Реферат

Тема: Международное движение капитала, сущность, структура и

динамика. Вывоз предпринимательского и ссудного капитала,
прямые и портфельные инвестиции

Выполнила: Кадырбекова Айканыш

Группа: БИФА
 Международное движение капитала

Международное движение капитала, его активная миграция между

странами является важнейшей составной частью и формой современных
международных экономических отношений.

Движение капитала существенно отличается от движения товаров. Внешняя

торговля, как правило, сводится к обмену товарами как потребительными
стоимостями. Вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет
собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной
стране и перемещение его в товарной или денежной форме в
производственный процесс и обращение другой страны. Поначалу вывоз
капитала был свойственен для небольшого числа промышленно развитых
стран, осуществляющих экспорт капитала на периферию мирового
хозяйства. Развитие мирового хозяйства существенно раздвинуло рамки
этого процесса: вывоз капитала становится функцией любой динамично
развивающейся экономики. Капитал вывозят и ведущие развитые страны, и
среднеразвитые, и развивающиеся, в особенности новые индустриальные
страны.

Основной предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток

капитала в данной стране, его перенакопление. В целях получения
предпринимательской прибыли или процента он переводится за границу.
Характерно, что экспорт капитала может осуществляться и при дефиците
капитала для внутреннего инвестирования.

К 90-м гг. в мире образовались огромные массы резервного капитала,

ищущего прибыльного применения. Страховые компании, пенсионные,
трастовые, инвестиционные и другие фонды аккумулируют эти средства.
Только в США их активы в 1995 г. превысили 8 трлн долл.

Со второй половины XX в. вывоз капитала непрерывно растет. Экспорт

капитала опережает по темпам роста как товарный экспорт, так и ВВП
промышленно развитых стран. На фоне резкого возрастания масштабов
вывоза капитала усиливается его международная миграция.

Международная миграция капитала — это встречное движение капиталов

между странами, приносящая их собственникам соответствующий доход.
Многие страны одновременно являются импортером и экспортером
капитала: происходят так называемые перекрестные инвестиции.

Объективная основа миграции капитала — растущая интернационализация

и глобализация экономики. Важнейшими причинами вывоза капитала (ради
большей прибыли) являются:
1) несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях
мирового хозяйства;

2) появление возможности освоения местных товарных рынков. При этом

капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту
товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию. В этих целях не
только осваиваются имеющиеся рынки, но и создаются новые;

3) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и

рабочей силы. Так, например, германский рабочий в обрабатывающей
промышленности «стоит» в 4 раза больше тайваньского, в 9 раз больше
бразильского или мексиканского и в 54 раза больше российского;

4) стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный

инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный
режим в специальных (свободных) экономических зонах;

5) более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в

стране — доноре капитала.

Помимо причин вывоза капитала ради большей прибыли существуют и

другие обстоятельства, понуждающие к трансграничному перемещению
капитала. К их числу можно отнести неблагоприятную социально-
политическую, экономическую ситуацию в какой-либо стране, резкое
ухудшение финансовой конъюнктуры и др. Перемещение капитала в этом
случае принимает характер оттока, бегства.

Особое место в трансграничном перемещении капитала (как по

интенсивности, так и по объему) играют международные корпорации.

Перемещение капитала международными корпорациями часто не

вписывается в общую схему поиска наиболее благоприятных условий
хозяйствования. Перелив капитала ими осуществляется для увеличения
вложений в дочерние компании. Это способствует захвату и поглощению
местных компаний. Часто международные корпорации скупают за границей
уже существующие предприятия, а не строят новые. За всем этим стоит
стремление к диверсификации производства, поддержке филиалов в
конкурентной борьбе за освоение местного рынка и в целом повышению
своей международной конкурентоспособности.

К причинам трансграничного перелива капитала можно отнести и

стремление ряда международных корпораций окольным путем проникать на
рынки третьих стран, установивших высокие тарифные или нетарифные
ограничения на продукцию той или иной международной корпорации.
Например, Израиль и Южная Корея ввели запрет на импорт автомобилей из
Японии. Однако такой запрет не распространяется на ввоз автомобилей,
производимых в филиалах японских фирм, функционирующих в США.

Можно выделить следующие факторы, стимулирующие вывоз капитала.

1. Растущая взаимосвязь и взаимодополняемость национальных экономик.

