ФИНАНСОВАЯ

ГРАМОТНОСТЬ
1
Уоррен Баффет
состояние 72,7 млрд долларов

Наш любимый срок

вложения денег — навсегда!
2
Ларри Эллисон
состояние 41 млрд долларов

Нет ничего более рискованного,

чем не рисковать!
3
Генри Форд
основатель «Ford Motor Company»

Неудача – это возможность начать

заново, но уже более мудро…
4
Сиддхартха Шакьямуни
очень мудрый человек

Все, что мы имеем сегодня –

результат наших вчерашних действий.
5
 Оглавление
1. Инфляция и ее влияние на доходность по инвестициям.
2. Направления инвестирования.
3. Как россияне хранят свои деньги.
4. Правило 10%.
5. Инвестиции в банковские депозиты.
6. Инвестиции в недвижимость
7. Инвестиции в драгоценные металлы.
8. Инвестирование в собственный бизнес.
9. Инвестиции в фондовый рынок.
10.Инвестиции в срочный рынок
11.Инвестирование в фонды

6
Размер инфляции по годам

7
 Динамика USD/RUR
динамика курса валюты доллар США по 20.10.15

www.cbr.ru

8
9
Инвестиции –
это деятельность, связанная с размещением
капитала, с целью получения прибыли или
иного полезного эффекта. 10
Направление инвестирования

Драгоценные металлы

Недвижимость

Свой бизнес

Финансовые рынки

ПИФы
График объема собственных средств
без инвестирования
График состояния дохода при инвестировании 10% от
имеющегося дохода
 Универсальные характеристики инвестиций

§ Риск

§ Надежность

§ Потенциальная доходность

§ Минимальная сумма инвестиции

§ Минимальный срок инвестирования

§ Сложность

§ Степень вовлеченности

§ Ликвидность

Данные характеристики являются универсальными для любых видов инвестиций. Поэтому

используя именно эти свойства стоит их сравнивать.

15
 Доход при размещении капитала
на банковских депозитах
% ставка %Инфляция % Налог Итого %

12 10 - 2

17 10 13 4,79

Влияет на надежность: Не влияет на надежность:

§ Структура собственности. § Реклама

§ Величина банка § Стиль и логотип
§ Позиции в рейтинге § Подарки
§ Новости вокруг банка и § Дизайн карточки
аффилированных компаний и лиц § Обещания
§ Большие проценты и привлекательные § Мнения знакомых
условия
§ Слухи
§ Предыдущий опыт
16
Инвестирование в
недвижимость
Инвестирование в недвижимость

Риск умеренный
Потенциальная доходность 15% / год
Минимальная сумма 5 млн. руб.
Минимальный срок инвестирования От 3-х лет.
Сложность 6
Степень вовлеченности 3
Ликвидность Низкая

18
Преимущества
§ Растет в цене с темпом инфляции +
дополнительный доход от аренды
§ Относительная надежность: умеренный
риск снижения стоимости
§ Есть целевое назначение (можно жить)
§ Ограниченная потребность в
специальных знаниях
§ Вовлекаться и тратить время нужно на
этапе отбора и в случае сдачи в аренду.
Ограничения
§ Низкая ликвидность, рынок всегда
против инвестора
§ Непрозрачное ценообразование
§ Длинный срок инвестирования
§ Ограниченная потребность в
специальных знаниях при оформлении,
выборе и управлении объектом
недвижимости
§ Затраты на сделку и поддержание
(ремонт), особенно в коммерческой
§ Риски мошенничества при сделке
§ Риск недостроя
§ Риск старения или снижения стоимости
конкретного объекта
19
Изменение цен на недвижимость в Москве

20
 Пошаговый план
1. Выбор страны инвестирования. Выбор региона.

2. Выбор типа недвижимости (коммерческая или жилая)

3. Составление инвестиционного плана (будет ли сдаваться недвижимость в

аренду? Когда настанет срок продажи и ее стоимость и т.д.)

4. Выбор рынка(первичный или вторичный)

5. Первичный: выбор застройщика (оценка портфолио, оценка договорной базы,

сроки сдачи в эксплуатацию, поручители, если таковые имеются, гарантии и т.д.)

6. Вторичный: Предыдущие хозяева, проверка наличия всех документов и их

подлинности и т.д.

7. Определение рентабельности данной инвестиции и срока окупаемости. А также

оценка рисков и ликвидности купленного актива.
21
 Пошаговый план

1.Согласование договора с юристом.

2.Подписание договора и внесение средств на банковский счет.

3.Если недвижимость планируется под аренду, найм управляющей

компании или риэлтора.

