1.

Дайте характеристику понятия «макро» и назовите основные

различия между микроэкономикой и макроэкономикой. Какие
проблемы изучает макроэкономика?

Макроэкономика и микроэкономика - это разделы экономической

теории. В переводе с греческого слово «макро» означает
«большой» (соответственно «микро» - «маленький»), а слово
«экономика» - «ведение хозяйства». Таким образом,
макроэкономика – это наука, которая изучает поведение
экономики в целом или ее крупных совокупностей (агрегатов), при
этом экономика рассматривается как сложная большая единая
иерархически организованная система, как совокупность
экономических процессов и явлений и их показателей.

Микроэкономика изучает экономическое поведение отдельных

(индивидуальных) хозяйствующих субъектов (потребителя или
производителя) на индивидуальных рынках. Макроэкономика
изучает экономику как единое целое, исследует проблемы, общие
для всей экономики, и оперирует такими элементами как ВВП,
национальный доход, совокупный спрос, совокупное
предложение, совокупное потребление, инвестиции, общий
уровень цен, уровень безработицы, государственный долг и др.

Основные проблемы, которые изучает макроэкономика, являются:

экономический рост и его темпы;
экономический цикл и его причины;
уровень занятости и проблема безработицы;
общий уровень цен и проблема инфляции;
уровень ставки процента
состояние государственного бюджета,
проблема государственного долга;
проблемы валютного курса;
проблемы макроэкономической политики.
Все эти проблемы невозможно решить с позиций
микроэкономического анализа, т.е. с уровня отдельного
потребителя, отдельной фирмы и даже отдельной отрасли. Именно
потому, что существует целый ряд таких обще- или
макроэкономических проблем, появляется необходимость в
возникновении макроэкономики.

Важность изучения макроэкономики.

1) она не только описывает макроэкономические явления и

процессы, но и их закономерности и зависимости между ними,
исследует причинно-следственные связи в экономике;

2) знание макроэкономических связей дает возможность оценить

существующую в экономике ситуацию и показать, что нужно
сделать для ее улучшения, и, в первую очередь, что должны
предпринять политические деятели

3) знание макроэкономики дает возможность предвидеть, как

будут развиваться процессы в будущем, т.е. составлять прогнозы,
предвидеть будущие экономические проблемы.

2. Охарактеризуйте особенности макроэкономического

анализа на основе макроэкономических агентов

Особенность макроэкономического анализа состоит в том, что его

важнейшим принципом выступает агрегирование. Агрегирование-
это объединение отдельных элементов в одно целое, в агрегат, в
совокупность. Агрегирование позволяет выделить:
макроэкономических агентов, макроэкономические рынки,
макроэкономические взаимосвязи, макроэкономические
показатели.

Четыре макроэкономических агента:

1) домохозяйства,
2) фирмы,
3) государство,
4) иностранный сектор.
 1) Домохозяйства (households) – цель экономической
деятельности - максимизация полезности.
Являюся в экономике: а) собственником экономических
ресурсов (труда, земли, капитала и предпринимательских
способностей). Продавая экономические ресурсы,
домохозяйства получают доходы, большую часть которых
они тратят на потребление (потребительские расходы) и
поэтому выступают б) основным покупателем товаров и
услуг. Оставшуюся часть дохода домохозяйства сберегают и
поэтому являются в) основным сберегателем или
кредитором, т.е. обеспечивают предложение кредитных
средств в экономике.

2) Фирмы (business firms) -цель экономической деятельности -

максимизация прибыли. Фирмы выступают: а) покупателем
экономических ресурсов, с помощью которых обеспечивается
процесс производства, и поэтому фирмы являются б) основным
производителем товаров и услуг в экономике. Полученную выручку
от продажи произведенных товаров и услуг, фирмы выплачивают
домохозяйствам в виде факторных доходов; в) инвесторами, т.е.
покупателями инвестиционных товаров и услуг. А поскольку, как
правило, для финансирования своих инвестиционных расходов
фирмы используют заемные средства, то они выступают г)
основным заемщиком в экономике, т.е. предъявляют спрос на
кредитные средства.

Домохозяйства и фирмы образуют частный сектор экономики.

3) Государство (government) - это самостоятельный,

рационально действующий макроэкономический агент, основная
задача которого – ликвидация провалов рынка (market failures) и
максимизация общественного благосостояния. Государство
является: а) производителем общественных благ; б) покупателем
товаров и услуг для обеспечения функционирования
государственного сектора и выполнения своих многочисленных
функций; в) перераспределителем национального дохода (через
систему налогов и трансфертов); г) в зависимости от состояния
государственного бюджета - кредитором или заемщиком на
финансовом рынке. Кроме того, государство выступает д)
регулятором и организатором функционирование рыночной
экономики.

Частный и государственный сектора образуют закрытую

экономику.

4) Иностранный сектор (foreign sector) – объединяет все

остальные страны мира и является самостоятельным рационально
действующим макроэкономическим агентом
Взаимодействие посредством:
а) международной торговли (экспорт и импорт товаров и услуг)
б) перемещения капиталов (экспорт и импорт капитала, т.е.
финансовых активов).
Добавление в анализ иностранного сектора позволяет получить
открытую экономику.
Выделяются четыре макроэкономических рынка:

1) рынок товаров и услуг (реальный рынок),

2) финансовый рынок (рынок финансовых активов),
3) рынок экономических ресурсов,
4) валютный рынок.

3. Начертите и опишите «Модель кругооборота потоков».

Почему использование моделей важно в макроэкономике?

Кругооборот продукта, расходов и доходов.

 Модель кругового потока показывает взаимосвязь основных
экономических субъектов в экономике.

Сначала рассмотрим двухсекторную модель экономики, состоящую

только из двух макроэкономических агентов – домохозяйств и
фирм - и двух рынков – рынка товаров и услуг и рынка
экономических ресурсов

Домохозяйства покупают (предъявляют спрос на) товары и услуги,

которые производят фирмы (обеспечивают предложение) и
поставляют на рынок товаров и услуг. Чтобы производить товары и
услуги, фирмы закупают (предъявляют спрос на) экономические
ресурсы – труд, землю, капитал и предпринимательские
способности - (т.е. предъявляют спрос на экономические ресурсы),
собственниками которых являются домохозяйства (обеспечивают
предложение экономических ресурсов). Материальные потоки
должны быть опосредованы денежными потоками. Покупая
товары и услуги, домохозяйства за них платят. Расходы
домохозяйств на покупку товаров и услуг носят название
потребительских расходов (consumption spending). Фирмы,
продавая свою продукцию домохозяйствам, получают выручку от
продаж (revenue), из которой выплачивают домохозяйствам плату
за экономические ресурсы, что для фирм представляет собой
издержки (costs), а для домохозяйств – факторные доходы (income)
– заработную плату (за фактор труд), ренту (за фактор землю),
процент (за фактор капитал) и прибыль (за фактор
предпринимательские способности), сумма которых составляет
национальный доход. Полученные доходы домохозяйства тратят
на покупку товаров и услуг (потребительские расходы). Доходы и
расходы движутся по кругу. Доход каждого экономического агента
расходуется, создавая доход другому экономическому агенту, что,
в свою очередь, служит основой для его расходов. Увеличение
расходов ведет к росту дохода, а рост дохода является
предпосылкой для дальнейшего увеличения расходов. Вот почему
схема получила название модели кругооборота или модели
круговых потоков. Материальные потоки движутся против часовой
стрелки, а денежные – по часовой стрелке. Спрос движется по
часовой стрелке, а предложение – против.

