Tema 1: El Sistema Financiero Español

lOMoARcPSD|12145707

Índice

1.1. Descripción y características

1.2. 1.2. Mercados de Valores
1.3. Sociedad BME
1.4. Mdos de Renta Fija: Deuda Pública y AIAF 1.5. Mdos. De Renta Variable: Ibex 35

1.1 Описание и характеристики. Ценность информации

Финансовые рынки являются местом встречи экономических агентов. Они
должны правильно выполнять возложенные на них функции: облегчать
операции с активами, которые позволяют финансировать экономические
единицы и вкладывать финансовые ресурсы. Инвесторы и компании работают
на рынках.
Рынок — это плавильный котел, в котором сходятся индивидуальное поведение
инвесторов, менеджеров и акционеров. У каждого из них разные и часто
расходящиеся цели. Оба работают на рынках в соответствии со своими
ожиданиями. Важно то, что рынки позволяют ценам отражать внутреннюю
стоимость активов: они должны способствовать тому, чтобы цены активов
учитывали ожидания инвесторов.
Рынки должны представлять собой структуру, которая позволяет их
работе быть максимально эффективной . Базовым элементом, в котором
нуждаются рынки, является информация. Без достоверной информации
адекватная оценка невозможна. Сами решения, принимаемые компаниями,
передают информацию на рынки, которая сразу же попадает на разные рынки
из-за глобализации.
Скорость, с которой распространяется информация, имеет решающее значение
для того, чтобы арбитражные процессы проходили быстро и
благоприятствовали формированию цен на обсуждаемые наименования с учетом
этого.Таким образом, цены на активы будут отражать коктей ль из
индивидуального поведения, которое в рамках адекватной рыночной структуры
должно обеспечивать максимальную степень эффективности.
Если бы рынки были эффективными и цены мгновенно реагировали на
новую информацию, ни один агент не мог бы получать доход выше среднего или
ненормальный .Для определения релевантной информации Робертс (Roberts,
1959) выделил три типа информации и три связанные формы эффективности.
а) информация, содержащаяся в прошлых ценах (слабая эффективность), б)
публичная информация (полусильная форма)
c) личная информация (строгая форма)
1.2. Фондовые рынки
Испанский фондовый рынок пережил процесс роста в последние десятилетия
благодаря:
• Омологация на рынках соседних с нами стран (принятие общих европей ских
правил).
• Положение об ускорении требований и процедур, связанных с IPO и IPO и их
допуском к торгам на организованных вторичных рынках.
• Технические, операционные и организационные системы, позволяющие
направлять большие объемы инвестиций .
Эти факторы привели к тому, что испанские рынки стали более
прозрачными, ликвидными и эффективными.
Последняя крупная реформа была проведена в конце 2017 года (Королевский
указ-закон 21/2017 от 29 декабря) и получила развитие годом позже в
Королевском указе 1464/2018 от 21 декабря. Реформа направлена на обновление
регулирования рынков ценных бумаг, внедрение обновлений правил сообщества
и укрепление системы.
Основными аспектами реформы являются:
1, модернизация испанских фондовых рынков, чтобы адаптировать их к
потребностям
текущий .
2. Усилить меры, направленные на защиту инвесторов
3. Адаптировать организационные требования, применимые к организациям,
предоставляющим услуги безопасности.
инвестиции.
4. усовершенствовать надзорные полномочия Национальной комиссии по рынку
ценных бумаг в поощрять национальное и международное сотрудничество
между надзорными органами.Учитывая постоянное изменение реальности
финансовых рынков, институтов и продуктов, необходимы постоянные
модификации, направленные на постоянное совершенствование системы и
защиту инвесторов.