4.Анализ и контроль произведенной инвестиции согласно

прописанной инвестиционной декларации.
Драгоценные
металлы
Драгоценные металлы

Риск средний
Потенциальная доходность 5-10%/год
Минимальная сумма $10 000
Оптимальный срок инвестирования
От 6 месяцев
Необходимость специальных знаний
5
Степень вовлеченности 3
Ликвидность Умеренная

24
 Глобально о золоте

• Защита на случай кризиса, один из немногих активов, цена которого в кризис увеличи

• В случае роста растет в среднем с темпом инфляции

• Ограниченная потребность в специальных знаниях

• Вовлекаться и тратить время не нужно (в случае инвестирования, а не спекуляции)

• Понятная инвестиционная идея

• В спокойное время, цена может снижаться

Особенности инвестиций в определенные активы

• Драгоценности: непрозрачное ценообразования, цена далека от стоимости

металла, неликвидные.

• Слитки: отсутствуют риски несостоятельности финансовых институтов. НДС

18% + затраты на хранение и риск хранения. Если в банке – риск банка, если
дома – риск кражи. Также вопрос подтверждения подлинности. Низкая
ликвидность – мало контрагентов. Большой спрэд. Единственный вариант –
покупать и хранить в Швейцарском банке. В этом случае нужна большая
сумма.

• ОМС: нет страхования депозита, риск банка, спрэд, отсутствие НДС

Особенности инвестиций в определенные активы

• ETF фонды:самый ликвидный и мало затратный способ инвестиций в золото

(покупка на зарубежных биржах золотых ETF). Ценные бумаги, стоимость
которых привязана к определенному активу. Регулируется законодательством
США. Нужно открытие счёта у американского брокера. Самый практичный
способ.

• ФОРТС: налог на прибыль не сальдируется с убытком. Проблемы с учетом

курса. Возможность спекуляций.
Преимущества
§ Защита на случай кризиса, один из немногих
активов, цена которого в кризис
увеличивается
§ В случае роста растет в среднем с темпом
инфляции
§ Ограниченная потребность в специальных
знаниях
§ Вовлекаться и тратить время не нужно
§ Понятная инвестиционная идея
§ Слитки: отсутствуют риски несостоятельности
финансовых институтов
§ ОМС: отсутствует НДС.
Ограничения
§ Значительные риски колебания цены
§ Драгоценности: непрозрачное ценообразования,
цена далека от стоимости металла, неликвидные.
§ Слитки: НДС 18% + затраты и риск хранения. Если в
банке – риск банка, если дома – риск кражи. Также
вопрос подтверждения подлинности. Низкая
ликвидность – мало контрагентов. Большой спрэд.
Единственный вариант – покупать и хранить в
Швейцарском банке. В этом случае нужна большая
сумма.
§ ОМС: нет страхования депозита, риск банка, спрэд.
§ ФОРТС: налог на прибыль не сальдируется с
убытком. Проблемы с учетом курса
§ Индексный фонд (ETF) – самый практичный способ.
График стоимости золота
 Открытие
собственного бизнеса
Открытие собственного бизнеса

Риск Повышенный
Потенциальная доходность Не ограничена
Минимальная сумма В зависимости от идеи
Оптимальный срок инвестирования От года
Сложность 8
Степень вовлеченности Зависит от типа участия
Ликвидность Низкая

31
Преимущества Ограничения
§ Самовыражение
§ Максимальные риски связанные с
непосредственным бизнесом
§ Высокая потенциальная доходность § Политические риски
§ Независимость § Нет защиты прав инвестора
§ Контроль § Длинный срок инвестирования
§ Необходимость специальных знаний
§ Временные затраты от типа участия.
 Инвестиционный план
1. Выбор ниши инвестирования. Сферы деятельности предприятия

2. Оценка перспектив дальнейшего развития предприятия

3. Оценка перспектив реализуемой продукции или услуги

4. Окупаемость данного вида деятельности

5. Выбор способа инвестирование(открытие собственного бизнеса

или инвестирование в уставный капитал компании)

6. Определение границ выхода из данной инвестиции

Финансовый рынок
 Рынки ценных бумаг
Акции Облигации

Риск Средний Риск Ниже среднего

Потенциальная доходность Потенциальная
От 30% годовых доходность От 15% годовых
Минимальная сумма От 100 000руб. Минимальная сумма От 100 000 руб.
Минимальный срок Минимальный срок
инвестирования От 1 года инвестирования От 1 года
Сложность 8 Сложность 8

Степень вовлеченности Степень вовлеченности

8 8
Ликвидность Высокая Ликвидность Высокая
Преимущества
§ Фондовый рынок многообразен и
может быть любым по основным
свойствам
§ Любая доходность.
§ Риски на 90% контролируются
инвестором
§ Есть возможность стать владельцем
процветающей компании не
занимаясь её управлением.
§ Возможность зарабатывать как на
растущем, так и на падающем
рынке.
Ограничения
§ Проведение анализа и контроля
трудоемкий и времени затратный
процесс, требующий постоянного
вмешательства.
§ Возможен риск эмоционального
перенапряжения.
§ Возможны манипуляции рынком со
стороны крупных участников.
 Инвестиционный план
1.Определиться с рынком и типом инвестирования (самостоятельно или при помощи
специалистов)

2.Выбрать оптимальный уровень риска.

