! ВКР - Кирсанова

РОСЖЕЛДОР
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (СГУПС)
К защите:
Заведующий кафедрой «Финансы и кредит»

наименование кафедры
к.э.н., доцент
Д.А. Черненко
подпись инициалы, фамилия
дата
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

(БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА)
Тема: Оценка вероятности банкротства организации
БР.ЭФК.24.2023
шифр документа
Выполнил Руководитель
к.э.н., доцент
Е.О. Кирсанова Л.А. Кондаурова
подпись инициалы, фамилия подпись инициалы, фамилия
16.06.2023 16.06.2023
дата дата
Консультанты по разделам
Нормоконтролер ВКР Ю.В. Ступина

НОВОСИБИРСК 2023 г.
Состав выпускной квалификационной работы
1. Задание.
2. Аннотация.
3. Пояснительная записка бакалаврской работы.

РОСЖЕЛДОР
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования
СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (СГУПС)
Факультет МЭиП / очный Кафедра «Финансы и кредит»
Направление 38.03.01 «Экономика»

Профиль «Финансы и кредит»
УТВЕРЖДАЮ: зав. кафедрой_________________
«___» ____________ 2023 г.
ЗАДАНИЕ
на выполнение бакалаврской работы
студенту Кирсановой Екатерине Олеговне

(Фамилия, Имя, Отчество)
1. Тема Оценка вероятности банкротства организации
утверждена приказом № 184/с от «15» мая 2023 г.

2. Дата выдачи задания «10» мая 2023 г.
3.Срок сдачи законченной работы на кафедру «16» июня 2023 г.
4. Исходные данные: Нормативно – правовые источники РФ, учебники, научные
журналы и статьи, периодические издания, официальные справочные данные сети
Internet- сайтов, сводный отчет, постановление.
5.Содержание расчетно-пояснительной записки

Наименования разделов и вопросов Примерное График
количество (сроки)
страниц выполнения
Введение 2 15.05
1 Теоретические основы финансовой несостоятельности
организации 28 16.05 - 24.05
1.1 Экономическая сущность банкротства коммерческой
организации 9 16.05
1.2 Нормативно-правовое регулирование финансовой
несостоятельности 10 19.05
1.3 Методы прогнозирования угрозы вероятности
банкротства организации 9 22.05
2 Оценка вероятности банкротства коммерческой
организации 29 25.05 - 03.06
2.1 Краткая экономическая характеристика деятельности
организации 13 25.05
2.2 Анализ финансового положения организации в целях
выявления финансовых трудностей 6 29.05
2.3 Оценка вероятности банкротства на основе
модельного аппарата 10 01.06
Заключение 2 04.06
Список использованных источников 5 06.06
Приложения А. Бухгалтерская отчетность ЗАО Шоколадная
фабрика «К» за 2020-2022 гг. 2 09.06
Приложения Б. Отраслевые коэффициенты logit-модели
оценки вероятности банкротства Г.А. Хайдаршиной 1 09.06
6.Содержание и объемы графической части

Колич.
Наименование графического документа (чертежа, схемы, графика) листов
формата А4
Таблица 1 – Зарубежные модели диагностики банкротства 2
Таблица 2 – Динамика активов ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-
2022 гг. 1
Таблица 3 – Динамика пасивов ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-
2022 гг. 1
Таблица 4 – Динамика финансовых результатов деятельности ЗАО
Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг, тыс. р. 1
Таблица 5 – Динамика показателей ликвидности и платежеспособности
ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг. 1
Таблица 6 – Динамика показателей финансовой устойчивости ЗАО 1
Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг.
Таблица 7 – Динамика показателей рентабельности ЗАО Шоколадная 1
фабрика «К» за 2020-2022 гг., %
Таблица 8 – Динамика показателей деловой активности ЗАО Шоколадная 1
фабрика «К» за 2020-2022 гг.
Таблица 9 – Оценка вероятности банкротства ЗАО Шоколадная фабрика 1
«К» за 2020-2022 гг. по зарубежным и отечественным моделям
Таблица 10 – Диапазоны принятия решений в соответствии с 1
комплексной Logit-моделью оценки риска банкротства организации Г.А.
Хайдаршиной
7. Консультанты по разделам
Наименование раздела Фамилия, И.,О. Подпись консультанта,
консультанта дата выдачи задания
Руководитель Кондаурова Л.А., к.э.н., доцент______________________________________

Ф.И.О. ученая степень (звание), должность (подпись)
Задание к исполнению принял _______________________
(подпись студента)
СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (СГУПС)
БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА
Тема: Оценка вероятности банкротства организации
БР.ЭФК.24.2023
2023 г.
УДК 336
Ключевые слова: банкротство организации, оценка вероятности

банкротства, модели банкротства, финансовое положение, зарубежные и
отечественные модели банкротства.
Аннотация
В выпускной квалификационной работе исследованы теоретические

аспекты оценки вероятности банкротства организации, дана краткая
характеристика деятельности организации и проведена оценка вероятности
банкротства ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг.
Выпускная квалификационная работа выполнена на 74 страницах,
содержит 10 таблиц, 15 формул, 7 рисунков и 2 приложения.
Summary
In final qualification work theoretical aspects of assessing the probability of

bankruptcy of an organization are investigated, a brief description of the
organization's activities is given, and an assessment of the probability of
bankruptcy of CJSC Chocolate Factory "K" for 2020-2022 is carried out.
Final qualification work is performed on 74 pages, contains 10 tables, 15
formulas, 7 drawings and 2 appendices.
Оглавление
Введение...................................................................................................................6
1 Теоретические основы финансовой несостоятельности организации............8

организации ............................................................................................................8

несостоятельности.................................................................................................17
1.3 Методы прогнозирования угрозы вероятности банкротства

организации............................................................................................................27
2 Оценка вероятности банкротства коммерческой организации......................36

организации............................................................................................................36
2.2 Анализ финансового положения организации в целях выявления

финансовых трудностей.......................................................................................49
2.3 Оценка вероятности банкротства организации на основе модельного

аппарата..................................................................................................................55
Заключение............................................................................................................65
Список использованных источников..................................................................67
Приложение А.... Бухгалтерская отчетность ЗАО Шоколадная фабрика «К» за

2020-2022 гг...........................................................................................................72
Приложение Б... Отраслевые коэффициенты logit-модели оценки вероятности

банкротства Г.А. Хайдаршиной...........................................................................74
8
Введение
Деятельность коммерческой организации является сложным

процессом, который сопряжен с множеством рисков. Она взаимодействует с
различными заинтересованными сторонами на разных уровнях, включая
поставщиков, инвесторов и государство. В течение своего существования
компания сталкивается с изменениями во внешней и внутренней среде, и для
эффективного продолжения деятельности необходимо осознавать возможные
риски, которым она подвержена, и знать, что может снизить ее прибыльность
и привести к неплатежеспособности.
В настоящее время, когда кризисные явления сохраняют свою
актуальность, наибольшим риском для многих российских организаций
является риск банкротства. Поэтому важно иметь возможность предвидеть и
прогнозировать этот риск своевременно. Для достижения этой цели
применяются модели диагностики вероятности банкротства, которые
помогают оценить финансовую устойчивость компании и влияние
возможных рисков на ее деятельность.
Таким образом, актуальность данной темы обусловлена тем, что на
данный момент современные организации сталкиваются с риском
банкротства в условиях нестабильного и непредсказуемого рынка.
Предвидение и прогнозирование вероятности банкротства является крайне
важными для эффективного управления и минимизации финансовых рисков.
Модели диагностики банкротства играют ключевую роль в этом процессе,
позволяя оценить финансовое состояние организации, выявить
потенциальные проблемы и принять необходимые меры для предотвращения
финансовой несостоятельности. Они предоставляют комплексную
информацию о финансовой устойчивости, платежеспособности и
конкурентоспособности компании, что помогает руководству и инвесторам
принимать обоснованные решения и разрабатывать стратегии развития.
9
Цель данной работы – оценить текущее положение коммерческой
организации и выявить признаки финансовых трудностей с помощью
различных моделей банкротства.
Для достижения поставленной цели необходимо решить задачи:
 изучить теоретические и методические основы оценки вероятности
банкротства коммерческих организаций;
 изучить специфику деятельности исследуемой организации;
 проанализировать текущее финансовое положение ЗАО
Шоколадная фабрика «К»;
 оценить вероятность банкротства.
Объектом наблюдения является ЗАО Шоколадная фабрика «К», объект
исследования – финансовое положение организации, предмет исследования –
инструментарий оценки вероятности банкротства организации.
Теоретической основой выпускной квалификационной работы
являются материалы публикаций специалистов теории банкротства и
финансового анализа: В.В. Ковалёв, И.Т. Балабанов, Н.А. Русак, О.А. Львова,
Е.П. Жарковская, Эдвард Альтман.
В работе использовались следующие методы исследования:
наблюдение, индукция, логика, сравнение, методы анализа финансовой
отчетности (вертикальный, горизонтальный и коэффициентный анализ),
моделирование, табличный и графический методы.
Информационной базой выпускной квалификационной работы
являются: нормативные документы в области несостоятельности
(банкротства) организаций; материалы инструктивно, методической и
учебной литературы; материалы научно-практических публикаций. В
качестве эмпирической базы исследования использовались данные
бухгалтерской отчетности ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020 - 2022 гг.
Практическая ценность работы заключается в том, что полученные
результаты и рекомендации могут быть использованы в практической
деятельности предприятия.
10
1 Теоретические основы финансовой несостоятельности
организации

В современной экономике, где условия внешней среды постоянно

меняются, неопределенность преобладает. Это означает, что невозможно
точно предсказать результаты деятельности компании, и такое состояние
идентифицируется как предпринимательский риск.
В статье 2 Гражданского кодекса РФ «предпринимательская
деятельность» объясняется как «самостоятельная, осуществляемая на свой
риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от
пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания
услуг». Эта деятельность также должна быть зарегистрирована в
установленном законом порядке [12].
Риск является неотъемлемой частью предпринимательской
деятельности, но недобросовестный подход к его учету и погрешности в
прогнозировании могут привести к кризису.
Сайфеева Е.Б. считает, что кризис в предприятии возникает в ответ на
бесконтрольный и неуправляемый характер неблагоприятных условий его
функционирования, то есть как реакция экономической системы предприятия
на возрастающий предпринимательский риск. Таким образом, риск является
фактором, а кризис - следствием и результатом [26].
В ходе финансово-экономической деятельности каждое предприятие
неизбежно сталкивается с различными кризисными явлениями,
экономическими и финансовыми проблемами. Поэтому крайне важно
научиться отличать изменения, связанные с нормальным
функционированием компании, от изменений, которые являются признаком
кризисных ситуаций.
11
По результатам анализа экономической литературы можно установить,
что авторы выделяют как положительные, так и отрицательные черты
кризиса. Некоторые исследователи считают кризис исключительно
негативным явлением, которое угрожает разрушением социально-
экономической системы и ухудшением ее функционирования. В то же время,
другие авторы отмечают и положительные стороны кризиса. Например,
Коротков Э.М. считает, что «кризис может быть и стимулятором поиска
новых путей развития, обновления деятельности, исключения негативного
опыта» [2].
Таким образом, понятие «кризис предприятия» – это, прежде всего,
неожиданный и нежелательный процесс, который способен серьезно
помешать или даже привести к невозможности дальнейшего
функционирования предприятия [10].
Финансовый кризис характеризуется следующими параметрами,
изображенными на рисунке 1.
Параметры финансового кризиса
Симптомы кризиса
Причины возникновения кризиса
Факторы кризиса
Рисунок 1 – Параметры финансового кризиса
Для поддержания устойчивости и стабильности организации важно

уметь быстро распознавать и эффективно реагировать на первые симптомы
наступления кризисной ситуации.
Симптомами кризиса могут быть как ухудшение текущего состояния
показателей, так и изменение тенденции их развития. При этом состояние
12
показателей может оцениваться как относительно установленных
нормативных значений (пределов изменений), так и относительно друг друга.
Кризис в организациях способен проявляться через несколько
симптомов, таких как [6]:
 уменьшение величины прибыли и снижение уровня
рентабельности;
 убыточность производства;
 истощение или отсутствие резервного капитала;
 неплатежеспособность;
 несостоятельность (банкротство).
Э.М. Коротков объясняет, что симптом кризиса является первичным и
внешним проявлением кризисных явлений, которое не всегда указывает на
истинные причины кризиса, но по которым эти причины можно выявить.
Однако для полной оценки кризисной ситуации необходимо анализировать
не только ее симптомы, но и фактические причины и факторы, которые ее
вызвали [2].
Кризисы в организациях могут иметь разнообразные причины, которые
можно разделить на внешние и внутренние. Важно понимать, что внешние и
внутренние причины кризиса не могут быть рассмотрены отдельно друг от
друга, так как они часто взаимосвязаны и взаимообусловлены. При анализе
причин кризиса необходимо учитывать не только различные характеристики
каждой из них, но и их общее взаимодействие.
Вероятные причины кризиса в организации и их общие черты
представлены на рисунке 2.
Внешние причины кризиса в организациях связаны с общей ситуацией
в стране, включая экономическую и политическую обстановку, которые
могут отрицательно сказаться на уровне доходов и накоплений населения,
покупательной способности, а также привести к несостоятельности
должников, инфляции и обострению конкуренции на рынке, включая
возникновение торговых войн. Кроме этого, природно-климатические
13
явления, такие как землетрясения, ураганы, засухи, наводнения, также могут
серьезно повлиять на деятельность организации и ее финансовое состояние.
Все эти причины являются внешними и не зависят от конкретного
предприятия, но оно способно повлиять на них лишь в незначительной
степени.
Причины
Внешние Общие Внутренние
Политические; Непрофессионализм; Организационно-

Экономические; Недостатки технологий управленческие;
Социально- управления; Маркетинговые;
демографические; Информационные Кадровые;
Правовые; перегрузки; Инновационные;
Научно-технические; Устаревшие традиции. Стратегические;
Конкуренция; Социально-
Природно- психологические;
климатические. Производственные.
Рисунок 2 – Возможные причины кризиса в организации
Внутренние причины кризиса связаны с непрофессиональным