При анализе полной схемы кругооборота (рис.2) мы будем

исследовать только денежные потоки.

В четырехсекторной модели (модели открытой экономики)

принцип равенства доходов и расходов также сохраняется
Вывод: 1) стоимость каждого материального потока равна
величине денежного потока; 2) национальный продукт равен
национальному доходу; 3) совокупный спрос равен совокупному
предложению; 4) совокупные доходы равны совокупным
расходам.

Y = C + I + G + Xn,

Где С – потребительские расходы,

I - инвестиции
G-- Государственные расходы
XN - чистый экспорт
Это равенство носит название основного макроэкономического
тождества.

Использование макроэкономических моделей важно, так как

формализованное (графическое или алгебраическое) описание
процессов и явлений позволяет выявить основные взаимосвязи
между ними и принять эффективные решения. Также необходимо
учитывать, что в макроэкономике невозможно применять такой
метод, как эксперименты.

4. Обоснуйте экономические циклы и ее фазы (подъем, спад,

депрессия, оживление). Объясните экономическую
повторяемость фаз экономического цикла графически.

Экономический (деловой) цикл – это периодические спады и

подъемы в экономике, колебания деловой активности.
Экономические циклы отличаются друг от друга по
продолжительности и интенсивности. Однако все они имеют одни
и те же фазы: кризис , депрессия и оживление, пик (подъем, бум).
Экономический цикл представляют четыре фазы.
Кризис:
1) резкое сокращение производительности;
2) рост безработицы;
3) снижение уровня цен и доходов;
4) сокращение спроса на предметы потребления, что
дополнительно сокращает производство
5) процентная ставка держится на самом высоком уровне. Это
блокирует инвестиции в основной капитал, которые требуются для
выхода из кризиса.
Депрессия – период, когда производство и занятость достигают
самого низкого уровня. Необходимо выбираться со дна.
Оживление – фаза, когда уровень производства повышается, а
занятость возрастает вплоть до полной занятости. В этот период
происходит повышение уровня текущих доходов. Это способствует
понижению склонности к сбережению физических лиц («на черный
день») и повышению склонности к потреблению. Следствием такой
смены ожиданий становится понижение процента, что, в свою
очередь, ведет к повышению реальных инвестиций, которые «в
режиме подсоса» пропорционально вовлекают дополнительные
трудовые ресурсы, запас которых сформировался в фазе кризиса,
при банкротстве одних предприятий и понижении активности
других.
Пик – часть цикла, когда в экономике господствует полная
занятость (можно сказать, сверхзанятость) и производство работает
на полную мощность. Экономика достигает максимальной деловой
активности. Образно говоря, она «работает на полную катушку».
Нередко такую экономику называют перегретой. В этой фазе
уровень цен имеет тенденцию к повышению. Повышенный спрос
на капитал ведет к росту процента и снижению инвестиций. Так
закладывается основа для перехода к фазе кризиса, с которой
начнется очередной цикл. В нем заключены основные черты цикла,
без кризиса не было бы цикла. Периодическое повторение кризиса
придает рыночной экономике циклический характер.
5. Обоснуйте в графической интерпретации кривую Филлипса в
краткосрочном периоде

Кривая Филлипса---функция, описывающая зависимость между

инфляцией и безработицей в краткосрочной перспективе.

Справедливость кривой Филлипса подвергается сомнению, но

большинство экономистов соглашаются с утверждением наличии
зависимости между инфляцией и безработицей в краткосрочной
перспективе.

Необходимость выбора между инфляцией и безработицей в

краткосрочном периоде играет ключевую роль в анализе делового
цикла - нерегулярных и в значительной степени непредсказуемых
колебаний экономической активности, которая может быть
измерена количеством людей, занятых в производстве товаров и
услуг.

Используя различные инструменты , политики могут определять

выбор между инфляцией и безработицей в краткосрочной
перспективе. Изменяя объем государственных расходов ставки
налогов и количество денег в обращении они могут оказывать
воздействие на взаимосвязанные между собой уровни инфляции и
безработицы в экономике. В связи с тем , что эти инструменты
экономической политики являются очень мощными, вопрос о том,
как политики должны использовать данные инструменты для
регулирования экономики и должны ли вообще их использовать,
остается открытым для дальнейшего обсуждения.

Кривая Филлипса иллюстрирует отрицательную зависимость между

темпом инфляции и уровнем безработицы. В точке А темпы
инфляции низки, а уровень безработицы высок.

В точке В инфляция высока, а безработица незначительна.

Тема 2.

9. Дайте краткую характеристику показателя (Y/L)

производительности на одного работника. Учитывая это,
поясните равенство Y/L = A F (1, K/L, H/L, N/L)

Производственная функция- показывает зависимость между

затратами факторов производства и количеством выпускаемой
продукции. Если мы обозначим объем выпускаемой продукции как
Y, количество труда - L, количество физического капитала - К,
количество человеческого капитала – Н и количество природных
ресурсов - N, производственная функция будет выражена
следующим образом:

Y=AF(L, К, Н, N},

где F( ) - функция, определяющая зависимость объемов выпуска

продукции от комбинации и затрат факторов производства; А – это
переменная, которая зависит от доступности производственных
технологий. По мере совершенствования технологий A растет,
поэтому объем производства увеличивается.

С помощью производственной функции с постоянной отдачей от

масштаба можно получить интересный результат. Предположим,
что х = 1/L. Тогда уравнение принимает следующий вид:

Y/L = AF( 1, K/L, H/L, N/L).

При этом Y/L выражает количество продукции на одного

работника, т.е. является показателем производительности труда.
Таким образом, наше уравнение выражает зависимость
производительности труда от величины физического и
человеческого капитала на одного работника (K/L, H/L), количества
природных ресурсов на одного работника (N/L) и уровня развития
технологии A, т. е. тех основных четырех факторов, которые мы
только что обсудили.

10. Какие факторы определяют уровень производительности?

Кратко охарактеризуйте каждый из них

Производительность- количество товаров и услуг, создаваемых

работником за один час рабочего времени. Производительность -
важнейший определяющий фактор уровня жизни, а,
следовательно, увеличение производительности означает
повышение уровня жизни. Общая сумма доходов в экономике
любой страны равна общему объему производства.

Уровень жизни населения государств определяется количеством

производимых в них товаров и услуг. Жители Западной Европы
живут лучше нигерийцев, потому что производительность
западноевропейских работников выше.

Производительность зависит от следующих факторов:

Физический капитал.

