1.

Определение сущности финансового менеджмента и ее проявление в

функциях и принципах финансового менеджмента. 5
2.Роль и значение финансового менеджмента в общей системе
управления предприятием. 6
3.Цели и задачи финансового менеджмента, связь с общей системой
управления. 7
4. Организация финансовой работы на предприятии. Координация
деятельности служб и подразделений предприятия. Нормативно
методическая и информационная база финансовой работы. 8
5.Особенности и проблемные вопросы организации
финансового менеджмента в переходной экономике (нестыковка
существующих в рыночной экономике методических подходов с
понятийным аппаратом, нормативно-правовой базой формами учета
и отчетности, несовершенство антизатратных механизмов, методов
налогообложения, низкая действенность управления активами и
платежеспособностью и т.п.) 10
6.Понятие капитала, выполняемые им функции, принципы
организации. Нормативно-правовое регулирование использованием
капитала в Республике Беларусь. 11
7.Взаимодействие категорий капитал с категорией имущество
предприятия
Источники формирования первоначального капитала.
Чистые активы.
Особенность формирования первоначального капитала на
предприятиях негосударственной формы собственности. 15
8.Формы и методы управления капиталом в рыночной экономике. 17
9.Источники собственных средств, их содержание и структура. 19
10.Обязательства предприятия, их структура и значение в финансово-
хозяйственной деятельности. 20
11.Сущность, условия и факторы управления денежными потоками
на предприятии. 21
12.Прямой и косвенный метод анализа денежных потоков. 22
13.Анализ состояния финансовых ресурсов и метод планирования и
анализа денежного потока по видам деятельности организации.
Оптимизация пропорций между группировкой активов по
ликвидности и распределением обязательств по срочности
погашения. 24
14.Методы минимизации рисков вложения финансовых ресурсов. 25
15.Сущность и формы организации капитальных вложений, основных
средств и нематериальных активов. 26
16.Виды и методы оценки основных средств. Особенности оценки
долгосрочных финансовых вложений. 28
17.Особенности организации инвестирования в корпоративные
ценные бумаги. 30
18.Особенности венчурных вложений в акции новых организаций
или субъектов, осуществляющих свою деятельность в новых сферах
бизнеса либо на основе не имеющих аналогов технологий с большой
степенью риска, но с возможностью получения сверхприбыли и
быстрой окупаемостью вложенных средств. 33
19.Сущность аннуитета. 34
20.Показатели и методические подходы к управлению
эффективностью капитальных вложений, основных средств и
нематериальных в рыночной экономике. 37
21.Методы планирования величины амортизационных отчислений и
их использования. 39
22.Анализ и планирование источников финансирования инвестиций.
40
23.Организация материального поощрения за эффективное
использование основных средств. 41
24.Проблемные вопросы финансирования инвестиций в основной
капитал и ценные бумаги (несовершенство механизмов
формирования и использования собственных источников
финансирования, высокая доля привлеченных средств, неразвитость
рынка корпоративных ценных бумаг и т.п.) 42
25.Обобщение опыта внедрения современных форм финансирования
инвестиций в основные средства (лизинг, форфейтинг). 44
26.Современные методы управления денежными потоками в
организации. 45
27.Показатели и методические подходы к управлению оборотными
средствами в рыночной экономике; в трансформационной экономике
(Республика Беларусь). 47
28.Нормирование оборотных средств. 49
29.Методы оптимизации уровня запасов, применение современных
технологий управления запасами. 50
30.Использование для отражения реальной стоимости запасов метода
ЛИФО (LIFO), основанного на использовании в учете последней цены
их приобретения по принципу «последний пришел – первый ушел».
Отличие его от метода ФИФО (FIFO), основанного на принципе
«первый пришел – пер- вый ушел», позволяющего получить реальную
оценку активов в условиях инфляции и эффективней управлять
стоимостной формой движения запасов. 51
31.Организация стимулирования эффективного использования
оборотных средств. 53
32.Методы анализа состояния и тенденций изменения использования
оборотных средств. Метод ранжирования по значимости,
предполагающий по каждому виду продукции разделение
используемых сырья и материалов на три категории с присвоением
каждой из них соответствующего индекса А, В и С. 54
33.Управление ненормируемыми оборотными средствами, в том числе
дебиторской задолженностью. 55
34.Оценка экономической эффективности использования оборотных
средств. 57
35.Проблемные вопросы совершенствования организации и
управления оборотными средствами (несовершенство методов
нормирования запасов, отсутствие действенных форм
стимулирования, низкая согласованность действий служб и
подразделений, отвечающих за использование материальных
ресурсов). 58
36.Понятие контроллинга. Сущность, цели и задачи контроллинга в
организациях. Соотношение между понятиями «контроллинг» и
«управленческий учет». Теоретические и практические предпосылки
создания системы контроллинга за рубежом и в Беларуси. Роль
контроллинга в построении системы управления организацией.
Структура и содержательная характеристика разделов контроллинга.
59
37.Преимущества и недостатки системы контролинга.Функции и
задачи контроллинга. 62
38.Виды контроллинга: стратегический и оперативный контроллинг.
Инструменты стратегического контроллинга. Инструменты
оперативного контроллинга. 63
39.Виды оперативного контроллинга: финансовый и
организационный. Основные функции финансового контроллинга. 65
40.Основные специфические методы контроллинга: бенчмаркинг;
стоимостной анализ; портфельный анализ; анкетирование; СОФТ –
анализ; АВС – анализ; XYZ – анализ; анализ точки безубыточности;
метод расчета сумм покрытия. 66
41.Сущность и формы использования заемных средств на
предприятии. 71
42.Объекты кредитования, источники погашения кредитов и уплаты
процентов по ним. 73
43.Финансовый рычаг, финансовый левирдж. 74
44.Организация планирования поступления и использования
кредитных ресурсов. 78
45.Основные методы финансового анализа. 79
46.Трендовый финансовый анализ, базируюшийся на изучении
динамики отдельных финансовых показателей во времени. 81
47.Структурный финансовый анализ, предполагающий структурное
разложение изучаемых показателей и расчет удельного веса их
составляющих. 82
48.Сравнительный финансовый анализ, означающий сопоставление
отдельных анализируемых показателей между собой и расчет
отклонений (абсолютных и относительных) сравниваемых
показателей. 83
49.Анализ финансовых коэффициентов, предполагающий расчет
соотношений абсолютных финансовых показателей. 84
50.Алгоритм финансового анализа. Проблемные вопросы организации
финансового анализа. 86
51.Показатели эффективности финансовой деятельности. Резервы
улучшения финансового состояния предприятий. Разработка
мероприятий по повышению эффективности производственно-
финансовой деятельности. 87
52.Экономическая сущность платежеспособности. Факторы
изменения платежеспособности. Показатели и методы управления
платежеспособностью в рыночной экономике; в трансформационной
экономике (Республика Беларусь). 89
53.Коэффициенты финансовой устойчивости, их взаимосвязь с
состоянием и эффективностью использования производственных
ресурсов. 91
54.Способы восстановления устойчивого финансового состояния
организаций, оптимизация структуры имущества и источников
формирования финансовых ресурсов. 93
55.Сущность и методы антикризисного управления. 95
56.Методы финансового оздоровления. Проблемные вопросы
совершенствования управления платежеспособностью. 97
57.Основные виды финансовых рисков. 99
58.Учет финансовых рисков в предпринимательской деятельности
как один из факторов повышения результативности
функционирования предприятия. 102
59.Дивидендная политика организации как фактор повышения ее
инвестиционной привлекательности. Влияние дивидендной политики
предприятия на привлекательность его инвестиционных и
финансовых проектов, а также структуру и размер капитала.
Разработка и реализация эффективной дивидендной политики как
одно из важнейших направлений его финансово-экономической
стратегии. 103
60.Виды дивидендов, формы и порядок их выплат. 104
1.Определение сущности финансового менеджмента и ее проявление в
функциях и принципах финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент — это финансовая наука, которая изучает

методы эффективного использования собственного и заемного капитала
компании, способы получения наибольшей прибыли при наименьшем
риске, быстрого приращения капитала. Финансовый менеджмент отвечает
на вопрос, как можно легко и быстро превратить предприятие из
неинтересного в привлекательное для инвесторов.
Функции ФМ:
● управление активами
● управление капиталом (пассивами)
● управление инвестициями
● управление денежными потоками
● управление рисками
● антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства
Основными принципами финансового менеджмента являются:
● Финансовая самостоятельность предприятия.
● Самофинансирование предприятия.
● Материальная заинтересованность предприятия.
● Материальная ответственность.
● Обеспечение рисков финансовыми резервами.
2. Роль и значение финансового менеджмента в общей системе
управления предприятием.

Роль финансового менеджмента состоит в том, что он помогает

менеджменту организации ответить на такие основные практические
вопросы как:
● необходимый объем финансовых ресурсов для успешной работы
организации в условиях конкурентной среды;
● источники получения финансовых ресурсов и их рациональная
структура (соотношение между собственными, привлеченными и
заемными средствами);
● осуществление оперативного управления финансовыми ресурсами и
капиталом для обеспечения финансовой устойчивости, доходности и
платежеспособности организации в краткосрочном и долгосрочной
периодах.
Основная задача ФМ - достижение максимального дохода при сохранении
достаточной финансовой устойчивости и платежеспособности
организации, то есть нахождение оптимального режима
предпринимательской деятельности.
Финансовый менеджмент призван разрешить противоречие, которое
возникает между целями деятельности организации и финансовыми
возможностями их достижения на различных этапах его развития.
3.Цели и задачи финансового менеджмента, связь с общей системой
управления.
Цели ФМ:
1. увеличение стоимости компании
2. достижение устойчивого положения на рынке или расширение
рыночного сегмента
3. увеличение прибыли
4. избежание банкротства
Для достижения целей ФМ решает задачи:
1. формирование оптимальной структуры капитала
2. оптимизация денежных потоков компании
3. достижение оптимизации соотношения риска и прибыли
4. обеспечение необходимого уровня финансовой устойчивости

При формировании целей важно учитывать интересы государства,

рыночной конъюнктуры, определить критерии достижения целей.

В финансовый менеджмент входят следующие области

управленческой науки и практики:
● финансовый и управленческий учет;
● инвестиционный и финансовый анализ;
● финансовое планирование (бюджетирование).
Финансовый менеджмент взаимосвязан с:
● стратегический менеджмент;
● маркетинг;
● бухгалтерский учет;
● управленческий учет;
● управление персоналом и пр.
4. Организация финансовой работы на предприятии. Координация
деятельности служб и подразделений предприятия. Нормативно
методическая и информационная база финансовой работы.

Финансовая работа – специфическая деятельность, направленная на

своевременное и полное обеспечение предприятия финансовыми
ресурсами для удовлетворения его воспроизводственных нужд, активной
инвестиционной деятельности и выполнения всех его финансовых
обязательств перед контрагентами.
Для организации финансовой работы хозяйственный субъект создаёт
специальную финансовую службу.
Деятельность финансовой службы подчинена главной цели –
обеспечению финансовой стабильности предприятия, созданию
устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли.

Координация представляет собой процесс распределения деятельности во

времени, обеспечения взаимодействия различных частей организации в
интересах выполнения стоящих перед ней задач. Координация
обеспечивает целостность, устойчивость организаций.
Чем выше степень разделения труда и теснее взаимозависимость
подразделений, тем больше необходимость в координации.
Различают следующие виды взаимозависимости подразделений
предприятия.
1. Номинальная взаимозависимость. Подразделения, объединяемые этой
взаимозависимостью, вносят вклад в общее дело, но непосредственно
между собой не связаны.
Заводы-смежники, обеспечивающие самыми разнообразными материалами
и полуфабрикатами, например, автомобильный завод, вносят общий вклад
в производство автомобилей, но являются самостоятельными и между
собой непосредственно не связаны. Степень координации их деятельности
минимальна.
2. Последовательная взаимозависимость. При таком типе связи работа
подразделений, занятых на последующих этапах работы, зависит от
работы на предыдущих этапах. При последовательной взаимозависимости
требуется более тесная координация, чем при номинальной, особенно на
более поздних этапах производства.
3. Обоюдная взаимозависимость. При таком отношении вводимые
факторы производства одного подразделения становятся результатом
работы другого, и наоборот.
5.Особенности и проблемные вопросы организации
финансового менеджмента в переходной экономике (нестыковка
существующих в рыночной экономике методических подходов с
понятийным аппаратом, нормативно-правовой базой формами учета
и отчетности, несовершенство антизатратных механизмов, методов
налогообложения, низкая действенность управления активами и
платежеспособностью и т.п.)
Финансовый менеджмент — это совокупность приемов, методов и
средств, используемых предприятиями для повышения доходности и
минимизации риска неплатежеспособности.
В условиях перехода к социальной рыночной экономике, к
формированию которой направлены усилия нынешнего руководства
нашей страны, финансовый менеджмент имеет свои особенности.
Социальная рыночная экономика представляется как цель, которая в
перспективе может быть достигнута белорусской экономикой. Это форма
рыночной экономики, в которой принцип свободы и рыночного
хозяйствования сочетается с социальным порядком и социальным
прогрессом.
Становление отраслевого финансового менеджмента в нашей стране
происходит в условиях модели переходной экономики, которая
характеризуется такими чертами как мощный госсектор, относительно
малая доля мелкого и среднего частного предпринимательства, постоянное
перераспределение прав собственности, преобладание финансового
капитала над промышленным, крайне неравномерный переход к
рыночным отношениям в различных отраслях.
В настоящее время на формирование финансовой политики
предприятия ощутимое влияние в условиях переходного периода к
рыночной экономике оказывают различные факторы внешнего и
внутреннего характера.
Факторы внешнего характера:
- объективные сложности переходного периода в виде не
сформировавшихся в полном объеме финансовых рынков, незавершенного
процесса создания нового финансового законодательства;
- отсутствие общей экономической стабильности в обществе и не
всегда предсказуемой политики государства в сфере управления и
регулирования экономики;
- негативные последствия глобального кризиса в экономике: высокие
темпы инфляции, дороговизна кредитных ресурсов, нарушение
традиционных хозяйственных связей, достаточно высокий уровень
неплатежей, низкая степень надежности вновь создаваемых коммерческих
и финансовых структур, отсутствие эффективной правовой защиты
финансовых интересов объектов управления при нарушении их прав
государственными органами;
- недостаточно эффективная государственная политика государства,
проявляющаяся в налоговой системе, постоянные изменения в части как
общей номенклатуры, так и порядка исчисления налоговых выплат;
усложненный механизм расчета налоговых платежей;
Факторы внутреннего характера:
- хронический дефицит свободных финансовых ресурсов;
- вынужденная ориентация на минимизацию всех видов затрат,
прежде всего в форме инвестиций в собственное капитальное развитие;
- недостаточная квалификация сотрудников финансовых служб,
особенно специализирующихся на нетрадиционных ранее финансовых
операциях (фондовой, лизинговой, валютной и т. д.).
Комплекс внешних и внутренних условий привел к тому, что
ситуация в сфере финансов белорусских предприятий сложилась
чрезвычайно сложная.
На нынешнем этапе развития экономики предприятия испытывают
недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан
с тем, что при продаже продукции в кредит покупатели могут оплатить их
в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на
предприятии образуется дебиторская задолженность. С позиции
финансового менеджмента дебиторская задолженность имеет двоякую
природу. С одной стороны, нормальный рост дебиторской задолженности
свидетельствует об увеличении потенциальных доходов и повышении
ликвидности. С другой стороны, предприятие может вынести не всякий
размер дебиторской задолженности, поскольку неоправданная дебиторская
задолженность представляет собой иммобилизацию собственных
оборотных средств, а превышение ею некоторого предела может привести
также к потере ликвидности и даже остановке производства.
В сегодняшних условиях от того, насколько своевременно происходит
оплата продукции (услуг), зависит финансовое состояние предприятия,
поскольку любая задержка поступления выручки в геометрической
прогрессии генерирует рост кредиторской задолженности предприятия,
штрафных санкций за просрочку платежей, приводит к необходимости
привлекать банковские кредиты для пополнения оборотных средств.
Кроме финансовых проблем это также связано с возникновением
социальной напряженности в коллективе, ухудшением отношений с
поставщиками сырья и материалов и т.д.
Формирование эффективной финансовой политики является
исходным звеном финансового оздоровления, повышения инвестиционной
привлекательности, а, следовательно, и рыночной стоимости предприятий.
Информационное обеспечение является необходимым условием
нормального производственного и управленческого процесса.
Своевременное получение достаточной и достоверной информации
помогает построить процесс управления на современном
профессиональном уровне.
Эта информация используется в финансовом планировании и
прогнозировании.
Планирование является важнейшей составляющей финансового
менеджмента.
Финансовое планирование – подготовка финансового прогноза для
компании, который станет основой для планирования ее деятельности.
Финансовое планирование на предприятии базируется на
использовании трех основных систем: 1) перспективное (долгосрочное)
финансовое планирование; 2) текущее; 3) оперативное планирование
финансовой деятельности.
Объективные причины отсутствия качественного финансового
планирования на предприятиях:
· высокая нестабильность внешней среды. Невозможность точно
предвидеть часто изменяющиеся требования законодательства (в
частности налогового), макроэкономических параметров приводят к
потере интереса к планированию со стороны менеджмента предприятий.
Тем не менее, как отмечают специалисты, нужно и можно научиться
предвидеть будущее финансов организации в условиях
непредсказуемости, совершенствуя используемые методы и инструменты
прогнозирования;
· неэффективные организационные структуры, отсутствие
современных автоматизированных систем управления, учета;
Субъективные причины:
· дефицит времени в связи с давлением, приоритетом текущих дел;
· недостаточная квалификация управляющих и служащих; отсутствие
нормативно-методической базы;
· мнение об отсутствии влияния планирования на результаты
деятельности, убежденность в том, что главный фактор успеха
предприятия — предпринимательский талант руководителей, интуиция;
На нынешнем этапе развития финансовой системы нашей страны ,
при достаточно высоких рисках и процентных ставках, при только еще
набирающем силу фондовом рынке и предстоящем широкомасштабном
выходе на него отечественных компаний интерес к теории и практике
функционирования развитых рынков финансовых инструментов
очевиден..
6.Понятие капитала, выполняемые им функции, принципы
организации. Нормативно-правовое регулирование использованием
капитала в Республике Беларусь.

Капитал это совокупность материальных, интеллектуальных и

финансовых средств, используемых для получения прибыли,
дополнительных материальных благ.
Функции капитала
Важность капитала для банковского бизнеса и его оценки прежде
всего связана с функциями, которые он выполняет в ежедневной
деятельности и для обеспечения долгосрочной жизнеспособности банка.
● Капитал представляет собой средства, необходимые для
создания, организации и функционирования банка до привлечения
достаточного количества депозитов.
● Капитал служит для компенсации текущих потерь банка,
связанных с невозвратом размещенных в активы средств (невозвращенные
ссуды, потери от обесценения котировок купленных ценных бумаг,
негативного изменения валютных курсов, падения цен на недвижимость
при продаже собственного имущества и т.д.).
● Капитал является барометром устойчивости у клиентов,
поддерживает доверие к банку, его финансовой устойчивости.
● Капитал обеспечивает средства для организационного роста,
предоставления новых услуг, выполнения новых программ и закупки
оборудования.
● Значение капитала служит одним из основных критериев
ограничения различных видов риска, которые принимает на себя банк.

Нормативно-правовое регулирование учета собственного капитала

предприятий регулируется законодательными актами четырех уровней:
1. Законодательный
 2. Нормативный
3. Методический
4. Инициативный

Нормативно-правовое регулирование привлечения и использования

заемного капитала 1. Банковский Кодекс Республики Беларусь.
Регулирование кредитных отношений осуществляется на основании главы
18 Банковского Кодекса «Банковский кредит» от 25.10.2000г. № 441-З
(Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 17.11.2000,
N 106, рег. N 2/219 от 31.10.2000) (в ред. Законов Республики Беларусь от
13.07.2012 N 416-З ), который регулирует отношения, составляющие
систему экономических общественных отношений по мобилизации и
использованию временно свободных денежных средств. Его также
дополняют следующие законодательные и нормативно-правовые акты: ●
2. Гражданский кодекс Республики Беларусь от 07.12.1998 №218-З
(Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь 20.03.2001
№2/744) (ред. Кодекса Республики Беларусь от 28.08.2012 N 428-З); 5 ● 3.
Указ Президента Республики Беларусь от 15.05.2008 г. № 271 «О
некоторых вопросах регулирования деятельности банков» (в ред. Указа
Президента Республики Беларусь от 10.05.2012 г. №181), принятый в
целях обеспечения экономической стабильности, укрепления денежно-
кредитной системы, защиты прав граждан, интересов кредиторов и
вкладчиков и учитывающий недостатки законодательного регулирования
банковской деятельности, ухудшение криминогенной ситуации в
кредитной и валютной сферах, нарушения законодательства при создании
коммерческих банков; ● 4. Также основным нормативным правовым
актом, регулирующим данные отношения является Постановление
Правления Национального банка Республики Беларусь от 30.12.2003 №226
«Об утверждении Инструкции о порядке предоставления (размещения)
банками денежных средств в форме кредита и их возврата (в ред.
постановлений Правления Нацбанка от 18.01.2013 N 36 ), которая
определяет порядок и условия предоставления банками и небанковскими
кредитно-финансовыми организациями, кроме Национального банка
Республики Беларусь, денежных средств в белорусских рублях и
иностранной валюте в форме кредита юридическим и физическим лицам и
их возврата. ● 5. Получение кредита в иностранной валюте
регламентируется постановлением Правления Национального банка
Республики Беларусь от 17.05.2004 № 79 «О внесении изменений и
дополнений в Инструкцию о порядке предоставления (размещения)
банками денежных средств в иностранной валюте в форме кредита и их
возврата». Данным постановлением определено, что предоставление
кредитов в иностранной валюте осуществляется в порядке, установленном
для кредитов в белорусских рублях (т.е. в порядке, предусмотренном
Инструкцией № 226 от 30.12.2003 г.). ● 6. Важнейшим источником
информации о деятельности предприятия для банков являются данные
бухгалтерского учета. Поэтому в централизованном порядке определяются
основные положения по его организации и ведению. Основным
регламентирующим документом выступает Закон Республики Беларусь от
12.07.2013 года № 57-З «О бухгалтерском учете и отчетности», который
определяет правовые и методологические основы организации и ведения
бухгалтерского учета, устанавливает требования, предъявляемые к
составлению и представлению бухгалтерской отчетности, регулирует
взаимоотношения по вопросам бухгалтерского учета и отчетности в
Республике Беларусь. Также нормативно-правовыми актами,
затрагивающими вопросы кредитования юридических лиц, являются: ● 7.
Постановление Министерства финансов Республики Беларусь,
Министерства экономики Республики Беларусь и Министерства
статистики и анализа Республики Беларусь от 27.12.2012 г. № 140/206 «Об
утверждении инструкции о порядке расчета коэффициентов
платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и
платежеспособности субъектов хозяйствования», которая определяет
порядок расчета коэффициентов платежеспособности и проведения
анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов
хозяйствования и применяется в отношении 6 государственных и
негосударственных юридических лиц (кроме бюджетных, страховых
организаций, банков и небанковских кредитно-финансовых организаций,
ассоциаций и союзов, казенных предприятий), их обособленных
подразделений, имеющих отдельный баланс, индивидуальных
предпринимателей, принявших решение о ведении бухгалтерского учета.
● 8. Источником информации для расчета коэффициентов
платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и
платежеспособности субъектов хозяйствования является бухгалтерская
отчетность, составленная в соответствии с постановлением Министерства
финансов Республики Беларусь от 31 октября 2012 г. № 111 «Об
установлении форм бухгалтерской отчетности, утверждении Инструкции о
порядке составления бухгалтерской отчетности и признании утратившими
силу постановления Министерства финансов Республики Беларусь от 14
февраля 2008 г. № 19 и отдельного структурного элемента постановления
Министерства финансов Республики Беларусь от 11 декабря 2008 г. №
187». Франчайзинг Гражданский Кодекс Республики Беларусь от
07.12.1998 №218-З (Национальный реестр правовых актов Республики
беларусь 20.03.2001 №2/744) (ред. Кодекса Республики Беларусь от
28.08.2012 N 428-З) Регулирование отношений при использовании
комплексной предпринимательской лицензии (франчайзинга)
осуществляется на основании главы 53 Гражданского Кодекса
«Комплексная предпринимательская лицензия (франчайзинг)».
Постановление Государственного комитета по науке и технологиям
Республики Беларусь от 15.04.2009 N 6 (ред. от 01.07.2010) "Об
утверждении Инструкции о порядке регистрации лицензионных
договоров, договоров уступки прав на объекты права промышленной
собственности и договоров комплексной предпринимательской лицензии
(франчайзинга)". Инструкция устанавливает порядок регистрации и
требования к оформлению документов, подаваемых на регистрацию в
государственное учреждение "Национальный центр интеллектуальной
собственности" Постановление Совета Министров Республики Беларусь от
21.03.2009 N 346 "О регистрации лицензионных договоров, договоров
уступки прав на объекты права промышленной собственности и договоров
комплексной предпринимательской лицензии (франчайзинга)". Данное
постановление разработано в целях совершенствования порядка
регистрации лицензионных договоров, договоров уступки прав на объекты
права промышленной собственности, договоров о залоге имущественных
прав, удостоверяемых свидетельством на товарный знак, знак
обслуживания, и договоров комплексной предпринимательской лицензии
(франчайзинга). Факторинг 7 Гражданский Кодекс Республики Беларусь
от 07.12.1998 №218-З (Национальный реестр правовых актов Республики
Беларусь 20.03.2001 №2/744) (ред. Кодекса Республики Беларусь от
28.08.2012 N 428-З) Регулирование отношений при использовании
финансирования под уступку денежного требования (факторинга)
осуществляется на основании главы 43 Гражданского Кодекса
«Финансирование под уступку денежного требования (факторинг)».
Банковский Кодекс Республики Беларусь. Регулирование факторинга
осуществляется на основании главы 19 Банковского Кодекса «Договор
финансирования под уступку денежного требования (договор
факторинга)» от 25.10.2000г. № 441-З. Лизинг Конвенция о
Межгосударственном лизинге. Конвенция регулирует сделки финансового
лизинга. Гражданский кодекс РБ от 07.12.1998 № 218-З, с учетом
последующих изменений от 28.08.2012 г. К договорам финансовой аренды
(лизинга) следует применять нормы § 1 "Общие положения об аренде" гл.
34 "Аренда" и § 6 «Финансовая аренда (лизинг), если иное не установлено
законодательством, в т.ч. и нормами названного кодекса об этих
договорах. Объектом аренды могут быть земельные участки и другие
обособленные природные объекты, предприятия и иные имущественные
комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и
другие вещи, которые не теряют своих натуральных свойств в процессе их
использования (непотребляемые вещи). При этом для финансовой аренды
(лизинга) установлено иное: предметом договора финансовой аренды
могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для
предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других
природных объектов (ст. 637 ГК). Приоритетное значение придают
специальным нормам (ст. 596 ГК). Указ Президента РБ от 24.09.2009 №
465 "О некоторых вопросах совершенствования лизинговой деятельности
в Республике Беларусь", с учетом изменений от 29.11.2012 г. При ввозе на
территорию Республики Беларусь и помещении товаров, являющихся
предметами договоров международного лизинга, под таможенный режим
временного ввоза предельный срок действия данного таможенного режима
не может превышать 34 месяцев, если иное не установлено Президентом
РБ. Если товары, являющиеся предметами договоров международного
лизинга, помещают под таможенный режим свободного обращения, то по
заявлению лизингополучателя - резидента РБ предоставляют рассрочку
уплаты таможенных пошлин, НДС на срок действия договора лизинга, но
не более чем на 5 лет (подп. 1.2 п. 1). Указ Президента Республики
Беларусь от 21.05.2009 N 255 (ред. от 04.02.2013) "О некоторых мерах
государственной поддержки малого предпринимательства" (вместе с 8
"Положением об оказании государственной финансовой поддержки
субъектам малого предпринимательства и субъектам инфраструктуры
поддержки малого и среднего предпринимательства за счет средств,
предусмотренных в программах государственной поддержки малого
предпринимательства")В соответствии с гл. 4. «Предоставление
имущества на условиях договора финансовой аренды (лизинга)».
Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 04.06.2010 N
865 "О Положении о лизинге". Положением регулируются общие
экономические и правовые условия и порядок осуществления
деятельности по заключению, исполнению, прекращению действия
договоров финансовой аренды (лизинга) (далее - договоры лизинга), в том
числе хозяйственных операций в связи с исполнением этих договоров.
Постановление Совета Министров Республики Беларусь, Национального
банка Республики Беларусь от 22.01.2010 N 69/1 (ред. от 21.12.2010) "О
процентных ставках при предоставлении банками кредитов для
приобретения транспортных средств по договорам финансовой аренды
(лизинга)". Постановление Совета Министров РБ от 30.07.2004 № 927 "Об
утверждении перечня организаций, реализующих юридическим лицам и
индивидуальным предпринимателям Республики Беларусь транспортные
средства отечественного производства по договорам финансовой аренды
(лизинга)", с учетом изменений от 21.12.2010 № 1857. Перечень
организаций, реализующих юридическим лицам и индивидуальным
предпринимателям Республики Беларусь транспортные средства
отечественного производства по договорам финансовой аренды (лизинга),
утвержден в соответствии с Указом Президента РБ от 08.04.2004 № 171.
Постановление Нацбанка РБ от 24.05.2010 № 169 "О внесении изменений
и дополнения в Правила проведения валютных операций" С принятием
постановления утрачена возможность осуществления расчетов в
иностранной валюте по договорам финансовой аренды (лизинга) между
резидентами, однако осталась возможность заключения договора
финансовой аренды (лизинга) в иностранной валюте с обязательством
осуществления лизинговых платежей в белорусских рублях. При принятии
к учету финансового актива в иностранной валюте по стоимости,
указанной в договоре финансовой аренды (лизинга), оценку контрактной
стоимости осуществляют путем пересчета иностранной валюты в
белорусские рубли по официальному курсу на дату совершения операции
(дату признания операции в бухгалтерском учете).
7.Взаимодействие категорий капитал с категорией имущество
предприятия
Источники формирования первоначального капитала.
Чистые активы.
Особенность формирования первоначального капитала на
предприятиях негосударственной формы собственности.