3.При самостоятельном инвестировании прописать инвестиционный подход,

проанализировать инструменты, оценить риски и возможный доход.

4. Определиться и выбрать брокера. Открыть счет и приступить к работе.

5.Контролировать состояние открытых позиций и постоянно проводить анализ

состояния купленных акций или облигаций.

6.При инвестировании при помощи специалистов важной задачей является найти

таких специалистов и обозначить для себя приемлемый уровень риска.
Все остальное они будут делать за вас.
 Динамика доходности облигаций

Источник Bloomberg

38
 Динамика некоторых фондовых индексов развивающихся и
развитых стран с 1996г.

Индекс РТС Индекс S&P 500

Индекс DAX

39
 Инвестирование в срочный рынок

• Сам по себе срочный рынок является хеджевым инструментом. То есть

инструментом для хеджирования. Однако в наше время его также используют и в
качестве спекулятивного инструмента. Инвестирование такого рода в основном
заключается в спекулятивных операциях и сопровождено повышенным риском,
но и ничем не ограниченным доходом.

• Для инвестирования в срочный рынок самостоятельно, необходимо иметь

специальные знания и навыки. Спектр инструментов на срочном рынке довольно
велик, что позволит подобрать себе инструмент по душе.
 Производные финансовые
инструменты
Фьючерс Контракт на разницу цен (CFD)

Опцион
Персональный
Варрант композитный инструмент

Форвард
Производные финансовые инструменты

• Как видно из предыдущего слайда очень большой выбор

производных инструментов. Соответственно и возможность
зарабатывать тоже очень велика. Используя различные
комбинации из деривативов иногда риски можно свести к нулю.
Однако и прибыль будет невелика.

• Собственно каждый инструмент обладает своим характером и

под него необходимо составлять свои план работы с ним.
Ограничение рисков расчет потенциальной прибыли. Это как с
автомобилем. Каждый выбирает под свой вкус и свои
возможности, и цели.
42
 Инвестиционный план
• Выбор варианта инвестирования(самостоятельно, при помощи специалистов, рекомендательный.)

• САМОСТОЯТЕЛЬНО
1.Выбор рынка, брокера и инструмента инвестирования.
2.Выбор метода и подхода инвестирования(спекулятивный, краткосрочный, среднесрочный и
долгосрочный)
3.Оценка актива и составление прогнозов.
4.Оценка возможных и сопутствующих рисков.
5.Составление торговой системы.
6.Четкое следование торговой системе.

• ПРИ ПОМОЩИ СПЕЦИАЛИСТОВ.

1.Выбор рынка и управляющего.
2.Заключение договора и определение рискового капитала.
3.Определение срока инвестирования.

•РЕКОМЕНДАТЕЛЬНЫЙ ВАРИАНТ
1. Выбор рынка.
2. Подбор специалиста по рекомендациям.
3. Определение рисков для себя.
Доходность инвестиций от использованного подхода

доходность

время

Агрессивные инвестиции
Сбалансированные инвестиции
Консервативные инвестиции
 Стратегии на финансовом рынке
Рост котировок «Боковое» движение Падение котировок

Прибыль от части роста Прибыль от части падения

Спекулянт Могут быть потери
Могут быть потери Могут быть потери

«Идейный» Прибыль от всего или части Убыток от всего или части

Нейтрально
инвестор роста падения

«Стратегический» инвестор Прибыль от всего роста Нейтрально Убыток от всего падения

45
 Стратегия спекулянта

•Спекулянт: «Я стремлюсь предсказать Анализ Выбор

движение рынка и на нем заработать». Рынка инструмента

§Различные сроки сделок

§Не важно направление тренда
§Работа с маржинальным плечом Спекуляции
§Для частой торговли рекомендованы
«ликвидные фишки»
Технический
§Идейная торговля на более длительный срок. Результат
анализ
Есть обоснование, потенциал идеи и уровень
риска на идею.
§Требует много времени
§Возможна высокая доходность
§Нужен механизм принятия решения Управление

46
 Стратегия спекулянта
Как работать на растущем рынке

570р.

