Mövzu 1: Maliyyə bazarlarının məzmunu, təsnifatı və peşəkar

iştirakçıları
Plan:
1.1Maliyyə bazarlarının mahiyyəti
1.2Maliyyə bazarlarının məzmunu, funksiyaları və strukturu
1.3Maliyyə bazarlarının təsnifatı
1.4Maliyyə bazarlarının iştirakçıları

1.1. Maliyyə bazarlarının mahiyyəti

Игтисадиййатда малиййя базарлары дедикдя гиймятли каьызларла,
хцсусян сящм вя истигразларла, ямтяя иля, мясялян, гиймятли
материалларла, йахуд кянд тясяррцфаты мящсуллары иля вя щям дя
гаршылыглы явяз едилян активлярля тиъаряти тямин едян механизм баша
дцшцлцр. Сон иллярдя малиййя базарлары кямиййят вя кейфиййятъя сцрятля
инкишаф етмиш, бцтювлцкдя ликвидлийи йахшылашдырмаг мягсядиля
даима инновасийа сявиййясиндя олмушдур. Мцасир дурумда малиййя
базарыны бир анлайыш кими мцяййян етмяк еля дя асан дейилдир. Чцнки,
чох щалларда бу мясяля долашыглыг вя гарышыглыг йарадыр.
Малиййя базарларына малиййя мящсулунун сатышына йардым едян
тяшкилати структур кими (мясялян, фонд биржасы) бахмаг олар. Бундан
ялавя, малиййя базарлары дедикдя малиййя мящсулларынын сатыш йери вя
йа сатыъы иля алыъыларын гаршылыглы ялагясинин бир цсулу баша
дцшцлцр. Бу, биржа, билаваситя ялагя вя с. формасында ола биляр. Малиййя
базарлары дахили вя хариъи базарлар формасында мювъуд олур вя юзцня
ашаьыдакылары дахил едир: y капитал базары – сящм вя истиграз
базарларыны ящатя едир; y ямтяя биржалары – биржа тиъарятинин тяшкили
вя тянзимлянмяси йолу иля топдан базары формалашдыран щцгуги шяхс
щцгуглу тяшкилатдыр; y пул базары; y кредит базары; y валйута базары; y
сыьорта базары; y тюрямя малиййя алятляри (деровативляр) базары. Бурайа
фйучерс вя форвард ягдляри базары аиддир.
 Бцтювлцкдя малиййя базарлары ашаьыдакылары ифадя едя биляр: y
малиййя мящсулларынын сатышына йардым едян тяшкилат вя идаряляри.
Беля ки, фонд биржасы сящмлярин, истигразларын, варрантларын вя с.
сатышыны тямин едир; y малиййя мящсулларынын сатышы цчцн сатыъы иля
алыъыларын ялагяляндирилмяси.
Мясялян, сящм сатыъы иля алыъы арасында мцхтялиф йолларла,
биржада билаваситя алыъы иля сатыъы арасында вя с.
Малиййя базарлары милли вя бейнялхалг базар кими тяснифляшдириля
биляр. Малиййя базарынын ясас тяркиб щиссяляриндян олан капитал базары
юзцня ашаьыдакылары дахил едир:
сящм базары – ади сящм бурахмаг йолу иля ширкятин лайищяляринин
малиййяляшдирилмясини тямин едир вя онунла тиъарят етмяйя имкан верир;
истиграз базары – истиграз бурахмаг йолу иля ширкятин
лайищяляринин малиййяляшдирилмясини тямин едир вя онунла тиъарят
етмяйя имкан верир;
ямтяя базары – ямтяялярля тиъаряти тямин едир;
пул базары – гысамцддятли боръ малиййяляшдирилмясини вя
инвестисийаны тямин едир;
деривативляр (тюрямя малиййя алятляри) базары – малиййя
рискляринин идаря едилмясинин алятлярини тямин едир;
фйучерс базары – эяляъяк тарихдя ямтяя тиъаряти цчцн
стандартлашдырылмыш форвард баьлашмаларыны тямин едир;
сыьорта базары – мцхтялиф рисклярин йенидян бюлцшдцрцлмясини
тямин едир;
валйута базары – хариъи валйута иля тиъаряти тямин едир.
Капитал базары еля гиймятли каьызлар базарыдыр ки, бурада
ширкятляр вя дювлят узунмцддятли ресурслары ъялб едя билир. Капитал
базары сящм вя истиграз базарларындан ибарятдир.
Капитал базары юзцня биринъи вя икинъи базарлары дахил едир. Йени
(илк дяфя бурахылан) гиймятли каьызлар биринъи базарда алыныр вя
сатылыр. Икинъи базар гиймятли каьызлара олан инвестисийалара онлары
сатмаьа вя йа яввяллярдя бурахылмыш гиймятли каьызлары алмаьа имкан
верир.

