1 (337) – 2009
Финансовая политика
Финансовая политика устойчивого
экономического роста и прогнозирование
различных сценариев развития
российской экономики*
Переход к устойчивому экономическому рос-
ту в нашей стране выступает основной задачей,
которая требует обоснования и соответствующего
финансового обеспечения. До настоящего време-
ни не разработана четкая финансовая концепция
развития отечественной экономики. Финансовый
механизм не настроен на ускоренное решение эко-
номических и социальных проблем, что подтвер-
дили события, начавшиеся в сентябре 2008 г., когда
разразился мировой финансовый кризис, серьезно
затронувший и реальный сектор.
Без развития базовых, социально значимых
отраслей любая финансовая политика в области
регулирования макроиндикаторов не будет рабо-
тать должным образом. Экономический рост не
является самоцелью – важно его качество, пред-
полагающее распространение эффекта роста на
социальную обеспеченность граждан, а также ус-
тойчивый характер роста, обеспечиваемый качест-
венными изменениями в экономике. Как известно,
экономическое развитие страны определяется не
конъюнктурой мировых цен на экспортируемое
сырье, а уровнем развития предприятий обраба-
тывающей промышленности.
Для России в настоящее время крайне важно
не только сохранить системообразующую роль
*
Статья предоставлена Информационным центром Изда-
тельского дома «Финансы и Кредит» при Кубанском государс-
твенном университете.
Финансы и кредит
И.В. БАБЕНКО, 
кандидат экономических наук, 
доцент кафедры экономического анализа, 
статистики и финансов
И.А. МИРОШНИКОВ 
Кубанский государственный университет
государства, но и укрепить ее, качественно про-
двинуть уровень государственного управления эко-
номикой, что должно способствовать интеграции
всех экономических агентов в единое российское
экономическое пространство.
В этих условиях на первый план выходит не-
обходимость снижения зависимости экономики и
бюджета от внешнеэкономической конъюнктуры.
Основная роль в этом процессе принадлежит раци-
онализации государственных финансовых потоков,
совершенствованию прогнозирования и повыше-
нию устойчивости государственных финансов,
обеспечивающих эффективность бюджетной по-
литики, формирование государственного спроса
в экономике, поскольку структурная перестройка
экономики во многом определяется возможнос-
тью государства регулировать хозяйственные
процессы. Россия демонстрирует зависимость от
притока зарубежных кредитов и от снижения цен
на нефть. Еще более существенно другое: если в
1997 г. российский экспорт обеспечивался нефтью,
нефтепродуктами и газом на 44,3 %, то в настоящее
время – на 60,9 %. Необходимо обеспечить качест-
венное изменение структуры экономики в пользу
перерабатывающих отраслей. Это подразумевает
необходимость задействовать основные источники
роста: увеличение несырьевого экспорта, импорто-
замещение и развитие новых секторов экономики,
улучшение инвестиционного климата. Рационали-
зация государственных финансовых потоков со-
13
Финансовая политика
здаст стимулы для активизации инвестиционного
и потребительского спроса.
Российская экономика продолжает работать
по схеме: природные ресурсы в обмен на продо-
вольствие, приводящей к выкачиванию из страны
нефти, газа, минералов и другого ценного сырья
взамен на низкокачественное продовольствие и
ширпотреб. Финансовые средства, полученные за
экспортируемое сырье и другие ресурсы, оседают в
зарубежных банках, а затем привлекаются в россий-
скую экономику в виде иностранных инвестиций.
Использование природных ресурсов внутри нашей
страны характеризуется завышенными показателя-
ми природоемкости по сравнению с другими стра-
