Методические рекомендации Форма

Ф СО ПГУ 7.18.2/05

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Павлодарский государственный университет им. С. Торайгырова

Кафедра финансов

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ
по изучению дисциплины «Финансовый анализ»
для специальности 5В050900 «Финансы»

Павлодар
 Лист утверждения методических Ф СО ПГУ 7.18.3/41
рекомендаций

УТВЕРЖДАЮ
Проректор по УР
_________ Н.Э. Пфейфер
«__» __________ 201__ г.

Составитель: к.э.н., доцент Салихова А.Р._______________

Кафедра финансов

Методические рекомендации по изучению дисциплины

Финансовый анализ
для студентов специальности 5В050900 «Финансы»

Рекомендовано на заседании кафедры от «____» _____________201___г.

Протокол №____

Заведующий кафедрой финансов _____________ Н.С. Кафтункина

Одобрено учебно-методическим советом финансово-экономического

факультета «____» ______________ 201__ г. Протокол №_____

Председатель УМС ___________ А.Б. Темиргалиева «____» _________201__ г.

ОДОБРЕНО:
Начальник УМО ______________ А.А. Варакута «____» _________201__ г.

Одобрено учебно-методическим советом университета

«____» ______________ 201__ г. Протокол №_____
 1 Теоретические основы финансового анализа

Финансовый анализ является частью общего, полного анализа

хозяйственной деятельности. Примерная схема анализа хозяйственной
деятельности показана на рисунке 1.
Разделение анализа хозяйственной деятельности на финансовый и
управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы
бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый учет и
управленческий учет. Это же обстоятельство предопределяет и деление анализа
на внешний и внутренний.
Анализ хозяйственной деятельности

Управленческий анализ Финансовый анализ

Внутрихозяйственный Внутрихозяйственный Внешний

производственный финансовый анализ по финансовый анализ
анализ по данным всей данным отчетности и по данным
информации, полезной системного финансовой
для принятия решения бухгалтерского учета отчетности

Рисунок 1

Особенностями управленческого анализа являются:

- ориентация результатов анализа на руководство предприятия;
- использование всех источников информации;
- комплексность анализа, изучение всех сторон деятельности
предприятия;
- максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения
коммерческих тайн.
Финансовый анализ, основывающийся на данных только бухгалтерской
отчетности, приобретает характер внешнего анализа, т.е. анализа, проводимого
за пределами предприятия заинтересованными контрагентами, собственниками
или государственными органами. Такой анализ содержит весьма ограниченную
информацию о деятельности предприятия и не позволяет раскрыть всех ее
аспектов.
Особенностями внешнего финансового анализа являются:
- множественность субъектов анализа и пользователей конечной
информации;
- разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
- наличие типовых методик, стандартов учета и отчетности;
- ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность
предприятия;
 - максимальная открытость результатов анализа для всех пользователей
информации.
Внутрихозяйственный финансовый анализ использует в качестве
источника информации, кроме финансовой отчетности, также данные
оперативного бухгалтерского учета, нормативную и плановую информацию
предприятия и пр.
Основная цель финансового анализа – получение небольшого числа
наиболее информативных параметров, дающих объективную и точную картину
финансового состояния предприятия, его финансовых результатов, изменений в
структуре активов, капитала и обязательств.
К основным методам финансового анализа относятся:
Горизонтальный анализ. Сравнение каждой позиции отчетности с
предыдущим периодом.
Вертикальный анализ. Определение итоговых финансовых показателей с
выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.
Трендовый анализ. Определение основных тенденций динамики
показателей путем сравнения каждой позиции отчетности с рядом
предшествующих периодов. На основе этого формируют возможные значения
показателей в будущем, а следовательно проводят прогнозный перспективный
анализ.
Анализ относительных показателей (коэффициентов). Расчет отношений
между отдельными позициями одного отчета или позициями разных форм
отчетности, а также определение взаимосвязей данных показателей.
Сравнительный анализ. Внутрихозяйственный анализ сводных
показателей отчетности по отдельным структурным подразделениям
предприятия, а также межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с
аналогичными показателями конкурентов.
Факторный анализ. Анализ влияния отдельных факторов на
результативный показатель.