1.2. Maliyyə bazarının məzmunu, funksiyaları və strukturu

Малиййя базары малиййя активляринин йарадылмасы вя онунла
мцбадиля цчцн тяшкил олунан институсионал структурдур. Малиййя
базарлары капиталын сяфярбяр едилмясиня, кредит тягдим олунмасына, пул
ямялиййатлары мцбадилясинин щяйата кечирилмясиня вя ямтяя
истещсалында малиййя вясаитляринин сямяряли йерляшдирилмясиня
истигамятлянмишдир. Малиййя базарларында алгы-сатгы обйекти кими
мцхтялиф малиййя алятляри вя хидмятляри чыхыш едир. Илкин малиййя
базары йени малиййя алятляринин ишя салынмасы иля баьлыдыр. Икинъи
дяряъяли малиййя базары ися малиййя алятляринин алыныб-сатылмасыны
щяйата кечирир
Bазар игтисадиййаты шяраитиндя дювлятин игтисадиййата мцдахиля
сявиййяси, дювлятля мцяссисялярин гаршылыглы фяалиййяти дя малиййя
базарына юз тясирини эюстярмишдир. Малиййя базарлары еля базар
формасыдыр ки, бурада ямтяя кими малиййя ресурслары чыхыш едир. Башга
сюзля, малиййя базарлары пул вясаитляринин игтисади субйектляр арасында
бюлэцсцнц тямин едян базардыр. Малиййя базарларынын мягсяди-пул
вясаитляринин сямяряли шякилдя сяфярбяр едилмясини вя онларын малиййя
ресурсларына ещтийаъы оланлара сатышыны тямин етмякдян ибарятдир.
Бу щалда сямярялилик дедикдя ашаьыдакылар нязярдя тутулур:
1) ресурсларын сатыша гойулдуьу андан онларын алышы вя
тясяррцфат дювриййясиндя истифадяси анынадяк кечдийи минимум гыса
мцддят;
2) ресурслары онларын илк сащибляри тяряфиндян сатдыьы гиймятля
сон истещлакчынын онлары алдыьы гиймят арасында минимум
уйьунсузлуьун (фяргин) олмасы.
 Малиййя базарларынын йаранмасынын зярурилийинин ясас
амилляриндян бири игтисадиййатда малиййя ещтийатларынын гейри-
бярабяр бюлэцсцдцр. Чцнки бу бюлэц заманы мцяссисялярин бир гисминдя
малиййя ещтийатларынын артыглыьы, диэяр гисминдя ися малиййя
ещтийатларынын чатышмазлыьы юзцнц бцрузя верир. Бу заман малиййя
ещтийатларынын бир мцяссисядян диэяриня доьру щярякятинин тямин
едилмясинин мцщцм формасы кими малиййя базары чыхыш едир. Демяли,
малиййя базары пул вясаитляринин сащибляриндян ещтийаъы оланлара
доьру йюнялдилмясиндя васитячи ролуну ойнайыр. Малиййя базарлары
(боръ капиталы базары) – капиталын тяляб вя тяклиф ясасында
васитячилярин кюмяйи иля кредитор вя боръаланлар арасында йенидян
бюлэцсц механизмидир. Тяърцбядя о, пул вясаитляри ахыныны
мцлкиййятчилярдян боръаланлара вя яксиня истигамятляндирян кредит-
малиййя институтларынын мяъмусудур. Цмумиййятля, игтисадиййатын
инкишафында малиййя базарларынын ящямиййяти олдугъа бюйцкдцр.
Малиййя базарынын ролу онун йериня йетирдийи функсийаларла мцяййян
едилир. Мцасир мярщялядя малиййя базары ашаьыдакы функсийалары
щяйата кечирир:
- малиййя базарынын башлыъа функсийасы фяалиййятсиз пул
вясаитлярини боръ капиталына чевирмякдир. О, базар игтисадиййатында
мцстясна рол ойнайыр. Онун васитясиля пул щесаблашмаларынын вя
мцяссисялярин, тяшкилатларын вя ящалинин юдянишляринин бюйцк
щиссяси щяйата кечирилир.
- пул вясаитляринин бир мцлкиййятчидян (кредитордан) диэяриня
(боръалана), йяни пула ещтийаъы оланлара щярякятини тямин етмяк;
тяърцбядя о, мцвяггяти сярбяст пул вясаитляринин вя гиймятли каьызларын
алгы-сатгысы, малиййя ещтийатларынын бюлэцсц иля ялагядар игтисади
мцнасибятляри ифадя едир. Щазырда дцнйа мигйасында малиййя
вясаитляринин бюйцк щиссяси малиййя базары васитясиля бюлцшдцрцлцр;
 - базарда алыъы иля сатыъынын бирбаша эюрцшмяси заманы сатыша
чыхарылан активлярин реал базар гиймятляри мцяййян олунур. Бурада
щямчинин активлярин эери юдянмяси сявиййяси, онун мцддятляри
мцяййянляшдирилир;
- малиййя базарлары инвесторлар цчцн пулларыны ян сямяряли
истигамятляря йерляшдирмяк цчцн йер, имкан вя шяраит йарадыр. Бу вахт
няинки юлкя, щятта бцтцн дцнйа цзря сечмя имканы йараныр. Бу ися
фирмалар цчцн ян сярфяли гиймятля малиййя мянбяйи тапмаьа имкан верир;
- малиййя базарынын ясас функсийаларындан бири дя малиййя
ещтийатларынын кючцрмя хяръляринин (арашдырма вя информасийа
хяръляри) минимума ендирилмясиндян ибарятдир
Малиййя ресурсларынын илкин сатыъылары вя щям дя сон
истещсалчылары цч група бюлцнцр: тясяррцфат субйектляри (мцяссисяляр
вя тяшкилатлар), фызики шяхсляр вя дювлят. Малиййя ресурсларынын
алгысатгысы ики йолла: биринъиси, малиййя васитячиляринин кюмяйи
олмадан билаваситя сатыъыдан онун истещлакчыларына чатдырылыр,
икинъиси, бир вя йа бир нечя васитячинин кюмяйиля щяйата кечирилир.
Малиййя васитячиляри кими пул вясаитляринин идаря едилмясини
щяйата кечирян кредит тяшкилатлары, гиймятли каьызлар базарынын
пешякар иштиракчылары, гейри-дювлят пенсийа фондлары, инвестисийа
фондлары вя сыьорта компанийалары чыхыш едир. Беляликля, йухарыда
дейилянлярдян эюрцнцр ки, малиййя базарынын бцтцн тяркиб щиссяляри
бир-бириля сых баьлыдыр вя бир-бириндян айры фяалиййят эюстяря
билмязляр. Буна эюря дя малиййя базары капитала олан тяляб вя тяклиф
ясасында васитячилярин кюмяйиля кредиторла боръаланлар арасында
капиталын йенидян бюлэцсц механизми кими характеризя олунур.

