Перевод: румынский - русский - www.onlinedoctranslator.

com

Министерство образования, культуры и исследований Министерство образования, культуры и исследований

Молдова Республика Молдова

Академия экономических исследований Молдовы

Национальный колледж коммерции ASEM

Молдова, 2005 г., г. Кишинэу, ул.

URL-адрес:www.cnc.ase.md электронная почта: cnc.uf.asem@gmail.com

ПОДДЕРЖКА КУРСА

S.05.A.033 Международные отношения финансового обмена

Специальность: Программа профессионального обучения

бухгалтерия

Автор: Попович Лия,

профессор экономических дисциплин

Кишинев, 2019 г.
 Содержание:

Страница

- ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ 1

- СОДЕРЖАНИЕ И РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО- 3

ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ (РИВФИ) В

- ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ 8

- МЕЖДУНАРОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК (PMI) 10

- МЕХАНИЗМ ОБМЕННОГО КУРСА 20

- МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК (PVI) 31

- УПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ 40

- МЕЖДУНАРОДНЫЕ СПОСОБЫ ОПЛАТЫ 44

- МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РЫНОК 53

- ВАЛЮТНЫЙ БАЛАНС И ВНЕШНИЙ ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС 62

- МЕЖДУНАРОДНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ. ВНЕШНИЙ ДОЛГ 67

2
 ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ

Международные экономические отношения осуществляются в форме обмена товарами и услугами между компаниями,
находящимися в разных государствах или даже между государствами как таковыми. Любой обмен товарами или полезностями
включает в себя процесс передачи собственности, который обычно осуществляется за счет другой полезности, но чаще всего за
универсально переменный товар — деньги, монеты в обращении и международные гарантии. Таким образом, между
национальными хозяйствами в результате участия в мировом хозяйственном обороте создаются денежные отношения,
обеспечивающие определенное распределение и даже перераспределение мирового продукта товаров и услуг, называемое
родовым.валютно-финансовые отношения.
Основной задачей курса «Международные валютно-финансовые отношения» является характеристика
содержания и основных направлений относительно:
- рассмотрение валютных отношений и международных расчетов в целом экономических отношений;
- знание законодательной и нормативной базы с исследованием структуры и принципов валютно-финансовых
операций и международных расчетов;
- анализ сотрудничества валютно-финансовых операций на национальном уровне, а также на мировом уровне. Данная
аналитическая программа является рабочим инструментом, адресованным преподавателям, ведущим занятия на блоке
курсов "Международные финансовые обменные отношения»,разработаны таким образом, чтобы позволить им:
- ориентация учащихся в знаниях и применении через практические занятия, в знании дела, на понятия и
практики, основанные на прогнозах и предсказаниях;
- ориентация собственной деятельности на проектирование и реализацию учебных ситуаций, направленная на обучение студентов

конкретным компетенциям данной области;

- проявление дидактического творчества в адекватности дидактических подходов особенностям учащихся, с которыми они
работают.
В методологических предложениях рассматривается перенос акцента с содержания на компетенции. Курсовой блок "
Международные финансовые валютные отношения", имеющая аппликативный характер, предполагает выделение
деятельностного измерения в образе личности учащегося.
Ориентация на учащегося как субъекта учебно-воспитательной деятельности и ориентация его на формирование конкретных

умений и навыков предполагает соблюдение ряда требований устойчивого обучения, посредством которого:

- использование активных методов (например: обучение через открытие, проблемное обучение, совместное обучение,
моделирование, ролевые игры), которые могут способствовать развитию восприимчивости и способности рационально
подходить к экономическим, личным и общественным проблемам, в контексте экономической, социальной и культурной
среды, сложной и динамичной;
- Проведение наблюдений, тематических исследований, разработка опросов с соответствующим анализом как индивидуально, так и в
группах, отработка навыков прогнозирования с использованием компьютера
(учебного программного обеспечения и Интернета) в упражнениях для стимулирования развития, контроля и оценки результатов,
которые могут соответствовать процессу обучения - обучения - оценки в экономической реальности;
- оперирование различными объяснительными альтернативами в интерпретации фактов, явлений, экономических процессов, что может

способствовать развитию конкурентного и рационального поведения в использовании собственных ресурсов;

Курсовой блок "Международные финансовые валютные отношения"предусмотрено в рамочном плане

обучения колледжа на третьем курсе для студентов специальности «Бухгалтерский учет» с использованием бюджета
времени: две пары в неделю прямого контакта (60 часов) и 24 часа для косвенного контакта.
Элементы новизны связаны со следующими аспектами:
- Ориентация на прагматическую сторону применения аналитической программы: соотношение между единицами
содержания и конкретными навыками позволяет учителю установить явную связь между тем, что изучается, и целью, для
которой это изучается, предлагаемая корреляция принимает учитывать возможность того, что определенный

3
 конкретная компетентность может быть достигнута за счет разных содержательных единиц, между которыми нет
однозначного соответствия;
- рекомендовать некоторые ценности и установки, дополняющие когнитивное измерение обучения аффективно-
установочным и нравственным, с точки зрения целей образования;
- Включение некоторых методологических предложений для руководства конкретными дидактическими способами использования

программы при разработке и реализации деятельности по преподаванию, обучению и оценке.

Методология валютно-финансовых отношений в этом курсе строго необходима для соответствующих

дисциплин, а также для экономических исследований в целом. Данная дисциплина направлена на развитие у
студентов навыков, которые позволят им эффективно использовать собственные предсказания и прогнозы, а в
перспективе и рациональный анализ решения, касающегося управления собственным бизнесом и анализа
эволюции изменения в валютно-финансовой сфере на международном уровне.
Учебный план представляет собой модульную модель обучения, которая способствует формированию у студентов комплексного

видения валютно-финансовых отношений, являющихся основой развития субъекта на международном уровне.

В связи с этим выделяются следующие принципы, способствующие эффективности образовательного

подхода в курсе «Международные финансовые и валютные отношения».
• Принцип модульного подхода к дисциплине -структура контента в модульном видении,
преследуя развитие следственных навыков валютных изменений на международном уровне.
• Принцип профессиональной интеграции перспективы,подразумевает - насыщение учебной деятельности
проблемные ситуации, которые способствуют ориентации студентов в профессиональной подготовке.

• Принцип подсчета активности/учебных усилий на одного учащегося —адаптация подхода к обучению

активный, предлагая индивидуальную или групповую деятельность, в которой учащиеся могут развивать свою
независимость действий, оригинальность и творческий потенциал, выполняя деятельность в своем собственном
темпе, o принцип функции / социальной полезности дидактического процесса, предполагает разработку проблемы
ситуации, решение которых способствует самореализации.
• Принцип сбалансированной латерализации информации, включает в себя предложение удивительного набора учебных задач

для сбалансированного развития полушарий головного мозга.

• Принцип междисциплинарной корреляции, предполагает подход междисциплинарного дидактического подхода с
микроэкономика, макроэкономика, информатика, математика, бухгалтерский учет и др., которые мотивируют и
обусловливают системный характер обучения.
Учебная программа курса «Международные финансовые и валютные отношения» разработана таким образом,
чтобы предоставить преподавателям свободу разработки эффективной стратегии проектирования/организации
образовательного подхода для обучения студентов ценностям и отношениям в в контексте требований современного
общества.

4
Блок содержания 1: СОДЕРЖАНИЕ И РОЛЬ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ
МЕЖДУНАРОДНЫЙ (РВФИ)

1. Объект и научный метод исследования.

2. Международные валютно-финансовые отношения: понятие, содержание, структура, функции.

3. Элементы и эволюция международной финансово - валютной системы: Международные валютные

системы Парижа, Генуи, Бреттон-Вудса, Ямайки.

4. Европейская валютная система: эволюция, принципы работы.

5. Международные валютно-кредитные учреждения.

1.1 Объект и научный метод исследования.

Международные валютно-финансовые отношенияотражает отношения обмена и перевода долга, которые
выражаются и осуществляются через валюты и другие средства международных расчетов в целях содействия
экономическому развитию каждой страны, осуществлению обменов и международного сотрудничества.
Систематически сгруппированные финансово-экономические операции можно представить в трех категориях, каждая из
которых соответствует определенным видам операций, а именно:
К первой категории относятсяобмен товарами, соответственно торговые операции, большая часть которых –
экспортные и импортные операции,
Ко второй категории относятсяобмен услугами, таким образом, включает в себя некоммерческие операции, связанные с
оказанием услуг, связанных с обменом товарами, туризмом, содержанием дипломатических представительств и т. д.
Третья категорияотносится к обмену капиталом, которому соответствуют финансовые операции, которые характеризуются
наличием периода времени, в течение которого происходят эти обмены, и подразделяются на три составляющие:
- краткосрочные операции (краткосрочные размещения с высокой процентной ставкой). В большинстве случаев
они носят спекулятивный характер, и денежные суммы обращаются в поисках денежных рынков с наивысшим
уровнем интереса;
- среднесрочные операции;
- долгосрочные операции (вложения капитала с целью получения прибыли).
В среднесрочных и долгосрочных операциях кредиты предоставляются или получаются международными
финансовыми органами и относятся к категории международных кредитов. Эта категория — обмен капиталом — также
включает в себя прямые капиталовложения (инвестиции, осуществляемые посредством кредитов, материализованных в
валюте), соответственно финансирование или покупку экономических единиц за границей.
Международная экономическая деятельность присутствует в сфере производства, распределения, обмена и
потребления со спецификой, обусловленной международным контекстом развития.
Содержание международной экономической деятельности, закономерности развития, в частности, в сфере
финансово-кредитного распределения и денежного обращения являются предметом изучения РВФИ (международные
валютно-финансовые отношения).

1.2. Международные валютно-финансовые отношения: понятие, содержание, структура, функции.

Международная экономика образована совокупностью национальных хозяйств, связанных между собой системой
международных экономических отношений, порожденных участием государств в международном разделении труда.

Мировой рынок–базовая составляющая международной экономики - представляет собой взаимозависимую систему

международных экономических сегментов, в рамках которых действуют международные экономические механизмы на основе
правил и норм, принятых финансово-экономическими институтами или международными обычаями.

5
 Наряду с растущей динамикой мирового рынка соответственно его сегментов: мировая торговля товарами,
международная торговля услугами (также называемая невидимой торговлей), валютные операции, международные
инвестиции, международный кредит, в рамках которых различные схемы международной валютно-финансовой
поток имеет место, я знаю особенно большой размер и международные валютно-финансовые отношения.
Таким образом, в мировом хозяйстве сложилась и развивается международная валютная система, состоящая из
следующих составных элементов:
а) международные валютно-финансовые отношения;

б) международные валютно-финансовые механизмы;

в) нормы, правила и международные валютно-финансовые обычаи;
г) международные банковско-финансовые учреждения.

Эти специфические компоненты международной валютной системы формировались в течение длительного периода
времени.
В представленном виде первый составной элемент международной валютной системы представлен международными валютно-финансовыми

отношениями, которые представляют собой комплекс отношений, рассматриваемых как международные валютно-финансовые потоки, и при

количественной оценке вырисовывается следующая структура:

1. Международные валютные (валютные) отношения основаны на ряде конвертируемых национальных валют и

заслуживают доверия, а также на некоторые международные валюты, в первую очередь, DST и евро.

2. Международные финансовые отношения состоят из окончательного распределения (инвестиций, помощи) и срока

мобилизация длинных денежных средств с банковских депозитов, использование свободных ресурсов различных
национальных органов (сберегательных, пенсионных, взаимных фондов, страховых компаний) и международных
(Всемирный банк, МВФ, ЕБРР и др.).
3. Международные кредитные отношения представляют собой коммерческие и финансовые займы, составляющие
финансовое обеспечение коммерческих сделок и международное экономическое сотрудничество. 4. Международные
платежно-гарантийные отношения основаны на международной валютной системе, обеспечивают развитие
международных экономических обменов в самых различных формах (торговых, услуг, кредитов, инвестиций), с
использованием установленных в международных экономических отношениях платежно-гарантийных приемов ( кредиты,
аккредитивы, инкассо, платежные поручения, банковские гарантийные письма и т.д.).

1.3. Международная финансовая валютная система и ее эволюция.

Международная валютно-финансовая система - это совокупность экономических отношений, связанных с
функционированием денег как мировых денег. Мировые деньги обслуживают торговлю товарами и услугами,
обеспечивают миграцию капитала и перемещение доходов, предлагают кредиты и субсидии и т. д.
Составными частями международной валютно-финансовой системы можно считать:
- обменные курсы и валютные паритеты;
- Условия конвертируемости валюты;
- Формы международных платежей;
- Режимы международных валютных рынков и рынков золота;
- Статус международных органов, регулирующих международные валютно-финансовые отношения
(Международный валютный фонд, Всемирный банк и др.)
Основным назначением международной валютно-финансовой системы является обеспечение расчетов между странами,
участвующими в международных экономических отношениях, и регулирование их платежных балансов. Исторически эта задача в
первую очередь решается межгосударственным коллективным управлением динамикой и уровнем обменных курсов
национальных денежных единиц.
Первая международная валютно-финансовая системаона безоговорочно сформировалась в XIX веке, после
промышленной революции на основе золотого мономонетаризма в форме золотого стандарта. Юридически он был установлен

6
через межгосударственное соглашение на Парижской конференции 1867 г., где золото было признано единственной
формой денег в мире. В условиях, когда золото выполняло все функции денег, национальная и мировая денежная и
валютная системы были тождественны.
Национальные валюты определялись их стоимостным содержанием, установленным законодательством соответствующих государств. Это содержание

было названо паритетной стоимостью, стоимостью, которая материализуется в количестве чистого золота, используемого в качестве основы денежной единицы.

Условия, которым должен был соответствовать этот стандарт, должны были быть как можно более стабильными и иметь ценность,

единодушно признанную на мировом рынке. Так что какое-то время стандартом было золото (монеты или слитки), затем последовала

стандартная золотая валюта или другая хорошо котируемая эталонная валюта на международном рынке.

Характерно, что в этот период расчеты между государствами осуществлялись переводными векселями (переводными
векселями), которые выпускались в национальной валюте, как правило, Великобритании. Фунт стерлингов играл ведущую
роль в мире, поскольку в течение 1815-1914 годов его золотое содержание не изменилось, как и содержание французского
франка.
В годы первой мировой войны кризис старой системы был неизбежен, что было обусловлено тяжелым положением во
время и после войны. Золотой валютный стандарт был установлен на основе золота и базовых валют, которые можно было
обменять на золото. Валюта, используемая для межгосударственных расчетов, называлась иностранной валютой.
Вторая международная валютно-финансовая системаона была юридически оформлена межгосударственным
соглашением 1922 г. на международной экономической конференции в Генуе. Международная валютно-финансовая система из
Генуи действовала на основе несколькихПРИНЦИПЫ :
- его базой были золото и валюта; золотой паритет был сохранен;
- восстановлен режим свободно плавающих курсов;
- валютное регулирование осуществлялось посредством активной валютной политики, международных
конференций.
В 1922-1928 годах была достигнута относительная валютная стабильность. Но недостатки были слишком очевидны, в том
числе:

- процесс стабилизации валют растянулся на несколько лет, проверка стала предпосылкой валютных войн;
- вместо золотомонетного стандарта в валютно-денежной системе вводились сокращенные формы
золотого монометаллизма;
-методы стабилизации валюты были неадекватны, девальвация была губительна для экономики большинства
стран, за исключением Великобритании, где произошла ревальвация; стабилизация валют происходила за счет
иностранных кредитов и, соответственно, на некоторых невыгодных условиях. Этот период характеризуется
ростом валютно-экономического потенциала США на глобальном уровне, которые становятся финансовым
центром, базирующимся в Нью-Йорке, превращаются из должника в кредитора и чьи официальные золотые
запасы были самыми большими.
Валютная стабилизация была разрушена Великой депрессией 1930-х гг., паритеты оказались непрактичными,
потому что они были слишком жесткими во времени, менялись через большие промежутки времени, а реальная
стоимость валют колебалась быстрее, чаще всего из-за больших различий между ними. Было несколько попыток
относительно значения паритета, но в конце концов было обнаружено, что значения паритета бесполезны, так как
посредством этих изменений они только следовали за изменением значений на мировом рынке, а в случаях кризиса
они больше не имели никакого значения.
Третья международная валютно-финансовая системабыла создана на Бреттон-Вудской конференции ООН. В 1944
году основные союзные государства встретились в Бреттон-Вудсе, чтобы разработать механизм восстановления экономики
стран, разрушенных Второй мировой войной. Они создали новую международную финансовую архитектуру, основанную на
режиме фиксированного обменного курса и конвертируемости доллара США в золото. Эта система была первой, которая
была основана на соглашении, подписанном крупными государствами.

7
по всему миру. С этого момента международная валютная сфера стала объектом регулирования
правительств практически всех стран мира.
Основными принципами валютно-финансовой системы Бреттон-Вудса были:
- Каждая страна, участвовавшая в Бреттон-Вудской конференции, была обязана установить золотое и долларовое
содержание своей денежной единицы, тем самым зафиксировав валютный паритет между своей валютой и валютой
других стран;
- Каждая страна обязуется поддерживать курс своей валюты неизменным по отношению к любой другой валюте. Рыночные
курсы валют не должны были отклоняться от паритетов, зафиксированных в золоте или долларах США, более чем на 1% в
ту или иную сторону. Девальвация более чем на 10% допускалась только с согласия МВФ;
- В качестве международной валюты наравне с золотом рассматривался доллар США;
- Казначейство США обязуется обменять доллары центральных банков других стран на золото, 35 долларов на
31,1 грамма золота;
- Впервые были созданы международные валютно-финансовые органы – Международный
валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).
Бреттон-Вудская система действовала без изменений с 1945 по 1970 год, а некоторые элементы
сохранялись до середины 1970-х годов. Это были годы «экономического чуда», когда были
зафиксированы повышенные темпы роста всех макроэкономических показателей. Колоссальные потери
от войны были ликвидированы, мировая торговля быстро развивалась.
Экономическое развитие позволило многим странам вернуться к конвертируемости своих валют, включая
Германию, Францию, Италию, Бельгию, Люксембург, Нидерланды, а также Англию, скандинавские страны, Австрию и
Швецию, а затем и Японию. В этом заключалась положительная роль новой системы.
Однако больше всего эта система благоприятствовала США, доллар в конце 60-х годов практически удерживал
монополию в сфере международных расчетов и практически ликвидировал сферу влияния фунта стерлингов. Но
стабильность доллара США была частичной.
Долгое время страны, использовавшие доллар, ощущали свою острую нехватку, «долларовый голод». Европейские
страны и Япония сильно ощущали зависимость от США. Но как только количество долларов, принадлежащих иностранным
гражданам, увеличилось, а количество золота в резервах США уменьшилось, возникла проблема обеспечения безопасности
доллара и сохранения его в качестве международной резервной валюты. Так, в 1971 году президент Никсон остановил
конвертируемость доллара в золото, что стало концом политики обмена золота на доллар, политики, длившейся 37 лет.

Новая политика разорвала связь между золотом и международной стоимостью доллара, позволив рынкам
устанавливать его курс, то есть сделала доллар «плавающим». В результате в начале 1974 г. другие сильные валюты
свободно «плавали» между собой. Это положило конец Бреттон-Вудской системе, основанной на фиксированном обменном
курсе по отношению к доллару США.
Действующая валютно-финансовая системаон основан на мультивалютном стандарте и плавающем обменном курсе. У
этого есть наборпреимуществ :
1. Гибкость мультивалютной системы с плавающим обменным курсом отвечает растущим требованиям системы.
все более сложной и взаимозависимой мировой экономики. Общее соглашение по обменному курсу принимает на себя
лучший механизм, придуманный человеком, — рынок.
2. На основе этой системы сложился соответствующий мировой международный валютный рынок
процессы экономической и финансовой глобализации.
3. Некоторым странам была предоставлена возможность продвигать гибкую курсовую политику и использовать обменный курс

валюта как один из важнейших инструментов экономической политики.

В то же время ямайская система имеет ряднедостатки что требует реформирования:

8
 1. Валютная система стала более гибкой, но очень неустойчивой. Многие государства не смогли разработать политику
валюты, которая обеспечила бы им стабильное экономическое развитие.

2. Выяснилось, что у МВФ не хватает финансовых ресурсов, а главное, нет концепции

подходит для успешной регуляризации мировой валютной системы.
3. В конце 90-х стало ясно, что существующая система порождает не только множество кризисов
валютные, но и финансово-экономические, которые с каждым разом стремятся превратиться в глобальные.

1.4. Европейская денежная система

В настоящее время известны 4 формы экономической интеграции:
1. Зона свободной торговли – страны-участницы снимают торговые барьеры между собой, но каждая страна
держите его по-своему для стран за пределами области.
2. Таможенный союз – снятие всех торговых ограничений между странами-членами и установление тарифа
общие обычаи для третьих стран.
3. Общий рынок – в странах-участницах действует свободная торговля, связанная со свободным движением всех факторов

производство.

4. Экономический и валютный союз (ЭВС). Общий рынок становится единым рынком за счет объединения
экономическая политика, законодательство и введение единой валюты взамен ранее существовавших. Представляется, что для того, чтобы

быть жизнеспособным, этот союз должен также сопровождаться политическим союзом.

Примеров всех этих форм региональной экономической интеграции множество. Но Европейский союз — единственный
проект экономической интеграции, который, эволюционируя от таможенного союза к общему рынку, также дошел до создания
Экономического и валютного союза (ЭВС). Европейский союз также считается самым жизнеспособным интеграционным проектом, а
Экономический и валютный союз — самым сложным логистическим процессом, когда-либо проводившимся в мирное время. Кроме
того, экономический контекст века. 20-й век предусматривал валютно-экономический союз, который также включал бы
политический и даже культурный союз, тем самым влияя на все сферы. Хотя история знает и другие примеры валютных союзов, они
либо потерпели неудачу, либо не представляли собой настоящего валютно-экономического союза, не будучи связанными с
унификацией экономической политики, законодательства и т. д.
Что за новый предмет? Речь идет о переходе от единой европейской валюты (экю) к единой и реальной валюте
(евро), что облегчит функционирование единого европейского рынка. В чем причина этих изменений в Европе?
Интенсивное экономическое развитие других континентов, особенно Азии, а также денежное доминирование США,
сопровождающееся относительной стагнацией экономического роста в ЕС, сказываются на снижении удельного веса
европейских стран в мировой экономике. Имея общую экономико-денежную политику и единую валюту, Европа будет
иметь растущую власть на мировой арене. В ситуации существования политики денежной стабильности европейская
валюта сможет составить конкуренцию доллару, который на сегодняшний день является единственной подлинно мировой
валютой.
Валютно-экономический союз, хотя и основан на концепции стабильности, все же не имеет
гарантированного успеха. Но как ее успех, так и ее неудача (иначе маловероятная) окажут сильное влияние на
мировой экономический баланс.
После того, как жизнеспособность идеи была проверена, в 1992 году «Договор о Европейском союзе», также
известный как «Маастрихтский договор», действующий с 1993 года, официально назвал Европейское сообщество
Европейским союзом. Заговорили о создании Европейского экономического и валютного союза (ЭВС) как логическом
следствии уже построенного общего рынка. В договоре зафиксированы три этапа перехода к единой валюте евро, а
также критерии отбора стран-участниц. Однако задачи договора заключаются не только в деньгах, но и в
обеспечении экономической и социальной сплоченности, а также солидарности государств-членов. Мадридский
саммит (1995 г.) подтвердил, что третий этап ЕВС начнется 1 января 1999 г. Дублинский саммит (1996 г.) утвердил
структуру нового валютного механизма, ряд правовых аспектов, необходимых для использования евро,

9
необходимые институциональные реформы и т. д. Амстердамский саммит (1997 г.) предлагает дальнейшее углубление и
расширение межгосударственной интеграции, ликвидацию последних препятствий для свободного движения товаров, большую
свободу в мировых делах, эффективность институциональной структуры ЕС и т. д.
Согласно положениям Маастрихтского договора, ЭВС создавался в три этапа, с фиксированными периодами
время:

Этап 1. Он начался 1 июля 1990 года. Основная черта: полная либерализация движения капитала и более тесное
сотрудничество между членами ЕС в экономической, фискальной и валютной областях.
Этап 2. Он начался 1 января 1994 года и считался этапом, предшествующим фактическому валютному союзу. Одной
из наиболее важных мер является создание Европейского валютного института как предшественника Европейского
центрального банка. На этом этапе началось финансирование дефицита бюджета национальными банками, а также более
пристальное наблюдение за фискальной и экономической политикой государств-членов.
Этап 3. Она началась 1 января 1999 года. С этого момента были зафиксированы курсы конвертации
национальных валют в новую европейскую валюту и соответствующие паритеты. Ответственность за единую
денежно-кредитную политику передана Европейской системе центральных банков (ЕСЦБ), в которую входят
Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные банки стран-участниц.
Было принято во внимание одно из ограничений: постоянство внешней стоимости евро. Во имя
принципа преемственности «1 евро = 1 экю» первоначальная стоимость евро на 1 января 1999 г. в 0:00 по
отношению к валюте X была равна стоимости экю по отношению к этой валюте 31 декабря 1998 г. в 24:00. Что
касается этапов введения евро, следует подчеркнуть важность сведения к минимуму этапа сосуществования
евро и других национальных валют, чтобы снизить затраты на переход.
Критерии отбора стран-участниц. При выборе стран-членов ЭВС применялись 5 критериев
конвергенции:
Государственный дефицит: она не должна была превышать 3% от ВВП, за исключением случаев, когда ВВП существенно
снижался. Превышение государственного дефицита может быть обусловлено только исключительными и временными
обстоятельствами и не может превышать 3%.
Уровень государственного долга: он не должен был превышать 60% от ВВП, за исключением случаев, когда ЧВП достаточно
снижался, приближаясь к 60% с удовлетворительной скоростью.
Ценовая стабильность:инфляция не должна была превышать более чем на 1,5% самую низкую инфляцию трех
стран ЕС. Принятый во внимание уровень инфляции соответствует уровню 1997 года, то есть за год до принятия
решения.
Денежная стабильность в EMS: валюта должна была соблюдать нормальные пределы колебаний, предоставляемые МСП, без
серьезного напряжения, без девальвации, принятой в одностороннем порядке, в течение как минимум двух лет, предшествующих
экзамену на эффективность, то есть в 1996 и 1997 годах.
Уровень процентной ставкив долгосрочной перспективе: она не должна была превышать более чем на 2% показатели трех
стран ЕС с самой низкой инфляцией.

