Методические указания для проведения практических занятий

по дисциплине «Макроэкономическое планирование и

прогнозирование»

для студентов
специальности подготовки: «Финансы и кредит» и «Мировая экономика»
Форма обучения: заочная

Занятие 1. Портфель ценных бумаг

Портфелем ценных бумаг данного лица или организации
называется совокупность принадлежащих ему (ей) ценных бумаг.
Ценными бумагами являются облигации, акции, векселя и другие
финансовые инструменты, по которым держатель или владелец
портфеля может получить деньги. Сумма этих денег зависит от
номинальных и рыночных стоимостей ценных бумаг и процентов,
начисленных по ним. Формирование портфеля ценных бумаг является
одной из основных и трудных задач теории финансов.
Рассмотрим некоторые элементарные задачи об оценке
доходности портфеля ценных бумаг.

Пример 1. Пусть портфель ценных бумаг состоит из 50

облигаций, номинальная стоимость которых 100 руб., и 30 облигаций,
номинальной стоимости 50 руб. По облигациям первого вида
выплачивается 10% годового дохода, а по облигациям второго вида —
15%. Сколько процентов годового дохода получит держатель портфеля
от всех входящих в него облигаций?
 Решение. Общая стоимость облигаций портфеля равна
50х100+30х50 = 6500 руб. Найдем общую сумму годового дохода от всех
облигаций. От 50 облигаций первого вида владелец портфеля получит
50х100х0.1 == 500 руб., а от 30 облигаций второго вида — 30х50х0.15 =
225 руб. процентного дохода. Всего он получит 500+225 == 725 руб.
процентного дохода. Вычислим, сколько процентов составляет число 725
от числа 6500:
725 2
х 100 %=11 %
6500 13 .

Пример 2. Hа сколько процентов доход владельца портфеля

ценных бумаг из примера 1 от облигаций первого вида больше, чем
доход от облигаций второго вида?

Решение. При решении предыдущего примера мы нашли, что

облигации первого вида принесли держателю портфеля 500 руб.
процентных денег, а облигации второго вида — 225 руб. Вычислим,
сколько процентов составляет число 500 от числа 225:
500 2
х 100 %=222 %
225 9 .

Так как в данном случае 225 руб. принимались за 100%, то доход от

2
облигации первого вида на 122 9 % больше, чем доход от облигации
второго вида.

Пример 3. Держатель портфеля ценных бумаг из примера 1 же-

лает получить от всех облигаций своего портфеля 12% годового дохода.
Найдем, сколько облигаций второго вида он должен для этого прикупить.
 Решение. Обозначим буквой х число облигаций второго вида,
которые надо купить. Общее число облигаций второго вида станет после
этого равно 30+x. Стоимость всех облигаций портфеля станет при этом
равна
50*100+ (30+х)*50 руб.
Доход от облигаций второго вида равен
(30 + х) * 50*0.15 = 7.5*(30 + х) руб.
Доход от облигаций первого вида составляет 50*100*0.1 = 500 руб.
Используя формулу вычисления процентов, составляем уравнение:
7 ,5 (30+ х )+500
∗100=12
5000+50(30+ х ) ,
2
решив которое, находим, что х = 36 3 . Следовательно, владелец
портфеля должен купить 37 облигаций второго вида.

Пример 4. Портфель ценных бумаг состоит из акций одного

вида. В феврале цена акции повысилась на несколько процентов, в
марте снизилась на столько же процентов, в апреле снова повысилась
на то же число процентов, и так продолжалось до конца года. Что
произошло с первоначальной (январской) ценой в ноябре?

Решение. В марте цена акции понизилась на большую сумму,

чем повысилась в феврале, так как база для начисления процентов в
марте (цена акции в феврале) была больше, чем база для начисления
процентов в феврале (январская цена). В каждом четном месяце цена
повышалась, а в каждом нечетном — снижалась. При этом снижение в
нечетном месяце было больше, чем повышение в предыдущем. Поэтому
в ноябре цена акции будет меньше, чем в январе.
 Заметим, что если этот процесс будет продолжаться долго, то цена
акции может стать как угодно близкой к нулю.

Задачи
1. Портфель ценных бумаг включает 20 облигаций, номинальная цена
которых 50 руб. и 70 облигаций, номинальная цена которых 100 руб.
Облигации первого вида приносят владельцу 12дохода в год, второго
вида - 9 дохода в год. Вычислите, сколько процентов годового дохода
получит владелец данного портфеля от всех входящих в него
облигаций?

2. Вычислите, на сколько процентов увеличится годовой доход

владельца портфеля ценных бумаг из упражнения 1, если он приобретет
еще 80 облигаций первого вида?

3. На сколько процентов доход владельца портфеля ценных бумаг из

упражнения 1 от облигаций первого вида меньше, чем доход от
облигаций второго вида?

4. На сколько процентов доход, полученный владельцем портфеля

ценных бумаг из упражнения 1 от облигаций второго вида больше, чем
доход, полученный им от облигаций первого вида?

5. Определите, сколько облигаций первого вида должен купить

дополнительно владелец ценных бумаг из упражнения 1, чтобы его
годовой доход от всех облигаций портфеля стал равен 10.
6. Вычислите, что будет происходить с доходом (в процентах)
владельца портфеля ценных бумаг из упражнения 1, если владелец
этого портфеля будет покупать неограниченно много облигаций второго
вида?

7. Вычислите, что будет происходить с доходом (в процентах) владельца

портфеля ценных бумаг из упражнения 1, если владелец этого портфеля
будет покупать неограниченно много облигаций первого вида?

Занятие 2. Доходность контракта для кредитора

Рассмотрим способы измерения доходности финансово

кредитной операции для кредитора – одного из двух основных
участников контракта.
Доход от выдачи кредита кредитор получает в виде процентов
от выданной ссуды, комиссионных, дисконта при учете векселей и т.п.
Доходность операции обычно измеряется годовой ставкой сложных
(реже – простых) процентов, когда все вложения и доходы
рассматриваются как эквивалентная им ссудная операция (иногда
применяются и другие показатели доходности). Такую ставку называют
эффективной процентной ставкой ie.
Рассмотрим, как определяется доходность некоторых
финансовых операций.
1. Ссуда выдана под простые проценты по ставке is или под
сложные проценты по ставке jm, или осуществляется учет финансовых
документов (векселей) по простой ds или по сложной dc, или по учетной
ставке fm. Во всех этих случаях доходность операции определяется
эквивалентной ставкой ic сложных процентов.
 2. Ссуда в размере Р выдана на n лет под простые проценты по
годовой ставке is. Это означает, что заемщик через n лет должен вернуть
сумму P(1+n is). При выдаче ссуды были удержаны комиссионные в
размере G% от суммы кредита, то есть была получена сумма (P-PG).
Будущая стоимость этой суммы равна
(P-PG)(1+ie)n.
Доходность операции ie определяется из условия равенства
возвращаемой заемщиком суммы и будущей стоимости полученной
суммы:
(P-PG)(1+ie)n=P(1+n is).
Сократив на P и разделив обе части уравнения на 1-G, получим
уравнение
1+ni s
( 1+i e )=
1−G ,
из которого находим ie:

√
1+ni s
i e= n −1
1−G (1).