Интернационализация производства оказывает большое воздействие на
международное движение капиталов, способствуя его ускорению. Экспорт
капитала, в особенности в форме прямых инвестиций, является главным
фактором, способствующим превращению производства в международное и
созданию так называемой международной продукции.

2. Международное производственное кооперирование, вложения ТНК в

дочерние компании. Экспорт капитала обеспечивает связи отдельных
юридически самостоятельных предприятий из разных стран в рамках одной
международной корпорации при отраслевой, технологической, подетальной
специализации.

3. Экономическая политика промышленно развитых стран, направленная на

привлечение значительных объемов капитала для поддержания темпов
экономического роста, развития передовых отраслей промышленности,
поддержания уровня занятости.

4. Экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся путем

либерализации инвестиционного климата привлечь иностранный капитал и
с его помощью дать существенный импульс для своего экономического
развития, вырваться из «порочного круга бедности».

5. Деятельность международных финансовых организаций, направляющих и

регулирующих трансграничные потоки капиталов.

6. Международные соглашения об избежании двойного налогообложения

доходов и капиталов между странами способствуют развитию торгового,
научно-технического сотрудничества и, соответственно, привлечению
инвестиций.

Вывоз предпринимательского и ссудного капитала, прямые и

портфельные инвестиции

Участие страны в процессах международной миграции капитала отражается

в целом ряде показателей.
Выделяют абсолютные показатели:

· объем экспорта и импорта капитала;

· сальдо экспорта/импорта капитала;

· число предприятий с иностранным капиталом в стране, количество

занятых на них и другие.

Исходя из сальдо, страны мирового хозяйства классифицируют как страны

– преимущественные экспортеры капитала (Япония, Швейцария), страны –
преимущественные импортеры (США, Великобритания) и страны с
приблизительным равновесием экспорта и импорта капитала (Германия,
Франция).

Более реально отражают состояние международной миграции

капитала относительные показатели:

· коэффициент импорта капитала, отражающий долю иностранного

капитала (ИК) в ВВП страны:

Среди европейских стран наивысший уровень этого коэффициента имеют

Бельгия и Люксембург;

· коэффициент экспорта капитала, отражающий долю экспортируемого

капитала (ЭК) в ВВП страны:

Среди европейских стран максимальное значение этого коэффициента в

Нидерландах;

· коэффициент, отражающий долю иностранного капитала во внутренних

потребностях страны в капиталовложениях:

где Кп – коэффициент потребности,

ИК – иностранный капитал,
D(K) – спрос на капитал в стране.

В США около 33% всех внутренних потребностей удовлетворяется за счет

иностранного капитала.

· другие относительные показатели: доля иностранных или смешанных

компаний в национальном производстве, темпы роста экспорта/импорта
капитала по отношению к предыдущему периоду, сумма иностранных
инвестиций на душу населения страны.

Международная миграция капитала имеет ряд форм реализации, которые

на практике классифицируются по нескольким признакам, представленным
в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Формы международной миграции капиталов

Признак классификации Формы мигрирующего капитала

· частный · государственный ·
По форме собственности международных (региональных) валютно-
мигрирующего капитала кредитных и финансовых организаций ·
смешанный

· сверхкраткосрочный (до 3 месяцев) ·

По срокам миграции краткосрочный (до 1 года) · среднесрочный
капитала (от 1 года до 5-7 лет) · долгосрочный (свыше
5-7 лет и до 40-45)

По форме предоставления
· товарный · денежный · смешанный
капитала

По цели и характеру
использования · предпринимательский · ссудный
мигрирующего капитала

Каждая форма может характеризовать один и тот же мигрирующий капитал

по определенному признаку. Например, в международной практике
государственный капитал чаще вывозится в ссудной форме, а частный и
долгосрочный капитал – в предпринимательской форме.

Основными формами международной миграции капитала являются вывоз

предпринимательского и ссудного капитала.
Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает наличие
трех признаков:

1) организацию или участие в производственном процессе за рубежом;

2) долгосрочный характер вложений иностранного капитала;

3) право собственности на зарубежное предприятие в целом, либо на его

часть.

Различают два вида вывоза предпринимательского капитала:

· прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ);

· портфельные инвестиции (ПИ).

Прямые зарубежные инвестиции – это долгосрочные зарубежные вложения

капитала, обеспечивающие контроль над хозяйственной деятельностью
создаваемой фирмы со стороны инвестора.