10
Блок содержания 2: МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК (МВФ)
1. Международный денежный рынок: понятие, структура. Ее роль в RVFI
2. Валюты и международные валюты: понятие, формы, конвертируемость.
3. Международные платежные инструменты: формы и механизм использования.

2.1.Международный денежный рынок: понятие, структура. Ее роль в RVFI

Международные валютные отношенияпорождаемые образованием и использованием денежных сумм, а также
отношения, определяемые определением денежных единиц, образуют содержаниеэкономическая категория PMI. Часто
через ФМИ, понимается, все краткосрочные операции с денежным капиталом (до одного года).
Весь валютный феномен конкретно проявляется в PMI. Для решения конкретных задач, требуемых международными
денежными отношениями и отношениями, на PMI действует соответствующий аппарат, аппарат, который представляет
собой институциональную структуру соответствующего рынка.

Институциональная структура PMI

Учреждения с характером
- коммерческие банки Все
национальный
- банки, специализирующиеся эти
на внешней торговле институты
- смешанные банки форма
состав
что помогает

- к
реализация
- Европейский инвестиционный
эффективный
Учреждения с характером
банк (для Европы)
явление
региональный
- Международный
его
банк развития (для
денежный
Америка)
- Африканский банк процесс
развития (для Африки их
- Азиатский банк конкретный

активность

денежный.

Учреждения с характером
-
Международный

- Валютный фонд
Международный

- Всемирный банк

Денежные рынки — это внебиржевые (OTC) торговые рынки, по телефону или с

использованием электронных торговых систем. Многие участники рынка работают в
международном масштабе, а сделки осуществляются 24 часа в сутки.
Крупные финансовые учреждения могут почти мгновенно перемещать средства между различными финансовыми
центрами, используя современные телекоммуникационные и компьютерные системы.

11
 Центральные банки играют важную роль на денежном рынке и используют его для реализации денежно-кредитной
политики, имея следующие обязанности:
1. надзор за банковской системой и системой денежного обращения;

2. контроль над денежной массой и процентными ставками внутри страны;

3. поддержание стабильности обменного курса.

Для достижения этих целей центральные банки используют различные инструменты денежного рынка
(процентная ставка, комиссия за переучет, политика ОТКРЫТОГО РЫНКА, обязательные минимальные резервы и т.

РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Международный денежный рынок является основным участником экономической коммуникации посредством денег на

международном уровне. Это обеспечивает:

1. денежные продукты, связанные со знаниями и общением относительно стоимости;

2. сооружения, необходимые для безопасного обращения банкнот;

3. механизмы оперативной коррекции перекосов в процессе международного экономического общения. Денежный и
валютный рынок являются наиболее всеобъемлющими рынками, существующими сегодня. По данным Банка
международных расчетов, который отслеживает активность соответствующих рынков по всему миру, в среднем за
один день торгуется более 14 триллионов долларов США.
Есть два основных подхода к различным типам инструментов или ценных бумаг, которые используются
на денежных рынках.
Инструменты денежного рынка

Депозиты на рынке Эффекты обмена Производные продукты

денежный коммерческий оборот

Сертифицировать Расположение Ваучеры расположение Фьючерсы на

ты из это из казна по курсу FW a утка
депозит выкупать интерес интерес

счета Эффекты
/принимать торговля Свопы на Параметры на

процентная ставка процентная ставка

Один из методов различаетмежду оборотными и необоротными инструментами и использует

следующие категории:
- депозиты на денежных рынках;

- оборотные ценные бумаги

Второй способ отличаетсяинструменты в зависимости от того, как они приносят доход и
используют следующие категории:
- купонные подшипниковые инструменты;

- инструменты со скидкой.

12
 2.2. Международные валюты и валюты: понятие, формы, конвертируемость.
Множественные операции и сделки, возникающие между физическими и юридическими лицами, принадлежащими к
разным странам, а также международные, порождают поступления и платежи, требования и долги. Их ликвидация может
осуществляться с помощью нескольких средств и международных платежных инструментов, а именно:
- Валюты (национальные валюты) –выпущенные денежными властями;

- Национальные валюты, выпущенные за пределами соответствующих стран (евровалюты) –выпущенные банковскими учреждениями,

не принадлежащими к странам, валюты которых эмитируются на международном рынке;

- Международные валюты –летнее время, евро

- Обмены;
- Билеты на заказ;

- Чеки;
Следует отметить, что валюты, международные валюты и компенсации обеспечивают немедленное облегчение бремени

задолженности.Их называют международными платежными средствами.Другие, такие как переводные векселя, простые векселя, чеки,

акции и облигации, номинированные в иностранной валюте, допускают лишь временное регулирование способа погашения некоторых

международных требований. Их употребление не оказывает освобождающего действия, так как они по своей сутикредитные титулы. Их

называют общимимеждународные платежные и кредитные инструменты.

Валюты и международные платежные инструменты образуют то, что обычно называют иностранной валютой. Это было бы
широким значением термина, так как на практике он часто употребляется в узком значении, указывающем только на
краткосрочные платежные инструменты, выраженные в иностранной валюте, а именно переводной вексель, простой вексель, чек.

К средствам платежа относятся все денежные инструменты, которые могут быть использованы для погашения международного

требования, возникающего в результате текущих операций, обмена товарами и услугами, туризма.

В других исследованиях признается, чтоМеждународные платежные средства отражают все денежные инструменты,

выпущенные за границей, которые могут быть использованы для погашения международных долгов, возникающих в результате

различных экономических, социальных и финансовых операций.

Черезвалютаэто национальная валюта государства, принадлежащая иностранному физическому или юридическому лицу
или используемая в международных платежных отношениях.
Классификация валют по нескольким признакам: I. С
точки зрения действительности различают:

а) фактические валюты – в виде монет, банкнот;

б) валюты на счете - наличие на банковских счетах.
II. С точки зрения валютной стабильности они могут быть:

а) сильные валюты – валюта, имеющая восходящий тренд в течение длительного периода времени;

б) стабильные валюты - которые в течение более длительного периода времени имеют горизонтальный обменный курс, без колебаний;

в) слабые валюты - которые в течение определенного периода времени имеют нисходящий курс.

III. С точки зрения роли в валютной системе различают:

1. резервные валюты

IV. С точки зрения возможности обмена одной валюты на другую различают:

а) конвертируемая валюта

б) свободно используемые валюты

в) переводные валюты
г) неконвертируемые валюты

13
 Устав МВФ определяет содержание международной конвертируемостив широком и узком смысле: В
широком смысле,конвертируемостьозначает отмену ограничений и дискриминации в сфере международных
платежей и переводов;
В узком смысле, конвертируемостьмеждународный означает обязательство центрального банка покупать собственную
валюту, принадлежащую иностранному центральному банку, по его запросу, при условии, что указанная сумма поступает из
текущих операций на недавнюю дату или необходима иностранному центральному банку для текущих платежей.
Конвертируемостьэто общий атрибут некоторых валют, заключающийся в том, что их можно свободно, без каких-либо
ограничений обменивать на другую валюту, покупая и продавая на рынке. Конвертируемость также может быть:

1.Внутренняя конвертируемость, с ограничениями либо по качеству обладателя, либо по

некоторым операциям.
2.Внешняя конвертируемостьбез каких-либо ограничений. В настоящее

время конвертируемыми являются около 140 национальных валют.

Для достижения конвертируемости валюты необходим ряд условий:

аналичие высокого экономического потенциала, который бы обеспечивал объемы товаров, запрашиваемые партнерами
внешний в конкурентоспособных мощностях и при соответствующем давлении;

аувеличение покупательной способности валюты, условие, которое, в свою очередь, влечет за собой другие, такие как, например,

повышение производительности труда и экономического производства в целом, а также увеличение национального дохода;

адостижение относительно стабильного курса национальной валюты, поддерживаемого наличием резерва

соответствующая валюта, обеспечивающая механизм вмешательства на валютных рынках для
поддержания стабильности;
адостижение сбалансированного платежного баланса, питающего валютный резерв, что предполагает
поощрение экспорта за счет преимуществ, предоставляемых экспортерам, выдачи лицензий и защиты полученной ими
прибыли;

адостижение сбалансированного бюджета и предотвращение или сокращение внешнего долга;

аотмена валютных ограничений любого рода.

Для национальной валюты это имеет значение в первую очередьобеспечение внутренней
конвертируемости.Эта конвертируемость достигается за счет товаров и услуг, гарантирующих массу банкнот во
внутреннем контуре, а также во внешнем контуре:
(Mmi + Mme)×Vc=ВВП
Mmi – денежная масса во внутреннем контуре;
Mme – денежная масса, обращающаяся в международном
масштабе; Vc – скорость обращения денег за год;
ВВП – годовой валовой внутренний продукт соответствующей страны.

Масса товаров качественной и конкурентоспособной стоимости всегда представляет собой гарантию для иностранного держателя

денежных средств страны, обеспечивающей соответствующий товар своим производством.

Если условие внутренней конвертируемости обеспечено, то возникает вопрос о соблюдении требований

внешней конвертируемости. Важная роль отводится сужению ограничений на движение национальной
валюты во внешних платежных операциях. Мы должны признать, что полная ликвидация не обеспечивается
ни одной страной, ограничения могут вмешаться, когда национальной валюте угрожают какие-то
спекулятивные действия.
Евровалюты.В начале 50-х годов ряд экономических и валютных событий, связанных с ростом
международных экономических обменов и с некоторыми ограничениями, введенными денежными властями
США в отношении оттока долларов на мировой рынок, потребовали запуска эмиссии национальной валюты в

14
за пределами стран происхождения. Этот эмиссионный механизм начался с доллара, который в то время был единственной
валютой, принятой в международном обороте.

2.3. Международные валюты: содержание, виды, их использование на международном денежном рынке. Помимо
национальных валют, обращающихся за пределами государства-эмитента, для обслуживания обменов между странами
используется ряд денежных инструментов и расчетных единиц, выпущенных международными финансово-банковскими
организациями.

Факторами, обусловившими появление международных денежных расчетных единиц, были:

1. Необходимость увеличения международной ликвидности;

2. Создание международной валюты, не принадлежащей ни одному государству;

3. Нахождение стабильного денежного инструмента в условиях нестабильной эволюции курсов конвертируемых валют. Таким
образом, в 1969 году путем внесения поправок в устав МВФ этот международный финансово-денежный орган был
преобразован в учреждение, выпускающее валюту, получив право размещать дополнение к существующим резервным активам
через специальный счет заимствования, называемый специальным правом заимствования (DST).
Создание DST было направлено на устранение одного из недостатков Бреттон-Вудской системы, которая не позволяла достичь
баланса между потребностями и ликвидностью. Благодаря их выпуску по крайней мере часть формирования международной
ликвидности становится независимой от каких-либо искусственных материальных ограничений, а также от какого-либо
национального влияния, например, формирования резервов в национальных валютах, уровень которых зависит от
некоррелированного размера дефицита платежных балансов стран-эмитентов.

DST — банкнота, выпущенная МВФ без материальной гарантии.

Структура корзины валют периодически менялась: 1974, 1978, 1981 гг.
1. 1969-1974 гг. – 1ДСТ – 0,888671 гр. Есть
2. 1974 – настоящее время – валютная корзина.

Стоимость СПЗ определяется на основе взвешенной корзины, состоящей из 4 валют (но до 1 января 1981 г.
– от 16 валют). В период 2001-2005 гг. вес валют в корзине составляет: доллар
США – 42%;
ЕВРО – 29%;
иена – 18%;
фунтов стерлингов –11%.

Согласно сентябрьскому 1980 г. решению МВФ, веса валют в корзине пересматриваются в начале каждой
последующей пятилетки в зависимости от появившихся новостей, изменения относительной важности валют
соответственно в международных платежах.
Функции летнего времени:

1. Денежный стандарт – стоимость валюты может быть определена в DST.

2. Резервные средства - входят в состав международной ликвидности.

3. Платежное средство – используется для приобретения других валют.

Значение DST ежедневно рассчитывается МВФ на основе рыночных курсов валют в корзине и публикуется
ежедневно. До сих пор МВФ провел 2 выпуска и, соответственно, присвоения СДР странам-членам. Распределение
DST странам-членам производится пропорционально квоте, подписанной на МВФ, без обязанности платить
вознаграждение.
Являясь денежными расчетными единицами, учет и движение со счета одной страны на счет другой страны или МВФ
осуществляются через компьютеризированную систему Департамента СДР МВФ, где учитываются все средства,
выраженные в СДР.
Страна, получившая DST, может использовать их следующим образом:

1. увеличить свой официальный валютный резерв;

15
2. приобретать конвертируемую валюту в обмен на СПЗ у других указанных им стран-членов МВФ;

3. получать напрямую конвертируемые валюты по отношению к СДР от страны-члена без помощи МВФ;

4. платить проценты и комиссионные.

Использование DST в международной платежной системе имеет определенные ограничения:

1. их обращение ограничено на уровне МВФ и центральных банков стран-членов;

2. частные лица не имеют доступа к ДСТ;
3. покупка-продажа СДР осуществляется через валюту перевода;
4. они могут выполнять функцию средства международного платежа только путем конвертации их в другую валюту. Чтобы
положить конец денежной нестабильности на валютных рынках, распространившейся после 1971 года, ЕЭС начала
интенсивные переговоры с целью достижения более эффективной денежной системы. В результате 13 марта 1979 года ЕЭС (за
исключением Англии) создало валютное пространство, которое стало Европейской валютной системой (ЕМС), основанной на
расчетной единице, называемой ЭКЮ.
Система относится к категории монетарных систем с ограниченной гибкостью, представляющих собой комбинацию фиксированных и колеблющихся

обменных курсов.

ЭКЮ представлял собой корзину, состоящую из фиксированного количества (12) валют государств-членов.

В настоящее время валютой МСП является ЕВРО, который по своим характеристикам напоминает национальную валюту и
основан на покупательной способности стран-членов МСП.

2.4. Международные платежно-кредитные инструменты: содержание, виды, техника использования.

Платежные и кредитные инструменты – это документы в иностранной валюте, регулирующие платежные или
ликвидация части задолженности по импорту-экспорту товаров и услуг.

Наиболее часто в международных платежах используются:

- обмен;
- билет заказа;
- чек.
оценкипредставляют собой краткосрочные кредитные ценные бумаги, которые временно заменяют ликвидные деньги при погашении

дебиторской задолженности за границей и представляет собой наиболее важный международный платежный инструмент - в узком смысле.

Со временем понятие иностранной валюты расширилось, и на данном этапе оно включает в себя как реальную, так и расчетную валюту, а

также любые кредитные титулы или ценные бумаги (облигации, акции и т. д.), выраженные в иностранной валюте.

В зависимости от валюты, в которой они выражены, иностранная валюта может быть:

1.конвертируемая валюта,когда кредитные титулы или ценные бумаги выражены в

конвертируемые валюты. В результате при продаже они всегда могут быть конвертированы в другую конвертируемую валюту на
счете или наличными или в другую ценную бумагу, номинированную в другой конвертируемой валюте;
2.неконвертируемые валюты,когда они выражены в неконвертируемой валюте, и их обмен на другую
валюта ограничена государством-эмитентом валюты, в которой выражена запись. Использование неконвертируемых валют
обычно поддерживается банковскими обязательствами или соглашениями, заключенными на этот счет между двумя или
более государствами;
3.валютный клиринг,которые могут быть в равной степени выражены в других конвертируемых или неконвертируемых, их
отличающиеся тем, что они используются исключительно при урегулировании требований, вытекающих из клиринговых отношений. Они

не могут быть предметом переговоров, дисконтированы, как в случае с другими типами конвертируемых валют.

Кредитные титулыпо ним можно торговаться, то есть их можно продавать и покупать до наступления срока погашения. У них

есть номинальная стоимость, указанная в документе, и рыночная стоимость, полученная в результате переговоров. Продавая кредитные

ценные бумаги до наступления срока погашения, бенефициар может завладеть суммой до истечения срока в обмен на банковскую

комиссию, называемую дисконтом.

16
 Переговоры ведутся на фондовой бирже или через банки.

Основные признаки, общие для всех кредитных ценных бумаг:

1. Их автономия;
2. Содержание документа нельзя изменить, в лучшем случае его можно дополнить.
Элементы или преимущества Основными факторами, определяющими использование краткосрочных кредитных ценных бумаг, являются:

1. они предпочтительнее из-за гарантии, которую они выражают, что означает уверенность в том, что платеж будет
произведен.
2. они используются в связи с тем, что они являются оборотными, бенефициары имеют возможность отправить их путем
дисконтирования и переучета и получить суммы, внесенные в документы до установленного срока;
3. По векселю или индоссаменту в пользу бенефициара владелец титула имеет возможность оплатить долг до
наступления срока погашения.
Кредитные ценные бумаги выполняют двойную функцию:

- функционировать как платежный инструмент, независимо от основной сделки, способной ликвидировать или вызвать
другие претензии;
- функция кредитного инструмента ,посредством которого покупатель получает кредит, необходимый для осуществления

коммерческого акта между сторонами.

Следует подчеркнуть, что переводной вексель, простой вексель, чек еще не являются платежными инструментами с

немедленным выпускным действием. Они остаются по существу кредитными инструментами в том смысле, что такой документ,

который передается и проходит через несколько правопреемств, все еще является долгом перед должником, который не

освобождается от своего долга до того момента, когда при наступлении срока кредитор или последний предъявитель документа

получил соответствующую сумму.

законопроектявляется кредитным титулом, посредством которого лицо, именуемое (векселедателем) кредитором, дает письменный приказ

иные лица назвали (привлекли) должника к уплате определенной денежной суммы в срок, в определенном месте третьему
лицу (выгодоприобретателю).

Элементы переводного векселя:

Обмен нет. 2350 (1)

ПРИНЯТО за 10000 долларов США (2) Бухарест, 20 февраля 2018 г. (7)

Сумма 10000 долларов США

«Текстильный индекс» Париж 15 июня 2018 г. фиксированный срок (4) Оплатить второй экземпляр переводного векселя

М. Дюпон По заказу (6) А. Майн Лондон, Пикадилли, 46, улица

Сумма (2) десять тысяч долларов

Для нижестоящего 10000 долларов США

Кому (3) «Тексилимекс» Париж

(5) 29, Буль-Хаусмен Подпись "Ромконтекс
(8) Менеджер
М. Попеску
Банк де Пари
Et de Pays Bas – Пэрис
М. Дюран

17
 При их изложении будем учитывать их естественную последовательность, цифры в тексте служат для
идентификация соответствующих элементов (рис. 1).

Элементы переводного векселя:

1.Номинал переводного векселя–вносится в текст аккредитива на языке, установленном и используемом в

2. его составление (lettre de change, la cambiale, переводной вексель). Название переводного векселя должно иметь торжественный
характер. В противном случае кредитное качество теряется. Причина этого положения состоит в том, чтобы с самого начала
стимулировать внимание лица, подписывающего вексель, к последствиям его воли. (фигура 1).
3.Распоряжение об оплате определенной суммы-выражается в валюте, сумма вводится цифрами и буквами. Если
сумма написана более одного раза, действительна наименьшая сумма буквами (цифра 2).
4.Имя лица, которое должно платить–плательщик, это лицо становится основным должником, если оно принимает переводной
вексель (номер 3).
5.Зрелость–переводной вексель может быть выписан по предъявлении, в определенный срок с предъявления, в определенный срок с даты

выдачи или в установленный календарный день. Векселя, не имеющие срока платежа, считаются подлежащими оплате по

предъявлении (номер 4).

6.Место, где должна быть произведена оплата–указывается, как правило, под наименованием и адресом плательщика. Если не
указано, местом платежа является место жительства плательщика. (номер 5).
7.Имя получателя–на заказ которого производится оплата. Следует отметить, что бенефициаром может быть даже
стрелок (номер 6).
8.Дата и место выдачи–дата должна включать день, месяц и год, имеющие значение для расчета срока платежа. Рядом с
датой проставляется место выдачи, а если она опущена, то представляется как населенный пункт, указанный под
подписью стрелка (цифра 7).
9.подпись стрелка–он должен быть крошечным, внизу в конце купюры (цифра 8).
Чтобы быть более конкурентоспособным, производитель соглашается на заключение договора купли-продажи с уплатой
цены через три месяца после поставки, что является выгодным условием для покупателя, который может торговать в течение этого
периода и своевременно погасить свой долг. Продавец выписывает переводной вексель на стоимость товара с учетом
соответствующих процентов, указывая покупателю договор купли-продажи как выписанный. Единственной мерой гарантии,
которую он принимает, является подпись покупателя, известного как трассат, о принятии платежа суммы, указанной в переводном
векселе, при наступлении срока платежа.
Функции биржи следующие:

1.Инструмент замены наличного транспорта;

2.Кредитный инструмент -это основная функция переводного векселя, связанная с развитием кредитных отношений;

3.Инструмент гарантии оплаты;

4.Платежный инструмент -посредством переводного векселя кредитор может оплатить свое платежное обязательство своему
кредитору. Эта функция приобрела большое значение при интенсивном обращении по пути денежного обращения, учета и
переучета.
В вексельном обращении заняты 3 человека:
- стрелок-что должно получить введенную сумму; тянущий-
- какая оплата должна быть произведена; бенефициар-
- которым может быть третье лицо.
Вексель может быть принят от его бенефициара коммерческим банком досрочно по его требованию. В этом
случае банк выплачивает меньшую сумму, указанную в переводном векселе. Операция называется скидкой, а проценты
становятся дисконтной комиссией. По истечении срока банк получает сумму, указанную в документе, от должника.

Ва = Вн – С;

18
 S = (Vn*Tx*Nz) / (365*100%), где

воля–текущая стоимость

С–дисконтирование

Тх–комиссионный сбор, взимаемый банком

НЗ–количество дней до погашения

Коммерческий банк, в свою очередь, нуждаясь в наличных деньгах, отправляет переводной вексель в центральный банк до

погашения, операция называется переучетом. Плата за переучет дополнительно уменьшает сумму, которая будет получена бенефициаром при

наступлении срока погашения.

В случае неакцепта переводного векселя плательщиком или в случае неплатежа при наступлении срока платежа
бенефициар или векселедержатель обращается в судебные органы, которые выдают официальный документ,
удостоверяющий неакцепт. или отказ в оплате.Операция называется протестом.

Камбия широко используется в рыночной экономике, где она играет важную роль как кредитное и платежное
средство как внутри страны, так и за рубежом. Валюта, используемая в международных отношениях, называется
иностранной валютой.

В практике REI векселя различают в зависимости от нескольких критериев:

я. В зависимости от того, сопровождаются они документами или нет, они могут быть:

а)простые счета–они сдаются плательщику и обращаются (до момента их инкассации) без сопровождения документов.

б)Документальные обмены–являются те, к которым прилагаются согласованные партнерами документы об

отгрузке товара. Документами, которые, как правило, сопровождают переводные векселя, являются
следующие: копия счета-фактуры, транспортные документы (дубликат коносамента, коносамента и др.),
страховой полис и другие документы, предусмотренные в контракт. Если сбор товара осуществляется
продавцом, переводной вексель предъявляется к оплате покупателю через банк экспортера и,
соответственно, через его корреспондента в стране импортера.
II. В зависимости от того, как предусмотрена оплата, они могут быть:

а)обмен по предъявлении–подлежат оплате плательщиком по их предъявлении держателями, но не более чем в течение одного

года. При оплате векселедатель сохраняет переводной вексель и, возможно, сопроводительные документы. В настоящее

время используются спотовые векселя, особенно в отношениях между странами, находящимися в зоне доллара США и фунта

стерлингов.

б)Обмен на определенный срок по предъявлении–они отличаются от платежа по предъявлении тем, что

платеж происходит после уведомления должника о предстоящем платеже. Утверждение производится
путем предъявления тратты к акцепту, банк импортера, получив вексель от своего корреспондента в
стране экспортера, первоначально предъявляет его импортеру не к оплате, а к акцепту, и в
определенное время после акцепта переводит тратту. принят счет к оплате с приложением документов о
доставке.
в)Векселя со сроком погашения в определенный день–документы передаются плательщику и
выдаются ему предъявившим банком против принятия платежа. Так, в отличие от векселей с
оплатой по предъявлении, векселя позволяют импортеру получить документы, позволяющие
ему забрать товар до его оплаты. Экспортер поставляет товары, основываясь на доверии к
подписи импортера, которой он принимает платеж, тем самым обязуясь выполнить свое
обязательство в установленный срок.
III. По характеру операции, повлекшей выдачу векселя, они могут быть:

19
 а) Коммерческие обмены-которые используются в случае коммерческого договора в кредит, они гарантируют
выплату суммы в срок, установленный продавцом;
б) Банковские счета-которые используются в случае, когда коммерческий банк в позиции заимствования
предоставил покупателю кредит, переводя его продавцу;
Заказать билет это обязательство уплатить определенную сумму денег в установленный срок.

