� ���� �����. ���, �� ��������� ������������� ���������� ROC ���������
�������� ���� ������� ���� �� �������������� ���������� ������������ �������� ��
�������� �������:
�������� �������� ��� = 100 (V/Vx)
��� V � �������� ���� ������� � Vx ���� ������� � ���� �����.
���� 100 �� ������� ���������� ���������� ��� ������ ���������, �� ���� ����������
������ ����. (��. ���.10.4� � �.) ���� �������� ���� ������� ����, ��� ���� �������
����� ���� ����� (�.�. ���� ������), �������� �������� �������� �������� 100, �
���� �������� � ������� ����.

���������� ����������� � ������� ���� ������� ����������

� ������ ����� �� ��� ������������, ��� ��� ��������� ������� ������� �����
������������� �� �������� �������� � ������������. ����������� �������� � �������
����� ��� �������� ������ ����� ��� ���� ��������, ��� ����� ��������
�������������� ������ ��� ������� ������. �� ����� ��������, ��� ���������� ����
������� ��������� ����� ����� ������������ �� ��������� �����������. ����� ��� ����
���������. ������, �������� ����������������, ��������� � ���������� �����������
����������� �������� ���� ��������� ������� ��������. ������� ����������� ��� ����
����������� ����� ��� ���� �� ������� ����� � ����������� �� ������� �
�������������� ��� �������������� � ������� ��������� �������� ��������. ���������
������ ���� ��������� �� ������� �������� ���� ����� �������:
1. �����������.
2. ��������������� ���������� �� ������������ ��������� (������� ��� ������������
����������� ��������� � �������� ������).

���. 10. 6� ��� �� ������ ������, ��� � �� ���. 10. 5�, � ���� �����������������
�������� ����������. ������ ������� ��������� �������� ���������� (������� ����)
��������� 8 ����, �������� (��������� ����) � 48.
���. 10.66 �� ������� ����������� ������� ����� ���� �������� ���������� �������� �
�������, �� ������ � � ���������� ���������. �������� ��������, ��� ���
������������ ����������� ������� �������� ����� ������� � ���� �����. ����� �������
��������� ����� ������� ������������ ���� � ����� � ������� �����, ����� ����
�������� ������ �������������.

���. 10. 5� ������������ ��������� ������� �������� ��� �� ����� ������


������������ ����������� ������, ������������� � ���������.
���. 10.56 �� ������� ����������� ������� ����� ���� �������� ���������� �������� �
�������, �� ������ � � ���������� ���������. ��� ����������� ������ � �� ���������
����� ���������. ���� ����������� ������� �������� ������� �����������, ���������
������������� � ���������� ����� � �������� ���������������. ������ ���� ���������
������� ������������ ��� ��������� ��������� � ��������� ��� ���������. ������
������� ���������� ������� ���������.
���. 10.7� ������ �������� �����- � ������������� ������� ��������� �� ������� ���
���������� �� ���� �������. ����� � ���������, ����������� ������� ����� ��������
����������. ������� ��������� ��� ���������� �� ���������� ���������� ���� ���.
���������� ����� ����������� ����������� ������� ����� ��������������� �
���������������� ������� �������� �������.
���. 10.76 ��� ��������� ������� ������� ��������� (����������- �
����������������������) ��������� �������� ����� ����� �����. �������� ��������,
��� ��������� �� ���������� ����������� ������ ���. ��� ����������� ������� �����
�������� ������ � �������.

3. ����� ���������� ���� ��������� ������� ��������, ������� ������ ������������


���������� ����������� ������� �����.
������ ������ ��������� ����� ���� ���������� ��������� � ���, ��� ������� �����
���� �������� ���������� ��������� �� � �������, � � ���������� ���������. (��.
���. 10.5� � �.) �� ����� ������� �������� ��������� ������� ������ �� �������
��������, �������������� ����� ����������� ������� �������. ��� �� �����, � � ���,
� � ������ ������ ������� ��������� ������� ������ ��������� �� �������� � ��������
�������� � ���������, ����� �������, ������ ������������ ������� ���. ����� ����
��������� ������� �������� ��� ������ ��������, �������� ���������� ���������
������������� ��������, ���� ��������� ���� (�.�. ��������� ������ ���) �
�������������.
����� ������ ��������� ������� �������� �������� ������� ������, ��� ��������, ���
����� ������ ���������� ������� � ��� ���������� �����. (��. ���. 10.6� � �.) �����
����� �������� ��������� �� ��� ����, ���� ������ �� ������� ��������. �����
���������� ��������� ������� �������� � ����������� ��������, ����� �������� �
����������� �����. ���, ��� ��������� ����� ��������� ����, �������, ����������� �
��������, � ����� ������������ �� ���. ������ ��� ��������� ������ �� �������.
����� ������� �� ������ ������ � ��������� ������ �������� ����� ������. ���� ��
���� ��������� �������, ����, ���������� ���� ��������, ��� ������������� �
�������� ���������.
��� ��������� ������ ����������� ����������� ��������� ����� � ��������
������������� �� ��������� ������� �� �������, �� ������ � ��� ������, ���� �����
�� ����������, ���, � ��� �������, ��������� �� ������� ���������. ����� �������,
�������������� ���� ������� �������� ����� ������������� �� ������ ��� ����������
���������� �� ����������� ���������, �� ����� � �������� ����������, �����������
������ ������������� ������� ��������������� � ���������������. � ���������
���������� ��������, ��� ������������� ���������������� ��������� ������� ��������
� ���������� � ������� ������� ���� ����������� ����� ����� �������� ������
��������. (��. ���. 10.7� � �.)

������������� ������������

�� ������������� � ����������� ������ ����������� � ����� ������� ���, ��������


�������� ��� � ������� ��������� ������� ��������. ������ �� ����� ������� �
������� ����� ������� �����������: ������� ������������� ���� �. �������� �
��������������� ������� ��. �����. ������ ������� ���������� ��������� �����������
�� �������� ������������� ����������� � ������ ��������� ������ ����������.
1. ����������� ������� �����
���������� �������� ��������� ����������� ������ ������������� ������� ����� �
�������� ��������� ��������. ����� ��������� ���������� ��� ������� ������, �������
��������� ������� �������, ����� ��������� ���� �� � ��������. ��� ���� �����
������� � ��������� ���������� �����. ���� �� ��� ������������, ��� ����� �����
������� ������ �����, ����� ������� ���������� �� ������������ �������� ���������.

���. 10. 8 ������� ������ CRS, ����������� ��� ����������� �������� ������ (CRB),
���������� � �������� ����������. ����������� ������ CRS � ������� ������
������������� � �������� �������� ���������. ��� ��������� � ��������� ���������
������ ���� ��������� �������������� � �������� ����� ������������ ��� ���������.
��������� CRS ��� ����������� �������� ������. ���������� �������� ������������
���������� ������� ������� ����� ������ ��������� �������������� ���� �������
��������� (Current Relative Strength � CRS), ����������� ��� ����������� ��������
������ (CRB). ������ ���� ���������� CRS ��������� � �������� ����� ��������� ���
������ ���������, �������� ���� ������� �������� ���� ������. �� ���� ���������
������� ����� ����� ���������� ������ ������, � ����� ������������ �� �������
�����. ��� ��������� �� ���� ��������� ��������� ������ ���� ��������� � ��������
�������� ������� ������������ � ����� ��� ��, ��� ������� �������� ���� ������. ���
������� ������ ���������� � ������� ����� (������ ��� �����) �������� ������������
����� �� ��� ��� ������.
������ ���� ����������� ����� ������� ������� ����� �� ������� ������� ������� ���
��������� ��������� � �������� � ��� ���������. ����������� ������� ����� ������
������ �������� ���������, ������� ����� ������� � ���� � ������� ���������� ������
� ���� ������. ��������� ������ ������� ���������� CRS ������, ��� � �����������
������ �����������, ��� ����� ������������ �� ������ � �������� ����������, �� �
��� ���������, �������� �� ����������.
2. ������ �������� ����������� �������� �����������
������ ������ ������������ ����������� ��������� � ������� ��� ���������� ��������
����������� ��������, ���������� � ������� �������� ������ ���������. �����������
������� ����������� ���� ������ � ����� ����, ������� ������������ �������
��������������� � ���������������. ���, ������ ������������� ���� (RSI) �����
����������� ���, �� ������� ����������� ������� �� 0 �� 100. �� ������� ����������
�������� ��� �������������� �����, �������������� �������� 70 � 30 ������������ ���
���������. ������� ������� ���� 70 ��� ���� 30 ������������ �������������� �
��������������� ��� ��������������� �����. (��. ���. 10.9� � �.)
���, ��������, ������� ����� ����������� ����� ������� �� ������� �������, �����
����� ���������� ���������� ���� 70, ��� ������� ����� ���������� �������� �������
��� ������� ������ ���� 30. ��������� ����������� ����� 70 ��� ����������� ������
������ ���� ��� ����� 30 ��� �� ����������� ����� ����� ����� ����� �������
�������� �� ������� ����� �������. ����� �������� ���� ������ ����� ���������� ��
������� ���������� �����������.
���. 10 9� ��������� ����������, ��������, ������ RSI, ���� ������� �����������
�������� (���� 70 � ���� 30). �������� ������� ���� 70 ��������� �� ��������
���������������, ���� 30 � ���������������.
���. 10.96 ��� ���� ������ ������� RSI � ������ 70 � 30.

3. �������� �����������
������� � �������� �������� ������������ �������� ������������ ����������� ������
����� � �������� �����������. � ����������� ������, ����� ����� ���������� �
������� ��� �������� � ������� �������� � ��������������� �����������. �� ����
��������� ����� �������� ���������������� ������� ���������� � �� ��� �� ����������
��������� � ������ ���� �������, ����� ���� ��������� �����, �� ��������� ��
������������ �� �������� � ����� ����������. ��� �������, ��� ������ ��������
�������������� � ��������� ����������� ��������. ����� ����������� �������
���������, ��� �������������.
���� �� ����� ���������� �� ������������ �������� ������, ����� ��������� ����� ���
��������� ���������, �� ��������� �����, ��� ������������� �����������, �������
�������������, �� ������� ����, � ������ ������������� ��������� ���. � � ���, �
������ ������ ������� ������ ���������� ����� ���������� ������ ������� ��� �������
���������. ���� �� ��������� ���������� � ����������� ��������� � ���, ��� ���
������ ����������� ������ ������������� �������� ����������. ���, �����������
������ ������� RSI ������� ����� ������� � ��� ������, ����� ��� �������� ���� 70
��� ���� 30, �� ���� � ����� �� ����������� �������� ����������. ����� �������,
�������� ����������� ��� �������� ���������� ���� 70 ��� ����� ����������� ���� 30
������ ��������� ���������������, ������������ ������� �� �������. (��. ���.
10.10�.)
���. 10. 10� ������ �������, ��� �������������� ����������. ������� ��������
���������� ��������� � ������� ��������������� (���� 30). ��� ��������� ������� �
����� ������� ���� ����� ����������� ����� (�), �� ����������, ����� �������,
�������� ������, ����� ��������� ����� �� ������� ���. �� ����� ���������
����������� ����������, �� ���� ����� ��������������� � �������� ��������� �����,
����� ��� ������� ������ �������� ������� ����������� ���� �. ��� �� �����,
����������� ��� ���� �� ���� ������ ������ ���������������.
���. 10. 10� ������ ���������� ������� ����, ��� ������� ��������� ������������
������ ������� ��������� ��� ������������ ������, ��� ����. � ������ ������
��������� ������� ������� ���������, ������������� ��������� ������, ����������� �
�������� ��������� ��� ����.
������ ��� ���������� ����������, ����� ���� ���������� ������������ �������
������������� ���� ��� ����� ������, ��� ����. ����� �������� ���������� ������� �
������� ��������� ��� ��������� � � ����������� �� ���������� �� ����� ���������.
��� ���������� ����� ��� ���������� ���������� ������ ������� � �����, ��� �������
� � ����. ���� � ����� ������ ���������� ������ �������� � ������ � ������� ��
������� �������. ���� ��� ��������� ��������� ��� ����� ���������� ���������
������, ���������� ����� ���� ����������� ����� � ������, � ����� ����� ������ ����
����� �����������
������������� ����� � �� ��� ����� ������ ��������������� � ��������� ��������
���������. ������ ����� ����������� ����, ��������������, ������� � ���������
����������� ����� � �������� ��� ��������� ���������. (�� ���. 10.106.)
��������� ������� ������������������ �����������, ������� ������������ ������
�����������, ����� �� ������� ������� RSI. ���� ��������� � ������� ����������
��������� ��� ������� ���������� ��������������� �� ��������� ������.

������ ������������� ���� (RSI)

������ ������������� ���� (Relative Strength Index) ��� ���������� �. ��������� �


����������� � ��� ����� ������ ��������� ������������ ����������� �������� ������
(New Concepts in Technical Trading Systems, Welles Wilder). �� ���������
�������� ���� �������� ��������� ��� ������, ������� �� ����� ��������� �������
����� �������������� ����������� ����������� ��������� � ������������ �������
������ ��������. ������ ���������, ��� ��� ���� �������, ������ ����������� ��
��������� ������, � �� ��� ������� ����� ������ ������������������ ����� ��������
������������� �������.
������� ����������, ��� ��������� ��� �������� �������� ��������� ������ �����
������� ��� (�� ������ ������� ���). ����� ����������� ����������� ������� ������
����� � ���� � ������� ������� ���������� ����� ��������� ��� � ���������������
������. ������ ��������� ��� �������� ���, ������������ ����� ���� ����� (� ������
������������� ���������� �����), ������ ����� ������� ������ ������� ������ � ����
���� ������� ���� �������� ������������� �����������. ������� �� ����, �����
������� �� �������� �������� ��������, ����� ����� ���������� ����������. �����
�������� ������ � ������������� ��������� ������ ������ ���������� �� �����
�������������� �������. ������� ������� RSI �������� ������ ��� ��� ��������: ���
�� ������ ���������� �����, �� ����� ��������������� �������� ����������� ����� ��
0 �� 100.
���������� ��������, ��� ������ ������������� ���� ����������� ��������� � �����-��
������� �������� � ����� ������ � ����������� ���, ��� ������ � ���� ������� ��
������� ��������� �����. ������������� ���� ����������� ��������� ��� �����
���������� ���� ��������� ��������. ���, ��������� ������������ ����� ���
������������ ������ � ������� S&P 500 �������� ������� ��������� (����)
��������� ����� ��� ������������ ����� ������������ ����� ����������� ��������. ��
�������� ������ ������������ ���� �������, ������� ��������� ����������� ����� ���
�����. �� ���������� ��������� ���� �������� ����� ���������� � �����, ��������,
��� ������ ��������� ��� CRB. ��� ������� ������� ������������� ���� ��������, ��
�� �� ������� ������������� ���� ��������� ��������, � ������ �����, ������� �����
������� ���� ������, �� ������ �����. ��� �� �����, ������ RSI ������ ��������
����������� ������� ������ ���������� � �������� ���������� ��������� ������ �
����� ������� ���������. ������ ������������� ���� (RSI) ������������ �� ��������
�������:

���������� �������� RS, ������, �� ������������ ����, �� ������ � ������� ��������


������� �������� ��� �������. �� ����� ������� ��� ���, ����� ��� ������������
������ ���� �������, � ��������� ��� ������ �������� �� ��������� ������ �������, �
����� ���� �� 14. ������� �������� ����� ���� ������� �������, ������� ������,
��������� �� ��� ��� ������ ���, � ����� ���� ����� �� 14. ����� �������� ��������
������������� ���� (RS), ����� ��������� �������� �������� ������� �������� ��
�������� �������� ������� �����. ���������� ������� ����������� �� ������� ��������
������� �� �������, ����������� ����. ��������� �������������� ��������� ��������
������ �, ����� ���������� ������ �� ����� ������� �������.
������� ������������� ����������� ������������������� ������. ��������� ���������,
���������� ����������� �������, ����������� ������ �� ������ ������������� �������.
��� ������ ������ �������, ��� ���� ���������������� ���������� � ������ ���������
��� ���������. ������������� ������� RSI ����������� ���������, ����� ������
��������� ��������� ����������� ��������. ����� �������, ��� ������ � �����
�������������� �������� ����������, ����� �������� ������ ���������� ������ �����
���������� �������� � �� ����� ������ ������� ���������� ���������. ��� ���
���������� ����� �����������, � ������ ��������� ����������. ���, ������
������������� ���������� ������ ��������������� ��������������������, �������������
���������. ��� �������� ����������������� ������ ���-���� �����- �
������������������� �������, ��������� ��������� ������ �������� �������������
����������, ������� ������ ������� �� ��� ��� ���� ����. (��. ���. 10. �� � �.)

���. 10.11a ������ ������������� �������������������� ���������� RSI (����� �����)


�� ��� ��������� �� ������ S&P 500. �������� ��������, ��� �� ���� ����� �����,
������������ ��������� ������, ����� �� ��������� ����� 70 � 30. ��� ��������, ���
��������� ������������������� ������ ��� ������� �������������.
���. �. 116 �� ������� ������� ����������� ������������ ��������� RSI, �� ������ �
����� �������������� ���������� �� ���� �� ���������, ��� �� ��� 10. ��. ���������
��������� ������ ����� ���������, ������� ������ ������� ����������. �������������
������� �� ������������� �������� ���������, ����� ����� ���������� ������� ��
������� ����� 70 � 30. ��������, ������� ������������ �������, ������ ���������
���- ��� ����������� ������� ��� ������� ����������.

������ � �������� RSI ��� ���������� �������� ���������� ������. ����������


������ ������������ �������� ��������� ������� ������� �������� � ����� ���,
������� �������������� ������������������� ����������� ����� � ������������ ��
��������� � ��������� ��������. ���, �� �������� ���������� ������� �������������
������� ���������� �������� ���������� ������� ������� �������� � ����� �� 8,
��������� �������������� �������� ���������� �� � ��������� ����� �� 9. ����������
������� ���������� � ������� �������. ������ �������� ������� ������ ��� ���� �
������ ����������� ���������� ��������� � �������� ���� ����� ��������� ���������
����� �� ����������� �������. �������� ���������� �������� ������� � ���������
����������� ����������� ��������, � ����� ������������������� ������. ������ ��
������� ������ �������� ��������, ����������� ����������� ��������� ������ ����
���� � �������� ������������� �������� �������.
������������ ������� RSI
������� ������� RSI ������ � �������� ������������ ��������� �� 0 �� 100. �����
���������� ���� 70 ��� ���� 30, ������ ������������ �������� ��������������� ���
�������������� ��������������. ��������� ��� ������������� ������������� �������
������ ��������� ������������, ���������� � ���������� �������� � �� 80 � 20. �����
����, ����� ������������� ������ � �������� ����������, ������������ �� ������� �
���������� ������, ���� 80 ��������� ������� ��������������� �� �������, � ���� 20
-������� ��������������� �� ����������.
����� ���������� ������� ������� ���� 70 ��� ���� 30, �� ������� ���������� �����
����������� ����� ������, ������ ������� �������� ����������� ������ (failure
swing). ����������� ������ � ��������� ������� ��������� � ���, ��� ��� ���������
��������� ��������� ��� ������ ������� (���� 70) ��� � �� ��������� �����
����������� ����, ����� ���� ���������� ������� ������ ���� ����� �����������
�����. ����������� ������ � ��������� �������� ����������, ����� ������� ������
(���� 30) ��� �� �� ��������� ���� ����� ����������� �����, � �����, ���������,
����������� ���������� ���. (��. ���. 10.12� � �.)
����������� ����� ������ ������� RSI � ������ ������� ��� ��� �������� ������� ����
70 ��� ���� 30 -��������� ������, ������������ ������� ������. ��� ������� ��������
����������� ��������� �������� ����������� �� ������� ������������� ����.
����� ������� RSI ����� ��������� ��������� ����������� ������������. �� �������
������� ����� ������ ����� ������ ��������� � ������������. �� ���� ����� ������
�������� ��������� ������� �������, ����� ���������� � ������� � ������ �����
������ ��� ��������� ������� ��������. �� ����������� �������� ��������������
������������� ���� ������������ � ������� �������� �������� �������� (��. ���. 10.1
�� � �).

���. 10.12a ������ ������������ ������� � ��������� ��������. ���� ��� ��������
������� RSI ������ 30 ����� �� ������������ ���������� ������� ��� (����� �), �
����� ����������� ������� ����������� ���� (����� �), �� ������ ����������� ������
� ��������� �������� � ������������� ������ � �������. � �������� ������ �����
������� ���������� ��� ������� ���������, ��� ��� ����������� ��������. � ������
������� ������ ���������� ����� ����� ������ �� ��������� ����������� �������������
��������� ��� �� ������ �����.
���. 10.12, ������ ������������ ������� � ��������� �������, ������������
������������ �������������� ��������. ������������� ������ ���������� � �������
��������� �� ���������� �������������� �������� ���. ������ ������ ���������� ��
��� �����: ����� ������� �� ������� ������� ������� (70), ����� ������ ��� (�����
�) �, �������, ������ ����� ����������� ����� (����� �).

��� ������ ���� ������ � �������� RSI ��������������� � ���, ��� ��� ���������
�������� ��� ��� � ��������� � ����������� ������� ����������� �������� ���
�����������, �����������, ����� ������ ��������� ����������� ������� (���� 70 �
���� 30). ��� ���������� ������ ������� � ���� �� ��������� ��������, ��������
������������ �����������. ��� ������ �������� � ���������� �� ����, ���������� ��
��� ����� ��� ����, � ������ �������� ������ ��������� ���������� ���������
����������� �������. � ����� ������, ��� �������, �������������� ��������, ���
����� ���������� ��� ����������; ���� ������ ����� �������� � ������� �������
���������� �������. ��������, ��� ������� ��������� ����� ����� ����� ���������
������������� � ������� �������� ����������� �������. ���� ������ ��, ��� �������
���������� ������� � ������� ����������� �������, ��� �� ��������, ��� �����
������������� ������� ������� (���, ����� ���, ��������� ������� ��� �������
��������� ���������).
������ �������� ������� ���������� � ������� ������������� ��� ��������������� �
������ ����� ���� ��������������. ����� ����������� ��������, �������� ������
������������ �������, ������ ��������� �������� ������ � ����������� �������. �
������, ���� ��� �� ������������ ����������� ����� ��� ������ ��� (����� ����������
��� ���� �������� ������ ������� ��� ���������), ��������� �������� � ���������
����������� � ������������� ���������� ���� � ���� ������ ����������� �������. ����
����� ������������ � ����� ������� � ����������� ������� ����������� ���� ���
�����, ��� ��������, ��� ������ ���������� ��� ������������ ������� �������������.
�� ���� ����� ����� �� ���� ����� �������� ��������������� � �� ����� ������, ����
�� ����� �������� �������� ����� ������� ���������. � ����� ������ ����� �����,
������, ������������ �������� �����������, ����������� �� ������ ������� � ��������
����� ���.
����, ���� ������������ ����� �������������� �������� �������: ����� ��������� ��
�������� ������� ������ ������, ��� ���������� ��������� ����������� �������. �����
���������� ������� ������ � ����������� ������� � ������ ����� ��������� ���������
�������� ����, �������� ������� ���������� ������� ��� �������� �������, ��������
���� �������.
���. 10.13� �� ������� ������� RSI ������ ����� ����� ��������� � ������������. ��
������� ��������� ��������� ����� ���������� � ������� � ������ ����� ������.
���. 10.136 ������ ������� �� ��������� ������� ���������. ����� �� ����������
������������������� ������ ������� RSI ����������� ����������� ������� ��������.

���������� ������� ����� 70 � 30

�� ������� ���������� ����������� ��� �������������� �����, �������������� ��������


70 � 30. ��� ����� ����� ���������� �� �������� �������� � ������� � �������. ���
��� ����������, �������� ���������� ���� 30 ��������������� � ���������������
�����. ��������, ������� �������, ��� ������� ��� ������ ��������� �������, � ����
������� ����������� �� ������� ������� �������. �� �����, ��� ����� ����������
��������� ���� 30, ��������� � ������� ���������������, � �������, ��� � ��������
���������� � ���� ������� ��������� ��������� ����������� ��� ��������� �������
���������. ����� ����� ���������� ������� ����� � �� ���� ��� ��������� � ������
�������� ���������� ��� ��� ������������� ����, ��� �������� ���������� ���������
�����. � ��������, ��������� ����������� ����� 70 ��� ������� ������ �� �������
��������������� ����� ������������ ��� ������ ����� ������� ������. ������������
����� 70 � 30 ����� ���������� �� ������� ���������, ������� ����� ��������
����������, ������� ����� ���������� ��� ����� �� ������� ��������� ���������. (��.
���. 10.14� � �.)

�������������� ������ (K%D)

������������� �������� (Stochastic Process ��� Stochastics) ���� ����������� ��.


������, ����������� ���������� ����������� ����������, ���.�, ����� ��� �����. ���
�� ����� � ���������� ��������� ������ ������� � ��� ������ ������������ �������.
�������������� ������ �������� �� �������� ��������������: ��� ����� ����� ���
���������� ��� �������, ��� �������, ������� � ������� ������� �������� ���������,
� ��������, ��� ��������� ��������� ���� ������� ������� � ������ �������
���������. � �������������� ������� ���������� ��� ������: %� � %D. ����� �
�������� �������, �� �� �������� ����� ������ � ��������� ��������� �� �����.
�������������� ������ ������������� ������������ ��������� ���� �������
������������ ��������� ��� �� ������������ ������ �������. ��������
���������������� ������ ������� ����� ���������� ��������� ��� ����. ������� ������
�, ����� �������������� �� ����, ��������� �� �������� �������:
%� = 100 [ (� � L5) / (�5 � L5)],
��� � � �������� ���� �������, L5 � ����� ���� �� ��������� ��� ���� � �5 -�����
���� �� �� �� ��� ����.
������� �������� ���������� � ���������� ��������� (0�100%) ����� ��������� ����
������� � ����� ��������� ��� �� ������������ ��������� ������ �������. ����
���������� �������� ���� 70, �� ���� ������� �������� ������ ������� �������
���������, ���� ���� 30, �� �������������� ������ ������.

���. 10.14� ����������� ������ ��� ��������� �� ������ S&P 500.


���. 10.14� ��������� ����������� ����� 70 ��� ������� ������ ���������� ������
�������� � �������, � ��������� ����������� ����� 30 ��� ������� ������ ������
�������� � �������. ������ ��� ���� ������� �������� �� ������ �������������
������������� �� ����� ���������. � ������ ������� ����� ������������ ������������
������, �� ���� �������� ������ � ����� ������ ���������� ��������. �������������
������ ���������� ���������, ���� ��������� ����������.

����� ����� (D%) � ���������� ��������� ���������� ������ �%. ������� ������ D%
����������� �� �������� �������:
%D = 100 � (H3/L3),
��� �� � ���������� ����� (� � L5), � L3 � ���������� ����� (�5 � L5).
�� ����������� �������� ����� ��� ������, ������� �������� �� ������������ ����� ��
0 �� 100. ����� � ����������� �� �������� ����������� ������, � ����� ����������
����� D � ����������. ��������, �� ������� ������� �������� ���������� ��������,
������ ����������� ����� ������ D � ����� ���������� ���������, �����������, �����
����� ���������� � ������� ������������� ��� ���������������. ��� �����������
������� �������� �� ��������� �������������� �����, ������� ���������� ���� ��
������������ (70 � 30), ��� � � ������� RSI. �������� �������� ������� � ������� �
� ������� ��������, ����� ����� D �������� � ������� �������� �� 10 �� 15 � �� 85
�� 90 ��������������.
�������� ����������� ����������, ����� ����� D �������� ���� 70 � �������� ���
���������� ����, � ���� ��������� �����. ��� ������ �����������, ��������, ����� D
�������� ���� 30 � �������� ������� ����������� ���������, � ���� ��������� ������.
��� ������� ���� ���� �������� ������������� ������ � ������� ��� �������
�������������, ����� ����� � ���������� ����� D � ����� ���� ��� �������� ���
�������� ����������� �������. ������� �������, ����������� ������ �����������
������ �� ����������� ������ D. ���, � ������ ������� ������ � ������� �����
������, ���� ����� � ��� ������� ���������� ����� D ����� ����, ��� ����� D ���
��������� �����. � ������� ������� ������ � ������� ����� ����� ����������
��������, ���� ���� D ������ ����������� � ������ �������� ���� �� ����, ��� ��
��������� ����� �. ����� �������, ���������� ���������� ���� � ��� ������, �����
��� ������ ������� � ����� �����������.
�������� ��������������� ���������� ������ (right-sided crossover) ���
������������ �������������� � �������, ���������� ��������������� �������. ������
�� ����� � ����������, ����� �������� ������ ��������� � ��������������
������������ ���������. ���, ���� � ������� �������������� �������������� ������
��� ��� ��������� ��������� ������������� ������ � �������, ����������� �� ������
����������� ������� ����������, �������������� ����������� �� ��� �� � �����.
������ ��� �������� ���������, ����� ��������� ��������� ������� ���������.
�������� ����������, ��� ������� ��������� ������ ������ ������������� �����
������� ��������, ��� �� �������������.

���. 10.15� ������ ��������������� �������. ���� ��������� ����������� �����


��������� ���� ������, �� ������� ����� ����� ���������� ����� %D, ����������� ��
������� ���������. �� �� ������� 70 � 30 ���������� �� ���������� ������ ��������
��������������� � ���������������. ������ ����������� ����������� �� ��� ��
��������, ��� � ������� RSI. ������� ���������� ������� ����� ���������, ����
������ ����� %� ���������� ����� %D ����� ����, ��� �������� ��� ��������
����������� �������. �������� �������� �� ����� ����������� � ������ ������� �
������ � �� �������� �����������, ������������ ������� � ������� �������
����������.
���. 10.15� �� �� ��� ������ � ����������� ��������. � ������ ������ �������� ���
������, ����������� �� ������������ ������� � �������. 1. ��������� �������� �
������� ��������������� (���� 30). 2. ��������� ����� �����������. 3. ������� �����
�, ���������, ���������� ��������� ����� D.

�� ���� �������� ����� ����� ���������� ��������������� ������ ����� ���������, ���
�� � ����� ������ ���������. (��. ���. 10.15� � �.) �������������� ������ �
���������� �������������� ����������, ��� �� ��������� ������������� �� ����
��������� �� ������, ����� ������� �����������. �������������� �����������������
�������� ������ �������� ������ D � ����������� ������� � �� ����������� �
����������� ������� ���. ������ � ������� ���������, ����� ����� ��������� ����� �
���������� ����� D.
�������������� ����� ����������� ����� ��� ������ � ���������� � �������� ���������
�� ������� ������������ ������� ��������. ��� ���� ����������� ��������� ���������
������ ���������� � ���� ���������� ������������� �� ����� ���������. ��
������������� �������� ������������� ������������ ������������� ��������������
�������. (��. ���. 10.16� � �.)
���. 10.16� �������������� ����� ����� ������������ �� ������� ��������� ��������
������������� �������. � ������ ������� � ������ ������������� ����������
������������ ������ ��� ��������� �� ������� �����. �������� �������� ��
������������ ����������� �������������� ������ � �������, �������������� �
��������� ��������� ��������� ������.

���. 10.166 ������ ��������� ��������������� ������ (����������� �������) ��


������� ������� ��� ���������� ��������� �� ������ S&P 500. �������� ��������
�� ����������� ������ � ������� (�������� ���������� ���� 30) � �� ����� ��������
������������ ������ � ������� (�������� ���������� ���� 70). ����� ���������
������� ���� ������������� � ��������������� �����.
����������� ������� ��������������� ����������
���������� ��� ��������� ������������ ���������� ��������������� �������, ������
����������� ��������� ����� ������������ ������ ���� �������. �� ���������� �������
����� ������������� ����������� ����� � �����������. ������� ����� ����������
������ � ����������� �� �������� ������� �� ������������ ����� D. ���� ����������
����� D, � ��� �������, ����������� ����� ����������� ��������� ������� ��������
���������� ������ �. � �������� �����, �� ���������� ������� �� ����� ������ �����
D (������ ������ ��������� ������ �) � �� ����������� ��������� ������� ��������
(������ ����� D). �������, ��� ����������� ������� ������ D ���� ����� ������
�������. (��. ���. 10.17� � �.)
����� ��. ����� ��������������� ������ ����� ���� ������������ � ��� 1984 ���� �
������� �������� �������� �� ����� ��� ����������. ��. ������ ����� �������� �����
��������������� ������ �� �������� ��������� ��������� " (Trading Strategies),
��������� � ���� � 1984 ����.
���. 10.17� ������� ����������� ������ ��� ��������� �� ������� �����.
���. 10.17� �� ������� ������� ����������� ������� ���������� ��������������
���������. �� ������ � ����������� ������� ����� ����������. ������ ������ �����
�������������; ��������, ��� �� ���� ����� ������ �������.

���������� %R ����� ��������

�� �������� ������� �������� ��������� ���� ������� ������������ �������� ���������


�� ������ ������ ������� ������� ����� ������ � ������ ���������� %R ����� �������.
�������� ��������� ���� ������� ��������� �� ������������� �������,
���������������� � ������� ������������� ���������� ����. ����� �������� ���� ��
�������� �������� ��������� �� ��� �� ������. ����� ���������� ������� �����������,
�� ���� ������� ��������������� ����� ���� ������� 20, � ��������������� � ����
������� 80. �������� �������� ������������� �����������, ������������� ����,
��������� � � ���������� %R. �������� ���������� �������� ����� ����� ������
����������� � ������� ��������������� � ���������������. (��. ���. 10.18�� �.)

���. 10.18� ������� ��� ������� ���������� %R ����� �������. �������� ��������, ���
����� �������� ���������� �����������. ����������� ������� ��������������� �
��������������� ������� �������������� ���� 20 � ���� 80. ������ � �����������
���������� � ����� ��������� ��������� ������������� �����������, ��� ���������
����. ������ ��������� ������ ���������� � ����������� �������.
���. 10.186 ������ ������� �������� ��� ��������� �� ������� ���� � ������
���������� �������.
�������� �������� ������ ��� ������ ������� �������
����������� ���������� %R ������ ��, ��� �� ����� ���� �������� � ������� ��������
������. �� ������� ����������� ������ �������, ������ 1/2 ������������ �����.
������������ ����� ���-, �����- � ��������������� �������, ��������������
����������� ��������: ������������-, ��������- � ���������������������. ���, ���
������� ������� RSI �������� ����������� ������������������� ������, �����������
�������� ����������������������. � ���������� ����� �� ��� �������, ������
��������� ������� ������� � ������� ����������� ��������, ��� �������, �� ���-,
������ ��������������� ��������. ���������� ��������, ��� �������� ������
����������� ���� (��� �������� �������� ������� ����) ����������� ����� �����������
������� �������� ����, �������� ���������� ��������� ������ ��������� �������.
������ �������� ���������������������� ��������� ����� ����� ��������
��������������� ����������� ��������������� �������, ������������� ���������� �����
� �������������������� ������� RSI, ������ �� �������, �� ����, ���������� ������
�������, ������ 1/4 ��� 1/2 ����� �����. �� ������� � ��������� ���� ������ �
������� ����� � ����� 14.

�������� ��������� � ������ � �������������

� ���� ����� �� �������� ���������� ����������� � ������� ����� �� �������


������������� �������� ������������� � ���������������, � ����� ���������
����������. �� ���������� � ������ �����, ����� ��������, ��� ��� ������������ ���
��������� �����������. �� ��������� �������� ������ ���������� ROC, ����������
�������� �������� ��� �� ���������� ���, � ����� ��������, ���, �������� ���
��������� ������� �������, ����� ��������� ����� �� ���������� � ������
������������� ����������� ������� � �������� �����. �������, �� ������� ������ RSI
� �������������� ������ � ��������, ������ ���������� ���������� ���������������� �
��������� �������.
����������� ������� ����������� � ���� �� �������� ���������� �����������. ������
������� ������������ �������, ��� �� ������� ������������� �������� �������
�����������, ���������� ��� ���� �������� ���������. ����������� ������������ ��
������� ����������� �����������, ��� ������� ���������� � ������� ������� �������
�������� ������� ��� ��������� �����, �������� � ��� ���������� ������� ���. �����
�������, �������� � ������� �����, ���������� ������ ����� ���������� �����������
������������� �� ��� ���������. ���� ������ ���������� ���� ���, ����� ����� ������
�� ���������. ���� ���������� ��� ���� ������� � ����������_�������� ��������
������� �������� � �����. ������� ������� ������� ��������� � �����, ����� �����
������������� �� ��������� ���������, � �������� �����, ����� ����� ���������� ���
��������� ���������. � ������ ������������ ���������� ����� ������� �������
��������� �����, ����� ����� �����, ���������, ���������� ������ ���� (��� �������
������� �����), � �������� � ��� ������� ������ ���� ������� ����� (��� �������
���������� �����).
�������� �������� � ����������� �������� ��������� ���������� �����������.
��������� ����������� �������� �������� ����������� ��������� � ���, ���,
���������� ��������, ����� �������� � ������ �� ��������� ���� ��� �����������,
������� ������������ �������������� ���������� ������� �����. ����� ������������
������ ����������� ��������, �, �������������, ������� � ������� �������. ���������
� ������� �� ��� ��� ����������� � ����� ���� ��������������� ���������� �������.
��� ������� ��� � ����� ��������, �� ������, ��� ����� ����������� �����������
������ ������� ��������� ������� ���.

� ����������� �� ���������� �������� �������� ������ � ������ ����������� �����


���� ����� ��� ����� ����������. � ������� ����������������, ����� ���� �������� �
�������� ���������� �������� �� ��������� ������ ��� ���� ������, ��������� ������
����� �������� �������� ������� �������. ���� � ����� ���������� ����� ��������
�������� � ������ � ������� �� ������� ���. ��������� � ����, � ��������� ������� �
�������� ������ ��������������� ���������, �� ������ ������ �����. � ���� �������,
����� ���������� ������ ���, ������� ������ ����� ���������, ��������� ��� �� �����
������� ������ ������� ����������� �������. ��� ������� ����� ��������� ���
�������� � ������� ���������������, � ��� ������� ���� � � ������� ���������������.
������� ������ ����� ��������: ������� �� �������� �� ������ �������, ����
��������� ��������� �� ��������������� �����? ������� �� ��������� �� ������� ����,
���� ����� ����������?
� ����� ������ ����� ����� �� �������� �������� �� ��������� � ������� ������� �
������������ � ������������ �������. ���� � ���, ��� �� ����� ������ ������ �������
���������, ����� ����� ������������� �������� �������, ��������� ����� ������
��������� ������������ ����������� � ���������� ��������� � ����������� ������� ���
� ������� ���������� �������. � ����� ������� ���� ����������� �������� � �����
����������� �������� ���������� �������� ������ �� ������ �������� ���������.
�����, �� ���� ������� ���������, �������� ����������� ����� ����������. (� �����
13 ����� ��������, ��� ��� � �������� ����� � �������� ������� �������� �����
������������� ��������� ������������ �����������.) ���������� ����� ������
�������������� ����� ��� �� �������� �������� ������� �� ������� ���������� �����.
�������� ���� ������, ���������� �� ����������� �������� ���������, ������ ��
������ ��������, �����, ����� ���������� ������������� �������� ���������������.
������ ����, ����� �������, ��� ����� ������ �������� �������� �� ���������� ��
��������� ����� ������� �������� �������, ������ ���������� ���������� ������� ��
�� ���������, ����� �������� ��� ��������������.

����� ��������ߖ� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (MACDTM)

� ���������� ����� �� ��� ��������� ���������, ���������� �� ���������� ����


������������������������� ��������� ������� ��������. ������ �� ���������� �� ���
�����������. �������� �� ��������� �������� ������������������� ��������� �������
�������� (Moving Average Convergence/Divergence Trading Method � MACDTM),
������� �������� ��. �����. ��� ������������� ������� ���������� ���������
���������� ������� ������� ���� ������� ���������, � ��������� �����
������������������, ���� ������������ ���� ��������. �������� ������� ������,
������� ��� ������������������������� ������ ������� ��������, ������� ��������
������ ������� �����. ����� �������� ������� ��������, ����� ������� (�������),
���� ���������� �������� (���������). ����� ������� ���� ���������� ������ �
���������� ���� ���, ��������� ������ � �������, � ����� ��� ���������� ������ ����
� ���������� ���� ��� � � �������. (��. ���. 10.19� � �.)
��������� �������� ����� ����������, ������ ������� ������������� ��� �����������
������� �����. �������� ��������� ����� ������ � ������ ����� ������. ���������
������ � ������� ��������� ��� ������ �����������, ����� �������� ������� �����
���������� ������ � ���������� ���� ���, � ���������� ������������ ������ �������
�������� �����. ��������� ������ � ������� ��������� ��� ������������
��������������� ��������������.

���. 10.19� ������ ������ MACDTM. ���������� ����� ����� ������������� ���� ���
���������, ���� ��� ���������, �������� �� ���������, ���� � ����� ���������
������������. ��������� ������������ ������ ���������� ���� ���������������
���������� ������� ���������. ����������� ������ ������� �������� ����� ����� �����
������� �������� � �������. �� ������� ���������� ������ ����� ����������. ��������
�������� �� ������ ������ � �������, ����������� � �������, ����� ������ MACDTM
�������� ����������� �������� ���� ������. ���������, ������� ���� �������
��������� ���������, � ����� ���������� � ������ �������.
���. 10.19� ���������� ������������ ��������� ���� ��������� ����� ����
������������ ������������ ����������� � ������� ������ ���� ������� ����� �
���������������� �������������� � �������� ��� ����.

��������� ���������� ������ (VA) � �������� �����������

���� �� ��� �������� �� ����������� ������ � ���������� ������ (OBV) � ����������


������ (VA). ����� �� ��������, ��� ��������� ����� �������� ��� ���������. ���
������� � ��������� ������ � ���������� � ���� ����������� �. �������� ��
����������� �������� ������� ������ �������. �� ��������� ���������� ����������
��������� ��� ��������� ������� ������� ������ VA � ������� �� � ���� �����������
�� ��� ������� �� ������� �����. ������������ ������� ����������� ������� �������
������� ��������� ����� ���� � ����� ���. ������������ ���������� �������� ��
���������, ������� �� ��� ��������� ���� ��� ���������� �����������, ���������� ��
������� ���� ��������� ������� ��������. ������������ ������� ��������� � ���, ���
������������ �� ���������� �������� ����, � �������� ������ ��������. (��. ���.
10.20� � �.)
���. 10.20a ����������� ������ ������������ ������������ ����������� �� ����������
������ ��������.
���. 10.20� �� ������� ������� �������� ����� VA, �������� � ����� 7. �����������
���������� VA, ����������� � ���������. ������� ����� ����- � ������������ ��������
���������� ������ VA ������������ �� ��� ������� �� ������� �����, �������
������������� ������������� ����������� ������� � �������� �����. ��������
��������, ��� �������� ����� VA �������� ����������� ������� ���.