управлением, принятием ошибочных управленческих решений, недостаточно
хорошо отработанной стратегии развития, неэффективным стилем
управления и просчетами в управлении персоналом.
Внешние и внутренние факторы не всегда являются независимыми
друг от друга, и взаимодействие между ними может быть очень сложным.
Внешние причины могут повлиять на внутреннюю деятельность организации
и вызвать ее кризис. Например, введение новых законодательных норм или
таможенных пошлин способно повлечь за собой изменения в
производственном процессе или потребовать изменений в управлении
организацией.
14
Таким образом, взаимодействие внешних и внутренних причин кризиса
организации проявляется в их взаимной зависимости и влиянии друг на
друга, что может приводить к катастрофическим последствиям для
организации, вплоть до ее банкротства и ликвидации.
Факторы кризиса – это события, состояния или тенденции, которые
свидетельствуют о возможном наступлении кризиса [2].
В свою очередь, причины кризиса – это более глубокие и сложные
факторы, которые могут включать в себя взаимодействие внутренних и
внешних факторов, ошибки в управлении и другое. Таким образом, факторы
кризиса являются конкретными проявлениями причин кризиса и могут
служить своего рода «сигналами тревоги», указывающими на необходимость
принятия мер для предотвращения кризиса.
Кризисы, возникающие в организации, не существуют отдельно друг от
друга, а являются взаимосвязанными. Эти кризисы могут быть преодолены,
если организация будет иметь эффективную стратегию управления
кризисными ситуациями и способность быстро адаптироваться к
изменяющимся условиям. Однако, если организация не способна быстро и
правильно реагировать на возникшие проблемы, то кризис может
усугубиться и привести к банкротству или ликвидации организации.
Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002
№ 127-ФЗ (далее - Закон о банкротстве) является главным документом,
регулирующем процедуру банкротства физических лиц, включая
индивидуальных предпринимателей, и юридических лиц в РФ.
Согласно закону, термин «несостоятельность» и «банкротство»
признаются тождественными понятиями и определяются как «…признанная
арбитражным судом или наступившая в результате завершения процедуры
внесудебного банкротства гражданина неспособность должника в полном
объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам
<…> и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» [27].
15
Неплатежеспособность юридического лица является основным
признаком его банкротства. Это означает, что должник не в состоянии
выполнить свои финансовые обязательства в течение трех месяцев с
момента, когда они должны были быть исполнены, вследствие нехватки
денежных средств.
Таким образом, сущность банкротства юридического лица заключается
в признании его неплатежеспособным и проведении процедуры ликвидации
его имущества для погашения долгов перед кредиторами. При этом
кредиторы получают возможность обратиться к суду с иском о взыскании
долга и претендовать на имущество должника.
Как правило, несостоятельность (банкротство) классифицируется на
три основных вида, которые представлены на рисунке 3.
Первый вид – реальное банкротство. Этот вид несостоятельности
означает полную неплатежеспособность, то есть абсолютную неспособность
исполнения своих финансовых обязательств и возврата к прибыльному
функционированию. Процедура реального банкротства возможна только в
том случае, если организация находится в глубоком финансовом кризисе, не
имеет достаточного собственного капитала и имеет значительный объем
кредитных или долговых обязательств [18].
Процедура реального банкротства предполагает ликвидацию
организации в целях предотвращения ее дальнейшей деятельности и
снижения рисков для кредиторов. В таком случае, имущество организации
продается на аукционе или иным способом для возврата долгов кредиторам.
Организация, находящаяся в состоянии реального банкротства, должна
пройти процедуру банкротства, которая может быть начата по инициативе
организации или ее кредиторов. Процесс банкротства включает в себя
проверку кредиторских требований, определение степени
неплатежеспособности организации, продажу имущества и распределение
выручки между кредиторами в соответствии с их требованиями и
приоритетом.
16
Виды несостоятельности
(банкротства)
Реальное Полная
банкротство неплатежеспособность
Признание себя
банкротом
Техническое Значительное превышение

(временное) дебиторской
банкротство задолженности над
кредиторской
Возможность избежать
банкротства
Криминальное Умышленная
банкротство несостоятельность;
Фиктивное
банкротство
Привлечение к уголовной ответственности
Рисунок 3 – Виды несостоятельности (банкротства) организации
Реальное банкротство является наиболее тяжелым видом банкротства

для организации, так как оно способно привести к полному прекращению ее
деятельности и увольнению сотрудников.
Второй вид банкротства – техническое банкротство, возникающее в
случаях, когда дебиторская задолженность организации превышает
кредиторскую, однако сумма ее активов выше, чем сумма финансовых
обязательств. Чтобы успешно преодолеть кризисную ситуацию и избежать
реального банкротства, важно осуществлять правильную процедуру
санирования предприятия [18].
17
Третий вид – криминальное банкротство, является одним из видов
умышленного банкротства, при котором организация использует незаконные
методы для сокрытия активов или создания видимости банкротства.
Выделяют два вида криминального банкротства: фиктивное и
преднамеренное.
Хоружий Л. И. определяет фиктивное банкротство как «заведомо
ложное публичное объявление руководителем или учредителем (участником)
юридического лица о несостоятельности данного юридического лица» [6].
Михалева О. В. также пишет в своей статье, что фиктивное
банкротство заключается в том, что предприятие ложно заявляет о своей
неспособности платить долги, чтобы обмануть кредиторов и получить
льготные условия для выплаты долгов или возможность расплатиться
неконкурентоспособной продукцией [21].
В отличие от реального банкротства, при фиктивном банкротстве
организация или предприниматель намеренно искусственно создает
видимость своей неплатежеспособности, чтобы получить выгоду, избежать
исполнения своих обязательств и кредиторской задолженности.
Для этого используются различные методы, например, передача
активов в частное пользование, высокие зарплаты руководства, снижение
прибыли и др. При таком подходе организация преследует цель сохранения
своего имущества и снижения ответственности, в то время как кредиторы,
чаще всего, остаются без выплат.
Преднамеренное или умышленное банкротство происходит, когда
руководство организации создает условия, которые приводят к
неплатежеспособности компании. Обычно главной причиной такого
банкротства является мошенничество, когда руководители фирмы
присваивают средства предприятия в личных интересах или интересах
других лиц [21].
Поскольку фиктивное и умышленное банкротство является
незаконными действиями, такие действия следует обнаруживать и пресекать
18
со стороны государственных органов. Организации или предприниматели,
уличенные в таких нарушениях, могут понести серьезные юридические
последствия, включая уголовную ответственность, штрафы, потерю бизнес-
репутации и доверия со стороны кредиторов и инвесторов.
В целом, эти три вида банкротства различаются по своим причинам и
последствиям, а также по мотивациям действий руководства организации.
Банкротство имеет серьезные последствия для организации, ее
кредиторов, сотрудников и бизнес-партнеров. Можно выделить следующие
некоторые последствия:
 ликвидация организации: при банкротстве организация может быть
ликвидирована, что приведет к увольнению сотрудников и потере доходов
для бизнес-партнеров и поставщиков;
 потеря имущества: в случае банкротства организации ее имущество
продается для покрытия долгов перед кредиторами, что способно привести к
значительным потерям для организации и ее собственников;
 штрафы и судебные издержки: банкротство может сопровождаться
штрафами и судебными издержками, которые повлекут за собой
значительные затраты для организации;
 потеря доверия кредиторов и инвесторов: банкротство может
привести к потере доверия кредиторов и инвесторов, что затруднит будущее
финансирование;
 юридические последствия: фиктивное или умышленное
банкротство может повлечь за собой юридические последствия, такие как
уголовная ответственность;
 потеря бизнес-репутации: банкротство также влечет за собой
потерю бизнес-репутации и доверия со стороны клиентов и партнеров.
В целом, банкротство является серьезным испытанием для организации
и всех ее заинтересованных сторон. Поэтому важно предпринимать все
допустимые меры для предотвращения банкротства и минимизации его
19
последствий, включая грамотное финансовое планирование и управление
рисками.
Отсюда вытекают задачи антикризисного финансового управления –
сокращение вероятности возникновения финансовых кризисов и
минимизация отрицательных финансовых последствий для организации при
наступлении кризиса [10].
Следующим этапом исследования, представленного в данной работе,
будет детальный анализ основных процедур банкротства для юридических
лиц.

несостоятельности
В соответствии с российским законодательством основаниями для

признания хозяйствующего субъекта несостоятельным являются
неисполнение им соответствующих долговых обязательств и (или)
обязанностей в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть
исполнены и размер задолженности предприятия, превышающей сумму в
триста тысяч рублей [27].
Сама процедура признания банкротства довольно длительная и требует
принятия решения арбитражным судом после детальной оценки
обстоятельств дела и имеющихся аргументов. Субъектами, которые могут
обратиться в суд с заявлением о признании юридического лица банкротом,
являются:
 сам потенциальный банкрот (руководитель предприятия,
индивидуальный предприниматель);
 кредиторы компании (если в процессе функционирования
предприятия образовалась кредиторская задолженность, которая
своевременно не погашается);
20
 специально уполномоченные органы, такие как банки и
финансовые организации [16].
В ходе процесса банкротства правоспособность и дееспособность
коммерческой организации изменяются за счет введения ограничений. Такие
ограничения вводятся посредством специальных процедур, которые
используются в банкротстве. В случае если суд признает заявление о
банкротстве обоснованным, то в соответствии со статьей 27 Закона о
банкротстве предприятию могут быть применены такие процедуры, как:
 наблюдение;
 финансовое оздоровление;
 внешнее управление;
 конкурсное производство;
 мировое соглашение [27].
Некоторые из них вводят запреты на осуществление определенных
действий, а также требуют согласования действий, что ограничивает
правоспособность юридического лица. Другие процедуры предусматривают
передачу полномочий по управлению юридическим лицом арбитражному
управляющему, что ограничивает дееспособность коммерческой
организации.
Процедуры, используемые при банкротстве, отражают цели, которые
преследуются нормативно-правовым регулированием института
несостоятельности. Одни из них направлены на восстановление
платежеспособности должника, так называемые реабилитационные
процедуры – наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление и
мировое соглашение. Другие процедуры являются ликвидационными, в их
числе конкурсное производство [28].
На первом этапе процедуры банкротства устанавливается процедура
наблюдения, порядок которого определяется на основании положений,
сформулированных в статье 48 Закона о банкротстве. В рамках данной
процедуры производится анализ финансового состояния должника,
21
выявляются причины его несостоятельности и определяется необходимость
применения процедур банкротства. Этот этап имеет целью сохранение
имущества должника и проведение первого собрания кредиторов.
В соответствии с российским законодательством процедура
наблюдения при банкротстве должна завершиться «в срок, не превышающий
семи месяцев с даты поступления заявления о признании должника
банкротом в арбитражный суд» [27].
В течение всей стадии наблюдения назначается временный
управляющий – специалист, который выполняет ряд задач, в том числе:
оценивает возможность погашения задолженности предприятием;
анализирует ресурсы и возможности компании для восстановления своей
платежеспособности; определяет, способна ли компания выплатить
задолженность по заработной плате и продолжать ее выплачивать;
оценивает, достаточно ли имеющихся активов у предприятия для покрытия
судебных расходов [16].
Согласно требованиям, не позднее чем через 15 дней после
утверждения временным управляющим, руководство предприятия должно
предоставить (и направить в суд) всю информацию, касающуюся имущества
должника, включая соответствующие финансовые и бухгалтерские
документы. Эти данные должны быть предоставлены в динамике за три
последних года [5].
Введение процедуры банкротства в отношении предприятия не
приводит к потере органами управления своих полномочий или отстранению
от управления. При условии соблюдения законодательных ограничений,
органы управления сохраняют свои полномочия, включая:
 совершение сделок, связанных с приобретением или отчуждением
имущества, если его балансовая стоимость не превышает 5% от общей
стоимости активов предприятия, при условии получения письменного
согласия временного управляющего;
22
 получение или выдача поручительств и гарантий, прав требований
и совершение других действий с имуществом, не запрещенные
законодательством, при наличии согласия временного управляющего.
В рамках процедуры наблюдения, временный управляющий также
должен организовать первое собрание кредиторов, которое должно
состояться не позднее, чем за 10 дней до завершения процедуры. Основной
целью собрания является принятие решения о будущей судьбе и дальнейшем
развитии предприятия-должника.
На собрании кредиторов предприятия обсуждаются вопросы,
связанные с перспективами развития дела о банкротстве. В рамках собрания
рассматривается возможность прекращения процедуры банкротства на
основании договоренности и подписания мирового соглашения, а также
проведение процедуры санации, необходимость смены руководства и
возможное применение конкурсного производства. Кроме того, на собрании
также рассматривается решение о создании комитета кредиторов,
определении его состава и численности. Решение по всем указанным
вопросам принимается на основе результатов голосования [25].
Согласно статье 64 Закона о банкротстве, органы управления
предприятием не имеют права на принятие решений, связанных с:
 реорганизацией или ликвидацией предприятия;
 созданием филиалов и представительств;
 участием должника в других юридических лицах;
 распределением прибыли должника между его учредителями или
выплате дивидендов;
 размещением новых ценных бумаг (за исключением акций);
 выходом из состава учредителей должника;
 заключением договоров простого товарищества;
 приобретением ранее размещенных акций у акционеров;
23
 участием предприятия в любых объединениях юридических лиц
[27].
После окончания установленного срока процедуры наблюдения,
временный управляющий составляет отчет, в котором описывается
имущественное положение предприятия, его показатели и динамику на
текущий момент, а также действия и планы по восстановлению
платежеспособности и перспективы развития. К отчету прилагается протокол
собрания кредиторов предприятия и принятое на нем решение относительно
дальнейших действий в рамках процедуры банкротства. В случае, если
первым собранием кредиторов не принято решение и при отсутствии
арбитражным судом возможности отложить рассмотрение дела, тогда суд
принимает решение о дальнейшей судьбе предприятия. Если же процедуры
восстановления платежеспособности не увенчались успехом, то начинается
полноценная процедура банкротства [8].
Для преодоления кризисной ситуации в компании, важными этапами
являются финансовое оздоровление и внешнее управление.
Финансовое оздоровление представляет собой процесс, который
применяется в случае банкротства должника с целью восстановления его
платежеспособности и выплаты задолженности в соответствии с
установленным графиком погашения, при помощи внешних финансовых
источников. Законодательством, а именно главой V Закона о банкротстве,
регулируются условия и процедуры финансового оздоровления.
График погашения задолженности – это документ, который определяет
сроки и порядок погашения задолженности должника перед кредиторами. Он
должен быть подписан лицом, уполномоченным учредителями или
собственником имущества должника, и утвержден судом. Если должник не
выполняет условия графика погашения в установленные сроки или нарушает
их более 15 дней, процедура финансового оздоровления прекращается
досрочно. В этом случае кредиторы созывают собрание, чтобы рассмотреть
возможность введения следующей процедуры банкротства.
24
План финансового оздоровления представляет собой документ,
разрабатываемый учредителями (участниками) или собственником
имущества должника и утверждаемый собранием кредиторов в случае, если
должник не способен обеспечить исполнение своих обязательств в
соответствии с графиком погашения задолженности. Он содержит
аргументированное обоснование возможности удовлетворения требований
кредиторов.
При выполнении данной процедуры руководители предприятия
продолжают свою работу, однако существуют значительные ограничения,
наложенные административным управляющим (назначенным арбитражным
судом) и собранием кредиторов. Одним из главных последствий финансового
оздоровления является отмена прежде установленных мер, направленных на
удовлетворение требований кредиторов, которые считаются отмененными
согласно закону и не требуют принятия отдельного судебного решения [28].
Согласно статье 88 Закона о банкротстве, должник обязан предоставить
административному управляющему отчет о результатах финансового
оздоровления не менее чем за месяц до окончания срока, установленного
судом для проведения данной процедуры. После рассмотрения отчета
административный управляющий составляет заключение о том, был ли
график погашения задолженности выполнен, были ли удовлетворены
требования кредиторов и был ли выполнен план финансового оздоровления
(если он был утвержден) [27].
Если результаты финансового оздоровления позволяют восстановить
платежеспособность должника, суд принимает решение о введении внешнего
управления. Внешнее управление предполагает передачу полномочий по
управлению должником в руки внешнего управляющего, который принимает
меры по восстановлению платежеспособности, руководствуясь планом
внешнего управления. При этом руководство и другие органы должника
утрачивают свои полномочия, а дела должника возлагаются на внешнего
управляющего.
25
Продолжительность финансового оздоровления и внешнего управления
в совокупности ограничена двумя годами.
В Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» не
определен полный перечень мер, необходимых для восстановления
платежеспособности организации. Тем не менее, следует выделить основные
меры, которые применяются в процессе внешнего управления [13]:
 уведомление руководства организации и ее кредиторов, а также
банка и других органов о введении внешнего управления;
 разработка плана внешнего управления;
 анализ документации организации, ее финансового состояния,
реестра требований кредиторов;
 проведение собрания кредиторов.
Передача управления внешнему управляющему предоставляет
множество преимуществ для предприятий-должников, среди которых
Ласкина Т.Е. в своей статье выделяет следующие наиболее значимые:
 восстановление работоспособности предприятия: внешний
управляющий с опытом и свежим взглядом на ситуацию способен
предложить несколько путей выхода из кризиса и реализовать их, что
поможет не только погасить долги, но и запустить работу предприятия
заново;
 мораторий на требования кредиторов: одно из основных
преимуществ внешнего управления – приостановление обязательств перед
кредиторами и налоговыми службами. Однако это не относится к зарплате,
авторским гонорарам и алиментам;
 реструктурирование предприятия: изменение организационной
структуры, сокращение неэффективных сотрудников и реорганизация работы
отделов и направлений. Это помогает сократить текущие расходы и
сосредоточиться на погашении долговых обязательств. В результате
корректно поставленной задачи внешний управляющий должен найти
26
оптимальные пути решения проблем, что позволит предприятию выйти на
новый уровень рентабельности и доходности [17].
В случае если внешний управляющий не достигает поставленной цели,
то вопрос о признании должника банкротом и начале конкурсного
производства будет передан на рассмотрение суда по решению собрания
кредиторов. Это обязательная процедура банкротства, открываемая
одновременно с признанием должника банкротом и направленная на его
ликвидацию. Обычно, конкурсное производство представляет собой
завершающий этап судебного процесса по банкротству.
После вынесения решения арбитражным судом о признании должника
банкротом, открывается конкурсное производство. Такое решение
принимается в случаях, когда у должника имеются признаки банкротства и
отсутствуют основания для применения других процедур или прекращения
производства по делу о банкротстве.
Конкурсное производство имеет несколько задач, включая поиск,
оценку и продажу имущества, принадлежащего банкроту, а также
распределение полученных средств между кредиторами в соответствии с
очередностью.
Лицо, утверждаемое арбитражным судом для проведения конкурсного
производства, – конкурсный управляющий.
В процессе проведения конкурсного производства, коммерческая
организация теряет свои особенности, характерные для юридического лица,
включая наличие отдельного имущества. В этот период арбитражным судом
для проведения конкурсного производства утверждается конкурсный
управляющий, который получает все полномочия по операционному
управлению организацией, а также обязанности по обеспечению оплаты
текущих платежей, предъявляемых кредиторами. Для обеспечения точного и
достоверного бухгалтерского учета в ходе конкурсного производства
конкурсному управляющему допустимо привлекать квалифицированных
специалистов, таких как бухгалтеры, аудиторы и другие специалисты [14].
27
Однако, несмотря на потерю особенностей юридического лица,
коммерческая организация сохраняет свою юридическую личность и
правоспособность до момента регистрации ее ликвидации в Едином
государственном реестре юридических лиц. Главной целью процедуры
конкурсного производства является справедливое удовлетворение
требований кредиторов, в соответствии с законодательно установленной
очередностью, за счет имущества должника.
Конкурсный управляющий, утвержденный арбитражным судом для
проведения конкурсного производства, обязан опубликовать информацию о
признании должника банкротом и открытии конкурсного производства в
течение 10 дней после своего утверждения. Эта процедура подлежит
контролю со стороны суда. Этап конкурсного производства имеет
установленный срок длительности до шести месяцев, однако при
необходимости арбитражный суд имеет право продлить этот срок на срок не
более шести месяцев.
Одной из главных обязанностей конкурсного управляющего является
формирование конкурсной массы, которая включает в себя все имущество
должника, которое было на момент открытия конкурсного производства и
которое выявлено в ходе процедуры. Для того чтобы удовлетворить
требования кредиторов наиболее полно, конкурсный управляющий должен
стремиться максимизировать конкурсную массу, то есть найти, возвратить и
изъять из чужого владения как можно больше имущества должника.
Хотя цель процедуры банкротства является ликвидация должника,
банкрот все еще способен вернуть свою платежеспособность в процессе ее
проведения, чтобы прекратить производство по делу о банкротстве. После
урегулирования всех требований кредиторов, конкурсный управляющий
обязан подать отчет об итогах конкурсного производства в арбитражный суд.
В ходе любой процедуры по делу о банкротстве, производство может
быть прекращено, если должник и кредиторы достигнут мирового
соглашения об изменении своих обязательств.
28
Перед утверждением мирового соглашения суд должен убедиться, что
другие кредиторы, на которых не распространяется действие мирового
соглашения, не будут поставлены в худшее положение. Одной из
распространенных проблем при заключении мирового соглашения является
аффилированность должника и кредитора. У такого кредитора, связанного с
должником, есть вероятность отсутствия реальной потребности во взыскании
задолженности с должника, так как от части он действует в интересах
последнего.
Мировое соглашение отличается от других процедур банкротства по
нескольким параметрам. Во-первых, его заключение возможно на любом
этапе других процедур. Во-вторых, его исполнение не требует участия
специального лица, такого как арбитражный управляющий, и осуществляется
вне производства по делу о банкротстве. В-третьих, мировое соглашение не
имеет материально-правовой цели, такой как ликвидация или восстановление
платежеспособности должника, а является процессуальной процедурой,
направленной на прекращение производства по делу.
В ходе рассматриваемой процедуры стороны могут использовать
различные правовые инструменты для решения вопросов, связанных с
выплатой долга, такие как погашение, пролонгация долга, взаимозачет,
выплата процентов, реструктуризация долга и другие. Эти инструменты
могут быть использованы для достижения соглашения между должником и
кредиторами о переговорах по долгу [20].
В случае, если должник не исполняет мировое соглашение, кредиторы
могут обратиться в арбитражный суд для получения исполнительного листа
на оставшиеся непогашенные требования. При этом, в случае возбуждения
производства по новому делу о банкротстве должника, объем требований
кредиторов, которые заключили мировое соглашение, определяется
условиями, предусмотренными этим соглашением.
Таким образом, последствия мирового соглашения могут включать в
себя прекращение производства по делу о банкротстве, уменьшение объема
29
задолженности, перенос сроков выплаты, изменение условий договора, а
также вероятность возобновления производства по делу в случае
неисполнения условий соглашения.
В заключении следует сказать, что процедуры банкротства являются
важным инструментом регулирования финансовой деятельности организаций
и позволяют защитить интересы кредиторов, а также обеспечить
возможность продолжения деятельности здоровых компаний. При этом
каждая процедура имеет свои особенности и способна быть эффективной в
зависимости от конкретной ситуации должника и кредиторов. Важно
правильно выбирать процедуру банкротства, учитывая все обстоятельства, и
следовать ее требованиям для достижения наилучшего результата для всех
заинтересованных сторон.
1.3 Методы прогнозирования угрозы вероятности банкротства