В отличие от переводного векселя, простой вексель предполагает участие всего 2 человек, выдается должником и
поэтому нуждается только в акцепте.

Простой вексель, как и переводной вексель, является в то же время платежным и кредитным инструментом, который может быть

индоссирован и может обращаться посредством кратких индоссаментов.

товары

кредитор должник

вексель

Элементами векселя являются:

1. Наименование векселя
2. Обещание заплатить определенную сумму
3. Зрелость
3 Место платежа
4. Имя получателя
5. Дата и место выдачи
6. Подпись эмитента
Простой вексель гораздо реже используется при погашении международной торговой дебиторской задолженности, но
принял большой размах в банковских кредитных отношениях.

Вексель бывает двух видов:

1.билет простого заказаэто тот, который выдается лицом, которое должно кому-то денежную сумму, даже
выдавая и передавая платежное обязательство своему кредитору, указанное лицо фактически
гарантирует выплату суммы.
2.Гарантированный билет денежного переводана практике он известен под английским названием
варранта. Гарантия подписи эмитента обеспечивается доказательством (reciipisa) сдачи товара на склад
или в коммерческий залог.
чек об оплате платежно-кредитный инструмент, с помощью которого кредитор приказывает выплатить
определенную сумму со своего счета бенефициару в определенную дату.

чек об оплатеэто запись на специальном бланке, распечатываемом банком, иногда в виде чековой книжки.
Элементы проверки:

1. Проверьте имя
2. Платежное поручение
3. Название розыгрыша

4. Сумма
5. Место платежа
6. Дата платежа
7. Адрес эмитента
8. Подпись.
20
 Будучи по преимуществу титулом кредита против чека, я вмешиваюсь3 человека:

- стрелок-лицо, заказывающее платеж, имеющее банковский счет;

- тянущий-лицо, производящее платеж, обычно является банком;
- бенефициар-лицо, которое должно собрать сумму. По определенным
признакам чеки можно классифицировать следующим образом:

я.В зависимости от того, как указан получатель, чеки могут быть:

1.Зарегистрированный чек-чек, выписанный в пользу лица или компании с прямым указанием его имени. В результате
такие чеки не могут быть отправлены денежным переводом.
2.Заказанный чек–в котором упоминается бенефициар и его право передать его другому бенефициару посредством
операции индоссамента
3.Чек на предъявителя-выдается без указания наименования лица или организации, в пользу которой должен быть произведен платеж.

Бенефициаром является лицо, которому принадлежит документ, которому выплачивается в установленный срок. В таком виде чек может

циркулировать через жиро.

II.По способу обналичивания чеки бывают нескольких видов:

1.возвращенные чеки-которые оплачиваются наличными в банке;

2.возвращенные чеки–двумя параллельными линиями, проведенными на лицевой стороне чека, что означает, что чек может быть оплачен путем

перечисления его стоимости на текущий банковский счет бенефициара;

3.банковский перевод чек-распоряжение о перечислении суммы на переводной счет с указанием номера счета.
4.Обычные чеки–которые полностью соответствуют определению и описанию, сделанным выше;
5.Удостоверенный чек–которым банк, в котором находится счет, удостоверяет наличие на счете достаточных
средств для оплаты чека; на момент аттестации банк обычно блокирует необходимую сумму;
6.Почтовый чек–предназначенные для облегчения платежей в населенных пунктах, где нет отделений банков, в которых они
выданы;
7.Дорожные чеки–выпущенные банками с фиксированной номинальной стоимостью и предназначенные для
использования путешественниками, выезжающими за границу. Их покупают выезжающие за границу у банков-
эмитентов или у их корреспондентов. Они успешно заменяют наличные деньги и немедленно рассчитываются в любом
обменном пункте за границей, что снижает вероятность того, что кто-то другой получит сумму из-за потери или кражи.

21
Блок содержания 3: Механизм обменного курса
1. Стоимость валюты и паритет покупательной способности.
2. Методы расчета реального обменного курса.
3. Курсовая модель и определяющие факторы.
4. Методы определения валютного курса.
5. Предвидение курса валют.

3.1. Стоимость валюты и паритет покупательной способности.

За долгую историю монеты ее компоненты, стандартный компонент и знаковый компонент, эволюционировали,
меняя как свою форму, так и вещество, из которого они были сделаны.
На заре чеканки стандарт уподоблялся предмету или животному; затем, в соответствии с эволюцией общества,
эталон был «сделан» из драгоценных металлов (золота, серебра). В этих случаях паритетная стоимость, включенная в
эталон, была легко измерима и сравнение между монетами могло быть произведено с такой же легкостью, учитывая
используемые единицы измерения (штуки, граммы) и однородность качественных свойств вещества, из которого были
сформированы национальные денежные стандарты.
Увеличение сложности экономики, а также степени познания механизмов получения и измерения
стоимости позволило перейти к новой форме денежного стандарта — стандарту покупательной способности.
Этот бенчмарк «ближе» к реальному положению в экономике (напоминает структуру ВВП), но его гораздо
сложнее отследить, измерить и сравнить.
С 1976 г. страны-члены МВФ приняли демонетизацию золота, отделив его от механизма
определения денежного стандарта как внутри страны, так и на международном уровне. Валюта будет
выполнять свои функции, напрямую касаясь паритета покупательной способности.
На национальном уровне покупательная способность - ориентир достигается за счет вклада всех отраслей
народного хозяйства, а также экспортно-импортной деятельности пропорционально их вкладу в ВВП.
На самом деле, покупательная способность в качестве исходных товарных денег, как и все продукты в экономике,
концентрирует исходную стоимость во всех трех измерениях: количественном измерении q, качественном измерении.ки
измерение временит.
Такая форма представления позволяет заметить факторы, влияющие на покупательную способность, движение во времени
стандартной стоимости и направления действий по стабилизации или увеличению стандартной товарной денежной единицы.

3.2. Методы расчета реального обменного курса.

Существует несколько методов установки обменного курса:

1. Установление обменного курса на основе паритета покупательной способности.

Паритет покупательной способности отражает товары и услуги, которые можно приобрести на денежные единицы двух
стран.
Данный метод применяется для определения реального обменного курса.

Для определения реального обменного курса на международном денежном рынке синтезировано несколько расчетных
процедур, среди которых:
- Отслеживание коэффициента эквивалентности

- определение нормы возврата.

В погоне за коэффициентом эквивалентности

На основании данных таблицы, где показан уровень цен на рынках США и Швейцарии, в данный момент на товары,
являющиеся предметом обмена между двумя странами, определите реальный обменный курс между швейцарскими франка
и доллара США методом отслеживания курса эквивалентности.

22
Продукты и услуги Масса, Пи, % Эквивалентная ставка 1$=n xCHF
НАС Швейцария

кормление 30 10.60 10.80

Другие продукты 60 10.60 10.70
Услуги 10 10.40 10.60
Общее 100 Икс Икс
Метод расчета следующий:
Курс обмена за 1 год рассчитывается по формуле: у
М px - - Ми- Пи- ИКС
где: x – валюта страны B, y – валюта страны A, Pi – доля продукции, MiPi – средневзвешенное значение.

Продукты и Вес, Пи, Коэффициент эквивалентности Посредник Посредник

Сервисы % 1$=n xCHF взвешенный

НАС Швейцария

А 1 2 3 4 5=4-1
кормление 30 10.60 10.80 10.70 3.21
Другие продукты 60 10.60 10.70 10,65 6,39
Услуги 10 10.40 10.60 10.50 1,05
Общее 100 Икс Икс Икс 10,65
выводы: Фактический обменный курс швейцарского франка к доллару США: 10,65 CHF/USD.
2.Метод валютной корзины–применяется для определения обменного курса СДР и других валют путем
расчета средневзвешенного значения ряда валют.
Определите суммы, с которыми каждая валюта участвует в корзине, исходя из следующей информации:

-доля валют в корзине: 40,56% долларов США; 35,40% ЕВРО; 11,51% фунтов стерлингов; 12,52% иен;

-текущий обменный курс: 1,42273 USD/DST

1,1824 доллара США/евро

1,6650 долларов США/фунтов стерлингов

117,85 йен/доллар США.

Решение:Si = курс USD/DST x Pi x курс i/USD Sдоллар

США= 1,42273 х 40,56% = 0,5770
Счем евро= 1,42273 x 35,40 %: 1,1824 долл. США/евро = 0,4260 SФунт
стерлингов= 1,42273 x 11,51%: 1,6650 долл. США/фунт стерлингов =
0,0984 Sиена= 1,42273 х 12,52% х 117,85 йен/доллар США = 21,0000
Выводы:Суммы, с которыми каждая валюта участвует в корзине DST, составляют: 0,4260 евро, 21,00 иены, 0,0984 фунта стерлингов и 0,5770

доллара США.

3. Установление курса на спотовом рынке - "СПОТ"

Операции спот – это такие операции, при которых покупка и продажа валюты или валют совершаются в
один и тот же день (или максимум в течение 48 часов). Момент сделки совпадает с моментом формирования
курса дня.
Коммерческие банки и валютные биржи устанавливают курс SPOT в соответствии с:
1) предыдущий курс SPOT;
2) соотношение между СПОТ-заявками на покупку соответствующей валюты (запрос) и СПОТ-заявками на продажу
(предложение).
Если заявки на продажу увеличиваются, банк или биржа понижают прежний курс, а если увеличиваются
заявки на покупку – прежний курс увеличивается.
2. 3
 Для установления курса SPOT используется несколько процедур, среди которых - метод фиксации,
заключающийся в определении точки, в которой спрос и предложение на валюту балансируются или
сближаются.
4. Установление обменного курса методом «кросс-курса».Этот метод основан на принципекоторый
две величины, равные третьей, равны между собой. Таким образом, обменный курс двух валют рассчитывается через
третью валюту, которая, как правило, имеет широкое хождение (например, доллар США). Далее мы увидим 3 вида расчета
кросс-курса с учетом типа котировки валюты к доллару: прямой или косвенный.
1) Расчет кросс-курса для валют, которые котируются непосредственно к доллару США, т.е. доллар
основе котировки для обеих валют.
2) Расчет кросс-курса валют, имеющих прямую и косвенную котировку к доллару США, т.е. доллара
является основой котировки одной из валют.
3) Расчет кросс-курса для валют с косвенной котировкой по отношению к доллару США, т.е. там, где курс доллара
является котируемой валютой для обеих валют.

3.3. Курсовая модель и определяющие факторы.

В нынешнем понимании валюта выполняет свои функции путем прямого отношения к паритетной стоимости
покупательной способности.
Множество факторов, влияющих на стандарт покупательной способности, подразделяются на внутренние факторы,
определяющие национальное измерение стандарта, и внешние факторы, определяющие внешние параметры соответствующего
стандарта, наряду с международной интерпретацией внутренних факторов.
Внутренние факторы

Группа 1. Экономические и оценочные факторы, представленные ВВП и

ценами. Группа 2. Денежные факторы (процент, кредит, денежная масса).
Группа 3. Макроэкономические (состояние государственных финансов), социальные, политические, психологические факторы в каждой

стране. Внешние факторы

Группа 4. Экономическое положение соответствующей страны на международном рынке, отражаемое состоянием платежного баланса. Группа

5. Эволюция соотношения спроса и предложения рассматриваемой валюты по сравнению с другими валютами на международном рынке.

Группа 6. Экономические, политические, военные, психологические факторы на международном рынке, а также действия

международных и региональных финансовых и валютных институтов.

Национальный план Международный план

Группа 1 Группа 4
Ориентир – покупательная способность

Группа 2 Группа 5

Группа Группа 6
Рисунок 4.3. Модель влияющих факторов норматива - покупательная способность
Каждая из этих групп факторов действует в направлении формирования и изменения (+/–) национального
денежного стандарта, принятого в операциях на международном денежном рынке.
Группа 1. ВВП и цены
Следующая задача состоит в том, чтобы выяснить, как изменится покупательная способность после появления
некоторых изменений, связанных с эволюцией ВВП и цен. Увеличение ВВП положительно повлияет на денежный
стандарт, а его снижение – отрицательно. Выяснить степень изменения экономического обменного курса в
зависимости от изменения цены в данный момент.тниспользуется выражение:

24
 -Pc = [100 – ( p 100 - 100)]
в котором: -Pc – изменение норматива покупательной способности в результате изменения индекса цен p –
индекс цен (100 плюс прирост по сравнению с предыдущим периодом).
Таким образом, увеличение индекса цен окажет негативное влияние на денежный стандарт, а его снижение будет иметь отрицательный

эффект.

Группа 2. Процент, кредит, денежная масса

Мониторинг процентной, кредитной и денежной массы в корреляции с динамикой ВВП благоприятно
влияет на обменный курс.
Повышение процентной ставки препятствует спросу на кредиты и еще больше снижает рост денежной массы, в результате
чего экономический обменный курс восстанавливается. В то время как ослабление процентной ставки оказывает неблагоприятное
воздействие на экономический обменный курс.

Группа 3. Финансовые, политические, социальные, психологические факторы

Влияние этих факторов на экономический обменный курс трудно поддается количественной оценке, а эволюцию
бюджетного дефицита оценить легче. Его воздействие на обменный курс достигает через неравномерность, которую создает
дефицит в выпуске национальной валюты, через массовое привлечение внутреннего и внешнего капитала, через увеличение
налогообложения.

Группа 4. Состояние платежного баланса

Экономический обменный курс особенно чувствителен к тому, как сбалансирован баланс страны.
Дефицит платежного баланса вызывает снижение доверия держателей банкнот страны. Профицит платежного
баланса определяет рост доверия к валюте соответствующей страны.
Группа 5. Соотношение между спросом и предложением денежных знаков на внешнем рынке

Соотношение спроса и предложения может действовать через экспорт и импорт на рынок, напрямую влияя на
валюту страны. Изменение в пользу предложения валюты против спроса приводит к влиянию на экономический
обменный курс, уменьшая его.
Группа 6. Экономические, политические, социальные, военные, психологические факторы на
международном уровне Международные события могут прямо или косвенно нанести ущерб или пользу
национальному денежному стандарту. Эти факторы субъективны, относительны, непредсказуемы и трудно оцениваемы как
влияние на валютный курс, поэтому модели расшифровки очень сложны, при этом существенную роль играет опыт
деятельности на денежном рынке.

3.4. Методы определения обменного курса.

Обменный курс – это цена денежной единицы в другой валюте, с которой она сравнивается в стоимостном выражении. У него есть 2

способа выражения:

1) M стр / M нетто = n M нетто = nx M нетто

2) М изнаночные / М ст = м М изнаночные = м х М ст

Вторая форма используется на рынках Великобритании, Канады, Евросоюза и Австралии. В

банковской практике принята надбавка к курсу. При такой маркировке определяется место ввода курса,
валюта котировки (валюта котировки) и база котировки (базовая валюта):

МДИ Валюталокотьнить
19:20 ═ - обмен
доллар США Базисная валюта

Базисная валюта доллар США

- -19,20 обмен
Валюталокотьнить МДИ

25
 Последние две цифры записи валютного курса называются процентными пунктами (points) или
пипсами (pips). Например, изменение курса молдавского лея по отношению к доллару США с 19,20 до
19,30 лея за доллар считается повышением курса доллара на 10 пунктов, а если курс швейцарского
франка изменился с 1,2028 до 1,2016 швейцарских франков за один доллар – падение курса доллара на 12
пунктов.
Сто очков образуют базовое число, которое на жаргоне дилеров называется «большой
цифрой».
Методы котировки валюты
определение размеров–представляет собой операцию, посредством которой устанавливается обменный курс одной валюты по

отношению к другой. Метод котировки означает специфический для каждой страны способ выражения соотношения национальной валюты

к иностранным валютам.

В международной практике известны два метода рейтинга:

– прямая цитата (неопределенная, неопределенная)(практикуется большинством стран), где обменный курс выражается
количеством национальных денежных единиц, соответствующих одной единице (10, 100 или 1000 единиц) иностранной
валюты, например:
1 доллар США = 16,7825 MDL (молдавский лей) 1
JPY (японская иена) = 5,7303 MDL
1 TRY (турецкая лира) = 0,1 843 лея
– косвенная цитата(определенная) (практикуемая на валютных рынках Англии, Евросоюза, Канады, Австралии и, с
сентября 1978 г., в США, косвенная котировка доллара по отношению к марке, французскому франку, бельгийскому
франку, итальянской лире , голландский гульден (сегодня евро), швейцарский франк, кроны скандинавских стран,
японская иена, мексиканское песо, но для остальных валют используется прямая котировка), где обменный курс
выражается количеством единиц иностранной валюты, соответствующих одной единице национальной валюты,
например:
1 фунт стерлингов = 1,2266 доллара США.

1 GBP = 1,2238 CHF (швейцарский франк) 1

GBP = 139,0535 JPY (японская иена)
Котировка валют на международных рынках – непрерывный процесс. В режиме свободного плавания обменный курс
меняется в каждый момент времени под влиянием спроса и предложения иностранной валюты.

Денежная котировка выражается двумя терминами: курсом покупки и курсом продажи:

- курс покупки, пример: 1,2235 CHF/USD
- курс продажи, пример: 1,2240 CHF/USD
Курс покупки – это цена, которую банки и другие операторы валютного рынка предлагают за единицу
иностранной валюты.
Курс продажи – это цена, по которой операторы продают иностранную валюту. В действующем обозначении кренов
эти курсы отмечаются в виде:
1,3892 – 1,3896 швейцарских франков/доллар США или 1,3892/96 швейцарских франков/доллар США.

Разница между курсом продажи и курсом покупки называется «спредом» или «маржой» и представляет собой
прибыль соответствующего оператора. Спред должен покрывать расходы дилера, связанные с организацией обмена
валюты, и обеспечивать получение прибыли.
Купить курс Курс продаж
Берн $1 ═ 1,3880 швейцарских франков 1,3885 швейцарских франков

В случае прямой котировки цена предложения всегда ниже цены предложения.

26
 Купить курс Курс продаж
Лондон £1 ═ 1,2235 доллара США 1,2239 доллара США

В случае косвенной котировки цена предложения всегда выше цены предложения.

Спред также может быть выражен в процентной форме следующим образом:

Спред ═ цена продажи - цена покупки / цена продажи x 100%

В международной практике для соблюдения принципа «первая цифра двойной котировки ниже второй» было
принято решение об обратной котировке цены продажи с ценой покупки в косвенной котировке.
курс курса продаж
покупка
Это написано: £1 ═ $1,3885
1,5710 долл. США

Определение курса валют методом «кросс-курса».

Этот метод основан напринцип, согласно которому две величины, равные третьей, равны между собой. Таким
образом, обменный курс двух валют рассчитывается через третью валюту, которая, как правило, имеет широкое хождение
(например, доллар США). Далее мы увидим 3 вида расчета кросс-курса с учетом типа котировки валюты к доллару: прямой
или косвенный.
1) Расчет кросс-курсов для валюткоторый котируется непосредственно к доллару США, т.е. доллар является
основой котировки для обеих валют.
Установить курс молдавского лея по отношению к российскому рублю методом «кросс-курса» с учетом
следующих данных:
1 доллар = 16,5432 – 16,5440 леев 1
доллар = 31,3615 – 31,3845 руб.
Купить курс Курс продаж
$1 ═ 16,5432 лей 16.5440 лей

1 доллар США ═ 31,3615 руб. 31,3845 руб.

Лей/рубль = (16,5432 / 31,3845) (16,5440 / 31,3615)
Выводы: Двойная котировка молдавского лея к российскому рублю составит:
курс курса продаж
покупка
1 руб. ═ 0,5271 0,5275

3.5. Ожидание обменного курса

Экономическое прогнозирование — это форма анализа, направленная на неопределенное будущее. Неопределенность обусловлена

отсутствием знания реальных значений некоторых экономических параметров, отражающих влияние основных или вспомогательных

факторов и вместе с тем реальных условий, в которых будет развиваться изучаемый процесс.

Понятие валютного курса, имеющее финансовый характер, требует большего, чем простое знание его
сущности. Столкнувшись с таким динамичным явлением, необходимо прогнозировать тенденции обменного
курса. Но можно ли на самом деле провести такую операцию?
В той мере, в какой рынок действительно эффективен, невозможно делать прогнозы. Однако валютный
рынок обладает многими характеристиками эффективного рынка:
- Спекулянты и арбитражеры, готовые воспользоваться любой возможностью получения прибыли, вездесущи на валютном
рынке;
- Транзакционные издержки очень низкие;

27
- Информационные затраты незначительны. Следовательно, любая доступная информация содержится в
курсах, и валютный рынок имеет высокие шансы быть эффективным. Трудно доказать, что рынок
эффективен. Кроме того, косвенным путем легче предсказать, что рынок не является неэффективным.
Таким образом доказано, что:
- изменения курса не зависят от времени; в противном случае теоретические выгоды, которые могут быть
реализованы, ниже трансакционных издержек;
- относительные колебания обменного курса подчиняются нормальному распределению;

- невозможно предсказать курс, исходя из его исторических значений.

Совокупность имеющихся эмпирических работ и изучение временных рядов теоретически приводят к отказу от
гипотезы об эффективности валютного рынка. Представляется, что колебания обменного курса не являются независимыми
во времени и что относительные изменения обменного курса не подчиняются нормальному распределению. Но на
практике можно считать, что рынок эффективен, потому что теоретически возможная прибыль ниже трансакционных
издержек, которые несут арбитражеры и спекулянты.
Прогнозирование обменного курса требует постоянной и систематической деятельности по поиску информации и анализу
влияния различных экономических, финансовых и политических переменных, которые могут изменить курсы.
Говоря, прежде всего, о методах прогнозирования, отметим обоснованность представленных
эконометрических методов анализа и прогнозирования в целом в экономике и, в частности, на валютном рынке.
Среди методов прогнозирования выделяют одни, основанные на измерении роли факторов, а другие — на анализе
эволюции процесса во времени. В дальнейшем мы особо обратимся к особенностям этих методов, когда они
применяются в области валютного рынка, а также к некоторым эмпирическим методам, обычно применяемым теми,
кто действует на таком рынке.
Фундаментальный анализоснован на прогнозировании информации, которая показывает будущие тенденции
экономических, монетарных и финансовых факторов, влияющих на обменный курс. На самом деле фундаментальный
анализ изучает причины и следствия, и задача того, кто занимается этим анализом, состоит в том, чтобы предсказать, в
каком направлении будет развиваться обменный курс. Так что для тех, кто анализирует, те факторы, которые указывают на
изменения спроса и предложения валюты, представленные вфигура 2

применение Предложение курс

Расти уменьшается Расти
уменьшается Постоянный уменьшается

Постоянный Расти уменьшается

Постоянный уменьшается Расти

Рис. 2. Влияние спроса и предложения валюты на обменный курс
Аналитик пытается определить, как и когда эти факторы повлияют на обменный курс. Что менее известно о
роли факторов для анализа и прогноза рыночного процесса, так это то, в какой степени каждый из факторов
определяет соответствующий процесс, а также в какой мере совокупность учитываемых факторов объясняет
анализируемый процесс. . Таким образом, анализируется, как события влияют на обменный курс, становится ли он
более ценным и будет ли в зависимости от этого стоимость валюты увеличиваться или уменьшаться в цене и будет
ли в зависимости от этого стоимость валюты увеличиваться или уменьшаться . Состояние мировой экономики
является ключевым фактором, за которым следует следить на валютных рынках.
На валютных рынках фундаментальный анализ тесно связан со спросом и предложением иностранной
валюты. А ожидания участников валютного рынка напрямую влияют на спрос и предложение денег. Ожидания не
всегда совпадают с реальностью, поэтому при публикации официальной информации об эволюции экономических
факторов, влияющих на обменный курс, цены быстро корректируются в результате появления новой информации. В
то же время успех прогнозирования обменных курсов зависит не в последнюю очередь от возможности доступа к

28
информация максимально правдивая. Это связано с тем, что важность качественной информации, полученной вовремя,
единогласно признается успехом в любой экономической деятельности, особенно в наше время, когда сложность проблем
принятия решений, неопределенность, относительная неточность информации, возрастающий риск принятия важных
решений в неопределенных ситуациях приводят к параллельная информация, к умножению усилий для получения
информации.
Таким образом, валютный рынок обычно реагирует способом, определенным в соответствии с моментами,
представленными втаблица 3
Если условия Если инфляция Если условия Если инфляция

экономика находятся это Может большой экономика находятся ниже

лучше чем чем нас худший чем чем нас
Валютный рынок мы ожидали мы ждем мы ожидали мы ждем
(обменный курс)

Приверженцы фундаментального анализа разрабатывают сложные экономические модели. Аналитик, торгующий на

валютном рынке, изучает как отечественную экономику, так и экономику других стран. Цена одной валюты постоянно
меняется под влиянием определяющих ее факторов.
Технический анализнаправлен на предвидение изменений стоимостных измерений монетарных стандартов на спотовом и
форвардном валютных рынках и исходит из утверждения, что вся информация, которая может быть полезна для принятия
решений, известна в истории самого рынка. Технический анализ описывается теоретиками финансового рынка так, как он
используется профессионалами в области финансов. Из множества определений технического анализа мы помним одно, данное
Дж. Мерфи: «Технический анализ — это изучение эволюции рынка, в основном основанное на графиках, с целью предвидеть
будущие тенденции».Основными элементами технического анализа являются:
цена–это может быть как текущая цена денежного стандарта, так и значения индекса валюты и других
индексов. Основным индикатором считается цена, потому что ее легче рассматривать, и к ней применяется
большинство методов. Данные о ценах очень доступны и могут быть получены без задержек: за несколько секунд
через информационные системы, на следующий день в газетах.
объем–общее количество договоров, заключенных за определенный период времени, например, в течение
дня. Объем продаж также играет важную роль для прогнозирования и его сложно определить на всех рынках, так как
данные поступают с небольшой задержкой. Использование данного индикатора является более конкретным
методом прогнозирования, поэтому используется реже.
Открытая позиция–количество позиций, которые не были закрыты на конец торгового дня. Открытую позицию
можно явно обнаружить в сделках с товарными фьючерсами. На некоторых рынках приведенный в идеальном виде
показатель невозможно даже определить. В основном его используют для определения текущей ликвидности рынка,
аргументируя некоторые ценовые движения. По степени важности данный показатель находится на третьем месте, но
игнорировать его не следует.
Аксиомы технического анализа:
Аксиома I Колебания рынка учитываются. Суть аксиомы в том, что любой фактор, влияющий
на цену, исследуется и отражается на ценовом графике. Поэтому изучение ценового графика
является обязательным условием прогнозирования.
Аксиома II Движение цены направлено.Данное предположение стало основой всех методов технического
анализа. Основной целью технического анализа является определение направления движения цены, трендов, для
дальнейшего использования. В общем, тренд является основным направлением рынка, потому что рынок не
движется прямолинейно. Ценовой зигзаг напоминает последовательные волны восходящего движения и

29
вниз. Данная последовательность формирует тренд. Основной целью технического анализа является выявление
тренда, то есть характеристик и тенденций в момент возникновения до момента затухания.
Есть три типа тенденций:
1. Восходящий (бычий) – цены движутся вверх. Восходящее движение цен доминирует над движением
их потомство. Восходящий тренд считается неповрежденным до тех пор, пока он не пройдет нижнюю точку – минимальную
цену.
2. Медвежий – цены движутся вниз. Преобладает нисходящее движение цен
восходящее движение. Он также считается неповрежденным до тех пор, пока не будет достигнута линия сопротивления.
3. Симметричный (боковой) - цены практически не меняются. Колебания цен по сравнению с движениями
предыдущий вверх или вниз не имеет значения. Можно сказать, что соответствующий тренд отражает ситуацию, когда
спрос и предложение находятся в относительном равновесии. на основе оценок было определено, что примерно 1/3
времени цены развиваются в виде бокового тренда.
Технический анализ представлен от простых графических методов до статистических методов обработки
временных рядов, основанных на анализе Фурье. Графический метод имеет своим основным средством
визуализацию последовательности курсов в виде графиков и рассмотрение их особенностей как средство
прогнозирования курсов в будущем. Как правило, график строится на основе трех уровней минимального
(начального) курса, максимального (конечного) курса и среднего курса.
Технический анализ имеет в качестве отправной точки графическое представление изменения цены (котировки), за которым

следуют оценки или некоторая обработка на основе формул для получения некоторых индикаторов выявления, а также некоторых

прогнозов.