Пример 5.
Ссуда выдается сроком на 2 года под 12 % простых годовых.
Определить доходность этой операции при следующих условиях:
А) комиссионные не взимаются ;
Б) удерживаются комиссионные в размере 0,5% от суммы ссуды;
В) удерживаются комиссионные в размере 0,5% от суммы ссуды и срок
ссуды увеличен до 4 лет.

Решение.
А) Доходность операции определяем по формуле:
i e= n√1+ni s−1=√1+2 x 0. 12−1=0 .1136=11. 36 %
Б) Доходность операции определяем по формуле:

i e=
√
n 1+ni s
1−G
−1=
√ 1+2 x 0 . 12
1−0 . 005
−1=0 . 1163=11.63 %

В) Доходность операции определяем по формуле:

i e=
√
n 1+ni s
1−G
−1=4
√ 1+4 x 0 .12
1−0 . 005
−1=0 .1044=1 . 44 %

Рассмотренный пример показывает, что для кредитора взимание

комиссионных увеличивает доходность сделки, а увеличение срока
ссуды уменьшает ее доходность.

3. Ссуда в размере P выдана под ставку процентов j m сроком на

n лет с удержанием комиссионных в размере G% от суммы кредитора.
Это означает, что заемщик получает на руки (P-PG) и должен вернуть
mn
через n лет сумму, равную P(1+ j m /m ) . Кредитор вычисляет доходность
операции, исходя из условия: наращенная сумма (на реально выданную

сумму) при эффективной ставке процентов ( P−PG )(1+i e )n равна

mn
возвращаемой заемщиком через n лет сумме P(1+ j m /m ) . То есть

доходность операции i e определяется из уравнения:

( P−PG )(1+i e )n = P(1+ j m /m )mn .

Сократив на Р и разделив обе части уравнения на (1−G ) , получим

уравнение :
j m mn
( 1+ )
m
( 1+i e )n =
1−G ;

откуда получаем формулу для вычисления i e :

 jm
( 1+ )m
m
i e= n
−1
√1−G . (2)
Пример 6.

Ссуда выдается сроком на 5 лет по ставке j 4 =8 % . Определить

доходность этой операции при следующих условиях:
А) комиссионные не взимаются;
Б) удерживаются комиссионные в размере 0,6% от суммы ссуды;
В) удерживаются комиссионные в размере 0,6% от суммы ссуды и срок
ссуды увеличен до 10 лет.

Решение.
А) Доходность операции определяем по формуле:
jm m 0 . 08 4
i e=(1+ ) −1=(1+ ) −1=0 . 08243=8 . 24 % .
m 4
Б) Доходность операции определяем по формуле:
jm
( 1+ )m
m (1+0 . 02)4
i e= n
−1 5
−1=0 . 08373=8. 37 %.
√1−G = √1−0 .006
В) Доходность операции определяем по формуле:
jm
( 1+ )m
m (1+0 . 02)4
i e= n
−1 10
−1=0 .08308=8 . 31% .
√1−G = √ 1−0 . 006

Как и в предыдущем примере замечаем, что взимание

комиссионных увеличивает эффективность сделки для кредитора, а
увеличение срока ссуды уменьшает ее эффективность.

4. Банк учитывает вексель на сумму S за n лет до срока его

оплаты по простой учетной ставке d s , удерживая при этом G %

комиссионных от выплачиваемой за вексель суммы P=S (1−nd s ). Это

означает, что фактически банк выплачивает сумму, равную ( P−PG ) .
Через n лет банк получает по векселю сумму S=P /(1−nd s ). Эта сумма
должна быть равна сумме
( P−PG )(1+i e )n ,

которая является суммой, наращенной на реальную плату за вексель,

если на эту сумму начисляется i e % годовых. Приравняв эти суммы,

получаем уравнение для определения эффективности сделки i e :

P
n=
( P−PG )(1+i e ) 1−nd s .

Решив это уравнение относительно i e , получаем формулу:

1
i e= n −1 .
√(1−nd s )(1−G) (3)

Пример 7.
Банк учитывает вексель за 3 месяца до срока его оплаты по

простой учетной ставке d s=8 % . Определить доходность этой операции

при следующих условиях:
А) комиссионные не взимаются;
Б) удерживаются комиссионные в размере 0,6% от суммы,
выплачиваемой за вексель;
В) удерживаются комиссионные в размере 0,6% от суммы,
выплачиваемой за вексель, и период времени до оплаты векселя - 6
месяцев.

Решение.
А) Доходность операции определяем по формуле:
1 1
i e= n −1= 0. 25 −1=0 . 0842=8 . 42 %.
√(1−nd s ) √1−0 .25 x 0 .08
Б) Доходность операции определяем по формуле:
1 1
i e= n −1= 0 . 25 −1=0 . 1106=11.06 %.
√(1−nd s )(1−G) √(1−0 .25 x 0 .08 )(1−0 . 006 )
В) Доходность операции определяем по формуле:
1 1
i e= n −1= 0 . 5 −1=0. 0982=9 .82 %.
√(1−nd s )(1−G) √(1−0. 5 x 0 . 08 )(1−0 . 006)

Мы видим, что взимание комиссионных повышает доходность учета для

банка, а увеличение срока от момента учета до момента оплаты векселя
уменьшает доходность учета.

5. Продавец продал товар, стоимость которого равна С, получив

в уплату несколько векселей (портфель векселей), каждый из которых
выдан на сумму V .Сроки оплаты этих векселей наступают через равные
промежутки времени p раз в год в течение n лет, следовательно, всего
имеется mp векселей. Продавец учитывает в банке все эти векселя

одновременно сразу после их получения по простой учетной ставке d s .

Покажем, как рассчитать доходность этой операции для банка при

годовой ставке сложных процентов i e .

Найдем сначала сумму Q , которую выплатит банк, учитывая эти
np векселей:

 За вексель, погашаемый первым (через 1/ p часть года), банк

выплачивает сумму Q1 :
1
Q1 =V (1− xd s
p );

 За вексель, погашаемый вторым (через 2/ p часть года), банк

выплачивает сумму Q 2 :
 2
Q2 =V (1− xd s )
p ;
Продолжая аналогичным образом, получаем на последнем шаге:
 За вексель, погашаемый последним (через np / p=n лет), банк
выплачивает сумму Qnp :
np
Qnp=V (1− xd )
p s .
За весь портфель векселей банк выплатит сумму Q :
np np ixd s ds np
Q=∑ Qi=V ∑ (1− )=V (np− ∑i
i=1 i=1 p p i=1 .
Выполнив суммирование , получаем формулу :
d s 1+np
Q=V (np− x np )
p 2 ;
или
Q= V np (1−
d s 1+np
p
x
2
)
. (4)
Погашая эти вексели, банк получает р-срочную ренту,
состоящую из р платежей ежегодно в течение n лет по V руб. каждый.
Современная ценность PV этой ренты равна :
PV =Vpa(np, )ie
.