Под физическим капиталом, или просто капиталом, мы понимаем

машины и оборудование, здания и сооружения, другое имущество,
используемое для производства товаров и услуг. Например, при
производстве мебели используются пилы, станки и тд. Чем шире
набор инструментов, тем быстрее и качественнее выполняется
работа.

Важнейшая черта капитала - то, что он сам является продуктом

производства. То есть капитал - это ресурс, используемый в
производственном процессе, который в прошлом сам был
результатом производственного процесса.

Человеческий капитал.

Знания, умения и трудовые навыки, приобретаемые работниками в

процессе обучения и трудовой деятельности. Накопление
человеческого капитала происходит как в дошкольном возрасте,
так и в школе, колледже или университете, на курсах
переподготовки и повышения квалификации.

Природные ресурсы.

Природные ресурсы - земля, вода, запасы полезных ископаемых,

элементы окружающей среды.Природные ресурсы бывают
возобновляемыми и невозобновляемыми. Примером первых
служит лес, так как на месте вырубки можно посадить молодые
деревья, которые через некоторые время растут. Нефть же,
напротив, относится к невозобновляемым ресурсам с
ограниченными запасами, поскольку на ее образование в
природных условиях уходят многие тысячи или даже миллионы
лет.

Технологические знания.
Технологические знания, т. е. понимание наилучших способов
производства товаров и услуг. (Технология - это применение
знаний к окружающей среде, позволяющее людям получить
больший контроль над окружением.)

Несколько сотен лет назад большинство европейцев и

американцев работали на фермах, поскольку известные тогда
сельскохозяйственные технологии требовали для обеспечения
населения продовольствием больших затрат труда. В наши дни
благодаря успехам в области технологии сельскохозяйственного
производства, небольшая часть населения Западной Европы, США
и Канады может обеспечивать продовольствием свои страны. Эти
технологические изменения сделали труд более эффективным и
позволили высвободить работников для производства других
товаров и услуг.

11. Опишите производственную функцию с постоянной отдачей

от масштаба и покажите графически

Производственная функция

Производственная функция- показывает взаимосвязь между

затратами факторов производства и объемом выпускаемой
продукции . Если мы обозначим объем выпускаемой продукции
как Y, количество труда - L, количество физического капитала - К,
количество человеческого капитала – Н и количество природных
ресурсов - N, производственная функция будет выражена
следующим образом:

Y=AF(L, К, Н, N),

где F( ) - функция, определяющая зависимость объемов выпуска

продукции от комбинации и затрат факторов производства; А -
переменная, зависящая от доступности производственных
технологий. По мере совершенствования технологий A растет,
поэтому объем производства увеличивается при любой данной
комбинации факторов производства.

Многие производственные функции имеют свойство постоянной

отдачи от масштаба. Если производственная функция обладает
этим свойством, то при одновременном изменении всех факторов
производства на одну и ту же величину она сама изменяется на ту
же величину.

xY = AF(xL, хК, хН, xN).

К примеру, при х = 2, т. е. при удвоении всех факторов

производства, объем выпуска продукции также увеличивается в
два раза.

12. Объясните на примере прямое и косвенное влияние темпов

роста численности населения на уровень ВВП на душу населения
(теория Томаса Мальтуса)

Экономисты и другие ученые, на протяжении длительного времени

обсуждают вопрос о том, как рост населения воздействует на
общество. Самое прямое воздействие этот процесс оказывает на
величину трудовых ресурсов: большее количество населения
означает большее количество работников, которые могут
производить товары и услуги. С другой стороны, это значит, что
большее количество людей будет потреблять эти товары и услуги.
А значит показатель ВВП на душу населения будет снижаться.

Более интенсивное использование природных ресурсов.

Английский министр и один из первых экономических мыслителей
Томас Роберт Мальтус стал знаменитым благодаря своей книге
«Очерк о принципе роста населения и том, как это воздействует на
улучшение общества в будущем», в которой дал страшный прогноз
истории развития человечества. Т. Мальтус доказывал, что
постоянный рост численности населения постепенно лишит
общество способности обеспечивать себя продовольствием. В
результате человечество окажется обреченным навсегда прозябать
в бедности.

Логика Т. Мальтуса была простой: он начал с утверждения, что

«рост населения намного превосходит способность земли
прокормить его».

К счастью, мрачный прогноз Т. Мальтуса оказался далек от

действительности. Хотя население Земли за последние два века
увеличилось более чем в шесть раз, средний уровень жизни во
всем мире стал намного выше. В результате экономического роста
хронический голод и недоедание стали намного менее
распространенными, чем во времена Т. Мальтуса. Время от
времени в некоторых регионах случается голод, но гораздо чаще
он возникает из-за неравномерного распределения доходов или
политической нестабильности, чем из-за нехватки производимого
продовольствия.

В чем же ошибался Т. Мальтус? Он справедливо предполагал, что

население будет расти по экспоненте, так как чем больше людей
рождается и выживает, тем больше и больше людей будет
рождаться от их детей и т.д. Но он также, предполагал - и это
неверно, - что количество пищи может возрастать только линейно,
с увеличением количества обрабатываемой земли и остающейся
постоянной производительностью. Но развитие человеческой
изобретательности компенсирует влияние увеличения численности
населения.

Хотя быстрый рост населения — не главная причина того, что

развивающиеся страны бедны, некоторые аналитики полагают что
снижение темпов роста численности в развивающихся странах
поможет этим странам повысить уровень жизни людей. В
некоторых государствах эта цель достигается с помощью прямого
законодательного регулирования, регламентирующего число детей
в семье. Например, в Китае супружеским парам разрешается иметь
только одного ребенка, а нарушение этого правила грозит
серьезным штрафом.

Еще один способ, которым страна может повлиять на рост

населения, заключается в применении одного из десяти правил
экономической теории, гласящего, что люди реагируют на стимулы.
Рождение ребенка, подобно любому поступку, сопряжено с
альтернативными издержками. Если альтернативные издержки
растут, люди стремятся иметь семьи меньших размеров. В
частности, женщина, имеющая возможность получить хорошее
образование и сделать карьеру, предпочтет иметь меньше детей,
чем та, которая не видит для себя перспектив вне дома.
Следовательно, политика, направленная на фактическое
обеспечение равенства полов,может помочь слаборазвитым
странам снизить темпы роста населения и, следовательно,
повысить уровень жизни.

13.Объясните влияние более высокого уровня сбережений на

повышение уровня жизни и объем ВВП -----
Предположим, что правительство какого-то государства решило проводить
политику, приводящую к увеличению уровня сбережений, т.е. доли ВВП,
направляемой на сбережения, а не на потребление. В чем выразится
результат такой политики? Очевидно, что при возрастании уровня
сбережений происходит уменьшение количества ресурсов, направляемых на
производство потребительских товаров, и увеличение количества ресурсов,
используемых для выпуска капитальных товаров. В итоге увеличение
капитала приведет к повышению производительности и темпов роста ВВП.
Но как долго сохранится эта тенденция? Позволит ли новый, более высокий
уровень сбережений сохранить достигнутый рост ВВП или со временем его
темпы будут замедляться?