Полученные выводы можно кратко представить следующим образом: колебания не являются полностью
случайными, так как часто возникают повторяющиеся эволюционные последовательности, относительно легко
распознаваемые и применимые знатоками психологии участников валютных рынков.
Альтернативные методы прогнозирования курса валют. Правило фильтра основано на идее о том, что
изменение стоимостного измерения денежного стандарта представляет собой большое количество последствий,
вызванных количеством последствий, вызванных небольшим количеством причин. Этот метод очень эффективен, и
его сложность варьируется в зависимости от способностей прогнозиста. В одних случаях правило фильтрации
основывается на детальном теоретическом анализе, в других — на ограниченном числе факторов, влияющих на
прогнозируемое явление.
На валютном рынке взаимовлияние присутствует постоянно. Предпочтения участников вносят в систему элемент
нестабильности. Если бы система имела врожденную тенденцию к равновесию, то в этом случае предпочтения участников
не могли бы нарушить это равновесие, в худшем случае они могли привести лишь к кратковременным и незначительным
отклонениям. Но когда причинно-следственные связи рефлексивны, предпочтения участников могут определять,
поддерживать или разрушать порочный круг или благоприятный круг. Кроме того, приоритетные предпочтения становятся
одной из составляющих циркулярного влияния. Они отражаются в спекулятивных потоках капитала, которые служат
средством коррекции торгового баланса, что позволяет положительному или отрицательному балансу превышать как по
объему, так и по непрерывности, уровень, который мог бы поддерживаться при отсутствии приоритетных предпочтений.
Когда это происходит, спекуляция становится дестабилизирующим фактором.
Важность информации неоспорима в процессе прогнозирования валютных курсов. Однако
положения о валютном рынке ставят ряд важных проблем.
Первая проблемазависит от временного горизонта прогноза валютного курса. Эта проблема заключается в
том, что не все прогнозисты согласны с временным горизонтом, который может быть установлен для составления
прогноза относительно обменного курса.
Вторая проблемаэто метод, выбранный для прогнозирования обменного курса. Изучение ценового
ожидания делится на два направления: анализ внешних событий, влияющих на рынок (анализ

30
фундаментальный) и анализ традиционных графиков движения цены (технический анализ). У каждого подхода есть свои
последователи. В то время как некоторые аналитики защищают исключительно тот или иной тип анализа как
превосходящий другой, другие поддерживают оба. Однако считается, что технический анализ эффективен при
прогнозировании динамики валютных курсов в краткосрочной перспективе, а фундаментальный анализ – в среднесрочной
и долгосрочной. В этом контексте необходимо отметить, что в последнее время появился ряд альтернативных методов
прогнозирования цен на валютном рынке. Среди которых два наиболее популярных: метод фильтров и модели ожидаемых
значений.
И наконецтретья проблемаона возникает из-за вероятности предсказания эволюции обменного курса. Это связано с
тем, что вероятность есть наиболее назидательное диалектическое понятие и к ней можно подходить в науках как к
предвидению с помощью числового коэффициента. Важно, что упорядочивание индивидуальных ожиданий является
следствием арифметического упорядочивания вероятностей. В то же время в процессе предвосхищения нельзя забывать
об интуиции, некоторые из нас презирают ее, считая туманным качеством: тем не менее только интуиция позволяет
творчески прогнозировать знание.

31
Блок содержания 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК (INF)
4.1. Международный валютный рынок: содержание, функции, сегменты, участники, роль в мировой экономике
4.2. Функционирование валютного рынка на прицеле: характеристика операций, цель их осуществления.
43. Операции, характерные для срочного валютного рынка (форвард, фьючерс, опцион, своп)

4.1.Международный валютный рынок: содержание, функции, сегменты, участники, роль в мировой экономике.
Международный валютный рынок включает в себя механизмы (договоры, процедуры), в соответствии с которыми
осуществляются сделки между продавцами и покупателями валют. На валютных рынках одна валюта конвертируется в
другую. Необходимость таких операций определяется отсутствием единого платежного средства, которое могло бы служить
международным средством обмена для международных экономических операций.
В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют
валютные рынки делятся на:
- Глобальный;

- региональный;

- внутренний.

Мировые валютные рынки сосредоточены в крупных финансовых центрах мира (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт-на-
Майне, Париж). На региональных валютных рынках операции осуществляются с определенным количеством конвертируемых
валют, а внутренний валютный рынок есть не что иное, как рынок государства.
Международный валютный рынок претерпел значительное развитие с момента установления плавающих
обменных курсов, при этом объемы операций достигали колоссальных размеров. Было установлено, что стоимость
сделок на этом рынке за одну неделю эквивалентна стоимости международной торговли за целый год. На
международном валютном рынке обменные курсы все больше уходят из-под контроля монетарных властей,
поскольку резервы центральных банков недостаточны, чтобы устойчиво влиять на эволюцию обменного курса.
Монетарные власти способны затормозить движение этих курсов, но не могут их остановить и, тем более, не могут
обратить вспять.
Развитие ПВИ определяется влиянием двух факторов:Первый, либерализация валютных операций и
повышение уровня прозрачности национальных рынков,Во-вторых, включения современных
технологий в операции на валютном рынке.
Информационные системы основных банков, которые связаны друг с другом через электронные системы,
эффективно сформировали глобальный межбанковский валютный рынок, операции на котором осуществляются 24
часа в сутки, в результате повысилась прозрачность рынка, что позволило значительное сокращение спреда между
курсом покупки и продажи валюты. Первые примеры использования интернет-технологий на ПВ появились в
середине 90-х годов, а их активное использование началось в 2000 году.
Характерные черты ПВИ следующие:
- не характеризуется конкретным местом проведения сделок - они осуществляются повсеместно; не имеет
- определенного рабочего времени - сделки происходят 24 часа в сутки
- не имеет регулирующего органа – курсы определяются исключительно спросом и предложением;
- характеризуется значительным количеством участников и большим объемом операций; это
- самый быстрый и ликвидный рынок - сделки осуществляются за несколько секунд.
Благодаря этим характеристикам валютный рынок считается наиболее объективным рынком, ведь участникам
приходится оперировать значительными суммами, чтобы иметь возможность направлять курсы на этом рынке в своих
целях.
Черезтенденции международного валютного рынкаможно упомянуть следующее:
1. Увеличение объема валютных операций связано с финансовыми переводами, обусловленными спекулятивными
операциями, а не с переводами, связанными с обслуживанием международной торговли;

32
2. Развитие современных информационных технологий, позволяющих осуществлять перевод средств между мировыми
финансовыми центрами ежедневно за несколько минут. Помимо межбанковских переводов SWIFT подтверждает валютные
операции.
3. Либерализация валютного рынка ряда стран и особенно в части онлайн-расчетов. Это определяет
увеличение валютных потоков, но также увеличивает возможности спекуляций.
Изменения, происходящие на ПВИ, определяют тот факт, что границы между межбанковским рынком и рынком
клиентов становятся все менее и менее разграниченными, благодаря чему услуги, предлагаемые на валютном рынке,
перестают быть привилегией банков, что, в свою очередь, превратиться в организаторов сделок.
Для более четкого восприятия проанализируем валютный рынок стри направления:объект сделки,
участники, организация.

А. Объект сделок. Валюты стран мира продаются и покупаются на валютном рынке. Эта необходимость появилась с
развитием внешнеэкономических связей. Внешняя торговля, иностранные инвестиции, туризм являются основными
причинами, которые приводят к валютным операциям.
B. Участники ПВИ.Всех участников международного валютного рынка можно разделить на две большие
группы:
- Активные участники или так называемые «маркет-мейкеры». Они очень важны для рынка, потому что
благодаря им валюты котируются ежедневно при отсутствии реальных покупателей. кмаркетмейкерыотносится к
крупным банкам во всех финансовых центрах. Ежедневный объем операций наиболее развитых международных
банков (Deutsche Bank, Barcalays Bank, Union Bank of Switzerland, City Bank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered
Bank) достигает миллиардов долларов.Маркетмейкерыполучает прибыль не за счет изменения цены, а за счет
спреда.
- Пассивные участники, которые время от времени осуществляют операции с иностранной валютой (либо за свой счет, либо
от имени своих клиентов) и с этой целью обращаются за ценами кмаркетмейкеры;
С.Организация. Учитывая участников валютного рынка, можно представить, какой у него уровень организации.
Наибольшая доля операций с иностранной валютой осуществляется коммерческими банками. Именно по этой причине
банки являются основными организаторами валютного рынка. Валютные рынки обычно не имеют местного, но это не
относится к биржам валюты, которые немногочисленны, но все же существуют. Для того чтобы воспроизвести способ
организации валютного рынка, необходимо указать его тип. Мы будем продолжать это делать.
В международной валютной терминологии различают:
- Валютный рынок - на котором происходит обмен национальных валют. Продажа или приобретение валюты
осуществляется в стране происхождения.
- Евровалютный рынок - на котором торгуются депозиты и кредиты в любой валюте, вне зависимости от страны
происхождения.
Под термином торговля валютой здесь понимаются все конверсионные (обменные) и депозитарно-ссудные
операции в иностранной валюте, осуществляемые участниками валютного рынка по рыночному курсу или
процентной ставке.
Поэтому, когда мы говорим «валютный рынок», мы имеем в виду как рынки национальных валют (FOREX), так и
рынки валют евро (депозиты/кредиты). Я уже упоминал выше, что сделки на валютном рынке осуществляются вдва
направления:
- Конверсионные операции – это операции по обмену одной валюты на другую по курсу и на дату,
установленные сторонами. Конверсионные операции осуществляются на валютном рынке FOREX (Foreign
Exchange Operation).
- Депозитарно-ссудные операции – все операции по размещению свободных денежных средств (депозитов)
или привлечению необходимых (займов) в иностранной валюте на определенный срок (от 1 дня до 1 года)
и по фиксированной цене. Эти операции осуществляются на денежных рынках (Money Market Operation).

33
 В отношении мотивации проведения валютно-обменных операций можно выделитьследующие цели:
1. Хозяйственное назначение, определяемое необходимостью заготовки банкнот для обеспечения международного
движения ценностей.
2. Цель страхования от валютного риска. Эти операции также называютсяоперации хеджированияи
призваны страховать от неблагоприятных изменений валютных курсов.
3. Цель получения прибыли. Следуя за изменением обменных курсов во времени или пространстве, можно
получать прибыль за счетарбитражные операцииипредположения.
4. Техническое назначение. При неудовлетворенном спросе или избыточном предложении даже
посредники на валютном рынке могут продать или купить валюту с помощью технических операций.
Валютный рынок, в принципе, как и другие финансовые рынки, характеризуется своей спецификой и структурой.
В зависимости от временных условий операций на межбанковском валютном рынке выделяется три
основных сегмента:
1. Рынок спот – рынок сделок с немедленной поставкой валюты;
2. Форвардный рынок – рыночные издержки по договорам купли-продажи валюты в будущем (более 48
часов с момента заключения договора) по обменному курсу, установленному на момент заключения
договора на определенную сумму;
3. Рынок своп – рынок, сочетающий операции купли-продажи валюты на условиях спот и форвард. Обменная
сделка, т. е. своп, предполагает двойную операцию обмена на одну и ту же валюту, если одна из операций
находится на виду, а другая является форвардной (или наоборот).

4.2. Функционирование валютного рынка на прицеле: характеристика операций, цель их осуществления.

На валютном рынке спот осуществляются покупки и продажи валют, расчеты по которым должны быть
осуществлены, не позднее 2-х рабочих дней с момента заключения сделки, чтобы момент совершения операции
совпадал с моментом формирования курса валют дня.
Операции спот предполагают осуществление сделки купли-продажи на условиях текущего
экономического курса, с фактическим движением торгуемой валюты немедленно или в течение максимум 48
часов с момента обмена валюты.
Для осуществления этих операций валютный рынок использует экономический курс рынка в двух
вариантах:
- обменный курс для покупки валюты у держателя посредником;
- обменный курс при продаже валюты посредником заявителю.
На практике спотовый курс устанавливается в соответствии с предыдущим «спотовым» курсом и соотношением «спотовых»
заявок на покупку соответствующей валюты (спрос) и ее «спотовых» заявок на продажу (предложение). Если количество ордеров на
продажу увеличится, предыдущая ставка уменьшится, а если увеличится количество ордеров на покупку, предыдущая ставка будет
увеличена.
Так как на рынке Форекс в приоритетном порядке осуществляются операции спот, которые еще называют овернайт, данный
момент определяет, что он будет включать в себя рынок спот - рынок немедленных поставок валюты. Спотовый рынок также
обслуживает индивидуальные запросы и спекулятивные операции банков и компаний. Правила спотового рынка не закреплены в
специальных международных конвенциях, но ими непосредственно руководствуются все участники рынка. К правиламк
спотовому рынку относятся:
- Осуществление платежей в течение двух банковских рабочих дней без начисления процентов на сумму купленной
валюты;
- Операции обычно осуществляются на основании заключенных на компьютере договоров, подтвержденных электронными

извещениями;

- Обязательное наличие курсов.

34
 Основным инструментом спотового рынка считается электронный перевод по сети системы SWIFT
(Society for World Wide Interbank Financial T Communication) - Interbank Financial Tele Communication Society -
обеспечивает всем своим участникам доступ к банковской сети передачи информации в стандартном
формировать на высоком уровне контроль и защиту от несанкционированного доступа.
Важными особенностями рынка Forex являются его стабильность и ликвидность. А грамотный трейдер сможет
получить прибыль как на повышении курса, так и на его снижении.
Чем рынок Форекс привлекателен для инвестора?
- Ликвидность–этот рынок работает с большим объемом денег. Эта функция привлекает
любого инвестора, поскольку дает возможность моментально закрыть или открыть любую
позицию.
- доступность–характеризуется большой силой притяжения, определяющей возможность проведения
сделок 24 часа в сутки.Участник рынка не замечает необходимости ждать и по этой причине имеет
возможность вовремя среагировать на любое невыгодное событие.
- Гибкая система организации сделок–многие инвестиционные менеджеры открывают некоторые позиции,
заранее планируя свою будущую деятельность.
- Качество исполнения сделки–поскольку рынок находится в постоянном движении, практически каждая сделка
осуществляется только по той цене, которая ей соответствует.
- Направление или тенденция рынка–изменение валют имеет четко выраженное и достаточно определенное направление,
за которым можно следить в течение достаточно длительного времени.

Основной недостаток рынка Forexона заключается в том, что исторически сложившаяся монопольность банков в рамках
перечисленных бизнесов не позволяет инвестиционным институтам или транснациональным компаниям, не входящим в
банковский сектор, и тем более частным инвесторам выставлять свои котировки на рынке Forex.

Что касаетсямотивации проведения операций на валютном рынке по взгляду можно выделить следующие:

1. Валютные операции спот с экономической целью.

Этот вид операций считается самым простым и предполагает продажу/покупку валюты с целью
осуществления расчетов за экспорт/импорт товаров или внешних расчетов финансового или частного
характера.

В случае операций особого характера физическое лицо обращается в обменные пункты, где на основе сумм,
предложенных к продаже/покупке, происходит обмен валюты.

Что касается сумм, необходимых для осуществления внешнеторговых операций, хозяйствующие субъекты обращаются в
коммерческие банки на основании заказов купли-продажи.

2. Валютные операции спот в целях страхования.

Быстрое изменение монетарных стандартов налагает на держателей валюты необходимость

страховаться от неблагоприятной эволюции обменных курсов. Таким образом, держатели
падающих валют будут продавать их на валютном рынке в обмен на растущие. По сути, это
страховая операция с элементами арбитража.

Практика перманентного изменения валютного портфеля в целях страхования от валютного риска постоянно используется
не только коммерческими банками и центральным банком в случае управления валютным резервом страны, но и в
последнее время экономическими агентами.

3. Операции с валютой спот с целью получения прибыли.

35
Что касается возможностей получения прибыли, то можно сказать, что возможностей несколько, а именно:
арбитраж, валютные спекуляции и спред.

Валютный арбитраж - операция с валютами, заключающаяся в одновременном открытии на одинаковых или разных
условиях противоположных позиций на одном или нескольких рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет
разницы котировок. Предпосылкой этих операций является несовпадение котировок во времени и пространстве.

Арбитраж в космосеэто тот, который осуществляется на разных рынках - национальном и международном.

Осуществляется по следующей схеме: участник покупает валюту по курсу спот в одном из валютных центров, после
чего купленная валюта переводится на другую валютную биржу и продает ее по курсу спот и со счета этого операция,
основанная на наличии курсовой разницы, получает прибыль.
В зависимости от преследуемой цели различают спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж.
Спекулятивный арбитражстремится получить прибыль от курсовой разницы по отношению к их колебаниям,
поэтому арбитражер должен осуществлять сделки в той же валюте, с которой он инициировал форекс-арбитраж.
Начальная и конечная валюта совпадают и превосходят конечный размер над исходным и составляют основную
цель сделки, которая есть не что иное, как спекулятивный арбитраж.Конверсионный арбитраж -стремится купить
наиболее эффективную и необходимую валюту.
Разнообразие ситуаций на валютном рынке (разные курсы валют, процентные ставки или разные виды операций)
также проявляется в наличии несколькихвиды арбитража:
1.Простой арбитраж (двусторонний, в пространстве)простейший вариант арбитража основан на том, что для одной и
той же валюты могут быть две разные цены (обменные курсы) на двух разных рынках.
2.Двойной арбитраж.Двойной арбитраж характеризуется тем, что в нем используется кросс-курс при
покупке/продаже валюты. Цель в большинстве случаев состоит в том, чтобы добиться преобразования
различных валют, хранящихся в банке, в единую валюту, необходимую для транзакции, требующей
немедленного платежа.

3.Множественный арбитраж.Более сложная ситуация, связанная с одновременным существованием разных курсов

нескольких валют на нескольких рынках, приводит к необходимости поиска «трансформации» валюты через действия
купли-продажи, последовательно на различных рынках. Элемент, который может генерировать прибыль, - это вариант
наиболее выгодной цены, по которой мы собираемся продать валюту, удерживаемую после каждой из «решенных»
комбинаций.
Распространениеразница между обменным курсом, запрошенным участником торгов, и уровнем цен,
принятым покупателем. Использование спреда — классический способ заработка на продаже или покупке
финансового инструмента любой финансовой организацией.
В настоящее время банки-операторы, через которые осуществляются дилинговые операции отдельными
трейдерами, не получают комиссию напрямую. Банки используют несколько способов получения прибыли на
базе трейдеров.
Первый способ. Увеличение «розничного» спреда относительно уровня «брутто». Предположим, что трейдер
запрашивает котировку у банка-оператора по определенному объему валюты, и финансовый центр предоставляет этому
банку спред в размере 5 пунктов; последние предоставляют трейдеру спред в 10 пунктов, и в конце концов банк
«выигрывает» до тех пор, пока сделка не будет завершена. В настоящее время для лота в 100 000 долларов определяется
спред до 10 пунктов и для лота свыше 500 000 долларов – 3 – 8 пунктов (если текущая рыночная ситуация не будет включать
соответствующие его коррекции).
Второй способ. Изменение спреда в ту или иную сторону в зависимости от того, растет рынок или
падает. Если рынок растет, ожидается, что трейдер будет покупать, и в результате банк увеличивает цену,
по которой он продает валюту (ухудшая цену покупки для трейдера, который не собирается продавать,
как думает банк). . Когда рынок падает, происходит обратное. Таким образом, размер спреда

36
остается примерно постоянной. Этот метод не работает, когда трейдер играет против рынка, и оператор банка
не мог этого предположить. Но это очень хороший способ, когда у трейдера есть открытые позиции, и он
должен закрыть свои позиции. В этих условиях банк много зарабатывает.
Третий и самый разумный для банка способ завоевать клиентскую базу сводится к следующему: если игрок
поспешил закрыть позицию, которую можно эффективно держать открытой, то это делает банк. Таким образом, банк
оставляет трейдера с фиксированным уровнем прибыли, а держит позицию открытой, получая прибыль, которую
трейдер упустил.
Спекулятивные операцииЯ стремлюсь получать прибыль от курсовой разницы, которая появилась со временем или между
разными рынками. В этих операциях, в отличие от арбитража, спекулянт берет на себя обязательство по полной цене валюты.
Целью валютных спекуляций является поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к увеличению, или
короткой позиции, когда валюта имеет тенденцию к обесцениванию.
Операторы валютного рынка осуществляют спотовые операции для спекуляций:
- курсовая разница во времени;
- курсовая разница между двумя рынками в одно и то же время.
Первый вид операций проводится в двух вариантах:
1) Бычья торговля основана на ожидании того, что валюта, которую мы покупаем, будет дорожать. Таким образом,
оптимистичный спекулянт ожидает, что валюта, которую он покупает в момент времени t по спотовому обменному курсу,
будет дорожать в момент времени t+1, так что после ее продажи в момент времени t+1 будет получена прибыль . 2)
Операция a la baisse на ожиданиях относительно обесценения валюты, которой мы владеем, и, как следствие, на интересе к
продаже такой валюты.
Основной принцип спекулятивных операций заключается в получении прибыли, что означает покупку
дешевле и продажу дороже. Любая спекулятивная операция считается проведенной только при одном из
обязательных условий, если после совершения прямой сделки (купли-продажи) осуществляется обратная
операция.
Первая проблема, характерная для спекулятивной области, — установление вероятности того, что определенный уровень
курса будет достигнут (в смысле подтверждения в будущем на рынке) или превышен в данный период; вторая проблема
заключается в установлении вероятности того, что определенная ставка будет превышена до определенного периода.
Последняя вероятность непрерывно изменяется в результате изменения обменного курса и, косвенно, коэффициента
нестабильности.

Отличие валютного арбитража от валютных спекуляций заключается в том, что дилер ориентируется на
краткосрочные операции и старается прогнозировать колебания цен в короткий промежуток времени между
сделками. Иногда в течение дня он бесчисленное количество раз меняет тактику.
4. Валютные операции спот технического назначения
Хотя Центральный банк посредством прямых интервенций на валютном рынке влияет на обменный курс, в некоторых случаях даже

коммерческие банки могут проводить операции, направленные на балансирование рынка.

Интервенция предполагает покупку или продажу депозитов до востребования, номинированных в национальной валюте по
отношению к иностранной валюте, прежде всего доллару США, Интервенции применяются на короткий срок и предусматривают
продажу или покупку крупных сумм иностранной валюты.

4.3. Операции, характерные для срочного валютного рынка (форвард, фьючерс, опцион, своп)
Параллельно спотовому рынку действует форвардный валютный рынок. Необходимость этого рынка заключается в
том, что доставка валюты на спотовом рынке в течение 1-2 дней очень короткая для многих международных транзакций. На
этом рынке осуществляются различные операции, которые предполагают более длительные сроки поставки валюты - от
трех дней до нескольких лет. Форвардный обменный курс обычно не совпадает со спотовым курсом.

