Перевод: английский - русский - www.onlinedoctranslator.

com

Опрос менеджеров хедж-фондов, 2018 г.

График эволюции
миллиардный хедж-фонд.

Изготовление

это
Большой
 Содержание

Отказ от ответственности

Содержание
Этот материал не выдается и не должен
распространяться или использоваться лицами,
являющимися розничными покупателями.
Несмотря на то, что были предприняты
разумные меры для того, чтобы информация,
изложенная в настоящем документе, была
точной, а мнения — справедливыми и
Введение 4
разумными, ни Global Prime Partners Ltd, AIMA,
Методология 5
Edgefolio, ни кто-либо из их директоров,
должностных лиц или сотрудников не несут Управляющее резюме 6
никакой ответственности за содержание этого
документа. Эта информация не предназначена Демография 8
для распространения или использования любым
Анализ менеджера — стратегии 14
физическим или юридическим лицом в любой
юрисдикции или стране, где такое Анализ менеджера — структуры 17
распространение или использование
противоречило бы закону или постановлению. Годовое сравнение 20
Ответы новых менеджеров в 2018 году по
сравнению с 2017 годом 21
Стрельба по росту 27
На что обращают внимание менеджеры,

чтобы увеличить свой AUM 28

Как стать большим — часть первая 33
Уроки, которые мелкие менеджеры могут
извлечь из своих более крупных коллег 34
Как стать большим — часть вторая 43
Уроки, которые менеджеры могут
извлечь из аллокаторов 44
Путь к росту 50
Проверенный способ стать
менеджером на миллиард долларов 51
Об АИМА 62
О ГПЗ 62
О Edgefolio 63
Благодарности 63

2 3
 Введение Методология

Введение Методология

01
Путь стартапа в любой отрасли Мы надеемся, что эта статья будет полезна как При проведении этого опроса мы обратились к

непрост: он сталкивается с рядом
проблем и препятствий. Эти
препятствия необходимо признать,
начинающим менеджерам, которые находятся в
процессе развития своих фирм, так и тем, кто
рассматривает возможность создания хедж-фонда.
менеджерам хедж-фондов всех размеров, чтобы
проследить эволюцию управляющего хедж-фондом с
оборотом в миллиард долларов — от только что

понять, а затем преодолеть. Том Кехо CAIA, руководитель глобального отдела начавшего до «добившегося большого успеха».
исследований, AIMA Шон Кэпстик, глава Prime Brokerage, GPP.
По меркам отрасли чуть менее пятисот хедж- Мы также опросили различных аллокаторов,
фондов управляют активами на сумму около 2,8 чтобы понять их ожидания от растущего фонда. Опрос менеджера хедж-фонда3при участии 155

трлн долларов.1. Они содержат немногим более Мы хотели выяснить, что влияет на решение менеджеров хедж-фондов по всему миру, на долю
10% отрасли по количеству фирм, но управляют распределителей, когда они решают, которых приходится около 400 миллиардов долларов
почти 90% ее активов. Большое внимание инвестировать или нет. под управлением.
уделяется этому клубу и фирмам, близким к
получению этого статуса.

02
Но как насчет остальной отрасли? Те, по оценкам, 3000 фирм,
которые управляют не более чем 1 миллиардом долларов в
AUM.2, составляют приблизительно 400 миллиардов долларов
США в активах. В нашей газете,Жив и здоров, опубликованном
в прошлом году, мы исследовали множество начинающих
менеджеров (которые мы определяем как имеющие AUM до 500
миллионов долларов). Расширяя эту работу, в статье этого года
рассматриваются те фирмы, которые управляют активами не
более 1 миллиарда долларов, и те, которые вошли в клуб
миллиардеров.
Информация от глобальных распределителей, которые в

С помощью шести ключевых выводов этот документ представляет совокупности составляют 1 триллион долларов и выделяют

собой дорожную карту для всех начинающих и начинающих около 90 миллиардов долларов хедж-фондам.
менеджеров, стремящихся построить свою фирму так, чтобы

бизнес на миллиард долларов. Делая выводы из

этих выводов, мы запросили отзывы как у

03
инвесторов, так и у менеджеров.

В конечном счете, то, что хорошо для начинающих

менеджеров, также приносит пользу всей индустрии хедж-
фондов. Инвесторы ценят наличие наилучшего возможного
выбора; Действующие фирмы выигрывают от того, что их
предубеждениям бросают вызов.

Вклад из серии круглых столов менеджеров. Мы

поговорили с репрезентативной группой начинающих
менеджеров (менеджеры с активами менее 500 млн
долларов США) и более крупными и опытными
менеджерами (менеджеры с активами более 1 млрд
1 Источник: Global Billion Dollar Club, весна 2018 г., HFM. 2 3 Проценты в диаграммах не могут составлять в сумме 100 %.
Источник: данные HFM. из-за округления. долларов США).

4 5

Исполнительный
краткое содержание
«Making it Big» содержит информацию от более крупных
менеджеров, которые проложили путь к построению бизнеса
хедж-фондов стоимостью в миллиард долларов. В
исследовании исследуется их путь к росту, предоставляя
дорожную карту для всех начинающих и начинающих
менеджеров на пути к активам в размере 1 миллиарда
долларов.
О работе информируют управляющие активами и
отраслевые аллокаторы, представляющие общий объем
активов хедж-фонда, оцениваемый в 500 миллиардов
долларов. Более 70% опрошенных менеджеров попадают в
шесть больших категорий инвестиционных стратегий:
длинные/короткие акции, глобальная макроэкономика,
кредит с фиксированным доходом, CTA/управляемые
фьючерсы, событийные стратегии и мультистратегии.
Мы обнаружили, что если менеджеры стремятся стать
бизнесом на миллиард долларов, им нужно начать
жизнь, действуя как бизнес на миллиард долларов:
менеджеры должны внедрять маркетинговые и
коммуникационные стратегии, которые действительно
работают, и постоянно помнить об инвесторе.
Прозрачность, инвестирование собственных денег в
фонд и поддержание уровня оборотного капитала имеют
важное значение.
6 7
Управляющее резюме
Разверните эффективный маркетинг
Для новых фондов инвестиции в эффективную
маркетинговую стратегию могут рассматриваться как
ненужные, пока фонд не станет больше. Действительно,
фонды менее $100 млн AUM больше всего отклонялись от 11%
средних маркетинговых расходов на вознаграждение за
управление. Фонды, управляющие от 100 до 500 миллионов
долларов, и те, которые управляют более 1 миллиарда
долларов, нанимают штатного специалиста по маркетингу.
Хотя этот сценарий с курицей и яйцом может быть
проблематичным для менеджеров, было ясно, что
инвестиции в маркетинг очень важны, и это было
подтверждено в ходе круглых столов менеджеров с твердым
советом сосредоточиться на маркетинге или нанять
сотрудника.
маркетолог в начале жизненного цикла фонда.
Созданные фонды, по-видимому, в значительной
степени полагаются на личный маркетинг и сбор
средств через сети. Ответы аллокаторов подтвердили
эффективность их личных сетей для поиска
источников инвестиций и важность сохранения
доступа к управляющему во время и после
инвестиционного процесса.
Было показано, что распределители положительно
воспринимают маркетинговый контент. Предлагая
аллокаторам прозрачность в отношении стратегии хедж-
фонда, подхода к риску и корреляции с рынком,
небольшие фонды могут смягчить последствия короткого
послужного списка.
Стремитесь к критической массе
Фонды, которые успешно превышают 100 миллионов
долларов под управлением AUM, открывают перед собой
более широкое поле возможностей для получения
капитальных вложений, и число аллокаторов, которые могут
инвестировать в них, увеличивается. Было показано, что
начальное финансирование обеспечивает эффективный
способ ускорения роста меньшего фонда и позволяет
команде расти.
Управляющее резюме
Иметь скин в игре Однако достижение безубыточности не происходит по
Все респонденты-аллокаторы требовали, чтобы
истечении определенного периода времени или после
критического события, поскольку это подвижная цель.
управляющий инвестировал собственные средства в их
Отзывы более крупных управляющих AUM с капиталом
фонды. Это должно было обеспечить уверенность в том,
что они инвестируют вместе с менеджером, и что прибыли
более 1 миллиарда долларов, которые рассказали об
особенностях своего фонда, подчеркнули важность
и убытки будут ощущаться обеими сторонами.
наличия достаточного оборотного капитала для
поддержки двух-трех лет малого AUM.
Плата за управление важна, но
согласовывается с вашими инвесторами
В ходе исследования были проанализированы Знайте, когда создавать постоянную команду
структуры сборов в пяти регионах мира и семи
Результаты показали важность наличия определенного старшего
стратегиях фондов. Мы обнаружили, что некоторые
штатного персонала. Функция главного операционного директора, по-
стратегии начинают ощущать давление, возможно, из-
видимому, была важной по своей сути ролью, так как она была
за появления все большего разнообразия умных бета-
наименее передана на аутсорсинг для всех размеров фонда. Важно
стратегий с премией за риск с аналогичными
отметить, что фонды, управляющие от 100 до 500 миллионов
характеристиками.
долларов, и те, которые управляют более 1 миллиарда долларов,
Как менеджеры, так и инвесторы понимают нанимают штатного специалиста по маркетингу.
важность платы за управление для
повседневного управления фондом и покрытия
расходов. Как таковые, они остались
относительно стабильными или несколько
увеличились для большинства стратегий.
Исследование показывает, что менеджеры хедж-фондов все
активнее работают над тем, чтобы их комиссионные сборы
соответствовали потребностям клиентов. Вознаграждение за
результат может поддерживаться на разумном уровне
благодаря тому, что оно соответствует потенциальным
выгодам для инвесторов: ответы показали, что 80%
менеджеров взимают более 15% вознаграждения за
результат.
Приложите все усилия, чтобы застраховать
свой бизнес в ближайшем будущем.
Возможность для фонда безубыточности с активами под управлением в
размере 86 млн долларов была уникальным открытием прошлогоднего
отчета. Жив и здоровисследование, и эта общая средняя цифра остается
относительно неизменной на уровне 85 миллионов долларов в текущих
результатах. Новая информация от фондов с активами под управлением
более 1 миллиарда долларов показала, что это число явно растет по мере
роста активов под управлением: для безубыточности требуются активы в
размере 180 миллионов долларов, что дает полезную информацию для
будущего управляющего с состоянием в 1 миллиард долларов.
 Демография — Демография менеджера

Демография Демография менеджера

Половина из наших 155 менеджеров-

402 миллиарда долларов

респондентов были созданы более пяти лет
назад, и только 11% респондентов
Подробный взгляд определили свои хедж-фонды как всего AUM от 155 респондентов
на респондентов «стартапы». Среди тех, кто считает себя
стартапами, ни один не превышает $70 млн.
к опросу 65% респондентов опроса управляют активами менее чем на 500
миллионов долларов, что соответствует нашему определению
«начинающего менеджера». Среди тех фирм, которые считают
235 миллионов долларов
себя созданными более трех лет (66%), большинство уже
медиана AUM
управляет активами на сумму более 500 млн долларов. 10% всех
респондентов опроса управляют активами на сумму от 500 млн до

65%
1 млрд долларов, что соответствует общим показателям отрасли,
а остальные 25% управляют активами на сумму более 1 млрд
долларов.