Имущество предприятия — материальные и нематериальные

ценности, используемые предприятием в производственной деятельности.
Имущество предприятия включает все виды имущества, которые
необходимы для осуществления хозяйственной деятельности

Источники формирования первоначального капитала:

собственные средства:
деньги, ценные бумаги, имущество, которое можно использовать в
производстве, продать или обменять на необходимые ресурсы. Денежные
средства могут иметь форму личных сбережений, депозитов, разных
вкладов в банках, финансовых компаниях, на совместных предприятиях. К
денежным ресурсам относятся и ценные бумаги, т.е. документы,
подтверждающие имущественные права владельца или отношения по
поводу займа средств.
К наиболее распространенным ценным бумагам, которые следует считать
источником финансирования первоначального капитала, относятся акции,
эмитированные через акционерные общества. Эти ценные бумаги
являются частью общего акционерного капитала, который образуется за
счет взносов денежных средств и имущества акционеров. Их общая
стоимость должна отвечать общей величине акционерного капитала,
утвержденного статусом общества (в сумме не меньшей, чем установлена
законодательством). Акции не только подтверждают собственность
акционера на часть первоначального капитала, но и предоставляют им
широкие права в управлении предприятием.
 У обществ с ограниченной ответственностью (ООО) первоначальный
капитал создается в основном за счет вкладов его соучастников. Каждый
из них становится совладельцем имущества данного общества,
признанного его неотделимой частью. Участники ООО отвечают перед
законом только своим вкладом, задолженность по финансовым
обязательствам погашается за счет общих ресурсов (имущества) всего
общества с ограниченной ответственностью.

Чистые активы — это реальная стоимость имущества, имеющегося у

общества, ежегодно определяемая за вычетом его долгов, то есть разница
между активами и обязательствами компании.
8.Формы и методы управления капиталом в рыночной экономике.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и

методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с
оптимальным его формированием из различных источников, а также
обеспечением эффективного его использования в различных видах
хозяйственной деятельности организации.

Методы управления капиталом определяют долю капитала в

конкретной торговой операции и санкционируют рост производительности
торговой системы. Эффективность каждого из них участники рынка
оценивают по-разному.
Торговля всем капиталом
Это наиболее распространенная тактика, простая и незатейливая. Она
заключается в том, что игрок валютного рынка открывает максимальный
лот - позицию на все имеющиеся средства в момент, когда система
генерирует сигнал на вход. Плюс данного метода – в возможности
получать наибольшую прибыль при наличном депозите. Минус – высокие
риски. Метод оправдывает себя лишь на торговых стратегиях с очень
высоким математическим ожиданием.
Торговля фиксированной суммой
Другие варианты названия этого метода – «предел суммы»,
«лимитирование суммы». В зависимости от состояния счета трейдер сам
определяет размер средств, которыми он готов рисковать, создавая
очередную позицию. Все сделки проводятся с оглядкой на границы ставки.
Торговля фиксированным количеством контрактов
 Метод допускает открытие позиций заранее определенным
количеством акций (лотов). Как и в случае с лимитированием сумы, здесь
преследуется цель снижения рисков. Трейдер может держать в обороте
постоянную сумму денег, независимо от действенности используемой им
системы.
Торговля фиксированным процентом капитала
В этом случае делец устанавливает лимит не на объем средств, а на
процент от них, в остальном схема также очень похожа на торговлю
фиксированной суммой. Размер открываемых позиций изменяется
пропорционально размеру депо, но при небольшом начальном депозите
торговать фиксированным процентом капитала невозможно.
Торговля фиксированной пропорцией (метод Джонса)
Тактику торговли фиксированной пропорцией предложил известный
экономист Райан Джонс, автор бестселлера «Биржевая игра. Сделай
миллионы, играя числами». Он считает, что с ее помощью можно обойти
недостатки описанных выше методов управления капиталом. Трейдер
устанавливает некую переменную величину – дельту. При ее достижении
увеличивается число контрактов, а при убывании со счета суммы в
размере дельты количество контрактов уменьшается. Метод Джонса
позволяет параллельно контролировать и риски, и доходность.
«Пирамида»
Трейдер может последовательно наращивать объем первоначально
открытой позиции посредством добавления заранее определенной доли
капитала в зависимости от выполнения тех или иных условий. Метод
считается откровенно спекулятивным: само слова «пирамида» в
финансово-экономическом контексте у многих вызывает стойкую
неприязнь. Пирамида – рискованная стратегия, поскольку ее
строительство начинается с вершины, а не с основания. Не рекомендуется
переходить к строительству пирамиды с убыточных позиций.
Мартингальный и антимартингальный методы
Мартингальный метод (martingale) подразумевает увеличение размера
позиции при уменьшении капитала. Антимартингальный (antimartingale),
напротив, - увеличение размера позиции при увеличении капитала. За
единицу увеличения или уменьшения позиции берется количество лотов
или процент капитала, определенные предварительно. Мартингальный и
антимартингальный методы представляют собой разновидности
строительства пирамиды, с той лишь разницей, что условиями изменения
объема позиций выступают не поведение цены и показатели технического
анализа, а финансовые результаты предшествующих сделок.
Метод скользящей средней
Иногда еще описание этого метода можно встретить под названием
стратегии Equity Management. За основу берется анализ кривой доходности
торговой системы (Equity) и выводится заключение о соответствии ее
свойств текущей рыночной ситуации. Результаты совершенных сделок
обозначаются скользящими средними линиями – короткой и длинной.
Открывать позиции рекомендуется лишь тогда, когда короткая линия
располагается выше длинной, - это свидетельствует о появлении шансов
на выигрыш. Если же в торговом сигнале, полученном трейдером,
короткая средняя находится под длинной, то такой сигнал лучше
проигнорировать.
Метод безопасной и оптимальной доли
Трейдеры часто пользуются англоязычными обозначениями Secure f и
Optimal f – безопасная доля и оптимальная доля. Под оптимальной долей
следует понимать специально высчитанную переменную процента
капитала, используемого в каждой сделке, при которой выбранная тактика
приносит максимальный доход. Безопасная доля – это индикатор
ограничения предельно допустимых убытков. Применение обоих методов
оправдывает себя при условии стабильности показателей торговой
системы.
9.Источники собственных средств, их содержание и структура.
Основными источниками собственных средств предприятия
являются:
1. Уставный капитал
2. Добавочный капитал
3. Резервный капитал
4. Нераспределенная прибыль
5. Амортизационный фонд
6. Средства, зачисляемые в ремонтный фонд и иные аналогичные
по назначению фонды.
В составе собственного капитала особое место занимает уставный
капитал в силу того, что за ним закреплено выполнение важных функций.
Он представляет первоначальную сумму средств учредителей,
необходимых для начала деятельности предприятия. В дальнейшем сумма
может изменяться в зависимости от результатов деятельности и
финансовой политики предприятия. Уставный капитал в зависимости
организационно-правовой формы предприятия может иметь вид:
складочного капитала – в полном товариществе и коммандитном
товариществе; паевого фонда – в производственных кооперативах;
уставного фонда – в унитарных государственных и муниципальных
предприятиях; уставного капитала – в хозяйственных обществах.
Специфическим источником финансовых ресурсов организации
является добавочный капитал. Формирование и увеличение добавочного
капитала происходит: при получении эмиссионного дохода, при
переоценке объектов основных средств, при возникновении курсовых
разниц в результате формирования уставного капитала, выраженного в
иностранной валюте.
Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого
из чистой прибыли для покрытия возможных убытков.
От резервного фонда следует отличать так называемые оценочные
резервы, которые формируются, как правило, для покрытия суммы
уменьшения активов. К ним относят: резервы под снижение стоимости
материальных ценностей; резервы под обеспечение вложений в ценные
бумаги; резервы по сомнительным долгам, создаваемые за счет
финансовых результатов организации и позволяющие предприятию
компенсировать возможные убытки при непогашении части дебиторской
задолженности.
Средства нераспределенной прибыли могут использоваться в качестве
финансового обеспечения развития предприятия и иных аналогичных
мероприятий.
За счет амортизационных отчислений на предприятиях формируется
амортизационный фонд, который является главным источником
финансирования полного восстановления элементов основного капитала в
конце срока их эксплуатации
10.Обязательства предприятия, их структура и значение в финансово-
хозяйственной деятельности.
Обязательства предприятия - это финансовые требования к
предприятию, подлежащие погашению в предстоящем периоде.
Обязательства это существующая на отчетную дату задолженность
организации, которая является следствием свершившихся проектов ее
хозяйственной деятельности и расчеты по которой должны привести к
оттоку активов. Обязательство возникает в силу действия договора или
правовой нормы, а также обычаев делового оборота. По срочности
погашения разделяют виды обязательств:
● краткосрочные (со сроком погашения до одного
года),
● долгосрочные (со сроком погашения свыше
одного года),
● неотложные обязательства (в составе
краткосрочных со сроком погашения до одного
месяца).
Обязательства могут быть монетарными и немонетарными.
Монетарные обязательства отражают сумму денежных средств,
подлежащих уплате кредиторам, а немонетарные – обязательство
поставить товары либо предоставить услуги определенного количества и
качества.
К долгосрочным обязательствам относятся:
● долгосрочные кредиты банков;
● другие долгосрочные финансовые обязательства;
● отсроченные налоговые обязательства;
● другие долгосрочные обязательства.
Текущие обязательства включают:
● краткосрочные кредиты банков;
● текущую задолженность по долгосрочным обязательствам;
● краткосрочные векселя выданные;
● кредиторскую задолженность за товары, работы, услуги;
● текущую задолженность по расчетам по полученным авансам, по
расчетам с бюджетом, по расчетам по внебюджетным платежам, по
расчетам по страхованию, по расчетам по оплате труда, по расчетам
с участниками, по расчетам по внутренним расчетам;
● другие текущие обязательства.
Непредвиденное обязательство - это:
1) обязательство, которое может возникнуть вследствие прошлых
событий и существование которого будет подтверждено только тогда,
когда состоится или не состоится одно или больше неопределенных
будущих событий, над которыми предприятие не имеет полного контроля;
или
2) настоящее обязательство, которое возникает в результате прошлых
событий, но не признается, поскольку маловероятно, что для
урегулирования обязательства нужно будет использовать ресурсы,
которые воплощают в себе экономические выгоды, или поскольку сумму
обязательства нельзя достоверно определить.
11.Сущность, условия и факторы управления денежными потоками
на предприятии.
Принципы процесса управления денежными потоками
1. Принцип информативной достоверности
-управление денежными потоками на предприятии должно быть
обеспечено информационной базой;
-осуществление сложных вычислений, которые требуют
унификации методических подходов.
2. Принцип обеспечения сбалансированности
-имеет дело со многими видами денежных потоков;
-единые цели и задачи управления;
-реализация принципа связана с оптимизацией денежных потоков
предприятия.
3. Принцип обеспечения эффективности
-неравномерные поступления и расходования в разные
временные интервалы;
-реализация принципа заключается в обеспечении эффективного
использования с помощью финансовых инвестиций.
4. Принцип обеспечения ликвидности
-неравномерность отдельных видов денежных потоков;
-реализация обеспечивается путем соответствующей синхронизации
положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого
временного интервала за период.
Цель: обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе
его развития путём балансирования объёмов поступления и расходования
денежных средств и их синхронизации во времени.
Факторы, влияющие на формирование денежных потоков
предприятия
Внутренние факторы Внешние факторы

●Жизненный цикл предприятий ●Конъюнктура товарного рынка

●Продолжительность
операционного цикла
●Сезонность производства и
реализации
●Неотложность инвестиционных
программ
●Амортизационная политика
●Финансовый менталитет
владельцев
●Конъюнктура фондового рынка
●Система налогообложения
предприятий
●Система кредитования
поставщиков и покупателей
●Система расчетов операций
●Доступность финансового
кредита
●Привлечение средств
 безвозмездного целевого
финансирования
Таким образом, управление денежными потоками предприятия
является важной составной частью общей системы управления его
финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи
финансового менеджмента и подчинено его главной цели.
12.Прямой и косвенный метод анализа денежных потоков.
Логика анализа движения денежных средств достаточно очевидна –
необходимо выделить (по возможности) все операции, затрагивающие
движение денежных средств. В мировой учетно-аналитической практике
применяют, как правило, прямой и косвенный методы анализа движения
денежных средств.
Разница между ними заключается в последовательности процедур
определения величины потоков денежных средств в результате текущей
деятельности.
Прямой метод основан на исчислении положительного денежного
потока (притока), складывающегося из выручки от реализации продукции,
работ и услуг, авансов полученных и др., и отрицательного денежного
потока (оттока), связанного с оплатой счетов поставщиков, возвратом
полученных краткосрочных ссуд и займов и др., при этом исходным
элементом является выручка.
Косвенный метод основан на идентификации и учете операций,
связанных с движением денежных средств, и других статей баланса, а
также на последовательной корректировке чистой прибыли, при этом
исходным элементом является прибыль.
Прямой метод анализа движения денежных средств предполагает
учет движения денежных потоков за данный период в качестве разницы
поступлений и платежей (табл. 2.1).

Косвенный метод
анализа движения
денежных средств. При
анализе движения денежных
средств косвенным методом
выделяют потоки денежных
средств от основной,
инвестиционной и
финансовой деятельности.
Основной компонент анализа
потока денежных средств от
основной деятельности –
чистая прибыль (см. табл.
2.2).
Величина потока
денежных средств корректируется на величину амортизации, а также на
ряд статей баланса — увеличения кредиторской задолженности,
уменьшения дебиторской задолженности, уменьшения запасов и затрат.
Основной компонент анализа потока денежных средств от
инвестиционной деятельности – инвестиции. К финансовой деятельности
относятся получение и погашение кредитов, выпуск акций. Как правило,
краткосрочное инвестирование в ценные бумаги и получение дохода также
относят к финансовой деятельности.
 В табл. 2.3 приведено сравнение прямого и косвенного методов
анализа ДДС. Прямой метод анализа ДДС – более привычная форма для
российских предприятий.

Денежные потоки, полученные с помощью прямого и косвенного

методов, эквивалентны.
Обратим внимание, что расчеты движения денежных средств прямым
и косвенным методами не зависят от учетной политики предприятия.
Метод списания затрат в учетной политике предприятия (LIFO, FIFO,
средневзвешенная) влияет на порядок изменения незавершенного
производства, но не влияет на учет движения капитала.
13.Анализ состояния финансовых ресурсов и метод планирования и
анализа денежного потока по видам деятельности организации.
Оптимизация пропорций между группировкой активов по
ликвидности и распределением обязательств по срочности
погашения.
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и
эффективности использования финансовых ресурсов, которые
приравниваются к «кровеносной системе», которая обеспечивает
жизнедеятельность предприятия.
Главная цель анализа - своевременно выявить и устранять недостатки
в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового
состояния предприятия и его платежеспособность.
В процессе анализ необходимо:
• Изучить состав, структуру и динамику источников формирования
капитала предприятия;
• Установить факторы изменения их величины;
• Определить стоимость отдельных источников капитала, его
средневзвешенную цену и факторы ее изменения;
• Оценить изменения, которые произошли, в пассиве баланса с точки
зрения повышения уровня финансовой стабильности предприятия;
• Обосновать оптимальный вариант соотношения собственного и
заемного капитала.
План движения денежных средств можно составить двумя методами:
прямым и косвенным.
- Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от
реализации продукции и прочие поступления; доходы от инвестиционной
и финансовой деятельности) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат
полученных заемных средств и др.) денежных средств. Таким образом
подводятся балансы по трем видам деятельности предприятия:
- основной (текущей) деятельности;
- инвестиционной деятельности;
- финансовой деятельности.
После этого рассчитывается итоговый баланс движения денежных
средств. Исходным элементом прямого метода является выручка.
Косвенный метод основывается на последовательной корректировке
чистой прибыли в связи с изменениями в активах предприятия. Исходным
элементом косвенного метода является прибыль.
Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового
состояния предприятия возникает в связи с необходимостью давать оценку
кредитоспособности предприятия, т. е. его способности своевременно и
полностью рассчитываться по всем своим обязательствам, так как
ликвидность — это способность предприятия оплатить свои
краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.
 Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в
порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву,
сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке
возрастания сроков погашения.
Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е.
скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на
несколько групп:
1. Наиболее ликвидные активы (А1) — суммы по всем статьям
денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения
текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также
краткосрочные финансовые вложения.
2. Быстро реализуемые активы (А2) — активы, для обращения
которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу
можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой
ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные
активы.
3. Медленно реализуемые активы (А3) — наименее ликвидные
активы — это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой
ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), налог на
добавленную стоимость по приобретенным ценностям, при этом статья
«Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.
4. Труднореализуемые активы (А4) — активы, которые
предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение
относительно продолжительного периода времени. В эту группу
включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения
обязательств группируются следующим образом:
1. Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская
задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные
обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным
приложений к бухгалтерскому балансу).
2. Краткосрочные пассивы (П2) — краткосрочные заемные
кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12
месяцев после отчетной даты. При определении первой и второй групп
пассива для получения достоверных результатов необходимо знать время
исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможно
только для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за
ограниченности информации эта проблема значительно усложняется и
решается, как правило, на основе предыдущего опыта аналитика,
осуществляющего анализ.
 3. Долгосрочные пассивы (П3) — долгосрочные заемные
кредиты и прочие долгосрочные пассивы — статьи раздела IV баланса
«Долгосрочные пассивы».
4. Постоянные пассивы (П4) — статьи раздела III баланса
«Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие
в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы
предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива и пассива итог
данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы
будущих периодов» и «Убытки».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по
каждой группе активов и пассивов.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А1 >> П1
А2 >> П2
А3 >> П3
А4 << П4
Если выполняются первые три неравенства, т. е. текущие активы
превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно
выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий
экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных
средств; соблюдается минимальное условие финансовой
устойчивости.
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств
свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей
степени отличается от абсолютной.
14.Методы минимизации рисков вложения финансовых ресурсов.

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения

непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери
капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой
деятельности организации.
Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.
Для снижения степени риска применяются различные приемы.
Наиболее распространенными являются:
● Уклонение от риска;
это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации
финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных
потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не
позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью.
● Принятие риска на себя;
основной задачей фирмы является изыскание источников
необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае
потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления
финансового риска и как следствие - несение потерь. Если оставшихся
ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к сокращению
объемов бизнеса.
● Передача риска;
Передача рисков путем заключения договора факторинга.
Передача риска путем заключения договора поручительства.
Передача рисков поставщикам сырья и материалов.
● Страхование риска;
это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по
страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь
доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен
договор страхования
● Объединение риска;
Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска,
привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие
предприятия и даже физические лица, заинтересованные в успехе общего
дела.
● Диверсификация;
представляет собой процесс распределения капитала между различными
объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.
● Хеджирование.
используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для
обозначения различных методов страхования валютных рисков.
15.Сущность и формы организации капитальных вложений, основных
средств и нематериальных активов.
Капитальные вложения представляют собой инвестиции в основной
капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение,
реконструкцию и техническое перевооружение действующих
предприятий, приобретение машин, оборудование, инструмента,
инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Капитальными вложениями считаются все основные средства и

нематериальные активы организации с момента их покупки и ввода в
эксплуатацию. То есть, представляют собой все расходы, связанные со
строительными и монтажными работами; арендой или созданием новых
технологических площадей; приобретением и освоением оборудования,
машин, инвентаря; выполнением проектных, изыскательских и
экспериментальных работ.
Основным источником финансирования капитальных вложений служат
амортизационные отчисления, прибыль, кредиты, выпуск ценных бумаг,
спонсорские взносы и т.п.
Инвестиции, осуществляемые в виде капитальных вложений, делятся на
следующие виды:
• оборонительные – способствуют уменьшению риска при закупке
продукции, стабильности уровня цен и уменьшению затрат на
производство;
• наступательные – повышают конкурентоспособность и качество
продукции, а также способствуют обновлению её ассортимента, благодаря
новым разработкам и технологиям;
• социальные – служат для оптимальной организации охраны труда и
совершенствования условий деятельности работников;
• обязательные – необходимы в связи с требованиями государства по
различным критериям производства (безопасность, экологичность,
уменьшение отходов);
• представительские – способствуют поддержанию имиджа и
положительной репутации компании.

Основные средства представляют собой совокупность материально-

вещественных ценностей, действующих в натуральной форме в течение
длительного периода времени как в сфере материального производства,
так и в непроизводственной сфере.
К основным средствам относятся: здания, сооружения, передаточные
устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, транспортные
средства, программное обеспечение и вычислительная техника и т.д.

Нематериальные активы - ценности, имеющие стоимостное выражение

и не являющиеся физическими объектами (напр., гудвилл, арендные права,
лицензии, патенты, товарные знаки, ноу хау и другие объекты
интеллектуальной и промышленной собственности)
16.Виды и методы оценки основных средств. Особенности оценки
долгосрочных финансовых вложений.
Планирование и учет воспроизводства основных фондов
осуществляются в натуральных и стоимостных показателях. Натуральные
необходимы для установления количества и состава основных средств,
расчета производственной мощности, организации ремонта и замены
оборудования.
Стоимостные показатели необходимы для определения общей
стоимости структуры и динамики основных средств, расчета
амортизационных отчислений, себестоимости, рентабельности и т. д.
В экономике более широкое использование имеет система
стоимостных показателей.
Базовыми видами оценок основных фондов являются:
первоначальная, восстановительная и остаточная стоимость.
1. Полная первоначальная стоимость основных фондов
представляет собой сумму фактических затрат в действующих ценах на:
приобретение или создание средств труда: возведение зданий и
сооружений, покупку, транспортировку, установку и монтаж машин и
оборудования и др. По полной первоначальной стоимости основные
фонды принимаются на баланс предприятия, и она остается неизменной в
течение всего срока службы средств труда и пересматривается при
переоценке основных фондов предприятия или уточняется при
модернизации или капитальном ремонте. Амортизация основных фондов
также начисляется с полной первоначальной стоимости. По этой цене
средства труда планируются и учитываются в повседневной
хозяйственной деятельности. Текущие цены и тарифы на основные фонды
постоянно изменяются под влиянием факторов спроса и предложения,
инфляции и т.п. С течением времени в первоначальной стоимости
основных фондов накапливаются диспропорции и противоречия. Один и
тот же станок или машина, приобретенные в разные годы, числятся по
разной стоимости. Первоначальная стоимость основного капитала
перестает отражать действительную его оценку в сегодняшних (текущих)
условиях хозяйственной деятельности. Показатели, исчисляемые с
использованием первоначальной стоимости фондов (капиталоотдача,
рентабельность, платежеспособность, ликвидность и др.) перестают
отражать их действительный уровень. Крупные проблемы возникают в
управлении амортизацией, себестоимостью, а, следовательно, прибылью и
налогами. Возникает необходимость переоценки основных фондов и
приведения их к единым ценностным измерителям.
2. Восстановительная стоимость выражает оценку
воспроизводства основных фондов в современных условиях на момент
переоценки. Она отражает затраты на приобретение и создание
переоцениваемых объектов в ценах, тарифах и других нормативах,
действующих на установленную дату.
Полная восстановительная стоимость – это сумма расчетных
затратив приобретение или возведение новых средств труда, аналогичных
переоцениваемым.
3. Остаточная стоимость основных фондов представляет собой
разницу между полной первоначальной или полной восстановительной
стоимостью и начисленным износом, т.е. это денежное выражение
стоимости средств труда, не перенесенной на изготовляемую продукцию,
на определенную дату. Остаточная стоимость позволяет судить о степени
изношенности средств труда, планировать их обновление и ремонт. При
проводимых переоценках фондов одновременно уточняется размер
начисленного износа по каждой единице средств труда. Также
определяется восстановительная стоимость с учетом износа. Она
рассчитывается в процентах к полной восстановительной стоимости на
основе данных бухгалтерского учета.
4. Ликвидационная стоимость основных средств — это стоимость
реализации изношенных и снятых с производства основных фондов (часто
цена лома).
Для расчета экономических показателей определяется среднегодовая
стоимость основных фондов. Расчет ведется на основе первоначальной
стоимости основных фондов с учетом их ввода и ликвидации по формуле

5. Балансовая стоимость – стоимость, по которой, основные фонды

учитываются в балансе предприятия по данным бухгалтерского учета об
их наличии и движении. На балансе предприятия стоимость основных
фондов числится в смешанной оценке: объекты, по которым производилась
переоценка, учитываются по восстановительной стоимости на
установленную дату, а новые средства труда, приобретенные (или
возведенные) после переоценки, – по первоначальной стоимости. В
практике работы предприятий и в методических материалах балансовая
стоимость нередко рассматривается как первоначальная, так как
восстановительная стоимость на момент последней переоценки совпадает
с первоначальной стоимостью на эту дату.
Долгосрочные финансовые вложения — доли владения компании
в иных юридических лицах, различных организационно-правовых форм.
 Критерии выбора объектов долгосрочных финансовых вложений,
подлежащих реструктуризации: потенциальный интерес для компании,
«потенциальная» доходность объекта (как правило, в силу
недооцененного качества менеджмента фактическая доходность может
быть низкой или представлять собой отрицательную величину),
«контролируемость» объекта компанией.
Исходя из степени контролируемости, долгосрочные финансовые
вложения подразделяются на следующие основные группы: ликвидные
долгосрочные финансовые вложения (контролируемые (более 51%),
частично контролируемые (более 20%), неконтролируемые (менее 10%
акций)); неликвидные долгосрочные финансовые вложения (вложения в
предприятия-банкроты, объекты, финансовых вложений, на которые
отсутствует документально подтвержденное право собственности).
Как правило, значительную часть финансовых вложений,
контролируемых компанией, занимают финансовые вложения,
образовавшиеся как вклады в уставный капитал бывших структурных
подразделений компании, выделившихся в процессе приватизации. В
данном случае значимость приобретает оценка прав собственности с
точки зрения детального рассмотрения вопроса контроля.
Вариантами реструктуризации объектов долгосрочных финансовых
вложений являются:
1) реализация;
2) инвестиции в объект долгосрочных финансовых вложений (если
компания контролирует объект) с целью увеличения стоимости и
последующая реализация;
3) фиксация на балансе, установление четкой и прозрачной схемы
формирования финансовых потоков, последующее выделение в иное
юридическое лицо (например, создание минихолдинга с законченным
производственным циклом);
4) выход из общества, возвращение на баланс вложенного
имущества с последующей реализацией;
5) прочее.
 17.Особенности организации инвестирования в корпоративные
ценные бумаги.