1.2. Фондовые рынки. CNMV

В 2007 году ситуация с мировым финансовым кризисом вызвала
постоянные взлеты и падения цен на ценные бумаги на фондовых рынках.
• Регулирование испанского фондового рынка основано на англо-саксонской
модели, ориентированной на: - Защиту мелких инвесторов
- Защита самого рынка
• С этой целью была создана Национальная комиссия по рынку ценных бумаг
CNMV (www.cnmv.es), орган, отвечающий за надзор и инспектирование
испанских рынков ценных бумаг и деятельности всех участников,
обеспечивающий :
- прозрачность рынка
- защита инвесторов
ломоаркPSD|12145707
- правильное формирование цен.
CNMV при осуществлении своих полномочий получает значительный
объем информации от участников рынка и о них, большая часть которой
содержится в его официальных отчетах и является общедоступной .
Дей ствия Комиссии рассчитаны главным образом на:
- компании-эмитенты ценных бумаг
- публичные оференты ценных бумаг
- вторичные рынки
- Компании, предоставляющие инвестиционные услуги - Институты
коллективного инвестирования.
Аналогичным образом, через Национальное агентство по кодированию
ценных бумаг оно присваивает международно-дей ствующие коды ISIN
(международная идентификационная нумерация ценных бумаг) и CFI
(классификация финансовых инструментов) всем эмиссиям, осуществляемым в
Испании.

1.2. Фондовые рынки. Дополнительные режимы

Официальные вторичные рынки работают по установленным правилам,
касающимся условий доступа, допуска к торгам, порядка работы, информации и
рекламы.
Эти правила пытаются гарантировать:
Прозрачность и честность рынков адекватное распространение
соответствующей информации (осуществляемые сделки, события, которые
могут повлиять на цену ценной бумаги) правильное формирование цен контроль
за нестандартным поведением участников, например, использование
конфиденциальной информации.
Эти правила являются гарантией для инвестора, и их соблюдение
контролируется руководящим органом каждого рынка, который устанавливает
их, и CNMV.Основные вторичные рынки Испании:
- Рынки акций (фондовые рынки) - Рынки с фиксированным доходом
(государственные и частные)
- Рынки фьючерсов и опционов.
Эмитентами, чьи ценные бумаги (переменный доход и фиксированный
доход) котируются на вторичном рынке Испании, являются, в основном,
обычные акционерные общества и национальные кредитные учреждения, а
также иностранные дочерние компании испанских компаний .
Кроме того, есть и иностранные компании, в основном европей ские, акции
которых торгуются на фондовых рынках Испании.

1.3. Общество BME

Компания Bolsas y Mercados Españoles, Holding Company of Mercados y Sistemas
Financieros, S.A. (BME) в 2002 году стал ответом испанских рынков на новую
международную финансовую среду, которая потребовала:
- Широкий спектр услуг и продуктов
- Рамки безопасности, прозрачности, гибкости и конкурентоспособности.
BME объединяет различные компании, которые руководят и управляют
рынками ценных бумаг и финансовыми системами в Испании, среди прочего:
1.- Фондовые биржи Мадрида, Барселоны, Валенсии и Бильбао.
2.- Sociedad de Bolsas, отвечающее за управление и эксплуатацию Системы
взаимосвязи фондового рынка (SIBE), технической платформы для торговли на
испанском фондовом рынке.
3.- AIAF, рынок с фиксированным доходом (или долг), на котором котируются и
торгуются активы, выпущенные промышленными компаниями, финансовыми
учреждениями и территориальными государственными администрациями.
4.- MEFF, Sociedad Rectora de Productos Financieros Derivados de Renta Variable, S.A. и
MEFF, Sociedad Rectora de Productos Financieros Derivados de Renta Fija, S.A.,
отвечающий за официальный испанский рынок фьючерсов и опционов.
5.- SENAF, Электронная система для переговоров о финансовых активах, для
электронных переговоров по векселям, облигациям и обязательствам
испанского государственного долга.
6.- Sociedad de Gestión de las Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de
Valores, S.A. (IBERCLEAR), который является центральным депозитарием
ценных бумаг
Испании и отвечает за учет, клиринг и расчеты по ценным бумагам,
допущенным к торгам:
Испанские фондовые рынки,
Рынок государственного долга в записях,
Рынок фиксированного дохода AIAF,
Latibex, латиноамериканский фондовый рынок в евро.
Для чего использует две технические платформы:
. - Система клиринга и расчетов по ценным бумагам (SCLV)
. - Проводки по счетам Центрального банка Испании (CADE)

