СОГЛАШЕНИЯ АКЦИОНЕРОВ,

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Евгений Глухов

www.dlapiper.com 0
Сфера применения, предмет и основные
положения соглашений акционеров/соглашений
участников/соглашений о совместном предприятии
(далее – «Соглашение Акционеров»)

www.dlapiper.com 1
Предмет Соглашения Акционеров:
осуществление прав акционеров/участников
определенным образом
На практике Соглашения Акционеров регулируют отношения в связи с
российскими хозяйственными обществами (ООО/АО), могут заключаться как
напрямую в отношении российских хозяйственных обществ, так и в
отношении иностранных холдингов.

www.dlapiper.com 2
Применимое право и порядок разрешения
споров в связи с Соглашением Акционеров

1. Право РФ или иностранное право?

2. Проблема сверхимперативных норм (по п.1 ст.1192 ГК), напр.,
п.2 ст.1 Закона об АО;
3. Проблема «публичного порядка»;
4. Проблема «личного закона».

www.dlapiper.com 3
Применимое право и порядок разрешения
споров в связи с Соглашением Акционеров
(продолжение)
6. Проблема отсутствия иностранного элемента в случае внутрироссийских
соглашений;
7. Проблема императивных норм (п.5 ст.1210 ГК – если договор реально
связан только с одной страной, то выбор сторонами иностранного права
не может затрагивать действие императивных норм этой страны).

www.dlapiper.com 4
Этапы развития российского законодательства о
Соглашениях Акционеров

 Закон от 30 декабря 2008 г. № 312-ФЗ:

– введение положений о договоре об осуществлении прав участников (п.
3. ст.8 Закона об ООО)
 Закон от 3 июня 2009 г. № 115-ФЗ:
– введение положений об акционерном соглашении (ст. 32,1, п.5 ст.69 и
др. статьи Закона об АО)

www.dlapiper.com 5
Этапы развития российского законодательства о
Соглашениях Акционеров (продолжение)

 Закон от 19 июля 2009 г. № 205-ФЗ:

– продажа доли (ее части) по определенной цене и (или) при
наступлении определенных обстоятельств или воздержание от
отчуждения доли (ее части) до наступления определенных
обстоятельств (замена слова «условия» на «обстоятельства» (п. 3 ст. 8
Закона об ООО).
– ограничение договоров об осуществлении прав участников (в части
опционных конструкций) от сделок, направленных на переход права на
долю (п. 11 ст. 21 Закона об ООО).

www.dlapiper.com 6
Основные положения Соглашения Акционеров

1. Хозяйственная деятельность общества;

2. Формирование, компетенция и порядок работы органов управления
общества;
3. Распределение прибыли, отчетность;
4. Дополнительное финансирование;
5. Вклады участников/акционеров в уставный капитал;
6. Порядок использования объектов интеллектуальной собственности;
7. Ограничение конкуренции;

www.dlapiper.com 7
Основные положения Соглашения Акционеров
(продолжение)

8. Тупиковые ситуации, разрешение тупиковых ситуаций;

9. Порядок отчуждения акций, мораторий на отчуждение акций, опционы
«пут» и «колл», обязательная продажа («тэг элон») и принудительная
продажа («дрэг элон»);
10. Ликвидация общества (совместного предприятия), порядок
распределения имущества после ликвидации;
11. Применимое право и порядок разрешения споров в связи с Соглашением
Акционеров.

www.dlapiper.com 8
Хозяйственная деятельность общества

1. Разрешенные виды хозяйственной деятельности;

2. Порядок расширения сферы деятельности общества.

www.dlapiper.com 9
Формирование, компетенция и порядок работы
органов управления общества (начало)

1. Структура органов управления (совет директоров, единоличный

исполнительный орган, ревизионная комиссия, порядок назначения
внешнего аудитора, другие органы управления);
2. Порядок формирования органов управления (выдвижение кандидатов,
порядок голосования сторон Соглашения Акционеров за определенных
кандидатов, прекращение полномочий);
3. Компетенция органов управления;
4. Порядок работы органов управления (периодичность проведения
заседаний, порядок созыва заседания, повторное проведение заседаний
и т.п.).

www.dlapiper.com 10
Формирование, компетенция и порядок работы
органов управления общества (продолжение)

Положения Соглашения Акционеров в отношении дочерних обществ:

– Соглашение Акционеров, как правило, обеспечивают возможность
каждого из акционеров СП контролировать деятельность его дочерних
обществ.
– в Соглашении Акционеров может вводиться процедура принятия СП
решений в качестве акционера/участника дочерних обществ (в
частности, в Соглашении Акционеров может быть указано, какой орган
управления СП вправе принимать такие решения, требуется ли
согласие обеих сторон СП для принятия решения по отдельным
вопросам и т.д.);

www.dlapiper.com 11
Формирование, компетенция и порядок работы
органов управления общества (продолжение)