�������� ������� ���������� ��������� �� ������������ ������� �� ����, ������� �


�������� ����, ���� ����������� ��������� ����������, ���.� ��������� ������� ���
����������, ��������� � ���� �����, � ����� ��������� ������. ��� �������
�����������, ����������� � ���� �����, ��������� � ������ ��������� ����������.

������� ��� ��������λ

�������� ������������� ������� ������ ���������� ������� �������� �����������.


����� �� ����� ���������������� ��������� �������� ����� ������������� ������ ���
���������� ������� ��� ��������� (Principle of Contrary Opinion). � ������ �����
�� ��� �������� � ���� �������� ����� ������� ����� � ��������������� �
�����������. ��� ������ �������, ��� ����� ��� ���������, � �����, ������
������������ ������������ �������, ������ ����� ������� ��� ����� �� �������
���������������� �������. �� ����, ������������� ����� ������ �������� ��������
������ �������, ��������������� ����������, ������� �������� ���������� �������
���������� ���������� ������ �� ��������� ��� ��������� �� ��� ��� ���� ���������
�����.
� �����, ����� ������� �� ���������, �������: ����� ����������� ���� ������� �
������ �������, ���, ��� �������, ����������. ����� �������� ��� ���������, �������
���������� ���������� �������� �������� ����������� � ����� ��������� ��������.
X. ���, �������� ������ ��������������� ������ ��� ���������, ������� �� � 1954
���� � ����� ���������� ��������� �������� (The Art of Contrary Thinking,
Humphrey B. Neill). ����� ����� ��� ��������, ���������� � ����� ����, ��. ������
����� ������������ �� ����� �������� ��������. �� ������ ������������� ������
������� ����, ������ ��������� ��� ���������� �������� ���������� ������ ����������
(Bullish Consensus numbers), ��������� ������� ���������� �������� ����������
������ �� ���������. ����� ����� ������ ����������� ��������� �������� � ��������
����� �, ������ ���������� ������, ���������, ��� �������� ����� ���
���������������� ��������, ���������� �� �������� �����. ���������� ���� ���� �
�������������� ���������� ����� � �������������� ���������� � ����������� �������,
��������� �������, ����� ������ ������ � ����������� ������� �����. ������ ������
���� ������� �� ���������, �������� �������� ����������� ��������� ��� �������
������ � �������� ����������� �� ���������, ������������
����������������������������� �������� ������� �����. �������������, ����� ���
����� ����� ������� �������� �������� ���������� ����� �������� �� ������ ������,
����������� ��������� ��������.
�������� ������ ������� ���� ��������� ������� ������� ����������� � ��������, ����
���������. �� ����� ���������� ������� ������� �� ����������� ����������� �����
���� ������ (������� ���������� �������) ������ ��� ��������� ��� ����������
�������� ������� �� ����� �������� �������� (Contrary Opinion, How to Use It for
Profit in Trading Commodity Futures, R. Earl Hadady).
������ ����������� ���������� ����� ������ ����������� ������ ������
���������� ���������� ����� (Consensus Index of Bullish Market Opinion),
����������� ��������� ���������� ����� ��������� ������ �����. �������� ������
��������� � ������, � �������� ������ ��������������� � ��������������� �����
������� �������������� 75% � 25%.
������������ ���������, � ������ ������� ����������� ������ ������ ������� ����,
������ ������� ����������� �������� �������, ��������� ��������� �������� ������
��������� ������������� ����������. �������� �����, �������� ��������� ��������
�������� ����� ������� ����������� �� �������� ������, � ��������, ������� ���
�������� �������� � ������� ������ �����������, ��� �������� ���������� �����
���������� ������� ����� ������� ������� �� ������������ �������� ����������.
���������� � ��������� ����������, ��������� ��� ������� ���������� ������
����������, ��������� ������ �������, ������ ���������, �������������� ��������
�������� ���������� ������, � ��������� ��������� ����������� � ���� �� ���������
�� ����� �� 0 �� 100.
������������ �������� ���������� ������ ����������
��� �������, ������������ ������� ���������� � ����������� ������� ����� ������
������� ��������. ���� �������� ������� ��������� 80%, ��������, ��� �����
���������� � � ����� ��������� ���� ���� ��� ��������� ������� (����� ����������
80% ����� ����� ������� ��������, ��� �� ��������� ����� ������ 20% ���������).
����� ���������� ������� ���� 30% (������ 30% ��������� �� ��������� � 70% - ��
���������), ��� ��������, ��� ����� ���������� � ������� ���, �������, �����
���������.
���� ��������� ������������ ������ ���� ����� �������� ������ ��������, �����������
� ����������� ����� � �������� �����. ������ ������� ���������� ������ ����������
�������� ������������ �������� ������� ����� ����� � ����� ������� ������� �����.
�� ���������� �������� �������� ������ ��� ���������, � ����� ������� ���������
������ ������� ��� ������������.
��������, ��� ������ ������ ������ � ������������� ��������, �������� ��������
������������� ������ ����������. ��� �� ������ ����� ����� ��������� ������ ������
�������� � �������� � ������� ������ ��������� �������� ���������� � �� ����� ����
����� ��� ��������� ������� �������. �� ������� �� ���� �������������� ���������.
��������� ������������ ���������� ��������� � ������ ������ ��� ���������
���������� ������ ���������� ���������. �����������, ���, �������������� �
�����������, ���������� �� �������, ������� ��������� ��� ���������� ��������,
�������� ���������, ��� �� ����� ������� ������� ������������� �������� ���. ���
������� ���� ��������������, ��� ����� ������������ ����� ��� �������. ��� ������
��� ������� �������� ������ � ������������ �����, ��� �������� ���������
��������������, �� ���� �� ����� �� ����������� ��������� ��������� �� ������� �
���� �����.
���� �� ������ �������� ��� ������, �� ����� ���������, ��� ���� �� 80% �� 90% ����
���������� ����� ����� �� ���������, �� ��� ��� ����� ���� ������� �� �����. ��� ��
����� ����� ��������, ��� ����� ������� ���� ��� ����? ����� �������, ����
��������� ����������� ���������� ����� ���������� �� ����� �� ��� ������, ��
��������� ���������� ��������� �����������. ��� ���� �� ���������, ������� � ������
������ ��� ���������.
��������� ���������� �������� � ������� ���������� �����
����� ������������� ����������� ������ ��� ��������� ��������� � ���, ��� ��
�������� ������������ ���� ���������� �����. ������ ��������, ��� �������� �� �����
�������� ������ ��� ���������� ������ � ������� ������, �� ���� ����� �������
������� ���������� ����� ����� ��������. ���� 80% ���������� ������ �������
�������, �� ��������� 20% ������ ����������� ����������� ��������� �� ����, �����
���������������� �� ����� �� ���������� �������� �������. �������������, ������ ��
�������� ������� ������ ���� ������� ����� ��������, ��� �� ������� (� ����� ������
� � ������ ����).
��� ��������, ��� ��������� �������� ������� ������ ����������� ������� ���������;
�� ������ ������� ��������� ����������� �����. ��� �� �� ��������� 80% ���������,
�� �� ��������� �� ����� ������ ������� �������$1 � ��� ���� ������ �������� ���
��� ����� ��������� ������������� ���� ������� �������.
����� �������, ����������� � ���, ��� �������������, ��� �������, ����������,
�������� ����� ����������. � ��, �������, ����� ��� ��������� ��� ����������
��������� ������� ������ ������ � ���� �����. �������� ����������, ������������� �
���� �� ����� ������ ��������� �� �������� �������� � �������� �� ����� ��������,
����� �������������� � ���������������� ����������.
�������������� ����������� ��������� ���������� ������ ����������
�������� ��������� ���������, ���������� ������� � ��������. ������ ��� ������
��������� �� ���� �������� ������ 55%. ���� ������� � 5% �������� �������������
������ ���������� ����� ������� �������. ������� ����������� ������� ������� 90%,
������ � 20%. ����� �������, ������� ������� ����� ������ �������� �����, ������
������������ ����� ���������.
����� ��� ��������� �������� ����������, ����� ���������� �������� ������ ��
������� 90% � 20%. � ����� ������ ����������� ���������� ��������� ������, ���
��������������� � ������������� ����������� �������� � �����������, ��������
������� ���������. ������� ������� ���� 80% ��� ���� 30% ����� ������� ����������
���������, ����������� �� ����������� �������� �����. ������ � ��������� ������
��������� ��� ���������� ������, ������� ������������� ���������, ���� ��
������������ ������� ��������, ������ ��� ����������� ��������� ���������.
���������� ����� ���������� ������������ � ��������� ��������� ��������� ����������
������ ����������$1 � �������� � ��� ������, ���� ��� ��������� � ����� ��
����������� ��������. ��������, ��� 5%-��� ��������� ��������� ������� �
��������������� �����������, ������������ � ������� ����� ������, ������ ���������
�������� �������� � ���, ����� �� � ������ ������� ����������� ��� ���������.
�������� ��������� ��������
����� ���� � ������������� ��������� ���������� ������ ���������� ������ ��������
�������. � ��������, ��� ���� ��� ����������, ��� ���� ���������� ����, ��� �����
��� ��������� �������� �������. ������, ���� �������� ������� ���������� �����, ��
����� ������ ������� ���������. ����������� ���� ��������� �������� ��������� ��
��, ��� ������ ��������, ������ �����, ���������, � ������� ������� ���������, ����
��� ����� ��������� ��� ������ ���������, � ������ ����� ����� ��������
�����������.
������������� ������� ������ �� ������������� ���������, ����� ��������, ��� �� ���
�������� ��������� ����� 50% ��������� ��������. ����� ��� ��������� �����
����������, ����� ������ ����� ��������� �������� �������� � ����� ����������,
������� ������� ����� ������� ��������. ����� �� ������������ ����� ���� ������
������� ��������.
������ ����� �� ��������������� �������
���������� ���������� ������� �� �������� ����� �� ��������������� �������. �����
��������� �� ��, ��� � ��������� ������� �������� ������� �����, ����� �������
���������� ����� �� �� �� ���� ������� ���, ��������� � ������� ���������������, ��
�������, ������� ������ ������� �� ����. ��� �������, ��� ��� ������ ��������������
�������� ���� ����� ����������� ����. ��������������, ���������� ������� �� �������
���, ��������� � ������� ��������������� (���� 20%), �� �������� ���������
��������������� � ���, ��� ��� �������������� ������� ��� ���� ������ ������ (� ���
� ��������������� �� ������ �������). ��� ���� ������� � ���� �������� �����
������� ���� ���.
��������� ������ ��� ��������� � ������ ������������ ������������ �������
����� ������� ������: ��������� ������ � ����������� ���������, ���������
���������� ���������� ������ ����������, �� ������ �� ��� ���, ���� �� ����������
�� ��������� ������������ �������. ������ � ����� �������, ���������� ����������
������� �� �� ���������, � ���� ���� ����� ������� �������� ���������. ��� ���
�����������, �������� �������� ��� 5%-��� ��������� ������� � ���������������
�����������. ������� ��������, ��� �� ���������� ��������� ����� � ��� �������
������� ���������� ����� ������������ ������������ �������� ������������ �������.
����������� ������� ��������� ��� ������������, ����� ������, � ����� ���������
������� �������� � ��� ��� ������ �������������� �������������� �������� ��������
�����. ����� ���������� ��������� ���������� ������ ���������� ���������� � �������
��������������� ��� ���������������, ��������� ���������� ���������� ����������
�����������.
��������� � �������� ��������� ���������� ������ ����������
� �������� ��������� ���������� ������ ���������� ����� �������� �������������
���������, ������� ���� ����������� �������������� ��������. ������� 50% ���������
� ������ ������ ��� ������� ��������� ��� ��������� ��������� � ��� �������
������������ ��� ���������. ��� ������� ���������� ����� ��� �������� ������� ��
������� ��������������� (���� 80%) ������ �������������� �� ������ �������� 50%,
���� ��������� ����� ��� ������� ����������. ��� ��������� ��������� ���������,
������������� �� ������� ��������������� (���� 20%), ����� ����������� �� �����
50%, � ����� ���������� ������� ����� ������� ��������. ����������� ������ �������
����� ������� 50% ������, ��� �������, ��������������� � �������� ���������.

���������

� ��������� �� ������ �� ��� ��� �����������, ��� ����������� �������������


��������� ���������� ������ ���������� ����� �������� ����� ����� �������, ���
������ �� ������ �����. ��� ����������� �� ����, ��������� �������� �� ��������� �
������� ���� ��������, �� ����������� ����������� ������� �� �� ���������
�����������. ������� �������� ��������������� � ����������� ����� � �����������
�����, ������� ������������� � ����������� ��������� ���������.
�� ���� ����� �������� ����� � ���, ��� �� ���� �������� ����� ����� ���������
������� �� ����� ������ ��������� �������� ��������. ����� ��� ��������� ��������
������ ����� ������ �� ����� ������� �����. ������ ����������� �������� ��������
�������� ����� ����� � ���������� ������ ���� �� ������� ������������� ��������. �
����� ������ ����� �����������, � �� ����������� ����, ����� ����� � �������
������������ ������������ �������.

����� 11. �������������� ������� ������������� ���

����������

������ �������� ���������������� ����� ������������ ������������ ������ ������


����������� �������. ������, ������, ������ ����� ������� ������������ ��� ���
��������������, ������������� � ����� �������� ���� ������� ����������� �����
�������� �������, ��� ��� �� ������� ������� ������� �� ��������� �����.
���� �������� � ��������������� ������ ���������� ������� �� ���������, �����������
� 1933 ���� ����� ��������������� ����� �������������� �������� ���, ������
�������� ������������ ������ �� ������������ �������. �� ��� ����� ������ ����
����� �� ��� ���� ��������. � ������������ � ��������� ���� �������� ���� ���
�������� �������� �����, � ������ ��� ��������� ��������� ������ ��� � ������������
������ ������ ���������� ������� �� 20 �� 1901 ����. �� ����� ���� �������� �����
����� ����� �� ��������� ������� ������� ��������� ��� � ����������� �����,
���������� ��� ������� ����� (tape reading).
��� ���������, ��� �������� ����� � ���� ��� ��������� ��������� ���, �� ����
������� ���� ��� ������� � 1886 ����. � 1933 ���� �� �������� � ����� ����� �����,
��� ��������� ������ ����� �� ������ �������� ���, ������, ������, ��� �������� ���
���-�� � ������ ������������ ����� �������� ����. ���������������� �����
����������� �������� ��� ��� ����� ������� � 1898 ���� ��������� �������,
�������������� ����� �������� ���� ���������� ��� ����������� �����. ������ ������
������� ���� �����, ������ ������� �������� ����� ��� ��� ������ � 1904 ����
�������� �������, �������, ������, �������� ��� �����, � ������: ������ �����������
���������. �� ������, ������������ ����� ������ �������� � 1881 ����. ������
��������� ������� ��� � ������� ���� � ������ � ��������� �� ������ ���������
�����. ������, ������ � 1933 ����, ��� �������� ��� ����� � ��������������� �����.
� ������ ��������� ����� �.����� �������� ��������� ����, ���������� ����� ������.
� 1896 ���� ���������� ������� ����� ����������� ���������� �������� ����:
������������, ����������� � �������, ��� ����� ������� ������� ������������
������������ �������. ����� �������, ���������, ��� ��������������� ������ ������
������ ������������ � �� ������� ����, �� ��������� ���.
���������� ����� ��������� ���� ������������� �������� ���������������. ��
��������� ������, �������� ��������� � ��������� �����, ���� ��������, ��� �������
�� ��� �������, � �������� ���������. � ��������� ���� �� ����� ����� ������
����������� ������, ����������� ������� (�� �������� ������ ��� ��������). �� �����
���� �� ��������, ���� ��������� ��������������� ������, ������ � ��� ��� ������
������ �������� ������. ��� ��, �� ������������ ��������, ������� ������������
�����������, � �� �������, ���������� ������. ��� �� �����, ������ �� ���������
���������, � ����� ����� ����� �������� ������ ��������������� ".
���� ���������� � �������������� ������� �� �������� �� ��� �����..� ���� ����� ��
��������� � �������������� �������� ����� ������, ���������� �� ������������
�������������� ������� ���, � ������� ����������� ��� ��������� � �������������.
������� ����������� ������ �������� �������� �������� ���� ������ � �����
���������, ��� ������������ ������ �������� �������� � ���� �������� ����������
����������� ����������, ������ ��� ������������� ������ ������ ���� ��������
���������� �������������� ����������������. � ��� �������, �������������� ������
��������, ��������, ������ ������� ������ ��������� � ������������, ��������
����������� ������� ��������� ������, �� ��� ����� ����� ��������� ������� ������.
�������������� ����� ������������ ������ �������� ����������� ��� ����������
��������������� ������ � ����������� �������� �������� ������� ���������� �
��������� � ������� �� ��������� ����.
���� �� ������� �������, �������� � ����������� � �������������� �������������
������� ��������, ��������� � ���, ��� ������ �� ������ ������� ����� ���������
���� ���������� � �������, �������������� ��������� � ������ ��������� �������, �
�������� ������� �������� ���������� ��������������� �������� �������� �
������������� ���������� ���������. �������������� ������� ����� ����� ������� � ��
��������� �������� ������������ � ����������� ��� ��, ����� ���� �� �����. ��� ����
���������� ������ ����� �� ������^ - ������ ��������� ������ ������� ������,
��������� ����������� ��������������� ������ ��� ���� ���-���� ���������. �����
���������������� ��������� ������������ ������ �������� ������ ��� ����������
������ ������������ �� ���� ������� (three-point reversal method), �������������
����� ������ � ������������ �������������� ������� ���������� ���� ������, �
������� �� �������� ��������� � �������� �����.
�������, �� ���������� ������� ����������� ��������������� ������. � ������
���������� ����� ���� ��������� �����������, ������� �������� ����������������
�������� ���������� ������ � ������������ �� �������� ������������� ������. ��
������ ������� ���� ������������ � ������� ������� ����� �����������������
��������� � ����� ������������� ���������, ������������ �� ������ ������������ ��
���� �������.
���������� ����� �� ����������, ��� �������������� ����� ����������� �����
��������-���� ������� ������������� ����������, � ������� �� ���������� ���� ��
����� ������ ����������� ��� ���������. ��� ��, ��� ����� ����������� ������� ����
����������� ���������� ������������ �������, �� ����������� ��������� � ������
�������������� ���������� � ����� �������� �����.

�������� �������� ����� ������������� � ����������� ���������

������� ���������� ��������� �������������� ������� ����� ����� ���� ������


�������� � �������������� �� � ������ ��������.
�������������� ������ �������� ������������ �������� ���. ����� �������, ���������
������ ��� ���������� �������� ��� �� ����� ������� �� ���������, � �� ���� ��� ��
����������� ������� ������������ ��� �������. ��������� ������� ����� �������, ���
������� ��� ����������� �� ������������ ���, � ���� � �� ��������������. �� �������
�������, ��������, �������� ��� ������� ����������� �� ������������ �
�������������� ������� ����� ������� � ���� ���� ��������� ��� � ���� ����
������������� ��� ����� ���;
�� ����������� ������� ������ ���� ������� ������ ����. �������������� ������
��������� ������ �������� ����. ���� �������� ������ ������� ��� �� ����������, ���
��������� ������� � ������. � ������� ������ �������� �������� �� ������� ������
������������ ���������� ������, �, ��������, � ��������� ������� ��� ����� ��
������. �� �������������� ������� ������ ������ ��������� �������, ������� �������
��������� ������ (�� �� ���������� ����, ����� ����� ��������� �������� ���������
���� ��������), ������ ��� ������������� ���� �� �������� ����������� � �� ����
�������� � ������������� ��������.
������� � ������������� ������. ����������� ������� ������� ����� �������� � ����
��������� ��� ���������� ��������� ���. �������������� ������ �������� ������ �
�������� ��������������� ��������� �� ��������. ��������� ��������� �
��������������� ����������$1 � ������ �����. ��� ������� ������ � �� ������
����������, ��� �� ��������, ��� �� �������������� ������� �������� ����������
������ �� ������ ��������. ��� ��� ��������, ��������� ������������� ��������������
������� ������� �������� ��� ��������, � ����� ��� �������� ������ ����� ������ ��
�������� �������� ���. ��������� ����� �������� � ���� �� ����� ������ �����������
�������� ���������� � ��������� �� ���������� ���������� ������� ��������� �
������������, �������������� ������� �������� ������� ��� ����������� �������
�������, �� ������� �������� ��������� ���������� �����. ���, � ��� �������,
�������� ���������� ��������� �� ��������� ������� ���������� ��������� �
������������. � ���������� �������� �� ��� �������, ����� ����� �������������
������ ��������� � ������������.

���. 11.1 ����������� ������ ��� ��������� �� ������ S&P 500


�� ���. 11.1 � 11.2 ��������� �� �������� ����������� � �������������� �������,
������������ �������� ������ � ��������� ���������� �� ������ S&P 500 ��
������ ������� �������. � ���-�� ������� �����, � ���-�� � ���. �� ����� ��������
�������� �������� ���� ���������, ������ ����� ������������ ������������ ������
��������. �������� �������� �� ���������� ������� ���������� � �������� �� �������
11.2. ������ ��������� ���� ����, ������, ��������������, �������. ���� ���
�������� ���������� ��������� �������������� ������� ���������� �� ���� ������ ����
�������������� �������, ����� ������������ �� ����������, ������������� ������
�����.
��������������, ����� ������� �������� ��������� �� ���� ������ ������������
�����������, ���������� ������ ����. �������� ��������, ��������� ����� �������
���������� ������� �� �������������� �������, � ������� �� ������������.
��� �������, ������� ��, ����� �������������� ��� ������� � ����� ��������������
�������. �� ������� ����� ������� ��������� �����, ������ ��� �� ���� ��������
����� ���� �� ����������� ��������������� �������, � ������ � ����� ������ ��������
� �������� ������� �������� �������� ���������.
������� �� ���. 11.3 � 11.4 ������������ ��� ���� ������ ������������
��������������� ������� � ��� ��������. �� ���� ���� �������� ����� ���� (���.
11.2- 11.4) �������� ���� � �� �� �������� ����. ���� ������ �� ���� ���� ��������
��������� � ������� ������ ������ (1.00). ������ �� ���. 11.2 �������� ������������
(�. �. ���������� ������, ����������� �� ���������) ����� ����� ������. ���
��������, ��� ������ ��������� ������ ��������� ���� � �������� ����������� ��
��������, ����� ���� ����� ������.

���. 11. 2. �������������� ������ ���� �� ��������� S&P 500 �� ��� �� ������
�������. ���� ������ ������ ����� 1.00, ����������� ������������ ������������.

���. 11.3 ������� ������� �� ���. 11.2 � ������������� �������������

���. 11.4 ������� �������� �� ���. 11.2 � 11.3 � ������������ �������������


�������������� �������������� ������ ����� ���� ���������: ���� ���� ���� ������,
���� �������� ������������. ������� ���������� ������, ����������� �� ���������, ��
�������� ��� ������ �������. ������ �� ���. 11.2 �������� ����� ���� ��������. ���
������� �� ���. 11.3 �������� �� ������ ������������� ������������ (� ��
�������������, ��� ����������), ��� ����������� ����� �������� ���. ��������
��������, ��� ���������� �������� ����������� ��� ���� � 47 �� 26. ������ �� ���.
11.4 ������������ ������������ ��� �������� � �������� ��� ������������� ���
������. ���������� �������� ����������� ����� ����� � ����� 14.
� ����� ��������������, ���������������� ��������������� ������� ����� ����
��������, ������� ���������� ������, ������������� ������������, ���� �������,
��������� ���. ������������ ������������ ����������� ��� ������� �������������
�������� �����, ����������� ����� ����� �������� �������������� ������� ���������.
�� �� ����� �������� � � �������� ���������� ������. �� ��������, ����������� ����,
���� ������ ����� ������ ������. ��� ���������� ����� ������� ����������, � ��� ���
����� ��� ������ ��������� ��� ����� �������������� � ����� ������������ ���������
�������� ��������. ������ ��������, ��������� ����� ������� ����������� ��������� �
��� ����� ��������� ������� ������������ ���������� ���� � ������� ������ ���������
�����, ������ ����� �� ��������� ����������� ��������������� ������.
�� ��������� ���� ��������� ������������ ��������������� ������ (��� ���� �������
������� ������). ������, ���������� � ������, �� ���������, ��� ������
������������� �������������� �������.

���������� �������������� �������������� �������

�� ��� �������� � ���, ��� �������������� ����� ������������� ������������ ��


�������� ������������� �������� ��� �� �������� �����. � ��� ������ ����� ����
�������� �� ������ �������� ���� ����������� ��� ����� � �������� �� ������ ������.
���������, ��� ��� ����� ������������� ����� ����� ����� ������� ��������� (������
�������) � �������������� (������ �������). ������������� ������ ����� ��������.
���� ������ ������ �������� ������ ������, ������������ ���� ��������� � ���
������� �� ������ ������ ������, ��� ���� ������� �������� �� �����������. �����
���� ����� ��� ������������ ��������� �� �������� �����, ������� ������� (����
������) ���� ������, ����� �������� ����� ��������� ��������� ������� ���������
�����. ���� �� ����� �������� ���������, ��� ������� ���������� ������� �������.
������ �� �� ��������� ��������� ������������� ������, �������� �������� �������
������.
��������, ���������� ��������� ������� ��� ����������� � ��������� ������������� �
������. ��������� ��� ����� ������ ���� �������������� ������ � �������������
������. ������ �� 1978 ���� ������� ������� ������� ��� ������� ��������� ����
������ ������ � �������� �������, ������������ �� ��������� � ��������� ��������.
������ ������ �������� �������� 28 �� � ������ � 43 �� � ������. �� ���� ����
�������� ������ �����, �������������� ���������� �� ��������� ��������������
��������. ����� ��� ������ �� ����������� ���� ������������ (�����, ������ ����
����).
� ��������, � 1978 ���� ������� ���������� �������������. ������� �� �������������
������ � �������� ����� ������� � �������� ������� ����� � ������� �����������
�������� ������� ��� �������, ������ ��� ���������� �� �������������� �����������
������, ����� ��� � �� ������������� ���������� � �������� ������. � ���� � ����
��������� ������� ���������� �������� ���������� ����� ���� �������� ���� ������ ��
����� ����������� ����. ���� � ��� ���� ����������� ����� ���������� ������ ��
�������������� ��������, ���� ������ ����������� ����������. ���� ���, ���� �� ����
� ����� �������� ���� ������ ������� � ������, ������� ����� ������������ ������
���� ����������� �� ������ �������, ��������� �������� ������� ���.
�������� ��� ��������� � ����������� ���� ������ � ���������� ������, ������������
�� ���������. ����� �� ������� ����� ������, �� ����� � ���� �������� �������,
������������ ����� ������ �������. ��������, �� ������� ��� ���������� �� ������
�������� ������� ������ ����� ���� ����� ������ �������. ���� ��� ����� �����
�������������� ������, ��������� ���� ������ �� ���� ��� ���� ��� ��������.
�������� ���������������� ������� � ���� ����������� ������������� �������� �����,
�������� ���� ������ �� �������� ������. �� �������� ������������� ������ �����
����� ������ �� �������� ����������������� �������.
�������� ������������ �������� ���������� ������, ������� ������ ���� ������� ���
�������� ���� � �������� �����������, ����������� �� ���������, �� ���� �������� �
������ ������� ������. ���, ������������ ������������ ��������, ��� ���� ���������
����, ������ ���� ������, � ����� � � ������ ����������� ��������� �� �������. �
������ ������������� ������������ �� �������� � ������ ������� ����������, �����
��������� ���� � �������� ����������� ������� �� ����� ���� ������ ������.
����� �������, ��� ���������� ��������������� ������� ����� ��������� � ���������
���� ���� ������, ���� ������� ������������, �, ������ ��� ������ �� ����������
�������, ���������� �� ����������. �������� ��������� ��������.
�����, ����������� ����, ����������� ����� ��������� ���������� ��������� �� ������
�� ���� ���� ������. � ������ ���� ������ ����� ��������� ����� ��������������
������, ���� ���� ���� ������, ����� ������ ������, � �������� ������������ � ����
�������. ����� ������ ������ ����������� �� �������� ������� ��������� � �������
������ ��; ����� ������ ���������������� ������������� ���� �� �������������������
������� � ��������.

� ������ ���������� �� ���. 11.5. �������� �������� �� ������� ���, ���������� ��


������������ ����� �����. ��������� ����� ���� ���������� ������ ������� ������
������. ����� ������� ����� ��������� 8500 �������, ��������� �� ���� ������
������� ������ ������. ����� ��� ���� (� �������������, � �����������) �������� ��
�������, �� ���������� ���������� ����������� �����. ��������, ��� ������ ��
������������� ������ �� ������� �����, ��� ����� ������ �� �����, � ����������
����� ������ ������� ����������, ������� ������� ������� ��������� �������. ������
�� �������� �������� ������ � �������� �������� ������ ���� ����� ��������� ������
0 ��� 5. ������ ������� ������� � �������� ��� ������$1 � ������ �λ ��� �5�.
�������������� ���������� � ������ �������� ����������� ������ ��, ��� ��� �����
(�λ � �5�) ����������� ����� ������������ ������ ��������� � ������������. ������,
����� �� ���������, �� ���-���� ����� ����������� ������������ �������� �������� �
������.

���. 11.5 ������������� �������������� ������ ��� ��������� �� ������ � �����


������ � ���� ����� � ��������� ������������, ������ ���� �������. ����� ������
�������� ���������� ���������������� � �������� ������ �������� �������� ������ ��.
��-�� ���������� ���������������� �� ��� �� ����� ����������� ������. ��������
��������, ���, ������ ����������������� �������� �����, ������ ��������� �����
��������� ������������.
������ �������� � ������, ����������� ����, ������� 8515. ������� �������������
������ �� ������� � �������� �� ������. ���� �� �� �����, ���� ����� ������������
������� ���� ������� � ����� ��� ����.
��������� �������� �������� � 8525, ������, ���� ������, � �� ���������� ��������
����� � � ������, �������������� �������� � 8515 �� 8525. �������� �������� -8510.
��� ������������� ������������ ������������, �� ���� �������� ��� �� ����� ��� ��
��� ������. ������� �� ����������� ������ � �������� ����� �������, �������
�������� ����� ������ ������ ���� �� �����, �������������� ������� 8510. ��������,
��� �������� ��������� �������� �����, � ������ � ����.
�������� �������� � 8515, � �� ���� ��������� ������ � ����������� ���������
�������, ������� ������ ����� ���������� �� ���������� �����.
�� ������ ����� ���������� ������� ������ �������, �� ����� ���� ��� �� ���.
�������, ����� �������, ��� ����� �������� �� ������� �������� �������, ���� ��
���������� �������� ��� � ���������� ������������ �� ����, ����� ������� �����
�������. ��������� ������ ������ ������� �� ������������� ������������ (� ��
������, ��� ����� ������ ������� ������ ������), �� �� ����, ����� ������� �
��������� �������, ���������� �������� ���� �� ��� ������ � �������� �����������.
���� �� ������ ����������������� ����� ������ � �������������� ��������,
��������������� ��������� ��� ������ �� ������� 8532 (�����������). ��������
��������, ��� �������������� ������� �������� ��� � ����� ����� �������. ��, ������
����, ��� ������, �� ������, ��� �� �������� ���� �������� ��������� ��. ����� ����
������, ��������� �� ���������� ���� �������� ������������� ������, � ���� �����
��������� �������� ��� ����� ��� ����! ������ �� � ���� ������, ���������
������������ ������������� ������.
�� ���. 11.6 �������� �� �� ����� ������� ���, ������ ����� ���� ������ ������� ���
���� �������. ������������� ������ ����� ���� �������� �� ��������������, ���� ��
��������� �������� �������� ������. �� ����� ������� ������� � ��������� �������
������� �������������� ������������, ������� �� ��� ���������� ������������
�������, ������ ��� ������ ����� ��������� �, �������������, ����� � ����������. ��
���. 11.6 ������� �������� ���� � ������ ������. �� �������� ������ ���������
������� ������������ �������, ����� ��������� ������ �������� ���: �����������,
���������� ���� �� � ���� �������.
� ������������� ������ �����, ��������� ������ ���������� �������� ��������������
������. �� ��� ������ �������� ������� �����, ������ ��������� � ������������.
��������� ������, ������ �������������� ������ ��� �������� ����� ��������� ���
����. �� ������� ������� ����������� ������� ������ ���������� ������� �����
�����������, �, ���� �� ����������� ������ ���� ����� ��������, �� ������� ���
��������� ���������� ��������� ������� ����������.

����, ������ �� �����, ��� ������������ ������������� ������, ���������� ��


������������� ������������. ������ �� �������� ���������� � �������������
�������������. �����, ����������� ����, ��������� ������������ ������ �������� �
���������� �� ����������� �����. ���� ������ ������� ��� �������, �� ���� ��
������� ��������� ������ ����� ����, ������ ��� �������, � ���� �����������.
4/29 4875 4880 4860 4865 4850 4860 4855
5/2 4870 4860 4865 4855 4860 4855 4860 4855 4860 4855 4865 4855
5/3 4870 4865 4870 4860 4865 4860 4870 4865
5/4 4885 4880 4890 4885 4890 4875
5/5 4905 4900 4905 4900 4905
5/6 4885 4900 4890 4930 4920 4930 4925 4930 4925
5/9 4950 4925 4930 4925 4930 4925 4935 4925 4930 4925 4935 4930 4940 4935
5/10 4940 4915 4920 4905 4925 4920 4930 4925 4935 4930 4940 4935 4940
5/11 4935 4950 4945 4950 4935 4940 4935 4945 4940 4965 4960 4965 4955 4960
4955 4965 4960 4970
���. 11.7� ����������, ��� ������ ���� ����������� ������� ��� � �����������
���������. �� ������ � ����� ������� �������. ������� ������ ������������� ���,
����� ������ ������ ��������������� ��� �������.
������� 1. ��������� ����� � ������, �������������� ������� 4875. �������� ��������
� 4880 � ����, ������� ��������� ������������� ������ ��� ������.
������� 2. �������� �������� � 4860. ���������� ������ �� ���� ������ ����,
�������� ����� ������� � �������� �������� ��� �� ������, �������������� 4860.
������� 3. �������� �������� � 4865. ������, ����������� �� ���� ������ �����,
�������� ����� �������, ��������� ������� � ������, �������������� ����������
�������. ����� �� ������ �����������. ����, � ��� � ������� 3 ������ ���� �������
(��� ��� ���� �������� ������ �� ���� ������). ��� ����������� �������, �����������
�� ������������� ������������, ������� ������ ������ ������� �� ����� ��� �� ����
����������� ������. �������� ��������, ��� �������� �������� � 4850, ��������� ��
���� ������� ��������� ������ ���� ��������. ����� �� �� ����� �������� ������
����� �������? ���, �� �����; ��� ��� � ���� ������ � ������� 3 � ��� ������ ��
������ ���� ������ � �������. ������� ��������� �������� ������� 3 �� ������,
�������������� ������� 4850.
������� 4. �������� �������� � 4860. �������� �������� �������, ��������� �� ����
������ �����, � ������� �������� �� 4860.
������� 5. �������� �������� � 4855. ��������� ���� �����, �� �������� �����
�������, ����������� ���� �� ���� ������, � ������ ����� � ������, ��������������
4855. ������� �� �������, �� �������, ��� ��� �������� ����, �������������� � ���
����. ������� ������� ��� ���� �������.

���. 11.7� ������ � ������ ��������������� ������� ��� ��������� �� �����������


�����. ���� ������ ����� ��� �������, �������� ������������ � ����� ������.
�������������� ������ ������� ����� ���������� ��. ����� ����� � �������
����������� ������� � ������������� �������������. �������� � ������������
������������� (����� ������).

������� 6. ������ ��������, ��������������� 2 ��, � 4870. ���� � ���� ������� �


��� ������ ���� ������ � �����. ��������� ���������� �������� �� ����� ���� �������
� ������ �������, ��������� �������� (��������� ���� ���������) ����� �� 4870.
������ �������^ ��������, ��� ������, ������������� ��������� ��������� ����,
���������������� ��������, ������������. ��� ���� �� ��������, ��������� ��������
�������������� �� �������, � ������� �� ��� ��������. ������������ ���������
���������� ����, ����� ������� �� ��������� ������ ������� ���������� ��.
�� ������ ���������� �������� ������, ���� ������� ����������������� ����� ������ �
���. �������� ��������, ��� �� ������ ������� ��������� ��������, ���������� ������
������: � ��������, � ������. ����� ���������� ���������� ������ �� ��������,
���������� �� ������������� ������������. ���� � ���, ���, ��� �� ��� ��������,
������ ������� �� ��� ������ ��������� �� ����� ���� ����������� ������. ���������
����������� �������� ������ ������ ���������� ���� ������ ������� � ����� �������
����������������. ������ �������� ����������, ��� ��� ����� ������� ���������
������� ������� ����� ������������ ������ �������� ������.
������ �� ���. 11.76 �������� �� �� ������, ��� � ����������, ������ ������� ��
������������� ������������. �������� ��������, ��� ������� ������ �����
������������ � ������ ������ �����, � �������� ��������� ������ ��������. ������ ��
���. 11.7� ���������� ���������� ������� � ��������� ������������, ������ ���
�������.
����������� ���� ������� ���������� ��� ���� ����������� ������������ ������������:
����-, ����- � �����������. ������������ ������ ����������� �� ������������ �������
����� ������������� ���������, � ������������ � ��������� ������� ������������.
������ � ������������ �������������, � ���� ����, ��� ������ ������������ � �����
������ �����, ����������� �� ������� ������������ ���������. ���� �� ��� ��������,
� ����� ������ ����� � ��������� ��� ��� �������: ������� �������������, ����� ��
��� ������ ������������� �, �������, ������������. ���������� ��������, ������
����� ��������� ��������, �� ���� ��������� ������ � ������������� ������������� ��
������ ����� �� ���� ������, ��������� ������� ����������������.
�������
����������� �� �������������� ������� ������� (gaps) �� ������������. ��� ������ �
�������� �������� ��������� ������ ���� ���������. ��������� ��������� ��� �� �����
�������� ������, �������������� ��������, �������. ��� ��� ����� ������� ���������
���������� ������ ��������� ��������������� �������, ����� ����� ����� ���� ����;
������� �� ������� ������� �������� �� ������ ������ ��������� � ������������.
��������� ����������
�� ������ �� �������������� ������ ����� �������� ��������� ����������. ���, ��
���������� ������ ����, ��������������� � ������ �����, ����� ���� ������������
����-������ �����: ��� �� �����, �� �� ������ � ��� �����. ����� �������, ��
������� ����������� ����������� ����. � ������ ������� ���� ����� ������� �
��������������� ������� ����� ���������� ��� (��������, 1985). ����� ������� ������
������������ �� ������ � �� �������� ����, ��� �������� � �������� � �� �����
������ ��� ����� �� ���� �������� ������� �� �������������. �� ����� ������ ��
�������� �� ������, ��� ����� � ��� ��������.

������ �������� ������

����� �� ����� ������� ����������� �������������� �������, ����������� ��


������������� ������������, ������ ��, ��� �� ��� �������� ������������ �������
����� (congestion areas). ������� ����� ��������� �� ������� � ������
��������������� ������� ��� � �������� ����� ������������ ������� � ������ ������.
����� ���� �������, ��� ����������� ���������� ������� �����- ����� �������
����������� ����� ��������.
������� ����� ����� ������������� � ������ ����� �����. ������ ������� ����������
����� ������� � ������������ ������ ����������� ����������� �������. ���, ���
��������� �������� ������� ����� ��� ��������� ������� ����� � ��������� ������
����������� ����� ���� ����� � ���������, � � ��������� � ������ ��������,
������������� � ������ ��������� ���������. ������� ��� � ��� ����� �������
����������, ����� ������ ����������� ������ �������� ���. ����� ��������
������������� ����������� �������, � � ��� �� ��������� ����, ��������� ���������
����������� ���������� ����� ������� �����, ���������� �������� ������ ������.
����� ������� ������� ������������� ������� ����� ������: ������ ����� �����
����������, �� ����� ������� ������� ��������� ���������� ���������� ������. ����
����������� ������� (��������� � �������) ����������� � ������� ������� ���������
��������, �� ��� ��������� �� ������������ ������������ ���������� ���� �����, ���,
��������, �������� ��������������� (�������). ����������� �������� ���������� �
������ ����� ��������, ��������, ��������������� � �������� ���������, �� ����
������.
���������� ����� �������, ��� ��� ������������ �������� ������� ������� ������
�������������� ���������� ���� ����� ��������� �������� �� �����. ����� �������,
���� � ������ �������� ������� ���������� ����������������� ��������������� �
������� �������, � � ����� ������������� ����� � ������, �� ���� ����������� ������
����, ��� �������.

�������������� ������

������ �������������� ������������� �������������� ��������������� ������� �


������������� ������������� ������ ����������� ������� ������� ���������� � ������
��������������� �������. ���� �� �������� ��������� � �������� ��������� ���������
������������ ������� � ������� ������, ������������� ����, �� ���������, ��� �� ���
�������� ���� ������� ����������. ������ ����������� ������ ����� �����������
������� ���������� ��� ������ ������������ ������� �������, ��� �� ��������, �� ���
���������� ��������� �� ���������. ��� ��������� � ��������� ������ ���������
����������� ������ (������� ���������) � ������������� ����������� �������� �����
��� ����. ��������, �� ������ ������� � ����� �������� ��������� �� ������� ��
����� ���� � �������� ������������ �� ����� �������, �� ���� ���������� ����� ����.
����������� ��������������� ������� �� �������������� �������
������� ������ ��������������� ������� ������ �������� ��������: ����� ������������
(������) ������� ����� � ���������� ��������� ��� ����� ������� ���������� ����
�����������. ���� ������� �������� ������ ��������, �� ����� ����, ��� ��� �����
���������, ����� ����� �������������� ������� ��������� ����������� �����. �
�������� ������� ��������� ����� ����� ����������� �������������� ������� �� ������
���������� ������� ����� �� ������������ ��������������. (��. ���. 11.8.)
���� �������� ��������� ������ ��������� ����� ����������� ������������. ����������
���������, ��� ���� ���� � ������������� �������, ����������� �� ������
������������� ������������. � ������ ������ ����� �������� ��������������, ������,
��� ��� �������, �� ��������� ����. ��� ������ ������� ������� ������� ���
��������, ���������� ������ ��������� ���������� ��������, ������� � ��� �������.
����, ��������, ��� ������� �� �������� ��������, ������� ��� ������ �������� �����
������� �� ����� ������� �� ��������� �������� ������. ������� ��� � ����������, ��
����� ����� ����������� ������. ������ ��� ������� �����, ������ �������.