Для предотвращения ликвидации юридического лица и своевременного

принятия мер по улучшению его положения существует множество методик
прогнозирования и оценки вероятности банкротства предприятия.
В своей статье Половникова Н.А. определяет диагностику вероятности
банкротства предприятия как «система ретроспективного, оперативного и
перспективного целевого анализа, направленного на выявление признаков
кризисного состояния предприятия, оценка угрозы его банкротства и (или)
преодоления кризиса» [23, стр. 251].
Цель такого анализа заключается в выявлении кризисных признаков
предприятия, оценке угрозы банкротства и преодоления кризиса.
Диагностика кризиса является важным этапом процесса антикризисного
управления, поскольку результаты диагностики позволяют определить
степень развития кризиса, его масштабы, реальность и ожидаемое время
возникновения ситуации банкротства, обосновать меры для ее преодоления, а
30
также оценить возможности предприятия по преодолению кризиса и
прогнозированию последствий дальнейшего развития ситуации.
Модели вероятности банкротства представляют собой средства для
прогнозирования рисков, которые помогают снизить степень
неопределенности в информации о потенциальных рисках объекта
исследования. Существует большое количество методов, используемых как в
России, так и за рубежом, для определения вероятности банкротства
предприятия. Все эти методы имеют свои преимущества и недостатки и
могут применяться в различных ситуациях в зависимости от конкретных
условий исследования [9].
Ниже рассмотрим основные методы, используемые за рубежом для
оценки вероятности несостоятельности (банкротства) коммерческих
организаций.
Одними из наиболее известных и широко используемых моделей
оценки вероятности банкротства в мировой практике считаются модели,
разработанные Эдвардом Альтманом. Они основаны на многомерном
дискриминантном анализе, который позволяет выявлять значимые
финансовые показатели и определять их вклад в общую вероятность
банкротства. В основе моделей лежит использование финансовых
коэффициентов, таких как уровень ликвидности, задолженности,
прибыльности и т.д.
Разберем модели Альтмана по прогнозированию вероятности
банкротства предприятия в таблице 1.
Двухфакторная модель Альтмана представляет собой одну из первых и
наиболее простых моделей для прогнозирования банкротства, в которой
используется только два показателя – коэффициент текущей ликвидности и
доля заемных средств в пассивах. Несмотря на ее простоту, этот метод
описывает финансовое состояние предприятия при ограниченном объеме
информации.
31
Таблица 1 – Зарубежные модели диагностики банкротства
№ Название модели Формула Пояснение к формуле Интерпретация результатов
1 Двухфакторная Ктл
Z=−0,3877−1,0736 × Ктл+0,0579 × Кзс – коэффициент текущей ликвидности; Z < 0 – вероятность банкротства меньше 50% и
модель Э. Кзс – коэффициент капитализации. далее снижается по мере уменьшения Z;
Альтмана Z = 0 – вероятность банкротства равна 50%;
Z > 0 – вероятность банкротства больше 50% и
возрастает по мере увеличения рейтингового
числа Z.
2 Пятифакторная Z=1,2× X 1 +1,4 × X 2+ 3,3× X 3 +0,6 × X 4X
+1,0 × X5
1 = Оборотный капитал / Активы; Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости
модель Э. Х2 = Чистая прибыль / Активы; («зеленая» зона).
Альтмана (для X3 = Прибыль до налогообложения / 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая»
акционерных Активы; зона).
обществ, чьи Х4 = Рыночная стоимость акций Z < 1,8 – зона финансового риска («красная»
акции (количество выпущенных акций х зона).
котируются на котировки акций)) / Обязательства; Вероятность прогноза этой модели на
рынке) X5 = Выручка/Активы. горизонте одного года – 95 %, двух лет – 83 %.
3 Пятифакторная Z=0,717 × X 1+ 0,874 × X 2 +3,10 × X 3+ 0,42× X 4 + 0,995×
X1 – разность X 5 активов и текущих
текущих Интерпретация значений:
модель Э. пассивов / сумма всех активов; Z > 2,9 – безопасная зона;
Альтмана (для Х2 – нераспределенная прибыль / общая 1,23 < Z < 2,9 – зона неопределённости;
29
компаний, чьи сумма всех активов; Z < 1,23 – зона повышенного риска.
акции не X3 – прибыль до уплаты процентов и
торгуются на налогов / общая сумма всех активов;
биржевом рынке) Х4 – балансовая стоимость капитала /
заемный капитал;
X5 – выручка от реализации / общая сумма
активов.
4 Семифакторная Z=3,3 × X 1 +0,1 × X 2+1,4 × X 3 +0,2 × X 4X
+0,5 × X 5+ 2,1×рентабельности
1 – коэффициент X 6 +0,9 × X 7 активов Полная информация по семи факторной
модель Э. (Прибыль (убыток) до налогообложения / модели Э. Альтмана не публиковалась,
Альтмана Сумма активов); поскольку считается коммерческой тайной
Х2 – коэффициент изменчивости прибыли консалтинговой компании ZetaServicesInc.,
(Прибыль отчетного года / Прибыль которую она использует в своих расчётах.
базисного года);
X3 – коэффициент покрытия процентов
(Прибыль до налогообложения и
проценты по кредитам / % по кредитам);
Х4 – коэффициент кумулятивной
прибыльности (Балансовая прибыль /
Совокупные активы);
Окончание таблицы 1
№ Название модели Формула Интерпретация результатов
X5 – коэффициент текущей ликвидности
(Оборотные средства в запасах и прочих
активах / Наиболее срочные обязательства);
X6 – коэффициент автономии (Источники
собственных средств / Сумма активов
(пассивов));
X7 – коэффициент оборачиваемости
совокупных активов (Годовая выручка за
реализованную продукцию / Сумма активов).
5 Модель Р. Лиса Z=0,063 × X 1 +0,092 × X 2+ 0,057× X 3 +0,001 ×X4

X1 – оборотный капитал / сумма активов; Z < 0,037 – вероятность банкротства
Х2 – прибыль от реализации / сумма активов; высокая;
X3 – нераспределенная прибыль / сумма Z > 0,037 – вероятность банкротства малая.
активов; Модель определения вероятности
Х4 – собственный капитал / заемный капитал. банкротства Лиса при анализе российских
30
предприятий показывает несколько

завышенные оценки, так как значительное
влияние на итоговый показатель оказывает
прибыль от продаж, без учета финансовой
деятельности и налогового режима.
6 Модель Р. Z=0,53 × X 1 +0,13 × X 2 +0,18 × X 3 +0,16X×1 –Xприбыль

4
от реализации / краткосрочные Z > 0,3 – малая вероятность банкротства;
Таффлера и Г. обязательства; Z < 0,2 – высокая вероятность банкротства;
Тишоу Х2 – оборотные активы / сумма обязательств; 0,2 < Z < 0,3 – вероятность банкротства
X3 – краткосрочные обязательства / сумма средняя.
активов;
Х4 – выручка от реализации / сумма активов.
В зарубежной финансовой практике наиболее распространенной
моделью для оценки вероятности банкротства является пятифакторная
модель Э. Альтмана. Данная модель разработана на основе данных
промышленных предприятий США, как успешно работающих, так и
обанкротившихся.
Для разработки пятифакторной модели Альтман проанализировал
данные 66 промышленных предприятий, половина из которых обанкротилась
в период между 1946 и 1965 гг., а другая половина продолжала успешно
работать. В ходе исследования было проанализировано 22 аналитических
коэффициента, которые могут быть полезны при прогнозировании
возможного банкротства, и выбрано пять наиболее значимых показателей. В
1968 г. он предложил многофакторную регрессионную модель в виде своего
индекса [1].
В настоящее время существуют две разновидности пятифакторной
модели Альтмана:
 оригинальная модель, разработанная в 1968 г. для компаний, чьи
акции котируются на фондовом рынке США;
 усовершенствованная модель, разработанная в 1983 г. для
компаний, чьи акции не торгуются на фондовом рынке.
Таким образом, в новой формуле для расчета коэффициента Х4
используется собственный капитал компании вместо рыночной стоимости ее
акций.
В 1977 г. Альтман разработал более точную модель прогнозирования
вероятности банкротства, которая использовала семь показателей и
позволяла прогнозировать вероятность банкротства на протяжении пяти лет с
точностью до 70%. Хотя модель Альтмана считается наиболее точной, на
практике ее редко используют. Ее особенность заключается в использовании
показателей, которые недоступны обычным людям без специального
доступа.
31
Кроме моделей Альтмана, существует ряд других западных моделей
прогнозирования банкротства организаций, такие как: модель Р. Лиса, Р.
Таффлера и Г. Тишоу и др. (таблица 1).
Модель Р. Лиса основана на наборе финансовых показателей, включая
показатели ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости. Так
как эти показатели зависят от размера активов компании, то модель
предполагает, что ликвидность организации напрямую зависит от ее активов
[9].
Модель Р. Таффлера и Г. Тишоу является еще одной актуальной
зарубежной моделью для оценки вероятности банкротства организации. Она
основана на различных показателях компании, таких как прибыль,
оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность. Эта модель была
разработана на основе тестирования более ранней модели Альтмана на
финансовой отчетности британских компаний как более соответствовавшая
новым экономическим реалиям [24].
Также наравне с зарубежными методиками существует несколько
отечественных методик, рассмотрим некоторые из них подробно.
Модель Иркутской государственной экономической академии (модель
Беликова-Давыдовой) была разработана на основе данных о финансовом
состоянии торговых предприятий.
Для расчета модели используется следующая формула (1):
R=8,38 × Х 1 + Х 2 +0,054 × Х 3 +0,63 × Х 4 , (1)
где Х1 – собственный оборотный капитал/ общая сумма активов;

