Оглавление

1. Образование корпоративных структур в процессе акционирования в 90-х гг. ХХ ст. ....................2

2. Характеристика механизма формирования интегрированных корпоративных структур в
отечественной экономике. .....................................................................................................................2
3. Отечественный и зарубежный рынок слияний (поглощений) компаний в современных условиях:
тенденции развития. ..............................................................................................................................3
4. Корпоративное управление: суть, функции, принципы. ..................................................................5
5. Принципы корпоративного управления и их соблюдение отечественными компаниями. .............7
6. Собственность как объект корпоративного управления. Роль корпоративного управления в
защите прав акционеров. .......................................................................................................................9
7. Место и роль стейкхолдеров в системе корпоративного управления. ........................................... 11
8. Англо-саксонская (американская) модель корпоративного управления. ....................................... 13
9. Германская (континентальная) модель корпоративного управления............................................. 13
10. Японская модель корпоративного управления. ............................................................................ 15
11.Специфика российской модели корпоративного управления. ...................................................... 16
12. Инвестиционная привлекательность компании и пути ее обеспечения в системе
корпоративного управления. ............................................................................................................... 17
13. Рейтинговые оценки для определения уровня корпоративного управления компании. ............. 18
14. Корпоративное законодательство в России. ................................................................................. 20
15. Совет директоров: основные функции, структура вознаграждения в отечественных и
зарубежных компаниях........................................................................................................................ 21
16. Особенности создания и функционирования комитетов совета директоров. .............................. 22
17. Понятие «независимый директор» и критерии независимости члена совета директоров. .......... 27
18. Высшее исполнительное руководство корпорации: основные функции, структура
вознаграждения в отечественных и зарубежных компаниях. ............................................................ 29
19. Специфика взаимоотношений менеджмента и акционеров.......................................................... 30
20. Результаты массовой приватизации и структура собственности российских компаний............. 32
21. Государственная и муниципальная собственность в системе корпоративного управления.
Государственные и муниципальные унитарные предприятия. .......................................................... 35
22. Особенности корпоративного управления на предприятиях с государственным участием........ 36
23. Специфика функционирования государственных корпораций в России. .................................... 38
24. Зарубежная практика правительственного вмешательства в деятельность корпораций. ............ 39
25. Проблемы правительственного вмешательства в деятельность российских корпораций. .......... 52
26. Необходимость создания положительного имиджа корпорации. Репутация компании и
стоимость акционерного капитал ........................................................................................................ 56
1. Образование корпоративных структур в процессе
акционирования в 90-х гг. ХХ ст.
В виду специфического положения России в начале 90-х, приватизация не могла идти
по пути постепенного увеличения её объёмов, для полуразрушенной экономики нужна
была ускоренная и эффективная программа продажи государственного имущества.
Одним из основных направлений ускоренной приватизации является
акционирование, те преобразование государственных и муниципальных предприятий в
открытые акционерные общества.
В условиях господства государственной собственности акционирование является
одним из основных направлений приватизации, позволяет дать предприятиям рыночную
организационно-правовую форму, не меняя формы собственности. Акционерная форма в
наших условиях является наиболее понятной народу, а потому предпочтительной,
позволяющей охватить приватизацией практически все предприятия независимо от их
ведомственной подчиненности. Акционерная форма собственности сочетает в себе полную
свободу предпринимательства с жесткими ограничительными условиями.
В 1995 году при создании акционерных около трети акций было размещено среди
работников предприятий. Передано в траст или холдинговые компании 3% акции.
Передаваемая работникам часть акции в большинстве случаев оплачивалась из доходов
самих предприятий, что ухудшало их финансовое положение.
Главная проблема Российского рынка ценных бумаг - отсутствие массового
инвестора. Мелкий инвестор обнищал и не имеет наличных излишков. Иностранные
инвесторы не спешат вкладывать “большие доллары “ в российские фонды пока не станет
ясна политическая перспектива. Крупные и средние внутренние инвесторы , а это в
основном банки с сентября 1995 года заняты “Банковским кризисом” и его последствиями.
января 1996 г. вступил в силу Федеральный закон "Об акционерных обществах".
Новый документ распространяет свое влияние на все акционерные общества Российской
Федерации как действующие, так и вновь создаваемые. Для них он является своеобразной
азбукой, которая от "А" до "Я" регламентирует весь их образ жизни и деятельности.

2. Характеристика механизма формирования интегрированных

корпоративных структур в отечественной экономике.
Интегрированная корпоративная структура (ИКС) - это комплекс хозяйствующих
субъектов, экономических единиц, координация действий которых выходит за рамки
привычных контрактов и, как правило, осуществляется при сохранении статуса партнеров
по группе как отдельных организаций, при одновременном выделении центрального
элемента, который выполняет функции координатора.
Важно отметить, что хозяйствующие субъекты, которые входят в состав ИКС,
сохраняют свою юридическую самостоятельность, но при этом в полной мере теряют
хозяйственную независимость.
Среди наиболее важных целей организации ИКС можно выделить следующие:
обеспечение роста эффективности производственно-хозяйственной деятельности
экономических субъектов, снижение величины издержек производственного
увеличение капитализации группы субъектов посредством объединения активов
нескольких хозяйствующих субъектов;
организация наиболее оптимальных технологических и кооперационных связей,
обеспечение свободы маневра ресурсами;
увеличение уровня экспортного потенциала и возможностей проникновения на
мировой рынок и закрепления на нем;
 увеличение скорости различных разработок научно-технического характера и их
оперативное внедрение в производственных процесс;
обеспечение увеличения уровня инвестиционной привлекательности в связи с
увеличением уровня финансовой стабильности, привлечение финансовых ресурсов и
инвесторов.

3. Отечественный и зарубежный рынок слияний (поглощений)

компаний в современных условиях: тенденции развития.
В современной мировой экономике одним из актуальных вопросов является тенденции
развития слияния и поглощений. Коммерческие предприятия принимают активное участие в
слияниях и поглощениях как на местном, так и на межународном уровне.

Слияние и поглощение предоставляют собой процессы, которые объединяют

самостоятельные компании в одну. Такая трансформация хозяйствующих субъектов используется
для достижения синергии – ситуации, при которой новое образование будет больше, чем сумма
его отдельных частей. Сегодня процессы слияния и поглощения являются распространенным
явлением в среде Транснациональных компаний. Изучая мировые тренды по ежегодному объёму
рынка может сложиться впечатление о постоянном росте объёма сделок, однако, видно, что с
2015-го года идёт постепенное снижения объёма с 4,8 трлн. долларов США до 2,8 трлн. долларов
США в 2020-м году:

При этом лидером по объёму рынка слияний и поглощений является США, на которые
приходится почти половина объёма мирового рынка:
 Российский рынок сделок слияния и поглощений при этом выглядит заметно скромнее – в
2020-м году объём сделок составил 59,7 млрд долларов США. И тренд по развитию рынка в
России схож с мировым трендом:

При этом стоит учитывать, что в 2020-м году только сделка с передачей ЦБ Правительству
контрольного пакета акций Сбербанка оценивалась примерно в 34 млрд долларов США, без неё
падение 2020-го года выглядело бы ещё более существенным. Такое резкое падение активности
вызвано, конечно, пандемией коронавируса. В 2021-м году объём рынка составил 33,9 млрд
долларов, то есть выше пандемийного 2020-го года (без учёта мегасделки Сбербанка), но заметно
ниже предыдущих лет.

В 2021 году самой значительной сделкой стала продажа «Роснефтью» доли в размере 5% в
проекте «Восток Ойл» консорциуму компаний Vitol и Mercantile & Maritime Energy (Сингапур),
оценочная стоимость этой сделки в $4 млрд.

При этом можно заметить, что подавляющее число сделок – внутренние.

В 2022-м году основным драйвером роста рынка стал уход из России иностранных
компаний и скупка их активов. Но даже несмотря на это ожидается незначительный рост по
сравнению с 2021-м годом.
 Хотя сделки слияния и поглощения способствуют развитию экономики, мы понимаем, что
нет качественной корреляции между ростом экономики и ростом объёма сделок слияния и
поглощения, к тому же в 2022-м и 2023-м году прогнозировать макроэкономические показатели
стало ещё тяжелее, в связи с чем дать прогноз на ближайшее будущее этого рынка
предоставляется весьма затруднительным.

4. Корпоративное управление: суть, функции, принципы.

«Корпоративное управление» — понятие, охватывающее систему
взаимоотношений между исполнительными органами акционерного
общества, его советом директоров, акционерами и другими
заинтересованными сторонами.

Корпоративное управление является инструментом для определения целей

общества и средств достижения этих целей, а также обеспечения
эффективного контроля за деятельностью общества со стороны акционеров и
других заинтересованных сторон.

Основными целями корпоративного управления являются создание

действенной системы обеспечения сохранности предоставленных

акционерами

средств и их эффективного использования, снижение рисков, которые

инвесторы

не могут оценить и не хотят принимать и необходимость управления

которыми в

долгосрочном периоде со стороны инвесторов неизбежно влечет

снижение

инвестиционной привлекательности компании и стоимости ее акций.

Принципы корпоративного управления ОЭСР
I Структура корпоративного управления должна защищать права акционеров.
II Структура корпоративного управления должна обеспечивать равное
отношение к акционерам, включая мелких и иностранных акционеров. У всех
акционеров должна быть возможность получить эффективную защиту в
случае нарушения их прав.
III Структура корпоративного управления должна признавать
предусмотренные законом права заинтересованных лиц и поощрять активное
сотрудничество между корпорациями и заинтересованными лицами в
создании богатства и рабочих мест и обеспечении устойчивости финансово
благополучных предприятий.
-IV Структура корпоративного управления должна обеспечивать
своевременное и точное раскрытие информации по всем существенным
вопросам, касающимся корпорации, включая финансовое положение,
результаты деятельности, собственность и управление компанией.
V Структура корпоративного управления должна обеспечивать
стратегическое управление компанией, эффективный контроль за
администрацией со стороны правления, а также подотчетность правления
перед компанией и акционерами.

5. Принципы корпоративного управления и их соблюдение

отечественными компаниями.
Система корпоративного управления призвана защищать права собственников с одной
стороны и обеспечивать равное отношение ко всем владельцам акций, включая
миноритарных и иностранных акционеров, с другой.
Правила и нормы КУ, соответствующие действующему законодательству и наилучшей
деловой практики закреплены в соответствующих принципах. Под принципами
корпоративного управления следует понимать некие исходные начала, которые лежат в
основе организации, функционирования и развития системы КУ обществом. Фактически
они представляют собой тот фундамент, на основе которого выстраивается и
совершенствуется корпоративное управление. Мировая практика корпоративного
управления нашла свое отражение в принципах Организации экономического
сотрудничества и развития (ОЭСР). Именно им отводится основополагающая роль и на их
основе разрабатываются национальные и локальные принципы организации системы КУ.
Рассмотрим их более подробно.
Международные принципы корпоративного управления ОЭСР
Впервые данные Принципы были приняты в 1999 году. Их основной целью предоставление
помощи правительствам стран по вопросам проведения анализа и оценки законодательства
в сфере КУ, его совершенствования, а также для предоставления руководства регуляторам
и участникам финансовых рынков. Впоследствии данные принципы приобрели поистине
глобальный характер и стали международными.
Базовые принципы корпоративного управления
В соответствии с данными принципами структура корпоративного управления должна быть
направлена на стимулирование прозрачных и справедливых рынков и обеспечивать
эффективное распределение ресурсов. При этом необходимо обеспечивать ее соответствие
требованиям верховенства закона и поддерживать эффективный надзор и
правоприменение.
В рамках каждой из представленных выше групп принципы КУ подлежат детализации.
Особое внимание уделено таким направлениям, как:
•соблюдение регуляторных и правовых требований;
• прозрачность и информационная открытость;
• необходимость организации защиты прав акционеров, обеспечение
справедливого и равного отношения ко всем их них, включая миноритариев);
• предоставление собственникам капитала возможности возмещения вреда в
случае нарушения их прав;
• запрет на манипулирование рынком и инсайдерскую торговлю;
• признание прав заинтересованных сторон в КУ, стимулирование развития
сотрудничества между корпорациями и стейкхолдерами;
• обеспечение эффективного менеджмента со стороны совета директоров;
• привлечение в состав совета директоров независимых аутсайдеров и пр.
Особое внимание уделяется своевременному и точному раскрытию информации по всем
существенным вопросам, включая финансовое положение компании, результаты ее
деятельности, структуру собственности и управления. Каналы, используемые для
раскрытия информации должны обеспечивать своевременный, равноправный и не
связанный с чрезмерными расходами доступ пользователей к необходимой информации.
Это также имеет принципиальное значение.
Основные принципы российского Кодекса Управления
6. Собственность как объект корпоративного управления. Роль
корпоративного управления в защите прав акционеров.
1) Виды и формы собственности, характер отношений собственности служат определяющими
признаками экономической системы.

Собственность – это отношение между человеком и группой или сообществом субъектов

с одной стороны, и любой субстанцией материального мира (объектом), с другой стороны,
заключающееся в постоянном или временном, частичном или полном пользовании,
отчуждении, отсоединении, присвоении объекта собственности.

Собственность характеризует принадлежность объекта определенному субъекту.

Субъект собственности – активная сторона отношений собственности, имеющая

возможность и право обладания объектом собственности (в монографии – корпорация).

В Гражданском кодексе Российской Федерации, действующем в настоящее время,

возможные субъекты права собственности определены следующим образом: это
граждане, юридические лица, Российская Федерация, субъекты Российской Федерации,
муниципальные образования.

Объект собственности – пассивная сторона отношений собственности в виде предметов

природы, имущества, вещества, информации, духовных и интеллектуальных ценностей
(корпоративная собственность). Объект собственности зачастую называют просто
собственностью, вкладывая в это "понятие" как сам объект, так и связанные с ним
отношения по поводу собственности.
В понятие «отношения собственности» включаются, с одной стороны, отношения
собственника «к своей вещи», т. е. имущественные, субъектно-объектные отношения
между субъектом и объектом. С другой стороны, эти первичные отношения служат
материальной предпосылкой отношений между субъектами собственности, т. е. субъектно-
субъектных отношений. Последние отражают имущественные взаимосвязи субъекта с
другими субъектами. Данная группа отношений имеет социально-экономический характер
и обуславливает прежде всего формы распределения имущества, продукции, товаров,
доходов, других ценностей между собственниками.

Отношения «субъект – объект собственности» Внимание, уделяемое

субъектно-объектной стороне отношений собственности, обусловлено тем
обстоятельством, что вне четкого выделения субъектов собственнических
отношений не может быть рациональной организации хозяйственной системы.
Хуже того, в условиях прежнего огосударствления экономики происходила
подмена собственников.

Отношения, возникающие между субъектом собственности и объектом

собственности, характеризуют одновременно меру обладания объектом со
стороны субъекта, его прав на объект и вид функции, реализуемой субъектом в
процессе практического воплощения отношений собственности, меру и характер
использования субъектом своих прав.

В соответствии с законодательством большинства стран право собственности

предполагает право владения, распоряжения и пользования объектами
собственности в целях и пределах, не нарушающих право собственности.

Иное значение имеет понятие корпоративной собственности, хотя довольно

часто корпоративная собственность отождествляется с акционерной. Безусловно,
определенный смысл в этом есть. Ведь и первая, и вторая представляют собой
групповую собственность отдельных субъектов на условиях их взносов (паев),
принципы организации, управление деятельностью и распределения прибыли
схожи, юридический статус большей частью акционерный.

Термин «владельцы» применительно к корпоративной собственности может

применяться в нескольких измерениях. Первое измерение касается участников
(акционеров), являющихся владельцами корпоративных прав (право на
управление) и осуществляющих собственно управление ими.