1.4 Рынки с фиксированным доходом, государственным долгом и AIAF

• Рынок государственных долговых обязательств предназначен для торговли
ценными бумагами с фиксированным доходом, представленными
бездокументарными записями, выпущенными государственными органами, как
национальными, так и наднациональными.
• Банк Испании несет ответственность за надзор и управление рынком
бездокументарных государственных долговых обязательств через Службу
бухгалтерского учета.
• До 2002 г. рынок управлялся по телефону. С этого года дей ствуют Электронная
система торговли финансовыми активами (SENAF) и Организованная система
торговли ценными бумагами с фиксированным доходом (SON), как в качестве
Организованных торговых систем, так и под контролем CNMV и Банка
Испании. .
• Рынок государственных долговых обязательств с бухгалтерскими записями
имеет важное значение в Испании и посещается как резидентами, так и
иностранными инвесторами, последние традиционно имеют налоговые льготы.
• Подчеркивает централизацию операций на денежном рынке посредством
системы бухгалтерских записей и создания опционов на государственные
долговые обязательства и фьючерсных рынков.
IBERCLEAR отвечает за регистрацию и расчеты по операциям с ценными
бумагами, допущенными к рынку государственного долга в проводках по счетам,
и имеет связи с центральными депозитариями ценных бумаг Германии,
Франции, Италии и Нидерландов, через которые могут быть представлены
ценные бумаги испанского государственного долга. в тех странах.В результате
финансового кризиса 2008 года процентные ставки испытали огромное
давление, что особенно сказалось на объеме торговли финансовыми активами.
Наиболее продаваемыми продуктами являются обязательства и облигации, с
растущей тенденцией от заключения контрактов на векселя.
С момента введения единой валюты в январе 2002 года с последующим
устранением валютного риска инвестиции нерезидентов, в основном из
Франции, Германии, Соединенного Королевства и в меньшей степени Японии,
резко возросли.
Его долговой портфель в основном инвестируется в 10- или 15-летние
эталоны, сегрегируемые и высоколиквидные.
• С момента своего создания в 1987 году это рынок для обращения всех типов
ценных бумаг с фиксированным доходом компаний и частных учреждений , за
исключением инструментов, конвертируемых в акции (которые являются
эксклюзивными для фондовых рынков).
• Благодаря большому развитию в последние годы, он имеет размеры,
сравнимые с рынками с фиксированным доходом в соседних странах, и является
одним из немногих официальных и организованных рынков в Европе,
посвященных исключительно этому типу финансовых активов.
• Под надзором CNMV он в основном нацелен на оптовый рынок благодаря
широкому ассортименту продукции, срокам погашения и финансовым
структурам.

1.5 Рынки с переменным доходом, IBEX 35 и другие методы.

• Фондовые рынки в Испании (Мадрид, Бильбао, Барселона и Валенсия)
являются официальными вторичными рынками для эксклюзивной торговли
конвертируемыми акциями и ценными бумагами или предоставления прав на их
приобретение или подписку.
• На практике эмитенты с переменным доходом также используют фондовые
рынки в качестве первичного рынка, где они формализуют свои предложения о
продаже акций или увеличении капитала.
• Организация и работа каждой биржи зависит от соответствующей
Управляющей компании.
• В настоящее время существует две системы заключения договоров с
переменным доходом: рынок Corros и электронный рынок (SIBE).
1. Рынок коррос (традиционная система). Каждая из четырех фондовых бирж
имеет свой собственный рынок, на котором операторы-члены этой фондовой
биржи встречаются физически в торговом зале («паркете») и торгуют голосом. В
настоящее время это рынок (менее 2% от общего объема торгов), хотя он
объединяет значительное количество компаний с небольшой ликвидностью.
2. Электронный рынок SIBE (Система взаимосвязи фондового рынка). Торговая
платформа, управляемая Sociedad de Bolsas, которая соединяет четыре испанские
фондовые биржи. Он предлагает информацию в режиме реального времени об
эволюции каждой ценной бумаги и позволяет отправлять ордера в электронном
виде на центральный компьютер, где для каждой ценной бумаги ведется единая
книга рыночных ордеров.
• Практически вся торговля акциями в Испании осуществляется через
SIBE.•Активность испанского фондового рынка можно проверить по
эффективному объему торгов со следующей динамикой в последние годы:

• Иностранные инвестиции внесли значительный вклад в рост испанского

фондового рынка. В конце 2011 года 38,5% стоимости листинговых испанских
компаний находились в руках иностранных инвесторов, достигнув 40% в конце
2013 года, 43% в 2014 году, превысив 44% в 2015 году и 45% в 2017 году.
• IBEX-35 – испанский непрерывный рыночный индекс. Он готовится в режиме
реального времени и включает в себя капитализацию 35 лучших компаний
электронного фондового рынка, используется как высокоэффективный
информационный инструмент.
• Два ежегодных обзора значений , которые должны быть его частью, проводятся
Техническим консультативным комитетом (CAT).
• Не установлено максимальное или минимальное количество изменений ,
которые должны быть внесены, нельзя вносить изменения по отношению к
предыдущему периоду или вносить столько изменений , сколько необходимо, в
зависимости от результатов ликвидности.
• Информация, используемая CAT, состоит из различных документов,
опубликованных Sociedad de Bolsas (отчет о ликвидности, бета-версии и
корреляции...), а также из дополнительных внутренних исследований .
• CAT для принятия решений анализирует вес компаний на фондовом рынке на
основе определенных переменных, таких как ликвидность титулов, количество
акций в обращении, стоимость рыночной капитализации и т. д.
• Этот комитет собирается регулярно каждые 6 месяцев (обычно в июне и
декабре), хотя могут быть созваны внеочередные заседания, когда того требуют
обстоятельства.
• Технический консультативный комитет состоит из 5-9 членов с правом
решающего голоса президента комитета.
Компании, входящие в индекс IBEX 35, должны соответствовать:
1.- Его рыночная капитализация не может быть менее 0,3% от средней
капитализации IBEX-
35.
2.- Минимум шесть месяцев вести переговоры на постоянном рынке.
3.- Безопасность должна заключать не менее 1/3 сессий в течение контрольного
периода за предыдущие 6 месяцев.
4.- Если бы в этом минимуме не было 1/3 сессий , вас все равно могли бы выбрать,
если бы вы попали в первые 15 значений по капитализации.
5.- Соблюдай те правила, касающиеся взвешивания компаний на основе их
капитала в свободном обращении, который свободно торгуется на фондовом
рынке.
• Формула, используемая для расчета значения индекса:

Где «I (t)» — значение индекса в момент «t», «Capi(t)» — рыночная

капитализация капитала в свободном обращении компаний , составляющих
индекс, в каждый момент, а «J» это коэффициент, используемый для
корректировки индекса, чтобы избежать определенных обстоятельств, которые
могут повлиять на реальность, преследуемую с помощью индекса, таких как
слияния, увеличение капитала и т. д.
Индекс IBEX 35 применяется с 14 января 1992 г., закрывшись на отметке 2676,12
пункта, хотя имеются оценочные данные за предыдущие годы.
• Самые высокие данные закрытия для Ibex 35 были 11-08-2007 со значением 15
945,70, хотя исторический максимум был достигнут во время сессии на
следующий день, достигнув 16 040,40 и превысив в первый и единственный раз в
его истории 16 тысяч баллов. Закрытие сессии составило 15 731,20 (-1,30%).
• Минимум закрытия пришелся на сессию 05.10.1992 на уровне 1 873,58 пункта, а
самая низкая цена была в тот же день на уровне 1 861,90.
• Наибольшее падение приходится на 12 марта 2020 г. (-14,06%), превысив
показатель «да» Брекситу 24-06-2016 г. (-12,35%), а лучшая сессия состоялась 10
мая 2010 г., когда рост на 14,43% (кредит в размере 750 млрд евро для поддержки
платежеспособности Греции и защиты евро). Последнее увеличение было 11
сентября 2020 г. (8,57%) (эффективность вакцины Covid-19 90% в фазе 3)
Заключительные данные для IBEX за последние годы таковы:

Тема 2: Рынки капитала, Индекс фондовых рынков

2.1 Новый рынок и Latibex
2.2 Испанский рынок опционов и фьючерсов (MEFF)
2.3 Другие финансовые рынки (MFAO, REDECO2) и системы многонациональных
компаний 2.4 Предложения о публичном приобретении (OPA)
2.5 Кредитование ценными бумагами
2.6 Кредитный рынок
2.7 Секьюритизация активов
2.8 Рынок капитала и денежный рынок
2.1 Другие режимы. финансовый , Новый рынок
• Рынок для торговли ценными бумагами, принадлежащими компаниям в
передовых технологических секторах, по продуктам, процессам или
осуществляющим деятельность с высоким потенциалом роста.
• Создание Нового рынка в 2000 году в связи с присутствием на фондовом рынке
новых технологических компаний (Связь и Интернет)
• Особые правила заключения договоров с учетом большей волатильности и
риска, связанного с этими ценными бумагами.
• Был создан индекс IBEX NM, который был упразднен в конце 2007 года в
основном из-за уменьшения количества входящих в него значений .