нами. Энергетические затраты (энергоемкость) на
единицу ВВП по сравнению с развитыми странами
выше в 3 и более раза. В связи с этим необходимо
изменение экспортной политики в направлении
сокращения доли экспорта первичных природных
ресурсов и увеличения доли высокотехнологичной
наукоемкой продукции. Изыскание материально-
финансовых средств для создания инновационной
экономики является важнейшим условием обеспе-
чения экономической независимости государства.
В бюджете должен быть создан технологически ор-
ганизационный блок развития, включающий науч-
но-инновационную и инвестиционную сферы. По
мере реализации политики экономического роста в
него необходимо включать инвестиционные проек-
ты с более длительными сроками окупаемости. Это
может привести первоначально к превышению рас-
ходов над доходами, что, на наш взгляд, неопасно,
если процесс возврата средств от субъектов рынка
будет находиться под контролем.
В число стратегических задач финансовой и
денежно-кредитной политики входит задача уве-
личения коэффициента монетизации экономики.
Необходимо довести долю денежного агрегата М2
к 2015 г. до 50 %. Решение этой проблемы затрудня-
ется не только из-за непонимания денежного фак-
тора в экономике, его значения для обеспечения
непрерывности кругооборота средств, пополнения
оборотного капитала, улучшения собираемости
налогов. Сказывается также сужение источников
увеличения денежной массы в связи с медленным
развитием безналичных расчетов. Сохранение
высокого удельного веса в структуре М2 налич-
ных денег, недостаточность связывания денежных
средств в безналичных расчетах, тезаврация рублей
и иностранной валюты сужают экономическую
основу увеличения денежной массы (М2), увели-
чивают дисбаланс между спросом и предложением
14
1 (337) – 2009
денег.
Рассмотрим финансовую политику в области
регулирования макроиндикаторов. Количество
денежных средств в экономике определяется сле-
дующим уравнением:
Г + НЭ + О + П + ИМ =
= Г + НЭ + Н – С + П + ИМ, (1)
где Г – денежные средства государства;
НЭ – денежные средства неэкспортеров;
О = Н – С – остаток налогов экспортеров за
вычетом резервного фонда;
П – потребление денежных средств экспорте-
рами внутри страны
ИМ – импорт.
Недостаток денежных средств на валютном
рынке определяется:
Н (С + О) + П + ввозимые доллары к обмену –
вывозимые доллары после обмена – С. (2)
Из приведенных формул видно, что чем мень-
ше размер резервного фонда, тем выше «нефтяная»
эмиссия и выше курс рубля. Одна из основных
причин инфляции, как известно, в росте денеж-
ной массы. Правительство принимает определен-
ные меры: повышает ставку рефинансирования,
замораживает средства на счетах, приводящих к
дефициту ресурсов обрабатывающих отраслей. За
счет демонополизации экономики и политики де-
шевых денег возможно стимулировать внутреннее
производство и в первую очередь обрабатывающие,
высокотехнологичные отрасли, с высокой долей
добавленной стоимости.
Позиция Министерства финансов РФ и Бан-
ка России заключается в стремлении подавить
инфляцию путем укрепления курса рубля, сте-
рилизации денежной массы, завышения ставки
рефинансирования и до последнего перед миро-
вым финансовым кризисом времени – вывоза
капитала в форме размещения части валютных
резервов за рубежом. При этом недооценивается
другая цель монетарной политики – содействие
экономическому росту. По мнению Г. Г. Фетисова,
возможно быстрое экономическое развитие при
инфляции в 10 – 15 %. Отечественная экономика
находится на кейнсианском участке предложения
и не достигла своего потенциального ВВП. В этих
условиях не стоит остерегаться расширения де-
нежной массы. Соотношение денежного агрегата
м2 к величине ВВП (м2\ввп) составляет 37 %, а

