МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования
«Российский государственный гуманитарный университет»
(ФГБОУ ВО «РГГУ»)

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ. УПРАВЛЕНИЕ И ПРАВА

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

ХАСАНОВ ЁДГОР РАЙИМОВИЧ

ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ И МЕТОДИКА ОЦЕНКИ

СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Контрольная работа студента 4-го курса

заочной (с использованием дистанционных образовательных
технологий) формы обучения

по дисциплине: «Оценка стоимости бизнеса»

Направление подготовки: 38.03.01«ЭКОНОМИКА»

Направленность (профиль): «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ»
 Москва 2022

Оглавление

Введение.........................................................................................................3

1. Понятие и подходы к оценке стоимости бизнеса..................................5

2. Методика оценки стоимости бизнеса....................................................10

Заключение..................................................................................................14

Список использованной литературы.........................................................16

3
 Введение

В современных системах, используемых при управлении

предприятием, содержится несколько различных элементов: от технологий
до финансово-экономической отчетности, от учета до описываемого
регламента внутренних бизнес-процессов, от схем взаимодействия до
внешнего окружения. В результате пользования этим взаимосвязанным
комплексом компонентов можно добиться повышения эффективности
деятельности, осуществляемой предприятием.
Оценка стоимости бизнеса играет значимую роль, как для отдельного
предприятия, так и для всей предпринимательской среды, помогая в решении
многих проблем современной экономики. Ее можно назвать неотъемлемой
частью финансовой сферы. Это целенаправленный и последовательный
процесс установления стоимости объекта оценки на конкретную дату с
учетом всех оказывающих влияние факторов. Результаты проведенной
оценки используются преимущественно менеджерами предприятия, которые
занимаются прогнозированием и принятием стратегических решений.
Качество оценки стоимости бизнеса зависит от умения оценщика
анализировать все финансовые составляющие компании с учетом
произведенных капитальных затрат и рыночных данных. При этом,
учитывая, что бизнес является коммерческой деятельностью, то, по сути, для
большинства инвесторов важно оценивать его способность генерировать
положительные денежные потоки в будущем от использования объекта по
назначению.
Данный вопрос является актуальным, так как постоянно существует
необходимость оценки активов на разных этапах. Неправильная оценка
стоимости приводит к необъективному взгляду на свои возможности,
возникновению убытков, заключению невыгодных сделок и, как следствие,
разорению бизнеса.

4
 Цель данной работы – исследовать основные подходы и методику
оценки стоимости бизнеса.
Для достижения цели, были поставлены следующие задачи:
- изучить понятие и подходы к оценке стоимости бизнеса,
- выделить методы оценки стоимости бизнеса.
Объект работы – стоимость бизнеса.
Предмет работы - подходы и методика оценки стоимости бизнеса.

5
 1. Понятие и подходы к оценке стоимости бизнеса

Оценка стоимости бизнеса является инструментом для инвесторов,

позволяющий, быть индикатором инвестиционных решений. Это
комплексный процесс, включающий в себя не только определение стоимости
всех материальных активов компании, таких как недвижимость, машины и
производственное оборудование, но и оценку интеллектуальной
собственности, оборотных средств, показателей кредиторской и дебиторской
задолженностей и анализ источников становления капитала1.
Стоимость бизнеса – это более точная мера реальной стоимости
компании, поскольку она учитывает ее долговые обязательства.
С позиции, соответствующей субъекту финансового менеджмента,
определяются 2-мя видами стоимости2:
- стоимостью, необходимой акционерам (Shareholder value) – видом
стоимости, являющимся отражением интересов, свойственных собственнику
бизнеса (держателю акций);
- стоимостью, необходимой всем заинтересованным группам (Stake-
holder value), – видом стоимости, являющимся отражением интересов,
присущих всем заинтересованным в деятельности, осуществляемой
предприятием, сторонам (например, менеджменту компании, трудовому
коллективу, контрагентам).
Стоимость компании непрерывно связана со стоимостью его акций,
поэтому при планировании деятельности организации необходимо управлять
их стоимостью. Управление стоимостью акций компании, как и ее
стоимостью в целом, рассчитывает на анализ всех принимаемых решений с
точки зрения их влияния на стоимость организации.