37
 Срочные операцииявляются те, в которых сделка была заключена немедленно, а поставка валюты производится по
истечении определенного срока, установленного договором. Это приводит к двум основным характеристикам форвардных
операций:
1. Между моментом заключения договора и моментом поставки валюты есть интервал. В настоящее время
этот срок может составлять 1,2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев (1М, 2М, 3М, 6М, 1Г) и до 5 лет.
2. Обменный курс для форвардных сделок фиксируется на момент заключения контракта, хотя он будет использоваться в
течение установленного периода.
Форвардный обменный курс представляет собой сложный курс, поскольку он всегда содержит два
элемента: курс спот и форвардную маржу и определяется увеличением (отнесением), когда форвардный курс
выше курса спот, или снижением (отсрочкой), когда форвардный курс ниже текущего спотового курса.

Ставка форварда = ставка SPOT ± форвардные баллы

(форвардная ставка = спотовая ставка + (-) форвардные баллы).

Показатели переноса и переноса зависят от прогнозирования курсовой динамики в период от заключения до

исполнения форвардного контракта, от соотношения спроса/предложения на валютном рынке в момент совершения
сделки и от разницы в терминах процентов этих валют. В последнем случае форвардные очки являются результатом
следующего соотношения:
Очки вперед = Курс t1× Дифф. Проценты × количество дней/360 × 100
На основе приведенной выше формулы можно рассчитать средние форвардные пункты для средней форвардной ставки.
Однако в форвардных операциях, как и в спотовых, ставки котируются дважды: бид и оффер. В этом случае расчетные
формулы будут следующими:

точки спотовая ставка x (% котируемой валюты ставки - % базовой стоимости предложения) x количество дней

о. делать ставку 360 x 100 + (% базовой стоимости предложения x количество дней)

знак равно

точки спотовое предложение x (% предложения котируемой валюты - % базового значения предложения) x количество дней

Предложение = 360 x 100 + (% базовой ставки x количество дней)

Срочный валютный рынок состоит из нескольких сегментов. Среди этих сегментов можно отметить сегмент
форвардных, фьючерсных, своповых и опционных операций.
Форвардные контракты
Форвардные операции предполагают валютную сделку, контракт и обменный курс которой определяются на
момент т1, а фактическое движение сумм транзакций происходит в моментМистерпо курсу, согласованному в
договоре.
Недостатки форвардных операций связаны с рисками, которые несут хозяйствующие субъекты,
осуществляющие данный вид операций. Эти риски обусловлены сроком действия форвардного контракта (чем
больше срок контракта, тем больше риск, связанный со снижением платежеспособности контрагента) и
количеством конкурентов на рынке (если количество конкурентов на форвардный рынок уменьшается,
участники рынка имеют возможность «ухудшить цену, увеличив маржу»).
Валютный своп
На валютном рынке валютный своп представляет собой продажу на условиях спот и покупку на условиях форвард
одной валюты против другой. В этом случае своп очень похож на долгосрочный валютный форвардный контракт. На рынке
капитала валютный своп, как правило, включает поток процентных платежей в сочетании с валютной сделкой. Валютный
своп на рынке капитала относится к типу «фиксированная ставка против плавающей ставки», а на валютном рынке к типу
«фиксированная ставка против фиксированной ставки». Операция обмена выражает,

38
Таким образом, аналогичная покупка и продажа одной и той же суммы в иностранной валюте с расчетом в две разные даты (как
правило, спот и форвард) по установленным курсам (спот и форвард) на дату совершения сделки. В зависимости от
последовательности этих операций различают операции переноса и депорт-своп.
Перенос представляет собой комбинацию двух взаимосвязанных операций: продажи валюты на условиях спот и покупки ее
на условиях форвард. Депортация представляет собой комбинацию этих операций в обратном порядке. Операции обмена
используются для:
- ведение коммерческой деятельности: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и, в то
же время, покупает ее на условиях срочности. Например, коммерческий банк, имея лишнюю сумму долларов на
срок 3 месяца, продает их на условиях СПОТ. При этом, учитывая потребность в долларах через 3 месяца, покупает
их по форвардному курсу;
- покупка банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия встречной операцией) для
обеспечения международных расчетов;
- взаимное межбанковское кредитование в двух валютах.
Преимущества, которые влечет за собой операция своп, а именно :
- списана с баланса;
– риск ошибок обычно невелик;
- не «начисляет» кредитный риск;
– не оставляет после себя остаточных процентов;

Операции SWAP удобны для банков: они не формируют открытую валютную позицию (покупка покрывается
продажей), временно обеспечивают необходимую валюту, тем самым обеспечивая валютный риск.
При прямой котировке по курсу спот Cs сумма валюты B (Pb), пересчитанная в валюту A (Pa), рассчитывается по
формуле:
пиз=Пб/СС(1)
При конвертации суммы Pa в валюту B за t дней по форвардному курсу Cf полученную сумму

можно рассчитать по формуле:

Sb= Па × Cf(2)
Если валюта А котируется с премией, своп будет

прибыльным: E = Sb – Pb = Pb × (FM/CС)(3) где FM - запас

курсов вперед.

Доходность свопа рассчитывается в % по формуле: иFM

=(ФМ/СС) ×(360/т)(4)
Если валюта А котируется с дисконтом, своп принесет убытки:

E = Pb – Sb = Pb×(FM/CС)(5)
Отличия фьючерсных и форвардных контрактов

Критерий сравнения Фьючерсный рынок Форвардный рынок

1. Участники банки, корпорации, инвесторы Банки, крупные корпорации.

частные лица, спекулянты.
2. Способы коммуникации Активировать через посредников Как правило, договоры заключаются без
посредников.

3. Место и способ Он заключается на фондовом рынке через Заключается вне биржи, путем прямых
совершения сделки специальный транзакционный механизм. переговоров между сторонами.

39
4. Тип контракта Он всегда стандартизирован. Это не стандартизировано.

5. Стоимость контракта Он имеет переменное значение и ежедневно Он имеет фиксированное значение, а

6. Гарантия контракта
7. Исполнение контракта
отмечается на рынке на основе разницы между
текущей ценой (соответствующего дня) и ценой
предыдущего дня. У него есть вторичный рынок,
котирующийся на фондовой бирже как
производная финансовая ценная бумага.
Для покрытия валютного риска
участники обязаны внести в
клиринговый платеж
гарантийный взнос.
Он может быть оформлен наличными или
виртуальный результат при погашении
дается разницей между ценой контракта
(форвард) и текущей ценой (спот)
валюты, являющейся предметом
контракта. У него нет вторичного рынка.
Нет необходимости в залоге под
гарантию, если сделка заключена без
посредников между банками.
Он ликвидируется при наступлении срока погашения в

ликвидирован на бирже (продажа у того, у натуральной форме путем передачи соответствующего

кого длинная позиция, покупка у того, у кого актива с выплатой его вознаграждения по форвардной

короткая позиция). цене, указанной в контракте.

1.Фьючерсные контракты являются стандартизированными контрактами, между сторонами согласовывается только цена
контракта, соответственно обменный курс, являющийся его предметом, цена выражается, как правило, в валюте страны, где
находится биржа..
Контрактыфьючерсыпо валютам являются стандартизированными контрактами и включают стандартные суммы в валюте и четыре
срока погашения в год: третья среда марта, июнь, сентябрь и декабрь. Для этих контрактов также установлены минимальные
ценовые колебания -размер галочки.
2.Фьючерсные контракты выигрывают от вторичного рынка, где они могут быть ликвидированы до наступления срока погашения по

рыночной стоимости.

Операции с фьючерсами осуществляются «в марже», то есть при заключении контракта депонируется покрытие, а
его стоимость ежедневно отмечается на рынке в зависимости от колебаний курса.
Маржа рассчитывается по формуле
мзнак равнор.к(С–См) (5.3.6)
кудам–маржа (положительная в случае выигрыша, отрицательная в случае
проигрыша) к–количество контрактов; С–цена сделки;

См–средняя цена всех сделок текущих сессий. пзнак равно1 (в

продаже) ип= знак равно1 (при покупке)
При увеличении стоимости контракта покупатель получает соответствующую сумму на свой счет маржинальной
торговли, а в случае уменьшения стоимости контракта он должен произвести оплату с этого счета.
3. Фьючерсные операции в основном осуществляются для двух основных целей: спекулятивных и хеджирования
рисков.

40
Раздел 5: Управление валютными рисками
5.1. Характер валютного риска
5.2. Управление валютным риском на макроэкономическом уровне

5.3 Управление валютными рисками на мезоэкономическом уровне

5.4 Управление валютными рисками на микроэкономическом уровне

5.1. Характер валютного риска

Мир, в котором мы живем, характеризуется как мир рисков, являющихся составной частью человеческой деятельности
вообще и экономической деятельности в частности.
В современных мировых условиях, характеризующихся, с одной стороны, глобализацией и высокой волатильностью
финансовых рынков, а с другой - социальной, политической и даже военной нестабильностью, риск в целом приобрел иные
значения.
Валютный рискпредставляет собой возможность возникновения убытка при хозяйственной или финансовой
операции в результате изменения обменного курса (обесценения или переоценки) валюты договора в течение интервала,
прошедшего с момента заключения договора и даты платежа в валюта.
Формы изменения обменного курса
- Девальвация
- Амортизация

- обновление
- Переоценка

Классификация валютных рисков

- Валютный риск для экспортера - возникает в ситуации, когда на дату выплаты суммы валюта, в которой была
осуществлена сделка - валюта контракта - имеет более низкую покупательную способность, чем на момент
заключения контракта. Соответственно, за прошедший интервал валюта контракта обесценилась.
- Валютный риск для импортера - возникает, когда на дату платежа валюта, в которой была заключена сделка, имеет
большую покупательную способность, чем на момент заключения договора; соответственно, за этот временной
интервал валюта контракта переоценилась

Формы проявления валютного риска

- На макроуровне
- На мезоуровне
- На микроуровне

Факторы, влияющие (способствующие) возникновению валютного риска на макроэкономическом уровне:

- Темпы экономического роста

- Уровень инфляции

- Ситуация с государственными финансами

- Состояние платежного баланса и торгового баланса

- Миграция капитала
- Состояние валютного резерва страны

- Государственный долг, внутренний и

- внешний Изменения в законодательстве

- Социальные и политические события

41
Факторы, влияющие на валютный риск на мезоуровне:
- Колебания процентных ставок

- Уровень развития спотового и срочного валютного рынка

- Уровень модернизации внешних расчетов
- Экономическое положение клиентов

- Уровень оперативной информации об изменении курса валют

- Субъективные факторы этого уровня

Факторы, влияющие на валютный риск на микроуровне:

- Экономическое положение контрагента
- Уровень развития спотового и срочного валютного рынка Уровень

- оперативной информации об изменении валютных курсов

- Субъективные факторы

5.2. Управление валютным риском на макроэкономическом уровне

Прямые методы:
- Направление валютного резерва страны

- Обращение за иностранными займами

- Введение административных ограничений в порядке истребования иностранной валюты или в отношении международного обращения

национальной валюты, конечной целью которых является влияние на соотношение спроса и предложения иностранной валюты.

- Интервенции на валютном рынке для поддержки курса национальной валюты в случае необходимости

Косвенные методы:
-Фискальная политика

5.3. Управление валютными рисками на мезоэкономическом уровне

- Управление валютной позицией банковских учреждений

- Управление валютным портфелем банковских учреждений

5.4. Управление валютными рисками на микроэкономическом уровне

Методы контракта
- Валютные оговорки

- Выбор валюты договора Включение страховой наценки в цену

- Синхронизация поступлений и платежей в одной валюте Ожидания и
- задержки платежей и поступлений Корректное и оперативное исполнение
- договора международной купли-продажи
-
Внедоговорные методы
- Видимое покрытие
- Срок покрытия
Контрактные методы
- Валютная оговорка

- Оговорка о простой корзине валют Оговорка о

- взвешенной корзине валют и т. д.

42
I. Валютная оговорка
Предполагает выбор стандартной валюты рядом с валютой контракта. Цена подлежит перерасчету на дату платежа,
если отклонение курса валюты контракта по сравнению с стандартной валютой превышает определенную процентную
маржу (Х), согласованную экспортно-импортным контрактом, заключенным между двумя партнерами.

Где: K – процентное отклонение от

курса C0, Сн- курс на дата вывод и соответственно к дата ОПЛАТА

Если: , затем

п0, Пн - цена товара в договоре и соответственно пересчитанная цена

II. Оговорка о простой валютной корзине

Характерной чертой оговорки о простой валюте является тот факт, что валюта договора платежа «привязана»
не к одной валюте, а к группе валют.

Где: n – количество валют, составляющих корзину валют

III. Статья о взвешенной корзине валют
Он предусматривает присвоение каждой валюте в корзине определенного веса.

a, b, ...., m – вес валют в корзине

Финансовые операции для покрытия валютного риска

Внедоговорные методы:
1. Видимое покрытие –операции до востребования осуществляются банком от своего имени или по поручению
своих клиентов. Зрительные операции обычно делают для того, чтобы:
- Получение валюты, необходимой для международного платежа, при наличии других
валют
- Изменение структуры наличия в иностранной валюте по некоторым критериям оптимизации в зависимости
от текущей и вероятной эволюции курса, получение прибыли в будущем
2. Срок действия –на международном уровне это один из наиболее часто используемых методов предотвращения или
смягчения валютного риска в случае коммерческих операций, продолжительность которых обычно не превышает
одного года.
В случае форвардных операций валютный риск устраняется или смягчается путем форвардной продажи или покупки на
валютном рынке валют, полученных из поступлений, или валют, предназначенных для платежей, которые будут иметь место в
будущем.

43
Блок содержания 6: Международные способы оплаты
6.1. Виды международных платежей и их характеристики.
6.2. Документарный аккредитив, понятие, элементы, классификация и механизм использования.
6.3. Сборник документов, понятие, характеристика, механизм использования.
6.4. Гарантийное письмо, особенности, механизм использования. Платежное поручение.
6.5. Компенсационные и безналичные платежи, понятие, характеристика.

6.1. Виды международных платежей и их характеристики.

Урегулирование денежных обязательств, возникающих в результате внешней торговли и международного
сотрудничества между партнерами из разных стран, достигается с помощью ряда расчетных и международных платежных
методов, которые обобщены банковским опытом во всем мире.
Использование того или иного из этих международных платежных методов определяется: 1. характером
порождающих их экономических отношений (коммерческие, некоммерческие, финансовые отношения),
2. статус партнеров и доверие между ними,
3. договорных положений, установленных между партнерами в отношении урегулирования задолженности.

В зависимости от характера платежа международные платежные методы можно разделить на:

- фактические платежи, ожидаемые и произведенные во время международного обмена товарами и услугами

- платежи вовремя, за счет временного использования коммерческого или банковского кредита

-компенсация за счет эквивалентных взаимных поставок товаров и услуг.

Фактические платежипредполагают непосредственный контакт между плательщиком и бенефициаром или использование средства

денежного перевода (почта) или перевода (банки).

Разновидностью фактических платежей является их осуществление путем передачи плательщиком наличной

суммы непосредственно бенефициару. Импортер уплачивает экспортеру в месте отгрузки и получения, оплачивая на
месте в национальной валюте экспортера или в иностранной валюте стоимость полученных товаров или оказанных
услуг. Если в прошлом оплата наличными представляла собой уверенность при заключении сделки, то на
современном этапе ее место во всех международных платежах скромно и находится на пути к исчезновению из-за
недостатков и рисков, связанных с ней:
- фактическая перевозка денег, которая в любом контексте содержит в себе риск: потеря, кража,
транспортные аварии и т. д.;
- прямой контакт между двумя партнерами труднодостижим, когда деловые отношения ведутся между
странами, зачастую расположенными на разных континентах;
- сложность синхронизации основных обязательств партнеров: поставить товар и
оказать услугу и оплатить.
Основополагающим элементом оплаты наличными является доверие, которое должно существовать между деловыми
партнерами.
ЭФФЕКТИВНЫЕ ПЛАТЕЖИ используются для погашения денежных обязательств, возникающих в результате некоммерческих
операций:
- оплата командировочных расходов за границу в интересах работы;
- выплата международного туристического пособия;

- оплата расходов на содержание дипломатических представительств;

- пожертвований;

- стипендий
В коммерческих отношениях фактические платежи применяются крайне редко, в случае уже совершенных
сделок (приобретение товаров с международных ярмарок и выставок) и для оплаты вспомогательных
внешнеторговых операций (перевозки, страхование, международные перевозки и т.

44
 Реальные платежи валютными переводами весьма ограничены. Из соображений безопасности и упрощения
международного денежного обращения все больше используются международные платежные инструменты: чеки, кредитные
карты и др. Большая часть фактических платежей осуществляется банковским переводом на основании платежного поручения.
Важным моментом в развитии международных обменов является взимание стоимости
экспортируемых товаров или оказанных услуг. Реализация сбора полученных сумм осуществляется
способом платежа или расчета, согласованным между партнерами и/или предусмотренным в
международном коммерческом контракте.
В основном торговые и платежные отношения основываются на соглашениях и конвенциях, заключенных между странами мира.

Независимо от своего объекта экономические соглашения представляют собой международные договоры, фиксирующие согласие воли двух

или более государств, принимающих на себя определенные права и обязанности в экономической, финансовой и платежной сферах.

Соглашения и конвенции, заключенные на межправительственном уровне, создают общую основу для

осуществления международных экономических обменов. Независимо от вида договора - фактическое развитие обменов и
порождаемых ими платежей осуществляется на основе международного коммерческого договора. Это приводит к
возникновению обязательств для обеих сторон.
Продавец имеет следующие основные обязанности:

- доставка товара;
- доставка документов, связанных с товаром;
- соответствие товара договорным условиям.
- Покупатель:
- оплата цены;
- прием товара.
Международные платежные методы (MPI) представляют собой расчетные и рыночные методы, возникающие в результате
международных экономических отношений и обобщенные банковским опытом в платежных отношениях с зарубежными странами.

MPI, используемые в международной торговле, постоянно диверсифицировались вместе с изменениями,

происходящими в мировой экономике, и совершенствованием методов и технологий передачи сообщений.
Каждый из представленных MPI имеет преимущества и недостатки и требует владения определенной техникой их
использования.
Но следует отметить, что, за исключением денежных выплат и компенсаций, все остальные ИМБ
предполагают:
1. наличие банковских счетов деловых партнеров;
2. движение денег между этими счетами осуществляется по банковскому каналу одним из способов перевода
международные фонды.
Так, экономические агенты в своем решении относительно международного платежа учитывают, с одной
стороны, выбранный ими ИМБ, а с другой стороны, как средства будут переведены (письмом, телеграфом, SWIFT) и
кто несет банковские комиссии. .
С этой точки зрения любой способ платежа требует указания способа перевода средств: один и тот же аккредитив
может быть отправлен бенефициару письмом, телеграфом или по системе SWIFT. Содержание сообщения одинаковое, они
отличаются друг от друга — точностью, безопасностью, стоимостью и скоростью передачи.
1. Письменная пересылка по почте (авиа). Исторически это первый используемый
банках и, по существу, заключается в физической передаче документа через определенные виды транспорта из одного
банка в другой. В самом документе указаны все реквизиты о том, кто заказал платеж, в чью пользу будет выплачена
сумма, сумма платежа, его валюта, реквизиты. В настоящее время литературный перевод делается чаще всего

45
как самолет В практике конкретных банковских сокращений используется MT (Mail Transfer) или, в зависимости от
случая, AMT (Air Mail Transfer). По шкале переводов он самый дешевый, но наименее быстрый.
2 Телеграфный перевод. Он начал использоваться банками вскоре после открытия телеграфии, наряду с
новыми техническими достижениями в этой области: передача по кабелю, а в настоящее время по телексу и
факсу. Сокращенный (телеграфный перевод ТТ) — гораздо более быстрый способ передачи.
3 Перевод по системе SWIFT. SWIFT — это компьютеризированный метод передачи сообщений, в простом
подходе он аналогичен телеграфной передаче, с особенностями, определяемыми интегрированной
компьютерной системой, которая его определяет, и абсолютной безопасностью передачи информации.
SWIFT, часто используемый на практике как самостоятельный термин, представляет собой аббревиатуру
SOCIETY FOR WORLDWEDE INTERBANK FINANCIAL TELBCOMMUNICATIONS (Общество всемирных межбанковских
финансовых телекоммуникаций), компании, созданной в 1973 году ассоциацией 239 банков из разных стран, со
штаб-квартирой в Брюсселе и который начал действовать с 1977 года.
В состав сети входят 4 коммутационных центра, 2 из которых находятся в Амстердаме и по одному в
Брюсселе и Калпепере (город в США, штат Вирджиния), к которым подключены группы стран. Компьютеры в
центре коммутации общаются друг с другом, передавая сообщения только через них. Таким образом, 2 банка не
могут общаться напрямую.

6.2. Документарный аккредитив, понятие, элементы, классификация и механизм использования.

Большинство срочных платежей (80-90%) осуществляются с помощью документарного аккредитива,

который является способом оплаты, который наилучшим образом гарантирует соблюдение условий поставки
экспортером и обязательство по оплате импортером.
ДОКУМЕНТАРНЫЙ АККРЕДИТИВ (ЛА) представляет собой платежное соглашение, предоставленное импортером
своему банку, по которому он обязуется оставить в своем распоряжении, а затем оплатить через другой банк
экспортеру стоимость товаров и услуг, за которые он доказывает определенными документами, что доставил их в
соответствии с согласованными договорными условиями.
Из определения следует, что в разработке АД участвуют 4 стороны:
1. ИМПОРТЕР - кто инициирует способ оплаты через AD. По инициативе импортера
несет, как правило, банковские комиссии, связанные со всеми операциями по открытию и ведению AD.
2. БАНК ИМПОРТЕРА - который по указанию импортера принимает на себя
обязательство оплатить экспортную стоимость на условиях, предусмотренных в AD;
3. ЭКСПОРТЕР - в чью пользу был открыт аккредитив и от чего он получит выгоду
представление документов о доставке.
4. БАНК ЭКСПОРТЕРА - где, как правило, находится аккредитив и который будет им распоряжаться
оплаты после проверки строгого соответствия товаросопроводительных документов. Основной задачей этого банка является
уведомление бенефициара об аккредитиве (с его подтверждением или без него), поэтому его также называют уведомляющим
или авизующим банком.
ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЯВЛЕНИЯ. Основными элементами аккредитива являются идентификационные
элементы (номер ордера, плательщик, банк-эмитент, бенефициар и т.
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЪЯВЛЕНИЯ: В практике международных расчетов используется большое разнообразие
аккредитивов, обеспечивающих адаптацию к постоянно меняющимся реалиям.
Их можно классифицировать по разным критериям, например:

I. По месту платежа (место жительства)

а) аккредитивы, зарегистрированные в стране Поставщика;

б) аккредитивы, зарегистрированные в стране покупателя;

в) аккредитивы, зарегистрированные в третьей стране.

46
 Под «местом жительства» понимается место, т. е. страна, город и, в конечном счете, банк, в кассах которого
должна происходить окончательная оплата стоимости документов, представленных по аккредитиву.
II. С операционной точки зрения аккредитивы бывают: а
отзывный;
анеобратимый.
Отзывной аккредитив может быть изменен или аннулирован в любое время, независимо от срока его
действия, но до момента представления экспортных документов банком, назначенным исполнителем
аккредитива.
Безотзывный аккредитив является единственной формой аккредитива, которая по характеру содержащегося в нем

обязательства и своей правовой основе представляет собой гарантию того, что платеж будет произведен по документам, составленным

в строгом соответствии с условиями, предусмотренными в аккредитиве. Безотзывный аккредитив не может быть изменен или

аннулирован в течение срока его действия, кроме как с согласия договаривающихся сторон.

III. С точки зрения платежеспособности аккредитивы бывают:

- подтвержденный;

- неподтвержденный

Подтверждение безотзывного аккредитива имеет место, если его бенефициар (экспортер) или его банк не
имеет достаточного доверия к банку-эмитенту (открывшему аккредитив). В этом случае аккредитив содержит
твердое обязательство двух банков, при этом подтверждающий банк становится солидарным в платеже с банком
импортера.
Подтвержденный аккредитивон предполагает блокировку некоторых финансовых ресурсов не только в отношениях между

банком-эмитентом и его клиентом, но и между подтверждающим банком и внешним банком, через который осуществляется расчет.

Неподтвержденный аккредитивявляется безотзывным аккредитивом, который действует между двумя банками без каких-либо

других платежных обязательств, кроме тех, которые гарантируются аккредитивом.

IV. По способу реализации различают:

- аккредитивы, которые можно получить путем оплаты;

- аккредитивы, получаемые путем акцепта;

- аккредитивы доступны через переговоры.
При оформлении аккредитива платежом уплата заказанной денежной суммы производится немедленно после предъявления

документов, предусмотренных аккредитивом, то есть по предъявлении. Платеж также может быть произведен в определенную дату по

предъявлении, определяемую в соответствии с положениями аккредитива.