���. 11.8 ������� ��������� ����� ���� ����������� ����� ��������������� �������
��������, ������� � ������� �����. ��� ������ ������� �����, ��� ���� ���������
����������� �������� ���.
������ ������������� ���� �� ������� �������� ���������� �� ������ ������� �����.
�������� ����� ������� �������, ������ ������� ���������� ��������� �� �����,
���������� ���������� ���������� ������ ������. ���, ������� �������, �� �����,
����������� ���������� ����������� �������. ����� ���� ��� �� ���������� �������
�������, ������� � �� ���������� ��� �������� �� ������ �������, ���� ���� � ��� ��
���� ����� ������ �� ���������. �������� ������� ������� �����, ������������ �� ��
���������� ������ ����� ��� ���� �� ����� �������.
������ � ����������� ������� ��������� �� ����� �������. ���� ������ ��������������
�� ������ ��������� ������� �����, ������ ������� ����� �������. ������� ���������
����� ������������� ������������ ��������� ������. ��� ����������� ������������
������� ����� ���������� ��������� ����������. ������ � �������� �� ���� �������
����� �� ������� ���������� ��� ��������� ����� ������, ����� �������� ����
��������� � �� ������������� �� ������������.
�� ��� ��������, ���, ��� ������ �������� ���� ��������, ����� ������������
���������� ������� ����� �� ������������ �������������� ��������. ��������, ���
��������� ����� �������� ����� ������� ���� ����� �������� ��������, ���� ��������
�������, ����� ������������ �� ����� �����. ��� ��������� �������� �����
����������� ��� ������ �������� � ������� ���������, ������� ���� �������� � ������
�������������� ������������. ���������� �������, ��� ������ �������� ������������
�������� ����� ��������������. ��� �� ����� ������� ������� ����������� �����
������������ �������� ������ � ��������� ���. �������, �������� ����� ��� �����
������ ����� �� ������: ��������� ��������� ������� ���������, �������� �� ���
����������� ����������� �� ������������� ����������.
����������� ������ ���

�� �������������� ������� ����� ������� ������������ ������ ������� ���. ������,


������� �� �� ��� ��������� ������������ ������� �� ����� ��������, � ��������,
���� ��������� �� ��������� ������� ����������� ��������, ���������� ����� ��
��������. ��������, ��������� ������, �������� ��������� � �������, �����, �������
� �� �������������� �������� �� �������. �� ������������� �������������� �������
������ ������ ����� � ���� � ������������ �������� �����. �� ���. 11.9 ������������
����� ���������������� �� �������������� �������� ���� ������� �������� ���������.
������ �����, ��� ���, � �����, ���� �������� �� ������� ������������ �������,
������� �� ��������� ����. ����������� ������� ����������� ����� �����������
�������� ������������: ������ ��� ������ ������� ��� ���������, ������� � �����,
V�������� ������, ����������� V�������� ������, ������. � ����������, ����������
�������������� ��������, ����� ����������� ������ ������ (fulcrum). � ��������,
������ ����������� ����� ����� ����������� ������� �����, �������� �����
������������� ������� ��� ������ � �������� ��������� ��������� ��� �������
��������������. ��������, � ������� �������� ����� ����� ������� �������
����������� ��������� ���������, ������� ��������� �������������� ���������
��������. ����� ����� ������ ��������� � ���� ��������� ��� ��������� ���������.
������ �������� ����������, ����� ���������� ������ (catapult) ����� ������ �������
������� �����.
����������� ������ �������� ��������� ������ ���������� � ������������� ������,
������� �� ��� ����� ����������� ������. V��������� ��������� � ��������, ��-��
��������� ������������ �������������� ������ �� �������� ������. ��������������
������ �� ���. 11.9 ����������� �����, ������������ �� ������� ������� � ��������
�������. �� ��� ������� � ������������ �������� �������� �������, ������ ��� ������
����� �������� ��������, ��� ��� �����, ��� �������, �������� � ���������������
������� ��������� � ������������ �������������� � ������� �������� � ������� �����,
� ����� � ������� ������� � ������������ ����� ������.

���. 11.9 ����������� ������ �������� ���������.


������ ��������� � ����� ������
�� ���. 11.9 ����� ����� ������, ������� � ��������� ����������� �������. ������
������� � ������ ����� ������ �� ������������� ������� � ����������� ������� �����
�� ��������. ��������� ����� ������ ������ ����� ���������������� ����� ������, �
��������� � ����� ���������������� ����. ����� ����� ������������ ������������
����� ������. ���� ������� ��������� �^��� ������, ������� �� ��������� ����,
������� �� �������������� �������. ������ ��� �� �������� � ����������������
�������������� ��������, ������� �� ���������� ����. �� ��� ����� ������
����������� ��� ����� ����� ��� �������� � ���������� ������ ��������.
�� �������������� ������� �������� ���������� ������������ ��������� �������
���������. �������� ����� ������������� ��������� ������ ������� � ������
�����������. ����� ���� (��� �������) ���� �� ����������� ��� ��� �� �� ���������
����� ����������� ���� (��� �����), ���, ��� �������, ������ ������ ���������������
� ������� ��������� ���������. ��� ��� ����� ������� � � ������� ���������������
�������.
������ ��������� � ������������
�� ����������� ������ ������ ����������� ���������� �� ��� ����� �������: �������
������� ��� ��� ��������� � ������������ ��� ������ ��������������� �������.
������� �� ������� ������������� �������� �������� �����, ��������������� �������
�������� ����������, �������� ��� ���������� ��������������� ������ ��������
��������� � ������������. �� ��� �������� ���� ��������� �������� ������������
�������, � ���������, �������� � ���, ��� ��� ������ ������� ���� � ������������
������� � ��� ������ ������ ��������� � ���� ���������, ��� ������ ����������
����������� ��� ������� � � ����� ����� ��������� ��� ������������ ���������.
������ ����� ������� ����� � � ������ ����������� ��������, ������ ��������� ��
����� ��������� ������������ ������. �������������� �������, � ��� �������, ��
������ ���������, ��� ������� ����� �������, �� � ������� ������� ���������� �����
(����� ��������).
��������, ��� ��������� ����� ������������� ��������� ������ ������ � ������, �����
���� ������������� �����, ���������� � ����� ���������. �� ��� ������� ��� �������
������ ���������? �� ��������������� ��� � ���������� �������������� ������, ������
� �������� ������������ �� ������������. ��� ��������� ��������� ���� �������������
������� ��� �������� � ���������� ������� �����, ������� � ������ ������ ������
�������� ���������. ��� ��������� ��������� ��������� ������� ��������
������������� ����� ��� � ������� ��������. � ������ ��������������� �������
����������� ����� ���������� ����������� ������� �� ������������� �������. �� ���.
11.5�11.8 �� �������� ������������ �������� ����� �������� ������������ (�� ������
�� ����� ����). ����� �������������� ����������� ������� ����������, �����, �����
�������������� �������, ���������� ����� �������� ������� ������ �� ����� � �����
��� ������ �� ����. ������ ���������� ����������������� �������, ������� ����������
�������������� ������, ����� ������������ ������� �������� ���������� �����
�������� �� �����.
������ �������� ������������
���������� ����������� ������� �������� ������������ (protective stops) �����
������� ������ ����� �� �������� ����������� ������ ���������� �������� ��
��������� ������. ������ ������ ��� ���������� ��������. ���� ������� ��������
������������ ����� ��������� � �������� ���������� ������� �� ����������� �������
(��� ������� ���������, �������� ��� ������ ������), �� ����� ������� ����� �����
������� ��������� �, �������������, �� ���������� �����������. ����� ������� ������
��������� ��������� ������� ������ �� ����� ����� � �����, ��� ��� ��� ���������
�������� � �����-���� �������� ������� �� �������. � ������ �� ��������������
��������������� ������� ����� ����� ����� ������� � ����� ��������� ������� �������
�������� ������������.

����������

�� ��������� ������������ �������������� ��������������� ������� �����������


���������� ������ ���������. ��� ������������� ������� �� ������ ������� ��������
������ ��������� ���������� ��� ����. ������ ���������� ������ ����������������
�����������, �������� �������� ���� ������������� ���������� �������� ���� �� �����
������������� ��������. ��� �� ������ ���. ��, �� ������������� ����� ���������� �
����� ������������� ��������, ������ �������������� ������ ����� ������������ ��
������� ���� �� ������������ �������� �������� ���������� �� ������ �� ������.
���������� ������ �������� ���� ������ � �������� ������������. �������� ����,
�������� ������ �� ��������� ��������� ���, ������� ������� �� ���������������
������� ���������. ��� ���� �������� ������������� �� ������. ����������� ������
������ �������� ������, � ����� ���������� ����, �� �������� �� ������ �������
������. ��� �������, �� ������������ �������� �����, ��������������� ���������
���������� ����� (����� ������� ���������� ��������� ��������), � ����� �����
������� �� ������� � ��������. ��������� ������ � ������ ��������� ������� ������,
�� ���������� ������ ������� ������ ���������� � ���������� �������.
����� ����� ������, ��������� �� ���������, ����������� ���������� ������� ����
������ � ������� ������������ ��������������� ������� �� ������� ����������� �����.
�������� �� ��� ������, ���� ������ ��������. � �����, ����� ������� �� ����, ��
����� ����� ����������� ������, ��������� �������������� �� ������ ����. ������
���� ������ ����� ������ ����� ������������������. � �������� ����� �� ����������
�������� ���� ������ � ������� ������������ (����� ������� �����������)
������������� � ����������������� ��������������� �������.

��������� ��������� ������������� �������� � ������ ��� �� ����������

�� ��� ��������, ��� � 1978 ���� ������� �������, ������� ��� ������� ����������
��������������� ������������� ������� ������, ����������� �� ��������� ��������.
����� �� ������ �������� ���������� ������ ����, �� � ����������� ��������
���������� �������������� �������. � ������, ������ ��������� ����������. � ������
���������� ����� ������������ ���������, ����������� ������������� ������� �
����������� �� �� ��������� ������, ���������� ����� ������� ��������� �������
������. �������� �������� ������������ ������ ������� ���������� �����, ������
��������������� �������� ��� ���� ���-���� �� �� �������. (��. ���. 11.10.)
������������ ��������������� ��������� ����� ��������� � ������ ���������. �
�������� ������� ����� �������� ����������� ����������� �������� ������� ����
����.�, ������ ����������� ���������� ������������� �������������� �������,
���������� ������������� �������� �������� � ������. ������ ������ ���� ���������
������ ������ (������ ��� �������), ��� ����������� ��������� ������ � ����������.
�� ���� �������� ������ ����� ����� �������. (��. ���. 11.11.)
������������ ���������, ���������� ������������ �������� ������������� �������,
������� ����� ����� �������� ������ �����. �� ����� ����� ����� ������� �����:
�������� ������ �� ���������� ��������������� ������� ������� �� ��� ���, ��� ��
����� ��� ������ �������� ������� ������ �������� ����� ���� ������������ �������.
� ����� ��� �������, ��� ������������� �������������� ������� ������ ���� ����
����������� � ������ ������ � ������� ������������� ������� �������� �����
���������. (��. ���. 11.12�11.14.)

���. 11.10 ������ ��������������� �������, ���������������� �� ������� ��������.


�������� ��������, ��� ������ ������� �������� � ������ ���������� �������. ����
�������� ������������� ������� ������� � �������� � �� ���, ��� ������������
������� ������� �������������.
���. 11.11 ������ �������������� ��������������� �������, ���������������� ��
������� ������� ����'. ���������� �������� � ������������, � ������ ��������� �
�������. �������� ����� �������� �� ������������ ������ � ������� ����� �����
�������. ������ ���������� ��������� �������� ��� ������������ ��������� ��
������������ ������������ ������������. �� ������ �������� �������� ��� ���������
������ ������ (������� � ������).

���. 11.12� � � ������ ������������� ��������������� ������� ��� ������������


��������� �� ������������ ������������ ������������ (������). ���� ������ �����
������ ������, ������� ������ �������� ��������� �������� ���. �������� �������� ��
������� �������������� �������� ����� � ������������� ������� ���������� �������
�������. ����� � ����� �������������� ������ (���� ������ � 1/4 ������). ������
������� ������� ����� � ����� ��������������� ������� ����������. ����� ��������
������� ����� �������� ������� ����� ������.
���. 11.13 � � � �� ������� ������� ������ �����, ��� � ������� ����� ���� ���
������ ���� �� ������� ���������. ���� ������ ������������� ����� ��������.
�������� �������� �� �������������� ������ ������� ����������. ����� � �����
�������������� ������ (���� ������ � ���� ������), ���������� �� �������������
������������ � ������������� ����� ������ �������� �����.

���. 11.14� � � ������� ������ (���� ������ � 1/5 ������) � ������ ����� �������
�������� ��� ��������� �� ����������. �������� ��������, ��� ����� �������������
������� ��������� � ������ ��������������� �������. �� ������ ������� � �������
����� �������������� (���� ������ � 1/10 ������) � �������� �������� ��������
������� ���.
�� ������������, ���� � ��� ��� �� �������, �� ������� � ����������, ����������
������� ������������� �������������� �������. � �����-�� ������� ��������
������������ ������ ����� ��������������, ���� ��������� ������� � �����, �������
��������� � �������. �������, ����� ���������������� ������ � ���-�� ��������
��������������, �� �������� �������� ����������� ������. � �������� ����� ��
��������� �� ���� ����� ��������.

����� 12. ����� ������������� ������������ � ���������� ��������������� �������

����������
� 1947 ���� �. ���� ����������� ����� ��� ��������� ������� ������� � �������� ��
�������� ����� (Stock Market Timing, A.W. Cohen), � ������� ���������� ��������
��������������� ������ ������������ ������������ ������. � �������� ���� ����
���������� ������������� ������ ���������� ����� ������ � �������� ����� ����
��������: ��������������� ����� ������ ���������� ����� ������ (The Chartcraft
Method of Point and Figure Trading). � ���������� ������� �����
��������������� ���������� ������ �� ������ �������� � ��������. �������� ������� �
����� ������� ����� ��� ��� ������� ���������: ������������ �� �������������
������������. �������������� ������� � �������� �������� (How To Use The Three-
Point Reversal Method Of Point And Figure Stock Market Trading). ����� ������
������������ �������� �� ������� ������ ������������� ������������, ��� ������� ��
��������� � ��������� �������� ���������� ����������� �������, ������� ��������� �
���������� �������.
������������� ������������� ����� ������������ �� ��������� �������� ��� �����
���������� �� ������������� �����. ������������ ������������ ����������� �����
������ ������� ������������� � ���� ������������� �� �������������� �������
���������. ���� �������, ��� ��������� � ������� ��������� �� ����������
������������� ������������ �������������, ��� ������� ������������� ������������
������������� ���� ��� ���������� ������������� ��������. ������ ������� ��
��������� ������������ ������ ����������� � ���������� ���� ��. ������� ���������
������������ ���������� �����. ���� ��������������� ��������, �����������
���������� ����������, � ������������ ���� ��������� ����������� ���������������
�������, ������ ��� ��������� �������� ��������.

���������� ������� �� ������ ������������� ������������

���������� �������, ����������� �� ������������� ������������, ������ ��������� ��


�����������. ��������, ������ ������ ����� ���� �� �����, ��� � ������
������������� ���. ������ ������ ������������ ����������� �������� � �� ����.
����������� ������� ���������� ����� ������ �� ���������, ��� ��� ������� ���������
� ����������� ����. �������� ������ ����������� ����� ����� ���������� ��������,
������������ �������� ��������� � �������, ������������ �������������� ��������� �
��������� ���. (��. ���. 12.1.)
�� ��������� �������� ���������� ����� ����������� � ���������� ���� ��. ����
��������� ������� �������� ���������� (������������ ��������� ����), �� ����������
��������� � ������������ ���� �� �, ���� ��� �������� ������ ���� ��� ������
�������������� �������, ���������� ��������� ������ � �� ���� �����������. ������ �
���� ���� ������ ��� ������ �� ����. ����� �������, ��� �������� ���������� ��
����� ���� ���� ���� ������, ����� ������� ������� ������� � ���� �� ����, � ����
������ ��������� ���������� ����������. �� �������� ���� ���������� ������� �� ��
�����, ����� ����������� ������ �� ������������ ���� ��. ���� ���� ��������� �����
� �� ������ ������ ��� �� ���� �������, �� �� �������� �� ������� ������� � ��
��������� ������� �� ���������� ����������� ���.
���� ��� ������ ��������� ����, ����� ������� ������������ ���� �� ��� �� ��������
�������� �� ������� ��������� �������. � ���� ������ ���������� ��������� �
����������� ���� ��, ����� ����������, �� ��������� �� ������������ ������������
����. � ������ �������������� ������ �� ���� ������ ����� ������� �� ���� ������
������ � ���� � ��������� ��� �������� ������ ��������, ������ ��� ����� �����
������� � ������ ���. �������� � �������� ����� �������, �� ������ �� �������� ����
������ ��� ���������� ����. ������ ����� ������� ������, ����� �� ����������
�������� ������� ��������. ���� ����� ������ ��� �� ���� ������, �������� ���. ��
���� ���������� ���� �� ��� �� �������� ���������� �������� ������� ������ ���,
���������� �� ����������� ����, ����� ��������, ��������� �� ������������
������������ �����. ���� ���, ������� ������ ��������� ������� ���������.

���. 12.1
� ��������� ��� ������ ������ �� ����� ��������;
������� ������ ��� ��������� ������������, ��� ������� ������� ���������� �����, �
������������� ������������ ����� �� ����������. ������ ��������� � ���� ���.
�������, ��� �������������� ������ ������������ ������ ������ �������� � ������
����, ����� �� ������ ��������� ������. �� ��������� �����, ��� � ���� ���� �����
����������� �� ������� ������������ ������ ������, �� ���� � ��������, � ������, �
���� �� ��� �������, ������, �������� ������� ��������� ����� ���� �������.
�������� ����� ���� ������� ���������, ���� ������� �������, �� ������� ��� �����.
��������� ������� ���� � ���� ��������. ��������� ���, ����� �������� ������������
���� ������, ��� �������� �������� ���� ��� ��������� ���������, � �� ���� ���
���������� ���� �������� ������� ������������ ������������ ����. ������ ���
���������� � ��� �������� � ������� �������� ���, ����� ���� ������� ����������
���� ����� ��� ����������� ��, � ����� � ������� �� ���� ����� �������� ����. ���
�� ��������� � ����� ���? ������� ���������� ��������������� ������� �����, ��� �
����� ��� ����� �������� ������ ������� ���������, �� ������ �������� �� ����������
����. ������, ����� ����� �������, ������� ����� ���������� ������������ �������
���. ��� ��������� � �������� ��������, ������ ������ �� ���. ��������, �������
����� ������� �� ������ �������� ��������, � ����� ������� ������������
������������. ������� ����� �������, ��, �������, ������� ��������� �������, ��
���� ���� ����� ������ ����. ����� � � ����� ������, ������ ����� ��������,
��������� �� ������� ������ ��������, � ��� ������ ������� ������ ����� �����,
������ ����� �������; ������� ���, � ��� �� ������, ��� � ������ ���� ���������
������������ ������� ����. � �����, �� ������ ����������� �� ������ ���������,
��������� ������������ ����� ����������� ����.
����������� ������
�� ������� 12.2 �� ������ ����������� ����������� �������, ��������
���������������� �� �������������� �������� ������� ����. ������ �� ���
������������ � ������������� ������� ������� �������, ������ � ��������. ���
����������� ������� ���� �������������� �. ������� � �������� � ��� ����� ��������
� ������������ (Profit and Profitability, R.E. Davis), �������������� � 1965
����. ����� ��������������� �������� ��� ���� ������������ �����, ������ � 1914 ��
1964 ���, � 1100 ������������ � � 1954 �� 1964 ���, ������� ����������, �������
����� �������, �� ������� ����, ��������������. ����� 80% ���� ������ (��� �����,
��� � �������) ��������� �����������, ��� ������� ���������� 25%. ������������
������ �������� ������������� ������������� ��������������� ������ ������������� �
����� ������������ �����.

���. 12.2 ����������� ������ ��������������� �������.


�� ����������� ������� �������� ���������������� (56,9%) ���� ������ �-2 � �������
������ � ������� � ����������� ����������. ����� �� ��������� ������ S-2 (56,4%) �
������� ������ � ������� � ���������� ��������. �������� ������� �����������
������������ (������� ���������� ������) ����� �������� � ������� �������� ������
�-3 � ������ ������� ������� (87,9%). ����� �������� � ������� ������������� ��
������ S-3 � ������ �������� �������� � �������� ��� ����� ������� �����������
������������ (93,5%). ������������ ����� ������ �������������� ����������� �
������� �������� ��������� ������. � ��� �� ������� ������� ��� ������������
������� �����������.
������� �������� ����������� ������ ����� ��������. ��������� ������� 2,
����������� ������� �� S-1 �� S-8, ������ ���������� ���������� ������� 1, ��
���������� ������������� �������� � ������� ������� �������. ������ ��� � �-1 � �-2
� ������� ������. �� ������������ �������� ������� ������� � ������� ����������
����� ���� ��� �������, ������ ������ ������� ��������� ������ ���� ����
����������� ������� ��������� �� ���� ������. ������ �-2 ������ � �-1 � �����
������ ��������� ��������: �� ������� �� ������� ��������, ������ ��������� �������
������� ������� ����, ��� �������. ������ �-1 ���������� ������� ������ �����
������������. ������ �-2 ���������� ��� �� ����� ������, ������ ��� ���������
������� ������ �������� ���� ����������� ���������. ������� ������ �-2 � ���������
�������, ��� �-1.
� ������ �-3 � ������ ������� ������� � �������� ������� ������. �������� ��������,
��� � ������ ������ ������� ������ ���������� ������ ������� ����� ������ �
�������. �� ���� ���� ��� �� ����� ��������� ������, �� �������, ��� ���� ��������
���������. ���, ������ ������� ������� ������� ���������� ��������, ��������� ��
������� �� ��� ��������, � ����������� ������� ��� ���� �������� ���������. ��
���������, ��� ��� ���� ���������, ��� ������� ��������� ���������� �������.
������� ������ (�-4) � �������� ������ ������� � �������, ��� �-3, ���������
��������� ��� ������� ��� � ������ ����������. ���������� ������ ������� (�-5) ���
�������, ��������� ��� ������ ������� �� ���� ��������, ������ ���������
������������ ������� ��� ���� �������� ���������.
������ �-6 � ������ ����� �� ������� ������������ � ����������� ����� ���������
���� ��������. ������ � ������� ������ � �������, ������ � ����������� �������
����� ������ (�� �������, ��� ������� ����� ������ �� �������������� �������, �
�������� �������). ������ �-7 � ������ ����� �� ���� ���� ������������ � ��
�������� � ���������. � ���� ����� ��� ����������: ������� ��� ����������������
������� � ������� � ������ ����� ���� �� ������� ������� ����� ������. ��������
������ � ������ ����� �� ������� ���� ������������ (�-8) � ����� �������� ���
����������� ��������: ������� ������ � ������� � ��������� � ������ ������� ���� ��
������� ��������� ����� ������. ������ S-1 � S-8 ����������� �� �������� ��
������� ���� � � ����� ���� ��������: ���� �������, � �� ��������.
� ���������� ������ ������� �� ����� ����� � �� ��������� �������� ������ ���������
��������� �������. � �����, � ������� ��������� ����� ����� ������������� ���
����������� �������. ������, ��������� �������� ��������� ��� ��������� ������
���������������, �� �� �������� ������ ������� ������ ��������� �� �����. ��-��
����� �������� ��������� ���������, � ��������, �� ������� �������. ����, ��� ��
�����, �� ������ ����� ������� ����� ������� ������, �, ������, ����� ����������
�������, �� �� ����� �������� ������������ ���������� �������� ������.
������� ��������� ������ � �������� ������� ��������� � ���, ��� ��� ���������
������� �����. �������, ������� ������� ����� �� ���������� ������, ����� ��������
� ���������, �����, �������� ����� ���� �������� ������� �������, �� ����� �������
���������� ��������.
��� ���������� �������, ����������� �� ����, ����� ��������� ���� ������� ��������,
���, ���� ��� ������ ������� �������, � �������� ������������� ������� �����
��������������� ������� ������. ��������, ������� ����� ��������� ����� �������
������ � ��� ������, ���� �� ������� ������� ������ ������� ������� ��� ���������
������� �������, ���������� ��������� ������� �������� �������. ����� �������,
���������� ���������� � ���� �������� �������������, � ��, ������� ���-���� ������
����� ���� ������� �������, �� ���� ����������, ������� ��� �������� �������.
��� �� �����, ���������� ���� ����� ������ �������������, ������������ ������� �� �
���� ������ �����. �� ��� ��� ���� ���, ������� �������, �� ������������� �������
��� ������� �������� �� ������� ����� ������� � �� �����, �������� ��� �������.
����� ������� ������ � �����, �� ����� �������, �� ����� ������ ��� ��������������
� ������� ��� �������. ������ ��� ����������� ������� ������ ���� ������� ��
������� �� ������� ������� ������, ���� ��� ��������� �� �������� ��� �
��������������� �����������. ����� �������, ��� ������� ������� ������ ����
���������� ������������� ��� �������� ����� �������� ������� � �������. � ���
�������, ��� �������� ������� ������ ���� ������� ��� ��������� �������� ������� �
�������. ���������� �� ����, ������ �� ������� ������� ������ �� �������������� ���
��������� ����� �������� ������� �� ����, ����� ����� ����� � �����, ������ ������
������ ���� ������� ��� ������ �� ������� ������� � ��������������� �����������.

����� ���� �� �� ������������� �������

����� ������ ����� ����� ������� ������������� ��������� �� ������� ��������.


������� ������������� �������, �� �������� � ���, ��� ����� ������ � ������ ������
�� ��� ������� ��������. ������ ��� �� �������� � ��������, ���������� ��
������������� ������������. ����� ������ �� ����� �������� ����� ��� ����� �����
��� ��������. ��� �������� ����� ���, ��� �� ���������� �������� ���������� �������
��� ������ ����������.
������� ���� ���� ���������. ������� ������� ���� ������������
��� �������� ����� ������ � �������� � ��������. ��������� �� �������� ��������
������ ������������ ����� ������, ���� �� ��������� �������� ������ ����� ����� ���
������. ������� ������ ��������� ���� ��� ����� ����� ��� ��������. ��� ���������
�������� ���� ���� ��������� ��������� ��� ����� ����� ��� �������� ������ ����� ��
�������� ������ ������� ������� �������. ���� ���� ������� ��� ���� ������,
��������, ��� �� ����� ������������ ���� ��������. ��� ��������� ������ ��� ��� ��
����� �������� ������� ���� ������������ � ������ ���� �� ������� ������ ��������
������� ���������. ���� ���� ������ ��� ���� ��������� ������ ������, ��������
�������� ���������. (��. ���. 12.3 � 12.4.)
������ ����� ������ �� ����� �������� ��������� ��������������. ��������, ��������,
��� � ������ ��������� ��������� ����� ����, ����, ��������� ���� ���� ���������,
����� ���� �������� ������������. � ����� ������ ������� ���� ���� ��������� ���
����� ����� ��� �������� �� ������ ������� ����������, ���������� ��� ���������.
������ �������� ��������� ������, ��� ������������� �������� ���� ������ �������
����� ������ �� ����� ���. � ����� ������ ������� ���� ���� ������ � �������, �����
����� ����� �������� ���� ���������.

����� ������
�� �������������� �������� � ������������� ������������� ����� ������ ������������
����� ������, ������ ��� ������� �� ����� ���������, ��� ����� ������. �
����������� �� ���������� ������� ��������� � ����� ��� ���� � ���� ������ �������
�������������� ������ ������ ������������ ��� ��������� ������ ���������. ���
������ �������� �������� �����������, � �� ������ �������� ������� �������� ����
������, ����������� � ��� ������� ����� ������� �������� ���� ������ ��� �����
����� ��� ��������. ��� ���� ������������ ������� �� ������� ������� ������� �
����� ������� ������, ������ � ��� ������ ���� �� ����� ���� ���������� �������.
������ � ���� ������� ��������� ��������� ����� ��� � �� ������ ���������� ��� ����
������������.
���� �� ���� ����������� ���� �����, �� ������ ������ ����� ���� ������������: ��
��������� ������� �������, �������������� ��� �����. �� ���� ����� ���� �����
���������� ��� �����������. ���� ����� �� ����������, ������ ����� ����. ��� �� ���
��������, ����� ����� ������� ���������������, ������ ������ � �� ������ �����
����������, ���, ��������, ������� ������� ����� ������� ������� � ���� �����������
��������� �������. ����������� ��� ���������� ���� ���� ����� ����������� ���
��������� ������ � ������� ������� �������, ��� ������� ����� ������� ����������
����� ������� ��������� �� �������� ����� ��������. ��� � ���� ������ �-7, �������
�� ���������� ��� ������ ����� �� ���� ���� ������������.
��� ��������� �������� ����������� ��������� ����� ������ ������� ���� ��� �����
����� ��� �������� ��������� ������� ���� ������ (��� ������� ���� ���������). ���
��������� �� ������� ������� ��������� � ����� ������� ������. ���� ������� ������
�����, �� ������� ����, ��� ���������� ������. ��� ������� ���� �����, ���, ���
�������, � ����������, ������� ����� ��� ���� ����� ���� ��������� � �� �������
����������� ������� ��������� �����.
���������� ��������, ��� ��������� ������������ ���������� ������ ������ ����� ���
�� ������� ����� ������. ��������, ���� ������� ��� ����� ������� ���������������
�� ����� ������, �� ������������ ��� �� ��������. ����� �������� � ��������
���������� �� ���������� ������� ������������� �������. � �� ������ �����
���������� �������� ������� ������� �� ���������� �������, ������ �� �����
������������� ��� ��������� �� ������� ����� �������, �������������� �������������
�� ����� ���������. �������� ����� ������ �������� ���������� ��� �������, � ������
������� ���������� ���������������� ������� ��� ��� ���� �������. �� ������ ������
��������� � ���, ����� ���������� ������������ ����������� ������� ����������
�������� ���������.
��������, ��� ��������� ����� �������� � �����1<�, ���������� �� ��������������
�������, ����� ��������� ������ �����, ����� ���� ������� ��� �������� ���������
������ ������. ��� ���� ���� ������ � ������� ������ ������������� ������������ ��
���������� ������� ������� �������. ������, ��� ��������� ������ ������ �����
��������� �������� �������. � ������� ��������� ������, ����� ���� ������� ���
��������� ������ ������, ���������� �������� ������ �������� �������. �������
������� � ������� ����� ������������� ���� �� �������� ������������, �� ���������
������� �������, ���� ���� ������� ��� ��������� ������ ������, �����.
������ ���������

� ���������� ����� �� ��� ��������, ��� �� ������������� �������� � ������


��������������� �������� ���������� ������� ���������. ������� ��������������
�������, ���������� �� ������������� ������������, �������� �������� ��� ������
���� ��������� � �������������� � ������������. �������������� ���������, � �����,
������ � ��������, ������, ���� ��������� �������. ��������, ����� ���������
���������� ��������, ����������� ������ ������� ��� ��������. ����� ����������
����� ����� �������� �� �������� ������� ������������, �� ���� ���������� ������,
����������� �� ���������. ��������, ������� ������ ��� ��������� �� ������,
����������� �� ������ ������������� ������������, � ����� ������, ������ ������
�������. �������� ���������� ������, ����������� ����� ������ ��������, �� ��������
10. ��������� ������ �������� �� ������������� ������������, �� �� ��������
��������� ��� ������� (3�1 ������). ����� �� �������� ���������� �������� (10) �� 3
(3 �������) � �������� 30 ��������. ����� �������� ������� ��������, ����������
���� ��������� ���������� ������������ � ������� ������ ����� ������ ��������, ����
������� ��� �� ������� ������� ����� ������ �������. ����� � ���������� ������
��������� ���������� ������. ������ ������� �������� ������������ (� ������ ������
��� ������) �� ���� ������ � ���������������� ���������� ���������. � ��� �������
���������, ������ ���� �� ������. ��������� ������� ����� ������ �� ��������
������������ ���������� �� ����, ����� � �����-�� ������� �������������� ������
�������, ������� ������ ���������� ��� ������������� ������������� ������������.

������������ ������ ������� ����� (��. ���. 12.5). ��������, ���������� ����������
���������� ������ � ������ ������� ����� ���������. ��� ����� ��� ��� ����� �������
���������. ��� ��������� ������ � ��������������, �������. ����� �� ��������
��������� �������� �� 3 (�.�. �� �������� ������������), � ����� ����������
������������ ��������� � ������� �������� ��� �������� �� ������� �������,
���������������� �� �������. ����� �������, �� �������� � �������������
������������� ���������� �������� �� 3 ��������� ������� ������� ������� ���. �
������ ������� ������� ��� ��������, ������������ ������ ����������� �� �������
������� ������� ��� ���������. �� ���� ������������� ������� ������������ � ����� �
��������.

�������� �������

������� ��������� �������� ���������� ������� ��������� ��������������� ������� ��


���������� ���������� �������� ����� � ����� � ������ �� ����.
1. ������� ������ � ������� ����� ������������� �� ������� ��� ����������� ��������
������� �/��� ������� ����� �������.
2. ������� ������ � ������� ����� ������������� �� ���������� ��� �����������
������� ������� �/��� ������� ����� ��������.
3. ������� ������� ����� ������������ ���� �� ���������� ������� �������, � �����
��������� ������ ��� �������� ������� ������.
4. ���� ������ ����� ���� ������������ � �������� ������� ��������. ��� ����
������� ������� ��������� ��� ������ ������, � �������� � ��� ���.
5. ������� �������� ������������ ������ ������ �������������� ��� ���������
�������� ������� ��� ��������� �������� � ��� ��������� �������� ��������� ���
���������.
6. ����������� �������� ������������ ������� �� �������� � �����:
�. ��������� ��������������� �� ������� ��� ��������� ��������;
�. ��������� ��� ������������� ������������ ����� �������. ����� ������� �� ������
����� � ����� �� ����� ������ ����;
�. ��������� ��� ������������� ������������ � ����������� ��������������� �������
����� ��������� ���. ���� ������������ �� ������ ������ ��������������
�������������� ������������ ��������������� ������� (�������), �� � ��������
���������� ����� ������� ������� �������� ������������ ��� ��������� ��������
�������.
�. ��������� ��� ������ �������, ������������ � ��� �� �����������, ��� �
��������������.
����������� ���� ������������ ������� ���������, ��������� ������������ �������
������������ ��������������� �������. ��� ������ �� ��������� �������� ������
��������, � ��� ����� �������������� ����������� � ������ ���������� ������� �����
� ����� ��� ������ �� ����. � ���� � ���� ���������� ��������� ��� ��� ������
�������, ��� ������� ���������� � �������������� �������� �� ����� ��������
�����������. ��� ���������� ��������� � ������� �������� ����� �������� �������
���.
���������� ���������
���� ����� ���������� �������� � ��������� ������������ �����������, ������� �����
��������� ����� ������� � ���������� � ��� �����������, �� ���� ������� ��������.
���������� ������ ��� ������� ������ ���������� �� ������� ������� � ������
���������. �����, � �������� ������� ���������, �� ������� ������� ������ �������.
��� ����� ���� ������������ �� ������� �������������� �������. ���������� �� ����,
������� �� ��� ������� ��� ���, �� ����� �� ��������� ���� �������� �����������
������� �������� ������������ � ������ ��� � �������� ���������� ������� �������
��� ��������� �������� ��� �������� � ������� ������� ���������� ������� ���������
��� ���������. �������� ����������� ����� �������� ������������ ����� �� ������
�������� �������� ��������� �� ������ ������� � ������������ �������� ����������
�������.
������� ������� ����� �������� ������� ���
������������� ��������� ��� � �����������, ��������������� �������� ���������,
�������� �������� ��������������� ������ �������� ������������, ��� ������ ��������
������������. ����� �� ������� ��� �������, ���� � ������ ���������� ���������
������������� ������������ �� ����������? �� ������� ������� ����� ������� �������
��������� ��� ������� (�������������� ��� ��������� �������� ��� ��������).
�������, ���������� � ���������� ������������, ������ �������� �������� (poles). �
����� �������, ������� ����� ��������� ������, �������� ��������� ���������, �
������ � ��� ���������� �������� ��� �������. ��� �������� ����� ������, �� �������
����, ����� ��������. ��� ����������� ����� ����� ��� ����� ������ ����� ����������
������� �������� ������������ ����������� ���, ���, �� ������ �����, �����
��������� ������������ ������������. ���� ���� ������������� ���������� � ���������
����� �����, ������ ������� �������, � ����� ����� � ����� ����� ����� ���
��������� ������������� ������������ � ����������� �������������� ���������. � ����
������ � �������� ������� �������������� ������������: ����� ������� ������ �����
���������� ��� ���������� ���������� ������� ������� ��� ��������� �������� ��� ���
��������� �������� ��������� ��� ��������� ��������.

������������ �������������� ������

����, ������� ��� ��� ������������ ��������������� ������ ������������ ������.


1. �������������� ������ ����� ���� ����������� � ���� � ���� ����� �������� �����
�������� ���� ������ � ������� ������������. ���������� ����� ����� ��������
������������ ����� �������� �� ���������� �������� ����� � ����� � ������ �� ����.
2. ���������������� �������������� ������, ������� �� ������� � ���� �����, ������
����� � ����������� � �������������. �� ������ ������������� ����� � ���� ��������
�� ����, ����� � ��� ������ ����������� �������� ��� �� ���� ��������� ������.
3. �������������� ������ ���� ����� ������ �������, ��� �����������.
4. �������������� ����� ������������ ������ �������� ���������� ���������� �������
����� � ����� � ������ �� ����.
5. ������ � ��������� ��������������� ������� �������� ���������� ��������.

����������� �������������� �������

�� 1970 ���� ���������������� �������������� ������ ����������, ������� �������, ��


������������� ������������ � ������������ �� ������� ����� ���� ������.
������������ ��������� ������������ ������� ������ ������ � 1965 ���� �. �����.
���������� ����������� �� ������ � ����� �����, ������������� �������� �
������������. ������ ������, ����������� �������, ������������ ������������
��������� ������ �� ����� �����. � 1970 ���� ����� ����������� ����� ����� �
����������� � �. �����, ��� ��������� ��������������� ����� ������������ ������:
����������� ������ (Point and Figure Trading, A Computer Evaluation). ����� �
��� ���������������� �������� ��� ��������� ���������� �� ����������� �������
��������� ����� �� ���� ������ �������� �� ������ � I960 �� 1969 ����. ��������
�������� ������� ����������� ���������� ���, ��� ��� ������� ������ �������� �����
����������� ��������� ���� ������ � ������� ������������.
� ������������ ���� ����������� �������� ������ ���������� ��������� ��������.
���������� ����������� ������� ��������, ��� ��� ������������� �����������������
��������������� ������� � �� �������� � ��� ������������ ��������� � �����
��������� ������������ �������� �� �����. ��� ��� ��������, ��� ����������
��������� � ��������� ���� ������ � ������� ������������.
������������ �. ���� �. ������� ���������� ����������� � ���� �������, �����������
������� ����� �� ����� ��������������� ����� � �������� �� �������� ���������
������ (Point and Figure Commodity Trading Techniques), ������������� � 1975
����. ����� ��� � ������� ������� ��� �����������. � ������ ��� ����������������
������������ ������������� ����� �� ������� 135 ���� (�������������� 17 �� 1974
����) � ����������, ��� � ��� ������ ����� �������� �������� �������. ��� ��������
����������� ����� ���������� ������ ��� �������� ��� ����, ������� ����������� 28
�� 1974 ����. � ��� ���������� ������������ ����� ������������� ������������ � ���
���������������� ��������. ���� ��������, ��� ��� ����������� ���� ������ � �������
������������ ������������� �������������� �������� ����� ����������, ������
����������� ������������ (�.�. ������� ���������� ������ �� �� ������ �����) ������
� 41% �� 66%, � ����� �� ����� ������ ��������� ����������� ����� � �� 100% ��
199%.
������������� ��������� �����������
������� ��������� ������ ������������ ������� � ���� �����, �� ��������� � ������
������ �������� �������� �� �����������. �������� ������� ������������ �������
�������� ������������� �������� ������ ����������� ����������������� �����������
�������� �������� ����� ������� ����������� �������� �� �� �������� �����������.
��� � ������ ���� �������� � ������ � ��������������� ���������. � ���� � ����,
������, ��������� ���� ��������, ��������� � ������������� ��������������
���������� �������������� ���������� �������. ��������� ����� �� ������� ����������
��������� �����������? ��� � �������, ��� � �������, ��������? �������� ���������
������ ����� ���������������� ������ ������� ����� ������� � ������ ������������
������. ������� ��� ������ ������, ����� �� �������� ���������� ���������������
������ ���� ������� � �����, ������� �� ��� �����. (��. ���. 12.6 ��.)

���������

���, ��� ������ �������� ��� ������� �������������� �������, ����� ������������
��������� � ��� �� ��� ����������� �������������� �����. ������������ �������,
���������� �� ������������� ������������, �� �������� ��������� ������ ���������
������� ���������� ��������� ������. ������� ������� �� ������ ��� � ��������������
����� �������� ����� ���������� ��������� ����� �������� ������� (��. ���. 12.7).
���������������� ������� �������� ��� ���������: ���������� ����� ����� � ����� ���
������� ��������� ������ (��. ���. 12.6�).

���. 12. 6� ������� ������������� (������) � ����������������� (�����) ��������.


�������� ��������, ��� ���������������� ������ ������� �������������� �������� � ��
��� ������� ������ ��������.

��� �� ������� ������������� �������������� ��������, �� �� ������������� ������


������� �������� ������ �����.
����������� ������������� ������� � ������� ��������� ����� ��� ������������� �
�������� ������������� ������ �������� ��������. �� ������� ������� �� ������ ����
������� �� ����� ��������� ��� � ���� ����������, �� ����� �������� ������ � ������
����, � ������ ������� ����� ������� ������� �������������. � ���������� ����� ��
��� �������� � ����� �������������� ������, ��������� �������: ������� ����, ������
�� ������������ ������ �� ������� ��������� ��������, ������ ��������� �����������
�������� � ������� ����������� �������������� ������� (������ ������ ���� ��
����������� ������� ��������� ������ ������). ��������� ���������� �����
������������� �������������� �������, �� ������ ����������������� ���� (��. ���.
11.2�4, ��. 11). ������ ������ ����� �������� ����������� �����, ��������������
��������, ������� ����������� �������� � ��������������� ���������.
���. 12.6� ������� ���������������� �������������� ��������.
��� ������� ����������, �� �������� ������������ ���������� ���������� ��
������������� �������������� �������� ������ ����� �. ������ ������������ ��
��������������� ������ (Study Helps in Point and Figure Technique, A.
Wheelan). ����� ������ ������� ������ ������ ������ ����� ���������� ������ ���
��������� ������� � �������� ����� � ������� �������� ��������� ������,
������������� � �������� ������������ �� �������������� ��������� ���. ���, ���
����������� ������� ������������� ������������, ����� � ����������� �� ��������
����� �������������� ��������������� ������ ������������� ������������ �� �����
������ ����� (The Three-Point Reversal Method of Point and Figure Stock
Market Trading). �� ����� ��������� ������� ������� ����������� ��������������
�������� ����� ����� ��������� � ��� ������������ ����� ���� � ��������
��������������� ������ � �������� �� �������� ������.