В соответствии с определениями МВФ, ОЭСР, а также в системе

национальных счетов ООН в состав ПЗИ включаются:

· вложения компаний за рубеж собственного капитала;

· реинвестирование полученной прямым инвестором прибыли в зарубежном

предприятии в развитие последнего;

· внутрикорпоративные переводы капитала между головной фирмой и ее

зарубежными предприятиями.

Портфельные инвестиции – это форма вывоза капитала путем его вложения

в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам
возможности непосредственного контроля над их деятельностью.

Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций представлены в

табл. 8.2.

Таблица 8.2

Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций

Прямые зарубежные Портфельные

Признаки
инвестиции инвестиции
 Получение
Главная цель Контроль над иностранной
высоких
вывоза фирмой
прибылей

Покупка
Пути достижения Организация и ведение
зарубежных
цели производства за рубежом
ценных бумаг

Приобретение
а) полное владение
менее 25% (10% в
зарубежной фирмой; б)
США, Японии,
приобретение контрольного
Методы Германии) от
пакета акций (согласно
достижения цели акционерного
уставу МВФ не менее 25%
капитала
от акционерного капитала
зарубежной
компании)
фирмы

Предпринимательская Дивиденды,
Формы дохода
прибыль, дивиденды проценты

Предпринимательскую форму вывоза капитала называют "второй

экономикой" в связи с ее непосредственной связью с процессами
производства. Движение ссудного капитала не имеет такой
непосредственной связи, а лишь косвенно влияет на воспроизводственный
процесс в принимающей стране.

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные

перемещения капитала, за исключением ПЗИ и ПИ, в виде:

· государственных и частных займов;

· приобретения облигаций другой страны, векселей, тратт иностранной

компании;

· выплат по долгам;

· межбанковских депозитов;

· официальной помощи развитию и др.

Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60-х
годов образуют мировой рынок иностранных инвестиций.

Выделяют следующие предпосылки его формирования:

· снятие многими странами ограничений на ведение операций по

экспорту/импорту капитала;

· приватизацию государственных компаний в Западной Европе и Латинской

Америке в 60-70-е годы;

· приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.

Совокупный объем ПЗИ в 1996 г. по оценкам экспертов составил около 3

трлн долл., в то время, как в 1990 г. он достигал только 1,7 трлн долл.

Однако динамика ежегодного роста ПЗИ происходит неравномерно: в 1990

г. их сумма составляла 234 млрд долл., в 1991-1992 гг. в связи с
экономическим спадом в промышленно развитых странах размеры ПЗИ
значительно сократились и только в 1995 г. они снова достигли уровня 1990
г. и несколько превысили его, составив 235 млрд долл.

В 1996 г. ПЗИ увеличились до 315 млрд долл., при этом 203 млрд
приходилось на промышленно развитые страны, почти 100 млрд – на
развивающиеся и около 12 млрд долл. – на страны Центральной и
Восточной Европы.

Несмотря на финансовый кризис, объем мировых инвестиций в 1998 г.

возрос. По оценкам экспертов ЮНКТАД, на конец года он вырос до 430-440
млрд долл., что на 10% выше аналогичного показателя предыдущего года.
Этот рост продолжает начавшуюся в 1997 г. тенденцию, когда прирост по
сравнению с 1996 г. составил 19%.

Большинство инвестиций 1998 г. были сделаны в экономику индустриально

развитых стран, стран Центральной и Восточной Европы и Латинской
Америки. Анализ тенденций инвестирования показывает быстрое
изменение приоритетов мировой экономики.

Процесс международной миграции капитала весьма динамичен. В

настоящее время он приобрел ряд новых особенностей. К современным
тенденциям миграции капитала в предпринимательской форме необходимо
отнести следующие:

1) Рост роли ТНК как основного субъекта мирового рынка иностранных

инвестиций.
2) Отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвестиций от
обрабатывающей промышленности и торговли к инвестициям в наукоемкие
отрасли и сферу услуг (более 55%).

3) Усиливается роль реинвестирования прибыли и внутрисегментных

кредитов как форм международного инвестирования. По данным за 1995 г.
они выросли соответственно на 78% и 36%.

4) Основной формой прямых инвестиций за рубежом становятся слияния и

поглощения. Этот вид прямых инвестиций составил в 1997 г. 342 млрд долл.
или 58% от их общей суммы, в 1996 г. – 50%.