Почти все те, у кого еще не было более 1 миллиарда

долларов, подчеркивали свое желание преодолеть начинающие менеджеры
«магический» барьер АУМ и стать частью «клуба (те, у кого активы под управлением менее 500 млн долларов)
миллиардеров».

''
Что нужно, чтобы добиться успеха и
ворваться в клуб миллиардеров?
50%
были созданы более пяти лет

''
Стоит ли пытаться? К чему нужно
назад
быть готовым в пути?

Клуб на миллиард долларов

В этой секции: В этом отчете вы увидите комментарии от менеджеров
хедж-фондов с оборотом в миллиард долларов, которые
присоединились к нашим круглым столам,
предоставляя идеи и вдохновение с самого верха.

Демография менеджера 9

Демография распределителя 11

8 9
 Демография — Демография менеджера Демография — Демография распределителя

Географический разброс респондентов в целом

репрезентативен для хедж-фондов по всему
миру, при этом в основном представлены
Демография распределителя
Рисунок 1.Региональная разбивка менеджеров
ответы из США, Великобритании и Азиатско-
Тихоокеанского региона. Азиатско-Тихоокеанский регион 23%
наиболее важные места для Европа экс-Великобритания 14%
альтернативных менеджеров.
Северная Америка 22%

59
Остальной мир 6%

Великобритания 36%

респонденты

1 триллион долларов
Рис 2.Как менеджеры описывают свои фирмы
расчетный общий объем активов под управлением

11%

32%
89 миллиардов долларов
оценка активов под управлением хедж-фондов4

25%

5%
34%
выделить более $1 млрд хедж-фондам
27%

Создан и уже превышает $500 млн AUM

Основана с амбициями по расширению бизнеса за пределы 500 млн

долларов под управлением AUM.

Создан, но вряд ли сможет увеличить бизнес выше

500 млн долларов США под активами

Выходя за рамки стартапа и стремясь

зарекомендовать себя

Запускать 4 Рассчитано по средней точке ответов.

10 11
 Демография — Демография распределителя Демография — Демография распределителя

В дополнение к опросу менеджеров, мы также
опросили большое количество дистрибьюторов
хедж-фондов, чтобы узнать их мнение о мелких
и начинающих менеджерах и их более крупных
коллегах.
Недавно мы стали свидетелями появления специализированных Рис 5.Сумма AUM, выделенная на
программ для начинающих менеджеров, таких как программа хедж-фонды по типу распределителя
Mass Prim.5, Олборн Партнерс6и ПААМКО Призма7назвать только
три недавних отраслевых инициативы; все это указывает на
непрекращающийся интерес сообщества институциональных SWF или государственный пенсионный план
инвесторов к выделению средств управляющим стартапами и
развивающимися хедж-фондами.
Другой

Единый семейный офис

Пенсионный план (другое)

Рис 3.Респонденты по типу распределителя

Мульти семейный офис

5%2%
Фонд фондов/Мульти-менеджер
Фонд и фонд
20%
Фонд фондов/Мульти-менеджер
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
30%
Респонденты из типов распределителей «Страховая компания» и «Пожертвования и фонды» не предоставили существенных данных.
Страховая компания

Другой

Пенсионный план (другое) 7%

Единый семейный офис 2%

SWF или государственный пенсионный план

35%
'' Как менеджер делает себя наиболее
привлекательным для аллокаторов?
Что аллокатор ищет от начинающего
управляющего и как аллокатор

''
Рис 4.Региональная разбивка аллокаторов
может помочь небольшому фонду
Азиатско-Тихоокеанский регион 16% расти?
Европа экс-Великобритания 35%
Просмотр распределителя
Северная Америка 26%
Совместно с Edgefolio мы также представили наши
Остальной мир 5%
результаты глобальным аллокаторам, которые
представляют широкий спектр потенциальных
Великобритания 18%
инвестиций, размер инвестиционных билетов которых
варьируется от билетов менее 10 миллионов долларов
до билетов на сумму более 300 миллионов долларов.
Мы собрали их основные отзывы и комментарии по
5 http://www.pionline.com/article/20161207/ONLINE/161209896/massprim-approves-search-to-start-building-emerging-hedge-fund-
менеджер-портфолио итогам круглых столов.
6 https://hfm.global/hfmweek/news/albourne-launches-emerging-manager-programme/
7 https://www.prnewswire.com/news-releases/paamco-introduces-innovative-seeding-platform---paamco-launchpad---with-
первый-партнер-сотрудники-пенсионная-система-оф-техас-300671842.html

12 13
 Анализ менеджера — управление респондентами по стратегии

Менеджер
«Другие» стратегии

Менеджер респонденты
Чуть более четверти всех респондентов придерживаются «других»
стратегий. Среди этих стратегий — волатильность валютных
курсов, частный кредит, страхование жизни, криптовалюта,

анализ
структурированный кредит и различные надбавки за риск. Это
свидетельствует о том, что отрасль переходит от ориентированной

по стратегии на продукт к более ориентированной на решения, где менеджеры

Более 70% всех респондентов используют свои
флагманские (или основные) фонды в соответствии с
шестью выбранными нами основными стратегиями, а
больше работают в ногу с инвесторами, чтобы предлагать
конкретные нишевые стратегии, чтобы лучше дополнить их
аппетит к риску и доходности. Достижения в области технологий
также признаются в хедж-фондах, при этом стратегии
систематического типа становятся все более популярными и
свидетельствуют о том, что крипто-тенденция также растет.

Пристальный осмотр именно: длинные/короткие акции, глобальная

стратегий и структур
макроэкономика, кредит с фиксированным доходом, CTA/
При более тщательном изучении начинающих и начинающих
управляемые фьючерсы, событийная и мультистратегия. менеджеров на «другие» стратегии приходится около трети

хеджирования Длинные/короткие акции являются самой популярной

ответов. В этой группе больше видов стратегий попадает в эту
категорию охвата всех. К ним относятся; Волатильность валютных
инвестиционной стратегией, представляющей 26% всех
курсов, систематический арбитраж, волатильность относительной
управляющие фондами компаний-респондентов. Кроме того, эта оценка аналогична
стоимости, частный кредит, конвертируемые облигации с заменой
для каждой из опрошенных нами групп менеджеров
активов, систематический макрос, только глобальные длинные
(начинающие менеджеры или более опытные менеджеры),
позиции, страхование жизни, длинные/короткие позиции в Китае,
предполагая, что длинные/короткие акции, как старейшая
криптовалюта, коммерческая недвижимость, структурированный
и, возможно, наиболее понятная из всех стратегий хедж-
кредит и премия за риск.
фондов, по-прежнему остаются привлекательными как для
аллокаторов, так и для хедж-фондов.

Рис 6.Стратегия флагманского фонда.

3%
9%
Другой 26%
Фиксированный доход/кредит 9%

Собственный капитал L/S

CTA/Фьючерсы
11%
В этой секции: Мультистратегия

Глобальный макрос 15%

Событийный

Управление респондентами по стратегии 15 26%

Управление респондентами по структуре 18

14 15
 Анализ менеджера — управление респондентами по стратегии Анализ менеджера — управление респондентами по стратегии

не имея ограничений с точки зрения типов инвестиций,

Распределители
классов активов, рынков и юрисдикций, в которые они могут
Стратегия длинных/коротких позиций по акциям продолжает инвестировать. Со временем неограниченный мандат этой
оставаться безудержным лидером среди всех инвесторов, с инвестиционной стратегии доказал, что обеспечивает