Х2 – чистая прибыль / собственный капитал;
Х3 – выручка от реализации / общая сумма активов;
Х4 – чистая прибыль / себестоимость продаж.
32
Для данного метода используется следующая шкала оценки
вероятности банкротства, если R:
 меньше 0 – вероятность банкротства максимальная (90 – 100%);
 0 - 0,18 – вероятность банкротства высока (60 – 80%);
 0,18 - 0,32 – риск банкротства средний (35 – 50%);
 0,32 - 0,42 – риск банкротства низкий (15 – 20%);
 больше 0,42 – риск банкротства минимальный (до 10%).
Данная модель обеспечивает точность до 81% на прогнозируемый
период в три квартала. Однако, она имеет свои ограничения, так как она
специализирована и не универсальна. Ее применение ограничено торговыми
компаниями, и не подходит для оценки вероятности банкротства
организаций других отраслей.
Рассмотрим модель Зайцевой О.П. Данная модель является наиболее
широкой и включает в себя шесть показателей, за счет этого она должна
обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия. Для
расчета модели используется следующая формула (2):
Z=0,25 × Х 1 +0,1 × Х 2+ 0,2× Х 3 +0,25 × Х 4 +0,1 × Х 5 +0,1 × Х 6 , (2)
где Х1 – прибыль до налогообложения / собственный капитал;

Х2 – кредиторская задолженность / дебиторская задолженность;
Х3 – краткосрочные обязательства / оборотные активы;
Х4 – прибыль до налогообложения / выручка от реализации;
Х5 – заемный капитал / собственный капитал;
Х6 – общая сумма активов / выручка от реализации.
Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить

фактическое значение Zфакт с нормативным значением (Zn), которое при
сокращении имеет следующий вид и рассчитывается по формуле (3):
33
Zn=1,57+0,1 × Х 6 ( прошлого года ). (3)
В случае, когда фактический коэффициент превышает нормативный

(Zфакт > Zn), вероятность банкротства предприятия считается очень
высокой, а в противном случае - крайне низкой.
Рассмотрим модель Г.В. Савицкой. Данная модель адаптирована для
прогнозирования вероятности банкротства предприятий
сельскохозяйственной отрасли. Она рассчитывается по формуле (4):
Z=1−0,98 × Х 1−1,8 × Х 2−1,83× Х 3−0,28× Х 4 , (4)
где Х1 – доля собственного оборотного капитала в формировании

оборотных активов (коэффициент);
Х2 – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;
Х3 – коэффициент финансовой независимости предприятия (доля
собственного капитала в общей валюте баланса);
Х4 – рентабельность собственного капитала, %.
При значении Z меньше 0 финансовое состояние предприятия

считается устойчивым. Значение показателя в диапазоне от 0 до 1
свидетельствует о финансовой нестабильности предприятия, а значение
выше 1 указывает на высокий риск банкротства. Однако поскольку модель
Савицкой была разработана для прогнозирования банкротства предприятий в
сельскохозяйственной отрасли, ее результаты могут оказаться
некорректными для прогнозирования банкротства в других отраслях.
Последняя модель, которую рассмотрим, – это рейтинговая модель
Сафиуллина Р.С. – Кадыкова Г.Г. Она отличается простотой и понятностью
расчета, и может быть применена в любой отрасли. Важным преимуществом
данной модели является ее адаптация к особенностям российских условий.
Более того, точность данной модели достаточно высока, что делает ее
34
универсальной для проведения экспресс-оценки финансового состояния
российских компаний.
Модель Сафиуллина Р.С. – Кадыкова Г.Г. рассчитывается по
следующей формуле (5):
R=2× K 1+ 0,1× K 2+ 0,08× K 3 +0,45 × K 4+ K 5, (5)
где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К2 – коэффициент текущей ликвидности;
К3 – коэффициент оборачиваемости активов;
К4 – коэффициент рентабельности продаж по чистой прибыли;
К5 – коэффициент рентабельности собственного капитала.
Итоговое значение R является индикатором степени финансовой

устойчивости организации и в случае, когда значения ниже 1 сигнализируют
о повышенном риске банкротства, а значения выше и равное 1 указывают на
более стабильное положение организации и низкую вероятность банкротства.
В настоящее время существует множество методик, которые позволяют
прогнозировать вероятность банкротства компаний. При этом отмечается
перекликание ключевых показателей, используемых при проведении оценки.
Выбор конкретной методики зависит от многих факторов, включая
доступность данных, специфику отрасли и характеристики предприятия.
Поэтому важно подбирать методику в зависимости от поставленных задач и
условий исследования.
35
2 Оценка вероятности банкротства коммерческой организации

Практическая часть выпускной квалификационной работы выполнена

на материалах ЗАО «К».
ЗАО «К» является одним из крупнейших сибирских производителей
кондитерских изделий и лидером рынка в Новосибирске и Новосибирской
области. Компания входит в состав российского холдинга «Объединенные
кондитеры», который является крупнейшим восточноевропейским
кондитерским предприятием и включает 19 фабрик по всей России, в том
числе крупные предприятия в Москве. Холдинг успешно представлен на
международном уровне и входит в список 20 крупнейших мировых
производителей кондитерских изделий по объемам продаж в международном
рейтинге «Global Top-100».
На сегодняшний день Шоколадная фабрика «К» производит более 80
видов кондитерских изделий, и её продукция пользуется популярностью не
только в Новосибирске, но и в соседних областях и регионах.
Согласно информации, представленной на официальном сайте, ЗАО
Шоколадная фабрика «К», она характеризуется следующими особенностями:
 предприятие придерживается традиционной технологии
производства кондитерских изделий;
 оно является единственным предприятием за Уралом,
осуществляющим полный цикл производства кондитерских изделий, начиная
от переработки какао-бобов до производства готовой продукции;
 на фабрике работает более 650 сотрудников;
 организация имеет сеть собственных фирменных магазинов;
36
 Шоколадная фабрика «К» является динамично развивающимся
предприятием, которое объединяет в себе традиции, качество, использование
современных технологий и заботу о потребителях.
Основные виды деятельности предприятия включают: производство
какао, шоколада и сахаристых кондитерских изделий; торговля оптовая
шоколадом и сахаристыми кондитерскими изделиями; торговля розничная
кондитерскими изделиями в специализированных магазинах.
ЗАО Шоколадная фабрика «К» имеет разнообразные рынки сбыта для
своей продукции. Вот несколько основных рынков, на которых фабрика
активно представлена:
 внутренний рынок: Шоколадная фабрика «К» занимает
значительную долю на рынке шоколадных изделий в Новосибирске и
близлежащих регионах. Она предлагает свою продукцию через сети
супермаркетов, магазины, а также собственные розничные точки продаж;
 региональные рынки: фабрика активно поставляет свою продукцию
в различные регионы России. Она сотрудничает с дистрибьюторами и
оптовыми покупателями, чтобы обеспечить наличие своих товаров в
магазинах и супермаркетах по всей стране;
 экспортные рынки: ЗАО Шоколадная фабрика «К» также активно
развивает экспорт своей продукции. Ее шоколадные изделия экспортируются
в различные страны, включая страны СНГ, Европу и другие регионы мира.
Фабрика стремится привлечь и удержать иностранных партнеров и
потребителей, предлагая высококачественные шоколадные изделия;
 корпоративные клиенты: Шоколадная фабрика «К» предлагает
свою продукцию также в качестве корпоративных подарков и сувениров. Она
сотрудничает с компаниями, организациями и ресторанами, предлагая
индивидуальные упаковки и брендированные шоколадные изделия;
 онлайн-рынок: в современном цифровом мире Шоколадная фабрика
«К» также активно присутствует на онлайн-рынке. Она предоставляет
37
возможность заказа своей продукции через собственный интернет-магазин,
что позволяет клиентам удобно приобретать шоколадные изделия прямо из
своего дома.
ЗАО Шоколадная фабрика «К» активно работает над своим развитием
и расширением на различных рынках сбыта, предлагая разнообразные и
высококачественные шоколадные изделия, чтобы удовлетворить
потребности различных групп клиентов.
ЗАО Шоколадная фабрика «К» ведет свою деятельность в
конкурентной среде шоколадной и кондитерской промышленности. Среди ее
основных конкурентов можно выделить следующие:
 крупные национальные производители шоколада. В России
существуют множество крупных национальных производителей шоколадных
изделий, которые предлагают широкий ассортимент продукции и имеют
широкую дистрибуцию по всей стране. К ним относятся такие компании, как
«А.Коркунов», «Рот Фронт», «Аленка» и другие;
 зарубежные производители шоколада, они также составляют
конкуренцию для ЗАО Шоколадная фабрика «К». Это могут быть такие
известные бренды, как «Nestle», «Mars», «Ferrero» и другие, которые имеют
широкую международную известность и присутствие на рынке России, что
делает их сильными конкурентами;
 региональные и местные производители. Кроме крупных
национальных и международных брендов, существуют региональные и
местные производители шоколадных изделий, которые могут быть
конкурентами ЗАО Шоколадная фабрика «К» в своем регионе. Это могут
быть небольшие кондитерские фабрики или семейные предприятия,
предлагающие уникальные и местные шоколадные изделия;
 производители ручной работы. В последние годы растет
популярность шоколадных изделий ручной работы. Множество небольших
производителей предлагают уникальные и качественные шоколадные
38
изделия, которые могут привлекать определенную аудиторию, и поэтому
являются конкурентами для крупных производителей, включая
анализируемую фабрику.
ЗАО Шоколадная фабрика «К» сталкивается с конкуренцией от разных
игроков на рынке шоколадных изделий, поэтому она должна продолжать
развивать свои уникальные продукты, стратегии маркетинга и качество,
чтобы удерживать свои позиции и привлекать потребителей.
Проанализируем активы ЗАО Шоколадная фабрика «К» в таблице 2.
При первом чтении баланса видно, что в течение анализируемого
периода имущественный потенциал организации возрос, что подтверждает
рост активов ЗАО Шоколадная фабрика «К» на 41 159 тыс. р. (на 3,40%) в
2022 г. по сравнению с 2020 г.
В 2021 г. по сравнению с предыдущим годом наблюдается сокращение
активов организации на 84 951 тыс. р. (или на 7,01%). Основными
факторами, вызвавшими это изменение, стало значительное снижение
оборотных активов на 11,39%, а именно денежных средств организации
почти в 4,5 раза и прекращение краткосрочных финансовых вложений
организацией. В части внеоборотных активов наблюдается сокращение всех
составляющих, за исключением прочих внеоборотных активов. Такие
изменения в активах организации связаны с распространением
коронавирусной инфекции, которая привела к непредвиденным расходам.
Влияние пандемии на экономику и финансовую ситуацию организации стало
значимым фактором, который привел к сокращению ее активов.
В 2022 г. наблюдается положительная динамика активов организации.
Главным образом, на такие изменения повлиял рост оборотных активов, а
именно дебиторской задолженности на 111 622 тыс. р. Кроме того, также
стоит отметить рост основных средств в балансе организации. Это
свидетельствует о расширении хозяйственного оборота, росте продаж в
кредит покупателям.
39
Таблица 2 – Динамика активов ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг.
2020 г. 2021 г. 2022 г. Изменение (+,-), тыс. р. Темп роста, %
Показатель уд. уд. уд. 2021г. / 2022г. / 2022г. / 2021г. / 2022г. / 2022г. /
тыс. р. тыс. р. тыс. р.
вес, % вес, % вес, % 2020г. 2021г. 2020г. 2020г. 2021г. 2020г.
1. Внеоборотные
активы, в т.ч.: 550 365 45,45 540 632 48,01 561 369 44,83 -9 733 20 737 11 004 98,23 103,84 102,00
Нематериальные
активы 644 0,05 489 0,04 203 0,02 -155 -286 -441 75,93 41,51 31,52
Основные средства
109 655 9,05 104 025 9,24 128 243 10,24 -5 630 24 218 18 588 94,87 123,28 116,95
Финансовые
вложения 432 452 35,71 431 930 38,36 429 099 34,27 -522 -2 831 -3 353 99,88 99,34 99,22
Отложенные
налоговые активы 6 837 0,56 3 276 0,29 2 950 0,24 -3 561 -326 -3 887 47,92 90,05 43,15
Прочие
внеоборотные
активы 777 0,06 912 0,08 874 0,07 135 -38 97 117,37 95,83 112,48
2. Оборотные активы,
40
в т.ч.: 660 635 54,55 585 417 51,99 690 790 55,17 -75 218 105 373 30 155 88,61 118,00 104,56
Запасы
204 193 16,86 213 405 18,95 207 620 16,58 9 212 -5 785 3 427 104,51 97,29 101,68
НДС по
приобретенным
ценностям 5 066 0,42 2 215 0,20 2 397 0,19 -2 851 182 -2 669 43,72 108,22 47,32
Дебиторская
задолженность 344 068 28,41 360 234 31,99 471 856 37,68 16 166 111 622 127 788 104,70 130,99 137,14
Финансовые
вложения 69 300 5,72 0 0,00 0 0,00 -69 300 0 -69 300 0,00 - 0,00
Денежные средства
и денежные
эквиваленты 37 142 3,07 8 326 0,74 7 468 0,60 -28 816 -858 -29 674 22,42 89,69 20,11
Прочие оборотные
активы 866 0,07 1 237 0,11 1 449 0,12 371 212 583 142,84 117,14 167,32
Баланс
1 211 000 100,00 1 126 049 100,00 1 252 159 100,00 -84 951 126 110 41 159 92,99 111,20 103,40
Структура совокупных активов имеет почти сбалансированных
характер, однако все же наибольший удельный вес в общей величине активов
организации приходится на оборотные активы (более 50%). Увеличение доли
оборотных активов в структуре активов баланса с 54,55% до 55,17%,
свидетельствует о росте мобильности имущества организации, ускорении
оборачиваемости капитала.
Динамика структуры активов ЗАО Шоколадная фабрика «К»
представлена на рисунке 4.
100.00
90.00
54.55 51.99 55.17
80.00
70.00
60.00
50.00
40.00
30.00
45.45 48.01 44.83
20.00
10.00
0.00
2020 2021 2022 год
Внеоборотные активы Оборотные активы
Рисунок 4 – Динамика структуры активов ЗАО Шоколадная фабрика

