Все цифры в миллионах 9 10 11

2010 2011 2012

Revenue (Выручка или Доход) 434 534
Net Income (Чистая прибыль) 62 67
GM% (Чистая прибыль / Доход) 14% 13%
Operating Profit (Операционная прибыль) 320 386
Income Tax (Вычет налогов) -30 -38
Cash Flow from Operations (Движение
денежных средств от операционной
деятельности) 133 184
Total Assets (Активы суммарно) 735 975
Cash and Equiv (Денежные средства и
эквивалент средствам) 72 123
Short Term Investments (Краткосрочные
инвестиционные вложения) 318 291
Shareholders' Equity (Капитал Акционеров) 58 511
Total Current Assets (Итого оборотные активы) 524 569
T. Current Liabilities (Краткосрочные
обязательства) 267 319
Long Term Debt (Долгосрочный долг) 1 1
Short Term Debt (Краткосрочный долг) 1 1
Invested Capital (Инвестированный Капитал) 60 513
ROIC (Доход на инвестированный капитал) 483.3% 67.8%
NOPAT (Операционная прибыль до налога) 290 348
Debt to Equity (Соотношение долга к капиталу) 2% 0%

ЗАПОЛНИТЬ ВРУЧНУЮ
ПЕРЕМЕННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
РАСЧЕТ

2010 2011 2012

Revenue (Выручка или доход) 19%

Net Income (Чистая прибыль) 7%

Operating Cash Flow (Денежный поток от
28%
операционной деятельности)

Equity (Капитал акционеров) 89%

Все цифры в миллионах 10 11 12

Revenue (Выручка или Доход) - 434 534
Net Income (Чистая Прибыль) - 62 67
Operation Cash Flow (Денежн. Поток от
133 184
операционной деятельности)
FCF (Свободный денежный поток) Mikhail Kononovich:
Discount Factor (Фактор дисконтирования) Берем данный показатель из Simplywall.st, в
секции история доходов 5.1.
Discounted FCF (Дисконтированный
свободный денежный поток) Подключаем фиалетовую линию (Free Cash
Flow) и сопоставляем с выручкой по годам,
%FCF to OCF (Соотношение денежного потоко чтоб убедиться что берем правильные
от операционной деятельности к свободному показатели.
денежному потоку)
Не забываем, что все показатели заносятся в
миллионах! Поэтому если показатель =
8,100,000 долларов, в ячейку пишем 8.1
через точку!

Free cash Flow - это самый важный

показатель для расчета спаведливой
стоимости акции.
 Подключаем фиалетовую линию (Free Cash
Flow) и сопоставляем с выручкой по годам,
чтоб убедиться что берем правильные
показатели.

Не забываем, что все показатели заносятся в

WACC (Ставка дисконтирования) -
рассчитывается ниже
Shares Outstanding (Кол-во Акций на
публичном досутпе)
10 Year Gov. Bond (Годовая доходность
американских "ОФЗ")
Terminal Value (Стоимость компании после
расчетного периода, с учетом бесконечного
роста)
миллионах! Поэтому если показатель =
8,100,000 долларов, в ячейку пишем 8.1
через точку!
Free cash Flow - это самый важный
показатель для расчета спаведливой
стоимости акции.
Free Cash Flow = Cash Flow from Operations -
CAPEX

Present Terminal Value (mill)

(Дисконтированная Стоимость компании
после расчетного периода, с учетом
бесконечного роста)

Intrinsic Value of Business (mill)

(ДИСКОНТИРОВАННАЯ Справедливая
капитализация всей компании)

Intrinsic Stock Value (Справедливая стоимость

на одну акцию)

Business Purchase Price (Справедливая

капитализация компании при ЛИЧНОЙ ставки
риска)

Buy Price Per Share (Справедливая стоимость

одной акции при ставке риска)
Enterprise Value (Рын. Капитализация + Долги)
Current Market Value (Рыночная
Капитализация)
Cash and Equivalent (Денежные средства и их Mikhail Kononovich:
эквивалент на балансе) Идем в Гугл и пишем Interest Expense
Guru Focus (название компании), пишем
Total Debt (Суммарный долг компании) цифру сверху в синем поле.
Interest Expense (final year) (ГОДОВАЯ Выплата
процента по долговым обязательствам) Mikhail Kononovich:
Pre-Tax Income (final year) (Прибыль до Эту цифру берем с QuickFS за
налога) последний год. Ищем "Pre-Tax Income"
в секции "Income Statement"
Tax Expense (Ставка по налогооблажению)

Current Stock Value (Цена Акции Сегодня)