���. 12.7 ������� �������� �� ������������ � ���������� ������ ������.

����������

�� ��������� �������� ��������� �������� ��������������� ������ ������������


������� �����. �� ����������� ������������ ������������� �����, ����������������
����� ������������� ������������, � ����� ������� ����������� ��������������
��������.
���������� �����������, ��� ����������� ������� ������ ��������� ��������
������������ ������������ ������� �������� �� ��������� ������. ��� �� �����, ����
�� ��������� ������������� ������ ���, �������� ����������� �� ���������������
�������. �� ���������, ���������������� �� ������������������ �������,
������������� �������������� ������� ������ ����������. ���� ����������� ��������
����� ������� ������������ ������������� ������� �� ������ �������� �������
�������� ����� � ����� � ������ �� ����. ������� ������ ���� ������ �� ������ ��
������������� ������, �� � ������ �������� �� ������������ ��������. �� ���
���������, ������� ��������� ������� � �������, ����������� �� ������ �
�������������� ���������, ���������� ��������������� �����, ��������� ��
������������� ������������, � ����� ������� � ����������������� �����������.
�������� ����� ����������� �������������� �������� � ������� �������� ��������,
�������������� ����� ������ �������� ����������� � ����������� ��������.
� ��������� ����� �������� ��� ���� �������������, �������� � �����������
��������������� ������. ������ ����� ����� � ������� ������������ �� ���������
����������� ����������� �����������. ��������� ����������, �������� ������
������������� ���� (RSI), � ����� ���������� ����� (OBV) ����� ������� � ����
��������������� �������. ������� � ������ ����������� �������� ���, �����������
������������, �� �������������� ������� ������������ ����� ����� � ����. � �����,
����� ����������� �������������� �������, � ��� ��� �������� ��� ������� ����������
����� �� �����, ��� ��������� �����������.

����� 13. ����� ���� �������

������������ �����������

� 1938 ���� ���� ������������ ��������� ��� ��������� �������� ���� (The Wave
Principle). � ���� ����� ������� ���� �������� ��������, ������� ������� ���������,
������������ ���������� �������� ������� ���� �������. ��������� ���� ������������
��� ��������� �. ��������, �������� �. ������, �������������� ������, �������
���������� ���������� ������ ������������� �����������.
�. ������ (1871�1948), ��������� �� ���������, ������� � ����� ������������ �������
� ���������������� ����������. � ������ ���� �� ������ � ��������� ���������������
�������� ������� � ��������� ������ ����� ����������� �������. � 1927 ���� �� �����
�� ����� �� ������� ������� � ��������� ������� ����������, ������� �� ������� �
���������, ����� ���� � ������� ���������� ��� � ������ ��������������, ��������
����, � ����������.
� ������ ������ ������������ ������ ���������� ��� ����� �������� ��������� �����.
��, ������, �������� ��� ������� ������� ������ ���, � �������, ������� ��������,
����� ������ � ��� �����������. � 1934 ���� �� ������� ��������, ������� � �� ����
������� ���������� ��������� ������� ����������� �������, � �������, ��� ������
����������� ������� ������� ��, �, �������������, ������ � ������ ����������,
���������� ������ ���. �� ����� �������, ��� �������� ���� ������ �������
����������� ����������� ������ ���.
������ ������� �������� � ����� �������� � ������� �������, ��� ���� �� ���������
�� ������ � ��� �����.
����������� ��������� ���������, � ������ �������, ������� � ���������� �������
�������, ����� ���������� ������ ������� �� ���������� � ���� ��������� � 1938 ����
������ ��� ����� �������� ����. ������� ����� ���������� ������� � �����������
������� ��������� �����. ����� ����� ������ ������� ���� �� ���������� ������, �
������� ������� ��� �����. ������ ���� ������������ � 1939 ����. � � 1946 ����, ��
��� ���� �� ������, ������ ������� ���� ����� �� ����� �����, ���������� �������
����: ������ ������� � ������ ����� ��������� (Nature�s Law � The Secret of the
Universe).
�������� ������, ��������, ������ ��������� ������������. ���� � ���, ��� ������
������ ��� �������� ����� ������ ����� ����� ������� ����� ������������� ������ � �
������, �������������� ������ �������, ����������� ����� ������� �����
������������. ��� ���� �� ����� �������� ����������� ����� ������� ������ � ����
����� �����, �� ��� �� ����� ��������� �������� ��� �������������� ���� � ��������
�������� �� �� ������� ������ ����, ������� ���� ���������������� ��������� � �����
������ �����.
����� ������� ����� �� �������� ����� ��������, ���� �� �� �. ������, ������� �
1953 ���� ����� ����������� ������ �� ������ ���� � �������� ���������� ��������� �
������� ����� ������ �������. ���������� ������������ � ������� ������������ ��� �
������ �� ������ ������� � 1967 ����. ��� � I960 ���� ������ ����� ����� ��������
���� ������� � ����������� ������ (Elliott Wave Principle � � Critical
Appraisal), ������ ����� ������ ������� ������, ���������� �������� ������ ��
������� ������ �� ���������������. � 1967 ���� ��������� ���������� ��������� �.
�����, � � 1970 ���� �� ������� ��� �������� ������ ������, ��������� ������
�������, ������� � ��������� ���������� ������� ����� ������ �������.
� ����������� � �. ��������� ����� ������� � 1978 ���� ����� �������� ���� �������
(Elliott Wave Principle, A. J. Frost and R. Prechter), ������ � ������ ��������
�������� ������������ ������ �� ��� ����. � 1980 ���� ������� ����������� ��������
��������� �������. �������� �������� ������ � ������������, ����� �� �����������
������� �������. ��� ������� �������� ����� �� ������� ������������ �� ������ ����.
�� ������ ���������� �������� �������� ������ ���� �������, � ������� ��������
�������� ��������� �������� ��������� �� ������ ������ �����, ���������� ������ �
������ ��������. �������, �������� � �������������� ������ ���� �� ������ ��������
��������, ������������� � ������ ��������, ����� ���������� �. ���������, �������
�������� ������ �. ����. � ������ ������������� ����� �. ��������, ������
��������������� ����������� ��������, �������������� � ���� �����.

�������� � ������

� �� ������������ ����� ���, ��� ����� ����� ���� ������� ������ ������ �������. ��
����� ����, � �� ������ ����� ��������, ������� ��� �� ����� ������� �����
��������. �������� ����� ����� ������, ��� �������� �� �������� ������ �����
���������. ���� � ���, ��� ��� �� ������ �������� � ���������� ������ ��� �
������������� �������� ������������ �������. ��� �� ����� ������ � ����� ���������
������� ������ �� ������� ������������� ������������ �������. ��� ������ ��������
������� ����� ����������� ������� �����, � ��� ������ ����� ����� ��������, ��� �
������ ��������� ������������ ����������� ������, � ��� ��� �������. �����������
������� ���� �������� ����� � �������� ����������, � ����� ������ ����� ������
����� �������� �����.
��� ��� ��������������, ����������� ������� ������������ ������� �� ����� ����
������ �� �������� ����������. ��������, ����� ���, ������� �� ��� ����
�����������, ������ ������� ������ ����� ����, ��� ���������� ��������, � � ��
���� ��� � ������ ������ ���� �������� �������� ���������������� ������������� �
���, ��� ����� ����������� � ������� ��� ��������, ������� ����� ������������
�������, ����� ����������������� ������������� ������� (�� ���� ����������� �
������� ������� �� ��������� � �������� ��������� � ����� ������ ����������
���������� ������������ �������).
����������� ����� ����, �� ���������� ������������� �������� ������� �������� � ��
������� � ���������. �� ��������� � ����� ������ �� ���������, �� ��������� �
��������. ��� ��, ��� ����� ����������� ������� ��� ������������ � � ������ �������
������� �����, �� ����� �������� � ����� ������ � �������� �������� ���� �������.

�������� ��������� ������ ���� �������

���� ������ ������ ���� ������� ������ ��� �����: ������, ����������� � ����
(��������� ���� � ������ ��������). ������ ���� ������� �����������, ������
��������� ��������� ����. ��� ��� ����������, ��� ��� � ��������� ������,
������������ ������ ������ ���� �������.
������ ����������� �������� ��������� ��������� ������ ��������� � �������
��������� ����� �������� ����������� ����� ���������� �������.
�, �������, ����� ������� ��������� ������������ ��������� ����, ������� �����
������ ��������� ��������� �������. ��� ������ �� ������������ �������� ������� �
����������� ����. ������ ��������� ������������� ������� ������, ��� ���������
������ ��������� ������� � ����� ������� �������� �� �������������� ������� �����.
����� ���� ������� ������������� ���������� �� ������� �������� ��������
��������� ������������� ������� ���������. � ���������
���������� ���� �������� �������� ������ ������: �������� �����
��������� ������������ ����� � ��� ���� �����, ��� ����� ������ .
� � � � � . 13.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � �
�����, ������� ��������� ����, � �� �������, ��� ���� ������ ����
������� �� ������ ���� � ��� ���� ����� � ���� ���� ������. ���
����, ����������� ���� �����, �� ������� ������������� . ���������
� � � � � (1, 3, 5) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � 2 � 4
��������� � ��������������� ��������� �����������. �� �������
�������������� �������, ��� ��� ��� ����� �������� � ��������
����� ����� �� ������ ��������������� ����, ��� ��������� ������
�� ��������, ������ ������� �������������� ���������. ���������
�������������� ������� ���������. ��� ������, ��������, ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ���, � ����� ������������� �������, ����������� �����
��������� �����. ��������� ������� ������ ���� ������: ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ^� � � � � � � � �
��������������� �����. ����� ����� ������������ �� ������� ����� ,
������� � ��� ������� ����� ��������� �� ����� � ��� �������
�������. �����������, ����� �������, ��� ����� �� ���� ����������
������ ����� �������, �������� � �������� ��������. ������ �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (1)� (2)
������������ �� ������ �������, ������� � ��� ������� ����� ����
����� ������� �� �������� ������ ��� ������� �����. ��� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.2, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 13.3).

� � � . 13.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

� � � � � 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �


��������� �� ��������� ���� �����, �� ��������. ��� ����� � ���
��������� ������� ������������������ ���������, ������ ������
�������������� ������� ������ ���� �������. � ���� ���� �� ���
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . 13.1� 13.3),
�������������� ������ ����� ����������� ����. �� ������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � ), � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � , � � � � � (1),
(3) � (5) (� � � . 13.2) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � , � � � � � (l) � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � (2) � (4)
���� � ��������������� ��������� �����������, ��� ���������
������ �� ��� ����� ������� �������. ���������� ������������ ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � (� ), (� ), � ; � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
(2) (� � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� (� ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � �

� � � . 13.2.
������ ��������� ������������ � ����������� ������ � ������
������������� ��������� ������ ����. �� ���� ������ ���
���������� ������� ��������. ���������� ���� ������������ , ����
������� ������� �� �����. ���������� ���������� ����������� ,
��������, ����������, ��� ����������� ������ ����� �������
� � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � �
������� ������������� �������� �������� ������: �������� �� �����
������� �� ��� ����. ���, ���� ��� ����� ��������� ����� ���������
����������� �������, ����� � ������� ����� �����������
��������������, ��� �� ���������� ����� ���� � ������ ������
� � � � � � � � � � � � � (� b-� ) � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � �
��������� ����� ����� ������������� �������� ������ ������������

������ ������� � ��� � ����� ���������������

� � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
������ ����� ���� ������ ���������� ����������: ������������
������� ������� � ���� ��� ����� ������� ����� ���. ����
���������, ��� ���������� ��������� ������� ������� �� ����
����������� � ���� ������������� ������������� ����, �� �����
�������� � ��������� ���������� ��������� ���� ������. ��� ������
�������, ������ ������� ������ ����� ���, ����� ����, �� ����
�������, ��� ����� ������ � ������� �������� �������� ���������� .
������, ������ �������������� ����� ��������� ��, ��� �� �� �
����� ����� � ������������ ���� ������� �� ��� ����, ��� ����.
��������, ��� ��������� ��������, ������������� � ����� ���������
�� ���� ����� � ����� �� ������� ��� ���� ����������� � ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � X. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � , � � � � �
�����, ��������� � ������� ��������. �������� � �� ��� ����� ��
���� �������, ������� �������� �� ����� ��������, � ����� ���� ,
��� ��� ��������� ������� ������ � ������� ��� � �������. ������
��������� ���� ���������� �� ��������, ��� �� ������ ����� ��� , �
����������� ���� �� �����. �� ����� ������� �� ������� � ������� ,
��� ��� �������� ��������� �������� �����. ������ ����� , ���
�������� ��������� ����� ������� � ������ �������� �� ���: ����
������������ ���� ������ � �� ���� ��� ������������ ���������� ,
�� ������������ �� ������ �������� ������� ��������� ������ ,
������� �� ���� �������� ������� ������� ������ �� ������ ��� ���
� ���������� ����� ������ �� ���� ������� ����. ��� �����, �����
�� ����� ���� ��� � �������� ����� � ���� ������, ��� �������� ��
�������� ���� ������ �������� ����� � � �������� ���� ��� �������
�����. ������ ����� ���� ����� � ����� ������� ����, ��� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (wave personalities). � � � � � �
�������������� ������ ��������� ���� ������� ��� ��������
���������� � ��� ��������� ���� ����� ��������. ���������
���������� ��� ���������� ������������ ������� ������� . ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � 2)
������������ ��������� ���� ���������� ���� � ������ ������� .
�������������� ������� ���� ����� �������� �������, ��������
� � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� � ������ �� ��� ����, ��� ��������� �� �������� ������
�������. ����� �����, ��� �������, �������� ������� �� ��� . ������
��� ����� ���� ���������� ���������� � �������� ���� ��������� ��
� � � � � 2. � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ��� ������� �������� ������ �����, ��� �������� �
���������� ��������� ������������ ����������� ������� � ����� ,
��������, ��� ������� ��� ������� ��������� ��� �����������
� � � � � 3. � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � 3
����� ������� ������ ����� ������������ ��� ���� ������������
�������� � ������� � ������� ������� ������� � � ������
������������ � ������� ���. ��������� ��� ����������� ������� ,
�������� �� ����������, � ����� ������� ��� �������� � ���� ��
���������. �� ����� ����� ��������� ����� ������������ ����������
������ ��������, � ��� ���� �� �������� ������� ��������������
�������. �� �����������, ��� ����� �������� � ������� ����� �����
� � � � � � � (� � . � � � � . � � � � � � ). � � � � � 3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� 4 . �������� ����� �����, ��� �������, ������� ��������. ���
� � � � � � 2, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � �
��������� ����� �� �������� ����� ������� ������������ ��������
���������� ������� ������ ����, ��������� ����� 4 ������� ��
� � � � � 5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
��� �����. �� �������� �� ������ ��� ����� ���� ������ � �����
����� ���������� ��������. �� ���� ���� ����� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , OBV � � � � � � � �
��������� �� ������� ���. ����� � ��� ���� �� ���������
����� �. ����� �, ������������� ���� ���������, �����
��������������� ���������. � ��� ����� ������� ������ �������
����������� ���� ���� ��� ��������� ��������. ��������
������������ �������� ����, ��� �� ����� ���� ��������� �����
��������, ������ ��������� ����� � �� ��� ������� ����. ������� �
����� ������� ��������� ����������� ����������� � ����
�������������� ����� ���, ������������ �������� ����� �����
����� �. ��� ����� �������� ������� ��� ����� ��� ����� ���������
���������. �� ��� ���������� ������ �����. ������� ��������
����������� �������� ������ ������� �������, ��������
�����������. ����� ����� ������������ ��� ���� �����������
������� ����� �������� �������. � ����������� �� ����������� ����
� � � � � � � � � (� � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������) ��������� ����� ����� ����������� �������� �������
����� �. �������� ���� ����� ��� �� �������� ������� �������� �
���, ��� �������� �������� �����������. � ����������� �� ����
����������� ���������, ����� � ����� ��������� ������� ����
�������� ����� �, ����������� ��� ���� ������������ �������� �
������� �������� �������, ��������� � ����������� ������� . �
���������, ��� ���������� ����� ������ ��� ���������� ����� 4 �
����� � �� ������� ������ ������� ������ ������� ������ ������� �
�����.

���������� ����

� ��������� ������� �������� ����� ����������� �� ��� ���� . ���


�� ����� ��������, ��� ���� �� ���������� ���� �����������.
� � � � � � � � � � � � � � , � � � � � 1, 3 � � � 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 13.4 � � � � � � � � � � �
������������ ���� �� ������� �����. � ������ � ����� ������ �
� � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�� ����� ������ ����� � ����������� ����� �����. � ������� ������ ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � 5. �
��������� ������� ����������, ���� ������ ����� ����������� ,
������, ��������� ��� ��� ���������� ���� ���� ��������� ����� . �
����� �������� ����� ������ �������, ��� ������������
�����������, � ������� ��� ���������� ����� ���� ����������
���������, ���������� �� �� �����, ��� � ����������� �����������
����.
������� �������� ����� �������� ���������� ���- �������������
��������. ��������, ����������� ������ ������ ���� �� ����������
� � � � . � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � (� .� . � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ),
��� �������, �������� ���������� ��������� �� ������� �
� � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3, � � � � � 5
� � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � �
� � � � � 1 � 3 � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � 57.

� � � . 13.4.
�������, ���������� �������� ����� � ����� ������� ��� �������
��������� ��������� ���� ����. ��� ���� ������� ������������
������� ��� �� ����� �������� ����� ��������, ����������� �����
����, ��� ��������� �����������. ����� ������� ��������� , � ����
�������� ���� ���������� � ������� ��������� �����. �� ���� �����
�������� ����� ���� ������������, ���� �������� ������� ����� � �
����������� �� �� ����� � ����� ������� �� �������� ��������
� � � � � . � � � � � . 13.5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����.

� � � . 13.5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������������ ������������ � ��������
���������� ����� ����� ������������ ��� ��� ���� ������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (failures). � � � � � . 13.6 � 13.7
��������� ������� ������������� ������������. ���� �����������
������ ������� �� ����, ������������� �����. ���������� ���
������ ������ ���� ����. ��� �� �������, ����������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6, � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ������ ���������, � �� ���� ��� ��������� ���� � ������
�����. ������ ����� ��� ����, ����� �� ������� ������������ ��
���. �������� ��������, ��� ����� ������ ������. ������ �����
������ ����� ������ ������ ��������������� � ������������
�������� �����.
� � � � � . 13.8 � 13.9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � �
�������� � ����, ��������� �����. �� ������ �����, ��������, �����
5 ���������� �� ��������� ��� ����, �� ��� � �� ��������� �������
� � � � � 3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � 3. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ������ � �������, ����� ���������� ��� ������ ������� ���
������� ���������.

� � � . 13. 6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � ).
� � � . 13. 7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � ).

�������������� �����

�� ��� ��� �� ��������, � ��������, �� ���������� ������, �������


�������� � ������������ �������� ���������. ������ �� ��������� �
������������� ������. ��� �������, ����� ����� ���� ����� �����
����������, � ������� �� �������� � ������ ���������. ������� , ��
������� ���� ���������� �����: ������������� ����� ������� ��
������������ �� ��� ����. �� ���������� �������������, �������
������������ ����� ������� �� ���� ����. ������������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � (zig-zags), � � � � � � � � � � � � (Hats),
� � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (double and triple threes).

� � � . 13.8 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � . 13.9 � � � � � � � � � � � � � �
�� ��������� �����.

�������
��������� ������� ����������� ������������ ����������� ,
����������� ������ ���� �������� ���������. ��� ������ ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � : 5� 3-5. � � � � � . 13.10 � 13.11 � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 13.12 � 13.13
�������� ������� �������� �� ��������� �����. �������� �������� ,
��� ������ ����� � �� ��������� ��������� ����� ����� �. ����� � ,
� ��� �������, ����������� ����������� �������, �� �������
������������ ����� �.
����� ���������������� ������� ������ ������ �������� ���
��������� �������� ������. ������ ����� ������ �� ����� �� ��� .
13.14. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� �������. ���������� ����� �� ����� ���� � ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5� 3-5, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � -� .
������� �����
������ ��������, � ������� �� ���������������, ��������
� � � � � � � � � � � 3� 3-5. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � .
13.16 � 13.18) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � . � � � � � �
������ ����� ������ ������ ������������� ������������ , ���
� � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 13.15
� 13.18 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

� � � . 13.10 � � � � � � � � � � � � � � � � � � (5� 3-5). � � � . 13.11 � � � � � � � � � � � � �


� � � � � (5� 3-5).

� � � . 13.12 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (5� 3-5). � � � . 13.13 � � � � � �


� � � � � � � � � � � � � � � (5� 3-5)

� � � . 13.14 � � � � � � � � � � � � � .
���, �� ������ ����� � ���� �������� ����� � ��������� �������
����� �, ����������� ����� ������� �������� ���������. ���������
����� � ����������� ���� ��� � �������� ����� � ��� ���� ���� � �
������� �� ������ ������, ������ ��������� ������� ���� .
��������� ��� �������� ������������ ������� ������������
� � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.19 � 13.22.
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . 13.19 � 13.20) � � � � � � �
����� � ����������� ������� ����� �, � ����� �, � ��� �������,
��������� ���� �������� ����� �.
� � � . 13.15 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.17 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � .13.19 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � .13.21� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � .13.22� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.23 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).
� � � . 13.24 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).

� � � . 13.25 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).
� � � . 13. 27 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (3� 3-5).
������ ��������� ����������, ����� ����� � ��������� �������
����� �, � �� ���� ��� ����� � ��� � �� ��������� �� �����
�������� ����� �. �����������, � ���� ������ ����� ����� ��������
����� ������� �������� �����������. ������� ������ ��������� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 13.23 �
13.26.
��������� ������� ������� ��������� ��������������� � �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (running)
����������. ������ �������� ��������� ������� ����� ������� ��
� � � . 13.27. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � b � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � � � � � ,
��������, ������ ����������. ����� ������������ �����������
���������� �������� �����, ��� ���������� �� �����, ���������
�������� ��������� ����������, ��� ��������� ��� � �� ������
�������� �������������.
������������
������������ ������ ������� �� ��������� �����, ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � b, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -
� ). � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������������� ��� ���� � ������� ������ ������������ . ��
�������� �� ������ ������, ��� ������������ ���������
������������� ��������� �����. � �������� ��� ������, ���
������������ ����� � ����������� ��� � �������, ���, ��� ������� ,
���������� ����� ��� ����� ����� �����.
�������� ������������� ������������� �� ������� ����� ��
�������� �� ������������� ������� ���� �������. ������ ����� ����
�������� ������ ��� ����� �����. �� ��� �������� � ����� �, ���
����������� ������ ������ ������ ���������� ��������� � ������
��� ��� ��������� � ������. � ������ ���� ����������� �
�����������, ����������� ������������ � ������ �����. ��
������������ �� ��� ����, ������ ����� �� ��� � ��� �������
����������� �� ���� ����. ������ ����� ������� ������ ���������
���� ������������� � ���������, ���������, ������������ �
� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6. � � � � � . 13.28
�� ������ ������� ���� ������� �������������� ������ �� ���������
����� � ������.
�� ��������� �������� ������ ����������� ������ ������ ���������
�� �������� � � ������� �� ����� ������ �����, �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
�� ����� ����� �������, ��� ����������� ����������� ��
����������� ������������ ��������� ��������� ������ ����� , ���
������� � ��� ������, ������� �������� �������� ��� ��������
� � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � , � � � � � � � � � � � � � ,
������ � ������ ������ �����������, ������ ���������� ����
������, ������ ��� ����� ������ ������, �� ����� ������������
�������� � �������������� �����������.
�� �������, �������� �������� �� ���� � ��������� ����� �����
��������� ������������ � ����� ����� � �������������: �����
������� ����� ������ ������ ���������, ������ ����� ������� �����
� � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
�������� ������ ������� ��������� ������ ������������� �������
� � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � , �
������� ������ ����� ������) ����� ������������� �������
��������� ����, ��������� �����.

� � � . 13.28 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � ).
������� � ������� ������
��������� ������������� ������������� ���� ������ ������������
����� ���������� �� �������� ������ �����������, ������� �� ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 13.29, 13.30). � � � � � � � � � � � � � � �
(� � � . 13.29) � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � -� . � � � � � . 13.30 � � � � � � � � � � � � � � � � � -� ,
���������, ������� ����������� ����. �������� �������� , ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
�� ���� �� ����������� ����� �������� ������� ������ ����
�������. ����� �� ������ �������� ���� ������ ������������
��������� ������� � ��������, ��� ����������� ��������
����������� �, ��������, ��������������� ��������� ��������
������.

� � � . 13.29 � � � � � � � � � � � � . � � � . 13.30 � � � � � � � � � � � � .

������� �����������

� ����� ����� ����� ��� �������, ��� �������, ������: ������ �����
�� ������� ��� ��������� ��� ���� �����. ��������, ���� ���������
��� ��� �������� ��������� �������������� ����������� ������ , ��
��� �������� �������� � ��� �� ����������� ���, ������ ����� , ��
���������. ������� ���������� �� ����� ���������� ���, ���
��������� ���������� � ������, �� �������, ��� ������ ���������
�� ������. ����� ����� ���������� ����� ������� �� ��������
������ ������� � ���������� ����, ����� ��� ��������� �������
�������. ������������� ������������ ���� �������� � ���������� .
����� �������, ���� ������������ ����� 2 ����������� ����� ������
� � � � � � � � -� , � � � � � � � 4, � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� ��������, �����������. � ��������, ���� ����� 2 �����������
����� ������ ������, ����� 4 ������� �������. ������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � . 13.31.
� � � . 13. 31 � � � � � � � � � � � � � � � � � .

���������� ������

������ ��������� �������� ������ ���� ������ �������������


������� �������. ��� �� �������, �� ��� ������������� �������
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � 4. � �
�������, ���������� ������ � ������� ����� ������� �������
����������. � ������ ������ ����� ������������� ����������
������� ����. ��� ������ ������������ ������������ ��������
�����, �������������� ����� ���������� ����� ��������� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1 � 2. � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � 13.32. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ����� ��� � �� ������� �� ������� ���� ���� �����.

� � � . 13.32 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � � � � � 3, � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������, �� ���������� �������� ����� ������� ������ � �����
� � � � � � � � � � � � 1 � � � � � � � � � � � � � � � 2 (� � . � � � . 13.32). � � � � � � � � � � � �
����� ������ ������� ��� ���� �������������� ������� � ������ �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3 (� � . � � � . 13.33).
� � � � � � � � � 3 � � � � � � � � � � � � � � (� . � . � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����������� ������� � ������� ������� ������. ����� �����
����� �� ������������ ���������, �� ����� � ���������������
������������ ������������ ������������������� ������� .

� � � . 13.33 � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

������� ���������� ������� ���� � ������, �������� � ���� ������


������ �������, ���������� ��������� ��� ���� ������ ������ �
������ ����� 4 ��� ������� ��������� ��� ���������� ������� ��� .
����� ���� ��� ������ ��� ���� ��������� ���������, � �����
������� � ������� ����, �� ������ �� ��������� ���� ����������
��������� ����� ������� ����, �� ���� ��������� ����� ����������
��������� ���������. ������ ��������� ��������� ����� ����������
������� ���, ��� � ����� ������� � ���� ��������. �����
�������������� ����� �������� ����� �������� ��� �����������
������������� �������� ��������� ���������� ����� .

����� ��������� � �������������� ������ ������ ����

������ �������, ���������� � ���������� ������ ����, ����������


������� ���������� �� ��������� �������� ����, ������ ��������
���������� �������. ���� ������������� ����� ��� ����� , �� ����
�� �������������� � ������ �����������. ��� �� ������ � ���������
����� � ������ ������ �����, � �����, � ������� ���� �������, �
���������? ����� ������. ������ �������� �� ����� ��������
�������� �����, �� ������ ����� ������� �������� �������. ����
���� � �������� ����������� ����������� ���������� ��������
���������. ��� ������ ����� �����������, ������ � �����������
����, � ����� �������, � ������� ���� ������� � ��������� �����
������ �����, � ������? ����� ����� ������. ��� ������� ��� ������
� ����� ������� �������, �������������� ������� ��� ������ �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � (� � � , � � � � � � � � � � � � � � � ,
����� ������) ��������� � ����������� ����. � ��� ����� ������� ��
������������������ ����� �������� �������� ��������� .
��������� ����������� � ���� ���� ��� ������� ������, ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � Liber Abaci� (� � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� �����, ������ ������� ��������� ������������ �� ����
������� ������� �����. ������ ��������� ����� �������� ��������
�� ����������� ������� ����������, ������, ���������� � ������� .
� � Libel Abaci� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��� ������� �������������� ������ � ���������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : 1, 1, 2, 3,
5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
������������������ ��������� ����� ������ ��������� ����������� ,
�� �������� �� ������� � ����� �������� ���������� ����� ������� .
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � : 3+5=8, 5+8=13 � � � � � � � � � .
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � 0,618 (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � : 1/1=1.00;
1/2=0,50; 2/3=0,67; 3/5=0,60; 5/8=0,625;
8/13<sup>:</sup>=0,615; 13/21=0,619 � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 0,618, � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ; � � � � � � � � � � � � � � � � : 1,00; 0,50; 0,67.
���� �� ��������� � ���, ����� ����� ��� ���� �� �������
����������� � ���������� ���������� ������� ����� ��������� .
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1,618
(� � � � � � � � � � � � � � � 0,618). � � � � � � � � :
13/8=1,625; 21/13=1,615; 34/21=1,619. � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 0,618 � 1,618.
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� 0,382, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2,618). � � � � � � � � :
13/34=0,382; 34/13=2,615.
������������������ ��������� �������� � ������ ���������
����������, ��� ������������, �� ��, ������� �� ������ ��� �������
� ����� ������ � ���������. ��� �� ��� ����������� ����, �� �����
���� ��������� �� ������ ����������������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � 1,618 � � � 0,618 � � �
�������� ��� ��������������� � ���������������� ����������� ,
������� �������� ��� �������� ������������� ��� ��������
��������. ��� ����� �� ������� � ������, ���������������
���������, ����������� � ��������. ����� ������������ �������
��������� ������� ��� ������������� ���������, ������� � �������
�������� � ����. �������� ��������� ������������ ���� ������
�������� ��������, ������� � ���������������.
��������� ������������� �������� ����� ����� ������������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � -� � � � � � � � � � � � � �
������, �� ������� �������� ����� � ���������� ��� ������.
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � , 618 � � � � � � � � � � � � � � � (� � � �
�����, ����� �� ��� ������ ������ �� ���� ��� ����� �����, ��
����� ��� � ���, ��� ������ ����� ���� ��������� �� ������
� � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ������ � ��������� � ������ ������� ����� �������� .

��������������� �������

� ���� ����� �� �� ��������� ���������� ������������� �������


����� �����, ��� �������� �������, �������� ������������� �
���������������� �������, �� ����� ��� � �������������� �������
������ ���� � ���������� �������� ������������������ ��������� .
��� �� ����� ���������� �������� � ���, ��� �� ������ ���������
������������ ����� ��������� ��� ��������� ���������������
�������, ������, ��� �������, ������� ������� �������������
������� �����, ����� ����� � ����� �� ���� ����� ��������� .
��������, ��� ������� �������� �������� �����, � ����� �� ���� ���
�� �����������.
������� ������� ���������� �� ������������ ��������� ��������� �
�� ���������� �� �������� ����������. �������� ������ ���
�������: �������� ������, � ����� �������, � ����� �����
���������, � ������. � � ���, � ������ ������ �� ����� ���� � �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
��������, ��� ����� �� ������� ������ ��������� �������� �����
������ �����, ���� ��������� �� ������ ����������� ����������
������ �������� �������� ����������, �� ����� ������ ����� ��
���� ������������� �������, ������������ ���� �������� ����
�������������.

������������ ��������� � ���������� ��������� ����� ���������

�� ��� ��������, ��� ���� ���������� ��������� ������ �������


������ ����� �����, ����������� ���� � ����. �� ��� ��������
������������ ���� � ��� �������� �� ��������������, �����������
�� ���������� ��������� ���. ������ �� ��������� � ������������
���������� ������������� ��������� � ���������� �� ���
���������� ��������� ����� ���������. ������ ���������� �����
���� ������������ � ������� ��� �������� ���, ��� � ���������
���������� �����, ��� � ��������� ������ ��� ������� �����
���������. ������� �� ��� ������� � ������� � ��������� �������
������ ����.
� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . 13.1 � 13.3), � �
�������, ��� � ����������� �������� �������� ������� ������
����������� ����� ���������. ���, ���� ������ ���� ������� ��
������ ���� � ��� ��������� � ���� ���������. ��� �� ������, �����
3 � 5 ����� � ��� ������������������. ���������� ��������� ���� ��
����� ������ ���� ��� �������� ������ � ��� ����� ������ ����� �
����� ����� ���������. ������ �������������� ����������� ������
����, � ������ �������, ��� ��� ������������ �������������� ,
����� ������� ������������������ ���������, �������, �� ������� �
�������� �������� ����. ����� ���������� ������� ��������
���������������� ��������, ���������� ��������� ���������� .
�������� ����� ��������� �������� ������������ ��������� :
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
��������� ����� �� ������������ � ������� ���������. ����
����������� ��� �����, ����� 1 � 3 ������ ���� ����� �����. ���
��������� ������� ����� ����� ��� ����� ������� ������� ����� 1 �
5.
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3 � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � 1 � � 1,618 � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2, � � � � � � � � � � � � � � ,
��������������� ����� ������ �� �����.
3. � � � � � � � � � � � � � � � � 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � 1 � � 3,236 (2 � 1,618). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � ,
�� ������� ������������ ��� ����������� ��������.
4. � � � � � � � � � � 1 � 3 � � � � � , � � � � � � 5, � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � , � �
������� �������� ����� ���� ������� �������� ������� . �������� ,
������� �������� ��������� �� ������ ����� ����� 1 �� �������
� � � � � 3, � � � � � � � � � � � � � � 1, 618. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4.
5. � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � 5� 3-5) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
6. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � 0, 618 � �
����� ����� �, � ���� ���������� ������������ �� ������� ��������
����� �.
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3� 3-5, � � � � � � � � b � � � � � � � � �
��� ���� ����������� ������� ������� ����� �, ����� � �����
� � � � � � � � � � � � � 1,618 � � � � � � � � � � � .
8. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 0,618.
���������� ��������� ����� ��������� �� ������ �������������
���������
��� ��������� � ������ ������������, ��, ��� �� ������� ����,
���������� ���� �����. ������ ������������ ������� ���������
������� ��������� ��� �� ����������, ��� � �� ������������� ���� .
������ ������� ��������� ����� ����� ������������� � ������
���������� ��������� ����� ���������. ������ �����������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 61,8% (� � � � � � � � � � � � � � � � � 62%),
38% � 50%. � � � � � � � � � � � � , � � � � � � 4 � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
��������� � �������� ������������� � � ���������� ��������� , ���
� � � � � � � , � � � � � � � 33%, 50% � 67% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������, �������� ������� ������������������ ��������� ,
���������� ������� ����� ��������� ����� ��������� ��� ������ .
���, ��� ������� ��������� ���������� ����� ��������� ������
� � � � � � � � � � � � � � 38%. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � 62%.
�� ��� ��������� ����, ��� ������������ ��������� ���������� �
0,618, � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � : 1/1 (100%), 1/2 (50%), 2/3 (67%). � � � � � � � � �
������������� ������� ����� � �� �����������, ��� ������
� � � � � � � � � 50� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � 2/3
� � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ���������� � ����� ������� ��� ����������� ��������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � (100%)
������� ��� � ����� ������ ����������� ������� ��� ����������
����� �������� ����� ������� ��������� ��� ������������ .

��������� ��������� �� ������ ����� ���������

�� ��� ��� �� ���� �������� �������� ���������� ������� ���������


�������. ���������, ��� �� ����� ��������� ����� � ���������
����������, � ������ ������� ����� ������������������ ��������� .
������ �� ������ �������������, � ���� � ��� ���������
������������� ������� ������ ���� �������� ������������ �� ����
����������� ������ ����. ��������� ��������� ������������� �����
�������������� ������� �� �������� �������� ����������� ����� . ��
������� ������� ������������� ���������� �������� ���� , ������ �
� � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � �
�������, ��� ���������� ������� ��� �������� ����� ������� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � 13, 21, 34, 55 � � � 89� � � � � � � � � �
���� � �������. ����������� ������� ��������� ������ ��
���������, ������� ��� ���� ������� ��������. ���, �� ���������
������� ������ ������� ������� ��� ��������� �����, � ����� ����
��������� ��������� ��������, ������� �������� � ����� �� �����
���������.

��� ������� ������ ���� � ��������������� ������

�������� ������������ ������� ���������, ����� ����������� ���� ,


�� ���������� � ��������� ��������� ��� ������������ ������� .
�����������, �������� �������� ������������ �������� , ��� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � 1,618 � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � 1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3, � � � � , � � � � � � � ,
�� ������� ������ ��������� ���������� ������ ����� ��� ��
���������� ��������, � �������� ������ � �� ���������� ��������� .
����������� �����, ��� ��� ����� ������� �������� ���� ���� . ��
��������� ����� ����� ������� �����, ��� ����� ������ ������ �
��������� �������� �������.
�������� ������� �������� �� ������ ������ ����� � ��������
�������� ����������, ��� ��������� ���������� �������� ��������
��������� �������������� ��������� ��� ���������. ������
��������� ������� ��������� � ���, ��� ��������� ����������
������ ���� ���������� ������������. ��������� ��������� ��
������ ������������������ ��������� ����� ����������� �� �������
�� �������, �� ������� �� ��������, �� �������� �� �������� �,
�������, �� �������� �� �������. �� ����� ���������� ���������
���� ������������� �����. ������ � �������� ������� ��������� ��
������ ������ ����, ����� �� ��� ������ �������������.

����� ��������� � �������� ������

� �������� �����, ���������� ��������� ������, �� ��������


��������� � �������� ���������� ������� � ��������
���������������, � ���� ����� ���������� �������, ��� �����
��������� �������� ������, ���� � ������� ������. � ��������
���������� ����� �������� ���� �� �������� ���������
������������ ������������� ������ � ��������������������� ����
�����������. �������������, ��� ���� ���� ����� ������ � ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � 55. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� �� ����������� �������� ������.
��������� ������������ ������������ ������������������ �����
���������, ���������� ��������, ��� ��� ������������� ����������
��� ����� ���� ���������� � � ������ ������� ������������ �������
�����, ��������, � ������� ������� ���������. ������
������������� � ���� ���; ��� ��������, �������� ������������
�������� ���������� ������� ��, ������� ��������� � �����������
������ �����.

����������� ���������� ������ ���� ������� � �������� ������


������ ����� � �������� ���������

�� ��� �������� ��������� ��������, ���������� ��� ��������


������� ������ ������ �����, � ����� �������, � �������� �������� ,
� ������. ��������, �� ������ ������ ����� �����������, ���
� � � � � � � , � � � � � 3, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5. � � � � � � � � � �
������� ����� ������ �����, �������� �������� ����� 4 ������� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� �
�������� ��� �� ��������� ��������� ����� �����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ����� ���� ������� �����������, ��� ��������� .
������������� ������������ �������� �� ������ �������� ��������
����� ��������� � ���������, ������� � ��� ������� �������� ��
���������� ������������ ������� ���� �������.
�������, �������� ��������� �������� ����� ���� ������ ������
��������� � ���, ��� �������� ��������� ��������� �� ��������
������ ����� ���� ���������. ����� �������, ��������� �������
����� ����� �� ������ ���������� ���������� ���������. ��
�������� ������ ������ ����������� ���� ����� � �� �������
������� ����������� ������� �����. ���, ������������ ������� ��� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1980 � � 1981 � � � � � � �
�� ��������� ������� ���������� ����- � ������������ �������� .
��� ������������� ������ �������������; ������� ��� ������
������������� �� �������� ������ ������������ ������� ����� ,
������ ����� ������ �������� �� ������� ��������� ����� . ������� ,
� ����������� �������� ������ �������� ����� � ��, ��� ���
�������� ���� ���������� ������ ���� ������� ����� �������� �����
�� ������������ ��������� ���������.
���������� �������, ��� ����� ������� ����������� �� �������
�������� ��������� �����, � ������ �������� ���������. �� �������
��� ��������� ����� ��� �������� ����. ������ �������, ��� ��� ��
��� ���������� � �� ��������� �� ����� �������� ��������� ������ ,
��������� ����� ���� ������� ����� ������� �� ������� ����������
����. � �������� ���������� ����� �������� ������ ����� ������ �
��� �������� ������ �������� ���������, ��������� ������ �����
������ ����� �� �������� ��������.

����������

������� �������� ������� ����, ������� �������� �������� ������


����, � ����� ������� ���������� ����� �� �������������
���������.
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � �
�����, �� �������� ������ ��� ����� ������.
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, ����� ��������������� ���������.
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � (5� 3-5) � � � � � � � �
� � � � � (3� 3-5).
5. � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ���� ������������� ������ �.
6. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������.
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � �
������ ��������� ������� �� ������� � ������������.
8. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������������ ���������.
9. � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������.
10. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���������� �� ���������� ������� ���������� . ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 62%, 50%
� 38%.
11. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� �������� ������� �������� ��� ���� �����.
12. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� �����.
13. � � � � � 4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1 (� � � � � � , � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
14. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � �
� � � � � � � � � � ): � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, � �� ������������� �� ����� ������ � ������� ��������
��� ���������� �����.
16. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������, ��������, �� ����� ������.
17. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � '
'� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�������� ���� ������� ����� ������� �������� ������������
������������� ������������, ������������ �� ������ ������ ����� �
��������. ���� ������� ���������� �� ����� ��������� �������� �
�����, ��� ����� ��� � ������ ������������ ������� �������.
����������� ��������� ��������� �������� � ������ ��������
���������. ����� ���� ������� �� ��������� �������� ���������� ,
�������������� ������������� ������������� ��������� �
���������� �� ��� ��������� ����� ���������. �� �������� � ���
��������, ��� ������ ����� � ������ ������� ������ �����������
�������. ����� ���� ������������� ������� � ��� ������ ���������
������������� ��������, ������ ������ ����� ������: �� ���������
��, ���� ��� ���� � ������ �������� �������� ������� �������
���������������.
����� ���� ������ ��������� � ��������� � ������� �������������
������������ �������
���, �������, ����� ������, ������ ��������� �� ������ �� ���
�������. ����� � � ������� ��� ������ ��� ������� �������� �����
���� ������� � ������������������ ����� ���������. ��� ���� ��
�������� ��� ������������� � ���, ��� ����������, ��� ����
�������� ��������� ����� ����� ���� � �������� �������� � ������
������ ������. ������ ������� ��������� ������� ����������
��������� ��� �����, ������ � ���. ����� � ���� ����� � ����
����������� ����, � �������� �, ����� ���������, �� �������� �
������ ��������� �������. ����� ��� ����� �����, � ��� ������
�������� ������� � ����� ������ �������, �������� �������� ���
���� ������ ������ ������������ �������, �� ��� ����� �������
����� �������� ���������������� � ������, ������� � ���� �������
����� �������� �������� ��������. ���, �������������� �����
������� � ��������� �����������. ������� ������ ��������� �
������ ������� ���� ��� � ���������� ������ �� ����� �������
��������� ��������. ������������� ������ ���� ������ ��������� ,
����� �� �������� � ��������� � ������� ��������������
�������������, �������������� � ����� �����, � ����� �� �����
���������.