Тема 2 Информационная база финансового анализа

Основным источником информации для анализа финансового состояния

служит бухгалтерский баланс предприятия. Его значение настолько велико, что
анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса.
Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о
доходах и расходах.
Состав и экономическое содержание статей баланса и отчета о доходах и
расходах достаточно подробно изложены в нормативной и специальной
литературе, тем не менее, мы хотели бы отдельно остановиться на следующих
моментах:
 для понимания форм отчетности, конкретных событий, имевших место
в отчетном периоде, большое значение имеет такая составляющая отчетности,
как пояснительная записка. Нормативными актами сформулированы
требования к информации, которая должна быть освящена в пояснительной
записке: необходимо дать разъяснения к изменениям финансово-хозяйственной
деятельности, проанализировать чрезвычайные доходы и расходы, объяснить
причины прекращения операций и начала новой деятельности и т.д. Требования
к пояснительной записке все время уточняются, однако на практике качество
пояснительных записок, как правило, низкое, они не содержат комплексного
анализа состояния организации и прогноза перспектив развития;
 для аналитиков большое значение имеет оценка качества отчетности,
проведенная аудиторской компанией. Поэтому даже если организация не
подлежит обязательному аудиту, во многих случаях бывает целесообразно
инициировать и добровольно пройти процедуру аудита для подтверждения
достоверности отчетности, открытости организации. В некоторых случаях,
особенно при отсутствии аудиторского заключения, аналитик должен сам
оценить качество отчетности, возможность и целесообразность ее анализа;
 учитывая качество отчетности отечественных предприятий, некоторые
специалисты спешат сделать вывод: так как нельзя быть уверенным в точности
оценок, то и «цена» такому анализу невелика. Однако на наш взгляд,
наибольшую ценность представляет не точность расчетов, а выявление
закономерностей и общих тенденций. Аналитик должен быть уверен в первую
очередь в возможности временных и пространственных сопоставлений, именно
они влияют на выводы и принятие решений, а не величина отдельных
показателей;
 так как состав, содержание и формы отчетности по основным
параметрам унифицированы, это дало возможность разработать типовые
методики анализа отчетности.

Тема 3 Анализ состава и структуры статей баланса

Данная оценка проводится на основе сравнительного аналитического

баланса, который получается путем уплотнения отдельных статей исходного
баланса и дополнения его показателями структурной динамики.
Из аналитического баланса можно получить следующие характеристики
финансового состояния предприятия:
– общая стоимость имущества предприятия (Валюта баланса)
– стоимость внеоборотных (иммобилизованных) активов (сумма строк
030, 060, 070)
– стоимость оборотных (мобильных) активов (сумма строк 080, 100,
110, 120, 130)
– стоимость материальных оборотных активов (строка 100)
– величина собственных средств предприятия (строка 220 или итог III
раздела)
– величина заемных средств предприятия (сумма строк 250, 320 или
итог IV раздела плюс итог V раздела)
– величина собственных средств в обороте или собственные
оборотные средства (величина собственных средств предприятия минус
стоимость внеоборотных активов)
 – кредиторская задолженность (сумма строк 280, 290, 300, 310)
– краткосрочные обязательства (сумма строк 260, 270)

Тема 3 Анализ платежеспособности и ликвидности баланса

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью

давать оценку кредитоспособности предприятия, т.е. его способности
своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.
Под платежеспособностью понимается способность предприятия к
погашению своих краткосрочных обязательств.
Ликвидность активов определяется как величина, обратная времени,
необходимому для превращения активов в денежные средства.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств
предприятия его активами, срок превращения которых в денежные средства
соответствует сроку погашения обязательств.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке
убывания ликвидности, с обязательствами, сгруппированными по срокам их
погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности активы предприятия
подразделяются следующим образом

Наименование показателя Обозначение Название строк бухгалтерского баланса

Наиболее ликвидные активы
Быстро реализуемые активы
Медленно реализуемые активы
Трудно реализуемые активы
А1 Деньги, краткосрочные финансовые инвестиции
А2 Краткосрочная дебиторская задолженность
А3 Долгосрочная дебиторская задолженность,
товарно-материальные запасы
А4 Остаточная стоимость основных средств,
остаточная стоимость нематериальных активов,
инвестиции