Материалы Круглого стола, проведенного в Финансовой
академии при Правительстве РФ, на тему «Стратегия инно-
вационного развития экономики России: роль финансовой и
банковской систем» / Деньги и кредит. – 2008. – Июль.
Финансы и кредит
Финансовая политика 1 (337) – 2009

значительных внешних заимствова-

ний, снижению давления на валютном
рынке и повлияет на понижение курса
рубля, усилит внутреннее производс-
тво в сравнении с импортом. Усиление
конкуренции и рост производства
повлияют на снижение инфляции, так
как отношение нефтяной эмиссии к
общей денежной массе снизится, что
положительно скажется на производство
в реальном секторе экономики. Рост
производства внутри страны повлечет
рост внутреннего спроса на продукцию
экспортеров, и если правительство по-
высит экспортные пошлины, приведет
Рис. 1. Динамика соотношения уровня инфляции и прироста
денежного агрегата М2 к снижению объемов экспорта, затем
последует снижение экспортной эмис-
инфляция свыше 13 %. в китайской экономике это сии денег. Государство может повысить экспортные
соотношение составляет 165 % (инфляция 1,8 %). таможенные пошлины, тогда потребление внутри
При этом в России рост денежной массы отразился страны средств от чистого экспорта уменьшится.
на инфляции несущественно, что подтверждается Это приведет к снижению экспорта, росту внутрен-
диаграммой (рис. 1). него предложения продукции ТЭК, что повлияет
Официальная точка зрения заключается в жес- на снижение цен.
ткой позиции относительно необходимости сжатия Считается, что в России государство изымает
денежной массы. Министр финансов А. Кудрин 50 % сверхдоходов нефтяной отрасли, при этом в
считает снижение инфляции одним из необходимых Саудовской Аравии вся нефть принадлежит госу-
условий для долгосрочного инвестирования средств дарству, в Норвегии государство изымает 80 % таких
в экономику, увеличение денежной массы повышает сверхдоходов. В результате того, что федеральный
монетизацию экономики, что ведет к росту инфля- бюджет профицитен, целесообразно снижать нало-
ции. Ипотечный кризис в США и его отрицательные говое бремя с перерабатывающих отраслей, в пер-
последствия показали, насколько рискованной мо- вую очередь НДС, так как имеются определенные
жет быть иная, чем проводимая в последние годы, проблемы с его возвратом.
финансовая политика государства. Бюджет-2009 рассчитан исходя из цены барре-
на результаты динамики соотношения уров- ля нефти в 95 долл., запланированный объем ВВП –
ня инфляции и прироста денежного агрегата М2 51,5 трлн руб. при росте в 6,7 %. Доходы бюджета
(рис. 1), наложили свой отпечаток дедолларизация должны составить 10,9 трлн руб. (нефтегазовые –
экономики, рост импорта и, наконец, экономи- 4,7 трлн руб.), расходы 9 трлн руб..
ческий рост. В Бюджетном послании на 2009 – 2011 гг. Пре-
КЗ (внеш.) = КЗнэ + КЗс, (3) зидент РФ Д. Медведев указал, что приоритетными
где – КЗ (внеш.) – все внешние кредитные направлениями расходования бюджетных средств
заимствования; на очередной финансовый год и плановый период
КЗнэ – неспекулятивные кредитные заимс- определены: здравоохранение, образование, науч-
твования (вызванные нехваткой ликвидности для но-исследовательские и конструкторские разработ-
производства), прямые инвестиции перерабаты- ки и транспортная инфраструктура. «Мы должны
вающих отраслей; заниматься эффективностью расходов бюджетной
КЗс – спекулятивные кредитные заимствова- сферы за счет перехода к оказанию услуг на основе
ния, вызванные высоким курсом рубля, низкой государственного задания и нормативно-поду-
ликвидностью в России и, как следствие, высокими шевого финансирования», – отметил президент.
процентными ставками внутри страны. Важно не только достаточное финансирование
С ростом ликвидности КЗ (внеш.) снизится, базовых отраслей, но и действенный контроль за
так как понизится цена кредита внутри страны. их использованием.
Это приведет к невыгодному осуществлению

Ведомости. – 2008. – 20 октября.

Финансы и кредит 15
Финансовая политика 1 (337) – 2009

Оценим структуру расходов трехлетнего фе- постоянно модернизировать производство, разви-