которыми мы разговаривали. Исторически сложилось так, что солидную доходность с поправкой на риск и привлекательную
диверсификацию инвестиций. Стратегии управляемых
это была первая созданная стратегия хедж-фондов, и она
фьючерсов и CTA также вызвали большой интерес у
продолжает оставаться самой популярной стратегией хедж-
инвесторов в последние годы. Привлекательность
фондов среди аллокаторов.
некоррелированной доходности вместе с большей
ликвидностью и прозрачностью, которую предлагает
Возможно, это одна из самых простых стратегий для
стратегия, стала важным фактором роста управляемых
понимания инвесторами всех типов. Успешное управление
фьючерсов и связанных с ними стратегий премии за риск.
полностью интегрированным портфелем длинных и
коротких инвестиционных позиций может помочь увеличить
Как подчеркнуто в нашемЖив и здоровотчет, инвесторы хотели бы
доходность портфеля даже в сложных рыночных условиях.
иметь более специализированные инвестиционные решения.
Инвесторы, с которыми мы говорили, упомянули, что
Согласно результатам этого опроса, 18% всех респондентов-
длинная/короткая стратегия инвестировалась либо с
инвесторов (или чуть менее одного из пяти инвесторов) называют
географическим
«нишевые стратегии» наиболее заметным распределением в
тема — Европа, Китай или более широкая Азия — или с
течение прошлого года. Мы ожидаем, что эта тенденция
помощью отраслевого подхода: технологии, устойчивость.
сохранится, поскольку инвесторы все чаще выбирают
индивидуальные решения, соответствующие их уникальным
Исторически сложилось так, что управляющие хедж-фондами,
требованиям к риску и доходности, а не готовые продукты фондов.
использовавшие стратегию «длинная/короткая» по акциям, оказались очень
Распределители отметили, что начинающим менеджерам нужно
легко адаптируемыми, поскольку эти фонды способны генерировать доход Просмотр распределителя
преимущество, чтобы выделиться в переполненном пространстве,
как на восходящем, так и на нисходящем рынке или даже на флэтовом и
и что использование нишевой стратегии — хороший способ «Акции — это один из крупнейших классов активов, объедините
бестрендовом рынке. Глобальные макроэкономические стратегии также
сделать это, особенно в техническом секторе. его с длинной/шортовой стратегией как наиболее устоявшейся
продолжают оставаться привлекательными для инвесторов. Универсальность

стратегии включает менеджеров

стратегией, и вы получите ключевой компонент портфеля». [с.
Билеты на 100 миллионов долларов]

«В 2017 году основное внимание было уделено акциям с

Рис. 7.Стратегии, наиболее заметные в ассигнованиях в 2017 году
упором на устойчивость и географическим фокусом на
(респонденты-распределители выбрали все подходящие варианты) Европу. В 2018 году это изменилось на более защитную точку
зрения, чтобы получать доход, когда рынки падают,
используя многофакторный количественный подход для
CTA / Управляемые фьючерсы диверсификации инвестиций».
[с. Билеты на 100 миллионов долларов]

«Как мелкий аллокатор, я не инвестировал в CTA в

Собственный капитал L/S

последние несколько лет из-за прибыли. Кроме того,

Событийный у нас нет преимущества при разработке продуктов с

несколькими стратегиями со сложными книгами». [с.
Билеты на $250-300 млн]
Фиксированный доход/кредит

Глобальный макрос

Мультистратегия

Другой

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

16 17

Менеджер
респонденты
по структуре
Большинство хедж-фондов по-прежнему создаются в виде структур
Каймановых островов, Британских Виргинских островов или других
оффшорных фондов. Этот выбор структуры во главе с аллокаторами,
которые преимущественно предпочитают оффшорную структуру в качестве
инвестиционного инструмента.
Режимы оффшорных структур допускают гораздо большую
гибкость инструментов инвестирования и управления рисками,
которые может использовать фонд, а также больше подходят для
международной базы институциональных инвесторов.
Дополнительные преимущества наличия оффшорной структуры
включают опыт и концентрацию предприятий, обслуживающих
фонды, относительно низкие затраты на создание таких фондов и
управление ими, а также спрос клиентов на простые и гибкие
структуры коллективного инвестирования, которые доступны
только в определенных юрисдикциях.
(вроде тех, что установлены в офшорах) позволяют.
Рис. 8.Структура флагманского фонда (респонденты-менеджеры выбрали все подходящие варианты)
О-шор
40 Акт
UCITS
Оншор (бывший UCITS)
0%
18
Анализ менеджера — менеджер респондентов по структуре
Распределители
Распределители считают, что структуры оффшорных фондов,
особенно на Каймановых островах, не только предлагают
потенциально более высокие профили доходности, чем UCITS,
но и возможность использовать менее ликвидные стратегии.
Это связано с отсутствием ограничений в оффшорных фондах
для ежедневных/еженедельных сделок, что является
обязательным условием в структуре UCITS.
UCITS предлагает аллокаторам преимущества, заключающиеся в большей
ликвидности и меньшем риске, а также в более низком инвестиционном
пороге. Однако в качестве ликвидной структуры это может
соответствовать предполагаемому более низкому профилю доходности,
поскольку определенные стратегии
не соответствуют критериям UCITS.
Управляемые учетные записи обеспечивают большую прозрачность и
контроль. Однако минимальные инвестиции для управляемой
учетной записи могут быть больше, чем для других структур, и,
следовательно, слишком высоки для небольших распределителей.
Кроме того, непомерно высокая стоимость
инвестиционного процесса может
отпугнуть мелких аллокаторов, что не так
важно для более крупных аллокаторов.
10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Анализ менеджера — менеджер респондентов по структуре
Просмотр распределителя
«Как меньший распределитель, управляемые
учетные записи дороже и громоздче. Мы
инвестируем в UCITS и Cayman, где управляющая
компания находится в европейской юрисдикции.
Мы обнаружили, что UCITS не подходит
менеджерам по проектам с концентрированным
портфелем».
[около 10 миллионов долларов]
«Мы инвестируем в UCITS и структуры Каймановых
островов с еженедельной ликвидностью.
Мы избегаем продуктов кредита или недвижимости в структуре
UCITS, поскольку это не имеет смысла». [около 100 млн долларов
инвестиций на одного менеджера]
«Управляемые счета хороши тем, что они
соответствуют требованиям, но мы обнаружили, что
комиссия выше, чем в структуре фонда».
[около 100 млн долларов инвестиций на одного менеджера]
«Как аллокатор на Ближнем Востоке, мы предпочитаем
офшорные операции... и управляемую структуру счетов
для наших небольших инвестиций». [около 100 млн
долларов инвестиций на одного менеджера]
Рис 9.Структуры хедж-фондов преимущественно
выделено (респонденты-распределители
выбрали все подходящие варианты)
о берег
UCITS
Оншор (бывший UCITS)
Инвестируйте через управляемые счета
80%
40 Акт
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
19
 Годовое сравнение — безубыточность

Год за годом
В прошлогоднем отчете мы выделили ключевые

Точка безубыточности
показатели эффективности, характерные для
начинающих менеджеров (т.е. менеджеров, которые
управляют совокупным объемом активов под
управлением не более 500 миллионов долларов). Ключевой вывод из прошлогоднегоЖив и здоров отчет

сравнения
заключался в том, что, вопреки общепринятому мнению,

Мы воспользовались возможностью пересмотреть менеджер хедж-фонда может достичь безубыточности.8

новые данные менеджеров, чтобы обеспечить годовое (фундаментальный и необходимый шаг к созданию устойчивого

сравнение по нескольким точкам данных. бизнеса) без необходимости управлять активами в несколько
сотен миллионов долларов. На самом деле мы обнаружили, что
начинающие менеджеры могут безубыточности, имея в среднем
86 миллионов долларов.

С тех пор в прошлом году произошли большие изменения в

начинающий менеджер регулировании, свертывание количественного смягчения и
сопутствующее возвращение волатильности. Несмотря на все это,
данные 2017 г. по сравнению с 2018 г. наше исследование показывает, что небольшой или начинающий
менеджер все еще может выйти в безубыток, имея активы всего в 85
миллионов долларов.

Мы находим это очень обнадеживающим, учитывая натиск

новых регуляторных расходов за последние 12 месяцев.
Наиболее очевидно MiFID II9и появление GDPR10
получили широкое освещение, но, похоже, мало
увеличили расходы для этой группы менеджеров.
Рис. 10.Обзор сравнения

2017 2018

Количество респондентов 120 102

Средний объем активов 133 миллиона долларов 122 миллиона долларов

Средняя численность персонала 8 8

Средняя безубыточность 86 миллионов долларов 85 миллионов долларов

АУМ

Средний менеджмент 1,43% 1,40%

платеж

Средняя производительность 15,81% 17,08%

платеж

В этой секции:

Точка безубыточности 21 8 Мы определяем безубыточность как сумму общего дохода, необходимого для покрытия общих затрат, необходимых для ведения бизнеса как
действующий концерн.

Плата за управление 23 9 Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID) — это законодательство ЕС, регулирующее фирмы, предоставляющие услуги клиентам, связанные с «финансовыми
инструменты». Пересмотренная версия законодательства «MiFID II» вступила в силу в январе 2018 года.

10 Общий регламент по защите данных (GDPR) стандартизирует закон о защите данных во всех странах ЕС и вступил в силу в конце
Плата за производительность 25 мая 2018 года.

20 21
 Годовое сравнение — безубыточность Годовое сравнение — плата за управление

Управление
Рис 11.Точка безубыточности фонда Было неожиданностью обнаружить, что глобальные
по размеру в 2017 году макроэкономические стратегии и стратегии
управляемых фьючерсов теперь взимают в среднем
100% самую низкую комиссию за управление, снизившись

90% сборы на 36 б.

В ходе обсуждения с нашим менеджером за круглым столом было

80%
высказано предположение, что ценовое давление, по-видимому,
70% При анализе вознаграждения за управление по стратегиям (рис. 13)
является наиболее острым в глобальных макроэкономических
выясняется, что вознаграждение остается на прежнем уровне и даже
стратегиях и будущих стратегиях, управляемых CTA. Вероятно, это
60% немного увеличилось для менеджеров, управляющих длинными/
связано с появлением в прошлом году все большего разнообразия
50% короткими акциями и фондами, управляемыми событиями.
умных бета-стратегий в стиле премий за риск, которые по своим

40% характеристикам аналогичны CTA и систематическим глобальным

При более тщательном изучении выборки респондентов хедж-фонды,
макростратегиям.
которые придерживаются длинных/коротких акций и стратегий,
30%
ориентированных на события, взимают одну из самых высоких
Эти инвестиционные стратегии предназначены для того, чтобы дать
20% комиссий за управление, при этом средняя комиссия за управление
инвесторам доступ к тому же широкому диверсифицированному
составляет 1,49% и 1,50% соответственно. На другом конце спектра
10% набору рисков, которые обычно возникают при инвестировании в
комиссионных мы наблюдаем наиболее острое давление комиссионных
различные стратегии хедж-фондов, но с большей гибкостью в
0% среди начинающих менеджеров, которые управляют фьючерсами,
<$1 млн до $100 млн <100 млн долларов США до 500 млн долларов США
низкозатратном формате. Возможно, это может предложить
управляемыми CTA, или глобальными макроэкономическими
инвесторам более привлекательный профиль риска и доходности за
$1м-$25млн 26–50 млн долларов США 51–100 млн долларов США 101–150 млн долларов США $150 млн+ стратегиями. Стратегия, которая приняла на себя основную тяжесть
небольшую часть цены по сравнению с более традиционными
давления на комиссию, — это стратегия CTA, в которой средняя
вариантами хедж-фондов.
комиссия за управление снизилась на 35 базисных пунктов до 1,14%.