Классифицировать корпоративную собственность можно по-разному

1. По видам корпоративной собственности:

 недвижимая собственность (недвижимое имущество, недвижимость) –

земельные участки, обособленные водные объекты и т.п.;
 имущество, которое не относится к недвижимому, включая деньги и ценные
бумаги;
 информация;
 результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные
права на них (интеллектуальная собственность) и прочее.

2. По степени ликвидности:

 низко ликвидные (неликвидные) объекты корпоративной собственности;

 стабильные, средне рискованные объекты корпоративной собственности;
 высоколиквидные объекты корпоративной собственности;
  абсолютно ликвидные – акции компаний, ликвидность которых на
фондовом рынке высочайшая.

3. По степени влияния:

- 100 % влияния в корпорации – дочерние организации корпорации;

- 75% + 1 акция – в корпорации квалифицированное большинство;
- 50% + 1 акция – в корпорации контрольный пакет;
- 25% + 1 акция – в корпорации пакет, который блокирует.

Управление корпоративной собственностью – это и оперативное управление

собственностью, и стратегические преобразования структуры собственности в
корпорации. Механизм управления корпоративной собственностью включает
цели, задачи, принципы, функции, методы управления, используемые в
управление стимулы и санкции, нормативно-правовую базу процесса
управления корпоративной собственностью.

2) Роль корпоративного управления в защите прав акционеров.

Права акционеров и основные функции собственников – один из принципов кодекса

корпоративного управления. Данный принцип предполагает, что система корпоративного
управления должна защищать права акционеров и способствовать их реализации.

Основные права акционеров должны включать в себя:

 право на надежные способы подтверждения права собственности, а также передачи

акций
 получение достоверной, актуальной и существенной информации о корпорации на
регулярной основе
 возможность участия и голосования на общих собраниях акционеров, включая
вопросы избрания и отстранения членов совета директоров
 право на участие в прибылях корпорации, т.е. должен быть установлен прозрачный
и понятный акционерам механизм определения размера дивидендов и их выплаты,
также им должна предоставляться достаточная информация для формирования
точного представления о наличии условий для выплаты дивидендов.

Исследования авторитетных экспертов показывают: чем выше уровень защиты прав

акционеров, тем больше инвестиций может привлечь корпорация, а эффективная защита,
обеспечиваемая совокупностью нормативно-правовых актов, системой правоприменения
и самими акционерными обществами, способствует увеличению стоимости компаний и
расширению рынка капиталов.

7. Место и роль стейкхолдеров в системе корпоративного

управления.
Стейкхолдеры - это физическое или юридическое лицо, группа лиц, чьи действия и
решения могут влиять на деятельность бизнеса, процессы в нем и прибыль.
Стейкхолдеры — все, кто имеют интерес или отношение к проекту. То есть речь идет
не только об учредителях и акционерах: ими могут быть и люди с менее значимым
статусом, но все же влияющие на существование проекта:

-поставщики, сотрудники, акционеры, клиенты и другие стороны, которые напрямую

заинтересованы в работе компании и ее результатах или имеют возможность
воздействовать косвенно.

Обычно различают две группы стейкхолдеров: первичные и вторичные. Первичные, имеют

легитимное и прямое влияние на бизнес (ближний круг):

-собственники; клиенты; сотрудники;

-бизнес-партнеры по производственной цепочке.

-Вторичные, имеющие опосредованное влияние на бизнес (дальний круг): 1) власть

(местная и государственная); 2) конкуренты; 3) другие компании; 4) инвесторы; 5) местные
сообщества, куда входят:

-средства массовой информации; некоммерческие организации, в том числе

общественные и благотворительные;

-местные активисты, формирующие общественное мнение.

Круг заинтересованных лиц зависит от специфики фирмы, отрасли, географии и

контекста конкретной проблемы.

Изменение стратегии и бизнес-окружения, как правило, приводит к модификации

списка стейкхолдеров.

Существует пять признаков, которые позволяют определить стейкхолдеров. Это

уровень ответственности, степень влияния, степень близости, степень зависимости
и уровень представительности.
Ответственность предполагает определение людей, перед которыми организация
имеет какие-либо обязательства. Они могут быть в юридической, финансовой или
операционной сфере и должны быть зафиксированы в виде регулирующих
документов, контрактов, политик и корпоративных кодексов.

Стейкхолдеры обеспечивают разный вклад в проект или продукт: кто-то финансирует и

выступает в роли традиционного инвестора, кто-то оказывает экспертную поддержку, кто-
то предоставляет оборудование.

Использование концепции стейкхолдеров в современное время считается важным, потому

что улучшает корпоративное управление и социальную ответственность компании. Лицо
имеет заинтересованность в чем-либо, если материально зависит от результата или
озабочено результатом.

Принципы корпоративного поведения Организации экономического сотрудничества и

развития также дают понимание роли стейкхолдеров: структура корпоративного
управления должна признавать предусмотренные законом права заинтересованных лиц и
поощрять активное сотрудничество между корпорациями и заинтересованными лицами в
создании богатства и рабочих мест и обеспечении устойчивости финансово благополучных
предприятий
Теория стейкхолдеров утверждает, что при достижении целей деятельности организации
следует принимать во внимание разнообразные интересы различных заинтересованных
сторон (стейкхолдеров), которые будут представлять некий тип неформальной коалиции.
Между стейкхолдерами также могут существовать различные отношения, которые не
всегда носят характер сотрудничества, совпадения интересов, а могут быть и
конкурентными. Однако всех стейкхолдеров можно рассматривать как единое
противоречивое целое, равнодействующая интересов частей которого будет определять
траекторию развития организации. Такое целое называется «коалицией влияния» или
«коалицией участников бизнеса» организации

8. Англо-саксонская (американская) модель корпоративного

управления.
Англо-саксонская модель корпоративного управления - это система управления корпорациями, которая
широко используется в США и Великобритании. Она основана на принципах приватной собственности и
свободной конкуренции.

Основными элементами англо-саксонской модели являются:

1. Акционеры. Они являются собственниками компании и имеют право контролировать ее деятельность.

Акционеры выбирают правление компании и решают важные вопросы, такие как изменение устава, выплата
дивидендов, продажа компании и т.д.

2. Правление. Это орган управления компанией, который назначает ее руководителей и устанавливает

стратегические цели. Обычно правление состоит из нескольких независимых директоров, избранных
акционерами.

3. Исполнительный директор. Это главный исполнительный орган компании, который отвечает за ее

повседневную деятельность.

4. Аудиторы. Они проверяют финансовую отчетность компании и убеждаются в ее точности.

5. Рыночная ориентация. В англо-саксонской модели капитала очень мало контроля со стороны государства.
Вместо этого компании принимают решения на основе потребностей рынка и конкурентной среды.

6. Транспарентность. Компании должны предоставлять публичную финансовую отчетность, чтобы

акционеры и другие инвесторы могли принимать информированные решения о своих инвестициях.
Англо-саксонская модель корпоративного управления считается эффективной для привлечения инвестиций и
обеспечения экономического роста, но она также критикуется за то, что она может увеличивать неравенство
и несправедливость в обществе.

9. Германская (континентальная) модель корпоративного

управления.
Немецкая модель корпоративного управления характеризуется включением в него всех
заинтересованных лиц - акционеров, финансовых структур, работников, государства, которое
поддерживает координацию между корпорациями, часто владеет значительными пакетами акций и
имеет в корпорациях своих представителей и пр. Все они воспринимаются как часть корпоративной
структуры и имеют право на участи в управлении, т.е. налицо принцип социального партнерства.
 Два уровня менеджмента включают наблюдательный совет и собрание директоров в
структуре:

- Наблюдательный совет отвечает за выполнение решений и поставленных руководством

задач сотрудниками предприятия

- Совет директоров контролирует работу компании в целом, а также отдельных

подразделений

На вершине иерархии находится собрание акционеров.

Свое активное распространение немецкая модель получила в центрально-европейских и

скандинавских странах (Германия, Нидерланды, Швейцария, Австрия, Норвегия).

Особенности немецкой модели корпоративного управления

 Основными преимуществами немецкой модели считаются:
 более низкая по сравнению с США и Великобританией стоимость привлечения
капитала;
 ориентация инвесторов на долгосрочное развитие;
 высокий уровень устойчивости компаний;
 более высокая степень корреляции между фундаментальной стоимостью компании
и стоимостью ее акций.
Среди недостатков немецкой модели выделяют следующие:
 более сложный по сравнению с США и Великобританией «вход» и «выход»
вложений инвесторов в компании;
 невысокая степень информационной прозрачности компаний;
 недостаточное внимание к правам миноритарных акционеров.

10. Японская модель корпоративного управления.

Японская модель характеризуется высоким процентом банков и различных
корпораций в составе акционеров; банковская система отличается прочными связями "банк
корпорация"; законодательство, общественное мнение и промышленные структуры
поддерживают "кейрецу", (т. е. группы корпораций, объединенных совместным владением
заемными средствами и собственным капиталом); Советы директоров таких групп состоят
преимущественно из "внутренних" членов; процент независимых членов чрезвычайно
низок (а в некоторых корпорациях они вообще не присутствуют), что связано с
существующими сложностями голосования.
При безусловной важности акционерного финансирования в большинстве японских
корпораций основными владельцами акций являются инсайдеры. Поэтому они играют
важную роль в отдельных корпорациях и во всей системе. Интересы же внешних
инвесторов практически не учитываются. Процент иностранных инвесторов в японских
корпорациях минимален, хотя даже небольшое число акционеров из других стран могло бы
сделать японскую систему более удобной для внешних акционеров.
Японская система корпоративного управления является многосторонней и
базируется вокруг ключевого банка и финансово-промышленной сети или кейрецу.
Основной банк и кейрецу – это два разных, но дополняющих друг друга элемента
японской модели. Практически все японские корпорации имеют тесные отношения со
своим основным банком. Банк предоставляет своим корпоративным клиентам кредиты и
услуги по выпуску облигаций, акций, ведению расчетных счетов и консалтинговые услуги.
Основной банк, как правило, является главным держателем акций корпорации.
Многие японские корпорации имеют также крепкие финансовые связи с сетью
связанных с ними корпораций. Такие сети характеризуются общим заемным и
акционерным капиталом, торговлей товарами и услугами и неформальными деловыми
контактами. Они называются "кейрецу".
Ключевыми участниками японской модели являются: главный банк (основной
внутренний акционер), связанная с корпорацией (аффилированная) корпорация или
кейрецу (еще один основной внутренний акционер), правление и правительство. Следует
обратить внимание на то, что взаимодействие между участниками направлено на
установление деловых контактов, а не на установление баланса сил, как в
англоамериканской модели.
В отличие от англо-американской модели, независимые акционеры практически не
в состоянии повлиять на дела корпорации. В результате этого действительно независимых
акционеров, т. е. директоров, представляющих независимых (внешних) инвесторов, мало.
Схема японской модели выглядит как разомкнутый шестиугольник.
Совет директоров японских корпораций практически полностью состоит из внутренних
участников, т. е. исполнительных директоров, управляющих, руководителей крупных
отделов корпорации, и Правления. Если объем прибыли корпорации уменьшается в течение
продолжительного периода, основной банк и члены кейрецу могут снять директоров и
назначить своих кандидатов. Другое, привычное для Японии явление – это назначение
отставных чиновников различных министерств и ведомств в состав совета директоров
корпорации. Например, Министерство финансов может назначить своего отставного
чиновника в совет директоров банка. Средний японский совет состоит из 50 членов.

11.Специфика российской модели корпоративного управления.

В условиях сильно концентрированной собственности проблема агентских
отношений не является острой. Основной акционер принимает важные решения сам, а
менеджеры оказываются ему подчиненными. В России господствует командный принцип,
члены команды собственников и топ-менеджеров привлекаются на основе личного доверия.
Российское акционерное законодательство закрепляет трехуровневую структуру
управления акционерным обществом. Органами управления обществом являются:
 совет директоров (наблюдательный совет);
 исполнительный орган: единоличный исполнительный орган и (или) коллегиальный
исполнительный орган;
 общее собрание акционеров.
 С правовой точки зрения в основе российской системы управления акционерным
обществом лежит принцип разделения наблюдательных и распорядительных функций
(дуалистический принцип), а также принцип свободы образования исполнительного органа
общества. Дуалистический принцип означает: вопросы, отнесенные к компетенции общего
собрания акционеров, не могут быть переданы на решение исполнительному органу;
вопросы, отнесенные к компетенции совета директоров общества, не могут быть переданы
на решение исполнительному органу общества; вопросы, отнесенные к компетенции
общего собрания акционеров, не могут быть переданы на решение совету директоров, за
исключением вопросов, предусмотренных Федеральным Законом «Об акционерных
обществах».
Законодательно существуют различные варианты сочетания органов управления,
например, «сильная исполнительная власть», «сильный генеральный директор», «сильный
совет директоров». В первом случае единоличный исполнительный орган (генеральный
директор, директор) избирается общим собранием акционеров. При этом генеральный
директор входит в состав совета директоров. Наряду с единоличным исполнительным
органом образуется коллегиальный орган, который назначается советом директоров по
предложению генерального директора. Основные функции по текущему управлению
делами общества берут на себя исполнительные органы при усилении роли генерального
директора. Совет директоров в этой ситуации становится, скорее, наблюдательным
советом. Второй случай применяется при отсутствии коллегиального исполнительного
органа, когда контрольный пакет акций находится в руках должностных лиц
администрации, являющихся исполнительными директорами. В третьем случае общее
собрание избирает совет директоров, который назначает единоличный и (или)
коллегиальный исполнительный орган.

12. Инвестиционная привлекательность компании и пути ее

обеспечения в системе корпоративного управления.
13. Рейтинговые оценки для определения уровня
корпоративного управления компании.
Рейтинговые оценки являются важным инструментом для определения уровня
корпоративного управления компании. Они представляют собой систематический процесс,
в ходе которого проводится оценка различных аспектов управления компанией с целью
определить ее эффективность и соответствие принципам хорошего корпоративного
управления.

Оценка уровня корпоративного управления проводится рейтинговыми агентствами и

организациями, которые разрабатывают специальные методологии и критерии для
измерения и сравнения различных компаний. Эти оценки включают в себя оценку
факторов, таких как прозрачность и отчетность, права и защита акционеров, роль совета
директоров и исполнительного руководства, а также этические стандарты и социальная
ответственность компании.

Преимущества использования рейтинговых оценок для определения уровня

корпоративного управления включают:

 Привлечение инвесторов: Высокий рейтинг корпоративного управления может

привлечь больше инвесторов и повысить интерес к компании. Инвесторы обычно
предпочитают инвестировать в компании с прозрачной структурой управления и
хорошими практиками.
 Повышение доверия: Рейтинговые оценки могут служить индикатором надежности
и качества управления компанией. Высокий рейтинг может укрепить доверие со
стороны клиентов, партнеров и других заинтересованных сторон.
 Предотвращение финансовых мошенничеств и коррупции: Рейтинговые оценки
способствуют более тщательному мониторингу и контролю корпоративного
управления, что помогает предотвращать финансовые мошенничества,
злоупотребления и коррупцию.

Рейтинговые оценки могут также иметь некоторые ограничения, которые следует

учитывать:

 Субъективность оценки: Оценка уровня корпоративного управления может быть в

значительной степени субъективной, особенно при использовании различных
методологий и критериев различными рейтинговыми агентствами. Это может
привести к некоторой неоднозначности в результатах оценки.
 Ограниченность стандартных методологий: Существует ограниченность
стандартных методологий оценки уровня корпоративного управления. Различные
компании могут иметь разные особенности и контекст, которые не всегда
учитываются в общих методологиях.
 Неполное отражение специфических особенностей компании: Рейтинговые оценки
могут не всегда полностью учитывать специфические особенности компании и ее
отрасли, что может привести к некоторому искажению результата оценки.
В целом, рейтинговые оценки являются полезным инструментом для определения уровня
корпоративного управления компании. Они помогают компаниям и инвесторам принимать
более обоснованные решения и способствуют развитию прозрачности, ответственности и
эффективности в бизнес-среде.