дерального бюджета в свете рассматриваемых тие системы финансово-банковских институтов,
проблем. Из табл. 1 видно, что на общегосударс- способных обеспечить ресурсами инновационно-
твенные расходы предусмотрено выделить в 2008 г. инвестиционную деятельность. В Концепции-2020
больше средств, чем на образование, здравоохра- направления этого развития впервые прописаны
нение, спорт и культуру вместе взятые. довольно подробно.
Одной из основных проблем развития экономи- Рост экономики России тормозится, помимо
ки является также преодоление административных прочего, недостаточным развитием транспортной
барьеров. Государство должно активно демонополи- системы. Улучшение транспортной инфраструкту-
зировать экономику, стимулировать инновационное ры способно дать весьма ощутимый экономичес-
развитие, которое идет недопустимо медленно. Так, кий эффект. «Транспортная стратегия Российской
в общегосударственных расходах доля расходов на Федерации на период до 2030 года», разработанная
фундаментальные исследования составляет лишь Минтрансом России, предполагает, что для ее ре-
6 %. Нет особых предпосылок к массовым иннова- ализации придется ежегодно тратить около 4,2 %
циям. Риски внедрения и сроки окупаемости вели- ВВП. Но в результате страна получит сильнейший
ки, стимулов со стороны государства практически импульс для ускорения развития экономики. По
никаких. Система налогообложения совершенно какому именно пути пойдет развиваться Россия
не стимулирует корректное отражение затрат на в ближайшие годы – от этого в значительной
НИОКР. Среднее отношение затрат на НИОКР к степени зависит и стратегия инвестиций в транс-
доходам компаний в 2007 г. составляло 0,5 %. Это по портную инфраструктуру. Известны два варианта
меньшей мере в 3 раза ниже, чем в западных фирмах. – энергосырьевой и инновационный. Согласно
В результате наблюдается недостаточный темп роста первому – страна реализует конкурентные пре-
инновационной продукции в объеме производства имущества, связанные, прежде всего, с развитием
(с 4,2 до 5,5 % в 2001 – 2006 гг.) и экспорта (с 6,9 до добычи, переработки и экспорта углеводородов,
7,7 %) и низкая доля инновационно-активных про- интенсивно развивает энергетику. Второй сценарий
мышленных предприятий (менее 10 %) по сравнению частично повторяет первый, однако в дополнение
с ведущими европейскими государствами Францией, он предусматривает формирование мощного слоя
Австрией, Бельгией (20 – 30 %) и Германией (40 %). конкурентоспособных производств в обрабатыва-
Сценарии инновационного развития экономи- ющей промышленности. Безусловно, очевидное
ки рассматриваются как целевые практически во преимущество инновационного варианта для дол-
всех стратегических документах развития. Основ- госрочной государственной транспортной полити-
ные признаки инновационной экономики: наличие ки, поскольку в полной мере позволяет реализовать
высококвалифицированных кадров, стремление стратегические интересы России.
Таблица 1
Структура расходов федерального бюджета, млрд руб.
Показатель 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.
(закон) (прогноз) (прогноз) (прогноз)
Расходы всего 5 463,5 6 570,3 7 451,2 8 090,0
в том числе:
Общегосударственные вопросы (без 651,4 711,8 763,8 795,2
учета процентных расходов)
Процентные расходы 156,8 187,9 212,6 247,1
Национальная оборона 822,0 959,6 1 061,5 1 191,0
Национальная безопасность и право- 662,9 771,2 932,1 999,6
охранительная деятельность
Национальная экономика 497,2 718,2 802,0 544,2
Образование 277,9 309,0 315,5 341,1
Культура, кинематография и СМИ 67,8 82,7 70,2 67,5
Здравоохранение и спорт 206,4 218,3 234,2 274,6
Социальная политика 215,6 273,0 362,4 427,5
Межбюджетные трансферты (без учета 787,0 919,2 905,1 874,8
трансфертов внебюджетным фондам)
Трансферты внебюджетным фондам 1 060,4 1 353,2 1 515,9 1 840,8
Источник: Основные направления бюджетной и налоговой политики на 2008 – 2010 гг.