Рис 12.Точка безубыточности фонда Рис 13.Средняя плата за управление по стратегии

по размеру в 2018 году по сравнению с 2017 годом и 2018 годом

100% 1,49% 1,50% 1,53%

1,46% 1,49%
1,43%1.42 % 1,41%1,45%
1,38%
90% 1,30 %
1,25%
80% 1.14 % 1,17%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10% СТА/ Собственный капитал L/S Событийный Зафиксированный Глобальный Мульти- Другой
Фьючерсы доход/кредит макрос Стратегия
0%
<$1 млн до $100 млн <100 млн долларов США до 500 млн долларов США 2017 2018

$1м-$25млн 26–50 млн долларов США 51–100 млн долларов США 101–150 млн долларов США 151-200 млн долларов > 200 миллионов долларов

22 23
 Годовое сравнение — плата за управление Годовое сравнение — плата за производительность

Рис 14.Плата за управление, взимаемая в 2017 г. Это развитие также проявляется в более широком

Производительность использовании барьеров производительности,

высоких показателей и возврата комиссий в различных
структурах фондов, которые мы исследовали.

сборы
14% 14%
Несмотря на то, что в прессе и в отрасли ведутся хорошо
задокументированные дебаты о снижении платы за
управление, есть признаки того, что менеджеры и
Наш анализ также опроверг распространенное мнение о том, что
0%-0,99% инвесторы стремятся компенсировать любые
вознаграждение за результативность находится в конечной стадии
сокращения платы за управление путем повышения
1%-1,49% снижения.
вознаграждения за результат. Примеры этого можно

1,5%-1,99% Доля менеджеров, взимающих полные 20% найти в соглашениях 1 и 30 и других подобных схемах,

вознаграждения за эффективность, теперь составляет где уменьшенная плата за управление компенсируется

36% 36% 2%+ 45% от общего числа респондентов-менеджеров, и увеличением платы за результат. Эти инновационные

почти 80% менеджеров взимают более 15% компенсационные сделки направлены на то, чтобы найти

вознаграждения за эффективность (рис. 17). точку соприкосновения интересов менеджера и

инвестора.
Мы считаем, что это отражает стремление менеджеров и
аллокаторов уделять больше внимания эффективности
фонда (фондов).

Рис 15.Плата за управление, взимаемая в 2018 году

Рис 16.Средняя плата за производительность по стратегии

15%
22% по сравнению с 2017 годом и 2018 годом

18.8 % 18,4%
17,7%17.7 % 17.3 %
0%-0,99% 17,0% 16,7% 16.9 %
16.3 % 16,1%
15.0 %
1%-1,49% 14,0% 14,0% 14,4%

1,5%-1,99%

2%+
22%
42%

СТА/ Собственный капитал L/S Событийный Зафиксированный Глобальный Мульти- Другой

Фьючерсы доход/кредит макрос Стратегия

2017 2018

24 25
 Годовое сравнение — плата за производительность

Стрельба
Рис 17.Плата за производительность, взимаемая за флагман
фонд в 2017 году

для роста
13%

35%
0%-9,99%
18%
10%-14,99%

15%-19,99%

20%+
Какие менеджеры
сосредоточены на
33% увеличении их AUM

Рис 18.Плата за производительность

взимается для флагманского фонда в 2018 году

5%

18%

0%-9,99%

45% 10%-14,99%

15%-19,99%

20%+

32%
В этой секции:

Большинство менеджеров хотят расти 28

Большинство менеджеров инвестируют в маркетинг 29

Большинство менеджеров сразу

нанимают штатного маркетолога. 31

26 27

Большинство
менеджеры
хочу расти
Сбор средств
Увеличение размера их активов является ключевым соображением
для многих менеджеров. Неудивительно, что 94% менеджеров с
активами под управлением менее 100 млн долларов активно
рекламируют свои фонды потенциальным инвесторам.
Действительно, 89% респондентов из числа наших начинающих
менеджеров (менее 500 млн долларов); 93% менеджеров с AUM от
$500 млн до $1 млрд; 85% менеджеров с состоянием в миллиард
долларов сообщили, что в настоящее время они ищут
возможности привлечь капитал для своего фонда (фондов).
Стремление хедж-фонда к увеличению активов постоянно на всех
уровнях AUM, что также означает, что конкуренция за
распределение активов будет оставаться жесткой на протяжении
всей жизни менеджера, даже после того, как он будет утвержден.
Однако важно отметить, что существуют разные типы инвесторов,
которые заинтересованы в инвестировании в мелких и
начинающих менеджеров, а не в более крупных и авторитетных
менеджеров.
Рис 20.В настоящее время менеджеры занимаются сбором средств
по уровню АУМ
79%
94%
21%
6%
<$1 млн до $100 млн > от 100 млн до 500 млн долларов
Не сбор средств
28
Стремление к росту — большинство менеджеров хотят расти Стремление к росту — большинство менеджеров инвестируют в маркетинг
Ответы на опрос показывают, что семейные офисы и фонд открывает для себя более широкое поле
состоятельные инвесторы склонны инвестировать в мелких и потенциальных возможностей, где они могут
начинающих менеджеров, в то время как пожертвования и фонды
Большинство получить капиталовложения.
наряду с пенсионными фондами с большей вероятностью
менеджеры
Это часто рассматривается как первая веха на пути к тому, чтобы стать
инвестируют в более крупных менеджеров. Дополнительные
фондом в миллиард долларов. На уровне 100 миллионов долларов
сведения см. на рис. 42 и рис. 43 на стр. 51.
количество аллокаторов, которые могут выделить вам средства,
увеличивается (поскольку размер их билетов больше не является
вкладывать деньги непомерно высокой суммой ваших активов). И наоборот, наибольшее
Рис 19.В настоящее время менеджеры занимаются сбором средств количество респондентов, которые не тратят на маркетинг, составляет 27%
в маркетинге
в категории менее 100 миллионов долларов. Выводы из нашего круглого
стола менеджеров показывают, что эти менеджеры предпочитают
сосредоточиться на создании надежного послужного списка фонда перед
12% более широким маркетингом для внешних инвесторов. Другое возможное
Маркетинговые инвестиции объяснение заключается в том, что в фондах с более низким уровнем
активов под управлением руководители фонда (в число которых входят
Менеджеры сталкиваются с неким компромиссом, когда дело доходит до
генеральный директор, ИТ-директор или главный операционный директор)
подхода, который они используют для привлечения капитала для своего
могут взять на себя роль маркетинга для фонда и не сообщать об этом как о
фонда (фондов): какую часть своего бюджета (полученного из их
фактических расходах.
вознаграждения за управление) они должны потратить, чтобы помочь
увеличить свои активы?
Развертывание эффективного маркетинга Рис 21.Процент платы за управление
88%
потрачено на маркетинг
Одним из простых показателей, который используют
менеджеры, является рассмотрение их абсолютных расходов
на маркетинг в процентах от их доходов от комиссий за
управление. За последние несколько лет расходы на 2%2%2%
управление фирмой по управлению активами существенно 9% 21%
возросли, в основном из-за роста нормативных обязательств.
Не сбор средств Сбор средств Обеспечение того, чтобы маркетинг не потреблял
11%
непропорционально большую сумму доходов от комиссий за
управление, имеет решающее значение для постоянного 15%
развития хедж-фондов всех размеров.
При более тщательном изучении этого показателя менеджеры,
Средний
владеющие активами менее 100 млн долларов, больше всего
отклоняются от среднего показателя в 11 % (расходы на маркетинг
в процентах от дохода от вознаграждения за управление фондом),
о котором сообщают все респонденты-менеджеры. Из 73%
респондентов-менеджеров, инвестирующих в маркетинг, средние
50%
93% 85% расходы этих менеджеров составляют 19% (от их вознаграждения
за управление). Сюда не входят некоторые компании-
исключительные компании, у которых более 60 % вознаграждения
за управление приходится на расходы на маркетинг.
0% 41%-60%
1%-10% 61%-80%
Стрельба по критической массе 11%-20% 81%-100%
15% Преодоление барьера в размере 100 миллионов 21%-40%
7%
долларов США считается ключевым порогом для
> от 500 млн до 1 млрд долларов > 1 млрд долларов
хедж-фонда. Проходя эту отметку, изгородь
Сбор средств
29
 Стремление к росту — большинство менеджеров инвестируют в маркетинг Стремление к росту — большинство менеджеров на ранней стадии нанимают штатного маркетолога.

Не существует жестких и быстрых правил относительно того, какие

другие роли менеджеры должны отдавать на аутсорсинг и какой
Большинство размер AUM.

менеджеры
Функция главного операционного директора (COO)
наименее передана на аутсорсинг среди всех менеджеров
(всех размеров), что подчеркивает нашу уверенность в том,

нанять что это важная внутренняя роль для фонда, независимо от

того, начинает ли он работать или уже устоялся.

Ряд функций последовательно передается на аутсорсинг.