На фондовом рынке представлены разнообразные виды ценных бумаг.

Особую роль в его нормальном функционировании играет такой их вид
как корпоративные ценные бумаги. Эмитентом таких бумаг выступают
предприятия, организации, банки, инвестиционные фонды и компании.
Следует выделить основные цели и задачи для решения которых
предприятия осуществляют выпуск корпоративных ценных бумаг:
1) увеличение или изменение структуры собственного капитала;
2) привлечение заемных средств;
3) реструктуризация задолженности;
4) инвестиционная деятельность.
Как и любому другому виду корпоративным ценным бумагам присущи
определенные свойства. Перечислим основные из них.
1) обращаемость. Предприятия могут покупать корпоративные ценные
бумаги, продавать или вообще использовать их как самостоятельные
платежные средства при осуществлении своей деятельности.
2) доступность. Доступность - это возможность использования при
всевозможных сделках. Например, займ, гарантия и т.п.
3) серийность. Каждая ценная бумага имеет свой номер, класс и серию.
Следующее свойство - это стандартность. Формы и реквизиты
бумаги должны отвечать установленным стандартам и требованиям.
4) обязательность. Предполагается, что этот документ обязателен к
исполнению.
5) рыночность. то есть, КЦБ обладают тесной связью с рынком и
являются неким его индикатором.
6) свойство ликвидность, риска и доходности. Это три главных
свойства,характеризующие корпоративную ценную бумагу, как
объект инвестирования.
Классификация КЦБ имеет довольно сложную структуру. Попробуем
разобраться в ней, выделив основные виды КЦБ, такие как:
1) долговые ценные бумаги;
2) долевые ценные бумаги;
3) производные (производные).
Долговые корпоративные ценные бумаги имеют кредитный характер
отношений. Т.е. капитал (денежные средства) предоставляются в долг на
определенный срок и под определенный процент. Они закрепляют право
держателя требовать от эмитента возврата вложенных средств по
истечению установленного срока и получение дополнительного дохода в
виде фиксированного процента.
Долевые ценные бумаги носят характер совместного владения: инвестор,
имея долевую ценную бумагу, фактически является собственником
бизнеса (собственником компании).
Суть производных ценных бумаг заключается в получении прибыли за
счет колебания цены актива, лежащего в их основе. Основные долговые
корпоративные ценные бумаги - это облигации, векселя, депозитные
банковские сертификаты. Рассмотрим их подробнее.

Облигацией можно назвать документированную форму инвестиций,

которая осуществляется коммерческими фирмами или предприятиями.
Она предполагает право получить от предприятия эмитента оговоренную
сумму в указанный срок. В каком случае фирма прибегает к выпуску
облигаций? Зачастую основный причиной является недостаточность
акционерного капитала для воспроизводства основных ресурсов. В свою
очередь корпоративные облигации могут быть нескольких видов:
1) купонные;
2) балансовые;
3) товарные.

Купонная облигация - это облигация на предъявителя. Для получения

процентов используются так называемые купоны, которые являются
неотъемлемым приложением к ценной бумаге.
Балансовая не подразумевает выпуск бумажной формы документа.
Товарная облигация подразумевает под собой их погашение не деньгами, а
товарами. Теперь переходим к рассмотрению векселя. Выделим основные
моменты, которые отличают вексели от облигаций. Вексель обладает
быстрой оборачиваемостью, что важно для компаний-продавцов. Кроме
того не требуется регистрация выпуска векселей. Можно использовать
также как залог или взнос в уставной фонд предприятия. Также вексель не
может быть списан за долги.
На рынке применяются два основных вида векселей:
1) простой;
2) приводной.
Депозитные банковский сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая
сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика, т.е. держателя
сертификата на получение по истечение установленного срока суммы
вклада и обусловленный в сертификате процентов. Депозитные и
сберегательные сертификаты выпускаются только кредитными
организациями.
Теперь переходим к рассмотрению долевых корпоративных ценных бумаг,
основными видами которых являются:
1) акции;
2) инвестиционные паи.
Акция не имеет фиксированного дохода, Акция является документом,
подтверждающим право владения частью компании и получение дохода в
виде дивидендных выплат. Акция имеет цену. Доход
инвестора(акционера) напрямую зависит от курса акции на рынке. Кроме
того акция выпускается бессрочно. Акционеру не дано право требования
от компании вернуть внесенную им сумму. Говорить об окончании срока
акции можно лишь в случае ликвидации компании, в случае слияния или
банкротства компании. Выделяют три возможных варианта выпуска
акций:
1) открытое размещение корпоративных ценных бумаг;
2) закрытое размещение, согласно определенного списка;
3) продажа на аукционе лотами.

Долевые ценные бумаги также широко представлены паями

инвестиционных фондов. Инвестиционные фонда в зависимости от из вида
используют в качестве активов вложение в разные финансовые
инструменты, например, различные ценные бумаги, недвижимость, паи
других фондов. Стоимость всех активов фонда делится на равное число
паев. Инвестор покупая инвестиционный пай приобретает часть
инвестиционного портфеля фонда. Для управления фондом привлекается
управляющая компания, которая и осуществляет выпуск, продажу,
покупку и учет паев. Инвестиционный пай представляет собой именную
ценную бумагу, которая дает право инвестору на определенную долю в
имуществе паевого инвестиционного фонда, при этом права всех
пайщиков одинаковы.
Теперь рассмотрим производные корпоративные ценные бумаги.
Основными их видами являются:
1) опционы;
2) варранты;
3) фьючерсы.

Производные бумаги - это вид корпоративных ценных бумаг, которые

влекут больше всего рисков. Прежде всего это объясняется тем, что их
стоимость полность зависит от стоимости базовой ценной бумаги. Но там,
где более высокий риск, присутствует и более высокая доходность.
Опцион дает право купить или продать определенное количество ценных
бумаг по оговоренной цене и в определенный срок. Фьючерс - это
контракт купли-продажи ценной бумаги или иного актива в будущем,
котором фиксируется цена и срок.
18.Особенности венчурных вложений в акции новых организаций
или субъектов, осуществляющих свою деятельность в новых сферах
бизнеса либо на основе не имеющих аналогов технологий с большой
степенью риска, но с возможностью получения сверхприбыли и
быстрой окупаемостью вложенных средств.
Венчурные вложения — это вложения вкладчиков, предназначенные
для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке
предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённые с высокой или
относительно высокой степенью риска.
Характерной особенностью венчурного финансирования является и
то, что инвестор практически никогда не стремится приобрести
контрольный пакет акций компании, чем принципиально отличается от
"стратегического инвестора" или "партнера". Инвестор берет на себя в
основном финансовый риск, а такие виды рисков, как технический,
рыночный, управленческий, ценовой и т.д., перекладывает на менеджмент,
у которого как раз и находится контрольный пакет акций компании.
Ключевые особенности венчурных инвестиций:
1. Венчурный капиталист вкладывает свои средства не
непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал.
2. Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не
котируются на фондовой бирже.
3. Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные
компании, ориентированные на разработку и выпуск новой
наукоемкой продукции.
4. Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным
компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят
венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения
жизненного цикла компании.
5. Венчурное финансирование предоставляется преимущественно
компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям
уже приносящим высокую прибыль.
6. Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных
(новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с
одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает
вероятность получения сверхвысоких прибылей.
7. Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые
высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не
только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в
 другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта,
заняв на них господствующее положение.
8. Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на
определенное время.
Реальная величина прибыли вложенного венчурного капитала
(который является неликвидным от 3 до 7 лет) становится известной
только после выхода предприятия на фондовый рынок, когда инвесторы
венчурного капитала получают доход за счет продажи своего пакета акций
желающим за сумму, существенно превышающую объем первоначально
вложенных в компанию средств. Это "превышение" может быть весьма
впечатляющим. Например, в России, благодаря более чем скромной
инвестиции (всего несколько тысяч долларов), был создан лекарственный
препарат "Тимоген", интерес к которому проявили сразу несколько стран.
В конце концов, только сама лицензия на его производство была продана а
США за несколько миллионов долларов. Такую рентабельность -
несколько тысяч процентов - не способен дать ни один промышленный
проект. Подобную невероятно высокую прибыльность может обеспечить
только венчурный бизнес.
19.Сущность аннуитета.
Понятие «Аннуитет», нередко заменяют синонимом «Финансовая
рента». Это платежный поток, направленный в одну сторону и
предполагающий идентичный временной интервал между каждым
поступлением денежных средств на протяжении установленного периода
времени.
Теория и практика аннуитета получили широкое распространение при
изучении вопросов извлечения прибыли из ценных бумаг, осуществлении
анализа долгосрочных вложений и прочее. Самые распространенные
примеры аннуитета – длительная выплата кредита, осуществление
периодичных платежей в пенсионный фонд России, выплата процентов по
ценным бумагам и другое.
Подобного рода взносы могут применяться в качестве оплаты
накопившихся процентов по депозитам, облигациям. Наряду с этим их
можно погасить имеющуюся задолженность. Главным нюансом
применения аннуитета является то, что производить выплаты необходимо
через одинаковые промежутки времени (12 месяцев, квартал, месяц,
декада).
Аннуитет, выплачиваемый должником, предусматривает
непосредственно саму сумму долга (тело кредита) и вознаграждение
(проценты).
Носить название аннуитета имеет право не только сумма регулярного
денежного взноса, но и сам денежный инструмент или график его оплаты.
Платежи по аннуитету очень разнообразны по своей структуре. Они
могут быть классифицированы в зависимости от:
а) времени уплаты первоначального взноса:
1) постнумерандо – это ситуация, когда платеж проходит после
завершения первого периода;
2) пренумерандо – это ситуация, когда средства поступают до начала
периода;
б) периода действия:
1) срочный аннуитет – поток денежных средств, особенностью
которого является перечисление денег в ограниченный период времени.
Данный денежный поток называется срочным. Денежные суммы имеют
одинаковую величину, взносы осуществляются спустя определенные
периоды времени;
2) пожизненный (бессрочный), который подразделяется на
следующие виды:
- аннуитеты, получаемые по наследству;
- выплаты, действующие с корректировкой финансовых поступлений;
- гарантированные – это выплаты с первоначально определенным
сроком.
 Аннуитет бессрочного характера относят к категории особых. Это
пожизненная рента – финансовый поток, также поступающий
идентичными долями, но на протяжении долгого временного периода (он
может осуществляться бесконечно). Ярким примером особого аннуитета
может служить консолидированная рента - долговые ценные бумаги,
принадлежащие государственным органам, предполагающие
долгосрочный характер (не более 30 лет).
При бессрочных аннуитетных платежах финансовый поток
идентичных сумм осуществляется через постоянные периоды времени,
рассматривающиеся с точки зрения бесконечности. Вместе с этим
предполагается, что в пределах четко установленного периода времени
осуществляется только один платеж. В результате чего, аннуитет
бессрочного характера можно математически изобразить в виде
бесконечности или бесконечно убывающей геометрической прогрессии.
Главными недостатком пожизненной ренты является то, что
невозможно с высокой точностью вычислить стоимость выплат в будущем
периоде. Причиной этого служит фактически бесконечные выплаты.
Несмотря на это, бессрочный аннуитет располагает конкретной ценой,
которую с легкостью можно рассчитать. Теоретически это вполне
неосуществимо. Но, как показывает неоднократная практика,
нескончаемые денежные взносы вполне могут подлежать качественному
просчету;
Страховая практика подразумевает множество аннуитетов,
отличающихся друг от друга. Существуют следующие их виды:
1) простые – действуют после единичной выплаты премии
застрахованным лицом. При наступлении страхового случая они
приобретают пожизненный статус;
2) отложенные – предусматривают определенный временной интервал
(между подписанием соглашения и денежными выплатами), когда
заемщик должен возместить сумму премии, предусмотренной для
аннуитета;
3) срочный – подписание заключенного соглашения действует строго
установленный временной период. В данном варианте аннуитета смерть
заемщика является единственным фактором, досрочно прерывающим
выплаты;
4) гарантированный – этот вариант выплат не заканчивается даже
после смерти клиента. В данном случае оставшаяся сумма долга переходит
к его родственникам;
5) с защитой личных финансов – данное соглашение предусматривает
закрепление за застрахованным лицом (наследниками) получение в
полном размере предусмотренной премии;
В зависимости от величины платежа и влияния на него инфляции:
 1) фиксированный – платеж осуществляется одинаковыми в сумме
выплатами;
2) валютный – платеж, сумма которого прикреплена к валюте для
защиты от скачков инфляции;
3) индексируемый – платеж, сумма которого пересчитывается на
инфляционный индекс для каждого временного интервала;
4) переменный – осуществляет привязку суммы выплат к индексу
доходности финансового инструмента;
В зависимости от периодичности производимых выплат:
1) ежемесячный;
2) ежеквартальный;
3) ежегодный;
По срочности производимых взносов:
1) срочный – стабильное количество выплат;
2) с возможностью погашения досрочно;
3) бессрочные выплаты;
4) без четко установленного числа платежей;
В зависимости от заемщика:
1) страховой (платежи фирмы, занимающейся страховой
деятельностью);
2) пенсионный (выплаты пенсионных структур);
3) финансовый (выплаты финансовыми компаниями);
4) взносы юридических лиц;
5) взносы частных лиц.
Если заемщик выбирает аннуитетный метод погашения долга, то на
него распространяются следующие требования:
- взнос выплачивается равными частями. Данный метод может
действовать как на простые, так и залоговые кредиты;
- сумма всех денежных взносов подробно указана в графике платежей
и на протяжении всего срока не может быть изменен (первый и последний
взносы будут идентичны).
Плюсом аналогичного расчета с банком является постоянство
ежемесячно уплачиваемой суммы и легкости оформления займа (банки
энергично предлагают данный метод расчета). Такой способ дает
возможность с легкостью планировать и корректировать свой бюджет. Но
при данной системе платежей существуют и минусы. Главный из них
состоит в том, что заемщик переплачивает гораздо сильнее, чем при
использовании дифференцированного способа.
Аннуитетные платежи наиболее удобны лицам, оформляющим
незначительные займы на короткие периоды времени или тем, кто имеет
стабильный размер оплаты труда, который изначально легко можно
рассчитать.
 Чем длиннее период займа, тем менее выгодным становится
аннуитетный метод покрытия долга.
 20.Показатели и методические подходы к управлению
эффективностью капитальных вложений, основных средств и
нематериальных в рыночной экономике.
Капитальные вложения — это реальные инвестиции (вложения) в основной
капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих
предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские
работы и другие затраты.
В качестве показателей эффективности использования капитальных вложений
применяются следующие показатели.
1. Срок окупаемости капитальных вложений, который рассчитывают по
формуле:

где К - объем капитальных вложений в ОФ за планируемый

- , .
Прирост прибыли определяется как разность величины прибыли по
конечным годам предшествующего и инвестиционного периода.
2. Коэффициент эффективности капитальных вложений, который
рассчитываю по формуле:

, , .

3. Удельные капитальные вложения, которые рассчитываются

следующим образом:

,
где В г - годовой выпуск продукции (в натуральном или стоимостном
выражении).
Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных
вложений является годовая сумма приведенных затрат. Этот показатель
используется для оценки различных вариантов капитальных вложений.
Показателем наилучшего варианта является минимум приведенных затрат.
Они рассчитываются для каждого варианта по формуле:
 ПЗ = С + Е н х К ,
где С - текущие затраты (себестоимость) по варианту;
К - капитальные вложения по варианту;
Е н - нормативный коэффициент эффективности капвложений.

Основные средства — часть имущества, используемая в качестве

средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании
услуг, либо для управления организации в течение периода, превышающего 12
месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев.
Для оценки уровня использования основных производственных фондов
применяется система показателей.
1. Фондоотдача – показатель выпуска продукции, приходящейся на один
рубль среднегодовой стоимости основных производственных фондов:
Фондоотдача=выпуск продукции/ср.годовая полная стоимость основных
фондов
2. Фондоемкость – величина, обратная фондоотдаче. Она показывает
долю стоимости основных производственных фондов, приходящуюся на
каждый рубль выпускаемой продукции:
Фондоемкость=ср.годовая полная стоимость основных фондов/выпуск
продукции
3. Фондовооруженность труда показывает стоимость ОПФ,
приходящихся на одного работника:
Фондовооруженность труда=ср.годовая полная стоимость основных
фондов/среднесписочная численность работников
4. Производительность труда = Выпуск продукции / Среднесписочная
численность работников
5. Рентабельность основных средств (фондорентабельность) показывает
долю прибыли, приходящуюся на рубль стоимости ОС:
Рентабельность основных средств=прибыль чистая/ср.годовая стоимость
ОФ чем выше тем лучше

Нематериальные активы - ценности, имеющие стоимостное

выражение и не являющиеся физическими объектами (напр., гудвилл, арендные
права, лицензии, патенты, товарные знаки, ноу хау и другие объекты
интеллектуальной и промышленной собственности)
 Показатели, характеризующие эффективность использования НМА
торговыми организациями, предлагается классифицировать на следующие
группы.
Первая группа включает показатели стоимости НМА и владеющей ими
торговой организации. В оценочной деятельности выделяют множество видов
стоимости (рыночную, балансовую, инвестиционную и др.), которые могут
быть использованы в качестве характеристики НМА.
Вторая группа содержит традиционные показатели эффективности,
представляющие собой соизмерение эффекта (результата) работы организации
с затраченными на его достижение ресурсами. К основным показателям относят
объем и динамику товарооборота, расходов, доходов или прибыли.
Третья группа показателей характеризует НМА как часть активов
торговых организаций и включает:
– Объем (и динамику) НМА.
– Долю НМА (и ее изменение) в составе внеоборотных активов и в
активе баланса.
– Показатели структуры (состава) НМА. Анализ структуры НМА
проводится в соответствии с их классификационными признаками, в том числе
по видам НМА, срокам полезного использования, источникам их поступления в
организацию, видам правовой охраны (степени защищенности), ликвидности,
степени риска вложений в НМА и т.д.
– Показатели состояния и движения НМА. Показатели состояния и
движения НМА рассчитываются по универсальным формулам, которые
используются при анализе всего амортизируемого имущества. К таким
показателям относят: коэффициент ввода НМА, коэффициент выбытия НМА,
коэффициент роста НМА, коэффициент новизны НМА, коэффициент срока
полезного использования НМА, коэффициент ликвидации НМА.
21.Методы планирования величины амортизационных отчислений и
их использования.
Амортизация - процесс переноса по частям стоимости основных
средств и нематериальных активов по мере их физического или
морального износа на себестоимость производимой продукции.
Основными исходными данными для планирования амортизационных
отчислений являются показатели стоимости основных фондов на начало
планируемого года, годовые планы ввода в действие основных фондов и
данные о предполагаемом их выбытии. Плановый размер
амортизационных отчислений по всем амортизируемым основным фондам
определяется путем прямого расчета суммы амортизационных отчислений
по каждой группе основных фондов. Для определения суммы амортизации
на планируемый период необходимо сгруппировать действующие фонды
по объектам, предусмотренным в нормах амортизации, определить их
стоимость, среднегодовые ввод и выбытие по этим объектам в
планируемом году. Среднегодовая стоимость основных фондов,
введенных в эксплуатацию, характеризует, в каком размере эти фонды
находились в эксплуатации в среднем на протяжении года.
При составлении финансовых планов промышленного предприятия и
определения его ресурсов для финансирования капитальных вложений
большое значение имеет расчет предстоящего начисления амортизации.
Он должен охватить все основные фонды предприятия, включая
числящиеся по балансу капитальных вложений и непроизводственныe.
Нефтегазодобывающие объединения планируют амортизационные
отчисления по скважинам и отдельно по остальным основным средствам.
Это вызывается особенностями начисления амортизации по скважинам, а
равно высоким удельным весом их в составе производственных фондов.
Нефтеперерабатывающие заводы составляют единый расчет
амортизационных отчислений. Определение их размера по каждому
инвентарному объекту и даже по группам средств труда громоздко.
Поэтому амортизацию рассчитывают по отчетным материалам и данным о
движении основных фондов.
Амортизационные отчисления планируют в два этапа. Прежде всего
определяют средневзвешенную стоимость действовавших основных
средств в предшествующем году и сложившийся процент
амортизационных отчислений. С учетом последнего устанавливают
амортизационные отчисления на планируемый период исходя из
стоимости основных фондов на начало года и объема вводимого в
действие и выбывающего имущества.
При больших изменениях в структуре основных фондов, ожидаемых в
планируемом году по сравнению с прошлым, в расчет процента
амортизационных отчислений вносят поправку с учетом удельного веса и
норм амортизации вновь вводимого в действие имущества.
Амортизационные отчисления предусматриваются в финансовом
плане на год и кварталы. При распределении исходят из объема основных
фондов, функционирующих в каждом из них, и средней нормы
амортизации.
22.Анализ и планирование источников финансирования инвестиций.
При анализе источников финансирования инвестиций выделяют
внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним
источникам инвестирования, как правило, относят национальные
источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы
финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные
ассигнования; внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и
займы.
Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и
выпущенные облигации. Цена кредитов банка равна годовой процентной
его ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка
включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую
прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент
(СП), на уровень налогообложения (Кн).
Цкр=СПх(1-Кн)
Цена такого источника финансирования, как облигации предприятия,
равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по
выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до
налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет
меньше на уровень налогообложения:
Цобл = Р х (1 - Кн).
Цена акционерного капитала, как источника финансирования
инвестиционной деятельности, равна уровню дивидендов, выплачиваемых
по привелегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по
средней арифметической взвешенной.
Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный
вес в инвестициях. Цена этого источника финансирования на акционерных
предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным
акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна
приобретению акционерами новых акций.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать
глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций. В
общем плане можно сформулировать следующие правила, которые
необходимо учитывать при планировании инвестиций.
Инвестировать средства имеет смысл:
● - если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения
денег в банке;
● - если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
● - в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;
● - если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с
наименьшей степенью риска.
23.Организация материального поощрения за эффективное
использование основных средств.
Способом поощрения персонала и отдельно каждого работника
является стимулирование или мотивирование.
Мотивация – побуждение человека, обращение к высшим
потребностям.
Стимулирование – прямое или косвенное принуждение к совершению
нужного действия.
Стимулирование персонала – это внешние рычаги активизации
персонала, то есть побуждение с помощью материальной
заинтересованности.
Методы стимулирования могут быть как поощрительными, так и
наказывающие.
К поощрительным методам стимулирования можно отнести:
- бонусные выплаты в зависимости от персонального вклада,
- премия за отсутствие прогулов,
- льготное питание,
- дополнительные выходные дни,
- оплачиваемый отпуск,
- подарки, и так далее.
К наказывающим методам стимулирования можно отнести:
- лишение бонусов и премий,
- снижение суммы заработной платы, и тому подобное.
В рамках «мелкой» компании создание системы стимулирования
работников – необязательно. Достаточно выделять и поощрять лучших
работников среди других.
В рамках «крупной» компании необходимо создание четкой системы
стимулирования.
Построение системы премирования
Требования при построении системы премирования:
§ Показатели премирования должны соответствовать задачам
производства в подразделении;
§ Показатели премирования должны реально зависеть от трудовых
усилий коллектива или работника;
§ Установленные задачи и условия премирования не должны
противоречить друг другу, чтобы улучшение одних показателей (условий)
не повлекло за собой ухудшение других;
§ Необходимо оценить напряженность показателя, который позволит
дифференцировать размеры премий при различной напряженности
работы.
Мотивация – это система внутренних и внешних мотивов,
заставляющих человека поступать определенным образом.
 Мотивация персонала – это деятельность по созданию условий для
возникновения у человека потребности совершать те или иные действия в
интересах компании вне прямой или косвенной связи с каким-либо
вознаграждением с её стороны
Ключевое понятие мотивации – мотив. Это идеальный (не
обязательно существующий в материальном мире) предмет, на достижение
которого направлена деятельность личности.
С точки зрение психологии мотивация это:
Мотивация – это внутреннее состояние, которое заряжает энергией
человека, направляет и поддерживает его поведение
С точки зрения менеджмента мотивация это:
Мотивация – это процесс побуждения человека или группы людей
(сотрудников) к деятельности, направленной на достижение целей
компании
Источником мотивации является – потребность.
24.Проблемные вопросы финансирования инвестиций в основной
капитал и ценные бумаги (несовершенство механизмов
формирования и использования собственных источников
финансирования, высокая доля привлеченных средств, неразвитость
рынка корпоративных ценных бумаг и т.п.)
несовершенство механизмов формирования и использования собственных
источников финансирования
В зависимости от способа формирования источники финансирования
инвестиций делятся на внутренние и внешние (привлеченные).
Основными внутренними источниками финансирования любого
коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные
отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.
Рациональное использование прибыли предполагает учет таких
факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также
соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем
случае чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной
деятельности, тем меньше потребность в дополнительном
финансировании.
Недостатками использования данного источника являются его
ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а
также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны
менеджмента факторов.
Еще одним важнейшим источником самофинансирования инвестиций
служат амортизационные отчисления.
Они относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и
нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за
реализованные продукты и услуги. Их основное назначение —
обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.
Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во
многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и
регулируемого государством.
Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной
политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации
объекта основных средств.
Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования,
их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов
хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов,
внедрения новых технологий и т. д.
В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения
средств из внешних источников (займы, кредиты, лизинг).
высокая доля привлеченных средств
Предприятия могут привлекать собственные средства путем
увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов
учредителей или выпуска новых акций (внешние/привлеченные источники
финансирования). Возможности и способы привлечения дополнительного
собственного капитала существенно зависят от правовой формы
организации бизнеса.
Акционерные общества, испытывающие потребность в инвестициях,
могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или
закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов).
неразвитость рынка корпоративных ценных бумаг
C 2000 по 2010 гг корпоративный рынок ценных бумаг в нашей
стране был надежно «законсервирован» целой системой нормативных
запретов и жестких ограничений, неадекватным налогообложением
доходов от операций с негосударственными ценными бумагами. Едва ли
не единственным оборотным финансовым инструментом являлась
государственная облигация. В государственной экономике находилось
место лишь государственным ценным бумагам. Министерство финансов
Беларуси более 10 лет было фактическим монополистом на внутреннем
рынке оптовых заимствований, следствием чего стала постепенная
деградация этого сектора финансового рынка, потеря ликвидности и
сокращение числа инвесторов, участвующих в операциях с
гособлигациями. Ежемесячные обороты республиканского рынка акций
были сопоставимы с оборотами среднего продовольственного магазина
районного масштаба.
Одним из видов ценных бумаг в Республике Беларусь являются
корпоративные облигации. Под корпоративными облигациями понимается
финансовый инструмент, с помощью которого частное предприятие может
привлечь в свою бизнес деятельность дополнительные денежные средства
Существующие экономические проблемы в нашей стране тормозят
развитие рынка корпоративных облигаций. Чтобы изменить сложившуюся
ситуацию, в первую очередь для эффективного развития рынка
корпоративных облигаций необходимы квалифицированные сотрудники
непосредственно на предприятиях. Кроме этого, требуются опытные
руководители субъектов хозяйствования в области использования
инструментов фондового рынка для аккумулирования ресурсов. Развитию
рынка корпоративных ценных бумаг в последние годы содействовали
упрощение порядка их допуска к обращению на биржевом рынке,
уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг,
снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ,
созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов
государственной собственности.
25.Обобщение опыта внедрения современных форм финансирования
инвестиций в основные средства (лизинг, форфейтинг).