Эффективная ставка сложных процентов i e определяется из

условия равенства современной ценности суммы, полученной банком, и
современной ценности суммы Q , выплаченной банком за портфель
векселей:
Q=Vpa(n,p )ie
.

Следовательно, для нахождения i e требуется решить уравнение:

Q
a(n,p )i = .
e Vp (5)

Рассмотрим пример.
Пример 8.
 Банк учитывает портфель, состоящий из 12 векселей по 100 тыс.
руб. каждый, погашаемый ежеквартально. Простая учетная ставка банка
равна 6%. Определить доходность этой операции для банка.

Решение.
Вычислим сначала сумму Q , которую банк заплатил за портфель

векселей. Применим формулу (4) при p=4 , n=3 ,V =100 , d s =6 %.

1+3 x 4
Q=100 x 3 x 4 (1− 0 . 06 )=1083
2x4 тыс. руб.

Для нахождения i e требуется решить уравнение (5), которое с

учетом данных примера и подсчитанного значения Q примет вид :
( 4) 1083
a 3; i = =2. 7075 .
e 100 x 4
Используя в электронных таблицах Excel команду “Подбор
параметра”, можно найти значение эффективности ставки сложных

процентов ie=6. 62 %.

6. Рассмотрим случай, отличающийся от случая 5 лишь тем, что

векселя , составляющие портфель , выданы не на одинаковые суммы , а
на суммы , возрастающее с увеличением промежутка времени от
момента учета до момента оплаты векселя по правилу простых
процентов. Точнее , если t-номер векселя в порядке его оплаты (t=1,2…
np) , то на t-ом векселе указана сумма V (1+tg) , где g-ставка простых
C
V= .
процентов , а сумма V расчитывается по формуле np Оплата покупки
таким портфелем векселей распространена во внешней торговле. Она
называется форфе (от фр.a forfait-поставка,подряд ). Найдем доходность
операции учета такого портфеля векселей для банка.
Сначала рассчитаем сумму , которую должен выплатить банк при учете
этого портфеля по простой учетной ставке d % :
 За первый вексель на сумму V (1+g ) банк выплатит при учете ,
согласно формуле (2.5) , сумму , равную V (1+g )(1−d ) ;
 За второй вексель на сумму V (1+2 g) банк заплатит при учете сумму ,
равную
V (1+2 g)(1−2d ) ;

Продолжая аналогичным образом , получаем на последнем шаге :

 За последний np -й вексель на сумму V (1+npg ) банк платит при учете
сумму , равную V (1+npg )(1−npd ) .
Сумма Q ,которую банк должен заплатить при учете всего портфеля
векселей , равна сумме всех выплат :
Q=V [ (1+g)(1−d )+(1+2 g)(1−2d )+...+(1+npg )(1−npd )] =V (1+g−d−dg+1+2g−2 d−4dg+...+

[
⏟ +g(1+2+...+np)−d(1+2+...+np)−gd(1+4 +...+(np) .
+1+npg−npd−(np )2 dg)=V (1+...+1)
]
2

np

Далее применим известные из школьного курса формулы :

1+ k k (k +1)(2 k +1 )
1+2+. ..+ k= k 1+4 +. ..+k 2=
2 ; 6 .
С учетом этих формул выражение для Q примет следующий вид :
1+ np 1+np np(np +1)(2 np+1 )
Q=V (np+ g np−d np−gd )
2 2 6 .
Преобразуем его и получим формулу :
g−d gd
Q=Vnp (1+ (np +1)− (np +1)(2 np+1 ))
2 6 .

Oбозначив через i ставку сравнения, найдем современные ценности

сумм; которые получит банк; предъявив векселя портфеля к оплате:
• для первого векселя: PV = V(l +g)(1+ i)-1/p;
• для второго векселя: PV = V(1+ 2g)(1 + i)-2/p;
Продолжая аналогичным образом, получаем на последнем шаге:
• для nр-го векселя: PV = V(1 + npg)(1 + i)-np/p.
Эффективную ставку ie естественно искать из условия равенства со-
временной ценности суммы, полученной банком при предъявлении
векселей портфеля к оплате, и суммы, выплаченной банком при учете
портфеля векселей:
np t
−
∑ V (1+tg)(1+i) p
=Q
t=1 (8.9)
Это уравнение можно решить любым из обсуждавшихся ранее методов.
Рассмотрим пример.
Пример 8.9.
Банк учел по простой учетной ставке 8% годовых портфель, состоящий
из 6 векселей, каждый на 50 тыс. руб. плюс 4% простых годовых.
Векселя погашаются по полугодиям. Найти доходность этой операции.
Решение.
Найдем по формуле (8.8) сумму, выплаченную банком при учете
портфеля, при V = 50, р = 2, n= 3, g = 4%/2 = 2% = 0.02, d = 8%/2 = 4% =.
0.04:
0. 02−0 .04 0 . 02 x 0 .04
Q=50 x 3 x 2(1+ (3 x 2+1)− (3 x 2+1)(2 x 3 x 2+1 ))=275. 36 тыс . руб
2 6
Вычислим суммарную современную ценность суммы, которую банк
получит при предъявлении векселей портфеля к оплате:
np t 6 t 1
− − −
∑ V (1+tg)(1+i) p
=∑ 50 (1+0. 02 t )(1+i) =50(1+0 . 02)(1+i) +50(1+0 . 02 x 2)(1+i)−1 +
2 2

t=1 t=1
3 5
− −
+50 (1+0. 02 x 3 )(1+i) +50 (1+0 .02 x 4 )(1+i) +50 (1+0. 02 x 5 )(1+i) +50 (1+0. 02 x 6 )(1+i)−3 .
2 −2 2

Подставляя полученное значение в уравнение (8.9), имеем:

1 3 5
− − −
51(1+i) +52(1+i) +53(1+i) +54 (1+i) +55(1+i) +56(1+i )−3=275 . 36 .
2 −1 2 −2 2
Введем обозначение: (1 +i)-l = х. Тогда последнее уравнение примет вид.
51х1/2 + 52х + 53х3/2 + 54х2 + 55х5/2 + 56х3 = 275.36.
Решив это уравнение любым из обсуждавшихся ранее методов, найдем
значение корня уравнения: х =0.916. Далее находим iе из условия:
(1+i)-1 = 0.916.
Выполнив необходимые арифметические вычисления, получаем:
ie=0.0917=9.17%.
Такова доходность операции учета банком данного портфеля векселей.
8.7. Доходность портфеля облигаций
Покупатель облигаций может составить портфель, состоящий из обли-
гаций, различных по номинальной стоимости, срокам погашения и
условиям выплаты процентов. Причина формирования портфеля из
различных финансовых инструментов лежит в идее диверсификации
риска. Здесь под риском мы понимаем отклонение доходности
финансового инструмента oт
среднего значения доходности. Концепция управления портфелем фон-
довых актинов (ценных бумаг) лежит в основе современной теории фи-
нансов. Мы не касаемся этого сложного вопроса в нашей книге — ему
посвящена специальная литература. Однако расчет доходности
портфеля (в отличие от расчета риска) вполне элементарен, этим мы
сейчас и займемся.
Доходность портфеля облигации для владельца портфеля измеряется
ставкой сложных процентов iе, при которой современная ценность всех
выплат, полученных но облигациям портфеля, равна сумме затрат на
приобретение облигаций, составляющих портфель. То есть величина iе
определяется из уравнения:
где
t — сроки получения выплат но облигациям,
Rt — величина выплаты в момент t,
nj — число облигаций j-го вида в портфеле,
Qj— цена, по которой была куплена облигация j-го вида.

Пример 8.12.
Приобретен портфель облигаций трех видов: А, Б и В. Определить
доходность этого портфеля для его владельца. В следующей таблице
приведены данные об облигациях, входящих в портфель, и условиях
приобретения этих облигаций владельцем портфеля:
Вид Коли Номиналь- Срок Купонны Число Цена
облигаци - ная погашени й доход: выпла приобретени
и чест- стоимость: я: gj (%) т в год я:
во:nj Nj tj (лет) Qj
А 20 200 5 10 2 180
Б 30 100 6 6 1 90
В 10 100 3 8 1 100

Решение. Стоимость приобретения этого портфеля равна:

∑ n j Q j =180 x 20+90 x 30+100 x 10=7300 руб .
j

Опишем сначала поток выплат, которые получит держатель данного

портфеля облигаций.
По облигациям вида А владелец портфеля облигаций будет получать
каждые полгода, начиная с t = 0.5 до t = 4.5 по 10%/2 = 5% от
номинальной стоимости каждой облигации. Таким образом, получаемая
в эти моменты сумма равна:
20х200х0.05 =200 руб.
В момент t = 5, кроме процентов, он дополнительно получит номиналь-
ную стоимость облигаций. Таким образом, вся сумма, полученная в
момент t = 5 по облигациям вида А равна:
200х20+200=4200 руб.
По облигациям вида Б владелец портфеля облигаций получит в
моменты t = 1,2,3,4,5 по 6% от номинальной стоимости каждой
облигации. Таким образом, получаемая в эти моменты сумма равна:
30х100х0.06 = 180руб.
В момент t = 6, кроме процентов, он получит номинальную стоимость
облигаций. Таким образом, вся сумма, полученная в момент t = 6 по
облигациям вида Б равна:
30х100+180=3180 руб.
По облигациям вида В владелец портфеля облигаций получит в
моменты t = 1 и t= 2 по 8% от номинальной стоимости облигации. Таким
образом, получаемая в эти моменты сумма равна:
10х100х0.08 =80 руб.
В момент t = 3, кроме процентов, он получит номинальную стоимость
облигаций. Таким образом, вся сумма, полученная в момент t =3 по
облигациям вида В равна:
10х100+80= 1080 руб.
Для приведения вычислений по формуле (8.15) удобно использовать
следующую таблицу:
Число Выплаты по облигациям Общие Rt (1+i)-t
лет t (руб.) выплат
А Б В ы Rt i=10% i=11% i=10.6%
1 2 3 4 5 6 7 8
0.5 200 - - 200 190.60 189.80 190.20
1.0 200 180 80 460 418.14 414.46 415.84
 1.5 200 - - 200 173.40 171.00 172.00
2.0 200 180 80 460 379.96 373.52 376.28
2.5 200 - - 200 157.60 154.00 155.40
3.0 200 180 1080 1460 1096.46 1067.26 1078.94
3.5 200 - - 200 143.20 138.80 140.60
4.0 200 180 - 380 259.54 250.42 253.84
4.5 200 - - 200 130.20 125.00 127.00
5.0 4200 180 - 4380 2719.98 2597.34 2645.52
6.0 - 3180 - 3180 1793.52 1701.30 1736.28

В столбце 5 приведенной выше таблицы записаны величины Rt —

суммарные выплаты, которые владелец портфеля облигаций получит в
момент t по всем облигациям. Эти суммы образуют поток выплат.
Введем обозначения:
∑ R t (1+ie )−t =f (ie ), ∑ n j Q j =Q .
t j

В этих обозначениях уравнение (8.15) примет вид:

f (i e )=Q , или f (i e )=7300 . Вычислим значение f(i ) при i = 10% и i = 11%:
e e e

f(10%) = 7462.6, f(11%) =7182.9.