2.1.2 Другие режимы. финансовый , Latibex Market

• Latibex, основанный в 1999 году, является единственным международным
рынком исключительно для ценных бумаг Латинской Америки. Компании
предоставляют рынку ту же информацию, которую они предоставляют
надзорным органам на своих рынках происхождения.
• Ценные бумаги котируются в евро и используют SIBE в качестве торговой
платформы.
• Хотя он не считается официальным вторичным рынком (это одна из
многосторонних торговых систем, подпадающих под дей ствие правил MiFID I и
MiFID II), его работа очень похожа на фондовый рынок, с расчетами по
операциям в течение трех дней (IBERCLEAR). Индексы:
-FTSE Latibex All Доля всех перечисленных компаний . -FTSE Latibex Top (15 самых
ликвидных акций в регионе).
-FTSE Latibex Brazil (наиболее ликвидные ценные бумаги в Бразилии).
2.2 Другие режимы. финансовые, ОПЦИИ и ФЬЮЧЕРЫ, MEFF
• Они соответствуют рынкам производных продуктов, и их функция заключается
в обеспечении хеджирования рисков, возникающих в результате
неблагоприятных колебаний и в отношении определенного положения
экономического агента.
• Испанский рынок фьючерсов и опционов называется Mercado Español de Futuros
Financieros (MEFF) и работает с 1989 года.
• MEFF является официальным вторичным рынком для торговли фьючерсными
контрактами и финансовыми опционами на активы с фиксированным и
переменным доходом.
• Его основной деятельностью являются переговоры, расчеты и клиринг по
фьючерсным контрактам и опционам на государственные облигации, IBEX-35,
S&P Europe 350 и фьючерсы и опционы на акции.
•Регулируется CNMV и соответствующим министерством
• В результате эволюции рынков производных финансовых инструментов в 2010
году было усовершенствовано регулирование официальных рынков фьючерсов,
опционов и других производных финансовых инструментов.
• MEFF был признан на международном уровне регулирующими органами
Соединенного Королевства и Швей царии как подходящий рынок для торговли
компаниями, расположенными в их соответствующих юрисдикциях.
• Торговля фьючерсами и опционами на индексы и долговые обязательства,
торгуемые на MEFF, также разрешены в США.
• Любое физическое или юридическое лицо, испанское или иностранное, может
быть клиентом и работать на MEFF, совершая покупки и/или продажи
фьючерсов и опционов.
• https://www.meff.es/esp/
23.2 ОПЦИИ и ФЬЮЧЕРЫ, Испанский реестр прав на эмиссию C02
«Renade» (Национальный реестр прав на выбросы парниковых газов) начал
дей ствовать в 2005 году, https://www.renade.es/esp/, управляя правами на выбросы
как права на продажу. Он управляется IBERCLEAR, а Национальный реестр
находится в ведении Министерства, которое управляет окружающей средой .
2.3.3 Многосторонние торговые системы
• Многосторонние торговые системы — это те системы, которые управляются
компанией , предоставляющей инвестиционные услуги, или управляющей
компанией официального вторичного рынка.
• Они должны иметь своей исключительной корпоративной целью управление
системой , которая позволяет собирать, в соответствии с их
недискриминационными правилами, различные доли участия в покупке и
продаже финансовых инструментов от множества третьих сторон.
• Создан с целью стимулирования конкуренции между различными формами
совершения операций с финансовыми инструментами, снижения цен на услуги
для клиентов.
• Таким образом, компании, предоставляющие инвестиционные услуги, и
кредитные учреждения, предоставляющие инвестиционные услуги, смогут
конкурировать с фондовыми рынками и другими официальными вторичными
рынками в торговле финансовыми инструментами.
• Многосторонние торговые системы торгуют как акциями, допущенными к
регулируемым рынкам (фондовым рынкам), так и государственными долговыми
обязательствами и частными ценными бумагами с фиксированным доходом или
корпоративными долговыми ценными бумагами.
• Среди SMN выделяются следующие:
• MAB (Альтернативный фондовый рынок), рынок, ориентированный на
компании с небольшой капитализацией , стремящиеся к расширению, с
адаптированным регулированием, разработанным специально для них, и
затратами и процессами, адаптированными к их характеристикам.
• С 2006 года с целью предоставления доступа небольшим компаниям, чей доступ