В современных условиях одним из методов финансирования

капитальных вложений является лизинг. Лизинг - инвестиционная
деятельность, связанная с приобретением одним юридическим лицом за
собственные (заемные) средства объекта лизинга в собственность и
передачей его другому субъекту хозяйствования на срок и за плату во
временное владение и пользование с правом или без права выкупа.
Различают: финансовый и оперативный лизинг. Финансовый лизинг
- лизинговые платежи в течение договора лизинга возмещают стоимость
объекта в размере не менее 75 % его первоначальной стоимости
независимо от того, будет ли сделка завершена выкупом или продлением
договора лизинга или возвратом предмета договора. Оперативный
лизинг - лизинговый платеж в течение договора лизинга возвращает
лизингодателю стоимость объекта лизинга в размере менее 75 % его
первоначальной стоимости.
После истечения срока договора лизинга, лизингополучатель возвращает
лизингодателю объект лизинга. Благодаря лизингу приобретается
оборудование без значительных первоначальных инвестиций, а при
эксплуатации оборудования есть возможность начислять ускоренную
амортизацию и относить лизинговые платежи на себестоимость
продукции. В Республике Беларусь чаще в лизинг сдается грузовая
техника, промышленное оборудование, компьютерная техника, оргтехника
, мебель.
Также перспективной современный формой финансирования
инвестиций в основные средства является форфейтинг. При форфейтинге
продавец переуступает свои требования к покупателю конкретному
кредитному учреждению. Продавец покупает сразу всю сумму за вычетом
процентов. При этом покупатель товаров ликвидирует свои долговые
обязательства регулярным (обычно полугодовым) взносом.
От обычного учета векселей банками форфейтинг отличается тем,
что предполагает переход всех рисков по долговому обязательству к его
покупателю - форфейтору. Форфейтинг позволяет сократить дебиторскую
задолженность продавца, улучшить структуру баланса, ускорить оборот
капитала. Хотя форфейтинг дороже банковского кредита, он
стабилизирует ставки кредитования, упрощает оформление переуступки
векселей и других долговых требований.
 Преимущества форфейтинговых сделок: форфейтер берёт все
риски на себя; существует вторичный рынок форфейтинговых ценных
бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продаёт,
появляется второй, третий и т. д.; долг можно дробить и каждую часть
долга можно оформить отдельным векселем; форфейтинг предусматривает
гибкий график платежей.

26.Современные методы управления денежными потоками в

организации.
На практике используются прямой и косвенный методы
управления денежными потоками.
Прямой метод основан на использовании данных об обороте на
счетах организации денежных средств, без привлечения данных
финансовых форм отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках).
Расчет осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета ,
отражающих прямое движение денежных средств организации.
Суммируются все положительные и отрицательные денежные потоки,
определяется соотношение между ними. Наиболее значительными
потоками при этом методе является выручка от реализации и затраты на
производство и реализацию продукции.
Прямой метод позволяет оценить: объемы и источники
получения денежных средств, а также направления их использования в
процессе осуществления текущей (обычной) деятельности; достаточность
собственных средств организации для инвестиционной деятельности;
необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках
финансовой деятельности; прогноз в обеспечении постоянной
платежеспособности, т. е. полной и своевременной оплаты текущих
обязательств в будущем.
Показывая общие суммы поступлений и платежей, концентрируя
внимание на тех статьях, которые генерируют наибольший приток и отток
денежных средств, прямой метод не раскрывает взаимосвязи величины
финансового результата и величины изменения денежных средств, в
частности не раскрывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное
предприятие является неплатежеспособным.
 Косвенный метод анализа денежных средств более предпочтителен
с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины
расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками
денежной наличности.
Косвенный метод осуществляется путем соответствующей
корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах,
дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных
финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей
деятельности. Корректировки, связанные с несовпадением времени
отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоком и
оттоком денежных средств по этим операциям.
К корректировкам можно отнести: корректировки, связанные с
несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском
учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям;
корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не
оказывающими непосредственного влияния на формирование прибыли, но
вызывающими движение денежных средств; корректировки, связанные с
операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет
показателя прибыли, но не вызывающие движения денежных средств;
корректировки суммы чистой прибыли производятся с учетом изменения
балансовых остатков активов и пассивов по видам деятельности
организации (текущей, инвестиционной, финансовой).
Косвенный метод анализа денежных средств позволяет
определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной
деятельности организации на чистый денежный поток, установить, какие
факторы сыграли наиболее существенную роль в отвлечении денежных
средств и какие источники были привлечены организацией для
компенсации денежной массы.
27.Показатели и методические подходы к управлению оборотными
средствами в рыночной экономике; в трансформационной экономике
(Республика Беларусь).
Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную
часть финансового менеджмента во всей системе управления
использованием капитала предприятия. Это связано с существованием
большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного
капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность
проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного
капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности,
рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности
предприятия.
Политика управления использованием оборотного капитала
представляет собой часть общей политики управления использованием
совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в
формировании необходимого объема и состава этого капитала и
обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения.
Существует специально разработанный перечень этапов управления
оборотным капиталом.
В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования
оборотного капитала в операционном процессе предприятия в
предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего
объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов
предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ
состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет
оценить уровень их ликвидности.
Результаты позволяют определить общий уровень эффективности
управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные
направления его увеличения в предстоящем периоде.
На следующем этапе (II этап) происходит определение
принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет
операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента
рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных
активов предприятия:
● - консервативный подход - предполагает создание высоких
размеров резервов оборотного капитала на случай
непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем
и материалами, ухудшении условий производства, задержки
инкассации дебиторской задолженности и т.д.;
● - умеренный подход - направлен на обеспечение полного
удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных
активов и создания нормированных страховых их размеров;
● - агрессивный подход - заключается в минимизации всех форм
страховых резервов по отдельным видам этих активов.
В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этого капитала
и уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной
деятельности.
На III этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала.
Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики
формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень
соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей
оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится
к IV этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в
процессе использования.
На следующем, V этапе, происходит обеспечение необходимой
ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного
капитала.
На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности
оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную
прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Нормирование оборотных средств может осуществляться

различными методами: методом прямого счета, экономико-аналитическим
методом и методом коэффициентов.

Сущность метода прямого счета заключается в следующем.

Общая потребность в оборотных средствах определяется как сумма
частных нормативов оборотных средств. По каждому из элементов
рассчитывается норма запаса и однодневный расход (выпуск), как
предусматривает вышеприведенная формула. Метод прямого счета
является наиболее точным, но одновременно, - наиболее сложным, так как
требует знаний методик расчета норм запаса в днях.

Более простым является экономико-аналитический метод

определения потребности в оборотных средствах. Расчет производится по
отдельным элементам и общая потребность в оборотных средствах
определяется как сумма частных нормативов. При этом нормы запасов в
днях рассчитываются по данным учета как фактически сложившиеся.

Вначале по формуле средней хронологической определяется

фактический средний остаток сырья, материалов, незавершенного
производства, готовой продукции за отчетный период. Затем этот остаток
делится на фактический однодневный расход соответствующих ценностей
или выпуск продукции по себестоимости в отчетном периоде. Частное от
деления составляет сложившуюся на предприятии норму запаса в днях по
конкретному элементу. Чтобы определить потребность в оборотных
средствах, норму запаса в днях следует умножить на планируемый
однодневный расход (выпуск) соответствующих товарно-материальных
ценностей.

Метод коэффициентов - потребность в оборотных средствах

определяется путем корректировки соответствующих нормативов
отчетного года на рост производственной программы. Используя этот
метод, учитываются и инфляционные факторы.
 Эффективность использования оборотных средств характеризуют
взаимосвязанные показатели: коэффициент оборачиваемости ( К о );
длительность одного оборота в днях ( О д ); коэффициент загрузки
оборотных средств ( К з ).

Коэффициент оборачиваемости определяется как отношение

суммы выручки от реализации продукции, работ, услуг к среднему остатку
оборотных средств.

Длительность одного оборота запасов в днях (Од) представляет

собой соотношение суммы среднего остатка оборотных средств к сумме
однодневного объема реализации за анализируемый период.

Коэффициент загрузки оборотных средств (Кз) показывает сумму

оборотных средств, авансированных на один рубль реализации. По своей
сути этот показатель представляет фондоемкость оборотных средств и
рассчитывается как отношение среднего остатка оборотных средств к
объему реализованной продукции за анализируемый период.
28.Нормирование оборотных средств.
В зависимости от методов управления оборотные средства делят
на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым относят те виды
оборотных средств, которые можно достаточно точно рассчитать на
перспективу (год и более).
Это - все производственные запасы, незавершенное производство,
готовая продукция на складе, товары для перепродажи, расходы будущих
периодов. В розничной торговле к нормируемым оборотным средствам
могут относить деньги в кассе. Нормируемые оборотные средства
являются преимущественно объектом планирования при разработке
бизнес - планов, годовых финансовых планов.
К ненормируемым оборотным средствам относят те элементы,
потребность в которых определяется в оперативном порядке на более
короткие промежутки времени. Это - все товары отгруженные, деньги,
краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, прочие
оборотные активы. Ненормируемые оборотные средства являются
объектом планирования потоков денежных средств, а также при
составлении оперативных финансовых планов организаций.

Нормирование оборотных средств может осуществляться

различными методами: методом прямого счета, экономико-
аналитическим методом и методом коэффициентов.

Сущность метода прямого счета заключается в следующем.

Общая потребность в оборотных средствах определяется как сумма
частных нормативов оборотных средств. По каждому из элементов
рассчитывается норма запаса и однодневный расход (выпуск), как
предусматривает вышеприведенная формула. Метод прямого счета
является наиболее точным, но одновременно, - наиболее сложным, так как
требует знаний методик расчета норм запаса в днях.

Более простым является экономико-аналитический метод

определения потребности в оборотных средствах. Расчет производится по
отдельным элементам и общая потребность в оборотных средствах
определяется как сумма частных нормативов. При этом нормы запасов в
днях рассчитываются по данным учета как фактически сложившиеся.

Вначале по формуле средней хронологической определяется

фактический средний остаток сырья, материалов, незавершенного
производства, готовой продукции за отчетный период. Затем этот остаток
делится на фактический однодневный расход соответствующих ценностей
или выпуск продукции по себестоимости в отчетном периоде. Частное от
деления составляет сложившуюся на предприятии норму запаса в днях по
конкретному элементу. Чтобы определить потребность в оборотных
средствах, норму запаса в днях следует умножить на планируемый
однодневный расход (выпуск) соответствующих товарно-материальных
ценностей.

Метод коэффициентов - потребность в оборотных средствах

определяется путем корректировки соответствующих нормативов
отчетного года на рост производственной программы. Используя этот
метод, учитываются и инфляционные факторы.

Управление нормируемыми оборотными средствами направлено на

обеспечение оптимальной величины всех составных элементов
нормируемых оборотных средств и осуществляется в поэлементном
разрезе (т. е. отдельно в части производственных запасов, незавершенного
производства, готовой продукции) и во взаимосвязи с изменением условий
хозяйствования.
29.Методы оптимизации уровня запасов, применение современных
технологий управления запасами.
Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий,
в котором задачи финансового менеджмента тесным образом
переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга.
Все эти задачи подчинены единой цели – обеспечению бесперебойного
процесса производства и реализации продукции при минимизации
текущих затрат по обслуживанию запасов.
При управлении производственными запасами целесообразно
придерживаться следующих принципов:
1. сочетание минимизации капитала, «омертвленного» в
материальных запасах, и его достаточности для удовлетворения текущих
производственных потребностей предприятия;
2. планирование нормативов производственных запасов с учетом
общего лимита оборотных средств в материальной форме, размер которого
определяется в зависимости от текущих финансовых возможностей
предприятия;
3. формирование части производственных запасов из
высоколиквидных ресурсов как своеобразного резерва в целях защиты от
инфляции и на случай срочной потребности в свободных денежных
средствах.

Эффективное управление запасами позволяет снизить

продолжительность производственного и всего операционного цикла,
уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего
хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в
другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет
разработки и реализации специальной финансовой политики управления
запасами.
Разработка политики управления запасами охватывает ряд
последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых
являются:
● анализ запасов товарно-материальных ценностей в
предшествующем периоде;
● определение целей формирования запасов;
● оптимизация размера основных групп текущих запасов;
● оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных
ценностей, включаемых в состав оборотных активов;
 ● построение эффективных систем контроля за движением
запасов на предприятии;
● реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов
товарно-материальных ценностей в условиях инфляции.

Оптимизация этапа 3 связана с предварительным разделением всей

совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных
вида: производственные запасы (запасы сырья, материалов и
полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих
видов выделяются запасы текущего хранения – постоянно обновляемая
часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно
потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации
покупателям.

Расчет оптимальной суммы запасов каждого вида на этапе 4 (в целом

и по основным группам учитываемой их номенклатуры) осуществляется
по формуле Зп = (Нтх × 0о) + Зсх + Зцн , где Зп – оптимальная сумма
запасов на конец рассматриваемого периода; Нтх – норма запасов
текущего хранения в днях оборота; Оо – однодневный объем производства
(для запасов сырья, материалов) или реализации (для запасов готовой
продукции) в предстоящем периоде; Зсх – планируемая сумма запасов
сезонного хранения; Зцн – планируемая сумма запасов целевого
назначения
30.Использование для отражения реальной стоимости запасов метода
ЛИФО (LIFO), основанного на использовании в учете последней цены
их приобретения по принципу «последний пришел – первый ушел».
Отличие его от метода ФИФО (FIFO), основанного на принципе
«первый пришел – первый ушел», позволяющего получить реальную
оценку активов в условиях инфляции и эффективней управлять
стоимостной формой движения запасов.

Для того чтобы вести деятельность максимально эффективно,

компании и предприниматели должны располагать определенного рода
ресурсами, направляемыми на осуществление обычных видов
деятельности и удовлетворение базовых потребностей субъекта.
Поступление материалов в организацию сопровождается их принятием на
баланс с учетом фактически понесенных затрат на приобретение. Однако
возникает вопрос, по какой стоимости нужно отражать списание запасов в
том случае, если материально-производственные запасы (МПЗ)
закупаются в больших количествах по разной стоимости и в разные
промежутки времени, тогда как их списание в производство
осуществляется по мере необходимости. Требования ведения
бухгалтерского и налогового учета обязывают компании организовать
систему учета запасов. В связи с тем, что списание материалов оказывает
влияние на размер налога на прибыль организации, налоговики пристально
проверяют, правомерно ли МПЗ уходят в производственный цех и
закреплен ли действующий способ оценки во внутренней документации
компании. Компании в своей деятельности должны выбрать один из
действующих методов оценки запасов. Обоснованность применения
конкретного способа заключается в том, что в процессе ведения
деятельности организация может покупать идентичный товар у разных
контрагентов и по разной стоимости. Если объемы закупки действительно
большие, то отследить стоимость каждой отдельной партии не
представляется возможным. Именно по этой причине компании стремятся
выбрать оптимальный способ, позволяющий отражать стоимость запасов в
учете корректно, используя при этом минимальные трудозатраты
персонала фирмы. При исчислении себестоимости поступивших в
компании запасов, важно учесть такие понесенные затраты, как:
● Расходы на оплату поставки контрагенту за отгруженную
продукцию;
● Расходы на расчет с бюджетом в части невозмещаемых из казны
налоговых и таможенных платежей;
● Расходы, связанные с доставкой товара до места назначения;
● Затраты, связанные с проведением консультаций как отдельными
лицами, так и сторонними организациями;
● Расходы, связанные со страхованием приобретаемых ценностей.
 Для целей корректного ведения бух.учета организации используются
такие методы оценки ценностей, как
● Оценка себестоимости каждой отдельной единицы МПЗ;● Оценка
по средней стоимости ценностей;
● Способ ФИФО (FIFO);
● Способ ЛИФО (LIFO) (на сегодняшний день не применяется).
Если говорить о первых двух методах, то их практическое
применение не сопряжено с трудностями. Способ оценки запасов по
себестоимости каждой отдельной единицы используется компаниями в тех
случаях, когда у них имеется возможность отслеживать движение данного
актива по каждой отдельной партии и, соответственно, корректно
определять его стоимость. Этот метод доступен для организаций, у
которых покупка ценностей не носит массовый характер. Метод оценки
запасов по усредненной стоимости в практической деятельности является
наиболее удобным и применяется компаниями чаще всего. Суть его
сводится к определению средней цены поступивших в организацию
запасов. Именно по этой стоимости активы будут выбывать в
производство. Методы ЛИФО и ФИФО – это самые спорные способы
оценки запасов организаций. Способ ФИФО заключается в том, что
идентичные ценности в производство будут списаны по стоимости первых
по времени приобретения активов. Метод ЛИФО представляет собой
полную противоположность – МПЗ будут списаны по стоимости
последних по времени приобретения запасов. Несмотря на свою
значимость, на сегодняшний день метод ЛИФО компаниями не
используется. Причем, если первоначально запрет на применение данного
способа был установлен только для целей учета бухгалтерского, то в
настоящее время даже организация налогового учета предполагает полный
отказ от данной методики. Суть способа ЛИФО сводилась к следующему:
товары, которые поступили в компанию в последнюю очередь, следует
первыми списать с учета компании. В условиях роста цен приводит к
системному завышению затрат и уменьшению стоимости остатка ТМЦ
(при падении цен — наоборот).
Метод оценки товарно-материальных запасов, предполагающий, что
первыми со склада уходят (в производство или в себестоимость продаж)
запасы, последними поступившие на склад. В соответствии с такой
оценкой, на складе на конец периода остаются только самые первые
закупки. Физически такое движение запасов соответствует расходованию
угля в старых котельных: привезли одну партию угля, выгрузили. Потом
привезли другую – и выгрузили поверх первой. Образовалась куча, из
которой начинается расходование запасов, то есть уголь берут лопатой и
бросают в топку. Конечно, начинают грести уголь, который сверху лежит.
А какой уголь лежит сверху? Из самой свежей партии. Первым пришёл –
первым ушёл. Метод ЛИФО с 2005 года запрещён к применению в МСФО.
Считается, что он искажает прибыль: если цены на запасы растут из
периода в период, то в себестоимость попадают последние, то есть более
дорогие запасы. В результате прибыль снижается – искажается.
С этим «искажением» можно спорить, но Совет по МСФО
последовательно старается убирать возможные альтернативы в учёте
экономических явлений, чтобы повысить сравнимость финансовой
информации между разными компаниями. Так как существуют ещё и
другие общепринятые подходы к оценке запасов (ФИФО или
средневзвешенный, например), лишнюю альтернативу решили убрать.
Однако, ЛИФО может быть разрешён в налоговом учёте, что будет
приводить к разнице в оценке запасов по данным финансового и
налогового учёта, и, соответственно, к возникновению отложенного
налога.
31.Организация стимулирования эффективного использования
оборотных средств.

Эффективность использования оборотных средств обусловлена

внешними и внутренними факторами. К внешним факторам относятся:
общая экономическая ситуация в стране, особенности налогового
законодательства, финансово-кредитная, научно-техническая и
государственная ресурсосберегающая политика.
Существенные резервы повышения эффективного использования
оборотных средств имеют место на самом предприятии. Известно
несколько путей повышения эффективности.
Первый путь - уменьшение запасов готовой продукции и решение
проблемы ее сбыта. Сокращение запасов на предприятии особенно
рационально в условиях высоких темпов инфляции, когда запасы растут в
цене, а долги обесцениваются.
Второй путь - экономия затрат и прежде всего сырья.
Третий путь - избавление от излишнего оборудования и
использование полученных средств на повышение оборотных средств
предприятия.
Четвертый путь - переход к выпуску новой продукции с учетом
скорости ее оборота, высокой степени переработки и близости к
конечному потребителю.
Пятый путь - ориентация предприятия только на платежеспособный
спрос и его стимулирование, создание дистрибьюторских и собственных
торговых сетей для ускорения оборачиваемости готовой продукции.

Влияние ускорения оборачиваемости оборотных средств на

экономику организации
Чем быстрее осуществляется кругооборот оборотных средств, тем
меньше ресурсов отвлекается для обслуживания производства. Таким
образом, экономическим результатом ускорения оборачиваемости
оборотных средств является высвобождение части этих средств из
оборота.
Высвобождение оборотных средств может быть абсолютным и
относительным. Абсолютное имеет место, если фактические остатки
оборотных средств меньше норматива или остатков предшествующего
периода при сохранении или превышении объёма реализации за
анализируемый период. Относительное имеет место в тех случаях, когда
ускорении их оборачиваемости происходит одновременно с ростом объёма
выпуска продукции, причём темп роста объёма производства превышает
темп роста остатков оборотных средств.
32.Методы анализа состояния и тенденций изменения использования
оборотных средств. Метод ранжирования по значимости,
предполагающий по каждому виду продукции разделение
используемых сырья и материалов на три категории с присвоением
каждой из них соответствующего индекса А, В и С.
Рациональное управление запасами позволяет уменьшить
производственный цикл, а следовательно, увеличить оборачиваемость
средств, вкладываемых в запасы и затраты, связанные с ними, обеспечивая
при этом бесперебойный цикл производства. Одним из способов
оптимизации является применение метода ранжирования по
значимости. Суть его в том, что по каждому виду продукции все сырье и
материалы подразделяются на три категории с присвоением каждой из них
соответствующего индекса А, В и С. Категория А – это запасы,
являющиеся наиболее важными для обеспечения производства вследствие
их малой доступности или высокой стоимости. Они постоянно
контролируются и при их закупке обязательно определяется оптимальный
размер заказа. Категория В состоит из тех видов товарно-материальных
ценностей, которые менее важны для предприятия. Они проверяются и
оцениваются примерно один раз в месяц. Для них также возможно
применение расчета оптимального заказа. Категория С включает
малоценные запасы, закупаемые большими партиями.

, , - . (Q) () , (), (). , . : Q= 2·S· /, Q– ;

33.Управление ненормируемыми оборотными средствами, в том числе
дебиторской задолженностью.
Основные задачи управления дебиторской задолженностью:
- комплексная проверка дебитора на начальном этапе;
- юридическое сопровождение сделок;
- финансирование дебиторской задолженности;
- учет, контроль, оценка эффективности дебиторской задолженности;
- взыскание просроченного долга;
- претензионная работа с недисциплинированными дебиторами.
Управление дебиторской задолженностью предполагает принятие
финансовых решений по следующим фундаментальным вопросам:
- учет дебиторской задолженности на каждую отчетную дату;
- диагностический анализ состояния и причин, в силу которых у
фирмы сложилось негативное положение с ликвидностью
дебиторской задолженности;
- разработка адекватной политики и внедрение в практику фирмы
современных методов управления дебиторской задолженностью;
- контроль за текущим состоянием дебиторской задолженности.
Возникновение дебиторской задолженности – естественный процесс
хозяйственной деятельности при наличии системы безналичных расчетов
на предприятии, так как отсрочка платежа за предоставленные товары и
услуги является несомненным конкурентным преимуществом вашей
организации. Однако не стоит забывать, что период оборачиваемости
дебиторской задолженности является важным показателем,
характеризующим эффективность использования средств предприятия и
его деловую активность. Можно смело утверждать, что любая фирма
заинтересована в максимальном ускорении оборачиваемости
замороженных в дебиторах средств, ведь, по сути, это собственные
средства организации, отвлеченные из ее хозяйственного оборота.
Работа с дебиторской задолженностью условно состоит из двух этапов:
долговременного и оперативного. В рамках долговременного управления
неисполненными обязательствами специалистами может осуществляться
комплексная процедура по планированию и контролю состояния
дебиторской задолженности, а именно:
- изучение договоров с контрагентами, а также перечня поставляемой
продукции;
 - проведение предварительной проверки контрагента, его
потребителей, оборотоспособности, платежеспособности и
легитимности;
- изучение общих тенденций по отрасли;
- проведение анализа документооборота, регулярности поставок и
оплат и, как результат, определение сложившейся закономерности;
- согласование с финансовой службой методов стимулирования
контрагентов, исполняющих обязательства в срок;
- разработка договорного механизма штрафных неустоек при
задержке платежей.
Ко второму этапу – оперативному – следует отнести такие меры как:
- организация и ведение регулярной работы по оповещению
контрагентов о сроках наступления платежей;
- сверка взаиморасчетов;
- своевременное выявление просрочки, осуществление мер по
взаимозачетам, расчетом непрофильными активами или основными
средствами;
- в случае длительной неуплаты принимаются оперативные меры по
возврату дебиторской задолженностью в принудительном порядке.
34.Оценка экономической эффективности использования оборотных
средств.