Промежуточные вычисления представлены в столбцах 6-7 приведенной
выше таблицы.
Из монотонности функции f(ie) следует, что решение находится где-то
между этими значениями. Применим любой из описанных ранее методов
для нахождения корня уравнения и получим:
f(10.6%) =7291.9.
Следовательно, если точность вычислений устраивает, ie = 10.6%. Заме-
тим, что именно это значение ie находит и команда Подбор параметра в
Excel.
 Упражнения
1. Фирма „Химик" продала 5 т химикатов фермеру за 300 000 руб.,
заключив контракт, по которому фермер обязался выплатить ей эту
сумму 6 равными ежемесячными выплатами по 50000 руб. Желая
получить деньги немедленно, фирма продала этот контракт банку,
получающему на ссужаемые деньги проценты по ставке j12 = 8%. Какую
сумму заплатил банк фирме за контракт?
2. Акционерное общество приобрело у строительной компании комплекс
домов за 50 млн. руб., обязавшись оплатить его равными ежегодными
платежами в течение 25 лет, выплачивая за долг 5% годовых. Компания
желает получить деньги немедленно и продаёт этот контракт банку,
который получает на ссуженные деньги 8% годовых. Сколько должен
заплатить банк за этот контракт?
3. Компания „Шахтер" собирается купить шагающий экскаватор, который
она может приобрести на одном из двух заводов. Первый завод продает
экскаватор за 15 млн. руб. и требует 2 авансовых платежа по 2 млн. руб.
каждый: первый — в момент заключения контракта на покупку, второй -
через год после этого. Поставка экскаватора осуществляется после
второго авансового платежа. Кредит дается на 4 года, считая с момента
поставки
трактора, под 5% годовых и погашается единовременным платежом в
конце срока кредита. Второй завод продает экскаватор за 18 млн. руб.,
требует один авансовый платеж в 3 млн. руб. в момент заключения
контракта, поставляет экскаватор немедленно, как только сделан
авансовый платеж. Покупателю предоставляется кредит на 5 лет,
начиная с момента покупки, под 3% годовых, который погашается
единовременным платежом в конце срока кредита. Какой контракт
выгоднее для покупателя? Сравнение произведите по ставке сравнения i
= 10%.
4. На сколько лет должен увеличить срок кредита второй завод (из
предыдущего упражнения), чтобы компании стало выгоднее купить
экскаватор у него?
5. Покажите, что в условиях упражнения 3 при уменьшении ставки
процентов, начисляемых вторым заводом, выгодность контракта с этим
заводом повышается, но даже если эти проценты вообще не
начисляются, контракт с первым заводом остается для компании
выгоднее.
6. Фирма желает построить здание под офис. Она получила
предложение от двух строительных организаций построить подходящее
для нее здание. Первое здание стоит 20 млн. руб., строители требуют
два авансовых платежа по 5 млн. руб.: первый — в момент заключения
контракта, второй — через 2 года после этого. Готовое здание сдастся
после второго авансового платежа и на оставшуюся сумму
предоставляется кредит на 3 года под 6% годовых, который должен
погашаться равными ежегодными платежами. Второе здание стоит 22
млн. руб. Строители желают получить три авансовых платежа по 2 млн.
руб.: первый — в момент заключения контракта, второй—через год и
третий —еще через год. Готовое здание сдается после третьего
авансового платежа и на оставшуюся сумму строители предоставляют
фирме кредит на 5 лет под 4% годовых, который должен погашаться
равными ежегодными срочными уплатами. Какой контракт выгоднее для
фирмы? Сравнение произведите по ставке сравнения i = 10%.
7. Первая строительная организация из описанных в предыдущем
упражнении, желая победить в конкурсе со второй организацией,
увеличивает срок кредита до 5 лет. Одержит ли первая организация
победу в конкурсе?
8. Первая из двух организаций, описанных в упражнении 6, изменяет кон-
тракт, требуя только один авансовый платеж в 10 млн. руб. через два
года после заключения контракта в момент сдачи готового здания.
Станет ли при этом контракт с первой организацией выгоднее для
фирмы-заказчика,
чем со второй?
9. Решите предыдущее упражнение, если первая организация требует
только одного авансового платежа в 10 млн. руб. через год после
заключения
контракта.
10. Хозяин рыболовецкой организации ищет судостроительную фирму,
которая может построить для нее судно. Поступили предложения от двух
фирм. Обе берутся построить нужное судно за 2 года. Цена судна пер-
вой фирмы — 8 млн. руб., фирма требует четыре авансовых платежа
по1 млн. руб.: первый — в момент заключения контракта, второй —
через полгода, третий — еще через полгода и четвертый — еще через
полгода. На остальную сумму в момент сдачи судна фирма открывает
кредит на 2 года под 6% годовых, который должен погашаться равными
срочными уплатами через каждые полгода. Вторая фирма требует за
судно 10 млн. руб. и довольствуется одним авансовым платежом в 5
млн. руб. в момент сдачи судна. На оставшуюся сумму фирма
предоставляет рыболовам кредит на 4 года под 5% годовых, который
должен быть выплачен равными ежегодными срочными уплатами. Какой
контракт выгоднее для рыбаков? Ставка сравнения — 10%.
11. Станет ли контракт со второй фирмой из предыдущего упражнения
выгоднее, чем с первой, если в контракт со второй фирмой внести одно
из следующих изменений:
а) срок кредита увеличивается до 8 лет;
б) проценты за кредит уменьшаются до 3% годовых;
в) цена судна уменьшается до 9 млн. руб.;
г) одновременно цена судна уменьшается до 9 млн. руб., а срок кредита
увеличивается до 8 лет?
12. Банк выдал ссуду фермеру на 5 лет под 20% простых годовых.
Какова доходность для банка этой операции, если:
а) комиссионные не взимаются,
б) удерживаются комиссионные в размере 0.2% от суммы ссуды,
в) при условии б) срок ссуды 8 лет?
13. Банк выдал ссуду торговой, организации на 2 года под сложные
проценты по ставке j4 = 12%. Какова доходность для банка этой
операции, если:
а) комиссионные не взимаются,
б) удерживаются комиссионные в размере 0.5%- от суммы ссуды,
в) при условии пункта б) срок ссуды 3 года?
14. Банк учитывает вексель за 6 месяцев до срока его оплаты по простой
учетной ставке ds = 5%. Определить доходность этой операции для
банка, если:
а) комиссионные не удерживаются,
б) удерживаются комиссионные в размере 0.3% от суммы, выплачивае-
мой за вексель,
в) удерживаются комиссионные в размере 0.3% от суммы, выплачивае-
мой за вексель, и период времени до оплаты векселя — 9 месяцев?
15. Банк учитывает портфель, состоящий из 8 векселей по 500 руб.
каждый, погашаемых один за другим с интервалом в один месяц.
Учетная ставка банка — 4% годовых (простых). Какую сумму выплатит
банк за этот портфель?
16. Решите предыдущее упражнение, если учетная ставка банка равна
7% годовых (простых).
17. Какова доходность для банка операции, описанной в упражнении 15?
18. Какова доходность для банка операции, описанной в упражнении 16?
10. Банк учел по ставке 4% годовых (простых) портфель, состоящий из 5
векселей, каждый по 1 тыс. руб., причем по каждому дополнительно
выплачи- вается 6% годовых (простых), которые погашаются
поквартально. Какую сумму выплатил банк за этот портфель?
20. Решите предыдущее упражнение, если учетная ставка банка равна
10% го- довых (простых).
21. Какова доходность для банка операции, описанной и упражнении 19?
22. Какова доходность для банка операции, описанной в упражнении 20?
23. Домостроительная фирма продала дом за 12 млн. руб., предоставив
по- купателю потребительский кредит на 3 года, который должен быть
погашен ежегодными равными выплатами. За кредит взимается 10%
годовых
(простых). Определить доходность этой операции для домостроительной
фирмы.
24. Решите предыдущее упражнение, если кредит выдан: а) на 5 лет, б)
на 10 лет, в) на 20 лет. Как изменяется доходность потребительского
кредита для кредитора с увеличением срока кредита?
25. При каком сроке (в целых годах) доходность потребительского
кредита описанного в упражнении 23, наибольшая?
26. Магазин продал автомобиль за 6 млн. руб., получив в момент
продажи
2 млн. руб. и предоставив покупателю кредит на 4 млн. руб. под 8%
годовых (простых), который покупатель должен погасить в течение трех
лет равными уплатами по полугодиям. Определить доходность этой
сделки для магазина.
27. Решите предыдущее упражнение, если покупатель выплачивает
кредит равными поквартальными уплатами. Как влияет частота уплат на
доходность кредита для кредитора?
28. Решите упражнение 26 при условии, что срок кредита — 5 лет, и при
условии что срок кредита — 10 лет. Как влияет срок кредита на
доходность операции для кредитора?
29. Докажите, что с ростом ставки процентов (простых), под которые
предо- ставляется потребительский кредит, доходность кредита для
кредитора возрастает.
30. В упражнении 28 кредитор, увеличивая срок кредита с трех до пяти
лет увеличивает его доходность. На сколько он может уменьшить
взимаемый за кредит процент, чтобы доходность сделки для него
осталась такой же ( какой она была до увеличения срока кредита, то есть
такой же, какой он была вычислена при решении упражнения 26?
31. Облигация куплена по курсу 90 и будет погашена через 8 лет после
покупки. Купонные платежи выплачиваются один раз в год по ставке 6%
годовых. Определите доходность этой покупки.
32. Решите упражнение 31, если купонные платежи выплачиваются
четыре раза в год равными долями (при той же годовой ставке 6%).
33. Решите упражнение 31, если купонные платежи выплачиваются
ежемесячно равными долями (при той же годовой ставке 6%).
34. Казначейство выпустило облигации. Номинальная цена каждой из
них — 1000 руб. и срок — 15 лет. Ежегодно по облигациям
выплачивается 5% купонных платежей (от номинальной цены
облигации). Курс продажи облигаций равен 95. Дополнительные расходы
по выпуску облигации равны 3% от ее номинальной стоимости.
Определите стоимость привлечения средств (цену кредита).
35. Решите упражнение 34, если дополнительные расходы составляют
5% номинальной стоимости облигации. Покажите, как изменяется цена
привлечения средств (цена кредита) с увеличением дополнительных
расходов по выпуску облигаций?
36. Г-н Иванов приобрел портфель облигаций, состоящий из облигаций
четырех видов: А, Б, В, Г. В следующей таблице приведены данные об
облигациях, составляющих портфель, и об условиях их приобретения:
Вид Количест Номинал Срок Купонны Число Цена
облига -во обли- ь-ная погашени й доход: выпла приобретени
-ции гаций: nj стои- я: gj (%) т в год я:
мость:Nj tj (лет) Qj
А 10 500 10 6 2 400
Б 20 300 8 12 4 300
В 15 1000 5 15 2 1200
Г 30 200 6 8 1 180