внутренний Совершенно очевидно, что роль главного технического директора

(CTO) почти универсальна для фондов любого размера AUM.

маркетолог
Наши данные показывают, что как только фонды превышают 500 миллионов долларов США под

управлением AUM, они, как правило, вводят в компанию должности начальника юридического отдела,

директора по управлению рисками и директора по соблюдению нормативных требований.

на ранней стадии

Внутренние ресурсы против аутсорсинга

При внимательном рассмотрении ни один менеджер с активами в

размере более миллиарда долларов, ни один менеджер с активами

в размере от 100 до 500 миллионов долларов не передал свои

маркетинговые функции на аутсорсинг.

Менеджеры, с которыми мы разговаривали, очень четко

выразили свое мнение о том, что инвестиции в
маркетинговую функцию необходимы с самого начала
существования фонда и являются неотъемлемой частью
развития менеджеров всех размеров.

У той части нового сообщества менеджеров, которая управляет

активами под управлением менее 100 миллионов долларов, есть
простой контраргумент, заключающийся в том, что они просто не могут
позволить себе собственный специализированный маркетинговый
ресурс. Действительно, это основная дилемма курицы и яйца, с которой
сталкиваются начинающие менеджеры; работают ли руководители
фонда с ограниченными ресурсами, которые у них есть, чтобы
совмещать свои основные роли в фонде, а также продвигать его, или
они выделяют специальный маркетинговый бюджет для аутсорсинга
или найма внутреннего эксперта?

Клуб на миллиард долларов

Расходы на маркетинг:
«В диапазоне менее 100 миллионов долларов я

удивлен, что это не по крайней мере 50%

доходов от вознаграждения за управление».

30 31
 Стремление к росту — большинство менеджеров на ранней стадии нанимают штатного маркетолога.

Как
Рис 22.Менеджеры, у которых есть выделенный внутренний
ресурс или передать на аутсорсинг следующую
функцию

Маркетинг, отношения с инвесторами и развитие бизнеса

сделай это большим

Главный технолог

Главный специалист по управлению рисками

Главный юрисконсульт

Главный специалист по соблюдению

- Первая часть
Уроки, которые
Главный операционный директор

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% меньший менеджер
от 1 до 100 миллионов долларов от 100 до 500 миллионов долларов от 500 млн до 1 млрд долларов $1 млрд+
может учиться у
их более крупные сверстники

Просмотр распределителя
Клуб на миллиард долларов
«Менеджера, которого я назначаю, я
знаю напрямую или узнаю из разных О найме маркетолога: «Наем маркетолога
источников. Для меня важно не то, невероятно важен, это второй ключевой
сколько они тратят на маркетинг, а то, как
они тратят свое время на маркетинг».
момент, который вы должны сделать; в
первую очередь вам нужно нанять
В этой секции:
[около 100 млн долларов инвестиций на операционного директора, а затем
одного менеджера] маркетолога»

Как авторитетные менеджеры добились успеха.

32 33
 Как стать большим — часть первая Как стать большим — часть первая

при этом средняя точка безубыточности оценивается в 176 Рис 24.Диапазон безубыточности

Сделать каждый миллионов долларов.

100%

усилие
Хотя безубыточность кажется достижимой при относительно
скромном уровне AUM, большая часть отзывов, которые мы 90%
получили от более крупных менеджеров, сводилась к тому, чтобы
80%
отметить потребность в достаточном оборотном капитале в
70%
гарантировать
бизнесе для субсидирования первых нескольких лет роста. Многие
руководители фондов готовы в течение значительного времени
60%
не платить себе зарплату, и многие из них инвестировали свое

Ваш бизнес личное состояние. Успешные менеджеры знают, что они 50%
привержены бизнесу в долгосрочной перспективе, они должны 40%

для
быть готовы пережить неурожайные годы в начале, независимо от
результатов, поскольку инвестиции могут не поступать в течение
30%
нескольких лет. Менеджеры, с которыми мы разговаривали, 20%
ссылались на то, что у них как минимум достаточно оборотных
10%

немедленный
средств для поддержки двух, а то и трех лет мелкомасштабного
AUM. 0%
<500 млн долларов > 500 миллионов долларов

Стоит отметить, что в категории от 500 млн до 1 млрд

будущее
$1м-$25млн 26–50 млн долларов США 51–100 млн долларов США 101–150 млн долларов США 151-200 млн долларов > 200 миллионов долларов
долларов было меньше менеджеров, чем в любой другой
категории размера, и это репрезентативно для отрасли в
целом. Похоже, что как только фонд преодолеет порог в 500
миллионов долларов, он, скорее всего, продолжит рост до 1
Точки безубыточности миллиарда долларов.
Клуб на миллиард долларов

''
По мере роста хедж-фонда растет и уровень активов под управлением,

необходимых для безубыточности. В то время как начинающий и Что делают эти менеджеры с активами О планировании выживания: «Было
начинающий менеджер может выйти на безубыток, имея под
более 500 миллионов долларов, что полезно, что было три партнера-
управлением активы на сумму 85 млн долларов, наше исследование
основателя, которые могли инвестировать
может вдохновить тех, кто хочет
''
показывает, что фирмам, которые управляют активами на сумму от 500
в компанию в течение первых трех лет».
млн до 1 млрд долларов, требуется почти вдвое больше.
развивать свой бизнес?
Рис 25.Средняя безубыточность по регионам (в миллионах долларов США)

Рис 23.Средний безубыток по стратегии 325 188

181
(в миллионах долларов США) 172 169
164

192 200
181
167 97 102
150
133
74
94 98 63
83 84
68 76 47
38

СТА/ Событийный Глобальный Мульти- Другой

Остальной мир
Собственный капитал L/S Зафиксированный
Азиатско-Тихоокеанский регион Европа экс-Великобритания Северная Америка Великобритания
Фьючерсы доход/кредит макрос Стратегия

Начинающие менеджеры (<$500 млн AUM) Крупные менеджеры (> $500 млн AUM) Начинающие менеджеры (<$500 млн AUM) Крупные менеджеры (> $500 млн AUM)

34 35
 Как стать большим — часть первая Как стать большим — часть первая

крупнейшие распределители, настаивающие на новых и Рис 27.Средняя комиссия за управление по стратегии

Быть гибким инновационных структурах комиссий, которые часто направлены

на согласование с комиссией фонда за результаты. 1,49% 1,50%1,50 %
1,45%1,46%
1,42%

привлекать
Новые респонденты-менеджеры (с AUM менее 500 млн 1,34% 1,34%
1,30%
долларов) используют менее гибкую стратегию 1,17% 1,17% 1.15 %
1,14%
вознаграждения, чем их более крупные коллеги.

инвестиции
1,00%
Мы видим, что 20% начинающих менеджеров по-прежнему

взимают комиссию за управление в размере 2% или выше, по

сравнению с только 8% респондентов из более крупных

менеджеров (рис. 26).

Плата за управление
Это может отражать зависимость меньшего менеджера
Достижение определенного уровня активов под управлением — не от платы за управление для поддержки основного
единственный фактор, который управляющий фондом должен ведения бизнеса.
принимать во внимание при понимании того, как лучше всего
достичь безубыточности. Многое зависит от дохода, который Распределители понимают положение более мелких менеджеров
СТА/ Собственный капитал L/S Событийный Зафиксированный Глобальный Мульти- Другой
и предлагают снисходительность при первоначальных
фирма может получить за счет комиссий и компенсаций фонда Фьючерсы доход/кредит макрос Стратегия
(фондов), которые она получает от работы своего фонда (фондов). инвестициях. Однако по мере роста активов менеджеров было бы
разумно оперативно рассмотреть возможность снижения платы Начинающие менеджеры (<$500 млн AUM) Крупные менеджеры (> $500 млн AUM)

за управление, чтобы предоставить новое решение для

Как обсуждалось ранее, гонорары и компенсации находились распределителей в течение одного или двух лет.
под пристальным вниманием со стороны многих

Рис 26.Диапазон платы за управление Рис 28.Средняя плата за управление по регионам

100%
1,50%
90% 1,42% 1,39% 1,39%
1,33 % 1,35%
1,27% 1,30 %
80% 1.25 % 1,25%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% Европа экс-Великобритания Северная Америка Великобритания Азиатско-Тихоокеанский регион Остальной мир

<500 млн долларов > 500 миллионов долларов

0%-0,99% 1%-1,49% 1,5%-1,99% 2%+ <500 млн долларов > 500 миллионов долларов

36 37
 Как стать большим — часть первая Как стать большим — часть первая

Клуб на миллиард долларов Клуб на миллиард долларов

По управленческим сборам: По исполнительским сборам:

«Мы ожидаем, что премия за риск упадет «Сохраняя свои гонорары за управление низкими,

ниже 1%, а производительность — 0%». но их гонорары за производительность

относительно стандартными
«Для начинающих менеджеров
новые менеджеры могут снизить
больше свободы действий. Для них я
потенциальный риск для распределителей,
даже думаю, что 2-и-20
которые могут не решиться инвестировать.
возвращаются. Это, конечно, должно
Таким образом, аллокаторам придется
довольно быстро снизиться по мере
платить большую комиссию только в том
роста AUM фонда».
случае, если менеджер обеспечит обещанную
«Если производительность есть, производительность».
инвесторы готовы платить».

Рис 29.Диапазон платы за производительность

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
<500 млн долларов > 500 миллионов долларов

0%-9,99% 10%-14,99% 15%-19,99% 20%+

38 39
 Как стать большим — часть первая Как стать большим — часть первая

Рис 30.Средняя комиссия за эффективность по стратегии подход. Скорее, при построении бизнеса следует уделить внимание
раннему инвестированию в ключевой персонал (ключевые роли

18.8 % 19.0 % 18,8% главного операционного директора, маркетинг) и передаче этих

17,7% 18.1 %
17.5 % 17,1% 17.1 % 17,0% ролей на аутсорсинг с меньшими затратами.
16,3% 16,7%
15.7 % неотложная потребность (CCO, CLO и т.д.).
15,0%
13.5 % Мы говорили с более крупными менеджерами, чтобы
подчеркнуть ценность их бизнеса, достаточно
гибкого, чтобы сократить расходы на ранних этапах
жизни фонда, не создавая сбоев в работе.