Наличие у предприятия собственного оборотного капитала, его состав

и структура, скорость оборота и эффективность использования во многом
предопределяют финансовое состояние хозяйствующего субъекта и
устойчивость его положения на финансовом рынке, а именно:
- платежеспособность, то есть возможность погашать в срок свои
долговые обязательства;
- ликвидность – способность в любой момент совершать необходимые
расходы; возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.
Эффективное использование оборотного капитала играет большую
роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышения
уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В
современных условиях огромное негативное влияние на изменение
эффективности использования оборотных средств и замедление их
оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояние экономики:
- снижение объемов производства и потребительского спроса;
- высокие темпы инфляции;
- разрыв хозяйственных связей;
- нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины;
- высокий уровень налогового бремени;
- снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских
процентов.
Все перечисленные факторы являются объективными и, безусловно,
влияют на использование оборотного капитала предприятия. Вместе с тем,
предприятия имеют внутренние резервы повышения эффективности
использования оборотных средств, в задачу финансовых служб,
соответственно, и входят мероприятия по изысканию таких резервов. К
ним относятся:
- рациональная организация производственных запасов
(ресурсосбережение, оптимальное нормирование);
- сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном
производстве (внедрение новейших технологий, особенно безотходных,
обновление производственного аппарата, применение современных более
дешевых конструкционных материалов);
- эффективная организация обращения (совершенствование системы
расчетов, рациональная организация сбыта, приближение потребителей
продукции к их изготовителям, систематический контроль за
оборачиваемостью средств в расчетах).
Наличие оборотного капитала, имеющегося в распоряжении той или
иной фирмы, может быть рассчитано как по состоянию на определенную
дату (обычно отчетной датой является последний день соответствующего
квартала), так и в среднем за истекший отчетный период. Такие показатели
могут быть определены как по всему оборотному капиталу фирмы в
целом, так и по отдельным составляющим этого капитала, элементам или
их группам.
Наличие оборотного капитала по состоянию на отчетную дату
определяется непосредственно по данным бухгалтерского баланса или
более детально по данным бухгалтерского синтетического и
аналитического учета (по счетам и субсчетам Плана счетов бухгалтерского
учета).
35.Проблемные вопросы совершенствования организации и
управления оборотными средствами (несовершенство методов
нормирования запасов, отсутствие действенных форм
стимулирования, низкая согласованность действий служб и
подразделений, отвечающих за использование материальных
ресурсов).
Одним из важных факторов повышения эффективности
предпринимательской деятельности является эффективное управление
запасами материальных ресурсов.
Обеспечить высокий уровень качества продукции и надежность ее
поставок потребителям невозможно без создания оптимальной величины
запаса готовой продукции, а также запасов сырья, материалов,
полуфабрикатов, продукции незавершенного производства и других
ресурсов, необходимых для непрерывного и ритмичного
функционирования производственного процесса. Заниженные запасы
материальных ресурсов могут привести к убыткам, связанным с
простоями, с неудовлетворенным спросом и, следовательно, к потере
прибыли, а также потере потенциальных покупателей продукции. С
другой стороны, накопление излишних запасов связывает оборотный
капитал предприятия, уменьшая возможность его выгодного
альтернативного использования и замедляя его оборот, что отражается на
величине общих издержек производства и финансовых результатах
деятельности предприятия. Экономический ущерб наносит как
значительное наличие запасов, так их недостаточное количество.
К примеру, направлениями совершенствования управления запасами
является:
- асфальтирование территории складских площадей, обеспечение
комфортных условий перемещения запасов, а также устранение
препятствий;
- создание правильных условий хранения материалов;
- «накрытие» складских площадей тентовыми колпаками при
необходимости;
- нанесение хорошо читаемых идентификационных надписей в
непосредственной близости с идентифицируемыми материалами;
- внедрение ERP-систем, систем складского учета;
- своевременный контроль функций спроса товара и др.
При рациональном управлении оборотными активами происходит
перетекание оборотного капитала в финансовый капитал и обратно,
увеличивается прибыль предприятия, часть которой выступает
источником стимулирования работников, задействованных в управлении
оборотными активами предприятия.
 Система материального стимулирования за повышение уровня
использования оборотных средств сочетает моральное и материальное
поощрение. На всех этапах внедрения системы управления оборотным
капиталом премирование необходимо использовать при условии
выполнения плановых заданий уровня управления оборотными
средствами.
Размер средств, направляемых на премирование, регулируется
руководством предприятия, исходя из сложившейся финансово-
экономической ситуации.
Эффективное распоряжение имеющимися материальными и
трудовыми ресурсами подразумевает достижение целей при минимуме
затрат и максимуме эффективности. Это реализуется посредством
эффективного управления, когда группа работников предприятия
направляет свои совместные усилия на достижение общих целей на основе
соответствующей мотивации их труда.
36.Понятие контроллинга. Сущность, цели и задачи контроллинга в
организациях. Соотношение между понятиями «контроллинг» и
«управленческий учет». Теоретические и практические предпосылки
создания системы контроллинга за рубежом и в Беларуси. Роль
контроллинга в построении системы управления организацией.
Структура и содержательная характеристика разделов контроллинга.

Термин «контроллинг» обозначает концепцию управления, которая

синтезирует в себе управленческий учет, планирование, контроль и
аналитическую работу.
Единого понимания этого термина среди экспертов нет. Специалисты
сходятся лишь в том, что отождествлять контроллинг с контролированием
нельзя, так как английский глагол «to control» переводится не только как
«контролировать», но и как «управлять», «регулировать».
Контроллинг как система в современном представлении зародился в
1880 г. в компании Atchison, Topeka and Santa Railway System. В
дальнейшем основной причиной повышения интереса к контроллингу
явился промышленный рост в США: развитие промышленности и, как
следствие, увеличение размеров предприятий, усложнение процессов
производства и планирования привели к необходимости улучшения
методов управления. Значительное влияние на развитие контроллинга
оказал мировой экономический кризис 30-х гг., который показал какую
огромную роль играют внутрифирменное планирование и учет в
управлении. Годы депрессии привели формированию перспективного
взгляда: если ранее контроллер вел учет и ревизии уже свершившихся
событий, то теперь понимание и функции контроллинга
переориентировались на будущее.
Контроллинг - действенный инструмент, позволяющий:
· управлять предприятием;
· управлять затратами;
· осуществлять контроль в области затрат и бюджетного
процесса;
· управлять процессом управления предприятием;
· управлять стратегическим и оперативным планированием.
Цели и задачи контроллинга
Целью контроллинга является предоставление руководству
комплексной информации, необходимой для управления развитием
предприятия.
Основные задачи, которые позволяет решить контроллинг, — это
добиться прозрачности бизнеса (показать менеджерам, что происходит
внутри компании), сформировать информационную основу для принятия
управленческих решений, разработать цели компании в целом и ее
структурных подразделений и обеспечить достижение этих целей.
 Функцию контроллинга может осуществлять один из сотрудников
компании или несколько человек (и даже целое подразделение). Они
выступают в качестве своеобразных партнеров и советников
руководителя. Принципиально важный момент состоит в том, что
контроллер идет к своему клиенту — топ-менеджеру — не только с
описанием проблемы, но и с подготовленными вариантами ее решения.
При этом контроллера нельзя отождествлять с менеджером. Он как лоцман
сам за штурвал не становится, но отвечает за то, чтобы корабль пришел в
гавань благополучно.
Соотношение между понятиями «контроллинг» и «управленческий
учет».
Мнения исследователей процессов управления относительно
тождественности двух понятий расходятся. Одни убеждены в том, что
«управленческий учет» и «контроллинг» — синонимы в полном смысле
этого слова, другие настаивают на том, что понятие «контроллинг»
информационно более емкое и содержит в своей структуре не только
«управленческий учет», но и весь спектр управления процессом
достижения конечных целей и результатов фирмы.
Управленческий учет выступает составной частью контроллинга и
является связующим звеном между процессом управления и учетным
процессом.
Структура и содержательная характеристика разделов
контроллинга.
· Установление целей — определение качественных и количе-
ственных целей предприятия и выбор критериев, по которым можно
оценить степень достижения поставленных целей.
· Планирование — превращение целей предприятия в прогнозы и
планы. Первый шаг планирования — анализ сильных и слабых сторон
предприятия, возможностей и опасностей (так называемый SWOT-анализ).
На основе этого разрабатывают сначала стратегию предприятия, а затем —
план. План позволяет предприятию оценить, насколько реально
достижение поставленных целей, что помогает, а что мешает их достичь.
План — это количественное выражение целей предприятия и разработка
путей их достижения. Планы разрабатывают как по всему предприятию в
целом, так и по каждому подразделению. Контроллинг участвует в
разработке методики планирования, координирует деятельность разных
подразделений и служб предприятия в процессе планирования, а также
оценивает планы, определяя насколько они соответствуют целям предпри-
ятия, насколько они стимулируют к действию, насколько реально их
выполнение.

· Оперативный управленческий учет — отражение всей финансово-

хозяйственной деятельности предприятия в ходе выполнения плана. Как
элемент системы контроллинга он принципиально отличается от
бухгалтерского учета. Специфика управленческого учета состоит в том,
что он ориентирован на информационные потребности руководителей
предприятия и подразделений, на поддержку принятия управленческих
решений, а бухгалтерский учет нацелен прежде всего на внешних
пользователей (государственные органы, банки и др.).
· Система информационных потоков — важнейший элемент
системы контроллинга на предприятии. Сам процесс управления часто
рассматривают как процесс преобразования информации: управленческие
воздействия — это информация особого рода. В теории информации
математически доказано, что существует некий минимальный объем
информации, без которого эффективное управление невозможно. Причем
чем более разнообразной может быть реакция объекта управления, тем
больше нужно информации. Применительно к предприятию это означает,
что чем более изменчива экономическая среда, чем сложнее внутреннее
устройство самого предприятия — тем больше информации нужно для
эффективного управления. Поэтому управлять, не владея информацией,
сегодня невозможно. Одна из основных задач контроллинга —
информационная
· Мониторинг всей финансово-хозяйственной деятельности пред-
приятия — отслеживание протекающих на предприятии процессов в
режиме реального времени;
· Анализировать можно и прошлое, и настоящее, и будущее.
Анализ прошлого направлен на оценку результатов прошлой деятельности
предприятия (добилось ли предприятие поставленной цели? что ему
помогло, что помешало? каковы сильные и слабые стороны предприятия?).
Анализ настоящего помогает определить, что происходит на предприятии
в настоящее время, и в каком направлении оно развивается. Анализ
будущего оценивает: сможет ли предприятие добиться поставленных це-
лей, какие возможности перед ним откроются, с какими рисками придется
столкнуться. Все эти виды анализа осуществляются в рамках системы
контроллинга.

На основе анализа вырабатывают рекомендации для принятия

управленческих решений. С учетом сложившейся ситуации, а также
будущих возможностей и опасностей контроллинг определяет, какие
альтернативы действий есть у предприятия в настоящее время и оценивает
эти альтернативы с точки зрения достижения целей предприятия.

Учитывая эти аспекты, в процессе создания системы контроллинга

необходимо реализовать следующую последовательность шагов:
1. Определить цели контроллинга (стратегический контроллинг,
направленный на обеспечение длительного функционирования компании
или оперативный контроллинг, ориентированный на достижение
локальных результатов) и сформировать централизованную службу
контроллинга на уровне холдинга.
2. Сформировать систему показателей, соответствующих целям
контроллинга, количественно измеримых и имеющих однозначное
толкование.
3. Выбрать информационную систему исходя из целей
контроллинга и возможностей систем и создать единую базу данных,
объединяющую совокупность информационных объектов и
консолидирующую их на основе общесистемных справочников.
4. Организовать сбор и загрузку данных из автоматизированных
источников и/или форм ручного ввода.
5. Выбрать методы интеллектуального анализа данных
(временной, структурный, факторный анализ и др.).
6. Создать информационную панель руководителя,
обеспечивающую удобную и понятную визуализацию информации,
необходимой для принятия управленческих решений.
37.Преимущества и недостатки системы контролинга.Функции и
задачи контроллинга.

Цель контроллинга:
Целью контроллинга является предоставление руководству
комплексной информации, необходимой для управления развитием
предприятия.

Задачи контроллинга:
- построение системы стратегических и оперативных (тактических)
целевых показателей деятельности предприятия;
- использование механизмов контроля в целях обеспечения
согласованной работы коллектива предприятия в направлении
поставленных целей;
- исследование альтернативных вариантов достижения поставленных
целей, обоснование выбора оптимального варианта;
- группировка и обобщение затрат и результатов в различных
аналитических разрезах (по видам затрат и результатов, местам
формирования, центрам ответственности, объектам калькулирования);
- координация деятельности структурных подразделений, отделов и
сотрудников предприятия, планирование, бюджетирование;
- анализ деятельности предприятия, обоснование необходимости
осуществления корректирующих воздействий;
- оценка эффективности и целесообразности инвестиционных
проектов и тактических управленческих решений
Функции контроллинга определяются поставленными перед
организацией целями и включают те виды управленческой
деятельности, которые обеспечивают достижение этих целей. Сюда
относятся: учет, поддержка процесса планирования, контроль за
реализацией планов, оценка протекающих процессов, выявление
отклонений, их причин и выработка рекомендаций для руководства по
устранению причин, вызвавших эти отклонения. Для этого контроллинг
обеспечивает выполнение следующих функций:
1) сервисная (предоставление необходимой информации для
управления);
2) функция принятия решений (управляющая функция);
3) внутренний контроль на предприятии.
Сервисная функция – это информационное обслуживание
контроллинга, которое обеспечивается при помощи систем
планирования, нормирования, учета и контроля.
 Все эти системы ориентированы на достижение цели, конечного
результата деятельности предприятия. Информация должна содержать
заданные показатели (плановые, нормативные) и фактические, в том
числе сведения об отклонениях, выявленных в ходе учета.
Управляющая функция контроллинга реализуется с использованием
данных анализа отклонений, величины покрытия и общих результатов
деятельности предприятия. Эта информация необходима для принятия
тактических (оперативных) и стратегических решений. Функция
внутреннего контроля сводится к контролю экономической работы как
организации в целом, так и ее структурных подразделений.
В отличие от ревизии контроллинг ориентирован на текущие и
будущие результаты деятельности и не связан с документальной
проверкой на местах совершения хозяйственных операций.
38.Виды контроллинга: стратегический и оперативный контроллинг.
Инструменты стратегического контроллинга. Инструменты
оперативного контроллинга.

Соответственно, и контроллинг, как инструмент управления,

подразделяется на:
- стратегический (делать правильное дело);
- оперативный (делать дело правильно);
- диспозитивный (что делать, если дело делается неправильно).
«Делать правильное дело» — стратегический контроллинг; «делать
дело правильно» — оперативный контроллинг.
Стратегический контроллинг определяет цели и задачи для оперативного
контроллинга, т. е. ставит нормативные рамки.
Целевая задача стратегического планирования заключается в обеспечении
продолжительного успешного функционирования организации.
При формировании стратегического контроля необходимо учитывать и
решать следующие задачи:
● формирование контролируемых величин для измерения и оценки
потенциала успеха;
● установление нормативных величин, действующих в качестве базы
для сравнения;
● определение фактических (реальных) значений контролируемых
величин;
● перепроверка реальных величин по отношению к нормативным
проводится путем сравнения плана и факта (т. е. по статистике за
прошедший период) и сравнения плана с реально сложившимися
(желаемыми) контролируемыми величинами, характеризующими
актуальный потенциал успеха;
● фиксация отклонений и анализ причин отклонений;
● выявление требуемых корректирующих мероприятий для
управления отклонениями от стратегического курса.
Понятие и задачи оперативного контроллинга. Основной его целью
является обеспечение текущей реализации стратегических планов
развития предприятия. В соответствии с этим оперативный контроллинг
решает следующие задачи:
● обеспечение достижения текущих целей деятельности предприятия,
установленных в соответствии со стратегией развития, в том числе
обеспечение заданного уровня прибыльности и ликвидности
предприятия;
 ● определение совокупности подконтрольных показателей для
текущего управления;
● планирование и бюджетирование текущей деятельности
предприятия, путей и сроков достижения текущих целей
деятельности предприятия;
● управление узкими местами в производственных и сбытовых
возможностях предприятия, обеспечение наиболее эффективного и
производительного использования ресурсов предприятия;
● план-фактный анализ затрат и доходов по видам продукции,
секторам рынка, группам покупателей и в других аналитических
разрезах;
● мониторинг текущего финансового состояния предприятия,
управление денежными потоками;
● анализ текущих изменений спроса, тенденций в поведении
потребителей и соответствующие корректировки маркетинговой и
производственной программ
Инструменты оперативного контроллинга:
● АВС-анализ
● XYZ-анализ
● Анализ объема заказов
● Оптимизация объемов заказов при закупке
● Анализ величин в точке безубыточности
● Метод расчета сумм покрытия
● Анализ возникающих на предприятии узких мест
● Методы расчета инвестиций
● Расчет производственного результата на краткосрочный период
● Оптимизация размеров партий продукции
● Комиссионное вознаграждение торговых представителей
● на базе сумм покрытия
● Кружки качества
● Анализ скидок
● Анализ областей сбыта
● Функционально-стоимостной анализ
Инструменты стратегического контроллинга:
● Собственное производство - поставки со стороны.
● Кривая опыта.
● Анализ конкуренции.
● Логистика.
● Портфельный анализ.
● Анализ потенциала.
● Кривая жизненного цикла продукта.
● Анализ сильных и слабых сторон предприятия.
● Стратегические разрывы.
● Разработка сценариев.
39.Виды оперативного контроллинга: финансовый и
организационный. Основные функции финансового контроллинга.

Оперативный контроллинг – это объединенная система активного

управления прибылью предприятия путем выявления и устранения "узких
мест" в его деятельности.
Главной целью оперативного контроллинга является обеспечение
информационной, методической и инструментальной поддержки
руководства предприятия для достижения планового уровня
рентабельности, ликвидности, прибыли в краткосрочном периоде.

Финансовой контроллинг – это система контроля, которая

обеспечивает концентрацию контрольных операций на самых важных
сторонах финансовой деятельности предприятия, а также своевременное
определение фактических отклонений ее результатов от запланированных
и принятие быстрых управленческих решений, обеспечивающих ее
нормализацию.

Финансовые контроллинг призван выполнять следующие задачи:

1) обеспечение платежеспособности и ликвидности предприятия;
2) согласование внутрипроизводственного и финансового учета;
3) взаимоувязка внешней и внутренней среды предприятия при
помощи бюджетирования;
4) ориентация на достижение запланированных финансово-
экономических показателей.

Основные функции финансового контроллинга:

● наблюдение за процессом реализации финансовых задач,
которые устанавливаются системой плановых нормативов и
показателей;
● определение отклонений фактических результатов финансовой
деятельности предприятия от запланированных;
● диагностика по величине отклонений серьезных ухудшений в
финансовой деятельности и значительного уменьшения темпов
развития, подготовка быстрых управленческих решений, направленных
на нормализацию в соответствии с запланированными показателями и
целями;
● при необходимости корректировка отдельных показателей и
целей финансового развития предприятия в связи с изменениями
внешней среды, внутренних условий осуществления деятельности
предприятия, конъюнктуры рынка.
 Организационный контроллинг - это формализованный процесс,
посредством которого менеджеры регулируют деятельность организации,
обеспечивая ее соответствие планам, целям и нормативным показателям.
Оперативный контроллинг координирует процессы оперативного
планирования, контроля, учета и отчетности на предприятии при
поддержке современной информационной системы.
Основной задачей оперативного контроллинга является обеспечение
методической, информационной и инструментальной поддержки
менеджеров предприятия для достижения запланированного уровня
прибыли, рентабельности и ликвидности в краткосрочном периоде.
40.Основные специфические методы контроллинга: бенчмаркинг;
стоимостной анализ; портфельный анализ; анкетирование; СОФТ –
анализ; АВС – анализ; XYZ – анализ; анализ точки безубыточности;
метод расчета сумм покрытия.

Бенчмаркинг
Бенчмаркинг — это способ изучения деятельности компаний-конкурентов,
с целью перенятия их положительного опыта и применения данных о нем
в своей деятельности. Бенчмаркинг - это процесс сравнения товаров
(работ, услуг), производственных процессов, методов и других параметров
исследуемого предприятия (структурного подраздела) с аналогичными
объектами других предприятий или структурных подразделов.
В центре внимания бенчмаркинга - вопрос: почему другие работают
успешнее, чем мы? Основное содержание и цель бенчмаркинга
заключается в определении отличий со сравниваемым аналогом
(эталоном), определение причин этих отличий и выявление возможностей
относительно усовершенствования объектов бенчмаркинга.
Различают три вида бенчмаркинга:
1. Внутренний бенчмаркинг, который сводится к анализу и сравнению
показателей деятельности разных структурных подразделов одного и того
самого предприятия.
2. Бенчмаркинг, ориентированный на конкурентов, - сконцентрированный
на сравнительном анализе товаров (работ, услуг), производительности
производственных процессов и других параметров исследуемого
предприятия с аналогичными характеристиками предприятий-
конкурентов. Считается, что наилучшим аналогом для сравнения является
"рыночный лидер".
3. Функциональный бенчмаркинг, при котором анализируются отдельные
процессы, функции, методы и технологии по сравнению с другими
предприятиями, которые не являются конкурентами рассматриваемого.
Фирмы, которые применяют похожие методы, приемы или технологии и
не являются конкурентами, с готовностью идут на взаимный обмен
первичной информацией и заинтересованы в реализации общих проектов,
направленных на усовершенствование тех или других операций, которые
сравниваются.
Учитывая то, что рынок является системой, которая постоянно и
динамично развивается, и с целью обеспечения стабильной
конкурентоспособности субъекты хозяйствования должны проводить
перманентный бенчмаркинг с тем, чтобы на этой основе обеспечить
выявление и внедрение инноваций.
Стоимостной анализ
Стоимостный анализ - это метод контроллинга, заключающийся в
исследовании функциональных характеристик продукции, которая
вырабатывается, на предмет эквивалентности их стоимости и полезности.
Таким образом, в центре внимания стоимостного анализа находятся
функциональные и стоимостные параметры продукции, именно поэтому
этот вид анализа обозначают также как функционально-стоимостный. В
ходе анализа осуществляется классификация функций продукта в разрезе
функциональных классов: главные, дополнительные и ненужные. На
основе этого разрабатываются предложения относительно минимизации
затрат на выполнение каждой функции, а также относительно
аннулирования второстепенных функций, которые нуждаются в
значительных затратах.
Выделяют две основные задачи стоимостного анализа:
- уменьшение стоимости отдельных компонентов продукции без
уменьшения объемов ее производства и реализации;
- улучшение функциональных параметров продукции при минимальных
затратах.
ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ СТОИМОСТНОГО АНАЛИЗА
Этап 1 Подготовительные мероприятия
а) Выбор объектов стоимостного анализа и постановка задач; б)
Постановка количественных целей; в) Создание рабочей группы; г)
Разработка программы анализа
Этап 2 Определение фактического состояния объекта анализа
а) Сбор информации и описание объекта анализа; б) Характеристика
функций; в) Определение затрат на выполнение функций
Этап 3 Проверка фактического состояния
а) Проверка качества выполнения функций; б) Проверка обоснованности
затрат
Этап 4 Поиск решения
Выявление всех возможных вариантов решения
Этап 5. Экспертиза вариантов решений
а) Проверка возможности реализации; б) Проверка экономичности
Этап 6 Принятие решения относительно внедрения наиболее
оптимального решения
а) Выбор решения; б) Рекомендация относительно реализации; в)
Реализация предложенного решения
Стоимостный анализ рассматривается как один из наиболее действенных
инструментов сокращения себестоимости продукции, в частности затрат
на сырье и материалы. В процессе анализа исследуются все без
исключения характеристики продукта, статьи калькуляции на предмет
выявления резервов снижения себестоимости. По оценкам западных
экспертов, при успешном стоимостном анализе можно выявить резервы
снижения затрат в размере до 20 % себестоимости продукции.
Портфельный анализ
Портфельный анализ - эффективный инструмент стратегического
контроллинга. Традиционно этот инструмент используется при
оптимизации портфеля ценных бумаг инвестора. Портфельный анализ
основывается на двух оценочных критериях: настоящая стоимость
ожидаемых доходов от владения ценными бумагами (проценты,
дивиденды) и уровень рискованности вложений.
По аналогии с ценными бумагами можно проводить анализ портфеля
продукции (услуг), производством которых занимается предприятие.
Понятно, что портфельный анализ целесообразно использовать на тех
предприятиях, которые занимаются производством многих видов
продукции. В ходе анализа отдельные продуктовые группы выделяются в
соответствующие стратегические "бизнесы-единицы", каждая из которых
оценивается с точки зрения прибыльности и рискованности производства.
Анкетирование
Для точного диагностирования предприятия, находящегося в кризисе,
выявления слабых сторон его деятельности целесообразно провести опрос
его работников. Успешное использование анкетирования гарантировано
только в случае соблюдения следующих условий:
– руководство предприятия должно принимать непосредственное участие
в организации опроса (анкетирования);
– с руководством необходимо согласовывать вопросы, которые вносятся в
анкету для опроса;
– руководство должно быть готово принять конструктивную критику и
желания подчиненных;
– опрос не должен провоцировать конфликт или усложнять отношения
между руководством или работниками;
– необходимо сохранять анонимность анкетирования и оценки.
Результаты анализа опроса должны быть материализованы в форме
конкретных мероприятий по совершенствованию того или иного
функционального подразделения предприятия.
СОФТ – анализ
СОФТ-анализ может касаться как всего предприятия, так и его
структурных подразделений, а также отдельных видов продукции. На
основе результатов анализа эндогенной среды разрабатываются
рекомендации, целью которых являются:
– устранение слабых мест;
– эффективное использование существующего потенциала (сильных
сторон).
В результате СОФТ-анализа экзогенной среды выявляется положительное
и отрицательное влияние на предприятие внешних факторов. На основе
выявленных фактов вырабатываются позиции, целью которых являются:
– нейтрализация возможных рисков;
– использование дополнительных шансов.
АВС – анализ
АВС-анализ (ABC-analysis) — метод, позволяющий определить наиболее
значимые ресурсы компании с точки зрения валовых продаж и валовой
прибыли. Данный метод контроллинга используется при отборе
ценнейших для предприятия поставщиков и клиентов, важнейших видов
сырья и материалов, важнейших элементов затрат, наиболее рентабельной
продукции, наиболее эффективных направлений капиталовложений.
Цель ABC анализа– простое, удобное и наглядное ранжирование любых
ресурсов с точки зрения их вклада в прибыль или продажи. Благодаря
такому ранжированию можно правильно расставить приоритеты
деятельности, сфокусировать использование ограниченных ресурсов
компании (трудовые, временные, инвестиции и т.д.), выявить излишнее
использование ресурсов и предпринять своевременные корректирующие
меры.
Метод строится по принципу классификации анализируемых ресурсов на 3
группы А, В и С:
А -группа: обеспечивает 80% продаж/прибыли, обычно составляет 15-20%
от всех ресурсов
В –группа: обеспечивает 15% продаж/прибыли , обычно составляет 35-
20% от всех ресурсов
С-группа: обеспечивает 5% продаж/прибыли , обычно составляет 50-60%
от всех ресурсов
Границы групп 80%-15%-5% могут изменяться и могут устанавливаться
индивидуально каждой компанией.
Какой показатель ставить в основу АВС анализа – прибыль или валовые
продажи – также решать исполнителю анализа. В каждом отдельном
случае все зависит от целей анализа.
После разделения всех товаров на группы АВС, формируются решения
относительно каждой товарной группы. Основные направления выводов,
которые могут быть сделаны в результате проведения АВС-анализа:
1 Группа А – самые важные ресурсы, локомотивы компании, приносят
максимальную прибыль или продажи. Компания будет нести большие
потери при резком снижении эффективности данной группы ресурсов, а
следовательно, ресурсы группы А должны жестко контролироваться, четко
прогнозироваться, часто мониториться, быть максимально
конкурентоспособными и не терять свои сильные стороны. На данную
группу ресурсов должны быть выделены максимальные инвестиции,
лучшие ресурсы. Успехи группы А должны быть проанализированы и
максимально транслироваться на другие категории.
2 группа В – группа ресурсов , которые обеспечивают хорошие стабильные
продажи/ прибыль компании. Данные ресурсы также важны для компании,
но могут модерироваться более спокойными и умеренными темпами.
Данные ресурсы обычно являются относительно стабильны в
краткосрочной перспективе. Инвестиции в данный вид ресурсов компании
не значительны и необходимы только для поддержания существующего
уровня.
3 группа С – наименее важная группа в компании. Обычно ресурсы группы
С тянут компанию вниз или не приносят дохода. При анализе данной
группы необходимо быть очень внимательным и в первую очередь понять
причину низкого вклада.
XYZ – анализ
XYZ-анализ — это инструмент определения уровня стабильности или
вариативности ресурсов. Он группирует объекты бизнеса исходя из
равномерности продаж, выявляет колебания в разные временные
промежутки и классифицирует объекты по уровню прогнозируемости.
Метод может применяться для анализа продаж отдельных товаров, услуг
или поведения клиентов.
Если ABC-анализ выделяет самые продаваемые товары, то XYZ помогает
понять, насколько стабилен спрос на них.
Алгоритм XYZ-анализа строится так:
1. Выбрать объект и анализируемый параметр.
2. Определить временные рамки исследования.
3. Рассчитать коэффициент вариации по каждому объекту.
4. Ранжировать объекты по коэффициенту вариации.
5. Распределить объекты на 3 группы:
Х — коэффициент вариации от 0 до 10% — группу характеризует
устойчивость;
Y —коэффициент вариации от 10 до 25% — поведение группы изменчиво,
но прогнозируемо;
Z — коэффициент вариации от 25% — случайный, разовый характер
сделки, спроса и т. д.
Анализ точки безубыточности
Важной задачей контроллинга является калькуляция цены, планирование
прибыли предприятия и ассортимента продукции. Действенным
инструментом выполнения этой задачи является расчет точки
безубыточности и необходимой суммы покрытия. Этот метод
контроллинга сводится к определению минимального объема реализации
продукции (при стабильных условно постоянных затратах), при котором
предприятие может, с одной стороны, обеспечить безубыточную
операционную деятельность в плановом периоде, с другой - создать
условия для самофинансирования предприятия.
Точка безубыточности характеризует объем реализации продукции при
котором прибыль предприятия равняется нулю, т.е. выручка от реализации
продукции отвечает валовым затратам на ее производство и реализацию.
Точку безубыточности называют также точкой "пороговой" прибыли или
точкой равновесия.
Анализ безубыточности может проводиться как с помощью
соответствующих математических расчетов, так и путем построения
графиков. В случае использования графического метода анализа точкой
безубыточности считается точка пересечения линии совокупных (полных)
затрат и линии, которая характеризует выручку от реализации продукции.
До достижения точки безубыточности предприятие понесет убытки от
производства соответствующего вида продукции, а после - получает
прибыли.
Таким образом, на основе расчета точки безубыточности можно сделать
выводы относительно целесообразности производства тех или других
видов продукции, минимальных цен или объемов реализации, которые
обеспечивают безубыточную деятельность. Анализируя точку
безубыточности, можно определить, насколько успешно предприятие
работает (в случае его прибыльности) и насколько глубоким есть кризис (в
случае убыточности). На основании соответствующих выводов
разрабатываются рекомендации относительно путей уменьшения
убыточности и увеличение прибыльности операционной деятельности
предприятия.
Метод расчета сумм покрытия