515р.
 Стратегия спекулянта
Как работать на падающем рынке

450р.

420р.
 Успех спекулянта
ü Готовность взять на себя ответственность за результат
ü Взгляд на рынок
ü Желание сделать финансовые рынки частью своей жизни
ü Свободное время
ü Склонность к анализу: информации и чисел
ü Системное мышление
ü Готовность учиться
ü Психологическая устойчивость
ü Самоорганизация
ü Дисциплина
ü Настойчивость и терпимость к риску/потерям
ü Нахождение своей системы торговли

Дополнительный независимый источник регулярного дохода, не привязанный к

местоположению
 Стратегия «идейного» инвестора
«Идейный» инвестор: «У меня есть свое долгосрочное
видение на рынок либо отдельные активы, но я не хочу
активно торговать».

§Работа в основном на растущем тренде

§Идеи в облигациях: подходящий риск/доход, как правило до погашения
§Идейная покупка на длительный срок. Есть обоснование, потенциал идеи и
уровень риска на идею.
§Диверсификация
§Длинный срок инвестирования
§Не требует много времени
§Возможна доходность значительно выше депозита
§Нужен механизм принятия решения
 Успех «идейного» инвестора
ü Готовность взять на себя ответственность за результат
ü Взгляд на рынок
ü Системное мышление
ü Диверсификация
ü Длинный срок инвестирования
ü Психологическая устойчивость
ü Дисциплина
ü Настойчивость и терпение
ü Терпимость к риску/потерям
ü Нахождение своей системы принятия решения на основании фундаментальных факторов

Сбережения растут быстрее ставки по депозитам при этом находятся под контролем

51
 Стратегия «стратегического» инвестора

Инвестор: «Я не предугадываю движения рынка,

инвестирую в долгосрочную тенденцию роста активов».

§ Работа на растущем долгосрочном тренде

§ Диверсификация
§ Длинный срок инвестирования
§ Регулярность (усреднение)
§ Ребалансировка портфеля
§ Не требует времени
§ Не требует ответственности за принятие решения
§ Не требует видения на рынок
 Таблица инвестирования
Тип инвестирования Риски Доходность(г/г) Минимальная Оптимальный Сложность Ликвидность
сумма срок(г/г)

Недвижимость
20% 15% $100.000 От 3-х 5/10 Низкая

Пенсионные фонды
10% 5% $15.000 От 10-ти 4/10 -

Банковский депозит 4%($), 10%(руб.) $10 000, От 1-го 3/10 -

10% 100000 руб.

Драгоценные металлы
30% 10% $10.000 От 1-го 6/10 средняя

ПИФы
35% ~80% 100 000 (руб.) От 1-го 8/10 Средняя

Фондовые рынки
20% ~50% 500 000 (руб.) От 1-го 6/10 Высокая

Форекс 50% ~100% $10 000 От 1-го 7/10 Высокая

Срочные рынок
(фьючерсы, опционы) 30% ~100% $20 000 От 1-го 8/10 Высокая

Бизнес проекты 100% ~50% $1000 От 3-х 9/10 Низкая

Инвестиционные
фонды 15% ~50% $30 000 От 1-го 7/10 -
 Длинный срок инвестирования

14%
21%

79% 86%
1 год 3 года
Прибыль

3% 0% Убытки

97% 100%
5 лет 10 лет

54
 Регулярность (усреднение)
Стоимость пая,
Дата инвестирования Инвестирование, руб.
руб.
17/01/2008 3480,18 100000
18/02/2008 3335,37 10000
17/03/2008 3147,02 10000
17/04/2008 3325,34 10000
19/05/2008 3781,45 10000
17/06/2008 3629,27 10000
18/08/2008 2950,92 10000
17/09/2008 1869,42 10000
17/10/2008 1188,06 10000
17/11/2008 1119,05 10000
17/12/2008 1255,01 10000
17/01/2009 1233,67 10000
18/02/2009 1402,67 10000
17/09/2010 3336,19 10000
18/10/2010 3485,32 10000
17/11/2010 3641,66 10000
17/12/2010 4113,06 10000
17/01/2011 4445,39 10000

55
 Разбалансировка

6%
15% 15%

85% 94% 85%

15% 23% 15%

85% 77% 85%

Облигации Акции
56
 Успех инвестора

üДисциплина
üТерпение
üНастойчивость
üТерпимость к среднесрочным
риску/потерям

Предсказуемое обеспечение финансами стратегических жизненных целей

 Инвестирование в фонды

-Пенсионные фонды
-Паевые инвестиционные фонды
-Взаимные фонды
-Хеджевые фонды
-Индексные фонды
-Трастовые фонды
 Пенсионный фонд
• Пенсионный фонд (англ. Pension fund) — фонд, предназначенный для осуществления выплат
пенсий по старости или по инвалидности. Пенсионные фонды подразделяются на
государственные и негосударственные в зависимости от управляющей компании.