1
Кабланов Е.Т., Джаксыбекова Г.Н. Оценка стоимости бизнеса: методология и практика //
Евразийский союз ученых. Серия: экономические и юридические науки. – 2021. - №5 (86). – с. 9-15
2
Лежанин А.В. Управление стоимостью бизнеса // Аллея науки. – 2021. – том 1. - №4 (55). – с. 407-
411
6
 Оценка стоимости бизнеса – это процесс определения стоимости
предприятия в денежном выражении3. Информация о стоимости компании
нужна:
1. Собственникам бизнеса;
2. Потенциальным покупателям бизнеса;
3. Потенциальным инвесторам в оцениваемую компанию
Предприятие как объект оценки, как правило, имеет несколько видов
стоимости.
В настоящее время имеют место быть четыре вида стоимости4:
- рыночная стоимость объекта оценки;
- инвестиционная стоимость объекта оценки;
- ликвидационная стоимость объекта оценки;
- кадастровая стоимость объекта оценки.
Управление стоимостью организации – сложный, интегральный
процесс, направленный на качественное совершенствование стратегических
и оперативных решений на всех уровнях организации5.
Определение и управление стоимостью своей компании в условиях
современной рыночной экономики сейчас важнее, чем когда-либо, но
концепция стоимости не имеет значения, если нет возможности ее измерить
и увеличить. Поэтому целью управления и объектом планирования является
увеличение стоимости предприятия. Данная задача решается в рамах
системы мониторинга оценки бизнеса. Система мониторинга, в свою
очередь, взаимосвязана со всеми аспектами менеджмента, а именно, с
управлением ассортиментом, затратами, финансовой и инвестиционной
политикой, налоговым планированием, активами и так далее.
Выделяют следующие характерные черты оценки стоимости бизнеса:

3
Садомова А.Г., Попова М.С., Бабич И.С. Подходы к оценке стоимости бизнеса // RUSSIAN ECO-
NOMIC BULLETIN. – 2020. – том 3. - №4. – с. 16-19
4
Бурдин К.К., Мартиросян Л.А., Пышков А.Ю. Классификация основных подходов к оценке
стоимости бизнеса (предприятия) // Аллея науки. – 2020. – том 1. - №4 (43). – с. 147-152
5
Кравченко О.В., Федулов Д.С. Управление стоимостью организации // Инновации. Наука.
Образование. – 2021. - №46. – с. 1456-1463
7
 Во-первых, нужно подчеркнуть, что одной из главных характеристик
оценки стоимости компании является его определение как процесса. Поэтому
для получения правдоподобных и достоверных результатов осуществление
ряда операций, напрямую зависящих от целей оценки, характеристик объекта
и методов оценки, является необходимым элементом данной оценки.
Во-вторых, необходимо отметить важное свойство процесса оценки
стоимости, такое как упорядоченность.
Как правило, оценка стоимости бизнеса осуществляется по следующим
этапам:
1. постановка цели оценка,
2. установление вида стоимости,
3. сбор необходимой информации,
4. определение метода оценки,
5. расчет выбранных показателей,
6. проверка полученных данных.
В-третьих, очень значимой характеристикой является взаимосвязь
оценки стоимости компании с рыночной ситуацией и различными внешними
экономическими факторами. Так необходимо принимать во внимание
следующие факторы: конкуренция в отрасли, конъюнктура рынка, средний
уровень доходности на рынке, различные риски (как внешние, так и
внутренние) и т.д.
Однако следует подчеркнуть, что наиболее значимыми факторами
являются время и риск. Изучая фактор времени, можно сказать, что величина
рыночной стоимости зачастую изменяется в короткие временные
промежутки под влиянием большого количества различных причин. Поэтому
при расчете данного показателя необходимо учитывать продолжительность
прогнозного периода. Кроме того, расчет рыночной стоимости