При расчете сумм покрытия различают переменные и постоянные затраты.

Переменные затраты возникают в связи с производством и сбытом
продукции и зависят от объема выпуска и изменяются прямо
пропорционально изменению загрузки производственных мощностей.
Постоянные затраты появляются независимо от того, производилась ли
продукция и сколько ее было продано. Поэтому невозможно установить
причинно-следственную связь с целью отнесения постоянных затрат на
продукцию.
Сумма покрытия представляет собой разность между выручкой от
продажи и переменными затратами. Поэтому мы видим, какой вклад эта
разность вносит в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.
Прибыль возникает только тогда, когда накопленные суммы покрытия по
всей проданной продукции становятся больше величины постоянных
затрат предприятия.

Если продвигать на рынок продуктовые группы, имеющие более высокие

значения удельной суммы покрытия в процентах от выручки, то
накопленная величина всех сумм покрытия возрастает быстрее, чем при
продвижении продуктовых групп, имеющих более низкие значения
удельной суммы покрытия в процентах от выручки. Этот вывод важен так
потому, что от накопленной величины всех сумм покрытия зависит,
насколько быстро в течение хозяйственного года могут быть покрыты
постоянные затраты предприятия. Только в таком случае возможен
переход предприятия в зону прибыли.
41.Сущность и формы использования заемных средств на
предприятии.

Управление привлечением заемных средств представляет собой

целенаправленную деятельность по формированию из различных
источников и в разных формах заемных ресурсов в соответствии с
потребностями предприятия на различных этапах его развития.
Заемные средства можно классифицировать по следующим
признакам:
1) по целям привлечения:
a) привлекаемые для обеспечения воспроизводства
внеоборотных активов;
b) привлечение для оборотных активов;
c) привлечение для удовлетворения иных хозяйственных или
социальных потребностей.
2) по источникам привлечения:
a) привлечение из внешних источников;
b) привлечение из внутренних источников;
3) периоду привлечения:
a) краткосрочные;
b) среднесрочные;
c) долгосрочные;
4) формам привлечения:
a) в денежной форме;
b) в форме оборудования или средства труда;
c) в товарной форме;
d) в иных материальных или нематериальных формах.
5) форме обеспечения:
a) не обеспеченные заемными средствами;
b) заемные средства, обеспеченные поручительством или
гарантией;
c) заемные средства, обеспеченные залогом или закладом.

Процесс управления привлечением заемных средств можно условно

разделить на несколько этапов:
1) Анализ привлечения и использования заемных средств в
предыдущем периоде.
 2) Определение целей привлечения заемных средств в будущем
периоде.
3) Определение предельного объема привлечения заемных
средств.
4) Определение целей привлечения .заемных средств в
предстоящим периоде.
5) Определение объема заемных средств, привлекаемых на
краткосрочной, среднесрочной, и долгосрочной основе.
6) Определение форм привлечения .заемных средств
7) Определение состава основных кредиторов.
8) Формирование эффективных условий привлечения кредиторов
9) Обеспечение эффективного использования кредита.
10) Обеспечение своевременных расчетов по полученным
кредитам.

Объекты кредитования, источники погашения кредитов и уплаты

процентов по ним (вопрос №42)

Объект кредитования - это вещь, под которую выдается кредит и ради

которой заключается кредитная сделка. Кредиты выдаются под разные
элементы материальных запасов. В промышленности банки кредитуют
сырье, основные и вспомогательные материалы, незавершенное
производство, готовую продукцию и др., в торговле - товары, находящиеся
в товарообороте.
Кредиты могут направляться на капитальные затраты по следующим
направлениям:
1) строительство производственных объектов;
2) реконструкция, техническое перевооружение, расширение
производственных объектов и т.д.
Объект банковского кредитования может быть частным (то, подо что
выдается кредит, обособляется, отделяется от объекта других кредитов)
или совокупным (кредит выдается под множество объектов, не
обособленных друг от друга). Кредит не обязательно выдается на
формирование материального объекта - объектом может выступать его
потребность в дополнительных ресурсах.
Основные принципы кредитования:
1) срочность
2) возвратность
 3) платность
4) материальная обеспеченность
5) целевая направленность
Источники погашения кредита
В целом, источники погашения кредита можно разделить на
первичные и вторичные. Первичные источники - это доход заемщика (для
юридических лиц - выручка от реализации продукции в наличной и/или
безналичной формах). Вторичными считаются выручка от реализации
заложенного имущества, средства, обещанные гарантом или поручителем
сделки, страховой организацией.
Первичные и вторичные источники погашения кредита различаются
по своим функциям. Именно поэтому банк использует данные доходы по-
разному. Говоря о погашении кредита первичными источниками, то тут
клиент выполняет платежные обязательства добровольно. Т.е. клиент
использует свой доход (выручку от продаж) на погашение кредита в
указанные договором сроки или же в другой период (в том случае, если на
расчетном счете имеется необходимая сумма). Клиент является
"первоклассным заемщиком" и готов на честное сотрудничество с банком.
Ваш доход является гарантией возврата кредита в указанные сроки.
Так получается, что не всегда клиент является первоклассным.
Поэтому, помимо вашего дохода и честного слова, банку нужны другие
гарантии того, что кредит будет погашен. Если кредит не возвращается в
течение длительного времени, то банк вынужден обратиться к вторичным
источникам погашения кредита. Здесь речь идет уже о принудительной
форме взыскания средств. В любом случае, вторичные источники лишь
подкрепляют возможности клиента и никоим образом не заменяют
первичные источники погашения кредита.
42.Объекты кредитования, источники погашения кредитов и уплаты
процентов по ним.
Под объектами кредитования понимаются конкретные цели, на которые
предоставляется кредит или это потребности клиента в средствах, которых
в настоящий момент не хватает.
Объектами кредитования юридических лиц выступают оборотные и
внеоборотные активы, физических лиц – потребительские нужды и
инвестиционные цели: строительство, приобретение, ремонт и
реконструкция жилых домов, квартир и т.д.
Источники погашения кредитов подразделяются на первичные и
вторичные (дополнительные).
Первичный источник — это доход заемщика (для юридических лиц —
выручка от реализации их продукции в наличной и/или безналичной
формах, для физических лиц — заработная плата и/или другие доходы).
Вторичными источниками считаются выручка от реализации
заложенного имущества, средства, обещанные гарантом или поручителем
сделки, страховой организацией.
{Порядок использования банком первичных и дополнительных
источников погашения кредитов различен. Погашение кредита за счет
доходов заемщика регулируется кредитным договором, срочным
обязательством или поручением на перечисление соответствующих
средств. При этом кредит погашается в день наступления срока платежа
или в другой определенный период (при наличии средств на расчетном
счете клиента). При погашении кредита наличными клиент в
соответствующие сроки вносит деньги в кассу банка. Таким образом, в
данном случае имеет место добровольная форма выполнения клиентом
платежных обязательств перед банком в соответствии с условиями
кредитного договора.}
Уплата процентов по кредитам.
Выделяется 2 основных способа погашения банковского кредита:
Аннуитет – это когда сумма кредита и проценты по его
использованию распределяются пропорционально на весь срок
кредитования и подлежат уплате заемщиком ежемесячно равными долями.
Дифференцированный платеж – способ погашения кредита, при
котором заемщик ежемесячно выплачивает банку часть долга (так
называемое – «тело кредита»), пропорциональную общему сроку
кредитования, и сумму процентов по кредиту, начисляемую на
фактическую сумму оставшейся задолженности.
У дифференцированных платежей есть преимущество: общая
сумма переплаты за пользование заемными средствами будет меньше,
чем при аннуитетных платежах, так как в этом случае проценты всегда
начисляются на первоначальную сумму кредита, а при
дифференцированных выплатах – проценты начисляются на фактически
оставшуюся сумму долга по убывающей с учетом ежемесячных
погашений «тела кредита».
Пример Диф. платежа - https://myfin.by/wiki/term/differencirovannye-
platezhi
Имеет место также периодическое погашение фиксированной доли
основного долга и начисленных процентов за определенный период.
Например, «ежемесячно не менее 2% основного долга и сумму
начисленных за период процентов за пользование кредитом». Такой
способ часто используется для кредитных карточек.
{Кредитодатель при заключении кредитного договора с
кредитополучателем определяет самостоятельно размер, периодичность
начисления и сроки уплаты процентов за пользование кредитом.}
Подробнее в Статье РБ. Проценты за пользование кредитом. Тут
есть условия банка и заемщика. http://kodeksy.by/bankovskiy-kodeks/statya-
145
43.Финансовый рычаг, финансовый левирдж.

Леверидж - это особая область финансового менеджмента, связанная с

управлением прибыльностью.
Уровень левериджа на предприятии показывает, как может среагировать
прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность
менеджмента. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста
показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к
внешним и внутренним изменениям.
Финансовый леверидж (финансовый рычаг) показывает возможности
менеджеров влиять на чистую прибыль предприятия за счет изменения
структуры пассивов, варьируя соотношение СК и ЗК для оптимизации
процентных выплат. Соответственно вопрос о целесообразности
использования кредитов связан с действием финансового рычага: с
увеличением доли ЗК можно повысить рентабельность СК.
Уровень финансового левериджа (или финансовый рычаг) - соотношение
темпов прироста чистой прибыли (без процентов и налогов) и балансовой
прибыли (до выплаты процентов и налогов) - отражает чувствительность,
возможность управления чистой прибылью в динамике.

Если предприятие не использует долгосрочных кредитов и займов, то

финансовый леверидж не оказывает никакого влияния на формирование
прибыли, и, следовательно, чистая прибыль изменилась только под
воздействием производственных факторов.

Если предприятие использует долгосрочные кредиты и займы, то уровень

финансового левериджа будет возрастать по мере роста этих
источников.Чем выше уровень финансового левериджа, тем выше его
влияние на чистую прибыль.
Таким образом, финансовый леверидж является фактором изменения
чистой прибыли.

Теоретически финансовый леверидж может быть равен нулю – это

означает, что компания финансирует свою деятельность только лишь за
счет собственных средств, то есть капитала, предоставленного
собственниками, и генерируемой прибыли; такую компанию нередко
называют финансово независимой. В том случае, если имеет место
привлечение заемного капитала (облигационный заем, долгосрочный
кредит), компания рассматривается как финансово зависимая.

Расчет эффекта финансового левериджа.

Так как эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности
собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита,
несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль.
Следует иметь ввиду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает
с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора.
Среднюю расчетную ставку за кредит устанавливают по формуле:

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть

выражена:
DFL = (1 – T)(RA – RD)D /
E,

DF эффект финансового рычага, в %;

L

Т ставка налога на прибыль, в относительной величине;

RA рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А – средняя за

период величина активов), в %;

RD ставка процента по заемному капиталу, в %;

D заемный капитал, в ден. ед.;

E собственный капитал, в ден. ед.

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет
выделить в ней три основные составляющие:
1. налоговый корректор финансового левериджа (1 – T), который
показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в
связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. дифференциал налогового левериджа (RA – RD), который характеризует
разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и
средним размером процента за кредит.
3. коэффициент финансового левериджа (D / E), который характеризует
сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на
единицу собственного капитала.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от
деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль
устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления
финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может
быть использован в следующих случаях.
1. если по различным видам деятельности предприятие установлены
дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
2. если по отдельным видам деятельности предприятие использует
налоговые льготы по прибыли;
3. если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где
действует льготный режим налогообложения прибыли;
4. если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения
прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру
производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее
налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения
прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового
левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием,

формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот
эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли,
генерируемый активами предприятия, превышает средний размер
процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение
дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных
условиях будет его эффект.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который
вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет
соответствующего его дифференциала. При положительном значение
дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа
будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности
собственного капитала, а при отрицательном значение дифференциала
прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще
большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного
капитала.
Финансовый рычаг очень сильно влияет на компанию. Он увеличивает
изменчивость прибыли до выплаты процентов и налогов, финансовая
зависимость увеличивает изменчивость прибыли компании на акцию
(EPS).
Метод финансового рычага помогает менеджеру решить, в какой степени
использовать финансирование за счет заемных средств. Если компания
использует финансирование за счет заемных средств, то она обязана
производить обещанные выплаты в счет погашения задолженности
независимо от того, какова ее прибыль до выплаты процентов и налогов,
поэтому использование заемных средств также сопряжено с более
высоким риском.
44.Организация планирования поступления и использования
кредитных ресурсов.
*ответ может не соответствовать вопросу*
Кредитные ресурсы коммерческого банка - это часть собственного
капитала и привлеченных средств, в денежной форме направляемая на
активные кредитные операции. Различают текущие и мгновенные
кредитные ресурсы. Текущими являются ресурсы, которые потенциально
возможно направить на кредитные вложения. Мгновенные кредитные
ресурсы - это тот размер ресурсов, которые в конкретный момент времени
могут быть использованы для выдачи кредита.
Для их организации используется кредитное планирование.
Кредитное планирование (credit planning) – планирование работы
банка на рынке кредитных услуг. Обязательный этап всех видов
банковского планирования: стратегического, бизнес-планирования,
текущего (тактического) планирования.
Стратегическое кредитное планирование направлено на
разработку концептуальной основы поведения банка на рынке кредитных
услуг исходя из основных целей и принципов кредитной политики и
рассчитано на долгосрочную перспективу. Основные этапы
стратегического кредитного планирования – ситуационный анализ,
определение целей работы банка на рынке кредитных услуг, разработка
стратегии маркетинга на отдельных сегментах кредитного рынка,
стратегии управления кредитными и позиционными рисками банка,
стратегии управления персоналом, осуществляющим кредитные операции.
В рамках построения бизнес-плана банка происходит конкретизация
разработанной кредитной стратегии, ее увязка с объемами и
характеристиками прочих операций банка. Бизнес-планирование
основывается на ситуационном анализе исполнения предыдущего плана
для уточнения целей и задач кредитной политики. В финансовом плане
определяют точные количественные параметры для различных видов
кредитных операций, их доходность, структуру ресурсной базы банка и
стоимость кредитных ресурсов, а также размеры процентных доходов от
ссудных операций и затрат на их осуществление, планируют смету
накладных расходов, связанных с деятельностью кредитного
подразделения, оценивают объемы и сроки окупаемости инвестиций,
направленных на разработку и внедрение новых кредитных услуг.
Текущее кредитное планирование ориентировано на организацию
выполнения стратегических задач кредитного планирования и
количественных характеристик ссудных операций, определенных бизнес-
планом. Процесс текущего кредитного планирования включает:
■ разработку текущей процентной политики в области ссудных
операций;
 ■ мониторинг текущего состояния кредитного портфеля
(структурные показатели, показатели доходности, показатели
рисков) и сопоставление его с плановыми показателями;
■ координацию текущих планов кредитного подразделения и
плана по привлечению ресурсов;
■ определение требований к вновь выданным кредитам, которые
способствуют оптимизации структуры кредитного портфеля и ее
приближению к плановым требованиям;
■ определение конкретных мероприятий по работе с выданными
кредитами, по профилактике и ранней диагностике кредитных
рисков.
Текущие планы обсуждаются и утверждаются на заседаниях кредитного
комитета банка.
Использование кредитных ресурсов
Все предприятия рано или поздно, в большей или меньшей степени
испытывают дефицит свободных денежных средств. Преодоление этого
недостатка достигается различными путями:
● через выпуск собственных долговых обязательств,
● через выпуск прав на участие в капитале и прибыли предприятия,
т.е. акций,
● путём получения займов в коммерческом банке.
Приняв решение о необходимости займа, предприятие обращается в
банк. Однако обращение в банк за кредитом не гарантирует его получения.
Банк должен быть уверен в финансовой прочности своего клиента, а
предприятие должно быть уверено в банке.
При положительном решении вопроса о возможности предоставления
кредита разрабатываются условия кредитного соглашения или кредитного
договора, в котором предусматриваются, как правило, следующие
условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования
и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы
обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор
поручительства, договор страхования) перечень документов,
предоставляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения
долгосрочного кредита устанавливается по договорённости банка с
заёмщиком исходя из окупаемости затрат, платёжеспособности и
финансового состояния заёмщика. Одним из важнейших условий является
величина ссудного процента. Она обычно тем ниже, чем выше показатели
финансового состояния предприятия.
В настоящее время в источниках финансирования инвестиций резко
снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки
банковского процента и высоким риском. Однако по мере повышения
инвестиционной активности с расширением государственных гарантий
осуществления эффективных инвестиционных проектов эта доля должна
повыситься.
Объектами банковского кредитования капитальных вложений могут быть
затраты:
● на строительство, реконструкцию и техническое перевооружение
объектов производственного и непроизводственного назначения;
● на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин,
оборудования, транспортных средств, зданий, сооружений);
● на образование совместных предприятий;
● на создание научно-технической продукции, интеллектуальных
ценностей и других объектов собственности.
Предоставление банками кредитов предприятиям часто сопровождается
различного рода страховыми операциями. Развитие форм страхования
кредитов обычно обуславливается желанием кредитора обезопасить себя
на случай неплатёжеспособности заёмщика. Со стороны клиентов банка -
предприятий обращение к страхованию преследует цель защиты от
возможных удорожаний кредита (рост процентных ставок) или иных
изменений в условиях предоставления ссуды (например, изменения
валютных курсов). Все формы страхования, так или иначе связанные с
кредитованием, можно условно разделить на две группы.
Первая группа включает традиционные формы гарантирования кредитов и
страхования заложенного имущества. Наиболее распространено
страхование материальных ценностей, которые предприятия
предоставляют банку в качестве залога. Страхованию подлежат товарные
запасы, складские помещения, прочее имущество. Заложенные элементы
основного капитала подлежат, кроме того, страхованию от различных
пожаров и прочих разрушений.
Наряду с прямым страхованием банк может требовать от предприятий
различные формы гарантий. Гарантами в погашении ссуды могут
выступать акционеры, подписывающие ручательство в том, что
предприятие погасит полученную ссуду. В случае, если предприятие не
сможет погасить кредит, банк может взыскать убытки с акционеров,
подписавших гарантийное поручительство: именно они отвечают перед
кредитором своим имуществом. Гарантами могут выступать и сами банки.
В ряде случаев предприятие вынуждено диверсифицировать портфель
кредитов, т.е. обращаться за займами не к одному, а нескольким банкам. В
этом случае какой-то один банк, имеющий постоянные финансовые связи
с предприятием, может оформить гарантию о погашении всех будущих
займов у других банков.
Во всех случаях банк, прежде чем выдать кредит под застрахованное
имущество, должен убедиться в прочности финансового состояния
страховой компании, в её способности оплатить страховку в случае потери
заложенного имущества.
К традиционным формам страхования в последнее время всё больше
добавляются чисто рыночные формы защиты от различных рисков,
связанных с предоставлением кредитов. Такие средства защиты
используют как банки, так и предприятия-должники. В последние годы
складываются вторичные рынки банковских кредитов.
45.Основные методы финансового анализа.
Финансовый анализ представляет собой процесс исследования
финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности
предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной
стоимости и обеспечения дальнейшего эффективного развития.
Результаты финансового анализа являются основой принятия
управленческих решений, выработки стратегии дальнейшего развития
предприятия. Поэтому финансовый анализ является неотъемлемой частью
финансового менеджмента, важнейшей его составляющей.
Основные методы и виды финансового анализа
Различают шесть основных методов финансового анализа:
● горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой
позиции отчетности с предыдущим периодом;
● вертикальный (структурный) анализ — выявление
удельного веса отдельных статей в итоговом показателе, принимаемом за
100%;
● трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с
рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной
тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и
индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда
формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно,
ведется перспективный прогнозный анализ;
● анализ относительных показателей (коэффициентов) —
расчет соотношений между отдельными позициями отчетности,
определение взаимосвязей показателей;
● сравнительный (пространственный) анализ — с одной
стороны, это анализ показателей отчетности дочерних фирм, структурных
подразделений, с другой — сравнительный анализ с показателями
конкурентов, среднеотраслевыми показателями и т. д.;
● факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов
(причин) на результирующий показатель. Причем факторный анализ
может быть как прямым (собственно анализ), когда результирующий
показатель дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его
отдельные элементы соединяются в общий показатель.
Основные методы финансового анализа, проводимого на
предприятии:
Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры
итоговых финансовых показателей (суммы по отдельным статьям берутся
в процентах к валюте баланса) и выявление влияния каждого из них на
общий результат хозяйственной деятельности. Переход к относительным
показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения
экономического потенциала и результатов деятельности предприятий,
различающихся по величине используемых ресурсов, а также сглаживает
негативное влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные
показатели финансовой отчетности.
Горизонтальный (динамический) анализ базируется на изучении
динамики отдельных финансовых показателей во времени.
Динамический анализ является следующим этапом после анализа
финансовых показателей (вертикального анализа). На этом этапе
определяют, по каким разделам и статьям баланса произошли изменения.
Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете
соотношения различных абсолютных показателей финансовой
деятельности между собой. Источником информации является
бухгалтерская отчетность предприятия.
Наиболее важные группы финансовых показателей:
● · Показатели ликвидности.
● · Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
● · Показатели рентабельности.
● · Показатели оборачиваемости (деловой активности).
● · Показатели рыночной активности
При анализе финансовых коэффициентов необходимо иметь в виду
следующие моменты:
· на величину финансовых коэффициентов оказывает большое
влияние учетная политика предприятия;
· диверсификация деятельности затрудняет сравнительный анализ
коэффициентов по отраслям, поскольку нормативные значения могут
существенно варьироваться для различных отраслей деятельности;
· нормативные коэффициенты, выбранные в качестве базы для
сравнения, могут не быть оптимальными и не соответствовать
краткосрочным задачам рассматриваемого периода.
Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении
значений отдельных групп аналогичных показателей между собой:
· показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей;
· финансовых показателей данного предприятия и показателей
предприятий-конкурентов;
· финансовых показателей отдельных структурных единиц и
подразделений данного предприятия;
· сравнительный анализ отчетных и плановых показателей.
Интегральный (факторный) финансовый анализ позволяет получить
наиболее углубленную оценку финансового состояния предприятия
46.Трендовый финансовый анализ, базируюшийся на изучении
динамики отдельных финансовых показателей во времени.
Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на
изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени.
В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы
роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд
периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В
финансовом менеджменте наибольшее распространение получили
следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:
1. Исследование динамики показателей отчетного периода в
сопоставлении с показателями предшествующего периода (например, с
показателями предшествующего месяца, квартала, года).
2. Исследование динамики показателей отчетного периода в
сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года
(например, показателей второго квартала отчетного периода с
аналогичными показателями второго квартала предшествующего года).
Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на
предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями
хозяйственной деятельности.
3. Исследование динамики показателей за ряд предшествующих
периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции
изменения отдельных показателей, характеризующих результаты
финансовой деятельности предприятия (определение линии тренда в
динамике).
Все виды горизонтального (трендового) финансового анализа
дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на
изменение соответствующих результативных ее показателей. Результаты
такого аналитического исследования позволяют построить
соответствующие динамические факторные модели, которые
используются затем в процессе планирования отдельных финансовых
показателей.
47.Структурный финансовый анализ, предполагающий структурное
разложение изучаемых показателей и расчет удельного веса их
составляющих.
Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на
структурном разложении отдельных показателей финансовой
отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа
рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих
агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте
наибольшее распространение получили следующие виды вертикального
(структурного) анализа:
1. Структурный анализ активов. В процессе этого анализа
определяются удельный вес оборотных и внеоборотных активов;
элементный состав оборотных активов; элементный состав внеоборотных
активов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав
инвестиционного портфеля по видам ценных бумаг и другие. Результаты
этого анализа используются в процессе оптимизации состава активов
предприятия.
2. Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа
определяются удельный вес используемого предприятием собственного и
заемного капитала; состав используемого заемного капитала по периодам
его предоставления (кратко- и долгосрочный привлеченный заемный
капитал); состав используемого заемного капитала по его видам —
банковский кредит; финансовый кредит других форм; товарный
(коммерческий) кредит и т.п. Результаты этого анализа используются в
процессе оценки эффекта финансового левериджа, определения
средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры
источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других
случаях.
3. Структурный анализ денежных потоков. В процессе этого
анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки
по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
предприятия; в составе каждого из этих видов денежного потока более
глубоко структуризируется поступление и расходование денежных
средств, состав остатка денежных активов по отдельным его элементам.
48.Сравнительный финансовый анализ, означающий сопоставление
отдельных анализируемых показателей между собой и расчет
отклонений (абсолютных и относительных) сравниваемых
показателей.
Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении
значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В
процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры
абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В
финансовом менеджменте наибольшее распространение получили
следующие виды сравнительного финансового анализа.
1. Сравнительный анализ финансовых показателей данного
предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого
анализа выявляется степень отклонения основных результатов финансовой
деятельности данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки
своей конкурентной позиции по финансовым результатам хозяйствования
и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности
финансовой деятельности.
2. Сравнительный анализ финансовых показателей данного
предприятия и предприятий—конкурентов. В процессе этого анализа
выявляются слабые стороны финансовой деятельности предприятия с
целью разработки мероприятий по повышению его конкурентной позиции
на конкретном региональном рынке.
3. Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных
структурных единиц и подразделений данного предприятия (его
центров ответственности). Такой анализ проводится с целью
сравнительной оценки и поиска резервов повышения эффективности
финансовой деятельности внутренних подразделений предприятия.
4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных)
финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуемого
на предприятии контроллинга текущей финансовой деятельности. В
процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных
показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих
отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдельных
направлений финансовой деятельности предприятия.
49.Анализ финансовых коэффициентов, предполагающий расчет
соотношений абсолютных финансовых показателей.