Обязательства группируются по степени срочности их оплаты

следующим образом

Наименование показателя Обозначение Название строк бухгалтерского баланса

Наиболее срочные обязательства О1 Кредиторская задолженность, расчеты с
бюджетом
Краткосрочные обязательства О2 Текущая часть долгосрочных кредитов,
краткосрочные кредиты
Долгосрочные обязательства О3 Займы, отсроченный корпоративный
подоходный налог
(раздел - долгосрочные обязательства)
Постоянные (устойчивые) О4 Уставный капитал, неоплаченный капитал,
пассивы изъятый капитал, дополнительный оплаченный
капитал, сумма переоценки, резервный капитал,
нераспределенный доход
(раздел – собственный капитал)
 Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующее
соотношение:

А1 ≥ О1; А2 ≥ О2; А3 ≥ О3; А4 ≤ О4

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет определить

следующие показатели:
Текущая ликвидность - свидетельствует о платежеспособности или
неплатежеспособности предприятия на ближайший к рассматриваемому
моменту промежуток времени

ТЛ = (А1 + А2) – (О1 + О2)

Перспективная ликвидность - прогноз платежеспособности на основе

сравнения будущих поступлений и платежей

ПЛ = А3 – О3

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является

приближенным по той причине, что соответствие степени ликвидности активов
и сроков погашения обязательств намечено ориентировочно. Более детальным
является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов. Анализ
финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными
величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период или за ряд
лет.
В качестве базы сравнения могут выступать:
- усредненные по временному ряду значения показателей данного
предприятия, относящиеся к прошлым, благоприятным с точки зрения
финансового состояния, периодам;
- значения показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее
удачливого конкурента;
- теоретически обоснованные или полученные экспертным путем
величины, характеризующие оптимальные с точки зрения устойчивости
финансового состояния значения относительных показателей.

Таблица - Коэффициенты ликвидности и платежеспособности

Наименование Норм/
Способ расчета Пояснение
показателя знач
1 Общий А1+0,5*А2+0,3*А3 Выражает способность предприятия
показатель L1 = ------------------------ >1 осуществлять расчеты по всем видам
ликвидности О1+0,5*О2+0,3*О3 обязательств, как по ближайшим, так и
по отдаленным
2 Коэффициент А1 Показывает, какую часть текущей
абсолютной L2 = ---------------------- 0,2-0,5 задолженности предприятие может
ликвидности О1 + О2 погасить в ближайшее время
3 Коэффициент А1 + А2 Показывает, какая часть текущих
критической L3 = ----------------------- 0,7-0,8 обязательств может быть погашена не
ликвидности О1 + О2 только за счет наличности, но и за счет
ожидаемых поступлений от дебиторов.
4 Коэффициент А1 + А2 +А3 мин.зн Показывает, какую часть текущих
текущей L4 = ------------------------ 1 обязательств можно погасить,
ликвидности О1 + О2 оптим.зн мобилизовав все оборотные средства.
2
5 Коэффициент
О4 – А4 Показывает, какая доля оборотных
обеспеченности
L5 = ---------------------- ≥0,1 средств предприятия формируется за
собственными
А1 + А2 +А3 счет собственных источников.
средствами

Система критериев для анализа платежеспособности

(неплатежеспособности) предприятия
Для анализа платежеспособности (неплатежеспособности) предприятия
проводится оценка удовлетворительности (неудовлетворительности) структуры
баланса.
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а
предприятия неплатежеспособным является выполнение хотя бы одного из
следующих условий:
- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода -
менее 2 (L4 к.п.);
- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец
отчетного периода – менее 0,1 (L5 к.п.).
При неудовлетворительной структуре баланса для проверки наличия у
предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность
рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6
месяцев.

где L4к.п., L4н.п. – значения коэффициентов текущей ликвидности на

конец и на начало периода соответственно;
t - отчетный период в месяцах.