Согласно традиционным взглядам на процесс производства, одной из

основных характеристик капитала является его убывание отдачи. Это
значит, что равные добавочные вложения капитала приводят к
снижающемуся приросту выпуска продукции. Другими словами, если
работники уже имеют значительное количество капитала, позволяющее
производить некоторый объем продукции, дальнейшее его наращивание
сопровождается относительно небольшим увеличением производительности.
Эта ситуация проиллюстрирована на рис.3, который показывает какое
воздействие на объем производства одного работника оказывает величина
капитала на одного работника при остающихся неизменными прочих
факторах, оказывающих влияние на выпуск продукции.

Рис. З. Иллюстрация влияния сбережений с помощью производственной

функции

Из-за убывающей отдачи капитала кривая становится более пологой по

мере того, как увеличивается его количество.
  В долгосрочном периоде более высокий уровень сбережений приводит
к более высокому уровню производительности и дохода, но отнюдь не
к ускоренному росту этих переменных. Однако достижение подобного
состояния наступает не скоро. Так, анализ данных о развитии мировой
экономики показывает, что увеличение уровня сбережений может
сопровождаться существенным возрастанием темпов экономического
роста в течение нескольких десятилетий.

Тема 3

14.Объясните сущность финансового рынка и охарактеризуйте

включаемые в его структуру основные рынки.

Финансовые рынки - это совокупность финансовых институтов,

позволяющих сберегателям предоставить свои ресурсы
непосредственно заемщикам. Двумя наиболее важными
финансовыми рынками в развитых экономиках являются рынок
облигаций и рынок акций.
Облигация - ценная бумага, которая определяет обязательства
заемщика перед ее держателем.
Когда крупная корпорация, правительство нуждаются в средствах
для строительства нового завода или открытия новой школы, они
обычно выпускают облигации. Два основных параметра облигаций
- это:
1) срок обращения - определяет продолжительность временного
отрезка между датами выпуска и погашения. Некоторые
облигации имеют короткий срок обращения, всего несколько
месяцев, у других этот период является гораздо более
длительным - до 30 лет. По долгосрочным облигациям
обычно выплачивается более высокий процент, чем по
краткосрочным.
 2) риск неплатежа или кредитный риск. Он связан с
вероятностью невыплаты обещанных процентов или
невозврата основной суммы. Такой отказ от платежа
называется дефолтом. Поэтому по облигациям с
повышенным риском неплатежа предлагается более высокий
процентный доход для компенсации этого риска.
Рынок акций. Другой способ привлечения средств, необходимых
корпорациям - выпуск и продажа акции. Акция свидетельствует о
доле ее владельца в капитале фирмы и дает право на часть
получаемой ею прибыли. Так, к примеру, если ВР выпускает 1 млн.
акций, владелец каждой из них имеет право на 1/ 1 млн. долю
собственности компании.
Рыночные цены акций определяются предложением и спросом на
ценные бумаги конкретных компаний
Увеличение суммы денежных средств корпорации посредством
продажи акций называется акционерным финансированием, а
путем продажи облигаций - долговым финансированием.

15. Почему для людей, желающих купить акции или облигации,

важна диверсификация вложений? Какие финансовые
институты облегчают задачу диверсификации?
В соответствии с основным правилом покупателей акций и
облигаций «класть все яйца в одну корзину» слишком опасно.
Рыночная стоимость акций или облигаций фирмы подвержена
влиянию многих случайных факторов, и потому, вкладывая в их
покупку все свои средства, вы подвергаете сбережения
значительному риску. Напротив, те, кто покупает ценные бумаги
различных фирм, рискуют гораздо меньше. Все большее значение
в качестве финансовых посредников приобретают инвестиционные
фонды. Главное преимущество инвестиционных фондов состоит в
том, что они позволяют людям с небольшими сбережениями
диверсифицировать накопления так как их возможные потери,
связанные с неудачами отдельной компании, минимальны.
Инвестиционные фонды - организации, предлагающие свои акции
публике и использующие полученные средства для покупки
специально подобранного набора (портфеля) различных типов
акций и облигаций.
 Таким образом, владельцы акций инвестиционного фонда
распределяют финансовый риск и доходы : при падении стоимости
портфеля они терпят убытки, а при ее росте оказываются в
выигрыше.
Любой инвестиционный фонд легко справляется с проблемой
диверсификации инвестиций. Располагая всего несколькими
сотнями евро, инвестор, ставший его акционером, превращается в
косвенного совладельца или кредитора сотен крупных фирм. За
предоставление такой возможности компания, управляющая
деятельностью инвестиционного фонда, взимает с акционеров
плату в размере от 0,5 до 2,0% среднегодовой стоимости активов,
приходящихся на их акции.

16. Что такое инвестиции? Как они связаны с национальными

сбережениями?

Инвестирование- покупка новых капитальных товаров, таких как

машины, оборудование или здания. Инвестиции равны
национальным сбережениям.
Рассмотрим основное макроэкономическое тождество для
закрытой экономики:
У= С+I+ G,
т.е. в закрытой экономике ВВП равен сумме потребления,
инвестиций и государственных закупок.
Вычтем С и G из его правой и левой части. Мы получим:
Y- С- G=I.
Левая часть уравнения (Y - С - G) представляет собой общий доход в
экономике за вычетом объемов потребления и государственных
закупок. Эта величина называется национальными сбережениями,
или просто сбережениями, и обозначается как S. Заменяя Y - С - G
на S, мы получим следующее выражение:
S=I,
из которого следует, что сбережения равны инвестициям.
17. Опишите национальное сбережение, частные
сбережения, общественные сбережения. ----
 Национальные сбережения (сбережения)- совокупный доход в
экономике за вычетом объемов потребления и государственных закупок.
Для лучшего понимания смысла определения национальных сбережений
проведем несложные математические преобразования. Пусть Т обозначает
разность сумм, которые государство взимает с домашних хозяйств в виде
налогов и которые оно выплачивает домашним хозяйствам в виде
трансфертных выплат (пенсии) другие социальные пособия). Тогда
национальные сбережения математически можно представить как
S = (У - Т - С) + ( Т - G).
Уравнение разделяет национальные сбережения на две составляющие:
частные (Y - Т - С) и общественные (государственные) сбережения (Т- G).
Частные сбережения -это доход домашних хозяйств за вычетом налогов
и расходов на потребление. Так как домашние хозяйства получают доход Y,
уплачивают налоги Т и расходуют на потребление С, их можно записать как
Y - Т - С.
Общественные сбережения равны разности доходов государства,
полученных в виде собранных налогов Т и его расходов G. Если Т
превышает G, то доходы правительства превышают его расходы.
Превышение Т над G отражает уровень общественных сбережений. Если же
государство расходует больше средств, чем ему удается собрать в виде
налогов, т.е. когда G превышает Т в этом случае величина общественных
сбережений и знак минус.
Частные сбережения - доход домашних хозяйств за вычетом налогов и
расходов на потребление.
Общественные (государственные) сбережения - разность доходов
органов государственного управления различных уровней, полученных в
виде собранных налогов, и их расходов.
18.Объясните сущность формирования спроса и
предложения на рынке заемных средств ---
 Рынок заемных средств, как и любой другой рынок, регулируется
предложением и спросом. Для того чтобы понять, как он работает,
рассмотрим прежде всего источники предложения и спроса.
Предложение заемных средств исходит от людей, имеющих избыточные
финансовые ресурсы и готовых одолжить их нуждающимся в деньгах на
определенных условиях: либо напрямую, как бывает при покупке облигаций
какой-либо компании, или через посредника, как, например, при открытии
вклада в банке, который в свою очередь выдает кредиты из накопленных
денежных средств клиентов. В обоих случаях источником предложения
ресурсов на рынке заемных средств служат сбережения.
Спрос на заемные средства создается домашними хозяйствами и
фирмами, которые нуждаются в заимствованиях для осуществления
инвестиций. Спрос определяется потребностями семей в ипотечных кредитах
для покупки нового жилья и заинтересованностью фирм в получении займов
для покупки нового оборудования и строительства производственных
зданий. В обоих случаях источником спроса на заемные средства являются
инвестиции.
Процентная ставка представляет собой цену заемных средств и отражает
либо плату за пользование кредитом, либо доход кредитора. Поскольку
высокая процентная ставка вызывает удорожание кредита, ее рост приводит
к снижению величины спроса на заемные средства. Одновременно высокая
процентная ставка делает более привлекательными сбережения, что
вызывает рост их предложения. Другими словами, кривая спроса на
заемные средства имеет отрицательны клон (убывает), а кривая предложения
- положительный (возрастает).
На рис 21.1 представлена процентная ставка, уравновешивающая
предложение и спрос заемных средств. В нашем примере она равна 5%, а
величина заёмных средств составляет €500 млрд.
 Процентная ставка в экономике корректируется для обеспечения
равновесия предложения и спроса на заемные средства. Предложение
заемных средств создается за счет национальных сбережений, как частных,
так и общественных. Спрос на заемные средства формируется фирмами и
домашними хозяйствами, которые хотят осуществить заимствования в целях
инвестирования. В данном примере процентная ставка равна 5%, а
равновесная величина спроса и предложения заемных средств составляет
€500 млрд.
19. Изложите теорию и покажите графически, каким
образом высокий объем сбережений влияет на процентные
ставки и инвестиционные вложения.