Некоторые известные примеры рейтинговых оценок корпоративного управления компаний

включают:

FTSE4Good Index Series: Это индексная серия, разработанная финансовой информационной

компанией FTSE Russell. Она оценивает и включает в свой состав компании, которые
отвечают определенным стандартам в области корпоративной ответственности, включая
управление, социальные аспекты и окружающую среду.

Corporate Governance Quotient (CGQ) от Institutional Shareholder Services (ISS): ISS является
одним из ведущих мировых поставщиков рейтинговых услуг и консультационных услуг в
области корпоративного управления. CGQ является их показателем оценки корпоративного
управления, который охватывает различные аспекты, такие как структура совета
директоров, практики управления акционерами и вознаграждение руководства.

Dow Jones Sustainability Index (DJSI): Это серия индексов, разработанных S&P Dow Jones
Indices и RobecoSAM, оценивающих устойчивость и корпоративную ответственность
компаний. DJSI включает оценку практик управления, социальной ответственности и
экологической устойчивости компаний.

MSCI ESG Ratings: MSCI ESG Ratings предоставляет оценки компаний в области их
управления, социальной ответственности и экологической устойчивости. Оценки основаны
на различных факторах и методологиях, разработанных MSCI.

Corporate Governance Score от Standard & Poor's (S&P): S&P также предоставляет свои
оценки корпоративного управления компаний. Оценки S&P включают различные аспекты,
такие как структура управления, практики управления акционерами и принципы
корпоративного управления.
Это лишь некоторые примеры рейтинговых оценок, которые применяются для оценки
уровня корпоративного управления компаний. Каждая из них имеет свои уникальные
методологии и критерии оценки.

14. Корпоративное законодательство в России.

«Гражданский кодекс РФ» № 51-ФЗ касается всех юридических лиц, в
нем описаны основные положения управления.
В ФЗ «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ, ФЗ «Об обществах с
ограниченной ответственностью» № 14-ФЗ, ФЗ «О некоммерческих
организациях» № 7-ФЗ рассмотрены учреждение, деятельность, организация,
ликвидация, реорганизация обществ.
ФЗ «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ относится к ПАО, имеющим
обращающиеся на рынке ценные бумаги. В нем раскрыты: порядок эмиссии и
обращения ценных бумаг, порядок раскрытия информации, процедура
допуска ценных бумаг на биржу (листинг).
ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов» № 46-ФЗ
регулирует права и законные интересы физ. и юр. лиц, объектом
инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, определяет
порядок возмещения ущерба инвесторам, причиненного противоправными
действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг.
«Кодекс корпоративного управления» от 21.03.2014 г. Относится к ПАО,
ценные бумаги которых допущены к организованным торгам. Данный кодекс
дополняет ФЗ «Об акционерных обществах» и ФЗ «О рынке ценных бумаг».
ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ. Регламентирует
основания признания судом юридического (за исключением госкорпораций)
лица несостоятельным (банкротом), порядок ликвидации юридического лица,
а также очерёдность удовлетворения требований кредиторов. Относится ко
всем коммерческим обществам.
«Налоговый кодекс РФ» № 146-ФЗ устанавливает систему налогов и
сборов в РФ. Относится ко всем коммерческим обществам.
ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» № 173-ФЗ
устанавливает правовые основы и принципы валютного регулирования и
валютного контроля в РФ. Относится ко всем коммерческим обществам.
«Требования листинга ценных бумаг» лицензированных бирж РФ,
например, ПАО «Московская биржа», ПАО Санкт-Петербургская биржа.
Описаны требования допуска к торгам для эмитентов и инвесторов.
В «Порядке проведения организованных торгов» описан порядок
публичного обращения ценных бумаг, листинг.
15. Совет директоров: основные функции, структура
вознаграждения в отечественных и зарубежных компаниях.
Совет директоров — это избираемый на определенный срок собранием
акционеров орган управления, который осуществляет руководство
деятельностью акционерного общества в период времени между ежегодными
собраниями акционеров согласно своей компетенции, предоставляемой ему по
закону и уставу. СД создается в обязательном порядке во всех акционерных
обществах.
Основные функции совета директоров:
- разработка корпоративной стратегии развития, видения и миссии компании;
- оценка стратегического положения компании в отрасли;
- выработка финансовой политики компании и утверждение текущих
бюджетов;
- контроль финансово-хозяйственной деятельности, в т. ч. распределение
ресурсов и анализ их использования;
- контроль действий исполнительных органов, в т. ч. соблюдение норм
законодательства, положений устава и внутренних документов общества;
- заключение договоров с генеральным директором и приостановление их
полномочий;
- защита прав и интересов акционеров, предоставление акционерам
достоверной информации;
- одобрение крупных сделок, связанных с приобретением или отчуждением
имущества, крупных инвестиций, слияний и поглощений.
В англо-американской модели корпоративного управления структура
СД всегда одноуровневая, в руках СД сосредоточены функции надзора
и управления.
В германской модели двухуровневый СД. В ней СД – контролирующий
орган. Особенностью данной модели является чёткое разделение функций
надзора и управления в компании.
В японской модели СД практически полностью состоит из внутренних
участников, что способствует недостаточному контролю со стороны СД за
действиями менеджмента.
Российская модель СД не относится ни к германской, ни к англо-
американской моделям в их чистом виде, является смешанной, но наиболее
близка к европейской. Основное предназначение СД в балансировании
интересов акционеров и менеджеров, в процессе которого он выступает в роли
арбитра и коммуникатора.
Принципы определения и выплаты вознаграждения членам СД,
подписанные странами-участницами G7:
1. Выплаты связаны с системой управления рисками организации.
2. Соблюдается баланс оценочных и количественных критериев
вознаграждения.
3. На переменную часть вознаграждения исполнительных директоров
устанавливаются лимиты. Самые значительные ее компоненты определяются
на период 3-5 лет и зависят от условий деятельности компании.
 4. Схемы с акциями и опционами для исполнительных директоров
регулируются таким образом, чтобы они могли быть реализованы не ранее чем
через 3 года с момента наделения ими. При этом директорам следует
сохранять часть акций до прекращения их полномочий в СД.
5. Вознаграждение неисполнительных директоров не должно включать
опционные программы.
Структура вознаграждения в российских компаниях.
В целом структура вознаграждения членов СД в российских ПАО
соответствует общепринятой: получают его только неисполнительные
директора, постоянное вознаграждение состоит из базового и
дополнительного - за работу в комитетах и в качестве председателя СД. В
некоторых организациях выплачивают суммы за каждое заседание совета, в
котором принял участие директор. Все организации компенсируют расходы,
связанные с выполнением функций членов СД. АО строят систему
вознаграждения на основе постоянного и переменного компонентов, однако
переменному уделяется больше внимания, чем в ПАО. Согласно
действующему законодательству РФ вознаграждение не выплачивается
членам СД, являющимся государственными служащими и/или лицами, в
отношении которых федеральными законами предусмотрено ограничение или
запрет на получение каких-либо выплат от коммерческих организаций.

16. Особенности создания и функционирования комитетов

совета директоров.
Комитеты нужны для того, чтобы детально изучить
соответствующий вопрос до момента его вынесения на заседание совета
директоров. Время, отведенное на его проведение, ограничено, и в рамках
общих заседаний, если вопрос не проработан соответствующим комитетом,
члены совета директоров должны полностью полагаться на информацию и
выводы, представленные менеджментом. Времени на проверку
альтернативных гипотез практически не остается, поэтому заседания советов
директоров, где вопросы предварительно не прорабатываются на заседаниях
комитетов, носят поверхностный характер и, как правило, заканчиваются
чисто формальным голосованием.
Комитет совета директоров не является органом принятия
решения. Он служит инструментом предварительной углубленной
проработки вопросов перед их вынесением на заседание совета
директоров.
Обновленная редакция Кодекса корпоративного управления предлагает
ряд возможных комитетов совета директоров. Решение о создании
комитетов в составе совета директоров принимается советом директоров.
 Исходя из основных функций совета директоров, в уставе или
регулирующим деятельность совета директоров внутреннем документе
Общества рекомендуется предусмотреть необходимость создания в
первоочередном порядке комитета по аудиту, комитета по номинациям
(назначениям), комитета по вознаграждениям и комитета по стратегии.
Совет директоров может также создавать и другие постоянно действующие
или временные (для решения определенных вопросов) комитеты, какие он
сочтет необходимым, в частности комитет по корпоративному управлению,
комитет по этике, комитет по бюджету, комитет по управлению рисками.

На практике в российских компаниях обычно создаются три

комитета: по стратегии, по аудиту, а также по кадрам и вознаграждениям.
Кроме того, в некоторых компаниях создаются отдельные комитеты — по
рискам, по финансам/бюджету, по этике и пр. В целях упорядочения
деятельности комитетов совету директоров рекомендуется утвердить
внутренние документы, определяющие задачи каждого комитета, порядок их
формирования и работы.

В случае создания к компетенции комитета по стратегии Кодекс

относит также следующие задачи:
 определение стратегических целей деятельности Общества,
контроль реализации стратегии Общества, выработка рекомендаций совету
директоров по корректировке существующей стратегии развития Общества;
 выработка рекомендаций по дивидендной политике Общества;
 оценка эффективности деятельности Общества в долгосрочной
перспективе;
 предварительное рассмотрение и выработка рекомендаций по
вопросам участия Общества в других организациях (в том числе по вопросам
прямого и косвенного приобретения и отчуждения долей в уставных
капиталах организаций, обременения акций, долей);
 оценка добровольных и обязательных предложений о
приобретении ценных бумаг Общества;
 рассмотрение финансовой модели и модели оценки стоимости
бизнеса Общества и ее бизнес-сегментов;
 рассмотрение вопросов реорганизации и ликвидации Общества и
подконтрольных ему организаций;
 рассмотрение вопросов изменения организационной структуры
Общества и подконтрольных ему организаций;
  рассмотрение вопросов реорганизации бизнес-процессов
Общества и подконтрольных ему юридических лиц.

Комитет по аудиту в российских компаниях призван обеспечить

выстраивание системы владельческого контроля за работой менеджмента.
Этот комитет активно сотрудничает с внешним аудитором, гарантируя
прозрачность процедуры его выбора и независимость от менеджмента.
Комитет по аудиту тесно взаимодействует со службой внутреннего аудита,
которая через работу с ним должна быть подотчетна совету директоров.
Обновленной редакцией Кодекса корпоративного управления
рекомендуется относить к компетенции комитета по аудиту мониторинг
надежности и эффективности систем управления рисками, внутреннего
контроля и корпоративного управления.
Внутренний аудит является для комитета по аудиту ценным
инструментом проверки фактической действенности систем управления
рисками, внутреннего контроля, и корпоративного управления, которые
должны пронизывать все бизнес-процессы, как финансовые, так и
операционные, контролируя риски и сигнализируя о нарушениях и
отступлениях от нормального операционного процесса через системы
обратной связи и горячие линии. Однако для того чтобы комитет по аудиту
мог полагаться на результаты работы внутреннего аудита, деятельность
службы должна соответствовать высоким стандартам. В настоящее время
наиболее распространенными и общепризнанными являются
международные профессиональные стандарты внутреннего аудита
(МПСВА) института внутренних аудиторов.

В компаниях, работающих на развитых рынках, обычно создаются

еще два комитета: по назначениям (номинациям) и по вознаграждениям,
а в России они практически всегда объединены в один — комитет по
кадрам и вознаграждениям.
 Дело в том, что в российском акционерном законодательстве
выдвижение директоров в совет производится непосредственно акционерами,
имеющими по крайней мере 2% голосующих акций, тогда как на Западе, в
условиях распыленной собственности и отсутствия акционеров с
концентрированным владением, роль номинирования отводится совету
директоров.
Комитет по назначениям рассматривает и определяет систему
преемственности не только членов совета директоров, но и генерального
директора и первой линейки топ-менеджеров, гарантируя, что компания не
останется без высшего руководства в случае неожиданного выбытия кадров.
К задачам комитета по назначениям (номинациям) кодекс относит:
 анализ состава совета директоров с точки зрения
профессиональной специализации, опыта, независимости и вовлеченности его
членов в работу совета директоров, определение приоритетных направлений
для усиления состава совета директоров;
 взаимодействие с акционерами в контексте поиска кандидатов в
совет директоров Общества;
 анализ профессиональной квалификации и независимости всех
кандидатов, номинированных в совет директоров Общества, на основе всей
доступной комитету информации;
 описание индивидуальных обязанностей директоров и
председателя совета директоров в рамках их работы в совете директоров
Общества, включая ожидания в отношении времени, уделяемого вопросам,
связанным с деятельностью Общества, в рамках и за рамками заседаний, в
ходе плановой и внеплановой работы;
 проведение процедуры самооценки или внешней оценки совета
директоров и комитетов совета директоров с позиций эффективности их
работы в целом, а также индивидуального вклада директоров в работу совета
директоров и его комитетов;
 формирование программы вводного курса для вновь избранных
членов совета директоров;
 анализ текущих и ожидаемых потребностей Общества в
отношении профессиональной квалификации членов исполнительных органов
и иных ключевых руководящих работников Общества, продиктованных
интересами конкурентоспособности и развития Общества, планирование
преемственности в отношении указанных лиц;
  формирование рекомендаций совету директоров в отношении
кандидатов на должность корпоративного секретаря Общества;
 формирование рекомендаций совету директоров в отношении
кандидатов на должность членов исполнительных органов и иных ключевых
руководящих работников Общества;
 подготовка отчета об итогах работы комитета для включения в
годовой отчет и иные документы Общества.

Одной из важнейших функций совета директоров является

формирование адекватной системы вознаграждения членов органов
управления. Для этого в Обществе формируется комитет по
вознаграждениям.

К задачам комитета по вознаграждениям Кодекс относит:

 разработку и периодический пересмотр политики Общества по
вознаграждению членов совета директоров, членов исполнительных органов
и иных ключевых руководящих работников Общества, в т.ч. разработку
параметров программ краткосрочной и долгосрочной мотивации членов
исполнительных органов;
 надзор за внедрением и реализацией политики Общества по
вознаграждению и различных программ мотивации;
 предварительную оценку работы исполнительных органов и иных
ключевых руководящих работников Общества по итогам года в контексте
критериев, заложенных в политику вознаграждения, а также предварительную
оценку достижения указанными лицами поставленных целей в рамках
долгосрочной программы мотивации;
 разработку условий досрочного расторжения трудовых договоров,
включая все материальные обязательства Общества и условия их
предоставления;
 выбор независимого консультанта по вопросам политики
вознаграждения;
 разработку рекомендаций совету директоров по определению
размера вознаграждения и принципов премирования корпоративного
секретаря Общества, предварительную оценку его работы и предложения о
премировании;
 составление отчета о практической реализации принципов
политики вознаграждения членов исполнительных органов, иных ключевых
руководящих работников Общества и членов совета директоров для
включения в годовой отчет и иные документы Общества.
Он отвечает за руководство выстраиванием в компании системы
вознаграждения и увязки мотивации генерального директора и топ-
менеджеров с разработкой ключевых показателей эффективности.
Комитет по вознаграждениям также отвечает за разработку
системы вознаграждения членов совета директоров, которая
закрепляется в соответствующем положении, утверждаемом общим
собранием акционеров.