Если значение коэффициента восстановления платежеспособности

больше 1, то может быть принято решение о наличии у предприятия реальной
возможности восстановить свою платежеспособность, решение о признании
структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено не некоторый
срок.
При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости
финансового положения рассчитывается коэффициент утраты
платежеспособности сроком на 3 месяца.
 Если коэффициент утраты платежеспособности меньше 1, может быть
принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет
выполнить свои обязательства перед кредиторами, то есть об утрате
платежеспособности.

Тема 5 Анализ финансовой устойчивости

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия

является обеспечение его запасов и затрат источниками формирования. Для
характеристики источников формирования запасов и затрат используются
показатели, отражающие различную степень охвата разных видов источников.

 наличие собственных оборотных средств

Е1 = собственный капитал – внеоборотные активы;

– наличие собственных и долгосрочных заемных источников

формирования запасов и затрат (функционирующий капитал)

Е2 = Е1 + долгосрочные обязательства;

– общая величина источников формирования запасов и затрат

Е3 = Е2 + краткосрочные кредиты

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их

формирования

– излишек или недостаток собственных оборотных средств

Фс = Е1 – запасы и затраты;

– излишек и недостаток собственных и долгосрочных заемных

источников формирования запасов и затрат

Фс3 = Е2 – запасы и затраты;

– излишек или недостаток общей величины источников формирования

запасов и затрат
 Ф = Е3 – запасы и затраты
Типы финансовых ситуаций

1) абсолютная устойчивость финансового состояния

Фс ≥ 0 Фс3 ≥ 0 Ф ≥ 0;

2) нормальная устойчивость финансового состояния

Фс < 0 Фс3 ≥ 0 Ф ≥ 0;

3) неустойчивое финансовое состояние

Фс < 0 Фс3 < 0 Ф ≥ 0;

4) кризисное финансовое состояние

Фс < 0 Фс3 < 0 Ф < 0.

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Таблица - Относительные показатели, характеризующие финансовую

устойчивость предприятия
Наименование Способ расчета Норм/ Пояснение
показателя знач
1 Коэффициент СК ≥ 0,5 Показывает удельный вес собственных
автономии U1 = ------------ средств в общей сумме источников
ВБ финансирования.
2 Коэффициент ДО + ТО < 0,5 Показывает, какова доля заемных
концентрации U2 = --------------- средств в общей сумме средств,
привлеченного ВБ вложенных в предприятие
капитала
3 Коэффициент ДО + ТО ≤1 Показывает, сколько заемных средств
соотношения заемных и U3 = -------------- предприятие привлекло на 1 тенге
собственных средств СК собственных средств, вложенных в
активы.
4 Коэффициент СК + ДО - ВА ≈ 0,5 Показывает, какая часть собственных
маневренности U4 = ------------------ средств используется для
собственного капитала СК финансирования текущей деятельности,
т.е. вложена в оборотные средства
5 Коэффициент СК - ВА ≥0,6-0,8 Показывает, какая часть запасов и
обеспеченности запасов U5 = --------------- затрат финансируется за счет
собственными ЗЗ собственных источников.
источниками
финансирования



6 Коэффициент СК + ДО Опт/зн Показывает, какая часть активов
устойчивого U 6= ------------------ 0,8-0,9 финансируется за счет источников
финансирования ВБ Трев/зн длительного пользования
< 0,75

СК- собственный капитал, ДО – долгосрочные обязательства, ТО –текущие обязательства, ВБ-

валюта баланса, ВА- внеоборотные активы, ЗЗ- запасы и затраты

Интегральная балльная оценка финансовой устойчивости

Сущность данной методики заключается в классификации предприятий
по уровню риска:
1) предприятия, чьи обязательства подкреплены информацией,
позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнения других
обязательств в соответствии с договорами;
2) предприятия, демонстрирующие некоторый уровень риска по
обязательствам и обнаруживающие определенные слабости финансовых
показателей и кредитоспособности. Эти предприятия еще не рассматриваются
как рискованные;
3) проблемные предприятия, полное выполнение обязательств
которыми представляется сомнительным;
4) предприятия особого внимания, т.к. имеется большая степень
риска при взаимоотношении с ними. Данные предприятия могут потерять
ссуженные им средства даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса;
5) предприятия высочайшего риска, практически
неплатежеспособные.