к рынкам другого размера был бы невозможен.
• Компании извлекают выгоду из преимуществ рынка: финансирование,
видимость, ликвидность, оценки.• В дополнение к расширяющимся компаниям,
другие типы компаний котируются на MAB в дифференцированных сегментах,
таких как SICAV (инвестиционные компании с переменным капиталом), SOCIMI
(инвестиционные компании в недвижимость), ECR (инвестиционные компании в
недвижимость), венчурный капитал) и SIL (компании с бесплатными
инвестициями)
• MARF (Альтернативный рынок фиксированного дохода) Это рынок,
ориентированный в первую очередь на институциональных инвесторов,
который был запущен в 2013 году.
• Он делает ценные бумаги компаний среднего размера с фиксированным
доходом доступными для инвесторов и обычно не котирующихся на фондовом
рынке.
• Он создан с основной целью направления финансовых ресурсов компаниям,
которые могут най ти на этом рынке более гибкие требования и большую
гибкость в обработке своих вопросов, чем на регулируемых рынках.
• Таким образом, он стремится облегчить процессы финансирования
2.4 Предложения о публичном приобретении (OPA)
• ЧТО ТАКОЕ ПОГЛОЩЕНИЕ ПОГЛОЩЕНИЕ: • Предложение о поглощении (заявка
на поглощение) — это операция, посредством которой одно или несколько лиц
или компаний предлагают всем акционерам зарегистрированной на бирже
компании покупку их акций или других ценных бумаг, позволяющих их
приобретение. в обмен на цену.
• Хотя обычно это наличные, эта цена также может быть выражена в акциях или
смешана (деньги и акции).
• Типы OPÁS: OPA получают разные названия в зависимости от их назначения и
характеристик:
• Законодательство устанавливает определенные случаи, при которых подача
заявки на поглощение является обязательной (поглощение, отчуждение и
уменьшение капитала).
• Обязательные заявки на поглощение подаются на 100% акций компании по
справедливой цене и не могут быть обусловлены какими-либо условиями.
• Предложения о добровольном поглощении не подпадают под установленные
законом требования по цене или количеству акций , и оферент может установить
условия.
• Предложения о поглощении предназначены для того, чтобы позволить
акционерам предлагаемой компании продать свои акции по справедливой цене,
как только предлагающая компания получит контроль над предлагаемой
компанией .
• О конкурирующей заявке на поглощение говорят, когда предложение
затрагивает ценные бумаги, в отношении которых уже была подана другая
заявка на поглощение и срок принятия еще не истек.
• Предложения о делистинге предназначены для того, чтобы позволить
акционерам продать свои акции до того, как компания станет публичной ; В этом
типе предложений о поглощении вознаграждение всегда будет в деньгах.
• Предложения о поглощении считаются «дружественными», если они поданы
после достижения соглашения между предлагающей компанией и крупными
акционерами или Советом директоров предлагаемой компании.
• При отсутствии предварительного соглашения их обычно называют
«предложениями о враждебном поглощении», хотя это уточнение не
предопределяет их возможный интерес для акционеров.
• Информация, доступная акционеру. Хотя средства массовой информации, как
правило, уделяют большое внимание этому типу операций , всегда
рекомендуется обращаться к официальной информации, доступной в публичных
отчетах CNMV, а именно:
• 1.- Брошюра о предложении о поглощении.Он собирает всю точную
информацию, чтобы инвестор мог сформировать обоснованное суждение о
предложении: ценности, на которые оно направлено, предлагаемое
вознаграждение, расходы и срок принятия, условия и цель операции, принятие и
процедуры взаиморасчетов....
• 2.- Объявление о предложении о поглощении. Сформулируй те основные
пункты предложения.
• Отчет Совета директоров публичной компании. Указывает, существует ли
какое-либо соглашение между предлагаемой компанией и оферентом, мнение
членов правления о предложении и какое решение они примут в отношении
своих акций .
• Край не важно отслеживать соответствующие события, которые могут
произой ти с момента объявления оферты до ее исполнения.
• Эту информацию можно получить на веб-сай тах компаний -заявителей и
компаний -заявителей (если они зарегистрированы на испанской фондовой