���������

������� ��������, ����������� ������ ���� ������� � ������


���������, ������ ���������� ������ �. ������� ��� ��������� � .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � �
� � � . 13.1� 13.33 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��������� ������������. �� ��� ��������� ��� ������� �
�������� ������ ���� �������, ������� ������ �������, � ���������
������ �������� ������ �����.
� �������� �������� ������������������ ��������� �����
������������ � ������ ��������� � ����� ��������� �. �������
(Understanding Fibonacci Numbers, E. Dobson), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ������� ����������� �����, �������� ��������
������������� ��������� ������������������.
�������� ���� ����� �������������� � ����� �. �������� �������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Commodity Trading Systems and Methods, P.
Kaufman). � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � �
�������� ���������� �������� �������� ������������� ������������
������������������ ���������, � ���������, ����� �� �������� �
������� ������.
������ ���� ������, ������� ��������� ������� �������� ���������
�������. ������� ������� ������� ����� ����� ������������ �
� � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � _ � � � � � � � � � � � � � � � (Who is R. N.
Elliott and Why is He Making Waves) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � (� � � � � � /� � � � � � � 1983 � ).

������� ������������� ���������� ������ ���� �������


�������� ������ ������� ������ ���� ������������� � ��������
�������� ��������� ������ ���������������� ��������� �� ��� .
13.34� 13.41.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . 13.42 �
13.49) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������.
�����������, ���������� �� ������������������ ��������� , �
������� �����, ���� � ��������� ����
���������� ��������� �� ������������ �������, ������������
��������� ����������, �������� ������������ ��� ����������� ,
���������� �� �������� ������������������ ��������� : �������
� � � � � (fan lines), � � � � (arcs) � � � � � � � � � � � � � � (time zones). � � �
����� ��������� ����, �� ��� �������� ����. ��������, ��� ����
���� � ������������ �����, ������� ����� ����� ��������������
������� �� ������������ ������ ��� ��������� � ���� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233 �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � 1, 2 � 3, � � � � � � � � � � � � �
������������������ ���������, ��������. ���� ����� ������ �
������ ������������ �������� ��������� ��� ������������ �������
� ����������� ��������� � ������ ��������� ���������� ��������� .

� � � . 13.34 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ������� 5 � ������ ����� ������.
� � � . 13. 35 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � 4 � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1. � � � � � � � � � � � � � � � �
�����������, �� �������, ��� ����� 5 ������������ �� ��� �������
����. �������� �������� ����� ������ ������� ����� ������� ���� 2
� 4.

� � � . 13. 36 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��������� ���������, ������ �������� ����� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ) � � � � � �
��������� ��������� ��� �� ����. �������� �������� �� ���������
����������� ��������� ��������� ������ �������. ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1984 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
��������� �� ����������� ��� � ������� �����.
� � � . 13. 37 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � �
�� ����� ������ � ����������� ��������� ������ ����������
��������� �����. ����� 4 ������������ ����������� ������������ ,
������� ����� ������� �� ��� ����. ������������, ��� �������
� � � � � � � � � � � � � � 4.

� � � . 13. 38 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ��� ����� ��������� ������ � �������, ��������������� �
� � � � � � 1983 � � � � � � � � � � � � � � � 14� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � �
��������, ��� ������� ����� 3 ������������, � ��� �������, �� ���
����. ��� ������� �����, �������� �� ������ ����� �������� ,
������, ���� ��������� �� ��� ����. �������� �������� ��
����������� � ����� 4 ��������� �����.
� � � . 13. 39 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
������������ ��������� �� ��� ����. ������������ �����������
(� � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ). � � � � � � � � � � � �
������ ����������� ��������� �����.
� � � . 13. 40 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � !) � � � � � � � � � � � � � � � 38% � � � � � � � �
����������� ����� � ����� ����� ����� ����������. ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� , � � � � � � � � � � � � � �
������������ �� ��� ������� ����.

� � � . 13. 41 � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 50% � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����. �������� ��������, ��� ��� ���� ����������� �����,
��������, ��� �����������.
�� ������ ��������� ������� ����� ��������� ����� ��������� �����
� � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4). � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� � ������ ����������� ������� � ���������, �����
��������� ����������� ���� �� ������� ���������� � ����� ������
� � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 38%, 50% � 62% �
����� ���������� ����� ������� ����� �� ������ ������ ��������� .
���������� � ������ ������������� ��������� ��� ����� ������
������� ������� ��������� � ������������ ��� ���������� ������� .
���� ��������� ������ ��������� ������. ���������� ��� ����������
��������� ������� �����; ��� �������� �� ������� ��� �������� �
� � � � � � � � � � � 38%, 50% � 62% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����� ��������������� ����� ��������� ��� ������������ , ��
����� �������� ����, � ������� �� ������ �������. ��� �������,
������� ����� � ���� ��������� ���������. �� ������� ����� ����
��������� ����� ��������� ����. ��������� ��� ��� �����������
������������ ������ ������ ��������� ��� ������������ , �� �
������ ��������� ���� ��� ����� ����� ������ ��������� �������
����� �����������. �� ����������� �������� ������� �������� ���
��� ���� �����. ��������, ����������� ������� ������
������������������ � ���� ��������� ���������� ������� ��������
���� ���������� ������� ������������ � �������, �����
������������� �������� ������������ �������. ��������� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � . 13.42
� 13.49 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).

� � � . 13. 42 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � �
��������� ����� ��������, ������, ������ ����������� ����������
� � � � � � � � � � � 38%, 50% � 62%. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ������� ��������� � ������������, �� �����������
������������� � ���������������� ������� ������� ��� ��������
�������. ������� ����� ������� �� ������������� ���������� �����
� �������� ��� �������.

� � � . 13. 43 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � 38%, 50%,
62%-� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . �
������ ��� ����� ���������� ��������� ��������� �� �������
��������� � ������������. ����, ���������� �� �������, ���������
�� ������������ ��������. �������� �������� �� ������������ ��� �
���� ������� ���.

� � � . 13.46 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1984
����, �� ���������� �������. �������� �������� �� ��, ��� ����
������������� �������� ��� � �������� ��������� ���������
��������� ��������� �����.
� � � . 13. 47 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������. �������� �������� �� ��������� ���������� ��������� �
���������� ���������� �����. ��������� ��������� ������������ ��
������������� ��������. ������������� ����� ��, ��� � ����
������� �� ����������� ������� ������ ����� ��� ����� ������ �� .
� � � . 13. 44 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� ����� ���������� ������� ����� � ���� ������� �������� �����
�������� ����� ��������� ��� ������������.
� � � . 13. 45 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ������������ ����� �������������� ������� �� ������
������ ��� ��������� �����. � ����������� ������� ������
���������� �� ����������� ����. ������������ ����� ������� ���� ,
�������, �����������, �������� ������, �������� ��������� ,
������� ���� � ���������� ������ �������� ��� � �������. � ��� ���
����� ��������� ������ �������� �����.

� � � . 13.48 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
� ����� ��������� ���������� �� ��� �� �������. ��� �����������
���� ��� ����� ��������� ����� ��������� ������, ����������
������ ����������.
� � � . 13.49 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������, ��� � � ���������� ��������, � ������������ ����������
�����������. ��������� ������ �� ���, �������������� ������������
������, ������ � ��������� �����. ��������� ���������
������������� �� ������ �����, ��������������� ����� . ������
�������� �������� �� ��, ��� ������ ��������� ����� ������� ��
� � � � � � � (� � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

� � � � � 14. � � � � � � � � � � � � � �

����������

�� ��� ��� ��, � ��������, ������ �������� �������� ���, ����� ��


��������� ������ ������� �� �������� ����� ��������� ��� ���� .
���, ��� �� �� ��� ��� �������� � ����������� �������, ������� ,
���� ������ �� ��������, �������� �������� ������ ��� ��
���������������. ��� �� �����, � ��������, �� ������������� ����
��� ���������� ��������������. � ���� ����� �� ��������� ��
�������� �������������� ������� ����� ������� ��������� ,
����������������� �� ����������� �������. ����������� ,
���������� ����� ��������, �������, ��� ������ ����������� ���
����������� ������� ����� ������ ���������� �, ������� � �������
���. �� �������� ������ ��������� ����������� ������������
������� ����� ��������� ���������� � ������ �������� �� ������ ��
������, � ���� ������� � ��� ������ ����� ���������� �����, �� �
����� �� ���� ������ � ����� ������� ��� ��������.
������� ��������� �� ������� ������� ����������� ������ . ��
������������ ��� ����������� ����� ���. ���� ���������� ���� ���
������ �������� ����������� �������. �� �������������� ���
����������� ����� �������. ����� �������, ����������� ������ ��
����� ���� ������ �������� �� ������ ����, �� � �������. ������
������ �������� ���������� ������������ ������� ������ , ��������
�������� ������ �������. ����� �� ������� ����������� ������ , ��
��������, ��� ���������� ���� ����� ��������, �� �������
���������� �� ��� ��� �����������, � ����������� �����������
������� �����. ��� ������ ��������� ����� ������ ��� ������
��������� ��� ������������, ��� ����� ��������� ��� �������� .
��������� ������ ����� ������ ����� ��� ������������� ��������
���������� � �������� �������������� ����������� , �� ��������
����� ����� ������� �������������� ��������� ������. ���� ������
� ������������, ��������� ��������� ������� ������������
���������� ����, ����������� ������ �������. � ���������� �����
�� �������� �� ������������� ������������ ��������� ����������
�� ������ ����� ���������.
��������� ����, ��� ���� ����� ������������ ������� � ��� ���
���� ���� ������� �� ������� �������. � �� �� ���� �������������
��������� ����������� �� ������ ����� ���������������� �������� .
�� ��������� ������������� ������������ ������� � ������
���������� ������� � �������� ����������� ������. ��������
�������� ������ �������, ��� ������ ��� ������� � �� ��������� ,
��������������� ������, � ����������� ������ ������� ���
���������� ������� �����. ������ ���� �� ������ ������
����������� ��������. ������ ����� ������������ ���������� �����
���� ����������� ��������, ���� � ��� ��������� �������
����������� ������. ��������, ����� ������� ������� ��������� �
����������� � ����������� �������� ������ ����� ��������������
�� ������. ������ ������ ����� �������� ������� �������� ��������
������� ����� ������, �������, ����� ����� �������, � ����� � ��� .
� ��������� � ������ � ������� ������ ����� ����������� ���������
����������� ������� ������� �������. � ������ ���������� ���� ,
����� ����������� �������� ��� ����� �������, ��� ������ �������
����� ���������, � �������������� �������� ����� �������� ������
�� ������� ���������� ��������� ������ � ��������� ������ .

�����

������ ��� �����, ��������� ������� �������� ������, � ������ �


����, ��� �������� ���������, ����� �� ��� ������������� ������� .
������� ��� ������ ���������� ��������. � ���� ������ � ������
����� ������ ������ � ������ �������������� �������. �������� :
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6.47, � � � � � � � � 16.35. � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4.36, � � � � � � � 17.03. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 22
� � � � , � � � � � � � � � � -8 � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
�������� �������� �����������, � ��� �� � ��� �� ������ �������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
�������� � ����� ������. ��� ����� �� ����������, ��� ���
���������� ����� � ����, ����������� �����, ��� � �� ��������� .
���� � �� ����� ���� �� ����������� ������� � � ������ ������
� � � � � � � � � � , � � � � � � � ? � � � � � � , � � � -� � � � � � � � � � � � � � � ?
����� ������ ������ �� ��������. � ����� �� ����� ����
���������������� ��� ����� ������ �������. �������� , ��
������������� ������������� ������� ������ ���� � ������ �
������������ �������� � �� ������� ���� � \ ������� ��������� ���
��������������� �������. ��������, ������ �������� �����
������������ �������� ���, ��� ��������� ����� ����������
����������� �����, t ��� �� �����, ������� � ����� ����� ������
����� ��������� ���������, ��� �� �� ������� ���������� �� ���
������������ ������� �������. �� ������ ���������� , ����� �
�������, ����������, ��� ��� ����� ���������.
�� ��� ���� �� �� ������ ������ ������ ����������� ����� � ������
������� ������������ �����������? ��� ���� �� ����� ���� ��
������������ ��������, ��� ����� �� ����� �������� ���������
������������ ����������� ������? ���� ����� ����� ���� �� ,
��������, ���������������� ��� ����� � ������� � ��� �����
������������� �������. � ��� ���� ����� ���� �� ��������, ���
��������� ����� �����, ������� �������� �����������
����������������, ������� ������ ����� � ��������� ����������
�������? ����� �� ������� ���� �� ������������ ��� ����� �� ���� ,
����� ������������� ��������� ������� ������?
���� ��������� �����, ��������� ��������� ������, ���� ��������
�. ���, ����� �� ����������������� ������������ ������� . ���
��������� ���� �. �������, � ����� ���������� ������:
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Cycles: The Mysterious
Forces That Trigger Events, E. Dewey and O. Mandino). � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �������� ����� �������� ���������� ������, �����������
����� � ���� ����� ���. ��� ���������� ����� ��������� ������ ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � 1415 � � 1930 � � ., � � � � � � � � , � � � � � � � � , � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � 9,6 � � � � , � � � � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 22,20 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � 1527 � � � � , � � � � � � � � � � � � 11,11 � � � � . � � � �
����������� ����� ��������� ������������� �����: �������� , �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 18,33 � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 9, 2 � � �
(� � . � � � . 14.1 � 14.2).
� ����� ����� ��� �������� � ���� ������������� �������.
��������, ������ �����, ����������� �� �������� ����� ����� , ��
� � � � � � � � � � � , � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 188
����� ����� ��� ���������� �������� ���� ��������� ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 9,6 � � � � . � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ��������� � ������� � ������, �������� ������� ��� �������
� ���� �� ������ � ���. ������ � ���� ����� ������� ���� �� �����
������� ���������� �����?
������ �������� ��� ��������� � ���, ��� ����� ������ �����
��������� ���������, �� ���� �������� ���������� � ��������� �
� � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 14. 3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � 18,2 � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
�������� ���������� � ������� �������� ������ � ���. ��� ������
������������ �����: �� ��������� ��������� ���� ��������� ���� ,
������ � �������� ����� �������, ��� ������������� �����������
�������, �������� ����� �������� ����������� ���������� ������ ,
��������� ������ �������������� ������� �������������
������������.

� � � . 14.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 22,2 � � � � .
������ ����� ��� ���� ����� ����, ��� ���������� ��������� ����
��������� ��������, ���������� ������ ��������� ��� ������� �����
�������� � ������ ����������, � �������� ��� ��� �������� �������
������� � �������� ���������. �� ������� ���������� ����
����������� ���������, ����������� ������ �� �����
�������������� � �������� ������.

� � � . 14. 2 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 22,2 � � � � . � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1982 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���� ����������� ���������, ����������� ������ �� �����
�������������� � �������� ������.
� 1940 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
������������ �������� ���������� � ����������. ���� �� �����
������ ��������� ������������, ���������� ������������� ������ , �
������ ������ �������, ���������� ������� ����������� �����
��������� �������, ����� ��������� � ������������������
�����������, � ���������, ����� ������ ������ ����� � ��������
��������� ����������.

� � � . 14. 3 � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 18, 2
����.
�������� ����� ������������ �������
� 1970 � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (The Profit Magic of
Stock Transaction Tinning, J. M. Hurst). � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � �
������, ����������� ���������������� �������� ������ , ���
����������� ����� �������� ������ � ��������� ��������� ������
������. � ����������� ��������� ��������� ��. ����� ��� ����
����� ������ ����� ������������ ���������� �������� ���������
������� ���� �� ������� ������, ���������� �� ����� ������ . �
������� �� ����� ������ ������ ���� ���������� ����� ������
����������� � ��������� ������ �������, � ���������, �� ������
�������� ��������. ���� �� �������� ������� ��������� ��������
������ ������ �����������, ���������� � ���� ���� ������.

� � � . 14. 4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���� �������� ����� �����, ������ ������ �������� ��
������ ������ ����� � �������� ��������� ����������. ��������
������ ��� ����� �����, �� �� ����� ���������� �� ������������� �
��� � ����, ��� � � ����� �������. ����� ������ ���� ��������� ��
����� � �����. � ����������, ��� ������ �������������� �������
�����, �� �������� ����� ���������� �� ���� ����� � ������� ���
�������. �������� ������ �������� ����, ��������� ��������� ��
��������� ������� ������������� �������� ����.
��������, �� ��������� ����������, ��� ����� ����, � ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � (� � � . 14. 4) � � � � � � � �
��� ��������� �������� �����. ����� ����� ������� ����� ���������
� � � � � � � � � � (trough), � � � � � � � � � � � � � � � (crest). � � � � � � � � � � � � � � � � ,
��� ��� �����, ���������� �� �������, ������� �� �������� ��
��������. �������������, � ����������� ������� ������ �������
����� ������ ����� ������� �������. ����� ������� ��������� �����
���������, ������ ���������, ���������� ����� �������� , �������
������������� �, ��������������, �� ������ ��������� . �����
�������, ��� �������� �� ������������ ���� �������, ��������
���������������� �������� ���������� ������ � ����� ����� ������
��������� ����������� �����, ������������� � �� ������ ������ .
�������� ���������������� ����� ������� ���������, ������ � ���� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 5) � � � � � � � � � � �
��������, ������ ��� �������. ������ ����� ������� ����,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � .
14. 6) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 7) � � � � � � � �
������� �� ���� ����� ���� �������. ��������� ������ � ���� � ��
�� ���� ��������� ��������� ������ ������������, ������� ������
�������� ������ �������� ����� ������� ��������� ������������ , �
����� ��������� ���� ���������� ����� ����� ����� �����. ���� ,
��������, �� �����, ����� ��������������� ���� ������ ����� �����
� � � � � (� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
��� ���������. ��� ������ ���������� ���������, ������ � ����
�����, �� ������������ ����� ���������������� ���� � ������� .
���� �� ����� ���������, ��� �������������� ����� �������� �����
��� ����� �����������, �� ����� ���������� ������� ������ �
������� ����� ��� �������. ������ ������ ������������ ������� �
����� ������� ����.

� � � . 14. 5 � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � -5 � � � � � � � � � � +5 � � � � � � � � ). � � � � � � � � �
������ ������� �� �������� �� ������� �����.

� � � . 14. 6 � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ���, ������� ������ ����� ���� ��������� ������� �������
�����. ������ ����� ������� ����� ����� ����������, �������
��������� ����� ���� ��������� �������� �������. ������ , � ������
� �������� �������, ������ ����� ����� ������ �������� �����
�����������, ��� �������, � �� �������, � ������� �� ���������
����. ����� ��������� ����, ������ ������� ������ ������� ���
���� ����� ������� �� �������� �� ��������.
� � � . 14. 7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � �
������� �� ���� ��������� ����� ���� � �������� ����� �������
������� ���� ����, ���������, ��� �� ��� ���������, ���������
������� ����� �������� ����� �����.

�������� ������������ �������


������� ���������� ��������� ��������, ����������� ������ ������
�����������. �������� ������������� ������� ��������
�����������, �������������, ������������ � ������������������ .
������� ����������� ��������� � ���, ��� ��� ������� ���� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � . 14. 8
�������������, ��� ������ ������ �� ������� ����� ����������
����� �������� ������� ���� ������ ������ ����� �������. ��������
��������� �������� �� ��, ��� � ��������� ����� � ������� ������
�������. �������� ������ �����������, ��� ������� ������ ��������
� ���������� ������������� ���� ��� ����� ��������� ������ . ����
�� ��� ������� � ���� �������������� � ���������� �� ��������� .
����� �������, ������� ����������� �������� ��� ����� ������
�������������� ������� ����� � ������ ������������ ������� .
�����������, ��� ���� �������� ��� ����������� ����� ����� ������
��������� ������������. �������� �����, ��� ������ �� ���� ������
����� ���� ������� � �������. � ������� ��������, ��� ������ ��
��� ���������� � �������. ����� ����� ������ ���������� ���
�����, �������� �� � �������, � ����� ������� ��, ������ ��� ����
������ �������� ������� �����. �� ����� ������ � �����
����������� ������� ����� �����������.
������� ������������� �������������, ��� ����������� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � 2� . � � � � � � � � ,
�������� ������� ������, �������� � ���������������, �����
������������ � �� ���� ������� � ��� ����. �������� �� ����������
����� �������������, �� ���� ������� � ��� ����. ���� �� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 9, � �
���������, ��� �� ��� ��������� ������������� �������� , ������
���������� ���������, ���������������, � ��������,
����������������� ������.

� � � . 14. 8 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
� ������ ��������� ����� ��������� �������� ����� � ���������� �
������� ����� �. ��������� ����� ������ �������������� ���������
��������� ����� �.
� � � . 14. 9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� ������������ ������� �������� ������ �������� ����
��������� ����� ��������� �������� ����������� ������������ . ��
� � � � � � � (� � . � � � . 14. 9) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� � ������������. ����� �, ������ ����������� �
������ ����� �������, ����� ������ ����� �. ����� � ������� ���
��������� ������� ����� �, ����������� ����������� ���������
����� ���� �������. �������� �������� �� ��, ���, ����� ����� �
��������� ������ �����, ����� � ����� �������� ����� ��������� ��
�������, ����������� ������������, ���������� ����� ���� ������� .
������� ������������ ����� ��������, ��� ����� ����������
������������ �� ��������� ������ ����� ���� �������� ���������
����������� ������������.
������� ������������������ ����������� �� ������� ���������
����� �������� � ���������� �����. ���� � ����� ������� ��������
(� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ���������. ���������, ��� ������, �������������� ����� ,
��������, ������ ���� �������� ����� ������ ���������
���������������� �����.
�������� �������� � �������������
��������� ��� ��� �������� ������ �����������, ������� ��������
���������������� ������ � ����� ����� ������. ���� ���� �
��������� �������� � �������������. ������� ��������, ��� ���
�������� �� ������� � ��������� ���� �����, ��� ��� �� ���
��������� ��������� � �����������, �������������, ������������ �
������������������ � ����� ������ ������� �����������
����������, ��� ������������ ���������. � �������� ����� ������
����������� � ������������� ��������� ��������� ��������� .
� � � . 14. 10� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� ������������� ������� �� ������������� � ���, ��� �������
�� ����������� ��������� ������ � ��������� ������� � ����������
����������� ���������, ���������� ��� ���������� �����������
����� ������������ ����������� ������, ����������� �� ���� ���
�������� ������. ����� �������, ��� ���������� ������
����������������� ������ ����� ���� ������������ � ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � . 14. 106) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
������, ���������� � ������������������� �����, ������ ����������
���� ����� ������ �����������. ������������ ���������� ������
��������� ����� ���������������- � ������������������� ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3, � � � 2.
����� �� ����� ������������� ����� ��������� ������������ ,
����������� �� ��������� ��������� ������, �� ������, ��� �����
���������� ������ � �������� �������� ������������� �����������
������� �����. �� ��� ������ �� �������� ������� �������� ��
� � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � 40, 20, 10 � 5 � � � � .
��, ������� ��, �������, ��� ��� ����� ��������� �����������
������ ���������������� �������� ������� ������� ��������� . ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - �
��������������� �������. ��� ���������� ���������� �������
�������� �� ��� �� ������, ������������ � ���, ������ � ������
������.
� � � . 14. 106 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

��� � ������� ������ ������ ����� ��������� �������� ������������


�������

����� 3 � ����� ������ �������� ������ ���������� ��������


��������� �������� ����������� ������� ������������ ������� � �
���������, ����� ������ � �������, ����������� ������� � �������
��������� � � ���������� ����������� ������. �������������� ����
���� �������� �������� ����� ����� �������� ������������ �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � . 14.11 � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
������ ������ �������� ������� ����� ������ � ������� ������� .
������������� ����� �����, ��������� ����� ������ �������
�������, ��� �������� � ����������� ������, �������������
����������� �������� ��������, ��������� ����������� �������
�������. �������� �������� �� ��, ��� ������������� ����� �����
�������� ������ ��������� �� ����� ����������.
� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 12), � �
�����, ��� � ���������� �������� ���� ������ ���������
������������ � ��������� ������, ������������� ����� ����
������������ �����������, ���������� ������ ������� ������� �
�����. ����� ����� �������������, ��� ������������ ���� ���������
����������� �������, � ��������� ������� ������, ������������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . V� � � � � � � �
������� ��� ���������, ��������, ������� �� �������, �����
������������� ���� ����������� ������� ������������ � ����
��������� ������� � ������������ � �������������.
����� ����� ��������� � �������� �������� �������������
������������ ������� ��������� ����� �� ������������� � �������
����������� ������������. �� ����������� ��������, �����������
������������� ��������� ������������ �������, ����������� �
������ ��������� ������������ ���������� ����������� ������� " ��
����� ������, ����� ����� ���������� � ���������� ����������
�������� ��������� ����������� ������������.

������������ �����

�� �������� ��� ������ �������� ��������� ���������� �����


��������� �����. ������ �� ��������������� ����� ��������
�������� ������� ������ ��� ���������� ����������� ����� , �������
�������� ��������� ����������� �� ��������� ���� � ����� ����
����� ����������. �� ����������� ��������� ������ ��������� ��
������� ���� ��� ����������� ������. � ����� �� ���������� ���� ,
����������� ������������ �������, �� ��� ������������, ���
����������� ������ ������ ���������� �������� � ������� �����
������� �������, ���������� ���� ������ �������. ���� �� �����
������� ������� ����� � � ������ ������������ �������. ����������
���������� ����� ��, ��� ������� �������� ������� � ������������
����������� ������, ������������ ������� ��������� ����������
���. ����� �������� � ������� ������� ������, �����������
��������� ������ ��� ������. �, �������, ������������� ����� ,
������������ ������� ������������� ����������� ������ ��� ���� ,
��������� �� ���������� ������������ ������� ����� � ����� ���
������ �� ����, � ����� �� ������������ ����� ��������
������������ ������.

� � � . 14. 12� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � . 14. 126 � � � � � � �


����������� � ��������.
� � � . 14. 11 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

����������� �� ������������ ������� �� ���� ������� �����


������������ ��������� ������������� ������, � ����� �� �����
(� � . � � � . 14. 13). � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � (long-term)
� � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � (seasonal) � � � � �
(� � � � � � � ), � � � � � � � � (primary), � � � � � � � � � � � � � � � � (intermediate)
� � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � (trading)
� � � � � (� � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � �
������. �� ��������� ������ ����� �������� � �������� �������
� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (1/2 primary cycle).
�������� ���� ����� ���������� �� ��� ����� �������� ����� �
����� � ����, ������ �� ������� ��������� � ������� � ������� ����
� � � � � � . (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � ).
� � � . 14. 13 � � � � � � � � � � .
����� �����������
������ �������� ������ ���������� ����� � ������� �������
������������. �������, �������� ��������� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Kondratieff cycle). � � � � ,
����������� ������������� �������� � ������� ����������������
������� � ��������� � ����� ���������� ��� � ��������� �����
����� ������� �������� ���������� ������ �����������, ������� �
���������� �������� ������ ������. ��� �� ����� ����
������������� ��������� ������� ������ �� �������� ���������
���� ������ ������ ����� � �������� ��������. � ��������� ,
��������������������� ���� ��� ������ � ��������� ����������
������, ����� �� ����, ������, �������, ����� � ������� ����� ��
�������� ������. ���������� ��������� �������� ������ �����
� � � � � � � 1789 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
������������ ������, ��������� ����� ������������������� �������
� � � � � � � � � .� . (� � . � � � . 14. 14). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����� ����� ������. �������� ��� ���, ��� ��������
������ �������� ������� ��������� ��� ������������� ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � ,
����������� � ��������� ������, ��� ������� �����������
������������� �������. ��������, ��� �� ����� � ��������� �
������. �� ����� ���������� ������� ������ ����������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .� (The Long
Wave Cycle), � � � � � � � � 1984 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���� ����� �������� �������.

��������� ������ ������ �������������

�������� ������ �������, ������� �������� ������� ����� ���������


������������ � �������� �����. ������� ������������, ��� �����
���������� ���� ������� ����� ��������� ������ �������� , �� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � ,
������������ ����� �������� ������ �� �������� �����������
������� �����. �������� ����� ����� ��������� ������� ��������
������, ����� �������, ����� ��������� ������� ��� �������� �
������������ ���� ����. ��������, �� ������ �������� ���� �����
�� ����������� �������� � ������ ������ �����, ����� ���� �������
�����. �������� ������� ���� ������ � ������� ���������� ������ .

�� ����� �������� ���� ���������� ������� ����������� ��������


��������� ����. ���������������� �������� ���� ������
������������ ������������� ��������� � �������� ��������� , ��
����� ������� ����� ������� ��������� �������. �����, ��
���������, ������� ���������������� �������� ����, � ������
�������� ������������� ����� ����� � ������ �� ����� � �
������������ � ������������� �� ����� ����������. ���� �������
�������� � ��������, �� ��������� ������� ������� ������� �
��������� ��������� �����. ��� ��������� ��������� ��� ����������
������ ������� ������� ���������� ������� �������. �� ��� �����
������� ���������� ������� ��������� �������� ����� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 13).

�������� ���������

�������� ������ �� �������� ������ ������������ ������� , ���


�������� ������� ��������� ������������ � �����������
����������� ���������. ���� �� ��� ��������, ��� �������������
������ ��� ������� ������������ �� ������� ������� ������� � ���
������, ���� �������� ����� � ����� ���������� �������������
��������� ����������, � ��������, ������� �������� ��������
������� ��� ��������� ��� �� ���� ������ �������. � �����,
���������� ������ ���� �������, �� ������������, ��� �����������
������� ��� ������ ������������ ���������� �������� � ��
���������� � ���������. ����� �������, ��������� ������������
�������� � ���� ���������� ���������� ������� �������� � �����
(� � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����� ��������������� ��������� ��������� ����� �
��������� ������� � ������������ � ���. ��� ������� �����
����������� ��� ������� ������. ����������� ������� �����
���������� ������������ ��������� �� ���������� ����� . �������
�������, ����������� ��������� ����� ����� ���������� �� ������ ,
��� ������ ���� ����������� ����� ����������������.
���������������������� ���� ������� ������� ��������� ��� ���
�� ������ ��������� ����� ���������� ���� �����������, ��������
������ ����� �����, ����� ������ ��������� ������������ . ������
������������ ����� �������� ��������� ����� , ������� ��������
����������� �� �������� ���� �������� ������ � �����. ���
������������� ����� ����� ����� ����� � ��������� ����������
�������� �������� ���, ����� ���, ��������, ������ ��������� ���
CRB (� � . � � � . 14. 15). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������������� �������. ���� � ����� �������� �����: ������������
��� � ��������� � ����������� ���. � ����� ����� �������� ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ������. � ������� �� ��������� ����� � ���������
������ ��� ��������� �� �������� �� ��������.
� � � � � � 8 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB, � � � � � � � � � � � � � � � � ,
����� ���������� ����������� ������� ��� �������� ������� �
�����. ������ ����� ��������� ����� ������ ��������� � ����������
������ ����������, � ������� ������� ���� �� �������� ������ .
���� ��� ������, �� ��������� ������� ���������� �����,
����������� ���� ��� �� ���, ����� �������. ����� �������, ������
� � � � � � � CRB � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ���������� �� ����, ����� ��������� ��������
������������� ������� � �� ����� ����� �� ��������. ��� �� ������ ,
��� �������� ����� ���� �������� �������� � ����� ��� �����
���������� ����������� ������� ���, ����� ���������� �������
��������� ������� ��� ��������, ������� ����� ����� ����� �������
�������� ����� ������������ ��� ����� ��� ������ ������.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1950� � � � � � � . � � � � � �
���� �� ������ ������������, �� ���� �������� ����� ��������
������� �� ������ ������ �� ���������, ��� �������� �����
�������. � ��������, ��� ����������� ������� ����� ��
������������ �������� ��������� ����������� ������ . ����� �����
������� ������ �����, �������� ������������� ������� �����
������� �����. ���� � ����� ���� �� �������� ������ �������� , ����
��������� ���� � ��������� �����������, � ��������, �� ���������
��������� ���������� ������ ����. �� ��� ������� � ���� ���������
�������� ������������ ������� ����, � �������, ���������� �������
� ������ �������.

� � � . 14. 15 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB � � � � � � � � � � � �
����� � ��������� ������.
��������������������� �������� ����
���������� ��� ���� ��������� ������������� ����, �����������
�������� ����������� �������� ������. ���� ���� �
��������������������� �������� �����. ������ ����� �������������
���� �������� ���������� �� ��������� �����, ������� ������
������ ������ ��������� ����� ������ �����. ����� �� ���������
��������� ����� ���������� �����������, ���������� �����������
�� ���� �������� ������, ����� ������� ������ ����. � ���������
���� ������ ������� ��������������������� ���� ������� �����
������� ������ �. ��. ������������� ������ � ��������, ��� ��
�������� ���� ������ ��������� ��������� ������ �������� ������
���, � ���� ������ ����� �����: �������� ������� ������� � ������
���������, � ��������� ��� �������� ����� ����. ������������ � . ��
���������, ��� �������� ������ ��� ����� ������������ ������
�������� � ����� ������������ ������������ ����� ����������
������ ��� ��������� ������� �������������� ��� ����� ��������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������������ ������ �����, ������������ ��� ��������
������������� ����������� � �������� ������. �������� ,
��������������������� ���� ������� �� ����������� ���������
����� � �� ������������� ������� ������. ���� ��������� � ������
������ �������, ��� �������� ���, �� �� ��������� ���
���������������. �� ��� �� ��� ��������� � ���, ��� ������ �������
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 20 �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 10 � 5. � � � � � � � � � � � � � � � � -, � � � � � - �
��������������� ������� ���������, � ����� �� ����������� �
� � � � � � � -, � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � CRB, � � � � � � � � � �
������� ��������� ������, ���������� �����- � �������������
������� ���������, � ����� ����, ��� �� ������, � �������� ��
���������� ���� ����� ����������������, � ������� �� �������� �
������������� �����������, �� ���� ������ ��� � ��� ����.
� ����� 9 �� �������� �� ������������� �������� ������� ������ ,
�������������� �. ����������, �������� �������� ������� �������
������� ��������� ��� ���������� ������ ������ �����������������
���������, � �������� � ��� ���������� ������ �����������������
��������. ������������� ����������������� ��������� �����
������� ����������� ����� ����� � �������� ��� �����, ������
�������� ������� ������ ����� ������� �������� �� ���������
������ ���. ����� ����� ����������� ���������� ������������
������� ��������, ������������� � �������� ������� ������ ,
������� ����������� ������������ ���, ���, �� ������� ���� ,
������ ����� ������ ����� � �������� ����� �������� ��
����������, ��������������� ����.

����� � ������ ��������

����� ��� �����, ����� �������� ������������ ������� ���������


������, � ��������� � ������� ������ � ������� �������. � �������
� � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � , � �
���� ���������, ������ �������� ������ �������� ������� ������ .
� � � � � (� � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
������) �� ���������� ������. ��������, ���������
���������������� ��������� ����� ������� �� ������ �� ������
�����. ��������� ��� ������� �����, ����� �������, �������� ��
��������� ����� ���� �� ��� ������, ��� ������ ����������. ���
����� ���������� ���� ������� �� ������������� ������� ��� , ��
������� ������� ������������ �������. ������ ��������� ��������
����� �������� ������ �����. ������� �������, ��� ���� ����������
� ����������� �������� �� ���������� ��������� �� ������� ����� ,
� �� �� ���������. ������� ������ ����� ������ ������� �����
��������� ����������� � ���������� �� �������� ������������
�����.
������������ ������� ����� ����� ����� ���� ������ � ������� ��
���������� ������� ��������� �� ���������� �����. ���� �����
��������� �������� ���������� ��� ��������, �� ������� �����
�������� ������ �� ���������� ������, �� ���� ���������� ������
��������. ��� ��������� ��������� ������� ������ ����� �� ������ ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � _� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ������� �����, � ����� �������� - ���������� . �������
���������� �� ��������� ���������. �� ����������, ��� ��� ������
�������� ����� ���� ��� ����� ������, ��� �������. ��� ���������
�������� ��� ���������� ��������. ����� ��� �� ���������� ���
�������� ����������� ��������� � �� ����� ������ ���������� :
����� �� ������� � �������, � �� � ����.
��, ������� ��, �������, ��� �������� �������� ���������� ��� ����
��������������� ����������� ����� � ������. �������� ��������
����������� ����� ���� ��������������� �������� ����� � ������ . �
����� � ������ ��������� ����� ������ ������� � ������ �����
������� �����. ������ �� ����� ����������� ���������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14.16 � 14.17). � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � �
���������� ������ �� ���������� ������. ����� ������ ����� �
� � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � �
������� ������, �� ���� ����� �� ���������� ������. ������ � �����
������ ������� ����� ��������� � ��������� ������� � ����� ��
����� ����������� ���� ��������� �������� � ���� ������� �
�������� ��������������� ���������� ��������, �����������������
� ���, ��� ���� ������ � ��������� ������� � ����������.
� ������ ������� ���������� ��������������� ����������� ,
�������� �������� ������ � ����� ��������. ������ � ����, ��� ���
�� ����������� ���� ����� ������������ ���������� ������ �����
���������� ����� ������ � ����������� ������� �����. ��� , ����
��� �������� ������, �� ���� ���� ��������� ������� ����� ��� ��
������� ������, ��� ��������� ������� ������ ���, �� �����
�������, ��� �������� �������� ���������. ����� ������� ��������
�����, �� ��� ����� ��������� ��� ���������������� ������ �����
���������. ������������� � ������� �������� ������ �������
������� ����� �������� ����� ������ � ���������� ��������
���������� ����, � ������� ������� ����� ��� �������������� �����
� ����. �� ������ �� �������� ����� ������������� ��������� �
� � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14.18 � � ).
��������, ���� ����� ������������� ��������� ��������� �
��������� ������� ������ ��� �������� ���������� ����, ��
���������� ��������� ����� ��� �� �������� ����� ���������� ���� .
����� ����� ������� ��� ������ ������. ��������, ���� ���������
����� ����������� �� ���� ���� ��� ����������������� ������
�������� � ���������, �� ����� � ������� ����� ����������
����������� ������ ����, �� ������� ������� ������� �����, ����
��������� ��������� ������� ������������. ���� ��������� �������
�� ������� ������������������ �������, �� ��� ��������������� �
�������� ���������.
����� ���� �� �������� ��������� � ������� ��������� �������� .
�����������, ��� ���� ��������� ���������. ��������� �� ������ ��
������� ����� ���������� ���������� ������� ��� ����� ������ ��
���� ������. ��� ��������, ��� ��� �������� ��� ���� ���
������������� ����������� �� ������ ��������� ������ ���� ������ .
������ ��������� ����������� ����� �������� � �������������
�������� �����������. ����������� �������� ��� ���� ������
� � � � � � � � � � � 50% � � 66% � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
����� ����� � ��������� ��������, ������������ �������� ��������
��������� ���� ������. ����, ��� � ����� ������ ��������� �������
� � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����������, ��� �� ������ ��� ����������, ���� ������.

� � � . 14. 16 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � (� � � . � ),
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � . � ). � � � � � � � � � �
���������� ���� �������� � ���� �������, �� ��� �������� �����
�������� ������. � ���� ������ ����� ����������� ����� ���
�������� ����� �������� �����. ������ �������� ������ ������
���������, ����� � ���������.
�������� ���� ������������� ������� �������� ���������� , ����
������������ ��������� ������������� ��������� ���� ������ .
������� � ����� ������ ���������� �������� ������� ������� ���
������� ��� �� ����� ��������� ����� ������. �����������
��������� ������� � ������� ����� �������� ������������ . �������
������ ������ ������ ��������� ����� ������, ������� �����
���������� ������� �������� ������������ ������� � ��������
����� ���. ��� ������� ����� ������, ��������� ������� ��������� ,
������� ��� �� ������� ������ � ������� ������� ������. �� ��
����� ����������� � ��������� ��������� ���������� ������� ����� .
������� �����, ��� �� ������� ������ �� ������ ����� � ����� �
���������� ������, ��������� ���� ����� �������� ����� , ��
���������� ��� ������ � ��� ����. ���� �� �������� �� ���������� ,
������ �������� ����������, �, ��������, ������� ������� �������
�� ��������.

� � � . 14. 17 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1950 � � 1968
� � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1968 � � 1975 � � � �
���������� ������ �������� ����� ������������ ������ ���������
� � � � � � � � � � 1975 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ����������������� �������� ������.
���� �� ��� �������� � ���, ��� ���������������� �������� ����
������������ �� ��� �������� ����� � ����� � ����, �� ��� ������
������. ����� ������ ����� ����� � ���� �������� �������������� �
� � � � � � (� � � � � ) � � � � � � � (� � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
�����. ����� �������, ��� ����� �������� ������� ��������� �����
��������� � �������� ����� �����, ��� ������ � � �������� �����
����. �� ����� ��� ��������� � ���, ��� ����� ������ � ����� ����
������� �������� �. ��������� � ������ ��������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 14. 18� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�������� �������� �� ������� �� ������ � ������� ������� �
� � � � � � � � 1982 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1984 � � � � � �
��������� �������. � ������ ������ � ������� ������� �����
���������� �������� ���������� ����������� ��������� .
� � � . 14. 186 � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL Market Cycles, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ��������������.