Таблица - Критерии оценки показателей финансовой устойчивости

Показатели Высший Низший Условия снижения критерия
критерий критерий
1 Коэффициент 0,5 и выше - менее 0,1 – За каждую тысячную снижения
абсолютной ликвидности 20 баллов 0 баллов по сравнению с 0,5 снимается по
0,04 балла
2 Коэффициент 1,5 и выше менее 1 – За каждую тысячную снижения
критической ликвидности – 18 баллов 0 баллов по сравнению с 1,5 снимается по
0,03 балла
3 Коэффициент текущей 2 и выше – менее 1 – За каждую тысячную снижения
ликвидности 16,5 баллов 0 баллов по сравнению с 2 снимается по
0,015 балла
4 Коэффициент 0,5 и выше – менее 0,1 – За каждую тысячную снижения
обеспеченности 15 баллов 0 балла по сравнению с 0,5 снимается по
собственными средствами 0,03 балла
5 Коэффициент автономии 0,6 и выше – менее 0,4 – За каждую тысячную снижения
17 баллов 0 баллов по сравнению с 0,6 снимается по
0,08 балла
6 Коэффициент 1 и выше – менее 0,5 – За каждую тысячную снижения
обеспеченности запасов 13,5 баллов 0 баллов по сравнению с 1 снимается по
собственными источниками 0,025 балла
финансирования
Таблица - Группировка предприятий по критериям финансовой устойчивости
Первый Второй Третий Четвертый Пятый
класс класс класс класс класс
Суммарный рейтинг более 100 99,9-66 65,9-56,5 56,4-28,3 28,2 и менее

Тема 6 Анализ деловой активности

Деловая активность предприятия проявляется прежде всего в скорости

оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании
уровней и динамики показателей оборачиваемости.
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние:
сфера деятельности предприятия; отраслевая принадлежность; масштабы
предприятия; инфляционные процессы; характер хозяйственных связей с
партнерами; эффективность стратегии управления активами предприятия;
ценовая политика предприятия и другие факторы.

Таблица - Коэффициенты деловой активности

Наименование Способ расчета Пояснение
показателя
1 Коэффициент общей Доход от реализации Отражает количество оборотов за
оборачиваемости капитала d1 = ------------------------------ отчетный период всего капитала
(ресурсоотдача) Валюта баланса предприятия
2 Коэффициент Доход от реализации Отражает количество оборотов за
оборачиваемости оборотных d2 = ------------------------------ отчетный период всех оборотных
средств Оборотные активы средств предприятия
3 Период оборота оборотных 360 Отражает средний срок возврата
средств d3 = ----------------------- денежных средств, вложенных в
d2 оборотные активы
4 Коэффициент Доход от реализации Показывает число оборотов
оборачиваемости d4 =-------------------------------- запасов и затрат за
материальных оборотных Запасы и затрат анализируемый период; ≈3
средств
5 Период оборота 360 Показывает средний срок
материальных оборотных d5 =------------------------ возврата денежных средств,
средств d4 вложенных в материальные
оборотные средства
6 Коэффициент Доход от реализации Рост d6 - сокращает продажи в
оборачиваемости дебиторской d6 =--------------------------------- кредит; снижение d6-
задолженности Дебиторская задолженность свидетельствует об увеличении
объема предоставляемого
кредита покупателям; ≈5
7 Период оборота дебиторской 360 Показывает средний срок
задолженности d7 =----------------------- погашения дебиторской
d6 задолженности
8 Коэффициент Доход от реализации Рост d8 – означает увеличение
оборачиваемости кредиторской d8 =-------------------------------- скорости оплаты задолженности
задолженности Кредиторская задолженность предприятия; снижение d8 – рост
покупок в кредит
9 Период оборота кредиторской 360 Показывает средний срок
задолженности d9 =------------------------- возврата долгов предприятия по
d8 текущим обязательствам.
10 Коэффициент Доход от реализации Отражает количество оборотов за
оборачиваемости собственного d10 = ------------------------------- отчетный период собственного
капитала Собственный капитал капитала.