Реализация аккредитива путем акцептаиспользуется в ситуации, когда платеж производится на условиях

гарантированного кредита векселями, выписанными на банк-эмитент, на сторону-заказчика или на третье лицо, согласованное
бенефициаром, вместо денег экспортер (бенефициар) получит, при предъявлении документов переводной вексель
принимается банком-плательщиком. По истечении срока он представит его для инкассации в соответствующем банке.
Реализация аккредитива путем переговоровосуществляется, как и в предыдущем случае, когда платеж осуществляется
на условиях кредита, за исключением того, что бенефициар желает получить деньги немедленно и, следовательно, принимает
негоциацию, (продажу) переводного векселя, выставленного на заказ стороны или банка-эмитента, или согласованного с ним
третьего лица. Следовательно, банк-плательщик удерживает переводной вексель, за вычетом причитающихся по нему
расходов, комиссии и процентов (на договорной основе) и немедленно производит платеж бенефициару. В свою очередь, банк
может привлечь к переговорам другой заинтересованный банк, который купит вексель и предъявит его в погашение при
инкассо.
V. В соответствии с различными положениями, содержащимися в них относительно способа доставки товаров, аккредитивы

возможно:

а) Переводной аккредитив. Включение этого пункта в текст аккредитива дает право

бенефициар аккредитива просить переводящий банк сделать аккредитив пригодным для использования (оплачиваемым) в

47
полностью или частично для одного или нескольких вторичных бенефициаров. Такой аккредитив используется в
посреднических операциях, бенефициаром аккредитива является посредник, а вторым бенефициаром является
фактический экспортер.
б) "возобновляемый"/возобновляемый аккредитив. Характеризуется тем, что стоимость аккредитива составляет
автоматически пополняется по мере совершения платежей до определенного потолка, в зависимости от каждой доставки. Он

используется в соответствии с большими значениями, с поставками в шахматном порядке во времени. Стоимость аккредитива

находится на уровне одной поставки и, следовательно, комиссии и банковские сборы ниже.

c) Кредит с красной оговоркой («красная оговорка»). Включив этот пункт в текст аккредитива
документ, банк-плательщик уполномочен произвести платеж в пользу бенефициара до того, как он
представит документы, касающиеся отгрузки товара. Оплата может быть в форме аванса или равна
стоимости аккредитива. Полученная таким образом сумма позволяет экспортеру закупать товары или
некоторые компоненты. В срок отгрузки, указанный в аккредитиве, бенефициар аккредитива поставляет
товар и представляет документы в банк, взыскивая разницу.
г) Компенсационные или встречные документарные аккредитивы характеризуются надписью в тексте
аккредитив с оговоркой, которая не позволяет использовать экспортный аккредитив, кроме как в корреляции с
импортным аккредитивом. Сочетая два аккредитива с такими оговорками, партнеры, развивающие операции
через контрагента, компенсацию, обеспечивают, что если один из них не поставит товар в компенсацию, он
будет оплачен банком-эмитентом, соответственно он получит эквивалент недопоставленный товар в качестве
компенсации.
e) Аккредитив «встык». Хотя название уникально, по сути речь идет о двух
аккредитивы: один на импорт, открытый по распоряжению импортера в пользу экспортера, и другой на экспорт,
открытый по распоряжению экспортера в пользу поставщика, у которого экспортер должен покупать товары, при
этом экспортер становится импортером, а первый аккредитив источником платежа по второму.

е) Документарный аккредитив «ожидание». Цель этого аккредитива аналогична цели гарантии

платежа, он служит для обеспечения платежа в случае невыполнения условий договора. «Резервный» аккредитив
регулируется Едиными правилами и обычаями в отношении документарных аккредитивов.
Эти аккредитивы могут использоваться для гарантии, например, погашения кредитов, исполнения контрактов,
поставки товаров в соответствии с условиями контракта и т. д.
Этот тип аккредитива, который представляет собой гарантию, используется в основном в Соединенных
Штатах, где закон не разрешает банкам выдавать гарантии в европейском смысле этого слова.

6.3. Сборник документов, понятие, характеристика, механизм использования.

ДОКУМЕНТАРНОЕ ИСПОЛНЕНИЕ – способ оплаты, на основании которого поставщик направляет в свой
банк документы, подтверждающие выполнение его договорных обязательств, а соответствующий банк
направляет их для оплаты импортеру через свой банк.
Оплата прямым дебетом не влечет за собой никаких обязательств по гарантии платежа, за исключением обязательств,
принятых на себя покупателем по международному договору купли-продажи. Единственной защитой экспортера является тот
факт, что импортер может забрать товар только в момент оплаты, когда он может завладеть документами, удостоверяющими
его право собственности на товар. Однако он по-прежнему подвержен многочисленным рискам:
апросрочка платежа;
аневыплата суммы, если импортер по тем или иным причинам отказывается выполнить свое платежное
обязательство аили риск уменьшения дохода.
Будучи способом оплаты, инициированным экспортером, он несет все банковские комиссии, связанные с обработкой
удостоверения личности.

48
 Из-за этих недостатков ID рекомендуется использовать при наличии достаточного доверия между
партнерами. Он также используется в следующих ситуациях:
- когда иностранный покупатель демонстрирует всемирно признанную кредитоспособность; когда

- товар, являющийся объектом экспорта, менее конкурентоспособен, его вывозят извне;

- когда законодательство страны покупателя требует при ввозе определенных товаров использование удостоверения личности в

качестве метода расчетов

Техника развертывания ID представлена следующим образом:

1. Заключение экспортно-импортного контракта между торговыми партнерами;

2. Доставка товара согласно договорным условиям;
3. Отправка товаросопроводительных документов в банк экспортера;
4. Отправка этих документов в банк импортера;
5. Уведомление импортера о прибытии документов для принятия платежа;
6. Согласие импортера и оплата его банком путем дебетования счета в валюте
национальный;

7. Отправка покупателю документов, подтверждающих, что импортер является владельцем

товары, потому что он заплатил за них;

8. Одновременное исполнение банком импортера платежа в иностранной валюте путем кредитования

банковский счет экспортера,
9. Подтверждение кредитования банком экспортера и дебетования банковского счета импортера
Иностранная валюта,

10. Утверждение экспортера его банком о получении товаросопроводительных документов и

зачисление на его счет м национальной валюты.
Из представленного механизма видно, что с точки зрения технического исполнения ИД представляет собой простую
банковскую операцию, когда банк взимает за своего клиента сумму, представляющую собой встречную стоимость товара,
поставленного внешнему партнеру, исходя из документы, подтверждающие выполнение обязательств в соответствии с
установленными условиями. Однако сумма взимается только в том случае, если импортер является платежеспособным, серьезным
и добросовестным. В противном случае поставщик отгружает товар, без механизма идентификации, обеспечивающего ему
гарантию оплаты. В случае неуплаты взыскание суммы возможно только через суд, а это долгий и затратный путь, поставщик в
любом случае лишь добивается ожидаемой эффективности.

6.4. Гарантийное письмо, особенности, механизм использования. Платежное поручение. БАНКОВСКОЕ

ГАРАНТИЙНОЕ ПИСЬМО – это вариант АД, имеющий общие черты, но также и некоторые особенности. Это
также регулируется публикацией 500 ». Обычно используется с англо-саксонскими странами.
БАНКОВСКОЕ ГАРАНТИЙНОЕ ПИСЬМО (ГГБ) — документ, которым банк от имени импортера безотзывно
обязуется экспортеру принять и оплатить выставленные им по нему переводные векселя при условии, что они
сопровождаются определенными прямо указанными документами, документы должны быть в полном порядке
(соответствующем положениям письма) и должны быть представлены в оговоренный срок.
По сравнению с аккредитивом SGB имеет следующие особенности:
- Он всегда адресуется банком-эмитентом непосредственно экспортеру и, как правило, доставляется непосредственно ему
либо банком-эмитентом, либо компанией импортера;
- используется переводными векселями, выписанными получателем письма на банк-эмитент, при этом переводные векселя сопровождаются

товаросопроводительными документами;

- SGB всегда находится за границей, т.е. подлежит оплате после получения переводного векселя и документов и после
проверки и нахождения их в порядке банком-эмитентом.
Схематично механизм СГБ можно представить следующим образом:

49
 1. Заключение договора купли-продажи, в котором СГБ предусмотрен в качестве способа оплаты; 2.
Импортер поручает своему банку выпустить SGB;
2. Банк-эмитент отправляет аккредитив экспортеру;
3. Экспортер переводит SGB в свой банк;
4. Экспортер поставляет товар внешнему партнеру;
5. Экспортер представляет документы поставки в свой банк вместе с переводным векселем, выписанным на банк-
эмитент;
6. Банк экспортера отправляет переводной вексель и товаросопроводительные документы к оплате;

7. Банк-эмитент аккредитива возвращает переводной вексель (кредитует счет банка-эмитента);

8. На основании одобрения кредита банк экспортера кредитует счет экспортера (и соответственно
дебетует счет банка для эмиссий);
9. Банк-эмитент пересылает документы импортеру и дебетует его счет.
Перед осуществлением платежа на основании SGB банк-плательщик должен принять следующие минимальные
превентивные меры контроля:
- узнать о кредитоспособности банка импортера;
- проверить, не истек ли срок действия письма;
- проверить подлинность письма (проверив подписи);
- для проверки личности бенефициара;
- уточнить способ покрытия гарантийного письма.
Платежное поручениеэто самый простой способ совершения платежа, соответственно сбора. Как способ расчета он
наиболее близок к тому, что в просторечии называется платежом, так как суть платежного поручения состоит в передаче
денежной суммы от лица, которое должно эту сумму, в пользу другого лица. кто является держателем соответствующего
требования. Отличие платежного поручения от известного «платежа», как правило, заключается в том, что платежное
поручение осуществляется по определенной цепочке через банковские счета, чтобы добиться эффективного перевода
денег по адресу расстояние, которое разделяет, как правило, на плательщика по получателю.

Платежное поручениеэто распоряжение лица (называемого плательщиком) банку о выплате определенной суммы в пользу
другого лица (называемого бенефициаром) для погашения финансового обязательства, возникающего в результате прямых
отношений, существующих между плательщиком и бенефициаром .
Как следует из определения и практики его использования, платежное поручение
характеризуется:
он должен быть погашен после выполнения платежного поручения;

Б. операция начата по инициативе плательщика (заказчика). Он тот, кто устанавливает правила

после чего предстоит операция. По этой причине с точки зрения платежных поручений техническое
разнообразие довольно велико,
C. Возможность отзыва является фундаментальной особенностью платежного поручения.

Это заключается в том, что плательщик может отозвать или изменить свои платежные инструкции, данные банку,
при условии, что его первоначальное распоряжение не было выполнено платежом в пользу бенефициара. Отзыв
платежного поручения не влечет за собой никаких последствий, прав или обязанностей вовлеченных сторон,
D. банковское обеспечение (депозит) абсолютно обязательно в случае платежного поручения. Он предполагает
обязательство заказчика после выдачи платежного поручения создать необходимые средства для банка либо путем
блокирования соответствующей суммы со своего банковского счета, либо путем внесения ее для выполнения платежа, либо
посредством банковского кредита, предоставленного банком для этого на счет заказчика. В банковском секторе
предполагаемый перевод средств не является обязательным, момент этого перевода зависит от соглашения между двумя
банками, участвующими в операции;

50
 Механизм использования платежного поручения

1. Наличие платежного обязательства, которое должно быть погашено после выполнения платежного поручения; 2. выдача
платежного поручения - заказчик передает в платёжный банк платёжное поручение, в котором устанавливает условия
платежа;
3. Банк-заказчик направляет банку-плательщику инструкции о проведении платежа платежным поручением;
4. банк-плательщик уведомляет бенефициара о проведении платежа платежным поручением и направляет
плательщику условия осуществления этого платежа;
5. получатель, согласно условиям платежного поручения плательщика, представляет документы (в случае
документарного платежного поручения) в банк-плательщик и уплачивает сумму платежа;
6. Банк-плательщик направляет документы, полученные от получателя платежа, в банк-заказчик, и
последний покрывает платеж;
7. Банк-заказчик отправляет документы плательщику, и плательщик производит платеж из своего
банковского резерва.

6.5. Компенсационные и безналичные платежи, понятие, характеристика.

Расширение современной международной торговли в результате стремительного развития мирового
производства, а также вовлечение в мирохозяйственный круговорот некоторых стран с самым разным уровнем
экономического и социального развития определили новые ориентиры в классических формах и направлениях.
механизмы ведения экономических, торговых отношений, финансовых, валютно-кредитных. Международный.
Среди этих новых направлений - развитие важной части объема международной торговли, 20-25%, на основе
договоренностей, связанных с обменом товаров на товары, без вмешательства международных платежных
средств.
Компенсацияэто нынешнее название очень старого способа осуществления торговли, бартера, обмена
натурой. В этих рамках экспортируемый товар оплачивается за импортный товар той же стоимости.
Компенсации в настоящее время используются главным образом в тех потоках международной торговли, в
которые вовлечены страны, располагающие скромными валютными фондами и в связи с этим проводящие политику
валютных ограничений, в которых иностранные платежные средства получить трудно или не получить вовсе.
получается вообще. В этих условиях импортеры, хотя и платежеспособные, не могут выполнять свои внешние
обязательства из-за трудностей с покупкой и переводом валюты в страну экспортера. Через компенсацию покупатель
погашает свое внешнее обязательство, предоставляя своему партнеру местные товары или оказывая различные услуги,
эквивалентные по экономической ценности. По своему объему компенсации могут быть: Частные компенсации, которые
включают партнеров из 2 или более стран и касаются только обмена товарами, которые подразделяются на:
- Прогрессивные двусторонние компенсациирасширенными являются те, которые производятся с участием двух и более

много компаний из 2 стран, одни импортеры, другие экспортеры. Опять же, товары циркулируют между
странами, а расчеты внутри каждой страны осуществляются в национальной валюте, причем экспортерам
платят импортеры, и в этом случае обращение валюты исключено.
- Множественные прогрессивные компенсацииЯ предполагаю участие в этой операции нескольких компаний из нескольких
стран. Доставка товаров между странами осуществляется по замкнутому контуру. Такую же форму принимает погашение
обязательств, только будучи необходимым, ни в коем случае. денежное обращение.
КЛИРИНГОВЫЙ ДОГОВОР И БАРТЕРНЫЙ КЛИРИНГОВЫЙ ДОГОВОР можно определить как возмещение всех
требований, возникающих в связи с поставкой товаров и взаимными услугами между двумя или более странами, без
фактического перевода валюты.Система расчетов через клиринг абсолютно требует заключения договора в этом смысле
между государствами. Как таковая она предстает как организованная государством система регулирования внешних
платежей, возникающих в результате внешнеэкономической деятельности, и устанавливается законом.

51
общественное, налагаемое на всех, кто занимается экономическим обменом со страной или странами, с которыми было заключено такое

соглашение.

Общий принцип клиринга, как и всякой компенсации, равноценность поставок и услуг. Товары обращаются между
странами и услуги предоставляются, а расчеты производятся внутри каждой страны в национальной валюте, что позволяет
избежать обращения иностранной валюты.
В отличие от частного возмещения, основанного на международном договоре купли-продажи, а значит, на
прямых отношениях между партнерами, клиринг во всех случаях основывается на межгосударственном договоре на
3-5 лет. В этих условиях расчет в национальной валюте осуществляется через финансовое учреждение, специально
назначенное каждой из стран, подписавших соглашение об этом способе расчетов: расчеты экспортеров
производятся в национальной валюте из свободных средств, созданных в соответствующем учреждении через
платежи, произведенные импортерами одной и той же страны за оплату товаров или услуг, полученных из страны,
из которой был осуществлен экспорт.
Расчет компенсации производится в конце согласованного периода (обычно в конце календарного года),
остаток подлежит ликвидации в заранее согласованном порядке.
При заключении клирингового договора для обеспечения беспрепятственного развития обменов и,
соответственно, расчетов между странами-партнерами необходимо уточнить все аспекты, возникающие при
работе клиринга и интересующие обоих партнеров. Основными аспектами, рассматриваемыми двумя
странами-партнерами, являются:
1. указание центральных банков или других финансовых учреждений, которые будут выполнять функции клиринговых контор;

2. установление категорий платежей, осуществляемых через расчетные счета;

3. установление количества счетов, по которым осуществляются взаиморасчетные операции;
4. установление условной валюты для ведения расчетов.
5. установление уровня технического кредита;
6. ликвидация конечного остатка клирингового счета.
Что касается клиринговых контор, то назначаются центральные банки соответствующих стран. Поскольку они
не всегда выполняют технические банковские операции, они уполномочивают коммерческие банки выполнять эти
операции. Назначенные банки уполномочены открывать в них клиринговые счета, посредничать в обработке всех
платежей по банковскому каналу, осуществлять контроль и передачу документов, выделять и отслеживать
платежные операции, совершенные через их баланс.
Установление уровня технического кредита. Технический кредит представляет собой потолок стоимости, до которого может

достигаться дебетовое или кредитовое сальдо клирингового счета. Таким образом, технический кредит указывает на максимальную

стоимость товаров и услуг, которые могут быть поставлены или получены в кредит (без покрытия) в рамках клирингового соглашения.

52
 Единица содержания7: Международный кредитный рынок
1. Международный кредитный рынок: понятие, структура, институциональная основа.

2. Категории международного кредита. Техника предоставления и погашения международного кредита.

3. Риски и гарантии в международном кредите. (физическое лицо)

7.1. Международный кредитный рынок: понятие, структура, институциональная основа

Экономическая деятельность, осуществляемая внутри страны или в международном контексте, требует в определенных ситуациях и

в определенных пропорциях средств, образованных за счет международного распределения кредита. Это распределение порождает

экономический феномен международного распределения, имеющий характеристики кредитования. Кредитные отношения как объективная

часть соответствующего экономического явления составляют экономическое содержание категории международного кредитного рынка.

Международный кредитный рынок составляют все кредитные отношения, складывающиеся между

участниками международных экономических обменов, средства, методы и финансово-банковские учреждения,
посредством которых эти отношения осуществляются.
На международном кредитном рынке кредиты представляют собой контракты между должниками и внешними кредиторами с целью

финансирования международных обменов.

Между международным кредитным рынком и национальными кредитными рынками существует тесная

взаимозависимость, порождаемая как степенью участия экономики в международном разделении труда, так и наличием
или отсутствием конвертируемости валюты.
Международный кредитный рынок не имеет организации, созданной определенными международными
органами. В текущем периоде он имеет гибкую структуру с точки зрения операторов, выступающих в роли
должников и внешних кредиторов, а также с точки зрения разнообразия объектов кредитования, характера
кредитов, способов проведения операций, стоимости и механизмы гарантирования кредитов.
Классические международные кредиты и займы основаны на принципе единого места кредитования и единой
валюты (обычно - валюты кредитора). Например: французская компания получает кредит в Лондоне в фунтах стерлингов. С
конца 50-х годов постепенно формируется рынок евро, который непрерывно расширяет свои размеры, демонстрируя
жизнеспособность нерегулируемого государством рынка, но подчеркивая его хрупкость.
Особенности международного кредитного рынка:
1. Большие габариты.
2. Отсутствие временных пространственных границ.

3. Институциональная особенность
4. Ограничение доступа должников к рынку заемного капитала.
5. Использование валют ведущих стран и некоторых международных денежных единиц в качестве расчетной
валюты. 6. Универсальность и глобализация международного кредитного рынка.
7. Простые стандартизированные процедуры, применяемые при заключении сделок с использованием новых компьютерных технологий.

8. Стоимость кредита на международном кредитном рынке.

9. Более высокая доходность операций в евровалюте, чем в национальной валюте. 10. Диверсификация секторов
международного кредитного рынка, в том числе европейского.
Существует 3 основных взаимосвязанных глобальных сектора международного кредитного рынка:
1. Международный денежный рынок (краткосрочные депозитарно-ссудные операции от 1 дня до 1 года).
Основные условия кредита обсуждаются по телефону. С конца 1950-х годов появился рынок
евровалют.

53
 2. Международный кредитный рынок включает 2 сегмента: а) традиционные среднесрочные и долгосрочные
иностранные кредиты, характеризующиеся единственной заемной валютой; б) рынок еврокредитов - с 1968 г.
со сроками от 1 года до 15 лет и более.
3. Международный финансовый рынок (выпуск и купля-продажа ценных бумаг). Еврофинансовый рынок
сформировался в 70-х годах.
Проблема контроля за деятельностью международного кредитного рынка и рынка евро
Международный кредитный рынок и особенно его основной сектор — рынок евро — находится вне сферы
национального и международного контроля. Особенность рынка евро состоит в отсутствии обязательных резервов
по депозитам и кредитам (кроме отдельных стран), а также ограничений размера процентных ставок. Это
способствует бесконтрольному перемещению массы заемного капитала в обход государственных границ, а также
регулированию, вызывающему неожиданное поступление «горячих» денег на национальные рынки заемного
капитала или «бегство» капитала, увеличение спекулятивных операций.
Международный кредит характеризуется следующими особенностями:
-кредиторами и должниками являются частные юридические лица (банки, компании), правительства, государственные учреждения и организации,

региональные и международные валютно-кредитные учреждения;

-заемные средства используются в стране должника в качестве процентного капитала;

-работа наемных рабочих в стране-должнике служит источником процентов по кредиту. Принципы
международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для
решения текущих и стратегических задач участников рынка и государства.
В принципе функции международного кредита также аналогичны функциям внутреннего кредита, только
выполняются они на более высоком уровне.
Роль международного кредита в развитии экономики.
В процессе выполнения взаимообусловленных функций международный кредит играет как положительную, так и отрицательную

роль в экономическом развитии.

Положительная роль международного кредита состоит в ускорении развития факторов производства за счет
обеспечения непрерывности производственного процесса и расширения производства. Так возникают отношения
взаимности, где международный кредит выполняет функции связи и трансмиссии, влияя на внешнеэкономические
отношения. Способствует ускорению производственного процесса.

7.2. Категории международного кредита. Техника предоставления и погашения международного кредита. В

рамках интернационализации производства и обмена международные кредиты, используемые для финансирования
международных экономических операций, приняли различные формы. Разные авторы предлагают разные методы
классификации.
Поэтому попытаемся классифицировать формы международного кредита по некоторым признакам,
характеризующим частные стороны кредитных отношений:
В зависимости от источника кредита:
а) внутреннее кредитование;

б) внешнее кредитование;

в) смешанное кредитование;

г) кредитование внешней торговли;

Понятно, что эти формы тесно связаны между собой и обслуживают все этапы движения товара от экспортера
к импортеру, включая подготовку или производство товара, транспортировку и хранение, а также использование
товара. импортером в процессе производства и потребления.
В зависимости от характера кредита международный кредит можно классифицировать:

54
 а)Кредит экспортного поставщикапредоставляется поставщиком (обычно экспортером) покупателю в виде поставок
товаров, возмещение которых получено экспортером путем учета в банках имеющейся у него дебиторской
задолженности в виде коммерческих эффектов: векселей, векселей. Кредит поставщику обычно предоставляется в
среднесрочной перспективе. В рамках него поставщик остается должником перед банками, которые могут
переучитывать коммерческие эффекты в центральном банке или в специализированном органе. Учитывая риски,
связанные с экспортом в кредит, обязательное кредитное страхование необходимо, особенно при поставках
промышленного оборудования, машин и установок на большие суммы.
Этот вид кредита характеризуется следующим.
- кредит в товарах, предоставленный экспортером импортеру путем принятия исполнения
отложенные платежи.

- это денежный кредит, выданный банком экспортеру для финансирования

экспортные операции. Коммерческие банки, как правило, обусловливают выдачу этих
кредитов их страхованием в специализированном страховом учреждении. В этом случае
стоимость страховки всегда несет импортер либо напрямую, выделив ее отдельно в договоре,
либо косвенно, включив ее в цену товара.
б)кредит покупателя (импорт) имеет вид банковского кредита, потому что он предоставляется банком в стране
экспортера непосредственно иностранному импортеру или его банку, чтобы импортер мог оплатить товар при
доставке на условиях оплаты наличными. Размер кредита должен покрывать как сумму, причитающуюся
экспортеру, так и суммы, необходимые для транспортировки, таможенных пошлин, налогов и т. д. Посредством
этой операции риск берет на себя банк-кредитор.
Финансирование международных сделок посредством покупательского кредита приняло в последние 10 лет особый
размах.Он представляет собой ряд преимуществ:
-экспортер получает встречную стоимость товара при его доставке, обязательство по возврату кредита возвращается, в
эксклюзивность, импортер;
-при известном размере кредита поставщик не может включать в цену дополнительные расходы, которые
обеспечивает покупателю стабильность переходной цены;
-срок кредита покупателя обычно больше, чем срок кредита поставщика. В
зависимости от назначения выделяют:
а) коммерческие кредиты, непосредственно связанные с внешней торговлей и услугами;

б) финансовые кредиты, используются для любых других целей, включая прямые капитальные вложения, покупку
ценных бумаг, погашение внешних долгов, валютные интервенции;
в) «промежуточные» кредиты, предназначенные для обслуживания смешанных форм экспорта капитала,
товаров и услуг, например в виде машиностроения.
В зависимости от срока, на который он предоставляется:

а) Краткосрочные кредиты - выдаются на срок до 1 года, в некоторых странах максимальный срок составляет 18-24 месяца.
Они выдаются, в частности, на товары народного потребления и промышленное оборудование, имеющие малое
значение (как по стоимости, так и по продолжительности эксплуатации);
б) Среднесрочные кредиты – они длятся от 1 года до 5 лет. В нынешних условиях конкуренции
срок этих кредитов во многих случаях (в некоторых странах) достигает 7-8 лет, иногда даже
10 лет;
в) Долгосрочные кредиты - выдаются на срок более 5 лет. Обычно такие кредиты предназначены для
осуществления инвестиций в основные средства производства, на них приходится 85% экспорта
машин.
В зависимости от валюты кредита:
а) кредиты, предоставленные в валюте страны-должника;

55
 б) кредиты, предоставленные в валюте страны-кредитора;

в) кредиты, предоставленные в валюте третьей страны;

г) Кредиты, предоставленные в международных валютных единицах на основе корзины валют (например, DST). В

зависимости от техники (модальности) предоставления:

а) Финансовые кредиты (имеющиеся), такие кредиты переводятся непосредственно на счет должника.