1.3. Maliyyə bazarının təsnifatı

“Малиййя базары” анлайышынын мцяййян едилмясиня мцхтялиф
йанашмалар мювъуддур. Игтисади нюгтейи-нязярдян малиййя базарлары
гиймятли каьызларын емиссийасы, онларын йерляшдирилмяси вя щабеля
малиййя алятляринин (малиййя базары ямтяяляринин) алгы-сатгы актлары
иля баьлы игтисади мцнасибятляр системини ифадя едир. Тяснифат нюгтейи-
нязярдян малиййя базарларына малиййя алятляринин емиссийасыны, алгы вя
сатгысыны щяйата кечирян малиййя институтларынын вя игтисади
субйектляринин мяъмусу кими бахмаг олар. Щяр бир малиййя институту
малиййя алятляринин конкрет дясти иля бу вя йахуд диэяр ямялиййатын
апарылмасы цзря мцяййян сялащиййятлярля тямин едилмишдир. Малиййя
базарларынын башлыъа тяйинаты йыьымын малиййя ресурсларынын сон
истещлакчылары арасында сямяряли бюлцшдцрцлмясини тямин етмякдян
ибарятдир. Бу вязифянин щялл едилмяси щям обйектив, щям дя субйектив
сябябляр цзцндян олдугъа чятиндир, она эюря ки, малиййя базарынын
иштиракчыларынын мювъуд диаметриал якс мараглары вя малиййя
ющдяликляринин йериня йетирилмясинин бюйцк рискли олмасы цзцндян
олдугъа мцряккябдир. Малиййя базарларыны бир сыра яламятляриня эюря
тяснифляшдирмяк олар.
1. Малиййя базарлары вясаитлярин йерляшдирилмяси мцддятиня эюря
ики група: пул базары вя капитал базарына бюлцнцр. Пул базарында
вясаитляр бир ил мцддят ярзиндя, капитал базарында ися - бир илдян артыг
мцддятя йерляшдирилир.
2. Пул ахынларынын щярякятинин тяшкилати формасына эюря
малиййя базары кредит базарына, гиймятли каьызлар базарына, лизинг
хидмятляри базарына, сыьорта вя валйута базарына айрылыр. Мцасир
валйута системиндя гызыл вя диэяр гиймятли металлар пул статусу
итирмясиня бахмайараг чох щалларда малиййя базарына гиймятли металлар
базары кими дя аид едирляр. Бу базарын малиййя базары групу тяркибиня
дахил едилмяси хейриня о фактлар дялалят едир ки, гызыл вя платин груплу
металлар ящали тяряфдян фяал сурятдя тезаврасийа едилмякдя (пулуну
банка вя йа яманят кассасына гоймайыб евдя сахламагда), мяркязи банклар
ися хейли мигдарда гызыл ещтийаты йаратмагда давам едирляр.
 3. Вясаит мянбяляринин олдуьу йеря эюря малиййя базары ики група
бюлцнцр: 1) дахили вя йа милли малиййя базарлары. Бу базарларын
ресурслары юлкянин дахили мянбяляриня ясасланыр. Бу щалда диэяр
юлкялярин ресурслары ъялб едился дя, онларын хцсуси чякиси ъцзи олур; 2)
дцнйа малиййя базарлары. Онларын ресурслары мцхтялиф дювлятлярин
резидентляринин вясаитляри щесабына ямяля эялир.
4. Васитячилярин баьлашмаларынын апарылмасында иштиракына
эюря малиййя базары васитячилярин иштиракы олмадан базара вя пешякар
васитячилярин иштиракы иля базара бюлцнцр. Бунунла йанашы малиййя
ресурсларынын илкин сатыъылар вя щям дя сон истещлакчылары цч група
бюлцнцр: - тясяррцфатчы субйектляр - мцяссися вя тяшкилатлар; - физики
шяхсляр; - дювлят. Малиййя ресурсларынын сатышы вя алышы ики цсулда -
малиййя васитячиляри шяклиндя аралыг щялгядян йан кечмякля онларын