Анализ финансовых коэффициентов является составной частью

финансового анализа, который представляет собой обширную область
исследования, включающую в себя следующие основные направления:
анализ финансовой отчетности (в том числе анализ коэффициентов),
коммерческие вычисления (финансовую математику), формирование
прогнозной отчетности, оценку инвестиционной привлекательности
компании с использованием сравнительного подхода, основанного на
финансовых показателях
Анализ финансовых коэффициентов – это одна из наиболее
распространенных систем финансового анализа, методами которого
являются расчеты соотношения отдельных финансовых показателей,
характеризующих различные аспекты финансовой деятельности
предприятия.
Анализ коэффициентов является одним из наиболее популярных
методов анализа финансовой отчетности. Финансовые коэффициенты - это
соотношения данных из разных форм отчетности предприятия. Система
коэффициентов должна удовлетворять определенным требованиям:
- каждый коэффициент должен иметь экономический смысл;
- коэффициенты рассматриваются только в динамике (иначе их
сложно анализировать);
- в заключение анализа требуется четкая интерпретация рассчитанных
коэффициентов.
Чтобы правильно проанализировать состояние конкретного
предприятия, выбирается база сравнения полученных расчетов
показателей.
Следует помнить, что коэффициентный анализ должен быть
систематическим. Один или даже несколько коэффициентов могут ни о
чем не говорить, либо вводить в заблуждение, но при их правильной
комбинации, в сочетании со знаниями о менеджменте компании и той
экономической ситуации, в которой она находится, анализ коэффициентов
позволит увидеть правильную картину".
Финансовые коэффициенты традиционно группируются в следующие
категории:
· краткосрочной платежеспособности (ликвидности);
· долгосрочной платежеспособности (финансовой устойчивости);
· управления активами (показатели оборачиваемости);
· прибыльности (рентабельности);
· рыночной стоимости.
Коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости в
совокупности характеризуют платежеспособность компании.
Коэффициенты оборачиваемости и рентабельности свидетельствуют об
уровне деловой активности предприятия. И наконец, коэффициенты
рыночной стоимости могут охарактеризовать инвестиционную
привлекательность компании.
Показатели ликвидности позволяют оценить степень
платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Суть этих
показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей
компании и ее оборотных средств, которые позволят обеспечить
погашение этих задолженностей. Как правило, рассчитывают: коэф.
быстрой ликвидности, коэф. абсолютной ликвидности, коэф. текущей
ликвидности.
Показатели финансовой устойчивости, также называют
коэффициентами финансового рычага, они нацелены на измерение
способности предприятия выполнять свои долгосрочные финансовые
обязательства. В наиболее общем виде эти показатели сравнивают
балансовую стоимость обязательств компании с балансовой стоимостью ее
активов или собственного капитала. Как правило, рассчитывают: коэф.
концентрации собственного капитала, коэф. общей задолженности, коэф.
финансового рычага, коэф. финансовой безопасности.
Показатели оборачиваемости характеризуют способность
предприятия управлять активами и оборотным капиталом. Коэффициент
оборачиваемости общих активов отражает эффективность
использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов,
независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент
показывает, сколько раз в течение анализируемого периода совершается
полный цикл производства и обращения. Коэффициент оборачиваемости
общих активов рассчитывается как отношение выручки от реализации
продукции (выполнения работ, оказания услуг) к средней за
анализируемый период величине активов предприятия. Как правило,
рассчитывают: коэф. оборачиваемости общих активов, коэф.
фондоемкости, коэф. фондоотдачи, период оборачиваемости активов.
Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют оценить
эффективность использования менеджментом компании его активов.
Эффективность работы определяется соотношением чистой прибыли,
определяемой различными способами, с суммой активов, используемых
для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в
зависимости от акцента исследования эффективности. Как правило,
рассчитывают: рент-ть собственного капитала, рент-ть активов, рент-ть
инвестированного капитала.
Рыночные показатели одни из наиболее интересных для
собственников компаний и потенциальных инвесторов. В акционерной
компании собственника — держателя акций — интересует прибыльность
компании. Имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям
менеджмента компании, на средства, инвестированные собственниками.
Собственников интересует влияние результатов деятельности компании на
рыночную стоимость их акций, особенно свободно — обращающихся на
рынке. Их интересует распределение принадлежащей им прибыли: какая
ее доля вновь инвестируется в компанию, а какая часть выплачивается им
в качестве дивидендов. Как правило, рассчитывают: прибыль на акцию,
рын. цена обыкновенной акции, отношение цены акции к прибыли на
акцию.
50.Алгоритм финансового анализа. Проблемные вопросы организации
финансового анализа.

Финансовый анализ – это изучение основных показателей

финансового состояния и финансовых результатов деятельности
организации с целью принятия заинтересованными лицами
управленческих, инвестиционных и прочих решений.
Алгоритм финансового анализа включает следующие этапы:
1. Формирование и подбор информационной базы анализа (объем
информации зависит от задач и вида проводимого финансового анализа).
2. Оценку достоверности информации (как правило, с
использованием результатов независимого аудита).
3. Обработку финансовой информации (составление аналитических
таблиц и агрегированных форм отчетности).
4. Расчет показателей структуры финансовых отчетов
(вертикальный анализ).
5. Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов
(горизонтальный анализ).
6. Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам
финансовой деятельности или промежуточным финансовым показателям
(финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность,
рентабельность).
7. Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с
нормативами (общепризнанными и среднеотраслевыми показателями).
8. Анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление
тенденций ухудшения или улучшения).
9. Расчет и оценку интегральных финансовых коэффициентов.
10. Подготовку заключения о финансовом состоянии организации на
основе интерпретации обработанных данных.
Проблемные вопросы финансового анализа:
1. Величина финансовых показателей может быть изменена
методами ведения учета, способами оценки активов, применением
налогового законодательства для целей бухгалтерского учета (последнее
характерно для российской учетной практики), что искажает величину
расходов, прибыли и производных от них показателей;
2. Финансовые показатели отражают прошлые события и
состоявшиеся факты хозяйственной жизни;
3. Финансовые показатели искажаются инфляцией, легко
вуалируются и фальсифицируются;
4. Обобщающие финансовые показатели, получающие отражение
в бухгалтерской (финансовой) отчетности, и производные от них
коэффициенты являются «слишком» обобщающими и не могут быть
использованы на всех уровнях управления организацией;
 5. Бухгалтерская (финансовая) отчетность как источник
информации для расчета относительных финансовых показателей не
отражает в полной мере стоимость активов, не охватывает все доходы
образующие факторы, связанные с интеллектуальным капиталом;
6. Прибыль как бухгалтерский результативный показатель не
может быть критерием оценки долгосрочных управленческих решений.
51.Показатели эффективности финансовой деятельности. Резервы
улучшения финансового состояния предприятий. Разработка
мероприятий по повышению эффективности производственно-
финансовой деятельности.

Показатели эффективности финансовой деятельности фирмы, в свою

очередь, включают показатели: прибыли, рентабельности реализации
продукции, рентабельности активов, рентабельности собственного и
заемного капитала, доходности акционерного капитала, ликвидности,
оборачиваемости средств, платежеспособности и устойчивости
финансового положения фирмы.
Показатели прибыли включают:
– показатель подсчета валовой прибыли;
– коэффициент валовой прибыли; – показатель подсчета чистой
прибыли.
Показатели рентабельности реализации продукции включают:
– коэффициент прибыльности продаж; – коэффициент рентабельности
продаж.
Показатели рентабельности активов включают:
– коэффициент рентабельности активов;
– коэффициент рентабельности реального основного капитала
(внеоборотных материальных активов).
Показатели рентабельности собственного и заемного капитала
включают:
– коэффициент рентабельности собственного капитала;
– коэффициент рентабельности инвестированного капитала.
Показатели доходности акционерного капитала включают:
– коэффициент доходности капитала; – прибыль на одну акцию;
– показатель отношения рыночной цены акции к доходу на одну акцию;
– коэффициент выплаты дивидендов;
– коэффициент покрытия дивидендов по облигациям.
Показатели ликвидности включают:
– коэффициент текущей ликвидности; – коэффициент срочной
ликвидности;
– показатель поступления наличных денежных средств.
Показатели оборачиваемости средств включают коэффициенты
оборачиваемости:
– активов; – дебиторской задолженности;
– товарно-материальных запасов; – кредиторской задолженности.
Показатели платежеспособности и устойчивости финансового
положения фирмы включают коэффициенты:
– собственности; – заемного капитала;
– финансовой зависимости; – покрытия процентов.
Конкретные пути выхода предприятия из кризисной финансовой ситуации
зависят от причин его несостоятельности. Поскольку большинство
предприятий разоряется по вине неэффективной государственной
политики, то одним из путей финансового оздоровления предприятий
должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов
хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета
рассчитывать на эту помощь могут не все предприятия.
С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала
акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет
выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо
иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их
курса, что тоже может стать причиной банкротства.
Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий –
это уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при
условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы
финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.
Важным источником финансового оздоровления предприятия является
факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на
востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по
которому предприятие уступает банку свое требование к дебиторам в
качестве обеспечения возврата кредита.
Одним из эффективных методов обновления материально-технической
базы предприятия является лизинг, который не требует полной
единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов
инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым
операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести
техническое перевооружение производства.
Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести
предприятию высокий доход, также является одним из резервов
финансового оздоровления предприятия.
Этому же способствует и диверсификация производства по основным
направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по
одним направлениям покрываются прибылью от других направлений.
Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его
оборачиваемости путем сокращения сроков строительства,
производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков
запасов, незавершенного производства и т.д.
С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного
производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых
видов деятельности, обслуживающих основное производство
(строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам
специализированных организаций.
Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового
состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению
спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе
оптимального ассортимента и структуры производства продукции.
Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового
оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по
увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной
работы за счет более полного использования производственной мощности
предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции,
снижения ее себестоимости, рационального использования материальных,
трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных
расходов и потерь.
52.Экономическая сущность платежеспособности. Факторы
изменения платежеспособности. Показатели и методы управления
платежеспособностью в рыночной экономике; в трансформационной
экономике (Республика Беларусь).

Платежеспособность – это способность предприятия своевременно

отвечать по своим обязательствам. Платежеспособность предприятия
выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости,
сущностью которой является обеспеченность оборотных активов
долгосрочными источниками формирования. Финансовая устойчивость –
это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его
постоянную платежеспособность. Она определяется в соответствии со
структурой баланса. Финансовое состояние предприятия выражается в
соотношении структур его активов и пассивов, т.е. средств предприятия и
их источников.
Анализ финансового состояния становится необходимым вопросом
каждого предприятия, поскольку его дальнейшее состояние связано с его
доходами, с его способностью поддерживать свою платежеспособность,
поэтому в современных условиях проведение такого анализа имеет
большое значение как для самого предприятия, так и для его партнеров,
собственников, финансовых органов.
При определении причин сложного финансового состояния
предприятий факторы, вызывающие неплатежеспособность
подразделяются на внешние и внутренние.
К числу внешних (экзогенных) факторов снижения
платежеспособности принято относить кризисные явления в экономике –
спад объемов производства, рост инфляции, снижение
платежеспособного спроса, налоговая нестабильность и т.д. Так,
неблагоприятные тенденции в продвижении и размещении произведенных
товаров, например, попытки их размещения на заведомо
неплатежеспособных, либо с высоким риском неплатежеспособности,
рынках также, очевидно, оказывают неблагоприятное воздействие на
экономическое положение отдельных предприятий.
Внутренние (эндогенные) факторы снижения платежеспособности
могут быть подразделены на производственные, инвестиционные и
финансовые.
Опыт хозяйственной деятельности предприятий реального сектора
экономики показывает, что производственные факторы могут сказаться на
 платежеспособности через неэффективный маркетинг (увеличение
запасов готовой продукции на складах, недостаточная
диверсифицированность производимой продукции, нарастание величины и
удельного веса дебиторской задолженности), неэффективную структуру
текущих затрат, наличие сверхнормативных запасов оборотных средств и
т.п.
Развертывание производственных факторов повышения
платежеспособности во многом предопределяется использованием так
называемых инвестиционных факторов.
Инвестиционные факторы влияют на платежеспособность через
низкий уровень использования основных средств, длительное отвлечение
денежных средств в капитальное строительство, осуществление
неэффективных проектов, недостижение запланированных объемов
прибыли.
Производственные и инвестиционные условия сказываются на
реализации финансовых факторов управления платежеспособностью,
которые отражаются в выработке структуры и эффективности активов,
высокой доле заемных и привлеченных средств, предопределяя
эффективность применяемой финансовой стратегии.
Для измерения платежеспособности используют ряд показателей.
1. Коэффициент общей платежеспособности, или коэффициент
автономии, — отношение собственного капитала к итогу баланса. Этот
показатель отражает долю собственных средств в пассивах организации.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств —
отношение собственных средств к внешним обязательствам.
3. Отношение собственных средств к долгосрочным
обязательствам.
4. Коэффициент уровня возврата долгосрочных обязательств —
это отношение операционной прибыли (прибыли от основной
деятельности) к сумме выплачиваемых за год процентов. Чем больше
значение коэффициента, тем более платежеспособна организация.
5. Доля собственных средств в долгосрочных активах —
отношение долгосрочных активов к собственному капиталу. Коэффициент
показывает, какая часть собственных средств направлена на
финансирование долгосрочных активов.
 6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами — отношение разности между собственными средствами и
долгосрочными активами к оборотным активам.
Таким образом, основными методами управления
платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия
являются:
1. Составление платежного календаря.
2. Обеспечение частичной и полной предоплаты за продукцию
(услуги) пользующуюся большим спросом на рынке; сокращение сроков
предоставления товарного кредита; увеличения размера ценовых скидок;
использование современных форм реинвестирования дебиторской
задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга); привлечение
долгосрочных кредитов; продажа части долгосрочных финансовых
вложений; продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов осн.
средств.
3. Увеличение согласованности с поставщиками сроков
предоставления предприятию товарного кредита; приобретение
долгосрочных активов на условиях лизинга; сокращение объема реальных
инвестиций; сокращение объема финансовых инвестиций;
4. Снижение суммы постоянных издержек предприятия; снижения
уровня переменных издержек; проведения эффективной налоговой
политики; использование методов ускоренной амортизации; продажи
неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и
запасов.
5. Увеличение суммы прибыли за счет наращивания объемов
производства и реализации продукции, снижения ее себестоимости,
улучшения качества и конкурентоспособности продукции.
53.Коэффициенты финансовой устойчивости, их взаимосвязь с
состоянием и эффективностью использования производственных
ресурсов.

Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости

предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств,
позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение
определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные
кредиты и производя продукцию.
Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость
организации, является доля заёмных средств. Обычно считается, что, если
заёмные средства составляют более половины средств компании, то это не
очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных
отраслей нормальная доля заёмных средств может колебаться: для
торговых компаний с большими оборотами она значительно выше.
Основные показатели финансовой устойчивости организации
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости)
характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала
(активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация
независима от кредиторов.
Коэффициент капитализации – это показатель, сравнивающий размер
долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками
долгосрочного финансирования, включающими помимо долгосрочной
кредиторской задолженности собственный капитал организации.
Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у
организации источника финансирования своей деятельности в форме
собственного капитала.
Коэффициент обеспеченности запасов – это показатель финансовый
устойчивости организации, определяющий, в какой степени материальные
запасы организации покрыты ее собственными оборотными средствами.
Коэффициент покрытия активов измеряет способность организации
погасить свои долги за счет имеющихся активов. Коэффициент
показывает, какая часть активов уйдет на покрытие долгов.
Коэффициент покрытия инвестиций – это финансовый коэффициент,
показывающий, какая часть активов организации финансируется за счет
устойчивых источников: собственных средств и долгосрочных пассивов.
Коэффициент покрытия процентов характеризует способность
организации обслуживать свои долговые обязательства. Показатель
сравнивает прибыль до уплаты процентов и налогов за определенный
период времени и проценты по долговым обязательствам за тот же период.
Коэффициент финансовой зависимости характеризует отношение
заемного капитала организации ко всему капиталу (активам). Данный
коэффициент относится к группе показателей, описывающих структуру
капитала организации, и широко применяется на западе.
Коэффициент финансового левериджа – это показатель соотношения
заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе
важнейших показателей финансового положения предприятия, куда
входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой
зависимости.
Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы
активов организации, суммы ее обязательств.
54.Способы восстановления устойчивого финансового состояния
организаций, оптимизация структуры имущества и источников
формирования финансовых ресурсов.

Восстановление финансовой устойчивости предприятия - это

одна из основных задач, обеспечивающих реализацию главной цели
антикризисного финансового управления предприятием, требующих
наибольших усилий и затрат финансовых ресурсов. Реализация этой
задачи осуществляется путем поэтапной структурной перестройки всей
финансовой деятельности предприятия.
Рассмотрим мероприятия по восстановлению финансовой
устойчивости.
Для восстановления финансовой устойчивости необходимо провести
быстрое и радикальное снижение неэффективных расходов. Необходимо
помнить, что это возможно только после успешного проведения первого
этапа программы стабилизации – устранения неплатежеспособности
предприятия.
На этапе восстановлении финансовой устойчивости в действие
вступают инструменты финансового и хозяйственного анализа. Это
необходимо для устранения причин, из-за которых появилась
неплатежеспособность. Если мы быстро не определим и не устраним
причины неплатежеспособности предприятия, очень скоро оно опять
окажется в той же ситуации, но уже без активов, которые можно продать
для высвобождения денежных средств.
Угроза банкротства предприятия в долгосрочном периоде будет
окончательно устранена только тогда, когда финансовая устойчивость
предприятия будет восстановлена до безопасного уровня.
Способы восстановления финансовой устойчивости:
1. Остановка нерентабельных производств
Если материальные активы нерентабельного производства не
удалось продать на первом этапе программы стабилизации, такое
производство нужно заморозить (остановить), для того, чтобы остановить
отток денег из оборота предприятия на его поддержание и тем самым
исключить дальнейшие убытки.
Остановка производства – единственный выход из такой ситуации.
Для того чтобы не останавливать производство некоторые руководители
снижают цену на продукцию ниже себестоимости и продолжают выпуск.
Естественно, что при таком подходе к реализации предприятие не
стабилизирует деятельность, а очень быстро скатывается к банкротству.
2. Выведение из состава предприятия затратных объектов
Все объекты, которые не удалось быстро продать, необходимо
вывести из активов предприятия и снять все издержки, связанные с
обслуживанием таких объектов. Лучше всего передать такие объекты в
аренду или учредить дочерние предприятия на самоокупаемости, без
какого-либо финансирования.
3. Уменьшение текущей финансовой потребности, т.е.
реструктуризация долговых обязательств. С некоторыми кредиторами
можно договориться об изменении схемы погашения долговых
обязательств (увеличение сроков погашения, погашение долгов
продукцией или активами).
4. Выкуп долговых обязательств с дисконтом - одна из наиболее
желательных мер. Кризисное состояние предприятия-должника
обесценивает его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со
значительным дисконтом. Тонкость данного решения в рамках
стабилизационной программы заключается в условиях, на которых можно
провести выкуп.
5. Конвертация долгов в уставный капитал - крайне болезненный
шаг. Она может быть осуществлена как путем расширения уставного
фонда (при отсутствии формальных ограничений), так и через уступку
собственниками предприятия части своей доли (пакета акций). Строго
регламентированных методов принятия такого решения нет, все
определяется во время переговоров с кредиторами.
6. Форвардные контракты на поставку продукции предприятия
по фиксированной цене могут стать еще одним способом
реструктуризации долгов. Если кредитор заинтересован в данной
продукции, ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним
в качестве аванса на долгосрочные поставки продукции. При этом
контрактная цена не должна быть ниже некоторой прогнозируемой
себестоимости продукции.
7. Совершенствование организации труда и оптимизация
численности занятых на предприятии.
В период кризиса при запуске стабилизационной программы,
уменьшение затрат и экономия средств, становятся основной целью,
поэтому сокращение персонала в таких условиях - острая необходимость
55.Сущность и методы антикризисного управления.

Антикризисное управление – такая система управления

предприятием, которая имеет комплексный, системный характер. Она
направлена на предотвращение или устранение неблагоприятных для
бизнеса явлений посредством использования всего потенциала
современного менеджмента, разработки и реализации на предприятии
специальной программы, имеющей стратегический характер,
позволяющей устранить временные затруднения, сохранить и
преумножить рыночные позиции при любых обстоятельствах, при
опоре в основном на собственные ресурсы.
Сущность антикризисного управления проявляется в его
функциях. Функции антикризисного управления – это виды
деятельности, которые отражают предмет управления и определяют его
результат. Они отвечают на простой вопрос: что надо делать, чтобы
управлять успешно в преддверии кризиса, в процессе кризиса и при
наличии его последствий. В этом отношении можно выделить шесть
функций:
- предкризисное управление;
- управление в условиях кризиса;
- управление процессами выхода из кризиса;
- стабилизация неустойчивых ситуаций (обеспечение
управляемости);
- минимизация потерь и упущенных возможностей;
- регулирование времени принятия и исполнения решений.
Каждая из функций управления имеет свои особенности, но в
общей совокупности они характеризуют основные черты
антикризисного управления.
Рассмотрим универсальные методы антикризисного управления:
1. Метод “Ручного управления”. Как правило, отсутствие в
компании ожидаемых финансовых результатов связано с недостатками
во внутреннем контроле. Чтобы избежать дальнейшей утечки
финансовых и материальных ресурсов, необходимо максимально
централизовать принятие всех решений, которые влияют на движение
материальных активов предприятия, а также связаны с перемещением
персонала. Данный процесс, по сути, носит характер максимальной
концентрации власти на предприятии в руках реальных собственников
или их уполномоченных представителей.
 2. Метод “Оптимальной отчетности”. На сегодняшний день ни
одна из крупных компаний не обходится без внутренней
(управленческой) отчетности, которая позволяет неформально
оценивать движение активов и пассивов предприятия, а также несет в
себе информацию об основных показателях деятельности. В условиях
финансовых затруднений особо остро встает вопрос о содержании
такого рода отчетности. В большинстве случаев возникает
необходимость кардинального пересмотра принятых форм внутренней
отчетности, ее приоритетных показателей и методики их расчета.
Необходимо принять отчетность, основанную на объективной
информации о выполненной работе. Для этого, в первую очередь,
следует рассматривать показатели движения денежных потоков и
уровень прибыли (рентабельность). Только эти отчетные показатели
способны дать реальную оценку деятельности того или иного центра
рентабельности и компании в целом.
3. Метод “Сжатия во времени”. Безусловно, для достаточно
крупного или разветвленного бизнеса полностью собрать принятие
всех управленческих решений в одних руках не представляется
возможным. Поэтому в период кризиса необходимо ввести наиболее
короткие периоды предоставления внутренней отчетности в компании.
4. Метод “Сокращения затрат”. Сокращение плановых
(бюджетных) расходов в компании и ее подразделениях на первом
этапе принятия антикризисных мер не должны носить тотального
характера. Множество текущих расходов, по-прежнему, остаются
жизненно важными, а их сокращение в любой ситуации может иметь
необратимые последствия. Поэтому на первом этапе наиболее
целесообразно сокращать (или замораживать) расходы, связанные с
развитием долгосрочных направлений: научно-исследовательские
разработки, капитальное строительство, перспективный маркетинг и
другие подобные вложения, окупаемость которых превышает один год.
5. Метод “Шоковой терапии”. В условиях кризисного состояния
наиболее важно сократить одни затраты и увеличить другие, которые
позволяют получить “быструю” прибыль. Скорость такой прибыли
будет прямо пропорциональна размеру риска, с ней связанного,
поэтому очень важно сделать правильную ставку. Наиболее часто, и не
всегда необоснованно, такая ставка делается на маркетинговые затраты
(агрессивная реклама, нетрадиционные методы продаж, переход на
другие рынки сбыта и т. д.). Известны случаи, когда успех компаниям в
условиях всеобщего кризиса приносило не сокращение, а увеличение
расходов по оплате труда.
6. Метод «Ва-банк”. Дополнительные расходы в выбранных
приоритетных направлениях иногда не могут быть профинансированы
в полном объеме только за счет внутренней экономии на других
затратах. В связи с этим возникает необходимость привлечения средств
со стороны (кредитных ресурсов). Недостатком данного
“экстремального” метода является наличие объективных трудностей в
привлечении кредита, так как финансовый кризис предприятия
зачастую означает его фактическое банкротство, так как привлечь
кредит достаточно проблематично.
56.Методы финансового оздоровления. Проблемные вопросы
совершенствования управления платежеспособностью.