�������� ��������� ������ � ������� ������� �������� �����������


���������. � �� ������ ����� ������������� ����� � ���������
����������� ���� ������������, � ���� ���� �������. �������, ��� �
���� ����� ������������ �������, ����� � ������ ��������
���������� ����������� ������ � ��� ������, ���� ������� �����
����������� ���� � ��� ����������. ����, �������� ��� �����,
�������� ������� �� ��� ��� �� ��, ��� ������ �������� �����
����������� �������� ������������� ��� ������ �� ����� , �� �
������� ��� ������ �����������.

� � � . 14. 18� � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, ������������� �� ������ ������������, ����� ����� �����
������ ����. ���������� �������� ����� �������������� �����
���������.
� � � . 14. 18 � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������. ������ �������� �� ������� ����� ������� ����� ���������
��� ���������� �������. ����������� ���� ����� ����� �������
�������� �������� ���������.

������ �������������� ��� ����� ��������� ������

�� ���� ����� �������� ����������� ������� ��������� ����� ,


������� �� ��������� �����, ������� ���������� �������� ���
����������� �����. ������� ��� ����� � ������ ��������� �������� .
�������� ������� ������� �������� ����� ����������� �������� .
���, ��������� ������� ����������� �������, ����� ������ ��������
���� ���������� ������� � �������� �����. ������� ������
����������������� ������� ����� ����� �������� � ������� �������
�����, ����� ���������� ��� ������ ������������.
��������� ����������� �����������, ���������� ���������
���������� ���� ������. � �������� ������� ����� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Ehrlich Cycle Finder), � � � � � � � � � � � � �
����� ��� �������� ����� ������. ������������ ������ �����������
� � � � � � � � � � � � � � � , � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
���������� �� ������ �� ����������� �������. ��������� �����
�������� ������ ������������ � ����� ���� ��������� ��� ���������
�� ����, ����� ��������������� ����� ���� ������������. ���������
��������� ����� ���� ����� ����������� ������� ������� ����� ,
����� ����� ������ ����������, ����������� �� �� ������� ������
������ ����� ����� ����� ������������.
��������� ����� ����������� ���������, ��������������� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14. 19� � ).
��������, � ������� ���������� ������ ���������� ���� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Cycle Finder), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����� ������� �����. ������� ���������� ������� �� �����
������ ������� ������. ����� ����� ������� ���� ��������� �����
����� �������� ���, ������ � ������ ������ ������ ���������
� � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � �
�� ��������) �� ������ ������� ������������ �����. � ������
������������ ������ ����������������� ����� ����� ���� �������� .
�� ����� ������� ������ ��� �������, � ������� ���������� �������
����� �������� ����� ��� ������. ��� ��� �������� ����� ���� ,
������������� � ������.
�� ���, ��� �������� �������������� �����������, ����������
��������� ���������� ������� �������������� ������� �������
������, ��������, ����� ��������������, ������������ ������ �
������ �����. ����� ���������� ����� ������� ��������� �� �������
� � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � FFT (Fast Fourier Transform),
������������ ��. ��������, ���������� ������� ��������� ��������
�� ����� ��� ����������, � �. ��������. � ���� ������� ����
���������� ������ ���������, ����������� ������� ������ , �����
������ ������� � ������, � ������� ������������� �������� �������
� � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (MEM). (� � � � � � � � � � � � � �
�����, ����������� ������ ����������� �����, ����� �����������
��������� � ��������� ������� ����������� ������� ��������� �
� � � � � � � � � � � ).
������ ���������� � ����� ��������, ������ �������� �������������
��������� ����� ������� ���������� �������� � ����� ��������
��������������� ��������, � ������� �� �������� ����. ���� ���� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (detrending). � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ��� �������� ������ �������� ����� ������ �������
���������. �������� ��������� ��� ������������ ���������� ������ .
� ���������� ��������� ������������ ������, � ����� ������
���������� ���������� �� ������� ��� �������� �����.

� � � . 14. 19a � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ���� � ������ ��������� ������������� ������, ������� �
����� ����������. ��������� ����� ������������� ������ �����
��������� ��� ���������, � ���� ����� ����� �������� ����� ���
������. � ������ ���� ��������� ����������� ���������� ����������
������ ������� � ���� ������ ������ ����� ������.
� � � . 14. )9� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
����� �� ��� �� �������. �������� ��������, ��� ��� ������������
������� �������� �� ������� �������� � ������������� ������ ,
����������� ���� �� ����� �� ��������� ������������ ���� . ������ ,
18 � � � � � � � � � � � 36, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

� � � . 14. 19� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )
�� ��������� ������� ���� �� ������ ����� ������ ���������� .
�������� ��������, ��� ��� ��� �����, ����������� ������ ��������
������� � �����, ������ ���� �� ����� �� ��������� ����� ������ .
� � � . 14.19� . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
������������ ����� �����. �������� ��������, ��� ��������� �����
�������� ��������� ����������� ������. ��� ��������� �����
�������� ������ �������� � �������� � ��� ������, ���� �����
������ ���������� �������� ������������ ������ �� �������� �
����� � ������ ����������� ������� ������. ������ ����� ��������
������������� ��� ���������, ��� � ������� ���������.

� � � . 14. 20� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P.
� � � . 14. 20� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � �
����������� �� ��� ������� �������������� ����� ��������������
�������� ����������, ������ ����� ��������������. ����� �������
������, ������������ ������� ��������� ������ ��������
����������, �������� ������ ����� �������� �����.

� � � . 14. 20� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� �� ����� ��������������. �������� �������� , ���������
����� �������� ������ ������ ����� �����. ��������� �������������
������ ����� ���� ������������ ����� �� ������� �������� �� �����
��������������. ��� ���������� ������� ������ ���������
��������� ������� ������������� ��������.
� � � . 14. 20 � . � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� �������� ���������� ����������� ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ����������, ����� ������� ������������� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .) � � � � � � � � � � � �
�������� �����, ������������ ������� ����� ��� ����� ��������� �
�������� �������� ����������.

� �������� �������� ���������� ������� �������� �������


��������� ������� ���������. ��� ���������� ��� ������ ��������
������������� �����, ������ �� ������� ����� ���������������
�����. � ���������� ���� �������������� ���������� ��������
������: �����, ����������������� ������� ������ ����� ��������
����������, ���������, � ������������� ����� �������� ����� �����
��������. ������� ��� ����� ��������� ���������� ��������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � � � � �
� � � . 14. 20� � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ���������. ������ ����� ������� ������ �� ������� ��������
����������. �� ���������� ������������ �����, ������� ����������
��������. � �������� ������� �� ������� ������������� �������
���������. �������� ����� ������ ������������� ��������
����������. ���� ���� � ���, ��� ������� �������� ������������ ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � ), � � � � �
��������� ����, ��� ��� ����� ������. ����� ������� ���������
���������� � ���� ������� ����� ����� �������, � ���������� ���
������ ���� � ���� ���� �����. � ���������� �����,
����������������� ������� ��������� ������ ������ ���� , ��������
������� ����� �����������, �������������, �� ����� ���������� .
����� ��������� ����� ����������, ������ ��� ����� � �����
�������� ������� � ���� �� ����� ����������� ��� �����������
�����. ��������� �� ���� �������������� ������ � �����
����������.

�������� �����

����������� ��� �������� ��������� ����� � ��� ��� ���� ����


���������� ���������� ������� �������� ������. ����� �� ������� �
�������� ����� ��� �������� ������, �� ����� � ���� ��������
������ � ������������ ���� ���� �������� � ������������
�����������. �������� ����� �������� ������ ���������� ������
�������� ��� �� ������ ��������. ���� ��������� ����� � ������
����� �����, ����� �� ����� ������� ������������ ����������
� � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 70% � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � 75% � � � � � � � � � � �
������ � ������� �� �����. ����� ���� ��� ���� ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � ) � � � � � � � � � � �
������ ��������� ������. ����� �������, ������ ������������
�������� �������� ��� ������ ������� ���������� ��� ���������
�������� ���������.
������� �������� ����������� �� �������� ���, ��������� �
������������ ������ � ��������� � ������������ ���� ���� ,
�������� �������� �� ������ ������������������� ��������� . ��� ��
�����, ����������� ��� ����� ��������� �� ���� ������ ��������
��������. �������� ����� �� �������� ����� ��������������� ,
��������� �� ���� ������, ������ ����� ���������� ���������
������ ������ ��������. ����� �������� ����� ����� �������
��������� ���������� �� �������� ��� ��������� ������� . �������� ,
�� ������ ����� ������ � ������������ ���^ ������ �������
���������� �������� ���� ���, ������� ����� �������� ���������
������� � ����� ��� ������. �� ����� ������ �������� ���� �����
��������� � ������, ������ ���� �������� ���������� �������� �
�������. ���� �� ������� ������ �������� �� ����������� ������� �
������, ����� ���� ��������� ������ ������ �� �����.
������ ����������� �������� �������� ����� �� ������������� ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 14.21� �
� ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��������������� �� ������� ����� � ������ ������ ���� .
�������� ����������, ���������� � ���������, ����������� ��� , ���
����� ������ �������� �������� ����� ����� � ������� � ������
� � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � , � � � � � � 80%, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � 65% � � � � � � �
��������� � ������������.

� � � 14 21a � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � �
�������� �� ������� � ���������, ���������� �������������� ��
���������� � �����������.

� � � . 14. 21� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� ����� �� ��������� ��������� ��������������� ��� , ���
����� ��������� �������� �������� ������. ��������, ��������
������� ������ ��������� ������ ������ �� ������ �������������
����, � ���������� �� ��� �������� ������ ������ �������� ��
������� ��������� ������. ��������, ��������� ����� ������
������������ ��� ��������� �������� ������, � �������� ����������
����� ���. ����� ����� �������� � �������� �������� �����,
�������������� �������� �����. � ��������� ���� ���� ����������
��������� ��������� �������� ���������, � ������� ������
����������� ������� �� ��������� �������� ������ ����. ������ ���
����� ������ �������� ��������� �������� ��������������� �
�������� ��� ����� �������� ��������, ������� �������� ������
������������ �������� ��������. ����� ����� ��������� ��������
���������, ��� �������, ��������, ��� ������� �������
������������� ������� ��� � ��������������� ����������� .
����������� ��� ����� ������ ������ � ���, ��� �� ������
������������ ���, � ���� �� �������� ���������� ������������
������� � ����� � ������� �������� ������ � ���������.

��������������� ������������� ������ � ������ �����������


������� ����������� ������� �������� � �������� �������

���������, ���������� ��������� �������� ������, ����������� , ���


�� ������������ ���������������� ������� ��� ��� ���� �������
���������� ������������ ������� ���������� �������� � ���������
������ ����������� ������������. ��������, ��������
������������� � ���, ����� ������ ��������� ������� ����� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (time windows) � � � � � � � � � � � �
� � � � � (timing bands), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, ��������� ���������� ���������� ������� ���. ������
����� ���� ��� ���� ����� �� ��������� ����, ������� ������
���������� � ����� ������������ ����������� ������������ ,
������� ����� ����������� ���� �������� �����, ������ ��� �����
������ � �������. ����� ���������� �������, ���������� ���������
�������� ������������ ������� ����� � ������ �� �����, ������� ��
���������, ������� ������������ ��������� �� ���������� , ��������
��������� �� ���� �����������.
���� �������� ������������� ������������� � ������� ���������
������������ ������� �� �������� ��������� ������ ������ �� .
� � � � � � � � � (� � � � � � � � � � Commodity Advisors) � � . � � � � � � � (HAL Market
Cycles). � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
���������� �� ������� ����������� ���������. ������ �� ������� �
���������� ��������� �������� ��������. ��������, ��
�������������� ���������� ������� ������� ���������� ���
����������� ���, � ��������� � ������ ��������. ��� �����
��������� ��������� ����������� ������.
� ����� ���������� ������� ��������� ����� ���������� ���� :
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (The Handbook
of Commodity Cycles: A Window on Time, J. Bernstein) � � � � � � � � �
������������, ��� ��������� ���� �� ���� �������� ������ , ���� ��
���������� � ��������� � ����������� ������������ ��������� .
����� ��������, ������� �� ������� �������� �������, � �������
����� ������, ���������� ����� ���� �������, ��� ��������
��������, � ����� ������� ����� ������� ����� ������������ ���
����������� ���� ������� , ��������������� � ������� ���������
� � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
� ������ ����� ����� ��������� �����, ����� ���� �������
��������� �������, ����������� ����������� ���� ������� ��
� � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
� � � � � � � HAL Market Cycles � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
��������� ��������� �������� �� ������������������� ���������
�������, ������� ���������� �������� �� ����� ������
� � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � 70% � � � � � � � � � � � � � �
����� ���������� � �������� ����� ������. ����������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL
", � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ����� �� ��������. �� ���������� ��������� �� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � HAL � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (HAL Cyclic Analyst� s Kit Manual).
��������������� ������ �� ������� � ��������� ���������� ��
�������� ������������� ������������� ��������� �����������
�������, ����� ����������� �������� ��������� �� ����� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (midcycle pause price objective) (� � � � � � � � ,
����� � ������������ ������� ���������� �� ������ ������������
� � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6),
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � ,
��������� ��������� ��������������������������������������
���������, ���������� �� �������� ������������������ ��������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � �
��������� � ������������, ����� ������. ������� ������������
������������� ����������� ������ ������� � ��������� ����������
������ �����������. ��������, �������� ����� � ����������� �����
����� � ���������� ��������� ����� ��������� ������� ������ � ���
������, ����, ��������, ������������ �������������� �����
��������� � ������������, � ��������, ���� ����������� �������� ,
��������� �������� �� ���������� ������.
� � � . 14. 22 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� �� ������� ��������� �����. ������� �������� �����������
��������������, ������������� ������� ����� ������ ����� �������
��������.
����� ������ �������� �������, ����� ��� �������� ������� ���
�������� ������ ����� ������������. ��������, ����� ������
���������� ��������� ����� �������, ����� ��� �������� �������
��� ������ ����� ���� �������� ������ ��� �������� ������ �����
��� ����, �������, ��� �������, ���� ��������� �����. ������ �����
������, ���������� ����� ���������� �����, ������ �������� ���� ,
��� ��������� ������� ��������� �� ���������� �����. ��� , ����
����� ���������� �������� ���� ������, ���������� ����� �������
������ ����� � ����, ��� ��������, ��� ����� ���������� ��������
���� ������ ������ ��������. �� ������������ ��������� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4 (� � . � � � . 14. 22).

��������������� ������������� ������ � ������������

����� �� �������� ���������� �������� ����������� ������������


������ � ������ ����� ������������ ������� ������������ �������
������ ������� ����������� � ������� ������. �� ��� �������������
�������� �������� � ����������� ��������� ����������� �
����������� ������� � ����� �� ���������� ���� ����� ����� �
��������, ��� � �� ������ ����� ������ ������� ������������� �
���������������, � ����� ����������. ����������� ������� , ���
������������� ����������� ����� ����������� �������� , ����
������� �������, ������������ �� �� �������, ��������� � ������
������������ ���������� �� ����� ������.
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � Hal, � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � . � � � � � � � � � � . � � � � � � (The Hal Blue Book, W. J. Bressert and
J. H. Jones), � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ������������������������������ � �������� �����
(momentum). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� �������� � ������� ����, ���� �� ����� �������� �������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � 1973 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � %R � � � � � � � , � � � � � � �
��������� � ������� ������ �����, ������� ����� ��������� , ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � 10).
�� �������, ��� ������� ��������������� ������, �� �������
�������� ���������� �����. ������� ��� ��������� ������� ���
���������. �������, ��������� ������ ������� ���������� �
������������ ������. ������ � ����, ��� ��������� ����������
������� ����, ������� ��������� �������� ����. ����������� , ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 28 � � � � � � � � � � �
����. ������ �� ��� ������� ���� � ������ ��������. ����� �� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � ,
���������� �� ��� ������� ���� ������, ������ ��������
������������ ����� �����. � �������, ������� �������� ���� , ��
������������ ������, ������ ����� ���. �������� ������� ���������
���������� �����, �������� ���� �������, ��������������� �����
���� �����, ��������� �� ������� ��������� ���� ������� , �����
���������� ������������� ��� ������������� �������� ��������
������������ �� ������� � �������������� ���� ��� ���� �������
�����.
� � � � � Hal � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � ),
� � � � � � � � � (� � � � � � � � � ) � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ������������, � ������ ���������� ���������
���������� ����� ����� �� ������ ��������� �����. ��� ����������
����������� � ������ �� ���� ������� ������ ������,
�������������� �������� ����� ������� ����. � ����� ������� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : 20, 10 � 5. � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � �
������ ���� ���� ��������, ����� ����������� �� ����� ��� ��
������ ��������. �������������� ����������� ���������
������������ ����� ������������ �������� ������ ����� ���������
(� � . � � � . 14. 23� � � ).
� � � . 14. 23� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
S&amp;P 500.
� � � . 14. 236 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL. � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����� ���������� ����� ����������� �������� ��������
������: ����� � ����, ��������� � �������������. ������ ����� ��
������� ������������� ������������ ����. ����������� ������� ��
������� ���������� �������������� ������� ���, ����� � ��������
���. ������ �� ���� �������� ����� �������� ������������
��������������� �����.

������ �������� �������� ����������� � ������� ������


������������� ��������� ����� � �������� �������. � ���� ������
�������� ����������� ���������� ������� �� ����������� ��
������� ������� ��������� ������� ��� �������� � �� ������� ,
����� ���� ������� � ������� ��������� ������, ������������� �
����������� ����� � ����� ������� ��� ������ �����.
������� �������� ����������� � ������������ ������ �����
������������ � ���������� ����������� ����� ���� ����������� ,
������� �������������� �������� � �� �������. ���, ���
� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � Hal �
� � � � � � � � � %R � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, ��������� � ����� ���������. ������ ���������
����������� �������� ������ ������� ��������� ���������� ������ .
����� ����, � ����� ���������� ������� �������� ���������� :
������ ������ �������, ������ ������������� ���� ������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ..

����������

� ���� ����� �� �������� ����������� ����������� �������


������������ �������� ������ ��������� ������ �� ����� ����
������������ � ������� ������� ������ �� ����, ����� ������� ��
������������, ������� �� �������� ����� � ���� �������� ���������
���������. ������� ���, ��� �� ��������, ������ ������. �
��������� � �������� ������, ��������, ����� ������������ ��
������ ������������ �������, �������� �� �������� ����������� .
����������� �� ������������ ������� ������, ��� ������ � ������
������ ����� ������� �������, � ����� ����������� ������ ����� .
������ ��� ��� ���, �� ���� ����� ������� ��������: � ������
������� ������ ������������� ����� �������� �������������
��������� ��������������.
���������� � ��������� ������� � ������������ ������������
�������, �� ������������, ��� ������ �� ��� ����� �������� �����
����������� � ����� ������ � ����� ����������� � ������. ��
������ ���������� � ������ ������, ������� �������� ���������
���������� �� ������ ������, � �������� �� ��� �������� ��
���������. � ������ �������, ��� ��������� ����� ������� ������ �
����� ������ ������ ������, ������ ������� ������ ������� �������
������ ������ ������� �����, ��� �������. ��������� ����� �
������� �������� ����� ��������, ��� ������� � �������
����������� �������� �������� �� ������ �� ������ ����� . ������
������� �������� �������� �������� ������ ����� �� ��������
������. � �������� ��� �������� � ����, ��� � ��������� ���������
�������� ��� ������� ��������� ����� � ������� �� ���������
������ ����, ����� �������� ��������� ��������� ��������� .
��� �� ���� ����������� ������������ �������, ����� ����� ,
�������, ������ ������ ������� ������ �� ���� ��������� ���
������� ������ � ����� ��������� � ���, ����� ���� �������
��������� �������������� ������ ���������.
�� �������, ��� ���, ����� ����, ��������� �������� ������� ��
���� ���������� ������� ��������� ������� �������� � ��������
������� � ���� ������. � ���� ������ �� ����� ��������� �
����������� ������� �� ��� ����. �� ��� ��������� � ����������
�������, ���������� ��� � �������. ����������� ������������
������� ������ �������� �������� �������� ����� �. �������� � �� .
����������, ������� �� ����� ���������. �������, � ���������� �
������ ������������ �� ������� ������ ������� �������� ������
(� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����, ����� ����� ��� ��������� ���� �������� ������� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (How to Profit From Seasonal Commodity
Spreads), � � � � � � � � 1983 � � � � .
�� ����� ��������� ���� ������������ ��������� ��������� , � �����
���������� �� ���������� �������. ��� � ���� � �������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (SIRE), � � � � � � � � �
����� �������� �������, ������������ �������� ������� ������
����������� � ���� �������.
����� ���������, ���������� ������� ������ ������� ��������
������, ����� �������� ��� �������� ������������: ����,
� � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � Commodity Advisors), �
� � � � � � � � . � � � � � � � � � (HAL Market Cycles). � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� � ������� ������� ������, ����� ��������� � ������ ����
���� �������. � ��������� ��� �� �������� �������� ��������
������������� ���������� � ��������, ������� ������ ��������� ���
�������� �������������� ������� �� ����� �����.

� � � � � 15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

����������

� ��������� ���� ��� ������ ���� � ����������� ������� � ��������


�� ����� �������� �������� ���� ������ ��������. � ���� ����� ��
���������, ��� �������� ��������� ������ ������������ �������� ,
����������� ��� ������� � ������ ������ � ������ ��������
������������� ������������, �� �������������� ����������� �
������ ������� ��� ��������� ��� ����� ������������� �� ��������
����� � ����. ���� ����� ��������������, ��� ������� ������ ����� ,
��� ����������� ����� �������������, ������ ������ � ���� �
������ ���� �� ����������� ������������ �������.
���� � ���, ���, �� ������ ����������� ������� �������������
����� ��������������� ��������� �����������, �� ��� ������ ��
�������������, ����� ������ ��������� � �������� ����������
����������� ��������, ��������� ������ �����������. ��� ��������
��, ���, ������ � ������ ��������� ������ ������ � ���������
���������� ����������� ������, ����� ������� ������������ ,
����������� ���� ���� � �����������. ����� ������ ���������
������������� ������� ����������� ����������� � ���� �� ������
������ ������� ������ ������ �� ������ ��������� ���������
��������� ����������� ����� � ��������!
� ���� ����� �� ���������� ��������, ��� �������� ������ �����
��������� ����������� ������������, ����� �� ���� ������ ������
�������������� �������. �������� ������, ��� ������ ������
�������, ������������ � ����������� ����������, �� ����� ����
���������� ������ � ������ �� ��� �� ��� ����������� � ����������
������. ��� �� �����, ��������� � ���������� ������� ������ ,
������� �� ��������� ��� ������ ���������.
������ ��������� ������� �� ��� ����������� ������������ ������� ,
��� �������� �� ����� �� �������� ������ ��� ����������. �
���������� �� �������� � ����� ������ �����. �������� ������ ��
����� � �������� ������� ������� ������� �� ����, ��� ��������
���� ��� ��������������� ��������, ������� �������� ��� ���
��������. ����� ����, ����������� ����� ������ � �����������
������� ������ ����� �������� ��� ��� ������. � ��������� ������
������� ������� � ������� ���������� � ������� �������� �
��������, ��� � ����������� �����������. ��������� ����
������������� ������� ������ �� ������ ���������. ����� ����
�������, ��� ����������� ����� ������������ ������� ����� ������
���� ��������� ��� �� ����, ��� �� ������� ��������. ��� ����
����� ������������ �������� �� ������, � ����� ���� ���� ��
������������ �������. � ��� ������ ������� �������� �������������
������ �������� ������ ����������. ������ ������� �������� ��
������� ������� ���������.
��������� ����������
��������� ������ ������������ �������, ������������ � ���������
����������, �� ��� ����������� � ���������� ������. �� ����������
���� ��� ��������� ������ �������� ��������� � ������������
����������� �������� ������������ ������� � ������ ���������
����������, ���������� �� ��������� ������. ������� ��������
������������ ������� ����� �� ����� ������������� �� ������� ����
���������. ������� �� ������ ��������� �� ���������� ��������� �
��� ���� ����������� �� ������������ ���� ����������� ������� .
����� ���������� ��������� ������ ������������ ������� �
����������, ������� �������� � �������� ����. ����� �� ���������
� �������������� ����������� ���������, ��������, �������������
��������� ������� �� ������ �����������. �������� �� ������
������������ ������� ������ � ��������� ������� ������������
�������, �� ����� �������� ���������� �� �� ������� ������������ .
� �������� ������� ����������� �������������� ��� ������ , ��� ,
��������, ������ �������� ������ ��������� ��������� ���������� .
������������, ��������� ���������� �������� � ���������������� ,
����� ����� �� ������� �������������������� ������� �
�������������� ����������� ���������� � �������.
������� �������������� �������� � ������������� ������� � .
��������
���� �� �������� ���������� �������� ��������� ������� � .
�������� � �������������� �������� � �������������. �� �� �������
�� �������, ��� �������� ������������ �� ������������ ��������
������� �� ������ �������. �� �������, ��� ����� �������, ��������
�� ����������, �������� ������� ������ � ������������ ��������
�������. �� ����� �������, ��� ������������ ������� ����� �
������� ������������ � �������� ������������� ����������� �
������ ������ ������� �����.
������������� ������� ��� ������ ��������������� ����������
����� ������������ ������ �����������, ������ �� ������ ������
��������� ��������� ���, ����������� ������� ������� ����������
�����������, �� ������� ����� ������� �����. ���������, ���
������ ���� ����� ��������� ���� �����, ��������, �������� ,
�������� ��, ����������� �������� ���������� ��������� ��
�������? ��������, ��������� ���������� ���������� �����������
����� ������ ��������� ������� �������. ��� ��� ������ �����
� � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ �������? ������ ��� �������� �������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Artificial Intelligence), � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Pattern Recognition). � � � � � � �
���������� �������� ����� ������ ������������� �������� ��
��������� ����������� �������� ������ ���������. ���� �� �������
������������ � ���� �������.

����������� �������������� ��������� ���������ʻ

��������� ���������� ��������� �� ������� ��������� ����������


������������, ����� �����, ������� � �������. ���������� �������
�� ��� ����������� ���������. � ���������� ����� �������� ��
� � � � � � � � � � IBM-PC, XT, AT � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
���������� ����� �����. � �������� ������� �� ����� �������������
� � � � � � � � � � � � � � � � IBM� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � $1 �
������ ������ �� ����������� ���������, ������ ��������� � ������
���. ��� ��������, ��� ������� ����� ��������� � �������� �����
������ ������ ������� �� ��������������� ���.
� � � � � � � � � � � � PC, � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ������, ��� ���� �������� � �������� � ���������, �� �������
��������� ��������� ����� ���������, � � �������� � ��������
������� � �������.
����� ���������� �� ������������ ������ �������� ����� . ���
����������� �� ������ ���������� � ��������� �� ���� ������
������ ��� ������������� ����� �����. ������������ ���������
������ ��������� ��������, ���������������� ��������
������������ ��� ������, ������� � ������� ����� �������� � �����
����������. �����, ��������� ��������� ������ ������ ,
������������ ����� ����������� ����������� ����������� �
���������� �� ��������� ������ ����� ������.
������ ��� ������ ��������, ���������� ��������� � ��������
������ �������� ��������, �� ������� ����, �� ��������� ���������
������. ����� ��� ������� ������ ���������. ��������� ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � on-line � � � � � � � � � � � � � �
��, �� ����� ���������� ���������� � ������������ ������. ������ ,
����� �� ����� �������� � ������� ������, �� ����� ����� � ����
������, ������� ����� �������� ����� �������� ��������� �� .
�������, ����������� ���������� ����������� ��������� , � ������
�������� ����� ������������� ��� ��������� � ������.

����������� �������

������� ������� ���������� ����� ������������� ������� ,


�������������� ����������. ��������� ��������� �������
������������ ������: �������������, �������, ��������� , ������� ,
����������� � ������� �������. ������� ������� ����� �������� �
� � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � )
������ ������� ������� ���������� ����� �� ���������� � ��
������� �����������, �������������� �������� ��� � ���������� .
���������� ����� ����������� ������, ��� ������� ���������
�������� �� ��������� ����. ��� ���������� ��������� ��������
������������ ��� ������, ����� ���� ����� � ���� �����������
�����.
� � � . 15.1 � � � 1.

������� �������� ������� ������� � ������� ��� ���������


� � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1� (� � . � � � . 15.1).
� ������� ����� ��� ������� ����������� ������ ������ ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (F1� P8), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � *. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
����� ���� ������� �������� �������������� �������.
F1 � � � � � � � � � � � � (Studies). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4.
F2 � � � � � � (Window). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� � ������������� ������, ���� ��������� ������� ����
�������� �� ��������� ����. ��������� ������ �������, �������� ,
���������� ����������� ������������� ���������� ���� .
F3 � � � � � � � (Files). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����.
F4 � � � � � � � � (Bar Cht). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������. ��������� �������� ���� ������������� ����, ���� ������
� � � � (� � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
F5 � � � � � � � � � � � � (Output). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ���������, ������ ����� ���������� ��� ����������
�������������� �� ������ ������, ��� � ������������� ��� ���
�������� ������.
F6 � � � � � � � � � � � � � (Tools). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� ������������. ��������� �� ���������� ��� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3.
F7 � � � � � � � (Screen). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
F8 � � � � � � � � � (Zoom). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ������������ ������ �� ������ ��������. ������ �������
� zooming in� , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
� zooming out� � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����������.
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1, � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ������� � ��������, ��������� ��������. �������� �����
�������� ���� ����, �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � IBM. � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (F1� P12).
�������������� ������� ����������� � ������� ��� ���������� .
(� � � � . � � � � � .) � � � � � � � � . � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����, ����� ���� ������������ � ������ ����� ������ .
�������� ������ ������ ��� �����, ����� ������������� ������ ��
����� ��. ��������� �������������� ������� ������ ����� ��������
������� �������������� ������ �� ������ ������� ������� . ������
��������� ����� �� ����, ����� � ��� ������ �������������
��������� ������������� ����������� � ��������, ��������� �����
������. ���� ������������ ������������, ����� �� �����������
����� ������ ����� ������� ���� �������� ����, � �� �������
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7�
(Screen).

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � 1� ), � �
� � � � � � � � � � � � � � � 2 (� � . � � � . 15.2). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � , � � � � � � � � � � � � � � F1
� � � � � . � � � � � � (Legend) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� ������ ����� ��������: ������ �������� ����� ��� ����������
������. ������ �������� ������ ������� ���������, ����������
������, ��������� �������� � ������� ����������� � �� ���� �� , ��
������� ���������� ������. �������� ��������, ��� � ������
� � � � � � � F3 � � � � � � � (Log) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� � ������������������� ����� ����� � ������� .
������������������� ������������ ��������� �������� � ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � F7 � � � � � � � (Mode) � � � � � � � �
����������� ������ ����� ���������� ������ ��������� � � ��������
�� ������� � �������. ������� ����� ������������ �� ��������
������������ ������.
� � � . 15.3 � � � 3.

��� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � F6 � �
� � � � � � � � � � � . � � � � � � (� � � 3 � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � �
������������� �������, ������ ���������������� ��������� �
������������ ������� �����.
F1 � � � � � � � � � � � (Trend). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . �
������ ������� ������������� �����, �� ������� ����������� ����� .
F2 � � � � � � � � � (Envelope). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
������ � ����� ����� ������������ ����������� � �����, �������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � 9).
F3 � � � � � � (Cycle). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � � � 14).
F4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (%Retrace). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ��������� � ����� ����������� �������� ���� � ����������
� � � � � � � � � ..� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�� ��������� ���������� �� ���� ������� ��������� ����.
F5 � � � � � � � � (Compress). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
�������, ��������� � ������� �������.
F6 � � � � � � � � � (Profit). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � �
������� ������� �������� � ������ ����������� ��������� �������
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
F7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Misc.). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � � � 13) � � � � � � � � � � � � � .
F8 � � � � � � � � � � � � � (Fourier). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� �������������� ����� ���������� �������� ������ .
F9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (EqVol). � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� ������� ������ � ����������� �� �������� ������ .
��� ���� ���������� ����������, ��� ���� ������� ����. � ������
����������������� ������� ������ ����� ������ ������ �� ��������
���.

� � � . 15.4 � � � 4.
����, �� ����������� ��������� ������� ���������� ������ ��
������ ������, � ����� ��������� ����������� �� ��������� ,
�������������� ����������� ���������� ����������. �� ������� , ���
������ �� ���� ������������, ��������, ����� ������ � �������
����� ��������� ������ �������. ������, ��������, ������ ������ ,
������ ����� � ���������������� ������ ����� ���� � ���������
(� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . 15.13� � � ; 15.14� � � ).
� ������ ��������� ������ �� ����� ����� �������������
����������� ����������. ��� ������� ������ ��������, ���
������������ ��� ����������� � ����� ������, ���� �� ������
������ �� ������������. ����� ���� �� ����������, ��� ��� �������
��������� �������� ���������� � ������������ ������ �������� .
������� �����, �������, ����� ����������� ������� �������� ,
���������� ������� �� �����������, ������� ����������� ����� ��
��� ��������� �������� � ��������� ������� ������� ������ ���� �
���������. ������ �� ��������� � ������� ������ ����������
����������� ����������� ��������� ����������.
����� ����������
� � � � � � � � � � � � � � F1 � � � � � � � � � � � � � (� � � 1 � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � �
� ������ ����������� �����������. ������ ������ �������� �� ��� .
15.4 (� � � 4). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
����� ������������ ����� ������ �� ������������� ������� ������� ,
������ �������� �������� ������, �������, � ��� �������, ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � (Volume) � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4 (� � � � � � � � � � � �
� � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������:
� � � � � � � � � � � � � � � (Simple)
� � � � � � � � � � � � � � (Histogram)
� � � � � � � � � � � � OBV� (On Balance Volume)
� � � � � � � � � � � � VA� (Volume Accumulation)
E � � � � � � � � � � � VAO� (Volume Accumulation Oscillator)
�� ������ ����������� ����� ����� ���� ����������� � ����
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � �
� � � � � � � � � � OBV, VA � � � VAO (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7).
� � � � � � � � N� , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Moving
averages), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � � (Simple)
� � � � � � � � � � � � � (Weighted)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Exponential)
� ������ ������ ������������ ��� ������ ������� ���������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � : � � � � � � � � � � �
� � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ �� ���� ������, ����� ���������� ���������� , �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � OBV, � � � � � � � � �
��� �����. ���������� ����� ������, ������� ������ �������
��������� ��� ���������� � ���������� ���� �� �������. ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 9).
�� ����������� ����������� ������� ����������� ����������� ,
����� ���������� ���� ���� �� ������ ����������. ��� ������� ,
����������� ��������� �������� �� �������� � ��, ������� ��������
������� �� ������� ������. ����� ���������, ��� ��������������
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � RSI �
�������������������. ������������� �������� ������� ������
������� �� ������ ��������, � � ������, ���� ��� ����������
� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � Enter� . � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� � ��������� ������ �������; �� ������ ������������
����������� ������, ����������� �� ����, ����� ������ ��������
��������� ���������. ����� ���� ������������ ����� ���
����������� ��� �������������� ������� ��� ���� �����.
� ���� ����� �� �� ��������� ������ ����� ���� �������������
�������, ��������� ����������� � ���� ���. ��������� �� ��� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Advance-Decline), � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � TRIN � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � / � � � � � �
����������� �������� �����) � �� ����������� �� ��� �������
�������� � ������ ������ �����. ����������� ���������
�����������, ��������� � ���������, �� ��� ������������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � CCI (Commodity Channel Index) � � � � � � �
(Demand Index) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
(Detrend) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � HAL � � � � � � � � � � � � � � � � 14,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � /� � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � (MACD), � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ),
� � � � � � � � � (� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (ROC), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
(RSI), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (K%D), � � � � � � � � � � � � � � � � (%R)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 10, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
�������� ����������, ��������� �������� � ������, � �����
�������������� �������, ������� ����������� � ������ ��� ������
�������� ������� � � ������������� �� �������. ������������
������� � ��������� ���� ������� ����� ������������� ����������� :
� � � � � � CSI (Commodity Selection Index), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � �
� � � � � � � (swing index), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������.

������� �. ��������: �������������� � �������������� ������� ߻

� ��������, �� ��������� ���� ����� �� �� ����� �����������


���������� ����������� ������ �� �������� ����� ������� ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � �
���������� �����������. � ��, � ����� ���� ����������� �.
��������� � ������� � ��� ����� ������ ��������� �����������
� � � � � � � � � � � � � � (New Concepts in Technical Trading Systems),
� � � � � � � � � � � � � � � 1978 � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �������, ������������� �� �� � ��������� � ���������
� � � � � � � � � � : � � � � � � � CSI, RSI � � � � � � � � � � � � � � .

� � � . 15.5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �������������� ������� ��������. ����� ��� ����������� ���
� ��� ���� �������� �� ������� � �������� ������� �������������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � SAR, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������. ����� ������� ������ �������� ����������, ������ , ���
� ����������� ������, �������� �� ����������, ������
������������� ��� ������� ������ � ������� ����� ����������
���������.
� � � . 15. 6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��� ��������� �� ���� �����. �� ������� ������ ����� , ���
������� ������ ����������� ������� � ����� ���������� ���������� .

� � � . 15. 7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
�������� ������ �� �������� � ����� ����������. ������ ��� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
�� ������) � �������, �������� �� ����������, �� ��� ���������� ��
������ �� ����� ���������� ����������.
� � � . 15. 8 � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� � ������� � ������ � � ������� ��������� ��������� ��
�����. ������� ���������� ������������� � ��������� ��
������������ ������ �������� �����.

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (SAR)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (SAR) � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � SAR� � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � stop and reverse� (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� �� ��������������, ����� ���� �������� ����� ��������
������������. ������� �������� � ��������� �������� ��
����������. ��� ������ �������� ����������, ��� ��� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � ).
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � �
������������������ �����, ����������� ��������� ������ ��������
� � � � � � � � � � � � (trailing stops), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 15.5� 15.8). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � �
�������� ������� ��������� ����� ���� ��������� �������� ���
� � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � SAR) � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ��������, � ����� ����������� �������� ������ �
����������. ��� ��������� ������ ���������� �� �� ����� , �� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � SAR � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ��.
� ��� ������� ������� ������ ������ ��������. ������ ���� �������
�������� ������������ ������� � ����������� ����� ��������� .
�������� ��� �������� �������� ������������ �������� � ���� ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � SAR
����� �������� �������� �������, ���������� ��� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � �
�������������) ��������� ������ ���������� � ��������� . ��
�������� �����, ��� �� ����� � ����� ���������� ����������
������������� ������� �������� ��������������. ��� , ������� �����
��������� ��������� ��� ���������� �� ������� ����� � ���� �����
(� � . � � � . 15.5, 15.6). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P
500 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 15.7 15.8)
��������� ��������� ��� �������. �������� ������ ���, ��� ���
������� �������� �������� �� �������� ������� �������� ��������� ,
� ������� ������� � ���������������� ��� ������ ��������� ���� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500 (� � . � � � . 15.7)
�������� �������� �� ����, ������� ������� ������ � ������ �
������ �� ������, ����� ���� � ������ ����� �������� ����
���������� ������ � �������. ����� � ������ ������ ���������
������ ����� � ������ ��������. �� ���� ������� ��������� �����
��� �������, ��� � ������ �������, �������� ����������� ��������
�� ���������� ������. � ������ ����� ���������� ��������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 30% � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � 70%
����� ������� �������, ������� �� ����������, ��������
�������������������. ��� �� ������?
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (DMI)
�������� ���� �������� ����� ���� ������������� ������� ������� ,
������� ���� ���������, ������� �������� �� ������� �� �����
���������� ��������� ��� �� ����������. ����� �������� � ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Directional Movement Index) (� � . � � � .
15.9). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� . � . � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � �
����� ���������� ��������� ������ ������. ������������ ���������
� � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 100. � � � � � � � � � � � � ADXR, � � � �
������� ������� ����� �������� ��������� �, ������������� , ����
���������� ����, ��� �������, ������� �� ����������, ����� �� ���
� � � � � � � � � � . � � � � � . 15. 9 � � � � � � � � � � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500 � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � � � � � � � �
� � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � ) � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADXR (� � � �
20) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
���� �������� ������������� ������, ���������� �� ���������� ��
����������. � ������ �������� ������� �� ��������� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500 (� � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADXR � � � � 10).

� � � . 15.9 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � ADRX � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 20
(� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADRX
(� � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�� ����� ����� �������, ������� �� ����������, ����� ��������
������.

� � � . 15.10 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � DMI: +DI (� � � � � � �


� � � � ) � -D1 (� � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � +DI � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � -DI, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -DI, � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � �
���������.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 15.5 � 15.7), � �
��������, ��� ������������� ������� �������� ���������� ��������
� ������ ��������� �� ������� �����, ���� ����� ������� � �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ������ �������������� ��������, �� ������� , �� ����
�� �� ���� � ����� ���������� �� ������� � ����� ���� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � 0 � � 100 , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����, ��� ������� ������� ��������� �������� ������. �� ������ ,
��� ������ �������������� �������� �����, ����� ���������� �
������ ������� ���� ����������� � �� ����������� � ���������
(� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � ).
������ �������������� �������� ����� ��������� ������������� ,
���� � �������� ������� �� �������������� ��� ���� ������
�������, �������� �� ����������.
� � � . 15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������������� ������� ��������. �������� ������� ���������
������� �������� ��������, ������ �� ���� ������� �
�������������� ��������� ����� ���� ��������� �����.
� � � . 15. 116 � � � � � � DMI (� � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������������� �������������� ������� ����� ���� �������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � DMI � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � ADXR (� � � � � ) � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� � ��������� ���� ������ ���������.

� � � � � � DMI � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � - +DI � -DI. � � � � �


� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� .� . � � � � � � � � � ) � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � � � � � (� . � . � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � DMI � �
� � � � � � � � � � � . 15.10:
� � � � � � � � � � � � � � - +DI , � � � � � � � � � - -DI. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � +DI � � � � � � � � � �
� � � -DI, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � , � �
�������.
������ ��������� �������������� ������� � ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .
� � � . 15. � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � �
������������� ������� ������ ������ ��������, ������ � ���� ,
������ ��������� �� ��� ��������� ����������. �� ��� �� �����
� � � � � � DMI (� � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � �
�������, � � �������� ����� � �������. ������������� ������� ����
����� �������������: ��� ������ ������� ���� � ������.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � DMI � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������������� �������� ��� ��������, �� �������� ������� �����
�����������. ��� ���� ���������� ��������� ������ ��� ��������
�������������� �������, ������� �������� � ������������ ������
DMI, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -DMI �
�������� ������� �� ����� �������������� �������������� .
� � � � � � � � � (� � . � � � . 15.116) � � � � � � � � , � � � � � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � ), � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � ), �
����� ���� �������� ���������. ����� ����� ������������ ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � , � � � � � � � � � � ADXR � � � � � � � � � � . � �
���������� ������� ���� ��������, ��� ������� ��������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ADXR � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
������ ����� ����������� �������� �� ������ ������������
���������. ������� ����� ���������� ������ ������ ��������
��������� �����, ����� ��������� �� �������������� �������� �
� � � � � � CSI.
� � � � � � CSI (Commodity Selection Index)
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (CSI), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
� � � � � ADXR (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Average True Range � ATR), � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � DMI, � � � � � � � � � ,
������������� �� �������� �� ������ �������������� ��������� ,
� � � � � � CSI � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������. � ������ ������� ������� �����, ���������� ��� �������
����������� �������������� ��������, ��� � ������� �������������
(� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CSI
���������������� � � ����� ����� ������ ������� ��������� , �
����� �������, � ������� �������������, � ������.
�� ���� ���� ����� �������� ������������� � �������� ���������
�������� �� ������������� ���������. �� ���������� ������� ����
������������� ������������, � ��� ����� ������� �� ��������� , ��
����������� ��������� � ����� ��������.