5) Создается система международного регулирования зарубежным

инвестированием. Страны члены ОЭСР еще в 1976 г. приняли "Декларацию
о международных капиталовложениях и многонациональных
предприятиях", согласно которой рекомендуется предоставлять
иностранным инвесторам режим "не менее благоприятный, чем тот,
который предоставляется в аналогичных случаях местным предприятиям".
В 1988 г. создано Международное агентство по инвестиционным гарантиям
(МАИГ). В 1992 г. группа Всемирного банка разработала "Рекомендации по
режиму для иностранных прямых инвестиций", исходя из которых
одинаковый режим для инвесторов в одинаковых обстоятельствах в
условиях свободной конкуренции является главным условием
благоприятного инвестиционного климата. В 1994 г. членами Организации
Тихоокеанского Сотрудничества принят "Добровольный кодекс прямых
иностранных инвестиций", а ООН принят "Международный кодекс
поведения ТНК"

6) Изменяются приоритеты географических направлений иностранных

инвестиций:

· преобладает миграция предпринимательского капитала между

промышленно развитыми странами, особенно между США, Западной
Европой и Японией и между странами Западной Европы;

· увеличивается экспорт предпринимательского капитала из промышленно

развитых стран в развивающиеся страны, преимущественно в страны Юго-
Восточной Азии и Латинской Америки, имеющие наиболее высокие темпы
экономического роста;

· увеличивается объем мигрирующих иностранных инвестиций между

развивающимися странами;

· наблюдается медленный рост иностранных инвестиций в страны с

переходной экономикой. Эти страны становятся серьезными конкурентами
развивающимся странам, поскольку имеют развитую инфраструктуру,
свободные производственные мощности, высокий научно-технический
потенциал, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную
рабочую силу.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отношений

по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами
мирового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического
развития.

На практике рынок ссудного капитала выглядит как единство и

взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных,
мирового.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру,

представленную на рис. 8.1.

Рис. 8.1. Структура мирового рынка ссудного капитала

Мировой кредитный рынок – это особый сегмент мирового рынка ссудного

капитала, где осуществляется движение капитала между странами на
условиях срочности, возвратности и уплаты процентов. Он состоит из двух
 подсигментов – мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов,
имеющих определенные особенности (табл. 8.3).

Таблица 8.3

Различия мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов

Критерии Мировой денежный рынок Мировой рынок капиталов

В виде денег (депозитов) –

В виде самовозрастающей
1. Форма экспорта международного
стоимости. Банковские
2. Капитала покупательного и платежного
кредиты и займы
средства

Краткосрочный характер (до 1 Среднесрочный и

2. Сроки кредитов долгосрочный характер (более
года) 1 года)

Д Для пополнения оборотных Для пополнения основного

3. Цель кредитов
Средств капитала

Обслуживание сферы Обслуживание процесса

3. Сфера
расширенного
4. Применения О обращения – международной
воспроизводства –
кредита
Торговли строительство, реконструкция

Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на обоих сегментах

мирового рынка является международный кредит.

Международный кредит – это движение ссудного капитала в сфере

международных экономических отношений, связанное с предоставлением
валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и
платности.

Международный кредит в сфере внешнеэкономических связей выполняет

следующие функции:

· перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения

потребностей расширенного воспроизводства;

· ускорение процессов концентрации и централизации капитала в отдельных

странах;
· экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем
замены действительных денег кредитными и через развитие безналичных
кредитных операций.

Главными субъектами современного мирового кредитного рынка являются

правительства стран, Центральные банки, международные и региональные
финансово-кредитные институты (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и др.),
транснациональные корпорации и банки, пенсионные и страховые фонды,
другие юридические лица, включая другие кредитные организации.

Разнообразные формы международного кредита можно классифицировать

по нескольким признакам, отражающим отдельные стороны кредитных
отношений.

По источникам кредитных средств различают внутреннее, иностранное и

смешанное кредитование.

По назначению различают коммерческие (связанные) кредиты,

предназначенные для кредитования международной торговли товарами и
услугами; финансовые кредиты, используемые на любые другие цели;
смешанные кредиты, предназначенные для обслуживания
комбинированных форм вывоза капиталов, товаров и услуг.

По видам кредиты делятся на товарные, предоставляемые в основном

экспортерами своим импортерам (продажа в кредит), и валютные,
выдаваемые банками в денежной форме.

По валюте займа различают международные кредиты в валюте страны-

кредитора, страны-заемщика, в валюте третьей страны, в международной
счетной валютной единице, базирующейся на валютной корзине (СДР,
ЭКЮ).