На основе лучшей практики можно выделить некоторые

особенности создания комитетов в российской практике:
- членами комитетов на постоянной основе с правом голоса должны
быть только члены совета директоров, хотя для рассмотрения и подготовки
отдельных вопросов, выносимых на заседания, иногда приглашают
независимых экспертов.
- комитет по аудиту, так же как комитет вознаграждениям, должны
возглавлять независимые директора.
- в составе комитета по аудиту обязательно нужно иметь специалиста с
финансово-бухгалтерским опытом и желательно опытом в области
внутреннего аудита и соответствующими квалификациями.
- практика показывает, что хорошим председателем комитета по кадрам
и вознаграждениям может быть человек с опытом работы генеральным
директором, чтобы он мог поставить себя на место топ-менеджеров и оценить,
насколько мотивационная система, предлагаемая советом директоров,
нацеливает их на достижение результата.
- практика рекомендует определять бюджет комитетов, чтобы комитеты
имели возможность приглашать экспертов для обеспечения независимой от
менеджмента экспертизы некоторых вопросов.
- в российских компаниях зачастую помимо членов совета директоров в
комитеты на постоянной основе входят приглашенные эксперты, которые
имеют право совещательного голоса. Это позволяет дополнить компетенции
органа знаниями и опытом профессионалов в выбранной сфере, работающими
на постоянной основе.

17. Понятие «независимый директор» и критерии

независимости члена совета директоров.
https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_162007/
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_155942/990ec28cf1ea7793
e0e9dca5a7a4dfca78dc343a/
В соответствие с письмом ЦБ РФ от 10.04.2014 № 06-52/2463 –«Кодексом Корпоративного
Управления»,
Независимым директором рекомендуется признавать лицо, которое обладает
достаточными профессионализмом, опытом и самостоятельностью для формирования
собственной позиции, способно выносить объективные и добросовестные суждения,
независимые от влияния исполнительных органов общества, отдельных групп акционеров
или иных заинтересованных сторон. При этом следует учитывать, что в обычных
условиях не может считаться независимым кандидат (избранный член совета директоров),
который связан с обществом, его существенным акционером, существенным
контрагентом или конкурентом общества или связан с государством.
В соответствии с наилучшей практикой корпоративного управления под независимыми
директорами понимаются лица, которые обладают достаточной самостоятельностью для
формирования собственной позиции и
которые способны выносить объективные и добросовестные суждения,
независимые от влияния исполнительных органов общества, отдельных групп акционеров
или иных заинтересованных сторон, а также обладают достаточной степенью
профессионализма и опыта.
Несмотря на то что невозможно полностью перечислить все возможные обстоятельства,
способные повлиять на независимость директора, независимым директором (кандидатом
для избрания в качестве независимого директора) рекомендуется считать лицо, которое:
1) не связано с обществом;
2) не связано с существенным акционером общества;
3) не связано с существенным контрагентом или конкурентом общества;
4) не связано с государством (Российской Федерацией, субъектом
Российской Федерации) или муниципальным образованием.
Длинный вариант, добавляется текст ниже:
Рекомендуется проводить оценку соответствия кандидатов в члены совета директоров
критериям независимости, а также осуществлять регулярный анализ соответствия
независимых членов совета директоров критериям независимости. При проведении такой
оценки содержание должно преобладать над формой.
В отдельных случаях, которые должны носить исключительный характер, совет
директоров при проведении оценки может признать независимым кандидата (члена совета
директоров) несмотря на наличие у него каких-либо формальных критериев связанности с
обществом, существенным акционером общества, существенным контрагентом или
конкурентом общества, если такая связанность не оказывает влияния на способность
соответствующего
лица выносить независимые, объективные и добросовестные суждения.
Так, например, совет директоров может признать независимым кандидата (избранного
члена совета директоров) в следующих обстоятельствах:
1) связанное лицо кандидата (члена совета директоров) является работником (за
исключением работника, наделенного управленческими
полномочиями) подконтрольной обществу организации, либо юридического
лица из группы организаций, в состав которой входит существенный акционер общества
(кроме самого общества), либо существенного контрагента или конкурента общества,
либо юридического лица, контролирующего существенного контрагента или конкурента
общества, или подконтрольных ему организаций;
2) характер отношений между кандидатом (членом совета директоров) и связанным
с ним лицом таков, что они не способны повлиять на принимаемые кандидатом решения;
3) кандидат (член совета директоров) обладает общепризнанной, в том
числе среди инвесторов, репутацией, свидетельствующей о его способности
самостоятельно формировать независимую позицию.
В документах по корпоративному управлению неоднократно подчеркивалось, что
независимые директора являются источником более объективного и беспристрастного
взгляда на происходящие в компании бизнес-процессы, в том числе практику работы
совета директоров. Соответственно, чем выше количество независимых директоров, тем
больше шансов на преодоление внутригруппового конформизма, особенно если они
играют существенную роль в работе совета, в частности, когда независимый директор
избирается председателем совета или председателем его комитета.
Рекомендуется, чтобы независимые директора составляли не менее одной трети
избранного состава совета директоров.

18. Высшее исполнительное руководство корпорации: основные

функции, структура вознаграждения в отечественных и
зарубежных компаниях.
Корпоративное управление: в схемах и таблицах. : учебное пособие / Х. П. Харчилава, О. В. Данилова, А. Ю. Жданов [и др.] ; под ред.
М. (. Эскиндарова, И. Ю. Беляевой. — Москва : КноРус, 2022. — 305 с. — ISBN 978-5-406-09893-6. — URL: https://book.ru/book/943919
Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изменениями и дополнениями)
https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_8743/5eeca37d32631b03fa76580dfad0bc508823836a/
Исполнительные органы:
1) осуществляют руководство текущей деятельностью АО
2) Реализуют стратегические указания совета директоров и общего собрания акционеров
3) Являются важнейшей частью структуры управления обществом
В соответствии с ФЗ РФ «Об АО» к исполнительным органам относятся:
1) Единоличный исполнительный орган, т.е. директор или генеральный директор
2) Коллегиальный исполнительный орган(правление и дирекция),состоящий из
генерального директора и одного или нескольких менеджеров п.1-2 ст.69 ФЗ РФ «Об АО».
Функции выполняемые исполнительными органами: 1) одобрение производственных
планов компаний 2)Контроль за проведением внутреннего аудита 3)одобрение годового
бюджета компании 4) одобрение крупных сделок 5) инициирование внеочередного аудита
6) утверждение аудитора
Стоит отметить что закон не содержит перечня обязанностей исполнительных органов
общества. В законе лишь установлено, что права и обязанности ген.директора и членов
правления определяются Законом, правовыми актами РФ и договором, заключаемым
каждым из них с обществом.(Закон «Об АО» ст.69. п.3)
Вознаграждение членов исполнительных органов:
В ФЗ РФ «Об АО» четко не предусмотрено, кто определяет размер вознаграждения членов
исполнительного органа.
Российская практика: В ведущих российских компаниях схема вознаграждения
менеджеров включает три элемента: 1. Годовую заработную плату 2. Премии(бонусы) 3.
Долгосрочное вознаграждение.
- Годовая заработная плата устанавливается до начала года и выплачивается независимо
от результатов деятельности компании.
- Размер премии(бонуса) обычно согласуется с финансовыми результатами работы
(обычно 100–150% и выше годовой заработной платы). Выплаты могут осуществляться
единой суммой в конце года.
- Долгосрочное вознаграждение привязано к результатам работы за ряд лет и включает
различные программы фондовых опционов, иногда – дополнительное денежное
вознаграждение.
Зарубежная практика:
Структура вознаграждения состоит из трех частей: фиксированный оклад и привилегии за
принадлежность компании, бонусы за краткосрочные результаты, долгосрочные стимулы.
 В зарубежной практике существенную роль в структуре вознаграждения высшего
руководства зачастую играют привилегии и льготы, «приписанные» к должностной
категории менеджера.
Такими льготами могут являться:
 выделение служебного автотранспорта, мобильного телефона;
 обстановка кабинета;
 организация качественного медицинского обслуживания:
 программы накопительного пенсионного страхования;
 право на получение кредитов на покупку жилья, краткосрочных бытовых кредитов;
 предоставление абонемента в фитнес—центр;
 оплата корпоративных тренингов, проводимых в компании внешними и
внутренними тренерами;
 внешнее обучение за счет компании;
 полная или частичная оплата отдыха для менеджера и членов его семьи.

19. Специфика взаимоотношений менеджмента и акционеров.

Корпоративное управление подразумевает распределение функций между собственниками,
советом директоров и исполнительными органами.

Рис 1. Схема корпоративного управления

Общее собрание акционеров (владельцы бизнеса).

Это высший орган управления. Он коллегиально, путем голосования, принимает стратегически

важные решения, которые касаются:

приоритетов развития;

реорганизации, слиянии и ликвидации бизнеса;

изменений и дополнений в устав;

увеличения и уменьшения уставного капитала;

избрания совета директоров и ревизионной комиссии;

избрания или освобождения от должности управляющих;

одобрения крупных сделок;

порядка использования прибыли и выплаты дивидендов.

Совет директоров (наблюдательный совет).

Этот орган не всегда присутствует в структуре корпоративного управления. Иногда его функции
выполняет собрание акционеров. Избирают совет из числа администрации компании
(исполнительные директоры и топ-менеджмент). Но его большинство (три четверти) по закону
составляют внешние независимые представители акционеров, которые не являются внутренними
директорами и не имеют своих интересов в компании. Это могут быть представители банков или
других компаний, имеющих тесные деловые связи с данным бизнесом.

Главные функции корпоративного управления на данном уровне:

контроль за финансовым состоянием дел с предоставлением отчетности перед собранием

акционеров;

защита интересов акционеров и забота о максимальном увеличении их благосостояния;

решение наиболее важных общекорпоративных вопросов;

формирование исполнительного органа;

формирования комитета по аудиту;

подбор наемных управляющих и контроль за их деятельностью;

обеспечение соответствия деятельности корпорации действующим правовым нормам;

управление рисками;

утверждение внутренних документов;

организация единой системы бухгалтерского учета и отчетности.

Исполнительный орган (топ-менеджмент).

Может быть коллегиальным (правление, дирекция) или единоличным (CEO, генеральный

директор). Занимается текущей управленческой деятельностью, решает оперативные задачи и все
остальные управленческие вопросы, которые не входят в перечень задач вышестоящих
органов. Реализует решения совета директоров и собрания акционеров.

ВАЖНО! Члены совета директоров и исполнительного органа несут ответственность перед

обществом или акционерами за состояние дел в корпорации, за убытки, причиненные их
виновными действиями или бездействием (статья 71). При исполнении своих обязанностей они
должны действовать в интересах общества, добросовестно и разумно.

Специфика
Считается, что корпоративный менеджмент является агентом акционеров и обязан
максимизировать доходность относительно инвестиций акционеров. Причем данная
максимизация благосостояния собственников должна иметь место и в долгосрочной перспективе.
Однако зачастую агенты (менеджмент) не действуют добросовестно и разумно относительно
своих принципалов, как если бы они это делали, когда работали на себя. Менеджмент стремится
получить личную выгоду любыми путями в ущерб акционерного общества и его собственникам;
либо непосредственно получает незаконную личную выгоду путем начисления себе премий без
утверждения уполномоченных органов и без учета выполнения показателей (результатов), в
соответствии с финансовым планом компании.

Неопределенность в отношении поведения менеджмента и расходы, которые вынуждены нести

акционеры в попытках контролировать производительность руководства компании, были названы
«агентскими затратами». В связи с этим одной из проблем, которая стоит перед акционерами,
является минимизация агентских затрат с целью повышения собственного благосостояния.

В современных реалиях корпоративного права концепция приоритета акционера сталкивается с

конкурирующей моделью управления компанией — с принципом приоритета директора
(менеджмента). В рамках концепции этой модели менеджмент компании должен следовать
критерию максимизации благосостояния акционера. Но при этом менеджмент обладает широким
усмотрением относительно средств его достижения, и, в значительной степени, руководство
является неуязвимым от непосредственного контроля со стороны акционера. Другими словами,
руководство компании, обладая широчайшими управленческими полномочиями и свободой
выбора экономической стратегии, самостоятельно определяет управленческую политику при
достижении роста благосостояния акционеров. В свою очередь, дискреция директоров должна
быть направлена на выбор средств достижения благосостояния акционеров (критерия
корпоративного блага), а не в личных интересах руководства. Внутри компании необходимо также
учитывать экономические интересы мелких акционеров. Недопустимы ситуации, в которых
мажоритарный собственник использует активы компании в личных интересах (выводит из
компании имущество, причем по многократно заниженной стоимости, в аффилированные
компании)в сговоре с органами управления (советом директоров) ставит себя в
привилегированное положение по отношению к другим акционерам. Модель приоритета со
стороны акционеров должна служить интересам миноритарных собственников и не допускать
ситуаций, в которых контролирующий акционер осознанно и целенаправленно препятствует
реализации прав мелким акционером на управление обществом.

20. Результаты массовой приватизации и структура

собственности российских компаний.
Про приватизацию: Приватизация, проведенная в России в начале 1990-х гг., до сих пор остается
одним из самых противоречивых сюжетов экономических реформ. Понимание низкой
эффективности государственной собственности появилось в СССР в конце 1980-х, на волне
перестройки, однако попытки дополнить ее частной до поры до времени были весьма
осторожными. В 1988 г. были легализованы кооперативы, в 1990-м – частные предприятия, тогда
же стало можно организовывать частные банки. Однако в условиях плановой экономики новые
предприятия имели меньший доступ к ресурсам и в итоге начали развиваться лишь в сфере
торговли и посредничества – зарабатывая капитал для дальнейшего рывка.
Ситуация изменилась после краха СССР, когда в новой России прошло несколько волн
приватизации. Во-первых, значительная часть небольших предприятий была передана трудовым
коллективам и вскоре после этого оказалась у их директоров или выступавших с ними в партнерстве
новых богачей. Во-вторых, в процессе «ваучерной» приватизации те, кто к тому моменту сумел
накопить капитал, смогли претендовать на доли в крупных компаниях, ставших акционерными
обществами. В-третьих, в первой половине 1990-х возникли возможности для обогащения на
финансовых операциях, и часть заработанных там денег была вложена в покупку активов, от
которых избавлялось правительство. В-четвертых, в 1996–1997 гг. власть провела масштабную
уступку активов за деньги, требовавшиеся бюджету накануне президентских выборов 1996 г.; в
итоге за $1,1 млрд крупные финансовые структуры установили контроль над предприятиями, позже
составившими ЮКОС, «Норильский никель», «Сибнефть» и некоторые другие крупнейшие
компании.
В итоге этой волны к началу 1997 г. государственные предприятия составляли 16% от общей
численности зарегистрированных юридических лиц; кроме того, в федеральной собственности
находилось около 5000 пакетов акций, закрепленных в собственности Российской Федерации на
различные сроки, а также чуть более 1000 «золотых акций». При этом 92% предприятий цветной
металлургии были приватизированы еще в 1992 г., а 95% химической и нефтехимической – в 1994-
м. В черной металлургии уже в 1994 г. на приватизированных предприятиях производилось 99%
продукции. В 1996 г. было официально объявлено о полной приватизации легкой
промышленности, а к 1997-му была завершена приватизация предприятий гражданского
машиностроения, лесодобывающего и лесоперерабатывающего комплекса, промышленности
строительных материалов и пищевой промышленности – включая производство алкогольных
напитков и табачных изделий.