• Пенсионные фонды являются важными акционерами публичных и частных компаний. Они

особенно важны для фондового рынка, где доминируют огромные институциональные
инвесторы.
• Работа негосударственных пенсионных фондов строится на 3 основных принципах:
• НПФ — организация некоммерческая, а это гарантирует, что учредители фонда ни при каких
обстоятельствах не могут получать финансовые дивиденды от деятельности пенсионного
фонда.
• Безопасное инвестирование: это означает, что все средства, которые НПФ инвестирует,
вернутся обратно и принесут дополнительный доход. По закону НПФ не имеют права
кредитовать другие организации. Зато им разрешается инвестировать активы в акции и
облигации на фондовых рынках.
• Защита пенсионных сбережений: этот принцип подразумевает, что никакие третьи лица, в том
числе государство, не вправе ни при каких обстоятельствах присвоить себе пенсионные
накопления НПФ. Негосударственные пенсионные фонды обладают правом собственности на
средства вкладчиков фонда, и их прямой обязанностью является обеспечение выплаты
пенсионных средств своим клиентам. Таким образом, никакие третьи лица даже в судебном
порядке не могут посягнуть на сбережения, аккумулируемые в НПФ
 Виды деятельности НПФ
Негосударственные пенсионные фонды обладают правом вести следующие
исключительные виды деятельности:
• Негосударственное пенсионное обеспечение (НПО). Этот вид деятельности
подразумевает, что пенсионный фонд собирает пенсионные средства
вкладчиков, размещает пенсионные резервы и выплачивает пенсии.
Организации и частные лица, являющиеся вкладчиками НПФ, по договору о
НПО уплачивают в пользу фонда пенсионные взносы. Пенсионный фонд, в свою
очередь, инвестирует средства с целью получения дохода, а при наступлении
оснований для выплаты вкладчику пенсии, выплачивает ему дополнительные
пенсионные средства.
• Обязательное пенсионное страхование (ОПС). Негосударственные пенсионные
фонды являются страховщиками по ОПС, данная деятельность ведется на
основании договора, который заключается застрахованным лицом и НПФ.
Страховая деятельность НПФ заключается в том, что фонд аккумулирует
средства вкладчиков, инвестирует их в определенные законом активы и
выплачивает дополнительные пенсии при наступлении соответствующих
обстоятельств.
• Профессиональное пенсионное страхование (ППС). В России предполагается
внедрение специальной пенсионной системы для граждан, занятых на вредных
производствах. На многих предприятиях уже создаются специальные
программы для этой категории работников.
• НПФ имеет право инвестировать пенсионные средства только с целью получения
дополнительного дохода. В России НПФ относят к краткосрочным инвесторам. Размещая
пенсионные резервы, пенсионный фонд не может вложить более 20% средств в один
объект. Кроме того, доля средств, размещенных в ценных бумагах без признанных
котировок, также не может превышать 20% от общего объема резервных средств. Также
НПФ не может вложить в выпущенные учредителями фонда ценные бумаги более 30%
размещенных резервов.
• НПФ не имеет права вкладывать более 50% резервных пенсионных средств в следующие
активы:
• федеральные госбумаги;
• Ценные бумаги субъектов РФ;
• Корпоративные акции и облигации;
• Векселя;
• Банковские вклады и недвижимость.
• На инвестиционную деятельность НПФ накладываются ограничения по степени риска.
Например, в объекты, риск потери средств в которых составляет более 50%, НПФ имеет
право вложить не более 10% резервных средств. Если же риск потерь составляет 25-50%,
процент доступных для вложения резервов, увеличивается до 20.