Рис 31.Диапазон численности персонала

СТА/ Собственный капитал L/S Событийный Зафиксированный Глобальный Мульти- Другой

Фьючерсы доход/кредит макрос Стратегия 100%
<500 млн долларов > 500 миллионов долларов
90%

80%

70%

в то время как третий передал на аутсорсинг своего директора по 60%

Постройте его и соблюдению требований (CCO) и директора по рискам (CRO).

50%
Начинающие менеджеры осознают необходимость быть проворными 40%

они будут
по мере роста своих активов и понимают, что распределители все
чаще соглашаются с тем, чтобы фирмы передавали определенные
30%
функции на аутсорсинг.Это тенденция, которую мы более подробно 20%
исследуем на страницах 32 и 44.

приходить По мере того, как бизнес хедж-фондов растет и превышает порог в

10%

0%
миллиард долларов (AUM), численность персонала также растет в <500 млн долларов > 500 миллионов долларов

геометрической прогрессии. В фирмах с оборотом в миллиарды

Численность
Одна из ключевых причин, по которой безубыточность хедж-
фонда растет по мере роста его AUM, заключается в
необходимости содержать достаточно
высококвалифицированных сотрудников для управления
активами фирмы. Численность персонала хедж-фонда имеет
тенденцию к резкому скачку по мере роста бизнеса.
Наше исследование показывает, что в среднем начинающий
менеджер (с AUM в размере 500 млн долларов или меньше) нанимает
девять сотрудников, что свидетельствует об относительно
бережливой организации.
Начинающие менеджеры не боятся использовать
аутсорсинг, чтобы максимизировать ресурсы своей фирмы:
половина опрошенных нами сообщили о аутсорсинге
своего директора по правовым вопросам (CLO),
От 1 до 5 человек От 6 до 10 человек От 11 до 20 человек
долларов, с которыми мы разговаривали, в среднем работает 44
сотрудника, поддерживающих различные функции бизнеса от От 21 до 50 человек От 51 до 100 человек Более 100 человек
фронта до бэкенда.
Неудивительно, что только 4% таких фирм сообщили об
аутсорсинге своих функций CCO, и что ни один такой
менеджер (независимо от его размера) не сообщил о
аутсорсинге своих функций главного операционного
директора (COO).
Задача любого хедж-фонда, независимо от размера, заключается в
Просмотр распределителя
том, как наилучшим образом сбалансировать институциональную
инфраструктуру, которая может поддерживать управление базой
«Продакт-менеджеры могут легко переоценить свои навыки работы
активов под управлением на миллиарды долларов наиболее с портфолио и недооценить управление бизнесом». [около 100 млн
эффективным способом. Из менеджеров, с которыми мы долларов инвестиций на одного менеджера]
разговаривали, они первыми признают, что не существует точных
наук, соответствующих оптимуму.

40 41
 Как стать большим — часть первая

Как
Рис 32.Средняя численность персонала по стратегии

42
39 40

27 27

18
15
сделай это большим
13

- часть вторая
9
6 7 7
6
4

СТА/ Собственный капитал L/S Событийный Зафиксированный Глобальный Мульти- Другой

Фьючерсы доход/кредит макрос Стратегия

<500 млн долларов > 500 миллионов долларов

Уроки, которые менеджеры

могут учиться у инвесторов при
Рис 33.Диапазон численности по AUM рассмотрении вопроса о том, как
лучше всего построить
> 1 млрд долларов
свой бизнес

от 500 млн до 1 млрд долларов

<500 млн долларов

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

От 1 до 5 человек От 21 до От 6 до 10 человек От 11 до 20 человек Более

50 человек От 51 до 100 человек 100 человек

В этой секции:

Что аллокаторы хотят, чтобы менеджеры

сделали, прежде чем инвестировать.

42 43
 Как стать большим — часть вторая Как стать большим — часть вторая

Не бойтесь аутсорсинга, но
02. Риск менеджера

Сосредоточиться на Менеджерам требуется хорошая репутация, а также способность

знайте, когда создать

поддерживать репутацию в будущем для привлечения

управление дополнительных активов. Обычно менеджеры, которые

прозрачны (в обмене информацией, относящейся к фонду или

эти трое
фирме), пользуются расположением распределителей. Это будет

постоянную команду оцениваться на первых встречах.

03. Операционный риск

Аутсорсинг Хотя аллокаторы рассматривают аутсорсинг как часть

60% респондентов не считают, что чрезмерный
аутсорсинг влияет на их инвестиционное решение,
эволюции начинающего менеджера: по мере роста активов
виды риска Фонду требуется надежная структура управления
операционным риском, чтобы обеспечить четкость
фонда ожидается, что ключевые функции управления фондом обязанностей и процессов, а также общую инфраструктуру.
будут выполняться внутри компании, чтобы снизить риск и Это становится критически важным для институциональных инвесторов,

или относятся к аутсорсингу безразлично.

Управление рисками
усилить контроль. которым требуется комплексная операционная экспертиза.

Плохая практика управления рисками, безусловно, является

основной причиной того, что распределитель не инвестирует в
фонд. Распределитель комментирует, почему это так, по трем
Рис 34.Распределители, которые считают, что чрезмерный аутсорсинг может повлиять на их инвестиционное решение
основным темам: инвестиционный риск, риск менеджера и
операционный риск.
Просмотр распределителя
SWF или государственный пенсионный план

01. Инвестиционный риск «Прежде чем инвестировать, я должен быть уверен, что
Единый семейный офис
менеджер может создать альфу и справиться с
Распределители, с которыми мы говорили, рассматривали
недостатками, когда производительность низкая». [около
Пенсионный план (другое) инвестиционный риск как риск, связанный с эффективностью фонда и
100 млн долларов инвестиций на одного менеджера]
тем, как фонд впишется в более широкий портфель. Считалось, что
Страховая компания «Для стартапов ключевое значение имеет команда
меньшие фонды с большей вероятностью будут иметь длительные
периоды владения и высокую волатильность. Распределители также основателей и то, как они ладят, любые ссоры во
Фонд фондов/Мульти-менеджер
время первых встреч — это просто нет». [около 100
выразили некоторые опасения, что они могут не получить больше от
млн долларов инвестиций на одного менеджера]
Фонд и фонд уплаты комиссионных за инвестирование в фонд, чем от
самостоятельного удержания позиции.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Да Безразличный Нет

Рис 35.Абсолютные причины, которые мешают аллокаторам инвестировать в фонд

Проблемы управления рисками

Просмотр распределителя
Минимальный инвестиционный билет превышает
размер AUM фонда
«Я рано инвестирую в менеджеров, у которых есть преимущество, а не в очередной фонд «я тоже», который не будет конкурировать с более
опытными менеджерами. Мне нужно видеть менеджеров, которые могут объяснить производительность, чтобы я мог четко видеть разницу Денежный поток у бизнеса отрицательный
между удачей и повторяемым процессом генерации альфа-канала». [около 100 млн долларов инвестиций на одного менеджера]

«Очевидно, что управление рисками является ключевым, особенно со стороны людей. Я видел фонды, управляемые одним менеджером проекта,
Проблемы кибербезопасности

где все передано на аутсорсинг, что представляет для меня слишком большой риск ключевого человека. Должно быть как минимум два человека,
управляющих фондом, и еще два управляющих операциями, рисками, бэк-офисом и т. д.». [около 10 млн долларов инвестиций на одного
Другой
менеджера]

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

44 45
 Как стать большим — часть вторая Как стать большим — часть вторая

Будь Понимать
Рис 36.Количество капиталовложений/фондов менее 50 млн долларов в виде активов под управлением (рис. 38). Фонд

сетевых мероприятий, которые распределители фондов и семейные офисы более склонны инвестировать в эти более

посещают в год. мелкие фонды (рис. 39).

сетевик, вашей аудитории Рис 38.Наименьшие размеры средств, которые распределители

но не
рассмотрел бы
20%
потребности
2%2%
9%
полагаться на это Размеры фондов, рассматриваемые распределителями

Одна из классических головоломок для начинающего

5%
11%
менеджера заключается в том, как достичь критической
Сеть массы размера (AUM), чтобы привлечь больше капитала для
61%
Большинство аллокаторов посещают от 1 до 5 мероприятий по привлечению развития своего бизнеса. Многие из крупнейших 49%
капитала/сетевых мероприятий в год. Немногие из инвесторов, с которыми 7% аллокаторов, с которыми мы говорили, ссылались на то, что
мы говорили, посещают более 10 мероприятий по представлению капитала в они должны проделать столько же работы, выделяя
год. меньшему менеджеру, сколько они делают, выделяя члену
клуба миллиардеров. Если инвестор с большей 33%
осторожностью относится к вложениям в стартап, то он с
большей вероятностью выберет авторитетного менеджера.
Между 1 и Больше чем Точно так же многие распределители ограничены в том,
5 событий 10 событий какой процент активов менеджера они могут иметь в
соответствующем фонде, в который они инвестируют. Во
Между 6 и Никто многих случаях минимальный размер билета, который у них
10 событий <$50 млн 251-500 млн долларов
есть, превышает общий AUM нового менеджера, поэтому они
не могут даже рассматривать возможность инвестирования в
50-100 млн долларов 501–1 млрд долларов

Продолжать
более мелких менеджеров. Мы исследовали эту дилемму на
рис. 38 и 39.
Маркетинговые коммуникации 101–250 млн долларов США Другой

общаться
В целом, распределители читают маркетинговые материалы
Рис 39.Наименьшие размеры средств, учитываемые типом распределителя
фонда и соответствующие маркетинговые документы, которые
им присылает фонд.
100%
90%