Определите доходность этого портфеля для его владельца.

Занятие 5. Разработка и оценка бизнес-плана инвестиционных

проектов
 Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности
в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных
вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ, «инвестиционный проект
есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков
осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая
проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с
законодательством Российской Федерации и утвержденными в
установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также
описания практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-
план)».
Таким образом, в соответствии с законом инвестиционный проект
следует понимать как комплект документов, содержащих
формулирование цели предстоящей деятельности и определение
комплекса действий, направленных на ее достижение.
Однако инвестиционный проект не может быть сведен к комплекту
документов, а понимается в более широком смысле – как комплекс
действий, связанных с прогнозом спроса на продукцию предприятия,
объемом производства, определением стоимости основных фондов и
оборотных средств, издержек производства и реализации продукции,
введением мощностей в эксплуатацию, оценкой результативности
капиталовложений.
Т.е. это документ, в котором собрана вся необходимая
информация по проекту:
1) бизнес – план, в котором отражены наиболее важные аспекты,
основные положения и финансовые прогнозы, связанные с реализацией
проекта;
2) техническая документация (строительно – монтажные,
конструкционные и технологические);
 3) все разрешительные документы на право реализации проекта.
Проекты принято разделять на:
- тактические
- стратегические.
К числу стратегических относят проекты, предусматривающие
изменения в форме собственности (создание арендного предприятия,
ОА, ЧП либо совместного предприятия), или кардинальные изменения в
характере производства (выпуск новой продукции, переход к полностью
автоматизированному производству).
Тактические проекты обычно связаны с изменением объема
выпускаемой продукции, повышение качества продукции, либо
модернизация оборудования.
Рассмотрим основные разновидности проектов по предложенным
основаниям:
1) тип проекта – технический, организационный, экономический,
социальный, смешанный;
2) класс проекта:
- монопроект – это отдельный проект различного типа, вида,
масштаба;
- мультипроект – это комплексный проект, состоящий из ряда
монопроектов и требующий применение многолетнего управления;
- мегапроект – целые программы развития регионов, отраслей и
других образований, включающие в свой состав ряд моно- и
мультипроектов.
3) масштабы проекта – мелкие, средние, крупные и очень крупные;
4) длительность проекта – краткосрочные (от 1 до 3 лет),
среднесрочные (от 3 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);
5) сложность проекта – простые, сложные, очень сложные.
 Различают инновационные, организационные, научно –
исследовательские, учебно – образовательные, смешанные и др.
В составе инновационных проектов можно выделить:
1) организационные – реформирование предприятия, реализация
концепции новой системы управления, создание новой организации или
проведение международного форума;
2) экономические – приватизация предприятия, создание
аудиторской системы, введение новой системы налогов;
3) социальные – реформирование системы социального
обеспечения, здравоохранения, социальная защита необеспеченных
слоев населения, преодоление последствий природных и социальных
потрясений. Эти проекты обладают наибольшей неопределенностью.
Бизнес – план – подробный, четко структурированный и тщательно
подготовленный документ, описывающий цели предприятия, пути
достижения поставленных целей и их последствия для предприятия.
Бизнес- план является итоговым документом, составлению
которого должны предшествовать определение целей и миссии бизнеса,
анализ внешней среды, собственных возможностей предприятия.
Структура бизнес - плана выглядит следующим образом:
- краткое описание бизнеса;
- описание предприятия и анализ его финансового состояния;
- описание планируемой к производству продукции (приобретаемых
фондов, технологии);
- анализ рынка;
- производственный план;
- маркетинговый план;
- финансовый план;
- организационный план;
 - резюме бизнес - плана;
- приложения.
Прежде всего необходимо отметить, что разработка бизнес - плана
ни в коем случае не должна носить формального характера. К
сожалению, не только потенциальные получатели инвестиций, но и
многие инвесторы подходят к данному вопросу достаточно формально:
бизнес - план рассматривают как оправдательный документ для
выделения средств. На самом деле бизнес - план должен быть
"настольной книгой" в процессе реализации проекта для всех
заинтересованных сторон; отклонение от прогноза является показателем
некомпетентности его разработчиков.
Краткое описание бизнеса
Краткое описание планируемого бизнеса является одной из
наиболее важных частей бизнес - плана. Оно должно быть составлено
таким образом, чтобы потенциальный инвестор был заинтересован
продолжить более детальное знакомство с предприятием, желающим
привлечь инвестиции. Необходимо учитывать тот факт, что
потенциальные инвесторы, как правило, ограничены во времени для
изучения новых инвестиционных возможностей, следовательно, более
вероятно, что они прочтут только резюме краткого описания.
Резюме должно в сжатой форме охватывать основные элементы
инвестиционного проекта и должно быть построено таким образом,
чтобы потенциальный инвестор мог получить информацию по таким
вопросам, как:
- показатели прибыли на инвестированный капитал;
- спрос на новую продукцию;
- потенциальная доля рынка компании до и после реализации
проекта;
 - конкурентные преимущества для достижения поставленных
целей;
- потребности в финансировании, требуемые условия привлечения
капитала.
Документ должен содержать следующую основную информацию:
- краткое описание компании, продукции и рынков, на которых
работает компания;
- краткую характеристику руководства компании;
- краткую характеристику основных финансовых показателей
компании за последние 2 - 3 года;
- краткое описание стратегии развития, инвестиционного проекта,
рисков;
- прогноз финансового развития на 3 - 5 лет;
- краткое описание потребности в финансировании, включая
объемы, сроки, предлагаемую структуру капитала и направления его
использования.
Описание предприятия и его финансового состояния
Описание компании включает следующее:
- год создания;
- юридический статус;
- описание развития производственных мощностей, освоение
производства новых видов продукции, формирование на предприятии
научно - исследовательской базы;
- описание производственных площадей, зданий и сооружений.
Раскрытие данного раздела бизнес - плана показывает, насколько
целесообразно инвестировать или ссужать финансовые ресурсы той или
иной компании. Для того чтобы инвестор имел представление о
финансовом состоянии предприятия, представляются отчеты этой
компании за последние 2 - 3 года и на последнюю отчетную дату, а
именно: баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении
денежных средств. Для иностранного инвестора финансовые отчеты
должны быть в обязательном порядке приведены в соответствие с
международными стандартами бухгалтерского учета. В приложениях к
отчетам раскрываются принципы отражения операций: начисления
износа, оценки запасов и т.д.
На основе представленных отчетов анализируется финансовое
состояние компании в динамике:
- ликвидность;
- финансовая зависимость и платежеспособность;
- прибыльность;
- оборачиваемости ресурсов.
Только после тщательного исследования финансового состояния
компании можно принимать окончательное решение об инвестициях. В
принципе инвестиционный проект может быть очень интересным и
рентабельным, но если компания, предполагающая реализовать его,