Финансовое оздоровление — это процедура банкротства,

направленная на восстановление платежеспособности предприятия
должника и погашение задолженности в соответствии с графиком
погашения задолженности.
Финансовое оздоровление (ФО) требует использования комплекса
мероприятий для повышения платежеспособности, финансовой
устойчивости и эффективности деятельности предприятий. Два вида
тактики финансового оздоровления:
· Защитная — проведение сберегающих мероприятий, основу
которых составляет сокращение всех расходов, связанных с
производством и сбытом продукции, содержанием основных фондов и
персонала.
· Наступательная — проведение мероприятий реформаторского
характера, направленных на приток инвестиций извне либо обеспечение
условий для их поступлений в любой форме: от реализации производства,
венчурного капитала, кредитов, капитала за счет повышения
эффективности использования имущества, включая фондовый портфель,
истребование государственной поддержки, налоговых льгот, участие в
конкурсах инвестиционных проектов.
Начальный этап ФО - формирование концепции предотвращения
кризиса(или вывода организации из кризиса) и разработка политики
финансового оздоровления. Стратегия и тактика ФО конкретной
организации является производной от ее финансово-экономического
состояния, однако во всех случаях последовательность вывода
организации из кризисной ситуации предполагает следующие (этапы)
работ.
1. Сбор информации по центрам повышенной опасности.
Обычно к ним относятся: материальное обеспечение, производство, сбыт,
финансы.
2. Оценка фин.-эк-кого положения предприятия, выявление
проблемных видов деятельности и участков работы, по возможности
блокирование и ликвидация объективных условий, в которых возможен
кризис.
3. Анализ причин отклонения от норм. развития, включ-
щий изучение и внутр. факторов, и макросреды.
 4. Выбор стратегии и тактики финансового оздоровления
исходя из специфики состояния фирмы, ее потенциала и ресурсов,
выявленных с помощью рассмотренных первых трех подготовительных
этапов. Реализация первоочередных мероприятий по финансовому
оздоровлению, нейтрализующих качественные изменения от кризиса или
не допускающих их в принципе. Оценка результатов проведенных
мероприятий.
5. Выявление причин неудач (как внутренних, так и
внешних), а также наиболее перспективных направлений. Корректировка
политики.
6. Прогнозирование будущих кризисных явлений.
Прогнозирование возможно как на основе экспертных оценок, так и по
финансовой отчетности. Как правило, используются комбинация этих
методов.
Способы фин. оздоровления:
1. Анализ материальных активов с целью выявления возможностей
их дальнейшего исп-я. По каждому элементу основных, фондов,
незавершенному капитальному строительству, материалам и иным запасам
необходимо принять одно из следующих решений: оставить в произв-ве в
неизменном виде; отремонтировать, модернизировать для собственного
использования; сдать в аренду; продать; обменять; утилизировать.
2. Анализ нематериальных активов может стать базой формирования
новой номенклатуры и / или источником ресурсов при их реализации.
3. Анализ видов выпускаемой продукции с целью принятия
решения об увеличении производства, сохранении объемов,
модернизации, свертывании производства.
4. Анализ финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных)
должен дать ответ на вопрос: что более выгодно с точки зрения доходов
предприятия — сохранение или продажа? Дочерние фирмы предприятия-
банкрота могут стать основой возрождения материнской фирмы за счет
своих ресурсов.
5. Анализ товаропроводящей сети. Посреднические структуры
могут служить источником полезной информации и дополнительного
финансирования для предприятия-банкрота.
6. Реорганизация предприятия — изменение производственной
структуры и структуры управления предприятием — может стать главным
условием финансовой стабильности. Анализ дебиторов и кредиторов,
источников целевого финансирования. Постоянные поставщики и
покупатели, банки и различные федеральные ведомства входят в
технологическую цепочку и стремятся к стабильности производственной
системы в целом, могут оказать консультационную и финансовую помощь.
7. Квалификация кадров, прежде всего менеджеров высшего и
среднего уровня, требует своего повышения. Это связано прежде всего с
отсутствием переподготовки экономистов и финансистов, с уходом
многих квалифицированных специалистов в торговлю, банки, сферу
управления и иные структуры. К разработке путей выхода из кризиса
следует привлечь как можно больше специалистов.
8. Формирование разумной маркетинговой политики, которая
должна включать ассортиментную политику, обновление номенклатуры,
ассортимента, оптимальную ценовую политику, политику продвижения
товара и стимулирования сбыта.
9. Система управления предприятием, система учета и контроля,
внутренние хозяйственные отношения, методы и формы принятия
управленческих решений. В ряду первоочередных мер принято
централизовать управленческие функции на предприятии, установить
жесткую систему контроля затрат.
57.Основные виды финансовых рисков.
Под финансовым риском предприятия понимается вероятность
возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери
дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления
его финансовой деятельности.
Финансовые риски предприятия характеризуются большим
многообразием и в целях осуществления эффективного управления
подразделяются на виды. Этот классификационный признак финансовых
рисков является основным параметром их дифференциации в процессе
управления. Видовое разнообразие финансовых рисков в
классификационной их системе представлено в наиболее широком
диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых
инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно
порождать и новые виды финансовых рисков.
На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков
предприятия относятся следующие:
● Риск снижения финансовой устойчивости(или риск нарушения
равновесия финансового развития). Этот риск генерируется
несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей
используемых заемных средств), порождающим
несбалансированность положительного и отрицательного денежных
потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его
проявления рассмотрены в процессе изложения действия
финансового левериджа. В составе финансовых рисков о степени
опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот
вид риска играет ведущую роль.
● Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется
снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим
разбалансированность положительного и отрицательного денежных
потоков предприятия во времени. По своим финансовым
последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее
опасных.
● Инвестиционный риск. Он характеризует возможность
возникновения финансовых потерь в процессе осуществления
инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с
видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного
риска - риск реального инвестирования и риск финансового
 инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков,
связанных с осуществлением инвестиционной деятельности,
относятся к так называемым "сложным рискам", подразделяющимся
в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе
риска реального инвестирования могут быть выделены риски
несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ;
несвоевременного окончания строительно-монтажных работ;
несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному
проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи
с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все
подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей
капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее
опасных финансовых рисков.
● Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он
выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид
риска характеризуется возможностью обесценения реальной
стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а
также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций
в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных
условиях носит постоянный характер и сопровождает практически
все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте
ему уделяется постоянное внимание.
● Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении
процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и
кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового
риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную его
составляющую) является изменение конъюнктуры финансового
рынка под воздействием государственного регулирования, рост или
снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие
факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска
проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии
как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в
краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других
финансовых операциях.
● Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим
внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье,
материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую
 продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных
доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения
обменного курса иностранной валюты, используемой во
внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые
денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и
материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного
курса соответствующей иностранной валюты по отношению к
национальной. Снижение же этого курса определяет потери
предприятия при экспорте готовой продукции.
● Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата
депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он
встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и
неудачным выбором коммерческого банка для осуществления
депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации
депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в
странах с развитой рыночной экономикой.
● Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности
предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или
потребительского кредита покупателям. Формой его проявления
является риск неплатежа или несвоевременного расчета за
отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также
превышения расчетного бюджета по инкассированию долга.
● Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд
проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на
осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности;
возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и
сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных
налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых
льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для
предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует
современная отечественная фискальная политика), он оказывает
существенное воздействие на результаты его финансовой
деятельности.
● Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным
финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим
высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.
Высокий коэффициент операционного леверидж при
 неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и
снижении валового объема положительного денежного потока по
операционной деятельности генерирует значительно более высокие
темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду
деятельности (механизм проявления этого вида риска подробно
рассмотрен при изложении вопроса операционного левереджа).
● Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности
предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами
фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих
незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других
активов; хищения отдельных видов активов собственным
персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в
связи с этим несут предприятия на современном этапе,
обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный
вид финансовых рисков.
● Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно
обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых
потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные
выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие
аналогичные "форс-мажорные риски", которые могут привести не
только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов
предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных
ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-
кассовых операций (связанный с неудачным выбором
обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и
другие.
58.Учет финансовых рисков в предпринимательской деятельности
как один из факторов повышения результативности
функционирования предприятия.
Финансовый риск предприятия представляет собой возможность
появления непредусмотренных финансовых потерь в ситуации
неопределенности условий финансовой деятельности
предприятия.Управление финансовыми рисками предприятия
основывается на принципах и методах оценки различных видов
финансовых рисков и нейтрализации их возможных неблагоприятных
финансовых последствий.
Главной целью учета финансовых рисков является обеспечение
финансовой безопасности предприятия в процессе его становления и
предотвращение вероятного понижения его рыночной стоимости.
Механизм управления финансовыми рисками включает в себя:
— формирование управляющей подсистемы управления рисками,
наделение ее полномочиями. Одной из основополагающих компетенций
данной организационной структуры является разработка методик
идентификации финансовых рисков, разработка механизма оптимизации
бизнес-процессов в условиях неопределенности действия внешних и
внутренних факторов;
— разработка основных направлений политики управления финансовыми
рисками, включающей формирование стратегии и тактики, их взаимосвязь,
описание методики анализа рисков, их идентификации и снижения в
рамках поставленных стратегических целей;
— создание контрольного механизма соблюдения адекватности
применения методов и инструментов управления финансовыми рисками.
Методы управления финансовыми рисками
Существуют следующие методы управления финансовыми рисками: —
диверсификация; — разделение риска; — лимитирование; — страхование;
— хеджирование; — резервирование.
Диверсификация
Под данным методом управления финансовыми рискам следует понимать
распределение рисков между несколькими, не связанными между собой,
например, инвестиционными проектами. В том случае если первый проект
будет не рентабелен, то есть вероятность возврата вложенных средств
через другой, и наоборот.
Разделение риска
Данный метод управления финансовыми рисками предполагает
разделение его между несколькими субъектами, осуществляющими
хозяйственную деятельность, либо между несколькими собственниками.
Лимитирование
Введение ограничений на размер рисковых вложений. Метод управления,
при котором устанавливаются допустимые критерии на осуществления
каких-либо операций или деятельности в плане уровня риска.
Страхование рисков
Метод основанный на передаче риска страховой компании. Данный метод
более актуален в европейских странах и США, где система страхования
развита в большей степени чем в России.
Хеджирование рисков
Одним из инструментов управления финансовыми рисками является
хеджирование, которое можно применить путем перехода на заключение
контрактов в национальной валюте, применения различных вариаций
ускорения или отсрочки платежей, включение в контракты условий
взаимной компенсации обязательств, заключать форвардные и
фьючерсные контракты, валютные опционы, свопы, то есть продумывать
различные варианты минимизации риска валютных колебаний, которые
всегда сопутствуют периодам кризисов и текущей нестабильности
мировой экономики. Такие же инструменты хеджирования можно
использовать для управления процентными рисками, товарными и
кредитными рисками. Например: заключать соглашения о будущей
процентной ставке (FRA – Forward Rate Agreement), соглашения о выплате
или получении разницы между фиксированной и базовой процентной
ставкой (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME), опционы на процентные ставки
(Caps, Floors), оформлять процентные свопы (Interest rate swaps),
свопционы (Swaptions), валютно-процентные свопы (Cross currency interest
rate swap) или товарные свопы, заключать товарные
форвардно/фьючерсные контракты, кредитно-дефолтные свопы (CDS,
Credit Default Swap), использовать факторинг и банковские гарантии, а
также другие операции, позволяющие минимизировать риски компании.
Резервирование рисков
Данный метод предполагает создание различных видов резервов на
покрытие риска. Например, резерв по сомнительным долгам создается в
целях резервирования возможных потерь дебиторской задолженности.
Кроме рассмотренных выше методов управления финансовыми рисками,
на наш взгляд, можно выделить такой способ их снижения, как повышение
эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Дело
в том, что несистематические финансовые риски, такие как риски потери
ликвидности, платежеспособности и снижения уровня финансовой
устойчивости, напрямую зависят от эффективности функционирования
предприятия. В связи с этим, снижение уровня отдельных финансовых
рисков необходимо рассматривать именно в аспекте данной взаимосвязи.
59.Дивидендная политика организации как фактор повышения ее
инвестиционной привлекательности. Влияние дивидендной политики
предприятия на привлекательность его инвестиционных и
финансовых проектов, а также структуру и размер капитала.
Разработка и реализация эффективной дивидендной политики как
одно из важнейших направлений его финансово-экономической
стратегии.

В рамках финансового менеджмента организации, наряду с

инвестиционными решениями, определяющими степень увеличения
активов и дополнительную потребность организации в денежных
средствах, большое значение отводится дивидендной политике. Без учета
особенностей дивидендной политики финансовые менеджеры не могут
принять решения по структуре источников финансирования и
направлениям инвестиционной политики организации.
Разумная инвестиционная политика не может существовать без
дивидендной политики, так как при равных условиях инвестор выбирает
компанию, где помимо дохода от прироста капитала за счет курсовых
разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде
дивидендов. Достаточно высокие дивидендные выплаты — это один из
признаков того, что предприятие работает успешно и в него выгодно
вкладывать капитал. Одним из основных показателей, характеризующих
дивидендную политику, является уровень дивидендного выхода, т. е.
удельный вес прибыли, направляемой на выплату дивидендов по
обыкновенным акциям.
Дивидендная политика, которой придерживается каждая организация,
оказывает существенное влияние на ее репутацию. В большей степени это
касается тех организаций, акции которых котируются на рынке: динамика
цены акции — прямое отражение дивидендной политики.
При решении вопроса о распределении прибыли особенно важно
проведение обоснованной дивидендной политики не только на уровне
компании, но также и в аспекте движения рыночных курсов акций на
фондовых биржах. Это напрямую связано с тем, что изменение курсов
акций служит для инвестора основной информацией о работе конкретного
эмитента, следовательно, и определяет инвестиционную
привлекательность организации. Последовательная и понятная инвесторам
дивидендная политика является необходимым элементом стратегии
компании, ориентированной на долгосрочный рост капитала.
Таким образом:
1. Величина дивидендов является сигналом для рынка об уровне
финансового благополучия организации.
2. Величина дивидендов отражает перспективные доходы от
инвестиций в ее ценные бумаги.
 3. Управленческие решения о снижении дивидендов в пользу
инвестиционных проектов с точки зрении потенциального инвестора
являются отражением способности объекта к развитию.
4. Дивидендная политика влияет на выбор инвестора только в том
случае, если объект инвестирования имеет значимый объем прибыли
для распределения.
На практике проводимая предприятием дивидендная политика играет
важную роль, так как она: оказывает существенное влияние на
финансовые и инвестиционные решения; воздействует на движение
денежных потоков и ликвидность; составляет важную часть
взаимоотношений с инвесторами, во многом определяя их состав; влияет
на изменения стоимости акций; способствует сокращению или
увеличению собственного капитала и т.д.
Анализ дивидендной политики предприятий позволяет отметить
следующее:
1) предприятия, имеющие стабильный доход, обычно направляют на
дивиденды большую долю прибыли, чем молодые и растущие, что еще
больше привлекает к первым инвесторов;
2) менеджеры основное внимание уделяют изменениям дивидендов, а не
их абсолютной величине;
3) изменения дивидендов являются следствием долгосрочных изменений
прибыли. Менеджеры «подгоняют» дивиденды под необходимый уровень.
Текущие колебания прибыли обычно не сказываются на дивидендных
выплатах;
4) менеджеры неохотно идут на изменения дивидендов, ведущие к их
возврату на прежний уровень, поскольку независимо от индивидуальных
различий инвесторы в целом предпочитают предприятия со стабильной и
предсказуемой дивидендной политикой.
Дивидендная политика в ближайшие годы становится основополагающим
элементом финансовой политики акционерных обществ, поскольку
оказывает непосредственное влияние на многие аспекты управления
финансами, в том числе: движение денежных и финансовых средств,
ликвидность, структура капитала, цены акций и цена компании. Для
обеспечения эффективной деятельности организаций к ее формированию
необходимо подходить ответственно и взвешенно.
Формирование эффективной дивидендной политики предприятия
предполагает определение такого размера дивидендных выплат, который
при удовлетворении прав акционеров на часть прибыли АО обеспечит
наличие достаточного объема инвестиционных ресурсов, как внутренних,
так и внешних, что не нарушит финансового состояния предприятия и
будет способствовать эффективному взаимодействию участников
корпоративных отношений.
60.Виды дивидендов, формы и порядок их выплат.
Дивиденд — это приходящаяся на одну акцию чистая прибыль
акционерного общества по итогам текущего года, распределяемая среди
акционеров пропорционально числу имеющихся у них акций
соответствующих категорий и типов.
Дивиденд устанавливается в денежном выражении или в процентах к
номиналу.
В соответствии с законом «Об акционерных обществах» дивиденд не
может быть больше размера, рекомендованного советом директоров
(наблюдательным советом) акционерного общества.
Виды дивидендов
Выплачиваемые акционерным обществом дивиденды можно
классифицировать по различным видам в зависимости от используемых
классификационных характеристик:

Формы выплаты дивидендов

Выплата дивидендов может осуществляться как деньгами, так и в случаях,
предусмотренных Уставом общества, иным имуществом: вновь
выпущенными акциями акционерного общества, облигациями, другими
видами ценных бумаг, товарами.
Дивиденды, выплачиваемые акциями, представляют собой
завуалированную форму сплита (расщепление акций) и вызывают
снижение ее цены. В мировой практике выплата дивидендов
собственными акциями довольно распространена. При этом дивиденд
устанавливается в определенной количественной пропорции
выплачиваемых акций относительно имевшимся ранее.
Наиболее распространенная форма выплаты дивидендов – денежная.
Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо по его
поручению депозитарием, ведущим реестр акционеров общества. По
невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются.
Порядок выплаты дивидендов
Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться в соответствии
с решением акционеров и уставом акционерного общества ежеквартально,
раз в полугодие или раз в год. Источником выплаты дивидендов является
чистая прибыль за текущий год. Промежуточные дивиденды
выплачиваются по решению совета директоров общества, а размер и
форма выплаты годовых дивидендов определяются решением общего
собрания акционеров. При этом объем годовых дивидендов не может быть
меньше размера выплаченных промежуточных дивидендов и больше
суммы дивидендов, рекомендованной советом директоров.
Порядок выплаты дивидендов зависит от вида акций. Прежде всего,
дивиденды выплачиваются по привилегированным акциям.
Законом об акционерных обществах предусмотрено право общего
собрания акционеров принимать решение о невыплате дивидендов по
определенным категориям акций и более того – о неполной выплате
дивидендов по привилегированным акциям даже при наличии свободного
остатка чистой прибыли. Такое решение может быть вполне правомерным
в связи с направлением средств на инвестиции и другие цели, связанные с
развитием предпринимательской деятельности общества.
Выплата дивидендов по определенным видам акций производится в
установленной очередности. В первую очередь выплачиваются дивиденды
по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе
размером дивиденда. Далее дивиденды выплачиваются по типам
привилегированных акций в порядке уменьшения льготных прав по этим
акциям. Наконец, выплачиваются дивиденды по привилегированным
акциям без фиксированного в уставе размера дивиденда.
После полной выплаты предусмотренных обществом дивидендов по всем
типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по
обыкновенным акциям. По обыкновенным акциям дивиденды могут не
выплачиваться в случае финансовых затруднений, при получении
недостаточной суммы прибыли, а также в связи с направлением средств на
развитие хозяйственной деятельности акционерного общества.

61. Цифровые активы. Виды цифровых ресурсов. Сферы применения

цифровых ресурсов

Цифровой финансовый актив (ЦФА) – имущество в электронной форме,

созданное с использованием шифровальных (криптографических) средств.
Права собственности на данное имущество удостоверяются путем
внесения цифровых записей в реестр цифровых транзакций. К цифровым
финансовым активам относятся криптовалюта, токен.
Криптовалюта – вид цифрового финансового актива, создаваемый и
учитываемый в распределенном реестре цифровых транзакций
участниками этого реестра в соответствии с правилами ведения реестра
цифровых транзакций.
• Централизированная криптовалюта – валюта, имеющая центральный
орган управления и контролируются создателем.
Децентрализированная криптовалюта – валюта контролируется равными
узлами связи, майнерами.
• Биткойны. Основной вид и самая дорогая на сегодняшний день
цифровая валюта — Биткоин. Ее выделяют в отдельный вид, потому
что именно с нее все началось и остальные криптовалюты построены по
ее измененному коду. Биткоин был разработан личностью под
псевдонимом Сатоши Накамото в 2008 году. Основной целью создания
выступала необходимость предоставить миру альтернативное фиатным
деньгам средство расчета, которое не будет регулироваться и зависеть
от государственных органов.
• Альткоины. Биткоин считают праотцом всех остальных криптовалют,
поэтому другие цифровые монеты называют альткоинами, то есть
криптовалюты, альтернативные Биткоину. Если основная функция —
децентрализованное средство расчета, то за большинством альткойнов
стоят перспективные проекты, построенные на блокчейне, которые
должны изменить привычный ход вещей в мире. (Эфирум 2015, Ripple
2012, DASH 2014, Litecoin 2011,IOTA 2015)
Токены. Одновременно единица стоимости и расчета, существующая в
рамках конкретного проекта. Чаще всего их выпускают для проведения
ICO и привлечения инвестиций, но в дальнейшем они получают
определенную стоимость и могут торговаться на криптовалютных
биржахи обмениваться на другие криптовалюты.(Аппкоины (токены
приложений) , Накопительные (кредитные) коины , Токены-активы
(акции))
Виды цифровых ресурсов (криптовалют)
КАК МОЖНО ИСПОЛЬЗОВАТЬ КРИПТОВАЛЮТЫ?
На сегодняшний день криптовалюты широко применяются в различных
сделках, совершаемых в мировой интернет-сети.
Вот несколько примеров практического применения криптовалют:
Оплата товаров и услуг во всем мире
Перевод средств на различных платежные системы с минимальной
комиссией
Хранение средств, в том числе защита от девальвации
ПОЧЕМУ ВЫБИРАЮТ КРИПТОВАЛЮТЫ?
Криптовалюты (цифровые активы) имеют ряд выгодных преимуществ по
отношению к любой другой валюте:
Они являются безопасными и конфиденциальными
Они являются мировой валютой
Комиссия при использовании криптовалют в разы меньше, чем при
использовании любой другой валюты
Цифровые активы не подвержены девальвации
Они не являются собственностью какого-либо государства и их
невозможно запретить

62.Цифровые активы, их регулирование и управление ими в

Республике Беларусь.
21 декабря 2017 года Президент Беларуси подписал Декрет № 8 «О
развитии цифровой экономики» (далее – Декрет), в котором впервые
устанавливаются правила использования технологии блокчейн, выпуска
токенов, майнинга и урегулированы иные вопросы, которые регуляторы
других стран пока не вносят в повестку дня. Многие положения
уникальны в контексте мирового опыта.
Основными нововведениями являются: признание токенов
объектами вещных прав (а также активами для целей бухгалтерского
учета), которыми могут свободно владеть любые юридические и
физические лица; установление порядка совершения операций с токенами;
установление порядка проведения ICO проектов; введение понятия
майнинга и определение статуса майнеров; введение понятия смарт-
контракта; введение институтов гражданского права, облегчающих
структурирование отношений между участниками крипторынка (опционы,
гарантии и заверения, возмещение предварительно оцененных убытков,
корпоративные соглашения, соглашения об ограничении конкуренции).
В Декрете токен определяется как запись в любой распределенной
информационной системе. Токен наделен статусом вещи: переход токена в
собственность другого лица происходит посредством передачи токена, к
которой приравнивается отражение соответствующей транзакции в
распределенной информационной системе.
Функционирование белорусского крипторынка будет обеспечиваться
операторами криптоплатформ и операторами обмена криптовалют (для
получения статуса необходимо стать резидентом ПВТ). Они соотносятся
так же, как децентрализованные и централизованные криптобиржи.
Криптоплатформы дают возможность совершать сделки с токенами;
для этого их операторы устанавливают правила торгов с токенами,
условия допуска к торгам, правила листинга токенов. Операторы
криптоплатформ должны иметь на счетах в банках Республики Беларусь
не менее 1 млн. белорусских рублей. Операторы обмена криптовалют
являются криптодилерами, совершающими сделки с токенами от своего
имени и в своем интересе.
Операторы обмена криптовалюты должны иметь на счетах в банках
Республики Беларусь не менее 200 тыс. белорусских рублей.
Юридические лица-нерезиденты ПВТ могут совершать операции с
токенами через этих двух инфраструктурных участников крипторынка.
Клиринговая деятельность и деятельность криптоброкеров прямо не
предусмотрены Декретом, но приведенный в Положении о ПВТ перечень
видов деятельности на крипторынке не исключает возможности появления
таких специализаций в будущем.