– в Соглашении Акционеров может устанавливаться квота на участие

представителей каждого из акционеров СП в коллегиальных органах
управления дочерних компаний, а также порядок голосования в них;
– также, в Соглашении Акционеров может ограничиваться компетенция
единоличного исполнительного органа дочерних обществ.

www.dlapiper.com 12
Распределение прибыли, отчетность

1. Порядок и периодичность распределения прибыли, максимальный

уровень распределения прибыли;
2. Направления использования нераспределенной прибыли;
3. Доля акционеров/участников в распределенной прибыли;
4. Виды отчетности общества, управленческая отчетность, стандарты
годовой отчетности, доступ акционеров/участников к первичным
документам.

www.dlapiper.com 13
Дополнительное финансирование

1. Обязанность акционеров предоставить/обеспечить обществу

дополнительное финансирование при наступлении определенных
обстоятельств (займы, кредиты, вклады в имущество, увеличение
уставного капитала и т.п.);
2. Как правило, дополнительное финансирование предоставляется
обществу только в случае получения согласия на это со стороны всех
участников Соглашения Акционеров.

www.dlapiper.com 14
Вклады участников/акционеров в уставный
капитал, порядок использования объектов
интеллектуальной собственности
1. Виды вкладов (движимое имущество, недвижимое имущество, объекты
интеллектуальной собственности и т.п.);
2. Порядок и сроки внесения вкладов;
3. Ответственность в случае невнесения вкладов;
4. Порядок использования объектов интеллектуальной собственности
(товарные знаки, использование фирменного наименования и т.п.).

www.dlapiper.com 15
Ограничение конкуренции

1. Соглашение о неконкуренции – с большей долей вероятности, будет

признано недействительным в РФ, как противоречащее императивным
нормам закона;
2. Плюсы – дисциплинирует обязанную сторону, возможность взыскания
убытков;
3. Минусы – большая вероятность квалификации в качестве отказа от
права и ограничения предпринимательской деятельности.

www.dlapiper.com 16
Тупиковые ситуации, разрешение тупиковых
ситуаций (начало)

1. Тупиковая ситуация: как правило, неспособность сторон Соглашения

Акционеров/органов управления общества принять определенное
решение;
2. Мирные способы разрешения тупиковых ситуаций (повторное
голосование, переговоры высшего руководства сторон Соглашения
Акционеров, приглашение эксперта и т.п.);

www.dlapiper.com 17
Тупиковые ситуации, разрешение тупиковых
ситуаций (продолжение)

3. Категоричные способы разрешения тупиковых ситуаций (прекращение

соглашения, «русская рулетка», «техасская рулетка»):
 Русская рулетка
– Сторона А направляет стороне Б уведомление о наступлении
«тупиковой ситуации» и предлагает стороне Б либо купить долю
участия стороны А, либо продать свою долю участия стороне А по
определенной цене; и
– Сторона Б выбирает между покупкой доли участия стороны А и
продажей ей своей доли участия.

www.dlapiper.com 18
Тупиковые ситуации, разрешение тупиковых
ситуаций (продолжение)

 Техасская рулетка
– Сторона А направляет стороне Б уведомление о наступлении
«тупиковой ситуации» и предлагает стороне Б выкупить ее долю по
определенной цене;
– Сторона Б вправе либо (i) продать свою долю стороне А по
указанной цене, либо (ii) предложить стороне А выкупить ее долю
участия по более высокой цене. Если сторона Б выбрала вариант
(ii), то
– Сторона А и сторона Б передают независимому арбитру
запечатанные конверты с предложением выкупить долю участия
другой стороны по определенной цене. Та сторона, которая
предложила более высокую цену, получает право выкупить долю
участия другой стороны.

www.dlapiper.com 19
Тупиковые ситуации, разрешение тупиковых
ситуаций (продолжение)

Обязательно предусматривать механизм разрешения тупиковых ситуаций в

Соглашении Акционеров?

www.dlapiper.com 20
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (начало)
1. Мораторий на продажу акций – запрет акционерам/участникам
производить отчуждение акций/долей в течение определенного периода
времени;

www.dlapiper.com 21
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (продолжение)
2. Преимущественное право приобретения акций при их продаже третьему
лицу:
– «право первого предложения» (right of first offer) – продающий
акционер предлагает свой пакет акций остающемуся акционеру до
направления предложения о покупке третьим лицам. Продающий
акционер не обязан указывать в своем предложении сведения о
третьем лице, которому он намерен продать акции, но при этом
должен указать цену продажи. Если остающийся акционер
отказывается от покупки, продающий акционер получает право
продать акции третьему лицу по цене не ниже заявленной
остающемуся акционеру;

www.dlapiper.com 22
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (продолжение)
– «право первого отказа» (right of first refusal) – продающий акционер
обязан направить остающемуся акционеру уведомление о
предстоящей продаже акций с указанием предполагаемого
покупателя, цены и иных условий сделки, оговоренных в
Соглашении Акционеров. Если остающийся акционер отказывается
от покупки, продающий акционер может продать свои акции на
заявленных условиях.