Финансовый кредит позволяет должнику приобретать товары с любого рынка соответственно на наиболее
выгодных условиях. Зачастую финансовый кредит не связан с поставкой товаров и предназначен, например,
для погашения внешнего долга, поддержания обменного курса, пополнения счетов в иностранной валюте.

б) дисконтные кредиты, они имеют значительный вес в общем объеме международных кредитов; она материализуется в
дисконтировании торговых эффектов, полученных от коммерческих сделок между партнерами на их национальном рынке,
а также тех, которые имеют место с участниками из других стран и которые основаны на международном экономическом
обмене.
Международные частные и корпоративные кредиты, являются разновидностью коммерческого кредита в сфере
международных экономических отношений, представляют собой кредит, предоставляемый компанией (экспортером) одной страны
компании (импортёру) другой страны в виде поставок товаров с отсрочкой платежа. оплата. Как правило, они осуществляются по
договору. Расчеты по кредитам компании также могут производиться на открытом счете.
На основе краткосрочных кредитов кредитуется экспорт топлива и сырья, не слишком большие партии машин и
оборудования, запасных частей; среднесрочных кредитов - крупные партии машин и оборудования, комплектное
оборудование, полуфабрикаты, металлоизделия; из перспективных - сложное оборудование для предприятий тяжелой
металлургии и объектов инфраструктуры, судов, авиационной техники.
Процентные ставки по корпоративным кредитам в настоящее время ниже рыночных процентных ставок, поскольку
система экспортного кредитования в той или иной степени субсидируется государством.
Заем оформляется переводным векселем-частный кредит, представляющий собой платежное обязательство покупателя по

отношению к поставщику в строго установленной форме. Это предусматривает, что экспортер выставляет переводной вексель (тратту) в

пользу импортера, который в свою очередь, получив коммерческие документы, принимает их, тем самым давая свое согласие на уплату

соответствующей суммы в дату, указанную в переводном векселе. .

Проценты по таким кредитам, включенные в цену товара и в сумму переводного векселя, ниже, чем по банковскому
кредиту, целью которого является получение прибыли от кредитов.
Международные банковские кредитыявляются формой кредита в случае предоставления банками страны денежных средств
во временное пользование должникам из другой страны (государству, юридическим и физическим лицам) в краткосрочной,
среднесрочной и долгосрочной перспективе. Банковские кредиты не носят «привязанного» характера, то есть заемные средства
могут быть использованы на любые цели по усмотрению должника. Ведущую роль в их предоставлении играют США, Западная
Европа, Япония, которые конкурируют друг с другом.
Большой сегмент международных банковских кредитов составляет европейский кредитный рынок -
международные кредиты, предоставляемые крупными коммерческими банками за счет ресурсов европейского
валютного рынка на срок от 2 до 10 лет с плавающей процентной ставкой.
Еврооблигации (евробонды), т.е. долговые ценные бумаги, выпускаемые должником при получении долгосрочного
кредита на европейском рынке, появились в начале 1970-х годов в результате повышения заинтересованности крупных
международных банков в наличии источников долгосрочного заемного капитала для их клиенты - транснациональные
корпорации.
В отличие от традиционных иностранных облигаций, выпускаемых иностранными юридическими лицами на
рынке капитала страны, еврооблигации размещаются одновременно на рынках нескольких стран. Для кредиторов
валютой еврооблигационного займа является иностранная валюта. Размещение займа в еврооблигациях обычно
осуществляется эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки нескольких стран. Основная валюта

56
Еврооблигаций составляет доллар США, на долю которого приходится около 60% от общего объема выпуска
еврооблигаций.
Международные государственные кредиты-двусторонние (межправительственные) займы и кредиты,
возникшие в годы первой мировой войны в связи с доставкой США в Европу средств в виде денег или товаров,
предоставленных одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений.
В дальнейшем, в условиях интернационализации производства и капитала, структурных сдвигов в
экономике, обострения неравномерности развития капиталистических стран объем межгосударственных
займов стал быстро расти.
Межправительственные гранты в основном предоставляются промышленно развитыми странами
развивающимся странам. По получаемому от них доходу их делят на ссуды процентные и беспроцентные, а по
сроку предоставления - краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Займы могут быть запущены в валюте
страны-кредитора, страны-кредитора или в валюте третьей страны. Международные кредиты погашаются
равными долями по истечении льготного периода (3-5 лет), в течение которого выплачиваются только
проценты.
Относительно новой формой кредита, появившейся после Второй мировой войны, являетсяуниверсальный международный
кредит (многосторонний). Эти кредиты предоставляются валютными и 90 международными кредитными организациями, основной
функцией которых является осуществление межгосударственного валютно-кредитного регулирования. Бенефициарами кредитов
являются государства, которым необходимы финансовые ресурсы для решения стоящих перед ними задач.
Кредиты, предоставляемые валютными и международными кредитными учреждениями, предусматривают обязательные
условия. При решении вопроса о предоставлении кредита запрашивающая его страна должна представить подробную
информацию о своем экономическом и финансовом положении, на основании которой составляются рекомендации, подлежащие
исполнению в обязательном порядке. Если запрашивающая страна не принимает соответствующие рекомендации, кредит, как
правило, не предоставляется.

Специальные методы кредитования (методы).

Фиксированная ставка экспорта(Английский форфейтинг) в кредит заключается в передаче дебиторской
задолженности по внешнеторговым операциям, осуществляемым в кредит, специализированному финансовому
учреждению, выплачивающему их немедленно, с учетом их взыскания, по наступлении срока погашения, с
импортирующего должника. В отличие от дисконтирования, этот способ кредитования не дает финансовому
учреждению права регресса к продавцу долга в случае неплатежа должником.
Тот факт, что она применяется не только к краткосрочной дебиторской задолженности до одного года, но и к задолженностям,

возникающим в результате экспорта в кредит со средним сроком погашения, от 1 года до 7 лет, характерен для фиксированной ставки.

Использование этой методики позволяет осуществлять операции среднесрочного финансирования, стимулируя тем самым экспорт

установок, машин, оборудования и другой продукции с высокой стоимостью.

Стоимость паушальной суммы выше, чем дисконта, и состоит из фиксированной процентной ставки, к которой добавляется
комиссия финансового учреждения, устанавливаемая по-разному в зависимости от кредитоспособности должника, степени, в
которой переводной вексель индоссирован или нет, предполагаемый риск операции, способ оплаты и т. д.
Сведение позволяет восстановить суммы до наступления срока погашения или преобразовать продажу в кредит в
продажу до востребования для экспортера.
Факторингоперация, осуществляемая на основании договора, заключенного между фактором и присоединителем
(экспортером), в соответствии с которым первый в обмен на комиссию получает права собственности на требования приверженца,
оплачивая его счета (на которых стоит подпись покупателя) представляющие собой доказательство совершения сделки, предметом
которой являются товары или услуги, поставленные в кредит.
Специализированное факторинговое учреждение обеспечивает, главным образом, получение права собственности на требования клиента

путем оплаты встречной стоимости счетов.

В зависимости от того, когда производится этот платеж, различают:

57
 а) классический факторинг (англ. old line factoring), когда фактор оплачивает счета в данный момент
их захват; фактически фактор предоставляет кредит участнику до погашения кредита поставщика,
предоставленного экспортером импортеру, по которому он имеет проценты (учетный налог);
б) факторинг по срокам погашения, когда фактор оплачивает долги клиента
при их оплате, удерживая комиссию за посредничество в расчетных операциях.

Большое значение при финансировании экспорта имеют услуги по оценке рисков

неплатежеспособности и валютных рисков. Страхование риска неплатежеспособности осуществляется путем
суброгации фактора в положении приверженца, так что импортер будет освобожден путем осуществления
платежа фактором. Для валютного риска к стоимости операции обычно добавляется маржа.
Стоимость данных услуг составляет 0,5-3% от стоимости счета за регистрацию регистра бухгалтерского учета и
управленческую поддержку, а при предоплате счетов будет начисляться процент, который будет на 1,5-3% выше банковской
ставки. Использование фактора представляет рядпреимуществ:
-позволяет использовать переводной вексель или аккредитив для оплаты;
-устраняет недоразумения, которые могут возникнуть из-за использования иностранного языка и возникшие
от незнания законов и обычаев страны импортера.
АРЕНДОВАТЬон зарекомендовал себя в последние десятилетия - особенно в США и странах Западной Европы - как
среднесрочный и долгосрочный метод финансирования и, таким образом, как фактор стимулирования продаж, особенно экспорта.
По своей сути лизинг представляет собой форму сдачи в аренду специализированными финансовыми компаниями (лизинговыми
компаниями) оборудования, товаров компаниям (выгодоприобретателям), которые не имеют собственных средств либо не могут
или не хотят прибегать к банковским кредитам для их приобретения населению. производители.
Лизинг предполагает два договора: договор купли-продажи, заключаемый между производителем, как
продавцом, и лизинговой компанией, кредитующей лизинговую операцию в качестве покупателя, и договор аренды,
заключаемый между лизинговой компанией и третьим лицом-бенефициаром.
Операция инициируется компанией, которая хочет арендовать продукт и обращается к лизинговой компании
с запросом предложения. Лизинговая компания, приняв запрос, приступает к заключению контракта с
производителем запрашиваемого товара, чтобы приобрести его; будущий бенефициар также принимает
непосредственное участие в этом процессе. Далее следует заключение договора лизинга и покупка актива
лизинговой компанией, чтобы сделать его доступным для бенефициара. За пользование товаром бенефициар
уплачивает стоимость лизинговой компании в виде поэтапных платежей в течение срока действия договора. Как
правило, по окончании срока аренды у выгодоприобретателя есть тройная возможность: продлить договор;
отказаться от него; купить актив по остаточной стоимости. Объектом лизинговых операций являются, в частности,
электронно-вычислительная техника, измерительные приборы и приборы, транспортные средства, станки,
материалы для тяжелой механики, сельскохозяйственные машины, некоторые товары длительного пользования и
др. В последнее время лизинг охватил также сектор недвижимости, с целью сдачи в аренду производственных или
коммерческих зданий, административных зданий.
Международное развитие лизинга было обусловлено преимуществами, которые он предлагает
сторонам, участвующим в операции.
Таким образом, для поставщика лизинг является методом стимулирования сбыта, расширения круга
покупателей и зоны сбыта. Продавец в основном имеет в своем распоряжении способ трансформации поставки
наличными в доставку в кредит напрямую или через услуги лизинговой компании. Этим объясняется тот факт, что
лизинг особенно практикуется в сфере экспорта оборудования, в основном товаров длительного пользования и
товаров высокой стоимости.

58
 Соответствующие расходы несет бенефициар, а их высокий уровень выступает фактором,
ограничивающим доступ к этим операциям. Однако у пользователя есть ряд преимуществ, которые в
большинстве случаев нивелируют недостатки высокой цены:
а) поэтапный платеж по времени вместо глобального платежа; таким образом, компании с финансовой доступностью
меньше имеют доступ к продуктивному использованию дорогостоящего оборудования;
б) техническую и финансово-бухгалтерскую помощь, предлагаемую лизинговыми компаниями, оказывающими услуги
специализируется в этом отношении.

Специфика кредитной операции определяется следующими элементами:

1. Наличие экономических, политических, фискальных, монетарных условий доступа к средствам
кредит.
2. Наличие объекта кредитования и его стоимость.
3. Возврат полученной суммы в срок, согласованный договором, соглашением и т.п.
4. Взыскание процента, которое является результатом соглашения сторон, но это около процента
устанавливается на процентном рынке (LIBOR).

5. Возможность существования гарантийного срока кредита.

Техника предоставления, получения и погашения международных кредитов имеет как основные элементы,
общие для большинства операций, так и особенности, существующие в разных странах. Эти особенности
определяются действующим законодательством в области кредитной политики, вида предоставляемого кредита,
срока и стоимости кредита (проценты плюс банковские комиссии), способа погашения и страхования кредита.

Техника предоставления, получения, использования и погашения кредитов включает следующие

элементы: 1. Определение размера (потолка);
2. Время предоставления;
3. Стоимость кредита;
4. Погашение кредита
1) При определении размеров кредитных потолков коммерческие банки используют ряд методов и имеют
с учетом ряда критериев, по которым устанавливается каждая линия финансирования с банком-корреспондентом. Что касается
преследуемых критериев, то они могут быть:
- Кредитоспособность банка-партнера,соответственно его способность выполнять платежные обязательства перед
срок погашения всех долгов. Чтобы убедиться в этом, каждый банк должен проанализировать эволюцию банка-партнера на
основе своих собственных данных, опубликованных данных и данных из периодически публикуемого баланса. По
возможной кредитоспособности банки подразделяются на три категории: банки международного класса, имеющие крупные
пассивные операции, активы, диверсифицированную структуру операций, большое количество работников; банки, менее
известные в международной деятельности, поэтому менее важные, но имеющие хорошую кредитоспособность. Стоит
отметить, что положения этих банков требуют покрытия наличными для каждой операции; небольшие банки, чья
кредитоспособность неизвестна и чье появление в контракте или коммерческом соглашении порождает многочисленные
проявления недоверия со стороны партнеров, которые требуют страхования и банковского и юридического
сверхстрахования характера договорных положений. Кредитоспособность банка является основным критерием, по
которому определяется максимальный лимит кредита, выдаваемого банком. Минимальный лимит зависит от объема
операций, совершенных с банком-корреспондентом.
- Характер сделки,что важно как для установления кредитного потолка, так и для типа
его, а также его продолжительность.
- Рентабельность кредитной операции, это основной элемент, который стимулирует интерес
банк для расширения кредитных отношений с соответствующим партнером.

2) Срок кредита определяется в зависимости от:

59
 - Кредитный объект, кредиты на экспорт промышленного оборудования, комплексных установок имеют
большая продолжительность, относящаяся либо к категории среднесрочных, либо к долгосрочным кредитам;
- Существующее соотношение между спросом и предложением как на международном кредитном рынке, так и на рынке
товары, являющиеся предметом международных сделок;
- Роль импортирующей или экспортирующей компании на международном рынке.
При этом учитываются как экономическая ситуация, так и состояние баланса внешних платежей
соответствующей страны.
3) Стоимость международного кредита определяется: процентами, кредитными страховыми взносами и прочим
банковские сборы (комиссии). В рамках этих элементов основной вес занимают проценты, взимаемые кредитором. На
международном кредитном рынке уровень процентной ставки зависит от ряда факторов, а именно: размера дисконтной
платы, существующей на рынке кредитора; заемный объект; характер кредита и его продолжительность; экономическая
ситуация на международном кредитном рынке и на товарных рынках, в том числе существующие политические отношения
на международном уровне.
Коммерческие банки определяют размер процентной ставки в зависимости от учетной платы. Как правило, процентные
ставки выше, чем учетная ставка, причем проценты варьируются от одной страны к другой и от одного кредита к другому. В
странах, где учетная ставка используется как инструмент валютной политики и имеет большое влияние в комплексе
соответствующих мер, отводя ей ведущую роль по сравнению с другими методами денежно-кредитной политики, процентные
ставки изменяются автоматически, при любое изменение налога на скидку. Существующая связь между дисконтной платой и
уровнем процентных ставок прямо пропорциональна. Размер процентной ставки различается в зависимости от срока, на который
предоставляется кредит.
Премии по кредитному страхованию способствуют увеличению стоимости международного кредита. Их
уровень зависит от размера кредита, его срока, характера рисков, экономической и политической ситуации, в
которой находится должник, а также ранга страхового учреждения.
Наряду с процентами и страховыми взносами к кредитному счету добавляются некоторые комиссионные и банковские
расходы, обусловленные операциями, осуществляемыми с их предоставлением и погашением.
4) Погашение кредита – операция, посредством которой должник (бенефициар кредита) производит реституцию
полученный им кредит. Эта операция предполагает финансовые усилия для должника, которые должны быть
предприняты в течение периода погашения, согласованного партнерами. Период погашения может включать
льготный период и эффективный период. Его можно рассчитать как средний срок окупаемости по формуле:

Pm=G + P/2+ Ir/2

где: Pm - средний срок погашения; G - льготный период (в месяцах или годах); 94 П - период между первым и
последним погашением (в месяцах или годах); Ir - период между двумя платежами по погашению (в месяцах или годах).

Стоимость кредитаопределяется несколькими факторами.

Проценты часто путают со стоимостью кредита, но на самом деле стоимость выше, чем проценты, хотя
последние составляют основной вес в общей стоимости (75-95%) и варьируются в зависимости от категории
кредита.
Составляющими стоимости кредита могут быть следующие:
• процентная ставка

• маржа риска сверх процентов

• страховая премия по кредиту
• комиссии
• комиссия банка.

60
 Расчет стоимости кредита производится по формуле расчета процентов, к которой добавляются остальные
элементы затрат:
C= (k *(rd+pc+mr) * Pm) / (12*100)
где: c представляет стоимость кредита, k – заемный капитал, rd – процентная ставка (%) pc – процент
комиссионных (%) mr – маржа риска над процентами (%) Pm – средний срок кредита.
Уровень интереса на международном кредитном рынкезависит от ряда факторов, а именно:
1. уровень нормы прибыли,
2. размер дисконтной платы, существующей на рынке кредитора,
3. эволюция обменного курса (обратная зависимость)
4. уровень инфляции

5. заемный объект;
6. характер кредита и его продолжительность;

7. экономическая ситуация на ПОС и существующие политические отношения на международном уровне.

61
Блок содержания 8: Валютный баланс и внешний платежный баланс

8.1. Валютный баланс: понятие, модели валютного баланса, влияющие факторы

8.2. Баланс внешних платежей: понятие, структура, влияющие факторы

8.3. Методы корректировки баланса внешних платежей. Особенности баланса внешних платежей Республики

Молдова

8.1. Валютный баланс: понятие, модели валютного баланса, влияющие факторы

Валютный балансэто составная часть общего экономического баланса. Валютный баланс достигается в рамках, при
которых существует эквивалентность между поступлениями и платежами в иностранной валюте страны в определенный период
времени.
В финансово-валютную деятельность страны вмешивается ряд операций, одни из которых увеличивают
национальный доход, а другие уменьшают его, поэтому совершенно необходимо соблюдать баланс между 2-мя
видами операций, чтобы не в конечном итоге с потерями доходов нац.
Валютный баланссостоят из поступлений и платежей в иностранной валюте и относятся к нескольким видам операций:

- импортно-экспортные операции
- туризм
- международные услуги
- некоммерческая деятельность
- финансовые операции между странами
- международное экономическое сотрудничество
- выданные и полученные кредиты.
На валютный баланс влияют:
- объем и качество производства (получение конкурентоспособной продукции на внешнем рынке. как по
качеству, так и по цене;
- эволюция внешних и внутренних цен;
- колебаниями участвующих валют;
- объема полученных и выданных кредитов.
Итоговый балансотносится к общему равенству поступлений и платежей в иностранной
валюте. Ex + Cr.пр. = Im + Cr.ac.
Качество денежного баланса состоит в том, чтобы достичь его за счет как можно меньшего количества кредитов, т. е. не
казаться достигнутым путем заключения долга за границей. Валютный баланс должен быть достигнут таким образом, чтобы
разрешить импорт сырья и услуг. технологии и др. необходимые для экономического прогресса, без чрезмерного потребления
валюты.
Инструментом, отражающим и одновременно служащим для достижения валютного баланса, является баланс внешних
платежей.

8.2 Баланс внешних платежей: понятие, структура, влияющие факторы

Согласно определению МВФ,баланс внешних платежейпредставляет собой статистическую таблицу в
бухгалтерской форме, которая систематически фиксирует все реальные, финансовые и денежные потоки между
резидентами экономики и остальным миром в течение периода (обычно одного года).
Им считаются резиденты – национальные или иностранные экономические агенты, физические или юридические лица,
которые живут и осуществляют деятельность, обычно и постоянно, в стране, включая дочерние компании и филиалы иностранных
компаний.
В ДПЭ проявляются следующие виды деятельности:
- хозяйственная деятельность (экспорт-импорт товаров и услуг)
- финансовая деятельность (долгосрочное движение капитала)
- кредитная деятельность (краткосрочное движение капитала)
- денежная деятельность (движение сумм в монетах и валютах).

62
BPE считается активным,когда уравновешивание осуществляется за счет увеличения валютных резервов, изъятия
собственной валюты с внешнего рынка, предоставления финансовых средств или кредита другим странам.
BPE считается пассивным,когда балансирование достигается за счет получения финансовых средств или кредитов,
за счет оттока собственной валюты или иностранной валюты в валютный резерв.
Баланс внешних платежей отражает два крупных валютных потока:
- от коммерческой деятельности, обмена продуктами и поэтому составляет составную часть мирового
воспроизводства;
- от международной инвестиционной деятельности.
Формы представления платежного баланса
В хозяйственной практике используются две основные формы представления баланса внешних платежей:
стандартная форма и форма аналитического баланса.

- Стандартная форма предполагаетрегистрация статистических данных о реальных и финансовых

потоках в собственной структуре или по структуре, рекомендованной МВФ. Чтобы обеспечить
сопоставимость между странами, МВФ предпринял постоянные усилия по разработке стандартных
правил, касающихся структуры и методологии регистрации данных в BPE. Следует отметить, что
страны-члены МВФ обязаны использовать рекомендованную структуру. Схема, предусмотренная в
руководстве МВФ по BPE, включает три части:
1.Часть I:Товары и услуги, односторонние передачи (безвозмездно);
2.Часть II:Движение капитала и резервных активов;
3.Часть III:Соотношение между частью 1 и частью II (ошибки и пропуски).
- Форма аналитического балансаплатежного баланса дополнительно требует использования некоторых полезных таблиц,
которые позволяют проводить тщательный анализ специалистами, которые рекомендуют политику и стратегии, которым
следует следовать, чтобы обеспечить лучшее положение в международных экономических операциях. Эта форма баланса
намного более подробная и сложная, чем стандартная форма.

Среди наиболее часто используемых форм баланса внешних платежей:

1.Глобальный платежный балансзаписывает все экономические операции страны с остальным миром;
2.Региональный платежный балансрегистрирует все экономические операции страны с группой стран,
экономическим или валютным союзом;
3.Двусторонний платежный балансзаписывает экономические операции между двумя странами;
4.Программа платежного балансаэто версия, спроецированная на будущий временной горизонт, причем прогнозы относятся в
основном к счету текущих операций и чистым инвестициям в экономику. В зависимости от прогнозируемых значений будут
определены необходимые ресурсы для покрытия любого дефицита счета текущих операций, который может быть получен за счет
внешних кредитов или резервных активов;
5.Рыночный балансон учитывает потоки поступлений и платежей в иностранной валюте, зарегистрированные за определенный
период (обычно менее года). В случае этого баланса также фиксируются прогнозы относительно потенциальных поступлений/
платежей.

Баланс внешних платежей может быть статическим (когда вся дебиторская задолженность и платежные обязательства
фиксируются на данный момент, независимо от их срочности) или динамическим, когда учитываются потоки, возникшие в течение
определенного периода, в том числе просроченные, но причитающиеся потоки ( причитающиеся) в текущем периоде и которые
были уплачены/взысканы до даты составления платежного баланса.

Принципы учета во внешнем платежном балансе

Баланс внешних платежей представляет собой статистический отчет за определенный период времени, в котором
систематически обобщаются экономические операции страны с остальным миром. В балансе внешних платежей
учитываются только потоки, произведенные за определенный период времени, накопления капитала или запасы
товаров и услуг не учитываются. Другими словами, BPE фиксирует не совокупные активы/обязательства в экономике,
а только их движение за границу/из-за рубежа.

63
Даже если в названии этого синтетического инструмента слово «внешние платежи» является определяющим, в новом
понимании МВФ платежный баланс фиксирует не только потоки поступлений/платежей, связанные с международными
экономическими операциями, требующими учета, но и операции осуществляемые с иностранными государствами, не
требующие встречного или денежного платежа от резидентов/нерезидентов: в случае пожертвований, безвозмездной
финансовой помощи, помощи, компенсации (бартер или клиринг), связанных или параллельных коммерческих операций
(пере- экспорт, кредит, выкуп) и др.
1. Основной принципучета реальных и финансовых потоков в BPE, являетсядвойная регистрация,каждое
предоставление реальных или финансовых ресурсов компенсируется квитанцией, неявно любой ввод
реальных или финансовых ресурсов компенсируется платежом. Если эта компенсация не происходит,
операция считается переводом. При соблюдении этого принципа чистое сальдо всех записей баланса
теоретически должно быть равно нулю.Вна практике, однако, система регистрации в БПЭ несовершенна и,
поскольку регистрируемые данные поступают из разных источников, возникает ряд стоимостных различий,
которые переводятся на специальный счет ошибок и пропусков.
2. Второй принципотносится к регистрации входов и выходов реальных и финансовых ресурсов в BPE. Как и в
любом балансе, который соблюдает принцип двойной записи, для каждого счета и субсчета в BPE существует
кредитовая позиция и дебетовая позиция.По общему правилу приток внешних ресурсов записывается по кредиту
баланса, а отток ресурсов за пределы страны — по дебету баланса.Исходя из этого принципа двойной регистрации,
остаток рассчитывается по каждому счету в балансе как разница между их кредитом и дебетом. Дебетовое сальдо
неявно показывает, что притоки валюты превышают оттоки валюты, а дебетовое сальдо показывает, что оттоки
валюты превышают притоки валюты. Дефицит внешнего платежного баланса возникает, когда отток иностранной
валюты превышает приток иностранной валюты.
Глубокая взаимозависимость между силами, которые управляют глобальным экономическим пространством, и теми, которые
связаны с его составными частями, сделала балансовый отчет интерфейсом национальных отношений с остальным миром, в то время как
взгляд МВФ на этот вопрос постоянно развивался. Первоначально платежный баланс был структурирован по двум счетам – текущему счету и
счету операций с капиталом и финансовыми операциями, позже появилась структура по трем счетам, в которых счет операций с капиталом
был отделен от финансового счета (который также включал резервные активы и ошибки и пропуски). )
В двухсчетном или трехсчетном варианте можно было бы говорить о дефиците баланса внешних платежей (или о дисбалансах в
БПЭ), существует практически целая теория относительно методов его ребалансировки. В настоящее время в условиях текущей
усовершенствованной структуры, детализированной по четырем счетам, платежный баланс теоретически уже не может быть
дефицитным. В действительности, однако, баланс внешних платежей знает в краткосрочной перспективе постоянные изменения в
своих промежуточных счетах, причем общий баланс представляет собой среднесрочную/долгосрочную цель, которую каждое
правительство пытается достичь, используя все имеющиеся в его распоряжении инструменты ребалансировки (стимулирование
экспорта). , инвестиции, финансирование за счет внешних кредитов, увеличение резервных активов и др.).
Согласно последним рекомендациям МВФ относительно баланса внешних платежей, он должен
иметь детальную структуру, представленную ниже.