8
осуществляется на конкретный момент (дату), так как указанная величина
может изменяться с течением времени6.
В итоге отметим, что на рыночную стоимость влияет множество
различных факторов. Также она определяется как «наиболее вероятная цена,
по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке,
когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей доступной
информацией, на величине цены сделки не отражаются какие-либо
чрезвычайные обстоятельства»
Существует три основных подхода к оценке стоимости бизнеса7:
1.Доходный метод. Он основан на доходах компании. От них зависит
окончательная стоимость объекта. Чем больше денег приносит ваша
организация, тем выше цена вашего бизнеса. Оценщик определяет размер
будущего дохода, который получит владелец в случае успеха или продажи
компании, и связанные с этим финансовые риски. Этот подход обычно
используется при проведении оценки бизнеса, когда вам нужно представить
новый инвестиционный проект или продать компанию.
2.Метод затрат. Это включает в себя определение стоимости компании
с точки зрения понесенных затрат. Этот метод самый простой, но в то же
время очень объективный. Такой подход применяется, если компания не
приносит стабильного дохода (например, если организация только что
создана). При этом оценщик определяет рыночную стоимость отдельных
активов, после чего из этих сумм вычитается сумма финансовых
обязательств компании.
3.Сравнительный подход. В этом случае расчет эксперта основывается
на данных компаний, аналогичных оцениваемой. Точность ценообразования
зависит от достоверности информации о ваших конкурентах. Такой подход

6
Толчинская М.Н., Оценка стоимости предприятия: сущность, объективная необходимость, цели
проведения // Вопросы устойчивого развития общества. – 2022. - №4. – с. 128-132
7
Гаиворонский А.Ю. Новые подходы к оценке и управлению стоимостью бизнеса // NOVAIN-
FO.RU. – 2022. - №131. – с. 30-31
9
используется редко, потому что на рынке трудно найти две абсолютно
одинаковые компании.
При выборе подхода эксперты учитывают индивидуальные
особенности и детали оцениваемой компании.
В зависимости от подхода к оценке стоимости бизнеса выделяют
различные методы, в следующем пункте данной работы рассмотрим данные
методы.

10
 2. Методика оценки стоимости бизнеса

Мировая практика определения стоимости бизнеса предоставила

большой спектр методов оценки стоимости фирмы, выбор которых оказывает
влияние на стратегическое развитие8. Стоит отметить тот факт, что сегодня
многие из разработанных методов не используются или редко применяются
при оценке стоимости предприятия, вследствие чего создается неполная
рыночная стоимость капитала.
Как правило, в теории и на практике для оценки стоимости имущества
используются три основных метода – затратный (имущественный), доходной
и сравнительный (рыночный).

Рисунок 1. - Методы оценки бизнеса9

Каждый из них имеет свой определенный набор приемов. Обычно все
три метода используются для проведения реалистичного анализа и
последующего обоснования оценки стоимости предприятия10.
8
Литвиненко И.Л., Синельникова Е.А. Стратегический менеджмент: учебное пособие. М.: МГГЭУ,
2015. 186
9
Кабланов Е.Т., Джаксыбекова Г.Н. Оценка стоимости бизнеса: методология и практика //
Евразийский союз ученых. Серия: экономические и юридические науки. – 2021. - №5 (86). – с. 9-15
10
Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса + приложение в ЭБС: учебник для вузов/ Т.Г.
Касьяненко, Г.А. Маховикова. - 2-е изд., перераб. и доп. - Москва: Издательство Юрайт, 2020. 373 с.
11
 1. Затратный (имущественный) подход. Из-за инфляции, конъюнктуры
рынка и других факторов стоимость активов на балансе не совпадает с их
реальной рыночной ценой. Поэтому, чтобы увидеть реальные цифры, нужно
скорректировать стоимость активов на балансе. А потом от суммы этих
активов отнять сумму всех обязательств компании. Есть два затратных
метода оценки:
- метод чистых активов;
- метод ликвидационной стоимости.
Затратный метод хорош тем, что он прекрасно оценивает новые
объекты, незаменим, если инвестора интересует строительство, а не покупка
уже готового бизнеса, этот метод хорош при оценке земельных участков. А
вот недостатком метода является неоднозначность оценки затрат, ведь они не
всегда эквивалентны рыночной стоимости, а земельный участок оценивается
отдельно от имущественного комплекса. Этот метод сложен при его
применении в реальной жизни.
2. Доходный подход. За основу берется прогнозируемый доход от
деятельности компании. Чем больше денег приносит, и будет приносить
компания, тем выше ее цена. Доходный подход в оценке обоснован, когда
нужно продать компанию или привлечь инвестиции.
Инвестиционные средства могут быть направлены на расширение
ассортимента, увеличение производства или совершенствование системы
управления персоналом.
Есть два доходных метода оценки:
- метод прямой капитализации;
- метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов.
Достоинством доходного метода считается, что он учитывает, как
изменится стоимость бизнеса с учетом ситуации на рынке, инвестиционные
ожидания и экономическое старение. В качестве недостатка можно выделить
следующий: прогноз является неоднозначным и рассчитывать на его