По срокам международные кредиты подразделяются на сверх

краткосрочные (до 3 месяцев), краткосрочные (до 1 года), среднесрочные
(от 1 года до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).

В зависимости от того, кто является кредитором, различают частные

кредиты, предоставляемые банками, фирмами и т.п., правительственные,
выделяемые правительствами, кредиты международных и региональных
валютно-финансовых организаций, смешанные кредиты.

По технике предоставления международные кредиты делятся на

финансовые (наличные), зачисляемые на счет заемщика в его распоряжение;
акцептные в форме акцепта тратты импортером или банком; депозитные
сертификаты; облигационные займы; синдицированные кредиты и др.
Мировой финансовый рынок – это сегмент мирового рынка ссудного
капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и
различных финансовых обязательств. Поэтому мировой финансовый рынок
нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

На первичном финансовом рынке осуществляется непосредственно эмиссия

облигаций, акций и т.д., на вторичном рынке происходит централизованная
или нецентрализованная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее
выпущенных ценных бумаг.

С начала 90-х годов мировой финансовый рынок становится все более

влиятельным в международной миграции капиталов. В 1995 г. его объем
оценивается в 1258 млрд долл. По сравнению с 1992 г. он вырос в 2 раза,
причем 85% приходится на промышленно развитые страны и только 15% -
на развивающиеся страны. Крупнейшими пользователями мирового
финансового рынка являются США, Япония, Англия и ФРГ, изымающие
более половины его ресурсов, в группе развивающихся стран – Южная
Корея, Бразилия, Аргентина, Гонконг, Таиланд, Индонезия, а также Китай.

Особым звеном мирового рынка ссудных капиталов является

сформировавшийся в начале 60-х годов еврорынок, на котором
осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах и в
производных от них финансовых ресурсах.

Евровалюта – это свободно конвертируемые валюты, функционирующие за

пределами национальных границ страны-эмитента и не подлежащие
контролю со стороны государственных финансовых органов.

Валовой объем банковских депозитов за границей в 1995 г. оценивается в

4,2 трлн долл. Объемы ежедневных сделок еврорынка ежегодно растут: в
1993 г. – 900 млрд долл., в 1995 г. – более 1300 млрд долл. По оценкам
экспертов, в начале 90-х годов соотношение объемов оборотов евро
валютного рынка и объемов мировой товарной торговли оценивались как
60:1.

По мере развития еврорынка в международном движении ссудных

капиталов ослабляется значение национальных рынков. Например, размер
новых эмиссий облигационных займов в 1994 г. на еврорынке был в 3,7 раза
выше, чем на национальных рынках капиталов в совокупности. В сфере
банковского кредитования еврорынок в 12,4 раза превосходит
национальные.

Мировой рынок ссудных капиталов лишен четких пространственных и

временных границ, но имеет определенную географическую локализацию в
международных финансовых центрах, где осуществляется основная доля
всех международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и
страховых операций мира.

Для нормального функционирования международного финансового центра

необходим ряд условий:

· высокий уровень экономического развития данной страны;

· ее активное участие в мировой торговле;

· наличие дееспособного национального рынка капиталов и развитой

банковской системы;

· либеральное валютное и банковское законодательство;

· выгодное географическое положение;

· относительная политическая стабильность.

Ведущий финансовый центр – Нью-Йорк, базирующийся на мощной

экономике и емком рынке капиталов США и играющий важную роль в
эмиссии акций и облигаций и торговле ценными бумагами.

Лондон – главный европейский финансовый центр, занимает первое место

по объему международных валютных, депозитных и кредитных операций.
Ему принадлежит ведущая роль в развитии новых операций с ценными
бумагами и другими финансовыми инструментами.

В области долгосрочных займов в Западной Европе выделяются Цюрих и

Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на краткосрочном и
среднесрочном кредитовании.

Повышается значение Токио как международного финансового центра.

Этому способствует превращение Японии в крупнейшего кредитора мира и
либерализация японского рынка капитала.

Появились новые финансовые центры на периферии мирового хозяйства в

Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и
Антильских островах, получивших название оффшорных зон. Это означает,
что финансовые операции не подпадают под национальное регулирование.
Большинство из них имеют льготные налоговые и валютные режимы, что
привлекает транснациональные компании и банки. В таких налоговых
убежищах иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые по всему
миру.