Базовая модель оценки

финансовых активов -
модель Уильямса

Иваненко Екатерина
Галиева Розалина
Ценные бумаги
относятся к финансовым активам предприятия и
являются объектом для инвестирования.

Акции
являются формой капитала акционерных обществ.

Облигации
являются средством привлечения капитала.

Ценные бумаги оцениваются как

самостоятельный объект оценки в составе
финансовых активов, и как собственный капитал, и
как долговые обязательства предприятия.
Оценка стоимости
финансовых активов
1
Первый предназначен для оценки
первичных ценных бумаг: акций и
облигаций.

2
Второй метод используется для оценки
производных ценных бумаг. К таким
бумагам относятся, например, опционы.
Логика рассуждений инвестора, например, в первом
случае такова. Финансовый актив имеет две
взаимосвязанные абсолютные характеристики: во-
первых, объявленную текущую рыночную цену (Pm),
по которой его можно приобрести на рынке, и, во-
вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость
(Vt). Разница между этими характеристиками
достаточно очевидна даже на житейском уровне.
Pm >Vt Pm<Vt
Данное соотношение Второе соотношение говорит об
свидетельствует о том, что с обратном: цена актива
позиции конкретного инвестора занижена, есть смысл его купить
данный актив продается в
настоящий момент времени по
завышенной цене, поэтому
инвестору нет смысла
приобретать его на рынке

Pm = Vt
Согласно третьему соотношению
текущая цена полностью
отражает внутреннюю стоимость
актива, поэтому спекулятивные
операции по его скупке
(продаже) вряд ли
целесообразны.
Правила, позволяющие провести определенное различие
между ценой и стоимостью финансового актива:

1) стоимость - расчетный показатель, а цена - декларированный, то

есть объявленный, который можно видеть в прейскурантах,
ценниках, котировках;

2) в любой конкретный момент времени цена однозначна, а

стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит
от числа профессиональных участников рынка;

3) с известной долей условности можно утверждать, что стоимость

первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного
рынка цена, во-первых, количественно выражает внутренне
присущую активу стоимость и, во-вторых, стихийно устанавливается
как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами.
Базовая модель оценки
финансовых активов Уильямса
стоимость любой ценной бумаги равна сумме
приведенных стоимостей доходов, которые она
обеспечивает своему владельцу

Оценивается величина денежных поступлений от

финансовых активов в различные периоды времени и
соответствующий им уровень риска.

Определяется требуемая доходность денежного потока исходя из

уровня риска, связанного с его получением, и уровня доходности
альтернативных вложений. Для этого может быть использовано
уравнение линии рынка ценных бумаг или модель арбитражного
ценообразования.

Денежный поток дисконтируется по требуемой доходности и

полученные величины суммируются. В результате получаем
возможную стоимость финансового актива.
где PV – текущая/приведенная стоимость финансового актива,
CFi – элементы денежного потока в момент времени i,
r – требуемая инвестором ставка доходности в период i, учитываюшая инфляцию и риски
финансового актива, то есть сама ставка дисконтирования, 1 ≤ i ≥ n;
n – количество лет, в течение которых ожидается поступление денежных средств.
Факторы стоимости Ценные бумаги
ценных бумаг оцениваются в целях
финансовое положение и
статус эмитента купли-продажи

цель и права инвестора внесения в уставный фонд

срок до погашения эмиссии

доходность залога

ликвидность в случаях слияния, поглощения,

реструктуризации
надежность
в случае ликвидации компании-
эмитента или компании-инвестора
Спасибо за внимание!