Рис 37.Распределители, которые считывают маркетинговые материалы, предоставляемые хедж-фондами и связанными сторонами. 80%
70%
60%
Лидерство мысли 50%
40%

Комментарии 30%
20%
10%
Бюллетени
0%
пожертвование Фонд фондов/ Страхование Пенсионное обеспечение Одна семья SWF или штат
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% и фундамент Мульти-менеджер компания (другой) офис Пенсионный план

Никогда Иногда Часто <$50 млн 50-100 млн долларов 101–250 млн долларов США 251-500 млн долларов 501–1 млрд долларов Другой

46 47
 Как стать большим — часть вторая
Вызовы распределителя
Сделайте свой Отсутствие сопоставимых данных и ручной характер процесса
должной осмотрительности являются серьезной проблемой для
видимый фонд
процесса распределения для тех хедж-фондов, которые управляют
менее 1 миллиарда долларов. Также интересно видеть, что доступ
с данными и
к начинающим менеджерам рассматривается как вызов. Учитывая,
что мы показали, что персональная сеть является
предпочтительным путем инвестирования для большинства
аллокаторов, те фонды, которые хотят расти, должны
присутствие
сосредоточиться на установлении контактов с потенциальными
инвесторами и создании сетей, чтобы убедиться, что они
установили личный контакт с аллокаторами и
видны на мероприятиях.
Рис 40.Проблемы, с которыми сталкиваются аллокаторы при определении возможностей хедж-фондов с AUM
менее 1 миллиарда долларов (респонденты выбрали все подходящие варианты)
Отсутствие сопоставимых данных/разведывательных данных
Доступ к начинающим менеджерам
Другой
Поток сделок на основе ограниченных сетей
Зависимость от посредников
Собственный поток/происхождение сделки
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Просмотр распределителя
«Найти управляющих до того, как они станут слишком большими, Клуб на миллиард долларов
— ключевая задача для аллокаторов. Как только фонд становится
слишком большим, более мелкие распределители теряют доступ к О видимости: «Планируйте своего инвестора и
управляющим портфелем, что является ключевым критерием для исследуйте, что он ищет, и не бойтесь
инвестиций». [около 10 млн долларов инвестиций на одного связываться с ним и инициировать контакт.
менеджера] Возможно, они просто ищут тебя».
48
Как стать большим — часть вторая
Послужной список, полученный от предыдущих работодателей,
Создайте свой может быть не совсем надежным. Трейдер может быть лучшим в
банке уровня 1, однако ему нужно будет продемонстрировать,
что он действительно может управлять стратегией как
послужной список
отдельная новая организация. Некоторые, возможно, не смогут
поддерживать альфа-генерацию без исследований и
инфраструктуры, которые были им ранее предоставлены; при
работе в более крупной инфраструктуре.
Производительность
Распределителю трудно инвестировать в отсутствие
проверенной репутации фонда. Распределитель хочет Рис 41.Длина послужного списка требуется
распределители потенциальных менеджеров.
увидеть подтверждение производительности, чтобы
понять, что стратегия жизнеспособна, и,
следовательно, дать некоторое представление о
будущей производительности. 5%
Однако для инвестиций в фонды ранних стадий и при
отсутствии длительного опыта важно учитывать
35%
следующие три вещи: стратегию и подход к риску;
открытость и доступ к управляющему портфелем для
обмена информацией и привязки фонда к рынку.
В большинстве случаев аллокатор требует как
минимум 1-3-летний послужной список. Однако из 53%
разговоров, проведенных с фондами фондов,
платформами с несколькими менеджерами и
семейными офисами, с их стороны больше гибкости. 7%
Некоторые из них рассмотрят возможность выделения
средств в фонды, которые имеют послужной список
менее года.
Скорее всего, это фонды, управляемые Менее 1 года Между 1 и
руководителями фондов второго поколения, которые 3 года
1 год
уже накопили значительный опыт работы в
Более 3 лет
предыдущем фонде, знакомом инвестору.
Просмотр распределителя
«Послужной список важен. Я также смотрю на родословную менеджера и где они были раньше. Если
менеджер уходит из Bluecrest или Millenium, это совсем другая история, чем трейдер или управляющий
менеджер, покидающий банк». [около 250 млн долларов инвестиций на одного менеджера]
«При распределении у меня есть процесс встречи с менеджерами, разработки идей и отслеживания
их как команды, так и фонда». [около 100 млн долларов инвестиций на одного менеджера]
49
 Путь к росту

Путь
В заключение, мы думаем, что независимый Рис 42.Тип распределителя, на который ориентируются менеджеры
менеджер может в одиночку проникнуть в с менее чем 500 м
клуб миллиардеров.

Первоначально мы думали, что будет ограниченное количество

к росту
автономных хедж-фондов, которые управляют более 1 миллиарда
долларов. Однако при более тщательном анализе респондентов-
23% 25%
менеджеров, принявших участие в опросе, выяснилось, что только 25%
из них на самом деле являются подразделениями более крупных групп
по управлению фондами. Таким образом, примерно 75% — это
самостоятельные хедж-фонды, которые начинали как небольшие
независимые управляющие активами и «добились больших успехов»,
присоединившись к клубу миллиардеров.

Мы считаем, что ответы на наш опрос представляют

Проверенный временем собой дорожную карту, которая поможет небольшим и

начинающим менеджерам на пути к тому, чтобы стать 26%
дорожная карта, чтобы стать менеджером на миллиард долларов.
26%

менеджером на миллиард долларов

Цель пожертвования и

право
Семейный офис
фонды
Пенсии
Другой

инвесторы Рис 43.Тип распределителя, на который ориентируются менеджеры

с более чем 500м

Когда мы спросили менеджеров, кому они занимаются

маркетингом, мы увидели (рис. 42), что более мелкие
менеджеры, те, у кого AUM менее 100 млн долларов, и
даже те, у которых AUM менее 1 млрд долларов, в первую 27% 28%
очередь нацелены на семейные офисы и состоятельных
людей.

Самые крупные менеджеры больше нацелены на

институциональный рынок — рынок пенсий,
пожертвований и фондов.

В этой секции:
23% 22%

Как разветвиться на миллиарды.

Семейный офис Высокая чистая стоимость

инвесторы
Собственная сеть

Другой

50 51
 Путь к росту Путь к росту

Сосредоточьтесь на оптимальном Используйте начальный капитал для

инвесторе, чтобы увидеть более ускорения своего бизнеса
быструю конвертацию инвестиций Посевной/ускорительный капитал, безусловно, является

эффективным способом накопления инвестиционного капитала и, как

основной поток доходов для покрытия накладных расходов в обозримом

будущем, найма дополнительных сотрудников и работы над планами

следствие, быстрого запуска AUM для вашего фонда, хотя за это дальнейшего роста. Неудивительно, что по мере роста размера AUM фонда

Сопоставляя эти результаты с данными, показанными на рис. 44, мы Наша группа менеджеров за круглым столом стремилась приходится платить. снижается интерес к поиску начального/ускорительного капитала (всего

видим, что более мелкий менеджер правильно ориентируется на
семейный офис и сектора с высоким уровнем собственного капитала,
поскольку они, по-видимому, быстрее «конвертируются» в инвестиции.
сообщить, что нет необходимости принимать каждого 13% для суммы от 500 млн до 1 млрд долларов и ноль выше 1 млрд
Почти 70% всех респондентов-менеджеров, которые управляют активами до
потенциального инвестора и что инвесторам можно долларов). В более крупных AUM менеджер достиг своей собственной
$100 млн, в настоящее время ищут начальный/ускорительный капитал (рис.
вежливо отказать. Поэтому было бы целесообразно индивидуальной «критической массы» и менее заинтересован в том, чтобы
45). Для небольших фондов может быть очень важно вырасти до уровня, при
разработать стратегию инвестора с самого начала, чтобы отдавать больше экономики в обмен на дополнительные инвестиции.
котором более крупные аллокаторы рассматривают возможность
сосредоточить свои усилия в нужных областях и помочь вам
инвестирования, но также обеспечивает
придерживаться своего плана роста.

Рис 45.Менеджеры ищут посевной/ускорительный капитал для флагманского фонда

Рис 44.Среднее время закрытия 100%
инвестиции в фонд (от первоначальной 87%
встречи с потенциальным 77%
распределителем до размещения) 71% 68%

57%
49% 32%
23%
38% 13%
31% 31% 30%
27%
24% <$1 млн до $100 млн > от 100 млн до 500 млн долларов > от 500 млн до 1 млрд долларов > 1 млрд долларов

14% 14% Нет Да

13%

Это отражено в сообщаемой общей сумме начального/ускорительного капитала в фондах, которая логически уменьшается по
мере роста фондов и разбавляется другими «обычными» комиссионными активами.
<$1 млн до $100 млн > от 100 млн до 500 млн долларов > от 500 млн до 1 млрд долларов > 1 млрд долларов

Рис 46.Менеджеры с посевным/ускорительным капиталом во флагманском фонде

0-6 месяцев 6-12 месяцев Более 12 месяцев
93% 92%
80%
71%

Клуб на миллиард долларов 29%

20%
О конверсии клиентов: «Конверсия за 0–6 месяцев для начинающих менеджеров связана с тем, что размер тикета
невелик. Мы начали нормально общаться с институциональными инвесторами до 3-го года, 4-го и даже 5-го года». 7% 8%

<$1 млн до $100 млн > от 100 млн до 500 млн долларов > от 500 млн до 1 млрд долларов > 1 млрд долларов

Нет Да

52 53
 Путь к росту Путь к росту

Будьте гибкими в
сборы, которые
ты заряжаешь
Более мелкие менеджеры по-прежнему чаще всего
(67%) предлагают снижение платы за управление
для значительной части AUM фонда.