«К» за 2020-2022 гг., %
Внеоборотные активы на протяжении всего анализируемого периода

преимущественно представлены финансовыми вложениями, доля которых
составляет 35,71% и 34,27% на начало и конец периода соответственно.
Преобладание долгосрочных финансовых вложений в структуре активов
связано с приобретением акций или долей в уставных капиталах других
41
организаций с целью участия в их деятельности и получения прибыли или
контроля.
На втором месте по удельному весу в структуре внеоборотных активов
находятся основные средства, удельный вес которых в общей величине
активов организации находится в пределах 10%.
Наблюдаются значительные изменения в структуре оборотных активов.
В 2020 г. на долю дебиторской задолженности приходилось 28,41%, а в 2022
г. она выросла до 37,68%. Увеличение дебиторской задолженности и ее доли
в текущих активах указывает на неосторожную кредитную политику
предприятия по отношению к покупателям, на увеличение объемов продаж
или на проблемы с платежеспособностью и банкротством некоторых
покупателей. Если не контролировать рост дебиторской задолженности, это
может негативно сказаться на финансовом положении предприятия, снизить
оборачиваемость оборотных средств и, в конечном итоге, уменьшить доходы.
При этом также наблюдается сокращение уровня денежных средств с 3,07%
до 0,60%. Запасы и НДС занимают стабильную долю чуть менее 20% в
течение всего анализируемого периода.
На изменение активов в 2022 г. по сравнению с 2020 г. оказал рост
оборотных активов на 30 155 тыс. р. (на 4,56%) и рост внеоборотных
активов на 11 004 тыс. р. (на 2,00%).
Далее перейдем к оценке структуры и динамики пассивов ЗАО
Шоколадная фабрика «К» (таблица 3).
По результатам анализа таблицы 3 можно сделать вывод о том, что в
течение всего исследуемого периода организация преимущественно
финансирует свою деятельность за счет собственных источников, доля
которых увеличивается с каждым годом.
Собственный капитал ЗАО Шоколадная фабрика «К» практически
полностью представлен нераспределенной прибылью, удельный вес которой
в пассивах в 2022 г. составляет 77,90%.
42
Таблица 3 – Динамика пассивов ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг.
2020 г. 2021 г. 2022 г. Изменение (+,-), тыс. р. Темп роста, %
Показатель уд. уд. уд. 2021г. / 2022г. / 2022г. / 2021г. / 2022г. / 2022г. /
тыс. р. тыс. р. тыс. р.
вес, % вес, % вес, % 2020г. 2021г. 2020г. 2020г. 2021г. 2020г.
1. Капитал и резервы, в т.ч.:
799 127 65,99 809 781 71,91 980 665 78,32 10 654 170 884 181 538 101,33 121,10 122,72
Уставный капитал 5 000 0,41 5 000 0,44 5 000 0,40 0 0 0 100,00 100,00 100,00
Переоценка внеоборотных
активов 3 177 0,26 3 177 0,28 0 0,00 0 -3 177 -3 177 100,00 0,00 0,00
Резервный капитал
250 0,02 250 0,02 250 0,02 0 0 0 100,00 100,00 100,00
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
790 700 65,29 801 354 71,17 975 415 77,90 10 654 174 061 184 715 101,35 121,72 123,36
2. Долгосрочные
обязательства, в т.ч.:
80 592 6,65 72 087 6,40 13 510 1,08 -8 505 -58 577 -67 082 89,45 18,74 16,76
Заемные средства
71 566 5,91 60 883 5,41 0 0,00 -10 683 -60 883 -71 566 85,07 0,00 0,00
Отложенные налоговые
43
обязательства
9 026 0,75 11 204 0,99 13 510 1,08 2 178 2 306 4 484 124,13 120,58 149,68
3. Краткосрочные
обязательства, в т.ч.:
331 281 27,36 244 181 21,68 257 984 20,60 -87 100 13 803 -73 297 73,71 105,65 77,87
Заемные средства
0 0,00 0 0,00 63 837 5,10 0 63 837 63 837 - - -
Кредиторская
задолженность
315 412 26,05 229 357 20,37 180 668 14,43 -86 055 -48 689 -134 744 72,72 78,77 57,28
Оценочные обязательства
15 869 1,31 14 824 1,32 13 479 1,08 -1 045 -1 345 -2 390 93,41 90,93 84,94
Баланс
1 211 000 100,00 1 126 049 100,00 1 252 159 100,00 -84 951 126 110 41 159 92,99 111,20 103,40
Преобладание нераспределенной прибыли в пассивах организации
может указывать на стратегию роста и развития, когда организация
использует собственные внутренние источники для финансирования
будущих проектов, расширения бизнеса или резервирования средств на
случай необходимости. Также это может свидетельствовать о недостатке
альтернативных инвестиционных возможностей или о предпочтении
организацией сохранения капитала внутри себя.
В начале анализируемого периода заемный капитал организации
составлял третью часть от общего объема ее источников финансирования,
однако к концу периода доля заемного капитала сократилась до четверти.
В период с 2020 г. по 2021 г. организация пользуется долгосрочными
заемными средствами, не привлекая краткосрочные. Однако в 2022 г.
организация полностью погашает свои обязательства по долгосрочным
заемным средствам и начинает использовать краткосрочные заемные
средства. Это свидетельствует о изменении стратегии финансирования
организации или возникновении потребности в краткосрочном
финансировании для покрытия операционных расходов или текущих
обязательств. Переход на краткосрочное заемное финансирование может
быть вызван решением организации сократить свою долгосрочную
задолженность и перейти к более гибкому краткосрочному финансированию.
Однако следует обратить внимание, что снижение доли заемного
капитала к концу периода может указывать на стремление организации
снизить свою зависимость от внешнего финансирования и предпочтение
больше полагаться на собственные источники.
Динамика структуры капитала ЗАО Шоколадная фабрика «К»
представлена на рисунке 5.
44
%
100.00
90.00 27.36 21.68 20.60
80.00 1.08
6.40
70.00 6.65
60.00
50.00
40.00 78.32
65.99 71.91
30.00
20.00
10.00
-
2020 г. 2021 г. 2022 г. год
Капитал и резервы Долгосрочные обязательства

Краткосрочные обязательства
Рисунок 5 – Динамика структуры пассивов ЗАО Шоколадная фабрика

«К» за 2020-2022 гг., %
На рисунке 6 представлена динамика активов и пассивов организации

за 2020-2022 гг.
тыс. р.
1,200,000
980,665
809,781
1,000,000
799,127
690,790
660,635
800,000
585,417
561,369
550,365
540,632
600,000
331,281
257,984
244,181
400,000
80,592
72,087
200,000
13,510
0
Краткосрочные
Внеоборотные
Собственный
Долгосрочные
Оборотные
активы
капитал
активы
2020 г. 2021 г. 2022 г.

Активы Пассивы
Рисунок 6 – Динамика активов и пассивов ЗАО Шоколадная фабрика

«К» за 2020-2022 гг., тыс. р.
45
Таким образом, имущество ЗАО Шоколадная фабрика «К» в течение
всего анализируемого периода в основном состоит из оборотных активов, а
источники финансирования ‒ из капитала и резервов.
В таблице 4 представлена динамика финансовых результатов
деятельности организации.
Таблица 4 – Динамика финансовых результатов деятельности ЗАО

Шоколадная фабрика «К» за 2020-2022 гг., тыс. р.
Изменение (+,-)
Показатели 2020 г. 2021 г. 2022 г. 2021г. / 2022г. / 2022г. /
2020г. 2021г. 2020г.
Выручка 1 674 268 1 714 032 1 823 872 39 764 109 840 149 604
Себестоимость продаж 1 407 375 1 461 696 1 434 401 54 321 -27 295 27 026
Валовая прибыль
(убыток) 266 893 252 336 389 471 -14 557 137 135 122 578
Коммерческие расходы 153 551 147 064 138 549 -6 487 -8 515 -15 002
Управленческие расходы 71 730 73 495 75 811 1 765 2 316 4 081
Прибыль (убыток) от
продаж 41 612 31 777 175 111 -9 835 143 334 133 499
Доходы от участия в
других организациях 254 11 591 167 11 337 -11 424 -87
Проценты к получению 3 479 4 548 342 1 069 -4 206 -3 137
Проценты к уплате 6 300 5 469 5 418 -831 -51 -882
Прочие доходы 40 750 46 332 57 299 5 582 10 967 16 549
Прочие расходы 89 519 71 631 67 913 -17 888 -3 718 -21 606
Прибыль (убыток) до
налогообложения -9 724 17 148 159 588 26 872 142 440 169 312
Налог на прибыль 1 247 6 494 16 917 5 247 10 423 15 670
Прочее 0 0 0 0 0 0
Чистая прибыль
(убыток) -10 971 10 654 142 671 21 625 132 017 153 642
Анализ таблицы 4 позволяет сделать следующие выводы. В целом,

выручка и себестоимость продаж организации демонстрируют тенденцию к
росту на протяжении всего анализируемого периода, за исключением
периода с 2021 по 2022 гг., когда наблюдается снижение себестоимости
продаж. Однако, стоит отметить, что в период с 2020 по 2021 год, динамика
роста себестоимости продаж превышает темп роста выручки, это указывает
на увеличение затрат на производство или закупку товаров и услуг в этот
период, что влияет на себестоимость продаж. Такие изменения привели к
сокращению валовой прибыли на 14 557 тыс. р. В период с 2021 по 2022 гг.
46
наоборот же наблюдается рост валовой прибыли за счет сокращения прямых
расходов на продукцию и рост продаж.
Прибыль от продаж имеет схожую тенденцию изменений с валовой
прибылью – уменьшение в 2021 г. и рост в 2022 г.
В 2020 г. финансовым результатом ЗАО Шоколадная фабрика «К»
является убыток. Этот результат обусловлен высоким ростом расходов от
прочей деятельности, которые в свою очередь связаны с дополнительными
затратами, возникшими в результате пандемии COVID-19. В связи с
необходимостью соблюдения мер безопасности и санитарных норм, ЗАО
Шоколадная фабрика «К», как и многие другие организации, была
вынуждена инвестировать в закупку защитного оборудования, проведение
регулярной дезинфекции помещений и обеспечение санитарных
мероприятий для защиты сотрудников. Кроме того, многие предприятия
столкнулись с необходимостью адаптации своих рабочих процессов и
организации удаленной работы, что также потребовало дополнительных
финансовых вложений. Все эти факторы привели к возникновению
дополнительных издержек, которые отразились на финансовом результате
В 2021 г. финансовое состояние организации улучшилось благодаря
росту дохода от прочей деятельности и сокращению прочих расходов. Это
привело к положительному финансовому результату, выраженному в чистой
прибыли в размере 10 654 тыс. р.
В 2022 г. в деятельности ЗАО Шоколадная фабрика «К» наблюдаются
следующие тенденции:
 преобладающий темп роста выручки по сравнению с
себестоимостью продаж привел к увеличению валовой прибыли, а также
прибыли от продаж в 5,5 раза по сравнению с предыдущим годом;
 рост прочих доходов и сокращение прочих расходов
способствовали увеличению прибыли до налогообложения.
47
Все вышеперечисленные факторы привели к значительному
увеличению итогового финансового результата организации на 132 017 тыс.
р. или в 13,4 раза в 2022 г. по сравнению с 2021 г.
Таким образом, организация в 2022 г. продемонстрировала улучшение
финансовых показателей, включая рост выручки и прибыли организации, что
свидетельствует об успешной деятельности и улучшении ее финансового
положения.
На рисунке 7 представлена динамика показателей прибыли ЗАО
266,893
Валовая прибыль (убыток) 252,336
389,471
41,612
Прибыль от продаж 31,777
175,111
-9,724
Прибыль до налогообложения 17,148
159,588
-10,971
Чистая прибыль 10,654
142,671
тыс. р.
-100,000 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000
2020 г. 2021 г. 2022 г.
Рисунок 7 – Динамика показателей прибыли ЗАО Шоколадная фабрика

«К» за 2020-2022 гг., тыс. р.
Анализ финансовых результатов деятельности организации

показывает, что в 2020 г. организация испытывала непростое финансовое
положение, связанное с трудностями, вызванными пандемией COVID-19.
Однако, в последующие годы, в 2021 и 2022 гг., состояние организации
значительно улучшилось.
48
Улучшение финансового положения организации объяснено рядом
факторов, включая принятые меры по адаптации к новым условиям,
оптимизации расходов, разработке новых стратегий и более эффективному
управлению ресурсами. Это также связано с постепенным восстановлением
экономики после пандемии и другими факторами, которые позволили
организации вернуться на путь к улучшению финансовых результатов.
В целом, улучшение финансового положения организации в 2021 и
2022 гг. является положительным сигналом, указывающим на преодоление
трудностей и восстановление ее стабильности и устойчивости.
2.2 Анализ финансового положения организации в целях

выявления финансовых трудностей
В данном разделе проведем анализ финансового положения

организации с целью выявления возможных финансовых трудностей. В
первую очередь оценим показатели ликвидности и платежеспособности,
рассчитанные в таблице 5, которые позволят оценить способность
организации погасить свои текущие обязательства.
Таблица 5 – Динамика показателей ликвидности и платежеспособности ЗАО

Изменение (+/-)
Показатель Критерий 2020 г. 2021 г. 2022 г. 2022г. /
2021г. / 2020г.
2021г.
Показатели текущей ликвидности
1. Коэффициент текущей
1 - 2
ликвидности 1,99 2,40 2,68 0,40 0,28
2. Чистые оборотные 432
≥0
активы, тыс.р. 329 354 341 236 806 11882 91570
Показатели текущей платежеспособности
1. Коэффициент
≥ 0,2
абсолютной ликвидности 0,32 0,03 0,03 -0,29 -0,01
≥ 0,8
критической ликвидности 1,36 1,51 1,86 0,15 0,35
3. Степень <3 2,37 1,71 1,70 -0,66 -0,01
платежеспособности по
текущим обязательствам,
49
мес.
Окончание таблицы 5
Показатель Критерий 2020 г. 2021 г. 2022 г. 2022г. /
2021г. / 2020г.
2021г.
Показатели долгосрочной платежеспособности
1. Степень общей
-
платежеспособности, мес. 2,95 2,21 1,79 -0,74 -0,43
2. Коэффициент покрытия
всех обязательств чистыми ≥2
активами 1,94 2,56 3,61 0,62 1,05
3. Коэффициент общей
задолженности по -
кредитам и займам, мес. 0,51 0,43 0,42 -0,09 -0,01
По результатам анализа стоит отметить, что большинство показателей