В России в процессе приватизации утвердился институт частной собственности, появились частные

собственники, заинтересованные в повышении эффективности своих предприятий. Стали играть
заметную роль механизмы и стимулы рынка. Государство сняло с себя обязанность дотировать
значительную часть предприятий. Политические свободы обрели экономическую базу.
Частная собственность из формальной нормы превращается в полноправный, реально
работающий институт по мере утверждения других институтов рыночной экономики: независимого
суда, обеспечения исполнения договоров, прекращения привычного бюрократического произвола,
свободы СМИ, развития экономической и политической конкуренции. В России, которая
заимствовала рыночные институты у развитых стран, исходной точкой преобразований стали
законы о собственности, о предпринимательстве, о приватизации. Тогда, как в странах, где
рыночные институты складывались естественно, принятие соответствующего закона обычно
завершает процесс институционализации.
Была создана законодательная база приватизации, акционерных обществ и рынка ценных
бумаг. Но остались правовой нигилизм граждан и властей, социалистические традиции,
некомпетентность и зависимость судов.
Практика подтвердила, что на этапе, когда только закладываются основы рыночных институтов,
цена приватизируемого имущества не столь важна. Тем более что легальных средств на его выкуп
по ценам, близким к его восстановительной стоимости, в России не было. Поэтому часть
государственной собственности пришлось отдать за ваучеры.
Серьезным и по политическим причинам неустранимым недостатком российской приватизации
на ее начальном этапе было преобладание акционеров-инсайдеров. Закрытая подписка на акции
для трудового коллектива, льготные опционы для администрации приватизируемых предприятий,
приватизационные чеки для всех граждан России плохо сочетались с задачей передать
предприятия в руки эффективных, стратегических собственников.

Про структуру собственности: Для России, как и для других стран с переходной экономикой,
характерна проблема концентрации собственности. Наиболее острая проблема развернулась в
странах, где доминировала “распыленная” собственность как итог массовой приватизации или
инсайдеровской модели (в рамках или независимо от массовой приватизации). Крупные
акционеры, в том числе инсайдеры-менеджеры, продолжают скупать акции у мелких.
Один из нюансов российской ситуации состоит в том, что в России мониторинг крупных сделок
(соответственно крупного участия в акционерном капитале) с низкой эффективностью
осуществляется только в целях антимонопольного регулирования. В то же время такой
мониторинг (прозрачность участия) не менее важен для предотвращения инсайдеровских сделок в
ущерб “внешним”/“мелким” акционерам, не получающим доступа (в отличие от
менеджеров/крупных акционеров) к не раскрываемой публично информации об АО.
С точки зрения динамики структуры акционерного капитала необходимо выделить следующие
ключевые тенденции:
- сокращение доли работников, темпы которого замедлились в 1995-1998 гг.;
- стабилизация или рост доли администрации (менеджмента);
- значительное увеличение доли внешних крупных инвесторов (которая тем не менее возростала
медленнее в 1996-1998 г. по сравнению с 1994-1995 гг.);
- стабилизация или сокращение доли мелких внешних инвесторов (физических лиц);
- последовательное сокращение доли государства.
В целом можно сделать вывод о совокупном сокращении доли внутренних акционеров (за счет
снижения доли рядовых работников) и росте доли внешних и псевдо-внешних акционеров в
капитале АО.
Структура владения акциями в крупнейших российских АО, безусловно, отличается от “типовой”.
Для них характерны:
- высокие доли участия ФПГ и холдингов, включая государственные;
- существенно меньшая (против “типовой”) доля занятых всех типов;
- относительно высокая доля нерезидентов различных типов.
Конечно, любая количественная оценка будет достаточно условной, если
учесть значительное присутствие среди формальных внешних акционеров компаний, прямо или
косвенно принадлежащим менеджерам АО или дружественным по отношению к ним. Косвенным
подтверждением этому может служить высокая доля коммерческих предприятий и холдингов
среди держателей крупных или контрольных пакетов АО. На практике такие коммерческие
предприятия (холдинги) часто представляют собой не что иное, как созданного дирекцией
торгового посредника для мобилизации прибыли АО, которая в том числе используется и для
выкупа акций АО при приватизации и на вторичном рынке.
Что касается иностранных инвесторов (и в “типовых”, и в крупнейших АО), то главной проблемой
здесь остается идентификация реального происхождения инвестиций. Во многих случаях речь идет
лишь о репатриации вывезенных из России капиталов.
21. Государственная и муниципальная собственность в системе
корпоративного управления. Государственные и
муниципальные унитарные предприятия.
Критерий участия государства в капитале и степени его влияния на управление акционерным
обществом позволяет выделить несколько групп акционерных обществ:

 Государству принадлежит 100% капитала: Такие компании полностью контролируются и

управляются государством.
 Государству принадлежит доминирующий пакет акций (75%+1 акция): что дает ему
доминирующее влияние на принятие стратегических решений и управление компанией.
 Государству принадлежит контрольный пакет акций (50%+1 акция): позволяет ему
определять ключевые решения и управленческие действия в компании.
 Государству принадлежит «золотая акция»: "Золотая акция" представляет собой особый
вид акции, которая дает государству особые права в управлении компанией, несмотря на
долю государства в капитале.
 Государству принадлежит блокирующий пакет акций (25% + 1 акция): Государство владеет
достаточным количеством акций, чтобы блокировать принятие определенных решений
компании
 Государству принадлежит незначительный пакет акций (менее 25%): позволяет ему иметь
ограниченное влияние на управление.
В контексте корпоративного управления государственная и муниципальная собственность
подчиняются определенным принципам и регуляциям, которые направлены на обеспечение
прозрачности, эффективности и ответственности в управлении этими собственными активами.

Государственные и муниципальные органы обычно назначают представителей в советы

директоров или другие органы управления компаний, в которых они являются акционерами. Это
позволяет государству или муниципалитету наблюдать за деятельностью предприятий, защищать
свои интересы и принимать участие в стратегических решениях.

Государственная и муниципальная собственность также может оказывать влияние на

управленческие процессы и стратегии предприятий. Они могут устанавливать цели и задачи для
компаний, связанные с социальными, экономическими или политическими целями государства
или муниципалитета. Такие цели могут отражаться в принятых стратегиях, бюджетах,
инвестиционных решениях и др.

Государственные и муниципальные унитарные предприятия - это организации, которые полностью

принадлежат государству или муниципалитету и не имеют акционеров. Они обладают
специфическим статусом в системе корпоративного управления.

Унитарные предприятия характеризуются отсутствием акционеров и закрытой формой

собственности. В отличие от акционерных компаний, унитарные предприятия не разделяют
собственность и контроль между акционерами и управляющими. Вместо этого, они подчиняются
управлению и контролю, осуществляемым государственными или муниципальными органами.

Унитарные предприятия обычно осуществляют деятельность в сфере предоставления публичных

услуг или выполнения определенных функций, которые важны для общества. Примерами таких
предприятий могут быть государственные медицинские учреждения, образовательные
учреждения, коммунальные службы и т. д.
Управление государственными и муниципальными унитарными предприятиями обычно
осуществляется назначенными руководителями или органами управления, непосредственно
подчиненными государственным или муниципальным органам. Решения и стратегии таких
предприятий часто могут быть связаны с общественными целями, эффективностью предоставления
услуг и социальными аспектами, а не преследованием коммерческой прибыли.

22. Особенности корпоративного управления на предприятиях с

государственным участием.
Особенностью государства как акционера является и размер инвестируемого капитала, и влияние
на экономику РФ в целом. Являясь акционером той или иной компании, государство стремится
достичь следующего:
- увеличения поступлений в федеральный бюджет;
- помощи в деятельности акционерным обществам в ходе выполнения стратегических функций,
связанных с суверенитетом страны, решении социальных, экономических, экологических и других
задач, которые возможно реализовать через участие в акционерных обществах (АО);
- толчка к развитию производства, подъем финансовых и экономических показателей деятельности
акционерных обществ;
- реализации институциональных изменений в экономике;
- привлечения инвестиций через свою (государственную) долю в АО.

Из всех акционеров отечественных компаний наиболее сильно выделяется государство.

Особенностью государства как акционера является и размер инвестируемого капитала, и влияние
на экономику РФ в целом. Являясь акционером той или иной компании, государство стремится
достичь следующего:
- увеличения поступлений в федеральный бюджет;
- помощи в деятельности акционерным обществам в ходе выполнения стратегических функций,
связанных с суверенитетом страны, решении социальных, экономических, экологических и других
задач, которые возможно реализовать через участие в акционерных обществах (АО);
- толчка к развитию производства, подъем финансовых и экономических показателей деятельности
акционерных обществ;
- реализации институциональных изменений в экономике;
- привлечения инвестиций через свою (государственную) долю в АО [3].
Государство, выступая собственником в АО, обладает существенными особенностями, которые
зачастую создают дополнительные проблемы в процессе корпоративного управления:
1) государство ставит более непростые, комплексные цели, чем у частного собственника.

2) интересы страны в компаниях с государственным участием представляют отдельные

уполномоченные, не являющиеся бенефициарами. В итоге возникает проблема «принципал - агент»
в отношениях между государством и АО (между правительством и исполнительным органом
власти, между различными федеральными агентствами и т.д., между органами власти и
представителем государства в компании);
3) при большом количестве компаний с государственным участием существует множество различий
между ними. Компании имеют разные цели, которые РФ как собственник ставит перед собой, по
доле государственного участия в капитале (от неконтрольного до 100 %), и по тем инструментам
корпоративного управления (КУ), которые целесообразно использовать в разных компаниях [1].
Величина пакета акций, принадлежащего государству, является важным фактором, который
определяет структуру капитала, и, следовательно, характер КУ в государственных компаниях.
Проанализировав участие государства в капитале АО и его влияние на методы управления
компанией можно разделить АО на 3 группы [2]:
1) компании, в которых государству принадлежит пакет в размере 100 %;
2) компании, в которых государству принадлежит контрольный пакет акций;
3) компании, в которых государство выступает миноритарным акционером.

Вывод: следующие особенности существуют в компаниях с гос. участием:

1. Цели государства и коммерческих организаций зачастую противоречат друг другу. Основная цель
любой компании - увеличение дивидендов. А государство ставит перед собой другие цели -ему
нужно обеспечивать стратегическую безопасность и суверенитет, население нуждается в тепле,
электричестве, связи, других социальных аспектах, что может идти в разрез с коммерческими
задачами. В этих ситуациях государство часто игнорирует плохое финансовое состояние
организаций. При противоречивости системы целей усложняется управление компанией.
2. Ограниченность стимулов к повышению финансовых показателей. Госкорпорации практически
не подвержены риску банкротства и поглощения. Данный факт уменьшает желание компании
повышать эффективность деятельности. В случаях появления инвесторов, имеющих цели повысить
эффективность деятельности госкомпании у них нет шансов реализовать свои задачи. А при
финансовых затруднениях государство через контролируемые банки и с помощью бюджета
способно по -мочь компании.
3. В следствие опосредованности собственности снижается контроль. Фактически собственниками
государственных активов являются граждане, однако они не управляют госкорпорациями
напрямую. Этим занимается государство, которое в своих интересах осуществляет контроль над
компаниями. Далее управлением занимаются уполномоченные в госкомпаниях. Возникает
опосредованность управления, что снижает контроль собственников над менеджерами в
организации. Увеличиваются риски использования активов компании агентами в своих интересах.
Вследствие этого внутри компании развивается коррупция, которая влияет на коррупцию в стране
в целом.
4. Советы директоров являются передаточным звеном. Советы директоров зачастую занимаются
транслированием решений, принятых на более высоком уровне. По важным проблемам
уполномоченные государства единогласно голосуют по предписаниям правительства. В то же время
у представителей отсутствует личная заинтересованность в принятии решений. То есть не
выполняется принцип фидуциарной ответственности. Вследствие этого совет директоров по факту
не является тем органом, который принимает решения по таким вопросам, как назначение-
увольнение генерального директора, формирование стратегической политики инвестирования и др.
5. В результате стремительного роста и расширения деятельности возникают риски. Быстрые темпы
экстенсивного роста компании влекут риски: приобретая большое число активов, компания часто
сталкивается с уменьшением управляемости по причине того, что быстро растущая компания
сложно контролируется. Кроме того, следование политике масштабных приобретений осложняет
усвоение отчетности и способствует приукрашиванию результатов через бухгалтерские приемы. В
условиях современной конъюнктуры на энергетическом рынке государство через госкомпании
занимается приобретением частных активов в данном секторе экономики. Под угрозу попадает
кредитоспособность госкомпаний и их финансовая дисциплина.
Проведя анализ вышеперечисленных особенностей, можно прийти к заключению, что структура
собственности госкомпаний - структура, которая отражает и частный характер компании, так как
акционерами являются и другие члены помимо государства, - нуждается в особой модели
корпоративного управления. Госкомпании нуждаются в большей прозрачности целей деятельности,
в прозрачности принимаемых решений, в профессионализме членов совета директоров и
коллегиальности его работы, в детальном обсуждении каждого вопроса и осознании уровня
ответственности. Данные аспекты позволят систематизировать риски и уменьшить влияние не
всегда мотивированных агентов.

23. Специфика функционирования государственных

корпораций в России.
для государственной корпорации характерны некоторые признаки, обусловливающие
специфику этой организационно-правовой формы юридического лица:

1) некоммерческий характер корпорации, что означает отсутствие в качестве основной цели

деятельности получение прибыли, использование полученной прибыли только на
исполнение законодательно установленных функций и, как следствие, отсутствие
обязанности перечисления прибыли учредителю (п. 1 ст. 50 ГК РФ, п. 3 ст. 26 Федерального
закона от 12.01.1996 № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях»);

2) учредитель государственной корпорации – Российская Федерация, что означает, что

никто, кроме Российской Федерации, не имеет полномочий по управлению корпорацией и
контролю за ее деятельностью. В свою очередь государство не может прекратить свое
учредительство, не ликвидировав саму корпорацию;

4) публичный характер деятельности, поскольку корпорация осуществляет ее в интересах

всего общества и для решения социально-значимых задач;

5) строго целевой характер деятельности и использования имущества;

6) образование, функционирование и прекращение существования на основании

специальных законов;

7) отсутствие необходимости иметь учредительные документы; регламентация законом

порядка формирования органов управления и назначения и освобождение должностных
лиц корпорации; особая форма отчетности о результатах деятельности.

8) после внесения имущественного взноса в государственную корпорацию Российская

Федерация утрачивает на это имущество право собственности, которое переходит к
корпорации.
24. Зарубежная практика правительственного вмешательства в
деятельность корпораций.
(Зарубежный опыт деятельности представителей государства в корпорациях и возможность
использования его элементов в отечественной практике)
https://bstudy.net/674121/politika/zarubezhnyy_opyt_deyatelnosti_predstaviteley_gosudarstva_korpo
ratsiyah_vozmozhnost_ispolzovaniya_elemen

Особого внимания в международной практике совершенствования систем корпоративного управления в

компаниях с государственным участием заслуживает опыт стран, входящих в Организацию экономического
сотрудничества и развития (далее — ОЭСР). Большинство стран ОЭСР (США, Великобритания, Германия,
Норвегия, Швейцария, Сингапур и пр.) являются лидерами в процессе реализации конкретных мер,
способствующих улучшению системы корпоративного управления. При этом уже разработанные и
внедренные механизмы успели доказать свою эффективность и на практике.

Руководящие принципы ОЭСР по корпоративному управлению государственных предприятий точно

определяют ключевые принципы эффективного управления и предусматривает роль государства как
собственника в коммерческом контексте. Отмечая тот факт, что цели госпредприятий могут отличаться или
иметь сочетание социальных, экономических и стратегических интересов, выделяют международные
принципы надлежащего корпоративного управления, которые государству как акционеру и контроллеру
следует рассматривать. Несмотря на то, что документ ОЭСР разработан для стран с развитой экономикой,
содержание и рекомендации могут стать основой эффективного управления государственными
предприятиями в развивающихся странах или странах с формирующейся рыночной экономикой, так как он
получил широкое признание в качестве международного ориентира по вопросам реформирования
государственных предприятий.

В числе предлагаемых рекомендаций ОЭСР, можно выделить два момента, во-первых, это создание
равных конкурентных условий для государственных и негосударственных предприятий. Рынок должен быть
открытым и справедливым и не носить характер дискриминационной политики. Функция управления
собственностью и другие функции государства должны четко отличатся, особенно в области регулирования
рынка. Организационно-правовая форма и оперативный процесс государственных предприятий должны
быть настолько прорыпочпыми, насколько это возможно. На государственные предприятия также должны
распространяться общие законы и правила, обеспечивающие соблюдение прав всех заинтересованных
сторон, в том числе и конкурентных, дающих возможность внесения поправок, в случае нарушения права
одной из сторон. Во-вторых, правительство как акционер государственной компании должен быть
информированным и активным собственником. Государственные предприятия несут ответственность и
действуют на транспарентной основе.