12
абсолютную точность не приходится, поскольку ставка дисконта может и
быть не планируемой из-за колебаний в стабильности экономики.
3. Сравнительный (рыночный) подход. При данном подходе компанию
сравнивают с близкими конкурентами. Чем дороже можно продать фирмы-
аналоги, тем выше стоимость бизнеса. Как правило, подобный подход
обычно применяется при оценке предприятий малого бизнеса.
Сравнительный подход обоснован только тогда, когда на рынке есть
компании, схожие по техническим, материальным, экономическим и другим
параметрам 11.
Сравнительный метод считается более достоверным, поскольку
отражает соотношение спроса и предложения с учетом сложившейся
ситуации на рынке, однако в реализации метод очень трудоемок из-за
громоздких расчетов и требует наличия у эксперта обширной информации о
предприятии. Также он не учитывает потенциал предприятия и рассчитан на
ретроспектив.
Помимо общепринятых методов широкое распространение получила и
модель Ольсона, в основу которой положено деление доходов на нормальные
и анормальные12. Нормальные значения представляют собой сумму активов
предприятия и, по мнению автора, долго остаются неизменными. Однако
данный метод не совсем удобен в использовании в России, поскольку в
западной практике, согласно трепаниям переоценка активов осуществляется
регулярно, а отчетность, которая выступает основой для расчета, лишена
противоречий
При оценке бизнеса в конкретной ситуации наиболее уместным
является чередование нескольких методов, в зависимости от целей оценки,
поставленной задачи, состояния самого объекта и экономической среды.
Чередование методов позволит13:

11
Спиридонова, Е.А. Оценка стоимости бизнеса: учебник и практикум для вузов / Е.А.
Спиридонова. - 2-е изд., перераб. и доп. - Москва: Издательство Юрайт, 2021. 317 с
12
Голова Е.Е., Баетова Д.Р. Оценка стоимости бизнеса в современных условиях // Фундаментальные
исследования. – 2020. - №4. – с. 15-20
13
 - усовершенствовать методы оценки стоимости компании;
- дать адекватную оценку структуры активов по отношения к
рыночным ценам;
- сократить ошибки в прогнозах;
- точно рассчитать рентабельность предприятия;
- реалистично оценивать будущий потенциал бизнеса.
Подводя итоги можно сказать, что все три метода оценки бизнеса тесно
связаны и дополняют друг друга. Любой из них подразумевает
использование разного вида информации, получаемой на рынке. Например,
затратный метод требует информации о текущих рыночных ценах на
материалы, рабочую силу. Доходный подход требует использования
коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются на основе
рыночных данных.