соответствуют рекомендуемым критериям, что говорит о хорошей
финансовой устойчивости организации. Однако есть несколько исключений.
В частности, коэффициент текущей ликвидности в 2021 и 2022 гг.
превышает рекомендуемый уровень, что свидетельствует об избыточном
количество оборотных активов в организации. Это произошло вследствие
увеличения дебиторской задолженности, т.е. значительная часть средств
организации «омертвлена» в непогашенных дебиторских счетах. Хотя
повышенный уровень дебиторской задолженности формально приводит к
улучшению показателей текущей ликвидности, однако это также означать
ряд негативных последствий и рисков для организации. Такими негативными
последствиями может стать несвоевременное поступление денежных
средств, увеличение вероятности проблем с платежеспособностью клиентов
и снижение оборачиваемости оборотных средств.
Поэтому организации следует тщательно контролировать и управлять
своей дебиторской задолженностью, стремясь найти баланс между
предоставлением гибких условий оплаты клиентам и минимизацией рисков,
связанных с долгими периодами погашения долгов. Это поможет обеспечить
оптимальную текущую ликвидность и финансовую устойчивость
50
Также следует отметить, что в 2020 г. коэффициент покрытия всех
обязательств чистыми активами был ниже рекомендуемого уровня. Это
указывает на то, что организация имела недостаточное количество
доступных активов для погашения своих обязательств. Такая ситуация в
организациях представляет риск, поскольку она может оказаться
неспособной выполнить свои финансовые обязательства вовремя.
В последующем году положительное изменение коэффициента
покрытия всех обязательств чистыми активами указывает на улучшение
финансового положения организации, удовлетворение рекомендуемому
уровню говорит о том, что организация обладает достаточным количеством
доступных активов для погашения своих обязательств.
Однако, несмотря на это улучшение, высокое значение коэффициента в
2022 г., превышающее 3, может указывать на нерациональную структуру
капитала, организация имеет слишком большой объем собственного капитала
в своей структуре источников, что является неэффективным с точки зрения
использования ресурсов.
Сокращение наиболее ликвидных активов в 2021 и 2022 гг. привело к
неудовлетворению критерия коэффициента абсолютной ликвидности, что
говорит о недостаточном уровне денежных активов для покрытия
краткосрочных обязательств организации. Такая ситуация создает трудности
в своевременном погашении краткосрочных обязательств в случае кризисных
ситуаций. Для улучшения своей платежеспособности организации следует
предпринять меры, таких как сбалансированность денежных поступлений и
дебиторской задолженности.
Положительным фактом является сокращение общей задолженности
организации по кредитам и займам, так как это приводит к снижению
зависимости организации от внешних источников финансирования.
Для оценки финансовой устойчивости ЗАО Шоколадная фабрика «К»
за период с 2020 по 2022 гг., воспользуемся данными, представленными в
таблице 6.
51
Таблица 6 – Динамика показателей финансовой устойчивости ЗАО
Изменение
Критери
Показатель 2020 г. 2021 г. 2022 г. 2021г. / 2022г. /
й
2020г. 2021г.
1. Коэффициент финансовой
≤1
активности 0,52 0,39 0,28 -0,12 -0,11
2. Индекс финансовой
≤ 0,5
напряженности 0,34 0,28 0,22 -0,06 -0,06
3. Коэффициент автономии ≥ 0,5 0,66 0,72 0,78 0,06 0,06
0,8 - 0,9
устойчивости 0,73 0,78 0,79 0,06 0,01
5. Индекс постоянного актива ≤1 0,59 0,58 0,56 -0,01 -0,02
6. Собственные оборотные 329 341 432
>0
средства, тыс. р. 354 236 806 11 882 91 570
7. Коэффициент маневренности
0,2 - 0,5
собственного капитала 0,41 0,42 0,44 0,01 0,02
обеспеченности собственными ≥ 0,1
источниками 0,50 0,58 0,63 0,08 0,04
независимости в части 0,6 - 0,8
формирования запасов 1,61 1,60 2,08 -0,01 0,49
Основываясь на проведенных расчетах, можно сделать вывод, что на

протяжении исследуемого периода предприятие является финансово-
независимым и устойчивым. В источниках финансирования преобладает
собственный капитал – 66%, 72% и 78% в 2020г., 2021г. и 2022г.
соответственно.
Собственных источников достаточно для формирования внеоборотных
активов и для финансирования оборотных (собственные оборотные средства
больше 0). За счет собственных источников текущая деятельность
обеспечена на 50-63%, запасы же полностью сформированы за счет
собственных источников.
Проведем анализ показателей рентабельности ЗАО Шоколадная
фабрика «К» на основе данных приведенных в таблице 7.
На основе анализа данных выявляется следующая общая
закономерность – улучшение всех показателей рентабельности на конец
периода.
52
Таблица 7 – Динамика показателей рентабельности ЗАО Шоколадная
фабрика «К» за 2020-2022 гг., %
Изменение
2022
Показатель 2020 г. 2021 г. 2022г. /
г. 2021г. / 2020г.
2021г.
Рентабельность продаж по прибыли от
продаж 2,49 1,85 9,60 -0,63 7,75
Чистая рентабельность (убыточность)
продаж -0,66 0,62 7,82 1,28 7,20
Рентабельность основной деятельности 2,96 2,17 12,21 -0,78 10,03
Рентабельность (убыточность) активов -0,81 1,47 13,42 2,28 11,95
Рентабельность (убыточность)
собственного капитала -1,36 1,32 15,94 2,69 14,61
В 2020 г. организация имеет убыток до налогообложения и чистый

убыток деятельности. Убыточность является значимым сигналом для
руководства организации, так как она сформировалась вследствие
неэффективной прочей деятельности при положительном финансовом
результате основной деятельности.
В 2021 г. наблюдается положительная динамика показателей
рентабельности организации. Это указывает на то, что организация стала
более эффективно использовать свои активы, увеличила прибыльность своих
продаж и обеспечила более высокую доходность своего собственного
капитала.
Что касается показателя рентабельности продаж по прибыли от
продаж, в 2021 г. по сравнению с 2020 г. наблюдается сокращение значения
на 0,63%, что связано с опережающим темпом роста себестоимости продаж
над выручкой организации. В 2022 г. данный показатель рентабельности
наоборот вырос на 7,75%, то есть стал равен 9,60%. Это означает то, что
после вычета всех прямых и косвенных издержек, связанных с
производством и продажей, организация получает прибыль в размере 9,6% от
общей выручки.
Рентабельность основной деятельности организации показывает
схожую тенденцию с рентабельностью продаж. В 2021 г. рентабельность
53
основной деятельности снизилась, что объясняется увеличением затрат на
производство. Однако, в 2022 г. наблюдается рост этого показателя
благодаря увеличению объемов продаж и сокращению затрат на
производство. Рост рентабельности основной деятельности указывает на
укрепление финансового положения организации и ее способность
генерировать прибыль от своей основной деятельности.
Далее проанализируем динамику показателей деловой активности ЗАО
Шоколадная фабрика «К» (таблица 8).
Таблица 8 – Динамика показателей деловой активности ЗАО Шоколадная

фабрика «К» за 2020-2022 гг.
Показатель 2020 г. 2021 г. 2022 г. 2021г. / 2022г. / 2022г. /
2020г. 2021г. 2020г.
1. Фондоотдача основных
средств, р./р. 15,53 16,04 15,70 0,52 -0,34 0,18
оборачиваемости дебиторской
задолженности, оборот 4,46 4,87 4,38 0,41 -0,48 -0,08
3. Период оборота дебиторской
задолженности, дни 80,73 73,96 82,12 -6,77 8,16 1,39
оборачиваемости материальных
запасов, оборот 6,75 7,00 6,81 0,25 -0,19 0,06
5. Период оборота
материальных запасов, дни 53,31 51,42 52,83 -1,89 1,41 -0,48
оборачиваемости кредиторской
задолженности, оборот 4,70 5,37 7,00 0,67 1,63 2,30
7. Период оборота кредиторской
задолженности, дни 76,64 67,09 51,45 -9,55 -15,63 -25,18
8. Продолжительность
операционного цикла, дни 134,04 125,39 134,95 -8,65 9,57 0,91
9. Продолжительность
финансового цикла, дни 57,40 58,30 83,50 0,90 25,20 26,10
10. Коэффициент закрепления
дебиторских счетов, р./р. 0,22 0,21 0,23 -0,02 0,02 0,00
оборачиваемости совокупного
каптала, оборот 1,40 1,47 1,53 0,07 0,07 0,14
оборачиваемости собственного
капитала, оборот 2,08 2,13 2,04 0,05 -0,09 -0,05
По проведенным расчетам следует отметить следующее: на конец

анализируемого периода по сравнению с началом наблюдается рост
54
продолжительности, как операционного цикла, так и финансового цикла на 1
и 27 дней соответственно. На изменение продолжительности циклов
повлияли в основном следующие факторы:
 рост периода оборота дебиторской задолженности. Это связано с
увеличением числа кредитующих контрагентов или увеличением числа
покупателей, неспособных вовремя погасить свои обязательства. Также это
отражается в росте коэффициента закрепления дебиторских счетов, что
означает «замороженность» около четверти выручки организации в
дебиторской задолженности;
 сокращение периода оборота материальных запасов отражает
эффективное их использование в процессе производства. За счет ускорения
оборачиваемости материальных запасов организация имеет возможность
увеличить объем реализации и генерировать больше прибыли. Более
оперативное обновление запасов позволяет сократить затраты на их хранение
и управление, а также уменьшить риск устаревания или порчи товаров;
 ускорение периода оборота кредиторской задолженности указывает
на улучшении платежеспособности ЗАО Шоколадная фабрика «К» по
отношению к поставщикам товаров, а также фискальной системе и
сотрудникам организации.
Рост фондоотдачи в 2021 г. и сокращение в 2022 г. указывают на
снижение эффективности использования основных средств ЗАО Шоколадная
фабрика «К».
2.3 Оценка вероятности банкротства организации на основе

модельного аппарата
Оценка вероятности банкротства организации является важным

аспектом финансового анализа и позволяет руководству и заинтересованным
сторонам принимать обоснованные решения для минимизации рисков. В
данном контексте, на основании методик и моделей, рассмотренных в пункте
55
1.3 настоящей работы, проведем оценку вероятности банкротства ЗАО
Шоколадная фабрика «К» за период 2020-2022 гг., используя данные,
представленные в таблице 9.
Таблица 9 – Оценка вероятности банкротства ЗАО Шоколадная фабрика «К»

за 2020-2022 гг. по зарубежным и отечественным моделям
№
Модель 2020 г. 2021 г. 2022 г.
п.
1. Пятифакторна X1 = 0,27; X1 = 0,30; X1 = 0,35;
я модель Э. X2 = 3,75; X2 = 0,71; X2 = 0,78;
Альтмана X3 = -0,01; X3 = 0,02; X3 = 0,13;
X4 = 2,94; X4 = 3,56; X4 = 4,61;
X5 = 1,38; X5 = 1,52; X5 = 1,46;
Z = 3,35 > 2,9 Z = 3,90 > 2,9 Z = 4,71 > 2,9
– безопасная зона – безопасная зона – безопасная зона
2. Модель Р. X1 = 0,27; X1 = 0,30; X1 = 0,35;
Лиса X2 = 0,22; X2 = 0,22; X2 = 0,31;
X3 = 0,65; X3 = 0,71; X3 = 0,78;
X4 = 1,94; X4 = 2,56; X4 = 3,61;
Z = 0,077 > 0,037 Z = 0,083 > 0,037 Z = 0,098 > 0,037
– вероятность – вероятность – вероятность
банкротства мала банкротства мала банкротства мала
3. Модель Р. X1 = 0,81; X1 = 1,03; X1 = 1,51;
Таффлера и Г. X2 = 1,60; X2 = 1,85; X2 = 2,54;
Тишоу X3 = 0,27; X3 = 0,22; X3 = 0,21;
X4 = 2,53; X4 = 2,93; X4 = 2,64;
Z = 1,09 > 0,3 – Z =1,30 > 0,3 – Z =1,59 > 0,3 –
вероятность банкротства вероятность банкротства вероятность банкротства
мала мала мала
4. Иркутская X1 = 0,21; X1 = 0,24; X1 = 0,33;
модель X2 = -0,01; X2 = 0,01; X2 = 0,15;
X3 = 1,38; X3 = 1,52; X3 = 1,46;
X4 = -0,01; X4 = 0,01; X4 = 0,10;
Z =1,78 > 0,42 – риск Z =2,10 > 0,42 – риск Z =3,09 > 0,42 – риск
минимальный минимальный минимальный
5. Модель X1 = -0,01; X1 = 0,02; X1 = 0,16;
Зайцевой О.П. X2 = 0,92; X2 = 0,64; X2 = 0,38;
X3 = 0,50; X3 = 0,42; X3 = 0,37;
X4 = -0,01; X4 = 0,01; X4 = 0,09;
X5 = 0,52; X5 = 0,39; X5 = 0,28;
X6 = 0,72; X6 = 0,66; X6 = 0,69;
Zфакт = 0,31; Zn = 1,63 Zфакт = 0,26; Zn = 1,64 Zфакт = 0,27; Zn = 1,63
Zфакт < Zn – безопасная Zфакт < Zn – безопасная Zфакт < Zn – безопасная
зона зона зона
6. Модель X1 = 0,46; X1 = 0,61;
Савицкой Г.В. X1 = 0,38; X2 = 2,75; X2 = 2,86;
X2 = 2,52; X3 = 0,72; X3 = 0,78;
X3 = 0,66; X4 = 1,32; X4 = 15,94;
X4 = -1,36; Z = -6,09 < 0 – Z =-10,64< 0 –
Z = -4,73 < 0 – устойчивое устойчивое финансовое устойчивое финансовое
финансовое состояние состояние состояние
7. Модель К1 = 0,38; К1 = 0,46; К1 = 0,61;
Сайфиуллина К2 = 1,99; К2 = 2,40; К2 = 2,68;
Р.С. – К3 = 1,40; К3 = 1,47; К3 = 1,53;
Кадыкова Г.Г. К4 = -0,01; К4 = 0,01; К4 = 0,08;
56
К5 = 0,15;
К5 = -0,01; К5 = 0,01; R = 1,79 > 1 –
R = 1,05 > 1 – устойчивое R = 1,29 > 1 – устойчивое устойчивое финансовое
финансовое положение финансовое положение положение
В результате анализа финансовых моделей, можно отметить
положительную динамику и улучшение финансового состояния компании.
Видимый рост и укрепление финансового состояния компании
указывают на принятие эффективных стратегий и мер по управлению
рисками и финансовым ресурсам. Улучшение финансового состояния
является результатом эффективного использования активов, роста объемов
продаж, укрепления финансовой устойчивости и т.д. Эти положительные
изменения свидетельствуют о потенциале и перспективах развития ЗАО
Шоколадная фабрика «К».
Следует отметить, что в последние годы наблюдается активное
развитие Logit-моделирования как современного метода для диагностики
риска банкротства компаний. Модели логистической регрессии (Logit-
модели) представляют собой комплексный подход, в основе которого лежит
соответствующая модель, которая позволяет путем измерения различных
показателей и индикаторов предприятия классифицировать его как банкрота
или небанкрота, а также определить вероятность банкротства.
Кроме того, следует отметить, что Logit-модели, по своей природе,
являются прогностическими, что позволяет определить вероятность
банкротства компании на определенный период до его фактического
наступления.
Расчетный показатель вероятности банкротства организации (Р)
представляет собой «бинарным отклик» на событие (банкротство) и
принимает значение от 0 до 1 (от 0% до 100%). Оценка возможности
наступления банкротства основывается на том, насколько близким является
расчетное значение этого показателя к значениям «0» или «1». Значение
близкое к «0» указывает на минимальный риск банкротства, в то время как
значение «1» соответствует максимальному риску.
57
На основе концепции адаптации Logit-моделей для прогнозирования
банкротства в российской экономике, исследователи М.В. Евстропов и Г.А.
Хайдаршина предложили модели, которые обладают высокой точностью
прогнозирования банкротства российских компаний. Однако, несмотря на их
потенциальную эффективность, эти модели пока еще не получили широкого
применения в практике российских организаций.
Так, в 2008 г. М.В. Евстропов представил Logit-модель для оценки
риска банкротства отечественных организаций, основанную на 61
наблюдении в анализируемых выборках.
Формула для расчета вероятности банкротства в Logit-модели
основывается на общей формуле логистической функции имеет следующий
вид (6):
1
P= −Y , (6)
1+e
где Р – вероятность наступления банкротства в долях единицы;