16 Финансы и кредит
Финансовая политика
Исходя из основных направлений денежно-
кредитной политики на 2008 – 2010 гг., существен-
ного перераспределения налоговой нагрузки не
планируется. Для создания необходимых условий
развития обрабатывающих отраслей необходимо
варьировать объемы средств резервного фонда
в зависимости от ситуации на мировых рынках.
Вследствие нехватки денежных средств внутри
России резиденты вынуждены были брать кредиты
в зарубежных банках. Получилась парадоксальная
ситуация: посредством средств резервного фонда
дешево кредитовались нерезиденты, а резиденты
вынуждены были брать кредиты под более высокие
проценты в западных банках. Серьезной проблемой
в связи с разразившимся финансовым кризисом
является значительная внешняя задолженность
российских банков и компаний, которая достигла
почти 500 млрд долл. Вместе с тем корпоративный
долг, который вызывает опасения с точки зрения
норм финансового менеджмента, выглядит вполне
благополучно: 80 % компаний, деятельность кото-
рых отслеживают аналитики компании «Тройка
диалог», имеют долг на уровне 80 % от прибыли
до налогообложения и 18 % – от собственного
капитала. Проблема для нашей страны заключа-
ется не в уровне долговой нагрузки, а в том, чтобы
быстро привлечь ликвидность на текущие платежи.
Прямую поддержку бюджета получили нефтяные
компании и несколько банков.
Средства Фонда национального благососто-
яния и Резервного фонда, которые являются фи-
нансовой подушкой безопасности, были вложены
практически полностью в облигации государствен-
ных западно-европейских и американских компа-
ний. По оценке экспертов, уже имеются существен-
ные потери резервного фонда в размере более чем
15 млрд руб. (только с января по май 2008 г.) из-за
падения курса доллара. Как известно, свои средс-
тва наше государство разместило под достаточно
низкие проценты, а российские компании до пос-
леднего времени брали кредиты в западных банках
по значительно более высоким ставкам. В октябре
2008 г. принято постановление Правительства РФ
об изменениях порядка управления средствами
Фонда национального благосостояния (ФНБ),
который стал российским. Правительство теперь
не управляет средствами ФНБ, а размещает их.
Максимально допустимая сумма 625 млрд руб..
Глобальный финансовый кризис и крушение
крупнейших инвестиционных банков заставили

Ведомости. – 2008. – 27 октября.

Ведомости. – 2008. – 22 октября.
Финансы и кредит
1 (337) – 2009
иностранные компании срочно выводить капиталы
с развивающихся рынков, в том числе и из России.
По данным Центрального банка РФ, в сентябре
2008 г. отток частного иностранного капитала из
России составил 24,6 млрд долл., при этом ос-
новная доля этой суммы выведена иностранными
банками. На фоне происходящих событий видно, в
какой степени решение накопить золотовалютные
резервы, создать Резервный фонд и Фонд нацио-
нального благосостояния было правильным.
Мировой опыт показывает: стабильность
банковской системы для долгосрочных перспек-
тив экономического роста важнее, чем то, что
происходит на рынке ценных бумаг или валютном
рынке. Однако меры по стабилизации банковской
системы не могут ограничиваться лишь кредитны-
ми учреждениями с государственным участием, а
должны распространяться на банковскую систему
в целом. При выборе приоритетов курсовой поли-
тики целесообразно избрать в качестве одного из
приоритетов сохранение золотовалютных резервов,
обеспечивающих свободу маневра в денежной по-
литике. При высоких ценах на экспортные товары
борьба с быстрым укреплением реального курса
рубля была одним из приоритетов. В изменившейся
ситуации свобода маневра в курсовой политике
расширяется. Сокращение притока краткосроч-
ного иностранного капитала позволяет снизить
темпы роста денежной массы и, соответственно,
на протяжении 6 – 7 мес. переломить тенденцию
роста инфляции, вернуться, по мнению директо-
ра экономики переходного периода Е. Гайдара,
к характерным для начала 2000-х гг. темпам ее
снижения на 2 % в год. Сжатие денежной массы
должно быть управляемым во избежание, во-пер-
вых, банковского кризиса и, во-вторых, резкого
дестимулирования экономической активности и
провоцирования рецессии. Когда национальная
экономика интегрирована в глобальный мир, за
меры, направленные на ограничение влияния фи-
нансового кризиса, приходится платить. Очевидны
вероятные негативные последствия для экономики
России – это снижение темпов роста экономики,
роста инвестиций. Каким будет 2009 г., во многом
зависит от ситуации на глобальных рынках. Фи-
нансовый кризис все еще в острой стадии. Пока,
по данным Росстата, кризис не особо сказался на
экономике: замедление роста инвестиций, про-
мышленности, реальных доходов населения, тор-
гового оборота началось еще весной 2008 г. Во II и
III кв. замедлился рост во всех секторах, началось
фронтальное торможение экономики. Усиливший-
17
Финансовая политика
ся финансовый кризис почти не затронул реальный
сектор, но уже к концу года возможно обвальное
замедление всех показателей. Если бы не мировой
кризис, можно было ожидать «мягкой посадки»
экономики, темпы ее роста составили бы в 2008 г.
7,5 %, а в 2009 г. сократились бы до 7 %, отмечают
аналитики Goldman Sachs; теперь не исключено
падение темпов роста в 2009 г. до нуля. Во время
острой фазы кризиса бизнес принимает решения
не на основе стратегических планов и расчетов, а по
принципу «спасай все, что можно спасти», и такое
поведение замедляет рост экономики сильнее, чем
фундаментальные факторы.
При благоприятном сценарии, если неста-
бильность на мировом рынке продлится не дольше
полугода, а меры российских властей окажутся
эффективными, рост экономики составит 5 – 5,5 %.
Если же кризис недоверия продолжится и кредит-
ная система не заработает, рост может сократиться
до 2 – 3 % и даже уйти в минус, отмечают аналитики
«Ренессанс капитал» .
Меняются два важных условия благополучия:
вместо притока капитала – чистый отток и сни-
жение цены на нефть после 7 лет роста. Отток без
внешнего рефинансирования может достичь, по
некоторым оценкам, 100 млрд долл. Свертыва-
ние инвестиционных планов ударит по закупкам
машин и оборудования, а это более половины им-
порта, сокращение кредитования и роста доходов
населения замедлит спрос на импортные потреби-
тельские товары. Дефолты заемщиков станут еще
одним испытанием для банковской системы. В зоне
риска торговые и строительные компании, где доля
собственных средств в активах – 17,7 и 23,2 % (у
добывающих – 53,8 %), говорится в докладе «Риски
российской экономики – 2009», подготовленном
«Эксперт – РА».
Важно сохранить устойчивость и минимизиро-
вать риски в бюджетной системе – для поддержки
финансовой системы за счет бюджетных средств не-
обходимо сохранить имеющийся профицит бюджета
и резервы на уровне, достаточном для обеспечения
бюджетной стабильности в среднесрочной перспек-
тиве. Общий объем анонсированной государствен-
ной поддержки банковского сектора и компаний
превысил 6 трлн руб. – это 13,6 % ВВП, или две трети
расходов федерального бюджета на 2008 г..
Необходимо выработать способы неинфля-
ционного стимулирования развития российской