Структура внешнего платежного баланса:

1 ТЕКУЩИЙ АККАУНТ
А Торговый баланс(Экспорт (FOB) Импорт (FOB))
Б Баланс услуг
С Доход
д Текущие трансферы
2 КАПИТАЛ И ФИНАНСОВЫЙ СЧЕТ
А Капитальные трансферты
Б Прямые инвестиции, из них:в народном хозяйстве
С Портфельные инвестиции
д Другие инвестиции:ресурсы___ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Е Ошибки и упущения
3 ГЛОБАЛЬНЫЙ БАЛАНС
финансирование
Модификация резервных активов

64
 8.3. Методы корректировки баланса внешних платежей. Особенности внешнего платежного баланса республики
Молдавия
В строгом учете платежный баланс всегда сбалансирован, так как любой избыток иностранной валюты предназначен
либо для увеличения или восстановления бюджетных резервов, либо для содействия вывозу капитала, займов и
кредитов. Любой дефицит покрывается либо за счет бюджетных резервов, либо за счет привлечения иностранных
средств за счет кредита, займа или импорта капитала.
На самом деле понятие несбалансированности платежного баланса, часто используемое, относится к
профицитам или дефицитам различных частей баланса, которые в целом должны уравновешиваться. Самый
большой дисбаланс платежного баланса возникает из-за дисбаланса торговли.
Из вышеизложенного можно констатировать, что баланс внешних платежей позволяет количественно и качественно
сопоставить реальный и финансовый обмены с зарубежными странами. Из анализа платежного баланса можно сделать
поучительные выводы о конкурентоспособности национального производства по отношению к зарубежному через
количественное и структурное противопоставление экспорта и импорта путем анализа потоков капитала, кредитов, услуг,
золота и т. д.

Политики корректировки BPE:

У государства есть несколько политик, которые оно может использовать для корректировки дефицита баланса внешних платежей:

1.Денежно-кредитная политика:процентные ставки, операции на свободном рынке, проводимые Центральным банком,

обязательные банковские резервы. Эта политика может иметь прямое влияние на потоки капитала в смысле их
привлечения за счет повышения процентных ставок.
2.Бюджетная политика:политика, направленная на увеличение налоговых поступлений (это может быть достигнуто
за счет повышения налогообложения или лучшего сбора средств, причитающихся государству) и сокращение
расходов бюджета. Эта политика призвана ограничить размер дефицита внутреннего бюджета, который часто
финансируется извне за счет заемных средств (особенно в случае развивающихся стран). Кроме того, этот дефицит
часто финансируется за счет инфляции за счет эмиссии валюты, что может нанести ущерб экспорту, еще больше
усугубляя дефицит счета текущих операций.
3.Девальвация обменного курса:неотъемлемая часть денежно-кредитной политики оказывает прямое воздействие на
поощрение экспорта и сдерживание импорта (который дорожает в национальной валюте). Основное условие состоит в том,
что обесценивание больше, чем рост внутренних цен.
4.Установление тарифных и нетарифных барьеров на пути ввозароль в количественном ограничении импорта.
Барьеры с фанфарами в настоящее время являются одним из основных препятствий для международных торговых потоков,
в настоящее время существует множество таких барьеров, некоторые из которых трудно идентифицировать и
противодействовать.
5.Стимулирование и продвижение экспорта различными методами(экспортные субсидии, субсидирование экспортных
кредитов, фискальные льготы, страхование и гарантии экспортных кредитов и т. д.) приводит к перебалансировке торгового
баланса.
6.Финансирование дефицита BPEотносится к возможности покрытия дефицита: коммерчески за счет внешнего кредита,
предоставленного из разных источников (МВФ через механизм расширенного финансирования или выпуск государственных
облигаций на международном рынке). Преимущество этой политики краткосрочное, долгосрочное; кредиты ничего не делают,
кроме как откладывают устранение реальных причин, которые привели к этому торговому дефициту.
Кроме того, не следует пренебрегать тем, что при отражении вознаграждения по этим кредитам (уплаченных
процентов) по дебету счета доходов (расчетного счета) дефицит переносится на будущий период.
7.Привлечение иностранных прямых и портфельных инвестицийон способствует перебалансировке платежного
баланса за счет вливания иностранного капитала в экономику, что может уменьшить давление на обменный курс,
вызванное дефицитом торгового баланса.
В заключение, государство может напрямую вмешиваться с помощью многочисленных рычагов и механизмов, чтобы сбалансировать баланс

внешние платежи. Обоснованием вмешательства для балансировки BPE является отсутствие автоматической
корректировки и влияние дисбаланса BPE на общий экономический баланс. Платежный баланс остается основным
инструментом измерения баланса и внешней конкурентоспособности экономики, являясь в то же время особенно
полезным инструментом для определения основных направлений макроэкономической политики.

65
 Блок содержания 9. Международная ликвидность. Внешний долг
9.1. Международная ликвидность: понятие, структура, оптимизация.
9.2. Международные валютные резервы: структура, назначение, использование. Роль международного рынка золота.
9.3. Внешний долг. Понятие, показатели, управление внешним долгом.

9.1 Международная ликвидность: понятие, структура, оптимизация.

Международная ликвидность имеет разные значения в международных экономических отношениях, в узком смысле международная

ликвидность отражает способность финансировать дефицит баланса внешних платежей за счет наличия в иностранной валюте и других

активов, находящихся в распоряжении денежно-кредитного органа (центрального банка) страны. страна.

В широком смысле международная ликвидность — это возможность страны (или группы стран) обеспечить своевременную
оплату своих внешних обязательств приемлемыми для кредитора способами. С точки зрения мировой экономики международная
валютная ликвидность означает все источники финансирования и кредитования обращения международных платежей и зависит
от обеспечения международной валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального
функционирования. Международная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или
регионов. Основой внешней ликвидности являются золотовалютные и золотовалютные резервы государства.

Структура международной ликвидности включает следующие компоненты:

- Официальные валютные резервы страны;

- официальные запасы золота;

- Резервная позиция в МВФ (страна-член автоматически получает право на кредитование в иностранной
валюте не менее 25% своей квоты в МВФ);
- Учетные записи в DST.

Международная ликвидность отражает уровень развития национальной экономики, степень участия

страны в международных обменах, эффективность и конкурентоспособность продукции на внешних рынках.
Международная ликвидность выражается через определенные показатели:
- международная ликвидность (Li) оценивается через соотношение между международными резервами
(Rvi) и деньгами в обращении (Mn);
Li= Rvi/Mn
- международная ликвидность выражается на основе соотношения между международными резервами и обязательствами до востребования и
форвардными обязательствами центрального банка (Ab);

Li = Rvi / Ab
- международная ликвидность страны отражается соотношением между международными резервами и дефицитом
баланса внешних платежей (De);
Li = Rvi / De
- наиболее показательным соотношением, выражающим международную ликвидность страны, является соотношение между
международными резервами и стоимостью импорта (l);
Li = Rvi / Im
Международная ликвидность также оценивается через призму периода времени, в течение которого импорт может
быть покрыт за счет международных резервов, находящихся в центральном банке, в той мере, в какой страна покрывает
свой импорт в течение периода более 6 месяцев от международных резервов. резервы, обладает международной
ликвидностью, а страны, где международные резервы покрывают стоимость импорта на более короткие периоды,
испытывают трудности с обеспечением международной ликвидности.
Международная ликвидность может быть обеспечена за счет доступа к международным рынкам, а резервы могут
представлять собой гарантийный фактор.

66
 Международная ликвидность выполняет три основные функции: как средство формирования ликвидных
резервов, средство международных расчетов (как правило, для финансирования дефицита платежного баланса) и
средство валютной интервенции (для защиты валютного курса).
Основу международной ликвидности составляют официальные валютные и золотые резервы, то есть
золотовалютные резервы центрального банка и финансовых органов страны.
К официальным валютным и золотым резервам относятся золотой запас в стандартных слитках, а также иностранные
активы с высокой ликвидностью в свободно конвертируемой валюте (иностранные резервы). Кроме того, в ЗВР могут
включаться драгоценные металлы (платина и серебро).
Средства с высокой ликвидностью необходимо размещать в безопасных учреждениях с минимальным риском,
то есть учреждениях, которые по международной классификации отнесены к учреждениям высокой категории
безопасности. Именно поэтому средства Министерства финансов Республики Молдова не относятся к резервным
фондам и Молдова размещает свои средства на счетах центральных банков других стран, таких как центральные
банки стран Группы G7.
Важное место в международной ликвидности занимает золото. Он используется как чрезвычайное средство
для покрытия внешних обязательств путем продажи его на рынке за определенную иностранную валюту или
направления кредитору в качестве залога для получения внешних кредитов.
В настоящее время наблюдается постоянная тенденция увеличения валютной составляющей в общей
структуре международных ликвидных активов, в то же время золото по-прежнему рассчитывается по
фиксированной цене 35 SDR за унцию, что намного дешевле, чем на рынке.
Ликвидные позиции стран-должников характеризуются следующим показателем:
Валютные и золотые резервы / Внешний долг
Собственные резервы формируют безусловную ликвидность. Центральные банки могут направлять его без
ограничений. Заемные ресурсы формируют условную ликвидность. К ним относятся кредиты зарубежных центральных и
частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований
кредиторов.

9.2. Международные валютные резервы: структура, назначение, использование. Роль международного рынка

золото.
Основную роль в международной ликвидности играют международные валютные резервы (англ.
International Reserves).
Международные резервы отражают наличие иностранной валюты и других активов, которые хранятся и
управляются денежно-кредитным органом страны и используются для балансирования баланса внешних
платежей, а также для поддержания обменного курса валюты.
Международные резервы страны отделены от других средств международных расчетов посредством
следующего:
- международные резервы хранятся и управляются денежно-кредитным органом (центральным банком)
страна;
- международные резервы предназначены для балансировки платежного баланса;

- международные резервы способствуют поддержанию обменного курса в определенных пределах и защите

национальная валюта;

- международные резервы гарантируют платежеспособность страны, запрашивающей внешнее финансирование для

покрытие дефицита платежного баланса;
- положительное сальдо платежного баланса может быть временно размещено для получения ресурсов от их капитализации на

период времени.

67
 В объем международных резервов входят: валютные резервы и другие активы, специальные права
заимствования, евро, золотой запас и позиция страны в Международном валютном фонде. Международные
резервы отличаются от «денежного покрытия», которым гарантировались выпущенные банком банкноты, тем, что
их размер больше не зависит от массы денег в обращении.
Каждая составляющая валютного резерва формируется за счет определенных операций.
Конвертируемые валюты возникают в результате операций платежного баланса, поступлений финансовых
средств, кредитов, а также операций по покупке на валютном рынке.
Имеющийся ТДП поступает от эмиссий МВФ и его бесплатного распределения странам-членам,
а также последующих поступлений по кредитным операциям в рамках механизма ДПТ. ДПТ могут
быть предметом валютно-обменных операций, но это делается при определенных условиях,
установленных Позицией МВФ по кредитованию. МВФ также подлежит контролю МВФ и не может
быть предметом сделки.
Монетарное золото поступает от покупок Центрального банка, от внутреннего производства страны или от
международного рынка золота.
Что касается использования валютного резерва, то оно может иметь следующие направления:

- уравновешивание платежного баланса, если дефицит баланса не может быть покрыт другим способом;

- обеспечение платежеспособности национальной экономики на международном валютно-финансовом рынке;

- интервенции на валютном рынке для поддержки курса национальной валюты по отношению к другим валютам.
Официальный международный резервпредставляют собой резервные активы, находящиеся в распоряжении
центральных денежных органов, состоящие из международных платежных средств: валюты, иностранной валюты, евро, DST,
золота, позиции кредитора по отношению к МВФ и используются для баланса внешних платежей, поддерживать национальную
валюту, гарантировать внешнюю платежеспособность страны, погашая внешние обязательства в определенных особых ситуациях
и не для совершения текущих платежей за границу.
Валютные резервы имеют особое и вполне определенное назначение в экономике, они выполняют функцию
обеспечения стабильности в международных экономических отношениях государства и внушения доверия на
международном уровне к способности государства осуществлять сделки. Валютные резервы финансируют
возникший дисбаланс в международных торгово-финансовых отношениях только тогда, когда исчерпаны все другие
ресурсы и финансовые возможности.
Основная цель, ради которой страна создает свои валютные резервы, представлена ее стремлением
иметь в данный момент возможность быстро погасить обязательства в иностранной валюте в международном
контексте.
Есть три различных причины держать валютные резервы:
- причины сделок
- меры предосторожности

- причины портфеля

9.3. Внешний долг. Понятие, показатели, управление внешним долгом.

Внешний долг как понятие представляет собой широкое понятие, которое предлагает множество вариантов интерпретации.
По мнению Всемирного банка и его составляющих структур: внешний долг включает суммы, причитающиеся государственным и
частным кредиторам в иностранной валюте, товары и услуги со сроком погашения более одного года; суммы, причитающиеся
частным лицам, но гарантированные государственным органом, задолженность, образовавшаяся в результате сделок с МВФ, и т. д.
Некоторые авторы трактуют внешний долг как - все займы или кредиты, полученные страной или частными экономическими
агентами в рамках международных отношений, а также другие финансовые обязательства, вытекающие из контекста интеграции
мировой экономики. И, наконец, согласно Закону Республики Молдова «О государственном долге и государственных гарантиях»

68
 Внешний государственный долг–неотъемлемая часть государственного долга, представляющая собой общую основную сумму

всех непогашенных прямых обязательств, принятых Министерством финансов от имени Республики Молдова в иностранной валюте.

Оценка международных валютно-финансовых отношений государства, а также мирового хозяйства в целом не может
сводиться к продолжительности одного года, а должна осуществляться динамично, в перспективе, на более длительный период, до
окончательные сроки погашения внешних требований и обязательств того или иного государства.
Внешние долги государства финансируются за счет профицита счета текущих операций баланса внешних платежей, а
обязательства - за счет дефицита счета текущих операций. Обе ситуации возникают после обращения на международный
финансовый рынок в виде кредитов или портфельных инвестиций (облигаций).
Не создает внешний долг:
-привлечение прямых иностранных инвестиций,

-финансовая помощь,
-невозвратные кредиты
Внешние кредиты оказывают большую помощь странам-должникам при условии, что условия их предоставления не
являются обременительными (проценты, льготный период, срок погашения и т. д.), так что, используя кредиты в
производстве, они создают финансовые источники погашения, тем самым выигрывая как у должника, так и у кредитора.
Кроме того, чтобы быть полезными, кредиты должны использоваться в производственных отраслях или в материальной
инфраструктуре, приносящей доход, а не для личного или общественного потребления, которое не приносит дохода; в
противном случае внешний долг увеличивается, а источники погашения отсутствуют.
Рациональное управление внешней задолженностью и требованиями является одним из основных условий,
чтобы потоки капитала в виде кредитов были выгодными для всех партнеров.
Суммарный приток капитала в развивающиеся страны за год, на первый взгляд, довольно велик (около 300
млрд долларов), но если вычесть из этого притока отток капитала в виде погашения и выплаты процентов, то мы
заметим, что, в отдельные годы не только не приходило ни одного доллара, но происходил и обратный перевод
финансовых ресурсов в пользу кредиторов (см. табл. 10.5). Обслуживание внешнего долга (погашение плюс
уплаченные проценты) почти равняется, а в некоторые годы даже превышает общий приток капитала.
Кризис внешнего долга является выражением кризиса международного валютного порядка. Суммы, учитываемые как
ссуды, характеризуются следующими особенностями: они обусловлены внутренним принятием определенной политики,
включают в стоимость «ссуды» маржу риска над процентной ставкой, а законодательство большинства развитых стран
позволяет банкам-кредиторам создавать резервы, т. е. относить часть прибыли на главу кредитного риска, которые
исключаются из расчета подлежащих уплате налогов на прибыль.
Формы проявления кризиса внешнего долга разнообразны:
- появление явления обратного переноса финансовых ресурсов (капитала, переводимого странами в процессе
уровень развития выше, чем тот, который получают эти страны);
- прекращение погашения внешнего долга некоторыми странами;
- появление и увеличение объема просроченной задолженности из-за неплатежеспособности;

- обращение к другим источникам погашения, например, продажа некоторых отечественных предприятий в счет долга
внешние (конверсия внешнего долга во внутренние активы) и др.
Подсчитав все формы чистых внешних ресурсов, полученных и возвращенных, мы видим, что в целом реальный
вклад капитала в развивающихся странах значительно сокращается.
Показатели внешнего долга
Внешний долг измеряется не только в абсолютных цифрах, которые иногда ничего не значат, но их необходимо соотносить с

другими показателями, получая соответствующие относительные данные.

Среди этих показателей отметим наиболее важные:

1. Общий внешний долг, связанный с поступлениями от экспорта товаров и услуг (EDT/XGS).

69
2. Коэффициент долга, который представляет собой соотношение между общим внешним долгом и валовым национальным продуктом

(ВВП/ВНП).

3. Коэффициент обслуживания внешнего долга, как отношение обслуживания внешнего долга к годовой выручке от
экспорта товаров и услуг (TDS/XGS).
4. Процентная ставка, выплачиваемая по отношению к экспорту товаров и услуг (INT/XGS).
5. Выплачиваемая процентная ставка по отношению к валовому национальному продукту (INT/GNP).

6. Стоимость заявленных валютных резервов Получите стоимость импорта товаров и услуг (REZ/MGS) в месяцах.
7. Соотношение между краткосрочным долгом и общим внешним долгом (Short-term/EDT).
8. Доля льготного долга в общем внешнем долге (CD/EDT).
9. Соотношение между многосторонним долгом (кредиты международных организаций) и общим внешним долгом
(многосторонний/EDT).
Эти показатели используются Всемирным банком, ЮНКТАД, МВФ и другими органами системы ООН и
освещают различные аспекты внешнего долга страны или группы стран. С помощью этих индикаторов можно подать
сигнал тревоги в случае стран с чрезмерной задолженностью, которые вводят меры для облегчения ситуации.
Кризис внешнего долга не выгоден ни должникам, ни кредиторам. Ее решение
требует нескольких основных направлений действий:
- Основное направление, необходимое для разрешения кризиса внешней задолженности развивающихся
стран, состоит в сокращении дефицита счета текущих операций, особенно путем содействия интенсификации
экспорта товаров; дефицит текущего счета этих стран за последние десять лет колебался ежегодно от 28 до 93
миллиардов долларов. Меры, принятые в Раунде, Уругвае и ВТО, недостаточны для стимулирования экспорта
промышленных товаров, которые начали производить эти страны.
- Аннулирование внешнего долга наименее развитых государств (менее 500 долларов на человека) представляется способом,
который не поставит в невыгодное положение кредиторов, которые уже погасили большую часть своих долгов путем
создания провизий (резервов) из прибыли и включения в долги. маржа риска восстановлена.
- Обратный переход финансовых ресурсов от должников к кредиторам должен быть прекращен путем сокращения внешнего
долга и направления его части на бюджетное финансирование государств-кредиторов. д
-) Снижение процентных ставок — фиксированных или плавающих, — которые достаточно высоки и ложатся тяжелым бременем на страны-
должники.
- Экономическая корректировка и сокращение экономической отсталости при поддержке развитых стран
и под эгидой ООН, МВФ и Всемирного банка составляют основное условие помощи развивающимся
странам-должникам.
- Два неформальных органа, занимающихся управлением внешней задолженностью, — Парижский клуб, в
котором участвуют представители правительств 10 наиболее развитых стран, и Лондонский клуб, в котором
участвуют крупнейшие банки-кредиторы, — должны проявлять большую гибкость в переговорах о взыскании
долга для более длительные сроки и на более выгодных процентных условиях, чтобы списать некоторые
проценты и некоторые долги, которые так или иначе были возмещены в процессе за счет маржи риска и
резервов.
- Создание вторичных рынков долговых обязательств путем их продажи по сниженным ставкам на рынке, чтобы даже страны-
должники могли их покупать.
- Конверсия части внешнего долга во внутренние экономические активы, таким образом трансформируя дебиторскую задолженность
по кредитам в прямые инвестиции, не обременяющие внешний долг.
Внешние долги развивающихся стран, размер которых уже превышает 2,5 миллиарда долларов,
он представляет собой бремя не только для заемщиков, но и для всех стран, включая развитые страны, поскольку
затрагивает как потоки капитала, так и коммерческие потоки. Кредиторами, как правило, являются развитые страны,
но есть исключение: США, у которых «внешний долг» превышает его долги на сумму более 1,5 млрд долларов. Эта
аномалия обусловлена особым статусом национальной валюты – доллара, который все страны держат в резервных
активах.

70
Библиография:

1. Бран Пол. Международные валютно-финансовые отношения. Дидактическое и педагогическое издание, Бухарест, 1990.

2. Бран Пол, Международные финансовые и валютные отношения, экономическое издание, Бухарест, 1995.

3. Борш Ион, Международные валютно-финансовые отношения, Кишинев 1999

4. Барсан М., Конвертируемость и валютный риск, Изд-во Апостроф, Клуж-Напока, 1995.

5. Петру Брезеану. Валютные отношения и международные финансовые методы. Бухарест, 1998 год.

6. Бернет Сорин. Международные валютно-финансовые отношения. Эд Альма-матер, Сибиу, 2002.

7. Сезар Басно, Николае Дардак, Константин Флорисель, Валюта, Кредит, Банки. Дидактико-педагогическое
издательство, 1997 г.

8. Драгоеску Елена., Международные валютно-финансовые отношения, Изд.Лито УББ, 1993

9. Драгоеску Елена, Международный валютный фонд, редактор Дмитрий Кантемир, Цргу-Муреш, 2000.

10. Фетинюк В., Лопотенко В., Белобров А. Сборник задач по дисциплине «Международные валютно-
финансовые отношения», Кишинев, Редакционно-типографский отдел ASEM, 2003.

11. Флорисель Э.А., Международные валютно-финансовые отношения, Дидактическое и педагогическое изд., Бухарест, 1996. 12.
Флорисель С. Международные валютно-финансовые отношения. Национальное издание, Бухарест - Румыния, 2000.

13. Гафтонюк Симона, Международные финансы, экономическое издание, Бухарест, 2000 г.

14. Мосюк Константин (координатор), Ион Росу-Хамзеску, Елена Гургу, Дэн Никоара. Международные валютно-финансовые
отношения. Издательство Фонда Румынии завтрашнего дня, Бухарест, 2002 г.

15. Негруш М. Валютно-финансовые расчетные методики. Военное издание, Бухарест, 1992 г.

16. Негруш М. Платежи и международные гарантии, Изд-во ВСЕ, Бухарест, 1996.

17. Опреску Дорель, Международная валютная система, Изд. Румынской академии, Бухарест, 1981.

18. Попа Иоан, Внешнеторговые операции, Экономическое издательство, Бухарест, 2002 г.

19. Попа И. Бурса, т. II. Коллекция Бурсы, Бухарест, 1994 г.

20. Пуйу Александру, Методы переговоров, заключения контрактов и развития в международных экономических отношениях,
Издательство Tribuna Economică, Бухарест, 1997.

21. Рошка Теодор, Валюта и кредит, 2-е издание, издание AllLTIP, Алба-Юлия, 2001 г.

22. Станку И., Финансы, Теория финансовых рынков. Финансы компании. Финансовый анализ и управление,
Экономическое издательство, Бухарест, 1997.

23. Войня Георге. Международные валютно-финансовые механизмы и методы. Издательство Sedcom Libris, Яссы, 2001.

24. Всемирный банк в Молдове, Эдвард К. Браун, март 2006 г.

25. Рецессия, восстановление и бедность в Молдове, страновое исследование Всемирного банка, ноябрь 2004 г.

26. Горбунов С.В. Международный валютный фонд. М. Международные отношения, 1988.

27. Голубович А.Д., Кулагин М.В., Мирамская О.М. Валютные операции. Валютные операции в КБ. МФО.
"Менатеп-Информ", 1994.

28. Фетинюк В., Лопотенко В., Белобров А., Курс лекций по дисциплине «Международные валютно-
кредитные антипатии», Молдавская экономическая академия, Кишинев, 2003.
71
29. Лавров С.Н., Фролов Б.А. Валютно-финансовые отношения предприятий и организаций с
зарубежными партнерами. Финансы и статистика, М., 1994.

30. Международные валютно-кредитные отношения. Эд. проф. Л. Красота. М. «Финансы и

статистика», 1994.
www.imf.md

http://www.worldbank.org/en/country/moldovahttp://www.ebrd.com/pages/country/moldova.shtml

http://www.eib.org/

72