е – основание натурального логарифма;
Y – интегральный показатель, вычисляемый в зависимости от
разработанной модели.
Для прогнозирования банкротства организации в течение двух лет

после окончания отчетного периода М.В. Евстропов предложил определять
расчетный коэффициент Y с помощью следующей формулы (7):
Y =0,25−14,64 × R 1−1,08 × R2−130,08 × R 3 , (7)
где Y – расчетный коэффициент;

R1 – отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к
совокупным активам;
58
R2 – коэффициент роста выручки от реализации в отчетном году;
R3 – коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных
средств к текущим обязательствам).
М.В. Евстропов установил эффективный порог отсечения для данной
модели равным 0,43. Этот порог обеспечивает точные прогнозы для
организаций, которые фактически сталкиваются с процедурами банкротства
в течение двух лет после окончания отчетного периода. Использование
порога 0,43 является наиболее эффективным, так как ошибочные прогнозы,
связанные с не предсказанными процедурами банкротства, обычно приводят
к значительным финансовым потерям. Таким образом, использование
данного порога минимизирует вероятность такой ошибочной оценки.
Оценим риск банкротства согласно Logit-модели М.В. Евстропова для
ЗАО Шоколадная фабрика «К» по данным за 2022 г.:
Y =0,25−14,64 × 0,66−1,08 × 1,06−130,08 ×0,03=−14,29 ;

1
P= 14,29
=0,00000062.
1+e
На основе проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что в

течение ближайших двух лет, то есть в среднесрочной перспективе, ЗАО
Шоколадной фабрике «К» не грозит риск открытия процедуры банкротства.
В то время как М.В. Евстропов в своих работах изначально стремился
проанализировать и адаптировать зарубежную модель Д. Олсона к
отечественным условиям, Г.А. Хайдаршина представила свою собственную
Logit-модель, основанную на 12 факторах, опубликованную в 2009 г.
Формула данной модели представлена как (8):
Y
e
C BR= , (8)
1+e Y
59
где CBR – комплексный критерий оценки риска банкротства
организации, обладающий наилучшей прогностической способностью [23].
Для вычисления параметра Y, который подставляется в формуле (8),

Г.А. Хайдаршина приводит следующую формулу (9):
EBIT
Y =α 0 + α 1 ×Cor page + α 2 ×Cred + α 3 ×Current ratio + α 4 ×
∫ ¿ +α 5 × ln ( E ) +α 6 × R +α 7 × Reg+ α8 × ROA +α 9 ×
(9)
где Corpage − фактор, характеризующий «возраст» организации,

принимает значение 0, если организация была создана более 10 лет назад, и
значение 1 − если менее 10 лет;
Cred − фактор, характеризующий кредитную историю
деятельности организации. В случае если кредитная история организации
является положительной, то данный фактор принимает значение 0, в
противном случае ему присваивается значение 1;
Currentratio− коэффициент текущей ликвидности;
EBIT/INT − отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к
уплаченным процентам;
Ln(E) − натуральный логарифм собственного капитала
организации;
R − ставка рефинансирования ЦБ;
Reg − фактор, характеризующий деятельность организации с
точки зрения его региональной принадлежности, принимает значение 0, если
организация находится в Москве или Санкт-Петербурге, и 1 − если в других
регионах России;
ROA − рентабельность активов организации;
ROE − рентабельность собственного капитала организации;
60
TE − темп прироста собственного капитала организации;
TА − темп прироста активов организации;
α0 - α11 – коэффициенты принимаемые в зависимости от отраслевых
сегментов [15].
Logit-модель оценки вероятности банкротства Г.А.

Хайдаршиной построена с учетом отраслевого фактора, значения которых
принимаются в соответствии с данными представленными в Приложении Б.
Рассчитаем значение параметра Y на основе Logit-модели Г.А.
Хайдаршиной для ЗАО Шоколадная фабрика «К» по данным за 2022 г. с
учетом коэффициентов, относящимся к отрасли промышленности:
Y =10,2137 +0,0303 ×0+6,7543 × 0−3,7039 ×2,68−1,5985× 30,46−0,564 ×13,80−0,1254 ×0,07
Основная идея данной комплексной модели оценки риска банкротства

организации заключается в расчете комплексного критерия оценки риска
банкротства (CBR) на основе модели (14). Сравнение этого критерия с
установленными пороговыми значениями позволяет сделать вывод о
возможности банкротства организации в период от одного года до двух лет с
момента проведения расчетов. Для классификации организаций по
результатам расчета полученной модели, Г.А. Хайдаршина предлагает
использовать 5 категорий риска, представленных в таблице 10.
Таблица 10 – Диапазоны принятия решений в соответствии с комплексной

Logit-моделью оценки риска банкротства организации Г.А. Хайдаршиной
Значение комплексного критерия CBR Характеристика риска банкротства предприятия
0,8 < CBR< 1 Максимальный риск банкротства
0,6 < CBR ≤ 0,8 Высокий риск банкротства
0,4 < CBR ≤ 0,6 Средний риск банкротства
0,2 < CBR ≤ 0,4 Низкий риск банкротства
0 < CBR ≤ 0,2 Минимальный риск банкротства
61
Для оценки риска банкротства ЗАО Шоколадная фабрика «К»
рассчитаем значение комплексного критерия CBR по данным за 2022 г.:
BR e−58,58
C = −58,58
≈ 0.
1+e
Стоит отметить, что значение CBR очень близко к нулю, это связано с
тем, что числитель стремится к нулю при очень малом значении аргумента, а
знаменатель, будет близким к 1. Поэтому результат деления будет близким к
нулю.
Таким образом, на основе вычисленного значения комплексного
критерия CBR, можно сделать вывод о том, что риск банкротства ЗАО
Шоколадная фабрика «К» в ближайшие два года оценивается как очень
низкий или практически отсутствующий согласно данной модели.
На основе проведенного аналитического исследования о состоянии
ЗАО Шоколадная фабрика «К» в отношении банкротства, можно сделать
следующие выводы. Вероятность банкротства организации в ближайшие два
года является минимальной, что свидетельствует о ее финансовой
устойчивости и надежности. Это означает, что организация имеет малую
вероятность столкнуться с финансовыми проблемами, связанными с
банкротством, в предстоящем периоде.
Однако после начала Россией в феврале 2022 г. специальной военной
операции, политическая и экономическая нестабильность в мире значительно
усилилась. Это отрицательно сказалось на товарных и финансовых рынках в
стране, приведя к увеличению волатильности данных рынков. Особенно
заметными стали колебания курсов рубля по отношению к иностранным
валютам. Кроме того, поставки сырья, оборудования и запасных частей из-за
границы также претерпели существенные нарушения в логистическом плане.
Однако указанные факторы не оказали значительного влияния на
финансовые показатели ЗАО Шоколадная фабрика «К» в 2022 г., согласно
62
предоставленным данным. Чистая прибыль компании по итогам года
увеличилась в 13 раз по сравнению с предыдущим годом.
При этом руководство организации отмечает, что внимательно следит
за геополитической ситуацией и осознает возможность негативного влияния
дальнейшего развития событий на операционную деятельность, финансовое
состояние, цепочку продаж и закупок, включая возможное введение
экономических санкций. Таким образом, в связи с неопределенностью и
продолжительностью этих событий, невозможно достаточно точно и
надежно прогнозировать будущее финансовое положение ЗАО Шоколадная
фабрика «К».
В завершение исследования можно предложить следующие
направления развития и улучшения подходов к оценке вероятности
банкротства:
 учет динамических факторов. Оценка вероятности банкротства
может быть улучшена путем учета динамических факторов, таких как
изменения в финансовой политике, управленческие решения,
инвестиционные стратегии и маркетинговые активности организации.
Использование временных рядов и моделей с учетом времени поможет более
точно прогнозировать вероятность банкротства;
 интеграция нефинансовых факторов. Помимо финансовых
показателей, важно также учитывать нефинансовые факторы, которые могут
оказывать влияние на банкротство организации. Это может включать
репутацию компании, качество управления, инновационность и другие
аспекты. Интеграция этих факторов способна повысить полноту и точность
оценки риска банкротства;
 корректировка выбранных коэффициентов. Для более точной
оценки риска банкротства предлагается расширить выборку коммерческих
организаций, включая предприятия из разных отраслей. Это позволит учесть
специфические особенности каждой отрасли и получить более точные и
63
надежные коэффициенты для оценки риска банкротства. Расширение
выборки позволит учесть больше разнообразных факторов, которые могут
влиять на финансовую устойчивость организаций, и обеспечит более
репрезентативные результаты;
 учет макроэкономических факторов. Разработка моделей,
учитывающих макроэкономические факторы, такие как уровень
безработицы, инфляция, ставки процента, политическая стабильность и
другие экономические показатели, может помочь более точно оценить
вероятность банкротства организации. Включение макроэкономических
данных позволит учесть влияние внешней экономической среды на
финансовое положение предприятия;
 разработка единой методологии расчета коэффициентов. Это
позволит стандартизировать подходы и создать общую основу для оценки
вероятности банкротства, учитывая различные аспекты и факторы, что
обеспечит сопоставимость результатов между разными организациями и
отраслями.
Таким образом, эти направления совершенствования могут
способствовать повышению точности оценки вероятности банкротства и
более эффективному определению финансового риска организаций. Это, в
свою очередь, позволит принимать более обоснованные решения и
принимать меры по снижению рисков, обеспечивая более устойчивое и
успешное функционирование предприятий.
64
Заключение
В ходе работы была изучена теоретическая основа банкротства

организации, что позволило получить глубокое понимание сущности,
процесса и факторов, приводящих к финансовым трудностям и
неплатежеспособности компании. Это подчеркивает важность
своевременного мониторинга и управления финансовыми рисками
организации, чтобы предотвратить возможные финансовые проблемы и
принять эффективные меры по реструктуризации и восстановлению
финансового здоровья компании.
Были рассмотрены различные подходы и модели оценки вероятности
банкротства, а также финансовые показатели и коэффициенты,
характеризующие финансовую устойчивость организации. На основе
проведенного исследования можно сделать вывод о полезности моделей
оценки вероятности банкротства в предсказании и управлении финансовыми
рисками. Они позволяют предвидеть возможные проблемы, связанные с
платежеспособностью, и принимать рациональные решения для снижения
рисков и обеспечения устойчивости организации. Важно отметить, что
точность и надежность прогнозирования банкротства зависят от правильного
выбора моделей, корректной интерпретации результатов и учета специфики
конкретной организации.
При этом в результате многолетних исследований методик
прогнозирования вероятности банкротства было установлено, что только
комбинированное применение этих методов позволяет достичь достаточно
высокой точности в определении вероятности возникновения кризисных
явлений в организации. Это объясняется тем, что каждая компания имеет
свой уникальный набор финансовых показателей, и необходимо учитывать
их взаимосвязь и взаимодействие для более точной оценки ситуации.
Проведенный анализ финансового состояния ЗАО Шоколадная
фабрика «К» позволил сделать прогноз относительно вероятности
65
банкротства. Результаты указывают на то, что организация находится в
устойчивом финансовом положении и имеет малую вероятность наступления
процедуры банкротства в ближайшие два года. Это говорит о том, что
организация обладает достаточной финансовой устойчивостью и
способностью справиться с возможными кризисными ситуациями.
При этом управление организацией должно обратить внимание на
определенные показатели. Сохранение тенденции роста доли и стоимости
дебиторской задолженности организации в последующем периоде может
привести к негативным последствиям и сказаться на финансовом положении
предприятия и, в конечном итоге, уменьшить доходы в случае неосторожной
кредитной политики.
Низкий объем денежных средств в балансе может привести к
ограничениям в операционной деятельности компании, затруднять ее
способность выполнять платежи и быстро реагировать на экономические
изменения. Также это может привести к проблемам с погашением
имеющейся краткосрочной задолженности и возникновению долговых
обязательств. Поэтому необходимо стремиться к достаточному уровню
ликвидности для предотвращения потенциальных проблем, связанных с
недостатком денежных средств.
В общем и целом, можно сделать следующие выводы. ЗАО
Шоколадная фабрика «К» является стабильной и развивающейся компанией,
которая имеет свои сильные и слабые стороны в оценке финансового
состояния. Несмотря на некоторые отрицательные моменты, компания
продемонстрировала укрепление своих позиций в последние годы. Это
свидетельствует о том, что организация справляется с финансовыми
вызовами и имеет потенциал для дальнейшего роста и достижения
стабильности. Однако руководству необходимо продолжать мониторинг и
управление финансовыми показателями, а также принимать меры по
снижению рисков и повышению финансовой устойчивости компании.
66
Список использованных источников
1. Евстафьева, И.Б. Финансовый анализ: учебник и практикум для