Рынок заемных средств, как и любой другой рынок, регулируется

предложением и спросом.
Предложение заемных средств исходит от людей, которые имеют
избыточные финансовые ресурсы и готовых одолжить их
нуждающимся в деньгах на определенных условиях: либо
напрямую, как бывает при покупке облигаций какой-либо
компании, или через посредника, как, например банки. В обоих
случаях источником предложения ресурсов на рынке заемных
средств служат сбережения.
Процентная ставка – это цена заемных средств и отражает либо
плату за пользование кредитом, либо доход кредитора.
Высокая процентная ставка делает более привлекательными
сбережения, что вызывает рост их предложения. Другими словами,
кривая предложения заемных средств имеет положительный
наклон (возрастает). Рассмотрим график.

Увеличение сбережений ведет к увеличению предложения

заемных средств. Увеличение предложения заемных средств ведет
к снижению процентной ставки и росту инвестиций.
20. Опишите изменения в налоговой системе, которые могут
привести к увеличению частных сбережений. Какое влияние
такая политика окажет на рынок заемных средств?

Сбережения - важнейший долгосрочный фактор, определяющий

уровень производительности в стране. Рост сбережений
способствует росту ВВП и уровня жизни людей. Для того, чтобы
стимулировать сбережения экономисты предлагают заменить
налог на доходы налогом на потребление. При налоге на
потребление сберегаемые доходы не будут подвергаться
налогообложению до тех пор, пока сбережения не будут
потрачены. Для того чтобы прояснить воздействие этой политики,
рассмотрим график:

Изменение налогового законодательства, стимулирующее людей к

увеличению уровня сбережения, вызовет сдвиг кривой
предложения заемных средств вправо, из положения S1 в
положение S2. В результате равновесная процентная ставка будет
снижаться, и стимулировать осуществление инвестиций. В данном
примере равновесная процентная ставка снижается с 5 до 4%, а
равновесная сумма сберегаемых и инвестируемых заемных
средств вырастает с €500 млрд. до €600 млрд.
Вывод : изменение налогового законодательства в сторону
поощрения сбережений приводит к снижению процентной ставки и
росту инвестиций.

21. Какое воздействие оказывает дефицит бюджета на

процентные ставки, инвестиции и экономический рост?
Объясните теоретически и графически.

Дефицит бюджета образуется, когда расходы государства

превышают его доходы от сбора налогов. Профицит бюджета, т. е.
превышение суммы налоговых доходов над величиной
государственных расходов, может быть использован для
погашения некоторых государственных обязательств . Если
правительство тратит ровно столько, сколько получает доходов,
говорят, что оно имеет сбалансированный бюджет. Когда
государственные расходы начинают превышать налоговые доходы,
образующийся в результате бюджетный дефицит приводит к
снижению уровня национальных сбережений. Величина
предложения заемных средств падает, а равновесная процентная
ставка растет. Рассмотрим график.
Когда правительство осуществляет заимствования для
финансирования дефицита государственного бюджета, оно
вытесняет с рынка домашние хозяйства и фирмы, которые могли
бы получить займы для финансирования инвестиций. В данном
примере кривая предложения заемных средств сдвигается влево,
из положения S1в положение S2, равновесная процентная ставка
увеличивается с 5 до 6%, а равновесная сумма заемных средств
снижается с €500 млрд. до €300 млрд.

Вытеснение - уменьшение объема частных инвестиций как

результат роста государственных заимствований.

Вывод : вследствие роста дефицита государственного бюджета

уровень национальных сбережений снижается, это приводит к
увеличению равновесной процентной ставки и уменьшению
объемов частных инвестиций. Поскольку инвестиции - один из
важнейших факторов долгосрочного экономического роста, рост
дефицита государственного бюджета означает неизбежное
снижение темпов развития экономики.
Тема 4.

23.Объясните концепцию текущей и приведенной стоимости

денег. Приведите примеры.
Приведенная стоимость любой суммы денег в будущем
равняется сумме денег в настоящее время, которая генерирует эту
будущую сумму при преобладающем уровне процентных ставок.
Рассмотрим два примера.
1. если вы положите € 100 в банк сегодня, какова будет
будущая ценность этой суммы через N лет, если процентная ставка
равняется 5%, Предположим, что проценты выплачиваются
ежегодно, а полученные суммы процентного дохода остаются в
банке и присоединяются к основной сумме вклада. В результате мы
получим дополнительный доход – этот процесс называются
наращением (компаундингом). Таким образом, € 100
превращаются в:
(1+r)× € 100 - через 1 год;
(1+r)× (1+r ) × € 100 - через 2 года;
(1+r)× (1+r ) × (1+r ) × € 100 - через 3 года;
(1+r)N× € 100 - через N лет;

К примеру, если вы инвестируете € 100 на 10 лет под 5%

годовых, то будущая ценность ваших € 100 составит (1,05)10× € 100
или € 163
2. теперь предположим, что вам обещают выплатить € 200 через N
лет. Какова приведенная стоимость этого будущего платежа? Для
решения этой задачи нужно текущую стоимость разделить на
коэффициент (1+r)N.
€ 200/(1+r)N. К примеру, если процентная ставка составляет
5%, то приведенная стоимость € 200, которые будут получены
через 10 лет, составляет € 200/1,0510, или € 123.