Значение государственной собственности в странах ОЭСР нередко связывается со «стратегической»

природой отраслей, в которых функционируют государственные предприятия. Как правило, это
производст- во/добыча и распределение основных источников энергии (гидроэнергетика, нефть, газ и
уголь), основные системы транспорта (железная дорога и воздушный транспорт) и, в меньшей степени,
некоторые финансовые услуги. Государство нередко контролировало их в прошлом и сейчас продолжает
сохранять важную и прямую долю участия в них. Однако в этой сфере также наметились определенные
изменения. В частности, в небольшой группе стран (в Чехии, Дании, Финляндии, Италии и Норвегии)
государство является единственным владельцем почтовой системы, железных дорог, а также
контрольным владельцем большинства систем воздушного транспорта и предприятий энергетики.

На практике все правительства сталкиваются с проблемами определения целей компаний с

государственным участием. Зачастую перед компанией ставится несколько целей, между которыми
сложно установить приоритетность, особенно когда они являются конфликтующими. Более того, разные
участники системы корпоративного управления, представляющие государство, могут иметь разные
представления о цели участия государства в предприятии.
Для решения данной проблемы в нескольких странах ОЭСР основные задачи госкомпаний в
осуществлении функции собственности были сформулированы достаточно четко. Ярким примером
является Швеция, где концепция политики в области собственности определяется словами: «Главная цель
правительства — создавать стоимость для собственников». Во Франции основная задача Агентства
государственно собственности Франции заключается в том, чтобы «заботиться об интересах государства в
собственности». В Великобритании главная цель Акционерного управления сформулирована несколько
более подробно: «Добиваться того, чтобы долевое участие правительства приносило устойчивые,
положительные результаты и со временем позволило окупить стоимость капитала в рамках политических,
регулятивных и потребительских параметров, установленных правительством, и благодаря эффективной и
разумной деятельности государства как акционера».

В Корее и Турции создана более сложная система выработки решений о целях компании с
государственным участием. В Турции такие компании готовят программные предложения, содержащие
основные цели и меры, направленные на их достижение, которые подаются в правительство. Эти
программы рассматриваются и корректируются государственным казначейством и государственным
комитетом по планированию. Итоговая версия каждой программы утверждается советом министров и
публикуется в официальном издании. Таким образом, подготовленные программы рассматриваются в
качестве законодательных актов. В Австралии и Франции сделан выбор в пользу контрактов, которые
заключаются индивидуально с каждым предприятием и юридически обязывают их достигать цели,
которые государство определило контрактом. В отдельных случаях менеджеры компаний с
государственным участием вправе выдвигать собственные предложения по содержанию корпоративного
плана. Таким образом, контракт становится результатом соглашения между менеджментом и
государством (зачастую в лице парламента или правительства).

С функциональной точки зрения интересы государства как собственника реально действующих

предприятий состоят в следующем:

 • сохранение и увеличение принадлежащего государству богатства в виде имущества и активов

организации;
 • повышение эффективности управления компаниями;
 • осуществление контроля за оперативной деятельностью компании;
 • влияние па разработку и реализацию корпоративной стратегии.

В странах ОЭСР также прослеживается стремление сосредоточить

выполнение функции собственника в специальном государственном агентстве (обычно министерстве). В

основе этого стремления лежит идея перенести объект регулирования с отдельного предприятия с
государственным участием па целевой рынок. Следует отметить, что наличие конкурентных рынков
приводит к росту эффективности, побуждает государство приближать условия деятельности
государственных компаний к рыночным условиям. Таким образом может снижаться прямое
вмешательство в управление и одновременно усиливаться контроль над хозяйственной деятельностью
компании. В настоящее время выполнение функции собственника полностью централизовано в ряде стран
ОЭСР (Бельгии, Дании, Испании, Нидерландах и др.). Компромиссом является смешанная модель, когда
полномочия по управлению компаниями разделены между отраслевым министерством и
специализированным агентством. Эта модель существует в семи странах ОЭСР (Греции, Италии, Мексике,
Новой Зеландии, Турции, Швейцарии, Южной Корее).Например, Великобритании, Германии, Словацкой и
Чешской Республиках, до сих пор при регулировании компаний с государственным участием применяются
разные подходы. Альтернативным способом централизации функций собственника со стороны
государства является создание специального холдинга, управляющего государственными компаниями. В
Италии, па- пример, все компании с государственным участием, деятельность которых была нацелена на
развитие южных районов страны, до 2000 г. были объединены в холдинг IRI. Австрийский холдинг OIAG
был создан после Второй мировой войны для того, чтобы провести реконструкцию тяжелой
промышленности страны. В 2000 г. этот холдинг был преобразован в приватизационное агентство. В Китае
государственные компании, требующие существенной реструктуризации, были переданы в холдинг SASAC.
Аналогичную функцию выполнял холдинг SEPI, созданный испанским правительством в 1995 г. для
реструктуризации компаний с государственным участием, накопивших большую задолженность. В
некоторых развивающихся странах холдинги создаются как государственный орган, ответственный за
выполнение функций собственника по отношению к компаниям с государственным участием. В Сингапуре
в 1974 г. все принадлежащие государству пакеты акций были переданы в холдинг Temasek, правительство
Малайзии в 1993 г. создало холдинг Khazanah Nasional для управления предприятиями в стратегических
отраслях, в 2006 г. создан холдинг «Самрук» в Казахстане, который в перспективе должен взять па себя
управление всеми государственными компаниями. Фактически Temasek стал международным
инвестиционным фондом. Доля акций сингапурских предприятий в инвестиционном портфеле холдинга
составляет менее 50%. Более двух третей совета директоров независимы от правительства Сингапура, а
четверть голосов имеют иностранные граждане. Несмотря па то, что президент Сингапура назначает всех
членов совета, представляющих государство как единственного собственника, и не вмешивается в
деятельность холдинга. Холдинг «Самрук» (Казахстан) создан как орган, контролируемый правительством,
который в большей степени напоминает Управление акциями (Shareholder Executive) Великобритании,
имеющее статус правительственного органа. Такие холдинги, как Temasek, не служат политическим или
социальным целям. Они созданы для повышения эффективности руководства коммерческой
деятельностью предприятий с помощью инструментов корпоративного управления.

В большинстве стран мира органы, ответственные за управление и контроль в компаниях с

государственным участием, организованы по аналогии с частными компаниями, и подчиняются правилам
акционерного законодательства. Совет директоров — центральный элемент системы корпоративного
управления и основной орган контроля и управления па предприятиях с государственным участием. Все
больше стран ОЭСР проводят значительные реформы для профессионализации советов директоров и
наделения их реальными полномочиями. Для этого была предпринята попытка ограничить политическое
вмешательство, усилить независимость и компетентность советов директоров госпредприятий на основе
продуманных и основанных па квалификации принципах формирования совета. Была восстановлена
компетенция совета в таких важных областях, как контроль за руководством предприятия и стратегической
направленностью. Совершенствуются процессы оценки эффективности работы советов директоров.
Меняется и практика выплаты вознаграждений, отражая в большей мере степень ответственности и
рабочую нагрузку отдельных членов советов директоров.

Стоит подчеркнуть, что нет ни одной страны ОЭСР, где структура совета директоров компании с
государственным участием принципиально отличалась бы от структуры совета в частных компаниях. Крайне
редко делаются исключения для отдельных компаний. Так, в Норвегии структура совета директоров в
публичных компаниях с государственным участием фактически двухуровневая, в то время как во всех других
компаниях, частных и государственных, совет директоров одноуровневый. В норвежских компаниях с
государственным участие есть еще один орган между советом директоров и общим собранием, который
называется собрание компании. Этот орган выполняет контрольные функции. Собрание компании
возглавляет председатель, он же является председателем комитета по назначениям, в компаниях с
государственным участием — это представитель государства.

В отношении состава совета директоров в компаниях с государственным участием, в отличие от частных

компаний, характерны некоторые особенности. Во-первых, наличие представителей государства в составе
совета директоров компании с госучастием. Численность представителей государства в совете директоров
на предприятиях разных стран колеблется от нулевой до практически полного состава совета. Так,
например, в Дании, Норвегии, Нидерландах и Великобритании в совете директоров госпредприятий
представителей государства нет. Во многих странах в совете присутствует лишь один или два представителя,
независимо от доли государства в предприятии. Такая схема действует в Швеции, Германии и в
большинстве госпредприятий Финляндии.

Вторым важным отличием состава советов директоров на госпредприятиях, является наличие

представителей работников. В большинстве случаев их присутствие в совете директоров исходит из
бытующей практики в акционерных компаниях соответствующих стран и основано па требованиях
законодательства о компаниях. Так обстоят дела в Австрии, Чехии, Швеции, Финляндии, Норвегии, Дании и
Германии. В большинстве стран работники госпредприятий имеют дополнительные юридические
возможности. Это особенно касается Германии, Австрии и Словакии, а также Швеции, где работники
получают половину или одну треть мест в наблюдательных советах. В тех странах, где нет различия между
госпредприятиями и частными компаниями с точки зрения прав работников на законодательном уровне,
государство как собственник нередко занимает активную позицию по многим вопросам, касающихся
заинтересованных участников госпредприятий. В Финляндии, например, государственная политика
позволяет работникам компании избрать одного представителя либо в совет директоров, либо в
наблюдательный совет всех госпредприятий, независимо от того, является ли государственный пакет
контрольным, или нет.

Третьей отличительной особенностью советов директоров на госпредприятиях является степень их

независимости. Присутствие в совете независимых членов зависит от страны и также от того, что понимается
под этим понятием. В некоторых странах, например, в Испании, независимых членов совета пет вообще. Во
многих странах независимые директора должны составлять определенный процент членов совета. В Греции
требуется, чтобы не менее 30% членов совета не входили в исполнительное руководство компании, а 2 из
них должны быть независимыми, за исключением ситуаций, когда в совете представлены миноритарные
акционеры. Во Франции одна треть совета должна состоять из «квалифицированных лиц», которые
считаются независимыми от государства и исполнительного руководства компании. В Словакии
большинство состава совета должно быть независимым. Наконец, в ряде стран большинство членов совета
также носят этот статус. В скандинавских странах, в Нидерландах, Австрии, Германии большинство членов
совета директоров па госпредприятиях (помимо представителей работников или заинтересованных лиц)
привлечены из частного сектора, хотя они назначаются собственником. Кроме того, в данных странах
обычно понятие независимости определено более жестко [36].

Процедура выдвижения представителей государства в советы директоров может быть бюрократической

либо политической. В бюрократической модели государственное агентство, представляющее государство
как собственника, назначает представителей, основываясь па их квалификации. Зачастую назначенные
члены советов являются сотрудниками соответствующего агентства. В политической модели последнее
слово о выдвижении представителей государства остается за политиками. В этом случае критерием
выбора представителей становится принадлежность к политической партии. В Сингапуре, принимать
окончательное решение в процессе выдвижения кандидатов в совет директоров уполномочен президент
страны, при этом стоит особо отметить, что им последовательно делается выбор в пользу независимых
директоров. В Норвегии процедура выдвижения кандидатов в состав совета директоров компании
осуществляется через комитет по назначениям. В комитет по назначениям входят представитель от
акционеров и независимый директор. Как минимум один член комитета является представителем
государства. Обычный количественный состав совета директоров — это 6-7 представителей собственника
плюс 3 представителя работников. Это типичная норвежская модель: треть совета — представители
трудового коллектива. Работники выбирают своих представителей, а 6-7 членов совета избираются общим
собранием акционеров по предложению комитета по назначениям. Важно подчеркнуть, что критерии, на
основе которых комитет по назначения предлагает того или иного кандидата, всегда излагаются общему
собранию. В свою очередь, комитет по назначениям выбирается па общем собрании акционеров, па
котором присутствуют представители собственников. При этом частные акционеры уверены, что данный
комитет независим и действует в интересах компании. В этом отношении комитет по назначениям
воспринимается как жизненно важная часть структуры корпоративного управления в большинстве
компаний Норвегии [37].

Прозрачность и раскрытие информации важны для компаний с государственным участием в еще большей
степени, чем для других компаний, так как необходимо продемонстрировать, что политический контроль
осуществляется на достаточном расстоянии, а также для того, чтобы четко разъяснить обществу цели
предприятия.

В большинстве стран ОЭСР основным инструментом контроля является раскрытие информации (ex post,) в
рамках годовых отчетов. Однако если компании с государственным участием имеют особые задачи, они
должны также представлять отчет об их выполнении. Как правило, в странах ОЭСР к государственным
компаниям применяются те же правила раскрытия информации, что и к частным компаниям, чьи акции
обращаются на фондовом рынке. В ряде случаев введены дополнительные требования для таких
предприятий. Дополнительно к внешнему аудиту финансовая система компаний с государственным
участием является объектом проверок со стороны государственной аудиторской компании (Счетной
палаты). Во многих странах ОЭСР парламент также имеет право созывать менеджеров на парламентские
слушания. В Швеции компании с государственным участием располагают лишь месяцем после окончания
года па подготовку годового отчета. В Австралии, Франции и Великобритании ввели систему постоянного
мониторинга: государственные компании ежемесячно предоставляют отчеты по ограниченному кругу
индикаторов. Во многих странах исследования и специальные проверки показывают, что содержание и
качество годовой отчетности госпредприятий не всегда соответствуют высоким стандартам. С целью
улучшения ситуации некоторые страны разрабатывают специальные правила или руководства, подробно
описывающие основные обязательные элементы годовой отчетности. Регулирование конфликта
интересов, возникающего в отношениях между собственниками и менеджерами, хорошо развито в
большинстве стран ОЭСР. Существующие проблемы обусловлены сложностью вскрытия манипуляций, по
не недостатком регулирующих норм.

Следует отметить, что инсайдерские сделки стали объектом серьезного регулирования и мониторинга
только в конце 1990-х гг. В большинстве случаев особое регулирование конфликта интересов между
собственниками и менеджерами в отношении инсайдерских сделок для компаний с государственным
участием отсутствует. Однако две специфические черты связаны с особыми нормами о государственной
службе. Во- первых, государственные служащие как члены совета директоров или как работники
компаний с государственным участием (в случае, если они имеют статус государственных служащих)
являются объектами поля антикоррупционного законодательства.

Практически это означает, что в случае с государственными компаниями наказание обычно бывает более
суровым, и если ущерб компании как таковой не может быть подтвержден (или его вообще не было), сам
по себе факт взятки может быть доказан. Во-вторых, существуют специальные органы мониторинга и
финансового контроля для компаний с государственным участием, что делает контроль более жестким. Это
правило применяется в большинстве случаев в отношении компаний, где государство является
доминирующим собственником, либо к компаниям, получающим средства из государственного бюджета.
Ряд компаний используют систему превентивного регулирования конфликта интересов. Расследование
возникает не после того, как совершена подозрительная сделка, но тогда, когда конфликт интересов
становится возможным. Менеджеры, не сообщающие о потенциальном конфликте интересов, уже
нарушают нормы. Компания Deutsche Post (немецкая почтовая служба), например, настаивает на том, чтобы
члены наблюдательного совета отказывались от своего поста (по крайней мере, временно), если они
связаны с важным партнером компании. В 2005 г. наблюдательный совет компании принял решение,
согласно которому один из его членов не должен принимать участие в собраниях совета до тех пор, пока
ведутся переговоры с компанией, в отношении которой аффилирован данный член совета. Другой член
наблюдательного совета вынужден был покинуть свой пост, поскольку он стал членом наблюдательного
совета компании Deutsche Bahn, которая на 100% принадлежит государству и является одним из
транспортных агентов Deutsche Post. В Новой Зеландии министр, отвечающий за назначение членов совета
директоров в компании с государственным участием, обязан проверить и подтвердить, что у выдвигаемого
кандидата отсутствует непреодолимый конфликт интересов. В Швеции этот принцип зафиксирован в
«Рекомендациях по внешней финансовой отчетности государственных компаний» и подтверждается вновь
в годовом отчете органа собственности [36]. В других странах масштабы раскрытия информации ограничены
соображениями коммерческой тайны. Во всех случаях основной способ предоставления информации —
размещение па интернет-сайте компании, а во многих странах и на сайте государственного органа,
выполняющего функции государства как собственника.