При расчете коэффициентов оборачиваемости величина знаменателя

рассматривается как среднее арифметическое. При отсутствии необходимых
данных допустимо производить расчеты, исходя из стоимости активов на конец
года
Показатели оборачиваемости должны сравниваться с аналогичными
показателями прошлых лет либо с плановой оборачиваемостью. Для
исчисления высвобождения или дополнительного привлечения оборотных
средств используется следующая формула:

Привлечение(+), Дох от реал. (отч.пер)

высвобождение(-)=----------------------------- * (d3 отч пер- d3 пред.пер)
360

Тема 7 Анализ финансовых результатов

Анализ финансовых результатов деятельности предприятий включает:

– исследование изменений каждого показателя за анализируемый
период;
– исследование структуры соответствующих показателей;
– изучение динамики показателей за ряд отчетных периодов;
– исследование влияния факторов на обобщающие показатели.
На изменение дохода от основной деятельности оказывают влияние
следующие факторы:
– изменение объема реализации;
– изменение цен на продукцию;
– изменение себестоимости ре6ализованной продукции;
– изменение расходов периода.
Влияние данных факторов можно оценить с использование следующих
формул:
а) влияние изменения объема реализации

где - доход от реализации продукции за отчетный период;

- доход от реализации продукции за предыдущий период;
- индекс цен;
- доход от основной деятельности за предыдущий период.

б) влияние изменения цен

 в) влияние изменения себестоимости реализованной продукции

,
где - себестоимость реализованной продукции за отчетный период;
- себестоимость реализованной продукции за предыдущий период.

г) влияние изменения расходов периода

,
где - расходы периода за отчетный период;
- расходы периода за предыдущий период.

Изменение объема реализации и изменение цены относятся к факторам

прямого влияния, т.е. при их увеличении - доход от основной деятельности
увеличивается, при уменьшении – уменьшается. Изменение себестоимости
реализованной продукции и изменение расходов периода относятся к факторам
обратного влияния, т.е. при их увеличении доход от основной деятельности –
уменьшается, при уменьшении – увеличивается.
Совокупное влияние факторов определяется следующим образом

Тема 8 Анализ движения денег

Информация, содержащаяся в «Отчете о движении денег» необходима

для оценки:
 перспективной возможности организации создавать положительные
потоки денежных средств (превышение денежных поступлений над
расходами);
 способности организации выполнять свои обязательства по расчетам с
кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей;
 потребности в дополнительном привлечении денежных средств со
стороны;
 причин различия между чистыми доходами организации и связанными
с ними поступлениями и платежами;
 эффективности операций по финансированию инвестиционных сделок
в денежной и безденежных формах.
 Одним из условий финансового благополучия организации является
приток денежных средств. Однако, чрезмерная величина денежных средств
говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией
и обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного
размещения.
Способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении
длительности периода их оборота:

В отчете о движении денежных средств суммируются потоки денежных

средств за отчетный период с тем, чтобы получить дополнительную
информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности
организации, о ее инвестиционной и финансовой деятельности.
Основными источниками поступления денег от операционной
деятельности являются:
 реализация готовой продукции;
 авансы полученные;
 вознаграждение;
 дивиденды;
 роялти и прочие.
Основными направлениями выбытия денег от операционной
деятельности являются:
 платежи поставщикам и подрядчикам;
 авансы выданные;
 выплаты по заработной плате;
 выплаты вознаграждения по займам;
 расчеты с бюджетом;
 прочие выплаты.
Движение денег в разрезе инвестиционной деятельности может быть
вызвано в результате приобретения и реализации нематериальных активов,
основных средств, других долгосрочных активов и финансовых активов, а
также погашения предоставленных займов (поступление) и предоставления
займов (выбытие), а также прочие поступления и выплаты.
Основными каналами поступления денег от финансовой деятельности
выступают:
 эмиссия акций и других ценных бумаг;
 получение займов;
 получение вознаграждения по финансируемой аренде
 прочие.
Основными направлениями выбытия денег от финансовой деятельности
являются:
 погашение займов;
  приобретение собственных ценных бумаг;
 выплата дивидендов;
 прочие.