24. Раскройте понятие фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ – это изучение финансовой отчетности и
перспектив развития компании в будущем с целью определения ее
стоимости.

Когда вы покупаете акции, то становитесь совладельцем бизнеса.

Поэтому естественно важно иметь представление о стоимости
компании и цене, по которой продаются ее акции.

Если оценка акций ниже стоимости компании, то говорят, что акции

недооценены. Если же оценка акций совпадает со стоимостью
компании, речь идет о справедливой цене. Покупателям выгодно
купить недооцененные акции, чтобы получить выгоду, заплатив
меньше, чем стоит компания. Стоимость акций для их владельца –
это стоимость того, что он получает в собственность, которая
включает в себя приведенную стоимость потока будущих
дивидендов и цену продажи акций. Дивиденды – это часть
прибыли, распределяемая между акционерами. Способность
компании выплачивать дивиденды, так же как и стоимость акций
зависят от возможностей компании извлекать прибыль.
Доходность деятельности компании зависит от многих факторов:
спроса на выпускаемый ею продукт, конкуренции на рынке,
величины имеющегося капитала, объединения ее работников в
профсоюз, лояльности потребителей, государственного
регулирования и налогообложения и т.д. Задача фундаментального
анализа – учесть все эти факторы, чтобы определить, какова
ценность пакета акций компании.

При применении фундаментального анализа можно использовать

три способа. Один из них – самостоятельное проведение всех
необходимых исследований, таких как изучение годовых отчетов
компаний; второй – следование советам аналитиков, а третий –
покупка пая во взаимном фонде, менеджеры которого
осуществляют фундаментальный анализ и принимают решения за
вас.

25. Объясните связь между риском и доходностью. Используйте

график для пояснения. ---

Один из Десяти принципов экономикс гласит, что человек

выбирает. Когда речь идет о финансовых решениях, это означает
выбор между уровнями риска и доходности.

Существуют риски, внутренне присущие владению активами, даже

если их портфель является диверсифицированным. Однако, не
расположенные к риску люди допускают эту неопределенность,
поскольку она может быть компенсирована доходностью.
Доходность по акциям, намного превосходит доходность
альтернативных финансовых активов, таких как, облигации и
банковские сберегательные счета. Принимая решение о
размещении своих сбережений, люди определяются, какой риск
они готовы принять на себя ради обеспечения более высокой
доходности.

На графике показан выбор человека между риском и доходностью,

когда он распределяет свои вложения среди активов двух типов:

- Первый тип активов – это диверсифицированный набор рисковых

акций со средней доходностью 8% и стандартным отклонением
20%.
Второй тип активов – высоконадежные вложения с доходностью
3% и стандартным отклонением, равным нулю. Этим активом
может быть как банковский сберегательный счет, так и
государственные облигации.

Когда люди увеличивают долю своих сбережений,

инвестированных в акции, они одновременно увеличивают и
среднюю доходность принадлежащего им портфеля, и уровень
риска по нему.

Рисунок показывает, что чем больше человек вкладывает в акции,

тем выше как уровень риска, так и уровень доходности. Выбор
конкретной комбинации риска и доходности зависит от степени не
расположенности человека к риску. Но для держателя акций важно
понимать, что чем выше уровень доходности набора ценных
бумаг, тем выше и степень риска владения данным портфелем.
26. Сформулируйте гипотезу об эффективности рынков и
представьте доказательства ее справедливости.

Гипотеза эффективных рынков предполагает, что цены на акции

отражают всю имеющуюся информацию. Это означает, что мы не
можем использовать текущую информацию для прогнозирования
будущих изменений цен на акции.

Для понимания этой теории нужно знать, что каждая компания,

глубоко исследуется многими финансовыми аналитиками. Они и
пытаются определить ценность акций. Их работа заключается в
том, чтобы купить акции, когда цена падает ниже их стоимости, и
продать, когда цена поднимается выше стоимости.

Согласно этой теории, у фондового рынка есть информационная

эффективность: в ценах, которые устанавливаются на нем,
отражается вся необходимая информация, относящаяся к
стоимости активов. Цены на активы изменяются с появлением
новой информации: когда публике становятся известны новые
данные о благоприятных перспективах компании, ее стоимость и
соответственно цены на ее акции растут; когда поступают
неблагоприятные сведения, стоимость компании и цены на ее
активы падают.

Одним из следствий гипотезы об эффективности рынков является

представление о случайных блужданиях цен на акции, т.е. то, что
изменение цен не может быть с точностью предсказано на основе
доступной информации. Если бы человек мог предсказать, что
цены на акции завтра вырастут на 10%, то фондовый рынок
должен был бы обладать этой информацией сегодня. Новости
должны быть непредсказуемыми – иначе они не были бы
новостями. По этой причине и изменения цен на акции должны
быть непредсказуемыми.
28. Объясните взгляды тех экономистов, которые скептически
относятся к гипотезе об эффективности рынков.

Гипотеза об эффективности рынков предполагает, что процесс

покупки и продажи акций людьми является рациональным и
основан на имеющейся у них информации о стоимости компании.

Экономисты, которые скептически относятся к гипотезе об

эффективности рынков, верят, что колебания цен на акции
частично обусловлены психологическим фактором. Кейнс
предполагал, что рынки акций находятся под воздействием
«животных инстинктов» инвесторов - волн оптимизма и
пессимизма. Возможность появления спекулятивных «мыльных
пузырей» возрастает потому, что стоимость акций зависит не
только от потока дивидендов, но и от конечной цены продажи
акций. Люди готовы переплатить за акцию, если они верят, что
кто-то переплатит за нее в будущем. Это означает, что цены на
акции могут не отражать рационально стоимость фирмы.

Те, кто убежден в не эффективности рынка, считают, что рынок

акций часто движется в направлении, которое трудно объяснить
влиянием информации, изменяющей рациональную оценку.
Убежденные же в действии гипотезы об эффективности рынков
считают, что невозможно получить правильную, рациональную
оценку стоимости компании, поэтому не следует сразу делать
вывод, что любая конкретная оценка иррациональна. Более того,
если бы рынок был иррациональным, рациональный человек мог
бы извлечь из этого выгоду, а как показали результаты различных
исследований, выиграть у рынка практически невозможно.

ТЕМА 5.

30. Что такое деньги? Перечислите функции денег и приведите

пример для каждой функции
Деньги — совокупность активов, которые регулярно используются
людьми для приобретения товаров и услуг у других индивидов.

Функции денег

В экономике деньги выполняют три функции: средства обращения,

меры стоимости и средства накопления. Совокупность этих трех
функций отличает деньги от других видов активов, таких как акции,
облигации, недвижимость и произведения искусства.