Государственные предприятия, банки развития, пенсионные фонды и инвестиционные фонды, занимают

центральное место в мировой экономике. Например, в 2005 году среди лучших 10 компаний рейтинга
Fortune Global 100, ранжирование в которых осуществляется по уровню их дохода, не было ни одного
государственного предприятия. В 2010 году в список топ-10 попали четыре государственных предприятия,
среди которых: Японский холдинг сообщения (Japan Post Holdings), две Китая национальных нефтяных
компаний Китая — Синопек (Sinopec) и Китайская национальная нефтегазовая компания (China National
Petroleum), и Китайская Государственная электросетевая компания [38].

По данным рейтинга Global 2000 , опубликованного журналом Forbes в апреле 2014 года, список возглавили
три крупнейших государственных банка Китая, 5 компаний с государственным участием входят в десятку
рейтинга. Контролируемый государством китайский банк ICBC

Ранжирование компаний в рейтинге проводилось Global 2000 в соответствии с совокупной оценкой объема
продаж, прибыли, активов (по отчётности за последние 12 месяцев) и рыночной капитализации компании.
Среднее арифметическое занятых в четырёх списках мест выбиралось в качестве интегрального показателя,
согласно которому компании и расположились в итоговом рейтинге. В список попали только те компании,
чей объём продаж составляет как минимум 1 $ млрд, а акции доступны для инвесторов и стоят не менее 5
$.
удерживается на 1 месте второй год подряд, в то время как Китайский строительный банк занимает второе
место, а сельскохозяйственный банк Китая поднялся с пятого па третье место. Также еще один Банк Китая,
занял 9-ое, присоединившись к членам «большой четверки» в топ-10 [39]. Российские компании, попавшие
в топ-100, также обладают долей государственного участия в структуре капитала.

Таким образом, следует отметить, что, не смотря на общую тенденцию количественного снижения
государственных компаний, количество действительно важных государственных компаний, таких как
нефтяных и телекоммуникационных компаний, остается стабильным. Более того, в то время как
частные корпорации могут успешно функционировать и развиваться в странах с хорошо развитым
рынком капитала, страны, не имеющие стабильного сектора для частных инвестиций, действительно
могут извлечь выгоду от государственных инвестиций, обеспечивая тем самым определенные условия
рыночной экономики.

Модель реформирования Китая представляет собой сочетание избранных передовых идеалов

корпоративного управления. Введение последних законов способствовали сохранению абсолютного
контроля. На сегодняшний день можно отметить, что государство создавало современный
социалистический рынок с «китайской спецификой» — а это модернизация китайских госпредприятий через
применение избирательных международных стандартов управления в качестве ориентира и создания
повой формы государства, что в последствии способствовало бы созданию патерналистской системы
управления [40].

Стратегия развития Китая до сих пор доказывает успешность проводимой программы с точки зрения
высокой эффективности и прибыльности. В октябре 2011 года China Daily опубликовал данные Комитета
Госсовета по контролю и управлению государственным имуществом (далее-Комитет) за 2010г.,
отражающую чистую прибыль в 133.56 млрд. долл. США, что на 42,8 % больше по сравнению с 2009 годом.
Полученная прибыль свидетельствует об успешном эффекте десятилетних экспериментов, вызванных
экономическими реформами в Китае.

Указанный Комитет является ключевым государственным органом, отвечающим за контроль

государственных предприятий Китая. Ключевая задача Комитета заключается в консолидировании
управления государственными активами государственных предприятий (за исключением финансовых
предприятий и государственного банковского сектора). До образования Комитета ответственность за
решения и управление государственным имуществом была разделена между шестью центральными
государственными ведомствами:

" По типу SASAC создана бизнес-модель российской госкорпорации "Ростехнологии".

 1. Комитет Государственной экономики и торговли;

 2. ЦК по работе с крупными предприятиями;
 3. Коммунистическая партия Китая (КПК)
 4. Комитет по работе предприятий;
 5. Управление государственными активами Министерства финансов;
 6. Министерство труда и социальной защиты и другие.

Подобная система управления была сложной и неэффективной

и привела к дублированию и некоторой путанице относительно того, кто был и за что ответственен [41].

К основным функциям Комитета относятся [42]:

 1) На основе полномочий, предоставленных Госсоветом, и в соответствии с Законом КНР о

компаниях, другими законодательными актами и административными предписаниями исполняет
функции кредитора, направляет и продвигает реформирование и реорганизацию государственных
предприятий; осуществляет надзор за сохранением и приумножением стоимости
государственных активов подконтрольных госпредприятий, усиливает работу по управлению
государственным имуществом; продвигает формирование на госпредприятиях режима
 современных предприятий, совершенствует структуру управления по формам компании;
продвигает стратегическое упорядочение структуры и размещения экономики госсектора.
 2) От имени правительства направляет на часть крупных предприятий ревизионные комиссии;
несет ответственность за повседневную управленческую работу ревизионных комиссий.
 3) Через узаконенную процедуру осуществляет назначение и увольнение руководителей
предприятий, их аттестацию и в зависимости от достижений предприятия премирует и налагает
взыскания; формирует механизм отбора и использования людей, соответствующий
социалистической рыночной экономике и требованиям режима современного предприятия,
совершенствует систему поощрения и сдерживания хозяйственников.
 4) Посредством статистики и ревизий контролирует ситуацию по сохранению и приумножению
подлежащего контролю и управлению госимущества; формирует и совершенствует систему
показателей сохранения и приумножения стоимости государственного имущества, устанавливает
показатели проверки; защищает права и интересы владельцев госимущества.
 5) Составляет проекты законов и административно-правовых норм управления госимуществом,
разрабатывает соответствующие правила и распорядки; в соответствии с законом осуществляет
руководство и контроль в отношении управления госсобственностью на местах.
 6) Занимается прочими делами, поручаемыми Госсоветом КНР.

Комитет также обязан обеспечить условия государственным предприятиям для увеличения прибыли и их
производительности. Данным Комитетом была разработана система индексации и набор критериев
оценки в качестве ключевых показателей эффективности для всех государственных предприятий. Эти
измерения, в свою очередь, используются для получения ежегодных статистических данных для оценки
деятельности государственных предприятий по ключевым показателям эффективности.

Полномочия Комитета, его роль и функции намного превышают предусмотренные полномочия,

разработанные западным руководством ОЭСР. Таким образом, цель правительства заключается ие только
в том, чтобы модернизировать и увеличить прибыльность государственных предприятий, но сохранить
прямой контроль над ними через Комитет. В данной системе Комитет выполняет не только роль активного
инвестора, но и действует как менеджер и регулятор, наделенный властью применения мер наказания. В
целях повышения эффективности мотивационных механизмов Комитет усовершенствовал систему
контроля и контрактов, способствовавших повышению эффективности деятельности высшего руководства.
В 2005 году была проведена экспериментальная программа разработки общих стандартов по
формирования советов директоров в ряде государственных предприятий. Внешним директорам стали
делегироваться полномочия исполнительного директора, а также был создан комитет совета директоров
по назначению, вознаграждению и аудита. Эта реформа помогла укрепить систему сдержек и
противовесов между советом директоров и менеджментом государственных предприятий [43]. Как
результат к началу 2012 года, в 42-х центральных государственных предприятиях действовали
стандартные советы директоров с внешними директорами, занимающих более половины
предусмотренных мест. Таким образом, Комитет улучшил управленческие механизмы путем введения
системы контроля и контрактов, которые способствуют повышению уровня производительности высшего
руководства.

В 2008 был обнародован Закон об управлении государственными активами предприятий, вступивший в

силу лишь в 2009 году. С принятием данного Закона государственные компании, государственные
холдинговые компании и государственные акционерные компании со 100%-ным государственным
капиталом перешли под контроль Комитета и его местных партнеров. Данный закон сочетает в себе уже
существующие нормы и правила по вопросам управления государственной собственностью [44].

Следует отметить, что члены совета директоров и руководители в государственных компаний назначается
Комитетом согласно ст. 68

и 71 упомянутого Закона, представители работников избираются через ассамблею представителей

работников компании. Председатель совета директоров и заместитель председателя государственных
предприятий назначаются также Комитетом согласно Статье 22 указанного Закона. Комитету также
предоставлено право выдвигать кандидатов в совет директоров и руководителей государственных
акционерных компаний и государственных холдинговых компаний.
В данном аспекте возникает вопрос, прошла ли реформа полный цикл по высвобождению от
государственного контроля, сохраняя данное право только над более прибыльными государственными
предприятиями. Кроме политических мотивов наблюдается возрождение патерналистского государства,
что связано с традиционной китайской системой ценностей, где правитель должен управлять как родитель
в отношении своих дети. Это и есть древняя китайская версия социального государства [40].

При рассмотрении системы управления государственной собственностью в других странах, нам

представляется модель, при которой в советах директоров участвуют, в том числе и в качестве
представителей государства, независимые директора, отобранные по принципу профессионализма. В
частности, в Польше введен экзамен на право представлять государство в совете директоров, при этом
номинант не обязательно должен быть чиновником. В Швеции советы директоров оценивают
собственную деятельность и составляют перечень навыков и компетенций, которые требуются для
усиления роли совета директоров.

В большинстве европейских стран используется трехуровневая модель корпоративного управления:

советы директоров, играющие ключевую роль в принятии стратегических решений и осуществлении
контроля, не включают представителей государства; однако в компаниях есть специальные
наблюдательные советы, роль которых состоит в надзоре за соблюдением государственных интересов
(рисунок 5) [45]. Таким образом, путем изменения структуры корпоративного управления делается
попытка решить фундаментальные противоречия, связанные с государственной собственностью [46]. ОЭСР
представила работу группы по вопросам государственной собственности и приватизационной практики на
тему «Совет директоров государственных предприятий: обзор национального опыта». В работе приведено
исследование 26 стран с развивающейся и развитой экономикой, где проанализирован опыт управления
советами директоров государственных предприятий. Главная рекомендация руководства ОЭСР
заключается в том, что совет директоров необходимо формировать таким образом, чтобы существовала
возможность принятия «независимого и объективного решения». В большинстве стран Советы состоят из
числа государственных служащих, «независимых» директоров и лиц, на которых возложена задача
представление интересов общества.

Подобная тенденция, набирает больший рост за счет коммерциализации государственных предприятий,

явно склоняется в сторону большей опоры на независимых членов совета директоров или лиц с
соответствующим опытом в коммерческой деятельности.
Рис. 5. Трехуровневая модель корпоративного управления

Ниже представлены данные по странам, отражающие ряд принципов формирования советов

директоров и их и опыт за первое полугодие 2012 года (таблица 11)

Исходя из данных таблицы 11 можно отметить, что во всех странах в компаниях с государственным участием
вводятся представители государства. В ряде стран в госкомпаниях в составе совета директоров доминируют
независимые директора: Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Франция и др. В таких странах как
Турция, Мексика большинство совета директоров составляют государственные представители. Таким
образом практически во всех представленных странах количество государственных чиновников в
управленческом звене сокращено до минимума.

Таблица 11.

Состав и принципы формирования советов директоров в компаниях _с государственным участием в

разных странах_

Категории членов совета

С
директоров (представители
т Принципы формирования
государства, исполнительные,
р советов директоров
неисполнительные и
а
независимые)
н
а

Назначения обычно
осуществляется основным
В совет директоров входят как
А собственником, то есть
государственные, так и
в министерством, в ведении
независимые представители.
с которого находится
Отсутствуют какие-либо
т организация. Исключение
нормативно-правовые
р составляют агентства, основной
ограничения. Как правило, член
и целью которых является
Сове та директоров не может
я приватизация. В данном случае
избираться более 10 раз
совет директоров сам выдвигает
и назначает новых членов

Б
е
Назначение осуществляется на
л В совет директоров входят как
основании Королевского указа
ь государственные, так и
по итогам совещания с членами
г независимые представители
Совета министров
и
я

Один член совега директоров

Б назначается по представлению
В основном представители
р Министерства планирования,
государственного сектора, по
а бюджетирования и управления.
количеству назначений в члены
з Оставшиеся члены совега и
Совета ограничения отсутствуют,
и Председатель назначаются
тем не менее, вознаграждение
л Министерством
обеспечивается максимум в
и соответствующего сектора. Все
течение двух сроков
я кандидатуры требуют
утверждения Президента

К
Для государственных
а
корпораций назначения в Совет
н В основном только независимые
производятся губернатором по
а директора
рекомендации
д
соответствующего министра.
а

Назначения осуществляются в
Ч
соответствии с
и В основном только независимые
формализованной процедурой
л директора
централизации собственности
и
по установленной системе

Ф Один член Совета назначается

Члены Совета директоров
и государственным сектором для
избираются общим собранием
н представления стратегических
акционеров (согласно Закону о
л интересов государства.
компаниях). Государственные
я Остальные являются
акции могут быть представлены
н независимыми. Министры,
Министром (иногда),
д Члены Парламента и
Генеральным директором,
и государственные служащие,
наделенного правом владения
я занимающие высокие посты, не
 или его уполномоченным могут быть назначены в члены
представителем Совета директоров.

Ф В члены Совета,
Для компаний, подпадающих
р представляющего интересы
иод действие Закона о
а правительства, может быть
стратегическом развитии,
н выбраны кандидат от
назначение в члены совета
ц государственного сектора или от
директоров осуществляется на
и большинства общественных
основании приказа Министра.
я организаций

С
т Категории членов совета директоров
р Принципы формирования (представители государства,
а советов директоров исполнительные, неисполнительные и
н независимые)
а

Для компаний с частичным

государственным участием,
назначение производятся по
итогам официального
очередного общего
собрания акционеров.
Ответственность за
выдвижение представителей
государства возложена на
Министра.

Государство как акционер в неко-

Члены Совета директоров
назначаются общим
Г собранием акционеров. В
е государственных компаниях,
р где государство обладает
м правом выдвижения
а собственного кандидата в
н члены наблюдательного
и совета, право назначения
я остается за Министром
соответствующего
министерства.
торыхслучаях вправе назначить 1-2
членов наблюдательного совета. Как
правило, сочетание между
общественными, независимыми и
представителями работников
организации.
Для крупных компаний (>500) со-
грудники вправе назначать членов
наблюдательного совета. В крупных
компаниях (от 500 до 2000)
представителями работников
назначаются 1/3 независимых
директоров. Для крупнейших
компаний (> 2000) сотрудниками
избирается /г членов
наблюдательного совета (принцип
одинаков как для частных, так и для
государственных предприятий)

Кандидат в Члены Совета Члены совета директоров не могут

Г
выдвигается Министром совмещать членство в совете в другой
р
соответствующей отрасли, и организации при условии, если они не
е
утверждаются получают вознаграждения за вторую
ц
межведомственным позицию
и решением. В некоторых
я госпредприятиях также
требуется Парламентское
одобрение.

Назначения осуществляются
совместно с Министром
И финансов и Министром
Государственные служащие не могут
з экономики.
составлять более чем две трети
р Экзаменационная комиссия
совета. В настоящее время 22%
а рассматривает всех
членов правления на госпредприятиях
и назначенных лиц с целью
являются государственными
л подтверждения соответствия
служащими
ь обязательным
квалификационным
дребованиям.