• Поэтому средняя доходность пенсионных фондов довольно низкая, потому что их основной
задачей является сохранить, а не преумножить.
 Паевые инвестиционные фонды
• Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом,
без образования юридического лица, основанным на доверительном
управлении имуществом фонда специализированной управляющей
компании с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом,
подобный фонд формируется из денег инвесторов, каждому из которых
принадлежит определённое количество паёв.
• Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и
распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками)
пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это
именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть
имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в
соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом,
удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить
из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой
доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай
предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев
инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей
реестр владельцев паёв.
• ПИФ является предусмотренной российским законодательством
формой взаимного фонда.
 Преимущества ПИФов
• Паевой инвестиционный фонд обеспечивает следующие
преимущества инвесторам по сравнению с инвестициями через брокера:
• доступность, так как сумма инвестиций может начинаться от 100 000 руб.;
• диверсификация инвестиционных рисков даже для минимальных инвестиций;
• жёсткий контроль за деятельностью со стороны государства;
• прозрачная инфраструктура: средства пайщиков отделены от средств
управляющей компании и хранятся в специализированном депозитарии;
• отсутствие налогообложения текущих операций фонда (в том числе
отсутствует налог на прибыль), уплата подоходного налога или налога на прибыль
производится лишь инвестором и только при продаже пая. Согласно
действующему законодательству налог платят сами пайщики в случае получения
дохода, то есть в момент продажи пая. Во время владения паем налоговых
платежей не производится;
• профессиональное управление;
• высокая ликвидность пая (для открытых фондов);
• возможность поэтапной оплаты паёв при работе по схеме вызова капитала.
 Недостатки ПИФов
• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным
возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в
высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могу т
служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер
вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимость чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать
управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят
скидки и надбавки. Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к
стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.Скидка — это денежные
средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не
может превышать 3 % от стоимости пая.У одного и того же фонда могу т быть разные скидки и надбавки, в зависимости от
того, через какого агента осуществляются операции.
• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а
только часть активов. ЦБРФ с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры
активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают
ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и
управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих
бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке
 Ожидаемая доходность ПИФов

• Законодательно фондам запрещено гарантировать или

рекламировать ожидаемую доходность. Можно лишь показывать прошлые
достижения.
• Для оценки эффективности управления фондом достигнутую доходность обычно
сравнивают с потенциальной доходностью, которую мог бы получить инвестор,
если бы купил некий эталонный актив (сравнение с финансовым бенчмарком).
Чаще всего в роли бенчмарков (эталонов) рассматривают
национальные фондовые индексы. В России это индекс РТС или индекс ММВБ.
Для США ориентиром служат индекс Доу-Джонса.
• Считается, что доходность инвестиций в активно управляемые ПИФы в среднем
несколько ниже, чем при использовании некоторых видов пассивных стратегий
за счёт комиссий за управление ПИФом. Однако такая оценка не учитывает
дополнительную доходность, которую может приносить ПИФ за счёт льгот в
налогообложении доходов.

• В среднем доходность по ПИФам составляет от 7 до 13% годовых.

 Взаимные фонды

• Взаимный фонд или фонд взаимных инвестиций (англ. mutual fund) —

портфель акций, тщательно отобранных и приобретённых
профессиональными финансистами на вложения многих тысяч мелких
вкладчиков. Стоимость акции фонда равна стоимости суммарных
инвестиций фонда (за вычетом долга), делённых на число акций.
Основное преимущество для вкладчиков — уменьшение риска, поскольку
инвестиции распределены среди большого количества различных
предприятий.
• Первый взаимный фонд — Massachusetts Investors Trust — был создан в
США в 1924 году. Сначала распространением паев занимались
независимые фирмы-андеррайтеры. Они получали доход за счёт
комиссий, которые платили инвесторы при покупке паев.
• К 1998 году в США насчитывалось 3513 взаимных фондов. К 2000 году
было открыто 164, 1 млн счетов, то есть около двух на семью
 Инвестиционная политика
взаимных фондов
• Взаимные фонды, в отличие от хедж-фондов, имеют значительные ограничения по
составу ценных бумаг, доступных для покупки. Каждый взаимный фонд имеет свою
узкую направленность. Виды ценных бумаг, которые он имеет право покупать отражены
в документации.
• Смыслом инвестиционной политики является концентрация на определенном секторе,
однако, многие инвестиционные компании создают несколько фондов, которыми они
управляют.
• Существуют фонды денежного рынка, фонды, инвестирующие в акции, облигации и
индексные фонды. Индексные фонды покупают акции в таком же составе, что и
фондовые индексы.

Надежность и риски вложений во взаимные фонды.

• Несмотря на то, что менеджмент управляющих компаний являются профессионалами

своего дела, существуют довольно много рисков вложения во взаимные фонды. Если
фонды, инвестирующие в облигации, достаточно часто демонстрируют рост, то фонды
акций чаще всего показывают разнонаправленную динамику. Кроме того, неопытные
инвесторы могут польститься на пышную рекламу значительного роста, тогда как это
всего лишь рост на незначительном временном интервале, после которого очень
вероятно падение.
 Хедж-фонд

• Хедж-фонд (от англ. hedge — преграда, защита, страховка, гарантия) —

инвестиционный фонд, ориентированный на получение максимальной доходности.
Представляет собой пул активов инвесторов, управляющийся профессионалами в
интересах инвесторов. Используют сложные торговые стратегии, которые часто
включают плечи, короткие продажи и деривативы.