Под средством обращения понимается особый вид товара,

который покупатель передает продавцу, приобретая товар или
услуги. Когда вы покупаете сорочку , в обмен на товар вы
оставляете в магазине одежды свои деньги. Эта передача денег от
покупателя к продавцу как раз и позволяет сделке состояться. Вы
всегда уверены в том, что в любом магазине ваши деньги будут
приняты в качестве оплаты за приобретаемые товары, поскольку
деньги — это везде распространенное средство обмена.

Мера стоимости – это единица измерения, которую люди

используют для установления цен на товары и услуги, а также учета
долгов. В магазине вы видите, что сорочка стоит $ 20, а сэндвич с
ветчиной и сыром —$ 2. Несмотря на справедливость утверждения
о том, что сорочка стоит 10 сэндвичей, а сэндвич 1/10 рубашки,
цены никогда не устанавливаются подобным образом. Когда мы
измеряем и учитываем стоимостное выражение чего-либо, в
качестве единицы счета мы также используем деньги.

Средство накопления — особое средство, которое используется

людьми для переноса покупательной способности из настоящего в
будущее. Если сегодня продавец получает деньги в обмен на товар
или услугу, он может сохранить полученную сумму и «сыграть
роль» покупателя в любое удобное ему время. Разумеется, в
современной экономике деньги не являются единственным
средством накопления, для этой цели используются и другие виды
активов. Термин богатство используется, когда речь идет о
совокупности всех средств накопления, включающих как деньги,
так и не денежные активы.

Когда бы общество ни использовало деньги, отличительной чертой

их является то, что они должны приниматься в уплату за товары и
услуги и при выплате долгов.

Для определения степени легкости, с которой любой вид активов

может быть превращен в принятое в экономике средство
обращения, экономисты используют понятие ликвидности.
Другими словами, ликвидность - это способность быстро перевести
актив в наличные деньги без потерь его стоимости. Поскольку в
экономике роль средства обращения выполняют деньги, они и
являются наиболее ликвидным видом активов.

31. Какие виды денег вам известны? Объясните, какой из этих

видов, и по какой причине получил наибольшее распространение
в современных условиях.

В тех случаях, когда в роли денег выступает товары, обладающие

внутренней ценностью, их называют товарными деньгами.
Понятие внутренней ценности применяется к деньгам, которые
будут иметь ценность и тогда, когда они не используются в
качестве денег. Один вид товарных денег общеизвестен — золото,
обладающий внутренней ценностью, поскольку оно используется и
в промышленности, и при изготовлении ювелирных изделий.
Особая популярность золота как денег связана с относительной
простотой их перемещения, легкостью измерения и возможностью
проверки на наличие примесей. Когда в экономике в качестве
денег используются золотые монеты (или бумажные деньги,
которые могут быть по первому требованию обменены на золото),
говорят, что в ней действует золотой стандарт.
 Товарные деньги — деньги как товар, обладающие
внутренней ценностью.

Деньги, лишенные внутренней ценности, называются

декретированными. Их название происходит от слова fiat —
декрет, указ, так как декретированные деньги вводятся в
обращение по решению государства. К примеру, сравните
бумажные евро могут законно обращаться в 16 европейских
странах, потому что их власти объявили евро законным платежным
средством для своих экономик.

Декретированные (бумажные) деньги — деньги, не

имеющие внутренней ценности и вводимые в обращение в
соответствии с распоряжением правительства.

Хотя главную роль в выпуске и обращении декретированных

денег играет правительство (например, преследуя в уголовном
порядке фальшивомонетчиков), для успешного функционирования
такой денежной системы требуется наличие и некоторых других
факторов. В значительной мере отношение к таким деньгам
зависит как от настроений населения и его ожиданий, так и от
действий правительства. Жители Зимбабве предпочитали получать
в обмен на товары и услуги сигареты (или американские доллары).

Бумажные деньги, конечно же, более удобны в обращении, чем

товарные деньги. Вместе с тем, именно появление бумажных
денег, не имеющих внутренней ценности, обусловило появление
такого неприятного явления как инфляция. Инфляция возникает,
потому что деньги обесцениваются, когда в обращении их
становится слишком много.

Широкое распространение в современной экономике получили

Электронные деньги. Это безналичные деньги, обращение
которых осуществляется с помощью электронных банковских карт.
32. Опишите контролирующую роль органов, призванных
регулировать предложение денег в экономике (Центральный
Банк, ФРС) страны

Центральный банк — это институт, который регулирует

предложение денег в экономике.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) — это общий центральный

банк для 27 стран — участник Европейского денежного союза.
Евросистему образуют ЕЦБ и 27 соответствующих национальных
центральных банков.

Центральный банк Великобритании — это Банк Англии. Он получил

независимость в установлении процентных ставок в 1997 г.

Центральный банк США — это Федеральная резервная система

(ФРС)

Центральный Банк в Азербайджане – это Azərbaycan

Respublikasının Mərkəzi Bankı.

Цель и основная функция Центрального Банка – проводить

денежно – кредитную политику государства, то есть регулировать
количество денег в обращении. Политика, направленная на
увеличение количества денег в обращении, называется
стимулирующей. Политика, направленная на сокращение
количества денег в обращении, называется сдерживающей.

Центральные банки контролируют предложение денег главным

образом через ставку рефинансирования и операции на открытом
рынке. Рост ставки рефинансирования означает удорожание
краткосрочных заимствований коммерческих банков у
центрального банка, к которому они прибегают в случае недостатка
резервов для обеспечения выдаваемых кредитов, и поэтому они
будут стремиться к снижению объема заимствований, и
предложение денег будет сокращаться. И наоборот, снижение
ставки рефинансирования будет приводить к увеличению
предложения денег.

Центральный банк может также использовать операции аутрайт на

открытом рынке для воздействия на предложение денег: покупка
государственных облигаций и других активов у банковского сектора
приводит к увеличению предложения денег, продажа
государственных ценных бумаг – к сокращению денег в
обращении.

Кроме того, Центральные банки могут изменять количество денег в

обращении, изменяя норму обязательных резервов. ЦБ
увеличивает предложение денег, снижая норму обязательного
резервирования и уменьшать предложение денег, повышая норму
обязательного резервирования.

Когда банки выдают кредиты из привлечённых ими вкладов, они

увеличивают количество денег в экономике. Поскольку банки могут
удерживать избыточные резервы, они могут влиять на
предложение денег, выходящее за пределы контроля
центрального банка. Когда вкладчики несут деньги в банки,
последние могут использовать эти вклады для создания денег. Но
центральный банк не может контролировать суммы, которые
домашние хозяйства будут желать хранить во вкладах в банках. Из-
за этих двух факторов контроль центрального банка над
предложением денег не может быть совершенным.

33. Дайте характеристику операций на открытом рынке, как

инструменте монетарной политики, наиболее используемом
Центральным банком (ФРС)

Центральный банк — институт, регулирующий количество денег в

обращении в экономике страны. Предложение денег (денежная
масса) — количество денег в экономике.
Центральный банк контролирует количество денег в экономике,
обладая властью увеличить или уменьшить его. Совокупность
решений и действий в отношении предложения денег составляет
суть денежно-кредитной (монетарной) политики.