% Difference (Разница в процентах от

справедливой стоимости на акцию)
 12 13 14 15 16 17 18 19
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
615 770 1,009 1,275 1,495 1,805 2,163 2,594
44 25 8 32 31 335 332 489
7% 3% 1% 3% 2% 19% 15% 19%
435 539 722 938 1,110 1,354 1,657 2,024
-32 -36 -9 -11 -93 81 -54 -53

147 197 283 346 594 639 808 1,084

1,168 1,425 1,791 2,140 2,258 3,078 3,879 4,045

116 283 543 709 811 1,112 1,223 1,062

375 437 348 377 440 537 843 776

586 676 755 838 589 1,010 1,342 856
736 1,005 1,271 1,539 1,717 2,221 2,769 2,740

413 496 679 829 1,027 1,256 1,456 1,830

1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
 588 678 757 840 591 1,012 1,344 858
68.5% 74.2% 94.2% 110.4% 172.1% 141.8% 119.3% 229.7%
403 503 713 927 1,017 1,435 1,603 1,971
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

13% 20% 24% 21% 15% 17% 17% 17%

-52% -76% -213% 75% -3% 91% -1% 32%

-25% 25% 30% 18% 42% 7% 21% 25%

13% 13% 10% 10% -42% 42% 25% -57%

13 14 15 16 17 18 19 20
615 770 1,009 1,275 1,495 1,805 2,163 2,594
44 25 8 32 31 335 332 489

147 197 283 346 594 639 808 1,084

245 279 459 586 716 958

plywall.st, в

(Free Cash
по годам,
льные
87% 80% 77% 92% 89% 88%

и заносятся в
тель =
шем 8.1

ый
ивой
 (Free Cash
по годам,
льные

и заносятся в
тель =
шем 8.1
86%

ый
ивой

Operations -

est Expense
пании), пишем
е.

FS за
e-Tax Income"
ent"
 Mikhail Kononovich:
Levered Beta - Лучше всего
искать на сайтах как
например Finance.yahoo.com

Забиваем название компании

в Yahoo Finance и на первой
странице ищем этот
показатель "Beta (5Y
Monthly)"

Mikhail Kononovich:
Можно прото загуглить.

Или берем цифру с Simply Wall.st

1. Идем на пункт 3.1

2. Нажимаем под стоимостью акции на

"Еще" или "View Data"

3. Ищем "Equity Risk Premium" и

вставляем в %.
 20 25
CURRENT 2029
Доход на Инвестированный Ка

272 353

483.3%

962
172.1%
1
110.4%
94.2%
67.8% 68.5% 74.2%
 172.1%
1
110.4%
94.2%
67.8% 68.5% 74.2%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Average - 10 Average - 5 Average - 3

19.6% 15.3% 12.8%

22.9% 72.5% 13.4%

23.3% 25.7% 19.3%

30.9% 0.4% -5.4%

1 2 3 4
21 22 23 24
3,165 3,861 4,710 5,747
597 728 888 1,083

1322.4800011007 1,613 1,968 2,401

1,130.85 1,379.63 1,683.15 2,053.45

1.09 1.18 1.29 1.40

1,040 1,167 1,309 1,468

86%
 8.75%

163,317,6

1.8%

90,742

39,217

57,627

353

123,149

754

23%

WACC
 1 WAAC

E (Рыночная капитализация) $ 44,461,597,580

D (Сумм. Долговые обяз.) $ 2,000,000

V (E + D) $ 42,677,477,580

Mikhail Kononovich:
Данная модель используется только д
доход желают видеть акционеры внут
в сложных расчетах.

onovich:
- Лучше всего 2 WAAC = Weight of Equity * Cost of Equity + Weight of Debt * Cost o
йтах как
nance.yahoo.com Enterprise
звание компании Weight of Equity 1.042
nce и на первой
ем этот
Beta (5Y Cost of Equity 0.084 Mikhail Kononovich:
Берем цифру с Simply Wall.st
Risk Free Rate (10 yr bond) (Гос.
Облигации США) 1.8% 1. Идем в гугл и пишем US 10
Levered Beta 1.1 year Government bond rate.

ovich: Equity Risk Premium (Премия 6.0% 2. Вписываем среднею

агуглить. рынка за риск) доходность, которую вы
ожидаете на слдеющие 10 лет.
ру с Simply Wall.st
Weight of Debt (Вес долга) 0.000 3. Я обычно придерживаюсь к
кт 3.1 1.5 - 2.0.