находится в тяжелом финансовом положении, нет никакого смысла
реализовывать проект именно через данное предприятие.
Описание планируемой к производству продукции
В этом разделе бизнес - плана необходимо подробно описать
продукты и (или) услуги, которые компания представляет на рынке
сегодня и планирует предложить в будущем. В описании отражается
следующая информация:
- характеристики продукции (услуг) и маркетинга, систем
продвижения и распределения продукции и (или) услуг;
 - недостатки производимой продукции, а также ее конкурентные
преимущества, обеспечивающие успех на рынке либо сдерживающие ее
проникновение на рынок.
Желательно максимально проиллюстрировать описание графиками
и таблицами. В связи с тем что инвестор может не обладать
специальными техническими знаниями, описание продукции должно
носить общедоступный характер. Необходимая техническая
документация о новом продукте (приобретаемом оборудовании)
представляется в приложении к бизнес - плану.
Анализ рынка
В данном разделе должны быть отражены:
- состояние спроса и предложения на планируемую к производству
продукцию, объем производства в России или регионе;
- экономическое, социальное, инфраструктурное, возможно, и
политическое значение данного производства (строительства) для
развития страны или региона;
- анализ и расчет ожидаемой доли компании после выхода на
рынок новой продукции либо после расширения производства;
- определение собственной доли рынка;
- потенциальные конкуренты, их сильные и слабые стороны, доля
рынка конкурентов, планы их развития и финансовое состояние (хотя
такую информацию получить достаточно сложно).
Производственный план
В производственном плане описываются:
- программа производства и реализации продукции;
- влияние инвестиции на объемы производства: направлены ли они
на закупку нового или модернизацию существующего оборудования,
предусматривается ли использование этого кредита для пополнения
оборотных средств; что повлияет на размеры запасов и дебиторской
задолженности, т.е. объемы производства должны быть тесно связаны с
направленностью инвестиций;
- действующая на предприятии технология производства и влияние
внедрения новых технологий на объемы производства;
- анализ основных средств (первоначальная, остаточная стоимость,
форма и норма амортизационных отчислений), их поставщики и условия
поставок (аренда, покупка, лизинг), поставщики сырья и материалов
(название, условия поставок) и ориентировочные цены;
- потенциальные альтернативные источники снабжения сырьем и
материалами в случае возникновения проблем у партнеров
предприятия;
- система управления персоналом на предприятии: численность
работающих, затраты на оплату труда, квалификация инженерно -
технического персонала и специалистов среднего и высшего звена
управления;
- управленческий учет на предприятии: годовые затраты на выпуск
продукции, переменные и постоянные затраты, себестоимость единицы
продукции.
В случае если инвестиционный проект предусматривает
строительство объектов недвижимости, в данный раздел включаются
следующие пункты: стоимость строительства; структура капитальных
вложений, предусмотренная в проектно - сметной документации (в том
числе строительно - монтажные работы); затраты на оборудование;
прочие затраты.
Одним из важнейших пунктов, рассматриваемых в бизнес - планах
в последнее время (в основном по требованию иностранных
инвесторов), является обеспечение экологической и технической
безопасности производства.
Маркетинговый план
Данный раздел предусматривает рассмотрение следующих
вопросов:
- изучение и оценка конечных потребителей, их разделение по
возрастным, социальным и национальным группам;
- определение спроса на продукцию;
- анализ сегмента рынка планируемой к производству продукции,
прогноз его развития;
- основные свойства продукции, благодаря которым она становится
предпочтительнее продукции конкурентов;
- организация сбыта продукции, характеристика компаний,
привлекаемых к ее реализации;
- расчет и прогноз оптовых и розничных цен на производимую
продукцию;
- организация рекламой компании и ориентировочный объем затрат
на ее проведение;
- программа реализации продукции; прогноз объема производства,
цен и выручки от продажи в целом и по отдельным товарам,
распределенной по месяцам (кварталам).
Финансовый план
Финансовый план - пожалуй, один из важнейших разделов бизнес -
плана, который дает ответ на вопрос: стоит ли инвестировать в этот
проект или нет. В нем рассматриваются следующие показатели:
- объем финансирования проекта: инвестиции, направляемые на
поставку основных фондов и нематериальных активов, кредиты для
пополнения оборотных средств предприятия и т.д.;
 - финансовые результаты реализации проекта: выручка, издержки
производства;
- движение денежных средств (основополагающим условием
реализуемости проекта является положительное значение показателя
денежного потока);
- эффективность инвестиционного проекта по показателям срока
окупаемости, индекса рентабельности, бюджетной эффективности. Срок
окупаемости - время с начала реализации проекта до момента, когда
разность между дисконтируемой накопленной суммой чистой прибыли и
объемом инвестиционных затрат приобретет положительное значение;
- прогноз баланса и отчета о прибылях и убытках;
- расчет реализации инвестиционного проекта без финансирования
и с финансированием, т.е. воздействие финансового левериджа;
- определение точки безубыточности, которая соответствует
объему реализации, начиная с которого выпуск продукции должен
приносить прибыль. Рассчитанный объем реализации (выпуска)
продукции сопоставляется с постоянными и переменными издержками.
Точка безубыточности рассчитывается как отношение величины
постоянных издержек к разности цены продукции и величины
переменных издержек, деленной на объем реализации продукции.
Определяя точку безубыточности, проектант оценивает рискованность
проекта;
- бюджетный эффект инвестиционного проекта, который
определяется как разница между поступлениями в бюджет и выплатами
из него в связи с реализацией данного проекта;
- прогноз движения денежных средств на основе пессимистических
и оптимистических значений основных показателей проекта: стоимости
сырья, цены реализации, ставки дисконтирования, курса иностранной
валюты и т.д.
Во всех расчетах в обязательном порядке проводится
дисконтирование объемов поступлений и выплат по годам реализации
проекта. Ставка дисконтирования - это минимальный размер доходности
инвестиций, при котором инвестор предпочтет участие в проекте
альтернативному вложению денежных средств при сопоставимом риске.
Организационный план
Организационный план представляет собой план по организации
деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект, в
котором указываются:
- статус, размер уставного капитала, состав организации,
распределение долей;
- форма собственности претендента. По ООО указываются условия
создания, по ЗАО - состав основных акционеров и принадлежащие им
доли, по ОАО - объемы выпущенных акций и их эмиссии;
- члены совета директоров, их краткие биографические справки;
- распределение обязанностей между директорами;
- имеется ли поддержка проекта со стороны местной
администрации.
Резюме проекта
В резюме проекта показываются основные цели проекта и средства
их достижения. Кроме того, необходимо кратко показать выгодность
проекта, его сильные стороны и воздействие на экономику города,
региона или страны, влияние на решение социальных вопросов.
Подчеркиваются основные финансовые показатели, подтверждающие
рентабельность проекта.
Приложения
 В качестве приложений представляется отчетная документация
предприятия - получателя инвестиций, проектно - сметная и исходно -
разрешительная документация, конструкторские и научно -
исследовательские разработки, договора и протоколы о намерениях,
которые в перспективе будут способствовать реализации проекта,
необходимые чертежи и т.д.