Ведомости. – 2008. – 21 октября.

Ведомости. – 2008. – 27 октября.

Ведомости. – 2008. – 22 октября.
18
1 (337) – 2009
экономики. Наиболее перспективные формы
– софинансирование крупных инновационных
проектов ведущих корпораций, в том числе госу-
дарственных, с участием банков, которые смогут
распоряжаться этими средствами по следующим
направлениям:
– кредитование предприятий, занимающихся
закупкой российского экспорта (по типу японского
банка JBIC);
– кредитование совместных производственных
проектов стран ближнего зарубежья. К примеру,
первый же из выданных российско-казахским
Евразийским банком развития консорциальных
кредитов позволит начать разработку одного из
крупнейших в мире месторождений хромитовых
руд в Казахстане. В результате Тихвинский фер-
росплавный завод, входящий в российскую группу
ИСТ, получит доступ к новому источнику дешевого
сырья. Кредит объемом 120 млн долл. предостав-
лен на 10 лет. Средства привлекаются банком на
международных финансовых рынках. Почему бы
не прокредитовать этот банк за счет имеющихся
средств?
– кредитование инвестиционных проектов
хозяйствующих субъектов внутри страны.
Высокий курс рубля ведет к росту издержек
внутри страны и, соответственно, к снижению
издержек иностранных компаний, в результате
– продукция, произведенная на отечественном
рынке, становится дороже. Создалась такая ситуа-
ция, когда доходы проще получать за счет импорта
продукции. Стоимость национальной валюты будет
зависеть от фундаментальных факторов, в первую
очередь от цены на нефть. Обратимся к эмпири-
ческим данным табл. 2.
Можно констатировать, что из-за роста курса
рубля импорт в последние годы вырос на 70 млрд
долл. (в какой части он вытеснил отечественного
производителя, в той части, соответственно, сни-
зился ВВП), а экспорт замедлил свой рост, в том
числе и из-за снижения темпов экспорта несырь-
евых отраслей.
На основе сказанного предлагаем схему фи-
нансового механизма устойчивого экономического
роста (рис. 2).
Для рис. 2 инструменты – точная настройка на
основе мониторинга, индикативного планирования.
В экономике России значительная доля принадле-
жит государственным предприятиям, поэтому необ-
ходимо использовать индикативное планирование
– недирективное, советующее, ориентирующее
планирование на государственном уровне.
Финансы и кредит
Финансовая политика 1 (337) – 2009