• На протяжении последних трех десятилетий хедж-фонды показывают отменные

результаты на рынке инвестирования по соотношению риска и доходности. По
данным журнала Forbes, приверженцы данной формы капиталовложения занимают
около четверти мест в рейтинге наиболее состоятельных людей мира.
• В целом, хедж-фонд представляет из себя объединившихся в единый коллектив
инвесторов. Однако, в отличии от простого инвестиционного фонда, данная
финансовая структура имеет более широкий ряд возможностей, способствующих
работе с разнообразными инструментами. Лица, осуществляющие управление, могут
использовать уникальные стратегии, с помощью которых извлекается доход как во
время роста, так и при падении рыночной экономики. В качестве объектов
капиталовложения выступают ценные бумаги, опционы, фьючерсы, высоко
котирующаяся валюта, драгоценные металлы, антикварные вещи и даже
недвижимость.
69
70
 Индексный фонд

• Индексный фонд - новая разновидность ПИФов. На российском рынке они появились лишь в
2003 году. В Америке такие фонды существуют уже более тридцати лет и пользуются огромной
популярностью. Аналитики предрекают индексным фондам не меньшую популярность и на
российском рынке, особенно среди тех инвесторов, которые боятся ошибиться или попросту не
знают, как правильно выбрать управляющую компанию.

• Портфель пайщиков индексного фонда зеркально отражает состав акций (только акций),
которые входят в тот или фондовый индекс. Другими словами, доля ценных бумаг в портфеле,
соотносится с их долей в индексе.

• До января 2006 года в России работало только девять индексных фондов. Все они
ориентируются на индекс ММВБ. В начале этого года приступили к работе еще два индексных
ПИФа. Но оба они ориентируются на другой российский биржевой индекс – РТС. Дело в том, что
требованиям Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), для создания индексных
фондов до недавнего времени отвечал только индекс ММВБ. Однако биржа РТС изменила
методику расчета своего индекса: теперь он взвешен не только по капитализации (рыночная
стоимость), но и по ликвидности (возможность быстро и легко купить или продать ценную
бумагу).
 Кому выгодны индексные фонды

• Специалисты называют индексные фонды оптимальным вариантом для

инвесторов, планирующих «вкладываться» на долгий срок (на пять лет и более).
Ведь в долгосрочной перспективе вложения в индексный фонд - это и проще, и
надежнее, и дешевле по издержкам. На коротких промежутках времени такие
фонды могут показать и отрицательный результат: ведь если случается
рыночный спад, стоимость пая тоже неизбежно будет падать. Однако на
длительных периодах индексные фонды в основном переигрывают фонды
акций. Так согласно западной статистике, именно на длительном отрезке
времени лишь единицы из агрессивных фондов (ПИФы акции, например)
умудряются заработать для своих пайщиков больше, чем индексные фонды.

• Работа индексных фондов за 2005 год показала высокие результаты: средняя

доходность по ним составила 80,29%. Индекс ММВБ за прошедший год вырос
на 83%
 Достоинства индексных фондов
• Во-первых, пайщики индексного фонда фактически застрахованы от риска ошибиться в
выборе управляющего, который в случае с остальными категориями ПИФов может находить
блестящие решения, но может и промахнуться, уйдя «в минус». Следовательно, становясь
пайщиком индексного фонда, вы страхуете себя от потенциально негативного влияния
человеческого фактора и не вините себя в будущем за то, что не нашли времени или не
сумели правильно выбрать того, кому доверяете управление своими деньгами.
• Во-вторых, это надежность. Индексный фонд можно рассматривать как некий компромисс,
особенно подходящий для «умеренных» инвесторов: вы в отличие от пайщиков фонда акций
не рассчитываете заработать в ПИФе больше, чем дает рынок, зато вы страхуете себя от
того, что заработаете меньше. Результат от вложений в индексный фонд относительно
предсказуем, ведь индекс зависит от акций самых перспективных и быстрорастущих
компаний. Такая застрахованность и предсказуемость «в одном флаконе» – безусловно,
очевидный плюс. Все, что от вас требуется, - это следить за динамикой только одного
показателя – фондового индекса.
• Третий плюс в том, что пайщик индексного фонда платит УК в качестве вознаграждения
меньшую сумму, чем инвесторы других категорий ПИФов. Со стороны портфельных
менеджеров следовать индексу особых затрат не требует. Следовательно, за свою работу они
берут меньше, а у вас остается от заработанного больше.
 Недостатки индексных фондов

• В то же время следует отметить, что заоблачных прибылей индексные фонды

принести не могут. Рынок в целом всегда будет проигрывать, акциям компаний -
лидеров. Поэтому индексные фонды - не лучший выбор для «агрессивных»
инвесторов. Им лучше обратить свое внимание на ПИФы акций.