Важнейшим инструментом, который может использовать для этого

центральный банк, являются операции на открытом рынке —
покупка и продажа не денежных активов. К примеру, если
центральный банк решит увеличить предложение денег, он может
напечатать деньги и использовать их для покупки облигаций у
населения и организаций. Средства, выплачиваемые центральным
банком за скупленные облигации, увеличивают количество денег
находящихся в обращении. И наоборот, если центральный банк
считает необходимым уменьшить предложение денег, он может
сделать это, продавая находящиеся в его портфеле облигации
населению и организациям, которые оплачивают их наличными
деньгами и средствами в банковских вкладах, непосредственно
снижая количество денег в обращении.

Центральный банк — исключительно важный экономический

институт, потому что изменение предложения денег оказывает
очень сильное воздействие на экономику. Один из десяти
принципов экономике гласит, что, когда печатается слишком
много денег, цены в экономике растут.

Центральный банк является защитником инфляционной, а не

ценовой стабильности, поскольку даже при постоянном, низком
темпе инфляции цены растут по определению. Однако, если
инфляция низка и стабильна, можно сказать, что рост цен также
невысок и стабилен.

34. Охарактеризуйте роль учетной ставки рефинансирования, как

инструмента монетарной политики, наиболее используемом
Центральным банком (ФРС)
Для осуществления монетарного контроля центральный банк
обычно использует три вида финансовых инструментов: операции
на открытом рынке, учетную ставку рефинансирования и норму
обязательного резервирования.

Ставка рефинансирования. Центральный банк может установить

процентную ставку, по которой он готов выдавать краткосрочные
кредиты коммерческим банкам

Поступая так, центральный банк фактически выдает кредиты и

получает облигации или другие активы в обеспечение возврата
этого кредита. Центральный банк должен иметь перечень
приемлемых активов, которые принимаются им в качестве
обеспечения, - «надежных» активов, таких как государственные
облигации или облигации крупных корпораций, риск неплатежа по
которым практически отсутствует. Процентная ставка, которую
центральный банк назначает по таким кредитам, называется
ставкой рефинансирования. Так как центральный банк покупает
активы, но продавец обязуется выкупить их обратно по
согласованной цене, такой вид операции на открытом рынке
называется соглашением об обратной покупке, или кратко – репо.
Для того чтобы увидеть, как центральные банки используют репо в
качестве средства контроля над предложением денег и какое
влияние на него оказывает ставка рефинансирования, нам
необходимо рассмотреть способы заимствования коммерческим
банками денег друг у друга и у центрального банка.

Банки нуждаются в поддержании достаточных резервов для

покрытия своих обязательств, и обычно величина их резервов
соотносится с величиной вкладов (норма резервирования).
Минимальная норма резервирования может устанавливаться
центральным банком. Коммерческие банки будут занимать деньги
друг у друга на краткосрочной основе – на срок от 1 суток до
нескольких недель, так что банки, имеющие избыточные резервы,
могут предоставлять взаймы их банкам, имеющим недостаточные
резервы. Если на денежном рынке существует общий недостаток
ликвидности, тогда краткосрочная процентная ставка, по которой
они занимают деньги друг у друга, будет расти, а при наличии
избытка ликвидности она будет снижаться. Если центральный банк
увеличивает ставку рефинансирования, коммерческие банки будут
сокращать объемы кредитования, а не занимать резервы у
центрального банка, и поэтому предложение денег будет
снижаться. Если центральный банк снижает ставку
рефинансирования, коммерческие банки будут увеличивать
объемы кредитования, зная, что смогут получить более дешевые
ресурсы у центрального банка для выполнения своих резервных
требований, и поэтому предложение денег будет расти.

35. Объясните на примерах, каким образом Центральный банк

(ФРС) влияет на объем денежной массы

Центральный банк имеет возможность влиять на предложение

денег с помощью установления нормы обязательного
резервирования, определяющей минимальную величину
резервов, которую должны образовывать кредитные институты из
имеющихся у них вкладов. Норма обязательных резервов
определяет количество денег, которое может создавать
банковская система из каждой денежной единицы резервов. Ее
увеличение означает, что банки должны ограничить выдачу
кредитов из средств вкладчиков, в результате чего увеличивается
сумма резервов, уменьшается денежный мультипликатор и
снижается предложение денег.

Напротив, уменьшение нормы обязательных резервов приводит к

снижению величины резервов, росту значения денежного
мультипликатора и увеличению предложения денег.
 Центральные банки традиционно редко прибегают к
изменению нормы обязательного резервирования, поскольку
частое использование этого инструмента негативно сказывается на
состоянии банковской системы. К примеру, когда центральный
банк увеличивает норму обязательного резервирования,
некоторые банки не имеют возможности сразу исполнить это
требование, даже если количество вкладов в них не уменьшилось.
В результате им приходится сокращать кредитование до тех пор,
пока уровень их резервов не достигнет требуемой величины.

Проблемы контроля над предложением денег

Посредством ставки рефинансирования и операций на

открытом рынке центральный банк оказывает эффективное
воздействие на предложение денег. Однако контроль над
количеством денег остается крайне сложной задачей. Дело в том,
что при ее решении центральный банк сталкивается с двумя
проблемами, обусловленными тем, что большая часть
предложения денег возникает в результате действия системы
частичного банковского резервирования.

Первая проблема состоит в том, что центральный банк не

контролирует сумму средств, которые домашние хозяйства
собираются держать на вкладах в банках. Чем больше сумма
вкладов населения, тем выше резервы банков и тем больше денег
может генерировать банковская система. И наоборот, чем меньше
сумма складов домашних хозяйств, тем меньше денег может
генерировать банковская система. Проиллюстрируем эту мысль
простым примером. Допустим, что в какой-то день население
внезапно утратило доверие к банковской системе, решило снять со
счетов свои средства и хранить их в виде наличности. В этом случае
резервы банковской системы и, соответственно, предложение
денег уменьшатся. Таким образом, снижение предложения денег
произойдет без вмешательства центрального банка.
 Вторая проблема состоит в том, что центральный банк не
контролирует объемы выдаваемых банками кредитов. Средства,
помещенные в банк, создают новые деньги только при условии, что
они выдаются в виде кредитов. Однако банки могут иметь в
резервах больше средств, чем это определено требованиями
центрального банка, то есть обладать избыточными резервами. К
примеру, предположим, что банкиры, обеспокоенные
неблагоприятной экономической ситуацией, ведут себя более
осторожно: сократили предоставление кредитов и увеличили
резервы. В результате банковская система создает меньше денег,
чем раньше, и предложение денег сократится.

Поэтому там, где действует система частичного банковского

резервирования, количество денег в экономике зависит и от
поведения вкладчиков, и от действий банкиров. Так как
центральный банк не в состоянии совершенно точно предсказать
их поведение и существенно повлиять на их действия, он лишен
возможности осуществлять абсолютный контроль над
предложением денег.