������������� ������������� ������������ � �����������

�������������, ���� �������� � ����� ������� ��������� ���


������� ������ � �����: ������� ����� ���� ���������
������������� ������������. � ���� ���������� �� ��������� �� �
�������� ������ �� �������:
�������� ���� ��������: �����������, ��������������, �������
������ � �����������;
������������ ��������: �������������� � ������������������� ;
����������� ������: ����, �����, �������� �������;
� � � � � : � � � � � � � , � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � OBV � VA, � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /� � � � � � ;
�������� �����������: ����� ������ � ������, ���������� ��������
����� ���������, ������� ���������, ����������;
������� ���������: ��������;
� � � � � � � � � � : � � � � � � CCI, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � , MACD, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � %R � � � � � � � ,
� � � � � � RSI, � � � � � � � � � VA, � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � HAL;
� � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � HAL, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
������������� �����, ������ �����;
� � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � , � � � � , � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � );
������ �����������: ������ ������, ������� ��������, ���������
���� �������, ��������������� ����, ��������� ������������� ;
� � � � � � � � � � � � � � � � � � : RSI, CSI, DMI, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � �
�������;

������������� ������������ � �����������

��� ������� ����� ��� ����� ������������? � ����� � ����


������������ ��������: �������� ���� � �������� ������������
������� ����� � ���, ������ � ��������� ��������,
����� ������, ���������� ��������� ����� ���������, �������
��������� � �����������. �� ����� ������� ������� ��������� �
�������������� ��������, �������� ������ � ����������� , ��� � ���
����� �������� ������ ���������. �������� �������� �� �������
������������ �����������. ������������ �� ��� ������ , �� ���� ��
��������� ���� �� �������. �������� �������, ������� ������ ���
�������� ��������, � ����� ����������� � ������ � ����.
���������� ������ � �����������, ���������� �� ��������
������������������ ���������, ������� ������������ ���
��������������� ��������, ���� ������ ��� �� ������� � ���
������� ��������. ��� �������� ������ �������� ������ ������
�����, � ������ ������, � ��� �������, �������� �������� ��������
���������� ��������� �������� �� ������� ��������� � ����������� .
������ ������� �������, ��� ������ ����� ������ ����������
������� ���������, ������ ���������� ���������� ������� �
������������. ���������, ���������� ������������� ���������
���������, ����� �������� �������� �� ������������� ������� �
������� �������������� �������� ��������. ��� ������� ���������
������� ������� �����, �� � ����������� ������� ������ ������� ��
�����������. ���� ���� ���� �����: �������, ����� ����������� ,
��������� ������ �� ���, ������� ��� ������� ����������
������������� ������ � ����� ������. �� ��� � ������������ .
�������, �� ��� ������� � �������� ������ ������� ������� ���� .
(� � . � � � . 15.12 � 15.14.)

�����������������, ��������������� � ������������ ��


������������

������, ����� �������� �� ��������� ������������ �� �������


��������� ������, ������������ ����� �������� ����������������
������� ������������ �������. ������� ���������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � �
����� �������� � ����� ������������� ������ ������. ����� �����
�� ������ �������������� �� ����� ���������. ��������� ���������
� � � � � � � � � � � � (Profitability Editor) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� ������ �� ������ ��������� �������� ������� ����� .
���������� ����� ����� ����������� ���������� �� ����� ������ .
����������� ���������� �������� ��� ������� ������� ���
����������� ��������� �� ��������� ���������, ������������
������� ����������� ���������, ������, ������ �������
������������� �������������� ������������ ������� . ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (User Study) � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ � ����������� �����������, ���������� ���������
������ ���������������, ������������� ��������������
������������� ������.
� � � . 15. 12� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������. �������������� ����� ��������� ������ ��������� �
������������.
� � � . 15.126 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � ) � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 40% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � ).
�������� ��������, ��� �������� ����� ����� ��������� ������
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � 33%, 40%, 50%, 60% � 66% � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���.

� � � . 15.13� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � Median Line), � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � MLR� ). � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � (� � � ),
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � �
����� � ������� ����� ����, ������ ������ ������ ����� ����������
������, �������� ��. ��� ���������� ���� ������ ��������. ����
������, ������������� �������, � �������� ������ � �������
�������� ������. ������ ������ ����� ������ ������� ��������� �
������������.
� � � . 15.136 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�������� ��������, ��� �� ���� �������� �����, �������������� �
������, ������� ����������� � �������� ����� ������������ .

� � � . 15.14� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Equivolume
chart) � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� �������� ������. �������� ��������, ��� ����� ��������
�� ���� �������� ��� �����. �� ���� ��������� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � �
���� ����� �������, �� ��� ����� ������� ������� ������� ��������
����������.
� � � . 15. 14� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
�������� �������, ������������ �. ������, ������� � ��� �����
������������ ������ �� �������� �����: ��������������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � (Volume Cycles in the Stock Market: Market Timing Through
Equivolume Charting, R. W. Arms).

�������������������� ������������ ������� � ����� � ������

���������� ����������� �������� ���������� ������� �� ��������


������ ������ ��������� ����� ���, ������� ������������ ���������
���. ��� ���������� ��������� ������ ������������ �� �������
��������� ������������ �������� ������, �������� �� ���������� ,
�������, � ����������� �����, ���������� ������������ �������
����������. ������ � �� ���� � ����� ��� �������� �������� �����
��������� � ��������� ����� � ���������� ������ ������,
���������� �� ����� ������ �����. ��� �����������, ������������
���������������� ����������, ���������� ����� ������������ ��
����������� �������, �������� �� ����������. ��� ������������
������, ���� �� ����� �������������� ����� ���������; �������
�������� ��� �����, �������� ����� ����������, � �����, ��� ����
� � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � 1980
���� ����������� ��� ������� ������, � �������� ������ ������
������, ������� ���������� ����� ��� ���.
������������ ���� ��������� �� ������� ������������ �
������������ ��������, �������� �� ����������. �����������
������� ������, ����������� ����� �������, ���������� ��������
�������, ������ �� ���������� ���������� ���� ��� ������ .
�������� ������������� ������������ ������ ����� ��������
���������.
��������, ������� ���������������, ������������ � ���������� �
������ ���������� ������ ������. ��� �� ��������� ����� ��
���������� �������� � ������� ��������� ������. �������� , �
��������� ����, � ������ ������������, ��������� ����� �� ���
��������� � �����������, ��� ������. ������������� �������� �
������� ������������ �� ���� ��������� ������ ��� ������ �����
����������, ��������� ������������� � ���������� ����� , �
�������� �������������� ������ �������. ��� �������� ��� ��
�����, ��� �������, ���������� ����������� ����������, ����
��������� ����� ����� �������������. ������, ������������ �� ����
������ ��� � ����� ���������� ����������, ������� � �������
������� � ����������������.
������� ����� ������������� ������������ ������ � �������
��������� ���������� ���, ����� � ����������� �������: �������
�������� ���������������� ������� ������ �������, �������������
����������� ��������, �������� �� ����������, ��������������� .
���, ������� ��, �� ��������, ��� �������� ������� ���������� � ��
��� ������� ������ ���������. ������ ������������ ������� ������
�������� ��� ����. ���� ����������� �� �������� ����������� �
����������.
����������� ������������ ������
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
2.� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� �� ���� ����������� ��������.
6.� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
7.� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
���������� ������������ ������
1.� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������.
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
����� ����� ������� �������, ���� ���������� ���������.
3.� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � , � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ ���������.
4.� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � �
��� �� ���������� ������ ����������; � ����� ������ ������������
������� �� �������.
����� ��� ��������� ������ �������� ������� ������� � ������
������������ ������. � ������ ������ ���������� ����
�������������, ���� �� ������� ������. ������� ����������
�������, �� ��� �����, ��������� � ���, ��� ��� �� � ��������
��������, ��� �� ����� ����������� ��������, � ������
�����������, � ���� �������� ������� ������� ������� � �� ������
���������� ������� � ������� ���������� �� ����� ��������� , �� �
������ ��������� ������� � ��������� ����� ����. ������� �� �
�������� ���� �������� ����� ������� � � ���� �� �������
��������. ������� ��� ���������� ������� � �����, ��������, ���
� � � � � � � DMI � � � � � � � � � CSI. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
����� ������������ �������, ������� �� ����������, � ����� �����
��������� � ������ ������� �������.
������ ���������� ����� �������������� ������ � ���, ��� ��� �� �
�������� ������� �������������� ������������ �������� ����� ���
�� ����������, ��� �����������, �������� �� ����������. ��� �����
������� ���������, �� ������, ��� ���� �������� �������������
����� ��������� ��� ������������, ��� ���������� ���������
����������� ��� ��� ����� ������������� ������ ���� ����� ��
�������. ����������� ��������� � ����� ������� �������
����������� ������������ � ������� ���������� ���������� ,
������� �������, � �� ���� ��� ������� ���������� ��������
�������� ����� �������, ����� �� ������ ������� �����.
� �����, ������ ������ ������ �� ��� ���, ��� ����� �����
������������ ������������ �������. ����� ��������� �� ������� ,
���������� ���� ���������, � ����� ������� �� ����� ������������
����� � ����� ������� ��������� ������������ �������, ����� �
������� ��� ����������. � �������� ������� �� ��������� � ��� , ���
������� ����������� ������� � ������� ������� � ������ ������� �
�������� ����� �� �����������.

������� ������������ ������� ��� ��������� ����� ���������������


��������� �������

������������� �������� ������������ ������������ ������� � ����


� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � EFTA (Electronic
Futures Trend Analyzer) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ������. ��� �����������, ������� �� ���������� ������� ,
���������� ����������� ������� � ������� � �������. �������
����������� �� ��������������� ������� ��������� �����������
� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
������� ��� � ��������� �����. ���������������� �������
������������ ��������� �������� ������ � �� ����� �������� ������
���� �������� � ������� ���� ������. �������� �����
��������������� ��������� �� ���������� �������- �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB
Futures Chart Service. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � EFTA � � � � � � � � � � � � � � � � . 15.15. � � � � � � �
���� �������� ���� ������������ ������ � ���� �������� . ������ ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � �
����������� ���������. ��� ���� ����� ������� �� �������� .
����������� ��������� ���������� ������������ ��� ���������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � �
���� ������� ������������ �������������� ���� � ���� �� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 25 � � � � � 1985
����. �������� ��������, ��� ����� ���������� ���������
���������. ���, ������� ��� ���������� �� ���������� ����,
������� �����, ������� ���� � ����������� ����� ������������ �
����. ��� ��������, ��� �������, ���������� ���� �������� , ��� ��
��� ����� �� ����� ��� ����� ������� ������. �������� �����
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (T-Bills) � � � � � � � � � � � �
�� � �������� ������� �������. � ����� ������ ��������� ��������
������ � ������. �� ����� ������� � ����� ������������ �������� , �
���� ��������� �������� �������.
� � � . 15. 15.
� � � � � � � 6 � 7 (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�� ������� ������. �� ��������� ���������� ������ ����� �������
����������� �������. ���� �������� ������� ��� �� ���������� ����
�������, ��������, �����, ���������� �����, �� ���������� ����
���������� ����� ���������. ���� �������� ���� ������� �������
������ ����� ��������� ��� ���� ���, ��� ��������, ��� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� . � . � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )
����� ���������� ����� ������������. �������� ���� ������� ,
������ ����� ������������ ��� ���� ���, ��������������� �
�������� ��������� ��������� � �������. ���� ����� �������� �
� � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� � ������������. �������� ���� ������� �� ������
������������ ��� ���� ��� �������� ������� ��������� ����� , ��
������ ��������� ��� ���� ��� � ������� ����. �������� ������� ��
����� ��������� ������ ���� ��� ����� ����� � ������� ������ �� �
��� �������������� �������� � ������� �������. ��� ���� ����� ,
���� ����������� �������������� ����������� ������ ����� ����
� � � � � � � . � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � EFTA � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������, ��������������� ����������� ����������.
������� ������������ �������
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � EFTA, � � � � �
�������� ������� ������� ��� ��������� ��������� � �������� � ���
���������. � ������ ������� ��, �������, ������ ������������
������. �� ������ ����������� ������� ����� ���� ������������ �
������������ �������, �������������� ��������� ������� ��������
�������. ������� ����� ����� ������� ���������. �� ������������
�������� ������ ������ ������� �������� �� ���� �������, ���
�������� �������� ����. � ��������, ������� ������ ������ ����
�������, ����� �������� ������������ �����. ������� ��������
������� ������� � ���� ���� �������� ������������ � �������
�������. ������ ������� �������, ��� ������� �������� �����
�������� � ������������ �������.
������������� ������ ������� ���������� ����� ���������� �����
������������ �������������. ���, ���� �������� ��������
������������ � �������, ������ ������ ������ �� �������. ����
����� �� ������� �������� ������������ ����, �� � ���� ������
����� ������� �������������� �������� �������. � �������� ,
������� �������� ��� �������� ������� � ������� ������� , ����
�������� �������� ������� ��������. ���� ���, � ��� �������,
������� ���������� �����, �� ����� ����� �������������� �������
� � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � EFTA (� � � , � � � � � � � , � � � �
�����) ����� ���� ������������� ��� �������������� ������� �
����� ������ ������� ��������.
������� ������� ��� ��������������� ������
�������, ������� ������ �������, ����� ������������ ��
������������ �������� ������ ����������� ������� ������� . ����
���� ������� ������ �� ����� �� �������� �������� ��������
������������ �������, ���� ������� ��������� ����� � �������
������������ �������, �� ��� ������� ��� ����� ������� � ���
��������������� ������, ����������� ������ ��������� �� ������
������� �������� ���������. ����, �� ����� ���������, ��������
���� �����, �� �������� �������� ������� �����, � ��������
(� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������������� ������� � ��� ������ �� �� ����������� �������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
����������� ��������� ������ ���������� �� ������ ��������������
������. �������� ������� �������� ������� ������� ����� ������ ,
���� �������� ����������������, ������ ������ ������ ������ . ��
�������� ������� ����������� ������� � �������, ������� �
��������� �������� ������� ��� ��������� �����.
����� ��� ������� ����������� �� ������� ��� ����� ��������� �
������������, ������������ � ������ ���������. � �� ������ � ����
�������, ��� ������� ����������� ������, ��� ����� ���������
������� ���������. � ���� ����������� ���������� ������������
��������� � ������ ������, ������ ��������� � ������������ ��
�������� ���, � ��� �� ������ ��� ��������� � �����������
����������. � ��� � ���� �������������� ������������� ��������
�������� ���������. � �������� ������� ������� � �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � 25� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
��� ����� ������ ���� �����. �� �������� ������ ���� ���������
� � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � 1� � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )
� � � � � � � CRB, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
�������� ������ �� ������� ��������������� ������������ ,
���������� �������� �� ����� �� ���� ������ �������� ��������
�����. ����������� ������ ���������� ���������� �� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � 13� � � � � ) � � � � � � � � � � .
��������� �� ���� ������� � ����������� � �����, ���� �� �������
� � � � � � � � � � � � � � � 10� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
�������� ��������� �� ��������� ���������, �� �������� ��� ������
� ���������� � ��� �������.
�� ������ �������������� ����� ������� �������� �����.
����������� ������� �������� ���������� ��������� �����������
������� ���� �����, ����� ���������� ���� � �������� ������ ��
����������� �����������. � ����������� ������� ��� �������������
����� ����� ��������� ���� � ������ � ������� ���� ����������
������.
����������� ������� ��� ���������� ��� ������������ �����
���������
� � � � � � � � � � EFTA � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����������� ��������, ����������� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 15. 15).
���������� � ������� ������� ������������ ����� ��������� , ��
������� ���� �� ���� ������. ��������, ������������� ������ �����
�������� � ����������� �����, ���������� ���� ������ �������� ��
������� � �� �� ����� �� ������, ��� �� ���� ������ ���������
���������� ����������� �� ����. �������, ���� �� ��������� �����
�������� � �� ������ ����������� ������� ������� �������� , ������
� ������ ��������� ������� ��� ���������� �����, ������� � �
� � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � .
����������� ������ � ������ ���������� �������� �����������
��� ������� ����������� ��� ���� ������ ��������� �����������
EFTA. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� �������� �����������: ���������� ���������� , ���� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � 200
� � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � /� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
������� ����������, ���� �� �������, �������� ������������
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � /� � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � /� � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ ������� ��������� �����, �������������� �� ��������
������. ��� ��� ���������� ����������� �� �������������� �
����������� ������� �������� ������, ���� ��� ��������� � �������
���������� ������������ � ���� ���������� �������� ��
��������������� �������.
������� ��������� ���������� � ��������� ��������� ������ . ������
���� ��������� ��� ������� ������ �����.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � 0 � � 100%.
��������� �������� �� �������� ���������� � ���������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � ) � � � � � � �
��������������� � ���������������. ����������� �������� , ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 70%, � � � � � � � � � � � � �
������� � �������� ��������������� � �������� ������ ���� ,
� � � � � � � � � � � � � � 20% � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� � ����� ���� ��������� �������� ����� , �����
�������� ������ �����. ���� ���������� ��������������� ������� ,
������ ��������� ��������� �����, ����� ���� ����������
����������� �� ����������� ������� ������� ��������� ��� ��� .

�������������� ������ɻ � ������� ��������������� ����������

������� ��������� � ���, ��� � ��� ������ ������������ ��������


������� � ������ ������ � ������ �������� ������� � �������
������������ �������. � �� �� ���� ������ �������� ��������� .
���� ������ �������� ������� ���� � ����������� �������
�������������, ���������� ���������� ��������� ������ ����� �
����� ����������� ���������� �� ������ ��������� �����������
������������.
����������� � ������� ����������� ���������� �������� , ���
�������� �������� � ������ ������������ ����� ���� ���������
����������, ���� �������� ������������ ������������� ��
����������. ����� �������, �������� ���������, ������� �������
����������� ����������� ������ ���������� ��� �����, ����� ����
����. ���� �� �� ����� ����������� ����, �� ����� ������� ������� ?
����������� � �������� ������� �������� ����� ������������
������������ ��� �������������� ����������. ��� ������� ������
��������� � �������� ������ � ������������ ����������� �� ������
������. ���������� ���� ��������� ����� ����� �� ���� ��������
������������� ����������� ��������, �� ���� ���� ���� �
������������� ����������� ������� ������ ����� �
� � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ��������������� ����������, � ���������,
��������������� ������������ �������.
����� ������ �� �������������� ����������, ���� � ���� ���
���������� ������������� ���������, ������� �������� ������
������ � �������� ��� ��, ��� ��� ������ �������. ������
���������, �������� ������������ ������, � �������� ����� �������
���������: �� ��������� ������, ��������� ������ � ���� ����� ��
����� �������. ������ ��������������� ������������ �������
�������� ������ ������ ��������� ������ � ������ �������� ��
������ ������������� ��������� �������� ��� ����������� . � ������
������ �������� ����� ������� ������� ������, �������
�������������� ��� �������� ������������ �������. ����
��������������� ������������ ������� � ���������
���������������� ������� ����� ������������� ������ ������ ����
� � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � ).
������ ����� � ���� �������� ������ ����� ������� ���������� ��
������ ��������������. ����� ���������� ����� ����� �����
� � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � ) � � � � � � , � � � � � � �
�������� ���������� �������� ������. ������� ��������� �����
����������� �� ����� ��������� ����������� �� ���� ������� , �����
��������� ����������� ���������� �� ���� �������� ������ ����
������� � �����. � �������� ����������� ����������� ��� ������
���������: ��� ���������� ������ ������� � �������� ����� .
����������, ���������� �� ������ �������, ������ ���� �����
������������ �� ��������� �������� ���������. ����� �����������
��������� ����� �� ����, ����� �������� ��� �����������
�������������, �������, �� ����������� ����������� ������������
�������, ����� ����������� ��� ������������ ������ �����������
�������, �������� �� ���������������� ����������.
��������� �������, ���������������� ������� �������� ��
��������� ��������������� ���������� � ���������������
������������ �������, ����� ����� ������� �� ������������ ����
������: ��� �������� � �������� ����������� ����� ��������������
������. � ������ ���������� �������������� ���������� ���������
����� ������� ���������� ��� ���������� � ����� ������� �� ��� ��
���������, ������ ������ ����������� �� ������ ������� .
����� ��������� ��������� ������: ���� ��� ��� ������, �� ������
���� ������� ��� �� ����������� � �� �������� ����������� ? ����
����������� � ���� ������� �������� ������������ ������� , ��
���������� �������� ���� ��� �� �����. ������������� �������
������ ���� ������ �� ����� ������, ����� ���� �� �� ������������
��������������� ������������� �� ������������ ��������������
� � � � � � � � ; � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � ,
����������, �� ���������� �������� ���������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � -� � � �
����������� � ���� ����������� ����������, ������ ���� ������
�������������� ������������ ���������� ������ ������ . ���
���������������� ����� ������� ������ ����, ������������ �
��������.

����������

� ���� . � ���� �� ����������� ���� ��������� � �������


������������ ������� ��������� ������. �� ������� �������������
��������� ����������, ��������� � �������� ���� ����� ��������
������ ����, �� ������������������ ����������� ������������
������� �� ����������� �����. �� �������� ������� � ������
������� ������������ �������� ������, ����������� ������� ,
���������� ����������. ��������� ������ � ��������� ��������
����������� ����� ����� �������� �����. ����������� �� ����
���������� � ������� �������, �� �������� ��� ������� ������ , ���
������ �� ���� ����� ��� ��������, ��� ���������� ������ ������� .
������ ��������� ������������, ��������, ���� ����������� �
�������� �������. ��� ��������� �������, ������� ������ �������� ,
� ������ ������ �����������, ������� �� ����� ����� ���������
������������� �������. �� ���� � �������� ��������� ���������� .
��� ������ ��������, ��� ���� ����� ������������� �����������
�������� ������, �������� ����� �������������� �������� ������ ,
��������� ������� ������ �� �������� �������. ������� � ��������
����� ����� ������� � ���� ���� � �������������������� ������� ,
������ �� ��������. ������ ����������� ������, ������� ����������
������������ � ������������������ ���������, ���������
� � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � �
��������������� ������������ ����������, ������� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � on-line),
������� � ����, ��� ���������������� �������
��������������������� �������� ������� �����, ���, � ��� ������� ,
������� � ��������� ���� ������������� ��������. ������
����������� �������� ��������, ��������� ������� ���������������
�������� ����������� �������, ��������� ������� �������������
�������.
� ���� ��� ��� �������� � ����������. ���� ����: �������� ��������
������� �� ����� �������� ��������. �� �� �� ����� ��������
������ ��������. ��������, ��� ���������� ����, � ��������
��������� ������, ������ ����� ����, � ��������� ������ ����
�����������. ������ ����, ����� ������� ���� ����� ������ ����� :
�������, �� ������ ������� � ���������, ���������� � ������������
������� ���������. ����� ����� ��������� �����, � ����� ������� , �
������������ ���������, � ������, �������� � �������, ����� ���
�������� ����� � ��� �� �����������. �������, ������������
������� ������������� �������, �������� ���� ����������
����������� ����������� ������������, ��������� ��� ���� � ����
���������� ���������.
��������� ���������� ���. ��������� ����� �������� ����� , ������
����� � ������������� � ������� � ��� � ����� ��������� ����. �
��������, �������, ��������� �� ��������� �����, �� ����� ����
��������� �����, ����� ��� ����������.

���������

�������� ����� ��������� ������������ ������������ �������


����������� ��������� ����������, ������ ����� ������� ������
��������� �� �������������. ����� �������� ��������� �������� ��
���� ���������� ���, �� ������� ������������ ����� ������
�������� � ������������ � ������ ���������� ��������.
��������� � ������ ��������� ����������. ����� �� ������
������������� �������, ���������� ����� �������� ���� � �����
�������� ���������� � ������ ����������� ����� ������������
������� �����, ������ ������ �������� �������� �� ����� ���
����������. � ���������� � ������, ���������� ��������� ������� �
������ ����������� �������������� �������, � ������� ���������
�������� �� ������������� ����������, � ����� ����� ������
����������� ��������� � �����, ������������� ������� �� ���������
��������� ������. ������ ������, ������� � �� �����
���������������, ��������� �������, ������, �� � ������� �������
�������� ���������� ���������� ��������.
� ���� ���� ������������ ����� ������� ���������� �������� ������
����� ������ �. ��������, �� ������ �� ��� �� ��� ��������� � ����
�����. ����� ���������� ����� �������� ����� ������������
�������� ������� �� ������ �������� �������� � ������ ����� � .
� � � � � � � (Technical Trading Systems For Commodities and Stocks, C. Patel).
� ����� ��������� ���������� ��� �������� �������, ������
��������� ��� �� ��� � �������� ������������.

� � � � � 16. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

����������

� ���������� ������ �� ��� ���������� �� �������� �������


������������ �������, ������ ������������ �� ��������������
�������� �������� ��������� ������, � ����� � ���� ������
���������� �������. � ���� ������������� ����� �� ���������
������������ ������� �������� �� ��������� �����. �� ��������� ,
��� � ����� ��������� ����������� �������� ���������������
�������� ����� ��������� ������ ������� ����������, ��� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , �
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� �������� ������ � �����������, ���� �� ��������� ���� ����
������������� �����������.
���� ����� �������� ������, ����������� ����� �������������
����������� ������, ������������� � ���� �����. �� �������
�������, �������� ������ ���� �� ������� ������ ���������
��������, ���������� ������� ������� ����� � ���������� � ������
����������� ������, ������� ����������� �� �������. �� �����
�������� �������� �������� ���� ����� ������� � ������������ �
����������������, ������� ������ �������� �� ������� ���������
�������, ��������� ���������� �������������� ����� �������� �
����������������. �������, �� ��������� ������� ��������� ����
�������� ������ ������ ��������� ������������ �����������������
������� ������������ �������, � ����� ���������� ����� ����
�����������.

��� ������������ �������� �������� �� ����� �������� ���������

��������� ������ �� ����� ����� ������ ����� ���� ����������� ,


����� � ��� ������� ��� ��������� ��������: ��������������� ��� ,
������� ������� � ���������� ���������.
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ����� � ����������. ��� ������, ������������� ������
���, ������������� ������ ������. ��������������� ��� ��������
�������� ����������� ������������ ��������� ����� �������� ,
����� �����, ����� �� ������ �� ��������� ��� �� ���������.
������� ����������� ������� ����� ���� ����� �� �������� ������ ,
������� ����� ���������: � ����� ������� ��� ������� ����� �
����� � �������� ��� �������. ���� ������� ��� ���������� �������
������������, ��� ���������� ����� ������ ��������.
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �� ����. �� ���� �������� ������ ��� ������ �� �����
�������� ��������, ��������� ��� ����������� ����� ����������
����� � �������������� ����� ������� ������, � ��� �� ��������
�������� ����� �� ������. ����� ������, ��� ������� ������������
���������� ������� ����� ������ ���������, ������ � ����
����������������� �������� ������ ������� ����� ������ . �������
��������, ��� �������, ����� ������������ ����������� �������� .
����� �������, ���� ���� ������� ������ ������������
���������������� �������, �� ��������� ������ ������ �� ����� ���
��� ����� ������� ������������ ����������� ����������� , �����
���������� ���������� ������ ����� � ����� � ������ �� ���� .
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � �
� ��������� ������� ��������. ��� �����: ����������� �����������
�������, �������������, ������ �������� �������� � ����������
� � � � � (� � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � �
����������� ���������� ��������� ������� � �������, ����� �������
�������� ����� �������� ������ ��� ������, � ����� �����������
���� ��������: ���������������� ��� �������������.
�������� ������� �������� ���������� �������������� ���� ����
��������� ���� �� ������� �����: ��������������� ��� �������
� � � � � � � � , � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � �
����������, ����� ��� ������, � ������� ��������� ���������
�����������, ���� ����� ������� ������� � ������. � ����������
������ �� ��� ������������� �������, �������� � �������� ��������
��������������. ���� �� ��������� ������� � ���� ������
����������� �������� �������� ����. ������ �� � �����������
������� ��������� ���������, ��������� ������ � ����� ������
��������� ���������� �������� �������.

�� ���� ��� � ���������� � ����������������� ������ �������


���������� �����. ����� ����� ������ ������������ ��� ��� �������
��������������� � ��������� ����������. � ������ ���� �������
����� ����������������� �������� �� ������ ����������� ���������
������ �� ����� � ������������ � ����� ���� ��������� ������ . ���
�������, ��� ������ ����� � ���� �������� ���� ��������, ������
����� ��������� � ���������� ���������. ����� ��� ��, ��� �
������, � ������������ ����� � �������� �������� ������� �������
����� � ������ �� ���. ���������� ��� ��������� � ���������
����������. ��� ��������, ����� ������ �� ���������� ���������
���������� ����� ��������� ����� �������������, ��� ����������
������� �� �����, ������ �������, ����������� ���� �������� ,
����������� � ������.
��� ������ ���� ���� �������, ��� � �������� ��� � ��������
������������ ��������� ���������. �� ��������� ����� ����������
��������� ������������� � ���������������� �����, �������
��������� ������� ����� ��������, ��� ��������, ��� ��������� ,
����� ��� ������. ������ ��� ����� ������ �������, ���� ������
����� �������� ��� ������� ���������� � ����� �������� ������ .
��������� �������� �������, ��� ���������� ��������� ������ �����
������� ��������� �������� ��������� � ���� ����� ������ , ���
����� ����������� ��������� �������. �� ��� �����, ���� �����
����� �������� ������������� �������� ��������� ��������� . ��� ��
�����, � ������, ��� ������ �� ����� ������ ���������� ���
����������� ��������� ��������� �������. � �����, �����������
���������� ��������� �������� ��������� ������� �� ���������
������. ��� ������� ����� �� ��������� ������: ��� ������������
���� ��������. ������� ������� � ����� ������ ������ ���������� .
���������� ���������� ��������� �������� ��������� ����� ���� ,
��� �� �������� �� ����� �������� ������, ���������� ����������
��������� ���������.
��������� ����� ��������, �������� ��������� ���������
������ ��������, ��� ���������� ��������� ��������� ������ ������
������� �����, ������� ��������� ��������� �� ������ �������
�������������� ������. �� ���������� ��� �� ������������ ��������
��������� ��������� ������� � ���������� �������� �������� .
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 50% � � � � � � � �
��������. �������� ����� ������ ����
��������� � ������������ �������. ��� ��������, ��� �� �����
�������� �������� �������� ������ ���� �������������
������������� � ���� �� ��������� ������. ����� �������� �������
� ���� � � �������� ������� �� ������ ��������������� ��������
� � � � � . � � � � � � � � � � � � , � � � � , � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � 100 000
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 50 000 � � � � � � � � .
2. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
� � � � � � � � � 10� 15% � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � 100 000 � � � � � � � � , � � � � � � � � 10000� 15 000 � � � � � � � � � � � � �
������������� �� ������� ������������ ������ �� ����� ����� .
����� �������, ������� ����������� �� ������� ���������� �������
� � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � 5% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5% � � � � � � � � � � � � � � �
�������, ���� ������ ������� ���������. ����� ����� ������
��������� ������������, ������� ������� ����� ���������������� ,
����, ������� ������� �� ����� ������� ������������ � ���
���������� ������� �������� ������������. �� �������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5 000 � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 100 000 � � � � � � � � .
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 20� 25% � � � � � �
��������. ������ ����������� �������� �������� �������� �� �����
���������� �������� � ����� ����� ������. ���� � ���, ��� ����� ,
������� � ���� ������, ������� ����� ��� ����� ���������.
��������, ����� ������ � ������� ������� � ������ �����������
��������, � ����������� ������� ��� ������ ���� ������, ���
�������, ���������. �������� ������� ������� �� ������ �����
����� ������ �������� ������� ��������������, ������� � ���������
������� �� ������� ������ ������� ��������� ����� ��������� .
����� ��������, ������� �� ������ ��� �����������, �������
��������������, ������ ������� ����� �� ��������� �������� �
������������ �� ������ ������� � ������������ ����. ���������
�������� ����� ���������� � ������� � ����� � ������� �����
������� ������� �� �������� �� ������������ ���������������
�������. ������ ����� ������������ ������ �������� ������������
��������� �������: � ��� ��� ���� ���� ��� ���������� ������ ����
�����������������. ���� ������� ���������� �������� � ���������
��� ���������� ����, ����� ������ �� ����� ������� ������ ��
�������� ���, �, �� �����������, ���� �������������� ������� ��
������.
����������� ������������ ������� �������
�����������, ������� ����� ������� ����� � �����. �� ���������
�������� �������� ���� �� ������� ������� � ������ ������ ������ ,
������� ���������� ��� ������� ��������. ����� ����� ������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (100 000
� � � � � � � � ) � � 10%, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � 10 000
��������, ������ ����������� ���������� ��������� � ����� ������ .
��������, ������ ������������ ������ �� ��������� �� ������
� � � � � � � � � 2 500 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � (10 000/2 500 = 4). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5000
��������, �� �� ������ ������� ��� �������. ��� ������� �� ������
S&amp;P 500 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 6 000 � � � � � � � � ,
�������������, �� ������ �������� �������� ������ ���� �����
��������, � ��� ���������� ��������� �������� ���� ������� ����
� � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 12%). � � � � � � � � � � � ,
��� ������ �� ������� �� ����� �������, ������ � ��������
�������� �������� �������� ������� �������� �������� . ��� ��
�����, ����� ����� ������� �� ���������� ���������� �������� �
���� ����� ��� � ���� ������� ������ � ��������� ��������� ������
����� �������� �������� ���.
������������� ��� �����������?
������������� ������ ����� �� �������� ������ �������� , ������ �
������������ ���� ������ ���� ����. ��������, �������
������������ ������ ������� �� ������� ������� ���������� ������
������. ����� ��������� ���, ��� ������� �� ����� ��� ���� �������
������ �� ������ �������������� ������� �� ��������� ������� .
������ ���������� �������� �������� ���������� �����
��������������� � �������������. ������ �������� ������������
�������� ����� �� ���������� ������ � ������� ������� ������� .
��� ������ ���������, �� ����� ������, ���� ��� ����� ������� ����
��������� ��������������. ������� ������ �� ������, � �����
������� ������� ����������������� �������, �� ���������� . ���
������ ���� ������������, ��� ����� ��� ����� ���������
������������ ������� ����� �������, ������� ������� ������������
�� ������������ ������ ������ ����� � �� ������. �������, ������
������ �����. ��� ������ �������� ������������� ��������� ,
����������� ����� �������, ��� ���� ������������� ��������� � ���
�������. ���, ������� ������� �� ������� ������ ����������� ���� ,
�������� ������������, � �� ����� ������� ������ ����, �����
������ ���� ���������� �������������.
������������� �������� ������������
� ����������� ��������� ������������� ������������ � ���� ������
������� �� ������������� �������� ���. ������ ����������� �������
�������� ������������, �� ������� ������� ��������� ����������� ,
������ �������� ����������. �������� ���������� �������� ��
��������� �������� ����������� ��������, ���������� �� �������
���, � ����������� ������ ����������� �������. ��������� ��
��������� �� ���� ����, � �������, ���������� ������� �������� .
������� �� ������ ����� �������� � ����� ������ ������� , �������
�� ����� �������� �������, ��� �������������, ��� ������������
�����. ��� ���������� �����, ��� ����� ������� ������ ���� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � �
���������� ����� ����������. � ��������� �������� ����������
���������� ��� ����� ����� � ����� ���, ����� ������ ������ ��
��������� ������ � ��������. � �� �� ���� ������� ��������
����������� ����� �������� � ������������� ���������� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� �� ������������� � ��������, �� �����, ��� ���
����������, �������� � ������������ �������. ��������� �������� �
��������� ��� ��� � ���, ����� ������ ����� ������� �������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 40% � � � � � � � � � � �
������. �� ����������, ����������� ���������� ������ � ����������
��������� ����������. ��� �� ����� �������� �������� ������������
������, ���� ������ �������� ������� ��� ������� ���������
�������������? ���� � ���, ��� ��� ��������� ������� ������
������������ ������ ����� ������� � ���� �������������� ��������
���� � ������������� ����������� ��������� ��������
������������� ������. ������� ������ ��������� �������� �� ����� :
�������� ��������� ������, ���� �� ��������� ��������� �������
����.
�����������, ������� �������, ��� ���� �� ������ ������ ������� �
300 � � 500 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 300 � � � � � � � � ,
� � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � 10 � � � � � � � � � . � � � � � � � � � �
� � 290 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 295 � � � � � � � � � � � � � � � � � �
10 � � � � � � � � . � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � 305
� � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 500 � � � � � � � � , � �
� � � � � � 195 � � � � � � � � . � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������ ��� ������ ��������� ���������� � �������� ��� �����
� � � � � � � 20 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � 195 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� �������, � ����� ������� �� �������� ����� ����� ��
� � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � 175 � � � � � � � � (195 � � � � � � � � � 20
� � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � �
� � � � � � � � � � � � � � 17 500 � � � � � � � � (175 � � � � � � � � � � 100 � � � � � ).
����� �� ������� �������� � �������� ���������� ��������� �������
� �������. ��������� ����������� ������ ��������, ��������� ��
��������� ����� ����� ������ � ��� ������, ���� � ��������
��������� ���������� ������ ����� ������������ ��������� .
������� ����� �����, ��������� ����������� ��������� ������� �
�������. �� ������ ������������� ������ ���������� ����� ������� .
����� ������� ������ ���� ����� �������������� � ��������������
�������� � ������, ���� ����� ������ � ������������� ����������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 3 : 1, � � � � � �
������������ ������� ������ ����, �� ������� ����, � ��� ����
������ ������������� �������. � ��������� ������, �� �������� �
����� ������� ���������. ���� � ������� � �������� ����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 10 � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 30 � � � � � � � � .
��������� ��������, ���������� ����������� ��������� ������� �
�������, ������ � ���� ������������ ������. ��� ��������� , ���
������������ ������ ���������� ����� ������� � ������� , ������ ,
��� ������� ������������� ������� � ������� ������ ���� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � , � � � � � � � � � � � � � ). � � �
� ����� ����� ���������� ����� ������ ������� ������ ������� , �
�� �� ���� ���������, ��� ������� �������� �� ������ �������
������� ����������� ������������� ������� � ������� , �� �
��������� �� ���������� �������.
���� ����� ������ ��������� ���������� �������, ������ ����������
��������� � ���� �� ��������� ��������� ��������� �������� ,
������� ����� ���������������� ��������� � ����� ���� . ������
������� �� ����� �������� �������� ����� ��������, ������ �����
�� ������ ����������� ���������� �����. ��������� ������
������������ ��������� ���������� ������ � ������� ���� �����
�������� ����������� �������, ���������� ���������� ������� ���
������� �� ���������, �������� ���������� f ������� ��� �����
������. � ������ �������, ���������� ������� � �������� ������
��� ��������� �������. �������� ��������� ��� ����, ��� �����
������ ��������, ��� �������, �������� ��������.

�������� � ����������� ���������: ��������� � �������� �������

��������� ���������� ������� ��� ����� ������ �� ��� ������ , ���


������ �� ������ �����. ����������� ���� �������, ����� �� �����
��������� ���� ��������� �������� ��������. �� ������������
�������� ������ ������� ��������� ����� ������� ������� ������� .
����� �������� ���� ��� �����������������. ���������� ��������� ,
��� ����� ������� � �������� ���������������, ���� ������������ �
����� ������������. ��� ������? ������� ���������� �������� , ���
��������� ����� ���������� �����, �� ����������, ��� � ������
������ �� ������� ���������� �������. ������� �� ��� �������
�������, ������� �������, ��� ��������� �� ������� ���������
���������?
���� �������� ����� ������, ��� ������� ������������ ��
���������� �������. ��������� ����� ���� ��������� �� ���
���������� ��������� � �������� �������. �������� ������
���������� � ������� ��������. ���������� �����������
����������� �������� ��������� ����� ������� ���� � �������
������������ ��� ������������� ��� � ���������� �� �� ���� . �
�������� ����� ������ ��� �������� �������� ��������� ������� .
�� ����� �������, ������ �� ���������� ��� �������� ������� ,
������ �� ������������� ��������. ����� ����� ��������� �������
�� ����������, ���������� � ������ ������������ � �������
���������������, ����� ���� ������� ����� �������, �������
�������, ���� ��������� �������� �������� ���������� . ���
������������� ��������� ����� ������������ ��� ���������������
����� �������. ����� ����� �������� �������� ������ �����
���������� ������������. ��������� �������� �������� , ������
������� �������� ������������ ���������� ������� ����� ,
����������� ����� �� ���������� �������� � �����.

���������� ���������: ��������������ɻ � ����������� ɻ ������� �


��������

� ����� ����� �� ����� �������� �������� �������, ������ � ������


���� ���������� �����, �������� ��������� ��������� . �
����������� ����� ������ ��� ������������ �����������
���������������� ������� ��� ����������������� ���� ������ ��
�����:
�� �������, ������ ������ ����������� �������� �������, ��
�������������� ���������������� ���� ��������, �� ����� ���� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � ), � � �
�������, ������������ �������� ������������ �������� ������� , ��
������� ����������.
����� �� ������� �����, � ���� ���� �����������, ���
�������������� ������ � ����� ������ ������������� �������� .
���������� ������ �������, ������� ����������� ������ . ���
������� ������������� ����������� � �� ������ ���� ����� ��������
� ������������ �� ���� �����������. ����� ��������� �� �����
������, ���������� �������� ������ �������� � �����. ����� �
���������� ����� ��������� � ���������� ���� � �������, ����� ���
������������������ �������, �� ���� � ��� �������������� ������� .
�������, ������ ������� ������ ��� ������, � ���� ����� ���������
������� �� �������� �������. �� ������ ����������� ������ ��� ,
�������, ����� ������� ��������� ������������� ����� ��
��������������� ���� �����.