Тема 9 Анализ вероятности банкротства предприятия

Система показателей Бивера основывается на изучении значений ряда

показателей на конец периода и определении на этой основе группы
финансового положения предприятия
Группа 1 – Нормальное финансовое положение
Группа 2 – Неустойчивое финансовое положение
Группа 3 – Кризисное финансовое положение

Таблица – Диагностика банкротства предприятия по система Бивера

Наименование Способ расчета Значения показателя
показателя Группа 1 Группа Группа
2 3
Коэффициент более от 0,17 от 0,16
Бивера 0,35 до 0,35 до - 0,15
Коэффициент более 2 от 1 до менее 1
текущей 2
ликвидности
Экономическая 60% и от 50% менее
рентабельность более до 10% 10%
Коэффициент менее от 40% более
концентрации 40% до 80% 80%
привлеченного
капитала
(финансовый
леверидж, рычаг)
Коэффициент 0,4 и от 0,3 менее
обеспеченности более до 0,1 0,1
собственными
средствами

Пятифакторные модели Эдварда Альтмана представляют собой

дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным
исследования совокупности компаний.

Значение Z счета Вероятность банкротства

Менее 1,8 Вероятность банкротства очень высокая
От 1,8 до 2,7 Вероятность банкротства средняя
От 2,8 до 2,9 Банкротство возможно, но при определенных условиях
Более 3,0 Очень малая вероятность банкротства
 Следует отметить, что данная модель применима только для АО, акции
которых свободно продаются и покупаются на фондовом рынке.
Существует и другая модель Альтмана, которую можно использовать для
расчетов не только в АО, но и для всех производственных предприятий. В нее
также включены 5 показателей, но с другими константами:

Значение счета Вероятность банкротства

Менее 1,23 Вероятность банкротства очень высокая
Более 1,23 Очень малая вероятность банкротства

Дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства

предприятия
В Республике Беларусь также разработана дискриминантная факторная
модель диагностики риска банкротства предприятий:

Значение счета Вероятность банкротства

Менее 1 Предприятие банкрот
От 1 до 3 Финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза
несостоятельности в ближайшее время
От 3 до 5 Финансовое состояние среднее, риск банкротства имеется при
определенных условиях
От 5 до 8 Риск банкротства есть, но небольшой
Более 8 Очень малая вероятность банкротства

Модель Коннана-Гольдера описывает вероятность банкротства для

различных значений индекса KG
Индекс KG +0,048 -0,026 -0,068 -0,107 -0,164
Вероятность 90 70 50 30 10
банкротства,%

Тема 10 Экспресс-анализ деятельности предприятия

Таблица – Коэффициенты рентабельности

Наименование Способ расчета Пояснение
показателя
1 Рентабельность Дох от обычн деят Показывает сколько дохода приходится
продаж до налогообложения на 1 тенге реализованной продукции
 R1 = --------------------------------*100
Доход от реализации

2 Рентабельность Дох от обычн деят Показывает эффективность

капитала до налогообложения использования всего имущества
R2 = --------------------------------*100 предприятия
Валюта баланса

3 Рентабельность Дох от обычн деят Показывает эффективность

внеоборотных до налогообложения использования основных средств и
активов R3 = --------------------------------*100 прочих внеоборотных активов
Внеоборотные активы
4 Рентабельность Дох от обычн деят Показывает эффективность
собственного до налогообложения использования собственных средств,
капитала R4 = --------------------------------*100 вложенных в предприятие
Собственный капитал

При проведении факторного анализа рентабельности продаж

определяется влияние следующих факторов:
- изменение дохода от реализации продукции;
- изменение себестоимости реализованной продукции;
- изменение расходов периода;
- изменение дохода от неосновной деятельности.
Влияние данных факторов на изменение уровня рентабельности продаж
можно оценить с использованием следующих формул:
а) изменение дохода от реализации продукции

б) изменение себестоимости реализованной продукции

в) изменение расходов периода

г) изменение дохода от неосновной деятельности

Совокупное влияние факторов составляет

 Тема 11 Новые методики и изменения в системе финансового
анализа
EVA (Economical Value Added) определяется как разница между чистой
операционной прибылью после налогообложения и затратами на капитал за тот
же период:

EVA = NOPAT - WACC * C,

где NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения;

WACC – средневзвешенная цена капитала;
C – стоимостная оценка капитала.