Выдвижение кандидатов в
члены Совета и голосование
И
осуществляется
т Член Совета директоров
Министерством экономики и
а государственных предприятий может
финансов. В ряде
л занимать пост не более чем в пяти
госпредприятий избрание
и советах.
осуществляется совместно
я
Министерством
соответствующего сегмента.

К
Совет директоров состоит из
о Предпочтений нет. Кандидаты могут
исполнительных и
р быть из разных сфер - академия
неисполнительных членов
е (научные работники), частные
совета директоров. Что каса-
я

Категории членов совета

С
директоров
з
(представители
р Принципы формирования
государства,
а советов директоров
исполнительные,
н
неисполнительные и
а
независимые)

ется последнего, назначения и государственные

осуществляются Министерством представители (последнее
финансов и стратегии. приветствуется)

Большинство членов
совета являются
М Состав совета устанавливается
государственными
е правовыми актами Компании, и
служащими.
к обычно включает в себя
Председателем, как
с представителей соответствующих
правило, назначается Глава
и министерств, назначаемых
министерства по вопросам
к главой каждого представленного
государственных программ
а Министерства.
государственных
предприятий.
П Решение принимается Советом
о Министров, а в некоторых
р случаях Министром финансов и
т Министром экономики. Решение В настоящее время около
у основывается на докладе, 25% являются
г сформированному по каждому независимыми
а кандидату Комитетом по огбору представителями.
л и найма служащих
и государственного управления.
я (Нововведение с 2012 года)

Формально решение о
Ш назначении кандидатов в Совет
в остается за соответствующим
е Министерством, как
ц собственником, тем не менее,
и данные решения являются
я коллегиальным решением
Правительства.
Компании,
обслуживающие
население, как правило,
имеют более высокий
процент представителей
государства в совете
директоров. Тем не менее,
более 90 процентов
директоров являются
независимыми.

В совете директоров
Ш
Формально решение о присутствуют, в основном,
в
назначении в члены совета независимые директора,
е
принимается Генеральной но для ряда компаний, в
й
Ассамблеей. В государственных зависимости от характера
ц
компаниях назначение их деятельности
а
осуществляет Федеральный (например, почтовая
р
совет как единственный служба) приветствуется
и
акционер присутствие представителя
я
государственного сектора.

Кандидаты в совет директоров

выдвигаются Министром
Т
соответствующего направления. Преимущественно
у
Один кандидат избирается государственные
р
Казначейством. Все кандидаты представители, но участие
ц
утверждаются коллегиальным независимых директоров
и
распоряжением Министра, также возможно.
я
Премьер-министра и
Президента.

В
е
л
и
Подавляющее
к Право назначения
большинство в совете
о представителей государства
директоров - независимые
б возлагается на госсекретаря
директора. Представители
р Министерства, в собственности
государства могут также
и которого находится гос-
входить в состав совета
т компания
директоров
а
н
и
я
Исходя из рассмотренного выше зарубежного опыта корпоративного управления в компаниях с
государственным участием, можно отметить следующие специфические черты:

 • во многих развитых странах (в странах ОЭСР) количественный состав представителей

государства в советах директоров сводится к минимуму, за исключением стратегических
предприятий;
 • представители государства могут назначаться как государственными органами власти, так и
избираться на общем собрании акционеров;
 • к представителям государства применяются достаточно жесткие требования в отношении
контроля за деятельностью, использования финансовых ресурсов, своевременного
предоставления отчетов. При этом под особый контроль попадают сделки инсайдерского
характера, конфликт интересов и т.п.;
 • китайская модель корпоративного управления в компаниях с государственным участием
специфична, что особенно проявляется в жесткой централизации системы управления и контроля
в едином центре— Комитете Госсовета по контролю и управлению государственным имуществом.

Для отечественной практики корпоративного управления в компаниях с государственным участием было

бы целесообразно сокращение количественного состава представителей государства, которые голосуют, в
основном, только по директивам и создание эффективного мотивационного механизма их деятельности.
При этом существенным элементом подобного механизма является всегда стимулирующая (денежная)
составляющая. Однако в России согласно ФЗ РФ от 27 июля 2004 года №79-ФЗ «О государственной
гражданской службе» представители государства не имеют права получать вознаграждение, а сама
деятельность в качестве представителя государства является дополнительной к основной деятельности.
Таким образом, важно пересмотреть институт представителей государства с учетом передовой
зарубежной практики. Практика корпоративного управления в компаниях с государственным участием
должна соответствовать лучшим международным стандартам. При этом немалая доля самих
представителей считает необходимым их полную или частичную замену профессиональными
директорами. Таким образом повышение представительства государства как собственника должно
сочетаться с реформой положения государственных представителей, усиления их стимулов для
добросовестного выполнения своих обязанностей. Также необходимы изменения в регламентации
деятельности и чиновников, и профессиональных менеджеров как представителей государства

25. Проблемы правительственного вмешательства в

деятельность российских корпораций.
Нереалистичность законодательства (налогового, таможенного и т.п.) реформ 90-х гг. ХХ в.
привела к недобросовестной практике хозяйствования с молчаливого согласия властей.
Нарушение принципов взаимодействия бизнеса и властных структур привело к
персонификации связей (капитализм закадычных друзей), оказанию специфических взаимных
услуг государственных чиновников и крупных корпоративных структур (информация о
распределении государственной собственности, предоставление льготных условий ввоза и вывоза
продукции, протекционизм на внутреннем рынке, взаимный учет должностей и т.п.).
Причины недостаточной эффективности диалога бизнеса и государства:
• Государственные служащие недостаточно компетентны;
• Государство стремится монопольно осуществлять свои функции;
• В позиции государства доминируют интересы мощных отраслевых групп;
• Существующие механизмы взаимодействия государства и бизнеса неэффективны;
• Недостаточно опыта ведения общественного диалога с обеих сторон;
• Чиновники лишь формально участвуют в диалоге;
• Государство не соблюдает взятые на себя обязательства;
• Государство не понимает реальные потребности бизнеса;
• Бизнес недостаточно активно отстаивает свои интересы;
• Недостаточно информации о возможных способах диалога с государством;
• Деловое сообщество не заинтересовано в таком диалоге.
Негативные факторы, препятствующие налаживанию открытых и эффективных
взаимоотношений между государственным аппаратом и представителями бизнеса в России:
• Высокий уровень коррупции;
• Рост теневой экономики;
• Нецивилизованный характер лоббирования интересов предпринимательства.
Коррупция является одним из главных источников роста теневой экономики.
Теневая экономика в России:
• Особую роль играет в России неофициальная сфера национального хозяйства - теневая экономика
- предпринимательская деятельность, осуществляемая вне учета и контроля со стороны
государства и не отражаемая в официальных статистических данных;
• Большинство действий в рамках теневой экономики осуществляются прежде всего в системе
отношений «государство-бизнес»;
• Объективные противоречия между государственными структурами и бизнесом выражаются в
том, что интерес первых состоит в пополнении финансовых ресурсов за счет налогоплательщиков,
а вектор интереса бизнеса развернут прямо противоположно;
• Стороной, которая несет основной ущерб от противоправных действий, является общество;
• Важным является то, что любое увеличение доходов в теневой экономике приводит к увеличению
объема денежных средств, направляемых на взятки, в результате чего и происходит дальнейшее
расширение масштабов коррупции, неформального хозяйства.
В условиях современного рынка в экономике возникают различные субъекты, которым
приходится взаимодействовать, несмотря на то что их интересы, как правило, не совпадают.
Одной из основных форм деятельности в сфере представительства интересов является
лоббизм, под которым понимают деятельность граждан, ассоциаций бизнеса, политических партий
и других организованных групп давления (в том числе политических) в отстаивании своих активных
интересов.
Лоббизм в России:
• В России основной социальной группой, применяющей лоббизм, является бизнес, особенно
крупный;
• Отечественные предприниматели по мере своего развития и упрочения своих позиций активно
внедряют лоббизм при отстаивании своих интересов в органах власти;
• Особенностью российской практики в данной области является связь лоббизма с теневой
экономикой, используются также методы теневой политики, когда виден только результат
лоббирования в виде принятого решения, а все те, кто является заказчиками, посредниками,
другими участниками, обеспечивающими именно это решение, остаются «в тени».
Применение лоббизма
•Выбор конкретного механизма достижения целей лоббирования, последовательности
предпринимаемых действий предопределяется спецификой конкретной обстановки, зависит от
уровня и качества запросов участников, с чем связаны сроки и полнота лоббируемых действий;
• Методы лоббизма ориентированы на то, чтобы данный процесс осуществлялся не как единичное
действие, а как процесс (система мероприятий);
•При этом особое значение имеет использование возможности достижения синергетического
эффекта, то есть разработка и реализация такой системы действий лоббистов, при применении
которой удается решить не только одну определенную задачу совпадения интересов сторон -
участников конкретного взаимодействия, но и получение при этом дополнительных экономических
и иных выгод для лоббирующей стороны (упрочение деловых связей);
• Расширение взаимовыгодных контактов, иных косвенных преимуществ, потенциально
преобразующихся в последующем в материальные.
Лоббизм в качестве регламентируемой системы способен помогать:
1. Обеспечению гласности и положительному развитию политических процессов;
2. Определенному ограничению областей деятельности аппарата государственной власти с целью
расширения и повышения качества контроля со стороны общественных организаций;
3. Расширению круга непосредственных участников политического процесса, что позволит ускорить
и совершенствовать развитие гражданского общества;
4. Обеспечению контроля за организацией и результатами взаимодействия частных организаций и
органов власти, что поможет создать дополнительные преграды на пути развития коррупции.
Роль государства в корпоративном управлении:
• Заметное улучшение нормативной базы;
• Увеличение масштабов государственной собственности;
• Растущая активность государства в качестве регулятора и контролера;
• Личная уния представителей государства в руководстве отдельных компаний;
• Появляются и законодательные ограничения открытости, связанные с защитой определенных
сегментов внутреннего рынка. Так, в 2007 году после долгих согласований законодательно
определены 39 так называемых стратегических отраслей, связанных с естественными
монополиями, разработкой недр, ВПК, авиастроением, освоением космоса, ядерным
производством. Они будут находиться под непосредственным контролем государства, и инвесторы
(в первую очередь иностранные) будут допускаться в них с серьезными ограничениями
исключительно в качестве миноритариев или не допускаться вовсе;
• В корпоративном управлении речь идет о делегировании государственных представителей,
поверенных, независимых директоров в советы директоров крупных компаний. По результатам
исследований отмечалось, что такое присутствие государственных представителей более весомо,
нежели доля государства в акционерном капитале.
 Хронология принятия нормативных актов, включенных в систему антимонопольного
законодательства Российской Федерации:
22 марта 1991 г. - Закон «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на
товарных рынках» (является первым в истории России антимонопольным нормативным актом.
Послужил основой для формирования в РФ антимонопольного законодательства);
• 11 августа 1992 г. - Постановление Правительства РФ № 576 «О государственном регулировании
цен и тарифов на продукцию и услуги предприятий-монополистов в 1992-1993 гг.» (согласно
постановлению государственное регулирование и контроль цен осуществлялись следующими
способами: установление абсолютного верхнего предела; установление предельного размера
рентабельности; установление предельных коэффициентов изменения цен; предварительное
декларирование повышения свободных цен);
• 7 февраля 1992 г. - Закон РФ № 2300-1 «О защите прав потребителей» (регламентирует отношения
между изготовителями, продавцами, исполнителями работ (услуг), являющимися
предпринимателями, с одной стороны, и гражданами-потребителями - с другой);
• 24 августа 1992 г. - Указ Президента РФ №915 «О Государственном комитете Российской
Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур»
(Регламентируются правовой статус Комитета и его основные задачи на базе антимонопольного и
потребительского законодательства: содействие формированию рыночных отношений на основе
развития конкуренции и предпринимательства; предупреждение и пресечение
монополистической деятельности и недобросовестной конкуренции; государственный контроль за
соблюдением антимонопольного законодательства);
• 12 декабря 1993 г. - Конституция РФ (ст. 8 - определены единство экономического пространства,
свободное перемещение товаров, услуг и финансовых средств, поддержка конкуренции, свобода
экономической деятельности, ст. 34 – гарантируется недопустимость монополизации рынка и
недобросовестной конкуренции);
• 9 марта 1994 г. - Постановление Правительства РФ, № 191 «О государственной программе
демонополизации экономики и развития конкуренции на рынках Российской Федерации»
(определены этапы демонополизации экономики РФ и выделены основные рынки
демонополизации);
• 25 мая 1995 г. - Изменения и дополнения к Закону РСФСР «О конкуренции и ограничении
монополистической деятельности на товарных рынках». Новой редакцией Закона «О конкуренции
и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» введено понятие
антимонопольного законодательства, уточнены сферы применения закона, важнейшие его
категории;
• 14 июня 1995 г. - Федеральный закон № 88-ФЗ «О государственной поддержке малого
предпринимательства Российской Федерации» (законодательно закреплены критерии отнесения
предприятий к субъектам малого предпринимательства. Разработаны методы государственной
поддержки);
• 18 июля 1995 г. - Федеральный закон № 108-ФЗ «О рекламе» (определяет правовые основы
отношений по созданию и распространению рекламы, а также нормы, регламентирующие
предупреждение и пресечение ненадлежащей рекламы);
• 17 августа 1995 г. - Федеральный закон № 147-ФЗ «О естественных монополиях» (данный закон
впервые определил правовые основы федеральной политики в отношении естественных
монополий и направлен на достижение баланса интересов потребителей и субъектов естественных
монополий);
• 19 февраля 1996 г. - Постановление Правительства РФ № 154 «О реестре хозяйствующих
субъектов, имеющих на рынке определенного товара долю более 35%» (новая концепция Реестра
предприятий-монополистов. Из инструмента, предназначенного для административного ценового
регулирования, Реестр становится перечнем хозяйствующих субъектов, доминирующих на
товарных рынках);
• 21 февраля 1998 г. - Постановление Правительства РФ № 239 «О мероприятиях по решению задач
государственной антимонопольной политики, демонополизации экономики и развитию
конкуренции на товарных рынках Российской Федерации в 1998-2000 гг.» (разработка комплексных
программ демонополизации и развития конкуренции на рынках товаров и услуг в отдельных
отраслях);
•6 мая 1998 г. - Федеральный закон № 70-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Закон «О
конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»» (введение
понятия «аффилированные лица» - физические или юридические лица, способные оказывать
влияние на деятельность юридических и (или) физических лиц, осуществляющих
предпринимательскую деятельность);
• 3 июня 1999 г. - Федеральный закон № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых
услуг» (предметом регулирования данного закона являются отношения, влияющие на конкуренцию
на рынке ценных бумаг, банковских страховых и финансовых услуг);
• 19 июля 1999 г. - Меры по реализации среднесрочной программы структурных реформ (Письмо о
политике развития для целей Третьего займа на структурную перестройку экономики). Утвержден
Постановлением Правительства РФ от 19 июля 1999 г. № 829 (Программа включает комплекс
основных мероприятий, направленных на преобразование в отраслях экономики, представляющих
естественные (инфраструктурные) монополии, активизацию роли государства в развитии
конкуренции, а также в создании благоприятной среды для открытия новых предприятий частного
сектора. В письме подтверждена особая роль МАП России и уточнены его функции и задачи в
условиях институциональных изменений экономики страны);
• 9 октября 2002 г. - Федеральный закон № 122-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Закон
«О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»» (в новой
редакции уточнены сферы применения закона, определены важнейшие его категории, внесены
дополнения в целый ряд статей);
• 26 июля 2006 г. - Федеральный закон № 135-ФЗ «О защите конкуренции» (совершенствование и
унификация правового регулирования отношений по защите конкуренции на товарных и
финансовых рынках).

26. Необходимость создания положительного имиджа

корпорации. Репутация компании и стоимость акционерного
капитал