Таблица 2
Экономические последствия роста курса рубля, млрд долл. США
Показатель 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003г. 2004 г. 2005 г. 2006 г.
импорт (до роста курса рубля) 39,5 44,9 53,8 61 – – – –
экспорт (до роста курса рубля) 75,6 105 101,9 107,3 – – – –
импорт 39,5 44,9 53,8 61 76 97,4 125,4 164,7
экспорт 75,6 105 101,9 107,3 135,9 183,2 243,8 303,9
динамика физического объема экс- 9,4 8,7 2 10 11,7 10,5 5,8 1,1
порта, темпы прироста цепные в %
динамика физического объема эк- 9,4 8,7 2 10 – – – –
спорта до роста курса рубля, темпы
прироста цепные в %

ɂɧɫɬɪɭɦɟɧɬ ʋ 2. Ɋɨɫɬ ɧɚɥɨɝɨɜ ɧɚ По прогнозам 2008 г.

ɜɵɜɨɡ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɷɤɫɩɨɪɬɟɪɨɜ ɫɵ- ɂɧɫɬɪɭɦɟɧɬ ʋ 1. ɉɨɥɢɬɢɤɚ рост экономики составил
ɪɶɹ ɢ ɫɧɢɠɟɧɢɟ ɧɚɥɨɝɨɜɨɣ ɧɚɝɪɭɡɤɢ ɞɟɲɟɜɵɯ ɞɟɧɟɝ ɢ ɞɟɦɨɧɨɩɨɥɢ-
6,9 %. По оптимистич-
ɧɚ ɨɛɪɚɛɚɬɵɜɚɸɳɢɟ ɨɬɪɚɫɥɢ ɡɚɰɢɹ ɷɤɨɧɨɦɢɤɢ
ным прогнозам на 2009 г.
рост должен составить
ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɜɧɟɲɧɟɣ
ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɫɵɪɶɟ- 5,5 %. По данным МВФ,
ɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɢ
ɜɨɝɨ ɷɤɫɩɨɪɬɚ, который оценил ситуа-
ɪɨɫɬ ɩɨɬɪɟɛɥɟɧɢɹ цию в мировой экономи-
ɫɵɪɶɹ ɜɧɭɬɪɢ ке, ожидается, что рост
ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɤɭɪɫɚ ɪɭɛɥɹ
мировой экономики за-
медлится с 5 % в 2007 г. до
ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɷɤɫ- Ɋɨɫɬ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ 3,9 % в 2008 г., а в 2009 г.
ɩɨɪɬɧɨɣ ɷɦɢɫ- составит и того меньше –
ɫɢɢ всего 3 %.
На рис. 3 показано,
Ɏɚɤɬɨɪɵ как могут повлиять про-
ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɞɨɥɢ ɷɤɫɩɨɪɬ- ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɝɨ водимые реформы на рост
ɧɨɣ ɷɦɢɫɫɢɢ ɪɨɫɬɚ
ВВП России в предсто-
ящие годы. Российская
экономика в 2007 г. пока-
ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɢɧɮɥɹɰɢɢ
зала темпы роста около
7 %, но этот рост был до-
Ʉɪɟɞɢɬɵ ɡɚɤɭɩɳɢ- ȼɧɟɲɧɢɟ ȼɧɭɬɪɟɧɧɢɟ ɢɧ- Ʉɪɟɞɢɬɵ ɝɨ- стигнут из-за благопри-
ɤɚɦ ɷɤɫɩɨɪɬɧɨɣ ɤɪɟɞɢɬɵ ɩɨɞ ɜɟɫɬɢɰɢɢ (ɧɚ ɨɫ- ɫɭɞɚɪɫɬɜɟɧ-
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɨ ятной мировой конъюн-
ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɧɨɜɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢ- ɧɵɦ ɤɨɪɩɨɪɚ-
ɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ) ɰɢɹɦ ктуры, а не за счет внут-
ренних факторов. Кроме
того, как неоднократно
ɂɧɫɬɪɭɦɟɧɬ ʋ 3. отмечалось, в структуре
Ɋɟɡɟɪɜɧɵɣ ɮɨɧɞ
роста высокотехнологич-
ные и обрабатывающие
Рис. 2. Финансовый механизм устойчивого экономического роста
отрасли имеют недопус-
тимо низкую долю. Абсо-
Трудность прогнозов заключается в том, что лютным рекордсменом по динамике развития стала
имеем дело с многофакторными общественными промышленность строительных материалов, ведущие
явлениями, и поэтому можем лишь экстраполи- предприятия которой в 2007 г. показали темп роста
ровать имеющиеся тенденции. Изменение макро- 34,8 %, розничная торговля 45,5 %. С учетом мирового
экономической обстановки в результате мирового финансового кризиса рост российской экономики
финансового кризиса привело к падению цен на замедлится, а доходы бюджета будут снижаться.
нефть и снижению ожидаемых темпов роста эко- Сравним развитие экономики России при различных
номики. сценариях и различных трендах (рис. 4).