Коробейникова Ю.Г. Современные методы оценки стоимости организации // VIA SCIENTIARUM

13

- ДОРОГА ЗНАНИЙ. – 2022. - №1. – с. 67-70

14
 Заключение

В настоящее время оценка стоимости бизнеса становится значительно

более востребованной, чем прежде.
Управление стоимостью организации – это современная стратегия
финансового управления, позволяющая удачно сочетать тактические и
стратегические аспекты. На практике рост стоимости организации
проявляется в повышении инвестиционной привлекательности,
конкурентных преимуществ и устойчивой работы предприятия.
На сегодняшний день методология оценки стоимости бизнеса строится
на трех подходах, заимствованных из западной теории:
- затратный,
-доходный,
- сравнительный.
Все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает
использование различных видов информации, получаемой на рынке. Данные
подходы также можно осуществлять одновременно.
Бизнес занимает особое положение среди объектов оценки. Основой
любого бизнеса является капитал, функционирующий в рамках данного
предприятия (организации). При проведении оценки бизнеса, оценщиком
определяется стоимость собственного капитала с точки зрения фактора
производства и как квинтэссенцию бизнеса с учетом его отраслевых
особенностей, нематериальных активов (в том числе goodwill) и
организационно-правовой формы данного предприятия.
В условиях цифровых преобразование собственникам бизнеса
необходимо обратить внимание на повышение стоимости бизнеса с
использованием цифровых продуктов и внедрение их в производственную
деятельность. Внедрение таких систем косвенно влияет на стоимость
предприятия и снижает риск ошибок при расчетах.

15
 В настоящее время оценка стоимости бизнеса является деятельностью,
где есть спрос. Однако это та сфера, где развитие законодательных норм
необходимо в силу неоднозначности терминологии, которая выступает
основой для оценочной деятельности. Также требуют дальнейшего
совершенствования методы, используемые при оценке, а самое главное, их
адаптации к российским реалиям ведения бизнеса.

16
 Список использованной литературы

1. Бурдин К.К., Мартиросян Л.А., Пышков А.Ю. Классификация

основных подходов к оценке стоимости бизнеса (предприятия) // Аллея
науки. – 2020. – том 1. - №4 (43). – с. 147-152
2. Гаиворонский А.Ю. Новые подходы к оценке и управлению
стоимостью бизнеса // NOVAINFO.RU. – 2022. - №131. – с. 30-31
3. Голова Е.Е., Баетова Д.Р. Оценка стоимости бизнеса в
современных условиях // Фундаментальные исследования. – 2020. - №4. – с.
15-20
4. Кабланов Е.Т., Джаксыбекова Г.Н. Оценка стоимости бизнеса:
методология и практика // Евразийский союз ученых. Серия: экономические
и юридические науки. – 2021. - №5 (86). – с. 9-15
5. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса + приложение в ЭБС:
учебник для вузов/ Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - 2-е изд., перераб. и
доп. - Москва: Издательство Юрайт, 2020. 373 с.
6. Коробейникова Ю.Г. Современные методы оценки стоимости
организации // VIA SCIENTIARUM - ДОРОГА ЗНАНИЙ. – 2022. - №1. – с.
67-70
7. Кравченко О.В., Федулов Д.С. Управление стоимостью
организации // Инновации. Наука. Образование. – 2021. - №46. – с. 1456-1463
8. Лежанин А.В. Управление стоимостью бизнеса // Аллея науки. –
2021. – том 1. - №4 (55). – с. 407-411
9. Литвиненко И.Л., Синельникова Е.А. Стратегический
менеджмент: учебное пособие. М.: МГГЭУ, 2015. 186
10. Садомова А.Г., Попова М.С., Бабич И.С. Подходы к оценке
стоимости бизнеса // RUSSIAN ECONOMIC BULLETIN. – 2020. – том 3. -
№4. – с. 16-19

17
 11. Спиридонова, Е.А. Оценка стоимости бизнеса: учебник и
практикум для вузов / Е.А. Спиридонова. - 2-е изд., перераб. и доп. - Москва:
Издательство Юрайт, 2021. 317 с
12. Толчинская М.Н., Оценка стоимости предприятия: сущность,
объективная необходимость, цели проведения // Вопросы устойчивого
развития общества. – 2022. - №4. – с. 128-132

18