1

Модельный портфель RA Chat

(Finance)
Какой портфель составить инвестору-минималисту, в
зависимости от уровня риска и страны проживания - и как
потом за ним следить?

Ilya Roslyakov
Telegram: @iroslyakov

v0
 2

Составление
портфеля
Составление портфеля 3

1. Из
• Горизонта инвестиций
• Терпимости к риску
• Доступных гражданств и резидентств
2. Получаем
• Пропорцию акций и облигаций
• Список доступных брокеров
• Возможные налоговые оптимизации
• Необходимый процент сбережений
3. И выбираем
• Конкретные фонды
Финансовая подушка 4

Сбережения на случай утраты платежеспособности

• На 3-6 месяцев расходов
• В валюте расходов или корзине валют
• В быстром доступе: вклад, кредитка
• Брокер - не подходит
• Поступление денег на брокерский счет после продажи бумаг займет два
рыночных дня в режиме торгов Т+2
• Вывод средств в банк непредсказуем и занимает от дня до месяца
• Иностранный брокер - совсем не подходит
• Банк может запросить подтверждение происхождения средств
Акции мира 5

Приносящая основной доход рисковая часть портфеля

• Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (LSE: VWRA)
• Gerd Kommers Weltportfolio-Strategien 2018
• Альтернативы: VT, IWDA + EIMI, VTI + (VXUS / (FXDM + EIMI))
• Как инвестировать во все акции мира. Через ирландские acc ETF.
Акции страны пенсии 6

Страховка от роста рынка этой страны быстрее рынка всего мира

• РФ: FXRL - FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF или VTBX
• США: VTI - Vanguard Total Stock Market ETF
• Германия: DAXEX - iShares Core DAX® UCITS ETF (DE)
• Литва: -
• Беларусь: -
Облигации страны пенсии 7

Часть портфеля, на которую нужно жить во время просадки рынка

• РФ: FXRB - FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (RUB)
• США: BND
• Германия: SDEU - iShares Germany Govt Bond UCITS ETF
• Литва: -
• Беларусь: -
Валюты пенсии не существует: и в Португалии и Германии одна валюта,
но уровень инфляции и вынужденный рост потребления будут разные
Если страна пенсии неизвестна 8

Неопределенность страны пенсии повышает неопределенность (риск)

портфеля, за который придется платить.
• Облигации мира
• Своевременное наличие в портфеле облигаций нового мирового гегемона
• Снижение риска просадки покупательской способности валюты США
• Облигации США
• Предсказуемая корректировка суммы изъятия на инфляцию США
• Более высокий кредитный рейтинг облигаций в портфеле (BND vs. BNDW)
Облигации мира 9

Высокая диверсификация, защита от просадки доллара: BNDW, AGGU

Облигации США 10

Предсказуемое изъятие, высокий кредитный рейтинг: BND

Диверсификация по брокерам 11

Не смотря на то, что брокеры США имеют самую большую страховку и

надежность, диверсификация по брокерам потребует открытия брокерских
счетов в других странах для снижения перекрестных рисков
• Два счета у двух брокеров США
• С акциями и облигациями США, через ETF провайдера США
• Два счета у двух брокеров Европы
• С акциями всего мира без США, через ETF провайдера Европы
• Два счета у двух местных брокеров
• С акциями страны пенсии и облигациями страны пенсии
• Через фонд (не обязательно ETF) местного провайдера
Диверсификация по странам 12

• Максимум гражданств
• Максимум доступных резидентств
• Резидентство в стране, отличной от страны гражданства
• Странам гражданства и резидентства должно быть максимально трудно
друг с другом обмениваться информацией
• Банковский счет там, где у банков возникает меньше вопросов
• В Европе есть неприятные юрисдикции, где за относительно небольшую
сумму денег трясут по поводу происхождения средств
Ранняя пенсия рискового парня 13

• Цель: ранняя пенсия

• Страна пенсии: неизвестна
• Уровень риска: максимальный
Сбережения, 0 1 5 10 25 40+
в годах расходов
Финансовая подушка, 1 2 2-3 3-6 -//- -//-
месяцев расходов
Плечо или альтернатива 50% 50% 20% 10% 0% -//-
Акции мира 100% 100% 100% 90% 80% -//-
Акции страны пенсии - - - - - -
Облигации страны пенсии - - - - - -
Облигации мира или США 0% 0% 0% 10% 20% -//-
Недвижимость для жизни Аренда Аренда Аренда Аренда Владение -//-
Брокеры 1 местный 1 местный 1 местный 1 местный 2 местных -//-
1 иностранный 1 США 2 США
1 Европы 2 Европы
Обычная пенсия разумного парня 14

• Цель: пенсия по возрасту

• Страна пенсии: будет известна через 20 лет
• Уровень риска: средний
Сбережения, 0 1 5 10 25 40+
в годах расходов
Финансовая подушка, 1-2 2-3 3-6 6-9 -//- -//-
месяцев расходов
Плечо или альтернатива - - - - - -
Акции мира 100% 100% 90% 80% 60% 40%
Акции страны пенсии 0% 0% 0% 0% 10% 20%
Облигации страны пенсии 0% 0% 0% 0% 30% 40%
Облигации мира или США - - 10% 20% - -
Недвижимость для жизни Аренда Аренда Ипотека Ипотека Владение -//-
Брокеры 1 местный 1 местный 1 местный 1 местный 2 местных -//-
1 иностранный 1 США 2 США
1 Европы 2 Европы
Обычная пенсия консерватора 15