од стоимостью акции на Cost of Debt (стоимость долга) 0.000

w Data" 1 - Tc (1 - ставка налога) 0.902
y Risk Premium" и
WAAC (Ставка Дисконт) 8.75%
Инвестированный Капитал

229.7%

172.1%
141.8%
110.4% 119.3%
94.2%
2%
 229.7%

172.1%
141.8%
110.4% 119.3%
94.2%
2%

14 2015 2016 2017 2018 2019 2020

ГОДОВАЯ ВЫРУЧКА / ГОДОВОЕ ПОКРЫТИЕ ДОЛ

2,594,000,000
ПРОГНОЗ РОСТА КОМПАНИИ ПОСЛЕ 2029 ГОДА - НАВ

1.2%
% РОСТ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, КАЖДЫЙ ГОД, ОТ
ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ С 2020-2029

22.0%
Mikhail Kononovich:
Сколько мы думаем будет рост из года в год по операционному денежному потоку? Это напрямую
зависит от деятельности бизнеса, и лучше начать с исторических изменений за последние 3-5 лет.

5 6 7 8
25 26 27 28
7,011 8,553 10,435 12,731
1,322 1,612 1,967 2,400

2,930 3,574 4,361 5,320

2,505.20 3,056.35 3,728.75 4,549.07

1.52 1.65 1.80 1.96

1,647 1,848 2,073 2,325

86%
 8.75%

163,317,652

1.8%

90,742

39,217

57,627

353

123,149

754
42,677
44,461
1,838
2

542
53

23%
 Re (Dividend)
D1 (Прогноз
Живиденда на след. 1.60
Год)
P0 (Цена акции) $ 272
g (Рост дивиденда) 5.0%
R (Ставка акионеров) 5.6%

Mikhail Kononovich:
Данная модель используется только для того, чтоб понять какой
оход желают видеть акционеры внутри компании. Используется
сложных расчетах.

+ Weight of Debt * Cost of Debt

Kononovich:
ифру с Simply Wall.st

в гугл и пишем US 10
ernment bond rate.

ываем среднею
сть, которую вы
е на слдеющие 10 лет.

чно придерживаюсь к
0.
 Mikhail Kononovich:
/ ГОДОВОЕ ПОКРЫТИЕ ДОЛГА Делим ежегодную выручку на оплату долга
в год. Лучше всего эти показатели найти

4,000,000
прямо в отчетности компании.

НИИ ПОСЛЕ 2029 ГОДА - НАВСЕГДА

Mikhail Kononovich:

1.2%
Если брать очень консервативно, берите около 1.1-1.3%. И
развитие бизнеса на текущих показателях, нет смысла дав
если бизнес растет 15% в год последние 10 лет, в таких сл
использовать выше ставку. Советую начинать с 2-3%.
ЛИЧНАЯ СТАВКА РИСКА, СКОЛЬКО МЫ ЖЕЛАЕМ
ПОЛУЧТЬ ОТ БИЗНЕСА ГОДОВЫХ?

прямую
3-5 лет.

Расчет Личной Ставки Риска

9 10 Ситауция Вероятность
29 30 Расширение 20%
15,531 18,948 Нейтральная 70%
2,928 3,572 Рецессия 10%

6,490 7,918 0.00%

5,549.86 6,770.83 Mikhail Kononovich:
2.13 2.31 Предположите какая доходность будет у акции исходя из
различных сценариев. Лучше всего оценить исторические
2,608 2,926 показатели. Предположите собственную вероятность и
доходность.
 Mikhail Kononovich:

Неоходимо быть 100%

уверенным, что данное
число максимально
правильное, потому что
справедливая стоимость
акции напрямую зависит
от этого числа.

1. В Гугл пишем
"(название компании)
shares outstanding Guru
Focus ".

2. Находим ссылку с кол-

во акций - "Diluted
Average".

3. Находим цифру в
синем.

4. Вписываем цифру
полностью (например
написано 1,234 mill =
1234000000).

42,677,477,580
44,461,597,580
1,838,000,000
Mikhail Kononovich:
2,000,000
1. Если вы еще находитесь в окне Guru Focus - Shares
1 Outstanding.

2. Находим список слева, и ищем "Interest Expense"

542,000,000 (Можно через Cntrl+f).

53,000,000 3. Находим цифру "TTM ..." в синем и пишем полностью в

строку 71.
272.24
4. Пишем цифру без минуса.

5. Если выплаты по долговым обязательствам нет, то есть

= 0, ставим 1.
 на оплату долга
азатели найти
ии.

ивно, берите около 1.1-1.3%. Иначе оцените

х показателях, нет смысла давать низкие 1-2%
д последние 10 лет, в таких случаях необходимо
Советую начинать с 2-3%.

й Ставки Риска
Доходность

0%

удет у акции исходя из

о оценить исторические
енную вероятность и