NOPAT = EBIT * (1-T),

где EBIT (Earning Before Interest and Taxes) - величина доходов до уплаты
налогов и процентов. Популярный показатель, используемый как критерий
оценки прибыли компании до того, как она будет распределена между
кредиторами, налоговиками и владельцами.
T - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

В случае если EVA больше 0, то компания приносит прибыль

превышающую затраты на капитал, что является основой создания стоимости.
т.е. если EVA>0, то компания создает стоимость, если EVA<0 - то разрушает
ранее созданную стоимость.
На основе EVA компания получает следующие основные инструменты
управления экономической прибылью:
1) сокращение стоимости капитала;
2) сокращение операционных затрат;
3) избавление от непродуктивных активов.
EVA является эффективным и наглядным инструментом управления
стоимостью компании.
Максимизация прироста EVA при эффективном управлении активами
сводится к выявлению факторов, позволяющих добиться:
– роста операционной прибыли (NOPAT);
– минимизации стоимости используемого капитала при оптимальном
соотношении собственных и заемных средств.
К факторам, увеличивающим значение NOPAT, относятся:
– повышение темпов роста реализации;
– увеличение оборачиваемости активов;
– построения эффективного соотношения активов по группам
ликвидности;
– снижение суммарных издержек на производство и реализацию
продукции.
Оптимизация структуры капитала и управление его стоимостью
происходит по двум направлениям:
 – первое — привлечение более дешевых заемных средств (но с учетом
оптимального соотношения собственного и заемного капитала);
– второе — перераспределение финансовых резервов между центрами
инвестирования компании, исходя из максимизации прибыли, создаваемой
этими центрами.
Схема расчета показателя представлена на рисунке.

Рисунок

При выведении EBT (Earning Before Taxes – прибыль до

налогообложения) в отличие от EBIT учитываются (вычитаются) расходы по
финансовой деятельности – проценты.
EBITDA (Earning Before Interest and Taxes, Depreciation and Amortization)
– прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации. Считается, что это
лучше показывает операционную эффективность, чем EBIT, поскольку
амортизация как материальных, так и нематериальных активов не зависит от
текущей операционной деятельности. Также, EBITDA дает лучшее
представление о денежном потоке компании, поскольку любая амортизация -
это неденежные расходы.
В наши дни самым популярным финансовым критерием среди
инвесторов и менеджеров высшего звена остается доходность или
рентабельность собственного капитала (Return on Equity - ROE), который
определяется по следующей формуле:
 чистая прибыль
ROE 
собственный капитал

Данная модель разработана и впервые использована международной

химической компанией «Du Pont de Nemours», имеющей филиалы во многих
странах мира. Модель «Du Pont» показывает, как коэффициент прибыли от
продаж, оборачиваемости активов и показатель отношения активов к
собственному капиталу отражаются на прибыли на акционерный капитал
(ROE).
Данные, в первом соотношении модели «Du Pont», могут быть
использованы сотрудниками, занимающимися маркетингом, с тем, чтобы
проанализировать влияние повышения или снижения цен на объем продажа.
Бухгалтерия может исследовать статьи расходов и совместно с инженерно-
техническими службами разрабатывать способы их снижения. Сведения с
правой стороны диаграммы, показывающие оборот активов, позволяют
финансовым аналитикам вместе с инженерно-техническим персоналом
выбирать оптимальные пути минимизации вложений в разные виды активов.
Финансовые работники могут анализировать результаты разных финансовых
стратегий и определять наиболее приемлемое для фирмы соотношение между
собственным капиталом и привлеченными средствами, т.е. работать над
снижением риска должника, одновременно опираясь на заемное
финансирование как на способ увеличения прибыли на акционерный капитал
(использование финансового «рычага»).
Следует отметить, что оценка эффективности хозяйственной
деятельности предприятия по показателям рентабельности может быть
объективной только тогда, когда инвесторы получают отдачу