• Цель: пенсия по возрасту

• Страна пенсии: какая-то конкретная
• Уровень риска: низкий
Сбережения, 0 1 5 10 25 40+
в годах расходов
Финансовая подушка, 1-2 2-3 3-6 6-9 -//- -//-
месяцев расходов
Плечо или альтернатива - - - - - -
Акции мира 80% 80% 80% 60% 35% 20%
Акции страны пенсии 0% 0% 0% 10% 15% 20%
Облигации страны пенсии 20% 20% 20% 30% 50% 60%
Облигации мира или США - - - - - -
Недвижимость для жизни Аренда Аренда Ипотека Ипотека Ипотека Владение
Брокеры 1 местный 1 местный 1 местный 1 местный 2 местных -//-
1 иностранный 1 США 2 США
1 Европы 2 Европы
Метрица банков и брокеров 16

Внутри ячеек альтернативы отсортированы по убыванию приоритета

Местный брокер Брокеры Брокеры США Лояльный
Европы банк
РФ Открытие, Tinkoff, Exante, Saxo, IB US, Tinkoff
ВТБ, Сбер Swissquote ScorePriority
Германия Scalable Capital, IB EU, Exante, Schwab, Firstrade, Comdirect,
SmartBroker, Saxo, Degiro Fidelity, ING, Vivid,
Trade Republic, ScorePriority Revolut, N26
Comdirect, ING
Литва - IB EU, Exante, ScorePriority Swedbank,
Comdirect, ING, Vivid, Revolut
Saxo
Беларусь - Exante, Saxo ScorePriority Alfabank
Инструкция душеприказчикам 17

• Настроить Gmail Inactive Account Manager

• Составить инструкцию, что делать наследникам
• реквизиты брокерского счета
• документы, подтверждающие расходы на приобретение активов на
брокерском счете (для налоговой).
• Разобраться, что делает брокер в случае отсутствия активности
Итог 18

Строгие обоснования существуют для следующих компонентов

• Акции - драйвер доходности: VWRA/VT + ETF на акции страны пенсии
• Облигации - защита от просадок: BND/BNDW/AGGU + ETF на
облигации страны пенсии
• Своя недвижимость - ощущение финансовой безопасности для
инвесторов, редко меняющих место жительства
• Подушка - защита от сложностей выводы денег от брокера
• Гражданства и резидентства - защита тела инвестора и инструмент
оптимизации налогов, свобода перемещения
• По два брокера на каждом континенте - диверсификация контрагента
• Завещание - чтобы оставить что-то после себя
 19

Ведение портфеля
Регулярный анализ до пенсии 20

• Какой у меня горизонт инвестиций?

• Какая у меня терпимость к риску?
• Как я переживу потерю 35% капитала, как в марте 2020-го?
• Как я переживу потерю 50% капитала, как в 2008-м?
• Как мне побороть страх временных потерь?
• Достаточно ли денег я откладываю для своевременной пенсии?
• Могу ли я расширить список доступных гражданств и резидентств?
Регулярный анализ после пенсии 21

• Могу ли я расширить список доступных гражданств и резидентств?

• Сколько денег я могу изъять из портфеля в следующий год?
• Нужно ли мне снижать расходы?
• Нужно ли мне менять место жительства на более дешевое?
• Нужно ли мне искать работу, чтобы выжить?
Ребалансировка 22

Обновляет структуру портфеля в случае изменения терпимости к риску

или горизонта инвестиций
• Лучше делать только пополнением, без продажи
Пополнение 1/3 23
Пополнение 2/3 24

Оптимальный интервал пополнения и балансировки портфеля

С учетом 13% налогов, верны следующие утверждения:
• Если отсутствуют или ничтожны комиссии за пополнение портфеля и
покупку или продажу активов, инвестору не жалко времени на
пополнение портфеля, и он не испытывает стресса при наблюдении
за оценочной стоимостью портфеля - то пополнять портфель имеет
смысл как можно чаще. В противном случае, при увеличении
интервала пополнения с месяца до года, негативный эффект до 0.05%
годовых для портфеля на 90% состоящего из акций на интервале в 25
лет - может быть разумной платой за потраченное время, снижение
комиссий и уровня стресса.
Пополнение 3/3 25

• Наилучший финансовый результат достигается, если при пополнении

портфеля не делать балансировку продажей активов. Если такая
необходимость всё-таки возникает, то оптимальный с точки зрения
финансового результата интервал балансировки портфеля продажей
активов - два года. На втором месте по оптимальности интервал - год.
Регулярные операции 26

• Ежегодно
• Подтверждать анкету инвестора у всех брокеров
• Подавать декларацию при наличии доходов не через налогового агента
• Платить налоги
• Совершать одну любую операцию по нужным банковским счетам
• Уведомлять о движении средства и бумаг по счета налоговую РФ
• Своевременно
• Обновлять у всех брокеров
• место работы
• налоговое резидентство
• постоянный адрес