бирже), в CNMV и в зарегистрированном офисе заявителя.
• Важно обратить внимание на:
1. Подача заявки на поглощение всегда является добровольной . Инвестор — это
тот, кто в конечном итоге решает, продавать свои акции или нет. Ни в коем
случае не присутствующие заявки на поглощение подразумевают потерю акций .
2. Независимо от того, что отражено в средствах массовой информации, инвестор
всегда должен сверяться с проспектом предложения о поглощении.
3. Если инвестор решит пой ти на предложение о поглощении, он должен прямо
заявить об этом, представив приказ о принятии в юридическое лицо, где
находятся его акции.
• В календаре оферты указано, что срок принятия оферты не может быть менее
пятнадцати календарных дней и более семидесяти.
• Приказ об акцепте может быть отозван в любое время до последнего дня
периода акцепта оферты.
• Когда для одной и той же компании подается более одного предложения о
поглощении, акционеры могут подать несколько заявлений о принятии, при
условии, что указан порядок предпочтения и что указанные заявления доступны
для всех конкурирующих участников торгов.
• Вынужденная покупка/продажа (выжать/продать). Они имеют место в заявках
на поглощение, поданных на 100% акций компании, когда в конце периода
приема есть акционеры, которые не продали (не более 10% капитала) и
предложение принято, по край ней мере, 90% целевых значений
• В случае принудительной покупки/продажи оферент может потребовать от
акционеров продать свои акции по цене предложения. Все расходы, связанные с
продажей и ее ликвидацией , несет оферент.Точно так же любой акционер может
потребовать, чтобы оферент купил их акции по той же цене. В этом случае
расходы несет акционер.
• Максимальный срок для требования продажи (оферентом) или покупки
(акционером) составляет 3 месяца с момента окончания периода принятия
оферты.
• В Предложениях об исключении, если инвестор решает сохранить свои акции,
он должен осознавать последствия новой ситуации: потеря ликвидности и
меньше информации о компании.
2.5 Кредитование ценными бумагами
• Относится к юридической сделке, по которой одна из сторон (кредитор)
передает право собственности на ценные бумаги другой стороне (заемщику), у
которой возникает обязательство выплатить оговоренное вознаграждение в
обмен на уступку зай ма и осуществить соответствующую ликвидационную
операцию.
• Указанный расчет будет осуществлен в момент истечения срока путем
поставки других ценных бумаг того же вида и качества, без учета того, что их
стоимость отличается от той , которая находилась в момент уступки.
• Существует четкое регулирование налогового режима для заемщика и
кредитора, а также того, что относится к кредиту ценных бумаг, связанному с их
продажей , и так называемому «кредиту кредитору»,
• В упомянутом «Ссуде кредитору» держатель позволяет депозитарной
организации передать ценные бумаги взай мы, чтобы сделать его портфель
прибыльным.
2.6 Кредитный рынок
• Испанский кредитный рынок структурирован вокруг банков, сберегательных
касс и кредитных кооперативов, которые направляют большую часть
сбережений , направляя их на финансирование частного сектора.
• Кредитные организации также дей ствуют как инвесторы и подписчики на
фондовом рынке, регулируя свою ликвидность посредством операций на
межбанковском и денежном рынках.
• Параллельный рост полученных депозитов и кредитов, предоставленных
частному сектору, обычно является индикатором возможного существования
значительных проблем в отношении получения финансирования бизнеса.
• Либерализация движения капитала в ЕС также облегчила испанским
компаниям получение финансирования за границей .
• Государства-члены Европей ского Союза на согласованной основе и в целях
обеспечения стабильности финансовой системы приняли через Экономический и
финансовый совет предложение Европей ской комиссии о повышении
минимального порога покрытия до 50 000 евро.
• В 2008 году эта резолюция была реализована в Испании, увеличив размер
защиты до ста тысяч евро (100 000 евро) на одного владельца и юридическое
лицо на случай возникновения ситуаций , которые могут возникнуть в
будущем.Эта мера была направлена на поддержание и повышение доверия