��� ������ ����� �������� ������ � ������

����������� ���������� ��������� ��� �� ��������, ���� �� �����


���� ������ �� �������� �������. ��� ������ ������ ������� �����
������ ��� ���������� ��� ��������� ������? ����������� , ��
������� �������� ������ ��������� ��������. ������������ �� ��
������� ������� ��������? �� ���� ����� �������� �� �� ����� ,
������ �� ��������, ��� ���������� ������� �������� �����
��������. ��� ������: ����� ����� ����������� � ������ ������ ,
����������� �� ����� � ������� ����������� ������� ��� �� ������
������ �� �����? ���� �� �������� ����� �������������� �����
��������, ��� ����� ������� ������� ���������� ���������� ������ .
����� ����� ����� ����� ��������� ��������� ����� ����� �������
�������, ��������, ��� ��������� � �������. ����������� , ��� ��
������ ���� �������. ������������ ������ ��������� ����� : �� ����
����� ������������ ������� � ������������ �������, ����
�������������� ������� ������� �������. ���� �� ��� ������� , ���
���������� � ��� ��������� � ���� ���������� ������ ������ ?
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 50% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
������� �� ��������. ����� �������, ������ �� ������������ ����
������� �� ��� ��������, ��� ������ �� ������ �����.
����������� ����� �������� ����������� ����� ���� ������� �
�������, �������� ����� ��� �� �������. �������� �� ������������
�������� �������� ������ ����� ���������� �����, ���� �������
������������� �������������� ������� ��������. �����
�������������� �������� �� ��������� ������� ������� ������
������, ��������������� �������� �� ������ ��������. ��� �� ��
�����, ��� ��������� ������� ������� ��� ������������� ����� ��
���� ��������� ���������. ������ �������� ��, ��� ������� �������
������ ���������� ������ � ���� ��������������� ����� ��������� .
����� ������� ��������� ���������� ����, ��� ����� ������������
������� ������� �� �����, � �� �� ���� ������ ��������.

���������� ��������� � ���� �������, �� �����������

�� ��������� ���� �������� ����� �������� ��������� ��������� �


���������� ������� � �������� ���������. � ��� ������������
����������� �������� ������������ ��������� ������ ����������
��� ����������� ��������� �����. ���� ���� ��������� ��������
������� ��������� � ������ ��������. �� ����� ��������� ���������
��������, � ������� ����� ���������� ��������, ������� ������ �
����� � �����. � ������, ��� ��������, ������������ ������ �������
�� ����, ��������� ��������� ��������� ������. ����� ��� ������
��� ��� ������������� �����, ������� �� ������� �� ��� ���������
����:
����� ���������� ��������� ����� ������������ ������� ����������
������� �������� ��������, ������ ������ � ������������ , ������
������� ����������� ���������� ������� ����, �� ����� ����
����������� �����, ������ �� �� ������ ����. ������ � �������
��������� ���������� ����������� ������� �������� �� ����� . �
��������, ��� ������� �������� ������� ������� � ��������� , ���
�������� ������ ������, �������, �� �� ���������� �����, �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .�

��������� ���������� ���������

������ ����������� ��������� ����� ����������� �� ���������


������ ������������� � ���������������� ����������� ���� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � -� � � �
������� ��������� ���������� ��������� ����� ��������
����������� �������� � �������� ������, �� ����� ������� ����
������������� � ��� ���������� ������������� �� ���������
ToproBne� (Commodity Trading Advisors) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
(Commodity Pool Operators). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���� �������� � ���� ���������������� ��������� , � ���
������� ��������� ��������� �������� ��������� ������ � �������
��������� ����� ���. �� ���������� ������� ����� �����������
���������� ������� ����������� ���������, ����� �� ����� �������
� �����, ��� �� ����� ����������� �� ����������������� ���������
���������� �������� ������� �� ������� ���� ������ ��������� .

���������

������ ������������ ��������� ���������� � ���� �������� ��


��������� ������ ���� �� ������� �������� ������� � �����������
����������. ��� �� �����, �� ����� ������������ ������� ���������
� �������� ������. ����������� ��������� � �������� �� ��������
� � � � � (Commodity Market Money Management), � � � � � � � � � � . � � � � � (F. Gehm),
����������� ����� ������������ ������ ��������� ���������
��������� �� ������ �������������� �������. � ����� �. �������
�������� ��������� �� ��������� ��������� �� ��������� ��������
(The Investor's Guide to Futures Money Management, M.S. Baratz) � � � � � � � �
�������������� � ��������� ��������� ����������������� ���������
������� ��������; ����� ���� ������������� ����� ������
���������� ������, ������� ����������� ����������� ���������
��������, ��������� � ������� ��������� ���������, � ����
��������� ������ ���� �����������.

�������� �������

�������� ������ �����, ������� ������ �����, ����� �� ������ ��


��������� ��� �� ���������. ����� ����, � ����� ������� �� ���
������ ������, ���� ����� ������ �������� ������� ������� �
������. �, �������, ��������� ����� ������ ���������� ������� ���
������� ���������� ���������. ��� ��������� ����� ����� ��������
�������� �� ��������� �����, ��� ����������� ����������� �������
������� � ������� ������� ������ ���� ��� ����� ����� ������ .
������������� ������� ������������ ����, ��� � ��� ����� � �����
������ ���� �������� �� ��������� ����������� �������� , ���������
��������� ��������� � ���� ��������� �������. ��� � ����� ������
�� �� � ����������.
����������� ������� ������� �������� �� ����� � ������
������������ �������
����������� ������� ����� � ����� � ������ �� ���� � ������
������������ ������� ������������� �� ��������� �� ������
������� ��� ���������, ������������� � ���������� ������ .
����������� ����������� ��������� � ���, ��� � ������ ������
������ ����� ����� ������������� �������� � ���������� ���� ,
������ ��� ���� ��������, � �� ������� � �������. ��� �� �����, ��
���� ������ ���������� ���� � �� �� ����������� ����������� .
��������� �� ��� �������� �������� ������������ � �������
������������ �������, �������� ������ �������� ����� �������� :
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
������� �������� ��� ��������: �� ��� �����?
�������� ������ ������������ � ����� ������������ ������� ,
������� � �������� �������� ��� �������� ���. ��� ��������� ?
����� ������ ���������������, ����������� ������? ������� ������
� ������ �������? ��� �������� ����������� ������ ��� ���
��������� ����� �������? ��������� ��������� � ������ ������� ��
���� ��������, ������ ��� ��������� � ��������� � ��� ������ . ���
������ � ����������� ����������� ������� ����� ��������� �� �����
������� �� ������ �� ���� ������. ���� ������� �������� ������ ,
����������� ������ ��� �����, �� ��� ������ ������ �������� ��
������ ����, � �� ���������� � ����� �������� ���������, ����
�������������� ������ ������������� ����������. ������ , �����
�������� �������� ������ � ���� ������ �������� ������. ���
�������, ���� ������� �������� �������� ����� ����� ������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ �������, ����� ������� �� ������������� �������
�������� �� ������ ���, ��������� �� ��������, � � ������ ����
����� ������������� ����������. � ��������, ����������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������) ����� ��� ����������� �������� ������ ���� . ��� ���
�� �������������, ������� �������� ����� ����� �������� ������
����������� � � ��� ������, ���, ����� �����, ����� ������
���������� ������ �������� � �����.
���������� ���� ������� ����������, ����� ������� ����� ���������
������� �������� � ����� � ������ ���������������� �������� .
��������, ����� ����� �������� ������ �� ��������������� ������� ,
����� ������ ��� ����� ����� ������� �, �������, �������
�������������� ������� �� ���� ��������������� ������ ��� � ����
���������, �������� �� ��������. ���� ������� ������� ����������
��������, �� �� ��� ������� � ����� ������� ������� ��������
����������: ������ ���������� �� ����� �������� �� ���� ������ �
��������� ���������� �� ����� ����������� � ������ ������ . �����
�������������� ������� � ����� �������� ������� ������ ������ ��
������ ���. ������ ����, ����� �������, ��� �� ���� ��������
�������� ������� ������ ���������� ����� ���������.
����������� ����� ������
����������� ����� ������ �������� � ����� �������� ��������
��������, ���������� ����� � ����� ��� ����� �� ���� ����������
����. ����� ������� ��������� ������� ���� ������ �� ������
������������ �������� �������� ��������� ��� �� �������������
����� ������, ���������� �������� � ������� ����� ������
����������� ��������, ������������ ������������ ����� ������ .
�������, ����� ����� �������� � � ������ ����������� �������� .
���� ������ ����� ���� ����� ������������ �� ����� � ����� , �����
��� ��������� � �������� ����� ��������� ��� ������������ . � ����
������ ������� ������� ��������� ��� ������� ��� �� �����
���������� ��������� ����� ������, � �������� � ��� ������� ��
����� ��������� ����� ������.
������������� ������� ��������� � ������������
�������� ����������� �������� ���������� �������� ����� � ������
�� ����� ������ ������ ������� ��������� � ������������. ��� ,
������ ����� ������������ ����� ������� �������� �� �������
������� �������, �������� ������ ����� ����� � ������
�����������. ��� ����� ����������� ��� ��������� �������
��������� ���, �� ������� ������������, ��������������� ���
������� �������, ������� ������ ����� �������� ������ ��������� .
������ ��� �� ����� ������������ ��� ��������� ��������� �
������� �� ����� ��������� ��� ��������� ����� ������������� ��
������� ����� �������, � ��� ����� � ���������� � ��� ������� ,
���������� ����������� �������. ��� ������ ������� ��������
������������ ������ ����� ������� �������� �������� �� ������
��������� ��� ������������.
������������� ���������� ��������� ����� ���������
��� ��������� ��������� ������������� ������ ���, ����������� ��
40 � � 60% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ����� ��� �������������� ������� �������. ���������
������ ���� ���� ������ ����� � ������ ������� ��������,
���������� ��������, ��� ������ ���������� ��������� �����
��������� � ���� ������ �������� � ����� �������� ��������
������� �����. ���, ����� ��������� �������� �� ������� �������
� � � � � � � � � � � � � 40%-� � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��� ��������� ���������. ������ ������������� �������� ��������
�������, ����� ��� ��������� ��������� ���� ���������� ����� ,
� � � � � � � � � 40 � � 60% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � �
�������� ����� ��������� ����� ����� ������������ ��
������������� ��������.
������������� ��������
������� �������, ���������� �� ����������� �������� , ����� �����
���� ������������ �� ������ ������������ ������� ������� ���
������� �������. ��������, �������, ���������� � �������� �����
� � � , � � � � � __� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � �
� � � � � � -'� � � � � � � � � � � � � ^� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ���� �� ������� ������� ������� ��� ���� ����, ������
����. ���������� ����� ���������� ��� ��������. ��� ���������
����� ���������� ������� ������ � ��� ������, ����� ����
��������� �� ������ ������� ������� ��� ���� �������� ���
��������. �������� ���������� � ���� ������ ���������� ���
��������.
��������������� ������ ����������� ��������
�������� ����������� �������� ������������ ���� �����������
������������ ������ �� ��������������� ������. ������� ���������
�������, ��� ����� ���������� ������� �������� � �����
������������ ��������� ����� ����, ��� �� ����� ������� �������
�� ��� ��� ������. ������ �� ������������� ������������ ��������
������ ������� ������ ��������, � �� ������� ���������� ����� .
��� ��������� ������� � ������� ������� ������ ����� � ����� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � 40� 60%-� � � � � �
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /� � �
������������� ������ ���������. ����������� ����� , ��� ������
�������� ����������� �������� ���� ������.
��� ��������������� ������� ���� ���� �������� ����� �����������
�������� ������ ������� ������� � ������� �������. ���������
������� ������� ������� ������ ����� ���������, �� ���������� ���
�� ����� �� ���� ��� ������� ����� �����. ��� ��������� ���������
��������� ����� ��� ����� ����� � ����� ������������,
�������������� ������ ����� � ��� ������, ����� �������
������������ ���������� �������. � �������� ������� � �������
����� ����� ������������ ����������� ��������� ����� ������ ,
����������� ��� ����������� �������������� ������ ��� .
��������������, ��� ��������� ��������� ������ ��������� �����
������, �������������� �������������� �������� ��� , �����������
����� ������ � ������� �������� �������.

����������� ������� � �������� ���������� ��������� �


��������������� ������

������ ����������� ��������, �������� ������������ ���������


��������� ����� ������ ���������� ��� ����������� �������
�������� ������������. ������� � ������� ��������� ����� .
�����������, ������� ����� ������ ������ �� ����, ��������������
� � � � � � 300 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � 100000 � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 10000 � � � � � � � � (10% � � � � � � � � � � � � � � � � ). �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � 2500 � � � � � � � � ,
��� ������� ����� ������ ������ ������ ���������. ������������
� � � � � � � � � � � � � 5% , � � � 5000 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � �
�� ������ ���������� ���������� ����� �������, ����� � ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5000.
����� ����� �������� ������������ ���������� ����������
�����������, ���������� �� �������� ��������� ���������
���������, � ����� �������, � ��������������� ������� ���������
��� ������������ �� �������, � ������. �����������, ������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � 301 � � � � � � . � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� �������� �� ����������� �������� ����, �� ���� ��
� � � � � � 290 � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � 289 � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � 1200 � � � � � � � � (12 � � � � � � � � � 100). � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 4800 � � � � � � � � (4 � 1200 � � � � � � � � ) �
�� �������� ����������, ����������� ��������� ���������
� � � � � � � � � (5000 � � � � � � � � ).
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 15 � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1600 � � � � � � � � .
� ���� ������ ������� ���� �� ���������� �� ������, � ������ ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 5000 � � � � � � � � . � � � � � � �
���������� � ����� �������� ���������, ���� ������� ���������
�������� ����� � ���� �������. ��������, ���� �� ���������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 500 � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����� ����������, �� ������� ����������� ���������� .
�������, ������� ����� ����� ���������� �������� ������� �����
���������, �� ����� �������� ��������� ����������.
��� ����� ���������� �������� ����������, ��� ������ ������ �����
�������, � ��������. ��������� ��������, �������� �������
�������� ������������, ������������� ������������ ���������
��������� ���������. ��� �� �����, ����������, ����� ��������
������� ������������� ��� �������� ������� ������������ � ��
�������� �������, ��� ��� �������� ������� ��������� � ��
�������. ������������ ��������� �� ������ ��������� �������
��������� � ������������ ����� �������� ������������� ������� .

���� �������� ��������

������ ����������� �������� ������� ������ ���������� ����� ����


�������, ������� ������ ������ �������. �� ���������� ������
�������� ���� �������� ��������: ������ ��� �������� ���� ,
��������������� ������, �����������, ��������������� ����������
� ������ ��� �������� ����, ���� ���������� ���������.
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ��������� �������� �� ������� �������� ����. ����� ������
�������� �������������� � ������� ��������� ����������� ������
���� � ��� ������, ����� ������� ���������� ������ �������
������, ����� �� �������� ������������ �����������
�������������� ������� ���.
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
�� ������� ������� ������ ������ ��� ������� ��������.
�������������� ������ �� ������� �������������� ���� �������
�������� ����. � ��� ������������ ����������� ����, ������
������� ����� ���������. �������������� ������ �� �������
�������������� ���� ������� �������� ����. �� �������������
���������� ����, �� ������ �������� �������� ������� �������� .
����� ��� ������� �����������, ��������, ����� ������� ������� ,
����� ���������� ����� ������ �������� �� ����, ���������� ��
�������� ���� �� ����� ���������.
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � �
������, ���������� ������ �� ��� ����������� ������� ��� ��������
�������. � ����� ���� ������� ���������� ��������� ����, ��
������� �� ������ ���� ��������. ���������� �� ������� ����������
���� ������� �������� ����, � ���������� �� ������� � ����
(� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � �
�����������, ��� ����������� � ������ ��� �������� ���� �
��������� �� �������� ������������ ������� ����. ��� ��������
������� ������� ���������� �� ������� ������ ���� ���� ��������
����, ����� ���������� ��������� ������. ��� �������� ����� �����
������� ����������� ������ ���� ����� ������� � ���� ������
� � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ). � � � � � � � � � � �
������ ������ �� ������ �������, ������� ������������� ����������
�� ������� ��� ������� ������������. ��� ��������� ������� ����
������� ������ ����� ������� � ������ ����������� �� ������� �
������� ���� ���������. ��������� ���������� �� ������������
����� ����������� � ������ ��� �������� ����, ��������� ���� , ��
������� �� ���������, ����� ��������� �� ���, ��� ���������
�������, � �������� � ������� ��������� ������������ ����� .
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������� � ������������. � ���� ���� ������� ����������
� � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � .
��� ������ ����� ��������� ����� ��������, ������ ���������
�������������� ��������. ����� ��� ������� ����� ��������� , �����
������� ������ ������� ������ ��� ������� ������ �� ������� ��� ,
�� ������������ ����� ��������� �������� ��� ����� ������ .
5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � �
������� ������ � �������������� ��������. ������� ��������� �
���, ��� ��� ���������� ��������� �� ��������� � ������ ���
�������� ����. ��� � �������������� ������, ������ ��� ����������
��� ������� �������������� ���� �������� ����. ����� ����������
���������, ������ ��������� �� ������� ����. ����� ���� ����
������� �����������, �������� �� ������� ��������������� ������� .
�������������� ������ �� �������, ������� �������� ���� ��������
����, �� ����������� ����������, ���� ���� ���������� ��������� .
���� ����� ����� ������� �� ����� ���������, ��� ���� ������
�������� �������������. ������ ��� �������� ����, ���� ����������
��������� �������� ����������, ����� ������� ������ �������
������ ������ �� ��������������� ������� ���, �� ��������
�������� ����� ����� ����, ��� �� ��������� ����� ��������� . ���
��������� ��������� ������ ������ ���� ������� ��������� ����
������� �������� ����.
������ �� ���� �������� ������ �� ������������ �������� . �
������� ���� ���� ����������� � ����������. ��������, ������ ���
�������� ���� ����������� �������� �������, �� ����� �������� �
����, ��� �������� ������� �������� �����. ��������������
�������, � ��� �������, �������� �������� ��������� �����
�������� ����,
�� �� ���������� ���������� � �����. �������������� ����������
�������� ��� �� ����������� � � ��� ������, ����� ����
������������ ������� ���������, ������ ������. �� ����������
��������� ������� � ������ ������� ����������� ������������
����������� �������������. ������ ������������� ������������ ��
������� ��� ������� �� ������� ����� ������� �� �����������
������� ���� ������. �������� ���������� ������ ��� ��������
����, ���� ���������� ���������, �� �� �� ���� ������ ��������� ��
�����������. �� �������� ������� ��� ����� ����� ����������� �
���������� ������ ��������, ������ ������ �� ���� � ������ .
������� �� ��� ������� ����� � ����� �������� �����. ����������
����� �������, ����� ���� �������� ��������� ������������ �� ���
��� ���� ��������� �����.

�� ������� � ������������� ��������

������ ������ ������� �������� ����� ������ ����� � ��������


������������� �������� �����, ������� ������ ������� ��������� �
������������� �������� ���. ����� ������� ���������� �� �������� ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � ),
������ �� �� ����� �������������� �� ������ ���� �������� .
��������� ������ �������� ������ ������������� �������������
������� �������� �� ������� ������������� ������� �� ������� �
������� ������� ����� ����, ��� �������������� ������� ����� �
����� ��� ����� �� ���� ��� ������.
���������� ��� ��� �����������, ��� ������ �������� �� �����
������ �������������� �������������� ������. ����� ��������
������� ����� ���������� ��������� �� ������������� �������� .
������ ������� ����� � ������ ����������� ������� �����
����������� � ���� �������� �����: ������� ������� � ���������
� � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � (� � � �
� ������� ����������� ������ �� ����� ��� ������ �� ����� ) � ,
�������, ������������� �������, ������� �������� ������� ���
����� ������� �������� � ����������� ������� ������ �������� .
����� �������, ���� ������� ������������� ������� ����� ��������
� ����������, �� ������������� �������� ���������
���������������� ������ �����. �������� ��������� , ��� ���
����������� �������� ������������ �������, ������� ��
����������� �� ��������� ���� �����, �������� �� ���� �����
�������������� ��������.
���������������� ��������� ����������������� ������� �� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500. � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � . 16.1, � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � 36 � � 41),
������� �� ������� ������������� ���� ������� ���������������� .
������ � �������� �������, � ����� ������ ������, ������� ������� .
� � � . 16.1 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � S&amp;P 500 � � � � � � � � � � � � � � � � �
������.
�����������, ��� ������� ��� ������ ������� � ��������� ������� �
������ � ������, ��� ����������� ���������� �������� ��
� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � (� � . � � � . 16.1) � � � � �
���������� �������� ����� �����. �������, ���� ������� ��
��������� ���, ��������� ������� ������ ������. ��� ���� ������
������������ ����� �������� ������� �������, �� ������� �������
������ ��������� � ������������� ���� �������. ��� �� ����� , ��
����� ������� ���������� ������� ������� �������
���������������� �������� ������� ����� ���� �� ������
� � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
�������� �������� �� ��������� ��� ���� ������� �����, ����������
�������������� �� �������. �� �����, ��� ���� ������ �
����������� � �������, � � ������ ����� ��������, ��������� �����
����������. � ��������, ������ �� ����� ��������. ������� �������
����� �� �� �� ��� ���� �� ����� �������� �� ����� ��������������
� � � � � � � (� � . � � � . 16.2), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � (� � � � � 37).

� � � . 16.2 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � �
��������� �������� ���.
����������� ����� ������� ��������. ��� ����, ���������� �� ��� ,
����������� ����� ���������� ����, ����� �������� ������� . ������
�� ����� �� ������ ��������� � ������������, �������
������������� �� ������� �������, ����� �������� ����� �����
������ � ��������� ������� ������. �������� �������� ��
���������� ������� ���, ������������� � ������������ �� ������� ,
������� ���������, ��������� �� ������� �� �������, ���������
����� ����������� � ������� � ����� ���, ������������� � ������ .
������� ������ ������ ����� ���� �� ������� ��� ����� �� �������
���� �� ���� ������������ ����� � �������, ���� ��� ������
������� ����� � ������. ������� ��� ������ ��������
���������������� ������ �������. ��������� �������� �����������
�� �������, ���� ���� ������ ����������� �� ��� ����������
������� � ����� ����� ������� ����� ������� �������. ����������
�������� ������� ��� � ���� ���� ���������.
� � � . 16.3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����.

� � � . 16.4 � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����������� � ��� ���������� ������.
� � � � � � � � � � � . 16.3 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������. ������ ������� ������� ������������� �������� ��� ��
� � � � � � � � (� � � � � 36). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
������������� ����� ������ ������� �������. ������������� , ���
����� �������������� ������ �������� ���������� � �����
������������ ������������ �������. ��������, �� ����� �����������
������ ������� ���������, ������ ����������� �������� ��� �����
(� � � � � � � � � � � 162.50) � 14.15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 162.20.
� � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � 15.15 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � 50% � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � (162.50). � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���� ������ ��������������� ������� �� �������� �� ����������� .
������������� ������ ���� ������� ����� ����� �������� �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � 12.15 � � � � � � �
��. � �����, � ����������� ��������, ���������� � ����� �������� ,
���������� ��������� ���������. �������� �, �� ��� ������� ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 162.20, � � � � � � � � � � � � � � � � (162.50) � � � � �
� � � 50%-� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (162.50). � � � � � � � �
��������� �� �� ��� ���������� �������� ���������� ��� ���������
� � � � � � � � � (162.50).
������ ������������� ������� �������, ������ ����� �������� ��� ,
��������� ������ ����������� ������ �������� ������������
�������� �����. ����� ����, ���� �� �� ����� �� �������, ���
� � � � � � � � � � � � . 16.2� 16.3 � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ����� ������������ �� ���������� �� ��� �������� ��� ;
������ ��� ������ �� �������� ��, ������, ������������ ��� ����
����������� ��������. ����� �������, �� ������� � ����� �������
������: ��� ����������� ����������� ������� ����� ��� ������ ��
����� ���������� �� �� ����������� �����������, ��� � ���
�������� ������ ���������� �����. ����������� ������� ������� �
���, ��� � ������ ������ � ������ ���� ������������ �����������
����� ������������� ������� ���.
� � � � � � � � � � � � . 16.4 � 16.7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � . 16.4 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � $1 � � � � � � � � � � � �
���������� ����, ��������������� �� ������� ���������� ��������� .
� � � � � . 16.5 � 16.6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
����� ����� ������ ��������� ��������� ��������������� ����� . ��
� � � . 16.7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �� �������. � ������ �������������� �������� ������������
������ ��������� ����� ����� � ������ �� �����, ��������� ���
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � .� � � � �
11). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����������� ����� ���������, ��������� ��������������� �
�������� ����.
� ����� �������� �� �� �������� �� ������� ������������
������������ �������. ����������� ��� ����������� ������ ,
������������� � ���� �����, ����� ������� ��������� � ���������� ,
����� ���� ������������ � ������� ������������� �������� . ��� ,
������� ��������� ����� ������������ �� ������������� ����������
������ ��� ��������� ���������� ������ �������� ������ . �
��������� ������, ��������, ����� ����������� ������� ��������
��������� ��� �� ���������� ����������� ����������. ������������
�������������� ������ ������������ ����� �������� �������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � RSI �
�������������� ������. ������������� ������ ����� ���������
����� � ������ ��������� ����������, ������ �� ��������
� � � � � � � � � � � � � � � � � 15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � IDA (IntraDay
Analyst), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ �������� ���������������� ������� ������������ ������� .

�������� ������� ���������

� � � � � � � � � � � � � � � (� thrust� technique), � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� � ������ ���������, �������� ����� � ����� ���
����������� ��������� � ������ ������� ��������. ������� ��������
��������� � ���, ��� ������� ��������� ��� ��������������
�������� ��� ������ ���������� ���������. ��� ��������� ���������
����������� ����������� �������� ������ ����������� �������
����, ��������� � �����������. ����������� ������� �������� , ���
��� �����������, ��� � ���������� ���� �� �������� ����
�������������� ����������� ����������� ��. ���, ����� �������
���������� ������ ������������ ��� ������ ����������� ���� , �
������ �� ���������. �����������, ��� � ���� ������� ���������
��������� ��������� �� ������� ���� ����������� ������� . ������ �
������� ���������, ����� �������� ������������ ���� �������� ��
��������� �������������� ���������� ����������� �� �� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
������� ��������� ������ ������, � �������� ����������
����������� ���� ����������� ����, ��������������� � ���� ����� �
�����.

� � � . 16. 5 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
� � � . 16. 6 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
�� ������� ���������� ������ ��������� �������� ������� . ������
�������� �������� ����������, ������������ �� ������������
������� � ������� �������.
� � � � � � � � � (� � . � � � . 16.1) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���������. ����� ������� ��������� ������ ����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
������ � ������� �������� � �����, ����� ���� ���������
����������� ���� ��������. �������, ��� ������, �������� ������ . �
�� ������ ����� ����� ����� ��������� ������ �������� � ����� ,
����������� ��� ������� ������� ���������. ��� ���������
��������� �������� ������� ���������. ������� ����� ����� ����� ,
� ������� ����������� � ���������� ���� ���� ��������������
����������� ����������� ��. ������ � ������� ������� ��� �������
����� ����������� ����, ��������������� ��������. ��������
���������� �������������� ���� ������������ ���� �� �������
�������.

� � � . 16.7 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .

������������� ������������� ������� �����


����� ������� ��� ����� ������� �������� � ����� � ��� �����
�������� ��������� �������������, ��������� �������� ������
����������� ���� ������� � ������ ��� ���������� �������� �����
(pivot points). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� ������� � ������� ��������� �����������. ���� �������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � ,
� � � � � � � ) � � � � � � � � � (� � � � � � � , � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � , � � � � � � � ).
������ ��������� ����� ������� � �������� ��������� �� � ��������
�������� �������: ������ ������� ������, �������� ����� �����
� � � � � � � , � � � � � � � (� � � � � � � � 12.30 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � �
��� ����� �� ������� ������.
��� ��������� �����, �������, ��������� � ����� ��������� ������
�� ����� � �����. �������� ������� ����� ����������� ������ ��
���������� �������� ������������� ������� �� ������� �������
�����, ����� ������� ��������, ��� ����� ������ �������
�����������. �������� � ������� ��� ������� ������ �������
������� ������� �����, ����������� � ������� ��������� �� . ���
� � � � � (� � � � � � � � � � ) � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � �
���������� ������� � ������� ����� �������� ������� ������� . ����
���� ������� ��������� ���� �������, �������������� �������� , ��
���� ������������ ���� ���� ��, ����������� ��, ���������� ��
������� �������������� ���� ������������ ���� ����������� �� .
��������� ������� ����������� �� �������, ������� �������������
�������� ���������� �� ������� ���� ����������� ���� �������� �� .
�� �������� ��� ����� �� �������� �������� ������, ���� ������
��� � �� ���� �������, ���������� �� ������� �������������� ����
������������ ���� �������� �� � �������� ������������ ����
���������� ���� �������. ������ � ������� ������ �������� �����
������ ������� �������� �� ������������. � ���� �� ������� �����
���������� ������� � ����� ��� ��, ��� ����� ��������
������������. � �������, ����� ������ � ������� ������������
��������, ���� ������� ������ ��������� ��� ���������: ����
������� ����������� �� � ���� ������� �������� ��.
��������� � ���������� ������� ����� ����� ������ � ������ � .
�������� ����� � �����, ����� �� �����: ��������� ������� �
� � � � � � � � � � � � � � � (Market Entry and Exit: Trade With the Professionals, W.
Bressert). � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � (HAL Cyclic Analyst� s Kit).

���������� ��������� � �������� ������� � ������

���� ������� ����������� ������ �������� ������ ������


������������ ��������� ��������� � ������� ��������.
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���, ��� ��������� ���������� ��� ������������� ��������� .
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � �
���������� ���������.
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������.
5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
6. � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � .
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
8. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������.
9. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � , � � � 3:1.
10. � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������:
�) ���������� ������� �� ������ ���������� ������ ������ ����
������, ��� �� ����������;
�) ��������� ������ � ���������� �������;
�) ������� �� ��������� � ��������� �������;
�) ������������ ���������� ��� ����� ����� � ������������� �����
(break-even point).
11. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������� ��������� �������, ����� ��������� ��������� �������� .
12. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ ������, ������� �� ���, ����� ������� ���������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � 75 % � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � .
13. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � .
14. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � �
�� ���������� ������� ���� � ���� ������;
��� ����� ������, ����� ����� �������.
15. � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������������.
16. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ����� � ����� � ������ �� ����.
17. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
������� ��������� ������������� ���������.
18. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������, �� �������������� ������ ���������, �������� �������
������.
19. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � �
��������� � ���� ���; ����� ���� ������ �����, ����������� ������
���������� �����, ��� �������, � ��� �� ��������.
20. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � � � �
����� ����������, �� ������ ���������: ���� ����, ��� �����.
21. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������ ����� �����������.

������������� ������������� ������� �������� ��������

����� �������� ��� �����, �������� ��� �������, ��� �����������


������ ����� ������ ����������� ����� ��������� ������ ���������
��������. ������ �� ����������� ������� �������� ���� ������� �
������� �����, ��������� ����� ����������. �������� ��� ������� ,
����� ����� ����������� ������ �������� � ������������
���������� ������������������ �� ��������� �������� , ������ ��
������� ������������� ����������� ������� ����� � ������ ������ -
�� ������ ������ � ������������ �� ���������� �������� �������� .
�������, ����� �������, ����� ������� �� ����������� ������������
�������, ������� ����� ����� ������� �� ������� ����� � ��������
�����, � ������, ��� ��������, �������� � ������.
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ���� �����. � ��� ����, ����� ������� ������ ����������
����� ����� ��������, ����� ������ �������� �����������
����������� ������ ��� ������ �����, �������� �� ������������
������� � ��������, ��� ����� ��������� �������� ������
������������ ���������. ���� �� �������� �������� �������� ,
������ �� �������, ����� ��������� ���������� ������
������������� � ��������� ������� �������� �� �����. �� ������
�������� ����� ������������ ����������� �����. ������ ��������
������� ���, �� ������� ���� �� ������ �����, �� �������� �� ����
�� ������ �� ��������� ��������� ������������ ������� ����� �
��������� �������� �������� ��������� ������������� �������� .
�������� ����� ����������� � �����, ������� ����� ������� ,
������� ����� ������� �����, ���� ������������������ �����������
�������� � ������ ������� �������� � �� ������ ����������� ��
�����. ������� ��������, ��� ��������, ������� ��, �� �����
�������� �������� ������ ������� ������� � �������� �������
� � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ��������, ������������ �������� ���������. �����������
������ ����� ����� ����������� �� ��������� ������. �����������
�������� �������� ���� ����� �� ������, ���� ������� �����. �����
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� �
��������������, �������������� �������, �� ���������� �������
����������� �����. ������� ������ ������� �� �����: ��� ������
�������� ������������� ��������, ��� ������ ������, ��� ���
������ ������ ���������� �������.

�������� ����������� �������� � ��������

1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � CRB?
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������?
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������� �������?
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � :
� � � � � � � � � , � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � ? i 5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ������� ��������� � ������������?
6. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������?
8. � � � � � � � � � � � � � � 33%-, 50%- � 66%-� � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
9. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ? � � � � � � , � � � � � � � �
����?
10. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
11. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ? ;
12. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
13. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ? .
14. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������������?
15. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
16. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � � � � � ")
���������� �������?
17. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
18. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � - � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
19. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
���������?
20. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�����?
21. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � � � ?
22. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � ,
�������� ��� �������������?
23. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
��������� ����� ����������� ����� � ����� ��� �������� , � �������
���� �������� �������.
1. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � )?
2. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � : � � � � � � � � � � � � � � � � ?
3. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � )?
4. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � �
������� ��������?
5. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
6. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
7. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
8. � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ?
�������, ���� ���� ��, ������������� ����� �� ����� ������ ,
�������� �� ��� �������, ��� ������� ��������, ��� ������� ����
������� ������� ����������. �������� ������������ �� ���� , �����
�� �������� ���� ���������� �������, � ��������� ������������
������, � ��� ��������, ���������� ���������� �����. ����
������������ ������ �� ��������� ����� ������ �����, ���������� �
��������. ��������, �� ������������ ������������ ������� . �����
���������� � ���� ��������� ��� ��������, ���� ����� ���������
������������� ����� � ������������� ��������� ���� �������� .
��������� ������ � ������� �������� ����������� �� ����� ������
����������� ����� �����, � �����. ���� ���� �� ��������� ��� ���
������, ��� ��� ����� �� ���� ��� ������ �������� ������, ������
������� ����������� �������� ���� ����� �� ��������� ������ ��
��������� ������.

������� ����������� ������������ � ���������������� �������

��� ���������� ������������ � ���������������� ������� , ���


�������, ������������ ��������������� ������� �� ���������������
�����, ������ ��� ����� ��������� ���� ����� � ����� ������.
����������� ��������� ����� ������� ������ � �������. ������ ��
��� ������ �� ���� ����� ������, ��� ������� �� ������� �������� �
���� ��������� ��� �������� �������. ��������������� ��������� ,
��������, ����� �����, ����� ��� ������ ������� �� �������� ���
�������� ��� �������, ������� ����������� ������� � �����
������������ �������.
�������, ��� ������� � ������� ����� ���� ����� �� ������������� .
��� � ������, ��� ����������� ������� �������� ���������
��������������� ������, � ����� �� ��������� � ���, ��� �� ����
������������ ��������� ����� ���� ��������������� ������� .
������� ������������ ��������� �� �������� ����� ��� �� �����
������������� � ��������������� �������� �����. �� ������� ���� ,
�� ����� ������ ��������������� � ������ �������,
���������������, ������ ���������������� ��������� �����
�������� ������������ �������� �����, ���������� �� ������� .
����� ����, ������ �� �������� ����� �� ��������������� ������� ,
�� ����� ������������ �� � �������� ����������� ������������
����������.
��������������� ��������, � ��� �������, ����� ������������
����������� ������� � ���� ������������ ����������� ������
������� ��� �� �� ����, ����� �� ���������� ������ ������
��������� �� �����. �� ����� ��������� � ������� ��� �����������
� � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � /� � � � � � � � � �
�������� ������� �������, �������������� ���������� �����������
� � � � � � � � � . � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � �
������� �������, ����� ��������� ��������������� ��� ��� �����
��������� ���������������� �������������� ������� . ����� �
������� � ������ ������������ ������� ������� ���������� ����� , �
����� �������� � ����������� ������ ���������������� ������� . �
������ �� ����������� �������� ���� ������ �������� �������� ,
��������� �� ������ ������� ��������. � ������� �� ����������
�������� ��� �������, ������� � ������� �� ���, ��������, �������
� � � � � � � � � � � !� � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � !� � � � � � �
��������� ����� ��� ���, � ���, ���� �����, �������� �������� ���
��������������� �������, ��������� ����� ���������� , �����������
��������� �����. � �����, ����� ����� ������� �����:
������������� ���� ���� ����� ������� ���������� ����� �����
����������������� � ������������.

��� �� ����� ����������� ��������?

�� ���� ������ ��� ��� ��������� ��� ������� �������� ���������


� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Market Technicians Association). � � � � � � � � � � �
�������� �����, ��� ��������, �������� ������. �� ��� �������� ,
����� ��������� ���������������� ����������� ���������� ? ����
���������� ��� ���������������� ����������� � ���� ����� ?
���������� ���� �����������, ������� ����� ��������� � ����
��������������� �������? � �����, �� ����� ����� �������
���������� �������? ����� ����� ������������� ����� �����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -� � � � � � � � � � � � � � � � �
�����������, ��������� ���, ��� ������� ����������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (Chartered Financial Analysts)? � � � � � � � � � � � � � �
������ �� ��� �������, ���������� ����, ��� ����������� ������
��� �������� ������ ����������� �������� � ��������� �������� .
�������� ��� �� ������ � ���, �� � ������ ������� ����.
��������� ����������� ����������
��������� ����������� ���������� ������ ��������� � ��������
��������� � ���� ������������ �������������� ������������
� � � � � � � . � � � � � � � � � � � � � � � � � � 1972 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
������������ �������, ������� �������������� � ���������� �
������� ������ ��������� � ���������������� ���������� , ��������
������ ���������������� � ����� ������ ����������� ��������� .
������� ���������� ����� ����� ���������������� �����������
��������� � ������ ���, ��� ��������� ����������� �������� .
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � �
� � � ). � � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� � ������������� � ��������� ����� ��� ����� ��������
�������� � ����� ������ ���� �����������.

��������� ��������������� ������������ �������

� �������� ���� ������ ������� ������ �� �����������


� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � 1985 � � � � �
������ ��������� ������� ���������, �� ������� ��������������
������������� ���������� �����. � ���� ������� ��� �����������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � . � � � � � � � � 1985 � � � � � � � � � � � �
��������� ���� ������� ����� ������������ �����������
����������� ����������. ����������� ������ ���� ��� ��������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � � � � � � � . (� � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���������� ����������� ������ �������� �������������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ).
����� �� ������������� ������� ������� ������������� ���������
����� ������� � ������ ��������� �������� ���������� �����������
� � � � � � � � � � , � � � � � � � � � � � � 1984 � � � � � � � � � � � � � � � , � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (� � � � � � � � � � � � � 1978 � � � � ).
������������� ������ ��������� ���������� �������� , ��� �������
����������� ������ ��� ����������� � �� ������ �� ����� ���� ���
� ����������� ����, �� ���� ����� ������� ��� �����. ������
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (�
� � � � � � � � � � � � � � � � � ), � � � � � � � � � � � � � � � 1755 � � � � , � � � � � � � � � � � �
����������������� ���������� ��������� ���� ������.
� 1985 � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
�������� ������������ �������������� ������������ ������� ��
������. ��� ������ ������, ����� ��������� ���� ������ ����
������������. ����� �������, ����� �������������� ������������
������� ��� � ������ ���������� ��������� ����, � ������ ������
������������� � �������, ��� �������� ������� ����� �������
�������� ����� ����������� �������� � ���������� ����������� �
� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � Nikkei 225
� Nikkei 500.

����������� ������ � ����� ����� ������� �������� � �����������


�����������

�� ���� ����������� ������������� ����� ������������� ����


������������ ������� �������� ����� �������������� ���������
�������������� ���������. �� ������, ��� � ������� ��� ��������
������ ����������� ���������� � ��������� �� �������� ����� , �
����� �������, � �� �������� ��������� �����, � ������ � �����
���� ����� ��������������. ������, ���������� ������� , ���������
����� ����, ����� �������� � �������� �������� �����������
���������� ��������, � �����, � ���������� �� �������� ������� , �
���������. ��������� �������� ������ ������� ������� ��������
������� � �������� �������� ����������� �� �������� ������� � ��
���������� ������ � ������� ����������� �������� �� ��������
����� ��������� ���������� �� ���������� �����. ��� ����� �����
��������� ������� �������� ����� ��������, ��� �����������
������� ����� �������� ��������� ���������� � ����� ������� ���
�������� ������.
��������� ������ ����� � ��������, ����� ���� � ������, ���������
������� ������ �� ������� �������������� �������� ������ , ���
��������� ����������, ���������������� �� �������� �������� ,
����������� ������� �� ��������� ��������� ������. ����������
������� ������, � ��� �������, ����� �� �������� �� ������
������������� �������� ��� �� ����� ���� �����, ������� �����
������������ �������� ��������� ������ ��� �������� ���������
��������� ����������.
�� �������������� � ������ ����� ������� ������������� �����
����� ������. ���, ����������� ��������� ���������� ����� ,
��������� ��������, � ��������, � ������������� �������� ��������
������, ������ ����� � ������� ������� ��������� �����.
������������� ����������, � ��� �������, ����� ������� �����
������������ � ������������ ������������ ������� �� ���������
������ � ���� ��� �� ���� ������� �� ������� ��������������
������� ���� ����� �������� ��������.
� ���� ��������� ��������� ������, ���������� ������� ���������
������, ��������� �� ��� ����������� ���������� ��������� �
������ ������������ �������� ���� ����� � ����� � ������ �� ���� .
�� ����� ������������ ��������, ���������� ����� � ���������� �
����������������� ������� ������ ������� ������ ������
����������� �� ������� ��������� ������, � �� ��������.
����������, ��� ��� ������������, ������� ��� �������� � ���� ���
� ��������� ��������� ������� � ����� �������� � ���������
������, �� ������� ������ ������������, ���� �����, ���������
�������. �� ����� ������, ��������� � ������������, � ������
�������� �������� � ������������� ���� ���������� ���������
������ � ����������� ������� � ����������� � ���� �������
������������ �������.
�� ���� ������� ���� �� ����������� ��� ��������, ���������� ����
������������ ������� �� ��������� ������. � ��������� ���
�������� �� ��� ��� �����������, ��� ����������� ��������
������������ � � ��� ������, ��� � �� ������ ����� �������������
���� ����� � ��������� ��� ��������, ������� ������� ��� ��������
������������. ������ ������� �������������� ������� � ���������
�������, ���� ����������� ��������, ��������� �� �������� ����� ,

Вам также может понравиться