вузов / И. Ю. Евстафьева [и др.]; под общей редакцией И. Ю. Евстафьевой,
В. А. Черненко. – Москва: Издательство Юрайт, 2023. – 337 с.
2. Коротков, Э. М. Антикризисное управление: учебник для вузов /
Э. М. Коротков. – Москва: Издательство Юрайт, 2023. – 406 с.
3. Пименов, Н. А. Управление финансовыми рисками в системе
экономической безопасности: учебник и практикум для вузов /
Н. А. Пименов. – 3-е изд., перераб. и доп. – Москва: Издательство Юрайт,
2023. – 353 с.
4. Пирогова, Е. С. Правовое регулирование несостоятельности
(банкротства): учебник для вузов / Е. С. Пирогова, А. Я. Курбатов. – 4-е изд.,
перераб. и доп. – Москва: Издательство Юрайт, 2023. – 338 с.
5. Рыкус, О.М. К вопросу о проблемах проведения арбитражным
управляющим анализа финансово-экономического состояния должника / О.
М. Рыкус // Молодой ученый. – 2017. – № 17 (151). – С. 189-190.
6. Хоружий, Л. И. Учет, отчетность и диагностика банкротства
организаций: учебное пособие для вузов / Л. И. Хоружий, И. Н. Турчаева,
Н. А. Кокорев. – Москва: Издательство Юрайт, 2023. – 189 с.
7. Черненко, В. А. Антикризисное управление: учебник и практикум
для вузов / В. А. Черненко, Н. Ю. Шведова. – 4-е изд., перераб. и доп. –
Москва: Издательство Юрайт, 2023. – 465 с.
8. Черников, К. А. Некоторые проблемы применения
законодательства о несостоятельности (банкротстве) в процедуре
банкротства – наблюдении / К. А. Черников / Молодой ученый. – 2019. – №
23 (261). – С. 564-565.
9. Аксенова, Э.А. Возможности методик оценки вероятности
банкротства в российской практике [Электронный ресурс] / Э.А. Аксенова,
Е.С. Силова // Экономика и бизнес: Вестник Челябинского государственного
67
университета. – 2021. – № 10. – С. 164-170. –
URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vozmozhnosti-metodik-otsenki-
veroyatnosti-bankrotstva-v-rossiyskoy-praktike. Режим доступа: Cyberleninka.ru.
(дата обращения: 18.05.2023)
10. Бунина, О.И. Причины кризиса на предприятии и способы его
преодоления [Электронный ресурс] / О.И. Бунина // Экономика и бизнес:
Известия Санкт-Петербургского государственного экономического
университета. – 2009. – С. 31-33. –
URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-krizisa-na-predpriyatii-i-sposoby-
ego-preodoleniya. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения:
17.05.2023)
11. Гордиенко, М.С. Разработка системы индикаторов финансовых
рисков на основе логистической регрессии и методики
CORPORATEMETRICS [Электронный ресурс] / М.С. Гордиенко, В.А.
Попков // Экономика и бизнес: Финансы и управление журн. – 2022. – № 1 –
С. 9-29. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razrabotka-sistemy-indikatorov-
finansovyh-riskov-na-osnove-logisticheskoy-regressii-i-metodiki-corporatemetrics.
Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения: 28.05.2023)
12. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (часть первая)
от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 14.04.2023) [Электронный ресурс] – URL:
https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/. – Режим доступа:
КонсультантПлюс. (дата обращения: 16.05.2023)
13. Гришаев, В.М. Внешнее управление при банкротстве юридического
лиц [Электронный ресурс] / В.М. Гришаев // Экономика и бизнес: теория и
практика. – 2021. – С. 123-125. – URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/vneshnee-upravlenie-pri-bankrotstve-
yuridicheskogo-litsa. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения:
21.05.2023)
14. Демьяненко, Э.Ю. Особенности учета текущих обязательств на
стадии конкурсного производства в процедуре банкротства [Электронный
68
ресурс] / Э.Ю. Демьяненко, Е.Н. Смертина // Экономика и бизнес: Вестник
Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). – 2019.
– С. 170-176. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-ucheta-
tekuschih-obyazatelstv-na-stadii-konkursnogo-proizvodstva-v-protsedure-
bankrotstva. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения: 20.05.2023)
15. Докукина, А.А. Прогнозирование банкротства организации на
основе оценки финансового состояния [Электронный ресурс] / А.А.
Докукина, Е.А. Иванова // Человеческий капитал и профессиональное
образование. – 2015. – С. 35-47. – URL:
https://www.rea.ru/ru/org/cathedries/prlogkaf/documents/Докукина.Иванова13.pd
f. (дата обращения: 28.05.2023)
16. Кочетков, Д.Ю. Наблюдение как процедура банкротства
[Электронный ресурс] / Д.Ю. Кочетков // Экономика и бизнес: Наука.
Общество. Государство журн. – 2020. – № 2 – С. 182-189. – URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/nablyudenie-kak-protsedura-bankrotstva. Режим
доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения: 20.05.2023)
17. Ласкина, Т.Е. Процедура внешнего управления, как эффективный
способ восстановления платежеспособности предприятия [Электронный
ресурс] / Т.Е. Ласкина // Экономика и бизнес: Вестник магистратуры журн. –
2021. – № 10-1 – С. 13-17. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/protsedura-
vneshnego-upravleniya-kak-effektivnyy-sposob-vosstanovleniya-
platezhesposobnosti-predpriyatiya. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата
обращения: 21.05.2023)
18. Лобова Е.А. Сущность банкротства и его свойства [Электронный
ресурс] / Е.А. Лобова // Экономика и бизнес: Экономика и социум журн. –
2022. – № 3 – С. 657-661. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-
bankrotstva-i-ego-svoystva. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения:
17.05.2023)
19. Минеев, Д.Г.; Попова, И.В. Предпринимательские риски
[Электронный ресурс] / Д.Г. Минеев, И.В. Попова // Экономика и бизнес:
69
StudNet журн. – 2020. – № 10 – С. 211-225. – URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/predprinimatelskie-riski-1. Режим
20. Минетдинова, В.Д. Преимущества мирового соглашения перед
другими процедурами при банкротстве [Электронный ресурс] / В.Д.
Минетдинова, Е.Н. Чуракова // Экономика и бизнес: Международный журнал
гуманитарных и естественных наук – 2021. – С. 69-71. – URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/preimuschestva-zaklyucheniya-mirovogo-
soglasheniya-pered-drugimi-protsedurami-pri-bankrotstve. Режим
21. Михалева, О.В. Анализ основных видов банкротства организации
[Электронный ресурс] / О.В. Михалева // Экономика и бизнес: Политика,
экономика и инновации журн. – 2019. – № 2 – С. 1-4. –
URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-osnovyh-vidov-bankrotstva-
organizatsii. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения: 17.05.2023)
22. Пирогова, О.Е.; Шишкова, М.О. Применение логистической
регрессии для оценки финансового состояния предприятий [Электронный
ресурс] / О.Е. Пирогова, М.О. Шишкова // Инновационная экономика:
перспективы развития и совершенствования журн. – 2016. – № 5 – С. 114-122.
– URL: https://cyberleninka.ru/article/n/primenenie-logisticheskoy-regressii-dlya-
otsenki-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiy. Режим доступа: Cyberleninka.ru.
(дата обращения: 28.05.2023)
23. Половникова, Н.А. Оценка вероятности банкротства предприятия
[Электронный ресурс] / Н.А. Половникова // Экономика и бизнес:
Международный журнал гуманитарных и естественных наук журн. – 2022. –
С. 249-255. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-veroyatnosti-
bankrotstva-predpriyatiya. Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения:
24.05.2023)
24. Рыбянцева, М.С.; Чиж, И.Ю. Сравнительный анализ методик
оценки вероятности банкротства российских и зарубежных авторов
70
[Электронный ресурс] / М.С. Рыбянцева, И.Ю. Чиж // Экономика и бизнес:
Colloquium-journal журн. – 2020. – № 16 (68) – С. 77-81. –
URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelnyy-analiz-metodik-otsenki-
veroyatnosti-bankrotstva-rossiyskih-i-zarubezhnyh-avtorov. Режим
25. Ряховская, А.Н. Проблемы реализации реабилитационных процедур
банкротства и возможности их разрешения организации [Электронный
ресурс] / А.Н. Ряховская // Государственное управление. Электронный
вестник. – 2018. – С. 42-55. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-
realizatsii-reabilitatsionnyh-protsedur-bankrotstva-i-vozmozhnosti-ih-razresheniya.
Режим доступа: Cyberleninka.ru. (дата обращения: 21.05.2023)
26. Сайфеева, Е.Б. Управление рисками в антикризисном управлении
промышленными предприятиями [Электронный ресурс] / Е.Б. Сайфеева //
Управление рисками. – 2013. – С. 1-4. –
URL: https://core.ac.uk/download/pdf/197413768.pdf. (дата обращения:
16.05.2023)
27. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от
26.10.2002 № 127-ФЗ (последняя редакция) [Электронный ресурс] – URL:
https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/. – Режим доступа:
КонсультантПлюс. (дата обращения: 16.05.2023)
28. Шабнова, А.В. Сущность и эффективность процедур, применяемых
при банкротстве коммерческой организации [Электронный ресурс] / А.В.
Шабнова // Экономика и бизнес: Colloquium-journal журн. – 2020. – № 19 (71)
– С. 24-28 – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-effektivnost-
protsedur-primenyaemyh-pri-bankrotstve-kommercheskoy-organizatsii. Режим
доступа: Cyberleninka.ru (дата обращения: 20.05.2023)
71
Приложение А
Бухгалтерская отчетность ЗАО Шоколадная фабрика «К»

за 2020-2022 гг.
Таблица А.1 – Бухгалтерский баланс ЗАО Шоколадная фабрика «К» за 2020-

2022 гг., тыс. р.
Показатель 2020 г. 2021 г. 2022 г.
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы 644 489 203
Основные средства 109 655 104 025 128 243
Финансовые вложения 432 452 431 930 429 099
Отложенные налоговые активы 6 837 3 276 2 950
Прочие внеоборотные активы 777 912 874
Итого по разделу I 550 365 540 632 561 369
II. Оборотные активы
Запасы 204 193 213 405 207 620
НДС по приобретенным ценностям 5 066 2 215 2 397
Дебиторская задолженность 344 068 360 234 471 856
Финансовые вложения (за исключением
денежных эквивалентов) 69 300 0 0
Денежные средства и денежные
эквиваленты 37 142 8 326 7 468
Прочие оборотные активы 866 1 237 1 449
Итого по разделу II 660 635 585 417 690 790
Баланс 1 211 000 1 126 049 1 252 159
III. Капитал и резервы
Уставные капитал 5 000 5 000 5 000
Переоценка внеоборотных активов 3 177 3 177 0
Резервный капитал 250 250 250
Нераспределенная прибыль (непокрытый
убыток) 790 700 801 354 975 415
Итого по разделу III 799 127 809 781 980 665
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства 71 566 60 883 0
Отложенные налоговые обязательства 9 026 11 204 13 510
Итого по разделу IV 80 592 72 087 13 510
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства 0 0 63 837
Кредиторская задолженность 315 412 229 357 180 668
Оценочные обязательства 15 869 14 824 13 479
Итого по разделу V 331 281 244 181 257 984
Баланс 1 211 000 1 126 049 1 252 159
72
Таблица А.2 – Отчет о финансовых результатах ЗАО Шоколадная фабрика
«К» за 2020-2022 гг., тыс. р.
Показатель 2020 г. 2021 г. 2022 г.
Выручка 1 674 268 1 714 032 1 823 872
Себестоимость продаж 1 407 375 1 461 696 1 434 401
Валовая прибыль (убыток) 266 893 252 336 389 471
Коммерческие расходы 153 551 147 064 138 549
Управленческие расходы 71 730 73 495 75 811
Прибыль (убыток от продаж) 41 612 31 777 175 111
Доходы от участия в других
организациях 254 11 591 167
Проценты к получению 3 479 4 548 342
Проценты к уплате 6 300 5 469 5 418
Прочие доходы 40 750 46 332 57 299
Прочие расходы 89 519 71 631 67 913
Прибыль (убыток) до
налогообложения -9 724 17 148 159 588
Налог на прибыль 1 247 6 494 16 917
Прочее 0 0 0
Чистая прибыль (убыток) -10 971 10 654 142 671
73
Приложение Б
Отраслевые коэффициенты logit-модели оценки вероятности

банкротства Г.А. Хайдаршиной
Таблица Б.1 – Значения коэффициентов модели оценки риска банкротства в

зависимости от отрасли
Отрасль
Коэффициент Сельское
Промышленность ТЭК Торговля
хозяйство
α0 10,2137 30,7371 35,0326 13,5065
α1 0,0303 3,7033 4,1834 0,2753
α2 6,7543 8,9734 9,0817 6,6637
α3 -3,7093 -8,6711 -8,7792 -7,0113
α4 -1,5985 -7,011 -8,5601 -2,3915
α5 -0,564 -1,6427 -1,6834 -1,0028
α6 -0,1254 -0,1399 -0,4923 -0,29
α7 -1,3698 -0,6913 -0,8023 -1,5742
α8 -6,3609 -5,0894 -8,4776 -6,1679
α9 -0,2833 -15,3882 -10,8005 -2,3624
α10 2,5966 7,3667 7,1862 2,8715
α11 -7,3087 -22,0294 -22,7614 -6,9339
74

! ВКР - Кирсанова

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

! ВКР - Кирсанова

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

РОСЖЕЛДОР

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

Заведующий кафедрой «Финансы и кредит»

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

Тема: Оценка вероятности банкротства организации

Нормоконтролер ВКР Ю.В. Ступина

Состав выпускной квалификационной работы

3. Пояснительная записка бакалаврской работы.

Факультет МЭиП / очный Кафедра «Финансы и кредит»

Направление 38.03.01 «Экономика»

УТВЕРЖДАЮ: зав. кафедрой_________________

«___» ____________ 2023 г.

студенту Кирсановой Екатерине Олеговне

1. Тема Оценка вероятности банкротства организации

утверждена приказом № 184/с от «15» мая 2023 г.

5.Содержание расчетно-пояснительной записки

6.Содержание и объемы графической части

Руководитель Кондаурова Л.А., к.э.н., доцент______________________________________

Тема: Оценка вероятности банкротства организации

Ключевые слова: банкротство организации, оценка вероятности

В выпускной квалификационной работе исследованы теоретические

In final qualification work theoretical aspects of assessing the probability of

1 Теоретические основы финансовой несостоятельности организации............8

1.1 Экономическая сущность банкротства коммерческой

1.2 Нормативно-правовое регулирование финансовой

1.3 Методы прогнозирования угрозы вероятности банкротства

2 Оценка вероятности банкротства коммерческой организации......................36

2.1 Краткая экономическая характеристика деятельности

2.2 Анализ финансового положения организации в целях выявления

2.3 Оценка вероятности банкротства организации на основе модельного

Список использованных источников..................................................................67

Приложение А.... Бухгалтерская отчетность ЗАО Шоколадная фабрика «К» за

Приложение Б... Отраслевые коэффициенты logit-модели оценки вероятности

Деятельность коммерческой организации является сложным

1.1 Экономическая сущность банкротства коммерческой

В современной экономике, где условия внешней среды постоянно

Параметры финансового кризиса

Причины возникновения кризиса

Рисунок 1 – Параметры финансового кризиса

Для поддержания устойчивости и стабильности организации важно

Внешние Общие Внутренние

Политические; Непрофессионализм; Организационно-

Рисунок 2 – Возможные причины кризиса в организации

Внутренние причины кризиса связаны с непрофессиональным

Техническое Значительное превышение

Привлечение к уголовной ответственности

Рисунок 3 – Виды несостоятельности (банкротства) организации

Реальное банкротство является наиболее тяжелым видом банкротства

1.2 Нормативно-правовое регулирование финансовой

В соответствии с российским законодательством основаниями для

1.3 Методы прогнозирования угрозы вероятности банкротства

Для предотвращения ликвидации юридического лица и своевременного

5 Модель Р. Лиса Z=0,063 × X 1 +0,092 × X 2+ 0,057× X 3 +0,001 ×X4

предприятий показывает несколько

6 Модель Р. Z=0,53 × X 1 +0,13 × X 2 +0,18 × X 3 +0,16X×1 –Xприбыль

R=8,38 × Х 1 + Х 2 +0,054 × Х 3 +0,63 × Х 4 , (1)

где Х1 – собственный оборотный капитал/ общая сумма активов;

Z=0,25 × Х 1 +0,1 × Х 2+ 0,2× Х 3 +0,25 × Х 4 +0,1 × Х 5 +0,1 × Х 6 , (2)

где Х1 – прибыль до налогообложения / собственный капитал;

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить

В случае, когда фактический коэффициент превышает нормативный

Z=1−0,98 × Х 1−1,8 × Х 2−1,83× Х 3−0,28× Х 4 , (4)

где Х1 – доля собственного оборотного капитала в формировании

«_» __________ 2023 г.