• Еще один минус инвестиционного портфеля в индексом фонде – то, что

управляющие компании, следуя за индексом, формируют портфель инвестора из
всех акций, в число которых могут входить и ценные бумаги «проблемных»
эмитентов (вспомним «дело ЮКОСА»). Если управляющие обычных фондов имели
возможность избавиться от подобных аутсайдеров достаточно быстро, то
управляющий индексного фонда вынужден оставаться пассивным и в таких случаях.
 Трастовые фонды

• Трастовые фонды - это доверительная собственность, своеобразная

структура отношений, при которой имущество, являющееся
собственностью учредителя организации, передается в распоряжение
доверительного собственника. При этом доход получает
выгодоприобретатель.
• Трастовые фонды - это имущественные ценности, которые передаются от
одного лица другому. Для осуществления передачи права собственности
подписывается специализированный договор - трастовое соглашение.
Сторонами в договоре выступают учредитель фонда, управляющий и один
либо сразу несколько выгодополучателей. Трастовый фонд в России, как и
в лю
Целевая аудитория трастовых фондов

Есть специализированный трастовый фонд для детей, а есть трасты для

крупных компаний и их руководителей, объединения для частных лиц,
которые имеют некие сбережения. В данной ситуации фонд может
выступить в качестве надежного инструмента, обеспечивающего
безопасность имущества при низком налогообложении и достойной
прибыли. Сообщества ориентированы на владельцев разного рода
недвижимости, на собственников ценных бумаг и офшорных организаций.

Стоит сказать и том, что данная категория «учреждений» обеспечивает

комплексную анонимность выгодополучателям. Средства, которые
переданы на управление в траст, являются недоступными кредиторам и не
выступают объектом налогообложения.
 Цели создания трастов

• Трастовый фонд в США, в Европе, в России может быть создан с разными

целями: в качестве средства обеспечения безопасности активов, так как на
имущество, доверенное трасту, не могут быть обращены претензии не только
кредиторов, но и иных третьих лиц.

• Трастовые фонды - это альтернатива стандартному завещанию. Это связано с

возможностью существования одновременно нескольких бенефициариев,
так же как и трастовых управляющих. Между бенефициариями в перспективе
и будет распределено имущество, но только уже после смерти учредителя.
Трасты могут иметь государственное значение.
 Структура трастов:
гранторы, бенефициарии, трасти

Трастовый фонд в России, как и в любой другой стране, предусматривает наличие

грантора, или дарителя. Это лицо, которое учреждает сам фонд и жертвует в него свое
имущество. Это могут быть наличные средства, акции, облигации, любые ценные
бумаги. Именно грантор устанавливает специфику работы фонда. Обязательно есть
получатель - лицо, для которого он и создавался.
В перспективе работа фонда будет проводиться в таком формате, при котором
бенефицарий будет получать определенную выгоду от работы организации,
установленную учредителем.
В роли управляющего (трасти) может выступать как одно лицо, так и целая компания.
Допускается наличие нескольких доверенных советчиков. Управляющий работает за
фиксированную заработную плату. В некоторых ситуациях трасты нанимают не трасти, а
уполномоченного инвестора с высокой квалификацией, который способен
максимально эффективно распоряжаться активами.

78
79
Перед тем, как инвестировать, спросите себя:
§ Как у меня работают средства на текущий момент?
§ Какие инвестиционные инструменты я уже использую?
• Какой у них потенциал доходности?
• В какой пропорции мои деньги работают в этих инструментах?
• Является ли она оптимальной?
• Насколько мой портфель диверсифицирован?
• Каков мой объем свободных денежных средств?
§ Какие мои инвестиционные цели?
• Я хочу сохранить или заработать?
§ Каков мой инвестиционный временной горизонт?
• Какие затраты мне предстоят в ближайшее время?
• Когда я планирую тратить данные средства?
§ Какой уровень дохода я ожидаю от моих инвестиций?
§ Какой уровень риска является для меня приемлемым?
• В течение какого периода времени я готов наблюдать негативные колебания моих инвестиций?
• Какое значение негативных колебаний будет для меня критическим?
§ Хочу ли я вовлекаться в работу своих средств или хочу получить готовый результат и не думать об этом?
 Инвестиционный процесс

1.Определение финансовых целей

2.Определение инвестиционного 4 1
профиля
1. Риск / Доход
2. Срок
3. Инструмент инвестирования
4. Сумма
3.Индивидуальный портфель решений
4.Контроль за состоянием инвестиций 3 2
Прибыльных
инвестиций!