вкладчиков и инвесторов к нашим кредитным организациям и компаниям,
предоставляющим инвестиционные услуги. В декабре 2011 года новоизбранное
правительство для завершения рекапитализации и реструктуризации
финансовой системы приняло две важные поправки:
Унификация фондов гарантирования вкладов и укрепление платежеспособности
финансовых организаций
1.- Объединение в Фонде гарантирования вкладов для кредитных организаций
трех существовавших до этого фондов гарантирования вкладов с сохранением
функций и характерных черт трех фондов, которые он заменяет.
2.- Укрепление платежеспособности и работы организаций , также известных как
функция разрешения, чтобы гарантировать гибкие дей ствия нового единого
фонда.
• Обе цели содей ствуют основному принципу, который и международные
финансовые органы, и национальное правительство положили в основу
государственного вмешательства перед лицом финансового кризиса.
• Чтобы финансовый сектор сам взял на себя расходы, связанные с его
реорганизацией и рекапитализацией , чтобы комплекс реформ не влек за собой
затрат для государственной казны и, в конечном счете, для налогоплательщика.
В первом квартале 2012 года была проведена новая реформа финансовой
системы, включающая, среди прочего, следующие меры:
- Положение о защите ипотечных должников без средств.
- Регулирование механизма финансирования для местных субъектов для оплаты
их
провай деры.
- Регулирование процедур неипотечной секьюритизации для облегчения
формирования кредитными организациями дополнительных ресурсов,
направленных на выдачу новых кредитов.
2.7 Секьюритизация активов
• С 1998 года он в основном состоит из получения финансирования от
финансовых учреждений путем преобразования наборов кредитных прав в
однородные и стандартизированные ценные бумаги с фиксированным доходом с
целью их последующего обращения на организованных рынках, которые могут
быть приобретены инвесторами.• Два типа: ипотечная секьюритизация и
секьюритизация активов.
А) Ипотечная секьюритизация: Осуществляется через фонды ипотечной
секьюритизации, которые представляют собой отдельные активы, лишенные
правосубъектности, активы которых состоят из ипотечных долей , которые они
объединяют (выпущенных кредитными учреждениями и обеспеченных
ипотечными кредитами из портфеля цедент) и их ответственности за
выпущенные ценные бумаги, так что их чистая стоимость собственного
капитала равна нулю, поскольку то, что они «имеют», совпадает с тем, что они
«должны»
B) Секьюритизация активов: они также являются отдельными активами и
лишены правосубъектности, которые характеризуются тем, что их активы
состоят из финансовых активов и других кредитных прав, как настоящих, так и
будущих, а их обязательства - выпущенными ценными бумагами с
фиксированным доходом, как а также за кредиты, полученные от кредитных
организаций , и даже за взносы инвесторов институционального характера.
Рынок секьюритизации в Испании в последние годы был самым
быстрорастущим в Европе, что сделало нашу страну одним из основных
международных конкурентов в этом классе облигаций и объектом внимания
международных аналитиков.
2.8 Рынок капитала и МДО. Денежный
• Рынки капитала – это те финансовые рынки, на которых торгуются
долгосрочные финансовые активы, в основном зай мы и зай мы.
• На денежных рынках или денежных рынках сделки по финансовым активам в
основном осуществляются в краткосрочной перспективе (срок погашения = или
< 1 года).
• Инвесторы приходят на эти рынки, привлеченные высокой ликвидностью и
низким риском, которые обычно представляют эти активы...
• Испанский денежный рынок фундаментально поддерживается выпуском
краткосрочных ценных бумаг Банком Испании, на которые подписываются
банки, финансовые организации и операторы денежного рынка, которые
впоследствии размещают часть их среди индивидуальных инвесторов и
компаний .
• Процентные ставки обычно выше уровня инфляции
• В более широком смысле денежный рынок также включает межбанковские
депозиты (процентные ставки по которым служат ориентиром для других
операций ) и торговлю ценными бумагами компаний .
• Значение денежного рынка заметно возросло в связи с либерализацией и
большей гибкостью испанской финансовой системы в целом.