Миссия, цели бизнеса

Анализ внешней среды Управленческий анализ

Конкурентные преимущества

Уточнение целей и задач

План и бюджет

Технология разработки бизнес – плана.

Структура бизнес – плана

№ п\п Наименование раздела Пояснения
1 РЕЗЮМЕ Краткое изложение бизнес – плана
2 ОПИСАНИЕ ПРОЕКТА Описание компании. Цели и задачи проекта.
График реализации проекта. Особенности и
преимущества проекта.
3 ПЛАН МАРКЕТИНГА Анализ рынка. Сегментация рынка. Конкуренция.
Стратегия маркетинга. Прогноз продаж.
4 ПЛАН ПРОИЗВОДСТВА Технология. Материальные ресурсы. Основные
 фонды. Персонал и структура управления.
Обоснование капитальных и текущих затрат.
Инвестиционный план.

Задача. Инвестор вкладывает $56000 и в первый год ожидает доход в

$3500, во второй год $4000. В два последующих года сумма дохода
увеличивается на 10 % ежегодно. Какова величина внутренней нормы прибыли?
Задача. Рассчитайте текущую стоимость потока арендных
платежей, возникающих в конце года, если годовой арендный платеж
первые четыре года составляет 400 тыс. руб. в год, затем уменьшается
на 150 тыс. руб. и сохраняется в течение трех лет, после чего возрастает
на 350 тыс. руб. и будет поступать еще два года. Ставка дисконта - 10%.
Инвестор решил приобрести бензозаправочную станцию стоимостью 200
млн. руб. Ежегодные поступления в течение 10 лет составят 140 млн. руб. В
конце 10 года инвестор планирует продать станцию по цене 300 млн. руб.
Ставка дисконтирования на уровне минимально приемлемого для инвестора
дохода 13 % годовых. Определите NPV и РР проекта.

Литература

1. Учебное пособие Прогнозирование и планирование в условиях рынка:

Учебное пособие / Л.Е. Басовский. - (Высшее образование).. Басовский
Л.Е. 2011 ИНФРА-М
2. Учебник Национальная экономика: Учебник/ Под ред. Р.М. Нуреева.- М.:
ИНФРА-М, 2011
3. Учебное пособие Государственное регулирование экономики: Учебное
пособие/ Под ред. И.Н. Мысляевой, Н.П. Кононковой Издательство МГУ
2011
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
4. а) основная литература
5. 1. Макроэкономическое планирование и прогнозирование: Учебное
пособие/ под ред. А.Н.Петрова. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011.
6. 2. Балансовые методы в прогнозировании и планировании. Практикум по
курсу «Теория прогнозирования и планирования». – СПб: Изд-во
СПбГУЭФ, 2009.- 54 с.
7. б) дополнительная литература:
8. 1. Глобальное экономическое регулирование: Учебник. / Под ред. Проф.
В.Н. Зуева. – М.: Магистр, 2009.
9. 2. Петров А.Н. Теория планирования: первое приближение. - СПб.: Изд-
во “Знание”, 2007.
10. 3. Рыночный потенциал экономического роста. – М.: 2002, 539 с.
11. 4. Стратегическое рыночное управление. / Под ред. Д.А. Аакера. – СПб.:
Питер, 2002.
Информационно-справочные и поисковые системы:
12. 1. Журнал «Директор-Инфо», http://www.director-info.ru
13. 2. Журнал «Маркетинг в России и за рубежом», http:// www.dis.ru/market
14. 3. Журнал «Менеджмент в России и за рубежом», http://dis.ru/manag
15. 4. Журнал «Проблемы теории и практики управления», http:// www.
uptp.ru
16. 5. Журнал «Реальный бизнес», http://www.real-business.ru
17. 6. Журнал «Секрет фирмы», http://www.sf-online.ru
18. 7. Журнал «Top-Manager», http://www.top-manager.ru
19. 8. Журнал «Эксперт», http://www.expert.ru
20. 9. Деловая информация – http:// www.delinform.ru
21. 10. E-xecutive – сообщество эффективных менеджеров, http://www.e-
xecutive.ru
22. 11. ITeam.Ru – технологии корпоративного управления,
http://www.iteam.ru
23. 12. AUP.Ru – Административно-Управленческий Портал,
http://www.aup.ru