Финансы и кредит 19
Финансовая политика 1 (337) – 2009

Составим прогноз доли

российской экономики в ми-
ровом хозяйстве, основанный
на предполагаемом тренде в
результате предлагаемых ре-
форм. Из диаграммы на рис. 4
видно, что если мировая эко-
номика будет иметь среднего-
довые темпы роста 3 %, а эко-
номика России повысит темпы
роста за счет внутренних фак-
торов благодаря, в том числе,
и обоснованной финансовой
политике, она сможет повы-
сить долю в мировом ВВП с 2,7
до 5,2 % в перспективе (ВВП
рассчитан на основе паритета
покупательной способности).
На рис. 5 приведена динамика
доли России в мировом ВВП в
результате проведения эффек-
тивных реформ.
Рис. 3. Тенденция развития экономики России
Таким образом, необходи-
в результате проведенных реформ
мо сконцентрировать все име-
ющиеся финансовые ресурсы
для обеспечения построе-
ния инновационной модели
экономического развития.
Россия обладает уникальной
возможностью воспользо-
ваться колоссальными наци-
ональными инвестиционными
ресурсами, накопленными
государством. О готовности
нашей экономики к нынеш-
ней ситуации свидетельствует
большой запас международ-
ных финансовых резервов и
низкий государственный долг.
Но дело не только в том, каков
размер накопленных резервов,
но и в том, как и кто ими рас-
поряжается, а также насколько
участники рынка доверяют
тем, кто распоряжается.
Важно поддержать лик-
видность банковской систе-
мы и замещение зарубежных
кредитов внутренними ре-
сурсами. Нынешние попытки
выдать банкам массу рублей, а
Рис. 4. Сравнение различных сценариев развития российской экономики олигархическим корпораци-

20 Финансы и кредит
Финансовая политика 1 (337) – 2009

Рис. 5. Динамика доли России

в мировом ВВП в результате
проведения реформ

ям – массу долларов, выглядит скорее выкупом риторики и включить Россию в согласованные в

власти «своих» бизнесов, чем программой помо-
щи всей системе. Необходимо сосредоточиться
на действенных шагах по преодолению кризиса,
отказаться от стратегий 2020 – 2030 гг., а также за-
морозить особо одиозные государственные «инвес-
тиционные» программы, отойти от антизападной
формате G20 поиски выхода из кризиса на путях
конструктивного сотрудничества и взаимной
помощи. Предложенные меры принесут только
временный эффект, если не будут сопровождать-
ся выработкой новой стратегии экономического
развития страны.

Не успели оформить
подписку на 2009 год?
Оформить подписку на журналы Издательского дома
«Финансы и кредит» можно с любого номера в редакции
или в одном из агентств альтернативной подписки.

Полный список агентств альтернативной подписки

можно посмотреть на сайте : www.financepress.ru.

Тел./факс: (495) 621-69-49, Http://www.fin-izdat.ru

(495) 621-91-90 E-mail: post@fin-izdat.ru

Финансы и кредит 21