Из этих более мелких менеджеров большинство будет

рассматривать только сокращение для инвестиций,
превышающих 10%. Явно есть готовность предложить
скидку, но только в обмен на значительный процент от
AUM.

Даже 40% респондентов из числа крупных менеджеров по-прежнему

готовы рассматривать скидки на комиссионные за более крупные
инвестиции. Возможно, это потому, что они нацелены на
пенсионные планы и других инвесторов с более крупными
размерами билетов.

Рис 47.Менеджеры, которые будут/не будут приспосабливаться

их плата за управление значительным

процентом средств AUM

<$1 млн до $100 млн

> от 100 млн до 500 млн долларов

> от 500 млн до 1 млрд долларов

> 1 млрд долларов

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Готов скорректировать свои сборы на процент от средств AUM

Я не собираюсь корректировать свои сборы для любого распределения

54 55
 Путь к росту Путь к росту

Мы также обнаружили, что начинающие Распределители

менеджеры могут не захотеть тратить время на
Использование и более трудоемкие методы. Это усиливается самими распределителями. Когда
мы спросили аллокаторов, откуда были получены

расширить свой
Это особенно верно, когда вы пытаетесь получить услуги по
их последние инвестиции, они согласились, что
внедрению капитала (cap-Intro). Только 4% начинающих менеджеров
личная сеть была самой важной.

личный
получили свои последние инвестиции от cap-Intro по сравнению с 25%
менеджеров с доходом более 500 миллионов долларов. Основываясь на неподтвержденных данных и отраслевом опыте,
ежегодные затраты на то, чтобы быть клиентом основного брокера с
Пытаясь следовать лучшим практикам опытных

сеть
выпуклой скобкой и, следовательно, получать выгоду от их услуг по
менеджеров, мы обнаружили еще одну
привлечению капитала, составляют около 500 000 долларов США.
интересную тенденцию; 0% этой группы получили
свой последний билет от сторонних маркетологов.
Тем не менее, менеджеры могут утешиться результатами
Поиск потенциальных инвесторов может быть сложной опроса, которые показывают, что распределители не
задачей, но наш анализ показывает, что в этом нет отдают предпочтение средствам, которые вводятся через
необходимости. эти услуги по привлечению капитала.
Для менеджера может быть более выгодным и
Наш опрос показал, что менеджер любого размера, экономически выгодным органично расширять свою
скорее всего, использовал свою личную сеть для личную сеть.
получения своих последних инвестиций.

Рис 49.Распределитель источник последних

Просмотр распределителя
распределение

Рис 48.Менеджеры источник самых последних «Встреча с ключевыми партнерами-основателями и

инвестиции менеджером портфеля является ключевым моментом, и
гораздо важнее поддерживать этот доступ во время и
15% после инвестиционного процесса».

Отраслевые сети (через конференцию) [около 10 млн долларов инвестиций на одного менеджера]

Перспективы холодных звонков для инвесторов

11%

Через сервисы cap-intro

59%
Сторонний маркетолог

15%
Органический источник
Клуб на миллиард долларов

Существующее направление клиента О посеве: «Конечная цель посева — поток

доходов. Семена на заказ существуют, вы
можете найти семенные компании, готовые
Персональная сеть
посеять за 5 миллионов долларов. Меньшие
Кепка интро Органический источник/
сеялки, как правило, незаметны, но они есть».
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Ранее инвестировал
Существующий менеджер

от 1 до 100 миллионов долларов от 100 до 500 миллионов долларов от 500 млн до 1 млрд долларов > 1 млрд долларов направления Персональная сеть

56 57
 Путь к росту

Иметь кожу в
игра Дорожная карта
На всех уровнях AUM менеджеры сохраняют значительный капитал в Рис 50.Средний процент, принадлежащий
своих фондах, при этом 40% менеджеров с капиталом более 1 принцип фонда
миллиарда долларов владеют 5% или более капитала флагманского

7,1%
фонда.

На другом конце спектра более двух третей (69%)

мелких управляющих менее 100 долларов владеют
более 5%+ капитала флагманского фонда, а 60%
владеют 10% и более. <$100 млн активов под управлением

6,3%
Инвесторы едины в том, что для любого фонда, в
который они инвестируют, очень важно, чтобы
руководители продемонстрировали, что они тоже
имеют шкуру на кону.

Распределители хотят знать, что они инвестируют вместе с от 100 до 500 миллионов долларов
менеджером и что, если они будут работать, они оба выиграют,

5,7%
а если они потеряют деньги, это навредит обоим в равной
степени.

'' 100% аллокаторов требуют,

чтобы основной фонд
<$500 млн до $1 млрд

4,6%
инвестировал собственные
деньги в их флагманский фонд. ''
<$1млрд активов под управлением

Просмотр распределителя

«При запуске нового фонда очень важно, чтобы

руководители инвестировали собственные деньги». [около
250 млн долларов инвестиций на одного менеджера]

58
 Начать инсорсинг Создать команду
Директор по рискам, Торговцы,
1-й прокат 2-й прокат Запустить внешний Начальник Оперативного отдела, операционные аналитики,
главный операционный директор Маркетолог Маркетинг Директор по соответствию Главный юрисконсульт

3200

3000

2800
Послужной список Внешний Ммаркетинг Внешний Ммаркетинг доб.
ернал
Здание Фаза Один Фас е Два Отметка настройка
2600
Фаза
Чтрэээ
2400

2200 Начальный актив

Встреча
2000
Активы под управлением (млн долл. США)

1800
пе персональная сеть о рк ЧАС
высокая чистая стоимость h Физические лица Фонд-о ф- Фонды
1600 пт заканчивается и Фа м или Семья О офисы Манагеры
Богатство
Сеялки Видеть г эры Приват е банки

1400

1200
Ручка сион

Эндо жменты
1000 Utilises Outso
главный операционный директор побуждающий Эгинс
главный операционный директор Б

Рамки Инсу рзвон

800

600

400

200

0
0,0 0,5 1,0 1,5 2.0 2,5 3.0 3,5 4.0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5

Время (годы)

Скин в игре Первый внешний 100 миллионов долларов Первый 1 млрд долларов

Значительная часть ликвидных Инвестиции Дверь открыта для большего количества

институциональный Миллиард долларов

средств партнеров поступает в фонд институциональных инвесторов Инвестиции Клуб

Источник данных AUM по сравнению со временем:Интеллект хедж-фонда

60 61
 Об AIMA / О GPP О Edgefolio / Благодарности

Об АИМЕ. О ГПП. О Edgefolio. Благодарности.

Мы хотели бы выразить нашу искреннюю благодарность
группам менеджеров, в том числе Форуму менеджеров
нового поколения AIMA, а также распределителям, которые
участвовали в различных круглых столах, которые мы
проводили для обсуждения выводов этого отчета.

Том Кехо, CAIA Шон Кэпстик Роуэн Пиллэй

Глобальный руководитель отдела исследований Глава Прайм Брокеридж Генеральный директор

www.aima.org www.gpp.group www.edgefolio.com

AIMA, Ассоциация управления альтернативными GPP — отмеченная многими наградами фирма, предоставляющая финансовые Edgefolio — это ведущая в отрасли технологическая компания,
инвестициями, является глобальным представителем услуги, которая предоставляет первичные брокерские услуги хедж-фондам, которая обслуживает индустрию управления активами среди
индустрии альтернативных инвестиций, насчитывающей управляющим активами, частным торговым фирмам и другим институциональных инвесторов, первичных брокерских
более 1900 корпоративных членов в более чем 60 странах. профессиональным инвесторам на всех этапах их жизненного цикла. компаний, управляющих фондами и семейных офисов.
Управляющие фондами AIMA в совокупности управляют
Являясь высококлассной альтернативой традиционным первичным Ведущие фирмы сотрудничают с Edgefolio для
активами на сумму более 2 триллионов долларов.
брокерам, GPP предлагает полную поддержку для доступа к решения своих задач, связанных с
AIMA опирается на опыт и разнообразие своих членов, чтобы глобальным финансовым рынкам через нашу торговую платформу с преобразованием капиталовложений,
обеспечить лидерство в отраслевых инициативах, таких как несколькими классами активов, которая обеспечивает исполнение маркетингом фондов и поиском фондов, которые
защита интересов, участие в политике и регулирующих органах, сделок, маржинальное финансирование, кредитование ценными извлекают выгоду из опыта основателей и
образовательные программы и руководства по надежной бумагами, клиринговые и депозитарные услуги. глубокого опыта консультативного совета.
практике. AIMA работает над повышением осведомленности
GPP гордится тем, что предоставляет самые Клиенты находятся в Северной Америке,
СМИ и общественности о ценности отрасли.
современные технологии и мощную операционную Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе,
AIMA создала Альтернативный кредитный совет (ACC), чтобы помочь инфраструктуру с упором на индивидуальное где недавно был открыт офис в Гонконге.
фирмам, специализирующимся на частном кредитовании и прямом обслуживание клиентов.
Edgefolio гордится тем, что возглавляет цифровую
кредитовании. В настоящее время ACC представляет более 80 членов,
волну, которая меняет методы работы отрасли в
которые управляют частными кредитными активами на сумму 500
сторону большей эффективности, прозрачности и
миллиардов долларов по всему миру.
общего более высокого стандарта качества.
AIMA стремится развивать навыки и стандарты образования
и является соучредителем дипломированного аналитика по
альтернативным инвестициям (CAIA) — первого и
единственного специализированного образовательного
стандарта для специалистов по альтернативным
инвестициям. AIMA управляется своим Советом (Советом
директоров).

62 63
ОПЗ
101 Wigmore Street, Лондон W1U 1QU

Т: + 44 207 399 9450

Э: gpp@gpp.group
Вт:www.gpp.group

Зарегистрировано в Англии № 06962351. Уполномочено и

регулируется Управлением по финансовому надзору №
533039. GPP — торговое название Global Prime Partners Ltd.