www.dlapiper.com 23
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (продолжение)
3. Сущность «тэг элон» – стороны, вправе потребовать от другой стороны
продать ее акции/доли только совместно с миноритариями по
одинаковой цене третьему лицу;
4. Сущность «дрэг элон» – стороны, желающие продать свои акции/доли,
вправе понудить другую сторону продать акции/доли по такой же цене
третьему лицу;

www.dlapiper.com 24
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (продолжение)
5. Опцион «пут» - дает участнику право требовать, чтобы другой участник
выкупил его акции. Такой опцион часто применяется для защиты прав
миноритарного акционера;
6. Опцион «колл» - дает участнику (как правило, мажоритарному
акционеру) право требовать, чтобы другой участник продал ему свои
акции.

www.dlapiper.com 25
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (продолжение)
Процедура реализации опционов «пут» и «колл» должна быть подробно
прописана в Соглашении Акционеров с тем, чтобы после предъявления
соответствующего требования ни одна из сторон не могла повлиять на
исход ситуации. В частности, в Соглашении Акционеров должны быть
урегулированы следующие ключевые вопросы:
– перечень ситуаций, предоставляющих соответствующему акционеру
право предъявить требование о реализации опциона (например,
истечение срока деятельности СП, банкротство одного из
участников, недостижение СП определенных финансовых
показателей);

www.dlapiper.com 26
Порядок отчуждения акций, мораторий на
отчуждение акций, опционы «пут» и «колл»,
обязательная продажа («тэг элон») и принуди-
тельная продажа («дрэг элон») (продолжение)
– порядок определения цены, по которой будут проданы акции:
(i) фиксированная цена, (ii) фиксированная цена плюс премия
(фиксированная или определяемая на основании Соглашения
Акционеров) в случае, если СП достигло определенных финансовых
показателей; (iii) цена, определяемая по формуле, описанной в
Соглашении Акционеров и базирующаяся на финансовых
показателях СП; (iv) цена, определяемая независимым оценщиком
на момент продажи, и т.д.

www.dlapiper.com 27
Ликвидация общества (совместного
предприятия), порядок распределения
имущества после ликвидации (начало)
Совместная деятельность может прекращаться в результате продажи акций
СП одним из акционеров либо всеми акционерами одновременно либо
ликвидации СП. Акционеры могут заранее согласовать перечень ситуаций,
при наступлении которых деятельность СП прекращается, например:
– причины, связанные с деятельностью СП: истечение срока, на который
было создано СП; достижение или, наоборот, невыполнение СП
запланированных в Соглашении Акционеров целей/ финансовых
результатов;

www.dlapiper.com 28
Ликвидация общества (совместного
предприятия), порядок распределения
имущества после ликвидации (продолжение)
– причины, связанные с деятельностью одного из участников:
банкротство одного из участников; смена состава акционеров одного из
участников, которая может, по мнению другого участника, негативно
повлиять на деятельность СП; существенное нарушение одним из
участников его обязательств по Соглашению Акционеров и т.д.;
– прекращение по инициативе одной из сторон либо обеих сторон:
прекращение совместной деятельности по единоличному заявлению
одной из сторон; продажа СП по согласованию сторон и т.д.

www.dlapiper.com 29
Ликвидация общества (совместного
предприятия), порядок распределения
имущества после ликвидации (продолжение)
Механизмы прекращения совместной деятельности можно условно
разделить на три основные группы:
– выход из СП одного из участников в результате (i) продажи акций
третьим лицам, (ii) продажи акций остающемуся акционеру
(например, по опционному соглашению); (iii) разрешения «тупиковой
ситуации» либо (iv) выкупа акций, принадлежащих одному из
акционеров, самим СП;

www.dlapiper.com 30
Ликвидация общества (совместного
предприятия), порядок распределения
имущества после ликвидации (продолжение)
– выход из СП обоих участников в результате (i) продажи акций
третьим лицам; (ii) принятия акционерами совместного решения о
частной или публичной (IPO) продаже СП; и
– ликвидация СП.

www.dlapiper.com 31
Последствия нарушения положений соглашения
акционеров

1. Возмещение убытков;
2. Последствия, предусмотренные соглашением.

www.dlapiper.com 32
www.dlapiper.com 33