билаваситя илкин сатыъылардан сон истещлакчылара чатдырылмасы, бир вя
йа даща чох малиййя васитячиляри васитяси иля сатылмасы щяйата
кечирилир. Бу заман малиййя васитячиляри кредит тяшкилатлары, гиймятли
каьызлар базарынын пешякар иштиракчылары, лизинг вя факторинг
ширкятляри, сыьорта ширкятляри ола билярляр.
5. Вясаитлярин ъялб едилмяси яламятляриня эюря малиййя базарынын
структурларына дахилдир: боръ вя кредит базары, гиймятли каьызлар базары
вя деривативляр базары, лизинг вя факторинг хидмя-ти базары, етимадлылыг
ямялиййаты базары (юз пул компонентляри щиссясиндя) вя сыьорта базары.
6. Инкишаф сявиййясиня эюря малиййя базарлары инкишаф етмиш
базарлара вя инкишаф етмякдя олан базарлара бюлцнцр (чох щалларда
йарадылмагда вя йа формалашмагда олан базарлар инкишаф етмякдя олан
базар адланыр).
Инкишаф етмиш малиййя базарлары ашаьыдакы хцсусиййятляря
маликдир:
йцксяк сабитлик;
инкишаф етмиш инфраструктур.
 Бу ися юзцня мцтляг гайдада тяминат системини, сыьорта вя
инвесторларын щцгугларынын горунмасыны, малиййя рискинин азалмасына
йардым едян рейтинг аэентлийи системини вя кредит бцросуну, базар
субйектляринин шяффафлыьыны тямин едян аудитор вя гиймятляндирмя
системини, йени базар коммуникасийасыны йарадан вя рягабятин
инкишафыны стимуллашдыран биржа системини дахил едир;
базарда ямялиййатлары тянзим едян инкишаф етмиш ганунвериъилик
базасы;
дягиг информасийа системинин мювъудлуьу;
истяр сатыъыларын вя истярся дя алыъыларын марагларынын
мцдафиясинин инкишаф етмиш системи;
базарда фяалиййят эюстярян алятлярин яксяриййятинин йцксяк
ликвидлийи вя етибарлылыьы;
малиййя базарында фяалиййят эюстярян малиййя васитячиляринин
йцксякетибарлылыьы;
сатыша тяклиф едилян малиййя ресурсларынын вя базарда щяйата
кечирилян ямялиййатларын бюйцк щяъмдя олмасы;
базарын йцксяк сямярялилийи;
малиййя базарында дювлят нязарятинин вя тянзимлямянин йцксяк
сявиййядя олмасы;
вясаитлярин бир базардан диэяриня сярбяст ахыны.
vащид дцнйа базары системиндя милли базарын фяалиййят
эюстярмяси.
İnkişaf etməkdə olan mliyyə bazarları ü çü n aşağ ıdakılar xarakterikdir:
- sabitliyin olmaması. Qiymətli kağ ızların məzənnəsi, faiz dərəcəsi kifayət qədər
kəskin və tez-tez enib qalxır;
- inkişaf etmiş ö lkələrdə adətən mö vcud olan risklə mü qayisədə riskin yü ksək
olması;
- riskin sığ ortalanmasının inkişaf etmiş formada olmaması;
- infrastrukturun kifayət qədər inkişaf etməməsi;
- sahmanlı informasiya sisteminin olmaması;
- qiymətli kağ ızların likvidliyinin və etibarlılığ ının aşağ ı olması;
- satışa təklif olunan maliyyə resurslarının həcminin olduqca az olması;
- базарын ашаьы сямярялилийи;
-малиййя базарында дювлят нязарят вя тянзимлямя системи йаранма
сявиййясиндядир ки, бу да инкишаф етмякдя олан малиййя базарында
ямялиййатларын апарылмасы рискини даща да артырыр;
-малиййя вясаитляринин чатышмазлыьы диэяр юлкялярин малиййя
базарларына дахилолманы чятинляшдирир ки, бу да йцксяк рискин
мювъудлуьу иля баьлыдыр.

1.4. Maliyyə bazarlarının iştirakçıları

Малиййя базарларынын иштиракчылары вя йа субйектляри
ашаьыдакылардыр:
инвесторлар – тялябатындан артыг малиййя ещтийатларына малик
олан вя бу ещтийатлары инвестисийа кими истифадя едян мцяссися вя
тяшкилатлар;
яманятчиляр – шяхси истещлакы азалтмагла мцяййян мягсядляр цчцн
мцхтялиф йыьымлар щяйата кечирян фызики шяхсляр;
боръ аланлар – кифайят гядяр малиййя ещтийатларына малик олмайан
вя йа малиййя ещтийатларынын чатышмазлыьыны “щисс” едян мцяссися вя
тяшкилатлар, щямчинин дювлят щакимиййяти органлары. Бу дейилянлярля
йанашы, малиййя базарынын субйекти кими фяалиййят эюстярян мцхтялиф
васитячиляр, ихтисаслашдырылмыш малиййя-кредит институтлары да
мювъуддур. Субйект кими фяалиййят эюстярян васитячиляр
ашаьыдакылардыр:
Маклерляр. Онлар щягиги васитячи кими чыхыш етмякля
инвесторларын вя йа боръ аланларын тапшырыьы ясасында фяалиййят
эюстяряряк комиссион шяклиндя эялир ялдя едирляр. Маклерляр щцгуги вя
физики шяхсляр ола биляр.
 Дилерляр. Онлар сярбяст сурятдя фяалиййят эюстярмякля, бязи
щалларда диэяр васитячилярля, щятта инвестор вя боръаланларла да бирбаша
сювдяляшмяйя эирирляр.
Ихтисаслашдырылмыш малиййя - кредит институтлары. Бура
инвестисийа банклары, малиййя ширкятляри, сыьорта ширкятляри вя с.
дахилдир. Онлар щям инвестор, щям боръалан, щямчинин дя васитячи кими
чыхыш едирляр.